Experiencia y Beneficios Titularizacion Alcaldia Municipal de San Salvador
Experiencia y Beneficios Titularizacion Alcaldia Municipal de San Salvador
Experiencia y Beneficios Titularizacion Alcaldia Municipal de San Salvador
SALVADOR
Exposición del Proceso de
Titularización de Flujos Futuros de
Efectivo
SITUACION FINANCIERA AMSS
• Elevado índice de endeudamiento.
• Tasas de interés sobre el 10%.
• Plazos de la deuda inadecuados ($2 millones, 1 año).
• 65% de los ingresos destinados a remuneraciones.
• Amortización mensual de la deuda publica interna $380 mil.
• Contabilidad atrasada (7 meses).
• Obsolescencia tecnológica.
• Perdida de confianza.
• Cuentas por pagar acumuladas por valor de $5 millones.
• Brecha entre ingresos y gastos del orden de $550 mil
mensuales.
• Fondos FODES, GTZ Y ENEPASA, desviados para el
financiamiento del gasto corriente.
• Obligaciones y prestaciones laborales pendientes de
honrar.
• Utilización de los Fondos ajenos en custodia para el
financiamiento del gasto corriente.
• Presupuesto participativo comprometido pero
desfinanciado.
OBJETIVOS
• Saneamiento y Estabilización Finanzas Municipales
• Venta de activos.
• Titularización de flujos.
ACCIONES
ARGUM
REG.
AUTORIZA
EVALUA Y
INFORM
ARGUM
SOLIC. REG.
EMISION Y
VENTA
CALIFICACION
MUY ALTO
Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con
AA+; AA; AA- una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los términos y
plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el
emisor, en la industria a que pertenece o en la economía.
A+; A; A- ALTO
BBB+; BBB;
BBB-
BUENO AA
BB+; BB; BB- BAJO
B+; B; B- MINIMO AA-
D INCUMPLIMIENTO
INVERSIONISTAS
PAGO $20.8
FONDO DE
TITULARIZACION
VENTA $36
ORIGINADOR
SOCIEDAD TITULARIZADORA
(Administra el Fondo)
AFP´s $14 millones
BANCOS Y OTROS $6 millones
TOTAL $20 millones
02 de enero de 2012 Gerencia de Finanzas 13
Aplicación de Fondos Titularización a la
deuda Publica Interna de la AMSS
INSTITUCION PAGO
TOTAL 11,947,071.94
CONCLUSIONES
• Consideramos que 9 meses son demasiados para concretizar
el proceso.
• Revisión de los procesos.
– Relaciones entre los actores
– Definición o debate si es Deuda o Una Venta de activos
– Para que sea exitosa en el largo plazo, los fondos captados
a través de la titularización deben ser invertidos en
proyecto que conlleven un retorno de la inversión.
RECOMENDACIONES
• Cesión / 120 meses Plazo (10 años)
– Modalidad de Venta
• Flujos Futuros = Activo (caja y bancos)
– Surge el Dilema: Deuda Publica o Venta de Activo
• La AMSS no liquida (vende activo)
• El Fondo de Titularización (emite y paga)
• Se debe estimular una mayor competencia en
– Titularizadoras (actualmente solo 1)
– Clasificadoras de Riesgo (solo 3)
• Mejorar los tiempos de los procesos de la
titularización
ANTECEDENTES
Y DEFINICIONES
• El concepto de titularización se define como un mecanismo
financiero donde se emiten valores respaldados en activos que
carecen de un mercado secundario.
• La titularización aparece dentro del proceso de globalización y el
desarrollo del mercado internacional de capitales a nivel mundial,
exclusivamente dentro del mercado de títulos una vez que las
sociedades buscan nuevas formas de financiamiento sin hacer uso
de la intermediación financiera.
• Su origen se remonta a la década de los 70’s como resultado de las
altas tasas de interés en la concesión de créditos paralelamente a la
necesidad de las instituciones financieras de reducir el costo de
otorgar fondos. Por este motivo muchos préstamos se
transformaron en instrumentos negociables los mismos que
tomaron el nombre de Securitización del Crédito. Es de esta manera
que surgen los títulos de deuda respaldados, avalizados o
garantizados por un activo real generador de flujos futuros
• La Titularización constituye uno de los instrumentos utilizados
por empresas en todo el mundo para acelerar su crecimiento e
invertir en nuevos proyectos.
• La Titularización es un mecanismo para obtener liquidez ahora,
tanto de activos existentes pero que por su naturaleza no son
líquidos, como de flujos futuros sobre los que se tiene una
elevada certeza de ocurrencia en el futuro.
• En el proceso de Titularización, la empresa originadora transfiere
activos a un patrimonio independiente e inembargable
denominado fondo de titularización, el cual es administrado por
una sociedad titularizadora, y que sirve de respaldo a una
emisión de valores.
• Del producto de la venta de los valores emitidos con cargo al
fondo, el originador obtiene el financiamiento (liquidez) que
necesita.