División de Ciencias Sociales y Humanidades

LICENCIATURA: ECONOMÍA

Módulo X: LA DINAMICA DE LA ECONOMIA MUNDIAL

TALLER: BALANZA DE PAGOS

Medir las Repercusiones Sobre la Estabilidad del Tipo de

Cambio

Cuevas Carro Luis Alberto

Moctezuma Fuentes Francisco Javier

Montañez Islas Ladislao

Salazar Pérez Evelyn Jazmín

Vera Rodríguez Edgar

Objetivo

Se analizará la balanza de pagos de México y Alemania de 2006 al 2018 con el fin de

medir las repercusiones sobre la estabilidad del tipo de cambio; comparando el
desempeño de los indicadores de la balanza de pagos entre dichos países.
Hay puntos importantes a resaltar de nuestros países a comparar. En cuestión de México,
la política cambiaria es responsabilidad de la Comisión de Cambios, la cual está integrada
por funcionarios de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público y el Banco de México. A
finales de 1994, dicha Comisión acordó que el tipo de cambio fuera determinado
libremente por las fuerzas del mercado (tipo de cambio flexible o flotante)1 (Banxico,
2019). Alemania por pertenecer a la Unión Europea, la moneda oficial es el euro, que se
adoptó a partir del año 2002, en ese momento quedo fijado el tipo de cambio irrevocable
por medio del Banco Central Europeo, por lo tanto, es un tipo de cambio flotante (BCE,
s.f.).

1
Es un tipo de régimen cambiario en el que el valor de la moneda es fijado por el mercado sin intervención
de las autoridades monetarias; El régimen contrario de un cambio flotante es un tipo de cambio fijo.
Balanza de Pagos

La balanza de pagos es un sistema estadístico que registra las transacciones de los

residentes de una economía con el resto del mundo, en correspondencia con otros sistemas
estadísticos macroeconómicos, como son: las cuentas nacionales, las estadísticas
monetarias y financieras, así como las estadísticas gubernamentales (Vázquez, 2004).
También contempla aspectos de importancia en relación con el conocimiento y
manejo de la macroeconomía, ya que esta permite conocer los resultados de los
intercambios comerciales de bienes y servicios con el resto del mundo, así como las
entradas y salidas de divisas en concepto de servicios factoriales (pago neto de factores o
rentas) y las transferencias del resto del mundo, lo que se reflejara en la posición
financiera de un país con el resto del mundo (Vázquez, 2004).

Objetivos de la balanza de pagos

• Suministrar información útil para el análisis económico y para realizar
proyecciones, además proveer información a otros sistemas estadísticos.
• Reflejar la tendencia de las exportaciones e importaciones de mercancías y
servicios para valorar su efecto sobre la producción interna y el empleo.
• Ofrecer información sobre entradas y salidas de capital extranjero, tales como
inversión directa y de cartera.
• Determinar con base en su información, si el déficit o el superávit en cuanta
corriente es sostenible.
• Medir las repercusiones sobre la estabilidad del tipo de cambio
• Conocer, de acuerdo con su información, las dificultades de financiamiento del
sector externo hacia la economía interna.
La estructura de la Balanza de Pagos está compuesta por diversas cuentas: Cuenta
Corriente, Cuenta de Capital, Cuenta Financiera, así como Errores y Omisiones, y
Posición de Inversión Internacional; dichas cuentas se desglosarán para comprender
ampliamente la Balanza de Pagos, mismas que se analizarán en comparativa para México
y Alemania.

Cuenta Corriente

Muestra los flujos de bienes, servicios, ingreso primario e ingreso secundario entre
residentes y no residentes. La cuenta corriente es una agrupación importante de cuentas
dentro de la balanza de pagos. Sus componentes de desglosan en: bienes y servicios la
cual muestra sus transacciones. El ingreso primario, cuenta que muestra los montos por
pagar y por cobrar a cambio de facilitar a otra entidad el uso temporal de mano de obra,
recursos financieros o activos no financieros no producidos. El ingreso secundario,
muestra la redistribución del ingreso, es decir, cuando una parte suministra recursos para
fines corrientes sin recibir directamente a cambio nada de valor económico. Los ejemplos
incluyen las transferencias personales y la asistencia internacional corriente. El saldo de
estas cuentas se conoce como el saldo de la cuenta corriente. El saldo en cuenta corriente
muestra la diferencia entre la suma de las exportaciones e ingresos por cobrar y la suma
de las importaciones e ingresos por pagar (las exportaciones e importaciones se refieren
tanto a bienes como servicios, y el ingreso se refiere al ingreso primario y al secundario).
El valor del saldo en cuenta corriente equivale a la brecha de ahorro-inversión de la
economía, de modo que el saldo en cuenta corriente guarda relación con una comprensión
de las transacciones internas (Vázquez, 2004) (FMI, 2019) .

Cuenta de Capital

Muestra los asientos de crédito y débito de los activos no financieros no producidos y las
transferencias de capital entre residentes y no residentes. Registra las adquisiciones y
disposiciones de activos no financieros no producidos, como las ventas de tierras a
embajadas y ventas de contratos de arrendamiento y licencias, así como transferencias de
capital, es decir, el suministro de recursos para fines de capital por una parte sin recibir
directamente nada de valor económico a cambio (FMI, 2019).

Cuenta Financiera

Muestra la adquisición y disposición netas de activos y pasivos financieros. Las

transacciones de la cuenta financiera aparecen en la balanza de pagos y, por su efecto
sobre la posición de activos y pasivos, también en el estado integrado de la PII2. La suma
de los saldos de las cuentas corriente y de capital representa el préstamo neto (superávit)
o endeudamiento neto (déficit) de la economía frente al resto del mundo.
Conceptualmente, esto equivale al saldo neto de la cuenta financiera. Dicho de otro modo,
la cuenta financiera mide la forma como se financia el préstamo o el endeudamiento netos
frente a no residentes. La cuenta financiera sumada a la cuenta de otras variaciones
explica el cambio sufrido por la PII entre el comienzo y el final del período (Vázquez,
2004) (FMI, 2019).

2
La posición de inversión internacional (PII)
Errores y Omisiones

Si bien en principio las cuentas de la balanza de pagos están equilibradas, en la práctica

surgen desequilibrios por imperfecciones en los datos fuente y la compilación. Este
desequilibrio, que es una característica común en los datos de la balanza de pagos, recibe
el nombre de errores y omisiones netos y debe señalarse por separado en los datos
publicados. No debe ser incluido en otras partidas sin distinción alguna. Errores y
omisiones netos se deriva por residuo como el préstamo neto/endeudamiento neto y puede
derivarse de la cuenta financiera menos la misma partida derivada de las cuentas corriente
y de capital. Por consiguiente, un valor positivo en la cuenta de errores y omisiones netos
indica una tendencia general a una o varias de las posibilidades siguientes:
a) El valor de los créditos en las cuentas corriente y de capital es demasiado bajo.
b) El valor de los débitos en las cuentas corriente y de capital es demasiado alto.
c) El valor del aumento neto de los activos en la cuenta financiera es demasiado alto.
d) El valor del aumento neto de los pasivos en la cuenta financiera es demasiado
bajo.
(Si los errores y omisiones netos tienen un valor negativo, las tendencias serán las
contrarias). El término errores y omisiones netos no debe interpretarse como errores por
parte de los compiladores; es mucho más común que esta discrepancia sea causada por
otros factores, como una fuente de datos incompleta y mala calidad de los datos
declarados.
No es posible ofrecer directrices con respecto a una cifra aceptable para los errores
y omisiones netos, estos pueden ser evaluados por los compiladores (de ser posible) en
relación con otras partidas, como el PIB, los datos de posición y los flujos brutos. En el
estado de la PII también pueden surgir discrepancias estadísticas. Los valores de cierre
son por definición iguales a los valores de apertura más las transacciones netas más otras
variaciones netas en el período. No obstante, si estos componentes se miden de manera
independiente, podrían surgir discrepancias por imperfecciones de los datos (FMI, 2019)
(Vázquez, 2004).

Posición de Inversión Internacional

La PII es un estado estadístico que muestra el valor, en un momento dado, de los activos
financieros de residentes de una economía que constituyen derechos sobre activos de no
residentes y oro mantenidos en calidad de activos de reserva, y los pasivos de los
residentes de una economía frente a no residentes. La diferencia entre los activos y
pasivos es la posición neta en la PII y representa un activo neto, o un pasivo neto, frente
al resto del mundo. El estado integrado de la PII concilia los valores de apertura y cierre
de la PII a través de la cuenta financiera (los flujos que se derivan de transacciones) y la
cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros (revaloraciones y otras
variaciones del volumen). Por consiguiente, las cifras que figuran en la PII al cierre del
período obedecen a transacciones y otros flujos que ocurrieron en el período corriente y
en períodos anteriores. El estado integrado de la PII se compone de la cuenta financiera
y la cuenta de otras variaciones de los activos y pasivos financieros, respectivamente
(Vázquez, 2004) (FMI, 2019).

Relación entre Alemania y México

Para el siguiente análisis estadístico se buscaron las balanzas de pagos de Alemania y de

México, así como la Posición Inversión Internacional, Reservas respectivas, y el Tipo de
Cambio Real3, del 2006 al 2018.
El primer análisis comprende la comparación de las balanzas de pagos
desagregadas, con el fin observar sus fluctuaciones principales y comprender como afecta
a su respectiva cuenta, dicha comparativa se realizará entre 2008 vs 2016 para Alemania,
y para el caso de México será entre 2008 y 2018
El segundo análisis será sobre los valores netos de las cuentas contenidas en la
balanza de pagos de 2006 a 2018 en tiempo corrido, ya que el objetivo de esta
investigación es comprender el efecto en la balanza de pagos generado por el tipo de
cambio, por lo tanto, el análisis será en comparativa con el E, respectivo de cada país.

RELACIÓN
Antes de empezar con el análisis, creemos importante mencionar la relación que existe
entre los dos países de estudio.
En el momento en que México decidió trabajar con políticas al exterior abiertas, comenzó
a realizar diferentes tratados y acuerdos comerciales internacionales con el extranjero,
uno de estos, fue el con la Unión Europea. Siendo Alemania uno de los países, por no
decir el país principal, con mayor peso en la Unión Europea.
De acuerdo con datos del Banco de México, Alemania es el cuarto socio comercial
de México, detrás de Estados Unidos, China y Canadá. Durante 2011. (BancoMext,
2012).
“La economía tiene un papel destacado en la relación germano-mexicana. Para
México, Alemania es un aliado estratégico al ser la principal economía de la Unión
Europea. En 2018, Alemania fue la cuarta fuente de inversión extranjera directa para
México (la segunda entre países de la UE). Alemania es el principal socio comercial de
México en la Unión Europea, así como México es el mayor socio alemán en América
Latina. Las economías de México y Alemania son complementarias y su relación se
inserta en el marco institucional de la UE. En 2018, Alemania fue el cuarto destino de las

3
El tipo de cambio real efectivo es el tipo de cambio nominal efectivo (una medida del valor de
una moneda contra el promedio ponderado de varias monedas extranjeras) dividido por un
deflactor de precios o índice de costos.
exportaciones totales mexicanas, e igualmente ocupa el cuarto lugar como origen de las
importaciones de México. Las exitosas experiencias de inversión y el establecimiento de
compañías alemanas en México y mexicanas en Alemania son muestra de la solidez de
esta relación”. (Exteriores, 2019)

Primer Análisis Estadístico

o Balanza de pagos Alemania

ALEMANIA
Balanza de Pagos (datos millones de euros)
2008 2016
CUENTA CORRIENTE 193,654,000.00 261,179,000.00
Balanza Comercial (Saldo) 175,983,000.00 271,486,000.00
Balanza de Servicios (Saldo) - 14,661,600.00 - 22,419,000.00
Turismo y viajes - 34,787,000.00
Otros Servicios 11,260,000.00
Balanza de Rentas (Saldo) 44,615,000.00 52,136,000.00
Del trabajo 523,000.00 652,000.00
De la inversión 44,092,000.00 53,196,000.00

Balanza de Transferencias (Saldo) - 29,295,000.00 - 40,023,000.00

Administraciones Públicas - 14,732,000.00 - 26,238,000.00
Resto Sectores (Remesa de - 14,563,000.00 - 13,785,000.00
Trabajadores, otras)

CUENTA DE CAPITAL - 1,814,000.00 1,112,000.00

Transferencias de capital - 1,814,000.00 1,112,000.00

Enajenación/Adquisición de
activos inmateriales no producidos
CUENTA FINANCIERA - 206,540,000.00 235,623,000.00
Inversiones directas - 100,970,000.00 22,627,000.00
Inversiones de cartera 49,645,000.00 207,911,000.00
Otras inversiones - 141,183,000.00 - 29,393,000.00
Derivados financieros - 22,352,000.00 32,792,000.00
Reservas - 1,734,000.00 1,686,000.00
ERRORES Y OMISIONES 60,410,000.00 - 26,668,000.00
POSICIÓN DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL 520,888.75 1,528,931.75
Elaboración propia con datos del Banco Central Europeo e Informes de la Oficina de Económica y Comercial de
España en Berlín.

Para el 2008, Alemania sobresalía como la quinta economía mundial, a su vez, era
considera el segundo exportador de mercancías y el tercer importador al nivel mundial,
tras análisis de datos recopilados por la Organización Mundial de Comercio (OMC). Esto
reflejándose en el superávit dentro de su cuenta corriente, por 193,654 millones de euros
Por otro lado, Alemania se ha visto expuesta a una crisis económica desde 1929, tras
terminar el análisis de su economía en 2009 respecto al año pasado, se expresa una
contracción en la economía alemana de un 5%, comprobándose con el descenso del PIB.
Así mismo, la tasa de inflación sufrió un declive con respecto a 2008, en 2009, de un 0.3.
Para estos años (2008 y 2009), la economía en Alemania se vio perjudicada, pues sus
exportaciones estaban disminuyendo, a pesar de reconocerse como el 2° exportador. Por
otro lado, estaban desapareciendo gran cantidad de inversionistas.
Situación que se refleja en el déficit dentro de la cuenta de capital, por 1,814 millones de
euros, y en la cuenta financiera de 206,540 millones de euros.
Algo que se mencionaba mucho en el análisis de su economía, es que, la contratación de
las instituciones financieras internacionales y los flujos comerciales, lograron su objetivo
de volver dependiente en su totalidad a Alemania, de sus exportaciones. (IVEX, 2010)
“Alemania sigue siendo una localización atractiva, dotada de una excelente
infraestructura y de mano de obra altamente cualificada y motivada…. Alemania goza de
una sólida reputación en todo el mundo como destino de inversión. El interés en Alemania
entre los inversores extranjeros se mantiene firme a pesar de la crisis financiera…”
(IVEX, 2010)
En el 2016, Alemania seguirá presentado un superávit en su cuenta corriente por 261,179
millones de euros. Esto con el incremento mayor en sus exportaciones sobre
importaciones,
Con esta situación Alemania paso a ocupar la posición número 19 en la PII
En su cuenta de capital, paso de tener un déficit a un superávit, misma situación que se
vio en la cuenta financiera. Esto se debe a la baja entrada de inversiones extranjeras.
La economía germana, se caracteriza por utiliza sus ingresos o excedentes para crear
capital financiero en otros países, en lugar de utilizarlo en inversión propia. En pocas
palabras, son prestamos netos al resto del mundo lo que justifica sus números positivos
en cuenta financiera.
Para el año 2018, Alemania siguió conservando su superávit, volvió a tomar importancia
las exportaciones e importaciones que se realizaban, incluso se mencionó que ese mismo
año impuso un récord. Seguirá siendo el más alto a nivel mundial a pesar de los
comentarios que recibe por parte del Fondo Monetario Internacional pidiendo impulsar
la demanda interna y las importaciones para recudir los desequilibrios económicos.
(FORBES, 2018)

o Balanza de pagos México.

MÉXICO
Balanza de Pagos (datos millones de dólares)
2008 2018
CUENTA CORRIENTE - 15,957.10 - 22,186.00
Ingresos 342,706.50 525,376.00
Exportación de mercancías 291,342.60 450,942.00
Servicios no factoriales 18,195.70 28,997.00
Servicios factoriales 7,578.90 11,678.00
Transferencias 25,589.30 33,759.00
Egresos 358,663.60 547,562.00
Importación de mercancías 308,603.30 464,824.00

Servicios no factoriales 25,201.70 37,702.00

Servicios factoriales 24,730.40 43,955.00

Transferencias 128.20 1,081.00

CUENTA DE CAPITAL 21,438.40 - 65.00
Pasivos 29,798.80

Activos - 8,360.40
CUENTA FINANCIERA - 35,909.00
Inversiones directas - 24,746.00
Inversiones de cartera - 15,225.00
Otras inversiones 3,178.00
Derivados financieros 401.00
Reservas 483.00
ERRORES Y OMISIONES 1,956.80 - 23,658.00

Variación de reservas internacionales netas 7,450.20 914.00

Ajustes por Valoración - 12.10 451.00
POSICIÓN DE INVERSIÓN
INTERNACIONAL - 361,308.32 - 568,221.64

Fuente: Banxico (Balanza de Pagos FMI)

Para el caso de México, basados en los datos arrojados por el Banco de México, en 2008,
la Balanza de Pagos, dentro de la cuenta corriente, mostro un déficit de 15,957.1 millones
de dólares, esto derivado a la suma superior de Egresos respecto a los Ingresos.
En los informes respecto al 2008, se refleja como desde el primer trimestre la balanza
comercial comienza a presentar saldos deficitarios, escenario que justifica y nos
adelantaba el saldo con el que podría determinar la Cuenta Corriente. Situación que fue
financiada por la entrada de capital.
Dentro de las cuentas externas, se refleja un efecto negativo, pues la crisis financiera que
afecto a países de economías industriales, especialmente EEUU, impactaron de forma
negativa a la economía mexicana.
La cuenta de capital muestra un superávit de 21,438.4 millones de dólares, esto gracias a
las entradas de inversión extrajera tanto directa como de cartera, al financiamiento externo
para proyectos y de endeudamiento con el exterior por parte del sector no bancario.
“El flujo de Inversión Extranjera Directa (IED) que recibió la economía
mexicana en 2008 sumó 18,589 millones de dólares. De ese monto de recursos el 88.2
por ciento se captó en los primeros tres trimestres del año. El ingreso por IED en 2008
se integró como sigue: 3,714 millones de dólares por nuevas inversiones; 7,530 millones
por reinversión de utilidades; y 7,345 millones por un aumento neto de los pasivos de las
empresas con sus matrices en el exterior (cuentas entre compañías) ……… Durante 2008
el ingreso neto por concepto de inversión extranjera de cartera resultó de 2,746 millones
de dólares. Tal cifra reflejó entradas por 6,726 millones en el mercado de dinero y salidas
por 3,980 millones en el mercado accionario… ” (BANXICO, 2008)
Así mismo, l.a balanza del 2008, se caracterizó por una cantidad positiva en errores y
omisiones de 1.956.8 y con un aumento en las reservas de 7,450.2
Para el 2018 en su balanza de pagos, se muestra un déficit mayor al presentado en el 2008
en la cuenta corriente de 22,186 millones de dólares, podríamos justificar este suceso con
el debilitamiento en la economía mundial. En la cuenta de capital, se refleja un déficit de
65 millones de dólares.
En la cuenta Financiera, a diferencia del 2008, en el 2018, se refleja un déficit de 35,909
millones de dólares. Cabe señalar que, en la balanza de pagos del 2008, las cuentas de
inversión directa, y de cartera, que se manejan en la cuenta financiera, ese año, se
reflejaban dentro de los rubros que componía la cuenta de capital, situación que explica
el por qué no se muestra cantidad alguna dentro de esta cuenta (Cta. Financiera) en el
2008.
Ahora bien, el déficit en el 2018, implico la entrada de inversión directa de 24,746
millones de dólares, y por inversión de cartera de 15,226 millones de dólares además de
otras inversiones y los prestamos; el aumento en las reservas de 483 millones de dólares
es lo que nos explicaría el endeudamiento en el 2018. Lo que nos lleva a flujo negativo
en errores y omisiones de 13,658 millones de dólares.
“Durante 2018, persistió un entorno de marcada incertidumbre asociada tanto a
factores globales, como a otros más directamente relacionados con la economía
nacional, que condujo a que la restricción de financiamiento externo se agudizara. Entre
los factores externos figuraron las tensiones comerciales a nivel global, el proceso de
normalización monetaria en Estados Unidos, así como diversos riesgos políticos y
geopolíticos. Respecto de los factores que tienen una incidencia más directa sobre la
economía mexicana, durante la primera mitad del año destacó la incertidumbre asociada
al proceso electoral. Asimismo, en dicho periodo también prevaleció un ambiente
incierto respecto al futuro de la relación comercial de México con Estados Unidos y
Canadá, que disminuyó en el cuarto trimestre de 2018 como resultado de avances en las
negociaciones y del eventual anuncio de un nuevo acuerdo comercial en Norteamérica.
No obstante, este entorno, en 2018 la economía mexicana continuó captando recursos a
través de la cuenta financiera por concepto de inversión directa y de cartera. Sin
embargo, hacia adelante no pueden descartarse episodios de volatilidad, toda vez que
las perspectivas de la economía mundial para el 2019 y 2020 se revisaron a la baja y
prevalecen riesgos importantes, destacando la incertidumbre sobre las tensiones
comerciales entre Estados Unidos y China, el proceso de salida del Reino Unido de la
Unión Europea, la posibilidad de que se observe un crecimiento de China menor al
esperado y un escalamiento en las tensiones políticas y geopolíticas en distintas
regiones.” (BANXICO, 2019)

Segundo Análisis Estadístico

A continuación, se grafica la balanza de pagos de Alemania en sus netos, en

comparativa al tipo de cambio real.
Gráfico 1

CTA CORRIENTE - E DEU

310,000,000,000.00 1.000
290,000,000,000.00 0.950
270,000,000,000.00 0.900
250,000,000,000.00 0.850
MD US

230,000,000,000.00 0.800

TC
210,000,000,000.00 0.750
190,000,000,000.00 0.700
170,000,000,000.00 0.650
150,000,000,000.00 0.600

Cta Corriente TC REAL

Elaboración Propia; Con datos obtenidos del Banco Federal de Alemania.

La Cta. Corriente es uno de los indicadores que expresa como un país interactúa con el
exterior; el cual desglosa las compras y ventas de bienes y servicios de un país con el
resto del mundo, es decir, resume todas las importaciones y exportaciones; de igual modo,
en ella también se incluyen operaciones relacionadas con el pago de salarios y
transferencias corrientes como las remesas.
Como se observa (Gráfico 1), la cta. Corriente tiene una tendencia superavitaria, aun
pasando la crisis financiera mundial de 2008, Alemania tuvo un pequeño descenso, pero
posteriormente tiene una recuperación bastante efectiva; ya que Alemania desde hace
años, exporta notablemente más mercancías de las que importa. Esto ha desatado las
críticas de numerosos países, sobre todo de Estados Unidos, que acusan a la potencia
europea de aumentar el desequilibrio en el comercio mundial (OEC, 2019).
Esta tendencia de cta. Corriente es muy semejante a su tipo de cambio real, recordemos
que Alemania es la pieza económica fundamental de la unión europea, por lo tanto, este
país es el que en realidad da el valor al euro, esta idea la debemos tener presente durante
todo este apartado de análisis estadístico de Alemania
Gráfico 2

CTA DE CAPITAL - E DEU

5,000,000,000.00 1.000

4,000,000,000.00 0.950

3,000,000,000.00 0.900

2,000,000,000.00 0.850
MD US

1,000,000,000.00 0.800

TC
- 0.750

2014
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2015

2016

2017

2018
(1,000,000,000.00) 0.700

(2,000,000,000.00) 0.650

(3,000,000,000.00) 0.600

Cta de Capital TC REAL

Elaboración Propia; Con datos obtenidos del Banco Federal de Alemania.

Se muestra que la tendencia de cta. de Capital (Grafico 2), recordemos que esta cuenta
contabiliza las adquisiciones y disposiciones de activos no financieros no producidos,
como las ventas de tierras a embajadas y ventas de contratos de arrendamiento y licencias
de explotación de recursos, comprendiendo esto en la cuenta, se observa una fluctuación
considerable, recordemos que Alemania es un gran exportador de automóviles, por lo cual
es bastante dependiente del hierro y acero, cuando no hay suficientes recursos (bienes
para la producción) de las importaciones recurre a los recursos internos. Por lo cual se
puede comprender que su fluctuación que se desfasa de cualquier tendencia de relación
con el tipo de cambio, ya las variaciones en el tipo de cambio se ven reflejados más en
otras cuentas de la balanza de pagos, para este caso de Alemania.
Gráfico 3

CTA FINANCIERA - E DEU

350,000,000,000.00 1.000
0.950
300,000,000,000.00
0.900

250,000,000,000.00 0.850
MD US

0.800

TC
200,000,000,000.00 0.750
0.700
150,000,000,000.00
0.650
100,000,000,000.00 0.600

Cta Financiera TC REAL

Elaboración Propia; Con datos obtenidos del Banco Federal de Alemania.

La cta. Financiera (Grafico 3), muestra la adquisición y disposición netas de activos y

pasivos financieros, así como las reservas. Como se puede observar la tendencia entre la
cta. Financiera y el tipo de cambio real es bastante semejante; dos años importantes a
resaltar son el 2008 y 2010.
En 2008 comenzó la crisis financiera mundial iniciada en E.U., la cual muestra
repercusiones en las finanzas alemanas, ya que el indicador cae considerablemente y así
continua el descenso hasta el 2010, las pérdidas económicas de los países altamente
financiarizados, son importantes.
Para el 2010 Alemania se encontraba en una situación tambaleante, resultado de la crisis
del 2008, para encontrar una solución se buscó la quiebrocracia de un país que soportara
las repercusiones negativas de la crisis del 2008 en la zona euro, el país desafortunado
fue Grecia, al cual se le tuvo que llevar a la crisis, con el objetivo de capitalizar a los
bancos occidentales (alemanes) principales, estos bancos fueron los principales
beneficiarios de los recates financieros a Grecia; por lo tanto podemos ver en el gráfico,
cómo a partir del 2011 comienza un acenso en la cta. Financiera, resultado de los rescates
indirectos de los bancos alemanes vía Grecia, estos recates dieron un repunte considerable
a la economía alemana (Varoufakis, 2015).
Por lo tanto, al tener una buena “salud” en las finanzas nacionales de Alemania, esto
repercute de manera positiva en la tendencia ascendente de su tipo de cambio.
Gráfico 4

ERRORES Y OMISIONES - E DEU

80,000,000,000.00 1.000
60,000,000,000.00 0.950
40,000,000,000.00 0.900
20,000,000,000.00
0.850
-
MD US

0.800

TC
(20,000,000,000.00)
0.750
(40,000,000,000.00)
(60,000,000,000.00) 0.700

(80,000,000,000.00) 0.650

(100,000,000,000.00) 0.600

Errores y Omisiones TC REAL

Elaboración Propia; Con datos obtenidos del Banco Federal de Alemania.

La cuenta de errores y omisiones abarca lo que se conoce como el capital indeterminado,

es un ajuste por la discrepancia estadística de todas las demás cuentas de la balanza de
pagos. Se observan dos tendencias (Grafico 4), una del 2006 al 2012 en el cual la
tendencia de la cta. de errores y omisiones y tipo de cambio, muestran una tendencia
semejante, esta primera tendencia hacia la baja es el periodo de la crisis financiera del
2008, que muestra repercusiones negativas. La segunda tendencia es a partir del 2012,
donde los indicadores se desfasan de su tendencia al periodo anterior, en cambio en esta
segunda tendencia muestran una relación inversa; a grandes rasgos se puede decir que
esta cuenta se ocupa para cuadrar a la balanza de pagos, como se observa después del
rescate financiero a los bancos alemanes vía Grecia, que fue en el 2011, Alemania ha
echado mano de esta cuenta para equilibrar sus ajustes en favor de mostrar una economía
“saludable” y así poder dar soporte a su tipo de cambio, en términos reales.
Aunque no es posible ofrecer directrices con respecto a una cifra aceptable para los
errores y omisiones netos, estos pueden ser evaluados por los compiladores (de ser
posible) en relación con otras partidas, como el PIB, los datos de posición y los flujos
brutos. En el estado de la PII también pueden surgir discrepancias estadísticas.
Gráfico 5

PII - E DEU
2500000 1.000
0.950
2000000
0.900

1500000 0.850
MD US

0.800

TC
1000000 0.750
0.700
500000
0.650
0 0.600

2014

2015

2016
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2017

2018
PII TC REAL

Elaboración Propia; Con datos del Banco Federal de Alemania.

La posición de inversión internacional (PII) muestra la diferencia entre las inversiones de

un país en el exterior (activos) y las inversiones procedentes del exterior (pasivos), este
indicador está muy relacionado con la cta. financiera (definida en el grafico 3). Como se
observa (Grafico 5), la PII muestra una tendencia del 2006 al 2009 algo estable, en la cual
no se aprecia en gran medida la crisis del 2008, esto debido al considerable número de
los activos alemanes que están en otros países, así distribuyendo el riesgo y amortizando
el impacto. Recordemos que Alemania desde el 2008-2009 a acumulado superávit en su
cta. corriente y esto ha generado notable estabilidad al país, sus activos en el extranjero
han aumentado hasta llegar a representar el 50% de su PIB gracias a las exportaciones.
Los alemanes usan esos superávits por cuenta corriente para invertir en el extranjero, ya
sea mediante acciones, préstamos o abriendo una fábrica en otro país, esas inversiones
tienen su retorno, que son las rentas que repatrian los alemanes que han efectuado dichos
movimientos (dividendos e intereses) (Economista, 2019).
La relación de este indicador con el tipo de cambio es considerable, ya que ambas
muestran la misma tendencia positiva, la PII de Alemania ante el mundo es de acreedor,
dando estabilidad a la moneda, sin olvidar el papel importante de la cta. Financiera, así
como sus reservas.
Gráfico 6

RESERVAS - E DEU
260000000000.00 1.000

240000000000.00 0.950

220000000000.00 0.900

200000000000.00 0.850
MD US

180000000000.00 0.800

TC
160000000000.00 0.750

140000000000.00 0.700

120000000000.00 0.650

100000000000.00 0.600
2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018
Total de reservas (incluye oro, US$ a precios actuales) Tipo de Cambio Real

Elaboración Propia; Con datos del Banco Federal de Alemania.

Las reservas internacionales de Alemania consisten en depósitos de moneda extranjera

controlados por los bancos centrales y otras autoridades monetarias, así como el oro en
poder del Estado. Las reservas funcionan mostrando los recursos de que dispone un país
para hacer compras en el extranjero, muestra la capacidad del país ante sus importaciones
y da sustento a la moneda local emitida.
Al tener presente como es su recaudación podemos comprender su alto crecimiento en
Alemania, ya que son los activos que quedan luego de pagar por sus importaciones, sus
deudas e intereses afuera del país, y cualquier otra transacción de salida de dinero al
extranjero, posteriormente, recibir pagos por exportaciones o por servicios prestados. Por
tanto, se observa que el nivel de importaciones ante las exportaciones de este país es
bastante robusto, como se expuso el la cta. Financiera, la entrada de dinero por este
concepto, así como los intereses por las inversiones en el extranjero, dan esta tendencia
positiva que se observa (Grafico 6), dando respaldo a su tipo de cambio; teniendo presente
que Alemania tiene una moneda unificada por la zona euro, es preciso comentar que el
Estado alemán en la actualidad es quien da la estabilidad cambiaria al euro (El_País,
2019).
La tendencia del tipo de cambio muestra una tendencia regular hasta el 2008 en el cual
indica un crecimiento en sus reservas, la crisis sufrida ese año no repercutió en su
estabilidad, la entrada de sus activos del extranjero fueron consistentes, esta tendencia
siguió en crecimiento hasta el 2012, este repunte en el periodo indica que la quiebrocracia
ejercida sobre Grecia para capitalizar a los bancos alemanes fue efectiva, pero no para
Grecia (Varoufakis, 2015).
A partir del 2012-2013 se observa una caída considerable de las reservas esto se debe a
ha comenzado a retirar de bancos estadounidenses y franceses sus reservas en oro, con el
fin de lograr llevarlas en del más del 50% a Alemania, esto en busca de controlar más de
cerca su liquidez. Y para el 2017 y 2018 hay cierto estancamiento ya que el país alemán
hace del yuan chino una de las divisas de sus reservas internacionales (RT, 2018). Estas
fluctuaciones en las reservas dan esta tendencia al tipo de cambio, logrando cierto
bienestar al mantener en tipo cambiario a niveles que busca el Banco Federal de
Alemania.
Gráfico 7

INTERÉS - E DEU
4 1.000
3.5 0.950
3 0.900
2.5 0.850
i ACTIVA

2 0.800

TC
1.5 0.750
1 0.700
0.5 0.650
0 0.600
2008
2006

2007

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018
TASA INTERÉS TC REAL

Elaboración Propia; Con datos del Banco Federal de Alemania.

Como se observa (Gráfico 8) se ha decidido graficar el tipo de cambio ya que en las

posteriores graficas se analizará a México, para concluir la relación comparativa que
tienen dichos países en sus balanzas de pagos y tipo de cambio, en México el tipo de
interés afecta a la moneda, por lo tanto, creemos conveniente graficar sus respectivas tasas
de interés.
Una práctica recurrente de políticas monetarias es controlar la tasa de interés para
controlar la entrada de inversiones al país, esto se puede observar en la cta. Corriente
teniendo en cuenta la importaciones y exportaciones, en la cta. Financiera tomando en
cuanta las inversiones tanto de cartera como directa, así como la PII, que refiere a
Alemania como un país acreedor.
Alemania es un país estable en materia económica, el cual no funciona con las inversiones
que recibe del extranjero, si no que es un país que invierte en otros países, por lo tanto,
su tasa de interés puede mantenerse en 0% sin ver comprometida su balanza de pagos;
Alemania es un país acreedor, como se observó con la PII.
 ➢ Así mismo, también se grafica la relación de la balanza de pagos en contraste
con el tipo de cambio de México.

Gráfico 8

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

Como se puede ver en el gráfico (Gráfico 8), desde el periodo inicial del análisis, 2006,
México viene presentando un déficit en la cuenta corriente, con una tendencia a
empeorarse, situación reflejada en el periodo de 2013-2015. Esta situación se pude
justificar con el deterioro en la balanza comercial petrolera (Forbes, 2016).
Para México, el comportamiento de un déficit debe estar a una restricción, en la que su
valor presente del saldo de la cuenta corriente debe ser igual a cero, de manera que un
déficit de cuenta corriente en el presente deberá ser cubierto por un superávit futuro. Se
muestra que el déficit en la cuenta corriente hace posible que la inversión sea mejor,
reflejando una capacidad productiva del país.
Cuando el déficit de la cuenta incrementa y su financiamiento no funciona, se ha recurrido
a la devaluación en la moneda (Banco de México), el hecho de devaluar la moneda, y esta
no afecte a la inflación, hace que se tenga que buscar un equilibrio y se tenga que corregir
aumentando los precios en los bienes comerciables sobre los no comerciables y una mayor
producción de dichos bienes.
Pero en la situación del país, el tipo de cambio es el factor principal que afecta a la balanza
de pagos, en especial a la cuenta corriente, pues las exportaciones e importaciones del
país crecen o decrecen a la par, aunado al comportamiento de la tasa de interés que afecta
directamente a las reservas y por tanto al tipo de cambio del país. Esta idea la debemos
tener presente durante todo este apartado de análisis estadístico de México
Gráfico 9

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

Dentro de la cuenta Capital vemos el cambio que ha surgido en los activos del país en el
extranjero, y los activos del extranjero en nuestro país. De acuerdo con los informes que
ha presentado BANXICO, México es considerado como un deudor joven, caracterizado
por mostrar un déficit en la balanza comercial y balanza de servicios, y un superávit en
cuenta de capital esto con el fin de financiar el déficit en la balanza.
“El saldo de la Balanza en Cuenta Corriente es siempre con signo contrario al saldo en la
Balanza de Capitales. En el caso de México el saldo en Cuenta de Capital es negativo, es
decir, existe un superávit en la Balanza de Capitales… ello implica que los residentes de
otros países compraron más activos a México que los que los residentes del país
compraron. México se basa en bienes de capital, más afondo en la inversión extranjera,
que en bienes y servicios” (Torres, 2003).
Cabe señalar que es algo confuso tratar de analizar dicha cuenta, pues en varios informes
de Banco de México, resumen en una solo cuenta, la cuenta de Capital y la Financiera. Si
las separamos, es visible el efecto que se originó en la crisis 2008, dentro del país, con
efectos para el 2009 pues hubo el retiro en inversiones de divisas extranjeras, a causa de
esa situación, también explica la devaluación en la moneda. Fluctuación que se muestra
en la gráfica (Gráfico 9)
Para el 2013, la cuenta de Capital aparece con un saldo positivo, derivado del
endeudamiento de los bancos y la inversión en el mercado accionario. Punto más
relevante en dicha cuenta, en el periodo de estudio.
Gráfico 10

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

En cuanto a la cuenta financiera (Gráfico 10) es muy claro el déficit, esto generado por la
entrada de inversión que ha tenido el país, se entiende como el endeudamiento neto al
resto del mundo.
A pesar del saldo deficitario en la cuenta corriente, el hecho de que exista un déficit en la
cuenta financiera no genera un problema para la economía, pues se comprueba que el país
sigue siendo atractivo para recibir inversiones, que se explicará más a detalle en el grafico
14.
El riesgo que podría existir en la economía mexicana seria al momento en que no se logre
financiar el déficit en la cuenta corriente, para esto tendrá que sostener un destino
atractivo para los inversionistas de cartera a través de altos rendimientos y estabilidad en
la economía financiera. También será necesario que no caigan los flujos de IED, para lo
cual se requieren buenas expectativas económicas y garantía de libertad económica brinda
por el estado. ((Financiero), 2018)
Considerando los resultados en la balanza de pagos, se puede concluir que a pesar de la
posición vulnerable del país México sigue siendo destino de grandes inversiones,
mientras este flujo económico continúe, el país podrá sortear dificultades económicas
futuras.
En cuanto a su relación con el tipo de cambio, no existe una relación tan concreta, esta
influye en la tasa de interés que más adelante se explicara, haciendo aún más atractivo al
país para las inversiones.
Gráfico 11

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

Errores y Omisiones, es una cuenta de ajuste mediante el cual se detectan por omisión las
entradas y salidas de recursos de la economía mexicana por operaciones de lavado de
dinero, contrabando de todo tipo, sobre y subfacturaciones en la exportación e
importación de mercancías, así como transacciones de narcotráfico, trabajos o empleos
no registrados, remunerados en efectivo, que evaden el pago de impuestos y/o las
contribuciones de seguridad social, juegos ilegales, trabajos de inmigrantes ilegales,
operaciones de trueque de bienes y servicios, prostitución, préstamos por fuera del
mercado financiero (usualmente a tasas usuarias y no registradas), transacciones con
bienes y servicios no reportadas o subreportadas a la autoridad fiscal (automóviles usados,
terrenos, casas, trabajos domésticos y un amplio abanico de ilícitos de la llamada
economía subterránea. Pero gracias a la economía subterránea se puede explicar por qué,
a pesar del desplome de la economía y del desempleo, no ha ocurrido un estallido social
de consideración, pues da ocupación a u número indeterminado, pero creciente de
individuos (Juan, 2010). Al denotar en que a partir de 2008-2010 esta cuenta cae
considerablemente, ya es el periodo en que México comienza su lucha contra el
narcotráfico, que lamentablemente no ha dado resultados.
En un contexto de desaceleración de la economía mundial, por el recrudecimiento de las
tensiones entre Estados Unidos y China, el déficit de la cuenta corriente también ha
impactado la cta. de errores y omisiones.
Esta cuenta muestra no muestra una relación tac directa con el tipo de cambio, como lo
son otras cuentas, por lo tanto, sus tendencias comparativas no son del todo claras.
Gráfico 12

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

Dentro del Gráfico 12, al inicio del periodo, parece mostrar un comportamiento contrario
en las variables expuestas, pero entre 2001 y 2016, muestran un comportamiento similar.
Del 2006 al 2014, México era considerado uno de los países líderes de América Latina
en el sector retail4, esto lo hace sumamente atractivo para los inversionistas, pues se
comenzaron a dar fondos de capital privado, de pensiones, aseguradoras e inversiones
institucionales extranjeras en el país.
Un dato importante, es la presencia de capital a través de las llamadas family offices,
generando un poder de financiamiento disponible, característica que presentan los países
desarrollados. Sin embargo, a pesar de los números y el atractivo ofrecido a
inversionistas, México no ha logrado un avance considerable el ranking en la PII5.
Del 2004 al 2014, México se encuentra variando entre número 9 y 28 de la posición de
este ranking. Especialmente, en el 2013, ocupo el lugar 21, y para el 2014 el 25. La caída
de posición se puede justificar con la desaceleración del consumo privado.
Después de esta “buena racha”, las posiciones que logro ocupar México no fueron muy
buenas. Incluso, en reportes más actuales, este ranking, ya solo considera a 25 países, de
los cuales actualmente, en el 2017 y 2018, México ocupaba el numero 17 dentro del

4
El retail es un sector económico que engloba a las empresas especializadas en la
comercialización masiva de productos o servicios uniformes a grandes cantidades de
clientes.

5
Este índice presenta un ranking de los 30 mercados más atractivos para los minoristas
entre las economías emergentes, elaborado a partir de 25 indicadores macroeconómicos
y las variables específicas del sector. Ranking A.T. Kearney
ranking en inversión. En el año 2016 ocupaba el puesto 25, lo que refleja una caída de 8
lugares. Lo que se traduce en la perdida de atracción para los inversionistas extranjeros.
Gráfico 13

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

Las reservas internacionales son "activos financieros que, están en poder del banco
central, es decir, pertenecen al Banco de México, cuya característica principal es la
liquidez; traducido como, la facilidad de uso para saldar rápidamente obligaciones de
pago fuera del país". Los activos internacionales son las divisas en poder del Banco de
México, son dólares en su mayoría, por ser la moneda más “estable”, pero pueden ser
otras divisas, u otros activos como oro.
El objetivo de las reservas internacionales es ayudar a la estabilidad del poder adquisitivo
de la moneda nacional, protegiéndola de la depreciación cuando entran menos divisas al
país a través de exportaciones de mercancías o de inversión financiera. Por ello, cuando
se observa una disminución (Grafico 13) de 2014-2015, puede ser señal de que una parte
de estos activos fueron utilizados para estabilizar el tipo de cambio, que muestra un fuerte
crecimiento en esos mismos años.
Por el contrario, los aumentos de las reservas como se observa en 2009 al 2013 se deben
a que México obtuvo la reciente asignación de DEG (Derechos Especiales de Giro) en
cuanto al petróleo, por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI, Derechos
Especiales de Giro, 2019); esto aunado a el aumento en las ventas y colocación de divisas
por parte de Pemex, esto pueden significar estabilidad del tipo de cambio (Pemex, 2009).
Esto también son resultados de una política monetaria contractiva que el gobierno de
México ha implementado desde 1995 (después de la crisis iniciada en 1994 en la que la
fuga de capitales provocó una devaluación de la moneda mexicana).
También las reservas internacionales tienen un objetivo secundario, que es el de mostrar
la estabilidad nacional a los mercados de que el gobierno tiene recursos para hacer frente
a sus obligaciones y moderar la especulación con la moneda mexicana en los mercados
financieros.

Gráfico 14

Elaboración Propia; Con datos del Banco de México

Como se puede observar (Gráfico 14) la tasa de interés y el tipo de cambio no mostraban
correlación, sino es hasta el año 2012 cuando comienza un incremento en la tasa de interés
resultado de una política monetaria restrictiva, al tener una tasa tan alta se atraen capitales
externos, sea de cartera o directa, esa gran cantidad de dinero entrante al país, repercute
en las reservas de México, dándole soporte al tipo de cambio, este mejora nuestra PII,
pero todo a un costo muy alto; México no es un país que pueda hacer frente a sus
responsabilidades financieras sin recurrir al endeudamiento y entrar en un consecutivo
sistema de duda ponzi.
Por lo tanto, a partir del 2012 nuestras dos variables comienza a tener una tendencia
semejante, dando soporte una a la otra.
Conclusión
Al comprender el anterior análisis estadístico podemos observar notables diferencias en
las balanzas de pagos de Alemania y México, mismas que repercuten en sus respectivos
tipos de cambio, ya que los contextos políticos y económicos son muy diferentes.
Alemania es una de las mayores potencias del mundo, al tener la Cta. Corriente con el
mayor superávit y por varios años ya; el potencial económico de este país es de tal
magnitud que el secretario del FMI, recomendó incrementar el salario, incentivar el gasto
del gobierno, así como estimular el consumo y subir su tipo de interés, esto contribuirá a
corregir los grandes desequilibrios corrientes de Alemania (FMI, 2019), aunque este
ajuste será limitado (El tener un superávit continua, también es factor de desequilibrio
macroeconómico (Esteve, 2019)).
Ya que si Alemania continúa acumulando superávit, ahorros excesivos y un tipo de
interés del 0% podría llegar a tener una deuda en ceros, esto generaría una desaceleración
económica (DW, 2019). A pesar de tener una estabilidad de tipo de cambio bastante buen,
tomando en cuenta que el euro es una moneda regional, Alemania no puede influir
directamente en ella, pero fuera de contextos formales, no se discute que Alemania es
quien le da la fortaleza y solides a la moneda de la eurozona. Estos superávits alamanes
no solo afectarían al mismo país, sino que también causaría desaceleración económica en
la región y posteriormente podría ser indicio de una crisis por excesivos superávits,
teniendo en cuenta que Alemania no es el único que busca estar en números positivos en
su cuenta corriente.
En cuanto al panorama México es bastante diferente, ya que la Cta. corriente está en
déficit, al igual que las demás cuentas que las componen. Un punto importante de la base
de la economía nacional en la política monetaria contractiva, la cual busca elevar los tipos
de interés, con el finde reducir el nivel de liquidez del país, y poder controlar la inflación
y por lo tanto la apreciación del tipo de cambio (Banxico, 2019). Esta política afecta
también de otra manera al tipo de cambio y por lo tanto a la balanza de pagos.
Un alto tipo de interés nacional atrae capitales extranjeros, sea en inversiones de cartera
o directa, esto genera una abundante cantidad de dólares, mismos que se invierten, pero
al momento de generar algún excedente se destinan a las reservas de México, para dejar
el pago de los intereses generados a la adquisición de deuda en el extranjero para cumplir
con las obligaciones financieras (El_Economista, 2018).
Otro punto para resaltar en nuestro nivel de importaciones y exportaciones, el total de las
importaciones entrantes a México son de manera de insumo para la manufactura de
exportaciones, esto afecta en que México compra (importaciones) a precios elevados por
tener una moneda depreciada, pero vende (exportaciones) a buen precio, por eso la
demanda de exportaciones mexicanas es alta (México_Como_Vamos, 2015).
El tipo de cambio de México se ve más influenciado por las reservas, que han crecido
considerablemente, por la entrada constate de inversiones, atraídas por el tipo de interés.
Las reservas no solo pueden incrementar por esa razón, sino que también por la
adquisición de deudas de gran tamaño con el objetivo de mantener el tipo, como pueden
ser la “línea swp6” ofrecida por el secretario del Tesoro de Estados Unidos, que
proporciona confiabilidad en la economía nacional y por lo tanto influyendo en la cta.
financiera.
correlaciones con el punto central de esta investigación que es: medir las repercusiones
sobre la estabilidad del tipo de cambio, con el desempeño de los indicadores de la balanza
de pagos entre dichos países.
Las reservas internacionales, de acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI),
son recursos monetarios externos que se pueden disponer de forma inmediata, que están
bajo el control de la autoridad monetaria (FMI, 2019).
El objetivo de contar con una reserva internacional es coadyuvar a la estabilidad del poder
adquisitivo de la moneda nacional, mediante la compensación de la balanza de pagos, es
decir, las diferencias entre los ingresos y egresos de divisas del país; “La estrategia del
banco central es precisamente acumular reservas para proteger al mercado cambiario de
la volatilidad”, de este modo, las reservas internacionales sirven como un seguro para
enfrentar desequilibrios macroeconómicos y financieros, sean de origen interno y externo
(Banxico, Banco de México, 2019).
Pero las reservas tienen otro objetivo principal dentro de la economía nacional.
Para qué sí pueden ser utilizadas las reservas internacionales:
• Financiar directamente desequilibrios en la balanza de pagos
• Regular indirectamente desequilibrios interviniendo en el mercado cambiario
• Mantener la confianza en la moneda
• Pago de la deuda externa

Para qué no pueden ser utilizadas:

• Inversión en activos fijos (infraestructura)
• Inversión en activos intangibles (educación, salud, combate a la pobreza) (MIDE, 2019).

Por lo cual podemos concluir que la relevancia del tipo de cambio en las balanzas de
pagos de Alemania y México, responden a factores totalmente diferentes, ya que su
estructura económica esta basa en desarrollos diferentes.

6
Son contratos en que ambas partes acuerdan intercambiar flujos de divisas por una cantidad en un
periodo dado para asegurar un determinado nivel de tipo de cambio y reducir riesgos.
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https://www.hrratings.com/pdf/Balanza%20de%20pagos%20en%202018.pdf

https://invex.com/CMSTemplates/PortalInvexCom/Noticias/MuestraPdf.aspx?idDocumento=7
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https://www.gob.mx/cms/uploads/attachment/file/246380/Informes-sobre-la-Situacion-
Economica-las-Finanzas-Publicas-y-la-Deuda-Publica_2o-Trimestre-2017.pdf

https://www.gob.mx/cms/uploads/attachment/file/442927/Carpeta_IED_externa.pdf

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ALEMANIA

http://www.comercio.gob.es/tmpDocsCanalPais/BF129EB23EBBD6159B41785EAACAE28D.pdf

https://baobab.uc3m.es/monet/monnet/IMG/pdf/ALEMANIA_informe_pais_2010DEF_.pdf

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http://www.comercio.gob.es/tmpDocsCanalPais/2643F293EBF30D8D3D6318EA7E7C9F3D.pdf

https://oec.world/es/profile/country/deu/

https://www.economia.gob.mx/files/comunidad_negocios/comercio_exterior/documentos/de
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