FINANZAS INTERNACIONALES

GUÍA DE ESTUDIO: ACTIVIDAD ENTREGABLE 2

Nombre: Robles Pereira José David

NRC: 2575

Docente: Ing. Edgar Edmundo Guerrero Vargas

Periodo
Octubre 2018 – Febrero 2019
 Actividad de aprendizaje 2.1.

2.1.1. Ingrese al portal web del Sistema de la Reserva Federal (www.federalreserve.gov)

y encuentre la pestaña donde aparecen las tasas de interés (selective interest rate).
Revise todas, activas y pasivas y elabore un cuadro resumen de enero de 2018. Solo
puede obtener información de este portal. No se admitirá información obtenida de otras
fuentes.

Cuadro resumen

2019 4 de  2019 7 de  2019 8 de  2019 9 de  2019 10 de 
Instrumentos
enero enero enero enero enero
Fondos federales  2.40   2.40   2.40   2.40   2.40 
Papel comercial 
No financiero   
1 mes  n / A   2.48   2,49   2.48   2.48 
2 meses  n / A   2.52   2.53   2.54   2.52 
3 meses  n / A   2.56   2.57   2,60   2.57 
Financiero               
1 mes  n / A   2,47   2,49   2,43   n / A 
2 meses  n / A   2.59   2.53   n / A   2.53 
3 meses  n / A   2,66   2.56   2,60   2.63 
Valores del gobierno de Estados Unidos
Letras del Tesoro   
1 mes  2,36   2,38   2,36   2,36   2,38 
3 meses  2.37   2,41   2,41   2.40   2,38 
6 meses  2,45   2.48   2.48   2,46   2,45 
1 año  2,49   2.50   2.52   2.51   2.51 
Tesorería a vencimiento constante.   
1 mes  2.40   2,42   2.40   2.40   2,42 
3 meses  2,42   2,45   2,46   2,45   2,43 
6 meses  2.51   2.54   2.54   2.52   2.51 
1 año  2.57   2.58   2,60   2.59   2.59 
2 años  2.50   2.53   2.58   2.56   2.56 
3 años  2,47   2.51   2.57   2.54   2.54 
5 años  2,49   2.53   2.58   2.57   2.56 
7 años  2.56   2,60   2.63   2,64   2.63 
10 años  2,67   2,70   2,73   2.74   2.74 
20 años  2,83   2,86   2,88   2,90   2,92 

Cuadro 1. Tasas de la FED

2.1.2. Revise libros y publicaciones especializadas, al menos dos por cada criterio y
desarrolle lo siguiente: señale unas cinco ventajas y cinco desventajas de tener entre sus
políticas el manejo de inflación como política monetaria y cinco ventajas y cinco
desventajas del aumento o disminución de la tasa de interés como otro tipo de política
monetaria activa.

Manejo de inflación como política monetaria

Ventajas

1. Existe menor incertidumbre.

2. Se pueden tomar medidas correctoras en caso de detectar desviaciones.
3. Análisis más detallados ya que se tiene una línea base de la cual partir.
4. Se exige más detalle en la información pedida.
5. Las instituciones financieras dejan de tener cierto grado de control sobre la inflación.

[CITATION Cla99 \l 3082 ]

Desventajas

1. Para [ CITATION Bre07 \l 3082 ], se puede llegar a afectar la estabilidad de los precios si
se modifica la inflación de forma imprudente.
2. Una vez las medidas son implementadas, es difícil cambiarlas
3. Desconfianza de la gente.
4. El Estado puede tomar medidas que no sean acordes con lo que el mercado necesita.
5. El mercado no es el regulador, por lo que no crecería según sus propias leyes.

Aumento o disminución de la tasa de interés como otro tipo de política monetaria activa

Ventajas

1. Tal como se explica en el diario [ CITATION LaN17 \l 3082 ] , el manejo de las tasas
ayuda a mantener a controlar la inflación según el esquema político que se haya
trazado.
2. El Estado puede regular el mercado como mejor parezca.
3. Se impulsa al crecimiento económico.
4. La inflación puede ser regulada fácilmente a través de las tasas.
5. Se manejan las variables consumo-ahorro según las necesidades de liquidez que exija
el mercado.

Desventajas
 1. En el contexto en el que nos desenvolvemos, lo más probable sería un aumento en el
coste de los créditos.
2. La incertidumbre dificulta a las empresas financiarse.
3. Empieza a darse cabida a la especulación.
4. Las empresas deben realizar más proyecciones según los escenarios más probables.
5. El mercado presenta un desarrollo lento.

2.1.3. Realice un ensayo máximo de 200 palabras sobre: ¿En qué consistió el programa
QE (Quantitative Easing) adoptado por la FED luego de la crisis inmobiliaria del año
2008, que concluyó a finales del año 2014?

El programa QE, fue una política monetaria que lo que intento fue devolver el dinamismo a la
economía, esto a través de la compra de una gran cantidad de activos financieros, que luego
de la crisis financiera de 2008, nadie quería comprar. Por tanto, el Gobierno compró estos
masivamente, a fin de aumentar el circulante y la demanda de activos financieros.

En sí, el actor principal para llevar a cabo esta política fue el banco central, puesto que a
través del mismo lo que se quiso es bajar las tasas de interés si fuese posible hasta 0, y así las
personas obtendrían créditos, con lo cual se reactivaría la economía.

Existen muchos expertos que dicen que en realidad estas políticas no surtieron ningún efecto,
sin embargo, también hay quienes las defienden, tal como lo decía Ken Fisher, poner fin a los
QE, traería ciertos beneficios como el incremento de la oferta de crédito y quitarse el miedo
de la dependencia de los QE.
 Actividad de aprendizaje 2.2.

Lea el capítulo 6 del libro Finanzas internacionales de Kozikowski, realice un resumen

en un máximo de 200 palabras y ejecute los ejercicios 4, 5 y 6 del final de ese capítulo.

Resumen

Mercados internacionales de dinero y capital

El mercado de dinero es el mercado financiero donde se negocian los instrumentos de deuda

a corto plazo (menos de un año). Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por
alta liquidez y bajo riesgo.

La tasa interbancaria de Londres (Libor) es la principal tasa de referencia en los mercados

financieros internacionales

Banca internacional

El tamaño de un banco se mide por su capital contable1 y el valor de los activos que maneja.

Estas instituciones aventajan a otras debido a:

 Centralización de la administración
 Reconocimiento a nivel mundial
 Ventajas legales

Existen ciertas formas de ser un banco internacional:

 Bancos corresponsales: Crean vínculos con instituciones externas

 Oficina representativa: Da asesoría a los clientes de un banco pariente.
 Sucursal extranjera: Opera como un banco local, pero forma parte de un Banco
internacional en otro país.
 Filial: Banco nacional que su dueño es un banco extranjero.

Mercado internacional de dinero

Es un mercado interbancario, el Libor es el interés que pagan grandes bancos por sus
préstamos, y la tasa que ofrecen por sus depósitos es conocida como London Interbank Bid
Rate.

Ejercicios:

4. Explique la importancia de la tasa Libor.

Es una tasa utilizada como base por las grandes instituciones financieras para determinar la
tasa de préstamos interbancarios, además de que permite determinar el precio de ciertos
instrumentos financieros.

5. ¿Quién y cómo utiliza Forward rate agreements?

La utilizan los euro bancos, para minimizar el riesgo de las tasas de interés. Esto lo hacen
cuando las tasas de interés bajan aún más que la tasa acordada, entonces el comprador tiene
que pagar el spread generado, en cambio si la tasa se eleva más que la pactada, es el vendedor
quien tiene que pagar por este diferencial.

6. Explique las causas principales de las recurrentes crisis de la deuda.

Entre las principales causas puedo encontrar:

 Se creyó que un país no podía quebrar, y se efectuaron préstamos de cantidades

enormes que luego no pudieron ser pagadas.
 No se evaluó bien el riesgo del crédito, incluyéndose aquí el riesgo político.
 Esto en las crisis de 1982, no se evaluó correctamente la capacidad de pago de los
países emergentes y en la crisis asiática, la avaricia hizo que no se considerara como
podría variar el mercado en el cambio de las tasas y que su spread resultase
perjudicial.
 En la crisis en Europa, no se realizaron cambios estructurales cuando se debía
realizarlos, en cambio, muchas veces se seguía acumulando deuda.
 Además, no se llevó un buen control de lo que cada país hacia fiscalmente, lo cual
condujo a que los demás países salven al otro.
 Actividad de aprendizaje 2.3.

2.3.1. Utilice la metodología del EMBI (Emerging Markets Bond Índex), revise el
proceso para calcular el riesgo país; mida el riesgo país con esa metodología de
Ecuador, Chile y Perú, realice un análisis en máximo 80 palabras.

  Ecuador Chile Perú

Riesgo País 726 129 157

Análisis: Podemos ver como el riesgo país de Ecuador es superior por mucho al de Chile o
Perú, lo cual hace al país poco atractivo para invertir, esto debido al ambiente político que se
maneja. Esto merece ser analizado detenidamente para plantear políticas que atraigan
inversión extranjera, además de las ya conocidas.

2.3.2. Ingrese al portal www.federalreserve.gov, revise las tasas de interés que presenta
este portal (activas y pasivas). Realice un resumen en un máximo de 80 palabras de lo
que usted comprenda.

Se puede ver cómo según el plazo se incrementa, las tasas lo hacen de igual forma, esto se da
por el valor del dinero en el tiempo, además, todos se mantienen por debajo del 3%, cosa que
en nuestro país sería casi impensable.

2.3.3. Realice un cuadro con las cinco principales empresas que conforman el índice
accionario Dow Jones.

DOW JONES
Precio/acció
Empresa n Var. Volúmen
APPLE $150,00 -0,015 32398241
 MICROSOFT $102,05 -0,007 28366546
JPMORGAN CHASE $100,94 0,0103 21248372
UNITEDHEALTH
$248,06 4953331
GROUP 0,0016
VISA-A $137,10 -0,007 8665134

2.3.4. Realice un cuadro con las cinco principales empresas que conforman el índice
accionario DAX de Alemania.

DAX
Nombre Precio Var. Volumen
BASF N 63,5 0,0027 5212594
BAYER N 65,88 0,0044 5207229
ALLIANZ N 178,52 0,0078 2368515
SIEMENS N 98,76 0,0012 2039177
SAP 89,44 0,0029 2860293

2.3.5. Realice un cuadro con las cinco principales empresas que conforman el índice
accionario de Londres.

FTSE 100
Empresas Precio Volumen
DIAGEO PLC 27,335 5983005
RIO TINTO REG 38,825 3360310
BHP GROUP 16,166 8064255
B.A.T.
INDUSTRIES 25,05 4989971
2354686
BP PLC 5,27 6

2.3.6. Realice un cuadro con las cinco principales empresas que conforman el índice
accionario Nikkei.

NIKKEI
Nombre Prec Volum
 io en
Toyota 6771 2,66M
Yaskawa Electric corp 2677 3,00M
7719
Softbank Corp ,5 3,48M
Canon 3052 1,89M
Bridgestone Corp 4249 1,18M

2.3.7. Del capítulo 9 “Valuación de acciones” del libro Finanzas corporativas que se
explica en la Presentación, realice los cinco últimos problemas que se encuentran al final
de este capítulo.

Problemas:

1. “Además de calzado, Kenneth Cole Productions diseña y vende bolsas de mano, ropa
y otros accesorios. Por ello, el lector decide considerar comparables fuera de la
industria del calzado para KCP.”

a. “Suponga que Fossil, Inc., tiene un múltiplo de valor empresarial a UAIIDA de 9.73,
y un múltiplo de P/U de 18.4. ¿Cuál es el precio por acción que calcularía usted para
KCP, según cada uno de estos múltiplos, con base en los datos para esa empresa que se
dan en los problemas 17 y 18?”

Usando múltiplos de valor empresarial:

VE/UAIIDA : VE= 55,6 x 9,73 = 541 millones

P= ((541+100-3) /21) = $30,38

Usando la razón precio/utilidad:

P/U: P= 1,65 X 18,4 =$30,36

Podemos apreciar que ambos precios por acción se asemejan bastante

b. “Imagine que Tommy Hilfiger Corporation tienen un múltiplo de valor empresarial a

UAIIDA de 7.19 y de P/U de 17.2. ¿Cuál es el precio de una acción de KCP que se
obtendría con el empleo de dichos múltiplos, según los datos de esa empresa que
aparecen en los problemas 17 y 18?”
Usando múltiplos de valor empresarial:

VE= 55,6 x 7,19 = 400 millones

P= ((400+100-3) /21) = $23,67

Usando la razón precio/utilidad:

P= 1,65 X 17,2 = $28,38

Si calculamos utilizando el valor empresarial, la empresa tiene un margen, sin embargo, si

trabajamos con la razón precio-utilidad, tiene un gran descuento.

2. “Considere los siguientes datos para la industria automotriz a mediados de 2006 (VE
5 valor empresarial, VL 5 valor en libros, NS 5 no significativo, porque el divisor es
negativo). Analice la utilidad de emplear múltiplos para valuar una compañía de la
industria automovilística.”

En este caso en particular, se observa como hay grandes variaciones entre cada una de las
empresas, por esto, se debería comprender muy bien a que se deben estas variaciones en cada
una de las empresas automovilísticas, para cuando una nueva quiera ingresar, se la valore
correctamente.

3. “A mediados de 2006, Coca-Cola Company tuvo un precio por acción de $43. Su

dividendo fue de $1.24, y se espera que éste se eleve aproximadamente 7% por año, a
perpetuidad.”
a. “Si el costo del capital de los accionistas de la empresa es de 8%, ¿cuál es el precio
que se supone tendrá una acción, con base en la tasa esperada de crecimiento del
dividendo?”

P= 1,24 / (8%-7%) = $124

El precio sería de $124.

b. “Dado el precio por acción de la compañía, ¿qué se concluiría acerca de la evaluación

que hizo del crecimiento futuro de su dividendo?”

Basados en el precio de mercado, el crecimiento de mercado, probablemente es te precio por

acción es exagerado, es demasiado optimista dar un 7%, por lo que se debería buscar una tasa
de crecimiento más baja y que refleje un escenario más realista.

4. “Roybus, Inc, fabricante de memoria flash, acaba de reportar que su instalación

principal en Taiwán fue destruida por un incendio. Si bien la planta estaba asegurada
por completo, la pérdida de producción disminuirá el flujo de efectivo libre de Roybus a
$180 millones al final de este año, y a $60 millones al final del próximo.”

a. “Si la empresa tiene 35 millones de acciones en circulación y un costo promedio

ponderado de capital de 13%, ¿qué cambio se esperaría que tuviera el precio de sus
acciones debido a este anuncio? (Suponga que el valor de la deuda de la empresa no se
ve afectado por el evento.)”

VP= (-180/1.13) – (60/1,13^2) = -206,28

Si la deuda no cambia, P cae 206,28/35= $5,90 por acción.

R: Se esperaría que el precio caiga en $5,90 por cada acción.

b. “¿Esperaría el lector ser capaz de vender acciones de Roybus al escuchar la noticia y

obtener una utilidad? Explique su respuesta.”

No, puesto que el precio de las acciones cae inmediatamente con el anuncio y obtener utilidad
es algo imposible.

5. “Apnex, Inc., es una empresa de biotecnología que está por anunciar los resultados de
sus experimentos clínicos de una nueva medicina potencial para el cáncer. Si los
experimentos tuvieran éxito, las acciones de Apnex tendrían un valor de $70 cada una.
Si no lo tuvieran, el valor sería de $18 por acción. Suponga que en la mañana antes de
hacer el anuncio, las acciones de Apnex se comercian en $55 cada una.”

a. “Con base en el precio actual de las acciones, ¿qué clase de expectativa parecen tener
los inversionistas acerca del éxito de los experimentos?”

Los inversionistas muestran tener la expectativa de que los experimentos hayan tenido éxito,
puesto que el valor de cada acción está más próximo al valor que reflejaría que se obtuvo
éxito.

b. “Imagine que Paul Kliner, administrador de fondos de inversión, contrató a varios

prominentes investigadores científicos para que estudiaran los datos públicos sobre la
medicina, e hicieran su propia evaluación de lo que promete. ¿Es probable que el fondo
de Kliner obtenga utilidades por comerciar las acciones durante las horas previas al
anuncio?”

Si poseen mejor información que otros inversores, es probable que si obtenga utilidades.

c. “¿Qué es lo que limitaría la capacidad del fondo para beneficiarse por su

información?”

Si el mercado llega a conocer que Kliners posee mayor información van a desconfiar, y por lo
tanto a no comerciar, y esto a la final mermara las ganancias.
[ CITATION Ber08 \l 3082 ]
 Actividad de aprendizaje 2.4.

2.4.1. Ingrese al portal web www.yahoofinance.com y elija el índice accionario Dow

Jones, vaya a la opción “componentes”, escoja dos empresas y analice los siguientes
indicadores bursátiles:

- Último precio

- Número de acciones en circulación

- Valor empresarial

- Rentabilidad bursátil (UPA/último precio)

- Tasa de ganancias del capital (con datos diarios del último año) (P1-P0)/P0

- Rentabilidad del dividendo (DIV en efectivo en el año /último precio)

- Rentabilidad total de la acción (tasa de ganancia de capital más rentabilidad del

dividendo)

- Riesgo anual de la acción

Haga un resumen en 200 palabras máximo

Indicadores
bursátiles/Empresas Nike Apple Inc.
Ultimo Precio 76,42 153,80
Número de acciones en
circulación 1.26B 4.73B
Valor Empresarial 115.42B 789.56B

Rentabilidad Bursátil 0,015274 0,0773142

 (UPA/último precio)
Tasa de Ganancias del Capital 0,0003852:
(P1-P0)/P0 0,04% 0,014829: 1,5%
Rentabilidad del Dividendo (DIV
en efectivo en el año /último
0,01151531 0,0189857
precio)
Rentabilidad Total de la Acción
(Tasa de ganancia de capital más 0,00038+0,0113 0,0148+ 0,0188 =
Rentabilidad del dividendo) = 0,01168 0,0336
Riesgo Anual de la Acción 5,02% 5.09 % 

Podemos ver como los valores y acciones de las empresas difieren por mucho, esto siempre
dependiendo de cómo coticen en la bolsa.

2.4.2. Ingrese al portal web www.bcrpe.gob.pe (Banco de la Reserva del Perú) y obtenga
información diaria del precio del oro, durante la última semana de enero de 2018,
analice y elabore un resumen de 50 palabras máximo.

Fecha Euro ORO

8/1/2018 1 3,84
9/1/2018 1 3,82
10/1/2018 1 3,85
11/1/2018 1 3,84
13/1/2018 1 3,83
14/1/2018 1 3,82
15/1/2018 1 3,82

Análisis: No han existido cambios importantes en la valoración del oro en la última semana,
por lo que es mejor evaluar mes a mes.

2.4.3. Lea sobre la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea (BREXIT), elabore un
resumen de 100 palabras máximo.

El 23 de junio de 2016, Gran Bretaña hizo una consulta popular para saber si permanecía
como parte de la Unión Europea o se separaba de la misma.

Al final, un 52% del total de votos, apoyaba a su separación, con lo cual se realizó el
referéndum y se procedió a realizar varias negociaciones, puesto que esto afectaría a la
movilidad humana, moneda, educación y otros aspectos que se mantenían en las políticas de
la UE.

Ecuador, que exporta más de 45 millones a GB debe estar pendiente de lo que suceda.
2.4.4. Lea sobre los portafolios de inversión internacional compuesto por tres acciones
que forman parte del Dow Jones utilizando el modelo de media – varianza de
Markowitz y Sharpe, realice un análisis en un máximo de 200 palabras.

El modelo hace referencia a que, para minimizar el riesgo en las inversiones, lo mejor se
supone que es diversificar nuestra cartera en activos no relacionados, sin embargo, esto a la
vez se considera ineficiente, puesto que añadir una variable no relacionada al modelo hace
que este funcione de forma ineficiente.

En este modelo se toma a la media como la rentabilidad que se espera obtener, y a la varianza
como el riesgo, entonces lo que el modelo pretende es que se consiga un determinado nivel
de rentabilidad dado cierto nivel de riesgo. Gracias a esto, los inversores pueden ajustar que
riesgo están dispuestos a afrontar a cambio de la rentabilidad que esperan.

Referencias
Berk, J., & Demarzo, P. (2008). Finanzas Corporativas. Mèxico: PEARSON.

Bresser, L. (2007). Estado y mercado en nuevo desarrollismo. Nueva Sociedad, 1.

Clavijo, S. (2009). Reflexiones sobre política monetaria e" inflación objetivo" en Colombia. Bogota:
banrep.gov.co.

La Nacion. (22 de Julio de 2017). La inflación y la política monetaria. La Nacion, pág. 1.