2016

Taller 6 viña san pedro

Contabilidad gerencial-Universidad Mayor

En este trabajo analizaremos los ratios financiero de la empresa San

Pedro, la cual es controlada en su mayoría por CCU y esta presente en
el chile y el mundo desde 1981

Integrantes:

 Rosa Galaz
 Damarys Hueichaqueo
 Maria Victoria Kejaya
 Camilo Llanos
 Cristian Pichara
 Franco Silva
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Introducción.........................................................................................................................................
Características del sector industrial de los vinos..................................................................................
2. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS........................................................................................
Los supuestos empleados en el análisis de las razones financieras son las siguientes:........................
3.- Análisis del Mercado Accionario....................................................................................................
4. Efectos financieros...........................................................................................................................
Conclusión............................................................................................................................................

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Introducción

La industria vitivinícola ocupa, en el escenario nacional, un importante lugar. Con

más de  nueve mil millones de litros producidos y exportados por año, Chile
alcanza cifras anuales de más de 1.500 millones de dólares en exportaciones.
Nuestro país es uno de los productores mundiales más importantes del mundo,
solo superado por países como Francia, España e Italia.
En el año 2015 Chile se convirtió en el mayor exportador de vino a Japón, con
51,59 millones de litros.
Es por lo anterior que recae la importancia de analizar financieramente la industria,
tomando como herramienta una empresa representativa del sector: “Viña San
Pedro de Tarapacá S.A.”.
Con más 180mil millones de ventas, y un constante crecimiento a nivel mundial,
veremos cómo esta empresa actúa en la industria nacional, desde el punto de
vista de la gerencia financiera, analizando los movimientos realizados en los
distintas plataformas financieras como análisis, mercado accionario, valor de la
empresa y estados financieros. Su Visión es ser un grupo vitivinícola rentable, de
escala mundial, basado en la fuerza de nuestras marcas estratégicas y liderados
por la gestión innovadora y sustentable de un equipo humano de excelencia, junto
a su misión de “Celebrando la vida inspiramos experiencias”

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Características del sector industrial de los vinos

Características Generales del mercado

La industria vitivinícola nacional ha aprovechado las características

medioambientales para posicionarse entre los países denominados del
Nuevo Mundo. Este posicionamiento es resultado de importantes
inversiones, entre las que se encuentran el mejoramiento de la
infraestructura productiva. Las inversiones han llevado a importantes
alzas en la producción. De esta forma, entre los años 1990 y 2000 se
observa un crecimiento promedio anual de 6,9% en el volumen
producido (Betancour, 2002). Pero Chile aún no ha desarrollado e
implementado una estrategia conjunta público-privada de imagen a nivel
país, que permita posicionar al vino chileno en mercados extranjeros
altamente competitivos.

De las exportaciones del país (cifras 2006) los vinos ocupan el quinto
lugar entre los principales productos (agrupados) de la exportación
chilena, después del cobre, el molibdeno, el salmón y la celulosa.

En el mercado nacional existen pocos contratos a largo plazo entre

viñas y productores de uva, lo cual ha impedido que se dé una
adecuada señal de precios en el mercado que incentive una mayor
calidad.

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Empresas que participan en el mercado y participación

La industria vinícola de Chile es dominada por un grupo de grandes

productores encabezados por Concha y Toro, Santa Rita y Viña San
Pedro, filial del productor chileno de bebidas CCU, pertenecientes al
grupo VSPT Wine Group.
Hay cerca de 300 exportadores de vino en Chile. Aquí la Viña San
Pedro aparte de participar como parte del grupo de CCU, presenta
empresas filiales de gran renombre en el mercado como lo es Viña San
Helena S.A., también se encuentran San Pedro Limited, Viña Altair S.A.,
Viña de Mar Casablanca S.A., Viña Valles de Chile S.A. y por ultimo
Viñas Orgánicas SPT S.A.

En consideración a lo anterior, la Compañía tiene una participación de

mercado relativamente alta, donde al 2014 logró mantenerse primero en
valor de ventas en el mercado doméstico, con una participación de
27,2%. Respecto al mercado de exportación, la Compañía es la
segunda mayor empresa con 13,6% de participación en términos de
volumen.

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Informes Financieros

A continuación presentamos los informes financieros auditados al

31/12/2015

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Informes financieros auditados al 31/12/2014

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Informes financieros auditados al 31/12/2016

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2. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

LIQUIDEZ (2013-2014)

La Razón de Liquidez al 31 de diciembre de 2014 muestra una disminución en

relación a diciembre de 2013, al pasar a 2,04 desde 2,32 veces. La disminución la
explicamos por un aumento en los pasivos corrientes a comparación de los activos
corrientes. Y la Razón Ácida, muestra una igualdad en relación a diciembre 2013,
al mantenerse en 1,11 veces.

RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO

En la razón de endeudamiento observamos que al 31 de diciembre de 2014 nos

muestra un aumento al compararse con la del año anterior (diciembre 2013), a
pasar desde 0,44 a 0,50. La composición de los pasivos corrientes es de 65,07% y

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no corrientes 34,93% a diciembre 2014, Aumenta en el corto plazo si lo

comparamos a diciembre 2013 (59,70%). Al 31 de diciembre de 2014 del total de
pasivos, el 32,22% lo conforman pasivos financieros, lo cual tuvo una
disminución respecto a diciembre de 2013 (40,70%).
La Cobertura de Gastos financieros sube respecto de diciembre 2013, al pasar a
12,22 desde 7,72 veces que se explica fundamentalmente por el aumento de los
resultados de la Sociedad. Viña San Pedro Tarapacá S.A.

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ACTIVIDAD

El total de activos al 31 de diciembre de 2014 muestra un aumento respecto al

mismo período del año anterior, al pasar a $ 297.145 millones desde $ 277.730
millones.
El índice de Rotación de Inventarios es de 1,64 para diciembre 2014 y de 1,61
para diciembre 2013.
Los días de permanencia de inventarios muestran una disminución respecto de
diciembre 2013 al pasar a 219,02 días desde 223,44 días.

Resultados Consolidados

Las principales variaciones que explican el cambio de la Utilidad neta son las
siguientes:
- Ingreso por ventas: registramos un aumento de 13,2% con respecto al período
anterior, debido
A un aumento de las exportaciones
- Margen bruto: aumentó un 25,99% en comparación con el período anterior,
alcanzando los $ 74.825 millones.
- Resultado operacional: aumentó un 91,89% con respecto al año anterior.
- Utilidad del período: alcanza los $ 19.311 millones en 2014, $ 10.211 millones
más que los $ 9.100 millones del 2013.

RENTABILIDAD

 La rentabilidad sobre el patrimonio sube desde un 4,77% a un 9,89% entre

diciembre de 2013 a diciembre de 2014, por del aumento de la Utilidad del
período.
 La rentabilidad sobre activos sube desde un 3,32% a un 6,72% en
diciembre 2014,
 La Utilidad por acción al 31 de diciembre de 2014 es de $ 0,483 comparado
con la utilidad por acción de diciembre de 2013 que fue de $ 0,228. Esto
representa un aumento de $ 0,255 por acción debido al aumento de la
Utilidad del período.

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ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

1. LIQUIDEZ (2015-2016)

La Razón de Liquidez al 31 de marzo de 2016 muestra una disminución en relación a marzo de

2015 y a diciembre del mismo año, al pasar a 2,01 desde 2,11 y 2,04 veces respectivamente. La
disminución se explica principalmente por un aumento mayor de los pasivos corrientes que de los
activos corrientes La Razón Ácida, por su parte, muestra un aumento en relación a marzo 2015, al
pasar a 1,14 desde 1,12 veces, y se mantiene en relación a diciembre de 2015, con 1,14 veces. Esta
variación se explica por las mismas razones comentadas en el párrafo anterior.

2. ENDEUDAMIENTO

La Razón de endeudamiento al 31 de marzo de 2016 muestra un aumento al compararse con

marzo y se mantuvo en comparación con diciembre de 2015, al pasar a 0,50 desde 0,48 y 0,50
respectivamente. La Composición de Pasivos Corrientes y no Corrientes a marzo 2016, se aprecia
que un 69,10% de la cartera de pasivos corresponde a pasivos corrientes y un 30,09% a pasivos no
corrientes, aumenta en el corto plazo si lo comparamos a marzo 2015 (64,06%) y un aumento
respecto a diciembre de 2015 (68,20%). Al 31 de marzo de 2016 del total de pasivos, el 27,27% lo
conforman pasivos financieros, lo cual tuvo una disminución respecto a marzo de 2015 (33,19%) y
diciembre de 2015 (28,17%). La Cobertura de Gastos financieros sube respecto de marzo 2015, al
pasar a 20,59 desde 13,58 veces que se explica fundamentalmente por el aumento de los
resultados de la Sociedad.

3. ACTIVIDAD

El total de activos de la sociedad al 31 de marzo de 2016 muestra un aumento respecto al mismo

período del año anterior, al pasar a 311.349 millones desde 297.199 millones. El índice de
Rotación de Inventarios es de 0,43 para marzo 2016 y de 0,38 para marzo 2015. Con respecto a
diciembre los índices no son comparables por cubrir este último un período de doce meses de
actividad. Los días de permanencia de inventarios muestran una disminución respecto de marzo
2015 al pasar a 207,03 días desde 237,11 días. Con respecto a diciembre los índices no son
comparables por cubrir este último un período de doce meses de actividad.

4. RESULTADOS

Resultados Consolidados. Las principales variaciones que explican el cambio de la Utilidad neta son
las siguientes:

- Ingreso por ventas: registraron un aumento de 9,26% con respecto al período anterior, debido
principalmente a un mayor tipo de cambio, como también un mayor volumen en el Mercado
Doméstico Chileno y mayores precios en el Mercado Internacional

- Margen bruto: aumentó un 10,59% respecto al período anterior, alcanzando los $ 19.690
millones, debido a una combinación de mayores ventas y a un menor costo de vino.

- Resultado operacional: aumentó un 31,16% con respecto al año anterior, debido a un mejor
margen bruto.

- Utilidad del periodo: alcanza los $ 6.053 millones en marzo 2016, $ 1.405 millones más que los $
4.648 millones en Marzo 2015. Esto se debe principalmente a un mejor resultado operacional.

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5. RENTABILIDAD

La rentabilidad sobre el patrimonio aumenta desde un 2,36% a un 2,97% entre marzo de 2015 a
marzo de 2016, producto del aumento de la utilidad del período. La rentabilidad sobre activos
sube desde un 1,61% a un 1,99% entre marzo de 2015 a marzo de 2016, por el mismo motivo
indicado anteriormente.

La Utilidad por acción al 31 de marzo de 2016 es de $0,151 comparado con la utilidad por acción
de marzo de 2015 que fue de $0,116. Esto representa un aumento de $0,035 por acción debido al
aumento de la Utilidad del período.

6. ANALISIS DE LOS MERCADOS, COMPETENCIA Y PARTICIPACION RELATIVA

Mercado Doméstico Chile

Nuestras ventas durante el trimestre aumentaron un 7,93% a MM$ 14.214 millones debido a
mayores volúmenes en segmento en la categoría de botellas y masivos

En mercado doméstico nuestros principales competidores son Viña Concha y Toro y Viña Santa
Rita.

Mercado Internacional: Las ventas durante el trimestre crecieron 9,29% a MM$ 29.183 millones
como resultado de una disminución de 3,1% en volúmenes y un mayor tipo de cambio promedio
dada la depreciación del peso chileno. En el mercado internacional los principales competidores
son Viña Concha y Toro y Viña Santa Rita.

8. RIESGO DE MERCADO

Riesgo Cambiario y Tasa de Interés La Gerencia de Administración y Finanzas de la Sociedad

provee un servicio centralizado a las subsidiarias para la obtención de financiamiento y la
administración de los riesgos de tipo de cambio, tasa de interés, liquidez, riesgo de inflación,
riesgos de materias primas y riesgo de crédito. Esta función opera de acuerdo con un marco de
políticas y procedimientos que es revisado regularmente para cumplir con el objetivo de
administrar el riesgo proveniente de las necesidades del negocio. Al 31 de marzo de 2016 la deuda
financiera es de $ 27.500 millones y al 31 de marzo de 2015 fue de $ 31.892 millones. De acuerdo
a las políticas de administración de riesgos, la Sociedad utiliza instrumentos derivados con el
propósito de cubrir exposiciones a los riesgos de tipos de cambios provenientes de las operaciones
de la Sociedad y sus fuentes de financiamiento. La Sociedad en general no adquiere instrumentos
derivados con fines especulativos o de inversión, no obstante algunos derivados no son tratados
contablemente como de cobertura cuando no califiquen como tal. El Departamento de Auditoría
Interna revisa regularmente el ambiente de control de esta función. La relación con los
clasificadores de riesgo y el monitoreo de restricciones financieras (covenants) también son
administrados por la Gerencia de Administración y Finanzas. Con relación a la Exposición a Otros
Riesgos Relevantes, la Sociedad se abastece, para la elaboración de sus productos, tanto de
producción propia como de terceros. Para esta última, se abastece de materias primas (uva y
vinos) en los mercados de Chile y Argentina. La materia prima, por su naturaleza agrícola, está
expuesta a volatilidad en sus precios. La política de la empresa al respecto es diversificar sus
fuentes de abastecimiento entre producción propia, compra de uva y vino a través de contratos de
corto y largo plazo, con bandas de precios y precios fijos.

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Los supuestos empleados en el análisis de las razones financieras

son las siguientes:
 En las cuentas Obligaciones con los públicos y privados para el cálculo
respectivo de la exigibilidad del pasivo son todas aquellas que consideran
las cuentas por pagar, por el hecho que se analiza los cuentas pasivas a
corto plazo.
 Las cuentas de los periodos son evaluadas en un promedio de 360 días por
el tamaño de la empresa.
 Las ventas a créditos, son calculadas en base a la relación que tiene la
empresa y su cuentas por cobrar y sus ventas, que son un 90%
aproximadamente, además de considerar el tipo de mercado en el que se
desenvuelve (la cantidad de exportación que se realiza).
 Compras diarias son evaluadas en un margen del 70% y mismo periodo de
3 años promedio.
 Deudas financieras son consideradas por las deudas a largo y corto plazo,
para evaluar la capacidad de la deuda total, que se tiene hoy en día.
 Por último las cuentas que son por pagar y cobrar, no se considera las
empresas relacionadas (filiales) ya que estas no presentan mayor
movimiento de la Viña San Pedro y en el rubro que se desenvuelve
 La tasa de interés (Tasa política monetaria) en el 2014 fue de un valor de
3.75, 2015 de 3.06 y 2016 de 3.50

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Calculo de Eva.
Para calcular el flujo de caja se tomo todos flujos de efectivo restando el costo de
oportunidad, los detalles de, a continuacion se detalla eva y otros indicadores
necesarios para los calculos, el ultimo año presenta un eva negativo, se presume
que la empresa aun no termina su ciclo de trabajo.
El análisis EVA de la empresa, nos muestra su valor a través de los periodos
mencionados, podemos ver que a pesar de haber sufrido variaciones negativas
cercanas a 0.2 unidades, la rentabilidad económica sigue resultando positiva a
través de los periodos. El EVA aumenta a medida que la empresa aumenta su
deuda, es por esta razón que podemos ver una disminución en el índice. Los
activos de la empresa se mantienen en aumento de manera sólida, al igual que su
patrimonio. La rentabilidad Roa también sufre una disminución debido al aumento
en los activos de la empresa.

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3.- Análisis del Mercado Accionario

San Pedro S.A., forma parte importante del mercado bursátil chileno, debido a la
fuerte participación que tiene en el escenario nacional.
Debido a su gran magnitud económica, las acciones de San Pedro S.A. han sido
transadas a lo largo de más de veinte años y cotizadas por importantes actores del
mercado local.
En el último tiempo San Pedro S.A. ha ingresado a ser parte del IPSA (que reúne
las 40 acciones más transadas) lo que nos muestra su sólida imagen y la buena
oportunidad de inversión que representa.
Hasta la fecha, con 39.969.696.632 acciones suscritas y 1.699 accionistas, San
Pedro S.A es manejada por CCU en su mayoría, seguida de importantes
entidades de inversión e instituciones bancarias.

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Y no es de extrañarse que San Pedro despierte un gran interés económico, ya que

con aproximadamente el 6% de la participación de mercado a nivel nacional, se
convierte en un importante operador económico.
El precio en las acciones de San Pedro S.A. ha aumentado de manera sostenida y
constante en los últimos años (ver gráfico), promediando 3,15 en 2013, 4,29 en
2014 y 5,25 para 2015. En el presente año (2016) las acciones promedian un
precio total de 6,86, alcanzando un precio máximo en septiembre de 8,1; el más
alto en los últimos años.

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El comportamiento de las acciones es coherente con lo que podemos ver en los

estados de resultados de la empresa, es decir que se explica el porqué de el alto
interés en ellas, el buen precio obtenido a través de los distintos periodos y la
variación de sus acciones.
Podemos concluir a través de los distintos indicadores del estado de resultado de
esta empresa, su sólida posición en la economía Chilena y su crecimiento
sostenido, lo que hacen que se vea favorecida al cabo de cada periodo el valor de
la acción.
Las políticas de dividendos de la empresa, resultan de interés para inversionistas,
esto debido a su crecimiento financiero y buenos precios en las acciones. A esto
sumado las proyecciones que resultan favorables y optimistas, anuncian un futuro
estable y positivo para la empresa.

San Pedro S.A. continua transando de manera exitosa en cada periodo, y este año
(2016) representa la consolidación de sus acciones como interactuantes
relevantes en el mercado, quedando esto demostrado con su debut en el IPSA.

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4. Efectos financieros

a) Bajo el supuesto en una disminución en los días del inventario, nos centramos
en cómo varía el ciclo que es un monto considerable, convirtiéndose en un 2% del
monto inicial, es una disminución que se traduce en una reducción de capacidad
de efectivo que presentamos en la situación inicial.
No obstante el ciclo de comercialización también se disminuye, lo que nos hace
eficiente el proceso de venta, desde que se realiza la venta hasta donde hay un
pago por ella, considerando los días de pago a proveedores.
A continuación les mostramos los montos de la situación inicial y respetivo cambio.

b) en la disminución en 10 días del periodo de cobranza, se visualiza una alza en

el ciclo efectivo, mostrando una amortización de gran calidad, ya que también
disminuye el ciclo de comercialización, es decir, no disminuye periodo de venta y
cobro por esto, además de dar un aumento en capacidad de pago que presenta la
empresa.
En los siguientes cuadros se ve el cambio positivo que presenta la empresa con
este movimiento.

c) para la situación, en que se propone un aumento en el periodo de pago, lo único

que ayuda en la amortización financiera, es ampliar el periodo de pago, para
aumentar el ciclo de efectivo, pero no en una medida importante, lo que lo hace no
eficiente. También mantiene la proporción que representa este flujo efectivo con
respecto al ingreso por ventas que percibe la empresa comparado a la situación
inicial. Esto confirma que no hay grandes cambios para la administración que

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presenta la empresa en sus ciclos de efectivo y los que estos conllevan (periodo
de pago, cobranza e inventarios).

Estos cuadros representan los cambios de los ciclos:

d) En la medida que se compara una disminución en el periodo de inventarios o

cobranza, es más eficiente para la Viña San Pedro es el énfasis en el periodo de
cobranza, ya que en los supuestos anteriores (también en una prueba,
disminuyendo los mismos días en ambos casos) se visualizo que el ciclo de
efectivo aumentaba considerablemente mas, dando capacidad financiera y calidad
en la administración de los ciclos que maneja la empresa.
4.2) El apalancamiento se mantienen constante en 1.5 por lo que concluir que la
relación activos totales/ patrimonio se mantiene, en cuanto al apalancamiento
financiero este disminuye de 1.1 a 1.06 lo cual nos indica que la empresa
mantiene políticas de deuda conservadoras trabajando en su mayoría con
inversiones propias, en cuanto al gat es de un 2.47
4.3) en cuanto a los RI podemos decir que la empresa posee un incremento en
sus tasas la que más destaca es el ROE el cual posee una diferencia de 6 puntos,
lo que nos demuestra que la empresa es eficiente y a aumentado esta en
comparación del año anterior, destacando entre el roe es la relación ingreso neto/
ventas. Pero aconsejaríamos a la empresa a incrementar sus utilidades por medio
de capitales bancarios, incrementando de esta forma el ROA que es el sector que
menos ha aumentado y se debe a lo explicado en el punto anterior.

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Conclusión

A lo largo de nuestro informe hemos observado una empresa muy solvente y perteneciente al
grupo CCU como mayor accionistas lo cual da un respaldo a nivel nacional e internacional, es por
esto que viña San Pedro está presente en varias plazas nacionales e internacionales, destacando
entre estas E.E.U.U, Asia, Europa y Chile.

Lo anterior cabe señalar que sucede a pesar que las empresas agrícolas por lo general poseen
ciclos de producción demasiados largos solo en obtener la uva que es la materia prima esencial
para la producción del vino esta se tarda 9 meses aprox. A esto se suma la producción y esperar la
maduración que barricas y luego en botellas, esto puede llegar a tardar años en algunos casos.
Esto es importante tomarlo en cuenta, dado que los algunos estados financieros la empresa
parece insolvente o muy poco rentable, pero esto se ve por los largos periodos de producción, y
como sustento podemos tomar el crecimiento del patrimonio en los últimos años de casi un 9%
desde el 2013 a la fecha y que opera con un bajo nivel de apalancamiento financiero teniendo
tasas de ROE y ROI eficientes en los últimos años esto considerando que los mercados agrícolas
poseen un alto riesgo de inversión derivado al clima, un año de sequia o heladas o lluvias fuera de
periodos pueden afectar el flujo de caja de un año y esto no se puede predecir.

Por último podemos señalar que la empresa San Pedro es una empresa con patrimonio
considerable y uno de los lideres de mercado, con un análisis financiero muy atractivo para
inversionistas y que ha dado muchos frutos económicos, es por esto que varios grupos
económicos se interesan en invertir en ella y sus acciones son transadas día a día en la bolsa

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