Ebook Módulo 23 - Financiación Alternativa PDF
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1ª Edición. Marzo 2014
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ÍNDICE
0. Objetivos y Metodología
0.1. ¿Cuáles son los objetivos que perseguimos en esta unidad?
0.2. ¿Cuál será la metodología a seguir en esta unidad?
1. Introducción.
2. Financiación Obtenida Directamente de los Inversores.
2.1. Mercado Alternativo Bursátil español (MAB-EE)
2.2. Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)
2.3. Business Angels
2.4. Crowfunding
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0. Objetivos y Metodología
En la mayoría de países, incluido España, son muy pocas las empresas representativas
del tejido empresarial que apelan a modalidades de financiación directa. La amplísima
mayoría trata de satisfacer sus necesidades de financiación ajena a través del crédito
bancario. En realidad, hasta la emergencia de la crisis, ese elevado grado de
bancarización de la mayor parte de los sistemas financieros no fue un obstáculo para
financiar al sector real de la economía. Pero esa disponibilidad colapsó en el verano de
2007. A los problemas de liquidez sucedieron problemas de solvencia, derivados en
gran medida de la intensidad inversora en activos inmobiliarios. Y la función de
intermediación bancaria dejó de cumplirse de forma satisfactoria.
Con la intención de que la formación en EUDE Business School no sea sino el origen
de una carrera de conocimiento, se ofrecerá un amplio abanico de materiales
complementarios para facilitar la futura continuación del trabajo académico.
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1.- INTRODUCCIÓN.
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financiación alternativas a los préstamos bancarios, la fuente más
habitual de financiación externa para la mayor parte de las pymes.
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4. Private Equity. Esta actividad hace referencia a la inversión en
capital llevada a cabo sobre empresas no cotizadas. A diferencia
del capital riesgo, que invierte en las primeras etapas de un
proyecto empresarial, el Private Equity se refiere a operaciones en
compañías ya maduras.
5. Bonos de Internacionalización. Se trata de títulos emitidos por las
entidades financieras autorizadas que están garantizados por los
créditos y préstamos vinculados a la financiación de contratos de
bienes y servicios.
6. Ayudas y subvenciones. Las subvenciones son una prestación
otorgada por la Administración Pública, para el sostenimiento o
desarrollo de un negocio, sin que el beneficiario tenga que pagar
nada a cambio de los bienes o servicios obtenidos con motivo de
la subvención. Es un incentivo económico y, en ningún caso
puede considerarse como una fuente básica de financiación. El
concepto de ayudas es más general que el anterior, ya que
comprende tanto las subvenciones como otras formas de
prestaciones que alivian las cargas que normalmente pesan sobre
el presupuesto de una empresa.
7. Banco Europeo de Inversión. El BEI presta fondos, a tipos más
bajos, a proyectos destinados a mejorar las infraestructuras, el
suministro de energía o las condiciones medioambientales de la
UE.
8. Mercado Alternativo Bursátil. El MAB es una plataforma de
contratación electrónica similar a la bolsa que se dirige
exclusivamente al mundo de la pyme y proporciona financiación,
liquidez con un coste sensiblemente inferior que si hubiese
obtenido financiación bancaria.
9. Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF). Plataforma electrónica
de contratación que tiene por objeto que las pymes puedan
emitir productos de renta fija (como pagarés y bonos,
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principalmente a corto plazo) a semejanza de las grandes
compañías, pero sin los enormes costes que éstas tienen que
incurrir.
10. Venture Capital. El Capital Riesgo Corporativo (más conocido por
sus siglas en inglés, CVC, Corporate Venture Capital) consiste en
dar entrada en el capital de las empresas que están empezando
(start ups) a grandes grupos industriales y corporaciones. Con ello
se permite a las primeras comenzar su despegue.
11. Crowdfunding. En castellano es el equivalente a la
microfinanciación colectiva. Se trata de un modelo, que
utilizando diversas plataformas por Internet, busca la cooperación
entre muchas personas que ofrecen desinteresadamente
pequeñas cantidades de dinero para conseguir recursos dirigidos
a múltiples propósitos.
12. Incubadoras de Startups. Se trata de modelo de apoyo a
emprendedores que tiene como misión ‘incubar’ una idea y
materializarla en un proyecto empresarial viable. Las incubadoras
se encargan de los proyectos en su fase inicial, cuando todavía
no se han materializado.
13. Aceleradoras de Startups. La principal utilidad de este tipo de
organizaciones es la de acelerar el desarrollo de una empresa ya
constituida. Las aceleradoras ofrecen un apoyo directo, desde la
cesión de espacio físico o de la plataforma desde la que
comenzar a trabajar, hasta apoyo de marketing o de
presentación de contactos.
14. Crowdlending. Se denomina así a los préstamos entre particulares
y empresas, al margen de los bancos. Consiste en la financiación
de pequeños proyectos a través de una red colectiva, a cambio
de un tipo de interés pactado. Los tipos de interés dependerán de
la calificación de riesgo de la empresa, así como de la demanda
de préstamo por parte de los inversores
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15. Sociedades de Garantía Recíproca. El papel de las SGR se centra
en la prestación de avales (que en términos financieros reciben el
nombre de garantías) a las empresas asociadas a su organización
(es necesario ser socio para poder obtener esta financiación).
Estos avales permiten condiciones preferentes (en cuantía, plazo y
coste) a la hora de acceder a préstamos por parte de bancos y
cajas.
16. Leasing. Se trata de un tipo de contratos de alquiler a largo plazo
que permite la adquisición de todo tipo de bienes de equipo,
materiales e incluso inmuebles, adquiridos a cambio de una
contraprestación consistente en el abono periódico de cuotas.
Hay obligación de compra.
17. Renting. Son contratos de alquiler de bienes a medio y largo plazo
en las que no hay obligación de compra. Se paga una cuota
durante el plazo de vigencia del contrato.
18. Factoring. Se trata de una cesión temporal de la cartera de
cobros de clientes (facturas, recibos, letras, etc.). Consiste en un
contrato mediante el cual una empresa traspasa el servicio futuro
de cobros de los créditos y facturas existentes a su favor y a
cambio obtiene de manera inmediata el dinero a que esas
operaciones se refiere, aunque con un descuento.
Existen por lo tanto diferentes posibilidades por las que las empresas,
especialmente las pequeñas y medianas, pueden captar recursos de
forma alternativa al sistema bancario. Siguiendo a Perez y otros (2010)
las podemos clasificar para su estudio en cuatro grandes grupos,
dependiendo de la forma en que se consiguen los recursos financieros:
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participativos, incubadoras y aceleradoras de startups, Banco
Europeo de Inversiones…)
3. Del sistema bancario pero mediante la intervención de otras
entidades (líneas ICO, sociedades de garantía recíproca,…)
4. Directamente de la administración pública (subvenciones y
ayudas)
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2.- FINANCIACIÓN OBTENIDA DIRECTAMENTE DE LOS INVERSORES
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Negociación” (SMN), ofrece a las empresas un marco normativo más
flexible y, en general, más ajustado a sus posibilidades. Esa flexibilidad y
su facultad de autorregulación son sólo posibles gracias a un estatus
administrativo distinto al de las Bolsas de Valores o mercados
tradicionales que están regulados por la normativa europea.
Características:
El MAB es un
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Ayuda a crecer más deprisa, vía fusiones o adquisiciones.
Carta de presentación en su proceso de internacionalización.
Cambio de su cultura corporativa: más transparentes y más
profesionales.
Alternativa para la continuidad en las empresas familiares, al
ampliar su base accionarial y permitir la salida de socios
fundadores. Ofrece a los accionistas liquidez, al permitir convertir
en dinero sus acciones. No implica perder el control de la
empresa.
Aporta una mayor notoriedad a la compañía, particularmente
ante clientes y proveedores financieros.
Permite determinar el valor de la empresa, al fijar el mercado el
precio de las acciones, incorporando en el precio las
expectativas de negocio.
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Los costes de acceso son aquellos en que incurren los emisores para
hacer frente a los gastos producidos por los diferentes servicios
profesionales contratados en el proceso de salida al mercado, que
requiere, generalmente, del trabajo coordinado de abogados,
contables, auditores y banqueros, quienes preparan la sociedad para
captar los fondos propios perseguidos así como las tasas establecidas
por el propio mercado y otros reguladores.
1. Formales
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Representadas por anotaciones en cuenta.
2. Estándares contables
3. Actividad
4. Información inicial
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(Cuadro 1.- Empresas Incorporadas al MAB. Fuente: Bolsa y Mercados Españoles, MAB)
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(Cuadro 2.- Comparación obligaciones empresas cotizan en MAB versus Bolsa. Fuente: Instituto Empresa Familiar)
(Cuadro 3.- Comparación obligaciones información empresas cotizan en MAB versus Bolsa. Fuente: Instituto Empresa Familiar)
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(Cuadro 4.- Comparación obligaciones gobierno corporativo empresas cotizan en MAB versus Bolsa. Fuente: Instituto Empresa
Familiar)
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2.2.- Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF)
Introducción
Las principales líneas y retos a los que se enfrentan las empresas que
pretendan obtener recursos directos del MARF son los siguientes:
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iii. otros valores negociables, tales como bonos de titulización,
referidos a los valores de renta fija anteriores que incorporen esa
referencia; y
iv. participaciones en el patrimonio o activo neto de IIC cuyas
políticas incluyan inversiones en valores emitidos por las empresas
a las que se destina el MARF.
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(Cuadro 5.- Tipología de Valores en el MARF. Fuente: MARF)
24
(Cuadro 6.- Participantes en el MARF y sus Roles. Fuente: MARF)
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Principales requisitos en el procedimiento de incorporación
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situación financiero-patrimonial y de endeudamiento. LOs
emisores deberán remitir al MARF la misma información relevante
que faciliten a la CNMV cuando estén obligados a ello en
aplicación de la ley o por tener otros valores admitidos a
negociación en otros mercados supervisados.
Las valoraciones realizadas de la emisión y los valores, con la
periodicidad acordada, cuando en el procedimiento de
incorporación se hubiera establecido la necesidad de contar con
un informe de valoración.
Operativa de Contratación
Se caracterizan por:
- Invierten su propio dinero a través de la participación en el capital;
en este sentido se diferencian de las entidades de capital riesgo,
que invierten recursos normalmente de inversores institucionales y/o
de entidades financieras.
- Invierten en sectores que conocen.
- Prefieren mantener el anonimato ante terceras personas o
entidades.
- No suelen adquirir más del 50 % de las participaciones.
- Los montantes de inversión no están establecidos, pero normalmente
los business angels pueden financiar operaciones entre 25.000 y
250.000 € (o alrededor del 25 por 100 de su capital disponible).
- Intentan aportar el máximo valor y tiempo para que la empresa
crezca.
- El destino de estas inversiones puede ser capital semilla (para
arrancar un proyecto empresarial) o capital para aquellas empresas
en fase de crecimiento que se han fijado como objetivo obtener una
plusvalía a medio plazo, o reencontrar el potencial de los comienzos,
...
- Sus decisiones de inversión pueden ser distintas a las motivaciones
estrictamente financieras (satisfacción profesional, responsabilidad
social, etc.), aunque lógicamente esperan obtener una rentabilidad.
- Suelen invertir en empresas que no le supongan grandes
desplazamientos de su lugar de residencia; tienen un radio de
acción de unos 100 kms.
- La desinversión suele ser más lenta que en los inversores de capital
riesgo.
- La rentabilidad sueles ser menor a la obtenida por entidades de
capital riesgo.
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- Se diferencian también de las entidades de capital riesgo por su
carácter informal, en el sentido de que no necesitan cumplir ningún
requisito formal (no están regulados por ley, ni están sometidos a
procesos de supervisión por ningún organismo de control).
Las redes de Business Angels pueden clasificarse en función de las
entidades que las promuevan, y que determinarán tanto el perfil de los
emprendedores que admitirán como socios como el tipo de proyectos:
- Redes universitarias: la vinculación a la Universidad que promueve la
red de los empresarios promotores de la idea empresarial será el
factor determinante a la hora de admitir a un socio emprendedor.
- Redes de promoción pública: impulsadas por la Administración,
tratan de promover la actividad empresarial en un ámbito
geográfico determinado.
- Redes privadas: impulsadas por inversores privados, en las que
primarán únicamente objetivos de obtención de plusvalías, más que
el perfil del emprendedor o el ámbito geográfico de desarrollo del
proyecto.
Por lo que respecta a su estructura legal, teniendo en cuenta el escaso
nivel de desarrollo alcanzado todavía en España, se toman como
referencia distintas posibilidades adoptadas en otros países, según el
nivel de implicación de sus miembros:
- Grupos informales, sin ninguna estructura legal.
- Sociedades sin ánimo de lucro, que suponen el mayor porcentaje,
ya que facilita la toma de decisiones.
- Sociedades limitadas, que es la forma mercantil adoptada por el
mayor número de redes, y que posibilitan que puedan asociarse
tanto personas físicas como jurídicas.
- Sociedades anónimas, poco utilizada por su reducido nivel de
flexibilidad.
- Sociedades comanditarias, con un uso muy limitado debido
principalmente a la escasa participación que permite a los socios
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comanditarios.
La figura 1 muestra las distintas etapas de financiación vía capital de
las empresas.
El proceso usual para que una empresa sea participada por Business
Angels es el siguiente:
¿Cuándo conviene?
Ventajas:
Desventajas:
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Ausencia de normativa legal que regule estas operaciones.
Todavía no está muy desarrollado en España.
Deducciones Fiscales
2.4.- Crowdfunding
Introducción
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tienen por objeto no perder la inversión realizada en lugar de obtener
grandes plusvalías. Evidentemente, ésta es una vía de financiación
poco universal, poco profesionalizada, que puede generar problemas
adicionales a las consecuencias normales del desarrollo de una
actividad empresarial.
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El crowdfunding democratiza el acceso a la financiación; se basa
en la igualdad de oportunidades y en la meritocracia.
El crowdfunding es una alternativa a la falta de financiación para
proyectos empresariales, sociales y culturales que se ha
desarrollado específicamente en época de crisis, dada la falta de
financiación bancaria.
La financiación bancaria en España alcanzó, el 2013, al 90% de la
financiación de las empresas mientras que en la CEE es del 65% y
en los EE.UU. del 45%, y por consiguiente debería ser un objetivo
del Gobierno de España y una apuesta clara por dicha
diversificación.
En 2013, el crowdfunding financió en todo el mundo 1,2 millones
de proyectos culturales, empresariales y sociales a un coste nulo
para las arcas públicas.
El crowdfunding es pionero en el lanzamiento de proyectos
relacionados con las nuevas tecnologías, sector en el que España
tiene un largo recorrido.
El crowdfunding no sólo permite la financiación de proyectos sino
también promueve la colaboración de personas para alcanzar
objetivos comunes tanto sociales como empresariales, en línea
con la actual sociedad 2.0 y la eclosión de las redes sociales
como medio de comunicación de dicha sociedad.
El crowdfunding es un elemento de concienciación social que
permite hacer llegar a un mayor número de personas proyectos
de ámbito cultural, social, empresarial y científico. Esto permite
educar a las personas en la importancia y la gran labor de estos
sectores, muchas veces desconocidos y olvidados.
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(Cuadro 7. Tipos de Crowfunding. Fuente: Asociación Española de Crowfunding)
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3.- FINANCIACIÓN OBTENIDA DE INSTITUCIONES FINANCIERAS
ESPECIALIZADAS
Introducción
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El capital riesgo puede obtenerse tanto en forma de deuda como de
participación en el capital de la empresa, siendo esta última vía la más
habitual puesto que permite a la SCR participar en los beneficios futuros
de la empresa.
Características
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empresas que presenten claros recorridos para la mejora de
resultados.
Las SCR están reguladas por la Ley 1/1999 que establece el marco
jurídico regulador de las entidades de capital riesgo y de sus sociedades
gestoras; y en líneas generales buscan empresas que sepan equilibrar
sus parámetros de crecimiento en ventas, beneficios y efectivo, de
manera que no se produzcan situaciones con desfase en las
necesidades de financiación externa. Algunas sociedades de capital
riesgo están vinculadas a bancos, cajas, compañías de seguros o
administraciones públicas, mientras que otras tienen un carácter
eminentemente privado, siendo propiedad de familias acaudaladas o
de grupos de inversores.
Para que una empresa sea participada por una SCR ha de seguirse el
siguiente proceso:
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Si se considera que el proyecto es viable y tiene posibilidades, se
aprobará la inversión por el Órgano de decisión.
Si la entidad se muestra conforme con el análisis, se inician las
negociaciones para que la SCR participe en el capital social de la
empresa, negociaciones que se materializan en la firma de un
contrato de inversión.
Ventajas e Inconvenientes
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(Figura 3.- Procedencia nuevos recursos de las SCR privadas. Fuente: ASCRI)
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(Figura 4.- Origen geográfico nuevos recursos SCR privadas. Fuente: ASCRI)
(Figura 5.- Destino deseado nuevos recursos SCR privadas. Fuente: ASCRI)
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La orientación deseada de los nuevos recursos incorporados a la
actividad para las ECR privadas españolas mantiene la preferencia por
las empresas en fases iniciales (43%), de las cuales el 29% tienen un perfil
tecnológico. Las empresas en expansión fueron el segundo destino
escogido para los nuevos fondos levantados (33%), de las cuales 17% es
para empresas tecnológicas y 16% para empresas en sectores no
tecnológicos. De nuevo hay que destacar la escasez de nuevos recursos
captados para empresas maduras (MBO/MBI) con un 7%, tal y como
viene reflejándose en las estadísticas de los últimos años.
Introducción
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de fomento y liberalización de la actividad económica y por la Ley
10/1996, de 18 de diciembre, de Medidas Fiscales Urgentes. Dicho
artículo estableció sobre préstamos participativos lo siguiente:
Características
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El tipo de interés es variable según la actividad (resultados) de la
empresa prestataria. La cuantificación de los intereses se condiciona
a los resultados empresariales. De esta manera, frente al préstamo
tradicional, el participativo es más respetuoso con los ciclos
económicos de las empresas, acomodando el pago de intereses a
los resultados de las mismas.
Los intereses son gastos deducibles a efectos fiscales.
El rango de exigibilidad está subordinado a cualquier otro crédito u
obligación prestataria.
Se consideran patrimonio contable.
En el supuesto de amortización anticipada se deben ampliar los
fondos propios.
Los principales requisitos que suelen pedir las entidades financieras para
acceder a este tipo de financiación son:
Ventajas e Inconvenientes
Ventajas
Desventajas
Introducción
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A partir de esta época comienza un interés inusitado por este tipo de
mecanismos. Se empiezan a fundar incubadoras de empresas como
una herramienta específica para alcanzar sus metas de desarrollo.
Las formas legales que han adoptado las incubadoras en diversos países
de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico
(OECD, 1999), corresponden a algunos de los siguientes tipos de
organización:
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Sociedades de responsabilidad limitada (esquema utilizado en el 53%
de los casos en Alemania)
Sociedades Público-Privadas con fines de lucro (por ejemplo,
Lexington Business Center LBC, EE.UU.)
Consorcios comunitarios (Community of St. Helen’s Trust, Reino Unido)
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a explotar, sino que además requiere de una red de apoyo donde
estén claramente identificados sus integrantes.
Todo país y región debe contar con una cadena de valor de creación
de empresas como elemento único de una verdadera posición
competitiva. Una cadena de valor permite la capacidad de
generación y de auto regeneración empresarial. Las incubadoras como
red social de emprendimiento constituyen un elemento esencial en la
generación de innovación tecnológica y la columna vertebral de la
organización social en torno a la generación y auto regeneración de
nuevas empresas.
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Promover y fomentar la actividad económica de las nuevas
unidades productivas.
Facilitar las relaciones entre los diferentes actores sociales que
componen la cadena de valor de creación de empresas.
Movilización y coordinación de recursos locales y nacionales para el
cumplimiento de los objetivos.
Fomentar la cooperación internacional.
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4.- OBTENCIÓN RECURSOS SECTOR BANCARIO VÍA INTERVENCIÓN OTRAS
ENTIDADES
La obtención de recursos del sector bancario para las PYMES pero con
la intervención de otras entidades se realiza básicamente a través de
dos instrumentos. Por un lado, las Sociedades de Garantía Recíproca.
Por otro, los préstamos ICO. Veámoslas.
Introducción
Las SGR proporcionan una serie de beneficios a las pymes, entre los que
destacan los siguientes:
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Orden de 12 de febrero de 1998 sobre normas especiales para la
elaboración, documentación y presentación de la información
contable de las sociedades de garantía recíproca.
Circular 10/1998, de 27 de noviembre (BOE de 9 de diciembre).
Información sobre recursos propios mínimos y otras informaciones
de remisión obligatoria.
Real Decreto 2345/1996, de 8 de noviembre. Normas de
autorización administrativa y requisitos de solvencia de las
Sociedades de Garantía Recíproca.
Principales Características
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Socios protectores: no serán beneficiarios de las garantías de la SGR
para sus operaciones. Participan en la sociedad en la estructura de
capital social, participando en consecuencia en los beneficios.
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Realizar los pagos a la entidad financiera con la que haya realizado
la operación financiera, en la forma y plazos pactados. Si no se
cumple con las obligaciones contraídas, la SGR puede disponer de
las aportaciones como socio y del capital social de la empresa para
cubrir la deuda. Si se reincide en el impago, la sociedad podrá iniciar
acciones legales.
Ventajas
Desventajas
Coste total elevado, ya que la concesión del aval tiene un coste que
hay que añadir al coste financiero de la operación que finalmente
suscriba la empresa.
Introducción
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Operar en el segmento a largo plazo
Cultivar las líneas que quedan sin cubrir (subsidiaridad)
Esforzarse en ser ejemplo de prudencia en la gestión
Primero, los fines del ICO son “el sostenimiento y la promoción de las
actividades económicas que contribuyan al crecimiento y a la
mejora de la distribución de la riqueza nacional y, en especial, de
aquellas que por su trascendencia social, cultural, innovadora y
ecológica merezcan su fomento”, O sea, no nos dice nada.
Segundo, las funciones ordinarias que se le encomiendan al ICO son
las de “actuar como instrumento para la ejecución de determinadas
medidas de política económica siguiendo las líneas fundamentales
que establezca el Consejo de Ministros, la Comisión Delegada del
Gobierno para Asuntos Económicos o el Ministerio de Economía, con
sujeción a las normas y decisiones que al respecto adopte su
Consejo General”. En este caso su papel es amplio en cuanto al
campo de actuación, pero restrictivo en cuanto a su autonomía
propia.
61
Si atendemos a sus principios de actuación podemos sacar varias
conclusiones. Debe buscar su propio equilibrio financiero. Ello supone
que el crédito oficial no es sinónimo de crédito subvencionado y mucho
menos a fondo perdido. Debe operar a precios de mercado.
2. Líneas de Mediación
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Se trata de líneas de financiación en las que el ICO actúa a través de
bancos y cajas, es decir, concede los fondos con la intermediación de
dichas entidades. El ICO establece la dotación económica total y las
principales características y condiciones financieras de las distintas
líneas. Firma con las distintas entidades crediticias, bancos y cajas, los
contratos de financiación para la comercialización de las líneas a través
de sus redes de oficinas a las que se dirigen directamente los clientes
interesados.
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Se trata de una financiación orientada a autónomos, empresas y
entidades públicas y privadas, tanto españolas como extranjeras, que
realicen inversiones productivas en territorio nacional.
También pueden solicitar financiación con cargo a este producto,
particulares y comunidades de propietarios exclusivamente para la
rehabilitación de sus viviendas.
La tramitación de las operaciones se realiza directamente a través de
las Entidades de Crédito.
Importe máximo por cliente: hasta 12,5 millones de euros, en una o
varias operaciones.
Conceptos financiables:
Liquidez
Inversiones dentro del territorio nacional:
Activos fijos productivos nuevos o de segunda mano (IVA
incluido).
Vehículos turismos, cuyo importe no supere los 30.000 euros más
IVA.
Adquisición de empresas.
Liquidez con el límite del 50% de la financiación obtenida para
esta modalidad de inversión.
Rehabilitación de viviendas y edificios.
Modalidad: préstamo/leasing para inversión y préstamo para liquidez.
Tipo de interés: fijo o variable, más el margen establecido por la Entidad
de Crédito según el plazo de amortización.
Plazo de amortización y carencia:
Si se financia 100% liquidez: 1, 2, 3 y 4 años con la posibilidad de 1
año de carencia.
Si se financia inversión: 1, 2, 3, 4, 5, 7, 10, 12, 15 y 20 años con hasta 2
años de carencia.
Comisiones: la Entidad de Crédito no puede cobrar comisión, salvo por
amortización anticipada.
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Garantías: a determinar por la Entidad de Crédito con la que se tramite
la operación salvo aval de SGR/SAECA.
(ii) Línea ICO garantía SGR
Se trata de financiación orientada a autónomos y entidades públicas y
privadas que cuenten con el aval de una Sociedad de Garantía
Recíproca (SGR) o de la Sociedad Anónima Estatal de Caución Agraria
(SAECA), que realicen inversiones productivas en España o fuera del
territorio nacional o quieran cubrir sus necesidades de liquidez. La
empresa que solicita la financiación para realizar una inversión fuera de
España ha de tener domicilio en España o una mayoría de capital
social español.
La tramitación de las operaciones se realiza directamente a través de
las entidades de crédito, en las Sociedades de Garantía Recíproca o en
SAECA.
Importe máximo por cliente: hasta 2 millones de euros en una o varias
operaciones.
Conceptos financiables:
Liquidez
Inversiones productivas dentro y fuera del territorio nacional
Activos fijos productivos nuevos o de segunda mano (IVA
incluido).
Vehículos turismos, cuyo precio no supere los 30.000 euros más
IVA.
Adquisición de empresas.
Creación de empresas en el extranjero.
Liquidez con el límite del 50% de la financiación obtenida para
esta modalidad de inversión.
Modalidad: préstamo/leasing para inversión y préstamo para liquidez.
Tipo de interés: tipo fijo o variable, más el margen y coste del Aval
establecido por la Entidad de Crédito y la SGR/SAECA según el plazo de
amortización.
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Plazo de Amortización y carencia:
Si se financia 100% liquidez: 1, 2, 3 y 4 con la posibilidad de 1 año de
carencia.
Si se financia inversión: 1, 2, 3,4, 5, 7. 10, 12 y 15 años, con hasta 2
años de carencia.
Comisiones: la SGR/SAECA cobrará una comisión de estudio del 0,5%
sobre el importe formalizado. Adicionalmente, la SGR cobrará una
comisión sobre el importe avalado de hasta el 4% en concepto de
cuota social mutualista.
En caso de amortización anticipada se cobrará una comisión por
cancelación.
Garantías: la Entidad de Crédito, la SGR o SAECA realizarán un análisis
de cada solicitud y, en función de la solvencia del solicitante y de la
viabilidad, determinarán las garantías a aportar.
(iii) Línea ICO internacional
Se trata de financiación orientada a autónomos y empresas españolas
o mixtas con capital mayoritariamente español que realicen inversiones
productivas fuera del territorio nacional y/o necesiten cubrir sus
necesidades de liquidez. El Tramo II de la Línea está destinado a la
concesión de Crédito Suministrador, Comprador y Financiación
complementaria a empresas.
Importe máximo por cliente: Hasta 12,5 millones de euros o su
contravalor en dólares (USD) para Tramo I y hasta 25 millones de euros o
su contravalor en dólares (USD) para Tramo II, en una o varias
operaciones.
Conceptos financiables:
Tramo I Inversión y Liquidez:
Liquidez
Inversión fuera del territorio nacional:
o Activos fijos productivos nuevos o de segunda mano (IVA
incluido)
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o Vehículos turismo, cuyo precio no supere los 30.000 euros más
IVA
o Adquisición de empresas
o Liquidez con el límite del 50% de la financiación obtenida para
esta modalidad de Inversión
Tramo II Exportadores Medio y Largo Plazo:
Crédito Suministrador: financiación a empresas españolas para la
venta de bienes o servicios, a empresas con domicilio social fuera
de España.
Crédito Comprador: financiación a empresas con domicilio social
fuera de España, para la adquisición de bienes o servicios
exportados por empresas con domicilio social en España.
Financiación Complementaria: financiación a la empresa
extranjera que adquiera los bienes o servicios españoles, que no
se haya cubierto en su totalidad con un Crédito Comprador.
Modalidad: Préstamo/leasing para Inversión. Préstamo para
Liquidez y Exportadores Medio y Largo Plazo.
Tipo de interés: tipo fijo o variable (euro o dólar USD), más el margen
establecido por la Entidad de Crédito según plazo de amortización.
Plazo de amortización y carencia: Si se financia 100% Liquidez: 1, 2, 3 y 4
años con la posibilidad de 1 de carencia; si se financia Inversión: 1, 2, 3,
4, 5, 7, 10, 12, 15 y 20 años con hasta 2 de carencia y si se financia
Exportadores Medio y Largo Plazo: 2, 3, 4, 5, 7, 9, 10, 12 con hasta 3 de
carencia.
Comisiones: En el caso de Exportadores Medio y Largo Plazo, la Entidad
de Crédito podrá aplicar una comisión de estudio/apertura. En todos los
casos, se aplicará una comisión por amortización anticipada.
Garantías: A determinar por la Entidad de Crédito con la que se tramite
la operación salvo aval de SGR/SAECA.
(iv) Línea ICO exportaciones
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Financiación orientada a autónomos y empresas con domicilio social en
España que deseen obtener liquidez mediante el anticipo del importe
de las facturas procedentes de su actividad exportadora o cubrir los
costes previos de producción y elaboración de los bienes objeto de
exportación. La tramitación de las operaciones se realiza directamente
a través de las Entidades de Crédito.
Importe máximo por cliente: hasta 12,5 millones de euros de saldo vivo
por cliente y año, en una o varias operaciones.
Modalidad de la operación: tipo de contrato de financiación que
acuerden el cliente y la Entidad de Crédito.
Tipo de interés: tipo variable, más el margen establecido por la Entidad
de Crédito.
Comisiones: La Entidad de Crédito no podrá cobrar comisiones, salvo
por amortización anticipada obligatoria.
Garantías: a determinar por la Entidad de Crédito con la que se tramite
la operación.
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5.- AYUDAS Y SUBVENCIONES
5.1.- Introducción.
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El Instituto Español de Comercio Exterior (ICEX) desarrolla programas de
ayuda destinados a las empresas exportadoras españolas tanto de tipo
técnico como financiero, búsqueda de mercados y participación en
ferias y eventos.
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de la empresa que lo recibe, intereses deducibles fiscalmente y
exigibilidad subordinada a cualquier otro crédito. Básicamente cuenta
con tres líneas de financiación: línea general; línea de empresas de
base tecnológica; línea PYME.
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Encontrar la ayuda o subvención que es más adecuada a una inversión
o a un gasto es muchas veces una tarea compleja, dada la multitud de
organismos a los que acudir, que a su vez suelen ofrecer diferentes
líneas.
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los autónomos. De la misma manera, la historia laboral y/o
empresarial de los promotores también puede ser un condicionante;
por ejemplo, los programas de apoyo al emprendedor incluirán
ciertas restricciones para aquellas personas que ya han sido
empresarios en el pasado.
Por último, la ubicación de la empresa en un lugar u otro también
puede ser un elemento determinante. Es el caso de las zonas
consideradas prioritarias para determinadas líneas.
Aspectos cualitativos
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cuanto a la empresa objetivo. La actividad de las SGR incluye
últimamente incluso a las micropyme.
En todas las alternativas existen dos límites. El primero viene dado por la
procedencia de los fondos utilizados en las ayudas. Normalmente parte
de los mismos son comunitarios y, por lo tanto, no se puede superar el
75% de ayuda total a una determinada empresa entre todas las líneas.
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mediante la mediación de las SGR también precisan de un desembolso
paralelo de fondos propios por parte de los empresarios solicitantes.
Análisis de costes
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El primer coste, común a todas las medidas, es el coste de tramitación
de la ayudas y de seguimiento posterior del cumplimiento de los
acuerdos adoptados por el organismo correspondiente. Se precisa en
todos los caos de una infraestructura y de un personal especializado
para tramitar y controlar posteriormente las ayudas.
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Cuando el riesgo de las operaciones formalizadas por el ICO corre a
cargo de dicha entidad, también lo hacen la morosidad y la
probabilidad de quiebra final que resulten. Como los recursos son
recuperados por el ICO en la medida que son reembolsados por los
clientes, sólo hay que computar el coste de oportunidad de tener ese
volumen de fondos inmovilizados en las diferentes operaciones a unos
tipos inferiores que los del mercado: la diferencia de lo que el ICO
finalmente cobra, después de deducir bonificaciones y comisiones a las
entidades bancarias tramitadoras, y lo que podría cobrar de esos
fondos en los mercados financieros a un mismo nivel de riesgo.
En las SGR los fondos son aportados por la entidad bancaria que
formaliza la operación. La morosidad y la probabilidad de quiebra
corren por cuenta de la SGR. Independientemente de los costes de
tramitación y seguimiento, que ya hemos señalado al principio como
comunes a todas las medidas, no se pueden mencionar más costes; al
contrario, la SGR cobra, principalmente, una comisión anual a la
empresa avalada por su intermediación.
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La actuación del ICO es poco costosa ya que se comporta como
una entidad que concede préstamos blandos. Tiene que asumir la
morosidad y falencia que se deriven de las operaciones formalizadas
de las que asuma el riesgo. Habrá que analizar si la utilización del
sistema bancario para su implementación es o no acertada,
especialmente en función de la retribución que reciben, y que
puede ser demasiado elevada.
En este contexto, entre las distintas fuentes de financiación
alternativas a potenciar, destacan las SGR. La SGR debe asumir la
morosidad y la falencia que resultan de las operaciones formalizadas
pero también son entidades muy cercanas a las PYME,
acostumbradas a valorar proyectos en este segmento empresarial. El
personal con el que cuentan está muy cualificado para desarrollar
esa labor y los ratios alcanzados, en general, en estos aspectos así lo
certifican. Además, los ingresos por las comisiones de aval,
principalmente, ayudan a soportar los de morosidad y falencia que
se produzcan. Las SGR consiguen amplificar su actuación,
multiplicando la inversión, todas ellas van acompañadas de
desembolsos paralelos de fondos propios y/o capital ajeno. Pero el
efecto multiplicador en la SGR es mucho más elevado que en las
otras medidas: a grosso modo, un euro de aportación pública
permite 18 euros en avales.
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6.- OTROS MECANISMOS DE FINANCIACIÓN
P2P Lending
P2C Lending
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España la pionera en esta modalidad de financiación es
www.partizipa.com.
P2P Sociales
MBO / MBI
BIMBO
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7.- BIBLIOGRAFÍA BÁSICA:
https://www.ico.es/documents/19/51955/RESULTADOS+LINEAS+IC
O+2014.pdf/80b00a60-c6e2-4359-bef4-9f54cd5d14cc
http://web.spaincrowdfunding.org/wp-ontent/.../09/información-
básica1.pdf
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8.- BIBLIOGRAFÍA COMPLEMENTARIA:
http://www.cbi.org.uk/media/2072014/cbi_alternative_finance_gu
ide_for_growing_businesses_embargoed_0001_200513.pdf
http://www.ipyme.org/Publicaciones/BUSINESSANGELS_CulturaFin
anciacion.pdf
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