Transformacion Digital de Los Servicios Financieros PDF

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MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO INFORMACIÓN COMERCIAL ESPAÑOLA Secretaría de Estado de Comercio
REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA
Presentación 3 La tarea de regular el sector eléctrico 83

Fernando Becker Zuazua O Óscar Arnedillo Blanco
European Union competition policy 7 Los beneficios sociales de la competencia

Margrethe Vestager y su defensa 109
Carlos Pascual Pons
¿Regular para qué? 11
Fernando Becker Zuazua Propuestas de reforma de la ley
I
de competencia 121
La libre competencia en una economía Beatriz de Guindos Talavera
abierta y dinámica 23
Pedro Schwartz Girón
R
La economía, el Estado y el derecho 35 TRIBUNA DE ECONOMÍA

Francisco Cabrillo Rodríguez
Análisis de solvencia en empresas
Retos de los sistemas de defensa no financieras: modelo estático versus
de la competencia en las economías modelo dinámico 137
avanzadas 47 Julián González Pascual
A
Juan Delgado Urdanibia y Ana Katarina Pessoa de Oliveira
La CNMC: cinco años favoreciendo LOS LIBROS 153

el correcto funcionamiento de los mercados Nota crítica y Reseña
y la competitividad de la economía española 59
M
José María Marín Quemada CONTENTS 161

Contents, abstracts
Transformación digital y competencia
en el sector financiero 73
Santiago Fernández de Lis y Pablo Urbiola Ortún Coordinador: Fernando Becker Zuazua
U
S

Noviembre-Diciembre 2018. N.º 905 ICE 1
PRESENTACIÓN
Fernando Becker Zuazua *
L
a búsqueda de mecanismos que permitan la mejor asignación de los recur-
sos disponibles en una economía se viene sucediendo desde los albores de
la cultura humana. Esta es una cuestión que no acaba de resolverse por com-
pleto y ha dado lugar, y probablemente lo seguirá dando, a un profundo y pro-
vechoso debate en el análisis económico. Los cambios en los procesos de formación de
la oferta y la demanda, unidos al continuo progreso tecnológico, han exigido la revisión,
cuando no la reformulación, de postulados económicos que se creían inamovibles con
el paso del tiempo. Fenómenos como la globalización y el cambio tecnológico están pro-
piciando un nuevo escenario que requiere nuevas reglas de juego. El primer problema
que se plantea, y de no fácil solución, es determinar los nuevos límites del mercado en
un espacio como la Red, en el que las variables tiempo e información juegan un papel
determinante modificando los tráficos mercantiles y financieros de manera radical, lo
que complica enormemente los procesos de conformación de precios.
Las nuevas formas de relación entre los diferentes agentes que actúan en los merca-
dos amplían las posibilidades de ejercer poder de mercado, escapando a las tradiciona-
les políticas de regulación y competencia que garantizaban un determinado «orden de
competencia». Aspectos tales como la posibilidad de acumulación masiva de los mega-
datos, la apropiación indebida de los nuevos derechos de propiedad o la utilización de
precios personalizados, entre otros, acumulan un largo catálogo de imperfecciones que
potencian los posibles «fallos de mercado». El reto, por tanto, para el análisis econó-
mico es grande. Las herramientas utilizadas hasta el presente, tales como los modelos
econométricos o los procesos estadísticos se enfrentan a problemas nuevos que hacen
dudar de la eficacia demostrada hasta ahora. La irrupción de las nuevas tecnologías en
una economía digitalizada dispara las dudas sobre la calidad regulatoria de las normas
e instituciones que intervienen en los procesos de mercado. La tradicional salvaguarda
de muchos competidores y la eliminación de barreras de entrada no parece que esté
siendo operativamente muy eficaz.
Es por todo lo anterior que Información Comercial Española se hace eco de estas
preocupaciones, y presenta este monográfico como una aproximación al mejor cono-
cimiento y debate de los retos planteados, ante lo que se supone una transformación
radical del funcionamiento de la economía bajo nuevas y definitivas premisas. La revis-
ta se estructura en cuatro apartados: el primero, con aportaciones de carácter general
* Catedrático de Economía Aplicada de la Universidad Rey Juan Carlos.

PRESENTACIÓN
y teórico; el segundo aborda los retos a los que se enfrentan los reguladores, a la vez
que se ofrece desde una perspectiva institucional un balance del primer lustro de fun-
cionamiento de la Comisión Nacional de Mercados y Competencia (CNMC); el tercero
afronta la casuística ofrecida por dos sectores de especial importancia como son el de
los servicios financieros y la energía eléctrica. Y cierra el número un cuarto apartado,
con un análisis del valor social de la competencia y un avance sobre las posibles líneas
de mejora de la vigente Ley de Competencia.
Margrethe Vestager, comisaria europea de competencia, abre el monográfico reafir-
mando el compromiso de la Comisión Europea con el mercado único digital y el bienes-
tar de los consumidores. Ello pasa por la prohibición de los acuerdos anticompetitivos y
los abusos en las posiciones de dominio de mercado. Sus actuaciones en los mercados
de clima y energía, tecnologías de la información, automoción y ayudas de Estado a las
infraestructuras, entre otras, así lo atestiguan. La política de competencia instrumenta-
da por la Comisión tiene como prioridades: el empleo, el crecimiento económico, la pro-
ductividad, y la reducción de la desigualdad.
Fernando Becker Zuazua, una vez constatadas las nuevas condiciones impuestas
por la globalización y la tecnología, reclama una revisión de los problemas derivados de
los fallos de mercado desde la óptica de la competencia dinámica, poniendo de manifies-
to la necesidad de revisar las políticas de competencia, ya que los indicadores de calidad
institucional para el caso de España presentan importantes oportunidades de mejora.
Pedro Schwartz Girón enfatiza en su análisis que, dada la existencia de un orden
espontáneo en las economías de signo capitalista, no parece necesaria la intervención
continuada de los poderes públicos para evitar las situaciones de poder de mercado. En
su argumentación exhibe ejemplos concretos que avalan sus afirmaciones.
Francisco Cabrillo Rodríguez se adentra en el «análisis económico del derecho»
para afirmar que el marco jurídico resulta determinante para conseguir el crecimiento
de la economía. Dando por supuesto la existencia de «fallos de mercado», cuestiona
aquellas intervenciones públicas que se concretan mediante restricciones severas, ya
se dirijan hacia determinados sectores, la creación de monopolios públicos o la simple
aplicación de impuestos. La justificación argumental se basa en que los posibles bene-
ficios marginales de tales medidas tienden a ser decrecientes mientras que los costes
marginales de la regulación son crecientes.
Juan Delgado Urdanibia, desde el ámbito institucional, repasa las funciones, obje-
tivos e instrumentos de los sistemas de defensa de competencia (SDC) para concluir
que, para hacer frente a los nuevos retos en el buen funcionamiento de los sistemas de
competencia existentes, no se necesitan cambios radicales en los marcos conceptua-
les actuales. Este proceso pasa por una serie de mejoras, entre las que destacan: una
aplicación estricta del estándar de bienestar del consumidor, un aumento en el rigor del
análisis de los mercados digitales y, ante el fenómeno de la globalización, evitar las res-
tricciones extraterritoriales unilaterales, por lo que parece abogar por la necesaria coor-
dinación de los actuales SDC.
4 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Noviembre-Diciembre 2018. N.º 905
PRESENTACIÓN
José María Marín Quemada, presidente de la CNMC, hace una reflexión sobre el pri-
mer lustro de funcionamiento de esta institución. En ella subraya que, según las mejores
prácticas internacionales, se han conseguido importantes ahorros para los consumido-
res, sin olvidar que en su razón de ser también está la protección de emprendedores y
empresarios, a la vez que ejerce una importante labor pedagógica. Sus actuaciones han
estado marcadas por el rigor, la prudencia y el ejercicio de su capacidad sancionado-
ra ante conductas prohibidas de los cárteles. Además, se ha ocupado de la promoción
de la competencia a través de informes, análisis y divulgación de la normativa existen-
te. Termina el balance con una enumeración de posibles mejoras a consensuar, entre
las que cabe mencionar la introducción del llamado «procedimiento de transacción»
(settlements) ante los casos de conductas anticompetitivas, o la necesaria mayor coor-
dinación entre las Salas de Competencia y Regulación; y por supuesto, asegurar la ne-
cesaria independencia dotándola de los suficientes recursos.
Santiago Fernández de Lis y Pablo Urbiola Ortún, desde una perspectiva secto-
rial, se ocupan de explorar los efectos de la economía digital en los servicios financie-
ros. La irrupción de nuevos jugadores, tales como las grandes tecnológicas y las fintech
o emergentes, modifica el mercado competitivo tanto por el tamaño como también por
la propia naturaleza de una economía digitalizada. Llaman la atención sobre la excesiva
concentración, los riesgos que se asumen en la separación de producción y distribu-
ción al eliminar determinados incentivos, la desprotección del consumidor, e incluso al
introducirse situaciones de «riesgo moral» en la concesión de los créditos. Concluyen
que, para garantizar la igualdad de condiciones, se hace necesario que la portabilidad y
el acceso a los datos se realice en condiciones de reciprocidad, lo que evitará las con-
centraciones en pocos jugadores de gran tamaño y con poder de mercado. Los auto-
res ponen de relieve las dificultades de las políticas nacionales de competencia cuando
las operaciones superan las fronteras y circulan libremente por la Red. Por su parte, la
Unión Europea, como mercado regional con capacidades de regulación transfronteri-
zas, podría ser un modelo de referencia que inspire la creación de un organismo inter-
nacional auspiciado en el seno del G20.
Óscar Arnedillo Blanco se encarga de analizar la problemática de regular el sector
energético. Considera que el objetivo del regulador es la eficiencia y dejar los problemas de
distribución de la renta a la política fiscal. La cuestión es permitir que los precios cumplan su
función de llevar al óptimo en el uso de los recursos. Asimismo, para lograr la descarboniza-
ción de la economía se hace imprescindible fomentar la electricidad como fuente de energía
final. En el mercado mayorista se deben eliminar las distorsiones que afectan a los precios y
a las decisiones de los agentes. La retribución de las redes debe garantizar la recuperación
de los costes para poder prestar un servicio de calidad. En lo que se refiere al tramo minoris-
ta, los peajes deben reflejar los costes marginales del suministro, proporcionar información
a los consumidores y reducir el alcance de las tarifas reguladas.
Carlos Pascual Pons entra de lleno en las consecuencias de la política de compe-
tencia para la sociedad, es decir, en «el valor social de la competencia». La cuestión

PRESENTACIÓN
esencial radica en cómo contribuir a un crecimiento económico más justo y equitativo

y, para ello, el autor se adentra en un análisis de los mecanismos que impactan positi-
vamente sobre la sociedad. Contribuir a la mejora de la productividad, rechazar todas
aquellas posibilidades de reserva de mercado, evitar la laxitud de las políticas de com-
petencia o la extracción del bienestar de los consumidores en los nuevos mercados
digitales son algunas de las claves que se analizan. Las prácticas anticompetitivas,
provengan tanto del sector público como del privado, deben ser abordadas mediante
el control de las denominadas «ayudas de Estado». Asimismo, la puesta en marcha de
sistemas de compensación a los perjudicados por las infracciones contribuye a generar
un efecto preventivo o disuasorio de tales actuaciones, lo que refuerza la defensa de la
competencia. El autor concluye que, en las actuales circunstancias, de intenso cambio
tecnológico y desequilibrios económicos y sociales, la política económica debe contem-
plar un crecimiento más inclusivo.
Por su parte, Beatriz de Guindos Talavera, directora de competencia de la CNMC,
una vez transcurrida una década de vigencia de la actual Ley de Competencia, hace
una valoración de la misma, a la que califica de muy eficaz a la hora de promover el
funcionamiento competitivo de los mercados. De las conclusiones de su trabajo se des-
prenden una serie de líneas de mejora que pueden resultar de gran utilidad ante una
posible reforma. Se refiere a aspectos todavía no previstos en nuestra jurisdicción ac-
tual como son los procedimientos de transacción (settlements) que ya se vienen em-
pleando en otras economías de nuestro entorno desde hace tiempo. La promoción de
la competencia y la prevención de las actuaciones anticompetitivas son cualidades que
deben formar parte del ADN de los reguladores y supervisores en las actuales circuns-
tancias. La reforma con ocasión de la transposición de la Directiva ECN+ podría consti-
tuir una ventana de oportunidad para introducir las mejoras que apunta la Directora de
Competencia.

Margrethe Vestager*
EUROPEAN UNION
COMPETITION POLICY
The fundamental provisions of EU competition policy have remained virtually intact
for sixty years, attesting to their flexibility and continued relevance. Their enforcement
in particular focused on protecting the internal market and —in the case of antitrust
and mergers— consumer welfare. They have also served the EU’s wider policy goals;
for example, they directly support several of the current Commission’s top priorities
such as jobs, growth and investment and the single market (including the digital single
market and the energy union). Increasingly, research demonstrates the macroeconomic
benefits of competition policy, such as productivity, growth, employment and inequality
reduction.
Keywords: competition policy, macroeconomic benefits, growth and employment.

JEL classification: K21, L40, L41, R11.
The original Treaty provisions on competition policy to market power and harm to competition and con-
which prohibit certain anticompetitive agreements and sumers. That shift in focus allowed the Commission
abuses of dominant positions as well as the provisions to target its limited resources on particularly harmful
on State aid entered into effect 60 years ago have re- conduct, such as cartels or on unilateral conduct ex-
mained remarkably unchanged over time, attesting to cluding equally efficient rivals without justification.
their inherent ability to be applied in very different cir- Sixty years ago, the EU’s State aid regime —a his-
cumstances. The third pillar of competition policy — torically unique experiment— was born and had to be
merger control— was established in 1989 in the run-up developed gradually from scratch; today it has be-
to the creation of the internal market in 1992. come an essential pillar of the internal market, en-
Two clearly identifiable threads run through the ensuring that companies are able to compete on equal
tire history of EU competition policy. First, its contri- terms independently of where they are located, and
bution to the internal market. Second, its emphasis providing safeguards against Member States engag-
on consumer welfare, especially over the past two ing in mutual subsidy races at the expense of each
decades in both antitrust and merger policy and en- other and of the general European interest.
forcement, for example by attaching greater weight Throughout its history, competition policy has al-
so supported the wider interests of the European
Communities and, later, the European Union. That is
* Commissioner for Competition, European Commission. still true today. On 15 July 2014 President Juncker

Margrethe Vestager
issued his Political Guidelines1, laying down ten pri- EU industry also benefits when businesses can
ority areas where the EU should deliver concrete raise money on competitive financial markets. On 29
results. To that end, the President also issued mis- March 2017 the Commission prohibited the proposed
sion letters to each member of the Commission. merger between Deutsche Börse AG and London
I received my letter on 1 November 2014. Stock Exchange Group. The Commission’s investi-
It is evident from the mission letter that competition gation concluded that combining the activities of the
policy should be leveraged to the maximum extent in two largest European stock exchange operators —
support of the Political Guidelines, in particular jobs, Deutsche Börse AG and London Stock Exchange
growth and investment but also the internal market. Group— would have created a de facto monopoly
As envisaged in the mission letter and the President’s in the markets for clearing fixed income instruments.
Political Guidelines2, our action in the State aid field State aid policy has also defended the internal mar-
has focused on unjustified tax advantages, especially ket in ensuring that the large amounts of aid needed
those resulting from tax rulings. We have adopted sev- in recent years to protect financial stability by clear-
eral decisions ordering the recovery of illegal fiscal aids. ing balance sheets of non-performing loans did not
The decision on 30 August 2016 concerning Ireland’s do serious harm to competition. As the rules of the
aid to Apple attracted particular attention. In that case, Banking Union start to produce their effects, there
the Commission found that Ireland had granted undue should be much less need for State aid in the future.
tax benefits of up to €13 billion to Apple, allowing Apple The mission letter also asks me to contribute to
to pay substantially less tax than other businesses. the Digital Single Market3 and “further develop mar-
The President’s Political Guidelines also call for an ket monitoring” in support of the Commission’s over-
internal market with “a strengthened industrial base”. all priorities. To that end, the Commission launched a
That requires efficient supply chains along which EU competition sector inquiry into e-commerce to identi-
manufacturing firms can source competitively priced fy if and to what extent private barriers to a connect-
inputs. Cartel overcharges, which are often in the re- ed Digital Single Market existed. The final report con-
gion of 10-20 per cent, harm EU manufacturers, es- firmed the existence of certain practices by companies
pecially in sectors characterised by fierce global com- in e-commerce that could limit consumer choice and
petition, such as the automotive industry. In January prevent lower online prices. Innovation and fair com-
2016 the Commission imposed a fine of €137,789,000 petition should drive the Digital Single Market. On 27
on three car part producers whose collusion raised the June 2017 Commission fined Google €2.42 billion for
price of components for manufacturers selling cars in abusing its dominance by giving illegal advantages to
Europe, and ultimately consumers. Later the same its own comparison shopping service, denying other
year —on 19 July— the Commission imposed a record companies the chance to compete on the merits and
fine on several major European truck makers for a car- to innovate and —by extension— denying European
tel lasting 14 years, that raised prices and passed on to consumers a genuine choice of services.
customers the costs of compliance with stricter emis- EU competition policy has also been deployed to
sions rules. further the EU’s climate and energy objectives, fo-
cusing in particular on the electricity and gas sectors
1 A New Start for Europe: My Agenda for Jobs, Growth, Fairness and
Democratic Change.
2 Priority No 4 of the Political Guidelines (“A Deeper and Fairer Internal 3 Priority No 2 of the Political Guidelines (“A Connected Digital Single
Market with a Strengthened Industrial Base”). Market”).

European Union competition policy
which are critical to the creation of the Energy Union4. of all newly implemented State aid measures have
On 24 May 2018 the Commission imposed binding needed the Commission’s approval in advance. The
obligations on Gazprom, putting an end to its over- Commission also extended the list of types of aid ex-
all strategy of partitioning gas markets along nation- empted from the obligation on Member States to no-
al borders in eight Member States5, which may have tify plans for aid to airports and ports. The reforms
enabled it to charge higher gas prices in five of those thus allow the Commission to focus on measures that
Member States. Under the decision, Gazprom must, have the biggest impact on competition, to be “big on
among other things, remove any restrictions placed big things and small on small things” in line with the
on customers to re-sell gas cross-border, and the rel- President’s Political Guidelines.
evant Gazprom customers are also given an effective The mission letter asked me to maintain “competition
tool to make sure their gas price reflects the price lev- instruments aligned with market developments”. Since
el in competitive Western European gas markets. the modernisation of antitrust and cartel rules in 2004,
The Political Guidelines call for concrete meas- the Commission and the national competition authorities
ures to improve the investment environment to stimu- have adopted 1,000 decisions, covering a broad range
late private investment6. In May 2016 the Commission of sectors. Of those decisions, 85 per cent were taken
adopted the Notion of Aid Notice to clarify what type by national competition authorities within the European
of investment and other public support measures fall Competition Network (ECN). To entrench the success of
outside the scope of EU State aid control, for example the ECN, in March 2017, the Commission put forward a
because they do not distort the level playing field in the proposal for the ECN+ directive, aimed at making sure
Single Market or risk crowding out private investment. that all national competition authorities are able to take
The Notice confirms that public investments in roads, decisions fully independently and have effective tools
inland waterways, rail, and water distribution networks at their disposal to stop and sanction infringements. In
can typically be carried out without prior scrutiny by the the same month the Commission launched introduced
Commission. Concretely, the Commission has taken a a new anonymous whistleblower tool to make it easier
number of decisions that helps to clarify when support for individuals to alert the Commission to secret cartels
for local infrastructure and services is not considered and other antitrust and cartel violations while maintain-
to be State aid7. This will help maximise the effect of ing their anonymity.
investments on economic growth and jobs, in line with In May and June 2018, the Commission adopted
the Commission’s Investment Plan for Europe to mobi- proposals for 37 spending programmes for the next
lise at least €315 billion over three years in private and Multiannual Financial Framework (2021-2027), in-
public investment across the EU. cluding for the first time a Single Market Programme.
As a result of the modernisation of State aid pol- Another novelty is that the proposed Programme
icy which was concluded in 2014, only 3 per cent would allow the Commission to directly support com-
petition policy with an indicative budget of €140 million
over the next MFF. One core priority of the competi-
4 Priority No 3 of the Political Guidelines (“A Resilient Energy Union with
tion part of the Single Market Programme is to help the
a Forward-Looking Climate Change Policy”).
5 Bulgaria, the Czech Republic, Estonia, Hungary, Latvia, Lithuania, Commission enhance its IT tools and expertise to con-
Poland and Slovakia. tinue to effectively enforce our rules in an increasingly
6 Priority No 3 of the Political Guidelines (“A New Boost for Jobs,
Growth and Investment”). data driven economy and environment. More concrete-
7 Such as regional sports facilities, local medical centres, small ports
ly, this would help the Commission to be able to detect
and assisted living facilities, media in local languages and advice services
for people in disadvantaged urban areas. infringements in a virtually paperless world powered

Margrethe Vestager
by algorithms. As well as to manage casefiles and data productivity, growth and jobs, but also in the reduction
amounts of ever growing proportions. of inequality8. The President’s Political Guidelines ac-
There has long been ample evidence testifying to knowledged that EU’s handling of the crisis placed in-
the positive macroeconomic impact of procompetitive sufficient focus on social fairness. Competition policy
product and service market reforms. Increasingly, re- is one of the tools to help to address that imbalance in
search also demonstrates that competition enforce- concrete ways. Competition policy is ultimately about
ment has an impact of a similar magnitude in terms of fairness.
8 DIERX, A.; ILZKOVITZ, F.; PATARACCHIA, B.; RATTO, M.; THUM-THYSEN, A. and VARGAM, J. (2017). ‘Does EU competition policy support inclusive
growth?’, Oxford Journal of Competition Law & Economics, Vol. 13, No. 2, June 2017, pp. 225-260, Oxford. ENNIS, S.F.; GONZAGA, P. and PIKE, C.
(2017). ‘The Effects of Market Power on Inequality’, Competition Policy International Antitrust Chronicle, October 2017, pp.1-7, available at: https://www.
competitionpolicyinternational.com/wp-content/uploads/2017/10/CPI-Ennis-Gonzaga-Pike.pdf (accessed 29/06/2018).

Fernando Becker Zuazua*
¿REGULAR PARA QUÉ?
El mercado como institución se rige por reglas desde sus inicios, lo que le confiere
una elevada capacidad de asignación de recursos. Los procesos de mercado contienen
imperfecciones que le restan eficacia por lo que los poderes protectores del Estado
deberían ir encaminados a reforzar sus capacidades. El fenómeno de la globalización,
unido a un cambio tecnológico radical, ha propiciado la necesidad de revisar las políticas
de competencia. Dado que la información es imperfecta se requieren nuevos enfoques
desde una óptica de competencia dinámica o entre sectores. Los indicadores disponibles
de calidad institucional para la economía española arrojan la existencia de importantes
líneas de mejora.
Palabras clave: homo economicus, tribu, public choice, política de competencia, instituciones, poder de
mercado.
Clasificación JEL: B1, B10, B152, K21, K42, L40.
1. El mercado como institución otras comunidades vecinas (Malinowski, 1922). Amén

de que la costumbre imponía una serie de reglas que
La intervención de los poderes públicos en la acti- regían los intercambios internos tanto en la propia tri-
vidad económica ha sido objeto de debate y análisis bu como también con otras adyacentes. Resulta obvio
desde los mismos comienzos de la ciencia económi- que la necesidad de intercambiar bienes entre los ha-
ca. La propia existencia del mercado parece ser muy bitantes de un determinado territorio se remonta a los
anterior a la aparición del Estado moderno. Quizá no prolegómenos de la cultura humana. Esta tendencia
sea del todo descabellado asociarlo con el referen- innata del ser humano hacia el intercambio nos acer-
te del homo economicus. B. Malinowski, en sus esca a la noción del mercado como institución. Ahora
tudios sobre las tribus de Oceanía, señalaba cómo bien, con el transcurso del tiempo el concepto de «es-
los trobrian, debido a la escasez de materiales con tructura institucional» en un sentido amplio se ha ve-
los que fabricar sus herramientas más rudimentarias, nido utilizando para hacer referencia a la estructura
se veían en la obligación de realizar intercambios con jurídica, a la organización institucional y al acervo so-
cial y cultural que define las «reglas del juego» con
las que los diferentes agentes intervienen en la socie-
* Catedrático de Economía Aplicada. URJC.
El presente artículo incluye y actualiza algunas de las cuestiones dad. Este concepto así definido subyace en los tra-
ya tratadas en el capítulo sobre «Calidad institucional y regulación bajos de los autores de referencia a propósito de la
económica» del Tratado de regulación del sector eléctrico. Editorial
Aranzadi. Madrid 2009. teoría institucional, tales como los Nobel de Economía

Fernando Becker Zuazua
Ronald Coase (1991), Douglas C. North (1993) y (Pigou, 1974), George J. Stigler se muestra bastante
Oliver E. Williamson (2009). más escéptico al respecto, al afirmar en su libro de
Ahora bien, el andamiaje de la regulación se ha ve- memorias que el monopolio no ha sido un problema
nido justificando desde los planteamientos más inter- en los últimos siglos y que Alfred Marshall en su li-
vencionistas de Arthur C. Pigou, quien sostenía que bro seminal Principios de Economía de 1890 dedica
en un mundo plagado de externalidades positivas y al tema del monopolio un solo capítulo (Stigler, 1988).
negativas el mercado resulta incapaz de realizar una También señala que hasta 1850 el monopolio se aso-
eficiente asignación de recursos, hasta el extremo ciaba en Inglaterra al derecho de comercio exclusivo
opuesto del profesor de la Universidad de Chicago y otorgado por el Parlamento. Sin embargo, las cosas
juez, R. A. Posner, quien centrándose en los derechos han cambiado radicalmente en los comienzos de este
de propiedad concluye que en un sistema perfecto de siglo con la globalización, y las políticas de compe-
derechos de propiedad los costes de transacción son tencia y las agencias independientes encargadas de
cero y por tanto no habría nada que corregir (Posner, velar por ella han visto reducida su eficacia por diver-
1973). Por su parte, la denominada «Escuela de Public sos motivos, tanto de índole económica como política;
Choice» se encargó de cuestionar el papel interven- pero quizá la dificultad para enfocar la naturaleza de
cionista del Estado en tanto en cuanto la racionalidad los primeros lleve a un deficiente enfoque de los se-
de los funcionarios en la toma de decisiones atiende gundos. Las políticas de competencia nacionales se
más a sus propios intereses que a los generales, en- han visto desbordadas por la aparición de nuevos ju-
fatizando los fallos del Estado. En cierta medida, si de gadores que driblan los controles que evitan las posi-
lo que se trata es de resolver los fallos del mercado ciones de poder de mercado a través de las nuevas
mediante la intervención estatal, en ausencia de obje- tecnologías. Las inmensas posibilidades que ofrecen
tivos de eficacia, puede que este tienda a expandirse los grandes mercados tanto por el lado de la oferta
sin límite. Hasta el presente no parece que haya una como de la demanda, a oferentes y demandantes, ha-
alternativa mejor a la relación: libertadà mercadoà cen desaparecer los límites de los mercados tradicio-
crecimiento económicoà bienestar. El problema sur- nales. El nuevo escenario aparecido, con públicos ob-
ge cuando las condiciones que rigen las relaciones jetivo que actúan tomando decisiones en tiempo real,
de producción y de cambio entre los distintos agentes con grandes grupos que ordenan los tráficos de in-
que intervienen en el mercado se modifican. Las cau- formación entre sectores de muy diversa naturaleza
sas de estos cambios pueden proceder de múltiples (bienes, servicios y corrientes de cobros y pagos), de-
factores, desde los derivados de las propias normas, limita nuevos y desconocidos ámbitos para los res-
pasando por la costumbre o por el cambio tecnológi- ponsables de salvaguardar un determinado orden de
co. Pocos se habían aventurado a anticipar que, co- competencia. En este sentido, los análisis basados en
mo consecuencia de la concatenación de la exitosa mantener un determinado número de jugadores, por
globalización de la economía mundial y de una revo- amplio que este sea, resultan insuficientes cuando
lución tecnológica radical, se iban alterar los límites el acceso a la información está lejos de ser perfecta.
del tradicional análisis del funcionamiento del merca- Así, la eliminación de las barreras de entrada y salida
do que tan buenos resultados había dado en el pasa- puede resultar imposible cuando el acceso a la infor-
do. Mientras Pigou, en el año 1946, nos alertaba de mación está restringido por quien controla los canales
la quimera de alcanzar una situación de competencia por los que se accede a la misma. Por tanto, pare-
perfecta y cuyo resultado sería una situación de mo- ce razonable incorporar nuevos enfoques basados en
nopolio con la subsiguiente reducción del ingreso real términos de competencia dinámica, que autores como

¿Regular para qué?
Coase (1994), Posner (1998) y Schwartz (2011), en- e instituciones económicas. Las primeras son resulta-
tre otros, vienen utilizando en sus escritos y que se do de los valores sociales, culturales y económicos y
adaptan mejor para explicar la realidad circundante configuran los organismos, las normas y los códigos
de hoy en día. Resulta arriesgado asumir que las polí- de conducta destinados a regular las relaciones en-
ticas nacionales de competencia vayan a ser eficaces tre los diferentes agentes con poderes políticos. Así,
cuando el terreno de juego es global. Las reacciones podemos observar que coexisten dos tipos de insti-
de nacionalismo económico como respuesta más pe- tuciones: unas formales caracterizadas por normas,
destre quizás aminoren el impacto inicial de la nueva reglamentos y organizaciones constituidas a partir
situación, pero más pronto que tarde resultarán muy de los legítimos poderes políticos; y otras informales,
ineficaces. compuestas por pautas éticas, convenciones cultura-
les y sociales, grupos de poder o personalidades con
2. La función de las instituciones capacidad suficiente para influir sensiblemente sobre
las instituciones formales. Eso explica que países que
La cuestión esencial radica en si una economía tienen sistemas políticos formales similares presenten
compleja y desarrollada es posible que progrese sin pautas de conducta socialmente aceptadas, niveles
reglas. La experiencia demuestra que la opción «re- de seguridad jurídica y formas de actuación política
glas» frente a la discrecionalidad en ausencia de muy dispares (Acemoglu, Johnson y Robinson, 2004).
estas se resuelve a favor de las mismas, y es pre- Asimismo, en las instituciones económicas también
cisamente en este punto donde la nueva economía hay que diferenciar tanto el ámbito formal como el in-
institucional se hace fuerte. Cuando se buscan ex- formal. Aquellas que pertenecen al primer grupo tie-
plicaciones a las causas que propiciaron la reciente nen como misión diseñar las políticas macroeconó-
«Gran Recesión» no parece que la responsabilidad micas y microeconómicas, fruto de las cuales emana
gravite solo en el funcionamiento del mercado, sino el marco en el que los agentes realizan su actividad.
que el énfasis recae, en esta ocasión, en una mala Estas resultan fundamentales para la consecución de
regulación del sistema financiero. Por tanto, no cabe varios objetivos, entre los que cabría diferenciar la ge-
estigmatizar al mercado como institución, sino a las neración de confianza, la determinación de los costes
deficientes normas o reglas que impiden su adecuado de transacción, así como también garantizar un deter-
funcionamiento. minado nivel de competencia, la transparencia de los
Es por eso que llegados a este momento, se ha- mercados y una mejor asignación de los recursos. Su
ce necesario resaltar que el objetivo principal del en- consecución se puede alcanzar, por ejemplo, median-
tramado institucional es el de «generar confianza» a te la creación de incentivos sectoriales en la puesta en
los agentes que intervienen en los procesos de mer- valor de algunas tareas o servicios no valorados sufi-
cado, dibujando un marco de actuación claro y jus- cientemente, como es el caso de la actividad investi-
to, que garantice por un lado aspectos tales como gadora y la innovación. Además, la influencia sobre la
los derechos de propiedad, la libertad de contrata- economía no solo la ejercen las instituciones econó-
ción, los derechos individuales, la seguridad jurídica micas formales, sino que también influyen en la per-
o la libertad de decisión, y que por otro exija a ca- cepción que sobre la actuación de las mismas tienen
da uno de los intervinientes la plena responsabilidad los agentes productivos. Para ello, la transparencia y
sobre sus actuaciones. Siguiendo la nomenclatura de el grado de cumplimiento de las normas resulta de-
Acemoglu, Robinson y Johnson, dentro de la estructu- terminante. En definitiva, las instituciones económicas
ra institucional distinguen entre instituciones políticas influyen de manera esencial tanto en los resultados

de esta naturaleza, como también en la forma en la entiende como aquella parte de la teoría que se de-
que se distribuyen. dica al estudio y determinación de tarifas e incentivos
Esta cadena así descrita se retroalimenta: en el ca- económicos, siempre en la búsqueda de una mayor
so de que los resultados económicos sean especial- eficiencia económica. Asimismo, se ocupa de analizar
mente pobres, los agentes sociales más afectados los efectos económicos de la estructura y el compor-
presionarán para que se produzcan cambios políticos tamiento empresarial en sectores que tradicionalmen-
y/o económicos que mejoren la situación. Asimismo, te han funcionado como monopolios, básicamente los
en el caso de que algún grupo de poder se vea espe- que utilizan redes únicas de transporte y distribución.
cialmente favorecido por los logros económicos ob- Desde entonces, el marco regulatorio se configura
tenidos, tratará de mantener su estatus y evitar cual- a partir de un conjunto de mecanismos que hacen que
quier otro cambio en las instituciones económicas que en las relaciones entre consumidores, productores y
pudiera afectar negativamente a sus privilegios, por sector público se garanticen los derechos y obligacio-
lo que tratará por todos los medios de mantener el in- nes de todas las partes, de forma y manera que se
movilismo institucional. En consecuencia, el proceso lleven a cabo lo más eficientemente posible.
de evolución de las instituciones del Estado es el re- A gran escala y a pesar de que la realidad sea más
sultado de una permanente interacción entre los en- compleja y agrupe mayor número de categorías y ni-
tramados político y económico y los valores que la veles, los agentes se pueden agrupar de una manera
sustentan. simplificada en:
La regulación económica se configura como la he- ●● Poderes públicos: los legisladores y responsa-
rramienta principal de las instituciones económicas bles de las decisiones de política económica. Su in-
«formales» para ejercer su función en la actividad terés consiste en alcanzar los objetivos acordados en
económica. El término «regulación», cuyo origen se el plano político.
remonta a las propuestas de los economistas anglo- ●● Consumidores: el interés público cuyas necesi-
sajones, se refiere a la intervención de los poderes dades han de ser satisfechas. Sus derechos son ga-
públicos en la actividad económica privada. Así en- rantizados y cubiertos con calidad y a un precio justo.
tendida, la regulación económica se refiere al conjun- ●● Las empresas o industrias reguladas. Su interés
to de normas de derecho público que permiten la par- consiste en garantizar su sostenibilidad, eficiencia y
ticipación del Estado en las actividades económicas rentabilidad.
de carácter privado, de acuerdo con la legalidad exi- Una buena regulación tiene lugar cuando se pueden
gida por el Estado de derecho. cumplir los objetivos de los poderes públicos mante-
Por tanto, se atribuye el origen de la regulación a niendo el equilibrio entre los intereses de los consumi-
la participación de los agentes privados en mercados dores y de los inversores en la actividad económica.
competitivos de sectores que por sus características Es importante resaltar que la actividad de las insti-
pertenecían tradicionalmente al ámbito de actuación tuciones y la regulación se desarrollan en un proceso
del sector público. De este modo se pasó de un sector dinámico. A partir del análisis del mercado objeto de
público con grandes responsabilidades directas en la regulación y de los objetivos determinados por el pro-
producción económica a uno cuya función se circuns- cedimiento político, y teniendo en cuenta la estructura
cribía cada vez más a actuar como un agente que de- de cada mercado, se plantean una serie de alternati-
be diseñar un sistema regulador. vas posibles de regulación.
Es precisamente por esta razón, por la que sur- Por un lado, un análisis ex ante, que revelase el cos-
ge la teoría de la regulación, que genéricamente se te y beneficio de toda medida de regulación o cambio

institucional, debería ser siempre un requerimien- como herramienta para fomentar la equidad, ya que
to obligado, pero que lamentablemente en la prácti- uno de sus principales objetivos es el de garantizar
ca apenas se aplica. Como consecuencia del análisis la igualdad de oportunidades a todos los agentes que
practicado y a partir de las alternativas planteadas se participan en un mercado. Además, la regulación tam-
podría tomar una decisión, con ciertas garantías, que bién aparece como un instrumento para evitar que en
materializase las medidas regulatorias. Con posterio- la actividad regulada alguno de los agentes participan-
ridad a la aplicación de estas medidas, se estaría en tes sufra lesiones en sus derechos. Ejerce, por tanto,
condiciones de comprobar si se han alcanzado los ob- una labor de garante de los derechos individuales de
jetivos marcados y si se ha hecho de una manera efi- empresas y consumidores.
ciente. Como consecuencia y fruto de este análisis, se Conviene subrayar que el exceso de regulación, o
consigue realimentar la teoría de la regulación en un una regulación poco eficiente, ocasiona un excesivo
continuo proceso dinámico que permite afinar las al- intrusismo de los poderes públicos en la actividad eco-
ternativas de la política regulatoria. nómica, lo que entorpece y llega a anular una asigna-
En palabras de David Newbery, del Departamento de ción eficiente de los recursos.
Economía Aplicada de la Universidad de Cambridge, es La aparición de grupos de presión de diversa na-
necesario tomar conciencia de que la regulación debe turaleza en los que sus miembros se asocian con la
ser un juego repetido de revisiones periódicas, al en- intención política de favorecer a determinados colecti-
frentarse a una realidad que evoluciona rápidamente y vos o grupos de presión (consumidores, productores,
desafía a la profesión de economistas que han de pro- medioambientalistas, etc.) contribuye a un aumento
poner alternativas viables y mejores a las existentes: de la regulación.
«Practice, which is evolving rapidly, continues to Estaríamos en condiciones de afirmar que se pro-
outstrip theory, providing challenges to the profes- duce un exceso de regulación que da lugar a ineficien-
sion in modelling, testing, and proposing superior and cias cuando:
workable alternatives»1. ●● Se limita la competencia si el exceso normativo
contribuye a imponer barreras de entrada a los nuevos
3. Los indicadores disponibles agentes, lo que impide la formación de nuevas empre-
sas, con efectos negativos sobre la creación de em-
Por su parte, el Banco Mundial viene a confirmar pleo y de riqueza.
los supuestos que justifican la regulación económica: ●● Si desincentiva nuevas inversiones, lo que supo-
la existencia de fallos del mercado, la implantación de ne una evidente merma a las posibilidades de creci-
medidas a favor de la equidad y la salvaguarda de los miento y genera la parálisis en el sector afectado.
derechos y libertades fundamentales de los individuos ●● Al introducir costes, ya sean directos o indirec-
(tanto consumidores como empresarios y trabajado- tos, innecesarios para el normal funcionamiento de las
res). El hecho de que existan externalidades positivas empresas.
o negativas, o que exista información menos asimé- ●● En el caso de que se vulneren los derechos de
trica, pueden condicionar el funcionamiento eficiente los agentes económicos (consumidores o empresas):
del mercado. Adicionalmente, la regulación se utiliza si la regulación afecta a derechos fundamentales de
los individuos, tanto si son consumidores como si son
productores (por ejemplo, mediante un cambio regula-
1 NEWBERY, D. M. (1997). Rate-of-return Regulation versus Price
torio que cambie las reglas del juego respecto a una
Regulation for Public Utilities. Department of Applied Economics,
Cambridge, UK, 14 de abril. regulación anterior).

La medición de la calidad de la regulación presen- Para el período 1996-2017, determina seis dimen-
ta varias dificultades. En primer lugar, la regulación siones de gobernabilidad:
se materializa en normas de diversa naturaleza co- —— Voz y responsabilidad. Refleja la libertad de
mo pueden ser la imposición de barreras de entra- expresión, libertad de asociación y de comunicación,
da, la fijación de precios, la determinación de están- así como la participación democrática.
dares de calidad, los requerimientos de información, —— Estabilidad política y ausencia de violencia.
o el control de horarios, entre otras muchas, lo que Mide la inestabilidad política y la percepción de vio-
dificulta la identificación y asignación del total de la lencia, incluyendo el terrorismo.
carga económica de la regulación. En la misma lí- —— Efectividad del Gobierno. Capta las percepcio-
nea, el carácter jurídico formal de la regulación hace nes de la calidad de los servicios públicos, la calidad
que esta ocupe un espacio común al derecho y a la de la Administración Pública y el grado de indepen-
economía, lo que durante mucho tiempo distrajo a dencia de las decisiones políticas, la calidad de la
los economistas de los importantes efectos que la re- formulación y ejecución de las políticas y la credibili-
gulación tenía sobre la economía, ya que la relación dad de los Gobiernos.
entre el sistema normativo y económico no se cir- —— Calidad regulatoria. Capacidad del Gobierno
cunscribe a unas líneas generales, sino que mutua- para implementar políticas y regulaciones sólidas
mente condicionan su desarrollo hasta niveles muy para el desarrollo del sector privado.
profundos, tal y como como indicó Ronald Coase, —— Imperio de la ley. Mide la confianza de los
premio Nobel de Economía en 1991. El carácter in- agentes sociales en las reglas de la sociedad y su
tangible de la regulación, así como también la di- respeto. Particularmente la calidad contractual, los
ficultad de disociar los efectos de cada una de las derechos de propiedad, la policía y los tribunales, así
sucesivas medidas, ha dificultado tradicionalmente como la probabilidad de crimen y violencia.
la medición de sus repercusiones económicas, con- —— Control de la corrupción. Mide las percepcio-
tribuyendo a diluir sus efectos entre otros múltiples nes sobre la corrupción del poder público, así como
factores. Además, la regulación en un sector pue- la «captura» del Estado por parte de élites e intere-
de afectar significativamente a la competitividad de ses privados.
otros sectores, por lo que pueden producirse efectos Las cifras ofrecidas para el año 2017 por el Banco
cruzados entre ellos. Mundial en la base de datos Governance Indicators,
Para evaluar el nivel y la calidad de las institucio- sintetizadas en el Gráfico 1, muestran con preocu-
nes y de la regulación contamos con las medicio- pación que la economía española se encuentra lejos
nes realizadas por diferentes organismos interna- de los valores medios obtenidos por los países más
cionales. Entre ellas, los denominados Governance desarrollados pertenecientes a la OCDE. La situa-
Indicators elaborados anualmente por el Banco ción es especialmente grave en lo que se refiere a
Mundial. Para su elaboración cuentan con 32 fuen- «estabilidad política» y el «control de la corrupción»,
tes de datos individuales producidos por centros de dimensiones en las que España se sitúa en valores
investigación, think tanks, organizaciones no guber- ligeramente por encima de la mediana en el ranking
namentales, organizaciones internacionales y em- mundial (percentil 58 y 68 respectivamente), mien-
presas del sector privado. tras que nuestros homólogos de la OCDE se en-
Estos indicadores proporcionan información agre- cuentran en promedio en el primer cuartil, tal y como
gada e individualizada de más de 200 países y teles corresponde por su nivel de desarrollo (percenti-
rritorios durante determinados períodos de tiempo. les 75 y 85).

GRÁFICO 1
INDICADORES DE GOBERNANZA MUNDIAL, 2007
(Posición en el percentil del ranking: 100 mejor ranking)
Voz y responsabilidad
95
85
75
Control de la corrupción 65 Estabilidad política y ausencia de violencia
55
45
35
Imperio de la ley Efectividad del Gobierno
Calidad regulatoria
OCDE España
FUENTE: Worldwide Governance Indicators, Banco Mundial.
La percepción sobre la gobernanza pública espa- afirmar que nuestro país, si bien ocupa un puesto
ñola y la fortaleza de sus instituciones ha empeora- notable en cuanto al peso de su economía en el con-
do notablemente desde el estallido de la crisis finan- junto de los países industrializados, no ha encara-
ciera mundial en el año 2008, tristemente conocida do la reciente Gran Recesión con iguales resultados
como la Gran Recesión. La imagen que mostraban que los países de comparación. Lamentablemente
los Governance Indicators en el año 2007 (Gráfico hemos retrocedido en todos los parámetros selec-
2) situaban a España en valores promedios de la cionados, de modo y manera que, si la calidad regu-
OCDE, para cinco de las seis dimensiones anali- latoria no estaba alineada ya en el año 2007, obser-
zadas. Tan solo en la dimensión correspondiente a vamos que ha venido deteriorándose. De lo cual se
«estabilidad política y ausencia de violencia» se ob- desprende que una deficiente regulación, siendo uno
serva un avance, motivado por la disminución en la de los desencadenantes de la crisis, también ha po-
percepción de violencia a raíz del anuncio del cese dido ser factor determinante en la retroalimentación
definitivo de la actividad armada de la organización de la misma. O lo que es lo mismo, las reglas con las
terrorista ETA en octubre de 2011. El resto de las que debíamos haber corregido los principales des-
dimensiones reflejan un deterioro notable, aleján- equilibrios de la economía contribuyeron a profundi-
donos de las posiciones alcanzadas por el resto de zarla y a alargarla en el tiempo. Por su parte, las po-
los países más desarrollados. En conjunto se puede líticas públicas tampoco han sido mejores, según se

GRÁFICO 2
INDICADORES DE GOBERNANZA MUNDIAL, 2017
(Posición en el percentil del ranking: 100 mejor ranking)
Voz y responsabilidad
90
85
80
75
Control de la corrupción 70 Estabilidad política y ausencia de violencia
65
60
55
50
Imperio de la ley Efectividad del Gobierno
Calidad regulatoria
OCDE España
desprende del indicador «efectividad del Gobierno». La calidad de la regulación económica afecta a la
Tampoco ha contribuido el renglón denominado «im- eficiencia de una economía, de forma similar a co-
perio de la ley», lo que lleva ineludiblemente a una mo lo hace la tecnología; así, con una mala califica-
mayor inseguridad jurídica con el subsiguiente dete- ción de la regulación, una economía necesitará más
rioro en las relaciones de producción y de cambio. inputs para lograr el mismo output. Adicionalmente,
El descenso más significativo, además del referen- una mala regulación rebaja el incentivo a invertir, tra-
te al «control de la corrupción» motivado por la suce- bajar, formarse y producir.
sión de casos judicializados durante estos años, se Una forma habitual de confrontar, mediante la evi-
ha observado en la evolución del indicador de «cali- dencia empírica disponible, la incidencia de la regu-
dad regulatoria» (Gráfico 3). En el año 1996 España lación en el desarrollo económico consiste en rela-
ocupaba la posición 30 en cuanto a mejor calidad re- cionar los indicadores de calidad regulatoria con el
gulatoria, y llegó a situarse entre las 25 mejores eco- PIB por habitante. Analizando conjuntamente, y para
nomías en el año 2004, alcanzando el percentil 90 una muestra de 173 países, los datos del PIB por ha-
del ranking. En la actualidad se sitúa en el percentil bitante en paridad de poder adquisitivo, y el indica-
80 y la posición 43, alejándose de los lugares que le dor de calidad de la regulación disponible en las ba-
corresponderían por su nivel de desarrollo. ses de datos de Worldwide Development Indicators y

GRÁFICO 3
EVOLUCIÓN DEL INDICADOR DE CALIDAD REGULATORIA DE ESPAÑA
(Posición en el percentil del ranking entre todos los países)
95
90
85
80
75
70
65
11
13
15
17
96
98
12
14
16
10
02
03
05
07
0
04
06
08
09
0
20
20
20
19
19
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
20
Governance Indicators, ambas del Banco Mundial, inferior al alcanzado por Alemania, Francia y Reino
se observa una relación claramente positiva entre Unido, España registra un PIB por habitante de
las dos variables, de manera que a mayor cali- 34.272 euros (10,44 en logaritmo neperiano), con-
dad regulatoria e institucional, mayor producto per secuentemente menor al demostrado por las princi-
cápita. pales economías europeas anteriormente señaladas
Más concretamente, mediante un análisis de la (Gráfico 4).
tendencia ajustada a través de una regresión lineal, El grupo de países que se aleja de esta relación es
se viene a confirmar la robusta relación positiva en- el conformado por países que, presentando impor-
tre ambas variables, con un coeficiente de determi- tantes carencias institucionales, disponen de gran-
nación R2 de 0,65. España se sitúa ligeramente por des riquezas naturales generadoras de PIB. Países
encima de la recta de regresión que conforma la re- como Kuwait, Irán, Guinea Ecuatorial y Qatar, todos
lación entre ambas variables. Con un valor en el ín- ellos exportadores de petróleo y gas, en los que la
dice de calidad regulatoria de 0,942, sensiblemente explotación de estas materias primas les permite al-
canzar niveles de PIB por habitante relativamente
2 El rango establecido por el Banco Mundial del indicador de calidad
elevados a pesar de demostrar una baja calidad re-
regulatoria es -2,5 y 2,5. gulatoria. A la vista de estos resultados cabe inferir

GRÁFICO 4
RELACIÓN ENTRE CALIDAD REGULATORIA Y PIB POR HABITANTE AÑO 2017
2,5
y = 0,6099x – 5,5624
2 Alemania
R2 = 0,65 Reino Unido
1,5
Indicador de calidad regulatoria
Francia
1
España
0,5
Qatar
0
Kuwait
-0,5
-1
-1,5
República Irán
-2 Centroafricana Guinea Ecuatorial
-2,5
6 7 8 9 10 11 12
PIB por habitante en paridad de poder adquisitivo (logaritmo neperiano)
FUENTE: Elaboración propia a partir de datos de Worldwide Governance Indicators y Development Indicators, Banco Mundial.
que la calidad regulatoria es un factor determinante asignación de los recursos escasos han oscilado des-
para el bienestar de los países. de aquellos que preconizan la necesidad de la inter-
vención de los poderes públicos en toda su extensión
4. A modo de conclusión sobre la actividad económica, hasta el otro extremo,
el de los que consideran que el mercado por sí mis-
Hay que remontarse a los orígenes de la cultura hu- mo lo realiza con mucha mayor eficiencia. Desechada
mana para observar que, debido a la necesidad de su- la idea de la no regulación, la cuestión esencial es la
pervivencia, su tendencia natural es hacia el intercam- búsqueda de la mejor regulación, acompañada de las
bio. Los trabajos disponibles empujan a pensar que los mejores prácticas y objetividad posible. En una econo-
procesos de producción y de cambio, aun siendo muy mía globalizada, para el enfoque de competencia per-
primitivos, se realizaban de acuerdo con unas pautas fecta, aun habiendo resultado hasta ahora ser el más
ciertamente estables, que se regían por la costumbre. acertado para atenuar los problemas que se presen-
Los conceptos de mercado y reglas no aparecen diso- taban, en la actualidad las condiciones del mercado
ciados, independientemente del lugar físico donde se han cambiado radicalmente. La irrupción de las nue-
produjeran las operaciones. vas tecnologías ha modificado sustancialmente los lí-
La asignación perfecta de los recursos disponibles mites de los mercados tradicionales, lo que va a exigir
ha sido objeto de permanente estudio y debate en la al análisis económico repensar los supuestos de parti-
literatura económica, a medida que las necesidades da y las políticas a desarrollar.
del Estado moderno se acrecientan. Las diversas po- La regulación resulta imprescindible para proteger
siciones que intentan perfeccionar los mecanismos de al mercado de aquellas debilidades que de él mismo

se derivan. Evitar las posiciones de poder de merca- [5] COASE, R.H. (1994). La empresa, el mercado y la ley.
do que garanticen un orden de competencia resulta Alianza Editorial. Madrid.
[6] CRUZ FERRER, J. de la (2002). Principios de regu-
ineludible para conseguir los mejores resultados de la
lación económica en la Unión Europea. Instituto de Estudios
actividad económica. La calidad de las instituciones y Económicos. Madrid.
de las reglas de funcionamiento de la economía clasi- [7] GÁMIR, L. y DURÁ, P. (2013). La economía de las
fican a los países en términos de bienestar y prospe- agencias reguladoras. Instituto de Estudios Económicos.
Madrid.
ridad. Los indicadores elaborados por los organismos
[8] HARRINGTON, J.E.; SAPPINGTON, D. y VISCUSI,
internacionales así lo atestiguan. La relación entre la KIP W. (2018). Economics of Regulation and Antitrust. Ed. MIT
calidad regulatoria y el producto per cápita se presen- Press. Cambridge (MSS).
ta robusta y positiva, de acuerdo con el R2 analizado. [9] MALINOWSKI, B. (1922). Argonauts of the Western
Pacific. Routledge & Kegan Paul Ltd. Londres.
Los resultados obtenidos por la economía españo-
[10] PIGOU, A.C. (1932). The Economics of Welfare. 4th
la tienen un claro margen de mejora al ser compara- ed., Mcmillan. Londres.
dos en términos relativos con aquellos países de simi- [11] PIGOU, A.C. (1974). Introducción a la economía. Tra-
lar perfil económico y social. También resulta evidente ducción de la edición inglesa de 1946. Ed. Ariel. Esplugues de
Llobregat (Barcelona).
que, durante el período transcurrido desde el comien-
[12] POSNER, R.A. (1998). Análisis económico del de-
zo de la Gran Recesión hasta la actualidad, la recupe- recho. Traducción de la versión inglesa de 1977. Fondo de
ración económica conseguida con gran esfuerzo toda- Cultura Económica. México.
vía no ha servido para mejorar los niveles de calidad [13] SAN EMETERIO, N. (2006). Nueva economía institu-
cional. Ed. Síntesis. Madrid.
regulatoria anteriores a la crisis, sino que hemos em-
[14] SCHWARTZ, P. (2002). Competencia y bienestar.
peorado nuestra posición relativa. Instituto de Estudio de Libre Comercio, IDELCO. Madrid.
[15] SCHWARTZ, P. (2011). La competencia perfecta
Referencias bibliográficas como instrumento de análisis. Conferencia dada en la Univer-
sidad CEU San Pablo. Mimeo, pp. 1-8. Madrid.
[16] SHAVELL, S. (2017). «Comparación entre impuestos
[1] ACEMOGLU, D.; JOHNSON, S. y ROBINSON, J.A.
correctores y responsabilidad como solución al problema de
(2004). «Institutions as the Fundamental Cause of Long-run
las externalidades negativas». Papeles de Economía Españo-
Growth». NBER Working Papers, nº 10.481.
la, nº 151. Funcas, Madrid, pp. 2-15.
[2] BECKER ZUAZUA, F. (2006). «¿Qué hacemos con la
[17] STIGLER, G. J. (1988). Memoirs of an Unregulated
regulación?». Marco Regulatorio y unidad de mercado. Círculo
Economist. Basic Books Inc. Publisher. New York. Existe tra-
de Empresarios. Madrid, pp. 39-63.
ducción al castellano. Memorias de un economista (1992), Es-
[3] BECKER ZUAZUA, F. (2008). «Calidad institucional y
pasa Calpe, Madrid.
regulación económica». Tratado de regulación del sector eléc-
[18] TIROLE, J. (2015). «Fallos del mercado y políticas
trico, vol. 2, pp. 25-42. Editorial Aranzadi. Pamplona.
públicas». Papeles de Economía Española, nº 145. Funcas,
[4] BECKER ZUAZUA, F. (2011). «El factor institucional
Madrid, pp. 2-15.
en la crisis económica española». Revista del Instituto de Es-
[19] TULLOCK, G. (1965). The Politics of Bureaucracy.
tudios Económicos, nº 2, Madrid, pp. 55-79.
Public Affairs Press. Washington.

Encuesta de Coyuntura
a la Exportación
La S.G. de Estudios y Evaluación de Instrumentos
de Política Comercial del Ministerio de Industria,
Comercio y Turismo elabora la Encuesta de Coyuntura
de la Exportación. Operación estadística incluida en el
Plan Estadístico Nacional (operación número 7229
del Plan correspondiente al cuatrienio
2017-2020). Esta encuesta se dirige a aquellas
empresas que realizan actividades de exportación de
mercancías. Su periodicidad es trimestral y se investiga
a un total de 1.900 empresas. Se puede consultar en
http://www.comercio.gob.es/es-ES/comercio-exterior/
estadisticas-informes/Paginas/Encuesta-de-Coyuntura-
de-la-Exportacion.aspx
Pº de la Castellana, 162, 28046 Madrid

Telf. 91 603.79.97/93
Pedro Schwartz Girón*
LA LIBRE COMPETENCIA EN UNA
ECONOMÍA ABIERTA Y DINÁMICA
El autor duda de que sea necesaria una continua vigilancia de las autoridades de la
competencia para evitar que las economías capitalistas se conviertan en una constelación
de monopolios y oligopolios. En todo caso, no parece cierto que los monopolios den lugar
a despilfarro cuando se les permite discriminar precios. Prohibidos los cárteles secretos,
bastaría con que los acuerdos entre empresas sobre precios y cantidades se declararan no
exigibles ante los tribunales. No debemos aspirar a la competencia perfecta, sino permitir
el pleno despliegue de la libre competencia.
Palabras clave: estrategias monopolistas, oligopolio y otros mercados imperfectos, políticas de defensa
de la competencia.
Clasificación JEL: L12, L13, L4.
«La competencia ‘perfecta’ significa contraproducente, porque conduce insensiblemente al

la ausencia de toda actividad competitiva». exceso de regulación, al fomentar la idea de que el li-
F. Hayek bre mercado está lleno de defectos que la autoridad
debe corregir continuamente.1
1. El problema El segundo aspecto controvertido de la función de
defensa administrativa de la competencia es que parte
La función de defensa de la competencia, enco- de una visión estática, por la dificultad que conlleva el
mendada a la Administración, la judicatura, o a orga- precisar o modelizar los efectos de la competencia so-
nizaciones interestatales como la Unión Europea, es bre el crecimiento económico. Las autoridades suelen
objeto de incesante controversia1. El primer defecto de tomar como permanentes las situaciones de poder de
la acción administrativa en defensa de la competencia mercado de cada momento y minusvaloran la capaci-
es que parte del modelo de la competencia perfecta, dad de autocorrección de los mercados a lo largo del
que en teoría define las condiciones que garantizan tiempo. La competencia es un fenómeno dinámico, que
el máximo bienestar de los consumidores y la óptima debe estudiarse desde un punto de vista evolutivo.
asignación de los recursos productivos. Por desgracia El resultado paradójico de estas dos limitaciones es
es un ideal poco acorde con la realidad. Es incluso que cunde la creencia de que, si los poderes públicos
1 Una primera versión de mi tratamiento de este problema se encontrará
* Catedrático Fundación Rafael del Pino en la Universidad Camilo José Cela. en SCHWARTZ (2002).

no las vigilan y corrigen sin cesar, las economías ca- decir, el contentarse con lo menos malo en materia de
pitalistas evolucionan necesariamente hacia el oligo- competencia aceptando pasivamente las restricciones
polio y el monopolio, como temía Adam Smith2 y de- políticas impuestas sobre el resto del sistema producti-
nunció Carlos Marx3. En cambio, los defensores del vo7. Esta opción hace muy difícil prever qué decisiones
libre mercado, tanto la llamada Escuela Austriaca co- tomarán los tribunales o la Administración sobre la con-
mo la Escuela de Chicago (Mises4, Stigler5 o Kirzner6), ducta de empresas y empresarios respecto de clien-
han sostenido acertadamente que los beneficios que tes y rivales. Comprendo la buena voluntad y admiro
conlleva la competencia empujan espontáneamente el esfuerzo de los administradores y legisladores que
al sistema capitalista a ser competitivo. Si es así, la buscan defender el principio de la libertad económica,
intervención de los servicios públicos sobraría, en su pese a que suelan reducir su atención al sector priva-
mayor parte. La información transmitida por la conti- do. La exigencia de libre competencia debería aplicarse
nua evolución de los precios, en un marco de propie- también y sobre todo a las Administraciones Públicas,
dad privada que hace reales las pérdidas y beneficios excluidas de la corrección procompetitiva en muchas
de individuos y empresas, bastaría para mantener una legislaciones: debería evitarse que el Estado y sus ins-
competencia suficiente a lo largo del tiempo. tancias territoriales abusen de sus posiciones de poder
Hay una opción intermedia, la del intervencionismo concediendo privilegios a sus organismos autónomos
adaptado a cada caso y a criterio del regulador. Sin em- y empresas públicas o interviniendo en el comercio in-
bargo, esta opción me parece teóricamente vacía: es ternacional con aranceles, cuotas, y reglamentaciones.
pura empiria y suma de soluciones ad hoc. Su único La legislación española es escueta en materia de
posible contenido científico es la búsqueda de lo que competencia económica y por ello parece de fácil es-
los economistas llamamos un «segundo óptimo», es tudio (en España, dos o tres artículos en dos leyes
apenas, casi totalmente transpuestos del ordenamien-
to comunitario)8. El estudio se complica por la abun-
2 «La gente de una misma ocupación rara vez se reúne, aunque
dancia de «casos» a tomar en cuenta para el comenta-
sea para alegrarse y divertirse, sin que la conversación acabe en una
conspiración contra el público, o en algún arreglo para subir los precios». rio. Incluso en el continente europeo, tradicionalmente
Riqueza de las naciones, vol. 1, cap. 10, c. Estas reuniones no podían regido por la legislación codificada, predomina en esta
prohibirse pero su efecto dañino se multiplicaba si las autoridades las
organizaban o imponían. materia el case law a la británica: tanto la Comisión
3 Véase por ejemplo el capítulo 1 del Manifiesto comunista (1848)
Europea como el Tribunal de Justicia se rigen por los
firmado por Marx y Engels pero escrito por el primero: «La burguesía (…)
ha aglomerado la población, centralizado los medios de producción y Tratados, sin duda, pero los interpretan sobre la base
concentrado la propiedad en un pequeño número de manos». del criterio stare decisis. En un breve trabajo como el
4 MISES, L. von (1949). La acción humana, cap. 16, parte 10, p. 464.
Mises consideraba que los daños del monopolio los causaba la protección presente, tendré que contentarme con examinar prin-
pública cuando intervenía, pero mostró gran confianza en la evolución cipios generales y aludir solo de paso a algún ejemplo
espontánea del mercado hacia la libre competencia.
5 STIGLER, G. J. (1957). Perfect Competition, Historically representativo.
Contemplated. La competencia dinámica la denominó Stigler, causando
alguna confusión, «industrial competition». Esta es la competencia que
extiende su campo a toda la economía y recoge la evolución del mercado
en el tiempo y en su conjunto. La condición necesaria y suficiente para la 7 La llamada «teoría del segundo óptimo» justifica ciertas intervenciones
existencia de este tipo de competencia general y dinámica es que haya parciales aparentemente contrarias a la libre competencia, cuando
libre entrada y salida de competidores: dicho de otra manera, toma en una política de liberación de un sector dado no haría sino empeorar su
cuenta, no solo a los competidores presentes en un mercado local, sino situación, por razón de la existencia de restricciones inamovibles en el
también a los competidores potenciales dispuestos a entrar en el sector resto del sistema. Véase SCHWARTZ (1982), pp. 15-33.
si la competencia existente es flaca y, por ende, produce beneficios 8 Sin embargo, la Comunidad Europea ha ido añadiendo disposiciones
extraordinarios a quienes se aprovechan de ello. de carácter procedimental y también normas sustantivas. En especial, son
6 Véase la notable aportación de KIRZNER, I. (1973), Competition and importantes las exenciones, luego transpuestas a la legislación nacional, de
Entrepreneurship. conductas concertadas o colegiadas lícitas (revisor anónimo).

La libre competencia en una economía abierta y dinámica
El origen de todo Oriente; ii) la luz eléctrica para la iluminación de calles

y hogares en vez del petróleo y el gas; o iii) la rivalidad
No puedo dejar de mencionar por su ejemplaridad el planteada al ferrocarril por el motor de explosión. Es este
caso con el que nació el antitrust en EE UU: la disolución un ejemplo de una regularidad general: cuando una em-
del trust de Standard Oil en 1911, con una sentencia final presa consigue explotar una situación monopolística con
del Tribunal Supremo, sobre la base de la Sherman Act grandes beneficios, el principal freno de su crecimiento
de 1890. El creador de Standard Oil, John D. Rockefeller, lo constituyen los avances técnicos que permiten que los
había reunido una gran fortuna partiendo de la explota- competidores comiencen a suministrar productos susti-
ción de pozos de petróleo en Ohio. Sobre esta base ex- tutivos del monopolizado.
tendió su imperio empresarial al refino, al transporte de
productos petroleros y derivados, a la construcción de 2. Los dos capítulos de la regulación de la
oleoductos y ferrocarriles, y a productos financieros, co- competencia
mo el primer mercado de futuros, en este caso petroleros.
Para evitar la prohibición de dirigir las compañías petro- Los dos grandes capítulos de la política antitrust
leras desde un estado a otro distinto, constituyó un trust en EE UU, el país de su creación, son: i) la lucha
que dirigía las empresas locales a modo de holding. Sus contra los monopolios, trust, o cárteles; y ii) la lucha
adquisiciones las realizaba a veces con métodos peren- contra la competencia desleal. Al final de la década
torios como guerras de precios, acuerdos secretos con de los años sesenta, el ahora juez Posner, inició un
presuntos competidores, o utilización estratégica del de- cambio doctrinal que asociamos con la Escuela de
recho mercantil, pero nunca con métodos castigados por Chicago: rechazó por un lado la regulación de los
el derecho penal. Cometió pues todos los pecados con- trust como innecesaria e incluso contraproducente;
cebibles contra la competencia perfecta. Fue un hombre y por otro aceptó la regulación y prohibición de prác-
odiado por la opinión pública y temido por sus rivales en ticas colusivas y desleales dañinas para consumido-
los negocios. Pero no cabe duda de que dio muestras de res y competidores. Aunque tal clasificación biparti-
notable capacidad para organizar y dirigir grandes gru- ta no se corresponda exactamente con la división de
pos empresariales. Desde el punto de vista del bienestar materias de la legislación española de la competen-
general, además de su mecenazgo artístico y educati- cia11, esta es la clasificación a la que voy a atenerme
vo9, supo reducir precios al mínimo para atender a una en este trabajo.
demanda creciente y en general abaratar y difundir los
productos esenciales que lanzaba al mercado. En el mo- La vana lucha contra el monopolio natural
mento de mayor poder del trust, los precios de sus pro- (y los oligopolios)
ductos eran los más bajos de la historia del petróleo10.
Lo que redujo su preeminencia no fue tanto la decisión El libro clásico de Posner (1969) sigue siendo válido
del Tribunal Supremo de dividir el trust en sus partes co- para cuanto se refiere a la regulación de los monopo-
mo los avances exploratorios y técnicos de esos años: lios naturales, de la concentración horizontal y vertical,
i) el descubrimiento de pozos rivales en Rusia y Extremo de la discriminación y fijación de precios mínimos, y de-
más prácticas relacionadas con el concepto de «poder
9 Por ejemplo, fundó y financió durante los primeros años la
de mercado».
Universidad de Chicago. Fue el iniciador de la estrategia de gestionar las
fundaciones sociales con los mismos criterios de eficacia y control que las
empresas con ánimo de lucro. 11 En España, lo sustantivo o material de la libre competencia viene
10 ROCKEFELLER (2007), pp. 48-50. regulado por la Ley 15/2007 y por la Ley 3/1991 de Competencia Desleal.

Para analizar todas estas situaciones de falta de situación de plena competencia, por lo que reduce la
competencia, Posner parte, franca y directamente, de demanda; y consiguientemente la producción del bien
la noción de monopolio natural: o servicio por debajo de lo que serían en competencia.
«Si la demanda en un mercado relevante puede ser Durante mucho tiempo se pensó que el monopolista
satisfecha en su totalidad y al mínimo coste por una debía ser obligado a fijar un precio igual al coste mar-
sola empresa en vez de dos o más, el mercado en ginal, como manda el modelo de competencia perfec-
cuestión es un monopolio natural, cualquiera que sea ta; pero la aplicación de esa regla a una industria en la
el número de empresas en él» (p. 1). que los costes marginales son menores que el coste
Los sectores en los que aparece este fenómeno del medio la llevará a la quiebra, si no recibe subvención
monopolio natural suelen ser los que necesitan una pública. Por eso, hoy en día, las autoridades se con-
inversión inicial alta y luego gozan en un amplio tra- tentan con imponer al monopolista tarifas más bajas
mo de costes marginales menores que su coste me- de las que este podría en principio cargar. La dificultad
dio. Ejemplos son el gas, el agua, la electricidad, y el se resolvería si se permitiese al monopolista discrimi-
transporte público; o también los servicios en red cu- nar precios, de la manera en que lo hacen los ferro-
ya demanda crece a medida que aumenta el número carriles cuando por el mismo trayecto y casi el mismo
de usuarios, como son los transportes, las telecomuni- servicio cobran una cantidad distinta en primera y en
caciones, o el dinero. Si en estos mercados funciona segunda clase; o cuando las líneas aéreas cargan pre-
más de una empresa, habrá despilfarro de recursos y cios diferentes hasta llenar el avión. Al cotizar un pre-
esa multiplicidad de oferentes tenderá a desaparecer cio más alto a los clientes que desean el bien o ser-
o a organizarse en oligopolio. vicio con más intensidad, el monopolista retiene para
Remedando a Gertrude Stein, diré que «un mono- sí una parte del llamado «excedente del consumidor».
polio es un monopolio es un monopolio» —sea libre, Pero esta es una cuestión distributiva, no productiva:
regulado, nacionalizado, como se quiera—. Su natura- la producción discriminada será la misma que en libre
leza no cambia porque se le impongan «controles de competencia, aunque la distribución del ingreso sea
tasas de retorno, de tarifas, de calidad de servicio, de diferente. Ni siquiera cuando el bien o servicio tenga
ampliación o abandono de la actividad, e incluso de carácter de «necesario» querrá el monopolista dejar
entrada en el mercado» (Posner, 1999, 1). Los fines de servirlo, por lo que intentará no superar el máximo
que normalmente se persiguen con estos controles que cada cliente esté dispuesto a pagar. Un monopo-
son varios y quizá contradictorios: desde la redistribu- lista normalmente buscará colocar toda su producción
ción de la renta y la estabilidad económica, pasando en el mercado y pronto verá si está cargando precios
por la asignación eficiente de recursos y la reducción excesivos. Por tanto, la normativa que prohíbe la dis-
de costes, hasta el refuerzo de los incentivos para la criminación de precios no puede justificarse sobre la
innovación. base de la corrección de un defecto de eficiencia del
libre mercado, que nunca se pretendió que distribuye-
Contra la manipulación de precios ra el bienestar de forma igualitaria.
por el monopolista Hay otros modos de manipular los precios por los
que se critica a las compañías con poder de merca-
La cuestión es si los monopolios naturales no regu- do: las ventas conjuntas y la fijación de precios mí-
lados tienden a ocasionar comportamientos contrarios nimos. Es lo que la práctica americana llama tying
al bienestar de la sociedad. Es sabido que el mono- in o bundling, y resale price maintenance. Respecto
polista puede cargar un precio más alto que el de una de la imposición de comprar un producto fácilmente

asequible en el mercado junto con el producto mono- numerosas dificultades. La más importante es la del
pólico, es oportuno aludir al caso Microsoft, a la que cálculo de los costes. Por parte del monopolista, el in-
la Federal Trade Commission (FTC) demandó porque centivo ya no es el de reducir los costes al máximo
imponía el uso de Internet Explorer a sus clientes de para aumentar el margen operativo sino el de exage-
Windows e intentaba monopolizar el mundo de las apli- rarlos para conseguir que los apruebe la autoridad re-
caciones negándose a comunicar sus API (Application guladora. Incluso es probable que el monopolista reali-
Programming Interfaces) a los rivales. Iniciado el caso ce gastos suntuarios, aumente la remuneración de los
en 1998, la Comisión abandonó el procedimiento y hu- directivos, o no resista con demasiada energía las de-
bo de tomar su lugar el Departamento de Justicia. Al mandas de los trabajadores, transfiriendo así una par-
final, lejos de desembocar en la división de la corpo- te del beneficio de monopolio que debería ir a los ac-
ración al estilo de lo impuesto a Standard Oil a princi- cionistas. El control administrativo puede llegar hasta
pios del Siglo XX, las partes llegaron a acuerdos limi- el punto de limitar los dividendos a los accionistas del
tados para facilitar el uso de otros exploradores a los monopolista; se supone que para forzar una reinver-
clientes de Windows. La evolución posterior del mer- sión de los beneficios operativos brutos.
cado de los PC, laptops, tabletas y teléfonos móviles Tampoco es fácil determinar y limitar lo que deben
nos hace ver lo ridículo de esa demanda en un campo pagar los consumidores sin poner en peligro la ren-
de actividad sujeto a tal velocidad de avance técnico tabilidad de la empresa y la capacidad de inversión e
y rivalidad. La erosión de sus situaciones de dominio innovación de esta. Es permanente la tentación del
de mercado no ha venido de los tribunales sino de la regulador de favorecer al público votante con tarifas
competencia de sociedades rivales, como Apple, o de bajas que, si se recargan de impuestos adicionales
sistemas operativos gratuitos, como Linux. Vista diná- a los normales sobre las ventas o sobre los benefi-
micamente, la figura del monopolio permanente e in- cios, o se utilizan para subvencionar a otros sectores,
accesible a la competencia pierde todo su poder de dan lugar a distorsiones dañinas para la economía
convicción. general.
Nuestra crítica ha de tomar un camino diferente en
el caso de la prohibición al productor de un bien o ser- Denuncia del monopolista perezoso
vicio de imponer un precio mínimo a los distribuidores
en busca del aumento de su poder de mercado. En la En apariencia, tiene más sentido la idea de que el
mayor parte de los casos, la imposición de un precio monopolista tenderá a dejarse llevar por la pereza,
mínimo es temporal, a menos que la legislación o la pues por definición no tiene un competidor que le dis-
Administración obliguen. Tal es el caso de los libros cipline. Yo oí a John Hicks decir una frase que se ha
en España y otros países europeos. So pretexto de hecho famosa: «the best of all monopoly profits is a
proteger la cultura, buscan proteger a los libreros de la quiet life» —el mejor de los beneficios de un monopo-
competencia de otros canales de lectura. lio es una vida tranquila—. Ese pronunciamiento da
por supuesto que el monopolista no busca tanto fijar
Fijación administrativa de las tarifas del monopolista sus precios, minimizar los costes, o innovar, porque no
le interesa aumentar sus beneficios sino su comodi-
En nombre del principio de bienestar del consumi- dad. Ese tipo de comportamiento restrictivo solo será
dor, los reguladores a menudo fijan valores máximos racional si la autoridad que regula su negocio le prote-
para la venta de bienes y servicios ofrecidos por el mo- ge de nuevos entrantes, y más aún si es un monopolio
nopolista. La fijación de esas tarifas se enfrenta con público. Por el contrario, el monopolista no regulado

buscará el máximo beneficio o el aumento del valor de impresora, la sustitución de los servicios de certifica-
su empresa, como cualquier otro empresario, so pena ción por la blockchain (con todos sus efectos competi-
de ser adquirido por un rival (si se permite). tivos sobre industrias y servicios)? Mientras tanto, las
De todas maneras, la competencia penetra por los autoridades discuten si son galgos o si son podencos.
resquicios más inesperados. Porter (1980), en el capí- Cierto es que los compradores quizá no tengan gran
tulo 1, muestra muy diversas formas de competencia poder de negociación ante un monopolio, aunque siem-
que pueden afectar incluso a una empresa que está pre habrá sustitutivos del producto que demandan, so-
libre de competidores en su sector gracias a los rendi- bre todo a largo plazo14. El bien o servicio suministra-
mientos crecientes que consigue. Son cinco las fuer- do por el monopolista no regulado resultará deficiente
zas competitivas de las que busca defenderse una si este no busca el aumento del valor de su empresa,
compañía con alto poder de mercado: i) la rivalidad con los caveat señalados en el subapartado anterior.
de competidores existentes; ii) la amenaza de produc- Quienes sí suelen negociar y apropiarse por desgracia
tos o servicios competitivos; iii) la amenaza de nue- de una parte del beneficio del monopolista son los su-
vos entrantes potenciales; iv) el poder de los gran- ministradores externos y los empleados y gerentes de
des clientes; y v) el poder de negociación de los la propia empresa, lo que se ve magnificado cuando las
grandes proveedores. Traigo aquí este bien conocido autoridades dificultan el acceso de nuevos entrantes.
análisis de Porter para subrayar que, al tomar una foto Por fin, y como ya he dicho, un monopolista privado y
(por así decir) de un mercado oligopolístico, el regula- libre de regulación estará siempre expuesto a una ame-
dor se limita a la observación estática de la competen- naza de compra por parte de algún rival, si no acierta a
cia existente: debería tomar en cuenta «lo que no se maximizar el valor de su empresa, por lo que no desa-
ve», según la famosa frase de Federico Bastiat12. parecen los incentivos a la eficiencia.
Es cierto que la legislación española tanto como la
comunitaria hacen referencia a la competencia «que Fomento de la investigación
no se ve». En efecto, la legislación española (Ley de
Defensa de la Competencia, art. 10) manda que las de- Estas reflexiones se aplican igualmente a la investi-
cisiones de las autoridades tomen en cuenta la «com- gación y mejora tecnológica, como a la calidad del ser-
petencia potencial». Y la Comisión, al dar las pautas vicio y la reducción de costes. Los efectos del mono-
sobre el «mercado de referencia» en el que ha de me- polio sobre el avance de la investigación son objeto de
dir el poder de mercado, desarrolla y aplica la noción amplia discusión. Al monopolista le conviene fomen-
de competencia potencial13. Mi crítica es más sustan- tar el I+D+i en su seno, pues al abaratar los bienes y
cial. A nadie le es posible adivinar toda la extensión de servicios que suministra y al ofrecer nuevos productos
dicha competencia potencial, porque hoy día la fuen- conseguirá aumentar su cifra de negocio y su retorno
te de dicha rivalidad es la tecnología, que solo intu- bruto. Desde el punto de vista político, al monopolista
ye el empresario exitoso. ¿Quién podía adivinar hace también le conviene proyectar la imagen de su dedi-
diez o quince años el desarrollo de las conversacio- cación investigadora. Hay que recordar que el mono-
nes con imagen entre distantes lugares, la elevación polista no está tan atado al corto plazo como las em-
de los servicios de empresa y contabilidad a la nube, presas competitivas, por lo que tendrá no solo tiempo
la fabricación de piezas de motores de aviación por
14 Especialmente interesante en este punto es el cap. 3: «Competencia
12 BASTIAT (1850). y monopolio», KIRZNER (1973). Véanse pp. 122 y ss. De la traducción
13 Agradezco la reflexión del revisor anónimo en este punto. española.

sino también recursos para realizar investigaciones de muchos los estudiosos que proponen que se defien-
carácter básico. da con menos rigor la propiedad privada de las ideas
Los ejemplos de un efecto y otro son abundantes. que la de los recursos físicos y financieros. Es es-
Los laboratorios Bell en EE UU, famosos por su deta una distinción que ya aparece en la Constitución
dicación a la ciencia y a la técnica, desaparecieron de EE UU (1787). Reza la sección 8ª del artículo 1º
cuando el monopolio fue troceado por sentencia judi- sobre los poderes del Congreso: «Promover el pro-
cial. Naturalmente que Telefónica no era muy eficiente greso de la ciencia y de las artes útiles, asegurando
mientras fue un monopolio estatal y su servicio al públi- a los autores e inventores por tiempos limitados el
co mejoró notablemente tras su privatización. Durante derecho exclusivo sobre sus respectivos escritos y
unos años siguió gozando de un amplio poder de mer- descubrimientos». Nótese que dice «por tiempos li-
cado y pudo mantener laboratorios no necesariamente mitados», lo que ya supone un menor derecho de ex-
volcados hacia la inmediata aplicación interna de sus clusión contra terceros que el de la propiedad privada
desarrollos. Creó una Fundación dedicada al fomento general. Más concretamente, también se discute que
de la telecomunicación española en general15. en empresas menores las patentes den como resul-
No hay que pasar por alto la atención creciente- tado un incentivo para la investigación privada. Para
mente prestada por las autoridades de defensa de defenderlas conviene que tengan gran tamaño y mu-
la competencia a la innovación. Un funcionario del chos fondos. En la actualidad, es sabido que las ma-
Departamento de Justicia de EE UU llegó a de- yores demandas por infracción de patentes las pre-
cir que: «por importante que sea la competencia en sentan compañías cuya sola actividad es la de pedir
precios para nosotros, una segunda y quizá mayor indemnización por patentes que no utilizan para na-
preocupación es mantener la competencia por la da. En todo caso, el punto en el que la oposición en-
innovación»16. La investigación es cara, arriesgada tre el fomento de la competencia y la defensa de la
y produce un conocimiento pronto imitable por com- propiedad intelectual se plantean más agudamente
pañías rivales. es el de la negativa unilateral de licenciar a un rival
El descubrimiento de nuevas ideas y procedimien- un procedimiento exclusivo propio.
tos es la forma principal que tienen las grandes com- La relación entre monopolio e investigación está sin
pañías con poder de mercado de mantener sus mo- resolver, pero en todo caso es imprudente afirmar sin
nopolios temporales, como ha ocurrido con Microsoft más que los monopolios son una rémora para el avan-
primero y Apple más tarde. Es acalorada la discusión ce del conocimiento17.
del derecho de propiedad sobre las ideas, y en es-
pecial lo conveniente o inconveniente del copyright y Suspensión del derecho de propiedad
las patentes. Como ha dicho Paul Romer (1990), las
nuevas ideas son apropiables por los demás; y a la Para forzar y acelerar los resultados de la compe-
postre no es fácil excluir a nadie de su uso ni paten- tencia las autoridades a veces infringen gravemente
tándolas ni manteniendo el secreto profesional. Son los derechos de propiedad, al obligar a que socieda-
des con poder de mercado tengan que poner a dis-
posición de sus rivales los equipos construidos o las
15 Yo fui el último presidente de FUNDESCO, fundación dedicada desde
su creación por Barrera de Irimo al fomento de las telecomunicaciones

españolas en su conjunto y sin ánimo de lucro. La Fundación fue
absorbida por otra exclusivamente corporativa más concentrada en el 17 Para una más amplia consideración de la cuestión del papel de la
marketing de la Compañía, Fundación en la que yo tenía menos cabida. investigación en el mantenimiento de los monopolios, véase POSNER
16 LÉVÊQUE y SHELANSKI (2005), p. 16. (1969), pp. 36-44.

inversiones realizadas con fondos propios. Esto viene del mercado preexistente a una fusión o adquisi-
ocurriendo en el campo de las telecomunicaciones e ción. La principal de ellas es la medida por el «índice
Internet, en el que se impone a la compañía instala- Herfindahl-Hirschman» de ocupación del mercado re-
dora abrir o alquilar el uso de los cables urbanos por levante previo a la operación. Tiene dos defectos: uno,
un alquiler tasado, como ha ocurrido con Telefónica que es difícil medir el mercado relevante; y otro, que
de España; o se consigue tras largos pleitos que pasa por alto la capacidad de evolución dinámica de
Microsoft abra parcialmente sus API a la competen- ese mercado18. Para definir el mercado relevante en el
cia. Tales polémicas medidas tienen su origen en una que juzgar si la concentración resultante será excesi-
visión estática de la competencia, cuando la dinámica va, habría que calcular las elasticidades de demanda
del mercado suele desembocar en el descubrimiento cruzadas de los bienes o servicios que se dice lo cons-
de nuevos métodos o tecnología para erosionar situa- tituyen. Igualmente, al dar por sentado que una gran
ciones ventajosas basadas en recortar a corto plazo cuota de mercado pone en peligro el bienestar de los
el poder de mercado de grandes compañías, como ha consumidores, se pasa por alto que eso seguramente
ocurrido, tanto en la telefonía como en Internet. no será cierto a largo plazo.
La utilización torcida de la fiscalidad es otra mues- La cuestión está en si el mercado en el que se quie-
tra de falta de respeto a los derechos de propiedad. Ya re realizar la fusión o adquisición es monopolístico o
el impuesto es en sí una expropiación solo justificable no. Si lo primero, repetiré que el monopolio natural
por destinarse a gastos propios de la comunidad, pero no desaparece porque sea regulado; y si la autoridad
el disimulo de las cargas para fines que no son los pro- obstaculiza el camino hacia el suministrador único, da-
clamados es injustificable. Haré alguna reflexión sobre rá lugar a guerras de precios ruinosas y a dobles in-
la utilización incorrecta de la fijación de precios por la versiones en capital fijo. Si ese mercado no es natu-
autoridad para otros fines distintos al suministro cuasi ralmente monopolístico, poco durará la ventaja de la
competitivo de bienes y servicios. Una de las razones empresa fusionada (a menos que goce de protección
de la regulación de determinadas empresas que po- pública o su comportamiento caiga en lo prohibido por
drían dejarse al libre funcionamiento del mercado es la ley contra la competencia desleal).
el uso que de ellas hace el fisco para obtener ingresos
no relacionados con la actividad regulada. Así, en mu- Prohibición de los oligopolios
chos países, la factura de electricidad incluye cargas
fiscales y transferencias políticas sin mucha relación La colusión entre empresas tiene su forma más
con el servicio fundamental. acabada en las fusiones. Cuando estas no pueden
realizarse por razones regulatorias, aparecen los
Horror al poder de mercado cárteles, por los que empresas ostensiblemente in-
dependientes toman acuerdos para determinar con-
En una palabra: las autoridades tienen horror a que, juntamente producciones o precios. Es comprensible
tras una adquisición, una empresa con una gran cuo-
ta de mercado abuse de su nueva posición cargando 18 El índice Herfindahl-Hirschman es la suma de la fracción del mercado
precios abusivos, o reduciendo la calidad de su pro- al cuadrado de las n empresas que lo componen. Si hay una única
ducto o servicio, gracias a la disminución de sus cos- empresa en el sector, el índice toma valores muy altos, que van bajando a
medida que hay más empresas repartiéndose el mercado. Es notable que
tes marginales por debajo de los medios. este índice se calcule para un momento dado en el que las autoridades
Las autoridades de la competencia usan métri- se plantean si van a permitir la concentración resultante de una fusión o
adquisición. Eso no importa si el crecimiento es vegetativo, como lo ha
cas falsamente precisas para medir la concentración sido con Amazon o YouTube.

que la colusión sea la bestia negra de los servicios sino de la competencia del negocio de los PC, que la
de defensa de la competencia y ello por dos razo- compañía dejó de lado cediéndolo a Bill Gates.
nes: el objetivo de las colusiones es el mayor poder
de mercado de los que así se asocian; su método Competencia desleal
es el secreto y el silencio. Es una tesis del presente
trabajo que el poder de mercado solo puede mante- La crítica presentada de la lucha contra los monopo-
nerse si consigue elevar precios sin abrir la puerta lios y oligopolios en el subapartado general anterior de-
a competidores menos eficientes y no partícipes en be completarse con el examen de algunos actos correc-
el cártel. Todos los argumentos aducidos hasta aquí tamente prohibidos, en la Ley 3/1991, de Competencia
para conjurar los temores causados por los monopo- Desleal. Esta Ley no se ocupa tanto de la libre compe-
lios naturales son aplicables a los cárteles. El secre- tencia en el mercado general como de actos hostiles
to sin embargo es algo que debe prohibirse: conocer de partícipes singulares en la vida mercantil en cuan-
la existencia y condiciones de los cárteles permite a to puedan afectar individualmente a empresas rivales.
los competidores existentes o potenciales ajustarse a Alguno de los extremos de este caso se había tratado
esas condiciones en sus planes. Convendría que las en la Ley de Marcas (Ley 32/1988) y Ley General de
autoridades de la competencia estudiaran con aten- Publicidad (Ley 34/1988). Pero aquí se trataba de pro-
ción el fenómeno del cártel de la OPEC: i) el papel teger el juego limpio y transparente de la competencia
de un productor preeminente cual es Arabia Saudí; «en interés de todos los que participan en el mercado».
ii) el modo de fijar precios y producciones; iii) el cui- El detalle de esta disposición no toca directamente el
dado de evitar precios demasiado altos que hagan tema que nos ocupa, excepto en dos puntos. Las otras
peligrar el crecimiento económico de sus clientes; y cuestiones, como la prohibición y castigo de actos con-
iv) la competencia surgida por el avance técnico del trarios a la buena fe, del engaño en la presentación de
cracking19. productos y servicios, la entrega de obsequios, primas
y sobornos para conseguir contratos, la imitación de la
Odio a la gran empresa publicidad, o la explotación de la reputación ajena, son
parte esencial de la creación de confianza entre los par-
En realidad, toda esta legislación antimonopolio tícipes de la actividad mercantil y la clientela general.
obedece a una hostilidad «contra la gran empresa más Cosa distinta es la equiparación de la publicidad de-
que contra los monopolistas en cuanto tales» (Posner, nigratoria con la comparativa. Naturalmente que las
1969, p. 51 y ss.). La investigación de IBM comenzó en imputaciones falsas y denigratorias deben estar pro-
1967, el juicio comenzó en 1975 y el Departamento de hibidas en un mercado competitivo, pues reducen o
Justicia se retiró del caso en 1982. Se había intentado adulteran la información transmitida por la publicidad.
probar que IBM construía sus ordenadores de oficina Esta no es ni puede ser objetiva, pues se dirige a los
de tal manera que no fueran escalables. El declive de sentimientos tanto como a la razón de los posibles
la compañía y su transformación en una empresa de clientes. No hay por qué prohibir la comparación de los
servicios no vino de la persecución en los tribunales, productos propios con los ajenos, mientras las afirma-
ciones vertidas puedan sostenerse ante los tribunales.
19 No son muy abundantes los trabajos empíricos sobre los efectos de
Lo mismo cabe decir de la venta a pérdida. Toca es-
las infracciones de la competencia en la vida secreta de las empresas. ta prohibición a la disputada cuestión de la política pre-
Un ejemplo interesante es el estudio de STIGLER (1964) sobre el datoria de una compañía con poder de mercado contra
funcionamiento de los cárteles y los descuentos secretos de precios por
los partícipes más pequeños de esos acuerdos. otra, bajando sus precios de venta por debajo de sus

costes medios. Es muy probable que el coste de la pre- regulados? El ejemplo de las telecomunicaciones, con
dación sea mucho mayor para el predador que para la toda su insuficiencia, puede servir de inspiración.
posible víctima20.
4. La competencia dinámica en Hayek
3. La regulación como obstáculo de la libre
competencia Una forma sucinta de explicar el error que supone
la visión estática de la competencia es volver los ojos
La liberación del transporte aéreo es instructiva. hacia la ubicua definición de la economía por Lionel
En EE UU, la regulación administrativa del transpor- Robbins (1932, 15): «la ciencia que estudia el com-
te aéreo es muy temprana, de los años 1925 y 1926. portamiento humano como una relación entre fines y
En 1938 se creó la «Civil Aeronautics Board» (luego medios escasos que tienen usos alternativos». Esta
«Civil Aviation Administration»), que podía fijar las ru- definición ha recibido muchas críticas22 pero ahora
tas, controlar la entrada y salida del sector, y fijar mí- quiero subrayar que en ella falta el descubrimiento de
nimos de servicio, aparte de investigar accidentes y lo desconocido y el riesgo de lo inesperado. Faltan dos
certificar a pilotos y aparatos21. cláusulas: «fines latentes» y «medios por descubrir».
La desregulación fue obra principal de Alfred Kahn El cálculo económico es algo más que el ajuste entre
quien, después de muchos intentos, consiguió la apro- unos fines dados y ortogonales, y unos medios esca-
bación de la Airline Deregulation Act de 1978. Los ar- sos y conocidos, para conseguir que los mercados se
gumentos de los defensores de la regulación, basados vacíen. La competencia real hace que los demandan-
en la seguridad en los desplazamientos, y regularidad tes revelen deseos y objetivos que nadie siquiera in-
y buen servicio para los viajeros, han demostrado ser tuía; y que los oferentes descubran aplicaciones de
falaces. Las compañías se transformaron: primero, se medios productivos que hasta el momento no habían
inauguró el sistema de hub and spoke, con la aparición sido reveladas.
de aeropuertos dedicados a una compañía principal, Hayek señala que la competencia (perfecta) no ha
con sus vuelos radiales; luego se permitió la quiebra de entenderse como la condición que lleva al mercado
de grandes transportistas, afincados en modelos sindi- a colocarse en un punto de óptima asignación de re-
cales antiguos; por fin han aparecido las líneas de bajo cursos. Para él, la competencia (suficiente) es un pro-
coste, que han transformado profundamente nuestro ceso por el cual la economía converge tendiendo ha-
modo de viajar. En EE UU y otras partes del mundo cia un equilibrio que jamás alcanza. Esa convergencia
queda aún mucho que liberar en la aviación (espacio es el resultado «del cambio, la innovación y la creativi-
aéreo único en Europa, el Atlántico y EE UU…), pero dad» de individuos y empresas (Boettke, 2018, 107)23.
si se ha hecho en la aviación, ¿por qué no intentar, En el modelo de competencia perfecta «los agentes
mutatis mutandis, algo semejante en otros mercados actúan como autómatas» (Boettke, 2018, 104). En él
20 BORK (1978), pp.144-159. Mi experiencia como presidente del 22 Véase BACKHOUSE y MEDEMA (2009).
Instituto de Libre Comercio (IDELCO) confirma a mi entender que la venta 23 Siempre me he preguntado por qué el artículo de HAYEK (1945) «El
a pérdida suele ser parte de la legítima estrategia comercial: la ampliación uso del conocimiento en la sociedad» ha sido destacado por la American
de las épocas en que están permitidos los saldos y las rebajas a todo el Economic Review entre los 20 mejores publicados en ella en sus 100
año en la Comunidad Autónoma de Madrid han vaciado de contenido esta primeros años. BOETTKE (2018), cap. 4, convence al decir que los
prohibición sin que se haya notado ningún efecto gravemente dañino. economistas neoclásicos han entendido mal ese artículo, al reducirlo a
Será interesante ver los efectos de la nueva normativa nacional de ser el texto que dio lugar al descubrimiento del coste de la información
libertad de horarios comerciales de 2012 y 2014. como elemento del precio de equilibrio. Para Hayek, dice Boettke con
21 Wikipedia: Airline deregulation. Recuperado el 18 de septiembre de acierto, información no es lo mismo que conocimiento. La información
2015. está ahí; el conocimiento hay que descubrirlo.

no hay lugar para las instituciones que facilitan la coin- el progreso a través de la eliminación de quienes que-
cidencia de planes de individuos muy diferentes entre dan obsoletos.
sí, como el dinero, el cumplimiento de las promesas, De paso recordaré lo evanescentes que son los
los tribunales y árbitros, las empresas, e incluso el pro- oligopolios y monopolios cuando no los protege el
pio sistema de precios (Hayek, 1937 y Boettke, 1997, Estado o la legislación. Tomemos el ejemplo del mun-
113-114). Nos dice Hayek: do Internet. ¡Cómo han caído de su preeminencia IBM,
«¿Cuántas de las actividades que los vendedores Hewlett Packard, o Yahoo! ¿Cuánto tiempo durarán a
utilizan en la vida real serían posibles en un merca- la cabeza de las compañías más cotizadas Amazon,
do en el que prevalece la llamada ‘competencia per- Google, Facebook, o Alibaba? «La tecnología elimi-
fecta’? Precisamente ninguna. Por definición quedan na las barreras de entrada», dice con acierto Daniel
excluidas la publicidad, los descuentos de precios, la Lacalle. ¿Quién daba dos duros por Apple en su lu-
mejora de bienes y servicios; la competencia ‘perfec- cha con Microsoft? El sistema operativo de Linux no ha
ta’ significa la ausencia de toda actividad competitiva» sucumbido ante el poderoso Windows. Los oligopolios
(Hayek, 1968). son, a la postre, caducos en el sistema capitalista.
El modelo de competencia perfecta supone informa- Para emitir un juicio sobre la posible tendencia
ción perfecta, perfecta divisibilidad de factores, y per- inevitable de las economías capitalistas hacia el mono-
fecta discriminación de bienes (condiciones extremas polio o el oligopolio hay que estudiar más de cerca los
que hacen muy difícil a las autoridades el enfrentarse mecanismos por los que la competencia se abre paso
con las impuras situaciones reales de monopolio, oligo- en las economías actuales. El mecanismo es sorpren-
polio, poder de mercado, discriminación de precios…). dente. Los especuladores y los empresarios buscan a
Por eso han de recurrir a la triste empiria del índice de toda costa crearse espacios de exclusividad para obte-
Herfindahl-Hirschman24. ner beneficios extraordinarios, pero ese mismo intento
Los precios de desequilibrio no son el resultado de socava los monopolios temporales que hayan podido
defectos del mercado sino un incentivo para que los erigir. Insistamos en ese hecho sorprendente: ambos
empresarios aprendan de los errores y exploten los tipos de actores se desviven por retrasar la llegada al
aciertos. estado competitivo. Podría parecer que ese afán por
escapar de las consecuencias de la competencia es
5. Conclusión destructivo del bienestar. Pero no es así25.
Quienes realizan operaciones de arbitraje (mal lla-
El mecanismo operativo de la competencia en sus madas «especulativas») en un mercado, compran-
dos formas tiene algunas características poco atrac- do barato para vender caro, quienes hacen acopio de
tivas. La competencia en un mercado iguala a todos bienes o de fondos líquidos para conseguir beneficios
los competidores, les obliga a rebajar los precios, has- extraordinarios en el camino del mercado al equilibrio,
ta hacerlos coincidir en uno solo, y convierte todos los empujan sin querer el precio hacia el punto que refleja
bienes y servicios en commodities. La competencia
dinámica también tiene un lado desagradable, el que 25 Como dice THIEL (2014), cofundador de Facebook y de PayPal,
Joseph Schumpeter llamó «la destrucción creadora», los empresarios innovadores siempre buscan lanzar un negocio que
sea «monopolista» en su pequeño mercado. El intentar competir en un
mercado en el que la competencia es ya feroz no es el camino del éxito.
Es aconsejable evitar la competencia e iniciar negocios nuevos en los
24 Véase la nota 16, de pie de página. También es.wikipedia.org, «Indice de que se consiga controlar a una mayoría sin rivales. Para la economía en
Herfindahl – aplicación legal», sobre los arbitrariamente distintos criterios de su conjunto este tipo de iniciativa significa transformación y crecimiento.
aplicación a casos de fusiones y adquisiciones en EE UU y la UE. Véase su libro de 2014.

la realidad del mercado y hacen que la tasa de benefi- [8] HAYEK, F. (1968). «Competition as a Discovery Proce-
cios vaya achicándose por sus propios esfuerzos para dure», New Studies in Philosophy, Politics, Economics and the
History of Ideas. Routledge, 1978.
conseguirlos mayores.
[9] HIGH, J. (ed.) (2001). Competition. Edward Elgar (Co-
Igualmente, los empresarios que innovan tecnolo- lección «Critical Ideas in Economics»).
gías, inventan productos, patentan procedimientos, [10] IRIARTE, T. de (1782). Fábulas literarias. Varias edi-
anuncian marcas, todo para sobreponerse a la rivalidad ciones.
[11] KIRZNER, I. (1973). Competition and Entrepreneur-
de otras empresas y así conseguir beneficios tempora-
ship. University of Chicago Press. Traducido al español. Unión
les cuasi monopolísticos, empujan a la sociedad entera Editorial, 1975.
por la senda del crecimiento óptimo, sin buscarlo. [12] KLEIT, A. (ed.) (2005). Antitrust and Competition.
Naturalmente, no son estos ni mucho menos los úni- Edward Elgar.
[13] LÉVÊQUE, F. y SHELANSKI, H. (2005). Introducción
cos efectos de la competencia: los consumidores se
de Antitrust, Patents and Copyright. EU and US Perspectives.
benefician de la reducción de precios y de la homoge- Edward Elgar.
neidad de los productos; el desarrollo se extiende y avi- [14] MISES, L. (1949). La acción humana. Unión Editorial,
va por el impulso creador de empresarios dinámicos. 1980.
[15] MARX, K. y ENGELS, F. (1848). Manifiesto comunis-
La competencia adquiere así una dimensión de coope-
ta. Varias ediciones.
ración social, pues impulsa a la superación personal y [16] PORTER, M. (1980). «The Structural Analysis of In-
empresarial de los rivales. En el largo plazo, esta com- dustries». Competitive Strategy, cap. 1. Reproducido en HIGH
petencia no necesita el apoyo de instituciones públicas (2001), The Free Press, pp. 393-423.
[17] POSNER, R. A. (1969). Natural Monopoly and its
cuyo entusiasmo por el mercado es bastante tibio.
Regulation. 30th anniversary edition. Cato Institute, 1999.
La conclusión de este trabajo es que, si las autori- [18] ROBBINS, L. C. (1932, 1935). An Essay on the Na-
dades de la competencia han de seguir en funciones, ture and Significance of Economic Science. Macmillan.
al menos hagan el esfuerzo de dinamizar su visión del [19] ROCKEFELLER, E. S. (2007). The Antitrust Religion.
Cato Institute.
mercado.
[20] ROMER, P. (1990). «Endogenous Technological
Change». Journal of Political Economy, vol. 98, nº 5, 2ª parte,
Referencias bibliográficas pp. S71-S102.
[21] SCHWARTZ, P. (1982). «Segundo óptimo y econo-
[1] BASTIAT, F. (1850). Lo que se ve y lo que no se ve. mía de bienestar. Algunas soluciones parciales», Moneda y
http://www.mise.org.es/wp-comtent/uploads/2015/07/loquese- Crédito, nº 162, septiembre.
veyloquenoseve.pdf/embed [22] SCHWARTZ, P. (2002). Competencia y bienestar.
[2] BACKHOUSE, R. E. y MEDEMA, S. G. (2009). «On the IDELCO.
Definition of Economics», Journal of Economic Perspectives, [23] SMITH, A. (1776). Investigaciones sobre la riqueza de
vol. 23, nº 1, pp. 221-233. las naciones. Varias ediciones.
[3] BOETTKE, P. J. (2018). F.A. Hayek. Economics, Politi- [24] STIGLER, G. J. (1957). «Perfect Competition,
cal Economy and Social Philosophy. Palgrave Macmillan. Historically Contemplated». Journal of Political Economy,
[4] BORK, R. H. (1978). «Injury to Competition: The Law’s vol. 65, nº 1, febrero.
Basic Theories». The Antitrust Paradox: A Policy at War with [25] STIGLER, G. J. (1964). «A Theory of Oligopoly». Jour-
Itself. Cap. 7. Free Press. nal of Political Economy, vol. 72, nº 1, febrero. Reimpreso en
[5] CONSTITUCIÓN EE UU (1787). Varias ediciones. KLEIT (2005).
[6] HAYEK, F. (1937). «Economics and Knowledge», Eco- [26] THIEL, P. (2014). Zero to One. Notes on Start-ups or
nomica, vol. 4, nº 13, pp. 33-54. How to Build the Future. Crown Business.
[7] HAYEK, F. (1945). «The Use of Knowledge in Society». [27] WIKIPEDIA para diversas consultas, en especial so-
The American Economic Review, vol. 34, nº 4, pp. 519-530. bre Standard Oil, IBM, Microsoft y la desregulación aérea.

Francisco Cabrillo Rodríguez*
LA ECONOMIA, EL ESTADO
Y EL DERECHO
Una de las conclusiones más importantes del análisis económico del derecho es que el
marco jurídico es un factor fundamental para el crecimiento económico en cualquier
sociedad. Ante la existencia de fallos del mercado, los economistas han planteado,
en muchos casos, soluciones para elevar el nivel del bienestar social basadas en la
intervención del Estado mediante una regulación más estricta de determinados sectores,
el monopolio público o el establecimiento de impuestos. Este enfoque es, a menudo,
equivocado porque no valora en forma suficiente la capacidad de la sociedad para
diseñar instituciones jurídicas que produzcan resultados eficientes.
Palabras clave: análisis económico del derecho, regulación, fallos de mercado, derechos de propiedad.
Clasificación JEL: D60, D62, K11, L51.
«Economic policy involves a choice among alterna- el segundo, porque ha puesto de manifiesto cómo de-
tive social institutions, and these are created terminadas instituciones, leyes y regulaciones tienen
by the law or are dependent on it». efectos —positivos o negativos— sobre la evolución
Ronald Coase de las economías y su desarrollo. Si el análisis econó-
mico del derecho se ha considerado como la aporta-
1. Introducción ción más importante a los estudios jurídicos en el Siglo
XX, también ha tenido una influencia importante en la
El análisis económico del derecho ha modificado teoría económica, al poner de manifiesto que el marco
nuestra forma de entender numerosos problemas so- institucional en el que se desenvuelven las actividades
ciales, tanto desde el punto de vista del derecho code producción y consumo no es un dato, sino una va-
mo de la economía. En el primer caso, porque permite riable sobre la que se puede —y se debe— actuar pa-
estudiar las normas jurídicas desde el punto de vista ra mejorar el funcionamiento del sistema económico.
de la eficiencia e introducir criterios para el diseño de Cuando en análisis económico del derecho se habla
leyes e instituciones que van más allá de las conside- de normas o de marco legal se interpretan estos térmi-
raciones de equidad tradicionales entre los juristas. En nos en un sentido muy amplio, que va, ciertamente, más
allá de la legislación, para incluir regulaciones de todo ti-
po y resoluciones de los tribunales de justicia u órganos
* Catedrático de Economía de la Universidad Complutense similares. Una ley eficiente puede, en efecto, no generar

los efectos inicialmente pensados por el legislador si su Si aceptamos que el mecanismo de asignación de
aplicación es defectuosa. Por ello, este análisis debe recursos más eficiente es el mercado, sería deseable
aplicarse tanto a la actividad de los poderes legislativo y que tanto los legisladores como los tribunales de justi-
ejecutivo como a la de los tribunales de justicia. cia llegaran a resultados similares a los que se habrían
La creación de normas por el legislativo y el eje- alcanzado si hubiera sido posible aplicar los principios
cutivo ha sido estudiada tanto desde el punto de vis- del libre contrato y la libre negociación entre las par-
ta de la eficiencia de las leyes como desde la teoría tes. No es esta, sin embargo, la visión que se obtiene
de la elección pública, que ha puesto de manifies- a menudo cuando se analizan tanto las leyes como
to los condicionamientos en los que este proceso las resoluciones judiciales, ya que en todos los paí-
se desarrolla. Pero el análisis quedaría incomple- ses es frecuente encontrar normas y sentencias que
to si no tomara también en consideración el papel se orientan más bien a condicionar la acción de los
que en el diseño del marco regulatorio desempeña agentes económicos en un sentido determinado, bus-
la Administración de Justicia1. Desde el análisis eco- cando, a menudo, efectos en la distribución de la renta
nómico del derecho se estudia la Administración de y no solo en la asignación de recursos. El análisis eco-
Justicia como un mecanismo de asignación de re- nómico del derecho no plantea que la eficiencia deba
cursos productivos en una sociedad. La idea básica ser el único criterio a la hora de valorar la legislación,
es que una Administración de Justicia que no inspire la regulación y la jurisprudencia; pero sí que aprobar
confianza —como una legislación mal concebida— normas o dictar sentencias sin atribuir la debida rele-
tendrá como resultado una asignación ineficiente de vancia a este criterio puede producir efectos negativos
recursos, cuyas consecuencias serán un inadecuado en el desarrollo económico.
funcionamiento del sistema económico y, en conse- De hecho, uno de los debates más relevantes en
cuencia, una reducción del bienestar de toda la pobla- relación con el denominado «nuevo» análisis econó-
ción. El papel de los jueces como «reguladores» de mico del derecho —el desarrollado a partir de la dé-
la actividad económica ha cobrado gran importancia cada de los años sesenta— tuvo su origen en la tesis
en años recientes; y no solo en los países cuyo siste- de Posner, de acuerdo con la cual los términos «efi-
ma jurídico se basa en el common law —que atribuye ciencia» y «maximización de la riqueza» pueden ser
a los jueces una función especialmente relevante en considerados como equivalentes; y, además, la maxi-
el desarrollo de un derecho que se construye en bue- mización de la riqueza debe ser el principal criterio ins-
na medida a partir de precedentes judiciales—, sino pirador de la política legislativa y la regulación social
también en los países de derecho continental, en los (Posner, 1981). Las críticas dirigidas a esta idea se
que el «activismo judicial» ha convertido, en muchas basaron, como era de esperar, en el argumento de
ocasiones, a los jueces en protagonistas —no siem- que el objetivo del derecho es otro y que las normas
pre afortunados— de la política económica2. jurídicas deben buscar más la justicia que la eficien-
cia. Pero a esta idea cabe responder, también en pa-
labras de Posner, que una sociedad considera «justa»
1 La mayor parte de la literatura sobre análisis económico de la
una determinada medida de política social o legislativa
Administración de Justicia se centra en el common law y, en especial,
en el derecho norteamericano. Una de las escasas obras que enfocan porque, en el proceso de evolución del marco institu-
el tema con carácter general y prestan mucha atención al derecho cional, se ha observado que es una medida eficiente.
continental es la de CABRILLO y FITZPATRICK (2008).
2 Para una visión crítica de la regulación mediante la litigación, puede Por otra parte, hay que señalar que el concepto de
consultarse VISCUSI (2004). Para un análisis, crítico también, del eficiencia que se utiliza en el análisis económico del
activismo judicial con algunas referencias a España, véase CABRILLO
(2016). derecho no se basa en el criterio de Pareto, sino en

La economia, el estado y el derecho
el de Kaldor-Hicks. En efecto, resulta muy difícil que que permiten mayor o menor autonomía a los agentes
una reforma legal o una medida regulatoria signifiquen económicos y, por tanto, menor o mayor peso del sec-
mejoras en el sentido de Pareto, ya que siempre habrá tor público en la asignación de recursos; y se critica el
alguien perjudicado por el cambio. Por eso, cuando se hecho de que, con frecuencia, no se atribuya al diseño
considera eficiente una nueva norma es porque existe de normas jurídicas la importancia que realmente tie-
una ganancia social neta, en el sentido de que los bene como alternativa a políticas basadas en el control
neficiados por la nueva asignación podrían compensar estatal de determinadas actividades. El cuarto y quinto
a los perjudicados y seguirían en una situación mejor apartados replantean la crítica de la teoría económica
que la anterior3. de los derechos de propiedad a la teoría dominante
Aunque el interés de los economistas por el marco sobre fallos de mercado y se señala que el objetivo de
institucional sea tan antiguo como su propia discipli- aquella no es tanto la defensa, por principio, de solu-
na, suele considerarse que el análisis económico del ciones privadas, como la idea de que la sociedad es
derecho tiene sus orígenes en la década de los años capaz, en multitud de casos, de diseñar instituciones
treinta, con un campo muy limitado, centrado inicial- jurídicas alternativas. Concluye el artículo con un co-
mente en el derecho de defensa de la competencia y mentario sobre la aplicación a la teoría de la regula-
algunas regulaciones que afectaban a la actividad em- ción del enfoque conductista del análisis económico
presarial. Pero sería en la década de los años sesen- del derecho, que plantea objeciones al postulado del
ta cuando, a partir de los trabajos iniciales de Coase, comportamiento racional de los agentes económicos y
Calabresi y Becker, se empezaría a aplicar el análisis abre vías para una mayor regulación de muchas acti-
económico a la mayor parte de los campos del dere- vidades de producción y consumo a partir del principio
cho. La publicación en 1973 de la primera edición del del paternalismo liberal.
libro de Richard Posner Economic Analysis of Law pre-
sentó, por primera vez, en la literatura, un tratamiento 2. Intereses privados y óptimo social
completo y sistemático de la nueva disciplina.
No es el objetivo de este artículo ofrecer una visión La existencia de sistemas económicos con grados
general de lo que significa hoy el análisis económico diversos de intervención del sector público tiene su
del derecho4 sino presentar algunas reflexiones sobre fundamento en la aceptación de diferentes paradigmas
el papel que las leyes, la regulación y la jurispruden- explicativos de la actuación de los agentes económi-
cia desempeñan en un sistema económico y en el dicos. De forma simplificada, cabe afirmar que son dos,
seño de cualquier medida de política económica. En básicamente, las formas de entender el funcionamien-
los apartados segundo y tercero se analizan los dos to de una economía. La primera tiene su fundamento
principales paradigmas en los que se fundamenta la en el paradigma de la mano invisible, de acuerdo con
teoría económica para explicar el papel que el merca- el cual los agentes económicos, cuando persiguen su
do y el Estado desempeñan en el diseño de modelos propio interés, realizan actividades que benefician al
conjunto de la comunidad. La segunda es la que se
3 Este es el sentido en el que se utilizan en este artículo los términos
refleja en el paradigma del dilema del prisionero que
riqueza nacional o social, que son equivalentes a otros como producto explica cómo, establecidas unas determinadas condi-
social o renta nacional, que se han empleado en esta literatura ciones, la búsqueda del interés individual lleva a resul-
económica a lo largo de la historia.
4 Entre las obras generales más destacadas sobre la materia, pueden tados muy alejados del óptimo colectivo.
mencionarse POSNER (1973, 1998) y SHAVELL (2004). Para un Desde la teoría de juegos se ha llegado a afirmar que
resumen de la situación y principales problemas del análisis económico
del derecho en la actualidad, véase CABRILLO y ALBERT (2011). «los modelos que tienen como su fundamento el dilema

del prisionero llevan a una refutación clara del postu- riqueza social crece si la adopción de medidas de pre-
lado básico de la economía clásica, de acuerdo con el caución se rige por este criterio.
cual la búsqueda del interés propio en condiciones de Es evidente, sin embargo, que no todas las normas
libre competencia tiene como resultado un equilibrio óp- son eficientes y que, en muchos casos, los mercados
timo desde el punto de vista de la colectividad»5. Es evi- no funcionan bien. Y, si ya en La riqueza de las nacio-
dente que, si tal idea fuera cierta, habría que poner en nes se mencionaban numerosos ejemplos de lo que,
cuestión no solo los fundamentos de la economía clá- en terminología moderna, podríamos denominar «fa-
sica, sino también los de la economía de mercado en llos de mercado» (Stigler, 1971, 1982), numerosos tra-
general. Pero el argumento es incorrecto, porque inter- bajos han analizado, en las últimas décadas, multitud
preta de forma equivocada el mensaje de los economis- de supuestos en los que una reforma de la ley o la ju-
tas partidarios del sistema de mercado. Lo que estos risprudencia elevarían el nivel de bienestar, no tanto
han afirmado, desde Adam Smith hasta nuestros días, por una mayor intervención del Estado como por una
no es que la búsqueda del interés propio lleve a solu- mejor formulación de las normas del derecho privado
ciones eficientes en todos los casos, sino que tal cosa que permita a las partes negociar y llegar a resultados
se conseguirá si, y solo si, la sociedad ha desarrollado más eficientes.
normas jurídicas e instituciones que establezcan unas Por otra parte, si para hacer crecer la riqueza nacio-
adecuadas reglas de juego y que ofrezcan los incenti- nal en un sistema de economía de mercado es preciso
vos adecuados a los agentes económicos. La econo- que se den determinadas condiciones —básicamente
mía clásica no supone en absoluto la no existencia de la existencia de leyes y tribunales eficientes—, para
normas y reglas, ya que, por el contrario, defiende la que se alcancen los resultados que predicen los mo-
idea de que las leyes y las reglas son muy importantes delos basados en el dilema del prisionero deben cum-
para el buen funcionamiento de toda economía; que la plirse también una serie de postulados. Si nos cen-
primera función del Estado es crear este marco jurídico tramos en el modelo estándar de este juego, es fácil
de carácter general, sin entrar a resolver casos concre- observar, en primer lugar, que se trata de definir en el
tos favoreciendo a alguna de las partes implicadas; y modelo una estrategia para una sola jugada, en la que
que una reforma del derecho puede elevar el nivel de la cuestiones como la reputación o la maximización a lar-
riqueza global. go plazo del beneficio no tengan cabida. En segundo
Un ejemplo conocido es el de la denominada fór- lugar, no hay posibilidad de que los prisioneros nego-
mula de Hand en la regulación de la responsabilidad cien entre sí un acuerdo que eleve el nivel de bienes-
civil por culpa. La fórmula establece que quien causa tar de ambos, y de que existan instrumentos adecua-
un daño debe ser considerado responsable por negli- dos que incentiven el cumplimiento de los acuerdos
gencia si, y solo si, los costes de adoptar la precaución y que obliguen a la parte que los incumpla a pagar la
son menores que el producto de multiplicar el valor del compensación correspondiente. Y, por fin, no existen
daño por la probabilidad de que este se produzca. Lo normas externas que creen los incentivos adecuados
que se plantea aquí no es que sea más o menos «jus- para comportamientos que contribuyan a elevar la ri-
to» atribuir a priori el coste del daño causado a una u queza global.
otra de las partes implicadas, sino que el valor de la Desde este punto de vista, puede considerarse que
el principal problema que tiene que plantearse el aná-
lisis económico del derecho y la nueva economía ins-
5 RAPOPORT (1987), p. 975. Esta idea goza de cierta popularidad
titucional es la manera en la que las normas crean in-
y puede encontrarse también en obras introductorias a la teoría de los
juegos. centivos para que los agentes económicos escapen

de los resultados negativos de un dilema del prisione-

ro. Y, si se modifican estas condiciones, en el sentido CUADRO 1
antes indicado, la sociedad será capaz de generar ins-
LOS DILEMAS DEL GERENTE
tituciones que resuelvan problemas que, durante mu- Y DEL ACREEDOR
cho tiempo, se ha pensado que solo podían ser solu-
cionados por una mayor intervención estatal. B - Cooperación B - No cooperación
A - Cooperacion 10,10 2,14

3. Dos casos en los que la búsqueda del interés A - No cooperación 14,20 5,50
privado no maximiza la riqueza nacional:
el papel del derecho FUENTE: Elaboración propia.
Tomemos como punto de partida situaciones en las

que la búsqueda del interés privado por parte de los En el caso del dilema del acreedor los jugadores
agentes económicos lleva a resultados subóptimos des- son dos empresas que tienen créditos frente a una ter-
de el punto de vista de la maximización de la riqueza. cera empresa, y esta última en situación de quiebra;
Y consideremos, como ejemplos ilustrativos, dos casos y son los únicos acreedores en el procedimiento, sin
en los que la regulación legal intenta encontrar una so- que existan créditos privilegiados. Supongamos que
lución eficiente a problemas que pueden plantearse en cada crédito tiene un valor de 25 unidades monetarias
términos de un dilema del prisionero. Denominemos al y el valor total del activo neto de la empresa quebrada
primero el dilema del gerente y al segundo el dilema del es 20. En este caso la estrategia «cooperación» supo-
acreedor. En el primer caso tenemos dos gerentes de ne aceptar dividir en dos partes iguales los activos del
dos empresas que compiten entre sí y que deben adop- deudor y que cada uno reciba 10 unidades moneta-
tar una decision con respecto a elevar o no los precios rias. «No cooperación» implica acudir a los tribunales
de sus productos para incrementar sus beneficios, que de forma separada para obtener el mayor porcentaje
se representan en la matriz de pagos del Cuadro 1. Es posible del crédito individual a costa del otro acreedor.
un caso muy simple, en el que cada jugador (A y B) pue- El Cuadro 1 representa también este dilema. Si hay
de optar por una estrategia de cooperación (mantener un acuerdo, se minimizan los costes de transacción;
los precios altos y respetar las vigentes cuotas de mer- pero si no hay cooperación, los gastos del procedi-
cado de cada empresa) o de no cooperación (bajar los miento reducen el valor neto de los activos de forma
precios para aumentar su cuota de mercado si el otro sustancial. De nuevo, en este caso, si no hay posibi-
jugador no los reduce). lidad de establecer algún tipo de acuerdo que ofrez-
De estas cifras se deduce fácilmente que, para los ca garantías a las dos partes y, considerando que se
dos gerentes, la solución óptima sería cooperar y que trata de estrategias de una sola jugada, el equilibrio
las dos empresas vendan su producto a precios altos. estará en las estrategias «no cooperación-no coope-
Pero el equilibrio de este juego está, sin embargo, en ración» y los dos acreedores perderán la mitad de sus
las estrategias «no cooperación-no cooperación», lo créditos.
que tiene como resultado un menor beneficio para am- Obsérvese que se trata de dos problemas muy si-
bos. En efecto, si se trata de estrategias de una sola milares, desde el punto de vista de las empresas im-
jugada y no puede existir un acuerdo con fuerza legal plicadas. Pero, desde el punto de vista de la maximi-
entre las dos empresas, no cooperar es la estrategia zación de la riqueza social, que incluye los intereses
dominante. de la totalidad de la población, los dos juegos son muy

diferentes. Y la regulación legal debe ser también, por El abandono del segundo postulado —las estrate-
tanto, diversa. En el dilema del gerente, cooperación gias de una sola jugada— facilita el cumplimiento de
significa mayores beneficios para las dos empresas; los acuerdos sin necesidad de tener que recurrir a los
pero, al mismo tiempo, costes más elevados para el tribunales de justicia, ya que el propio mercado acaba
conjunto de la sociedad, debido a la subida de precios premiando el cumplimiento de las obligaciones de for-
que experimentan los consumidores y a la pérdida ne- ma sostenida (aunque la existencia de tribunales sea
ta que genera la desaparición de la competencia. Esta siempre una última solución a la que no se puede re-
es la razón por la que existe un derecho de la compe- nunciar). Son bien conocidos los resultados de algu-
tencia que, en la mayor parte de los sistemas legales, nos experimentos que muestran cómo la estrategia
prohíbe que los gerentes sigan estrategias de coope- del tit-for-tat o «toma y daca» se convierte en domi-
ración de este tipo. nante, ya que la gente tiende a mantener una actitud
Muy diferentes serían los efectos de la cooperación colaborativa de cumplimiento de los acuerdos hasta
entre los dos acreedores. En este caso los dos juga- que la otra parte decida no colaborar, momento en el
dores se beneficiarían de ella como sucedía en el su- que terminaría la relación entre los agentes económi-
puesto anterior. Pero ahora la cooperación supondrá cos (Axelrod, 2006).
un incremento de la riqueza social al eliminarse gastos Y consideremos, por fin, el tercer postulado: la no
legales improductivos. Y esta es la razón por la cual existencia de algún tipo de norma que cree incenti-
la mayor parte de los sistemas legales prohíben, en vos lo suficientemente potentes como para que los
los procedimientos de quiebras, las actuaciones se- agentes económicos cambien su estrategia inicial.
paradas de los acreedores para cobrar sus deudas y Supongamos, por ejemplo, que los dos prisioneros de
les obligan a participar en un procedimiento de acción nuestro caso estándar son miembros de la Mafia y sa-
colectiva. ben que el coste de delatar al compañero puede ser
Son solo dos ejemplos que muestran cómo el para ellos extraordinariamente elevado. El equilibrio
derecho puede actuar para maximizar la riqueza na- del juego vendrá dado entonces por las estrategias
cional, incluso en casos en los que parece que el equi- «cooperación-cooperación». Y la existencia de nor-
librio en un dilema del prisionero desemboca necesa- mas jurídicas específicas en el derecho de defensa de
riamente en una solución subóptima. Y esta forma de la competencia y en el derecho concursal crean tales
interpretar el papel del derecho en la regulación y en incentivos con el objetivo de lograr, en un caso, la no
la política económica puede ampliarse a multitud de existencia de acuerdos sobre precios y, en el otro, la
casos relevantes en la actividad económica. acción colectiva para repartir los bienes del deudor en
En relación con los postulados del modelo estándar quiebra; buscando, en ambos casos, la maximización
del dilema del prisionero, cabe observar que la solu- de la riqueza nacional.
ción basada en un acuerdo entre las partes ha sido
estudiada y aplicada a diferentes aspectos de la teoría 4. Fallos de mercado y derechos de propiedad
económica. No es difícil, en efecto, encontrar casos
en los cuales el derecho puede reducir los costes de En su famoso artículo «El problema del coste so-
transacción y facilitar la consecución de acuerdos en cial», Coase (1960, 1998), que suele ser considera-
la línea del modelo de corrección de externalidades de do como uno de los puntos de partida fundamentales
Coase; e incentivar el cumplimiento de tales acuerdos, del moderno análisis económico del derecho, afirmaba
al permitir que se exijan indemnizaciones compensa- que el objetivo de su trabajo era el análisis de las ac-
torias en caso contrario. tividades de las empresas que causan daños a otras

empresas. Y escribía: «El análisis económico de tales Afirmaba Pigou que es evidente que ciertas dis-
situaciones se ha realizado habitualmente en términos crepancias entre el producto neto social y el privado
de una divergencia entre el producto privado y el pro- podrían solucionarse modificando las relaciones con-
ducto social de una fábrica, en el que los economistas tractuales entre las partes. Pero, en muchos casos, el
han seguido básicamente el tratamiento del tema pre- Estado podría lograr tal objetivo creando estímulos y
sentado por Pigou en La economía del bienestar». Y restricciones «extraordinarios» a determinadas activi-
tras referirse a las posibles soluciones del problema dades. Y la forma más obvia de hacerlo sería median-
propuestas por Pigou, consistentes en hacer respon- te subsidios e impuestos9. El impuesto al consumo de
sable del daño a quien lo causó, gravar con un im- bebidas alcohólicas es presentado así como un ejem-
puesto a la empresa o desplazar la fábrica a otro lu- plo claro de la conveniencia de esta intervención, de-
gar, concluía: «Pienso que estas posibles estrategias bido a los costes que al conjunto de la sociedad le su-
no son apropiadas en cuanto producen resultados que pone tal consumo. El pago de un impuesto, calculado
no son necesariamente —o incluso habitualmente— de forma adecuada, serviría en este caso para aproxi-
deseables»6. Y, más adelante, criticaba la teoría: en mar el producto social privado al público, ya que, en un
primer lugar, por su falta de claridad, que habría dado mercado sin intervención, el primero sería claramente
origen a una «tradición pigouviana», que se basaría superior al segundo. Pero, lo que es más importante,
en lo que los economistas obtenían de este análisis en La economía del bienestar no se plantea este su-
confuso y enseñaban a sus alumnos; pero, sobre todo, puesto como un caso especial, sino que se afirma que
porque, en su opinión, tanto el análisis como las con- tal principio es susceptible de aplicación general.
clusiones de política económica que de él se derivan Pero hay que señalar que, casi desde el primer mo-
están equivocados7. mento, estas ideas fueron puestas en cuestión por al-
En el capítulo 9 de la segunda parte de La econo- gunos economistas. Una de las primeras críticas que
mía del bienestar (Pigou, 1920, 1938) se presenta, en recibió el análisis de Pigou sobre el uso de impuestos
efecto, la teoría sobre el incremento de bienestar so- para elevar el nivel de bienestar social fue formula-
cial que puede conseguir la intervención del Estado da por Frank Knight en 1924. Su punto de partida fue
cuando existen discrepancias entre el producto social uno de los casos estudiados en la edición de 1920 del
y el privado. La divergencia puede surgir en cualquiera libro. Al analizar los posibles efectos de los impues-
de los dos sentidos —producto social mayor que pro- tos diferenciales —es decir, aquellos que gravan de
ducto privado y viceversa— y se produce en aquellos manera diversa distintos tipos de consumo o activi-
supuestos en los que una persona o empresa A, en el dad económica— Pigou criticó la opinión «ampliamen-
proceso de ofrecer determinados servicios a otra per- te extendida» de acuerdo con la cual tales impuestos
sona o empresa B, genera efectos positivos o negati- son, necesariamente, inconvenientes y hacen que la
vos a otras personas o empresas de las que no puede gente acabe obteniendo lo que busca de una forma
esperar un pago y a las que no va a indemnizar por los más costosa, en lugar de hacerlo de la forma más efi-
daños causados. En lenguaje más moderno, aquellas ciente. Y, para mostrar el sentido de su argumento, uti-
situaciones en las que existen externalidades8. lizó el siguiente ejemplo. Supongamos que, para ha-
cer el trayecto entre A y D existen dos carreteras, una
6 COASE (1988), pp. 95-96.
7 COASE (1988), p. 149.
8 Conviene señalar que Pigou nunca usó la palabra «externalidad». 9 Pigou apuntaba también la idea de que, junto a los impuestos y los
Parece que el primero que la incorporó a la literatura económica fue Paul subsidios, el Estado podría, en determinados casos, controlar de forma
Samuelson. Ver COASE (1988), p. 23. directa y autoritaria la actividad.

que pasa por B y otra que pasa por C. Sin interven- en lo que Coase llamaría la elección entre «diferentes
ción pública, el tráfico se distribuiría entre ambas de acuerdos sociales para la solución de los problemas
una forma tal que el coste de llevar un coche por una económicos»11. Parece que Pigou reconoció, de forma
o por otra fuera el mismo. Pero, en determinadas cir- implícita, que Knight tenía razón. Nunca lo dijo abierta-
cunstancias, desviando algunos vehículos que van por mente, pero el ejemplo de las dos carreteras no fue ya
la carretera B a la carretera C, es posible reducir, de incluido en las posteriores ediciones del libro.
manera significativa, los costes de circular por B y, al Sin embargo, el ataque más sólido y completo a la
mismo tiempo, elevar solo de forma ligera los costes teoría de Pigou sobre los desajustes entre el producto
de circular por C. En tales supuestos, un «impuesto privado y el producto social fue, sin duda, el realizado
diferencial bien escogido» que gravara a los vehículos por Ronald Coase. Una de las ideas fundamentales
que circularan por B permitiría una situación superior de «El problema del coste social» es que Pigou plan-
a la del tráfico libre o «natural»10. teó de forma errónea el problema de la divergencia
Cuatro años más tarde, F. Knight publicó un artí- entre el producto privado y el producto social porque
culo titulado «Algunos sofismas en la interpretación no fue capaz de captar que en las externalidades se
del coste social» (Knight, 1924), en el que defendió plantean problemas de carácter bilateral, en los que
la idea de que el principal argumento de La econo- el coste puede ser asumido tanto por una parte como
mía del bienestar «está viciado»; y desmontó de forma por la otra; y la cuestión principal es determinar cuál
contundente el caso de las dos carreteras. Para ello de los dos es capaz de emplear de manera más efi-
presentó de forma más clara el ejemplo de Pigou su- ciente el recurso productivo, lo cual el mercado puede
poniendo que la carretera B es una carretera buena, hacer de manera eficiente si se cumplen determinadas
pero estrecha; mientras la C es más ancha y capaz condiciones. En uno de sus ejemplos más conocidos
de absorber todo el tráfico, pero está mal pavimen- —el caso Sturges vs. Bridgman, en el que un pastele-
tada. En condiciones de libre circulación —coincidía ro genera, con su maquinaria, ruidos que impiden a un
con Pigou— los camiones se desplazarán de una a médico pasar consulta en una habitación de su casa
otra haciendo que, en equilibrio, el coste por unidad de contigua— concluía que lo relevante no es decidir si el
transporte sea el mismo en las dos carreteras. Y acep- médico tiene derecho al silencio en su consulta o si el
taba también la idea de que, en estas condiciones, el pastelero tiene derecho a utilizar sus máquinas, sino
impuesto elevaría el nivel de bienestar. Pero mostró, a determinar cuál es el uso más eficiente del inmueble.
continuación, que el argumento de Pigou tenía un pun- Y, si el mercado funciona, se alcanzará una solución
to débil: la única solución eficiente no es que el Estado de equilibrio independientemente de la asignación ini-
establezca un impuesto. Y añadió que, si las carre- cial del derecho, ya que este será utilizado por el agen-
teras fueran objeto de propiedad y explotación private que lo valorara en mayor grado12. Este análisis tiene
da, el comportamiento económico habitual llevaría a la una relevancia indudable para la economía del bienes-
misma asignación que se lograría con el impuesto pro- tar, ya que el uso más eficiente de un recurso implica
puesto por Pigou. Lo más interesante de este artículo siempre un crecimiento de la renta nacional, porque el
es, sin duda, que mostró la insuficiencia del análisis coste de oportunidad de quien no lo utiliza es menor
realizado en La economía del bienestar con respecto que el beneficio que obtiene quien lo hace. Por tan-
a posibles marcos legales en la provisión de bienes y to, el argumento de Pigou de que, cuando existe un
servicios, y abrió el camino para un análisis basado
11 COASE (1988), p. 154.
10 PIGOU (1920, 1938), p. 194. 12 COASE (1988), pp. 105-107

desajuste ente el producto privado y el social, la inter- los últimos siglos, que indica que numerosos faros fue-
vención del Estado es necesaria para elevar la renta ron construidos, en su día, por iniciativa privada, limi-
nacional, queda en entredicho. tándose el papel del Gobierno a establecer un marco
El debate sobre las externalidades y, en especial, de derechos de propiedad y a velar porque los barcos
sobre los denominados impuestos pigouvianos, no ha pagaran en los puertos los derechos correspondien-
quedado zanjado con el paso del tiempo; y no hay un tes. El artículo supone una crítica a la idea, amplia-
acuerdo general entre los economistas sobre el tema. mente aceptada por la literatura económica desde J.
Pero, al menos, dos ideas gozan de una cierta acep- S. Mill a Samuelson, pasando por Sidgwick y Pigou.
tación. La primera que, sin negar la posibilidad de que Argumentaba Coase que quienes habían considerado
una determinada intervención pública pueda elevar la el faro como un ejemplo indiscutible de bien público
riqueza nacional, hay fórmulas alternativas para con- habían interpretado mal los hechos y obtenido de ellos
seguir este objetivo si existen estructuras de merca- conclusiones equivocadas, sin pararse a observar la
do eficientes, que a su vez requieren el diseño de un realidad y analizar los diferentes marcos instituciona-
marco jurídico adecuado. La segunda, que tales me- les en los que se puede realizar la provisión de un de-
didas de intervención pública —los impuestos, entre terminado servicio. Los debates que surgieron, años
ellas— son muy difíciles de aplicar con una mínima más tarde, en torno a este trabajo pueden servir no
garantía de eficiencia, lo que las hace de dudosa uti- solo para ilustrar el objetivo de la obra de Coase, sino
lidad en el mundo real (Baumol, 1972). Es cierto, sin también para aplicar a un caso concreto su modelo de
duda, que la existencia de costes de transacción ele- creación social de instituciones legales para resolver
vados puede hacer, en la práctica, imposible la exis- problemas económicos.
tencia de acuerdos contractuales que internalicen una La mayor parte de las críticas que se han dirigido a
determinada externalidad. Pero sería un error argu- este artículo han ido dirigidas a la tesis en él planteada
mentar, a priori, que las mayores dificultades de apli- de que los faros funcionaban de acuerdo con los princi-
cación práctica están en el lado del modelo de los de- pios de la economía del sector privado. Los faros británi-
rechos de propiedad. cos fueron, en efecto, construidos y financiados por em-
presas privadas; pero (se apunta) los promotores tenían
5. Derechos de propiedad y gestión pública: que obtener previamente una autorización del Estado,
el faro como ejemplo que supervisaba sus operaciones; y era el sector públi-
co el que realmente permitía el cobro de sus derechos a
Los economistas, a lo largo de la historia, han acep- las empresas que los gestionaban. Van Zandt (1993) y
tado de forma generalizada determinados principios, Bertrand (2006), por ejemplo, han insistido en esta idea
que no han sido objeto de análisis detallado hasta que para concluir que, en su opinión, lo que la evidencia apor-
alguien los ha puesto en cuestión. Paradigma de tales tada por Coase realmente demuestra es que la gestión
casos es, sin duda, la idea de que los faros de costa privada de los faros es imposible. Block y Barnett (2008),
tienen la naturaleza de bienes públicos y no pueden por su parte, aceptan la mayor parte de estas críticas
ser provistos, por tanto, por la iniciativa privada. En con respecto a lo que se puede denominar o no «gestión
su artículo «El faro en la teoría económica», Coase privada» pero consideran que, con un diseño técnico e
(1974, 1988) mostró cómo, en contra de la creencia institucional adecuado nada impide, en principio, que los
de numerosos economistas, un faro puede ser cons- faros puedan ser plenamente privados.
truido, financiado y administrado por una empresa pri- Creo que plantear el debate de esta forma nos lle-
vada. Y, para ello, utilizó la historia del Reino Unido de varía necesariamente a polemizar sobre los límites

precisos que existen entre la actividad pública y la ac- financiado mediante impuestos14. Es decir, un modelo
tividad privada, lo que plantearía no pocos problemas. alternativo al control pleno del Estado fue posible en-
Pero lo más importante es que tal discusión se aparta- tonces; y puede serlo en muchos casos, en el presen-
ría de la idea fundamental de Coase, que nunca plante y en el futuro, en situaciones en las que la sociedad
teó su artículo como una defensa de la privatización sea capaz de crear los mecanismos legales adecua-
de los faros con el argumento de que, ya en su día, dos para ello.
fueron privados. La tesis principal de su trabajo es, en
cambio, que el monopolio estatal no es la única fór- 6. Regulación y racionalidad
mula eficiente para proveer tal servicio y que caben
acuerdos institucionales de otro tipo; algunos de los ¿Somos racionales los seres humanos? Y, si no
cuales conocemos, mientras que otros surgirán en el lo somos al cien por cien, ¿debe el regulador «orien-
futuro en función de la aparición de cambios tecnoló- tar» nuestra actividad para elevar la riqueza nacio-
gicos o nuevas instituciones legales. Es decir, que lo nal? Esta pregunta no tiene una respuesta simple y
que él denominaba la corriente dominante en el aná- hay desacuerdo entre los economistas con respecto
lisis económico, basada en la «tradición pigouviana», a ella. Tales divergencias de opinión tienen, además,
excluye soluciones que pueden ser más eficientes que una larga historia, ya que los ataques al denominado
el monopolio estatal o los impuestos para corregir de- homo economicus, que toma sus decisiones con co-
sajustes entre el producto privado y el producto social. herencia e información perfectas, son muy antiguos.
Ya en el artículo original, y previendo seguramente Y, aunque los economistas nunca han defendido en la
las críticas antes apuntadas de que el modelo vigen- realidad tal figura, este hombre de paja perfectamente
te en Gran Bretaña no era, en realidad, un modelo de frío y racional se ha utilizado muchas veces para criti-
mercado, Coase había señalado que el hecho de que car algunos de los principios básicos de la teoría eco-
el poder del Estado garantizara que los usuarios paga- nómica. En nuestros días, la denominada economía
ran sus tarifas a los propietarios de los faros respondía «conductista» (behavioral economics) ha pasado a
al modelo general, en el que quien posee determina- desempeñar un papel muy relevante en esta disputa.
dos derechos puede pedir al sector público que garan- Y la concesión del premio Nobel a Richard Thaler ha
tice la obtención de los ingresos que le corresponden: contribuido a transmitir a la opinión pública una visión
«El papel del Estado se limitaba al establecimiento de crítica de la racionalidad de numerosas decisiones en
derechos de propiedad en relación con los faros y a el campo de la economía.
garantizar el ejercicio de tales derechos… El proble- Son conocidos los debates sobre la eficiencia de los
ma de garantizar tales derechos no era diferente de mercados financieros que, durante mucho tiempo, ha
aquel que se planteaba a otros empresarios que sumi- mantenido Thaler con su colega de Chicago, Eugene
nistraban bienes y servicios al armador»13. Y, en sus Fama, y los partidarios de la hipótesis de los merca-
reflexiones posteriores sobre el tema, insistía en que dos eficientes. Pero su visión, que pone en cuestión
lo que él había señalado no era que el modelo de fa- en muchos casos la actuación racional de las perso-
ros privados fuera el único posible, sino que, dado el nas y las empresas, se ha extendido al análisis econó-
marco económico e institucional de la Gran Bretaña mico del derecho y a la teoría de la regulación. No es
de la época, la gestión privada respondía mejor a las ocioso mencionar a este respecto que Cass Sunstein,
necesidades del sector que un monopolio público uno de los principales defensores de este enfoque, y
13 COASE (1974, 1988), p. 212. 14 COASE (1988), p. 30.

coautor con Thaler de algunas obras relevantes en opinión, considerada liberal porque no obliga a nadie
este campo, fue entre 2009 y 2012 el director de la a hacer lo que no quiera. Un caso típico sería el cam-
Office of Information and Regulatory Affairs del presi- bio de una regulación, basada en una regla opting in,
dente Obama, puesto desde el que trató de replantear por otra basada en una regla opting out. De acuerdo
el enfoque de la regulación que tuvo su origen en el con la primera, cualquier persona puede, por ejemplo,
Gobierno federal en aquellos años. En el libro más co- donar sus órganos para trasplantes cuando se produz-
nocido de Thaler y Sunstein (2008) se analizan nume- ca su fallecimiento; pero solo le serán extraídos si ex-
rosos casos de situaciones en las que la gente pare- presamente ha manifestado en vida tal deseo. La otra
ce no actuar de forma coherente y obtener resultados opción, en cambio, establece que los órganos de cual-
que no solo no favorecen el desarrollo de la riqueza quier persona fallecida podrán ser, en principio, utili-
nacional, sino tampoco su interés particular. Y algunos zados para trasplantes; si bien es posible oponerse a
de ellos están relacionados directamente con las polí- la norma manifestando previamente el deseo de que
ticas de regulación del sector público. La idea es que, no se haga tal cosa. En principio, a nadie se obliga a
si la gente no es plenamente racional, un Gobierno aceptar o no el trasplante de sus órganos tras su fa-
puede elevar el nivel de bienestar dando «impulsos» llecimiento, pero no cabe duda de que el número de
(nudges) a ciertas formas de comportamiento, y ha- órganos disponibles sería mayor si estuviera en vigor
ciendo lo contrario con las conductas que se conside- la segunda regla.
raran perjudiciales para los propios interesados, que Estos «impulsos», por tanto, orientan, pero no de-
optarían por ellas si el Estado no los orientara en la terminan el comportamiento de la gente. Y en este
dirección correcta. ejemplo parece que el resultado que se obtiene es
Pero tales ideas plantean, al menos, dos proble- bueno. Pero si se generaliza el modelo, nos encon-
mas. El primero, que son claramente paternalistas; el tramos con el problema de que hay alguien que nos
segundo, que tienen poco de novedosas. Ya en su día está señalando el camino a seguir. Y no tenemos por
Pigou afirmó que la gente, cuando se le permite adop- qué creer que ese alguien, además de bienintenciona-
tar sus propias decisiones, se equivoca con mucha do, sea más inteligente que nosotros y tenga mejor in-
frecuencia, en especial en lo que se refiere a la forma formación sobre nuestras preferencias y opciones que
de emplear sus recursos; y no solo en temas de aho- nosotros mismos. Al final, nos encontramos aquí con
rros e inversiones, sino también en lo que se refiere a otra idea de Pigou, que ha sido muy criticada, y con
sus gastos de consumo15. El siguiente paso era claro: razón: su sorprendente fe en la capacidad técnica de
como los Gobiernos disponen de gente bien formada los reguladores y en su total independencia frente a
y dedicada a mejorar el funcionamiento de la socie- los grupos de interés16.
dad, nuestro bienestar aumentará si el Estado adop- El Estado moderno desempeña, sin duda, funcio-
ta determinadas decisiones en nuestro nombre e inte- nes muy importantes en la creación y aplicación del
rés. Sunstein y Thaler han acuñado un término nuevo, marco jurídico en el que se realizan las actividades
«paternalismo liberal», para designar la política con la económicas. Pero determinar el grado en el que debe
que pretenden conseguir este propósito sin violentar incentivar la toma de decisiones específicas por parte
la voluntad de la gente. El paternalismo, en sus pro- de las empresas y los consumidores plantea muchos
pias palabras, intenta ayudar a la gente a que consiga problemas. La existencia de unas normas básicas de
sus propios objetivos. Y su propuesta debe ser, en su carácter general eleva, sin duda, la eficiencia de la
15 PIGOU (1920, 1938), p. 754. 16 COASE (1988), p. 22.

economía en la mayoría de los casos. Pero mientras [8] COASE, R. H. (1960). «The Problem of Social Cost».
que la función de beneficios marginales de la regula- Journal of Law and Economics, vol. 3, pp. 1-44. Chicago: Uni-
versity of Chicago Press. Reimpreso en 1988, pp. 95-156.
ción es decreciente, los costes marginales de la re-
[9] COASE, R. H. (1974). «The Lighthouse in Economics».
gulación son crecientes. Y tanto el legislador como Journal of Law and Economics, vol. 17, nº 2, pp. 357-376. Chica-
el juez deben tener presente que, en un punto deter- go: University of Chicago Press. Reimpreso en 1988, pp. 187-213.
minado, los últimos pueden situarse por encima de [10] COASE, R. H. (1988). The Firm, the Market and the
Law. Chicago: University of Chicago Press.
los primeros. Y un mayor nivel de regulación tendría
[11] KNIGHT, F. H. (1924). «Some Fallacies in the Inter-
como efecto, por tanto, una reducción de la riqueza pretation of Social Cost». Quarterly Journal of Economics,
nacional. vol. 38, pp. 582-606.
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Juan Delgado Urdanibia*
RETOS DE LOS SISTEMAS DE
DEFENSA DE LA COMPETENCIA
EN LAS ECONOMÍAS AVANZADAS
El presente artículo repasa brevemente el origen de los sistemas de defensa de la
competencia, SDC, y los objetivos, funciones e instrumentos con los que cuentan
actualmente para garantizar el buen funcionamiento de los mercados. Igualmente se
repasan los principales debates abiertos sobre el futuro de los SDC. Se concluye que para
atacar los problemas que detectan los críticos de los sistemas actuales de defensa de la
competencia no son necesarias grandes reformas, pero sí una utilización más estricta y
rigurosa de los instrumentos que ya existen.
Palabras clave: defensa de la competencia, desarrollo económico, bienestar, globalización, regulación.

Clasificación JEL: D63, K21, K23, L40, L51.
1. Introducción que persiguen mejorar el funcionamiento de los mer-

cados con el fin de incrementar el bienestar de los con-
Los mercados competitivos optimizan la asignación sumidores. Desde la promulgación a finales del Siglo
de los recursos en una economía. Sin embargo, los XIX de la Sherman Act en EE UU, el número de países
mercados no siempre funcionan correctamente. La con SDC ha aumentado considerablemente. Hoy en
existencia de poder de mercado puede implicar una día, todas las grandes economías del mundo tienen
asignación ineficiente que perjudique al consumidor. su propio SDC.
El control del poder de mercado a través de las políti- Sobre todo a partir de finales del siglo pasado, la
cas de defensa de la competencia y de la regulación ciencia económica ha desarrollado teorías y herra-
persigue garantizar que el ejercicio de este poder no mientas empíricas que permiten un análisis riguroso,
distorsione la asignación de recursos y el reparto de la consistente y coherente de los mercados y de los pro-
riqueza en perjuicio del consumidor. blemas de competencia. Estas herramientas dotan
En el último siglo se han desarrollado en todo el de consistencia a las políticas de control del poder de
mundo sistemas de defensa de la competencia (SDC) mercado y permiten optimizar la intervención en los
consistentes en legislación, instituciones y políticas mercados garantizando que el control del poder de
mercado beneficie a los consumidores.
En los últimos años, la aparente creciente con-
* Director de Global Economics Group. centración de los mercados en torno a grandes

Juan Delgado Urdanibia
conglomerados, el auge de la economía digital que ha plantas y cerraban el resto3. Como respuesta a esta
conllevado la aparición de grandes empresas digita- estrategia, varios estados aprobaron sus propias le-
les y el proceso de globalización que ha llevado a una yes antitrust que culminaron con la aprobación de la
mayor interdependencia de los mercados ha desper- Sherman Act en 1890.
tado críticas sobre la efectividad de las políticas de la La Sherman Act establece las bases de los SDC
competencia. Estas críticas alegan que las políticas modernos. La sección 1 prohíbe los acuerdos entre
de la competencia no han logrado frenar la acumu- competidores que tienen por objeto la restricción del
lación y concentración de poder económico y político comercio. La sección 2 prohíbe cualquier intento de
en torno a un número reducido de empresas, debido monopolizar el comercio. La Sherman Act dio como
a que los objetivos de las actuales políticas de la com- resultado la disolución de los trust, aumentando la
petencia son erróneos y a que los instrumentos utili- competencia. La Clayton Act, aprobada en 1914, in-
zados no son apropiados para atajar el poder de las trodujo el control de concentraciones para evitar que
empresas en el mundo digital. Asimismo, el necesario las fusiones y adquisiciones de empresas pudieran
carácter global de las políticas de la competencia no dañar al consumidor. En 1914, también se creó la
encaja con el alcance doméstico de las políticas nacio- Federal Trade Commission (FTC), la agencia inde-
nales, lo que limita la efectividad de las políticas de la pendiente responsable de controlar las conductas
competencia. anticompetitivas.
En Europa la aparición de los SDC fue más tardía.
2. Los orígenes de los sistemas de defensa Aunque varios países disponían de sus propias leyes
de la competencia anticártel (era el caso de Francia y Alemania), no fue
hasta el Tratado de París (1951) cuando de forma sis-
El origen de los SDC se remonta a EE UU a fi- temática los países firmantes fueron introduciendo le-
nales del Siglo XIX1. En aquel entonces, diversas yes de competencia en su legislación. En el Tratado de
corporaciones adoptaron formas legales específicas París, la competencia se entiende fundamentalmen-
(los llamados «trust») a través de los cuales podían te como un instrumento para eliminar barreras al co-
ejercer control sobre varias corporaciones sin estar mercio, garantizar el acceso a recursos básicos y con-
sujetos a las legislaciones estatales. Comenzó en- seguir el funcionamiento eficiente de los mercados.
tonces un proceso de concentración horizontal que La política de la competencia se entendía como un
llevó a la formación de poderosas corporaciones instrumento para la creación del futuro mercado úni-
como Standard Oil y otras corporaciones en impor- co. El Tratado de Roma de constitución de la actual UE
tantes sectores como el ferroviario, textil, alimenta- (1957) reproduce en sus artículos 85 y 86 las secciones
ción2, etc. El funcionamiento de los trust era simi- 1 y 2 de la Sherman Act. El control de concentraciones
lar: con el objeto de reducir la producción y subir los no se introdujo hasta 1990, con los objetivos aparen-
precios, concentraban la producción en unas pocas temente contradictorios de preservar la competencia y
3 COLLINS (2013) documenta cómo «el trust del whisky, que se formó
tras una serie de acuerdos fallidos, se constituyó con el objeto de reducir

1 Véase COLLINS (2013) para un análisis detallado de los orígenes de la producción de alcohol, bebidas espirituosas y licores. El método
la legislación de competencia. utilizado por el trust para controlar la producción era simple: centralizaba
2 American Cotton Oil Trust, Linseed Oil Trust, National Lead Trust, la producción en las plantas más eficientes y cerraba el resto. En
Distillers and Cattle Feeders Trust (el trust del whisky) y Sugar Refineries 1890, de las 90-110 destilerías situadas al norte y al oeste del río Ohio,
Company (el trust del azúcar). Véase COLLINS (2013), para más 75-80 pasaron a formar parte del trust, de las cuales el trust solo mantuvo
ejemplos. abiertas 15» (p. 2.326).

Retos de los sistemas de defensa de la competencia en las economías avanzadas
promover la creación de grandes empresas europeas el grado de actividad y la independencia difieren se-
que contribuyesen a la creación de un mercado único4. gún la jurisdicción, pero los principios subyacentes
En España5, la promulgación de la primera norma en todos los SDC son comunes. Además de autori-
reguladora de conductas anticompetitivas se produce dades nacionales existen organismos supranaciona-
en 1963, con la Ley 110 de Represión de Prácticas les con más o menos competencias sobre la aplica-
Restrictivas de la Competencia en el marco de los ción de la normativa de competencia en varios países
compromisos adquiridos con EE UU en 1953, en el como la Comisión Europea6, la EFTA Surveillance
proceso de apertura de la economía española y en Authority7, la Comunidad Andina8 y COMESA9. Por
el Plan de Estabilización Económica de 1959. Con esta último, existen varios organismos de coordinación co-
Ley se crea el Servicio de Defensa de la Competencia mo la OCDE10, la International Competition Network
y el Tribunal de Defensa de la Competencia (TDC). (ICN)11, la European Competition Network (ECN)12 y
La aplicación efectiva de la normativa de defen- el Foro Latinoamericano de Competencia13 que es-
sa de la competencia no se produce hasta la apro- tablecen mejores prácticas, promueven la coopera-
bación de la Ley 16/1989, que adapta la normativa ción en la aplicación de la normativa de competencia
europea al marco legislativo español e introduce las y garantizan la aplicación coherente de la normativa
funciones de promoción de la competencia y del conde defensa de la competencia en un mundo cada vez
trol de concentraciones. La Ley 15/2007 de Defensa más globalizado.
de la Competencia crea la Comisión Nacional de la
Competencia (CNC) integrando el antiguo Servicio 3. Objetivos, funciones e instrumentos de los
de Defensa de la Competencia, como órgano ins- sistemas de defensa de la competencia
tructor, y el Tribunal de Defensa de la Competencia
como órgano resolutorio, y ampliando las funciones Objetivos
de la autoridad en materia de asesoramiento a las
Administraciones Públicas y de promoción de la com- En la mayoría de los países, el objetivo principal de
petencia. En 2013 se produce la integración de la CNC las políticas de la competencia es maximizar el bie-
con los reguladores sectoriales en la actual Comisión nestar del consumidor14. El bienestar del consumidor
Nacional de los Mercados y la Competencia, sin que se utiliza como métrica para determinar si una con-
ello suponga cambios reseñables en sus competen- ducta anticompetitiva o una operación de concentra-
cias y funciones. ción perjudica el bienestar. La protección del proceso
El desarrollo internacional de los SDC ha sido sig- competitivo se percibe como un medio para alcanzar
nificativo en las últimas décadas. Actualmente, más la asignación eficiente de los recursos y, en último tér-
de 120 países disponen de normativas de defensa de mino, generar beneficios para los consumidores.
la competencia y de instituciones responsables de su
aplicación. Grandes economías como China e India 6 http://ec.europa.eu/competition/index_en.html
han introducido SDC en su legislación y su actividad 7 http://www.eftasurv.int/
8 http://www.comunidadandina.org/Seccion.aspx?id=322&tipo=TE&title=
sancionadora y de control de concentraciones ha ido
competencia-y-defensa- comercial
aumentando año tras año. El ámbito competencial, 9 http://www.comesa.int/comesa-members-states/
10 http://www.oecd.org/competition/
11 http://www.internationalcompetitionnetwork.org/
4 THATCHER (2014) analiza el proceso de creación, el desarrollo y los 12 http://ec.europa.eu/competition/ecn/
objetivos del control de concentraciones en Europa. 13 http://www.oecd.org/competition/latinamerica/
5 Ver SÁNCHEZ (2018) para una descripción detallada del SDC 14 ICN (2011) ofrece un análisis detallado del papel del bienestar del
español. consumidor en distintos SDC del mundo.

Funciones La promoción de la competencia es una función ge-

neralista que incluye un amplio espectro de funciones
Las funciones básicas de los SDC se articulan en con el objeto común de promover el proceso compe-
torno a tres ámbitos: la función sancionadora de las titivo y la apertura de los mercados. Las labores de
conductas anticompetitivas, el control de concentra- promoción de la competencia abarcan desde labores
ciones y la promoción de la competencia. informativas y formativas, al examen de la nueva nor-
La función sancionadora es común a prácticamente mativa impulsada por los poderes públicos o la elabo-
todos los SDC del mundo y reproduce el esquema ins- ración de investigaciones de mercado. Dependiendo
taurado por la Sherman Act: la prohibición de los acuer- de la jurisdicción, las funciones de promoción de la
dos anticompetitivos y la prohibición de las conductas competencia son meramente informativas o pueden
abusivas por parte de los operadores dominantes. Los tener carácter ejecutivo.
acuerdos anticompetitivos son aquellos que restringen la El control de ayudas de Estado es una función ex-
competencia y cuyos efectos negativos sobre el bienes- cepcional que solo existe en la Unión Europea y que
tar del consumidor no se compensan con las posibles persigue garantizar que los Gobiernos no distorsionen
eficiencias generadas por los acuerdos. Los acuerdos la competencia mediante la concesión de fondos públi-
anticompetitivos incluyen los cárteles de precios y de re- cos o ventajas competitivas a determinadas empresas.
parto de mercado así como otros acuerdos, tales como
los acuerdos de distribución, de producción conjunta o Instrumentos de los sistemas de defensa de la
los intercambios de información que pueden también te- competencia
ner carácter anticompetitivo. Las conductas abusivas por
parte de los operadores dominantes incluyen conductas Los SDC disponen de distintos instrumentos para
como los precios por debajo de costes, los descuentos aplicar la política de competencia tales como las san-
que persiguen la exclusión de competidores del mercado ciones, la prohibición de operaciones de concentra-
o la denegación injustificada de suministro, implementa- ción o la aprobación con condiciones, el recurso de
das por empresas con un elevado poder de mercado. actos administrativos, la elaboración de informes y la
El control de concentraciones es exclusivo de las intervención en los mercados para corregir situaciones
economías de mayor tamaño15 y persigue evitar que de falta de competencia.
mediante fusiones o adquisiciones se produzca una Las sanciones se utilizan para castigar las infraccio-
reducción significativa de la competencia. Solo están nes en forma de acuerdos anticompetitivos o de abuso
sujetas al control de concentraciones las operaciones de posición de dominio. En la mayor parte de las juris-
que implican a empresas de un determinado tamaño dicciones las sanciones tienen carácter administrativo
o que superan una determinada cuota de mercado. y se imponen sobre las empresas infractoras. Algunas
En España, por ejemplo, están sujetas al control de jurisdicciones también imponen sanciones personales
concentraciones las operaciones que supongan un in- (en España existen sanciones personales con carácter
cremento de la cuota de mercado igual o superior al simbólico de hasta 60.000 euros) e incluso sanciones
30 por 100 y que el volumen de negocios global en penales para los directivos que participen en acuerdos
España supere los 240.000.000 de euros. anticompetitivos (en EE UU, Irlanda y Reino Unido).
En las operaciones de concentración, las autorida-
des de competencia tienen la potestad de prohibir la
15 En economías pequeñas como Uruguay, Jamaica y la República
operación, aunque esto ocurre en un número muy re-
Dominicana no existe la función de control de concentraciones. En Perú,
el control de concentraciones se limita al sector eléctrico. ducido de ocasiones. En la mayor parte de los casos,

se aprueba la operación, sujeta a condiciones. Las 4. Retos de los sistemas de defensa de

condiciones impuestas pueden ser de carácter estruc- la competencia
tural, que implican la venta de parte del negocio fusio-
nado, o de comportamiento, que implican la limitación Desde diversos foros, se ha extendido la idea de
de la estrategia de la empresa fusionada o la impo- que la aplicación laxa de las políticas de defensa de la
sición de obligaciones de acceso. La mayor parte de competencia ha favorecido la concentración de poder
las autoridades de competencia europeas muestran económico y político en un número reducido de em-
una preferencia sobre los remedios estructurales. En presas en las últimas décadas. En opinión de estos
España, por el contrario, la mayor parte de las ope- críticos, la explicación de este fenómeno reside en el
raciones aprobadas con condiciones conllevan reme- hecho de que los objetivos definidos por las políticas
dios de comportamiento. de la competencia han sido incorrectos, que los ins-
Los instrumentos de promoción de la competencia trumentos con los que cuentan los SDC no son apro-
son variados y difieren según el país. En la mayor par- piados para el nuevo contexto creado por la economía
te de los países, los instrumentos de promoción de digital y que los SDC no han logrado adaptarse al pro-
la competencia se limitan a labores informativas y de ceso de globalización y creciente interdependencia de
concienciación como la publicación de guías y la or- los mercados. El presente apartado analiza los retos a
ganización de conferencias. Algunas autoridades tam- los que se enfrentan los SDC y propone vías para ata-
bién supervisan que las acciones normativas de los car dichos retos y garantizar el máximo beneficio para
Gobiernos no distorsionen la competencia emitiendo los consumidores.
informes no vinculantes16 o incluso, como ocurre en
España, pudiendo impugnar determinados actos ad- Los objetivos de la defensa de la competencia
ministrativos ante los tribunales.
Finalmente, la mayor parte de las autoridades tie- Tradicionalmente, el bienestar del consumidor ha
nen la capacidad de llevar a cabo investigaciones de sido considerado como el objetivo de las políticas de
mercado cuyo alcance y efectos varían según el país. competencia y como el estándar para determinar si
En la mayor parte de los países las investigaciones una conducta es o no anticompetitiva. Para determinar
de mercado concluyen con recomendaciones no vin- si una conducta infringe las normas de competencia,
culantes para eliminar obstáculos a la competencia en se analiza si la conducta restringe la competencia y re-
el sector analizado. En algunos casos, la investigación dunda en una reducción del bienestar del consumidor.
puede ser un paso previo al inicio de un expediente Asimismo, el análisis de las operaciones de concen-
sancionador. En Reino Unido, Grecia y México, la au- tración implica el análisis de si la operación reduce de
toridad de competencia puede, en el contexto de una forma significativa la competencia, afectando de forma
investigación de mercado, adoptar medidas de correc- negativa al bienestar del consumidor.
ción de las distorsiones competitivas detectadas, bien El estándar del bienestar del consumidor se adopta
vía regulación o vía desinversiones estructurales17. en los años ochenta, bajo la influencia de la Escuela
de Chicago. En la actualidad, la mayor parte de las
16 En Finlandia, por ejemplo, la autoridad de competencia participa en leyes de defensa de la competencia del mundo están
grupos de trabajo de los ministerios para proponer cambios normativos. basadas en este estándar (p.ej., Europa, España y
17 Por ejemplo, en el caso de la investigación de mercados de BAA
Airports en Reino Unido en 2009 se impuso a BAA la venta de tres Estados Unidos). El bienestar del consumidor es una
aeropuertos en zonas donde se consideraba que la empresa poseía métrica comúnmente utilizada para medir la bondad
excesivo poder de mercado (Londres y Edimburgo-Glasgow). Ver https://
www.gov.uk/cma-cases/baa-airports-market-investigation-cc de una determinada conducta o política económica.

Además, la medición del bienestar del consumidor es o Google, critican que el estándar del bienestar del
relativamente sencilla y estandarizada, lo que permi- consumidor no capture los efectos de la creciente con-
te establecer comparaciones de bienestar en distintas centración empresarial en el medio y largo plazo20. De
situaciones y contextos. La ciencia económica ha de- acuerdo con esta crítica, el estándar del bienestar del
sarrollado múltiples herramientas para el análisis em- consumidor se centra en los efectos a corto plazo de
pírico del bienestar, que permiten analizar de forma determinadas conductas sobre los precios finales, pe-
certera y coherente los cambios en el bienestar provo- ro no promueve la competencia ni la apertura de los
cados por determinadas conductas. mercados. Además, no captura el impacto de la posi-
El estándar del bienestar del consumidor ha sido ble exclusión de competidores eficientes o el impacto
criticado por varios motivos: sobre el bienestar social del ejercicio del posible poder
—— La complejidad del análisis del bienestar. El im- «monopsonista» de estas grandes empresas sobre
pacto sobre el bienestar de una operación de concen- proveedores y trabajadores.
tración o de una conducta anticompetitiva no es direc- No hay consenso entre los defensores de esta crítica
tamente observable y se calcula generalmente a partir en torno a un estándar alternativo. Algunos proponen la
de los efectos sobre los precios. Esto implica, según vuelta a los orígenes de la defensa de la competencia,
los críticos, que se debe recurrir a «complejos» mode- regulando la mera existencia del poder de mercado sin
los económicos cuya contrastación no está al alcance necesidad de probar la existencia de un perjuicio para el
de reguladores y jueces. consumidor o protegiendo el «proceso competitivo»21.
—— El enfoque limitado de las políticas de la com- La protección de la competencia ya forma parte del
petencia. Según algunos críticos, el estándar de bie- análisis de las infracciones de competencia como pa-
nestar del consumidor se centra en el análisis estático so previo al análisis del impacto sobre el bienestar:
de los daños y, especialmente, a través del impacto solo aquellas conductas que supongan una restricción
sobre los precios18, lo que supone un análisis parcial a la competencia son analizadas para determinar si
en mercados dinámicos (por ejemplo, en mercados en afectan o no de forma negativa al bienestar del con-
los que la innovación es relevante) y en aquellos mer- sumidor. El problema es que no todas las conductas
cados en los que los precios no son el único aspec- que restringen la competencia son perjudiciales para
to relevante (como en muchos mercados digitales). el consumidor. El recurso al «proceso competitivo» po-
Otros críticos destacan que el estándar del bienestar dría llevar a la prohibición de conductas o al desman-
del consumidor ignora otros objetivos relevantes como telamiento de empresas sin un claro beneficio social.
la distribución de la renta y la desigualdad. En cierto modo, el estándar de bienestar ya distingue
La crítica más reciente hacia el estándar de bie- la competencia por méritos, que redunda en una me-
nestar del consumidor proviene de los llamados «neo- jora del bienestar del consumidor, de aquellas conduc-
brandesianos», en honor al juez Louis Brandeis, que tas que persiguen restringir la competencia.
promovió la reforma del sistema estadounidense
de defensa de la competencia como un instrumento de
20 SHAPIRO (2018) discute que esta percepción no está basada en
distribución democrática del poder19. Los defensores
datos reales. Si bien sí hay evidencia de que en diversos sectores las
de esta corriente, surgida en paralelo con el desarrollo grandes empresas han ganado cuota de mercado en relación a las más
de las grandes empresas tecnológicas como Amazon pequeñas, esto no da necesariamente como resultado un aumento en la
concentración cuando los mercados se definen de forma más estrecha
(como se hace en la aplicación del derecho de la competencia o de la
regulación), ni hay evidencia de que dicho aumento de la concentración
18 WU (2018). se traduzca en menor competencia y mayores precios.
19 KHAN (2018). 21 WU (2018).

Otros proponen conceptos más abstractos como la población de mayor renta. La ausencia de competen-
«concentración excesiva» o la «acumulación de po- cia tiene el doble efecto de aumentar la renta de los
der», como criterios para activar la aplicación de la le- individuos más ricos y reducir el poder adquisitivo del
gislación de defensa de la competencia o de la regu- resto de la población23. Lyons (2017) también destaca
lación. La falta de un estándar medible o comparable que el patrón de consumo de los individuos con menor
pone en manos de reguladores y jueces un elevado renta se concentra en bienes con demanda inelástica
grado de arbitrariedad sobre qué situaciones o con- por lo que estos se verán más afectados por la exis-
ductas son ilícitas o dañinas y crea incertidumbre so- tencia de poder de mercado. Ennis et al. (2017) esti-
bre la identificación ex ante, por parte de las empre- man que, en media, la existencia de poder de mercado
sas, de aquellas conductas que infringen la normativa sería responsable de un aumento del 17 por 100 de la
de la competencia o que podrían ser reguladas. La in- riqueza del 10 por 100 más rico.
troducción de nuevos criterios que complementen o Baker y Salop (2015) proponen diversas medidas que
reemplacen al estándar de bienestar del consumidor pueden contribuir a la redistribución de rentas sin que
debería basarse en conceptos medibles y de consen- ello suponga abandonar el objetivo del bienestar del con-
so, y cuya aplicación esté exenta de incertidumbre pa- sumidor. Entre las medidas propuestas están el aumento
ra los sujetos afectados. de los presupuestos de las autoridades de competencia,
Otras críticas echan de menos que, entre los objeti- la priorización de los casos y la aplicación de remedios
vos de la política de competencia, no se encuentren la que beneficien a la población más desfavorecida y, en
redistribución de la renta y la reducción de la desigual- general, una aplicación más estricta y extensiva de las
dad. Existen sin embargo numerosos estudios que políticas de la competencia y de regulación.
ponen de manifiesto que, aunque la redistribución de Por último, algunos autores, sin cuestionar el están-
rentas no sea un objetivo explícito de la política de la dar de bienestar del consumidor, critican que la exce-
competencia, la mera promoción de la competencia y siva simplificación de las reglas de decisión ha sido la
la aplicación de la legislación de defensa de la compe- responsable de la aparente laxitud de la aplicación de
tencia contribuyen a la reducción de la desigualdad22. las normas de competencia, sobre todo en EE UU y en
También, el hecho de que el objetivo de la defensa el caso de algunas operaciones de concentración en
de la competencia sea el excedente del consumidor, y Europa24. Esta simplificación tiene su origen en el libro
no el excedente total, supone un sesgo a favor de los The Antitrust Paradox, de Robert Bork25. Bork abogaba
consumidores, ya que las políticas de la competencia por la legalidad per se de varias conductas tales como
penalizan las conductas que suponen transferencias la fijación del precio de reventa, las restricciones verti-
de renta de los consumidores a las empresas y no las cales no relacionadas con los precios o el empaqueta-
conductas que suponen transferencias de rentas entre miento de productos sobre la base de un análisis eco-
empresas. nómico simplista.
El impacto del poder de mercado sobre la desigual- La simplificación del análisis de situaciones com-
dad se canaliza vía precios: en ausencia de compe- plejas y el sesgo por reducir los «falsos positivos» (es
tencia, el poder de mercado hace aumentar los pre- decir, la sanción de conductas o la prohibición de ope-
cios, lo que implica un mayor gasto para el consumidor raciones con efectos positivos) ha llevado a favorecer
y una transferencia de rentas hacia los accionistas de
las empresas, que en su mayoría forman parte de la
23 ENNIS et al. (2017).
24 LESLIE (2014), BAKER y SHAPIRO (2008) y RUBINFELD (2008).
22 ENNIS et al. (2017), LYONS (2017) y DIERX et al. (2017). 25 BORK (1978).

los «falsos negativos» (es decir, la no sanción de con- corporaciones. En palabras de The Economist 26: «las vie-
ductas o la aprobación de operaciones con efectos ne- jas formas de pensar sobre la competencia, articuladas en
gativos). Esto ha podido implicar la aplicación laxa del la era del petróleo, resultan arcaicas en la llamada ‘econo-
derecho de la competencia, sobre todo en sectores en mía de los datos’… Se necesita un nuevo enfoque».
los que el papel de la innovación y la incertidumbre del Muchos de estos gigantes digitales operan en mer-
mercado es importante. El regulador, ante la dificultad cados «multilaterales» o de plataforma (Alphabet,
de modelizar los efectos de las operaciones o conduc- Apple, Facebook) en los que el tamaño es relevante
tas, ha tendido a la permisividad sin una base analítica para maximizar el valor para los usuarios. Otros, como
convincente. Ejemplos de posibles operaciones donde Amazon, operan en mercados de logística en los que
este sesgo puede haber sido relevante son la compra existen elevadas economías de escala.
de Instagram en 2012 y WhatsApp en 2014 por parte de Los mercados multilaterales o de plataforma ponen
Facebook; de YouTube en 2006 y DoubleClick en 2007 en contacto distintos tipos de «clientes» que se be-
por Google; y, en España, la adquisición de Digital Plus nefician de dicha interacción27. Por ejemplo, Blablacar
en 2015 por parte de Telefónica. pone en contacto a conductores y pasajeros. Ejemplos
En conclusión, la defensa del consumidor no re- de mercados multilaterales son las tarjetas de pago y
quiere cambios radicales en los objetivos de la po- los periódicos y revistas que se financian con publici-
lítica de la competencia y sí una mejora en la apli- dad. La universalidad de Internet y de las tecnologías
cación del estándar de bienestar del consumidor y, móviles facilita la interacción entre los clientes y confi-
posiblemente, sistematizar la aplicación de objetivos gura el escenario ideal para los negocios basados en
complementarios como la reducción de la desigual- plataformas multilaterales.
dad. La mejora del estándar implica ampliar su alcan- El éxito de las plataformas se basa en la existencia
ce e incorporar elementos más allá del impacto de de los llamados «efectos indirectos de red». Los efectos
las operaciones de concentración o de las conduc- indirectos de red reflejan el hecho de que el aumento de
tas anticompetitivas sobre los precios en el corto pla- participación en un lado del mercado (p. ej., los conduc-
zo. Ampliar el marco temporal e introducir elementos tores en Blablacar) hace más atractiva la participación en
de carácter dinámico como la innovación y la incer- el otro lado (los pasajeros). La existencia de efectos indi-
tidumbre sobre la evolución futura del mercado re- rectos de red puede llevar a una mayor concentración en
quieren mejorar el análisis económico de forma que el mercado aunque ello no implique la monopolización
se identifiquen con mayor precisión los efectos de las completa del mercado28. Esta mayor concentración no
concentraciones y de las conductas potencialmente es necesariamente perjudicial para los usuarios, ya que
anticompetitivas, y no la adopción de soluciones sim- el valor de la plataforma para los usuarios es mayor con-
plistas que conviertan en discrecionales las interven- forme aumentan el número de usuarios y el tamaño de
ciones de los reguladores. la misma.
La defensa de la competencia en la economía digital

26 The Economist (May 6, 2017). The World’s Most Valuable Resource
Is No Longer Oil, But Data. «Old ways of thinking about competition,

Parte del debate sobre los objetivos del derecho de la devised in the era of oil, look outdated in what has come to be called the
competencia ha estado motivado por el auge de los gi- ‘data economy’… A new approach is needed».
27 EVANS y SCHMALENSEE (2016) revisan de forma exhaustiva
gantes de Internet (Alphabet —matriz de Google—, el funcionamiento de los mercados de plataformas y los factores que
Amazon, Apple, Facebook y Microsoft) y por la percepción determinan su dinámica competitiva.
28 EVANS y SCHMALENSEE (2014) analizan los distintos factores que
del elevado poder político y económico de las grandes determinan el grado de concentración en los mercados multilaterales.

La dinámica competitiva de estos mercados es más Por otro lado, no hay motivos para que la aplicación
compleja que la de los mercados convencionales, ya de la legislación de competencia en dichos sectores
que no solo hay que analizar la demanda de cada uno sea distinta a la del resto de la economía: la aplicación
de los lados sino también las interacciones entre los del derecho de la competencia en la economía digital
distintos lados. Por ejemplo, la decisión de un conduc- debería seguir sancionando las conductas anticompeti-
tor de inscribirse en Blablacar depende del número y tivas que resultan perjudiciales para los consumidores y
localización de pasajeros inscritos, y la decisión de los no sancionar la mera existencia de poder de mercado.
pasajeros del número y localización de conductores. El poder de mercado adquirido por méritos propios, y
Dichas interacciones determinan que a la hora de ana- no a través de conductas anticompetitivas, beneficia al
lizar la dinámica competitiva del mercado se deba te- proceso competitivo y a los consumidores. La regulación
ner en cuenta no solo la estructura de cada uno de del poder de mercado puede afectar a los incentivos a
los lados, sino también cómo afectan a tal dinámica la innovación, reduciendo la competencia y perjudican-
de mercado las interacciones entre los distintos lados. do a los consumidores. Del mismo modo, las propuestas
La complejidad de estos mercados y la incertidumbre de separación estructural de los gigantes tecnológicos
sobre su evolución futura no invalida los instrumentos puede tener consecuencias negativas para los consu-
tradicionales del derecho de la competencia pero sí que midores: la separación estructural de las distintas líneas
dificulta su aplicación; en el caso de las operaciones de negocios reduciría las sinergias sobre las que se han
de concentración, la evolución de los mercados con- construido las propias empresas y no garantizaría la via-
vencionales (fabricación de automóviles, producción de bilidad de cada una de las divisiones por separado.
cemento, distribución de gasolina) es previsible en el En conclusión, la aplicación del derecho de la com-
medio plazo, por lo que el impacto de una operación petencia en la economía digital requiere un análisis ri-
de concentración es anticipable. En el caso de los mer- guroso de la dinámica de los mercados y la introduc-
cados digitales, la incertidumbre es mayor. Por ejem- ción en el marco de análisis de los escenarios futuros
plo, en la compra de Instagram por Facebook en 2012, posibles, pero no requiere de un cambio de paradig-
las autoridades de competencia no previeron el impacto ma. Los instrumentos de los que disponen hoy en día
que tal operación iba a tener en la publicidad online ya las autoridades de competencia en relación al análisis
que, en aquel entonces, el peso de ambas compañías de las operaciones de concentración, de las infraccio-
en el mercado de publicidad era insignificante. La ope- nes por conductas anticompetitivas y de apertura de
ración fue aprobada sin grandes obstáculos y hoy en los mercados y promoción de la competencia son sufi-
día ambas redes sociales se encuentran entre los diez cientes para garantizar el funcionamiento competitivo
primeros medios de publicidad online. de la economía digital, pero su aplicación debe adap-
Probablemente, en línea con Shapiro (2018), el análi- tarse a las particularidades de cada mercado29.
sis de las operaciones de concentración en la economía
digital requiera asignar un mayor peso a los posibles
escenarios futuros del mercado, analizando el impacto 29 Numerosas autoridades de competencia han establecido como
de las operaciones en relación al grado de competencia prioridad el análisis de los mercados digitales. Por ejemplo, el plan anual
de la CMA británica para 2018-2019 (Competition and Markets Authority
actual y a la reducción de la competencia potencial en Annual Plan 2018 to 2019) establece los mercados digitales como uno de
el futuro. De esta forma, los posibles remedios deberían los sectores prioritarios y propone la creación de un equipo especializado.
La FTC estadounidense incluye en su serie de conferencias prospectivas
estar encaminados no solo hacia el mantenimiento del sobre la política de la competencia en el Siglo XXI varias sesiones con
nivel actual de competencia, sino también a impedir que expertos en relación a las implicaciones sobre la política de la competencia
de los mercados digitales. Ver https://www.ftc.gov/news-events/events-
la competencia pueda reducirse en un futuro. calendar/2018/10/ftc-hearing-3-competition-consumer-protection-21st-century

El carácter global y la extraterritorialidad Económico Europeo, sino que se repiten en todos los
de la defensa de la competencia países en los que opera. Se da la paradoja de que las
conductas declaradas ilegales en Europa no han sido
Un tema recurrente en la última década es cómo sancionadas en otros territorios, por lo que Google se
garantizar una aplicación coherente y consistente del vería obligada a adaptar su estrategia comercial a los
derecho de la competencia en una economía cada vez distintos territorios donde opera.
más globalizada e interdependiente. El creciente ca- Ante el riesgo de incoherencia en la aplicación de
rácter global de las economías y los mercados implica las políticas de competencia, ha habido dos tipos de
que los efectos de las conductas de las empresas se respuestas: el perfeccionamiento de la coordinación
extiendan a varias jurisdicciones. Esto puede dar co- entre autoridades de la competencia y la aplicación
mo resultado situaciones en las que la misma conduc- extraterritorial del derecho de la competencia.
ta sea sancionada en unas jurisdicciones y en otras Veamos la coordinación bilateral entre autoridades
no. Igualmente, la adopción de remedios a nivel na- de la competencia de distintos países y la coordina-
cional puede no ser suficiente para evitar los posibles ción multilateral en el seno de organizaciones interna-
efectos negativos de una operación de concentración cionales como la ICN, la OCDE o la ECN.
o para poner fin a una infracción. La falta de coordina- La cooperación en el seno de estas instituciones
ción entre autoridades de la competencia puede redu- ha mejorado sustancialmente y se han logrado avan-
cir la efectividad de las políticas de competencia. ces significativos en la coordinación de las operacio-
Este problema no es nuevo. Ya a principios de siglo nes de concentración, sobre todo en cuanto a los pro-
las discrepancias entre la Comisión Europea y las au- cedimientos, los tiempos y los elementos relevantes
toridades de competencia de EE UU en el caso de la del análisis. Sin embargo, las diferencias persisten en
sanción impuesta por la Comisión Europea a Microsoft relación a los estándares de prueba y a la legislación
en 2004 o en el análisis de la operación de concen- aplicable en cada país.
tración de General Electric/Honeywell, que fue veta- Para garantizar la efectividad de los remedios adop-
da por la Comisión Europea y aprobada por las auto- tados en el contexto de una operación de concentra-
ridades estadounidenses en 2001, activaron nuevos ción, un abuso de posición de dominio o un acuerdo
mecanismos de cooperación para aumentar la conver- anticompetitivo en el ámbito doméstico, algunas au-
gencia en la aplicación del derecho de la competencia. toridades han considerado necesario extender el al-
Sin embargo, la saga reciente de decisiones sancio- cance de tales remedios más allá de sus fronteras.
nadoras en Europa contra Google y el veto por parte Por ejemplo, en el caso Intel, en el cual la Comisión
de la Comisión Europea de la compra del operador lo- Europea impuso una multa de más de 1.000 millones
gístico TNT Express (TNT) por United Parcel Service de euros a la compañía por descuentos abusivos y
(UPS) ponen de manifiesto que el grado de coopera- otras prácticas excluyentes, la Comisión Europea in-
ción actual no resuelve las posibles discrepancias en cluyó entre las pruebas de cargo el acuerdo entre Intel
el enfoque de las políticas de la competencia en dis- y el fabricante chino de ordenadores Lenovo, debido
tintos países. a los efectos que tal acuerdo tenía sobre el Espacio
Las posibilidades de incurrir en incoherencias se Económico Europeo30.
multiplican en los mercados digitales, debido a su na-
turaleza global y al carácter universal de los produc- 30 La OCDE (2017) revisa los fundamentos legales de la aplicación
tos y las conductas. Las conductas por las que ha si- extraterritorial del derecho de la competencia y provee varios ejemplos
en los que los SDC domésticos han impuesto remedios fuera de sus
do sancionada Google no son exclusivas del Espacio jurisdicciones.

La Comisión Europea, en su plan estratégico 2016- conclusiones más precisas sobre los efectos de las
2020, pone énfasis en la coordinación de la política concentraciones y las conductas anticompetitivas so-
de la competencia más allá de las fronteras europeas, bre el bienestar del consumidor. Para ello, se requiere
incluyendo entre sus objetivos estratégicos la coope- hacer uso de los enormes avances del análisis econó-
ración internacional para promover la convergencia y mico empírico desarrollado en las dos últimas décadas
consistencia internacional en la aplicación de las nor- y no recurrir a soluciones simplistas. Asimismo, el es-
mas de competencia31. tándar de bienestar del consumidor es compatible con
La creciente interdependencia de los mercados otros objetivos complementarios, como la reducción de
debido a la globalización y al crecimiento de la eco- la desigualdad.
nomía digital hace que, en muchos casos, el ámbito —— Los mercados digitales no requieren de nuevos
geográfico de las operaciones de concentración y de instrumentos de control del poder de mercado. Los
las conductas anticompetitivas supere las fronteras instrumentos de los que disponen los actuales SDC
nacionales y que, cada vez, sea más necesaria una son apropiados para cualquier sector. Su aplicación,
acción coordinada de varias autoridades para aumen- sin embargo, requiere comprender el funcionamiento
tar la efectividad y la coherencia de las políticas de de los mercados y cómo las empresas ejercen su po-
la competencia. La adopción de remedios a nivel na- der de mercado. La complejidad de estos mercados
cional puede no ser suficiente para evitar los posibles no se resuelve obviándola y atacando de forma sim-
efectos negativos de una operación de concentración plista la mera existencia de poder de mercado, sino
o para poner fin a una infracción. La mejora de los aumentando el rigor en el análisis de los mismos.
mecanismos de coordinación y la convergencia de los —— Por último, una asignatura pendiente de los SDC
estándares de análisis se hacen cada vez más nece- es cómo hacer frente al fenómeno de la globalización
sarias para garantizar la efectividad y la coherencia de y al hecho de que los mercados no se correspondan
las políticas globales de la competencia. con las fronteras. Revertir los posibles efectos nega-
tivos de una conducta anticompetitiva o de una ope-
5. Conclusiones ración de concentración requiere en ocasiones adop-
tar medidas en otras jurisdicciones. Ante la dificultad
La aparente concentración de poder económico y de lograr una coordinación entre distintos SDC puede
político en un número reducido de empresas en las existir la tentación de imponer remedios extraterritoria-
últimas décadas ha despertado críticas sobre la efecti- les de forma unilateral, reduciendo la efectividad glo-
vidad de los SDC, tal y como se conocen hasta ahora. bal de las políticas de competencia.
Asumiendo que el funcionamiento actual de los SDC Es necesario, sin embargo, que los SDC afron-
no es perfecto, muchas de las críticas no requieren ten con rigor y profundidad estos retos y que los po-
una reforma radical de los SDC actuales y se pueden sibles cambios en el enfoque y la aplicación de la
resolver dentro del marco conceptual desarrollado du- política de la competencia sean producto de la re-
rante las últimas décadas: flexión y no de la improvisación. En este sentido, la
—— Una aplicación más estricta del estándar de autoridad estadounidense FTC ha organizado du-
bienestar del consumidor introduciendo elementos de rante 2018 una serie de debates públicos prospec-
carácter dinámico en su análisis permitiría alcanzar tivos sobre la política de la competencia en el Siglo
XXI que analizan, entre otros temas, los objetivos de
31 DG COMPETITION - Strategic Plan 2016-2020, pp. 40-45. Disponible
la política de la competencia, la aplicación de esta
en https://ec.europa.eu/info/sites/info/files/comp_sp_2016_2020_en.pdf política en los mercados digitales y la consistencia de

la aplicación de la política de la competencia a nivel y SOKOL, D. (eds.), Oxford Handbook on International Antitrust
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José María Marín Quemada*
LA CNMC: CINCO AÑOS
FAVORECIENDO EL CORRECTO
FUNCIONAMIENTO DE LOS
MERCADOS Y LA COMPETITIVIDAD
DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA
El artículo trata de realizar una valoración personal de la labor de la Comisión Nacional
de los Mercados y la Competencia (CNMC) desde su creación, partiendo de que su
objetivo fundamental es el buen funcionamiento de los mercados y el bienestar de los
consumidores. En la primera parte ofrece los motivos por los que considera que la CNMC
es una institución consolidada, y se centra sobre todo en analizar las tres dimensiones
fundamentales de integración, independencia y transparencia. En la segunda parte se
realiza un breve balance de la actividad de esta institución, haciendo referencia tanto a
la supervisión sectorial como a la defensa y promoción de la competencia. En la tercera y
última parte se abordan los retos a los que la CNMC tiene que hacer frente, entre los que
destacan la obtención de las competencias sectoriales previstas en la normativa europea y
la necesaria autonomía en la gestión de sus recursos humanos.
Palabras clave: política de competencia, regulación sectorial, autoridades independientes, diseño

institucional, CNMC.
Clasificación JEL: K21, K23, L40, L51.
1. Introducción favorece el crecimiento económico y actúa en benefi-

cio de los consumidores. Estos principios son funda-
«El funcionamiento eficiente de los mercados y la mentales en el diseño y definición de las políticas re-
existencia de una competencia efectiva son princi- gulatorias de las actividades económicas». Estas son
pios básicos de la economía de mercado. La com- las ideas que recoge el primer párrafo del preámbulo
petencia impulsa la productividad de los factores de la Ley 3/2013 de creación de la Comisión Nacional
y la competitividad general de la economía, lo que de los Mercados y la Competencia (CNMC), y a ello
se ha consagrado la institución, con plena dedicación
de todos sus profesionales, durante los últimos cinco
* Presidente de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia. años.

José María Marín Quemada
Como es sabido, la calidad de las instituciones cons- de las economías. Las empresas nacionales que es-
tituye un elemento básico para impulsar el crecimiento tán abiertas a la competencia internacional, y que a su
sostenido y el bienestar. Por ello, la existencia de auto- vez compiten para expandirse a otros mercados, son
ridades independientes de competencia y de regulación empresas necesariamente más eficientes y competiti-
es un modelo muy asentado en las economías desarro- vas. Deben ser capaces de determinar y explotar sus
lladas, y una exigencia de la Unión Europea. ventajas competitivas, ya sea de producto, de proce-
En el caso de España, la importancia de la labor de sos o gerencial, que son las que les permitirán pros-
la CNMC como garante de la competencia y el buen perar atendiendo a las necesidades de sus clientes en
funcionamiento de los mercados regulados es, si ca- entornos complejos y de elevada competencia. Solo
be, más relevante en el actual entorno económico —co- así es posible generar un tejido empresarial robusto
mún a no pocos países de nuestro entorno— en el que a medio y largo plazo, con más capacidad de afrontar
tanto la política fiscal como la monetaria, por distintas las fluctuaciones de la economía.
razones, tienen escaso margen de maniobra. Por tan- Por último, en la economía actual tan solo es posible
to, la labor de mejora de la regulación y defensa de la extraer plenamente los beneficios de la competencia
competencia es clave para impulsar la competitividad y la apertura comercial para empresas y consumido-
de las empresas, y con ello el crecimiento económico y res en un contexto en el que se promueva la innova-
la creación de más empleo y de mayor calidad. ción, especialmente en el ámbito de la digitalización.
En el contexto de restricciones presupuestarias y La transformación digital afecta de manera transver-
sometimiento a las reglas del Pacto de Estabilidad y sal a todos los sectores y actividades de la economía,
Crecimiento, y en ausencia de una política monetaria y está modificando la forma en que se conciben, se
y de gestión de tipo de cambio independiente, las po- ofertan y se consumen productos y servicios, transfor-
líticas de oferta adquieren una relevancia especial a la mando también el concepto tradicional de mercado y
hora de fomentar la competitividad y la capacidad de las fuerzas competitivas que determinan su equilibrio.
crecimiento de nuestra economía. Esta realidad está impregnando, como no puede ser
En un mundo cada vez más global, integrado y de otra manera, el análisis de mercados de la CNMC,
complejo, la competitividad de las empresas y, a ni- así como las herramientas de las que se dota en su la-
vel agregado, de las economías nacionales, se deter- bor, como veremos más adelante.
mina, por el lado de la oferta, desde un conjunto de Competencia y regulación eficiente, internacionali-
elementos que se complementan y refuerzan entre sí. zación y digitalización son, por tanto, aspectos ineludi-
En primer lugar, como ya se ha dicho, la defensa de bles de las políticas de oferta que debemos promover
la competencia y las actuaciones de regulación en sec- si aspiramos a una economía más competitiva y capaz
tores clave de la actividad económica se constituyen en de responder a las necesidades de los ciudadanos.
instrumentos de primer orden para promover la compe- Por otra parte, no conviene olvidar que la actividad
titividad general de la economía. Un entorno imparcial, de la CNMC contribuye simultáneamente a reducir las
competitivo y transparente para los participantes en ca- desigualdades en la sociedad, porque las infracciones
da sector productivo es indispensable para que prolife- contra la competencia y contra la regulación perjudican
ren y se consoliden empresas eficientes que impulsen siempre en mayor medida a los menos favorecidos.
con su actuación el bienestar general, y también para Un ejemplo del beneficio para la sociedad en su
favorecer la entrada de nuevas empresas. conjunto que se deriva de la actuación de la CNMC se
En estrecha conexión con lo anterior se encuentran desprende de las conclusiones de un trabajo reciente
la internacionalización de los negocios y la apertura en el que se estima —con una metodología basada

La CNMC: cinco años favoreciendo el correcto funcionamiento de los mercados y la competitividad…
en las mejores prácticas internacionales y utilizando un regulador único se refería tanto a la conveniencia o
supuestos prudentes— que los cárteles desmante- no de pasar a un modelo de regulación multisectorial,
lados por la autoridad de competencia española en- como a la distinta naturaleza de la labor de defensa de
tre 2012 y 2017 supusieron un ahorro medio para los la competencia y de la supervisión regulatoria secto-
consumidores de más de 580.000.000 de euros anua- rial. No eran pocos quienes consideraban este último
les1. Interesa subrayar que estos beneficios se deriva- aspecto como un factor que dificultaría la integración
rían exclusivamente de la actividad de la Dirección de de las diversas funciones en un único organismo. Se
Competencia, y a ellos habría que añadir, lógicamen- trata de un debate legítimo, puesto que las experien-
te, los producidos por las otras unidades de la CNMC. cias de nuestro entorno son muy diversas y no existe
Por tanto, hay que recordar continuamente al mer- una fórmula única en el ámbito europeo. En cualquier
cado que nuestra labor como institución tiene como caso, la propia CNMC, tanto su dirección como sus
objetivo proteger al consumidor, al emprendedor y a profesionales, debe centrarse en extraer lo mejor del
los empresarios que no buscan ventajas evitando el modelo creado y poner a la institución al servicio de la
cumplimiento de las normas. Una actuación dirigida sociedad, y esto, a mi juicio, se ha conseguido.
a garantizar que los consumidores puedan acceder a De todas formas, la experiencia de estos años me
una mayor variedad de bienes de mayor calidad al me- ha confirmado en mi opinión de que —más allá de los
jor precio, y que las empresas dispongan de un árbitro defectos institucionales que podrían subsanarse, y de
que vele por el cumplimiento de unas reglas de juego los errores que se hayan cometido— se trata de un
claras y justas que no favorezcan a unos por encima modelo muy beneficioso para la sociedad, especial-
de otros. mente en el actual contexto de convergencia entre
Con todo, probablemente uno de los logros de más sectores, cuando lo importante no es tanto producir un
calado de la CNMC haya sido su labor «pedagógica», bien o proporcionar un servicio como tener clientes a
es decir, su contribución a crear una cultura de respe- los que se ofrece una amplia variedad de productos.
to a la competencia, la regulación eficiente y la gober- En estos primeros años de funcionamiento, la ins-
nanza pública. titución se ha esforzado por concretar, con su trabajo
diario, lo definido como su visión de acuerdo con el
2. La CNMC: un organismo consolidado Plan Estratégico de mayo de 2014: constituirse en un
modelo de referencia en regulación económica eficien-
La relevancia y amplitud de las funciones que la le- te y en promoción y defensa de la competencia, co-
gislación otorga a la CNMC la convierten en una pie- mo medios para conseguir el correcto funcionamiento
za fundamental para asegurar el buen funcionamiento de los mercados para un mayor bienestar. Como no
de la economía, incluyendo el establecimiento de con- he dejado de repetir desde su puesta en marcha, el
diciones equitativas de acceso y la competencia que modelo desarrollado se basa en tres características o
sea posible en los mercados regulados. principios fundamentales: la independencia, la integra-
Conviene recordar que la arquitectura institucional ción y la transparencia.
diseñada por la Ley 3/2013 no ha estado exenta de La independencia se entiende tanto respecto del
críticas. La principal inquietud en torno a la creación de Gobierno, para aislar las decisiones regulatorias de la
conveniencia política, como con respecto a las empre-
1 GARCÍA-VERDUGO, J. y GÓMEZ, L. (2018). Impacto de las sas o intereses de parte. Esta independencia permite
intervenciones de la CNMC en defensa de la competencia (2017), minimizar los riesgos de captura del regulador y gene-
disponible en https://www.cnmc.es/sobre-la-cnmc/actividad-institucional/
impacto-economico-social-autoridades-competencia ra la confianza indispensable en el sistema para los

agentes económicos, y en particular para los inverso- Los sectores regulados de red, independientemente
res y los clientes de las empresas. del servicio que presten, se enfrentan con frecuencia a
Cabe recordar que, para garantizar la independen- problemas similares. A pesar de las diferencias deriva-
cia de sus decisiones, la Ley de creación de la CNMC das de las peculiaridades del servicio prestado, la re-
establece que los diez miembros de su Consejo ten- gulación de las obligaciones de operadores propieta-
gan mandatos limitados temporalmente, no renova- rios de infraestructuras esenciales, la regulación —en
bles, tengan prohibido aceptar o solicitar instrucciones su caso— del acceso de terceros, el establecimiento
del Gobierno, y su cese solo sea posible por las cau- de precios orientados a costes, las metodologías para
sas muy tasadas previstas en la Ley. Igualmente están determinar la replicabilidad de las ofertas, etc., tienen
sometidos a un régimen de incompatibilidades estric- una fundamentación económica similar.
to, durante su mandato y los dos años posteriores. Las posibilidades de actuación coordinada son igual
La integración —en la que me extenderé un poco de importantes respecto a la combinación de la super-
más, por ser característica esencial de la CNMC— ha- visión regulatoria y la aplicación de la normativa de
ce referencia a la combinación de las funciones de re- competencia. No parece congruente que la definición
gulación y supervisión con la aplicación de la norma- de un mercado, el entendimiento sobre cuál es su es-
tiva de defensa de la competencia. Se han unido dos tructura y su dinámica, las barreras a la entrada, la
herramientas que comparten un mismo objetivo: ase- determinación de los operadores con poder de mer-
gurar el correcto funcionamiento de los mercados en cado, el establecimiento de metodologías de costes
beneficio de consumidores y usuarios. o los análisis sobre la capacidad de réplica de otros
La CNMC es un organismo de supervisión integra- operadores se enfoquen de distinta forma según ac-
do en un doble sentido. Es una entidad de supervisión túe una autoridad de competencia o de regulación. La
multisectorial, dado que reúne la vigilancia de distintos unión de defensa de la competencia y supervisión re-
sectores regulados de red, y —como ya se ha men- gulatoria permite al organismo estar mejor preparado,
cionado— aúna la aplicación de la normativa de compor el conocimiento y el saber práctico acumulados
petencia con la supervisión regulatoria. La integración de ambas vertientes, para afrontar los problemas, y le
es, sin duda, un reto importante, que debe mejorar la proporciona un abanico de instrumentos mayor, permi-
eficiencia y eficacia tanto de la defensa de la compe- tiéndole ser más efectivo y más eficiente en todas las
tencia como de la supervisión y regulación, puesto que tareas que desempeña.
la suma de las dos perspectivas facilita el análisis de Los equipos multidisciplinares formados por profe-
una realidad que es poliédrica. sionales de las distintas Direcciones de Instrucción,
A pesar de las dudas iniciales, la experiencia de creados para analizar complejos asuntos regulatorios
estos cinco años ha mostrado repetidas veces —den- y de competencia, garantizan la visión global propia
tro de las limitaciones de cualquier organización hu- de un regulador único, en la que hemos hecho hinca-
mana— la utilidad de disponer, en una misma institu- pié. En la misma dirección actúa el funcionamiento del
ción, del conocimiento especializado de los equipos Consejo en pleno.
técnicos que contemplan la realidad económica des- El enfoque integrado de las decisiones de la CNMC
de la perspectiva de competencia y de supervisión se está traduciendo en una mayor eficacia y una ma-
regulatoria. Puede ser conveniente destacar a con- yor seguridad jurídica, que además evita el denomi-
tinuación algunas de las sinergias de la integración nado forum shopping: que las empresas busquen la
que nos hemos esforzado por aprovechar en los úl- decisión de la autoridad que más les interesa en ca-
timos años. da momento, de competencia o de regulación. Este

enfoque integrado favorece especialmente al consu- imprescindible. Trabajar en un escaparate ante los
midor, pero también a los nuevos entrantes en los dis- operadores económicos y los ciudadanos y, de mane-
tintos sectores. ra especial, ante el Parlamento, que es a quien rin-
La primera oportunidad de demostrar estas venta- de cuentas la CNMC, nos ha facilitado la autocrítica
jas se nos presentó apenas unas semanas después y nos ha permitido tratar de corregir nuestros errores.
de constituirse la CNMC. La actuación conjunta de las Todo ello ha servido de garantía para que las actua-
Direcciones de Energía y Competencia impidió la va- ciones de la institución se alineen con el interés gene-
lidación de la 19ª Subasta CESUR. Aquella decisión ral y no con intereses de parte de carácter político o
obligó a modificar el mecanismo de fijación trimestral empresarial.
de precios de la electricidad, que daría lugar al PVPC. Lo que hacemos no puede separarse de cómo lo
En aquel momento se puso de manifiesto la potencia- hacemos. Hemos establecido unos estándares exi-
lidad de las sinergias derivadas del trabajo conjunto de gentes de transparencia, independencia, control in-
las Direcciones. terno y rendición de cuentas, en muchos casos más
Un caso más que ilustra este trabajo conjunto es allá de lo exigido por la normativa. Se ha puesto en
el que llevó a la aprobación en abril de 2015 de la marcha el primer Registro de Grupos de Interés de la
compra de DTS por parte de Telefónica (C/0612/14 Administración General del Estado, que ha sido reco-
TELEFÓNICA/DTS) después de cerca de seis me- nocido como ejemplar por la Comisión Europea en su
ses de tramitación y una vez que se presentaron com- último informe anual sobre España; auditamos todas
promisos que resolvían los severos problemas que nuestras actuaciones: los planes anuales, los contra-
la concentración planteaba en los mercados de tele- tos adjudicados y las encomiendas de gestión; publi-
visión de pago y de comunicaciones electrónicas. La camos los órdenes del día de las sesiones de ambas
propuesta de compromisos se dividía en tres gran- Salas del Consejo y del Pleno, así como la relación de
des bloques: mercado de televisión de pago, merca- acuerdos adoptados, con un enlace a los mismos en
dos de comercialización mayorista de contenidos y la web; disponemos de buzones anonimizados para
de canales, y condiciones de acceso a la red internet dar curso a las denuncias de los ciudadanos y facilitar
de Telefónica. La complejidad y relevancia de la ope- su colaboración; pero también tenemos buzones de
ración para el sector y para el conjunto de la econo- denuncia internos que protegen la independencia de
mía, por afectar a mercados tan sensibles como los nuestros técnicos y las posibles infracciones del códi-
de las comunicaciones electrónicas, requirió un impor- go de conducta. En definitiva, una batería de medidas
tante esfuerzo conjunto de análisis y prospección de que —en mi opinión— nos ha colocado en la vanguar-
los profesionales de las Direcciones de Competencia dia de la gobernanza pública.
y Telecomunicaciones y Audiovisual. Esto era espe-
cialmente necesario en unos sectores que atraviesan 3. Balance de la actividad
una profunda transformación fruto tanto de los proce-
sos de consolidación como de la creciente convergen- Creo que la fortaleza del modelo ha quedado de ma-
cia, a los que se suma la aparición de nuevos agentes nifiesto en la intensa actividad de la CNMC en estos
cada vez más relevantes en la prestación de servicios primeros cinco años de vida, que se ha desarrollado
de telecomunicaciones y de contenidos audiovisuales. en unas circunstancias nada fáciles. Desde los prime-
El tercer pilar de la CNMC, la transparencia, está ros meses se consiguió poner en marcha una institu-
recogido en el artículo 37 de la Ley 3/2013 de crea- ción nueva, con los comprensibles ajustes operativos,
ción de la Comisión, y ha constituido una herramienta de estructura y de medios que ello conlleva, sin que el

trabajo de los distintos organismos integrados, en un situación anterior. Además, en estos años se ha im-
principio, y después el de la nueva entidad, se vieran pulsado la actividad sancionadora y la atención a los
afectados. Al contrario, la entidad se asentó y alcanzó consumidores, que se ha convertido en una prioridad.
un ritmo normal de actividad con relativa rapidez, lo En cuanto a las sanciones, pueden destacarse en-
que tiene su reflejo en el número y la relevancia de los tre otras las actuaciones en torno a la subasta CESUR
asuntos tratados. de diciembre de 2013, a la que me he referido antes,
En el ámbito regulatorio, la CNMC se ha comprome- que dieron lugar a una multa de 25.000.000 de eu-
tido con su acción con el trabajo eficiente de sectores ros a una empresa eléctrica por manipular el precio de
fundamentales para el funcionamiento de la economía. la electricidad en sus centrales hidráulicas, o la san-
Así, en el ámbito de las telecomunicaciones, ha sido ción a Nuclenor por interrumpir definitivamente la pro-
especialmente destacable el trabajo desarrollado en ducción sin la preceptiva autorización, que superó los
la revisión de los mercados de banda ancha y redes 18.000.000 de euros. A la vez, ha habido casos me-
de acceso de nueva generación. Tras este proceso de nores pero significativos, como las sanciones por va-
análisis y decisión, España se ha situado a la cabeza lor de 2.000.000 de euros impuestas en abril de 2016
de Europa en este ámbito, como ha sido reconocido a empresas comercializadoras por incumplir sus com-
en el foro europeo de reguladores de telecomunica- promisos de compra de energía en el mercado. En es-
ciones (BEREC, por sus siglas en inglés), y esto está te caso, lo importante no fue la sanción, sino la reve-
sin duda contribuyendo a la gran rapidez con la que se lación de impagos por valor de 17.000.000 de euros.
ha desplegado la fibra en nuestro país. La adopción Cuando la supervisión regulatoria es laxa, los ciuda-
de tales decisiones estuvo precedida por un análisis danos terminan por sufrir las consecuencias. Estamos
conjunto de las Direcciones de Telecomunicaciones y empeñados, por tanto, en realizar con rigor esta tarea.
de Competencia que permitió incrementar el rigor de Al igual que ocurre en el ámbito de la competencia,
los planteamientos técnicos, de forma que el Consejo la finalidad de las sanciones es disuasoria, no recau-
pudo adoptar sus decisiones contando con una mejor datoria. Sin embargo, no es menos cierto que la ac-
información y análisis. La suma de una buena regula- tuación de la CNMC ha generado importantes ahorros
ción y la competencia en el mercado favorece hoy el al sector público y a los consumidores. Estos ahorros
desarrollo de mejores conexiones para los ciudadanos se derivan tanto del efecto de la disuasión, como de
y para las empresas, y facilita el proceso de digitaliza- las propuestas regulatorias. Por ejemplo, en el infor-
ción imprescindible para la economía. me para calcular la retribución de las empresas titula-
En relación con nuestro papel como regulador au- res de instalaciones de transporte de electricidad, la
diovisual, al tiempo que lo anterior se ha desarrollado CNMC valoró la propuesta del entonces Ministerio de
una labor relevante de defensa del menor y de apoyo Industria y recomendó modificaciones que suponían
a los discapacitados, además de publicar el preceptivo una rebaja del 24 por 100 de los costes de operación
informe periódico sobre la Corporación RTVE y otros y mantenimiento. En otro ámbito, las inspecciones de
análisis relevantes. la Dirección de Energía permitieron desarticular —en
El ámbito de la energía es especialmente notable colaboración con la Guardia Civil— una estafa a las
dada la intensidad de la intervención pública y los im- pymes de 60.000.000 de euros, por la que el Tesoro
portantes cambios legislativos que se produjeron en Público dejó de ingresar cerca de 14.000.000 de euros.
las legislaturas previas a la reciente moción de cen- Este tipo de actuaciones serían mucho más efica-
sura. La CNMC ha incrementado sustancialmente el ces si la CNMC tuviera las competencias que estable-
grado de transparencia en este ámbito respecto a la cen las directivas europeas. Aunque no se entienden

los motivos, somos el único regulador de la energía también publicó un decálogo de recomendaciones a
en la UE cuyas decisiones en ámbitos muy relevan- los usuarios de tarifa eléctrica para orientarles en la
tes no son vinculantes. Como ha sido recordado re- selección de proveedor. La atención a los consumido-
cientemente por el Comisario Europeo de Energía, res energéticos se ha traducido en un importante au-
la Comisión Europea tiene muy avanzado un proce- mento en el número de consultas respondidas cada
dimiento contra el Reino de España por este motivo, año, hasta superar las 2.000 consultas anuales.
que podría derivar en importantes sanciones si no se En otra responsabilidad distinta, es indudable que el
introducen los cambios legislativos que exigen las di- desarrollo de un mejor marco regulador del sector pos-
rectivas. Esta situación obligó al Consejo de la CNMC tal, ferroviario o el transporte por carretera contribuirá
a llevar algunas decisiones del último Gobierno de sin duda a la competitividad de nuestras empresas. La
Mariano Rajoy al Tribunal Supremo. Aunque ese pro- combinación de la actividad de regulación y supervi-
ceso sigue en marcha, la realidad es que actualmente sión del transporte y sector postal con la ya tradicional
se han iniciado activas conversaciones con el nuevo preocupación desde el punto de vista de competencia
Gobierno formado tras la moción de censura, con el fin en estos asuntos permite abordar la problemática sec-
de evitar tanto el largo proceso judicial como la posible torial de forma más eficaz y más adaptada a los mo-
sanción comunitaria mediante una correcta asignación mentos actuales.
de competencias en materia energética. Sin embargo, En este ámbito, como es sabido, el tamaño y grado
las buenas disposiciones tienen todavía que traducir- de independencia de las antiguas autoridades regula-
se en hechos, y las modificaciones normativas nece- doras limitaban su capacidad para hacer frente a de-
sarias no se ven facilitadas por la fragmentada distri- safíos como la liberalización del transporte por ferro-
bución de fuerzas políticas en el Parlamento español. carril, la privatización de AENA o la modernización del
Esta cuestión no solo es relevante desde un pun- marco regulador del sector postal. Quizás por eso, en
to de vista competencial, sino que evitaría que los esta área se percibe con mayor claridad y de día en
Gobiernos puedan hacer política industrial a través día el aumento de nuestra capacidad y posibilidades
de las tarifas y los peajes eléctricos, algo que resulta de trabajo.
esencial para el bienestar de los consumidores en el Entre las actuaciones más relevantes destaca la re-
largo plazo. Avanzar en este sentido contribuiría a evi- gulación de las tarifas de AENA, que se ha traduci-
tar las dudas de los ciudadanos sobre el sector y a in- do en un informe vinculante y uno no vinculante, el
crementar la eficacia del sistema en su conjunto. Documento de Regulación Aeroportuaria (DORA), en
Mientras cambia la anómala situación descrita en el que consideramos que las tarifas de AENA deberían
los párrafos anteriores, conviene subrayar que ade- bajar aún un 2 por 100 anual entre 2017 y 2021. Para
más de contribuir a una mejor regulación en la medida llegar a este resultado, la CNMC analizó rigurosamen-
de nuestras limitadas competencias, y de avanzar en te la propuesta de AENA, revisándola a la baja, lo que
la supervisión del sector, en estos años se ha reali- se debería traducir en menores precios para los ciuda-
zado una labor relevante dirigida a ayudar a los con- danos y para las compañías aéreas.
sumidores privados y empresariales. Por ejemplo, se Por cierto, resulta singular que nuestro marco regu-
ha puesto a disposición de los ciudadanos un compa- lador no dé la última palabra en este ámbito a la autori-
rador de tarifas eléctricas, así como un simulador de dad independiente, sino que corresponda al Gobierno,
facturación de electricidad con el nuevo mecanismo principal accionista de la compañía. Una buena forma
de precios, y más recientemente una aplicación para de eliminar estos incentivos perversos sería que fuera
valorar la elegibilidad para el bono social. La CNMC la CNMC quien determinara la tarifa regulada, lo que

permitiría que se valorara y, en su caso, se corrigiera su gran mayoría, no presentaban problemas de com-
la propuesta de AENA en un proceso técnicamente ri- petencia y fueron autorizadas en primera fase. Cabe
guroso y transparente, alejado de intereses de parte. subrayar la plena consolidación de un modelo ágil
En el caso del sector postal, en el que desde y eficiente en este ámbito: en la actualidad más del
Competencia ya se habían lanzado numerosos expe- 90 por 100 de las operaciones se acogen al trámite de
dientes sancionadores y estudios sectoriales, la activi- prenotificación, y aproximadamente dos de cada tres
dad ha tratado de impulsar el proceso de modernización, notificaciones se realizan por el procedimiento abre-
que no ha discurrido al ritmo esperado. Que Correos viado. El resultado es una práctica flexible y rápida en
no disponga todavía de un plan de prestación del ser- este ámbito, muy valorada por los agentes económi-
vicio postal universal, algo exigido desde la Ley postal cos, a pesar de que el número de notificaciones ha
de 2010, evidencia la dificultad para progresar en este aumentado a partir de 2014, en línea con la recupera-
ámbito, aunque parece que se han producido avances ción de la actividad económica.
recientes que hacen confiar en una pronta resolución de En cuanto a la persecución de las conductas prohi-
esta laguna, bien ajena al deseo de la CNMC. bidas, de acuerdo con lo contemplado en nuestro Plan
No obstante, la CNMC ya ha acometido diversas Estratégico, la CNMC se ha concentrado en la perse-
acciones que están favoreciendo una supervisión más cución de las prácticas más dañinas, en especial de
adecuada del mayor operador postal, especialmente los cárteles, para lo que ha potenciado su actuación
en el ámbito del servicio postal universal, como la veri- de oficio, y continúa trabajando en el desarrollo y per-
ficación de la contabilidad analítica de Correos, la me- feccionamiento de sus procedimientos de detección,
todología para calcular el coste del servicio postal uni- inspección e instrucción. Los resultados se pueden ca-
versal o la supervisión de la calidad del servicio postal lificar de notables.
universal. Estas actuaciones analizan si los fondos La CNMC ha sancionado más de 30 cárteles en el
que recibe Correos son o no excesivos, y si el servicio período 2014-2017, lo que representa el 55 por 100 de
que presta es o no adecuado. las resoluciones sancionadoras por conductas prohi-
La actuación de la CNMC en el ámbito de la com- bidas del período, poniendo de manifiesto la mencio-
petencia tiene dos grandes pilares. Por un lado, ase- nada prioridad otorgada a la lucha contra las prácticas
gurar el cumplimiento de la Ley de competencia, es más anticompetitivas. No se han escatimado medios
decir, perseguir cárteles y abusos de las empresas do- para ello, y el resultado ha sido posible gracias a una
minantes, y realizar un control de los procesos de con- efectiva combinación de actividad de oficio, al funcio-
centración entre empresas. Por otro, promocionar la namiento de nuestro programa de clemencia —intro-
competencia, que incluye realizar análisis de sectores, ducido con la Ley de Defensa de la Competencia de
valoración de proyectos normativos y una importante 2007— y a los frutos de la actividad de inspección.
labor de difusión de los principios de regulación eco- Es significativo que más de una tercera parte de los
nómica eficiente. cárteles sancionados fueran detectados gracias al pro-
Pues bien, la CNMC se ha mantenido muy acti- grama de clemencia, que ha superado ya las 100 soli-
va en estos años, tanto en la gestión de concentracio- citudes desde sus comienzos en 20082. Y precisamen-
nes como en la lucha contra las conductas restrictivas te este programa ha espoleado a la institución en su
de la competencia, así como en la tarea de promoción de
la competencia. 2 Las solicitudes de clemencia han dado lugar al desmantelamiento
En el período 2014-2017 se han analizado en tor- directo de un total de 27 cárteles desde enero de 2010, fecha en la
que se resolvió el primer expediente sancionador en aplicación de este
no a 400 concentraciones económicas, las cuales, en programa.

actividad inspectora. En el período 2014-2017 la CNMC financieros, las industrias lácteas, el de cartón y papel
ha realizado más de 30 inspecciones, en el transcurso ondulado, paquetería empresarial (tan importante pa-
de las cuales han sido objeto de inspección 129 empre- ra el comercio electrónico), el de combustibles, trans-
sas. El trabajo conjunto de equipos de inspectores y de porte frigorífico o del hormigón. Es importante tener
expertos informáticos ha sido esencial y ha dado exen cuenta que no siempre suponen un daño directo
traordinarios frutos, permitiendo, además, detectar en al consumidor o al contribuyente. En ocasiones, como
siete ocasiones infracciones adicionales de la normati- en el caso de las industrias lácteas, son las grandes
va de competencia en mercados conexos. empresas las que se aprovechan de pequeños pro-
Esta labor de vigilancia se verá reforzada por la re- ductores, haciéndoles muy difícil mantenerse en el
cién creada Unidad de Inteligencia Económica, que mercado. En estos cinco años y en distintos sectores,
hará un seguimiento de los mercados que sean más la CNMC ha impuesto multas por un importe superior
susceptibles de padecer comportamientos anticompe- a los 1.000 millones de euros, de los cuales más del
titivos, con especial dedicación a las licitaciones públi- 80 por 100 corresponden a multas a cárteles3.
cas y a los mercados vinculados a la economía digital, Pero si la actividad sancionadora es importante,
a través de técnicas de tratamiento de datos (big data, también lo es, para la entidad y para la seguridad ju-
algoritmos…). La tarea de esta unidad ya ha empe- rídica de los agentes, la revisión jurisdiccional de las
zado a dar sus primeros frutos, que se han traducido declaraciones de infracción en el ámbito de compe-
en varios casos que están siendo investigados por la tencia. Y en este ámbito conviene destacar que en
Dirección de Competencia. torno al 80 por 100 de las resoluciones revisadas por
Precisamente un ámbito en el que la actividad de de- la Audiencia Nacional y el Tribunal Supremo han si-
tección y sanción de cárteles ha sido particularmente do confirmadas en su fondo por estos tribunales4. Es
intensa en estos tres años ha sido el de la contratación decir, en un porcentaje muy elevado de casos se ha
pública. Los cárteles de residuos urbanos, construccio- confirmado la opinión de la autoridad de competencia
nes modulares, pañales para adultos o mudanzas inter- sobre la existencia de una infracción anticompetitiva.
nacionales, entre otros muchos, han supuesto un coste No obstante, aspiramos a más, y los reveses judi-
de millones de euros para nuestras arcas públicas. Que ciales referidos a nuestras resoluciones nos han servi-
un grupo de empresas se reparta las licitaciones públi- do de estímulo para procurar poner todos los medios
cas e infle los precios durante un importante número de a nuestro alcance para reforzar los aspectos jurídicos
años genera un daño muy significativo al consumidor y económicos, tanto de nuestra fase de instrucción co-
y al contribuyente. Además, estas investigaciones han mo de nuestras resoluciones, y a colaborar más acti-
contribuido a la lucha contra la corrupción. vamente con la Abogacía del Estado cuando nuestras
La reforma de la Ley de contratos, que permite san- resoluciones son impugnadas.
cionar a las empresas que han participado en cárteles, Una buena parte de la problemática a la que me re-
prohibiéndoles que participen en licitaciones públicas, fería antes tiene que ver, como es sabido, con la dis-
contribuirá sin duda a reducir estas prácticas. También crepancia con la Audiencia Nacional, desde 2013, con
ayudarán nuestros esfuerzos por formar a los funcio-
narios de distintos ámbitos territoriales, de forma que
3 Esta cifra de multas comprende tanto las impuestas por infracciones
avancen en el diseño de licitaciones para prevenir es-
contra la competencia como las que se refieren a infracciones contra la
tas conductas y cómo detectarlas. legislación sectorial de energía, telecomunicaciones, audiovisual y postal.
4 En concreto, el 75,3 por 100 en la Audiencia Nacional y el 82,4 por
Otros sectores en los que ha habido sanciones
100 en el Tribunal Supremo. Para más información puede consultarse el
importantes han sido el del automóvil, derivados documento completo: https://www.cnmc.es/node/368434

el método de cálculo de las multas aparejadas a las de quienes ven amenazados intereses particulares
declaraciones de infracción. Esta discrepancia fue re- consolidados durante años. Ese fue el caso del es-
suelta en enero de 2015 por el Tribunal Supremo, pe- tudio sobre la distribución de medicamentos, el infor-
ro ha llevado a que, en una elevada proporción de los me sobre las gasolineras automáticas, los vehículos
casos, los tribunales ordenasen recalcular las multas, de transporte de viajeros con conductor (VTC) o los
y nos ha obligado a elaborar un nuevo sistema de fi- apartamentos turísticos. En cualquier caso, nosotros
jación de multas acorde con las exigencias de la Ley seguimos confiando en el diálogo basado en el rigor
y a la nueva jurisprudencia. A lo largo del año 2018 se técnico, la transparencia, la independencia y en nues-
han ido produciendo ya un buen número de senten- tro espíritu de servicio público.
cias confirmando la nueva metodología sancionadora. La CNMC, como el resto de autoridades de com-
Finalmente, la CNMC ha sido muy activa en el cam- petencia modernas, cuenta con una función de pro-
po de la promoción, herramienta vital para fomentar el moción de la competencia dirigida a asesorar a las
funcionamiento competitivo de los mercados a través Administraciones, que permite, llegado el caso, im-
de la formación, la divulgación, el análisis, los informes pugnar normas estatales, autonómicas o locales que
sobre normativa, así como la elaboración de guías y obstaculicen la competencia o la unidad de merca-
recomendaciones. Es importante subrayar que, con do, siempre que no tengan rango de ley. Esta respon-
frecuencia, las restricciones a la competencia no se sabilidad se deriva de dos disposiciones contenidas
producen solo por decisiones y acuerdos de las em- en nuestra Ley de creación y en la Ley de unidad de
presas, sino que también surgen a raíz de decisiones mercado5.
de las propias Administraciones Públicas. Hemos actuado con mucha prudencia en estos
Desde la creación de la CNMC, el Departamento ámbitos, conscientes de que esta herramienta debe
de Promoción de la Competencia ha emitido más de tender a ser un elemento de disuasión. Tratamos de
110 informes regulatorios, principalmente sobre con- convencer a las Administraciones para que adapten el
tratación pública y los sectores de transporte, servicios texto normativo antes de emprender acciones judicia-
profesionales, agroalimentario y propiedad intelectual. les, pero ha sido inevitable en 11 ocasiones. Algunos
De igual modo se han emitido 17 consultas públicas y de los asuntos en los que hemos estado especialmen-
estudios de mercado de diversa índole, que han inci- te activos requieren una aproximación técnica comple-
dido desde el punto de vista económico y legal en el ja, como las normas autonómicas y locales relativas
funcionamiento de los mercados, y se han realizado a las viviendas y alojamientos turísticos que pudieran
recomendaciones en sectores como el transporte aé- contener determinadas previsiones innecesarias o, al
reo, ferroviario y por carretera, el sector farmacéutico, menos, desproporcionadas, y las normas estatales y
o la distribución mayorista y minorista de carburantes, locales que regulan la actividad de los VTC.
así como en sectores y ámbitos novedosos y de cre- No puedo terminar este balance sin hacer referen-
ciente relevancia transversal para el conjunto de la ac- cia a otros ámbitos de actuación, de carácter horizon-
tividad económica, como el reciente estudio sobre el tal, que constituyen una muestra de los logros alcan-
uso de las nuevas tecnologías en el sector financiero zados en estos cinco años.
o fintech, o la consulta pública sobre economía cola- En primer lugar, la CNMC está realizando un
borativa y nuevos modelos de prestación de servicios gran esfuerzo para digitalizar su gestión, un objetivo
por Internet.
En ocasiones las reacciones a nuestros informes 5 Me refiero al artículo 5.4 de la Ley 3/2013 de creación de la CNMC, y
han resultado poco serenas, a veces por proceder al artículo 27 de la Ley 20/2013 de garantía de la unidad de mercado.

estratégico de gran importancia no solo para la efica- telecomunicaciones, y continúa siendo el anfitrión del
cia de nuestro trabajo, sino también para garantizar denominado Foro del Gas. Algo parecido puede decir-
la independencia y transparencia de la institución. Por se de los otros sectores supervisados por la CNMC, y
un lado, tras refundir las diversas webs existentes en también en el ámbito de competencia, donde la activi-
los organismos que se extinguieron para dar lugar a la dad internacional ha sido particularmente intensa du-
CNMC, se han empleado muchos recursos para ela- rante la preparación de la nueva directiva ECN+.
borar una nueva página web que supone un ejercicio
de transparencia, y la culminación del proceso de di- 4. Retos y prioridades para una entidad moderna
gitalización de la información elaborada por nuestra
institución, ya que estará perfectamente integrada con No quisiera acabar este balance de nuestra acti-
nuestros avanzados sistemas internos de información. vidad sin referirme también a los principales retos y
Otro ámbito de actuación horizontal en el que se ha proyectos de futuro más inmediatos que afronta la en-
producido un avance relevante en estos cinco años ha tidad, y que habrán de prepararla para seguir cum-
sido el de las estadísticas. No solo se ha dado conti- pliendo su función en una economía cada vez más
nuidad a la información elaborada en el pasado, co- abierta e interdependiente, y entrados de lleno en la
mo el informe anual de telecomunicaciones, sino que era de la digitalización.
se han lanzado nuevos productos que cubren ámbi- En el ámbito competencial, en las actividades re-
tos en los que apenas existía información actualiza- lacionadas con el sector energético, la CNMC debe
da. Así, en el marco de CNMCData se publican perió- conseguir las competencias que le corresponden en
dicamente, por ejemplo, los resultados del panel de la fijación de peajes de electricidad y de gas de acuer-
hogares con datos sobre pautas de consumo, así co- do con las directivas europeas. Algo parecido puede
mo los últimos datos disponibles sobre la evolución del decirse referido al ámbito de las telecomunicaciones,
comercio electrónico en España, que constituyen, a mi basándonos en este caso en las mejores prácticas
juicio, información de gran valía para nuestros ciuda- internacionales.
danos y empresas6. Por otra parte, el año pasado se cumplió el déci-
Por último, no puedo cerrar este balance sin men- mo aniversario de la Ley 15/2007 de Defensa de la
cionar la intensa actividad internacional de la CNMC. Competencia. La experiencia práctica adquirida en es-
Como ya he comentado, tanto en el ámbito de la ener- tos diez años, la evolución de los mercados y las no-
gía como en el de telecomunicaciones, la normativa vedades recientes en otras normas nacionales y co-
europea marca el camino, por lo que es vital para los munitarias nos ha conducido a un período de reflexión
intereses nacionales estar representado y tener visibi- con vistas a introducir mejoras y novedades en nues-
lidad en los foros de reguladores sectoriales que par- tro sistema. Tras diversas sesiones de trabajo y se-
ticipan activamente en el proceso legislativo y en el minarios con abogados, académicos y autoridades de
desarrollo de estrategias a largo plazo. En este sen- competencia autonómicas, así como consultas públi-
tido, la CNMC ha adoptado una posición de lideraz- cas, pretendemos culminar con una propuesta con-
go en el grupo de trabajo de electricidad del Consejo sensuada de mejoras. Algunas tratarán de traer mayor
de Reguladores Energéticos Europeos (CEER, por claridad o reducir la carga administrativa, pero otras
sus siglas en inglés), y en BEREC, el foro euro- deberían ser de mayor calado, como la introducción
peo que reúne a los reguladores independientes de de un procedimiento transaccional (settlements) en
los casos de conductas anticompetitivas, que se an-
6 http://data.cnmc.es/datagraph/ toja necesario en un contexto de elevada litigiosidad.

Debemos modernizar nuestra norma para asegurar debería tener la capacidad de fijar sus políticas de con-
que la CNMC está equipada con las mejores herra- tratación, lo que incluye las políticas de retribución y
mientas. Que este proceso desemboque en un nue- promoción, sin necesidad de solicitar autorización al
vo marco normativo, adaptado a los nuevos tiempos, Gobierno, como sucede en la actualidad. La actividad
dependerá de la voluntad del legislador y de nuestra de la entidad descansa sobre el incansable trabajo y
capacidad de convicción, pero conviene recordar que compromiso de sus profesionales, y solo así se podrá
esta es, además, la línea que marca la propuesta de atraer y retener a los más cualificados.
Directiva ECN+, que será aprobada próximamente en
Bruselas. 5. Conclusiones
En cuanto a la normativa por la que se rige el funcio-
namiento de la CNMC —tanto la Ley 3/2013 de crea- Volviendo al comienzo de mi exposición, la labor
ción como el Estatuto Orgánico—, sería necesario code la CNMC como garante de la competencia y el
rregir, cuando sea oportuno, algunas disfunciones que buen funcionamiento de los mercados regulados es
se han puesto de manifiesto en nuestro quehacer dia- clave para impulsar la competitividad de nuestras
rio. En primer lugar, el legislador es explícito en su Ley empresas, y con ello el crecimiento económico y la
de creación al señalar que hay dos órganos de gobier- creación de más empleo de mayor calidad, a la vez
no: el Consejo, que resuelve, y el Presidente, que es que se contribuye a combatir la desigualdad.
responsable de la coordinación de las Direcciones y España tiene una estructura económica e insti-
del funcionamiento práctico de la institución. En este tucional joven. Apenas hace 30 años que el Estado
marco, la existencia de dos Salas, una de competen- abandonó la propiedad de muchas empresas públicas
cia y otra de regulación y supervisión, requiere una que operaban como monopolios legales. Han pasa-
coordinación más estrecha que, en futuras revisiones do poco más de 20 años desde que se liberalizaron
de nuestra normativa, debería ser contemplada. las telecomunicaciones. Solo han transcurrido
En segundo lugar, una autoridad independiente solo 11 años desde que se aprobó una ley de defensa de
podrá actuar de manera efectiva, como se exige a los la competencia comparable a la de los países de la
modernos organismos de su naturaleza, si se le dota OCDE. La arquitectura institucional de la supervisión
de los recursos para cumplir con sus fines y tiene capa- de los mercados requiere tiempo para consolidarse,
cidad para utilizarlos con autonomía, dentro de las de- y es necesario seguir trabajando en los organismos
bidas limitaciones presupuestarias, y también en este de supervisión, dotándolos de recursos suficientes
ámbito los avances exigirán modificaciones legislativas. y de soberanía en la gestión de sus recursos para
Dos son los principales aspectos que deben mejorarse: garantizar su independencia y su efectividad.
por un lado, dotar a la entidad de autonomía presupues- Creo que el balance de los cinco años de nues-
taria, tal y como propugnan los organismos internacio- tro trabajo indica que estamos en el buen camino y
nales para las entidades independientes7; y por otro, que, con la colaboración de todos, podemos afrontar
mucho más relevante a corto plazo, dotar a la entidad con optimismo los desafíos que tenemos por delan-
de mayor autonomía para utilizar su presupuesto, espe- te. Los profesionales de la CNMC están comprome-
cialmente en el área de recursos humanos. La CNMC tidos con el reto de desempeñar sus responsabilida-
des con altura de miras para ayudar a las empresas y
7 OECD’s Competition Committee, Being an Independent Regulator, a los ciudadanos, y para colaborar en la transforma-
París, 26 de octubre de 2015; OECD, Key Points of Roundtable ción digital de la economía, que tantas oportunidades
Discussion on Changes in Institutional Design of Competition Authorities:
Part I, DAF/COMP/WD(2015)2. presenta para nuestra sociedad.

Al fin y al cabo, todas las actuaciones de la CNMC Referencias bibliográficas

están dirigidas a proteger a los consumidores de
cualquier abuso en el ámbito de la actividad eco- [1] CNMC (2018). Revisión jurisdiccional en el período
2014-2017 de las declaraciones de infracción de la Autoridad
nómica, a asegurar que las empresas respetan las
Nacional de Competencia. Disponible (01/10/2018) en https://
reglas del juego, y a sentar las bases para el desa- www.cnmc.es/node/368434
rrollo de un tejido productivo más competitivo, capaz [2] CNMC (2018). Datos estadísticos disponibles
de generar la riqueza que asegure nuestro bienestar (01/10/2018) en http://data.cnmc.es/datagraph/
[3] GARCÍA-VERDUGO, J. y GÓMEZ, L. (2018). Impacto
futuro. Pueden estar seguros de que la CNMC se-
de las intervenciones de la CNMC en defensa de la compe-
guirá trabajando por el interés general de forma in- tencia (2017), disponible (01/10/2018) en https://www.cnmc.
dependiente, rigurosa y transparente, luchando por es/sobre-la-cnmc/actividad-institucional/impacto-economico-
mejorar nuestras actuaciones, aprendiendo de los social-autoridades-competencia
[4] OECD (2015a). Being an Independent Regulator,
errores, rectificando cuando sea preciso, estudian-
OECD’s Competition Committee 26 de octubre de 2015.
do y escuchando las reflexiones y sugerencias para [5] OECD (2015b). Key Points of Roundtable Discussion
intentar prestar a la sociedad un servicio cada vez on Changes in Institutional Design of Competition Authorities:
de mayor calidad. Part I, DAF/COMP/WD(2015)2.

En el próximo número de
Información Comercial Española. Revista de Economía
La crisis financiera.
Diez años después
Últimos números
publicados:
Bernardo Hernández Presentación El futuro de la Unión
Europea
Óscar Arce, José González- Un balance de la recuperación económica
Mínguez y Lucio Sanjuan Innovación
y emprendimiento:
Emilio Ontiveros La reestructuración del sistema bancario: un binomio para el
y Ángel Berges gestación, gestión y digestión crecimiento de la
economía española
Miguel Cardoso Reformas estructurales: lo que podemos aprender

de la experiencia española Números en preparación:
Estrategias de mejora
José Luis Peydró Política monetaria, ciclo del crédito y crisis
de la regulación
Jose Luis Escrivá El legado fiscal de la crisis: reforma de las políticas
públicas para reducir la deuda y la desigualdad
Federico Steinberg Lecciones de la crisis financiera global para
y Miguel Otero fortalecer la Unión Económica y Monetaria
Ignacio Conde-Ruiz Retos laborales pendientes, diez años después de la
caída de Lehman Brothers
Juan Luis Díez Gibson Cambios en la regulación financiera
y Raúl Saugar tras la crisis
Pablo Simón Cosano De la crisis económica a la crisis
política: cambio en Europa
y en España
Marta Valero Crisis y financiación de la
internacionalización
Coordinador: Bernardo Hernández

Santiago Fernández de Lis*
Pablo Urbiola Ortún**
TRANSFORMACIÓN DIGITAL
Y COMPETENCIA EN EL SECTOR
FINANCIERO
La transformación digital ha abierto el mercado de servicios financieros a nuevos tipos
de proveedores: empresas emergentes conocidas como fintech y, más recientemente, las
grandes empresas tecnológicas. Estas últimas presentan un gran potencial disruptivo
para el panorama competitivo por su tamaño y por las características de los ecosistemas
digitales en los que integran los servicios financieros. Este artículo explora cómo
el alcance de esa integración está en parte condicionado por el marco regulatorio
financiero, las normas de acceso a datos y la política de competencia.
Palabras clave: servicios financieros, mercados digitales, regulación financiera, datos, política de
competencia.
Clasificación JEL: G20, K20, L40, L86.
1. Cambios tecnológicos y entorno competitivo información, lo que explica que sea uno de los secto-
res que más ha invertido históricamente en tecnolo-
La generación, el almacenamiento y la transmisión gías de la información y la comunicación (TIC).
de información es un elemento nuclear del funciona- Desde finales de los años sesenta, con la incorpora-
miento del sector financiero. En piezas de información ción de las primeras computadoras mainframe en los
se registran los derechos y obligaciones financieras servicios centrales, y más adelante de ordenadores
de los clientes; en flujos de información se materiali- personales en las sucursales, las entidades financie-
zan pagos e intercambios de activos; y el análisis de ras han mecanizado progresivamente operaciones y
información permite evaluar el riesgo de potenciales procesos internos que eran muy intensivos en papel
prestatarios. Son solo algunos ejemplos que eviden- y mano de obra (Ontiveros et al., 2012). Esa primera
cian hasta qué punto la industria financiera ha estado oleada de adopción de las TIC permitió procesar ope-
desde sus orígenes basada en el procesamiento de raciones cada vez más complejas y hacerlo de mane-
ra más eficiente. Además, las mayores economías de
escala, fruto de la automatización, empujaron al sector
financiero a operaciones de concentración para apro-
* BBVA Research.
* Institute of International Finance y BBVA Research vechar más las ganancias de eficiencia.

Santiago Fernández de Lis y Pablo Urbiola Ortún
Si hay algo que distingue la oleada más reciente de cambios detrás de la transformación digital es el in-
transformación digital es que, además de introducir nue- cremento de la capacidad de computación y su aba-
vas ganancias de eficiencia en la operatividad de las ratamiento, condiciones necesarias para poder proce-
entidades, ha alterado de forma significativa la forma sar un volumen de operaciones que se ha multiplicado
de relacionarse con los clientes, ha dado lugar a nuevos de manera exponencial en el entorno digital. En es-
servicios y modelos de negocio y ha reducido algunas te sentido, la computación en la nube o cloud compu-
de las barreras de entrada que hacían del sector finan- ting ofrece más eficiencia, flexibilidad y escalabilidad
ciero un mercado relativamente estanco. El resultado que los sistemas centralizados tradicionales. Las em-
es una disrupción en marcha que está transformando presas pueden consumir bajo demanda capacidad de
el panorama competitivo y la estructura del mercado de computación o aplicaciones informáticas (software) y
servicios financieros. Detrás de estos cambios se en- beneficiarse así de las economías de escala de la nu-
cuentran principalmente tres grandes avances tecno- be independientemente de su tamaño individual. Esta
lógicos: i) las redes de banda ancha y los dispositivos sustitución de inversión en capital por gastos de explo-
móviles inteligentes, ii) los servicios de computación en tación disminuye las barreras de entrada en mercados
la nube, y iii) la explotación de grandes cantidades de como el de servicios financieros que son intensivos en
datos (big data) y la inteligencia artificial. el uso de las TIC.
La expansión de redes de banda ancha fija y mó- El tercer gran avance tecnológico detrás de la trans-
vil y la adopción generalizada de dispositivos inteli- formación digital —la explotación de grandes canti-
gentes ha supuesto la aparición de nuevos canales dades de datos (big data) y la inteligencia artificial—
de atención y distribución de servicios financieros: los está directamente relacionado con los anteriores. La
portales de banca electrónica, primero, y las aplica- interacción entre empresas y consumidores a través
ciones de banca móvil más adelante. Los consumido- de canales digitales ha generado una explosión en la
res, acostumbrados a la inmediatez, ubicuidad y sen- cantidad de datos disponibles, y la mayor capacidad
cillez de servicios digitales como las redes sociales o de computación ha permitido procesarlos y explotarlos
el comercio electrónico, han abrazado estos nuevos con nuevas herramientas predictivas. Las aplicacio-
canales para su operativa diaria, sobre todo las nue- nes en el sector financiero son múltiples e irán aumen-
vas generaciones. Desde el punto de vista de la com- tando con el tiempo: utilización de nuevas fuentes de
petencia, los portales electrónicos y las aplicaciones datos en el análisis de riesgo crediticio, identificación
móviles permiten a los proveedores dirigir su oferta a de transacciones sospechosas de fraude o blanqueo
mercados más amplios y beneficiarse de economías de capitales, mayor personalización de las ofertas co-
de escala sin necesidad de desplegar y mantener una merciales, asesoramiento financiero automatizado,
extensa red física de oficinas. Una oportunidad que etc. Los efectos sobre la competencia pueden ser, en
está siendo aprovechada por nuevos proveedores de teoría, de distinto signo: por un lado, los actuales pro-
servicios financieros con un modelo de distribución veedores del mercado cuentan con grandes cantida-
eminentemente digital. Además, los canales digitales des de datos sobre sus clientes, lo que podría con-
tienden a aumentar la comparabilidad entre los pro- ferirles una ventaja adicional; pero, por otro lado, la
ductos y servicios de distintos proveedores y a reducir explotación de nuevas fuentes de datos permite ob-
los costes de cambio de un proveedor a otro para los tener por vías alternativas información relevante para
consumidores. competir en el mercado de servicios financieros. De
Junto a la conectividad permanente que facilitan ahí que la concentración o distribución de datos en el
las redes y dispositivos móviles, otro de los grandes conjunto de la economía digital y las condiciones de

Transformación digital y competencia en el sector financiero
accesibilidad y usabilidad de los mismos condicionen sector financiero que no están sujetos a una fuerte car-
enormemente el panorama competitivo. ga regulatoria y que no son intensivos en capital, como
Como ya hemos explicado, la utilización de canales los pagos y las transferencias. Ahí se concentra la ma-
digitales y de servicios de computación en la nube ha yor parte de la actividad fintech, junto a los servicios de
reducido algunas barreras de entrada a la provisión financiación no basados en la captación de depósitos
de servicios financieros tradicionales. Pero, además, (como las plataformas de crowdfunding) o las aplicacio-
el conjunto de avances tecnológicos descritos ante- nes que ayudan a la gestión de las finanzas personales
riormente ha permitido la emergencia de nuevos mo- (como los agregadores de cuentas o las herramientas
delos de negocio que satisfacen con una estructura de asesoramiento automatizado).
diferente las necesidades financieras de los consumi- Al especializarse en un producto o servicio finan-
dores. Las plataformas digitales o marketplaces son ciero concreto, estas empresas fintech han desagre-
un claro ejemplo de esto. Las comunicaciones digita- gado la cadena de valor del sector bancario, tradicio-
les han reducido los costes de transacción (búsqueda nalmente unificada bajo el modelo de banca universal
de contrapartes, negociación de contratos, monitoriza- que intenta satisfacer el conjunto de necesidades fi-
ción, etc.) entre agentes individuales geográficamente nancieras de los clientes (Ferrari, 2016). En el nuevo
dispersos y así han surgido plataformas que ponen en entorno, bancos y nuevos entrantes compiten en ele-
contacto a ofertantes y demandantes de financiación mentos individuales de la cadena de valor y al mismo
y que facilitan las transacciones entre ellos mediante tiempo colaboran, cada vez más, en otros. En algunos
mecanismos de confianza que reducen las asimetrías casos, las empresas fintech proveen de tecnología o
de información (Coyle, 2016). Esta transformación es soluciones a los bancos; y en otros casos, los bancos
clave para una industria como la financiera, donde las han integrado en su propuesta de valor los productos y
asimetrías de información han sido tradicionalmente la servicios de terceros y los ofrecen a sus clientes.
fuente de valor añadido de muchos modelos de nego- En los últimos años, otro tipo bien distinto de nue-
cio y han justificado algunas de las regulaciones. vos jugadores está haciendo su incursión en el sector
En conclusión, las nuevas tecnologías digitales han financiero: grandes empresas tecnológicas con posi-
sido determinantes en la apertura del mercado de ser- ciones ya consolidadas en mercados digitales. Es el
vicios financieros, históricamente relativamente estan- caso, por ejemplo, de Amazon, Facebook o Apple en
co, a nuevos proveedores, lo que ha generado un nue- Estados Unidos y Europa o de Alibaba o Tencent en
vo entorno competitivo que está en plena ebullición. China. Al igual que las fintech, estas empresas tam-
bién ofrecen productos y servicios financieros especí-
2. De la desagregación de la cadena de valor ficos, desagregados de la cadena de valor de la banca,
a la integración en ecosistemas digitales pero lo que hacen es integrarlos en su propia propues-
ta de valor. Un movimiento que es consistente con la
Las nuevas empresas que han aprovechado la trans- estrategia general de estas compañías: construir alre-
formación digital para irrumpir en el sector financiero re- dedor de los usuarios un ecosistema de productos y
ciben comúnmente el nombre de fintech, un concepto servicios (redes sociales, comercio electrónico, bús-
que alude a las palabras «finanzas» y «tecnología», en queda, sistemas operativos, tiendas de aplicaciones,
inglés. Estas empresas emergentes suelen estar espe- etc.) que están conectados entre sí.
cializadas en un producto o servicio financiero concreto La integración de servicios financieros en ecosiste-
y a veces también en un segmento de clientes (Arner et mas digitales tiene el potencial de alterar sustancialmen-
al., 2016). En general, operan en aquellos ámbitos del te la estructura del sector financiero. La razón es que

los ecosistemas digitales de las grandes empresas tec- de datos sobre los usuarios. Esto les confiere una ven-
nológicas cuentan ya con millones de usuarios activos taja competitiva por varias razones. Por un lado, la acu-
y, además, poseen una serie de características que les mulación de datos relevantes les permite beneficiarse
confiere poder en los mercados en los que operan y les de economías de aprendizaje o economías de escala
ayuda a entrar en nuevos mercados. Estas característi- dinámicas y mejorar cada vez más la calidad de sus
cas son fundamentalmente tres: i) desarrollan efectos de servicios. Por otra parte, como los datos obtenidos en
red, ii) ejercen un rol de guardianes o puertas de acceso la prestación de un servicio pueden reutilizarse para de-
a mercados relacionados, y iii) generan y explotan gran- sarrollar y/o distribuir otros productos y servicios, tam-
des cantidades de datos. bién se benefician de economías de alcance (Autorité
Los efectos de red de los ecosistemas digitales de la concurrence y Bundeskartellamt, 2016). Además,
suelen ser tanto directos como indirectos. Los prime- los datos pueden producir efectos de bloqueo para los
ros surgen en aquellos servicios que permiten a los usuarios, ya que la personalización y el almacenamien-
usuarios conectarse e interactuar entre ellos, como las to de datos personales dentro de un servicio pueden
redes sociales. Los segundos aparecen en las plata- aumentar el coste de cambiar de un proveedor a otro.
formas o marketplaces que ejercen de intermediarios Estas características de los ecosistemas digitales
entre distintos tipos de agentes, como consumidores y generan múltiples sinergias entre los distintos produc-
proveedores en un sitio de comercio electrónico, o de- tos y servicios que los conforman. Por eso, los ecosis-
sarrolladores y usuarios en una tienda de aplicaciones temas no solo añaden nuevos servicios como fuen-
móviles. Los efectos de red hacen que cuando un ser- tes directas de ingresos, sino también para reforzar el
vicio alcanza una determinada masa crítica de usua- conjunto del ecosistema: atrayendo nuevos usuarios y
rios se beneficie de un círculo de retroalimentación po- vinculándolos más, logrando control sobre mercados
sitivo que facilita la concentración del mercado (Evans clave o generando nuevas fuentes de datos. Esto ex-
y Schmalensee, 2007). plica que los ecosistemas extiendan su actividad a pro-
En segundo lugar, los ecosistemas digitales cuen- ductos y servicios tradicionalmente ofrecidos por dife-
tan con productos y servicios que, por su naturaleza, rentes tipos de empresas, algo que está disminuyendo
ejercen un rol de guardianes o puertas de acceso a las barreras entre los distintos sectores económicos.
otros mercados relacionados. Es el caso, por ejemplo, En el caso de los servicios financieros, estos pue-
de los sistemas operativos móviles, que establecen den desempeñar distintas funciones —no excluyen-
las condiciones para crear y distribuir aplicaciones, o tes— dentro de un ecosistema digital: i) servicios tran-
de los motores de búsqueda, a través de los cuales los saccionales (medios de pago) para las interacciones
usuarios acceden a contenidos digitales o a sitios de que se producen en el ecosistema; ii) servicios com-
comercio electrónico. Esto permite a los ecosistemas plementarios a otros productos del ecosistema, como
digitales ejercer un cierto grado de control sobre otros la oferta de crédito o de seguros a los usuarios (consu-
productos, y poder aprovechar esa posición para en- midores o proveedores) de una plataforma de comer-
trar a competir ellos mismos en esos mercados relacio electrónico; y iii) los servicios financieros pueden
cionados. Es lo que han hecho, por ejemplo, algunos ser un componente más —relativamente autónomo—
sistemas operativos móviles al desarrollar sus propios del ecosistema, como sería el caso de un servicio de
servicios de pago móvil. pago móvil en comercios físicos o de una herramienta
El tercer elemento clave para entender el poder de de gestión de las finanzas personales.
los ecosistemas digitales es que sus productos y servi- La integración de servicios financieros en ecosis-
cios generan, agregan y explotan grandes cantidades temas digitales que, por su naturaleza, tienden a la

concentración, puede alterar radicalmente la estruc- su vulnerabilidad ante la pérdida de la confianza del
tura actual del sector financiero. No tanto porque los público, que ha impulsado una serie de intervencio-
ecosistemas reemplacen a los actuales proveedores nes públicas con el fin de asegurar la estabilidad finan-
—al menos no en la totalidad de productos y servicios ciera, entre las que cabe destacar el seguro de depó-
financieros— sino por el control que los ecosistemas sitos, el préstamo de última instancia y la regulación
pueden ejercer sobre la relación con los clientes y, por prudencial.
ende, sobre la comercialización de servicios financie- El seguro de depósitos persigue dar seguridad al
ros y la distribución de márgenes. poder liberatorio de los pagos contra cuentas banca-
En cualquier caso, el impacto dependerá del grado rias y limitar los incentivos a retiradas de depósitos por
de integración de los servicios financieros en los eco- parte de los clientes ante la primera señal o rumor de
sistemas digitales de las grandes empresas tecnológi- debilidad de una institución (corridas bancarias), así
cas, del nivel de involucración de estas empresas en como limitar el contagio. El seguro lo cubren general-
la provisión de servicios financieros, y de la capacidad mente las propias entidades financieras, con la garan-
de las entidades financieras para desarrollar sus pro- tía implícita del Estado. Por su parte, el préstamo de
pias propuestas de valor diferenciadas, emulando al- última instancia proporciona liquidez de emergencia a
gunas de las características de los ecosistemas digita- entidades solventes pero ilíquidas. El banco central es
les anteriormente descritas. Estas variables dependen, la única institución que está en condiciones de otor-
a su vez, de algunos factores relativamente exógenos, garlo en las cantidades y con la celeridad necesarias.
como son la regulación y la política de competencia. Por último, la regulación prudencial persigue limi-
Por un lado, la carga de la regulación financiera disua- tar los riesgos de pérdidas para las redes de segu-
de la entrada de los ecosistemas digitales en aquellos ridad descritas más arriba, al asegurar unos niveles
servicios sujetos a una regulación más estrictica, que suficientes de capital, provisiones y pasivos con capa-
además tiene implicaciones para el conjunto de la or- cidad de absorción de pérdidas, así como unos siste-
ganización que los provee. Al mismo tiempo, nuevas mas de control de riesgos adecuados.
regulaciones en el ámbito de pagos y del acceso a Este conjunto de intervenciones tiene como objeti-
datos facilitan la entrada de nuevos competidores en vo que las entidades financieras autorizadas a usar la
algunos servicios financieros. El papel que puede des- etiqueta de «banco» tengan unos estándares de sol-
empeñar la política de competencia se explica por las vencia elevados y unas redes de seguridad sólidas en
posiciones de dominio que las grandes empresas tec- caso de que surjan problemas. La diferencia crucial
nológicas ocupan en algunos mercados digitales. Esto entre los bancos y otros intermediarios financieros re-
las convierte en objeto de escrutinio de las autorida- side en la captación de depósitos del público, sobre
des de competencia y puede limitar las prácticas con la cual gira el sistema de pagos minorista. Como se
las que intervienen en nuevos mercados. En los próxi- ha señalado anteriormente, el poder liberador de los
mos apartados desarrollamos la discusión sobre estos pagos vinculados a los depósitos exige una elevada
aspectos regulatorios y de competencia. confianza del público; de ahí que las autoridades esta-
blezcan una barrera clara entre lo que es y lo que no
3. El papel de la regulación es un depósito, y por tanto entre lo que es y no es un
banco. Las obligaciones regulatorias y el control su-
La banca es un sector altamente regulado, lo que pervisor que implica atravesar esa barrera ha mante-
encuentra su explicación en su papel clave en los sis- nido a los nuevos entrantes alejados de la captación
temas de pagos y la financiación de la economía y en de depósitos del público.

Los bancos están sujetos además a otras regula- de capitales beneficia, a la larga, tanto a la eficiencia
ciones no directamente relacionadas con su papel co- como a la estabilidad financiera.
mo generadores de depósitos, pero que pueden ser Estabilidad financiera y competencia son objetivos
igualmente exigentes y onerosas desde el punto de aparentemente contradictorios: un excesivo énfasis
vista del cumplimiento. Un ejemplo es toda la regu- en la competencia puede poner contra las cuerdas a
lación contra el blanqueo de dinero y la financiación los competidores más débiles, provocando quiebras e
del terrorismo (AML/CFT por sus siglas en inglés), que inestabilidad financiera; una preponderancia excesiva
aprovecha el papel central de los bancos en los flujos de los objetivos de estabilidad puede provocar inefi-
financieros para limitar o controlar las actividades eco- ciencias que termina pagando el cliente bancario, tan-
nómicas ilícitas, a través de requisitos muy exigentes to el ahorrador como el prestatario. Pero esta relación
de conocimiento del cliente. Es importante entender de intercambio entre ambos objetivos se circunscribe
que estas regulaciones no están relacionadas con la al corto plazo. A largo plazo solo un sistema financiero
preocupación por la estabilidad financiera que impreg- eficiente es realmente estable, del mismo modo que
na toda la regulación bancaria, ni son consustancia- una estabilidad artificial, al precio de un mercado es-
les a la actividad financiera, sino que las autoridades casamente competitivo genera, a la larga, debilidades
aprovechan la infraestructura de los bancos y su papel que terminan minando la solvencia.
central en los flujos de pagos de la economía para per- Las regulaciones con objetivos de competencia y
seguir objetivos diferentes, no especialmente relacio- protección al consumidor generalmente son específi-
nados con el sector bancario. Por eso, a medida que cas a los distintos productos o servicios financieros y
surgen nuevas formas de mover dinero en la econo- no suelen afectar al conjunto de la entidad que los pro-
mía, las regulaciones de AML/CFT han ido incorporan- vee, a diferencia de la regulación prudencial banca-
do nuevos sujetos obligados, como los emisores de ria. En este sentido, a medida que la transformación
dinero electrónico o las casas de cambio de activos digital ha dado lugar a nuevos servicios o modelos de
virtuales. negocio, el marco regulatorio ha ido evolucionando y
En este artículo nos interesa sobre todo una terce- extendiéndose para hacer frente a los riesgos y las
ra línea de regulaciones que inciden sobre el sector asimetrías de información inherentes a las distintas
financiero y que persiguen objetivos de competencia actividades. Las nuevas normativas que regulan las
y protección al consumidor. Su naturaleza es diferen- plataformas de financiación participativa o crowdfun-
te de las regulaciones relacionadas con la estabilidad ding son un ejemplo de esta evolución. Un marco
financiera y la prevención del blanquero de dinero. Se regulatorio proporcional a los riesgos de las nuevas
trata en este caso de asegurar que los proveedores actividades puede favorecer su desarrollo al proveer
de servicios financieros realizan su función de manera certidumbre y confianza tanto a los proveedores como
eficiente y que no se benefician de manera abusiva de a los potenciales clientes.
las asimetrías de información inherentes a la labor de En algunos casos, más allá de reaccionar a los cam-
intermediación financiera. bios en el mercado, la regulación ha desempeñado un
Por supuesto, todas estas regulaciones están rela- papel proactivo en abrir el sector financiero a nuevos
cionadas, se complementan, interaccionan y exigen competidores, sobre todo en el ámbito de los pagos
equilibrios. Por ejemplo, la estabilidad financiera con- minoristas (González-Páramo, 2016). El caso más no-
tribuye a la protección del consumidor (en la medida table es probablemente la nueva directiva europea de
en que los consumidores son las principales víctimas servicios de pago (PSD2 por sus siglas en inglés), que
de las crisis financieras), y la prevención del blanqueo ha obligado a los bancos a abrir sus sistemas a otros

jugadores que, con la autorización de los clientes, Por último, pero no por ello menos importante, los
pueden acceder a las cuentas bancarias para ofrecer servicios de información de cuentas acceden a los da-
servicios de iniciación de pagos o de información so- tos financieros transaccionales de los clientes, cuyo
bre cuentas1. La nueva directiva establece los requisi- valor trasciende el propio mercado de cuentas y ser-
tos de autorización para los nuevos proveedores que vicios de pago. Esos datos permiten conocer los há-
quieran ofrecer este tipo de servicios. Una oportunidad bitos y patrones de consumo de un cliente, inferir sus
que puede ser aprovechada por fintech especializadas necesidades de ahorro o crédito o analizar su perfil de
en uno o varios servicios financieros o por empresas riesgo. Como PSD2 facilita el acceso a esos datos por
con ecosistemas digitales más amplios, tal y como ex- parte de otros bancos y de nuevos jugadores, puede
plicamos en el segundo apartado del artículo. aumentar la competencia en diversos productos y ser-
La apertura exigida por PSD2 tiene diversas impli- vicios financieros.
caciones para el panorama competitivo del sector fi- En este punto, es importante recordar que, tal y co-
nanciero. Por un lado, los servicios de iniciación de mo explicamos en el segundo apartado del artículo, la
pagos tienen un impacto directo en el mercado de pa- acumulación y explotación de grandes cantidades de
gos minoristas. La posibilidad de que un tercero ini- datos es una de las características clave para enten-
cie transferencias bancarias en nombre de un cliente der el poder que acumulan los ecosistemas digitales.
permite que surjan nuevos instrumentos de pago, ba- Por eso, la relación entre el acceso a datos y la com-
sados en el movimiento de fondos cuenta a cuenta, petencia en los mercados digitales merece especial
que compitan con las tarjetas en el pago en comer- atención en el próximo apartado.
cios, especialmente electrónicos. Si bien el movimien-
to de fondos sigue ocurriendo dentro de la infraestruc- 4. Datos y competencia en los mercados
tura de los bancos, estos pierden la relación directa digitales
con el cliente en el momento del pago y se convier-
ten en proveedores de la infraestructura subyacente. El acceso a datos o información ha sido siempre un
Por otra parte, los servicios de información de cuentas activo competitivo para las empresas de cualquier sec-
—que agregan las transacciones de un cliente en dis- tor, pero su importancia sobresale como central en la
tintas entidades— aumentan la comparabilidad entre economía digital porque muchos productos y servicios
servicios de cuentas de pago y reducen el coste pa- están basados en datos y las nuevas capacidades de
ra el consumidor de cambiar de un proveedor a otro, procesamiento y técnicas de análisis posibilitan un uso
al poder mantener un repositorio de sus transaccio- más intensivo y sofisticado de los mismos. La explota-
nes. Además, al igual que los servicios de iniciación ción de datos permite a las empresas mejorar la calidad
de pagos, ejercen un rol de interfaces o intermedia- de los productos y servicios que ofrecen y desencade-
rios entre los clientes y las entidades financieras, lo nar un círculo de retroalimentación positivo: la calidad
que contribuye a diluir la relación directa entre ambos atrae a nuevos usuarios y aumenta la participación de
(González-Páramo, 2017). los ya existentes, y esto permite acceder a más datos y
seguir refinando los productos. Además, los datos tam-
1 PSD2 define a los primeros como servicios de que permiten «iniciar bién pueden ser utilizados para desarrollar y/o distribuir
una orden de pago, a petición del usuario del servicio de pago, respecto otros productos y servicios distintos a aquellos gracias
de una cuenta de pago abierta con otro proveedor de servicios de pago».
Los segundos son servicios en línea «cuya finalidad consiste en facilitar a los cuales se obtuvo la información original.
información agregada sobre una o varias cuentas de pago de las que es Estas economías de aprendizaje y de alcance im-
titular el usuario del servicio de pago bien en otro proveedor de servicios
de pago, bien en varios proveedores de servicios de pago». plican que la concentración de grandes cantidades de

datos en unas pocas empresas —algo que ocurre en de pagos). Otro condicionante de esa expansión, ca-
los ecosistemas digitales— puede levantar barreras de da vez más importante, es la política de competencia.
entrada y reducir la competencia en algunos mercados A medida que las grandes empresas tecnológicas han
digitales. De ahí que permitir a los consumidores mo- adquirido posiciones de dominio en diversos mercados
ver los datos que generan de una empresa a otra sur- digitales, como los motores de búsqueda o los siste-
ja como una posible solución para tratar de promover mas operativos móviles, sus conductas se han conver-
la competencia (Prufer y Schottmüller, 2017). En es- tido en objeto de escrutinio por parte de las autorida-
te sentido, el nuevo Reglamento General europeo de des de competencia. El objetivo es evitar que abusen
Protección de Datos (conocido como GDPR por sus de su posición dominante y excluyan a competidores
siglas en inglés) incluye un derecho a la portabilidad por medios distintos al mérito de sus productos.
de los datos personales, cuyo impacto efectivo depen- Si bien cada caso de competencia requiere un aná-
derá de su desarrollo e implementación práctica. Sin lisis pormenorizado de las circunstancias y los efectos
una cierta estandarización de las categorías de datos concretos, algunas posibles prácticas anticompetitivas
y los mecanismos de transmisión es difícil que surjan de los ecosistemas digitales tienen que ver con las co-
casos de uso prácticos por parte de posibles empre- nexiones que establecen entre los distintos productos
sas receptoras de datos. y servicios que ofrecen, normalmente con el objetivo
La nueva directiva europea de servicios de pago de aprovechar su dominio en un mercado para ex-
también facilita el movimiento de datos entre empre- tenderlo hacia otros. Esas conexiones pueden ser la
sas, pero los flujos de información que genera no son vinculación o «paquetización» de productos (es decir,
simétricos o recíprocos porque hay empresas que, al condicionar la venta de un producto a la compra de
ofrecer servicios de información de cuentas, se benefi- otro o vender varios productos únicamente en un pa-
cian del acceso a nuevas fuentes de datos (los pagos) quete o con condiciones ventajosas) o el uso de la po-
sin estar obligadas al mismo tiempo a hacer accesi- sición del ecosistema como intermediador o puerta de
bles sus propias fuentes de información sobre los con- acceso a otros mercados para dar un trato preferencial
sumidores. Esto genera una desventaja en el acceso a sus propios productos y discriminar a los de terce-
potencial a datos entre los bancos y otros jugadores ros. El abanico de posibles prácticas anticompetitivas
de la economía digital, especialmente las grandes em- es amplio y está sujeto a multitud de matices, así que
presas tecnológicas que controlan ecosistemas digi- no pretendemos ofrecer aquí una explicación exhaus-
tales, que gracias a PSD2 podrían acumular aún más tiva. Además, algunas características de los mercados
datos y reforzar así su posición en los mercados que digitales (múltiples lados, precios cero, los datos como
ya controlan o en aquellos mercados adyacentes a los insumo central de producción, etc.) plantean retos téc-
que intentan expandir sus ecosistemas. Los servicios nicos para las autoridades de competencia a la hora
financieros son o pueden ser uno de esos mercados. de identificar los mercados relevantes y analizar ade-
cuadamente las prácticas anticompetitivas (OCDE,
Política de competencia 2016).
Sobre todo en la Unión Europea, las autoridades de
Como ya hemos explicado anteriormente, la expan- competencia ya han impuesto algunas sanciones rese-
sión de los ecosistemas digitales hacia los servicios ñables a ecosistemas digitales por el tipo de prácticas
financieros está condicionada por la regulación, que anteriormente descritas. En junio de 2017, la Comisión
ejerce en algunos casos de obstáculo (regulación pru- Europea impuso a Google una multa de 2.420 millo-
dencial) y en otros de facilitador (nuevas regulaciones nes de euros por abuso de posición dominante como

motor de búsqueda por dar una ventaja ilegal a su empresas y por las características de los ecosistemas
propio servicio de compras comparativas (Google digitales que construyen. No obstante, el alcance final
Shopping), y en julio de 2018, el gigante tecnológico de esa expansión es incierto y está condicionado por
recibió una segunda multa de cerca de 4.340 millones el marco regulatorio y de competencia. Sin ánimo de
de euros por prácticas ilegales en relación con los dis- adentrarnos en la predicción del futuro, es más proba-
positivos móviles Android. Ambas han marcado suce- ble que los ecosistemas digitales intervengan activa-
sivamente récords históricos como las mayores mul- mente en la distribución y comercialización de produc-
tas impuestas nunca por la Comisión Europea a una tos financieros que en su provisión final, al menos en
sola empresa. aquellas áreas más reguladas, como la captación de
No obstante, es difícil que el cese de las prácticas depósitos.
anticompetitivas —requerido por la Comisión junto a En cualquier caso, la integración de servicios finan-
las multas— logre revertir el impacto que estas ya han cieros en ecosistemas digitales que tienden a alcan-
tenido sobre la estructura de los mercados, con po- zar posiciones de dominio en los mercados en los que
siciones de dominio consolidadas. De ahí que surjan operan plantea retos para la estabilidad financiera, la
propuestas más drásticas para introducir regulaciones competencia y la protección de los consumidores. Por
ex ante de neutralidad o no discriminación en el trata- un lado, algunos riesgos podrían concentrarse en un
miento que las plataformas digitales dan a sus propios número muy reducido de jugadores, con una impor-
productos y servicios y a los de terceros. De momento tancia parecida a la de las infraestructuras críticas. Por
son discusiones en el plano teórico, pero el clima de otra parte, la separación de la producción y la distribu-
creciente preocupación sobre el poder que acumulan ción de servicios financieros podría desalinear algu-
las grandes empresas tecnológicas y el temor a po- nos incentivos y generar problemas de riesgo moral en
sibles intervenciones regulatorias podría persuadirlas la concesión de crédito, o diluir algunas responsabili-
para adoptar a partir de ahora estrategias más abier- dades de protección al consumidor.
tas a la competencia en la expansión de sus ecosiste- Los reguladores y supervisores financieros deben
mas digitales. seguir de cerca la evolución del mercado, identificar
los riesgos emergentes y, cuando sea necesario, ajus-
5. Conclusiones tar el marco regulatorio, de forma que garantice la es-
tabilidad financiera y la protección del consumidor y al
La transformación digital de la economía ha altera- mismo tiempo promueva la competencia en igualdad
do profundamente la estructura de un buen número de de condiciones. En un entorno en el que coexisten, ca-
sectores empresariales, desde la industria de conteni- da vez más, distintos tipos de proveedores y modelos
dos hasta el comercio minorista. El impacto también de negocio, esto implica avanzar hacia un marco re-
se está dejando notar en el sector financiero, aunque gulatorio y de supervisión más basado en actividades
de forma más paulatina, en parte por el peso de la re- y riesgos que en el tipo de entidad que las desarrolla.
gulación financiera. Nuevas empresas conocidas co- Promover la competencia en igualdad de condicio-
mo fintech han entrado a competir en servicios finan- nes requiere también regulaciones sobre la portabi-
cieros específicos y, más recientemente, las grandes lidad y el acceso a datos que sean recíprocas y no
empresas tecnológicas han empezado a integrar algu- generen asimetrías entre distintos tipos de jugadores.
nos productos financieros en sus ecosistemas digita- De lo contrario, pueden tener la consecuencia inde-
les; una expansión que presenta un gran potencial dis- seada de contribuir a la tendencia de los mercados di-
ruptivo para el sector financiero por el tamaño de esas gitales hacia la concentración en unas pocas grandes

empresas que acumulan grandes cantidades de datos mayor coordinación en cuestiones relacionadas con la
y extienden su poder de un mercado a otro. En este privacidad o la competencia.
sentido, el papel de las autoridades de protección de
datos y de las autoridades de competencia es vital pa- Referencias bibliográficas
ra evitar que menoscaben los derechos de los usua-
rios como titulares de datos y que abusen de su posi- [1] ARNER, D.W.; BARBERIS, J. y BUCKLEY, R.P.
(2016). «The Evolution of Fintech: A New Post-Crisis Para-
ción de dominio para restringir la competencia.
digm». Georgetown Journal of International Law, vol. 47, no 4,
Un problema al que se enfrentan las autoridades en pp. 1.271-1.319.
este nuevo entorno es cómo hacer frente con políti- [2] AUTORITÉ DE LA CONCURRENCE y BUNDESKAR-
cas nacionales a compañías y ecosistemas digitales TELLAMT (2016). Competition Law and Data. París y Bonn.
[3] COYLE, D. (2016). Making the Most of Platforms: A
que son globales. Es difícil regular y controlar desde
Policy Research Agenda. Toulouse School of Economics -
autoridades nacionales a servicios que circulan libre- Jean-Jacques Laffont Digital Chair Working Paper.
mente en la Red y traspasan fronteras. Algunos países [4] EVANS, D. y SCHMALENSEE, R. (2007). «The Indus-
tienen políticas intrusivas con las que tratan de aislar trial Organization of Markets with Two Sided Platforms». Com-
petition Policy International, vol. 3, no 1, pp. 151-179.
sus mercados digitales, como es el caso destacado
[5] FERRARI, R. (2016). «FinTech Impact on Retail Ban-
de China, pero en general las autoridades nacionales king – From a Universal Banking Model to Banking Verticali-
sienten una cierta impotencia. zation». En: CHISHTI, S. y BARBERIS, J. (eds.). The FinTech
Europa es en este sentido pionera, ya que dispone Book: The Financial Technology Handbook for Investors, En-
trepreneurs and Visionaries. London: Wiley, pp. 248-252.
de un marco institucional en el que una autoridad co-
[6] GONZÁLEZ-PÁRAMO, J. M. (2016). Reinventar la
mo la Comisión Europea tiene competencias de pro- banca: de la Gran Recesión a la Gran Disrupción Digital. Dis-
tección del mercado interior, que son transfronterizas curso de ingreso en la Real Academia de Ciencias Morales y
en la medida en que puede usarse ese término den- Políticas. Madrid.
[7] GONZÁLEZ-PÁRAMO, J. M. (2017). «Financial Inno-
tro de la UE. Algunos estándares europeos tienden a
vation in the Digital Age: Challenges for Regulation and Su-
tomarse como referencia en otros países o regiones. pervision». Revista de Estabilidad Financiera, no 32, pp. 9-37.
Por eso el enfoque que está dando la UE a la protec- [8] OCDE (2016). Big Data: Bringing Competition Policy
ción de datos o la política de competencia tiene una to the Digital Era. Background Note by the Secretariat, DAF/
COMP (2016) 14.
gran relevancia para la discusión global sobre los mer-
[9] ONTIVEROS, E. et al. (2012). Las TIC y el sector fi-
cados digitales. Un debate que plantea la cuestión de nanciero del futuro. Barcelona: Fundación Telefónica, Ariel.
si no sería necesario un organismo internacional — [10] PRUFER, J. y SCHOTTMÜLLER, C. (2017). Compet-
auspiciado quizás por el G20— que promueva una ing with Big Data. Tilburg Law School Research Paper no 6, 2017.

Óscar Arnedillo Blanco*
LA TAREA DE REGULAR EL SECTOR
ELÉCTRICO
El objetivo de la regulación del sector eléctrico debe ser favorecer que funcione de forma
eficiente, para maximizar el bienestar social. En el mercado mayorista, el regulador
debe eliminar las distorsiones que afectan a los precios y las decisiones de los agentes.
En las actividades de redes, debe diseñar un mecanismo de retribución que ofrezca a las
empresas perspectivas razonables de recuperar los costes en los cuales incurren de forma
prudente. En el mercado minorista, debe asegurar que el diseño de peajes refleje los
costes marginales de suministro, reducir el alcance de las tarifas reguladas y proporcionar
información a los consumidores.
Palabras clave: empresas de servicio público, organización industrial, mercados, industrias reguladas.
Códigos JEL: D4, L1, L2, L5, L9.
1. Introducción Por ello, excepto en las actividades de redes, desde

finales del Siglo XX la regulación se ha ido centrando
En sus inicios, a finales del Siglo XIX y principios del cada vez más en los aspectos técnicos, dejando las
Siglo XX, el suministro de energía era una actividad decisiones económicas de inversión y producción en
liberalizada, que en España desarrollaban empresas manos de operadores privados. Estos operadores tie-
privadas con libertad de fijación de precios. A media- nen incentivos a ajustar su oferta a las necesidades
dos del Siglo XX, los sectores energéticos pasaron a de sus clientes y minimizar sus costes para maximi-
ser regulados por considerarse un servicio público. Sin zar sus beneficios, mientras que la presión competitiva
embargo, poco a poco se ha concluido que, excepto hace que los ahorros de costes que consigan se vean
en las actividades de redes (que son «monopolios na- reflejados en los precios y, con ello, se trasladen a los
turales»), un funcionamiento en régimen de libre com- consumidores.
petencia asegura el suministro con menores costes La liberalización de los mercados no implica que el
para los consumidores que un sistema intervenido o regulador se desinterese de las decisiones de los ope-
con planificación centralizada. radores. Pero en la medida de lo posible, el regulador
debe evitar intervenir con obligaciones o prohibicio-
nes, sino mediante instrumentos de mercados e incen-
* Director Gerente en NERA Economic Consulting. tivos, y con la eliminación de obstáculos a la entrada
El autor agradece los valiosos comentarios de un evaluador anónimo a una
versión anterior de este artículo. de nuevos operadores. Y para permitir que el mercado

Óscar Arnedillo Blanco
funcione de forma eficiente (es decir, con el mínimo empresas no tienen perspectivas razonables de re-
coste), de forma coherente con la maximización del cuperar los costes en los cuales incurren para dar el
bienestar social, debe evitar la tentación de intervenir servicio (incluido el coste de su capital), reducirán sus
en los precios o en la rentabilidad de los operadores. compras de combustible y sus inversiones, aun cuan-
do estas hubieran sido eficientes. El resultado será un
2. ¿Cuál debe ser el objetivo del regulador? mayor coste y una menor calidad y seguridad de sumi-
nistro, en perjuicio de los consumidores.
En España no existe una diferenciación nítida en- La redistribución de la riqueza se efectúa de for-
tre los ámbitos puramente regulatorios y políticos. En ma más eficaz con impuestos sobre la renta o el pa-
España es el Gobierno (o el Parlamento) el que de- trimonio, o por medio de los servicios sociales, que
tenta la mayor parte de las competencias regulato- por medio de intervenciones sobre los precios de la
rias (entendiendo por tales la capacidad para imponer energía. Por ello, el objetivo de los reguladores en los
obligaciones, fijar retribuciones o cánones, diseñar in- sectores energéticos debe ser maximizar la eficiencia
centivos, etc.). La autoridad nacional de regulación in- con la que empresas y consumidores toman sus deci-
dependiente (la CNMC) tiene, hoy por hoy, funciones siones. Y para ello, los reguladores deben dejar que
básicamente consultivas y de supervisión. las señales de precios cumplan su función, con inde-
Una primera consecuencia de esta situación es que pendencia de los efectos redistributivos. Este objetivo
decisiones que debieran ser puramente regulatorias se se antoja inalcanzable mientras las decisiones regu-
ven afectadas por consideraciones políticas. Quizás por latorias se encuentren en manos de políticos no es-
ello, con frecuencia, las decisiones sobre la regulación pecializados, cuyo horizonte de decisión puede alcan-
del sector tienen en cuenta no las implicaciones sobre zar únicamente hasta el siguiente ciclo electoral, de
la eficiencia sino sobre la distribución de la renta (i.e., tal modo que predominan las decisiones con efectos
quiénes son los «ganadores» y los «perdedores» de inmediatos y visibles, aun cuando sus efectos a medio
cualquier reforma, o la preocupación porque la transi- y largo plazo sean perniciosos para los consumidores.
ción ecológica o el diseño del mercado sean «justos»). En consecuencia, se debe trasladar al regulador sec-
Esta interpretación del papel de los reguladores es torial la potestad regulatoria y de diseño de mercados,
comprensible, pero contraproducente. El motivo es que incentivos y tarifas, y este debe desempeñar sus respon-
la preocupación por los efectos redistributivos lleva a que sabilidades con el objetivo de maximizar la eficiencia (es
las decisiones se centren en el nivel de los precios o la decir, minimizar el coste) dentro de las restricciones de
rentabilidad de los generadores, en lugar de centrarse en política energética que fije el Gobierno. Y si el Gobierno
que el suministro se desarrolle de forma eficiente. (no el regulador sectorial) considera que la distribución
En un mundo en el cual la información está disemi- de la riqueza que resulta es «mejorable», debe corregir-
nada entre muchos agentes, los precios son las seña- la a través de impuestos sobre la renta o el patrimonio,
les que llevan al uso óptimo de los recursos (Hayek, o con la mediación de los servicios sociales, pero no por
1954). Por ello, interferir con la formación de precios medio de intervenciones en los precios o en la retribución
conduce a un uso subóptimo de los recursos y reduce de las empresas que operan en el mercado.
la creación de riqueza.
Es fácil reducir lo que pagan los consumidores en 3. El mercado eléctrico en España
un momento dado disminuyendo la retribución de
las empresas, imponiéndoles impuestos, o poniendo Cualquier debate sobre la regulación del sector
topes en los precios que pueden cobrar. Pero si las eléctrico español se ve afectado por la percepción

La tarea de regular el sector eléctrico
GRÁFICO 1
COMPARACIÓN DE LOS PRECIOS DE LOS PRINCIPALES MERCADOS ELÉCTRICOS
MAYORISTAS DEL ENTORNO DE ESPAÑA
(Precios reales de 2018 en €/MWh)
150
140
130
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20
20
España Alemania Francia Italia Reino Unido
FUENTE: Elaboración propia con datos de Bloomberg.
negativa que los consumidores tienen sobre las em- consumidores industriales el incremento fue práctica-
presas eléctricas. Según el Panel de Hogares de la mente la mitad), ya que hasta entonces el coste de las
CNMC de mayo de 20181, el servicio de suministro facturas se situaba por debajo de la media europea2.
eléctrico es el que más descontento ocasiona en los Sin embargo, tal como se muestra en el Gráfico 1, la
hogares, con un 20 por 100 de los hogares poco o causa de dicho incremento no se debe a que se haya
nada satisfechos con este servicio. El 95 por 100 de incrementado el precio del mercado de generación. De
estos hogares indica que el motivo principal de su in- hecho, la evolución del precio de dicho mercado se co-
satisfacción es su elevado precio, que se encuentra rresponde con la de mercados eléctricos de países de
entre los más altos de Europa. nuestro entorno. Es más, desde el año 1998 (cuando el
Por lo tanto, el descontento está directamente ligado mercado de generación fue liberalizado), el precio del
al incremento del 60 por 100 que se produjo en las fac- mercado de generación en España se ha situado en
turas de la electricidad para los consumidores domés- media 2,2 euros por megavatio-hora (€/MWh) por deba-
ticos españoles entre 2008 y 2012 (en el caso de los jo de la media de dichos mercados europeos.
1 https://blog.cnmc.es/2018/05/04/panel-de-hogares-cnmc-la-luz-y-la- 2 EUROSTAT. https://ec.europa.eu/eurostat/web/products-datasets/-/
banda-ancha-fija-los-servicios-peor-valorados/ ten00117

GRÁFICO 2
EVOLUCIÓN DE LOS COSTES IMPUTADOS A LAS TARIFAS ELÉCTRICAS EN ESPAÑA
(Precios reales de 2018 en €/MWh)
90
75
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30
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13
15
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20
20
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20
Otros costes CTC Extrapeninsulares

Anualidades del déficit Primas a renovables Transporte+Distribución
FUENTE: Elaboración propia con informes de la CNMC sobre las propuestas de Orden por las que se establecen los peajes de
acceso, y liquidaciones del sistema eléctrico.
En el periodo 1998-2012, el precio del mercado de los generadores y han incrementado el precio del mer-
generación en España se situó 5,7 €/MWh por debajo cado de generación en un 18 por 100 (Fabra, 2018)3.
de la media de dichos mercados, mientras que en el pe- Por otra parte, el Gráfico 2 muestra la evolución de los
ríodo 2013-2018 se ha situado 4,3 €/MWh por encima. costes regulados cargados a la tarifa eléctrica desde el
Es decir, la competitividad relativa con respecto a esos año 1998 (en precios reales, descontando la inflación).
mercados ha empeorado en unos 10 €/MWh desde el Como se puede observar, en ese período el coste de las
año 2013. redes de transporte y distribución de electricidad no sola-
Naturalmente, hay muchos factores que influyen en mente no se ha incrementado, sino que se ha reducido.
el precio del mercado, pero sin duda gran parte de la El incremento se ha producido fundamentalmente en el
explicación se encuentra en que desde enero de 2013 coste de los apoyos a las energías renovables.
la actividad de generación soporta unos impuestos
(creados por la Ley 15/2012) que, según la propia CNE 3 En octubre de 2018, el Gobierno ha aprobado una exención a
(2013) —ahora CNMC—, incrementan el coste varia- los impuestos sobre los combustibles utilizados en la generación
ble de las centrales de gas y de carbón en unos 8-10 de electricidad (0,65 euros/GJ) a las centrales de gas así como la
suspensión —aunque solamente durante seis meses— del impuesto
€/MWh. Estos impuestos se reflejan en las ofertas de sobre la generación de electricidad (del 7 por 100).

El Gráfico 2 muestra que el incremento en los cos- período 2008-2013 no se ha traducido en una reduc-
tes regulados se debe también al incremento en las ción del precio del mercado de generación español por
«anualidades del déficit tarifario», pero este también debajo del precio de países de nuestro entorno.
tiene su origen en los apoyos a las renovables incurri-
dos en los años 2008-2010, que no fueron recupera- 4. Propuestas de reforma en el sector eléctrico
dos en ese momento por la renuencia del Gobierno a
incrementar las tarifas eléctricas para reflejar el incre- Como ya se ha explicado, la regulación de los mer-
mento en el coste de dichos apoyos. cados debe perseguir la eficiencia y no tener objeti-
Por lo tanto, el incremento de las tarifas de los con- vos de precio. Esto es especialmente relevante en un
sumidores, especialmente de los residenciales, tiene contexto en el cual la lucha contra el cambio climáti-
su origen en la regulación y, más concretamente, en co va a conllevar una transformación de la manera en
los impuestos de la Ley 15/2012 y el coste de los apo- que se produce y se consume la energía, y las seña-
yos a las renovables que incrementan la factu- les de precios deben guiar esa transformación para
ra un 61 por 100 con respecto a lo que de otro mo- que esta se lleve a cabo con el mínimo coste para los
do pagarían los consumidores (el impacto es mayor consumidores.
para los consumidores domésticos, y menor para los La lucha contra el cambio climático y la descarbo-
industriales)4. nización va a implicar un fuerte desarrollo de las fuen-
Algunos analistas consideran que la entrada de re- tes de energía renovable que producen electricidad,
novables ha reducido el precio del mercado de genera- por ser estas las de menor coste. Sin embargo, en la
ción (APPA, 2016), compensando así el incremento en actualidad solamente un 24 por 100 de la energía se
coste de los apoyos. Es cierto que, ceteris paribus (pa- consume en forma de electricidad5, de tal modo que
ra un nivel de capacidad de generación convencional incluso si el 100 por 100 de la electricidad fuera de ori-
dado), la entrada de cualquier tecnología inframarginal gen renovable, no se podrían alcanzar los objetivos de
(i.e., con un coste variable inferior al precio del merca- descarbonización necesarios para la lucha contra el
do, sea renovable o no) reduce el precio del mercado, cambio climático. No se puede descarbonizar el 80-95
ya que desplaza la curva de oferta hacia la derecha. por 100 del consumo de energía, tal como plantea la
Sin embargo, la entrada de renovables desincentiva hoja de ruta de la Comisión Europea para 2050 (CE,
la entrada de generadores térmicos convencionales, 2011), actuando solamente sobre un 24 por 100 del
de tal modo que resulta engañoso analizar su impac- consumo (la parte eléctrica). Por ello, es necesario fo-
to manteniendo invariada la capacidad de generación mentar el uso de la electricidad como fuente de ener-
convencional. De hecho, como se puede observar gía final por parte de los consumidores, en un proceso
en el Gráfico 1, la fuerte entrada de renovables en el que se denomina «electrificación de la economía».
Como resulta evidente, es incoherente tener como
4 La suma de los costes imputados a los peajes asciende a 63 euros
objetivo electrificar la economía y al mismo tiempo pe-
por megavatio-hora, que sumado a un precio de mercado de 60 €/MWh nalizar el consumo de electricidad frente a otras fuen-
(incluyendo el coste de los servicios complementarios y de las pérdidas), tes de energía, cargando las facturas eléctricas con
asciende a 123 €/MWh. Esto supone un coste para los consumidores de
157 €/MWh una vez se suma el impuesto especial sobre la electricidad sobrecostes ajenos al suministro de electricidad.
(5,1 por 100) y el IVA (21 por 100). En contraste, la suma de los costes de La entrada de instalaciones de generación alimen-
transporte y distribución asciende a 26 €/MWh, mientras que el precio del
mercado sin los impuestos de la Ley 15/2012 se situaría en 51 €/MWh, tadas por fuentes de energía renovables intermitentes
considerando la estimación de Fabra (2018) de que sin impuestos el
precio del mercado sería un 15 por 100 menor, lo cual sitúa el coste real
de suministro en 77 €/MWh. 5 IDAE. http://sieeweb.idae.es/consumofinal/bal.asp?txt=2016&tipbal=t

(es decir, cuyo régimen de funcionamiento viene deter- En la medida que no se saquen de la tarifa eléctrica
minado por el sol o el viento que hay en cada momen- todos los costes ajenos al suministro, los costes rema-
to) reducirá las horas de funcionamiento de centrales nentes se deben cargar a un término fijo por abono.
térmicas convencionales, haciendo que sus ingresos
sean más inciertos, a pesar de ser centrales necesa- La tarea de regular el mercado mayorista
rias para asegurar la continuidad del suministro. Esto
incrementa la importancia de retribuir a las instalacio- Tal como se ha mostrado, el mercado de gene-
nes por su contribución a la fiabilidad y flexibilidad del ración en España funciona de forma competitiva.
sistema, para asegurar que toman decisiones de in- Evidentemente, eso no significa que el regulador de-
versión eficientes (incluyendo inversiones en baterías, ba desinteresarse por lo que pueda ocurrir en el mer-
claves para la entrada de energías renovables). cado, o dejar de cuestionar las ofertas de los genera-
El crecimiento en las energías renovables intermi- dores, especialmente en momentos de incrementos
tentes también impulsará las inversiones en interco- en los precios. Sin embargo, sí que significa que la
nexiones con el resto de Europa. Esto, sin embargo, protección de los intereses de los consumidores, y
incrementará las distorsiones que resultan de los im- con ello la tarea del regulador, no consiste en inter-
puestos de la Ley 15/2012, ya que dará lugar a una venir para controlar los precios, sino en asegurar que
mayor importación de electricidad que, en realidad, el mercado está organizado de la forma más eficien-
puede ser generada a menor coste con instalaciones te posible.
ubicadas en España pero cuya competitividad se ve
penalizada por dichos impuestos. El incremento en la El diseño del mercado de generación
capacidad de interconexión también necesitará que se
homogeneice el precio tope del mercado de genera- El diseño del mercado de generación en España es
ción con el de Francia, para evitar que en situaciones de tipo «marginalista», y con frecuencia se describe
de falta de suministro la electricidad disponible se ex- como que el precio se fija igual al precio de la ofer-
porte a Francia mientras se interrumpe el suministro a ta de generación más cara aceptada para atender la
consumidores españoles. demanda. En realidad, lo que significa es que toda la
Al mismo tiempo, la caída en los costes de las insta- energía se retribuye al precio que resulta del cruce de
laciones de generación distribuida hace que los consu- las curvas de oferta y de demanda.
midores tengan una alternativa a tomar su suministro Como las centrales cuyas ofertas son aceptadas
eléctrico del sistema centralizado. Mientras los consu- pueden tener costes variables inferiores al precio del
midores no tenían otra alternativa, el Gobierno podía mercado, pueden recibir un precio mayor que el es-
usar las facturas eléctricas para financiar una varie- pecificado en su oferta, capturando un margen. Esto
dad de costes ajenos al suministro sin que los consu- ha dado lugar a propuestas para modificar el diseño
midores pudieran hacer nada para evitar pagar esos del mercado, de modo que cada generador cobre el
cargos. Sin embargo, ahora pueden invertir en insta- precio que haya ofertado (este mecanismo se conoce
laciones de autoconsumo. Por ello, para evitar que los como «bilateral» o pay as bid), con el objetivo de redu-
consumidores tomen decisiones ineficientes de inver- cir lo que se paga a los generadores. Sin embargo, di-
siones en equipos de autoconsumo, se deben imputar chas propuestas obvian que: i) el precio ofertado no es
los costes de las redes al término de potencia y sacar independiente de cómo se fija el precio al cual se re-
de las facturas eléctricas todos los costes ajenos al tribuye la generación, y ii) la diferencia entre el precio
suministro (incluyendo los impuestos a la generación). del mercado y el coste variable de las centrales —que

se refleja en las ofertas— es lo que permite a las cen- generadores cometerán errores de estimación que lle-
trales recuperar sus costes de inversión y sus costes varán a un funcionamiento menos eficiente.
fijos de operación y mantenimiento. —— En un mercado marginalista un nuevo agen-
En un mercado marginalista competitivo, los gene- te puede simplemente construir una nueva central de
radores tienen incentivos a presentar ofertas que re- generación y vender su energía en el mercado ma-
flejan sus costes variables de funcionamiento. Si pre- yorista, al mismo precio que los demás generadores,
sentaran ofertas superiores a sus costes variables, sin que los operadores existentes puedan evitarlo.
correrían el riesgo de quedarse fuera de la casación, Igualmente, un nuevo comercializador puede simple-
perdiendo la oportunidad de capturar la diferencia en- mente comprar energía en el mercado mayorista, al
tre sus costes variables y el precio del mercado. Y si mismo precio que los demás comercializadores, sin
presentaran ofertas inferiores a sus costes variables, que los operadores existentes puedan evitarlo. Sin
correrían el riesgo de entrar en la casación, incurrien- embargo, en un diseño bilateral, un nuevo genera-
do en pérdidas por la diferencia entre sus costes varia- dor debe encontrar un operador existente dispuesto a
bles y el precio del mercado. Por ello, maximizan sus comprar su producción, mientras que un nuevo comer-
beneficios presentando ofertas que reflejan sus costes cializador debe encontrar un operador existente dis-
variables de funcionamiento. puesto a suministrarle energía. Por ello, los diseños
Asimismo, si el precio del mercado se fija en el cru- bilaterales favorecen a los operadores verticalmente
ce de las curvas de oferta y de demanda, se induce a integrados con barreras a la entrada que reducen la
los generadores a invertir en aquellas tecnologías que presión competitiva.
minimizan el coste de suministro. Y como la compe- —— Como ya se ha señalado, mientras que en un
tencia hace que el precio del mercado se ajuste a los mercado marginalista el comportamiento competitivo
costes totales de las centrales, fijar el precio del mer- de los operadores consiste en presentar ofertas que
cado de esta forma minimiza el coste para los consu- reflejan los costes variables (de oportunidad) de sus
midores (Arnedillo, 2009). Por ello, si se intervienen centrales, en un mercado bilateral el comportamiento
las señales de precio o los márgenes que resultan de competitivo de los operadores consiste en presentar
los precios del mercado, se distorsionan las señales ofertas que reflejan su estimación de la oferta más ca-
que perciben los generadores y eso conduce a un sura que será aceptada. Dado que, cuanto mayor es la
ministro que no es el de mínimo coste. cuota de mercado del operador, mayor es su conoci-
En contraste, los mercados bilaterales presentan miento del mercado, el diseño bilateral pone en des-
varios inconvenientes: ventaja a los operadores de menor tamaño.
—— En condiciones de información perfecta, retribuir —— Por el mismo motivo, para el regulador resulta
todas las ofertas con criterios marginalistas o bilatera- mucho más fácil monitorizar que las ofertas sean com-
les arroja el mismo resultado. Esto ocurre porque si se petitivas en un diseño marginalista (donde las ofertas
retribuye a cada generador al precio ofertado por ca- deben reflejar los costes variables de cada central)
da uno de ellos, los generadores presentarán ofertas que en un diseño bilateral (donde las ofertas deben
que reflejen no su coste variable sino su estimación reflejar la estimación de la oferta más cara que ca-
de la oferta más cara que será aceptada. En condicio- da operador piensa que podrá ser aceptada). Y mien-
nes de información perfecta, el precio que ofertarán tras que en un mercado marginalista, si el precio del
todos será el mismo precio que resulta en un mercado mercado se incrementa, el regulador puede saber qué
marginalista. Sin embargo, en realidad la información ofertas concretas han causado dicho incremento y
no es perfecta, por lo que en un mercado bilateral los analizar si ello se debe a un incremento en sus costes,

en un mercado bilateral son todas las ofertas las que el precio del mercado, lo cual reduce su riesgo y su coste
se incrementan y no es posible identificar qué genera- de financiación. Sin embargo, eso implica que el riesgo
dor ha causado el incremento en el precio. se traslada a los consumidores, los cuales tendrán que
Por eso, un diseño bilateral es menos eficiente, me- pagar el precio especificado en el contrato (garantizan-
nos competitivo y más difícil de supervisar por parte del do a los inversores la recuperación de su inversión), aun
regulador; todo lo cual tenderá a resultar en un incre- cuando las inversiones hayan sido ineficientes y el precio
mento en el coste de suministro para los consumidores. del mercado de generación sea menor.
Algunas de las propuestas para la reforma del mer- Los procedimientos basados en subastas adolecen
cado plantean i) que sea el regulador quien determine asimismo de diversos problemas. Por ejemplo, para ase-
la potencia de generación que sería necesario incor- gurar que los vendedores en las subastas cumplen con
porar al sistema eléctrico, convocando subastas por sus compromisos de inversión, debe exigírseles avales y
tecnología de generación que revelen el coste medio garantías. Sin embargo, cuanto mayores sean esas exi-
de generación a largo plazo, pero ii) con precios fijos gencias, menor será la presión competitiva en la subasta
determinados por el regulador para las centrales hi- y mayor será su precio. Eso lleva a los reguladores a so-
droeléctricas y nucleares, y manteniendo la regulación licitar avales y garantías relativamente bajos. Así se ga-
retributiva actual de las centrales térmicas existentes6. rantiza el «éxito» aparente de las subastas, en el sentido
Se trata, en esencia, de volver a un sistema de planifi- de que se adjudica la cantidad deseada a un precio bajo,
cación centralizada. pero se incrementa el riesgo de que en realidad no se
Estas propuestas pueden parecer atractivas porque construyan las instalaciones comprometidas (como pa-
la celebración de subastas para contratos de largo pla- rece estar ocurriendo con las subastas de renovables)7.
zo puede arrojar precios inferiores a los observados en En cualquier caso, el principal problema de estas
el mercado. En un mercado competitivo, el progreso propuestas es que los reguladores disponen de me-
tecnológico hace que el precio tienda a reducirse. Esto nos información y peores incentivos que las empresas
significa que el precio empieza siendo más alto, y se re- con respecto a las decisiones de inversión. Y mientras
duce a medida que se produce dicho progreso tecnoló- que en un mercado en el cual las empresas toman
gico. En contraste, en un sistema de contratos de largo las decisiones de inversión son ellas mismas las que
plazo, la retribución a la inversión suele ser constante soportan el coste de sus errores, si las decisiones las
en el tiempo (así ocurre con las actuales subastas de toman los reguladores los costes de los errores los so-
renovables), lo cual hace que el precio de las subastas portan los consumidores. En este tipo de mercado, los
sea menor que el precio actualmente observado en el incentivos de las empresas son capturar al regulador.
mercado, lo cual da la apariencia de que llevan a un Por ello, el resultado tiende a ser un exceso de inver-
menor coste para los consumidores. Pero, en realidad, sión y un mayor coste de suministro, en perjuicio de
pueden estar ofreciendo un menor precio a corto plazo, los consumidores.
a costa de un mayor precio a medio y largo plazo.
Las subastas de contratos a largo plazo pueden tam- 7 El Real Decreto-ley 15/2018 otorga una prórroga «excepcional y
bién ofrecer un menor precio en la medida que los ope- por una sola vez» para los permisos de acceso y conexión otorgados a
instalaciones renovables con anterioridad a la entrada en vigor de la Ley
radores no están expuestos al riesgo de fluctuaciones en 24/2013, en cuya ausencia caducarían el próximo 31 de diciembre de
2018. Según se explica en la exposición de motivos del Real Decreto,
mediante esta prórroga se posibilitará la entrada en funcionamiento en
2020 de los 9.000 MW de potencia adjudicada en las últimas subastas de
6 Ver, por ejemplo, «La reforma del mercado eléctrico, según Jorge renovables, evitando una nueva solicitud, tramitación y otorgamiento que
Fabra: aplicar coste medio al pool en vez de ser marginalista», El «con seguridad» impediría alcanzar el objetivo del 20 por 100 de energía
periódico de la energía, 29/10/2018. final renovable en ese año.

Por otra parte, las propuestas relativas a fijar la rela pérdida de energía en el ciclo de carga y descar-
tribución de las centrales crearían riesgo regulatorio, ga. Estas ofertas de compra evitarán que el precio del
ya que buscan regular (reducir) la retribución de las mercado se reduzca a cero en muchas de las horas
centrales que se espera tengan beneficios (nucleares con elevada producción renovable.
e hidráulicas) pero mantener el esquema retributivo de Por eso, el hecho de que haya generadores con
las centrales que se espera tengan pérdidas (térmicas costes incrementales iguales a cero no quiere decir
existentes). A corto plazo esto podría efectivamente que esos generadores obtendrán ingresos iguales a
dar como resultado una reducción en el precio para los cero, ya que el precio del mercado podrá ser fijado por
consumidores (a largo plazo depende de la evolución generadores con costes incrementales distintos de ce-
del precio del mercado). Sin embargo, potenciales ro, instalaciones de bombeo o baterías, u ofertas de
nuevos inversores serán reacios a invertir en España, demanda. Lo cierto es que el precio medio que termi-
por el riesgo de que si las inversiones resultan renta- narán obteniendo las instalaciones renovables tende-
bles el Gobierno intervenga aduciendo que su retribu- rá a reflejar su coste de entrada, aun cuando haya al-
ción es «excesiva», y el resultado será un incremento gunas horas con precios iguales a cero. Así, el hecho
en el coste de suministro a medio y largo plazo. de que el precio del mercado de generación pueda lle-
En ocasiones, las críticas al sistema marginalista se gar a ser cero en determinadas horas no significa que
centran en que en un sistema con una elevada pene- el diseño marginalista no sea adecuado.
tración de renovables, el precio del mercado puede lle- En realidad, solamente se pueden alcanzar niveles
gar a ser igual a cero, impidiendo que los generadores elevados de penetración de renovables con una de-
renovables puedan recuperar sus costes de inversión. manda activa e inversiones en sistemas de almace-
De este modo, el sistema marginalista se ve como un namiento (baterías y bombeos). De otro modo, gran
obstáculo a la necesaria entrada de instalaciones re- parte de la producción renovable acabará siendo
novables dentro de la lucha contra el cambio climático. desaprovechada («vertida»), ya que la disponibilidad
Sin embargo, el hecho de que exista un mercado del recurso renovable no necesariamente coincide con
marginalista en el horizonte diario no impide que si- la demanda de electricidad. Sin embargo, la deman-
multáneamente se celebren contratos financieros (o da no tendrá incentivos a ser flexible si los precios se
incluso físicos) a plazo. Por ello no tiene sentido adu- fijan a nivel del coste medio en lugar del marginal, ni
cir que debe modificarse el diseño del mercado diario habrá incentivos a invertir en sistemas de almacena-
para permitir la contratación a plazo de la energía pro- miento ya que su valor depende de los diferenciales
ducida por generadores alimentados por fuentes de de precios en distintos momentos. Por ello, un regula-
energía renovable. dor comprometido con la lucha contra el cambio climá-
Por otra parte, en la medida que se anticipe que tico no puede tener como objetivo diseñar un sistema
pueda haber horas con precios muy bajos, incluso ce- que estabilice el precio del mercado, sino que debe
ro, se incentivará la instalación de sistemas de alma- buscar asegurar que el precio refleje el coste marginal
cenamiento (baterías de gran escala y centrales de de suministro en cada momento.
bombeo). Estos almacenamientos venderán su pro-
ducción cuando el precio del mercado lo fijen las cen- El problema de los beneficios «sobrevenidos» o
trales térmicas, y comprarán energía en momentos de «caídos del cielo»
alta producción renovable. Sus ofertas de compra re-
flejarán su estimación del precio del mercado cuan- Algunos analistas han planteado que determinadas
do este lo fijen las centrales térmicas, minorado por centrales han obtenido una rentabilidad excesiva por la

existencia de beneficios sobrevenidos o caídos del cielo deprimen los incentivos a la inversión y la eficiencia. El
y que, por ello, se debería regular su retribución o mino- resultado a medio y largo plazo es un mayor coste de
rarla, aplicando impuestos adicionales. Los motivos por suministro, en perjuicio de los consumidores. Esto es
los que estos beneficios se consideran excesivos han especialmente cierto si el regulador adopta medidas
ido variando. Se explica, por ejemplo, que las centrales para reducir los impactos «sobrevenidos» que incre-
nucleares e hidroeléctricas tienen beneficios sobreveni- mentan la rentabilidad de los generadores, pero ignora
dos porque: i) fueron construidas en un marco regula- aquellos impactos que la reducen.
torio distinto; ii) son centrales que ya están totalmente Incluso en el corto plazo la intervención puede re-
amortizadas; o iii) en el momento en que se llevaron a sultar perjudicial para los consumidores. En efecto,
cabo las inversiones la regulación del control de emisio- mientras que algunos analistas consideran que las
nes —que ha incrementado el precio del mercado— no centrales nucleares obtienen una rentabilidad excesi-
estaba vigente. va, algunos operadores de estas centrales son contra-
Es cierto que estas centrales fueron construidas en un rios a extender su vida útil, por el riesgo de no poder
marco regulatorio distinto, pero ninguna de las centra- recuperar el coste de esa extensión de vida. Así, la
les nucleares y solamente un 10 por 100 de la poten- intervención en la rentabilidad de las centrales puede
cia hidráulica se construyó con un marco regulatorio («el llevar a su cierre cuando expiran sus actuales licen-
Marco Legal Estable», aplicado en los años 1988-1997), cias de operación, lo cual puede llevar a un incremen-
que ligaba la retribución de cada central a sus costes. to del precio del mercado de generación de hasta un
Por otra parte, las cuentas de las empresas revelan que 21 por 100 (CETA, 2018).
no es cierto que la inversión en centrales hidroeléctricas Por otra parte, los operadores de las centrales que
y nucleares ya esté amortizada, pero en cualquier caso dejen de estar expuestos al precio del mercado ya no
hablar del grado de amortización es propio de un siste- tendrán incentivos para ofrecer contratos a precio fijo
ma intervenido, no de un mercado liberalizado. Y aunque en el mercado a plazo o a consumidores finales. El re-
es cierto que las centrales nucleares e hidroeléctricas se sultado será un déficit de oferta de cobertura que impe-
han visto beneficiadas por la regulación del control de dirá el correcto funcionamiento del mercado minorista.
emisiones, no es menos cierto que también se han visto
perjudicadas por la eliminación de los pagos por capaci- Propuestas de reforma del mercado de generación
dad y disponibilidad, y por la aplicación de los impuestos
de la Ley 15/2012 (que en el caso de la hidráulica supo- El atractivo de reducir las facturas de los consumi-
nen un 32,5 por 100 de sus ingresos). dores de forma pública y expeditiva disminuyendo el
La tentación de acusar a determinados generado- precio del mercado o la retribución de los generadores
res de ganar «demasiado» dinero es comprensible, ya (aunque diera como resultado un incremento en las
que permite justificar aplicarles impuestos adicionales facturas a medio y largo plazo) ha impedido que ha-
o ajustar su retribución, lo que en el corto plazo se tra- ya un debate sobre reformas orientadas a mejorar la
duce en una mayor recaudación tributaria o menores eficiencia del mercado (aunque estas reformas redu-
costes para los consumidores. Sin embargo, para el cirían las facturas de forma permanente), más allá de
correcto funcionamiento del mercado, los inversores cuestiones puntuales referidas a la necesidad y dise-
deben tener perspectivas de ganar dinero si toman de- ño de mecanismos de remuneración de la capacidad.
cisiones acertadas, al igual que asumen las pérdidas si Las reformas que deben acometerse para mejorar
se equivocan. Si el regulador interviene sobre los pre- la eficiencia del funcionamiento del mercado de gene-
cios del mercado o la retribución de los operadores, se ración de electricidad incluyen las siguientes:

—— Se deben eliminar de forma definitiva los impues- que podría ser generada en España con un coste in-
tos de la Ley 15/2012 que pesan sobre los combusti- ferior a lo que se paga a los generadores extranjeros
bles utilizados en la generación de electricidad y sobre por esa electricidad.
el valor de la energía producida. Dichos impuestos se —— Deben adoptarse mecanismos de retribución de
justificaron formalmente por razones de sostenibilidad la inversión o incentivos a la disponibilidad (inmediata
medioambiental, aunque su diseño y el uso de los fon- o en modo hibernación) de centrales. Desde julio de
dos revelaba un objetivo puramente recaudatorio. 2018, ya no se retribuye a las centrales de generación
En la actualidad, se han eliminado de forma definitiva por estar disponibles para atender la demanda. Si esto
los impuestos sobre el consumo de gas para la genera- no se corrige, acabarán produciéndose interrupciones
ción, con el objetivo declarado de reducir el precio del de suministro porque las centrales existentes se darán
mercado eléctrico. Por lo tanto, se trata de una interven- de baja o no estarán disponibles.
ción discriminatoria (solamente se eliminan los impues- Desde la liberalización del mercado de generación en
tos que afectan una tecnología de generación) con el ob- España, solamente se han producido problemas de su-
jetivo de reducir el precio del mercado, deprimiendo con ministro en el invierno de 2001-2002, a pesar de que los
ello la rentabilidad de todas las demás tecnologías. pagos por capacidad han sido muy inferiores a los costes
El impuesto del 7 por 100 sobre el valor de la energía de inversión en nuevas centrales. Esto, junto con el actual
producida no se ha eliminado, sino que solamente se exceso de capacidad de generación (muchas centrales de
ha suspendido por seis meses, con el objetivo de que gas llevan años sin funcionar), puede hacer pensar que
se vuelva a aplicar cuando el precio del mercado baje. estos mecanismos son innecesarios. Sin embargo, des-
Esto incrementa el riesgo regulatorio y desincentiva la de la liberalización del mercado de generación en 1998 y
contratación a plazo, por la posibilidad de que el im- hasta la crisis de 2008, la inversión en nuevas centrales vi-
puesto se suspenda y se aplique de forma discrecional no determinada por ganancias de eficiencia y previsiones
cuando al Gobierno le interese. Por ejemplo, desde la de crecimiento de la demanda. Desde la crisis de 2008
perspectiva de los comercializadores, no tiene sentido no ha habido nuevas inversiones más allá de las anterior-
celebrar contratos a plazo para estabilizar su coste de mente comprometidas, pero la caída en la demanda de
suministro si el Gobierno ya ha anunciado que va a in- electricidad ha evitado que haya problemas de suministro,
tervenir si el precio se incrementa (aunque sea porque mientras que los pagos por inversión han cubierto los cos-
se ha incrementado el coste de generación). tes de mantenerse disponible. Sin embargo, muchas cen-
Por otra parte, la aplicación de estos impuestos no trales ya no reciben el pago por inversión, de tal modo que
solamente perjudica la competitividad de los consu- si la reforma del mercado no incluye un mecanismo de
midores industriales que ven cómo su coste de su- retribución de la inversión o de la disponibilidad, es pro-
ministro de electricidad se ha incrementado de forma bable que se presenten múltiples solicitudes de cierre de
significativa (en el entorno de un 18 por 100 para los centrales, afectando a la seguridad de suministro.
consumidores electrointensivos)8, sino que hace que Si el operador del sistema considera que el cierre
se esté importando electricidad de Francia y Portugal, de centrales puede afectar a la seguridad de suminis-
tro, podría denegar la solicitud y efectuar pagos a las
centrales concretas a las cuales no se permita darse
8 FABRA (2018) estima un impacto de un 18 por 100 sobre el precio del
de baja. Sin embargo, eso llevaría probablemente al
mercado en enero-agosto de 2018. El incremento porcentual sufrido por
los consumidores industriales electrointensivos es de magnitud similar, resto de operadores a solicitar también la baja de sus
ya que el coste de los peajes que soportan es muy bajo en comparación centrales, para que se les deniegue, y poder recibir
con el precio de la energía, o incluso mayor, si el coste de la energía se
calcula neto de los pagos por interrumpibilidad. esos mismos pagos.

Por ello, y en línea con las recomendaciones de la 2018 el Ministerio para la Transición Ecológica anunció
Comisión Europea, el pago por inversión/disponibili- que llevaría a cabo una reforma del mercado de gene-
dad debe determinarse de forma competitiva y debe ración porque su precio había llegado a situarse en 80
efectuarse a todas las centrales en función de su con- €/MWh. Por ello, resulta difícil imaginar que el Gobierno
tribución esperada a la cobertura de la demanda en pudiera evitar intervenir si el precio llegara a situarse
momentos de escasez (no en función de su flexibili- en alguna hora a niveles de 500, 1.000 o 3.000 €/MWh.
dad). De otro modo, se distorsionan las decisiones de Parte del problema reside en que en España la tari-
inversión y disponibilidad, y el suministro ya no se pro- fa regulada conocida como «precio voluntario para el
duce a mínimo coste. pequeño consumidor» (PVPC), bajo la cual se sumi-
—— Se debe incrementar el tope del precio de los mer- nistra a la mitad de los consumidores domésticos, está
cados diario e intradiario (limitado a un tope de 180 €/ ligada al precio del mercado diario. Los consumidores
MWh desde 1998) de modo que incluso en situaciones que han seleccionado un comercializador en el merca-
de escasez pueda reflejar el valor de la energía para los do libre tienen habitualmente acordado un precio fijo
consumidores, y que no se exporte energía a terceros y son indiferentes ante fluctuaciones en el precio del
países en tales situaciones. Esto implica incrementarlo mercado de generación. Por ello, la solución pasa por
hasta, al menos, los valores de 3.000 €/MWh observa- eliminar la tarifa regulada, de modo que todos los con-
dos en los mercados eléctricos de países vecinos. sumidores sean suministrados por comercializadores
Precios de 3.000 €/MWh pueden parecer despropor- en el mercado libre. A partir de ese momento, el nivel
cionados, pero en realidad implican valorar en solamen- del tope en el precio del mercado dejará de ser un pro-
te tres euros el perjuicio que le ocasiona a un consumi- blema ya que solamente quedarán expuestos al precio
dor ser interrumpido durante 15 minutos cuando está del mercado de generación los consumidores que ex-
consumiendo una potencia de 4 kW. En contraste, apli- plícitamente opten por ello.
car un tope de 180 €/MWh equivale a valorar en 18 cén- Algunos analistas consideran que resulta innecesa-
timos de euro el perjuicio que sufriría ese consumidor, rio incrementar el tope del precio del mercado diario
lo cual no parece razonable (CEPA, 2018). Asimismo, si los generadores cobran pagos en concepto de re-
incrementar el tope del precio del mercado no implica tribución de la inversión (o de disponibilidad/hiberna-
un incremento en el precio medio, ya que este está limi- ción). Es cierto que si dichos pagos aseguraran que
tado por el coste de entrada de nuevas centrales. no pueden existir problemas de suministro, el tope del
No obstante, existe una dificultad objetiva en incre- precio del mercado carecería de importancia. Sin em-
mentar el tope del precio del mercado diario a niveles bargo, si no se puede descartar la posibilidad de que
coherentes con el valor de la energía en momentos de haya problemas de suministro, entonces es preferible
escasez, dado el interés mediático que suscitan esos que el precio del mercado pueda incrementarse hasta
precios, incluso cuando su impacto sobre los consumi- reflejar el valor de la energía para los consumidores,
dores es limitado9. Así, por ejemplo, en septiembre de porque de este modo i) los generadores tendrán ma-
yores incentivos a estar disponibles para generar en
9 Para un consumidor doméstico que consume 3 kW en demanda
esas horas y ii) los consumidores con demanda flexi-
punta, el hecho de que el precio del mercado se incremente en 30 €/ ble tendrán incentivos a reducir su demanda, y ambos
MWh (p.ej. de 50 €/MWh a 80 €/MWh; un incremento de un 60 por 100) comportamientos reducen el riesgo, la duración y la
en una hora dada es de 13 céntimos una vez se incluyen las pérdidas,
el impuesto especial sobre el consumo y el IVA. Si ese incremento se gravedad de los eventuales problemas de suministro.
mantiene a lo largo de todo un mes, el impacto es de 11,9 euros para La definición de un tope en el precio del mercado
un consumidor doméstico con un consumo moderado (un consumo de
3.000 kWh/año según el comparador de ofertas de la CNMC). diario no es una intervención del mercado, sino que

corrige un fallo de mercado. Los consumidores no va- con operadores existentes. Sin embargo, la actual re-
loran su suministro a un precio «infinito» sino que pre- gulación de las ofertas de recompra no permite que
fieren que se interrumpa su suministro si el precio del los operadores térmicos convencionales reflejen con-
mercado excede el valor que el suministro tiene para diciones complejas (p.ej., condiciones de ingresos mí-
ellos en un momento dado. Sin embargo, hasta ahora nimos) que sí pueden especificar si celebran contratos
no ha existido un mecanismo para que los consumi- financieros. Por ello, se debe modificar la normativa
dores comuniquen ese valor a sus comercializadores. con el objetivo de que la forma de presentar las ofer-
Por ello, el tope no es más que la estimación, por par- tas no dependa del tipo de contrato celebrado, y que
te del regulador, del valor que el suministro de electri- la diferencia entre los contratos físicos y financieros se
cidad tiene para los consumidores en momentos de materialice simplemente en que en las liquidaciones
escasez. del mercado diario se reste aquella parte de la energía
Hasta el momento, el precio del mercado no ha al- sujeta a contratos bilaterales físicos.
canzado nunca el tope de 180 €/MWh, de modo que no —— Debe modificarse el procedimiento de casación
ha sido un problema. Sin embargo, la cada vez mayor de la fase 2 del mecanismo de gestión de restricciones
penetración de renovables reduce las horas de funcio- técnicas. En la fase 1 de dicho mecanismo, el opera-
namiento de las centrales térmicas convencionales, y dor del sistema debe incrementar o reducir el progra-
reduce su rentabilidad. Eso hace más probable que en ma de una central que se encuentra en una zona con-
el futuro haya situaciones de escasez. En cualquier creta, y por ello se utiliza un mecanismo de fijación del
caso, ante la posibilidad de que puedan producirse precio de tipo pay-as-bid. Sin embargo, en la fase 2 de
problemas de suministro, es preferible incrementar el dicho mecanismo la ubicación concreta de las centra-
tope del precio del mercado, para que los consumido- les es irrelevante. Por eso, en dicha fase 2 se puede (y
res y generadores reaccionen de forma óptima a esa se debe) utilizar un mecanismo marginalista para retri-
situación si llegara a surgir, reduciendo con ello la fre- buir a las centrales que prestan dicho servicio.
cuencia y duración de los problemas de suministro. Y —— Debe separarse la contratación de la banda de
aunque los generadores obtendrían un margen adicio- secundaria «a subir» y «a bajar». En la actualidad el
nal en el mercado en tales situaciones, dicho margen operador del sistema contrata conjuntamente la banda
reforzaría el incentivo a la inversión, reduciendo el pre- de secundaria a subir y a bajar. Esto incrementa inne-
cio del mercado en otros momentos, de tal modo que cesariamente el coste de la contratación de la banda
el precio medio del mercado no depende del precio de secundaria, porque a distintas centrales les puede
tope que se fije (el precio medio siempre tenderá a costar poco dar banda a subir pero mucho dar banda
reflejar el coste de entrada de las nuevas centrales). a bajar, y viceversa.
—— Se debe revisar el diseño de las ofertas de re- —— Se debe modificar la casación del mercado por
compra en el mercado diario y su tratamiento en la ca- insuficiente reserva a subir (conocido como «RSI», y
sación. Las ofertas de recompra permiten que genera- equivalente a un mercado de «banda de reserva de
dores que han celebrado contratos bilaterales físicos terciaria»). El actual algoritmo de casación en dicho
optimicen su programa en el mercado diario. También mercado lleva a cabo un procedimiento iterativo de
evitan que la celebración de contratos bilaterales físi- casación partiendo de las ofertas más baratas y re-
cos reste liquidez al mercado diario, asegurando así chazando sucesivamente las ofertas que no cumplen
que los generadores y comercializadores indepen- algunas de las condiciones complejas. Sin embar-
dientes puedan vender y comprar energía en el mer- go, no hace una comprobación posterior de si, dado
cado diario sin verse obligados a celebrar contratos el precio finalmente alcanzado, alguna de las ofertas

inicialmente rechazadas pudiera ser competitiva en la su consumo. De este modo se podrán priorizar las re-
solución final. ducciones de demanda de los consumidores a quie-
Asimismo, debe retribuirse a todos los generado- nes menos les cueste reducir su demanda.
res que dan reserva a subir, con independencia de si Se debe eliminar la posibilidad de utilizar el servi-
lo hacen como resultado de la casación del mercado cio de interrumpibilidad «por motivos económicos».
RSI, o indirectamente como resultado de su casación Dicha posibilidad permite que se solicite la reducción
por encima de su mínimo técnico en el mercado diario. del consumo de consumidores interrumpibles incluso
De otro modo, se induce a las centrales a evitar ser en situaciones en las que no hay problemas de sumi-
casadas por encima de su mínimo técnico para poder nistro, con el objetivo de reducir el coste de la energía
vender reserva a subir, lo cual distorsiona la casación terciaria y desvíos. Esto deprime los ingresos de los
del mercado diario. generadores y les desincentiva a reservar parte de su
Debe también retribuirse a los generadores hi- capacidad de generación en el mercado diario para
droeléctricos, no solamente porque prestan el mismo cubrir las necesidades del mercado de terciaria y des-
servicio que el resto de generadores, sino también pa- víos, con lo que se deprime indirectamente el precio
ra evitar distorsionar los incentivos a la inversión en del mercado diario. Además, cuanto más se obliga a
este tipo de instalaciones y en baterías. Si no se reco- los consumidores interrumpibles a reducir su demanda
noce la contribución de estas instalaciones a la reser- para deprimir el precio de mercado de la energía ter-
va a subir, habrá una inversión insuficiente y se ralen- ciaria, más se reduce la oferta de los generadores en
tizará la entrada de instalaciones renovables. este mercado, y más se deberá recurrir a los consumi-
—— El servicio de interrumpibilidad se solapa con el dores interrumpibles para reducir el precio del merca-
de insuficiente reserva a subir (RSI), ya que ambos do de terciaria, creándose con ello un círculo vicioso.
tienen como objetivo asegurar la flexibilidad del siste- Algunos analistas consideran razonable usar a los
ma, uno por medio de reducciones en la demanda y consumidores interrumpibles para reducir el precio
otro por medio de incrementos en la generación. Sin del mercado de energía terciaria (e, indirectamente, el
embargo, actualmente se pagan precios muy distin- precio del mercado diario) ya que, al fin y al cabo, es-
tos por ambos servicios, lo que incrementa el coste tos consumidores están cobrando por estar dispuestos
de suministro (se podría reducir el coste de suministro a reducir su consumo. Sin embargo, el pago variable
reduciendo la contratación del servicio caro e incre- que reciben los consumidores cuando son interrumpi-
mentando la del servicio barato). Por ello, debería inte- dos no les compensa por los perjuicios que ese acto
grarse la contratación del servicio de interrumpibilidad les supone, de modo que se produce una pérdida de
de los consumidores en el mercado RSI, permitiendo bienestar social.
que los consumidores interrumpibles participen en el —— Se debe modificar el procedimiento de determi-
mercado RSI en competencia con los generadores. nación del precio de los desvíos de programación pa-
Se debe también modificar el diseño de las subas- ra que sea simétrico. En la actualidad, los desvíos a
tas del servicio de interrumpibilidad (o de las subastas subir y bajar se liquidan de forma distinta en función
de RSI, si se integra con ese servicio) para permitir de si son «a favor» o «en contra» del sistema. Así, lo
que los consumidores especifiquen no solamente el que un generador recibe cuando se desvía a favor del
pago fijo que deben recibir como compensación por sistema es menos que lo que se le cobra a un gene-
estar dispuestos a reducir su consumo, sino que tam- rador que se desvía en contra, a pesar de que parte
bién puedan especificar el pago variable que deben de los desvíos en contra son solventados por los ge-
recibir cuando se les pida que efectivamente reduzcan neradores que se desvían a favor. Y como los desvíos

se miden a nivel de zona de regulación, de modo que no es la de mínimo coste. Y cuanto mayor sea la pe-
se hacen netos los desvíos a favor y en contra del sis- netración de energías renovables, cuyo patrón de fun-
tema, el actual mecanismo favorece a los operadores cionamiento es intermitente, mayores serán los erro-
de mayor tamaño (la «zona de regulación» se corres- res. Esto perjudicará especialmente a los generadores
ponde generalmente con la suma de centrales de un de menor tamaño (que tienen menos recursos para
mismo operador). prever los precios en los distintos mercados), de mo-
Estas reformas deberían ser abordadas cuanto ando que los consumidores se ven perjudicados no so-
tes, ya que no plantean dificultades técnicas. Existen lamente porque el despacho no es el de mínimo coste
otras posibles reformas, que implican cambios de ma- sino también porque se reduce la presión competitiva
yor calado, y que deberían ser exploradas; incluyen en los mercados posteriores al mercado diario.
las siguientes: Las propuestas de reforma arriba planteadas se
—— Se debería explorar la posibilidad de estable- centran en el diseño del mercado de generación. Sin
cer precios zonales o incluso nodales para la energía. embargo, existen diversas reformas relativas al mer-
En la actualidad, el precio del mercado de generación cado de gas que tendrían un impacto significativo so-
es el mismo en toda España (incluso en los sistemas bre la eficiencia y el coste de suministro de la electrici-
eléctricos no peninsulares, a pesar de que el coste de dad. Estas reformas incluyen las siguientes:
generación es muy superior). Esto hace que el precio —— Al igual que se propone para los distintos mer-
que pagan los consumidores no se corresponda con el cados eléctricos, se deben integrar los mercados dia-
coste real de suministro en su zona (puede ser mayor rios de electricidad y de gas. En la actualidad los ge-
o menor). Mientras el nivel de penetración de renova- neradores deben decidir ex ante si comprar gas para
bles no dé lugar a fuertes restricciones en la red de generar electricidad en el mercado eléctrico o vender
transporte y la demanda de los consumidores no sea el gas del que disponen. Cuanto mayor sea la penetra-
activa, el impacto sobre la eficiencia será limitado. Sin ción de las energías renovables intermitentes, mayor
embargo, la estrategia de lucha contra el cambio cli- será la probabilidad de que los generadores se equi-
mático se apoya en un fuerte desarrollo de renovables voquen, incrementándose el coste del suministro.
y una demanda más activa. Si los precios que ven los Si los mercados eléctrico y gasista se integran, las
consumidores no se corresponden con el coste real ofertas de generación podrán estar ligadas al precio
de suministro, el resultado será que estos ajustarán su que realmente aflore en el mercado de gas, y las ofer-
demanda en respuesta a señales de precio equivoca- tas de generación de electricidad podrán ser «rein-
das, y el coste de suministro se incrementará. terpretadas» como ofertas de compra o de venta de
—— Debería explorarse la posibilidad de integrar, gas. Por ello, la integración de los mercados diarios de
y casar de forma conjunta y simultánea, los distintos electricidad y gas incrementará la transparencia y pro-
mercados de alcance nacional (p.ej. el mercado dia- fundidad del mercado de gas, aumentando con ello la
rio de energía, el de segunda fase de restricciones, el presión competitiva en dicho mercado.
de banda de secundaria y el de reserva a subir). En Asimismo, la electricidad será producida por las
la actualidad estos mercados se casan de forma se- centrales de gas más eficientes, y no por aquellas per-
cuencial, lo que obliga a los generadores a estimar y tenecientes a operadores que ya disponen de gas,
decidir en cuáles de ellos su capacidad de generación de modo que se reducirá el precio del mercado de
será más valiosa, para reservar su capacidad para generación.
esos mercados. En la medida en que los generadores —— Se deben revisar los peajes por el uso de las in-
no siempre aciertan, el resultado es una casación que fraestructuras gasistas que se cobran a las centrales

de gas de ciclo combinado (peajes de conducción). En En lugar de corregir la fuente de la distorsión (el di-
la actualidad dichos peajes no reflejan los costes mar- seño de los peajes de almacenamiento), el Gobierno
ginales que realmente ocasionan los usuarios de di- optó por incrementar las obligaciones de reservas es-
chas infraestructuras, sino los costes medios. Dado el tratégicas de gas. Sin embargo, este incremento en
actual exceso de capacidad en el sistema gasista, los las obligaciones de almacenamiento deprime los pre-
costes medios son muy superiores a los marginales, lo cios esperados del gas en invierno. Como resultado, los
cual reduce la competitividad de las centrales de gas e operadores reducen sus reservas voluntarias y se redu-
incrementa el precio del mercado de generación. cen sus incentivos a buscar gas adicional en el merca-
También se deben eliminar los descuentos por con- do internacional en situaciones de escasez de gas, an-
tratar el uso de la infraestructura en un horizonte mente el temor de que la Administración libere entonces las
sual, trimestral o anual, ya que en realidad el coste reservas estratégicas y deprima el precio del gas por
por uso de las infraestructuras no es distinto según debajo de su precio en el mercado internacional. Por
el horizonte de contratación. Estos descuentos hacen ello, incrementar las obligaciones de almacenamiento
que funcionen las centrales que han contratado los de gas reduce las reservas voluntarias y distorsiona el
peajes a plazo, en lugar de las más eficientes, y ha- funcionamiento de los mercados eléctrico y gasista sin
cen que el precio del mercado de generación sea muy mejorar la seguridad de suministro. En lugar de ello, la
sensible a caídas no anticipadas en la producción nu- solución consiste en subastar la capacidad de almace-
clear, hidráulica o renovable. El motivo es que en ta- namiento, con un suelo en la subasta igual al coste mar-
les circunstancias se debe recurrir a centrales de gas ginal de uso del almacenamiento, de modo que el uso
que no han contratado a plazo y deben pagar peajes de los almacenamientos sea eficiente.
de corto plazo (o se debe incrementar la producción Un mayor uso de los almacenamientos hará que el
de las centrales por encima de la capacidad que han mercado eléctrico sea más robusto ante incrementos
contratado). imprevistos en la demanda de electricidad, incremen-
Todo ello distorsiona la operación de las centrales tos en la demanda (p.ej. olas de frío), o ante proble-
e incrementa el precio del mercado de generación. La mas imprevistos en el suministro de gas, baja pro-
solución consiste en diseñar peajes que reflejen única ducción por problemas de disponibilidad de grandes
y exclusivamente los costes marginales (lo que lleva a centrales (p.ej., de centrales nucleares) o baja produc-
eliminar cualquier diferenciación según el horizonte de ción de origen renovable.
contratación). Simplemente revisar los peajes de conducción y de
—— Se debe revisar el diseño de los cargos por uso almacenamiento de modo que reflejen los costes mar-
de los almacenamientos de gas, de modo que reflejen ginales llevaría a un déficit de recaudación (por la di-
el coste marginal de uso. En algunos años en los que ferencia entre el coste medio y el marginal), lo cual
ha habido problemas de suministro, la Administración amenazaría la sostenibilidad financiera del sistema
ha considerado que los generadores no almacenaban gasista. Ese potencial déficit debe cubrirse de la forma
suficiente gas para hacer frente a imprevistos. El moti- que menos distorsione las decisiones de los agentes.
vo se encuentra en los elevados peajes que se cargan En la práctica, esto implica recaudarlo por medio de
sobre el almacenamiento del gas, los cuales reflejan el los presupuestos generales del Estado o, si esto no es
coste medio y no el coste marginal. Ello desincentiva posible, por medio de cargos fijos (en euros/mes) en
el uso de los almacenamientos por parte de los comer- las tarifas de los consumidores finales de electricidad
cializadores, ya que el coste marginal de almacena- o de gas. Distintos repartos pueden tener distintos im-
miento es prácticamente cero. pactos desde la perspectiva de la equidad, pero son

equivalentes desde la perspectiva de la eficiencia. Y a las empresas perspectivas razonables de recuperar

cualquier reparto es preferible a aplicar tarifas que re- los costes en los que incurren de forma prudente para
flejan costes medios o que discriminan según el hori- proporcionar el servicio.
zonte de contratación, y que llevan a comportamientos El motivo por el cual es necesario fijar la retribución de
ineficientes. esa forma es simplemente que, si la empresa no tiene
Podría parecer «injusto» repercutir sobre los con- dichas perspectivas de recuperación de costes, intenta-
sumidores unos costes que actualmente se cargan a rá evitar acometer nuevas inversiones aun cuando es-
los comercializadores o los generadores. En realidad, tas hubieran sido eficientes. El resultado será unas redes
se trata de costes derivados de errores de planifica- con un mayor coste y una menor calidad de servicio.
ción energética, y de inversiones acometidas para su- Los costes que las empresas de distribución deben
ministrar gas y electricidad a los consumidores (todos poder recuperar incluyen no solamente los costes de
los costes incurridos son para suministrar a los con- inversión (coste de compra de equipos) y los costes
sumidores). Pero, en cualquier caso, que estos cos- operativos (costes de personal y consumibles), sino
tes se carguen formalmente a los comercializadores también los costes de financiación y los impuestos a
o los generadores no quiere decir que no los estén los que deben hacer frente. Y aunque la mayoría de
pagando los consumidores. Los costes cargados a los estos costes son observables porque se registran en
comercializadores son repercutidos a los consumido- la contabilidad de la empresa, hay una parte de los
res mientras que los cargados a los generadores tie- costes de financiación que no lo son.
nen dos efectos: i) distorsionan las decisiones de los
productores, de modo que el suministro es menos efi- El coste de financiación
ciente, y ii) se repercuten en los precios que pagan
los consumidores (ya sea directamente, si es un cargo Dentro de los costes de financiación se encuentran
que varía con la producción, o indirectamente, si no los costes de los fondos propios (dinero aportado por
varía con la producción, pero afecta a las decisiones los accionistas con la expectativa de obtener una ren-
de entrada y salida de los productores). Cargarlos di- tabilidad que refleja el coste de oportunidad de dicho
rectamente sobre los consumidores en un cargo fijo dinero, incluyendo una compensación por los riesgos
evita dichas ineficiencias y por ello lleva a un menor soportados) y los costes de los fondos ajenos (dinero
coste de suministro, en beneficio de los consumidores. prestado por terceros y por los que la empresa debe
pagar un tipo de interés predeterminado).
La tarea de regular las redes Los costes de los fondos ajenos (deuda) se ven re-
flejados en las cuentas de las empresas, y la retribu-
En los sectores energéticos las actividades de re- ción que fije el regulador en concepto de financiación
des, como el transporte y la distribución, tienen una de dichos fondos debe corresponderse con los costes
remuneración regulada por tratarse de actividades con incurridos por las empresas. Sin embargo, cuando la
costes marginales decrecientes (es decir, economías empresa regulada está englobada dentro de un grupo
de escala). empresarial, los costes de financiación que constan en
La tarea del regulador en este contexto es, como en la contabilidad de la empresa pueden no correspon-
el caso del mercado de generación, maximizar la efi- derse con unos costes «de mercado», por lo que los
ciencia con la que se desarrolla la actividad. Esto no costes «razonables» deben ser estimados.
significa reducir al máximo la retribución de estas ac- Para estimar los costes de financiación ajena razo-
tividades, sino fijar un nivel de retribución que ofrezca nables, el procedimiento habitualmente seguido por los

reguladores es sumar al coste de la deuda del Estado Salvo contadas excepciones (entre las que hasta
(en el país en el cual se desarrolla la actividad) un dife- ahora se ha encontrado España) los reguladores euro-
rencial que refleja la prima de riesgo que los proveedo- peos coinciden en utilizar el modelo Capital Asset Pricing
res de financiación exigen para comprar deuda corpo- Model (CAPM por sus siglas en inglés) para estimar la
rativa con una calificación crediticia como la que tendría rentabilidad que exigen los proveedores de fondos pro-
la empresa regulada si fuera independiente. pios y que las empresas deben poder ofrecer para atraer
—— La opción que mejor aproxima los costes de fi- el capital que necesitan para financiar y acometer sus
nanciación ajena de las empresas reguladas consiste en inversiones.
analizar la estructura de financiación de empresas com- Naturalmente, esas estimaciones están sujetas a un
parables (es decir, con un nivel de riesgo similar), cuya cierto margen de incertidumbre. Para verificar la razona-
estructura de deuda puede incluir por ejemplo deuda bilidad de la rentabilidad ofrecida (para el conjunto de los
emitida hace 30, 10, 5 o 2 años. En ese caso, el coste de fondos propios y ajenos), cabe recordar que las empre-
la deuda se calcula analizando el coste de la deuda del sas compiten para conseguir su financiación en merca-
Estado emitida cuando se puso en circulación la deuda dos de capitales donde rivalizan con otras empresas que
que consta en los libros de las empresas comparables. buscan financiación, de modo que deben ofrecer una
—— Una alternativa más sencilla (aunque a costa de rentabilidad competitiva con respecto a la que presentan
no corresponderse con la estructura de deuda real de las empresas de riesgo similar. Además, si las empresas re-
empresas) consiste en suponer que la empresa se finan- guladas forman parte de un grupo internacional, la cabe-
cia con deuda a diez años (el horizonte de financiación cera del grupo puede escoger entre dedicar los recursos
más frecuente de las empresas), de tal modo que emite financieros de los que dispone para invertir más o invertir
deuda por el 1/10 de su deuda total cada año. El coste menos en distintos países, y lógicamente evitará hacer-
de financiación de las empresas se calcula entonces solo en los países y actividades que ofrezcan una menor
bre la base del coste de la deuda del Estado emitida a rentabilidad.
lo largo de los diez años anteriores (nótese que si una Por lo tanto, conviene contrastar la estimación del cos-
empresa se endeuda de este modo, la vida residual me- te de capital que obtenga el regulador con la retribución
dia de su deuda se situará en cinco años, pero esto no ofrecida en otros países. Para que la comparación tenga
quiere decir que la deuda se haya emitido a lo largo de sentido, se deben considerar países del entorno, y con
los últimos cinco años). un sistema regulatorio similar. Esto implica, por ejemplo,
Los costes de los fondos propios para la empresa homogeneizar por el riesgo-país de cada país, lo cual
(lo que la empresa debe ofrecer a los accionistas para lleva a comparar no la tasa de retribución en sí misma,
atraer financiación) no se ven reflejados en su contabili- sino el diferencial ofrecido por encima de los bonos del
dad. El motivo es que la retribución de los fondos propios Estado de cada país para compensar el riesgo especí-
en realidad se materializa a través de dividendos y reva- fico de la actividad cuya retribución se está fijando. En
lorización del capital, y proviene de los beneficios de las contraste, aunque el sistema regulatorio no es idéntico
empresas. en todos los países, de acuerdo con el CAPM únicamen-
Para que los proveedores de capital estén dispuestos a te los riesgos no diversificables afectan al coste del capi-
aportar su dinero en forma de fondos propios, que no tie- tal, por lo que dichas diferencias son irrelevantes a estos
nen una retribución garantizada, deben tener una expec- efectos.
tativa de que la rentabilidad que obtendrán será similar a Distintos países aplican la tasa de retribución a ba-
la que perciban en inversiones de riesgo similar. La pre- ses de activos valorados de forma distinta (p.ej., en
gunta es cómo cuantificar ese riesgo y cómo retribuirlo. precios reales o nominales), o estiman una retribución

distinta (p.ej., antes o después de impuestos). Pero ofrecen una rentabilidad inferior al coste de oportuni-
los reguladores publican habitualmente los paráme- dad que esos fondos tienen para los accionistas, de tal
tros necesarios para obtener una estimación homogé- modo que se «canibaliza» el valor de las acciones de
nea del coste de capital, ajustada al caso español. Así, los accionistas ya presentes en la empresa.
utilizando los parámetros publicados por otros regula- En tal tesitura, la decisión racional de las empresas
dores de nuestro entorno para obtener un dato homo- es invertir lo mínimo posible y repartir lo máximo posi-
géneo del coste de capital se observa que el diferen- ble como dividendos, para devolver a los accionistas
cial ofrecido por encima de los bonos del Estado en los capitales invertidos (de hecho, Endesa adoptó en
Alemania es de 389 puntos base, Francia 421, Gran 2014 —y ha mantenido desde entonces— una políti-
Bretaña 460, Irlanda 473 e Italia 492. ca de dividendos con un payout de un 100 por 100)10.
En contraste, en la actualidad en España se ofrece Como se ha señalado, el resultado a medio plazo es
un diferencial de solamente 200 puntos base, y recien- un incremento en el coste de suministro (porque no se
temente la CNMC ha publicado un estudio (CNMC, efectúan inversiones aun cuando estas hubiesen sido
2018b) en el cual estima que el diferencial que resul- eficientes) y una caída en la calidad de suministro.
taría de la metodología del CAPM en España, para En contraste, los últimos informes de supervisión
su aplicación en el período 2020-2025, estaría en el que ha publicado la CNMC sobre las propuestas de
entorno de 400 puntos base (el valor concreto no se los operadores para invertir en redes de distribución
conocerá hasta abril de 2019). Sin embargo, la estima- apuntan a que estas están alineadas con las canti-
ción de la CNMC sigue siendo inferior a la ofrecida por dades máximas retribuibles a través de los peajes, lo
la práctica totalidad de reguladores europeos. cual podría interpretarse como que la retribución ofre-
Lógicamente, si el riesgo asociado con las inversio- cida es suficiente. Dicha conclusión parecería verse
nes en redes eléctricas en España no es inferior al reforzada por el hecho que no se observen problemas
riesgo en otros países, no parece que un diferencial de derivados de una situación de infrainversión generali-
400 puntos base pueda ser suficiente para compensar zada (dificultades para cumplir los criterios de calidad
a los inversores por el coste de oportunidad que su- de suministros, cortes frecuentes en determinadas
pone aportar financiación en forma de costes propios áreas geográficas, etc.).
a las empresas de redes españolas. Los proveedores Por lo tanto, parecería que la rentabilidad ofrecida
de capital preferirán aportar su dinero a empresas de en la actualidad (que consiste en un diferencial de 200
redes de otros países. Por lo tanto, no parece razona- puntos base antes de impuestos) es suficiente para
ble esperar que con ese diferencial las empresas de atraer inversión. Sin embargo, dado que el actual di-
redes españolas puedan obtener financiación en los ferencial es menor que la mitad de los diferenciales
mercados internacionales. ofrecidos por cualquier otro país, tal conclusión no pa-
Podría parecer que ofrecer una tasa de rentabilidad rece realista. Asimismo, cabría pensar que el sistema
inferior al coste de financiación real de la empresa no retributivo podría estar incluyendo otros conceptos so-
supone un problema si la empresa es capaz de gene- bre los cuales las empresas reguladas pueden obte-
rar internamente fondos suficientes para financiar di- ner un margen que complemente su retribución. No
chas inversiones. Sin embargo, si la tasa de rentabili- obstante, dado que los costes unitarios reconocidos
dad que fija el regulador es inferior al coste de capital están basados en los costes de las empresas y que
real de la empresa, esta se encontrará con que rein-
vertir fondos implica reducir el valor de la empresa. En 10 http://www.expansion.com/empresas/energia/2017/11/22/5a1527ce46
efecto, se estarán usando fondos en inversiones que 163f69148b45a6.html

los esquemas de incentivos incluyen también penali- El estándar de reconocimiento de costes

zaciones, tampoco parece que sea ese el caso.
La explicación podría encontrarse simplemente en Con (demasiada) frecuencia, los reguladores consi-
que la tasa de retribución aplicada en el período 2014- deran que la forma de hacer que las empresas reduz-
2019 (el sistema retributivo anterior no especificaba una can sus costes es reducir su retribución, bajo la pers-
tasa de retribución) fue fijada considerando que los ti- pectiva de que las empresas van a ajustar sus costes
pos de interés de los bonos del Estado se situarían en a la retribución reconocida, sea la que sea. Así actua-
el entorno del 4,5 por 100. Pero tras la fijación de la tasa ría un organismo público (p.ej., un regulador), que se
de retribución, los tipos de interés se redujeron, situán- encuentra con que gastar menos que el presupuesto
dose por debajo del 2 por 100 desde finales de 2014, otorgado no le reporta ningún beneficio ya que simple-
dando como resultado un diferencial mayor que el dife- mente redunda en una reducción de sus futuros pre-
rencial de 200 puntos básicos que formalmente ofrecía supuestos. Sin embargo, las empresas privadas no
la regulación, y haciendo atractiva la inversión. funcionan de esa manera ya que sus incentivos son
Los operadores pueden también haber considera- gastar lo mínimo posible para maximizar sus benefi-
do que el hecho de que en el período 2014-2019 la cios, con independencia del «presupuesto» que les
normativa ofreciera un diferencial de 200 puntos base haya reconocido el regulador.
se debía a la situación de crisis económica entonces Además, si el regulador toma decisiones que amena-
existente, y que hayan acometido inversiones con la zan la recuperación de los costes en los que incurren las
expectativa de que la tasa de retribución se fijara a un empresas, se producen dos efectos perjudiciales para
nivel más razonable a partir del año 2020. En efecto, los consumidores. Primero, las empresas pospondrán
el artículo 14.3 del Real Decreto 1048/2013 estableció inversiones, aun cuando estas hubieran sido eficientes.
que para la determinación de la propuesta del valor de Segundo, se incrementa la percepción de riesgo regu-
la tasa de retribución se deberá tomar en cuenta «la latorio, y con ello la rentabilidad exigida por los inverso-
situación cíclica de la economía española» (de modo res para financiar a la empresa. Por eso, el riesgo regu-
que aunque se ajuste a la baja en momentos de cri- latorio perjudica a los consumidores ya que incrementa
sis económica, se compensaría ajustándola al alza en el coste de financiación de las empresas y se traduce
otros momentos). en mayores costes y peor calidad de suministro.
Finalmente, la ausencia de problemas de suminis- Por ello, en las actividades reguladas la tarea del
tro es lógica, dado el fuerte esfuerzo inversor anterior regulador no consiste en fijar una retribución inferior a
a la crisis económica (con un régimen retributivo dis- los costes en los que incurren las empresas, ni en fijar
tinto al actual) y el efecto depresor que la crisis econó- una tasa de rentabilidad lo más baja posible, sino en
mica ha tenido sobre la demanda de electricidad. De diseñar un sistema retributivo que ofrezca a las empre-
hecho, según datos del operador del sistema, la de- sas perspectivas razonables de recuperar los costes
manda punta de electricidad (que es lo que determina en los que incurran de forma prudente para proporcio-
el dimensionamiento de las redes) sigue siendo un 10 nar el servicio (incluido el coste de los fondos propios
por 100 inferior a los niveles observados antes de la que no aparece en la contabilidad de las empresas).
crisis económica11.
La tarea de regular el mercado minorista
11 Según REE (informes de operación del sistema) en el período
anterior al inicio de la crisis, la demanda de electricidad peninsular En España, la venta de energía eléctrica a los con-
alcanzó un máximo de 44.876 MW mientras que en el período 2013-2017
el máximo alcanzado ha sido de solamente 41.015 MW. sumidores se desarrolla en un entorno competitivo,

excepto en el caso del suministro a los consumidores 14.000 M€/año12. Sin embargo, dicha carga es de
con derecho a tarifa regulada (actualmente, consumi- magnitud equivalente al coste de la anualidad de
dores con potencia contratada no superior a 10 kW). las inversiones en infraestructuras de carreteras en
La eficiencia en este mercado requiere que los con- España más los costes de mantenimiento (CE Delft,
sumidores reciban señales de precios que reflejen los 2016). Por tanto, en realidad esa carga fiscal es equi-
costes de suministro para inducirles a que tomen de- valente a un peaje por el coste de dichas infraestruc-
cisiones de consumo e inversión eficientes. Para ello, turas, de tal modo que en la práctica su carga fiscal es
las tareas fundamentales del regulador son: i) diseñar nula (cabe recordar que los consumidores de electrici-
peajes de acceso que reflejen los costes marginales dad y gas pagan peajes explícitos por el coste de las
de suministro, ii) asegurar que las tarifas reguladas no infraestructuras que usan, mientras que en el sector
distorsionan el funcionamiento de los mercados, y iii) de la automoción no existen tales peajes, excepto en
proporcionar información y educar a los consumidores, autopistas).
para evitar abusos. Este tratamiento diferenciado del consumo de elec-
tricidad —con una elevada carga fiscal y parafiscal— y
Los peajes deben reflejar los costes marginales de del consumo de hidrocarburos —prácticamente exen-
suministro tos— es socialmente regresivo, distorsiona las deci-
siones de los consumidores en contra del consumo de
Los consumidores basan sus decisiones de inver- electricidad y es un obstáculo a la electrificación de
sión en equipos (iluminación, electrodomésticos, etc.) la economía, esencial para la lucha contra el cambio
y sus decisiones de consumo en los precios que pa- climático.
gan por su contratación de potencia y por su consu- —— Los peajes eléctricos incluyen un término por
mo de electricidad. Por ello, los peajes deben estar energía que se utiliza para recaudar costes que, en rea-
diseñados de tal modo que el término de energía re- lidad, no varían con el consumo de energía. Esto es
fleje los costes marginales que induce el consumo de ineficiente, ya que ninguno de los costes que se finan-
energía, y que el término de potencia refleje los costes cian con los peajes varía con el consumo. También dis-
marginales que induce la contratación o el consumo torsiona las decisiones de los consumidores, a quienes
de potencia. por ejemplo les induce a instalar equipos de autocon-
En la actualidad, existen diversas distorsiones que sumo aun cuando cuesta menos suministrarles desde
el regulador debería resolver: la red eléctrica (incluso con granjas solares de paneles
—— Los consumidores eléctricos soportan la mayor fotovoltaicos). Esto supone un despilfarro de recursos y
parte de los costes de apoyo a las renovables. Dichos un incremento en el coste total del suministro energéti-
costes son fruto de los objetivos de renovables basados co, porque los consumidores no escogen la opción de
en el consumo de energía final (no solamente electrici- suministro más eficiente, y desincentiva el consumo de
dad). En contraste, los consumidores de hidrocarburos electricidad frente a otras fuentes de energía, lo cual es
(gaseosos y líquidos) apenas contribuyen a financiar los contrario a la necesaria electrificación de la economía.
costes del apoyo a las energías renovables. Y mientras Por ello, los peajes eléctricos deben ser rediseñados,
que el precio de la electricidad incorpora el coste del eliminando el término de energía, ajustando el término
CO2 que su consumo implica, los consumidores de hi-
drocarburos no pagan por sus emisiones de CO2.
12 9.173 M€ del impuesto especial de hidrocarburos (solo gasolina y
La gasolina y el gasóleo de automoción sopor-
gasóleo A y biocarburantes), 390 M€ del impuesto de matriculación, 2.718
tan formalmente una carga fiscal importante, de M€ del impuesto de circulación y 1.722 M€ en peajes en autopistas.

de potencia de modo que refleje el coste de las redes Dado que no tiene sentido que existan peajes con
de transporte y distribución, y creando un nuevo térmi- discriminación horaria y que pueden incluso estar dan-
no fijo de abono (en euros/mes) que incorpore todos los do señales de consumo ineficientes, deben eliminarse
demás costes cargados a los peajes eléctricos. los peajes con discriminación horaria.
Esta reasignación de costes, especialmente del tér- Todos estos ajustes tienen distintos impactos sobre
mino fijo de abono (es probable que el término de po- distintos grupos de consumidores. Por eso, puede ser
tencia se revisara a la baja si solamente reflejara el necesario diseñar un plan de transición. Existen múlti-
coste de las redes), podría llegar a inducir la desco- ples medidas y estrategias que se pueden adoptar en
nexión de algunos consumidores. La reasignación no este sentido. Sin embargo, un ajuste gradual podría
implicaría un incremento en el coste medio de las fac- favorecer la organización de la oposición por parte de
turas, pero sí en las de los consumidores con menor los grupos de consumidores negativamente afecta-
consumo, lo cual puede incluir segundas residencias dos, bloqueando los ajustes.
(de consumidores con rentas elevadas) pero también
consumidores vulnerables. Sin embargo, la clara iden- El regulador debe asegurar que las tarifas reguladas
tificación de los costes ajenos al suministro y su impu- no distorsionan el funcionamiento de los mercados
tación a un término fijo de abono permitiría definir el
bono social como la exención del pago de dicho tér- En la actualidad, los consumidores eléctricos con una
mino fijo, de modo que los consumidores vulnerables potencia contratada inferior a 10 kW tienen derecho a
queden exentos de tener que financiar costes ajenos ser suministrados por un comercializador regulado bajo
al suministro. De este modo, se solventa asimismo el una tarifa regulada denominada PVPC. Dicha tarifa se
potencial problema de desconexión de consumidores calcula como la suma del precio horario del mercado
con bajo consumo. de generación, más el peaje regulado correspondiente,
—— En la actualidad, existen peajes eléctricos con más un coste de comercialización regulado.
discriminación horaria (distintos niveles de precio en Tras la liberalización del mercado minorista, la tari-
distintos períodos horarios). Dichos peajes tienen su fa regulada pasó a denominarse «tarifa de último re-
origen a mediados de los años ochenta, por la necesi- curso» (TUR), y era vista como una tarifa orientada
dad de promover el consumo nocturno a causa de la a proteger transitoriamente a los consumidores me-
inflexibilidad de las centrales nucleares que se esta- nos sofisticados. La intención era reducir poco a po-
ban construyendo. Sin embargo, en la actualidad las co su alcance, para finalmente dejarla limitada a una
señales de precio sobre cuándo consumir provienen tarifa para consumidores vulnerables y consumidores
del precio del mercado de generación, y no tiene sen- que, de manera fortuita y transitoria, se quedaran sin
tido que existan peajes con discriminación horaria. comercializador.
De hecho, el crecimiento de la generación de origen Sin embargo, dicha tarifa se ha mantenido (cam-
solar hará que, cada vez más, lo deseable no sea que biándose su denominación y su forma de cálculo) bajo
los usuarios consuman durante la noche, sino que lo la percepción de que es simplemente una tarifa más,
hagan durante el día en los días de más sol. Por eso, comparable a las tarifas que ofrecen los comercializa-
los peajes con discriminación horaria son contrapro- dores en el mercado libre. No obstante, esta percep-
ducentes: porque distraen de las señales de precio del ción es incorrecta, ya que fomenta que los consumido-
mercado de generación, e inducen a los usuarios a res se mantengan suministrados en una tarifa que no
consumir de noche cuando lo eficiente puede ser que ofrece cobertura de precios, sin que necesariamente
lo hagan durante el día. sean conscientes de ello.

Cuanto mayor sea la volatilidad del precio del mer- distintos costes de forma justificada (p.ej. porque dis-
cado diario (como ocurrirá a medida que entren más ponen de más recursos —personal u oficinas— para
renovables), más reacios serán los generadores a in- dar un mejor servicio a sus clientes, o de medios es-
vertir, por el riesgo que ello supondrá. La celebración pecíficos para la atención a personas vulnerables con
de contratos con consumidores finales reduce el ries- discapacidad o edad avanzada).
go y favorece la inversión, no solamente en instalacio- Por otra parte, resulta evidente que las empresas
nes de generación convencionales, sino también en con peor atención comercial tenderán a tener los me-
instalaciones renovables. Así, en la actualidad, uno de nores costes. Por eso, fijar la retribución con respecto
los principales obstáculos para la entrada de instala- al coste de las empresas con menor coste llevará a fi-
ciones renovables es la incertidumbre sobre el precio jar la retribución al nivel de las empresas con peor ca-
del mercado y la poca demanda de contratos a plazo. lidad de servicio, e inducirá a las empresas a reducir al
Por ello, la continuada existencia de la tarifa PVPC re- máximo la calidad de su atención comercial —dando
duce la demanda de contratos a plazo, retrae la inver- la peor calidad de servicio— para evitar perder dinero.
sión en instalaciones de generación convencionales y El hecho de que el coste de comercialización re-
renovables, incrementa el precio del mercado de ge- conocido no cubra el coste en el que incurren los
neración y reduce la seguridad de suministro, en per- comercializadores regulados implica también que
juicio de los consumidores. los comercializadores del mercado libre no pueden
Por otra parte, el coste de comercialización regula- competir con la tarifa PVPC. Esto desincentiva la en-
do de la tarifa PVPC se calcula como la media de los trada de nuevos comercializadores y disminuye la pre-
costes de los tres comercializadores con menor cos- sión competitiva en el mercado minorista, reduciendo
te unitario, del total de ocho comercializadores regu- con ello la innovación y venta de nuevos tipos de con-
lados. Es decir, se considera que, sistemáticamente, trato. Por ejemplo, no hay actualmente productos con
más de la mitad de los comercializadores son inefi- precio variable y descuentos por gestión de la deman-
cientes, hagan lo que hagan. Esta conclusión es arbi- da, a pesar de que la gestión de la demanda es una
traria porque no se basa en un análisis de los costes y estrategia básica para reducir las facturas de los con-
la eficiencia de las empresas. sumidores, y cada vez más importante.
Esto no significa que la retribución se deba fijar in- Por todo ello, el sistema de tarifas reguladas debe ser
cluyendo sobrecostes ineficientes, pero si la retribu- revisado. El coste de comercialización que se reconoce
ción se fija por debajo de los costes medios de las em- a los comercializadores regulados debe reflejar el coste
presas debe ser porque se han analizado sus costes en el que incurren por dar el servicio. Y la tarifa regulada
e identificado ineficiencias. De este modo se protegen debe pasar a ser realmente una opción de suministro
los intereses de los consumidores, pero sin denegar a de último recurso, ofreciéndose únicamente a los con-
los comercializadores el derecho a recuperar los cos- sumidores más vulnerables y solamente de forma tem-
tes en los que incurren de forma prudente para sumi- poral a los consumidores cuyos comercializadores de-
nistrar a los consumidores. jen de operar. De otro modo, el resultado será un mayor
En cualquier caso, el enfoque actualmente seguido precio y una menor seguridad de suministro en el mer-
significa que, matemáticamente, el coste de comercia- cado de generación, y una menor presión competitiva e
lización regulado solamente permitirá cubrir los costes innovación en el mercado minorista.
de comercialización de, como mucho, dos de los ocho La eliminación del sistema de tarifas reguladas pue-
comercializadores regulados. No se tiene en cuen- de suscitar preocupaciones con respecto a si la presión
ta, por ejemplo, que distintas empresas pueden tener competitiva en el mercado minorista es actualmente

suficiente como para asegurar que los consumidores re- cuando en realidad dichas reducciones provienen de
ciban ofertas ajustadas a costes. Es posible que, en la una disminución en su potencia contratada o del tras-
actualidad, la existencia de tarifas reguladas esté forzan- paso a un peaje con discriminación horaria. El regula-
do a los comercializadores a presentar ofertas que se dor debe exigir que los comercializadores desglosen
ajustan a los costes de suministro para poder atraer a qué parte del ahorro que ofrecen proviene de reduc-
nuevos clientes. Por ello, cabría acompañar la elimina- ciones en la potencia contratada o del traspaso a un
ción de las tarifas reguladas con la imposición de una peaje con discriminación horaria, y qué parte proviene
obligación a los comercializadores libres de incluir entre efectivamente de la aplicación de un precio más bajo o
sus ofertas una oferta de precio variable, calculada code la instalación de un equipo de autoconsumo.
mo actualmente se calcula la tarifa PVPC, pero donde el —— Informar a un consumidor de que distintos elec-
coste de gestión comercial sea fijado libremente por cada trodomésticos tienen una calificación energética A, B o
comercializador y explicitado en la oferta. De este modo, C no le sirve para entender qué ahorro le supone y si
la CNMC puede vigilar que el coste de gestión comercial merece la pena gastar 10, 50 o 100 euros más en un
se corresponde con los costes en los que incurren las electrodoméstico con una calificación energética su-
empresas, del mismo modo que actualmente supervisa perior. Naturalmente, el ahorro depende del uso que
las ofertas de las centrales de generación. Al ser la me- el consumidor haga de dicho electrodoméstico, pero
todología de cálculo de estas tarifas estándar, y al expli- los consumidores podrían tomar mejores decisiones si
citarse el coste de gestión comercial, los consumidores el etiquetado energético incluyera una estimación del
podrán comparar fácilmente las ofertas de los distintos coste anual del consumo eléctrico de cada electrodo-
comercializadores, seleccionando el más económico. méstico (con uno o varios usos tipificados).
En el mismo sentido, es posible que los consumi-
El regulador debe proporcionar información y evitar dores tengan dificultades para entender determinados
abusos a los consumidores aspectos de las ofertas de los comercializadores, por
ejemplo cuando el descuento ofrecido se aplica sola-
Para que las decisiones de los consumidores sean mente a uno de los términos de la tarifa. Por ello, ade-
eficientes, no basta con que las señales de precio más de exigir que las ofertas de los comercializadores
sean eficientes, sino que también deben entenderlas. contengan el desglose de los descuentos (para sepa-
Por ejemplo: rar aquellos que se deben a ajustes de la potencia o al
—— Muchos consumidores no entienden el tipo de paso a una tarifa con discriminación horaria), también
tarifa a la que están acogidos. Por ello, cuando el pre- habrá de incluirse la puesta en equivalencia de los
cio del mercado de generación se incrementa, es- descuentos en términos de la factura total del consu-
to provoca preocupación incluso entre consumidores midor —del mismo modo que en el mercado financiero
acogidos a contratos en el mercado libre cuyo precio se obliga a expresar el tipo de interés en términos de
es fijo. El regulador debe ayudarles a entender me- tasa anual equivalente (TAE)—.
jor las implicaciones de sus decisiones y las opciones La reciente decisión del Gobierno de obligar a los
de contratación de su suministro de energía, exigiendo comercializadores a incluir información sobre el con-
además a las empresas que muestren claramente en sumo real de potencia, para que los consumidores
sus facturas si están siendo suministrados bajo la tari- puedan contratar un nivel de potencia en línea con su
fa regulada o en el mercado libre. consumo real, va en este mismo sentido.
—— Hay consumidores que escogen a comercializa- El Gobierno también ha decidido recientemente
dores que les aseguran reducciones en sus facturas, prohibir la venta «puerta a puerta», ante la evidencia

de que algunos consumidores se sentían presionados eficaz de la renta o patrimonio de las personas. Un
por estos comerciales o les daban información no ve- funcionamiento eficiente es la única opción coherente
raz. Sin embargo, la prohibición de este canal de venta con la maximización del bienestar social, porque incre-
afecta especialmente a los pequeños comercializado- menta la renta disponible para su redistribución me-
res, lo cual reduce la presión competitiva y perjudica diante instrumentos de política fiscal o social.
a los consumidores. Por eso, debería plantearse sus- En el mercado mayorista, esto implica que deben
tituir esa prohibición por una mayor información a los eliminarse las distorsiones que afectan a los precios y
consumidores que incluyera, como mecanismo de sal- las decisiones de los agentes (especialmente los im-
vaguarda, una comprobación por parte de un verifica- puestos de la Ley 15/2012 sobre los combustibles y el
dor independiente que, ateniéndose a un cuestionario valor de la electricidad producida). Con frecuencia los
elaborado por el regulador, certificase que el consumi- reguladores han concentrado sus esfuerzos en mini-
dor había entendido y estaba de acuerdo con las con- mizar los pagos a los generadores, o limitar sus bene-
diciones ofrecidas por el comercial (tal como se hace ficios incrementando lo que se les cobra por el uso de
en el sector de las telecomunicaciones). De este mo- las infraestructuras gasistas (reflejando el coste medio
do, se evita que se produzcan abusos, pero sin elimi- en lugar del marginal), sin tener en cuenta que esto
nar un canal de ventas que representa una importante distorsiona las decisiones de los operadores, y se aca-
fuente de información para determinados consumido- ba traduciendo en un mayor coste y una menor segu-
res y de presión competitiva en el mercado. ridad de suministro, en perjuicio de los consumidores.
Finalmente, cuando el precio del mercado se incre- En las actividades de redes, la tarea del regulador es
menta, el regulador no debe reaccionar indicando que diseñar un modelo de retribución que ofrezca a las em-
va a investigar esos precios, como si en un mercado presas perspectivas razonables de recuperar los costes
competitivo los incrementos en los precios fueran algo en los que incurren de forma prudente para proporcio-
anormal. Naturalmente, el regulador debe estar siem- nar el servicio. Es importante que el regulador no re-
pre vigilante de que no se produzcan abusos, pero lo duzca la retribución de las empresas de forma arbitraria
que debe hacer en tales circunstancias no es «echar porque esto se traduce en riesgo regulatorio que incre-
leña al fuego» sino educar a los consumidores. Si el menta el coste de financiación de las empresas, lo cual
regulador contribuye a crear desconfianza en el precio a su vez incrementa el coste para los consumidores y
del mercado, los consumidores preferirán quedarse en reduce la calidad del suministro. En este sentido, por
el sistema de tarifas reguladas, y no se esforzarán por ejemplo, para fijar la tasa de retribución, no es razona-
entender cómo pueden reducir sus facturas incremen- ble utilizar un diferencial inferior al que ofrecen los regu-
tando la flexibilidad de su demanda, sino que espera- ladores en países con menor riesgo.
rán, simplemente, a que el regulador intervenga para En el mercado minorista, el regulador debe prime-
reducir el precio del mercado. ro asegurarse de que el diseño de peajes que pagan
los consumidores y los generadores refleje los costes
5. Conclusiones marginales de suministro, de forma que las señales de
precios que reciben les induzca a tomar decisiones y
La tarea de regular los sectores energéticos debe adoptar comportamientos eficientes. El regulador de-
tener como objetivo fundamental favorecer que los be también reducir el alcance de la tarifa regulada para
sectores funcionen de forma eficiente. Esto no es porque realmente sea una tarifa de último recurso, y deje
que la distribución de la riqueza no sea relevante, side ser una tarifa para el suministro habitual de los con-
no porque el consumo de energía no es un indicador sumidores domésticos. Finalmente, debe proporcionar

información y educar a los consumidores, para asegu- [8] CNE (2013). Informe sobre el comportamiento del
rarse de que sepan utilizar esa información y entender mercado mayorista de electricidad durante los últimos meses
de 2012 y enero 2013. Comisión Nacional de la Energía.
las ofertas de los comercializadores para minimizar el
[9] CNMC (2017). Resolución relativa a la tasa anual de
coste de su suministro. coste de capital a aplicar en la contabilidad de costes de Te-
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energía eléctrica para el segundo periodo regulatorio 2020-
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- Precios y costes de la generación de electricidad. Comisión
Society». The American Economic Review, vol. 35, nº 4,
Nacional de la Energía.
pp. 519-530.

Carlos Pascual Pons*
LOS BENEFICIOS SOCIALES DE
LA COMPETENCIA Y SU DEFENSA
Este artículo repasa cuál es el papel que se está asignando a la política de competencia
dentro del debate actual de cómo lograr un crecimiento económico más justo y equitativo.
En dicho debate se ha planteado una reformulación de los principios de la política de
competencia. Sin embargo, cualquier modificación de dichos principios exige como
punto de partida entender bien cuáles son los mecanismos por los que la defensa de la
competencia tiene un impacto positivo sobre la sociedad en sentido amplio. Este artículo
proporciona un repaso divulgativo, no técnico, a los beneficios de la competencia con el
objetivo de ayudar a quienes deseen participar en el debate.
Palabras clave: sociedad, beneficios sociales, competencia.

Clasificación JEL: K21, L40, L44.
1. Introducción de un consenso sobre la cuestión. El calor del debate

es quizás más elevado en momentos como el actual
Como pilar consustancial de nuestro sistema econó- en el que somos incapaces de explicar muchos de los
mico, la competencia pertenece a esa serie de concep- fenómenos que presenciamos en la economía y ante
tos sobre cuyo papel uno no esperaría encontrar dudas. los cuales rápidamente echamos mano de la justifica-
La competencia permite que nuestros mercados funcio- ción de falta o exceso de competencia, provocando
nen satisfaciendo las necesidades de los consumidores propuestas para refundar los objetivos de la política de
y remunerando a los propietarios de los recursos em- competencia o replantear su estrategia.
pleados en la producción. Además, bajo ciertas condi- Este artículo no realiza una nueva aportación sobre
ciones, la competencia garantiza que el resultado sea cuál debe ser el objetivo último de un sistema de de-
eficiente. Es decir, que sea un resultado máximo, ago- fensa de la competencia; algo sobre lo que existe una
tando las posibilidades de mejora colectiva. gran cantidad de doctrina. El artículo pretende poner
A pesar de ello, cuando se observan los debates de relieve, en primer lugar, en qué medida la compe-
sobre el papel y beneficios de la competencia y de la tencia y su papel está presente hoy en los grandes de-
actividad de defensa o promoción de la misma, rápi- bates sobre la solución de los problemas económicos
damente se comprueba que estamos lejos de disfrutar y sociales. Por otra parte, en segundo lugar, el artí-
culo proporciona una serie de explicaciones sobre los
beneficios concretos de la competencia y su defensa,
* KPMG, Competition Economics, España. para lo que recurre a algunos ejemplos de la práctica.

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El corolario a este análisis de la competencia ba- de manera sostenida permite que las nuevas gene-
jo dos perspectivas, una más elevada o macro y otra raciones disfruten de mayor renta y bienestar que las
más aterrizada o micro, podría resumirse en que si precedentes. La productividad mide la cantidad de
bien resultan claros los beneficios de la competencia producto obtenido por unidad de factor de producción
en el terreno concreto de los mercados, puede que no empleado, y normalmente suele emplearse como una
hayamos sido capaces todavía de comprender el pa- ratio del PIB obtenido por hora trabajada.
pel que debe jugar para resolver los desequilibrios y Como ponen de manifiesto Furman y Orszag (2018),
fricciones, quizás inevitables, que definen la evolución el crecimiento de la productividad por hora trabajada
de la macroeconomía global y, por ende, de nuestros en EE UU se ha reducido considerablemente en la úl-
sistemas sociales. tima década en comparación con la anterior. Así, el
ritmo de crecimiento se habría reducido desde un 2,7
2. La competencia en los grandes debates por 100 anual en el período 1995-2005 hasta el 1,2 por
macro 100 anual entre 2005 y 2016. Estos autores recalcan
cómo estas cifras, junto con el problema de la distribu-
Habiéndose cumplido diez años desde la caída del ción que luego se comenta, certifican que haya caído
banco Lehman Brothers, momento considerado como dramáticamente el número de hijos que vivirán mejor
el inicio de la última crisis económica global, se han que sus padres.
multiplicado los análisis y debates sobre cómo resol- En Europa, las instituciones comunitarias vienen
ver sus secuelas. Hoy sabemos que muchas de dichas expresando su preocupación y adoptando diversas
secuelas no son consecuencia directa de la explosión estrategias1 por unas cifras que, además de mostrar la
de la burbuja financiera, sino manifestaciones de otros misma tendencia de desaceleración, evidencian que
fenómenos subyacentes de mayor profundidad estruc- existe una brecha en cuanto a sus valores absolutos
tural, exacerbados por la crisis, pero que ya venían frente a EE UU y otras economías. Es decir, el proble-
gestándose. Entre estas secuelas o problemas, cabe ma es aún más agudo. Como pone de manifiesto Gual
mencionar tres fenómenos, no independientes entre (2014), la brecha entre la UE y EE UU en la produc-
sí, de profunda trascendencia económica, pero tam- tividad por hora trabajada ha aumentado desde 1997
bién social: i) la ralentización del crecimiento y de la cuando la europea representaba el 85,5 por 100 de la
productividad; ii) el crecimiento de la desigualdad; y iii) americana, al 76,7 por 100 en 2013.
la menor participación del trabajo en el reparto de la El análisis de la productividad suele descomponer-
renta. En la discusión sobre cómo resolver estos pro- se para determinar qué parte se debe a: i) una mayor o
blemas ha emergido la necesidad de mejorar la com- menor utilización del trabajo o capital, ii) una mejora en
petencia y replantear los cimientos de los sistemas de su calidad (p.ej., en la formación de los trabajadores),
defensa de la competencia. o iii) qué parte es el resultado de aspectos no directa-
mente medibles, lo que conocemos como productividad
La ralentización del crecimiento
y de la productividad 1 La Estrategia Europa 2020 es la agenda económica de la UE para
la presente década. Persigue un «crecimiento inteligente, sostenible e

Si existe una variable clave para explicar la prospe- integrador como manera de superar las deficiencias estructurales de la
economía europea, mejorar su competitividad y productividad, y sustentar
ridad de nuestras economías es la capacidad de sos- una economía social de mercado sostenible». Ver: https://ec.europa.eu/
tener un crecimiento de la productividad y, por ende, info/business-economy-euro/economic-and-fiscal-policy-coordination/
eu-economic-governance-monitoring-prevention-correction/european-
de la renta. Una economía cuya productividad crezca semester/framework/europe-2020-strategy_es

Los beneficios sociales de la competencia y su defensa
total de los factores (PTF). Generalmente, a este últi- resistencias políticas a crear verdaderos mercados
mo componente se le atribuye el efecto sobre la ca- integrados en Europa y la actitud de la autoridad de
pacidad de producir de todo el conjunto de aspectos competencia comunitaria en el marco del control de
institucionales que confluyen en una economía, entre concentraciones habrían impedido la concentración
ellos, el funcionamiento de los mercados e, incluso, el en los mercados, imposibilitando una verdadera com-
de la política de defensa de la competencia. petencia intraeuropea.
En este sentido, son varias las opiniones que apun- El debate es, por tanto, notorio: ¿existe un mayor
tan a que detrás del menor crecimiento de la PTF se nivel de concentración en los mercados? ¿habría con-
encuentra un menor dinamismo y menor competencia tribuido, en su caso, a debilitar el crecimiento econó-
en los mercados, medidas a través de, entre otros in- mico? ¿debe revisarse, por tanto, el tono de la política
dicadores, un menor ritmo en la creación de nuevas de control de las concentraciones?
empresas y un mayor nivel de concentración en los Lo que, en cualquier caso, sí es indiscutible es que
mercados2. las economías desarrolladas crecen menos y son
Shapiro (2018) explica cómo el aumento en el ni- menos productivas. Probablemente, el debate sobre
vel de concentración de los mercados y la consiguien- la concentración está muy ligado a la consolidación
te reducción de la competencia se ha convertido en de las grandes compañías digitales como Google,
un consenso apoyado por las dos fuerzas políticas en Facebook, Apple o Amazon, y al aparente desconcier-
EE UU, impulsado por un buen número de think tanks3 to sobre en qué medida se comprende el alcance y,
y que ha permeado la doctrina académica, secunda- sobre todo, el riesgo futuro que sus posiciones en el
da o incluso precedida por la prensa económica espe- mercado pueden conllevar y si se cuenta, o no, con el
cializada. Dicho consenso atribuye el incremento en instrumental adecuado para intervenir4, si ello fuese
los niveles de concentración en los mercados a un de- necesario.
bilitamiento premeditado de la política de control de
concentraciones. El incremento de la desigualdad
En su trabajo, Shapiro viene a desmontar la vali-
dez de varios de los estudios empíricos que respaldan El crecimiento de la desigualdad es otro de los ras-
el aumento de los niveles de concentración. La tesis gos que viene alimentando el debate sobre el papel de
principal del autor se asienta en el hecho de que la la competencia en los mercados. Son varios los cana-
mayoría de dichos trabajos no miden verdaderamente les identificados para establecer una conexión entre
el nivel de competencia en los mercados, al no tener una menor competencia y un reparto menos justo. Por
en cuenta una correcta definición de mercado relevan- ejemplo, Baker y Salop (2015) explican cómo el cam-
te, sino algún índice agregado de concentración de un bio tecnológico y la revolución digital ha propiciado la
sector industrial. aparición de más mercados sometidos a un mayor ni-
En opinión de Gual (2014), el bajo nivel de la PTF vel de protección de la propiedad intelectual, clave para
en la UE también estaría asociado a una falta de com-
petencia y de fragmentación en los mercados, es- 4 Las autoridades de competencia han abierto un período de
pecialmente en los sectores regulados, donde las reflexión para determinar si sus instrumentos están preparados para
la nueva era de la digitalización. Así por ejemplo, tanto la Comisión
Europea http://ec.europa.eu/competition/scp19/, como la Federal Trade
2 DECKER et al. (2014) y FURMAN y ORSZAG (2018). Commission https://www.ftc.gov/policy/hearings-competition-consumer-
3 Shapiro cita como ejemplos: American Antitrust Institute, Center for protection?utm_source=slider están llevando a cabo debates públicos
American Progress, Roosevelt Institute, Center for Equitable Growth o el que les ayuden a entender mejor el funcionamiento de los mercados en la
mismo Council of Economic Advisors to President Obama. actual época de cambio.

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producir sus bienes o servicios, y cómo el cambio tec- su privacidad; ii) a la posibilidad de acudir a mecanis-
nológico ha impulsado igualmente mercados sujetos a mos de solución de diferencias; iii) se trata de bancos
economías de red. Ambos aspectos aumentan el tama- muy grandes para quebrar; o iv) cuando el poder de las
ño y poder de mercado de las empresas, que habría si- empresas de medios de comunicación se mide solo en
do tolerado por un sistema de defensa de la competen- función de su capacidad de atraer publicidad.
cia más permisivo. Para estos autores, los rendimientos Se han puesto encima de la mesa propuestas más
asociados al mayor poder de mercado terminan en ma- radicales que plantean incluso una profunda reforma
nos de los accionistas y los ejecutivos de estas empre- de los paradigmas de la política de competencia para
sas, lo que contribuye a aumentar la desigualdad. Estos que esta sea dirigida por consideraciones de igualdad
autores proponen ciertos cambios no demasiado intru- o justicia (Lianos, 2018), redefiniendo los conceptos de
sivos en la política de competencia. Abogan por clarifi- poder de mercado y la mecánica de definición del mer-
car que el objetivo conceptual o estándar de esta debe cado, para incluir otras fuentes de poder de extracción
seguir siendo el bienestar del consumidor, pero conside bienestar de los consumidores. La propuesta pasa,
deran que se podrían articular otros cambios como una asimismo, por replantear el análisis de las relaciones
consideración explícita del objetivo de igualdad en la verticales en las cadenas de suministro y provisión de
definición de remedios o prioridades, incluyendo una bienes y servicios, especialmente en la nueva econo-
mayor actividad en el control de los abusos de explota- mía digital, donde la competencia se produciría desde
ción de las grandes empresas. los distintos niveles verticales y en las que se estaría
En términos parecidos se plantea la propuesta de produciendo una acumulación de poder en manos de
Khan y Vaheesan (2017), que, sin llegar a proponer pocas empresas, que extraen el excedente del resto
una reformulación de la política de competencia, sí de participantes de la cadena, incluidas las pequeñas
que consideran necesario revertir el daño causado por empresas.
años de una supuesta aplicación laxa de la misma,
que ha terminado en unas reglas de aplicación domi- Menor participación del trabajo en el reparto
nadas por una escuela de pensamiento (Escuela de de la renta
Chicago), que no servirían para la nueva economía
digital. Por último, pero de forma directamente relacionada
Otro de los autores que ha venido insistiendo en esta con los dos problemas anteriores, otra de las conse-
relación entre inequidad y la necesidad de replantear la cuencias o rasgos económicos actuales que ha emer-
política de competencia es el nobel J. Stiglitz. Aparte de gido con fuerza en el debate es la desconexión entre
advertir de los peligros económicos de la desigualdad5, el crecimiento de la productividad y la participación de
Stiglitz ha propuesto6 ampliar los límites de la política de la remuneración del factor trabajo en la renta, lo que
competencia para poder atajar algunos problemas que estaría evidenciando que una parte creciente del pro-
se han hecho más acuciantes, pero que no eran evi- ducto obtenido por el uso del trabajo se destina a re-
dentes cuando esta se creó y, sobre todo, cuando sus munerar al capital, lo que agudiza los problemas de
reglas se han dibujado por los tribunales. Por ejemplo, igualdad, dada la, por lo general, no equitativa distri-
considera que el poder de mercado plantea un proble- bución del capital7.
ma cuando: i) se hace a los consumidores renunciar a
7 KARABARBOUNIS y NEIMAN (2014) documentan que la caida
en la participación del trabajo dentro de la renta obtenida por el sector

5 STIGLITZ (2012). empresarial o corporativo se viene produciendo en los últimos 35 años en
6 STIGLITZ (2017). los principales países e industrias.

Sin menospreciar la importancia social de este rasgo, y la fragmentación de las cadenas de producción, lo
su mayor visibilidad en el debate se atribuye a la popu- que estaría forzando la igualación en la remuneración
laridad del libro Capital en el Siglo XXI del economista de los factores de producción9.
francés Piketty8. El principio de prudencia aconseja en esta circunstan-
En cualquier caso, también se han lanzado propues- cia, y antes de acometer reformas de calado, conocer
tas para tratar de reequilibrar el reparto, especialmen- bien cómo funciona y, especialmente, qué beneficios so-
te en el mundo digital. Así, Arrieta Ibarra et al. (2018) ciales proporciona la política de competencia. La segun-
plantean una propuesta para diseñar institucionalmen- da parte de este trabajo se dedica precisamente a repa-
te un mercado en el que los datos sean tratados como sar desde una perspectiva divulgativa, estos aspectos.
trabajo, es decir, incorporar a la función de producción
un nuevo factor, que reciba una parte correspondien- 3. Los beneficios sociales de la defensa
te del excedente. Estos autores consideran que en la de la competencia
economía de los datos y la inteligencia artificial resulta
necesario reequilibrar la competencia entre el monop- Son muchas las aportaciones que, desde una pers-
sonio de demanda y los usuarios/trabajadores que, pectiva didáctica, intentan explicar los beneficios de la
atomizados y sin poder de negociación, alimentan la política de competencia para promover el crecimiento
función de producción de las grandes empresas digi- económico y reducir la desigualdad10. Por otro lado, la
tales, generando un importante excedente a estas. En academia ha dedicado también numerosos trabajos a
un sentido parecido, dos economistas de la Autoridad medir dicha relación empíricamente11. Quizás una de
de Competencia de Reino Unido (CMA, por sus siglas las instituciones que más empeño ha puesto en expli-
en inglés) proponen favorecer la creación de agrupa- car esta conexión es la OCDE, que además también
ciones de usuarios de las plataformas digitales para ha convertido en prioridad facilitar la evaluación del
que puedan ejercer un contrapeso en la negociación impacto de la intervención de la política de defensa de
de las condiciones comerciales como forma de ree- la competencia12.
quilibrar el poder de mercado (Mullan y Timan, 2018). La explicación tradicional se asocia a los beneficios
Todos estos debates ponen de manifiesto que existe que la competencia, y aquellas intervenciones que la
una profunda preocupación por la forma en la que el sis- defienden y promueven, genera sobre los incentivos
tema capitalista produce sus resultados y que se apunta de los agentes económicos. Así, las empresas que se
a la falta de competencia como una posible causa parcial enfrentan a sus competidores tienen el incentivo para
de los mismos, lo que para algunos debería llevar a la re-
forma de la política encargada de su defensa.
9 Esta visión tradicional viene a explicar la creciente desigualdad entre
Sin embargo, estas premisas del debate sobre la
la mano de obra cualificada y sin cualificar como una consecuencia de
relación entre competencia, o falta de ella, como cau- la igualación de la remuneración de los factores productivos empleados
sa del crecimiento de la desigualdad, chocan con la en los bienes sometidos al comercio internacional. La mayor abundancia
relativa en mano de obra barata en los países en desarrollo, que se
visión más ortodoxa —y probablemente, más consis- especializan en la producción o ensamblaje de bienes intensivos en el
tente— de que ha sido, precisamente, el aumento de uso del factor trabajo, hace que los salarios en los países desarrollados
tiendan a igualarse y separarse de los salarios de trabajadores más
la competencia en los mercados internacionales, fruto especializados. Este principio de igualación de la remuneración de
de la globalización, la mayor movilidad de los factores factores se conoce también como teorema Stolper-Samuelson.
10 Ver por ejemplo el informe preparado para el Parlamento Europeo por
ELLERSGAARD NIELSEN et al. (2013).

11 Ver AHN (2002) y OCDE (2014).
8 PIKETTY (2014). Una reseña del mismo puede encontrarse en 12 Toda la información sobre esta iniciativa se puede encontrar en http://
SUMMERS (2014). www.oecd.org/daf/competition/evaluationofcompetitioninterventions.htm

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producir eficientemente, a través de nuevas inversio- va validándose por los tribunales, se establecen lími-
nes, reducción de sus costes o innovaciones. De esta tes a las conductas de los operadores en el mercado.
forma, serán capaces de plantear una mejor proposi- Uno de los avances más notables de los últimos 20
ción de valor al mercado, en forma de menores pre- años ha sido la definición de dichas reglas de evalua-
cios, más variedad o mejor calidad, lo que incide direc- ción basadas en la racionalidad económica de las con-
tamente en el bienestar de sus consumidores, tanto si ductas y no tanto en sus aspectos formales, a través
son otras empresas como si, especialmente, se trata de de presunciones que definen lo que casi seguro no se-
consumidores finales. rá aceptado y aquello que con casi total probabilidad
En términos dinámicos, si los mercados no tienen no tendrá problemas.
barreras a la entrada o salida, significativas, la compe- Típicamente, se suele distinguir entre el control de
tencia producirá una selección natural de los compe- los acuerdos entre empresas y el control de las con-
tidores más eficientes y atraerá la entrada de nuevas ductas unilaterales de aquellas con posición de domi-
empresas innovadoras. Ello comporta un efecto posi- nio en los mercados. Respecto de las primeras, no hay
tivo sobre la innovación y el crecimiento económico. un sistema de defensa de la competencia que no haya
Estas dos sucintas explicaciones se suelen conocer declarado la persecución de los acuerdos entre compe-
como los mecanismos de eficiencia estática y dinámi- tidores directos (cárteles) como su principal prioridad13,
ca que proporciona la competencia. para la que se han diseñado importantes instrumentos
Sin embargo, estos sencillos mecanismos pueden de- de detección y sanción. Atendiendo a las últimas esta-
jar de funcionar o no hacerlo adecuadamente bajo ciertos dísticas ofrecidas por la Comisión Europea, esta institu-
supuestos, lo que justifica la actuación de los instrumen- ción ha impuesto un total de 28.464 millones de euros14
tos de defensa de la competencia. A grandes rasgos, esen sanciones a cárteles en el período 1990-2018.
tos instrumentos están dirigidos a: i) corregir y disuadir El principal beneficio que la lucha contra los cárteles
comportamientos de las propias empresas que juegan produce es el efecto de disuasión en la formación de
en contra de la competencia y cortocircuitan sus meca- cárteles nuevos, ya que se consideran las conductas
nismos sobre los incentivos de los agentes; ii) promover contrarias a la competencia más dañinas. Se han publi-
y corregir el comportamiento del sector público en tanto cado un buen número de contribuciones que tratan de
que regulador, productor de bienes y servicios públicos, cuantificar cuál es el perjuicio causado por este tipo de
y adquirente o contratista en el mercado; y iii) facilitar una conductas15 y cuál sería por tanto el beneficio logrado
compensación a aquellos perjudicados. con aquellos desmantelados. Sin menospreciar la im-
La Figura 1 resume los principales instrumentos de portancia que tiene este instrumento, ni dudar de sus
la política de defensa de la competencia y cómo inte- beneficios directos sobre el bienestar, estas cuantifica-
ractúa sobre los dos mecanismos básicos de eficiencia. ciones presentan, sin embargo, problemas por diversos
A continuación, se repasa la contribución de cada motivos relacionados más bien con su metodología16.
uno de los instrumentos de la política de competencia,
recurriendo a algún ejemplo representativo.
13 La International Competition Network tiene un grupo de trabajo
dedicado a facilitar la concienciación de los daños que generan los

El control de las conductas anticompetitivas cárteles (ICN, 2012).
14 Si se corrige por la revisión judicial de los casos hasta este momento,
la cifra se reduce a 26.063 millones. Véase: http://ec.europa.eu/

Se trata, probablemente, del mecanismo de inter- competition/cartels/statistics/statistics.pdf
15 CONNOR (2010), CONNOR y BOLOTOVA (2006) o SMUDA (2012).
vención más conocido de la política de competencia. 16 LANGENFELD (2017) destaca posibles sesgos de selección y
A través de reglas de comportamiento, cuyo contorno representatividad de la muestras empleadas.

FIGURA 1
PRINCIPALES BENEFICIOS DE LA POLÍTICA DE DEFENSA DE LA COMPETENCIA
POLÍTICA DE LA COMPETENCIA
Ámbito público Ámbito privado

(Autoridad de competencia) (Tribunales)
Promoción/
Liberalización Conductas / Cárteles
Ayudas de Abuso posición Reclamación
Estado de dominio daños
Impugnación Control de
normas concentraciones
Mercados/
Sector público
Empresas
Precios
Calidad
Regulación Variedad Crecimiento
Beneficios
Contratación Innovación
Inversión Efecto +
Costes Bienestar
social
Barreras PLEO
entradas/salida Empleo Igualdad
FUENTE: Elaboración propia.
Pero desmantelar cárteles existentes y disuadir su financieros, productos químicos o mercados de licita-
formación tiene un beneficio directo para los consumi- ciones públicas. En este último caso, el impacto para el
dores y la economía en general. Los cárteles suponen, contribuyente es directo ya que, como consecuencia de
en principio, mayores precios, menor oferta y menor ca- los cárteles, las empresas pueden conseguir mayores
lidad. Resulta sencillo recurrir a ejemplos directos con precios en sus adjudicaciones de concursos públicos,
un impacto directo en el día a día de los ciudadanos. lo que significa un mayor gasto público.
Por ejemplo, el cártel desmantelado por la Comisión El segundo ámbito del control de las conductas de
Europea relacionado con el mercado de los tubos pa- las empresas se refiere al control del comportamiento
ra las pantallas de televisor y ordenador17 habría podi- de estas en posición dominante18. La jurisprudencia
do representar un sobreprecio sobre dichos productos
adquiridos por todas las familias y empresas, además
18 El concepto difiere según la jurisdicción. La prohibición del abuso de
de haber podido retrasar la incorporación de innovacio-
la posición de dominio se emplea en la normativa europea, mientras que
nes, como las pantallas planas. Existen multitud de ca- en EE UU se controla mediante la prohibición del intento de monopolizar
sos en mercados con notable trascendencia sobre el el mercado. Se trata, probablemente, del ámbito en el que existe una
mayor divergencia entre ambas jurisdicciones, siendo más estricta, en
funcionamiento de la economía, como los mercados principio, la aplicación de la norma en Europa. De hecho, en el actual
estado de debate sobre la laxitud en la aplicación del precepto en
EE UU se ha propuesto virar hacia un esquema como el europeo. Véase
17 Decisión de 5 de diciembre de 2012 en el caso COMP/39437. 2º subapartado del apartado 2.

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ha venido aceptando la tesis de que las empresas que Pero donde, en principio, se podría apreciar con ma-
se encuentran en tal posición tienen una especial res- yor claridad el beneficio a corto plazo para el consu-
ponsabilidad y, si bien, no resulta problemático alcan- midor (también cuando son empresas) del control de
zar la posición de dominio, que permite a la empresa las conductas de los operadores dominantes es en la
comportarse sin tener en cuenta al resto de competi- segunda tipología de los mismos: los abusos de explo-
dores, existen determinados comportamientos que sí tación. Este grupo también está sujeto a controversia
son sancionables. Especialmente problemáticos son puesto que se trata de limitar las políticas comerciales
aquellos dirigidos a excluir del mercado a los compe- de los operadores sin daño en los competidores, sino
tidores o prevenir la entrada de nuevos rivales, por en sus consumidores. Mediante esta intervención se
ejemplo, mediante precios anormalmente bajos, des- intenta evitar que las empresas dominantes se apro-
cuentos demasiado altos o determinadas condiciones vechen de su posición, especialmente en circunstan-
de vinculación en la comercialización de los bienes cias en las que los consumidores no tienen otras alter-
o servicios. El problema con la persecución de estas nativas. Los ejemplos más recientes en este ámbito se
conductas es que muchas de ellas conllevan un bene- concentran en el sector farmacéutico21, donde las au-
ficio a corto plazo para los consumidores, lo que exige toridades han sancionado a determinados laboratorios
de sus juzgadores una cuidadosa contraposición de por precios excesivos de sus medicamentos.
dichos beneficios con el perjuicio a medio y largo plazo Por último, la intervención sobre el sector privado
que supone el debilitamiento de la competencia. se completa con el control de las operaciones de con-
Existen casos muy ilustrativos de cómo este instru- centración entre empresas, para impedir que las mis-
mento puede favorecer el proceso competitivo. Uno mas supongan un daño a la competencia futura en los
de los más recientes es la sanción de la Comisión mercados. La principal dificultad de este mecanismo
Europea contra el productor de procesadores Intel19 radica en que se trata de plantear un escenario pros-
por abusar de su posición de dominio al conceder des- pectivo que anticipe cuál será el funcionamiento del
cuentos y pagos de fidelización para impedir la utili- mercado en el futuro y discernir si en dicho escenario
zación de productos de sus competidores. Asimismo, se puede producir un daño a la competencia.
la Comisión Europea ha sancionado el monopolio de Una de las últimas operaciones frustradas por la
una empresa ferroviaria lituana de propiedad estatal, Comisión Europea ha sido el intento de fusión entre
por obstaculizar el transporte ferroviario de mercan- las bolsas alemanas y británica, Deutsche Börse y
cías tras haber desmantelado un tramo de vía que London Stock Exchange (LSE22); o entre las compa-
conectaba Lituania con Letonia, evitando que un im- ñías aéreas irlandesas, Aer Lingus y Ryanair23. Según
portante cliente suyo pudiera utilizar los servicios de los análisis desarrollados, dichas operaciones habrían
otro operador, en este caso, otra empresa ferroviaria conducido a un debilitamiento de la competencia, con
letona20. el consiguiente impacto en los consumidores.
19 Asunto Intel/Comisión (T-286/09). La Decisión de 13 de mayo de 2009
en el caso COMP/C-3/37990 – Intel Corporation fue recurrida en primera 21 La Comisión Europea ha abierto una investigación en junio de 2017
instancia ante el Tribunal General (TG), el cual desestimó el recurso y en la que está investigando a la farmacéutica Aspen Pharmacare por la
confirmó la Decisión tras su Sentencia de 12 junio de 2014. Sin embargo, la imposición de precios abusivos en medicamentos contra el cáncer (Caso
Sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea (en adelante, TJUE) AT.40394 ‒ ASPEN).
de 6 de septiembre de 2017 (C-413/2014) anuló la Sentencia del TG por lo 22 Decisión de 29 de marzo de 2017 en el caso COMP/M.7995 ‒
que este último tendrá que pronunciarse de nuevo. Deutsche Börse/London Stock Exchange.
20 Decisión de 2 de octubre de 2017 relativa al asunto AT.39813 ‒ 23 Decisión de 27 de junio de 2007 en el caso COMP/M.4439 ‒ Ryanair/
Ferrocarril báltico. Aer Lingus.

El control del comportamiento del sector público Como ejemplo más cercano, cabe destacar las ac-
ciones de la autoridad española de competencia ante
La legislación de competencia y las acciones de las los tribunales para recurrir determinadas disposicio-
autoridades y tribunales encargadas de su aplicación nes que se consideraban contrarias a la competen-
tienen un impacto directo sobre el comportamiento del cia y los consumidores. Así, la Comisión Nacional de
sector público en diferentes facetas. los Mercados y la Competencia (CNMC) ha recurri-
La primera es conocida como promoción o advo- do25 distintas disposiciones municipales que regulan
cacy e incluye aquellas acciones dirigidas a lograr un el servicio del taxi o los alquileres de viviendas turísti-
marco regulatorio más favorecedor de la competen- cas cuando consideraba que estas iban más lejos de
cia. Sus instrumentos son variados y difieren en ca- lo estrictamente necesario para salvaguardar el inte-
da jurisdicción. Abarcan desde el trabajo silencioso o rés público e imponían restricciones injustificadas a la
menos visible de emitir informes o recomendaciones competencia. Aunque no siempre es bien comprendi-
a las Administraciones cuando regulan o intervienen da la actuación de la autoridad en estos casos, esta
en los mercados, pasando por la involucración directa resulta importante en la defensa del consumidor an-
en la liberalización de determinados sectores, hasta la te un eventual exceso de celo de los poderes públi-
capacidad de recurrir los actos de la Administración en cos cuando al regular se extralimitan para, supues-
los tribunales cuando se considera que son dañinos tamente, cumplir con una misión de interés público.
para la competencia. Volviendo a estos dos casos, la autoridad ha impugna-
La acción de las autoridades de competencia su- do las normativas porque considera que la defensa de
pone un buen contrapeso en el proceso de toma de los taxistas o la de sus clientes, por un lado, o la de-
decisión de las Administraciones Públicas, pues per- fensa de los establecimientos de hostelería o la de los
miten poner en valor el interés atomizado del consu- usuarios de viviendas particulares con fines turísticos,
midor cuando se toman decisiones que intervienen en por otro, no exigía ir tan lejos y podía conseguirse con
el funcionamiento de los mercados, consciente o invo- menores restricciones.
luntariamente, en beneficio de grupos de interés. El segundo mecanismo de actuación sobre el com-
Existen casos de éxito con un importante impacto portamiento del sector público, característico del siste-
sobre el bienestar de los ciudadanos y sobre la com- ma comunitario, es el control de las ayudas de Estado.
petitividad de las empresas. Basta echar un vistazo El objetivo último de las ayudas suele ser alcanzar un
al apartado «liberalización» de la página web de la fin de interés general, como favorecer el crecimiento
Dirección de Competencia de la Comisión Europea24 en una región deprimida y propiciar una inversión que
para darse cuenta del impacto que han tenido alguna no se habría producido en ausencia del apoyo públi-
de sus intervenciones directas, como la liberalización co. Sin embargo, por su propia naturaleza, las ayudas
del sector aéreo, de comunicaciones, postal o energía. públicas pueden alterar el funcionamiento normal de
En estos sectores se ha pasado de un régimen cerra- los mercados si, por ejemplo, se otorgan con criterios
do a la competencia y dominado en muchos casos por discriminatorios, en detrimento de otros competidores,
compañías estatales a otro de competencia y control produciendo un perjuicio grave para los consumidores
de los derechos especiales atribuidos a los monopo- y un debilitamiento de la competitividad.
lios, públicos o privados.
25 Ver página web de la CNMC, apartado «impugnación activa del
Departamento de Promoción»: https://www.cnmc.es/ambitos-de-

24 http://ec.europa.eu/competition/general/liberalisation_en.html actuacion/promocion-de-la-competencia/legitimacion-activa

Carlos Pascual Pons
Por ejemplo, en uno de los casos recientes más no- La compensación de aquellos perjudicados por
torios, la Comisión Europea ha considerado contrario las infracciones
a la normativa el régimen fiscal que Irlanda proporcio-
nó a Apple26 y que, según los cálculos de la Comisión, Otro de los pilares del sistema de defensa de la com-
habría evitado a la empresa pagar 13.000 millones de petencia es su aplicación privada ante los tribunales de
euros de impuestos. justicia, por parte de aquellos que hayan sufrido un per-
Ahora bien, existen otros muchos casos en los que juicio para la obtención de una indemnización por daños
la concesión de las ayudas públicas es totalmente y perjuicios. En EE UU constituye la fórmula habitual de
compatible con el derecho comunitario, dando una lucha contra las prácticas contrarias a la competencia,
respuesta legítima ante ciertos fallos de mercado y ya que los perjudicados pueden obtener hasta el triple
que, de facto, favorecen un crecimiento económico del daño sufrido, lo que contribuye a amplificar el efecto
sostenible. Por ejemplo, esto ocurre con las ayudas disuasorio o preventivo. En la UE este tipo de acciones
para garantizar la prestación de ciertos servicios pú- está empezando a adquirir popularidad por la reciente
blicos en zonas rurales o el desarrollo económico de entrada en vigor de una Directiva29 en la materia, lar-
áreas desaventajadas. En estos casos, la ayuda pú- gamente apoyada por la Comisión Europea, y su tras-
blica podría ser fundamental para la expansión de la posición a los distintos ordenamientos nacionales30. En
economía digital y la innovación en aquellas zonas esta Directiva, la UE ha querido encontrar su propia vía
rurales o desfavorecidas donde, por ejemplo, la co- para, sin propiciar un entorno de litigación agresiva, co-
nectividad mediante banda ancha no sería económi- mo podría ser el americano, sí poner los mecanismos
camente viable de ninguna otra forma, pero gracias a necesarios para que los damnificados encuentren una
este tipo de ayudas sí puede llevarse a cabo. compensación por la totalidad del daño sufrido.
Por último, las autoridades de competencia están En uno de los casos más relevantes juzgados en
poniendo un énfasis especial en disciplinar el com- nuestro país, varios compradores industriales de azú-
portamiento del sector público en tanto que compra- car pudieron obtener una compensación31 por el so-
dor directo de bienes y servicios, procurando que brecoste incurrido en la compra de esta materia pri-
sus procesos de licitación sean más favorables con ma, que no habrían podido repercutir a su vez en sus
la competencia en los mercados. Se trata de una ac- precios, como consecuencia del cártel de productores
ción relevante, dado el importante volumen que re- de azúcar desmontado por el entonces Tribunal de
presentan las compras de las Administraciones. La Defensa de la Competencia.
autoridad española ha venido ofreciendo una buena
muestra de actividad en este sentido, tanto a través 29 Directiva 2014/104/UE, del Parlamento Europeo y del Consejo, de
de sus guías orientativas, pensadas en la formación 26 de noviembre de 2014, relativa a determinadas normas por las que
se rigen las acciones por daños en virtud del derecho nacional, por
y concienciación de las propias Administraciones27, infracciones del derecho de la competencia de los Estados miembros y
como en sus informes a los pliegos de licitación28. de la Unión Europea.
30 Se puede ver el estado de trasposición a los distintos ordenamientos
nacionales en http://ec.europa.eu/competition/antitrust/actionsdamages/
directive_en.html En el caso español, se ha incorporado mediante el
Título II del Real Decreto-ley 9/2017, de 26 de mayo, por el que se
26 Ver: http://ec.europa.eu/competition/elojade/isef/case_details. trasponen directivas de la Unión Europea en los ámbitos financiero,
cfm?proc_code=3_SA_38373 mercantil y sanitario, y sobre el desplazamiento de trabajadores, a través
27 Guía sobre Contratación Pública de la CNC (G-2009-02), de 7 de de modificaciones en la Ley de Defensa de la Competencia y en la Ley de
febrero de 2011. Enjuiciamiento Civil.
28 Información disponible en: https://www.cnmc.es/ambitos-de-actuacion/ 31 Sentencia del Tribunal Supremo, de 8 de junio de 2012, Núm.
promocion-de-la-competencia/recomendaciones-aprovisionamiento- Resolución 344/2012; y Sentencia del Tribunal Supremo, de 7 de

publico noviembre de 2013, Núm. Resolución 651/2013.

La Comisión Europea ha puesto un especial empe- Como se puede observar, los beneficios de los ins-
ño en facilitar el desarrollo de este tipo de acciones en trumentos de la política de competencia para hacer que
los tribunales europeos32, lo que está empezando a ge- los mercados funcionen mejor son variados y actúan
nerar un número importante de acciones, especialmen- desde distintos planos. Es cierto que el momento ac-
te en determinadas jurisdicciones. En cualquier caso, se tual, de intenso cambio tecnológico y desequilibrios
trata de acciones que conllevan una cierta complejidad económicos y sociales, demanda de los responsables
ya que, al tratarse de un procedimiento indemnizatorio de la política económica un crecimiento más inclusivo.
entre partes privadas, deben estar basadas en una cuan- Pero cualquier intento de reforma de la política de com-
tificación y ponderación rigurosas. Una de las particula- petencia, bien en el tono y composición de las reglas
ridades del sistema comunitario es que las acciones pide actuación, o bien de forma más radical, sobre sus
votarán sobre decisiones previas de las autoridades de principios básicos, exige valorar cuidadosamente sus
competencia (follow-on actions), a diferencia de EE UU, consecuencias y si existen otras alternativas más apro-
donde se da un mayor número de acciones independien- piadas para remediar los problemas que se pretenden
tes (stand alone actions). Esto hace necesario tener en solucionar.
cuenta que algunas de las intervenciones de las autori-
dades de competencia no están basadas en los efectos Referencias bibliográficas
reales de las conductas, sino en su potencial objeto anti-
competitivo, lo cual tiene un importante beneficio para el [1] AHN, S. (2002). «Competition, Innovation and Productiv-
ity Growth». OECD Economics Department Working Papers, nº
sistema en términos de disuasión y establecimiento de
317. http://dx.doi.org/10.1787/182144868160
reglas, pero no siempre encuentra una conexión directa [2] ARRIETA IBARRA, I. et al. (2018). «Should We Treat
con el daño efectivo en el mercado. Data as Labor? Moving Beyond ‘Free’». American Economic As-
Otro de los principales obstáculos advertidos para lo- sociation Papers and Proceedings. Disponible en: https://ssrn.
com/abstract=3093683
grar el resarcimiento de los pequeños consumidores es
[3] BAKER, J.B. y SALOP, S.C. (2015). «Antitrust, Compe-
la dificultad en aunar los intereses de estos, que se en- tition Policy, and Inequality». Disponible en: http://ssrn.com/ab-
cuentran muy atomizados. Por ello se han propuesto di- stract=2567767
versos mecanismos que permitan, incluso, la puesta en [4] CONNOR, J.M. (2010). «Price-fixing Overcharges:
Revised 2nd edition». Disponible en: http://ssrn.com/abs-
marcha de acciones colectivas en nombre de todos los
tract=1610262
afectados, salvo oposición (opt out)33. [5] CONNOR, J.M. y BOLOTOVA, Y. (2006). «Cartel
No obstante, la aprobación de la Directiva y los pa- Overcharges: Survey and Meta-analysis». International Journal
sos dados en diversas jurisdicciones suponen un hito im- of Industrial Organization, vol. 24, nº 6, pp. 1.109-1.137.
[6] DECKER, R. et al. (2014). «The Role of Entrepreneur-
portante para reforzar la capacidad de disuasión de los
ship in US Job Creation and Economic Dynamism». Journal of
instrumentos de la política de competencia, además de Economic Perspectives, vol. 28. pp. 3-24.
un avance en equidad, gracias al beneficio directo para [7] ELLERSGAARD NIELSEN, K. et al. (2013). The Contri-
aquellos que puedan resarcirse del daño sufrido. bution of Competition Policy to Growth and the EU 2020 Strat-
egy. European Parliament. Disponible en: http://www.europarl.
europa.eu/RegData/etudes/etudes/join/2013/492479/IPOL-
32 La Comisión ha publicado diversas guías orientativas para los ECON_ET(2013)492479_EN.pdf
tribunales con el fin de asistirles en la tarea, especialmente en el cálculo [8] FURMAN, J. y ORSZAG, P. (2018). «Slower Productivity
e interpretación de valoraciones económicas sobre los daños. http:// and Higher Inequality: Are They Related?». Peterson Institute for
ec.europa.eu/competition/antitrust/actionsdamages/quantification_en.html International Economics. Working Paper, vol.18, nº 4.
33 A nivel europeo simplemente se cuenta con una recomendación
[9] GUAL, J. (2014). «¿Por qué Europa genera poco
del Parlamento, que ha propiciado el clima para la reforma de diversos
ordenamientos, como el de Reino Unido, que ha habilitado un sistema de
crecimiento y empleo?». Documentos de Economía «La Caixa»,
acciones opt out. vol. 28.

Carlos Pascual Pons
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CPI Antitrust Chronicle, septiembre 2018.

Beatriz de Guindos Talavera*
PROPUESTAS DE REFORMA
DE LA LEY DE COMPETENCIA
Tras diez años de aplicación práctica de la Ley 15/2007 de Defensa de la Competencia,
esta ha demostrado ser una ley muy eficaz para promover el funcionamiento competitivo
de los mercados. Sin embargo, algunos instrumentos útiles como los procedimientos
de transacción (más conocidos como settlements) que se emplean con éxito en otras
jurisdicciones de nuestro entorno no están previstos en nuestro marco jurídico.
Coincidiendo con el décimo aniversario de la Ley de Competencia conviene reflexionar
sobre los ajustes y mejoras de esta para que pueda seguir siendo una herramienta eficaz.
La transposición de la nueva Directiva ECN+ encaminada a reforzar a las autoridades
nacionales de competencia puede ser una oportunidad única para ello.
Palabras clave: competencia, programa de clemencia, Directiva ECN+, reclamación de daños,

acuerdos de transacción, independencia y suficiencia de recursos, priorizacion, prohibición de contratar,
inspecciones.
Clasificación JEL: K21, L44, Q15.
1. Introducción Gobierno: la Comisión Nacional de la Competencia

(CNC), que en 2013 fue absorbida por la Comisión
El año 2017 marcó el décimo aniversario de la en- Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC).
trada en vigor de la Ley 15/2007 de Defensa de la Por otra parte, la nueva ley dio un impulso fundamen-
Competencia (LDC). En estos diez años la LDC ha de- tal a la lucha contra las conductas restrictivas de la
mostrado ser una ley muy eficaz para el desempeño competencia mediante nuevos instrumentos como el
de las funciones de las autoridades de competencia programa de clemencia, que otorga una exención del
en España. pago de la multa a las empresas que colaboren con
En 2007 se inició una auténtica revolución en la de- la autoridad en la detección y sanción de un cártel y
fensa de la competencia en nuestro país. Por una par- ha demostrado ser un éxito en España para la detec-
te, se crea un nuevo marco institucional con la creación ción de cárteles secretos, con más de 100 solicitudes
de un órgano especializado, único e independiente del desde su entrada en vigor en 2008. La LDC introdujo
también la vinculación de las cuantías máximas de las
multas al volumen de negocios de las empresas san-
* Directora de Competencia de la CNMC. cionadas con el fin de hacer las sanciones más disua-
Las opiniones expresadas en este artículo son enteramente personales sin
que puedan atribuirse a la institución a la que pertenece la autora. sorias y por tanto más efectivas.

Beatriz de Guindos Talavera
Muchas de estas herramientas, existentes ya en to- ajuste fino de la existente y aprovechar la ocasión para
dos los países europeos de nuestro entorno y de la completar el instrumental de la CNMC, introduciendo
OCDE, se incorporaron en la Ley 15/2007 de Defensa algunas herramientas eficaces que poseen otras auto-
de la Competencia, que sustituyó a la que estaba vi- ridades de nuestro entorno.
gente desde 1989, en lo que vino a denominarse «la Al tratarse de una reforma del articulado de la LDC
modernización del sistema español de defensa de la de carácter muy técnico, parece razonable que este
competencia», en alusión al proceso similar que había proceso de reflexión se inicie desde la CNMC y que,
experimentado el derecho comunitario unos años an- en colaboración con la comunidad de expertos en es-
tes con la aprobación del Reglamento (CE) nº 1/2003 ta materia (autoridades de competencia autonómicas,
del Consejo, de 16 de diciembre de 2002, relativo a despachos de abogados especializados y academia,
la aplicación de las normas sobre competencia pre- fundamentalmente), se elabore una propuesta de mo-
vistas en los art. 81 y 82 del Tratado (actualmente, dificación del articulado de la LDC para la considera-
arts. 101 y 102 del Tratado de Funcionamiento de la ción del Ministerio de Economía y Empresa, previa
Unión Europea, TFUE). consulta pública y abierta en su caso. El objetivo sin
La LDC aprobada en 2007 cuenta además con un duda es que cualquier mejora que se introduzca goce
elemento fundamental: la elaboración previa de un del mismo consenso que tuvo la aprobación de la nor-
Libro Blanco sometido a consulta pública y el apoyo ma original, para asegurar su necesaria estabilidad en
mayoritario de todos los grupos políticos en su proceso el tiempo y la previsibilidad para todos los agentes que
de aprobación, éxito nada frecuente que contribuyó a se ven afectados por la aplicación de la misma.
su elevada calidad técnica y a su buena recepción por El momento, además, no podía ser más oportuno,
parte de los expertos. Fue por ello que su aprobación pues muy próximamente se adoptará formalmente la
contó con una abrumadora mayoría parlamentaria1. nueva propuesta de Directiva encaminada a dotar a las
Sin embargo, la aplicación práctica durante este pe- autoridades de competencia de los Estados miembros
ríodo, la evolución y creciente complejidad de algunos de medios para aplicar más eficazmente las normas
mercados y las novedades recientes en otra normativa de competencia y garantizar el correcto funcionamien-
nacional y comunitaria relacionadas hacen necesaria to del mercado interior (la llamada Directiva ECN+, en
una reflexión sobre la posible revisión de la LDC. El alusión al refuerzo de la Red Europea de Autoridades
objetivo es introducir mejoras y novedades que per- de Competencia, conocida como ECN2 por sus siglas
mitan adaptar la LDC a los nuevos tiempos, aclarar en inglés). La transposición de esta directiva requeri-
aquellas partes del articulado cuya aplicación práctica rá una modificación de la LDC para adaptarla a aque-
en estos años así lo aconseje y reforzar la eficacia de llos requisitos mínimos que exige la nueva Directiva en
la actuación administrativa sin menoscabar con ello la cuatro elementos fundamentales para las autoridades
seguridad jurídica. nacionales de competencia (ANC): poderes de investi-
Por ello, desde 2017, la CNMC ha iniciado un pro- gación, independencia y suficiencia de recursos, coor-
ceso de reflexión para valorar la conveniencia de me- dinación de los programas de clemencia y asistencia
jorar y/o modificar parte del articulado de la LDC. No mutua entre autoridades.
se trata de elaborar una nueva ley sino de hacer un La reforma de la LDC con ocasión de la transposi-
ción de la Directiva ECN+ debería aprovecharse para
introducir aquellos otros elementos y ajustes que se
1 En la página del Congreso se recoge el proceso de tramitación del
Proyecto de Ley de Defensa de la Competencia en el Parlamento español

(Proyecto de Ley nº 121/000100). 2 European Competition Network.

Propuestas de reforma de la ley de competencia
han ido identificando tras diez años de aplicación prác- disponibles, velando por el cumplimiento de las reglas
tica de la misma, y que permitirán a la autoridad de del juego por parte de todos los agentes económicos,
competencia española continuar su labor en defensa especialmente de los que ejercen poder de merca-
de los consumidores y de un funcionamiento eficiente do, de manera que nadie goce de ventajas ilegítimas.
de los mercados. Indirectamente, la defensa de la competencia contri-
buye a impulsar el crecimiento económico y a redu-
2. Diez años de aplicación de la Ley 15/2007, de cir la desigualdad, porque no hay que olvidar que los
Defensa de la Competencia más perjudicados por las infracciones contra la com-
petencia —sobre todo los cárteles— son los más des-
Desde la aprobación de la Ley de Defensa de la favorecidos. Bajo supuestos muy prudentes se estima
Competencia se han desmantelado más de 76 cárte- que el ahorro conseguido para los consumidores en
les (frente a los 10 descubiertos con la ley anterior en 2016 gracias a la actividad de defensa de la compe-
un período mucho más extenso, de 1989 a 20073), y tencia superó los 860.000.000 de euros y en 2017 los
en los más variados sectores, desde los fabricantes de 843.000.000 de euros4.
gel hasta los sobres de papel, la construcción de ca- Esta ardua tarea fue primero llevada a cabo por la
rreteras, los absorbentes de incontinencia para adul- CNC, creada por la misma Ley en 2007, y desde octu-
tos o los mercados de hormigón, por citar solo algu- bre de 2013 es responsabilidad de la CNMC, creada
nos ejemplos. Además, se han vigilado de cerca —y mediante la fusión de todos los organismos regulado-
condicionado cuando ha sido necesario— las fusiones res con la autoridad de competencia en el contexto de
empresariales que al reducir el número de participan- una crisis económica devastadora5.
tes en un mercado podían traducirse en una menor En estos más de diez años, la LDC ha demostrado
competencia efectiva. A la vez, a través de las funcio- ser un instrumento muy eficaz para detectar, sancio-
nes de promoción de la competencia, cuyo refuerzo nar y disuadir comportamientos anticompetitivos. Pero
fue otra importante contribución de la Ley, se han im- también lo ha sido para prevenir que concentraciones
pugnado normas de los poderes públicos que entor- económicas puedan afectar al mantenimiento efectivo
pecían el buen funcionamiento de los mercados, por de la competencia en los mercados, permitiendo que
ejemplo en el ámbito de instalaciones eléctricas, los sea la autoridad de competencia quien decida en última
alojamientos turísticos o las concesiones de transpor- instancia sobre la afectación de estas operaciones a la
te. Asimismo, se ha luchado incansablemente contra competencia6. En efecto, bajo la ley anterior, las autori-
las prácticas anticompetitivas en la contratación públi- zaciones con compromisos o el paso a segunda fase de
ca, persiguiendo las manipulaciones de licitaciones y las operaciones de concentración mediante su remisión
fomentando a la vez las buenas prácticas por parte de al entonces Tribunal de Defensa de la Competencia
las Administraciones Públicas que previenen este tipo estaban sujetas a decisión del Ministro de Economía
de conductas y favorecen una contratación eficiente.
La tarea de la autoridad española de competen-
4 Ver https://blog.cnmc.es/2018/03/14/ahorro-cnmc/ (consultado en
cia se traduce en un beneficio directo para la socie-
noviembre de 2018)
dad a través de menores precios para los ciudada- 5 Ley 3/2013, de 4 de junio, de creación de la Comisión Nacional de los
nos, y mayor variedad y calidad de bienes y servicios Mercados y la Competencia.

6 La LDC separa claramente los criterios de valoración que guiarán la
toma de decisiones por parte de la autoridad de competencia, centrados en

el mantenimiento de la competencia efectiva en los mercados, de aquellos
3 Ver la evaluación de impacto de la Comisión Europea elaborada con en que podrá basarse la intervención (casi excepcional) del Gobierno,
motivo de la propuesta de la Directiva ECN: Impact Assessment Report. relacionados con la protección del interés general de la sociedad.

y Hacienda, y el Consejo de Ministros podía desviarse 3. Proceso de reflexión sobre la reforma de la

del dictamen emitido por el Tribunal de Defensa de la Ley 15/2007, de Defensa de la Competencia
Competencia tras la fase de investigación en profundi-
dad de la concentración. Por el contrario, la LDC limita Diez años constituyen un período lo suficientemente
la intervención del Gobierno a supuestos excepciona- largo como para poder evaluar las mejoras introduci-
les (autorización de una concentración en segunda fa- das en el sistema español de defensa de la competen-
se con condiciones) y por criterios tasados de interés cia por el texto legislativo de 2007, y a la vez identificar
general que no se solapan con el análisis de compe- las carencias de la misma y las dificultades que plan-
tencia, que pasa a ser en 2007 competencia exclusiva tea la redacción actual en la ejecución de algunas de
de la autoridad de competencia. Prueba de la excepcio- las funciones que tiene encomendadas la CNMC.
nalidad de la intervención del Gobierno bajo el nuevo Por ello, desde principios de 2017 la CNMC ha im-
marco legal de 2007 es el hecho de que solo en una pulsado un proceso de reflexión con todos los agen-
ocasión el Gobierno, a través del Consejo de Ministros, tes involucrados en el llamado «mundo antitrust».
ha hecho uso de la llamada «tercera fase» en control Concretamente, se han mantenido tres seminarios téc-
de concentraciones para desviarse de la propuesta de nicos con representantes de la Asociación Española
la autoridad de competencia y sujetar la autorización de de Defensa de la Competencia (AEDC) y de la Red
una operación a condiciones diferentes a las que esta Académica de Derecho de la Competencia (RADC)
consideraba apropiadas sobre la base de criterios de para tratar cuestiones de muy diversa índole relacio-
regulación sectorial y promoción de la investigación y el nadas con el control de concentraciones8, el procedi-
desarrollo tecnológico7. miento sancionador9 y los acuerdos transaccionales
Por último, la LDC también ha supuesto un salto (más conocidos como settlements, por su denomina-
cualitativo en las llamadas funciones de advocacy o ción en inglés)10, con el objetivo de hacer un balance
promoción de la competencia, que han contribuido a la sobre la experiencia de estos diez años de aplicación
sensibilización de empresas, administraciones y ciu- de la LDC en cada uno de estos campos y las posibles
dadanos y a crear una cultura de competencia sin pre- mejoras a considerar. En todos los casos, se han man-
cedentes en nuestro país. tenido sesiones estrictamente técnicas sobre la mate-
Pero, al igual que la Comisión Europea con su pro- ria en cuestión, siguiendo un guion de cuestiones para
puesta de Directiva ECN+ que surge tras la evalua- facilitar la discusión e intercambiar opiniones en rela-
ción de la aplicación práctica durante diez años del ción a la suficiencia y eficacia de la LDC y los ajustes y
Reglamento 1/2003, toca ahora el turno de revisión potenciales mejoras que cabría valorar en cada caso.
y, en su caso, ajuste de nuestra normativa nacional. Antes incluso de la puesta en marcha de estos se-
Para ello, no cabe mejor manera que la de la reflexión minarios, la Dirección de Competencia de la CNMC ya
previa con la comunidad de expertos en la materia con organizó en diciembre de 2016 una Jornada de evalua-
el fin de aunar el mismo consenso que obtuvo la Ley ción del programa de clemencia introducido en 2008,
diez años atrás. en el que participaron un total de diez despachos de
7 Ver Acuerdo del Consejo de Ministros de 27 de agosto de 2012 sobre
la operación C/0432/12 - Antena 3/La Sexta, por el que se modifican las 8 Seminario técnico celebrado en la sede de la CNMC en Madrid, el 22
condiciones propuestas por la CNC para autorizar la concentración «al de mayo de 2017.
concurrir circunstancias de interés general relacionadas esencialmente 9 Seminario técnico celebrado en la sede de la CNMC en Madrid el 12
con la garantía de un adecuado mantenimiento de los objetivos de la de septiembre de 2017.

regulación sectorial, así como de promoción de la investigación y el 10 Seminario técnico celebrado en la sede de la CNMC en Madrid el 19
desarrollo tecnológico». de diciembre de 2017.

abogados, aquellos más activos en la presentación de modificaciones que se estiman más urgentes y opor-
solicitudes de clemencia en España. tunas, confiando en que el debate técnico que las ha
Igualmente, se han mantenido sesiones informati- precedido sirva para promover un apoyo mayoritario
vas con las autoridades autonómicas de competen- (si no unánime) a los cambios que sin duda permitirán
cia11 que constituyen una parte importante del esque- una aplicación más eficaz de la política de competen-
ma institucional de la defensa de la competencia en cia en nuestro país.
España, investigando y sancionando aquellas conduc-
tas cuyos efectos quedan limitados al ámbito geográfi- 4. Propuestas de reforma de la LDC
co de las respectivas comunidades autónomas, en vir-
tud de lo establecido en la Ley 1/2002, de Coordinación Nuevos instrumentos: los acuerdos
de las Competencias del Estado y las Comunidades transaccionales (settlements)
Autónomas sobre Defensa de la Competencia12.
A ello hay que añadir un número elevado de reunio- El procedimiento de transacción o de acuerdos tran-
nes y encuentros con expertos de otras autoridades saccionales (settlements) se introdujo a nivel comuni-
de competencia nacionales y comunitarias para cono- tario en el año 200813. En virtud de este procedimien-
cer de primera mano su amplia experiencia en algunas to, la Comisión Europea puede simplificar y acelerar
de las cuestiones que se plantean, como es el caso de los casos de cárteles sobre la base de que las partes
los procedimientos de transacción que vienen funcio- implicadas en una infracción de cártel del art. 101 del
nando desde hace tiempo en muchas jurisdicciones TFUE «pueden estar dispuestas a reconocer su par-
de nuestro entorno. ticipación y responsabilidad en la misma, si pueden
Por último, las Jornadas anuales de competencia anticipar razonablemente los resultados previstos por
celebradas en la CNMC, tanto en octubre de 2017 la Comisión en cuanto a su participación en la infrac-
como en noviembre de 2018, han prestado especial ción y el alcance de las posibles multas, y aceptar este
atención a las posibles mejoras de la LDC, reuniendo resultado».
a un elevado número de expertos (incluidos represen- Es decir, en el procedimiento transaccional se parte
tantes de otras autoridades de competencia europeas) del reconocimiento por las partes que se adhieran a
para reflexionar sobre los retos a los que se enfrenta este procedimiento de su participación y responsabi-
la política de competencia en la actualidad y los instru- lidad en el cártel, renunciando a determinados dere-
mentos necesarios para preservar su eficacia. chos de defensa (acceso al expediente administrativo
De las discusiones productivas en todos estos en- y a ser escuchadas en audiencia) y aceptando los ele-
cuentros y seminarios surge el consenso sobre la con- mentos básicos de la infracción. En contrapartida por
veniencia de iniciar un proceso de reforma o ajuste su cooperación, la Comisión les concede un 10 por
(que no modificación completa) de la LDC. Tras ca- 100 de reducción de la cuantía de la multa que se les
si dos años de reflexión, evaluación y análisis com-
parado, ha llegado el momento de plantear aquellas 13 Ver el Reglamento (CE) nº 773/2004 relativo al desarrollo de los
procedimientos de la Comisión con arreglo a los arts. 81 y 82 del

Tratado CE, modificado por el Reglamento (CE) nº 622/2008 de la
Comisión, de 30 de junio de 2008, en lo que respecta al desarrollo de
11 Sesión de trabajo celebrada en la sede de la CNMC en Madrid el 16 los procedimientos de transacción en casos de cártel, que establece las
de febrero de 2018. normas básicas para su desarrollo, y la Comunicación de la Comisión
12 En la actualidad existen ocho autoridades de competencia que sobre el desarrollo de los procedimientos de transacción con vistas a la
disponen de órgano de instrucción y órgano de resolución y cuatro que adopción de decisiones con arreglo a los arts. 7 y 23 del Reglamento
disponen únicamente de órgano de instrucción, siendo la CNMC la (CE) nº 1/2003 del Consejo en casos de cártel, de 2 de julio de 2008
autoridad competente para resolver los procedimientos instruidos por estas. (2008/C 167/01).

habría impuesto mediante el procedimiento ordinario práctica anticompetitiva), la principal ventaja de intro-
sin settlements. Lo anterior implica, además, una reducir este procedimiento es facilitar la instrucción del
ducción de las posibilidades de que las partes que han procedimiento con el reconocimiento de la infracción y
decidido aceptar la transacción interpongan recursos su responsabilidad individual por parte del solicitante
contra la decisión final que se adopte, pues el reco- de la transacción y, al mismo tiempo, reducir el número
nocimiento de la responsabilidad en la infracción para de recursos interpuestos contra las resoluciones admi-
poder beneficiarse de la reducción en la sanción dis- nistrativas de la autoridad de competencia.
minuye las posibilidades de éxito de los recursos con- Para introducir los acuerdos de transacción, la re-
tra el fondo de la resolución. forma de la LDC debería recoger sus aspectos esen-
Así pues, en el sistema comunitario, el procedimien- ciales (como la posibilidad de reducción de la sanción
to de transacción únicamente está disponible para cár- a cambio del reconocimiento de la infracción y en qué
teles, correspondiéndole a la Comisión Europea deter- casos tasados), mientras que cabría relegar a un de-
minar la conveniencia del uso de este procedimiento sarrollo reglamentario los aspectos procedimentales
en función del caso en cuestión. Lo habitual es que que, en su momento, podrían ampliarse mediante la
casos con comunitarios con clemencia (es decir, con adopción de una Comunicación con la práctica segui-
la concesión de inmunidad a una empresa por su co- da hasta ese momento, como ha hecho la Comisión
laboración en la detección e investigación del cártel) con su procedimiento de settlements, y como también
conduzcan en muchos casos a la adopción de una de- se ha hecho en España con el programa de clemencia.
cisión con settlements, pues las empresas ya saben Si bien existe un apoyo unánime en la comunidad
que la autoridad de competencia cuenta con las prue- antitrust para completar el conjunto de instrumentos
bas aportadas por el solicitante de clemencia y la infor- de los que dispone la CNMC mediante la introducción
mación tan valiosa sobre el funcionamiento del cártel de este procedimiento, el diseño concreto del mismo
proporcionada por este. sí está abierto a un mayor debate, debiendo acordar-
Este procedimiento existe igualmente en otras mu- se, entre otros, el alcance del procedimiento: si abar-
chas jurisdicciones europeas que tienen, bien formal- ca solo casos de cárteles —como en el procedimiento
mente o en la práctica, un procedimiento que permite comunitario— o, por el contrario, si cabe extenderlo
reducir el importe de la multa, a cambio del reconoci- para cualquier infracción de los arts. 1 y 2 de la LDC y
miento de la infracción por las partes y de su participa- sus equivalentes del TFUE, como ocurre de hecho en
ción en la misma14. algunos Estados miembros.
Sin embargo, el marco jurídico español no cuenta El debate está también servido en cuanto a los por-
en la actualidad con este instrumento que, en nues- centajes de reducción, la posibilidad de tener casos
tro caso, resulta especialmente atractivo por la me- híbridos (en los que unas partes se suman al proce-
nor litigiosidad que lleva aparejado. En efecto, dado dimiento transaccional y otras continúan con el pro-
que nuestro procedimiento sancionador en materia de cedimiento ordinario, de manera que las ventajas del
competencia es ya de por sí muy ágil (con un plazo procedimiento se ven seriamente limitadas) y si debe
máximo de 18 meses para investigar y sancionar la existir la posibilidad de iniciar el procedimiento incluso
una vez notificado a las partes un pliego de cargos.
14 Al igual que en España, el procedimiento de transacción tampoco
Pero de lo que no cabe duda es de las ventajas que
existe en Bulgaria, Chipre, Croacia, Eslovenia, Grecia, Finlandia, Irlanda, proporciona a ambas partes del procedimiento (auto-
Italia, Luxemburgo, Lituania y Suecia en la actualidad. En el caso de ridad de competencia y sujeto investigado) y de la efi-
Estonia, sí existe un proceso de transacción en el ámbito penal, pero no
en el administrativo. ciencia procesal que entraña en términos de acceso al

expediente, contenido sucinto de la decisión y poste- las empresas infractoras de las normas de competen-
rior revisión de esta ante los tribunales. cia (incluidos los solicitantes de clemencia) pueden en-
Por último, existe un elemento de especial relevan- frentarse a reclamaciones millonarias por los daños y
cia que justifica también la conveniencia de adoptar perjuicios causados. La Directiva de Daños de 2014,
el procedimiento de settlements en España: el impac- transpuesta al ordenamiento español en 2017 mediante
to de cara a las reclamaciones de daños de las deci- el Real Decreto Ley 9/2017, prevé una serie de meca-
siones con settlements. Y esto se debe a que, dado nismos para proteger el programa de clemencia, como
el reconocimiento de la infracción por las partes y la la limitación de la responsabilidad solidaria en el pago
agilidad propia de este procedimiento, la decisión final de los daños por parte del solicitante o el acceso limita-
adoptada por las autoridades de competencia en los do a la declaración de clemencia en la que se reconoce
procedimientos transaccionales suele ser mucho más la responsabilidad en la infracción. Sin embargo, los im-
sucinta que en el procedimiento ordinario, limitando portes reclamados y las primeras sentencias confirma-
las pruebas contenidas en la resolución administrati- torias de los juzgados mercantiles han puesto el acento
va de cara a su utilización en la reclamación de daños en la necesidad de reforzar en la medida de lo posible
ante los tribunales de justicia. los incentivos para evitar un impacto negativo sobre el
La llamada aplicación privada del derecho de la com- programa de clemencia.
petencia para el resarcimiento de daños a las víctimas Es en este contexto en el que el procedimiento de
de una infracción de competencia está experimentando transacciones puede contribuir a recuperar el equili-
un desarrollo sin precedentes ante los tribunales civi- brio entre una aplicación pública eficaz y activa, en la
les en España15, lo que hace más necesario que nun- que un programa de clemencia exitoso juega un papel
ca preservar los incentivos de los llamados solicitantes crucial, y una aplicación privada que sirve al doble ob-
de clemencia en el marco de la aplicación pública. El jetivo de resarcir de daños a las víctimas a la vez que
programa de clemencia, como ya se ha señalado, ha disuadir comportamientos anticompetitivos futuros por
demostrado ser una herramienta muy eficaz en nues- los riesgos que entraña. Las decisiones adoptadas en
tro país para la detección y sanción de cárteles, recor- expedientes con solicitantes de clemencia que se tra-
demos, la práctica anticompetitiva más dañina para los miten bajo el procedimiento de transacciones, dado
mercados y los consumidores. El hecho de que el solici- el carácter sucinto de este y el menor detalle de las
tante de clemencia quede eximido del pago de la multa evidencias de infracción que contiene la decisión con
en el procedimiento administrativo como contrapresta- settlements, permitirán limitar la incidencia de las re-
ción por su colaboración con la autoridad de compe- clamaciones de daños contra los solicitantes de cle-
tencia ha dejado de ser el único elemento a tener en mencia, preservando los incentivos del programa.
cuenta por las empresas en su evaluación previa a la
presentación de una solicitud de exención. En efecto, Modificaciones derivadas de la Directiva ECN+16
la dispensa de la multa administrativa ha quedado re-
legada a un segundo plano desde el momento en que La Comisión Europea y las autoridades naciona-
les de competencia de los Estados miembros trabajan
15 Muy posiblemente por la transposición en España mediante el
RDL 9/2017 de la Directiva 2014/104/UE del Parlamento Europeo y del 16 Para mayor detalle sobre el contenido y proceso de elaboración
Consejo, de 26 de noviembre de 2014, relativa a determinadas normas y negociación de la propuesta de Directiva ECN+, ver Revista ICE,
por las que se rigen las acciones por daños en virtud del derecho nº 903, julio-agosto 2018: El Futuro de la Unión Europea, concretamente
nacional, por infracciones del derecho de la competencia de los Estados el artículo «Novedades en la aplicación de la política de competencia de
miembros y de la Unión Europea. la Unión Europea en 2018».

en estrecha colaboración para aplicar la normativa de evaluación de impacto, el 22 de marzo de 2017

de defensa de la competencia de la UE en el marco la Comisión Europea presentó una propuesta de
de la Red Europea de Autoridades de Competencia Directiva, conocida de forma abreviada como ECN+,
(European Competition Network, ECN). La ECN apo- en alusión al claro objetivo de refuerzo de la Red
ya la aplicación coherente de la legislación de compe- Europea de Competencia. La Directiva va encamina-
tencia comunitaria por parte de todas las autoridades da a facultar a las autoridades de competencia de los
nacionales. Estados miembros para aplicar la normativa con más
En 2014 la Comisión Europea realizó una evalua- eficacia y garantizar el correcto funcionamiento del
ción de los diez años de aplicación práctica en los mercado interior. La propuesta de Directiva prevé una
Estados miembros del Reglamento 1/2003, que en su armonización mínima de aquellos elementos que esti-
momento supuso una revolución en materia de aplica- ma esenciales —respetando el principio de subsidia-
ción paralela de las normas de competencia por par- riedad— para tratar de asegurar que las ANC tengan
te de la Comisión Europea y los Estados miembros. las herramientas adecuadas para que se produzca
Esta valoración se tradujo en la Comunicación de la una aplicación común de las normas de competencia
Comisión «Diez años de aplicación de la normativa a nivel europeo. En concreto, se trata de asegurar que
antimonopolio del Reglamento (CE) 1/2003: logros y el lugar donde tenga la sede una empresa no importe
perspectivas de futuro [COM (2014) 453]». a la hora de aplicar las normas de competencia euro-
Desde 2004, la Comisión y las ANC han adoptado peas recogidas en los arts. 101 y 102 del TFUE sobre
más de 1.000 decisiones en aplicación de la normativa acuerdos anticompetitivos y abusos de posición de do-
europea de competencia (arts. 101 y 102 del TFUE), minio, respectivamente.
pero lo que se ponía especialmente de manifiesto en la Desde el momento de la aprobación formal de la
evaluación de los diez años de aplicación entre 2004 y propuesta de Directiva ECN+ (prevista para finales de
2014 fue que más del 85 por 100 de estas decisiones este año 2018), los Estados miembros tendrán un pla-
fueron tomadas por las autoridades nacionales17. Por zo máximo de dos años para transponer la Directiva.
tanto, resulta esencial que estas tengan todos los po- En el caso de España, no debería ser especialmente
deres que necesitan para aplicar de manera efectiva y complicado cumplir con este límite dado que nuestro
coherente las normas europeas de competencia. marco jurídico ya incorpora muchos de los elementos
En la Comunicación de 2014 ya se anticipaba que sujetos a armonización en esta Directiva.
existía margen de maniobra para mejorar la eficacia Ahora bien, la propuesta de Directiva sí implica la
de las ANC. Se apuntaba, entre otras mejoras, al re- necesidad de hacer algunos ajustes en la LDC con el
fuerzo de la independencia y la suficiencia de recursos fin de incorporar algunos aspectos cuya armonización
de estas, a la necesidad de contar con un conjunto efi- se exige y que no constan formalmente en nuestro
caz de herramientas y a la posibilidad de imponer san- marco jurídico de defensa de la competencia.
ciones disuasorias y de tener programas de clemencia Entre esos elementos, cabe destacar principalmen-
efectivos. te la potestad de las autoridades nacionales para prio-
Después de una consulta pública entre noviembre rizar los casos a investigar. El art. 4 de la propuesta de
de 2015 y febrero de 2016, y los necesarios trabajos Directiva exige a los Estados miembros que garanticen
que sus autoridades de competencia tendrán la facul-
17 De hecho, España se encuentra entre las autoridades que más tad de establecer sus prioridades y por tanto la capaci-
decisiones de aplicación de los arts. 101 y/o 102 del TFUE ha adoptado dad de desestimar aquellas denuncias cuya investiga-
en dicho período, con un total de 101 decisiones, ligeramente por detrás
de Francia (119), Alemania (113) e Italia (112). ción no consideren prioritaria. Esas desestimaciones

podrán ser recurribles pero la revisión de las mismas Otro aspecto al que la Directiva dedica especial
deberá tener en cuenta las prioridades marcadas por atención es a la suficiencia de recursos para asegu-
la autoridad, sin que pueda exigirse a esta un aná- rar la autonomía de las ANC. Esta exigencia de re-
lisis detallado de todas las denuncias recibidas, co- cursos mínimos para poder llevar a cabo con eficacia
mo ocurre en la actualidad en el caso de España y la aplicación de los arts. 101 y 102 del TFUE y sus
de otras autoridades europeas como la Autorité de la equivalentes en derecho nacional abarca tanto los re-
Concurrence en Francia. Tratándose en ambos casos cursos humanos como financieros, técnicos y tecnoló-
de autoridades de competencia muy activas, con un gicos, aludiéndose incluso a la obligación de asegurar
elevado número de decisiones sancionadoras al año, que las ANC dispongan de herramientas informáticas
pero a la vez con recursos limitados, la flexibilidad que adecuadas.
otorga la propuesta de Directiva se antoja necesaria La suficiencia de recursos se ha extendido duran-
para permitir un uso eficiente de los recursos dispo- te las negociaciones con el Parlamento Europeo y el
nibles que se destinarán a aquellas investigaciones Consejo a las labores propias de la promoción de la
que la autoridad estime más necesarias en cada mo- competencia (y no solo a la instrucción y resolución
mento. Ahora bien, esto no significa que los Gobiernos de procedimientos sancionadores), en la medida en
no puedan marcar a sus autoridades de competencia que dichas labores de advocacy contribuyan a aseso-
unas líneas generales de política de competencia, perar a las Administraciones Públicas sobre medidas le-
ro siempre y cuando no interfieran con investigaciones gislativas y promover la sensibilización respecto de los
sectoriales concretas o con procedimientos específi- arts. 101 y 102 del TFUE.
cos de aplicación de los arts.101 y/o 102 del TFUE. Pero sin duda el aspecto más relevante del art. 5
En este mismo artículo de la propuesta de Directiva para las autoridades españolas de defensa de la com-
dedicado a reforzar la independencia de las autorida- petencia es la obligación de asegurar la independen-
des de competencia, conviene destacar también la ne- cia en el gasto del presupuesto asignado, pudiendo
cesidad de definir en el derecho nacional el sistema la CNMC decidir independientemente sobre el empleo
de nombramiento y destitución de los miembros de los de las dotaciones presupuestarias. Este es un aspec-
órganos de decisión, pero también de los conflictos to crucial pues, si bien en la actualidad la CNMC goza
de interés e incompatibilidades que abarcan a todo el de aparente libertad en la ejecución de su presupues-
personal de la autoridad y no solo a los miembros de to, todo lo relativo a la política de recursos humanos
los órganos de decisión. Si bien en el caso español (como la creación de nuevas plazas o la modificación
se dispone de un código de conducta aprobado por de la relación de puestos de trabajo) está sujeta a la
el Consejo de la CNMC con reglas estrictas para to- autorización de la Comisión Ejecutiva de la Comisión
do el personal de la institución18 y existen igualmente Interministerial de Retribuciones (CECIR), dependien-
una serie de obligaciones bajo el Estatuto Básico del te del Ministerio de Hacienda. Esta sujeción limita con-
Empleado Público, será necesario revisar estas cues- siderablemente la autonomía de la CNMC en su po-
tiones en el proceso de transposición para asegurar el lítica de recursos humanos en un contexto ya de por
cumplimiento de las exigencias mínimas previstas en sí complicado por la coexistencia de personal laboral
la propuesta de Directiva en esta materia. y personal funcionario dentro de la misma institución,
tras la fusión de los reguladores con la autoridad de
18 Ver Acuerdo de 18 de marzo de 2015, del Pleno del Consejo de la competencia en 2013 para la creación de la actual
Comisión Nacional de Los Mercados y la Competencia, por el que se CNMC. Una mayor flexibilidad que permita adecuar
aprueba el código de conducta del personal de la CNMC (BOE de 19 de
noviembre de 2015). la creación, amortización y reordenación de plazas

dentro de la Comisión, de acuerdo con las necesida- Mayor atención merece el nuevo art. 23 sobre la in-
des de los servicios que esta presta, claramente re- teracción entre las solicitudes de clemencia y las san-
dundaría en una mayor independencia y autonomía de ciones impuestas a las personas físicas. Este artículo
la CNMC, acorde con el espíritu de la nueva Directiva. surge ante la necesidad, una vez más, de preservar
No debe confundirse, sin embargo, esta mayor au- los incentivos al programa de clemencia en aquellas
tonomía en la gestión presupuestaria con una ausen- jurisdicciones en las que la confluencia de los ilícitos
cia de rendición de cuentas. Todo lo contrario, pues en de competencia con posibles tipos penales de conte-
la propuesta final de la Directiva se han reforzado con- nido similar (especialmente en los sistemas crimina-
siderablemente las exigencias de información periódi- les) limita la protección que los programas de clemen-
ca de la actividad de las ANC a los órganos guberna- cia corporativos puedan otorgar individualmente a sus
mentales o parlamentarios, incluyendo la publicación empleados y directivos. Así, la propuesta de Directiva
del informe periódico de actividades, lo que, sin em- intenta mantener los incentivos a la clemencia me-
bargo, ya está previsto en el ordenamiento español19. diante una mayor coordinación y eficacia de estos pro-
Otras cuestiones recogidas en la propuesta de gramas a nivel comunitario, exigiendo que los Estados
Directiva que podrían conllevar una adaptación de la miembros elijan entre la protección total del solicitante
LDC son los límites máximos de las multas que deben de clemencia en el ámbito penal o al menos la posibi-
ser al menos del 10 por 100 del volumen de negocios lidad de atenuar las sanciones penales a los solicitan-
mundial total de la empresa infractora del art. 101 y tes de exención, teniendo en cuenta su responsabili-
102 del TFUE (art. 15 de la propuesta) o la interrupción dad personal o su contribución a la infracción.
de los plazos de prescripción de las conductas por la En España, esta situación podría darse en los ca-
actuación de otras autoridades de competencia o du- sos de manipulación de licitaciones (bid rigging) a los
rante la revisión jurisdiccional (art. 29 de la propuesta). que puede resultar de aplicación, además del art. 1 de
Esta última modificación evitará situaciones desafor- la LDC y 101 del TFUE, el tipo penal de alteración de
tunadas vividas en el pasado de conductas anticom- precios20. La transposición que se haga a nuestro or-
petitivas que no han podido sancionarse por haberse denamiento de este artículo de la Directiva ECN+ de-
cumplido los plazos de prescripción en España mien- berá tener en cuenta los beneficios que ha supuesto
tras otra autoridad (la Comisión Europea, en este ca- el programa de clemencia para una aplicación pública
so) evaluaba si quedarse con el caso o cedérselo a la eficaz de las normas de competencia en nuestro país,
autoridad nacional, o bien en el caso de sentencias de lo que hace necesario preservar los incentivos de los
los tribunales que han fallado en contra de una resolu- potenciales solicitantes mediante medidas como las
ción de la autoridad de competencia por un defecto de que promueve la Directiva para asegurar una adecua-
procedimiento, que no de fondo, y que sin embargo no da protección de estos.
han podido volver a instruirse por haberse cumplido el
plazo de prescripción durante la revisión jurisdiccional. Otros cambios en la LDC acordes al espíritu de la
propuesta de Directiva ECN+
19 De acuerdo con el art. 39 de la Ley 3/2013, el presidente de la CNMC
comparece anualmente ante la Comisión de Economía del Congreso para Además de los cambios de la LDC que vienen im-
exponer las líneas básicas de su actuación y sus planes y prioridades puestos por la literalidad de las exigencias de la pro-
para el futuro, y en aplicación del art. 37.1.d de la citada Ley también se
enviará a la Comisión de Economía del Congreso la memoria anual de puesta de Directiva ECN+ que, como se ha señalado
actividades que incluya las cuentas anuales, la situación organizativa y la
información relativa al personal y las actividades realizadas por la CNMC,
con los objetivos perseguidos y los resultados alcanzados. 20 Art. 262 del Código Penal.

anteriormente, es una Directiva «de mínimos», el con- 2015. Por tanto, la nueva prohibición de contratar por
siderando 10 de la propuesta prevé que «los Estados «falseamiento de la libre competencia» resulta única-
miembros podrán conferir a las ANC facultades adicio- mente aplicable respecto de hechos, constitutivos de
nales que superen el conjunto básico mínimo previsto infracción, que hayan tenido lugar a partir del 22 de
en la presente Directiva a fin de aumentar su eficacia». octubre de 2015.
Algunos cambios adicionales en la LDC podrían re- Por su parte, el nuevo art. 72 de la LCSP, como ha-
sultar especialmente oportunos a la vista del conteni- cía la normativa anterior, distingue los supuestos de
do de la propuesta de Directiva que, sin ser requeridos apreciación automática de la prohibición de contratar
stricto sensu por la misma, persiguen también reforzar por el órgano de contratación de los que exigen que
la eficacia de la aplicación de las normas de compe- el alcance o duración de la prohibición se determine
tencia por parte de la autoridad española. mediante procedimiento instruido al efecto, como ocu-
Además del procedimiento de transacciones deta- rre de hecho en las prohibiciones vinculadas al falsea-
llado anteriormente, conviene referirse a tres cuestio- miento de la competencia.
nes adicionales: las prohibiciones de contratar, exten- Por su parte, el art. 53 de la LDC recoge el conte-
sión del ámbito de clemencia y la centralización de las nido de las resoluciones del Consejo de la Comisión
solicitudes de autorización judicial para llevar a cabo Nacional de la Competencia, que podrán declarar la
inspecciones domiciliarias. existencia de una conducta prohibida, una orden de
En lo que respecta a la prohibición de contratar, con- cesación de la misma, imponer una multa, así como
viene valorar si se debe introducir expresamente entre obligaciones estructurales y de comportamiento.
las posibles sanciones de la LDC esta figura que ya Teniendo en cuenta el nuevo art. 71 de la LCSP,
recoge la nueva Ley de Contratos del Sector Público y parece razonable revisar la redacción del art. 53 de la
que está alineada con el objetivo de disuasión de las LDC, con el fin de dotar de seguridad jurídica la actua-
multas al que se refiere la propuesta de Directiva, en ción de la CNMC en esta materia.
particular en su considerando 47. Por otra parte, el art. 72.5 de la LCSP se refiere a
Las prohibiciones para contratar con el sector público la exclusión del solicitante de clemencia de las prohi-
están actualmente reguladas en los arts. 71 y siguien- biciones para contratar que pudieran imponerse por
tes de la Ley 9/2017, de 8 de noviembre, de Contratos falseamiento de la competencia. Si bien esta previsión
del Sector Público (LCSP), por la que se transpo- legal disipa cualquier duda sobre la protección del so-
nen al ordenamiento jurídico español las Directivas licitante del programa de clemencia, la revisión de la
del Parlamento Europeo y del Consejo 2014/23/UE y LDC podría resultar clarificadora (que no necesaria)
2014/24/UE, de 26 de febrero de 2014. Entre las in- en este sentido.
fracciones administrativas que pueden generar una En segundo lugar, la propuesta de Directiva alude a
prohibición de contratar, el art. 71.1.b de la LCSP in- la existencia de programas de clemencia en algunas
cluye el «haber sido sancionado con carácter firme por jurisdicciones que cubren no solamente las infraccio-
una infracción grave en materia de falseamiento de la nes de cárteles sino también de otros acuerdos, reco-
competencia». Esta prohibición por «falseamiento de mendaciones colectivas o prácticas concertadas con-
la libre competencia» fue introducida en el art. 60.1.b trarias al art. 101 del TFUE. En España, al igual que
del Texto Refundido de la Ley de Contratos del Sector a nivel comunitario, el programa de clemencia queda
Público (hoy art. 71.1.b de la LCSP) por la disposi- limitado al caso de los cárteles. Si bien el programa ha
ción final novena de la Ley 40/2015, de 1 de octubre, funcionado con éxito en estos años, durante la sesión
cuya entrada en vigor se produjo el 22 de octubre de de trabajo para evaluar su funcionamiento se planteó

como uno de los desincentivos del programa el insu- marco de una investigación se producen de manera
ficiente convencimiento en muchos casos de que la simultánea en las sedes de varias empresas sospe-
conducta pueda subsumirse dentro de la definición de chosas de participar en el mismo ilícito, con indepen-
cártel. Es decir, se han dado casos en los que una em- dencia de la provincia en la que se hallen sus respec-
presa, consciente de que estaba participando en una tivas sedes.
actividad con sus competidores anticompetitiva y, por Es en este contexto y teniendo en cuenta que la
tanto, ilegal, y estando dispuesta a colaborar con la CNMC ejerce sus competencias en todo el territorio
CNMC en su detección e investigación poniendo fin nacional, resulta oportuno que sea un órgano judicial
a la misma, no ha podido hacerlo por tratarse de con- con el mismo ámbito de competencia territorial el que
ductas que no encajan en la definición de cártel pre- autorice estas actuaciones de investigación, como es
vista en la LDC, si bien serían igualmente contrarias al el caso de los Juzgados Centrales de lo Contencioso
art. 1 de la misma, que prohíbe los acuerdos anticom- Administrativo, permitiendo el recurso de apelación
petitivos. Por tanto, parece razonable pensar que una ante la Audiencia Nacional.
aplicación más amplia del programa de clemencia que Esta reforma únicamente debería afectar a las soli-
abarcara todos los supuestos de acuerdos horizonta- citudes de entrada y registro formuladas por la CNMC,
les y prácticas concertadas podría incrementar el nú- dejando intacta la regulación actual en favor de los
mero de casos susceptibles de acogerse a la clemen- Juzgados de lo Contencioso Administrativo respecto
cia y, por tanto, contribuir a una aplicación más eficaz de las autorizaciones de entrada domiciliaria que so-
de las normas de competencia en nuestro país. liciten las autoridades de competencia de las comu-
Finalmente, cabe valorar la oportunidad de mo- nidades autónomas, dado el carácter necesariamen-
dificación de la legislación vigente para atribuir a los te más local de las inspecciones que lleven a cabo
Juzgados Centrales de lo Contencioso Administrativo las autoridades autonómicas, cuyas competencias se
la competencia para autorizar las entradas en domici- limitan a las conductas anticompetitivas con efectos
lios por parte de los agentes de la CNMC. Actualmente, únicamente dentro de su Comunidad Autónoma, todo
esta competencia la ejercen los Juzgados (provincia- ello de conformidad con la Ley 1/2002.
les) de lo Contencioso Administrativo del lugar en el Además, esta modificación es especialmente rele-
que se pretende realizar la inspección. vante si se tiene en cuenta que, de acuerdo con el
Teniendo en cuenta que las inspecciones son un art. 7 de la propuesta de Directiva, el ejercicio de la
elemento fundamental para la detección de pruebas facultad de inspección debe estar supeditado a la au-
que permiten confirmar los indicios del ilícito persegui- torización previa de una autoridad judicial nacional,
do, resulta crucial que estas puedan llevarse a cabo quedando relegado a un supuesto «excepcional» la
con todos los poderes que tiene encomendados la au- entrada autorizada exclusivamente con el consenti-
toridad de competencia, y con la agilidad necesaria en miento de la empresa inspeccionada.
su preparación que requiere la diligencia propia de un Finalmente, los diferentes seminarios han puesto de
procedimiento sancionador. Para ello, de acuerdo con manifiesto la conveniencia de analizar otros «ajustes
el art. 27.4 de la Ley 3/2013, la CNMC puede solicitar finos» de la LDC como los relativos a la ampliación ex-
a los Juzgados de lo Contencioso Administrativo un cepcional del plazo de instrucción y resolución de los
auto judicial de entrada de carácter preventivo en caso procedimientos sancionadores, previsto en el art. 37.4
de que la empresa a inspeccionar no dé su consenti- de la LDC, de 18 a 24 meses en casos tasados, cu-
miento a la entrada. En la mayoría de las ocasiones, ya complejidad requiera un plazo mayor para su aná-
las inspecciones llevadas a cabo por la CNMC en el lisis y para asegurar el pleno respeto de los derechos

fundamentales de las empresas, especialmente en lo evitar litigiosidad, a la vista de la controversia que el

que se refiere al derecho de audiencia. Por otra parte, sistema de fijación de multas ha propiciado en los tri-
en el contexto del deseo de la propuesta de Directiva bunales españoles en los últimos años. En el mismo
de alcanzar sanciones verdaderamente disuasorias ámbito de las sanciones, sería interesante evaluar la
(arts. 13-16 y considerandos 40-49), sería convenien- oportunidad de prever por ley las implicaciones de los
te aclarar en mayor medida y por ley el sistema de fi- programas de cumplimiento normativo (compliance)
jación de multas recogido actualmente en los arts. 62 para la fijación de multas: posibilidad de reconocimien-
a 64 de la LDC para proporcionar seguridad jurídica y to como atenuante o rebaja de sanción.

TRIBUNA DE ECONOMÍA
Todos los artículos publicados en esta sección son sometidos

a un proceso de evaluación externa anónima
Julián González Pascual*
Ana Katarina Pessoa de Oliveira**
ANÁLISIS DE SOLVENCIA EN
EMPRESAS NO FINANCIERAS:
MODELO ESTÁTICO VERSUS
MODELO DINÁMICO
El objetivo de este trabajo es establecer empíricamente una priorización razonada
de los modelos estático y dinámico de evaluación de solvencia a la hora de realizar
el diagnóstico financiero empresarial, en base a la bondad y grado de aciertos
experimentados. Se utilizaron empresas concursadas como empresas objetivamente
insolventes, en donde pudimos constatar el modelo más preciso en detección de
insolvencias, resultando ser, además, el más completo, puesto que nos permitía reconocer
claramente los tres momentos clave en el proceso de generación de solvencia, que se
identifican con las posibles causas de dificultad financiera.
Palabras clave: análisis de solvencia, modelo estático, modelo dinámico, empresas no financieras,
insolvencia.
Clasificación JEL: G4, M41.
1. Introducción en estos momentos. Por lo que, cualquier avance en la

investigación, que nos permita mejorar en la adecuada
Nuestra investigación se enmarca en el ámbito del evaluación financiera, contribuirá indudablemente a for-
diagnóstico financiero de las empresas porque enten- talecer las empresas y optimizar sus expectativas.
demos que se trata de un elemento clave para com- Algunos estudios, como los de Bernstein (1993),
plementar una correcta y adecuada gestión empresa- Rivero y Rivero (2002), Rojo (2000) y Archel et al.
rial que abarque tanto el análisis de la situación como la (2012), entre otros, demuestran que la preocupación
predicción, máxime en épocas de crisis, lo que hace que por la solidez de las empresas es, desde hace déca-
el tema de la investigación sea especialmente oportuno das, un elemento constante en el mundo empresa-
rial. La crisis financiera mundial, el entorno económico
de incertidumbre y las dificultades a las que se han
* Profesor Titular de Contabilidad y Finanzas de la Universidad de
Zaragoza. enfrentado numerosas empresas han renovado, aún
** Profesora Asociada de Contabilidad y Finanzas de la Universidad de más, el interés de los diversos entes de la sociedad
Zaragoza.
Versión de 10 de marzo de 2018. sobre la situación real de las entidades.
Julián González Pascual y Ana Katarina Pessoa de Oliveira
En el caso de España, la crisis económica y finan- Fleury et al. (2003), Theiss Júnior y Wilhelm (2000),
ciera sufrida a lo largo de los últimos diez años ha Alves y Aranha (2007), Bahury (2008), Braga et al.
sido profunda en general y especialmente virulenta (2004), Nascimento et al. (2012), Paixão et al. (2008),
en el caso particular de algunos sectores como el Palombo y Palombo (2008), Perucello et al. (2009),
de la construcción y promoción inmobiliaria. Esta Rojas (2010), Starke Jr. et al. (2008), Rojo (2000), Braga
crisis ha sido caldo de cultivo de numerosos fracasos et al. (2012), Gómez (2014), Maseda (1994), Maseda e
empresariales, con origen en reducciones de actividad, Iturralde (2001), Medina y González (2005), Ruiz (2010)
descensos de rendimientos y, de forma notoria, por la y Gryglewicz (2011), entre otros, adoptaron en sus es-
falta de liquidez en la que se han visto inmersas mu- tudios el modelo dinámico para analizar la solvencia de
chas empresas, incluso en situaciones de rendimien- las empresas.
tos adecuados. En estos casos, se hace imprescindi- Podemos decir que el modelo estático responde a
ble el correcto diagnóstico financiero de la empresa una metodología más tradicional, basado principal-
como paso previo para establecer las medidas de co- mente en el análisis de la situación patrimonial me-
rrección y saneamiento que cada caso requiere. diante ratios de estructura calculadas fundamental-
A lo largo del tiempo fueron utilizados diferen- mente a través del balance; mientras que el modelo
tes criterios, con más o menos acierto, para anali- dinámico es propio de investigaciones más recientes,
zar la solvencia de las empresas. En la mayor parte basándose en la información que proporcionan los flu-
de los casos, los análisis se basaban en información jos de la empresa.
de fondos, habiendo sido su principal fuente de in- Debemos destacar que la información de fondos se
formación el balance, como verdadero exponente de limita a proporcionar una imagen de la situación puntual
fondos y situación. A este tipo de análisis lo deno- de la empresa, necesaria para valorar la realidad actual
minamos análisis de solvencia a través del modelo de la misma; esta circunstancia confiere una limitación
estático, que fue empleado en varios estudios co- a los trabajos realizados básicamente con este tipo de
mo los de Smith y Winakor (1935), Beaver (1966), datos, puesto que presenta un sesgo importante de ca-
Altman (1968), Deakin (1972), Edmister (1972), ra a conocer las circunstancias bajo las que se realizan
Kanitz (1978), Libby (1975), Ohlson (1980), Taffler las operaciones en la empresa y que, en cualquier caso,
(1982), Dietrich y Kaplan (1982), Rose y Giroux son necesarias para conocer y hacer una evaluación co-
(1984), Altman (1983), Zavgren (1985), Jones (1987), rrecta de los negocios. Por el contrario, la información de
Laffarga (1993), García-Ayuso (1994), Lizarraga flujos proporciona datos de las circunstancias y aconteci-
(1998), Laffarga y Mora (2002), Bernstein (1993), mientos del devenir periódico de la empresa, resultando
Fitzpatrick (1931, 1932), Merwin (1942), Markowitz más rica que la estática como medio para el diagnóstico
(1952), Modigliani y Miller (1958), Wu et al. (2010), económico y financiero de los negocios.
Gabás (1990), Lizarraga (1996, 1997), Gallego et al. Por otro lado, debemos señalar que ambos modelos
(1997), Somoza (2000), Fernández (1986), Henríquez pueden ser utilizados para el diagnóstico financiero de
(2000) y Aranda (2013), entre otros. la empresa pero con resultados que en algunos casos
Por otro lado, en el diagnóstico financiero también pueden ser contradictorios. Así, podemos encontrar em-
han sido utilizados los estudios basados en flujos finan- presas con una valoración negativa como resultado del
cieros y económicos para tener en cuenta otra informa- análisis de sus ratios estáticas, incluso con un fondo de
ción diferente y complementaria de la anterior. A este maniobra bastante negativo, y que sin embargo tienen
tipo de análisis lo denominamos análisis de solvencia su continuidad garantizada en situaciones de estabilidad
a través del modelo dinámico. Algunos autores como financiera y solvencia como, por ejemplo, numerosas
138 ICE TRIBUNA DE ECONOMÍA

Análisis de solvencia en empresas no financieras: modelo estático versus modelo dinámico
empresas del sector eléctrico, o al contrario, empresas financiero combinación de técnicas e instrumentos sin
con problemas de insolvencia real y manifiesta y cuyo discriminación alguna y ayudarnos, por otro lado, en el
diagnóstico financiero a través del estudio de ratios y diagnóstico correcto cuando existen contradicciones en
fondo de maniobra es completamente positivo. Esta cir- los resultados arrojados por ambos modelos. De forma
cunstancia es especialmente importante de cara a elegir adicional hemos pretendido también establecer y ana-
y evaluar en su justa medida la utilización de la técnica lizar la relación causal entre las variables financieras y
de diagnóstico adecuada. Una contradicción sospecho- el efecto que sobre las insolvencias tienen cada una de
sa que ha inspirado nuestro interés por intentar aclarar ellas, dentro de un ámbito experimental.
este escenario confuso, inseguro y poco reconfortante
para los estudiosos de las finanzas empresariales. 2. Metodología
El análisis de la vertiente financiera ha sido uno de
los aspectos del análisis de empresa más interesantes Para conseguir los objetivos marcados realizamos
a desarrollar, desde nuestro punto de vista, y donde he- un análisis sobre la base de una muestra de datos
mos dirigido nuestra mirada investigadora, pensando elaborados con absoluta certeza sobre la cualifica-
fundamentalmente en la utilidad que pueden aportar sus ción financiera de las empresas, que estuviese lejos
resultados, como soluciones eficaces a los problemas de cualquier duda o sospecha en su configuración. En
generales de las empresas y, más específicamente, julio de 2014 constaban en nuestra base de datos un
a los desequilibrios financieros que podrían impedir el total de 6.792 empresas en concurso de acreedores.
normal funcionamiento de las mismas. Decidimos, pues, constituir una muestra de socieda-
Este fue el principal motivo que nos movió hace va- des anónimas en concurso, como universo de estudio
rios años a desarrollar una línea de investigación prin- de las empresas insolventes ciertas, formada por las
cipal sobre metodología en el diagnóstico de la insol- 134 primeras cuyo volumen de actividad se situara en-
vencia, de cuyo eje central dimana este trabajo, como tre 21.000 y 214.000 euros; de entre ellas tuvimos que
parte de los objetivos perseguidos. Somos conscientes prescindir de 32 porque no atendían a algunos de los
de que el análisis financiero empresarial realizado con requisitos de nuestra selección, como por ejemplo la
rigor y continuidad es útil no solo para identificar imper- ausencia de información de flujos de tesorería, siendo
fecciones en la gestión financiera de las empresas, sino este un elemento clave en nuestra investigación, que-
que también es la forma más rápida de reaccionar ante dando la muestra reducida a 102 empresas, la cual
una situación indeseada de insolvencia. corresponde al 76,12 por 100 del universo pretendido.
En este sentido, y después de haber practicado y Nuestra fuente de información fue la base de datos
aplicado las técnicas que engloban cada uno de los del Sistema de Análisis de Balances Ibéricos (SABI) y
dos modelos de análisis, estático y dinámico, y haber el período analizado fue a partir del año 2009, toman-
sufrido las contrariedades de sus resultados que, en do la información financiera del balance de situación
ocasiones, nos han deparado, nos hemos interesado y del estado de flujos de efectivo del año anterior a la
por averiguar objetivamente, y este va ser el objetivo fecha de la declaración en concurso de acreedores.
principal de la investigación que subyace en el presen- En el análisis empírico llevado a cabo, utilizamos co-
te trabajo, cuál de los modelos globales utilizados en mo aporte de cálculos el SPSS 20 (Statistical Package
la evaluación de la solvencia de las empresas es más for Social Sciences), que nos ayudó a encontrar las co-
preciso en su determinación, pudiendo eliminar, de esta rrelaciones existentes, o no, entre las distintas varia-
forma, las situaciones controvertidas y de poca seguri- bles, así como los grados de acuerdo entre las ratios
dad que podrían plantearse al aplicar en el diagnóstico financieras del modelo estático y del modelo dinámico.
CUADRO 1
ESTADÍSTICOS DESCRIPTIVOS, SEGÚN RATIOS FINANCIERAS ESTÁTICAS
R1 R2 R3
Media.................................................... 1,45720 15,77620 14,06210

Mediana................................................ 1,05500 3,67500 0,61500
Desviación típica.................................. 1,87225 80,57261 141,99499
Mínimo.................................................. 0,01000 -134,08000 0,00000
Máximo................................................. 12,85000 718,31000 1.620,00000
CUADRO 2
ESTADÍSTICOS DESCRIPTIVOS, SEGÚN RATIOS FINANCIERAS DINÁMICAS
S1 S2 S3
Media.................................................... -19.127,11010 0,57690 1,01090

Mediana................................................ -2.676,00000 -0,19000 1,00000
Desviación típica.................................. 90.849,03126 43,66166 2,50652
Mínimo.................................................. -940.761,00000 -374,89000 -8,25000
Máximo................................................. 5.789,00000 171,06000 20,27000
Las hipótesis que queríamos poner a prueba eran: Dicho esto, el desarrollo del análisis se dio a través
de tres etapas sucesivas:
H0: No existe correlación entre las variables Etapa 1. En una fase previa nos propusimos delimi-
estudiadas para analizar la solvencia/insolvencia. tar los parámetros financieros y sus criterios de cuan-
tificación, que más tarde conformarían las bases de
H1: Existe correlación entre las variables estudiadas análisis del modelo estático y del modelo dinámico.
para analizar la solvencia/insolvencia. Etapa 2. Una vez seleccionada la muestra y diseña-
dos los parámetros financieros y sus criterios de cuan-
El nivel de significancia que utilizamos fue del 5 por tificación, tanto del modelo estático como del modelo
100 y un intervalo de confianza del 95 por 100. dinámico, procedimos en esta segunda etapa a apli-
En los Cuadros 1 y 2 detallamos el análisis descrip- car en este grupo de empresas «objetivamente insol-
tivo de las variables llevado a cabo para las empresas ventes» las tres ratios estáticas R1, R2 y R3 y las ra-
concursadas, según las ratios financieras. tios que conforman el modelo dinámico de análisis de

CUADRO 3
RATIOS FINANCIERAS SIGNIFICATIVAS DEL MODELO ESTÁTICO
Criterio cuantificación
Ratio Definición Cálculo Expresión
de solvencia
R1 Ratio de solvencia a corto plazo Razón entre el activo corriente (AC) AC/PC R1 > 1
y pasivo corriente (PC)
R2 Ratio de endeudamiento (L) Razón entre las deudas totales (DT) DT/PN 0 < R2 < 1
y el patrimonio neto (PN)
R3 Ratio del endeudamiento Razón entre las deudas de largo plazo DLP/ I 0 < R3 < 0,5
del inmovilizado (DLP) y el inmovilizado (Inmov.)
FUENTE: PESSOA (2016).
solvencia a través del proceso de generación de flujos estas aparecen en la literatura. Así pues, verificamos
de efectivo, S1, S2 y S3. La finalidad de este proce- que 7 de las 368 ratios identificadas eran las más fre-
dimiento respondía a nuestro objetivo principal, que cuentes y significativas, siendo el resto de uso un tanto
consistía en determinar cuál de los modelos resulta- particular. Entre estas siete seleccionamos tres, visto
ba más preciso a la hora de identificar situaciones de que las demás, o bien carecían de información com-
insolvencia. pleta para su aplicación y/o alcanzaban unos resulta-
Etapa 3. Una vez delimitado el modelo que resultó dos de valoración similares a otras ratios del conjunto,
ser el más preciso en la identificación financiera de las o bien resultaban repetitivas y no aportaban informa-
empresas, nos propusimos establecer de qué forma ción adicional útil para este estudio.
cada una de las variables que integran el modelo se- Tras verificar las ratios más comúnmente utilizadas,
leccionado contribuyen individualmente a determinar tratamos de conocer cuáles eran los criterios de cuan-
su situación financiera. tificación más frecuentemente aplicados por los diver-
sos autores y que servirían, a la postre, para estable-
3. Análisis empírico cer nuestro criterio cuantitativo de selección.
Como resumen a todo este laborioso proceso para
Etapa 1 discriminar las empresas solventes e insolventes, en
nuestro análisis empírico a través del modelo estático,
Como fase previa de esta etapa definimos los pará- hemos manejado las tres ratios del Cuadro 3, con sus
metros del modelo estático. Para ello analizamos una respectivos criterios de cuantificación.
amplia bibliografía (de revistas y libros tanto nacionales En segundo lugar, definimos los parámetros que
como extranjeros) sobre análisis de solvencia, extrayen- conforman el modelo dinámico a aplicar. Para su dise-
do de toda ella 368 ratios diferentes y comprobamos que ño también hicimos una vasta investigación bibliográ-
muchas de estas ratios pueden considerarse repetitivas fica. Entendemos que analizar la situación financiera
porque inciden en la relación de los mismos parámetros. de una empresa desde una perspectiva dinámica su-
Al igual que muchos otros estudiosos que nos pre- pone analizar aquellos factores que permiten evaluar
cedieron, utilizamos como criterio de selección de las en qué medida la empresa es capaz de generar flujos
ratios financieras estáticas la frecuencia con la que de efectivo positivos.
FIGURA 1
PROCESO DE GENERACIÓN DE TESORERÍA
Momento 2 Momento 3
Momento 1 P F C Efectivo
o i o y equivalentes
l n r de efectivo
i a t
RGO t n o TGO
Actividad i c
c i
a e
r
a
Inversión Financiación
El modelo dinámico es un modelo financiero conca- mediante la cual convertimos en tesorería la capacidad
tenado que se identifica con el proceso de generación identificada en el momento anterior, y el momento 3 co-
de tesorería de la empresa, que abarca tanto la teso- rresponde a la aplicación de efectivo y equivalentes en
rería generada por las operaciones ordinarias como la el proceso de expansión de la empresa apoyada por la
derivada de los procesos de expansión y financiación financiación permanente para los casos de déficit de co-
de la misma. bertura. En los casos contrarios, los superávits de cober-
La filosofía financiera que subyace en este modelo, ba- tura permitirán reducir la posición inicial de financiación
sada en el desarrollo equilibrado del mismo, radica en la permanente.
autosuficiencia financiera o expansión autofinanciada de Teniendo en cuenta la bibliografía explorada y la filo-
la empresa, que deberá ser apoyada con la financiación sofía financiera que encierra un modelo de flujos de teso-
permanente, solo cuando se presente déficit de cobertura rería, establecimos tres indicadores y sus correspondien-
de las necesidades de liquidez para la expansión. tes criterios de cuantificación que miden, desde el punto
En este proceso de generación de tesorería debe- de vista dinámico, el desarrollo financiero equilibrado del
mos destacar los tres momentos clave, identificados proceso de generación de solvencia, desarrollo que será
por cada una de las tres ratios dinámicas, que se co- equilibrado en la medida que sus principales magnitudes
rresponden con los tres posibles puntos de ruptura del estén dentro de los parámetros de solvencia que señala-
desarrollo equilibrado del proceso financiero, tal como mos resumidamente en el Cuadro 4.
vemos en la Figura 1.
El momento 1 corresponde a la generación de recur- Etapa 2
sos con la actividad, el cual se identifica con la capaci-
dad de generar tesorería. El momento 2 corresponde a la Para realizar el análisis empírico nos auxiliamos
política financiera a corto plazo aplicada por la empresa, del software SPSS; calculamos la dependencia/

CUADRO 4
RATIOS FINANCIERAS DEL MODELO DINÁMICO
Ratio Definición Cálculo Expresión Criterio cuantificación de solvencia
S1 Ratio de recursos generados por Suma del resultado del ejercicio RGO S1 > 0
las operaciones antes de los impuestos sobre (positivo)
beneficios y de la amortización del
inmovilizado
S2 Ratio de la capacidad financiera a Razón entre la tesorería generada TGO/RGO S2 > 0,95, siendo RGO > 0 o
corto plazo por las operaciones (TGO) y S2 < 1,05, siendo RGO < 0
los recursos generados por las
operaciones (RGO)
S3 Ratio de la gestión de la política Razón entre las actividades de F / [(I + Di) – S3 ≥ 1
financiera a largo plazo y de los financiación y el resultado de TGO]
recursos permanentes la suma de las actividades de
inversión y dividendos, y restando
la tesorería generada por las
operaciones
NOTA: F = Financiación permanente; I = Necesidades de tesorería para la expansión; Di = Dividendos.

independencia entre las ratios a través del análisis de los anteriormente presentados en el análisis de contin-
contingencia, el grado de acuerdo a través del análisis gencia cuando encontramos una cierta dependencia
de concordancia y la correlación a través del coeficien- entre estas pares de ratios.
te de Spearman. Para una mejor visualización del grado de aciertos
presentamos los resultados a través de las Figuras 2,
Fase 1. Modelo estático 3 y 4. El círculo completo identifica las 102 empresas
insolventes de la muestra. Representamos también en
Refiriéndonos primeramente al modelo estático ve- diferentes espacios del círculo (zona sombreada) los
rificamos que en relación al análisis de contingencia aciertos de insolvencias que cada una de las ratios
solamente R1 y R2 son independientes entre sí, es estáticas ha predicho correctamente en su diagnós-
decir, la solvencia a corto plazo no influye en el endeu- tico. Así pues, la ratio R1 identificó erróneamente co-
damiento general. mo solvente a casi un 66 por 100 de las empresas
Respecto al análisis de concordancia, el mayor gra- que objetivamente son insolventes, acertando en ape-
do de acuerdo en la identificación de empresas insol- nas 35 empresas. La ratio R2 identificó erróneamen-
ventes se verifica en: R2 con R3 (53,9 por 100); R1 con te como solventes a 5 empresas y acertadamente co-
R2 (39,2 por 100) y R1 con R3 (8,8 por 100). Este re- mo insolventes a 97 empresas de las 102 insolventes,
sultado era algo previsible, visto que la ratio de endeu- y finalmente la ratio R3 identificó erróneamente co-
damiento tiene alto poder de detección y explicación de mo solvente a casi un 50 por 100 de las empresas
insolvencia, como podremos apreciar más tarde. que objetivamente son insolventes, acertando en 55
En lo que se refiere al análisis de correlación, detec- empresas.
tamos que hay correlación estadística entre R1 y R3, La coincidencia de áreas de cada uno de los tres
así como entre R2 y R3. Estos resultados corroboran espacios nos identifica a su vez la coincidencia de
FIGURA 2 FIGURA 3
IDENTIFICACIÓN DE INSOLVENCIAS RATIO R1 IDENTIFICACIÓN DE INSOLVENCIAS RATIO R2
102 empresas
102 empresas
R2
R1
5
97
35 67
35
■ Insolvente ■ Solvente ■ Insolvente ■ Solvente
FUENTE: PESSOA (2016). FUENTE: PESSOA (2016).
FIGURA 4 FIGURA 5
IDENTIFICACIÓN DE INSOLVENCIAS RATIO R3 ZONA COMÚN DE INSOLVENCIAS

DE LAS RATIOS ESTÁTICAS
102 empresas
102 empresas
R2
R3 R1
9
35 R3
47
55
■ Insolvente ■ Solvente ■ Zona común de insolvencia

aciertos en el diagnóstico de insolvencias de cada una consistencia de cada una de las tres ratios por separa-
de las ratios implicadas. do, identificada por el área común de aciertos forma-
Queda claramente marcado en la zona común de da por la intersección de las tres zonas de cada ratio.
los tres espacios de la Figura 5, que corresponde a las En la Figura 9 vemos que hay coincidencias en detec-
nueve empresas en las que se identificó correctamen- ción correcta de insolventes en 31 casos (que se co-
te la insolvencia con cada una de las tres ratios. rresponde con el 30,39 por 100 del total de empresas
Esta reducida coincidencia pone de manifiesto la concursadas), lo que supone una mayor consistencia
poca consistencia de las ratios estáticas entre sí. de aciertos de las ratios dinámicas entre sí frente a las
estáticas, donde la coincidencia solo se alcanzaba en
Fase 2. Modelo dinámico nueve casos.
Al considerar el modelo dinámico como un modelo
Terminado el análisis con los parámetros estáticos, financiero concatenado, si la ruptura del equilibrio en
seguimos los mismos pasos en la aplicación a los pa- uno solo de los tres momentos del proceso financie-
rámetros dinámicos. El análisis de contingencia pone ro es suficiente para poner en peligro la continuidad
de manifiesto que únicamente son dependientes las financiera de la empresa, entenderemos que es ne-
ratios de los recursos generados por las operaciones cesario para identificar la solvencia que las tres ratios
y la de la política financiera a corto plazo. dinámicas arrojen un resultado favorable. O de otra
El análisis de concordancia nos indica que el mayor manera, solo con que una de las tres ratios dinámi-
grado de acuerdo en la identificación de empresas insol- cas presente un resultado desfavorable se está identi-
ventes se encuentra en S1 con S2 (71,6 por 100), S1 con ficando una situación de riesgo financiero y de falta de
S3 (39,2 por 100) y S2 con S3 (35,3 por 100). El análisis solvencia en sentido estricto.
de correlación nos demostró que no hay correlación es- Por esta razón, la identificación de la insolvencia, al
tadística entre ninguna de las ratios del modelo dinámico. conjugar las tres ratios, debe hacerse con la suma de
Con independencia del concepto de que el mode- la capacidad informativa de cada una de las tres, por-
lo dinámico es un modelo financiero concatenado, que estamos hablando no de ratios aisladas que de-
queremos señalar el grado de acierto individual de si- ban evaluarse independientemente, sino que se trata
tuaciones de insolvencia verificado en las empresas de medidas de valoración de momentos clave de un
concursadas. modelo de comportamiento financiero y, por eso, la ca-
●● S1 - Acertó un total de 89 empresas insolventes pacidad de identificar insolvencia del modelo dinámico
del total de 102, lo que corresponde a un 87,30 por 100. debe tener en cuenta la unión de la capacidad de de-
●● S2 - Acertó un total de 78 empresas insolventes, tección de las tres ratios.
lo que corresponde a un 76,50 por 100.
●● S3 - Identificó correctamente como insolventes a Conclusiones de la Etapa 2
47 empresas, lo que corresponde a un 46,10 por 100.
Estos resultados pueden indicar que una gran ma- En este caso, la zona unión de las tres zonas de
yoría de las empresas concursadas ejerció una inade- identificación de insolvencias señala la capacidad
cuada gestión en lo que respecta a la política financie- de identificación de insolvencias del modelo dinámico
ra a corto plazo. Podemos visualizarlo más claramente en su conjunto, y esta asciende a 96 casos del total de
en las Figuras 6, 7 y 8. 102 empresas de la muestra, que representa un 94,11
La capacidad de detección correcta de insolven- por 100 de aciertos de insolvencia y un 5,89 por 100
cias del modelo dinámico se ve reforzada con la de desaciertos, conforme vemos en la Figura 10.
FIGURA 6 FIGURA 7
IDENTIFICACIÓN DE INSOLVENCIAS RATIO S1 IDENTIFICACIÓN DE INSOLVENCIAS RATIO S2
102 empresas 102 empresas
S1
S2
13
24
89
78
■ Insolvente ■ Solvente ■ Insolvente ■ Solvente
Hemos comprobado con la muestra de empresas FIGURA 8

en concurso de acreedores, y esta es nuestra primera
conclusión: que el modelo dinámico presentó resulta- IDENTIFICACIÓN DE INSOLVENCIAS RATIO S3
dos de detección de insolvencia superiores al modelo
estático.
102 empresas
Etapa 3
Una vez verificado en la etapa anterior que el mo-

47
delo dinámico demostró superioridad frente al modelo
estático en la detección de insolvencias en empresas
objetivamente insolventes, nos planteamos en esta
S3
55
tercera etapa analizar la relación causa-efecto que va-
mos a establecer teniendo como causa cada una de
las tres variables dinámicas del modelo y como efecto
■ Insolvente ■ Solvente
la situación financiera de la empresa. Este proceder
nos permitirá establecer el grado de contribución em- FUENTE: PESSOA (2016).
pírica de cada variable dinámica en la no consecución
de la situación de solvencia. Para ello vamos a utili-
zar una segunda base de datos menos restrictiva que un grupo de empresas no financieras integrantes del
la utilizada en la etapa anterior. Nos centraremos en mercado continuo español que conformaban la lista de

FIGURA 9 FIGURA 10
ZONA COMÚN DE INSOLVENCIAS ZONA DE UNIÓN DE DETECCIÓN DE

DE LAS RATIOS DINÁMICAS INSOLVENCIAS DEL MODELO DINÁMICO
102 empresas 6 102 empresas
S3
96
96
S1 31
S2
■ Insolvente ■ Solvente
■ Zona común de insolvencia
empresas cotizantes de la Bolsa de Madrid durante el resultados y realizadas las comprobaciones oportu-
período de 2008 a 2012. En esta etapa identificamos nas, llegamos a las siguientes conclusiones (las con-
el conjunto de empresas solventes en sentido estric- clusiones 1 y 2 aparecen representadas en la Figura
to1 por aplicación del modelo dinámico conjunto para 11, mientras que las conclusiones 2 y 3 se han repre-
atender el siguiente objetivo: determinar el grado de sentado en la Figura 12):
incidencia de cada ratio dinámica en la no consecu- Conclusión 1. Del total de la muestra analizada (97
ción de la solvencia; es decir, comprobar cuántas de empresas) a través de las ratios dinámicas S1, S2 y
las insolvencias se producían por no generar recursos S3, el conjunto de empresas solventes identificadas co-
con las operaciones, cuántas, por otro lado, se produ- rrectamente por aplicación de cada ratio dinámica es el
cían por no aplicar una adecuada política financiera a siguiente:
corto plazo, y finalmente, cuántas insolvencias se pro- ●● la ratio S1 identificó correctamente 53 empresas
ducían como consecuencia de la inadecuada relación solventes;
inversión-financiación permanente. ●● la S2 identificó correctamente 66 empresas sol-
ventes; de estos aciertos, 33 coinciden con los acier-
Conclusiones de la Etapa 3 tos de S1 y 33 no;
●● S3 identificó correctamente 43 empresas solven-
Una vez procesados todos los datos de la muestra, tes; de estos aciertos, solamente 13 coinciden en ser
aplicados los parámetros dinámicos, analizados los aciertos de S1 y S2, por lo que estas empresas se
identifican como solventes en sentido estricto.
1 Clasificamos como solventes en sentido estricto todas las empresas
Conclusión 2. De acuerdo con ello, los porcentajes
que atendieron los tres criterios de cuantificación del modelo dinámico. de acierto de cada ratio individual son los siguientes:
●● el 54,64 por 100 de la muestra genera excedente pero no en alguna prueba concluyente y objetiva que
económico positivo; así lo determinase.
●● de esas empresas, el 62,26 por 100 aplica una Nuestro trabajo se ha centrado en determinar em-
política financiera adecuada; píricamente que el modelo dinámico es más preciso
●● de estas últimas, el 39,39 por 100 aplica una ade- respecto al diagnóstico financiero de la empresa que
cuada gestión de recursos financieros a largo plazo; el modelo estático. De este análisis hemos extraído
●● siendo 13 las solventes estrictas. los siguientes aspectos relevantes:
Conclusión 3. El total de empresas que forman el a) En la muestra de empresas objetivamente insol-
conjunto de empresas que no alcanzan la solvencia ventes, el modelo dinámico se ha mostrado más preci-
estricta son 84. De estas: so en sus aciertos, identificando correctamente 96 de
●● 44 empresas lo son porque no cumplen las con- las 102 empresas concursadas, lo que representa un
diciones de solvencia del S1; 94,11 por 100 de los casos analizados. Por esta razón
●● 31 empresas lo son porque no cumplen las con- este será el modelo prioritario e indicado para evaluar
diciones de solvencia del S2; las situaciones de equilibrio financiero de la empresa,
●● 54 empresas lo son porque no cumplen las con- debiendo prevalecer en caso de desacuerdo a la hora
diciones de solvencia del S3. del diagnóstico financiero.
De este modo: b) De las empresas insolventes de la muestra de
●● el 45,36 por 100 de las empresas cotizadas no cotizadas en la Bolsa de Madrid, verificamos que:
genera excedente económico positivo; —— un 45,36 por 100 lo son por no haber generado
●● de esas, el 29,55 por 100 no aplica una política RGO;
financiera adecuada; —— un 29,55 por 100 lo son por no haber cumplido
●● de estas últimas, el 23,08 por 100 no aplica una las condiciones de S1 y S2;
adecuada gestión de recursos financieros a largo —— un 23,08 por 100 lo son por no haber cumplido
plazo; las condiciones de S1, S2 y S3.
●● resultan ser tres empresas las que no alcanzan c) En cualquier caso, en el diagnóstico financiero de
resultados positivos de solvencia ni en los recursos la empresa no debe descartarse la aplicación del mo-
generados por las operaciones, ni en la política finan- delo estático puesto que, aunque no sea determinan-
ciera a corto plazo, ni en la gestión financiera a largo te, sí que aporta información adicional necesaria, por
plazo, lo que corresponde a un 3,09 por 100 del total lo que afirmamos que el modelo estático debe comple-
de la muestra investigada. mentar al dinámico.
En las Figuras 11 y 12 podemos apreciar claramen- La teoría financiera de la solvencia deberá basarse
te la concordancia de los criterios en la aplicación de en la información proporcionada por el estado de flujos
nuestras ratios dinámicas. de efectivo, lo que nos permite una clara decantación
sobre el modelo dinámico, que responde a un mode-
4. Conclusiones lo financiero concatenado que debe desarrollarse de
forma equilibrada, donde se suceden e identifican tres
Desde que resulta obligatoria la elaboración del esta- momentos clave señalados en esta investigación.
do de flujos de efectivo se ha podido detectar una clara El desarrollo equilibrado del proceso de generación
convicción, por parte de los estudiosos y profesionales de tesorería, que subyace en el modelo dinámico que
de las finanzas, de la prevalencia del modelo dinámico hemos considerado en nuestra investigación, requiere
sobre el estático, que ha estado basada en la intuición, que cada uno de los tres momentos clave del modelo (la

FIGURA 11
DETECCIÓN CORRECTA DE EMPRESAS SOLVENTES – MODELO DINÁMICO
S1 S2 S3
13
84
33
44 No
20
solventes
estrictas
31 8
3
97
11
54,64% 53
20
62,26% 33
!"#$%&'%()
Solventes
39,39% 13 estrictas
%('*+,'-(
■ Solvente ■ Insolvente
FIGURA 12
DETECCIÓN CORRECTA DE EMPRESAS NO SOLVENTES ESTRICTAS – MODELO DINÁMICO
S1 S2 S3
13
84
33
45,36% 44 20
428.9: No
solventes
estrictas
31 8
29,55%
3 (3,09%) 23,08%
97
11
9
53
20
33
Solventes
13 estrictas
■ Solvente ■ Insolvente
generación de recursos por parte de la actividad ordina- [5] AMAT, O. (2008). Análisis de estados financieros. Fun-
ria, la fijación de una política financiera a corto plazo ade- damentos y aplicaciones, 8ª ed. Madrid: Gestión 2000.
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cuada, y la adecuada relación entre necesidades para la cia en el sector restauración. Tesis (Doctorado) – Universidad
expansión y recursos financieros permanentes), identifi- de Málaga.
cados en el mismo, alcance los niveles de satisfacción [7] ARCHEL DOMENCH, P.; LIZARRAGA DALLO, F.;
SÁNCHEZ ALEGRÍA, S. y CANO RODRIGUEZ, M. (2012).
apuntados en el trabajo. De todo ello deducimos que la
Estados contables, 4ª ed. Madrid: Pirámide.
solvencia estricta se consigue cuando se cumplen los ni- [8] BAHURY MESQUITA, G. (2008). Gestão do capital de
veles de suficiencia en cada uno de los tres momentos giro: uma aplicação do modelo Fleuriet a empresas argenti-
del modelo. Por el contrario, la insolvencia se genera por nas, brasileiras, chilenas e mexicanas. Dissertação (Mestra-
do). Universidade Católica do Rio de Janeiro, Río de Janeiro.
la falta de uno solo de los tres niveles de equilibrio.
[9] BEAVER, W.H. (1966). «Financial Ratios as Predictors of
Los resultados alcanzados en esta investigación, en Failure. Empirical Research in Accounting Selected Studies (Sup-
la que se han utilizado datos de empresas concursadas, plement)». Journal of Accounting Research, vol. 4, pp. 71-127.
solo para situarnos dentro de una muestra de certeza al [10] BERNSTEIN, L. A. (1993). Financial Statement Anal-
ysis. Theory, Application, and Interpretation, 5ª ed. Boston:
tratarse en todos los casos de empresas insolventes,
Irwin.
son generales y, en nuestra opinión, resultan aplicables [11] BRAGA, D. S.; SANTOS, G. C. y CRUZ, A. J. (2012).
en otros escenarios de estabilidad y solvencia. «Demonstração dos fluxos de caixa: análise por meio dos
Es importante resaltar que una de las limitaciones indicadores financeiros em empresas da BM&F Bovespa».
Revista GETEC – Gestão Tecnologia e Cièncias, vol. 1, nº 2,
de nuestro estudio está en no haber abarcado la totali- pp. 97-99.
dad de empresas concursadas registradas en la base [12] BRAGA, R.; NOSSA, V. y MARQUES, J. A. V. (2004).
de datos SABI. Sin embargo, utilizando el 76,12 por «Uma proposta para a análise integrada da liquidez e renta-
bilidade das empresas». Revista Contabilidade & Finanças,
100 del universo estudiado y el grado de confianza es-
São Paulo, Ed. Esp., pp. 51-64, junio, 2004. Disponible en
tadístico, logramos llegar a las conclusiones mencio- http://www.scielo.br/pdf/rcf/v15nspe/v15nspea04.pdf
nadas anteriormente. Conviene también admitir que [13] DEAKIN, E. (1972). «A Discriminant Analysis of Pre-
durante el desarrollo de esta investigación no hemos dictors of Business Failure». Journal of Accounting Research,
primavera, pp. 167-179.
encontrado ningún trabajo similar a este, teniendo en
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cuenta que prácticamente todos los estudios analiza- Analysis of the Commercial Loan Classification Decision». The
dos, tanto nacionales como extranjeros, se circunscri- Accounting Review, vol. 57, nº 1, enero, pp. 18-38.
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LOS LIBROS
y ámbitos (como la defensa de la control de cuentas públicas (a car-

NOTA CRÍTICA competencia, la responsabilidad go de Elisa de la Nuez Sánchez-
fiscal o las cuentas públicas) cla- Casado y Carlota Tarín). Los seis
REGULADORES ve para el buen desempeño de la capítulos describen la evolución
Y SUPERVISORES economía (de forma que se ase- de las respectivas instituciones en
ECONÓMICOS gure la consistencia temporal de España y cuentan con conclusio-
INDEPENDIENTES: la intervención del sector público). nes y recomendaciones en aras
EL CASO ESPAÑOL Por ello la independencia y la efi- de mejorar el papel de estos orga-
cacia con las que estos organis- nismos. El octavo y último capítulo
Julio Segura, Coord.
mos desarrollan su tarea es vital (a cargo de Julio Segura) recopi-
Editorial Centro de Estudios Ramón
para un óptimo funcionamiento de la precisamente las conclusiones
Areces, 2018
los sectores y ámbitos supervisa- generales que se pueden extraer
dos y por ende para el conjunto de de manera transversal. Esto con-
la economía. Pero son igualmen- vierte al libro en lectura obligada
te relevantes la transparencia y la para policy-makers, tanto para los
rendición de cuentas, para disipar responsables de poderes públicos
las dudas sobre la legitimidad que (ejecutivo y legislativo) como para
puedan surgir por su indepen- los propios gestores de organis-
dencia de Gobiernos elegidos mos reguladores y supervisores.
democráticamente. Esta nota se centra principal-
El libro reseñado aborda la apli- mente en los capítulos de defensa
cación de todos estos aspectos de la competencia, energía y te-
(independencia, eficacia, trans- lecomunicaciones, por su mayor
parencia y rendición de cuentas) interés para los lectores de este
a los reguladores y supervisores monográfico. Pero recomienda
independientes en el caso espa- encarecidamente la lectura de
ñol. El primer capítulo (a cargo todo el libro.
de Julio Segura) analiza, a modo El capítulo de defensa de la
La calidad institucional es clave de introducción, el papel de los competencia (a cargo de Pilar
para el crecimiento económico de organismos independientes en Sánchez), tras realizar una re-
un país a largo plazo, como ponen las economías avanzadas. Los si- seña histórica de la evolución
de manifiesto diversos desarrollos guientes capítulos (del 2 al 7) se de esta política en las principa-
teóricos y notable evidencia empí- dedican a los ámbitos (anterior- les jurisdicciones, se adentra en
rica. Los organismos independien- mente mencionados) de defensa debates profundos. Uno de ellos
tes (donde los Gobiernos carecen de la competencia (a cargo de Pi- atañe a los fines de la política de
de control y dirección) son una lar Sánchez), supervisión financie- competencia. La salvaguarda de
de esas instituciones esenciales, ra (Julio Segura), responsabilidad la competencia y de la eficiencia
pues permiten desligar del ciclo fiscal (Miguel Ángel García Díaz en el mercado (cuyo estándar
político la regulación y supervisión y Federico Geli), energía (Miguel general es el bienestar del con-
de sectores (como el financiero, la Ángel Lasheras Merino), teleco- sumidor) puede implicar otros fi-
energía o las telecomunicaciones) municaciones (Juan Delgado) y nes auxiliares como la protección

LOS LIBROS
del consumidor, la defensa de a la salvaguarda financiera de la la autora echa en falta un mayor

los competidores (especialmen- empresa). Otro aspecto que pue- incentivo al uso de los programas
te pymes) y del proceso compe- de contribuir a la disuasión en Es- de cumplimiento normativo que
titivo (incluyendo un «campo de paña es la reclamación de daños, reduzcan los costes del uso de he-
juego equilibrado», level playing pues otras medidas más agresi- rramientas punitivas y creen una
field) e incluso la lucha contra la vas, como la criminalización de los mayor cultura de competencia.
desigualdad por sus vínculos con cárteles con penas de cárcel, no Más controvertido que el apa-
la contratación empresarial (alu- son viables por la utilización de la rato instrumental es el diseño
diendo, aunque sin mencionarlo, vía administrativa. institucional. Actualmente existe
a las propuestas más heterodoxas En cualquier caso, la autora ad- una tendencia a la integración de
que emanan del denominado mo- vierte de manera pertinente de los organismos por ahorros de cos-
vimiento hipster antitrust). La au- retos que supone la economía di- tes, coordinación, sinergias y efi-
tora de este capítulo propone una gital para la detección y sanción de ciencias. Este proceso ha afecta-
mejor definición de los fines de la conductas anticompetitivas. Tam- do sobre todo a la defensa de la
normativa de competencia en la bién para el segundo instrumento competencia y la protección del
legislación española. como es el control de concentra- consumidor, como en el caso de
Este capítulo aborda también ciones, donde puede caber una Reino Unido. Otros países, como
aspectos más instrumentales. En adaptación de ciertos aspectos a España con la Comisión Nacional
este caso, la autora sí concluye la digitalización, por ejemplo, me- de los Mercados y la Competencia
que España cuenta con un apara- diante una rebaja o modificación de (CNMC), han optado por integrar
to suficiente y homologable a las umbrales y criterios de notificación. defensa de la competencia y re-
principales jurisdicciones. En pri- El tercer instrumento es el con- gulación sectorial. Y otros, como
mer lugar, el control de conductas, trol de las ayudas públicas, un Países Bajos, las tres áreas: de-
incluyendo relevantes herramien- ámbito esencialmente comunitario fensa de la competencia, protec-
tas formales (como el programa donde la autoridad española tie- ción del consumidor y regulación
de clemencia, las inspecciones o ne competencias de promoción. sectorial. La autora identifica
la terminación convencional) y de En cuarto lugar, está la política oportunidades de esta tendencia:
fondo (como el análisis económi- de promoción de la competencia, complementariedad de objetivos
co, cuando las conductas no son donde se puede considerar que (especialmente en competencia
sancionables per se). Aunque para la autoridad española de hecho y protección del consumidor), ga-
una mayor efectividad de este cuenta con una actividad por en- nancias de eficiencia, menor ries-
control es fundamental el carácter cima de sus homólogos interna- go de captura (por la multitud de
disuasorio de las sanciones y en cionales, con notables informes objetivos), seguridad jurídica (por
España es clave una modificación sobre normativa, estudios y guías, la toma de decisiones únicas), etc.
normativa que asegure que el lími- y con un potente y novedoso ins- Pero también riesgos: integración
te de la multa del 10 por 100 de la trumento como es la legitimación de organizaciones y distintas cul-
cifra de negocios global de la em- activa (la posibilidad de recurrir turas de recursos humanos, difi-
presa no se module en función de ante la jurisdicción competente cultad de priorizar objetivos, etc.
la gravedad de la infracción (pues actos y normas con rango inferior La autora es crítica con la reforma
en términos comunitarios la impo- a ley que impliquen restricciones de 2013 de integración institucio-
sición de ese umbral solo obedece a la competencia). Sin embargo, nal en la CNMC, pero también con

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las posibles reformas que se han cese salvo causa grave justifica- ministros), como su peso en el
anunciado de revertir esa inte- da) se consigue con un procedi- gasto de empresas y hogares o la
gración. En ambos casos, por no miento de selección que asegure volatilidad de precios debida a fac-
sopesar de manera suficiente la el conocimiento, la experiencia y tores exógenos (como el clima o la
validez del modelo vigente. el prestigio (especialización que coyuntura internacional en merca-
En cambio, la autora sí refrenda puede permear también al resto dos de materias primas). Eso ha
el modelo administrativo de agen- de recursos humanos si se opta hecho que la regulación se haya
cia integrado con fases de instruc- por un procedimiento de acceso mantenido en el Gobierno, gene-
ción/investigación y resolución más flexible que el existente para rando diversos problemas.
en el mismo organismo, aunque funcionarios de carrera). El primero, el de los costes
con separación total (modelo no El capítulo de energía (a cargo de transición a la competencia
afectado por la reforma de 2013). de Miguel Ángel Lasheras Meri- (CTC), con una remuneración in-
Este modelo integrado brinda efi- no) parte de la historia reciente cierta y no ajustada al coste y al
ciencias procedimentales y de es- de los reguladores independien- peso respectivo de los operado-
pecialización sin perjuicio de los tes en este ámbito sectorial, tan- res entre 1997 y 2010.
derechos de las partes, pues las to a nivel supranacional como El segundo, y más relevante, el
decisiones se pueden someter a nacional. El autor estima que los déficit de tarifa, con unos precios
revisión por jurisdicción ordinaria avances en independencia del re- que no recogían todos los incre-
(incluso por el Tribunal Supremo). gulador energético han sido muy mentos de costes reconocidos
De hecho, la autora plantea la po- tímidos y siempre por impulso por la regulación (problema que
sibilidad de que la revisión jurisdic- comunitario más que por con- ha existido desde el año 2000).
cional se haga por salas especiali- vencimiento nacional. Pero esta Inicialmente ese incremento de
zadas o, al menos, con equipos de independencia es crucial para la costes estuvo causado parcial-
trabajo especializados. consistencia temporal de la re- mente también por los CTC. Pero
Sin perjuicio de la relevancia gulación sectorial (en este caso, la explosión de costes, y por tanto
del resto de aspectos ya men- de la energía), de forma que se del déficit de tarifa, llegó a partir
cionados, la autora estima que asegure una retribución suficiente de 2005, señalando el autor es-
el atributo más relevante es la a los operadores para incentivar pecialmente la retribución a las
independencia de la institución. sus inversiones sin tener la ten- energías renovables (por unas
Y para ello son necesarias dos tación de reducir dicha retribución primas generosas y/o por la no
cuestiones. La primera es la in- por motivos electoralistas o de ci- limitación de la cantidad de ener-
dependencia orgánica, funcional clo político. gía primada). Este problema no
y presupuestaria, pudiéndose al- Por ello la competencia funda- se ha atajado en su núcleo hasta
canzar esta última con una finan- mental de un regulador indepen- 2013 con un recorte de ingresos a
ciación en función de tasas sobre diente habría de ser la determi- los generadores.
concentraciones y un porcentaje nación de tarifas, peajes y precios El tercero es el «bono social»
de las multas. La segunda es la regulados. Pero la energía es un en sus distintas formas (tarifa de
independencia de los miembros sector particular por diversos mo- último recurso, TUR, o más ade-
de sus órganos decisorios que tivos (como de manera incisiva lante precio voluntario al pequeño
(aparte de con la imposibilidad de señala el autor citando a diversos consumidor, PVPC); esto es, una

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tarifa subvencionada para prote- acompañando ese proceso de soluciona esos conflictos, que si-
ger a consumidores vulnerables liberalización en los distintos seg- guen existiendo entre la Sala de
de alzas excesivas. Las desave- mentos del mercado: telefonía fija Supervisión Regulatoria y la Sala
nencias entre regulador y Gobier- (con una liberalización total), ban- de Competencia, pero que ahora
no se han debido a cuestiones da ancha (liberalizado aunque se dirimen de manera más opaca
de fondo (pues el regulador pide con obligación de pasar un test de dentro de la misma institución.
proteger a los consumidores en replicabilidad de las ofertas mino- El autor también critica el cre-
función de su renta y el Gobierno ristas para el operador con poder cimiento (que podríamos denomi-
ha optado por potencia contrata- significativo de mercado) y telefo- nar «externo») del regulador de
da) y de forma (pues el regulador nía móvil (liberalizada antes que comunicaciones con la integra-
defiende disponer de las compe- la fija por la mayor competencia ción de otros sectores. Esa multi-
tencias para determinar la meto- asociada a los menores requisi- sectorialidad puede tener sentido
dología y aprobar las tarifas). tos tecnológicos para la entrada). con el sector postal o el audiovi-
El cuarto problema detectado Pero ha habido muchos retos sual, por sus relativas sinergias
por el autor es la ausencia de en el camino, y el autor destaca sectoriales. Pero el autor arguye
peso del regulador en cuestiones los conflictos entre los objetivos que estos puntos comunes son
de competencia, especialmente de competencia y los de regula- muy limitados con sectores como
en las fusiones y adquisiciones ción. Por ejemplo, la sanción de el transporte y la energía, y criti-
que se anunciaron o se produje- la Dirección General de Compe- ca la imposibilidad de especiali-
ron fundamentalmente en la dé- tencia de la Comisión Europea a zación de la Sala de Supervisión
cada de los años 2000. Telefónica (ratificada por el Tri- Regulatoria de la CNMC ante
Por todo ello, el autor concluye bunal de Justicia de la Unión Eu- asuntos tan variados.
(de manera similar al capítulo de ropea) por sus precios de banda Además, el autor apunta que
competencia) que la independen- ancha previamente aprobados en algunos ámbitos de trans-
cia y profesionalidad (tanto de los por la Comisión del Mercado de porte (como en el ferroviario) y
dirigentes como del personal téc- las Telecomunicaciones (CMT). energía (como en electricidad) el
nico) del regulador deben jugar un También sanciones de la CMT a grado y éxito de la liberalización
papel fundamental en el futuro. operadores por conductas con- es mucho menor que en el sector
El capítulo de telecomunicacio- trarias a la normativa de compe- de las telecomunicaciones. Por
nes (a cargo de Juan Delgado) tencia, que el Tribunal Supremo su parte, los retos regulatorios
parte de una contextualización desautorizó por considerar fue- actuales de las telecomunicacio-
teórica e internacional de la libe- ra de su ámbito de actuación. nes (como la convergencia tec-
ralización en España. En España Y otras discrepancias entre la nológica, la gestión del espectro,
se dieron ciertos condicionan- Autoridad de Competencia (Co- la neutralidad de red, la interope-
tes específicos en los inicios del misión Nacional de Competencia, rabilidad y el auge de proveedo-
proceso, como un uso de la pri- CNC) y la CMT por la aplicación res de contenidos independientes
vatización y la liberalización para de la regulación sectorial. u over-the-top, OTT) responden
cumplir objetivos presupuesta- Sin embargo, el autor consi- a una evolución de la tecnolo-
rios y de inflación. El regulador dera que el modelo de integra- gía más dinámica. Esos retos de
de telecomunicaciones ha ido ción institucional de la CNMC no las telecomunicaciones hacen

LOS LIBROS
abogar al autor por otro tipo de retorno a un centro directivo de la la independencia no es un fin en
crecimiento (que podríamos de- Administración. sí mismo sino un medio para ha-
nominar «interno») del regulador El autor también recuerda cer efectiva la regulación. Ha de
de telecomunicaciones, asumien- otros problemas de la integración ir acompañada de la capacidad
do más competencias dentro de institucional, como el pronuncia- técnica de sus directivos y el per-
su sector y de sectores conexos: miento del Tribunal Supremo (in- sonal (aspectos también enfati-
la gestión de Internet y regulación cluyendo una cuestión prejudicial zados por los otros capítulos), de
del comercio electrónico, la ges- resuelta por el Tribunal de Justi- una organización interna adecua-
tión del espectro, la protección cia de la Unión Europea) acerca da y de una aplicación óptima de
del consumidor, la defensa de la de los ceses de miembros del un marco regulatorio apropiado.
competencia, etc. Consejo de la CMT, fruto de la En definitiva, enlazando estos
El autor también apunta a los creación de la CNMC, conside- capítulos específicos con las con-
retos que ha supuesto la inclusión rándolos un riesgo para la inde- clusiones y recomendaciones ge-
de la CMT en la CNMC en térmi- pendencia del regulador. nerales (a cargo de Julio Segura),
nos de pérdida de independencia No obstante, el autor también los autores destacan, entre otros,
presupuestaria y el manejo de recuerda otras innovaciones po- dos problemas comunes para el
su organización interna y de su sitivas aportadas por la CNMC, caso español: inadecuado siste-
política de personal (salarios y como es el refuerzo de la legali- ma de nombramiento y selección
dimensión de la plantilla). En re- dad, la rendición de cuentas y la de dirigentes y falta de indepen-
lación a los recursos humanos, transparencia a través de la crea- dencia económico-financiera y or-
la convivencia de dos regímenes ción del Departamento de Control ganizativa. Se trata de opiniones
de personal distintos también ge- Interno o de un registro de grupos aventuradas pero que son valien-
nera fricciones e impide aprove- de interés. tes y provienen de fuentes autori-
char sinergias por la movilidad El autor considera que el di- zadas. Por tanto, deben ser como
interna. Y el autor estima que el seño institucional no es decisivo, mínimo tenidas en cuenta por los
régimen de funcionario resta in- aunque aboga por la especiali- responsables del diseño de estos
dependencia, pues se tomarían zación de los órganos de resolu- organismos independientes. En
menos resoluciones contrarias al ción en mayor o menor medida. la calidad de sus instituciones Es-
Ejecutivo para no perjudicar la ca- Y también recuerda (con más én- paña se juega su futuro.
rrera profesional en un eventual fasis que en otros capítulos) que Pedro Hinojo

LOS LIBROS
suele ser habitual, gracias a una de la ineficacia, e incluso sobre el

RESEÑA mirada en perspectiva de la his- carácter nocivo (al considerar la
toria, que nos revela que «la vida generación de efectos indesea-
GLOBALIZACIÓN de las personas en el Siglo XXI es dos o incentivos perversos) de la
Y GENERACIÓN incomparablemente mejor que la institucionalización del enfoque
DE RIQUEZA existente en cualquier momento de la AOD.
anterior del desarrollo de las so- El autor, en su objetivo decla-
José-Ramón Ferrandis Muñoz ciedades, con independencia del rado de denostar este enfoque
Unión Editorial, 2016, 98 pp. segmento que elijamos para com- multilateral al que califica de in-
parar o de la comparación intra o tervencionista, dedica especial
interclases que efectuemos». atención también a desmontar la
Evidenciando esta afirmación, consistencia de los Objetivos del
y matizando que en el Siglo XIX y Milenio del Desarrollo (OMD) al
el XX el progreso pareció benefi- considerarlos herederos de esta
ciar casi en exclusiva a lo que hoy tendencia dirigista.
conocemos como países desa- Frente a este enfoque multila-
rrollados, mientras que en los últi- teral Ferrandis opone las virtudes
mos 25 años el crecimiento se ha del comercio internacional y de la
hecho extensivo a prácticamente inversión extranjera directa (IED)
todos los países en desarrollo, haciendo referencia a la eficiencia
José Ramón Ferrandis confronta en la asignación de los recursos
a continuación en este libro dos y repasando los beneficios, a la
visiones del desarrollo opuestas, par que desmontando las críticas
a juicio del autor. de estos dos flujos generadores
Por un lado se apunta la apro- de riqueza, conformando así una
ximación multilateral tradicional defensa a ultranza de la globali-
del desarrollo desde la década de zación en un momento en que pa-
Globalización y generación de los años sesenta. Este enfoque rece que esta va acogiendo cre-
riqueza comienza con una evi- se asienta sobre la transferencia cientes detractores (a desmontar
dencia empírica muy alentadora, de recursos financieros a los paí- esta afrenta dedica un capítulo
que supone un soplo de aire fres- ses menos desarrollados como específico), para así concluir que
co en este huracán de percepcio- son la Ayuda Oficial al Desarrollo ha sido precisamente la globali-
nes negativas y pesimistas a las (AOD) canalizados en gran me- zación (con la condición necesa-
que asistimos actualmente como dida por las instituciones finan- ria del buen gobierno) la principal
consecuencia de las transforma- cieras multilaterales (IFM) de de- responsable de esta situación tan
ciones a las que se ve sometida sarrollo. Jose Ramón Ferrandis excepcional de desarrollo que
la sociedad occidental (cambio hace una crítica mordaz tanto al describe en el inicio de su libro.
tecnológico, crisis del Estado funcionamiento de dichas IFM, En síntesis, José Ramón Fe-
del bienestar y desencanto con particularizada en especial en el rrandis, como director del Cen-
la democracia representativa). Banco Mundial como máximo ex- tro Covarrubias, enfocado a la
Esta evidencia se produce, como ponente de las mismas, así como comunicación y fomento de las

LOS LIBROS
ideas del liberalismo económico y multilateral de desarrollo hasta la Fernando Eguidazu en el prólogo
su total compatibilidad con el cris- actualidad. del libro, el «espectacular des-
tianismo, encuentra en esta co- El interés de Globalización y pliegue de notas al pie de página
lección, que se inició con el nom- generación de riqueza no solo por sí solas justifican la lectura».
bre de Cristianismo y Economía reside en el debate planteado En suma, se trata de una amena
de Mercado, una palestra idónea por José Ramón Ferrandis, o co- lectura sintética que gracias al
para su defensa del sistema eco- nocer la cantidad de argumentos estilo directo, enérgico y sin am-
nómico de libre de mercado y li- que él aporta para evidenciar el bages del autor no dejará indife-
bre empresa, poniendo el foco fracaso del modelo multilateral rente a ningún lector interesado
sobre lo que considera un enfo- y los beneficios de la globaliza- en la materia.
que intervencionista del sistema ción, sino que como bien apunta S.V.

ICE
MINISTERIO DE INDUSTRIA, COMERCIO Y TURISMO INFORMACIÓN COMERCIAL ESPAÑOLA Secretaría de Estado de Comercio
MARKET REGULATION AND COMPETITION
Foreword 3 The task of regulating the electrical industry 83

Fernando Becker Zuazua Óscar Arnedillo Blanco
S
European Union competition policy 7 The social value of competition policy
Margrethe Vestager and its protection 109
Carlos Pascual Pons
Why regulate? 11
T
Fernando Becker Zuazua Proposals for reforming the Law

on Competition 121
Free competition in an open, Beatriz de Guindos Talavera
dynamic economy 23
N
ECONOMIC FORUM
The Economy, the State and the Law 35
Francisco Cabrillo Rodríguez Solvency analysis in non-financial
companies: static versus dynamic model 137
The challenges of competition protection Julián González Pascual
E
systems in advanced economies 47 and Ana Katarina Pessoa de Oliveira

The CNMC: five years promoting the proper BOOKS 153

operation of the markets and Critical note, Review
T
the competitiveness of the Spanish economy 59

José María Marín Quemada CONTENTS 161
Contents and abstracts
Digital transformation and competition
in the financial industry 73
N
Santiago Fernández de Lis

and Pablo Urbiola Ortún Coordinator: Fernando Becker Zuazua
O
C

CONTENTS
ARNEDILLO BLANCO, Óscar
The task of regulating the electrical industry
Abstract: The purpose of regulating the electrical industry should be to promote its
efficient operation with a view to maximising social welfare. In the wholesale market, the
regulator should eliminate the distortions affecting prices and agents’ decisions. Regarding
grid activities, the regulator should design a remuneration mechanism that offers utilities a
reasonable prospect of recouping any costs prudently incurred by them. In the retail market,
the regulator should ensure that the design of access fees reflects marginal supply costs,
reduce the scope of regulated rates, and provide information to consumers.
Keywords: utilities, industrial organisation, markets, regulated industries.
JEL Classification: D4, L1, L2, L5, L9.
BECKER ZUAZUA, Fernando
Why regulate?
Abstract: The market as an institution has been governed by rules from its inception, which
confers it a high resource allocation capacity. Market processes contain imperfections that
detract from its efficiency. Consequently, the protective powers of the State should be aimed
at strengthening its capabilities. Globalisation, coupled with a radical technological change,
has resulted in the need for reviewing competition policies. Given the imperfect nature of
information, new approaches are required from a dynamic or inter-industry perspective. The
available institutional quality indicators for the Spanish economy point to major areas of
improvement.
Keywords: homo economicus, tribe, public choice, competition policy, institutions,

market power.
JEL Classification: B1, B10, B152, K21, K42, L40.

CONTENTS
CABRILLO RODRÍGUEZ, Francisco
The Economy, the State and the Law
Abstract: One of the main conclusions of the economic analysis of law is that the legal
system is an essential factor for economic growth in any society. Faced with the existence
of flaws in the market, economists have in many cases proposed solutions to improve the
standard of social welfare, based on the intervention of the State through stricter regulation
of certain sectors, a public monopoly, or taxation. This approach is often misguided, as it
does not sufficiently take into account society’s capacity to design legal institutions that
produce efficient results.
Keywords: economic analysis of law, regulations, flaws in the market, ownership rights.
JEL Classification: D60, D62, K11, L51.
DELGADO URDANIBIA, Juan
The challenges of competition protection systems in advanced economies
Abstract: The present article briefly reviews the origin of competition protection systems,
together with their current aims, functions and instruments to ensure the proper operation
of the markets. Also discussed are the major current debates on the future of competition
protection systems. It is concluded that, in order to address the issues identified by critics
of the current competition protection systems, no major reforms are required, but rather a
stricter and more rigorous use of the instruments already in place.
Keywords: competition protection, economic development, wellness, globalization,

regulation.
JEL Classification: D63, K21, K23, L40, L51.

CONTENTS
FERNÁNDEZ DE LIS, Santiago and URBIOLA ORTÚN, Pablo
Digital transformation and competition in the financial industry
Abstract: The digital transformation has opened up the financial services market to new
types of providers: start-ups known as fintechs and, more recently, the large technology
companies. The latter have a large potential for disrupting the competition landscape
on account of their size and the characteristics of the digital ecosystems into which they
integrate financial services. This article explores how the scope of such integration is in part
conditioned by the financial regulatory framework, data access rules and competition policy.
Keywords: financial services, digital markets, financial regulation, data, competition

policy.
JEL Classification: G20, K20, L40, L86.
GONZÁLEZ PASCUAL, Julián and PESSOA DE OLIVEIRA, Ana Katarina
Solvency analysis in non-financial companies: static versus dynamic model
Abstract: The aim of this work is to empirically establish a reasoned prioritisation between
the static and dynamic solvency assessment models when performing the financial diagnosis
of a company, based on the effectiveness and accuracy of the results obtained. Companies
undergoing insolvency proceedings were considered as objectively insolvent companies,
where we were able to determine which one was the most accurate insolvency detection
model. This also proved to be the most comprehensive model, as it allowed us to clearly
identify the three key moments in the insolvency generation process, which are associated
with the potential causes of financial difficulty.
Keywords: insolvency analysis, static model, dynamic model, non-financial companies,

insolvency.
JEL Classification: G4, M41.

CONTENTS
GUINDOS TALAVERA, Beatriz de
Proposals for reforming the law on competition
Abstract: After ten years of practical implementation, Law 15/2007 on the Protection
of Competition has proved highly effective in promoting the competitive operation of the
markets. However, certain useful instruments, such as the transaction procedures (better
known as settlements) successfully used in other jurisdictions in our close environment
are not contemplated in our legal system. On the tenth anniversary of Spain’s Law on
Competition, it would be useful to reflect upon the necessary adjustments and improvements
to this law in order to ensure that it remains an effective tool. The transposition of the new
ECN+ Directive, aimed at strengthening national competition authorities, can be a unique
opportunity to do so.
Keywords: competition, leniency programme, ECN+ Directive, damage claims,

settlement agreements, independence and self-sufficiency, prioritisation, prohibited
agreements, inspections.
JEL Classification: K21, L44, Q15.
MARÍN QUEMADA, José María
The CNMC: five years promoting the proper operation of the markets and the
competitiveness of the Spanish economy
Abstract: This article attempts to make a personal assessment of the work of the National
Commission for Markets and Competition (CNMC) since its creation, based on the premise
that its fundamental aim is to ensure the proper operation of the markets and the welfare of
consumers. The first part of the article sets out the reasons why it considers the CNMC a firmly
established institution, and mainly focuses on analysing its three fundamental dimensions:
integration, independence and transparency. The second part briefly reviews the activity of
this institution, with regard to both sectoral supervision and the protection and promotion of
competition. The third and last part discusses the issues faced by the CNMC, notably the
need to acquire the sectoral competences contemplated in the European legislation and the
required autonomy in the management of its human resources.
Keywords: competition policy, sectoral regulation, independent authorities, institutional

design, CNMC.
JEL Classification: K21, K23, L40, L51.

CONTENTS
PASCUAL PONS, Carlos
The social value of competition policy and its protection
Abstract: This article discusses the role assigned to competition policy within the current
debate on how to achieve fairer and more equitable economic growth. In such debate,
a reformulation of the principles of competition policy has been proposed. However, any
modification of such principles calls, first and foremost, for a thorough understanding of the
mechanisms through which the protection of competition has a positive impact on society
in broad terms. This article reviews, in a non-technical style aimed at the lay reader, the
benefits of competition, with the aim of assisting those who wish to participate in the debate.
Keywords: society, social benefits, competition.
JEL Classification: K21, L40, L44.
SCHWARTZ GIRÓN, Pedro
Free competition in an open, dynamic economy
Abstract: The author doubts that constant surveillance by the competition authorities is
required to prevent capitalist economies from turning into a constellation of monopolies and
oligopolies. In any event, it does not appear to be true that monopolies lead to wastefulness
when they are allowed to engage in price discrimination. After banning secret cartels, it would
be enough for agreements between companies on prices and quantities to be declared
non-enforceable in court. We should not aspire to perfect competition, but allow the full
deployment of free competition.
Keywords: monopolistic strategies, oligopoly and other imperfect markets, competition

protection policies.
JEL Classification: L12, L13, L4.

CONTENTS
VESTAGER, Margrethe
European Union competition policy
Abstract: The fundamental provisions of EU competition policy have remained virtually intact for sixty years,
attesting to their flexibility and continued relevance. Their enforcement in particular focused on protecting the
internal market and —in the case of antitrust and mergers— consumer welfare. They have also served the
EU’s wider policy goals; for example, they directly support several of the current Commission’s top priorities
such as jobs, growth and investment and the single market (including the digital single market and the energy
union). Increasingly, research demonstrates the macroeconomic benefits of competition policy, such as
productivity, growth, employment and inequality reduction.
Keywords: competition policy, macroeconomic benefits, growth and employment.
JEL Classification: K21, L40, L41, R11.

EVALUADORES EXTERNOS QUE HAN PARTICIPADO EN LA REVISIÓN DE ARTÍCULOS
DE INFORMACIÓN COMERCIAL ESPAÑOLA, REVISTA DE ECONOMÍA, 2018
Antonio J. Adrián Arnáiz

Marisa Álvarez Suárez
Mariano Bacigalupo Saggese
Senén Barro Ameneiro
Ferrán Brunet
Mikel Buesa Blanco
Carmen Camelo Ordaz
José Luis Crespo Espert
Juan Ramón Cuadrado Roura
Javier Marcos de la Peña López
Isidro de Pablo López
Enrique Feás
Mª Teresa Fernández Fernández
Sara Fernández López
Cristina García
Arturo González Romero
Juan Enrique Gradolph Cadierno
Pedro Guerrero Meseguer
Maricruz Lacalle Calderón
José Manuel Leceta
Salvador Llaudes Cañete
Javier Llompart
Julieta Llungo Ortiz
José Martí Pellón
Miguel Martínez Cuadrado
Antonio Maudes Gutiérrez
Bibiana Medialdea García
Miguel Otero Iglesias
Miguel Pardo Gil-Alberdi
Andrés Pedreño Muñoz
Luis Antonio Puig
José Antonio Romero Bernabéu
José Ruiz Navarro
Juan Andrés Sáez Elegido
Juan Luis Santos Bartolomé
Teresa Solbes Castro
Francisco J. Valero
Ainhoa Vega Bayo
NORMAS PARA EL ENVÍO DE ORIGINALES
Los artículos que se envíen para publicar en Información Comercial Española. Revista ICE deberán ser
originales, no publicados, ni en proceso de evaluación por otra publicación. Los trabajos recibidos serán
sometidos para su aceptación a evaluación externa anónima.
1. Las contribuciones se enviarán en formato Microsoft Word, a la siguiente dirección de co-

rreo electrónico: [email protected]
2. En la primera página se hará constar el nombre y dos apellidos, la fecha de conclusión del trabajo,
así como la filiación institucional del autor y la forma en que desea que sus datos aparezcan.
3. La extensión del trabajo no será inferior a 20 páginas ni superior a 25 folios Dina-4, inclui-
dos gráficos, cuadros, notas y bibliografía.
a. Tipo de letra: Times New Roman 12, márgenes de 3 cm y párrafos con interlineado a
doble espacio. Los encabezamientos de cada apartado, numerados, en minúscula y en
negrita, distanciándose dos espacios del anterior párrafo. Las páginas irán numeradas co-
rrelativamente en la parte inferior. Los encabezamientos de cada subapartado se pondrán
en redonda negrita, y el tercer nivel en cursiva.
b. Las ecuaciones irán centradas y en caso de numeradas, a la derecha entre corchetes.
4. Todos los gráficos, cuadros o tablas han de ser originales y tendrán un número correlativo, el
título en la parte superior y la correspondiente fuente y/o nota aclaratoria en la inferior izquierda.
Se enviarán en archivo independiente y en formato Excel con suficiente calidad técnica. A lo
largo del texto se indicará el lugar exacto en que ha de insertarse cada gráfico, cuadro o tabla.
5. Los artículos deberán incluir un resumen del contenido, que no excederá de 100 palabras en el
que se reflejen los elementos más importantes. Se incluirán de 3 a 6 palabras clave que no coinci-
dan con las del título, y de 2 a 6 códigos de materia según la clasificación del Journal of Econo-
mic Literature (JEL), para lo que se puede acceder en https://www.aeaweb.org/jel/guide/jel.php
6. Las citas de libros y artículos en el texto se indicarán entre paréntesis con el apellido del
autor y el año. Ej.: (Martínez, 1991).
7. Las notas a pie de página irán integradas en el texto con las llamadas en el lugar corres-
pondiente del mismo de forma secuencial. Las referencias a siglas deben ir acompañadas,
en la primera ocasión en que se citen, de su significado completo.
8. Los anexos se insertarán tras la bibliografía. Deberán llevar un título y una breve explica-
ción del contenido.
9. Al final del texto se recogerá la bibliografía utilizada. Con el nombre de «Referencias

bibliográficas», en orden alfabético y siguiendo las normas de la Asociación Americana de
Psicología Harvard-APA en http://cibem.org/paginas/img/apa6.pdf
Libros: (1) Apellidos, e iniciales de los autores, (2) año de publicación, (3) título completo,
(4) lugar de publicación, (5) nombre de la editorial.
Ej.: FISHER, I. (2013). Dinero, capital y crisis: escritos escogidos. Madrid: Fundación ICO.
Ej.: EDVINSSON, L. y MALONE, M.S. (1997). Intellectual Capital: Realizing Company’s

True Value by Finding its Hidden Brain Power. Nueva York: Harper Collins Publishing.
Artículos: (1) Apellidos e iniciales de los autores, (2) año de publicación, (3) título completo del
artículo entre comillas, (4) nombre de la revista (en cursiva), (5) número y/o volumen, (6) páginas.
Ej.: VIÑALS, J. (1983).«El desequilibrio del sector exterior en España: una perspectiva
macroeconómica». Información Comercial Española. Revista de Economía, nº 634,
diciembre, pp. 27-35, Madrid.
Ej.: BARNEY, J. B. (1986). «Organizational Culture: Can It Be a Source of Sustained

Competitive Advantage?». Academy of Management Review, vol. 11, nº 3, pp. 656-665.
Otras fuentes: para citar documentos de trabajo o informes, indicar claramente la institución
que publica o edita el trabajo, la fecha y lugar de la publicación.
Ej.: COMISIÓN NACIONAL DE LA ENERGÍA (2013). Informe sobre el efecto del día
de la semana en la determinación de los precios de los carburantes, Madrid.
Páginas Web: Si se incluyen en las citas alguna referencia a páginas web donde se hayan
obtenido documentos, se pondrá la referencia completa de la dirección de internet y una indi-
cación de la fecha de consulta.
Ej.: HILERA, J.R., GARCIA, E. y MARCOS L. (2010, febrero). «Análisis comparativo de

estándares y modelos de calidad» Comunicación presentada en el I Congreso Iberoame-
ricano sobre Calidad de la Formación Virtual: CAFVIR 2010, 24-26 de febrero. Alcalá
de Henares: Universidad de Alcalá, pp. 168-17. Recuperado 20 de octubre de 2014 de
http://www.uah.es/biblioteca/ayuda_formacion/estilos_citas.html#harvard
Ej.: UNIVERSIDAD DE GERONA (2012, enero). Portal Euroamericano de Historia y

Antropología Jurídica. Recuperado 28 de noviembre de 2013, de
http://www.udg.edu/pihd/PIHD/Presentacio/tabid/14002/language/es-ES/Default.aspx
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economía y el comercio 25 años después
Núm. 903 Núm. 904

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un binomio para el crecimiento
de la economía española
Números en preparación
La crisis financiera. Diez años después
Estrategias de mejora de la regulación
Ministerio de Industria, Comercio
y Turismo
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GOBIERNO MINISTERIO
DE ESPAÑA DE INDUSTRIA, COMERCIO
Y TURISMO

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REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Presentación 3 La tarea de regular el sector eléctrico 83

European Union competition policy 7 Los beneficios sociales de la competencia

La economía, el Estado y el derecho 35 TRIBUNA DE ECONOMÍA

Juan Delgado Urdanibia y Ana Katarina Pessoa de Oliveira

La CNMC: cinco años favoreciendo LOS LIBROS 153

José María Marín Quemada CONTENTS 161

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Fernando Becker Zuazua *

* Catedrático de Economía Aplicada de la Universidad Rey Juan Carlos.

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

4 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

esencial radica en cómo contribuir a un crecimiento económico más justo y equitativo

6 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Keywords: competition policy, macroeconomic benefits, growth and employment.

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Market with a Strengthened Industrial Base”). Market”).

8 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

10 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

1. El mercado como institución otras comunidades vecinas (Malinowski, 1922). Amén

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

12 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

14 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

16 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Imperio de la ley Efectividad del Gobierno

FUENTE: Worldwide Governance Indicators, Banco Mundial.

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Imperio de la ley Efectividad del Gobierno

FUENTE: Worldwide Governance Indicators, Banco Mundial.

18 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

FUENTE: Worldwide Governance Indicators, Banco Mundial.

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

PIB por habitante en paridad de poder adquisitivo (logaritmo neperiano)

20 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

Pº de la Castellana, 162, 28046 Madrid

«La competencia ‘perfecta’ significa contraproducente, porque conduce insensiblemente al

1 Una primera versión de mi tratamiento de este problema se encontrará

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

24 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

El origen de todo Oriente; ii) la luz eléctrica para la iluminación de calles

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

26 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

14 Especialmente interesante en este punto es el cap. 3: «Competencia

28 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

su creación por Barrera de Irimo al fomento de las telecomunicaciones

REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA

30 ICE REGULACIÓN DE MERCADOS Y COMPETENCIA