TALLER ANALISIS FINANCIERO Y DE EQUILIBRIO

1. ESTADOS FINANCIEROS EMPRESA COLOMBINA

 1.1 Evaluación y Comparación de Proyectos de Inversión

La evaluación de inversión para llevarse a cabo se debe estudiar desde distintos

puntos de vista o criterios. No existe un indicador que resuma en una única cifra
toda la información significativa para decidir la conveniencia o no de una
inversión. Son los llamados elementos clave para la evaluación de proyectos de
inversión como son:

Rentabilidad

En principio, lo que interesa fundamentalmente es la rentabilidad. El proyecto es

rentable si el valor de los rendimientos que proporciona es superior al valor de
los recursos que utiliza, es decir si el valor de los movimientos de fondos positivos
supera al de los negativos, teniendo en cuenta que el valor de unos movimientos de
fondos no es igual a su suma, puesto que tales movimientos tienen lugar en
diferentes instantes.

La comparación en el tiempo de cantidades monetarias

Al comparar estas dos cantidades, teniendo en cuenta los momentos a que van
asociadas, hay que considerar dos aspectos. Por una parte, las unidades monetarias
no son constantes. La moneda, es una unidad cuya magnitud varia a lo largo del
tiempo, y hay que tener en cuenta esta variación para comparar dos cantidades en
tiempos distintos. Si se estima que a lo largo del próximo año el aumento del nivel
de precios será de un 4% ello significa que 1.100 u.m. percibidas dentro de un año
tendrán el mismo poder adquisitivo que 1.100/1,04, es decir, igual a 1.057,69 u.m.
actuales.

En segundo lugar, es evidente, que no es lo mismo disponer de una cierta cantidad

ahora que un año después. Las entidades financieras prestan dinero a quien lo
solicita ahora y ofrece garantías de devolverlo más tarde.

Este servicio tiene un coste; si el banco nos presta 1.000 unidades monetarias hoy
al 7% de interés, al cabo de un año habrá que devolverle 1.070 unidades.

Por lo tanto, deberemos tener en cuenta:

a) La tasa de interés nominal, o coste del alquiler del dinero referido a unidades
monetarias corrientes. (el 7 % en este ejemplo)
b) La tasa de variación del nivel de precios, llamada inflación, en el lenguaje
corriente. (el 4% en este ejemplo).

Y a partir de estos dos, se puede definir un tercero:

c) El tipo de interés real o coste del alquiler del dinero referido a unidades
monetarias constantes. En el ejemplo, las 1.070 u.m. que se pagan dentro de un año
son equivalentes (tienen el mismo poder adquisitivo) a 1.070/1,04 =1.028,85 u.m.
actuales, por lo cual el tipo de interés real es igual a 1.028,85/1000
=1,102885*100= 2,88%.

Riesgo/Seguridad

Entre dos proyectos con la misma rentabilidad es lógico preferir el de resultados

más ciertos, es decir, el que ofrece mayor seguridad, o lo que es lo mismo, menor
riesgo.

El riesgo mayor o menor, es inherente a la inversión. Recuérdese que invertir es,

básicamente, renunciar a unas satisfacciones ciertas a cambio de unas expectativas,
es decir, a cambio de algo no totalmente seguro o inclusive muy incierto. Por lo
tanto, el riesgo y la inversión son dos conceptos íntimamente relacionados.

La cuantía y el momento de los pagos se pueden prever muchas veces con poco
error, pero en cuanto a los cobros siempre hay dificultades para su estimación
exacta. Las previsiones parten de supuestos que pueden o no cumplirse, y
evidentemente, la posibilidad de cometer errores crece en la medida que las
previsiones se alejan del presente y se entran en el futuro.

Liquidez

En general, la liquidez se refiere a la capacidad de los activos para generar fondos

con los que recuperar los pagos iniciales.

En determinados tipos de inversión, la liquidez es la facilidad con que se puede

cambiar por dinero el objeto de la inversión. Al invertir habremos pagado dinero a
cambio de un activo; la liquidez es la facilidad para andar el camino inverso. Así
una inversión en acciones que se cotizan en bolsa es más líquida que la inversión
en un inmueble.

Desde el punto de vista que se acaba de expresar, los proyectos industriales

(inversiones productivas en general) serán casi siempre inversiones de escasa
liquidez, puesto que una vez realizado el proyecto y efectuado los pagos
correspondientes, suele ser muy difícil vender los activos si no es a costa de
grandes pérdidas.

Un indicador muy sencillo y utilizado en la evaluación de la liquidez de un

proyecto es el período de retorno o período de recuperación, definido como el
tiempo necesario para recuperar la inversión inicial.

Desde luego el concepto sólo queda claramente definido en el caso de que haya
unos primeros periodos con movimientos de fondos negativos seguidos de otros
con movimientos positivos. Si los signos negativos y positivos se van alternando a
lo largo de la vida del proyecto no se puede hablar propiamente de un periodo de
retorno. Pero el primero de estos casos es el más frecuente y por lo tanto, dicho
periodo puede calcularse para la mayoría de los proyectos de inversión.

Por supuesto, lo deseable, es que el periodo de retorno sea lo más corto posible.

Consideraciones adicionales sobre la evaluación de las inversiones

a) El horizonte de los proyectos que se comparan ha de ser el mismo. Si no se hace

así, la comparación no es correcta.

Supóngase que se trata de elegir un modelo de máquina para un sistema productivo

que ha de funcionar indefinidamente, y que la elección se plantea entre
dos modelos (P y Q) de duración respectiva de 2 y 3 años. En este caso no se debe
calcular el VAN de P con un horizonte de 2 años y el de Q con 3 años, sino
calcular ambos VAN para un mismo horizonte (como 6 años (que por ser múltiplo
de 2 y de 3 facilita los cálculos.)

b) Las variaciones en el nivel de precios

Cuando la variación de precios en los cobros y en los pagos no sea la misma, (cosa
que sucede con cierta frecuencia) conviene hacer las previsiones en unidades
monetarias corrientes para cada concepto por separado y actualizarlas después con
la tasa de interés o de descuento que proceda.

c) El valor residual

Cuando al final de la vida útil de la inversión exista un valor residual de la misma,

que puede ser positivo o negativo, deberá tenerse en cuenta en cálculos del V.A.N.,
como un cobro o un pago, según corresponda.
Por ejemplo, la vida útil estimada de unas instalaciones industriales podría fijarse
en un determinado número de años en función de una política de empresa, pero
dichas instalaciones podrían tener algún valor en el mercado de maquinaria de
segunda mano. Si este valor fuese significativo, debería incluirse en los cálculos
del V.A.N.

Por el contrario, desmontar dichas instalaciones podría suponer un coste por las
causas que fueren, en cuyo caso debería de contemplarse dicho coste como un
pago.

e) Horizonte y períodos

Desde el punto de vista económico, la vida de un proyecto es el tiempo durante el

cual producirá cobros y pagos; a este tiempo se le denomina horizonte de la
inversión y puede o no coincidir con la vida del proyecto desde el punto de vista
técnico. Por supuesto, generalmente el horizonte no se conoce exactamente a
priori, pero es indispensable una estimación del mismo.

El horizonte se considera dividido en periodos de igual duración (tales como un

año, un mes, etc.) y normalmente se tratan todos los cobros y pagos de un período
como si tuvieran lugar en el instante final del mismo.

Evidentemente, al reducir a un solo instante lo que en realidad ocurre a lo largo de

un intervalo, introduce errores.

Conviene tener esto en cuenta para definir períodos suficientemente cortos como
para que estos errores no tengan importancia, pero sin perder de vista que las
dificultades para hacer previsiones aumentan a medida que el intervalo de tiempo
disminuye.

Aunque todos los ejemplos de análisis de inversiones que hemos podido consultar,
utilizan periodos de tiempo para fijar el horizonte temporal de la inversión,
nosotros pensamos que también es correcto utilizar el número de unidades a
fabricar/vender y su distribución temporal, e incluso pensamos que puede mejorar
la calidad de las previsiones.

f) Cobros, pagos, ingresos y gastos

Para evaluar económicamente una inversión los datos básicos son los instantes en
que se producen entradas y salidas de dinero y los importes de estos movimientos.
Estas entradas y salidas se denominan respectivamente, cobros y pagos.
Los flujos que se han de prever son los asociados al proyecto de inversión, que se
superponen a una situación anterior a la puesta en marcha del proyecto. En
definitiva, los cobros y los pagos futuros que dependan del proyecto en cuestión.

La base de dichos cobros y pagos será la Cuenta de Resultados

previsional asociada al proyecto de inversión, en la cual como mínimo, figurarán
los ingresos previstos en función de las unidades a vender y el precio previsto de
venta, así como los costes correspondientes a dichas unidades de producto, en
función de los correspondientes costes fijos y variables. (Una vez más, las
unidades a producir/vender son importantes a la hora de hacer los cálculos).

Ni el precio de venta, ni los costes unitarios pueden considerarse necesariamente

lineales, puesto que además de los incrementos lógicos de I.PC., los precios de
venta de los productos pueden verse afectados por la política de precios que deba
seguir la empresa en la comercialización del producto, su ciclo de vida, la reacción
de la competencia, etc. En cuanto a los costes, podrían verse afectados por las
llamadas “economías de escala” y otras reducciones de precios que la empresa
logre obtener (curva de la experiencia), mayor apalancamiento operativo, etc.

g) Dimensión de un proyecto de inversión

Desde el punto de vista económico se suele considerar como dimensión de un

proyecto la cantidad máxima de fondos que requiere, es decir, el valor más
negativo de la curva acumulada de movimientos de fondos.

No debe ignorarse, que con frecuencia, las inversiones de capital fijo arrastran a su
vez, mayor necesidad de capital circulante, debido fundamentalmente al
incremento de la producción y venta. Incremento del crédito a conceder a los
clientes, incremento de materias primas y auxiliares para alimentar las líneas de
producción, incremento de productos en curso de producción, incremento de
productos terminados, etc.

La dimensión financiera de un proyecto de inversión, puede ser un factor de riesgo

importante, junto con la estructura financiera de la empresa y el volumen
de recursos propios de la misma, y dentro de dicha dimensión deben incluirse tanto
los importes que se contabilizan en el Activo, como los que se registran
directamente como gasto.

La verdadera inversión que hay que tener en cuenta, para calcular la tasa de
rentabilidad, es la suma de desembolsos originada por el proyecto, con
independencia del tratamiento contable que la empresa le haya dado.
h) Estructura financiera correcta

Aunque los manuales no inciden demasiado en el tema, nosotros lo consideramos

de vital importancia.

Peumans dice que es frecuente observar cómo algunas empresas que no obtienen
resultados altamente satisfactorios superan los periodos de crisis con cierta
facilidad, mientras que otras con rentabilidades muy elevadas, al atravesar períodos
críticos se ven obligadas a cesar en su actividad. La razón de esta diferencia radica
exclusivamente en el equilibrio o desequilibrio de su estructura financiera. De aquí
la importancia de establecer un plan de inversiones racional y la necesidad de
efectuar un estudio detallado de la estructura financiera de la empresa que refleja el
balance o la situación financiera del negocio.

Por lo tanto, debemos tener en cuenta la estructura financiera del balance, y el

impacto que tendrá en dicha estructura la inversión una vez realizada, y a lo largo
de su horizonte temporal.

1. INDICADORES FINANCIEROS

A. INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Nota:(valores en millones de pesos)

IE = $1.457.298 / $ 1.690.409 * 100 = 86%

Podemos concluir que la participación de los acreedores para el año 2019 es del
86%, sobre el total de los activos de la compañía, lo cual es un nivel muy riesgoso
para la compañía

APALANCAMIENTO O LEVERAGE TOTAL:

APALANCAMIENTO: $ 1.457.298 / $ 233.111 = 6,2

Podemos observar que por cada peso del patrimonio invertido por los
inversionistas en la empresa está comprometido $ 6,2 lo cual es muy riesgoso para
los accionistas teniendo en cuenta que los acreedores tienen mayor participación
que los propietarios.

APALANCAMIENTO O LEVERAGE A CORTO PLAZO:

APALANCAMIENTO: $ 549.583 / $ 233.111 = 2.35

Podemos observar que por cada peso del patrimonio invertido por los accionistas
en la empresa tienen comprometido $ 2.35 para el pago de las deudas a corto plazo,
lo cual es muy riesgoso para los accionistas teniendo en cuenta que los acreedores
tienen mayor participación que los propietarios.

INDICADORES DE LIQUIDES

RAZÓN CORRIENTE:

2019 = $ 619.972 / $ 549.583 = 1.12

2018 = $ 548.512 / $ 697.625 = 0,79

Para el año 2019 la compañía por cada peso de obligación vigente contaba con $
1,12 pesos para respaldarla, es decir que del cien por ciento de sus ingresos, el
97,08% son para pago de sus obligaciones y tan solo el 2,20% le quedaban
disponibles.  Con respecto al año 2019 podemos decir que su liquidez disminuyo,
ya que antes destinaba el 97,08% del total sus ingresos para cubrir sus
obligaciones.

CAPITAL DE TRABAJO

Capital de trabajo = $ 619.972 - $ 549.583 = - $ 70.389

La empresa tiene comprometidos todos sus recursos de operación y aun así no

alcanza a cubrir las obligaciones a corto plazo, por lo cual debería recurrir a los
activos no corrientes para responder las deudas.

PRUEBA ACIDA

Prueba acidad: ($ 619.972 – 278.576 / $ 549.583 = 0,62

 Podemos observar si la empresa tuviera la necesidad de atender todas sus
obligaciones corrientes sin necesidad de liquidar y vender sus inventarios, en el
año 2019 la empresa no alcanzaría a atender sus obligaciones y aun liquidando sus
inventarios no podría cumplir con sus obligaciones corrientes.

SOLIDES FINANCIERA

Solides financiera = $ 1.690.409 / $ 1.457.298 = 1,15

Nos muestra que la compañía por cada peso que debe cuenta con $ 1,15 pesos para
solventar la deuda, y aunque si respalda la totalidad de la deuda es un índice muy
bajo de solvencia de capital.

INDICADORES DE ACTIVIDAD

Permite medir la eficiencia del negocio de una empresa en la utilización de sus

activos, mediante el tiempo que tarda para recuperar su inversión realizada.

Rotacion de Activos = $1.941.319 / 816.425 = 2,37

Esto quiere decir que por cada peso invertido en activos fijos, la empresa gana 2.37
Pesos mediante la rotación del recurso.

Rotacion de Inventarios = $1.260.095 / 278.576 = 4,52

Permite identificar las veces que se convierte el inventario en dinero o cuenta por
cobrar para determinar eficiente el capital de trabajo de cada 4.52 por cada peso
invertido permite un mayor retorno o rentabilidad en la inversión.

APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO

El apalancamiento o leverage, es un concepto que explica el efecto de palanca que

genera la existencia de costos fijos operativos y de gastos financieros en la
empresa. Los costos fijos amplifican la utilidad operativa cuando se produce una
variación en el nivel de actividad medido por las ventas dando origen al grado de
Apalancamiento Operacional (GAO); y que amplifican la utilidad por acción - por
efecto de los intereses, en el otro caso – cuando varía la utilidad operativa, dando
origen al grado Apalancamiento Financiero (GAF).

GAO = MC (Ventas-Costos Variables) / UAII (Utilidad antes de Impuestos)

GAO = 1.941.319 -1.260.095 / 81.209 = 8,3%

Representa el porcentaje 8,3% en que se incrementa la utilidad operativa por cada

un peso 1% se incrementa el volumen de operaciones en la utilidad operacional
antes de interés de impuestos.

GAF = UTO / UAII

GAF = 156.425 / 81.209 = 1,2%

Es la medida representada en la variación relativa de la utilidad neta ante de

impuesto, esto quiere decir que la compañía cuenta 1,2% para su grado de
apalancamiento estimando la utilidad operativa.

Punto de equilibrio:

Punto de equilibrio: -100% / 4,3549 = 22,962

Podemos observar que el punto de equilibrio de la empresa está en 22,962% se

refiere a los ingresos necesarios para cubrir el monto total de los gastos fijos y
variables durante un periodo de tiempo determinado.
 CONCLUSIONES

De acuerdo con los resultados obtenidos en el análisis financiero y de equilibrio

durante los periodos 2018 y 2019 los cuales fueron observados, la compañía
requiere aumentar los márgenes de su utilidad, aunque ha aumentado las utilidades
en comparación con el año anterior, puesto que éstos se han visto afectados
principalmente por los costos y gastos fijos y variables, los cuales han se han
incrementado en gran proporción por la mano de obra directa e indirectamente,
materia prima, costos indirectos de fabricación, entre otros. A pesar del aumento
progresivo de las ventas, se evidencia que éstas deben crecer en mayor medida
para poder soportar la estructura de costos y que las utilidades no se vean
afectadas.

La empresa colombina por ser de carácter comercial presenta alta dependencia

de la ventas de sus inventarios para poder cubrir el total de sus obligaciones
corrientes, pero si le fueran exigidas de inmediato estas obligaciones corrientes la
compañía no podría pagar estas deudas con el activo corriente, por lo tanto debe
mantener e implementar inversiones estrategias que le permita contar con una
fuente de recursos adicionales con mínimo costo financiero.

El nivel de endeudamiento no es el adecuado para la compañía, por lo cual no

debe seguir aumentándose porque se asumiría un riesgo a un mayor, pues a futuro
si sucede alguna eventualidad y las ventas decaen no habría como responderle
puntualmente a los acreedores.

Se debe buscar nuevas condiciones y tasas de interés con el sistema financiero

que le permita a la compañía redistribuir la concentración del endeudamiento de la
empresa, pues puede resultar riesgoso tener el 53,71% a corto plazo y tan solo el
46,29% a largo plazo, sumado a que los activos corrientes son inferiores al pasivo
corriente.
 REFERENCIA

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https://www.colombina.com/corporativo/inversionistas.php?id=4968

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