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    Unidad Iv. Costo de Capital COMPLEMENTARIO

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    Luis Padrón
    El documento explica el concepto de costo de capital y cómo calcular el costo de diferentes fuentes de financiamiento como deuda a largo plazo, acciones preferentes, acciones comunes y utilidades retenidas. También describe cómo calcular el costo de capital promedio ponderado tomando en cuenta la estructura de capital de la empresa.

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    unidad iv. Costo de capital COMPLEMENTARIO

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    ADMINISTRACION FINANCIERA

    UNIDAD IV. DECISIONES FINANCIERAS DE LARGO PLAZO


    -. COSTO DE CAPITAL- MATERIAL COMPLEMENTARIO

    - Costo de Capital - Definición


    - Costo de capital de fuentes especificas de financiamientos
    - Costo de capital Promedio ponderado

    Costo de capital es el rendimiento requerido sobre la inversión a realizar, con los distintos tipos
    de financiamiento de largo plazo, para mantener el valor de la empresa en el mercado.
    Representa el costo de financiamiento con fondos de largo plazo.
    También se considera el Costo de Capital como la tasa de rendimiento requerido por los
    proveedores de mercado de capital para sentirse atraído por las ofertas realizadas por la empresa.
    (Higuerey,2016)

    COSTO DE CAPITAL DE FUENTES ESPECÍFICAS DE FINANCIAMIENTO

     Costo de la deuda a largo plazo: Es la tasa de rendimiento requerido sobre la inversión a


    realizar a través de financiamiento con deuda a largo plazo (préstamos o emisión de
    bonos). Representa el costo de financiamiento por endeudamiento.

    El Costo de la Deuda se determina antes y después de impuesto, considerando que el costo por
    intereses sobre la deuda es deducible del Impuesto sobre la Renta, lo que reduce la utilidad fiscal
    de la Empresa , generando un beneficio fiscal para la empresa y reduciendo el costo real de capital
    de financiamiento.

    Costo de la Deuda después de impuesto (Ki)

    K i  Kd (1- t)

    Kd: costo de la deuda antes de impuesto o tasa de rendimiento requerido por los
    financistas de la deuda

    t: categoría fiscal o tasa impositiva

    Ejemplo: Supóngase que la Empresa HABLADORES está planificando la venta de Bonos ,


    siendo la tasa de rendimiento requerido por los tenedores de bonos de 13% y la categoría fiscal
    de la empresa es del 40% .-Determine el costo de capital de dicho financiamiento

    K i  Kd (1- t)

    Kd=13% Ki= 13(1-0,40) = 7,8%

    t=0.40

    Costo de Capital- material complementario


    Ana Arteaga
    Ejercicio : Si la empresa CD, considera el financiamiento a través de bonos siendo el costo de la
    deuda antes de impuesto de 9,4% y su categoría fiscal de 40%. Determine el costo decapital de la
    deuda después de impuestos

     Costo de capital de acciones preferentes: Es la tasa de rendimiento requerido sobre la


    inversión a realizar a través de financiamiento con emisión de acciones preferentes
    Representa el costo de financiamiento por capital en acciones preferentes

    Costo de capital de acciones preferentes (Kp)

    Kp = Dp
    Ap0
    Dp: dividendos preferentes (términos monetarios)
    Ap0: Valor de mercado de las acciones preferentes

    Ap0= Pvp - Cep Pvp : Precio de venta de la acción preferente


    Cep: Costo de emisión de acción preferente

    Ejemplo: La empresa Habladores considera emitir acciones preferentes para financiarse , siendo el
    valor nominal de cada acción de 20$, con una tasa de dividendos preferentes de 16%, si se espera
    vender en 19$, y pagar por intermediación 1$ por cada acción. Calcule el costo de dichas acciones

    Dp= 16%(20)= 3,2$ Kp= 3,2 = 17,78%


    Pvp= 19$ 18
    Cep= 1$
    Apo =19-1=18$

    Ejercicio : la empresa CD, considera emitir acciones preferentes para financiarse siendo el valor
    nominal de las mismas de 87$ con una tasa de dividendos del 10%, se estima que se puedan
    vender en 88$ con un costo por flotación (o de emisión de 2$). Calcule el costo de capital de
    dichas acciones

    Costo de Capital- material complementario


    Ana Arteaga
     Costo de capital de acciones comunes: Es la tasa de rendimiento requerido sobre la
    inversión a realizar a través de financiamiento con emisión de acciones comunes
    Representa el costo de financiamiento por capital en acciones comunes

    Costo de capital de acciones comunes (nueva emisión) (Kn) (método de Gordon)

    Kn = D1 + g
    Nn
    D1: dividendos acciones comunes para el período (términos monetarios)
    Nn: Producto neto de la venta de las acciones comunes

    Nn= Pvn - Cen

    Pvn : Precio de venta de la acción común


    Cen: Costo de emisión de acción común

    Ejemplo La empresa Habladores considera emitir acciones comunes para financiarse , estimando
    vender a un precio de 18,5$, el dividendo para el período se estima en 3$ de acuerdo a una tasa
    de crecimiento constante de 6%, si se estima pagar por intermediación 1,5$ por cada acción.
    Calcule el costo de dichas acciones

    D1=3$ Kn= 3__ + 0,06 =23,64%


    Pvp=18,5 17
    g = 6%
    Cen=1,5$

    Nn= 18,5-1.5=17$

    Ejercicio : la empresa CD, considera emitir acciones comunes siendo el precio de venta estimado
    de 50 $ siendo el valor de mercado actualmente de 49$, si espera que el dividendo para el período
    sea de 3,80$ de acuerdo a una tasa de crecimiento constante del 5%, pagando por emisión 5$, por
    acción, determine el costo de dichas acciones

     Costo de capital de utilidades retenidas Es la tasa de rendimiento requerido sobre la


    inversión a realizar a través de financiamiento con las utilidades retenidas de la empresa

    Considerando que las Utilidades retenidas representan las ganancias no distribuidas a los
    accionistas comunes actuales; el costo de capital de las mismas se determina en función del costo

    Costo de Capital- material complementario


    Ana Arteaga
    de capital de las acciones comunes actuales, asumiendo una emisión totalmente suscrita de dichas
    acciones

    Costo de capital de Utilidades Retenidas (Kr)

    Kr= Ks

    Ks: Costo de capital de acciones comunes actuales (método de Gordon)

    Ks = D1 + g
    P0
    P0: precio o valor de mercado de la acción común

    Ejemplo: Si la empresa Habladores se financia con sus utilidades retenidas, determine el costo de
    capital de dicho financiamiento

    Ks= 3__ + 0, 06 =22,21%


    18.5
    Kr= Ks 22,21%

    Ejercicio: la empresa CD, considera emplear sus utilidades retenidas para financiarse

    Calcule el costo de las mismas

    COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (Ka)

    Representa la tasa de rendimiento requerido promedio sobre la inversión a realizar con fondos
    provenientes de la combinación de financiamiento de largo plazo.

    Para determinar el costo de capital promedio ponderado se considera el costo de capital de cada
    fuente de financiamiento a utilizar y la proporción de cada financiamiento dentro de la estructura
    de capital de la empresa.

    Ka= ∑ Kj x wj

    Kj: Costo de capital de cada fuente especifica de financiamiento (Ki, Kp. Kn, Kr)

    wj: proporción de cada financiamiento dentro de la estructura de capital de la empresa( en el caso


    de emplear las utilidades retenidas en lugar de capital en acciones comunes se considera la
    proporción de capital en acciones comunes)

    Costo de Capital- material complementario


    Ana Arteaga
    wi = Proporción de la deuda L.P. en la estructura de capital

    wp = Proporción de las Acciones Preferentes. en la estructura de capital

    ws = Proporción del Capital en Acciones Comunes en la estructura de capital

    Ejemplo: Considere que la empresa Habladores se financie con deuda a largo plazo, acciones
    preferentes y acciones comunes, determine el costo de capital promedio ponderado si la
    estructura de capital de la empresa está conformada por 30’% deuda a largo plazo, 20% capital en
    acciones preferentes y 50% capital en acciones comunes.

    Ka= ∑ Kj x wj
    Ki= 7,8 wi=30% Ka= (7,8 x 0,30)+ (17,78 x0,20) +(23,64% x 0,50)

    Kp=17,78% wp=20% Ka= 17,72%

    Kn=23,64% ws=50%

    Ejercicio: Considere que la empresa CD se financie con deuda a largo plazo, acciones preferentes y
    acciones comunes, determine el costo de capital promedio ponderado si la estructura de capital
    de la empresa está conformada por 40’% deuda a largo plazo, 10% capital en acciones preferentes
    y 50% capital en acciones comunes.

    A. Calcule el costo de capital promedio ponderado

    B.- En el caso de emplear las Utilidades retenidas en lugar de la emisión de acciones


    comunes, Determine el costo de capital promedio ponderado

    C.- Compare los resultados

    Costo de Capital- material complementario


    Ana Arteaga

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