Economía

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I ACITILOP
Socialesparalavictoria
Sociales para la Victoria P O R U N A U N I V E R S I D A D
N A C I O N A L , P O P U L A R ,
[email protected] D E M O C R Á T I C A Y F E M I N I S T A
Facultad de Ciencias Sociales
Universidad !Nacional de Córdoba
PROGRAMA 2021
ECONOMÍA POLÍTICA I
Prof. Titular: Silvia MORÓN

Prof. Adjunto: Rubén CARO
Prof. Asistentes: Sergio SAIZ BONZANO y Érika SCHUSTER
Carreras: Lic. en Sociología y Lic. en Ciencia Política

Ubicación en el Plan de Estudios: 1º año - 2º cuatrimestre (carga horaria: 64 hs.)
En el marco de la situación excepcional que transitamos, la presente propuesta de

Programa es una versión readecuada que da cuenta de los contenidos mínimos de la
asignatura y se adapta a la modalidad de enseñanza no presencial.
PRESENTACIÓN Y FUNDAMENTACIÓN
En este curso nos proponemos ofrecer una introducción general a la economía política, a
través del examen crítico de una parte de las más importantes tradiciones teóricas gestadas en
los países centrales: el pensamiento clásico que dio fundamento al liberalismo económico; la
crítica de la economía política formulada por Karl Marx; la economía neoclásica y su
sistematización del mercado de competencia perfecta; así como el pensamiento de J. M.
Keynes, principal soporte conceptual de la economía política del Estado de Bienestar. Esto nos
permitirá desarrollar las herramientas de la economía política necesarias para un análisis
crítico de aquéllas a la hora de comprender y explicar la realidad.
El saber hoy dominante sobre lo económico, es decir, la forma dominante de concebir la
economía y la producción dominante de conocimientos sobre economía, se ha preocupado
Economía Política I (FCS-UNC)
Programa 2021
deliberadamente por transformar su lenguaje y sus explicaciones en algo críptico para las
grandes mayorías, trabajosamente difícil de entender y sólo reservado para especialistas. Lo
económico se presenta así, generalmente, como un ámbito desvinculado del resto de la vida
social, cultural, política: un territorio autónomo e independiente, regido por sus propias leyes
inmutables; un conjunto de cuestiones exclusivamente técnicas, ineludibles, necesarias. En
ese marco, la asignatura pretende interpelar esa perspectiva hegemónica sobre lo económico,
en vistas a construir herramientas analíticas que permitan una aproximación crítica a los
procesos y problemas contemporáneos. De allí que un primer objetivo de este curso será el de
contribuir a sacar a la economía de su aislamiento disciplinar y ponerla a “conversar” con los
múltiples y variados lenguajes de las diferentes dimensiones de lo social.
Al situar a la economía política en el contexto más general de las ciencias sociales,
destacaremos en cada problemática y desarrollo temático las diversas dimensiones –políticas,
sociales e históricas– involucradas en los análisis económicos. Procuraremos así sintetizar la
relación entre la evolución del pensamiento económico y los procesos históricos, a fin de
destacar la importancia de la comprensión y el conocimiento de la teoría económica y de la
economía política para el estudio de la sociología y la ciencia política.
La especificidad del campo de la economía política se delimita en permanente
confrontación y –al mismo tiempo– apropiación con los discursos de las diversas disciplinas.
Cada uno de los clásicos de la economía política, sus “padres fundadores”, fueron así también
grandes “polígrafos”, ya que tuvieron que pensar tanto dentro como fuera (o en contra) de la
propia disciplina. Otro de los objetivos de nuestra propuesta será entonces restituir la compleja
trama de discursos, actores y lenguajes que sedimentaron en la gramática específica que
estructuró el vocabulario disciplinar de la economía política.
Tanto la génesis como la constitución de las categorías de la economía política clásica,
desarrolladas por Adam Smith y David Ricardo fundamentalmente, giran en torno a la teoría
del valor trabajo. Ésta será entonces la clave de acceso para nuestro ingreso a la disciplina en
tanto campo problemático ya desde sus mismos inicios, mediante la cual nos proponemos
mostrar el surgimiento de las categorías de la economía política en su proceso histórico de
constitución, allí donde adquieren su mayor grado de complejidad y, al mismo tiempo, su
carácter abierto y fragmentario. Para finalizar nuestra aproximación al problema de los
fundamentos del valor, nos introduciremos en los aportes de Karl Marx, cuya radical crítica de
la economía política será nuestro punto de partida en Economía Política II.
A continuación, nos concentraremos en los significativos desplazamientos teórico-
políticos que instituyó la llamada "revolución marginalista" al interior del campo disciplinar, y
desarrollaremos las herramientas básicas de microeconomía aportadas por el instrumental
teórico y técnico cuyas bases conceptuales se encuentran en la teoría neoclásica. Finalmente,
abordaremos luego la crítica keynesiana a la concepción del equilibrio general y a los
fundamentos del laissez faire, a partir de la cual nos aproximaremos a los conceptos centrales
de la macroeconomía que nos permitirán introducir el análisis sobre las políticas económicas
en materia fiscal, monetaria y de comercio internacional.
2
Programa 2021
OBJETIVOS
1. Que los y las estudiantes puedan acceder a los principales debates de la economía
política, a través del análisis de sus fundamentos y principales categorías teóricas.
2. Que los y las estudiantes puedan dimensionar la importancia de la economía política para
el estudio de las ciencias sociales.
3. Que los y las estudiantes puedan comprender el surgimiento de las categorías de la
economía política en su proceso histórico de constitución, allí donde adquieren su mayor
grado de complejidad así como su carácter abierto y fragmentario, a través de las
discusiones en torno de la teoría del valor.
4. Que los y las estudiantes puedan acceder a los conceptos básicos y algunas de sus
aplicaciones de la microeconomía neoclásica y la macroeconomía keynesiana.
5. Que los y las estudiantes puedan acceder a los principales debates contemporáneos de la
economía política desde una perspectiva crítica.
6. Que los y las estudiantes puedan analizar situaciones históricas concretas con las
herramientas conceptuales que se desarrollan a partir de este conjunto de teorías.
7. Que los y las estudiantes sean capaces de acceder a artículos y libros especializados en
economía política, a partir del conocimiento de las principales herramientas analíticas de
este campo disciplinar.
CONTENIDOS1
UNIDAD 1. Economía Política: una introducción
Los significados de lo “económico”. El lugar de la economía en las sociedades.
Presentación general de la génesis y la constitución de las categorías económicas.
Diferentes definiciones del objeto de la disciplina. Efectos teóricos y políticos: relación
medios-fines, racionalidad instrumental y supuesto de escasez.
Bibliografía básica
Polanyi, Karl [1977] (2009). La falacia económica; El doble significado del término económico.
En El sustento del hombre. Madrid: Capitán Swing.
Polanyi, Karl [1957] (2003). VI. El mercado autorregulado y las mercancías ficticias: mano de
obra, tierra y dinero. En La gran transformación. Los orígenes políticos y económicos de
nuestro tiempo. México: Fondo de Cultura Económica (FCE).
Bibliografía complementaria
Block, Fred (2003). Introducción. En Karl Polanyi, La gran transformación. Los orígenes
políticos y económicos de nuestro tiempo. México: Fondo de Cultura Económica (FCE).
Macpherson, C. B. [1962] (2005). La teoría política del individualismo posesivo. De Hobbes a
Locke. Madrid: Trotta.
Mandel, Ernest (1969). Orígenes, auge y extinción de la economía política. En Tratado de
economía marxista, Tomo II. México: Era.
1 Tanto la bibliografía básica como la complementaria se consignan en el orden sugerido de lectura.
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Programa 2021
UNIDAD 2. El surgimiento de la Economía Política: los debates en torno a la teoría del

valor-trabajo
2.1. Economía y sociedad de mercado: los avatares del liberalismo económico
Cómo se recurrió al interés para contrarrestar las pasiones. El pensamiento clásico: los
fundamentos del liberalismo económico. Adam Smith, sus objetivos y problemas. Los
debates sobre el origen del intercambio. División social e internacional del trabajo,
intercambio y auto-interés.
2.2. Debates en torno a los orígenes del valor

Controversias sobre la naturaleza y las causas de la riqueza: la ruptura de Adam Smith
con corrientes de pensamiento económico anteriores. La teoría del valor-trabajo y el
problema de la medida de la cantidad de trabajo. La teoría de los costos de producción:
los fundamentos del beneficio y la renta. Precios naturales y precios de mercado. La
"mano invisible" y el papel del Estado. Una introducción a la crítica de la economía
política de Karl Marx.
Kicillof, Axel (2010). Lección 1: Adam Smith y el nacimiento de la economía política clásica;
Lección 2: Adam Smith y la formación del sistema clásico. En De Smith a Keynes. Siete
lecciones de historia del pensamiento económico. Un análisis de los textos originales.
Bs. As.: Eudeba.
Smith, Adam [1776] (1988). Capítulo I: De la división del trabajo; Capítulo II: Del principio que
ocasiona la división del trabajo; Capítulo III: La división del trabajo está limitada por la
extensión del mercado; Capítulo IV: Del origen y uso del dinero; Capítulo V: Del precio
real y nominal de las mercancías, o de su precio en trabajo y de su precio en moneda;
Capítulo VI: De las partes que componen el Precio de las Mercancías [Libro I]. Capítulo
II: De las restricciones a la importación de aquellas mercancías foráneas que pueden
producirse en el país [Libro IV]. En Investigación sobre la naturaleza y causas de la
riqueza de las naciones (eds. Campbell y Skinner). Barcelona: Oikos-Taus.
Hirschman, Albert (2014). Cómo se recurrió a los intereses para contrarrestar las pasiones
[1978]. En Mas allá de la economía. Antología de ensayos. México: FCE.
Dumont, Louis [1977] (1982). Condiciones de emergencia de la categoría económica. La
riqueza de las naciones de Adam Smith; La teoría del valor trabajo. En Homo aequalis.
Génesis y apogeo de la ideología económica. Madrid: Taurus.
Dobb, Maurice (1975). Capítulo 2: Adam Smith; Capítulo 3: David Ricardo; Capítulo 5: John
Stuart Mill. En Teorías del valor y de la distribución desde Adam Smith. Ideología y teoría
económica. México: Siglo XXI.
Roll, Eric [1938] (2014). Capítulo IV: El sistema clásico. En Historia de las Doctrinas
Económicas. México: FCE.
Korsch, Karl (1975). Marxismo y Economía Política. Desarrollo de la Economía Política. Crítica
de la Economía Política. En Karl Marx. Barcelona: Ariel.
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Programa 2021
UNIDAD 3. La teoría del valor de la preferencia subjetiva como fundamento de la teoría

del equilibrio general
3.1. El marginalismo: una nueva teoría del valor
La revolución marginalista: el nuevo objeto de la economía política y el desplazamiento
del método; efectos teóricos y políticos. El modelo y sus premisas; los atributos de las
mercancías: utilidad y cantidad. La relación de intercambio y la teoría subjetiva del valor:
utilidad marginal decreciente y curvas de indiferencia. Valor, intercambio y grado final de
utilidad: el modelo de intercambio puro.
3.2. La teoría del equilibrio general y el surgimiento del pensamiento neoclásico:

conceptos básicos de microeconomía
La teoría del equilibrio general y el mercado de competencia perfecta: modelo, supuestos
y realidad. Oferta y demanda: representación gráfica. La teoría de la demanda: concepto
y factores determinantes; curva de demanda, utilidad marginal y precios de mercado. La
teoría de la oferta: concepto y factores determinantes; curva de oferta, productividad de
los factores de producción y desutilidad marginal. Mercados de productos y de factores.
El equilibrio del mercado y la determinación de los precios. Aplicaciones de la teoría de
la oferta y la demanda: los desplazamientos de la demanda y la oferta. Desempleo de
factores y crisis en el pensamiento neoclásico.
Kicillof, Axel (2010). Lección 4: La revolución marginalista; Lección 5: El marginalismo de
Marshall. En De Smith a Keynes. Siete lecciones de historia del pensamiento económico.
Un análisis de los textos originales. Bs. As.: Eudeba.
Marshall, Alfred [1890] (1954). Capítulo I: Introducción; Capítulo II: Naturaleza de la economía.
En Principios de Economía. Un tratado de introducción. Madrid: Aguilar.
Downs, Anthony (1973). Capítulo 1: Significado de la racionalidad en el modelo. En Teoría
Económica de la Democracia. Madrid: Aguilar.
Singer, Paul (1976). Teorías del valor. En Curso de introducción a la economía política.
México: Siglo XXI.
Neffa, Julio César (2007). La teoría neoclásica ortodoxa y su interpretación del mercado
laboral. En Julio César Neffa (dir.), Teorías económicas sobre el mercado de trabajo, Vol
II: Neoclásicos y nuevos keynesianos. Bs. As.: FCE / CEIL-PIETTE-CONICET /
Asociación Trabajo y Sociedad.
Cole, Ken; Cameron John y Edwards, Chris (2004). La libertad es el mercado: la teoría del
valor de la preferencia subjetiva. En Etxezarreta Zubizarreta, Miren (coord.), Crítica a la
economía ortodoxa. Barcelona: Universidad Autónoma de Barcelona.
Hodgson, Geoffrey M. (2004). El absolutismo del individualismo de mercado. En Etxezarreta
Zubizarreta, Miren (coord.). Crítica a la economía ortodoxa. Barcelona: Universidad
Autónoma de Barcelona.
Stiglitz, John y Walsh, Carl (2008). Capítulo 3: El comercio; Capítulo 4: La demanda, la oferta y
el precio. En Microeconomía. Madrid: Ariel.
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Programa 2021
Ayala Espino, José (1996). Mercado, elección pública e instituciones. Una revisión de las
teorías modernas del Estado. México: Miguel Angel Porrúa / UNAM.
UNIDAD 4. La Teoría general de Keynes: conceptos básicos de macroeconomía

4.1. Antecedentes y fundamentos de la Teoría general de Keynes
La teoría general keynesiana frente a la concepción del equilibrio y a los fundamentos
del laissez faire: una crítica inmanente. La ley de Say y el pleno empleo de factores: el
desempleo como situación de equilibrio. Oferta global y demanda global. Demanda
efectiva: demanda de consumo y demanda de inversión; propensión a consumir y efecto
multiplicador. Nivel de ocupación, ingreso corriente y salario real. El dinero como reserva
de valor: preferencia de liquidez y tasa de interés.
4.2. Conceptos básicos de macroeconomía

Circuito económico y flujo circular. Sector Público. Sector Monetario y Financiero. Sector
Externo. Cuentas nacionales e indicadores macroeconómicos principales. Datos y
fuentes estadísticas: elementos para la construcción y lectura de tablas y gráficos.
La Teoría general como programa de acción: el nuevo rol del Estado y las políticas
económicas. Los fundamentos económicos del Estado de Bienestar.
Kicillof, Axel (2010). Lección 6: La contribución de Keynes. En De Smith a Keynes. Siete
lecciones de historia del pensamiento económico. Un análisis de los textos originales.
Bs. As.: Eudeba.
Prebisch, Raúl [1947] (1987). Capítulo IX: Esquema de la teoría keynesiana; Capítulo X:
Aplicación del esquema a los salarios y precios. En Introducción a Keynes. México: FCE.
Keynes, John Maynard [1936] (1945). Capítulo 2: Los postulados de la economía clásica;
Capítulo 3: El principio de la demanda efectiva. En Teoría general de la ocupación, el
interés y el dinero. México: FCE.
Damill, Mario (2004). Capítulo 1: Una visión panorámica del análisis macroeconómico; Capítulo
2: Introducción al marco contable del análisis macroeconómico. En Macroeconomía y
políticas económicas en Argentina: una introducción. Bs. As.: CEDES.
Pérez, Pablo E. y Neffa, Julio César (2006). La teoría general del empleo según J. M. Keynes.
En Julio César Neffa (dir.), Teorías económicas sobre el mercado de trabajo, Vol. I:
Marxistas y keynesianos. Bs. As.: FCE / CEIL-PIETTE-CONICET / Asociación Trabajo y
Sociedad.
Esping-Andersen, Gosta (1993). Los tres mundos del Estado de Bienestar. Valencia: Edicions
Alfons El Magnànim.
Evans, Peter (1996). El Estado como problema y como solución. Revista Desarrollo
Económico, 35(140), pp. 529-562.
Rapoport, Mario (2011). Una revisión de la inflación argentina y sus causas. En Fraschina,
Santiago y Vázquez Blanco, Juan Manuel (comps.), Aportes de la Economía Política en
el Bicentenario. Bs. As.: Prometeo.
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Programa 2021
Graña, Juan y Kennedy, Damián (2006). Las apariencias engañan. Diferentes contenidos de la
distribución funcional del ingreso. XII Jornadas de Epistemología de las Ciencias
Económicas, FCE-UBA, Bs. As., 5 y 6 de octubre.
METODOLOGÍA
En virtud de las condiciones excepcionales de cursado, tanto el Programa como el
dictado de la asignatura ha sido readecuado para desarrollarse bajo una modalidad no
presencial, según un cronograma de actividades y desarrollo de contenidos que se encontrará
a disposición de los/as estudiantes en el aula virtual al iniciar la materia. En ese sentido se
prevén clases teóricas virtuales semanales (sincrónicas y asincrónicas), en las que el equipo
docente presentará las herramientas conceptuales básicas para la comprensión del material
bibliográfico, que serán complementadas con diferentes recursos y guías de lectura. Además,
se prevén encuentros teórico-prácticos sincrónicos, junto a espacios de tutoría para la
preparación y presentación de las instancias evaluativas y exámenes finales.
CONDICIONES DE CURSADO Y EVALUACIÓN

Las condiciones de cursado y evaluación se ajustarán a lo dispuesto por la
reglamentación vigente: Régimen de Enseñanza de la FCS (Readecuado) (Res. HCD-FCS Nº
21/2021) y Régimen para Estudiantes Trabajadores/as, Padres, Madres y/o con Niños a cargo
(Res. HCAC ETS Nº 23/14). En ese sentido, por tratarse de una materia cuatrimestral de 64
hs., se prevén dos (2) instancias evaluativas, que serán escritas (asincrónicas) y contemplarán
fechas diferenciadas de entrega para quienes se encuentren inscriptos/as en el Régimen para
Estudiantes Trabajadores/as.
Según establece la reglamentación vigente, accederá entonces a la REGULARIDAD
el/la estudiante que apruebe una (1) de las instancias evaluativas previstas con calificación de
4 (cuatro) puntos como mínimo. Para acceder a la PROMOCIÓN INDIRECTA, el/la estudiante
deberá aprobar las dos (2) instancias evaluativas previstas con un promedio mínimo de 7
(siete) puntos y una calificación mínima de 6 (seis) puntos en cualquiera de ellas. Por su parte,
accederá a la PROMOCIÓN DIRECTA el/la estudiante que apruebe las dos (2) instancias
evaluativas previstas con una calificación de 8 (ocho) puntos o superior.
La modalidad de los exámenes finales regulares y libres así como la de los coloquios
(Promoción Indirecta), se informarán oportunamente atendiendo a la evolución situación de
distanciamiento social preventivo y obligatorio vigente.
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unidad 1
economía política: una introducción
Los significados de lo “económico”. El lugar de la economía en

las sociedades. Presentación general de la génesis y la
constitución de las categorías económicas. Diferentes
definiciones del objeto de la disciplina. Efectos teóricos y
políticos: relación medios-fines, racionalidad instrumental y
supuesto de escasez.
Economía Política I (2021) - FCS
GUÍAS DE LECTURA
(Unidad 1)
La disciplina y su objeto de estudio
A continuación, les proponemos reflexionar en torno a un conjunto de definiciones de

la economía:
La economía es la ciencia que estudia el comportamiento humano como

relación entre fines y medios escasos con usos alternativos.
Lionel Robbins, 1952.
La economía política es la ciencia de las leyes sociales que rigen la

producción y distribución de los medios materiales que sirven para satisfacer
las necesidades humanas.
Oskar Lange, 1966.
La economía estudia el sustento del hombre a partir de fundamentos

históricos e institucionales. Lo económico designa el proceso
institucionalizado de interacción entre el hombre y la naturaleza y entre los
hombres que permite un abastecimiento regular de los medios materiales
para la satisfacción de necesidades.
Karl Polanyi, 1977.
Les proponemos algunas preguntas disparadoras para la reflexión:

➢ ¿Ya conocías alguna de ellas? ¿Es similar a otras definiciones que
conocés?
➢ ¿Inscribe a la economía de manera explícita en el marco de algún
agrupamiento científico en particular?
➢ ¿Define con claridad qué va a estudiar?
➢ ¿Dice a qué le prestará atención en particular, es decir da cuenta de
las/algunas categorías que abordará en su estudio?
➢ ¿Hace alguna referencia metodológica?
➢ ¿Podemos entrever cuáles son los supuestos sobre los que descansa esta
definición de la disciplina, es decir qué no está dicho pero resulta necesario para que la
definición funcione como tal?
➢ Este tipo de definición ¿nos permitiría hacer estudios económicos en
cualquier sociedad? ¿Se podría, a partir de esta definición, definir, comprender o analizar
procesos económicos de distintas sociedades?
➢ ¿Cuáles consideran que serían las consecuencias de usar una u otra
definición de economía en términos disciplinares y en términos políticos?
1
GUÍAS DE LECTURA
(Unidad 1)
La disciplina y su objeto de estudio

Para finalizar este ejercicio, les proponemos que elaboren una síntesis breve del
análisis que realizaron en torno a cada definición, considerando los siguientes ejes:
1. El objeto de estudio de la disciplina.
2. Las categorías centrales de la definición.
3. Los problemas que se derivan de dicha definición.
4. Los supuestos sobre los que se construye la definición.
5. Sus implicancias políticas.
Les recordamos que estas preguntas y ejercicios son para facilitar el trabajo con los textos,
para que puedan registrar en qué haremos foco en las evaluaciones, y por lo tanto, para que
vayan precisando qué aspectos no les resultan claros, para poder profundizar en las
consultas y foros.
NO ES NECESARIO QUE LAS ENVÍEN NI ES OBLIGATORIO QUE LAS RESPONDAN,
SÓLO SIRVEN COMO GUÍAS DE LA LECTURA.
2
GUÍA DE LECTURA
(Unidad 1)
Los significados de «lo económico»: Karl Polanyi
► Textos de referencia
Polanyi, Karl [1977] (2009). La falacia económica; El doble significado del término
económico. En El sustento del hombre. Madrid: Capitán Swing.
Polanyi, Karl [1957] (2003). VI. El mercado autorregulado y las mercancías ficticias: mano
de obra, tierra y dinero. En La gran transformación. Los orígenes políticos y
económicos de nuestro tiempo. México: Fondo de Cultura Económica (FCE).
► Preguntas orientadoras de la lectura
Estas preguntas y ejercicios son para facilitar el trabajo con los textos, para que
puedan registrar en qué haremos foco en las evaluaciones, y por lo tanto, para
que vayan precisando qué aspectos no les resultan claros, para poder
profundizar en las consultas y foros.
✓ ¿Qué entiende Polanyi Metafóricamente hablando, los hechos de la economía estaban

por “falacia económica”? originalmente encastrados en situaciones que no eran en sí mismas de
carácter económico; ni los fines ni los medios eran principalmente
¿A qué falacias dio origen
materiales. La cristalización del concepto de la economía fue una cuestión
la mentalidad de mercado? de tiempo y de historia. Pero ni el tiempo ni la historia nos proporcionaron
las herramientas conceptuales requeridas para penetrar en el laberinto de
las relaciones sociales en las que se hallaba encastrada la economía. Esta
✓ ¿Cómo explica el autor es la tarea de lo que aquí denominaremos análisis institucional [...].
el surgimiento de la Karl Polanyi
economía de mercado? La economía como proceso instituido [1957]
✓ Al exponer las características del racionalismo económico, el autor da cuenta de algunos

supuestos de la concepción (neo)clásica de la economía. Identificá las críticas que formula
Polanyi a estos supuestos y los argumentos a los que recurre al rebatir las ideas de
excedente y racionalidad.
✓ Polanyi identifica lo que considera dos significados de «lo económico»: el formal y el

sustantivo. ¿Cuáles son los supuestos en torno a lo económico en cada uno de estos
significados que distingue el autor?
✓ Según el Polanyi, ¿qué consecuencias tiene para la construcción de conocimiento en las

Ciencias Sociales adscribir a la noción formal de economía?
1
GUÍA DE LECTURA
(Unidad 1)
Los significados de «lo económico»: Karl Polanyi
✓ ¿Qué demuestra Polanyi al presentar las diversas formas de integración (reciprocidad,

redistribución e intercambio)?
✓ Identifica argumentos que permitan justificar la siguiente afirmación de Polanyi:

La economía humana, por lo tanto, está encastrada y enredada en instituciones
económicas y no económicas. ([1957] 2012: 93)
2
COLECCLÓi'I
e entre
e líneas
✓
Karl Polanyi
Ester Gómez Parro
P esentación de
César Rendueles
Cat/áJJ-
rsw1~
vlWWU ans ...ng bro com
TITULO ORIGINAL
Karl Polanyi
Del libro: The Live/ihood of Man.
Fuente: Academic Press, lnc, Londres, 1977
©Del Libro; Kari :Polanyí Levln

©De la traducción de The Uvelihood of Man: E.ster Gómez Parro
@De la Presentación : César Rendueles
http://creativecommons.org/lícenses/by-nc-nd/3 .0/es/
©De esta edición: Capitán Swing Libros, S. L.
C/ Rafael Finat, 58, 2º 4. 28044 Madrid
Tlf: (+34) 9170514 25
Corrección ortotipográfíca: Rafael Día2 Aya la
Diseño de colección: Filo Estudio. www.filoestudio.com
capitanswingllbros@gmaíl .com
www.capitanswinglibros.com
Primera edición en Capitán Swing Libros: noviembre de 2009
ISBN: 978·84-613-5394-1
Depósito Legal: M-45673-2009
Impreso en España I Prinred in Spain
Gráficas Top Printer Plus S.L.L. Madrid
Quedan prohibidas. sin autori,ación escrita de los tltulares del copyright, bajo las sanciones
establecidas en las leves. le reproducción total o parcial de esta obro por cualqui e, medio o
prc ~edimnmto , La presernacióo a ra ed!cu5n queda bato 1ma llce nc:ia Crea tlve Commons_
PRESENTACIÓN
Karl Polanyi contra el mllenartsmo liberal. .............. .......,............. .
César Rendue!es
Prólogo del autor ..................................................... ,......................... 31
Introducción .. ................................................................................... 37
El LUGAR DE LA ECONOMIA EN
LA SOCIEDAD (Conceptos y teorla)
1. la falacia económ1ca ................................................... ......... ............. 57-
2. El doble significado del 1ermíno económico......................................... 75 1
l Formas de integración y estructuras de apoyo .. .... ............. .................. 97~
ORIGEN DE LAS TRANSACCIONES ECONÓMICAS:

DE LA SOCIEDAD TRIBAL A LA ARCAICA (lnstítutiones)
4. la economía incrustada en la sociedad·~· .......................... ,.,......... .... 111
5. Origen de las transacciones económicas ........ ... ............................. ,..... 125
6. Equivalencias en las sociedades arcaicas ............................................ 133
7. El papel económico de la justicia. la ley y la \lbertad ............. ,............. 147
PRESENTACIÓN
Karl Polanyi contra el
LA TRÍADA CATAI.ÁCTICA: COMERCIO¡ milenarismo liberal
DINERO Y MERCADOS
César Rendueles
8. El comercio y los comerciantes ......................................................... 15 7
9. Objetos y usos del dinero .................................................................. 179
1O. Elementos y origenes del mercado ................................................... 213
COMERCIO, MERCADOS Y DINERO EN

LA ANTIGUA GRECIA
- Introducción ..................... ,............................................................... 241

11, La era de Hesíodo: el declive tribal y el
susten to de los campesinos .................................. ,...... .,................... 245
12. Mercados locales: la economía política de
la polis y el ágora ............................................................................. 259
13. Mercados locales y comercio ex erior ........... ..................................... 297
14. Las importaciones de grano .. ........ ....... .............. .. ............................. 311
15. El crecimiento del comercio de mercado ............................................ 345
16. Dinero, banca y finanzas ......................................................... ,......... 381
17. El «capitalismo» en la antigüedad .. .... ... ........................................... 407
8
1, LA FALACIA ECONÓMICA
Lo esfuerzos para llegar a una visión má real del problema

general planteado a nuestra. generación por el sustento del
hombre se encuentran desde el principio frente a un tremendo
obstáculo: un arraigado hábíro de perualJl.lento propio de las
condiciones de vida de ese tipo de economía que creó el siglo
:x1x en codas las sociedades industrializadas, personilic do e n la
mentalidad de mercado.
Nuestr.i tarea en ste capítulo es indicar de manera
prelirrúnar las falac ias a la que ha dado lugar dicha mentalidad
de mercado y, de paso, exponer algunas de las razone por las
que e~tas falacias han influido de manera t n per_¡udic1al en el
pensamiento de (;i gence.
En primer lugar definir mos La naturaleza de este
anacronismo conceptual; luego describiremos el desarrollo
inscin,cional a partir del cual se o ri "nó y extendió su donumo
a nuesrn visión moral y filosófica. Seguiremos la influencia de
esca accimd mental en lo campos organizados del conocimiento,
cal es corno la temía económica la historia económica, la
antropología, la sociología, la psicología y la epistemología, que
fo rman el conjunto de las ciencias sociales .
icho estudio no debe d jar lugar a dudas sobre el
im ,1 n 0 dd p n~amienro cconónu co e n casi roda~ lo. aspectos
57
de los problemas que afrontamos, especfalm.ente. en cuanto a
1os órolos de propiedad; con el cap ital
. productivo más que con
carácter de las inscicuciones económicas, su política 13s finanw; con los bienes de equipo más que con el capital;
principios, cal y como éstos se revelan en las formas d en resumen, con la substancia económica más qoe con la
organización de los medios de subsistencia en el pasado. terminología y Ja forma de mercado. Pero las circllnstancias
Casi nunca es pertinente resumir la ilusíón general de uiu pesabw más que la lógica, y la p~derosa fuerza de l.a historia
época en lérminos de error lógico; aunque, conceprualrnent ,tcruó para fundir dos conceptos dispares en uno solo.
la falacia económica no puede describirse de arra manera. ·
error lógico fue algo común e irwfensjvo: un fenám.eu0
específico se consideró idéntico a otro ya familiar. Es decir, el g1. La economía y el mercado
error estuvo en ígualar la economía humana general con su
forma de mercado (un error gue puede haber sido facilitado El concepto d e economía nació con los fisióc rata
por la ambigüedad básica del término económico, al que franceses simultáneamente a la institución del mercado corno
vo lveremos después) . La falacfa es evidente en sí misma: n1ecanismG> de oferta-demanda-precio. E l fenómeno, desco-
aspecto fisi co de las necesidades del hombre forma parte de la nocido hasta entonces, de una interdependencia de precios
conrución humana; ninguna sociedad puede existir si no posee fluctuantes afectó a multitud de hombres.El naciente mundo de
algún tipo substantiv.o de econorrúa. Por otra parte, el ]os precios fut= resultado de la expansíón del comercio -una
mecanismo oferta- demanda-precio (al que popularmente se institución mucho más antigua e independiente de los
denomina mercado), es L1na institución relativamente moderna mercados- dentro de la articulación de la vida <liaría.
con una estructura específica, que no resulra facil de cstablecec Los precios ex-istían antes, desde luego, pero de ningún
ni de mantener. Reducir la esfera del género económico, modo consciruían un sistema propio, dado q ue su esfera
específicamente, a los fenómenos del mercado es borrar de la estaba restringida al comercio y las finanzas, ya gue sólo los
escena la mayor parte de la historia. del hombre. Por otro lado, banqueros y comerciantes urilízaban el dine ro :regularmente,
ampliar el concepto de mercado a codos los fenómenos al ser la mayor parte de la economía. rural y prácticamente s.i.n
económicos es atribuir artificialmente a todas Jas cuestion~ ningún tipo de omercio , una diminuta cadena de bienes
económi cas las caracteásticas peculiares q1.1e acompañan al dentro de la vasta. e inerte mas-a de la vida vecinal en el
fenómeno del mercado. Inevitablemente, esto perjudica la señocio o en las casas. Cierto gue los mercados urbanos
claridad de idea.s. conocían el d inero y los precios pero la base p.a.ra controlar
Los pensadores realistas definieron en vano la diferencia estos precios era mantenerlos estables. No fue su ocasional
entre economía general y sus formas de mercado ; el Zeitgeisl lluctuación, sino su predominante estabilidad lo que les
económico no tuvo en menta ni el tiempo ni las diferencias. co nvirtió en un factor cada vez más importante a la hora de
Esto pensadores subrayaron el significado substantivo del determinar los beneficios del comerc iante, ya que estos
té rmino económíw. Identificaron la economía con 1a industria beneficios se derivaban más de las pequeñas fluctuaciones de
más que con los negocios; con la te nología rnás que con el precios estables entre puntos distantes que de las -anómalas
cerem mialisrn o; con los medios de rrodu cció n más q1w co11 ílucrua.cio nes en lo, mercados locales .
.
58 59
Pero 1a simple infiltración del comercio en la vida dia Aunque explicar la econo rrúa en cérm.inos de mercado fue
no ha creado por sí misma una economía (en su sentido nu . • alineute una forma de sentido común de rel acionar
y específico), sino sólo un buen número de desarrollos insti qpgit1 h
;) conceptas con nu evos echos, puede que nos resulte
cionales posteriores. El primero de ellos fue la penetración pucVOS , ..., d , .
d:jficil eorender por que se ,dr o vanas_ generaciones en darse
come.rc io exterior en los mercados , transfonnándo ..., de que lo qL1e Qu eso.ay Y Srruth habían descubierto
Qlt:n.... .
gradualmente, de mercados locales estrictamente controlad a]meote era un campo de fenómenos esencialmente
en mercados formadores de precios con una .fluctuación :dependientes de la institu_ción de mercado que se
precios más o menos libre. En el curso del tiempo, esto füt rnanifescaba en esa epoca. Pero ni Quesnay n,i Smith imemaron
.seguido por la revolucionaria lnnov.ición de mercados e esra.bkcer la econonúa como un ámbüo de Ja exis tencia soc ial
precios fluctuantes para los factores de producción, trabajo qúe ccasciende el mercado, el dinero o los precios, y cuando lo
ci erras. Esre cambio fue el más radical de todos, por hicieron, fracasaron en el intento. Se inclinaron no canto hacia
naturaleza y consecuencias. Sin e m bargo, no pasó much la universalidad de la economfa como hacia el carácter
tiempo antes de gue Jos diferentes precios, que incluían ahot1 específico dd merc ado. En realidad, la tradicional unidad de
salarios, alimentos y renta , empezaran a mostrar una interde- los asuntos humanos gue aún conformaba su rnenralidad les
pendencia poco notable, produciendo así las condiciones que hizo contrarios a la idea de una esfera econórrüca separada de
hicieron al hombre aceptar la presencia de una realidad la sociedad, aunque ello no les impidió atri buír a 1a economía
sustantiva desconocida hasta entonces. Este nuevo campo de las característic.is del mercado. Adarn Smith introdujo los
experiencia era la economía y su descubrimiento -una de mét0dos de negocio en las cavernas de] hombre pr imitívo,
las prácticas emocionales e intelectuales que formaron proyeccando su famosa propensión al tru eque, permu.ta e
nuestro mundo moderno- llegó a los fisiócratas como una intercambio, hasta los jardjnes del Paraíso. El enfoque que dio
.iluminación y les constituyó en un secta filosófica . Ad:i.m Quesnay a la economía no fue menos caralác tico. La suya era
Smich co noció a través de ellos la ,,m:mo oculta», pero no la economía del prodtiil ne/, una cantidad precisa en 1a conta-
siguió el cami n o mistico de Quesnay. Mientras su maestro bilidad del terrateniente, pero un simple fantasma en e]
francés apenas vülumbró la interdependencia de algunas proceso entre el hombre y la naturalez,1, del cual la economía
fuentes de ingresos, su aventajado al umno, qué vivía ea b es un aspec co. El supuesto excedente cuya creacíón él atribuía
menos feudal y más monetarizada econonú.i inglesa fue al suelo y a las fuerzas de la naturaleza no era más gue una
capaz de incluir salarios y cenra en el grupo de 11precios•, transferencia al (< Orden de la Natura!eza1> de la disparidad que
at3sbando por primera vez la visión de la nqueza de las se espera que muestre el precio de venta cont:(a eJ de coste .
naciones como una integración de las diversas manifestaciones La agricult~ra paree'.ª oc upar el centro de la escena porqu e
de un sistema subyacente de mercado. Adam Sm.ith se escb~ en !uego los ingresos de la das dirigente fcud-al, pero
convirtió en el fundador de la economía política porque despues la idea de excedente apareció siempre en los escritos
reco noció, aunque débilmente, la ccridencia hacia la interde- de los economistas clásicos. E l prodúit ne/ fue eJ padre de la
pendencia de estos diferentes tipos d e precios en la medida plusvalía de Marx y sus deriv:ados. Y así ta economía .se
,•n gue eran el res ultado de mercado~ competitivos. impregnó de una noción ajena a] proceso total del c ual forma
60
parte, proceso que no conoce lo que es el coste ni ·:u.mente interesados en comprar y vender para obtener
beneficio y que no es una cadena de acciones produE:tor;u c::speofiaos.
. En un período extremadamente breve, la 6.ccion
excedentes. Ni tampoco una se rie de fuerzas fisiológic~
hcne _ , .
ri1 aplic.ada al trabajo Y a _la tterra transformo la esencia
psicológicas dirigidas por la necesidad de aseg\.Uarse =dela •sociedad humana. Esca era la identificación de la
excedente para sí rrúsmas. Ni los liri.os del campo, ni ¡ m -:ay el mercado en
ec@no..... _ la práctica. La esencial dependencia
pájaros q ue vuelan en el cielo, ni los hombres en las prade del hombre de la naturaleza Y de .sus iguales en cuanto a los
en los campos o en la fabrica - cuidando el ganad medios de .supervivencia se puso bajo el control de esa reciente
recogiendo la cosecha., o poniendo piezas en una ci creacíón iostirucionaJ de poder superlativo, el mercado, que se
transportadora- producen excedentes a partir de su prop¡¡ desacrolló de la noche a la mañana a partir de un lento
existencia. El trabajo, como el descanso y el ocio, es una fa.1e conúenzo. Este artilugio inscitucional, gue llegó a ser la fuerza
en el curso independiente del hombre a su paso por la vi<k dominante de la economía -descrita ahora con justicia como
El montaje de la idea de excedente fue simplemente l. eco11omla de 111ercado-, dio luego origen a otro desarrollo aún
proyección del modelo de mercado sobre un aspecto más e.xtremo, una sociedad en~e ra embutida en el mecanismo
amplío de la existencia: la economía. 1 de su propia economía: la 5ociedad de mercado.
Si desde el principio la falaz identificación de 101 Desde esta posición no es díñcil discernir gue lo que aquí
"fenómenos económicos)) con Jos <sfenómenos de mercado, hemos llamado falacia económica fue anee todo un error desde
era comprensible, des·pués se convirtió en casi una necesidad el punto de vista teórico. En la práctica, la economía consistía
práctica de la nueva sociedad y de la forma de vida que nació fundamencalmente en mercados, y el mercado envolvió a la
con los dolores de la Revolución Industrial. E l mecanismo sociedad.
oferca-demaoda-precio, cuya pnmera aparición dio origen 31 Siguiendo esta posición debería quedar claro que la
concepto profetico de «ley económ.ica»,se convirtió rápidamente importancia de la perspectiva económica reside precisamente
en una de las fuerzas más poderosas gue jamás haya penetrado en su capacidad de generar una u ni dad de motivaciones y
en el panorama humano.Al cabo de una genera.ción --es decir valoraciones que llevaría a cabo en L1 prácti ca lo preconizado
de 1815 a 1845, la <<Paz de los Treinta Años», como la llamó corno ideal, es decir, la identidad de mercado y sociedad
Haniet Martineau- el mercado formador de precios que Porque sólo si se organiza un estilo de vida que cubra todos
anteriormente sólo existía como modelo en varios puercos los aspectos relevantes, incluyendo las imágenes .sobre el
comerciales y algunas bolsas demostró su asombrosa capacidad hombre y la naturaleza de la sociedad - una 6.losofia de la vida
para organizar a los seres humanos como si fueran simple; diaria q□e comprenda criterios de conducta razonables según
cantidades de materi-as primas, y convertirlos, junto con la el sentido comú n, una serie de riesgos sensatos, y u.na
.superfic.i~ de (la 0111.dre tierra, que mora podia ser comercializada, moralidad práctica- , se nos ofrecerá ese compendio de
en unidades industriales bajo las órdenes de particulares doctrinas prácticas y teóricas gue por sí solas puedén cear una
ociedad o, lo que es lo mismo, transformar una sociedad dada
1 1:·hrry \T/_ Pe-,mon. ,Th c .Economy .Has no Surpl us: C dáqLJe of • Theory of en el pérfodo de tiempo de una generación o dos. Y dicha
lJr vdo¡:,m I•, ~n Com1•,rio y mntAdo e11 los impcrioi 0111i.gM,, cdi~tlo por K Pol~nyi. C transformación, p::t.ra mejor o para peor, fue la que hicieron los
/\r ¡, ,~rr.) 1-1 I' '"'"'· L:, l ,oi·. a ~ lll \ j( , 111" í'n.·c ,l'n-,.ood i-.k..,n, ~ 'in> Prc-s,. l \lJ
t
62
pioneros de la economía. Es decir; la mentalidad mere CS(;lb2 controlado exclusiva.mente por _los incentivos del hambre
contenía nada menos que la semilla de una cultura cornpl y bs ganancias o, dicho con más exactitud, el temor a carecer_ de
-con todas sus posibilidades y limitaciones-, y la imagen lo necesario en la VIda, o la espera.nza de obtener beneficios .
hombre y de una sociedad, transformada en econonúa Cop tal de que los desposeídos pudieran satisfacer su necesidad
mercado, surgió necesariamente de la estructura esencia] de alimento vendiendo primero su trabajo en el mercado, y con
una comunidad humana organizada a través del mercado. cal de que los propietarios pudieran comprar al precio más
barato y vender al más caro, el molino ciego producía cada vez
más mercancías pa.ra beneficio de la raza humana. El temor a.l
§2. La transformación económica h~bre del obrero y el deseo de ganancia del patrón mantenían
el mecanismo continua.mente en funcionamiento.
Esta estructura representó una violenta ruptura con ~ Esta práctica utilitaria tan poderosa, lamentablemente,
condiciones precedentes. Lo que antes no fue más que u112 deformó la comprensión del hombre occidental de sí mismo y
ligera expansión de mercados aislados, se transformó ahora en de la sociedad.
un sistema de mercado autorregulado. En cuanto al hombre, tenemos que aceptar la idea de que sus
El paso crucial fue que la tierra y el trabajo se convirtieron móviles pueden considerarse «materiales» o <<ideales>>, pero los
en mercancías, es decir, se trataron como si hubieran sido incentivos sobre los que se organiza la vida diaria forzosamente
creados para la venta. Por supuesto, no eran realmente nacen de las necesidades materiales. No es dificil ver que bajo
mercancías, ya que no habían sido producidas (como la tierra), tales circunstancias el mundo humano en general parece
y de ser así, no podían estar en venta (como el trabajo). determinado por móviles materiales. Si, por ejemplo, se separa
Sin embargo, jamás se concibió una ficción más efectiv. cualquier móvil y se organiza la producción de manera tal que
en una sociedad, porque la tierra y el trabajo se compraban y se haga de ese móvil el incentivo individual para producir,
vendían libremente, y se les aplicaba el mecanismo de mercado, tendremos la imagen del hombre absorbido por ese móvil. Ese
Había oferta y demanda de trabajo; oferta y demanda de tiem. móvil puede ser religioso, politice o estético; puede ser orgullo,
Por lo tanto, había precios de mercado para utilizar la mano de prejuicio, amor o envidia; y de acuerdo con eso el hombre
obra, los salarios, y un precio de mercado para el uso de b aparecerá como esencialmente religioso, politico, ama.nte de la
tierra, la renta. El trabajo y la tierra eran ofrecidos en su; estética, orgulloso, con,.prejuicios o arrastrado por el amor O la
propios mercados, similares a los de las mismas mercancías que envidia. Otros motivos, por el contrario, aparecerán distantes y
se producían con su intervención. en la sombra -ideales- puesto que no se puede esperar que
El verdadero alcance de este paso sólo se puede estimar si afecten al negocio vital de la producción. El móvil seleccionado
recordamos que el trabajo es otra forma de llamar al hombre, representará al hombre «real».
así como la tierra es sinónimo de naturaleza. La ficción De hecho, los seres humanos trabajan por una gran
mercantil puso el destino del hombre y de la naturaleza en variedad de razones en tanto que forman parte de un grupo
manos de un autómata que controlaba sus circuitos y gobernaba social definido. Los monjes comerciaban por motivos
según sus propia., leyes . Este instrum ento de bienestar materi~ religiosos , y los monasterios lJegaron a ser los mayores
establecimientos cornerch1les de Europa. El comercio kula de . Mienc:r.is que Jas clases sociales estaban directamente
islas Trobriand, uno de los más complicados 5isternas de true J •tenn:inadas por el mecanismo de mercado, otras instituciones
conocidos por el hombre, tenía esencialmente un propó~iw n::,uJcuon afee.cadas indirectamente. El estado y el gobíerno, el
estetico. La econonúa feudal dependía en gran medida de matrimonio y crianza de los hijos, la organizaci6n de. la ciencia
costumbre o la tradición. Para los kwalciutl, el principal .fin de~ la educación la religión y las arces, la elección de profesión, los
industria parecía ser una cuestión. de honor. Bajo el despot' cipos de vivienda , la . forma de los :.sentaruientos, la estética
mercantil, la industria se- planificaba a menudo para servir t misma- de la vida prwada, todo terua que concordar con el
poder y la gloria... Según esto, tendemos a pensar que los moqj moddo utilitario, o al menos no interferir en el funcionamiento
los melanesios occidentales, los aldeanos, los kwakilutls o ,¡ del meca nismo de mercado. Pero, puesto que m uy poc:;1s
hombres de Estado dd siglo xvn, se guiaban respectivamentt accividades humanas pueden reilizarse sin nada -hasta un santo
por la religión, la estética, la costumbre, el honor o el poder oecesica su alta['-, lo efectos mrnediatos del sistema de
político. La sociedad del siglo diecinueve estaba organizada de mecctdo llegaron casi a di! term.inar por completo el conj unto
tal manera que hacía del hambre o del simple deseo de ganancj¡ .de la sociedad. fue casi imposible evitar la conclusión de que, asl
motivos suficientes para que el indivi duo participara en la v:ith como el hombre <<económico1) era el hombre ~real», el sistema
económica. La imagen resultante de un hombre regido econórnico era «realmente>) la sociedad.
solamente por incentivos materialistas era totalmente a rbi traria.
Por lo que respecta a la sodedad, la docttina pareja fue que
sus instituciones estaban «determinadas» por el sisterm §3. El racionalismo económico
económico. El mecanismo de mercado creó para ello el
espejismo del de terminismo económico como si fuera una ley A la vista de lo anterior, puede dar h impresión de q ue l:a
general para teda la sociedad humana . Bajo una econorrúa dt "IM!/1ansd1a111,mg económica contenía en sus dos poscu1ados de
mercado, desde luego, esta ley resulta se r justa. En realidad, el racionalismo y atomismo todo lo que era necesario para sentar
funcionamiento del sistema económico aq uí no sólo ~i nfluye1 las bases de una sociedad de mercado. El término eficaz e ra
en el resto de la sociedad, sino que la determina, taJ como en racionalismo. ¿De qué otro modo podía una sociedad así se r
un triángulo los lados no solamen te influyen, sino que deter- algo m~s que un conglomerado de átomos comportándose
rrúnan los án gu los. según las reglas de un tip o definido de racionali dad? La acció n
En la estratificación de clases, oferta y demanda en el racional, como tal, es la relación de los .fines con los medíos; la
mercado de trabajo eran idénticas a clases trabajadora y empre• racionaJ idad económica, específicamente, supone que los
sacios respectivamente. La clase sociaJ de los capitalistas, medíos son escasos . Pero la sociedad humana va mucho más
terratenientes, arrendatarios, in cermediarios, mercaderes y allá de todo eso. ¿C uil debería ser eJ fin del homb re y cómo
profesionales esta ba delirnit:ida por los mercados de tierras, debería elegir los medios? El ncionalismo económico en el
'
se nti do más estricto de la palabra, no tiene respuesta a estas
dinero, capital y sus usos o servicios re,pectivos. Los ingreso,
de estas clases sociales estaban fijados por el mercado, su rango preguntas, que implican motivaciones y valoraciones de un
y posi ·irin ror . ll~ mgrt,. o:. o rden mor.al y práctico qlle V:i. más allá de la in:esiscib1e, y al
66
rmsmo oempo v da, x.hortación de u ser «econórnico».Es
se -a chaca a la elección de fines y medios la uprema
como el vado s disfrazó de una jerga filosó6ca ambigua. tocma, .,,d d 1 . lis , .
toridad de la rac1on;w a . ra 1ona mo e ononu o
Para mancener la aparente unidad se dieron dos sigrufica
3 ºarentemente logra ambas coas: la limita ión sis tem-áñca de
:adicionale de lo racional. En cuanto lo fines, se postuló q,
: razóa a las situaciones de escasez, y su extensión siscemárica
racional e ra una esca.la de valores utilrnma; en cuanto a
:L wdo los .fines y medios humanos, dando validez así a una
medios, la c.ien ia apli ó un escala dC!! comprobación de l
cultura económica con el aspe co de una lógica irresistible.
rendimientos. L.1 pnmera de l escalas hizo de la racionali
La 61osofia social fundada sobre tales principio. fue c:in
la anóte is de I estétJca, la éuca, y la filoso Ja; la egunda,
radical como fancástica. Hace de la so iedad un conjunto de
convirtió en la antícesís de la m gia, fa super oción y
:ítomo y de cad individuo un áromo que se comporta según
cornpl ca igr¡orancia. En el primer c so, es racional preferirtt
los principios del racionalismo económico colocaría I total de
pan con mantequilla a lo ideales beroicos; en el egun la ex.iste.ncia humana. con toda su riqueza profimdidad, en el
parece más racional que un h mbre enfermo vaya al médico esquema referencial del mercado. Aforcunadamence, no pued
en lugar de consultar un a trólogo. Ningún signific do de lo Jogr:ido: los individuo tienen personaLdade , y la ociedad
racion.al es relevante para definir el principio del r.icaonalis óene una hisroria . L personalidad se form a pai;ri d l
au nqu e de por sí uno sea m' válido que el ocro. Mientras quf experiencia y la educación; la cción impli a p ión riesgo·
el utilJtarismo rígido, con su equilibrio pseudofilosófico entrr la vida exige e y creencia; la hi toria es lucha y engaño,
el pla cer y el doloi: ha perdido su influencia sobre el pensamiento víctoria y red endón. Para Cllbrir el vacío, el ra ionalismo
de los hombres cultos, la escala de valores científica permaneu económico introdujo la armorúa y el conflicto como los madi
glorio a dentro de u · limites. Así, el utilitarismo, que sigue de las rel:ic1ones cncre individuos_ Los conlli ctos y al~nzas de
siendo el opio de las masas comerc1alizada.s, ha sido detonado aquellos átomos aucointeresados, que formab n las naciones y
como 'cica, en canto que el método ientí.6co mantiene aún h las clases, contaban ahor para la historj social y univ rsal.
uya propia. Ningún autor expuso el solo la doctrina complet
o obstante, en tanto uri.ltce lo radonal no com un Bentham seguía creyi:ndo en el gobierno y no estaba ~eguro
término de moda elogioso, sino en su estricto sentido de de la economía; pene r anatematizó al estado y al gobjemo,
perteneciente la razón. la validez de la comprobación pero sabía poco de economfa; y on Mises, economisca, carecí
cientíi5ca de los medios como alg racional no es menO! del conocimiento enc1clopédi.co de lo orros dos . Sin embargo,
arbitraria que la supuesta justific-aci · n de los .fines utili cios. entre los tres crearon un mito qu fue el ueno de las mulcicude
En r sum n, la vaciante económjca del raci naüsmo introduce culeas dur nce !. Paz de los ien Anos, de 1815 h.1Sta
el elemcmo casez dentro de todas las relaciones medios- Primera Guerra Mundial, e incluso hasta despué hasta la
.fines· aún .más, propone como racional, en cuanto los fines Y guerra d H1tJer. fmele rualmente este mito representó el
los m dios en ·i mi mo , do esca! d valores diferemes que triunfo del racionalismo económico, e inevitablemente el
resultan estar peculfarmeme adaptadas a las sfruacione de edíp e del pensamiento políti o.
mercado, pero que de otro modo no tienen un prop , sito El racíonali mo económico del siglo xrx, descend1er1ce
un -\·i.:r~al que les perrruta denorrunarse racionales. De esu d1reao del racionalismo político deJ X\'111 fue e n íJTi al o má"
68 69
que sú predecesor, ya q ue a ambas ramas del racionalismo
resultaron ajenos los hechos históricos y la namraleza de
.~
=
l"_.. • •
;alor u~ u na . .
iería.A un escritor político inglés de la década
instituciones políticas. Los políticos utópicos igrtoraron d 191 Ose ]e Consideró ganador en ];¡ causa . contra la necesidad
erra or demostrar que el negocio de la guerra. no era
economía, mientras que los utópicos del mercado no tuvie delagu P N . .•
cable; y en Ginebra, la Liga de las ac1ones pe_rmanec10
en cuenta la política. En resumen, si los pensadores ilusttados
hasta el úlcimo momento ante los hechos políticos q ue
advirtieron muchos hechos económicos, sus sucesores del s· e cga , . . •
-
onvrrn~ ·.. ron el patron oro 1ntern;ic;ona 1 eo un anacronismo.
_
X !X cerraron los ojos a la esfera del estado, la naci6n y el pod
hasta el punto de dudar de su existencia.
61 olvido de la polit:ica se extendió desde las ilu 10nes de
coni~io Libre de Cobden y Bright hasta la imperante sociología
de Spencer con su oposición entre sistemas industri:tles y
sistemas militart:s. Hacia la década de 1930 había desaparecido,
§4 , EJ solipsismo económico entre la gente culta , la cul tura pofüica de David Hume o
Adam Srnüh.
Tal solipsismo económico, corno muy bien se le púedt EJ eclipse de la poJítica tuvo un efecto más confuso en los
llamar, fue en realidad un rasgo destacado de la mentalidad~ ¡i_~pectos morales de la 6losofia de la hmoria _La economía dio
mercado. La acción económica , se suponfa, era <<nacurab .un saJro al vacío, y se estableció una acritud hipercrítica hacia
hombre y poc tamo autoexplicatíva. Los hombres harlan la reivindicación moral de la acción política, cuya consecuencia
trueques a menos que se les prohibí.era, y así· surgirían 1~ füe una rebaja radical de todas las fuerzas, excepto la
mercados a no ser gue se hiciera algo por evitarlo. E l comercio económica , en el campo de la historiografia . La psicología
ernpezatÍa a fluir, como si fuese provocado por la fuerza de mercantil , que considera reales sólo los motivos «mater iales»
gravedad, y crearía fuentes de bienes, organizadas en mercados_ mientras que relega los icideales» al limbo de la in efectividad, se
a menos que los gobiernos conspíraran para detener el flujo y extendió no sóJo a las sociedades sin mercado, sino también a
drenar los fondos. A m,;:dida que se agilizara el intercambio e! coda la historia del pasado. La historia antigua se presentaba
dinero haría su aparici6n y todas las cosas se verían arrastradai como una mezcolanza de consignas sobre la justicia y ta ley
al molino de los intercambios , a menos que algunos moralísta1 repetidas por faraones y reyes-dioses con el único propósito de
anticuados lanzaran su grito contra_ el lucro o !os tiran~ confi.mdir a sus desvalidos súbditos, a los gue sometían por la
ignorantes devaluaran la moneda. ley del Játigo. Era una actitud totalmente contradictoria. ¿Por
Este eclipse del pensamiento polirico fue la de6cienci~ qué engatusar a una población de esclavos? Y si así era. ¿por
intelectual de la época. Se originó en la esfer:i económica, pero qué hacedo mediante promesas que no significaban nada para
a la larga destruyó cualguier planteamiento objetivo de la los esclavos? Pero si las promesa tenían algún significado. la
econonúa mjsma, en cuanto a que la econonúa tuviera otro justicia y la .ley deben haber sido algo más que palabras. El que
antecedente institucional. que no fuera el mecanjsmo ofert.- una población de esclavos no tiene por gué ser engatusada, y
demanda- p recio. Los econoz:rustas se sentían tan seguros dernro que la justicia y la libertad deben haber sido reconocidas por
de los confines de un sistema de mercado tan puramente todos corno idea les antes de que u nos pocos los utillzaran
tl." • 1-ico gue , ól o a reg;iñadientes conc dían a las naciones el como cebo, se escapaba a la capacídad critica de un público
70
71
hipercrítico. Bajo el dominio de la moderna democracit • ue con la ayuda del esrado se lleva a cabo un eooTme
masas, las consignas se convirtieron en un tipo de fu pctJJPº q ómico· el rey-dios, fuente de justicia, legaliza las
c;c econ · · _ _
polítiai organizadora que jamás hubiera sido posible ert . s económicas cachadas antenormente de lucranvas
~caooe '. _ . , _ _ .
anrlguo Egipto o Babílonj-a_ Por otro lado, la justicia y b . ·a.1es Esta J·u t1c1a se mst1rnc10nabza mediant e
que fonuaban parte de la estructura insütucional de
Y -anusoc1 ·as -se legaliza mediante estatutos y se ejecuta la
eqmV'.l lene 1 . _ . _
primeras sociedades perdieron su fuerza bajo 1a organiza.e· •a de )as veces por los prop1os funqonanos del palacm y
mercantil de la sociedad. Las propiedades de un hombre, :d1:e:plo que .manej.in el aparato uibuta~io _Y r~disttibutivo
ingresos y rencas, el precio de sus mercancías, se conside~ 1 estado territorial. Las ,n ormas !e gales se rnsmuc1onalizan en
ahora «justos» s61o si se obtenían en el mercado; en cuanto I vida económíca a través de los órganos administrativos que
la ley, ninguna tenía importancia, excepto las que se refetí ;i guJan Ja conducta de los ~embros de los gremios_ en sus
a la propiedad y los conrratos . Las diferentes instituciones craosacciones comerciales. La libertad llega a ellos mediante la
propiedad del pasado y tas leyes sustantivas que formaro ley; no hay patrón al que deban obedecer· y, en tanto
constitución de la polis ideal no tenían ahora material e mantengan su juramento al cabeza del estado y su lealtad al
qué trabajar. grenüo, son libres de actuar d~ acuerdo a sus intereses, siendo
El solipsismo econórnico generó un co ncepto insulso responsables de cod as sus accio nes. Cada uno de estos pasos
justicia, ley y libertad en nombre del cual la h1storiog hacia la introducción del hombre en el ámbito de 1a justicia , la
moderna negó toda credibilidad a los incontables text ley y )a libertad fue originalmence el resultado de la acción
antiguos, en los gue se declaraba gue el 6n del estado erad organizativa del estado en el campo económ.ico. Pero el solíp-
establecimiento de la rectitud, la insistencia en la ley y sismo económico se o lvídó del temprano papel del Estado en
mantenimiento de una economía central sin opresión J.,¡ vida económjca . Así mantuvo s u dominio la mentalidad de
burocrática. mercado. La absorción de la economía por los conceptos
L verdadera condición de estas c uestiones es tan diferen mercantiles fue tan total que ninguna d e las disciplinas
de la mentalidad de mercado gue no es facil transmitirla con sociales pudo escapar a sus efecros. Imperce ptiblemente., todas
simples palabras. En reali.rud , la justicia, la ley y la liberta ellas se convirtieron en baluartes de los modos de pensa -
co mo valores institucionalizados, hicieron su prime¡i miento económicos.
aparición en la esfera económica como resultado de Ull1
.acción estacal. En las sociedades tr ibales, la solidaridad se
salvaguárda mediante_la costumbre y la tradición; 1a vida
económ.ica está incrustada en la organización social y polítia
de la sociedad; no hay lugar para las transacciones económicas¡
y se c:rata de impedir toda acción ocasional de trueque, y.¡ que
se co nsidera un peligro para la solidaridad tnbal. Cuand
surgc:n las leyes territoriales, el rey -dios provee el cenero de~
vicia co munal, amena-zada por el debilitamiemo del clan, al
- 72 73
2. EL DOBLE SIGNIFICADO DEL
TÉRMINO ECONÓMICO
§t. Las definiciones formal y substantiva
Todo mtento de clarificar el lugar que ocupa la economía

t:n la sociedad debe partir del hecho de qu d térrruno
económi o, usado generalmente para d~cribir u n tipo de
ccividad humana, está compue ro por dos significado . Ambos
tienen raíces distintas, y son independiente el uno dd otro.
No l!S difici l identificarlos, aunque hay un gran núm ro de
sinónimos para cad3 uno de eUos. El primer significado, el
formal, surge del carácter lógico de la relación medio -fines,
co mo cuJndo usamos fteconomJzar» (en u cepción de
:ihorrar} ~económico,, (barato); de lú rocede la defuúc1ón
Jcl térrnino económico en términos d e esca ez. E l segundo
sigruficado. el substantivo, eñala el hecho elemental d que los
seres humano • como cualquie r otro ser viviente, no pueden
subsistir sin un entorno fisico que les sustente; éste es el o rigen
de la de.6n.ición subst:mciva de lo ec nómíco.Ambos significados,
el formal y el subst nrivo, no tienen nada en común.
El concepto en uso de económico está pO( canto compuesto
por dos s1 •nificados, aunque las implica iones de este doble
ignificado pan las ciencia\ lioci:i le~ (excepru ndo ~iem re la
i:cnno1 1Í.i.) apena\ , e hJ1 L,.,,I udr.1tln Cu:ind :-i b ~ H 1111 _.,~ 1
.. 75
antropología o la historia tratan macerias relativas al sustento .. 'n «obtener el máximo resultado de los
5¡o-nifica
hombre, se. da por sentado e] significado del término econ61 prccWº 1 .: ' - -
ropios-medios».
Pero éste se emplea vagamen te, en función de las referen p La füsióo de los dos conceptos en uno solo es. desde
canto para sisrnificar escasez como en sentido substanfj irreprochable, en canco uno sea consciente: de las
1
oscilando así entre dos polos distintos de significado. Jj::,cio¡:ies del concepto así establecido. Uni.r la satí-sfacci6n
:En resu men , el significado substantivo nace de la pate de las necesidades mater,iales con escasez y economización y
dependenc ía del hombre de la naturaleza y de su, semejan ,fundidas en un solo concep to puede ser justificable y
para lograr t1 sustento, porque el h ombre sobrevive median r2zona ble bajo un sistema de mercado, cuando y donde éste
una interacción institucionalizada entre él mismo y prevalezca. Sin embargo, aceptar ~: compuesto ,1escasez de
ambiente natural.Ese proceso es 1a economía, gue le proporcio rtiedios materiales y econom1zac1on» como un concepto
los medios para satisfacer sus necesidades materiales. S~ válido universalmen te aumenta la dificultad de separar la
embargo, no se debe interpretar lo ante6or suponiendo quebs fa.lacia económica de la pos.i ción estratégica q u e sigue
únicas necesidades que satisfaga sean las corporales entendiendii ocupando aún en nuestro pensamiento.
por éstas comida y un lugar donde cobijarse, por muy Las razones son evidentes. La falacia económica, como
esencia les que sean para su supervivencia, ya c¡ue tal restricción nosorros la llamamos, consiste en una tendencia a identificar la
limitaría absurdamente el ámbito de la economía. Lo materul economía hu mana con su forma de mercado.Y para elirrunar
so n los medjos, no las necesidades. Es irrelevante que 101 esa tendencia e necesita una aclaración racücal del significado
objetos útiles sirvan para evitar el hambre o para satisfac:tr de~ palabra económico. Una vez más, esto tampoco se pue de
pro pósitos educativos, milita res o reJjgiosos . En tanto gue ~ lograr a menos que se elimine la ambigüedad y se establezcan
necesidades dependan para su saúsfacción de- objeten por separado el significado formal y su bstanri'lo del término.
materiales, la referencia siempre es la economía. Econ6mico aqui, Reducirlos a un término de uso común, como el concepto
denota simplemente <1algo que se refiere al proceso de sa tisfacer compuesto, refuerza el doble significado y hace de esa falaci a
la necesidades materiales». Estudia[ los medios de sustento dd algo casi inquebrantab le.
ho m bre es estudiar 1a economfa en el sentido subsranrivo del Cual es la increíble solidez de los dos .significados se pu ede
término, y ése es el sentido gue se va a dar al térmi n o ewnómiro deducir a partir del irónico desti no de la más controvertida
a lo largo de todo este libro. figura mi tológica moderna: el hombre ecooóm.ico. Los
..El significado formal riene un origen complernmentc postulados gue dieron lugar a esta creación del .saber ciemífico
diferente. Al partir de la relación medios-fines, es un concepto se rebatieron en casi codos los rene.nos: psicológico, mo.ral y
uníversal cuyos refe,entes no pertenecen a ningún campo metodológico, aunque nunca se. dudó seriamente del adjetivo
concre to de interés h umano. A los términos lógicos o económico. Los argumentos ch.aca ban en el concepto hqmbre, no
matemácico.s de este tipo se les Uamaformales, en contraste con en el término eco116mico. Nadie preguntó a cuál de los dos
las áreas específicas a la.s gue se aplican. En dicho significado conceptos se Le aplicaba el epíteto, si a una entidad de la
está oculto el verbo maximizar, más popularmente 11-amado naturaleza, dependiente para .su existencia del favor de las
i:anwnri,rnt, y q H' me,1v s técni,'1mence. aunque quizá,¡ con más conrliciones amhicn tales, com o son l as plantas y los animales,
.. 77
o a esas otraS entidades mentales, sujetas a las normas Posteriormente., Menger quiso completar us Principios para
máximos re. ultados al mini mo coste. sean ángeles o demoni gu 80 diera ~a impresión de_ que ignoraba 1-a.s sociedades
niños o filósofos, siempre y cuando se demuestre que está:n pornitivas, arClllcas ~ o~as .soc~edades que empezaban a ser
posesión de la capacidad de razonar. M is bien se dio por hech «idiadas por las c1enc1as sociales. la antropología cultural
que eJ hombre tconómico, esa auténtica representación dd ~veló un buen número de motivaciones sin ánimo de lucro que
racionalismo del siglo XIX, moraba en un discurso donde .llevaban al hombre a tomar parte en la producción; la sociología
existencia bruta y el priflcipi..o de maximización se compene refuté el mito de la expansión de la tendencia utilitaria; y la
traban místicamente. Nuestro héroe era a fa vez de{endido y historia de 1a antigüedad habló de grandes culturas con enormes
atacado como Wl símbolo de la unidad ideal-material que, baj¡y riquezas que no terúan un sistema d mercado_Parece que el
esas razones se ensalzaba o se desac reditaba según fue ra el caso. propio M<mger mantuvo que las actitudes econom.izadoras sólo
En ningún momento el debate secular pasó S1quiera a considerar i:stán presentes en escalas de valores utilitarias, idea ésta que hoy
a cuál de los dos significados de lo económico, el formal o consideraríamos una lin~tació.n ilegítima de la lógica de las
substantivo, repre encaba el homb re económico. relaciones medios-fines, pero que parece haber sido una de las
razones por las que Menger dudaba. de la pertinencia de teorizar
sobre otros países que no fueran los c<avanzados», donde pueden
§2 . La distinción en la economía neoclásica presumirse esas esca.las de valores. ·
Menger hizo todo lo posible por limitar Ja aplicación
El reconocimiento de la doble raíz del término económico t-srricca de sus Pn'ncipios a la econorrúa moderna de intercambio
no es algo nuevo. Se puede decir que Ja teoda neoclásica, (Verkehrswlr1schnfi). Se negó a permitir tan ro la reedición como
al rededor de 1870, formuló La distinción entre la definición la traducción de la primera edición de su obra porque consi-
substantiva de lo económico y aq uella que se refería al aspecto deraba que no estaba comple ta. Dimitió de su cátedra ·en la
de la escasez. La economía neoclásica se estableció sobre las urúversidad de Viena para dedicarse exclusivamente a esa tarea .
premisas de Carl Menger (Grundsiit.ze Prináples, 1871) de que Después de cincuenta años de esfuerzo . d urame 1os cu al es
el imerés concreto de la economía era la alocación de medios parece que volvió una y otra vez al =; ·mo - d ··
, . """ empeno, eJO un
insuficientes para la subsiste.ncia del hombre. Ésta fue la manuscnto revisado que se· publi(;:ó env1·e tr
na as •SU muerte en
prime ra manifestació[l del postulado de la escasez o Ja 1923. Esca segunda edición abunda en re1ecen r. ·
□ as a 1a
maximización. Como formulación sucinta de la acción lógica distinción entre la economía de intercamb·10 o d e merca d o por
o racional en referencia a La economía, esta afirmación ocupa un lado,, para
,
la cual fueron concebidos. ¡0 5 pri·n 1p1()s,
' · y 1as
uno de los lugares más elevados en tre los logros de la mente econonuas sm mercado o «atrasadas» por O
. rro. enger un·li 2a
M
humana. Su importancia se incrementó debido a su relación vanas palabras para designar a esas econorrúas «atrasadas,,:
<:on las instituciones de mercado de la época que, por sus ;wruckgeblieberi, 1mzivilisierl, unen twickelt.
efectos max.imizadores en las ac tividades diarias, eran por la edición póstuma de los Gn.111 dsa··¡ze me. 1uia
; cuatro
mtur.a.leza proclives a acepbr dicho planteamiento. nuevos capítulos, u no de los cuales es de
, .
·ta1 -
cap1 1mporta0c1a
·
reonca para los problemas de definición y me' t o d o con que se
79
encuentran los estudiosos contemporáneos
O a su edición «réplica», contribuyó a sacar al último
Como Menger explicaba, la economía tiene dos «vertien pró1~ .
Menger del pensamiento de los econorrustas tachando su obra
elementales», una de las cuales era la vertiente economizado póstuma de <<fragmentaria Y desordenada». El profesor Hayek
que nacía de la insuficiencia de medios, mientras que la o concluía así: «Acrualmente los resultados del trabaJo de los
era la vertiente «tecnoeconómica», como él la llamó, derivada últimos años de Menger deben considerarse inútiles». Unos
de las necesidades físicas de la producción independientemente diecisiete años despu és, cuando se tradujeron los Principios al
de la suficiencia o insuficiencia de medios: inglés (1950) con un prólogo de F H . Knight, la primera
edición, cuyo volumen era la mitad del de la segunda, estaba
Por esta razón llamaré elementales a las dos vertientes que
pueden distinguirse en la econorrúa humana, la técnica y la aún más resumida. Y lo peor es que a lo largo del libro el
economizadora. Aunque en la econonúa actual estas dos término wírtschaft end (que literalmente significa «involucrado
vertientes, tal como las presenté en las dos secciones anteriores, en la actividad económica») se tradujo por economizador. 3 Sin
se dan por lo general (cursivas rrúas) juntas, y en realidad casi embargo, según el propio Menger economizador no era el
(cursivas rrúas) nunca se encuentran separadas, sin embargo equivalente de wirtschciftend, sino de sparend, un términ o que
proceden de fuentes esencialmente diferentes y mu tuamente
expresamente introdujo él en la edición p óstuma con el fin de
independientes (itálica de Menger). En algunos campos de h
distinguir la alocación de medios insuficientes de la otra
actividad económica se dan ambas por separado, y en algunos
tipos de economía no inconcebibles cualquiera de ellas puede vertiente de la econorrúa que no implica necesariamente la
aparecer regularmente sin la otra ... Las dos vertientes a las que insuficiencia de medios .
puede derivar la economía humana no son mutuamente Debido a los brillantes y formidables logros de la teoría de
dep endientes sino que ambas son primarias y elementales. El precios iniciada por Menge r, el nuevo significado economizador
hecho de que concurran en la econorrúa actual es el resultado o formal de lo económico se convirtió en el significado,
de que los factores causales que dan orige n a cada una de ellas
mientras que el tradicional, pero al parecer más pedestre,
coinciden casi (cursivas mías) sin excepción. 1
significado de materialidad, que no estaba necesariamente
Sin embargo, se han olvidado estas disquisiciones de unido a la escasez, perdió su estatus académico y cayó en
Menger. La edición póstuma en la cual hizo la distinción entre desuso. La economía neoclásica se cimentó a partir del nuevo
las dos vertientes de la economía no se ha traducido nunca al significado, mientras que al mismo tiempo, el viejo significado,
inglés. Ningun a exposición d e la economía neoclásica substantivo o material, desapareció de la conciencia y perdió
(incluyendo el Ensayo de Lionel Robbins, 1935) 2 habla de las su identidad para el pensamiento económico.
«dos vertientes». La edición que hizo de los Principios la
London School of Economics en su colección de libros raros
(1933) escogió la primera edi ción (1871) . FA. Hayek, en un
3
Carl Menger, Principies of Economics, traducción y edición de James Dingwall
1Car! Menger, Grundsdtze der Volkswirlschaftslehre, ed . Car! M enger, Viena, Y Ben F. H oselitz, con int rod ucción de Frank H . Knight, Glencoe, 111: The Free
1923, p. 77. Press, 1950. Cf. Karl Polanyi , «Car! M enger's rwo meanings of "econornic"•, en
Llom~J lt.ohhin c;, l1n C:.H.Jtt}' un th r 1 aJ11re m,d S(,¿ 11(firaner fl{ Eamnmfr Slfrurr, Sr, uJirc i,1 Ecnn(l rn ic A nthropolc,g¡,, ed. C. D .1!1.un, \X/;i'ih.i ngton D .C. , A mcrira n
2' ~d• ión , Lo ndre,, 'ta cm ill ,m and C o JQ _5 . .41f1111,,¡,,,/,,eica ¡¡ <\11(Í1tti,111, 1'17 1.
•
So 81
§3. La falacia de la escasez y la elección relativa La norma impHcira en el significado formal de
. ,
, •co obtener los meJores resultados de los propws
nonJJ ,
La 1mport:anc.rn dada aJ análisis teórico sup uso una tot;J dios lógicamente s refiere 1 situaciones en las que la
falta de ai.enC;JÓn a las necesid:ides e arras rusc:ipünas econó rncedén' está provocada por una .insu 5oenaa · . d e me dios,
micas, tales como la sociologj'.!. de las instituciones económi wo:diciGn que con justici.i se descnbe com o siruación de
las econorní s primitivas o la historia económica, que también .... Los términos elea:ión, inmficienúa y escasez deben
c§C2S .....
estaban refacionadas con el estudio de los medios de susten xa:minarse atentame nte en su relación mutua, ya gue los
del hombre. Pero nada más haber.se descubierto la evidelli analisca.s econórrucos afirman que toman formas variadas. A
discinción entre !.os dos significados, se desacreditó é veces se nos dice que en la economía hay etas de eleccí ' n,
substantivo en favor del fon:nal. dando Lugar a la insistencia ocras veces gue la elección implica insuficiencia de medios, y
los analistas económicos en que mdas las disciplinas relaoonadas que Ja insufic1en ia de medios implica elección; e i ncluso que
con la economía, para afronrar el verdadero obJeto de estudio, los medios fr1su6c1enres so n medios escasos, e incluso que los
no teruan que tomar en cuer1ta el aspecto de la ansfacción de medios escasos son los económicos.
las necesidades materiales, sinb los usos a.lternativos de los T3les afirmaciones parecen establecer que el rango del
medios e: casos. Se admitió por tolerancia el concept-0 significado formal abarca tod las manifestaciones de Ja
compuest,o, baJo el supuesto de que sus ingred.ienres. substantivos econonúa, que, como quiera que esté instituida, sólo consisnria
podían igno rarse, reduci o.do así el concepto a elemento~ t:n medios escasos bajo co ndiciones que provocan actos de
formales 1de elección y es a ez que se suponía eran los úruco!l elección enrre los us s altero civos de medios insuficientes y
9:ue impolrtaban. por consiguiente, se descrihicía en los térnunos formales de
Y ahc::ira es cuando se hace ewdeote h1 di:6cultad de nuestra la definición de escasez. Por tanto, cabña añadir, y con razón.
carea. No basta con aclarar que el oncepto compuesto albecga que la definición substantiva de económico es sup erflua 1 0 al
dos sigrufacados independiemes, por:que en cuanto nos alejemos menos de poca importan ia, puesto que todas las e. ononúas
de ese ful~ mo tra.ndo la ambigüedad del concepto compuesto ).magmables caerían bajo l;i deíi.nic.í6n de escasez. Sin
tul utiliza, o por )os acadé.micos y los irrucidores de sabios, éste embargo. estrictamente hablando, ninguna de estas afirmaciones
resultará tan sólo una pan.talla para la defuúción de escasez, es válida.
mientras que el aspecto substantivo de la econorrúa, al cual Empece mos nueslJ: .inálisis por el término más general, la
quenamos enfocar nuestra atención, quedari relegado al olvido. elecc1óo, que puede darse tanto si los medios s,o n uJiciences
Examinemo en primer lugar cuáles son las c usas de que como s·1 no. La. elección moral se rige por el deseo del agente
el monopolio sem nrico del término eam6mfr:o se reivmdique de actuar correcta menee: ]a encrucijada entre el bien y el mal
para la definición de escasez. A con tinuac ión desarroUaremos es el obJeto de la ética. Pero pongamos un ejemplo sencillo de
la definición substanñva_ Comenzaremos por formular u!lll elección: un homb re que vi-aja por un cammo Uega al pie de
definidón de escasez que se.i lo mas amplia posible, a unque una montaña de la cual parteo dos senderos, que Uevan -al
suficientemente "'a rticu lad en su aplicación como para que 1111Smo destino por diferentes rutas. Suponiendo que ambos
pu eJ . ~O1:nt' t crst' .l 011::i r.: omproba ci1, n eficaz. renga n la mísmJ lnngnuJ, la misma difi cultad y la mis1N
82
pendíeme, el hombre estará obligado a elegir uno de los
...!dll:Z al sacrificar un peón, un abogado al e.xponer sus
senderos, o bien tendrá que renunciar a su destino. Ní ba_i
-111!1:JIDpara defender a un cliente, un artista al medir sus
aspecto moral ni bajo el práctico bay en este caso insu6ci
~ítJt;MlOS, un creyente -al ofrecer sus rezos y buenas obras para
de medios. En realidad, la variedad de medios puede hacer
s.fv;ición de su alma, o, para ajusta mos al tema, una esposa
dificil la elección, que, aun así, sigue siendo necesaria. Mu
nativa al planifi car las compras de la semana. Sean tropas ,
veces elegir es una actividad odiosa, incluso dolorosa, pero o - ' ,
., pruebas' efectos arusc1cos, actos p10s o compras
pc<>11=,
debe tanto a la abundancia como a la escasez de medios. se,tunales, los medios insuficientes pueden emplear.se de muy
La elección, e monees, no implica necesariamente ins diwrsa.'i maneras, pero inevitablemente cuando se los uciliz.a
ciencia de medios, ni esta última implica necesariam.e
p;ar.1 una cosa y:i no se tos ~uede emple.ir para_ otra; del mismo
elección o escasez. Pongámonos en el último caso: para q modo los gue escogen oenen presente mas de un fin y
surja una situación de ~casez, no tiene que haber ~ rite kan emplear los medios para lograr el fin que prefieren .
medios insuficientes, sino que éstos deberán obligar a de , Los tjemplos- se podrían multiplicar al infinir.o pero
Ahor.a bien, para elegir tienen que darse dos condicion cuantos más presentemos , más evidente se hace que las situa-
ad icionales: varios usos de los medios, puesto que acaso ciones de escase2 existen en un gi:an número de campos y que
habóa qué elegir; y varios fines jerarquizados, o si no el significado formal de lo econó,nico. de hecho, sólo implica
habría razones para elegir. Para que se dé una situación 1t una referencía accidenral aJ significado substantivo. El carácter
escasez, entonces, deben con.fluir varias condiciones, adetná ,material de la satisfacción de las necesidades se da canto si hay
de la insuficiencia de medios. ma.xim.ización como si no · y la maximización se da tamo si
Pero aunque - y esto es crucial- se cumplieran es medios y fines son materiales como si_ no.
condiciones, seguirla existiendo sola.menee una cone.io En cuanto a las reglas de conducta, también tienen validez.
accidental entre una situación de escasez y la econorrúa. Úl universal. Son dos. La primera, '(relacionar los medíos con los
reglas de elección, como vimos, se aplican en todos los camp~ fines» , cubre la gama total de acciones lógicas o racionales . l
de las relaciones medios-fines, objetivas y con,¡encionale1; segunda resume la. economJa formal es decir esa parre d e la
rea.le o imaginaria,. Los medios son soJamence imtmmento1 acción lógica o racional que se preocupa de las situaciones de
ya .sea en virtud de us cualldades naturales, como el catbóll escasez. Dice así: «Distribui r los medios escasos de tal forma
para la calefacción, o en virtud de las reglas convencionales, que ningún fin de orden inferior tenga preferencia sobre los
como los billeres de dólar para pagar deudas. Tampoco C\ fines de o rden superior en la aplicación de los medios».
.importante si los grados de preferencia con respecto a los fine1 Hablando llanamente: «no hacer el tonto» . Sin embargo, ése es
se basan en escalas tecnológicas, morales, c1entíficas,supei;sticiOsa1 el contenido estricto de la economía formal .
o simplemente arbitrarias. Las dos raíces del significado económic(j forman dos
Por tanto, la rarea de obtener la mayor satisfaccióo a travéi mundos: el significado formal no puede de ninguna manera
del uso racional de medios insuficientes no está limitada a b smtituir al substantivo. Lo econ6mico (barato) o economizar
1 eco nomía humana, ya gue la tienen que aplicar por igu::i.l un (ahorrar) se refiere a la elección entre usos alternativos de
.!' m'r: \ al di-: ) tin t>r sus tropas para la bacall:t. un 11 ,gador d m('dios insuficientes. El significado ~ub~tantivo, por ocra parte .
85
no implica elección ni insuficiencia. Los medios de susten ccsulcado insuficientes sólo pueden dmribuirse de la misma
del homb re pueden, o no, implicar la necesidad de elección. L¡ roanera que se hubieran distribuido si fuesen suficientes, es
costumbre y la tradición, por lo general, eliminan la opción, Jecirpar.I un fin específico. Llamarlos escasos j mplicaria que Ja
si la hubiera., ésta no tendda por qué estar provocada por! elección se había realizado obligada por la insuficiencia de
efectos limicadores de-ninguna «escasezo de medios. Algunas medios, gue no es el caso. Ignorar este cr iter io operativo es
Jas condiciones naturales y sociales más importantes de la vi perder co~pl~_tamen e el obje~o de la definíóón de escasez,
como la disponibilidad de aire y agua o 1a entrega amorosa de crear ]a ilus1on de que existe una forma peculiar de
una madre a su hljo, por lo general no son tan limitanres. 4 ~stribuir medios insuficientes, «una más económica,l, por así
convicción que. actúa en un caso difiere de la del otro, como deó.rlo. Pero la insuficiencia de medios no crea por sí misma
la fuerza de la gravedad contrasta con e1 poder del silogismo., una sicuación de escasez. Si uno no tiene bastante de algo,
porque en el primer caso Ligen las leyes de la naturaleza, y en puede pasar sin ello. Para que baya elección, los medios,
el segundo las de Ja menee. ~demás de ser insuficientes, deben cenec también un uso
alrernativo; Y tiene q ue haber más de un fin, así como una
~scaJa de preferencias entre ellos .
§4. Escasez e insuficiehcia Cada una de estas condiciones -medios insuficiernes con
usos aJternativos, fines múltiples y ·escalas de preferencia- está
¿Cómo se aplica la economfa fo rmal a las siruacione_s ·ujeca a comprobación empí rica. Si en u na sit uación deter-
empíricas? Si los medios no son inherentemente jnsuficientts, minada el término «escaso~ se aplica o no 2 los rnc.!dios es una
¿cómo se puede comprobar su insuficiencia ?);', puesco q ue se cuesción empírica que establece el límice de aplicabilidad de la
h a demostrado que <<escasez» no es lo mismo que insuficienci1 definici.ón formal o de postulado de escasez de econ6mico en
de medios, ¿cómo se puede averiguar la presenc ia de ! cualquier campo, jncl uye:ndo la economía.
escasez? El concep to bifurcado de economía, al unir la satisfacción
Los medios so n insuficientes si la siguiente prueba n.:sulta de n.:cesidad es materlaJes con !a escasez, postula nada menos
negativa. Dispongamos los fines en una secuencia y cubramos que 1a insuficiencia de todas las cosas materiales. Su primera
cada uno de ellos con una unidad de los medios; si los medios formuJac ión aparece en el Leviatán de Hobbes, donde muestra
se agotan antes de que se haya alcanzado el ultimo fin, que el estado necesi ta poder absolu to para evitar que los
entonces es que son insuficientes. Si la realización de la prueba humanos se destrocen unos a oc.ros como una. manada de lobos
fuera dificil o físicamente imposible, recurriríamos a una hambrientos. En realidad, su intención era evitar las guerras de
(<señah,, cons.istente en realizar la misma operación mentalmente religión mediante el brazo fuerte de un gobierno secuJar. Sin
«asignando» cada unidad de medios a un fin concreto_ Si lo, embargo, esa metáfora puede que reflejara un mllndo ea el que
medios se agotan antes de llegar al úlfimo fin , es que son la comunidad medieval daba paso al estallido de la Revolución
insuficientes, pero hablar en esre caso de medios escasos en _Comercial Ya la ri validad depredadora de los absorbe ntes ricos
lug;u· de medios insufiCJentes - una práctica habitual hoy en que devoraban pedazo a. pedazo las tierras comunales de las
dí.t c;,i reCL· de .ri ·ur. crea confusió n . L os uw JH ~ quL· )J J\ 1r. ~Idea!.. Un ~itdo de pufa t' I 11H' i-t'. 3 U \.'mp zó a r, :mizar la
86
economfa en una estructura gue en realidad funciona ua)qnier discus1Ór). sobre la naturaleza de los deseos y
mediante el postulado de escasez, y Hume repitió el dicho~ e: •idades huma nas en general carecía completamente de
ne.ces . _ , ,
Hobbes. U n,a neces·dad onmip.r;eseute de elecció n surgió de¡¡ C11tido. En rér minos de deseos y neceSJdades, solo se teman en
insuficiencia de un medio universalmente empleado: el dine s 'derac.ión las escalas de valores urilitarias de individuos
collSl
N o interesaba comprobar si las cosas gue el dinero podj¡ :úslados que actuaban en los mer~ado..
comprar e ran suficie ntes o no. Pem indudablemente, dadas ~ Anteriormente ya hemos aludido '3. una famosa controversia
necesidades de cada mdividuo, deter minadas culturalmente, y qoe vista más de cerca, se revelab~ a sí misma como una pura
el campo de acción del dinero, estos medíos eran insuficient . verbalización de asuntos no definidos: ¿era realmente hombre
para satisfacer todas las necesidades. En realidad , esta situación el hombre económico? En. la pregunta se daba por sentado el
no era más que un rasgo organizativo de nuestra economía. significado de ecor16mico lo cual excluía la posibilidad de
A partir de e ntonces cobró cuerpo la creencia universal de cualquier respuesta satisfactoria .
que no había suficiente para todos; a veces como proposición En los orígenes del pensanúenro sobre el tema,Arntótelcs
de sentido común sobre l:i naturaleza limitada de la oferta, rechazó la definición de escasez. Parte de su argumento, como,
otras como un postu lado filosóficamente temerario sobre la por ejemplo, su concepción sobre la fue.nte de los beneficios
naturaleza ilimitada de las necesidades y deseos individuales. del comercio, parece desplazado o distorsionado por el
Pero en ambos casos, mientras dicha afirmación proclamaba contexto ; en otros asun tos cales como la escla~itu d, su pensa -
ser empírica, no era más que una ase rció n dogmática que miento desentona con las actuales convicciones. Pero lo más
tapaba una definición arbitra ria y un circunstancia histórica asombroso es que profundizó en un problema que hasta
especifica. Una vez qµe el ser humano quedaba circun·cri·co a nuestros días ha desconcertado a los pensadores.
ser «u n individuo del mercado», la proposición a la que Aristóteles comienza su Política negando que el sustento
aludimos era fácil de j ustificar. De todos sus deseos y necesi- del hombre como tal suponga un problema de escasez. El
dades, el hombre sólo podía satisfacer aquéllos relacionados versículo de Salón proclamaba falsamente el deseo de riquezas,
con el dinero a través de la adquisiciórt de cosas brU1dadas por- para el que «no hay límite establecido entre los hombres»-. Por
el mercado; los propios deseos y las necesidades quedaron el contrario, escribía Aristóteles, las verdaderas riquezas de una
limitados a los de los individuos aislados. Por defirucióo, no se familia, o de un es tado, son las cosas necesarias para la víd.a que
reconocían más necesidades que las ofrecidas por el mercado, pueden almacenarse y coruervarse, las cuales sólo son medios
y tan sólo al individuo aislado se le consideraba un ser humano, para un fin, y como codos los medios están intrínsecamente
Es fácil ver que lo q ue se había puesto a prueba no era la limi~dos y determinado por sus -fines. En la casa, son medios
naturaleza de los deseos y necesidades, sino sólo la descripción de vida; en la polis son medios para la buen;i vida . Los deseos y
de una si tuación de mercado como situación de escasez. En necesidades humanas, por tanto, no son ilimitados como
otras palabras, dado que las sitm.cíones de merca.do, en insinuaba el dicho de Soión.Esr.1 fa lacia es el principal objetivo
principio, no reconocen o tros deseos y necesídade,; qu e los de Aristóteles. ¿Acaso los anirn¡¡Jes, desde su nacimiento, no
expresados por los individuos, y dado que los deseos y necesi- encuentran su sustento namrd.l en su ambiente? ¿Y -acaso
dadl's se Jin11tan a cosas que pueden obte ner e en uo mercado, t.1mb1én el hombre no encuentra sustento en h leche materna
88 89
. Pe.ro a pesar de la realidad de este hecho, su
y luego en su medio .imbieote natural, ya sea cazador, pasto
labrador? Hasta el comercio encaja en este modelo na
de b .~ 1 ~~ la escasez puede haber sido tan dogmática y pocó
e,MOOll
Q v-
,
¡ ·nvestigacion , . l ,:
empm ca como e 1orma 1smo
¡·
con tal de que sea practicado como un tipo de. intercanib~ bleaa1 . , .
&,mra . d uesm época.Y as1 es como el pnmer pensador
Ninguna necesidad se considera natural excepto la ónuco en .
ecmt c..
sustento. En tanto la escasez parece provenir «del lado de ieafur:a 1 ue tam bi-én el primero en reconocer
,
que un estudio
l de la escasez en la econo1T11a humana presupone una
demanda!), Aristóteles ~caba con esta noción errónea de -~ del pape ' . ~
· -, al s·gnificado súbstantivo de lo econorruco.
buena vida transformada en un deseo ilimitad.o de b.ie1) :idhes1on 1
materiales y de diversiones. El elixir de la buena vida --b

emoción y el éxtasis del teatro diario, ser jurado, elegir r §S, La economía substantiva: interacción e instituciones
ocupar un cargo, los grandes festivales, y también las batail'l.t y
combates navales-, no puede ni acapararse ni poseet~ La retensión de que la definición de escasez es la única
físicamente . En verdad, la buena vida reguiere «esto se admi_ ~-nte Ieo-icima del significado de econ.6mico además de
de manera geneFal», que el ciudadano disfrute de tiempo libF represen.... 1:1· • ~ . . •,
· t'ir un examen mmuc1OsO, dep al soc1ologo, aJ antro-
para poder dedicarse al servicio de la.polis. Como vimos, cubrir oo ces1s , . . . ..
,1
poogo
y al hiscoriador econorruco 1mpos1bilitados para
, .
esta necesidad implica la esclavitud y el pago a !os ciudadanos
afrontar la tarea de profondjzar en la econOIIll~ de' cualgwer
para que cumpliesen sus deberes públicos (o g ue los artesan01 •
oemp . - Para cumplir este empeño,
0 0 lugar , las c1enc1as
, . soc.1ales
no fuesen ci udadanos). Hay otra razón por la que Aristóteles deben volver al significado subscant1vo de econonuco.
no se plantea el problema de la escasez. La economía -una La economía, entendida como el proceso institucional.iz.ado
cuestión de adrrúnistración doméstica- se refiere a la relación de interacción que sirve a la satisfacción de las necesidades
de las personas que crean institucio nes tales como la familia u materiales, forma parce vital de toda sociedad humana. Sin una
arras unídades <marurales» como la polis . Su idea de economía, econonúa en este sentido, nínguna sociedad existiría durante
por tanto, denota un proceso institucionalizado a través del un período de tiempo !argo. _
cual se asegura el sustento, por lo que atribuyó .la falsa idea de La econorrúa substantiva debe considerarse a dos ruveles:
los deseos y uecesidades ilimitadas del hombre a dos ci.rcuns- al de la interacción entre el hombre y su entorno y al de la
tancias: primera , .la. adq uisición de productos alimenticios por i.nstitudona.üzación de ese proceso'. En realidad, los dos son
mercaderes comerciales, ligando así la ilimitada actividad de inseparables; sin embargo, los v.imos a tratar por separado.
hacer dinero a las necesidades menos limitad.:ts de la familia y La interacción explica el resultado muerial en términos
la poi.is; segunda : la malimerpretaci6n de la buena vida según h de supervivencia. Puede desglosarse en dos tipos de cambio, de
nueva ídea ·de la acumulaciÓQ utilitaria de! p1acer fisico , Dadas localización y de apropiación, que pueden ir juntos o no. El
las instituciones couectas, tales como oikos y polis, y la primero consiSte en un cambio de lugar ; el segundo en un
comprensión tradicional de la buena vi.da, Aristóteles no vio cambio de <<ma nos,)_
lugar para el factor de escasez en la econorrúa huma na. No se
equivocó al relacionar este hecho con las instituciones de la
' C- . M l. Finlo¡•, ,.'l.ri, tn llo and Econo mic /\,1,lr1••· PDsl amJ Pr ,,. ,1 , niun H,
e.~cl ,.¡ ud y el 1t ;in ic-idio ~u prt'p1;1 :wer ion a lo~ pb u• rcs
·11.,,,, l 'flt+ r 1• 3 :'.b
90 91
En un movimiento de localización, como implica . osiciones sobre cualquier posesión valiosa, ya fuese un _
término, las cosas se desplazan en el espacio; en el movirni bS dispfi 1·co un derecho, prestigio, o la simple posibilidad de
objeto s ' . .
de apropiación, cambia la persona (o personas) que dispo 1 car situaciones ventajosas .
de las cosas, los derechos para disponer de ellas. El movirnie ~ ; 1 cambio de apropiación puede ser un cambio de
de localización comprende la producción y el transporte; el (donde «mano» denota cualquier persona o grupo de
apropiación, las transacciones y sus disposicio nes. .manos» ) 1 . li bli .
capaces de poseer , o que 1mp ca o gatonamente
personas
Los seres humanos juegan un papel fundamental: dedi ·os en la esfera de la propiedad qu e acompaña al proceso
,amb1 .
sus es fu erzos al trabajo; se mueven ellos mismos y disponen de intecacción . Las cosas y las personas pasan parcial o total-
sus posesiones y actividades en un proceso que en definitl\1 de una esfera de apropiación a otra. La dirección y
men te
sirve al fin de su superviven cia. La producción represent¡ administración, la circulación de bienes, la distribución de
quizás la más espectacular hazaña económica, es decir, . resos los impues tos y gravámenes pertenecen a la esfera de
111g '
avance ordenado de todos los medios materiales hacia la etapi la apropiación. Lo que se cambia de «manos» no tiene por qué
de co nsumo de los medios de subsistencia.Juntos, los dos tip se r un objeto total, puede tratarse de un uso parcial.
de movimiento completan el proceso de la economía. Los movimientos de apropiación no difieren sólo en cuanto
Los movimientos de localización comprenden cacerías, a lo que se mueve, sino también al carácter de ese movimiento.
expediciones, incursiones, talar árboles, sacar agua, el sistenu Así, los movimientos de transacción son bilaterales y tienen
internacional de navegac ión, los ferrocarriles y el transportt lugar entre «manos», mientras que los movimientos de dispo-
aéreo. Hay que recordar que el transporte en épocas antiguas sición son acciones unilaterales de una «mano» a la que la
era más importante qu e la producción misma. Ya se lu costumbre o la ley asigna efe ctos legales definidos . En el pasado,
afirmado antes que la producción se pued e reducir 1 la distinción entre movimientos de transacción y de disposición
movimientos de localizació n de objetos, grandes y pequeños, se relacionaba con el tipo de «mano» en cuestión : a las personas
desde la mayor a la más diminuta partícula de materia. El 0 empresas privadas se las consideraba aptas para hacer cambios
crecimiento del grano a partir de la semilla es un movimiento de apropiación mediante transacciones, mientras que la «m ano»
de materia en el espacio, también lo es cómo crecen los rasca- pública se asociaba con las disposiciones. La distinción tiende a
cielos en un abrir y cerrar de ojos. Sin embargo, como ignorarse en nuestros días tanto por empresas como por
veremos, el carácter económico de la producción se deriva del gobiernos, ya que el Estado compra y vende, y las corporaciones
hecho de que el movimiento de localización involucra trabajo privadas administran y disponen.
combinado de una manera esp ecífica con otros bienes. D e ello La combinación de bienes parece un término poco adecuado
trataremos más adelante. para describir esa parte de la interacción comúnmente llamada
Max Weber5 amplió el significado original de apropiación, producción. Sin embargo, es un hecho básico de la economía
es decir la adquisición legal de propiedad, para que incluyese substantiva que las cosas son útiles porque sirven a una
necesidad, directa o indirectamente, mediante sus diversas
s combinaciones, La distinció n entre · bienes de un orden
Max Weber, Wirtschafi tmd Cesellsc/1aft, Tubinga, 1922, capítulo 1, apartado 10.~
73 y s.s.; 77,e 77,cory of Social 011d Econnmir O l)lw,ization, traducción de A.M. Henderson •inferior» O «sup erior» introducida por Carl Menger está en la
v Tak" tt P2r<n is, cJ T~k tt P~rs m, ue,.,. Yo k:,T hc Frt·c I' e . 1947, f 1 1<> y <S.
♦
92 93
r fa de I producción .6 Incluso en un estado de escasez. gene
padrla decir que existe. Si la supervi11encia material del hombre
no es posible ningún tipo de producción en ausencia de b1co
fuera el resuJtado de una fugaz cadena de causas --sin lugar
de un orden •superior», principalmente el trabajo. Por o
tiempo O espacio definido (es decir sin urudad ni estabilidad), m
lado, sj el mab ~o» e tá presente dará lugar a la producci6
uncos de referencia (es de ir sin estrucrura), sin modos de
tanto si hay abundancia de trabajo como si no, siempre que oo
:,ción definidos en cua nto aJ tod (es d cir sin función), sin
haya bienes de un orden «infc rior>> di pon1bles para satisfacer:
influencias de Jas meras sociale (es decir, sin rdevancia
la necesidades. Por t nro es erróneo como se notaba en
palírica)-,jamás se hubiera alcanzado la dignidad e importancia
la obra póstum a de Menger, atribuir el fenómeno de la
de Ja economía humana . Las propiedades de urúdad y estabilidad,
producción a la esca cz general de bienes; sino que la
esrrucrura y función , historia y políáca, confluyen en la
produ ción n ce de la diferencia entre los bienes de orden
economía a través de su investidura 1nstituc1onal.
«inferior» y los de orden sup rio -un hecho tecnológico
He aquí I bases para definir el concepto de economía
de la economía subs tantiva-. Consecuentemente, la
humana como un proceso in.sti rucionalizado d• interacción,
preeminencia del trab ~o como factor de producción se del>(
cuya función es ofrece r los medios materiales a la ociedad.
la circunstancia de que el trabajo es el agente más general
entre to os los bienes de ord n «superíor».
En el ámbito interacciona! por tanto, Ja economía
comprende al hombre como cosechero, plantador, transportista o
artesano, y a la naturaleza, unas veces silencioso obstáculo y
orras ayuda, así como su interrelación en una secuencia de
acontecimientos fisico , químicos, fisiológicos psicológicos y
sociales que van desde 1 esca! mínima a la máxima . 1 proceso
es empírico, y sus partes se pued n someter a definiciones
eficaces y a la observación directa .
Sin mbargo, ese proceso no tiene existencia independiente.
La crama de la interacción puede d1vicfusc, cruzar. e, formar
una red; pe ro, tanto si la red de ausa y efecto s sim ple o
ompleja, no puede arr.incar e del tejido ecológico tecnológico
y social que forma su histori , al igual que el proceso de la vida
no puede separarse del organismo animal .
Con el fin de lograr la vanada coherenc1a de 1 economía
actual , el proceso simple de interacción debe adquirir una erie
mayor de propiedades, sin las cuales l:i economía rú siquiera se
94
95
KARL POLANYI
KARL POLANYI Primera edición
Priml"l"a edición en
en inglés,
inglés, 1957 1957
Primera edición
Priml'.-a edición en
en l'spar'lol.
español, 19921992
Segunda edición
Segunda edición en
en c.-spar'lol,
español, 2003
2003
Polanyi, Karl
Polanvi, Karl
LA GRAN
LA GRAN La
La gran
gran transformación:
económicos
Eduardo
Eduardo L.
de Fred
trnnsformación: los
económ icos de de nuestro
nuestro tiempo
Suárez ;; prol.
L. Suárez
Fred Block
Block ;; trad.
prol. de
trad. del
los orígenes
orígl·nc~ políticos
tiempo// Karl
de Joseph
del prol.
Joseph E.
políticos yy
Karl Polanyi
Polanyi;; trad.
trad. de
de
Stiglitz ;; introd.
E . Stiglitz
prol. ee introd.
introd. dede Ricardo
introd.
TRANSFORMACIÓN
de Ricardo
Rubio.
Rubio. —- 2*2• ed.
ed. —- México
México :: FCE,
FCE, 2003
2003
400
400 p.
p.;; 21
21 xx 14
14 cm
cm —- (Colee.
(Colee . Economía)
TRANSFORMACIÓN Título original The
Título original
Political and
Thc Grcat
and Economic
Economic Origins
Economía)
Great Transformation.
Transformation. Thl·
of Our·
Our Time
Time
The
Los orígenes políticos
políticos yy económicos
económicos Political Origins oí
Los orígenes ISBN 968-16-7078-7
ISBN 968-16-7078-7
de nuestro
de tiempo
nuestro tiempo II.
1. Capitalismo
1. Capitalismo 2.
11. Stiglitz,
Stiglitz, Joseph
Rubio, Ricardo
Rubio,
2. Economía
Joseph E.
Ricardo tr.
Economía l.
E. prol.
tr. V.
prol. III.
I. Suárez,
Suárez, Eduaixlo
111. Block,
Ser VI.
V. Ser VI. tt
Block, Fred
Eduardo L.
Fred introd.
L. tr.
intrnd. IV.
IV.
Ir.
LC HC53.
LC HCS3. P6
P6 Dewey
Dewe:v 303.4
303.4 P646g
P646g
Prólogo de
Prólogo de
Joseph
JOSEPH S t ig lit z
STIGLITZ
Introducción
Introducción de
de
F re d B
FRED lo c k
BLOCK
Se
Se prohíbe
prohíbe la
la reproducción
reproducción total
total oo parcial
parcial de
de esta
esta obra
obra
—incluido
-incluido elel diseño
diseño tipográfico
tipográfico yy de
de portada—,
portada-,
sea cual fuere
sea cual fuere el
el medio,
medio, electrónico
electrónico oo mecánico,
mecánico,
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D. R.©
D. R. © 1944,
1 9 4 4 , 1957,
1 9 5 7 , 2001,
2 0 0 1 , KKARL
a r l PPOLANYI
o la n y i
Título original:
Título The Great
original: The Great Transformation.
Trans{onnation . The
The Political
Political and
and Economic
Economic Origins
Origins oo(f Our
Our Time
lime
©e:> 2001,
2001, Beacon
Beacon Press, Boston, M
Press, Boston, assachusetts (segunda
Massachusetts (segunda edición
edición en
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rústica)
D. RR.. ©© 1992,
D. ) 992, FFONDO
o n d o DE
d e CCULTIJRA
u l t u r a EECONÓMICA
c o n ó m ic a
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México, D.
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FONDO
FONDO DE
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CULTURA ECONÓMICA
ECONÓMICA
Carretera F.
M ÉXICO
MÉXICO IISBN
S B N 968-16-7078-7
Im preso en
Impreso en México
México •• Printed in México
Printed in Mexico
MERCADO AUTORREGULADO
MERCADO AUTORREGULADO Y
Y MERCANCÍAS FICTICIAS
MERCANCÍAS FICTICIAS 119
119
de la sociedad. Bajo estos supuestos, los precios aseguran por sí solos el

de la sociedad. Bajo estos supuestos, los precios aseguran por sí solos el
orden en la producción y distribución de los bienes.
orden en la producción y distribución de los bienes.
La autorregulación implica que toda la producción se destine a la venta
La autorregulación implica que toda la producción se destine a la venta
en el mercado, y que todos los ingresos deriven de tales ventas. En conse
en el mercado, y que todos los ingresos deriven de tales ventas. En conse-
VI.
VI. EL MERCADO AUTORREGULADO
EL MERCADO AUTORREGULADO cuencia, hay mercados para todos los elementos de la industria, no sólo para
cuencia, hay mercados para todos los elementos de la industria, no sólo para
YY LAS
LAS MERCANCÍAS FICTICIAS:
MERCANCÍAS FICTICIAS: los bienes (siempre incluidos los servicios), sino también para la mano de
los bienes (siempre incluidos los servicios), sino también para la mano de
MANO DE
MANO OBRA, TIERRA
DE OBRA, TIERRA YY DINERO
DINERO obra, la tierra y el dinero, cuyos precios se llaman respectivamente precios
obra, la tierra y el dinero, cuyos precios se llaman respectivamente precios
de las mercancías, salarios, renta e intereses. Los términos mismos indican
de las me.rcancías, salarios, renta e intereses. Los términos mismos indican
que los precios forman ingresos: el interés es el precio del uso del dinero y
que los precios forman ingresos: el interés es el precio del uso del dinero y
E s t a RESEÑA
ESTA r e s e ñ a RÁPIDA
r á pid a DEL
d e l SISTEMA
s is t e m a eECONÓMICO y de
c o n ó m ic o y de los
los mercados,
mercados, tomados
tomados por por
forma el ingreso de quienes se encuentren en posición de proveerlo; la renta
forma el ingreso de quienes se encuentren en posición de proveerlo; la renta
separado, revela
separado, revela queque antes
antes de de nuestra
nuestra épocaépoca los
los mercados
mercados no fueron jamás
no fueron jamás
es el precio del uso de la tierra y forma el ingreso de quienes la aportan; los
es el precio del uso de la tierra y forma el ingreso de quienes la aportan; los
otra cosa
otra cosa que que accesorios
accesorios de de lala vida
vida económica.
económica. Por regla general,
Por regla general, elel siste-
siste salarios son el precio del uso del poder de trabajo y forman el ingreso de
salarios son el precio del uso del poder de trabajo y forman el ingreso de
ma económico
ma económico quedaba quedaba absorbido
absorbido en el sistema
en el sistema social,
social, yy cualquiera
cualquiera que que quienes lo venden; por último, los precios de las mercancías contribuyen a
fuese elel principio
fuese principio de de comportamiento
comportamiento que que predominara
predominara en en lala economía,
economía, la la quienes lo venden; por último, los precios de las mercancías contribuyen a
presencia
presencia del del patrón
patrón de de mercados
mercados resultaba compatible con
resultaba compatible con elel sistema
sistema so- so los ingresos de quienes venden sus servicios empresariales, de modo que el
los ingresos de quienes venden sus servicios empresariales, de modo que el
cial. El
cial. El principio
principio del del trueque
trueque o o el
el intercambio
intercambio que que se
se encuentra
encuentra detrás detrás de de ingreso llamado beneficio es efectivamente la diferencia existente entre dos
ingreso llamado beneficio es efectivamente la diferencia existente entre dos
este patrón
este patrón no no revelaba
revelaba ninguna tendencia hacia
ninguna tendencia hacia lala expansión
expansión aa expensas
expensas \ conjuntos de precios, el precio de los bienes producidos y sus costos, es de
conjuntos de precios, el precio de los bienes producidos y sus costos, es de-
del resto.
del
rría
resto. Allí
rría bajo
bajo el
Allí donde
ministración centralizada
ministración
donde los
el sistema
los mercados
centralizada que
mercados estaban
sistema mercantilista,
que promovía
estaban más
mercantilista, prosperaban
más desarrollados,
prosperaban bajo
promovía la
desarrollados, como
bajo elel control
la autarquía
autarquía de
control de
de las
las unidades
como ocu-
de una
ocu
una ad-
unidades fami-
ad
fami
l cir, el precio de los bienes necesarios para su producción. Si se satisfacen
cir, el precio de los bienes necesarios para su producción. Si se satisfacen
estas condiciones, todos los ingresos derivarán de las ventas hechas en el
estas condiciones, todos los ingresos derivarán de las ventas hechas en el
mercado, y los ingresos serán justamente suficientes para comprar todos
mercado, y los ingresos serán justamente suficientes para comprar todos
liares campesinas
liares campesinas yy de de lala vidavida nacional.
nacional. En efecto, lala regulación
En efecto, regulación yy los los los bienes producidos.
los bienes producidos.
mercados
mercados crecieron crecieron juntos.
juntos. No No se se conocía
conocía elel mercado
mercado autorregulado;
autorregulado; en en Se deriva otro grupo de supuestos en lo referente al Estado y sus políti
Se deriva otro gmpo de supuestos en lo referente al Estado y sus políti-
efecto, elel surgimiento
efecto, surgimiento de de lala idea
idea de de lala autorregulación invertía por
autorregulación invertía comple
por comple- cas. No debe permitirse que nada inhiba la formación de mercados, ni que
cas. No debe permitirse que nada inhiba la formación de mercados, ni que
to la
to la tendencia
tendencia del del desarrollo.
desarrollo. Los Los extraordinarios
extraordinarios supuestos
supuestos en en que
que sese se formen ingresos si no es a través de las ventas. Tampoco debe haber in
se formen ingresos si no es a través de las ventas. Tampoco debe haber in-
basa
basa una economía de
una economía de mercado
mercado sólo sólo pueden
pueden comprenderse
comprenderse plenamente
plenamente aa terferencia alguna con el ajuste de los precios al cambio de las condiciones
terferencia alguna con el ajuste de los precios al cambio de las condiciones
la luz
la luz de de estos
estos hechos.
hechos. del mercado, ya se trate de los precios de los bienes, la mano de obra, la tierra
del mercado, ya se trate de los precios de los bienes, la mano de obra, la tierra
Una economía de
Una economía de mercado
mercado es es un
un sistema económico controlado,
sistema económico controlado, regularegula-
o el dinero. Por tanto, no sólo debe haber mercados para todos los elemen
o el dinero. Por tanto, no sólo debe haber mercados para todos los elemen-
do yy dirigido
do dirigido sólo sólo porpor los
los precios
precios del del mercado;
mercado; el el orden
orden en en la
la producción
producción yy tos de la industria,1 sino que ninguna medida o política deberá influir sobre
tos de la industria, 1 sino que ninguna medida o política deberá influir sobre
distribución de
distribución de bienes
bienes se se encomienda
encomienda aa este este mecanismo
mecanismo autorregulado.
autorregulado. Una Una
la acción de estos mercados. Ni el precio, ni la oferta ni la demanda deben
la acción de estos mercados. Ni el precio, ni la oferta ni la demanda deben
economía de
economía esta clase
de esta clase deriva
deriva de de la
la expectativa
expectativa de de que
que los
los seres
seres humanos
humanos se se
comporten de
comporten de tal manera que
tal manera que alcancen
alcancen las las máximas
máximas ganancias
ganancias monetarias.
monetarias.
ser fijados o regulados; sólo se permitirán las políticas y medidas que ayu
ser fijados o regulados; sólo se permitirán las políticas y medidas que ayu-
Tal economía
Tal economía supone supone la la existencia
existencia de de mercados
mercados donde donde la la oferta
oferta de de bienes
bienes den a asegurar la autorregulación del mercado creando condiciones que con
den a asegurar la autorregulación del mercado creando condiciones que con-
(incluidos los
(incluidos los servicios) disponibles aa un
servicios) disponibles precio dado
un precio dado será
será igual
igual aa lala deman-
deman viertan al mercado en el único poder organizador en la esfera económica.
viertan al mercado en el único poder organizador en la esfera económica.
da aa ese
da ese precio. Supone la
precio. Supone la presencia
presencia del dinero, que
del dinero, que funciona
funciona como como un un poder
poder A fin de entender plenamente lo que esto significa, volvamos por un mo
A fin de entender plenamente lo que esto significa, volvamos por un mo-
de compra
de compra en en manos
manos de de sus
sus propietarios.
propietarios. La La producción
producción estará estará controlada
controlada mento al sistema mercantilista y a los mercados nacionales que tanto ayudó
mento al sistema mercantilista y a los mercados nacionales que tanto ayudó
entonces por
entonces por loslos precios,
precios, ya que los
ya que los beneficios
beneficios de de quienes
quienes dirigen
dirigen la la pro-
pro a desarrollar. Bajo el feudalismo y el sistema gremial, la tierra y la mano de
a desarrollar. Bajo el feudalismo y el sistema gremial, la tierra y la mano de
ducción dependerán
ducción dependerán de ellos; lala distribución
de ellos; distribución de de los
los bienes
bienes dependerá
dependerá tam- tam obra formaban parte de la propia organización social (el dinero no se había
obra formaban parte de la propia organización social (el dinero no se había
bién
bién de de loslos precios,
precios, ya ya que
que los los precios
precios forman ingresos, yy es
forman ingresos, es con
con lala ayuda
ayuda de de
11 Henderson,
Henderson, H.
H. D.,
D., Supply and Demand, 1922. La
La práctica del mercado es doble:
doble: la
la asigna-
asigna
estos ingresos
estos ingresos que que los
los bienes
bienes producidos
producidos se se distribuyen
distribuyen entreentre los
los miembros
miembros ción de
ción de los
los factores
Supply and
factores entre
entre usos
Demand, 1922.
usos diferentes
diferentes yy la
práctica del
la organización de las
organización de
mercado es
las fuerzas
fuerzas que
que influyen
influyen sobre
sobre elel
118
118 abasto agregado
abasto agregado dede los factores.
los factores.
t
t MERCADO AUTORREGULADO
MERCADO AUTORREGULADO Y
Y MERCANCÍAS
MERCANCÍAS FICTICIAS
FICTICIAS 121
121
i 120
120 ASCENSO YY DECLINACIÓN
ASCENSO DECLINACIÓN DE LA ECONOMÍA
DE LA DE MERCADO
ECONOMÍA DE MERCADO diferían en
diferían en lolo referente
referente aa los los métodos
métodos de de regulación:
regulación: gremios, ciudades yy
gremios, ciudades
1 convertido todavía
convertido todavía en en unun elemento
elemento fundamental
fundamental de de lala industria).
industria). La La tierra,
tierra, provincias apelaban aa la
provincias apelaban la fuerza
fuerza de de lala costumbre
costumbre yy la la tradición,
tradición, mientras
mientras que que
1 el elemento
el elemento central central deldel orden
orden feudal,
feudal, eraera lala base
base del
del sistema
sistema militar,
militar, judicial,
judicial, la nueva
la autoridad estatal
nueva autoridad estatal favorecía
favorecía el el estatuto
estatuto yy lala ordenanza.
ordenanza. Pero Pero todos
todos
administrativo yy político;
administrativo político; su su posición
posición yy su su función
función estaban
estaban determinadas
determinadas se oponían
se oponían igualmente
igualmente aa lala idea idea de de la
la comercialización
comercialización de de la
la mano
mano de de obra
obra
\¡ por reglas legales
por reglas legales yy consuetudinarias.
consuetudinarias. El El hecho
hecho de de que
que su su posesión
posesión fuesefuese yy de
de la
la tierra:
tierra: la condición necesaria
la condición necesaria para para la la economía
economía de de mercado.
mercado. Los Los gre
gre-
transferible oo no,
transferible no, yy en
en su su caso
caso aa quién
quién yy bajo
bajo cuáles
cuáles restricciones;
restricciones; de de que
que los
los mios
mios de de oficios
oficios yy loslos privilegios
privilegios feudales
feudales se se abolieron
abolieron en en Francia
Francia apenas
apenas en en
1
derechos de
derechos de propiedad
propiedad involucraran
involucraran ciertasciertas facultades;
facultades; los los usos que podrían
usos que podrían 1790; en
1790; en Inglaterra,
Inglaterra, elel Estatuto
Estatuto de de artífices
artífices sólosólo sese derogó
derogó en en 1813-1814,
1813-1814, yy
\ darse aa la
darse la tierra:
tierra: todas estas cuestiones
todas estas cuestiones estaban
estaban alejadas
alejadas de de la
la organización
organización de de la Ley
la Ley de pobres de
de pobres de la época isabelina
la época isabelina sólosólo en 1831. La
en 1831. creación de
La creación de unun mer
mer-
la compra
la compra yy la la venta,
venta, yy sometidas
sometidas aa un un conjunto
conjunto de de regulaciones institucio
regulaciones institucio- cado de
cado de mano
mano de de obra
obra libre
libre nono se se discutió
discutió en en ninguno
ninguno de estos dos
de estos dos países
países an- an
nales enteramente diferentes.
nales enteramente diferentes. tes del
tes del último decenio del
último decenio del siglo
siglo XVIII;
xviii; yy la
la idea
idea dede lala autorregulación
autorregulación de de lala
Lo mismo
Lo mismo se se aplicaba
aplicaba aa la la organización
organización de de la
la mano
mano de de obra.
obra. Bajo
Bajo elel siste
siste- vida económica estaba
vida económica estaba por completo fuera
por completo fuera deldel horizonte
horizonte de de la
la época.
época. Al Al mer
mer-
ma gremial,
ma gremial, como como en en todos
todos los los sistemas
sistemas económicos
económicos de de lala historia
historia anterior,
anterior, cantilista lele interesaba
interesaba el desarrollo de de los recursos del país, incluido
incluido el
1 las motivaciones
las motivaciones yy las las circunstancias
circunstancias de de las
las actividades
actividades productivas
productivas estaban
estaban cantilista
pleno empleo, aa través
pleno empleo, través del
el desarrollo
del comercio
comercio interior
los recursos
interior y y exterior;
del país,
exterior; daba
daba por
por sentada
sentada la
el
la
incorporadas en
incorporadas en lala organización
organización general general de de la
la sociedad.
sociedad. Las Las relaciones
relaciones del del organización tradicional
organización tradicional de de lala tierra
tierra yy la mano de
la mano de obra.
obra. En En este sentido, es-
este sentido, es
1 maestro,
maestro, el el oficial
oficial yy elel aprendiz;
aprendiz; los los términos
términos del del oficio;
oficio; elel número
número de de apren-
apren taba
taba tan alejado de
tan alejado de los
los conceptos
conceptos modernos
modernos como como del del campo
campo de de lala política,
política,
dices, yy los
dices, los salarios
salarios de de los
los trabajadores,
trabajadores, estabanestaban regulados
regulados por por lala costumbre
costumbre
yy por
por la la ley
ley del
del gremio
gremio yy de de la
la ciudad.
ciudad. El El sistema
sistema mercantilista
mercantilista sólo sólo unificó
unificó donde su
donde su creencia
creencia en en los
los poderes absolutos de
poderes absolutos de unun déspota
déspota ilustrado
ilustrado no dis
no dis-
estas condiciones
estas condiciones aa través través del del estatuto,
estatuto, comocomo en en Inglaterra,
Inglaterra, oo mediante
mediante la la •na-
‘na minuía
minuía por por ningún sentimiento democrático.
ningún sentimiento democrático. YY así así como
como la transición aa un
la transición un
cionalización” de
cionalización" de los
los gremios
gremios como como en en Francia.
Francia. La La posición
posición feudal
feudal dede lala tierra
tierra sistema democrático
sistema democrático yy una una política
política representativa
representativa involucraba
involucraba una una inver
inver-
sólo se
sólo se abolió
abolió en en la
la medida
medida en en que
que estuviera
estuviera ligada
ligada aa loslos privilegios
privilegios provin-
provin sión completa
sión completa de de lala tendencia
tendencia de de lala época,
época, el el cambio
cambio de de los
los mercados
mercados regu regu-
ciales; por
ciales; por lolo demás,
demás, la la tierra
tierra permaneció
permaneció extra extra commercium,
commercium, así así en
en Ingla-
Ingla lados aa los
lados mercados autorregulados,
los mercados autorregulados, aa fines fines deldel siglo
siglo xviii,
XVIII, representaba
representaba
terra como
terra como en en Francia.
Francia. Hasta Hasta la la época
época de la Gran
de la Gran revolución
revolución de de 1789,
1789, lala una
una transformación
transformación completa completa en en lala estructura
estructura de de lala sociedad.
sociedad.
propiedad inmobiliaria
propiedad inmobiliaria era era la
la fuente
fuente del del privilegio
privilegio social
social en en Francia,
Francia, yy aun aun Un mercado autorregulado
Un mercado autorregulado requiere requiere nadanada menosmenos que que lala separación
separación insti insti-
después de
después de esa
esa fecha
fecha era era esencialmente
esencialmente medieval,
medieval, en en Inglaterra,
Inglaterra, elel Derecho
Derecho tucional
tucional de de lala sociedad
sociedad en en una
una esfera
esfera económica
económica yy una una esfera
esfera política.
política. En En
común. El
común. El mercantilismo,
mercantilismo, con con toda
toda susu tendencia
tendencia haciahacia lala comercialización,
comercialización, efecto, tal
efecto, tal dicotomía
dicotomía es es sólo
sólo la la presentación,
presentación, desde desde elel punto
punto de de vista
vista de de la
la
jamás
jamás atacó atacó las las salvaguardias
salvaguardias que que protegían
protegían aa estosestos dosdos elementos
elementos básicos
básicos sociedad en
sociedad en su conjunto, de
su conjunto, de lala existencia
existencia de de unun mercado
mercado autorregulado.
autorregulado. Po- Po
de la
de la producción
producción -la —la manomano de de obra
obra yy la la tierra-
tierra— parapara queque no no se
se volvieran
volvieran dría argüirse
dría argüirse que que la la separación
separación de de las
las dos esferas se
dos esferas se dada en
en todo
todo tipo
tipo de socie
de socie-
objeto del
objeto del comercio.
comercio. En En Inglatetra,
Inglaterra, la la "nacionalización"
“nacionalización” de de lala legislación
legislación lala dad en
dad en todo
todo momento.
momento. Pero Pero tal tal inferencia
inferencia se se basaría
basaría en en una falacia. Es
una falacia. Es cier
cier-
boral aa través
boral través del del Estatuto
Estatuto de de artífices
artífices (1563)
(1563) yy de de la
la Ley
Ley de de pobres
pobres (1601),
(1601), to que no
to que puede existir
no puede existir ninguna sociedad sin
ninguna sociedad sin algún
algún sistema
sistema de de cierta
cierta clase
clase
sacaba aa los
sacaba trabajadores de
los trabajadores de la
la zona
zona dede peligro,
peligro, yy lala política
política anticercamien-
anticercamien que asegure
que asegure elel orden
orden en en la la producción
producción y y distribución
distribución de los bienes.
de los Pero ello
bienes. Pero ello
tos de
tos de los
los Tudor
Tudor yy los los primeros Estuardo era
primeros Estuardo era una
una protesta consistente contra
protesta consistente contra no implica
no implica la la existencia
existencia de de instituciones económicas separadas;
instituciones económicas normal
separadas; normal-
el principio
el principio del del uso
uso lucrativo
lucrativo de de lala propiedad
propiedad inmobiliaria.
inmobiliaria.
El hecho
El hecho de de que
que elel mercantilismo,
mercantilismo, por por enfáticamente
enfáticamente que haya insistido
que haya insistido mente,
mente, el el orden económico es
orden económico es sólo
sólo una función del
una función del orden
orden social
social en en elel que
que
en la
en la comercialización
comercialización como como una una política
política nacional,
nacional, considerara
considerara aa los los mermer- se contiene.
se contiene. Como Como hemos hemos visto,
visto, ni ni bajo
bajo las
las condiciones
condiciones tribales,
tribales, nini feudales,
feudales,
cados en
cados en una
una forma
forma exactamente
exactamente contrariacontraria aa la la de la economía
de la econorrúa de de mercado,
mercado, ni
ni mercantilistas,
mercantilistas, había había un sistema económico
un sistema económico separadoseparado en la sociedad.
en la sociedad. La La
se revela
se revela sobresobre todotodo en en su su vasta
vasta extensión
extensión de de lala intervención
intervención estatalestatal en en la
la sociedad del
sociedad del siglo
siglo xix,
XIX, enen elel que
que la la actividad económica estaba
actividad económica estaba aislada
aislada yy se se
industria. Sobre
industria. Sobre esteeste punto
punto no no había
había ninguna
ninguna diferencia
diferencia entreentre mercantilis-
mercantilis imputaba aa una
imputaba una motivación
motivación claramente
claramente económica,
económica, constituyó
constituyó en en efecto
efecto unauna
tas yy feudalistas,
tas feudalistas, entre entre los los planeadores
planeadores de de la corona yy los
la corona intereses creados,
los intereses creados, excepción singular.
excepción singular.
entre los
entre los burócratas centralizadores yy los
burócratas centralizadores los particularistas conservadores. Sólo
particularistas conservadores. Sólo 1 Tal
Tal patrón
patrón institucional
institucional sólo sólo podría funcionar sisi lala sociedad
podría funcionar sociedad se se subordi-
subordi
nara
nara de de algún
algún modomodo aa sus sus requerimientos.
requerimientos. Una economía de
Una economía de mercado
mercado sólo sólo
!I
MERCADO
AUTORREGULADO Y
Y MERCANCÍAS FICTICIAS
MERCANC1AS FICTICIAS 123
123
122
ASCENSO DECLINACIÓN DE
DE LA
LA ECONOMÍA
ECONOMÍA DE
DE MERCADO
MERCADO
lo que
lo que se se compra
compra yy se se vende
vende debe
debe de haber sido
de haber sido producido
producido para para susu venta.
venta.
puede existir
puede existir enen una sociedad de
una sociedad de mercado.
mercado. Llegamos
Llegamos aa esta esta conclusión
conclusión en en En otras palabras,
En otras palabras, estosestos elementos
elementos no no son
son mercancías,
mercancías, de de acuerdo
acuerdo con con lala
términos generales en
términos generales en nuestro
nuestro análisis
análisis deldel patrón
patrón de de mercado.
mercado. Ahora pode
Ahora pode- definición empírica de
definición empírica de una
una mercancía.
mercancía. El trabajo es
El trabajo es sólo
sólo otro
otro nombre
nombre para para
mos especificar las
mos especificar las razones
razones de de esta
esta afirmación.
afirmación. Una Una economía
economía de de mercado
mercado una actividad
una actividad humanahumana que va unida
que va unida aa la la vida
vida misma,
misma, la la que
que aa su
su vez
vez no
no se se
debe comprender
debe comprender todos todos los los elementos
elementos de de la
la industria,
industria, incluidos
incluidos la la mano
mano de de
produce
produce para para la la venta
venta sinosino por
por razones
razones enteramente
enteramente diferentes;
diferentes; ni ni puede
puede sese
obra, la
obra, la tie1Ta
tierra yy elel dinero.
dinero. (En (En una
una economía
economía de de mercado,
mercado, elel último
último es es tam-
tam pararse
pararse esa esa actividad
actividad del del resto de lala vida,
resto de vida, almacenarse
almacenarse oo movilizarse.
movilizarse. La La tierra
tierra
bién un
bién un elemento
elemento esencial
esencial de de la
la vida
vida industrial,
industrial, y su inclusión
y su inclusión en en elel meca-
meca es otro nombre
es otro nombre de de lala naturaleza,
naturaleza, que que no no ha sido producida
ha sido producida por por elel hombre;
hombre;
nismo
nismo del del mercado
mercado tiene tiene consecuencias
consecuencias institucionales
institucionales de de largo
largo alcance,
alcance, por
por último,
último, el el dinero
dinero es es sólo
sólo un
un símbolo
símbolo del del poder
poder de de compra
compra que que por
por regla
regla
como veremos
como veremos más más adelante.)
adelante.) Pero
Pero la la mano
mano de obra yy lala tierra
de obra tierra no no son
son otra
otra cosa
cosa
que los
que los seres
seres humanos
humanos mismos, mismos, de de los
los que
que se se compone
compone toda sociedad, yy el
toda sociedad, el general no
general no sese produce
produce sino sino que
que surge
surge aa través
través deldel mecanismo
mecanismo de de la
la banca
banca o o
ambiente natural
ambiente natural en en elel que
que existe
existe tal
tal sociedad.
sociedad. Cuando
Cuando se se incluyen
incluyen tales
tales ele-
ele de las
de las finanzas
finanzas estatales.
estatales. Ninguno
Ninguno de estos elementos
de estos elementos se se produce
produce para para la la
mentos en
mentos en elel mecanismo
mecanismo del del mercado,
mercado, se se subordina
subordina la la sustancia
sustancia de de lala so-
so venta.
venta. La descripción de
La descripción de la
la mano
mano de de obra,
obra, lala tierra
tierra yy elel diner
dineroo como
como mercan
mercan-
ciedad misma
ciedad misma aa las las leyes
leyes deldel mercado.
mercado. cías es
cías es enteramente
enteramente ficticia.ficticia.
Ahora podremos desa1Tollar
Ahora podremos desarrollar en en forma
forma másmás concreta
concreta la la naturaleza
naturaleza insti-
insti Sin embargo,
Sin embargo, es es concon elel auxilio
auxilio de de esta
esta ficción
ficción que
que se organizan los
se organizan los mer
mer-
tucional de
tucional una economía
de una economía de de mercado
mercado y los peligros
y los peligros que que involucra
involucra para para lala cados de
cados de mano
mano de obra, tierra
de obra, tierra yy dinero;3 estos elementos
dinero; 3 estos elementos se se compran
compran yy ven ven-
sociedad. Describiremos
sociedad. Describiremos en en primer
primer término
término los los métodos
métodos por por los
los que
que elel me-
me den efectivamente
den efectivamente en en elel mercado;
mercado; su su demanda
demanda yy oferta
oferta son son magnitudes
magnitudes rea- rea
canismo de
canismo de mercado
mercado puede controlar yy dirigir
puede controlar dirigir los elementos efectivos
los elementos efectivos de de lala les; yy todas
les; todas las las medidas
medidas oo políticas
políticas que que inhibieran
inhibieran lala formación
formación de de tales
tales
vida industrial;
vida industrial; luego
tal mecanismo
tal mecanismo sobre
luego trataremos
trataremos de
sobre lala sociedad
de evaluar
sociedad sujeta
evaluar la
sujeta aa su
la naturaleza
naturaleza de
su acción.
acción.
de los
los efectos
efectos de de 1 mercados pondrían
mercados
lo tanto,
lo tanto, la
pondrian en
la ficción
ficción de
en peligro
de la
ipso facto
peligro ipso
mercancía provee
la mercancía
la autorregulación
facto la
provee un
autorregulación del
un principio
principio de
sistema. Por
del sistema.
organización vivi-
de organización
Por
Es con
Es con elel auxilio
auxilio del del concepto
concepto de de lala mercancía
mercancía que que elel mecanismo
mecanismo del del mer-
mer tal en
tal en lolo referente
referente al al conjunto
conjunto de de lala sociedad,
sociedad, afectando
afectando casi casi todas
todas sussus ins-
ins
cado se
cado se conecta
conecta aa los diversos elementos
los diversos elementos de de lala vida
vida industrial.
industrial. Se Se definen
definen tituciones en
tituciones en lala forma
forma más más variada,
variada, aa saber:
saber: el el principio
principio segúnsegún el el cual
cual nono
aquí empíricamente
aquí empíricamente las mercancías como
las mercancías como objetos
objetos producidos
producidos para para susu venta
venta
debiera permitirse
debiera permitirse ningúnningún arreglo
arreglo oo comportamiento
comportamiento que que pudiera
pudiera impedir
impedir elel
en elel mercado;
en mercado; los los mercados
mercados se se definen
definen también
también empíricamente
empíricamente como como con con-
funcionamiento efectivo
funcionamiento efectivo del del mecanismo
mecanismo del del mercado
mercado según según los
los lincamien
lineamien-
tactos efectivos
tactos efectivos entre
entre compradores
compradores yy vendedores.
vendedores. En En consecuencia,
consecuencia, se se consi-
consi tos
tos dede lala ficción
ficción de de las
las mercancías.
mercancías.
dera cada
dera cada elemento
elemento de de lala industria
industria comocomo algoalgo producido
producido para para lala venta,
venta, ya ya Ahora
Ahora bien, bien, tal postulado no
tal postulado no puede sostenerse en
puede sostenerse en lolo referente
referente aa la la mano
mano
que entonces,
que entonces, yy sólo sólo entonces,
entonces, estará
estará sujeto
sujeto al al mecanismo
mecanismo de de la
la oferta
oferta yy lala
demanda que
demanda que interactúa
interactúa con con elel precio.
precio. En En la
la práctica,
práctica, estoesto significa
significa que
que debe
debe de
de obra,
obra, la la tierra
tierra yy elel dinero.
dinero. SiSi se
se permitiera
permitiera que que elel mecanismo
mercado
haber mercados
haber mercados para para cada elemento de
cada elemento de la
la industria;
industria; que que enen estos mercados,
estos mercados, fuese elel único
fuese único director
director del del destino
destino de de los
los seres
seres humanos
humanos yy de de su
su entorno
entorno na na-
cada uno
cada uno dede estos
estos elementos
elementos se se organiza
organiza en en un grupo de
un grupo de oferta
oferta yy unouno dede tural, incluso de
tural, incluso de lala cantidad
cantidad yy el el uso
uso deldel poder
poder de de compra,
compra, se se demolería
demolería lala
demanda; yy que
demanda; que cada
cada elemento
elemento tienetiene unun precio
precio que que interactúa
interactúa con con la la de-
de sociedad. La
sociedad. La supuesta
supuesta mercancía
mercancía llamada
llamada "fuerza
“fuerza de de trabajo"
trabajo7' no
no puede
puede ser ser
manda yy la
manda la oferta.
oferta. Estos
Estos mercados
mercados -innumerables-
—innumerables— están están interconectados
interconectados manipulada,
manipulada, usada indiscriminadamente, oo incluso
usada indiscriminadamente, incluso dejarse ociosa, sin
dejarse ociosa, sin afec-
afec
yy forman
forman un un Gran
Gran mercado.
mercado.22 tar también
tar también al al individuo
individuo humanohumano que que sea
sea elel poseedor
poseedor de de esta
esta mercancía
mercancía pe- pe
El punto crucial es es éste:
éste: la
la mano
mano de de obra,
obra, la la tierra
tierra yy elel dinero
dinero sonson elemen-
elemen culiar. Al disponer de de la
la fuerza
fuerza de de trabajo
trabajo de de un
un hombre, el sistema
sistema dis- dis
El
tos
punto crucial
tos esenciales
esenciales de de lala industria;
industria; también
también debendeben organizarse
organizarse en en mercados;
mercados; en en fi culiar.
pondría
Al disponer
pondría incidentalmente
incidentalmente de la entidad
de la entidad física,
hombre, el
psicológica yy moral
física, psicológica moral queque eses elel
efecto, estos
efecto, estos mercados
mercados forman forman una una parte
parte absolutamente
absolutamente vital vital del
del sistema
sistema "hombre” alal que
"hombre" que se
se aplica ese título.
aplica ese título. Privados
Privados de de la cobertura protectora
la cobertura protectora de de
económico. Pero
económico. Pero es es obvio
obvio queque lala mano
mano de de obra,
obra, la la tierra
tierra yy el el dinero
dinero no no son
son las instituciones
las instituciones culturales,
culturales, los los seres
seres humanos
humanos perecerían
perecerían por por los
los efectos
efectos deldel
mercancías; en
mercancías; en elel caso
caso de de estos
estos elementos,
elementos, es es enfáticamente
enfáticamente falso falso que
que todo
todo desamparo social;
desamparo social; morirían víctimas de
morirían víctimas de una aguda dislocación
una aguda social aa través
dislocación social través
2 Hawtrey, G. R., op. cit, quien considera que su función consiste en hacer "los valores rela
2 Hawtrey, G. R., op. cit., quien considera que su función consiste en hacer "los valores rela-
tivos de
tivos de mercado
mercado de
de todos
todos los
los bienes
bienes mutuamente
mutuamente consistentes".
consistentes". 3 La
3 La afirmaoón
afirmación hecha
hecha por
por Marx,
Marx, deldel carácter
carácter de
de fetiche
fetiche del
del valor de las
valor de las mercancías, se refi
mercandas, se refiee-
re al valor
re al valor de
de cambio de las
cambio de las mercancías genuinas yy no
mercancías genuinas tiene nada
no tiene en común
nada en común con
con las
las mercan
m ercan-
cías ficticias
cías ficticias mencionadas
mencionadas en
en elel texto.
texto.
MERCADO
AUTORREGULADO Y MERCANCÍAS FICTICIAS
Y MERCANCÍAS FICTICIAS 125
125
124
124 ASCENSO
ASCENSO Y
Y DECLINACIÓN
DECLINACIÓN DE
DE LA
LA ECONOMÍA
ECONOMÍA DE
DE MERCADO
MERCADO separada. La
separada. creación de
La creación de bienes
bienes no no involucraba
involucraba las las actitudes
actitudes reciprocantes
reciprocantes
del vicio,
del vicio, lala perversión,
perversión, elel crimen
crimen yy la la inanición.
inanición. La La naturaleza
naturaleza quedaría
quedaría re re- de la
de la ayuda
ayuda mutua,
mutua, ni ni la
la preocupación
preocupación del del jefe
jefe de
de familia
familia por por cubrir
cubrir laslas ne
ne-
ducida aa sus
ducida sus elementos,
elementos, las las vecindades
vecindades yy los los paisajes
paisajes se se ensuciarían,
ensuciarían, los ríos
los rios cesidades de
cesidades de quienes
quienes estaban
estaban bajo bajo susu cuidado,
cuidado, ni el orgullo
ni el orgullo del artesano en
del artesano en
se contaminarían,
se contaminarían, la la seguridad
seguridad militar
militar estaría
estaría en en peligro,
peligro, sese destruiría
destruiría elel po po- elel ejercicio
ejercicio de su oficio,
de su oficio, ni ni lala satisfacción
satisfacción del del elogio
elogio público:
público: sólosólo lala motiva
motiva-
der de
der de producción
producción de de alimentos
alimentos yy materias
materias primas.
primas. Por Por último,
último, la la adminis-
adminis ción de
ción de lala ganancia,
ganancia, tan tan familiar
familiar para para el el hombre
hombre cuya cuya profesión
profesión es es lala com
com-
tración del
tración del poder
poder de compra por
de compra por parte
parte del del mercado
mercado liquidaría
liquidaría periódica
periódica- praventa.
praventa. Hasta Hasta fines del siglo
fines del siglo xvi i , lala producción
XVIII, industrial de
producción industrial de Europa
Europa oc oc-
mente aa las
mente las empresas,
empresas, ya ya que
que las
las escaseces
escaseces yy los excesos de
los excesos de dinero
dinero resultarían
resultarían cidental era
cidental era unun mero accesorio del
mero accesorio del comercio.
comercio.
tan desastrosos
tan desastrosos para para laslas empresas,
empresas, como como las las inundaciones
inundaciones yy las sequías para
las sequías para Mientras que
Mientras que la la máquina
máquina fuese fuese un instrumento poco
un instrumento poco carocaro y y específico,
específico, no no
la sociedad
la sociedad primitiva.
primitiva. No hay duda
No hay duda de de que
que loslos mercados
mercados de de mano
mano de de obra,
obra, cambiaba esta
cambiaba esta posición.
posición. El El mero
mero hechohecho de de que
que elel taller
taller familiar
familiar pudiera
pudiera pro pro-
tierra yy dinero
tierra dinero sonson esenciales
esenciales para para unauna economía
economía de de mercado.
mercado. Pero Pero ningu
ningu- ducir cantidades
ducir cantidades mayoresmayores que que antes
antes durante
durante el el mismo
mismo periodo
periodo podría
podria induindu-
na sociedad
na sociedad podría
podría soportar
soportar los los efectos
efectos de tal sistema
de tal sistema de ficciones burdas,
de ficciones burdas, ni ni cirlo aa usar
cirlo usar las máquinas para
las máquinas incrementar sus
para incrementar sus ingresos,
ingresos, pero pero este
este hecho
hecho no no
siquiera por
siquiera por muy breve tiempo,
muy breve tiempo, si si su
su sustancia
sustancia humana
humana yy natural,
natural, al igual que
al igual que afectaba necesariamente,
necesariamente, por sí mismo,
mismo, lala organización de lala producción.
l
afectaba por sí organización de producción.
su organización
su organización empresarial,
empresarial, no no estuviesen
estuviesen protegidas
protegidas contra
contra loslos excesos
excesos de de El hecho
El hecho de de que
que lala maquinaria
maquinaria barata barata fuese
fuese propiedad
propiedad del del trabajador
trabajador oo del del
este molino
este molino satánico.
satánico. comerciante hacía
comerciante hacía cierta
cierta diferencia
diferencia en en lala posición social de
posición social de las
las partes,
partes, y casi
y casi
La artificialidad
La artificialidad extrema
extrema de de lala economía
economía de de mercado
mercado derivaderiva deldel hecho
hecho de de seguramente hacía
seguramente hacía unauna diferencia
diferencia en en los ingresos del
los ingresos del trabajador,
trabajador, quien esta
quien esta-
que elel propio
que proceso de
propio proceso de producción
producción está está organizado
organizado aquí aquí bajo
bajo la la forma
forma de de lala ba mejor mientras
ba mejor mientras fuesefuese propietario
propietario de de sus
sus herramientas;
herramientas; pero pero no obligaba alal
no obligaba
compraventa. En
compraventa. En una
una sociedad
sociedad comercial
comercial no no sese puede
puede organizar
organizar la la produc
produc- comerciante
comerciante aa convertirse
convertirse en en un capitalista industrial,
un capitalista industrial, ni ni lo
lo restringía
restringía aa pres pres-
ción para
ción para el el mercado
mercado en en ninguna
ninguna otra otra forma.4
forma. 4 A fines de
A fines de la Edad Media,
la Edad Media, la la
tar
tar su su dinero
dinero aa tales capitalistas. La
tales capitalistas. La venta
venta de de bienes raras veces
bienes raras cesaba; lala
veces cesaba;
producción industrial
producción industrial parapara la la exportación
exportación estaba estaba organizada
organizada por burgueses
por burgueses
mayor dificultad seguía
mayor dificultad seguía estando
estando del lado de
del lado de lala oferta
oferta de de materias
materias primas,
primas,
ricos, yy se
ricos, se realizaba
realizaba bajobajo susu supervisión
supervisión directadirecta en en lala ciudad.
ciudad. Más Más tarde,
tarde, enen la que
la que aa veces
veces se se interrumpía
interrumpía inevitablemente.
inevitablemente. Pero Pero incluso
incluso en en tales
tales casos,
casos, no no
la sociedad
la sociedad mercantilista,
mercantilista, la producción estaba
la producción estaba organizada
organizada por por los comer
los comer-
sería sustancial
seria sustancial la la pérdida
pérdida para para elel comerciante
comerciante propietario
propietario de de las
las máquinas.
máquinas.
ciantes yy ya
ciantes ya nono estaba
estaba restringida
restringida aa las las ciudades;
ciudades; ésta ésta fue
fue la
la época
época del del “tra
"tra-
bajo
bajo aa domicilio",
domicilio”, cuando
cuando elel capitalista
capitalista comerciante
comerciante proveía proveía aa la la industria
industria No
No era era la
la aparición
aparición de de la la máquina
máquina como como tal,tal, sino
sino lala invención
invención de de una
una ma ma-
nacional de
nacional materias primas
de materias primas yy controlaba
controlaba elel proceso
proceso de la producción
de la producción como como quinaria yy una
quinaria una planta refinadas, yy por
planta refinadas, por ende específicas, lo
ende específicas, lo que
que cambiaba
cambiaba por por
una empresa puramente
una empresa comercial. Fue
puramente comercial. Fue entonces
entonces que que lala producción
producción indus- indus completo la
completo la relación
relación del del comerciante
comerciante con con lala producción.
producción. Aunque Aunque elel comercomer-
trial se colocó
trial se colocó en en forma
forma definitiva
definitiva yy aa grangran escala
escala bajo
bajo elel liderazgo
liderazgo organiza
organiza- ciante introdujo
ciante introdujo la la nueva organización productiva
nueva organización productiva -un —un hechohecho que que determi-
determi
dor del
dor del comerciante.
comerciante. Éste Éste conocía
conocía el el mercado,
mercado, elel volumen
volumen yy la la calidad
calidad de de la
la naba
naba todo todo el curso de
el curso de lala transformación—
transformación- el el uso
uso dede maquinaria
maquinaria yy planta planta
demanda; yy podía
demanda; podía controlar
controlar también
también los abastos, que
los abastos, que por
por cierto
cierto consistían
consistían refinadas involucraba
refinadas involucraba elel desarrollo
desarrollo del del sistema
sistema fabril
fabril yy porpor ende
ende un cambio
un cambio
sólo en
sólo en lala lana
lana yy aa veces
veces los los telares
telares oo loslos husos
husos utilizados
utilizados por por lala industria
industria decisivo en
decisivo en lala importancia
importancia relativa relativa deldel comercio
comercio yy la la industria
industria en en favor
favor de de
doméstica. Si
doméstica. Si fallaban
fallaban los los abastos,
abastos, eran eran loslos trabajadores
trabajadores los los más
más afectados,
afectados, esta última.
esta última. La producción industrial
La producción industrial dejódejó de
de ser
ser un accesorio del
un accesorio del comercio
comercio
ya que
ya que sese quedaban
quedaban sin sin trabajo;
trabajo; pero pero no estaba involucrada
no estaba involucrada ninguna
ninguna planta
planta organizado por
organizado por elel comerciante
comerciante como como una una actividad
actividad de compraventa; ahora
de compraventa; ahora
cara, yy elel comerciante
cara, comerciante no no incurría
incurría en en riesgo grave al
riesgo grave al asumir
asumir la la responsabi
responsabi- involucraba la
involucraba la inversión
inversión aa largo largo plazo
plazo con con riesgos correspondientes. Si
riesgos correspondientes. Si no
no
lidad de
lidad de lala producción.
producción. DuranteDurante varios siglos, este
varios siglos, sistema creció
este sistema creció en en poder
poder yy se aseguraba
se aseguraba razonablemente
razonablemente la la continuación
continuación de de lala producción,
producción, tal riesgo
tal riesgo
alcance hasta
alcance hasta que,
que, en
en un un país
país como
como Inglaterra,
Inglaterra, la la industria
industria de de lala lana,
lana, elel prin
prin- no
no era era soportable.
soportable.
cipal producto
cipal producto nacional,
nacional, cubría
cubría grandes
grandes sectores
sectores del del país
país donde
donde la la produc
produc- Pero entre
Pero entre másmás se se complicaba
complicaba la la producción
producción industrial,
industrial, más más numerosos
numerosos
ción era
ción era organizada
organizada por por elel fabricante
fabricante de de telas.
telas. Éste
Éste compraba
compraba yy vendía,
vendía, ee inci-
inci eran los
eran los elementos
elementos de de la
la industria
industria cuyo cuyo abasto
abasto tenía
tenía que
que salvaguardarse.
salvaguardarse. Por Por
dentalmente proveía
dentalmente proveía aa la la producción:
producción: no no se se requería
requería ninguna
ninguna motivación
motivación supuesto, tres
supuesto, tres dede estos
estos elementos
elementos tenían tenían unauna importancia
importancia prominente:
prominente: la la
mano
mano de de obra,
obra, lala tierra
tierra y y el
el dinero.
dinero. En En unauna sociedad
sociedad comercial,
comercial, su su abasto
abasto sólosólo
4 Cunningham,
4
Cunningbam, W., "Economic Change",
W., "Economic Change", en Cambridge Modem
en Cambridge Modern History,
History, vol.
vol. i.
r. podría organizarse en
podría organizarse en una forma: volviéndolo
una forma: volviéndolo disponible
disponible para para su su compra.
compra.
MERCADO
MERCADO AUTORREGULADO Y MERCANCÍAS
AUTORREGULADO Y MERCANCÍAS FICTICIAS
FICTICIAS 127
127
126
ASCENSO DECLINACIÓN DE LA ECONOMÍA
DE LA ECONOMÍA DE
DE MERCADO
MERCADO
La historia social del siglo xix fue así el resultado de un movimiento do
La historia social del siglo XIX fue así el resultado de un movimiento do-
Por lo
Por lo tanto, tendrían que
tanto, tendrían que organizarse
organizarse para para su su venta
venta enen elel mercado,
mercado, es es decir,
decir, ble: la extensión de la organización del mercado en lo referente a las mercan
ble: la extensión de la organización del mercado en lo referente a las mercan-
como mercancías.
como mercancías. La La extensión
extensión del del mecanismo
mercado aa los los elemen-
elemen cías genuinas se vio acompañada por su restricción en lo referente a las
cías genuinas se vio acompañada por su restricción en lo referente a las
tos de la
tos de la industria
industria -mano
—mano de de obra,
obra, tierra
tierra yy dinero-
dinero— era era lala consecuencia
consecuencia mercancías ficticias. Mientras que los mercados se difundieron por toda la
mercancías ficticias. Mientras que los mercados se difundieron por toda la
inevitable
inevitable de de la
la introducción
introducción del del sistema fabril en
sistema fabril en una sociedad comercial.
una sociedad comercial.
faz del globo y la cantidad de los bienes involucrados creció hasta alcanzar
faz del globo y la cantidad de los bienes involucrados creció hasta alcanzar
Los elementos
Los elementos de de la
la industria
industria tendrían
tendrían que que venderse.
venderse. proporciones increíbles, una red de medidas y políticas se integraba en ins
proporciones increíbles, una red de medidas y políticas se integraba en ins-
Esto era
Esto era sinónimo
sinónimo de de la
la demanda
demanda en en un
un sistema
sistema de de mercado. Sabemos que
mercado. Sabemos que
tituciones poderosas, destinadas a frenar la acción del mercado en relación
tituciones poderosas, destinadas a frenar la acción del mercado en relación
los beneficios
los beneficios se se aseguran
aseguran bajo bajo tal sistema sólo
tal sistema sólo sisi se
se salvaguarda
salvaguarda la la autorre
autorre-
gulación mediante
gulación mediante mercados competitivos interdependientes.
mercados competitivos interdependientes. Dado Dado que que elel con la mano de obra, la tierra y el dinero. Mientras que la organización de
con la mano de obra, la tierra y el dinero. Mientras que la organización de
desarrollo del
desarrollo del sistema
sistema fabril
fabril se
se había organizado como
había organizado como parte
parte de de un un proceso
proceso los mercados mundiales de mercancías, los mercados mundiales de capital
los mercados mundiales de mercancías, los mercados mundiales de capital
de compraventa,
de compraventa, la la mano
mano de de obra,
obra, lala tierra
tierra yy elel dinero
dinero debían
debían transformarse
transformarse y los mercados mundiales de dinero daba un impulso nunca antes visto al
y los mercados mundiales de dinero daba un impulso nunca antes visto al
en mercancías
en mercancías para para mantener
mantener en en marcha
marcha lala producción.
producción. Por Por supuesto,
supuesto, no no po-
po mecanismo de los mercados bajo la égida del patrón oro, surgía al mismo
mecanismo de los mercados bajo la égida del patrón oro, surgía al mismo
drían transformarse
drían transformarse realmente
realmente en en mercancías,
mercancías, ya ya que
que enen efecto
efecto no no sese produ-
produ tiempo un movimiento profundamente arraigado para resistir los perni
tiempo un movimiento profundamente arraigado para resistir los perrú-
cían para su
cían para su venta
venta en en elel mercado.
mercado. Pero Pero la la ficción
ficción dede que
que sísí sese producían
producían ciosos efectos de una economía controlada por el mercado. La sociedad se
ciosos efectos de una economía controlada por el mercado. La sociedad se
para tal
para tal propósito
propósito se se convirtió
convirtió en en elel principio
principio organizador
organizador de de la la sociedad.
sociedad. protegía contra los peligros inherentes a un sistema de mercado autorregu
protegía contra los peligros inherentes a un sistema de mercado autorregu-
Se destaca uno
Se destaca uno de de esos
esos tres elementos: la
tres elementos: la mano
mano de de obra
obra es es elel término
término téc- téc lado: éste fue el aspecto comprensivo en la historia de la época.
lado: éste fue el aspecto comprensivo en la historia de la época.
nico
nico usado
usado parapara los
los seres
seres humanos,
humanos, en en lala medida
medida en en que
que nono sean
sean emplea-
emplea
dores sino
dores sino empleados;
empleados; se se sigue
sigue que que lala organización
organización del del trabajo
trabajo cambiaría
cambiaría en en
adelante junto
adelante junto concon lala organización
organización del del sistema
sistema de mercado. Pero
de mercado. Pero en en virtud
virtud
de que lala organización
de que organización del del trabajo
trabajo es sólo otra
es sólo otra palabra
palabra parapara designar
designar las las for
for-
mas
mas de de lala vida
vida de de la
la gente común, esto
gente común, esto significa
significa que que elel desarrollo
desarrollo del del sis-
sis
tema de
tema de mercado
mercado iría iría acompañado
acompañado de de un
un cambio
cambio en en la
la organización
organización de la
de la
sociedad misma.
sociedad misma. La sociedad humana
La sociedad humana se se había
había convertido
convertido en en unun accesorio
accesorio
del sistema económico.
del sistema económico.
Recordaremos
Recordaremos aquí aquí elel paralelo
paralelo que que trazamos
trazamos entre entre los
los destrozos
destrozos de de los
los cer
cer-
camientos en
camientos en la
la historia
historia inglesa
inglesa yy la la catástrofe
catástrofe social social que
que siguió
siguió aa lala Revo
Revo-
lución industrial.
lución industrial. Dijimos
Dijimos que que los los mejoramientos
mejoramientos se se obtenían
obtenían por por regla
regla gege-
neral alal precio
neral precio dede la
la dislocación
dislocación social. social. SiSi lala tasa
tasa de
de dislocación
dislocación es es demasiado
demasiado
grande, lala comunidad
grande, comunidad deberá deberá sucumbir
sucumbir en en elel proceso.
proceso. Los Los Tudor
Tudor yy los los pri-
pri
meros Estuardo
meros salvaron aa Inglaterra
Estuardo salvaron Inglaterra de de la la suerte
suerte dede España regulando elel
España regulando
curso del
curso del cambio
cambio parapara que que resultara tolerable yy sus
resultara tolerable sus efectos
efectos pudieran
pudieran ser ser ca
ca-
nalizados por
nalizados por caminos
caminos menos menos destructivos.
destructivos. Pero Pero nada
nada salvó
salvó aa lala gente
gente común
común
de Inglaterra
de Inglaterra deldel impacto
impacto de de lala Revolución industrial. Una
Revolución industrial. Una fe fe ciega
ciega en el pro
en el pro-
greso espontáneo
greso espontáneo se se había
había apoderado
apoderado de de lala mente
mente de de la
la gente,
gente, yy con con el el fana-
fana
tismo de
tismo de los sectarios, los
los sectarios, los más
más ilustrados presionaban por
ilustrados presionaban por unun cambio
cambio ilimita-
ilimita
do yy no
do no regulado
regulado en en lala sociedad.
sociedad. Los efectos sobre
Los efectos sobre lala vida
vida de de lala gente
gente fueron
fueron
terribles. En
terribles. En efecto,
efecto, la la sociedad
sociedad humana
humana habría habría sido sido aniquilada
aniquilada sisi no hubie
no hubie-
sen existido
sen existido medidas
medidas contrarias,
contrarias, protectoras,
protectoras, que que minaban
minaban la la acción
acción de de este
este
mecanismo autodestructivo.
mecanismo autodestructivo.
--------
398
398 ÍNDICE GENERAi.
ÍNDICE GENERAL
X. Laeconomía
X. La econom íapolítica
políticayyeleldescubrimiento
descubrim ientodedelalasociedad
sociedad .. . . 165
165
B.
B. LaLaautoprotccciún
autoproteccióne.ledelalasociec.lac.l
sociedad
ÍNDICE GENERAL
ÍNDICE GENERAL XI. El hombre,
XI. El hombre, lala naturaleza
naturaleza yy lala <ffganización
organización proc.luctiva productiva . . . . 185 185
XII. El
XII. El nacimiento
nacim iento del del credo
credo liberal
lib e r a l..........................................................
............ . 190
190
Prólogo, Joseph
Prólogo, E. Stiglitz
Joseplz E. S tig litz ...................................................................................... 9
9 XIII. El nacimiento
XIII. El nacim iento del del credo
credo liberal
liberal (continuación):
(continuación): elel interés interés cla- cla
Introducción, Fred
Introducción, Fred Block.
B lock.........................................................................................
. 21
21 sistas yy elel cambio
sistas cam bio social
s o c ia l...................................................................
. . 208 208
Vida yy obra
Vida obra de
de Polanyi
P o la n y i.....................................................................................
. 22
22 XIV. El
XIV. El hombre
hombre yy elel mercado
m ercad o.........................................................................
. . . . . . . . . . 222
222
Argumento
Argumento de de Polanyi:
Polanyi: estrnctura
estructura yy tteoría e o r ía .............................................
. . . 25
25 XV. El mcn:ado
XV. El mercado yv lala naturnlcza
n a tu r a lez a...................................................................
. . . . . . . 238
238
El c o n cep to de
El concepto d e arraigo
a rra ig o de
de Polanyi,
Polanyi, 26;
26; Por
P o r qué
q ué el
el desarraigo
d e sa rra ig o no
n o puede
p u e d e ser,
ser, XVI. El mercado
XVI. El mercado yy lala organización
organización productiva p r o d u c tiv a .................................... 252 252
28; Las
28; L as consecuencias
co n se cu e n cias de
d e la
la im p o sib ilid ad , 30;
imposibilidad, 30; El
El centralismo
c e n tra lism o del
del régimen
régim en XVII. El debilitamiento
XVI l. El debilitam iento de de lala auto1Tegulación
a u torreg u lación ........................................ 261 261
global, 33;
global, 33; Las
Las consecuencias
co n se cu e n cias del
del ppatrón
a tró n oro,
oro, 34
34
Importancia contemporánea
Importancia con tem p orán ea..........................................................................
.... 36
36 XVIII. Las tensiones
XVII l. Las tensiones destructivas
destructivas ......................................................................
. . . . . . 269
269
Opciones democráticas
Opciones d em ocráticas.....................................................................................
. . . . . . . 38
38
Nota
Nota aa la
la edición
edición de
de 2001,
2001, Fred
Fred BlockBlock ........................................................... 43
43
Reconocim ientos del
Reconocimientos del autor
a u t o r ..................................................................................
. . . . . 45
45 Tercera Parte
Tercera Parte
L a tTRANSFORMACIÓN
LA r a n s f o r m a c ió n EN
e n PROGRESO
pr o g r e s o
Primera
Primera Parte
Parte XIX. El gobierno
XIX. El gobierno popular
popular yy lala economía
econom ía dede mercado
m erca d o ......................... 283 283
E l SISTEMA
EL s is te m a INTERNACIO'-IAL
in te rn a c io n a l XX. La
XX. La historia
historia en
en elel momento
m om ento del
del cambio
cam bio social
s o c i a l ............................. 297 297
XXL La libertad
XXI. La libertad en
en una
una sociedad
sociedad compleja
c o m p le ja .............................................
. . . . 309
309
I. La
l. La paz
paz de
de los
los cien
cien años
a ñ o s ..............................................................................
. . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
49
II. Los
11. Los años
años veinte conservadores, los
veinte conservadores, los treinta
treinta revolucionarios
revolucionarios . . . 67
67
NNOTAS
o t a s SOBRE
s o b r e LAS
l a s FLIEI\TES
fuent es
Segunda
Segunda Parte
Parte Capítulo II ...............................................................................................................
Capítulo . . . . . • . . . . . . . . . . . . . . • . . . • . . . . . . . 323 . 323
A s c e n s o y d e c lin a c ió n d e l a e c o n o m ía d e m e rc a d o
ASCENSO Y DECLl1'ACIÓN DE LA ECONOMfA DE MERCADO 1. La
1. La balanza
balanza de de poder
poder com como o política,
política, ley ley histórica,
histórica, principio principio yy
sistem a ......................................................................................................................
sistema . . . . . . . . . 323
323
A. El
A. El m olino satánico
molino satánico 2.
2. La
La paz
paz de de los cien años
los cien a ñ o s ........................................................................
. . . . . . 328 328
III. "Habitación
111. "Habitación contra
contra mejoramiento"
m ejoram iento".......................................................
. . . . 81
81
Capítulo 11i i .............................................................................................................
Capítulo . • . . . . . • • . . . . . • . 331 331
IV. Las
IV. Las sociedades
sociedades yy loslos sistemas
sistem as económicose c o n ó m ic o s........................................ 91
91
3. El rom
3. El pimiento de
rompimiento de la la trama
trama dornda d o r a d a ............................................. 331 331
V. La evolución
V. La evolución deldel patrón
patrón de de m e r c a d o ....................................................
mercado . . 105
105
4.
4. Las oscilaciones del
Las oscilaciones del péndulo
péndulo después después de de la primera Guerra
la primera Guerra
VI.
VI. ElEl mercado autonegulado yy las
mercado autmTegulado las mercancías
mercancías ficticias: ficticias: mano m ano de de M u n d ia l...........................................................................................................
Mundial . . . . . . . . . 332 332
obra, tie1Ta
obra, tierra yy dinero
d in e r o .....................................................................................
. . . . . 118
118 5. Las
S. Las finanzas
finanzas yy la la p paza z ...............................................................................
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333 . 333
VIL Speenham land, 1795
VI l. Speenhamland, 1795 .................................................................................
. . . . 128
128 Capítulo iIVv ............................................................................................................
Capítulo . . . . . . . . . . . . . . • . . . • . . . • . . . . . . . 334 . 334
VIII.
VI Antecedentes yy consecuencias
11. Antecedentes consecuencias .............................................................. 138
138 6. Algunas
6. Algunas referencias
referencias aa "las “las sociedades
sociedades yy los los sistemas
sistemaseconóm económicos" icos” 334 334 -~~
IX. El
IX. El pauperismo
pauperismo yy la la utopía
u to p ía ..........................................................................
. 156
156 Capítulo vv................................................................................................................
Capítulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 340340
397
397
7. Algunas
7. Algunas referencias
referencias aa la la "evolución
“evolución del del patrón
patrón de demmercado"
ercado” .. .. 340 340
ÍNDICE GEl'\ERAL
Íl'\DICE GENERAL 399
399
Capítulo VII
Capítulo v il.................................................................................
. . . . . . . • . • . . . . . . . . . • . . • . 347
347
8. La
8. La bibliografía
bibliografía de de Speenhamland
S p een h a m la n d ...........................
. . . . . . . 347
347
9. La
9. Ley de
La Ley de pobres
pobres yy la la Organización
Organización del del trnbajo
trabajo 351
351
110. Speenham land yy VViena
O. Speenhamland ie n a .................................................
. . . . . . . . 364
364
Capítulo vVIIIi i i ..................................................................................
Capítulo . . . . . . . . . . . . . . . . • 367
367
11. ¿Por
11. ¿Por qué
qué no no el el proyecto
proyecto de de VVhitbread?...............
Whitbread? 367
367
Capítulo
Capítulo xmXIII . . . . . • . . • . • . . . • . . . 369
369
12. Las
12. “dos naciones”
Las "dos naciones" de de Disraeli
Disraeli yy el el problema
problema de de laslas razas de color.
razas de color . 369
369
índice analítico
Índice analítico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 375
375
Este
Esll• libro
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consta de 22 000
000 <ejemplares,
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l"stu1•o
al cuidado
al cuidado d<• de Ma11/io
Mtwlto Fahio Fahin Fonsern Fonseca SlÍncl1e;:.
Sánchez
unidad 2
el surgimiento de la economía política:
los debates en torno a la teoría del
valor-trabajo
GUÍA DE LECTURA
(Unidad 2)
El surgimiento de la Economía Política:

los debates en torno a la teoría del valor-trabajo
Kicillof, Axel (2010). Lección 1: Adam Smith y el nacimiento de la economía política

clásica; Lección 2: Adam Smith y la formación del sistema clásico. En De Smith a
Keynes. Siete lecciones de historia del pensamiento económico. Un análisis de
los textos originales. Bs. As.: Eudeba.
Smith, Adam [1776] (1988). Capítulo I: De la división del trabajo; Capítulo II: Del principio
que ocasiona la división del trabajo; Capítulo III: La división del trabajo está
limitada por la extensión del mercado; Capítulo IV: Del origen y uso del dinero;
Capítulo V: Del precio real y nominal de las mercancías, o de su precio en
trabajo y de su precio en moneda; Capítulo VI: De las partes que componen el
Precio de las Mercancías [Libro I]. Capítulo II: De las restricciones a la
importación de aquellas mercancías foráneas que pueden producirse en el país
[Libro IV]. En Investigación sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las
naciones (eds. Campbell y Skinner). Barcelona: Oikos-Taus.
► Claves orientadoras para la lectura
✓ Identifica y caracteriza el contexto histórico en el cual Adam Smith escribe su obra.
✓ ¿Cuál es el planteo de Smith ([1776] 1988) sobre el origen y la importancia del

intercambio para la sociedad? Presta atención al siguiente párrafo del Capítulo 2 de
Investigación sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones:
Pero el hombre tiene casi constantemente necesidad de otros, y es vano esperar que la
cooperación de los demás provenga solo de su benevolencia. Es mucho más probable que
consiga el apoyo de los demás si logra predisponer su egoísmo a favor suyo y les convence
de que es ventajoso para ellos hacer lo que se les pide. El sentido de todo ofrecimiento es,
dame esto, que es lo que quiero, y tendrás aquello, que es lo que deseas; siendo así como
conseguimos la mayoría de los bienes que necesitamos. (Smith, 1988: 96)
✓ Identifica los aspectos centrales de las controversias de Adam Smith con las corrientes
principales de pensamiento anteriores (mercantilistas y fisiócratas) sobre el origen de la
riqueza.
✓ ¿Cómo fundamenta Smith (1988) la importancia de una teoría del valor trabajo?
✓ ¿Cuál es la distinción entre «valor de uso» y «valor de cambio» de las mercancías que
plantea el autor? ¿Por qué es importante esta distinción para el estudio de la Economía
Política?
1
GUÍA DE LECTURA
(Unidad 2)
El surgimiento de la Economía Política:

los debates en torno a la teoría del valor-trabajo
✓ Realiza un análisis exhaustivo del siguiente párrafo del texto de Smith (1988: 115)
identificando aciertos, ambigüedades y contradicciones:
Todo hombre es rico o pobre según el grado en que pueda gozar de las cosas necesarias,
convenientes y de recreo para la vida. Pero una vez que la división del trabajo se ha
extendido totalmente, puede procurarse tan solo una parte muy pequeña de las mismas con
su trabajo personal. La mayor parte debe conseguirlas del trabajo de otras personas, y será
rico o pobre según la cantidad de trabajo ajeno de que pueda disponer o comprar.
✓ ¿Cuáles son las principales dificultades de Adam Smith (1988) para convertir al trabajo
en la fuente única y exclusiva del valor?
✓ Identifica los aspectos centrales de la llamada Teoría de los Costos de Producción que
presenta Adam Smith (1988). ¿Resuelve ésta los problemas de la teoría del valor trabajo
formulada por el autor? Realiza un escrito breve para responder fundamentadamente esa
pregunta.
Les recordamos que estas preguntas y ejercicios son para facilitar el trabajo con los textos,
para que puedan registrar en qué haremos foco en las evaluaciones, y por lo tanto, para que
vayan precisando qué aspectos no les resultan claros, para poder profundizar en las
consultas y foros.
2
deSMITHaKEYNES
SIETE LECCIONES
DE HISTORIA
DEL PENSAMIENTO
ECONÓMICO
Un análisis de los textos originales
Axel Kicillof
mudeba
.LFLOORI$[HO
'H6PLWKD.H\QHVVLHWHOHFFLRQHVGHKLVWRULDGHOSHQVDPLHQWR
HFRQyPLFRXQDQiOLVLVGHORVWH[WRVRULJLQDOHVDHG%XHQRV$LUHV
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5HQWDGHODWLHUUD
LECCIÓN 3. DAVID RICARDO Y LA CULMINACIÓN DE LA ECONOMÍA POLÍTICA CLÁSICA .......... 113
Introducción ................................................................................................................................ 113 LECCIÓN 7 KARL MARX Y LA CRíTICA DE LA ECONOMÍA POLÍTICA . ..
· . .. . . . . . . . ... .. .. . ....... . . .. . . .... 305
La época de Ricardo .............. . . .. ...... . ......... .. . .
. . ..... .. . ............ . ........ . .. . .. . ... . ..... . ........ ... . . ..... .. . .. . ... . ... 116 De la filosofía del derecho a la crítica de la economía política . . ............... . .
.. ... .. .... .... ...... . ........ . . . 305
. . .
Algunas notas sobre el método de exposición de Ricardo ............ . .... . ............... . ...... .... . . ... . .. .. . . ... . .. 117 El método de Marx y su vínculo con la economía política clásica .... . .
..... . ............ . .... ..
. . .. ............... 300
Preámbulo de los Principios de economía política y tributación . . ... . . . . . . ......
.. ... . . . ....
.. ... . . . ... . ... . . . . . . .. . ... 123 El análisis de la mercancía ..... ..... . ................................. .. .......... . ........ . .... . ..... ... ... ........ . . .
.. . . .... ... . 321
. ..
Valor de uso y valor de cambio . ... .................. ... ........... ........ .... . ....... .... .... . ... ........ .. ..... ... .. ... ... ... 125
.. . .
El doble carácter del trabajo y el carácter histórico de la mercancía . . .. . ...... . ..
. .... .... . . . .. . . . . ..... ... 339
. . . . . .
La "comprobación" de la determinación del valor por el tiempo trabajo . . ..... .... . .... . . . . ... . . ..
.. . . .. . . .. .... 129 De la tnercancía al dinero ............... . ....... .... .. .
.. . . ......... . ... . . . ..
.. . . .. ........ . .......... ... .. . .... . ........ . . . ... : ..... 348
La renta diferencial de la tierra .. ...... ........ ................................... ................ . ........ ........................ 134 El fetichismo de la mercancía y su secreto ........... .. .
. .. . .. . ........ .. . ... . . ....... . ....... ..
. ...... ..
. .. ..... . ............ 354
Dificultades que Ricardo no consigue resolver .. ..... ................ . . ..... ... ........ . ..... ..... . ..... .. . .. ..... . ... . .. . . 140
.
El origen de la ganancia .... ......... . .
.......... ....... . ..... .. . . .. . . ......... . . . ... ...... .. . . ..
. .. .... . ........... . ..... . .. .... . ..... 358
El dinero en el sistema clásico .. . . .. . .. .
.. . ..... .. .... . . .. ...... ................ .. . .. ....... .. .
. .. ....... . .
.. ............. .. . . . . .... . 144
Los límites de la acumulación de capital en el sistema clásico . .... . . ................ .. . . .. .
.. .. .. . ... . . .
.. .. . .. . . ... 152 BIBLIOGRAFÍA CITADA . .. . .. ... ... ...... . .
.. . ........... ..
. ........ . ...... . ........ . . .. ......... . .... ........... . .... . ........ . ... ......... 367
LECCIÓN 4. LA REVOLUCIÓN MARGINAUSTA . .. . ... .... . . . .. . . . ... .. .. . . . . . . . . ... .. ... . ... . . . . . ... . . . ... .
. .. .. . .... 157
Breve nota histórica: Europa entre 1815 y 1 8 7 5 ............................................................................. 157
Las dificultades de Ricardo, nuevamente ..... .......... . . ... .. ........... .. . ................ ...... . . ... . ....... .. .... . ... . 160
. ..
La declinación de la escuela ricardiana ... . ... . . .... .. ........ . .... ..... . ...... .......................... .. . ....... . .
.. ... ..... 166
El marginalismo revolucionario .... .... . . ..... .... . . ... . ... ............ ........ ...... .. ...... . .
.. .......... .. . . ..... . ... . ......... . 171
.
La fundación del marginalismo ... . . .. .. ... . .. . .. .. ... . ... . .............................. . . . ...... . .. . . ....................... .. . .. 174
El intercambio puro . ..... ....... ................. .............. ..... .................... ... .... ... ........................ ......... . . ... 181
.
Del valor de los bienes de consumo al valor de los medios de producción . ....... . ........... ... . . .. . ... . ...... 200
LECCIÓN 5. EL MARGINALISMO DE MARSHALL . . . . . . .. . . . . . . . .. .

. .. . . . . . .. . .. . ... . . .. . .
. ..... . .... . . .. . .
.. . . . .... 207
El triunfo del marginalismo de la mano de Marshall: lrevolución traicionada? ............ ....... . .......... 207
Los "momentos" de la determinación marshalliana del precio . . ...... . . . ...... .. . ..
.. ... .. ...... . ..... ..
. ...... . . ... 212
La teoría de la distribución de Marshall .... ......... .. .. . ..
. . ... .. . . ..
. .. ........... .. ... . . ........................ . .
.. .... . . .. 226
De la renta de la tierra a la cuasi-renta del capital ............... . ............ . ........ . .... ..... .... . ... . ... . .. .. . .
. . . ... 232
El dinero y la ley de Say en el sistema marshalliano . .... . . ...... ....... . ...... . ...... ....... . ... . . ........ .. ........... . 236
.
La Gran Depresión y la teoría marginalista de la ocupación ...... . ... ........... . . . . .. ...... . .... . ... ...... . .... ..... 247
LECCIÓN 6. LA CONTRIBUCIÓN DE KEYNES . ...... . . . .. . . . . . . . . . .... .. . .. . . . . . . ... . ... . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .. . . . .. 253

La época de Keynes . .. .. . .. .
.... .. .. . ..... .. .. ............... ... . .. .. .. .. ... .. .. .. ..... .... . . ............... ........... . ... . . . ... . 253
. .. . . .
La trayectoria intelectual de Keynes y su vinculación con la historia .. ... .. . ... . . .

.. . .. . .. . .. . . .. . . . ........... .. 255
La "teoría clásica" según Keynes .. .. ........... . ... .. . ..... ... ......... . ...... . .. .. . ..... . ............................... . .. . . 260
. .. ..
Naturaleza profunda de las críticas de Keynes a la teoría clásica ......... .. .. .

. . . . .. . ... . .. ...... . ....... .. .. ...... 264
Crítica al mercado de trabajo y nueva teoría de la ocupación .. . .... . .. . ......... . .... . ... . . .... . ...... . ....... .. . .. 273
La propensión a consumir y el incentivo para invertir ........ ...... . .... . . . .. ........ .
......... ... . .. ....... . . .
.. ... . . 283
.. .
El sistema completo de Keynes ..... .. ....... .. .. . .. . ..

. . .................... . ........... . ........ ............... .. ... .. ..... . ... . .. 290
Política monetaria y fiscal ...... ... . .. . .... . .
.. ..... . .. . .. ..... . . . .... . .................................. .. ...... . .... . ................ 294
Teorías no marginalistas del capital, del dinero y del valor ........ ......... . . . . ...... . . .......... . ... .. . . ...... . ...... . 298
2TGHCEKQ #ZGN-KEKNNQH
&XDGUR1(VWUXFWXUDGHOOLEUR
S ISTEMA CLÁSICO
Investigación sobre
Lección 1 la naturaleza y #FCO5OKVJ[GNPCEKOKGPVQ
Adam causa de la riqueza
.'%%+¦0
1770
Smith de las naciones FGNCGEQPQOÈCRQNÈVKECEN¶UKEC
Lección 2 (1776)
Principios de
Lección 3 David economía política y
1810
Ricardo tributación (1817)
+PVTQFWEEKÎP
' ,
ARGINALISTA
S ISTEMA MARGINALISTA (VERSIÓN I Y II) S ISTEMA DE MARX
La teoría de la Lección 7 Karl El capital. Crítica ([LVWH XQD GLIXQGLGD LPDJHQ HQWUH PtWLFD H LQJHQXD TXH SUHVHQWD D $GDP 6PLWK
William
economía política Marx de la economía FRPRHOSDGUHGHODHFRQRPtDPRGHUQD\GHVWDFDDODSDUiERODGHOD´PDQRLQYLVLEOHµ
Stanley
1870
(1871) política (1867)
Jevons FRPRVXSULQFLSDO\PiVSHUGXUDEOHDSRUWHVHORFRQVLGHUDHQSRFDVSDODEUDVXQWHP
QJ ~----"----------
León Elementos de SUDQR SURPRWRU GHO OLEHUDOLVPR HFRQyPLFR \ XQ DQWHFHVRU GH OD RUWRGR[LD DFWXDO 1R
Walras economía política REVWDQWH VL XQD OHFFLyQ SXHGH H[WUDHUVH GH OD OHFWXUD GLUHFWD GH VX REUD HV TXH WDO
Lección 4
pura o la teoría de la
riqueza social (1874) UHWUDWRGLVWDPXFKRGHVHUILHOHQPiVGHXQVHQWLGR/DSULPHUDGHHVWDVGLIHUHQFLDVVH
DVRFLD FRQ VX SUHVXQWD SDWHUQLGDG GH OD WHRUtD HFRQyPLFD
Karl Principios de
Menger economía (1871) 6PLWK QR IXH HVWULFWDPHQWH KDEODQGR \ HQ QXPHURVRV FDPSRV XQ DXWRU RULJLQDO
XQ YHUGDGHUR LQQRYDGRU $FHSWDQGR HVWR PXFKRV VRVWLHQHQ TXH VX DSRUWH SULQFLSDO
Lección 5 Alfred Principios de QR UDGLFD HQ HO KHFKR GH KDEHU GHVFXELHUWR OD PD\RUtD GH ODV FRQFOXVLRQHV TXH VH
Marshall economía (1890) H[SRQHQ HQ VX REUD PiV LPSRUWDQWH OD ,QYHVWLJDFLyQ VREUH OD QDWXUDOH]D \ FDXVD GH OD
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S ISTEMA DE KEYNES
ORV LQLFLDGRUHV GH OD FLHQFLD"
Lección 6 John Teoría general de
la ocupación, el
(OKHFKRHVTXHHQSDUDOHORDODVLQQXPHUDEOHVDODEDQ]DVTXHUHFLELyVXREUD²REWHQL
Maynard
Keynes interés y el dinero GDV LQFOXVR OODPDWLYDPHQWH GXUDQWH OD YLGD GHO DXWRU² FREUy LPSXOVR OD E~VTXHGD SRU
1930
(1936)
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VHU FRQVLGHUDGD XQ VLVWHPD WHyULFR ²HO SULPHUR GH HOORV² DXQ FXDQGR FRPR YHUHPRV VLPSOHV GHVYDUtRV R GHVFXLGRV GH XQ DXWRU GHVSUROLMR R FDUHQWH GH JHQLR VLQR TXH HQ
DGROHFH GH FLHUWDV GHILFLHQFLDV PXFKDV GH HOODV DFDVR GHULYDGDV QHFHVDULDPHQWH GH VX GHWHUPLQDGRVPRPHQWRVFUXFLDOHVGHODH[SRVLFLyQHVFRPRVLSUHILULHUDLQFOLQDUVHSRU
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FRQWULEXLGR FRQ DOJXQDV WHRUtDV SURSLDV 6PLWK IXH SULQFLSDOPHQWH XQ YLUWXRVR VHOHF VREUHDOJXQRVSUREOHPDVHVSHFLDOPHQWHFRPSOHMRV\FRQWURYHUWLGRVORLPSXOVDURQDH[
FLRQDGRU \ FRPSLODGRU GH QXPHURVDV H[SOLFDFLRQHV KDVWD HQWRQFHV GLVSHUVDV SORUDU WRGDV ODV VROXFLRQHV DOWHUQDWLYDV SRVLEOHV \ HQ VX SHUSOHMLGDG DQWH OD GLYHUVLGDG GH
/DV WHRUtDV FRQWHQLGDV HQ /D ULTXH]D GHEHQ VHU WUDWDGDV HQ ULJRU PiV FRPR XQ ODV H[SOLFDFLRQHV SODXVLEOHV IXH LQFDSD] GH GHFLGLU HQWUH HOODV \ RSWy HQ FDPELR SRU
SUR\HFWR GH VLVWHPD WHyULFR TXH FRPR XQ VLVWHPD WHyULFR DFDEDGR 6L ELHQ ODV GLVWLQWDV SODVPDUODVDWRGDVHQHOWH[WRDYHFHVFRQDGPLUDEOHPDHVWUtD(QULJRUQRVHWUDWDGH
FDWHJRUtDV \ OH\HV TXH OR FRQIRUPDQ HQ SULPHU OXJDU VH HQFXHQWUDQ FRQHFWDGDV HQWUH UHIOHMDU WRGDVODVSRVLFLRQHVSRUTXHDVtFRPR6PLWKVHPXHVWUD´LQGHFLVRµDQWHDOJXQDV
VtHQVHJXQGRWpUPLQRJXDUGDQHQWUHHOODVXQGHWHUPLQDGRRUGHQGHSUHODFLyQ\SRU WHRUtDVDOWHUQDWLYDVQRHVPHQRVFLHUWRTXHFRQDGPLUDEOHSRGHUSHUVXDVLYRUHFKD]DGH
~OWLPR IRUPDQ ²HQ HVWH FDVR DSXQWDQ HQ OD GLUHFFLyQ GH FRQIRUPDU² XQ WRGR FRQVLV FXDMR PXFKDV GH ODV H[SOLFDFLRQHV PiV GLIXQGLGDV HQ VX pSRFD H[KLELHQGR DVt XQD
WHQWHOLEUHGHFRQWUDGLFFLyQHVLQGXGDEOHPHQWHHQHVWH~OWLPRSXQWRGRQGHODIRUPX IDEXORVDFDSDFLGDGFUtWLFD7DOYH]HOPRGRPiVSURYHFKRVRGHLQWHUSUHWDUHORULJHQGH
ODFLyQ GH 6PLWK SUHVHQWD VXV SULQFLSDOHV GHELOLGDGHV GH PDQHUD TXH HVWULFWDPHQWH VXV FRQWUDGLFFLRQHV VHD HO VLJXLHQWH 6PLWK WHQtD SHUIHFWDPHQWH HQ FODUR TXp WHRUtDV
KDEODQGRSRGUtDPRVGHFLUTXHVXDSRUWHIXQGDPHQWDOFRQVLVWHHQKDEHUVHSURSXHVWROD HFRQyPLFDV ²PXFKDV GH HOODV GRPLQDQWHV HQ VX pSRFD² GHEtDQ VHU GHVFDUWDGDV SRU OD
WDUHD FLFOySHD SDUD VX pSRFD GH RUGHQDU RUJiQLFDPHQWH WRGR HO YROXPLQRVR PDWHULDO FLHQFLDSHURQRREVWDQWHDYHFHVQRORJUDEDRSWDUGHPDQHUDWDMDQWHSRUXQDVRODGH
GLVSRQLEOHORTXHPiVDOOiGHVXVDFLHUWRV\\HUURVHVGHSRUVtXQHVIXHU]RDGPLUDEOH HVDV H[SOLFDFLRQHV DOWHUQDWLYDV 6H LQFOLQDED HQWRQFHV SRU RIUHFHU YDULDV
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SUHVHQWDQ FRPR PHUDV DPELJHGDGHV GHO OHQJXDMH² HQ HO FDVR GH 6PLWK \ HQ EXHQD FRQWUDGLFWRULRVHQWUHVtSHURIXQGDPHQWDOPHQWHRSXHVWRVDDTXHOODVLGHDVTXHSUHWHQ
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PLFR VH FRQYLUWLy HQ XQD GH VXV IRUWDOH]DV DO PHQRV HQ OR TXH UHVSHFWD D OD JUDQ RSRUWXQLGDGHVMXVWDPHQWHHQORV´QXGRVQHXUiOJLFRVµGHODH[SRVLFLyQ<SRUORPLVPR
DFHSWDFLyQHLPSRUWDQFLDTXHVHOHDWULEX\yRULJLQDOPHQWH\DODTXHVHOHUHFRQRFHD~Q ORVDXWRUHVGHODVPiVGLYHUVDVH[WUDFFLRQHVUHLYLQGLFDQVXVPpULWRV3HURHVWDPELpQHVWH
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3RFRVDXWRUHVGHWHRUtDHFRQyPLFDJR]DQGHWDQWRUHQRPEUHFRPR6PLWK0iVDXQ FDXWHOD GHGLFiQGROH HVSHFLDO FXLGDGR D VX HVWXGLR \ GHVFRQILDQGR D FDGD SDVR GH ODV
OR FLHUWR HV TXH SUiFWLFDPHQWH HO HVSHFWUR FRPSOHWR GH ODV HVFXHODV GH SHQVDPLHQWR LQWHUSUHWDFLRQHVOLJHUDVRSUHMXLFLRVDV/DULTXH]DVHWUDQVIRUPDHQWRQFHVHQXQYHUGDGHUR
HFRQyPLFR²GHOOLEHUDOLVPRDOPDU[LVPR²UHFRQRFHQHQ6PLWKDXQRGHORVIXQGDGRUHV \DFLPLHQWR GH WHRUtDV HFRQyPLFDV FRQYLUWLpQGRVH D OD YH] HQ HO SXQWR GH SDUWLGD GH
FXDQGRQRHO IXQGDGRU GH OD HFRQRPtD PRGHUQD $KRUD ELHQ HVWD FXDOLGDG HQ DSD PXFKDV GH ODV SROpPLFDV SRVWHULRUHV $OFDQ]D DVt XQ LQGXGDEOH YDORU KLVWyULFR \ IXQGD
ULHQFLDSXUDPHQWHKDODJDGRUDHQFLHUUDWDPELpQXQPLVWHULRUHVXOWDKDVWDFLHUWRSXQWR PHQWDOPHQWH XQD LQFXHVWLRQDEOH UHOHYDQFLD WHyULFD
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EXFLyQGH'DYLG5LFDUGRVHFRQYHUWLUtDHQHOVLVWHPDWHyULFRFOiVLFRODHFRQRPtDSROtWLFD
FOiVLFD FX\D LQIOXHQFLD OOHJD KDVWD QXHVWURV GtDV
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NCQTKIKPCNKFCFSWGEQPNCRTGEKUKÎPEQPEGRVWCNEQPUKFGTCSWGGNXGTFCFGTQŐRCFTGőFGNCGEQPQOÈCRQNÈVKECHWG5KT OHFWXUD GH /D ULTXH]D HQ XQD WDUHD FX\D FRPSOHMLGDG HV GLItFLO GH H[DJHUDU /D PHMRU
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JXDUGLD EDMD SXHV OD DYH]DGD SOXPD GH 6PLWK VXHOH FUHDU OD LOXVLyQ GH XQD SDFtILFD KDEHU YLVWR OD OX] DQWHV GHO DGYHQLPLHQWR GH OD HUD FDSLWDOLVWD 3HUR DO PLVPR WLHPSR
FRQYLYHQFLDGHQXPHURVDVWHRUtDVTXHOXHJRWRPDUDQXQDILVRQRPtDPXFKRPiVFUXGD HVWD LGHD SRQH QHFHVDULDPHQWH HQ FHQWUR GHO GHEDWH OD QXWULGD SROpPLFD DFHUFD GH OD
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SRUTXHGHVSXpVGHWRGRQRVHUtDDSURSLDGRSHGLUOHXQDPD\RUSUHFLVLyQFRQFHSWXDOD GD FRQWURYHUVLD TXH GHVGH XQD SHUVSHFWLYD KLVWyULFD LQGDJD DFHUFD GH ODV FDXVDV OD
XQD YHUGDGHUD REUD IXQGDFLRQDO HQ HO PHMRU VHQWLGR GHO WpUPLQR RSRUWXQLGDG \ ODV IRUPDV HQ TXH VH SURGXMR HO QDFLPLHQWR GHO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD 6LQ
6LJDPRV FRQ ODV REMHFLRQHV D OD LPDJHQ FDQyQLFD GH 6PLWK $Vt FRPR HO WtWXOR GH HPEDUJR HV HYLGHQWH TXH SDUD DOFDQ]DU XQ DFXHUGR VREUH HO PRPHQWR SUHFLVR HQ TXH
SDWHUQLGDGVREUHODHFRQRPtDTXHVHOHRWRUJDKDELWXDOPHQWHFRPRVHKDYLVWRHQFLH WDO FRVD RFXUULy HV QHFHVDULR GLVSRQHU SUHYLDPHQWH GH XQD LPDJHQ FRPSDUWLGD \ FODUD
UUDDOJXQDVVRUSUHVDVWDPSRFRSDUHFHDGHFXDGDODGHVFULSFLyQTXHSLQWDD6PLWKFRPR DFHUFD GH OD QDWXUDOH]D PLVPD GHO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD HV GHFLU LQGDJDU GHVGH XQD
XQGHIHQVRUIDQiWLFRHLQFRQGLFLRQDOGHODHILFLHQFLDGHORVPHFDQLVPRVGHPHUFDGRYLV SHUVSHFWLYD WHyULFD HFRQyPLFD FXiOHV VRQ DTXHOORV HOHPHQWRV HVHQFLDOHV TXH GLVWLQ
j YLV OD QHFHVLGDG GH LQWHUYHQFLyQ GHO (VWDGR FRPR OR VHUtDQ OXHJR ORV SDUWLGDULRV GHO JXHQ DO VLVWHPD FDSLWDOLVWD GH ORV UHJtPHQHV VRFLDOHV TXH H[LVWLHURQ DQWHV TXH pO 6LQ
OLEHUDOLVPR GHVDWDGR GHO VLJOR ;; OODPDGR ´QHROLEHUDOLVPRµ 'HO PLVPR PRGR SXHGH HVD UHIHUHQFLD WDQWR HO GHEDWH PHUDPHQWH FURQROyJLFR FRPR HO TXH KDFH KLQFDSLp HQ
FXHVWLRQDUVHODTXHVHUtDODFRQWUDFDUDGHHVWDPLVPDIiEXODVREUH6PLWKTXHGHPDQH ODV FDXVDV GH HVWD FUXFLDO WUDQVIRUPDFLyQ KLVWyULFD SDUHFHQ LPSRVLEOHV GH VDOGDU <
UD QR PHQRV FDULFDWXUHVFD OR FRQYLHUWH HQ XQ FLHJR GHIHQVRU GH ÓRV LQWHUHVHV GH OD FRPR YHUHPRV PiV DGHODQWH HV MXVWDPHQWH HVWD SUHJXQWD OD TXH LQWHQWDQ UHVSRQGHU
EXUJXHVtDLQGXVWULDOQDFLHQWHµ6LQUHVWDUSRUFRPSOHWRUHOHYDQFLDDODVLQFOLQDFLRQHV\ ²DYHFHVGHPDQHUDIURQWDODYHFHVODWHUDOPHQWH²FDVLWRGRVORVDXWRUHVTXHGHDTXtHQ
DOD´H[WUDFFLyQGHFODVHµGH6PLWK²DFRPRGDGRSURIHVRU\WXWRUGHXQSURPLQHQWHKLMR DGHODQWHHVWXGLDUHPRV(QHIHFWRODSUHJXQWD´¢TXpHVHOFDSLWDOLVPR"µHVFHQWUDOSDUD
GHODQREOH]D²SURSRQGUHPRVXQDOtQHDLQWHUSUHWDWLYDGLVWLQWDTXHKDFLHQGRHMHHQHO OD WHRUtD HFRQyPLFD TXH DGRSWD XQ DERUGDMH FLHQWtILFDPHQWH ULJXURVR GH VX REMHWR GH
FRQWHQLGR GH OD REUD HQ OXJDU GH ODV FLUFXQVWDQFLDV SHUVRQDOHV QRV SHUPLWLUi PRVWUDU HVWXGLR HQ OXJDU GH HVWXGLDUOR GH IRUPD PHUDPHQWH GHVFULSWLYD R FRPSDUDWLYD 1RV
TXHPiVDOOiGHODVVLPSDWtDVTXH6PLWKVHQWtDQLXQRQLRWURUHWUDWRUHVXOWDQSURYH FRQFHQWUDUHPRV SXHV HQ HVWD FXHVWLyQ \ QR HQ OD GLVFXVLyQ VREUH OD IHFKD SUHFLVD HQ
FKRVRVFXDQGRVHGHVHDFRPSUHQGHUODQDWXUDOH]DGHVXDSRUWHWHyULFR3RUTXHGHOR TXH HO FDSLWDOLVPR VH WUDQVIRUPy HQ HO UpJLPHQ HFRQyPLFR GRPLQDQWH 3RGHPRV SRU
FRQWUDULR /DULTXH]DGHEHUtDWRPDUVHFRPRXQVLPSOHSDQIOHWRYDFtRGHWRGRFRQWH WDQWRWDOFRPRKDFH+REVEDZPGHMDUGHODGRODVLQQXPHUDEOHVSROpPLFDVSDUDDFRJHU
QLGRFLHQWtILFRORFXDOHVXQDDSUR[LPDFLyQFLHUWDPHQWHSRFRIHOL]DXQOLEURGHHVWD QRV D XQ LPSUHFLVR DFXHUGR JHQHUDO ´QDGLH KD VRVWHQLGR FRQ XQ PtQLPR GH VHULHGDG
HQYHUJDGXUD TXHHOIHXGDOLVPRVHSURORQJDUDPiVDOOiGHOVLJOR;9,,,RTXHHOFDSLWDOLVPRVHFRQVR
OLGDUDDQWHVGHOVLJOR;9,µ+REVEDZP3RVSRQLHQGRSXHVSDUDPiVDGHODQWHOD
FXHVWLyQ FRQFHSWXDO TXH DFDEDPRV GH PHQFLRQDU FXiO HV OD QDWXUDOH]D GHO FDSLWDOLV
.CUEKTEWPUVCPEKCUJKUVÎTKECUGPNCUSWGGUETKDKÎ5OKVJ PR SXHGH GHFLUVH TXH HO VLVWHPD FDSLWDOLVWD VXVWLWX\H DO UpJLPHQ IHXGDO HQ HO SHUtRGR
TXH YD GHVGH HO VLJOR ;9, DO VLJOR ;9,,,
/DWHVLVVHJ~QODFXDOHOQDFLPLHQWRGHODHFRQRPtDSROtWLFDHVFRQWHPSRUiQHRDOD 7HQLHQGR HQ FXHQWD TXH /D ULTXH]D IXH SXEOLFDGD HQ HO ~OWLPR FXDUWR GHO VLJOR
JpQHVLV GH VX REMHWR GH HVWXGLR OD VRFLHGDG FDSLWDOLVWD UHVXOWD VXPDPHQWH SURGXFWLYD ;9,,, OD FRQWULEXFLyQ GH 6PLWK VH XELFD HQ OD HWDSD ILQDO GH HVD WUDQVLFLyQ VREUH OD
FXDQGR VH EXVFD FRPSUHQGHU OD UHODFLyQ HQWUH OD WHRUtD HFRQyPLFD \ VX WLHPSR 1R TXH H[LVWH FLHUWR DFXHUGR \ TXH VH H[WLHQGH SRU WUHV VLJORV 0iV FRQFUHWDPHQWH VXHOH
LGHQWLILFDUVH DO WUDPR ILQDO GHO VLJOR ;9,,, HQ HVSHFLDO FXDQGR VH HVWi KDEODQGR GH
,QJODWHUUD \ SRU H[WHQVLyQ GH (VFRFLD FRQ HO FRPLHQ]R GH OD OODPDGD ÚHYROXFLyQ
#OQFQFGTGURWGUVC/$NCWITGWPKÎWPCEQNGEEKÎPFGETÈVKECUCFXGTVGPEKCU[TGRTQEJGUFG5OKVJCNC
DWTIWGUÈCKPFWUVTKCN[EQOGTEKCPVG
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LQGXVWULDOµ 'H PDQHUD TXH SXHGH VHxDODUVH RWUR GH ORV SULQFLSDOHV PpULWRV GH 6PLWK
EKGPVÈHKEQFGNCEQPVTKDWEKÎPFG5OKVJGORCÌCFQOWEJCUXGEGURQTUWCH¶PFGUETKRVKXQŐ=Ŗ?5OKVJUGOWGXGEQP TXH VH GHULYD GH HVWD FLUFXQVWDQFLD HQ UHDOLGDG SRGUtD GHFLUVH TXH HO OLEUR GH 6PLWK
ITCPUKORNKUOQGPWPCEQPVKPWCEQPVTCFKEEKÎP=Ŗ?&GWPCRCTVGVTCVCDCFGRGPGVTCTGPNCHKUKQNQIÈCKPVGTPCFGNC
UQEKGFCFDWTIWGUC[FGQVTCRCTVGRTGVGPFÈCGPRCTVGFGUETKDKTRQTXG\RTKOGTCNCUHQTOCUFGXKFCGPSWGUG
OCPKHKGUVCGZVGTKQTOGPVGGZRQPGTUWEQPECVGPCEKÎPGZVGTPC[GPRCTVGGPEQPVTCTNCPQOGPENCVWTC[NQUEQPEGRVQU
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RTQEGUQFKUEWTUKXQő
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LQGDJD ODV OH\HV TXH JRELHUQDQ DO VLVWHPD FDSLWDOLVWD FXDQGR HVWH UpJLPHQ D~Q QR VH ÚHYROXFLyQ LQGXVWULDOµ KDEtD HQWRQFHV FRPHQ]DGR UHFLHQWHPHQWH SHUR VH HQFRQWUDED
KDEtDFRQVROLGDGRVLQRTXHSRUHOFRQWUDULRODSURGXFFLyQHQ(XURSDVHFDUDFWHUL]DED D~Q LQFRQFOXVD
SRUODFRH[LVWHQFLDGHUDVJRVQRYHGRVRVSHURWDPELpQIXHUWHVHOHPHQWRVGHFRQWLQXLGDG
FRQ OD pSRFD IHXGDO
6LELHQQRVHUHDOL]DUiDTXtXQDGHWDOODGDGLVFXVLyQDFHUFDGHODVLWXDFLyQKLVWyULFD 0CVWTCNG\CFGNCUNG[GUGEQPÎOKECUSWÃGUNCOCPQKPXKUKDNG!
LPSHUDQWHHQODpSRFD²ODOLWHUDWXUDKLVWyULFDHVVXPDPHQWHQXWULGD²VLJXLHQGRD,,
5XELQ FRQYLHQH GHVWDFDU DOJXQRV SXQWRV TXH UHVXOWDQ HVFODUHFHGRUHV \ FRQWUL (QOXJDUGHMX]JDUODVSRVLFLRQHVSROtWLFDVRWHyULFDVGH6PLWKGHVGHODSHUVSHFWLYD
EX\HQDFRQRFHUODXELFDFLyQKLVWyULFDGHODREUD\GHODXWRUFXDQGRODFRQFLELy GH ORV GHEDWHV GH QXHVWUR WLHPSR D WUDYpV GH XQD PLUDGD YLFLDGD SRU HO DQDFURQLVPR
5XELQ VH UHILHUH D 6PLWK FRPR ´HO HFRQRPLVWD GH OD HWDSD PDQXIDFWXUHUDµ /R FRQYLHQH FRPSUHQGHU FXiOHV IXHURQ ODV SULQFLSDOHV IXHU]DV \ FRUULHQWHV WHyULFDV FRQWUD
LQWHUHVDQWH GH HVWD FDUDFWHUL]DFLyQ HV TXH KDFH HMH HQ ODV IRUPDV SURGXFWLYDV GH ODVTXH6PLWKGHELyHQIUHQWDUVHDILQHVGHOVLJOR;9,,,8ELFiQGRQRVSRUXQPRPHQWR
DTXHO PRPHQWR DSRUWDQGR DOJXQRV UDVJRV UHOHYDQWHV GHO JUDGR GH DYDQFH GH OD OOD HQ DTXHOOD pSRFD SXHGH OHHUVH HQ /D ULTXH]D HQ SULPHUD LQVWDQFLD XQD FDWHJyULFD
PDGDUHYROXFLyQLQGXVWULDO(QHOSODQRGHORVSURFHVRVSURGXFWLYRV²VHxDOD5XELQ² UXSWXUDFRQORVJULOOHWHVGHODH[WHQVDWUDGLFLyQPHGLHYDO'HVGHHVWHSXQWRGHYLVWDVL
FRQYLYtDQ GXUDQWH HO VLJOR ;9,,, WUHV PRGDOLGDGHV GLVWLQWDV OD SURGXFFLyQ DUWHVDQDO ELHQODREUDFRQWLHQHXQD´GHIHQVDµGHOFDSLWDOLVPRHVWDDSRORJtDGHOVLVWHPDQDFLHQWH
LQGHSHQGLHQWH OD LQGXVWULD GRPpVWLFD \ ODV PDQXIDFWXUDV SURSLDPHQWH GLFKDV /DV QR HVWi FRQVWUXLGD HQ HO YDFtR VLQR TXH GHEH FRQVLGHUDUVH PiV TXH QDGD FRPR XQD
SULPHUDV GRV HVWDEDQ D~Q OLJDGDV HVHQFLDOPHQWH D OD WUDGLFLyQ PHGLHYDO IXH SRU UHDFFLyQ \ XQD FUtWLFD D OD VRFLHGDG WUDGLFLRQDO HVFULWD SUHFLVDPHQWH HQ OD pSRFD GH
FRQVLJXLHQWH OD SURGXFFLyQ PDQXIDFWXUHUD OD TXH GLR LPSXOVR D OD FRQVROLGDFLyQ GH WUDQVLFLyQ HQWUH XQ VLVWHPD \ HO RWUR (VWD KLSyWHVLV VXJLHUH TXH HO VXUJLPLHQWR GH OD
GRVGHODVFODVHVVRFLDOHVFDUDFWHUtVWLFDVGHODVRFLHGDGPRGHUQDORVFDSLWDOLVWDVLQGXV HFRQRPtDSROtWLFDWLHQHFRPRSUHFRQGLFLyQHOTXLHEUHGHILQLWLYRFRQODWUDGLFLyQHVFR
WULDOHV SRU XQ ODGR \ HO SUROHWDULDGR LQGXVWULDO SRU HO RWUR 7DQWR ORV FDSLWDOLVWDV SUR OiVWLFD \ VX PRGR GH FRPSUHQGHU ORV SURFHVRV VRFLDOHV GHVGH XQD ySWLFD IXQGDPHQWDO
GXFWLYRV FRPR ORV REUHURV GH OD PDQXIDFWXUD GHSHQGtDQ FDGD YH] GH PDQHUD PiV PHQWH SHUPHDGD SRU OD WHRORJtD (V GHFLU TXH PiV DOOi GH OD SHUWHQHQFLD GH FODVH GH
GHILQLGD GH GHWHUPLQDGDV IXHQWHV GH LQJUHVR TXH GLIHUtDQ GH ODV WUDGLFLRQDOHV HQ HO 6PLWK OD DSRORJtD GH OD VRFLHGDG PRGHUQD SXHGH LQWHUSUHWDUVH FRPR XQ UHVXOWDGR GH
PXQGR IHXGDO ODV JDQDQFLDV LQGXVWULDOHV \ HO VDODULR VX UHFKD]R KDFLD ODV WUDGLFLRQHV PHGLHYDOHV
$Vt\WRGRDSHVDUGHVXVUDVJRVSOHQDPHQWHPRGHUQRVODSURGXFFLyQPDQXIDFWXUH eVWDHVXQDGHODVIXHU]DVTXHPRWRUL]DQWRGDVXFRQVWUXFFLyQWHyULFD/DWUDGLFLyQ
UDVHGLVWLQJXHGHODSURGXFFLyQIDEULOODJUDQLQGXVWULDHQXQHOHPHQWRFODYHPLHQWUDV HVFROiVWLFD \ WHROyJLFD VH FRQYLHUWH ²DXQTXH QR VLHPSUH GH PDQHUD H[SOtFLWD² HQ XQR
HQODPDQXIDFWXUDODSUHVHQFLDGHQXHYDVPRGDOLGDGHVSURGXFWLYDVHVWiYLQFXODGDDOD GHORVDGYHUVDULRVWHyULFRVGH6PLWKHQHOSODQRGHODVFRQFHSFLRQHVJHQHUDOHVVREUHHO
RUJDQL]DFLyQGHOSURFHVRGHWUDEDMRODSURIXQGL]DFLyQGHODIUDJPHQWDFLyQGHODVRSH PXQGR OD QDWXUDOH]D HO KRPEUH \ OD VRFLHGDG
UDFLRQHVHWF\QRDOXVRGHKHUUDPLHQWDVQRYHGRVDVHODWULEXWRGRPLQDQWHGHOVLVWH $KRUDELHQDOVLWXDUODPLUDGDPiVHVSHFtILFDPHQWHHQHOWHUUHQRGHODVGRFWULQDV
PD IDEULO VH YLQFXOD D OD DSDULFLyQ GH QXHYD PDTXLQDULD OR TXH D VX YH] LPSRQH HFRQyPLFDV 6PLWK GHGLFD EXHQD SDUWH GH VX OLEUR D UHIXWDU DOJXQDV GH ODV SULQFLSDOHV
QRYHGRVDV PRGDOLGDGHV GH WUDEDMR SURSRVLFLRQHV GH ODV GRV ´FRUULHQWHV HFRQyPLFDVµ TXH GDWDQ GH ORV VLJORV LQPHGLDWD
/D pSRFD GH 6PLWK FRUUHVSRQGH SRU WDQWR D OD HWDSD GH GLIXVLyQ GH OD SURGXF PHQWH DQWHULRUHV \ TXH WDPELpQ SHUWHQHFHQ D OD PRGHUQLGDG HO PHUFDQWLOLVPR \ OD
FLyQPDQXIDFWXUHUD(OFDSLWDOLVWDLQGXVWULDOUH~QHDVXVREUHURVDVDODULDGRVHQJUDQ HVFXHOD ILVLyFUDWD $ HOODV QRV UHIHULUHPRV VXFLQWDPHQWH PiV DGHODQWH (O DSRUWH GH
GHV HVWDEOHFLPLHQWRV SURIXQGL]DQGR WDQWR OD FRRSHUDFLyQ HQWUH HOORV FRPR VX HVSH 6PLWK DFDVR SXHGD DSUHFLDUVH PiV DGHFXDGDPHQWH VL VH OR FRQVLGHUD HQ SULPHU OXJDU
FLDOL]DFLyQ 6LQ HPEDUJR QR VH KDEtD SURGXFLGR D~Q XQD WUDQVIRUPDFLyQ VXVWDQFLDO FRPR XQD UHVSXHVWD DO SHQVDPLHQWR PHGLHYDO DFHUFD GH OD VRFLHGDG HQ JHQHUDO \ HQ HO
GH ODV KHUUDPLHQWDV H LQVWUXPHQWRV GH WUDEDMR (VWD SDUWLFXODULGDG GH OD pSRFD GHMy FDPSRGHODVWHRUtDVHFRQyPLFDVDODVLGHDVPHUFDQWLOLVWDV\ILVLyFUDWDV$FRQWLQXDFLyQ
FRPRVHYHUiKXHOODVYLVLEOHVHQODREUDGH6PLWKVLELHQSRUXQODGRODFRQVWUXF
FLyQGHVXVLVWHPDWHyULFRWLHQHFRPRFRQGLFLyQREYLDODDSDULFLyQGHDOJXQDVGHODV
.CTGNCEKÎPSWGGZKUVGGPVTGNCUVGQTÈCURTQRWGUVCURQT5OKVJ[NCUNG[GUFKXKPCUTGVTCVCFCURQTNCVGQNQIÈC
FDUDFWHUtVWLFDVGLVWLQWLYDVGHOVLVWHPDFDSLWDOLVWDSRUHORWURODGRHOUpJLPHQFDSLWDOLVWD TGSWKGTGKPFWFCDNGOGPVGWPVTCVCOKGPVQOWEJQO¶URTQHWPFQ[RQTOGPQTK\CFQSWGGNSWGCSWÈUGNGEQPEGFGT¶
GHOTXH6PLWKIXHWHVWLJRHVWDEDOHMRVGHKDEHUDOFDQ]DGRVXPDGXUH]/DGHQRPLQDGD 2GTQEQPVQFQNCKFGCIGPGTCNFGSWGGZKUVGWPCQRQUKEKÎPGPVTGGNECORQFGCEEKÎPFGNCUNG[GUFKXKPCU[GNFGNCU
NG[GUGEQPÎOKECUUGTXKT¶UGIÕPETGGOQURCTCEQORTGPFGTCNIWPQUCURGEVQUEGPVTCNGUFG.CTKSWG\C.CTGHGTGPEKC
CNCUŐNG[GUPCVWTCNGUőPQHWGVCORQEQENCTQGUV¶WPCKPXGPEKÎPFG#FCO5OKVJGUVGTGEWTUQUGGPEWGPVTC[CGP
5CPVQ6QO¶Uŋ[#TKUVÎVGNGUŋCDCTECCVQFQGNKWUPCVWTCNKUOQFGNUKINQ:8+[O¶URTÎZKOQVGO¶VKECOGPVGCNCUKFGCU
/CTZFGPQOKPCUWDUWPEKÎPTGCNFGNQDTGTQGPGNECRKVCNCNCVTCPUHQTOCEKÎPFGNRTQNGVCTKCFQSWGUGKORQPG FG(3WGUPC[[NQUHKUKÎETCVCU2.GXÈPFGUCTTQNNÎGPRTQHWPFKFCFNCEQPVTCRQUKEKÎPGPVTGTC\ÎP[HG[UWXÈPEWNQEQP
ŐEQPNCCRNKECEKÎPFGNCEKGPEKC[NCOCSWKPCTKCCNCRTQFWEEKÎPKPOGFKCVCő
/CTZ=? NCGEQPQOÈCRQNÈVKECPCEKGPVG
QRVUHIHULUHPRVDOSULPHURGHORVGRVDVSHFWRV\OXHJRDOVHJXQGRWHQLHQGRHQFXHQWD IRUPD ¢HO UHHPSOD]R GH OD WUDGLFLyQ SRU ODV FLHJDV UHJODV GHO PHUFDGR HV HO FDPLQR
TXH VH WUDWD GH XQ UHWUDWR HVTXHPiWLFR \D TXH ODV ´HVFXHODVµ HFRQyPLFDV SUHYLDV D KDFLD OD GLVROXFLyQ VRFLDO"
6PLWK ²OD OODPDGD ´HVFROiVWLFDµ DVt FRPR OD PHUFDQWLOLVWD \ ILVLyFUDWD² FDHQ IXHUD GH (QHVDVFLUFXQVWDQFLDV\HQFRQWUDGHODSRVLFLyQFRQVHUYDGRUDGHEXHQDSDUWHGH
QXHVWUR FDPSR GH DQiOLVLV ORV GRFWRUHV HVFROiVWLFRV HQ /D ULTXH]D VH HQVD\D XQD SHFXOLDU ´GHIHQVDµ GHO VLVWHPD
/D FRQWULEXFLyQ GH 6PLWK SXHGH LQVFULELUVH GHQWUR GH OD JUDQ FRUULHQWH GH SHQVD FDSLWDOLVWD3UREDEOHPHQWHVHDHVWHHVIXHU]RHOUHVSRQVDEOHGHORVSDVDMHVPiVDSRORJpWLFRV
PLHQWR GHQRPLQDGD LOXVWUDFLyQ HXURSHD TXH HQ OD IRUPXODFLyQ FOiVLFD GH 0 GHO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD TXH DSDUHFHQ HQ OD REUD \ TXH HQ PXFKRV FDVRV HQWUDQ HQ
+RUNKHLPHU \ 7 $GRUQR ´KD SHUVHJXLGR GHVGH VLHPSUH HO REMHWLYR GH OLEHUDU D ORV FRQWUDGLFFLyQFRQRWURVIUDJPHQWRVGRQGH6PLWKVHSHUPLWHREVHUYDUODQXHYDUHDOLGDG
KRPEUHVGHOPLHGR\FRQVWLWXLUORVHQVHxRUHV>«@(OSURJUDPDGHOD,OXVWUDFLyQHUDHO GHVGH XQD SHUVSHFWLYD PiV DPSOLD \ REMHWLYD PDWL]DQGR DVt VXV REVHUYDFLRQHV IDYRUD
GHVHQFDQWDPLHQWR GHO PXQGR 3UHWHQGtD GLVROYHU ORV PLWRV \ GHUURFDU OD LPDJLQDFLyQ EOHV 3HUR HQ WpUPLQRV JHQHUDOHV SRGUtD GHFLUVH TXH HO SUR\HFWR GH 6PLWK FRQVLVWH HQ
PHGLDQWHODFLHQFLDµ+RUNKHLPHU\$GRUQR>@6LVHHPSOHDHVWDOHQWH FRQVWUXLUDUJXPHQWRVHQGHIHQVDGHOQXHYRUpJLPHQVRFLDOGHVGHXQDSHUVSHFWLYD´FLHQ
SDUD HQPDUFDU HO DSRUWH GH 6PLWK SRGUtD DILUPDUVH TXH VX SRU DVt GHFLU ´SULQFLSDO WtILFDµ(QFRQFUHWR6PLWKVHSURSRQHGHPRVWUDUTXHODVIRUPDVHFRQyPLFDVGHOVLVWHPD
DGYHUVDULRµIXHHQWRQFHVHORVFXUDQWLVPRPHGLHYDO\PiVSUHFLVDPHQWHODVUHDFFLRQHV FDSLWDOLVWD QR FRQGXFHQ KDFLD XQD GHVRUJDQL]DFLyQ JHQHUDO VLQR TXH SRU HO FRQWUDULR
TXH GHQWUR GHO FDPSR GH OD WHRORJtD VXVFLWy HO VXUJLPLHQWR GHO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD (Q HOFDSLWDOLVPRHVWiUHJLGRSRUXQFRQMXQWRGHOH\HVTXHDVHJXUDQODUHSURGXFFLyQPDWH
HIHFWR OD DFHOHUDGD H[SDQVLyQ GH ODV UHODFLRQHV FDSLWDOLVWDV D OR ODUJR GHO VLJOR ;9,,, ULDOGHODVRFLHGDG\PiVDXQVXSURJUHVR6LQHPEDUJRHVDVÓH\HVµWLHQHQXQDSDUWL
SXVRHQPRYLPLHQWRDODVIXHU]DVFRQVHUYDGRUDVTXHVHRSRQtDQDODVYHUWLJLQRVDVWUDQV FXODU QDWXUDOH]D /R TXH LQWHQWD SUREDU HV TXH HO QXHYR RUGHQ HFRQyPLFR DO QR HVWDU
IRUPDFLRQHVHQWRGRVORVFDPSRVGHODYLGDVRFLDO%XHQDSDUWHGHOSHQVDPLHQWRPHGLH JREHUQDGR SRU ORV SULQFLSLRV \ QRUPDWLYDV WUDGLFLRQDOHV SRU ODV UHJXODFLRQHV \ UHVWULF
YDOVHUHVLVWtDDHVWRVDELVPDOHVFDPELRV\DTXHODVDQWLJXDVGRFWULQDVVRVWHQLGDVSRUOD FLRQHV IHXGDOHV QR VH FRQYLHUWH HQ XQ VLVWHPD DQiUTXLFR VLQR TXH SRU HO FRQWUDULR
WHRORJtD FKRFDEDQ IURQWDOPHQWH FRQ ODV IRUPDV HFRQyPLFDV PRGHUQDV HQ H[SDQVLyQ H[LVWHQGHWHUPLQDGDVOH\HVTXHDVHJXUDQODFRRUGLQDFLyQHQWUHWRGDVVXVSDUWHVFRPSR
FRPR HO FRPHUFLR OD LQGXVWULD \ HO FUpGLWR QHQWHV H LQFOXVR TXH OD ÓLEUHµ RSHUDFLyQ GH HVWRV PHFDQLVPRV QR KDFH RWUD FRVD TXH
'H KHFKR ORV GRFWRUHV HVFROiVWLFRV VREUH OD EDVH GH VXV LQWHUSUHWDFLRQHV GH ODV SURPRYHU HO ELHQHVWDU GHO FRQMXQWR
VDJUDGDVHVFULWXUDV\GHORVWH[WRVILORVyILFRVGHOSHUtRGRFOiVLFRKDEtDQIXQGDPHQWDGR (VWHSUR\HFWRWHyULFRSRUWDQWRREOLJDD6PLWKDLQYHVWLJDUHOPRGRHVSHFLDOHQHO
VXFHUUDGDRSRVLFLyQDOPHQRVHQHOFDPSRGRFWULQDULRDOXVRGHOFUpGLWRODSURKLEL TXHRSHUDQODVOH\HVHFRQyPLFDV$ODGLVWDQFLDWDOYH]QRVHDSUHFLHHQWRGDVXGLPHQ
FLyQ GH OD XVXUD IXHUWHV UHSDURV DO FRPHUFLR HO DPRU DO OXFUR HUD FRQVLGHUDGR XQ VLyQ OD HQRUPH FRPSOHMLGDG GHO SUREOHPD \ OD GLVWLQWLYD RULJLQDOLGDG GH HVWH HQIRTXH
SHFDGR \ ²PHGLDQWH VXV HVSHFXODFLRQHV DFHUFD GHO SUHFLR ´MXVWRµ² D OD OLEUH FRQWUDWD 3RUTXHDOWUDWDUVHGHXQDREUDIXQGDFLRQDODGHPiVGHDERFDUVHDGHVFXEULU\GHVFULELU
FLyQ\ODOLEUHFRPSHWHQFLD&XDQGRHODYDQFHGHOFDSLWDOLVPRFRPLHQ]DDVRFDYDUODV HO PRGR SDUWLFXODU HQ HO TXH HVDV OH\HV RSHUDQ HO DXWRU GHEH HQIUHQWDUVH D DOJXQRV
EDVHVGHODVRFLHGDGWUDGLFLRQDODUUDVDQGRDVXSDVRFRQODVFRPXQLGDGHVPHGLHYDOHV LQWHUURJDQWHVWDQSURIXQGRVFRPRIXQGDPHQWDOHV\QXHYRV¢TXpVRQH[DFWDPHQWHHVDV
FRQ ODV FRVWXPEUHV DILDQ]DGDV SRU VLJORV \ FRQ ORV HVWUHFKRV YtQFXORV IXQGDGRV HQ HO OH\HV HFRQyPLFDV" ¢FXiO HV VX RULJHQ \ FXiO VX DOFDQFH"
FRQWUROUHOLJLRVRDOJXQRVUHSUHVHQWDQWHVGHOD,JOHVLDQRSRGtDQYHUFRPRUHVXOWDGRGH (QVD\DUHPRVDFRQWLQXDFLyQXQDERUGDMHSUHOLPLQDUGHODFXHVWLyQHQWpUPLQRVPX\
HVWDWUDQVIRUPDFLyQRWUDFRVDTXHHODGYHQLPLHQWRGHODFDWiVWURIH\HOFDRVJHQHUDOL]D JHQHUDOHV \ DEVWUDFWRV TXH QR REVWDQWH D\XGDUi D FRPSUHQGHU DOJXQRV GH ORV GLOHPDV D
GR OD DEVROXWD GLVROXFLyQ GH ORV YtQFXORV HQWUH ORV KRPEUHV /D FXHVWLyQ ´WHyULFDµ HQ ORV TXH GHELy HQIUHQWDUVH 6PLWK FXDQGR DERUGy GHVGH HVWD SHUVSHFWLYD VX HVWXGLR GH OD
GLVSXWDSXHGHSODQWHDUVHGHHVWHPRGR¢XQDYH]TXHEUDQWDGDVODVIRUPDVWUDGLFLRQDOHV VRFLHGDG PRGHUQD &RQYLHQH DFODUDU GHVGH XQ FRPLHQ]R TXH OD VLJXLHQWH UHIOH[LyQ QR
GHRUJDQL]DFLyQGHODSURGXFFLyQODGLVWULEXFLyQ\HOFRQVXPRFyPRSXHGHDVHJXUDUVH LQWHQWD UHSURGXFLU FRQ WRGD ILGHOLGDG ODV LGHDV GH 6PLWK VLQR TXH VH SURSRQH RIUHFHU
TXH OD VRFLHGDG GLVSRQGUi GH ORV PHGLRV QHFHVDULRV SDUD VX VXVWHQWR" 'LFKR GH RWUD DOJXQRV HOHPHQWRV SDUD FRPSUHQGHU ODV GXUDGHUDV FRQVHFXHQFLDV GH VXV DSRUWHV
3XHGHGHFLUVHTXHHQODpSRFDHQODTXHVHHVFULELy/DULTXH]DODVOH\HVHFRQyPLFDV
'PRCTVKEWNCTFGNCKNWUVTCEKÎPGUEQEGUCEW[QUTGRTGUGPVCPVGUO¶UFGUVCECFQUSWGVWXKGTQPWPCRQFGTQUC
FRPRWDOHVFRQILJXUDEDQXQREMHWRGHHVWXGLRSRUFRPSOHWRQRYHGRVRVLQHPEDUJRVX
KPHNWGPEKCUQDTGGNRGPUCOKGPVQFG5OKVJUQP&CXKF*WOG[(TCPEKU*WVEJGPUQP FDPSR GH DFFLyQ SDUHFtD HVWDU H[SDQGLpQGRVH DFHOHUDGDPHQWH KDVWD DEDUFDU WRGDV ODV
.CRTQJKDKEKÎPFGNCWUWTCHWGNGIKUNCFCRQTNCKINGUKCECVÎNKECGPGNUKINQ+8GNEQPEKNKQFG0KEGCEQPFGPÎ HVIHUDV GH OD SURGXFFLyQ HO FRPHUFLR \ OD YLGD VRFLDO HQ VX FRQMXQWR ¢4Xp VRQ SXHV
GNRTÃUVCOQEQPKPVGTGUGUGPVTGNQUENÃTKIQUFGNCKINGUKCECVÎNKECTQOCPCNWGIQ%CTNQOCIPQGZVGPFKÎNCRTQJKDKEKÎP
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4GHQTOC[UWUTGUWNVCPVGUGPRCTVKEWNCTGNECNXKPKUOQCFKHGTGPEKCFGNCKINGUKCECVÎNKECTQOCPCEQPUKIWKGTQPWPC
OH\HV HFRQyPLFDV \ ODV OH\HV GLYLQDV (Q HVR FRQVLVWH SUHFLVDPHQWH VX UDGLFDO UXSWXUD
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FRQ OD HVFROiVWLFD QR H[LVWH \D XQ QLYHO ´MXVWRµ R DGHFXDGR SDUD OD WDVD GH LQWHUpV HO WDOUHVSXHVWDFRQWUDGLFHODQDWXUDOH]DPLVPDGHHVWDVOH\HVFX\DRSHUDFLyQQRUHTXLHUH
VDODULR ODV JDQDQFLDV ODV UHQWDV R ORV SUHFLRV GH ODV PHUFDQFtDV HV GHFLU XQ QLYHO TXH GHOFRQFXUVRGHQLQJXQDDXWRULGDGVLQRTXHVXUDt]VHHQFXHQWUDHQODDFFLyQÓLEUHµH
VHDGHFXDDXQPDQGDWRGLYLQRRPRUDO1RREVWDQWHQRSRUHVRGHMDQGHVHUÓH\HVµ\D LQFRQGLFLRQDGDGHFDGDKRPEUHHVGHFLUHQHOLQGLYLGXRPLVPR'HHVWHPRGRVLHVHO
TXHLQGXGDEOHPHQWHULJHQORVIHQyPHQRVHFRQyPLFRVFRQIpUUHDQHFHVLGDG/H\HVFRPR LQGLYLGXRSRUVXSURSLDFXHQWDTXLHQODVPRWRUL]DQRSDUHFHQHFHVDULRGLVSRQHUGHXQ
OD GH OD RIHUWD \ OD GHPDQGD OD LJXDODFLyQ GH OD JDQDQFLD \ OD FRPSHWHQFLD HQWUDQ HQ yUJDQRSROtWLFRTXHDVHJXUHVXFXPSOLPLHQWRROLPLWHVXDOFDQFH/DVOH\HVHFRQyPLFDV
DFFLyQHQWDQWRQRVHOHVLPSRQJDDOJXQDWUDEDH[WHUQD QR VH IXQGDQ SRU WDQWR HQ XQ SDFWR FROHFWLYR RULJLQDULR ²UHVDOWDPRV DTXt HO FDUiFWHU
6LVHDFHSWDGHVGHXQLQLFLRTXHODVOH\HVHFRQyPLFDVQRHVWiQRULJLQDGDVRUHJLGDV FROHFWLYRGHHVWHDFXHUGR²3RUWDQWRHO´FRQWUDWRVRFLDOµSRGUtDHPSOHDUVHSDUDH[SOL
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PLHQWR"6LJXLHQGRFRQHVWHUD]RQDPLHQWRDEVWUDFWRSRGUtDVRVWHQHUVHTXHVHWUDWDGH HFRQyPLFDVGRQGHORVKRPEUHVDFW~DQDOPHQRVHQDSDULHQFLDVHJ~QORVGLFWDGRVGH
OH\HVGHODQDWXUDOH]DFRPRODVTXHULJHQORVPRYLPLHQWRVGHORVFXHUSRVFHOHVWHVODV VX OLEUH DOEHGUtR
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LQYHVWLJDQGRVRQIHQyPHQRVKXPDQRVVRFLDOHV3RUPiVTXHHVWDVOH\HVVHFXPSODQ HVWDV OH\HV D OD UD]yQ LQGLYLGXDO HV GHFLU D OD YROXQWDG FRQFLHQWH D OD LQWHOLJHQFLD GH
FRQXQDIXHU]DLQH[RUDEOHQRSXHGHQVHUFRQVLGHUDGDVVLQPiVOH\HVGHODQDWXUDOH FDGD KRPEUH (O DUJXPHQWR VHUtD HO VLJXLHQWH 6L XQ GHWHUPLQDGR PRGR GH DFWXDU UH
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VRFLHGDGeVWHHVHOSXQWRGHSDUWLGDGHODLQYHVWLJDFLyQGHO6PLWK\HVORTXHHVWDP WULFWDPHQWHLQGLYLGXDO\HVWRPLVPRRFXUUHFRQFDGDXQRGHORVLQGLYLGXRVTXHFRPSR
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/DV OH\HV HFRQyPLFDV UHILHUHQ HQWRQFHV D IHQyPHQRV SXUDPHQWH KXPDQRV HV GHFLU UHVXOWDGRV VH LPSRQGUiQ OXHJR FRPR OH\HV HFRQyPLFDV JHQHUDOHV 3RU HMHPSOR VL SDUD
QR VH IXQGDQ HQ HO PDQGDWR GLYLQR QL HQ GHWHUPLQDFLRQHV QDWXUDOHV 6LQ HPEDUJR XQD FDGDLQGLYLGXRUHVXOWDUDUD]RQDEOH\FRQYHQLHQWHFDPELDUVXVSURGXFWRVSRURWURVHQ
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KRPEUHV \ JREHUQDU HO VHQWLGR R HO UHVXOWDGR GH VXV DFFLRQHV HO FXPSOLPLHQWR GH HVWDV WHQGUiQ XQ SUHFLR UHJXODGR SRU OD RIHUWD \ OD GHPDQGD (VWH UD]RQDPLHQWR HTXLYDOH D
SDUWLFXODUHV OH\HV SDUHFH LPSRQHUVH FRQ LQGHSHQGHQFLD GHO FRQRFLPLHQWR R OD YROXQWDG VRVWHQHU TXH ODV IRUPDV \ ODV OH\HV HFRQyPLFDV PRGHUQDV VRQ HVHQFLDOPHQWH ÚDFLRQD
GHHVRVPLVPRVLQGLYLGXRV\DVHDTXHVHORVWRPHLQGLYLGXDOPHQWHRHQVXFRQMXQWR(Q OHVµ\DTXHVXH[LVWHQFLDPLVPDHVWiIXQGDGDHQODYROXQWDGLQGLYLGXDOHQXQFiOFXOR
HVWRGLILHUHQODVOH\HVHFRQyPLFDVSRUHMHPSORGHODVOH\HVSURPXOJDGDVSRUDOJXQDDXWR GHFRQYHQLHQFLD(OFDPLQRDOWHUQDWLYRFRQVLVWHHQDWULEXLUOHVXQRULJHQD~QPiVSUR
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XQFRQYHQLRH[SOtFLWRHQWUHORVLQGLYLGXRVFHOHEUDGRHQWLHPSRVUHPRWRV6LQHPEDUJR ´PHWRGROyJLFRµ¢H[LVWHXQPpWRGRDGHFXDGRSDUDHVWXGLDUHOFRQWHQLGRGHODFRQFLHQ
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SWGNCEQORTGPUKÎPFGNQUJGEJQUUQEKCNGURQFÈCPCNECP\CTUGOGFKCPVGGNWUQFGNCTC\ÎPJWOCPC&KEJQFGQVTQ WRPDUODYtDGHODLQWURVSHFFLyQHOWHyULFRGHEHHVFXGULxDUVXSURSLRLQWHULRUGHVSRMiQ
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SWGRWGFGGUVWFKCTUGEQPKPFGRGPFGPEKCFGNCQRKPKÎPCEGTECFGUKHWGQPQNCXQNWPVCFFKXKPCNCSWGQTKIKPCNOGPVG
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5EJWORGVGT=?5OKVJRQTUWRCTVGPQPGEGUKVCDCPGICTNC DOOt DQLGDGRV HQ VX SURSLR VHU ORV FDUDFWHUHV QDWXUDOHV GH OD HVSHFLH 2WUR FDPLQR
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'PNQUFQEVQTGUGUEQN¶UVKEQUEQOQXKOQUCODQUTGIKUVTQUUQNÈCPUWRGTRQPGTUG2CTCRGPGVTCTGPNCEQORNGLKFCFFG HVWXGLDU DOJXQD VRFLHGDG ´SULPLWLYDµ D~Q DFWLYD SDUD EXVFDU DTXHOOR TXH FDUDFWHUL]D DO
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&RPR SXHGH YHUVH QLQJXQR GH HVWRV UHFXUVRV HV GHPDVLDGR FRQYLQFHQWH 1R HV UDU\VXVHIHFWRVVRQGHVFRQRFLGRVSDUDORVLQGLYLGXRVTXHODFRPSRQHQ$PERVFDPL
IiFLOGHVFXEULUODVFDUDFWHUtVWLFDVGHODQDWXUDOH]DKXPDQD/RVWUHVPpWRGRVPHQFLRQD QRV ²HO GH OD UD]yQ \ HO GHO LQVWLQWR² SXHGHQ VHU LJXDOPHQWH FXHVWLRQDGRV ¢FyPR HV
GRVSDUHFHQDSRUWDUDODLQYHVWLJDFLyQGHODSHUVRQDOLGDGGHODXWRULQWURVSHFFLyQGH SRVLEOH TXH OD VRFLHGDG FDSLWDOLVWD WUDWiQGRVH GH XQD pSRFD KLVWyULFD GHWHUPLQDGD
XQD VRFLHGDG SUHFDSLWDOLVWD SDUWLFXODU HWQRJUDItD R GHO FRPSRUWDPLHQWR GHO KRPEUH HVWpSUHVLGLGDSRUOH\HVTXHQRKDFHQPiVTXHUHIOHMDUODDEVWUDFWDUD]yQKXPDQDRODV
FDSLWDOLVWDFXDQGRVHORLQVHUWDHQXQPXQGRQRFDSLWDOLVWD5RELQVRQSHURQRSDUH FDUDFWHUtVWLFDV LQQDWDV GH OD HVSHFLH" 6PLWK FRPR YHUHPRV FDUHFH GH UHVSXHVWDV SDUD
FHQHQFDPELRDSWRVSDUDEULQGDUHOHPHQWRVFLHUWRVDFHUFDGHODVFXDOLGDGHVGHO´KRP HVWH LQWHUURJDQWH (Q OD SUy[LPD OHFFLyQ YHUHPRV GH TXp PRGR 6PLWK OLGLD FRQ FDGD
EUH QDWXUDOµ R GHO ´HVWDGR GH QDWXUDOH]Dµ SUREOHPD SDUWLFXODU DGRSWDQGR DOJXQD GH HVWDV SRVLEOHV VROXFLRQHV
3RURWUDSDUWHHOLQWHQWRPLVPRGHGHULYDUODVOH\HVHFRQyPLFDVGHODQDWXUDOH]D 0iV DOOi GH ODV HVSHFXODFLRQHV GH 6PLWK HO SUREOHPD VXEVLVWH ODV OH\HV HFRQyPLFDV
KXPDQD OOHYD DGHPiV FDVL SRU QHFHVLGDG D ´QDWXUDOL]DUµ DO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD SRU VRQ HQ HIHFWR ÓH\HV REMHWLYDVµ 2SHUDQ ´D HVSDOGDVµ GH ORV LQGLYLGXRV PiV DOOi GH VX
TXH OR TXH VH SUHWHQGH HV GHPRVWUDU TXH ODV OH\HV TXH ULJHQ VX PRYLPLHQWR EURWDQ FRQFLHQFLD R LQFOXVR HQ FRQWUD GH VX YROXQWDG ²FRPR JXLDGDV SRU XQD PDQR LQYLVLEOH²
GLUHFWD H LQH[RUDEOHPHQWH GH FLHUWRV DWULEXWRV SURSLRV GH OD HVSHFLH KXPDQD (Q RWUDV SDODEUDV OD VRFLHGDG HVWi JREHUQDGD SRU OH\HV FX\D RSHUDFLyQ \ HIHFWRV VRQ
(Q HO WUDQVFXUVR GHO UHFRUULGR TXH UHDOL]DUHPRV SRU /D ULTXH]D YHUHPRV TXH FDGD GHVFRQRFLGRV SDUD ORV LQGLYLGXRV
YH]TXH6PLWKVHSURSRQHGHYHODUHORULJHQ\ODHVHQFLDGHODVIRUPDV\OH\HVHFRQyPLFDV 3RU ~OWLPR SRGUtD GHFLUVH TXH SHVH D OD VHxDODGD UXSWXUD FRQ HO SHQVDPLHQWR
TXH HVWXGLD RSWD SRU DOJXQD GH HVWDV GRV VROXFLRQHV R ELHQ VRVWLHQH TXH QDFHQ GH OD UHOLJLRVR GH XQ PRGR LQGLUHFWR HVWH WLSR GH H[SOLFDFLyQ JXDUGD WDPELpQ FLHUWD VHPH
UD]yQLQGLYLGXDORELHQTXHSURYLHQHQGHODQDWXUDOH]DKXPDQDGHVXVLQVWLQWRVQDWX MDQ]D FRQ ORV SURFHGLPLHQWRV GH OD WHRORJtD GDGR TXH ODV OH\HV HFRQyPLFDV VL ELHQ
UDOHV(VpVWHXQGLOHPDTXHVREUHYXHODWRGDVODVH[SOLFDFLRQHVIXQGDPHQWDOHVGH6PLWK HVWDUtDQ RULJLQDGDV SRU ODV LQFOLQDFLRQHV ´QDWXUDOHVµ R SRU ODV GHFLVLRQHV ÚDFLRQDOHVµ
SHURHVWDPELpQXQDWHQVLyQFDUDFWHUtVWLFDGHODpSRFD\TXHUHFRUUHWRGDODREUD GHORVLQGLYLGXRVQRVRQILQDOPHQWHPHQRVHWHUQDVHLQPXWDEOHVTXHODVOH\HVGLYLQDV
3DUD LOXVWUDU HVWH SUREOHPD SXHGH FLWDUVH HO IDPRVR SDVDMH HO ~QLFR HQ GRQGH $PEDVYtDVODUD]yQ\HOLQVWLQWRDEUHQHOFDPLQRSDUDFXHVWLRQDUODVVROXFLRQHVRIUH
DSDUHFH OD PHWiIRUD GH OD PDQR LQYLVLEOH TXH VHJ~Q 6PLWK JXtD ORV QHJRFLRV GH OD FLGDVSRU6PLWK¢FyPRHVSRVLEOHTXHODVRFLHGDGFDSLWDOLVWDWUDWiQGRVHGHXQDpSRFD
VRFLHGDG KDFLD ODV DFWLYLGDGHV PiV SURYHFKRVDV DVHJXUDQGR HO ELHQHVWDU JHQHUDO 6L KLVWyULFD GHWHUPLQDGD HVWp SUHVLGLGD SRU OH\HV TXH QR KDFHQ PiV TXH UHIOHMDU OD UD]yQ
ELHQ VH WUDWD GH XQ UHVXOWDGR GH OD DSOLFDFLyQ GH ODV OH\HV HFRQyPLFDV TXHGD DTXt HQ DEVWUDFWD R ODV FDUDFWHUtVWLFDV LQQDWDV GH OD HVSHFLH"
FODURFyPRpVWDVDFW~DQPiVDOOiGHODYROXQWDG\GHORVREMHWLYRVFRQFLHQWHVGHTXLH
QHV LQWHUYLHQHQ HQ HO SURFHVR
%QPVTQXGTUKCUUQDTGGNQTKIGPFGNCTKSWG\CNCTWRVWTCFG5OKVJ
$KRUD ELHQ FRPR FXDOTXLHU LQGLYLGXR SRQH WRGR VX HPSHxR HQ HPSOHDU VX EQPNCUEQTTKGPVGUFGRGPUCOKGPVQGEQPÎOKEQCPVGTKQTGU
FDSLWDO HQ VRVWHQHU OD LQGXVWULD GRPpVWLFD \ GLULJLUOD D OD FRQVHFXFLyQ GHO SUR
GXFWR TXH ULQGH PiV YDORU UHVXOWD TXH FDGD XQR GH HOORV FRODERUD GH XQD PD &RPR \D KHPRV VHxDODGR 6PLWK QR VyOR VH HQIUHQWD HQ XQ SODQR JHQHUDO FRQ ORV
QHUD QHFHVDULD HQ OD REWHQFLyQ GHO LQJUHVR DQXDO Pi[LPR SDUD OD VRFLHGDG SRVWXODGRV TXH VH GHULYDQ GHO SHQVDPLHQWR WHROyJLFR DFHUFD GHO RULJHQ GH ODV OH\HV
1LQJXQRVHSURSRQHSRUORJHQHUDOSURPRYHUHOLQWHUpVS~EOLFRQLVDEHKDVWD HFRQyPLFDV VLQR TXH SROHPL]D WDPELpQ FRQ ODV H[SUHVLRQHV WHPSUDQDV GH OD WHRUtD
TXpSXQWRORSURPXHYH&XDQGRSUHILHUHODDFWLYLGDGHFRQyPLFDGHVXSDtVDOD HFRQyPLFDPRGHUQD5LYDOL]DSULQFLSDOPHQWHFRQODVGRVFRUULHQWHVPiVLQIOX\HQWHVHQ
H[WUDQMHUD ~QLFDPHQWH FRQVLGHUD VX VHJXULGDG \ FXDQGR GLULJH OD SULPHUD GH DTXHO PRPHQWR DPEDV VXUJLGDV DO FDORU GHO LQFLSLHQWH FRPLHQ]R GHO GHVDUUROOR FDSLWD
WDO IRUPD TXH VX SURGXFWR UHSUHVHQWH HO PD\RU YDORU SRVLEOH VyOR SLHQVD HQ VX OLVWD(QHOOLEUR,9GH/DULTXH]DTXHQROOHJDUHPRVDHVWXGLDUHQHVWHOLEURVHLGHQ
JDQDQFLD SURSLD SHUR HQ pVWH FRPR HQ RWURV PXFKRV FDVRV HV FRQGXFLGR SRU WLILFDQ GRV SULQFLSDOHV ´VLVWHPDV GH OD HFRQRPtD SROtWLFDµ D ORV TXH 6PLWK RSRQH VXV
XQDPDQRLQYLVLEOHDSURPRYHUXQILQTXHQRHQWUDEDHQVXV LQWHQFLRQHV0DV FUtWLFDVHO´VLVWHPDPHUFDQWLOµ\HO´VLVWHPDDJUtFRODµ6HWUDWDGHODVFRUULHQWHVDFWXDO
QRLPSOLFDPDODOJXQRSDUDODVRFLHGDGTXHWDOILQQRHQWUHDIRUPDUSDUWHGH PHQWH FRQRFLGDV FRPR HVFXHOD PHUFDQWLOLVWD \ HVFXHOD ILVLyFUDWD $ FRQWLQXDFLyQ QRV
UHIHULUHPRVDHVWDVGRVGRFWULQDVGHPDQHUDPX\VLQWpWLFDVREUHODEDVHGHODFDUDFWHUL (Q HIHFWR VL VH SLHQVD TXH HO GLQHUR HQ \ SRU Vt PLVPR HV ULTXH]D HO UHFXUVR PiV
]DFLyQTXHGHHOODVRIUHFHHOSURSLR6PLWK DGHFXDGR FRQ HO TXH FXHQWD XQD QDFLyQ SDUD HQULTXHFHUVH YDOH GHFLU SDUD DFXPXODU
%DMR HO WtWXOR GH ´FRUULHQWH PHUFDQWLOLVWDµ HQ ULJRU VXHOH UHXQLUVH D XQ JUXSR VX RUR\SODWDFRQVLVWHHQREWHQHUXQVXSHUiYLWFRQWLQXRHQVXEDODQ]DFRPHUFLDOFRQORV
PDPHQWH KHWHURJpQHR GH DXWRUHV \ SDQIOHWLVWDV HXURSHRV TXH D OR ODUJR GH ORV VLJORV UHVWDQWHV(VWDGRV(VDVtTXHODUHFHWDGHOPHUFDGHU´FRPSUDUEDUDWRSDUDYHQGHUFDURµ
;9,;9,,\;9,,,GLIXQGLyHVFULWRVVREUHFXHVWLRQHVHFRQyPLFDVHPSOHDQGRXQHQIR VHWUDQVIRUPDHQODIyUPXODVLQWpWLFDGHOVLVWHPDPHUFDQWLO1RHVH[WUDxRWDPSRFRTXH
TXHPiVRPHQRVVLPLODUVLQHPEDUJRVXGXGRVRFDUiFWHUGH´HVFXHODµVHUHODFLRQDQR HVWDUXGLPHQWDULD´WHRUtDHFRQyPLFDµKD\DFRVHFKDGRQXPHURVRVDGHSWRV\TXHVHKD\D
WDQWR FRQ VXV SRVLFLRQDPLHQWRV FRQFHSWXDOHV ²PX\ YDULDGRV H LPSUHFLVRV² VLQR PiV WUDQVIRUPDGRHQXQDGHFXDGRVXVWHQWRSDUDODVSROtWLFDVGHFRUWHFRORQLDOLVWDGHVSOHJD
ELHQ FRQ OD VHPHMDQ]D HQ VXV UHFRPHQGDFLRQHV DFHUFD GH OD RULHQWDFLyQ TXH GHEtDQ GD SRU ODV PiV SRGHURVDV QDFLRQHV HXURSHDV GHVGH HO VLJOR ;9 HQ DGHODQWH
WRPDUODVSROtWLFDVS~EOLFDVODVGLVWLQWDV&RURQDVHXURSHDV(QHVWHSODQRQXPHURVRV &RQ HO SURSyVLWR GH HQJURVDU VXV WHVRURV ODV PRQDUTXtDV DGRSWDURQ GXUDQWH DTXHO
DXWRUHVFRPSDUWHQXQSXQWRGHYLVWDDSUR[LPDGDPHQWHVLPLODU0XFKRVGHORVQRPEUHV SHUtRGR XQD EDWHUtD GH UHJXODFLRQHV \ PHGLGDV ´SURWHFFLRQLVWDVµ GHVWLQDGDV SRU XQ
TXHVRQHQODDFWXDOLGDGHQURODGRVGHQWURGHODFRUULHQWHPHUFDQWLOLVWDHUDQDODVD]yQ ODGRDUHVWULQJLUODHQWUDGDGHDOJXQDVPHUFDQFtDV\DGHIHQGHUWDQWRODVSURGXFFLRQHV
JUDQGHV PHUFDGHUHV PLHPEURV GH OD FRUWH R ELHQ IXQFLRQDULRV GH ODV FRPSDxtDV GH GRPpVWLFDV FRPR ORV PRQRSROLRV HQ HO H[WHULRU \ SRU HO RWUR VREUH WRGR VH WRPDURQ
FRPHUFLR FRORQLDOHV /D VLPLOLWXG TXH SXHGH REVHUYDUVH HQ VXV UHFRPHQGDFLRQHV GH WRGRV ORV UHFDXGRV GLVSRQLEOHV SDUD UHVWULQJLU OD VDOLGD GH ORV PHWDOHV SUHFLRVRV TXH
SROtWLFDORVFRQYLHUWHDWRGRVHOORVPiVTXHHQXQD´HVFXHODµHQHOVHQWLGRPRGHUQRHQ LQJUHVDEDQ DO UHLQR
XQD FRUULHQWH GH RSLQLyQ \D TXH HQWUH VXV HVFULWRV QR HV SRVLEOH LGHQWLILFDU XQ Q~FOHR 6PLWK GLULJH XQD GHVSLDGDGD FUtWLFD D HVWDV PHGLGDV /DV WtSLFDV SROtWLFDV LQVSLUD
WHyULFR FRP~Q H[SOtFLWR PHQRV WRGDYtD SXHGH KDOODUVH XQ VLVWHPDWHyULFR FRQVLVWHQWH \ GDV HQ OD GRFWULQD PHUFDQWLOLVWD GHVWLQDGDV SULPHUR D DWHVRUDU PHWDOHV SUHFLRVRV LPSL
FRPSDUWLGR6PLWKFRPRGLMLPRVXWLOL]DQGRXQDDFHSFLyQPiVIOH[LEOHGHOWpUPLQROR GLHQGR VX VDOLGD GHO SDtV \ PiV DGHODQWH D SHUVHJXLU XQD EDODQ]D FRPHUFLDO IDYRUDEOH
GHQRPLQD VLVWHPD PHUFDQWLO SDUD LQFUHPHQWDU OD UHVHUYD GH GLQHUR GH OD FRURQD VRQ LJXDOPHQWH LQVHUYLEOHV
$Vt\WRGR6PLWKRIUHFHXQDVtQWHVLVSHUVRQDO²TXHSRUORGLFKRSXHGHVHUFXHVWLR
QDGD² \ GHVGH XQD SHUVSHFWLYD HPLQHQWHPHQWH FRQFHSWXDO UHFRQVWUX\H OR TXH D VX /D DWHQFLyQ GHO *RELHUQR VH GLVWUDMR SXHV GH ODV PHGLGDV FRQFHUQLHQWHV D
HQWHQGHU FRQVWLWX\H HO Q~FOHR WHyULFR SULQFLSDO GHO SHQVDPLHQWR PHUFDQWLOLVWD 1R HV LPSHGLUODH[SRUWDFLyQGHPHWDOHVSUHFLRVRVSDUDFRQFHQWUDUVHHQODEDODQ]DGH
H[WUDxR TXH HVWD LGHD FHQWUDO FRLQFLGD DGHPiV FRQ HO PiV OODQR VHQWLGR FRP~Q ²HQ FRPHUFLRFRPR~QLFDFDXVDGHODXPHQWR\GLVPLQXFLyQGHDTXHOORVPHWDOHV'H
HVSHFLDO FRQ HO GHO FRPHUFLDQWH² (Q SDODEUDV GH 6PLWK ORV PHUFDQWLOLVWDV VRVWLHQHQ XQFXLGDGR\XQDDWHQFLyQLQIUXFWXRVRVVHGHVSOD]DURQDRWURGHVYHORPXFKRPiV
TXH ÓD ULTXH]D FRQVLVWH HQ GLQHUR R HQ RUR \ SODWD >«@ (QULTXHFHUVH FRQVLVWH HQ LQWULQFDGRSHURLJXDOPHQWHLQ~WLO6PLWK>@
DGTXLULU GLQHUR OD ULTXH]D \ HO GLQHUR VH WLHQHQ HQ HO OHQJXDMH YXOJDU FRPR WpUPLQRV
VLQyQLPRVµ6PLWK>@&RPRVHYHORTXHGHVWDFD6PLWKFRPRHOHOH (Q SRFDV SDODEUDV ORV PHUFDQWLOLVWDV DILUPDEDQ TXH HO FRPHUFLR HV OD DFWLYLGDG
PHQWR SULQFLSDO GHO PHUFDQWLOLVPR HV XQD GHWHUPLQDGD FRQFHSFLyQ DFHUFD GH OD QDWX SULPRUGLDO GHELGR D TXH SRU VX LQWHUPHGLR VH JHQHUD OD ULTXH]D JHQXLQD $XQTXH OD
UDOH]D \ OD IRUPD GH OD ULTXH]D 'H HVWD ´WHRUtDµ SXHGH GHGXFLUVH FXiO YLHQH D VHU OD LGHDSXHGDSDUHFHUKR\FDSULFKRVDHVWDQRFLyQGHOFRPHUFLRFRPRIXHQWHGHOHQULTXH
SROtWLFD HFRQyPLFDPiVFRQYHQLHQWHSDUDORV(VWDGRV3URVLJXH6PLWK´,PEXLGDVHQHVWDV FLPLHQWR WLHQH LQGXGDEOHPHQWH XQ SRGHURVR DWUDFWLYR \D TXH HVWi FLPHQWDGD HQ ODV
Pi[LPDVYXOJDUHVWRGDVODVQDFLRQHVGH(XURSDVHGHGLFDURQDHVWXGLDUDXQTXHQRVLHPSUH DSDULHQFLDVPiVVLPSOHVHLQPHGLDWDVHVGHFLUHQHOVHQWLGRFRP~Q¢H[LVWHDFDVRXQD
FRQp[LWRODVGLYHUVDVPDQHUDVSRVLEOHVGHDFXPXODURUR\SODWDHQVXVUHVSHFWLYRVSDtVHVµ IRUPDPiVHIHFWLYDSDUDHQULTXHFHUVHTXHODGHFRPSUDUEDUDWRSDUDOXHJRYHQGHUDXQ
6PLWK>@ SUHFLR PD\RU" 4XLHQ ORJUH UHSHWLU HVWD PDQLREUD VLVWHPiWLFDPHQWH VLQ OXJDU D GXGDV
VHKDUiULFR$OJRGHYHUGDGSDUHFHKDEHUHQODVHQFLOODLGHDGHORVPHUFDQWLOLVWDV6LQ
HPEDUJR ORV GHIHQVRUHV GHO VLVWHPD PHUFDQWLO OOHYDURQ ODV FRVDV GHPDVLDGR OHMRV SXHV
/WEJQUGJCGUETKVQFGUFGGPVQPEGUUQDTGGNOGTECPVKNKUOQ[NCHKUKQETCEKC0QQDUVCPVGEQOQNQSWGCSWÈ
KPVGTGUCGUGPEQPVTCTGNEQPVTCUVGEQPNCUKFGCUFG5OKVJPQUCDUVGPFTGOQUFGXKUKVCTGUVCGZVGPUCDKDNKQITCHÈCQFG
FRQYLUWLHURQ D OD JDQDQFLD FRPHUFLDO HQ OD ~QLFD IXHQWH UHFRQRFLGD GH OD ULTXH]D
RTQRQPGTWPCTGEQPUVTWEEKÎPRTQRKC $QWHV GH H[DPLQDU OD SRVLFLyQ GH 6PLWK DFHUFD GH HVWH SXQWR FRQYLHQH UHIOH[LRQDU
'URQTGUQSWGEQPUKFGTCTCNQUCWVQTGUOGTECPVKNKUVCUEQOQOKGODTQUFGWPCÕPKECGUEWGNCGUEWCPFQ EUHYHPHQWH VREUH OD WHRUtD PHUFDQWLOLVWD ([WHQGLHQGR HO UD]RQDPLHQWR SXHGH OOHJDUVH
OGPQUWPCGZCIGTCEKÎPEQOQNQGUVCODKÃPTGHGTKTUGCUWUGZRNKECEKQPGUFKURGTUCUEQOQWPUKUVGOCVGÎTKEQ GPGN
UGPVKFQGZRNKEKVCFQO¶UCTTKDC 2CTC5OKVJGNCWVQTO¶UKORQTVCPVGGPVTGNQUKPVGITCPVGUFGNUKUVGOCOGTECPVKNHWG D OD VLJXLHQWH IyUPXOD ´HO FUHFLPLHQWR GH OD ULTXH]D HV HO UHVXOWDGR GH YHQGHU ODV
6JQOCU/WP
2GTQUGRWGFGPOGPEKQPCTQVTQUGPVTGNQUFGPCEKQPCNKFCFKPINGUCUGFGUVCECP0KEJQNCU PHUFDQFtDV SRU HQFLPD GH VX YDORUµ $Vt YLVWR H[LVWH XQD REMHFLyQ TXH HFKD SRU WLHUUD
$CTDQP&WFNG[0QTVJ%JCTNGU&CXGPCPV/KUUGNFGP[,COGU5VGWCTV*C[VCODKÃPGUETKVQTGUHTCPEGUGUKVCNKCPQU[
GURCÌQNGUSWGRWGFGPUWOCTUGCNITWRQ
HVWD VHQFLOOD H[SOLFDFLyQ D SULPHUD YLVWD WDQ FRQYLQFHQWH 6L ELHQ HV FLHUWR TXH FRQ
HVWDRSHUDFLyQXQYHQGHGRULQGLYLGXDOORJUDREWHQHUXQEHQHILFLRHVGHFLUORJUDLQFUH FUHDFLyQGHQXHYDULTXH]D(QSDODEUDVGH6PLWK´/RVILOyVRIRVIUDQFHVHVKDQSXHVWRHO
PHQWDUVXULTXH]DWDOWHRUtDQRFRQVLJXHH[SOLFDUGHTXpPRGRSXHGHLQFUHPHQWDUVHOD VLVWHPD DJUtFROD FRPR OD ~QLFD IXHQWH GH UHQWD \ GH ULTXH]D GH OD QDFLyQµ 6PLWK
ULTXH]D GH WRGRV ORV YHQGHGRUHV FRQVLGHUDGRV HQ FRQMXQWR R GHO VLVWHPD HFRQyPLFR >@
FRPSOHWR /D FRQWUDGLFFLyQ UDGLFD HQ TXH OD FRQFHSFLyQ PHUFDQWLOLVWD H[SOLFD OD /DIXHQWHGHODULTXH]DVHXELFDSDUDORVILVLyFUDWDVHQODSURGXFFLyQ\QRHQ
UHGLVWULEXFLyQGHXQYROXPHQGDGRGHULTXH]DSHURQRFXiOHVVXRULJHQ\VXIXHQWHGH HOLQWHUFDPELRSHURQRHQODSURGXFFLyQFRQVLGHUDGDHQVXFRQMXQWRVLQRH[FOX
FUHFLPLHQWR TXH HUD SUHFLVDPHQWH OR TXH SUHWHQGtD FRPSUHQGHU 9HDPRV VLYDPHQWHHQODSURGXFFLyQDJUtFROD6LJXLHQGRQXHYDPHQWHHOUHVXPHQGH6PLWK
6L XQ LQGLYLGXR ²R SRU FDVR XQD QDFLyQ FRPSOHWD² REWLHQH XQD JDQDQFLD SRU ´HOWUDEDMRGHORVDUWHVDQRV\GHORVPDQXIDFWXUHURVQRDxDGHDEVROXWDPHQWHQDGD
HO VLPSOH KHFKR GH YHQGHU XQ SURGXFWR SRU PiV GH OR TXH pVWH YDOH HO FRPSUDGRU DOYDORUGHOSURGXFWRDQXDOtQWHJURGHODSURGXFFLyQSULPDULDGHODWLHUUDµ6PLWK
H[SHULPHQWDUi QHFHVDULDPHQWH XQD SpUGLGD GH LJXDO PDJQLWXG TXH OD JDQDQFLD >@ 6H UHVHUYD DVt SDUD OD SURGXFFLyQ SULPDULD DJUtFROD HO SDSHO
GHO YHQGHGRU VH WUDWD HQ GHILQLWLYD GH XQ MXHJR GH ´VXPD FHURµ SXHV OR TXH GH VHU OD FUHDGRUD H[FOXVLYD GH OD ULTXH]D
DSDUHFH VXPDGR D OD ULTXH]D GH XQD SDUWH OD TXH YHQGLy SRU VREUH HO YDORU HV 'H HVWH PRGR VHJ~Q OD SHUVSHFWLYD GH ORV ILVLyFUDWDV QL ODV PDQXIDFWXUDV QL HO
H[DFWDPHQWH OR PLVPR TXH DSDUHFH GHO RWUR ODGR UHVWDQGR OD SDUWH TXH FRPSUy D FRPHUFLRVRQFDSDFHVGHFUHDUULTXH]DVLQRTXHVRQDFWLYLGDGHVTXHVHOLPLWDQDPRGL
SpUGLGD SRU HQFLPD GH HVH PRQWR 3RU VX SDUWH OD VXPD WRWDO GHO YDORU TXH HVWi ILFDU OD IRUPD GH ORV SURGXFWRV RULJLQDULRV TXH SURYLHQHQ GH OD QDWXUDOH]D HV GHFLU D
LQYROXFUDGR HQ OD WUDQVDFFLyQ SHUPDQHFH ILMD 1R VH KD FUHDGR QL XQ iWRPR GH WUDQVIRUPDU OD ULTXH]D SUHYLDPHQWH FUHDGD $O LJXDO TXH HO GH ORV PHUFDQWLOLVWDV HVWH
QXHYD ULTXH]D VLQR TXH OD ULTXH]D H[LVWHQWH FDPELy GH PDQRV RWURDUJXPHQWRHVWDPELpQVHQFLOOR\KDVWDFLHUWRSXQWRFRQYLQFHQWH²HQSDUWLFXODUVL
3DUHFLHUD HQWRQFHV TXH HQ HO HVFHQDULR GH OD FRPSUDYHQWD GH SURGXFWRV HQ OD VH WLHQH HQ YLVWD OD UHDOLGDG IUDQFHVD GH DTXHO HQWRQFHV FXDQGR OD SURGXFFLyQ D~Q
´HVIHUD GH OD FLUFXODFLyQ GH ODV PHUFDQFtDVµ D FRQWUDPDQR GH OD VHQFLOOD LGHD SUR FRQVHUYDED XQ SHUILO HPLQHQWHPHQWH DJUtFROD HQ FRPSDUDFLyQ FRQ OD SXMDQ]D GH OD
SXHVWD SRU ORV PHUFDQWLOLVWDV QR SXHGH QXQFD FUHDUVH QXHYR YDORU 'LFKR GH RWUD QDFLHQWH LQGXVWULD LQJOHVD² ([DPLQHPRV SXHV FXiO HV HO IRQGR ´LQWXLWLYRµ TXH OH GD
PDQHUDVHWUDWDGHOHQULTXHFLPLHQWRGHXQDSDUWHDFRVWDGHOHPSREUHFLPLHQWRGHOD IXHU]DDHVWDLGHD$SULPHUDYLVWDODSURGXFFLyQSULPDULDSDUHFHVHUOD~QLFDFDSD]GH
RWUD SHUR QR HV XQD H[SOLFDFLyQ DGHFXDGD VREUH HO RULJHQ GH OD ULTXH]D GH OD VRFLH ´FUHDU DOJR DGLFLRQDOµ SRU HQFLPD OR TXH RULJLQDOPHQWH OH VLUYLy FRPR LQVXPR $Vt
GDG HQ VX FRQMXQWR $KRUD ELHQ HVWR QR FRQWUDGLFH HO UHVXOWDGR REVHUYDGR SRU ORV FXDQGRGHODVLPSOHVHPLOODFUHFHXQDHVSLJDTXHOXHJRVHUiFRVHFKDGD\WUDQVIRUPDGD
PHUFDQWLOLVWDV 6L XQD SDUWH XQ LQGLYLGXR R XQD QDFLyQ FRQVLJXH VLHPSUH YHQGHU VXV HQDOLPHQWRHOUD]RQDPLHQWRGHORVILVLyFUDWDVVRVWLHQHTXHHQHOVHFWRUSULPDULRVHKD
SURGXFWRVSRUPiVGHORTXHOHFXHVWDQVXVFRPSUDVODFRQVHFXHQFLDVHUiHODWHVRUDPLHQ FUHDGRDOJR´QXHYRµULTXH]DPLHQWUDVTXHODLQGXVWULDVyORSXHGHWRPDUHVWDVPDWH
WRGHGLQHUR$XQTXHQRHVFLHUWRTXHFRQHVWRVHDJRWHQODVSUREOHPiWLFDVDERUGDGDVSRU ULDVSULPDVRULJLQDOHVSDUDFRPELQDUODVHQWUHVtPRGLILFDQGRVXIRUPDRVXDVSHFWR
ODGRFWULQDPHUFDQWLOLVWDHVWDLPDJHQH[WUHPDGDPHQWHVLPSOHGHVXVWHRUtDVDOFDQ]DSDUD SHUR HQ WpUPLQRV HVWULFWRV QR SXHGH ´DJUHJDUµ QDGD QXHYR D OR \D H[LVWHQWH (Q
QXHVWURSURSyVLWRHVWDEOHFHUXQFRQWUDVWHFRQ/D ULTXH]D WLpQGDVH TXH GHWUiV GH HVWD H[SOLFDFLyQ VH HQFLHUUD XQD HTXLYDOHQFLD VXSHUILFLDO \
/D VHJXQGD FRUULHQWH FRQ OD TXH 6PLWK SROHPL]D HV OD GH ORV OODPDGRV ILVLyFUDWDV IiFLOPHQWH FXHVWLRQDEOH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD FRQFHSWXDO OD YLVLyQ HVWUHFKD GH
QDFLGDHQ)UDQFLDDPHGLDGRVGHOVLJOR;9,,,DODTXHVHUHILHUHFRPRVLVWHPDDJUtFROD ORV ILVLyFUDWDV UHGXFH HO FRQFHSWR GH ULTXH]D D OD PDWHULD QDWXUDO $KRUD ELHQ ¢HV
$GLIHUHQFLDGHOYDULRSLQWRJUXSRGHDXWRUHVTXHFRQIRUPDODFRUULHQWHGHORVPHUFDQ FLHUWR TXH OD ULTXH]D GH OD VRFLHGDG HVWi FRQIRUPDGD ~QLFDPHQWH SRU VXVWDQFLDV
WLOLVWDVODHVFXHODGHORVILVLyFUDWDVVHFRQVWLWX\yDOUHGHGRUGHXQQ~FOHRUHODWLYDPHQWH QDWXUDOHV" /D UHVSXHVWD D HVWD SUHJXQWD WHQGUi TXH HVSHUDU SDUD PiV DGHODQWH \D
FRPSDFWR D SXQWR WDO TXH HQ VX pSRFD OOHJy D VHU FRQVLGHUDGD XQD VHFWD FRQRFLGD TXH HV XQR GH ORV LQWHUURJDQWHV TXH DSDUHFHQ UHFXUUHQWHPHQWH HQ ODV GLYHUVDV WHR
FRPRODVHFWDGHORVHFRQRPLVWDV6XOtGHUIXHXQLQIOX\HQWHPpGLFRGHODFRUWHIUDQFHVD UtDVHFRQyPLFDV6PLWKSRUVXSDUWHVRVWLHQHTXHHVWDFRQFHSFLyQHVWiHTXLYRFDGD
)UDQoRLV4XHVQD\DTXLHQ6PLWKFRQRFLyHQSHUVRQDHQVXWUDYHVtDSRUHO&RQWLQHQWH HQ VXV IXQGDPHQWRV 3DVHPRV DKRUD D FRQVLGHUDU ODV SROtWLFDV TXH VH GHGXFHQ GH
/D FRQFHSFLyQ DFHUFD GHO RULJHQ GH OD ULTXH]D TXH RIUHFHQ ORV ILVLyFUDWDV HV WRWDO HVWD SHFXOLDU WHRUtD GH OD ULTXH]D
PHQWHGLVWLQWD\KDVWDSRGUtDGHFLUVHTXHHVGLDPHWUDOPHQWHRSXHVWDDODVRVWHQLGDSRU 'HVGH OD SHUVSHFWLYD GH ORV ILVLyFUDWDV HV UHFRPHQGDEOH DGRSWDU WRGDV DTXHOODV
ORVPHUFDQWLOLVWDV/DULTXH]DQRHVLGHQWLILFDGDDKRUDFRQHOGLQHURORVPHWDOHVSUHFLR PHGLGDV TXH HVWpQ GLULJLGDV D IRUWDOHFHU OD SURGXFFLyQ SULPDULD 1XHYDPHQWH HQFRQ
VRV R HO WHVRUR VLQR FRQ ORV SURGXFWRV HQ Vt PLVPRV \ SRU WDQWR VX RULJHQ QR KD GH WUDPRVXQDRULHQWDFLyQSDUDODVSROtWLFDVHVWDWDOHVTXHVHHQFXHQWUDHQODVDQWtSRGDVGH
EXVFDUVH HQ ODV DFWLYLGDGHV FRPHUFLDOHV ²HQ HO LQWHUFDPELR² VLQR HQ HO SURFHVR SUR
GXFWLYR TXH HQJHQGUD D HVDV PHUFDQFtDV 6LQ HPEDUJR VHJ~Q ORV ILVLyFUDWDV QR HV
0ÎVGUGGNFQDNGWUQFGNCRCNCDTCŐUKUVGOCő%QOQNCRCNCDTCŐGEQPQOÈCőTGHKGTGVCPVQCNCFKUEKRNKPC
FLHUWR TXH ODV DFWLYLGDGHV SURGXFWLYDV GH WRGD tQGROH GHVHPERTXHQ HQ XQD JHQXLQD EQOQCUWQDLGVQFGGUVWFKQ
ODV PHGLGDV SURWHFFLRQLVWDV SDWURFLQDGDV SRU ORV DXWRUHV PHUFDQWLOLVWDV VLHPSUH GLV \SODQGHODREUDUHDOL]DXQDEUHYHDILUPDFLyQTXHVLQH[DJHUDUSRGUtDGHFLUVHTXH
SXHVWRVDUHVWULQJLUHOFRPHUFLRFXDQGRDPHQD]DHOSRGHUPRQRSyOLFR&RQHOSURSyVLWR VH FRQYHUWLUi HQ HO Q~FOHR PHGXODU HQ OD SLHGUD IXQGDPHQWDO GH WRGR HO VLVWHPD
GHFUHDUODVPiVIDYRUDEOHVFRQGLFLRQHVSDUDHOGHVDUUROORGHODSURGXFFLyQDJURSHFXDULD WHyULFR FOiVLFR
ORV ILVLyFUDWDV SURSRQtDQ ²VHJ~Q 6PLWK² ÓD SHUIHFWD OLEHUWDG FRPR HO ~QLFR \ HILFD]
UHPHGLR SDUD KDFHU HVWDU UHSURGXFFLyQ DQXDO OR PiV JUDQGH TXH VHD SRVLEOHµ 6PLWK (OWUDEDMRDQXDOGHFDGDQDFLyQHVHOIRQGRTXHHQSULQFLSLRSURYHHGHWRGDVODV
>@(OOLEUHFRPHUFLRVLQUHVWULFFLRQHVSHUPLWtDDORVSURGXFWRUHVDJUtFR FRVDV QHFHVDULDV \ FRQYHQLHQWHV SDUD OD YLGD \ TXH DQXDOPHQWH FRQVXPH XQ
ODV FRORFDU VXV SURGXFWRV HQ HO H[WUDQMHUR \ REWHQHU PD\RUHV EHQHILFLRV \ D OD YH] SDtV6PLWK>@
REWHQHUDFDPELRSURGXFWRVH[WUDQMHURVDOPHQRUSUHFLRSRVLEOH(ODJURGH)UDQFLDHUD
OLEUHFDPELVWD'HKHFKRHQWUHORVSULQFLSDOHVREMHWLYRVGHVXVUHSUHVHQWDQWHVHVWDEDOD 6LQWpWLFDFDVLODFyQLFDPHQWH6PLWKDSRUWDDTXtGRVHOHPHQWRVWHyULFRVHVHQFLD
UHPRFLyQ GH WRGDV ODV OLPLWDFLRQHV \ UHJXODFLRQHV D ODV TXH HVWXYLHURQ VRPHWLGRV HO OHV(QSULPHUOXJDUVRVWLHQHTXHODULTXH]DHVWiFRQVWLWXLGDSRUELHQHVSRUSURGXFWRV
FRPHUFLR \ OD SURGXFFLyQ GXUDQWH OD pSRFD IHXGDO 'H DKt TXH D 7XUJRW PLQLVWUR GH GHWRGRWLSR²ODV´FRVDVQHFHVDULDV\FRQYHQLHQWHVSDUDODYLGDµ²<HQVHJXQGROXJDU
/XLV;9,GH)UDQFLD\GLVFtSXORGH4XHVQD\VHOHDWULEX\DODFpOHEUHIUDVHTXHGHVFULEH \ D~Q PiV LPSRUWDQWH DILUPD TXH OD IXHQWH ~QLFD \ H[FOXVLYD GH OD ULTXH]D HV HO
ODDFWLWXGTXHGHEHWHQHUHO(VWDGRHQUHODFLyQDODDFWLYLGDGHFRQyPLFDÓDLVVH]IDLUH WUDEDMR GHO KRPEUH R PiV SUHFLVDPHQWH HO WUDEDMR GH OD VRFLHGDG WRPDGD HQ VX
ODLVVH] SDVVHUµ FRQMXQWR ²HO ´WUDEDMR DQXDO GH OD QDFLyQµ² /XHJR GH QXHVWUD DQWHULRU GLJUHVLyQ
(Q VtQWHVLV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ORV ILVLyFUDWDV OD ULTXH]D QR SURYLHQH GHO SRGHPRV DILUPDU TXH HVWD IUDVH FRQVWLWX\H XQD YHUGDGHUD GHFODUDFLyQ GH JXHUUD LP
LQWHUFDPELR FRPHUFLDO VLQR GH OD SURGXFFLyQ PLVPD DXQTXH UHVWULQJHQ OD FDSDFLGDG SOtFLWDPHQWHUHFKD]DGHVGHHOSXQWRGHSDUWLGDODVGRVWHRUtDVPiVLPSRUWDQWHVGHVX
GH FUHDU ULTXH]D H[FOXVLYDPHQWH D OD DFWLYLGDG DJUtFROD \D TXH GHVGH VX SXQWR GH WLHPSR(ORULJHQGHODULTXH]DQRGHEHEXVFDUVHHQODVRSHUDFLRQHVFRPHUFLDOHV\VX
YLVWDVyORHQHOFXOWLYRGHODWLHUUDVHUHJLVWUDXQYHUGDGHURLQFUHPHQWRGHODVPDWHULDV IRUPDSUHIHUHQFLDOQRHVHOGLQHURFRPRDILUPDEDHOFUHGRGHORVPHUFDQWLOLVWDV3HUR
TXHFRQIRUPDQODVPHUFDQFtDV\SRUWDQWRGHODULTXH]D$VtODULTXH]DTXHGDDVRFLD WDPSRFRHVFUHDGD~QLFDPHQWHSRUHOWUDEDMRDJUtFRODQLWRPDFXHUSRH[FOXVLYDPHQ
GD FRQ OD SURGXFFLyQ \ QR FRQ OD FLUFXODFLyQ VLQ HPEDUJR OD IXHQWH GH ULTXH]D HVWi WHHQORVSURGXFWRVSULPDULRVHQJHQGUDGRVSRUODQDWXUDOH]D\TXHOXHJRVHUiQVRPH
UHVWULQJLGD H[FOXVLYDPHQWH D XQ WLSR GH DFWLYLGDG OD DFWLYLGDG SULPDULD WLGRV D GLYHUVDV WUDQVIRUPDFLRQHV WDO FRPR VH VLJXH GH OD YHUVLyQ ILVLyFUDWD
&RQ HVWD HVTXHPiWLFD FDUDFWHUL]DFLyQ GLVSRQHPRV GH VXILFLHQWH PDWHULDO SDUD GH 'HHVWDVHQFLOODIyUPXODÓDULTXH]DSURYLHQHGHOWUDEDMRµVHGHULYDUiSRUDxDGL
PRVWUDUTXHODFRQWULEXFLyQGH6PLWKYLQRDURPSHUFRQHVWDVGRVH[SOLFDFLRQHVDFHUFD GXUD EXHQD SDUWH GH ODV FRQFOXVLRQHV PiV LPSRUWDQWHV GXUDGHUDV \ RULJLQDOHV GH /D
GHORULJHQGHODULTXH]DODGHORVPHUFDQWLOLVWDV\ODGHORVILVLyFUDWDV(VWDVGRV´HVFXH ULTXH]D GH ODV QDFLRQHV
ODVµ UHSUHVHQWDEDQ HQWRQFHV DO SHQVDPLHQWR HFRQyPLFR PiV GLIXQGLGR /D FUtWLFD GH $QWHVGHSURVHJXLUFRQODH[SRVLFLyQSRGHPRVSODQWHDUDQWLFLSDGDPHQWH\FRQHO
6PLWK DO VLVWHPD PHUFDQWLO \ DO VLVWHPD DJUtFROD SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR HO DFWD GH SURSyVLWRGHDQDOL]DUOXHJRORVFDPLQRVTXHDGRSWD6PLWKORVGRVSULQFLSDOHVSUREOHPDV
QDFLPLHQWR GH OD WHRUtD HFRQyPLFD PRGHUQD HQ VX YHUVLyQ FOiVLFD FRQ ORV TXH PiV WDUGH R PiV WHPSUDQR KDEUi GH WURSH]DU OD H[SRVLFLyQ GHO VLVWHPD
(OWtWXORFRPSOHWRGHOOLEURGH6PLWK,QYHVWLJDFLyQVREUHODQDWXUDOH]D\FDXVDGHODULTXH]D HULJLGRVREUHHVWDQXHYDQRFLyQGHULTXH]D(QSULPHUOXJDUVLHOWUDEDMRHVFRQVLGHUDGR
GHODVQDFLRQHVSUHDQXQFLDVXLQWHQFLyQGHSROHPL]DUFRQODVSHUVSHFWLYDVDQWHULRUHV/D FRPRODIXHQWHH[FOXVLYDGHODULTXH]D¢FXiOHVVRQORVIDFWRUHVFDSDFHVGHLQFUHPHQWDUOD"
IUDVH FRPSOHWD FRPR VH YH FRQWLHQH GRV LQWHUURJDQWHV GLVWLQWRV SRU XQ ODGR LQGDJD (QVHJXQGROXJDUVLHVFLHUWRTXHODULTXH]DHVWiFRQIRUPDGDSRUODV´FRVDVQHFHVDULDV
VREUHODQDWXUDOH]DRFRQWHQLGRGHODULTXH]D\SURSRQHHQFRQWUDUXQDUHVSXHVWDSDUD \ FRQYHQLHQWHV SDUD OD YLGDµ HV GHFLU SRU ORV GLVWLQWRV ELHQHV \ VL DGHPiV OD ~QLFD
OD VLJXLHQWH SUHJXQWD ´¢TXp HV OD ULTXH]D"µ XQD SUHJXQWD TXH HVWi YLQFXODGD LQHYLWD IXHQWH GH OD ULTXH]D HV HO WUDEDMR ¢TXp SDUWH GH HVD ULTXH]D WRWDO HVWi FRQWHQLGD HQ
EOHPHQWH FRQ VXV ´FDXVDVµ ¢FXiO HV OD IXHQWH GH OD ULTXH]D" 3HUR SRU RWUR ODGR FDGD SURGXFWR SDUWLFXODU" (VWD VHJXQGD FXHVWLyQ HV GH VXPD LPSRUWDQFLD \D TXH UHPL
DSDUHFH XQD UHIHUHQFLD LPSOtFLWD QR \D DO FRQWHQLGR R IXHQWH GH OD ULTXH]D VLQR D VX WH SUHFLVDPHQWH D OD OODPDGD ´WHRUtD GHO YDORUµ ¢FyPR VH GHWHUPLQD HO YDORU GH FDGD
IRUPD´¢GHTXpHVWiKHFKDODULTXH]DTXpFRVDVIRUPDQSDUWHGHODULTXH]D"µ(QDPERV XQR GH ORV ELHQHV TXH FRQIRUPDQ OD ULTXH]D GH OD QDFLyQ" (Q OD WHRUtD GHO YDORU VH
WHUUHQRV6PLWKSURSRUFLRQDUHVSXHVWDVGLVWLQWDVGHODVTXHVRVWLHQHQODVWHRUtDVTXHDFDED FRQFHQWUDUi GHVGH OXHJR EXHQD SDUWH GHO HVIXHU]R WHyULFR GH 6PLWK
PRVGHH[DPLQDUEUHYHPHQWHWDQWRHQFXDQWRDORULJHQHOFRPHUFLRRODWLHUUDQDWXUDOH]D &RPR VH GLMR OD LGHD GH TXH OD ULTXH]D WLHQH FRPR IXHQWH ~QLFD \ H[FOXVLYD DO
FRPRHQORTXHUHVSHFWDDVXIRUPDHOGLQHURRORVSURGXFWRVSULPDULRV WUDEDMRKXPDQRHVODFROXPQDYHUWHEUDOTXHPDQWLHQHHUJXLGRDOVLVWHPDGH6PLWK6LQ
'HKHFKRODVUHVSXHVWDVGH6PLWKQRVHKDFHQHVSHUDU\DTXHQDGDPHQRVTXHHQOD HPEDUJR FRPR D FRQWLQXDFLyQ VH YHUi HVWR QR LPSOLFD TXH HO DXWRU KD\D FRQVHJXLGR
SULPHUDIUDVHTXHDSDUHFHDEULHQGRHOOLEURHVGHFLUHQHOSULPHUSiUUDIRGHOD,QWURGXFFLyQ VRUWHDUWRGRVORVREVWiFXORVFRQORVTXHVXGHVDUUROORKDEUiGHWURSH]DUVHDSDUWLUGHHVD
SUHPLVDLQLFLDO6LQHPEDUJRPiVDOOiGHORVQXPHURVRVSUREOHPDVTXHHQFXHQWUDDVX SDUD OD YLGD D ODV TXH OODPDUHPRV ELHQHV \ TXH VX RULJHQ HV HO WUDEDMR² VH SUHVHQWDUtDQ
SDVR HVWH SULQFLSLR VHUYLUi FRPR XQ SXQWR GH UHIHUHQFLD DO TXH 6PLWK SHUPDQHFHUi QXPHURVDVSUHJXQWDVSDUDODVTXHFRPRYHUHPRVHODXWRUHVFRFpVLQWHQWDUiRIUHFHUDOJX
VLHPSUH REVWLQDGDPHQWH FHxLGR QDV UHVSXHVWDV
1yWHVH DGHPiV DQWLFLSDGDPHQWH TXH OD DVRFLDFLyQ HQWUH ÚLTXH]D HQ JHQHUDOµ \ (OSULPHUSUREOHPDTXH\DPHQFLRQDPRVHVHOVLJXLHQWHVLVHDFHSWDTXHHOWUDEDMR
´WUDEDMRHQJHQHUDOµTXHSURSRQH6PLWKSODQWHDSURIXQGDVGLVFXVLRQHVWHyULFDV$GLIH FUHDODULTXH]D\TXHHVDULTXH]DHVWiFRPSXHVWDSRUELHQHV\QRVyORSRUGLQHURD~Q
UHQFLD GH ODV RWUDV GRV H[SOLFDFLRQHV PHQFLRQDGDV pVWD WLHQH XQD UDUD FXDOLGDG VH GHEHH[SOLFDUVHFyPRHVSRVLEOHTXHHOWUDEDMRVH´FRQYLHUWDµHQELHQHVRPiVH[DFWD
HQFXHQWUD HQ IURQWDO FRQWUDGLFFLyQ FRQ ORV GLFWDGRV GHO VHQWLGR FRP~Q \D TXH VX PHQWHHQHOYDORUGHHVRVELHQHV6LHVWDDILUPDFLyQVHWUDGXFHDXQDVHQFLOODHFXDFLyQ
´FRPSUREDFLyQµHVFDSDGHOFDPSRGHODSHUFHSFLyQLQPHGLDWD(VTXHVREUHODEDVHGH ´7UDEDMR %LHQHVµ VH REVHUYD GH LQPHGLDWR TXH H[LVWH XQ REVWiFXOR YLQFXODGR D OR
OD H[SHULHQFLD \ VLQ TXH HVWR UHTXLHUD LQGDJDFLyQ DGLFLRQDO DOJXQD FXDOTXLHU REVHUYD TXH SRGUtD GHQRPLQDUVH HO SUREOHPD GH OD ´FRQPHQVXUDELOLGDGµ TXH DIHFWD HQ SULPHU
GRU SXHGH VRVWHQHU TXH OD QDWXUDOH]D ´FUHDµ OD PDWHULD TXH FRPSRQH ORV ELHQHV \ SRU WpUPLQRDFDGDXQRGHORVSRORVGHODLJXDOGDG\OXHJRDODHTXLYDOHQFLDHQWUHHOORV3RU
WDQWRODULTXH]D/RPLVPRRFXUUHFRQODLGHDVHJ~QODFXDOHOFRPHUFLRGHMDHQPDQRV XQODGRORVYDULDGRVWUDEDMRVTXHSURGXFHQORVGLVWLQWRVELHQHVVRQGLIHUHQWHVHQWUHVt\
GHO YHQGHGRU XQD GLIHUHQFLD GH GLQHUR TXH DFUHFLHQWD VX IRUWXQD \ TXH SRU WDQWR HO SRU HO RWUR ORV ELHQHV WDPELpQ OR VRQ ¢&yPR HV SRVLEOH TXH ORV GLVWLQWRV WUDEDMRV VH
FRPHUFLRHVODIXHQWHGHODULTXH]D/DDILUPDFLyQLQDXJXUDOGH6PLWKFRUUHRWUDVXHUWH KDJDQLJXDOHV\TXHORVELHQHVWDPELpQVHLJXDOHQHQWUHVtSDUDOOHJDUDODDILUPDFLyQGH
6HUHTXLHUHXQWUDEDMRDQDOtWLFRPiVDUGXRSDUDOOHJDUDODFRQFOXVLyQGHTXHODULTXH]D TXHHO´WUDEDMRGHODQDFLyQµSURGXFHODULTXH]DFRQVLGHUDGDFRPRXQWRGR"3HRUDXQ
SURYLHQH GH XQD IXHQWH ~QLFD TXH HV HO WUDEDMR GHO KRPEUH SXHV FRQWUD HVWDV LGHDV VH GHORTXHVHWUDWDHVVXPDUSULPHURWRGDODPDVDGHWUDEDMRV\DVLJQDUXQDSDUWHGHHVD
DO]DQ GH LQPHGLDWR DO PHQRV GRV REMHFLRQHV /D SULPHUD HVWi UHODFLRQDGD FRQ HO ´SUH VXPDDFDGDPHUFDQFtDSXHVHVHVHUtDVXYDORU$SULPHUDYLVWDSDUHFHPiVIiFLOFRQ
FLRµGHORVELHQHVSXHVHOSUHFLRHVDWRGDVOXFHVXQDPDJQLWXGTXHQRSXHGHFRPSD VLGHUDUDORVGLVWLQWRVWUDEDMRVFRPRXQDPDVDKRPRJpQHDTXHUHDOL]DUODPLVPDRSHUD
UDUVH GLUHFWDPHQWH FRQ HO WUDEDMR /D VHJXQGD REMHFLyQ UHPLWH D ORV GHPiV ÍDFWRUHVµ FLyQ FRQ ORV ELHQHV SRU DOJR HV WDQ SRSXODU HO UHIUiQ VREUH OD LPSRVLELOLGDG GH VXPDU
TXH SDUWLFLSDQ GHO SURFHVR SURGXFWLYR \D TXH MXQWR FRQ HO WUDEDMR HQ OD SURGXFFLyQ SHUDV\PDQ]DQDV'HPDQHUDTXHODH[SOLFDFLyQGH6PLWKGHEHUiSURSRUFLRQDUDOJ~Q
GH ULTXH]D SDUHFHQ LQWHUYHQLU WDPELpQ FRPR PtQLPR HO ´FDSLWDOµ \ OD ´WLHUUDµ UHSUH UHFXUVRTXHSHUPLWD´LJXDODUµORVGLVWLQWRVWUDEDMRV3HURDXQFXDQGRVHOOHJXHDDGPL
VHQWDQGRDODVIXHU]DVGHODQDWXUDOH]D1RHVGLItFLOLPDJLQDUTXHXQDWHRUtDFRPROD WLUTXHHOWUDEDMRSXHGHVHUFRQVLGHUDGRFRPRDOJRKRPRJpQHRQRTXHGDFODURGHTXp
TXHSURSRQH6PLWKTXHSRUVXFRQWHQLGRHQWUDHQDELHUWDFRQWUDGLFFLyQFRQODREVHU PDQHUD HVH WUDEDMR ´FUHDµ ORV ELHQHV R ELHQ FyPR ´FUHDµ VX YDORU \D TXH HO WUDEDMR HV
YDFLyQ LQPHGLDWDFRQODLQWXLFLyQ\HOVHQWLGRFRP~QYD\DDUHTXHULUSDUDVXH[SR XQDDFWLYLGDGKXPDQDVRFLDO\ORVELHQHVHVWiQKHFKRVGHVXVWDQFLDVQDWXUDOHVPDWH
VLFLyQ XQ HVIXHU]R DQDOtWLFR GH PXFKD PD\RU HQYHUJDGXUD ULDOHV &LHUWDPHQWH DPERV HOHPHQWRV VH DPDOJDPDQ GH OR TXH VH WUDWD HV GH H[SOLFDU
$Vt TXH WDPELpQ GH PDQHUD SURYLVRULD \ VyOR SDUD DQWLFLSDU ORV SUREOHPDV TXH VH GHTXpPRGRORKDFHQ
GHULYDQGHHVWDWHRUtDDFHUFDGHORULJHQGHODULTXH]DHVFRQYHQLHQWHUHIOH[LRQDUWRGDYtD (QHORWURODGRGHOVLJQRLJXDODSDUHFHQWRGRVORVELHQHV´VXPDGRVµ6LQHPEDUJR
XQSRFRPiVVREUHDOJXQDVGHODVGLILFXOWDGHVTXHGHEHUiHQIUHQWDUHOSHQVDPLHQWRFOiVL OR TXH FRQILJXUD XQD PDJQLWXG VXVFHSWLEOH GH VHU DJUHJDGD SDUD FRQIRUPDU OD ULTXH]D
FR'HKHFKRDXQHQODDFWXDOLGDGHOVHQWLGRFRP~QSUREDEOHPHQWHVHYHUiDWUDtGRSRU FRPRXQWRGRQRVRQORVELHQHVPLVPRVVLQRVXVUHVSHFWLYRVYDORUHVRSUHFLRV(VFLHUWR
DOJXQDGHODVRWUDVGRVH[SOLFDFLRQHVRELHQSRUDOJXQDFRPELQDFLyQHQWUHHOODV/DWHRUtD TXHGHHVWHPRGRTXHGDUtDVROXFLRQDGRHOSUREOHPDGHODKRPRJHQHLGDGGHORVELHQHV
GH ORV PHUFDQWLOLVWDV SDUHFH PX\ FRQYLQFHQWH FXDQGR VH UHILHUH D OD IRUPD GH OD ULTXH]D SRUTXH SRU PiV TXH ORV ELHQHV GLILHUDQ HQWUH Vt SRU VXV FXDOLGDGHV ItVLFDV HQ FXDQWR
SRUTXHGHVSXpVGHWRGRDVLPSOHYLVWDHOGLQHURSDUHFHVHUODH[SUHVLyQSRUH[FHOHQFLDGH FRVDV TXH WLHQHQ YDORU R SUHFLR FRPR WRGR HO PXQGR VDEH SHUIHFWDPHQWH SXHGHQ VHU
OD ULTXH]D OD WHRUtD GH ORV ILVLyFUDWDV SRU VX SDUWH HV HVSHFLDOPHQWH DWUDFWLYD FXDQGR VXPDGRVEDVWDFRQPXOWLSOLFDUODFDQWLGDGGHFDGDELHQSRUVXYDORUSDUDOXHJRUHDOL]DU
DILUPDGHGyQGHSURYLHQHODULTXH]DSRUTXHSDUHFHFRUUHFWRDVRFLDUHVWD´FUHDFLyQµFRQ ODVXPDWRULD'HHVWHPRGRVHDUULEDDODFRQFOXVLyQGHTXHXQDGHWHUPLQDGDFDQWLGDG
OD FDSDFLGDG TXH WLHQH OD WLHUUD D WUDYpV GH OD RSHUDFLyQ GH SURFHVRV QDWXUDOHV SDUD
´FUHDUµ SURGXFWRV FRPSOHWDPHQWH QXHYRV SURGXFWRV TXH DQWHV QR H[LVWtDQ
6LQHPEDUJRVLJXLHQGRFRQHVWDUHIOH[LyQSUHSDUDWRULDVLIXHUDFLHUWRORTXHVRVWLHQH TKSWG\C[GNŐRTGEKQőEQOQGPGNECUQFGNVTWGSWGGPGNSWGUGKPVGTECODKCPFQUUWUVCPEKCUPCVWTCNGUUGRWGFGFGEKT
6PLWK ²HV GHFLU TXH OD ULTXH]D HVWi FRQIRUPDGD SRU ODV FRVDV QHFHVDULDV \ FRQYHQLHQWHV SWGGUGRTGEKQPQGUO¶USWGNCRTQRQTEKÎPOKUOCFGNECODKQ 'PEWCPVQCNQUQVTQUŐHCEVQTGUőSWGSWGFCTÈCP
GZENWKFQUGPGUVGECUQGNVTCDCLQ[GNECRKVCNVCODKÃPNCVGQTÈCFGNQUHKUKÎETCVCURGTOKVGGUDQ\CTWPCUQNWEKÎP[CSWG
RQTFGHKPKEKÎPNCTKSWG\CGUWPCUWUVCPEKCETGCFCRQTNCPCVWTCNG\C[GNTGUVQPCFCCITGICUKPQSWGUQNCOGPVGECODKC
NCHQTOCFGNQUCTVÈEWNQU2CTCNQUOGTECPVKNKUVCUGPECODKQGUVQURTQDNGOCUUKORNGOGPVGPQGZKUVGP[CSWGFGWP
#NCXKUKÎPFGNQUHKUKÎETCVCUUGNGRWGFGPRTGUGPVCTNCUOKUOCUFQUQDLGEKQPGU5KPGODCTIQRQTUWECT¶EVGT NCFQPQUGJCEGPKPIWPCTGHGTGPEKCCNCRTQFWEEKÎP[FGNQVTQUGRTGUWRQPGSWGNQURTGEKQUGUV¶PPQOKPCFQUGP
O¶UUWRGTHKEKCNPQGUFKHÈEKNRTQRQTEKQPCTCNIWPCUTGURWGUVCU'PNQSWGTGURGEVCCNCEQPGZKÎPGPVTGNCHWGPVGFGNC ECPVKFCFGUFGFKPGTQGUFGEKTGPGNOCVGTKCNSWGEQPHQTOCNCTKSWG\C
GHWUDEDMRKRPRJHQHL]DGRVHFRQYLHUWHHQRWUDFDQWLGDGQRGHELHQHVGLVWLQWRVVLQR /D OHFWXUD FRQYHQFLRQDO GH ORV SULPHURV FDStWXORV GH /D ULTXH]D VXHOH GHVWDFDU OD
GHYDORUHQWHQGLGRFRPRODVXPDGHORVSUHFLRVGHORVGLIHUHQWHVELHQHV HQRUPHLPSRUWDQFLDTXH6PLWKDGMXGLFDDODGLYLVLyQGHOWUDEDMRDVtFRPRVXLQJHQLRVD
6L ELHQ DOJXQRV GH ORV SUREOHPDV VXJHULGRV SRU OD LQRFHQWH DILUPDFLyQ GH 6PLWK \ RULJLQDO LOXVWUDFLyQ GH ODV QXHYDV IRUPDV GH RUJDQL]DFLyQ GHO SURFHVR SURGXFWLYR
SDUHFHQ WHQHU VROXFLyQ OR FLHUWR HV TXH FRQ HO VROR KHFKR GH UHDOL]DU HVWDV VLPSOHV PHGLDQWHHOHMHPSORGHODIiEULFDGHDOILOHUHV1RVSURSRQHPRVDTXtUHDOL]DUXQDQiOLVLV
UHIOH[LRQHV VLQ TXHUHUOR KHPRV PRGLILFDGR \D HO FRQFHSWR GH WUDEDMR GH ELHQHV \ GH FRPSOHWDPHQWHGLVWLQWRGHORVSULPHURVWUHVFDStWXORVGHOOLEUR/DKLSyWHVLVGHOHFWXUD
ULTXH]D SRUTXH SRU XQ ODGR IXH QHFHVDULR FRQVLGHUDU D WRGRV ORV WUDEDMRV TXH HQ OR TXHVXJHULPRVHVTXHHQHOFRPLHQ]RGHVXREUD6PLWKQRVHDERFDH[FOXVLYDQLSULQ
FRQFUHWR VRQ GLVWLQWRV HQWUH Vt FRPR LJXDOHV \ SRU HO RWUR HIHFWXDPRV XQ UHHPSOD]R FLSDOPHQWH D GHVFULELU ORV HIHFWRV GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR QL D GHVWDFDU VXV YLUWXGHV
VLJQLILFDWLYRSDUDUHIHULUQRVDODULTXH]DHQVXFRQMXQWRVXVWLWXLPRVDORVELHQHVSURSLD VLQRTXHSUHWHQGHUHDOL]DUXQDWDUHDGHPXFKDPD\RULPSRUWDQFLDGHVFXEULUODVSDUWL
PHQWHGLFKRVSRUVXVYDORUHVRSUHFLRV FXODULGDGHV GH OR TXH pO GHQRPLQD ´VRFLHGDG FLYLOL]DGDµ HV GHFLU GHO FDSLWDOLVPR QD
,JXDOPHQWHODGLILFXOWDGFRQFHSWXDOGHPD\RUFRPSOHMLGDGVHSUHVHQWDUHFLpQDSDU FLHQWHVLHQHVWDE~VTXHGDWURSLH]DFRQODGLYLVLyQGHOWUDEDMRHVSUHFLVDPHQWHSRUTXH
WLU GH HVWH SXQWR SXHV DKRUD HV QHFHVDULR H[SOLFDU GH TXp PRGR HVD PDVD GH WUDEDMR VH OD FRQVLGHUD FRPR XQD GH ODV PiV OODPDWLYDV PDQLIHVWDFLRQHV GH HVRV FDPELRV 1R VH
´FRQYLHUWHµHQHVDPDJQLWXGGHYDORUR²ORTXHHVWRGDYtDPiVPLVWHULRVR²HQVXSUHFLR WUDWDHQWRQFHVGHXQHVWXGLRGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRSRUVXLPSRUWDQFLDSURSLDVLQR
QDGDKD\GH´LQWXLWLYRµHQHVDDOTXLPLDLQYLVLEOHTXHFRQYLHUWHDODDFWLYLGDGKXPDQDHQ GH HQFRQWUDU OD FRQH[LyQ HVSHFtILFD TXH pVWD WLHQH FRQ HO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD FX\D
SUHFLRVFRQWDQWHV\VRQDQWHV(OSUREOHPDHVWiHQTXHDWRGDVOXFHVHOWUDEDMRQRHVHQVt QDWXUDOH]D \ SDUWLFXODULGDGHV VRQ HO SULQFLSDO REMHWR GH HVWXGLR 'LFKR GH RWUR PRGR
PLVPRGLUHFWDPHQWHYDORURSUHFLRSXHVHOWUDEDMRHVXQDDFWLYLGDGKXPDQD\HOYDORUHV ORV WUHV SULPHURV FDStWXORV HVWiQ GLULJLGRV D UHVSRQGHU HVWD SUHJXQWD ¢FXiOHV VRQ ORV
XQ DWULEXWR GH ODV PHUFDQFtDV HQ HO PHGLR VH SURGXFH XQD VXHUWH GH HVRWpULFD WUDQVPL UDVJRV IXQGDPHQWDOHV TXH FDUDFWHUL]DQ DO FDSLWDOLVPR \ TXH OR GLVWLQJXHQ GH ODV HWDSDV
JUDFLyQ 3RU HO PRPHQWR HV VXILFLHQWH FRQ HFKDU VyOR XQ IXJD] YLVWD]R D HVWD GLILFXOWDG KLVWyULFDV DQWHULRUHV"
SRUTXH GLOXFLGDU ORV PLVWHULRV TXH HVFRQGH OD HFXDFLyQ ´WUDEDMR YDORUµ HV XQD WDUHD 'HVGHHOSXQWRGHYLVWDHFRQyPLFRHQORVDOERUHVGHODOODPDGDUHYROXFLyQLQGXV
DUGXD \ ODERULRVD TXH FRQFLWy HO HVIXHU]R GH ORV HFRQRPLVWDV PiV UHFRQRFLGRV GH OD WULDOLQGXGDEOHPHQWHXQRGHORVFDPELRVPiVHVSHFWDFXODUHV\OODPDWLYRVGHORVTXHVH
HVFXHOD FOiVLFD HQFRQWUDEDQ HQ FXUVR IXH HO LQFUHPHQWR GHO YROXPHQ GH OD SURGXFFLyQ HQ DOJXQRV
3DVHPRVDKRUDVtDODOHFWXUDGH/DULTXH]D SDtVHV(OHQLJPDTXHDUUDVWUyD6PLWKKDFLDHODQiOLVLVGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRSDUHFH
HVWDU YLQFXODGR HQWRQFHV D OD VLJXLHQWH HFXDFLyQ ´FDSLWDOLVPR LQFUHPHQWR GH OD
SURGXFFLyQµ HFXDFLyQ TXH FRPR YHUHPRV H[LJH XQ WUDEDMR DQDOtWLFR PD\RU TXH OD
.QUTCUIQUPQXGFQUQUFGNECRKVCNKUOQ[NCFKXKUKÎPFGNVTCDCLQ PHUDPHQFLyQGHOIHQyPHQR'HKHFKRHQXQLQWHUYDORGHWLHPSRUHODWLYDPHQWHEUHYH
VLQTXHPHGLDUDSRUWDQWRXQLQFUHPHQWRVXVWDQWLYRGHODSREODFLyQFRPRSRUDUWH
-XQWR FRQ OD FpOHEUH ´PDQR LQYLVLEOHµ D OD TXH \D QRV KHPRV UHIHULGR OD GHPDJLDODHVFDODGHODSURGXFFLyQPDQXIDFWXUHUDVHYLRH[SRQHQFLDOPHQWHPXOWLSOL
GHVFULSFLyQ GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR GHQWUR GH OD IiEULFD GH DOILOHUHV HV OD RWUD FDGD YHU *UiILFR 1
´PDUFD UHJLVWUDGDµ GH $GDP 6PLWK 6HJ~Q ( &DQQDQ XQR GH ORV FRPHQWDGRUHV ¢&XiOHVOD´FDXVDµGHHVWHV~ELWRHLQpGLWRDFHOHUDPLHQWRGHODWDVDGHFUHFLPLHQ
PiV FDOLILFDGRV \ PLQXFLRVRV GH /D ULTXH]D OD GHVFULSFLyQ IXH WRPDGD GH OD WR GH OD SURGXFFLyQ" 6L QRV VLWXDPRV HQ DTXHOOD pSRFD H LQWHQWDPRV SRQHUQRV HQ HO
(QF\FORSHGLH GH G·$OHPEHUW \ 'LGHURW HGLFLyQ $OJXQRV HVWXGLRVRV VRVWLH OXJDUGH6PLWKHOPLVWHULRUHVXOWDWRGDYtDPiVSURIXQGRSXHVODH[WUDRUGLQDULDH[SOR
QHQTXHODIDPRVDIiEULFDGHDOILOHUHVQXQFDIXHYLVLWDGDSRU6PLWKDXQTXHVHKD VLyQ SURGXFWLYD QR VH HQFRQWUDED LPSXOVDGD FRPR Vt OR HVWDUtD PiV DGHODQWH HQ OD
FRPSUREDGRTXHH[LVWtDXQWDOOHUGHIDEULFDFLyQGHFODYRVHQXQDORFDOLGDGSUy[L LQYHQFLyQ GH QXHYDV KHUUDPLHQWDV R PDTXLQDULDV \ VX DSOLFDFLyQ HQ OD LQGXVWULD 5H
PD D VX SXHEOR QDWDO .LUNDOG\ HQ GRQGH 6PLWK VH FRQILQy SRU XQD GpFDGD SDUD FRUGHPRVFRPRELHQVHxDOD5XELQRSFLWTXHODpSRFDGH6PLWKVHFDUDFWHUL]DSRU
FRQVDJUDUVH D OD SUHSDUDFLyQ GH OD REUD ODGLIXVLyQGHODSURGXFFLyQPDQXIDFWXUHUD\QRSRUODDSDULFLyQGHODPRGHUQDIiEULFD
\ VXV LQQRYDFLRQHV WHFQROyJLFDV (VWR LPSOLFD TXH HO DXPHQWR GHO YROXPHQ GH OD SUR
*CUVCCSWÈJGOQUWVKNK\CFQNCURCNCDTCUŐXCNQTő[ŐRTGEKQőEQOQUKPÎPKOQU2CTCFKUVKPIWKTNCUGPVTGUÈGU GXFFLyQ GHEtD VHU LQHTXtYRFDPHQWH DWULEXLGR D XQ FUHFLPLHQWR HQ ODV ÍDFXOWDGHV SUR
PGEGUCTKQTGCNK\CTWPFGUCTTQNNQVGÎTKEQSWGCÕPPQUGJCJGEJQ.CVCTGCFGFKHGTGPEKCTNCUSWGFCT¶OCPQUFGNQU
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GXFWLYDVGHOWUDEDMRµ\DTXHQRVHHQFRQWUDEDDVRFLDGRQLDXQDXPHQWRVXVWDQFLDOGH (Q ODV QDFLRQHV FLYLOL]DGDV \ HPSUHQGHGRUDV >@ DXQTXH XQ JUDQ Q~PHUR GH
OD SREODFLyQ WUDEDMDGRUD QL DO HPSOHR GH QXHYD PDTXLQDULD TXH DVLVWLHUD DO WUDEDMDGRU SHUVRQDV QR WUDEDMD DEVROXWDPHQWH QDGD \ PXFKDV GH HOODV FRQVXPDQ GLH] R
HQVXVWDUHDV'LFKRGHRWUDPDQHUDXQPLVPRQ~PHURGHKRPEUHVHQHOPLVPRODSVR IUHFXHQWHPHQWH FLHQ YHFHV PiV SURGXFWR GHO WUDEDMR TXH TXLHQHV ODERUDQ HO
\DSOLFDQGRVLPLODUHVIXHU]RItVLFRHUDFDSD]DKRUDGHREWHQHUFDQWLGDGHVPXFKRPD\R SURGXFWR GHO WUDEDMR HQWHUR GH OD VRFLHGDG HV WDQ JUDQGH TXH WRGRV VH KDOODQ
UHV GH SURGXFWR VH KDEtD PXOWLSOLFDGR OD ÍXHU]D SURGXFWLYD GH VX WUDEDMRµ R SDUD DEXQGDQWHPHQWHSURYLVWRV>@6PLWK>@
HPSOHDUHOWpUPLQRKR\PiVGLIXQGLGRKDEtDFUHFLGRODSURGXFWLYLGDG GHOWUDEDMR²TXH
HQVXH[SUHVLyQPiVVHQFLOODVHFDOFXODFRPRODFDQWLGDGGHSURGXFWRItVLFRSRUWUDED (QVtQWHVLV6PLWKLGHQWLILFDFRQWRGDFODULGDGTXHVHHQFXHQWUDHQFXUVRXQDWUDQV
MDGRU HPSOHDGR HV GHFLU FRPR SURGXFWR PHGLR² IRUPDFLyQKLVWyULFDGHHQYHUJDGXUDHODGYHQLPLHQWRGHORTXHGHQRPLQD´VRFLHGDGFLYL
(Q OD ,QWURGXFFLyQ GH /D ULTXH]D TXHGD HQ FODUR TXH pVWH IHQyPHQR DWUDtD FRQ OL]DGDµ (VWD WUDQVIRUPDFLyQ HV OD TXH OR REOLJD D LQYHVWLJDU FXiOHV VRQ ORV FDUDFWHUHV
IXHU]D OD DWHQFLyQ GH 6PLWK $TXt VH XELFD HQWRQFHV HO SXQWR GH SDUWLGD GH WRGD VX VDOLHQWHVGHHVWDQXHYDHWDSD'HVGHHOSXQWRGHYLVWDFLHQWtILFRHVWHLQWHUURJDQWHQRVH
UHVXHOYH VLPSOHPHQWH GHVFULELHQGR R HQXPHUDQGR ORV DVSHFWRV TXH KDFHQ GLVWLQWD D OD
VRFLHGDG FLYLOL]DGD GHO IHXGDOLVPR R GH OD HGDG DQWLJXD TXH VRQ VLQ OXJDU D GXGDV WDQ
*UiILFR17DVDGHFUHFLPLHQWRGHOSURGXFWRLQGXVWULDOGH,QJODWHUUD QXPHURVRVFRPRLQRFXOWDEOHVVLQRTXHODLQYHVWLJDFLyQSUHWHQGHHQFRQWUDUODUDt]PLVPD
GH HVWDV GLIHUHQFLDV HV GHFLU DTXHOORV HOHPHQWRV SULQFLSDOHV TXH D VX YH] VRQ OD FDXVD
TXH PRWLYD RWUDV WDQWDV SHFXOLDULGDGHV GHO PXQGR PRGHUQR /D E~VTXHGD GH OD ´FDXVD
SULPHUDµ²SULQFLSDO²GHHVWDHQRUPHWUDQVIRUPDFLyQPHGLDQWHHOUHFRUULGRGHXQDFDGH
4.0 QD GH UHODFLRQHV FDXVDHIHFWR LQVXPH ORV SULPHURV FDStWXORV GH /D ULTXH]D
(QGHILQLWLYDHODGYHQLPLHQWRGHOFDSLWDOLVPRWUDMRFRQVLJRXQLQFUHPHQWRLQpGLWR
3.5
GHOYROXPHQGHODSURGXFFLyQFRPRUHVXOWDGRGHOFUHFLPLHQWRGHODSURGXFWLYLGDGGHO
3.0
WUDEDMR 6PLWK VH IRUPXOD HQWRQFHV XQD SUHJXQWD REYLD TXH VH VLJXH GH OR DQWHULRU
¢FyPRVHH[SOLFDHVWHLQFUHPHQWRGHODFDSDFLGDGSURGXFWLYDGHOWUDEDMRFXiOHVDVX
YH]VXFDXVD"&RPRGLMLPRVODUHVSXHVWDQRSXHGHKDOODUVHHQHOXVRGHQXHYRVLQVWUX
PHQWRVGHWUDEDMRPiVDYDQ]DGRV6PLWKSRUWDQWRRIUHFHXQDUHVSXHVWDGLVWLQWD
2.0
1.5
(O SURJUHVR PiV LPSRUWDQWH HQ ODV IDFXOWDGHV SURGXFWLYDV GHO WUDEDMR \ JUDQ
SDUWH GH OD DSWLWXG GHVWUH]D \ VHQVDWH] FRQ TXH pVWH VH DSOLFD R GLULJH SDUHFH
1.0 VHUFRQVHFXHQFLDGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMR6PLWK>@
SXEOLFDFLyQGH/DULTXH]D
o.s 1776: publicación de La riqueza
/DGLYLVLyQGHOWUDEDMRHVSXHVOD´FDXVDµGHOLQFUHPHQWRHQODSURGXFWLYLGDGGHO
0.0+----r-r--r---r-,-~--.-~-~-.-~-,-~--,--,-r---.---r-r--r-~ WUDEDMRORTXH²DVXYH]²H[SOLFDHODXPHQWRGHODSURGXFFLyQ$SDUWLUGHHVWHKDOOD]
1700 1720 1740 1760 1780 1800 1820 1840 1860 1880 1900 JR VH DEUHQ GRV LQWHUURJDQWHV HQ SULPHU OXJDU 6PLWK GHEH H[SOLFDU TXp HV OR TXH HQ
WLHQGH H[DFWDPHQWH SRU GLYLVLyQ GHO WUDEDMR (Q VHJXQGR WpUPLQR FRUUHVSRQGH SUH
JXQWDUVHDVXWXUQRSRUHORULJHQGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRSRUVX´FDXVDµ¢&XiOHV
)XHQWH&UDIWV\+DUOH\ ODFLUFXQVWDQFLDTXHRULJLQyODDPSOLDFLyQGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMR\SRUWDQWRGLR
5OKVJUGCRQ[CGPWPCRCTVKEWNCTUGRCTCEKÎPFGNCJKUVQTKCFGNJQODTGGPFKUVKPVQURGTÈQFQUSWGUG
LQYHVWLJDFLyQQRHQHODQiOLVLVGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRSRUVXSURSLDLPSRUWDQFLDVLQR EQTTGURQPFGPFGHQTOCRTGEKUCEQPNQUFKUVKPVQUOQFQUGPNQUSWGGNJQODTGQDVGPÈCUWUWUVGPVQŋRQFTÈCFGEKTUG
HQ ORV HIHFWRV TXH GH HOOD VH GHULYDQ HQ XQD GHWHUPLQDGD pSRFD KLVWyULFD \ PiV HQ SWGVCNFKXKUKÎPPQGURQNÈVKECUKPQGOKPGPVGOGPVGGEQPÎOKECQŐOCVGTKCNKUVCőŋ#UÈUGÌCNCSWGGZKUVKGTQPEWCVTQ
GVCRCURTKPEKRCNGUCUQEKCFCUEQPNCCEVKXKFCFRTQFWEVKXCRTGFQOKPCPVGNCEC\CGNRCUVQTGQNCCITKEWNVWTC[RQT
SDUWLFXODUHQHOHVWXGLRGHVXUHODFLyQFRQHOIHQyPHQRTXH6PLWKGHVHDHVFODUHFHUHO ÕNVKOQNCUŐCTVGU[NCOCPWHCEVWTCőECTCEVGTÈUVKECUFGNCUQEKGFCFŐEKXKNK\CFCő%QUVC
CPCNK\CCEGTVCFCOGPVG
LQFUHPHQWR GH OD SURGXFFLyQ FDUDFWHUtVWLFR GH OD VRFLHGDG FLYLOL]DGD [GPFGVCNNGNCUFKXGTUCUCEVKXKFCFGUSWGNGVQECFGUGORGÌCTCN'UVCFQGPECFCWPQFGGUVQUGUVCFKQUUGIÕPEW¶NGUGN
OXJDU DO FUHFLPLHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG \ GHO SURGXFWR" 6HD FXDO IXHUD OD UHVSXHV WUDYpVGHODGHVFULSFLyQGHODVHJXQGDFRPRVLVHWUDWDUDGHXQUHFXUVRYiOLGRDSURSLD
WD HVWH IDFWRU VHUi FODYH SDUD FRPSUHQGHU OD QDWXUDOH]D HVSHFtILFD GHO UpJLPHQ GR \ DFRQVHMDEOH SDUD VLPSOLILFDU OD H[SOLFDFLyQ
FDSLWDOLVWD (Q HVWH FDVR OD DQDORJtD OR HPSXMD DO HUURU SRUTXH HVWDV GRV PRGDOLGDGHV GH OD
([SORUHPRVSULPHUREUHYHPHQWHODGHILQLFLyQTXHSURSRQH6PLWKSDUDODGLYLVLyQ GLYLVLyQGHOWUDEDMROHMRVGHVHUDVLPLODEOHVVRQELHQGLVWLQWDV\KDVWDRSXHVWDV(Q/D
GHO WUDEDMR DSURYHFKDQGR HVWD LQVWDQFLD SDUD GHVWDFDU DOJXQRV DVSHFWRV YLQFXODGRV DO ULTXH]DHQFDPELRVHVRVWLHQHTXH´>O@RVHIHFWRVGHGLYLVLyQGHOWUDEDMRHQORVQHJRFLRV
PpWRGRGHLQYHVWLJDFLyQTXHHPSOHD6PLWK\GHSDVRSDUDSRQHUHQFXHVWLyQODGHILQL JHQHUDOHV GH OD VRFLHGDG VH HQWHQGHUiQ PiV IiFLOPHQWH FRQVLGHUDQGR OD PDQHUD FRPR
FLyQ TXH RIUHFH RSHUD HQ DOJXQDV PDQXIDFWXUDVµ 6PLWK >@ VXEU $. /XHJR GH UHSDVDU
&RQ HO SURSyVLWR GH DQDOL]DU OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR 6PLWK XWLOL]D HO UHFXUVR GH OD VLQWpWLFDPHQWH ODV YHQWDMDV GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR TXH 6PLWK PHQFLRQD PRVWUHPRV
DQDORJtDHQWUHOR´SHTXHxR\VLPSOHµ\OR´JUDQGH\FRPSOHMRµRPHMRUGLFKRHQWUHODV SRUTXpORV´QHJRFLRVJHQHUDOHVGHODVRFLHGDGµ²HQFRQWUDGHODRSLQLyQGH6PLWK²QR
IRUPDV LQGLYLGXDOHV \ ODV VRFLDOHV &RPR GHPRVWUDUHPRV HVDV DQDORJtDV OR OOHYDQ JHQH VRQ HQ UHDOLGDG HTXLSDUDEOHV DO IXQFLRQDPLHQWR GH XQD PDQXIDFWXUD VLQR TXH VRQ
UDOPHQWHDFRPHWHUHUURUHV\DDGRSWDUFRQFOXVLRQHVHTXLYRFDGDV'HKHFKR´GLYLVLyQ IHQyPHQRV ELHQ GLVWLQWRV
GHOWUDEDMRµHVXQDFDWHJRUtDTXH6PLWKHPSOHDSDUDGHVFULELUGRVIHQyPHQRVHQUHDOL 6HJ~Q 6PLWK OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR GHQWUR GH XQD PLVPD PDQXIDFWXUD ²FXDQGR HO
GDGPX\GLVWLQWRVSRUXQODGRXVDHOWpUPLQRVSDUDUHIHULUVHDODSURIXQGL]DFLyQGHOD SURFHVRSURGXFWLYRGLULJLGRDODIDEULFDFLyQGHXQPLVPRDUWtFXORVHIUDJPHQWDHQQXPH
HVSHFLDOL]DFLyQ HQWUH ODV GLVWLQWDV XQLGDGHV SURGXFWLYDV VHD XQ DUWHVDQR XQ SHTXHxR URVDVRSHUDFLRQHVVLPSOHVUHDOL]DGDVSRUGLVWLQWRVREUHURV²RFDVLRQDXQLQFUHPHQWRGHOD
WDOOHU R XQD PDQXIDFWXUD TXH FRPLHQ]DQ D GHGLFDUVH FUHFLHQWHPHQWH D OD IDEULFDFLyQ SURGXFWLYLGDGGHOWUDEDMRSRUWUHVPRWLYRV(QSULPHUOXJDUODHVSHFLDOL]DFLyQGHOWUDEDMD
GHXQRVSRFRVRLQFOXVRGHXQVRORSURGXFWR'HHVWHPRGRHOOXJDUTXHRFXSDEDDQWHV GRU HQ XQD VROD WDUHD UHLWHUDWLYD OH RWRUJD XQD PD\RU GHVWUH]D HQ VHJXQGR OXJDU VH
XQ ~QLFR IDEULFDQWH TXH SURGXFtD QXPHURVRV \ YDULDGRV DUWtFXORV HO KHUUHUR DUWHVDQR SURGXFH XQ DKRUUR GH ´WLHPSRV PXHUWRVµ SURYRFDGRV SRU HO SDVDMH GH XQD RSHUDFLyQ D
SRUHMHPSORTXHRIUHFtDXQDDPSOLDJDPDGHSURGXFWRV\TXHPXFKDVYHFHVVHRFXSD RWUDPiVDXQFXDQGRKD\TXHWUDVODGDUVHDXQDXELFDFLyQGLVWLQWDRFXDQGRHVQHFHVDULR
ED pO PLVPR GH REWHQHU ORV SULPHURV LQVXPRV \ GH HODERUDUORV KDVWD OOHJDU DO SURGXFWR HPSOHDU LQVWUXPHQWRV GLIHUHQWHV \ SRU ~OWLPR DO GHGLFDU WRGD VX MRUQDGD D XQD ~QLFD
WHUPLQDGRHQXQSURFHVRTXHKR\VHGHQRPLQDUtD´LQWHJUDFLyQYHUWLFDOµSDVDDRFX WDUHD VHJ~Q 6PLWK OD FUHDWLYLGDG GHO REUHUR VH YH HVWLPXODGD OR TXH OR D\XGD D LGHDU
SDUOR DKRUD XQD UHG GH QXHYRV RILFLRV HVSHFLDOL]DGRV \ SURGXFFLRQHV LQGHSHQGLHQWHV \ QXHYRV\PiVHIHFWLYRVLQVWUXPHQWRVGHWUDEDMRRDPHMRUDUORVYLHMRV
GLIHUHQFLDGDV HQWUH Vt (O FUHFLPLHQWR HQ OD GHQVLGDG GH HVD UHG HV OODPDGR SRU 6PLWK
GLYLVLyQ GHO WUDEDMR
2QFTÈCFGEKTUGSWGWPCXCTKCPVGFGGUVGŐOÃVQFQőSWGEQPUKUVGGPKFGPVKHKECTCWPCWPKFCFRTQFWEVKXC
C
3HUR 6PLWK OODPD WDPELpQ GLYLVLyQ GHO WUDEDMR D OD IUDJPHQWDFLyQ GH XQ PLVPR WPCHKTOCGKPENWUQCWPUQNQKPFKXKFWQEQPNCUQEKGFCFGPUWEQPLWPVQHWGNWGIQCFQRVCFQEQPHTWKEKÎPRQT
SURFHVR SURGXFWLYR HQ P~OWLSOHV RSHUDFLRQHV UHDOL]DGDV VHSDUDGDPHQWH SRU WUDEDMDGR PWOGTQUQUGEQPQOKUVCUSWGFGGUVGOQFQETGÈCPGUVCTUKORNKHKECPFQNCUGZRNKECEKQPGUEWCPFQGPPQRQECU
UHV GLVWLQWRV DO LQWHULRU GH XQ PLVPR WDOOHU 'H PRGR TXH FRQ XQ ~QLFR WpUPLQR VH QECUKQPGUGPTGCNKFCFPQJCEÈCPO¶USWGFGUXKTVWCTNCU'NOQFQFGCEVWCTFGWPKPFKXKFWQPQGUECUKGPPKPIÕP
ECUQWPDWGPUWUVKVWVQGZRNKECVKXQFGNEQORQTVCOKGPVQFGNCUQEKGFCFVQFC
UHILHUHWDQWRDODVHSDUDFLyQ HQWUH GLVWLQWRVSURFHVRVPDQXIDFWXUHURVFRPRDODVHSDUD 'UVGÕNVKOQRWPVQENCTQGUV¶PQUOWGUVTCCWP5OKVJCNIQKPIGPWQEWCPFQPQOCNKPVGPEKQPCFCOGPVG
FLyQ GH OD IDEULFDFLyQ GH XQ PLVPR SURGXFWR HQ WDUHDV GLVWLQWDV DVLJQDGDV D GLVWLQWRV CRQNQIÃVKEQ0QTGUWNVCOW[XGTQUÈOKNPKCWPGPNCÃRQECŐJGTQKECőFGNCTGXQNWEKÎPKPFWUVTKCNSWGNQURTQRKQU
QDTGTQUUGCPSWKGPGUKPVTQFWEGPNQUCFGNCPVQUVÃEPKEQU[SWGUWKPURKTCEKÎPRTQXGPICFGGUCGURGEKCNK\CEKÎP
RSHUDULRV GHQWUR GH XQD PLVPD PDQXIDFWXUD 5XELQ VLJXH D 0DU[ FXDQGR VH UHILHUH D GZVTGOCSWGNQUEQPFWEGCHKLCTNCCVGPEKÎPGPWPCOKUOCQRGTCEKÎPUGPEKNNC[TGKVGTCVKXCJQTCEQPJQTCFÈCEQPFÈC
HVWRV GRV XVRV GH OD H[SUHVLyQ FRPR GLYLVLyQ VRFLDO GHO WUDEDMR SRU XQ ODGR \ GLYLVLyQ 'NRTQRKQ5OKVJO¶UCFGNCPVGGPGNNKDTQCNGL¶PFQUGFGGUVCSWKOÃTKECKOCIGPCHKTOCRTGEKUCOGPVGNQEQPVTCTKQGP
WPRCUCLGSWGEQPXKGPGEKVCTGPGZVGPUQŐ%QPNQURTQITGUQUGPNCFKXKUKÎPFGNVTCDCLQNCQEWRCEKÎPFGNCOC[QTRCTVG
WpFQLFD GHOWUDEDMRSRUHORWUR FGNCURGTUQPCUSWGXKXGPFGUWVTCDCLQQUGCNCITCPOCUCFGNRWGDNQUGTGFWEGCOW[RQECU[UGPEKNNCUQRGTCEKQPGU
1R VH WUDWD VLPSOHPHQWH GH VHU H[LJHQWHV FRQ OD SUHFLVLyQ GH ORV WpUPLQRV \ ODV EQPHTGEWGPEKCCWPCQFQUVCTGCU%QPUKFGTCOQUUKPGODCTIQSWGNCKPVGNKIGPEKCFGNCOC[QTRCTVGFGNQUJQODTGU
GHILQLFLRQHV6PLWKFODURHVWiQRGHVFRQRFtDTXHXQR\RWURXVRGHOWpUPLQRVHUHILH UGRGTHGEEKQPCPGEGUCTKCOGPVGGPGNGLGTEKEKQFGUWUQEWRCEKQPGUQTFKPCTKCU7PJQODTGSWGICUVCNCOC[QTRCTVGFG
UWXKFCGPNCGLGEWEKÎPFGWPCURQECUQRGTCEKQPGUOW[UGPEKNNCUECUKWPKHQTOGUGPUWUGHGEVQUPQVKGPGQECUKÎPFG
UHQDIHQyPHQRVGLVWLQWRV(OYHUGDGHURSUREOHPDDSDUHFHFXDQGR6PLWKLQWHQWDHTXL GLGTEKVCTUWGPVGPFKOKGPVQQCFKGUVTCTUWECRCEKFCFKPXGPVKXCGPNCDÕUSWGFCFGXCTKQUGZRGFKGPVGUSWGUKTXCPRCTC
SDUDU DPEDV IRUPDV GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR GHYHODQGR OD QDWXUDOH]D GH OD SULPHUD D TGOQXGTFKHKEWNVCFGUSWGPWPECUGRTGUGPVCP2KGTFGCUÈPCVWTCNOGPVGGNJ¶DKVQFGCSWGNNCRQVGPEKC[UGJCEGVQFQNQ
GUVÕRKFQGKIPQTCPVGSWGRWGFGUGTWPCETKCVWTCJWOCPC.CVQTRG\CFGUWGPVGPFKOKGPVQPQUÎNQNGKPECRCEKVCRCTC
VGTEKCTGPWPCEQPXGTUCEKÎP[FGNGKVCTUGEQPGNNCUKPQRCTCEQPEGDKTRGPUCOKGPVQUPQDNGU[IGPGTQUQU[HQTOWNCTWP
LWKEKQUGPUCVQTGURGEVQCNCUQDNKICEKQPGUFGNCXKFCRTKXCFCő
5OKVJ=?UWDT#-2WGFGEQPLGVWTCTUG
CFGO¶USWGCSWGNŐQDTGTQKPXGPVQTőUKGUSWGCECUQGZKUVKÎTGCNOGPVGUGIWTCOGPVGPQVWXQNCQRQTVWPKFCFFGIQ\CT
UKUVGOCRTQFWEVKXQRTGRQPFGTCPVGNQEWCNFGUCHÈC[FGUOKGPVGNCGSWKXQECFCKOCIGPSWGJCDKVWCNOGPVGCVTKDW[GC FGNQUDGPGHKEKQUFGUWKPXGPVQEW[QUHTWVQUNGRGTVGPGEGPCNRCVTÎP[PQCÃN0QEQPXGPEGNCJKUVQTKCFGNŐOWEJCEJQ
5OKVJWPCRQUKEKÎPCDUVTCEVCOGPVGŐNKDGTCNőŋFGŐNCKUUG\HCKTGőŋGPTGNCEKÎPCNCRCTVKEKRCEKÎPFGNIQDKGTPQGPGN FGUGQUQFGLWICTEQPUWUECOCTCFCUőEKVCFCRQT5OKVJ'NEQOGPVCFQTEN¶UKEQFG.C4KSWG\C'%CPPCPUQUVKGPGSWG
RTQEGUQGEQPÎOKEQ VCNŐECUQTGCNőGUGPTGCNKFCFWPCQEWTTGPVGCPÃEFQVCŐGPITCPRCTVGKOCIKPCTKCő
5OKVJ=?P
(QODFpOHEUHIiEULFDGHDOILOHUHVTXHGHVFULEH6PLWKHVWHQXHYRPRGRGHRUJDQL]DU OLEUHFRPSHWHQFLDFRQWUDVWDIXHUWHPHQWHFRQHOGHVSRWLVPRGHOHPSUHVDULRFRQUHVSHF
HO WUDEDMR ²TXH FRQVLVWH HQ UHXQLU D ORV REUHURV HQ XQ PLVPR WDOOHU \ VLQ UHFXUULU DO WRDVXVREUHURV(VGHFLUTXHODGLYLVLyQ´VRFLDOµGHOWUDEDMRHQWUHLQGXVWULDVHVUHVXOWD
HPSOHRGHKHUUDPLHQWDVQRYHGRVDVGLYLGLUODSURGXFFLyQHQDFWLYLGDGHVVLPSOHV²WLHQH GRGHXQSURFHVRGHOWRGR´LQFRQFLHQWHµSXHVHVWiUHJXODGDSRUODFRPSHWHQFLDPLHQ
XQ UHVXOWDGR LPSDFWDQWH (Q FRPSDUDFLyQ FRQ HO YLHMR PpWRGR DUWHVDQDO OD FDQWLGDG WUDVODGLYLVLyQ´WpFQLFDµGHODSURGXFFLyQGHQWURGHFDGDXQDGHHOODVHVUHVXOWDGRGH
GH DOILOHUHV TXH IDEULFD FDGD REUHUR SRU GtD OD ´FDSDFLGDG SURGXFWLYD GHO WUDEDMRµ VH XQSODQSUHPHGLWDGR\FRQFLHQWHTXHDVLJQDDFDGDREUHURXQDGHWHUPLQDGDDFWLYLGDG
PXOWLSOLFDQDGDPHQRVTXHHQYHFHV (YLGHQWHPHQWH SRU GHWUiV GH ODV VLPLOLWXGHV HQWUH DPEDV IRUPDV GH OD GLYLVLyQ GHO
6PLWKVHYDOHGHODSUXHEDHPStULFDGHHVWDHQRUPHYHQWDMDREWHQLGDHQODIiEULFD WUDEDMR VH HVFRQGHQ WDMDQWHV GLIHUHQFLDV TXH SXHGHQ GHVFXEULUVH D WUDYpV GH XQ H[D
GH DOILOHUHV SDUD ´GHGXFLUµ TXH RFXUUH OR PLVPR FXDQGR OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR KDFH PHQ PiV FXLGDGRVR 6PLWK HQ FDPELR SUHWHQGH HOHYDUVH GHVGH OD GHVFULSFLyQ GH OR
UHIHUHQFLD D OD VHSDUDFLyQ HQWUH GLIHUHQWHV UDPDV GH OD SURGXFFLyQ \ HPSUHVDV ´HV GH TXH RFXUUH DO LQWHULRU GH XQ WDOOHU KDVWD OD FDUDFWHUL]DFLyQ GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR
VXSRQHU ²VRVWLHQH² TXH OD GLYHUVLILFDFLyQ GH QXPHURVRV HPSOHRV \ DFWLYLGDGHV HFRQy HQWUH ODV GLVWLQWDV ILUPDV
PLFDVHVFRQVHFXHQFLDGHHVDYHQWDMDµ6PLWK>@$XQTXHVXSURSyVLWRHV ¢&XiOHV VRQ ODV FRQVHFXHQFLDV GH OD HTXLYRFDGD DGRSFLyQ GH HVWH SURFHGLPLHQWR"
HO GH MXVWLILFDU HO DXPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG HQ HVWH SDVDMH SXHGH UHSURFKiUVHOH D 5XELQ²DTXLHQFLWDPRV²SHUFLEHODGLILFXOWDGSHURVHJ~QFUHHPRVQRFRQVLJXHGDUHQ
6PLWK VX SUHWHQVLyQ GH WRPDU D OD IiEULFD LQGLYLGXDO FRPR XQD UHSURGXFFLyQ H[DFWD HO FHQWUR GHO SUREOHPD 6RVWLHQH TXH OD HTXLYRFDFLyQ PiV JUXHVD GH 6PLWK UDGLFD HQ
DXQTXHHQXQDHVFDODPiVSHTXHxDGHODSURGXFFLyQVRFLDOHQVXFRQMXQWR&LHUWDPHQWH TXHODGLYLVLyQWpFQLFDGHOWUDEDMR\ODGLYLVLyQVRFLDOGHOWUDEDMRVRQGRVIHQyPHQRVTXHQR
SXHGHQ PHQFLRQDUVH DOJXQDV VHPHMDQ]DV HQWUH DPERV SURFHVRV OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR GHEHQDVLPLODUVHSXHVFRUUHVSRQGHQDPRPHQWRVKLVWyULFRVGLVWLQWRV/DSULPHUD²SUR
GHQWURGHODPDQXIDFWXUDFRQVLVWHHQODHVSHFLDOL]DFLyQGHORVREUHURVPLHQWUDVTXHOD VLJXH 5XELQ² H[LVWH HQ ODV pSRFDV \ IRUPDV VRFLDOHV PiV GLYHUVDV PLHQWUDV OD VHJXQGD
GLYLVLyQ GHO WUDEDMR HQWUH GLVWLQWDV HPSUHVDV RILFLRV \ RFXSDFLRQHV LPSOLFD WDPELpQ OD VyOR FRQVLJXH HVWDEOHFHUVH HQ XQD VRFLHGDG GH WLSR PHUFDQWLO \ HQ SDUWLFXODU HQ OD
HVSHFLDOL]DFLyQ GH FDGD XQLGDG SURGXFWLYD (Q ORV GRV FDVRV GHEHUtDQ UHJLVWUDUVH JD VRFLHGDGFDSLWDOLVWD3HURHVWRQRHVDVt/RTXHGHEHUtDKDEHUQRWDGR5XELQHVTXHHQ
QDQFLDVGHSURGXFWLYLGDGDXQTXHORVWUHVHIHFWRVPHQFLRQDGRVPD\RUKDELOLGDGDKR ODV VRFLHGDGHV ´QRPHUFDQWLOHVµ ²HV GHFLU HQ ODV TXH QR VH SURGXFHQ PHUFDQFtDV² HV
UURGHWLHPSR\HVWLPXODFLyQFUHDWLYDQRQHFHVDULDPHQWHVHDSOLFDQDOFRQMXQWRGHODV HQUHDOLGDGLPSRVLEOHGLVWLQJXLUHQWUHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRHQWUHODVXQLGDGHVSURGXF
ILUPDV$PEDVPRGDOLGDGHVVXSRQHQXQDIUDJPHQWDFLyQGHXQPLVPRSURFHVRHQYDULDV WLYDV \ DTXHOOD TXH WLHQH OXJDU DO LQWHULRU GH FDGD SURFHVR SURGXFWLYR
HWDSDVGLVWLQWDVHQXQFDVRHQWUHORVGLIHUHQWHVSXHVWRVGHWUDEDMRGHQWURGHODPLVPD ,PDJLQHPRV GH PDQHUD GHVSUHMXLFLDGD HO PRGR HQ HO TXH VH GHVHQYXHOYH OD SUR
OtQHDGHSURGXFFLyQ\HQHORWURHQWUHGLYHUVDVHPSUHVDVFDGDXQDGHHOODHVSHFLDOL]DGD GXFFLyQ HQ XQD SUHVXQWD WULEX SULPLWLYD (O FD]DGRU REWLHQH XQD SUHVD OXHJR XQD
H[FOXVLYDPHQWH HQ XQ ~QLFR SURGXFWR PXMHU GH OD DOGHD OD DSURQWD OD DGHUH]D \ OD FXHFH RWUR LQGLYLGXR OD UHSDUWH HQWUH ORV
1R REVWDQWH D SHVDU GH HVWRV SDUHFLGRV HO PRGR HQ TXH HO SURFHVR GH WUDEDMR VH PLHPEURVGHODWULEXDODKRUDGHODFHQDHOFXDGURFRQWRGRDXQHVWDQGRSULYDGRGH
DUWLFXOD HQ XQR \ RWUR FDVR HV SRU FRPSOHWR GLVWLQWR (Q SULPHU OXJDU OD ´KDELOLGDGµ ULJRUKLVWyULFRSDUHFHYHURVtPLO$KRUDELHQ¢FXiOHVVRQORVDVSHFWRVGHHVWHSURFHVR
DWULEXLEOHDXQREUHURLQGLYLGXDOFRPRUHVXOWDGRGHODUHSHWLFLyQQRHVFRPSDUDEOHFRQ SURGXFWLYRTXHSXHGHQFDUDFWHUL]DUVHFRPRGLYLVLyQWpFQLFD GHOWUDEDMR\FXiOHVFRUUHV
OD ´KDELOLGDGµ GHO REUHUR FROHFWLYR TXH FRQIRUPD XQD HPSUHVD HQWHUD 3HUR OR TXH HV SRQGHQ D OD GLYLVLyQ VRFLDO GHO WUDEDMR" 3DUD 5XELQ DO WUDWDUVH GH XQD VRFLHGDG QR
PiV LPSRUWDQWH WDPELpQ GLILHUH UDGLFDOPHQWH HO PRGR HQ HO TXH VH GHWHUPLQD H PHUFDQWLO GHEH H[LVWLU GLYLVLyQ WpFQLFD GHO WUDEDMR SHUR QR SXHGH SURGXFLUVH HQ FDP
LPSOHPHQWD OD ´GLYLVLyQµ GH XQ PLVPR SURFHVR GHQWUR GH XQD HPSUHVD SRU XQ ODGR \ ELR OD GLYLVLyQ VRFLDO GHO WUDEDMR 6LQ HPEDUJR OD HOHFFLyQ GH 5XELQ HV WRWDOPHQWH
HQWUHHPSUHVDVGLVWLQWDVSRUHORWUR&RPRDGYLHUWH5XELQDORODUJR\DORDQFKRGHO DUELWUDULD SRUTXH HQ XQD VRFLHGDG GH HVWH WLSR WDO GLVWLQFLyQ FDUHFH GH VXVWHQWR 'HO
VLVWHPD HFRQyPLFR OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR HQWUH GLVWLQWDV XQLGDGHV SURGXFWLYDV LQGH PLVPR PRGR SRGUtDPRV WRPDU D FDGD LQGLYLGXR FRPR VXJLHUH 5XELQ FRPR XQD XQL
SHQGLHQWHV VH FDUDFWHUL]D SRU VHU ´GHVRUJDQL]DGD HVSRQWiQHD \ PHGLDGD SRU HO PHUFD GDG SURGXFWLYD FRQ OR TXH HVWDUtDPRV SUHVHQFLDQGR XQ FDVR GH GLYLVLyQ VRFLDO GHO
GRµ PLHQWUDV DO LQWHULRU GH OD IiEULFD VH HQFXHQWUD SRU HO FRQWUDULR PLQXFLRVDPHQWH WUDEDMRRELHQSRGUtDPRVFRQVLGHUDUDWRGRVORVLQGLYLGXRVFRPRSDUWHXQDPLVPDXQL
´RUJDQL]DGD \ SODQLILFDGDµ 5XELQ >@ WUDG $. SRUTXH HQ OXJDU GH OD GDG SURGXFWLYD \ UHIHULUQRV D OD HVSHFLDOL]DFLyQ FD]DGRUFRFLQHUDFDPDUHUR FRPR HVOD
OLEHUWDG GH HPSUHVD LPSHUD DTXt HO PDQGR DEVROXWR GHO FDSLWDOLVWD /D DQDUTXtD GHO ERQHV GH OD GLYLVLyQ WpFQLFD GHO WUDEDMR 1LQJXQD GH ODV GRV RSFLRQHV HV PiV R PHQRV
PHUFDGR \ ODV OH\HV GH OD FRPSHWHQFLD HVWDEOHFHQ XQD GHWHUPLQDGD UHODFLyQ ´HVSRQWi DGHFXDGD TXH OD RWUD
QHDµ HQWUH ODV GLVWLQWDV HPSUHVDV D~Q FXDQGR pVWDV VH QHFHVLWHQ HQWUH Vt SRUTXH XQDV (VWRHVDVtSRUTXHORTXH5XELQQRFRQVLJXHYHUHVTXHORTXHVHSDUDDODGLYLVLyQ
VRQ SURYHHGRUDV R FOLHQWDV GH ODV RWUDV (Q FDPELR DO LQWHULRU GH OD IiEULFD ULJH HO WpFQLFD GH OD GLYLVLyQ VRFLDO GHO WUDEDMR HV SUHFLVDPHQWH HO LQWHUFDPELR GH PHUFDQ
GRPLQLR DEVROXWR GHO GXHxR \ VX IUtD SODQLILFDFLyQ 0iV DXQ OD DQDUTXtD TXH ULJH OD FtDV'HPDQHUDTXHODGLVWLQFLyQHQWUHXQD\RWUDVyORSXHGHDSOLFDUVHDXQDVRFLHGDG
PHUFDQWLO\FDUHFHGHWRGDVLJQLILFDFLyQIXHUDGHHOOD(VWHSXQWRVHDFODUDUiSRUFRP 3HURHQWRQFHVVLQDGLHWXYRODEULOODQWHLGHDGHSURIXQGL]DUODGLYLVLyQGHOWUDEDMR
SOHWRHQORVVLJXLHQWHVSDVRVGHOUD]RQDPLHQWRGH6PLWK \WDPSRFRQDGLHREOLJyDORVKRPEUHDDYDQ]DUHQHVWDGLUHFFLyQ¢TXpIXHU]DGLRFDXFH
D OD WHQGHQFLD KDFLD OD GLYLVLyQ FDGD YH] PiV SURQXQFLDGD GHO WUDEDMR" 6PLWK SURSRU
FLRQDXQDUHVSXHVWDTXHWLHQHKRQGDVFRQVHFXHQFLDVWHyULFDV6RVWLHQHTXHWDOSURFHVR
&KUEWUKÎPUQDTGGNQTKIGPFGNKPVGTECODKQ IXHRFDVLRQDGRSRUXQLPSXOVRLQFRQFLHQWHLQVWLQWLYRSURSLRGHODQDWXUDOH]DKXPDQD
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5HWRPHPRVHOKLORDUJXPHQWDOODQXHYDpSRFDKLVWyULFDODVRFLHGDGFLYLOL]DGDVH SUHWDGD FRPR XQ DFWR YROXQWDULR GH LQWHUFDPELR GH XQD FRVD SRU RWUD HV GHFLU FRPR
FDUDFWHUL]DSRUXQQRWRULRLQFUHPHQWRHQODSURGXFFLyQHVWHFUHFLPLHQWRVHGHULYDGHO XQ DFWR GH WUXHTXH GH PHUFDQFtDV HQWUH LQGLYLGXRV R PiV VHQFLOODPHQWH FRPR XQ
DXPHQWRGHODSURGXFWLYLGDGGHOWUDEDMR/DFDXVDGHHVWH~OWLPRGHEHEXVFDUVHVHJ~Q DFWRGHFRPSUDYHQWDFRQRVLQLQWHUYHQFLyQGHOGLQHUR
6PLWKHQODSURIXQGL]DFLyQGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRGHDPERVWLSRVVRFLDO\WpFQLFD 'HHVWDPDQHUD6PLWKQRHVWiKDFLHQGRRWUDFRVDTXHVRVWHQHUTXHHOLQWHUFDPELR
&RQ HVWRV KDOOD]JRV HQ VX KDEHU GHVGH XQ SXQWR GH YLVWD DQDOtWLFR 6PLWK QR SXHGH GHPHUFDQFtDV VH RULJLQD HQ HO LQVWLQWR QDWXUDO GHO KRPEUH
FRQWHQWDUVHD~QFRQHOUHVXOWDGRREWHQLGR<QRORKDFHSXHVFRUUHVSRQGHSUHJXQWDUVH $QWHVGHH[DPLQDUODSUXHEDTXHRIUHFH6PLWKSDUDUHVSDOGDUVXDUULHVJDGDKLSyWH
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GHGLFDHOFDStWXORVHJXQGRWLWXODGR´'HOSULQFLSLRTXHPRWLYDODGLYLVLyQGHOWUDEDMRµ XQD SURSHQVLyQ QDWXUDO HV FRQYHQLHQWH HYDOXDU OD UHSHUFXVLyQ TXH HVWD DILUPDFLyQ
3RU PiV FRQIXVLRQHV TXH SXHGDQ GHWHFWDUVH DO DQDOL]DU PLQXFLRVDPHQWH OD DUJX WLHQHVREUHHOSURSyVLWRTXHOHDWULEXLPRVLQLFLDOPHQWHDODE~VTXHGDGH6PLWKHQORV
PHQWDFLyQ GH 6PLWK ²DOJXQDV GH HOODV VHUiQ PHQFLRQDGDV D FRQWLQXDFLyQ² XQR GH WUHVFDStWXORVLQLFLDOHVGH/DULTXH]DDVDEHUVXLQWHQWRGHLGHQWLILFDUFXiOHVOD´FDXVD
ORVLQGXGDEOHVPpULWRVGHVXWUDEDMRUDGLFDHQVXLQWHQWRGHHVWDEOHFHUXQDFRQH[LyQ SULPHUDµ GHO LQFUHPHQWR LQXVLWDGR HQ OD SURGXFFLyQ TXH WLHQH OXJDU FRQ HO DGYHQL
´FDXVDOµ HQWUH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR \ HO LQWHUFDPELR 1XHYDPHQWH DTXt 6PLWK GHV PLHQWR GHO FDSLWDOLVPR
FXEUHXQSUREOHPDHFRQyPLFRPHGXODUVLELHQFRPRYHUHPRVWURSLH]DIURQWDOPHQWH 'HVDIRUWXQDGDPHQWH DO VRVWHQHU HVWD KLSyWHVLV 6PLWK KD PDORJUDGR HVWH LQWHQWR
FRQODHVSLQRVDFXHVWLyQGHORULJHQGHODVOH\HV\ODVFDWHJRUtDVHFRQyPLFDVPRGHUQDV 6L VH SURSRQtD H[SOLFDU FXiO HUD OD QRWD GLVWLQWLYD GHO FDSLWDOLVPR VX LQYHVWLJDFLyQ
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¢&XiOHVODFDXVDGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMR"6PLWKFRQWHVWDFRQHOVLJXLHQWHSiUUD HVWD IRUPD SDUDGyMLFDPHQWH XQD GHWHUPLQDGD IRUPD KLVWyULFD SDUHFH HVWDU H[SOLFDGD
IRDEULHQGRDVtXQQXHYRFDStWXORHQODKLVWRULDGHOSHQVDPLHQWRHFRQyPLFR SRUXQUDVJRLQVWLQWLYRGHOKRPEUH
/DFDGHQDFDXVDOTXHKHPRVUHFRQVWUXLGRWLHQHWUHVSDVRVODSURSHQVLyQQDWXUDO
(VWDGLYLVLyQGHOWUDEDMRTXHWDQWDVYHQWDMDVUHSRUWDQRHVHQVXRULJHQHIHFWR DOFDPELRHVODFDXVDGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRODGLYLVLyQGHOWUDEDMRHVODFDXVDGHO
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TXH\DVHGLMRYHPRVTXHODGLYLVLyQGHOWUDEDMR²IXHQWHGHODVRPEURVRLQFUHPHQWRGH OGTECPEÈCU#UÈRQFTÈCFGEKTUGRQTGLGORNQSWGEWCPFQWPCOKIQNGGPVTGICCQVTQWPTGICNQUGGUV¶NNGXCPFQC
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KRPEUHV REHGHFLHQGR D XQ GLFWDGR GLYLQR 7DPSRFR HVWXYR RULJLQDGD VRVWLHQH 6PLWK UGXGHQTOCUŐPQOGTECPVKNGUőFGKPVGTECODKQ'PVQFCÃRQECJKUVÎTKECRQTHWGT\CVWXQSWGKPUVCWTCTUGCNIÕPOQFQ
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[CSWGNCRTQFWEEKÎPJWOCPCPQUGTGCNK\CFGHQTOCKPFKXKFWCNUKPQUQEKCN
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QDGD D UHVROYHU XQ LQFRQYHQLHQWH R D SURGXFLU XQ HIHFWR EHQHILFLRVR 6H WUDWD SRU CRTGEKCTUGCVTCXÃUFGNVTCDCLQFGCWVQTGUEQOQ//CWUUGSWKGPCNGUVWFKCTFKXGTUCUUQEKGFCFGUPQOGTECPVKNGU
FRQVLJXLHQWHGHXQIHQyPHQRHVWULFWDPHQWHKXPDQR\QRREVWDQWHGLILHUHGHODVOH\HV FGUFGWPRWPVQFGXKUVCCPVTQRQNÎIKEQFKUVKPIWKÎEQPRTGEKUKÎPGNKPVGTECODKQFGOGTECPEÈCUFGNNNCOCFQŐKPVGT
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QD ²VX LQVWLQWR D LQWHUFDPELDU² VH OLPLWD D XQD GXGRVD UHIHUHQFLD WHPSRUDO TXH VLPSOH \D TXH SDUD FRQVHJXLUOR KD\ TXH SUREDU QR VyOR TXH HV XQ UDVJR LQQDWR VLQR
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3HUR VREUH WRGR QR GHEHPRV SHUGHU GH YLVWD OD GHFHSFLRQDQWH FRQFOXVLyQ HQ OD MXVWLILFDU VX DILUPDFLyQ" 9DOH OD SHQD GHWHQHUVH HQ VX H[SOLFDFLyQ FRQ HO SURSyVLWR GH
TXHGHVHPERFDWRGRHOFDPLQRUHFRUULGRDOVRVWHQHUTXHHOLQWHUFDPELRGHPHUFDQFtDV UHDOL]DU XQD FUtWLFD IXQGDGD GH VXV FRQFOXVLRQHV
HVXQDWULEXWRGHODQDWXUDOH]DKXPDQD6PLWKHQUHDOLGDGHQOXJDUGHDYDQ]DUHQOD 3DUDMXVWLILFDUTXHHOLQWHUFDPELRODFRPSUDYHQWDHVXQDSURSHQVLyQQDWXUDOKX
H[SOLFDFLyQ DFHUFD GHO RULJHQ KLVWyULFR GH ODV WUDQVIRUPDFLRQHV TXH REVHUYD HQ OD ´VR PDQD6PLWKDFODUD²SULPHUDPHQWH²TXHQRVHSURSRQHGLVFHUQLUVLVHWUDWDGH´XQRGH
FLHGDGFLYLOL]DGDµORTXHFRQVLJXHHVQDWXUDOL]DU\HWHUQL]DUDOUpJLPHQFDSLWDOLVWDTXH HVRVSULQFLSLRVLQQDWRVGHODQDWXUDOH]DKXPDQDGHORVTXHQRSXHGHGDUVHXQDH[SOL
FRPRpOPLVPRGHWHFWDLQFLVLYDPHQWHHVWiFDUDFWHUL]DGRWDQWRSRUHOLQFUHPHQWRHQOD FDFLyQ XOWHULRU R VL FRPR SDUHFH PiV SUREDEOH HV OD FRQVHFXHQFLD GH ODV IDFXOWDGHV
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TXHHOUpJLPHQGHSURGXFFLyQFDSLWDOLVWDTXHJHQHUDOL]DHVHLQWHUFDPELR²\SRUWDQWR ELRDXQTXHSUHILHUHQRH[SHGLUVHDFHUFDGHVLHOVHJXQGRHVWiRQRVXERUGLQDGRDOSULPH
OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR² QR HV PiV TXH OD H[SUHVLyQ PiV DFDEDGD \ SHUIHFWD GH OD UR 6HD FRPR IXHUH SDUD SUREDU TXH VH WUDWD GH XQ DWULEXWR LQQDWR DSHOD D XQ FXULRVR
QDWXUDOH]D KXPDQD UHFXUVR$ILUPDTXHHOLQWHUFDPELR´>H@VFRP~QDWRGRVORVKRPEUHV\QRVHHQFXHQWUDHQ
3RGUtDGHFLUVHHQWRQFHVTXHODLQYHVWLJDFLyQGH6PLWKFKRFDGHHVWHPRGRFRQVXV RWUDVHVSHFLHVDQLPDOHV>«@1DGLHKDYLVWRWRGDYtDTXHORVSHUURVFDPELHQGHXQDPD
SURSLRVSUHMXLFLRVLGHROyJLFRV\DTXHVLELHQSDUHFHHVWDUEXVFDQGRODFODYHSDUDFRP QHUDGHOLEHUDGD\HTXLWDWLYDXQKXHVRSRURWURµ6PLWK>@
SUHQGHU OD JpQHVLV GHO FDSLWDOLVPR VX GHUURWHUR DFDED FRQYLUWLHQGR D OD VRFLHGDG PHU $XQTXH HV GHILQLWLYDPHQWH LQFXHVWLRQDEOH TXH ORV SHUURV ²QL SRU FDVR RWURV DQL
FDQWLOHQHO~OWLPRSHOGDxRGHXQSURFHVRHYROXWLYR\DSUHILJXUDGRODWHQWHHQHOPDWH PDOHV² QR FRQFXUUHQ DO PHUFDGR FRQ XQ KXHVR HQ VXV SH]XxDV \ TXH QL VLTXLHUD VRQ
ULDO LQVWLQWLYR GH OD HVSHFLH HQ VX $'1 6H WUDWD HQ ILQ GHXQD QDWXUDOL]DFLyQ GH ODV FDSDFHV GH UHDOL]DU XQD VHQFLOOD RSHUDFLyQ GH WUXHTXH ELODWHUDO QR SDUHFH VHU pVWD XQD
IRUPDV VRFLDOHV ²KLVWyULFDV² SURSLDV GHO UpJLPHQ FDSLWDOLVWD IRUPD VDWLVIDFWRULD GH GDU SRU VHQWDGR HO FDUiFWHU QDWXUDO GHO LQWHUFDPELR KXPDQR GH
6PLWKGHGLFDXQODUJRSDVDMHDMXVWLILFDUVXGHVFXEULPLHQWR²HOFDUiFWHULQVWLQ PHUFDQFtDV3DUDSRQHUXQHMHPSORWDQH[WUHPRFRPRWULYLDOSXHGHGHFLUVHTXHFRQOD
WLYRGHOLQWHUFDPELRGHPHUFDQFtDV²'HEHFRQYHQFHUDOOHFWRUGHGRVFRVDVGLVWLQ LQIRUPiWLFDRFXUUHH[DFWDPHQWHORPLVPRQDGLHKDYLVWRDXQRVRRSHUDUXQDFRPSXWD
WDV TXH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR HV XQ UHVXOWDGR GHO LQWHUFDPELR \ DGHPiV GRUD ORV RVRV VRQ GHO WRGR LQFDSDFHV GH KDFHUOR PLHQWUDV TXH ORV KRPEUHV QR VyOR
TXHHOLQWHUFDPELRHVXQDSURSHQVLyQQDWXUDOGHOVHUKXPDQR(PSHFHPRVSRUHVWD WLHQHQ HVD FDSDFLGDG VLQR TXH HQ PXFKRV FDVRV OD HMHUFHQ 1R REVWDQWH HO VLPSOH
~OWLPD FXHVWLyQ /D HVSHFLH KXPDQD FXHQWD KR\ FRQ PXFKDV FDUDFWHUtVWLFDV FDSD KHFKRGHTXHFLHUWDVDFWLYLGDGHVVHDQUHDOL]DGDVSRUORVKRPEUHV\QRSRUORVDQLPDOHV
FLGDGHV \ FXDOLGDGHV HVSHFtILFDV TXH OD GLVWLQJXHQ GH ORV UHVWDQWHV PLHPEURV GHO QR DOFDQ]D SDUD FRQFOXLU TXH WDOHV DFWLYLGDGHV SHUWHQHFHQ D OD QDWXUDOH]D KXPDQD $
UHLQR DQLPDO 6LQ HPEDUJR LGHQWLILFDU FXiOHV GH HOODV VRQ LQQDWDV \ FXiOHV VRQ DG WRGDV OXFHV RSHUDU FRPSXWDGRUDV QR HV XQD SURSHQVLyQ QDWXUDO GHO KRPEUH VLQR XQ
TXLULGDVFRPRUHVXOWDGRGHOGHVDUUROORKLVWyULFRHVGHFLUWUDQVPLWLGDVFXOWXUDOPHQWH SURGXFWR GH VX GHVDUUROOR KLVWyULFR
QR HV XQD HPSUHVD QDGD VHQFLOOD ,QGLVFXWLEOHPHQWH HQ OD ´VRFLHGDG FLYLOL]DGDµ HO 6LQ HPEDUJR 6PLWK SUHWHQGH KDEHU GHPRVWUDGR HO FDUiFWHU LQVWLQWLYR GHO FDPELR
LQWHUFDPELRVHKDJHQHUDOL]DGRSHURGHDKtDVRVWHQHUTXHVHWUDWDGHODPDQLIHVWD GH PHUFDQFtDV FRPSDUDQGR D ORV KRPEUHV TXH VRQ FDSDFHV \ HIHFWLYDPHQWH FDPELDQ
FLyQGHXQLPSXOVRQDWXUDOKD\FRPRELHQVHFRPSUHQGHUiXQDHQRUPHGLVWDQFLD
'H KHFKR SXHGH HVWDEOHFHUVH XQD GLIHUHQFLDFLyQ WHyULFD HQWUH DTXHOORV FRPSRUWD
PLHQWRV TXH VRQ SURSHQVLRQHV R LQVWLQWRV TXH FDGD LQGLYLGXR SRUWD HQ VX FXHUSR 'UVCFKUEWUKÎPGUUWOCOGPVGEQORNGLC'NOQFGTPQRUKEQCP¶NKUKURQTGLGORNQGPNCXGTUKÎPFG5(TGWF
VLQ QHFHVLGDG GH DSUHQGHUORV \ DTXHOORV TXH SURYLHQHQ HQ FDPELR GH VX UHOD FKUVKPIWGGPVTGNCUŐRWNUKQPGUőQŐKPUVKPVQUő[NQUEQORQTVCOKGPVQUQKPENKPCEKQPGUCFSWKTKFCU'NŐEQORNGLQFG
'FKRQőQNCŐRTQJKDKEKÎPFGNKPEGUVQőRQTECUQUQPTCUIQUVTCPUOKVKFQUUQEKCNOGPVGPQUQPŐKPUVKPVKXQUőRGTQCUÈ
FLyQ FRQ RWURV LQGLYLGXRV OD IDPLOLD OD VRFLHGDG /XHJR HQWUH HVWRV ~OWLPRV [VQFQVCORQEQUQPEQPUKFGTCFQUEQOQRGTVGPGEKGPVGUCWPCFGVGTOKPCFCGVCRCJKUVÎTKECUKPQSWGTKIGPGPVQFCU
SXHGHQ GLVWLQJXLUVH HQWUH DTXHOORV TXH VRQ R KDQ VLGR LQFXOFDGRV D FDGD LQ NCUÃRQECU#NIWPCUXGTVKGPVGUFGNCŐGVPQNQIÈCőUGJCPGPECTICFQGPOWEJQUECUQUFGFGUOGPVKTGUVGVKRQFG
CHKTOCEKQPGURGTQNQJCPJGEJQUQDTGNCDCUGFGNCQDUGTXCEKÎPFKTGEVCFGUQEKGFCFGUŐRTKOKVKXCUőNQSWGVCORQEQ
GLYLGXR HQ WRGDV ODV HWDSDV KLVWyULFDV \ DTXHOODV RWUDV FRQGXFWDV TXH QR VyOR
GUWPETKVGTKQOW[RTQOGVGFQT
PHUFDQFtDV´GHXQDPDQHUDGHOLEHUDGD\HTXLWDWLYDµFRQORVDQLPDOHVTXHQRORKDFHQ IRUPDVVRFLDOHVODSURGXFFLyQKXPDQDIXHREMHWRGHLQWHUFDPELRRORTXHHVORPLVPR
6LJXLHQGRHVWDPLVPDYtDFRPHWHXQQXHYRWUDVSLpDOVRVWHQHUTXHHVWDSURSHQVLyQDO TXH OD PHUFDQFtD HQWHQGLGD SRU DKRUD FRPR VLPSOH ELHQ TXH VH LQWHUFDPELD HV OD
FDPELR VH GHEH D TXH ´HQ FDVL WRGDV ODV RWUDV HVSHFLHV ]RROyJLFDV HO LQGLYLGXR FXDQGR IRUPD QDWXUDO GH OD SURGXFFLyQ KXPDQD 6PLWK VH DSR\D HQ XQ UD]RQDPLHQWR GH HVWH
KDDOFDQ]DGRODPDGXUH]FRQTXLVWDODLQGHSHQGHQFLDQRQHFHVLWDHOFRQFXUVRGHRWUR WLSRODSURGXFFLyQVRFLDOQHFHVLWDVLHPSUHGHOLQWHUFDPELRGHPHUFDQFtDVORVDQLPDOHV
VHU YLYLHQWH 3HUR HO KRPEUH UHFODPD HQ OD PD\RU SDUWH GH ODV FLUFXQVWDQFLDV OD D\XGD QR LQWHUFDPELDQ GH PDQHUD TXH WDPSRFR SURGXFHQ VRFLDOPHQWH OR FXDO HV IDOVR (O
GHVXVVHPHMDQWHV>«@µ6PLWK>@(VWDREVHUYDFLyQHVGHILQLWLYDPHQWH KRPEUH SRU VX SDUWH DO SURGXFLU FROHFWLYDPHQWH SRU QHFHVLGDG SRU LQVWLQWR GHEH
IDOVDVLVHRPLWHHO´FDVLµTXHLQWHUSRQH6PLWK²\SDUDSHRUFRPRVHYHUiHVWiDVRFLD LQWHUFDPELDU VXV SURGXFWRV 3RU WDQWR HO LQWHUFDPELR HV XQD SURSHQVLyQ QDWXUDO GH OD
GDFRQODUDt]GHODFRQIXVLyQGH6PLWK² HVSHFLH KXPDQD
&LHUWDPHQWHORVHVWXGLRVGHOFRPSRUWDPLHQWRGHORVDQLPDOHVKDQDYDQ]DGR\PXFKR &RPR YHUHPRV HVWD ~OWLPD DILUPDFLyQ D OD TXH OOHJD SRU XQ FDPLQR HTXLYRFDGR
GHVGH ORV WLHPSRV GH 6PLWK D SXQWR WDO TXH OD HWRORJtD FRQVLJXLy FRQYHUWLUVH HQ XQD HQWUDUiHQFRQWUDGLFFLyQLQFOXVRFRQVXVSURSLRVKDOOD]JRV3RUHVROXHJRGHFRPSDUDU
UDPD VHSDUDGD GH OD ELRORJtD $Vt \ WRGR LQFOXVR HQ VX pSRFD VH VDEtD QR VyOR TXH DO KRPEUH FRQ RWUDV HVSHFLHV DQLPDOHV 6PLWK UHFXUUH D RWUR PpWRGR WDPELpQ PX\ GL
QXPHURVDV HVSHFLHV RUJDQL]DQ VX UHSURGXFFLyQ GH IRUPD JUHJDULD VLQR TXH DGHPiV IXQGLGR GXUDQWH VLJOR ;9,,, FXDQGR VH GHVHDED LQYHVWLJDU ORV UDVJRV GH QDWXUDOH]D GHO
FXHQWDQ D YHFHV FRQ VRILVWLFDGRV SURFHGLPLHQWRV GH SURGXFFLyQ JUXSDO R ´VRFLDOµ HV KRPEUHTXHFRQVLVWHHQGHVFULELUHOFRPSRUWDPLHQWRGHOKRPEUHSULPLWLYRLQWHQWDQGR
GHFLU OHMRV HVWiQ ORV LQGLYLGXRV GH QXPHURVDV HVSHFLHV DQLPDOHV LQFOXVR DOJXQRV WLSRV DVtLGHQWLILFDUVXVFDUDFWHUHVQDWXUDOHV3RUHVRVRVWLHQHTXHHQXQD´WULEXGHFD]DGRUHV
GHLQVHFWRGHYDOHUVHSRUVtPLVPRVWDOFRPRSDUHFHFUHHU6PLWK3RUHMHPSORFXDQGR RSDVWRUHVµWDPELpQDSDUHFHUiLQVWLQWLYD\IDWDOPHQWHODPHUFDQFtD&RPRVXHOHRFXUULU
XQDPDQDGDGHOHRQHVSHUVLJXHDXQDSUHVDFDGDLQGLYLGXRGHVHPSHxDXQSDSHOGHWHU HVWD ´VRFLHGDG SULPLWLYDµ TXH GHVFULEH 6PLWK QR VH GHVFULEH HQ EDVH D OD REVHUYDFLyQ
PLQDGRHQXQDDFFLyQTXHHVDWRGDVOXFHVFROHFWLYDGHOPLVPRPRGRHOUHVXOWDGR²OD VLQR TXH VH WUDWD XQD FRQVWUXFFLyQ SXUDPHQWH LPDJLQDULD R ´DQDOtWLFDµ SRU WDQWR
SUHVD²WDPELpQVH´GLVWULEX\HµVRFLDOPHQWHVHJ~QGHWHUPLQDGDVUHJODVLQVWLQWLYDV2WUR KLVWyULFDPHQWH LQH[LVWHQWH R PHMRU GLFKR PtWLFD
WDQWR RFXUUH FRQ ODV IRUPDV GH GHIHQVD GH OD FRQYLYHQFLD \ REYLDPHQWH GH OD UHSUR /XHJRGH´GHPRVWUDUµDWUDYpVGHODVGLIHUHQFLDVFRQORVUHVWDQWHVDQLPDOHVTXHHO
GXFFLyQ3HURODVIDOODVGHODUJXPHQWRQRVHDFDEDQDTXt3DUDSUREDUTXHHOLQWHUFDP KRPEUH SRU QDWXUDOH]D LQWHUFDPELD 6PLWK SDVD D GHVFULELU HO IXQFLRQDPLHQWR GH XQD
ELRHVXQDDFWLYLGDGH[FOXVLYDPHQWHKXPDQD²ORFXDOWDPSRFRGHPXHVWUDTXHVHDXQD VXSXHVWDVRFLHGDGSULPLWLYDSDUDEXVFDUODFRQH[LyQHQWUHODSURSHQVLyQDOFDPELR\OD
DFFLyQLQVWLQWLYD²6PLWKYDWRGDYtDPiVOHMRVDOVRVWHQHUTXHORVDQLPDOHVQRSURGXFHQ GLYLVLyQGHOWUDEDMR6RVWLHQHHQWRQFHVTXHHQXQDVRFLHGDGGHHVWHWLSREDVWDFRQTXH
HQFRQMXQWRPLHQWUDVHOKRPEUHVtORKDFH\SRUORWDQWRLQWHUFDPELDHOSURGXFWRGHVX DOJ~QPLHPEURVHGHVWDTXHSRUVX´SUHVWH]D\KDELOLGDGµHQXQGHWHUPLQDGRRILFLRSDUD
WUDEDMR (VWD HTXLYRFDFLyQ OR FRQGXFH D XQ HUURU PXFKR PiV SURIXQGR DO QHJDU D ORV TXHpOPLVPRUHFRQR]FDODVYHQWDMDVTXHSXHGHREWHQHUDOHVSHFLDOL]DUVHH[FOXVLYDPHQ
DQLPDOHV OD FDSDFLGDG GH SURGXFLU FROHFWLYDPHQWH IDOVR GHELGR D TXH VRQ LQFDSDFHV WHHQHVDSURGXFFLyQGDQGROXJDUDVtDXQDSULPLWLYDIRUPDGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMR
GHLQWHUFDPELDUVXVSURGXFWRVFRPRPHUFDQFtDVYHUGDGHURVHYHREOLJDGRWDPELpQD 6XUJH DTXt XQD GLILFXOWDG SDUD TXH HVWD PRGDOLGDG GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR SXHGD
QHJDU DO KRPEUH OD SRVLELOLGDG GH SURGXFLU GH IRUPD VRFLDO VLQ OD QHFHVLGDG GH FRQYHUWLU SRQHUVH HQ SUiFWLFD GHEH HVWDU SUHVHQWH WDPELpQ OD SRVLELOLGDG GH LQWHUFDPELDU ORV
VXVSURGXFWRVHQPHUFDQFtDV(VWH~OWLPRHVODEyQGHVXUD]RQDPLHQWRHTXLYRFDGRSDUHFH SURGXFWRVSXHVGHRWURPRGRHOVXMHWRTXHGHFLGDHVSHFLDOL]DUVHVHYHUiSULYDGRGHODV
VHUODUDt]GHVXFDUDFWHUL]DFLyQGHOLQWHUFDPELRFRPRXQLQVWLQWRQDWXUDOGHOKRPEUH UHVWDQWHV FRVDV QHFHVDULDV \ FRQYHQLHQWHV SDUD VX YLGD TXH GHMDUi GH SURGXFLU SRU VX
(QORVUHJtPHQHVGHSURGXFFLyQSUHYLRVDOFDSLWDOLVPRODPHUFDQFtDGHVHPSHxDED FXHQWD(VSRUHVRTXH6PLWKDILUPDTXHÓDFHUWLGXPEUHGHSRGHUFDPELDUHOH[FHVRGHO
XQSDSHOPiVRPHQRVUHVWULQJLGRVLQDOFDQ]DUQXQFDHOFDUiFWHUXQLYHUVDOGHOTXHVyOR SURGXFWR GH VX SURSLR WUDEDMR GHVSXpV GH VDWLVIHFKDV VXV QHFHVLGDGHV SRU SDUWH GHO
JR]DHQHOUpJLPHQFDSLWDOLVWD%DVWDFRQLPDJLQDU²DXQGHIRUPDLPSUHFLVD²XQDHFR SURGXFWR DMHQR TXH QHFHVLWD LQGXFH DO KRPEUH D GHGLFDUVH D XQD VROD RFXSDFLyQ
QRPtD UXUDO FRPR OD TXH SUHGRPLQDED GXUDQWH OD pSRFD IHXGDO GRQGH OD SHTXHxD FXOWLYDQGR \ SHUIHFFLRQDQGR HO WDOHQWR R HO LQJHQLR TXH SRVHD SDUD FLHUWD HVSHFLH GH
FRPXQLGDGSURGXFtDODPD\RUSDUWHGHORVELHQHVTXHQHFHVLWDEDSDUDVXSURSLDUHSURGXF ODERUHVµ6PLWK>@VXEU$.
FLyQ\VyORGHEtDFRQFXUULUHVSRUiGLFDPHQWHDODVOODPDGDVIHULDVPHGLHYDOHVSDUDFRPSUHQ (OUD]RQDPLHQWRSDUHFHVHUDKRUDHOVLJXLHQWHGDGRTXHHOLQWHUFDPELRHVLQVWLQWL
GHU TXH HV SRVLEOH SURGXFLU \ GLVWULEXLU HO SURGXFWR VRFLDO VLQ KDFHUOR²SULQFLSDOPHQWH² SRU YR\QDWXUDOORVKRPEUHVWLHQHQFHUWH]DGHTXHHQFDVRGHGHGLFDUVHDODSURGXFFLyQ
PHGLRGHOPHUFDGR3HUR6PLWKFRQYHQFLGRGHTXHWRGDODKLVWRULDKXPDQDHVHQUHDOLGDG
OD KLVWRULD GHO LQWHUFDPELR GH PHUFDQFtDV SDUHFH QHJDU HVWH KHFKR ;CGPGNUKINQ:+:CNIWPQUŐGVPÎNQIQUőFGUETKDKGTQPEQPFGVCNNGNCUEQUVWODTGUFGNQURWGDNQUŐRTKOKVK
$TXtVHHQFXHQWUDHOQ~FOHRGHOSUREOHPDSDUDQDWXUDOL]DUDODPHUFDQFtD6PLWK XQUő/¶UCFGNCPVGFWTCPVGGNUKINQ::NCCPVTQRQNQIÈCEWNVWTCNGPNCVTCFKEKÎPFG$QCU/CNKPQYUM[.ÃX[5VTCWUU
GVEXKUKVÎUQEKGFCFGUSWGJCDÈCPSWGFCFQHWGTCFGNECORQFGGZRCPUKÎPFGNECRKVCNKUOQCWPSWGFGURQLCFC[CFGN
VHYHREOLJDGRDIDOVHDUODKLVWRULD(QHIHFWRVHYHIRU]DGRDVRVWHQHUTXHHQWRGDVODV KORQUKDNG[RTGLWKEKQUQQDLGVKXQFGFGUETKDKTCNJQODTGGPŐGUVCFQFGPCVWTCNG\Cő
GH XQ VROR ELHQ SRGUiQ REWHQHU HO UHVWR GH ORV SURGXFWRV GHO WUDEDMR UHFXUULHQGR D ORV SURFXUDUVHSRUVXFXHQWDODVFRVDVQHFHVDULDV\FRQYHQLHQWHVSDUDODYLGD7RGRVKXELHUDQ
GHPiV PLHPEURV GH OD VRFLHGDG \D TXH WRGRV KRPEUHV HVWDUiQ LJXDOPHQWH SUHGLV WHQLGR ODV PLVPDV REOLJDFLRQHV TXH FXPSOLU H LGpQWLFDV REUDV TXH UHDOL]DU \ QR KXELHUD
SXHVWRV SDUD HO LQWHUFDPELR \ SRU WDQWR REUDUiQ GHO PLVPR PRGR (V LQWHUHVDQWH KDELGRDTXHOODGLIHUHQFLDGHHPSOHRVTXHSURSLFLDH[FOXVLYDPHQWHODDQWHGLFKDYDULHGDG
DTXt²UHWRPDQGRHOSUREOHPDGHORULJHQGHODVOH\HVHFRQyPLFDV²REVHUYDUFyPR6PLWK GHWDOHQWRVµ6PLWK>@
FRPELQDXQDH[SOLFDFLyQIXQGDGDHQHOSUHVXQWRLQVWLQWRQDWXUDOGHOKRPEUHFRQRWUD 3RU ~OWLPR 6PLWK RIUHFH XQD ~OWLPD SUXHED GH OD YDOLGH] GH HVWD FDGHQD OyJLFD
TXH UHSRVD HQ OD UDFLRQDOLGDG ²HQWHQGLGD FRPR FRQYHQLHQFLD² GHO LQGLYLGXR DPERV HQWUHDQLPDOHVFX\RVWDOHQWRVGLILHUHQQRWRULDPHQWHXQJDOJR\XQSDVWRUDOHPiQSRU
HOHPHQWRVVHLPSOLFDQPXWXDPHQWHSXHVHOKRPEUH´WLHQGHµQDWXUDOPHQWHDOFDPELR\ HMHPSORQRVHSURGXFHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRGHELGRDTXHQRKD\SURSHQVLyQQDWXUDO
HV HVWD LQFOLQDFLyQ OD TXH OH SURSRUFLRQD XQ HOHPHQWR GH ´FHUWH]Dµ FRQFLHQWH TXH OR D FDPELDU 3RU HVR PLHQWUDV ORV DQLPDOHV QR REWLHQHQ YHQWDMD DOJXQD GH HVD YDULHGDG
OOHYD HIHFWLYDPHQWH D HVSHFLDOL]DUVH \ SURIXQGL]DU DVt HO LQWHUFDPELR GH GRWHV HQWUH ORV KRPEUHV ÓRV WDOHQWRV PiV GLVSDUHV VH FDUDFWHUL]DQ SRU VX PXWXD
'HPDQHUDTXHODH[SOLFDFLyQGH6PLWKFRORFDDOLQWHUFDPELRFRPRSUHPLVDRFDXVD XWLOLGDG \D TXH ORV UHVSHFWLYRV SURGXFWRV GH VXV DSWLWXGHV VH DSRUWDQ D XQ IRQGR FR
\DODGLYLVLyQGHOWUDEDMRFRPRVXHIHFWRRFRQVHFXHQFLD6LQHPEDUJRQRUHVXOWDGLItFLO P~Q HQ YLUWXG GH HVWD GLVSRVLFLyQ JHQHUDO SDUD HO FDPELR OD SHUPXWD R HO WUXHTXH \
REMHWDU HO RUGHQ GH FDXVDOLGDG TXH SURSRQH SXHV QR HV PHQRV FLHUWR TXH SDUD TXH VH WDO FLUFXQVWDQFLD SHUPLWH D FDGD XQR GH ORV FRPSUDU OD SDUWH TXH QHFHVLWDQ GH OD SUR
UHDOLFH HO LQWHUFDPELR KDFH IDOWD TXH ORV KRPEUHV VH KD\DQ HVSHFLDOL]DGR ´DQWHVµ HQ VXV GXFFLyQDMHQDµ6PLWK>@
UHVSHFWLYDVSURGXFFLRQHVSXHVGHRWURPRGRWRGRVORVLQGLYLGXRVSURGXFLUtDQSDUDDEDV +HPRV PRVWUDGR VREUDGDPHQWH TXH HVWH UD]RQDPLHQWR DVt FRPR ODV VXSXHVWDV
WHFHU WRGDV VXV QHFHVLGDGHV VLJXLHQGR HO PRGHOR TXH 6PLWK FUHH LGHQWLILFDU HQ HO SUXHEDV TXH SURSRUFLRQD 6PLWK VRQ PX\ SRFR FRQYLQFHQWHV QR HV FLHUWR TXH ORV
FRPSRUWDPLHQWRDQLPDO\QXQFDVHYHUtDQHPSXMDGRVKDFLDHOFDPELR'HPDQHUD DQLPDOHV SURGX]FDQ VLHPSUH GH IRUPD LQGLYLGXDO \ DLVODGD \ WDPSRFR OR HV TXH HO
TXHDVtFRPRSXHGHGHFLUVHTXHHOLQWHUFDPELRHVODFDXVD\ODGLYLVLyQGHOWUDEDMR KRPEUH FX\D SURGXFFLyQ HV VRFLDO KD\D UHFXUULGR VLHPSUH DO LQWHUFDPELR GH PHU
VX HIHFWR WDPELpQ SRGUtD DUJXPHQWDUVH TXH H[LVWH XQD UHODFLyQ FDXVDO LQYHUVD \ FDQFtDV 7DPSRFR HV YHUGDG SRU FRQVLJXLHQWH TXH WRGD IRUPD GH OD GLYLVLyQ GHO
DILUPDU TXH HV OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR OD TXH HPSXMD D ORV KRPEUHV D LQWHUFDPELDU WUDEDMR WHQJD FRPR FRQGLFLyQ SDUD VX H[LVWHQFLD HO LQWHUFDPELR GH PHUFDQFtDV 6L
VXV SURGXFWRV HQWUH Vt 'H HVWD PDQHUD OD HVSHFLDOL]DFLyQ TXH PRWLYD OD GLYLVLyQ ELHQ HQ OD VRFLHGDG FDSLWDOLVWD OD DPSOLDFLyQ \ SURIXQGL]DFLyQ GH OD GLYLVLyQ GHO WUD
GHO WUDEDMR VHUtD OR QDWXUDO \ HO LQWHUFDPELR VX UHVXOWDGR < WDO HVSHFLDOL]DFLyQ RUL EDMR YLHQH GH OD PDQR GH OD H[WHQVLyQ GHO PHUFDGR QDGD VH JDQD FRQ DVRFLDU
JLQDULD VH GHULYDUtD GH OD GLYHUVLGDG GH FDSDFLGDGHV \ KDELOLGDGHV (VWD OtQHD FDXVDOPHQWH DPERV IHQyPHQRV SDUD OXHJR FRQYHUWLU DO LQWHUFDPELR HQ XQ LQVWLQWR
DUJXPHQWDOYDHQFRQWUDGHODSRVLFLyQGH6PLWKTXLHQLPSOtFLWDPHQWHODUHIXWDDO KXPDQR\SRU~OWLPRVRVWHQHUTXHVXFRQVHFXHQFLDHVODPRGHUQDGLYLVLyQGHOWUDED
VRVWHQHU QR VyOR TXH OD FHUWH]D GH FDGD LQGLYLGXR PRWLYD VX GHFLVLyQ GH HVSHFLDOL MR3RUHOFRQWUDULRHVIRU]RVRDFHSWDUTXHODPHUFDQFtDQRHVGHQLQJ~QPRGRXQDIRUPD
]DUVHVLQRWDPELpQTXHOD´GLIHUHQFLDGHWDOHQWRVQDWXUDOHVHQKRPEUHVGLYHUVRVQR QDWXUDO 6LHQGR DVt TXHGD SHQGLHQWH XQD H[SOLFDFLyQ DFHUFD GHO RULJHQ GH OD PHU
HVWDQJUDQGHFRPRYXOJDUPHQWHVHFUHH\ODJUDQYDULHGDGGHWDOHQWRVTXHSDUHFH FDQFtD TXH 6PLWK QR HVWi HQ FRQGLFLRQHV GH SURSRUFLRQDU
GLVWLQJXLU D ORV KRPEUHV GH GLIHUHQWHV SURIHVLRQHV FXDQGR OODJDQ D OD PDGXUH] HV 3RU~OWLPR\DTXHFRQHOSURSyVLWRGHH[DPLQDUODVLGHDVGH6PLWKVREUHHORULJHQ
ODV PiV GH ODV YHFHV HIHFWR \ QR FDXVD GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR /DV GLIHUHQFLDV GHO FDSLWDOLVPR QRV KHPRV YLVWR REOLJDGRV UHYLVDU VXV SXQWRV GH YLVWD DFHUFD GH ORV
PiV GLVSDUHV GH FDUDFWHUHV HQWUH XQ ILOyVRIR \ XQ PR]R GH FXHUGD SRQJDPRV SRU UDVJRVLQVWLQWLYRVGHOKRPEUHFRQYLHQHDSURYHFKDUORGLFKRSDUDGLVFXWLUVL6PLWKUHDO
HMHPSOR QR SURFHGHQ WDQWR DO SDUHFHU GH OD QDWXUDOH]D FRPR GHO KiELWR OD FRV PHQWH DILUPD FRPR VRVWLHQHQ QXPHURVRV DXWRUHV TXH HO HJRtVPR HV XQD FXDOLGDG LQ
WXPEUHRODHGXFDFLyQµ6PLWK>@ WUtQVHFDGHODQDWXUDOH]DKXPDQD(QHIHFWRVHJ~QXQDLQWHUSUHWDFLyQPiVTXHH[WHQ
(VWDSRVLFLyQGH6PLWK²VXPDPHQWH´SURJUHVLVWDµSRURWUDSDUWH\DTXHORVKRP GLGDHQ/DULTXH]DVHDILUPDTXHHOHJRtVPRHVXQDWULEXWRLQQDWRGHOKRPEUH²FRQOR
EUHV VHUtDQ LJXDOHV HQ OD FXQD \ ODV GLIHUHQFLDV HQWUH HOORV SURYHQGUtDQ GH VXV GLVWLQWDV TXH6PLWKYHQGUtDDRSRQHUVHDVtDDTXHOORVDXWRUHVTXHSRVWXODQDODOWUXLVPRODJHQH
FRQGLFLRQHV IDPLOLDUHV HFRQyPLFDV FXOWXUDOHV² OR OOHYD D DILUPDU TXH HQ UHDOLGDG OD URVLGDG R OD VROLGDULGDG FRPR OR GLVWLQWLYR GH OD QDWXUDOH]D KXPDQD² (Q HO FDStWXOR
SURSHQVLyQDFDPELDUSURGXFHODGLYLVLyQGHOWUDEDMR\HVWD~OWLPDDVXYH]SURYRFDOD VHJXQGR VH HQFXHQWUD XQD UHIHUHQFLD DO FRPSRUWDPLHQWR HJRtVWD DXQTXH OXHJR GHO
GLIHUHQFLDFLyQGHODVFDSDFLGDGHV6HDJUHJDDVtXQHVODEyQPiVHQVXMXVWLILFDFLyQGHO DQiOLVLV SUHFHGHQWH WDO FRPHQWDULR TXHGD XELFDGR HQ XQ OXJDU FRPSOHWDPHQWH GLVWLQWR
LQWHUFDPELRFRPRXQDWULEXWRQDWXUDOORTXHOROOHYDDFRQFOXLUTXH´VLQODLQFOLQDFLyQ
DOFDPELRDODSHUPXWD\DODYHQWDFDGDXQRGHORVVHUHVKXPDQRVKXELHUDWHQLGRTXH
0WGXCOGPVGRCUCRQTCNVQSWGEKGTVCUGURGEKGUCPKOCNGURQUGGPKPFKXKFWQUEQPECRCEKFCFGUDKGPFKHGTGP
EKCFCUNQSWGUGTGHNGLCGPWPCHÃTTGCŐFKXKUKÎPFGNVTCDCLQő6CODKÃPCNIWPCUENCUGUFGKPUGEVQUEQOQNCJQTOKICQ
2CTCWPCFKUEWUKÎPCEGTECFGNCŐEKTEWNCTKFCFőFGGUVCGZRNKECEKÎPXGT5VCTQUVC
NCCDGLCUQPGLGORNQUPQVCDNGUFGNCŐFKXKUKÎPFGNVTCDCLQőGPECOKPCFCCWPCRTQFWEEKÎPEQNGEVKXC
DO KDELWXDO 6LQWpWLFDPHQWH SDUD VHU ILHOHV DO WH[WR SXHGH GHFLUVH TXH VHJ~Q 6PLWK GDQDWDGDVGLUHFWDRLQGLUHFWDPHQWHDODQDWXUDOH]DKXPDQDHOLQWHUFDPELRHOFRP
HOKRPEUHHVSRUQDWXUDOH]D´FDPELDGRUµSHURQRHVSRUQDWXUDOH]D´HJRtVWDµ(O´HJRtV SRUWDPLHQWR HJRtVWD OD SURSLHGDG SULYDGD OD PHUFDQFtD OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR
PRµ HV GHFLU HO KHFKR GH DFWXDU HQ DUUHJOR D OD SURSLD FRQYHQLHQFLD HV SDUD 6PLWK
XQUHVXOWDGRGHOLQWHUFDPELR\QRVXFDXVD
9HDPRV OR TXH HIHFWLYDPHQWH VRVWLHQH 6PLWK 8QD YH] TXH VH KD JHQHUDOL]DGR HO .CIÃPGUKUFGNECRKVCNKUOQ[NCGZVGPUKÎPFGNOGTECFQ
LQWHUFDPELROD~QLFDDFWLWXGTXHSXHGHDGRSWDUHOLQGLYLGXRHVFRPSRUWDUVHGHIRUPD
HJRtVWD SXHV GDGR TXH HQ OD VRFLHGDG ODV FRVDV QHFHVDULDV SDUD VX YLGD ORV ELHQHV VH 5HSDVHPRV 6PLWK KDFH UHSRVDU HO VXUJLPLHQWR GH OD VRFLHGDG PRGHUQD HQ XQD
REWLHQHQ D WUDYpV GHO FDPELR QR OH TXHGD RWUR FDPLQR TXH GHGLFDUVH D UHDOL]DU DTXH FDGHQD FDXVDO TXH SRGUtD VLQWHWL]DUVH GH HVWH PRGR ´QDWXUDOH]D KXPDQD ⇒ LQWHUFDP
OODVDFWLYLGDGHVTXHOHSHUPLWHQREWHQHUODPi[LPDFXRWDGHOSURGXFWRVRFLDO'HHVWD ELR ⇒ GLYLVLyQ GHO WUDEDMR ⇒ LQFUHPHQWR GH OD SURGXFWLYLGDG ⇒ LQFUHPHQWR GH OD
IRUPD OD FRQGXFWD HJRtVWD HV WDPELpQ HQ ULJRU XQD FRQVHFXHQFLD GH OD SURSHQVLyQ SURGXFFLyQHQODVRFLHGDGFLYLOL]DGDµ/DRULJLQDOLGDGGHVXDUJXPHQWRHVWDQGHVWDFDEOH
QDWXUDO D FDPELDU \ GH VX UHVXOWDGR QHFHVDULR ²WRGR VHJ~Q 6PLWK² OD GLYLVLyQ GHO FRPRODWHQDFLGDGFRQODTXHLQVLVWHHQVXSURSyVLWRGHFRQYHUWLUDODPHUFDQFtDQDWX
WUDEDMR(QHOPXQGRGHODVPHUFDQFtDVFDGDKRPEUHGHEHFRPSRUWDUVHGHIRUPDHJRtV UDOL]DGDHQHO´PRWRUµGHWRGRHVWHGHVDUUROORKLVWyULFR%DVWDUHFRUGDUTXHSRUHMHP
WD SRU HVWULFWD QHFHVLGDG ´HO KRPEUH UHFODPD HQ OD PD\RU SDUWH GH ODV FLUFXQVWDQFLDV SOR 6PLWK OOHJD D VXERUGLQDU OD DSDULFLyQ GH QXHYRV LQVWUXPHQWRV GH WUDEDMR \ KHUUD
OD D\XGD GH VXV VHPHMDQWHV \ HQ YDQR SXHGH HVSHUDUOD VyOR GH VX EHQHYROHQFLD /D PLHQWDV ORV LQYHQWRV D OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR TXH SRU XQ ODGR FRPR VH GLMR SDUHFH
FRQVHJXLUi FRQ PD\RU VHJXULGDG LQWHUHVDQGR HO HJRtVPR GH ORV RWURV \ KDFLpQGROHV YHU LQFHQWLYDU OD FUHDWLYLGDG GHO WUDEDMDGRU \ SRU HO RWUR WHUPLQD SRU HVWDEOHFHU XQD RFX
TXH HV YHQWDMRVR SDUD HOORV KDFHU OR TXH OHV SLGHµ 6PLWK >@ &RQWLQ~D SDFLyQ HVSHFLDO OD GH ORV LQYHQWRUHV
OXHJRFRQHOFHOHEpUULPRSDVDMH´1RHVODEHQHYROHQFLDGHOFDUQLFHURGHOFHUYHFHURR
GHOSDQDGHURODTXHQRVSURFXUDHODOLPHQWRVLQRODFRQVLGHUDFLyQGHVXSURSLRLQWHUpV (VWR QR TXLHUH GHFLU VLQ HPEDUJR TXH WRGRV ORV DGHODQWRV HQ OD PDTXLQDULD
1RLQYRFDPRVVXVVHQWLPLHQWRVKXPDQLWDULRVVLQRVXHJRtVPRQLOHVKDEODPRVGHQXHV KD\DQVLGRLQYHQWDGRVSRUTXLHQHVWXYLHURQODRSRUWXQLGDGGHXVDUODV0XFKRV
WUDVQHFHVLGDGHVVLQRGHVXVYHQWDMDVµ6PLWK>@ GH HVRV SURJUHVRV VH GHEHQ DO LQJHQLR GH ORV IDEULFDQWHV TXH KD FRQYHUWLGR HQ
(O HJRtVPR FRPR VH YH QR HV VLQR XQD FRQVHFXHQFLD GH OD QDWXUDOL]DFLyQ GH OD XQ QHJRFLR SDUWLFXODU OD SURGXFFLyQ GH PDTXLQDULDV \ DOJXQRV RWURV SURFHGHQ
PHUFDQFtDTXHOOHYDDODGLYLVLyQGHOWUDEDMRORTXHSRQHGHUHOLHYHRWURHOHPHQWRTXH GHORVOODPDGRVILOyVRIRVXKRPEUHVGHHVSHFXODFLyQFX\DDFWLYLGDGQRFRQVLVWH
6PLWKFRQVLGHUDHYLGHQWHHOLQWHUFDPELRSUHVXSRQHODSURSLHGDGSULYDGDVREUHHOSURGXFWR HQ KDFHU FRVD DOJXQD VLQR HQ REVHUYDUODV WRGDV \ SRU HVWD UD]yQ VRQ D YHFHV
GHOWUDEDMR$OWRPDUHVWRFRPRXQVXSXHVWRODSURSLHGDGSULYDGDTXHGDWDPELpQFRQ FDSDFHV GH FRPELQDU R FRRUGLQDU ODV SURSLHGDGHV GH ORV REMHWRV PiV GLVSDUHV
YHUWLGD HQ DOJR QDWXUDO \ TXH VXSHUILFLDOPHQWH 6PLWK DWULEX\H DO LQVWLQWR GHO KRPEUH &RQ HO SURJUHVR GH OD VRFLHGDG OD )LORVRItD \ OD HVSHFXODFLyQ VH FRQYLHUWHQ
HQ FRQWUDVWH FRQ HO DQLPDO ´1DGLH KD YLVWR WDPSRFR TXH XQ DQLPDO Gp D HQWHQGHU D FRPR FXDOTXLHU RWUR PLQLVWHULR HQ HO DIiQ \ OD SURIHVLyQ GH FLHUWRV JUXSRV GH
RWURFRQVXVDGHPDQHVRH[SUHVLRQHVJXWXUDOHVHVWRHVPtRRWX\RRHVWR\GLVSXHVWRD FLXGDGDQRV6PLWK>@
FDPELDUORSRUDTXHOORµ6PLWK>@ORTXHGLFKRVHDGHSDVRWDPSRFRHV
FLHUWR&XDOTXLHUDTXHKD\DREVHUYDGRDXQSHUURUHxLUIHUR]PHQWHFRQRWURSDUDVDOYD (VWHPRGRGHH[SOLFDUHORULJHQGHOFDSLWDOLVPRFRQWUDVWDWDPELpQFRQXQDLPDJHQ
JXDUGDU VX DOLPHQWR ELHQ VDEUi TXH ORV DQLPDOHV H[SUHVDQ \ GHILHQGHQ GH PDQHUD PX\ GLIXQGLGD TXH LPSOtFLWDPHQWH VXHOH SRQHU HO pQIDVLV HQ OD FDSDFLGDG LQYHQWLYD
FRQWXQGHQWH VXV GHUHFKRV GH ´SURSLHGDGµ /D SURSLHGDG SULYDGD DSDUHFH DVt WDPELpQ GHOKRPEUHSDUDOXHJRVRVWHQHUTXHHOSURJUHVRGHODVRFLHGDGVHIXQGDHQODH[SDQVLyQ
OLJDGDDOLQVWLQWR\FRPRXQDSUHFRQGLFLyQGHOLQWHUFDPELRDXQTXHGHQLQJ~QPRGRVH GH OD SURGXFWLYLGDG GHELGD D OD VXFHVLyQ GH LQYHQWRV 1R HV UDUR HQFRQWUDU DOJXQRV
RIUHFH SUXHED GH TXH OD SURSLHGDG SULYDGD GH ORV PHGLRV GH SURGXFFLyQ R GH ORV SUR UHODWRV VREUH HO RULJHQ GHO FDSLWDOLVPR TXH GHSRVLWDQ WRGD OD FDUJD H[SOLFDWLYD HQ OD
GXFWRV GHO WUDEDMR VHD XQD FRQGLFLyQ TXH VH GHULYD GH OD QDWXUDOH]D KXPDQD DSDULFLyQ GH QXHYDV PiTXLQDV H LQVWUXPHQWRV TXH VH WUDQVIRUPDQ HQ ORV SLODUHV GH OD
'HHVWDPDQHUDXQUDPLOOHWHGHIRUPDVVRFLDOHV\FRQGXFWDVTXH6PLWKREVHUYDHQ UHYROXFLyQLQGXVWULDO$VtHOUpJLPHQFDSLWDOLVWDKDEUtDVXVWLWXLGRDOIHXGDOLVPRSRUTXH
OD VRFLHGDG FDSLWDOLVWD D IDOWD GH RWUD H[SOLFDFLyQ DFHUFD GH VX RULJHQ KLVWyULFR TXH XQFRQMXQWRGHLQGLYLGXRVLQVSLUDGRVGLHURQFRQODFODYHSDUDLQYHQWDUHOWHODUDXWRPi
WLFRHOPRWRUDYDSRUODIXQGLFLyQGHOKLHUUR/DREYLDREMHFLyQDHVWDH[SOLFDFLyQHVOD
VLJXLHQWH¢SRUTXpSUHFLVDPHQWHHQHVHPRPHQWR\QRHQRWURDSDUHFLHURQWRGRVHVWRV
2QTQVTCRCTVGGNEQORQTVCOKGPVQGIQÈUVCGUV¶NKICFQCNCTGNCEKÎPOGTECPVKNRWGUTCTQUGTÈCSWGWPCXG\ LQYHQWRV UHYROXFLRQDULRV" 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD ORV FDPELRV HQ OD KLVWRULD GH OD KX
GUVCDNGEKFCNCFKXKUKÎPFGNVTCDCLQ[GNKPVGTECODKQIGPGTCNK\CFQWPKPFKXKFWQEQPEWTTKGTCCNOGTECFQCTGICNCTVQFQ
NQSWGJCRTQFWEKFQ
PDQLGDG SDUHFHQ H[SOLFDUVH SRU XQD VXFHVLyQ GH LGHDV QRYHGRVDV EDVDGDV ODV XQDV HQ
ODV RWUDV \ UHODFLRQDGDV HQWUH Vt 3HUR OR FLHUWR HV TXH FRQ HO VXUJLPLHQWR GHO UpJLPHQ RWUDV SDODEUDV SRU OD H[WHQVLyQ GHO PHUFDGR &XDQGR pVWH HV PX\ SHTXHxR
FDSLWDOLVWD FRQIOX\HQ WUHV IHQyPHQRV QRYHGRVRV OD XQLYHUVDOL]DFLyQ GHO LQWHUFDPELR QDGLHVHDQLPDDGHGLFDUVHSRUHQWHURDXQDRFXSDFLyQSRUIDOWDGHFDSDFLGDG
XQDPiVDFXVDGDGLYLVLyQGHOWUDEDMR\ODDSDULFLyQGHQXPHURVRV\VXVWDQFLDOHVDYDQ SDUD FDPELDU HO VREUDQWH GHO SURGXFWR GH VX WUDEDMR HQ H[FHVR GH VX SURSLR
FHV WpFQLFRV (V PHQHVWHU HQFDGHQDU HVWRV WUHV HOHPHQWRV FRQFXUUHQWHV (Q/D ULTXH]D FRQVXPRSRUODSDUWHTXHQHFHVLWDGHORVUHVXOWDGRVGHODODERUGHRWURV6PLWK
HO SULPHUR GH HOORV HO LQWHUFDPELR VH FRQYLHUWH HQ HO HOHPHQWR FHQWUDO QDWXUDO \ VH >@
WUDQVIRUPDHQHOPRWRUTXHLPSXOVDWRGRHOSURFHVRGHWUDQVIRUPDFLyQGHODVRFLHGDG
ORV RWURV GRV DSDUHFHQ FRPR FRQVHFXHQFLD GH VX SURIXQGL]DFLyQ $QDOLFHPRV HVWD DILUPDFLyQ ¢&XiO HV HO PRWLYR TXH LPSLGLy TXH VH H[SDQGLHUD
$GHPiVGHODGLVFXVLyQDFHUFDGHODFXHVWLRQDEOHFRQYHUVLyQTXHUHDOL]D6PLWKGHO SOHQDPHQWHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRGHIRUPDPiVYHOR]\GLQiPLFD"3DUDTXHFDGDFXDO
LQWHUFDPELRHQXQDWULEXWRQDWXUDORWURGHORVFRVWDGRVYXOQHUDEOHVGHHVWDVHFXHQFLD VHGHGLTXHDXQDVRODWDUHDKDFHIDOWDGLVSRQHUGHFRPSUDGRUHVSDUDHOSURGXFWRSUR
H[SOLFDWLYD VH HQFXHQWUD HQ HO SURORQJDGR LQWHUYDOR TXH HO LQWHUFDPELR QDWXUDO KD SLRSHURDGHPiVGHEHQH[LVWLUYHQGHGRUHVTXHVHKD\DQHVSHFLDOL]DGRHQSURGXFLUORV
EUtD UHTXHULGR SDUD FRQVHJXLU VX HIHFWR SOHQR HO VXUJLPLHQWR GHO FDSLWDOLVPR $Vt UHVWDQWHVDUWtFXORVTXHVHQHFHVLWDQSDUDYLYLU6HJ~QHVWHUHODWRODSURSHQVLyQQDWXUDO
YLVWR SRGUtD GHFLUVH TXH OD PDQLREUD GH 6PLWK FRQVLVWH HQ SRQHU DO FRPLHQ]R GH OD DO FDPELR VH IXH H[WHQGLHQGR OHQWDPHQWH \ VyOR FXDQGR WDO H[SDQVLyQ DOFDQ]y XQD
KLVWRULD OR TXH QR HV PiV TXH VX FXOPLQDFLyQ DO PHQRV SDUD TXLHQ FRPR pO HVWi HVFDODVXILFLHQWHGLROXJDUDODGLYLVLyQGHOWUDEDMR(VSRUHVRTXH´FLHUWDVDFWLYLGDGHV
DWHVWLJXDQGRHOQDFLPLHQWRGHOFDSLWDOLVPRPRGHUQR $VtFRQHOSURSyVLWRGHH[SOLFDU HFRQyPLFDV>«@QRSXHGHQVRVWHQHUVHFRPRQRVHDHQSREODFLRQHVJUDQGHVµLEtGHP
HO FDPELR JHQHUDOL]DGR GH PHUFDQFtDV XQ UDVJR QRYHGRVR GH OD HWDSD QDFLHQWH XELFD 6H FRPSUHQGH DVt TXH XQD DOGHD R SREODFLyQ SHTXHxD QR DGPLWD OD H[LVWHQFLD GH PX
VXRULJHQHQWLHPSRVUHPRWRVRLQFOXVRPiVDOOiGHHVRVWLHPSRVHQHOPLVPtVLPR$'1 FKRVRILFLRVGLIHUHQFLDGRVVLQRTXH´>H@QORVFDVHUtRV\SHTXHxDVDOGHDVGLVHPLQDGDVHQ
GHORVKRPEUHVHQHOPDWHULDOLQVWLQWLYRGHOKRPEUH'HHVWHPRGRVHFRQFOX\HTXHHO UHJLRQHV GHVpUWLFDV FRPR RFXUUH HQ ODV WLHUUDV DOWDV GH (VFRFLD HO FDPSHVLQR HV HO
FDPELR GH PHUFDQFtDV HV LQQDWR \ SRU WDQWR HWHUQR $KRUD ELHQ GHVGH HO VXUJLPLHQWR FDUQLFHURSDQDGHUR\FHUYHFHURGHODIDPLOLDµ6PLWK>@/DSURIXQGLGDG
GH OD HVSHFLH KXPDQD KDVWD OD FRPSOHWD GLIXVLyQ GH OD PHUFDQFtD \ SRU WDQWR GH OD \H[WHQVLyQGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRHVSXHV´SURSRUFLRQDOµDODHVFDODGHSURGXFFLyQ
GLYLVLyQ GHO WUDEDMR WUDQVFXUULHURQ VHJ~Q DOJXQRV FiOFXORV GRV PLOORQHV GH DxRV OR SHUPLWLGDSRUHOWDPDxRGHOPHUFDGR
TXH LQGLFD TXH GH WUDWDUVH GH XQ LQVWLQWR QDWXUDO TXH \D HVWDED SUHVHQWH HQ DTXHOORV 3UiFWLFDPHQWH WRGR OR TXH UHVWD GHO FDStWXOR WHUFHUR HVWi FRQVDJUDGR D GHPRVWUDU
SULPHURVHVSHFLPHQHVKXPDQRVVXH[SDQVLyQIXHPiVTXHSDUVLPRQLRVD TXH OD H[LVWHQFLD GH YtDV QDYHJDEOHV HV HO SULQFLSDO IDFWRU TXH SRVLELOLWD OD H[SDQVLyQ
+D\SRUWDQWRXQSXQWRRVFXURTXHQRUHVXHOYHHVWHDUJXPHQWR¢FyPRVHH[SOLFD GHOLQWHUFDPELR²HOFRPHUFLR²GDQGROXJDUGHHVWHPRGRDODDPSOLDFLyQGHODGLYLVLyQ
TXHWDOUDVJRQDWXUDOWDUGDUDWDQWRHQH[SUHVDUVHHQVXSOHQLWXG"1RHVUDURTXH6PLWK GHO WUDEDMR 6HJ~Q 6PLWK ORV FXUVRV GH ORV UtRV \ ORV PDUHV DO DEDUDWDU ORV FRVWRV GH
GHGLTXHXQFDStWXORHQWHUR²HOWHUFHUR²DH[SOLFDUFXiOHVVRQODVWUDEDVTXHLPSLGLHURQ WUDQVSRUWHUHVXOWDQPiVSURSLFLRVTXHODVYtDVWHUUHVWUHVSDUDODDPSOLDFLyQGHOiPELWRGHO
XQD PiV UiSLGD H[SDQVLyQ GHO FDPELR \ HQ FRQVHFXHQFLD GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR FDPELR&RPRSUXHEDGHHVWRPHQFLRQDTXHVRFLHGDGHVFRPRODHJLSFLDTXHVHGHVDUUR
7DPSRFR UHVXOWD H[WUDxR TXH DVRFLH HVWRV REVWiFXORV D DVSHFWRV SXUDPHQWH QDWXUDOHV OODURQVREUHHOFXUVRGHO1LORODLQGLDVREUHHO*DQJHV\ODFKLQD²FRQVXVFDXGDORVRVUtRV
JHQHUDOPHQWH JHRJUiILFRV \FXHQFDV²IXHURQVLHPSUHPiVSUyVSHUDVTXHODVVLWXDGDVHQODVHVWHSDVSUDGHUDVRWLHUUD
DGHQWURFRPRODVGHÉIULFD$VLD7DUWDULD\/LEHULDTXH´SDUHFHTXHHVWXYLHURQHQWRGDV
$VtFRPRODIDFXOWDGGHFDPELDUPRWLYDODGLYLVLyQGHOWUDEDMR OD DPSOLWXG GH ODVHGDGHVGHOPXQGRVXPLGDVHQODPLVPDEDUEDULH\DXVHQFLDGHFLYLOL]DFLyQTXHKR\ODV
HVWD GLYLVLyQ VH KDOOD OLPLWDGD SRU OD H[WHQVLyQ GH DTXHOOD IDFXOWDG R GLFKR HQ HQFRQWUDPRVµ6PLWK>@'HPRGRTXHODVFRQGLFLRQHVJHRJUiILFDVVRQODV
TXH OLPLWDURQ R IDYRUHFLHURQ OD YHORFLGDG GH H[SDQVLyQ GHO PHUFDGR
&RQORGLFKRSRGHPRVUHSRQHUHOFXDGURFRPSOHWR6HKDFRQVWUXLGRXQDLPD
/CTZUGTGHKGTGGNGICPVGOGPVGCGUVCKFGCŐKPXGTVKFCőSWGEQPUKUVGGPEQPXGTVKTCNTGUWNVCFQFGNCJKUVQTKC JHQ SHFXOLDU VREUH ODV FDXVDV \ VREUH HO PRGR HQ TXH VH IXH FRQIRUPDQGR OD VRFLH
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PCVWTCNFGNJQODTGŐ.QURTGEKQUUQPEQUCUCPVKIWCUNQOKUOQSWGGNECODKQRGTQ=Ŗ?GNRTGFQOKPKQUQDTGVQFCU
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GDG FLYLOL]DGD HO FDSLWDOLVPR OD PHUFDQFtD QDFH HQ ULJRU GHO LQWHULRU GH FDGD
LQGLYLGXR TXH SRVHH JUDEDGD D IXHJR OD SURSHQVLyQ D FDPELDU ORV SURGXFWRV GH VX
.'%%+¦0
WUDEDMR \ VH H[SDQGH KDVWD DEDUFDU SULPHUR D OD FRPXQLGDG GRQGH GHELGR D OR
LQVXILFLHQWH GH OD HVFDOD QR HQFXHQWUD XQ DPELHQWH SURSLFLR SDUD DPSOLDUVH PiV
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QDYHJDEOHV² FRQVLJXH FRQWLQXDU VX FXUVR \ VLHPSUH JXLDGD SRU HO PLVPR LPSXOVR
QDWXUDOORJUDILQDOPHQWHDEDUFDUHOPXQGRHQWHURWDOVHUtDODKLVWRULDUHVXPLGDGHO FGNUKUVGOCEN¶UKEQ
VXUJLPLHQWR GH OD VRFLHGDG FLYLOL]DGD ~OWLPR SHOGDxR HQ OD HYROXFLyQ GH HVWH LQV
WLQWR PHUFDQWLO \ DO PLVPR WLHPSR VX GHILQLWLYR WULXQIR 3XHVWR GH RWUR PRGR OD
PHUFDQFtD VH H[SDQGH GHVGH DGHQWUR GHO LQGLYLGXR KDFLD HO H[WHULRU KDVWD DEDUFDU
ILQDOPHQWH HO PXQGR HQWHUR \ FRQYHUWLUOR HQ XQ JUDQ PHUFDGR $ SDUWLU GH HVWH
UHODWR SXHGH GHGXFLUVH TXH ODV IXHU]DV TXH GHVWUX\HURQ ORV YLHMRV OD]RV FRPXQLWD
ULRV SURSLRV GH ODV VRFLHGDGHV SUHYLDV WLHQHQ VX RULJHQ HQ OD IXHU]D FHQWUtIXJD GHO
PHUFDGR 2WUR WDQWR RFXUUH FRQ OR UHIHULGR D ORV SXHEORV DQWLJXRV ´(V GH DGYHUWLU
TXH QL ORV DQWLJXRV HJLSFLRV QL ORV LQGLRV QL ORV FKLQRV HVWLPXODURQ HO FRPHUFLR (Q HVWD OHFFLyQ VH GHVDUUROODUi HO Q~FOHR SULQFLSDO GHO VLVWHPD WHyULFR SURSXHVWR SRU
H[WHULRU VLQR PiV ELHQ SDUHFH TXH GHULYDURQ VX JUDQ RSXOHQFLD GH OD QDYHJDFLyQ $GDP6PLWKHVGHFLUVXWHRUtDGHOYDORU²SUHFLR²\GHODGLVWULEXFLyQ²VDODULRJDQDQ
LQWHULRUµ6PLWK>@$OJXQRVDXWRUHVFRPR.DUO3RODQ\L>@ FLD \ UHQWD² (VWXGLDUHPRV VX FRQFHSFLyQ GHO GLQHUR \ VXV UHIOH[LRQHV DFHUFD GH ORV
FXHVWLRQDURQ VREUH EDVHV KLVWyULFDV \ FRQFHSWXDOHV OD YDOLGH] GH HVWD QDUUDFLyQ VR OtPLWHVDOFUHFLPLHQWRGHODHFRQRPtDFDSLWDOLVWD3DUDKDFHUORGHEHPRVSXHVDQDOL]DU
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FtDHQUHDOLGDGSHQHWUyHQODVFRPXQLGDGHV\ORJUyLPSRQHUVHGHVGHHOH[WHULRUD
WUDYpVGHOFRPHUFLR.DUO0DU[SRUVXSDUWHHQHOFpOHEUHFDStWXOR;;,9GHO7RPR
, GH (O &DSLWDO ´/D DFXPXODFLyQ RULJLQDULDµ UHDOL]D XQ UHODWR PXFKR PHQRV 2TQNGIÎOGPQUFGNCP¶NKUKUFGNCOGTECPEÈCNCŐIÃPGUKUő FGNFKPGTQ
HGXOFRUDGR GHO PRGR HQ TXH HO UpJLPHQ QDFLHQWH ORJUy LPSRQHUVH VREUH OD EDVH GH OD
H[SURSLDFLyQ YLROHQWD GH ORV FDPSHVLQRV IHXGDOHV SHUSHWUDGD ´D VDQJUH \ IXHJRµ (OFDStWXORFXDUWRGH/DULTXH]DDFW~DFRPRXQDELVDJUDHQWUHHOEORTXHLQLFLDOGH
WUHV FDStWXORV GHGLFDGR D OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR \ HO VLJXLHQWH EORTXH H[SRVLWLYR FRP
SXHVWRWDPELpQSRUWUHVFDStWXORVTXHHVWiFRQVDJUDGRDXQDQiOLVLVGHWDOODGRGHOREMH
WRGHOFRPHUFLRODPHUFDQFtD0iVDOOiGHODVREVHUYDFLRQHVFUtWLFDVTXHUHDOL]DPRVHQ
OD/HFFLyQDFHUFDGHODQDWXUDOL]DFLyQGHOLQWHUFDPELRPHUFDQWLOGHEHUHFRQRFpUVHOH
D 6PLWK HO LQFXHVWLRQDEOH PpULWR GH KDEHU FDUDFWHUL]DGR O~FLGDPHQWH HO SDSHO
SURWDJyQLFRRFXSDGRSRUHOPHUFDGRHQHOUpJLPHQFDSLWDOLVWD(QHOSULPHUSiUUDIRGHO
FDStWXOR FXDUWR GHMDQGR DWUiV ODV LQWULQFDGDV ²\ GXGRVDV² UHODFLRQHV FDXVDOHV HQWUH HO
LQWHUFDPELR\ODGLYLVLyQGHOWUDEDMRVHUHVDOWDHOUROSULPRUGLDOTXHGHVHPSHxDODPHUFDQ
FtDGHQWURGHXQDVRFLHGDGHQODTXHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRVHDFXDOIXHUDVXFDXVDVHKD
SURIXQGL]DGR\H[WHQGLGRKDVWDDEDUFDUDOFRQMXQWRGHODSURGXFFLyQVRFLDO
7DQ SURQWR FRPR VH KXER HVWDEOHFLGR OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR VyOR XQD SHTXHxD
SDUWHGHODVQHFHVLGDGHVGHFDGDKRPEUHVHSXGRVDWLVIDFHUFRQHOSURGXFWRGH
#PVGUFGKPKEKCTGUVGCRCTVCFQUGTGEQOKGPFCNGGTNQUECRÈVWNQU+8C8+FG.CTKSWG\C
.GEEKÎP#FCO5OKVJ[NCHQTOCEKÎPFGNUKUVGOCEN¶UKEQ #ZGN-KEKNNQH
VX SURSLD ODERU (O KRPEUH VXEYLHQH D OD PD\RU SDUWH GH VXV QHFHVLGDGHV FDP VH DSOLFD DXQ FRQ PiV ULJRU DO REUHUR TXLHQ ²DO FDUHFHU GH ORV PHGLRV GH SURGXFFLyQ
ELDQGRHOUHPDQHQWHGHOSURGXFWRGHVXHVIXHU]RHQH[FHVRGHORTXHFRQVXPH QHFHVDULRVSDUDUHDOL]DUVXWUDEDMR²VHYHVLHPSUHREOLJDGRDYHQGHUVXIXHU]DGHWUDEDMR
SRU RWUDV SRUFLRQHV GHO SURGXFWR DMHQR TXH pO QHFHVLWD (O KRPEUH YLYH DVt \ UHFXUULU DO PHUFDGR SDUD REWHQHU WRGR DTXHOOR TXH QHFHVLWD SDUD UHSURGXFLU VX YLGD
JUDFLDV DO FDPELR FRQYLUWLpQGRVH HQ FLHUWR PRGR HQ PHUFDGHU \ OD VRFLHGDG $KRUD ELHQ ¢FyPR VH FRQFLOLD OD VLPXOWiQHD LQGHSHQGHQFLD GH FDGD KRPEUH TXH VH
PLVPD SURVSHUD KDVWD VHU OR TXH UHDOPHQWH HV XQD VRFLHGDG FRPHUFLDO 6PLWK GHGLFDDKDFHUORTXHTXLHUHSXHVIRUPDOPHQWHQRHVWiDOVHUYLFLRGHQDGLHTXHYLHQH
>@ DFRPSDxDGD SRU XQD PXWXD GHSHQGHQFLD SXHV GHEH UHFXUULU IDWDOPHQWH D ORV GHPiV
SDUD REWHQHU WRGR OR TXH QHFHVLWD \D TXH pO PLVPR QR OR SURGXFH" /R TXH 6PLWK
3DUD 6PLWK OD VRFLHGDG FLYLOL]DGD HV HQ HVHQFLD XQD ´VRFLHGDG FRPHUFLDOµ \ FDGD GHVFXEUHHVTXHODPHUFDQFtDGHVHPSHxDXQSDSHOPHGLDGRUTXHFRQFLOLDHVWDDSDUHQ
KRPEUHSRUFRQVLJXLHQWHVHFRQYLHUWHHQXQ´PHUFDGHUµ(OPXQGRDFWXDOHVSXHVXQD WHFRQWUDGLFFLyQ/RVKRPEUHVQRSXHGHQSRQHUVHHQFRQWDFWRGHPDQHUDGLUHFWDHQWUH
VRFLHGDGGHPHUFDGHUHV/DO~FLGDPLUDGDGH6PLWKHQFXHQWUDTXHWRGRV\FDGDXQRGH HOORVRGLFKRGHRWUDIRUPDQRSXHGHQSRQHUVHGHDFXHUGRDFHUFDGHTXpSURGXFLUGH
ORVKRPEUHVTXHYLYHQEDMRHOLPSHULRGHOVLVWHPDFDSLWDOLVWDGHEHQGHGLFDUVHSRUIXHU]D PDQHUD FROHFWLYD SXHV FDGD XQR HV LQGHSHQGLHQWH GHO UHVWR (VD OD PHUFDQFtD SRU
D XQD DFWLYLGDG TXH HQ RWUDV IRUPDV VRFLDOHV FRQVWLWXtD OD RFXSDFLyQ H[FOXVLYD GH XQ WDQWRDODTXHOHWRFDIXQFLRQDUHQHOFDSLWDOLVPRFRPRXQYtQFXORVRFLDOHQWUHHOORV\D
JUXSRGHKRPEUHVORVPHUFDGHUHV$WRGRVOHVWRFDDKRUDÝLYLUJUDFLDVDOFDPELRµ TXH HV OD IRUPD HQ OD TXH ORV KRPEUHV LQGHSHQGLHQWHV VH UHODFLRQDQ SDUD FRRUGLQDU OD
2OYLGHPRV SRU XQ PRPHQWR OD PDQLREUD GHVWLQDGD D QDWXUDOL]DU \ HWHUQL]DU HO LQ SURGXFFLyQ VRFLDO HQWUH Vt 6PLWK SDUHFH GDUVH FXHQWD GH HVWD SRVLFLyQ FUXFLDO RFXSD
WHUFDPELRSDUDFRQVHUYDU~QLFDPHQWHHVWDSHQHWUDQWHGHVFULSFLyQGHFRQMXQWR(QXQD GD SRU ODV PHUFDQFtDV FXDQGR FRQ VXV SURSLDV SDODEUDV DYDQ]D GHVGH HO HVWXGLR GH OD
VRFLHGDGGHHVWHWLSRGRQGHFDGDSURGXFWRUVHHVSHFLDOL]DHQODIDEULFDFLyQGHXQVROR GLYLVLyQ GHO WUDEDMR DO DQiOLVLV GH ODV GHWHUPLQDFLRQHV GH OD PHUFDQFtD
DUWtFXORSDUHFLHUDTXHFDGDTXLHQVHKDÓLEHUDGRµGHWRGRORVOD]RSUHYLRVGHGRPLQD (VDVtTXHOXHJRGHUHFRQRFHUODLPSRUWDQFLD\ODQHFHVLGDGGHOLQWHUFDPELRHQHO
FLyQ SHUVRQDO \ TXH FDGD LQGLYLGXR HV SRU WDQWR DEVROXWDPHQWH ´LQGHSHQGLHQWHµ GH PXQGRPRGHUQRORTXHUHVWDGHOFDStWXORFXDUWRVHGHGLFDDOHVWXGLRGHODIRUPDHQOD
ORV GHPiV \D TXH ²D GLIHUHQFLD GHO VLHUYR IHXGDO R LQFOXVR GHO DUWHVDQR FX\R RILFLR TXH HVRV LQWHUFDPELRV HIHFWLYDPHQWH VH UHDOL]DQ (Q SULPHU OXJDU 6PLWK RIUHFH XQD
HVWDED VRPHWLGR D ODV QXPHURVDV UHJXODFLRQHV PHGLHYDOHV² HVWi HQ FRQGLFLRQHV GH GH DJXGD GHPRVWUDFLyQ GH OD LPSRVLELOLGDG GHO WUXHTXH JHQHUDOL]DGR HO LQWHUFDPELR GL
GLFDUVXFDSDFLGDGGHWUDEDMRDODDFWLYLGDGTXHPiVOHFRQYHQJDVHJ~QVHORGLFWHVX UHFWR GH SURGXFWRV (O DUJXPHQWR HV HO VLJXLHQWH FRQ HO LQWHUFDPELR VH SURIXQGL]D OD
SURSLD YROXQWDG 6H WUDWD SXHV GH XQD VRFLHGDG HQ OD TXH QLQJXQD DXWRULGDG SXHGH GLYLVLyQGHOWUDEDMRGHHVWHPRGRWRGRVORVKRPEUHVVHYHQIRU]DGRVDLQWHUFDPELDUWRGR
IRU]DUDQDGLHDHQFDPLQDUVXHVIXHU]RKDFLDXQDWDUHDGHWHUPLQDGDSXHVHVWRORFRQ OR TXH SURGXFHQ EDMR OD IRUPD GH PHUFDQFtD 6LQ HPEDUJR ´FXDQGR FRPHQ]y D
YHUWLUtDHQHVFODYRRVLHUYR3HURORTXHSHUFLEH6PLWKHVTXHHQWDOHVFLUFXQVWDQFLDV SUDFWLFDUVH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR OD FDSDFLGDG GH FDPELR VH YLR FRQ IUHFXHQFLD FRKL
²\GHELGRDHOODV²OHMRVGHLQVWDXUDUVHODWRWDOLQGHSHQGHQFLDHQWUHORVSURGXFWRUHVVH ELGD\HQWRUSHFLGDHQVXVRSHUDFLRQHVµ6PLWK>@GHELGRDTXHQRVLHPSUH
HVWDEOHFHXQDUHODFLyQGHGHSHQGHQFLDPXWXDGHQXHYRWLSRHQWUHWRGRVORVKRPEUHV VHSUHVHQWDXQDDGHFXDGDFRUUHVSRQGHQFLDPXWXDGHGHVHRVHQWUHORVLQGLYLGXRVTXHTXLH
´HQ XQD VRFLHGDG FLYLOL]DGD ²GLFH 6PLWK² >FDGD KRPEUH@ QHFHVLWD D FDGD LQVWDQWH OD UHQLQWHUFDPELDUHQWUHVt(OHMHPSORTXHDSDUHFHHQ/DULTXH]DHVHTXLYDOHQWHDpVWHVLXQ
FRRSHUDFLyQ\DVLVWHQFLDGHODPXOWLWXGµ6PLWK>@eVWDHVSUHFLVD FDUQLFHUR GHVHDUD DGTXLULU SDQ SHUR HQ FDPELR HO SDQDGHUR QR GHVHDUD HQ PRGR DOJXQR
PHQWH OD SDUDGRMD TXH 6PLWK SUHWHQGH UHVROYHU HQ XQD VRFLHGDG GH SURGXFWRUHV DSD FRPSUDU FDUQH R OR TXH HV OR PLVPR GHVHDUD KDFHUOR SHUR HQ XQD SURSRUFLyQ TXH QR
UHQWHPHQWH OLEUHV H LQGHSHQGLHQWHV HO YtQFXOR GH GHSHQGHQFLD PXWXD \ JHQHUDO HQWUH
HOORV SDUHFH KDEHUVH SURIXQGL]DGR
1RKDFHIDOWDSHQVDUFRPRVHKDFHUHFXUUHQWHPHQWHHQ/DULTXH]DHQXQDVRFLHGDG
QVTCURQUKDNGUUQEKGFCFGUEQPHQTOCFCURQTGURGEKGUŐEWCUKJWOCPCUőFGDGTÈCHWPEKQPCTFGGUVGOQFQ'LGORNQUFG
FRQIRUPDGD SRU FDUQLFHURV FHUYHFHURV \ SDQDGHURV HV GHFLU SRU ORTXH KDELWXDOPHQWH GUVQUKPVGPVQUFGEQPXGTVKTCNCOGTECPEÈCGPWPCEQORCÌGTCUKGORTGRTGUGPVGFGNCGURGEKGJWOCPCUQPNCU
VHGHQRPLQD´VLPSOHVSURGXFWRUHVGHPHUFDQFtDVµ(VWH\XJRGHODGHSHQGHQFLDUHFtSURFD UQEKGFCFGUKOCIKPCTKCUFGNQU2KVWHQU#UVGTKZ[1DGNKZ[UKUGKPENW[GGNVTCDCLQCUCNCTKCFQVCODKÃPNQU2KECRKGFTCU
6QFCUGNNCUCDQPCPNCJKRÎVGUKUFGSWGGNKPVGTECODKQFGOGTECPEÈCUGUWPTCUIQKPGNWFKDNGFGVQFCUQEKGFCF
JWOCPCCPVGNCKORQUKDKNKFCFFGEQPEGDKTWPCHQTOCUQEKCNGPNCSWGTGUWGNXCNCRTQFWEEKÎP[NCFKUVTKDWEKÎPFG
8GTGOQUO¶UCFGNCPVGSWG5OKVJUGTGHKGTGCWPJKRQVÃVKEQŐGUVCFQRTKOKVKXQ[TWFQFGNCUQEKGFCFő FKUVKPVQOQFQ2WGFGFGEKTUGSWGFGUFGGUVCRGTURGEVKXCGNOWPFQRTKOKVKXQQWPCUQEKGFCFKOCIKPCTCUQPGP
EQPHQTOCFQRQTOWEJQUFGGUVQUUKORNGURTQFWEVQTGUSWGECODKCPGPVTGUÈUWURTQFWEVQUF¶PFQNGUNCHQTOCFG EQPUGEWGPEKCWPŐECRKVCNKUOQőCWPSWGRTKXCFQFGCNIWPCUFGUWUECTCEVGTÈUVKECURGTQPWPECFGNCOGTECPEÈC'U
OGTECPEÈCU7PCUQEKGFCFFGGUVGVKRQENCTQGUV¶GURTQFWEVQFGNCHCPVCUÈC5GVTCVCFGWPEWCFTQDCUCFQPQGP EQOQUKNQUSWGKOCIKPCPQVTQUOQFQUFGXKFCPQRWFKGTCPRGTOKVKTUGEQPEGDKTPKPIWPCHQTOCUQEKCNSWGRTGUEKPFC
KPXGUVKICEKQPGUJKUVÎTKECUUKPQSWGPCEGFGWPCRTQ[GEEKÎPFGNOWPFQCEVWCNJCEKCGNRCUCFQ2CTC5OKVJNC FGNKPVGTECODKQOGTECPVKN&GOCPGTCSWGPQRWGFGCEWUCTUGC5OKVJFGGZVTCXCICPVGEWCPFQŐGVGTPK\CőGN
UQEKGFCFŐRTKOKVKXCőGTCGPGUGPEKCKIWCNCNCUQEKGFCFECRKVCNKUVCUÎNQSWGO¶URTGECTKC[EQPCWUGPEKCFGCNIWPQU KPVGTECODKQQEWCPFQUWRQPGSWGGUWPCECRCEKFCFKPPCVCFGNJQODTGFGNCOKUOCLGTCTSWÈCSWGNCEQPEKGPEKCQ
GNGOGPVQUNNCOCVKXCOGPVGGNVTCDCLQCUCNCTKCFQ'UVCRTQ[GEEKÎPPQFGDGTÈCGZVTCÌCTPQU[CSWGNCNKVGTCVWTC[NC SWGGNJCDNC
VGNGXKUKÎPCEVWCNGURTQFWLGTQPHKEEKQPGUEQOQÃUVCGPOCUCUWRQPKGPFQSWGGNOWPFQCPVKIWQQRTKOKVKXQ[CWP 8GT+ÌKIQ%CTTGTC

FRLQFLGHFRQODVFRQGLFLRQHVGHPHUFDGRHOLQWHUFDPELRVHWRUQDUtDLPSRVLEOH¢&yPRVH $QWHV TXH QDGD SXHGH VHxDODUVH XQ FODUR GHIHFWR OyJLFR GHO SURFHGLPLHQWR GH
UHVXHOYH HVWD GLVFUHSDQFLD HQWUH GHVHRV TXH GHEHQ FRUUHVSRQGHUVH" /D VROXFLyQ GH 6PLWK 6PLWK HO LQGLYLGXR GHEH HVFRJHU XQD PHUFDQFtD GHVHDGD \ DFHSWDGD SRU WRGRV ORV
DQWHODLPSRVLELOLGDGSUiFWLFDGHOWUXHTXHFRQVLVWHHQUHFXUULUHQHVWDRFDVLyQDODVHQVDWH] GHPiV\pVDVHUiODTXHGHVHPSHxHHOSDSHOGHGLQHUR6LQHPEDUJRHOUD]RQDPLHQWRHV
GHFDGDLQGLYLGXRQRDOLQVWLQWRVLQRDODUD]yQ FLUFXODU\DTXHWDOPHUFDQFtDTXHWRGRVORVGHPiVWRPDQSRUEXHQD\DHVHOGLQHUR/R
TXH VLJQLILFD TXH OD VXSXHVWD VHFXHQFLD FDXVDO TXH H[SOLFD HO QDFLPLHQWR GHO GLQHUR
$ ILQ GH HYLWDU LQFRQYHQLHQWHV GH HVWD QDWXUDOH]D WRGR KRPEUH UD]RQDEOH HQ HQ UHDOLGDG OR SUHVXSRQH
FXDOTXLHUSHUtRGRGHODVRFLHGDGGHVSXpVGHHVWDEOHFLGDODGLYLVLyQGHOWUDEDMR 'HHVWHPRGRODH[SOLFDFLyQRIUHFLGDVREUHODDSDULFLyQGHOGLQHURHVFLHUWDPHQWH
SURFXUyPDQHMDUVXVQHJRFLRVGHWDOIRUPDTXHHQWRGRWLHPSRSXGLHUDGLVSRQHU LQDGPLVLEOH VLQ HPEDUJR WUDQVPLWH GRV LGHDV TXH WHQGUiQ KRQGD LPSRUWDQFLD HQ ORV
DGHPiV GH ORV SURGXFWRV GH VX DFWLYLGDG SHFXOLDU GH XQD FLHUWD FDQWLGDG GH GHEDWHV SRVWHULRUHV DTXt HO GLQHUR HV IXQGDPHQWDOPHQWH XQD KHUUDPLHQWD TXH VLPSOL
FXDOTXLHU RWUD PHUFDQFtD TXH D VX MXLFLR HVFDVDV SHUVRQDV VHUtDQ FDSDFHV GH ILFDHOFDPELRSHURDGHPiVHVDQWHVTXHQDGDXQDPHUFDQFtDHQSDODEUDVGH6PLWK
UHFKD]DU D FDPELR GH ORV SURGXFWRV GH VX UHVSHFWLYR HVIXHU]R 6PLWK >@ ´FXDOTXLHU RWUD PHUFDQFtDµ SRGUtD IXQFLRQDU FRPR GLQHUR VLHPSUH TXH IXHUD DFHSWDGD
JHQHUDOPHQWH6HRSRQHDVtDXQDWHRUtDPX\LQIOX\HQWHD~QHQHOSUHVHQWHTXHVRVWLH
QH TXH HO GLQHUR HV DOJR SXUDPHQWH ´LQPDWHULDOµ TXH REWLHQH VX YDORU GH XQD IXHQWH
'H HVWH PRGR SUHVXQWDPHQWH VH UHVXHOYH HO SUREOHPD GH OD JpQHVLV GHO GLQHUR GLIHUHQWH D VX FDUiFWHU GH PHUFDQFtD
TXHFRPRSXHGHYHUVHSDUHFHWHQHUFRPRSULQFLSDOIXQFLyQODGHVHUYLUFRPR´PHGLR /XHJR GH HQXPHUDU ODV GLYHUVDV PHUFDQFtDV TXH IXHURQ XWLOL]DGDV KLVWyULFDPHQWH
GHFDPELRµ6HSODQWHDSULPHURXQDGLILFXOWDGWpFQLFDTXHLPSLGHHOFDPELRGLUHFWRGH FRPRGLQHURFRPRHOJDQDGRODVDOODVFDUDFRODVHOSHVFDGRVHFRHOWDEDFRHOD]~FDU
SURGXFWRV \ VH DILUPD OXHJR TXH FDGD KRPEUH GHEH REWHQHU LQGLYLGXDOPHQWH QR VH ORV FXHURV \ ODV SLHOHV R ORV FODYRV FRQFOX\H TXH HO PHWDO SRU VXV SURSLHGDGHV HV HO
GLFH VL D WUDYpV GH OD SURGXFFLyQ R GHO FDPELR XQD PHUFDQFtD TXH FRQVLGHUH TXH ORV PDWHULDO TXH PHMRU VH DGHFXD D HVWD IXQFLyQ ,QWHUYLHQH SULQFLSDOPHQWH HQ HVWD HOHF
GHPiV VHJXUDPHQWH DFHSWDUiQ 0iV DOOi GH OR LQYHURVtPLO GH OD H[SOLFDFLyQ LPSRUWD FLyQ RWUR LQFRQYHQLHQWH TXH VXUJH HQ HO WUXHTXH ODV SURSRUFLRQHV GHO FDPELR H[LJHQ
GHVWDFDU TXH HO GLQHUR HV FRQVLGHUDGR DTXt FRPR XQ LQVWUXPHQWR XQ YHKtFXOR TXH TXH OD PHUFDQFtD GLQHUDULD VHD IiFLOPHQWH GLYLVLEOH \D TXH SXHGH SUHVHQWDUVH WDPELpQ
DJLOL]D IDFLOLWD H LQFOXVR TXH OLVD \ OODQDPHQWH SRVLELOLWD HO LQWHUFDPELR (O PHQVDMH XQD LQFRQJUXHQFLD HQWUH ODV FDQWLGDGHV TXH GHVHDQ FDPELDUVH GH PHUFDQFtD FRP~Q \
SDUHFH VHU HO VLJXLHQWH HO WUXHTXH JHQHUDOL]DGR HV SRVLEOH SHUR VXPDPHQWH LQH[DFWR \ PHUFDQFtD GLQHUR 6PLWK RIUHFH FRPR HMHPSOR HO LQWHUFDPELR GH VDO SRU JDQDGR OD
HQJRUURVR (V DVt FRPR HO GLQHUR VXUJH FRPR HO UHVXOWDGR GH XQD GHFLVLyQ LQGLYLGXDO FDQWLGDGGHVDOHTXLYDOHQWHDXQEXH\RDXQDRYHMDSUREDEOHPHQWHVXSHUHODVQHFHVL
SXHVWD HQ FDEH]D GH FDGD SURGXFWRU LQGLYLGXDO GDGHVGHOSURSLHWDULRGHODQLPDO<GHQDGDVLUYHIUDFFLRQDUXQEXH\²DOPHQRVPLHQ
¢$ TXp YLHQHQ HVWDV FUtWLFDV" (Q /D ULTXH]D 6PLWK VH YH REOLJDGR D H[DPLQDU DO WUDV HVWp YLYR² /RV PHWDOHV HQ FDPELR SXHGHQ IUDFFLRQDUVH VLQ SHUGHU VXV FXDOLGDGHV
GLQHUR SRUTXH D WRGDV OXFHV HQ OD ´VRFLHGDG FRPHUFLDOµ TXH VH SURSRQH DQDOL]DU DO \DXQTXH6PLWKQRORPHQFLRQDORPLVPRRFXUUHFXDQGRHVQHFHVDULRYROYHUDIXQGLU
ODGRGHODVPHUFDQFtDVVHHQFXHQWUDVLHPSUHFLUFXODQGRHOGLQHUR(QWUHORVLQWHUURJDQWHV ORVSDUDIRUPDUXQDVRODSLH]D+LHUURFREUHRUR\SODWDVHHPSOHDURQKLVWyULFDPHQWH
TXHGHEHUtDQUHVSRQGHUVHVHHQFXHQWUDQORVVLJXLHQWHV¢4XpHVHOGLQHUR"¢HVVLPSOH
PHQWH XQD PHUFDQFtD GHVLJQDGD SDUD GHVHPSHxDU HVH SDSHO R SRU VHU GLQHUR HV PiV
TXH XQD PHUFDQFtD FXDOTXLHUD" ¢SXHGH H[LVWLU OD PHUFDQFtD VLQ HO GLQHUR" $ HVWR QRV %QPVTCNCVGQTÈCŐOGVCNKUVCőSWGGPVÃTOKPQUIGPGTCNGUUQUVKGPGSWGGNFKPGTQGURTKOGTQSWGPCFCWPC
UHIHULPRV FXDQGR VHxDODPRV OD QHFHVLGDG GH LQYHVWLJDU HQ SURIXQGLGDG OD JpQHVLV \ OD OGTECPEÈC[FGCJÈFGTKXCQTKIKPCNOGPVGUWXCNQTUGCN\CPFKUVKPVCUGZRNKECEKQPGU7PCFGGNNCUGUNCNNCOCFC
QDWXUDOH]D GHO GLQHUR ŐECTVCNKUVCőQFGNŐFKPGTQGUVCVCNőUGIÕPNCEWCNGNFKPGTQQDVKGPGUWRQFGTCFSWKUKVKXQFGNJGEJQFGSWGGN)QDKGTPQ
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NQURCIQUFGKORWGUVQU'UVCVGQTÈCVCODKÃPVGORTCPCEQUGEJÎPQRQEQUCFGRVQUEWCPFQGPUGDQTTÎ
FGHKPKVKXCOGPVGGNÕNVKOQXGUVKIKQFGNRCVTÎPQTQ[NCEQPGZKÎPGPVTGGNFKPGTQ[NQUOGVCNGU
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EQUCUGOGLCPVGCNRTKPEKRKQHKLCFQUGPEKNNCOGPVGGPEWCPVQCUWVCOCÌQ[UWRGUQCNHKPCNNGKORTKOKGTQPVCODKÃP CEGRVCEKÎPRQTRCTVGFGN'UVCFQŐ7PRTÈPEKRGSWGFKURWUKGUGGNRCIQFGEKGTVCUENCUGUFGUWUKORWGUVQGPDKNNGVGUFG
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SXHVFRPRGLQHUR/DSUy[LPDGLILFXOWDGTXHGHEHUHVROYHUVHHQORWRFDQWHDORVPH (VWDRSHUDFLyQGH´GHEDVDPLHQWRµIDYRUHFHQRVyORDORVSUtQFLSHVVLQRTXHEHQH
WDOHV TXH IXQFLRQDQ FRPR LQVWUXPHQWR GH FRPHUFLR HV OD GH OD FRPSUREDFLyQ GH VX ILFLDHQODPLVPDPHGLGDDWRGRVORVGHXGRUHV\ORVEHQHILFLDH[DFWDPHQWHHQODPLVPD
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SDUDMXVWLILFDUODDSDULFLyQGHORVVHOORVS~EOLFRVSULPHUR\GHODDFXxDFLyQPiVDGH HIHFWRVGHODLQIODFLyQVREUHORVDFUHHGRUHV\GHXGRUHVOOHJDQDHVWDVPLVPDVFRQFOXVLR
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TXH UHVSHFWD D OD FDOLGDG GHO PHWDO FRPR D VX FDQWLGDG HV GHFLU D VX SHVR (O DPSOLR WUDWDPLHQWR TXH 6PLWK SURSRUFLRQD D DOJXQRV GH ORV SUREOHPDV PR
QHWDULRV HQ VX FDStWXOR FXDUWR VH YH RSDFDGR QR REVWDQWH SRU OD GHELOLGDG WHyULFD
3DUDHYLWDUHVWRVDEXVRVIDFLOLWDUORVFDPELRV\IRPHQWDUSRUHVWHSURFHGLPLHQWR TXHFDUDFWHUL]DDVXHQIRTXHSXHVODLGHDGHTXHHOGLQHURHVDQWHVTXHQDGDXQD
HOFRPHUFLR\ODLQGXVWULDHQWRGDVVXVPDQLIHVWDFLRQHVVHFRQVLGHUyQHFHVDULR PHUFDQFtDGHEHUtDFRQGXFLUORDWUDWDU SULPHURHODQiOLVLVGHOYDORUSDUDOXHJRHVWD
HQFXDQWRVSDtVHVDGHODQWDURQDOJRHQHOFDPLQRGHOSURJUHVRFRORFDUXQVHOOR EOHFHU ORV IXQGDPHQWRV GH OD WHRUtD GHO GLQHUR \ HYDOXDU VXV FRQVHFXHQFLDV SUiFWL
S~EOLFRVREUHFDQWLGDGHVGHWHUPLQDGDVGHDTXHOORVPHWDOHVTXHDFRVWXPEUDEDQ FDV6LQHPEDUJR6PLWKFRPRYHUHPRVQHFHVLWDGLVSRQHUGHXQDWHRUtDGHOGLQHUR
D XVDU HVDV QDFLRQHV SDUD FRPSUDU WRGR JpQHUR GH PHUFDQFtDV 7DO HV HO RULJHQ SDUDHVWXGLDUOXHJRDODPHUFDQFtDGHPRGRTXHQRWLHQHHVFDSDWRULD(VWDGLILFXO
GHODPRQHGDDFXxDGD>«@6PLWK>@ WDGHQHODQiOLVLVVHUHSHWLUiHQQXPHURVRVDXWRUHVSRVWHULRUHVTXHVHYHQREOLJDGRV
D SRU DVt GHFLU ´LQWURGXFLU GHVGH DIXHUDµ GH VX DQiOLVLV DO GLQHUR TXH QHFHVLWDQ
(QWUH HVWRV ´DEXVRVµ 6PLWK VHxDOD OD WHQGHQFLD GH ORV SUtQFLSHV D UHDOL]DU DOJR SDUD HVWXGLDU D OD PHUFDQFtD (O GHVFXEULPLHQWR GH OD FRQH[LyQ LQWHUQD TXH REYLD
VLPLODU D OR TXH KR\ VHUtD XQD GHSUHFLDFLyQ GH OD PRQHGD HQ WpUPLQRV WpFQLFRV PHQWHH[LVWHHQWUHHOGLQHUR\ODPHUFDQFtDQRVHUHVXHOYHVRVWHQLHQGR TXHHOGLQH
´GHEDVDUODµ (Q HO FDVR GHO GLQHUR PHWiOLFR HVWR SXHGH ORJUDUVH UHGXFLHQGR OD FDQWL UR VLPSOHPHQWH HV XQD PHUFDQFtD
GDGGHRURRGHSODWDFRQWHQLGDHQFDGDSLH]DGLQHUDULDVLQFDPELDUVXGHQRPLQDFLyQ
'LFH6PLWK´>D@PLPRGRGHYHUORVSUtQFLSHV\(VWDGRVVREHUDQRVDEXVDURQGHODFRQ
ILDQ]DGHORVV~EGLWRVGLVPLQX\HQGRJUDQGHPHQWHODFDQWLGDGUHDOGHPHWDOTXHRULJLQD .CEGPVTCNKFCFFGNCNG[FGNXCNQT
ULDPHQWHGHEHUtDQFRQWHQHUODVPRQHGDVµ6PLWK>@
(Q VtQWHVLV HO GLQHUR HQ /D ULTXH]D GH ODV QDFLRQHV HV FRQVLGHUDGR XQD PHUFDQFtD 6H KD HVWDEOHFLGR \D TXH OD VRFLHGDG FLYLOL]DGD HV HQ VX HVHQFLD XQD VRFLHGDG FR
FXDOTXLHUD TXH GHVHPSHxD SULQFLSDOPHQWH HO SDSHO GH PHGLR GH FDPELR 3XHVWR HQ PHUFLDOHQODTXHFRPRUHVXOWDGRGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRFDGDKRPEUHVHHVSHFLDOL]D
WpUPLQRV PRGHUQRV VH WUDWD GH XQ GLQHUR FRQ YDORU LQWUtQVHFR \D TXH HO GLQHUR WLHQH HQ XQD SURGXFFLyQ GHWHUPLQDGD \ VH HQFXHQWUD SRU WDQWR REOLJDGR D UHFXUULU DO SUR
YDORU SRUTXH HO PHWDO SRVHH XQ GHWHUPLQDGR YDORU 'H PDQHUD TXH VL SRU FDVR XQD GXFWRGHOWUDEDMRDMHQRGHO~QLFRPRGRHQHOTXHHVWRHVSRVLEOHHVGHFLUSRUPHGLRGHO
PRQHGDGHXQDOLEUDHVWHUOLQDTXHQRPLQDOPHQWHGHEHFRQWHQHUWDPELpQXQDOLEUDGH FDPELR /D OtQHD DUJXPHQWDO WUD]DGD HQ /D ULTXH]D FRQGXFH IDWDOPHQWH D OD GLVFXVLyQ
SHVR GH SODWD SXUD SRU XQD GHFLVLyQ DUELWUDULD GHO (VWDGR FRPLHQ]D D DFXxDUVH FRQ DFHUFD GH OD GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU GH ODV PHUFDQFtDV HV GHFLU D ODV IXHU]DV TXH
XQD PHQRU FDQWLGDG GH PHWDO SHUR FRQVHUYD VX QRPEUH RULJLQDO OD FRQVHFXHQFLD GH JRELHUQDQ ODV UHODFLRQHV GH FDPELR
HVWD RSHUDFLyQ HQ OD WHRUtD GH 6PLWK VHUi H[DFWDPHQWH LJXDO D OD GH OD DFWXDO LQIOD (OUHFRUULGRUHDOL]DGRHQHVWRVSULPHURVFXDWURFDStWXORVLQWHQWyHVWDEOHFHUORVUDVJRV
FLyQ /D PRQHGD TXH VLJXH OODPiQGRVH ´XQD OLEUDµ FRQWLHQH DKRUD PHQRV SODWD \ SRU SHFXOLDUHVGHOFDSLWDOLVPR3RGUtDFRQVLGHUDUVHKDVWDFLHUWRSXQWRXQDQRWDSUHOLPLQDU\D
WDQWRYDOHPHQRVHQUHODFLyQDORVUHVWDQWHVELHQHV/RVSUHFLRVGHWRGDVODVPHUFDQFtDV TXHDSDUWLUGHOFDStWXORTXLQWRHODQiOLVLVVHYXHOFDSRUHQWHURDOSUREOHPDTXHVHWUDQV
FUHFHUiQ²VLQRVHSURGXFHQRWURVFDPELRV²H[DFWDPHQWHHQHVDSURSRUFLyQRORTXHHV IRUPDUi HQ OD SLHGUD DQJXODU GH WRGR HO VLVWHPD WHyULFR OD OH\ GHO YDORU (Q ORV ~OWLPRV
ORPLVPRODFDQWLGDGGHPRQHGDVGHSODWDTXHGHEHHQWUHJDUVHDFDPELRGHFDGDXQD SDVDMHVGHOFDStWXORFXDUWROXHJRGHFRQFOXLGRHODQiOLVLVDFHUFDGHODJpQHVLVGHOGLQHUR
GHHOODVKDEUiVXELGRHQODPLVPDSURSRUFLyQ6LQHPEDUJRFRPRVHVHxDODHQHOWH[WR FRPR LQVWUXPHQWR TXH IDFLOLWD \ DJLOL]D HO LQWHUFDPELR VH GLFH
ORV SUtQFLSHV VH YDOLHURQ GH HVWD SUHUURJDWLYD FRQ HO SURSyVLWR GH DOLYLDU VXV GHXGDV
QRPLQDGDVHQFDQWLGDGHVGHPRQHGDGHFXHQWDVLHO(VWDGRGHEtDXQPLOOyQGHOLEUDV $KRUD YDPRV D H[DPLQDU FXiOHV VRQ ODV UHJODV TXH REVHUYDQ JHQHUDOPHQWH ORV
\ GHFLGtD DFXxDU PRQHGD FRQ XQ FRQWHQLGR GH SODWD TXH HTXLYDOtD D OD PLWDG GH HVD KRPEUHV HQ OD SHUPXWD GH XQRV ELHQHV SRU RWURV R FXDQGR ORV FDPELDQ SRU
VXPDPDQWHQLHQGRHOPLVPRQRPEUHGHODVPRQHGDVHQODSUiFWLFDVXGHXGDVHUHGX PRQHGD (VWDV UHJODV GHWHUPLQDQ OR TXH SXGLpUDPRV OODPDU YDORU UHODWLYR R GH
FtD D OD PLWDG GH SODWD OD PRQHGD VH KDEtD GHSUHFLDGR /RV ELHQHV SRU VX SDUWH VH FDPELRGHORVELHQHV6PLWK>@
HQFDUHFHUtDQ KDVWD YDOHU HO GREOH
(V HQ HO WHUUHQR GH OD OH\ GHO YDORU GRQGH 6PLWK UHDOL]D VXV DSRUWHV WHyULFRV PiV VRVWXYR TXH ´>H@O YDORU GH WRGDV ODV PHUFDQFtDV SURYLHQH GH VX XVR ODV FRVDV VLQ XWLOL
GHFLVLYRV\GXUDGHURVSHURHVWDPELpQHQHVWHFDPSRGRQGHVXDQiOLVLVWURSLH]DFRQODV GDG FDUHFHQ GH YDORUµ WUDG $. (QWUH ORV ILVLyFUDWDV TXH SURSXVLHURQ XQD OH\ GHO
PD\RUHVGLILFXOWDGHV7UDWiQGRVHGHXQYHUGDGHURSLRQHURFRPRORHV6PLWKQRSXHGH YDORUJREHUQDGDSRUODXWLOLGDGSXHGHPHQFLRQDUVHDOSURSLR4XHVQDLD7XUJRW\SULQ
FXOSiUVHOR SRU VXV SUHYLVLEOHV LPSUHFLVLRQHV \ FDYLODFLRQHV 7RGR OR FRQWUDULR HV WDO OD FLSDOPHQWH D &RQGLOODF TXLHQ HQ (O FRPHUFLR \ HO JRELHUQR HVFULELy TXH ´>H@O
DJXGH]D GH VXV LGHDV TXH SRGUtD HQVD\DUVH XQD UHFRQVWUXFFLyQ GH SUiFWLFDPHQWH OD YDORUGHODVFRVDVVHIXQGDHQVXXWLOLGDGRORTXHHVORPLVPRVREUHQXHVWURVGHVHRV
WRWDOLGDG GH OD KLVWRULD SRVWHULRU GHO SHQVDPLHQWR HFRQyPLFR VLPSOHPHQWH UHXQLHQGR R OR TXH WDPELpQ HV OR PLVPR HQ HO XVR TXH SRGDPRV GDUOHµ WUDG $. &RPR VH
ORV VXFHVLYRV LQWHQWRV HQFDPLQDGRV D UHVROYHU DOJXQRV GH ORV SUREOHPDV TXH IXHURQ REVHUYD HVWD H[SOLFDFLyQ HUD PRQHGD FRUULHQWH D ILQHV GHO VLJOR ;9,,,
SODQWHDGRV RULJLQDOPHQWH DXQTXH QR ]DQMDGRV SRU FRPSOHWR HQ /D ULTXH]D (Q FLHUWDV 6PLWKYLHQHDGHVEDUDWDUHVWDGLIXQGLGDWHRUtDTXHUHSRVDWDQFyPRGDPHQWHHQHO
RFDVLRQHV 6PLWK YDFLOD HQ RWUDV KDVWD VH FRQWUDGLFH SHUR HQ WRGDV HOODV FRQWULEX\H D VHQWLGR FRP~Q 'H KHFKR WDO FRPR SODQWHDQ WRGRV HVWRV DXWRUHV FXDQGR HO GXHxR VH
GHVEDQFDUDOJXQDVGHODVH[SOLFDFLRQHVWHyULFDVPiVGLIXQGLGDVHQDTXHOHQWRQFHV3RU SUHJXQWD FXiQWR YDOH XQD PHUFDQFtD OD SULPHUD UHVSXHVWD TXH OH YLHQH D OD PHQWH
RWUD SDUWH FRQ XQD LQIUHFXHQWH KXPLOGDG \ VLQ URGHRV HO SURSLR DXWRU FRQILHVD VXV UHPLWH SUHFLVDPHQWH D VX DSUHFLDFLyQ VXEMHWLYD DFHUFD GH OD XWLOLGDG GH OD PLVPD (O
OLPLWDFLRQHV DQWH OD FRPSOHMLGDG GHO SUREOHPD TXH VH SURSRQH GLOXFLGDU ´$XQ D SHVDU SDVRDQDOtWLFRTXHSHUPLWHHYLWDUHVWDFRQFOXVLyQFRQVLVWHHQVHSDUDUFRQFHSWXDOPHQWH
GH KDFHU HO Pi[LPR HVIXHU]R SDUD FRQVHJXLUOR TXHGDUiQ WRGDYtD DOJXQRV SXQWRV RVFX GRVÍDFWRUHVµGLVWLQWRVGHODPHUFDQFtDTXHFXDQGRVHDVLPLODQ\FRQIXQGHQHPSXMDQ
URV VLQ DFODUDU GHELGR D OD QDWXUDOH]D HQ H[WUHPR DEVWUDFWD GHO WHPDµ 6PLWK >@ DDVRFLDUHOYDORUGHFDPELRFRQODXWLOLGDGGHORVELHQHV6PLWKDILUPDTXH´>G@HEHPRV
(OWHPDQRHVRWURTXHODOODPDGDWHRUtDGHOYDORU DGYHUWLU TXH OD SDODEUD 9$/25 WLHQH GRV VLJQLILFDGRV GLIHUHQWHV SXHV D YHFHV H[SUHVD
(OSXQWRGHSDUWLGDGHODLQYHVWLJDFLyQHVWiSUHFLVDPHQWHHQHOSUREOHPDSODQWHD ODXWLOLGDGGHXQREMHWRSDUWLFXODU\RWUDVODFDSDFLGDGGHFRPSUDURWURVELHQHVFDSD
GRHQHOSDVDMHFLWDGR¢FyPRVHGHWHUPLQDHOYDORUUHODWLYRRÝDORUGHFDPELRµGHODV FLGDG TXH VH GHULYD GH OD SRVHVLyQ GH GLQHUR $O SULPHUR OR SRGHPRV OODPDU ¶YDORU GH
PHUFDQFtDV" /DV PHUFDQFtDV VRQ DQWHV TXH QDGD ELHQHV HV GHFLU FRVDV ~WLOHV /D SUL XVR·\DOVHJXQGR¶YDORUGHFDPELR·µ6PLWK>@
PHUD UHVSXHVWD DSDUHQWH DO SUREOHPD GH OD GHWHUPLQDFLyQ GH OD UHODFLyQ GH FDPELR 8QD YH] TXH HVWDEOHFLGD HVWD GLVWLQFLyQ HO SODQWHR DQWHULRU SXHGH H[SUHVDUVH DVt
HQWUH ORV ELHQHV TXH VXUJH GH OD VLPSOH REVHUYDFLyQ GH ODV PHUFDQFtDV FRQVLVWH HQ ¢HVWi HO YDORU GH FDPELR GH XQD PHUFDQFtD GHWHUPLQDGR SRU VX YDORU GH XVR HV GHFLU
DVRFLDUODSURSRUFLyQHQODTXHVHFDPELDQODVGLVWLQWDVPHUFDQFtDVFRQVXVUHVSHFWLYDV SRU OD XWLOLGDG" 6L HO LQWHUFDPELR HVWXYLHUD UHJLGR SRU OD YDORUDFLyQ TXH UHDOL]DQ ORV
XWLOLGDGHV (Q HIHFWR FRPR ORV ELHQHV VRQ ´FRVDV FRQ XWLOLGDGµ SDUHFH QDWXUDO SHQVDU SURSLHWDULRVGHODVPHUFDQFtDVDFHUFDGHVXXWLOLGDGHQWRQFHVDXQYDORUGHXVRPD\RU
TXHFXiQWRPiV~WLOHVVHDQPD\RUVHUiWDPELpQVXYDORUGHFDPELR3RURWUDSDUWHHQ FRUUHVSRQGHUtDXQYDORUGHFDPELRWDPELpQPD\RU6PLWKVRVWLHQHVLQHPEDUJRTXHWDO
HOLQWHUFDPELRLQWHUYLHQHQVLHPSUHGRVLQGLYLGXRVORVGXHxRVGHODVPHUFDQFtDVTXLH UHODFLyQ SURSRUFLRQDO HQWUH HO YDORU \ OD XWLOLGDG QR VH YHULILFD HQ OD SUiFWLFD 3DUD
QHVEXVFDQVDWLVIDFHUVXVGHVHRVDSHWHQFLDVRQHFHVLGDGHVVHJ~QVXVSURSLRVJXVWRV1R GHPRVWUDUORUHFXUUHDXQHMHPSORTXHOXHJRVHUiFRQRFLGRFRPRÓDSDUDGRMDGHODJXD
HVH[WUDxRGHGXFLUGHDTXtTXHHVODYROXQWDGGHORVYHQGHGRUHVODTXHULJHODVSURSRU \ HO GLDPDQWHµ \ FRQFOX\H TXH ÓDV FRVDV TXH WLHQHQ XQ JUDQ YDORU GH XVR WLHQHQ FR
FLRQHVGHFDPELRORTXHFDGDXQRGHHOORVHQWUHJDDFDPELRGHOELHQTXHGHVHDHVWDUi P~QPHQWHHVFDVRRQLQJ~QYDORUGHFDPELR\SRUHOFRQWUDULRODVFRVDVTXHWLHQHQXQ
HQSURSRUFLyQFRQOD´XWLOLGDGµTXHOHDVLJQHDGLFKRELHQ6LWRGRVORVLQGLYLGXRVREUDQ JUDQYDORUGHFDPELRQRWLHQHQPXFKDVYHFHVVLQRXQSHTXHxRYDORUGHXVRRQLQJX
GHO PLVPR PRGR OD XWLOLGDG ²HQ SURPHGLR² VHUi OD UHJOD TXH ULMD HO LQWHUFDPELR QRµ6PLWK>@$OVHUHVHQFLDOSDUDODYLGDGHOKRPEUHHODJXDHVFODUD
(VWD LGHD QR HV QXHYD QL RULJLQDO 7RGR OR FRQWUDULR HQ UHDOLGDG IXH OD SRVLFLyQ PHQWH ´PiV ~WLOµ TXH ORV GLDPDQWHV QR REVWDQWH VXV UHVSHFWLYRV YDORUHV GH FDPELR
GHIHQGLGDSRUFLHUWRVGRFWRUHVHVFROiVWLFRVDOJXQRVGHORVPiVUHQRPEUDGRVPHUFDQWL JXDUGDQXQDUHODFLyQLQYHUVD/DSDUDGRMDGH6PLWKVHKL]RPX\IDPRVD\FRPRVHYHUi
OLVWDV\WDPELpQQXPHURVRVILVLyFUDWDV(QWUHORVSULPHURVVLJXLHQGRODGLVWLQFLyQTXHVH SHUWXUEyDQRSRFRVHFRQRPLVWDV
UHPRQWDD$ULVWyWHOHVHQWUHYDORUGHXVR\YDORUGHFDPELRSXHGHQPHQFLRQDUVHD6DQ +D\TXHUHFRQRFHUHPSHURTXHWDQWRHOHMHPSORHOHJLGRSRU6PLWKFRPRHOPRGR
$QWRQLR0ROLQD\/XJRYHU6FKXPSHWHU>@\VV(QHOJUXSRPHUFDQ HQTXHVHIRUPXODODFRQFOXVLyQVRQSRFRIHOLFHV$XQDVtODFRQFOXVLyQTXHREWLHQHHV
WLOLVWDVHGHVWDFD1LFKRODV%DUERQTXHHQVXFpOHEUH'LVFXUVRVREUHHOFRPHUFLR
'NECRÈVWNQFGNNKDTQFG4WDKP
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EWCPFQPQUGCPEQORCVKDNGUGPVTGUÈ&GGUVGOQFQUGGZRNKECSWGFKXGTUCUGUEWGNCUFGRGPUCOKGPVQRQUVGTKQTGUEQP FGCSWÈGPCFGNCPVGGORNGCNCUGZRTGUKQPGUŐXCNQTFGWUQő[CNŐXCNQTFGECODKQő.CGZRTGUKÎPKPINGUCCFOKVG
HWGTVGUFGUCEWGTFQUGPOWEJQURWPVQUEGPVTCNGUJC[CPRQFKFQCDTGXCTVQFCUFGNCOKUOCHWGPVG.CTKSWG\C CODCUVTCFWEEKQPGUUGVTCVCFGUKORNGOGPVGFGWPCEQPXGPEKÎP
VXPDPHQWHSHQHWUDQWH\KDFHKLVWRULDHQHOGHVDUUROORGHODWHRUtDHFRQyPLFD/RTXH GHFODUDFLyQ GH SULQFLSLRV VHJXLGD SRU HO DQiOLVLV GH OD GLYLVLyQ GHO WUDEDMR GHVHPERFD
6PLWK GHEHUtD KDEHU GLFKR HQ UHDOLGDG HV TXH HO YDORU GH FDPELR QR HVWi LUUHPHGLDEOHPHQWH HQ VX QRYHGRVD IRUPXODFLyQ GH OD OH\ GHO YDORU
FXDQWLWDWLYDPHQWHFRQGLFLRQDGRSRUHOYDORUGHXVRSRUODXWLOLGDGTXHODPDJQLWXG /XHJR GH VHSDUDU HO YDORU GH XVR GHO YDORU GH FDPELR SDUD DERFDUVH DO DQiOLVLV GH
GHOYDORUGHXVR\GHOYDORUGHFDPELRVRQGRVIDFWRUHVLQGHSHQGLHQWHVGHODPHUFDQFtD pVWH ~OWLPR HO VLJXLHQWH SDVR GH 6PLWK FRQVLVWH HQ DVRFLDU ODV SURSRUFLRQHV GHO LQWHU
(QFDPELRVXIRUPXODFLyQSDUHFHVRVWHQHUTXHHOYDORUGHXVR\HOYDORUGHFDPELRVt FDPELR FRQ HO WUDEDMR DMHQR TXH ODV PHUFDQFtDV SHUPLWHQ REWHQHU
JXDUGDQ XQD SURSRUFLyQ DXQTXH LQYHUVD $ SHVDU GH TXH VH H[SUHVD GH HVWH PRGR
LQDGHFXDGR HO FDPLQR TXH VLJXH VX LQYHVWLJDFLyQ UHIOHMD ILHOPHQWH HO UHVXOWDGR DGH 7RGR KRPEUH HV ULFR R SREUH VHJ~Q HO JUDGR HQ TXH SXHGD JR]DU GH ODV FRVDV
FXDGRSRUTXHVLHOYDORUGHXVRQRGHWHUPLQDGHQLQJ~QPRGRHOYDORUGHFDPELRHO QHFHVDULDV FRQYHQLHQWHV \ JUDWDV GH OD YLGD 3HUR XQD YH] HVWDEOHFLGD OD GLYL
DQiOLVLV GH ODV ÚHJODV TXH REVHUYDQ JHQHUDOPHQWH ORV KRPEUHV HQ OD SHUPXWD GH XQRV VLyQGHOWUDEDMRHVVyORXQDSDUWHPX\SHTXHxDGHODVPLVPDVODTXHVHSXHGH
ELHQHV SRU RWURVµ SXHGH GHGLFDUVH H[FOXVLYDPHQWH DO HVWXGLR GHORV YDORUHV GH FDPELR SURFXUDU FRQ HO HVIXHU]R SHUVRQDO /D PD\RU SDUWH GH HOODV VH FRQVHJXLUi PH
SUHVFLQGLHQGRSRUFRPSOHWRGHVXVUHVSHFWLYRVYDORUHVGHXVR GLDQWHHOWUDEDMRGHRWUDVSHUVRQDV\VHUiULFRRSREUHGHDFXHUGRFRQODFDQWL
/D RWUD GLILFXOWDG TXH SXHGH VHxDODUVH HQ HO HMHPSOR HOHJLGR HVWi YLQFXODGD D ODV GDGGHWUDEDMRDMHQRGHTXHSXHGDGLVSRQHURVHKDOOHHQFRQGLFLRQHVHDGTXLULU
PHUFDQFtDV TXH IXHURQ VHOHFFLRQDGDV SDUD OD FRPSDUDFLyQ 7DQWR HO DJXD FRPR HO GLD (Q FRQVHFXHQFLD HO YDORU GH FXDOTXLHU ELHQ SDUD OD SHUVRQD TXH OR SRVHH \ TXH
PDQWHSDUHFHQVHUDXQTXHHVWULFWDPHQWHQRORVRQSURGXFWRVFDVLSXUDPHQWHQDWXUD QRSLHQVHXVDUORRFRQVXPLUORVLQRFDPELDUORSRURWURVHVLJXDODODFDQWLGDGGH
OHV6XDEXQGDQFLDRHVFDVH]SDUHFHSRUWDQWRGHSHQGHU~QLFDPHQWHGHORVFDSULFKRV WUDEDMR TXH SXHGD DGTXLULU R GH TXH SXHGD GLVSRQHU SRU PHGLDFLyQ VX\D >HQ HO
GHODQDWXUDOH]D(QHOGHVLHUWRHODJXDHVFDVHDFHUFDGHOFDXVHGHXQUtRHVDEXQGDQ RULJLQDO´WRSXUFKDVHRUFRPPDQGµ$.@(OWUDEDMRSRUFRQVLJXLHQWHHVODPHGL
WH/DVPLQDVGHGLDPDQWHSRUVXSDUWHH[LVWHQHQFRQWDGDVUHJLRQHVGHOSODQHWD(VWH GDUHDOGHOYDORUGHFDPELRGHWRGDFODVHGHELHQHV6PLWK>@
KHFKR FRPR YHUHPRV RFDVLRQDUi DOJXQDV JUDYHV FRQIXVLRQHV TXH QR VH KXELHUDQ SUH
VHQWDGR VL 6PLWK KXELHUD HOHJLGR RWURV GRV ELHQHV FXDOHVTXLHUD TXH FODUDPHQWH SXGLH 6PLWKVRVWXYRHQORVSULPHURVWUHVFDStWXORVTXHHOWUDEDMRVHHQFXHQWUDVRFLDOPHQ
UDQ UHSURGXFLUVH PHGLDQWH SURFHVRV LQGXVWULDOHV VLQ OLPLWDFLRQHV FRPR SRU HMHPSOR WH GLYLGLGR GH PDQHUD TXH SDUD HO SRVHHGRU GH XQD PHUFDQFtD ²GHSHQGLHQWH GHO WUDEDMR
XQD SUHQGD GH YHVWLU \ XQ DGRUQR PDQXIDFWXUDGR GHORVGHPiVSDUDREWHQHUODVFRVDVQHFHVDULDV\FRQYHQLHQWHVSDUDODYLGD²HOYDORUGH
/DYDOLGH]\ODVROXFLyQGHHVWD´SDUDGRMDµSODQWHDGDSRU6PLWKVHFRQYHUWLUtDQHQ VX PHUFDQFtD HV LJXDO DO WUDEDMR GH RWURV TXH VX PHUFDQFtD OH SHUPLWH DGTXLULU R ´FR
HO QXGR GH XQD GH ODV PiV QRWDEOHV \ VLJQLILFDWLYDV FRQWURYHUVLDV HQWUH ODV GLYHUVDV PDQGDUµ HQ HO LQWHUFDPELR 6L XQ LQGLYLGXR SURGXFH FHUYH]D \ GLVSRQH GH XQ EDUULO
HVFXHODV GHO SHQVDPLHQWR HFRQyPLFR KDVWD HO SUHVHQWH 0LHQWUDV TXH 'DYLG 5LFDUGR \ VREUDQWH HO YDORU GH pVWH EDUULO HV LJXDO DO WUDEDMR TXH FRQ pO VH SXHGH DGTXLULU R
.DUO 0DU[ FRQWLQXDUiQ OD WUDGLFLyQ LQDXJXUDGD SRU 6PLWK ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV FRPDQGDUHQHOPHUFDGR&RPRVHYHODLGHDHVVHQFLOOD6LQHPEDUJRSXHGHVHxDODUVH
:LOOLDP 6 -HYRQV .DUO 0HQJHU \ /HRQ :DOUDV IXQGDGRUHV GH OD DFWXDO RUWRGR[LD DTXt XQD DPELJHGDG HQ OD H[SUHVLyQ GH 6PLWK FXDQGR VH FRQFXUUH FRQ XQ EDUULO GH
UHWRPDUiQODGLVFXVLyQ\YROYHUiQDXQLILFDUHOYDORUGHXVR\HOYDORUGHFDPELR\SRU FHUYH]DDOPHUFDGRH[LVWHQGRVIRUPDVPX\GLVWLQWDVGHDGTXLULUWUDEDMRDMHQRXQDD
WDQWR D YLQFXODUORV FXDQWLWDWLYDPHQWH KDFLHQGR GHSHQGHU GH HVWH PRGR OD UHODFLyQ ODTXHSRGHPRVOODPDUGLUHFWDFRQVLVWHHQFDPELDUODFHUYH]DSRUGLJDPRVKRUDVGHO
GH FDPELR GH ODV PHUFDQFtDV GH OD XWLOLGDG HQ ULJRU GH OD ´XWLOLGDG PDUJLQDOµ WUDEDMRGHXQKRPEUH(OEDUULOKDEUiDGTXLULGRRFRPDQGDGRGLUHFWDPHQWHWUDEDMR/D
RWUDIRUPDFRQVLVWHHQXWLOL]DUODPHUFDQFtDSURSLDSDUDFRPSUDUWUDEDMRSHURDKRUDGH
IRUPD LQGLUHFWD DGTXLULHQGR FRQ OD FHUYH]D XQ DUWtFXOR GLJDPRV NLORV GH SDQ HQ
&KHKEWNVCFGURCTCEQPXGTVKTCNVTCDCLQGPNCHWGPVGÕPKEC FX\DSURGXFFLyQVHLQYLUWLHURQSRUHMHPSORKRUDVGHWUDEDMR6PLWKQRH[SRQHFRQ
[GZENWUKXCFGNXCNQT FODULGDG VL OD H[SUHVLyQ WUDEDMR FRPDQGDGR VH UHILHUH DO WUDEDMR TXH OD PHUFDQFtD FR
PDQGDGHIRUPDGLUHFWDRLQGLUHFWD(OSUREOHPDGHHVWDLQGHILQLFLyQHVTXHVLELHQHQ
6LFRPRVRVWLHQH6PLWKHOYDORUGHFDPELRQRYLHQHGHWHUPLQDGRSRUHOYDORUGH
XVR GH ODV PHUFDQFtDV ¢FyPR VH HVWDEOHFH SXHV HVWD SURSRUFLyQ GH FDPELR" 3RGUtD
GHFLUVH TXH OD UHVSXHVWD TXH RIUHFH 6PLWK \D HVWDED H[SOtFLWDPHQWH SUHVHQWH GHVGH HO 'ZKUVGPENCTQGUV¶CNIWPQUKORQTVCPVGURTGEGFGPVGUGPGUVGVGTTGPQRCTVKEWNCTOGPVGGNFG9KNNKCO2GVV[

CNSWG/CTZQVQTICRTKQTKFCF
SULPHUSiUUDIRGHOD,QWURGXFFLyQGHOOLEURGRQGH²UHFRUGHPRV²DILUPDEDGHIRUPDWDQ 4GUWNVCEQORNGVCOGPVGKPFKUVKPVQCGUVCCNVWTCFGNCP¶NKUKUGPHQECTGUVGRTQDNGOCEQOQWPCQRGTCEKÎPFG
WDMDQWH FRPR UHYROXFLRQDULD TXH ´HO WUDEDMR DQXDO GH FDGD QDFLyQ HV HO IRQGR TXH HQ VTWGSWGQGUVWFKCTNCEWCPFQKPVGTXKGPGGNFKPGTQEQOQKPVGTOGFKCTKQRWGURCTC5OKVJGNFKPGTQGUÕPKECOGPVGWP
SULQFLSLR OD SURYHH GH WRGDV ODV FRVDV QHFHVDULDV \ FRQYHQLHQWHV SDUD OD YLGDµ (VWD OGFKQFGECODKQFGOQFQSWGNCEGTXG\CUGECODKCT¶RQTFQUOQPGFCUFGQTQ[EQPGNNCUUGEQORTCT¶NWGIQGNRCP
CTTKDCPFQGZCEVCOGPVGCNOKUOQTGUWNVCFQ
DPERV FDVRV VH FRQVLJXHQ D FDPELR GHO EDUULO GH FHUYH]D ODV PLVPDV RFKR KRUDV GH PHQWHORVKRPEUHVHQODSHUPXWDGHXQRVELHQHVSRURWURVµ/DWHQVLyQHVFODUD\UHPLWH
WUDEDMR HQ HO SULPHU FDVR HO EDUULO GH FHUYH]D VH FRQYLHUWH DGHPiV HQ DOJR GLVWLQWR D DOGHEDWHVREUHHORULJHQ\HOPRGRGHIXQFLRQDPLHQWRGHODVOH\HVHFRQyPLFDVYHUPiV
XQD VLPSOH PHUFDQFtD VH WUDQVIRUPD HQ HO VDODULR GHO WUDEDMDGRU 'H PRPHQWR SDUD DWUiV¢FyPRRSHUDODOH\TXHULJHHOLQWHUFDPELR"3DUHFHKDEHUGRVJUDQGHVSRVLELOLGD
VLPSOLILFDUODH[SRVLFLyQHQXQSXQWRHQTXHDOSURSLR6PLWKOHWUDHUiPiVGHXQGRORU GHVRELHQDFW~DPHGLDQWHODLQWHUYHQFLyQFRQFLHQWHGHORVLQGLYLGXRVHQFDPLQDGDD
GH FDEH]D VXSRQGUHPRV TXH VH HVWi UHILULHQGR D OD FRPSUD GH WUDEDMR ´PXHUWRµ \D ORJUDU HVH ILQ R ELHQ OR KDFH ´D HVSDOGDVµ GH ORV LQGLYLGXRV TXH FUHHQ HVWDU KDFLHQGR
FULVWDOL]DGR HQ XQD PHUFDQFtD FRPR HO SDQ SRU HO TXH VH FDPELD OD FHUYH]D \ QR DO XQD FRVD FXDQGR HQ UHDOLGDG HVWiQ KDFLHQGR RWUD GLVWLQWD /D SULPHUD RSFLyQ UHTXLHUH
WUDEDMR ÝLYRµ OD FHUYH]D FRPR SDUWH GHO VDODULR (VWD HOHFFLyQ QR LPSOLFD VRVWHQHU TXHORVKRPEUHVFRQR]FDQHOYDORUGHVXPHUFDQFtD\TXHFDGDYH]TXHUHDOL]DQXQDFWR
TXHQRSXHGDVHUFRQVLGHUDGDDHVWDDOWXUDODH[LVWHQFLDGHOWUDEDMRDVDODULDGR\DTXH GH FDPELR VH RFXSHQ GH TXH HVWH FULWHULR VH UHVSHWH /D VHJXQGD SRVLELOLGDG LPSOLFD
6PLWKQRGLFHQDGDDOUHVSHFWR(QHVWDHWDSDGHODQiOLVLVVXSRQGUHPRVTXHHOYDORUGH TXHODOH\GHOFDPELRROH\GHOYDORUSXHGHIXQFLRQDUGHXQPRGRVLPLODUDODTXHVH
XQD PHUFDQFtD HV LJXDO DO WUDEDMR FRPDQGDGR TXH VH HQFXHQWUD HQFDUQDGR HQ RWUD LOXVWUDFRQODPHWiIRUDGHODPDQRLQYLVLEOHHVGHFLUVLQODQHFHVLGDGGHTXHORVSDUWL
PHUFDQFtD SRU OD TXH VH FDPELD FLSDQWHVWHQJDQFRQRFLPLHQWRSOHQRGHVXVUHVXOWDGRV(QHVWH~OWLPRFDVRKDEUtDTXH
(QFXDQWRDODWHUPLQRORJtDXWLOL]DGDQyWHVHTXHDTXtHOWpUPLQRÝDORUµVHHPSOHD H[SOLFDUTXpHVORTXHHIHFWLYDPHQWHKDFHQORVSURSLHWDULRVGHODVPHUFDQFtDV\SRUTXp
FRPR VLQyQLPR GHO WpUPLQR ÝDORU GH FDPELRµ \ QyWHVH DGHPiV TXH HQ HVWH PLVPR ORKDFHQ\OXHJRUHVWDUtDWRGDYtDGHPRVWUDUTXH²PiVDOOiGHODVLQWHQFLRQHVFRQFLHQWHV
SDVDMHVHKDFHUHIHUHQFLDWDPELpQDOWUDEDMRFRPR´PHGLGDUHDOGHOYDORUGHFDPELRµOR GH ORV LQGLYLGXRV² KD\ XQD OH\ GHO YDORU TXH HQ UHDOLGDG JRELHUQD RFXOWDPHQWH ODV
FXDO PiV DOOi GH ODV KLSyWHVLV DFHUFD GH OR TXH UHDOPHQWH TXLVR 6PLWK GHFLU FRQ OD SURSRUFLRQHVGHFDPELR9ROYDPRVDOGHVDUUROORGH6PLWK
H[SUHVLyQ ´PHGLGD UHDOµ HV PX\ SRFR FODUR /D IDOWD GH GLVWLQFLyQ HQWUH ORV WpUPLQRV 6DEHPRV SU HO PRPHQWR TXH SDUD TXLHQ SRVHH XQD PHUFDQFtD TXH QR GHVHD VX
YDORU \ YDORU GH FDPELR SRU XQD SDUWH \ HQWUH HO WUDEDMR FRPR GHWHUPLQDQWH GH OD YDORU HV LJXDO DO WUDEDMR TXH FRQ HOOD SXHGH DGTXLULU (VWD GHILQLFLyQ FRQWLHQH \D XQ
PDJQLWXG GHO YDORU \ FRPR VX PHGLGD SRU RWUD SDUHFHQ VHU VLPSOHV DPELJHGDGHV FRPSRQHQWHRFXOWRSRUTXHORTXHHOFHUYHFHURTXLHUHHVREWHQHUSDQQRWUDEDMR3HUR
WHUPLQROyJLFDVVLQHPEDUJRHQFLHUUDQFXHVWLRQHVFRQFHSWXDOHVPX\GHOLFDGDVTXH6PLWK HOHVWXGLRGHODGLYLVLyQGHOWUDEDMRKDUHYHODGRTXHHQUHDOLGDGHOSDQHVHOUHVXOWDGR
QR ORJUDUi DQDOL]DU DGHFXDGDPHQWH GH OD DSOLFDFLyQ GH XQD SRUFLyQ GHO WUDEDMR VRFLDO UHDOL]DGR SRU RWUR PLHPEUR GH OD
6HJ~Q 6PLWK FXDQGR XQ LQGLYLGXR FDPELD XQD PHUFDQFtD SRU RWUD HQ UHDOLGDG VRFLHGDG \ TXH HO LQWHUFDPELR HV HO iPELWR HQ HO TXH HVWRV HQJUDQDMHV DSDUHQWHPHQWH
HVWiDGTXLULHQGRWUDEDMRDMHQR´HQFDUQDGRµHQDTXpOSURGXFWR3RUWDQWRHOYDORUHV VXHOWRVVHFRRUGLQDQHQWUHVt3HUR¢TXpRFXUUHFRQDTXHOTXHQRWLHQHXQDPHUFDQFtD
²HVHQFLDOPHQWH² WUDEDMR \ VX PDJQLWXG HVWi ILMDGD SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR (VWD SDUD LQWHUFDPELDU \ GHVHD SRVHHUOD" 'HEH SURGXFLUOD 'HO PLVPR PRGR TXH TXLHQ HVWi
~OWLPDDILUPDFLyQGDOXJDUDOSUREOHPDWDPELpQPHQFLRQDGRSRU6PLWKGHODPH HQSRVHVLyQGHXQDGHWHUPLQDGDPHUFDQFtDFRPDQGDFRQHOODWUDEDMRHQHOSURFHVRGH
GLGD GHO YDORU 3RU PiV TXH VRVWHQJD TXH HO WUDEDMR HV OD ~QLFD \ YHUGDGHUD IXHQWH FDPELR TXLHQ QR GLVSRQH GH QLQJXQD PHUFDQFtD GHEH LQYHUWLU VX SURSLR WUDEDMR SDUD
GHOYDORUORFLHUWRHVTXHHVHWUDEDMRQRSXHGHREVHUYDUVHSRUVtPLVPRORFXDOGHMD FRQVHJXLUOD
SHQGLHQWHXQDVHJXQGDSUHJXQWD¢FyPRVHPLGHHVHWUDEDMR"9HUHPRVTXHODH[SR
VLFLyQ GH 6PLWK WURSLH]D FRQ HVWH SUREOHPD XQD \ RWUD YH] FRQGXFLpQGROR ILQDO (O SUHFLR UHDO GH FXDOTXLHU FRVD OR TXH UHDOPHQWH OH FXHVWD DO KRPEUH TXH
PHQWHKDFLDXQFDOOHMyQVLQVDOLGD(OHVIXHU]RGHPHGLUHOWUDEDMRFRQWHQLGRHQODV TXLHUH DGTXLULUOD VRQ ODV SHQDV \ IDWLJDV TXH VX DGTXLVLFLyQ VXSRQH /R TXH
PHUFDQFtDV QR GHEHUtD VRUSUHQGHUQRV FXDQGR KHPRV VHxDODQGR \D TXH 6PLWK WLHQH UHDOPHQWHYDOHSDUDHOTXH\DODKDDGTXLULGR\GHVHDGLVSRQHUGHHOODRFDP
XQD SUHGLVSRVLFLyQ D DVRFLDU ORV IHQyPHQRV HFRQyPLFRV FRQ HO DFFLRQDU GH OD FRQ ELDUOD SRU RWURV ELHQHV VRQ ODV SHQDV \ IDWLJDV GH TXH OR OLEUDUiQ \ TXH SRGUi
FLHQFLD \ OD UD]yQ GH ORV LQGLYLGXRV LPSRQHUDRWURVLQGLYLGXRV6PLWK>@
¢&yPR SXHGH DVHJXUDUVH TXH ODV UHODFLRQHV GH FDPELR HVWiQ UHJLGDV SRU ODV FDQWL
GDGHV UHODWLYDV GH WUDEDMR FXDQGR ORV LQGLYLGXRV TXH LQWHUFDPELDQ LJQRUDQ SUHFLVD (VWH UHVXOWDGR HQ ULJRU VH GHULYD GHO DQWHULRU (O TXH GHVHD SHUR QR WLHQH XQD
PHQWH OR TXH GHEHUtDQ VDEHU HVWR HV OD PDJQLWXG GH HVDV FDQWLGDGHV GH WUDEDMR" 3DUD PHUFDQFtDQLSRVHHRWUDSRUODFXDODFFHGHUDHOODDWUDYpVGHOFDPELRGHEHSURFXUiUVH
6PLWKSDUHFHVHUQHFHVDULRTXHWDOHVFDQWLGDGHVVHDQGLUHFWDPHQWHYLVLEOHVRDOPHQRV ODDWUDYpVGHVXWUDEDMR3RUWDQWRORTXHSDUDpOYDOHODPHUFDQFtDHVSUHFLVDPHQWHOR
TXHSXHGDQVHUHVWLPDGDVGHDOJ~QPRGR,QFOXVRHQHOSODQWHRRULJLQDOGHOSUREOHPD TXHOHFXHVWDHQWpUPLQRVGHVXVSURSLDV´SHQDV\IDWLJDVµHVGHFLUHOWUDEDMRUHTXHULGR
VHLQVLQ~D\DODQHFHVLGDGGHXQDLQWHUYHQFLyQGHOFRQRFLPLHQWRGHORVLQGLYLGXRVTXH SRU VX SURGXFFLyQ DO TXH SRGHPRV GHQRPLQDU ´WUDEDMR LQFRUSRUDGRµ 6H FRQILUPD
LQWHUFDPELDQ\DTXHDXQTXHODLQYHVWLJDFLyQVHGLULJHDÓRVSULQFLSLRVTXHUHJXODQHO HQWRQFHV TXH HO WUDEDMR HV HO SUHFLR UHDO GH OD PHUFDQFtD SXHV VX YDORU SURYLHQH GHO
YDORU GH FDPELRµ QXHVWUR DXWRU GLFH HVWDU EXVFDQGR ÓDV UHJODV TXH REVHUYDQ JHQHUDO WUDEDMR TXH VH HPSOHy SDUD SURGXFLUOD SHUR WDPELpQ GHO WUDEDMR FRUSRUL]DGR HQ RWUDV
PHUFDQFtDVTXHDWUDYpVGHHOODVHSXHGHREWHQHUHQHOFDPELR4XHGDDVtHVWDEOHFLGD /RTXHVHFRPSUDFRQGLQHURRFRQRWURVELHQHVRWURVELHQHVVHDGTXLHUHFRQHO

XQDSULPHUDYHUVLyQGHODWHRUtDGHOYDORUIXQGDGDHQHOWUDEDMRTXHHVHQUHDOLGDGHO WUDEDMR OR PLVPR TXH OR TXH DGTXLULPRV FRQ HO HVIXHU]R GH QXHVWUR FXHUSR (O
GHVDUUROOR \ OD FRQVHFXHQFLD OyJLFD GH ODV LGHDV TXH 6PLWK YLHQH H[SRQLHQGR GHVGH HO GLQHURRVHDRWUDFODVHGHELHQHVQRVGLVSHQVDQGHHVDIDWLJD&RQWLHQHQHOYDORU
LQLFLR GH /D ULTXH]D (Q HIHFWR SULPHUDPHQWH DILUPD TXH HO WUDEDMR HV OD IXHQWH GH OD GHXQDFLHUWDFDQWLGDGGHWUDEDMRTXHQRVRWURVFDPELDPRVSRUODVFRVDVTXHVXSRQH
ULTXH]D VRFLDO OXHJR PXHVWUD TXH HO WUDEDMR VRFLDO VH IUDJPHQWD HQ XQLGDGHV LQGHSHQ PRV HQFLHUUDQ HQ XQ PRPHQWR GHWHUPLQDGR OD PLVPD FDQWLGDG GH WUDEDMR 6PLWK
GLHQWHV VH GLYLGH OR FXDO IXHU]D D ORV SURGXFWRUHV D LQWHUFDPELDU HQWUH Vt \ SRU >@VXEU$.
~OWLPR GHGXFH TXH ODV UHODFLRQHV GH FDPELR HVWiQ JREHUQDGDV SRU ODV FDQWLGDGHV GH
WUDEDMR FRQWHQLGDV HQ FDGD PHUFDQFtD /DV PHUFDQFtDV SXHGHQ WRPDUVH SUHFLVDPHQWH 'H HVWH IUDJPHQWR SDUHFH GHVSUHQGHUVH TXH FDGD LQGLYLGXR DO UHDOL]DU XQ DFWR GH
FRPR HO HQYROWRULR PDWHULDO GH HVH WUDEDMR VRFLDOPHQWH GLYLGLGR FDPELR KDFH FXPSOLU ULJXURVDPHQWH SRU PDQR SURSLD OD OH\ GHO YDORU (O FULWHULR HV
4XHGDSODQWHDGRDTXtRWURLQWHUURJDQWHUHODFLRQDGRFRQHOFRPSRQHQWHGHHVIXHU VHQFLOOR VL XQ KRPEUH HQWUHJDUD XQD PHUFDQFtD FX\R WUDEDMR LQFRUSRUDGR VXSHUDUD DO
]RRVXIULPLHQWRLQYROXFUDGRHQODVHJXQGDGHILQLFLyQGH6PLWK0LHQWUDVTXHHOWUDED WUDEDMRFRPDQGDGRVHUtDREMHWRGHXQDHVWDIDSXHVHQWUHJDUtDPiVWUDEDMRDFDPELRGH
MRFRPDQGDGRSRUODPHUFDQFtD²ORTXHDWUDYpVGHHOODSXHGHDGTXLULUVHHQHOFDPELR² PHQRV WUDEDMR 1DGLH HQ VX VDQR MXLFLR VH SUHVWDUtD D WDQ GHVYHQWDMRVD RSHUDFLyQ 'H
HVWi GHWHUPLQDGR SRU OD FDQWLGDG HV GHFLU SRU HO WLHPSR GH WUDEDMR VHJ~Q HO ~OWLPR KHFKROHFRQYHQGUtDSURGXFLUDpOPLVPRHVDPHUFDQFtDSRUODTXHOHSLGHQPiVWUDEDMR
SDVDMHHOWUDEDMRLQFRUSRUDGRHVWiGHWHUPLQDGRSRUHOHVIXHU]R\HOVDFULILFLRGHOWUDED TXH HO TXH HIHFWLYDPHQWH UHTXLHUH /D UHJOD SDUHFH VHU VLPSOH \ VX UHVXOWDGR FRQWXQ
MDGRUTXHOOHYDDGHODQWHODDFWLYLGDGSURGXFWLYD\QRSRUHOWLHPSRGHWUDEDMRTXH²HQ GHQWHQRREVWDQWHVHHQFXHQWUDDSR\DGDHQDOJXQRVVXSXHVWRVTXHFRQYLHQHH[SOLFLWDU
SURPHGLR²UHTXLHUHODSURGXFFLyQGHXQGHWHUPLQDGRDUWtFXOR6HFXHODDVtXQFRPSR SDUD TXH HO LQWHUFDPELR VH VRPHWD D HVWD QRUPD ORV KRPEUHV GHEHUtDQ FRQRFHU ODV
QHQWH SXUDPHQWH VXEMHWLYR ²HO VXIULPLHQWR GHO WUDEDMDGRU² TXH QR SDUHFH XQD EDVH FDQWLGDGHVGHWUDEDMRUHTXHULGDVSDUDSURGXFLUWDQWRODSURSLDPHUFDQFtDFRPRODDMH
VyOLGDSDUDODFRQVWUXFFLyQGHODOH\GHOFDPELR6LHOVDFULILFLRIXHUDGLVWLQWRSDUDFDGD QD \ ²DGLFLRQDOPHQWH² GHEHUtD VDEHU TXH pVWD HV OD PHGLGD UHDO GHO YDORU
LQGLYLGXRDXQFXDQGRHOWUDEDMRVHDHOPLVPRQRVHUYLUtDFRPRXQGHWHUPLQDQWHSUHFL /R GHFHSFLRQDQWH HV TXH FXDQGR LQWHUFDPELDQ ORV LQGLYLGXRV QR FRQRFHQ QLQJX
VRGHOYDORU6LHQFDPELRHOVXIULPLHQWRDVRFLDGRFRQHOWUDEDMRHVDSUR[LPDGDPHQWH QDGHHVWDVFRVDV(OSURSLR6PLWKVHULQGHDQWHODHYLGHQFLD\FDVLGHLQPHGLDWRUHFR
HTXLYDOHQWHSDUDWRGRVHQWRQFHVVHUtDSURSRUFLRQDODOWLHPSRTXHWUDEDMDQ\SRUWDQWR QRFHUTXHQRORVDEHQFRQORFXDOHVWHVLPSOHH[SHGLHQWHTXHDVHJXUDEDODRSHUDFLyQ
SRGUtDKRPRJHQHL]DUVHVREUHHVDEDVH(QHOSULPHUFDVRQRHVWiFODURFXiOHVHOYDORUGH GHODOH\GHOYDORUSLHUGHVXDVLGHUR$TXtPLVPRFRPLHQ]DQORVYHUGDGHURVSUREOHPDV
XQDPHUFDQFtDHQHOVHJXQGRHVHTXLYDOHQWHDODFDQWLGDGGHWUDEDMRTXHUHTXLHUHVX SRUTXHDXQTXHWRGRHODUJXPHQWRFRQGXFtDSUROLMDPHQWHKDFLDHVWDOH\6PLWKQRORJUD
SURGXFFLyQ GDU FRQ VX IRUPD GH IXQFLRQDPLHQWR 3DUHFLHUD TXH 6PLWK VyOR HVWDUtD VHJXUR GH OD
(QHVWHSXQWRFRQWRGRODGLILFXOWDGWHyULFDTXHGHEHUHVROYHUVHHVODVLJXLHQWHD HILFDFLD GH HVWD OH\ VL FRQVLJXLHUD GHPRVWUDU TXH RSHUD D WUDYpV GH OD LQWHUYHQFLyQ
SDUWLU GH ODV GHILQLFLRQHV DSRUWDGDV SRU /D ULTXH]D FDGD PHUFDQFtD SDUHFH WHQHU GRV FRQFLHQWH GH ORV LQGLYLGXRV TXH SDUWLFLSDQ GHO LQWHUFDPELR (Q OD ~OWLPD FLWD HPSOHD
YDORUHVGLVWLQWRVHQOXJDUGHXQRVROR3RUXQODGRVXYDORUYLHQHGDGRSRUHOWUDEDMR FDXWHORVDPHQWH HO WpUPLQR ´VXSRQHQµ $Vt FXDQGR XQ LQGLYLGXR DFHSWD UHDOL]DU XQ
LQFRUSRUDGR HQ OD SURGXFFLyQ \ SRU HO RWUR VHJ~Q DILUPD 6PLWK VX YDORU HV LJXDO DO FDPELR OR KDFH SRUTXH ´VXSRQHµ TXH DPEDV PHUFDQFtDV FRQWLHQHQ OD PLVPD FDQWLGDG
WUDEDMR TXH FRQ HOOD SXHGH DGTXLULUVH D WUDYpV GHO FDPELR 2EYLDPHQWH SDUD TXH ORV GHWUDEDMR3HUR¢HVHVWRORTXHUHDOPHQWHVXSRQH"3RUTXHDWRGDVOXFHVORVKRPEUHVQR
LQWHUFDPELRV VH UHDOLFHQ HQ DUUHJOR D OD FDQWLGDG GH WUDEDMR VH QHFHVLWD TXH DPEDV FRQRFHQ HO WLHPSR GH WUDEDMR FRQWHQLGR HQ ODV PHUFDQFtDV 0iV DOOi GHO FDPLQR TXH
PDJQLWXGHVFRLQFLGDQ'LFKRGHRWUDPDQHUDVLODSURGXFFLyQGHXQEDUULOGHFHUYH]D 6PLWKHPSUHQGHDSDUWLUGHHVWHSXQWRGHEDWLpQGRVHSDUDGHPRVWUDUTXHODUHODFLyQGH
UHTXLHUHKRUDVGHWUDEDMRWUDEDMRLQFRUSRUDGRGHEHUtDSRGHUFDPELDUVHH[DFWDPHQ FDPELRHVWiUHJLGDSRUODVFDQWLGDGHVGHWUDEDMRHOHQLJPDTXHKDSODQWHDGRUHTXHULUi
WHSRUNLORVGHSDQTXHWDPELpQQHFHVLWDQKRUDVGHWUDEDMRHOWUDEDMRLQFRUSRUDGR SDUD VHU GHYHODGR HO HQRUPH HVIXHU]R FLHQWtILFR GH YDULRV DXWRUHV (Q /D ULTXH]D
HQ HO SDQ VH WUDQVIRUPD HQ HO WUDEDMR FRPDQGDGR SRU OD FHUYH]D HQ HO YDORU GH HVWD MXLFLRVDPHQWH VH DEDQGRQD GH LQPHGLDWR HO UHFXUVR GH HVWH VXSXHVWR FRQRFLPLHQWR
~OWLPD 3RU WDQWR VL HO WUDEDMR LQFRUSRUDGR HQ ODV PHUFDQFtDV HV LJXDO DO WUDEDMR TXH
pVWDV FRPDQGDQ VLJQLILFD TXH ODV PHUFDQFtDV VH FDPELDQ VLJXLHQGR ODV SURSRUFLRQHV >$@XQTXHHOWUDEDMRHVODPHGLGDUHDOGHOYDORUHQFDPELRGHWRGRVORVELHQHVJHQH
TXH JXDUGDQ VXV UHVSHFWLYRV UHTXLVLWRV GH WUDEDMR (O WLHPSR GH WUDEDMR UHJXODUtD GH UDOPHQWHQRHVODPHGLGDSRUODFXDOVHHVWLPDHVWHYDORU6PLWK>@
HVWD IRUPD HO YDORU GH FDPELR /D SUHJXQWD SRU FRQVLJXLHQWH HV pVWD ¢FyPR SXHGH
DVHJXUDUVH TXH HVWD LJXDOGDG ULJH HIHFWLYDPHQWH HO LQWHUFDPELR" $ FRQWLQXDFLyQ GHO ¢4Xp FDPLQR TXHGD SDUD DVHJXUDU TXH VH FXPSOD HO SULQFLSLR" 8QD YH] TXH VH KD
SDVDMH DQWHULRU TXH FLWDPRV DSDUHFH XQD SRVLEOH UHVSXHVWD UHFRQRFLGRTXHORVKRPEUHVVRQLQFDSDFHVGHVXSRQHUFXiQWRWUDEDMRHVWiFRQWHQLGRHQ
FDGDPHUFDQFtDSXHVQRORFRQRFHQVyORSDUHFHTXHGDUXQDVDOLGD3RGUtDVHUTXHVLQ LQWHUPHGLR GHO GLQHUR ODV PHUFDQFtDV VH FDPELDUtDQ HQWUH HOODV HQ EDVH DO WUDEDMR
FRQRFHUGLUHFWDPHQWHHOWLHPSRGHWUDEDMRFRQWHQLGRHQXQSURGXFWRVHGLVSXVLHUDGH LQFRUSRUDGR 6LQ HPEDUJR WDQ SURQWR FRPR OD VROXFLyQ SDUHFH KDEHUVH HQFRQWUDGR
XQDIRUPDFHUWHUDSDUDHVWLPDUORSRUPHGLRGHXQDFRPSDUDFLyQRPHGLFLyQLQGLUHFWD VH HVFXUUH QXHYDPHQWH
'H KHFKR VL VH SXGLHUD LGHQWLILFDU XQD PHUFDQFtD SDUD FX\D SURGXFFLyQ ORV UHTXLVLWRV
GHWUDEDMRIXHUDQVLHPSUHORVPLVPRVILMRVHLQYDULDQWHVHVGHFLUTXHVLHPSUHHQWRGD (O RUR \ OD SODWD FRPR FXDOTXLHU RWUR ELHQ FDPELDQ GH YDORU XQDV YHFHV VRQ
pSRFD\OXJDUSXGLHUDSURGXFLUVHHPSOHDQGRLJXDOWLHPSRGHWUDEDMRHVWDPHUFDQFtDVH PiVFDURV\RWUDVPiVEDUDWRVXQDVYHFHVVRQPiVIiFLOHV\RWUDVPiVGLItFLOHV
FRQYHUWLUtD HQ XQD UHIHUHQFLD XQ SXQWR ILMR XQ ´SDWUyQµ TXH VHUYLUtD SDUD PHGLU HO GH DGTXLULU /D FDQWLGDG GH WUDEDMR TXH XQD GHWHUPLQDGD FDQWLGDG GH HVWRV
WLHPSR GH WUDEDMR GH ODV GHPiV VLQ QHFHVLGDG GH FRPSDUDU FDGD SDU GH PHUFDQFtDV PHWDOHVSXHGHDGTXLULU>«@GHSHQGHHQWRGRFDVRGHODDEXQGDQFLDRHVFDVR
HQWUH Vt VLQR FRPSDUDQGR FDGD XQD H[FOXVLYDPHQWH FRQ HVWD PHUFDQFtDSDWUyQ (VWD UHQGLPLHQWRGHODVPLQDV>«@$KRUDELHQGHODPLVPDPDQHUDTXHXQDPHGL
EOHFLHQGR OD UHODFLyQ GH FDPELR GH FDGD PHUFDQFtD FRQ HVWH SDWUyQ OD ´PHGLGD LQYD GDTXHHVWXYLHVHVLHPSUHFDPELDQGRVXORQJLWXGFRPRHOSLHQDWXUDOHOSDOPR
ULDEOHGHOYDORUµVHHVWDUtDHQUHDOLGDGLQGLUHFWDPHQWHPLGLHQGRHOWLHPSRGHWUDEDMR RHOEUD]RQRSRGUtDVHUMDPiVXQDPHGLGDH[DFWDGHRWUDVFRVDVDVtXQDPHUFD
TXHHOODFRQWLHQHORTXHSHUPLWLUtDTXHHQOXJDUGHHVWLPDUHOYDORUGHWRGDVODVGHPiV GHUtD TXH YDUtH FRQWLQXDPHQWH HQ VX SURSLR YDORU QXQFD SRGUi VHU PHGLGD
FDGD SRVHHGRU GH PHUFDQFtDV SXGLHUD REVHUYDU H[FOXVLYDPHQWH VX UHODFLyQ FRQ HO SD H[DFWDGHOYDORUGHRWURVDUWtFXORV6PLWK>@
WUyQ LQYDULDEOH
(VWHHVHOFDPLQRHOHJLGRSRU6PLWKTXLHQOXHJRGHDFHSWDUTXHORVLQGLYLGXRVDO )LQ GHO UHFRUULGR (O GLQHUR QR HV XQD PHGLGD SUHFLVD GHO YDORU GH ODV UHVWDQWHV
LQWHUFDPELDUQRFRPSDUDQGLUHFWDPHQWHORVWLHPSRVGHWUDEDMRGHVXVUHVSHFWLYDVPHUFDQ PHUFDQFtDV SRUTXH VX SURSLR YDORU IOXFW~D VHJ~Q FXiO VHD HQ FDGD FLUFXQVWDQFLD HO
FtDVVHSURSRQHHQFRQWUDUHVWD´PHUFDQFtDSDWUyQµSDUDPDQWHQHUHQSLHVXOH\DWUDYpV WLHPSRGHWUDEDMRUHTXHULGRSDUDSURGXFLUHOPHWDO'HPRGRTXHTXLHQHVLQWHUFDPELDQ
GHO FRPSRUWDPLHQWR GH ORV SRVHHGRUHV $FHSWD SRU WDQWR TXH ODV PHUFDQFtDV QR VH QR SXHGHQ FRQRFHU HO WLHPSR GH WUDEDMR GH PDQHUD GLUHFWD QL GH PDQHUD LQGLUHFWD D
FRPSDUDQFRQHOWUDEDMRTXHFRPDQGDQFRQWHQLGRHQODVRWUDVVLQRFRQRWUDVPHUFDQ WUDYpVGHRWUDPHUFDQFtDTXHIXQFLRQHFRPRXQDPHGLGDLQYDULDEOH7RGRVORVLQWHQWRV
FtDV \ OXHJR UHFRQRFH TXH HQ UHDOLGDG WRGDV HOODV VH FRPSDUDQ FRQ HO GLQHUR GH 6PLWK HQFDPLQDGRV D VRVWHQHU XQD WHRUtD GHO YDORU IXQGDGD HQ HO WUDEDMR SDUHFHQ
KDEHU IUDFDVDGR
(VPiVIUHFXHQWHTXHVHFDPELH\HQFRQVHFXHQFLDVHFRPSDUHXQDUWtFXORFRQ ¢4Xp HV HQ VtQWHVLV OR TXH LPSLGLy D 6PLWK DOFDQ]DU VX PHWD" (O SUREOHPD VH
RWURV\QRFRQWUDEDMR3RUFRQVLJXLHQWHSDUHFHPiVQDWXUDOHVWLPDUVXYDORUHQ HQFXHQWUDSUHFLVDPHQWHHQTXH6PLWKSRQHFRPRUHTXLVLWRSDUDDFHSWDUFRPRYiOLGDOD
FDPELRSRUODFDQWLGDGGHFXDOTXLHURWUDVXHUWHGHPHUFDQFtD\QRSRUODFDQ OH\ GHO YDORU TXH ORV LQGLYLGXRV TXH LQWHUFDPELDQ FRQR]FDQ IHKDFLHQWHPHQWH R ELHQ
WLGDG GH WUDEDMR TXH FRQ pO VH SXHGH DGTXLULU >«@ $KRUD ELHQ GHVGH HO PR TXH VHDQ FDSDFHV GH HVWLPDU GH DOJ~Q PRGR HO WLHPSR GH WUDEDMR FRQWHQLGR HQ VX
PHQWRTXHFHVyODSHUPXWD\HOGLQHURVHFRQYLUWLyHQHOLQVWUXPHQWRFRP~QGH PHUFDQFtD\HOWLHPSRGHWUDEDMRFRPDQGDGRSRUHOOD/DRWUDVDOLGDFRQVLVWHHQUHFR
FRPHUFLR HV PiV IUHFXHQWH FDPELDU FXDOTXLHU PHUFDQFtD SRU GLQHUR \ QR SRU QRFHUTXHODOH\DFW~DVLQODLQWHUYHQFLyQFRQFLHQWHGHORVTXHFDPELDQSHUR6PLWKQR
RWUDV FRVDV >«@ 'H GRQGH UHVXOWD TXH HV IUHFXHQWH HVWLPDU HO YDORU HQ FDPELR H[SORUD HVWH FDPLQR TXH SDUHFH FKRFDU FRQ VXV FRQYLFFLRQHV PHWRGROyJLFDV (V SRU
GH WRGD PHUFDQFtD SRU OD FDQWLGDG GH GLQHUR \ QR SRU OD FDQWLGDG GH RWUD HOORTXHDSDUWLUGHHVWHSXQWR6PLWKSHUVLVWHXQSRFRPiVHQVXE~VTXHGDSHURILQDO
PHUFDQFtD R GH WUDEDMR TXH VH SXHGD DGTXLULU PHGLDQWH HOOD 6PLWK >@ PHQWHDEDQGRQDORVLQWHQWRVGHGHPRVWUDU\KDFHURSHUDWLYRXQSULQFLSLRTXHQRREV
WDQWHVHHQFXHQWUDHQOtQHDFRQWRGRHOUHVWRGHVXH[SRVLFLyQ9HUHPRVLQFOXVRFyPR
6PLWK DXQ VLQ GDU FRQ OD H[SOLFDFLyQ TXH EXVFDED QR SDUHFH WDPSRFR GLVSXHVWR D
$ GLIHUHQFLD GH OR TXH KDEtD VRVWHQLGR HQ VX SULPHU LQWHQWR DFHSWD DKRUD TXH DO DEDQGRQDU GHILQLWLYDPHQWH OD LGHD GH TXH HO WUDEDMR HV OD IXHQWH H[FOXVLYD GHO YDORU
LQWHUFDPELDU QDGLH VXSRQH FXiQWR WUDEDMR HVWi UHFLELHQGR \ QL VLTXLHUD FRPSDUD OD 3DUD SHRU OXHJR GH WHUPLQDGR HVWH UHFRUULGR DSDUHFH XQ QXHYR SUREOHPD TXH
PHUFDQFtD TXH HQWUHJD GLUHFWDPHQWH FRQ DTXHOOD TXH GHVHD VLQR TXH WRGDV ODV PHU KDVWDHOPRPHQWRKDEtDVLGRGHMDGRGHODGR6PLWKUHODFLRQyHOYDORUGHFDPELRFRQHO
FDQFtDV VH FDPELDQ SRU GLQHUR \ HO YDORU GH ODV PHUFDQFtDV VH HVWLPD HQ FDQWLGDGHV WUDEDMRFRPDQGDGRSRUODPHUFDQFtDHVGHFLUFRQHOWUDEDMRDMHQRTXHVHSXHGHREWH
GHGLQHUR/DVROXFLyQDVXSUREOHPDSDUHFHHQFRQWUDUVHDKRUDDODOFDQFHGHODPDQR QHUPHGLDQWHHOFDPELRSHURRPLWLyUHDOL]DUXQDDFODUDFLyQGHIXQGDPHQWDOLPSRUWDQ
SXHV VL HO GLQHUR IXHUD XQD PHUFDQFtD FX\R SURSLR YDORU VH HQFXHQWUD VLHPSUH ILMR FLD(OWUDEDMRFRPSUDGRDGTXLULGRRFRPDQGDGR¢VHWUDWDGHWUDEDMR´FULVWDOL]DGRµHQ
FXDQGR WRGDV ODV UHVWDQWHV PHUFDQFtDV VH FRPSDUDQ FRQ HO GLQHUR HQ UHDOLGDG VH XQDPHUFDQFtDGHWUDEDMR´PXHUWRµRHVHQFDPELRWUDEDMRÝLYRµHVGHFLUIXHU]DGH
HVWDUtD ´PLGLHQGRµ VX WLHPSR GH WUDEDMR HQ UHODFLyQ DO SDWUyQ ILMR 3RU OR WDQWR SRU WUDEDMR REWHQLGD FRPR PHUFDQFtD HQ HO PHUFDGR" (Q OR TXH YD GHO FDStWXOR TXLQWR
LQFOXVRGHVGHHOFRPLHQ]RPLVPRGHODREUDHQGRQGHVHGLFHTXHHOWUDEDMRHVODIXHQWH GLVIUXWH 3DUD SHRU GH HVWH KHFKR QR VH GHGXFH TXH HO WUDEDMR FRPR DFWR GH FUHDFLyQ
~QLFD GH ULTXH]D VLHPSUH SDUHFH UHIHULUVH DO WUDEDMR KXPDQR VLQ WRPDU HQ FRQVLGHUD GH ODV PHUFDQFtDV VHD OD IXHQWH R OD PHGLGD GHO YDORU GH FDPELR < WDPSRFR DVHJXUD
FLyQHOPRGRHQTXHWDOWUDEDMRVHUHDOL]D\DVHDFRPRWUDEDMRHVFODYRGHXQSURGXFWRU TXH ODV PHUFDQFtDV VH FDPELHQ SRU VXV YDORUHV SXHV HO KHFKR GH TXH HO WUDEDMDGRU
LQGHSHQGLHQWH R GH XQ WUDEDMDGRU DVDODULDGR 6LQ HPEDUJR OXHJR GHO IUXVWUDGR LQWHQWR VLHPSUHVXIUDHQLJXDOPHGLGDQROHSURSRUFLRQDSDXWDDOJXQDDpO\PHQRVWRGDYtDDXQ
GH HQFRQWUDU XQD UHJOD SUiFWLFD TXH DVHJXUH TXH HO FDPELR VH ULJH SRU HO WLHPSR GH QRWUDEDMDGRUTXHSHUPLWDFDPELDUORVSURGXFWRVVHJ~QHOJUDGRGHHVHVXIULPLHQWR(V
WUDEDMR HO DUJXPHQWR WURSLH]D FRQ XQ QXHYR LQFRQYHQLHQWH TXH QR KDFH PiV TXH SRU HVR TXH ODV FRQVHFXHQFLDV TXH VH GHULYDQ GH HVWD DILUPDFLyQ WDPSRFR SDUHFHQ LU
HQUDUHFHUD~QPiVODH[SOLFDFLyQ(QODVRFLHGDGFLYLOL]DGDODFDSDFLGDGGHWUDEDMDUHV PX\OHMRVORTXHREOLJDD6PLWKDUHDOL]DUXQQXHYRFDPELRGHIUHQWH
WDPELpQDOJRTXHVHFRPSUD\VHYHQGH\SRUWDQWRWDPELpQODIXHU]DWUDEDMRVHFRP
SRUWD FRPR XQD PHUFDQFtD TXH HQ /D ULTXH]D VH GHQRPLQD ´WUDEDMRµ LJXDO TXH OD (OSUHFLRTXHSDJD>HOWUDEDMDGRU@VHUiVLHPSUHHOPLVPRFXDOTXLHUDTXHVHDOD
VXVWDQFLDGHOYDORU\FRPRWDOGHEHWHQHUWDPELpQVXSURSLRYDORU9HUHPRVDKRUD FDQWLGDG GH ELHQHV TXH UHFLED HQ FDPELR 'H HVWRV ELHQHV XQDV YHFHV SRGUi
FyPR 6PLWK OXFKD LQIUXFWXRVDPHQWH FRQ HVWD QXHYD GLILFXOWDG HQ OD TXH SRGUtD FRPSUDUPiV\RWUDVPHQRVFDQWLGDGSHURORTXHYDUtDHVHOYDORUGHORVPLVPRV
FRQVLGHUDUVHFRPRODIDVHWHUPLQDOGHODUJXPHQWRDQWHULRU7UDWDUHPRVGHLQWHUSUHWDU \QRHOWUDEDMRTXHORVDGTXLHUH>«@3RUFRQVLJXLHQWHHOWUDEDMRDOQRFDPELDU
WDPELpQ HVWRV ~OWLPRV IUDJPHQWRV GHO FDStWXOR TXLQWR TXH PiV TXH DYDQ]DU HQ HO QXQFDGHYDORUHVHO~QLFR\GHILQLWLYRSDWUyQHIHFWLYRSRUHOFXDOVHFRPSDUDQ
FXUVR GH OD H[SOLFDFLyQ UHWURFHGHQ KDVWD GHVHPERFDU HQ HO DEDQGRQR GH OD OH\ GHO \HVWLPDQORVYDORUHVGHWRGRVORVELHQHVFXDOTXLHUDTXHVHDQODVFLUFXQVWDQFLDV
YDORUIXQGDGDHQHOWUDEDMRDEDQGRQRTXHHVFRQVXPDGRGHILQLWLYDPHQWHHQHOFDSt GHOXJDU\GHWLHPSR(OWUDEDMRHVVXSUHFLRUHDO\ODPRQHGDHV~QLFDPHQWHHO
WXOR VH[WR SUHFLRQRPLQDO6PLWK>@
,JXDOHVFDQWLGDGHVGHWUDEDMRHQWRGRVWLHPSRV\OXJDUHVWLHQHQVHJ~QVHGLFH (O HQUHGR D HVWD DOWXUD HV \D PD\~VFXOR \ VX FDXVD QR HV GHVSUHFLDEOH GHVGH HO
HOPLVPRYDORUSDUDHOWUDEDMDGRU3UHVXSRQLHQGRXQJUDGRQRUPDOGHVDOXGGH SXQWR GH YLVWD GH OD WHRUtD 5HFLpQ DKRUD QR KDELHQGR HQFRQWUDGR XQD VROXFLyQ VDWLV
IXHU]D GH WHPSHUDPHQWR GH DSWLWXG \ GHVWUH]D KD GH VDFULILFDU OD PLVPD SUR IDFWRULD HQ OD E~VTXHGD GH XQD PHGLGD LQYDULDEOH GHO YDORU XQ SUREOHPD QXHYR VH
SRUFLyQGHFRPRGLGDGGHOLEHUWDG\GHIHOLFLGDG6PLWK>@ SUHVHQWD6HSDVDGHOHVWXGLRGHODVGHWHUPLQDFLRQHVGHOYDORUGHORVSURGXFWRVDGLVFX
WLUODVGHWHUPLQDFLRQHVGHODUHWULEXFLyQTXHHOWUDEDMDGRUDVDODULDGRUHFLEHHVGHFLUD
$VtODVFRVDV\DIDOWDGHRWURFULWHULRPiVDGHFXDGRSDUDVXVILQHVLQWHQWDGHPRV XQDVXQWRFRPSOHWDPHQWHGLIHUHQWHODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORUGHODIXHU]DGHWUDEDMR
WUDU TXH SDUD HO WUDEDMDGRU PHGLR HO VDFULILFLR DVRFLDGR DO DFWR GH WUDEDMDU HV VLHPSUH R GHO VDODULR \D VHD TXH VH SDJXH HQ ELHQHV R HQ GLQHUR (VWD FXHVWLyQ FODUR HVWi
HTXLSDUDEOH'HHVWHPRGRILQDOPHQWHSDUHFHTXHVHKDHQFRQWUDGRXQDPHGLGDLQYD SDUHFH GLItFLO GH GLULPLU FXDQGR VH KD IUDFDVDGR HQ OD E~VTXHGD GH XQD H[SOLFDFLyQ
ULDEOHVyORTXHVXFDUiFWHULQGLYLGXDO\YLQFXODGRDORVVHQWLPLHQWRVGHOWUDEDMDGRUOR FRKHUHQWHVREUHODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORUGHFDPELRGHORVSURGXFWRVGHPDQHUDTXH
TXH OD FRQYLHUWHQ HQ DOJR FRPSOHWDPHQWH LQFRQGXFHQWH (Q WRGDV ODV pSRFDV VH DILU VyORSXHGHQHVSHUDUVHUHVXOWDGRVFRQWUDGLFWRULRV$Vt\WRGRDQWHODIDOWDGHXQDPHGL
PD XQD KRUD GH WUDEDMR LPSOLFD SDUD TXLpQ OR UHDOL]D XQ VXIULPLHQWR VLPLODU SXHV KD GD LQYDULDEOH GHO YDORU 6PLWK SDUHFH HVWDU WRGDYtD REVWLQDGR FRQ OD E~VTXHGD GH XQ
GHGLFDGRXQDKRUDDWUDEDMDUHQOXJDUGHKDFHURWUDFRVDTXHSRGUtDSURSRUFLRQDUOHXQ SXQWRILMRGH´DOJRµTXHVHDLQYDULDEOHHQXQVLVWHPDGRQGHWRGRHVWiVXMHWRDOFDPELR
DXQFXDQGRVLORHQFRQWUDUD\DQRDSRUWDUtDFDVLQDGDDODVROXFLyQGHODLQYHVWLJDFLyQ
RULJLQDO'HPRGRTXHHVWDVUHIOH[LRQHVVHLQVFULEHQGHQWURGHVXWHRUtDGHOVDODULR\QR
#SWÈUGRTGUGPVCWPCFKHKEWNVCFVGTOKPQNÎIKEC.CGUEWGNCEN¶UKECUQNÈCTGHGTKTUGCNXCNQTQRTGEKQFGNVTCDCLQ \DHQVXWHRUtDGHOYDORU
5KPGODCTIQNCGZRTGUKÎPŐXCNQTFGNVTCDCLQőGUFQDNGOGPVGEQPHWUC'PRTKOGTNWICTCNVQOCTCNVTCDCLQEQOQ
HWGPVGFGXCNQTUGNNGICCNCEQPENWUKÎPFGSWGNCUOGTECPEÈCUVKGPGXCNQTRQTUGTRTQFWEVQUFGNVTCDCLQ2GTQCUWXG\ $QDOLFHPRV ODV PDJUDV FRQFOXVLRQHV TXH VH DOFDQ]DQ D SDUWLU GH DTXt (O SDVDMH
GNVTCDCLQOKUOQVKGPGUWRTQRKQXCNQTFGOQFQSWGGZKUVKTÈCWPXCNQTFGNXCNQT'PUGIWPFQNWICTEQOQUGÌCNCT¶ DQWHULRU SDUHFH DILUPDU TXH HO WUDEDMDGRU SRU LJXDO WUDEDMR UHFLEH GLVWLQWRV SDJRV HQ
O¶UCFGNCPVG/CTZGNQDTGTQPQRWGFGGPTKIQTXGPFGTUWVTCDCLQ7PCEQPEKUCCENCTCEKÎPFGGUVCEWGUVKÎPCRCTGEG
GPNCKPVTQFWEEKÎPFG('PIGNURCTC6TCDCLQCUCNCTKCFQ[ECRKVCNŐNQSWGGUVGVTCDCLCFQTXGPFÈCCNECRKVCNKUVCPQGTC
WpUPLQRV GH ELHQHV 3RU WUDEDMDU XQD KRUD REWLHQH HQ XQ FDVR GLH] NLORV GH SDQ \ HQ
RTGEKUCOGPVGUWVTCDCLQō#NNÈFQPFGEQOKGP\CTGCNOGPVGUWVTCDCLQŋFKEG/CTZŋJCFGLCFQ[CFGRGTVGPGEGTNGCÃN RWURYHLQWHNLORVGHSDQ¢&yPRVHH[SOLFDHVWR"/RTXHKDYDULDGRQRHVHOWUDEDMRTXH
[PQRWGFGRQTVCPVQXGPFGTNQŎ.QÕPKEQSWGGPEQPUGEWGPEKCRWGFGXGPFGTGUUWVTCDCLQHWVWTQGUFGEKT UHDOL]y VLQR HO YDORU GHO SDQ /D LQWHUSUHWDFLyQ PiV IDYRUDEOH TXH SXHGH UHDOL]DUVH GH
EQORTQOGVGTUGCTGCNK\CTWPCFGVGTOKPCFCRTGUVCEKÎPFGVTCDCLQGPWPFGVGTOKPCFQVKGORQ2GTQCNJCEGTNQPQ
XGPFGVTCDCLQ
RWGUÃUVGGUV¶CÕPRQTTGCNK\CTUKPQSWGRQPGCFKURQUKEKÎPFGNECRKVCNKUVCCECODKQFGWP HVWDDILUPDFLyQHVTXHSRULJXDOWUDEDMRHOWUDEDMDGRUUHFLEHFRPRVDODULRVLHPSUHXQD
FGVGTOKPCFQRCIQUWHWGT\CFGVTCDCLQRQTFGVGTOKPCFQVKGORQ
GPGNUCNCTKQRQTFÈCUQEQPGNHKPFGQDVGPGTWP PLVPD FDQWLGDG GH WUDEDMR HQFDUQDGD XQDV YHFHV HQ XQD PD\RU FDQWLGDG \ RWUDV HQ
TGUWNVCFQ
GPGNUCNCTKQRQTRKG\CUNQSWGJCEGGUCNSWKNCTQXGPFGTUWHWGT\CFGVTCDCLQ#JQTCDKGPGUVCHWGT\CFG
VTCDCLQUGJCNNCWPKFCCUWRGTUQPC[GUKPUGRCTCDNGFGGNNCő
=?
XQDPHQRUFDQWLGDGGHELHQHV(QHOHMHPSORTXHGLPRVODGXSOLFDFLyQGHVXVDODULRHQ
SDQUHVSRQGHDTXHHOSDQUHTXLHUHDKRUDODPLWDGGHOWUDEDMRTXHDQWHVYDOHODPLWDG GD SDUD FRQVHUYDU OD ULTXH]D ²EDMR OD IRUPD GH XQD UHQWD ILMD² D OR ODUJR GHO WLHPSR \
(Q HVWD PLVPD OtQHD SXHGH DQDOL]DUVH OR TXH VLJXH FXiOHVODPHMRUIRUPDGHPHGLU\FRPSDUDUODULTXH]DHQWUHGLVWLQWRVSDtVHV\pSRFDV"6H
LQWURGXFH DVt OD GLVWLQFLyQ HQWUH HO SUHFLR UHDO \ HO SUHFLR QRPLQDO GH ODV PHUFDQFtDV
3HUR DXQTXH SDUD HO WUDEDMDGRU VLHPSUH WHQJDQ LJXDO YDORU LGpQWLFDV FDQWLGD TXH GD WtWXOR DO FDStWXOR HO SULPHUR FRUUHVSRQGH D OD UD]yQ HQWUH HO SUHFLR GH ODV
GHVGHWUDEDMRQRRFXUUHDVtFRQODSHUVRQDTXHORHPSOHDSXHVSDUDHOODWLHQH PHUFDQFtDV \ HO VDODULR HV GHFLU DO WUDEDMR TXH ODV PHUFDQFtDV SXHGHQ FRPSUDU \ HO
XQDVYHFHVPiV\RWUDVPHQRVYDORU/DVFRPSUDHQXQDVRFDVLRQHVFRQXQD VHJXQGRDOSUHFLRHQGLQHURTXHYDUtDVHJ~QODVPRGLILFDFLRQHVGHOYDORUGHORVPHWD
PD\RUFDQWLGDGGHELHQHV\HQRWUDVFRQPHQRUFDQWLGDGGHORVPLVPRSRUOR OHV \ WDPELpQ SRU HO FRQWHQLGR PHWiOLFR GH ODV GLIHUHQWHV XQLGDGHV PRQHWDULDV
FXDO VH KDFH OD LGHD GH TXH HO SUHFLR GHO WUDEDMR YDUtD FRPR HO GH WRGDV ODV
GHPiVFRVDVVLHQGRXQDVYHFHVFDUR\RWUDVEDUDWR(QUHDOLGDGVRQORVELHQHV 3DUHFH SXHV TXH HO WUDEDMR HV OD PHGLGD XQLYHUVDO \ PiV H[DFWD GHO YDORU OD ~QLFD
ORVTXHVRQFDURVREDUDWRVHQXQFDVR\HQRWUR6PLWK>@ UHJODTXHQRVSHUPLWHFRPSDUDUORVYDORUHVGHODVGLIHUHQWHVPHUFDQFtDVHQGLVWLQWRV
WLHPSRV\OXJDUHV7RGRHOPXQGRDGPLWHTXHQRSRGHPRVHVWLPDUHOYDORUUHDOGH
(QHIHFWRVLHOVDODULRHQWpUPLQRVGHWLHPSRGHWUDEDMR²QRHQWpUPLQRVGHGLQHUR ODVFRVDVGHXQVLJORDRWURSRUODVFDQWLGDGHVGHSODWDTXHVHKD\DQGDGRSRUHOODV
R GH ELHQHV² QXQFD VH PRGLILFDUD KDEUtD DTXt XQD SRVLEOH VROXFLyQ DO SUREOHPD GH OD QLWDPSRFRSRUODVFDQWLGDGHVGHJUDQRTXHVHGHQGHXQDxRDOVLJXLHQWH3HURSRU
PHGLGDLQYDULDEOHGHOYDORU6LQHPEDUJRVLJXLHQGRHVWDSLVWD6PLWKVHHQIUHQWDDXQD ODVFDQWLGDGHVGHWUDEDMRVtTXHSRGHPRVHVWLPDUORGHXQDxRDRWUR\GHXQVLJORD
QXHYD GLILFXOWDG FLHUWDPHQWH HVSLQRVD 6L HO VDODULR IXHUD FRQVWDQWH HQ WpUPLQRV GH RWURFRQODPD\RUH[DFWLWXGSRVLEOH6PLWK>@
WLHPSR GH WUDEDMR OR ~QLFR TXH DVHJXUDUtD XQD JDQDQFLD DO FDSLWDOLVWD VHUtD TXH HO
WUDEDMDGRUWUDEDMHSDUDpOPiVKRUDVTXHODVTXHSDJDQVXVDODULR3RUTXHVLSRUFDVRHO 6HDUJXPHQWDTXHHOVDODULRHVHQODSUiFWLFDODPHGLGDGHOYDORUPiVDGHFXDGD
VDODULRGHOREUHURIXHUDVLHPSUHLJXDODKRUDV\HOSDQTXHUHFLEHFRPRVDODULRHVWRGR 3HUR QR VH DYDQ]D QL XQ SDVR HQ OD LQYHVWLJDFLyQ FRQFHSWXDO UHODFLRQDGD FRQ OD WHRUtD
HOTXHSXHGHSURGXFLUVHHQFXDWURKRUDVHQRFDVLRQHVPiVSDQ\HQRWUDPHQRVSHUR GHOYDORU\ODGLVWULEXFLyQVDODULR\JDQDQFLD(QORTXHUHVSHFWDDOVDODULRGHPRPHQ
VLHPSUHHOTXHFRUUHVSRQGHDFXDWURKRUDVGHWUDEDMRODJDQDQFLDGHOFDSLWDOLVWDVHUtD WR VH KD VHxDODGR TXH HO WUDEDMDGRU VDFULILFD OLEHUWDG FRPRGLGDG \ IHOLFLGDG DO WUDED
QXOD<VLSRUHOFRQWUDULRHOREUHURREWXYLHUDXQVDODULRHTXLYDOHQWHDFXDWURKRUDVGH MDUTXHWDOVDFULILFLRHVLQYDULDEOH\TXHORVELHQHVTXHFRPSRQHQHOVDODULRGHOREUHUR
WUDEDMR \ WUDEDMDUD X KRUDV KDEUtD TXH DFHSWDU TXH HVWi WUDEDMDQGR JUDWXLWDPHQWH RTXHSXHGHQFRPSUDUVHFRQHOGLQHURTXHUHFLEHHOWUDEDMDGRUUHTXLHUHQSDUDVXSUR
SDUD HO FDSLWDOLVWD (VWH WRXU GH IRUFH FRQGXFH D 6PLWK GHVGH OD WHRUtD GHO YDORU \ HO GXFFLyQ VLHPSUH OD PLVPD FDQWLGDG GH WUDEDMR OR FXDO QR SXHGH FRQYHUWLUVH HQ XQD
SUHFLR ²LUUHVXHOWD² KDVWD OD WHRUtD GHO VDODULR \ SRU FRQVLJXLHQWH GH OD JDQDQFLD UHJOD TXH DVHJXUH HO FDPELR GH ODV PHUFDQFtDV SRU VX YDORU /OHJDGR HVWH SXQWR OD
/RVQXHYRVLQWHUURJDQWHVTXHVXUJHQFRQODDSDULFLyQGHOVDODULRSXHGHQH[DPLQDUVH GLVFXVLyQ WRPDUi HQ HO FDStWXOR VH[WR XQ UXPER FRPSOHWDPHQWH GLIHUHQWH
WDPELpQ GH RWUR PRGR 'XUDQWH OD MRUQDGD HO WUDEDMDGRU LQFRUSRUD XQD FDQWLGDG GH
WUDEDMR D ODV PHUFDQFtDV TXH SURGXFH GLJDPRV HTXLYDOHQWH D KRUDV GH WUDEDMR 3HUR
SRUHVHWUDEDMRTXHUHDOL]DREWLHQHXQSDJRPHQRUDOSURGXFWRGHRFKRKRUDVGHWUDEDMR #DCPFQPQFGNCVGQTÈCFGNXCNQTHWPFCFCGPGNVTCDCLQ
(VWRLPSOLFDTXHHOWUDEDMRFRPRPHUFDQFtDLQFRUSRUDPiVWUDEDMRTXHHOTXHFRPDQGD
GHPRGRTXHFRQHVWDPHUFDQFtDODIXHU]DGHWUDEDMRHOSULQFLSLRSURSXHVWRSRU6PLWK (Q HO FXUVR GH OD H[SOLFDFLyQ GHO FDStWXOR TXLQWR VREUH OD OH\ TXH ULJH HO FDPELR
QRSDUHFHFXPSOLUVH6LHQFDPELRHOWUDEDMDGRUIXHUDUHWULEXLGRFRQHOSURGXFWRtQWHJUR 6PLWK WURSH]y FRQ YDULDV GLILFXOWDGHV SHUR XQD GH HOODV SRGUtD GHVWDFDUVH FRPR OD
GH VX WUDEDMR WUDEDMD RFKR KRUDV \ UHFLEH XQ VDODULR HTXLYDOHQWH DO SURGXFWR GH RFKR IXQGDPHQWDO ODV PHUFDQFtDV FRQWLHQHQ FLHUWD FDQWLGDG GH WUDEDMR \ VH ODV FDPELD SRU
KRUDV GH WUDEDMR OD JDQDQFLD VHUtD QXOD FRQ OR FXDO R ELHQ HO FDSLWDOLVWD QR SXHGH RWUDV PHUFDQFtDV TXH FRQWLHQHQ D VX YH] GHWHUPLQDGD FDQWLGDG GH WUDEDMR ¢6H LJXD
SURGXFLURELHQFRQVLJXHFDUJDU´DOJRPiVµDOSUHFLRGHYHQWDGHOSURGXFWR3HURGHVHU ODQDPEDVPDJQLWXGHV"<VLORKDFHQ¢FXiOHVHOPHFDQLVPRTXHDVHJXUDHVDLJXDOGDG"
DVt HO YDORU GH FDPELR QR HVWDUtD ~QLFDPHQWH UHJXODGR SRU HO WLHPSR GH WUDEDMR 6H KD /DIRUPDPiVVLPSOHGHJDUDQWL]DUHOUHVXOWDGRVHUtDTXHORVLQGLYLGXRVTXHLQWHUFDPELDQ
OOHJDGR D XQD HQFUXFLMDGD VLQ VDOLGD FRQRFLHUDQODVFDQWLGDGHVGHWUDEDMRFRQWHQLGDVHQDPEDVPHUFDQFtDV3HURHVWRQRHV
/RTXHUHVWDGHOFDStWXORTXLQWRHVGHGLFDGRDODQiOLVLVGHODVYDULDFLRQHVDEVROXWDV
\UHODWLYDVGHORVVDODULRVGHORVSUHFLRVGHORVPHWDOHVRORVFHUHDOHV\DODGHVFULSFLyQ
GHORVGLVWLQWRVVLVWHPDVPRQHWDULRV$VtHOSUREOHPDWHyULFRTXHFRQGXFHDODE~VTXH .CKFGCFGSWGGNUCNCTKQHWPEKQPCOGLQTEQOQRWPVQFGTGHGTGPEKCRCTCOGFKTNCTKSWG\CGPVÃTOKPQU
ŐTGCNGUőSWGEWCNSWKGTQVTQFGHNCEVQT
GNRTGEKQFGNQUCNKOGPVQUEQOQGNVTKIQ[NQUEGTGCNGUQEWCNSWKGTQVTQÈPFKEG
GDGHXQDPHGLGDGHOYDORUVHWUDVODGDDOSODQRSUiFWLFR¢FXiOHVODIRUPDPiVDGHFXD FGRTGEKQUTGCRCTGEGT¶PWGXCOGPVGCÌQUFGURWÃUGPNC6GQTÈC)GPGTCNFG-G[PGU
OR TXH RFXUUH HQ HO PXQGR UHDO /D VHJXQGD SRVLELOLGDG FRQVLVWLUtD HQ TXH H[LVWD XQD &RQ WRGR KD\ TXH UHFRQRFHU TXH HQ OR TXH YD GHO LQWULQFDGR GHVDUUROOR QXQFD
PHUFDQFtDFX\RYDORUQXQFDVHPRGLILTXH\SRUWDQWRVLUYDFRPRXQDPHGLGDLQYDULD DQWHV OD OH\ GHO YDORU IXQGDGD HQ HO WUDEDMR KDEtD VLGR IRUPXODGD GH XQD PDQHUD WDQ
EOH XQ SXQWR GH UHIHUHQFLD SDUD HO PXQGR GH ODV PHUFDQFtDV 3HUR WDO LQVWUXPHQWR GH WD[DWLYD ÓD ~QLFD QRUPDµ TXH UHJXOD HO LQWHUFDPELR HV OD FDQWLGDG GH WUDEDMR (O
FRPSDUDFLyQ \ PHGLFLyQ WDPSRFR H[LVWH LQFRQYHQLHQWH HV TXH VHJ~Q VRVWLHQH DKRUD 6PLWK HVWD OH\ GHO YDORU QR RSHUD HQ OD
$QWHHVWRVFRQWUDWLHPSRV6PLWKDWLQDDSUHVHQWDUDOWUDEDMRPLVPRFRPRXQDSR VRFLHGDGFLYLOL]DGDVLQRHQXQKLSRWpWLFRHVWDGRSULPLWLYR\UXGRGHODVRFLHGDGGRQGH
VLEOH PHGLGD LQYDULDEOH SHUR ²FXDQGR OR KDFH² WURSLH]D FRQ XQ SUREOHPD DGLFLRQDO ODV PHUFDQFtDV VH FDPELDEDQ ~QLFD \ H[FOXVLYDPHQWH VHJ~Q HO WLHPSR TXH UHTXLHUH VX
TXHYLHQHDHQWXUELDUVXSUHVXQWRKDOOD]JRHQODVRFLHGDGPRGHUQDODIXHU]DGHWUDED UHVSHFWLYD SURGXFFLyQ +D\ TXH UHFRQRFHU TXH HVWD HV XQD YHUGDGHUD VRUSUHVD SRUTXH
MR WDPELpQ HV XQD PHUFDQFtD \ FRPR WDO WLHQH WDPELpQ XQ SUHFLR HO VDODULR 3DUD HO KDVWD DTXt ²D OR ODUJR GH ORV FLQFR FDStWXORV DQWHULRUHV² QR VH KDEtD KHFKR UHIHUHQFLD
WUDEDMDGRU SURPHGLR HO HVIXHU]R TXH DSOLFD H LQFOXVR HO VXIULPLHQWR TXH H[SHULPHQWD DOJXQD D XQD SUHVXQWD VRFLHGDG SULPLWLYD FRPR REMHWR GH HVWXGLR 0iV SUHFLVDPHQWH
SXHGHQ VHU VLHPSUH VLPLODUHV SHUR FLHUWDPHQWH QR OR HV HO VDODULR TXH UHFLEH (Q HO QDGD LQGLFDED TXH ODV HOXFXEUDFLRQHV GHO FDStWXOR TXLQWR VH UHILULHUDQ D DOJXQD IRUPD
FDStWXORTXLQWRVHUHFRQRFHTXHSRUHOPLVPRWUDEDMRDYHFHVVHREWLHQHPiV\DYHFHV FLyQ HFRQyPLFD TXH QR IXHUD OD VRFLHGDG DFWXDO ¢4Xp RFXUULy HQWRQFHV" (V FRPR VL
PHQRVGLQHURDYHFHVXQDFDQWLGDGPD\RU\RWUDVXQDFDQWLGDGPHQRUGHSURGXFWR VLWLDGRSRUVXVSURSLDVGLILFXOWDGHV6PLWKVHKXELHUDYLVWRIRU]DGRDFRQFHELUXQDVRFLH
1DGDVHJDQDFRQSRVWXODUTXHVDODULRHVFRQVWDQWHHQWpUPLQRVGHOWLHPSRGHWUDEDMR GDG LPDJLQDULD D OD PHGLGD GH VXV SURSLDV QHFHVLGDGHV WHyULFDV XQD VRFLHGDG FDUHQWH
TXH SXHGH DGTXLULU HQ HO FDPELR SXHV SULPHUR KDEUtD TXH H[SOLFDU FXiOHV VRQ ODV GHWRGRVORVREVWiFXORVTXHHQHOFDStWXORTXLQWRLPSLGLHURQDODFDQWLGDGWUDEDMRJREHU
OH\HV TXH ULJHQ OD GHWHUPLQDFLyQ GHO VDODULR OR FXDO HQ OXJDU GH FRQVWLWXLU XQD VROX QDU²GLUHFWDPHQWH²HOYDORUGHFDPELR(QHVWDVRFLHGDGSULPLWLYDHQODTXHORVKRPEUHV
FLyQ SDUD HO SUREOHPD DQWHULRU ²HO GHO YDORU² QR KDFH PiV TXH FRQYHUWLUOR HQ RWUR DOVHUWRGRVHOORVFD]DGRUHVFRQRFHQHOWLHPSRGHWUDEDMRHPSOHDGRHQWRGDVODVSURGXF
PXFKR PiV LQWULQFDGR \ SRU GHFLU DVt GXSOLFDUOR 0iV D~Q VL HO VDODULR IXHUD FRQV FLRQHV²HQHOHMHPSORFDVWRUHV\FLHUYRV²HQODTXHQRH[LVWHQPHGLRVGHSURGXFFLyQ\
WDQWHHQWpUPLQRVGHWLHPSRGHWUDEDMRHVWRTXHUUtDGHFLUTXHHQODVRFLHGDGFDSLWD SRUWDQWRWDPSRFRFDSLWDOLVWDV\HQGRQGHDGHPiVSXHGHKDFHUVHOLEUHXVRGHODVWLHUUDV
OLVWD HO WUDEDMDGRU SURGXFH GXUDQWH GHWHUPLQDGR WLHPSR SHUR UHFLEH D FDPELR GH VX OR TXH ERUUD D ORV WHUUDWHQLHQWHV TXHGD DVt DVHJXUDGR HO FXPSOLPLHQWR GH OD OH\ GHO
WUDEDMRXQDFDQWLGDGGHSURGXFWRFX\RYDORUHVVLHPSUHPHQRUDOWRWDOGHVXSURGXF FDPELRVHJ~QHOWLHPSRGHWUDEDMRHQORWpUPLQRVUHTXHULGRVSRU6PLWK
FLyQ SRUTXH GH RWUR PRGR QR TXHGDUtD QDGD SDUD TXLpQ OR FRQWUDWD 6L DVt IXHUD HO
WUDEDMRFRPDQGDGRSRUHOVDODULRVHUtDVLHPSUHPHQRUDOWUDEDMRTXHHOREUHURLQFRUSR (Q HVH HVWDGR GH FRVDV HO SURGXFWR tQWHJUR GHO WUDEDMR SHUWHQHFH DO WUDEDMD
UD GHVWUX\HQGR DVt OD OH\ GHO YDORU TXH 6PLWK LQWHQWDED GHIHQGHU 'H HVWH PRGR OD GRU \ OD FDQWLGDG GH WUDEDMR FRP~QPHQWH HPSOHDGR HQ DGTXLULU R SURGXFLU
DSDULFLyQ GHO WUDEDMR FRQVLGHUDGR FRPR XQD PHUFDQFtD \ OD GLVFXVLyQ GH VX SUHFLR HO XQD PHUFDQFtD HV OD ~QLFD FLUFXQVWDQFLD TXH SXHGH UHJXODU OD FDQWLGDG GH
VDODULRHQOXJDUGHVLPSOLILFDUODVFRVDVODVKDFHVLHVSRVLEOHDXQPiVFRPSOHMDV WUDEDMR DMHQR TXH FRQ HOOD VH SXHGH DGTXLULU SHUPXWDU R GLVSRQHU 6PLWK
7DOYH]SRUHVWHF~PXORGHGLILFXOWDGHVVLQUHVROYHUDOFRPLHQ]RGHOFDStWXORVH[WR >@
6PLWKDGRSWDXQHQIRTXHFRPSOHWDPHQWHGLIHUHQWH\TXHUHSUHVHQWDXQEUXVFRFDPELR
GHUXPERGHVWLQDGRQRWDQWRDVROXFLRQDUORVLQFRQYHQLHQWHVSODQWHDGRVHQHOFDStWXOR (Q HO ´HVWDGR SULPLWLYR \ UXGRµ HO WUDEDMDGRU SURGXFH PHUFDQFtDV FRQ VXV SURSLDV
TXLQWRVLQRDPRGLILFDUGHFXDMRORVWpUPLQRVGHOSUREOHPD PDQRV\HVGXHxRLQGLVFXWLEOHGHOWRWDOGHVXSURGXFWR&XDQGRHOWUDEDMDGRUSURGXFWRU
FRQFXUUH DO PHUFDGR VyOR HVWDUi GLVSXHVWR D FDPELDU VXV PHUFDQFtDV VL OH RIUHFHQ RWUDV
(QHOHVWDGRSULPLWLYR\UXGRGHODVRFLHGDGTXHSUHFHGHDODDFXPXODFLyQGH TXH FRQWLHQHQ LJXDO FDQWLGDG GH WUDEDMR TXH OD SURSLD 3RUTXH DTXt DO SOHQR FRQRFL
FDSLWDO \ D OD DSURSLDFLyQ GH OD WLHUUD OD ~QLFD FLUFXQVWDQFLD TXH SXHGH VHUYLU PLHQWR GH ORV WLHPSRV GH WUDEDMR VH OH DJUHJD OD SRVLELOLGDG GH FDPELDU GH XQD UDPD GH
GH QRUPD SDUD HO FDPELR UHFtSURFR GH GLIHUHQWHV REMHWRV SDUHFH VHU OD SURSRU SURGXFFLyQ D RWUD 6LHQGR DVt HO VLVWHPD VyOR HQFXHQWUD HO HTXLOLEULR FXDQGR OD UHODFLyQ
FLyQHQWUHODVGLVWLQWDVFDQWLGDGHVGHWUDEDMRTXHVHQHFHVLWDQSDUDDGTXLULUORV GHFDPELRHVSURSRUFLRQDODODFDQWLGDGGHWUDEDMRFRQWHQLGDHQFDGDPHUFDQFtD&RQXQ
6L HQ XQD QDFLyQ GH FD]DGRUHV SRU HMHPSOR FXHVWD XVXDOPHQWH GREOH WUDEDMR VHQFLOOR HMHPSOR HV SRVLEOH PRVWUDU TXH OD OH\ GHO YDORU EDMR HVWRV VXSXHVWRV HVSHFLDOHV
PDWDUXQFDVWRUTXHXQFLHUYRHOFDVWRUQDWXUDOPHQWHVHFDPELDUiSRURYDOGUi UHVLVWH FXDOTXLHU SHUWXUEDFLyQ SRU HMHPSOR SURYHQLHQWHV GH FDPELRV GH OD GHPDQGD
GRVFLHUYRV(VQDWXUDOTXHJHQHUDOPHQWHHVSURGXFWRGHOWUDEDMRGHGRVGtDVR 6L FD]DU XQ FDVWRU LQVXPH GRV KRUDV GH WUDEDMR \ DSUHVDU D XQ FLHUYR UHTXLHUH OD
GHGRVKRUDVYDOJDHOGREOHTXHODTXHHVFRQVHFXHQFLDGHXQGtDRGHXQDKRUD PLWDGGHHVIXHU]RGRVFLHUYRVVHFDPELDUiQSRUXQFDVWRU6XSRQJDPRVDKRUDTXHSRU
6PLWK>@ REUD GH XQ FDPELR FDSULFKRVR HQ ORV JXVWRV GH PLHPEURV GH HVWD VRFLHGDG FUHFH OD
GHPDQGDGHFLHUYRV²HVYHUDQRSRUHMHPSOR\VHSUHILHUHODFDUQHDODSLHOGHFDVWRU²(O
GtDHQTXHHVWRRFXUUDODRIHUWDDQWHULRUGHFLHUYRVVHUiLQVXILFLHQWHSDUDVDWLVIDFHUORV KLVWyULFR 'H PDQHUD TXH HQ OXJDU GH GHVFULELU XQD VRFLHGDG FRQFUHWD \ UHDO 6PLWK
QXHYRV GHVHRV GH ORV FRQVXPLGRUHVSURGXFWRUHV 6H YHULILFDUi HQWRQFHV XQ ´H[FHVR GH FRQVWUX\H XQ ´PRGHORµ D PHGLGD GH VXV OLPLWDFLRQHV WHyULFDV
GHPDQGDµ TXH SUHVLRQDUi DO DO]D VREUH HO ´SUHFLRµ GHO FLHUYR /RV FD]DGRUHV GH FLHUYRV (QHOHVWDGRSULPLWLYRQRVyORVHVXSRQHTXHORVWLHPSRVGHWUDEDMRVRQSRUWRGRV
QR TXHUUiQ GHVSUHQGHUVH GH HOORV D PHQRV FODUR HVWi TXH D FDPELR GH XQ FLHUYR OHV FRQRFLGRV VLQR TXH DGHPiV OD UHWULEXFLyQ GHO WUDEDMDGRU HO VDODULR HV LGpQWLFD DO
HQWUHJXHQ PiV FDVWRUHV TXH ORV TXH DQWHV EDVWDEDQ SDUD TXH VH UHDOL]DUD HVD PLVPD SURGXFWRWRWDOHQWpUPLQRVGHELHQHVHQWpUPLQRVGHGLQHUR\ORTXHHVPiVLPSRUWDQ
WUDQVDFFLyQ 6XSRQJDPRV HQWRQFHV TXH OD UHODFLyQ GH SUHFLRV VH DMXVWD KDVWD OOHJDU D WH HQ WpUPLQRV GH WUDEDMR &RQ OR FXDO HQ UHDOLGDG QR KD\ PRGR GH HYLWDU TXH VH
XQDQXHYDWDVDGHFDPELRGHXQFLHUYRSRUXQFDVWRUDQWHVHUDGRVSRUXQR(QEDVH FXPSOD OD OH\ GHO FDPELR VHJ~Q HO WLHPSR GH WUDEDMR 3RGUtD GHFLUVH WDPELpQ TXH HO
D HVWH UHVXOWDGR VH SRGUtD DILUPDU TXH HO SUHFLR QR HVWi ~QLFDPHQWH UHJLGR SRU OD SUREOHPDTXHGDUHVXHOWRVyORTXHDFRVWRGHFRQYHUWLUVHHQDOJRWULYLDO\GHRSHUDUVyOR
FDQWLGDGGHWUDEDMRVLQRWDPELpQ\SULQFLSDOPHQWHSRUODXWLOLGDGSRUORVJXVWRVTXH HQXQDVRFLHGDGLQYHQWDGD'HPRGRTXHORTXHKDVWDDTXtVHKDEtDDYDQ]DGRSDUHFH
KDQFDPELDGR6LQHPEDUJRDXQTXHHOFDPELRHQODGHPDQGDHVFDSD]GHSURGXFLUXQ TXHGDUHQODQDGDSXHVQRVHKDUHVSRQGLGRDXQHOLQWHUURJDQWHLQLFLDO¢FXiOHVODOH\
GHVYtR HQ ORV SUHFLRV UHVSHFWR GH ORV YDORUHV HQ WpUPLQRV GH WUDEDMR HVWD GHVYLDFLyQ TXH ULJH HO LQWHUFDPELR ²HO YDORU GH FDPELR² HQ OD VRFLHGDG DFWXDO HQ OD VRFLHGDG
QR SRGUi QXQFD VHU GXUDGHUD VHUi VyOR WUDQVLWRULD (Q ODV QXHYDV FLUFXQVWDQFLDV ORV FLYLOL]DGD"
FD]DGRUHV GH FDVWRUHV HQFRQWUDUiQ PiV SURYHFKRVR GHGLFDUVH D SHUVHJXLU FLHUYRV SXHV 6REUHHVWH~OWLPRSXQWRHQHOFDStWXORVH[WRVHSURSRQHXQDH[SOLFDFLyQFRPSOHWD
FRQGRVKRUDVGHWUDEDMRVHREWLHQHXQFDVWRUTXHDKRUDVHFDPELDSRUXQVRORFLHUYR PHQWH QXHYD \ GLVWLQWD FRQRFLGD FRPR ´WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQµ \ TXH
PLHQWUDVTXHVLSDVDQDODRWUDUDPDGHDFWLYLGDG²OD´LQGXVWULDGHOFLHUYRµ²HQODV VRVWLHQHTXHHOYDORUGHFDPELRHVWiGHWHUPLQDGRSRUODVXPDGHOVDODULRODJDQDQFLD\
PLVPDV GRV KRUDV SRGUi REWHQHU GRV FLHUYRV HQ OXJDU GHO ~QLFR TXH VH REWLHQH SRU OD UHQWD YDOH GHFLU GH ODV UHWULEXFLRQHV TXH REWLHQHQ WRGRV ORV TXH SDUWLFLSDQ GHO
PHGLRGHOFDPELRDORVQXHYRVSUHFLRV/DFD]DGHFLHUYRVVHKDYXHOWRPiVOXFUDWLYD SURFHVR SURGXFWLYR WUDEDMDGRUHV FDSLWDOLVWDV WHUUDWHQLHQWHV 1R VH WUDWD VyOR XQ FDP
TXH OD GH FDVWRUHV GH PDQHUD ORV SURGXFWRUHV GH FDVWRU DEDQGRQDUiQ VX RILFLR \ VH ELR GH LGHD VLQR HVSHFtILFDPHQWH XQ UHWURFHVR FRQ UHVSHFWR D OD LGHD RULJLQDO TXH VH
GHVSOD]DUiQ KDFLD OD SURGXFFLyQ GH FLHUYRV LQFUHPHQWDQGR DVt OD RIHUWD SDUD TXH KDEtD GHVDUUROODGR GHVGH ODV SULPHUDV SiJLQDV GH /D ULTXH]D SRUTXH VL KDVWD DKRUD HO
UHVSRQGD D ORV QXHYRV UHTXLVLWRV GH OD GHPDQGD 7DO UHDFRPRGDPLHQWR VyOR FHVDUi WUDEDMRHUDFRQVLGHUDGRFRPROD~QLFDIXHQWHGHODULTXH]D\GHOYDORUHQHVWHFDStWXOR
FXDQGR OD UHODFLyQ GH SUHFLRV VH LJXDOH QXHYDPHQWH D ORV UHTXLVLWRV GH WUDEDMR DO VHGLFHTXH´>V@DODULREHQHILFLR\UHQWDVRQODVWUHVIXHQWHVRULJLQDULDVGHWRGDFODVHGH
FDQ]DQGR HQWRQFHV XQ QXHYR HTXLOLEULR $OFDQ]DGR HVH SXQWR D WRGRV ORV SURGXFWR UHQWD\GHWRGRYDORUGHFDPELRµ6PLWK>@
UHV OHV UHVXOWDUi LQGLIHUHQWH GHGLFDUVH D XQD DFWLYLGDG R D OD RWUD SXHV PHGLDQWH HO (VWXGLHPRV SXHV HO UHFRUULGR TXH FRQGXFH D 6PLWK KDFLD HVWD FRQFOXVLyQ TXH VLJ
FDPELRVHREWLHQHQORVPLVPRVUHVXOWDGRVTXHPHGLDQWHODSURGXFFLyQ(OQXHYRHTXL QLILFD QDGD PiV \ QDGD PHQRV TXH HO DEDQGRQR GH OD WHRUtD GHO YDORU IXQGDGD HQ HO
OLEULR VH ORJUD FXDQGR ORV SUHFLRV VH FRUUHVSRQGHQ FRQ ODV FDQWLGDGHV UHODWLYDV GH WUDEDMR D OD TXH VH KDEtD DGKHULGR IpUUHDPHQWH GHVGH OD ,QWURGXFFLyQ HQ DGHODQWH \
WUDEDMR DXQTXH DKRUD SDUD VXSOLU ODV QXHYDV QHFHVLGDGHV VH KD H[SDQGLGR OD SUR HQ HVSHFLDO HQ ORV SULPHURV SiUUDIRV GHO FDStWXOR TXLQWR
GXFFLyQ GH FLHUYRV
/D FRQFOXVLyQ HV TXH HQ HO HVWDGR SULPLWLYR GH 6PLWK OD ~QLFD FLUFXQVWDQFLD TXH >7@DQ SURQWR FRPR HO FDSLWDO VH DFXPXOD HQ SRGHU GH SHUVRQDV GHWHUPLQDGDV
SXHGHPRGLILFDUORVSUHFLRVGHIRUPDGXUDGHUD\SHUPDQHQWHHVTXHRFXUUDXQFDPELR DOJXQDVGHHOODVSURFXUDQUHJXODUPHQWHHPSOHDUORHQGDUWUDEDMRDJHQWHVODER
HQ OD FDSDFLGDG SURGXFWLYD GHO WUDEDMR HQ DOJXQD GH ODV UDPDV /RV FDPELRV HQ OD ULRVDV VXPLQLVWUiQGROH PDWHULDOHV \ DOLPHQWRV SDUD VDFDU XQ SURYHFKR GH OD
GHPDQGDDIHFWDUiQVyORODVFDQWLGDGHVSURGXFLGDVSHUROXHJRGHODMXVWHHQODRIHUWDHO YHQWD GH VX SURGXFWR R GHO YDORU TXH HO WUDEDMR LQFRUSRUD D ORV PDWHULDOHV $O
SUHFLR UHJUHVDUi D VX QLYHO GH HTXLOLEULR FDPELDUXQSURGXFWRDFDEDGRELHQVHDSRUGLQHURELHQSRUWUDEDMRRSRURWUDV
'HPDQHUDTXHHQHVWHFRQWH[WRVHFXPSOHODOH\GHOYDORUIXQGDGDHQHOWUDEDMR PHUFDGHUtDVDGHPiVGHORTXHVHDVXILFLHQWHSDUDSDJDUHOYDORUGHORVPDWHULD
6PLWKDOFDQ]DDVtVXPHWDVyORTXHORKDFHDFRVWDGHKDFHUOHSHUGHUDODOH\GHOYDORU OHV \ ORV VDODULRV GH ORV REUHURV HV QHFHVDULR TXH VH Gp DOJR SRU UD]yQ GH ODV
WRGRVXLQWHUpVWHyULFRSXHVVHWUDWDUtDGHXQDOH\TXHGHVFULEHHOFRPSRUWDPLHQWRGH JDQDQFLDV TXH FRUUHVSRQGHQ DO HPSUHVDULR HO FXDO FRPSURPHWH VX FDSLWDO HQ
ORVSUHFLRVVyORHQHOHVWDGRSULPLWLYR\UXGRGHODVRFLHGDG3DUDSHRUHVDVRFLHGDGDOD HVD FRQWLQJHQFLD (Q QXHVWUR HMHPSOR HO YDORU TXH HO WUDEDMDGRU DxDGH D ORV
TXH 6PLWK VH UHILHUH QR HV PiV TXH XQD ILFFLyQ DQDOtWLFD FDUHQWH GH WRGR DVLGHUR PDWHULDOHVVHUHVXHOYHHQGRVSDUWHVXQDGHHOODVSDJDHOVDODULRGHORVREUHURV
\ OD RWUD ODV JDQDQFLDV GHO HPSUHVDULR VREUH HO IRQGR HQWHUR GH PDWHULDOHV \
VDODULRVTXHDGHODQWD6PLWK>@
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QVTQUWRWGUVQKORNÈEKVQGPGNŐCLWUVGEN¶UKEQőGUSWGJC[CNKDTGOQXKNKFCFFGN
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$OFRPLHQ]RGHOFDStWXORVH[WR6PLWKDILUPDTXHHQXQDVRFLHGDGVLQFDSLWDOLVWDV $Vt \ WRGR HVWD H[SOLFDFLyQ GH OD JDQDQFLD FRPR XQ H[FHGHQWH VREUH OR TXH VH
QL WHUUDWHQLHQWHV FXDQGR HO SURGXFWR tQWHJUR HTXLYDOH DO VDODULR OD ~QLFD QRUPD TXH SDJDDOREUHURFKRFDFRQXQDGLILFXOWDGTXHHVWiLPSOtFLWDHQHOSDVDMHGH6PLWKSHUR
ULJHHOLQWHUFDPELRHVODFDQWLGDGGHWUDEDMR3HURHVWDVHQFLOODUHJODVHPRGLILFDQLELHQ TXHpVWHQROOHJDVLTXLHUDDUHVDOWDUGHVGHXQSXQWRGHYLVWDDQDOtWLFR,JXDOHVLQYHUVLR
VH DFXPXOD HO FDSLWDO \ VH GLVWULEX\H OD WLHUUD (O FRPLHQ]R GH OD FLWD DOLHQWD FLHUWDV QHVGHFDSLWDOSURSRUFLRQDQLJXDOJDQDQFLD\VLQHPEDUJRKDVWDDTXtVyORVHKDSUHVHQ
HVSHUDQ]DV FRQ UHVSHFWR D OD E~VTXHGD GH XQD FRPSDWLELOLGDG HQWUH OD WHRUtD GHO YDORU WDGRDOWUDEDMRFRPRIXHQWHGHYDORU(OGLOHPDSXHGHUHVXPLUVHDVtHQXQDPDQXIDFWX
IXQGDGD WUDEDMR \ OD DSDULFLyQ GH ODV JDQDQFLDV GHO HPSUHVDULR \ SRU WDQWR WDPELpQ UDTXHVHHPSOHDQPDWHULDOHVPiVFRVWRVRV\HOPLVPRWUDEDMRTXHHQRWUDSRUIXHU]DVH
GHO VDODULR \D TXH SDUHFH VRVWHQHU TXH OD JDQDQFLD VH REWLHQH ´GH OD YHQWD GHO YDORU REWLHQH PiV JDQDQFLD HQ SURSRUFLyQ DO PD\RU GHVHPEROVR GH FDSLWDO 'H PDQHUD TXH
TXH HO WUDEDMR LQFRUSRUD D ORV PDWHULDOHVµ 1R REVWDQWH D UHQJOyQ VHJXLGR VH DILUPD TXH HQODSURGXFFLyQFDSLWDOLVWDODYDORUL]DFLyQGHODVPHUFDQFtDVQRSDUHFHVHUSURSRUFLR
ODVJDQDQFLDVVRQ´DOJRPiVµVREUH\SRUHQFLPDGHODLQYHUVLyQFRQODTXHVHSDJDQORV QDODOWUDEDMRTXHpVWDVHQFLHUUDQ\DTXHHOSURGXFWRGHOFDSLWDOSXHGHGLVSRQHUVREUH
VDODULRV\ORVPDWHULDOHV(VDTXtGRQGHVHSURGXFHHOTXLHEUH/DJDQDQFLDTXHSDUHFtD PiVWUDEDMRDMHQRGHOTXHVHKDHPSOHDGRGHPDQHUDGLUHFWD(QDSDULHQFLDODSDUWHGH
VHUXQDGHGXFFLyQGHOYDORUGHOSURGXFWRFX\DIXHQWHHUDHOWUDEDMRVHFRQYLHUWHDKRUD ODLQYHUVLyQTXHVHDSOLFDDODFRQWUDWDFLyQGHWUDEDMRYLYRSURGXFHJDQDQFLDGHOPLVPR
HQ XQD DGLFLyQ ²FX\R RULJHQ HV GHVFRQRFLGR² DO PRQWR FRUUHVSRQGLHQWH DO SDJR GH ORV PRGRHQTXHORKDFHODSRUFLyQTXHVHGHVWLQDDFRPSUDUPDWHULDSULPD\PDTXLQDULD
VDODULRV\ODVPDWHULDVSULPDV3RU~OWLPRDOFRQFOXLUODIUDVHYXHOYHDDSDUHFHUODLGHD 3DUHFLHUD HQWRQFHV TXH IXHUD HO FDSLWDO PLVPR HO TXH SURGXMHUD OD JDQDQFLD XQ PD\RU
GHTXHODJDQDQFLDSURYLHQHGHOYDORUTXHHOWUDEDMDGRUDxDGHDORVPDWHULDOHVHVGHFLU YDORU R TXH FDGD XQD GH ODV SDUWHV LQWHJUDQWHV GHO FRVWR OR KLFLHUD $FDVR VHD HVWD
QXHYDPHQWH SDUHFH GHFLU TXH OD JDQDQFLD GHEH FRQVLGHUDUVH FRPR XQD GHGXFFLyQ \ HQFHUURQD²TXH6PLWKQRHODERUD\TXHOOHYDUiFDVLXQVLJORGLOXFLGDU²ODTXHORLPSXO
TXHHOYDORUFUHDGRSRUHOWUDEDMRVHÚHVXHOYHµR´GLYLGHµHQGRVSDUWHVXQDFRUUHVSRQ VDDDEDQGRQDUWRGRORTXHKDEtDFRQVHJXLGRKDVWDDTXtHQVXH[SOLFDFLyQGHODGHWHU
GLHQWH DO VDODULR \ RWUD D OD JDQDQFLD PLQDFLyQ GHO YDORU SRU HO WLHPSR GH WUDEDMR ¢&yPR FRQFLOLDU HO KHFKR GH TXH VyOR HO
/DFRQWUDGLFFLyQGHHVWHSDVDMHHVODVLJXLHQWHQRHVORPLVPRGHFLUTXHODIXHQWHGHO WUDEDMR FUHD YDORU FRQ HO KHFKR GH TXH D VyOR XQD SDUWH VH XWLOL]D SDUD SDJDU HO
YDORUHVHOWUDEDMR\TXHHVHYDORUFUHDGRSRUHOWUDEDMRVHUHSDUWHOXHJRHQWUHHOFDSLWDOLVWD VDODULR \ E OD JDQDQFLD HV XQ SRUFHQWDMH TXH VH REWLHQH QR VyOR VREUH OD SDUWH TXH
\HOREUHURVHUHVXHOYHHQVDODULRV\JDQDQFLDVTXHGHFLUTXHHOWUDEDMRFUHDYDORU\HO SDJDHOVDODULRVLQRVREUHHOWRWDOGHOFDSLWDODGHODQWDGRSDUDFRPSUDUIXHU]DGHWUDEDMR
FDSLWDO WDPELpQ OR KDFH \ TXH SRU WDQWR HO SUHFLR HVWi IRUPDGR SRU OD VXPD GHO YDORU \WDPELpQPDTXLQDULD\PDWHULDVSULPDV"
FUHDGRSRUHOWUDEDMR\GHOYDORUFUHDGRSRUHOFDSLWDOWDOFRPRVHH[SUHVDHQODVXPDGH /DDGRSFLyQGHODWHRUtDGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQHVHQGHILQLWLYDXQDUXSWXUD
VDODULRV\JDQDQFLDV(VWD~OWLPDHVODOODPDGDWHRUtDGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ\DTXH FRQ OD SRVLFLyQ DQWHULRU TXH 6PLWK LQWHQWy VRVWHQHU WDQ ODERULRVD FRPR LQIUXFWXRVD
IXHUD GH ODV PDWHULDV SULPDV ²FX\R YDORU WDPELpQ HVWi FRQVWLWXLGR GHO PLVPR PRGR² HO PHQWH D OR ODUJR GHO FDStWXOR TXLQWR
YDORUGHOSURGXFWRVHREWLHQHVXPDQGRORVFRVWRVVDODULDOHV\ODJDQDQFLD 6L OD JDQDQFLD HV XQD SDUWH LQWHJUDQWH GHO YDORU SRU GHUHFKR SURSLR HV QHFHVDULR
(YDOXHPRV D~Q SRU XQ LQVWDQWH HVWD LGHD GH TXH OD JDQDQFLD WRGD OD JDQDQFLD LQYHVWLJDUFXiOHVVXRULJHQ(QORVVLJXLHQWHVSDVDMHV6PLWKVHRFXSDGHSXQWXDOL]DU
TXH SULPDULDPHQWH REWLHQH HO FDSLWDOLVWD VXUJH ´GHO YDORU TXH HO WUDEDMR LQFRUSRUD D ORV TXHODVJDQDQFLDVQRGHEHQFRQIXQGLUVHFRQXQDUHWULEXFLyQREWHQLGDSRUHOFDSLWD
PDWHULDOHVµ (VWD DILUPDFLyQ LQGLFD GRV FRVDV 4XH OD JDQDQFLD QR SURYLHQH GHO OLVWDSRUVXVODERUHVGHLQVSHFFLyQ\GLUHFFLyQ(VDVWDUHDVVRQWUDEDMR\SRUWDQWR
IRQGRTXHHOFDSLWDOLVWDDGHODQWDHQIRUPDGHPDWHULDVSULPDVFX\RYDORUDSDUHFHHQHO VH UHWULEX\HQ FRQ XQ VDODULR VHD TXH ODV UHDOLFH HO FDSLWDOLVWD HQ SHUVRQD X RWUD
SURGXFWR VLQR GHO WUDEDMR TXH ORV REUHURV DxDGHQ D ORV PDWHULDOHV HV GHFLU TXH OD SHUVRQD TXH FRQWUDWH 'LFKD WHRUtD GH OD JDQDQFLD WDPELpQ EDVWDQWH GLIXQGLGD
JDQDQFLD HV WDPELpQ SURGXFWR GHO WUDEDMR KXPDQR \ 4XH HO FDSLWDOLVWD VH DSURSLD
GHXQDFDQWLGDGGHWUDEDMRYLYRPD\RUDOTXHSDJDSRUTXHGHRWURPRGRHOVDODULRVHUtD
LJXDODOYDORUGHOSURGXFWR\QRORHV6LVHVLJXHFRQHVWDOtQHDGHUD]RQDPLHQWRSXHGH OGFKQSWGPQEQORTGPFGNCNG[CRCTGEGCPWNCFCFGJGEJQGPGNTGUWNVCFQUGECODKC
FGUFGGNRWPVQFGXKUVCFGN
FRQFOXLUVH TXH OD JDQDQFLD HV HO H[FHGHQWH R OD SDUWH QR UHWULEXLGD GHO WUDEDMR \ TXH VTCDCLCFQTO¶UVTCDCLQRQTOGPQUVTCDCLQ[
FGUFGGNRWPVQFGXKUVCFGNECRKVCNKUVCOGPQUVTCDCLQRQTO¶U[FGSWG
FGUVCECCNIQSWGHQTOCNOGPVGNGKPFWEGCGTTQTCUCDGTSWGEQPNCCEWOWNCEKÎPFGNECRKVCN[NCRTQRKGFCFFGNCVKGTTCŋ
SRUWDQWRODJDQDQFLD\ODUHQWDHOFDSLWDO\ODSURSLHGDGWHUULWRULDOQRSXHGHQVHUGH GUFGEKTEWCPFQNCUEQPFKEKQPGUFGVTCDCLQCFSWKGTGPWPCGZKUVGPEKCRTQRKCGKPFGRGPFKGPVGHTGPVGCNVTCDCLQŋUG
QLQJ~QPRGRSRUVtIXHQWHVGHYDORU3HURHVWDWHRUtDGHODJDQDQFLDHVDEDQGRQDGDDO OCPKHKGUVCWPPWGXQIKTQUGRTQFWEGCRCTGPVGOGPVG
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ILQDO GHO PLVPR SDVDMH FLWDGR GPNQKPXGTUQFGGNNC5WHQTVCNG\CVGÎTKECEQPUKUVGRTGEKUCOGPVGGPSWGUGRGTECVCFGGUCEQPVTCFKEEKÎP[NCUWDTC[CCN
OKUOQVKGORQSWGUWFGDKNKFCFVGÎTKECTGUKFGGPSWGUGXGKPFWEKFQCGTTQTGPEWCPVQCNCNG[IGPGTCNKPENWUQGPNQVQECPVG
CNUKORNGECODKQFGOGTECPEÈCUGPSWGPQEQORTGPFGSWGGUVCEQPVTCFKEEKÎPPCEGRTGEKUCOGPVGFGNJGEJQFGSWGNC
OKUOCHWGT\CFGVTCDCLQUGEQPXKGTVGGPWPCOGTECPEÈC[FGSWGGURTGEKUCOGPVGGNXCNQTFGWUQFGGUVCOGTECPEÈC
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/CTZ
EQPVKPWCFQTO¶UNÕEKFQ
4KECTFQEWCPFQTGEQPQEGSWGŐUGRTQFWEGWPCITKGVCFGSWGPQUCDGEÎOQCVTCXÃUFGWP =?C
LQWHQWDHVWDEOHFHUXQDSURSRUFLyQHQWUHHOHVIXHU]RGHOFDSLWDOLVWD\ODPDJQLWXGGH UUHVSRQGHDORVEHQHILFLRVGHOFDSLWDOHPSOHDGRHQDGHODQWDUORVVDODULRV\VXPL
ODV JDQDQFLDV SHUR 6PLWK GHPXHVWUD TXH QR H[LVWH UHODFLyQ HQWUH DPEDV \ TXH HQ QLVWUDUORVPDWHULDOHVGHODHPSUHVD6PLWK>@
FRQVHFXHQFLD OD JDQDQFLD HV DOJR GLVWLQWR GHO VDODULR GH GLUHFFLyQ 7DO WHRUtD GH OD
JDQDQFLD HV DGHPiV LQHILFD] SDUD GDU FXHQWD GH XQ VHJXQGR UDVJR TXH FDUDFWHUL]D 1XHYDPHQWH HO FRPLHQ]R GHO SDVDMH SDUHFH HVWDU DERQDQGR OD LGHD GH TXH ORV
DODVJDQDQFLDVGHOFDSLWDOLVWDVXFXDQWtDHVWiVLHPSUHHQSURSRUFLyQDOPRQWRWRWDO EHQHILFLRVVRQXQDSRUFLyQTXHHOFDSLWDOLVWDVHDSURSLDGHOSURGXFWRFX\RYDORUFUHDHO
GHO FDSLWDO LQYHUWLGR 6PLWK SDUHFH DTXt VXFXPELU DQWH OD DSDULHQFLD TXH SURGXFH WUDEDMDGRUSHURODVHJXQGDVRVWLHQHTXHIXHUDGHOHVWDGRSULPLWLYR\UXGRGHODVRFLH
HVWHIHQyPHQRHVGHFLUTXHHOFDSLWDOHVHOTXHFUHDSRUVtPLVPRODJDQDQFLD\SRU GDG ODV UHODFLRQHV GH FDPELR QR HVWiQ JREHUQDGDV H[FOXVLYDPHQWH SRU OD FDQWLGDG GH
HVR FXiQWR PD\RU VHD OD PDJQLWXG GH OD LQYHUVLyQ GH FDSLWDO PD\RU VHUi HO PRQWR WUDEDMR(VWRVHGHEHDHOWUDEDMRHPSOHDGRSDUDSURGXFLUXQDPHUFDQFtD²RPiVELHQ
GH OD JDQDQFLD GH PDQHUD TXH FRQFOX\H TXH OD JDQDQFLD VH VXPD DO VDODULR SDUD ODSDUWHTXHFRUUHVSRQGHDOVDODULR²HVVLHPSUHPHQRUTXHHOWUDEDMRTXHFRQHVDPHUFDQ
FRQIRUPDU HO YDORU R SUHFLR GHO SURGXFWR FtD SXHGH REWHQHUVH HQ HO LQWHUFDPELR SXHV WLHQH TXH H[LVWLU XQD ´FDQWLGDG DGLFLRQDOµ
3HUR¢GHGyQGHVXUJHHVDJDQDQFLDFyPRVHIRUPD\SRUTXpYDDGDUDPDQRVGHO SDUDUHWULEXLUDOFDSLWDOLVWD'HHVWDPDQHUDFRQODDSDULFLyQGHOFDSLWDOLVWDHOYDORUGHO
FDSLWDOLVWD" +DVWD DTXt VDEHPRV VHJ~Q HO IUDJPHQWR FLWDGR TXH HO FDSLWDOLVWD DGHODQWD SURGXFWR GHEH VHU VLHPSUH PD\RU DO VDODULR \ HVWD GLIHUHQFLD HV MXVWDPHQWH OD JDQDQFLD
HOFDSLWDODUULHVJDRFRPSURPHWHVXFDSLWDO\TXH´QRWHQGUiLQWHUpVDOJXQRµHQLQYHU 2YLVWRDODLQYHUVDSXHGHGHFLUVHTXHODJDQDQFLDVHVXPDDOVDODULRSDUDFRQIRUPDUHO
WLUVLQRHVSHUDVHUHSRQHUHOFDSLWDOTXHKDDGHODQWDGR\REWHQHUDGHPiVXQDJDQDQFLD SUHFLR
SURSRUFLRQDODVXPRQWR/DGLILFXOWDGGHODFXHVWLyQQRSXHGHH[DJHUDUVH8QDSRVLEOH (OSUREOHPDTXHVHxDOD6PLWKSXHGHSODQWHDUVHHQWpUPLQRVGHKRUDVGHWUDEDMR6L
UHVSXHVWD VHQFLOOD HV TXH SUHFLVDPHQWH HO ÚLHVJRµ R ´FRPSURPLVRµ HV OD IXHQWH GH OD XQDPHUFDQFtDTXHUHTXLHUHKRUDVGHWUDEDMRTXHVHSDJDQFRPRVDODULRDOWUDEDMDGRU
JDQDQFLD(VFLHUWRTXHQDGLHLQYHUWLUtDVXFDSLWDOVLDOKDFHUORQRREWXYLHUDPiVGHOR OXHJRVHFDPELDSRURWUDVHQFX\DSURGXFFLyQVHHPSOHDURQKRUDVXQDSDUWHSDJDHO
TXH LQLFLDOPHQWH DUULHVJy SHUR ¢HV HVD XQD H[SOLFDFLyQ FRQYLQFHQWH VREUH HO RULJHQ VDODULR RWUD OD JDQDQFLD /R TXH QR VH KDFH H[SOtFLWR SUHFLVDPHQWH HV GH GyQGH SUR
GH OD ULTXH]D DGLFLRQDO TXH UHFLEH" (Q RWUDV SDODEUDV ¢HV HO ÚLHVJRµ XQD IXHQWH GH YLHQHQHVDVKRUDVDGLFLRQDOHVTXHODPHUFDQFtDFRPDQGDSDUDUHWULEXLUDOFDSLWDOLVWD
YDORU" /D RWUD SRVLELOLGDG FRQVLVWH HQ GHFLU TXH OR TXH SURGXFH OD JDQDQFLD HV HO ,QGXGDEOHPHQWH SRGUtD RFXUULU TXH XQ FDSLWDOLVWD ORJUDUD FRORFDU VX PHUFDQFtD SRU
FDSLWDOHQVtPLVPR6LQHPEDUJRHOFDSLWDOLVWDDGHODQWDXQPRQWRFRQHOTXHFRPSUD PiVGHORTXHYDOHREWHQLHQGRXQSURGXFWRTXHUHTXLHUHPiVWUDEDMRDFDPELRGH
ORV PDWHULDOHV \ WDPELpQ SDJD ORV VDODULRV SHUR OD JDQDQFLD TXH REWLHQH LQGHSHQ XQRTXHUHTXLHUHPHQRVHQJDxDQGRDRWURYHQGHGRU/RTXHQXQFDSXHGHSDVDUHV
GLHQWHPHQWH GH OD FRPSRVLFLyQ HQ TXH VH GLYLGD VX LQYHUVLyQ HQWUH XQR \ RWUR UHQ TXH WRGD OD FODVH GH ORV FDSLWDOLVWDV HQ VX FRQMXQWR REWHQJDQ D OD YH] VLPXOWiQHD
JOyQ HV VLHPSUH XQ SRUFHQWDMH VREUH HO PRQWR WRWDO GH PDQHUD TXH OD JDQDQFLD PHQWH HVH WUDEDMR DGLFLRQDO EDMR OD IRUPD GH ODV JDQDQFLDV DJUHJDGDV 'H KHFKR
DSDUHFHDSULPHUDYLVWDFRPRDOJRTXHVHDJUHJDDOPRQWRGHORVVDODULRV\ORVPDWH SRGUtDVRVWHQHUVHTXHHVWDH[SOLFDFLyQVREUHODIXHQWHGHODJDQDQFLDQRHVPiVTXH
ULDOHV SHUR QR TXHGD FODUR TXH VHD HO FDSLWDO HO TXH SURGXFH HVD JDQDQFLD /RV XQD YHUVLyQ VRILVWLFDGD GH OD TXH SURSRQtD HO PHUFDQWLOLVPR DO VRVWHQHU TXH ORV
LQWHUURJDQWHV VH PXOWLSOLFDQ $Vt \ WRGR OR TXH Vt UHVXOWD LQQHJDEOH HV TXH OD WHRUtD EHQHILFLRV VH SURGXFHQ HQ HO FRPHUFLR FRPSUDQGR EDUDWR \ YHQGLHQGR FDUR
GHOYDORUTXH6PLWKKDEtDH[SXHVWRHQHOFDStWXORTXLQWR²GHIRUPDLQVDWLVIDFWRULDH 5HFDSLWXOHPRV(QORVSULPHURVSDVDMHVGHOFDStWXORVH[WRVHKDQVXJHULGRGHPD
LQFRPSOHWD² QR HV FDSD] GH H[SOLFDU HO RULJHQ GH OD JDQDQFLD < TXH OD VROXFLyQ QHUD\X[WDSXHVWDHLQVXILFLHQWHPHQWHKLOYDQDGDYDULDVWHRUtDVGLVWLQWDVVREUHHORULJHQ
DGRSWDGDHQHOFDStWXORVH[WRDEUHXQWHQGDOGHGXGDV6PLWKQRREVWDQWHSURVLJXH GH OD JDQDQFLD OD JDQDQFLD HV HQWHQGLGD FRPR L XQD VXVWUDFFLyQ GHO WUDEDMR PiV
FRQ VXV UHIOH[LRQHV DGHODQWH VHUi EDXWL]DGD ´SOXVYDOtDµ LL XQD UHFRPSHQVD DO ULHVJR LLL XQ EHQHILFLR
DGLFLRQDOTXHVHREWLHQHHQHOFDPELR\LYFRPRXQSURGXFWRJHQXLQRGHOFDSLWDO6HD
>(@O EHQHILFLR GHO FDSLWDO IRUPD SDUWH GHO SUHFLR GH ODV PHUFDQFtDV \ HV SRU FRPR IXHUH OD IDOWD GH XQD H[SOLFDFLyQ SUHFLVD QR PRGLILFD OR SULQFLSDO HO YLROHQWR
FRPSOHWR GLIHUHQWH GH ORV VDODULRV GHO WUDEDMR ORV FXDOHV VH UHJXODQ SRU SULQFL FDPELR GH UXPER TXH VXIUH OD WHRUtD GHO YDORU 8QD YH] TXH HO FDSLWDOLVWD KDFH VX
SLRV FRPSOHWDPHQWH GLIHUHQWHV (Q HVWDV FRQGLFLRQHV HO SURGXFWR tQWHJUR GHO DSDULFLyQODFDQWLGDGGHWUDEDMRGHMDGHVHUOD~QLFDQRUPDTXHULJHHOLQWHUFDPELRWDO
WUDEDMRQRVLHPSUHSHUWHQHFHDOWUDEDMDGRUKDGHFRPSDUWLUORHQODPD\RUSDUWH FRPRSDVDEDHQHOFDStWXORTXLQWR(VDOH\GHOYDORUVHGLFHDKRUDVHDSOLFDH[FOXVLYD
GHORVFDVRVFRQHOSURSLHWDULRGHOFDSLWDOTXHORHPSOHD/DFDQWLGDGGHWUDED PHQWHDOPXQGRSULPLWLYR
MR TXH VH JDVWD FRP~QPHQWH HQ DGTXLULU R SURGXFLU XQD PHUFDQFtD QR HV OD 2WUR WDQWR RFXUUH FRQ OD DSURSLDFLyQ GH OD WLHUUD \ VX FRUUHODWR HQ ORV FRVWRV GH
~QLFD FLUFXQVWDQFLD TXH UHJXOD OD FDQWLGDG VXVFHSWLEOH GH DGTXLULUVH FRQ HOOD SURGXFFLyQHVGHFLUFRQODDSDULFLyQGHXQDUHQWDTXHGHEHSDJDUVHDOWHUUDWHQLHQWHD
SHUPXWDUVH R FDPELDUOD (YLGHQWHPHQWH KD\ XQD FDQWLGDG DGLFLRQDO TXH FR FDPELRGHOXVRGHVXVWHUUHQRVFRQILQHVSURGXFWLYRV
'HVGH HO PRPHQWR HQ TXH ODV WLHUUDV GH XQ SDtV VH FRQYLHUWHQ HQ SURSLHGDG GH ODV UHWULEXFLRQHV GH ORV WUDEDMDGRUHV ORV FDSLWDOLVWDV \ ORV WHUUDWHQLHQWHV (Q EDVH DO
SULYDGD GH ORV WHUUDWHQLHQWHV pVWRV FRPR ORV GHPiV KRPEUHV GHVHDQ FRVHFKDU FDStWXORTXLQWR²\HQHOHVWDGRSULPLWLYR\UXGRGHODVRFLHGDG²HOSUHFLRVHGHWHUPLQD
GRQGH QXQFD VHPEUDURQ \ H[LJHQ XQD UHQWD KDVWD SRU HO SURGXFWR QDWXUDO GHO SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR \ OXHJR GHEH VRPHWHUVH DO SURFHVR GH GLVWULEXFLyQ HQWUH ODV
VXHOR/DPDGHUDGHOERVTXHODKLHUEDGHOFDPSR\WRGRVORVIUXWRVQDWXUDOHVGH FODVHV VRFLDOHV 6PLWK QR FRQVLJXH WDPSRFR IRUPXODU ODV OH\HV GH OD GLVWULEXFLyQ (O
ODWLHUUDTXHFXDQGRpVWDHUDFRP~QVyOROHFRVWDEDQDOWUDEDMDGRUHOHVIXHU]R YDORU´PDQGDµVREUHODGLVWULEXFLyQ3HUROXHJRHQHOFDStWXORVH[WRVRQODVUHWULEXFLR
GH UHFRJHUORV FRPLHQ]DQ D WHQHU LQFOXVR SDUD pO XQ SUHFLR DGLFLRQDO +D GH QHVHQVXFDUiFWHUGHFRVWRVODVTXHFRQIRUPDQHOSUHFLR
SDJDUDOWHUUDWHQLHQWHXQDSDUWHGHORTXHVXWUDEDMRSURGXFHRUHFROHFWD(VWD
SRUFLyQRORTXHHVORPLVPRHOSUHFLRGHHOODFRQVWLWX\HODUHQWDGHODWLHUUD\
VHKD\DHQHOSUHFLRGHODPD\RUSDUWHGHORVDUWtFXORVFRPRXQWHUFHUFRPSR 2TGEKQPCVWTCNRTGEKQFGOGTECFQ[NG[GUFGNCFKUVTKDWEKÎP
QHQWH6PLWK>@
/DQXHYDH[SOLFDFLyQVXPLQLVWUDGDHQHOFDStWXORVH[WRVRVWLHQHTXHHOSUHFLRYD
6H REWLHQH DVt OR TXH KHPRV OODPDGR WHRUtD GHO YDORU IXQGDGD HQ ORV FRVWRV GH ORU GH WRGD PHUFDQFtD VH IRUPD FRPSXWDQGR VXV FRVWRV GH SURGXFFLyQ TXH D VX YH]
SURGXFFLyQ \D TXH HVRV ´FRPSRQHQWHVµ GHO SUHFLR FREUDQ YLGD SURSLD \ HQ OXJDU GH HVWiQFRPSXHVWRVHQ~OWLPDLQVWDQFLDSRUVDODULRVJDQDQFLDV\UHQWDV$VLPSOHYLVWD
VHUORVUXEURVHQORVTXHVHUHSDUWHHOYDORUFUHDGRSRUHOWUDEDMRVHWUDQVIRUPDQHQHO GHVGH XQD SHUVSHFWLYD HVWULFWDPHQWH FRQWDEOH HVWD DILUPDFLyQ SDUHFH PiV TXH XQD
IXQGDPHQWR PLVPR GHO YDORU HQ WUHV IXHQWHV LQGHSHQGLHQWHV TXH FRQIRUPDQ HO SUH H[SOLFDFLyQWHyULFDXQDWDXWRORJtDWDQKXHUDFRPRLQGLVFXWLEOH3RUTXHDWRGDVOXFHV
FLR4XHGDFRQVXPDGDHQWRQFHVXQDSRUDVtGHFLUORWUDQVXEVWDQFLDFLyQTXHHQUHD HOSUHFLRtQWHJURGHFXDOTXLHUPHUFDQFtDYDDGDUDODVPDQRVGHOFDSLWDOLVWDTXLHQDVX
OLGDG VH HQFRQWUDED \D ODWHQWH HQ OD DQWHULRU FRQIXVLyQ HQWUH HO WUDEDMR FRQVLGHUDGR YH]SDJDFRQHVHPRQWRORVVDODULRV\ODUHQWD$OILQDOGHOGtDVLOODPDPRVJDQDQFLDVD
FRPRODIXHQWHGHOYDORU\HOVDODULR$KRUDHOVDODULRMXQWRFRQODUHQWD\ODJDQDQ DTXHOODSDUWHTXHFRQVHUYDHOFDSLWDOLVWDLQHYLWDEOHPHQWHHOSUHFLRVHUiLJXDODODVXPD
FLD VH FRQYLHUWHQ HQ ORV WUHV IDFWRUHV TXH GDQ RULJHQ DO SUHFLR 3RU HVWH FDPLQR VH GHODVSRUFLRQHVHQODVTXHVHUHSDUWLyGLFKRPRQWRQLXQSHVRPiVQLXQSHVRPHQRV
OOHJDDODGHFHSFLRQDQWHFRQFOXVLyQ²HQYLVWDGHORVHVIXHU]RVUHDOL]DGRVHQHOFDStWX 6LQHPEDUJRHVWDH[SOLFDFLyQVXSHUILFLDO²SXHVDWDxHVyORDIHQyPHQRVREVHUYDEOHV
OR TXLQWR² GH TXH HQ OD VRFLHGDG FLYLOL]DGD HQ FRQWUDVWH FRQ HO HVWDGR SULPLWLYR \ SUHFLRV \ FRVWRV² UHTXLHUH XQD DFODUDFLyQ DGLFLRQDO /DV FLUFXQVWDQFLDV FR\XQWXUDOHV
UXGR OD FDQWLGDG GH WUDEDMR QR UHJXOD HO LQWHUFDPELR (Q XQ PXQGR VLQ FDSLWDOLVWDV GHOPHUFDGRSXHGHQKDFHUYDULDUV~ELWDPHQWHORVSUHFLRV\WDPELpQORVFRVWRV$OFDP
QL WHUUDWHQLHQWHV OD FDQWLGDG GH WUDEDMR HUD HTXLYDOHQWH DO VDODULR \ pVWH DO SURGXFWR ELDU ORV SUHFLRV DOJXQR GH ORV FRPSRQHQWHV GHEHUi WDPELpQ PRGLILFDUVH JHQHUDOPHQ
WRWDO \ SRU WDQWR DO SUHFLR GH ODV PHUFDQFtDV 3HUR DKRUD KD\ TXH ´DGLFLRQDUµ PiV WHODJDQDQFLDSXHVHOFDSLWDOLVWDVHUiTXLpQHQSULPHUDLQVWDQFLDUHFLEDHVRVLQJUHVRV
YDORU VREUH HO WUDEDMR \ VXV VDODULRV SDUD SDJDU JDQDQFLD \ UHQWD $Vt 6PLWK OOHJD D DGLFLRQDOHV PLHQWUDV HO REUHUR \ HO WHUUDWHQLHQWH VXHOHQ SDXWDU VXV UHWULEXFLRQHV GH
FRQFOXLU TXH OD JDQDQFLD \ OD UHQWD ODV UHWULEXFLRQHV ORV FRVWRV GHEHQ FRQVLGHUDU DQWHPDQR 8QD WHRUtD GHO YDORU TXH VLPSOHPHQWH DILUPH TXH ORV SUHFLRV REVHUYDEOHV
VHHOODVPLVPDVHQVtODVIXHQWHVGHOYDORU VRQ LJXDOHV D ORV FRVWRV HURJDGRV FRQVLGHUDQGR WDPELpQ DO EHQHILFLR GHO FDSLWDOLVWD
FRPR XQ FRVWR GHVFULEH XQD YHUGDG LQFRQWURYHUWLEOH SHUR QR H[SOLFD DEVROXWDPHQWH
(Q XQ SDtV FLYLOL]DGR VRQ PX\ SRFDV ODV PHUFDQFtDV FX\R YDORU GH FDPELR VH QDGD\QRFRQVWLWX\HSRUWDQWRXQDWHRUtDGHOYDORU
GHED ~QLFDPHQWH DO WUDEDMR SRUTXH HQ OD PD\RUtD GH HOODV HQWUDQ HQ EDVWDQWH 3RU HVWH PRWLYR HQ HO FDStWXOR VpSWLPR 6PLWK HVWDEOHFH XQD VHSDUDFLyQ DQDOtWLFD
SURSRUFLyQODUHQWD\HOEHQHILFLRGHGRQGHUHVXOWDTXHHOSURGXFWRDQXDOGHVX HQWUHHOSUHFLRUHJLVWUDGRHQFDGDPRPHQWRHQHOPHUFDGR\RWURÝDORUµDOTXHGHQR
WUDEDMRHVVLHPSUHVXILFLHQWHSDUDFRPSUDURGLVSRQHUGHXQDPD\RUFDQWLGDGGH PLQD ´SUHFLR QDWXUDOµ GH OD PHUFDQFtD (O SUHFLR QDWXUDO QR HVWi UHODFLRQDGR FRQ ORV
WUDEDMRGHOTXHVHHPSOHDHQREWHQHUPDQXIDFWXUDU\WUDQVSRUWDUHOSURGXFWRDO UHTXLVLWRV GH WUDEDMR VLQR TXH HQ OtQHD FRQ OD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ HV
PHUFDGR6PLWK>@ VHQFLOODPHQWH DTXHO TXH DOFDQ]D SDUD SDJDU ÓD WDVD SURPHGLR R FRUULHQWHµ GH VDODULRV
EHQHILFLRV \ UHQWDV
'LFKRGHRWURPRGRVLSRUWUDEDMRVHHQWLHQGHVDODULRHOYDORUGHOSURGXFWRGHEH
VHUPD\RUDOVDODULRSDUDSDJDUDOWHUUDWHQLHQWH\DOFDSLWDOLVWD'HDKtTXH6PLWKLQYLHU >(@VWRV QLYHOHV SURPHGLRV VH SXHGHQ OODPDU WDVDV QDWXUDOHV GH ORV VDODULRV GHO
WDVXOH\DQWHULRU\REWHQJDHOSUHFLRVXPDQGRORVFRPSRQHQWHVGHOFRVWR$KRUDELHQ EHQHILFLR \ GH OD UHQWD HQ HO WLHPSR \ OXJDU HQ TXH JHQHUDOPHQWH SUHYDOHFHQ
VL HO SUHFLR VH IRUPD DJUHJDQGR HO VDODULR OD JDQDQFLD \ OD UHQWD OD GHWHUPLQDFLyQ GHO
YDORUGHFDPELRWHUPLQDUHSRVDQGRFRPSOHWDPHQWHVREUHODVOH\HVHVWDEOHFHQHOPRQWR #PVGUFGCDQTFCTGUVCUGEEKÎPUGUWIKGTGNGGTNQUECRÈVWNQUCFG.CTKSWG\C
&XDQGRHOSUHFLRGHXQDFRVDHVQLPiVQLPHQRVTXHHOVXILFLHQWHSDUDSDJDUOD 8Q HMHPSOR SXHGH IDFLOLWDU OD FRPSUHQVLyQ GHO UD]RQDPLHQWR 6XSyQJDVH TXH OD
UHQWD GH OD WLHUUD ORV VDODULRV GHO WUDEDMR \ ORV EHQHILFLRV GHO FDSLWDO HPSOHDGR SURGXFFLyQ GH XQ PHWUR GH WHOD QHJUD WLHQH XQ FRVWR GH SHVRV SDUD SDJDU ORV
HQ REWHQHUOD SUHSDUDUOD \ WUDHUOD DO PHUFDGR GH DFXHUGR FRQ VXV SUHFLRV FR LQVXPRV\TXHDOFDQ]DQSDUDUHWULEXLUVHJ~QODWDVDSURPHGLRDORVWUDEDMDGRUHVFRQ
UULHQWHV DTXpOOD VH YHQGH SRU OR TXH VH OODPD VX SUHFLR QDWXUDO 6PLWK >@ XQ VDODULR GH SHVRV \ D ORV FDSLWDOLVWDV FRQ XQD JDQDQFLD GH SHVRV WDPELpQ /D
GHPDQGDGHWHODDOSUHFLRGHSHVRVDOFDQ]DDPHWURVGLDULRVGHPDQGDHIHFWLYD
6L SRU FDXVD GH XQ GXHOR S~EOLFR OD GHPDQGD FUHFH V~ELWDPHQWH ORV FRPSUDGRUHV
(OSUHFLRQDWXUDOHVHOTXHDOFDQ]DSDUDSDJDUORVVDODULRVORVEHQHILFLRV\ODVUHQWDV FRPSHWLUiQSRUODFDQWLGDGGLVSRQLEOHHOHYDQGRHOSUHFLRGHPHUFDGRGHODWHODQHJUD
SURPHGLDOHV (O SUHFLR DO TXH HIHFWLYDPHQWH VH YHQGHQ ODV PHUFDQFtDV HQ FDGD VLWXD SRUHQFLPDGHOSUHFLRQDWXUDOKDVWDGLJDPRVOOHJDUDORVSHVRV6LVRQORVFDSLWDOLV
FLyQ SDUWLFXODU VH GHQRPLQD ´SUHFLR GH PHUFDGRµ \ SXHGH HQFRQWUDUVH SRU HQFLPD R WDV TXLHQHV VH TXHGDQ FRQ OD GLIHUHQFLD OD JDQDQFLD HQ HVWD UDPD VHUi PD\RU TXH OD
SRUGHEDMRGHOSUHFLRQDWXUDO/DRIHUWD\ODGHPDQGDUHJXODQHOSUHFLRGHPHUFDGRVL JDQDQFLDQDWXUDOSURPHGLR2WURVFDSLWDOLVWDVGLULJLUiQVXVFDSLWDOHVKDFLDODSURGXF
OD FDQWLGDG GH XQD PHUFDQFtD TXH HQ GHWHUPLQDGR PRPHQWR VH OOHYD DO PHUFDGR QR FLyQ GH WHOD HOHYDQGR OD RIHUWD KDVWD TXH OD JDQDQFLD \ HO SUHFLR UHFREUHQ VX QLYHO
DOFDQ]DSDUDFXEULUODVQHFHVLGDGHVGHODGHPDQGDTXHGHHOODKDEUtDDOSUHFLRQDWXUDO QRUPDO /D FRQFOXVLyQ HV TXH
GDGR SRU ORV FRVWRV SURPHGLDOHV VH LQLFLDUi XQD FRPSHWHQFLD HQWUH ORV FRPSUDGRUHV
SDUD REWHQHU ODV XQLGDGHV GLVSRQLEOHV GHO DUWtFXOR TXH VH UHVXHOYH D WUDYpV GHO LQFUH (OSUHFLRQDWXUDOYLHQHDVHUSRUHVRHOSUHFLRFHQWUDODOUHGHGRUGHOFXDOJUDYL
PHQWR GHO SUHFLR GH PHUFDGR SRU HQFLPD GHO QLYHO QDWXUDO &XDQGR D OD LQYHUVD OD WDQ FRQWLQXDPHQWH ORV SUHFLRV GH WRGDV ODV PHUFDQFtDV &RQWLQJHQFLDV GLYHUVDV
FDQWLGDG RIUHFLGD HQ HO PHUFDGR H[FHGH D OD GHPDQGD HIHFWLYD HV GHFLU OD FDQWLGDG SXHGHQ D YHFHV PDQWHQHUORV VXVSHQGLGRV GXUDQWH FLHUWR WLHPSR SRU HQFLPD R
GHVHDGD DO SUHFLR QDWXUDO HO SUHFLR GH PHUFDGR WHQGHUi D UHGXFLUVH SRU GHEDMR GHO SRUGHEDMRGHDTXpOSHURFXDOHVTXLHUDTXHVHDQORVREVWiFXORVTXHOHVLPSLGHQ
FRVWR SURPHGLR SUHFLR QDWXUDO ÔQLFDPHQWH FXDQGR OD FDQWLGDG OOHYDGD DO PHUFDGR DOFDQ]DU VX FHQWUR GH UHSRVR \ SHUPDQHQFLD FRQWLQXDPHQWH JUDYLWDQ KDFLD pO
FRLQFLGHFRQODGHPDQGDGDHOSUHFLRGHPHUFDGRHVLJXDODOSUHFLRQDWXUDO\QLQJXQD 'HHVWHPRGRHOFRQMXQWRGHDFWLYLGDGHVGHVDUUROODGDVDQXDOPHQWHSDUDVLWXDU
IXHU]D HPSXMD HO SUHFLR KDFLD DUULED R KDFLD DEDMR FXDOTXLHU PHUFDQFtD HQ HO PHUFDGR VH DMXVWD HQ IRUPD QDWXUDO D OD GHPDQGD
6LQ HPEDUJR HO SUHFLR GH PHUFDGR QR SXHGH DOHMDUVH GHPDVLDGR GHO SUHFLR QDWX HIHFWLYD6PLWK>@
UDO(VWRVHGHEHDTXHÓDFDQWLGDGGHFXDOTXLHUPHUFDQFtDTXHVHOOHYDDOPHUFDGRVH
DMXVWD SRU Vt PLVPD D OD GHPDQGD HIHFWLYDµ 6PLWK >@ 6L OD GHPDQGD 6PLWK REVHUYD TXH HQ FRQGLFLRQHV GH OLEUH FRPSHWHQFLD HO SUHFLR GH PHUFDGR QR
HIHFWLYDTXHHVODFDQWLGDGTXHVHGHVHDDGTXLULUVHDOSUHFLRQDWXUDOVHPDQWLHQHSRU SXHGHPDQWHQHUVHSRUPXFKRWLHPSRGHEDMRGHOSUHFLRQDWXUDOSXHVWDOVLWXDFLyQFRQ
GHEDMRGHODRIHUWDHOSUHFLRGHPHUFDGRFDHUi\DOJXQRGHORVFRPSRQHQWHVGHOSUHFLR GXFLUiDTXHVHUHWLUHHOFDSLWDOODWLHUUD\RHOWUDEDMRHPSOHDGRVHQDTXHOODDFWLYLGDG
GHEHUi SDJDUVH SRU GHEDMR GH VX WDVD QDWXUDO OR TXH FRQGXFH D OD UHGXFFLyQ GH OD 6LQHPEDUJRH[LVWHXQDDVLPHWUtDSXHVODVLWXDFLyQLQYHUVDSXHGHSHUGXUDUHVGHFLUHO
FDQWLGDGSURGXFLGDGHHVHDUWtFXOR&XDQGRODGHPDQGDSRUHOFRQWUDULRH[FHGHDOD SUHFLRGHPHUFDGRSXHGHTXHGDUVXVSHQGLGRSRUHQFLPDGHOSUHFLRQDWXUDO´REWHQLHQ
RIHUWD OD SURGXFFLyQ WHQGHUi D HOHYDUVH KDVWD VDWLVIDFHU GH HVWH PRGR D OD GHPDQGD GRDVtJDQDQFLDVVDODULRVREHQHILFLRVH[WUDRUGLQDULRVµ¢&yPRVHFRQVLJXHHVWHSULYLOH
HIHFWLYDHQYLUWXGGHODMXVWHDQWHVH[SOLFDGRSHURGHPDQHUDLQYHUVD'HHVWDPDQHUD JLR"(QSULPHUOXJDUH[LVWHODSRVLELOLGDGGHJXDUGDUXQVHFUHWRFRPHUFLDOXQDRSRUWX
H[LVWH XQD WHQGHQFLD D OD LJXDODFLyQ GH OD JDQDQFLD HO VDODULR \ OD UHQWD HQ WRGDV ODV QLGDG GH PHUFDGR TXH SRFRV FRQRFHQ R XQR LQGXVWULDO XQD WpFQLFD SURGXFWLYD PiV
SURGXFFLRQHV GH PRGR TXH HQ QLQJXQD FRPSRQHQWH GHO SUHFLR VH XELTXH SRU HQFLPD HILFLHQWH (Q VHJXQGR OXJDU DOJ~Q SURGXFWRU SXHGH GLVSRQHU GH WLHUUDV HVSHFLDOPHQWH
GHO QLYHO SURPHGLR OR TXH DVHJXUD TXH ORV SUHFLRV GH PHUFDGR VH DFRPRGHQ WDPELpQ IpUWLOHVORTXHUHGXFHVXVFRVWRV\HOHYDODUHQWD3RU~OWLPRFLHUWRVSULYLOHJLRVHVWDWD
KDVWD XELFDUVH HQ VX QLYHO QDWXUDO (Q VXPD VL OD FDQWLGDG RIUHFLGD GLILHUH GH OD GH OHV H[FOXVLYRV RWRUJDGRV D GHWHUPLQDGDV FRPSDxtDV OLPLWDQ OD FDQWLGDG SURGXFLGD \
PDQGDGD HO SUHFLR VH DOHMD GH VX QLYHO QDWXUDO SHUR OXHJR OD RIHUWD VH H[SDQGH R VH HOHYDQ HO SUHFLR KDVWD VX QLYHO Pi[LPR (VWDV UHVWULFFLRQHV D OD FRPSHWHQFLD \ D OD
FRQWUDH\HOSUHFLRUHJUHVDDVXSXQWRGHUHSRVR HQWUDGDGHQXHYDVILUPDVFUHDQXQPRQRSROLR
(OSUHFLRGHPRQRSROLRHVHQWRGRPRPHQWRHOPiVDOWRTXHVHSXHGHREWHQHU
'NCTIWOGPVQSWGUGUQUVKGPGGPGUVGECRÈVWNQFG.CTKSWG\CUGTGFWEGÕPKECOGPVGCNOQXKOKGPVQFGNQU
ECRKVCNGUGPVTGNCUFKXGTUCUTCOCUSWGEQPFWEGCNCKIWCNCEKÎPFGNCVCUCFGICPCPEKCPQFGNUCNCTKQ[NCTGPVC5OKVJ 3RUHOFRQWUDULRHOSUHFLRQDWXUDORGHOLEUHFRPSHWHQFLDHVHOPiVEDMRTXHVH
UWRQPGGTTÎPGCOGPVG[GPEQPVTCFGNQSWGUQUVKGPGEWCPFQGZRQPGUWOGV¶HQTCFGNCOCPQKPXKUKDNGSWGPQUÎNQ
GNECRKVCNUKPQVCODKÃPGNVTCDCLQCUCNCTKCFQ[NCVKGTTCECODKCPFGTCOCEWCPFQUWRTGEKQGUOGPQTSWGGNRTGEKQ 'UVCGZRNKECEKÎPEQPUVKVW[GWPCPVGEGFGPVGRCTCNCVGQTÈCFGNCTGPVCFKHGTGPEKCNFGNCVKGTTCFGUCTTQNNCFCRQT
PCVWTCN &4KECTFQ
SXHGH FRQVHJXLU QR HQ WRGDV ODV RFDVLRQHV SHUR Vt HQ XQ SHUtRGR FRQVLGHUDEOH ORV LQFUHPHQWRV HQ OD SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR QR KDFtDQ RWUD FRVD TXH LQFUHPHQWDU
GHWLHPSR(OSULPHURHVHOPD\RUTXHVHSXHGHH[SULPLUGHORVFRPSUDGRUHVR ORV VDODULRV HQ WpUPLQRV GH ELHQHV R ORV ELHQHV TXH VH FRPSUDQ FRQ HO VDODULR TXH HV
TXH VH VXSRQH HVWiQ GLVSXHVWRV D SDJDU HO VHJXQGR HO PiV EDMR FRQ TXH VH LJXDODOSURGXFWR\DTXHHQWRQFHVRSHUDEDSOHQDPHQWHODOH\GHOYDORUIXQGDGDHQHO
FRQWHQWDQ JHQHUDOPHQWH ORV YHQGHGRUHV VLQ GHMDU GH RSHUDU HQ HO UHVSHFWLYR WUDEDMR3HURHQODVRFLHGDGPRGHUQDHOWUDEDMDGRUVHHQFXHQWUDSULYDGRGHODVWLHUUDV
UHQJOyQ6PLWK>@ GH ORV LQVWUXPHQWRV GH WUDEDMR \ KDVWD GH OD FDSDFLGDG PLVPD SDUD VRVWHQHU VX SURSLD
YLGD GH PRGR TXH OD SDUWH GHO SURGXFWR TXH UHFLEH HO WUDEDMDGRU QR HV LJXDO DO WRWDO
&RPRYHPRVDXQTXHSXHGHVXIULUGHVYLDFLRQHVRFDVLRQDOHV\WUDQVLWRULDVHOSUHFLR SURGXFLGR VLQR TXH VXIUH GRV ´GHGXFFLRQHVµ OD UHQWD GH OD WLHUUD \ HO EHQHILFLR GHO
GHPHUFDGRWLHQGHVLHPSUHDLJXDODUVHDOSUHFLRQDWXUDOTXHQRHVPiVTXHDTXHOTXH FDSLWDOLVWD2HQODRWUDYHUVLyQDOVDODULRVHOHGHEHQDJUHJDUORVRWURVGRVFRPSRQHQ
FXEUHHOFRVWRGHSURGXFFLyQDODVWDVDVSURPHGLRGHJDQDQFLDVDODULR\UHQWD WHVSDUDREWHQHUHOSUHFLR
$KRUD ELHQ HQ WpUPLQRV HVWULFWDPHQWH WHyULFRV WRGD HVWD H[SOLFDFLyQ QR DSRUWD ¢&yPRVHILMDHQWRQFHVODPDJQLWXGGHOVDODULR"$KRUDHOVDODULRQRVyORQRHVLJXDODO
GHPDVLDGR6LVHDFHSWDTXHHOSUHFLRQDWXUDOVHHQFXHQWUDGHWHUPLQDGRSRUHVWDVWDVDV SURGXFWR tQWHJUR GHO WUDEDMR VLQR TXH DGHPiV QR SDUHFH WHQHU \D QDGD TXH YHU FRQ OD
QDWXUDOHV SURPHGLR SDUD HQFRQWUDU ORV GHWHUPLQDQWHV GHO YDORU KD\ TXH IRUPXODU ODV SURGXFWLYLGDGSURSLDGHOWUDEDMDGRUVLIXHUDGXHxRGHODWRWDOLGDGGHOSURGXFWRRELHQGH
OH\HV TXH D VX YH] ILMDQ HO VDODULR OD JDQDQFLD \ OD UHQWD QDWXUDOHV eVWD HV OD FRQVH XQDSURSRUFLyQILMDGHORTXHSURGXFHVXFDOLGDGGHYLGDGHSHQGHUtDGHODSURGXFWLYLGDG
FXHQFLD GH DSOLFDU XQD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ HO YDORU GHO SURGXFWR VH GHOWUDEDMR3HURQRHVpVWDODVLWXDFLyQGHPRGRTXHHQ/DULTXH]DVHRIUHFHXQRULJLQDO
IRUPDVXPDQGRRWURVHOHPHQWRVTXHVRQWDPELpQSUHFLRVGHPRGRTXHHOVHFUHWRHVWi GHVDUUROORHQFDPLQDGRDH[SOLFDUFyPRVHILMDHOVDODULRHQODVRFLHGDGPRGHUQD
DKRUDHQODH[SOLFDFLyQVREUHODGHWHUPLQDFLyQGHOVDODULRODJDQDQFLD\ODUHQWDTXHVH /DSDUWHTXHTXHGDHQPDQRVGHOWUDEDMDGRUSDVDDGHSHQGHUSXHVGHOWDPDxRGH
KDQFRQYHUWLGRHQODIXHQWHGHOYDORU ODVGHGXFFLRQHVDODVTXHVHVRPHWHHOSURGXFWR0iVSUHFLVDPHQWHHVHOFDSLWDOLVWDHO
/RVVLJXLHQWHVWUHVFDStWXORVTXHFLHUUDQHOOLEURSULPHURHVWiQFRQVDJUDGRVDHVWD TXH SDJD HO VDODULR \ FXiQWR PD\RU VHD OD SURSRUFLyQ GHO SURGXFWR TXH VH GHVWLQH DO
LQYHVWLJDFLyQ$GHODQWiQGRQRVSRGHPRVGHFLUTXHORTXHVHVRVWLHQHHVTXHHQWpUPL SDJRGHORVVDODULRVPHQRUVHUiODSDUWHGHOSURGXFWRTXHFRQVHUYDUiSDUDVt'HPRGR
QRV JHQHUDOHV ODV WDVDV QDWXUDOHV GH VDODULR JDQDQFLD \ UHQWD VH UHJXODQ ´SRU ODV FLU TXHHOVDODULRSDUHFHGHSHQGHUHQSULPHUDLQVWDQFLDGHODUHODFLyQGHIXHU]DHQWUHORV
FXQVWDQFLDV JHQHUDOHV GH OD VRFLHGDG VX ULTXH]D R VX SREUH]D VX FRQGLFLyQ HVWDFLRQD FDSLWDOLVWDV \ ORV WUDEDMDGRUHV
ULD DGHODQWDGD R GHFDGHQWHµ 6PLWK >@ /R TXH KDVWD DTXt VH VDEtD HUD
TXHODVGHVYLDFLRQHVGHODRIHUWD\ODGHPDQGDFRQGXFHQDFDPELRVHQORVSUHFLRV3HUR /RVVDODULRVGHOWUDEDMRGHSHQGHQJHQHUDOPHQWHSRUGRTXLHUGHOFRQWUDWRFRQ
HVWD QR SXHGH QXQFD VHU XQD OH\ GHO YDORU SXHV HO SUREOHPD UDGLFD MXVWDPHQWH HQ FHUWDGRSRUORFRP~QHQWUHHVWDVGRVSDUWHV\FX\RVLQWHUHVHVGLItFLOPHQWHFRLQ
GHVFXEULU FXiOHV VRQ ORV SUHFLRV HQ FRQGLFLRQHV HVWDEOHV ´GH HTXLOLEULRµ FXDQGR OD FLGHQ (O RSHUDULR GHVHD VDFDU OR PiV SRVLEOH \ ORV SDWURQRV GDU OR PHQRV TXH
RIHUWD \ OD GHPDQGD GHMDQ GH SHUVHJXLUVH 3RFR VH JDQD FRQ UHIHULUVH HQ FDGD RFDVLyQ SXHGDQ/RVREUHURVHVWiQVLHPSUHGLVSXHVWRVDFRQFHUWDUVHSDUDHOHYDUORVVDOD
GHWHUPLQDGRDODVWDVDVQDWXUDOHVRSURPHGLRSXHVHVREYLRTXHHQWRGRPRPHQWRSRU ULRV\ORVSDWURQRVSDUDUHEDMDUORV6PLWK>@
IXHU]DODJDQDQFLDHOVDODULR\ODUHQWDWHQGUiQXQQLYHOSURPHGLR/DYHUGDGHUDSUH
JXQWDHVRWUD¢GyQGHVHXELFDQHVRVSURPHGLRV"¢FXiOHVODUHODFLyQHQWUHHOVDODULROD $ VLPSOH YLVWD VH WUDWD GH XQD FRQIURQWDFLyQ HQWUH FRQWHQGLHQWHV HQ LJXDOGDG GH
JDQDQFLD \ OD UHQWD" HQ GHILQLWLYD ¢H[LVWHQ OH\HV TXH ULJHQ \ GHWHUPLQDQ VXV UHVSHFWL FRQGLFLRQHVORFXDOGHMDUtDDOVDODULRHQXQQLYHOFRPSOHWDPHQWHLQGHWHUPLQDGR3HUR
YRVPRQWRV"6LHOSUHFLRQDWXUDOUHVXOWDGHODVXPDGHHVWDVWUHVUHWULEXFLRQHVHVQHFH QR HV DVt (Q HO SDVDMH TXH VLJXH VH VRVWLHQH TXH ´QR HV GLItFLO SUHYHU FXiO GH ODV GRV
VDULR GHVFXEULU ODV GHWHUPLQDFLRQHV ´LQGHSHQGLHQWHVµ GH FDGD XQR GH ORV WUHV HOHPHQ SDUWHV VDOGUi JDQDQFLRVD HQ OD GLVSXWD \ SRGUi IRU]DU D OD RWUD D FRQWHQWDUVH FRQ VXV
WRVFRPSRQHQWHVGHOYDORU WpUPLQRVµ 6HJ~Q DILUPD FDWHJyULFDPHQWH 6PLWK H[LVWHQ QXPHURVDV UD]RQHV TXH SUR
SRUFLRQDQDORVSDWURQHVPD\RUIXHU]DHQODSXOVHDGDSRUODDSURSLDFLyQGHOSURGXFWR
3RUXQODGRVHHQFXHQWUDODSURKLELFLyQH[SOtFLWDGHODVDVRFLDFLRQHVGHREUHURV²\QR
5CNCTKQ GH ODV SDWURQDOHV² MXQWR FRQ ODV UHJXODFLRQHV TXH GLUHFWDPHQWH SRQHQ OtPLWHV D ORV
DXPHQWRVGHORVVDODULRV3RUHORWURDSDUHFHXQIDFWRUD~QPiVLPSRUWDQWHORVREUHURV
(Q SULPHU WpUPLQR HQ HO FDStWXOR RFWDYR VH HVWXGLDQ ODV OH\HV TXH JRELHUQDQ HO QR SXHGHQ SHUVLVWLU GHPDVLDGR HQ HO FRQIOLFWR \D TXH SRU GHILQLFLyQ QHFHVLWDQ HO LQ
PRYLPLHQWRGHOVDODULR5HSDVHPRVHQHOHVWDGRSULPLWLYR\UXGR²HVDVRFLHGDGLPDJL
QDGDSRU6PLWK²HOSURGXFWRtQWHJURGHOWUDEDMRSHUWHQHFtDDOWUDEDMDGRUGHPRGRTXH 8GTGOQUSWG5OKVJUGCFGNCPVCCUÈCNCVGQTÈCFGNUCNCTKQSWGCFQRVCT¶OWEJQFGURWÃUNCGUEWGNCOCTIKPCNKUVC
JUHVR SURYHQLHQWH GH VX WUDEDMR SDUD VREUHYLYLU &RPR DILUPD HO WH[WR FRQ HOHJDQFLD (Q UHDOLGDG pVWH GHIHFWR DWHQWD FRQWUD WRGD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ
´>D@ ODUJR SOD]R WDQWR HO WUDEDMDGRU FRPR HO SDWURQR VH QHFHVLWDQ PXWXDPHQWH SHUR SXHV ORV SUHFLRV HVWiQ IRUPDGRV SRU OD VXPD GH RWURV SUHFLRV \ DVt VXFHVLYDPHQWH HQ
FRQGLVWLQWDXUJHQFLDµ'HPRGRTXHVLHOVDODULRGHSHQGLHUDH[FOXVLYDPHQWHGHOUHVXO UHJUHVLyQ LQILQLWD 6PLWK KDFH GHSHQGHU HO SUHFLR QDWXUDO GHO VDODULR GH VXEVLVWHQFLD \
WDGRGHHVWDSXMDODXUJHQFLDGHORVREUHURVSRUXQDSDUWH\HOSRGHUGHORVFDSLWDOLV QR VH SUHJXQWD FyPR VH ILMD HO YDORU GH ORV PHGLRV GH YLGD DXQTXH VH YH REOLJDGR D
WDVSRUODRWUDORUHGXFLUtDQVLIXHUDSRVLEOHKDVWDVXPtQPDH[SUHVLyQHLQFOXVRKDVWD DFHSWDU TXH HO ´SUHFLR GHO WUDEDMRµ VH GHWHUPLQD SRU HO SUHFLR GH ORV DUWtFXORV TXH
KDFHUOR GHVDSDUHFHU 6LQ HPEDUJR XQD IXHU]D TXH RSHUD HQ GLUHFFLyQ FRQWUDULD XQD FRPSRQHQHOVDODULR\pVWRVSRUHO´SUHFLRGHOWUDEDMRµ
´FRQWUDWHQGHQFLDµ YLHQH D LQWHUSRQHUVH SDUD TXH HO VDODULR QR GHVFLHQGD VLQ OtPLWHV 3RGUtDGHFLUVHTXHpVWDHVODHVWDFLyQILQDOGHOUHFRUULGRGH6PLWKHQHOWHUUHQRGH
FRPR XQ SURGXFWR GH OD PHUD IXHU]D GHVLJXDO GH ODV SDUWHV LQYROXFUDGDV OD WHRUtD GHO YDORU FRPHQ]y WUDWDQGR GH IXQGDPHQWDU OD WHRUtD GHO YDORU EDVDGD
HQ OD FDQWLGDG GH WUDEDMR SDUD OXHJR DEDQGRQDUOD VXVWLWX\pQGROD SRU XQD H[SOL
3HUR DXQ FXDQGR HQ ODV GLVSXWDV FRQ ORV WUDEDMDGRUHV JRFHQ JHQHUDOPHQWH GH FDFLyQ PiV VXSHUILFLDO TXH UHSRVD HQ ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ \ FRPSOHPHQWiQ
YHQWDMDORVSDWURQRVKD\QRREVWDQWHXQFLHUWRQLYHOSRUEDMRGHOFXDOSDUHFH GROD SRU ~OWLPR FRQ XQD WHRUtD GHO VDODULR TXH QR KDFH RWUD FRVD TXH H[KLELU OD
LPSRVLEOHTXHEDMHDORODUJRGHOWLHPSRHOVDODULRFRUULHQWHGHODVRFXSDFLRQHV LQFRQVLVWHQFLD GH HVWD ~OWLPD H[SOLFDFLyQ 'H PDQHUD TXH PiV DOOi GH ODV LQWHUH
GH LQIHULRU FDWHJRUtD (O KRPEUH KD GH YLYLU GH VX WUDEDMR \ ORV VDODULRV KDQ GH VDQWHV GLVTXLVLFLRQHV TXH DSDUHFHQ HQ HO GHVDUUROOR TXH VLJXH OD FXHVWLyQ GHO
VHU SRU OR PHQRV OR VXILFLHQWHPHQWH HOHYDGRV SDUD PDQWHQHUOR 6PLWK >@ YDORUOOHJDDXQSXQWRPXHUWR\TXHGD HQ OD QDGD
'LFKR HVWR VLJDPRV FRQ OD GHWHUPLQDFLyQ GHO VDODULR SURSXHVWD SRU 6PLWK $Vt
FRPR HQ HO FDStWXOR VpSWLPR VH H[SOLFDED TXH HO SUHFLR GH PHUFDGR SXHGH VXSHUDU R
(O OtPLWH LQIHULRU SRU GHEDMR GHO FXDO HO VDODULR QR SXHGH UHGXFLUVH SXHV DFDEDUtD FDHU SRU GHEDMR GHO SUHFLR QDWXUDO VHJ~Q FXiO IXHUD HQ FDGD FLUFXQVWDQFLD OD UHODFLyQ
FRQ ORV WUDEDMDGRUHV FRPR FODVH HV HO QLYHO TXH ~QLFDPHQWH DVHJXUD OD VXEVLVWHQFLD UHFtSURFD HQWUH OD RIHUWD \ OD GHPDQGD RWUR WDQWR SXHGH RFXUULU FRQ HO VDODULR FX\R
ItVLFD GHO REUHUR \ VHJ~Q VH DJUHJD OXHJR WDPELpQ GH VX IDPLOLD 'H PDQHUD TXH OD QLYHO QDWXUDO FRLQFLGH FRQ OD VXEVLVWHQFLD
WDVD ´QDWXUDOµ GH HTXLOLEULR GHO VDODULR VH HQFRQWUDUi SUHFLVDPHQWH HQ HVWH OtPLWH
LQIHULRU$QWHVGHDQDOL]DUORVPRYLPLHQWRVTXHSXHGHQFRORFDUDOVDODULRSRUHQFLPDR +D\ D YHFHV FLHUWDV FLUFXQVWDQFLDV TXH VRQ IDYRUDEOHV D ORV WUDEDMDGRUHV \ OHV
SRU GHEDMR GH pVWD VX ´WDVD QDWXUDOµ HTXLYDOHQWH DO QLYHO GH VXEVLVWHQFLD FRQYLHQH SHUPLWHQHOHYDUFRQVLGHUDEOHPHQWHVXVVDODULRVSRUHQFLPDGHGLFKDFXRWDODPiV
UHIOH[LRQDU DFHUFD GH OD UHODFLyQ TXH JXDUGD HVWD WHRUtD GHO VDODULR FRQ OD WHRUtD GHO EDMDHQHIHFWRGHVGHXQSXQWRGHYLVWDKXPDQR6PLWK>@
YDORUVHJ~QORVFRVWRVGHSURGXFFLyQSRUODTXH6PLWKVHLQFOLQyHQHOFDStWXORVH[WR
(QHOPDUFRGHXQDH[SOLFDFLyQGHOYDORUIXQGDGDHQHOWLHPSRGHWUDEDMRHOKHFKR 'DGRHOWDPDxRGHODSREODFLyQWUDEDMDGRUDHOVDODULRFUHFHUiVREUHHVWHPtQLPRVL
GH TXH HO VDODULR VH ILMH HQ HO QLYHO GH VXEVLVWHQFLD GHO REUHUR QR SURGXFH QLQJXQD ²DO LJXDO TXH ODV UHVWDQWHV PHUFDQFtDV² OD GHPDQGD SLGH XQD PD\RU FDQWLGDG GH EUD
GLILFXOWDG OyJLFD %DMR HO LPSHULR GH HVWD GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU HVWR VLJQLILFD ~QLFD ]RV ¢'H TXp GHSHQGH D VX YH] OD GHPDQGD GH WUDEDMDGRUHV" 5HVSRQGLHQGR HVWD SUH
PHQWHTXHHOWUDEDMDGRUKDGHUHFLELUFRPRUHWULEXFLyQODSRUFLyQGHOSURGXFWRTXHOH JXQWD VH IRUPXOD XQD VHJXQGD WHRUtD VREUH HO VDODULR ²DGHPiV GH OD GHO VDODULR GH
DOFDQ]D SDUD DGTXLULU VXV PHGLRV GH YLGD \ HO UHVWR TXHGDUi HQ PDQRV GHO FDSLWDOLVWD VXEVLVWHQFLD²TXHVHFRQRFHUiPiVDGHODQWHFRPR´WHRUtDGHOIRQGRGHVDODULRVµVHJ~Q
6LQHPEDUJRHVWDPLVPDOH\GHOVDODULRHVWRWDOPHQWHLQFRPSDWLEOHFRQODWHRUtDVHJ~Q OD FXDO ÓD GHPDQGD GH TXLHQHV YLYHQ GH VX VDODULR QR VH SXHGH DXPHQWDU VLQR HQ
OD FXDO HO SUHFLR QDWXUDO WLHQGH D LJXDODUVH FRQ ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ TXH HO SURSLR SURSRUFLyQDOLQFUHPHQWRGHORVFDSLWDOHVTXHVHGHVWLQDQDOSDJRGHGLFKDVUHPXQHUD
6PLWKSDVyDGHIHQGHU6HJ~QHVWDOtQHDDUJXPHQWDOHOSUHFLRQDWXUDOGHFDVLODWRWDOL FLRQHVµ 6PLWK >@ 6PLWK WLHQH QXHYDPHQWH PiV GH XQD WHRUtD SDUD
GDG GH ODV PHUFDQFtDV WLHQH DO VDODULR QDWXUDO FRPR XQD GH VXV SDUWHV FRQVWLWXWLYDV RIUHFHU 6H VXSRQH TXH HQ FDGD PRPHQWR KD\ XQD SRUFLyQ GHO ´FDSLWDOµ TXH VH HQ
([DPLQHPRV XQ HMHPSOR HO SUHFLR QDWXUDO GHO SDQ HV DTXHO TXH DOFDQ]D SUHFLVDPHQWH FXHQWUD SRU HQFLPD GHO PRQWR TXH ORV SDWURQRV \ ODV GHPiV FODVHV SXGLHQWHV XWLOL]DQ
SDUD SDJDU ORV VDODULRV JDQDQFLDV \ UHQWDV D VX WDVD QDWXUDO 3HUR VHJ~Q OD WHRUtD GHO SDUD VX SURSLR VXVWHQWR \ TXH WDO IUDFFLyQ VH GHVWLQD D FRQWUDWDU WUDEDMDGRUHV $Vt
VDODULRGHVXEVLVWHQFLDTXHDFDEDGHSODQWHDU6PLWKHOVDODULRVHHQFXHQWUDHQVXQLYHO FXDQGRDXPHQWDHOFDSLWDOGHVWLQDGRDSDJDUVDODULRVVHHOHYDODGHPDQGDGHWUDEDMR\
QDWXUDOFXDQGRHOREUHURSXHGHFRPSUDUHQWUHRWUDVFRVDVHOSDQTXHDVHJXUDVXVXSHU FRQ HOOD VXSRQLHQGR XQD RIHUWD ILMD VH LQFUHPHQWD WDPELpQ HO VDODULR $O LJXDO TXH OR
YLYHQFLD /D H[SOLFDFLyQ LQFXUUH SRU WDQWR HQ XQ HUURU OyJLFR DO WUDWDUVH GH XQD HYL TXH RFXUUtD FRQ ORV LQFUHPHQWRV GHO SUHFLR GH PHUFDGR GH XQ DUWtFXOR SRU VREUH VX
GHQWH DUJXPHQWDFLyQ FLUFXODU HO SUHFLR QDWXUDO GHO SDQ GHSHQGH GHO VDODULR QDWXUDO \ SUHFLRQDWXUDOWDPELpQHQHVWHFDVRODVYDULDFLRQHVHQHOVDODULRFRUULHQWHWHUPLQDQSRU
HO VDODULR QDWXUDO GHSHQGH D VX YH] GHO SUHFLR GHO SDQ SURYRFDU XQ FDPELR HQ ODV FDQWLGDGHV ´SURGXFLGDV \ OOHYDGDV DO PHUFDGRµ 6yOR TXH
DKRUD QR VH WUDWD GH TXH VH SURGX]FD XQD FDQWLGDG PD\RU GH XQD PHUFDQFtD FX\R SXHV HO HOHYDGR VDODULR QR KDFH PiV TXH LQFHQWLYDU HO FUHFLPLHQWR GH OD SREODFLyQ
SUHFLR GH PHUFDGR KD H[FHGLGR DO QDWXUDO VLQR TXH GHEH HOHYDUVH OD ´SURGXFFLyQµ GH REUHUDLQFUHPHQWDQGRODFDQWLGDGGHEUD]RVODRIHUWDGHWUDEDMR\HPSXMDQGRQXHYD
WUDEDMDGRUHV PHQWH HO VDODULR KDFLD HO QLYHO PtQLPR 'H PRGR TXH OD UHODFLyQ UHFtSURFD HQWUH OD
RIHUWD \ OD GHPDQGD FRQVLJXH PRGLILFDU HO QLYHO GHO VDODULR SHUR FRPR VL VH WUDWDUD GH
$Vt HV FRPR OD GHPDQGD GH KRPEUHV DO LJXDO GH OR TXH RFXUUH FRQ ODV GHPiV XQ SUHFLR GH PHUFDGR TXH JUDYLWD HQ WRUQR GH VX QLYHO QDWXUDO HVWD YDULDFLyQ HV VyOR
PHUFDQFtDV UHJXOD GH XQD PDQHUD QHFHVDULD OD SURGXFFLyQ GH OD HVSHFLH DFH WUDQVLWRULD \D TXH OD SREODFLyQ REUHUD VH DMXVWDUi SDUD UHVWDXUDU HO HTXLOLEULR
OHUiQGROD FXDQGR YD PiV OHQWD \ IUHQiQGROD FXDQGR VH DYLYD GHPDVLDGR (VWD (VWHFDPLQROROOHYDD6PLWKDFRQFOXLUTXHOD~QLFDFLUFXQVWDQFLDFDSD]GHHOHYDU
PLVPDGHPDQGDHVODTXHUHJXOD\GHWHUPLQDODVFRQGLFLRQHVGHODSURFUHDFLyQ DO VDODULR SRU HQFLPD GHO QLYHO GH VXEVLVWHQFLD GH XQD IRUPD PiV GXUDGHUD HV TXH OD
HQWRGRVORVSDtVHVGHOPXQGR>«@6PLWK>@ GHPDQGDGHWUDEDMDGRUHVFUH]FDFRQWLQXDPHQWHDXQDWDVDPD\RUTXHODWDVDGHFUHFL
PLHQWRSREODFLRQDO(VSRUHVRTXHHQHOFDStWXORRFWDYRVHSUHVHQWDXQDFXULRVDFRQ
'H PDQHUD TXH OD GHPDQGD GH WUDEDMR HVWi JREHUQDGD SRU HO FDSLWDO R ÍRQGRµ FOXVLyQ ÓR TXH PRWLYD HO DO]D GH VDODULRV QR HV OD PDJQLWXG UHDO GH OD ULTXH]D GH OD
GHVWLQDGR D SDJDU ORV VDODULRV PLHQWUDV TXH OD RIHUWD QR HV RWUD FRVD TXH OD PDVD GH QDFLyQVLQRVXFRQWLQXRLQFUHPHQWR3RUORWDQWRGRQGHORVVDODULRVHVWiQPiVDOWRVQR
SREODFLyQREUHUD6LHOVDODULRH[FHGHHOPtQLPRGHVXEVLVWHQFLDVHGHVSOLHJDXQDIXHU HVHQORVSDtVHVPiVULFRVVLQRHQORVPiVODERULRVRVRHQORVTXHPiVUiSLGDPHQWHVH
]D TXH DFLFDWHD HO FUHFLPLHQWR GH OD SREODFLyQ DXPHQWDQGR OD RIHUWD GH WUDEDMR KDVWD HQULTXHFHQµ 6PLWK >@ &RPR SUXHED GH HVWR VH VHxDOD TXH HQ ,QJODWH
TXHHOVDODULRUHJUHVHDOQLYHOQDWXUDOGHVXEVLVWHQFLD$VtODWHRUtDGHOVDODULRGHVHP UUDDXQVLHQGRXQSDtVPiVULFRORVVDODULRVVRQPHQRUHVTXHHQ1RUWHDPpULFDXQSDtV
ERFDHQODHQXQFLDFLyQGHODQRUPDTXHUHJXODHOWDPDxRGHODSREODFLyQWUDEDMDGRUD TXH FUHFH PiV GHSULVD (Q EDVH D HVWD WHRUtD GHO VDODULR HQ /D ULTXH]D VH GLVWLQJXHQ
ÓDUHFRPSHQVDOLEHUDOGHOWUDEDMRTXHHVHOHIHFWRGHODULTXH]DSURJUHVLYDHVWDPELpQ GLIHUHQWHV´FDWHJRUtDVµGHQDFLRQHVODVGHFDGHQWHVHVWDFLRQDULDV\SURJUHVLYDVHQIXQ
OD FDXVD GHO DXPHQWR GH OD SREODFLyQ 4XHMDUVH GH HOOR HV WDQWR FRPR ODPHQWDUVH GHO FLyQ GH OD WHQGHQFLD \ OD YHORFLGDG GHO FUHFLPLHQWR GH OD ULTXH]D TXH HV XQ GDWR PiV
HIHFWRQHFHVDULR\GHODFDXVDGHODPD\RUSURVSHULGDGµ6PLWK>@$HVWD UHOHYDQWH TXH HO YROXPHQ DEVROXWR GH OD ULTXH]D
OH\SREODFLRQDOTXHLPSLGHTXHHOVDODULRVXSHUHDTXHOQLYHOPtQLPRSDUDJDUDQWL]DUOD
YLGDGHOREUHURVHODFRQRFHFRPRÓH\GHKLHUURGHORVVDODULRVµ\IXHSRSXODUL]DGDSRFR /DDEXQGDQWHUHFRPSHQVDGHOWUDEDMRDVtFRPRHVHIHFWRQHFHVDULRHVWDPELpQ
GHVSXpV SRU HO UHYHUHQGR 7KRPDV 0DOWKXV HQ VX(QVD\R VREUH HO SULQFLSLR GH OD SREOD HO VtQWRPD QDWXUDO GH OD ULTXH]D QDFLRQDO HQ DXPHQWR (O HVFDVR VXVWHQWR GHO
FLyQIHFKDGRHQ SREUHWUDEDMDGRUHQFDPELRHVHOVtQWRPDQDWXUDOGHTXHODVFRVDVVHKDOODQHQ
5HFDSLWXODQGRHOVDODULRWLHQGHDUHGXFLUVHKDVWDHOQLYHOGHVXEVLVWHQFLDGHOREUHUR XQD VLWXDFLyQ HVWDFLRQDULD \ VX FRQGLFLyQ SDXSpUULPD XQ tQGLFH GHO SHRU UH
\ VyOR SXHGH VXSHUDU HVWH OtPLWH FXDQGR OD GHPDQGD GDGD SRU HO FDSLWDO GHVWLQDGR D WURFHVR6PLWK>@
SURSRUFLRQDU HPSOHR D ORV REUHURV ²HO IRQGR GH VDODULRV² VH HOHYD SRU HQFLPD GH OD
RIHUWD GLVSRQLEOH GH WUDEDMDGRUHV 3HUR HVWD GHVYLDFLyQ WLHQGH WDPELpQ D FRUUHJLUVH &RQ VHU LQWHUHVDQWHV HVWDV UHIOH[LRQHV VLQ HPEDUJR QR DJUHJDQ QDGD QXHYR D OD
H[SOLFDFLyQDFHUFDGHODGHWHUPLQDFLyQGHOQLYHODEVROXWRGHOVDODULR$KRUDWRGRSDUH
FH UHSRVDU HQ VXV YDULDFLRQHV 7DPSRFR VH DYDQ]D HQ OD UHODFLyQ HQWUH HO VDODULR \ HO
'UKPVGTGUCPVGUGÌCNCTSWGGNOGECPKUOQSWGUGIÕP5OKVJCUGIWTCSWGNCRQDNCEKÎPETG\ECQFGETG\ECGU
YDORU(OVDODULRWLHQGHXELFDUVHHQHOQLYHOGHVXEVLVWHQFLDFRQORTXHVHSUHVHQWDXQD
FKUVKPVQCNUGÌCNCFQRQT/CNVJWU2CTC5OKVJNCTKSWG\CCNKGPVCNQUOCVTKOQPKQURGTQPQHQOGPVCNCRTQETGCEKÎPC
RWPVQVCNSWGGPGNGZVTGOQŐNCGUVGTKNKFCFVCPHTGEWGPVGGPVTGNCUOWLGTGUFGCNVQTCPIQGUOW[TCTCGPNCUENCUGU FLUFXODULGDG HQ OD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ 6L HQ FDPELR HO FUHFLPLHQWR
KPHGTKQTGUő&GOCPGTCSWGGNCEGPVQPQGUV¶RWGUVQEQOQGPGNCTIWOGPVQO¶UŐRWTKVCPQőFG/CNVJWUGPNC DFHOHUDGRFRQWULEX\HUDDHOHYDUHOVDODULRQDGDVHVDEUtDHQWRQFHVGHVXFXDQWtD\SRU
KPENKPCEKÎPCOWNVKRNKECTUGFGNCUENCUGUDCLCU
CVTKDWKFCCUWFGDKNKFCFOQTCNUKPQRTKPEKRCNOGPVGCNKPETGOGPVQFG
NCOQTVCNKFCFSWGCEQORCÌCCNQUDCLQUUCNCTKQUŐNCRQDTG\CCWPSWGPQGUWPQDUV¶EWNQRCTCNCTGRTQFWEEKÎPGU WDQWRQDGDSRGUtDPRVGHFLUWDPSRFRGHOYDORUGHWRGDVODVPHUFDQFtDVHQFX\RSUHFLR
GPGZVTGOQFGUHCXQTCDNGRCTCNCETKCP\CFGNQUJKLQUŋFKEG5OKVJŋ)GTOKPCNCVKGTPCRNCPVCRGTQGPWPUWGNQVCP LQWHUYLHQH
¶TKFQ[GPWPENKOCVCPHTÈQOW[RTQPVQUGOCTEJKVC[OWGTG=Ŗ?6QFCUNCUGURGEKGUFGCPKOCNGUUGOWNVKRNKECPGP
RTQRQTEKÎPCNQUOGFKQUFGUWDUKUVGPEKC[PQJC[GURGEKGUSWGRWGFCPJCEGTNQRQTGPEKOCFGGUCRTQRQTEKÎP2GTQ
3DUD WHUPLQDU FRQ HO DQiOLVLV GHO VDODULR HO FDStWXOR RFWDYR LQFOX\H XQ HQIiWLFR
GPWPCUQEKGFCFEKXKNK\CFCUÎNQGPVTGNCUIGPVGUFGTCPIQUKPHGTKQTGUFGNRWGDNQNCGUECUG\FGCNKOGPVQURWGFGRQPGT DOHJDWRHQFRQWUDGHODVWHRUtDVHQWRQFHVPX\GLIXQGLGDVTXHHQUHSUHVHQWDFLyQGHORV
NÈOKVGUCNCOWNVKRNKECEKÎPFGNCGURGEKGJWOCPC[GUVQPQRWGFGQEWTTKTFGQVTQOQFQSWGFGUVTW[GPFQWPCITCP LQWHUHVHV GH ORV SDWURQHV DERJDEDQ SRU OD SHUPDQHQWH UHGXFFLyQ GH ORV VDODULRV DO
RCTVGFGNQUJKLQUHTWVQFGHGEWPFQUOCVTKOQPKQUő
5OKVJ=?7PCPQVCFGEQNQTGUSWGRGUGCNCENCTC
TGHGTGPEKCCNOWPFQCPKOCNGNITCP%JCTNGU&CTYKPEKVCC/CNVJWU[PQC5OKVJEQOQCTVÈHKEGFGNCVGQTÈCGPNCSWG
UGKPURKTCNWGIQ'NQTKIGPFGNCUGURGEKGUŐ'UNCFQEVTKPCFG/CNVJWUCRNKECFCEQPFQDNGOQVKXQCNQUTGKPQUCPKOCN
[XGIGVCNRWGUGPGUVGECUQPQRWFGJCDGTPKPIÕPCWOGPVQCTVKHKEKCNFGCNKOGPVQUPKPKPIWPCNKOKVCEKÎPRTWFGPEKCN 'PGUVGRWPVQUGQHTGEGWPCXGTUKÎPFGNQSWGNWGIQUGEQPQEGT¶EQOQŐVGQTÈCFGNUCNCTKQFGGHKEKGPEKCő
RQTRCTVGFGNOCVTKOQPKQő
&CTYKP=? CNUQUVGPGTSWGNQUVTCDCLCFQTGUVTCDCLCPO¶U[PQOGPQUEWCPVQOC[QTGUUWRCICŐ.CTGEQORGPUCNKDGTCNFGN
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ORV REUHURV 7DPELpQ VH SURSRUFLRQDQ DUJXPHQWRV HFRQyPLFRV HQ FRQWUD GH OD SRVLFLyQGHIHQGLGDSRU6PLWKPDUFDUiHOHVFHQDULRSDUDODVSROpPLFDVSRVWHULRUHV¢H[LV
VREUHH[SORWDFLyQ GHO WUDEDMR H LQFOXVR TXH MXVWLILFDQ OD HOHYDFLyQ GH ORV MRUQDOHV 3RU WH XQ OtPLWH DO FUHFLPLHQWR GH OD JDQDQFLD \ FRQVLJXLHQWHPHQWH GH OD LQYHUVLyQ"
~OWLPRFRQWUDHOVHQWLGRFRP~QLQPHGLDWRSRUPHGLRGHGLVWLQWRVDUJXPHQWRV6PLWK
LQWHQWDGHPRVWUDUTXHHOWUDEDMDGRUDVDODULDGRUHVXOWDPiVÉDUDWRµSDUDHOSDWUyQTXH (O DXPHQWR GH FDSLWDO TXH KDFH VXELU ORV VDODULRV SURSHQGH D GLVPLQXLU HO
PDQWHQHUXQHVFODYRRXQVLHUYRS6RQWRGRVSXQWRVTXHFRPRPtQLPRFRQWUD EHQHILFLR&XDQGRORVFDSLWDOHVGHPXFKRVFRPHUFLDQWHVULFRVVHLQYLHUWHQHQHO
GLFHQ OD LPDJHQ GH XQ 6PLWK TXH GHIHQGtD D WRGD FRVWD FLHJDPHQWH ORV LQWHUHVHV PLVPRQHJRFLRODQDWXUDOFRPSHWHQFLDTXHVHKDFHQHQWUHHOORVWLHQGHDUHGX
LQPHGLDWRV GH ORV FDSLWDOLVWDV LQGXVWULDOHV FLU VX EHQHILFLR \ FXDQGR WLHQH OXJDU XQ DXPHQWR GHO FDSLWDO HQ ODV GLIHUHQWHV
DFWLYLGDGHVTXHVHGHVHPSHxDQHQODUHVSHFWLYDVRFLHGDGODPLVPDFRPSHWHQFLD
SURGXFLUiHIHFWRVVLPLODUHVHQWRGDVHOODV6PLWK>@
)CPCPEKC
<DKHPRVWURSH]DGRDQWHVFRQHVWHSHFXOLDU´PpWRGRµORTXHRFXUUHHQXQQHJRFLR
/DWHRUtDGHOSUHFLRIXQGDGDHQORVFRVWRVGHSURGXFFLyQHPSXMDD6PLWKDHODER HQ SDUWLFXODU VH H[WLHQGH \ SUR\HFWD SRU DQDORJtD D OD VRFLHGDG HQ VX FRQMXQWR 'H
UDU DGHPiV GH XQD WHRUtD VREUH HO VDODULR XQD H[SOLFDFLyQ LQGHSHQGLHQWH VREUH OD GH PRGRTXHODVJDQDQFLDVWLHQGHQDGHVFHQGHUDPHGLGDTXHODVRFLHGDGSURJUHVDFRPR
WHUPLQDFLyQ GH OD JDQDQFLD \ OD UHQWD ORV RWURV GRV FRPSRQHQWHV GH ORV SUHFLRV /D FRQVHFXHQFLD GH OD FRPSHWHQFLD HQWUH ORV FRPHUFLDQWHV /R LQWHUHVDQWH GHO DUJXPHQ
WHRUtD GHO SUHFLR QDWXUDO VRVWLHQH TXH HQ FDGD PRPHQWR FRPR GLMLPRV FDGD XQR GH WR HV TXH VH HQFXHQWUD DTXt LPSOtFLWD XQD VXHUWH GH UHVWULFFLyQ GHILQLGD SDUD HO FUH
HVWRVHOHPHQWRVWLHQGHDVLWXDUVHHQXQQLYHOSURPHGLRVXQLYHOQDWXUDO\TXHHQHVH FLPLHQWR GH OD GHPDQGD \D TXH OD DEXQGDQFLD GH FDSLWDO WHUPLQD REWXUDQGR WRGDV
SXQWR FHVDQ GH DFWXDU OD RIHUWD \ OD GHPDQGD 6LQ HPEDUJR HO SUHFLR QDWXUDO GHEHUtD ODV´VDOLGDVµSRVLEOHVSDUDORVSURGXFWRVKDVWDOOHJDUDXQDVLWXDFLyQHQODTXH´HQXQ
WHQHU DOJXQD GHWHUPLQDFLyQ SUHFLVD TXH Gp FXHQWD GHO QLYHO GH HTXLOLEULR SRUTXH SDtV ULFDPHQWH SURYLVWR GH IRQGRV HQ SURSRUFLyQ D WRGRV ORV QHJRFLRV TXH SXHGDQ
FRQODWHRUtDGHODRIHUWD\ODGHPDQGDTXHVHSHUVLJXHQPXWXDPHQWHSXHGHQ~QLFD OOHYDUVH D HIHFWR VH HPSOHDUi HQ FDGD XQD GH ODV UDPDV XQD FDQWLGDG WDQ JUDQGH GH
PHQWHHVWDEOHFHUVHODVFDXVDVGHODVYDULDFLRQHVGHORVSUHFLRVSHURQRVXQLYHODEVR FDSLWDO FRPR OR FRQVLHQWH OD QDWXUDOH]D \ H[WHQVLyQ GHO FRPHUFLR /D FRPSHWHQFLD
OXWRVXSXQWRGHUHSRVR$KRUDELHQHQHOFDStWXORQRYHQRQRVHH[SRQHXQDOH\TXH VHUtD Pi[LPD SRU GRTXLHU \ FRPR FRQVHFXHQFLD HO EHQHILFLR FRUULHQWH OR PiV EDMR
SHUPLWD HVWDEOHFHU HO PRQWR R HO SRUFHQWDMH GH ODV JDQDQFLDV 1XHYDPHQWH HO DUJX SRVLEOHµ6PLWK>@
PHQWR WHUPLQD JLUDQGR VREUH HO FUHFLPLHQWR GH OD SURGXFFLyQ VRFLDO ²SURJUHVLYD &RPRVHGLMRHVWDFRQFOXVLyQVHUiIXQGDPHQWDOHQHOGHEDWHDFHUFDGHORVOtPLWHV
HVWDFLRQDULD R GHFDGHQWH² FRPR IRUPD GH H[SOLFDU ODV YDULDFLRQHV GH OD JDQDQFLD FRQORVTXHSXHGHWURSH]DUODH[SDQVLyQGHOFDSLWDO6HJ~QODH[SOLFDFLyQTXHVHVXPL
SHURQRVXQLYHO QLVWUDH[LVWHXQWRSHPi[LPRSDUDHOFUHFLPLHQWRGHODSURGXFFLyQGHELGRDTXHXQD
/D HYROXFLyQ GH ORV EHQHILFLRV SUHVHQWDGD 6PLWK HV LQYHUVD DO PRYLPLHQWR GH ORV YH]DOFDQ]DGRHVHSXQWRORVQHJRFLRVUHQWDEOHVVLPSOHPHQWHVHDFDEDQ\DORVFDSLWDOHV
VDODULRV 0LHQWUDV OD DFXPXODFLyQ FUHFLHQWH GH FDSLWDO LQFUHPHQWDED SURJUHVLYDPHQWH VyOR OHV TXHGD OD SRVLELOLGDG GH FRPSHWLU HQWUH Vt UHGXFLHQGR VX WDVD GH JDQDQFLD (V
ODGHPDQGDGHPDQRGHREUD\SRUWDQWRHPSXMDEDKDFLDDUULEDHOQLYHOGHORVVDODULRV FRPR VL ORV PHUFDGRV ILQDOPHQWH VH DEDUURWDUDQ SRU IDOWD GH XQD GHPDQGD UHQRYDGD
$Vt HO PLVPR 6PLWK TXH KDEtD SRVWXODGR TXH OD H[SDQVLyQ GHO PHUFDGR IDYRUHFH OD
GLYLVLyQGHOWUDEDMR\SRUWDQWRHOSURJUHVRGHVXVIDFXOWDGHVSURGXFWLYDV\GHODULTXH
VTCDCLQŋCHKTOC5OKVJŋHQOGPVCNCRTQRCICEKÎPFGNCENCUGDCLC[EQPGNNCNCNCDQTKQUKFCFFGNRWGDNQ.QUUCNCTKQU ]DGHODVRFLHGDGVRVWLHQHDKRUDTXHODVRFLHGDGFLYLOL]DGDVHGLULJHHQ~OWLPDLQVWDQ
FGNVTCDCLQUQPWPGUVKOWNCPVGFGNCCEVKXKFCFRTQFWEVKXCNCEWCNEQOQEWCNSWKGTQVTCEWCNKFCFJWOCPCOGLQTC
RTQRQTEKQPCNOGPVGCNGUVÈOWNQSWGTGEKDG7PCOCPWVGPEKÎPCDWPFCPVGCWOGPVCNCHQTVCNG\CEQTRQTCNFGNVTCDCLC FLD KDFLD XQD VLWXDFLyQ GH HVWDQFDPLHQWR TXH VREUHYHQGUi FXDQGR OD GHPDQGD VH
FQT[NCCITCFCDNGEQPHKCP\CFGOGLQTCTUWEQPFKEKÎPCUÈEQOQNCFGCECDCTUWUFÈCUGPRNGPKVWF[FGUCJQIQNG DJRWH\ODUHQWDELOLGDGVHUHGX]FDDXQPtQLPR(VWHUHODWRVREUHHOIXWXURGHOFDSLWDOLV
CPKOCPCOQXKNK\CTUWUGUHWGT\QU'PEQPUGEWGPEKCPQUGPEQPVTCOQUSWGCNNÈFQPFGNQUUCNCTKQUFGNVTCDCLQUQP
ETGEKFQUNQUQDTGTQUUQPO¶UCEVKXQUFKNKIGPVGU[GZRGFKVKXQUSWGFQPFGUQPDCLQU=Ŗ?ő
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'PGNOKUOQUGPVKFQUGCHKTOCSWGNCJQNIC\CPGTÈCRTQXKGPGPQFGNQUUCNCTKQUCNVQUUKPQFGNCUQDTGGZRNQVCEKÎPFGN FDXVDV ' 5LFDUGR
QDTGTQŐ7PGZEGUKXQVTCDCLQGURKTKVWCN[EQTRQTCNFWTCPVGXCTKQUFÈCUEQPUGEWVKXQUXCUGIWKFQPCVWTCNOGPVGGPNC $SURYHFKHPRVHVWDGLVFXVLyQSDUDLQWURGXFLUXQIRJRVRGHEDWHTXHDSDUHFHUiFRQ
OC[QTRCTVGFGNQUJQODTGUFGWPFGUGQFGGXKFGPVGFGUECPUQ=Ŗ?5KNQURCVTQPQUFKGUGPQÈFQUCNQUFKEVCFQUFGNC
TC\ÎP[NCJWOCPKFCFVTCVCTÈCPFGOQFGTCTO¶USWGFGCPKOCTNCFKNKIGPEKCFGOWEJQUFGUWUQDTGTQU0QURCTGEG SRVWHULRULGDGHQODWHRUtDHFRQyPLFD%iVLFDPHQWHHODUJXPHQWRTXHVHHPSOHDUiPiV
UGTWPCEQUCGXKFGPVGGPVQFCGURGEKGFGNCDQTSWGGNJQODTGSWGVTCDCLCEQPNCFGDKFCOQFGTCEKÎPCHKPFGJCEGTNQ DGHODQWH GH PDQHUD GLIXQGLGD SDUD UHFKD]DU OD SRVLELOLGDG GH TXH OD DXVHQFLD GH GH
EQPEQPUVCPEKCPQUÎNQEQPUGTXCO¶UVKGORQUWUCNWFUKPQSWGGPGNEWTUQFGNCÌQJCEGO¶UNCDQTSWGGNSWGEQP
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PDQGDTXHOLPLWHODVLQYHUVLRQHVUHQWDEOHVVHUiFRQRFLGRFRPRÓH\GHORVPHUFDGRVµR
ÓH\ GH 6D\µ HQ KRPHQDMH D - % 6D\ TXLHQ SODQWHy PX\ HQIiWLFDPHQWH SXHGHDFUHFHQWDUVHVLQRHQODPLVPDIRUPD>«@/RTXHFDGDDxRVHDKRUUDVH
TXHWRGRVORVLQFUHPHQWRVGHODSURGXFFLyQSXHGHQVLHPSUHVHUFRORFDGRVHQHOPHUFD FRQVXPH UHJXODUPHQWH GH OD PLVPD PDQHUD TXH OR TXH VH JDVWD HQ HO PLVPR
GR FRQ SURYHFKR 'LFKR HQ WpUPLQRV PiV PRGHUQRV OD JDQDQFLD QR GHFOLQD FRQ HO SHUtRGR>«@6PLWK>@
DXPHQWR GH OD SURGXFFLyQ ²R OR TXH HV OR PLVPR QR VH UHJLVWUD XQD WHQGHQFLD DO
HVWDQFDPLHQWR² GHELGR D TXH WRGR FUHFLPLHQWR GH OD SURGXFFLyQ ´RIHUWDµ JHQHUD XQ (O SDVDMH D OD OX] GH OD HYROXFLyQ SRVWHULRU GHO GHEDWH UHVXOWD HVFDORIULDQWHPHQWH
FUHFLPLHQWR HTXLYDOHQWH GHO SRGHU GH FRPSUD ´GHPDQGDµ /D IRUPXODFLyQ FRQYHQ DFWXDO &RQYLHQH WRPDUVH XQ PRPHQWR SDUD DQDOL]DU OR TXH VRVWLHQH DTXt 6PLWK 6H
FLRQDOGHODOODPDGDOH\GH6D\HVODVLJXLHQWHÓDRIHUWDFUHDVXSURSLDGHPDQGDµ/R GLFH TXH HO DKRUUR IXQFLRQD FRPR IXHQWH GH OD DFXPXODFLyQ VLQ TXH HVWR JHQHUH SUR
FXDOYLHQHDFRQWUDGHFLUUHGRQGDPHQWHORTXHVHGLFHHQ/DULTXH]DGRQGHVHSODQWHD EOHPDV GH GHPDQGD VLPSOHPHQWH SRUTXH HO DFWR GH DKRUUR WDQWR D HVFDOD LQGLYLGXDO
ODH[LVWHQFLDGHXQWHFKRSDUDFRORFDUODSURGXFFLyQ8QDVRFLHGDGTXH\DKDDFXPX FRPR VRFLDO LPSOLFD HQ OD SUiFWLFD XQ DFWR VLPXOWiQHR \ HTXLYDOHQWH GH LQYHUVLyQ
ODGR VXILFLHQWH ULTXH]D DOFDQ]DUi XQ WRSH VXSHULRU D SDUWLU GHO FXDO HO FDSLWDO DGLFLRQDO $KRUUDUHVDTXtVLQyQLPRGHLQYHUWLUSRUTXHORVUHFXUVRVTXHQRVHJDVWDQHQFRQVXPR
QRSRGUi\DVHULQYHUWLGRFRQEHQHILFLR3XHGHGHFLUVHTXHSDUD6PLWKODH[SDQVLyQGH GLUHFWD R LQGLUHFWDPHQWH D WUDYpV GHO VLVWHPD GH FUpGLWR VH XWLOL]DQ SDUD HQJURVDU OD
ODSURGXFFLyQFDSLWDOLVWDFRQWLHQHOtPLWHVLQWHUQRVSDUDORVVHJXLGRUHVGH6D\WDOFRPR SURGXFFLyQ FRPR LQYHUVLRQHV DGLFLRQDOHV 'H PDQHUD TXH VLJXLHQGR HVWH DUJXPHQWR
HVWXGLDUHPRV PiV DGHODQWH HQ FDPELR QR ORV KD\ ODGHPDQGDQXQFDSRGUiGHELOLWDUVHSRUTXHWRGRORTXHQRYDDSDUDUDOFRQVXPRYD
/D GLVFXVLyQ VREUH OD /H\ GH 6D\ WLHQH XQD LPSRUWDQFLD TXH QR SXHGH H[DJHUDUVH DSDUDUDODLQYHUVLyQORTXHVLJQLILFDTXHVHFRQWUDWDUiQPiVWUDEDMDGRUHVORVTXHDVX
GHELGR DO SURWDJyQLFR OXJDU TXH RFXSD HQWUH ORV GHEDWHV GH ORV HFRQRPLVWDV WDQWR GHO YH] HMHUFHUiQ XQD SUHVLyQ VREUH OD GHPDQGD GH FRQVXPR 8QD RSFLyQ TXH QR VH FRQ
VLJOR;,;FRPRGHOVLJOR;;'HKHFKRVHUi-0.H\QHVTXLHQHQFRQVX7HRUtD WHPSOD HQ HO UD]RQDPLHQWR HV TXH ORV UHFXUVRV VHDQ ´DWHVRUDGRVµ VLQ FRQVXPLUORV QL
JHQHUDOGHODRFXSDFLyQHOLQWHUpV\HOGLQHURHPSUHQGHUiXQDHPEHVWLGDFRQWUDHVWDFRQ LQYHUWLUORV HV GHFLU OD SRVLELOLGDG GH XQ DWHVRUDPLHQWR LPSURGXFWLYR $EDQGRQDPRV
FHSFLyQWDQJHQHUDOL]DGDVHJ~QODFXDOODGHPDQGDQRSRQHOtPLWHVDODH[SDQVLyQGHOD DTXt HVWD UHIOH[LyQ WRPDQGR QRWD GH XQ UD]RQDPLHQWR TXH YROYHUi D DSDUHFHU PiV GH
SURGXFFLyQDXQTXHHVWDYH]HQXQPDUFRGH´FRUWRSOD]RµFRQHOSURSyVLWRGHHVWXGLDU XQD YH] FRQ SRVWHULRULGDG
QRODVWHQGHQFLDVVHFXODUHVGHODDFXPXODFLyQGHFDSLWDOVLQRODSRVLELOLGDGGHODFULVLV (VWDWHRUtDGHODJDQDQFLD²FRQWRGDVODVGLILFXOWDGHVTXHKHPRVPHQFLRQDGR²YLHQH
\ HO GHVHPSOHR FUyQLFR 1R REVWDQWH VyOR SRU OD UHOHYDQFLD TXH WHQGUi GHQWUR GH OD DFRPSDxDGD WDPELpQ GH XQD H[SOLFDFLyQ DFHUFD GH OD WDVD GH LQWHUpV (VWR QR GHEHUtD
GLVFXVLyQ SRVWHULRU GHEH VHxDODUVH TXH ²FRPR RFXUUH HQ RWURV QXPHURVRV SXQWRV² ODV VRUSUHQGHUQRV\DTXHVHJ~QVRVWXYR6PLWKHOFDSLWDOTXHVHLQYLHUWHHQFRQWUDWDUWUDEDMR
SRVLFLRQHV GHIHQGLGDV SRU 6PLWK VRQ YDULDV (Q FRQWUDSRVLFLyQ D HVWD LGHD GH TXH OD \FRPSUDUPDWHULDOHVDUURMDXQDJDQDQFLDTXHHVXQSRUFHQWDMHVREUHVXPRQWRWRWDO'H
SURGXFFLyQ SXHGH YHUVH UHVWULQJLGD GHELGR D OD IDOWD GH GHPDQGD XQD YH] DOFDQ]DGR PRGRTXHODVLPLOLWXGPRUIROyJLFDHQWUHODJDQDQFLD\ODWDVDGHLQWHUpVHVREYLDDPEDV
XQ GHWHUPLQDGR JUDGR GH H[SDQVLyQ HQ XQ FDStWXOR HVSHFtILFDPHQWH GHGLFDGR D OD UHVXOWDQGH´DGHODQWDUµXQPRQWRGHGLQHURFRPRFDSLWDO/DVLPLOLWXGHQVXVDSDULHQFLDV
DFXPXODFLyQGHFDSLWDO/LEUR,,FDStWXOR,,,VHGLFHTXH´/RVFDSLWDOHVDXPHQWDQFRQ HVWDOTXHSDUDDOJXQRVHFRQRPLVWDVSRVWHULRUHVD6PLWKODJDQDQFLD\ODWDVDGHLQWHUpV
OD VREULHGDG \ OD SDUVLPRQLD \ GLVPLQX\HQ FRQ OD SURGLJDOLGDG \ OD GLVLSDFLyQµ 6PLWK VRQWUDWDGDVFRPRVLIXHUDQXQPLVPR\~QLFRIHQyPHQR3HURHQ/DULTXH]DVHHVWDEOHFH
>@eVWHVHUiOXHJRHOFDEDOOLWRGHEDWDOODGHODRUWRGR[LD²FULWLFDGDSRU XQDFODUDGLVWLQFLyQHQWUHHOUHWRUQRGHXQDLQYHUVLyQSURGXFWLYDJDQDQFLD\HOUHWRUQR
.H\QHV² SDUD OD TXH ODV UHVWULFFLRQHV HQ HO FRQVXPR FRQWULEX\HQ D LQFUHPHQWDU OD GH XQD LQYHUVLyQ PRQHWDULD R ÍLQDQFLHUDµ HO LQWHUpV (O FDSLWDOLVWD SURGXFWLYR GHEH
ULTXH]D3HUR¢FyPRORKDFHQ"6LVHUHVWULQJHHOJDVWRODGHPDQGDGHEHUtDGHFDHU\OD PXFKDV YHFHV UHFXUULU DO FUpGLWR SDJDQGR D FDPELR GHO SUpVWDPR XQD WDVD GH LQWHUpV
SURGXFFLyQ SRGUtD HQFRQWUDUVH VLQ RSRUWXQLGDGHV SDUD VHU FRORFDGD pVWD VHUtD XQD H[ ¢4Xp UHODFLyQ JXDUGD OD WDVD GH LQWHUpV FRQ OD WDVD GH JDQDQFLD" (O SXQWR GH HQWUDGD D
WHQVLyQ GH OD WHRUtD DQWHULRU GRQGH OD GHPDQGD OLPLWD OD H[SDQVLyQ GH OD SURGXFFLyQ HVWDFXHVWLyQHVQXHYDPHQWHHOSUREOHPDGHODPHGLFLyQ(QHIHFWRFXDQWLILFDUODJDQDQ
6LQ HPEDUJR DSDUHFH XQ FRPSOHPHQWR D HVWD H[SOLFDFLyQ FLD SURPHGLR HQ FDGD PRPHQWR GHO WLHPSR HV XQD WDUHD VXPDPHQWH FRPSOHMD LQFOXVR
SDUD HO FDVR GH XQD HPSUHVD LQGLYLGXDO HO FiOFXOR VH YH HQWRUSHFLGR SRU ODV FRQVWDQWHV
7RGRORTXHXQDSHUVRQDDKRUUDGHVXUHQWDORDFXPXODDVXFDSLWDO\ORHPSOHD IOXFWXDFLRQHVGHORVSUHFLRV\´HVWRGDYtDPXFKRPiVGLItFLODYHULJXDUFXiOHVHOEHQHILFLR
HQPDQWHQHUXQPD\RUQ~PHURGHPDQRVSURGXFWLYDVRIDFLOLWDTXHRWUDSHUVR SURPHGLRGHWRGRVORVQHJRFLRVTXHVHHIHFW~DQHQXQJUDQUHLQR\DEVROXWDPHQWHLPSR
QDORKDJDSUHVWiQGRVHORDFDPELRGHXQLQWHUpVRORTXHHVORPLVPRGHXQD VLEOHLQGDJDUFRQXQDFHSWDEOHJUDGRGHSUHFLVLyQFXiOKD\DSRGLGRVHUDQWLJXDPHQWHR
SDUWLFLSDFLyQ HQ OD JDQDQFLD $Vt FRPR HO FDSLWDO GH XQ LQGLYLGXR VyOR SXHGH HQWLHPSRVUHPRWRVµ6PLWK>@
DXPHQWDUFRQORTXHDKRUUHGHVXVUHQWDVDQXDOHVRGHVXVJDQDQFLDVGHLJXDO /DWDVDGHLQWHUpVSRUHOFRQWUDULRHVFRQRFLGDHQFDGDPRPHQWRORTXHUHVXHOYH
VXHUWH HO FDSLWDO GH OD VRFLHGDG TXH FRLQFLGH FRQ HO GH VXV LQGLYLGXRV QR HO SUREOHPD GH PHGLFLyQ $GHPiV VHJ~Q VRVWLHQH 6PLWK VXV YDULDFLRQHV LQGLFDQ FDPELRV
HQODPDJQLWXGGHOEHQHILFLRSXHVVHDVXPHTXHODWDVDGHLQWHUpVUHDFFLRQDÉDMDQGR WHRUtD FRQWUDGLFH DO VHQWLGR FRP~Q VHJ~Q HO FXDO HO WHUUDWHQLHQWH UHFLEH XQ UHWRUQR
VL DTXpO EDMD \ VXELHQGR VL DTXpO VXEH (Q FRQVHFXHQFLD ORV SURJUHVRV GH OD WDVD GH SRUVXLQYHUVLyQDOLJXDOTXHORVFDSLWDOLVWDV3HURODQDWXUDOH]DGHODUHQWDHVRWUD
LQWHUpV SXHGHQ JXLDUQRV HQ QXHVWUR HPSHxR SRU DGTXLULU DOJXQD LGHD GH ORV SURJUHVRV 'HVSXpV GH SDJDU ORV VDODULRV FRUULHQWHV DVt FRPR ORV LQVXPRV HO GHVJDVWH GH ORV
GHOEHQHILFLRµ6PLWK>@'HWUiVGHHVWD´VLPHWUtDµVHHVFRQGHXQIXQGD LQVWUXPHQWRV\ORVÉHQHILFLRVRUGLQDULRVGHOFDSLWDOµGHEHSDJDUVHDOJRPiVDOWHUUDWH
PHQWR FRQFHSWXDO OD WDVD GH LQWHUpV HV VLHPSUH XQD SRUFLyQ GHO LQJUHVR TXH SURYLHQH QLHQWH SRU HO XVR GHO VXHOR TXH OH SHUWHQHFH 1R REVWDQWH ODV OH\HV TXH JRELHUQDQ OD
GHODVJDQDQFLDVGHOHPSUHVDULRGHPRGRTXHHQJHQHUDOQRSRGUiVHUVXSHULRUDpVWDV PDJQLWXG GH OD UHQWD FRQWUDVWDQ FRQ ODV TXH ULJHQ ORV VDODULRV \ ODV JDQDQFLDV
\DGHPiVGHEHDFRPSDxDUVXVPRYLPLHQWRV'HHVWDPDQHUDORVFRPSRQHQWHVIXQGD
PHQWDOHV GHO SUHFLR VLJXHQ VLHQGR WUHV VDODULR JDQDQFLD \ UHQWD PLHQWUDV TXH OD WDVD /D UHQWD GH OD WLHUUD FRQVLGHUDGD FRPR XQ SUHFLR TXH VH SDJD SRU VX XVR HV
GH LQWHUpV HV ~QLFDPHQWH XQD SRUFLyQ GH OD JDQDQFLD 9HUHPRV TXH HVWD WHRUtD GHO QDWXUDOPHQWHXQSUHFLRGHPRQRSROLR>«@/DUHQWDHQWUDSXHVHQODFRPSR
LQWHUpVGHULYDGRGHODJDQDQFLDVHRSRQHDODPX\GLIXQGLGDLGHDGHTXHHOLQWHUpV\OD VLFLyQ GHO SUHFLR GH ODV PHUFDQFtDV GH XQD PDQHUD GLIHUHQWH D FRPR OR KDFHQ
JDQDQFLDVRQXQPLVPRIHQyPHQR ORVVDODULRV\ORVEHQHILFLRV4XHORVVDODULRVREHQHILFLRVVHDQDOWRVREDMRVGHWHU
3DUDFRQFOXLUDXQTXHQDGDVDEHPRVVREUHHOQLYHODEVROXWRGHODJDQDQFLDFRQR PLQDTXHORVSUHFLRVVHDQDVXYH]HOHYDGRVRPyGLFRVPLHQWUDVTXHXQDUHQWD
FHPRV OD GHVFULSFLyQ GH 6PLWK GH VXV PRYLPLHQWRV HQ UHODFLyQ FRQ HO FUHFLPLHQWR GHO DOWDREDMDHVFRQVHFXHQFLDGHOSUHFLR(OSUHFLRGHXQDPHUFDQFtDSDUWLFXODUHV
SURGXFWR&XDQGRHOSURGXFWRVHHVWDQFDRGHFDHODJDQDQFLDFUHFH\ORKDFHDH[SHQ HOHYDGRREDMRSRUTXHHVQHFHVDULRSDJDUVDODULRVREHQHILFLRVDOWRVRFRUWRVSDUD
VDV GHO VDODULR 3HUR OD JDQDQFLD SRU VX SDUWH FXHQWD WDPELpQ FRQ XQ OtPLWH VXSHULRU KDFHUODOOHJDUDOPHUFDGR3HURHOTXHHOSUHFLRVHDEDMRRDOWRRPiVRPHQRVHO
TXHHVWiILMDGRSRUHOVDODULRGHVXEVLVWHQFLD$XQHQXQDVRFLHGDGHVWDQFDGDGRQGHOD VXILFLHQWHSDUDSDJDUDTXHOORVVDODULRV\EHQHILFLRVGDRULJHQDTXHODUHQWDGH
JDQDQFLDWLHQGHDLQFUHPHQWDUVHWDOFUHFLPLHQWRSXHGHDEVRUEHUODIUDFFLyQGHOSUHFLR ODWLHUUDVHDPD\RURPHQRURTXHQRKD\DDEVROXWDPHQWHUHQWD6PLWK>@
TXH FRUUHVSRQGH D OD UHQWD GH OD WLHUUD SHUR QR SXHGH HQ FDPELR DYDQ]DU VREUH HO
VDODULRQHFHVDULRSDUDPDQWHQHUDORVREUHURVFRQYLGD\DTXHVHWUDWDGHXQUHTXLVLWR
SDUDVRVWHQHUODSURGXFFLyQFRPRWDO (V GHFLU TXH PLHQWUDV HO VDODULR \ OD JDQDQFLD HQ FRQMXQWR VRQ ODV ´FDXVDVµ GHO
)XHUD GH HVWR 6PLWK FRQWLQ~D VRVWHQLHQGR TXH HO SUHFLR VH IRUPD VXPDQGR WUHV SUHFLRFRQODUHQWDRFXUUHORFRQWUDULRHVHOSUHFLRHOTXHGHWHUPLQDODPDJQLWXGGHOD
SDUWHV FRPSRQHQWH \ DJUHJD LQFOXVR XQD QXHYD SUHFLVLyQ D HVWD QRUPD ÓRV EHQHILFLRV UHQWDTXHVHREWLHQHFRPRXQUHVLGXR'HPDQHUDTXHQRVHSXHGHSDJDUUHQWDGHOD
WLHUUDH[FHSWRTXHODGHPDQGDHOHYHHOSUHFLRGHORVSURGXFWRVGHOVXHORSRUHQFLPDGH
HOHYDGRVWLHQGHQDDXPHQWDUPXFKRPiVHOSUHFLRGHODREUDTXHORVVDODULRVDOWRVµS
ORQHFHVDULRSDUDFXEULUODWDVDQDWXUDOGHVDODULRV\GHEHQHILFLRV¢3RUTXp"/DH[SOLFD
\DTXHVLORVVDODULRVFUHFHQHQXQSRUFLHQWRHOSUHFLRVHHOHYDUiHQSURSRUFLyQ
FLyQ GH 6PLWK FRQGXFH GLUHFWDPHQWH D OD OODPDGD WHRUtD GH OD UHQWD GLIHUHQFLDO GH OD
DULWPpWLFDFRQGLFKRDXPHQWRSHURFXDQGRODVJDQDQFLDVVHHOHYDQHQODPLVPDPHGL
WLHUUDSRSXODUL]DGDOXHJRSRU'5LFDUGR\DVRFLDGDFRQVXQRPEUH(ODUJXPHQWRHV
GD HVH DIHFWDUi D WRGDV ODV HWDSDV GH OD SURGXFFLyQ SXHV FDGD FDSLWDOLVWD GH OD
HO VLJXLHQWH FXDQGR OD SURGXFFLyQ GH GHWHUPLQDGRV SURGXFWRV VH HQFXHQWUD FRQGLFLR
FDGHQD SURGXFWLYD GHEHUi REWHQHU HO PLVPR LQFUHPHQWR SRU VX LQYHUVLyQ PXOWLSOLFiQ
QDGD R UHVWULQJLGD SRU ODV FRQGLFLRQHV QDWXUDOHV GHO VXHOR GH IRUPD TXH QR SXHGH H[
GRVH FDGD LQFUHPHQWR FRQ HO VLJXLHQWH KDVWD UHIOHMDUVH SRWHQFLDGR HQ HO SUHFLR ILQDO
SDQGLUVH FRQ IDFLOLGDG HV OD GHPDQGD GH VXV SURGXFWRV OD TXH ILMD VX SUHFLR FXDQWR
6LQ HPEDUJR FRPR YHPRV DTXt OD UHQWD GHO VXHOR DSDUHFH H[FOXLGD GHO UD]RQDPLHQWR
PiVLQWHQVDVHDODGHPDQGDPiVFUHFHUiHOSUHFLRVXSHUDQGRORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ
(VTXHFRPRVHYHUiDFRQWLQXDFLyQODUHQWDHVWiJREHUQDGDSRUXQDOH\OLJHUDPHQWH
VDODULRV\EHQHILFLRV/DGLIHUHQFLDHQWUHHOSUHFLR\HOFRVWRHVDSURSLDGDSRUHOGXHxR
GLVWLQWD
GHODWLHUUD&RPRHOSUHFLRGHFDGDSURGXFWRSDUWLFXODUSRUHMHPSORHOWULJRHV~QLFR
HQ HO PHUFDGR ²PiV DOOi GH ODV FRQGLFLRQHV PiV R PHQRV IDYRUDEOHV HQ ODV TXH VH
SURGXMR FDGD EROVD GH WULJR² OD PDJQLWXG GH OD UHQWD TXH GHEH SDJDUVH SRU HO XVR GH
4GPVCFGNCVKGTTC
FDGD SDUFHOD GHSHQGHUi GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ HQ HVDV WLHUUDV 6L ODV FRQGLFLRQHV
VRQ PHMRUHV HO FRVWR GH SURGXFFLyQ VHUi PHQRU \ SRU WDQWR PD\RU VHUi OD GLIHUHQFLD
)LQDOPHQWHHQHOFDStWXORGpFLPR6PLWKVHGHGLFDDLQGDJDUVREUHODVGHWHUPLQD
FRQHOSUHFLR\ODUHQWDTXHSXHGHSDJDUHOSURGXFWRU'LYHUVRVIDFWRUHVFRQWULEX\HQD
FLRQHV\PRYLPLHQWRVGHODUHQWDGHODWLHUUD(QSULPHUOXJDUVHDFODUDWD[DWLYDPHQWH
UHGXFLUORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ\SRUWDQWRDHOHYDUODPDVDGHUHQWDTXHHOWHUUDWH
TXH OD UHQWD GHO VXHOR QR GHEH FRQVLGHUDUVH FRPR XQ LQJUHVR HTXLYDOHQWH D OD WDVD GH
QLHQWHH[LJHSRUHOHPSOHRGHOVXHORGHVXSURSLHGDG
LQWHUpVRDOEHQHILFLRGHOFDSLWDOHPSOHDGRHQPHMRUDUODVWLHUUDV\DTXHHOSURSLHWDULR
FREUD XQD UHQWD LQFOXVR SRU HO XVR GH WLHUUDV FDUHQWHV GH WRGD PHMRUD 1XHYDPHQWH OD
/DUHQWDYDUtDQRVyORSRUUD]yQGHODIHUWLOLGDGFXDOTXLHUDTXHVHDVXSURGXFWR (QYLVWDGHORVQXPHURVRVLQWHUURJDQWHVLUUHVXHOWRVDOFRPLHQ]RGHOFDStWXORVH[WR
VLQR WDPELpQ GH DFXHUGR FRQ VX ORFDOL]DFLyQ VHD FXDO IXHUH OD IHUWLOLGDG /D 6PLWK DEDQGRQD HVWRV LQWHQWRV IDOOLGRV \ UHVWULQJH VXV DQWHULRUHV KDOOD]JRV DO HVWDGR
WLHUUDVLWXDGDHQODVFHUFDQtDVGHXQDFLXGDGGDXQDUHQWDPiVJUDQGHTXHRWUD SULPLWLYR \ UXGR GH OD VRFLHGDG GRQGH HO WUDEDMDGRU HV GXHxR GHO SURGXFWR tQWHJUR
GHIHUWLOLGDGLJXDOSHURVLWXDGDHQXQD]RQDPiVDOHMDGDGHOSDtV6PLWK>@ GHO WUDEDMR \ OyJLFDPHQWH HO YDORU GHO SURGXFWR HV LJXDO DO VDODULR 5HVXHOYH GH HVWH
PRGR ORV SUREOHPDV FRQ ORV TXH KDEtD WURSH]DGR SXHV HO WUDEDMR YLYR TXH FRPDQ
GDQ ODV PHUFDQFtDV HV LJXDO DO WUDEDMR PXHUWR HQ HOODV LQFRUSRUDGR 3HUR OR KDFH DO
/DWHRUtDGHODUHQWDGLIHUHQFLDOSHUPLWHH[SOLFDSXHVSRUTXpHOSURSLHWDULRGHOD FRVWR GH DEDQGRQDU VXV KDOOD]JRV 6H SURGXFH HQWRQFHV XQ YLROHQWR YLUDMH KDFLD
WLHUUD PiV IpUWLO R PHMRU XELFDGD REWLHQH XQD UHQWD PiV FXDQWLRVD /D UHQWD HV HQ XQD QXHYD WHRUtD GHO YDORU TXH QR HVWi \D IXQGDGD HQ HO WUDEDMR VLQR HQ ORV FRVWRV
~OWLPDLQVWDQFLDXQSUHFLRGHPRQRSROLRTXHSURYLHQHGHODSURSLHGDGVREUHWLHUUDVGH GH SURGXFFLyQ (O YDORU VH REWLHQH VXPDQGR HO VDODULR OD JDQDQFLD \ OD UHQWD TXH
GLVWLQWD IHUWLOLGDG < DO PLVPR WLHPSR SHUPLWH SRQHU HQ UHODFLyQ D OD HYROXFLyQ GH OD VRQDKRUDÓDVIXHQWHVGHWRGRYDORUGHFDPELRµ(VWDQXHYDSHUVSHFWLYDORHQIUHQWD
UHQWD \ D OD PDUFKD GH OD DFXPXODFLyQ GH FDSLWDO (Q XQD VRFLHGDG SURJUHVLYD OD GH D OD DSDULFLyQ GH OD JDQDQFLD FRPR XQD DSURSLDFLyQ GHO WUDEDMR GHO REUHUR FRPR
PDQGDGHSURGXFWRVDJURSHFXDULRVFUHFHHOHYDQGRHOSUHFLRGHGLFKRVELHQHVORTXHD WUDEDMR QR UHWULEXLGR
VX YH] GHWHUPLQD XQ LQFUHPHQWR GH OD PDVD GH UHQWD 0iV DXQ VL HVH SURJUHVR YLHQH /DQXHYDYHUVLyQGHODWHRUtDGHOYDORUFRQYLHUWHDORVFRVWRVGHSURGXFFLyQUHSUH
DFRPSDxDGRGHXQLQFUHPHQWRGHODVIDFXOWDGHVSURGXFWLYDVGHOWUDEDMRORTXHUHGXFH VHQWDGRV SRU ODV GLVWLQWDV UHWULEXFLRQHV VDODULR JDQDQFLD \ UHQWD HQ ORV HOHPHQWRV
ORV UHTXLVLWRV GH WUDEDMR GH FDGD XQLGDG GH SURGXFWR PDQXIDFWXUDGR HO SUHFLR GH ORV LQGHSHQGLHQWHVTXHFRQIRUPDQORVSUHFLRV8QDYH]KHFKRHVWR6PLWKVHYHIRU]DGRD
SURGXFWRVSULPDULRVWHQGHUiDHOHYDUVHWDPELpQHQWpUPLQRVUHODWLYRV(VWRVPRYLPLHQ LQYHVWLJDUODVOH\HVTXHSRUVHSDUDGR\VLQUHODFLyQFRQHOYDORUGHORVSURGXFWRVULJHQ
WRV GDQ RFDVLyQ D XQ LQWULQFDGR MXHJR GH UHODFLRQHV HQWUH OD HYROXFLyQ GHO VDODULR ODV DORVVDODULRVORVEHQHILFLRV\ODVUHQWDVTXHVHKDQFRQYHUWLGRHQIDFWRUHVVXVWDQWLYDGRV
JDQDQFLDV ODV UHQWDV ORV SUHFLRV GH ORV DOLPHQWRV ORV PHWDOHV \ ODV PDQXIDFWXUDV D TXH FRQIRUPDQ HO SUHFLR (Q HVWD VHQGD 6PLWK RIUHFH GLYHUVDV WHRUtDV DOWHUQDWLYDV \
PHGLGD TXH OD VRFLHGDG SURJUHVD 6LQ HPEDUJR OR TXH DTXt LQWHUHVD HV OD IRUPXODFLyQ RSFLRQHVTXHKHPRVDQDOL]DGRHQHVWDOHFFLyQDXQTXHVLQPHMRUVXHUWHSXHVQRORJUD
WHyULFDGHODVOH\HVGHOYDORU\ODGLVWULEXFLyQTXHFRQFOX\HHQODVSULPHUDVSiJLQDVGHO GDU FRQ OD GHWHUPLQDFLyQ GHO QLYHO DEVROXWR QL UHODWLYR GH ODV UHWULEXFLRQHV /R ~QLFR
FDStWXOR GpFLPR SULPHUR TXHFRQVLJXHHVFRQYHUWLUDOSUHFLRGHFRVWRGHODVPHUFDQFtDVHQHOÝDORUµFX\DH[SUH
6LQWHWLFHPRVDKRUDQXHVWURVDYDQFHV$ORODUJRGHOFDStWXORTXLQWR6PLWKSURSRQH VLyQ HQ GLQHUR HV VX SUHFLR QDWXUDO HQ WRUQR GHO FXDO RVFLODQ VLHPSUH ORV SUHFLRV GH
XQDWHRUtDGHOYDORUIXQGDGDHQODFDQWLGDGGHWUDEDMRDXQTXHQRFRQVLJXHFRPSOHWDU PHUFDGR (VWD SHUVSHFWLYD HV PiV HPStULFD TXH WHyULFD \D TXH OD LGHD GH TXH ORV SUH
FRQp[LWRVXH[SRVLFLyQSXHVWURSLH]DSRUXQODGRFRQODLPSRVLELOLGDGGHSURSRUFLRQDU FLRVREVHUYDEOHVRVFLODQDOUHGHGRUGHOFRVWRPHGLRFRLQFLGHFRQODDSDULHQFLDTXHDGRSWD
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11 2 Llección 2 . Ad am Sm ith y la formación del sistem a c l ás i co
..-- ------
abanico de teorías plausibles y, por otro lado, con un grupo de antiguas teorías que han
sido descartadas de plano. No obstante, a la economía política le queda un largo trecho
por recorrer antes de finalizar la construcción de un verdadero sistema teórico consis�
rente capaz de dar cuenta de las conexiones internas entre todos estos variados fenó�
menos. Se ha avanzado mucho, indudablemente, en la preparación del terreno. La
Dav i d R i cardo y l a c u l m i n ac i ó n
historia del pensamiento económico continuó dialogando hasta el presente con los d e l a eco no m ía po l ít i ca c l ás i ca
incisivos, poderosos y múltiples argumentos que de forma pionera proporcionó Adam
Smith en La riqueza de las naciones.
Será David Ricardo, el autor al que se dedica la próxima lección, el encargado de
enderezar muchas de las equivocaciones de Smith y dar un cauce único a los numero�
sos caminos en que se habían bifurcado su exposición original.
Introducción
Debido a una serie de factores que conviene analizar antes de iniciar el trabajo con su
obra, la clase de influencia de David Ricardo en la historia del pensamiento económtco
fue bien distinta de la que obtuvo Adam Smith. En primer lugar, Ricardo consiguió en
vida conformar una verdadera escuela de la cual fue líder indiscutido. En segundo
término, como se sostuvo más arriba, si bien La riqueza contiene numerosas teorías
potentes, novedosas y polémicas, debido a su peculiar método y estilo, que se mueve
con roda naturalidad en la permanente contradicción, el autor no logró construir un
sistema teórico completo y consistente. Así, los adversarios de Smith -las escuelas mer�
cantilista y fisiócrata- fueron indiscutiblemente abatidos y sin embargo, no terminó de
formarse estrictamente hablando una nueva escuela sobre la base de unos tambaleantes
cimientos, caracterizados por la ambigüedad y la multiplicidad de propuestas alternati�
vas para resolver cada problema teórico. En suma: de La riqueza no puede extraerse una
única teoría económica sobre la cual seguir edificando.
Por cierto, la temprana época en la que a Smith le tocó desarrollar su sistema le
Imprime casi por fuerza un carácter "prematuro" que se refleja, por un lado, en e l
intento d e penetrm científicamente e n los procesos económicos pero, por e l otro, e n el
propósiw muc ho más superficial de describir por vez primera ciertos fenómenos y de
proporcion<�r el de nuevas categorías necesario para referirse a ellos. Ese doble
registro ( t�círico v descrÍ i'tivo, profundo y superficial) lo lleva a Smith a deambular de
m<.mer�l , ·, -cilant;.: entre la búsqueda de las conexiones internas que vinculan a los
tenónkT, , \.') ec onómicos y la mera descripción de las apariencias que los reviste, lo que
con:: ! ' : , . , claramente contra la posibilidad de construir un sistema teórico sólido (cfr.
Marx [ 1 859] 1 987b: 55) . Como se dijo, son también estas contradicciones bs que
ADAM SMITH
Versión en lengua castellana de:
JUAN CARLOS COLLADO CURIEL
ANTONIO MIRA-PERCEVAL PASTOR
Edición patrocinada por:
INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL

BANCO DE CRÉDITO AGRÍCOLA
Investigación sobre la
BANCO HIPOTECARIO DE ESPAÑA
BANCO DE CRÉDITO INDUSTRIAL
Naturaleza y Causas
BANCO DE CRÉDITO LOCAL
de la
Riqueza de las Naciones
. EDICIÓN CONMEMORATNA DEL BICENTENARIO
DE LA PRIMERA EDICIÓN DE LA OBRA A CARGO DE
R. H. CAMPBELL Y A. S. SKINNER
EDITORES
w. B~ moo
EDITOR LITERARIO
VOLUMEN I
oikos-tau, s. a.
APARrADO 5347 - 08080 BARCELONA
VILASSAR DE MAR - BARCELONA - ESPAÑA
Primera edición en lengua castellana 1988
Título original de la obra:

«AN INQUIRY IN'JO THE NATURE
AND _CAUSES OF THE WEALTH OF NAHONS• :Volume 1
Copyright © Oxford University Press 1976
Si bien el.presente vol.umen fue preparado por los editores, el texto

de La Riqueza de las Naciones (RN) es responsabilidad de W. B. Todd,
quien siguió principios que se explican en nota aparte.
En lo que respecta al trabajo general o no-textual, hemos procurado
- --------------------- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -proporGionar-ün-sistema-de-refereneias-er-uzaaas:.intemo-a-RN,junto:.eon------
un conjunto de referencias entre RN y oiras obras de Adam Smith, inclu-
yendo los apuntes de las lecciones y la correspondencia. Además, se han
señalado las propias referencias de Adam Smith y se han indicado p{lra-
ISBN 84-281-0606-1 (Obra completa encuademaci_~n rústica) lelismos con otros escritores allí donde parece bastante probable que haya
ISBN 84-281-0607-X (Obra completa encuadernac1on tela)
ISBN 84-281-0608-8 (Volumen I encuadernac!~n rústica) utili?.ado sus obras, y se han incluido comentarios sobre cuestiones his-
ISBN 84-281-0609-6 (Volumen I encuadernac1on tela) tóricas allí donde podrían beneficiar al lector actual.
Depósito Legal: B-38.522-1987
En la Introducción hemos procurado proporcionar cierta idea acer-
ca de las conexiones que existen entre la economía de Adam Smith y
otros temas, como partes de un sistema más amplio de ciencia social,
junto con una descripción de la estructura y finalidad de la propia RN.
También hemos procurado•indicar hasia qué punto la RN era reflejo de
los tiempos que vivió Adam Smith.
Al elaborar una obra de este tipo, hemos contraído unas deudas exce-
sivamente numerosas como para mencionarlas. Sin embargo, quisiéra-
mos reconocer lo mucho que nos hemos beneficiado de la obra de &J.win
Cannan, cuyo índice original hemos conservado.
R.H.C.
A. S. S.
© oikos-tau, s. a.
Derechos reservados para t~~os los países ?e habla cai:tellana.
No se permite la reprodu~c1on to_tal o pa~c1al de este hbro,
ni la compilación en un s1s!"ma ,nformático, . .
ni la transmisión en cual'\mer forma o p~r cualquier medto,
sea elecoónico, mecámco,_ por _fotocopia, . . .
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l.i] la Riquez.a de las Naciones 85
2 Los efectos_ de .1.~. ~~_visió~ de,l trab~jo_ ~nJ~~-}!S!.i..~I~.!!Q~§_generales de

la sociedaj. se c::9.tende~ c.on _i:i::@Yo;r fu!e.iliqad .~i !;:Qru¡i!:;I.J~rnm.ps__c;ómo_opera
en. algunas_manufucturas _particulare_s_. A menudo se cree que tal divi-
sión es mucho mayor en ciertas actividades de poca importancia, no por-
[61 LIBRO I que realmente sea mayor que en actividades de mayor envergadura, sino
porque en las inanufucturas destinadas a satisfacer las pequeñas necesi-
dades de un reducido número de personas·, el número de trabajadores
será pequeño y los empleados en distintas etapas del trabajo pueden a
De las Causas del Progreso de la Capacidad productiva menudo estar reunidos en el mismo [7] taller y a la vista del espectador.
del.Trabajo, y del Modo en que su Producto se distribuye Por el contrario, en las grandes manufucturas, destinadas a satisfucer las
entre las -distintas Clases del Pueblo. necesidades de un gran número de personas, cada una de las distintas
rases de la obra emplea un númeo tal de trabajadores, que es imposible
reunirlos en el mismo taller. Difícilmente podemos ver de un golpe más
que a los empleados en una sola rase. Por tanto, aunque en btales manu-
fucturasb el trabajo pueda dividirse en realidad en un número de partes
CAPÍTULO I mucho más grande que en las de poca importancia, la división del tra-
bajo no es tan evidente y, por consiguiente, se ha observado menos.
De la División del Trabajo 3 Consideremos. C?Illº. ej~Il!Pl<?. 1:111~ .i:nE.!:~-~e;tura de mux poca impor-
tancia; pero en la que la división del trabajo ha sido observada a menu-
do:_ la fabricación de alfileres; un· i:ra6ajadói'"siñ'adiestraimeiiio·eu . esfa
1 ªEl progresoª más importante de la capacidad __p~~l!~tiya_<l.~!..~!>..~ tarea (convertida en una actividad diferenciada gracias a la división del
jo :fla ma:yor párte d~_-la habilidad, destreza y juicio__ con que este se trabaj9) y que no esté acostumbrado al manejo de la maquinaria que en
,ipl_ic:3: ·¿:
dlcig~;_:p~~~!Í,J!\!.P.~L.~.!9.Q...~Qnsecuencia de la división del ella se emplea (cuya invención probablemente surgió gracias a la divi-
sión del trabajo), por más que trabaje apenas podrá hacer un alfiler en
~- un día y, desde luego, no podrá hacer veinte 2 • Pero, dada la furma en
que esta tarea se ejecuta hoy día, no sólo la fubricación misma constitu-
ye un oficio particular, sino que además está dividida en un cierto número
a-a los progresos más importantes 1
de ramas, de las cuales la mayoría constituyen a su vez oficios particu-
1 La primera explicación del término «división del trabajo• por Parll: ~e un escritor_ i;nodem_o lares. Un hombre estira el alambre, otro lo endereza, un tercero lo cor-
fue, probablemente, la de sir \Yilliam Petty: «Aquellos que tienen el domrmo ~el comemo maríti- ta, un cuarto lo afila, un quinto lima el extremo donde irá la cabeza;
mo pueden trabajar con unos menores costes de transporte y un mayo~ beneficm que otros: porque hacer la cabeza requiere [8] dos o tres operaciones distintas, ponerla es
así como la tela es más barata cuando uno carda, otro hila, otro teje, otro alisa, otro prepara y
otro empaqueta, que cuando todas las operaciones antes mencionadas eran torpemente ejecutadas un trabajo especial, y esmaltar los alfileres otro; de este modo, la impar-
por las mismas manos, así también los que dominan esa actividad pueden construir _barcos largos
y ligeros para llevar mástiles, madera de abeto, tablas, vigas, etc.• (Po/itical Arirhmetick (Londres, b-b en ellas J
1960), 19, eñ C. H. Hull, 1he &onomic Mitings of Sir William Perry (Cambridge, 1899), i.260).
«Ya que, en una ciudad tan grande, las manufacturas darán lugar a otras, y ~ ma_nufacrura se tirse cada uno en experto y especialista en su propio oficio, son capaces de abastecerse unos a otros
subdividirá en tantas partes como sea posible, el trabajo de cada artesano será facil y sunple: como, con ·el p(J)ducto de sus trabajos respectivos, ejecutados de una manera mucho mejor y con menos
por ejemplo, en la fubricación de un reloj, si un hombre hace las ruedas, ~tro el ~lle, otro gra~ esfuerzo que lo que cada uno podría hacer por sí tnismo» (J. Harris, An Fssay upon Money ahli
la esfera y otro hace el estuche, el reloj será mejor y más barato que s1 la totalidad del trabajo Coins (Londres, 1757), i.16).
fuese confiada a un solo hombre- (Anorher Fssay in Política/ Arirhmetick, conceming rhe Growrh . '.l}llg_ot también señala las ventajas de la división del trabajo en las secciones ID y IV de su
of rhe Ciry of London (Londres, 1683), 36-7, en C. H. Hui!, ii.473.)" Rejiections on rhe Fonnation and Disrribution of Riches (1766). La traducción utilizada es de R.
Posterionnente, Mandeville y Harris utilizaron el término: «Hay tantos trabajadores aptos en L. Meek, y se incluye en su obra Turgor on Progress, Sociology and &onomics (Cambridge, 1973).
la nación que, de no fultar los materiales adecuados, serían ':'1paces, en menos de un año,_ de fu~ri- 2 Cf. BO 2.4: •Por·poner un ejemplo muy simple, si fDdas las partes de un alfiler fueran hechas
car, equipar y fletar un navío de guerra de primera clase; sm embargo, esta tarea sería nnpos1ble por un hombre, si la tnisma persona hubiera de extraer el metal de la tnina, separarlo de la ganga,
si no se dividiese y subdividiese en una gran variedad de distintas tareas; y es cierto asimismo forjarlo, cortarlo en pequeños bastones, transformarlo en alambre y, por último, convertir el alam-
que ninguna de estas tareas requiere otra cosa que trabajadores con habilidades corrientes» (B. Man- bre en alfileres, dicho hombre podría hacer, con.su mayor esfuerzo, todo lo más un alfiler en un
deville, 1ñe fühle of rhe Bees, pi. ii.149, ed. F. B. Kaye (Oxfo~, 1924~, ü.142). «Ningún lf1!P:° año• Adam Stnith añadió que, incluso cuando se le sutninistrase el alambre, un solo hombre ape-
de hombres una vez que disfrute de paz y nadie terna a su vecmo, tardará en aprender a d1v1dir nas podría hacer veinte alfileres en un día. Ejemplos similares se dan en Ll (A) vi.29-30 y Ll
y subdividí; su trabajo• (/bfd., pi. ii.335, ed. Kaye, ii.284). «Las ventajas ~ue disfruta la humani- (B) 213-14, ed. Cannan 163. En Ll (A) vi.50 se remarca que el alambre utilizado en la manufactura
dad por entregarse con rigor a distintas ocupaciones son muy grandes y obvias: Porque, al conver- de alfileres solía llegar desde Suecia.
86 La Naturaleza y Causas de [I.i I.i] la Riqueza de las Naciones 'ó/
trmte tarea de hacer un alfiler se divide en unas dieciocho operaciones como ocurre en las manufacturas 6 • Es imposible separar tanto la ocu-
distintas3, ejecutadas por distintos obreros en algunas fábricas, mientras pación del [10] ganadero de la del labrador como la del carpintero de
que en otras un mismo hombre ejecutará dos o tres. He visto una pequeña la del herrero. El hilandero casi siempre es una persona distinta de la
fábrica de este tipo donde sólo trabajaban diez hombres y, en consecuen- del tejedor; pero el labrador, el sembrador y el recolector del grano son,
cia, algunos de ellos tenían a su cargo dos o tres operaciones. Pero aun- a menudo, la _misma persona7 • Dado que la oportunidad de practicar
que·eran.nuy-pobres-y-no-contaban-con-la-maquinaria-más-adecuada~---~-------'es.tas distintas_clases_de_trabajQ está ligada_a las diferentes estaciones deL
podían, cuando se esfonaban, fabricar doce libras de alfileres en un año, es imposible que un hombre esté constantemente empleado en alguna
día4 • En una libra hay más de cuatro mil alfileres de tamaño medio. En de ellas. Quizá la razón de que el progreso en las facultades productivas
consecuenéia, esas diez personas podían hacer, en conjunto, más de cua- ·del trabajo no vaya al mismo ritmo que en las manufacturas, sea la impo-
renta y ocho mil alfileres en un día. Así, se podía considerar a cada tra- sibilidad de separar tan completamente las distintas ramas del trabajo agrí-
bajador, al hacer la décima parte de cuarenta y ocho mil alfileres, como cola. Desde luego, las naciones más avanzadas superan generalmente a
fabricante de cuatro mil ochocientos alfileres por día. Peró si hubiesen sus vecinos tanto en la agricultura como en las manufacturas, pero por
trabajado separada e independientemente, y sin que ninguno de ellos lo común se distinguen más por su superioridad en estas que en
hubiese sido educado para esta tarea particular, seguro que no podrían aquella8 • En general, sus tierras están mejor cultivadas y, al invertir en
-·-haber-hesho-veinte,-y-ni.siquiera.UILSolo_alfiler...al día: esto~s. no !lQQ!ian ellas más capjtal ytrabaj~producen más en proporción a la extensión
haber hecho. la doscientas cuarentava parte o, incluso, la cuatromilocho- y fertilidad del suelo. Pero cestac superioridad en el producto pocas ·--·-···- ··--
dentas ava parte de lo que pueden hacer gracias a una [9] adecuada divi- veces es mayor qu.e la superioridad en trabajo y capital. En la agricultu-
sión y combinación de sus distintas operaciones. ra, el trabajo del país rico no siempre es mucho más productivo que el
4 En todas las demás manufacturas, los efectos de la división del tra- d~l país pobre, o, por lo menos, nunca posee una productividad tan supe-
bajoson simiÍ~n~i.Ü[email protected]~s~cifido'fiµislliipie;·siii"embár- nor como en las manufacturas. Por tanto, el grano del país rico, para
go;··eit~mÜ..~i;I,~ 9e.~Jl~-~LJ:gl>_l!i<>....!19.. _!l.1:: puede subdividi(_,ni reducir a un mismo nivel de calidad, no siempre será más barato en el [11] merca-
0·h~~1°.~~ks~~=:·}\iia~eifi/Jj:~ii:tJa~r¼<t1ti~~~
~uctiva ~el trabafo:•ü·ruveisíñcación-dedisnntos··g~CÍ~j,:""imilea<lQI>
1
~~t:,e~sd:!~~~~b~~! efr:i::t:p\s~~nd:11~=y:;:ªp:~e!~
cia y progreso de -esta última nación. El grano de Francia, en las pro-
p~e.f!C::_n,_~P~F s1do consecµencJA_de.~ta...Y.enta.Ja.
0 Esta di~ers1ficac1?n se vincias cerealistas es siempre tan bueno y casi todos los años tiene el
aplic~ ~~:_~_mente__d~16~Y.~.s..~¡htud en a.9uíllos pru.ses _gue ,dirfru- mismo precio que el grano de Inglaterra, aunque en opulencia y progre-
tañ del m_~Y<?_f ~ - ..'?" ~,.Qf!<:>~L= . ..Y....P~W.!,,Q;__ 9_qµ~_.fQ.Mt:!tt1Ye e ~:- so Francia parezca inferior a Inglaterra. Sin embargo, las '1:ierras cerea-
bajo d"ttüxi ·hombre en 11:0."l.. ~~Si~ii_cl, .~W:l.~-~9i:!:?. P.~1:)9.. g~_11~ral_ t!i;npl~_a listasd de Inglaterra están mejor cultivadas que las de Francia, y pare-
vanos ·en una ·sociedad adelantada. En toda sociedad avanzada, el labra- ce ser qúe las "tierras cerealistas• de Francia están mucho mejor culti-
dO-¡:-:-OQ'·es más que labrador y el artésano _no es__ rnás,._que artesano5 • Asi- vadas que las de Polonia. Pero aunque el país pobre, a pesar de la infe-
misiño,'·eriiaháJo ·necesario para -producir cualquier manufactura acaba- rioridad de su cultivo, puede, en cierta medida, rivalizar con los ricos
da se divide casi siempre entre un gran número de manos ¡Cuántos oficios en cuanto a baratura y calidad de su grano, no pued,e competir en cuan-
distintos hay en cada rama de las manufacturas del lino y de la lana, to a las manufacturas, al menos si dichas manufilcturas son adecuadas
desde los que cultivan la planta del lino o cuidan las ovejas hasta los al suelo, clima y situación del país rico. Las sedas francesas son mejo-
blanqueadores y cepilladores del lino o los que tintan y preparan el tejí- res y más baratas que las inglesas porque la manufactura de la seda, fa]
do! La propia naturaleza de la agricultura no permite tantas subdivisio-
nes del trabajo, o por lo menos una separación tan completa de las tareas tierras 1 ..., tierras J
<< la J d-d 1-12-6
J En )a Encyclopédie (1155), v.804-7, se describen dieciocho operaciones. Ver también Chom- 6 La misma afinnación se hace en IV.ix.35. En I.x.c.24 se considera que la limitación impuesta
bers • Cyclopaedia (4~ ed. 1741), s.v. Pin. a la división del trabajo en la agricultura requiere unos mayores conocimientos de parte de los tra-
4 Hay un párrafu muy sünilar en BQ 2.4, que afinna también que, allí donde los procesos de bajadores. Al mismo tiempo, Adam Smith consideraba que la inversión más productiva se daba
fabricación se dividen entre dieciocho personas, cada una será capaz de producir dos mil alfile~ en la agricultura, 11.v.12.
al año. Estas cifras se citan también en U (A) vi.JO y 51 y U (B) 214, ed. Cannan 163. Al referir- 7 En U (A) vi.30-1 se comenta que: «Sin embargo, la agricultura no pemúte esta división del
se a las desventajas de la división del trabajo en U (B) 329, ed. Cannan 255, el conferenciante trabajo al mismo nivel que las manufucturas de la lana, las hilaturas o el hierro. El mismo hombre
menciona el ejemplo de una persona ocupada en la decimoséptima parte de· un alfiler o en la octo- ha de ser a menudo el que ara, el que siembra, el que cava y el que recolecta y aventa el grano (si
gésima parte de un botón. Ver más adelante V.i.f.50. bien puede haber alguna división)•. ,t.\finnaciones similares se hacen en U (B) 214, ed. Cannan 164.
5 Ver más adelante, I.x.b.52. B Las dos frases precedentes son muy parecidas al texto de BO 2.5.
i
'!
88 La Naturalem y Causas de [I.i I.i] la Riquem de las Naciones 89

menos bajo los elevados aranceles que gravan la importación de seda en en que se subdivide la fabricación de un alfiler o de un botón de metal
bruto/ no se adapta gtan bienK al clima de Inglaterra hcomo al de Fran- son mucho más simples, y la destreza de una persona cuya vida haya
ciah. Pero la quincallería y las telas de lana de Inglaterra son superio- estado _dedicada exclusivamente a la tarea de fabricarlos es mucho mayor.
res, sin comparación alguna, a las de Francia, y también mucho más La rapidez con que se efectúan algunas de las operaciones de dichas manu-
baratas considerando una misma calidad9 • Se dice que en Polonia ape- facturas excede. a lo que pudieran suponer, quienes nunca la han visto,
nas hay manufacturas de ninguna clase, a extepción de los utensilios respecto a la habilidad que puede adquirir la mano del hombre 11 •
domésticos más rudimentarios, sin los que ningún país puede subsistir. 7 En segupdo lugar, la.v.~nt.¡1.ja ..qy~-$~~01:!tie_Q½,.al,almnar.eLtiexnpo qJ,Ie,
5 Este grapj_~~r~m.~!lto ;de; _13.:._<::_@.@3.:d_ d.~._tn,tb,ajo que ia co!ls~~Ee'!- por 19 ..ri:gp,~~1...§.tJ!!~~--al pasar ge~ ~!~!!..de trabajo. a, otra, es mucho
cia de la división del trabajo/ [!?:] P.!1~~..!~3.J-~ ~l .!!l:!sm.o Ill:!P!_~ro de
persoll-as···kse _débe ·a -tres _cfrciinstancias .. diferentes; primero, .. al incre- :;~~:~~~{fl~f~~~sdt°:J}Jff/}!~~~u:i~?-J!c:tEt~!t~!-1:-:
mento en ia destreza de cada trabajador; .segu,ndo, _aj. ajlq_rro del tiempo distinto Ün J:.--edor rorar ·- ·~·
con herramientas
_,,.·, ... , Y.............. ., ........,...,_.,,.,_... .,., .... diferentes.
,.. ,............ .,.,. J qu i( rmsmo
. ·;. g .
que se suele perder al pásar_de !1~ª á<::~':'.I~~~- a otra; y por último, a la tiempo cultive una pequeña granja, perderá mucho tiempo pasando de
1
inveñcfüñ"oé"üñii'' ..... - "ciiñt:Idad dé míC uinas . ue facilitan y abrevian el
....... - ,._gi:aII -·. "·'· "'" ,.,·--···--•·""g_____ ..... q. . ..... . . ., . ...... " . t· su telar al campo, y viceversa. Si dos oficios se pueden ejercer en el
t~?ªj·~- Y,, .e~IIl}itep 9ue llil,. J;ioxpb,r.$t_h~ga. el¿i:;abaiQ,<;W_?iY.C.b~- mismo taller, la pérdida de tiempo será, sin duda, mucho menor, pero
6 _gJ.tP.rtIDer ,1ºgru:,. el d~sa0í[oll0~ ~~-~~,!1~!~{!,~2~J.,~~~J.'.:':~?E.~<::~~'-!1~~- aun en este caso la pérdida es considerable. Por lo común todo hombre
ta i:iecl?~eti~!!P,!(?. Jé!. . S@!I.;,1-i[:,.~J;@l;,.ªfa-J:I!J.~..PJJ.{,___U,.!e_ej~~JJmx, _y_Ja. d1 Vi- se distrae un poco al pasar de una ocunadón··itoira".'""éu~do comienza
sión del trabajo, al reducir el ofie:i~ de cada hombre a una simple op~ra- fi'iiüevátá'iéá ··iictes'iá ·a1ertá rii ·.-ciñe 'ffifurlstsu·meñté-ño"'''estaeii"To ·ue
éióh y llii.éer de dicha operadón.ia ihiica ocupación de su vida, incrementa hace,
_ .. -·
.Y OuranteaL un·- tiem
,., ..•,....,... ... $_,, ... o .~siá
..... P ... ,. ..más
... . . ... bien. distraíd
. ...,~.•··· i2 ··-- ,
.. ,.•·--·.o... q_ .
El {14] hábito
en gran medida la destreza del trabajado.r.- Un herrero que nunca haya de distraerse y de proceder con indolencia, que naturalmente, o más bien
hecho clavos, por muy diestro que sea en el uso del martillo, si alguna necesariamente 13 , adquiere todo trabajador del campo forzado a cambiar
vez tiene que hacer clavos no podrá hacer más de doscientos o trescien- sus herramientas cada media hora y a utilizar sus manos de veinte maneras
tos clavos al día, y de muy mala calidad. Un herrero acostumbrado a distintas casi todos los días de su vida, le convierte, por lo géneral, en
hacer clavos, pero cuya actividad principal no sea esta, raras veces podrá, lento, indolente, e incapaz de una dedicación intensa, incluso en ocasio-
aun con su mayor diligencia, hacer más de ochocientos o mil clavos al nes apremiantes. Por tanto, independientemente de su falta de destreza
día. Yo he visto a varios muchachos de menos de veinte años que habían esta causa es suficiente para reducir considerablemente la cantidad d;
adquirido destreza para hacer clavos y que, esforzándose, podían hacer, trabajo que puede efuctuar 14 •
cada uno, más de dos mil trescientos clavos al día. Sin embargo, la fabri-
cación de un clavo no es una [13] de las tareas más sencillas. Una mis-
ma persona tira del fuelle, aviva o modera el fuego según convenga, 11 La totalidad de este párrafo sigue a BO 2_9, salm en que aquí se dice que el muchacho tenía
19 años. Un razonamiento similar se expone en U (A) vi.38, donde se afirma que un herrero de
calienta el hierro, y forja cada una de las partes del clavo, teniendo que 15 años sería capaz de producir de 3.000 a 4.000 clavos en un día. Ver también U (B) 216, ed.
cambiar de herramientas al furjar la cabeza. Las distintas operaciones Cannan 166: .
•~n herrero rural que no esté acostumbrado a hacer clavos, trabajará muy duro para hacer
g-g 2·6 h-h 2-6 i-i en 6 J-j 2-6 trescientos o cuatrocientos en un día y, además, ,¡eran muy malos. Pero un muchacho acostum•
k como consecuencia de la división del trabajo, 1 brado a ello hará con facilidad dos mil, y serán incomparablemente mejores: aun así, la mejora
en la destreza en esta manufactura tan compleja no puede ser igual a la de otras. Un fabricante
9 BO 2.5 finaliza afirmando que: «El grano de Francia ~ tan bueno como el inglés y, en las de clams cambia de postura, tira del fuelle,, cambia las herramientas, etc. y, por tanto, la canti-
provincias donde crece, más bararo que éste, al menos en épocas nonnales. Pero los juguetes ingleses, dad producida no puede ser tan grande como en la manufactura de alfileres y botones, donde
los relojes, la cuchillería, las renaduras y bisagras de las puertas, y las hebillas y bolDnes, en cuanlD el trabajo se reduce a operaciones muy simples.•
a solidez y perfección, están muy por encima de las francesas y son más baratas para un mismo (La fabricación de clavos era corriente en el centro y este de Escocia. En la población de Path·
nivel de calidad•. Una matización a este razonamiento aparece en U (A) vi.31-2 y U (B) 214, head Y Gállatown, cerca de Kirckaldy, un cierto número de fabricantes de clavos trabajaban domés-
ed. Cannan 164~ ver I.xi.o.4, donde Adam Smith afirma que las manufacturas que utilizan los metales ticamente utilizando hierro abastecido por comerciantes de Dysart. El crecimiento de la industria
más rudos sean probablemente las que mayores posibilidades tienen en cuanto a división del trabajo. férrea en el centro de Escocia proveyó posteriormente suministros locales).
BO 2.6 y 7 se omiten en RN. En dichos párrafos, Adam Smith se extendió en las ventajas de 12 Cf. BO 2.10: «Un hombre animoso y activo, cuando es forzado en alguna ocasión particu.
la división del trabajo en la fabricación de alfileres y añadió que estas ventajas erarr1ales que indu- lar, pasará con la mayor rapidez de una clase de trabajo a otra a través de una gran variedad de
cen a pensar que cualquier país rico que sufriera la pérdida de mercados internacionales en favor oficios. Sin embargo, incluso un hombre animoso y activo debe ser fuertemente presionado para
de un país pobre «debe haber sido culpable de algún grave error en su política•. No nay ningún que así lo haga,,.
párrafo correspondiente en U (B), pero sí hay un razonamiento similar en U (A) vi.34. • 13 Adam.~mith yu:"tapone. a menu~~ los té~_oo «naturalmente» y «necesariamente». Ver, por
10 Este párrafo está basado, evidentemente, en BO 2.8. Afinnaciones similares aparecen en U eJemplo, l.vm.57, m_1.3, IV.1.30, IV.u.4, 6, IV.vu.c.80, V.i.b.12, V_i.f.24, V.i.g.23.
(A) vi.38; U (B) 215·16, ed_ Cannan 166. Las ventajas se citan también en la Encyclopédie 0755), 14 Las dos frases precedentes son muy parecidas a los últimos párrafos de BO 2.10. Similares
i.713•17. razonamientos aparecen en U (A) vi.39-40 y U (B) 216-17, ed. Cannan :¡66-7.
1
La Naturaleza y Causas de [I.i l.i] la Riqueza de las Naciones 91
90
8 En ter~,.Y..J!!W!lº !~, t{>..QQ.~l.~y;i.u?.Q2 aprecia cuánto :fu_cili~ y abre- del trabajo. En las primeras máquinas de fuego 19 se empleaba constante- -
viacltrabajo l,!U!P.1~~!!9!91.! d.~ rqagym:ma ad~ua~a. No es s~qme~ !1ece- mente a un muchacho para abrir y cerrar alternativamente la comunica-
-:""··-•-W-~"- -~ un eiemplo'is. 1 Tan solo msenalarem que la mvencmn de ción entre la _caldera y el cilindro según el pistón ascendiera o descen-
sano mostrar :, 1 di .. , d ·1 b .
d Sas máquinas se debió originariamente a a v1s10n_ e tra ªJº· diera. Uno de esos muchachos, a quien gustaba jugar con sus compañeros,
toase b. ' d ':fáil
Lo h mbres son más propensos a descu nr meto os mas e es. y expe- observó que al atar un acuerda desde la manivela de la válvula que abría
---dit!s--:ara-alcanzar JIQ_ objetivo cuando toda_ ~a atención de sus m~ntes esta.comunicación_a.otra.parte_de_la.máquina,-la-válvula_se.abriria-y-cerra---------
está concentrada en un objeto 9ue cuand_o _s~ ~1pa entre _una gran ":1°edad ría sin su ayuda y le dejaría en libertad para divertirse con sus compa-
d e cosas. Pero , a consecuenc1á •de la · div1s1on
· del trabaJo,
, · la totalidad
b. de ñeros de juego. Uno de los mayores avances realizados en esta máquina
la atención de un hombre puede con~entrai'se en un umco o ~eto; con- desde que se inventó fue, por tanto, el descubrimiento de un muchacho
temente alguno de los que están empleados en cada rama del tra- que quería ahorrar su propio trabajo20 •
secuen , , fá il , ·d · tar
b · encontrará pronto métQdos mas e es y rap1 os para eJecU su 9 Sin embargo, no todas las mejoras en la maquinaria han ..sido invento
:]º siempre que la propia naturaleza de aquella admita tal [15] de aquellos que tenían oportunidad de utilizarlas. Muchas mejoras se han
~a 16 . Gran parte de las máquinas
meJora , . "utilizadasn en manufacturas
. ... en hecho gracias al ingenio de los fubricantes de máquinas cuando [16] cons-
1 trabaio está subdividido -al maxuno; fueron en un pnnc1p10 mvento truirlas se convirtió en una actividad particular21, y otras gracias a los
que e " . 1 d al .,
----de.trabajado.res cornentes, l<;>s c~ales1 , emp ea os en ~ ocupac1on llamados filósofos u hombres dedicados a la es{!eculación, CUY-a ac_t;ivi~-------
· 1 concentraron toda su 1magmac1on en encontrar metodos másfác1- dad no es sino observarlo todo; y quienes, por esta razón; son capaces
srmp e, 11 • - b d · · tal
les y rápidos para ej~cutarlah. Qme? e~té a~ostum rate o a v~s1tar tares de combinar las propiedades de los objetos más dispares22 • En el pro-
::º facturas habrá visto mue as maqumas mteresan s que mven _on
trabajadores 18 para facilitar y hacer más rápida su propia parte
empleadas J o-o comúnmente J
19 En el Cuarto Diálogo, Cleo se refiere a •esas máquinas que elevan el agua con ayuda del
fuego; el vapor, sabes, es lo que la empuja hacia arriba-. Mandeville, The fuble of the Bees, pt.
/ por consiguiente, 1 -2-6 n•n ii.181~2, ed. Kaye ii.167. Máquina de fuego fue el nombre que se dio a las primeras máquinas de
vapor. El relato que sigue no parece cierto. Ver T. K. Derry y T. l. Willianis, A Shon Story of
S ·th ·ta tres progresos fundamentales aparte de las máquinas de vapor menciona- Technology (Oxford, 1960), 316-19.
15 ~ I ~~ e~ I xi.o.12; ver, también, 11.ii.7. La •máquina compresora- y •la fundada en 20 Adam Smith concluyó que, en general, las máquinas tenderían a simplificarse a consecuen-
das mas ª e and -~ comprimido- son mencionadas como •máquinas ingeniosas y caras> en cia del progreso; afirmación hecha en Astronomía, IV.19 y First Rmnation ofl.anguages, 41. Tombién
ella,_ la escopeta e 16ª 1 e•• BO 2.11: -Mediante el arado, dos hombres, con la ayuda de tres caba- comentó en LRL, i.v.34, ed. Lothian 11, que •las máquinas son, al principio, extremadamente com-
Senndos Externos, • ~-
·varan ás tierra que veinte hombres con pala. Un mol .mero y su s1rv1ente, • •
con un mo mo
1· plejas, pero las distintas partes están gradualmente más conexas y apoyadas en las demás•. En BO
llos,. culll d m olerán más grano y con mayor comodidad que ocho hombre trabajando d~- 2.11, Adam Smith atribuye el invento del arado al agricultor, afirmando al mismo tiempo que algún
de viento~- e ;g:~J:::os manuales». Un ejemplo similar se encuentra en U _(B) 217, ed. Cannan •infortunado esclavo• inventaría probablemente el molino de mano (cf. más adelante, IV.ix.47). Por
mente m ian_ d·ce que el molinero y su sirviente •harán más con el molino de agua que una · otra parte, algunas mejoras se atribuyeron a los que fabricaban los utensilios en vez de usarlos,
16 7, pe':: a~lll s; 1 con un molino de mano, aunque este también sea una máquina•. U (B) no y a los •sucesivos descubrimientos debidos al tiempo y a la experiencia, y al ingenio de los distin-
doce~ e 1om 1~ de viento y conviene señalar que el ejemplo dado en U (A) vi.40 es exacta- tos artífiees». Esta cuestión se menciona brevementeen U (B) 217-18, ed. Cannan 167. U (A) vi_.42-3
menciona e_ mo 10 el de BÓ En I xi O 12 se afirma que ni los molinos de agua ni los molinos aporta un ejemplo más elaborado del tipo de BO, afirmando también que los inventos del molino
mente el mismo que · · · : . . .
. conocían en Inglatena a prmc1p1os del siglo XVI. y del arado son tan viejos, que la historia no nos suministra información acerca de ellos (54).
de viento se . Esprit des Lois, trad. Thomas Nugent, ed. F. Neumann (Nueva York, 1959), 21 La •fabricación de las herramientas de los oficios• se describe como una función especiali-
e•~- Montesqmeu, d afirma que las máquinas . .
no siempre son ú ll·¡ es, por eJemp
· ¡o, en Jos casos zada en IV.viii.1.
XXII1.xv. 3, ¡¡don e sel de reducir el empleo. Añadió que csi los molinos de agua se utilizasen en n Cf. BO 2.11. Adam Smith sugiere aquí que sería probablemente un filósofo quien por pri-
que su e ecto es e fi ·6 ·
en artes no los habría considerado tan útiles como se cree-. Al comentar esta a 1~1 ?• ~ir mera véz pensó en dominar tanto el viento como el agua, especialmente el primero, con el propósi-
todas P firmó que )as ventajas de las máquinas eran •tan palpables que no necesito ms1s- to de aprovecharlos para moler. Adam Smith añadió que, así como la aplicación de energías ya
James S te uart con .almente en la situación de Europa en aquellos tiempos. Sin embargo, estaba conocidas no estaba fuera del alcance del artífice ingenioso, la innovación que supusiera -ta aplica-
tir en ellas•, especli · tr0ducción de las máquinas podría causar problemas de empleo a muy cor- ción de nuevas energías que fueran completamente desconocidas» es la contribución del filósofn
de acuerdo en que a m . d . . . ul • (es decir, del científico):
drían tener efuctos negativos en una economía mcapaz e un crecmnen1? tenor.
10 P1 az:'• y :ft~entalmente los Principies of Politica/ Oeconomy (Londres, 1767), LXIX. •Cuando un artesano realiza un descubrimiento de esa clase, se muestra no como tal, sino
Co~!u ~~ ::Oto de visra se expone en BO 2.11 ,Y U (B), 217, ed. Cannan 167. La _breve exposi- como un verdadero filósofo, cualquiera que sea su profesión nominal. Fue un verdadero filóso-
.• de U ~A) vi.41 dice que: .cuando uno esta ocupado constantemente en ~ nnsma cosa, su fo quien pudo inventar la máquina de fuego y el primero en pensar en producir un efuctn tan
cion tá ralmente ocupada en encontrar la forma más adecuada de mejorarla•. .
grande mediante un poder de la naturaleza que jamás había sido considerado. Muchos artesa-
mente es 1Vn~tu47 · e afirma que un invento de esta clase es generalmente obra de hombre libres.
nos inferiores, empleados en la fabricación de esta maravillosa máquina, pueden descubrir pos-
11 En .1x.Adam s Smith expone en V.1. · ºó n d e J trab aJO
• f .50 que 1a dº1v1s1 =
· podría dañ ar 1as "--ulta - teriormente mejores métodos para aplicar esa energía que los inicialmente utilizados por su ilustre
Por otra P ~ 1 trabajadores, afuciando de este modo al flujo de inventos proveniente de es1a fuente. iuventor.»
des :;:ienj.1~ (A)svi.54: •Si vamos al taller de cualqui':r manufacturero .de Sheffield_, M~cbester
• ~• 0 incluso de algunas ciudades de "Escocia, y preguntamos sobre las ·máqmnas, nos En una nota al párrafo citado, W. R. Scott sugirió que Adam Smith se estaba refiriendo proba-
o_B,1rmm~:Ws de ellas fueron inventadas por trabajadores corrientes•. Ver también Astronomía, blemente a James Watt. Afirmaciones similares en relación con el papel del filósofo se encuentran
diran que gd tramos en los talleres de )os artesanos más corrientes, tales como tintoreros, cer- en U (A) vi.42-3, y más brevemente en U (B) 218, ed. Cannan 167-8.
11 · U·· «Cuan d oen·1 d res observamos un cierto· número de aspectos que se nos presentan d e un m odo Mandeville (lhe fuble ofthe Bees, pt. ii.152, ed. Kaye ii.144) era más escéptico en cuanto al
veceros y estl a O ,
muy extraño y maravilloso•. papel del filósofo: •Pocas veces son los mismos quienes inventan nuevos oficios y mejoras en ellos
l
92 La Naturaleza y Causas de [1.i l.i] la Riqueza de las Naciones 93
•).·
greso de la sociedad, la filosofía o especulación se convierte, como cual- tor, el que clasifica la lana, el cortador, el tintorero, el amanuense el
quier otro oficio, en la ocupación principal o única de una clase espe- hilandero, el tejedor, el batanero, el sastre, y muchos otros, han de ~nir
cial de ciudadanos. Como cualquier otra ocupación, también se subdivide sus distintos oficios para completar esta producción tan corriente. Ade-
en un gran número de ramas distintas, cada una de las cuales da empleo más, ¡cuántos 1!1ercaderes y arrieros se habrán empleado en el transpor-
a una clase particular de filósofos; como en cualquier otra ocupación, te de los matenales desde alguno de esos trabajadores a otros, que viven
esta subdivisión de empleos en la filosofía mejora la destreza y ahorra a menudo en lugares muy distantes del país! ¡Cuánto comercio y nave-
tiempo. Cada individuo se hace más experto en su ocupación particular, gación, cuántos constructores de barcos, marineros, fabricantes de velas
ejecuta más trabajo en conjunto, y la cantidad de ciencia se incrementa y j~ias se habrán empleado p¡ya- conseguir los colorantes utilizados por
considerablemente23 • el tmtorero, que vienen a menudo de los rincones más remotos del mundo!
10 La gran multiplicación de la producción de los distintos oficios, a ¡Qué V3!.Íe<;lad de trabajos se necesita para producir las herramientas del
consecuenda de la división del traba.Jo, ocasiona, ·en. imá. sociedadbíeñ más _modesto de estos trabajadores! Siñ. mencionar.máqiillíás (ü~rtan·com-
gobernada,
' . •·•···· ··•·'
esa opulenciá generalizada que se extl~ñdé tmsta ío'~· _;s~~ntos
' •··· ··' · 24"._ .....,,,___.,_ .• a,.-, .•. ,,-. ........... ,,.,, . .,. ··· •· .. , · ,. ...... ··· •·· · •
plicadas como el barco del marino, el molino del batanero, o incluso
Ill<ll,...~-~?.~J. _<:l_el__ P-,ll~-~?.... _'._,g~a tJ;a,:l;>-:1J~\!9r.. ~hS.P.9!1~ . 9~- ·ºº-ª· _!,:ª-Uti~cl. de
el telar del tejedor, consideremos tan sólo la variedad de trabajos que
su_propia obra por encim_a_de Jtu1.ue éJm,isn;io _puede. consumir,y estan- se necesita para construir esa máquina tan simple que son las tijeras con
do _t~os_lgs ~baj~~CJre_s t!n l!)-_!![~!P~)~ÜW!gióµ_, P1,l~~- ip~r~.l¾.IDºi~. u_II<! las que el pastor corta la lana26 • El minero, el constructor del horno
gran c_ai::i:tid¡¡d. de . s~-~ pr?P!~S.Jli~9~~-P~r. __LI11a g@:l .!;/:!.!lJigªcto.Jp_que_es para fundir el mineral, el cortador de la madera, el fogonero que ali-
lo mismo, por el predo de una gran cantidad ll7]µe I.os._.bien_es. 'de los menta el crisol, el ladrillero, el albañil, los trabajadores que cuidan del
d~~-~~: Aquel _les propo_r~.iQ~~~:~:frfü19:ªºg:_m~µ,!~.!~.9!!!Ú!t!..f_~sitaÍi y° estos horno, el fresador, el forjador, el herrero, todos deben coordinar sus dis-
tintos oficios para producir las tijeras. Si examináramos del mismo modo
le s_11ministran ampHamf?~~ ..ll:91!~1.~<:>._qll~ ~! e,ryci~a,. así se cii_ftt111~-ª tra-
vés 4e J11.s. c,Iistiqtjls_c;ªp_¡j.i,1!~.Jij:,J~J?.~j~.!l~t µ111'!, .. ª-R.4m:[email protected]ª·· g~P.l<@. las distintas partes de su vestido y ajuar, la basta camisa que cubre su
11 Si observamos las comodidades de cualquier artesano o jornalero en ~iel, los zapatos que cubren sus pies, la cama en que descansa y las dis-
un país civilizado y próspero, comprobaremos que el número de perso- tmtas partes que la componen, el hogar en que prepara sus comidas, los
nas que ha empleado una parte de su trabajo por pequeña que sea en carbones que usa a tal fin excavados de las entrañas de la tierra y quizá
procurárselas, excede a todo cálculo. Por ejemplo, la chaqueta de lana transportados por mar y por tierra, todos los otros utensilios de su coci-
que cubre al jornalero, con todo lo basta y áspera que pueda ser, es pro- na, el servicio de su mesa, los cuchillos y tenedores, los platos de pel-
ducto de la labor conjunta de un gran número de trabajadores 25 • El pas- tre o de loza en los que sirve sus comidas, las distintas manos emplea-
das en preparar su pan y su cerveza, la ventana de cristal que deja pasar
la luz y el calor y le protege de la lluvia y del viento, con todos los cono-
cimientos n~cesarios para preparar tan feliz invento, sin el cual las par-
y los que investigan sobre la razón de las cosas: esto último lo practican en .general los ociosos
e indolentes, que disfrutan del recogimiento, odian los negocios, y se deleitan con la especulacíón; tes septentnonales del mundo no podrían haber disfrutado de vivienda
mientras que, en lo primero, solamente tienen-éxito los hombres activos, despiertos y laboriosos, [19] confortable, junto con las herramientas de todos los trabajadores
tales como los que utilizan el arado, realizan experimentos, y dedican toda su atención a lo i¡ue hacen,-. empleados en producir todas esas comodidades; si examinamos, como
23 En BO 2.11, se consideran los dos últimos párrafos, pero de un modo que sugiere que esta
parte de RN se reelaboro considerablemente, a pesar de que las tres frases precedentes son muy digo, -todas esas cosas, y consideramos la variedad de ·trabajos que se
parecidas a las frases finales de BO 2.11. En BO, Adam Smith presenta un ejemplo extraído de emplea en cada una de ellas, veremos cómo sin la ayuda y cooperación
las actividades separadas de •los filósofos de la mecánica, quúnica, astmnonúa, física, metafísica, de miles de personas el individuo más humilde en un país civilizado no
moral, política y crítica>. U (A) vi.43 da una lista más corta, pero menciona a los filósofos de
la •ética• y la •teología,,. podría disponer de las cosas que considerarnos más simples y
24 Esta frase se corresponde con la que empieza BO 2.6, excepto en que Adam Smith se refie- necesariasZ7. Comparada con el lujo extravagante del rico, su situación
re allí a una •multiplicación inmensa,, y a •todas las sociedades civilizadas•. Aludió también a .las
grandes desigualdades de la propiedad• en el estado moderno. Ver más adelante, pág. 94, nota 29.
25 Razonamieqtos relacionados aparecen en U (A) vi.16-17; U (B) 211-12, ed. Cannan 161-3. 26 BO 2.1 se refiere a la variedad de trabajos que se necesitan p~ •producir una máquina tan
El ejemplo de la •basta chaqueta de lana azul• se cita en BO 2.1, U (A) vi.21 y U (B) 211, ed. simple como las tijeras•.
Cannan 161. Cf. Mandeville (The Fable ofthe Bees, pt. i.182-3, ed. Kaye i.169-70): •Nos reiríamos TT •Es obvio que, para apoyar la vida humana, para aliviar las dolorosas ansias de los apeti-
de cualquier hombre que encontrase lujo en las ropas sencillas de una pobre criatura vestida con tos, y para pennitimos cualquiera de los goces extemtJs de los que nuestra naturaleza es capaz,
una gruesa toga y una basta camisa bajo ella; y, sin embargo, ¿cuánta gente, cuántos oficios distina se precisa una gran cantidad de cosas externas, tales como comida, vestido, habitación, muchos
tos, y qué variedad de habilidades y herramientas han de emplearse para obtener el tejido fürkshire utensilios y mobiliario: cosas que no pueden obtenerse sin gran cantidad de maestría y trabajo,
más sencillo? ¡Cuánta meditación e ingenio, cuánto esfuerzo y trabajo y cuánto tiempo habrá cost,¡- y sin la ayuda amistosa de nues~~~tes• (Francis Hutcheson, A system of Moml Philosoplty
do que el hombre aprenda a obtener de una semilla un, producto tan útil como el lino!•. Cf. ibúl. (Londres, 1755), 1:W}.TcifiitLocke (&say on Civil Gavemment (3~ ed. 1698), ffl>rks (Londres,
part. i.411, ed. Kaye i.356: «¡Cuánto trajín supone, en varias partes del mundo, que se produzca 1823), v.363) también señaló que:
un fino tejido carmesí o grana, qué multitud de oficios y de artesanos han de utilizarse!•. «Si pudiéramos seguirles la pista, confecionariamos un extraño catálogo de cosas que la indus-
I.a Naturaleza y Causas de [I.i
94
nos parece más simple y frugal Y, sin embargo, es _c;ierto.. qµ~ !'!~ ..<:<:>!!:!9-
. didades de. un príncipe ~urape(? .119..§i~!!IPJ:~_«;;X..<;~9-!;!.nJ:ªntg:J;1.l~JLd.el.Gam-
pesino .Íªborj9~p y. frugm~.~.9::>m,p_llil§_d.~ . -~~tc;:... supe:rn;p_1;1}Ji.S. f-l.t;,:JP.~C::j19s CAPÍTULO II
reyes afric_anos, duefíos ·ª1:>sol1,1~s _4e lª;v.~~- y):tb.~rni,cJ,_Q~ ..
- · .. .. 29
º-1ª
mil_¡;al-
v~~Q~S.11.llclos. . Del Principio que ocasioria la División del Trabajo
1 La división del trabajo, de la que tantas ventajas se obtienen, no es

efecto de la -sabiduría humana que haya previsto y trate de obtener el bie-
nestar general [20] que de aquella se deriva1, Es la consecuencia nece-
saria y gradual, aunque lenta, de una cierta tendencia que no busca tan
gran ventaja; la
otra2. .-,J1':-.-,~.-1.,..,,_.,-:.,~
~
trocar, .permutar y cambiar 'una cosa por .
tendencia ...a..,....,_.·v,,..,,,.:.-,•n,..,,:i.,..~~--~----~....-,;..-..--.
-~~-~-.-2.:. . -Nó-es-riuesi:ro=prppósitcp1ctuaJ:investigar:.:si-1;:_sta téri4errcia-enmo-de-~..::...~-----··

,· 1 los pdncipios~ -0rigJi!aii9s ªe)a 'iiaüiraleia' liuiiiaiia;"'""'Jef'que se pue- "no
d~~ dar ma_y<>!i~-~~pJic:~'aigl~,:i, -~.!~f-2!!'-'2,.w.lf~~J!l~....P.m!!~fu...~~
c_gni:t~~pcia. ...9~P.$?.~ID~-~.~]~~~s\.~~-~~EJ,.~~..x..~L~aj~3 •
Dicha tendencia la poseen todos los hombres y no se encuentra en nin-
guna raza de animales, que desconocen este y cualquier otro tipo de con-
tri provee y utiliza en cada hogaza de pan antes de que llegue a nuestras manos: hieno, made-
trato. En ocasiones parece que dos galgos corriendo tras la misma lie-
bre tengan algún tipo de concierto. Cada uno arrima la liebre hacia su
:::~~il~,
a iel corteza de árboles, piedra, ladrillos, carbón, cal, tela, tinte, drogas, brea, alquitrán,.
cuerdas, y todos los materi~es utilizados en el barco que ~jo cualquiera de l?-5 me~
·as utilizadas por cualquier trabajador en alguna parte del trabajo: las cuales sería 1mpos1-
compañero e intenta capturarla cuando el otro la ha dirigido hacia él.
~c~ por lo menos demasiado largo mencionar en su to~idad.• Ver también Thomas Mun, Sin embargo, esto no es el efecto de acuerdo alguno, sino la concurren-
England's Treasure úy rorraigne Trode (Londres, 1664), m.12.
2s CJ. Mandeville (The Fable of the Bees, pL i.181, ed. ~ e i.169): cSi buscamos el orig_en
d I naciones más florecientes, encontraremos que, en los conuenzos más remotos de toda soc1e- 1 U (B) 218-19, ed .. Cannan 168, dice: •No podemos suponer que esto sea efeclO de la pru-
daedasl h mbres más ricos y considerados carecían de la mayoría de las comodidades de la vida dencia humana. Sesostratis promulgó una ley según la cual todo hombre debía seguir el empleo
,oso ·re·nor».
hoy disfruta el individuo más hwru"Ide e m de su padre. Pero ello no es compatible con la haturaleza humana y no puede perdurar mucho.
que29 La frase •dueño absoluto• aparece en BO 2.1, al comparar el lujo del trabajador corrie_nte Todcl el mundo gusta de ser un caballero, indepell!iientemenre de lo que fuera su padn>. Esta ley
Inglaterra con el de •muchos príncipes indios, dueños absolutos de las vidas y libertades de se menciona también en U (A) vi.54. Ver más adelante, I.vii.31 y IV.ix.43.
en ·nar de salvajes desnudos,,. El núsmo párrafo contiene también un contraste con el «jefe de 2 Este pánafo sigue fielmente las tres primeras frases de BO 2.12. La tendencia a trocar y per-
un mt 'ión salva;e en América del Norte-. U (A) vi.21, 23 repite el ejemplo anterior. CJ U (B) mutar también se menciona en U (A) vi.44, 48 y U (B) 219 y siguientes, ed. Cannan 169. CJ
una nac " - 1 b'é li '6 d I te U (B) 300-1, ed. Cannan 232: •El principio intelectual que origina el trueque, la permuta y el
212 , ed. Cannan 162. En 287, ~- ~ 223, _se sena :1 tam 1 _n '!ue una exp cac1 n_ e contras_
reside en el hecho de que •un 10d10 no nene piqueta m pala, m n1Rguna otra cosa, SIRO su propio cambio,· aunque es el fundamento de las artes, el comercio y la división del trabajo, no es algo
encomiable. Realizar una acción o dar algo sin recompensa es siempre generoso y noble, pero per-
trabajo•. · d . 1 1 . BO mutar una cosa por otra es mezquino•. En Le1ter from Gavemor Pawnall to Adam Smith, being
Hay una diferencia considerable en el onlen en que se esarrol a e nzonanuento en con
res ecto a esta parte de RN. Por ejemplo, BO comienza el capítulo 2 con un _análisis muy similar an E.xaminalion ofSeveral Poirus ofDocrrine laid down in his Jnquiry, into the Nature and Causes
al p to en los dos últimos párrafos de este capítulo. Se argumenta que, nuentras que no puede of the lff,a[th of Nalions (Londres, 1776), el autor objetó· que el análisis de este capítulo no profun-
exd!'fiuesc'il gyplicar el contraste entre el salvaje pobre y el rico moderno (es decir, mediante la divi- dizaba al relacionar directamente la división del trabajo y la tendencia a permutar (4-5). Pownall,
ser i I
-6 del trabajo) - •
en cambio, «el que el trabajador y e1 campes1Ro
. estén tamb'é .
I n mejor provistos,
. ex gobernador de Massachusetts, criticaba, asimismo, los puntos de visra de Adam Smith sobre ·
s~~ no se entie~a con tanta facilidad-. Adam Smith ilustra la ~ficultad con 17feren~ '! la «desi- el trabajo como medida del valor, el papel moneda, los empleos del capital, las colonias, etc. Adam
q dad O resiva• ciel estado moderno; un tema tratado con cons1derable.c:xtens16n (principalmente Smith contestó al trabajo de Fl:Jwnall en la carta 182 dirigida a Pownall y ti:chada el 19 de enero
~ 2 3) p antes dé que la paradoja se resuelva mediante razonamientos similares a los expuestos de 1777. En la Carta 208 dirigida a Andreas Holt, fechada el 26 de octubre de 1780, Adam Snúth
:: l~s •primeros nueve pánafus de "':te ~pítulo. En U (A) y (B) el razonamie~~ sigue un orden señaló que: •En la segunda edición i:refa haber obviado todas las objeciones del gobernador Pow-
• i1 al de BO euepto en que la discusión se abre en cada caso con una exposición de las cnece- nall. Sin embargo, advierto que·no ha quedado satisfecho, pero, ya que los aulOres no tienden a
s~mdadar na~--•~.de ta humanidad•, inlroduciendo de esle modo la tesis general de que incluso alterar sus opirúones una vez publicadas, ello no me sorprende-. Hay muy poca evidencia de que
SI es uµ= . . 'dad d d ....,_,.__ La • Adam Smith alterase sus puntos de vista en respuestas a Puwnall, pero ver más adelanre, pág. 118, · · ·
1 ecesidades más simples requu:nm una gran canll e manos anles e ser san,............ tests
das~ necesidades naturales debe haber figurado en el primer capítulo de BO (perdido). Ver U nota 15.
: "". 8-18· u (B) 206-13, ed. Cannan 157-63. La conexión entre el desarrolló de las fuerzas pro-
El funEndamU (B) 221, .ed. Cannan 171,._.~ Suü.~, ~~lién~?s.<:. -~ !3 .<!,~tisió~del tra~JE,..~ que
3
~u~;~ y '1as necesidades naturales_ del hombre se encuentra también en los ensayos de Hume, ~--~"~.,S.!1~__«!~.,!;S,J;,!..~-~-~.!!!!!;~!!Jl~rsuadir, que tanto prevalece en 1a naturaleza humana,,.
«Of Conunerce> y .Of Refinement IR the Arts,,. La misma afirmación aparece en u (A) vi.56.
96 La Naturalem y Causas de [I.ii l.ü] la Riquem de las Naciones g¡
cia accidental de sus pasiones en el mismo objeto y al mismo tiempo4 • excepto los mendigos, elige ser dependiente de la benevolencia de sus
1':{acfu; vioJ!@Ca,a_u~erro.rea,lizar unju~to .cambio y deliberadod!: un conciudadanos. Incluso un mendigo no depende totahnente de ellos. Cierto
hueso con otro perro, nadie vio jamás a un animal indicar, por gestos que la ~arida? de la gente dadivosa le provee del fondo necesario para'
cnlonidos. naturales; que·esfo-es·ifil'o:-i_Iguello tuyo,_ o desea.t qunbiar su subsistencia, pero, aunque dicho altruismo le satisfaga en último tér-
. estO:eor aqiíell.9~ Cuando un animal quiere obtener algo de algún hom- mino sus necesidades vitales, no lo hace en -el momento en que estas
bre u otro animal, no tiene otros medios de persuasión que ganarse el se presentan. Sus deseos ocasionales se satisfacen de la misma forma
favor de aquellos cuyos servicios requiere. El cachorro acaricia (21] a que los del resto de la gente, por intercambio, por trueque, y por com-
la madre y el perro trata de obtener la atención de su dueño con mil pra. Con el dinero que le dan compra comida, las ropas viejas que le
zalamerías cuando quiere que le den de comer. A veces el hombre usa regalan las cambia por otras ropas viejas que le sientan mejor, o por cobi-
las mismas artes con sus semejantes, y cuando no tiene otros medios jo, o comida, o dinero, con el que comprar alimentos, ropa o albergue
de conseguir que actúen de acuerdo con sus deseos, intenta obtener sus a medida que lo necesite.
favores con medios serviles y lisonjeros. Pero no tiene tiempo de hacer 3 !,,.a.propia dispo~ición .. al .intercambio, ª--~'!és de la que obtenemos
esto en cada ocasión. En las sociedades civilizadas, necesita continua-
mente del apoyo y asistencia de multitudes, mientras que su vida entera
no es prácticamente suficiente para ganarse la amistad de unas pocas per-
~~~::Yo!~~~:fi¿:· ¿:::~i~ai·~~J:r~u.~.
duo construye los arcos y las flechas con mayor destreza y celeridad que
~~:r:s ~:!:~;:i~
1
sonas. Los individuos, al llegar a la madurez, en cualquier raza de ani- cualquier otro, y con frecuencia los cambia por reses y venados de sus
males son enteramente independientes, y en su estado natural no necesi- compañeros, descubriendo, al final, que de (23] esta forma puede obte-
- tan de la asistencia de sus semejantes5 • Pero el .hombre._tiene casi ner más reses y venados que si tuviera que ir a cazarlos él mismo. Hacer
1 arcos y flechas llega a ser, por tanto, y de acuerdo con su propio inte-
c~~-s·tana·~11!:1.~.':1~ .n_e~e~!da~-~_<:-~ó~~Jd_, y_ esbvano e1~pe~ !lEue _la coh.operaás-
1 c16n e os demas provl!n~a ~ .. '.1<?_.,,!?--~~ ...~!le".~ e.!1~.1~-'....... ~ . !11':!~U? 1.1!.. rés, su principal actividad, y se convierte en una especie de annero 8 •
proó3.lileqüe·consiga·ef apoyó de los demás si logra predisponer su egoís- Otro destaca construyendo los andamiajes y techados de las tiendas o
1 habitáculos y se acostumbra a servir a sus vecinos de esta forma, quie-
~.·º ·~~·-~r{s~~;ra~:f.Jf}e~W~~~=-~doq¿fr~u:~~1:~~~:i~1~~~:ac:~ nes le recompensan con reses y venados, hasta que descubre que le con-
q .......... ··-··"··. .. . ..... ., ·-•-·"··-..---·---..-·,-·..····-· ...............................,-..-·,----~-·
' es 10 que quiero, ·y tendrás aquello, que es lo que deseas; siendo así como viene dedic!1[Se por entero a esa actividad, convirtiéndose en una espe-
coiise· irnos la ma··oi.i'aae:"'f
-· .... J~!l... y ......................... ue·-ñecesliiüñoS:
_ _ _"'q. __ .,_..... -................ .. 'No·
ós'oieñe's" obtenemos
····- --··----·---- cie de carpintero. Un tercero, por lo mismo, se convierte en herrero o
los alim~11tos. de la. beneyole(l:C~!.~e.I .c:~!aj~~ro..!.!i.~L~~!Y.C?!=ef9_Q_gel p;ma- calderero, un cuarto curte o adoba las pieles, ropaje· principal de los
c,lero, ~iqo (22] de:: .~~~.J?rc::Cl_cµp_~~i.2!::!..R9r ~.µ ..Pn:>~!9..i.!'J~r§i,.'.~~.Q,.Jl..QS dirigi- salvajes9 .~as.í,__ Ia_certidumbre. de p~er cambiar el excedente de su
mos a sus sentimientos humanirarios! sino a su. egoísmo, . y..m,in~a. Jes .!
1
~b~~ó"s de .º~e.s~ .n~~s.i~1~.~-~.:~~?...~~..!~s_p~?.Í?.~...Y.i~~j_as~. Nadie, son las únicas personas que dependen de la caridad para. su subsistencia, y no lo hacen totalmente;
4 El ejemplo de las liebres aparece en U (B) 219, ed. Cannan 169. U (A) vi.44 usa el ejem-
l lo que obtienen mendigando lo intercambian por algo que prefieren más. Dan sus ropas viejas a
cambio de alojamiento, con el dinero que se les dio compran pan y, así, incluso ellos negocian
e intercambian•.
plo de •perros a la caza•, y rambién en 57. Cf. U (B) 222, ed. Cannan 171: «Algunas veées, desde B Cf. U (A) vi.46: «Este espíriru de trueque y permuta es la causa de la división de los ofi-
luego, parece que los animales acblen en concieno, pero no existe tal cosa como un convenio entre cios y de la mejora de las artes. Un salvaje que vive de la caza regala a alguno de sus compañeros
ellos. Los monos, cuando roban en un janlút, se pasan la fruta de unos a otros hasta que la deposi- las flecbas que le sobran, y este, a su vez, le da plllte de la carne de venado que cazó y, al darse
tan en un montón, pero siempre hay pelea cuando tienen que repartirse; el botín y, nonnalmente, cuenla de .que haciendo flechas para entregarlas a sus vecinos, puesto que las hace mejor de lo
mueren algunos• .. En U (A) vi.57, un ejemplo similar se sitlla en el Cabo de Buena Esperanza. normal, obtiene más carne de venado que si él mismo cazara, se convierte en fabricante de fle-
5 Una frase adicional aparece en BO 2.12: •Cuando ocurre una desgracia foesperada, sus gri-
chas, abandoµando la caza, a no ser que sea por diversión•. Puntos de vista similares se pueden
tos lastimeros y de dolor llevarán a veces a los de su misma especie a aliviarles de furma incluso encontrar en U (B) 220, ed. Canoan 169-70, y un pasaje parecido existe en BO 2.13. Mandeville
más diligente que el hombre,.. Con esta excepción, y la primera frase del párrafo, todo el'lexto (The R,hle of the Bees, pi. ii.335-6, ed. Kaye ii.284) también comentaba que: «El hombre, como
precedente sigue a BO 2.12 casi al pie de la leba, y en algunas partes textualmente. El resto del antes señalaba, adora imitar a los otros; por ello, los salvajes hacen todos lo mismo; esto evita
párrafo sigue a BO 2.12 fielmente. que mejoren su condición, aunque lo deseen. Si uno se dedicase totalmente a construir arcos y
6 «No es razona/Jle pensar que los demás nos sirvan a cambio de nada; por lanto, todo el comer-
flechas, otro a proveer alimentos, un tercero a construir las cabañas, un cuarto los vestidos, y un
cio que los hombres puedan realizar será un trueque continuo de unas cosas por otras. El vendedor quinto los utensilios, no sólo serían útiles los unos a los otros, sino que los propios oficios y empleos
que transfiere la propiedad de una cosa tiene en mente su propio interés, tinto como el comprador mejorarían mucho más en el mismo mlmero de años que si cada uno se dedicase a las cinco acti-
que obtiene la cosa; y si deseas una cosa, su poseedor, sea cual sea la cantidad de que disponga, vidades•.
o la mayor o menor necesidad que tenga de ella, no la entregará sino a cambio de algo que prefiera 9 Cf. Hutcheson (System, i.288-9): «No es bien conocido que el producto del babajo de cual-
a la cosa que ru necesitas• (Mandeville, The Fáble of the Bees, pt. ii.421-2, ed. Kaye ii.349). quier número, veinte, por ejemplo, será mucho más grande, en cuanto a la proyisión de las cosas
7 Cf. U (B) 220, ed. Cannan 169: «El cervecero y el panadero no nos sirven por benevolen-
necesarias o convenientes para la vi<la, si se asigna a cada uno un cierto tipo de babajo en el que
cia, sino por egoísmo. Ningún hombre depende de la benevolencia a excepción de los mendigos, adquirirá destreza y habilidad, que si los veinte se ven obligados a trabajar, por tumos, en todos
e incluso estos moriñan en una semana si dependieran totalmente de ella.. Tombiéir U (A) vi.46: · los tipos de babajo necesarios para su subsistencia, sin tener suficiente habilidad en ninguno. De
«Uno no se dirige a la humanidad del cervecero o del panadero, sino a su egoísmo. Los mendigos la primera fonna cada uno adquiere una mayor cantidad de bienes de un tipo y puede intercambiar
7 .
La Naturalew y Causas de [I.ii l.ii] la Riquew de lq.s Naciones 99
98
trabajo, que s9brep~~ su pr_opie> .<::-º!.1.S.~l!}C>1 _P.2! ..~~~11.a.:~ J'.!~S del J?.fO- toqu_.e;)'1.~__c:im~ilJ, cad~-~.'?-~!?r~ ha~ría teaj4'?. q1ye proc:uJf![Se. ~ .s.CmismQ
- d t ho bres que necesite estimula a todo ho b · ~ ru; cosas neces.:ipas Y ~011x~W-~!l~s_pª-@_ ·ª.Y..J.®... @e..desease. Todos
t~:~e : 0 º· ~~: ocill>'ac:'lón 'pártfoii~ry·.~~~-~11:vai-y'perfe~ci~::r~::~1 ~í
hubieran tenido las mismas obligacione;:s qJ!e c:µroplir y. el mismo_traba:-
talentó e ingeljioJj~ejfü§:~~:ii.w.:i"~~füÍ.:s.fu.§.~.,ci~ial.Jt~.Jl~tiyiqad10 ~ j_o ·que hacer, y rio' h~br.íá d1fii~Í:i.da de er.i:ipl.~º ,_qµe pt1~iera, .Q.C:!!S.kmªr
; 4 - La diferencia en los talentos naturales de distintos hombres es, en tan gran diversidad de talentos 13.
----r-ealfüoo:-"iñucho-rnenor·de-lo-que-ereemos,y-las-euálidades-específicas-----+------=5--_ .. Esta teñdenciaqtieo"'ri~a e~a diferencia de talentos tan notable entre
que distinguen a hombres de diferentes profesiones, una vez alcanzada hombres de profesfones distintas permite que·fa misma sea úfil:-M-u-c...h_a_s_______.;_
la madurez profesional, son, frecuentemente, efecto de la división del familias de animales de la misma especie tienen unas diferencias natu-
trabajo, y no su causa 11 • La diferencia entre las [24] personalidades más rales mucho más relevantes que las que se advierten entre los hombres
distantes, como pueden ser, por ejemplo, un filósofüy un mozo de cuerda,.. antes de que les condicione la costumbre y la educación. U:n filósofo
no está fundamentada tanto en la naturaleza como en ·el hábito, la cos- 110 es por naturaleza J:I1~~~t!11te dls1:µ,J..!Q ..!m. in~ijg_~99.if!.Y..Jfü¡p,.Q.&i<;;jón
tumbre y la educación 12_. Cuando nacieron yª, quizá,ª durante los pri- a un_mozo de ¡¿uerda, como lo son un mastín y un galgo, un galgo y
meros seis u o_cho años de su vida, fueron muy parecidos, y ni sus padres un perro _de aguas, o este [25] último y un perro pastor. Estas distintas
ni sus compañeros de juegos podían percibir ninguna diferencia nota- razas de animales, aunque de la misma especie, son de escasa utilidad
-----ble.-A-esa-edad, o-poco.después, empiezana.trabajar, yiadiferencia____ para las otras. La fuerza del mastín no está, en absoluto, apoyada ni en
·· de talentos comienza áadvertirse y ampliarse por momentos, hasta que· ···-· 1arapiaezoel galgo, fü eli ia sagacidad delperro·de-a:gii:a:s;·ni-:en·Ja-doc;.i:c:-:::·
finalmente la vanidad_del filósofo le impide reconocer siquiera una mfuima lidad del perro pastor. Los efectos de estas habilidades y aptitudes tan
seme·anza entre ambos. Pero,--sm fa dispos1c1ón· a· la.permuta, al true- diferentes no pueden formar un fondo común ni contribuir a una mejora
.. ~---· --·--······"·'---- ..... . ..... ·· · ·· ...... · ·---.-- ----- de la especie al faltarles la tendencia al trueque y al cambio. Cada ani-
mal se ve forzado a defenderse y alimentarse separada e independiente-
a-<1 ], 4e-6 mente y no obtiene ningún tipo de ventaja de la variedad de talentos con
parte de ellos por otros bienes, obtenidos del trabajo de otros, según los necesite. Uno se especiali- que la naturaleza ha dotado a su especie. ~r eLcontrario, entre los hom-
za en la labranza, otro en la cría y alimentación del ganado, un tercero en albañilería, un cuarto Jires, los talentos .n:iás disp3:res_so.~ __ c:le_uti}!dad~pfil1l los .J>jrOS:i..J?lIBS la
en la caza, un quinto en la herre~a, un sex'? en el manejo del telar, y '!5Í hasta completar el resto.
De esta manera todos están prov1Stos, gracias a la permuta, del trabajo de verdaderos artesanos.
De la otra forma, ninguno será diestro y habilidoso en ningún tipo de trabajo•.
10 Este pánafo está basado en BO 2.13, al que sigue fielmente.
~:~~:~.~:=~°¿¡~ti:Ucii&e4~;J~·~i~~~i(~~. ~~~~
.P.199.!ICto...Q.~U~~l~nto de otros hombres r, • · . ·
u .considerando lo prácticamente _iguales que son todos los hombres en cuanto a su fuerza fisi-
ca e incluso en reladóii a sus fucultades mentales hasta qué se Cllltiw.n
mediante la educación, debémos
- nada más ñue Sil cónseritiriüerito raci!itÓ ·sÍ,..asocÍaCÍoñ y·sÜsofuetimiento a una autori: 13 Todo el párrafo precedente sigue a BO 2.14 hasta este punto. En BO, sin embargo, la frase
--t~J!l1rüiiie--;-ofl1i'c;'oñg1iiart:éiñiraé~;-;;¡·--p¡;[{iícafbiicoüries (11.52);-EssaysMoroi:·p¡,¡Úical acaba con •[ ... ] gran diversidad de caracteres•, y sigue: •Sobre esta base, se puede observar una
;¡;;;rur:mry,ed..T.H.G-;:;;.,n and T. H. Grose (Londres, 1882), i.444-5). Cf. Treatise of Hwnan mayor uniformidad de carácter entre los salvajes que en los países civilizados. Entre los primeros
Na1ure ID.i: •La piel, poros, músculos y nervios de un trabajador, son distintos de los de un hom- no hay, prácticamente, división del trabajo y, consecuentemente, no hay direrencias de empleo, mien-
bre cuÍtivado, e igual sucede con sus sentimientos morales y maneras. Las diferentes situaciones tras que en los segundos hay una variedad casi infinita de ocupaciones, con muy poco parecido
de la vida influyen a todo el tejido, externa e internamente, y estas distintas situaciones-surgen nece- entre ellas. En los héroes descritos por Ossian encontramos una perfecta uniformidad de carácter;
sariamente y uniformemente de los principios necesarios y unifurmes de la naturaleza humana•. por el contrario, en los descritos por Homero hay una gran variedad de conductas; Ossian describe
Por otra parte, Harris (Essay, i.15) pensaba que: •Los hombres están dotados de talentos y tenden- las proezas de una nación de cazadores, mientras que Homero dibuja las acciones de dos naciones
cias variados que les predisponen naturalmente para distintos oficios y [ ... ] tienen la n=idad de que, aunque lejos de estar perfectamente civilizadas, habían superado la época de los pastores y
dedicarse a artes y oficios específicos dada su incapacidad para adquirir, de otro modo, todas las cultivaban la tierra, construían ciudades, y contaban con una gran variedad de oficios y empleos,
cosas que necesitan con, fucilidad. Esto crea dependencias entre unos hombres y otros, y les une, tales como albañiles, carpinteros, herreros, mercaderes, adivinos, curas y médicos». Los textos adoptan
naturalmente, en sociedades-. · después una furma similar hasta el final del pánafu siguiente de la RN. La uniformidad de carácter
12 Cf. V.i.f 51. U (A) vi.47-8, dice: ..:'.N:Q puajc;_J:i~!).!,r_.9p~J~!;.'i;;.1!!1J'!U!!~..!!!~!J!!tas que un filó- encontrada entre los salvajes se menciona asimismo en U (A) vi.48, U {B) 221, ed. Cannan 170.
sofo y un mozo de cuerda, pero no parece haber habido una diferencia original entre ellos. Durante 14 El texto de BO continúa más allá de este punto, incluyendo un fulio adicional (NS), que pro-
ros 'ciñéo'<> seis primeros años de Sil vida, no había ninguna direrencia aparente; sus compañeros fundiza en la interdependencia entre el filósofu y el mozo de cuerda, y en las ventajas obtenidas
les consideraban como personas prácticamente iguales. Ni la inteligencia ni el ingenio aparecían de los dos distintos oficios. El pasaje empieza con la siguiente frase: •Todo sería más caro si, antes
en uno superiores a las del otro. Pero hacia esa época comenzó a percibirse una cierta diferencia de ser dispuesto para la venta, se hubiera manejado y transportado por manos menos hábiles y
entre ellos. Su furma de vida empezó a afectarles y, sin duda, si no hubiera sido por ella, hubieran diestras, que para una misma cantidad de trabajo habrían necesitado más tiempo y, consecuente-
continuado siendo iguales•. Argumentos similares aparecen en U (B) 220, ed. Cannan 170. Hay mente, más salario, que se cargaría a las mercancías•. Es interesante señalar que FA empieza con
una variante de interés en cuanto a este punto en U (B) 3T7, ed. Cannan 253, donde Adam Smith las palabras •[... ] que para una misma cantidad de trabajo., y continúa después a la par con BO
comenta el hecho de que •la probídad y la puntualidad• acompañan generalmente la introducción durante veinticinco líneas. El fragmento profundiza después en las relaciones entre la división del
del comercio. Añadió que distintos grados de estas cualidades •no podían imputarse al carácter nacio- trabajo y la extensión del mercado (tema que no se menciona en BO), mientras que BO sigue con
nal como algunos pretenden. No existe ninguna razón por la que un inglés o. un escocés sean menos el tema previo. Es posible que los fragmentos representen una alternativa y una posterior elabora-
estrictos en el cumplimiento de sus acuerdos que un holandés. Esto es mucho más explicable por ción de esta sección de la obra de Adam Smith. La interdependencia entre el filósofo y el mozo
el interés propio, un principio general que regula las acciones de todo hombre [ ... ]•. de cuerda se menciona brevemente en U (A) vi.49, U (B) 221, ed. Cannan 171.
I.iii] la Riquew de las Naciones 101
can por trabajadores especializados4 • En el campo estos se ven obliga-

dos a trabajar en todas las actividades que tenga afinidad con su
especialización5 • Un carpintero trabaja en el campo en todo aquello
relacionado con la madera, un herrero en todo lo relacionado con el hie-
CAPÍTULO ID rro. El primero no sólo es un carpintero, también es un ensamblador,
armador, e incluso ebanista, así como constructor de ruedas, arados y
[26] La División del Trabajo está limitada carruajes. Los oficios del segundo aún son más variados 6 • En las remo-
tas y aisladas Tierras Altas de Escocia es imposible que exista el oficio
por la Extensión del Mercado 1 de :fabricante de tornillos. Un artesano de esta clase, haciendo mil tomi-
llos por día, y trabajando trescientos días al año, haría trescientos mil
tomillos; pero en tales circunstancias le sería imposible vender mil tor-
nillos, o sea, el producto de un día de trabajo7 •
1 Así como la capacidad de <::<IDibiar_ oriú.I!ª- l.'!..<i!.YJsión del trabajo, el 3 De la misma forma que gracias a los canales acuáticos se abre un
desarrollo de esta división se
halla_ i¡;ieIAJ?!e limit<Jda por)a_ex~~ajón 9.e mercado más extenso que el que proporcionaba los caminos terrestres,
en la costa marítima y en las riberas pe los ríos navegables es donde
a~<;:-ªP.acidad, es decir, p0r fa exteQSlQ.º..2~.l!!!~n::aq~l- Cuando el
mercado es muy pequeño, nadie es capaz de dedicarse por entero a una la industria empieza __a subdividirse y a mejorarse y, frecuentemente, estas
actividad por falta de capacidad para cambiar el producto sobrante de mejoras no alcanzan a-las zonas interiores del país [28] hasta después
su propio trabajo, es decir, lo que excede a su consumo, por aquellas de transcurrido mucho tiempo 8 • Una carreta tirada por ocho caballos y
partes del producto del trabajo ajeno que necesita. manejada por dos hombres tarda aproximadamente seis semanas en trans-
2 Existeº_?.!~s acti~'..i.~c:t.e._s) i.J:i.<::l_ti.1,_c,_ cJ.e._ lct__<::l~e. ~ baja,, que 11_0 pue- portar casi cuatro toneladas en un viaje de ida y vuelta entre Londres
den ser ejercidas más que en una ciudad grande. Un mozo de cuerda, y Edimburgo. El mismo tiempo, aproximadamente, tarda un barco en
por ejemplo, no puede encontrar empleo y subsistencia en ningún otro ir desde Londres a Leith y volver, con seis u ocho hombres y doscientas
sitio. Una aldea es un lugar muy pequeño para él, incluso un pueblo que
disponga de un mercado corriente es insuficiente para proporcionarle una 4 La correspondencia entre los pasajes precedentes y FA cesa en este punto, y luego viene un
ocupación constante. En las casas aisladas y pueblos pequeños esparci- largo pasaje desde el principio de la frase siguiente hasta 22 líneas después ( •con seis u ocho hom-
bres•) que no tiene contrapartida en el fragmento. Este pasaje supone alrededor de 300 palabras
dos por una región tan poco habitada como las Tierras Altas de Esco- o cerca de un folio escrito a mano. Adam Smith pudo, por tanto, decidir la omisión de dos páginas
cia, cada campesino debe ser el carnicero, el panadero y el cervecero de FA e introducir una nueva página, perdida actualmente. El pasaje de FA omitido en la RN ilus-
de su propia :fumilia3 • En tales circunstancias, es muy raro encontrar un tra los lazos entre la división del trabajo y la extensión del mercado, haciendo referencia a las comu-
nidades primitivas de los indios norteamericanos y los hotentotes, árabes y tártaros. Refiriéndose
herrero, un carpintero o un albañil a menos de veinte millas de otro de a los hotentotes, señaló que había empleos diversos como sastre, médico y herrero, pero que la
igual profesión. Las fumilias que [27] viven esparcidas a una distancia gente que los ejercía se mantenía principal pero no enteramente de ellos. En conexión con esto,
de ocho o diez millas de aquellos trabajadores deben aprender a pro- Adarn Smith hiw la interesante afirmación de que «la división completa del trabajo es incluso pos-
terior a la invención de la agricultura•.
veerse de numerosos productos que, en regiones más pobladas, se :fabri- 5 Ver l.x.c.8, donde se señala que a los jornaleros agrícolas no se les aplicaba el estatuto de
aprendizaje según la interpretación jurídica, como resultado de la naturaleza del empleo.
• 6 U (A) ':1-64 señala que: «Un artesano en el campo repara los carruajes, es carpintero, eba-
1 Como dijimos en la nota anterior, los temas de este capítulo no aparecen en BO. En U (A) msta, etc., IIllentras que en la ciudad cada una de estas actividades constituye un oficio distinto.
vi, Adam Smith desarrolló la tesis de que la división del trabajo depende de la extensión del mer- Un comerciante de lino en Glasgow o Aberdeen tendrá lino de Escocia, Irlanda y Hamburgo en
cado, pero lo hiw al tiempo que ofrecía una recapitulación de su tratamiento del precio, es decir, su almacén, mientras que en Londres existe un comerciante para cada uno de ellos•.
más allá de su examen fundamental de la división del trabajo. En U (B) la discusión sobre la extensión 7 Adam Smith presenta otro ejemplo, el del zapatero, en IV.ix.45.
del mercado es breve, pero está integrada en un tratamiento más amplio sobre la división del traba- 8 «Las grandes ciudades se construyen normalmente en la costa marítima o en las márgenes
jo. FA y FB suministran, por tanto, el examen más elaborado sobre el tema, hecho que puede dar de ríos grandes por la conveniencia del transporte, ya que el transporte acuático de las cosas nece-
lugar a pensar que los fragmentos se escribieron después de BO. Los párrafos I y 2 de este capítu- sarias y convenientes para los habitantes es mucho más barato que el transporte terrestre» (R. Can-
lo parecen estar liasados en FA desde el primer párrafo completo del último «Así como la capaci- tillon, Essai sur la Nature du. Commerce 0155), 22-3; editado y traducido al inglés por Henry Higgs
dad de cambiar( ... )•, mientras que los párrafos 3-7 muestran una similitud equivalente con todo FB. (Londres, 1931), 19). Ver más adelante II.v.33 y III.iiL20. Aunque Adam Smith otorga un lugar
2 LJ (B) 222, ed. Cannan 172: «De todo lo dicho podemos deducir que la división del trabajo prominente a la navegación a la hora de explicar los orígenes históricos de las ciudades y manufuc-
siempre debe ser proporcional a la extensíondercomerc10•. En O (A) v,.63 se señala que la d1V1- turas en III.üi, no ignoró la importancia del transporte terrestre. En U (B) 223, ed. Cannan 172,
s1ón d~Ltral>ajo':;esinayor O menor segun el mercado•. señala que: «Desde las reparaciones de las carreteras en Inglaterra, hace 40 o 50 años, su riqueza
· ·.•:3:'•Cf• t.r{A)·ii.40: «Se ha demostrado que la sociedad debe estar bastante adelantada antes de se ha incrementado extraordinariamente>. En LJ (A) vi.65 comenta el problema de las malas carre-
que todos los distintos oficios puedan subsistir: [ ... ] E incluso en el momento actual, en las partes teras, y señala que «de ahí podemos observar que las carreteras de peaje de Inglaterra han incre-
remotas y desiertas del país, un tejedor o un herrero, además de ejercer su oficio, cultiva una pequeña mentado en estos 30 o 40 años la riqueza de las comarcas interiores•. Las ventajas de las buenas
granja, y de esta forma ejerce dos oficios: el de agricultor y el de tejedor>. carreteras se enfutizan también en Lxi.b.5 y V.i.d.17.
La Naturalew y Causas de [I.iii l.iii] la Riquew de las Naciones
102 103
das de mercancía. Por tanto, gracias al transporte marítimo, seis la mayor par.te de sus productos que la región en la que están insertas
tone1a · 1 d 1
u ocho hombres pueden transpo_rtar a Edrmburgo y volv~r a Londres---cdon Y que as separa ~, a costa marítima y d~ los grandes ríos navegables.
la misma cantidad de mercanc1?s dque las que eV?" cmcuebnaltal g~
tas con cien hombres y tJ.ra as por cuatrocientos ca
11
A:~
os . .=,I
Por ~llo, la ex~ns1on de su mercado sera durante mucho tiempo pro-
porc10nal a la nqueza y población de dicha región; en consecuencia sus
carre nevando doscientas toneladas de mercancías de la forma más barata avances ser~ siempre posteriores [30] al progreso de esa misma re~ión.
- - - -11ues,
or tierra entre tondres-y-Ed1m · b urgo,se-h a- d- ~-e~b- ~r-e
· 1-mante~ento,___________
· . La__s_p1antac1ones_d e_nuestras_co1oruas_norteamericanas.
· se-han-extendido,--------
pd • n hombres durante tres semanas y el sosteilllillento y detenoro de siempre a lo largo de las costas o en las orillas de los ríos navegables,
1
e cieatrocientos caballos y cmcuenta · ·
carretas, rmentras que 11evand o 1a Y raras veces 1o h an h ech o a d1stanc1as
. . considerables de ambos u.
os. cua cantidad de mercancias , por agua so'lo se h a d e cub nr · 1a manu- 5 , 1a hi s tona
S egun . mas , autonza. d a, las naciones que se civilizaron en
nus1!1',n de seis u ocho hombres y el mantenimiento y desgaste de una primer lugar fueron las emplazadas a lo largo de la costa del Mediterrá-
tencIO b cación con capacidad · para d osc1entas
· tone1a d as, a d emas , d e 1 val or ne. o. E s te mar, e 1 mayor sm . d u da d e 1os interiores del mundo, que no
em ar, "ti · d 1
del mayor riesgo, o sea_, de la_ ~ erencia e se_gur<;>, entre e transporte 1 t 11
1ene mareas, y por e o no h ay mas , o 1as que las causadas por el viento,
tre y el acuático. S1 no existJ.ese otra comumcacmn entre esos puntos fue trei:nendamente positivo para la incipiente navegación mundial, por
=~ue la terrestre, sólo podrían transpo~e aquellas mercru_icí~ C':1Y,º la sua~1dad de_ su superficie, la multitud de islas, y la proximidad entre
--- preciofuesemuy-elevad0-[29]-en--propor,c 10na__sdu_:p~sdo,_y_d 11smm?ma _ las onllas vecmas; todo ello en una época en gue los hombrestenían, _ _ _ _ __
11
el comerc10 · ex1s · tente actualmente
. entre
1 e..os
d'dre uc1en , .osed os1 estimu~ m
miedo a ale;arse"
de las costas y a aventurarse p-or las olas ·del _o_c_e;ano --
1 ue cada ciudad proporc10na a a activ1 a econormca e a otra . pues desconocían la brújula, y la construcción de los buques era mu;
~s biía poco O nulo comercio entre las distantes partes del mundo. ¿Qué rmperfecta 12 • En las civilizaciones antiguas, pasar las columnas de Hér-
a ancías soportarían el gasto del transporte terrestre entre Londres y c!-1-les? es decir, el ~~trecho d_e Gibraltar_, se consideraba como una expe-
merc
Cal uta? o si bub1era · al guna mercanc1a , tan precia · da como para sufra _- nenc1a d e navegac10n - marav illosa y arnesgada:. Pasó mucho tiempo hasta
ar ~ste gasto, ¿con qué ~eguridad se podría ~portar a tra~és de terri- que los fenicios y cartagineses, los navegantes y constructores de buques
g • s de naciones tan barbaras? Estas dos cmdades, no obstante, man- más expertos de aquellos tiempos, lo intentaran, y durante mucho tiem-
tono · d un comerc10 · cons1"derable y, proporcionan . , d ose po fu eron 1os umcos, . en h acer1o.
tJ.. n en la actual1da
ene ados mutuos, potencian · en gran med"d 1 a sus activ1· "dades. 6 n.._
.c-aiece ser que E g1pto
. fu e, d e todos los países del mar Mediterrá-
merc -Puesto que así son las ventaJas · d e 1 ~spo_rte acuatJ.co, ' · es ~atural que neo, e1 pnmero· en e 1 que tanto 1a agnc · ul tura como las manufacturas [31]
4
1 rimeras mejoras en las artes y la mdustna aparezcan alh donde esa alc~on un al_to grado de cultivo y desarrollon . El Alto Egipto sólo
as podidad abre el mercado mundial a todo producto del trabajo, y que s~ aleJa~a. del Nilo en unas pocas millas, y en la parte inferior ese gran
composteriormente cuando se extiendan a los puntos interiores del país. no se divide en un gran número de canales que, con la ayuda de algu-
~:rante mucho tiempo estas zonas no disponen de otro mercado para ":15 obras, :permitieron la comunicación por agua, no sólo entre las grandes
cmdades, smo entre todos los pueblos importantes e incluso entre muchas
granjas del país; casi de la misma forma que ocu~e actu.tlmente con el
9 El resto de este párrafu guarda una gran similitud con los pasajes iniciales de FB, excepto
8 IO hombres nevegando desde el puerto de Leitb pueden transportar 200 toneladas entre Rhin Y el Mosa en Holanda. La extensión y facilidad de esta forma de
qu~ b~ 0 y Londres más barato que «sesenta y seis carretas tiradas por trescientos caballos y mane-- comunicación fue probablemente una de las causas principales del tem-
~ 0~ ciento treinta y dos hombres, o que cuarenta carretas de ruedas anchas tiradas por tres- prano progreso de Egipto 14•
Jadas p · te caballos y mane;adas por ochenta hombres•. Cf. U (B) 223, ed. Cannan 172: «El
c·entos ve1n :J •
1 rte acuático es otra ventaJa, pues 300 toneladas pueden transportarse con el gasto del dete-
u:an5po ·dado del buque y el salario de cinco o seis hombres, y eso en menos tiempo que con
noro y c~ que necesitan 6 caballos y un hombre por cada una•. En U (A) vi.66, Adam Smitb 11 Esta frase aparece textualme~te ~n FB, que añade: «Lo que Jacobo VI de Escocia dijo del
IOO carrel 'uu"lización de un buque de 200 toneladas tripulado por cuatro o cinco hombre con la
compara a "._Ondado de Fife, ~e que las partes 10tenores estaban entonces tan mal, mientras que la costa marí-
t1m~ es1;1ba tan bien cultivada que parecía un vasto abrigo de lana con encajes de oro, se puede
de ~ =~~itb quizás exagera la ventaja relativa del transporte marítimo, particularmente en decir, aun, de la ~ r parte de nuestras colonias de América del Norte». Ver más adelante, I.ix.ll.
1.
1 de los costes de transporte entre Londres y Edimburgo. El transporte marítimo tenía 12 Desde el pnncipio de este párrafu el pasaje sigue fielmente a FB, y frecuentemente de for-
su eJem~ 0 peligros: calamidades naturales, hurtos, piratería en tiempos de guerra. Los tejidos finos ma textual, aunque no hay nada que corresponda a las dos frases siguientes.
sustropm\nviaban por tierra, a pesar de sus desventajas (cf. IV.viii.21). Adam Smitb escribí'!, al 13 • En U (A) iv.60-2 y U (B) 31, ed. Cannan 22, el temprano desarrollo económico de Grecia
de m;;'~e rimera fuse de aprobación de las leyes sobre carreteras, pero antes de que las mejoras se atnbuye a sus ventajas naturales, incluyendo la facilidad de comunicación. Adam Smitb añadió
final eto~mente evidentes. Los tiempos utilizados por las diligencias, indicador fiable de la mejo-- que •La mayoría de los países europeos disfruta de la mayor parte de esas ventajas. Están atravesa-
fueran tran el cambio. A mitad del siglo XVIII. se tardaban cuatro días para llegar a Londres desde -dos por ríos y brazos de mar y son propicios al cultivo del suelo y otras artes•. El desarrollo de
ra, _m~es . en 1786 sólo se necesitaban 60 horas. El interés de Adam Smitb sobre la contribución ~as artes Y ciencias en la Grecia clásica se atribuía a su temprano desarrollo económico en U (A)
E.dí{° ~º•navegables es más acertado. Escribía al final de una época en la que los ríos jugaron IV.60, Aslronomía, m.4 y LRL ii.ll7-9, ed. Lotbian 132-3.
de os n1os la vida económica de Gran Bretaña más importante que nunca, antes o después. 14 Este párrafu está basado, evidentemente, en FB, el cual sigue, no obstante, para concluir con
un pape en .
104 La Naturaleza y Causas de [I.iii l.iii] la Riqueza de las Naciones 105
7 El desarrollo de la agricultura y las manufacturas también parece haber interiores de ese gran continente; además, los grandes ríos africanos están
sido muy temprano en las provincias de Bengala, en las Indias Orienta- muy separados entre sí como para desarrollar la navegación interior de
les, y en algunas provincias de la China del este, si bien ello no ha sido forma considerable. Por otra parte, el comercio que puede realizar cual-
verificado por las historias que en esta parte del mundo son tenidas por quier país a través de un río que no tenga gran número de canales y que
autoridad en la materia. En Bengala, el Ganges y algunos otros grandes recorra otro ~rritorio antes de desembocar en el mar, nunca puede ser
ríos ªformanª un gran número de canales navegables, de la misma furma considerable, ya que las naciones que posean ese otro territorio pueden
que lo hace el Nilo en Egipto. En China oriental también hay grandes obstaculizar la comunicación entre aquel país y el mar. La navegación
ríos que forman con sus distintos brazos multitud de canales que, al comu- por el Danubio es de utilidad muy escasa [33] para los estados de Baviera,
nicarse entre sí, proporcionan una comunicación fluvial mucho más exten- Austria y Hungría, en comparación con lo que supondría si alguno de
sa que la del Nilo, el Ganges, o incluso la de ambos juntos 15 • Es de ellos poseyera todo el curso del río hasta su desembocadura en el mar
destacar que ni los egipcios, ni los indios, ni los chinos de aquella épo- Negro.
ca, estimularon el comercio exterior, [32] sino más bien parece que su
opulencia la derivaron de la naveiación interior.
8 Todas las partes interiores de Africa, y aquella parte de Asia al nor-
te de los mares Negro y Caspio, la antigua Escitia, la moderna Tartaria
y Siberia, parece que han estado siempre en el mismo estado bárbaro
e incivilizado en que actualmente se encuentran 16 • El mar de Tartaria es
el Océano Glacial, que no admite navegación, y aunque algunos de los
grandes ríos del mundo atraviesan ese país, están demasiado distancia-
dos entre ellos como _para que se puedan desarrollar el comercio y las
comunicaciones. En Africa no hay ningún mar interior, como el Báltico
y el Adriático en Europa, el Mediterráneo y el mar Negro en Europa
y Asia, y los golfos de Arabia, Persia, India, Bengala y Siam en Asia,
como para que se pueda desarrollar el comercio marítimo entre las zonas
a-a se dividen en J
la siguiente frase: •La agriculrura y las manufacturas parecen tener bastante antigüedad en algunas
de las provincias marítimas de China, y en la provincia d~Bengala en las Indias Orientales. Todas
ellas eran naciones de la misma naruraleza que Egipto, cruzadas por innumerables canales, que
les permitían tener una navegación interior-. U (A) iii.47 también señala, en relación con China,
Egipto y Bengala, que •Estos países son notablemente fructíferos. Los ribazos del· Nilo y Ganges
están saturados de [ ... ] ríos y producen inmensas cosechas, 3 o 4 al año. Esto, al suponer comida
y subsistencia abundantes para el hombre [ ... ] debe estimular el crecimiento de la población, ya
que el número de hombres está en proporción a la cantidad de subsistencias•.
15 Adam Smith comeata fa uavegación interior de China e lndostán en I.xi.g.28, y relaciona
la preocupación de sus gobiernos· por la mejora de carreteras y canales con su dependencia de los
impuestos sobre la tierra en V.ii.d.5. Señala el hecho de que China no fue importante por su comercio
exterior en 11.v.22 y IV.iii.c.ll, y comenta las limitaciones que ello impuso a su crecimiento econó-
_mico en I.ix.15 y IY.ixé40,4i. ~in.embargo, en ID.i.7 y IV.ix.45 se señala que los extranjeros reali-
. zaban algún comercio. - . . .
16 Adam Smith comenta el escaso progreso de Arabia ocasionado .por la pobreza del suelo y
las dificultades del transporte, y utiliz.a estas razones para explicar por qué los árabes no h¡pi supe-
rado el estadio de pastoreo en U (A) iv.36, 56--62; ver también U (B) 303, ed. Cannan 234: •En
Asia y otras naciones orientales, todo el comercio interior se realiza con grandes carav¡mas de varios
miles de carretas, para derensa mutua•. Los pasajes de U (A) iv, citados antes, aclaran que las
precondiciones para el desanollo económico incluyen la rerti)idad del suelo, la facilidad de derensa
y comunicación, permitiendo esta última la exportación de excedentes. En U (A) iv.53 Adam Smith
también comenta que los tártaros «tienen, ciertamente, algunos de lo~ rÍQ.~ más largos del mundo•
y añade, a su vez, que •siempre han sido pastores y siempre lo serán; "dada la naturaleza de su
país, que es seco y está por encima del nivel del mar, con pocos ríos, aunque algunos muy largos,
y el clima y el aire es demasiado frío para el crecimiento de cereales•. Ver también 62 y cf. U
(B) 30--1, ed. Cannan 22.
I.iv] la Riquez.a de las Naciones 107
lQ§...i!lS:Qnvenientes de . ~es situ~iºl!-!?S1-, t_c,do Jton.!,b!e. Erudente, en cual-
qt,1j,~:i;."p!;l[ÍOQg de .l~-~2-S!~<!~~H!!~~~,.~~~9.k~,L<!aJ!.$.fü:'..~.ié.U.~J;m!Jajo,
procuró conducir sus m,gocjgs de f~~4.~ ~viese en todo momento,
agemás. del producto .Pfiltictµar. de5u fil02.~ aptivi1_34.i.J!!!!l cjerta can.ti-.
CAPÍTULO IV d2.d de al~_!!!~~~~~iit.~~~!-.~~j.1E,Si.2i~i._~~~.,..,Í!,l~!S!ffibiar
por el producto: de. sus resne.ctivas ac:_tiy1aades . · ·
Del Origen y Uso del Dinero 1 3 Es probable que se utilizasen sucesivamente distintas mercancías con
tal fin. Se dice que en épocas primitivas de la sociedad el ganado era
. . . . el instrumento habitual de comercio; y, aunque debió ser extraordina-
1 Uga vez @e la división del trabajo se ha_ e~~~ido completam~n- - riamente incómodo, encontrarnos que muchas cosas se valoraban según·
~..,_. <::a.~~ hombre _p11ede. satisfacer_ sólo_~a pequen~ ~arle·~-süs~,.. el número de cabezas de ganado que se había entregado a cambio de
dades con el_producto de su ]?_!2P.Io tra:!;?~J2:-.La ~QE,,P.~~-ª-~ s~.1-!.e.~e- ellas 4 • Homero dice qu!! la armadura de Diomedes costó tan sólo nue-
sida<!:~J~ati~ce iptercarnbiapdo},lexcedente d~l _p_roducf? de .su erol?l<J ve bueyes, pero que la de Glauco costó cien5 • También se afirma que
tr~~j 9~p9r !?P,cll!1.ª.de_Ioque el 2«;ms',1II1e,.~or otras,,p~s ..d,el.,pr<?_ducto la sal era [35] el instrumento habitual de comercio en Abisinia6 , cier-
.....:....de!::;U.:!.12~1?.-;:~J~}JR-~.,,~~~~9,IJ~J.l.'?!~..,.~!q~-~9.mP.m"'.~lY~,-9{~l.}.º~r..~6Jg .... ____ .___ta_s clases de conchas lo eran en algunas partes de la costa de la India,
· y se conv1~!,!~~n-~~~~-~?:~,__!::~-~?~~-~~~~t~?~~J!L~2S:!t:!_d,_f!d,___Y!_~s- bacalao en Terra Nova~ tabaco enVirginia, azúcar en-algunas colonias-
f2!!!1ánª2'se, _P-~~~t1;µ~~nte,. ~~..~...~.2~E. m,~™tjJ .. de las Indias Occidentales, cueros y pieles en otros países; y, según se ·
2 Pero cuando se_ 1Illc10 !i:i diy~s10I1del ti:al:l~J(), la c:3:p_l,!S;!Q-ª.9-- de inter- cuenta, aún hay una ciudad escocesa donde no es raro que un trab.ajador
cam6io-·ae6~~~~~~_C?._CE_n__ fr.é:~_1:1.é:1,1<::!li eJ!~()lJ).~~i,Q_<!,_}' ___ ~oQi..b.id.ª-...~D-.sm¡ lleve clavos, en lugar de monedas, a la panadeóa o la taberna7 •
operacfoñes 2 • Supongamos que un hombre tuviera de una mercancía 4 Sin embargo, los hombres de cualquier país, por razones irresisti-
más de lo que necesitaba, mientras que otro tenía menos. En consecuen- bles, prefirieron para este uso los metales, en vez de cualquier otra
cia, el primero estaría dispuesto a desprenderse del sobrante, y este ultimo mercancía8 : Los metales no sólo puedeá ser conservados con menor
a comprar una parte de tal exceso. Pero, si este hombre no poseía nada
que el primero_necesitase, no ?abóa intercambio entre ellos. p4] El car- 3 l;.n The Fablt?.of.1~e)!!'!!.•.~S'lf'_Qi#,2g9_!J.J!:...ii.4?1,__ed. Kaye ii.349), Cleomanes pregunta:
•¿G§mo. pcidré C!"!Y'<ncer.a un hombre p~ q!''? .~".~~r,¡¡:i., .S.'L~<!.°...!'!.~~!:~ con el que le P._t1edo_
nicero tiene mas carne en su tienda que la que puede consunur, y el cer- pa_ga,: .~ ~~ .~ naturall<Zll.. qu': él ,ÍI_~J'?:!Í!'j~!.'1,.2..P~~fü\I,L,,J,.§L<!.i.ll!<{R.!'YJ.lit.W~....P.J.ti.!iHL'1'!l~~
vecero y el panadero están dispuestos a comprar una parte del exceden- :~e~n~~~rzrt.et:~dp.s. lc¡~ ..l!.e~!'i1~s ,,quf,.l_o..s~,ho.¡nj:J~. PH"4.!iJ! ...l!frns~i:s'?.. !'IJtr-¡,
te. Pero no pueden ofrecer a cambio más que el producto de sus - 4 Ver N.i.2, donde Adam Smilh describe la economía de los tártaros y el uso de ganado como
respectivos oficios, y podría suceder que el carnicero tuviese ya todo el medida del valor. En V.i.b.16 Adam Smith describe la econonúa griega en la época de la guerra
pan y toda la cei::veza que necesit: de inmediato. En es~ caso, no puede de Troya explicando que acababa de dejar el estadio de pastoreo.
s «Zeus, hijo de Cronos, se enfureció con Glauco al ver que había intercambiado la armadura
haber intercambio entre ellos. N1 uno puede vender m los otros com- de Diomedes, hijo de Tideo, dando oro por bronce, el valor de cien bueyes por el valor de nueve.•
prar, y por tanto todos son menos útiles para con los demás. Para evitar (Homero, //lado., vi.234-0, traducida al inglés por A. T. Murray en Loeb Classical Library (1965)
i.Z78.9). El ejemplo de Glauco y Diomedes aparece en U (A) vi.98, donde Adam Smith añade
un comentario acerca del uso de las ovejas como dinero en Italia, especialmente en la Toscana.
1 En )as dos colecciones de las Lecciones, y en BO. Adam Smith sitúa el análisis del dinero (Cf U ·(B) 235, ed. Cannan 183, donde se dice que el granado griego era negro). Adam Smilh
inmediatamente después de hablar del precio de mercado y del precio natural (temas del capítulo menciona el uso de los metales como dinero en U (B) 238-9, ed. Cannan 185, y U (A) vi.99,
I.vii). UlS materias_ de este ca~{tulo, por eJemplo los inc~nv 7nientes del ~e,¡ue, la utilidad de los 105. Montesquieu también señaló que los atenienses utilizaban bueyes y los romanos ovejas (Esprit,
metales como medio de cambio, la necesidad de la acunac1ón, la depreciación, etc., se estudian XXII.ii.2).
en u (A) vi.97-117, U (B) 235-44, ed. Cannan 182-90, BO 4.1-3. Sin embargo, en BO 4 Adafu 6 Montesquieu menciona la utilización de la sal por los abisinios, Esprit, XXII.i, nota. Tam-
Smith pensaba introducir un examen sobre los banqueros y el papel moneda (temas del capítulo bién indica que era utilizada por l!)S moros de África a cambio de oro.
Il.ii) antes de pasar al examen _de la fulac_ia, s~n la cual la opulencia consiste en poseer dinero 7 Cantillon señaló que «el tabaco, el azúcar y el cacao• fueron utilizados como dinero en las
(tema del Libro N). ÜlS Lecciones también siguen este esquema, excepto en que U (B) incluye colonias americanas (Essai, 145, ed. Higgs 111). Harris examina también los problemas del lnle-
una explicación del sistema de John Law (ver 11.ii.78) y del Banco de Amsterdarn (ver IY.ili.b). que, Essay, i.34-35, y comenta (42) la utilización de determinadas mercancías como_ la sal y «las
En BO, Adam Smith tituló el capítulo N: •Del dinero, su naturaleza, origen e historia, considera- pequeñas conchas que nosotros llanuunos couries• en países bárbaros tales como Africa.
do primero como medida del valor Y segundo como instrumento del comercio•, y señaló que ~bajo B En Essay, i.43-4, Harris dice que, «Para los fines del comercio universal, los metales pare-
el primer encabezamiento tengo J?OCO que decir que s":' nuevo ~ particular, _excepto una historia cen los materiales más apropiados como medida corriente, o dinero: cobre, p úua u oro; ya que
general de las monedas de Francia, Inglaterra y Escocia: los d1stmtos cambios que han sufrido, tienen las propiedades requeridas: Son divisibles en partes diminutas, que a pesar de ello conser-
sus causas y efectos•- . · van un valor intrínseco· en proporción a su cantidad o peso, porque dichas partes pueden unirse
2 En I.xi.g.26 se señala que la econonúa del Perú se había basado en el trueque y que •en de nuevo en un solo bloque sin perjudicar al metal. Son duraderos y susceptibles de ser marcados
consecuencia, apenas había división del trabajo entre ellos•. Ver también IV.ii.b.7. En U (A) ü.53, mediante cualquier clase de sello o contraste; y como moneda pueden transfonnar;e en utensilios
Adam Smith cita a los •negros de la costa de Guinea» como todavía practicantes de una economía de muchas clases, y viceverna•. Ver también Cantillon, Essai, l.xvii y 11.i; Montesquieu, Esprit,
de trueque. · XXII.ii, y Jobo Law, Money ami Trru:le Considered (Edimburgo, 1705), 8-9.
108 l.a Naturaleza y Causas de [I.iv l.iv] la Riqueza de las Naciones 109
pérdida que cualquier otra mercancía, ya que no hay nada menos pere- Por tanto, antes de que apareciera la moneda acuñada, los hombres se
cedero que estos, sino que pueden además ser divididos sin deterioro exponían a los fraudes y engaños más absurdos, a menos que recurrie-
alguno en cualquier número de partes, e igualmente estas pueden fun- sen a aquellas operaciones difíciles y prolijas, y podían recibir a cam-
dirse de nuevo· en un solo bloque, cualidad que no posee ninguna otra bio de sus bienes una aleación adulterada de los metales más baratos,
mercancía duradera, y que los hace adecuados como instrumento del en vez de una libra de plata o de cobre puros. Para evitar tales abusos,
comercio y de la circulación. El hombre que quería comprar sal, por para facilitar e1 intercambio, y de esta manera aleñtar la-industria y el
ejemplo, y no tenía más que ganado para dar a cambio, tenía que com-
prar sal por valor de un buey o de una oveja. Pocas veces pudo dar menos ~~~í~~<¡;/iinh:ell~~Íl~~~~~~~¼;~~i!~~fil~s~~ºs~r~
que esto, puesto que lo que iba a dar no podía ser dividido sin pérdida, u~ar.P.wa comprar losbienes .. De~
1,lbícl.origen~.de··1a_~ moned~ acuñada
y si hubiese querido comprar más, habría tenido que comprar el doble ...Y. de las oficinas públicas denominadas cecas 11 , instituciones de la mis-
o el triple para equilibrar el valor de dos o tres bueyes, o de [36] dos ma naturalezaque Tas-deCcontroi-de'calidad y peso de los te}1dos"de"1añá
o tres ovejas. Por el contrario, si en vez de bueyes u ovejas, hubiese tenido [38] e hilo 12 , todas ellas destinadas a atestiguar, mediante un sello públi-
metales para intercambiar, podría haber adecuado la cantidad de metal co la cantidad y calidad de esas distintas mercancías cuando se presen-
a la cantidad exacta de la mercancía que necesitaba de forma inmediata. tan al público 13 •
5 Las distintas naciones han utilizado diferentes metales con este pro- 8 Los primeros sellos públicos de este tipo que se estamparon en los
pósito. El hierro era el medio habitual de intercambio entre los antiguos metales corrientes parece que se destinaron a asegurar lo más difícil e
espartanos; el cobre lo era entre los antiguos romanos 9 , y el oro y la importante: la calidad y finura del metal, y se parecían a la marca ester-
plata entre todas las naciones ricas y comerciantes 10 • lina que hoy día se estampa en los objetos y barras de plata y al sello
6 En un principio dichos metales se
utilizaron en toscas barras, sin nin- que en España se aplica a los lingotes de oro en sólo uno de los lados
gún sello o cuño. Así, Pliniol', apoyándose en hTimeoh, antiguo "histo- de la pieza y que, al no cubrir toda la superficie, certifica la calidad del
riador, nos dice que hasta la época de Servio Tulio, los· romanos no metal, pero no su peso. Abraham pesó a Efrón los cuatrocientos siclos
acuñaron dinero, sino que utilizaban barras de cobre sin marca para com- de plata que se había comprometido a pagar por el campo de
prar cualquier cosa que necesitaran. Por tanto, estas toscas barras fun-
cionaban en aquellos tiempos como dinerc;,.
7 dos ~:J2=~!~~t~~cliiiii~tifei~-~~:¿(;t~e~~~!ºa:zab:s~n 11 Harris presenta afirmaciones similares en Essay, i.48. Pufendorf (citando a Aristóteles)
. . . . ..... .. . ·........,."'_~J:~,~---~,~~·-·"· ~~. . -.. . . . P.,____ j, , comenta también las ventajas de la acuñación de monedas: De Jure, V.i.12. Los mismos raz.ona-
mientos aparecen en su De Olficio, l.xiv y cf. Grotins, De Jure Belli, II.xii.17. Ver Aristóteles,
y, segundo, con "el" de contrastarlos. En los metales preciosos, donde
Politics I, 1'372a (traducido al inglés por William Ellis en Everyman Library (1912), 16: .El trueque
una· pequeiiadiférénc:ia· en'ia ..cantidád da·lugar a una gran diferencia en introdujo el dinero [ ... ] debido a él inventaron para el intercambio algo que todos estuvieran dis-
el valor, la tarea de pesarlos con la exactitud adecuada exige pesas y balan- puestos a dar y a recibir, y que, teniendo valor en sí mismo, tuviera la ventaja adicional de una
zas muy precisas. En particular, pesar el oro es una [37] operación muy ~c!I transmisión, como el hierro y la plata, o cualquier otra cosa de la misma naturaleza. En prin-
c1p10, estos expresaban su valor con arreglo a su peso o su tamaño, pero con el tiempo se les fijó
delicada. En los metales menos finos, donde un pequeño error tiene esca- un sello que expresaba su valor, para evillUse la malestia de pesar.
sas consecuencias, no se necesita tanta precisión. Aun así, seda excesi- _• Cf •[... ] el intercambio de la plata era propicio para el fraude, ya que se puede combinar con
hierro, •plom?, estaño, cobre, etc., que no son tan escasos, y se extraen con menor gasto; esto llevó
vamente difícil que cada vez que un hombre humilde tuviese que com- a muchos remos a establecer casas de la moneda para certificar, mediante acuñación pública, la
prar o vender una cosa por valor de un cuarto de penique necesitase cantidad efectiva de plata que contenía cada moneda y para devolver a los particulares que traían
pesarlo. La operación del contraste aún es más dificil y embarazosa, y barras y lingotes la misma cantidad en monedas que llevasen un sello o certificado que justificara
la cantidad real de plata que contenían.• Cantillon, Essai, 135-6, ed. Higgs 103; Hutcheson exami•
a menos que una parte del metal se disuelva en el crisol con los disol- na los problemas del trueque, las ventajas de las monedas como medio de cambio, y la necesidad
ventes adecuados, es muy dificil extraer conclusión alguna sobre el mismo. de la acuñación (System, II.xü). Razonanñentos similares son expuestos en su Short Jntroduction
to Moro[ Philosop/ry (Glasgow, 1747), II.xü.
12 El controlador de la calidad sellaba las telas que cumplían ciertas normas y así aseguraba
la uniformidad de la producción. 10 Ana, c.23 (1711), en Statutes of the Reaun, ix.682-4; 10 Ana,
a* Plinio, Hist. Nar., lib. 33, cap. 3. 0 [•El rey Servio fue el primero que estampó un sello en c.21, en la edición de Rnflhead, estableció el sellado del lino en Escocia. 13 Jorge I, c.26 (1726)
bronce; previamente, según Timeo, en Roma utilizaban metal en bruto• Plinio, Historia Naturol, estableció la longitud y ancho medios de la tela. Ver l.x.c.13.
XXXIII.xiii, traducido al inglés por H. Rackham en Loeb Classical Library (1952), ix.37]. ., 13 Los temas del párrafo anterior se examinan en IJ (A) vi.108-9 y Ll (B) 239, ed. Cannan
a-<> 2-6 b-b un tal Remo J e-e autor l d.<f pesarlos J ,,, el problema J
185. Cf LJ (A) vi .114: «Fue necesario que el gobierno se hiciese cargo de la acuñación y de los
gastos que supone; nadie más encontraáa interés en ello. El sello no da valor adicional, tan sólo
9 Ver I.v.24.
!º garantí~. Al go~iemo le inter<:5aba, pues. el dinero facilita la !U"udación de impuestos y el
mtercamb10 comercial que, a medida que ennquece a la gente, es beneficioso para el gobierno•.
10 Los ejemplos de Roma y Esparta aparecen en Ll (A) vi.105, y cuestiones, similares en Ll Ver I.v.38, donde se indica que la acuñación era gratuita en Inglaterra.
(B) 2'37, ed. Cannan 184--5. Ver también Cantillon, Essai, 143-4, ed. Higgs 109.
l
1
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La Naturoleza y Causas de [I.iv I.iv] la Riqueza de las Naciones m
110
Machpelah 14. Parece que era la moneda corriente del ~ercader Y, sin cado tan famoso eran conocidos y estimados por la mayoría21 • La libra
b go se aceptaba por peso y· no por cuenta, del nusmo modo que escocesa contenía, desde la época de Alejandro I hasta la de Roberto
em
ocurre , día con las ~arras de oro y p 1ata. Segun
ar hoy , se dice, 1a~ rentas Bruce, una libra de plata del mismo peso y ley que la libra esterlina ingle-
d e 1os antiguos reyes saJones de Inglaterra se pagaban en especie Y no sa. Los peniques ingleses, franceses y escoceses contenían, en un prin-
en moneda, es decir, en v1tu . ali_as y prov1s10nes
. . d e to das c1ads~s 15 . G u_1-
. . . e 1 peso efectivo de un penique de plata: la vigésima parte de una
c1p10,
8
- - - ~1----1-eonquistador-introduJo-la-costumbre-del-pago-en- mero_ ~----+------onza-y la-[40]-doseientos-euarentava-parte-.de-una-libra.,-El-ehelín-tam>---------
errno e durante mucho tiempo el Tesoro rec1·b·10, este dinero no por cuen-:- bién fue originariamente la denominación de un cierto peso. Según dice
b O
em
ta sino arg ' por peso 16 . · una antigua • •
disposición de Enrique IlI, cuando el cuarto d e trigo valga
9 ' Los inconvenientes y dific~l~des para pesar ~chos metales con exac- doce chelines, el pan vendido a un cuarto de penique pesará once che-
titud dieron lugar a la acuñac1on: el sello cubna completamente ambos fines y cuatro peniques22 • No obstante, la proporción entre el chelín y
lados de la pieza y, a veces, [39] los bordes, y de este modo aseguraba el penique por una parte, y la libra por otra, parece no haber sido tan
-1 la calidad, sino también el peso del metal. Por ello, tal como constante y uniforme como ~entre el penique y la libra. Durante la pri-
no so o . , , · "d d
ocurre hoy día, dichas monedas se rec1b1an segun cuenta, sm neces1 a mera dinastía de los reyes de Francia, el sueldo o chelín francés parece
de pesarlas. . . . . haber tenido, en distintas ocasiones, cinco, doce, veinte, fy cuarenta'
_ 10_~. ··I::;a-denominaciónde.es3:5.monedas_expresab.a__o_1.1gmanamen1'? el P-e_so peniques .. Entre.Jos.antiguos.sajones..hubo..una_época_enJ.a..que_un_ch.---------
0 cantidad de metal ~ontemdo en ellas. En los tiempos de Serv10 :ru,lio; lín contenía tan sólo cinco peniques 23 , y no es improbable que variara ·
• 0 en acuñar dmero en Roma, el as romano o pondo contema una tanto entre ellos como lo hizo entre los franceses. Desde los tiempos de
ii~e:omana de buen cobre17 • Se dividía, del mismo modo que n~estra Carlomagno entre los franceses 24, y desde Guillermo el Conquistador
1 "b llamada Troy, en doce onzas, cada una de las cuales contema una entre los ingleses 25 , la proporción entre la libra y el chelín y el peni-
1 ra de cobre de calidad. La libra esterlina inglesa, en tiempos de Eduar- que parece haber sido, con cierta uniformidad, la misma que hoy día,
onza • da 1a
d I contenía una libra (peso de la Torre) de plata de deternuna 1ey • a pesar de que el valor de cada una de estas monedas haya variado mucho.
L: libra peso de la Torre fue, ~í parece, ?1go ~s que la r?mana 7_ algo A mi modo de ver, la avaricia e injusticia de los príncipes y estados sobe-
menos que la Troy 19 • Esta última no sf m_tro1UJ~ e~ la_ crrc~~n ~n ranos de todos los países del mundo, abusando de la confianza de sus
Inglaterra hasta el decimoc~vo año de rem1a o e nnquli~ T . /
1·b francesa contenía, en tiempos de Car omagno, una ra roy e
~e::nnfuada ley. Mercaderes de todas las naciones de Europa frecuenta- f-f cuarenta y cuarenta y ocho 1
ban la feria de Troyes en Champaña, y los pesos y medidas de un mer- 21 Las materias de esta frase se estudian en U (A) vi.lll y U (B) 240, ed. Cannan 187. En
U (B) 304, ed. Cannan 234, se añade que «hasta el siglo XVI todo el comercio se realizaba en
las ferias. Las ferias de Bartholemew, Leipzig, Troyes en Champaña, e incluso la de Glasgow, tenían
14 «Y Efrón contestó a Abraham [ ... ] la tierra vale cualr';'cientos_ siclos de plata [ ... ) Y ~bra- un gran renombre en la antigüedad•. En este último párrafo de U (B) Adam Smith citó el uso
h" esar el dinero determinado por Efrón [ ... ] cuatrocientos siclos de plata de buena mone-- de ferias y ciudades-mercado como fuctores que contribuyeron al lento desarrollo de la riqueza en
ham ~ pte Con esto el campo de Efrón que estaba en Machpelah [ ... ] fue cedido en pleno dominio Europa.
dacomen . , ' ·
Abraharn• (Génesis, 23:14-18). 22 La disposición citada es la misma que menciona Harris en Essay, i.50. En la biblioteca de
ª 15 Al arecer tas rentas del rey provenían fundamentalmente de sus propiedades, que eran gran-
t~ tributos que probablemente exigían a discreción de los puertos y burgos que se encon-
desb, Y e ºs~ posesiones• (D. Hume, 1he History of England (Londres, 1778), i.225}.
Adam Smith había una copia de Statutes at Large from Magna Charra to the Twentieth léar of the.
Reign of King George lll, en trece volúmenes (Londres, 1769-80). En el texto (l.xi.e.20) Adam
Smith se refiere a esta edición de las disposiciones (de Ruffhead) y toma sus referencias de ella.
tra an «[en••. ] cuando el rey Guillermo
. · a sus so_(dad
l, para pagar meJ_or . os, h"u.o que.(as r1rmes,
"' que
16 En la presente edición los estatutos se citan según Statutes of the Realm, para el período que abarca
hasta entonces se pagaban en su maror parte en especie, se conv1rtteran en Pecunlll;" Numerotam hasta el final del reinado de la Reina Ana en 1713, junto con una referencia a la edición de Ruff-
[ ] d ciándose el dinero postenormente, se ordenó que 13'! J:irmes de las hact':ndas no sólo head. De ahí en adelante se utiliza la edición Ruffhead. Hay una «tabla de concordancias• entre
· · · epre ad Scalam sino también ad Pensam, lo que se co11V1rttó en pagar tanto dinero por una ambas ediciones en The Chronological Table of the Statutes, de la que se toman las fechas de los
s~ pagasen¡· como pes'arao doce onzas de Troy,, (W. Lowndes, Report containing an Essay for estatutos. El de la tasa del pan y la cerveza, citado aquí, figura con varias fechas. Según Stalules
hbra ester tna ofthe Silver Coins (Londres, 1695), 4). Pero, como sen-a1ó· H. R. Loy n, «eI d"mero
:r:.
h Amendm I
de utitW:~ón habitual en los últimos cuatro siglos de la Inglaterra anglosajona• (Anglo Saxon
En land and the· Norman Conquest (Londres, 1962), 117). _
of the Realm, i.199, n., la fecha es incierta, pero reconoce que las copias impresas, incluyendo
la edición de Ruffhead, Jo atribuyen al año 51 del reinado de Enrique ID, lo que significa que la
fecha sería 1266-7. Ver también I.x.c.62, I.xi.e.6, 19-20.
g17 Ver IV.ix.47, donde Adam Smith examina el precio de los «artículos de calidad• en la anb- 23 W. Aeetv,ood, Ozronicon Precioswn (Londres, 1707), 30; Hume, History of England (1778),
Roma y más adelante, I.v.24. i.226.
gua 18 Es~ cuestiones ap_~n en U (A) vi.lll y U (B! 239, ed. Cannan 186. 24 «Se cree que la livre, o peso d'< una libra de plata, fue institucionalizada como wúdad mone-
19 U razonamiento similar se encuentra en U (A) v,.112 y U (B) 240, ed. Cannan 187. taria por CARLOMAGNO, quien la subdividió en sois y deniers, que tenían la misma propon::ión
20 n ] 1 peso de Ja Torre no parece haber sido suprimido hasta el decimoctavo año del reí- 1 con la libra que nuestros chelines y peniques tienen hoy día con nuestra libra monetaria o libra
¡
d [;[- °e;que VIII)• (M. Folkes, A Table of English Silver Coins (Londtes, 1745), 2~)- Harris esterlina» (Harris, Essay, i.50). ·
na O tóe El peso de la Torre se utilizó en la Casa de la Moneda desde la'Conqmsta hasta 25 «Se cree que poco después de la Conquista, una libra esterlina se dividía en veinte cheli-
comen
el decimoctavoque «año del reinado de Ennque
. .
VID, en el que se susbtuyó por e1 peso 7iroy> ("- • 50)
=say, 1. . J nes.• Hume, History of England (1778), i.2Z7.
ll2 La Naturalem y Causas de [I.iv I.iv] la Ri<?r,tem de las Naciones 113
súbditos, condujeron a la progresiva disminución de la cantidad de metal 11 De esta manera, el dinero se ha convertido en el instrumento univer-
que sus monedas contenían originariamente. El as romano, en los últi- S?l del comercio para toda§ las _naciones éivilizadas, y_,con él se com-
mos tiempos de la República, se redujo a la vigesimocuarta parte de su 12 p~~n? \len~e11__;y .P.~~ll-~!l ..QÍ~I.1:~§ . Q~_JQ.@§._c;J~ses3o. . ,' .'
valor original, y en vez de pesar una libra llegó a pesar sola~nte [41] Pil,l>~é ahora a e:xai:n.iQar.J~§.. J~gl¡M\ ..~1,1~ .~,igµC',._Q.Jq§JlQ.m.lJ.rn1> <;;.1!@4ti
media onza26 . La libra y el penique ingleses contienen actuahnente tan intercambian_sp,s, bieJ!eS por. dinero, o por. otros. bienes. ];!stas .rieglas. de~r-
sólo un tercio de su valor original; la libra y el penique escoceses un mµi~ lo que .P9~ . <!~!!2~~.Y~2[.ffili!fÜ'!?•.Q,~biq_,,de los bienes.
trigesimosexto, y la libra y el penique franceses una sexagésima parte 13 [42] _!?._e,p(!,J:!!9.§ ..~P.V~11Í! . 9.~(! I~. l?~~'?~..YAb<:?.BJ~~os significados
de su valor original27 • Mediante estas operaciones, los príncipes y esta- dis~!9_~: unas veces expresa la utilidad de un -objeto particular, y otras
dos soberanos fueron capaces, al menos en apariencia, de pagar sus deu- veces la capacidad de comprar otros bienes que confiere la posesión de
das y de cumplir sus obligaciones con menor cantidad de plata de la que tal objeto. Podemos llamar al primero «valor en uso» y al otro «valor
hubieran necesitado en otro caso. Desde luego, tan sólo era una apariencia, en cambio». L.?s cosas que tienen un gran valor en uso, frecuentemente
ya que sus acreedores fueron defraudados en una parte de lo que se les apenas tienen valor en can1bio; y, po~:i?.f~!!~~!?_,__
.!}quellas que tienen
debía. A todos los demás deudores en el Estado se les concedió el mis- un gran valor en can1bio ape,.nas tiene,n.yalor en uso. Pocas cosas hay
mo privilegio, y podían pagar con la misma cantidad nominal de la nue- más útiles que el agua, pero con ella no se puede comprar casi nada.
va moneda depreciada lo que habían tomado a préstamo de la antigua28 . Por el contrario, un diamante apenas tiene valor en uso y, sin embargo,
se puede cambiar por una gran cantidad de bienes 31 . --··
En consecuencia, tales operaciones se mostraron siempre :favorables para
el deudor y ruinosas para el acreedor, y en ocasiones provocaron revo-
luciones más grandes y universales en las fortunas de los particulares :° En las Lecciones, e! examen del di~ero pasa de aquí al rechazo del punto de vista de que
que las que hubiese ocasionado una gran calamidad pública29 . la nqueza se basa en el dmero y se estudian los bancos y el papel moneda. La misma línea de
razonamiento se puede hallar en BO 4.1.
3_1_ Adam ~mith apo_rta una mayor comprensión de la . .".12.aradoja del valor- en I.xi.c.31,32 y
IV.vu.a.19. Senala también en I.xi.c.3 que, bajo ciertas circunstancias, bienes de gran valor en uso
apenas tienen valor en cambio. Cf. U (B) 205-6, ed. Cannan 157: •La baratura es de hecho lo
26 •De acuerdo con una ley de Papiro, los ases que pesaban media onza se acuñaron• (Plinio, mismo que la abundancia. La baratura del agua reside únicamente en su abundancia,'y los diam'an-
Natural History, XXXIII.xiü, traducido al inglés por H. Rackham en Loeb Classical Library (1952), tes son tan caros debido a su escasez (ya que su utilidad real no se ha descubierto aún)•.
ix.39). También citado por Montesquieu en Esprit, XXII.xi.3. Ver más adelante, V.iii.61. La llamada paradoja del valor aparece en las lecciones de Adam Smith-.en dos ocasiones. En
Z1 Cf. «Nuestra libra es hoy día [ ... ] un tercio de lo que era cuando la Conquista [ ... ] En la primer lugar, Adam Smith trató de explicar las bases de las preferencias •que dan lugar al placer
accesión del rey Jacobo l al trono, la libra escocesa era la doceava parte de la nuestra, y la libra y al dolor- (U (B) 209, ed. Cannan 159), al exponer la tesis de que todas las artes están subordina-
francesa vale hoy día solamente la mitad de la libra escocesa» (Harris, Essay, i.52n.). Los proble- das a los •deseos naturales» del hombre. En este contexto, Adam Smith explicó que los hombres
mas de la depreciación se examinan en V.iii.59-64, en U {A) vi.114 y ss., y U (B) 240, ed. Can- tienen unas necesidades básicas, pero que la delicadeza de su gusto da lugar a •muchas demandas
nan 186. Las cifras dadas en el texto, en cuanto al contenido de las libras escocesa e inglesa, se insignifican~•- Por ejemplo, ~firmó que ~ualidades como el color y la variedad son básicas para
citan en U (A) vi.116-17, y se afinna que la libra francesa se redujo -a menos de un setentavo•. la P':"ferencia y ayudan a explicar por que damos valor a las mercancías ·-incluso a las piedras
Adam Smith señaló también, en cuanto a Gran Bretaña, que «la moneda está todavía en una situa- preciosas. En U {A) vi.13-4 la •paradoja• se examina en el mismo contexto, y las bases de las
ción precaria, bajo el dominio del rey y su qmcejo, ya que el parlamento no puede inmiscuirse preferencias se resumen en «color, forma, variedad o rareza, e imitación• (U (A) vi.16). (Es inte-
le~mente-. En U (A) ii.81 la depreciación se atribuye a «la dificultad de recaudar dinero-, y la resante señalar que Adam Smith comenzaJ:>a las secciones económicas de sus lecciones de este modo
misma afirmación se hace en U (B) 179-80, ed. Cannan 134, en el curso del examen de la ley Y que estos párrafos se omitieron en la RN.) El segundo ejemplo aparece en la discusión de los
de contratos. En U (A) vi.114 y 118 la depreciación se atribuye a las •necesidades o fraudes del determinantes del precio (U (B) 227-8, ed. Cannan 176-7):
gobierno•. Cf. U (B) 241-2, ed. Cannan 187-8. · «Prim_ero, la ~emanda o necesidad de la ~ércruicí~·- No hay demanda de algo poco útil; no
28 Cf. U (A) ii.80-1: «La justicia y la igualdad exigen simplemente que uno devuelve el mises un obJeto racmnal de deseo.
mo valor que recibió, dejando a un lado el valor nominal del dinero [ ... ] Pero los gobiernos de Segundo, la abundancia o escasez de la mercancía en relación a su demanda. Si la mercan-
todos los países han i~tituido justamente lo contrario•. cía es escasa, el precio sube, pero si la cantidad es más que suficientepara abastecer a la demanda
29 Hutcheson desanolla un razonamiento bastante parecido en System, ii.60-1. Harris examina el precio cae. Así, }?s diamantes y otras piedras preciosas son caros, mientras que el hierro'.
el problema de la depreciación y su impacto sobre los acreedores, deudores y personas con retri- que es mucho más útil, es más barato, aunque ello depende fundamentalmente de la última causa:
bución fija en Essay, Parte 11, capítulos l, 10, 17, 18. Ver también los Principies de Steuart, m.2.vi Tercero, la ñqueza o pobreza de los demandantes.•
y m.l.vi. Las consecuencias de la depreciación sobre acreedores y 4eudores se examinan en U
(A) vi.119-20, donde Adam Smith señala que un cambio en la acuñació'n •entorpece necesariamen- Adam Smith explicaba así la paradoja, señalando que bajo ciertas condiciones tales como las
te el comercio•; ya que compradores y vendedores retrasarán sus compras y ventas debido a la de_l ñco mercader perdido en los desiertos de Arabia, el precio del agua podría se'r muy alto. Los
situación de incertidumbre prevalenciente: •Y ya que ambos se abstendrán, prefiriendo el comer- mismos ejemplos aparecen en U (A) vi.70-5, donde Adam Smith indica también que el precio de
ciante guardar sus bienes a venderlos demasiado baratos, se producirá un estancamiento en el inter- los diamantes caería si «su cantidad se multiplicase por medio de la actividad industrial». Los deter-
cambio de mercancías; y el dinero dejará de cumplir sus fines como medida del valor-. Cf. U minantes del precio de mercado se enumeran en BO 3.1 y U {A) vi.70. Ver más adelante, I.vii.
(B) 242, ed. Cannan 188: «La gente no está dispuesta a llevar sus bienes al mercado, ya que no Samuel von Pufendnrf expone y explica el contraste entre el valor de los diamantes y del agua
sabe qué recibirá a cambio de ellos. En consecuencia, se produce un estancamiento del comercio. y también cita a Platón (F.uthydemus 304B: «Sólo lo raro es valioso, y el agua, la mejor de tod~
Además, la depreciación de la moneda da lugar a la desconfianza pública•. Montesquieu señaló la cosas [ ...] es también la más barata•. De Jure Naturae et Gentium, V.i.6; ver la totalidad de
también que «El comercio, por su propia naturaleza, es extremadamente inseguro, y es perjudicial V.i y, del mismo autor, De Officio Hominis et Civis Ju.rra Legem Naturalem, l.xiv, «Del valor-.
añadir una nueva incertidumbre a la que ya de por sí tiene- (Esprit, XXII.iii.4). Esta última obra es un resumen de la primera. Cf. Grotius, De Jure Belli ac Ibcis.. .Jl.xii.14, y
B
114 La Naturaleza y Causas de [I.iv
14 Para investigar los principios que regulan el valor en cambio de las

mercancías, intentaré mostrar:
15 Primero, cuál es la medida del valor en cambio; o sea, en qué con-
siste el precio real de todas las mercancías. .
16 Segundo, cuáles son las distintas partes integrantes de este precio real. CAPÍTULO V
---19-·--Y,p0r-último,-cuáles_son_las_diferentes_circunstancias_que_a._v.eces_ _ _- - - - : t - - - - - - - - - - - - c - - - - - - : - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
hacen subir y otras bajar las distintas partes componentes del precio, por Del Precio real y nominal de las Mercancías,
encima o por debajo de su tasa natural; o cuáles son las causas que a
veces impiden que el precio de mercado, es decir, el precio real de los O de su Precio en Trabajo Y de su Precio en Moneda
bienes, coincida con lo que podríamos llamar su precio natural.
18 [43] Trataré de explicar, con toda la claridad y precisión posibles,
tres cuestiones en los tres capítulos siguientes, para lo cual pondré a prue-
ba tanto la paciencia como la atención del lector: su paciencia para exa-
minar detalles que quizá puedan parecer en ocasiones innecesariamente
--prolijos;.y__ s_u atención para entender lo ue aún errnaneciera un tanto
oscuro después de la más exhaustiva explicación que pueda dar. Estoy --
dispuesto siempre a correr el riesgo de ser prolijo con tal de ser claro;
y a pesar de mis esfuerzos para ser claro, aún pueden quedar algunos
puntos oscuros en un tema 8 extremadamente abstracto por su propia
naturaleza32 •
g que es /
ver más adelante, I.xi.c.31-3. John Law, Money and Trade Considered, 4, señaló también que:
«Los bienes tienen un valor según el uso al que se aplican; y su valor es mayor o menor,
no tanto porque su uso sea más o menos necesario, sino porque su cantidad sea mayor o menor
en relación con la demanda que exista de ellos. Por ejemplo, el agua tiene una gran utilidad
y sin embargo, tiene poco valor, ya que la cantidad de agua es mucho mayor que la demanda
d~ la misma. Los diamantes tiene poca utilidad y, sin embargo, son de gran valor porque la
1 Cantillon, en Essai, 1-2, ed. Higgs 1, afirma que «La tierra es la fuente de la materia de
demanda de los mismos es mucho mayor que su cantidad.•
donde surge toda riqueza. El trabajo del hombre es la furrna de producirla. En s( misma, la riq~eza
Un ejemplo parecido lo encontramos en ~arris, Essay, i.5:_Y cf. Cantillon, ~!ai, 36, ed. Higgs ~o es más que los ali_men~s: las comC>?idades y 1~ cosas superfluas de la vida•. Harris, Essay,
2 9, y Mandeville, The Fable ofthe Bees, pi. n.423, ed. Kaye u.350. En System, n.53-4, Hutcheson 1._2, hace una afirmactón s~lar: •La '"!queza co~s1ste en l_a propiedad de la tierra o en la propie-
recalcó que: · dad del Pi:oc1?-cto del trabajo y de la llerra•. Señala también en i.31 que «el trabajo, la destreza
•El fundamento común de todo precio o valor es la utilidad que los bienes tengan para la y la labonostdad son las fuentes verdaderas de la riqueza•.
2 Cf. Hanis, Essay, i.9: «Las distintas necesidades y apetitos de los hombres les obligan a entre-
vida· este es un requisito previo. Pero los precios o valores del cómercio no se ajustan en abso-
luto 'a (a importancia real de los bienes en cuanto a la satisfacción de las necesidades. Debido ~ sus propias mercancías i>: ""?.'bio de_ las que necesitan según la cantidad de trabajo y destreza
a la sabiduría y bondad de la providencia, hay tal abundancia de medio de subsistencia y pla- mc~rporados en _estas•. Harris d110 también que, «ya que en la mayoría de los productos la partici-
cer, que sus precios son mucho-~ bajos que los de mucha~ otras c~sas que parec~?an. de pación del trabajo es la mayor, el valor del trabajo debe considerarne como el patrón fundamental
muy poca utilidad a un hombre 1mc1oso. Pero cuando se admite su aplltud para la ut1hzac1ón que regula el valor de todas las mercancías•.
3 Al _comentar este pánafu, Pownall argumentó que el trabajo no puede ser la base del valor
humana (os precios de los bienes dependen de dos factores conjuntamente: su demanda, deter-
minada 'por algún tipo de aplicación que muchos desean, y la dificultad de adquirirlos o culti- en cambio: •D~bemos cons_iderar ~bién los objetos sobre los que se aplica, porque no es única-
varlos para su utilización por parte del hombre.• mente el troha10 lo que se mtercambta, sino el trobajo junto a dichos objetos; es el artículo com-
puesto, e! arnculo embajada; parte del valor en cambio se deriva del objeto mismo [ ... ]• (Lener,
Un razonamiento similar se encuentra en su Short Jncroduction, 209-10. 9). La discusión del valor aparece fundamentalmente en págs. 9-13.
4 Cf. LJ (A) i.59: «Uno no aprecia tanto ~ c_:osa que ha [ ...] adquirido con poro trabajo, como
32Steuart tropezó también con dificultades al examinar los determinantes del precio de las mer- lo que ha logrado con gran esfuerzo y labonostdad [ ... ]•. ·
cancías y confesaba que «siento una gran carencia de palabras para expresar mis ideas, y por esta 5 «T"?"5 las cosas del mundo se compran con trabajo, y nuestras pasiones son la única causa
razón empleo tantos ej_emplos, los mejo~s ~ara ~presar cie~ com~inaciones de las mismas, que del ~ba,JO• (D. Hume, .Of Commerce-, Essays Moral, Palitical and Literory, ed. Green and Gro-
de otro modo serían mexcrutables• (Pnnc1ples, i.197, ed. Skinner 1.172). se, t.293). ·
La Naturaleza y Causas de [1.v I.v] la Riqueza de las Naciones 117
nes nos ahorran el esfuerzo. Contienen el valor de una cierta cantidad teo y negociación en el mercado, llegando a una grosera igualdad que,
de trabajo que intercambiamos por las cosas que suponemos contienen sin ser exacta, es suficiente para llevar a cabo los negocios de la vida
una misma cantidad de trabajo6 • El trabajo fue el primer precio, la •-· corriente.
:{~~'ie~?~*~~ra~fá1a:i1rf~ ni~~{~~~=~c~::~~;~ t::

la riqueza del mundo 8 ; y su valor, para los que la poseen y quieren
'.5 , Además, -cada mercancía se intercambia con otras mercancías con ,
··-· mucha mayor frecuencia que con el trabajo y, por tanto, se compara con
ellas. En consecuencia, es más natural estimar su valor en cambio por
intercambiarla por nuevos productos, es exactamente igual a la cantidad la cantidad de alguna otra mercancía que por el trabajo que puede com-
de trabajo que se puede adquirir y disponer con aquella. prar. Además, la mayoría de la gente entiende mejor lo que significa una
3 [45] ªComo dice Hobbes, la riqueza es poder9 , pero la persona que cantidad de cierta mercancía que una cantidad de trabajo. Lo primero
adquiere o hereda una gran fortuna no por eso adquiere o hereda poder es un objeto palpable, lo segundo es una noción abstracta que, aunque
político, sea civil o militar. Su fortuna quizá pueda ofrecerle los medios se puede hacer suficientemente inteligible, no es tan natural y obvia.
para adquirir ambos, pero la mera posesión de su fortuna no se los con- ·6 Pero cuando desaparece el trueque y el dinero se convierte en el ins-
fiere. El poder que esa posesión le confiere de forma directa e inmedia- trumento habitual del comercio, cualquier mercancía se intercambia más
ta radica en una cierta facultad de disposición sobre todo el trabajo o a menudo con dinero que con otras mercancías. El carnicero pocas veces
sobre todo el producto del trabajo que hay en el mercado. Su fortuna lleva su carne de vaca o de carnero al panadero o al cervecero para inter-
es mayor o menor precisamente en proporción a la amplitud de esa facul- cambiarlas por pan o por cerveza, sino que la lleva al mercado, donde
tad, o a la cantidad de trabajo ajeno, o lo que es lo mismo, de su pro- la intercambia por dinero, y después canjea ese [47] dinero por pan y
ducto, que puede comprar, o del que puede disponer. El valor en cam- por cerveza. La cantidad de dinero que consigue determina la cantidad
bio de cualquier cosa debe ser siempre exactamente igual a la amplitud de pan y de cerveza que puede comprar posteriormente. Es más natural
,----. de ese poder que confiere a su propietario.ª y obvio para él estimar el valor de sus mercancías por la cantidad de
1
4) Pero, am:ique el trabajo sea la medida real del valor en cambio de dinero, mercancía con la cual las intercambia de forma inmediata, que
</todas las riiéicánc1'as; ·no·es con· estecon lo que se estima habitualmente por la cantidad de pan y de cerveza, mercancías con las que puede rea-
feíviifoi:· A-meoodo ¿~. difícif predsá.r
fa proporción entre dos cantla:a=· lizar el intercambio sólo a través de otra mercancía; y, por tanto, se dice
\iesdistintas de trabajo. El tie~po utilizado en dos clases diferentes de que la carne de este carnicero vale tres o cuatro peniques por libra, en
1
trabajo no siempre determinara"por sí solo esta proporción. Los distin- vez de decir que vale tres o cuatro libras de pan, o tres o cuatro cuarti-
tos grados de penosidad soportados y de habilidad utilizada también deben llos de cerveza. Así, el valor en cambio de toda mercancía se estima
ser tenidos en cuenta 10 • Puede haber más trabajo en una hora de traba- mediante la cantidad de dinero que se consigue a cambio de la misma,
jo duro que en dos horas de una ocupación sencilla; o en la dedicación en vez de por la cantidad de trabajo o de cualquier otra mercancía que
de una hora a un oficio que cuesta diez años en aprender, que en un se pueda obtener a cambio 11 •
mes de trabajo en un empleo ordinario. Pero no [46] es fác'il encontrar 7 Sin embargo, el valor del oro y de la plata varía como el de cual-
una medida exacta de las penalidades o de la habilidad. Al in1:ercambiar quier otra mercancía, unas veces son más baratos y otras veces son tnás
el producto de distintas clases, generalmente se prevé un mai:gen para caros; unas veces son más fáciles y otras más difíciles de comprar. La
ambas. Sin embargo, no se equilibra de fonna exacta, sino con el rega- cantidad de trabajo que una determinada cantidad de los mismos puede
comprar, o la cantidad de otros bienes con los que se intercambiarán,
a-a 2A-6 depende siempre de la fertilidad o esterilidad de las minas que se cono-
cen al tiempo de realizarse el intercambio. El descubrimiento de las ricas
6 Al comentar este párrafu, Pownall preguntaba (ll): «¿Cuál es entonces la medida n patrón ver-
dadero? Nn lo es el trabajo por sí mismo. ¿Qué nos dará la valoración que cada uno da a su propio minas de América en el siglo XVI redujo el valor del oro y de la plata
¡.
1
trabajo? [ ..•] El valor no lo fija el trabajo ni está en su naturaleza; dependerá de la naturaleza de en Europa a un tercio del valor que tenían previamente 12 • Como costa-
los sentimientos y de la actividad de las personas que lo estiman•. ba menos trabajo [48] llevar esos·metales de la mina al mercado, podía
7 Ver más adelante, I.xi.e.34: «El trabajo [ ... ] es el precio que, en última instancia, se paga
por cualquier cosa•. comprarse con ellos una menor cantidad de otro trabajo; y esta revolu:-
s «[ ... ] del trabajo del pobre, y no del alto o bajo valor del oro y de la plata, provienen todas
las comodidades de la vida. (Mandeville, 1he Fable of the Bees, pt. i.345, ed. Kaye i.301).
9 «El poder es la riqueza unida a la generosidad; ya que estas proporcionan amigos y sirvien-
tes, y no es así sin generosidad, porque en este caso las riquezas no defienden a los hombres de 11 Adam Smith examina la confusión entre el dinero y la riqueza en IV.i.l al desarrollar su crí-
la envidia, sino que los atrapan en ella• (T. Hobbes, Leviathan, I.x.) Ver más adelante, II.v.31. tica de la «falacia» mercantilista.
Adam Smith comenta la «doctrina de Hobbes• en TSM VII.iii.2. 12 La reducción del valor de los metales, consiguiente al descubrimiento de las minas ameri-
10 La consideración de la penalidad aparece en I.vi.2 y, por ejemplo, en I.x.b.2,15. canas, se trata en I.xi.f.
ns La Naturaleza y Causas de [I.v I.v] la Riqueza de las Naciones ll9
ción en el valor de los metales; aunque quizá fue la mayor, no ha sido 8 Pero, aunque para el trabajador siempre valen igual cantidades igua-
la única que nos presenta la historia 13 • Pero del mismo modo que las les de trabajo, para la persona que lo emplea parecen a veces valer más
medidas tales como el pie natural, la braza y el puñado, cuya magnitud y a veces menos. En unas ocasiones las compra con una cantidad mayor
cambia continuamente, nunca pueden ser medida exacta de otras cosas, de bienes y en otras con una cantidad menor, y para él el precio del tra-
así tampoco puede ser medida exacta de otras mercancías una mercan- bajo parece variar como el de cualquier otra cosa. En el primer caso
----cia cuyo-valorestá-camb~and?-continufil!1ente~-1lPuede-deeirse:--queh~----------ie-parece ·caro,y-en-el-segundo-barato:--Sin-embargo,lo-que-oeurre-en---------1
cantidades iguales de trabaJo ctlenenc el rmsmo valor para el trabaJador, realidad es que los bienes son baratos en un caso y caros en el otro.
en cualquier época y lugar. En su estado normal de salud, fuerza y áni- 9 En consecuencia, según esta acepción vulgar, puede decirse que el
mo con un grado habitual de habilidad y destreza 15 , ha de sacrificar trabajo, como las mercancías, tiene un precio real y un precio nominal.
sie~pre .la misma proporción d~ su como~dad, libe~ y felicidad 16 • Se puede considerar que su precio real consiste en la cantidad de las cosas
El precio que paga debef4 ~er siempre_ el rmsmo, cualqmera que ~ea la necesarias y convenientes de la vida que se entregan a cambio de él, y
cantidad de bienes que reciba a camb10. Algunas veces comprara una su precio nominal en la cantidad de dinero. El trabajador es rico o pobre,
cantidad mayor o menor de aquellos bienes, pero es el valor de estos está bien o mal retribuido, según el precio real de su trabajo y no según
el que varía y no el del trabajo que los adquiere. En cualquier época su precio nominal 17 •
- , y-lugar,lo-earo-es-aquello.que-es.difícil-de.adquiriro que~cuesta-mucho. , 10 -- La distinción entre el precio nominal-Y elprecio real-de-las-mercan-'--------- -- . --
\ \ trabajo obtener, y lo barato ~s aquello que ~e obtiene c?n ~cil!dad o con,! cías y del trabajo no es cuestión de mera especulación, pues a vecespuede
¡ poco trabajo. En consecuencia, solo el trabaJo, al no vanar Jamas su valor, ! ser de utilidad considerable en la práctica. El mismo precio real tiene
: es el patrón único y definitivo mediante el cual se puede estimar y com- 1 siempre el mismo valor, pero- debido a las variaciones en el valor del
!\ prar el valor de todas las merc~cías en _cualquier época_y [49]_ lugar. \ oro y de la plata, el mismo precio nominal tiene a veces valores muy
\\ Es el precio real de las mercancias; el dmero es su prec10 nominal. \ distintos. Cuando se vende un terreno a cambio de una renta perpetua,
l si se quiere que dicha renta conserve el mismo valor para la familia en
t,.1, 2-6 e-e deben tener [50] favor de la cual se establece,· es importante que no consista en una
determinada cantidad de dinero 18 • Su valor estaría sujeto en este caso
13 Cantillon comenta en Essai, 127-9, ed. Higgs <n, que: ~El valor real o intríru¡eco de los meta-
l roporcional como cualquier otra cosa, a la tierra y trabajo que se utilizan en su produc- a dos clases de variaciones: primero, a las que surgen de las distintas
':", es f.1 gasto en 1~ tierra para obtener este producto no es considerable más que en tanto el pro- cantidades de oro y plata que, según los tiempos, pueden contener las
c~ontan.. de la mina pueda obtener un beneficio del trabajo de los mineros, cuando los filones son
O
pietra rdinariamente · · 1 d 1 . b "ad
ricos. La tterra necesana para e sustento e os mmeros y tra aJ ores, es
monedas de la misma denominación, y en segundo lugar a ·1as que pro-
~X • 0 1 trabajo de minería, es a menudo el gasto fundamental y, a veces, determina la ruina del vienen del distinto valor que tienen el oro y la plata según los tiempos.
ecir: tane•0 El valor de mercado de los metales, así como el de otras mercancías y productos, está ll Los príncipes y estados soberanos han creído con frecuencia que su
prop1e . . val . , , ah dan .
a veces por encima y otras por debaJo de su or mtnnseco, y vana con su un c1a o escasez
interés particular y transitorio consistía en disminuir la cantidad de metal
en relación con la demanda•.
14 En U (A) vi.100 se dice que: •Todas las medidas se tomaron en un principio del cuerpo puro contenido en sus monedas; pero pocas veces han creído que les con-
h . una braza equivalía a la longitud de los brazos extendidos de un hombre, una yarda era vendría aumentarlo. Con arreglo a esto, la cantidad de metal contenido
1u~,de lo anteñor [ ... ] Estas medidas naturales no pudieron contentar al hombre durante mucho
'.' mi ya que variaban en gran medida [ ... ] Hombres inteligentes inventaron y el pueblo adoptó en las monedas de cualquier país ha disminuido constantemente, mien-
uempo, brazas pies pulgadas , etc., artl"fi c1·a1es [ ... ] Po r 1a nusma
yardas · raz6 n conv1rueron
• • 1as m edidas tras que rara vez ha aumentado 19 • Por tanto, tales variaciones tienden
origirutles y ~tural~ en otras no tan naturales, pero más convenientes [ ... ]• Cf U (B) 236, ed.
casi siempre a disminuir el valor de una renta monetaria.
Cannan 183.
15 El párrafo •En su estado normal de salud [ ... ] y destreza• apareció por primera vez en la
da edición y puede reflejar la respuesta de Adam Smith a un comentario que lúzo Pownall 17 En U {A) vi.36 se afirma que •No debemos juzgar si el trabajo es caro o barato según su
seg~ de la rekcción original. Pownall había señalado que, •con distintos hábitos, relaciones i precio monetario, sino según la cantidad de las cosas necesarias para la vida que se pueden obte-
ª~ unstancias incluso la misma persona estimará [ ...] de manera diferente su comodidad, libertad ner con su producto•. Lo mismo se sostiene en U {A) vi.52. Cf Cantillon, Essai, 149-50, ed.
ci~ eos de felicidad•. En base a esto, Pownall cuestionó la validez de la elección del trabajo como Higgs lB:
y ~ definitivo del valor (12). El complejo concepto de la desutilidad del trabajo se examina en
f~.b~ En I.xi.p.8 se señala que los propietario? de_ la tierra son el único grupo de la sociedad que •El oro y la plata, como las demás mercancías y mateñas primas, tan sólo pued~n obtenerse
"be un ingreso que no les cuesta m «trabaJO m desvelos •. con costes aproximadamente proporcionales al ~or que se les _otorga, y cualqu1 7r cos_a que
rec\6 Cf Hutcheson, System, ii.58: •Un día de cavar y arar era tan incómodo para un hombre hace el hombre produzca con su trabajo ha de proporcionarle lo suficiente para·su subs1steoc1a. Es
el gran principio que oímos a las clases humildes, ajenas a nuestras especulaciones, Y que viven
-1 - ; como lo •es ahora, aunque entonces no recibiera tanta plata por el mismo•. En su ensayo
:"~er;inero•, Hume enfatiz.ó la desutilidad del trabajo y tambi~n- la circunstancia de que_ l?s sala- del trabajo o de sus empresas. "Todo el mundo· debe vivir... •
. podrían ser considerados como una recompensa de tal desutthdad (Essays Moral, Pol1t1cal wuJ 18 •Sobre todo, sed ·muy cuidadosos al cerrar algún contrato para recibir una_ cierta cantidad
'J¡~s ed Green and Grose, i.313-14). Sin embargo, en •Of the Refinement in the Arts» añadió de dinero tras un largo período de tiempo por el grano que se os debe, aunque al tiempo de hacer-
emry~ ~mento al afirmar que los hombres frecuentemente •disfrutan tanto de la ocupación lo pueda parecer un negocio tentador> (Yv. Fleetwood, Chronicon Preciosum, 174).
::s::"como de los placeres que son fruto de su trabajo» (ibíd., i.301). 19 .Ver anteriormente, l.iv.10.
120 La Naturaleza y Causas de [I.v l.v] la Riqueza de las Naciones 121
12 El descubrimiento de las minas de América disminuyó el valor del mercancía25 • En consecuencia, en· épocas distintas, la misma cantidad
oro y de la plata en Europa. Sin embargo, si bien no tengo evidencia de grano tendrá casi el mismo valor real y permitirá al poseedor com-
cierta, se supone que esta disminución continúa y que continuará durante prar o disponer de casi la misma cantidad de trabajo ajeno. En mi opi-
mucho tiempo20 • Bajo estos supuestos, dichas variaciones tenderán a nión, esta correlación será mayor que si consideramos cualquier otra mer-
disminuir en vez de aumentar el valor de una renta monetaria, incluso cancía, pero _ni siquiera iguales cantidades de grano conservarán siempre
si se estipulara su pago, no en una determinada cantidad de moneda acu- el mismo valor. Trataré de mostrar más adelante26 que la subsistencia
ñada de cierta denominación (en tantas libras esterlinas, por ejemplo), del trabajador, o precio real del trabajo, es muy distinta en ocasiones
sino en tantas onzas de plata ·pura o de ley determinada. diferentes: es más abundante en una sociedad progresiva que en una estan-
13 (51] Las rentas estipuladas en grano han conservado su valor mucho cada, y en esta lo es más que en una sociedad decadente. Cualquier otra
mejor que las fijadas en dinero, aun cuando no se haya alterado la deno- mercancía, según las épocas, comprará una mayor o menor cantidad de
minación de la moneda21 • El estatuto 18 de la reina Isabel22 estipuló que trabajo, según la cantidad de subsistencia que con ella se pueda adqui-
un tercio de las rentas de los colegios se fijaran en grano, y que se pagasen rir. Por ello, una renta fijada en grano está expuesta a variar según la
en especie o según el precio del grano en el mercado más cercano. Según cantidad de trabajo que una cierta cantidad de grano pueda comprar.
el doctor Blackstone, el dinero procedente de dicha venta en grano, a Pero una renta estipulada en cualquier otra mercancía está sujeta, no
pesar de no ser en principio más que un tercio del total, se ha conver- sólo a las variaciones en la cantidad de trabajo que se puede adquirir
tido en casi el doble de la cantidad correspondiente a los otros dos con una cierta cantidad de grano, sino también a las [53] variaciones en
tercios 23 • Con arreglo a esto, las viejas rentas monetarias de las escuela cantidad de grano que se puede adquirir con una cierta cantidad de
las deben haber descendid1f a un cuarto de su antiguo valor; o valen muy dicha mercancía.
poco más de la cuarta parte del grano que valían en un principio. Pero 16 Sin embargo, si bien una renta en grano varía mucho menos que una
desde el reinado de Felipe y María, la denominación de la moneda inglesa renta monetaria si comparamos siglos, varía mucho más que esta de un
apenas ha sufrido cambios, y el mismo número de libras, chelines y peni- año para otro. Como trataré de mostrar más adelanteZ7, el precio mone-
ques ha contenido casi siempre la misma cantidad de plata fina. En con- tario del trabajo no fluctúa de año en a.fío al tiempo que lo hace el pre-
secuencia, esta degradación de la renta monetaria de las escuelas ha sur- cio monetario del grano, sino que parece ajustarse al precio medio o babi-
gido del descenso del valor de la plata. tual de dicha mercancía. También trataré de mostrar que el precio medio
14 Cuando junto a la desvalorización de la plata disminuye la cantidad o habitual del grano se regula por el valor de la plata, por la riqueza
de la misma que contienen las monedas de igual denominación, la pér- o esterilidad de las minas que abastecen de dicho metal al meccado, o
dida es aún mayor. En Escocia, donde la.denominación de la moneda por la cantidad de trabajo necesaria, y consecuentemente, por la canti-
ha sufrido mayores alteraciones que en Inglaterra, y en Francia, donde dad de grano que se necesita consumir para llevar una cantidad de plata
aún han sido [52] mayores que en Escocia24, algunas renta¡; antiguas, de la mina al mercado. Pero el valor de la plata, si bien varía mucho
muy considerables en su origen, han quedado reducidas, por esta razón, de un siglo a otro, no suele variar de año en año, y frecuentemente per-
casi a la nada. manece igual o casi igual por espacio de media centuria o de todo un
15 En distintas épocas, las mismas cantidades de trabajo se intercam- siglo28 • En consecuencia, el precio monetario habitual o medio del gra-
biarán con cantidades similares de trigo, el sustento del ti:-abajador, y no no puede seguir siendo casi el mismo durante dicho período de tiempo,
con cantidades similares de plata y de oro ni de cualquier otra y con este, el precio monetario del trabajo, al menos mientras la socie-
dad permanezca, en otros aspectos, en situación parecida. Entre tanto,
el precio temporal y (54] ocasional del grano puede ser un año el doble
20 Pero ver también más adelante, l.xi.h.11.
21 Hutcheson_ señaló también que sería imposible establecer «salarios fijos• en términos mone-
tarios, y añadió que «el salario más invariable sería un cierto número de días de trabajo humano,
o una cantidad fija· de bienes producidos con trabajo simple, bienes que satisfacen los fines ordina- • 25 Cf. Hutcheson, Syslem, ii.58: «El valor del trabajo, del grano y del ganado siempre es casi
rios de la vida. Las cantidades de grano son las que más se aproximan a este patrón• (Sysrem, ü.62-3). el mismo, ya que satisfucen las mismas necesidades vitales, y siempre que no se den nuevos inven-
22 18 Isabel l.c.6 (1575), aplicable en Oxford, Cambridge, Eton y Winchester. tos de cultivo o apacentamiento que aumenten la cantidad en relación con la demanda. Fundamen-
23 «Aunque la renta estipulada en grano no era al principio más que un tercio de la antigua talmente, han sido los metales los que han sufrido una mayor variación en su valor, ya que han
renta, o la mitad de lo que aún se estipulaba en dinero, ahora la proporción casi se ha invertido, sido crecientemente abundantes [ ... ]•.
y el dinero que proviene de la renta en grano es, communihus annis, casi el doble de la renta esti- 26 En I.viii. ·
pulada en dinero• (Yv. Blackstone, Commentaries on 1he Laws of Eng/and (Oxford, 1765-9), ii.322). r, Ver más adelante, l.viii.31 y I.viii.52-7.
24 Ver anteriormente, l. iv.10. · , . 28 La relativa estabilidad del valor de los metales se examina en I.xi.g.37.
122 lA Naturalez.a y Causas de [I.v l.v] la Riquez.a de las Naciones 123
de lo que había sido el año anterior, o fluctuar, por ejemplo, de veinti- ta del valor en cambio de todas las mercancías. Sin embargo, esto es
cinco a cincuenta chelines el cuartal. Pero cuando el grano alcanza este así únicamente en tales circunstancias.
último precio, no sólo el valor nonúnal de una renta en grano será el .,, 20 Aunque en lugares distantes .no existe una proporción regular entre
doble, sino también su valor real, y podrá adquirir una cantidad doble el precio real y el precio monetario de las mercancías, el comerciante
de trabajo o de la mayoría de otras mercancías; el precio monetario del que lleva sus ~culos de un lugar a otro no puede considerar más que
trabaJo, y con él-el-de-la-mayor-parte-de-las-cosas;-continuará-siendo----------sus ·precios-monetarios;-o-la-di:ferencia-entre-la-cantidad-de-plata-que-le·--------
el mismo mientras ocurren todas estas fluctuaciones. han costado y la que probablemente obtendrá al venderlos. Media onza
17 En consecuencia, es evidente que el trabajo es el único patrón uni- de plata en Cantón, China, compra una cantidad mayor tanto de trabajo
versal y exacto del valor, la única regla que nos permite comparar el valor como de las cosas necesarias y convenientes para la vida, que una onza
de distintas mercancías en cualquier época y lugar. Es sabido que no en Londres. En consecuencia, una mercancía que se venda por media
podemos estimar el valor real de las diferentes mercancías de un siglo onza de plata en Cantón puede ser allí más cara y de mayor importancia
a otro por la cantidad de plata que se entrega a cambio de ellas. No pode- para el hombre que la posea, que una mercancía que se venda por una
mos estimarlo de un año a otro por las cantidades de grano. Mediante · ·' · onza en Londres [56] para el poseedor en esta última ciudad. Sin embargo,
cantidades de trabajo podemos estimarlo, con la mayor exactitud, tanto si un comerciante londinense puede comprar por media onza de plata
··-ae· uu--siglo··a-otro-e0m0-de-un--añ0-a-0tro;;-De-una-- centuria-para-otra-,-·- en-Gantón-una-mernanc;ía-que-p0steri0HI1ente -puede-vender-en-bonotes-··-------
el grano es mejor patrón que la plata, porque de un siglo para otro can- por una onza, ganará un ciento por ciento, cómo si una onza en Loo- --
tidades iguales de grano comprarán la misma cantidad de trabajo con dres fuese exactamente del mismo valor que en Cantón. Para él no tiene
más aproximación que iguales cantidades de plata. Por el contrario, de ninguna importancia que media onza de plata permita comprar en Can-
un año a otro la plata es mejor patrón que el grano, porque cantidades tón mayor cantidad de trabajo y de las cosas necesarias y convenientes
iguales de aquella comprarán la misma cantidad de trabajo con mayor para la vida que una onza en Londres. Una onza en este lugar siempre
exactitud 29 • .. le capacitará para comprar el doble de todo aquello que pudiera adqui-
l8 [55] Pero, si bien en la asignación de rentas perpetuas, o incluso en rir con media, y esto es precisamente lo que quiere.
arrendamientos de larga duración, puede ser útil distinguir entre.- precio 21 En consecuencia, ya que el precio nonúnal o monetario de los bie-
real y precio nominal, no ocurre lo mismo en la compraventa, la tran- nes es lo que determina las ventajas o desventajas de las compras y las
sacción más habitual y corriente de la vida humana. ventas, y por tanto regula casi todas las operaciones de la vida común
19 En el mismo tiempo y lugar, los precios reales y nonúnales de todas en lo que respecta al precio, no es extraño que se le haya prestado más
la mercancías guardan entre sí una proporción exacta. La mayor o menor atención que al precio real.
cantidad de dinero que recibimos en el mercado de Londres, por ejem- 22 Sin embargo, en una obra como esta, a veces puede ser interesante
plo, nos permitirá co~prar ~na cantidad mayor_ o menor de t~baj<;>. En comparar el valor real de una mercancía determinada en distintos luga- ,
consecuencia, en el rmsmo tJ.empo y lugar, el dmero es la medida exac- •1 res y épocas, es decir, la distinta capacidad adquisitiva sobre el trabajo
ajeno que confirió en distintas ocasiones a aquellos que la poseyeran.
En este caso, debemos comparar no las distintas cantidades de plata por
las que se vendió, sino las distintas cantidades de trabajo que esas diversas
29 En Considerotions of che Lowering of lnreresc and raising che lfüue of Money (1691), Ubrks
(Londres, 1823), v.47, Locke comentó que: «Por ello, en esta parte del mundo, el trigo (o el grano
cantidades de plata pudieron haber comprado. [57] Pero el precio del
que sea el alimento fundamental de cualquier ~tro país) ~ la medida más adecuada p~ exami?3' trabajo en lugares y épocas diferentes no se puede conocer con exacti-
las alteraciones en el valor de las cosas en penados de tiempo largos; y, en consecuencia, el tngo tud. Los pre~ios del grano, aun cuando en muy pocos sitios se registra-
aquí, el arroz en Turquía, etc., son las ~ercancías más _adec~ para estipul'.11" ren~ que se quiera
que valgan lo mismo en futuras generaciones. Ahora bien, el dmero es la meJor medida de las alte- ron de manera regular, se conocen mejor, e historiadores y escritores
raciones que acaecen en pocos afias, porque su circulación es_ la_ mis"".' y su cantidad se altera len- los han mencionado con mayor frecuencia30 • Debemos contentarnos con
tamente. Pero el trigo, o cualquier otro grano, no puede sust1tu1r al dmero a causa de su volumen ellos, ya que son la mejor aproximación de que disponemos, aunque no
y de sus rápidos cambios en cantidad•. Harris, Essay, i.62,n., comentó acerca de Locke:
mantengan la misma proporción con el precio del trabajo. Más adelante
«Mr Locke señala acertadamente que el grano que constituya- el alimento más constante y
general de cualquier país, tal como el trigo en lnglacerra y el arroz en Turqu(a, es lo que con tendré la oportunidad de hacer comparaciones de esta índole31 •
mayor probabilidad mantendrá la misma proporción con· sus ventas durante largos períodos y,
por tanto, es lo más adecuado para estipular una renta que valga lo mismo en futuras generacio-
nes, y la medida más a~ecuada con la que examinar las alteraciones en el valor de las cosas
en largos períodos de uempo. •
30 Adam Smith expresa sus dudas en cuanto a la exactitud de los historiadores en I.xi.e.3,24.
Se puede encontrar un razonamiento similar en Pufendorf, De Jure, V.i.15. 31 Ver más adelante, l.xi, donde se presentan tales comparaciones en varios lugares.
23
124 l.a Naturaleza. y Causas de
Con los progresos de la industria, las naciones comerciales conside-

raron conveniente acuñar distintas clases de metales; el oro para los pagos
[I.v f
'
l.v] la Riqueza de las Naciones
siderado como patrón o medida del valor. En Inglaterra el oro no tuvo

curso legal hasta mucho después de haberse acuñado monedas de ese
125
de mucha importancia, la plata para los de importancia media, y el cobre metal. La proporción entre el valor de las monedas de plata y de oro
y otros metales más baratos para los de poca importancia. Pero consi- no la fijó públicamente ninguna ley ni proclamación; se dejó que el mer-
deraron sólo uno de esos metales como la medida peculiar del valor; cado la determinara35 • Si un deudor ofrecía pagar su deuda en oro, el
y esta preferencia parece basarse en el metal que utilizaron originaria- acreedor podía rechazar tal pago, o bien aceptarlo valorando el oro de
mente como instrumento de cambio. Comenzaron a utilizarlo como patrón común acuerdo. Hoy día, el cobre no es de curso legal, excepto cuando
cuando no tenían otra moneda, y han continuado así aun cuando la nece- se cambia por las monedas fraccionarias de plata. En tal estado de cosas,
sidad no fuera la misma. la distinción entre el metal patrón y los que no lo eran era bastante más
24 Los romanos, se dice, no tenían más que monedas de cobre hasta que una distinción nominal.
!
cinco años antes de la [58] primera guerra Púnica't; que es cuando empe- Tl Con el tiempo, y a medida que la gente se ha familiarizado con el
zaron a acuñar plata. Así es como el cobre fue el patrón de valor en uso de las monedas de los distintos metales y con la proporción entre
esa república. En Roma, todas las cuentas y el valor de las .propiedades sus valores respectivos, en la mayoría de los países se ha considerado
inmuebles se computaban en ases y sestercios. El as era la denomina- conveniente que la ley fije esta proporción, y declarar, por ejemplo, que
ción de una moneda de cobre. La palabra sestercio significaba dos ases una guinea de determinado peso y ley equivale a veintiún chelines, y
y medio. Por ello, aunque el sestercio 'era originariamente' una mone- que tiene capacidad liberatoria legal de una deuda de tal cantidad36 • En
da de plata, su valor se calculaba en cobre. En Roma, cuando uno debía tal situación, y existiendo una proporción legal de esta clase, la distin-
mucho dinero, se decía que tenía gran cantida,d de cobre ajeno32 • ción entre el metal que tiene carácter de patrón y el que no lo tiene [60]
25 Las naciones septentrionales que se establecieron sobre las ruinas del no es más que una distinción puramente nominal.
Imperio Romano utilizaron monedas de plata desde la época de sus pri- 28 Sin embargo, a consecuencia de un cambio en dicha proporción, la
meros asentamientos y no conocieron las monedas de oro· y de cobre distinción deja de ser meramente nominal. Por ejemplo, si el valor esta-
durante muchas generaciones. Había monedas de plata en Inglaterra en blecido para una guinea se redujese a veinte o se elevase a veintidós che-
la época de los sajones 33 ; pero se acuñó muy poco oro hasta los tiem- lines, la mayor parte de los pagos se haría con la misma cantidad de mone-
pos de Eduardo ill, y ninguna moneda de cobre hasta los de Jacobo l. das dé plata que antes, ya que todas las cuentas, y casi todas las deudas,
En Inglaterra, y creo que por la misma razón en todas las naciones moder- ·se expresan en monedas de plata; pero se necesitarían cantidades muy
nas de Europa, todas las cuentas y el valor de todas las propiedades distintas de monedas· de oro: una cantidad mayor en el primer caso y
inmuebles se computaban generalmente en plata; y cuando queremos una cantidad menor en el segundo. La plata parecería más invariable en
expresar a cuánto asciende la fortuna de una persona, no mencionamos cuanto a su valor que el oro. Nos daría la impresión de que la plata mide
el número de guineas, sino el de libras festerlinruf que suponemos se el valor del oro y no que este mide el valor de la plata. El valor del
daría a cambio de tal fortuna34 • oro parecería depender de la cantidad de plata por la que fuese inter-
26 [59] Originariamente, en todos los países, los pagos con c;;tpacidad cambiado, mientras que el valor de la plata no parecería depender de
liberatoria legal se podían hacer únicamente en la moneda del metal con- la cantidad de oro por la que fuese intercambiada. Sin embargo, esta difu-
rencia residiría únicamente en el hábito de contabilizar y de expresar las
cantidades de mayor o menor cuantía en plata, más que en oro. Des-
pués de una alteración de esta clase, los pagarés de Mr Drummond, de
d* Plinio, lib. xxxiii.c.3.d [«La plata se acuñó por primera vez en el año 485 de la ciudad, duran-
te el consulado de Quintus Ogulnius y Gaius Fabius, cinco años antes de la primera Guerra Púni- veinticinco o cincuenta guineas, se continuarían ·pagando con lo mismo
ca• (Plinio, Natural History, XXXlli, xiii, traducido al inglés por H. Rackham en Loeb Classical que antes, con veinticinco o cincuenta guineas; es decir, con la misma
Library (1952),. ix.37.)] ~
cantidad de oro que antes de aquella alteración, pero no con las mismas
d-d 2-6 ,,_,, fue siempre J-2 H2-6 cantidades de plata. [61] Al hacer efectivo tal pagaré, el oro parecería
32 Ver anteriormente, l.iv.5,6. El denario de plata apareció por primera vez en el año 268 aC
aunque pudo haber emisiones romanas de monedas de plata con denominación griega algún tiem~
antes. En Atenas había monedas de plata, oro y bronce desde mucho antes, y ello influyó en Roma 35 En U (B) 243, ed. Cannan 189, se afirma que: «Las distintas monedas no se regulan por
a través de Cartago. E. V. Morgan, A History of Money (Londres, 1965), 15-16. capricho del gobierno, sino por el precio de me,cado del oro y de la plata, y según este se estable-
33 Los sceattas, llamados «peniques- a finales del siglo VII, Morgan, Money, 18. ce la proporción entre el oro y la plata•. Una afirmación similar aparece en U (A) vi.125.
34 En U (B) 239, ed. Cannan 186, se sostiene algo similar. Harris señaló en Essay, i.59-60 36 Tal como ha señalado recientemente A. Feaveryear, tal situación no se alcanzó con tanta ra.ci-
que: •Todas las naciones utilizaron tanto tiempo la plata como patrón de medida del valor de otras lidad como se podría pensar. Cuando se emitió la guinea por primera vez en 1663, estaba infrava-
cosas, que parece razón suficiente para continuar con el mismo patrón•. lorada por la Casa de la Moneda (The Pound Sterling (Oxfurd, 1963), 97-8, 120-1, 154).
126 La Naturaleza y Causas de [1.v l.v] la Riqueza de las Naciones 127
más invariable en cuanto a su valor que la plata. Aparentemente, el oro oro en Inglaterra, o la cantidad de monedas de oro que la Casa de la
mide el valor de la plata y no la plata el valor del oro37 • Si el hábito Moneda da a cambio de la pasta de dicho metal.
de contabilizar y de expresar los pagarés y otras obligaciones moneta- 32 Antes de la reforma de la moneda de oro, el precio de este metal en
rias en oro se generallia, el oro, y no la plata, se consideraría como patrón pasta había sido superior a 3 libras y 18 chelines y, a veces, a 3 libras
. y medida del valo~. . ., y 19 chelines o, incluso, 4 libras por onza. Es probable que esta suma
- -2 g--En-realidad-,-rn1entras-se-manten~a-una-c1erta-pr?porc10n,legalmen------'-------se-expresara.en-monedas-desgastadas-que-no-contenían-más-de-una-[ó:31---------'
te regulada, entre los valores respectivos de los d1stmtos metales acuña- onza de oro de ley. Desde la reforma de la moneda de oro, la pasta de
dos el valor del metal más precioso determinará el de todas las mone- este metal no vale más de 3 libras, 17 chelines y 7 peniques por onza.
das: Doce peniques de cobre contienen media libra, llamada avoirdupois,
de dicho metal, pero no de su mejor calidad, de manera que antes de
Antes de dicha reforma, el precio de mercado estuvo siempre más o menos
por encima de su precio de acuñación40 • A partir de entonces, el pre-
acuñarse no vale ni siete peniques de plata. Pero, como a consecuencia cio de mercado ha estado constantemente por debajo del precio de acu-
de una regulaci?n legal doce peni9ues se intercambian por un chelín, ñación, aunque dicho precio de mercado sea siempre el Inismo, se pague
en el mercado tienen tal valor, y siempre se puede obtener un chelín a en monedas de oro o de plata. Por tanto, la pasada reforma de la mone-
cambio de ellos. Incluso antes de la pasada reforma de la moneda de. da de oro ha elevado no sólo el valor de esta, sino también el de la moneda
--oro-en-Gran.Br.etaña:18_, el_oro,...Q_por_lo_menos__m_p_or:ción.:.de_aqueLque_________________ 4Lpjatacon resp~c~o~ la:(}asta de oro,_y probablemente también co.,.,,__ _ _ __
circulaba en Londres y sus contornos, estaba menos degradado en ·relac.-- respecto a todas las demás mercancías. Ahora bien~ ya qu:e muchas-otras
ción a su peso legal que la mayor parte de la plata. Sin embargo, vein- causas afectan al precio de todas las demás mercancías, el aumento del
tiún chelines desgastados se consideraban siempre como equivalentes· a valor de las monedas de plata y de oro con respecto a ellas puede no
una guinea, quizá también desgastada, pero rara vez tanto. Las últimas haber sido tan evid~nte y perceptible.
disposiciones han vuelto a situar la moneda _d~ oro lo más ~erca ~os~ble 33 En la Casa de la Moneda inglesa, el peso de una libra de plata de
[62] de su peso legal; y la orden de no rec1brr en las oficmas pubhcas ley se convierte en sesenta y dos chelines que, por ello, contienen una
más que oro según su peso, mantendrá la correlación mientras esté vigente. libra de plata de aquella calidad. En consecuencia, cinco chelines y dos
La moneda de plata continúa en el Inismo estado de desgaste que antes peniques por onza es el precio de acuñación de. la plata en Inglaterra,
de la reforma de la moneda de oro. Sin embargo, en el mercado, vein- es decir, la cantidad de mon~a de plata que la Casa de la Moneda da
tiiín chelines de plata desgastada todavía equivalen a una guinea de esta a cambio de pasta de plata considerada como de ley. Antes de la refor-
excelente moneda de oro. ma de la moneda de oro, el precio de mercado de la plata de ley en pas-
30 Evidentemente, la reforma de la moneda de oro ha elevado el valor ta ei;a, según la ocasión, de cinco chelines y cuatro peniques, cinco che-
de las monedas de plata que se pueden intercambiar por ella. lines y cinco peniques, cinco chelines y seis peniques, cinco chelines
31 En la casa de la Moneda inglesa, una libra de peso en oro se con- y siete peniques y, a menudo, cinco chelines y ocho peniques por onza.
vierte en cuarenta Y cuatro guineas y media, que, a veintiún chelines ., Sin embargo, el precio más generalizado parece haber sido el de cinco
la guinea, equivalen a cuarenta y seis libras, catorce chelines y seis peni- chelines y siete [64] peniques por onza. Desde la reforma de la moneda
ques. Por lo tanto, una onza de oro vale 3 libras, 17 chelines y·lO½ peni- de oro, el precio de la plata de ley en pasta ha bajado en ocasiones a
ques de plata. En ~glaterra no se_ paga ningún derecho o señoreaje por · "."."'cinco -chelines y cinco peniques, cinco chelines y cuatro peniques, y hasta
la acuñación, y qmen lleva una libra o una onza de oro en barras, de cinco chelines y tres peniques, no excediendo jamás aquel precio. El pre-
la ley del patrón monetario, obtiene una libra o una onza de oro en mone- cio de mercado de la pasta de plata también se ha reducido considera-
das sin deducción alguna39 • En consecuencia, se dice que tres libras, blemente desde la reforma de la moneda de oro, pero no tanto como el
die~isiete chelines Y diez peniques y medio por onza es el precio del precio de acuñación.
34 En cuanto a la proporción_ de los distintos metales acuñados en Ingla-
terra, el cobre se estima muy por encima y la plata múy por debajo de
:n •Sería un inrento ridículo y vano el hacer una unidad patrón de oro cuyas parres fueran de
sus respectivos valores reales. En el mercado europeo, en moneda fran-
lata hacer un patrón compuesto, parle de oro y parre de plata. Estos distintos metales no podrían cesa y holandesa, una onza de oro fino se intercambia por unas catorce
P ' ~ar duranle mucho tiempo en cuanto a su valor y, siendo la moneda de plata más habitual
co~~f ronto recobraría su antigua preeminencia como patrón de medida» (Harris, Essay, i.61).
y u ; 8 ' J.n 1774 por 14, Jorge fil. c.70. La •última reacuñación• se examina más adelante, l.xi.g.6
40 Ver IV.iii.b.7, donde Adam Smith señala que en Holanda el precio de mercado de los lingo-
Y IV.vi.IS. Ad am S JDJ"th comenta que e I go b"temo era «qmen
. crugaba con los gastos tes es habitualmenre superior al de acuñación, por la misma razón que lo era en Inglaterra antes
39 Ver ll.ii.54, donde
de acuñación•. Cf. IV.vi.IS. de la refurma.
128 La Naturaleza. y Causas de [I.v I.v] la Riquew de las Naciones 129
onzas de plata de ley. En moneda inglesa, se intercambia por quince onzas;
fuese de curso legal en cantidades superiores a una guinea, del mismo
esto es, por más plata de lo que vale según la estimación corrie~te en
modo que el cobre no tiene poder liberatorio para cantidades superiores
Europa41 • Pero del mismo modo que incluso en Inglaterra el precio del
a un chelín. En tal caso no se podría defraudar a ningún acreedor como
cobre en barras no aumenta por el alto precio del cobre acuñado, así
consecuencia de la alta valoración de la plata monetaria, del mismo modo
tampoco se reduce el precio de la plata en pasta a pesar del bajo precio
que hoy día n_o lo puede ser en razón de la alta val~ración del cobre.
de la plata amonedada. La plata en pasta aún conserva su misma pro-
Esta regulación sólo perjudicaría a los banqueros, qmenes, en momen-
porción con el oro, por la misma razón que los lingotes de cobre la con-
tos de pánico, procuran ganar tiempo pagando en monedas de seis
servan con la plata.
peniques 44 , y con esta regulación no podrían utilizar un método tan
35 Tras la reforma de la moneda de plata durante el reinado de Guiller-
desacreditado para evitar el pronto pago. En consecuencia, se verían obli-
mo III, el precio de la plata en pasta siguió siendo_ algo mayor. que_ ~l
gados a mantener una mayor cantidad de efectivo disponible; y aunque
precio de acuñación42 • Locke atribuía tan alto prec10 a la autonzac10n
sería una incomodidad para ellos, daría mayor seguridad a sus acreedores.
de exportar plata en pasta y a la prohibición de exportar monedas de
38 Tres libras, diecisiete chelines y diez peniques y medio, que es el
plata43 • Dicha [65] autorización de exportar hacía mayor la demanda de .¡
precio de acuñación del oro, no contienen, ni siquiera en nuestra actual
plata en pasta que la de monedas de plata. Pero la cantidad de gente que
y excelente moneda de oro, más que una onza de oro de ley y, por con-
necesita monedas de plata para comprar y vender en el país es, con segu-
siguiente, no debería comprar más oro de ley en pasta. Pero el oro acu-
ridad, mucho mayor que la de los que quieren plata en pa~ta con desti-
ñado es más útil que el oro en pasta, y aunque en Inglaterra la acuña-
no a la exportación o para cualquier otro fin. En la actualidad se man-
ción es gratuita45 , el oro que se lleva en pasta a la Casa de la Moneda
tiene un permiso para exportar oro en pasta aunque esté prohibido expo~
no se devuelve en forma de moneda a su propietario hasta pasadas [67]
monedas de oro, y aun así el precio del oro en pasta está por debaJO
algunas semanas, y con el trabajo que tiene actualmente la Casa de la
del precio de acuñación. Ahora bien, la moneda de plata estaba enton-
Moneda no se devolvería hasta después de varios meses. Este retraso equi-
ces, como ahora, subvalorada con respecto al oro; y la moneda de oro
vale a una pequeña tasa y da mayor valor a una cantidad de oro amone-
(de la que se pensaba que no necesitaba reforma alguna) r~gulaba, lo
dado que a la misma cantidad en pasta. Si en la moneda inglesa la plata
mismo que hoy, el valor real de todas las monedas. Del rmsmo modo
se valorase según su correcta proporción con el oro, el precio de la pla-
que la reforma de la moneda de plata no reduj? ~l precio de su pasta ta en pasta se reduciría en relación a su precio en forma de moneda sin
al de acuñación, es probable que una reforma similar tampoco lo haga
necesidad de reformar la actualmente desgastada moneda de plata, cuyo
ahora. valor se regularía con arreglo a las excelentes monedas de oro por las
36 Si la moneda de plata estuviera tan próxima a su precio legal como que puede ser cambiada.
el oro, es probable que, según la proporción actual, ~na guinea se c~- 39 Un pequeño derecho o señoreaje sobre la acuñación del oro y de la
biaría por más plata en moneda que en pasta. Ademas, en tal caso- sena plata aumentaría la superioridad de dichos metales en forma de moneda
beneficioso fundirla para, primero, cambiar la pasta por monedas de oro, sobre igual cantidad en pasta. La acuñación aumentaría el valor del metal
y después cambiar dichas monedas por ?tras de p~ata, para_ volver a fun- amonedado según la cuantía de este derecho, por la misma razón que
dirlas. Al parecer, la única forma de evitar estos mconvementes es alte- el labrado aumenta el valor de los artículos confeccionados con metales
rar la presente proporción. . _ preciosos en proporción al precio de dicho labrado. La _superioridad de
37 [66] Los inconvenientes quizá serían menores s1 la plata acunaqa estu- las monedas sobie la-pasta impediría que aquellas se fundiesen, y se desa-
viera por encima de su proporción correcta con el o_ro tanto como actual- lentaría la exportación46 • Si por alguna necesidad pública hubiera que
mente lo está por debajo, siempre y cuando se legislase que la plata no exportar monedas, la mayor parte de las mismas volvería pronto, ya que
en el extranjero se valorarían según su peso en pasta, mientras que en
=; monedas inglesas la 15
(Londres, 1753), 53-5.
=·
•t Proporción entre el oro y la plata: Monedas francesas: 1 a 14 ~ ; monedas holandesas:
1 a 14 N. Magens, The Universal Merchant, ed. W. Horsley
.. .
el interior comprarían más que su peso. En consecuencia, sería benefi-
42 7 y 8 de Guillermo m, c.l (1695) en Statutes of the Realm, vn.1-4; 7 de Gmllenno ID, c.l
44 Cf U (A) vi.124-5: «A veces puede ser·1ma penalidad el ser obligado a aceptar plata, ya
en la edición de Ruffhead.
que frecuentemente los bancos han buscado ':"nfundir al hacer los pagos en m?_nedas de seis peni-
43 •La plata en pasta no valdría un ápice más que la plata amon~da si el dinero n? se ad~-
ques; pero no se les debería pemñtir tales hge~ en los ~egoc10s•. E_~ 11.n.8~ _se expone que
tiera por cuenta, y si la plata amonedada, [ ... ] igual que la pasta, pu~1ese ~portarse. S1 no tuv1e- el Banco de Inglaterra había utilizado este mecarusmo en ocasiones. Tamb1en se uulizó en Glasgow
ramos dinero fraccionado y los metales se aceptasen por peso, la d1rerenma entre el valor de la
y supuso un litigio ante el Tribunal de Ses~on':8 a finales ~e la década ~e 1750.
plata en pasta y la plata amonedada residiría en la prohibición de exportar esta. (J. Locke, Funher 45 Las disposiciones que regulan la acunaCión se menc10nan en IV.vi-22.
Considerotions conceming roising the lfzlue of Money (1695), ffi>rks, v.173). 46 Ver más adelante, IY.vU8-
9
130 La Naturaleza y Causas de [Lv Lv] la Riqueza de las Naciones 131
cioso repatriarlas. En Francia existe un señoreaje sobre la acuñación de Pero si, por el desgaste y frote, cuarenta y· cuatro guineas y media con-
un ocho por ciento47 , y se dice que la moneda [68] francesa que sale tienen generalm:ente menos del peso de una libra de oro de ley, aunque
del país vuelve al mismo espontáneamente. · esa disminución sea mayor en algunas piezas que en otras, la medida
40 Las fluctuaciones ocasionales del precio de mercado del oro y de la del valor estará sujeta al mismo tipo de incertidumbre en que incurren
plata en pasta se deben ~ las misma_s causas que ocasi?n'?1 fluctu:icio- todos los demás pesos y medidas. Como ocurre raras veces que estos
____..:.nc.-e_s_ si.milares-en-las-demas-mercancias~-ba-frecuente-perdída-de-d1chas,-----+------se-ajusten-exactamente-a-su-patrón,el-eomereiante-fija-el-precio-de-su:,;---------1
metales en accidentes marítimos y terrestres, el continuo despilfarro de bienes no según lo que dichos pesos y medidas debieran ser, sino según
los mismos en doraduras y niquelados, en galones y bordados, el des- lo que la experiencia le ha revelado que son como término medio.• A
gaste de las monedas y vajillas, obligan a los paíse~ que n~ ti~nen minas [70] consecuencia de un desorden parecido en las monedas, el precio
propias a importar constantemente para reponer dichas perdidas y des- monetario de los bienes no se fija por la cantidad de oro o plata pura ·
pilfurros. Los importadores, como los demás comerciantes, tratan, en la que deben contener las monedas, sino por lo que, según su experiencia,
medida de lo posible, de acomodar sus importaciones a lo que conside- contienen por término medio.
ran es una demanda inmediata. Sin embargo, a pesar de su cuidado, en :J 42 Es de advertir que por precio monetario de los bienes entiendo la
ocasiones se exceden y otras veces se quedan cortos. Cuando importan •¡ cantidad de oro o plata puros por la que se venden, sin consideración
más-metal· del-que-Se-necesiw.,. en-vez.de_correr_eLriesgo J.1as.molestias. ·-· ____ '¡ - - - a !a denominación de la.moneda. Por.ejemplo, considero_queseis_cheli::
de volverlo a exportar, prefieren vender parte del mismo por algo menos [ nes y ocho peniques de los tiempos de Eduardo I equivalen a una libra·
de su precio medio u ordinario. Por otra parte, cuando importan menos ¡ esterlina de nuestros días, porque contenían aproximadamente la misma
de lo que se necesita, obtienen algo más de aquel precio. Pero cuando, :i cantidad de plata pura48 •
aun en medio de estas fluctuaciones ocasionales, el precio de mercado
del oro y de la plata en pasta permanece durante muchos años constante
y uniforme, bien por debajo del precio de acuñación, bieQ por encima
del mismo, podemos estar seguros de que dicha superioridad o inferio-
ridad constante y uniforme es consecuencia de alguna causa en el [69]
estado de la moneda, que hace que la cantidad amonedada sea de más
0 menos valor que idéntica cantidad de pasta que debería contener. La
constancia y uniformidad del efecto presupone una correlativa constan-
cia y uniformidad de su causa.
41 El dinero de cualquier país, en época y lugar determinados, es una
medida más o menos exacta del valor según que las monedas se ajusten
más O menos exactamente a su ley, o según contengan más o menos oro
0 plata de lo que debieran. Por ejemplo, si en.Inglaterra cuare.nta y cua-
tro guineas y media contuvieran exactamente el peso de un libra de oro
de ley, u once onzas ~e oro fino y una de aleación, la mon~ inglesa
de oro sería una medida tan exacta del valor real de los bienes como
pudiera permitir la naturaleza de la cosa en época y lugar determinados.
41 Ver más adelante, IV.ili.a.10 y IV.vi.19. En la Carta 150 dirigida a Adam Smith y fechada
1 i de abril de 1776, Hume señalaba que •me parece imposible que el rey de Francia pueda obte-
~er un señoreaje del ocho por ciento en la acuñación. Nadie_llevaría pasta a la Casa de la_Moneda:
toda ella se enviaría a Holanda o Inglaterra, donde se acuñarla y se devolvería a Francia con un
gasto menor del dos po~ cie~to. Con arreglo a e~o, ~ecker dice que el rey _de Francia_sólo cobra
n dos por ciento de senoreaJ1>. De hecho, el senoreaJe era de un tres por ciento aproxunadamen-
~ Ver Jacques Necker, Sur la legislarion et le commerce des gmins (1775), una obra que Arlan¡
S~ith cita en V.ii.k.78. Adam Smith comenta la deseabili~ del señore:ije en _U (A) vi.150-1, y
calculó los costes satisfechos en Inglaterra en unas 14.IXXJ hbras. La misma cifra aparece en U
(B) 260. Cannan la toi:nó como 140.~ li~ras (p. 203)_- Ver ~ adel~te, IV~i.31. Sir James Ste~ 48 Los temas de la última parte de este capítulo se consideran con ciena extensión en IV.vi,
menciona un 8 por ciento como senoreaJe en Francia, Prinaples, 1.552, u.13,i7. Ver en especial especialmente §§ 18-32, donde Adam Smith señala que ~rían haber aparecido en •los capítulos
ID.2.ii. del primer libro dedicados al origen y utilización del dinero• (32).
l.vi] la Riqueza de las Naciones 133
5 Tan pronto como el capital se haya acumulado en manos de determi-

nadas personas, algunas de ellas lo emplearán, naturalmente, para dar
trabajo a gente laboriosa, a la que proveerán con materiales y medios
de subsistencia con el objeto de obtener un beneficio de la venta de su
CAPÍTULO VI producto o de_lo que su trabajo añade al valor de los materiales. Al inter-
cambiar toda la manufactura por dinero, por trabajo o por otros bienes,
De las Partes que componen el Precio de las Mercancías en cantidad superior a lo suficiente para pagar el precio de los materia-
les y los salarios de los trabajadores, algo debe quedar como beneficio
del empresario que arriesgó su capital en esta aventura4 • El valor que
los trabajadores añaden a los materiales se divide, por tanto, en dos partes,
-1 de las cuales una paga los salarios y la otra los beneficios del empresa-
1 En este estado temprano y rudo de la sociedad que precede a la acu- if rio sobre el valor total de los materiales y salarios que este adelantó.
mulación de capital y a la apropiación de la tierra, la proporción entre · Dicho empresario no tendría ningún interés en emplearlos, a menos que
las cantidades de trabajo necesarias para adquirir los difere_ntes bienes esperase obtener de la venta de su producto algo más que lo suficiente
parece ser la única circunstancia que puede-,proporcionar alguna regla para reemplazar su propio capital, ni tampoco estaría interesado en
para los intercambios 1 • Si en un país de cazadores, por ejemplo, cues- emplear un capital grande en vez de uno pequeño a menos que sus bene-
ta normalmente doble trabajo cazar un castor que un ciervo, es lógico ficios guardasen relación con la cuantía del capital.
que un castor se intercambie [71] por, o valga, dos ciervos. Es natural 6 Podría pensarse que los beneficios son sólo .un --~-~-~-----1-
nom re erente para
que lo que usualmente se produce en dos días de trabajo o en dos horas los salarios de un tipo especial de trabajo, el de inspección y dirección.
valga el doble de lo que se produce en un día o una hora de trabajo. Sin embargo, son diferentes y están regulados por distintos [73] princi-
2 Si un tipo de trabajo es más penoso que otro, algún mérito debe otor- pios, no teniendo relación alguna con la cantidad, destreza o ingenio de
garse a ese mayor esfuerzo2 , y el producto de una hora de ese tipo de este supuesto trabajo de inspección y dirección. En conjunto, están regu-
trabajo frecuentemente puede cambiarse por dos horas del otro. lados por el valor del capital empleado y son mayores o menores en pro-
3 O si un tipo de trabajo requiere un grado superior de destreza o inge- porción a la cuantía de este capital. Supongamos, por ejemplo, que en
nio, la estima que provocan en los hombres tales dotes dará a su pro- un lugar concreto, donde los beneficios anuales del capital invertido en
ducto un valor superior al que tendría considerando sólo el tiempo las manufacturas son del diez por ciento, hay dos industrias diferentes,
empleado3 • Tales dotes rara vez se adquieren sin una larga dedicación cada una de las cuales emplea a veinte hombre por quince libras al año
y práctica, y el valor superior de su producto no es más que una com- a cada uno, totalizando, en cada una de ellas, trescientas libras por año.
pensación por el tiempo y el trabajo utilizados en adquirirlas. En el estado Supongamos, también, que los materiales más toscos cuestan en una la
avanzado de la sociedad se reflejan en los -salarios compensaciones de cantidad de setecientas libras solamente, mientras que los más finos de
esta clase por un esfuerzo o destreza superiores; algo similar debió ocu- la otra cuestan siete mil libras al año. El capital empleado en una supondrá
rrir en los períodos más tempranos y atrasados. sólo mil libras, mientras que el empleado en la otra será de siete mil
4 En este estado de cosasª, el producto total del trabajo pertenece al trescientas libras. Con la tasa del diez por ciento, el empresario de una
trabajador, ~ la cantidad de trabajo comúnmente empleada en adquirir esperará un beneficio anual de cien libras, mientras que el de la otra espe-
o producir cualquier mercancía es la única que puede regular la canti- rará setecientas treinta libras. Pero, aunque los beneficios sean tan dife-
dad de [72] trabajo que con ella se puede comprar, demandar o inter- rentes, su labor de inspección y dirección puede muy-bien haber sido
cambiar. la misma o similar. En muchas actividades de envergadura, la mayor parte
de este trabajo b se encomienda a algún empleado más importante. Su
salario expresa propiamente el valor de su trabajo de inspección y direc-
ª"' 2-6 ción. Aunque al buscar a estos empleados se busca no sólo su [74] tra-
1 En U (A) i.27-46, ii.28, hay u'!a interesante discusión acerca del acceso a la propiedad por bajo y habilidad, sino también poder depositar la confianza en ellos, nunca
ocupación y su aplicación al estadio de la caza. Thmbién se menciona el problema en U (B) 150,
ed. Cannan 108.
2 La retribución del esfuerzo se menciona anteriormente en I.v.4, y también en I.x.b.2,15. h frecuentemente 1
3 CJ I.x.b.25, donde se señala que algunos talentos, admirables en sí mismos, dejan de ser
apreciados cuando se utilizan con afán lucrativo, de furma que la tasa de ganancia-debe compensar 4 El papel del empresario se examina con cierta extensión en Cantillon, Essai, I.xiii. Canti-
el descrédito público que supone su utilización. Uon enfatiza particularmente el aspecto del riesgo.
lt
134 La Natura/e,;, y Causas de [I.vi ;~ Ivi] la Riquaa de las Naciones 135
participan de una proporción regular del capital que manejan, y el pro- •.:•. ;.' p~nente que se resuelve en trabajo, sino también el de aquellos que se
·.••;_•,:·:_:_::,.:':';,'.:_:··'.·~.!:¡.·,·.;.
pietario del capital, aunque está relevado de casi todo el trabajo, espera :1¡ resuelven en renta y en beneficio6 •
no obstante que. sus beneficios guarden una proporción adecuada con su
capital. Por tanto, ent ellr:~º cde :as ~rc_ancías los gulbeneficios CC_?~-
tituyen un componen e 1s o a os s anos y se re an por pnnc1-
•_·.:.}1'
t&,
10
a esarro a
r~ e: ~i°: farte
En todas las sociedades el precio de cada mercancía se resuelve siem-
una de las tres que lo componen, y en ~ualqu:r sociel
as tres entran, como partes componen s, a rmar e
- - - - p -1-0 -s-m=o.y-diferentes"' -----.------+-----·precio-de·-la··niayor-parte-de--las-mereaneías. ------------
7 Así las cosas, del producto total del trabajo no siempre pertenece al )ji 1l Por ejemplo, en el precio del grano, una parte paga la renta del terra-
trabajador. Este debe, en la mayoría de los casos, repartirlo con el pro- •.: :. teniente, otra la de los salarios o la manutención de los trabajadores y
_:·:•:·:_•·:::-·j·'
ietario del capital que le ha empleado. Tampocod la cantidad de trabajo el ganado empleado en producirlo, y la tercera parte paga el beneficio
~omúnmente empleada en adquirir o producir cualquier mercancía eese ,•·1.¡j del agricultor. Parece que estas tres partes constituyen de manera inme-
el único hecho que regula la cantidad que con ella se puede comprar, · )! diata, o en último término, el precio total del grano. Quizá pueda pen-
demandar O intercambiar. Es evidente que debe añadirse una cantidad ,Jtj sarse en una cuarta parte necesaria para reemplazar el capital del agri-
adicional debida a los beneficios del capital que adelantó los salarios y , cultor o para compensar el uso y deterioro de su ganado y los [76] ape~s
aprovechó los materiales de _ese trabajo. . , . , :; de labranza. Pero ha de tenerse en cuenta que el precio de cualquier ins-
-g- __ -T-an-pronto.coro.o..toda.la..t1erra.de.cualqU1eLpais.se.conv1erte~en.pro- .. ---trumento.deJabranza,.como.un.caballo.deJabor,-poLejemplo~.está~~ta~ro~-------~
piedad privada, los terratenientes, como los demás hombres, desean cose- ! bién compuesto por las mismas tres partes: la tent:n:J.e·Ja: tietta··sobre-
char donde nunca sembraron y exigen una renta incluso por el producto la que se ha criado, el trabajo de criarlo y cuidarlo, y los beneficios del
natural de la tierra. La madera del bosque, la hierba del campo, y todos agricultor que adelantó tanto la renta de la tierra como los salarios de
los productos naturales de la tierra, que cuando eran propiedad común dicho trabajo. Por tanto, aunque el precio del grano costee tanto el pre-
sólo costaban faI trabajador! el esfueIZO de recogerlos, adquieren un precio como el mantenimiento del caballo, el precio total sigue resolvién-
cio adicional Kpara esteK, hque debeh pagar para obtener la licencia de ,:( dose de una manera inmediata o, en última instancia, en las mismas tres
recolectarlos y iba de dar al terrateniente una [75] parte de lo que su : partes de renta, trabajo y beneficios.
trabajo produce o recolecta. Esta porción, o lo que es lo mismo, el pre- . 12 En el precio de la harina o del grano molido, debemos añadir al pre-
cio de esta porción, es la renta de la tierra, y constituye el ~rcer com-
ponente en el precio de la maror parte de las mercancías. 15
1~
cio del grano los beneficios del molinero y los salarios de sus sirvien-
tes; en el precio del pan, los beneficios del panadero y los salarios de
9 .iJJebe tenerse en cuenta que' el valor real de todos los componentes sus servidores, y en el precio de ambos el trabajo de transportar el gra-
de} precio se mide por la cantidad de trabajo que puede cada uno de no desde la casa del agricultor hasta la del molinero y desde esta a la
ellos comprar o demandar. El trabajo no sólo mide el valor de aquel com- del panadero, junto con los beneficios de aquellos que adelantan los sala-
rios para este trabajo.
13 El precio del lino se divide en las mismas tres partes que el del gra-
e-e son una fuente de valor muy distinta 1 no. Al precio del lino se deben añadir los salarios del cardador, del hila-
d-d resulta que J dor, del tejedor, del tintorero, etc., junto con los beneficios de sus empre-
,.,, no es en modo alguno 1
H 2-6 g-g 2-6 h-h Los hombres deben J sarios respectivos.
;.; al cambiarlos por dinero, trabajo u otros bienes, por encima de lo que se destina para el tra- 14 A medida que una mercancía determinada va siendo más elaborada,
b . de recogerlo y los beneficios del capital empleado, se ha de hacer una previsión para el precio
d;~a licencia, que coósti!Jlye la renta de la tierra. Por tanto, en la mayor parte de las mercancías,
aquella parte del precio que se resuelve en salarios y beneficios se hace
1 ta de la tierra consbtuye una tercera fuente de valor. mayor en proporción a la que se resuelve en renta. En el proceso de ela-
ª ~n tal estado de cosas, ni la cantidad de trabajo habitualmente empleada en adquirir o producir boración, no sólo crece el número de beneficios, [77] sino que cada bene-
cual ':uer mercancía, ni los IM;n~cio~ del capi~ que adelantó los salarios y s~núnistró los. mate-
. 1 ~ de tal trabajo, son las umcas c1rcunstanc1as que pueden regular la canbdad de trabajo que ficio es mayor que el previo, ya que provienen de capitales cada vez mayo-
na \na se puede comprar, demandar o por la que se puede intercambiar. Debe teni;,rse en cuenta res. El capital que emplea· a los tejedores debe ser más grande que el
con tercera circunstaneia: la renta de la tierra; la mercancía se debe comprar, demandar o inter- que emplea a los hilanderos, porque no sólo repone el capital junto con
:biarse por una cantidad adicional de trabajo, para permitir a la persona que llevó al mercado
pagar esta renta. 1 sus beneficios, sino que soporta, además, los salarios de los tejedores,
H De esta manera J y los beneficios siempre deben guardar alguna proporción con el capital.
.s Ver no obstante más adelante l.xi.a.8. Dugald Stewart indicó en su ffbrks (ed. sir Wtlliam
H •iton) ix (Edimburgo, 1856), 6, que la división de los ingresos en rentás, salarios y beneficios
se3fa' sugirió a Adam Snúth Iam<:5 Oswald de Dunnikier, como «se desprende ele un manuscrito
de Mr. Smith, actualmente en m1 poder>. Cf Stewart, m.2. 6 Esta tesis se desarrolla con mayor claridad en Il.ii.20.
li
136 La Naturaleza y Causas de l.vi] la Riqueza de las Naciones 137
15 Sin embargo, en la mayoría de las sociedades avanzadas siempre hay cío. El interés del dinero siempre es un ingreso derivado, que si no se
unas pocas mercancías cuyo precio sólo se resuelve en dos partes: sala- paga de los beneficios obtenidos por su uso debe pagarse de alguna otra
rios y beneficios; y un número aún más pequeño de mercancías cuyo fuente de ingresos, a menos que el prestatario sea un disipador que con-
precio está compuesto exclusivamente de salarios. Por ejemplo, del pre- traiga una segunda deuda para pagar el interés de la primera9 • El ingre-
cio del pescado de mar, una parte paga el, trabajo de los pescadores y so que procede de la tierra se llama renta y pertenece al terrateniente.
otra los beneficios del capital empleado en la pesca. La renta rara vez El ingreso del ·agricultor se obtiene parcialmente de su trabajo y par-
forma parte del precio, aunque a veces lo haga, como veremos cialmente de su capital. La tierra, para él, es sólo el instrumento que
posteriormente7 • En la pesca fluvial la cosa es distinta, al menos en la le permite obtener el salario de su trabajo y el beneficio de su capital.
mayor parte de Europa. La pesca del salmón paga una renta, y esta, aun- Todos los impuestos y los ingresos que se obtienen de ellos, todos los
que no puede definirse como renta de la tierra, constituye una parte del sueldos, pensiones y anualidades de toda clase, se derivan en última ins-
precio, al igual que los salarios y el beneficio. En ciertas partes de Escocia tancia de una u otra de estas tres fuentes originarias de ingreso y se pagan,
algunas gentes pobres se dedican a la recolección, a lo largo de las pla- directa o indirectamente, con los salarios, los beneficios o la renta.
yas, de unas piedras de tonos diversos, conocidas comúnmente como can- 19 Cuando estas tres clases de ingreso pertenecen a diferentes personas
tos rodados escoceses. El precio que les pagan los tallistas de piedras se distinguen con facilidad, [~O] pero cuando pertenecen a la misma se
no es más que el salario de su trabajo, ni la renta ni el beneficio forman confunden entre sí, al mends en el lenguaje corriente 10 •
parte del precio. 20 Un hacendado que cultiva parte de su propiedad, una vez pagados
16 [78] No obstante, el precio de kcualquie¡-k mercancía se resuelve en los gastos de cultivo deberá obtener tanto la renta del terrateniente como
última instancia en una u atta, o en las tres partes; y el excedente que el beneficio del agricultor. Sin embargo, tiende a llamar beneficio a su
queda después de pagar la renta de la tierra y el trabajo empleado en ganancia total, confundiendo, por tanto, la renta con el beneficio, al menos
conseguirla, manufacturarla y llevarla al mercado, debe ser necesaria- en el lenguaje corriente. La mayor parte de nuestros cultivadores de Amé-
mente beneficio para alguien. rica del Norte y de las Indias Occidentales están en esta situación, pues
17 Así como el precio o valor· de cambio de cada mercancía concreta, cultivan sus propiedades y por ello rara vez oímos hablar de la renta de
tomada por separado, se divide-en una u otra o las tres partes, las mer- sus plantaciones, y sí, frecuentemente, de sus beneficios.
cancías que componen el producto anual de cada país, tomadas en con- 21 Los agricultores rara vez emplean un capataz para dirigir las opera-
junto, se resuelven en las mismas tres partes y se distribuyen entre los ciones generales de su hacienda. Generalmente trabajan incluso con sus
diferentes habitantes del país bien como salarios, beneficios o renta8 • De propias manos, arando o trillando. Por tanto, lo que queda de la cose-
esta forma, el producto que anualmente se recoge o prnduce, · o lo que cha, una vez más pagada la renta, no sólo debe reponerles el capital
es lo mismo, su precio total, se distribuye originariamente entre sus dife- empleado en el cultivo, junto con sus beneficios ordinarios, sino que debe
rentes miembros. Los salarios, el beneficio y la renta son las tres fuen- pagarles los salarios tanto en concepto de trabajador como en el de capa-
tes originarias de todo el ingreso, así como de todo valor de cambio. taz. Sin embargo, a lo que queda una vez pagada la renta y repuesto el
1 Cualquier otro ingreso se deriva en última instancia de alguna de esas tres. capital se le Ilama beneficio, a pesar de que, evidentemente, los salarios
18 Quienquiera que obtenga su ingreso de un fondo propio, debe haber- forman parte de ello. El colono, al ahorrarse estos salarios, los obtiene
lo obtenido de su trabajg,_ de su tierra o de su capital. El ingreso obteni- para ·sí mismo; por eIIo, en este caso se confunden los salarios con los
do del trabajo se llama salario. El obtenido del capital, por la persona beneficios.
que lo maneja o lo emplea, [79] se llama beneficio, y el que obtiene la 22 Un fabricante independiente, que tiene capital suficiente como para
persona que no emplea el capital por sí misma; sino que lo presta, se comprar los materiales y mantenerse hasta que pueda Ilevar su producto
llama interés o uso del dinero. Es la compensación que el prestatario al mercado, [81] deberá ganar tanto los salarios de un jornalero que tra-
paga al prestamista por el beneficio que ha podido conseguir al emplear baja para un patrono, como el beneficio que obtiene el patrono por la
el dinero. Parte de ese beneficio pertenece, naturalmente, al prestatario venta 1del producto del jornalero1• Sin embargo, a su ganancia total se
que ha corrido el riesgo y ha asumido los problemas de emplearlo, y la Ilama beneficio, y los salarios, también en este caso, se confunden
parte al prestamista que le ofreció la oportunidad de obtener ese be~efi- con los beneficios.
I·
k-k cada 1-2 /./ de su producto 1

7 Ver más adelante, I.xi.a.4. 9 La tasa de interés se discute en Il.iv.
8 Hay un pasaje similar en l.xi.p.7 y Il.ii.l. IO En I.viii.9, I.x.b.35 y TI se dan ejemplos de confusión entre las clases de ingreso.
138 La Naturaleza y Causas de [I.vi
23 Un ·granjero que cultiva su granja con sus propias manos reúne en 4 •
su persona los tres distintos caracteres .de terrateniente, colono y traba-

jador.. Por tanto, su producto debe pagarle la renta del primero, el bene-
ficio del segundo Y los salarios .del tercero. Sin embargo, se considera
el total de su ganancia proveniente del trabajo; en este caso, se confun-
den la renta--y-el--beneficio-con-los-salarios-:------------:-------·-'"- ... ·+1.~----..:...._.:...___________:_~C:::AP~IT~-..-.,UL~~O~VII~
24 Así como en un país civilizado sólo hay pocas mercancías cuyos valo- 1
res de cambio procedan únicamente del trabajo, ya que la renta y el bene- Del Precio natural
ficio contribuyen grandemente a formarlos, el producto anual de su tra- y del Precio de mercado de las Mercancías 1
bajo será siempre suficiente para comprar o demandar una parte de trabajo ··
mucho mayor de la que se .utilizó para conseguir, preparar y llevar ese
producto al mercado. Si la sociedad empleara anualmente todo el traba-
jo de que puede disponer, a medida que la cantidad de trabajo se incre-
1 En toda sociedad o comarca existe una tasa media o corriente, tanto
mentara el producto de cada año subsiguiente sería de mucho mayor valor
--~que-el··del-anteriGr.--Pcero-no.existe-11ingún-país_queemplee_su_producto,____---,"___ . de salarios como de bene:ficios, en cada uno de los diferentes empleos
anual total en mantener a los hombres laboriosos 11 • Los ociosos siem- ael trañaJo y el cap1ta1:--C6mo-mostraré-posterionnente2;-esta-tasa-está-----
·regulada en parte por las circunstancias generales de la sociedad, su rique-
pre consumen una parte de dicho producto, y de acuerdo con las dife-
za o su pobreza, su condición progresiva, estacionaria o regresiva; y en
rentes proporciones [82] en las que anualmente se divide entre los dos
tipos de personas, su valor medio aumentará, disminuirá o continuará parte por la naturaleza particular de cada empleo3 •
2 Asimismo, en cada sociedad o comarca existe una tasa corriente o
siendo el mismo de un año para otro.
media de renta que también está regulada, como mostraré más
adelante4 , en parte por las circunstancias generales de la ·sociedad o
zona en que la tierra está situada, y en parte por la fertilidad natural o
artificial de la tierra.
3 Estas tasas ordinarias o corrientes pueden denominarse tasas natura-
les de los salarios, el beneficio y la renta, en el momento y lugar en
el que comúnmente prevalecen.
4 C~do el precio de cualquier mercancía no es ni más ni menos que
el suficiente para pagar [83] la renta de la tierra, los salarios del trabajo
y el beneficio del capi~ empleado en conseguirla, prepararla y llevarla
1!'~
1• las Leccio~s y en el BO, el análisis del precio sigue inmediatamente a la discusión de
la d1v1S1ón del trabajo y precede a la del dinero. Los capítulos intermedios de la RN no tienen
por tanto, contrapartida alguna en la obra previa. Además, tanto en las lecciones como en el BO•
si bien ~e usa la distinción e~tre precio natural y· de mercado, se define al primero en término~
del p_rec10 de oferta del trabajo: «Cuand.o los salarios guardan tal proporción que son justamente
sufictentes para mantener .a la persona, recompensar el gasto de educación, el riesgo de morir antes
de completarla, y la posibilidad de que aunque uno viva no sea de utilidad entonces están en su
tasa ~ y la ten!"ción es suficientemente grande como para inducir a ~ualquiera a dedicarse
al oficto• ~ (A) vi.62-3). Buena parte del material relacionado con los costes de la educación
y co_n el nesgo se d~lla en l.x.b. Ver, por ejemplo, l.x.b.6 y Il.i.17. Los determin.antes del
prect'? de mercado se discuten en U (A) vi.70, U (B) 2Z7-8, ed. Cannan 176-7, y BO 3.2. En U
(A) v,.75~ U (B) 229, ed. Cano:in 178, y BO 3.3, se muestra que este precio está interrelacionado
q. c_on el precio ~tural. En las. lecCJones }'. en BO, Adam. Smith 1?3-sa directamente a discutir las polí-
ttcas que manttenen los precios por enctma o por debajo del ruvel de equilibrio· tema que se desa-
nolla tunbién en los párrafus finales de este capítulo. '
2 Ver más adelante, I.viii y I.ix.
3 ~ comenta este pasaje en Cana, 13-15. Consideraba que la distinción de Adam Smith
u Ver más adelante, Il.iii, donde Adam Smith examina la distinción entre el ti:abajo producti-
enlre precio natural y de mercado era ambigua.
vo y el improductivo. 4 Ver más adelante, I.xi.b.
la Riquel:P. de las Naciones
~ru ~
CAPÍTULO U !"O se puede ~udar que este. monopolio del mercado interior proclu-
2 con frecucncm, un gran estimulo a lui; actividades concretas que lo
(J76J . . a la Importación de aquellas c~frutan, y supo'.1e el empleo de una parte del trabajo y del capital de
d oe·iedad superior a la que de otro modo se daría Pero no es la .
De tas Resmccw~es ue pueden producirse en el País las . • 'd d · n ev1-
Je11tc que incre1:1eo1e 1a act1v1.a reneral de la sociedad o que la oricn-
Mercancías Foránea q n la direccc1ón más ventaJosa •
te eLa ac1ividad general d~ la socicda~ nunca puede excl!élcr de lo que
. les elevados o con prohibiciones
b',en oon aranceb'enes
abso-
edan produc1rse
.
3 es capa1. de emplear el capital de In misma. Así como el ntlmero de tra-
Restringiendo,
'6 de aque11os 1
foráneos que
·
pu
· 1
. del mercado mter1or a a act1v1 ad · 'd 1 bJ)jodores empleados por una persona específica eslá en proporci6n coo
Jutas• la importact ga
n
el monopo11O • · '6 1 d ¡ · 511 cnpital, el número ~e aquellos que pueden ser empleados por todos
en el país, se otor roducirlos. Así, la proh1b1c1 n e a tmpor- Jos miembr~s de la socted~d debe ser prol;'orcional aJ capital rotal de esa
doméstíca encarga~a de P lada del exterior otorga a los ganaderos sociedad. N1n~una r:gulac1ón del ~mcrc10 puede incrcmemar J-a activí•
¡~:
tación de ganado VIVO o carr.e ~el mercado interior de carnes. Los altos
de Gran Bretaña el.monopo de rano, que en tiempos de abundancia
aranceles sobre la import.a\•b'ció; otorgan la misma ventaja a los cul-
dad en cualquier sociedad por encima de lo que su capital puede mante-
ner. Lo único que puede hacer es derivar una pane de aqueJ en una direc-
ción a la que de otro modo no habría ido, y de ningún modo puede
moderada suponen una 1 P1 1
{a
p~hibicióo de ta impon.ación de paños asegurarse que esto direcci6n artiílclal sea más ventajosa para la socie,..
dad que la que hubiera seguido sin ella11•
tivadores d~ estal meneterca::o~ble a los fabricantes de tal manufactural. La
es dexttranJeros,
· · obtu·
111
de lana es ¡gua m • • l
- f:
rnanu actura
de sedas
- ,
aunque trabaia
. 4~ ,
con materia
&,. r ún 1
vo recientemente la misma ventaJa • La manu,actura e tno a. no a ildcr:ir) y e,uinuoJr mi propia indu.menumn, cncontri oon gran 1Jombro que no llevaba ni un
alcctín. ol una 00rbo111, ni lo, gemelo~ o el pJñuclo, de ~ que nn ~uv1c11 prohibido $U uso
ha obtenido, pero la obtendrá muy pronto5 : Muchos otros npos de en 0M Drelllñn. Quli!C da1 eJcmplO y 1(1 qw:mt todos ellos. I.A' IICOIISCJO quo no GlUlll1ine ,u
manufacturas han obtenido también un roopoho más o men~s compl~to propi3 indumentaria o 11\0bih¡¡Iio, ni los de lo señora Eclcn, pues ~e cncnn1111rlA con el mmno
probltml,•
contra sus conciudadanos. ºLa variedad de mercancías cuya_unpor1ac~n ~r más adcllu11e. V,H,lc.64: •preccndcr que $t' 1icnc11 escrúpulos par.¡ c.-omp~ bienes de~"·
está prohibida en Gran Bretaña, [177] absolutam~nte o .en c~rcunstanc1as 1r.1blndo ),..1 se condderañ1 dn h1 mayor p;11te ~ h\s naciones como u111 n11111iícslllci~n de hipo•
determinadas, excede en gran medida lo que pudieran unaginar aquellos c~a pcdanlc que -'1610 ~il"'C para sospechar que la porsona que la pra~IICJI es má~ bnbón que la
n")'Orfa de: sUJ vecino.... l;I nnmb111mlen10 de Ad<lnl Smuh le dio la oponunldod o edwnrd Oibbon
que no conocen demasiado las leyes aduaneras.ª 6 de /)!iccr UJICl5 comcnwrlo~ mordaces; en la Carla 187, diri,!!,lda a Nlllm Smith el 16 de noviembn:
de rm, csctib{o:
,Entre l:ss nouci~s utraÍÍJJs que circulan diuíamcnic en esta ~lutl,'ld. CKUCl\e bar_Wlll llln
ei11nordin1J1.1 q~e .apcNL~ pude aecrlo. Se me informó que se lwbía 1111mbr.:ido ComLSólflO dr
Adu:anas tn Esrocti a 1111 fil6$0fb que, ~ ,u prOpl> gloria y beneficio de ID huft13Didad, IIAl»4
1 18 y 19 Carlos U. c. 2 (1666). en Statutts of rht Realm, v.597; 18 Carlos D. c. 2 en la_édi· ilustrado ol mundo co11 el 1ratldo mil profundo y )i~má1ico illCCrc:11 de loi gl'lllldes temas del
ción de Ruffi1ead: 32 Jorge 11, t:. 11 (1758) pcrm itió las imponaciones dcsd& Irlanda a partir de com~ltio y la rcn111 que jnm:b se hll)'{I pub1fado en c!poa o n.sclon •lb'llllll,•
l7S9. Ver anteriormente. IJl.iv.20, y más adelante, IV.li.16 y V.ií.k.13. 1 Ver anlllrionncntc. JI.v.31, Ad~m Smith hnec 00111en13rlos frecucnres_.cercu del.cc¡u1Hbño n:llu•
l 22 Carlos U, c. 13 (16'10). Ver anteriormente, 111.iv.20, y má~ adelante, IV.ii.16, LV.v.a.23. nd de la actividad económica en este cap/111l0 y II lo ltlt'gO de t~o el L1bru _IV,_ Ver, por_eJe~~~
IV.v.b.33, y Jl, IV.vll,b.33, y V.ii.k.13.
. ' 4 Edua~?. IV, c. 1 (1464). Los controles sobre la imponación y exportación de lana so ex.a•
IV,h.12, 31. !V,iv. M. y JV.v,n.39. La nfirmuci611 lle qu1e u113 ;u,sna
1
~f
/~" !~'~ªy \~.l~t. La
es ~JIOi muslllc-1orla que uno natural, se cfci:1118 en l\ .v.a 3, 24• 1 ·" ,c. "' · _, '-·ctr
mman en (V.vm,17, ~onde se señala que los fubrkantcs de lana hablan tenido más 6xito que otros . • • . en v ¡¡ k,63. Debe obse1v.1r$e que... ,...
ide.i se aphca :iJ. an10!J1ls de los 1mpuestOS, por C,JCmp10' · · ¡ iá.) 1c el 1r~t11niento
al pe~~,r a la le~ista1uni de sus ncc115ldades ctpcci11Jcs, Cf. Pownall, u11er, 29-31. En la Ca.rta w. afir1113C,ión. t:i rcfcrencfa de~ ser el a~lsi1 dlndmico de íl.v. Y 111 , n q,
203 dingula ª Wilham. ~~n Y fechada el 3 de enero de 1780, Adlllll Smilh at,ogaba por la deros•·
tslitícv del mCC111ismo de "ignaci6n del lJbro I rcli olibrio 031urat (le lll adi·
• Bn U (B) 233..t!, ed Cannan 18().1. Adan1 Smlth se . ,ere 1 I •(GIi- IA re ,ulaclón ronipe·
ció~ de todas las proh1b1c1ones sobre la impon.ación y aquella sobre la c-itportaeión de la lona,
~-!orge 1~· c. 28 (1766), ampllada por 11 Jorge m e. 49 (1771) Ver m,s adelante, fV,ív,7,
{ mm 1 0 antenormente, U.v.15 Y IJl.iii.19, donde Adam Smith comcnt~ el hecho de que la mano·
t
vldad económica.o y a fa •COOClli6n natoral de IOOOJ lox ofi~io:<-! y_alinll~ qu~ ~n 1 (A) vi.92. u
ni el •oquitibrio de In ~ctMdad cconómkn•. Una afir,n:m6n rmul,r np;mc
acturn. de seda se basaba en materiales fon!ncos . doctrina se señala ~ucimamc.nu, en )30 '.3.5: •
!1;~~!~ (1~1) º· 28, estableció derecho~ adicionales desde el 2S de mayo de p67,
•m coda pni~ ~~lstc lo que podrfa ~e!1om1Mffil et tqu,
1 ' llbrlo TIO!UrAI \le ~u oetividi!d econ6 nuca
ba'1> eo lll prop11rcldn preclsa ~g_d'n
de lns prohibiciofcs )ba ~en que acab!mos de ?1cnclonar, Adam Smith comentaba la inefie•cla o una dlS¡)os1c16n de tu ¡pente a dedicarse a cada I pu lle Ira }b • pcrjudku I to riqueza públlCII
1 90 UIM sobre la 1mponac1ón, y añadla que:
líde~ lle Clic tnib-'jo, Cualquier QOt.11 quordl'9m?,J ""ieúeqip1 ~{ :ílQtlvldad O estimularido 011115
•Cerca de una semana des és d ob rvar ~c:iciñal. ~ óesaJeni.iiniloói fariña CJ(tr.10 hur1:1 a & il\ ; _ -
la lista de mcrcanc(u prohib·:U
1
( e que me nombranm Comhario de Aduanas. ,¡ el se • en la misma-fonna,. -- d'
as que se conserva en todas la& aduanu y que vale la pena con --.c. mlls addtn1c, JV,v). y se d, en li i5CU"
En C51céonte.x10 la critica se wiende o las primas (ver. 1 con el de mercado- Vef' espe-
•tón de l~ polflic.u que Impiden la c~uncldc,ici~ del precio no.tu~
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lA N(lturalew y Causas de LIV,ii
502 la Riqueza de las Nacianet;
JV,Ü] 503
Todos los individuos se preocupan continuame~te po_r encontrar ~l
4
leo más ventajoso [178J para el capital del q~e dispongan . Su groe1.9 de csia mane_ra. y en la medida_de lo posible, conviem~ el comercio exte-
emp , d la sociedad es ¡0 ~ les motiva pero este les condu- rior en inten or. se aho_rra e~ riesgo y los pr?blemas de la exportación.
interes Y no e1 e -- al l ás -ventaioso nara la
ce natural, o mejor,_!lec~ ~~!11en~ emp eo..E!.,_ - ~- -;_., [180) Por tanto, el p_rop10 pa1s es e! centro, SI se me permite decirlo así,
soc1edad-:" - · 1 alrededor_del que circulan los ~ap1tales ~e sus habitantes y hacia el que
5 En primer lugar, cada individuo intenta emplear su_cap1ta ~n cer~a siempre nenden, aunqu~ haya c1rcunstanc1as particulari::s que los desvíen
consecuentemente en beneficio. de la mdustna y a veces repelan, _hacia empleos más distantes9 , Pero como ya se h~
de casa como pueda Y, • . rc1· · d ¡ e ·ta1
domésúca, siempre que pueda obtene r el beneficio o mano e apt ~plicado 10• un c~p~lal e mpleado en el comercio inte rior pone necesa-
o oo mucho menos, • riament~ en mov1m1ent? una mayor cantidad de actividad doméstica y
6 Así, con beneficios iguales o casi iguales, t~os los mayons~ pre- propol'Clo~a emple_o e ingresos a mayor número de habitantes del país
fieren el comercio inte rior de consumo al exterior, Y el come_rc10 exte- que un m1smo capital empleado en el comercio exterior de consumo, y
rior de consumo al de tránsito. En el comercio interior su capital nunca uno empleado en este último comercio tiene la misma ventaja sobre un
está tan alejado de su control como en el comercio exterior de consu- mismo capital empleado en el comercio de 1ránsito. Por ranto, con bene•
mo. Conoce mejor el carácter y la situación de las personas con las que ficios iguales o casi iguales, cada individuo prefiere emplear natural menee
trata, y si se le engañase conoce mejor las leyes del país 9ue han ~e ~~ su capital de la forma más provechosa a la industria doméstica y pro-
cirle. En el comercio de tránsito, el capital del comerciante está d rv1d1- porcionar ingreso y empleo al mayor número de gente de su propio país.
do entre dos países extranjeros, y ninguna parte del mismo tiene que vol- 7 En segundo lugar, todo indíviduo que emplea su capital en apoyo de
ver necesariamente al inte rior o emplazarse bajo su control inmediato. la actividad doméstica se interesa necesariamente en que el producto de
El capital que un comerciante de Amsterdam emplea par.:1 transportar esa actividad tenga el mayor valor posible.
trigo de Konnigsberg a Lisboa, y fruta y vino de Lisboa a Konnjgsberg, 8 El producto de la actividad es lo que se añade al objeto o materiales
debe estar repartido entre Konnlgsberg y Lisboa. Ninguna parte de aquel sobre los que se aplica. Según que el valor de este producto sea mayor
necesita estar [179] en Amsterdam. La residencia oarural de uo tal comer- o menor, así serán los beneficios del empresario ; ahora bien, la única
ciante debería esUJr en Konnigsberg o Lisboa, y sólo circunstancias espe- r.iz6n por [181] la que cualquier hombre apoya la acfrvidad es el benefi-
ciales pueden hacerle preferir la residencia en Amsterdam. No obstante, cio, y por tanto siempre intentará emplear su capital ,en apoyo de aque-
\a incomódidad de estar separado de so capital le obliga por lo general lla aclividad cuyo producto tenga el mayor valor o pu,eda cambiarse por
a lraer a Amsterdam parte de las mercancías de Konnigsberg que desti- una mayor cantidad de dinero u ot ros bienes 11 •
na a Lisboa y parte de las mercancías de Lisboa que van a Konnigsberg 9 Pero el ingreso anual de toda sociedad siempre es ¡precisamente igual
y acometer los gastos extraordinarios que esto le represente y, aunque al valor de cambio del producto total de su industria o, mejor, es la mis-
ello le somete a los gastos dobles de carga y descarga y al pago de dere- ma cosa que ese valor de cambio 12• Por tanto, puesto que cada indivi•
ch~s y aranc~les, to hace voluntariamente para tener parte de su capital duo trata de emplear su capital en apoyo de la actividad doméstica y de
baJo su propio control. De esta manera todos los_ países que tienen una dirigir tal actividad de forma que su producto tenga el mayor valor, cada
~ rci6o conside rable del comercio de tránsito se convierten eo el empo- individuo intenta que el ingreso anual de la sociedad sea tan grande como
n_o general para _las mercancías de los diferentes países con los que comer- puedaº. Por regla general, no intenr.a promover el bienestar público ni
c1~. El comerc1ant.e, para ~orra!'8e una segunda carga y descarga, inten~ sabe cuánto está contribuyendo a ello. Prefiriendo ~poyar !._a actividad
tara vender ~n. el mercado mten or el máximo de bienes foráneos que doméstica en ve:z de la foránea, sólo busca s u propia ~eguri9ad,..Y. diri-
pueda, conv1rt1endo asf el comercio de tránsito en un comercio exte rior giendo esa actividad de forma qu·e consíga el mayor valor, sólo busca
de consumo. Igualmente, un comerciante dedicado al comercio exterior su propia ganancia, y en este como en otros casos ~ cgnducido por
de cons~mo, b_ajo el su_ruesto de beneficios iguales o casi iguales, no utia~~ inyisíble 4l1~ P.romu~ve un obje!Í~º gue_1no entraba en sus
tendrá rungón mconvemente en vende r en el interior tantas mercancías eropósitos 14 • Tampoco es negativo para la sociedad qiue no sea parte de
como pueda de las recopiladas para los mercados exteriores. Cuando,
~¡~~ente ~ r) '2Jt~;, ed. CannAn 180·1. Yamerionnente, l.vii. Compárese el comentarlo de Mbn•
9 Términos bastante similares se utili-ia~ en 1~ discusión del precio de e~ull lbrjo en l.vii.15.
___=¡~~\.; ;\~
10 Anteríom¡ente, ll.v.27.
e·z.¡¡ e e¡" e ricxto ,.,ogo: •,podc1no5 darnos cuenta de cómo la limitada sabidur!n de hombres 11 Ver anterionnenle, 11.iii.6. .
qu, \/IJ u~ta osos, no roba la falicld~d que aOulría cspontáncamcnte-dc:" la naturaleza de toda ¡a~ 12 Una afinnación similar aparece en I.vi.17, l.xi. p.7, 'i 11.,1.1.
trat.1sc de desviar o tm.errumpir su curso. (TI,e Fable of 1/ic Be.es: pl. ii.:2s, 13 Ver más adelante, IY.vll.c.88. ¡ - ·bl n
14 C[. TSM IV.l.1.10, donde Ac1am Smlth Ulmbh! n u~o el conccplo d,c lo •mon!L~ - - L -
u.!! contcl!,I? ~

La Naturaln.a y Causas de [IV,¡¡
504 fV.üJ fa Riquew. de las Naciones
. . ersiguiendo su propio interés promueve el de la 505
su ~nda
soc1e e 10
i,;
ten.dc1dón.i-. yarmqaume efectiva ,,ue si realmente intentase promoverlo
• - - =- ll d' d · •·
al capital que emplea, no disminuirá como n d' •
sanos menci~nados, sino que buscará eJ em feo ~ inuye 1~ de los_ane-
No son muchaslas cosas buenas hechas pol_r aqu11e obs.éque icen ed1car-
·o en &.avor del bienestar pdb 1co. am I n es verdad [182) Jllente, la actividad más ventajosa no es aquilta ~1 f' s dventaJoso.. C1ena-
se al comerC1 •• • , •
se pueda comprar más barato de Jo que se puede ~;~ar ªe~ 00 obJeto que-
ac titud poco comun entre 1os comerciantes, y unas pocas
que esta es una 1s dueto anual disminuirá en mayor O menor propor • e • vad1orl del~~-
palabras bastan para disuadirlos de e11a . . . . c16n cuan o a acttvt-
lO Es evidente que cualquie~ indiv_iduo en su s1tuac16n local pued: j~z- dad se despIaza de 1a producción de mercancías de mayo al
r v or a otras
gar mucho mejor que cualquier leg~slador u h~mbre de estado a que tipo de menor. Oe acuerdo con este supoesto esta mer"'anc'a ed
' tr · • • " " pu e comprarse
de actividad doméstica puede dechcar su capital Y cuál es el p~uc1o e~ paLses ex anJeros mas barata de lo que se pu,edc producir en el inte-
que tiene mái; posibilidades de ser el mayor. El gobernante que mten':C rior. Por_tanto. podría haber comprado con sólo una [184J pan.e. de las
dirigir a los earticulares sobre la mane~ en ue ~ebe~ em kar sus ~1- m~rcanc1as_. o con ~ólo una parte ~el precio de las mercancías que un
tales, no sólo dedica su atención_a .!!~~~n~c.esario, sino que asume una mismo capital podna haber producLdo en el inte:rior si hubiera seguido
autoridad gue no se pued'ecoñfiar a u!l_md1v~q~o o a l!..n _co~eJo o sena- su curso natural . Consecuentemente, la actividad del país se despliua
dQ., y que en ñiñgún siti.Q~_lall pelig_ros_a CQmo en manos ~~ un hombre d~ on empleo más ventajoso a otro que lo es menos, y e,I valor de cam-
suficientemente insensato y presµntuoso como para creerse capaz d.e b_•~ de su p~duclo anual. en vez de aumentar de acuerdo con ta inten-
ejercerla16 • c100 del_ leg1slador, habrá dismfouido con tal regulación 19.
U Otorgar el monopolio del mercado interior al producto de la activi- 13 Es cierto que por medio de tales regulaciones se puede conseguir una
dad doméstica en cualquier manufu.ctura o actividad específica, es en ciena manufactui:i específica_ más_ rápidamente, y después de on cierto tiempo
medida dirigir la fonna en que los particulares han de emplear sus capi- puede fabncarse en el 1Jl.te!10r tan ba~ta o más ba:&lil que en el extran-
tales y, en casi todos los casos, es una regulación lnótil o dañina. Si el Jero. Pero aunq~e la act,vt~ad d?J pa1s pueda re:ahzarse con ventaja en
producto doméstico se puede producir tan barato como el foráneo, la regu- una rama especifica con mas rapidez de lo que hubiera sido de otra for-
lación es, evidentemente, inútil, y si oo lo es será generalmente dañina. ma. no se dcd~ce que el ~o~ de su actividad o de su ingreso aumente
No producir,,@_C-ª.§.a lo que cueste más hacer ue com rar es el pringi- por ~I regulación: La act1v1da<l de la sociedad sólo puede aumentar a
pio de todo ca~;; familiuru~ent.e. El sastre no intenta fabricarse med~da que el capital aumente, y el capital sólo puede aumentar en pro-
~ propios ?JY?3los1 sino ,ue los oompra al z.ap~19. El ~ !!? inte_ñ- J>?TCtón a lo que se ahorra gradualmente de su ingreso. Y el efecto irune-
ta (1831_ hacerse sus propias r~!._ sJ!!o gye recurre ar sastre. El agricuf- ~1ato de tal regulación es disrrúnuír su ingreso, y lo que disminuye su
tor no mtenta ni lo uno ni lo otro, sino que da trabajo a esos artesanos. mgreso no aumentará su capital de forma más ri:ípida de lo que hubiera
'f?dºt eUos saben que }es interesa dedicarse por cQmp!eto -~-alguna !!Cti- aumentado siguiendo su propio curso, dejando ll1l capital y a las activi-
v1dad en la que aventa1en a sus vecin9s y comprar lo que necesitan con dades encontrar sus empleos naturales.
una p~rte de !U _prod~cto_Q,_lo ~ue es igual, cgn el precio de un parte 14 [185) Aunque por la carencia de tales reguladones la sociedad nunca
del nusmo 17 • adquiriese la manufactura propuesta, no por eso sería necesariamente más
12 ~ que es prudencia en la conducta de todas Jas familias no puede pobre en el período de su duración. ya que durante este todo su capital
ser insensatez. en la de un gran reino. Si__yn nl\fs ext=n1J·ero puede abas- y actividad pueden haber sido empleados en mercancías distintas, de la
tecernos
- - de cierta. s mercanc1as ' a un precio·~ ~ ·"
inferior - nosotros
al que ----las manera más ventajosa en ese momento. En cualquier periodo su Ingreso
~emos p~ uc1r, ~rá mejor comprárselas con parte del producto de puede haber sido el mayor que su capital permite, y tanto el capiml como
uest~18accivida~ ~edicada a aquellas en las que tengamos algún tipo de el ingreso pueden haber baumencadob con la mayor rapidez. posible..
ventaJa . La act1VJdad general del P"':s .., , que está siempre
· en proporc1'ón
b<b cstndo numcmndo /
., Hay una vtrl&nte de esic ien,:i en St Pri . •
111 Se,nimlentos similares 5t tx c~n. nt ,ple~. 1.165, ed , Skínner i.143-4. .
como presunruosn imprudcnie e .P ~ en IV.v,b.16 Y fV,WA,SJ. donde &e define la intervención IO Ver más l1dcl11n11:. IV:ix,SU donde se seiillla que el intcrvc!icionbf!10 en el u.,n del t:iPitaf
n Ver aoterio~cnte, l.ii 5 l 'lJUS!a. El Argumenm se utiliza también en l.x.c.12. •es. en realidad, pcrjutlicinl para los ~bjc1i11Qs q~e ~- propone•. S10 CUC!\ll~nar este ~n4mienm,
0
' 18 Cf. U (B) 261-2, cd. ¿~11110 204· . Powooll adviene 1 en relación con tus 1ndus1rrns mc1p1cntes, que c1111 protl!Cl,ión se JushhCnba, pues
ta¡o,o p;m1 ambos. ~~vo del COme-,;'!b<Jo 00~10 entre d..Q,S j)a{_!~ será occcsari1tmen1C ven· las ac1lvtdades p rolcgidas pueden llegar 3 sc:r competitivas it lorgn plu~.o, uilando como ejemplos
i1!s ol'lt 9~ ~ c,trman n:iii_cor,~ñ¡~o es el mlllream6'fo d~ mcrca.nc{as propias por aqu.t>- las m,11\Ufacturas de lnna y ta fcrr1::1ería. Sin embargo. Pown.all no eit,teml1ó su ni:gu~e1110 D los caso5
®da, ventaJOSO nani limbos ( J Ef - 15010 .- · Cuan4<> c!.os hombres mtercaml2]ap cn1re ellos es• .sin en que las manufacturas se b:lst1b~n en materiales l\>ránco.1. romo la sedo )' el hno: •an!e tal~.
Un ejemplo idéntico se prcsc~ti en i'.'.; ~~c!Ii..~~d_Qs_naci(!(les•. Ver aden\lls 80 4.9. sus pñ11cipios, co11 tuda la rucrz11 de sus razonamíenros, son incon1e,1lllblcs- (úuu, 28-9). Las mall•
entre Individuos $Cnl beneficioso 1, (A) vl.159•60, con l11 modificación de que el intercambio zaciones mfs impommles 8 la dOClrina de Adsm Smith sobre el comcrcin libre aparecen más adc·
tcmprc que &eao ,q>rudentes•. Ver aruenormente, pág. 496, no<a 55, 1llllte, en IV,ii,22 '/ ss. Ver tambl~o UI.iii.19, y IV.viiiA,

lA Nacurale'ltl y Causas de fIV.ü
506
. ue un país tiene sobre otro para producir mer-
15 ~ venta1as natura1e.§..~éS tan_grandes, que ~odo el mundo sabe que
candas es~ffig_s s~~; :nás2º.En EscÓcia, con invernaderos, viveros
sería _V~!!.ºJllcha~ c~t"varse uvas de buena calidad que darían un buen
vino a ~n coS e t~:

y man11llo, podnan _c~ ~eces superior al de otro vino de igual calidad
t
;aíses extranjeros . ¿Será aconsejable una ley que
que ~e. impol ~s rtación de todos tos vinos extranjeros meramente para
proh1b1ese a 1mpo - E ·?p ,
estimular la producción de clarete o h?rgona en_ scoc1a• ero_ as1 como
anl'fiesto desviar hacia cuah1quier emp1eo tremta veces
es un ab·s11rd o m ct·
ivi'dad del país de lo que u b'1era s1'do necesano
·
más cap1ta1 y a . í d d para
comprar del extranjero ta misma cantidad de mercanc as es~ as, tam-
bién lo es, aunque no tan claramente, desplazar [186] a cualquier empleo
una trem· tava O, 1·ncluso• una trescientava .parte de aquellos., · En este
b sen-
tido no tiene importancia el que las ventajas que un pa~s tiene so re otro
sean naturales o adquiridas. En tanto en cuanto;un~a1~_Jenga tales ~e_~-
tajas y el otro carezca de ellas, ~~emQ.~e s~rá ~ ~ ~nf!l.J.Q~Q._para el ulti-
mo comprar al primero que fabncar él m~L~ ~entaJa que un arte-
sano tiene sobre su vecino es sólo una ventaJa adqumda, y aun así ambos
encuentran más ventajoso comprar el uno al otro que fabricar lo que no
pertenece a su propio oficio21 . .
16 L-Os comerciantes y manufactureros son la gente que obtiene la mayor
ventaja de este monopolio del mercado interior. La prohibición22 de
importar ganado extranjero y carne salada, junto con los altos aranceles
sobre el trigo foráneo que en épocas de abundancia moderada se con-
vierte en una prohibición23, no son tan ventajosas para los ganaderos y
agricultores de Gran Bretaña como 0tras regulaciones del mismo tipo
para los comerciantes y manufactureros. Las manufacturas, sobre todo
las más finas, se transportan más fácilmente de un país a otro que el
trigo ~ el ganado, y el comercio exterior se dedica principalmente a la
capta~16n y ~porte de tales manufacturas24• En estas, una pequeña
ventaJa es sufic1~nte para_ que los extranjeros vendan más barato que los
prod~ctores nacionales, incluso en el mercado interior. En cambio, se
requiere una gran v~ntaja pa~ _que hagan Jo mismo con el producto bru-
to [187] del s~elo. S1 se perm1t1era la libre importación de manufacturas
foráneas, vanas de las manufacturas del país se verían dañadas e, inclu-
so, algunas ~e ellas probablemente irían a la ruina y una parte conside-
~:, ~::1~uscar º:
ra~le del capital Y trabajo actualmente empleados en ellas se verían obli-
empleo. La importación más libre del producto bruto
no pu e tener tal efecto en la agricultura del país.
20 Ver anteriormente. l.vii.24.
21
Ver anceriormente, l.ii.4.
72
18 Y 19 Carlos 11 e 2 (1666) S
ción de RufR---d • en rarures of tht Rtalm, v SIJJ· 18 Carlos n r 2 en la cdi-
"""' . "·•~r 'amenormcnte
· -
m iv 20 IV .. . , , ~-
23 22 Carios 11, c. 13 (16~) ve;~ : · .n.l, Y rnú adelante, V.ii.k. 13.
IV.v.b.33 y -:Il, IV.vii.b.33, V.ii.k.l3. cnonnente, W.ív.20 y IV.ii.l, n1's adelante, IV.v.a.23.
2A Ver anteriormente rv ·1 29
• • • • Y en general lll.iii.17-20.
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unidad 3
la teoría del valor de la preferencia
subjetiva como fundamento de la
teoría del equilibrio general
GUÍA DE LECTURA
(Unidad 3)
La teoría del valor de la preferencia subjetiva

como fundamento de la teoría del equilibrio general
Kicillof, Axel (2010). Lección 4: La revolución marginalista; Lección 5: El marginalismo de

Marshall. En De Smith a Keynes. Siete lecciones de historia del pensamiento
económico. Un análisis de los textos originales. Bs. As.: Eudeba.
Marshall, Alfred [1890] (1954). Capítulo I: Introducción; Capítulo II: Naturaleza de la
economía. En Principios de Economía. Un tratado de introducción. Madrid:
Aguilar.
► Claves orientadoras para la lectura
✓ Identifica y caracteriza el contexto histórico en el cual surge el marginalismo.
✓ ¿Cuál debe ser el objeto de la economía política según el marginalismo?
✓ Las formulaciones de los primeros marginalistas dieron lugar a una teoría del valor por
preferencia subjetiva. ¿En qué consiste esta teoría subjetiva del valor? ¿Cuáles son sus
diferencias centrales con las teorías del valor presentadas por Smith ([1776] 1988)?
✓ Caracteriza el llamado «modelo de intercambio» puro en función de su método y las
premisas a partir de las cuales se construye (supuestos).
✓ ¿En qué consiste la ley de la utilidad marginal decreciente? ¿Cómo se relaciona con la
definición de los precios según los marginalistas?
✓ ¿Cómo se fundamenta el comportamiento de la demanda y el comportamiento de la
oferta (curva de demanda y curva de oferta) según Marshall?
✓ Identifica las principales coincidencias y diferencias entre la propuesta teórica de Marshall
y la de los primeros marginalistas.
✓ ¿Cómo se determinan los «precios normales de equilibrio» según Marshall?
✓ ¿Por qué crees que se denomina teoría del equilibrio general a la propuesta teórica de
Marshall?
✓ ¿Por qué la teoría de los costos marginales de producción sostiene una teoría subjetiva
del valor? Prestá atención al siguiente pasaje:
Según Marshall, el camino de preguntarse por los "costos de los costos", y así
sucesivamente, conduce finalmente a los que denomina costos reales de producción,
definidos [por él] como "[l]os esfuerzos de todas las diferentes clases de trabajo que tienen
directa o indirectamente una participación en la producción, junto con las abstinencias o,
mejor dicho, las esperas requeridas para ahorrar el capital utilizado en ella. (Kicillof, 2010:
211; cursivas en el original)
1
deSMITHaKEYNES
SIETE LECCIONES
DE HISTORIA
DEL PENSAMIENTO
ECONÓMICO
Axel Kicillof
rfeudeba
.'%%+¦0
.CTGXQNWEKÎPOCTIKPCNKUVC
$TGXGPQVCJKUVÎTKEC'WTQRCGPVTG[
'HVSXpV GH OD GHUURWD GH 1DSROHyQ VH LQLFLy HQ (XURSD OD ´pSRFD GH OD UHVWDXUD
FLyQµ TXH VH H[WHQGHUtD KDVWD ODV UHYROXFLRQHV GH 6H WUDWD GH XQ SHULRGR HQ HO
TXHODSD]HQWUHODVSULQFLSDOHVQDFLRQHVHXURSHDVFRQWUDVWDFRQODDJLWDGDWXUEXOHQFLD
HQ OD SROtWLFD LQWHULRU GH FDGD XQD GH HOODV (Q WpUPLQRV JHQHUDOHV SRGUtD GHFLUVH TXH
GXUDQWH OD SULPHUD PLWDG GHO VLJOR ;,; VH GHVDUUROOD XQ IHUR] HQIUHQWDPLHQWR HQWUH OD
EXUJXHVtD LQGXVWULDO \ OD YLHMD DULVWRFUDFLD WHUUDWHQLHQWH HQ ,QJODWHUUD HVWD GLVSXWD VH
H[SUHVDHQODGLVFXVLyQHQWRUQRDODDEROLFLyQGHODVÓH\HVGHJUDQRVµTXHSURKLEtDQOD
LPSRUWDFLyQ GH FHUHDOHV GHO FRQWLQHQWH EHQHILFLDQGR D ORV SURSLHWDULRV UXUDOHV ORFDOHV
3DXODWLQDPHQWHMXQWRFRQHODYDQFHGHOFDSLWDOLVPRHOHMHGHOFRQIOLFWRHQWUHODV
FODVHVVHYDWUDVODGDQGRKDVWDWRPDUODIRUPDGHXQFDGDYH]PiVDELHUWRFRQIOLFWRTXH
WLHQHDODFODVHWUDEDMDGRUDFRPRXQRGHVXVSURWDJRQLVWDV$VtXQRGHORVPiVQRWDEOHV
UHVXOWDGRV GH OD FRQVROLGDFLyQ GH ODV WUDQVIRUPDFLRQHV VRFLDOHV GH OD UHYROXFLyQ LQGXV
WULDO IXH SXHV HO VXUJLPLHQWR GH XQ PRYLPLHQWR REUHUR TXH SURJUHVLYDPHQWH LED HOH
YDQGR VX JUDGR GH RUJDQL]DFLyQ
(QVXVLQLFLRVODFRQIRUPDFLyQGHOVLVWHPDIDEULOKDEtDHQFRQWUDGRXQ\DFLPLHQWR
FDVL LQDJRWDEOH GH FDPSHVLQRV VLHUYRV \ YDVDOORV H[SXOVDGRV GH VXV WLHUUDV \ DUWHVDQRV
HPSREUHFLGRVSDUDHQJURVDUODVILODVGHXQSUROHWDULDGRHPLQHQWHPHQWHGpELO\GHVDUWL
FXODGR/DOODPDGD´DFXPXODFLyQRULJLQDULDµSXQWRGHSDUWLGDGHOUpJLPHQFDSLWDOLVWD
FRQVLVWLyHQODH[SORWDFLyQFDVLVLQOtPLWHGHORVQXHYRVREUHURVDVDODULDGRVFX\DVDVR
FLDFLRQHVHVWDEDQSURKLELGDV\VXVUHFODPRVHUDQSHUVHJXLGRV\FDVWLJDGRV5HFLpQHQOD
HQWUDGDGHOVLJOR;,;ODFODVHREUHUD´DWXUGLGDSRUHOHVWUpSLWRGHODSURGXFFLyQYROYLy
XQSRFRHQVt\FRPHQ]yHOPRYLPLHQWRGHUHVLVWHQFLDµ0DU[>@FRQ
TXLVWDQGRLQLFLDOPHQWHDOJXQRVSRFRVGHUHFKRVODERUDOHV\VRFLDOHVTXHFRQVLJXLyDUUDQ
FDUDOJRELHUQR\DO3DUODPHQWR&RPRVHYHUiHQHVWD/HFFLyQODDFWLYDSDUWLFLSDFLyQ
.GEEKÎP.CTGXQNWEKÎPOCTIKPCNKUVC #ZGN-KEKNNQH
SROtWLFD GH ORV WUDEDMDGRUHV ²TXLHQHV KDVWD HQWRQFHV GHVHPSHxDEDQ XQ SDSHO HPLQHQ HORUGHQDSODVWDQGRORVSURFHVRVLQVXUUHFFLRQDOHVHQ3DULV\3UDJDODUHSUHVLyQVHFRQ
WHPHQWH SDVLYR GHVFDUQDGDPHQWH H[SUHVDGR HQ OD OH\ GH KLHUUR GH ORV VDODULRV² VH YLR YLUWLy HQ XQD FUXHO PDWDQ]D /DV UHEHOLRQHV GH QR FRQVLJXLHURQ QLQJXQR GH VXV
UiSLGDPHQWH UHIOHMDGD HQ ORV GHVDUUROORV GH OD WHRUtD HFRQyPLFD REMHWLYRV \ OXHJR GH ORV WXPXOWRV VRIRFDGRV FRQ XQD YLROHQFLD LQXVLWDGD VREUHYLQR XQ
/DVSULPHUDVPDQLIHVWDFLRQHVGHXQDPD\RUFDSDFLGDGGHUHVLVWHQFLDDODRSUHVLyQ SHUtRGR GH UHWURFHVR \ UHODWLYD WUDQTXLOLGDG HQ HO PDUFR GHO GHVHQYROYLPLHQWR GH OD
SRUSDUWHGHOQDFLHQWHSUROHWDULDGRLQGXVWULDOVHHQFXHQWUDQHQORVPRYLPLHQWRVÓXGLVWDVµ TXH+REVEDZPEDXWL]yFRPRÓDHUDGHOFDSLWDOµ$VtDOUHGHGRUGHODxRVHLQLFLDQ
TXH GXUDQWH ODV SULPHUDV GpFDGDV GHO VLJOR ;,; JHQHUDURQ FRQPRFLyQ HVSHFLDOPHQWH GRV GpFDGDV GH FDVL LQLQWHUUXPSLGR FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR GDQGR OXJDU D XQD H[SDQ
HQ,QJODWHUUDSDUDOXHJRH[WHQGHUVHSRUWRGD(XURSD2EUHURV\FDPSHVLQRVVHRSRQtDQ VLyQ TXH SDUD ORV REVHUYDGRUHV GH OD pSRFD UHVXOWDED SRFR PHQRV TXH LQTXHEUDQWDEOH
²D WUDYpV GH OHYDQWDPLHQWRV \ VDERWDMHV² D OD LQWURGXFFLyQ GH QXHYDV WHFQRORJtDV SRU 6LQ HPEDUJR OD SURVSHULGDG FRQFOX\y HVWUHSLWRVDPHQWH FRQ OD TXH VH FRQRFLy FRPR
FRQVLGHUDUODV FDXVDQWHV GH GHVHPSOHR \ PLVHULD 8QR GH ORV SLFRV GH HVWDV UH\HUWDV ´*UDQ 'HSUHVLyQµ ²OD GH OD GpFDGD GH DXQ PiV SURIXQGD WRPDUtD SUHVWDGR HO
RFXUULy HQ HQ ODV UHJLRQHV IDEULOHV GH /DQFDVKLUH \ <RUNVKLUH FXDQGR HO LQWHQWR QRPEUH²(QWUH\VHYLYLHURQFDVLGRVGpFDGDVGHHVWDQFDPLHQWRHFRQyPLFR
GHGHVWUXLUODPDTXLQDULDIXHLPSHGLGRFRQXQDVDQJULHQWDUHSUHVLyQGHOJRELHUQRTXH (QOD´HUDGHOFDSLWDOµHQWUH\HOFRPHUFLRPXQGLDOVHLQFUHPHQWyHQ
PRYLOL]y PLOHV GH VROGDGRV KDFLD OD UHJLyQ (O 3DUODPHQWR LQJOpV DSUREy SURQWDPHQWH XQVREUHODEDVHGHODOLEHUWDGGHFRPHUFLRLUUDGLDGDGHVGHHOFHQWURGHOVLVWHPD
XQDOH\TXHFDVWLJDEDODGHVWUXFFLyQGHHTXLSRVFRQODSHQDGHPXHUWH(QODVGpFDGDV ,QJODWHUUD\TXHVHLPSXVRDHVFDODSODQHWDULDWHUPLQDQGRFRQEXHQDSDUWHGHODVDQWH
GH\HOPRYLPLHQWRUHVXUJLyFRQPD\RUYLROHQFLD\PHMRURUJDQL]DGR0LHQ ULRUHVUHVWULFFLRQHVSURWHFFLRQLVWDV)XHURQDxRVGHHXIRULD/DSRWHQFLDGHYDSRUHPSOHDGD
WUDVWDQWRHQODPLVPDGpFDGDVHIRUPDEDQWDPELpQHQ,QJODWHUUDORVSULPHURVVLQGLFD SRUODLQGXVWULDSDVyHQHVHSHUtRGRGHORVDORVPLOORQHVGHFDEDOORVLPSXOVDQGROD
WRVTXHOXFKDURQSRULQVWDXUDUQXHYDVOH\HVGHSREUHV\SRUODUHGXFFLyQGHODMRUQDGD H[SDQVLyQJHRJUiILFDGHOFDSLWDOLVPR²FRQPDUFDGDVGHVLJXDOGDGHV²DWUDYpVGHOGHVDUUROOR
GH WUDEDMR SDUD PXMHUHV \ QLxRV /D DJLWDFLyQ WDPELpQ DOFDQ]y )UDQFLD GRQGH D FR GHOWUDQVSRUWHSRUIHUURFDUULO\GHOEDUFRDYDSRU/DSURGXFFLyQGHFDUEyQ\KLHUURSRUVX
PLHQ]RV GH OD GpFDGD GH WXYLHURQ OXJDU QXPHURVDV LQVXUUHFFLRQHV DUPDGDV SDUWHVHPXOWLSOLFySRUFLQFR)XHDGHPiVHOLQLFLRGHOPDULGDMHHQWUHFLHQFLDHLQGXVWULD
$ SHVDU GH TXH VH HQFRQWUDED JHQHUDOPHQWH SURKLELGD OD DJUHPLDFLyQ GH ORV SODVPDGRHQODGLIXVLyQGHODFHURHOWHOpJUDIR\HOXVRGHOSHWUyOHR
WUDEDMDGRUHV OHQWDPHQWH FRPHQ]DURQ D FRQIRUPDUVH ORV SULPHURV VLQGLFDWRV REUHURV (QORTXHUHVSHFWDDODFODVHWUDEDMDGRUDSHVHDTXHODGHUURWDVGHODKXQGLH
PRGHUQRV (Q VH HVWDEOHFLy HQ ,QJODWHUUD OD *UHDW 7UDGH 8QLRQ XQD XQLyQ QD URQ HQ XQ ODUJR OHWDUJR OD ROD UHYROXFLRQDULD VLUYLy SDUD TXH VH FUHDUD OD $VRFLDFLyQ
FLRQDO GH VLQGLFDWRV GH RILFLR 'XUDQWH ODV GpFDGDV GH \ DVRFLDFLRQHV GH ,QWHUQDFLRQDO GH ORV 7UDEDMDGRUHV /D $VRFLDFLyQ H[WHQGLy VX LQIOXHQFLD KDVWD ORV SDt
HVWHWLSRVHH[WHQGLHURQSRUWRGRHOFRQWLQHQWHHXURSHROOHJDQGRD$OHPDQLD)UDQ VHVPiVUHPRWRVLPSXOVDGDPXFKDVYHFHVSRUORVREUHURVH[LOLDGRVFRPRVDOGRGHDTXHOODV
FLD (VSDxD \ %pOJLFD OXFKDV$Vt\WRGRDORODUJRGHHVWDVGRVGpFDGDVVyORVHUHJLVWUDURQUHYXHOWDVRFDVLRQD
/RV FRQIOLFWRV SRU ODV FRQGLFLRQHV GH WUDEDMR WRPDURQ JUDQ LPSXOVR D ILQHV GH OD OHV-XQWRFRQHODJRWDPLHQWRGHODSURVSHULGDGODODUJDFDOPDOOHJyDVXILQ$OWpUPLQR
GpFDGD GH $ SDUWLU GH VH LQLFLD HQ ,QJODWHUUD OD OXFKD SRU ORV GHUHFKRV GHHVWDHWDSD)UDQFLDIXHQXHYDPHQWHHVFHQDULRGHXQHSLVRGLRGHFDUDFWHUtVWLFDVLQpGL
SROtWLFRV GH ODV PDVDV GDQGR OXJDU D OD HWDSD ´FDUWLVWDµ TXH WRPD VX QRPEUH GH OD WDV OD FRPXQD GH 3DUtV GH /XHJR GH SURWDJRQL]DU XQD IHUR] UHYXHOWD ORV REUHURV
&DUWDGHO3XHEOR7KH3HRSOH·V&KDUWHU6HWUDWDEDGHXQDSHWLFLyQDOSDUODPHQWRHQOD DPRWLQDGRV HVWDEOHFLHURQ XQ JRELHUQR SURSLR HQ OD FDSLWDO /D UHFRQTXLVWD SRU SDUWH GH
TXHVHLQFOXtDQORVVHLVSULQFLSDOHVUHFODPRVGHOPRYLPLHQWRVXIUDJLRXQLYHUVDOPDVFX ODVWURSDVIHGHUDOHVGHMyXQVDOGRDSUR[LPDGRGHFDtGRVRHMHFXWDGRVPiVGH
OLQR SDUD ORV PD\RUHV GH DxRV FLUFXQVFULSFLRQHV HOHFWRUDOHV GH LJXDO WDPDxR HOHF GHSRUWDGRV\RWURVREUHURVFRQGHQDGRVSRUWULEXQDOHVPLOLWDUHV
FLyQSRUPHGLRGHOYRWRVHFUHWRTXHQRIXHVHQHFHVDULRVHUSURSLHWDULRSDUDVHUPLHP 3RFRVDxRVGHVSXpVGHHVWHVXFHVRFRPHQ]yODGHSUHVLyQ/DFULVLVVHGLRDFRQRFHU
EURGHO3DUODPHQWR'LHWDSDUDORVPLHPEURVGHO3DUODPHQWR\3DUODPHQWRVDQXDOHV/D FRQ HO FRODSVR EXUViWLO GH SHUR VXV FDXVDV \ HIHFWRV IXHURQ PiV SURIXQGRV /DV
SULPHUDFDUWDHVWDEDDFRPSDxDGDGHILUPDV\IXHUHFKD]DGDSRUORVOHJLVODGR VHFXHODV IXHURQ LQPHQVDV ´ NP GH IHUURFDUULO TXHGDURQ SDUDOL]DGRV SRU OD TXLH
UHV(QVHUHDOL]yXQQXHYRLQWHQWRIDOOLGRTXHOOHYDEDILUPDV1RREV EUD ORV YDORUHV DOHPDQHV EDMDURQ DOUHGHGRU GH XQ HQWUH OD FXPEUH GHO HVSOHQGRU
WDQWH HO PRYLPLHQWR FDUWLVWD DXQTXH LQRUJiQLFR \ IXHUWHPHQWH GLYLGLGR ORJUy DUUDQ HFRQyPLFR\\SDUDURQFDVLODPLWDGGHORVDOWRVKRUQRVGHORVSULQFLSDOHVSDtVHV
FDUOHDOJRELHUQRDOJXQDVFRQFHVLRQHVVXPiVLPSRUWDQWHFRQTXLVWDHVODOH\TXHILMyOD SURGXFWRUHVGHKLHUURµ+REVEDZP>@
MRUQDGDQRUPDOGHWUDEDMRHQGLH]KRUDVORJUDGDHQ (QSRFDVSDODEUDVHOSHUtRGRTXHYDGHDSXHGHGLYLGLUVHHQGRVHWDSDV
(VWD SULPHUD HWDSD GH JUDQ DJLWDFLyQ ILQDOL]D FRQ ODV UHYROXFLRQHV HXURSHDV GH ELHQGHPDUFDGDVGHHVSOHQGRU\GHSUHVLyQ3RGUtDGHFLUVHTXHODVWHRUtDVHFRQyPLFDVVH
TXHWXYLHURQHSLFHQWURHQ)UDQFLD\IXHURQSUHFHGLGDVSRUODYLROHQWDFULVLVHFR
QyPLFDGH3RFRGHVSXpVGHOHVWDOOLGRORVJRELHUQRVHXURSHRVORJUDURQUHHVWDEOHFHU .QUFCVQUXQNECFQUGPGUVGR¶TTCHQRTQXKGPGPFG*QDUDCYO
=?
YLHURQ IRU]DGDV D DFRPSDxDU HVWH FLFOR (Q HIHFWR HQ HO WHUUHQR GHO SHQVDPLHQWR HFR SULPHURIUDFDVDURQ\OXHJRGLUHFWDPHQWHGHVLVWLHURQGHODE~VTXHGDGHQXHYDVUHVSXHV
QyPLFR HO SHUtRGR VH LQLFLD FRQ ODV DJLWDGDV FRQWURYHUVLDV HQWUH ORV SDUWLGDULRV \ ORV WDV TXH SXGLHUDQ UHVROYHU ORV LQWHUURJDQWHV SODQWHDGRV SRU 5LFDUGR 6LQ HPEDUJR ODV
GHWUDFWRUHV GHO VLVWHPD ULFDUGLDQR /D GLVFXVLyQ SROtWLFD HVWDED WRGDYtD VLJQDGD SRU HO DFDORUDGDV FRQWURYHUVLDV TXH VH GHVHQYROYLHURQ HQ DTXHOOD pSRFD WXYLHURQ VLHPSUH D
HQIUHQWDPLHQWRHQWUHORVSURWHFFLRQLVWDV\ORVOLEUHFDPELVWDVHQWUHHOFDPSR\ODLQGXV /RV SULQFLSLRV FRPR SXQWR GH UHIHUHQFLD REOLJDGR \ JLUDURQ VLHPSUH HQ WRUQR GH VXV
WULDHVGHFLUSRUODVUH\HUWDVSURSLDVGHOSHUtRGRGHFRQVROLGDFLyQGHOFDSLWDOLVPR$OR WHRUtDV/RVFRQWHQGLHQWHVVRQQXPHURVRV\SXHGHQVHSDUDUVHHQGRVEDQGRVULFDUGLDQRV
ODUJR GH OD VHJXQGD HWDSD GH D FHVDQ ORV DJULRV GHEDWHV \ OD HFRQRPtD \ DQWLULFDUGLDQRV 1R REVWDQWH FRPR VH YHUi QL XQRV QL RWURV ORJUDURQ LPSRUWDQWHV
SROtWLFDSDUHFHHVWDELOL]DUVHIRUPiQGRVHXQDRUWRGR[LDGHUDt]VXSXHVWDPHQWHULFDUGLDQD DYDQFHV FRQ UHVSHFWR D 5LFDUGR VLQR TXH ELHQ YLVWR VH SURGXFH XQ UHWURFHVR WHyULFR
FRQ-RKQ6WXDUW0LOOFRPRILJXUDGRPLQDQWH6LQHPEDUJREDMRODVXSHUILFLHGHDPSOLR FRQMXQWRTXHVyORVHGHWLHQHFXDQGRHQVHDOFDQ]DXQDSUHWHQGLGDVtQWHVLVHQWUH
FRQVHQVR VH HVWDEDQ JHVWDQGR ORV GRV QXHYRV VLVWHPDV WHyULFRV TXH SDUWLHQGR DPERV GHO ODV LQWHUSUHWDFLRQHV RSXHVWDV (Q GHILQLWLYD OXHJR GH PXFKDV GLVFXVLRQHV TXH QR HQ
UHFKD]RGHODVLGHDV5LFDUGRSRQGUtDQILQDOSUHGRPLQLRGHODHFRQRPtDSROtWLFDFOiVL FRQWUDURQ FDVL QLQJXQD UHVSXHVWD HO VLVWHPD FOiVLFR IXH HGXOFRUDGR \ HPSDTXHWDGR
FDHOVLVWHPDPDUJLQDOLVWD\HOVLVWHPDGH0DU[ GLVLPXODQGR VXV IDOODV KDVWD FRQYHUWLUVH HQ XQD QXHYD RUWRGR[LD GH LQVSLUDFLyQ YDJD
&RQ OD GLIHUHQFLD GH XQ SHTXHxR SXxDGR GH DxRV VH SXEOLFDQ ODV WUHV REUDV PHQWH ULFDUGLDQD HQ OD SOXPD GH -RKQ 6WXDUW 0LOO
IXQGDFLRQDOHVTXHGLHURQFXHUSRDOPRYLPLHQWRFRQRFLGRFRPRUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWD (Q ODV GpFDGDV GH \ VH SURGXMHURQ ORV PiV DUGRURVRV GHEDWHV VREUH ORV
(VWRVOLEURVVRQOD7HRUtDGHODHFRQRPtDSROtWLFDGHOLQJOpV:LOOLDP6WDQOH\-HYRQV SXQWRV RVFXURV GHO VLVWHPD FOiVLFR -DPHV 0LOO -RKQ 5DPVD\ 0F&XOORFK
ORV 3ULQFLSLRV GH HFRQRPtD SROtWLFD GHO DXVWULDFR &DUO 0HQJHU \ ORV (OHPHQWRV GH \7KRPDVGH4XLQFH\DVXPLHURQODGHIHQVDGH5LFDUGRHQHO
HFRQRPtDSROtWLFDSXUDGHOIUDQFpV/HyQ:DOUDV/DUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWDURP EDQGR FRQWUDULR ²\ FRQWLQXDQGR HQ EXHQD PHGLGD ODV SROpPLFDV GH 7KRPDV 0DOWKXV
SLyIURQWDOPHQWHVXVOD]RVFRQODGHVJDVWDGDRUWRGR[LDULFDUGLDQD3RURWURODGRFDVLDO \ -HDQ %DSWLVWH 6D\ ² DXWRUHV FRPR 5REHUW 7RUUHQV
PLVPRWLHPSRVHSXEOLFy(OFDSLWDO&UtWLFD GHODHFRQRPtDSROtWLFD GHODOHPiQ.DUO0DU[ 6DPXHO%DLOH\R1DVVDX:LOOLDP6HQLRUFRQIRUPDURQ
$SDUWLUGHHVHPRPHQWRVHDEUHXQDQXHYDHWDSDHQHOGHVDUUROORGHODWHRUtD ODOHJLyQGHORVDQWLULFDUGLDQRV&RPRVHGLMRODFXOPLQDFLyQGHHVWHSDXODWLQRDOHMD
HFRQyPLFDGHODVUXLQDVGHODHFRQRPtDSROtWLFDFOiVLFDVXUJLHURQORVGRVQXHYRVVLVWH PLHQWRGH5LFDUGR²SRUSDUWHGHSDUWLGDULRV\HQHPLJRV²TXHGySODVPDGDHQXQDREUD
PDVWHyULFRVTXHPDUFDUtDQHOWHUUHQRGXUDQWHHOVLJOR;;HOPDUJLQDOLVPRVHFRQYLUWLy WDPELpQ OODPDGD 3ULQFLSLRV GH HFRQRPtD SROtWLFD GH -RKQ 6WXDUW 0LOO TXH
HQ XQD QXHYD RUWRGR[LD TXH GHGLFy QR SRFRV HVIXHU]RV VREUH WRGR HQ OD pSRFD GH VX YLRODOX]HQ\VHFRQYLUWLyHQXQDEVROXWRVXFHVR'HHVWHPRGRORVSURIXQGRV\
FRQVROLGDFLyQDHQIUHQWDUVHFRQODVLGHDVGH0DU[$PERVVLVWHPDVUHLYLQGLFDURQSRU VXVWDQFLDOHVSUREOHPDVWHyULFRVSODQWHDGRVHQ/RVSULQFLSLRVIXHURQSULPHURGLVFXWLGRV\
RSRVLFLyQ OD LQIOXHQFLD ULFDUGLDQD DXQTXH VXV LQWHUSUHWDFLRQHV GHO VLVWHPD FOiVLFR OXHJR DEDQGRQDGRV VXVWLWX\HQGR HO VLVWHPD FOiVLFR SRU XQD YHUVLyQ TXH KDFLpQGRVH
IXHURQ GLDPHWUDOPHQWH RSXHVWDV SDVDU SRU PDGXUD HQ UHDOLGDG YXOJDUL]y FRQ SURSyVLWRV DSDUHQWHPHQWH SHGDJyJLFRV
(VWD/HFFLyQHVWDUiFRQVDJUDGDDOHVWXGLRGHODJpQHVLVGHOVLVWHPDPDUJLQDOLVWD6LQ WRGRDTXHOORTXHDPHULWDEDXQPD\RUGHVDUUROORSUHSDUDQGRHOFDPSRSDUDHODEDQGR
HPEDUJRODVOHFWXUDV\FRQWURYHUVLDVHQWRUQRGHOVLVWHPDFOiVLFRGH5LFDUGRGHVHPSHxDQ QR SRU SDUWH GH OD RUWRGR[LD GHO VLVWHPD FOiVLFR TXH VH FRQVXPDUtD FRQ HO WULXQIR GHO
XQSDSHOIXQGDPHQWDOHQODIRUPDFLyQGHOSHQVDPLHQWRHFRQyPLFRPRGHUQRGHPDQHUD PDUJLQDOLVPR
TXH HO VLJXLHQWH DSDUWDGR HVWDUi GHGLFDGR D UHYLVWDUODV GH PDQHUD HVTXHPiWLFD $ FRQWLQXDFLyQ QRV UHIHULUHPRV D DOJXQRV GH ORV SXQWRV FHQWUDOHV GH HVWH GHEDWH
FRQ HO SURSyVLWR GH FRPSUHQGHU FyPR VH FRQVXPy OD WUDQVLFLyQ HQWUH HO VLVWHPD GH
5LFDUGR \ OD UHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD DOJXQDV GH ODV GLVFXVLR
.CUFKHKEWNVCFGUFG4KECTFQPWGXCOGPVG QHVTXHVHGHVDUUROODURQGXUDQWHODHWDSDGH GHVLQWHJUDFLyQGHODHVFXHODULFDUGLDQDSXH
GHQ VHU FRQVLGHUDGDV FRPR HO ´HVODEyQ SHUGLGRµ HO SXHQWH WHyULFR TXH FRQHFWD DPERV
¢4Xp RFXUULy HQ HO FDPSR GH OD WHRUtD HFRQyPLFD HQWUH OD pSRFD GH 5LFDUGR \ HO VLVWHPDV(ODQiOLVLVSURIXQGRGHODEXQGDQWHPDWHULDOQRREVWDQWHVXSHUDORVSURSyVL
VXUJLPLHQWRGHOPDUJLQDOLVPR"&RQODSXEOLFDFLyQGH/RVSULQFLSLRV5LFDUGRVHWUDQVIRU WRV GH HVWH OLEUR GH PDQHUD TXH ~QLFDPHQWH VH UHYLVDUiQ DOJXQDV GH ODV SULQFLSDOHV
PyHQXQDLQFXHVWLRQDEOHDXWRULGDGHQHOWHUUHQRGHODHFRQRPtDGHVSOD]DQGRD6PLWK FRQWULEXFLRQHV TXH FRQGXMHURQ DO SDXODWLQR DEDQGRQR GHO VLVWHPD FOiVLFR FRQFHELGR
\FRQVXVFRQWUDGLFWRULDVH[SOLFDFLRQHV(VWRQRVLJQLILFDFODURHVWiTXHODVWHRUtDVGH SRU 5LFDUGR
5LFDUGR IXHUDQ XQiQLPHPHQWH DFHSWDGDV SRGUtD GHFLUVH TXH PiV ELHQ RFXUULy OR FRQ (QSULPHUOXJDUHVFRQYHQLHQWHUHSODQWHDUHOQXGRGHODFRQWURYHUVLDLQLFLDGDSRU
WUDULR(QULJRUWDQWRVXVGHIHQVRUHVFRPRVXVFUtWLFRVIXHURQDEDQGRQDQGRSDXODWLQD 5LFDUGR (Q OD OHFFLyQ DQWHULRU VH H[DPLQDURQ ORV QXPHURVRV ORJURV WHyULFRV GH /RV
PHQWHVXVLVWHPDHQHVWDGRSXUR/RTXHPiVOODPDODDWHQFLyQHVTXHVXVSDUWLGDULRV SULQFLSLRV HQ GRQGH VH FRQVLJXH GHPRVWUDU TXH QL HO SDJR GH VDODULRV QL HO HPSOHR GH
PDTXLQDULD QL OD H[LVWHQFLD GH UHQWD GHO VXHOR FRQWUDGLFHQ HO SULQFLSLR JHQHUDO TXH UDPDV VHD GH LJXDO PDJQLWXG SDUD TXH VH LJXDOHQ ODV JDQDQFLDV OOHJDPRV D OD FRQFOX
KDFHGHSHQGHUODVUHODFLRQHVGHFDPELRGHODVPHUFDQFtDVGHODVFDQWLGDGHVGHWUDEDMR VLyQGHTXHHOSUHFLRGHORVSURGXFWRVGHDPEDVUDPDVGHEHQVHULJXDOHVPiVDOOiGHVX
HPSOHDGDV HQ OD SURGXFFLyQ GH FDGD XQD GH HOODV $Vt ORV SULQFLSDOHV REVWiFXORV GH GLIHUHQWH FRPSRVLFLyQ HQWUH REUHURV FDSLWDO FLUFXODQWH \ PiTXLQDV FDSLWDO ILMR /D
6PLWK SXGLHURQ VRUWHDUVH SHUR HQ HO FDPLQR VH LQWHUSXVLHURQ DOJXQRV IHQyPHQRV TXH SUHJXQWDTXHGHEHUHVSRQGHU5LFDUGRHVpVWDVLVyORHOWUDEDMR´FUHDµYDORU\SRUWDQWR
HQFDPELRSRQHQHQWHODGHMXLFLRODOH\JHQHUDO JDQDQFLD ¢FyPR HV SRVLEOH TXH UDPDV TXH XWLOL]DQ PHQRV WUDEDMR \ PiV PHGLRV GH
/DPD\RUGLILFXOWDGTXHVHSUHVHQWDHVODVLJXLHQWH5LFDUGRVRVWLHQHXQD\RWUDYH] SURGXFFLyQ ²FRQ OD PLVPD LQYHUVLyQ GH FDSLWDO² SURGX]FDQ PHUFDQFtDV TXH VH YHQGHQ
TXH ODV YDULDFLRQHV HQ ORV VDODULRV QR SXHGHQ QXQFD DIHFWDU ODV UHODFLRQHV GH FDPELR DXQYDORUPD\RUTXHHOTXHHVWiGDGRSRUODFDQWLGDGGHWUDEDMRDOJRTXHHVQHFHVDULR
HQWUHODVPHUFDQFtDVVLQRTXHPRGLILFDQ~QLFDPHQWHODWDVDGHEHQHILFLRV(QVtQWHVLV SDUDTXHVHLJXDOHQODVJDQDQFLDV"&RPRVHYHQRVHQHFHVLWDUHFXUULUDOHMHUFLFLRGHOD
ORV DXPHQWRV FDtGDV GH ORV VDODULRV VH UHIOHMDQ HQ FDtGDV DXPHQWRV GH OD WDVD GH YDULDFLyQGHOVDODULR²TXH5LFDUGRXWLOL]DHQVXDIiQGHUHIXWDUD6PLWK²SDUDIRUPXODU
JDQDQFLD \ QR HQ LQFUHPHQWRV FDtGDV GH ORV SUHFLRV 3HVH D HVWH ORJUR HQ OD VHFFLyQ HO SUREOHPD 3HUR DKRUD HVWH PLVPR SUREOHPD FXDQGR VH OR SODQWHD HQ VX SXUH]D VH
FXDUWD GHO FDStWXOR SULPHUR GH /RV SULQFLSLRV 5LFDUGR GHEH UHFRQRFHU TXH OD OH\ VH YH YXHOYH WRGDYtD PiV HQLJPiWLFR H LPSRUWDQWH
´PRGLILFDGDµ SRU OD YDULDGD FRPSRVLFLyQ GH FDSLWDO ILMR \ FLUFXODQWH TXH FDUDFWHUL]D D 8Q HMHPSOR QXPpULFR SXHGH FRQWULEXLU D FODULILFDU HO SODQWHR VL VH HPSOHDQ
ODVGLVWLQWDVUDPDVGHODSURGXFFLyQ/DH[FHSFLyQDSDUHFHFXDQGRGHEHUHFRQRFHUTXH MRUQDGDVGHWUDEDMRHQODUDPD$\MRUQDGDVHQODUDPD%\DORVREUHURVVHOHVSDJD
ODV PRGLILFDFLRQHV GH ORV VDODULRV DIHFWDQ GH GLIHUHQWD PDQHUD D FDGD HVIHUD SDUWLFXODU HOPLVPRVDODULRHQWpUPLQRVGHYDORU²FRQHOVDODULRUHJXODGRSRUHOYDORUGHVXVPHGLRV
GHODSURGXFFLyQSDUDTXHODWDVDGHJDQDQFLDVHPDQWHQJDQLYHODGDHVGHFLUSDUDTXH GH YLGD² HQWRQFHV SRU IXHU]D WDQWR HO YDORU GHO SURGXFWR FRPR OD JDQDQFLD GH %
ORV FDSLWDOHV GH LJXDO PDJQLWXG PiV DOOi GH VX GLYHUVD FRPSRVLFLyQ DUURMHQ JDQDQFLDV GHEHUtDGXSOLFDUHOYDORU\ODJDQDQFLDGH$&XDQWRPD\RUVHDODFDQWLGDGGHWUDEDMR
LJXDOHV 6RVWLHQH SXHV TXH FRPR ORV VDODULRV \ ODV JDQDQFLDV VRQ LJXDOHV HQ WRGDV ODV PD\RUHVVHUiQWDPELpQHOYDORU\ODVJDQDQFLDV6LQHPEDUJRVLHQODUDPD$VHUHTXLH
UDPDV FXDQGR HO VDODULR FUHFH \ OD JDQDQFLD VH UHGXFH GHEHQ GHVFHQGHU ORV SUHFLRV UHQFLHUWRVPHGLRVGHSURGXFFLyQTXHKDFHQTXHODPDJQLWXGGHODLQYHUVLyQVHLJXDOH
UHODWLYRVGHODVPHUFDQFtDVTXHVHSURGXFHQFRQXQDPD\RUSURSRUFLyQGHFDSLWDOILMR HQODVGRVUDPDVORVSUHFLRVGHEHUiQWDPELpQLJXDODUVHSDUDDVHJXUDUTXHODVJDQDQFLDV
(VD SUHVXQWD PRGLILFDFLyQ HQ UHDOLGDG FRQWUDGLFH UHGRQGDPHQWH OD OH\ JHQHUDO 6L ORV VHDQLJXDOHVSXHVGHRWURPRGRQDGLHLQYHUWLUtDHQODUDPDFRQPHQRUUHQWDELOLGDG'H
FDPELRVHQORVVDODULRVDIHFWDQORVSUHFLRVUHODWLYRVHQWRQFHVORVYDORUHVGHFDPELRGH PRGRTXHDSDUHFHXQDLQFRQJUXHQFLDHQWUHHOYDORUFUHDGR\HOSUHFLRGHYHQWDTXHQR
ODV PHUFDQFtDV QR VH GHWHUPLQDQ H[FOXVLYDPHQWH SRU HO WLHPSR GH WUDEDMR TXH VH UH SXHGHVDOYDUVHHPSOHDQGRODUHJODGH5LFDUGRTXHFRQVLVWHHQWUDQVIHULUHOYDORUGHORV
TXLHUH SDUD VX SURGXFFLyQ LQVWUXPHQWRV DO SURGXFWR SRUTXH IDOWDUtD DXQ DJUHJDU DOJR PiV SDUD TXH HO FDSLWDOLVWD
5HIRUPXODUHPRV HO SUREOHPD SODQWHDGD SRU 5LFDUGR OHYHPHQWH SDUD TXH VH FRP REWHQJDWDPELpQXQDJDQDQFLDVREUHODSDUWHGHODLQYHUVLyQTXHVHGHVWLQDDODFRPSUD
SUHQGDPHMRUVXQDWXUDOH]D/DGLILFXOWDGFRQODTXHWURSLH]D5LFDUGRSXHGHSODQWHDUVH GHORVPHGLRVGHSURGXFFLyQ(QSRFDVSDODEUDVFDSLWDOHVGHODPLVPDPDJQLWXGSHUR
IiFLOPHQWH VLQ QHFHVLGDG GH LQYRFDU HO H[SHULPHQWR GHO FDPELR GH VDODULRV 6LJXLHQGR TXHWLHQHQGLVWLQWDFRPSRVLFLyQDUURMDQODPLVPDWDVDGHJDQDQFLDVLQHPEDUJRGHVGH
ORV OLQHDPLHQWRV GHO VLVWHPD GH 5LFDUGR HO YDORU YLHQH GHWHUPLQDGR H[FOXVLYDPHQWH ODSHUVSHFWLYDGHODOH\GHOYDORUGH5LFDUGRODFUHDFLyQGHYDORU\GHJDQDQFLDGHEHUtD
SRU HO WLHPSR GH WUDEDMR 4XH VH SDJXH XQ VDODULR D ORV REUHURV QR FRQWUDGLFH HVWD VHUGLVWLQWDHQODXQD\HQODRWUDSXHVWDQWRHOYDORUFRPRODJDQDQFLDVHRULJLQDQHQ
H[SOLFDFLyQ SXHV XQD SDUWH GH HVD FDQWLGDG GH WUDEDMR TXH FRQVWLWX\H HO YDORU GHO HO WUDEDMR ²TXH 5LFDUGR OODPD FDSLWDO FLUFXODQWH² 1R REVWDQWH SDUD TXH OD JDQDQFLD
SURGXFWR VH HPSOHDUi SDUD HVWH ILQ PLHQWUDV TXH HO UHVWR FRUUHVSRQGH DO FDSLWDOLVWD VHLJXDOHGHEHREWHQHUVHWDPELpQXQEHQHILFLRSRUODLQYHUVLyQHQLQVWUXPHQWRVFDSL
7DPELpQ SXHGH GHPRVWUDUVH TXH ORV LQVWUXPHQWRV GH WUDEDMR QR FUHDQ YDORU VLQR TXH WDO ILMR FXDQGR VHJ~Q OD WHRUtD GHO YDORU ORV LQVWUXPHQWRV QR SXHGHQ LQFUHPHQWDU OD
XQDSDUWHGHVXSURSLRYDORUGDGRSRUODFDQWLGDGGHWUDEDMRTXHFRQWLHQHQVHWUDQV PDJQLWXG GHO YDORU QL GH OD JDQDQFLD
ILHUH DO SURGXFWR ¢'yQGH HVWi SXHV OD GLILFXOWDG" &XDQGR VH FRQVLGHUDQ GRV UDPDV 8QSUREOHPDGHOPLVPRWHQRUVHSUHVHQWDFXDQGR5LFDUGRHVWXGLDODUHODFLyQHQWUH
GLVWLQWDV VXSRQLHQGR TXH HQ OD SULPHUD GH HOODV VH HPSOHDQ PiV REUHURV TXH HQ OD HOWUDEDMRHPSOHDGRHQODSURGXFFLyQ\HOWLHPSRTXHWRPDFRORFDUORVSURGXFWRVHQHO
VHJXQGDVHXWLOL]DXQPD\RUWLHPSRGHWUDEDMRSDUDODSURGXFFLyQHQWRQFHVVLJXLHQ PHUFDGR DSDUWDGR 9 GHO &DStWXOR SULPHUR 3UHVHQWD DTXt ORV FDVRV GH OD SURGXFFLyQ
GRODOH\GHOYDORUKDEUtDTXHDFHSWDUWDPELpQTXHHQODSULPHUDUDPDWDQWRHOYDORUGHO IRUHVWDORYLWLYLQtFROD(QHVWDVUDPDVVLHOSUHFLRVHHQFRQWUDUDH[FOXVLYDPHQWHUHJXODGR
SURGXFWRFRPRODVJDQDQFLDVTXHREWLHQHHOFDSLWDOLVWDGHEHQVHUPD\RUHVSXHVDPERV
SURYLHQHQGHOWUDEDMR6LVXSRQHPRVDKRUDTXHHVQHFHVDULRHPSOHDUXQDGHWHUPLQDGD 5WRQPKGPFQSWGGNECRKVCNHKLQUGEQPUWOCÈPVGITCOGPVGGPWPRGTÈQFQ
FDQWLGDG GH LQVWUXPHQWRV GH SURGXFFLyQ HQ OD VHJXQGD UDPD OD TXH UHTXLHUH PHQRV 'UVQSWKGTGFGEKTSWGUKNQUOGFKQUFGRTQFWEEKÎPFGNCTCOC#TGSWKGTGPVCODKÃPQDTGTQUPQCNECP\C
VCORQEQEQPŐUWOCTőGNXCNQTVTCPUHGTKFQCNXCNQTFGNRTQFWEVQRQTSWGUQDTGGUVCRCTVGGNECRKVCNKUVCPQQDVGPFTÈC
WUDEDMRGHPRGRTXHODPDJQLWXGGHOFDSLWDODGHODQWDGRSRUORVFDSLWDOLVWDVGHDPEDV ICPCPEKCCNIWPCOKGPVTCUUÈNCQDVKGPGUQDTGNCRCTVGSWGFGUVKPCCRCICTUCNCTKQU
SRUORVUHTXLVLWRVGHWUDEDMRUHVXOWDUtDTXHWDOHVSURGXFFLRQHVQRSRGUtDQOOHYDVHDFDER /DUDt]GHOSUREOHPDHVWiHQTXH5LFDUGRVHDEVWXYRGHLQYHVWLJDUDIRQGRFXiOHVHO
SXHVVLXQFDSLWDOGHOPLVPRWDPDxRVHLQYLUWLHUDHQXQDUDPDFX\RUHWRUQRRURWDFLyQ RULJHQ GH OD JDQDQFLD 6RVWLHQH VLPSOHPHQWH FRQ WRGD QDWXUDOLGDG TXH OD WDVD GH
IXHUD PiV YHOR] REWHQGUtD VLHPSUH XQD PD\RU JDQDQFLD 1XPpULFDPHQWH VL VH UH JDQDQFLDHVODPLVPDPiVDOOiGHODFRPSRVLFLyQGHOFDSLWDOHQOXJDUGHH[SOLFDUFyPR
TXLHUHQ MRUQDGDV GH WUDEDMR SDUD SURGXFLU WULJR \ WDPELpQ MRUQDGDV GH WUDEDMR VH IRUPD XQD WDVD JHQHUDO GH JDQDQFLD DXQ FXDQGR ODV FRPSRVLFLRQHV HQWUH FDSLWDO
WRWDOHV ²GLVWULEXLGDV HQ HO WLHPSR² SDUD UHDOL]DU XQD SODQWDFLyQ IRUHVWDO HO YDORU GH FLUFXODQWH \ ILMR VXHOHQ GLIHULU HV GHFLU FyPR VH QLYHODQ ODV JDQDQFLDV FXDQGR HQ ODV
DPERVSURGXFWRVVLJXLHQGRODOH\GHOYDORUGHEHUtDVHUHOPLVPRSXHVHOWUDEDMRHPSOHD GLVWLQWDVUDPDVVHHPSOHDQFDQWLGDGHVGLIHUHQWHVGHWUDEDMR¢&XiOHVHQWRQFHVHOIRQGR
GRIXHLGpQWLFRVLQHPEDUJRHOSUHFLRGHYHQWDGHORVSURGXFWRVQRSXHGHFRLQFLGLU\D ~OWLPR GH OD FXHVWLyQ" 5LFDUGR GHVFULEH SHUR QR DQDOL]D HQ SURIXQGLGDG OD VLJXLHQWH
TXH HQ HO VHJXQGR FDVR HO FDSLWDOLVWD GHEHUi HVSHUDU GLJDPRV DxRV SDUD REWHQHU ORV FRQWUDGLFFLyQ D SDUWLU GH VX SURSLD WHRUtD GHEH FRQFOXLUVH TXH ODV PHUFDQFtDV VH FDP
IUXWRV GHO QHJRFLR 3DUD TXH OD H[SORWDFLyQ IRUHVWDO WHQJD OXJDU OD JDQDQFLD GHEH VHU ELDQFRQDUUHJORDOWLHPSRGHWUDEDMRFRQWHQLGRHQHOODV6LQHPEDUJRFXDQGRHOFDSL
HTXLYDOHQWHORTXHVLJQLILFDTXHHOSUHFLRGHORVSURGXFWRVFX\RWLHPSRGHFLUFXODFLyQHV WDOLVWD DGTXLHUH OD IXHU]D GH WUDEDMR OH SDJD DO REUHUR XQ HTXLYDOHQWH DO YDORU GH VXV
PD\RU GHEH HOHYDUVH DFXPXOiQGRVH D LQWHUpV FRPSXHVWR (VWD IyUPXOD SURGXFH OD LP PHGLRV GH YLGD XQ VDODULR GH VXEVLVWHQFLD \ SRU WDQWR OH VXPLQLVWUD ODV PHUFDQFtDV
SUHVLyQGHTXHHOYDORUVHLQFUHPHQWD£SRUHOPHURSDVRGHOWLHPSR5LFDUGRUHFRQRFHDVt TXHFRQWLHQHQXQDFDQWLGDGGHWUDEDMR´DFXPXODGRµPHQRUDOWUDEDMRLQPHGLDWRYLYR
RWUDH[FHSFLyQPiVDVXSULQFLSLRGHOYDORU TXH HO REUHUR UHDOL]D $Vt HO FDPELR GH ODV PHUFDQFtDV VHJ~Q VX YDORU HQJHQGUD XQ
(QVtQWHVLVVLOODPDPRVYDORU DODFDQWLGDGGHWUDEDMRDSOLFDGRGLUHFWDPHQWHHQOD LQWHUFDPELR GHVLJXDO HQWUH HO FDSLWDO \ HO WUDEDMR YLYR TXH QR SDUHFH FRUUHVSRQGHUVH
SURGXFFLyQGHXQDPHUFDQFtD\SUHFLRGHFRVWRDOTXHVHREWLHQHDODSOLFDUDODVXPDGH FRQ OD GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU SRU HO WLHPSR GH WUDEDMR 6HJ~Q 5LFDUGR HO FDSLWDOLVWD
FDSLWDO LQYHUWLGR XQD WDVD GH JDQDQFLD KRPRJpQHD WHQHPRV TXH HO YDORU GLILHUH GHO OHSDJDPHQRVYDORUTXHHOTXHHOREUHURSURGXFHSXHVHOYDORUGHODIXHU]DGHWUDEDMR
SUHFLR GH FRVWR OR FXDO VH KDFH PDQLILHVWR FXDQGR VH FRPSDUDQ UDPDV GLVWLQWDV FRQ QRJXDUGDUHODFLyQFRQODFDQWLGDGGHWUDEDMRTXHHOREUHURUHDOL]D\TXHGHWHUPLQDHO
GLIHUHQWH FRPSRVLFLyQ GHO FDSLWDO R FRQ GLVWLQWD YHORFLGDG GH URWDFLyQ H LJXDOHV WDVDV YDORUGHOSURGXFWRVLQRFRQODFDQWLGDGGHWUDEDMRUHTXHULGDSDUDSURGXFLUVXVPHGLRV
GHJDQDQFLD5LFDUGRGHVFXEUHUHFRQRFH\GDFXHQWDGHHVWDGLIHUHQFLDSHURHQOXJDU GH YLGD $Vt FRPR HO WUDEDMR HV OD IXHQWH GHO YDORU HVWD GLIHUHQFLD HQ HO LQWHUFDPELR
GHGLVWLQJXLUHOYDORUGDGRSRUODFDQWLGDGGHWUDEDMRGHO SUHFLRGHFRVWR TXH UHVXOWD GH HQWUH FDSLWDO \ WUDEDMR HV OD IXHQWH GH OD JDQDQFLD KHFKR TXH 5LFDUGR SDUHFH UHFRQR
OD LQYHUVLyQ GH FDSLWDO VXPDGD D OD JDQDQFLD VREUH HVD LQYHUVLyQ LQWHQWD UHFRQFLOLDU FHU FXDQGR GLFH TXH
DPEDV ILJXUDV HQ XQD VROD HO YDORU GH FDPELR 5LFDUGR QHFHVLWD TXH ODV PHUFDQFtDV VH
FDPELHQ SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR HV GHFLU TXH VX OH\ JRELHUQH GLUHFWDPHQWH ORV SUH >6@LODUHFRPSHQVDGHOWUDEDMDGRUHVWXYLHUDVLHPSUHHQSURSRUFLyQDORSURGXFL
FLRV(VSRUHVRTXHODVGLIHUHQFLDVHQWUHXQFULWHULR\RWURVRQWUDWDGDVFRPR´H[FHSFLR GRSRUpOODFDQWLGDGGHWUDEDMRHPSOHDGRHQXQELHQ\ODFDQWLGDGGHWUDEDMR
QHVµ D VX OH\ OR FXDO SURGXFH XQD HQRUPH GHVRULHQWDFLyQ HQ ODV FRQWURYHUVLDV TXH VH TXH HVWH PLVPR ELHQ DGTXLULUtD VHUtDQ LJXDOHV >«@ SHUR QR VRQ LJXDOHV 5LFDU
GHVHQFDGHQDQ GHVGH OD SXEOLFDFLyQ GH /RV SULQFLSLRV GR>@/DSURSRUFLyQTXHGHEHUtDSDJDUVHHQFRQFHSWRGHVDODULRVHV
0iV DOOi GH ORV LQWHQWRV GH GLOXLU VX LPSRUWDQFLD FRQ SDODEUDV FRPR ´H[FHS GHLPSRUWDQFLDPi[LPDHQORTXHDWDxHDODVXWLOLGDGHVSXHVELHQVHFRPSUHQ
FLyQµ R ´PRGLILFDFLyQµ HO SUREOHPD FRQ HO TXH WURSLH]D HV GHVGH XQD SHUVSHFWLYD GH TXH ODV XWLOLGDGHV VHUiQ DOWDV R EDMDV H[DFWDPHQWH HQ SURSRUFLyQ D TXH ORV
WHyULFD WUDVFHQGHQWDO 6X JUDYHGDG UDGLFD HQ TXH GH HVWD PDQHUD VH DOLPHQWD OD VDODULRV VHDQ EDMRV R DOWRV HQ FDPELR QR SXHGH DIHFWDU HQ OR PiV PtQLPR HO
DSDULHQFLD GH TXH WRGR HO PRQWR FRPSOHWR GHO FDSLWDO LQYHUWLGR SURGXFH JDQDQFLDV YDORUUHODWLYR5LFDUGR
\D VHD TXH VH GHVWLQH D DGTXLULU IXHU]D GH WUDEDMR R D OD FRPSUD GH PHGLRV GH
SURGXFFLyQ OR TXH FRQWUDGLFH OD OH\ GHO YDORU TXH 5LFDUGR WUDWDED GH GHIHQGHU 6LQHPEDUJRFXDQGRDQDOL]DHOSDSHOGHODJDQDQFLDHQODIRUPDFLyQGHOSUHFLRGH
GHVGH HO FRPLHQ]R 1R HV H[WUDxR SXHV TXH WDQWR ORV DQWDJRQLVWDV GH 5LFDUGR FRVWR OR KDFH EDViQGRVH VLPSOHPHQWH HQ OD OH\ GH LJXDODFLyQ GH ODV JDQDQFLDV FRQ OR
FRPRVXVPiVILHOHVVHJXLGRUHVLQWHUSUHWHQOXHJRTXHWDQWRHOWUDEDMRFRPRHOFDSL FXDO SRU XQ ODGR UHFRQRFH TXH HO YDORU SURYLHQH GHO WUDEDMR SHUR SRU HO RWUR TXHGD
WDOILMRFUHDQYDORU\HQJHQGUDQJDQDQFLDVOOHJDQGRDVtSRUXQURGHRDXQDWHRUtD ERUUDGD OD GHWHUPLQDFLyQ GH OD JDQDQFLD SRU HO WUDEDMR (Q UHVXPHQ QR ORJUD
VLPLODU D OD TXH RIUHFLy 6PLWK HQ HO FDStWXOR VH[WR GH /D ULTXH]D HV GHFLU D XQD H[SOLFDU HQ EDVH D VX OH\ HO LQWHUFDPELR GHO FDSLWDO SRU HO WUDEDMR \ SRU WDQWR OD
WHRUtDGHOYDORUEDVDGDHQORVFRVWRV(VWD~OWLPDHVODWHRUtDTXH5LFDUGRVHSURSX
VR FRPEDWLU GHQRGDGDPHQWH DXQTXH VLQ FRQVHJXLU UHVROYHU WRGDV ODV GLILFXOWDGHV
TXHVHSODQWHDURQDVXSDVR6XVVHJXLGRUHVHQOXJDUGHFRQWLQXDUFRQODLQYHVWLJD 5GGORNGCGNVÃTOKPQŐXCNQTFGNCHWGT\CFGVTCDCLQőGPNWICTFGŐXCNQTFGNVTCDCLQőRCTCGXKVCTNCEQPHWUKÎP
TGURGEVQCNQSWGGNQDTGTQXGPFGSWGPQGUGNVTCDCLQOKUOQUKPQUWGORNGQFWTCPVGWPKPVGTXCNQFGVKGORQ
FLyQ FDSLWXODURQ DQWH HVWDV GLILFXOWDGHV FGVGTOKPCFQ
CNQSWGGNOCTIKPCNKUOQUGTGHKGTGGPIGPGTCNEQOQŐUGTXKEKQURTQFWEVKXQUFGNVTCDCLQő
FRQH[LyQHQWUHODJDQDQFLD\HOYDORU\FRQIXQGHRPiVELHQXQLILFDHOYDORUFRQ DILUPDFLyQ LPSOLFD TXH HO WUDEDMR \ HO FDSLWDO GHEHQ FRQVLGHUDUVH FRPR IXHQWHV HTXLYD
HOSUHFLRGHFRVWR OHQWHVGHOYDORU(OYDORUGHXQDPHUFDQFtDVHREWLHQHVXPDQGRORVVDODULRV\ODVJDQDQ
6X VLVWHPD FDHUi HQ GHVJUDFLD SRU HVWDV RPLVLRQHV FLDV $Vt 0DOWKXV VH RSRQH D 5LFDUGR HPSXxDQGR ODV DUPDV IRUMDGDV SRU HO SURSLR
5LFDUGR 6DFD DVt SURYHFKR GH VXV GLILFXOWDGHV
/RV SDUWLGDULRV GH 5LFDUGR SRU VX SDUWH QR FRQVLJXLHURQ KDFHU GHPDVLDGR SDUD
.CFGENKPCEKÎPFGNCGUEWGNCTKECTFKCPC VDFDU D OD HFRQRPtD GH HVWD WUDPSD (Q OXJDU GH GHGLFDUVH D LQYHVWLJDU HO RULJHQ GH OD
JDQDQFLD\GHDSRUWDUDODGLVWLQFLyQHQWUHHOSUHFLRGHFRVWR\HOYDORUVHDERFDURQD
([DPLQHPRVSXHVDOJXQDVGHODVLQWHUYHQFLRQHVGHVXVGLVFtSXORV\GHVXVDQWDJR OD tPSURED WDUHD GH GHIHQGHU D WRGD FRVD DO IXQGDGRU GH VX HVFXHOD WRPDQGR D ODV
QLVWDVHQHOGHEDWHTXHRULJLQy5LFDUGR/DSULPHUDSDUDGDLQHOXGLEOHGHHVWHVLQWpWLFR H[FHSFLRQHVGH5LFDUGRFRPRSDODEUDVDQWD\SRUPHGLRGHLQFRQGXFHQWHVMXHJRVGH
UHFRUULGR GHEH KDFHUVH SRU IXHU]D HQ OD SROpPLFD VRVWHQLGD SRU HO PLVPR 5LFDUGR SDODEUDV \ GHILQLFLRQHV LQWHQWDURQ FRQYHUWLU DO WUDEDMR HQ OD IXHQWH H[FOXVLYD GHO
WDQWR D WUDYpV GH VXV REUDV FRPR HSLVWRODUPHQWH FRQ HO UHYHUHQGR 7KRPDV 5REHUW YDORUVLJXLHQGRD5LFDUGRSHURVLQDYDQ]DUQLXQSDVRHQODUHVROXFLyQGHORVGLOH
0DOWKXV&RPRVHYLRWRGDV\FDGDXQDGHODVGLILFXOWDGHVFRQODVTXH5LFDUGRWURSH]y PDV WHyULFRV SHQGLHQWHV
HQ VX HPSUHVD KDEtDQ VLGR FRQVLJQDGDV FRQ LQXVLWDGD IUDQTXH]D FRQ HO SURSyVLWR GH -DPHV 0LOO SRU HMHPSOR LQYHVWLGR GH DXWRULGDG SRU KDEHU VLGR DPLJR SHUVRQDO GH
KDFHUODVSDVDUSRUH[FHSFLRQHVDVXOH\GHOYDORU0DOWKXVHQVXV'HILQLWLRQVLQ3ROLWLFDO 5LFDUGR HQVD\y XQD GHIHQVD GH OD GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR
(FRQRP\« LQWHQWD GHVPRURQDU OD H[SOLFDFLyQ GH 5LFDUGR D WUDYpV GH XQD HPSOHDQGR FDSULFKRVDVGHILQLFLRQHV \VLQ EULQGDU QLQJ~Q DSRUWH JHQXLQR 3DUD UHIXWDUOD
VXHUWH GH UHGXFFLyQ DO DEVXUGR GH VXV DUJXPHQWRV 6HJ~Q 0DOWKXV HO SURJUHVR GH OD LGHD VPLWKLDQD \ PDOWKXVLDQD GH TXH HO FDSLWDO DO LJXDO TXH HO WUDEDMR FRQWULEX\H D OD
VRFLHGDG LUi DOWHUDQGR LQH[RUDEOHPHQWH WDQWR ODV SURSRUFLRQHV GH FDSLWDO ILMR UHTXHUL FUHDFLyQGHYDORUQRWXYRPHMRULGHDTXHDILUPDUTXHHOFDSLWDOHQUHDOLGDGQRHVRWUD
GDVHQODVGLVWLQWDVUDPDVFRPRODVYHORFLGDGHVGHURWDFLyQGHORVGLVWLQWRVFDSLWDOHVGH FRVDTXH´WUDEDMRDKRUUDGRµ$VtHOWUDEDMR\HOFDSLWDOWUDEDMRDKRUUDGRVHUtDQODPLVPD
PRGR TXH ORV SUREOHPDV SODQWHDGRV SRU 5LFDUGR QR SXHGHQ WUDWDUVH FRPR VLPSOHV H[ FRVD\HOWUDEDMRSDVDUtDDFUHDUYDORUEDMRVXVGRVIRUPDVFRPRWUDEDMRGLUHFWR\FRPR
FHSFLRQHVDVXOH\GHOYDORU WUDEDMR SDVDGR /XHJR SDUD OOHJDU DO YDORU KD\ TXH DSOLFDU OD WDVD GH JDQDQFLD VREUH
DPERV(QODSUiFWLFDHVWDSUHVXQWDVROXFLyQOHGDODUD]yQD0DOWKXV\QRD5LFDUGR\D
(O PLVPR 6U 5LFDUGR DGPLWH FRQVLGHUDEOHV H[FHSFLRQHV D VX UHJODSHURVLH[D TXH HO WUDEDMR \ HO FDSLWDO VRQ IXHQWHV GH YDORU PiV DOOi GH TXH 0LOO OODPH WUDEDMR DO
PLQDPRV ORV FDVRV TXH HQWUDQ GHQWUR GH VXV H[FHSFLRQHV HVWR HV FXDQGR ODV WUDEDMR \ WDPELpQ OODPH WUDEDMR DO FDSLWDO %DMR OD YHVWLPHQWD GH XQD GHIHQVD GH ODV
FDQWLGDGHVGHFDSLWDOILMRHPSOHDGRGLILHUHQ\VRQGHGLVWLQWDGXUDFLyQ\FXDQ KLSyWHVLV GH 5LFDUGR VH GLVLPXOD HO LQYROXQWDULR DEDQGRQR GH VXV LGHDV SULQFLSDOHV
GR ORV WLHPSRV GH URWDFLyQ GHO FDSLWDO FLUFXODQWH HPSOHDGR QR VRQ ORV PLVPRV (OUD]RQDPLHQWRGHVDUUROODGRSRU0LOOSDGUHHQ(OHPHQWVRI3ROLWLFDO(FRQRP\
HQFRQWUDUHPRV TXH VRQ WDQ QXPHURVDV TXH GHEHPRV FRQVLGHUDU D OD UHJOD FRPR HV HO VLJXLHQWH HO FDSLWDO HVWi FRPSXHVWR GH PHUFDQFtDV HO ´SULPHU FDSLWDOµ HQ WDQWR
H[FHSFLyQ\DODH[FHSFLyQFRPRUHJOD0DOWKXVWUDG\pQIDVLV$. PHUFDQFtDIXHSURGXFLGRH[FOXVLYDPHQWHFRQWUDEDMRGHORTXHVHGHGXFHTXHWRGRHO
FDSLWDO SXHGH UHGXFLUVH D WUDEDMR 3XHV ELHQ ¢SRU TXp DSDUHFH XQ SUHFLR DGLFLRQDO
¢&XiOHVHOUHVXOWDGRGHFRQVLGHUDUWDOFRPRUHFRPLHQGD0DOWKXVDODVH[FHSFLR FXDQGRVHHPSOHDFDSLWDO"&RQWHVWD0LOO´1RKD\RWUDUHVSXHVWDTXHHVWDHVODUHWULEX
QHVGH5LFDUGRFRPRODUHJODJHQHUDO"(VWHFDPLQRFRQGXFHDOFRPSOHWRDEDQGRQRGH FLyQ GHO WUDEDMR WUDEDMR QR DSOLFDGR LQPHGLDWDPHQWH D OD PHUFDQFtD HQ FXHVWLyQ VLQR
ODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORUSRUHOWLHPSRGHWUDEDMR\DODDGRSFLyQGHXQDWHRUtDGHORV DSOLFDGR D HOOD D WUDYpV GH RWUDV PHUFDQFtDV TXH VRQ WDPELpQ SURGXFWR GHO WUDEDMRµ
FRVWRV GH SURGXFFLyQ VLPLODU D OD TXH VH H[SRQH HQ HO FDStWXOR VH[WR GH OD REUD GH 0LOOWUDG$.'HHVWHPRGRHOFDSLWDOFUHDYDORUSHURORKDFHHQVX
6PLWK (Q HIHFWR DXQTXH SODJDGD GH LQFRQJUXHQFLDV \ DPELJHGDGHV HVWD HV OD YtD FDOLGDG GH WUDEDMR SDVDGR (O SUREOHPD HV TXH HVWDV VRQ PHUDV GHILQLFLRQHV TXH QR
TXHHOLJH0DOWKXV´VLH[DPLQDPRVXQSRFRORTXHRFXUUHDQXHVWURDOUHGHGRUYHUHPRV VROXFLRQDQ ODV DPELJHGDGHV WHyULFDV GH IRQGR
TXHODVPHUFDQFtDV>«@QRVHLQWHUFDPELDQJHQHUDOPHQWHVHJ~QODFDQWLGDGGHWUDEDMR 2WUR GH ORV JUDQGHV YXOJDUL]DGRUHV GH OD HFRQRPtD ULFDUGLDQD ²GHO EDQGR GH ORV
KXPDQRTXHODVSURGXMR>«@VLQRTXHVHFDPELDQHQWUHHOODVGHRUGLQDULRGHDFXHUGR SDUWLGDULRV²IXH-50F&XOORFKTXLHQIRUPXOyXQDH[SUHVLyQFRPSOHWDPHQWHGHVILJX
D OD FDQWLGDG GH WUDEDMR KXPDQR \ GH JDQDQFLD HPSOHDGR SDUD SURGXFLUODVµ 0DOWKXV UDGDGHODWHRUtDRULJLQDO&RQHOPDQLILHVWRREMHWLYRGHSRSXODUL]DUDVXPDHVWURKDFH
WUDG$.0iVDOOiGHODLQVRVWHQLEOHHTXLYDOHQFLDHQWUHGRVHOHPHQWRV SDVDUSRUXQDH[SOLFDFLyQVLPSOLILFDGDODPiVFRPSOHWDDEGLFDFLyQGHODGHWHUPLQDFLyQ
GHGLVWLQWRWLSRFRPRVRQHOWUDEDMR\ODJDQDQFLDKDVWDORVPDOWKXVLDQRVPiVFRQYHQ GHOYDORUSRUHOWLHPSRGHWUDEDMR1XHYDPHQWHODVGLILFXOWDGHVGH5LFDUGRSUHWHQGHQ
FLGRV UHFRQRFHQ TXH ODV FRUUHVSRQGHQFLDV VRQ WUDEDMRFDSLWDO \ VDODULRJDQDQFLD WDO UHVROYHUVH PHGLDQWH SHFXOLDUHV XVRV GH ORV WpUPLQRV 3ULPHUR 0F&XOORFK VRVWLHQH TXH
HO YDORU HVWi GHWHUPLQDGR H[FOXVLYDPHQWH SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR 3HUR HQ VHJXLGD MDU\HOVDFULILFLRGHDEVWHQHUVHGHFRQVXPLU'LFKRVVDFULILFLRVVHUHFRPSHQVDQVLPp
SXHGH REVHUYDUVH FyPR VH HVFRQGH XQD WUDPSD HQ HO VLJQLILFDGR TXH 0F&XOORFK OH WULFD \ UHVSHFWLYDPHQWH FRQ HO VDODULR \ OD JDQDQFLD TXH VH FRQYLHUWHQ GH WDO IRUPD HQ
DWULEX\H D OD SDODEUD WUDEDMR DVt FRPR HO KRPEUH WUDEDMD VHJ~Q HO DXWRU OD PiTXLQD ORVFRVWRVGHSURGXFFLyQTXHUHJXODQHOYDORU
WDPELpQ WUDEDMD OD QDWXUDOH]D WUDEDMD HWF
(O WpUPLQR ´FRVWR GH SURGXFFLyQµ GHEH VHU IDPLOLDU SDUD DTXHOORV TXH FRQRFHQ
(OFDSLWDOHVHOSURGXFWRDFXPXODGRGHOWUDEDMRSUHWpULWR>«@6LXQDPHUFDQ ORV HVFULWRV GH ORV PRGHUQRV HFRQRPLVWDV SHUR FRPR PXFKRV WpUPLQRV GH OD
FtDIXHSURGXFLGDPHGLDQWHXQJDVWRGHFDSLWDOTXHFXHVWDXQDFLHUWDFDQWLGDG HFRQRPtD SROtWLFD VL ELHQ VRQ ELHQ HPSOHDGRV QR IXHURQ QXQFD GHILQLGRV FRQ
GHWUDEDMRKXPDQRREWHQHURVLIXHSURGXFLGDLQPHGLDWDPHQWHSRUXQJDVWRGH SUHFLVLyQQRVSDUHFHLPSRVLEOHTXHKD\DVLGRGHILQLGRVLQODDVLVWHQFLDGHOWpU
WUDEDMR GLUHFWR FDUHFH GH LPSRUWDQFLD (Q DPERV FDVRV HV SURGXFLGD SRU HO PLQR ´DEVWLQHQFLDµ R GH DOJXQD H[SUHVLyQ HTXLYDOHQWH (O 6U 5LFDUGR TXLHQ
PLVPR WLHPSR GH WUDEDMR R VL VH DGPLWH OD IUDVH GH FDSLWDO 1R H[LVWH HQ RULJLQDOPHQWHLQWURGXMRHOWpUPLQR´FRVWRGHSURGXFFLyQµORXVDFRPRHTXLYD
UHDOLGDG GLIHUHQFLD HQWUH HO WUDEDMR GHO KRPEUH \ GH OD PiTXLQD /RV KRPEUHV OHQWH D OD H[SUHVLyQ ÓD FDQWLGDG GH WUDEDMR TXH VH XWLOL]y HQ OD SURGXFFLyQ GH
VRQHOORVPLVPRVFDSLWDO²VRQHOSURGXFWRGHWUDEDMRSUHWpULWRWDQWRFRPRODV XQDPHUFDQFtDµ>«@HQXQDQRWDDODWHUFHUDHGLFLyQSiJLQDHO6U5LFDUGR
KHUUDPLHQWDV\PRWRUHVFRQODVTXHGHVDUUROODQVXDFWLYLGDG0F&XOORFK DGPLWH TXH OD JDQDQFLD IRUPD WDPELpQ SDUWH GHO FRVWR GH SURGXFFLyQ >«@
WUDG$. 'HILQLPRV FRVWRGHSURGXFFLyQSRUWDQWRFRPRODVXPDGHWUDEDMR\DEVWLQHQFLD
QHFHVDULRVSDUDODSURGXFFLyQµ6HQLRU\VVWUDG$.
2WURVDXWRUHVOOHYDURQDFDERODPLVPDWDUHDSHURSRGUtDGHFLUVHTXHIXH0F&XOORFK
TXLHQWHUPLQyGHERUUDUWRGRYHVWLJLRGHOSUR\HFWRWHyULFRGH5LFDUGR/RVGHWUDFWRUHV (QHOPDUFRGHHVWDH[SOLFDFLyQ6HQLRUQRVHSULYDGHVRVWHQHUTXHVLELHQDPERV
GH 5LFDUGR SRU VX SDUWH VH HQFDUJDURQ GH FRQVROLGDU VLQ WDQWRV URGHRV HVWD PLVPD HVIXHU]RV VRQ HTXLSDUDEOHV HO FDSLWDOLVWD SRU DVt GHFLU VXIUH WDQWR R PiV TXH HO REUHUR
WHRUtDGHOYDORUEDVDGDHQORVFRVWRVGHSURGXFFLyQTXHDKRUDHVWDEDWDPELpQDFHSWDGD SXHV ´DEVWHQHUVH GHO GLVIUXWH TXH HVWi HQ QXHVWUR SRGHU R EXVFDU UHVXOWDGRV GLVWDQWHV
\ OHJLWLPDGD SRU ORV GHIHQVRUHV GH 5LFDUGR HQOXJDUGHUHVXOWDGRVLQPHGLDWRVHVWiHQWUHORVHVIXHU]RVPiVGRORURVRVSDUDODYROXQ
(QWUH ORV DXWRUHV DQWLULFDUGLDQRV YDOH OD SHQD H[DPLQDU EUHYHPHQWH ODV LGHDV GH WDGKXPDQDµ6HQLRU(QGHILQLWLYDHOVDFULILFLRGHDEVWHQHUVHHVUHWULEXL
1DVVDX :LOOLDP 6HQLRU H[SXHVWDV HQ VX OLEUR 3ROLWLFDO (FRQRP\ TXH OOHJDURQ D GRFRQODJDQDQFLD&XDQGRHVWDH[SOLFDFLyQVHFRPELQDFRQODWHRUtDGH6D\VHJ~QOD
WHQHUXQDPX\KRQGD\GXUDGHUDLQIOXHQFLDLQFOXVRHQWUHORVULFDUGLDQRV8QDYH]TXHOD FXDOHOFDSLWDOHVSURGXFWLYRVHREWLHQHQFRPRVHYHUiPiVDGHODQWHHOPDWHULDOQHFH
PD\RUtDGHORVHFRQRPLVWDVSDUHFtDKDEHUOOHJDGRDODFRQFOXVLyQ²FRQWUDODVSDODEUDVGH VDULR SDUD HGLILFDU OD PRGHUQD WHRUtD PDUJLQDOLVWD GHO FDSLWDO \ OD JDQDQFLD
5LFDUGR² GH TXH HO FDSLWDO FUHD YDORU DO LJXDO TXH OR KDFH HO WUDEDMR HUD QHFHVDULR 3RU ~OWLPR QRV UHIHULUHPRV ²WDPELpQ VXFLQWDPHQWH² DO DXWRU TXH FRQ VX REUD OH
H[SOLFDUFyPRORKDFtD$GLIHUHQFLDGHORVULFDUGLDQRV²TXHLQWHQWDURQUHGXFLUHOFDSLWDO SXVRILQDHVWHSHUtRGRGHIXHUWHVFRQWURYHUVLDVHQWRUQRGHOVLVWHPDFOiVLFR-RKQ6WXDUW
D VLPSOH WUDEDMR DFXPXODGR SDUD OXHJR DFHSWDU TXH HO FDSLWDO SRU VHU WUDEDMR SUHWpULWR 0LOO²KLMRGH-DPHV0LOOTXLHQIXHUDULJXURVDPHQWHHGXFDGRSRUVXSDGUHHVGHFLUXQ
SURGXFtDYDORUSRUVtPLVPR²ORVDQWLULFDUGLDQRVWHQGLHURQDFHUUDUILODVHQWRUQRGHOD ULFDUGLDQRGHVGHODFXQD²(OOLEURGH-60LOO3ULQFLSLRVGHHFRQRPtDSROtWLFD VHFRQ
H[SOLFDFLyQ GH - % 6D\ VHJ~Q OD FXDO H[LVWHQ WUHV ÍDFWRUHVµ LQGHSHQGLHQWHV TXH FRQWUL YLUWLy UiSLGDPHQWH HQ OD UHIHUHQFLD GH PD\RU SUHVWLJLR HQ OD WHRUtD HFRQyPLFD GH OD
EX\HQDODSURGXFFLyQGHYDORUSUHVWDQGRVXV´VHUYLFLRVSURGXFWLYRVµODWLHUUDHOWUDEDMR pSRFD D SXQWR WDO TXH ORV PDUJLQDOLVWDV VROtDQ UHIHULUVH D OD HFRQRPtD SROtWLFD FOiVLFD
\HOFDSLWDO(OFDSLWDOVHFRQYLHUWHGHHVWDPDQHUDHQDOJRLQWUtQVHFDPHQWHSURGXFWLYR LQJOHVD GHQRPLQiQGROD ´HVFXHOD 5LFDUGR0LOOµ (VWD LQIOXHQFLD VH GHEH QR VyOR D TXH
3HUR ¢SRU TXp HO FDSLWDO SURGXFH GH GyQGH VDOH OD JDQDQFLD" $Vt FRPR 6PLWK 0LOOVHSUHVHQWDEDDVtPLVPRFRPRXQYHUGDGHURFRQWLQXDGRUGHODVLGHDVGH5LFDUGR
KDEtD VHxDODGR TXH HO DFWR GH WUDEDMDU LQYROXFUD XQ ´VDFULILFLRµ GHO REUHUR VDFULILFLR VLQRDTXHHOSURSyVLWRGHVXWUDEDMRHVSUHFLVDPHQWHGDUWpUPLQRDWRGDVODVFRQWUR
GH OLEHUWDG IHOLFLGDG FRPRGLGDG 1 : 6HQLRU REVHUYD TXH HO SURSLHWDULR GHO FDSLWDO YHUVLDV DQWHULRUHV 6RVWLHQH TXH ´>D@IRUWXQDGDPHQWH QR TXHGD QDGD TXH DFODUDU HQ ODV
H[SHULPHQWDWDPELpQXQVXIULPLHQWRFXDQGRDSRUWDVXFDSLWDOFRPRLQYHUVLyQSURGXF
WLYD \D TXH HQ OXJDU GH FRQVXPLU GHEH GHMDU GH KDFHUOR /D JDQDQFLD GHVGH HVWH
SXQWR GH YLVWD YLHQH D UHFRPSHQVDU DO FDSLWDOLVWD SRU HVWH VXIULPLHQWR GH OD PLVPD 7PCCPÃEFQVCKNWUVTCGUVCCHKTOCEKÎP'PUW#WVQDKQITCHÈC FG/KNNJKLQPCEKFQGPUQUVKGPGSWGUW
RCFTGŐGPGUGOKUOQCÌQOGFKEVÎWPEWTUQEQORNGVQFGGEQPQOÈCRQNÈVKEC5WSWGTKFQCOKIQ4KECTFQJCDÈC
PDQHUDTXHVDODULRLQGHPQL]DDOREUHURSRUHOVDFULILFLRGHVXWUDEDMR$VtHOYDORUGHO RWDNKECFQJCEÈCRQEQWPNKDTQSWGJK\QJKUVQTKCGPNCGEQPQOÈCRQNÈVKECWPNKDTQSWGLCO¶UUGJWDKGTCRWDNKECFQQ
SURGXFWR VH RULJLQD HQ GRV ÍDFWRUHVµ HO WUDEDMR \ HO FDSLWDO SRUTXH OD SURGXFFLyQ GUETKVQUKPQHWGTCRQTNQUTWGIQU[GNHWGTVGCRQ[QFGOKRCFTGRQTSWG4KECTFQGNO¶UOQFGUVQFGNQUJQODTGUCRGUCT
FGGUVCTEQPXGPEKFQHKTOGOGPVGFGNCXGTFCFFGUWUFQEVTKPCUGUVKOCDCVCPRQEQUWECRCEKFCFFGJCEGTNGULWUVKEKCC
LQYROXFUDVLHPSUHHVIXHU]RRPHMRUGLFKRGRVHVIXHU]RVGLVWLQWRVHOVDFULILFLRGHWUDED VTCXÃUFGNCGZRQUKEKÎPSWGJCDÈCCDCPFQPCFQNCKFGCFGFCTNGURWDNKEKFCFő
/KNN=?
OH\HV GHO YDORU QL SDUD ORV HVFULWRUHV DFWXDOHV QL SDUD ORV GHO SRUYHQLUµ 0LOO >@ \DTXHpVWHHVPD\RUTXHODVXPDGHODVJDQDQFLDVTXHSXHGHREWHQHUGXUDQWH
6LQHPEDUJROHMRVGHVHUDVtFXDQGRVHDQDOL]DQODVOH\HVGHOYDORUSURSXHV ORVDxRVTXHHVSHUDYLYLU0LOO>@
WDVSRU0LOOORTXHVHHQFXHQWUDHVXQLQWHQWRGHUHFRQFLOLDUODVLGHDVGHORVULFDUGLDQRV
\ORVDQWLULFDUGLDQRVRSHUDFLyQTXHDUURMDFRPRUHVXOWDGRQRXQDFRPELQDFLyQRVtQ 6HFRQVXPDDVtHOVHJXQGRSDVRLQFRUSRUDUDODJDQDQFLDGHOFDSLWDOGHULYDGDGHO
WHVLVVLQRHODEDQGRQRGHOSUR\HFWRGH5LFDUGRGHHULJLUVXVLVWHPDHFRQyPLFRVREUHOD VDFULILFLR TXH DWUDYLHVD HO FDSLWDOLVWD FXDQGR VH DEVWLHQH GH FRQVXPLU HQWUH ORV FRVWRV
GHWHUPLQDFLyQGHOYDORUSRUHOWLHPSRGHWUDEDMR'HKHFKR0LOOWRPDFRPRSXQWRGH GHSURGXFFLyQGHODVPHUFDQFtDV/DPDQLREUDFRQVLVWHSXHVHQVXVWLWXLUDOWUDEDMRSRU
SDUWLGD SDUD VXV OH\HV GHO YDORU HQ GLUHFWD FRQWUDSRVLFLyQ FRQ ODV LGHDV GH 5LFDUGR OD HO VDODULR HQ OD IRUPDFLyQ GHO YDORU SDUD OXHJR VXPDU OD JDQDQFLD TXH UHVXOWD GH OD
IRUPXODFLyQ VPLWKLDQD GHO FDStWXOR VH[WR GH /D ULTXH]D DEVWLQHQFLD GHO FDSLWDOLVWD $Vt FRPSOHWD 0LOO VX LQWHUSUHWDFLyQ ²R PHMRU GLFKR VX
IDOVLILFDFLyQ² GH 5LFDUGR
6H KDEUi REVHUYDGR TXH 5LFDUGR VH H[SUHVD FRPR VL OD FDQWLGDG GH WUDEDMR TXH
FXHVWD SURGXFLU XQD PHUFDQFtD \ OOHYDUOD DO PHUFDGR IXHUD OD ~QLFD FRVD GH OD >$@ODQDOL]DUHQHO/LEUR3ULPHURORVUHTXLVLWRVGHODSURGXFFLyQYLPRVTXHHV
TXHGHSHQGLHUDVXYDORU3HURSXHVWRTXHHOFRVWRGHSURGXFFLyQSDUDHOFDSLWD QHFHVDULRRWURHOHPHQWRDGHPiVGHOWUDEDMR+D\WDPELpQFDSLWDO\SXHVWRTXH
OLVWDQRHVWUDEDMRVLQRVDODULRV\SXHVWRTXHpVWRVSXHGHQVHUPiVHOHYDGRVRPiV pVWH HV HO UHVXOWDGR GH OD DEVWLQHQFLD ORV SURGXFWRV R HO YDORU GH ORV PLVPRV
EDMRVVLQTXHYDUtHODFDQWLGDGGHWUDEDMRSDUHFHFRPRVLHOYDORUGHOSURGXFWR WLHQHQ TXH EDVWDU SDUD UHPXQHUDU QR VyOR WRGR HO WUDEDMR TXH VH SUHFLVy VLQR
QRSXGLHUDILMDUVHWDQVyORSRUODFDQWLGDGGHWUDEDMRVLQRTXHKD\TXHWHQHUHQ WDPELpQ OD DEVWLQHQFLD GH WRGDV ODV SHUVRQDV TXH DQWLFLSDURQ OR QHFHVDULR SDUD
FXHQWDODFDQWLGDGFRQODTXHpVWHVHUHPXQHUD\ORVYDORUHVWLHQHQTXHGHSHQ UHPXQHUDUDDODVGLVWLQWDVFODVHVGHWUDEDMDGRUHV/DUHWULEXFLyQGHODDEVWLQHQ
GHUHQSDUWHGHORVVDODULRV0LOO>@ FLDHVODJDQDQFLD0LOO>@
&RPR SXHGH YHUVH 0LOO FRPLHQ]D OD H[SRVLFLyQ GH VX WHRUtD GHO YDORU PHGLDQWH /DRSHUDFLyQTXHGDDVtFRQFOXLGDFRQHOOLEURGH0LOOODWHRUtDFOiVLFDGHOYDORUVH
XQD PX\ SHFXOLDU LQWHUSUHWDFLyQ GH 5LFDUGR DO TXH OH DWULEX\H OD DFHSWDFLyQ GH ORV FRQYLHUWH HQ OR HVHQFLDO HQ XQD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ ´WRGD PHUFDQFtD
SXQWRV GH YLVWD TXH GHVHVSHUDGDPHQWH KDEtD LQWHQWDQGR UHIXWDU 0LHQWUDV ODV LGHDV \ FX\D RIHUWD SXHGH DXPHQWDUVH LQGHILQLGDPHQWH PHGLDQWH HO WUDEDMR \ HO FDSLWDO VH
GLILFXOWDGHV GH 5LFDUGR KDEtDQ GHVHPERFDGR HQ IXHUWHV WULIXOFDV FRQ XQDV SRFDV SDOD FDPELDSRURWUDVFRVDVHQSURSRUFLyQDOFRVWRQHFHVDULRSDUDSURGXFLU\OOHYDUDOPHUFD
EUDV0LOOSURFHGHDERUUDUODVJUDFLRVDPHQWHGHOPDSD\OHKDFHGHFLUD5LFDUGRORTXH GR OD SDUWH PiV FRVWRVD GH OD RIHUWD SUHFLVDGD 9DORU QDWXUDO HV VLQyQLPR GH YDORU GH
HQ UHDOLGDG KDEtD GLFKR 6PLWK \ 5LFDUGR KDEtD HQIiWLFDPHQWH UHFKD]DGR $ WUDYpV GH FRVWR>«@µ0LOO>@
HVWDFXULRVDOHFWXUDHQOXJDUGHODFDQWLGDGGHWUDEDMRVHSURSRQHFRQVLGHUDUDOVDODULR /D OODPDGD GHFOLQDFLyQ GH OD HVFXHOD GH 5LFDUGR VLJQLILFD HQ OR HVHQFLDO XQD
FRPRHOHOHPHQWRTXHFRQIRUPDHOYDORUDOTXHVHKDFHGHSHQGHUtQWHJUDPHQWHGHORV UHJUHVLyQKDFLDODVWHRUtDVGHVFDUWDGDVSRUpOPLVPR3HURORSHFXOLDUHVTXHHVWHUHWUR
FRVWRVGHSURGXFFLyQ6LHVWRIXHORTXHDSUHQGLy0LOOGHORVULFDUGLDQRVWDPELpQWRPy FHVRVHOOHYDDFDERHQVXQRPEUH<HOSUREOHPDHVTXHFRPRVHKDYLVWRODWHRUtDGH
XQSXQWRFHQWUDOGHORVDQWLULFDUGLDQRVTXHHPSOHySDUDFRPSOHWDUODWHRUtDGHOYDORU ORVFRVWRVGHSURGXFFLyQKDFHGHSHQGHUDORVSUHFLRVGHRWURVSUHFLRV\DVtVXFHVLYDPHQ
HVR Vt KDEODQGR VLHPSUH HQ UHSUHVHQWDFLyQ GH 5LFDUGR WH/DUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWDYLHQHDDO]DUVHFRQWUDHVWDYHUVLyQGHODWHRUtDFOiVLFDOD
PiVGLIXQGLGDHQODVGpFDGDVGH\
'H OD PLVPD PDQHUD TXH HO VDODULR GHO WUDEDMR HV OD UHPXQHUDFLyQ GHO WUDEDMR
DVtODVJDQDQFLDVGHOFDSLWDOLVWDVRQSURSLDPHQWHVHJ~QODDIRUWXQDGDH[SUHVLyQ
GH0U6HQLRUODUHPXQHUDFLyQGHODDEVWLQHQFLD6RQJDQDQFLDVSRUDEVWHQHUVH 'NOCTIKPCNKUOQTGXQNWEKQPCTKQ
GHFRQVXPLUVXFDSLWDOHQSURYHFKRSURSLR\SHUPLWLUTXHORFRQVXPDQORVWUDED
MDGRUHVSURGXFWLYRVSDUDVXSURYHFKR3RUVXDEVWLQHQFLDSUHFLVDXQDUHFRPSHQ 1RVSURSRQHPRVDKRUDUHFRQVWUXLUORVHOHPHQWRVFHQWUDOHVFRQORVTXHVHLQLFLDOD
VD 0XFKDV YHFHV REWHQGUtD PD\RU FDQWLGDG GH SODFHU GHUURFKDQGR VX FDSLWDO FRQIRUPDFLyQ GHO VLVWHPD PDUJLQDOLVWD VLQ OD SUHWHQVLyQ GH DEDUFDU OD WRWDOLGDG GH ORV
HOHPHQWRV UHOHYDQWHV 7DPSRFR LQWHQWDUHPRV SLQWDU XQ FXDGUR H[KDXVWLYR GHO HVWDGR
'UVCCHKTOCEKÎPGUFKHÈEKNFGEWGUVKQPCTEWCPFQGNVÈVWNQEQPGNSWGUGCDTGNCRTKOGTCUGEEKÎPFGNRTKOGT DFWXDOGHHVWDHVFXHODORTXHUHTXHULUtDXQHVIXHU]RGHVSURSRUFLRQDGRSXHVDSDUWLUGH
ECRÈVWNQFG.QURTKPEKRKQUFG4KECTFQUQUVKGPGSWGŐ=G?NXCNQTFGWPRTQFWEVQQUGCNCECPVKFCFFGEWCNSWKGTQVTQ ILQDOHVGHOVLJOR;,;HOPDUJLQDOLVPROOHJyDFRQYHUWLUVHHQXQDQXHYD\FDVLXQLYHUVDO
CTVÈEWNQRQTNCEWCNRWGFGECODKCTUGFGRGPFGFGNCECPVKFCFTGNCVKXCFGVTCDCLQSWGUGPGEGUKVCRCTCUWRTQFWEEKÎP
[PQFGNCOC[QTQOGPQTEQORGPUCEKÎPSWGUGRCICRQTFKEJQVTCDCLQő
4KECTFQ=?
RUWRGR[LD TXH YLQR D UHHPSOD]DU DO VLVWHPD FOiVLFR 'XUDQWH HO VLJOR ;; HQ FRQWUDVWH
FRQVXpSRFDIXQGDFLRQDOODSURGXFFLyQGHODWHRUtDHFRQyPLFDRUWRGR[DVHIXHHQVDQ TXH HO OHFWRU FRQWHPSRUiQHR VXHOH HFKDU GH PHQRV HQ OD YHUVLyQ DFWXDO WULXQIDQWH \
FKDQGR \ FUHFLHQGR KDVWD FRQYHUWLUVH HQ RWUD GH ODV WDQWDV UDPDV GH OD GLYLVLyQ GHO HGXOFRUDGDGHOPDLQVWUHDPSXHVHOPRYLPLHQWRIXHSHUGLHQGRVXVDULVWDVFRQWURYHUVLDOHV
WUDEDMR DFDGpPLFR GH PDQHUD TXH WRGR LQWHQWR GH UHWUDWDU HO DFWXDO HVWDGR GHO DPHGLGDTXHFRQHOFRUUHUGHOWLHPSRDYDQ]DEDGHFLGLGRHQODFRQTXLVWDGHODSRVL
PDLQVWUHDP HV XQD WDUHD WDQ FRPSOHMD FRPR DUULHVJDGD \ VX UHVXOWDGR VHUtD VHJXUD FLyQ GRPLQDQWH GHQWUR GH OD WHRUtD HFRQyPLFD
PHQWHREMHWRGHOHJtWLPRVFXHVWLRQDPLHQWRV([DPLQDUHPRVHQHVWDOHFFLyQSRUWDQ /DHWDSDKHURLFDIXHVXFHGLGDSRUXQDVHJXQGDIDVHGHODUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWD
WR H[FOXVLYDPHQWH OD JpQHVLV GHO VLVWHPD PDUJLQDOLVWD VX SULPHUD IRUPD GH H[SUHVLyQ DODTXHSRGUtDPRVGHQRPLQDUHWDSDYLFWRULRVD(OWULXQIRGHOPRYLPLHQWRQRIXHDOFDQ
$Vt \ WRGR VHJ~Q FUHHPRV HQ HVWRV SULPHURV SDVRV TXHGDQ HVWDEOHFLGRV ORV IXQGD ]DGRSRUORVWUHVIXQGDGRUHVVLQRTXHOOHJyGHODPDQRGHXQSURIHVRUTXHHVWDEDXELFD
PHQWRV TXH KDVWD HO SUHVHQWH GDQ DOLHQWR DO VLVWHPD PDUJLQDOLVWD HQ VXV GLYHUVDV \ GR HQ HO FRUD]yQ GH OD HQVHxDQ]D RILFLDO GH OD HFRQRPtD HQ &DPEULGJH ,QJODWHUUD
QXPHURVDV YHUVLRQHV $OIUHG 0DUVKDOO (Q 0DUVKDOO SXEOLFD VXV 3ULQFLSLRV GH HFRQRPtD HFRQRPtD D VH
6H HPSOHDUi OD PLVPD PRGDOLGDG H[SRVLWLYD TXH VH XWLOL]y FRQ OD HVFXHOD FOiVLFD FDV0DUVKDOOVHUiSRUWDQWRHOHQFDUJDGRGHGDUOHXQDH[SUHVLyQPiVPDGXUD\DFDED
HVWXGLDQGRORVWH[WRVSULQFLSDOHVGHORVDXWRUHVPiVLPSRUWDQWHVGHHVWDFRUULHQWH6LQ GDDORVDSRUWHVGHOPDUJLQDOLVPRSHURFRPRVHYHUiHVWDPDGXUH]VHDOFDQ]DDOFRVWR
HPEDUJR XQD FXDOLGDG GLVWLQWLYD GHO PDUJLQDOLVPR HV TXH HQ OXJDU GH HPHUJHU GH XQD GH OLPDU FLHUWDV ´DVSHUH]DVµ \ GH DWHQXDU ²KDVWD KDFHUOR GHVDSDUHFHU SRU FRPSOHWR HQ
VHFXHQFLD GH FRQWULEXFLRQHV TXH GLDORJDQ HQWUH Vt JHUPLQy GH IRUPD VLPXOWiQHD HQ DOJXQRV FDVRV² HO HVWLOR SROpPLFR GH VXV DQWHFHVRUHV
GLVWLQWRV SDtVHV \ D WUDYpV GH ORV OLEURV GH GLVWLQWRV DXWRUHV OR FXDO GLILFXOWD OD UHFRQV 0DUVKDOOIRUPySDUWHGHODOODPDGDVHJXQGDJHQHUDFLyQGHPDUJLQDOLVWDV
WUXFFLyQGHVXSXQWRGHSDUWLGD\GHVXVSULPHURVGHVDUUROORVFRPRXQFXHUSR~QLFR(V XQDOHJLyQPXFKRPiVQXPHURVD\PHMRUSHUWUHFKDGDFRQIRUPDGDWDPELpQSRU)UDQFLV
SRU HVR TXH GHEH UHDOL]DUVH QHFHVDULDPHQWH XQD SUHYLD VHOHFFLyQ \ XQ UHFRUWH GHO <VLGUR (GJHZRUWK 3KLOLS +HQU\ :LFNVWHHG \ $UWKXU &HFLO
PDWHULDO GLVSRQLEOH 3DUD KDFHUOR FRQYLHQH WHQHU HQ FXHQWD ODV GRV HWDSDV ELHQ 3LJRX HQ ,QJODWHUUD (XJHQ YRQ %|KP%DZHUN \ )ULHGULFK
GLIHUHQFLDGDV TXH DWUDYHVy OD OODPDGD UHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD /D SULPHUD GH YRQ:LHVHUHQ$XVWULD0DIIHR3DQWDOHyQ(QULFR%DURQH
HOODV VH LQLFLy FRQ OD SXEOLFDFLyQ GH ORV OLEURV IXQGDFLRQDOHV GH -HYRQV 0HQJHU \ \ 9LOIUHGR 3DUHWR HQ ,WDOLD .QXW :LFNVHOO \ *XVWDY
:DOUDV (Q ORV SULPHURV FXDWUR DxRV GH OD GpFDGD GH ORV WUHV SULPHURV &DVVHOHQ6XHFLDH,UYLQJ)LVKHU\-RKQ%DWHV&ODUN
PDUJLQDOLVWDV GLHURQ D OX] VXV REUDV GH PDQHUD PXWXDPHQWH LQGHSHQGLHQWH \ FDVL HQ(VWDGRV8QLGRV
VLPXOWiQHD HVWRV OLEURV QR REVWDQWH QR HQFRQWUDURQ XQD DFRJLGD GHPDVLDGR HQ $GHPiV GHO GHVWDFDGR OXJDU TXH RFXSy 0DUVKDOO HQ VX WLHPSR FXDQGR VH FRQYLU
WXVLDVWDSRUSDUWHGHORVHFRQRPLVWDVGHODpSRFD$OFRQWUDULRODGLIXVLyQGHVXV WLyHQODILJXUDGHPD\RUDXWRULGDGHQWUHORVHFRQRPLVWDVLQWHUHVDH[DPLQDUVXDSRUWH
QXHYDV LGHDV GHPDQGy XQ JUDQ HVIXHU]R SDUD HVWRV WUHV DXWRUHV 7XYLHURQ LQFOXVR SRUHQFLPDGHORVUHVWDQWHVPDUJLQDOLVWDVGHODVHJXQGDHWDSDSRUXQPRWLYRGHKRQGD
GLILFXOWDGHV SDUD REWHQHU SRVLFLRQHV UHOHYDQWHV GHQWUR GHO VLVWHPD HGXFDWLYR \ VLJQLILFDFLyQ WHyULFD 0DUVKDOO VH SURSXVR HVWDEOHFHU XQD OtQHD GLUHFWD GH FRQWLQXLGDG
XQLYHUVLWDULR SDUD IRUPDUVH XQ JUXSR GH VHJXLGRUHV FHUFDQRV \ SRU ~OWLPR SDUD FRQ ODV LGHDV GH 5LFDUGR R PHMRU GLFKR FRQ ODV LGHDV GH 5LFDUGR WDPL]DGDV SRU ODV
WHMHU XQD UHG GH FRQWDFWRV GH FRUUHVSRQVDOHV \ GH UHODFLRQHV TXH SURSRUFLRQDUDQ LQWHUSUHWDFLRQHV GH -RKQ 6WXDUW 0LOO HQ FXDOTXLHU FDVR RIUHFLy XQD VXHUWH GH VtQWHVLV
DO PRYLPLHQWR FLHUWD SUR\HFFLyQ LQWHUQDFLRQDO HQWUH ORV PDUJLQDOLVWDV \ ORV FOiVLFRV TXH D~Q KR\ JHQHUD FRQWURYHUVLDV
/RV DxRV TXH VLJXLHURQ D OD SXEOLFDFLyQ GH ORV OLEURV IXQGDFLRQDOHV FRQIRUPDURQ (QODSULPHUDHWDSDGHODUHYROXFLyQORVPDUJLQDOLVWDVHQIUHQWDURQHVWUHSLWRVDPHQ
XQD HWDSD SRU DVt GHFLU SUiFWLFDPHQWH FODQGHVWLQD GH OD UHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD VL VH WH D ORV FOiVLFRV SHUR VyOR FRQVLJXLHURQ LPSRQHU VXV LGHDV SRU PHGLR GH OD YHUVLyQ GH
ODPLGHSRUVXVFRQTXLVWDVSHURDODYH]FXDQGRVHODMX]JDSRUHOHVIXHU]R\ODIXHU]D 0DUVKDOO TXH HQIDWL]D OD SRVLELOLGDG GH UHDOL]DU XQD LQWHJUDFLyQ HQWUH DPERV VLVWHPDV
GH YROXQWDG GH VXV IXQGDGRUHV IXH WDPELpQ VX HWDSD KHURLFD (O PDUJLQDOLVPR VH HQ (O VHJXQGR SXQWR GH LQWHUpV TXH WLHQH SDUD QRVRWURV OD YHUVLyQ PDUVKDOOLDQD GHO
FRQWUDED WRGDYtD PX\ OHMRV GH ORJDU OD JHQHUDO DFHSWDFLyQ GH OD TXH JR]DUtD PiV DGH PDUJLQDOLVPRVHUHODFLRQDFRQODGLUHFFLyQTXHVLJXLyOXHJRODKLVWRULDGHOSHQVDPLHQWR
ODQWHSHURVXVSDUWLGDULRVFRQIRUPDEDQ\DSHTXHxRVJUXSRVGHGLVLGHQWHVGLVSHUVRVSRU
ORVGLVWLQWRVSDtVHVGH(XURSD\GH$PpULFD
'PWPCDKQITCHÈCSWGRTGRCTC,/-G[PGUGPQECUKÎPFGNCOWGTVGFGUWOCGUVTQ/CTUJCNNNGTGRTQEJCGUVC
(OLQLFLDOFDUiFWHUpSLFRGHOPRYLPLHQWRVHYHUHIOHMDGRHQHOWRQRGHODVFRQWULEX EQUVWODTGFGRTGUGPVCTNCUVGQTÈCUEQOQUKGUVWXKGTCPNKDTGUFGVQFCRQNÃOKECŐGNOÃVQFQVKGPGVCODKÃPITCPFGU
FLRQHV (VWD HWDSD LQLFLDO IXH SRU WDQWR OD HWDSD JHQXLQDPHQWH UHYROXFLRQDULD GHO KPEQPXGPKGPVGU.CHCNVCFGÃPHCUKU[FGENCTQUEWTQUGNFKNKIGPVG[EWKFCFQUQHTQVCOKGPVQ[FGURTGPFKOKGPVQFGNCU
CTKUVCUXKXCUFGNQUUCNKGPVGU[RTQ[GEEKQPGUJCUVCEQPUGIWKTSWGNQO¶UPWGXQCRCTG\ECEQOQWUCFQ[TGRGVKFQ
PDUJLQDOLVPRFXDQGRVXVLPSXOVRUHVVHSURSRQtDQGHVWURQDU\GHVSOD]DUDODRUWRGR[LD VQFQGUVQRGTOKVGCNNGEVQTTGUDCNCTRQTGPEKOCEQPFGOCUKCFCHCEKNKFCF=Ŗ?.CUFKHKEWNVCFGURGTOCPGEGPQEWNVCU
GH DTXHO PRPHQWR HV GHFLU D OD HVFXHOD 5LFDUGR0LOO 6H GHMDQ YHU FRQ ILUPH]D \ NCOC[QTRCTVGFGNQURTQDNGOCUFGNKECFQUGUV¶PTGUWGNVQURQTOGFKQFGPQVCUWPLWKEKQHGEWPFQ[QTKIKPCNGUV¶
FODULGDG VXVWDQWLYD ORV DVSHFWRV PiV SROpPLFRV \ FUtWLFRV GHO PDUJLQDOLVPR DVSHFWRV FKUHTC\CFQGPHQTOCFGRGTQITWNNCFC'NCWVQTGZRQPGUWUKFGCUUKPRTGPFGTNGUGVKSWGVCUFGGZRQTVCEKÎP[EQPRQEQU
ICPEJQURCTCEQNICTNCUGPGNIWCTFCTTQRCFGNCOGPVGő
-G[PGU=?.:+
HFRQyPLFR/DFUtWLFDTXHPiVDGHODQWHHQSOHQD*UDQ'HSUHVLyQGLRFRPLHQ]RDOD QDVDXQTXHQRVHYLHURQOLEUHVGHORVHUURUHVULFDUGLDQRVSHURIXHURQH[SXOVD

GHQRPLQDGD ÚHYROXFLyQ NH\QHVLDQDµ HVWXYR GLULJLGD FRQWUD HO VLVWHPD PDUVKDOOLDQR \ GRV GHO FDPSR SRU OD XQLGDG H LQIOXHQFLD GH OD HVFXHOD GH 5LFDUGR0LOO 6HUi
QRFRQWUDHOGHORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDV XQDWDUHDODERULRVDUHFRJHUORVIUDJPHQWRVGHXQDFLHQFLDKHFKDDxLFRV\UHFR
$QDOL]DUHPRV D FRQWLQXDFLyQ SRU VHSDUDGR ODV GRV IDVHV GH OD UHYROXFLyQ PHQ]DU SHUR HV XQD WDUHD GH OD TXH QR GHEHQ GHVHUWDU DTXHOORV TXH GHVHDQ
PDUJLQDOLVWD FRQWHPSODUHODYDQFHGHODFLHQFLDHFRQyPLFD-HYRQV>@
'HOSDVDMHVHGHVSUHQGHTXHODKDELWXDOFRVWXPEUHGHGHQRPLQDUHVFXHODQHRFOiVLFD
.CHWPFCEKÎPFGNOCTIKPCNKUOQ D OD HVFXHOD PDUJLQDOLVWD ²LQLFLDGD SRU ORV SURSLRV PDUJLQDOLVWDV PXFKR WLHPSR GHV
SXpV²QRSDUHFHVHUGHOWRGRDGHFXDGD6LODUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWDWXYRXQDGYHUVD
(OREMHWLYRGHHVWDOHFFLyQQRHVFRPRVHGLMRDQDOL]DULQWRWRODVREUDVGHFDGDXQR ULR GHFODUDGR HVH DGYHUVDULR IXH SUHFLVDPHQWH HO VLVWHPD FOiVLFR 'H PRGR TXH PiV
GHORVWUHVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVVLQRRIUHFHUDOJXQDVKLSyWHVLVTXHSHUPLWDQFRQHFWDU TXH QHRFOiVLFRV SDUD KDFHU KRQRU D VXV SURSyVLWRV LQLFLDOHV PHUHFHUtDQ VHU OODPDGRV
VXV GLYHUVDV WHRUtDV SDUD UHFRQVWUXLU GHVGH HO SXQWR GH YLVWD DQDOtWLFR XQ ~QLFR GHVD DQWLFOiVLFRV 7DQWR HV DVt TXH HO SXQWR GH SDUWLGD GH OD UHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD VH
UUROORVHFXHQFLDO\DFXPXODWLYR6LHVSRVLEOHHQVD\DUXQDLQWHJUDFLyQGHHVWDQDWXUDOH XELFD HQ HO FRUD]yQ GHO VLVWHPD FOiVLFR HV GHFLU HQ OD WHRUtD GHO YDORU +DFLD OD
]D HV SRUTXH QLQJXQR GH ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV OOHJy D H[SRQHU XQ VLVWHPD WHyULFR WHRUtD FOiVLFD GHO YDORU FXHQWD HQ ULJRU FRQ GRV YHUVLRQHV GLVWLQWDV OD GHWHUPLQDFLyQ
FRPSOHWR HO TXH PiV FHUFD HVWXYR GH ORJUDUOR IXH :DOUDV HQ ODV FXDWUR VXFHVLYDV HGL GHO YDORU SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR 5LFDUGR \ OD PiV GLIXQGLGD GHWHUPLQDFLyQ GHO
FLRQHV FRUUHJLGDV GH /RV HOHPHQWRV YDORUSRUORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ0LOO6HJ~QVHYLRPiVDWUiVHQHOLQIOX\HQWHOLEUR
&RPHQ]DUHPRV QXHVWUD H[SRVLFLyQ LOXVWUDQGR OD DFWLWXG EHOLJHUDQWH QHWDPHQWH GH - 6 0LOO DPEDV DOWHUQDWLYDV VH FRQIXQGtDQ HQ XQD VROD
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'PTKIQTNQUVTGUOCTIKPCNKUVCUCXCP\CPGPGUVCOKUOCFKTGEEKÎPRGTQ,GXQPUGUGNSWGNQTGUCNVCO¶U GHSHQGtDQ H[FOXVLYDPHQWH GH ODV FLUFXQVWDQFLDV GHO FDPELR (Q HO VLVWHPD FOiVLFR QR
GPH¶VKECOGPVGCDCPFQPCPFQNCUFKUVKPEKQPGUEN¶UKECU/GPIGTGPECODKQFGPQOKPCXCNQTCNCTGNCEKÎPFGECODKQ REVWDQWH HVRV SUHFLRV GH PHUFDGR VH PRYtDQ HQ WRUQR GH XQ FHQWUR JUDYLWDWRULR HVWD
FG,GXQPUOKGPVTCU9CNTCUWVKNK\CGNVÃTOKPQXCNQTFGECODKQ&GVQFCUHQTOCUGPNQUVTGUECUQUUGGNKIGWPCUQNC EOHFLGR SRU ORV OODPDGRV SUHFLRV QDWXUDOHV 5HFRUGHPRV WDPELpQ TXH HO LQWHUURJDQWH
ECVGIQTÈC
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ORV SUHFLRV GH PHUFDGR PiV DOOi GH VX GHWHUPLQDFLyQ FLUFXQVWDQFLDO SRU OD UHODFLyQ GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU SRU ODV FRQGLFLRQHV GH SURGXFFLyQ \D VHD SRU OD FDQWLGDG GH
UHFtSURFD HQWUH OD RIHUWD \ OD GHPDQGD 0LHQWUDV XQD FLXGDG HVWDED VLWLDGD SRU HMHP WUDEDMRRSRUORVFRVWRV%LHQYLVWDODFXHVWLyQOD~QLFDDOWHUQDWLYDSRVLEOHSDUDHVFDSDU
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IXHUD GH HVD VLWXDFLyQ OtPLWH HQ GRQGH OD DPSOLDFLyQ GH OD RIHUWD HQFXHQWUD FLHUWRV DSDULFLyQHQHOPHUFDGRHQPDQRVGHVXVSRVHHGRUHVVLQTXHQDGDSXHGDGHFLUVHVREUH
REVWiFXORV FXDQGR HO SUHFLR GH PHUFDGR GLILHUH GHO SUHFLR QDWXUDO VH GHVHQFDGHQD XQ VXRULJHQRVHDGHEHVXSRQHUVHTXHORVELHQHVVHREWLHQHQJUDWXLWD\DUELWUDULDPHQWH
SURFHVRGHDMXVWHTXHYDDFHUFDQGRSDXODWLQDPHQWHHOSULPHURDOVHJXQGR(QODUDPD $WUDYpVGHHVWRVH[LJHQWHVVXSXHVWRVVHFRQVWUX\HXQ´PRGHORGHLQWHUFDPELRSXURµ\
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JDQDQFLDVPiVHOHYDGDVRPiVUHGXFLGDVTXHODVQRUPDOHVRQDWXUDOHV(OFDSLWDOIOXLUi H[LVWH GH FDGD PHUFDQFtD XQD GHWHUPLQDGD FDQWLGDG GLVSRQLEOH TXH VH HQFXHQWUD HQ
GHXQDVUDPDVDRWUDVSDUDTXHVHLJXDOHQQXHYDPHQWHODVWDVDVGHJDQDQFLDHOHYDQGR PDQRVGHVXVSRVHHGRUHVFDQWLGDGTXHVHILMDSRUWDQWRSRUIXHUDGHOSURFHVRHFRQy
OD FDQWLGDG SURGXFLGD DOOt GRQGH OD GHPDQGD KDEtD LQFUHPHQWDGR HO SUHFLR GH PHUFD PLFR\DTXHHVFRPSOHWDPHQWHDOHDWRULD¢4XpRWURDWULEXWRSRVHHQODVPHUFDQFtDV"6X
GRSRUHQFLPDGHOSUHFLRQDWXUDOGHPDQHUDSHUPDQHQWH\KDFLHQGRORFRQWUDULRHQHO RWUDFXDOLGDGHVWiGDGDSRUORTXHODHFRQRPtDSROtWLFDFOiVLFDVROtDOODPDUYDORUGHXVR
FDVR LQYHUVR /RV FDPELRV HQ ODV FRQGLFLRQHV GHO PHUFDGR FXDQGR VH FRQVLGHUD OD \TXHORVPDUJLQDOLVWDVOODPDUiQVLPSOHPHQWHXWLOLGDG(VWRVELHQHVTXHQRIXHURQSUR
RIHUWD ILMD RULJLQDEDQ OXHJR PRGLILFDFLRQHV HQ ODV FDQWLGDGHV SURGXFLGDV \ ORV SUHFLRV GXFLGRV FXHQWDQ HQWRQFHV FRQ GRV DWULEXWRV VX FDQWLGDG \ VX XWLOLGDG
WHQGtDQVLHPSUHDXELFDUVHILQDOPHQWHHQVXQLYHOQDWXUDO(VHVWHWLSRGHDQiOLVLVHQFDPL $SDUWLUGHDTXtVHSODQWHDXQHMHUFLFLRDQDOtWLFRTXHFRQVLVWHHQVXSRQHUTXHODV
QDGR D FRPSUHQGHU OD GHWHUPLQDFLyQ GH ORV SUHFLRV TXH VH HQFXHQWUD SRU GHWUiV GH VX PHUFDQFtDV GLVSRQLEOHV QR KDQ VLGR SURGXFLGDV VLQR TXH KDQ DSDUHFLGR FRPR GH OD
ILMDFLyQVHJ~QHOHVWDGRFLUFXQVWDQFLDOGHODRIHUWD\ODGHPDQGDHOTXHKDEtDFRQGXFLGR QDGD\KDQLGRDSDUDUDODVPDQRVGHVXVGXHxRVTXLHQHVDVXYH]HVWiQHQFRQGLFLR
DORVFOiVLFRVDHPSOHDUFDWHJRUtDVFRPRSUHFLRGHPHUFDGRSUHFLRQDWXUDO\YDORU QHV GH FDPELDUODV 8QD YH] DFHSWDGRV HVWRV VXSXHVWRV QR TXHGD RWUD VDOLGD TXH FRQ
(OHMHGHODQiOLVLVPDUJLQDOLVWDFRQVLVWHSRUHOFRQWUDULRHQHVWXGLDUODGHWHUPLQD FOXLUTXHODVSURSRUFLRQHVGHFDPELRGHEHQGHSHQGHUGHODVFDQWLGDGHVGHFDGDXQDGH
FLyQ GHO YDORU H[FOXVLYDPHQWH HQ HO PRPHQWR GHO FDPELR 4XHGD DVt HVWDEOHFLGD XQD HOODV TXH HQ VXHUWH VH OHV KD\D SURSRUFLRQDGR D ORV SURSLHWDULRV SRU XQ ODGR \ GH ODV
GLIHUHQFLD VXVWDQFLDO GH RULJHQ FRQ HO VLVWHPD FOiVLFR GRQGH VH VXSRQtD TXH ODV PHU QHFHVLGDGHVGHVXVGXHxRVHQUHODFLyQFRQORVXVRVTXHVHOHVSXHGHQGDUDORVSURGXF
FDQFtDVOOHJDEDQDOSURFHVRGHFDPELRFRQXQYDORUGHWHUPLQDGRSRUODVFRQGLFLRQHVGH WRVGHVXVJXVWRVVXVSUHIHUHQFLDV\ODXWLOLGDGGHORVELHQHVSRUHORWUR3RUHVRQRHV
SURGXFFLyQ \D VHD SRU OD FDQWLGDG GH WUDEDMR R SRU ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ /RV UDUR TXH ORV PDUJLQDOLVWDV OXHJR GH DLVODU DQDOtWLFDPHQWH HO PRPHQWR GHO LQWHUFDPELR
PDUJLQDOLVWDVUHFKD]DQHVWHSXQWRQRKD\WDOFRVDFRPRXQYDORUGDGRSRUODVFRQGLFLR ²VLQSURGXFFLyQ²VHKD\DQGHGLFDGRDHVWDEOHFHUODUHODFLyQHQWUHHOYDORUGHORVELHQHV
QHVGHSURGXFFLyQ/DH[SOLFDFLyQGHORVFOiVLFRVFRPRVHYLRUHSUHVHQWDEDODUHODFLyQ \VXXWLOLGDGORTXHHQWpUPLQRVFOiVLFRVUHPLWHDODUHODFLyQHQWUHHOYDORUGHXVR\HO
HQWUHHOLQWHUFDPELRHOPHUFDGR\ODSURGXFFLyQORVSURGXFWRUHVSXHGHQHOHJLUTXp\ YDORU GH FDPELR
FXiQWRSURGXFLU\ORKDFHQFRPSDUDQGRVXVSUHFLRVGHFRVWRSUHFLRVQDWXUDOHVFRQORV 0iVSUHFLVDPHQWHSDUDURPSHUDPDUUDVFRQODHVFXHODFOiVLFDORVPDUJLQDOLVWDVVH
SUHFLRVGHPHUFDGR(OPDUJLQDOLVPRHQFDPELRVRVWLHQHTXHODVPHUFDQFtDVOOHJDQDO SURSXVLHURQ UHEDWLU OD OODPDGD SDUDGRMD GHO DJXD \ HO GLDPDQWH SODQWHDGD RULJLQDO
PHUFDGRHQPDQRVGHVXVSRVHHGRUHVYDFtDVGHWRGDGHWHUPLQDFLyQ(VWRLPSOLFDER PHQWHHQ /D5LTXH]D5HFXpUGHVHTXHSDUD6PLWKHOYDORUGHXVRQRFRQGLFLRQDED
UUDU DQDOtWLFDPHQWH HO SURFHVR SURGXFWLYR ODPDJQLWXGGHOYDORUGHFDPELRSRUTXHÓDVFRVDVTXHWLHQHQXQJUDQYDORUGHXVR
$KRUDELHQ¢GHGyQGHSURYLHQHQHVWRVELHQHV"6LVHDFHSWDTXHIXHURQSURGXFLGRV ²DILUPDED6PLWK²WLHQHQFRP~QPHQWHHVFDVRRQLQJ~QYDORUGHFDPELR\SRUHOFRQ
SRU HPSUHVDV FDSLWDOLVWDV GHEH UHFRQRFHUVH WDPELpQ TXH ODV FRQVLGHUDFLRQHV DVRFLDGDV WUDULRODVFRVDVTXHWLHQHQXQJUDQYDORUGHFDPELRQRWLHQHQPXFKDVYHFHVVLQRXQ
DOFRVWRVHLQYROXFUDQHQODVGHFLVLRQHVGHYHQWD(VDTXtGRQGHVHHVFRQGHLQGXGDEOH SHTXHxR YDORU GH XVR R QLQJXQRµ 6PLWK >@ 'H KHFKR ORV WUHV
PHQWH HO VHFUHWR GHO LQWHUFDPELR SXUR HV GHFLU GHO HMHUFLFLR DQDOtWLFR TXH SODQWHDQ PDUJLQDOLVWDV VH RFXSDURQ GH UHIXWDU HVWD DUJXPHQWDFLyQ GH 6PLWK SRU PHGLR GH OD
ORVPDUJLQDOLVWDVSDUDHVWXGLDUODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORU(QVXPRGHORODVPHUFDQFtDV FXDO VH SUHWHQGtD GHPRVWUDU OD LQGHSHQGHQFLD HQWUH HO YDORU GH XVR \ HO YDORU GH FDP
QR KDQ VLGR SURGXFLGDV GH QLQJ~Q PRGR VLQR TXH QDFHQ GLUHFWDPHQWH OLVWDV SDUD HO ELRDSUR[LPDGDPHQWHHQORVPLVPRVWpUPLQRV7RPHPRVODDUJXPHQWDFLyQGH-HYRQV
LQWHUFDPELR(QODH[SUHVLyQPRGHUQDODFDQWLGDGGHELHQHVFDQWLGDGHVWiGDGDVHJ~Q
ODV GRWDFLRQHV LQLFLDOHV DUELWUDULDV 9ROYHUHPRV VREUH HVWH SXQWR \ VXV FRQVHFXHQFLDV >&@XDQGR6PLWKKDEODGHODJXDFRPRDOJRGHJUDQXWLOLGDG\VLQHPEDUJRGHV
PiVDGHODQWH'HPRPHQWRFRQWLQXHPRVFRQHOGHVDUUROORGH-HYRQV SURYLVWR GH SRGHU GH FRPSUD VH UHILHUH D DJXD HQ DEXQGDQFLD HV GHFLU DJXD
VXPLQLVWUDGD WDQ DEXQGDQWHPHQWH TXH KD HMHUFLGR WRGR VX HIHFWR ~WLO R VX 'NKPVGTECODKQRWTQ
XWLOLGDG WRWDO (O DJXD FXDQGR VH KDFH PX\ HVFDVD FRPR HQ XQ GHVLHUWR VHFR
DGTXLHUH XQ SRGHU DGTXLVLWLYR H[WUHPDGDPHQWH JUDQGH 'H IRUPD TXH 6PLWK 8QD YH] DFRUGRQDGR DQDOtWLFDPHQWH HO SURFHVR GH LQWHUFDPELR SXUR ODV PHUFDQ
HYLGHQWHPHQWH HQWLHQGH SRU YDORU GH XVR OD XWLOLGDG WRWDO GH XQD VXVWDQFLD FtDVFRPRVHGLMRSDVDQDFRQWDUFRQGRV\VyORGRVDWULEXWRVODFDQWLGDG\ODXWLOLGDG
FX\RJUDGRGHXWLOLGDGKDFDtGRPX\EDMRSRUTXHODQHFHVLGDGGHHVDVXVWDQFLD (VSUHFLVDPHQWHDSDUWLUGHHVWDVGRVFXDOLGDGHVTXHHOPDUJLQDOLVPRVHSURSRQHGHWHU
KDVLGRSRFRPHQRVTXHVDWLVIHFKD-HYRQV>@ PLQDU OD UHODFLyQ GH FDPELR 6H YHQ SRU WDQWR REOLJDGRV D HVWDEOHFHU XQD UHODFLyQ
FXDQWLWDWLYDHQWUHODXWLOLGDG\HOSUHFLR(QHIHFWRVLODXWLOLGDG\ODFDQWLGDGGLVSRQLEOH
&RPRVDEHPRVODVROXFLyQGHODHVFXHODFOiVLFDSDUDHVWDSDUDGRMDHVTXHHODJXD VH SURSRQHQ FRPR ORV ~QLFRV IXQGDPHQWRV GHO SUHFLR KD\ TXH LGHDU XQD IRUPD GH
WLHQH HVFDVR YDORU SRUTXH HQ VX SURGXFFLyQ VH HPSOHD SRFR WUDEDMR PLHQWUDV TXH HO FRQYHUVLyQ SUHFLVD TXH YD\D GH OD XWLOLGDG DO SUHFLR 'HVGH \D VH WUDWD GH XQD WDUHD
WUDEDMRHPSOHDGRSDUDSURGXFLUHOGLDPDQWHHVUHODWLYDPHQWHPD\RUPiVDOOiGHTXHVX SODJDGD GH GLILFXOWDGHV \D TXH OD XWLOLGDG QR HV PiV TXH XQD YDORUDFLyQ SXUDPHQWH
XWLOLGDG VHD UHGXFLGD R HOHYDGD 'HO PLVPR PRGR SRGUtD H[SOLFDUVH GHVGH OD WHRUtD GH LQGLYLGXDO \ SVLFROyJLFD TXH QR SDUHFH VXVFHSWLEOH GH VHU PHGLGD 3DUD HPSH]DU DQWHV
ORVFRVWRVGHSURGXFFLyQHODJXDWLHQHPHQRUFRVWRTXHORVGLDPDQWHV TXH QDGD GHEH UHFKD]DUVH OD SDUDGRMD FOiVLFD GH 6PLWK TXH KDEtD VHUYLGR SDUD LQGH
/RTXH-HYRQVLQWHQWDGHPRVWUDUHQFDPELRHVTXHODUHODFLyQGHLQWHUFDPELRQR SHQGL]DUFXDQWLWDWLYDPHQWHHOYDORUGHXVR\HOYDORUGHFDPELR-HYRQVVRVWLHQHTXHQR
WLHQH UHODFLyQ DOJXQD FRQ ODV FRQGLFLRQHV GH SURGXFFLyQ VLQR H[FOXVLYDPHQWH FRQ ODV DOFDQ]D FRQ DQDOL]DU OD XWLOLGDG WRWDO GHO DJXD HV GHFLU OD XWLOLGDG GH WRGD HO DJXD
FRQGLFLRQHV GHO LQWHUFDPELR TXH DQDOL]D DLVODGDPHQWH 3DUD FRQVLGHUDU VHSDUDGDPHQWH GLVSRQLEOH\FRQVXPLGDeVWHHVHOHUURUTXHOHDFKDFDD6PLWK
DOFDPELRGHEHSUHVXSRQHUVHHQHIHFWRTXHORVELHQHVGLVSRQLEOHVQRSURYLHQHQGHOD
SURGXFFLyQ \ TXH OR ~QLFR TXH ORV FDUDFWHUL]D HV OD FDQWLGDG H[LVWHQWH \ OD ´XWLOLGDGµ >7@DPSRFR SRGHPRV GHFLU FXDQGR FRQVLGHUDPRV GHWHQLGDPHQWH OD FXHVWLyQ
DVLJQDGDSRUVXVGXHxRV(QWpUPLQRVGHODSDUDGRMDVPLWKLDQDGHODJXD\GHOGLDPDQWH TXH WRGDV ODV SDUWHV GH OD PLVPD PHUFDQFtD SRVHDQ OD PLVPD XWLOLGDG (O DJXD
GHEHVXSRQHUVHTXHWDQWRHODJXDFRPRHOGLDPDQWHHVWiQGLVSRQLEOHVHQFLHUWDVFDQWL SRU HMHPSOR VH SXHGH GHVFULELU JURVHUDPHQWH FRPR OD PiV QHFHVDULD GH WRGDV
GDGHV DUELWUDULDV \ ILMDV \ TXH HQ EDVH D HVDV FDQWLGDGHV VH GHWHUPLQD OD UHODFLyQ GH ODV VXVWDQFLDV 8Q OLWUR GH DJXD GLDULR WLHQH OD JUDQ XWLOLGDG GH VDOYDU D XQD
FDPELR 4XHGD ELHQ HQ FODUR DKRUD OR GHVDIRUWXQDGD TXH IXH OD HOHFFLyQ GH HVDV GRV SHUVRQDGHPRULUGHODPDQHUDPiVSHQRVD9DULRVJDORQHVGLDULRVSXHGHQWHQHU
PHUFDQFtDVTXHUHDOL]y6PLWKDOPHQRVSDUDSROHPL]DUFRQHOPDUJLQDOLVPR\DTXHHO PXFKD XWLOLGDG SDUD SURSyVLWRV WDOHV FRPR FRFLQDU R ODYDU SHUR GHVSXpV GH
DJXD SRU OR JHQHUDO VH REWHQtD GH FDXVHV QDWXUDOHV \ HUD SURYLVWD SRU OD QDWXUDOH]D GH DVHJXUDGR XQ VXPLQLVWUR DGHFXDGR SDUD HVRV ILQHV WRGD FDQWLGDG DGLFLRQDO HV
IRUPDJUDWXLWD(OPDUJLQDOLVPRWRPDUiHVWHFDVR\ORJHQHUDOL]DUiKDVWDDEDUFDUDWRGRV REMHWRGHLQGLIHUHQFLDFRPSDUDWLYD7RGRORTXHSRGHPRVGHFLUHQWRQFHVHVTXH
ORV GHPiV ELHQHV HO DJXD KDVWD FLHUWD FDQWLGDG HV LQGLVSHQVDEOH 4XH FDQWLGDGHV PD\RUHV WLHQHQ
(QFRQWUDPRV WDPELpQ DQWHFHGHQWHV SDUD HVWH HO DQiOLVLV GHO LQWHUFDPELR SXUR HQ JUDGRVGLYHUVRVGHXWLOLGDG3HURTXHSRUHQFLPDGHFLHUWDFDQWLGDGODFDQWLGDGGH
/RVSULQFLSLRVGH5LFDUGRGRQGHVHKDEODGH´FLHUWRVELHQHVFX\RYDORUHVWiGHWHUPLQD XWLOLGDG GHVFLHQGH JUDGXDOPHQWH D FHUR 3XHGH LQFOXVR OOHJDU D VHU QHJDWLYD HV
GRWDQVyORSRUVXHVFDVH]>«@VXYDORUHVWRWDOPHQWHLQGHSHQGLHQWHGHODFDQWLGDGGH GHFLUGRWDFLRQHVVXEVLJXLHQWHVGHODPLVPDVXVWDQFLDSXHGHQFRQYHUWLUVHHQLQFRQ
WUDEDMRRULJLQDULDPHQWHQHFHVDULDSDUDSURGXFLUORV\YDUtDFRQODGLYHUVDULTXH]D\ODV YHQLHQWHV\GDxRVDV([DFWDPHQWHORVPLVPRVWLSRVGHFRQVLGHUDFLyQVHDSOLFDQPiV
GLVWLQWDV LQFOLQDFLRQHV GH TXLHQHV GHVHDQ SRVHHUORVµ 5LFDUGR >@ RPHQRVFODUDPHQWHDFXDOTXLHURWURDUWtFXOR-HYRQV>@
6LQ HPEDUJR FRPR 5LFDUGR VH RFXSD GH DFODUDU D FRQWLQXDFLyQ HVWD GHWHUPLQDFLyQ
GHO YDORU SRU OD HVFDVH] OD XWLOLGDG \ OD ULTXH]D DWDxH H[FOXVLYDPHQWH D XQD FODVH 'H DTXt VH GHULYD OD WUDQVIRUPDFLyQ TXH UHDOL]D HO PDUJLQDOLVPR HQ HO DQiOLVLV GHO
SDUWLFXODU \ PX\ OLPLWDGD GH ELHQHV DTXHOORV FX\D FDQWLGDG QR SXHGH PXOWLSOLFDUVH YDORU GH XVR GHEH GLVWLQJXLUVH ²GLFH -HYRQV² OD XWLOLGDG WRWDO GH XQD PHUFDQFtD GH OD
SRUHOWUDEDMRKXPDQRFRPRORVYLQRVGHXQDFRVHFKDHVSHFLDOODVREUDVGHDUWHODV XWLOLGDG DWULEXLEOH D FDGD SDUWH GH OD PLVPD 'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD GHMD GH LPSRUWDU
PRQHGDV DQWLJXDV VLHODJXDHVLPSUHVFLQGLEOHPX\~WLOSRFR~WLORELHQSHUIHFWDPHQWHLQ~WLO/R~QLFR
/RVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVFRQVWUX\HQVXPRGHORGHLQWHUFDPELRSXURH[WHQGLHQ TXHLQWHUHVDDKRUDHVODXWLOLGDGGHFDGDSRUFLyQ/DSULPHUDSRUFLyQGHDJXDWLHQHXQD
GR HVWD FRQGLFLyQ GH HVFDVH] D WUDYpV GH XQ UHVWULFWLYR H LUUHDO VXSXHVWR D WRGDV ODV XWLOLGDG LQFDOFXODEOH PLHQWUDV TXH OD XWLOLGDG FRUUHVSRQGLHQWH D FDGD SRUFLyQ DGLFLR
GHPiV PHUFDQFtDV QDO GH DJXD LUi GHVFHQGLHQGR KDVWD KDFHUVH PX\ SHTXHxD QXOD H LQFOXVR QHJDWLYD
3DUDUHDOL]DUHVWDGLYLVLyQHQSRUFLRQHVTXHOXHJRVHUiQYDORUDGDVVHJ~QVXXWLOLGDGHV
QHFHVDULR VXSRQHU TXH OD FDQWLGDG GHO ELHQ HQ FXHVWLyQ HVWi ILMD &DVR FRQWUDULR OD
SUHJXQWD VHUtD RWUD ¢FXiQWR VH GHVHD GH FDGD ELHQ D OD KRUD GH SURGXFLUOR" $Vt OD DOOi GH VX XWLOLGDG WRWDO REWHQGUiQ XQD YDORUDFLyQ PX\ UHGXFLGD (V TXH OD XWLOLGDG
FDQWLGDGVHUtDYDULDEOH3HURHOHMHUFLFLRGHOLQWHUFDPELRSXURLGHDGRSRUORVPDUJLQDOLVWDV UHOHYDQWH SDUD HO LQWHUFDPELR GH ODV PHUFDQFtDV HV OD TXH FRUUHVSRQGH D OD ~OWLPD
VXSRQHSUHFLVDPHQWHTXHODVFDQWLGDGHVGHWRGDV\FDGDXQDGHODVPHUFDQFtDVYLHQHQ SRUFLyQ GLVSRQLEOH QR D ODV SULPHUDV QL D OD VXPD GH WRGDV HOODV (O PHQVDMH HV HO
GDGDVGHPDQHUDTXHHVWDRSHUDFLyQSXHGHDSOLFDUVHDWRGRVORVELHQHVH[LVWHQWHV3RU VLJXLHQWH VL OD FDQWLGDG GH GLDPDQWHV SRU HMHPSOR IXHUD VXILFLHQWHPHQWH JUDQGH OD
HMHPSOR D OD FRPLGD XWLOLGDGGHOD~OWLPDSRUFLyQVHUHGXFLUtDKDVWDKDFHUVHPX\SHTXHxD3HURVLHQFDP
ELRODFDQWLGDGGHODPHUFDQFtDHQFXHVWLyQHVHVFDVDHQUHODFLyQFRQODVQHFHVLGDGHV
'HEHFRQVLGHUDUVHODXWLOLGDGFRPRPHGLGDSRURLQFOXVRUHDOPHQWHLGpQWLFDD R ORV JXVWRV OD XWLOLGDG FRUUHVSRQGLHQWH D OD ~OWLPD SRUFLyQ DXQ VHUi HOHYDGD SRUTXH
OD DGLFLyQ KHFKD D OD IHOLFLGDG GH XQD SHUVRQD >«@ >$@KRUD GHEHPRV GLVWLQ QR VH KD VDFLDGR FRPSOHWDPHQWH OD QHFHVLGDG HO FDVR GHO GLDPDQWH &ODUR TXH HVWH
JXLU FXLGDGRVDPHQWH HQWUH OD XWLOLGDG WRWDO SURYHQLHQWH GH FXDOTXLHU PHUFDQFtD FiOFXOR SXHGH UHDOL]DUVH H[FOXVLYDPHQWH SRUTXH VH KD VXSXHVWR DQWHV TXH ODV FDQWLGD
\ OD XWLOLGDG OLJDGD D FDGD SRUFLyQ SDUWLFXODU GH HOOD $Vt OD XWLOLGDG WRWDO GHO GHV GH WRGRV ORV ELHQHV YLHQHQ GDGDV \ QR VRQ KDVWD HO PRPHQWR HO UHVXOWDGR GH OD
DOLPHQWR TXH FRPHPRV FRQVLVWH HQ PDQWHQHU OD YLGD \ SXHGH VHU FRQVLGHUDGD DFWLYLGDG SURGXFWLYD GHO KRPEUH
LQILQLWDPHQWHJUDQGHSHURVLVXVWUDMpUDPRVXQDGpFLPDSDUWHGHORVTXHFRPH 3HUR¢UHVXHOYHHVWDH[SOLFDFLyQODSDUDGRMDGH6PLWK"$WRGDVOXFHVHOSODQWHRGH
PRV GLDULDPHQWH QXHVWUD SpUGLGD VHUtD SHTXHxD &LHUWDPHQWH QR SHUGHUtDPRV 6PLWK HUD FRPSOHWDPHQWH GLVWLQWR (Q VX HVWXGLR SDUWH GH OD EDVH GH TXH ODV PHUFDQFtDV
ODGpFLPDSDUWHGHODXWLOLGDGGHODFRPLGDSDUDQRVRWURV6HUtDGXGRVRVLOOHJD VRQHOUHVXOWDGRGHODDFWLYLGDGSURGXFWLYD\TXHODVFDQWLGDGHVGLVSRQLEOHVGHFDGDXQDGH
UtDPRVDVXIULUDOJ~QSHUMXLFLRHQDEVROXWR-HYRQV>@ HOODVQRVRQFDSULFKRVDVVLQRTXHHQFDGDPRPHQWRVHHQFXHQWUDGLVSRQLEOHHQHOPHUFD
GRXQDFDQWLGDGPD\RURPHQRUGHELGRSUHFLVDPHQWHDXQDGHFLVLyQWRPDGDSRUORVSUR
6H UHDOL]DQ SXHV GRV SURFHGLPLHQWRV VLPXOWiQHRV VREUH HO YDORU GH XVR HQ SULPHU GXFWRUHV \ HV HVD GHFLVLyQ OD TXH GHEH VHU REMHWR GH DQiOLVLV/DV FDQWLGDGHV GH FDGD PHU
OXJDUVHFRQVLGHUDDODVPHUFDQFtDVGHFDGDWLSRFRPRVLIXHUDQGLYLVLEOHV\VHOHDVLJQD FDQFtDVRQXQUHVXOWDGR\QRXQDSUHPLVD GH VX DQiOLVLV(VWRQRTXLHUHGHFLUTXHVHHVWp
XQD GHWHUPLQDGD XWLOLGDG QR D OD FDQWLGDG WRWDO GLVSRQLEOH VLQR D FDGD SRUFLyQ GH OD VXSRQLHQGRTXHODSURGXFFLyQGHWRGDVODVPHUFDQFtDVSXHGDVHULOLPLWDGDVLQRTXHFXDQ
PHUFDQFtD SRU VHSDUDGR /XHJR VH DILUPD TXH OD XWLOLGDG GH FDGD SRUFLyQ VH YD UHGX GR HO VLVWHPD FDSLWDOLVWD QHFHVLWD LQFUHPHQWDU HO YROXPHQ GH FLHUWD SURGXFFLyQ SXHGH KD
FLHQGRDPHGLGDTXHODFDQWLGDGFUHFH'HHVWHPRGRVHGHGXFHTXH OD XWLOLGDG WRWDO FHUORGHVYLDQGRUHFXUVRVKDFLDHOOD(QHVWHFRQWH[WRPXFKDDJXD\SRFRGLDPDQWHGHMDQ
HV GHFLU OD VXPD GH ODV XWLOLGDGHV FRUUHVSRQGLHQWHV D FDGD SRUFLyQ SXHGH VHU PX\ DOWD GH VHU GDWRV GHO SUREOHPD /D SUHJXQWD HV RWUD GDGR TXH HO KRPEUH SXHGH SURGXFLU FDQ
VLPSOHPHQWHSRUTXHODYDORUDFLyQGHODVSULPHUDVSRUFLRQHVHVHOHYDGD3HURFXDQGRVH WLGDGHV YDULDEOHV GH FDGD PHUFDQFtD ¢FyPR VH GHWHUPLQD HO YDORU GH FDGD XQD GH
FRQVLGHUDQ ORV VXFHVLYRV LQFUHPHQWRV GH OD FDQWLGDG GH XQD PHUFDQFtD SRU PiV DOWD HOODV"/RTXHUHVSRQGH6PLWKHVTXHHOYDORUQRSXHGHGHSHQGHUGHOYDORUGHXVRGH
TXH VHD OD XWLOLGDG DWULEXLGD DO FRQVXPR LQLFLDO pVWD LUi ´GHVFHQGLHQGR JUDGXDOPHQWH OD XWLOLGDG VLQR GH OD FDQWLGDG GH WUDEDMR UHTXHULGD HQ VX SURGXFFLyQ 7DQWR OD
D FHURµ UHGXFLGD FDQWLGDG GH GLDPDQWHV GLVSRQLEOHV FRPR VX HOHYDGR YDORU GH FDPELR VRQ
¢+DVWDTXpSXQWRVHUHGXFHODXWLOLGDGGHODVXOWLPDVSRUFLRQHVGHXQDPHUFDQFtD UHVXOWDGRV GH OD OH\ GHO YDORU GH 6PLWK
HQSDUWLFXODU"(VRGHSHQGHFODURHVWiGHODFDQWLGDGWRWDOGLVSRQLEOH'HHVWDPDQHUD 3HUR OD SUHVXQWD VROXFLyQ PDUJLQDOLVWD GH OD SDUDGRMD FOiVLFD GHO DJXD \ HO GLD
DTXHOODV ODV PHUFDQFtDV TXH HQ HO HMHUFLFLR KLSRWpWLFR GHO LQWHUFDPELR SXUR VH KDFHQ PDQWHVHUHGXFHDVRVWHQHUTXHODXWLOLGDGGHOD~OWLPDSRUFLyQGHDJXDHVSHTXHxD
SUHVHQWHV HQ JUDQGHV FDQWLGDGHV HQ UHODFLyQ FRQ ODV QHFHVLGDGHV \ ORV JXVWRV PiV ²SRUTXH KD\ DJXD GLVSRQLEOH HQ DEXQGDQFLD² PLHQWUDV TXH OD XWLOLGDG GH OD ~OWLPD
SRUFLyQ GH GLDPDQWH HV HOHYDGD ²SRUTXH OD FDQWLGDG GLVSRQLEOH HV SHTXHxD² $ FRQ
WUDPDQRGHORTXHVRVWHQtDQ6PLWK\5LFDUGRHOYDORUGHXVRODXWLOLGDGGHOD~OWLPD
.CTGURWGUVCFG/GPIGTRCTCGNCEGTVKLQFG5OKVJGUNCOKUOCŐ5KPQURTGIWPVCOQURQTGLGORNQCSWÃUG
FGDGSWGWPCNKDTCFGCIWCRQVCDNGPQVGPICRCTCPQUQVTQUGPEKTEWPUVCPEKCUPQTOCNGUCRGPCUPKPIÕPXCNQT SRUFLyQGHWHUPLQDHOYDORUGHFDPELRODUHODFLyQGHLQWHUFDPELR'HHVWDPDQHUDVH
OKGPVTCUSWGFGQTFKPCTKQEQPEGFGOQUWPXCNQTGNGXCFQCNCO¶URGSWGÌCRCTVGFGWPCNKDTCFGQTQQCNQU FRPELQDQ ORV GRV DWULEXWRV GH ODV PHUFDQFtDV TXH SDUWLFLSDQ GHO LQWHUFDPELR SXUR VLQ
FKCOCPVGUQDVGPFTGOQUNCTGURWGUVCCRCTVKTFGNCUKIWKGPVGTGHNGZKÎPNQUFKCOCPVGU[GNQTQUQPVCPGUECUQUSWG
NCVQVCNKFCFFGNCUECPVKFCFGUFGNQURTKOGTQUGPRQFGTFGNQUJQODTGURWGFGPIWCTFCTUGGPWPCECLC[GPEWCPVQ
SURGXFFLyQODXWLOLGDG\ODFDQWLGDGODXWLOLGDGUHOHYDQWHHVODGHFDGDSDUWHGHOWRWDO
CNQTQWPUGPEKNNQE¶NEWNQFGOWGUVTCSWGECDGVQFQÃNGPWPUCNÎPFGCORNKCURTQRQTEKQPGU'PECODKQGNCIWC GLVSRQLEOH GH OD PHUFDQFtD GH PRGR TXH OD GHWHUPLQDFLyQ TXH LPSRUWD HV OD XWLOLGDG
RQVCDNGCDWPFCVCPVQSWGCRGPCUECDGKOCIKPCTWPFGRÎUKVQNQUWHKEKGPVGOGPVGITCPFGRCTCCNOCEGPCTNCGPUW
VQVCNKFCF2QTEQPUKIWKGPVGFGGPVTGGNEÕOWNQFGPGEGUKFCFGUEW[CUCVKUHCEEKÎPFGRGPFGFGNQTQQFGNQU
FKCOCPVGUNQUJQODTGUUÎNQRWGFGPEWDTKTNCUO¶UKORQTVCPVGUOKGPVTCUSWGFGQTFKPCTKQPQUÎNQRWGFGP
UCVKUHCEGTRNGPCOGPVGUWUPGEGUKFCFGUFGCIWCRQVCDNGUKPQSWGCFGO¶UJC[ITCPFGUECPVKFCFGUFGGUVGDKGPSWG 0WGXCOGPVGNCGNGEEKÎPFG5OKVJFGNFKCOCPVGEQOQGLGORNQNGLQUFGEQPVTKDWKTCUWCTIWOGPVQNQ
UGFGLCPRGTFGTUKPRTQXGEJQCNIWPQRQTSWGPQRWGFGPWVKNK\CTNCECPVKFCFVQVCNFGSWGFKURQPGPő
/GPIGT FGDKNKVC[CSWGNQUFKCOCPVGUUQPWPŐTGEWTUQPCVWTCNőEW[CECPVKFCFRCTGEGFGRGPFGTVCODKÃPFGNC\CT[PQFGNC
=? CEVKXKFCFJWOCPC
PHGLDGD SRU OD FDQWLGDG HV GHFLU OD XWLOLGDG GH OD ~OWLPD SRUFLyQ GLVSRQLEOH (VWH SUHWHQGtDGHPRVWUDUFyPRHVDE~VTXHGDFLHJDGHJDQDQFLDFRQGXFtDLQFRQFLHQWHPHQWH
DQiOLVLVWLHQHFRPRSXQWRGHDSR\RHOVXSXHVWRGHTXHODVFDQWLGDGHVGHODVPHUFDQFtDV DO ELHQHVWDU FRP~Q SHUR WDPELpQ D VX HVWDQFDPLHQWR² VLQR TXH OD FRQVLGHUD JXLDGD
QR SURGXFLGDV YLHQHQ GDGDV GH DQWHPDQR LQPHGLDWDPHQWH SRU ÓDV OH\HV GHO GLVIUXWH KXPDQRµ \ SRU WDQWR OD WUDWD FRPR XQ
/D WDUHD GH -HYRQV OXHJR GH KDEHU UHDOL]DGR HVWD RSHUDFLyQ GH OLPLWDFLyQ \ IUDJ SURFHVR TXH YLHQH D VDWLVIDFHU HVDV QHFHVLGDGHV \ GHVHRV
PHQWDFLyQGHOYDORUGHXVRFRQVLVWHHQIRUPDOL]DUVXH[SOLFDFLyQDWUDYpVGHXQPRGHOR &RQWRGRODLGHDGHTXHODXWLOLGDGHVODTXHGHWHUPLQDHOSUHFLRGHORVDUWtFXORV
PDWHPiWLFR ,QWHQWDUi GHPRVWUDU TXH OD UHODFLyQ GH FDPELR QR HVWi GHWHUPLQDGD SRU LQWHUFDPELDGRV HV SRU XQ ODGR PX\ DQWLJXD \ VH UHPRQWD PiV DOOi GH OD FRUULHQWH
ODV FRQGLFLRQHV GH SURGXFFLyQ ²TXH KDQ VLGR HOLPLQDGDV D[LRPiWLFDPHQWH GHO SODQWHR PHUFDQWLOLVWD3HURWDPELpQHVVXPDPHQWHLQWXLWLYDGDGRTXHFXDQGRFXDOTXLHULQGLYL
GHO SUREOHPD² VLQR SRU OD FDQWLGDG \ OD XWLOLGDG GH ODV PHUFDQFtDV GLVSRQLEOHV HQ HO GXR FRPSUD YHQGH R LQWHUFDPELD LQVWLQWLYDPHQWH FRPSDUD HO SODFHU SHUGLGR R HO
HMHUFLFLR GH LQWHUFDPELR SXUR GRORU DO GHVSUHQGHUVH GH XQ ELHQ FRQ HO SODFHU JDQDGR SRU HO FRQVXPR GH OR TXH
$QWHVGHFRQWLQXDUFRQODIRUPXODFLyQPDWHPiWLFDGHODOH\PDUJLQDOLVWDGHOYDORU UHFLEH /D QRFLyQ HV ELHQ DUFDLFD SHUR HO PDUJLQDOLVPR UHDOL]D HO SULPHU LQWHQWR GH
HV FRQYHQLHQWH UHIOH[LRQDU XQ SRFR PiV VREUH HVWH HQIRTXH TXH LQYROXFUD XQ QtWLGR DVRFLDU FXDQWLWDWLYDPHQWH GH PDQHUD SUHFLVD ORV SUHFLRV GH ODV PHUFDQFtDV FRQ VXV
DOHMDPLHQWR GH OD WUDGLFLyQ FOiVLFD 3DUD HO PDUJLQDOLVPR HO REMHWLYR GH OD HFRQRPtD XWLOLGDGHV/RKDFHDWUDYpVGHOHVWXGLRGHODXWLOLGDGGHFDGDSRUFLyQGHXQELHQFX\D
QR UDGLFD HQ FRPSUHQGHU HO RULJHQ GH OD ULTXH]D 6PLWK QL WDPSRFR VX GLVWULEXFLyQ FDQWLGDG HVWi D[LRPiWLFDPHQWH GDGD 3HUR PiV DOOi GH HVWH UHFXUVR OD GLILFXOWDG GH
HQWUHODVGLVWLQWDVFODVHVVRFLDOHV5LFDUGR-HYRQVVRVWLHQHTXH´HQHVWDREUDKHLQWHQ HVWD WDUHD HVWi HQ FXDQWLILFDU \ PHGLU OD XWLOLGDG GH XQ ELHQ \ KDVWD GH FDGD SDUWH GH
WDGRWUDWDUDODHFRQRPtDFRPRXQFiOFXORGHOSODFHU\HOGRORUµ-HYRQV>@ XQDPLVPDPHUFDQFtD(VWXGLHPRVHOSURFHGLPLHQWRSURSXHVWRSRU-HYRQV
(VWH FDPELR GH IUHQWH DIHFWD WDPELpQ LQHYLWDEOHPHQWH D OD SHUVSHFWLYD TXH VH
DGRSWDSDUDGLOXFLGDUODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORU\DTXH´HVHYLGHQWH²VRVWLHQH-HYRQV²
TXHODHFRQRPtDGHVFDQVDVREUHODVOH\HVGHOGLVIUXWHKXPDQR\TXHVLHVDVOH\HVQRVRQ *UiILFR 1 /D XWLOLGDG PDUJLQDO GHFUHFLHQWH
GHVDUUROODGDV SRU QLQJXQD RWUD FLHQFLD GHEHQ VHU GHVDUUROODGDV SRU ORV HFRQRPLVWDV
7UDEDMDPRV SDUD SURGXFLU FRQ HO ~QLFR REMHWLYR GH FRQVXPLU \ ODV FODVHV \ FDQWLGDGHV GH Utilidad Utilidad
ELHQHVSURGXFLGRVGHEHQGHWHUPLQDUVHFRQUHVSHFWRDORTXHTXHUHPRVFRQVXPLU>«@
/DWHRUtDGHODHFRQRPtDGHEHLQLFLDUVHFRQXQDWHRUtDFRUUHFWDGHOFRQVXPRµ-HYRQV
>@(VGHFLUODSUREOHPiWLFDGHODWHRUtDHFRQyPLFDVHUHHQFDX]DKDFLDHO
SUREOHPDGHOFRQVXPRGHVGHHOSXQWRGHYLVWDPDUJLQDOLVWDVHSURGXFHSDUDFRQVXPLU
GH PDQHUD TXH HO YDORU GH ODV PHUFDQFtDV GHEH VHU HO UHIOHMR SUHFLVDPHQWH GH OD VDWLV
IDFFLyQ TXH SURSRUFLRQDQ HQ HO FRQVXPR 3XHGH DTXt HVWDEOHFHUVH WDPELpQ XQD UHOD
FLyQHVSHFXODUFRQODHFRQRPtDFOiVLFDHOSXQWRGHSDUWLGDGH6PLWKHVTXHODULTXH]D
VHRULJLQDHQHOWUDEDMRGHPDQHUDTXHHOYDORUHVWiOODPDGRDUHIOHMDUODVFRQGLFLRQHV
GH SURGXFFLyQ GH FDGD ELHQ
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
(QFRQVHFXHQFLDHOPDUJLQDOLVPRUHSUHVHQWDDODSURGXFFLyQFDSLWDOLVWDFRPRXQD
Incremento
DFWLYLGDG TXH QR HVWi UHJLGD SRU HO DIiQ OXFUR ²WDO FRPR KDFtD OD WHRUtD FOiVLFD TXH Incremento
-HYRQVSULPHUDPHQWHGLYLGHDXQDPHUFDQFtDHQVXHMHPSORODFRPLGDFRQVXPL
'PNQSWGTGURGEVCCNWUQFGNCUOCVGO¶VKECUVCODKÃPGPNQUOCTIKPCNKUVCUCRCTGEGWPCTGKXKPFKECEKÎPŐ'P GDGXUDQWHWRGRXQGtDHQSDUWHVLJXDOHV/ODPDUiDFDGDXQDGHHVDVSDUWHVLQFUH
EWCPVQCNNGPIWCLGRQTSWÃQDUVKPCTUGGPGZRNKECTFGNCHQTOCO¶URGPQUCGKPEQTTGEVCEQOQCOGPWFQJCJGEJQ
4KECTFQ[CECFCKPUVCPVG,QJP5VWCTV/KNNGPUWU2TKPEKRNGUQH2QNKVKECN'EQPQO[UKTXKÃPFQUGFGWPNGPIWCLGXWNICT PHQWR $ FDGD LQFUHPHQWR D SDUWLU GHO VHJXQGR OH FRUUHVSRQGH XQD XWLOLGDG PHQRU DO
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9CNTCU DQWHULRUWDOFRPRVHH[SUHVDHQHO*UiILFR1ILJXUDGHODL]TXLHUGDGRQGHHOHMHGH
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GDGWRWDO²HVGHFLUODVXPDGHWRGRVORVUHFWiQJXORV²HVWDPELpQLQILQLWD(OKHFKR GHFUHFLHQWH SLODU \ IXQGDPHQWR GH OD WHRUtD PDUJLQDOLVWD GHO LQWHUFDPELR SXUR HQ OD
GH TXH OD WRWDOLGDG GHO DOLPHQWR VH GLYLGD HQ R R LQFUHPHQWRV HV YHUVLyQ GH -HYRQV 'H HVWD IRUPD HO YDORU VH GHWHUPLQD SXUDPHQWH HQ HO LQWHUFDPELR
LQGLVWLQWR SXHV VLHPSUH SRU PiV SHTXHxD TXH VHD OD SRUFLyQ FRQVLGHUDGD FDGD TXHHVFRORFDGRFDXVDOPHQWHDQWHVGHODSURGXFFLyQ(QHIHFWR-HYRQVDILUPDTXH´HV
LQFUHPHQWR DGLFLRQDO WHQGUi XQD PHQRU XWLOLGDG TXH HO DQWHULRU (V SRU HVR TXH LPSRVLEOH WHQHU XQD LGHD FRUUHFWD GH OD FLHQFLD GH OD HFRQRPtD VLQ XQD SHUIHFWD FRP
SURVLJXLHQGR FRQ OD GLYLVLyQ GHO WRWDO HQ SDUWHV FDGD YH] PiV PLQ~VFXODV SXHGH SUHQVLyQGHODWHRUtDGHOLQWHUFDPELR<HQFXHQWURWDQWRSRVLEOHFRPRGHVHDEOHWRPDU
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OD YDULDFLyQ GHO JUDGR GH XWLOLGDGµ D WUDYpV GH XQD OtQHD FRQWLQXD HQ OXJDU GH SURGXFFLyQGHODVPHUFDQFtDVµ-HYRQV>@(VWHHVH[DFWDPHQWHHOPLV
XWLOL]DU XQD VXFHVLyQ GH UHFWiQJXORV *UiILFR 1 ILJXUD GH OD GHUHFKD (O JUDGR PR RUGHQ GH GHWHUPLQDFLyQ TXH VLJXHQ :DOUDV \ 0HQJHU
GH XWLOLGDG HVWi UHSUHVHQWDGR SRU XQD OtQHD SXHV HO LQFUHPHQWR HV LQILQLWDPHQWH SH 9HDPRV DKRUD FyPR IXQFLRQD HO LQWHUFDPELR -HYRQV FRQVWUX\H XQ PRGHOR VXPD
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FRPRVHxDODED-HYRQVSDUDUHEDWLUD6PLWKORLPSRUWDQWHSDUDHOIHQyPHQRGHOSUHFLR TXH LQWHUYLHQHQ HQ HO FDPELR VyOR GRV PHUFDQFtDV $ \ % \ TXH VH LQWHUFDPELDQ XQD
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XWLOLGDG FRUUHVSRQGLHQWH D OD ~OWLPD DGLFLyQ ²LQILQLWDPHQWH SHTXHxD² FRQVXPLGD PHUFDQFtD$SRUPHUFDQFtD%6HSUHJXQWDHQWRQFHVFXiOVHUiHOFRPSRUWDPLHQWR
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XQD PHUFDQFtD HV GLVWLQWLYD GHO PDUJLQDOLVPR 'H KHFKR HO QRPEUH PDUJLQDOLVWDV SRVHH RULJLQDOPHQWH HQ FDQWLGDGHV GDGDV ,OXVWUD HO SUREOHPD D WUDYpV GH XQD ILJXUD
HVWi WRPDGR SUHFLVDPHQWH GH VX GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU SRU HO JUDGR ILQDO GH XWL VLPLODUDODTXHDSDUHFHHQHO*UiILFR15HSUHVHQWDHQXQDPLVPDJUiILFDODVFXUYD
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WHPHQWH XWLOLGDG PDUJLQDO &RQ HVWRV HOHPHQWRV -HYRQV FRQVXPD VX DOHMDPLHQWR GH LQYHUWLGD\VXSHUSXHVWDGHPDQHUDTXHODFDQWLGDGGH$FUHFHGHL]TXLHUGDDGHUHFKD
OD WHRUtD FOiVLFD DO LJXDO TXH HQ HO *UiILFR 1 PLHQWUDV TXH OD FDQWLGDG GH % FUHFH HQ GLUHFFLyQ
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2 unidades de A 3 unidades de A
6 unidades de B 5 unidades de B
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GH HOODV HV GHFLU VX JUDGR GH XWLOLGDG LQGLFDGRV FRQ ODV OHWUDV D \ E UHVSHFWLYDPHQWH FRQVLGHUDUSRUTXHHVWDVGRVVRQQHFHVDULDV\VXILFLHQWHVµ:DOUDV>@
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GHOSODFHU\HOGRORUOOHYDUiDOLQGLYLGXRDHQWUHJDUXQDXQLGDGGH%SDVDUtDDWHQHU WUDUOH D 6PLWK VX SURSLD PHGLFLQD XWLOL]DQGR XQD SDUDGRMD VLPLODU D OD GHO DJXD \ HO
DFDPELRGHXQLGDGGH$SDVDUtDDWHQHUSXHVGHHVWHPRGRODXWLOLGDGTXHSLHUGH GLDPDQWH SDUD FRQWUDGHFLU HO DUJXPHQWR FOiVLFR
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JUDGRGHXWLOLGDGGHODVHJXQGDXQLGDGGH$UHSUHVHQWDGDSRUHOSXQWRDHVPD\RUTXH (OYDORUTXHXQELHQWLHQHSDUDXQVXMHWRHFRQyPLFRHVLJXDODODVLJQLILFDFLyQ
HOJUDGRGHXWLOLGDGGHODVH[WDXQLGDGGH%UHSUHVHQWDGDSRUHOSXQWRE\HVWRVHGHEH GH DTXHOOD QHFHVLGDG SDUD FX\D VDWLVIDFFLyQ HO LQGLYLGXR GHSHQGH GH OD GLVSR
DTXHSRVHHSRFR$VXJUDGRILQDOGHXWLOLGDGHVHOHYDGR\PXFKR%VXJUDGRILQDOGH VLFLyQ GHO ELHQ HQ FXHVWLyQ /D FDQWLGDG GH WUDEDMR R GH RWURV ELHQHV GH RUGHQ
XWLOLGDGHVUHGXFLGR3RUWDQWRHQWUHJDUXQDXQLGDGGH%DFDPELRGHXQDXQLGDGGH VXSHULRU XWLOL]DGRV SDUD OD SURGXFFLyQ GHO ELHQ FX\R YDORU DQDOL]DPRV QR WLHQH
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HVWDQRUPDTXHFRQVLVWHHQHQWUHJDUXQDXQLGDGGHXQDPHUFDQFtDFXDQGRHOJUDGRGH SXUR D]DU R TXH VH KD\DQ HPSOHDGR PLO GtDV GH GXURV WUDEDMRV HQ XQ SR]R
XWLOLGDG GH OD RWUD PHUFDQFtD HV PD\RU HO SURFHVR GH LQWHUFDPELR GHEHUi SURVHJXLU GLDPDQWtIHUR < DVt HQ OD YLGD SUiFWLFD QDGLH VH SUHJXQWD SRU OD KLVWRULD GHO
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$ SDUWLU GH HVWD VHQFLOOD \ HVTXHPiWLFD H[SOLFDFLyQ -HYRQV JHQHUDOL]D HO UHVXOWDGR UHTXHULGRPXFKRHVIXHU]R\RWURVHQORVTXHHOHVIXHU]RKDVLGRSHTXHxRRQXOR
DOFDQ]DGR\VRVWLHQHTXH´>O@DSLHGUDDQJXODUGHWRGDODWHRUtDGHOLQWHUFDPELR\GHORV 3RU FRQVLJXLHQWH ODV FDQWLGDGHV GH WUDEDMR R GH RWURV PHGLRV GH SURGXFFLyQ
SULQFLSDOHVSUREOHPDVGHODHFRQRPtD\DFHHQHVWDSURSRVLFLyQ/DUHODFLyQGHLQWHUFDP HPSOHDGRV SDUD FRQVHJXLU XQ ELHQ QR SXHGHQ VHU HO HOHPHQWR GHFLVLYR SDUD
ELRHQWUHGRVPHUFDQFtDVFXDOHVTXLHUDVHUiHOUHFtSURFRGHODUHODFLyQHQWUHORVJUDGRVILQDOHV FDOFXODUVXYDORU0HQJHU>@
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HMHUFLFLRV GH LQWHUFDPELR SXUR ODV XWLOLGDGHV PDUJLQDOHV -HYRQV ODV OODPD ´JUDGR ILQDO UHVXOWDGR QR REVWDQWH OD H[SRVLFLyQ GHEH FRQWLQXDU SXHV OD WDUHD QR HVWi D~Q FRQ
GHXWLOLGDGµ:DOUDV´LQWHQVLGDGGHOD~OWLPDQHFHVLGDGVDWLVIHFKDµRÚDUHWpµ\0HQJHU FOXLGD(QHIHFWR¢KDGHPRVWUDGRHIHFWLYDPHQWH-HYRQVSRUPHGLRGHVXUHSUHVHQWD
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FLyQ (V VHJ~Q HOORV OD SLHGUD DQJXODU GH WRGD OD WHRUtD HFRQyPLFD WR GH XQ VyOR LQGLYLGXR TXH FXHQWD FRQ GRV PHUFDQFtDV SHUR DXQTXH HO UHVXOWDGR
:DOUDV VRVWLHQH HQ /RV HOHPHQWRV TXH ´HO YDORU SURYLHQH SRU WDQWR GH OD UDUHWp \ SXHGD JHQHUDOL]DUVH SDUD DEDUFDU D GRV LQGLYLGXRV \ D GRV PHUFDQFtDV QR SXHGH LQ
WRGDV ODV FRVDV HVFDVDV GLVWLQWDV GHO WUDEDMR WHQGUiQ YDORU \ VH LQWHUFDPELDUiQ DO LJXDO FOXLUDWRGRVORVLQGLYLGXRV\DWRGDVODVPHUFDQFtDV/RTXHHVPiVJUDYHHVTXHHVWD
TXHpVWH3RUWDQWRODWHRUtDTXHVLW~DHORULJHQGHOYDORUHQHOWUDEDMRHVPiVTXHXQD UHJOD VyOR VLUYH SDUD GHWHUPLQDU HO YDORU GH ORV ELHQHV TXH VRQ REMHWR GH FRQVXPR
WHRUtD GHPDVLDGR HVWUHFKD XQD WHRUtD FRPSOHWDPHQWH YDFtD PiV TXH XQD DILUPDFLyQ GLUHFWR \ QR HO GH WRGDV ODV FODVHV GH PHUFDQFtDV HV GHFLU GH ORV LQVXPRV \ GH ORV
LQH[DFWD XQD DILUPDFLyQ JUDWXLWDµ :DOUDV >@ 0iV DGHODQWH HQ XQ ÍDFWRUHV GH SURGXFFLyQµ (PSOHDUHPRV DKRUD HO GHVDUUROOR UHDOL]DGR SRU :DOUDV HQ
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DOJXQRGHORVFRVWHVGHSURGXFFLyQTXHXQDYH]ILMDGRGHWHUPLQDDVXYH]HOSUHFLRGH SUREOHPDHQHOSUy[LPRDSDUWDGR
5HYLVHPRV DQWHV TXH QDGD HQ GHWDOOH OD GLILFXOWDG TXH VXE\DFH HQ HO SODQWHR GH (Q FRQWUDVWH HO GHVDUUROOR GH :DOUDV HV PXFKR PiV DPELFLRVR &RPLHQ]D H[DFWD
-HYRQV (Q HO HMHUFLFLR TXH UHDOL]D VH UHSUHVHQWD HO FRPSRUWDPLHQWR GH XQ VROR LQGLYL PHQWHFRQPLVPRSODQWHRJHQHUDOHVGHFLUVHSURSRQHDQDOL]DUHOLQWHUFDPELRSXURGH
GXR FXDQGR FDPELD XQ ELHQ SRU RWUR 6LQ HPEDUJR FRQ HVWR OHMRV VH HQFXHQWUD GH PHUFDQFtDV QR SURGXFLGDV FX\D FDQWLGDG YLHQH GDGD 6LQ HPEDUJR GHVGH XQ SULQFLSLR
KDEHUGHPRVWUDGRTXHHVWDPLVPDUHJODHVODTXHGHWHUPLQDODUHODFLyQGHLQWHUFDPELR HO REMHWLYR HV JHQHUDOL]DU OD H[SOLFDFLyQ KDVWD DEDUFDU OD GHWHUPLQDFLyQ VLPXOWiQHD GH
\DTXHSRUHOFRQWUDULRSDUWHGHVXSRQHUTXHODUHODFLyQGHFDPELRHVWi\DILMDGDXQRSRU ORV SUHFLRV GH WRGDV ODV PHUFDQFtDV PHGLDQWH OD SDUWLFLSDFLyQ GH WRGRV VXV GXHxRV
XQR HQ VX HMHPSOR SDUD DQDOL]DU OXHJR HO FRPSRUWDPLHQWR GHO LQGLYLGXR OR FXDO HV $YHQWDMDDVtD0HQJHU\D-HYRQVWDOFRPRHOSURSLR:DOUDVVHHQFDUJDGHGHVWDFDUHQ
LQGXGDEOHPHQWHLQVDWLVIDFWRULRSRUTXHVLELHQREWLHQHDVtODFRPELQDFLyQTXHOHSUR ODV HGLFLRQHV SRVWHULRUHV D OD SULPHUD GH /RV HOHPHQWRV RFDVLyQ HQ OD TXH \D KDEtDQ
SRUFLRQDODPi[LPDXWLOLGDGDOLQGLYLGXRQRORJUDGHGXFLUODUHODFLyQGHFDPELRVLQR OOHJDGRDVXVPDQRVORVOLEURVGHORVRWURVGRVIXQGDGRUHVGHOPDUJLQDOLVPRYHU:DOUDV
TXH PiV ELHQ GHPXHVWUD FXiOHV VRQ ODV FDQWLGDGHV FRPHUFLDGDV VHJ~Q HO SULQFLSLR >@\VV
GHODXWLOLGDGPDUJLQDOWRPDQGRFRPRGDGDODUHODFLyQGHFDPELR6LQHPEDUJRORTXH (Q OXJDU GH H[SRQHU OD GHWHUPLQDFLyQ GH ODV FDQWLGDGHV FDPELDGDV SRU FDGD LQGL
VH SUHWHQGtD H[SOLFDU HUD H[DFWDPHQWH OR FRQWUDULR D VDEHU TXH OD UHODFLyQ HQWUH ODV YLGXR GDGDV OD FDQWLGDG OD XWLOLGDG \ GDGD WDPELpQ OD UHODFLyQ GH SUHFLRV OR SULPHUR
XWLOLGDGHV PDUJLQDOHV HV OD TXH GHWHUPLQD OD UHODFLyQ GH FDPELR GH ODV PHUFDQFtDV HQ TXHKDFH:DOUDVHVH[SOLFDUFyPRORVSUHFLRVVHDMXVWDQSDUDDOFDQ]DUHOHTXLOLEULR$O
HO PHUFDGR GHPRVWUDU SULPHUR TXH H[LVWH XQD WHQGHQFLD KDFLD HO HTXLOLEULR ORJUD OXHJR HVWDEOHFHU
3HURODVGLILFXOWDGHVQRVHDJRWDQDTXt3DUDDOFDQ]DUODPi[LPDXWLOLGDGHOLQGLYL OD FRQH[LyQ GH ORV SUHFLRV GH HTXLOLEULR FRQ OD XWLOLGDG PDUJLQDO (V SRU HVR TXH HQ
GXR GHVHD LQWHUFDPELDU XQD GHWHUPLQDGD FDQWLGDG GH % TXH SRVHH HQ VXV H[LVWHQFLDV SULPHU OXJDU FRQVWUX\H HPStULFDPHQWH XQD FXUYD GH GHPDQGD SDUD FDGD PHUFDQFtD
SRU XQD FDQWLGDG GHWHUPLQDGD GH $ 1R REVWDQWH HQ HO HMHUFLFLR GH -HYRQV QDGD VHJ~Q OD FXDO OD FDQWLGDG GHPDQGDGD SRU XQ LQGLYLGXR GHSHQGH LQYHUVDPHQWH GH VX
JDUDQWL]DTXHORVLQGLYLGXRVTXHSRVHHQHOELHQ$ODRWUDPHUFDQFtDHQFXHVWLyQHVWpQ SUHFLR ²D PD\RU SUHFLR PHQRU GHPDQGD² SRU RWUR ODGR GHILQH XQD FXUYD GH RIHUWD
HIHFWLYDPHQWHGLVSXHVWRVDLQWHUFDPELDUH[DFWDPHQWHODFDQWLGDGUHTXHULGDSRUHOGXHxR TXH GHSHQGH GLUHFWDPHQWH GHO SUHFLR ²D PD\RU SUHFLR FRUUHVSRQGH PD\RU RIHUWD² (V
GH%\DTXHVXSURSLRLQWHUFDPELRySWLPRGHSHQGHUiGHVXVSDUWLFXODUHVIXQFLRQHVGH LPSRUWDQWH QRWDU TXH HVWD FXUYD GH RIHUWD TXH XWLOL]D :DOUDV HQ VX HMHUFLFLR GHO LQWHU
XWLOLGDG < SXHGH TXH DPERV SODQHV QR FRLQFLGDQ HQ DEVROXWR HV GHFLU TXH HO LQGLYL FDPELR SXUR QR SURYLHQH GH OD SURGXFFLyQ \D TXH ODV PHUFDQFtDV VH HQFXHQWUDQ
GXRHVWXGLDGRQRHQFXHQWUHDQDGLHTXHOHFDPELH%SRU$HQXQDUHODFLyQGHSRU ´PiJLFDPHQWHµ HQ SRGHU GH VXV GXHxRV 6H GHQRPLQD HQWRQFHV ´RIHUWDµ D OD FDQWLGDG
(QRWUDVSDODEUDV-HYRQVHVLQFDSD]GHGHPRVWUDUTXHODFDQWLGDGGHPDQGDGDGH$HV GH OD PDVD WRWDO GH FDGD PHUFDQFtD TXH HO LQGLYLGXR SRVHH \ TXH HVWi GLVSXHVWR D
LJXDO D OD FDQWLGDG RIUHFLGD GH % \ TXH OD FDQWLGDG GHPDQGDGD GH % HV LJXDO D OD HQWUHJDU D FDPELR GH RWUDV 3RGUtD GHFLUVH TXH HV HQ UHDOLGDG XQD DQWLGHPDQGD 'H
FDQWLGDG RIUHFLGD GH $ /RV PHUFDGRV QR QHFHVDULDPHQWH VH ÝDFtDQµ (VWD OLPLWDFLyQ HVWD PDQHUD HO XVR GH OD SDODEUD RIHUWD GHQWUR GHO LQWHUFDPELR SXUR GLILHUH
HVWiUHIOHMDGDWDPELpQHQODIyUPXODGH-HYRQVH[SUHVDGDHQFDQWLGDGHVGHELHQHV\QR VXVWDQFLDOPHQWHGHODRIHUWDUHDOGHPHUFDQFtDVHQXQDHFRQRPtDFDSLWDOLVWD\DODTXH
HQSUHFLRV¢&yPRFRQWLQXDUGHVGHHVWHSXQWR" VH KDEtD UHIHULGR OD HFRQRPtD FOiVLFD (Q OD UHDOLGDG HO TXH RIUHFH XQ GHWHUPLQDGR
DUWtFXORHVVXSURGXFWRUHVGHFLUODHPSUHVDFDSLWDOLVWD(QJHQHUDOORVSURGXFWRUHVQR
GHVHDQQLQHFHVLWDQVXSURSLRSURGXFWR²HOSURGXFWRUGHHQJUDQDMHVSRUHMHPSORKDEL
WXDOPHQWHQRORVQHFHVLWD²\DTXHVLVHGHGLFDDSURGXFLU\YHQGHUHVFRQODILQDOLGDG
.QUKPVGPVQUFG,GXQPURCTCVTCPUHQTOCTUWGLGORNQGPWPCFGVGTOKPCEKÎPIGPGTCNKPENW[GPVTGUCTVKNWIKQU
GH REWHQHU XQD JDQDQFLD \ QR SRUTXH \D KD FRQVXPLGR OD SDUWH TXH GHVHD R SRUTXH
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&RQWLQXHPRV :DOUDV FRQVWUX\H HVWDV FXUYDV GH RIHUWD \ GHPDQGD TXH GHVFULEHQ TXLHQHV SRVHHQ WULJR GHVHDQ REWHQHU D FDPELR GLH] WRQHODGDV PiV GH SHVFDGR GH PD
FXiQWR VH GHVHDUi HQWUHJDU X REWHQHU D FDGD SUHFLR KLSRWpWLFR &RPLHQ]D IRUPXODQGR QHUD TXH HQ HO PHUFDGR GH SHVFDGR KD\ XQ H[FHVR GH GHPDQGD GH GLH] WRQHODGDV
XQVHQFLOORHMHUFLFLRTXHWDPELpQ²FRPRKDEtDKHFKR-HYRQV²FRQWHPSODVyORGRVPHU &RPRFRQWUDSDUWLGDGHOH[FHVRGHRIHUWDGHGLH]WRQHODGDVGHWULJRVHYHULILFDXQH[FH
FDQFtDV/RV´SODQHVGHLQWHUFDPELRµGHORVSRVHHGRUHVGHORVELHQHVVLUYHQSDUDIRUPX VRGHGHPDQGDGHGLH]WRQHODGDVGHSHVFDGR(QWpUPLQRVPiVJHQHUDOHVSXHGHGHGX
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RIHUWDVRQSRUIXHU]DVLHPSUHLJXDOHV6HJ~QORH[SOLFDGRSRU:DOUDVHVWDVLWXDFLyQVH
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YD HV VXSHULRU D VX RIHUWD HIHFWLYD \ XQD UHGXFFLyQ GHO SUHFLR GH DTXpOOD FX\D FLRV\GRVLQFyJQLWDVORVSUHFLRVGHFDGDPHUFDQFtD6HWUDWDSXHVGHXQVLVWHPDGH
RIHUWDHIHFWLYDHVVXSHULRUDODGHPDQGDHIHFWLYD:DOUDV>@ HFXDFLRQHVFRQXQDVROXFLyQFRQGLFLRQDGDVyORSRUODIRUPDGHODVIXQFLRQHV'HV
GH HO SXQWR GH YLVWD GHO SURFHGLPLHQWR HO LQFUHPHQWR GHO SUHFLR GH XQD PHUFDQFtD
(O SUHFLR UHODWLYR GHEHUi PRGLILFDUVH VHJ~Q HVWD UHJOD KDVWD TXH HO PHUFDGR VH VLJQLILFDODFDtGDGHOSUHFLRGHODRWUDORTXHFRQWULEX\HDUHGXFLUVLPXOWiQHDPHQWH
YDFtHHVGHFLUKDVWDTXHODRIHUWD\ODGHPDQGDVHLJXDOHQ8QDYH]TXHKDGHPRVWUDGR ORV H[FHVRV GH RIHUWD \ GH GHPDQGD UHFtSURFRV SURFHVR TXH FRQWLQXD KDVWD DOFDQ]DU
TXH DPERV PHUFDGRV OOHJDQ DO HTXLOLEULR UHFLpQ HQWRQFHV :DOUDV RIUHFH XQD H[SOLFD HO HTXLOLEULR
FLyQ VREUH OD FDXVD VLF GHO IHQyPHQR 0XHVWUD TXH OD FDXVD GH OD GHPDQGD GH FDGD &RPR VH VXSRQH TXH HQ HO PHUFDGR FRQIOX\HQ QXPHURVRV LQGLYLGXRV SDUD TXH HO
PHUFDQFtDHVODXWLOLGDGPDUJLQDO\FRQFOX\HSRUPHGLRGHXQDH[KDXVWLYDGHPRVWUD PHFDQLVPR IXQFLRQH DGHFXDGDPHQWH GHEH SRQHUVH XQD IpUUHD OLPLWDFLyQ DGLFLRQDO QR
FLyQPDWHPiWLFDTXHÓDVFXUYDVGHXWLOLGDG\ODVFDQWLGDGHVSRVHtGDVVRQSRUWDQWR GHEHQ UHDOL]DUVH WUDQVDFFLRQHV DQWHV GH TXH VH DOFDQFH HO SUHFLR GH HTXLOLEULR (VWR TXLHUH
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OD LQWHQVLGDG GH OD ~OWLPD QHFHVLGDG VDWLVIHFKD VLPLODU DO JUDGR ILQDO GH XWLOLGDG GH FDPELR VH SURGXMHUD VH PRGLILFDUtDQ ORV SDUiPHWURV GHO SUREOHPD OR TXH KDUtD YDULDU
-HYRQVVHFRQYLHUWHHQODFDXVD GHO YDORUGHFDPELRHQHTXLOLEULRpVWHVHUiSURSRU QXHYDPHQWH HO SUHFLR GH HTXLOLEULR \ DVt VXFHVLYDPHQWH (VWR SRGUtD SURYRFDU TXH HO
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8QD YH] DQDOL]DGR HO SUHFLR GH HTXLOLEULR SDUD GRV PHUFDQFtDV :DOUDV VH DERFD D GUtD XQ SUHFLR GLVWLQWR < SDUD SHRU KDEUtD RSRUWXQLGDGHV GH REWHQHU JDQDQFLDV HVSX
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IRUPXODU VX IDPRVR WHRUHPD GHO HTXLOLEULR JHQHUDO ,QWHQWDUHPRV LGHQWLILFDU SULPHUD (V SRU HVR TXH HO HMHUFLFLR DQDOtWLFR TXH UHDOL]D :DOUDV UHTXLHUH TXH VH LPSRQJD
PHQWHHOIRQGRGHOSUREOHPD&XDQGRVHHVWXGLDQVyORGRVPHUFDQFtDVHVWiDVHJXUDGR XQD QXHYD FRQGLFLyQ SULPHUR GHEH FDOFXODUVH HO SUHFLR GH HTXLOLEULR \ VyOR GHVSXpV
TXH HO H[FHVR GH GHPDQGD GH XQ PHUFDGR VHD VLHPSUH LJXDO DO H[FHVR GH RIHUWD HQ HO XQDYH]HVWDEOHFLGRDTXHOSUHFLRTXHLJXDODODRIHUWDFRQODGHPDQGDSXHGHUHDOL]DUVH
WRGRMXQWRGHXQDVRODYH]HQVLPXOWiQHRHOLQWHUFDPELRHQWUHWRGRVORVSDUWLFLSDQWHV(V
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3DUWDPRVDKRUDGHXQHMHPSORHQHOTXHVHLQWHUFDPELDQWUHVPHUFDQFtDV$%\& WUDQVDFFLRQHV IXHUD GH ORV SUHFLRV GH HTXLOLEULR ²OODPDGDV WDPELpQ WUDQVDFFLRQHV IDOVDV
1RV HQFRQWUDPRV DKRUD FRQ WUHV PHUFDGRV GH WUXHTXH GLVWLQWRV WRPDQGR ODV PHUFDQ (VWRV LQWHUFDPELRV OOHYDUtDQ D XQ SURFHVR GH SHUSHWXD RVFLODFLyQ TXH LPSHGLUtD DOFDQ
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GLItFLOREWHQHUHOSUHFLRGHHTXLOLEULRHQFDGDPHUFDGRXWLOL]DQGRODUHJODDQWHULRUSXHV SURYRFDGDSRUORVLQGLYLGXRVTXHFRPSUDQSDUDYHQGHUQRFRQHOREMHWLYRGHPD[LPL]DU
HQFDGDXQRKDEUiXQDUHODFLyQGHFDPELRGHHTXLOLEULRTXHDVHJXUDODLJXDOGDGHQWUH OD XWLOLGDG GHO FRQVXPR VLQR SDUD DSURYHFKDUVH GH ODV RSRUWXQLGDGHV GH ORV SUHFLRV
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TXH SXHGH RFXUULU TXH VH SUHVHQWHQ ODV TXH :DOUDV GHQRPLQD SRVLELOLGDGHV GH DUELWUDMH GH PHUFDGR VH GHILQHQ FRPR SUHFLRV HQ SHUPDQHQWH RVFLODFLyQ HQ WRUQR GH ORV SUHFLRV
(VTXHFRQHVRVSUHFLRVGHHTXLOLEULRTXHYDFtDQORVUHVSHFWLYRVPHUFDGRVSRGUtDRFX QDWXUDOHV HVWDEOHFLGRV IXHUD GHO PHUFDGR
UULU TXH VL HO GXHxR GH OD PHUFDQFtD $ GHVHD REWHQHU OD PHUFDQFtD & HQ OXJDU GH (QHOVLVWHPDPDUJLQDOLVWDSRUHOFRQWUDULRGRQGHHOSUHFLRVHILMDHQHOFDPELR\
FDPELDU $ SRU & GLUHFWDPHQWH HQ HO PHUFDGR FRUUHVSRQGLHQWH OH UHVXOWH FRQYHQLHQWH GHSHQGH GH OD XWLOLGDG \ OD FDQWLGDG GLVSRQLEOH GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO OD LPSRVLEL
LQWHUFDPELDUSULPHUR$SRU%\OXHJR%SRU&SXHVDVtFRQHVHURGHRORJUDUtDREWHQHU OLGDG GH REWHQHU SUHFLRV GH HTXLOLEULR ~QLFRV TXH LJXDOHQ WRGDV ODV RIHUWDV \ GHPDQGDV
XQD FDQWLGDG PD\RU GH & D FDPELR GH $ 3HUR HVWR OOHYDUtD D TXH ORV SUHFLRV YDUtHQ VLJQLILFDODUXLQDGHODWHRUtDGHOYDORUIXQGDGDHQODXWLOLGDG(VGHFLUVLHOPHUFDGRQR
QXHYDPHQWH GHVFDOLEUDQGR HO HTXLOLEULR LQLFLDOPHQWH ORJUDGR \ GDQGR OXJDU D OD RE VH FRPSRUWD LJXDO TXH HO PRGHOR QR SRGUtD GHFLUVH TXH ORV SUHFLRV WLHQHQ HVWH IXQGD
WHQFLyQ GH JDQDQFLDV HVSXULDV PHQWR :DOUDV VRVWLHQH SRU WDQWR TXH ´HVWH SUREOHPD GHO LQWHUFDPELR GH YDULDV PHU
3DUDHYLWDUHVWDGLILFXOWDG:DOUDVLQWURGXFHXQQXHYRDUWLILFLRPDWHPiWLFRDOTXH FDQFtDV GHO TXH DFDEDPRV GH GDU OD VROXFLyQ FLHQWtILFD HV HO PLVPR TXH VH UHVXHOYH
GHQRPLQDQXPHUDULR(OQXPHUDULRHVXQDPHUFDQFtD´HQWpUPLQRVGHODFXDOVHH[SUH HPStULFDPHQWH HQ HO PHUFDGR SRU HO PHFDQLVPR GH OD FRPSHWHQFLDµ :DOUDV >@
VDQORVSUHFLRVGHWRGDVODVGHPiVµ2GLFKRGHRWURPRGRHVXQDPHUFDQFtDTXHSRU (QSULQFLSLRHOPXQGRIXQFLRQDFRPRHOPRGHORPDWHPiWLFR$XQTXHSDUD
GHFUHWRWLHQHXQSUHFLRDEVROXWRGDGRHLJXDODODXQLGDG8QDYH]GHILQLGRHOQXPH UHFRQFLOLDUORV:DOUDVGHEHLQWURGXFLUVXGHVFULSFLyQGHOSURFHVRGHWkWRQQHPHQWRUHJD
UDULR VH DJUHJD DO VLVWHPD DQWHULRU OD FRQGLFLyQ GH QR DUELWUDMH TXH LPSOLFD TXH ÓRV WHR TXH SUHWHQGH VHU XQD UHSUHVHQWDFLyQ GHO IXQFLRQDPLHQWR UHDO GH ORV PHUFDGRV
SUHFLRVGHGRVPHUFDQFtDVFXDOHVTXLHUDH[SUHVDGRVFDGDXQRHQWpUPLQRVGHODRWUD>HO
QXPHUDULR $.@ IXHVHQ LJXDOHV DO FRFLHQWH HQWUH ORV SUHFLRV GH GLFKDV PHUFDQFtDV H[ 6HDQS·ES·FS·FS·G«ORVPSUHFLRVGH%&'HQWpUPLQRVGH$
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FLUTXHHOSUHFLRUHODWLYRHQWUH$\&VHDLJXDODOSUHFLRUHODWLYRHQWUH$\%GLYLGLGR SUHFLRV DVt YRFHDGRV FDGD LQGLYLGXR GHWHUPLQD VX GHPDQGD X RIHUWD GH $
SRUHOSUHFLRUHODWLYRHQWUH%\&FRQORFXDOFODURHVWiQRVHJDQDUtDQDGDFDPELDQGR %&'«(VWRVHFRQVLJXHWUDVDOJXQDUHIOH[LyQVLQFiOFXORSHURH[DF
SULPHUR$SRU%\OXHJR%SRU&HQOXJDUGHFDPELDUGLUHFWDPHQWH$SRU&$KRUDVt WDPHQWH LJXDO D FRPR VH KDUtD PHGLDQWH HO FiOFXOR HQ YLUWXG GHO VLVWHPD GH
FRQWDQGRFRQODVHFXDFLRQHVGHHTXLOLEULRGHWRGRVORVPHUFDGRVPiVODVHFXDFLRQHVGH HFXDFLRQHV GH HTXLYDOHQFLD HQWUH ODV FDQWLGDGHV GHPDQGDGDV \ RIUHFLGDV \ ODV
QR DUELWUDMH PiV OD HFXDFLyQ TXH GLFH TXH HO SUHFLR GHO QXPHUDULR HV LJXDO D XQR GH VDWLVIDFFLyQ Pi[LPD FRPSOHWDGR FRQ ODV UHVWULFFLRQHV DGHFXDGDV >«@ 6L OD
:DOUDVFRQVWUX\HXQVLVWHPDGHHFXDFLRQHVFX\DUHVROXFLyQSURSRUFLRQDORVSUHFLRVGH GHPDQGD\RIHUWDWRWDOHVGHFDGDPHUFDQFtDIXHVHQLJXDOHV>«@HOLQWHUFDPELR
HTXLOLEULR GH WRGDV ODV PHUFDQFtDV HO GHQRPLQDGR ´HTXLOLEULR JHQHUDOµ /R TXH VH GH VHUHDOL]DUtDDHVRVSUHFLRV\HOSUREOHPDHVWDUtDUHVXHOWR3HURJHQHUDOPHQWHOD
PXHVWUDGHHVWHPRGRHVTXHH[LVWHXQFRQMXQWRGHSUHFLRVTXHSXHGHYDFLDUWRGRVORV RIHUWD \ OD GHPDQGD WRWDOHV GH FDGD PHUFDQFtD VHUiQ GLIHUHQWHV >«@ ¢4Xp
PHUFDGRVDODYH]HQHOPRGHORGHLQWHUFDPELRSXURJHQHUDO&RPRDVXYH]ODVFXUYDV VXFHGHUi HQ HVWH FDVR HQ HO PHUFDGR" 6L OD GHPDQGD HV VXSHULRU D OD RIHUWD HO
GH GHPDQGD XWLOL]DGDV HVWiQ IXQGDGDV HQ OD XWLOLGDG PDUJLQDO GHMDQGR DVt SUREDGR SUHFLR GH GLFKD PHUFDQFtD HQ WpUPLQRV GHO QXPHUDULR VXELUi VL HV OD RIHUWD OD
TXH OD FDXVD GH HVWRV SUHFLRV GH HTXLOLEULR HV OD XWLOLGDG PDUJLQDO TXHVXSHUDDODGHPDQGDEDMDUi:DOUDV>@\VV
4XHGDVROXFLRQDGR²FRQLQLJXDODEOHLQJHQLR²HOSUREOHPDPDWHPiWLFRGHORVSUH
FLRVGHHTXLOLEULRSHUR¢HVHVWRORTXHUHDOPHQWHRFXUUHHQHOPXQGRUHDO"eVWDHVXQD (Q HO UHODWR GHO IXQFLRQDPLHQWR UHDO GHO VLVWHPD VHJ~Q :DOUDV ODV PHUFDQFtDV
SUHJXQWD TXH HO SURSLR :DOUDV IRUPXOD \ FX\D UHVSXHVWD ²VRVWLHQH² HV DILUPDWLYD 3UR HVWiQ GLVSRQLEOHV HQ FDQWLGDGHV ILMDV \ WRGR FRPLHQ]D FXDQGR ORV SUHFLRV GH ORV ELHQHV
FHGH HQWRQFHV D LOXVWUDU FyPR HQ OD SUiFWLFD VH HVWDEOHFHQ VLPXOWiQHDPHQWH WRGRV ORV %&'VHILMDQDOD]DUVHH[SUHVDQWRGRVHOORVHQWpUPLQRVGHOQXPHUDULR$\
SUHFLRV HQ VX QLYHO GH HTXLOLEULR $O LJXDO TXH RFXUULy HQ HO PRGHOR PDWHPiWLFR KD\ DQXQFLDQDYLYDYR]$XQTXHHOSURFHGLPLHQWRSDUHFHVLPSOHHQFLHUUDQXHYDPHQWHXQ
TXH GHPRVWUDU TXH QR VH SURGXFHQ JDQDQFLDV GH DUELWUDMH HV GHFLU TXH QR VH UHDOL]DQ VXSXHVWR GLItFLO GH GHIHQGHU (Q SULPHU OXJDU VH DILUPD TXH ORV SUHFLRV VRQ YRFHDGRV
3HUR ¢TXLpQ ORV HVWDEOHFH DO D]DU \ TXLpQ ORV YRFHD" (Q VHJXQGR OXJDU VH GLFH TXH ORV 'HPDQHUDTXHORVPHUFDGRVFRQUHPDWDGRUVRQORVPiVSHUIHFWRV\VHJ~QSDUHFH
LQGLYLGXRV FDOFXODQ VXV RIHUWDV \ GHPDQGDV D HVRV SUHFLRV \ TXH HO LQWHUFDPELR WLHQH OD WHQGHQFLD JHQHUDO :DOUDV DFHSWD TXH MXQWR D HVWRV PHUFDGRV GH VXEDVWD H[LVWHQ
OXJDUVL\VyORVLODRIHUWD\GHPDQGDVHLJXDODQHQWRGRVORVPHUFDGRV3HUR¢FyPRVH RWURVPHUFDGRVPHQRVRUJDQL]DGRVSHURSDUHFLHUDTXHHVWDGHVFULSFLyQQRHVWiGHOWRGR
FDOFXODQHVDVPDJQLWXGHVWRWDOHV\TXLpQLPSLGHTXHORVLQGLYLGXRVVHODQFHQDFDPELDU UHxLGD FRQ OD UHDOLGDG /D FXHVWLyQ GH IRQGR HV OD VLJXLHQWH VL ORV ~QLFRV ÝDORUHVµ
GHWRGRVPRGRVDSUHFLRVIDOVRV"3RU~OWLPRVHVRVWLHQHTXHFRPRHQJHQHUDOODVGHPDQ UHDOPHQWH H[LVWHQWHV VRQ ORV TXH ILMD HO LQWHUFDPELR SXUR HQWRQFHV HV QHFHVDULR TXH
GDV \ RIHUWDV WRWDOHV QR FRLQFLGHQ ORV SUHFLRV VH PRGLILFDUiQ VHJ~Q OD UHJOD SURSXHVWD WRGRVORVSUHFLRVVHGHWHUPLQHQVLPXOWiQHDPHQWHDVXQLYHOGHHTXLOLEULRORTXH²DVX
8QD YH] PRGLILFDGRV HO SURFHVR UHFRPLHQ]D HV GHFLU VH YRFHDQ QXHYRV SUHFLRV 3HUR YH]² ORV KDFH GHSHQGHU GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO /D H[LVWHQFLD GHO UHPDWDGRU HV SRU
¢TXLpQ UHFLEH WRGDV ODV yUGHQHV GH FRPSUD \ YHQWD FDOFXOD ORV WRWDOHV DSOLFD ORV FDP FRQVLJXLHQWH XQD QHFHVLGDG DQDOtWLFD SDUD KDFHU FRQVLVWHQWH HO PRGHOR GH LQWHUFDPELR
ELRVGHSUHFLRV\ORVYRFHDQXHYDPHQWHVLQTXHVHKD\DFDPELDGRD~QXQDVRODPHUFDQ SXUR\ODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORUHQHOPHUFDGR
FtD"(OSXQWRHVFUXFLDOVLUHFRUGDPRVQXHYDPHQWHTXHHOVXSXHVWRGHTXHQRVHUHDOL 3DUD FRQFOXLU HVWH DSDUWDGR SXHGH GHFLUVH TXH HO PDUJLQDOLVPR VH KDEtD LPSXHVWR
]DQ FDPELRV IXHUD GHO HTXLOLEULR HV HVHQFLDO SDUD WRGD OD FRQVWUXFFLyQ SRUTXH GH RWUR HO REMHWLYR GH HVFDSDU GH OD GHWHUPLQDFLyQ FOiVLFD GHO YDORU GHPRVWUDQGR TXH QR HVWi
PRGRQRSRGUtDQHVWDEOHFHUVHORVSUHFLRVGHHTXLOLEULR\HOVLVWHPDVHUtDFRPSOHWDPHQWH GHWHUPLQDGR SRU ODV FRQGLFLRQHV GH SURGXFFLyQ VHD SRU HO WUDEDMR FRQWHQLGR R SRU HO
LQFDSD] GH RIUHFHU QLQJXQD GHWHUPLQDFLyQ FODUD \ SUHFLVD GH ORV SUHFLRV TXHGiQGRVH FRVWRLQFXUULGR\TXHSRUWDQWRHOYDORUQRSXHGHVHUWUDWDGRFRPRXQDWULEXWRGHODV
SXHVVLQQLQJXQDWHRUtDGHOYDORU &XDQGRODVYROXQWDGHVXWLOLGDGHVGHWRGRVORVLQGLYL PHUFDQFtDV \ D OD YH] FRPR XQD ILJXUD DQDOtWLFDPHQWH GLVWLQWD GHO SUHFLR REVHUYDEOH
GXRV VRQ ODV TXH ILMDQ ORV SUHFLRV TXH HVDV XWLOLGDGHV FRLQFLGDQ VH WUDQVIRUPD HQ XQ GLUHFWDPHQWHHQHOLQWHUFDPELR'HVHUDVtHOYDORUQRVHUtDXQDFXDOLGDGLQWUtQVHFDGH
UHTXLVLWR LQHOXGLEOH SDUD GHWHUPLQDU ORV YDORUHV OD PHUFDQFtD LQWUtQVHFD HQ HO VHQWLGR GH TXH H[LVWH \ TXH SXHGH GHVFXEULUVH XQD OH\
/DYLWDOLPSRUWDQFLDGHHVWDFXHVWLyQVLUYHSDUDFRPSUHQGHUSRUTXpORVVHJXLGRUHV RFXOWD GHWUiV GH VXV PRYLPLHQWRV DSDUHQWHV
GH :DOUDV ²GHVSXpV GH DUGXDV FRQWURYHUVLDV² GHFLGLHURQ LQWURGXFLU H[SOtFLWDPHQWH XQ $QWHVGHFHUUDUHVWHDSDUWDGRYDOHODSHQDFLWDUXQDYH]PiVD:DOUDVSDUDGLVFX
VXSXHVWR DGLFLRQDO MXQWR D WRGRV ORV SUHFHGHQWHV OD ILJXUD GHO OODPDGR UHPDWDGRU WLU DOJXQDV GH ODV FRQVHFXHQFLDV GH HVWD WHRUtD GHO YDORU HQ FRPSDUDFLyQ FRQ ODV GHO
ZDOUDVLDQR (O UHPDWDGRU HV SURWDJRQLVWD GHO SURFHVR GH UHJDWHR VLQ VHU pO SRVHHGRU GH VLVWHPD FOiVLFR
QLQJXQDPHUFDQFtD6XVWDUHDVVRQYDULDV9RFHDORVSUHFLRVLQLFLDOHVUHFLEHORVSHGLGRV
\ RIHUWDV GH FDGD DJHQWH ORV VXPD \ FRQFLOLD H[DPLQD OD VLWXDFLyQ GH FDGD PHUFDGR /ODPR ULTXH]D VRFLDO DO FRQMXQWR GH FRVDV PDWHULDOHV R LQPDWHULDOHV TXH VRQ
SURSRQHQXHYRVSUHFLRV\ORVYRFHDQXHYDPHQWH<ORIXQGDPHQWDOHVTXH~QLFDPHQWH HVFDVDVHVGHFLUTXHSRUXQDSDUWHVRQ~WLOHV\SRURWUDH[LVWHQDQXHVWUDGLVSR
SURFHGHDEDMDUHOPDUWLOORSHUPLWLHQGRTXHVHUHDOLFHQWRGRVORVLQWHUFDPELRV²GHXQD VLFLyQ HQ FDQWLGDGHV OLPLWDGDV >«@ /DV FRVDV ~WLOHV OLPLWDGDV HQ FDQWLGDG VRQ
PHUFDQFtD SRU RWUD SXHV QR KD\ GLQHUR² FXDQGR VH KD\D DOFDQ]DGR XQ FRQMXQWR GH YDOLRVDVHLQWHUFDPELDEOHVFRPRKHPRVYLVWR8QDYH]TXHODVFRVDVVRQHVFDVDV
SUHFLRV TXH JDUDQWLFH HO HTXLOLEULR JHQHUDO VRQREMHWRGHDSURSLDFLyQ\VyORHOODV\WRGDVHOODVORVRQVHHVWDEOHFHHQWUH
$XQ HV WHPD GH GLVFXVLyQ HQWUH ORV H[SHUWRV VL :DOUDV UHDOPHQWH FUHtD TXH HVWH ODV PLVPDV XQD UHODFLyQ FRQVLVWHQWH HQ TXH LQGHSHQGLHQWH GH OD XWLOLGDG
FRPSOHMR DSDUDWR WHyULFR UHSUHVHQWDED R QR DO PXQGR UHDO ([LVWHQ DOJXQRV HOHPHQWRV GLUHFWD TXH WHQJDQ FDGD XQD DGTXLHUH FRPR SURSLHGDG HVSHFLDO OD IDFXOWDG
SDUD VRVWHQHU TXH DVt HUD SRUTXH FXDQGR GHVFULEH SRU SULPHUD YH] HO PRGR GH RSHUD GH FDPELDUVH HQWUH Vt HQ WDO R FXDO SURSRUFLyQ GHWHUPLQDGD :DOUDV >@
FLyQGHORVPHUFDGRVUHDOHVORKDFHHQHVWRVWpUPLQRV \
6HJ~QTXHHVWDFRPSHWHQFLD IXQFLRQHPHMRURSHRUHOYDORUGHFDPELRVHJHQH 3RU PiV DMHQR DO SHQVDPLHQWR FOiVLFR TXH SUHWHQGD VHU HO SODQWHR GH ORV SULPHURV
UDUiGHPDQHUDPiVRPHQRVULJXURVD/RVPHUFDGRVPHMRURUJDQL]DGRVGHVGHHO PDUJLQDOLVWDV KD\ XQ SXQWR GH WRWDO FRLQFLGHQFLD (O YDORU HQ HO PDUJLQDOLVPR HV HO
SXQWR GH YLVWD GH OD FRPSHWHQFLD VRQ DTXHOORV HQ TXH ODV YHQWDV \ FRPSUDV VH UHVXOWDGR GH OD FRQFXUUHQFLD FRQMXQWD GH GRV FXDOLGDGHV GH ODV FRVDV GH VX XWLOLGDG \
KDFHQPHGLDQWHVXEDVWDDWUDYpVGHDJHQWHVWDOHVFRPRORVDJHQWHVGHFDPELR GH OD OLPLWDFLyQ GH VX FDQWLGDG FXDOLGDGHV TXH :DOUDV UHVXPH FRQ HO WpUPLQR HVFDVH]
FRUUHGRUHVGHFRPHUFLRRYRFHDGRUHVTXHODVFHQWUDOL]DQGHIRUPDWDOTXHQLQJ~Q 0HQJHU ORV GHQRPLQD ELHQHV HFRQyPLFRV $KRUD ELHQ XWLOLGDG \ HVFDVH] VRQ GRV
FDPELR WLHQH OXJDU VLQ TXH VXV FRQGLFLRQHV VHDQ DQXQFLDGDV \ FRQRFLGDV \ VLQ DWULEXWRV TXH LQGXGDEOHPHQWH UHXQtDQ WDPELpQ ORV ELHQHV SURGXFLGRV SRU HO KRPEUH
TXH ORV YHQGHGRUHV WHQJDQ OD RSRUWXQLGDG GH UHEDMDU VXV SUHFLRV \ ORV FRPSUD HQWRGDpSRFDKLVWyULFD(VWDGHILQLFLyQHVDWRGDVOXFHVFXHVWLRQDEOHHQWDQWRHOYDORU
GRUHVODGHDXPHQWDUORV:DOUDV>@
8GTEQP+ÌKIQ%CTTGTC

GH FDPELR HO SUHFLR HV VLQ OXJDU D GXGDV XQ DWULEXWR H[FOXVLYR GH ODV PHUFDQFtDV \ TXH FXPSOH HQ OD WHRUtD FOiVLFD HO PXQGR SULPLWLYR HV SUHFLVDPHQWH OD GH GHPRVWUDU
ODV PHUFDQFtDV D VX YH] UHVXOWDQ VHU WDPELpQ OD IRUPD JHQHUDO GHO SURGXFWRH[FOXVLYD TXHODVIRUPDVHFRQyPLFDVFDUDFWHUtVWLFDVGHOFDSLWDOLVPRHVWXYLHURQVLHPSUHSUHVHQWHV
PHQWH HQODVRFLHGDGFDSLWDOLVWD¢&yPRHVSRVLEOHSXHVTXHODHVFDVH]HQVHQWLGRGH HQ ODV VRFLHGDGHV KXPDQDV GHVGH WLHPSRV LQPHPRULDOHV (O HVWDGR SULPLWLYR GH OD VR
:DOUDVKD\DH[LVWLGRVLHPSUH\HOYDORUGHFDPELRHOSUHFLRHOPHUFDGRVyORKDJDQVX FLHGDG UHVXOWD VHU HQ UHDOLGDG XQ FDSLWDOLVPR DUFDLFR GH ODQ]DV \ IOHFKDV SHUR TXH
DSDULFLyQ HQ GHWHUPLQDGDV FLUFXQVWDQFLDV KLVWyULFDV" FDUHFH GH GLIHUHQFLDV VXVWDQFLDOHV FRQ OD VRFLHGDG DFWXDO (VWiQ SUHVHQWHV ODV PHUFDQ
'LVFXWLPRV \D OD PDQHUD HQ TXH 6PLWK SUHWHQGLy FRQYHUWLU D OD PHUFDQFtD HQ HO FtDVHOGLQHURHOFDSLWDODXQTXHVHH[FOX\DGHOFXDGURDOWUDEDMRDVDODULDGR\DODSURSLH
UHVXOWDGR GH XQD ´SURSHQVLyQ QDWXUDO GHO KRPEUHµ (VWH UHFXUVR VHUYtD GH XQD SDUWH GDG WHUULWRULDO 0iV DGHODQWH OD UHSUHVHQWDFLyQ WHyULFD GH ODV VRFLHGDGHV SULPLWLYDV IXH
SDUD QDWXUDOL]DU DO VLVWHPD FDSLWDOLVWD \ D VXV IRUPDV HFRQyPLFDV SHFXOLDUHV 3HUR SRU UHHPSOD]DGDSRUODVUHIHUHQFLDVDXQPiVIDPLOLDU\FLYLOL]DGR5RELQVRQ&UXVRHXQKRP
RWUD SDUWH HO SURSLR GHVDUUROOR GHO HQIRTXH GH 6PLWK OH LPSLGLy OOHYDU HVWH DUWLILFLR EUHPRGHUQRTXHKDVLGRDEDQGRQDGRHQXQFRQWH[WRVDOYDMH 6HGHVFXEUHDVtFRQDOER
KDVWD VX Pi[LPD H[SUHVLyQ 'H KHFKR HO SXQWR GH SDUWLGD GH /D ULTXH]D KDEtD VLGR UR]RTXH5RELQVRQGHVXLVODQRKDFHPiVTXHFRPSRUWDUVHH[DFWDPHQWHGHOPLVPRPRGR
SUHFLVDPHQWH OD E~VTXHGD GH ODV FXDOLGDGHV KLVWyULFDV SDUWLFXODUHV GH OD VRFLHGDG PR HQTXHORKDFtDDQWHVGHOQDXIUDJLRDXQTXHDKRUDGHEDXWLOL]DULQVWUXPHQWRVSURGXFLGRV
GHUQD GiQGROH XQ OXJDU WUDVFHQGHQWDO DO KHFKR GH TXH FRPR QLQJXQD RWUD HQ OD FRQVXVSURSLDVPDQRV6HFRQVWUX\HGHHVWHPRGRXQDLQYHURVtPLOHFRQRPtDXQLSHUVRQDO
KLVWRULDHUDpVWDXQDVRFLHGDGGHPHUFDGHUHV(VSRUHVRTXH6PLWKFDHHQODFRQWUDGLF TXH HV QXHYDPHQWH LGpQWLFD HQ HVHQFLD DO FDSLWDOLVPR FRQ OD SUHVHQFLD GH PHUFDQFtDV
FLyQSRUXQODGRODH[SDQVLyQGHODPHUFDQFtDHUDSUHVHQWDGDFRPRXQUDVJRH[FOXVLYR GLQHUR FDSLWDO VDODULR H LQFOXVR WDVD GH LQWHUpV LPSOtFLWD
GH OD VRFLHGDG FDSLWDOLVWD SHUR SRU HO RWUR ODGR OD PHUFDQFtD HUD WRPDGD FRPR XQ (OPDWHULDOHPSOHDGRSDUDODFRQVWUXFFLyQGHHVWRVPXQGRVLPDJLQDULRVVHHQFXHQ
SURGXFWRGHODQDWXUDOH]DtQWLPD²HLQPXWDEOH²GHOKRPEUH(VWHREWXVRUD]RQDPLHQWR WUDHQODWHRUtDHFRQyPLFDPiVSUHFLVDPHQWHHQODWHRUtDGHOYDORU&RPRHODQiOLVLVGH
WLHQH JUDYHV FRQVHFXHQFLDV WHyULFDV \D TXH PLHQWUDV GLFH TXH OD PHUFDQFtD DFRPSDxy ODPHUFDQFtDHVLQFDSD]GHFDSWDUORTXHpVWDWLHQHGHKLVWyULFR\SDUWLFXODUVHGHGXFH
DOKRPEUHHQpSRFDVUHPRWDV6PLWKDOPLVPRWLHPSRGHEHQHJDUORSDUDUHFRQRFHUOHHO TXH OD PHUFDQFtD HV LQVHSDUDEOH GH OD HVSHFLH KXPDQD (V SRU HVR TXH QR UHVXOWD UDUR
FDUiFWHU PHUFDQWLO H[FOXVLYDPHQWH D OD VRFLHGDG DFWXDO (VWD SHUVSHFWLYD SDUHFH FRQ TXH ORV PDUJLQDOLVWDV FRQFLEDQ D ODV PHUFDQFtDV WDQWR FRPR DO GLQHUR \ DO FDSLWDO QR
GXFLUD6PLWKDODFUHHQFLDGHTXHXQDYH]DOFDQ]DGRHOHVWDGLRHQHOTXHODQDWXUDOH]D FRPRSURGXFWRVGHOLQVWLQWRQDWXUDOGHOKRPEUHDOPRGRGH6PLWKVLQRFRPRHOUHVXO
PHUFDQWLOGHOKRPEUHORJUDVXPDQLIHVWDFLyQPiVFRPSOHWD\HVSOHQGRURVDODPHUFDQ WDGRLQHOXGLEOHGHORVDWULEXWRVQDWXUDOHVHLQPXWDEOHVGHODVFRVDVPLVPDV/RVREMHWRV
FtD \ VXV IRUPDV HFRQyPLFDV GHULYDGDV FRPR HO GLQHUR \ HO FDSLWDO VH LQVWDODUiQ GH ~WLOHV \ FX\D FDQWLGDG HV OLPLWDGD HV GHFLU SUiFWLFDPHQWH OD WRWDOLGDG GH ORV REMHWRV
PDQHUDGHILQLWLYDHQODKLVWRULDKXPDQD(OFDSLWDOLVPRVHFRQYLHUWHHQWRQFHVHQHOILQ VRQ QDWXUDOPHQWH PHUFDQFtDV 2 OR TXH HV OR PLVPR VH FRQFLEH DO YDORU FRPR XQD
GHODKLVWRULD\WDPELpQSRUVHUUHVXOWDGRGHOLQVWLQWRKXPDQRHQVXFRPLHQ]R SURSLHGDG QDWXUDO GH ORV REMHWRV 'H HVWH PRGR HO YDORU GH FDPELR GHMD GH VHU XQD
&RQ WRGR HO PpULWR GH 6PLWK HVWi HQ KDEHU LQLFLDGR OD GLVFXVLyQ 'H D SRFR VLQ FXDOLGDG GH ORV SURGXFWRV GHO WUDEDMR SDUD FRQYHUWLUVH HQ XQD FXDOLGDG GH ODV FRVDV
HPEDUJR OD LQYHVWLJDFLyQ VREUH ODV FDUDFWHUtVWLFDV SULYDWLYDV GHO FDSLWDOLVPR YD VLHQGR FRPRWDOHV1RHVUDURSXHVTXH:DOUDVVRVWHQJDTXH
DEDQGRQDGD HQ DUDV GH OD FRPSOHWD QDWXUDOL]DFLyQ GH WRGDV ODV IRUPDV VRFLDOHV GHO
SUHVHQWH 5LFDUGR VLQ LU PiV OHMRV OODPD FDSLWDO D ORV LQVWUXPHQWRV GH SURGXFFLyQ GHO (O YDORU GH FDPELR XQD YH] TXH VH KD GHWHUPLQDGR SRVHH HO FDUiFWHU GH XQ
FD]DGRUSULPLWLYRHLQFOXVRFRQVLGHUDTXHWDOFDSLWDO²FRPSXHVWRSRUXQDFDQRDRXQD IHQyPHQR QDWXUDO QDWXUDO HQ VX RULJHQ QDWXUDO HQ VX PDQLIHVWDFLyQ \ QDWXUDO
ODQ]D WDOODGD² VH DPRUWL]D FRQWDEOHPHQWH WDO FRPR VXHOH KDFHUVH FRQ HO FDSLWDO ILMR HQ HQVXHVHQFLD6LHOWULJR\ODSODWDWLHQHQXQYDORUFRQFUHWRFDGDXQRHQUHOD
XQD HPSUHVD PRGHUQD FLyQDORWURHVSRUTXHVRQPiVRPHQRVHVFDVRVUHVSHFWLYDPHQWHHVGHFLUPiV
(OPDUJLQDOLVPRDWUDYpVGHVXGHILQLFLyQGHOYDORUFRPRXQDFRQVHFXHQFLDGHOD RPHQRV~WLOHV\PiVRPHQRVOLPLWDGRVHQFDQWLGDGGHQXHYRGRVFLUFXQVWDQ
XWLOLGDG \ OD OLPLWDFLyQ HQ OD FDQWLGDG HV GHFLU DWDQGR HO YDORU D OD XWLOLGDG GH OD FLDVQDWXUDOHV:DOUDV>@
~OWLPDSRUFLyQFRQVXPLGDDYDQ]DXQSDVRPiVHQODQDWXUDOL]DFLyQGHODPHUFDQFtD\
PiV HQ JHQHUDO GH OD VRFLHGDG FDSLWDOLVWD HQ VX FRQMXQWR
3DUHFHH[LVWLUXQDH[FHSFLyQDHVWDPLUDGDVLQUHJLVWURGHODVWUDVIRUPDFLRQHVKLVWyUL
FDV ODV XVXDOHV UHIHUHQFLDV DO HVWDGR SULPLWLYR GH OD VRFLHGDG 6LQ HPEDUJR OD IXQFLyQ
FGNQUTGIÈOGPGUCPVGTKQTGUEQOQGNOGFKQGXQQNCCPVKI×GFCF&GUFGGNRWPVQFGXKUVCFGNCVGQTÈCGPECODKQUCNVC
0QUTGHGTKOQUENCTQGUV¶CNQUFGUCTTQNNQUVGÎTKEQU0CFCECODKCGNJGEJQFGSWGVCPVQNCQDTCFG5OKVJ CNCXKUVCUWKPECRCEKFCFRCTCFCTEWGPVCFGNCURCTVKEWNCTKFCFGUFGECFCWPCFGNCUHQTOCUUQEKCNGUGPGURGEKCNFGN
EQOQNCFG4KECTFQŋGPGURGEKCNNCRTKOGTCŋEQPVGPICPGPEKGTVQURCUCLGUGNGOGPVQUJKUVÎTKEQU[FGUETKRVKXQUCEGTEC TÃIKOGPECRKVCNKUVC
&GNXCNQTFGNQUDKGPGUFGEQPUWOQCNXCNQTFGNQUOGFKQUFGRTQFWEEKÎP VH DFDED DTXt OD FDGHQD GH SURGXFFLyQ TXH FRQFOX\H FRQ OD IDEULFDFLyQ GH ORV ELHQHV
TXHSDUWLFLSDQHQHOLQWHUFDPELRSXUR+D\WDPELpQELHQHVGHWHUFHURUGHQTXHFRQWUL
/DWHRUtDPDUJLQDOLVWDGHOYDORUGHEHVHUFRPSOHPHQWDGDSRUXQDWHRUtDPDUJLQDOLVWDGH EX\HQHQODSURGXFFLyQGHORVGHVHJXQGRRUGHQ\FRQWLQ~D´/RVFDPSRVGHFHUHDOHV
ODGLVWULEXFLyQHVGHFLUSRUHOFRQMXQWRGHOH\HVTXHULJHQODGHWHUPLQDFLyQGHOVDODULRGH DVtFRPRORVDSHURV\ODVLQVWDODFLRQHVQHFHVDULDVSDUDVXFXOWLYR\ORVWUDEDMRVHVSHFtIL
ODJDQDQFLD\GHODUHQWD/RFLHUWRHVTXHORVWUHVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVQRFRQVLJXLHURQ FRVGHORVFDPSHVLQRVVRQELHQHVGHFXDUWRRUGHQµ0HQJHU>@3DUDQR
OOHJDU D XQ DFXHUGR DFHUFD GH HVWDV QXHYDV OH\HV HQ FRQWUDSRVLFLyQ D OD XQDQLPLGDG GDUPiVURGHRVGLUHPRVTXH0HQJHUGHQRPLQDELHQHVGHVHJXQGRRUGHQWHUFHURUGHQ
DOFDQ]DGD FRQ OD XWLOLGDG PDUJLQDO $Vt \ WRGR HQVD\DUHPRV XQD EUHYH UHFRQVWUXFFLyQ FXDUWRRUGHQHWFELHQHVGHRUGHQVXSHULRUDWRGRVORVLQVXPRVTXHLQWHUYLHQHQHQOD
GH ORV HOHPHQWRV FRPXQHV TXH SXHGHQ KDOODUVH (VWD YH] SDUWLUHPRV GH 0HQJHU XWLOL SURGXFFLyQGHORVELHQHVGHFRQVXPRLQPHGLDWRSHURWDPELpQLQFOX\HDOOtDORVTXH6D\
]DQGRFRPRJXtDDORV3ULQFLSLRVSXHVHOSODQWHRTXHDOOtVHKDFHVLELHQQRHVFRPSDU GHQRPLQyÍDFWRUHVGHODSURGXFFLyQµHVGHFLUDOWUDEDMRDODWLHUUD\DOFDSLWDO
WLGR SRU -HYRQV \ :DOUDV WLHQH HO PpULWR GH GHMDU HQ FODUR FXiO HV OD QDWXUDOH]D GHO (VWDGLVWLQFLyQGHODWDXQKHFKRTXHSDVDPXFKDVYHFHVLQDGYHUWLGRHOPRGHORGH
SUREOHPDHQWpUPLQRVWHyULFRV LQWHUFDPELR SXUR GH ORV PDUJLQDOLVWDV HV LQFDSD] GH DVRFLDU ORV SUHFLRV GH WRGRV ORV
6LJXLHQGRHOSURFHGLPLHQWRGHORVPDUJLQDOLVWDVSULPHURKD\TXHDLVODUHOSURFHVR ELHQHV GLUHFWDPHQWH FRQ VX XWLOLGDG PDUJLQDO (VWR VH GHEH D TXH ORV ELHQHV GH RUGHQ
GHLQWHUFDPELRSUHVFLQGLHQGRGHODHVIHUDGHODSURGXFFLyQ3DUDKDFHUORHVQHFHVDULR VXSHULRU QR WLHQHQ XWLOLGDG LQPHGLDWD HV GHFLU GH QDGD VLUYHQ HQ OD HVIHUD GHO FRQVX
VXSRQHU TXH ODV FDQWLGDGHV GH WRGRV ORV ELHQHV YLHQHQ GHWHUPLQDGDV DUELWUDULDPHQWH PRVLQRTXHVRQPHUFDQFtDVTXHLQJUHVDQDOSURFHVRSURGXFWLYR
GH DQWHPDQR /RV LQGLYLGXRV SURYLVWRV GH HVWDV GRWDFLRQHV LQLFLDOHV \ XVDQGR FRPR 6XSRQJDPRV TXH HO SDQ WLHQH XQ GHWHUPLQDGR SUHFLR UHODWLYR GDGR SRU VX
JXtD VXV JXVWRV VH DUURMDQ DO LQWHUFDPELR 3DUD DVHJXUDU TXH WRGRV ORV PHUFDGRV VH *UHQ]WQXW]HQ 0HQJHU UDUHWp :DOUDV R JUDGR ILQDO GH XWLOLGDG -HYRQV /RV LQVXPRV
YDFtDQGHEHWDPELpQDFHSWDUVHODSDWHUQDOLQWHUYHQFLyQGHOUHPDWDGRUZDOUDVLDQR&RPR HPSOHDGRV SDUD SURGXFLU HO SDQ FRPR OD KDULQD OD OHYDGXUD HO KRUQR HO HGLILFLR \ HO
UHVXOWDGR GH OR DQWHULRU VH WLHQH TXH HQ HVWDGR GH HTXLOLEULR ORV SUHFLRV H[SUHVDQ ODV SHyQGHSDQDGHUtDQRREVWDQWHQRSXHGHQLQWHUYHQLUHQHOLQWHUFDPELRSXURIRUPDQGR
SUHIHUHQFLDV GH ORV LQGLYLGXRV SRU HVWRV ELHQHV FX\D FDQWLGDG HVWi D[LRPiWLFDPHQWH SDUWH GH ODV GRWDFLRQHV LQLFLDOHV HQWUHPH]FOiQGRVH DVt HQ HO HTXLOLEULR JHQHUDO FRQ ORV
OLPLWDGD 'LFKR PiV WpFQLFDPHQWH ODV UHODFLRQHV GH FDPELR UHVXOWDQ VHU SURSRUFLRQD GHPiV ELHQHV FX\D XWLOLGDG PDUJLQDO ILMD VX SUHFLR SXHV pVWRV QR VDWLVIDFHQ GLUHFWD
OHV D ODV UHODFLRQHV HQWUH ODV XWLOLGDGHV PDUJLQDOHV PHQWH QLQJXQD QHFHVLGDG 3HUR SRU RWUD SDUWH SDUHFH HYLGHQWH TXH OD VXPD GH ORV
$ODQDOL]DUFRQFDXWHODHOUHVXOWDGRTXHVHKDDOFDQ]DGRVHGHVFXEUHTXHHQUHDOLGDG SUHFLRV GH WRGRV HVWRV HOHPHQWRV TXH LQWHUYLHQHQ HQ OD SURGXFFLyQ GHO SDQ QR SXHGH
HOVLVWHPDGHSUHFLRVREWHQLGRDEDUFDVyORODPLWDGGHOSUREOHPDSXHVDXQDFHSWDQGRWRGRV QXQFDVXSHUDUDOYDORUGHOSDQPLVPR'HPDQHUDTXHHOPDUJLQDOLVPRWLHQHTXHUHVRO
HVWRVVXSXHVWRVIDOWDH[SOLFDUFyPRVHILMDQORVSUHFLRVGHRWURWLSRGHELHQHVTXHIXHURQSRU YHU HVWD GRV FXHVWLRQHV D OD YH] TXH KDEtDQ VDOLGR GHO FXDGUR HQ HO PRGHOR GH LQWHU
HOPRPHQWRH[FOXLGRV(VWRVRWURVELHQHVWDPELpQWLHQHQFDUiFWHUGHPHUFDQFtDSXHVWDP FDPELRSXURFyPRVHILMDHOSUHFLRGHDTXHOORVELHQHVTXHLQWHUYLHQHQHQODSURGXFFLyQ
ELpQWLHQHQSUHFLRSHURDGLIHUHQFLDGHORVELHQHVTXHLQWHUYLHQHQHQHOPRGHORGHLQWHU \QRHQHOFRQVXPR\DODYH]FyPRVHDVHJXUDTXHHOSUHFLRGHWRGRVHOORVWRPDGRVHQ
FDPELR SXUR QR VRQ GHVHDGRV GH OD PLVPD PDQHUD TXH ODV PHUFDQFtDV TXH DFDEDPRV GH FRQMXQWR QR VHD VXSHULRU DO SUHFLR GHO SURGXFWR HQ FX\D IDEULFDFLyQ SDUWLFLSDQ
DQDOL]DUSRUTXHHVWRVRWURVELHQHVVRQLQFDSDFHVGHVDWLVIDFHUQHFHVLGDGHVRGHVHRVGHORVKRP +D\TXHFRQFLOLDUHVWRVSUREOHPDVFRQODWDMDQWHGHILQLFLyQVHJ~QODFXDOOD~QLFD
EUHV GH PDQHUD GLUHFWD 6H WUDWD GHO WUDEDMR \ GH ORV PHGLRV GH SURGXFFLyQ LQFOXLGDV ODV IXHQWH GHO YDORU HV OD XWLOLGDG 'H PDQHUD TXH ORV LQWHUURJDQWHV SXHGHQ UHIRUPXODUVH
PDWHULDV SULPDV GHOVLJXLHQWHPRGR¢FyPRVHUHSDUWHOD´XWLOLGDGµGHOSDQHQWUHVXVGLYHUVRVLQVXPRV"
1L ELHQ LQLFLD VX HVWXGLR 0HQJHU HVWDEOHFH XQD GLVWLQFLyQ GLULJLGD D UHFRQRFHU ¢TXpSDUWHGHODXWLOLGDGGHOSURGXFWRYDDSDUDUDOWUDEDMR\TXpSDUWHDO´FDSLWDOµORV
²\ UHVROYHU² HVWH SUREOHPD /ODPD ÉLHQHV GH SULPHU RUGHQµ D DTXHOORV TXH ´VLUYHQ PHGLRVGHSURGXFFLyQ"¢H[LVWHQOH\HVGLVWLQWDVSDUDORVELHQHVTXHQRVRQ´LQPHGLDWD
SDUD OD VDWLVIDFFLyQ LQPHGLDWD GH QXHVWUDV QHFHVLGDGHVµ FRPR ORV ´DOLPHQWRV EHELGDV PHQWHµ ~WLOHV"
YHVWLGRV REMHWRV GH DGRUQR R FRVDV VLPLODUHVµ -XQWR D HOORV SURVLJXH ´KDOODPRV HQ OD 0HQJHUHVFRQFLHQWHGHHVWDVGLILFXOWDGHV\SURSRQHXQDH[SOLFDFLyQTXHHQOtQHD
HVIHUD GH OD HFRQRPtD GH ORV KRPEUHV XQ JUDQ Q~PHUR GH RWUDV FRVDV TXH QR WLHQHQ FRQ VX UHFKD]R GH OD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ VRVWLHQH TXH ´>H@O YDORU TXH
QLQJXQDFRQH[LyQFDXVDOLQPHGLDWDFRQODVDWLVIDFFLyQGHQXHVWUDVQHFHVLGDGHVµFRPR WLHQHQ SDUD QRVRWURV ORV ELHQHV GH RUGHQ LQIHULRU QR SXHGH HVWDU FRQGLFLRQDGR SRU HO
´KDULQDFRPEXVWLEOHVDOYHPRVWDPELpQHQYHQWDDSDUDWRV\HQVHUHVSDUDFRFHUHOSDQ YDORUGHORVELHQHVGHyUGHQHVVXSHULRUHVXWLOL]DGRVSDUDODSURGXFFLyQGHORVSULPHURV
DVt FRPR ODV IXHU]DV ODERUDOHV HVSHFtILFDV QHFHVDULDV SDUD HVWH PHQHVWHUµ 'HQRPLQD (VFODURDOFRQWUDULRTXHHOYDORUGHORVELHQHVGHyUGHQHVVXSHULRUHVHVWiFRQGLFLRQD
HQWRQFHV ÉLHQHV GH VHJXQGR RUGHQµ D DTXHOORV TXH ´DXQTXH QR SXHGHQ VDWLVIDFHU GRVLHPSUH\VLQH[FHSFLyQSRUHOYDORUSUHYLRGHDTXHOORVELHQHVGHyUGHQHVLQIHULRUHV
LQPHGLDWDPHQWHODVQHFHVLGDGHVKXPDQDVSXHGHQKDFHUORGHIRUPDPHGLDWDµ3HURQR D FX\D SURGXFFLyQ VLUYHQµ0HQJHU >@ (VWR VLJQLILFD TXH HO YDORU
GHO SDQ GHWHUPLQD HO YDORU GH VXV LQVXPRV ¢3HUR FyPR OR KDFH" (Q SULPHU OXJDU SDUD (O YDORU GH WRGRV ORV ELHQHV GHSHQGH H[FOXVLYDPHQWH GH OD XWLOLGDG VyOR
ORJUDUODFRQVLVWHQFLDFRQVXOH\GHOYDORU0HQJHUVHYHREOLJDGRDVRVWHQHUTXHHOYDORU TXH HQ XQRV FDVRV OD GHSHQGHQFLD HV GLUHFWD \ HQ RWURV LQGLUHFWD
GH ORV ELHQHV GH RUGHQ VXSHULRU QR HVWi ILMDGR SRU HO YDORU TXH WLHQHQ DFWXDOPHQWH ORV 6yOR IDOWD WUDGXFLU HVWD OH\ JHQHUDO \ DSOLFDUOD D OD GHWHUPLQDFLyQ GHO VDODULR OD
ELHQHV GH RUGHQ LQIHULRU VLQR SRU VX ÝDORU SUHYLVLEOHµ HQ HO IXWXUR SXHV HO YDORU GHO JDQDQFLD \ OD UHQWD (O WULXQIR VHJ~Q FRQVLGHUD 0HQJHU HV FRPSOHWR SRUTXH VRVWLHQH
SURGXFWRVyORVHUiILMDGRSRUODVFLUFXQVWDQFLDVGHOFDPELR/DSURGXFFLyQRFXUUH´DQ TXH PLHQWUDV ÓDV UHQWDV GHO VXHOR ORV LQWHUHVHV GHO FDSLWDO \ ORV VDODULRV SXHGDQ UHGX
WHVµGHODYHQWD\HOSUHFLRGHOELHQGHSULPHURUGHQSXHGHYDULDUHQWUHHOPRPHQWRHQ FLUVH ²DXQTXH QR VLQ HQRUPH YLROHQFLD² D FDQWLGDGHV GH WUDEDMR R UHVSHFWLYDPHQWH D
HOTXHVHHPSLH]DODIDEULFDFLyQ\HOPRPHQWRHQHOTXHVHFRORFDHQHOPHUFDGR$Vt FRVWRV GH SURGXFFLyQ KD HQIUHQWDGR D ORV GHIHQVRUHV GH ODV FRUUHVSRQGLHQWHV WHRUtDV
H[FHSWRTXHVHSUHWHQGDTXHWRGRVORVSUHFLRVGHLQVXPRV\SURGXFWRVVHGHWHUPLQDQ FRQODQHFHVLGDGGHH[SRQHUSDUDORVWUHVPHQFLRQDGRVJpQHURVGHELHQHVXQRVSULQFL
FRQMXQWDPHQWH FRPR OXHJR VRVWLHQH :DOUDV HO YDORU GH WRGR HVWH JUXSR GH ELHQHV SLRVGHODIRUPDFLyQGHOSUHFLRTXHVRQUDGLFDOPHQWHGLVWLQWRVGHORVYLJHQWHVSDUDORV
GH RUGHQ VXSHULRU TXH LQFOX\H OD WLHUUD HO WUDEDMR \ HO FDSLWDO GHEH GHSHQGHU GH ODV UHVWDQWHVELHQHV(QODVOtQHDVDQWHULRUHVKHPRVH[SXHVWRVTXHWRGRVORVIHQyPHQRVGHO
SUHYLVLRQHV VREUH HO YDORU GH ORV ELHQHV GH SULPHU RUGHQ 'H WRGRV PRGRV HVWR QR YDORUVHDQFXDOHVIXHUHQORVELHQHVUHVSHFWRGHORVFXDOHVVHSURGXFHQVRQVLHPSUHGH
TXLWDTXHODWDUHDGHRWRUJDUXQYDORUDHVWRVELHQHVVHDVXPDPHQWHFRPSOHMDSRUTXH XQDPLVPDQDWXUDOH]DWLHQHQHOPLVPRRULJHQ\VHULJHQVLHPSUHSRUORVPLVPRVSULQFL
DGHPiVGHSUHGHFLUORVSUHFLRV0HQJHUDFHSWDTXHVREUHODVXPDGHORVSUHFLRVGHORV SLRVµ0HQJHU>@
ELHQHVGHRUGHQVXSHULRUGHEHDJUHJDUVHDGHPiV´XQPDUJHQSDUD HOYDORUGHXWLOL]D $Vt HO VDODULR VH ÚHJXOD SRU OD PDJQLWXG GH OD VLJQLILFDFLyQ TXH DTXHOOD VDWLVIDF
FLyQ GHO FDSLWDO \ GH OD DFWLYLGDG HPSUHVDULDµ $Vt OD JDQDQFLD GHO SURGXFWRU DSDUHFH FLRQHVGHQHFHVLGDGHVGHTXHQRVYHUtDPRVSULYDGRVVLQRGLVSXVLpUDPRVGHODVFRUUHV
PiJLFDPHQWH VXPDGD DO SUHFLR GH FRVWR SRQGLHQWHVSUHVWDFLRQHVODERUDOHVµ0HQJHU>@ORPLVPRSXHGHGHFLUVH
1R VH DFDEDQ DTXt ORV SUREOHPDV GH 0HQJHU &XDQGR GLULJH VX DWHQFLyQ KDFLD ORV GHODUHQWDGHODWLHUUD\GHOLQWHUpVGHOFDSLWDO(VGHFLUTXHFDGDXQRGHORVÍDFWRUHVµ
SURFHVRVSURGXFWLYRVUHDOHVHQFXHQWUDTXHGLVWLQWDVFRPELQDFLRQHVGHELHQHVGHRUGHQ UHFLEH XQD UHWULEXFLyQ HQ YLUWXG GH VX FRQWULEXFLyQ DO SURFHVR SURGXFWLYR SHUR WDO
VXSHULRUVLUYHQSDUDREWHQHULJXDOFDQWLGDGGHXQPLVPRELHQGHRUGHQLQIHULRU²QRKD\ UHWULEXFLyQ HVWi FRQGLFLRQDGD \ HQ ~OWLPD LQVWDQFLD GHWHUPLQDGD H[FOXVLYDPHQWH SRU
XQDVRODIRUPDGHSURGXFLUSDQ²GHORTXHVHVLJXHTXHHOYDORUGHFDGDXQRGHHOORVQR HO YDORU GHO ELHQ ILQDO HQ FX\D SURGXFFLyQ LQWHUYLHQHQ YDORU GDGR D VX YH] SRU VX
SXHGH REWHQHUVH FRPR XQD SDUWH ILMD \ SURSRUFLRQDO GHO YDORU WRWDO GHO SURGXFWR GH XWLOLGDG
FRQVXPR TXH D VX YH] GHSHQGH GH VX XWLOLGDG PDUJLQDO (QVtQWHVLVHOYDORUGHORVELHQHVGHRUGHQVXSHULRULQFOXLGRVHOWUDEDMRODWLHUUD\
/DSUHVXQWDVROXFLyQSDUDWRGRVHVWRVJUDYHVSUREOHPDVFRQFHSWXDOHVVHFRQGHVDHQ HOFDSLWDOHVWiGDGRSRUHOLQFUHPHQWRHQODXWLOLGDGGHORVSURGXFWRVTXHVHREWLHQHQ
XQ YHUGDGHUR JDOLPDWtDV YHUEDO 0HQJHU UHVXHOYH TXH OD ÓH\ GH YLJHQFLD JHQHUDO SDUD DO XWLOL]DUORV DO FRPSDUDUOD FRQ OD PHQRU XWLOLGDG HQ FDVR GH QR WHQHUORV 6REUH OD
GHWHUPLQDUHOYDORUGHXQDFDQWLGDGFRQFUHWDGHXQELHQGHRUGHQVXSHULRUHVTXHHVWH EDVH GH VX H[SOLFDFLyQ 0HQJHU UHDOL]D XQD FUtWLFD GH ODV DQWHULRUHV WHRUtDV HQ SDUWLFX
YDORU HV LJXDO D OD GLIHUHQFLD HQWUH OD VLJQLILFDFLyQ GH DTXHOODV VDWLVIDFFLRQHV GH QHFH ODUHQORTXHUHVSHFWDDOVDODULRGHOWUDEDMR
VLGDGHV TXH SRGUtDPRV REWHQHU HQ FDVR GH TXH GLVSXVLpUDPRV GH OD FDQWLGDG GHO ELHQ
GHORUGHQVXSHULRUFX\RYDORUDQDOL]DPRV\DTXHOODVRWUDVTXHHQFDVRFRQWUDULRWHQ (VSHUIHFWDPHQWHFRPSUHQVLEOHTXHDXQILOiQWURSROHUHVXOWHXQWDQWRSHUWXUED
GUtDPRV TXH VDWLVIDFHU FRQ OD XWLOL]DFLyQ HFRQyPLFD GH OD WRWDOLGDG GH ORV ELHQHV GH GRU TXH OD SRVLELOLGDG GH GLVSRQHU GXUDQWH XQ GHWHUPLQDGR SHUtRGR GH WLHPSR
RUGHQ VXSHULRU GH TXH GH KHFKR GLVSRQHPRVµ 0HQJHU >@ (V GHFLU HO GH XQD ILQFD R GH XQ FDSLWDO JDUDQWLFH D VX SURSLHWDULR QR UDUDV YHFHV XQRV
YDORU GH XQ GHWHUPLQDGR LQVXPR HVWi GDGR SRU OD GLIHUHQFLD HQWUH ODV VDWLVIDFFLRQHV HOHYDGRV LQJUHVRV VXSHULRUHV LQFOXVR D ORV TXH SXHGH DOFDQ]DU XQ WUDEDMDGRU D
TXHVHREWLHQHQHQHOFDVRGHXWLOL]DUOR\ODVVDWLVIDFFLRQHVPHQRUHVTXHVHREWHQGUtDQ WUDYpVGHVXPiVHVIRU]DGDDFWLYLGDGGXUDQWHXQPLVPRHVSDFLRGHWLHPSR3HUR
HQ FDVR GH HPSOHDU RWURV ELHQHV GH RUGHQ VXSHULRU SDUD SURGXFLU HO PLVPR DUWtFXOR QRKD\DTXtQDGDGHLQPRUDOVLQRTXHODUD]yQVHHQFXHQWUDVHQFLOODPHQWHHQ
6DWLVIHFKR 0HQJHU DQXQFLD TXH OD FLWDGD OH\ ÚHVSRQGH H[DFWDPHQWH D OD OH\ JHQHUDO HO KHFKR GH TXH HQ ORV FDVRV PHQFLRQDGRV OD VDWLVIDFFLyQ GH PX\ LPSRUWDQWHV
GH OD GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU >«@µ tGHP SXHV TXHGD HVWDEOHFLGR TXH HQ OD OH\ GHO QHFHVLGDGHVKXPDQDVGHSHQGHPiVGHODXWLOL]DFLyQGHDTXpOWHUUHQRRGHDTXHO
YDORU ´VyOR WLHQH LPSRUWDQFLD OD VDWLVIDFFLyQ GH QXHVWUDV QHFHVLGDGHV \ TXH WRGR YDORU FDSLWDO TXH GH ODV SUHVWDFLRQHV ODERUDOHV DTXt FRQWHPSODGDV /RV PRYLPLHQWRV
QRHVVLQRXQDWUDVODFLyQGHHVWDVLJQLILFDFLyQDORVELHQHVHFRQyPLFRVµ0HQJHU>@ DJLWDGRUHV GH DTXHOORV TXH GHVHDUtDQ TXH ORV WUDEDMDGRUHV WXYLHUDQ XQD SDUWL
FLyQHQORVPHGLRVGHFRQVXPRGHTXHGLVSRQHXQDVRFLHGDGPD\RUTXHODKR\
OHV FRUUHVSRQGH OR TXH HQ UHDOLGDG UHFODPDQ HV VLHPSUH TXH HVWD SHWLFLyQ QR
'PVÃTOKPQUOQFGTPQUGUVQSWKGTGFGEKTSWGNQUKPUWOQURWGFGPUWUVKVWKTUGGPVTGUÈGPNWICTFGGORNGCTUG
GPRTQRQTEKQPGUHKLCU
YD\D DFRPSDxDGD GH XQD IRUPDFLyQ PiV HILFD] GH OD FODVH WUDEDMDGRUD R VH
OLPLWH D XQD H[SODQDFLyQ PiV OLEUH GH OD VLWXDFLyQ GH OD FRPSHWHQFLD VDODULRV VHUYLFLRV SURGXFWLYRV >«@ (V FLHUWR FRPR ORV HFRQRPLVWDV KDQ UHFRQRFLGR \
VXSHULRUHVDOYDORUGHOWUDEDMRHVGHFLUVDODULRVSDUDORVWUDEDMDGRUHVQRHQUD]yQ FRPRWDPSRFRDPtVHPHKDHVFDSDGRFRPSOHWDPHQWHTXHEDMRFLHUWDVFRQGL
GHORTXHVXVSUHVWDFLRQHVYDOHQSDUDODVRFLHGDGVLQRPiVELHQVHJ~QODQRUPD FLRQHV QRUPDOHV H LGHDOHV HO SUHFLR GH YHQWD GH ODV PHUFDQFtDV HV LJXDO D VX
GHOPtQLPRH[LVWHQFLDOQHFHVDULR0HQJHU>@Q FRVWHGHSURGXFFLyQ>«@4XHGDSRUVDEHUHQXQDSDODEUDVLFRPRVHGLFHVRQ
ORVSUHFLRVGHORVVHUYLFLRVSURGXFWLYRVORVTXHGHWHUPLQDQHOSUHFLRGHORVSUR
'HVSXpV GH UHYLVDU OD VROXFLyQ GH 0HQJHU QR KDFH IDOWD SDVDU GHWDOODGD UHYLVWD D GXFWRVRVLQRVHUiPiVELHQTXHHOSUHFLRGHORVSURGXFWRVGHWHUPLQDGRVFRPR
ODV WHRUtDV GHO VDODULR GH OD JDQDQFLD \ GH OD UHQWD TXH RIUHFHQ -HYRQV \ :DOUDV 6X KHPRVYLVWRHQYLUWXGGHODOH\GHODRIHUWD\GHODGHPDQGDHVHOTXHGHWHUPL
SXQWR HQ FRP~Q HV TXH WDPELpQ SDUD HOORV HO SUHFLR ILQDO GH ODV PHUFDQFtDV GLUHFWD QDHOSUHFLRGHORVVHUYLFLRVSURGXFWLYRVHQYLUWXGGHODOH\GHOFRVWHGHSURGXF
PHQWH FRQVXPLEOHV HV HO TXH GHWHUPLQD ORV SUHFLRV GH ORV IDFWRUHV GH SURGXFFLyQ FLyQRHOSUHFLRGHFRVWH:DOUDV>@
/RTXHHVGLJQRGHPHQFLyQGHODVROXFLyQTXHRIUHFH:DOUDVHQSRFDVOtQHDVHV
TXH FRQVLVWH HQ DJUHJDU XQ VHJXQGR SDVR DQDOtWLFR OXHJR GH KDEHU GHWHUPLQDGR ORV (Q/RVHOHPHQWRVODFDXVDOLGDGWDPELpQYDGHVGHORVSUHFLRVGHORVSURGXFWRVILQDOHV
SUHFLRVGHODVPHUFDQFtDVSRUODXWLOLGDGPDUJLQDOHQFRQGLFLRQHVGHHTXLOLEULRJHQHUDO KDFLD ORV SUHFLRV GH ORV IDFWRUHV SURGXFWLYRV 6H KD LQYHUWLGR DVt HO RUGHQ GH GHWHUPLQD
&RPR VH GLMR PiV DUULED ODV FDQWLGDGHV GH FDGD ELHQ YHQtDQ SUHILMDGDV \ VXV SUHFLRV FLyQ GH SUHFLRV \ FRVWRV TXH ORV PDUJLQDOLVWDV DWULEX\HQ D OD HVFXHOD 5LFDUGR0LOO
VXUJtDQGHOHTXLOLEULRJHQHUDO:DOUDVGHQRPLQDDHVWDH[SOLFDFLyQWHRUtDGHOLQWHUFDP /D WHRUtD GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO HQ OD YHUVLyQ ZDOUDVLDQD GHO HTXLOLEULR JHQHUDO
ELR(QHVWHVHJXQGRSDVRGHEHFRQVWUXLUVHXQD´WHRUtDGHODSURGXFFLyQµ6HHVWDEOHFH KDVREUHYLYLGRKDVWDQXHVWURVGtDV3HURORVHVIXHU]RVGH-HYRQV0HQJHU\:DOUDVSDUD
DTXt TXH ODV FDQWLGDGHV WRWDOHV GLVSRQLEOHV GH WLHUUD WUDEDMR \ FDSLWDO ORV WUHV ÍDFWR H[WHQGHU VX OH\ GHO YDORU KDVWD DEDUFDU WDPELpQ ORV LQVXPRV HO FDSLWDO OD WLHUUD \ HO
UHVµ GH OD SURGXFFLyQ HVWiQ WDPELpQ GDGDV 6H VXSRQH DGHPiV TXH OD SURGXFFLyQ GH WUDEDMR HQ FDPELR FD\HURQ SURQWR HQ HO ROYLGR GHMDQGR LQFRQFOXVR D WRGDV OXFHV HO
FDGDXQDGHODVPHUFDQFtDVSUHVHQWHVHQHOLQWHUFDPELRSXURVHUHDOL]DHQEDVHDGHWHU SUR\HFWRGHOVLVWHPDPDUJLQDOLVWDTXHHQVXYHUVLyQRULJLQDOFDUHFHGHXQDWHRUtDGHOD
PLQDGDV FRPELQDFLRQHV GH HVWRV IDFWRUHV &RQ HVWRV HOHPHQWRV :DOUDV FRQVWUX\H HQ GLVWULEXFLyQ
WRQFHVXQQXHYRHMHUFLFLRSDUDGHVFXEULUHOSUHFLRGHHTXLOLEULRGHORVVHUYLFLRVGHFDGD (VDFRQVHMDEOHGLVFXWLUODWHRUtDGHOGLQHUR\VXVSXQWRVGHYLVWDVREUHORVOtPLWHVGH
IDFWRU ´GHQWUR GH ORV OtPLWHV GH OD GREOH FRQGLFLyQ GH TXH WDQWR SDUD FDGD VHUYLFLR OD DFXPXODFLyQ HQ OD OHFFLyQ VLJXLHQWH UHIHULGD D OD VHJXQGD HWDSD GH OD UHYROXFLyQ
FRPRSDUDFDGDSURGXFWRVyORKD\XQSUHFLRHQHOPHUFDGRDTXpOSDUDHOFXDOODRIHUWD PDUJLQDOLVWD SURWDJRQL]DGD SRU $OIUHG 0DUVKDOO
\ODGHPDQGDGVRQLJXDOHV\TXHHOSUHFLRGHYHQWDGHORVSURGXFWRVVHDLJXDODOFRVWH
XQLWDULR GH ORV VHUYLFLRV HPSOHDGRV HQ VX SURGXFFLyQµ :DOUDV >@ (Q
HVWHHTXLOLEULRJHQHUDOH[SDQGLGRGHEHDSDUHFHUQXHYDPHQWHHOUHPDWDGRUTXHVHHPSHxD
HQ DVHJXUDU TXH OD RIHUWD GH IDFWRUHV SURGXFWLYRV VH LJXDOH FRQ OD GHPDQGD TXH HVWi
GHWHUPLQDGD SRU ORV UHTXLVLWRV SDUD SURGXFLU ODV FDQWLGDGHV GH WRGDV ODV PHUFDQFtDV
TXH IRUPDURQ SDUWH GHO LQWHUFDPELR SXUR /XHJR GH DOFDQ]DU HVWH QXHYR VLVWHPD GH
SUHFLRVTXHDEDUFDDORVSURGXFWRV\DORVIDFWRUHV:DOUDVVRVWLHQHTXH
>3@RUFRPSOLFDGRTXHVHDXQRUGHQGHIHQyPHQRVVLHPSUHHVSRVLEOHHVWXGLDUOR
FLHQWtILFDPHQWHDFRQGLFLyQGHREVHUYDUODUHJODTXHSUHVFULEHLUGHORVLPSOHD
ORFRPSOHMR+HDQDOL]DGRVXFHVLYDPHQWHDOFRQVWUXLUODWHRUtDPDWHPiWLFDGHO
LQWHUFDPELR SULPHUR HO LQWHUFDPELR HQ HVSHFLH HQWUH GRV PHUFDQFtDV \ GHV
SXpV HO LQWHUFDPELR HQWUH YDULDV PHUFDQFtDV FRQ LQWHUYHQFLyQ GH QXPHUDULR
+DFLHQGR HVWR KH RPLWLGR OD FLUFXQVWDQFLD GH TXH ODV PHUFDQFtDV VRQ SUR
GXFWRVUHVXOWDQWHVGHODFRPELQDFLyQGHIDFWRUHVSURGXFWLYRVWDOHVFRPRWLH
UUD KRPEUHV \ ELHQHV GH FDSLWDO +D OOHJDGR HO PRPHQWR GH WHQHU HQ FXHQWD
HVWR \ GH SODQWHDU WUDV HO SUREOHPD GH OD GHWHUPLQDFLyQ PDWHPiWLFD GHO SUH
FLR GH ORV SURGXFWRV HO GH OD GHWHUPLQDFLyQ PDWHPiWLFD GHO SUHFLR GH ORV
.'%%+¦0
'NOCTIKPCNKUOQFG/CTUJCNN
'NVTKWPHQFGNOCTIKPCNKUOQFGNCOCPQFG/CTUJCNNTGXQNWEKÎPVTCKEKQPCFC!
'XUDQWHORVSULPHURVDxRVGHODGpFDGDGHODUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWDKDEtDFRQ
VHJXLGR²HQHOPHMRUGHORVFDVRV²XQDWLELDDFRJLGD1RREVWDQWHHQODREUDGH0DUVKDOO
3ULQFLSLRVGHHFRQRPtDHOPDUJLQDOLVPRHQFRQWUyILQDOPHQWHVXH[SUHVLyQYLFWR
ULRVD (O OLEUR WDQWR HQ VX YHUVLyQ H[WHQVD FRPR HQ OD FRPSHQGLDGD ²(FRQRPtD GH OD
LQGXVWULD ² FX\D HVFULWXUD GHPDQGy FDVL XQD GpFDGD SURQWR VH FRQYLUWLy HQ XQ
WH[WRVDJUDGRSDUDORVHFRQRPLVWDVRUWRGR[RV/DLQIOXHQFLDGHOWUDWDGRVHH[WHQGLySRU
PiVGHPHGLRVLJOR6LPXOWiQHDPHQWH0DUVKDOO²TXLHQHVWDEDDFDUJRGHODFiWHGUDGH
(FRQRPtD 3ROtWLFD GH &DPEULGJH GHVGH ² DGTXLULy OD SRVLFLyQ GH Pi[LPD DXWRUL
GDGHQODPDWHULD6LQHPEDUJRDXQTXHSXHGDUHVXOWDUXQWDQWRH[DJHUDGRHOWULXQIR
GHOPDUJLQDOLVPRSXHGHVHUFRQVLGHUDGRDOPHQRVKDVWDFLHUWRSXQWRFRPRXQDYLFWR
ULD StUULFD (Q HIHFWR VL ELHQ DOJXQRV GH ORV HOHPHQWRV HVHQFLDOHV SURSXHVWRV SRU VXV
IXQGDGRUHVSDVDURQDIRUPDUSDUWHGHODQXHYDWHRUtDRILFLDOODUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWD
VyORSXGRDOFDQ]DUODFRQVDJUDFLyQDOFRVWRGHUHVLJQDUORVSODQWHRVPiVFRPEDWLYRVFRQ
ORV TXH KDEtD GHVDILDGR LQLFLDOPHQWH D OD HVFXHOD FOiVLFD $ OD SRVWUH FRPR YHUHPRV
HVWXYRPX\OHMRVGHGHUURFDUDORVDXWRUHVFOiVLFRVHQYLDQGRVXVWHRUtDVDODUFyQGHORV
UHFXHUGRV )XH $OIUHG 0DUVKDOO TXLHQ UHDOL]y OD WDUHD GH VHOHFFLyQ UHFXSHUDFLyQ \
GHVFDUWH FRPELQDQGR D VX PRGR HO VLVWHPD FOiVLFR \ HO PDUJLQDOLVWD
&XDQGRH[DPLQDPRVODVSURFODPDVÚHYROXFLRQDULDVµRULJLQDOHVGHORVSULPHURVWUHV
PDUJLQDOLVWDV-HYRQV0HQJHU\:DOUDVUHSURGXMLPRVDOJXQDVGHODVILORVDVLQYHFWLYDV
FRQ ODV TXH DWDFDURQ D OD HVFXHOD GH 5LFDUGR0LOO /D DFWLWXG TXH DGRSWy 0DUVKDOO DO
DQDOL]DU ODV FRQWURYHUVLDV HQWUH ORV FOiVLFRV \ ORV PDUJLQDOLVWDV HQ FDPELR QR SXHGH
'PCFGNCPVGPQUTGHGTKTGOQUUKPVÃVKECOGPVGCGUVGNKDTQEQOQ.QURTKPEKRKQUFGGEQPQOÈCRCTCFKUVKPIWKTNQ
FG .QURTKPEKRKQU CDTGXKCEKÎPSWGWVKNK\COQURCTCJCDNCTFGNNKDTQFG4KECTFQ
.GEEKÎP'NOCTIKPCNKUOQFG/CTUJCNN #ZGN-KEKNNQH
HVWDU PiV DOHMDGD GH HVWDV SULPHUDV FUtWLFDV FDUJDGDV GH UHSURFKHV \ KRVWLOLGDG 3RU XQ SiJ(VWDDILUPDFLyQSDUHFHVHUWDQLQFRPSOHWD\IUDJPHQWDULD\PXFKRPiV
ODGR0DUVKDOOHORJLyORVSLODUHVGHODWHRUtDHFRQyPLFDWDO\FRPRIXHURQHVWDEOHFLGRV SURSHQVDDLQGXFLUHUURUTXHODKHFKDDYHFHVSRU5LFDUGRFRQVREUDGRGHVFXL
SRU5LFDUGR\OXHJRGHVDUUROODGRVSRU0LOOSRUHORWUROHDWULEX\yD-HYRQV\SRUH[WHQ GR \ EUHYHGDG FRQ UHVSHFWR D TXH HO YDORU GHSHQGH GHO FRVWH GH SURGXFFLyQ
VLyQD0HQJHU\D:DOUDVXQGREOHHUURUGHDSUHFLDFLyQSULPHURFXHVWLRQyVXWHQGHQ SHURTXHpOQXQFDFRQVLGHUyVLQRFRPRXQDSDUWHGHXQDGRFWULQDPiVH[WHQVD
FLDDH[DJHUDUORVGHVFXEULPLHQWRVSURSLRV\VHJXQGROHVHFKyHQFDUDVXLQFOLQDFLyQD FX\RUHVWRQXQFDWUDWyGHH[SOLFDU0DUVKDOO>@D
DPSOLILFDU ORV GHIHFWRV GH ORV DQWHFHVRUHV FOiVLFRV 6HJ~Q 0DUVKDOO OR TXH HQ UHDOLGDG
KDEtD RFXUULGR HV TXH -HYRQV LQWHUSUHWy HTXLYRFDGDPHQWH HO YHUGDGHUR FRQWHQLGR GH 1R HV TXH 0DUVKDOO QR HVWXYLHUD GLVSXHVWR D UHFRQRFHU HO DSRUWH GH ORV SULPHURV
OD WHRUtD FOiVLFD GH DKt VXV HUURUHV GH DSUHFLDFLyQ PDUJLQDOLVWDV&RQWUDULDPHQWHQRVyORORYDORUDVLQRTXHDGPLWHWDPELpQTXHORVFOiVL
$ORODUJRGHWRGDVXREUD0DUVKDOOVHFDUDFWHUL]yVLHPSUHSRUHQIDWL]DUODFRQWLQXL FRVKDEtDQGHVDWHQGLGRDOJXQRVDVSHFWRVPX\LPSRUWDQWHVGHODWHRUtDGHOYDORUDVSHF
GDGDQWHVTXHODUXSWXUDFRQHOSHQVDPLHQWRFOiVLFRGHPRGRTXHGHVGHVXSXQWRGH WRV VREUH ORV FXDOHV ORV PDUJLQDOLVWDV VH YLHURQ REOLJDGRV D FRQYRFDU OD DWHQFLyQ \ D
YLVWD OD OODPDGD UHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD HVWDED EDVDGD HQ XQ ODPHQWDEOH PDOHQWHQGL SURSRQHUQXHYRVGHVDUUROORV6LQHPEDUJRQDGDKD\GHUHDOPHQWHUHYROXFLRQDULRHQHO
GRTXHHUDPHQHVWHUDFODUDU1RHQYDQR0DUVKDOOHOLJHFRPRHStJUDIHSDUD/RVSULQFL DSRUWH PDUJLQDOLVWD $QWHV ELHQ VH WUDWD GH XQD VLPSOH GLIHUHQFLD GH pQIDVLV TXH FRQ
SLRVGHHFRQRPtDODIUDVHODWLQD´QDWXUDQRQIDFLWVDOWXPµ SXHVHVWDEDtQWLPDPHQWHFRQ VLVWHHQUHVDOWDUGLVWLQWRVFRVWDGRVGHXQD~QLFDWHRUtDGHOYDORUORTXHQRDOFDQ]DSDUD
YHQFLGR GH TXH WDQWR HQ OD QDWXUDOH]D FRPR HQ OD KLVWRULD \ WDPELpQ HQ HO WHUUHQR GHO FRQYHUWLU D DPEDV H[SOLFDFLRQHV HQ GRV WHRUtDV GLVWLQWDV \ FRQWUDSXHVWDV 3RU WDQWR OD
GHVDUUROORGHODVLGHDVORVYHUGDGHURVSURJUHVRVVHPDQLILHVWDQFRPR XQDOHQWDHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD\ODFOiVLFDVRQGRVYHUVLRQHVSDUFLDOHVHLQFRPSOHWDVGHXQDPLVPDWHRUtD
GH IRUPD VHFXHQFLDO \ DFXPXODWLYD \ QR D JUDQGHV WUDQFRV PHGLDQWH V~ELWRV GHVFXEUL GHO YDORU 0DUVKDOO FRQVLGHUD TXH XQD H[SUHVLyQ DGHFXDGD \ ULJXURVD SXHGH \ GHEH
PLHQWRV \ FDPELRV GH IUHQWH ´/D HYROXFLyQ HFRQyPLFD HV JUDGXDO ²VRVWLHQH 0DUVKDOO² LQWHJUDUDPERVSXQWRVGHYLVWDHQFRQWUDQGRDVtXQEDODQFHHQWUHORVHOHPHQWRVGHVWD
6XSURJUHVRVHYHDYHFHVGHWHQLGRRSHUWXUEDGRSRUFDWiVWURIHVSROtWLFDVSHURVXVPRYL FDGRVSRUORVFOiVLFRV²HQHVHQFLDFRUUHFWRV²FRQORVTXHUHVDOWDURQORVPDUJLQDOLVWDV
PLHQWRVKDFLDGHODQWHQRVRQQXQFDUHSHQWLQRVµ0DUVKDOO>@D;;9 ²WDPELpQ FRUUHFWRV DXQTXH PHQRV FDUGLQDOHV² eVWD HV OD HPSUHVD TXH 0DUVKDOO FDU
3DUD0DUVKDOOHOIORUHFLPLHQWRGHODHFRQRPtDFRPRGLVFLSOLQDFLHQWtILFDQRSRGtD JDVREUHVXVKRPEURVHVXQDWDUHDTXHLPSOLFDDOPLVPRWLHPSRUHYDORUL]DUHOHQWRQ
SRU WDQWRSURYHQLUGHXQDUHYROXFLyQWHyULFDTXHHFKDUDSRUWLHUUDWRGRVVXVORJURVDQWHULRUHV FHV GHYDOXDGR DSRUWH GH 5LFDUGR
WDO FRPR SUHWHQGtDQ ORV PDUJLQDOLVWDV ¢&yPR VH H[SOLFD HQWRQFHV HO HSLVRGLR PDUJLQDOLVWD" /DYROXQWDGGHDFODUDUODVFRQIXVLRQHV\HUURUHVGHDSUHFLDFLyQOOHYDD0DUVKDOOD
6DEHPRVTXHHOQXGRSULQFLSDOGHODGLVSXWDHQWUHORVPDUJLQDOLVWDV\ORVFOiVLFRVVHVLW~DHQOD GHGLFDUtQWHJUDPHQWHHO$SpQGLFH,GH/RVSULQFLSLRVGHHFRQRPtDDXQDQXHYD\PLQX
WHRUtDGHOYDORUGRQGHVHKDEtDHQIUHQWDGRODWHRUtDGHODXWLOLGDGPDUJLQDOFRQHOHQIRTXHGH FLRVDLQWHUSUHWDFLyQGHORVSXQWRVPiVFRQWURYHUWLGRVGHODREUDGH5LFDUGR(VWDOHFWX
ORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ(OVLJXLHQWHIUDJPHQWRLOXVWUDODSRVLFLyQFRQFLOLDGRUDGHVtQWHVLV UDVLPLODUDODTXHKDEtDUHDOL]DGRLPSOtFLWDPHQWH0LOOVRVWLHQHTXHODDXVHQFLDGHXQ
TXHSUHWHQGHRFXSDU0DUVKDOOHQFRQWUDVWHFRQODDFWLWXGEHOLFRVDGHOWHUFHWRIXQGDGRU6X PiVHQIiWLFRDQiOLVLVGHODXWLOLGDGSURYLHQHQRGHSUREOHPDVWHyULFRVGH5LFDUGRVLQR
LQWHUORFXWRUPiVGLUHFWRHVHOWDPELpQLQJOpV-HYRQV HQSDUWHGHVXVFRQIHVDVGLILFXOWDGHVGHH[SUHVLyQ\HQSDUWHGHODLPSRUWDQFLDUHODWL
YDPHQWH PHQRU TXH HVWD FXHVWLyQ WLHQH GHVGH XQD SHUVSHFWLYD FRQFHSWXDO
3RFRVDXWRUHVGHORVWLHPSRVPRGHUQRVVHKDQDFHUFDGRWDQWRFRPR-HYRQVDOD 5HFRUGHPRVTXHHOPDUJLQDOLVPRKDEtDFULWLFDGR\GHVFDUWDGRODWHRUtDGHORVFRV
EULOODQWH RULJLQDOLGDG GH 5LFDUGR 3HUR HVWH DXWRU SDUHFH KDEHU MX]JDGR WDQWR D WRVGHSURGXFFLyQSDUDUHHPSOD]DUODSRUVXQXHYDWHRUtDGHODXWLOLGDGPDUJLQDO0DUVKDOO
5LFDUGR FRPR D 0LOO FRQ H[FHVLYD VHYHULGDG \ OHV KD DWULEXLGR GRFWULQDV PiV FUHtD HQ FDPELR TXH HO HOHPHQWR GH PD\RU SHVR HQ OD WHRUtD GHO YDORU SURYLHQH GHO
HVWUHFKDV \ PHQRV FLHQWtILFDV TXH ODV TXH UHDOPHQWH SURIHVDURQ < VX GHVHR GH ODGRGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ¢&XiOVRQHQWRQFHVVHJ~Q0DUVKDOOORVORJURVJHQXL
VXEUD\DUXQDVSHFWRGHOYDORUDOFXDOHOORVKDEtDQGDGRXQDLPSRUWDQFLDLQVXIL QRV GH OD UHYROXFLyQ PDUJLQDOLVWD \ FXiO VX UHODFLyQ FRQ OD WHRUtD FOiVLFD GHO YDORU"
FLHQWHIXHSUREDEOHPHQWHUHVSRQVDEOHHQFLHUWRPRGRSRUODVLJXLHQWHPDQLIHV
WDFLyQ ´5HSHWLGRV HVWXGLRV H LQYHVWLJDFLRQHV PH KDQ OOHYDGR D SURIHVDU OD RSL /DWHRUtDGH5LFDUGRGHOFRVWHGHSURGXFFLyQHQUHODFLyQFRQHOYDORURFXSDXQ
QLyQDOJRQXHYDGHTXHHOYDORUGHSHQGHFRPSOHWDPHQWHGHODXWLOLGDGµ7KHRU\ OXJDUWDQLPSRUWDQWHHQODKLVWRULDGHODHFRQRPtDTXHFXDOTXLHUPDODLQWHUSUH
WDFLyQ DFHUFD GH VX YHUGDGHUR FDUiFWHU GHEH QHFHVDULDPHQWH VHU PX\ SHUMXGL
FLDO\SRUGHVJUDFLDGLFKDWHRUtDHVWiH[SUHVDGDGHWDOPRGRTXHFDVLLQYLWDD
'UFGEKTŐNCPCVWTCNG\CPQCXCP\CCUCNVQUő XQD PDOD LQWHUSUHWDFLyQ 3RU HVWH PRWLYR FRQVWLWX\H XQD FUHHQFLD JHQHUDO HO
#GUVCCNVWTCUGJCDÈCEQPUCITCFQGPNCQTVQFQZKCNCKFGCFGSWG4KECTFQCFJGTÈCCNCVGQTÈCFGNQUEQUVQUFG
RTQFWEEKÎP[PQCNCFGVGTOKPCEKÎPFGNXCNQTRQTGNVKGORQFGVTCDCLQ
TXHKDVLGRQHFHVDULDVXUHFRQVWUXFFLyQSRUODSUHVHQWHJHQHUDFLyQGHHFRQRPLVWDV
(Q HO $SpQGLFH , VH H[SOLFD SRU TXp HVWD RSLQLyQ QR HV DFHSWDEOH \ SRU TXp HV 3DUD 0DUVKDOO DVt \ WRGR IXH SULQFLSDOPHQWH 5LFDUGR \ QR HO WUtR PDUJLQDOLVWD
SUHFLVRVRVWHQHUSRUHOFRQWUDULRTXHORVIXQGDPHQWRVGHODWHRUtDWDOFRPRORVGHMy TXLHQ HVWDEOHFLy ORV IXQGDPHQWRV PiV VyOLGRV \ YDOHGHURV GH OD WHRUtD GHO YDORU (Q
5LFDUGRSHUPDQHFHQLQWDFWRVTXHVHOHVKDDJUHJDGRPXFKR\TXHVHKDFRQVWUXL VHJXQGR OXJDU OD H[SOLFDFLyQ EDVDGD HQ OD XWLOLGDG PDUJLQDO VH FRPSOHPHQWD \ QR VH
GR EDVWDQWH VREUH ORV PLVPRV SHUR TXH VH OHV KD TXLWDGR PX\ SRFR $OOt VH RSRQH D OD GHO FRVWR GH SURGXFFLyQ (Q WHUFHU OXJDU 0DUVKDOO HQFXHQWUD QHFHVDULR
H[SRQH TXH 5LFDUGR VDEtD TXH OD GHPDQGD GHVHPSHxD XQ SDSHO HVHQFLDO HQ OD DFODUDUTXH5LFDUGRQXQFDDGKLULyDODGHWHUPLQDFLyQGHOYDORUSRUHOWLHPSRGHWUDED
GHWHUPLQDFLyQ GHO YDORU SHUR TXH FRQVLGHUDED VX DFFLyQ PHQRV RVFXUD TXH OD MR \ SRU WDQWR D OD OHFWXUD GH 0DU[ VLQR D XQD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ
GHO FRVWH GH SURGXFFLyQ \ SRU WDQWR QR VH RFXSy PXFKR GH HOOD HQ ODV QRWDV GRQGH HO FDSLWDO \ HO WUDEDMR DFW~DQ GH PDQHUD PDQFRPXQDGD HQ OD SURGXFFLyQ GH
TXHHVFULELySDUDXVRGHVXVDPLJRV\HOVX\RSURSLR\DTXHQXQFDIXHVXLQWHQFLyQ YDORU VLJXLHQGR OD LQWHUSUHWDFLyQ GH - 6 0LOO
HVFULELU XQ WUDWDGR \ WDPELpQ TXH pO FRQVLGHUDED HO FRVWH GH SURGXFFLyQ FRPR &LHUWDPHQWH OD GHFODUDFLyQ GH 0DUVKDOO SXHGH FRQVLGHUDUVH FRPR XQD DJXHUULGD
GHSHQGLHQWH ²QR GH OD PHUD FDQWLGDG GH WUDEDMR XWLOL]DGD HQ OD SURGXFFLyQ UHLYLQGLFDFLyQGH5LFDUGRHQSDUWLFXODUFXDQGRVHODFRPSDUDFRQHOHVStULWXFRPEDWL
FRPR 0DU[ DILUPy TXH IXH VX DVHUWR² VLQR GH OD FDOLGDG WDQWR FRPR GH OD YRGHORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVVLELHQHVWDGHIHQVDVHEDVDHQXQD´LQWHUSUHWDFLyQµGH
FDQWLGDG GH WUDEDMR HQ XQLyQ D OD FDQWLGDG GH FDSLWDO QHFHVDULR SDUD D\XGDU D ODVLGHDVGH5LFDUGRTXHOXHJRGHKDEHUDQDOL]DGR/RVSULQFLSLRVQRSXHGHPHQRVTXH
GLFKD PDQR GH REUD \ HO SHUtRGR GH WLHPSR GXUDQWH HO FXDO WDO D\XGD IXHVH WDFKDUVH GH SROpPLFD (O REMHWLYR GH 0DUVKDOO HV UHFRQFLOLDUOR FRQ OD QRYHGRVD WHRUtD
XWLOL]DGD0DUVKDOO>@DVXEU$. GHODXWLOLGDGPDUJLQDO<DXQTXHSRGUtDGHFLUVHTXH5LFDUGRQRVDOHPX\ELHQSDUDGR
GHVSXpVGHHVWDRSHUDFLyQLQWHUSUHWDWLYDVRQVLQOXJDUDGXGDVORVPDUJLQDOLVWDVORVTXH
(O VXVWDQFLRVR IUDJPHQWR FLWDGR FRQGHQVD ODV SULQFLSDOHV RSLQLRQHV GH 0DUVKDOO VHOOHYDQODSHRUSDUWH6HJ~QODUHFRQVWUXFFLyQGH0DUVKDOOWDQWRVXVTXHMDVGLULJLGDV
VREUHODUHVROXFLyQGHODFRQWURYHUVLDHQWUHPDUJLQDOLVWDV\FOiVLFRVDFHUFDGHODGHWHU KDFLD OD RUWRGR[LD FOiVLFD FRPR VXV UHFODPRV GH RULJLQDOLGDG GHEHQ VHU PDWL]DGRV R
PLQDFLyQ GHO YDORU 9DOH OD SHQD H[DPLQDUOD SRUTXH IXH OD SOXPD GH 0DUVKDOO OD TXH UHFKD]DGRVSDUDFRQVWUXLUXQDVtQWHVLVTXHDVHJXUHODDUPyQLFDFRQWLQXLGDGHQHOGHVD
FRURQyFRQHOWULXQIRDODUHYROXFLyQPDUJLQDOLVWDGiQGROHVXIRUPDPiVPDGXUD UUROORKLVWyULFRGHODWHRUtDGHOYDORU
²IRUPD TXH HQ OR HVHQFLDO FRQVHUYD OD DFWXDOLGDG² (Q SULPHU OXJDU VHJ~Q 0DUVKDOO (QUHVXPHQORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVGHFODUDURQVXSULYDGDJXHUUDDODRUWRGR
5LFDUGR QR VH KDEtD SURSXHVWR QXQFD VHULDPHQWH GLULJLU VX OLEUR D XQ S~EOLFR DPSOLR [LDLQVSLUDGDHQODHVFXHOD5LFDUGR0LOO0DUVKDOOHQFDPELRVHDIDQyHQGHPRVWUDU
VLQRTXH/RVSULQFLSLRVKDEtDQVLGRFRQFHELGRV~QLFDPHQWHFRPRXQERUUDGRU´SDUDXVR TXH OD FRQWULEXFLyQ GHO PDUJLQDOLVPR HQ UHDOLGDG VH OLPLWDED H[FOXVLYDPHQWH D H[
GHVXVDPLJRVµ&RQHVWDSHFXOLDUDSUHFLDFLyQMXVWLILFD0DUVKDOOWDQWRODVLPSUHFLVLRQHV SDQGLU DOJXQRV DVSHFWRV GH OD WHRUtD GHO YDORU LQVXILFLHQWHPHQWH H[SORUDGRV SRU ORV
\ODIDOWDGHFODULGDGGH5LFDUGRFRPRHOKHFKRGHKDEHUSDVDGRSRUDOWRHODQiOLVLVGH FOiVLFRVGHPDQHUDTXHVXDSRUWHDXQTXHYDOLRVRQRGHEHVHUFRQVLGHUDGRYHUGDGH
OD LQIOXHQFLD GH OD XWLOLGDG VREUH HO SUHFLR 7DO RPLVLyQ UHVSRQGH DGHPiV D TXH OH UDPHQWH UHYROXFLRQDULR
DWULEX\y XQD GLILFXOWDG H LPSRUWDQFLD PD\RU ²FRUUHFWDPHQWH VHJ~Q 0DUVKDOO² D OD 'LFKR HVWR QRV GHGLFDUHPRV D HVWXGLDU OD RSHUDFLyQ TXH UHDOL]D 0DUVKDOO SDUD
GHWHUPLQDFLyQ GHO SUHFLR SRU HO FRVWR GH SURGXFFLyQ FRQMXJDUDPEDVH[SOLFDFLRQHVHQDSDULHQFLDFRQWUDSXHVWDV(OUHVXOWDGRGHHVWHSURFH
GLPLHQWR HV TXH ORJUD SUHVHQWDU VX SURSLD YHUVLyQ GH OD WHRUtD GHO YDORU SULQFLSDOPHQWH
IXQGDGD HQ ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ SHUR HQ OD TXH LQWHUYLHQH WDPELpQ OD XWLOLGDG
PDUJLQDO /D GLIHUHQFLD VHJ~Q 0DUVKDOO VH HQFXHQWUD HQ HO HOHPHQWR ´WLHPSRµ TXH
%QPGNVKGORQNCKFGCFGSWG4KECTFQPQUGUGPVÈCECRCEKVCFQRCTCGUETKDKTWPCQDTCFGVGQTÈCGEQPÎOKEC[
RQTVCPVQVCORQEQUGJCDÈCRTQRWGUVQJCEGTNQUKTXKÎRCTCLWUVKHKECTFKXGTUCUKPVGTRTGVCEKQPGUŐNKDTGUőFGNCO¶UXCTKCFC WLHQHXQSRGHURVRLQIOXMRVREUHHOSUHFLRFLUFXQVWDQFLDLJXDOPHQWHSDVDGDSRUDOWRSRU
ECNCÌC'PGHGEVQ4KECTFQJCDÈCEQPHGUCFQCUWUCOKIQUFGOC[QTEQPHKCP\CGPUWEQTTGURQPFGPEKCRTKXCFCEQP ORV FOiVLFRV \ ORV PDUJLQDOLVWDV
OQFGUVKCUWUFKHKEWNVCFGUEQOQGUETKVQT'UCUECTVCURTKXCFCUNWGIQFGUWTGRGPVKPC[RTGOCVWTCOWGTVGHWGTQP
RWDNKECFCUÈPVGITCOGPVG/¶UCFGNCPVGEWCPFQ2KGTQ5TCHHCRTGRCTÎNCOW[EWKFCFQUCGFKEKÎPFGNCUQDTCUEQORNGVCU
FG4KECTFQFGUEWDTKÎPWOGTQUCUGXKFGPEKCUSWGNQNNGXCTQPCUQUVGPGTNCQRKPKÎPEQPVTCTKC'UVGÕNVKOQRWPVQFGXKUVC (OSRFRFXLGDGRTXHGHPRVWUy5LFDUGRFRQUHVSHFWRDOHOHPHQWRWLHPSRKDVLGR
RQTQVTCRCTVGRCTGEGGUVCTGPOC[QTEQPUQPCPEKCEQPNCFGFKECFCCVGPEKÎPSWGRTGUVÎ4KECTFQCNCRTGRCTCEKÎPFGUW
NKDTQGPNCUUWEGUKXCUGFKEKQPGUCUÈEQOQCNCUPWOGTQUCUEQPVTQXGTUKCUSWGOCPVWXQEQPUWUEQPVGORQT¶PGQU
LPLWDGRSRUVXVFUtWLFRV\VHKDFRQYHUWLGRGHHVHPRGRHQXQDIXHQWHGREOHGH
FGHGPFKGPFQNCUVGQTÈCUCNNÈGZRWGUVCU#HKTOC5TCHHCSWGNQURCUCLGUFGNCEQTTGURQPFGPEKCŐRWGFGPRTGUVCTUGUKP HUURU (Q HIHFWR HOORV >ORV PDUJLQDOLVWDV $.@ WUDWDQ GH UHIXWDU ODV GRFWULQDV
GODCTIQCHCNUCUKPVGTRTGVCEKQPGU[CSWGJCPFCFQNWICTCNCQRKPKÎPQTKIKPCNOGPVGGOKVKFCRQTGNRTQH&WPDCTFG DFHUFD GH ODV WHQGHQFLDV ~OWLPDV ODV FDXVDV GH FDXVDV ODV FDXV FDXVDQWHV GH
SWGōGNNKDTQFG4KECTFQPQHWGGUETKVQRCTCGNRÕDNKEQUKPQO¶UDKGPEQOQWPCGZRQUKEKÎPFGRWPVQUFGXKUVCEQP
RTQRÎUKVQURGTUQPCNGU[SWGUWRWDNKECEKÎPUGFGDKÎCNCKPHNWGPEKCRQUVGTKQTFGUWUCOKIQUŎ'UVCETGGPEKCUGFKHWPFKÎ ODVUHODFLRQHVHQWUHHOFRVWHGHSURGXFFLyQ\HOYDORUSRUPHGLRGHDUJXPHQWRV
CORNKCOGPVGFGURWÃUFGUGTCEGRVCFCRQT/CTUJCNN.CEQTTGURQPFGPEKCGPVTG4KECTFQ[/KNNEQORTWGDCNQKPHWPFCFQ EDVDGRV HQ ODV FDXVDV GH ORV FDPELRV WHPSRUDOHV \ ODV IOXFWXDFLRQHV D FRUWR
FGVCNCUGXGTCEKÎP[SWGFGUFGWPRTKPEKRKQ4KECTFQRGPUÎGPNCRWDNKECEKÎPFGUWQDTCCRGUCTSWGFGXG\GPEWCPFQ
SOD]R6LQGXGDFDVLWRGRORTXHGLFHQDOH[SUHVDUVXVRSLQLRQHVHVFLHUWRHQHO
NQCUCNVCDCPFWFCUCEGTECFGUWCRVKVWFRCTCNQITCTNCOGVCRTQRWGUVC=Ŗ?ő
5TCHHC=?:8
VHQWLGRTXHTXLHUHQLQGLFDUDOJRGHHOORHVQXHYR\PXFKRHVWiPHMRUDGRHQOD HV GHFLU FRPSDUDQGR VXV XWLOLGDGHV PDUJLQDOHV (Q HVDV FRQGLFLRQHV \ VyOR HQ HVDV
IRUPD 3HUR QR SDUHFH TXH KD\DQ UHDOL]DGR SURJUHVR DOJXQR SDUD HVWDEOHFHU TXH KDQ FRQGLFLRQHV SXHGH VRVWHQHUVH TXH ODV UHODFLRQHV GH FDPELR VXUJHQ H[FOXVLYDPHQWH GH
GHVFXELHUWRXQDQXHYDGRFWULQDGHOYDORUHQFRQWUDGLFFLyQGHODDQWLJXDRTXHVXSRQ OD XWLOLGDG \ GH OD FDQWLGDG GLVSRQLEOH GH FDGD ELHQ FRPELQDQGR XWLOLGDG GH FDGD
JDODGHPROLFLyQGHpVWD0DUVKDOO>@DVXEU$. SRUFLyQ FRQ FDQWLGDG GLVSRQLEOH VH OOHJD D OD QRFLyQ GH XWLOLGDG PDUJLQDO 3RU HVWH
PLVPRPRWLYRORVPDUJLQDOLVWDVSUHVHQWDURQREMHFLRQHVFRQWUDHOGHVGREODPLHQWRDQD
'HGLFDUHPRVHVWDOHFFLyQDHVWXGLDUODVYHUVLRQHVVXPLQLVWUDGDVSRU0DUVKDOOGHOD OtWLFRGHOSUHFLRHQODVGLVWLQWDVFDWHJRUtDVTXHKDEtDVLGRHPSOHDGDVSRUORVFOiVLFRV
WHRUtD GHO YDORU \ OD GLVWULEXFLyQ 6X UHOHYDQFLD QR VH GHULYD H[FOXVLYDPHQWH GHO SDSHO (VWH SURFHGLPLHQWR FRQVLVWtD HQ LQWURGXFLU XQ DEDQLFR GH FDWHJRUtDV HQFDPLQDGDV D
SUHSRQGHUDQWH TXH MXJy HQ OD FRQIRUPDFLyQ GHO VLVWHPD PDUJLQDOLVWD SDUWLFXODUPHQWH VHSDUDU\ILMDUFRQFHSWXDOPHQWHORVGLIHUHQWHVPRPHQWRVLQYROXFUDGRVHQODGHWHUPL
YLVLEOH FXDQGR VH REVHUYD OD YHUVLyQ DFWXDOPHQWH PiV GLIXQGLGD FRUUHVSRQGLHQWH D OD QDFLyQ GHO YDORU
´PLFURHFRQRPtDµ VWDQGDUG VLQR WDPELpQ \ HQ HVSHFLDO SRUTXH VHUi pVWH HO VLVWHPD (QWUH HVWDV FDWHJRUtDV VH HQFRQWUDEDQ WtSLFDPHQWH ODV VLJXLHQWHV YDORU YDORU GH
RUWRGR[RFRQWUDHOTXH.H\QHVGLULJLUiVXVFUtWLFDVHQODGpFDGDGH&RPRGLMLPRV FDPELRSUHFLRQDWXUDO\SUHFLRGHPHUFDGR/RVFOiVLFRVQRSUHWHQGtDQQHJDUSRUHVWH
IXHHOPDUJLQDOLVPRDOOD 0DUVKDOO\QRHQODYHUVLyQRULJLQDOHOTXHFRQTXLVWyHOPXQGR H[SHGLHQWH TXH HO SUHFLR REVHUYDEOH GH OD PHUFDQFtD HV XQR \ VyOR XQR SHUR MX]JDURQ
DSDUWLUGHORFDVRGHOVLJOR;,; FRQYHQLHQWH GDGD OD FRPSOHMLGDG GHO IHQyPHQR LQWURGXFLU XQ FRQMXQWR GH WpUPLQRV
SDUDGHVFRPSRQHUFRQFHSWXDOPHQWHORVGLVWLQWRVPRPHQWRVRLQVWDQFLDVGHVXGHWHUPL
QDFLyQ (O PDUJLQDOLVPR FRPR FRQWUDSDUWLGD UHFKD]y GH FXDMR HVWD FODVH GH DQiOLVLV
.QUŐOQOGPVQUőFGNCFGVGTOKPCEKÎPOCTUJCNNKCPCFGNRTGEKQ /XHJRGHH[DPLQDUVXVLGHDVFRPRVHKL]RHQODDQWHULRUOHFFLyQSXHGHGHFLUVHTXHDO
PHQRV HQ VXV SURSLRV WpUPLQRV WHQtDQ UD]yQ (V TXH FXDQGR SRU PHGLR GH XQD FRQV
(OHOHPHQWRGHDEVROXWDFRLQFLGHQFLDHQWUHORVSULPHURVWUHVPDUJLQDOLVWDVHVLQGX WUXFFLyQ LGHDO ²D OD TXH KHPRV OODPDGR PRGHOR GH LQWHUFDPELR SXUR² VH UHGXFH OD
GDEOHPHQWH OD GHWHUPLQDFLyQ GHO SUHFLR SRU OD XWLOLGDG PDUJLQDO &RPR YLPRV SDUD GHWHUPLQDFLyQ GHO SUHFLR H[FOXVLYDPHQWH DO PRPHQWR GH LQWHUFDPELR HVH SUHFLR UH
OOHJDU D HVWD H[SOLFDFLyQ HV SUHFLVR DLVODU DQDOtWLFDPHQWH HO SURFHVR GH FDPELR GH ODV ODWLYR VH HVWDEOHFH D WUDYpV GH OD UHODFLyQ TXH HQWDEODQ HQWUH Vt ORV GXHxRV GH ORV
PHUFDQFtDV FHUFHQDQGR GH HVWD PDQHUD WRGDV ODV GHWHUPLQDFLRQHV DVRFLDGDV FRQ OD ELHQHVJXLDGRVSRUVXVSUHIHUHQFLDV\SRUODUHVWULFFLyQGDGDSRUODGLVSRQLELOLGDGGH
SURGXFFLyQ LQFOX\HQGR DO WUDEDMR TXH UHTXLHUH OD PHUFDQFtD D ORV FRVWRV LQFXUULGRV \ FDGDELHQ²XQDOLPLWDFLyQFDSULFKRVD\DTXHVHKDOODFRPSOHWDPHQWHIXHUDGHOGRPL
D ODV JDQDQFLDV REWHQLGDV SRU HO IDEULFDQWH (VWH SURFHGLPLHQWR FRQYLHUWH D WRGRV ORV QLRGHORVLQGLYLGXRV²3DUDORVPDUJLQDOLVWDVSRUWDQWRXQDVRODFDWHJRUtD²-HYRQVOD
ELHQHV DQWHV TXH QDGD HQ ´QRSURGXFWRVµ HV GHFLU HQ FRVDV TXH VRQ VRPHWLGDV DO OODPy UHODFLyQ GH LQWHUFDPELR² EDVWD SDUD FRPSUHQGHU OD IRUPDFLyQ GH ORV SUHFLRV
SURFHVR GH FDPELR SHUR FX\R RULJHQ VH WLHQH SRU GHVFRQRFLGR 3XHVWR GH RWUR PRGR TXHOHMRVGHUHIOHMDUXQDWULEXWRLQWUtQVHFRGHODVPHUFDQFtDVVHFRQYLHUWHQHQPHUDV
FRQYLHUWH D ODV PHUFDQFtDV HQ ELHQHV VLQ SDVDGR DSDUHFLGDV FRPR ´PDQi GHO FLHORµ UHODFLRQHV FLUFXQVWDQFLDOHV
PHWiIRUDFRQODTXHORVPRGHUQRVPDUJLQDOLVWDVLOXVWUDQTXHVXDSDULFLyQRULJLQDOHVWDQ (Q 0DUVKDOO SRU HO FRQWUDULR OD LPSURQWD FOiVLFD VH KDFH QRWRULDPHQWH YLVLEOH
JUDWXLWD FRPR DUELWUDULD 6H HVWXGLDQ OXHJR ODV OH\HV TXH VH HVWDEOHFHQ FXDQGR VXV IXQGDPHQWDOPHQWH D WUDYpV GHO SURFHGLPLHQWR TXH HPSOHD SDUD IRUPXODU VX WHRUtD GHO
SRVHHGRUHV LQWHUFDPELDQ PXWXDPHQWH HVRV ELHQHV GLVSRQLEOHV FRQVLGHUDQGR DO SUHFLR YDORU HQ OD TXH VH VLUYH GH XQ FRQMXQWR GH FDWHJRUtDV SDUD UHIHULUVH D ORV GLVWLQWRV
²OD UHODFLyQ GH FDPELR² XQD VLPSOH FLUFXQVWDQFLD GHULYDGD GHO DIiQ GH FDGD XQR GH PRPHQWRVDQDOtWLFRVDVRFLDGRVDODGHWHUPLQDFLyQGHOSUHFLR/DSULPHUD\SULQFLSDOGH
HOORV SRU PHMRUDU VX VLWXDFLyQ D WUDYpV GHO LQWHUFDPELR REWHQLHQGR DVt DTXHOODV FRVDV HVWDVGLVWLQFLRQHVDQDOtWLFDVHVODTXHVHSDUDHOSUHFLRQDWXUDOGHOSUHFLRGHPHUFDGRXQD
TXH GHVHDQ FRQ PD\RU LQWHQVLGDG D FDPELR GH DTXHOODV TXH GHVHDQ HQ PHQRU PHGLGD GHILQLFLyQWRPDGDGLUHFWDPHQWHGH6PLWK5LFDUGR\0LOO/D~QLFDGLIHUHQFLDFRQVXV
DQWHFHVRUHV HV TXH 0DUVKDOO UHDOL]D XQ UHHPSOD]R GH WpUPLQRV SUHILULHQGR HO PiV PR
GHUQR SUHFLR QRUPDO DQWHV TXH HO PiV DUFDLFR SUHFLR QDWXUDO TXH DGHPiV UHPLWH D OD
5GIÕPGNNKDTQFGNZQFQEWCPFQNQUJGDTGQUGUECRCDCPFG'IKRVQ&KQUNGUGPXKCDCOCP¶EQOQCNKOGPVQ
FKCTKCOGPVGŐ='?TCGNOCP¶EQOQUGOKNNCFGEWNCPVTQ[UWEQNQTEQOQEQNQTFGDFGNKQő
ZQFQŐ#UÈEQOKGTQP
LGHD GHFLPRQyQLFD GH ODV OH\HV QDWXUDOHV
NQUJKLQUFG+UTCGNOCP¶EWCTGPVCCÌQUJCUVCSWGGPVTCTQPGPNCVKGTTCJCDKVCFCOCP¶EQOKGTQPJCUVCSWGNNGICTQP 3DUD0DUVKDOOHOSUHFLRGHPHUFDGRFDOFDQGRODGHILQLFLyQGHORVFOiVLFRVHVDTXHO
CNVÃTOKPQFGNCVKGTTCFG%CPC¶Pő
ZQFQ'PUWKPHNW[GPVG&KPGTQKPVGTÃU[RTGEKQU&QP2CVKPMKPGZRNKEC TXHSUHYDOHFHUtDHQHOKLSRWpWLFRFDVRGHTXHODFDQWLGDGRIUHFLGDVHHQFRQWUDUDGDGDILMD
GNHWPEKQPCOKGPVQFGWPCGEQPQOÈCFGECODKQWVKNK\CPFQNCUKIWKGPVGOGV¶HQTCŐGNNWPGUECFCKPFKXKFWQUG
GPEWGPVTCEQPWPCEQNGEEKÎPKPKEKCNFGDKGPGUSWGJCOCPCFQFGNEKGNQNCPQEJGRTGEGFGPVGCNNNGICTGNOGFKQFÈC \ \D HVWDEOHFLGD GH PDQHUD LQPXWDEOH 9DOH OD SHQD GHVWDFDU HO FDUiFWHU SXUDPHQWH
FGNNWPGUGUVGKPFKXKFWQVKGPGNCQRQTVWPKFCFFGECODKCTCNIWPQUFGGUVQUDKGPGUKPKEKCNGURQTQVTQUSWGRTGHKGTCő DQDOtWLFR GH HVWD GHILQLFLyQ (VWi HTXLYRFDGR TXLHQ HVSHUD REVHUYDU GH PDQHUD GLUHFWD

=?%QOQXGOQUNQUEWCTGPVCCÌQUFGNQUJKLQUFG+UTCGNHWGTQPGZVGPFKFQUJCUVCNCGVGTPKFCFRQT
GNCP¶NKUKUFGNKPVGTECODKQRWTQ
DOJXQD GH ODV FDWHJRUtDV DQDOtWLFDV GHILQLGDV SRU ORV FOiVLFRV 'H KHFKR HO SUHFLR GH
PHUFDGR SDUDGyMLFDPHQWH QR HV HTXLSDUDEOH DO SUHFLR UHDOPHQWH REVHUYDEOH GH FXDO 0DUVKDOO OD FRQWULEXFLyQ GH ORV PDUJLQDOLVWDV VH OLPLWD ~QLFDPHQWH DO HVWXGLR GHO IXQ
TXLHU DUWtFXOR HQ HO PHUFDGR 7DO GHILQLFLyQ HV HQ UHDOLGDG XQ SURFHGLPLHQWR HQFDPL GDPHQWR GH OD FXUYD GH GHPDQGD FRQ SHQGLHQWH QHJDWLYD (O PHQVDMH GH OD FXUYD GH
QDGRDFRPSUHQGHUODFRPSOHMLGDGGHOIHQyPHQRVHSDUDQGRFRQFHSWXDOPHQWHVXVP~O GHPDQGD HV TXH SDUD TXH FUH]FD OD FDQWLGDG GHPDQGDGD HO SUHFLR GHEH GLVPLQXLU (O
WLSOHV IDFHWDV\GHWHUPLQDFLRQHVORVGLIHUHQWHVHOHPHQWRVTXHFRQIOX\HQHQHOIHQy SULQFLSLR GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO GHFUHFLHQWH ´GHVFXELHUWRµ SRU ORV PDUJLQDOLVWDV VLUYH
PHQR UHDO VH GLVWLQJXHQ KDFLHQGR FRPR VL OD FDQWLGDG GLVSRQLEOH GH OD PHUFDQFtD SUHFLVDPHQWH SDUD MXVWLILFDU TXH ODV FDQWLGDGHV PD\RUHV VRQ PHQRV DSHWHFLEOHV TXH ODV
HVWXYLHUD GDGD\IXHUDLQYDULDEOHPHGLDQWHXQHMHUFLFLRPHQWDOFXDQGRHQODSUiF FDQWLGDGHVPHQRUHV\SRUWDQWRTXHVHSDJDUiSRUHOODVXQSUHFLRPHQRU3DUD0DUVKDOO
WLFDWDOFRVDHVWiOHMRVGHRFXUULU([FHSWXDQGRFDVRVH[WUHPRVLOXVWUDGRVSRU6PLWK D HVWR VH UHGXFH HQ HVHQFLD OD FRQWULEXFLyQ GH -HYRQV
FRQ OD LPDJHQ GH XQD FLXGDG VLWLDGD R GH XQD UHSHQWLQD H LQHVSHUDGD VHTXtD ODV
FDQWLGDGHV GLVSRQLEOHV GH ORV ELHQHV VRQ VXVFHSWLEOHV GH FUHFHU R UHGXFLUVH SRU PH >6@XV GHIHFWRV >ORV GH -HYRQV $.@ FRQWULEX\HURQ D VX p[LWR SXHV FUH\HQGR
GLRGHODSURGXFFLyQHVPiVHVWRVPRYLPLHQWRVHVWiQSHUPDQHQWHPHQWHHQFXUVR KRQUDGDPHQWHTXH5LFDUGR\VXVVHJXLGRUHVVHKDEtDQHTXLYRFDGRHQVXH[SOL
3DUDHOHVWXGLRGHOSUHFLRGHPHUFDGR0DUVKDOOVXSRQHKLSRWpWLFDPHQWHTXHODFDQ FDFLyQ GH ODV FDXVDV GHWHUPLQDQWHV GHO YDORU DO GHMDU GH GDU OD GHELGD LPSRU
WLGDG RIUHFLGD HV LQFDSD] GH YDULDU \ TXH WDO FDQWLGDG VH GHVWLQDUi tQWHJUDPHQWH DO WDQFLD D OD OH\ GH ODV QHFHVLGDGHV VDFLDEOHV LQGXMR D PXFKRV D SHQVDU TXH
FRPHUFLRQRVHHVSHFXODFRQORVLQYHQWDULRV(QHVHFDVRLPDJLQDULRHOSUHFLRGHSHQ HVWDED FRUULJLHQGR JUDQGHV HUURUHV FXDQGR HQ UHDOLGDG VyOR HVWDED DJUHJDQGR
GHUtD tQWHJUDPHQWH GH ODV FRQGLFLRQHV GH OD GHPDQGD 6H ORJUD HVWDEOHFHU DVt DQDOtWL DOJXQDV H[SOLFDFLRQHV LPSRUWDQWHV D OD GRFWULQD GH 5LFDUGR -HYRQV UHDOL]y XQ
FDPHQWHXQ´HTXLOLEULRµGHPHUFDGRHQWUHODRIHUWDILMD\ODGHPDQGDYDULDEOH0DUVKDOO H[FHOHQWH WUDEDMR DO LQVLVWLU VREUH XQ KHFKR TXH QR GHMD GH VHU LPSRUWDQWH
GHQRPLQD SUHFLR GH HTXLOLEULR GH PHUFDGR DO TXH LJXDOD OD FDQWLGDG RIUHFLGD FRQ OD FDQ DXQTXHVXVSUHGHFHVRUHVLQFOXVR&RXUQRWORFRQVLGHUDUDQGHPDVLDGRHYLGHQWH
WLGDG GHPDQGDGD (VWH SULPHU UHVXOWDGR HV GH VXPD LPSRUWDQFLD SRUTXH HO HMHUFLFLR SDUDVHUPHQFLRQDGRH[SOtFLWDPHQWHDVDEHUTXHODGLVPLQXFLyQGHODGHPDQ
DQDOtWLFR EDVDGR HQ HO VXSXHVWR H[WUHPR GH TXH ODV FDQWLGDGHV GH ODV PHUFDQFtDV QR GDGHXQDFRVDHQXQPHUFDGRLQGLFDXQDUHGXFFLyQHQODLQWHQVLGDGGHOGHVHR
SXHGHQDPSOLDUVHKDFHGHSHQGHUDOSUHFLRtQWHJUDPHQWHGHODGHPDQGD(VSRUHVRTXH GH GLFKD FRVD SRU SDUWH GH ORV FRQVXPLGRUHV LQGLYLGXDOHV FX\DV QHFHVLGDGHV
0DUVKDOO SURFHGH D FRQVWUXLU DQDOtWLFDPHQWH OD FXUYD GH GHPDQGD SDUD H[SOLFDU OD HPSLH]DQDHVWDUVDFLDGDV0DUVKDOO>@D
GHWHUPLQDFLyQ GHO SUHFLR GH PHUFDGR (V DGHPiV SUHFLVDPHQWH HQ HVWH SXQWR GRQGH
0DUVKDOO UHFRQRFH OD LPSRUWDQFLD GH ODV LQQRYDFLRQHV GH ORV PDUJLQDOLVWDV 6L 0DUVKDOO OH UHFRQRFH DO GHVFXEULPLHQWR GH ORV PDUJLQDOLVWDV XQD PRGHVWD UHOH
(OSUHFLRGHPHUFDGRVHREWLHQHGHILQLHQGRSULPHURHOSUHFLRGHODGHPDQGDGHPDQG YDQFLD HV SRUTXH OD FXUYD GH GHPDQGD FRQ SHQGLHQWH QHJDWLYD GHULYDGD GHO SULQFLSLR
SULFH \ FRQVWUX\HQGR XQD ´FXUYD GH GHPDQGDµ GHPDQG VFKHGXOH 3DUD FDGD FDQWLGDG GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO GHFUHFLHQWH LQWHUYLHQH SULQFLSDOPHQWH HQ OD GHWHUPLQDFLyQ GHO
KLSRWpWLFD GLVSRQLEOH KDEUi XQ SUHFLR XQLWDULR DO TXH WRGR HVH YROXPHQ HQFRQWUDUi SUHFLR GH PHUFDGR HV GHFLU HQ OD KLSRWpWLFD VLWXDFLyQ HQ OD TXH XQ GHWHUPLQDGR ELHQ
FRPSUDGRUHV GH PDQHUD TXH SUHFLR GH OD GHPDQGD HV HO SUHFLR TXH ORV FRPSUDGRUHV HVWiGLVSRQLEOHHQXQDFDQWLGDGILMD/RVPDUJLQDOLVWDVHQOXJDUGHFRPSUHQGHUTXHVH
HVWiQ GLVSXHVWRV D SDJDU SDUD DEVRUEHU XQD GHWHUPLQDGD FDQWLGDG GH HVH ELHQ 5HDOL WUDWDED~QLFDPHQWHGHXQDLQVWDQFLDLQLFLDOSDUDHODQiOLVLVFRPSOHWRGHOIHQyPHQRGHO
]DQGR HVWH HMHUFLFLR FRQ WRGDV ODV FDQWLGDGHV SRVLEOHV VH FRQVWUX\H XQD WDEOD R FXUYD SUHFLR JHQHUDOL]DURQ HVWH FDVR KDVWD DEDUFDU D WRGDV ODV PHUFDQFtDV SRU PHGLR GH VX
GH GHPDQGD TXH UHODFLRQD HVDV FDQWLGDGHV FRQ ORV SUHFLRV D ORV TXH SXHGHQ HIHFWLYD PRGHOR GH LQWHUFDPELR SXUR 3DUD 0DUVKDOO HQ FDPELR VH WUDWD H[FOXVLYDPHQWH GHO
PHQWH YHQGHUVH 7DPSRFR DTXt VH WUDWD GH XQD HVWDGtVWLFD UHDO TXH FRPSXWD KHFKRV SULPHUPRPHQWRHQHOHVWXGLRGHOSUHFLR\DTXHVXUHVXOWDGRHOSUHFLRGHHTXLOLEULRGH
TXH HIHFWLYDPHQWH KDQ VXFHGLGR VLQR GH XQ HMHUFLFLR DQDOtWLFR TXH SHUPLWH UHFRQVWUXLU PHUFDGR GHEH WRPDUVH FRPR XQ HTXLOLEULR SXUDPHQWH WUDQVLWRULR DO HVWXGLR GH HVWH
ORV SUHVXQWRV SODQHV GH ORV FRPSUDGRUHV PHGLDQWH OD DSOLFDFLyQ GH XQ UD]RQDPLHQWR FDVROHGHGLFDVyORHOFDStWXOR,,GHOOLEUR9
FRPRpVWH´VLODFDQWLGDGRIUHFLGDIXHUD4HOSUHFLRTXHHVWDUtDQGLVSXHVWRVDSDJDUORV 3HURHODQiOLVLVGHEHFRQWLQXDUDYDQ]DQGRPiVDOOiGHOSUHFLRGHPHUFDGR(OSDVR
FRQVXPLGRUHV SDUD DEVRUEHUOD tQWHJUDPHQWH VHUtD 3µ /D IRUPD TXH WLHQH OD FXUYD GH VLJXLHQWHFRQVLVWHHQDEDQGRQDUHVWHVXSXHVWRGHODVFDQWLGDGHVILMDVSDUDSDVDUDH[D
GHPDQGD DVt GHILQLGD HV IiFLO GH LPDJLQDU FXDQWR PD\RU VHD FDQWLGDG RIUHFLGD SDUD OD PLQDUORVHIHFWRVPXFKRPiVFRPSOHMRVDVRFLDGRVFRQODSURGXFFLyQGHODVPHUFDQFtDV
YHQWD HQ HO PHUFDGR ²GHMDQGR WRGR OR GHPiV FRQVWDQWH² PHQRU VHUi HO SUHFLR DO TXH HV GHFLU SDUD HVWXGLDU FyPR VH GHWHUPLQD HO SUHFLR FXDQGR ODV FDQWLGDGHV TXH ORV
HVWH YROXPHQ HQFRQWUDUi FRPSUDGRUHV OD FXUYD GH GHPDQGD HPStULFD SRVWXODGD SRU SURGXFWRUHVOOHYDQDOPHUFDGRSXHGHQDPSOLDUVHRUHGXFLUVH²FRPRHQODSUiFWLFDRFX
:DOUDV UHVSRQGH DO PLVPR HMHUFLFLR UUH² (QWUD HQ HQWRQFHV MXHJR ORV TXH 0DUVKDOO GHQRPLQD HTXLOLEULR QRUPDO \ SUHFLR
(Q HO DQiOLVLV GHO SUHFLR GH HTXLOLEULR GH PHUFDGR OD FDQWLGDG YLHQH ILMDGD GH QRUPDO 3RGUtD GHFLUVH TXH HQ HVWH SDVR VH HVWi WUDVFHQGLHQGR HO HQFXDGUH PDUJLQDOLVWD
DQWHPDQR GH PDQHUD TXH OD GHPDQGD HV OD TXH OOHYD OD EDWXWD (V SRU HVR TXH VHJ~Q SDUD UHJUHVDU DO HQIRTXH FOiVLFR
6HDFHSWDDKRUDTXHFRPRLQVWDQFLDSUHYLDODVPHUFDQFtDVGHEHQSURGXFLUVHSDUD GHORVFDVRVFRPRHOUHVXOWDGRGHXQHTXLOLEULRWUDQVLWRULR\FLUFXQVWDQFLDODEDUFDQGR
VHUOOHYDGDVDOPHUFDGRDOJRTXHHQHOLQWHUFDPELRSXURDSDUHFtDFRPRXQSDVRSRVWH VyORD´HVRVHTXLOLEULRVPRPHQWiQHRV GH OD RIHUWD \ OD GHPDQGD HQ ORV FXDOHV RIHUWD
ULRU0DUVKDOOGHILQHDOSUHFLRGHODRIHUWDFRPRDTXHOSUHFLRTXHORVSURGXFWRUHVHVSH VLJQLILFD PHUDPHQWH VWRFN GLVSRQLEOH HQ HO PRPHQWR SDUD OD YHQWD HQ HO PHUFDGR
UDQ REWHQHU VL HVWiQ GLVSXHVWRV D SURGXFLU XQD GHWHUPLQDGD FDQWLGDG GH XQ DUWtFXOR GH PRGR TXH QR SXHGH VHU LQIOXLGD SRU HO FRVWH GH SURGXFFLyQµ 0DUVKDOO >@
$KRUD ELHQ ¢FXiO HV HO FULWHULR TXH VLJXHQ ORV SURGXFWRUHV SDUD GHFLGLU FXiQWR SURGX D 0DUVKDOO HQ OtQHD FRQOD WUDGLFLyQ FOiVLFD GHVWDFD OD SULPDFtD GH ORV
FHQ\DTXpSUHFLRHVSHUDQYHQGHUHVDSURGXFFLyQ"(YLGHQWHPHQWHODYDUDTXHXVDQHV FRVWRV SURGXFFLyQ HQ OD GHWHUPLQDFLyQ GHO SUHFLR SRUTXH HVWD HV OD EDVH GH ORV
OD UHQWDELOLGDG 'H PDQHUD TXH ²VLJXLHQGR DO SLH GH OD OHWUD OD H[SOLFDFLyQ FOiVLFD² SUHFLRV GH HTXLOLEULR QRUPDOHV HV GHFLU ORV YDORUHV HVWDEOHV TXH VXUJHQ FXDQGR VH
0DUVKDOO DILUPD TXH SDUD WRPDU XQD GHFLVLyQ UHVSHFWR GH OD FDQWLGDG D SURGXFLU \ DGPLWH OD SRVLELOLGDG GH DPSOLDU R UHGXFLU ODV FDQWLGDGHV SURGXFLGDV \ OOHYDGDV DO
OOHYDUDOPHUFDGRORVSURGXFWRUHVQRKDFHQRWUDFRVDTXHHVWLPDUVXVEHQHILFLRVFDOFX PHUFDGR
ODGRV FRPR OD GLIHUHQFLD HQWUH HO SUHFLR GH OD GHPDQGD FXiQWR OHV SDJDUtDQ \ HO
SUHFLR GH FRVWR LQFOX\HQGR HQ HVWH ~OWLPR D ODV ´JDQDQFLDV QRUPDOHVµ &XDQGR OD GHPDQGD \ OD RIHUWD HVWiQ HQ HTXLOLEULR HVWDEOH VL FXDOTXLHU DFFLGHQWH
YLQLHUD D PRYHU OD HVFDOD GH SURGXFFLyQ GH VX SRVLFLyQ GH HTXLOLEULR LQVWDQWiQHD
$VtSXHVFXDQGRODFDQWLGDGSURGXFLGDHQXQDXQLGDGGHWLHPSRHVWDOTXH PHQWHHQWUDUtDQHQMXHJRIXHU]DVWHQGLHQWHVDKDFHUODYROYHUDGLFKDSRVLFLyQGHO
HO SUHFLR GH GHPDQGD HV PD\RU TXH HO GH RIHUWD ORV YHQGHGRUHV UHFLEHQ PiV PLVPRPRGRTXHVLXQDSLHGUDFROJDGDGHXQDFXHUGDHVGHVSOD]DGDGHVXSRVLFLyQ
TXH VXILFLHQWH SDUD TXH OHV UHVXOWH SURYHFKRVR ODQ]DU ELHQHV DO PHUFDGR HQ GH HTXLOLEULR OD IXHU]D GH JUDYHGDG WHQGHUi LQPHGLDWDPHQWH D YROYHUOD D HOOD /RV
DTXHOOD FDQWLGDG \ HQWUD HQ MXHJR XQD IXHU]D DFWLYD TXH WLHQGH D DXPHQWDU OD PRYLPLHQWRV GH OD HVFDOD GH OD SURGXFFLyQ DOUHGHGRU GH VX SRVLFLyQ GH HTXLOLEULR
FDQWLGDGRIUHFLGDHQYHQWD3RURWUDSDUWHFXDQGRODFDQWLGDGSURGXFLGDHVWDO VHUiQGHXQDFODVHDOJRVHPHMDQWH0DUVKDOO>@D
TXHHOSUHFLRGHGHPDQGDHVPHQRUTXHODRIHUWDORVYHQGHGRUHVUHFLEHQPHQRV
GH OR VXILFLHQWH SDUD TXH OHV UHVXOWH FRQYHQLHQWH ODQ]DU ELHQHV DO PHUFDGR HQ /DPHWiIRUDGHOSpQGXORHOHJLGDSRU0DUVKDOOQRHVPiVTXHXQDUHIRUPXODFLyQGH
DTXHOOD HVFDOD GH PRGR TXH DTXHOORV TXH HVWDEDQ SUHFLVDPHQWH HQ GXGD GH VL ODWDPELpQLOXVWUDWLYDLPDJHQLGHDGDSRU$GDP6PLWKGRQGHHOSUHFLRQDWXUDOIXQFLR
OHVFRQYHQtDVHJXLUSURGXFLHQGRVHGHFLGHQDQRKDFHUOR\HQWUDHQMXHJRXQD QDED FRPR HO FHQWUR JUDYLWDWRULR HQ WRUQR GHO FXDO RVFLODEDQ ORV SUHFLRV GH PHUFDGR
IXHU]D DFWLYD TXH WLHQGH D GLVPLQXLU OD FDQWLGDG RIUHFLGD HQ YHQWD &XDQGR HO 'HVGH HVWD ySWLFD ORV SUHFLRV GH PHUFDGR VH FRQVLGHUDQ H[FOXVLYDPHQWH FRPR GHVYLD
SUHFLR GH GHPDQGD HV LJXDO DO GH RIHUWD OD FDQWLGDG SURGXFLGD QR WLHQGH QL D FLRQHVFRQUHVSHFWRDODSRVLFLyQGHUHSRVRHVWDEOHFLGDSRUHOSUHFLRQRUPDO(VDVGHV
DXPHQWDUQLDGLVPLQXLUHVWiHQHTXLOLEULR0DUVKDOO>@D YLDFLRQHV WLHQGHQ D FRUUHJLUVH DXWRPiWLFDPHQWH SRU OD DFFLyQ GH ORV SURGXFWRUHV \D
TXH FXDQGR HO SUHFLR GH PHUFDGR VH GHVYtD SDUD XELFDUVH SRU HQFLPD GH VX SUHFLR GH
(O FULWHULR HV VLPSOH VL VH GHMD GH ODGR HO VXSXHVWR GH TXH ODV FDQWLGDGHV GH ORV FRVWRH[LVWHQLQFHQWLYRVSDUDDXPHQWDUODHVFDODGHODSURGXFFLyQGHELGRDOLQFUHPHQ
ELHQHVHVWiQILMDV\TXHVHKDQREWHQLGRJUDWXLWDPHQWHVHYHUiHQWRQFHVTXHORVHPSUH WRGHODUHQWDELOLGDGTXHDWUDHUiPiVFDSLWDOHVKDFLDHVDUDPDGHDFWLYLGDG&XDQGRHO
VDULRVTXHVRQTXLHQHVHQUHDOLGDGSURYHHQDOPHUFDGRXWLOL]DQFRPRUHJODSDUDKDFHU SUHFLR GH PHUFDGR VH XELFD SRU GHEDMR GHO SUHFLR GH FRVWR VH UHJLVWUDQ SpUGLGDV R
OR OD FRPSDUDFLyQ GHO SUHFLR FRUULHQWH FRQ ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ GHO DUWtFXOR (O JDQDQFLDVLQIHULRUHVDODVQRUPDOHV\HOPRYLPLHQWRYDHQVHQWLGRFRQWUDULRUHGXFLpQ
HTXLOLEULR QRUPDOVHDOFDQ]DVLJXLHQGRODH[SOLFDFLyQGH0DUVKDOO²\GH6PLWK\5LFDU GRVH OD FDQWLGDG OOHYDGD DO PHUFDGR 'H HVWH PRGR OD HVFDOD GH SURGXFFLyQ VH YD
GR² FXDQGR HO SUHFLR SDJDGR SRU OD PHUFDQFtD HV SUHFLVDPHQWH HO TXH SHUPLWH DJRWDU DMXVWDQGRKDVWDORJUDUTXHHOSUHFLRGHODRIHUWDVHDLJXDODOSUHFLRGHODGHPDQGD\VH
OD FDQWLGDG WRWDO RIUHFLGD FXEULHQGR VXV FRVWRV GH SURGXFFLyQ LQFOXLGD OD JDQDQFLD DOFDQFH SRU ~OWLPR HO SUHFLR GH HTXLOLEULR QRUPDO
QRUPDO3XHGHGHFLUVHSXHVTXHHOSUHFLRQRUPDOGHFDGDPHUFDQFtDHVHQGHILQLWLYD $QWHV GH FRQWLQXDU FRQ HO HVWXGLR GH OD WHRUtD PDUVKDOOLDQD GHO YDORU FRQYLHQH
HO SUHFLR GH FRVWR GH OD PHUFDQFtD /D WHRUtD GHO YDORU GH 0DUVKDOO VL ELHQ UHVHUYD XQ UHIOH[LRQDU XQ SRFR PiV VREUH HO FDUiFWHU GH HVWD ILJXUD DQDOtWLFD 7DPSRFR HO SUHFLR
OXJDU SDUD HO SUHFLR GH PHUFDGR GHWHUPLQDGR SULQFLSDOPHQWH SRU OD GHPDQGD HV HQ FRUUHVSRQGLHQWH DO HTXLOLEULR QRUPDO GHEH VHU WRPDGR FRPR XQ SUHFLR UHDO \ HIHFWLYD
ULJRUXQDWHRUtDGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQGHLQVSLUDFLyQULFDUGLDQDRPiVHVWULFWD PHQWH REVHUYDEOH 7RGD HVWD FRQVWUXFFLyQ WHyULFD VH EDVD HQ VXSXHVWRV \ HMHUFLFLRV
PHQWH PLOOULFDUGLDQD DXQTXH FRPR YHUHPRV FRQ XQ JUDGR PD\RU GH VRILVWLFDFLyQ KLSRWpWLFRV TXH HQ OD SUiFWLFD QXQFD VH YHULILFDQ YpDVH HO XVR GHO FRQGLFLRQDO HQ HO
TXH OD GH VXV DQWHFHVRUHV FOiVLFRV VLJXLHQWH SDVDMH
/RVPDUJLQDOLVWDVGHVGHHVWHSXQWRGHYLVWDFRQVDJUDURQVXVHVWXGLRVFDVLtQWHJUD
PHQWH DOSUHFLR GH PHUFDGR 3HUR pVWH ~OWLPR GHEH WRPDUVH SDUD 0DUVKDOO HQ HO PHMRU
<DVtFRPRQRH[LVWHXQDOtQHDGLYLVRULDELHQPDUFDGDHQWUHODFRQGXFWDTXHVH (OSULQFLSLRGHOFRVWHGHSURGXFFLyQ \ HO GH OD XWLOLGDG ILQDO VRQ LQGXGDEOHPHQWH

FRQVLGHUDQRUPDO\DTXHOODTXHKDGHGHMDUVHSURYLVLRQDOPHQWHDXQODGRFRPR SDUWHV FRPSRQHQWHV GH OD OH\ JHQHUDO GH OD RIHUWD \ OD GHPDQGD FDGD XQD GH
DQRUPDOGHOPLVPRPRGRQRODKD\HQWUHORVYDORUHVQRUPDOHV\ORVFRUULHQWHV HOODVSXHGHFRPSDUDUVHFRQXQDKRMDGHXQSDUGHWLMHUDV&XDQGRVHPDQWLHQH
RFDVLRQDOHV R GH PHUFDGR (VWRV ~OWLPRV VRQ DTXHOORV YDORUHV VREUH ORV FXDOHV TXLHWD XQD GH HOODV \ VH FRUWD PRYLHQGR OD RWUD SRGHPRV GHFLU HQ DUDV GH OD
HMHUFHQ XQD LQIOXHQFLD SUHSRQGHUDQWH ORV DFFLGHQWHV GHO PRPHQWR PLHQWUDV EUHYHGDGTXHVHFRUWDFRQODVHJXQGDSHURQRGHEHKDFHUVHHVDDILUPDFLyQGH
TXHORVYDORUHVQRUPDOHVVRQDTXHOORVTXHVHDOFDQ]DUtDQILQDOPHQWHVLODVFRQGLFLR XQPRGRIRUPDOQLGHIHQGHUODGHOLEHUDGDPHQWH0DUVKDOO>@D
QHV HFRQyPLFDV H[LVWHQWHV WXYLHVHQ WLHPSR GH SURGXFLU VXV HIHFWRV 3HUR QR H[LVWH
HQWUHDPERVXQDEDUUHUDLQIUDQTXHDEOH\DTXHHOXQRSUR\HFWDVXVRPEUDVREUH (O FRVWR GH SURGXFFLyQ ²HO SUHFLR QRUPDO² HV HO SXQWR KDFLD HO FXDO WLHQGH HO
HORWURSRUPHGLRGHFRQWLQXDVJUDGDFLRQHV0DUVKDOO>@D SUHFLR GH PHUFDGR GH WRGD PHUFDQFtD HO QLYHO FHQWUDO GH ODV IOXFWXDFLRQHV GHO PHUFD
GR 6LQ HPEDUJR XQD YH] TXH VH KD HVWDEOHFLGR HVWD QRUPD HQ UHDOLGDG OD LQYHVWLJD
&RQWDPRV DKRUD FRQ PiV HOHPHQWRV SDUD FRPSUHQGHU ORV UHSURFKHV TXH 0DUVKDOO FLyQGHEHSURVHJXLU\FRPRYHUHPRVODVGLILFXOWDGHVVHPXOWLSOLFDQ'HEHHVWDEOHFHUVH
OHGLULJHD-HYRQV\SRUH[WHQVLyQDORVSULPHURVWUHVPDUJLQDOLVWDV/DXWLOLGDGPDU DKRUD FRQ WRGD SUHFLVLyQ FyPR VH FDOFXODQ HVWRV FRVWRV GH SURGXFFLyQ (Q WpUPLQRV
JLQDOGHFUHFLHQWHVLUYH~QLFDPHQWHSDUDIXQGDPHQWDUODFXUYDGHGHPDQGD²DOJRUHOD VLPSOHV OD SUHJXQWD HV OD VLJXLHQWH ¢FXiQWR FXHVWD UHDOPHQWH SURGXFLU XQ GHWHUPLQD
WLYDPHQWH WULYLDO \D TXH VDOYR FRQWDGDV H[FHSFLRQHV HQ OD SUiFWLFD ORV DXPHQWRV GH GRDUWtFXOR"¢TXpHVORTXHGHEHFRPSXWDUVHGHQWURGHHVWHFiOFXOR"$XQTXHSDUHFHQ
SUHFLRV UHSHUFXWHQ QHJDWLYDPHQWH VREUH ODV FDQWLGDGHV GHPDQGDGDV² 1R REVWDQWH HO VHQFLOODV HVWDV SUHJXQWDV HVFRQGHQ JUDQGHV LQWHUURJDQWHV (Q SULPHU OXJDU SDUD FDOFX
SULQFLSLRGHODXWLOLGDGPDUJLQDOQRSXHGHWRPDUVHFRPRXQDOH\GHOYDORU'HKHFKR ODUHOFRVWRGHSURGXFLUSRUHMHPSORXQDXWRPyYLOSXHGHWRPDUVHHQFXHQWDH[FOXVLYD
VyOR EDMR HO VXSXHVWR H[WUHPR GH TXH OD FDQWLGDG WRWDO VH OLPLWD DO VWRFN GLVSRQLEOH OD PHQWH ORV JDVWRV GLUHFWRV GHO IDEULFDQWH FRPSXHVWRV SULQFLSDOPHQWH SRU ORV LQVXPRV \
XWLOLGDGPDUJLQDOVHFRQYLHUWHHQODIXHU]DTXHLQIOX\HGHPDQHUDGRPLQDQWHVREUHORV ODPDQRGHREUDTXHGHEHDGTXLULU0DUVKDOOORVGHQRPLQDFRVWRVSULPDULRV6LQHPEDU
SUHFLRV(QODWHRUtDGH0DUVKDOOODQRFLyQGHSUHFLRGHPHUFDGRUHVSRQGH~QLFDPHQWH JR FXDQGR HO WHPD VH HQIRFD GH PDQHUD PiV DPSOLD HO DQiOLVLV GH ORV FRVWRV GHEHUi
D XQD SUHJXQWD KLSRWpWLFD ¢FXiOHV VHUtDQ ORV SUHFLRV VL ODV FDQWLGDGHV GLVSRQLEOHV QR DEDUFDUWDPELpQDVXYH]DORVLQVXPRVGHHVRVLQVXPRVHQXQDXWRPyYLOSRUHMHPSOR
SXGLHUDQ PRGLILFDUVH" 3HUR WDQ SURQWR TXLWD HO FHUURMR FRQ HO TXH VH KDEtD SDUDOL]DGR ODVSODQWDFLRQHVGHFDXFKRFRQODVTXHVHHODERUDEDQORVQHXPiWLFRVHOIHUURFDUULOFRQ
DUWLILFLDOPHQWHODSURGXFFLyQSDUDDSUR[LPDUVHPiVDODUHDOLGDGGHORVKHFKRV0DUVKDOO HO TXH VH WUDQVSRUWD \ DVt GH VHJXLGR ¢'yQGH VH HVWDEOHFH HO FRUWH" ¢FXiOHV VRQ ORV
VRVWLHQH TXH ORV SUHFLRV GH HTXLOLEULR HVWiQ UHJLGRV SRU ODV FRQGLFLRQHV GH UHQWDELOLGDG FRVWRV TXH GHEHQ FRQVLGHUDUVH SDUD REWHQHU HO SUHFLR QRUPDO"
DVRFLDGDV FRQ ORV FRVWRV SUHFLR QRUPDO \ VH OOHJD DVt D XQ HTXLOLEULR HVWDEOH \ QR FLU
FXQVWDQFLDO (O DQiOLVLV GH ORV JDVWRV GH SURGXFFLyQ GH XQD PHUFDQFtD SRGUtD OOHYDUVH PX\
'HVGH HVWD SHUVSHFWLYD VHJ~Q 0DUVKDOO SXHGH GHFLUVH TXH OD HPEHVWLGD GH ORV OHMRVSHURUDUDYH]SUHVHQWDXWLOLGDGKDFHUOR3RUHMHPSORHVVXILFLHQWHDPHQX
PDUJLQDOLVWDV FRQWUD ORV FOiVLFRV HVWDED EDVDGD HQ XQD IDOVD GLVSXWD 7DQWR ORV GRWRPDUORVSUHFLRVGHRIHUWDGHODVGLIHUHQWHVFODVHVGHPDWHULDVSULPDVXWLOL]D
PDUJLQDOLVWDVFRPRORVFOiVLFRVWHQtDQXQDFXRWDUD]yQVLELHQHUDQORVFOiVLFRVORVTXH GDV HQ XQD LQGXVWULD FRPR KHFKRV ~OWLPRV VLQ DQDOL]DU ORV GLYHUVRV HOHPHQWRV
PiVVHDFHUFDEDQDODYHUGDGSRUTXHHOSUHFLRGHPHUFDGRTXHVHGHULYDGHODXWLOLGDG GH TXH VH FRPSRQHQ HVWRV SUHFLRV GH RIHUWD SXHVWR TXH GH OR FRQWUDULR HO
PDUJLQDO HV WUDQVLWRULR \ WLHQGH D XELFDUVH HQ VX QLYHO QRUPDO GDGR SRU ORV FRVWRV GH DQiOLVLVQRDFDEDUtDQXQFD3RGHPRVOXHJRGLVWULEXLUODVFRVDVTXHVHQHFHVLWDQ
SURGXFFLyQ (Q GHILQLWLYD DPERV SULQFLSLRV WLHQHQ UHSHUFXVLyQ VREUH ORV SUHFLRV (V SDUD OD IDEULFDFLyQ GH XQD PHUFDQFtD HQ ORV JUXSRV TXH VHDQ FRQYHQLHQWHV \
HTXLYRFDGRWUDWDUGHFRQYHUWLUDXQDGHHVWDVGRVH[SOLFDFLRQHVHQXQDGHWHUPLQDFLyQ OODPDUORV VXV IDFWRUHV GH SURGXFFLyQ 6XV JDVWRV GH SURGXFFLyQ DO SURGXFLUVH
~QLFD\H[FOXVLYD\HVWDIXHODSUHWHQVLyQGHORVPDUJLQDOLVWDV0DUVKDOOFLHUUDHOGHED XQDFDQWLGDGGHWHUPLQDGDVRQSXHVORVGHODVFDQWLGDGHVFRUUHVSRQGLHQWHVR
WH FRQ OD HOHJDQFLD TXH OR FDUDFWHUL]D SUHFLRVGHRIHUWDGHORVIDFWRUHVGHSURGXFFLyQ\ODVXPDGHpVWRVHVHOSUHFLR
GH RIHUWD GH GLFKD FDQWLGDG GH OD PHUFDQFtD 0DUVKDOO >@ D
(VSUHFLVRSULPHUDPHQWHHVWDEOHFHUXQFULWHULRFRQYHQFLRQDOSDUDDJUXSDUORVGLV
.CUQNWEKÎPŐFGEQPUGPUQőRTQRWGUVCRQT/CTUJCNNEQPUKIWKÎWPCWPKXGTUCNCEGRVCEKÎP'PWPCRGSWGÌC
DKQITCHÈCSWGRTGRCTCUQDTGUWOCGUVTQFGURWÃUFGUWOWGTVG-G[PGUUQUVKGPGSWGŐ=N?CGUVÃTKNEQPVTQXGTUKC WLQWRVFRVWRVWDOFRPRHOTXHVXJLHUH0DUVKDOO/RVHVFROORVHPSHURQRVHDJRWDQDOOt
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ODVTXH0DUVKDOOOODPDFRVWRVDGLFLRQDOHVRVXSOHPHQWDULRVTXH ´FRPSUHQGHQODDPRU SRUORVFRVWRVGLUHFWRVGHSURGXFFLyQ\XQSUHFLRQRUPDOGHHTXLOLEULRGHODUJRSOD]R

WL]DFLyQ GH OD LQVWDODFLyQ HQ OD FXDO KD VLGR LQYHUWLGR PXFKR GHO FDSLWDO GHO QHJRFLR GDGR WDPELpQ SRU ORV FRVRV VXSOHPHQWDULRV
FRQVWLWXLGD SRU OD PDTXLQDULD \ GHPiV LQVWDODFLRQHV ILMDV \ WDPELpQ SRU ORV VXHOGRV GH 3DUD SROHPL]DU FRQ ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV 0DUVKDOO UHVXPH DVt VX WHRUtD
ORVHPSOHDGRVVXSHULRUHVµ0DUVKDOO>@DHO´FDSLWDOILMRµSDUDHPSOHDU GHO YDORU
OD WHUPLQRORJtD GH ORV FOiVLFRV 7HQHPRV DKRUD GRV HOHPHQWRV ELHQ GLIHUHQFLDGRV GHO
SUHFLR GH FRVWR 3RGHPRVSXHVFRQFOXLUTXHSRUUHJODJHQHUDOFXDQWRPiVFRUWRVHDHOSHUtRGR
/D FXHVWLyQ HV OD VLJXLHQWH 0DUVKDOO VRVWLHQH TXH HO SUHFLR QRUPDO VH LJXDOD DO TXH FRQVLGHUHPRV PD\RU GHEHUi VHU OD DWHQFLyQ TXH GHGLTXHPRV D OD LQIOXHQ
FRVWRGHSURGXFFLyQSHURYHPRVDKRUDTXHHOFRVWRGHSURGXFFLyQSXHGHFDOFXODUVHGH FLDGHODGHPDQGDVREUHHOYDORU\FXDQWRPiVODUJRVHDHOSHUtRGRWDQWRPiV
GLIHUHQWHVPRGRVVHJ~QORTXHVHLQFOX\DHQpO6XSRQJDPRVTXHHOFRVWRGHSURGXFLU LPSRUWDQWH VHUi OD LQIOXHQFLD GHO FRVWH GH SURGXFFLyQ VREUH HO YDORU 0DUVKDOO
XQDXWRPyYLOVHFRPSXWDWHQLHQGRHQFXHQWDVyORORVFRVWRVSULPRVVREUHODEDVHGHODV >@D
LQVWDODFLRQHVH[LVWHQWHV\VXSRQJDPRVTXHODGHPDQGDKDFHHOHYDUHOSUHFLRGHPHUFD
GRSRUHQFLPDGHHVRVFRVWRVGLUHFWRVGHSURGXFFLyQ6HJ~QORTXHVHGLMRHVWROOHYDD 'HDTXtHQPiV0DUVKDOOGHGLFDEXHQDSDUWHGHVXOLEURDHVWXGLDUFyPRVHHVWDEOH
DPSOLDU OD HVFDOD GH SURGXFFLyQ SHUR DGHPiV DQWH OD SHUVLVWHQFLD GH OD SUHVLyQ GH OD FHQORVSUHFLRVQRUPDOHVGHFRUWR\ODUJRSOD]RVXUHODFLyQFRQODRUJDQL]DFLyQLQGXVWULDO
GHPDQGD\ORVDOWRVEHQHILFLRVTXHGHHOODVHGHULYDQSUREDEOHPHQWHVHYHDQHVWLPX \ FRQ ODV GHFLVLRQHV GH ORV HPSUHVDULRV (O SUHFLR GH PHUFDGR TXH DEDUFDED WRGR HO
ODGDVQXHYDVLQYHUVLRQHVTXHOOHYDUiQDDPSOLDUODFDSDFLGDGSURGXFWLYDHQODUDPDOR FDPSRGHHVWXGLRHQORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVRFXSDXQHVSDFLRGLPLQXWRHQVXDQiOL
FXDO D VX YH] PRGLILFDUi HO FRVWR GH SURGXFFLyQ GH FDGD DXWRPyYLO VLVORTXHH[SOLFDVXPD\RULQFOLQDFLyQSRUODWHRUtDFOiVLFDGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ
3XHGHQGLVWLQJXLUVHDVtVLHPSUHGHVGHXQSXQWRGHYLVWDDQDOtWLFRGRVIRUPDVGH 3RU~OWLPRDGHPiVGHHVWRVWUHVSUHFLRVGHPHUFDGRQRUPDOGHFRUWR\QRUPDOGH
FDOFXODU ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ OD SULPHUD HQ EDVH D ODV LQVWDODFLRQHV ²PiTXLQDV ODUJR SOD]R 0DUVKDOO GHILQH DQDOtWLFDPHQWH XQ SUHFLR PiV UHODFLRQDGR WDPELpQ FRQ
SODQWDV \ RUJDQL]DFLyQ LQGXVWULDO² H[LVWHQWHV OD VHJXQGD WRPDQGR HQ FRQVLGHUDFLyQ ORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ\FX\DGHWHUPLQDFLyQWLHQHXQKRQGRFRQWHQLGRWHyULFR¢4Xp
ODVLQYHUVLRQHVQHFHVDULDVHQFDPLQDGDVDDGHFXDUODVLQVWDODFLRQHV\VDWLVIDFHUORVQXH RFXUUHVLHQOXJDUGHLQWHUUXPSLUHOFiOFXORGHORVFRVWRVGHXQDPHUFDQFtDHQXQSXQWR
YRV QLYHOHV GH GHPDQGD (Q RWUDV SDODEUDV HO SUHFLR QRUPDO GHEH GLIHUHQFLDUVH SDUD GHWHUPLQDGR GH OD FDGHQD GH SURGXFFLyQ VH DVSLUD D FRPSXWDU WRGRV ORV FRVWRV KDVWD
FRQWHPSODUHVWDVGRVIRUPDVDOWHUQDWLYDVGHLPSXWDFLyQGHOFRVWRGHSURGXFFLyQXQLWD OOHJDUDORVFRVWRV~OWLPRVGHFDGDPHUFDQFtDPiVDOOiGHORVFXDOHVQRVHSXHGHVHJXLU
ULR 0DUVKDOO GHQRPLQD ´FRUWR SOD]Rµ D OD SULPHUD VLWXDFLyQ HQ GRQGH VH FDOFXODQ ORV DYDQ]DQGR"'LFKRGHRWUDPDQHUD¢TXpIXQGDPHQWRGHOYDORUVHHVFRQGHGHWUiVGHORV
FRVWRVVXSRQLHQGRTXHORVHTXLSRVGHSURGXFFLyQHVWiQGDGRV\TXHODFDSDFLGDGSUR FRVWRV GH SURGXFFLyQ" ¢FXiOHV VRQ ODV IXHQWHV RULJLQDOHV GHO SUHFLR"
GXFWLYDQRHVPRGLILFDGD\OODPDÓDUJRSOD]RµDORWURFDVR 6HJ~Q0DUVKDOOHOFDPLQRGHSUHJXQWDUVHSRUORV´FRVWRVGHORVFRVWRVµ\DVtVXFH
7HQHPRV DKRUD DGHPiV GHO SUHFLR GH PHUFDGR XQD GLVWLQFLyQ DGLFLRQDO HQWUH HO VLYDPHQWH FRQGXFH ILQDOPHQWH D ORV TXH GHQRPLQD FRVWRV UHDOHV GH SURGXFFLyQ GHILQL
SUHFLR QRUPDO GH HTXLOLEULR GH FRUWR SOD]R \ HO SUHFLR QRUPDO GH HTXLOLEULR GH ODUJR SOD]R GRVFRPR´>O@RVHVIXHU]RVGHWRGDVODVGLIHUHQWHVFODVHVGHWUDEDMRTXHWLHQHQGLUHFWDR
5HFRUGHPRVQXHYDPHQWHTXHORVWpUPLQRVFRUWR\ODUJRSOD]RQRGHEHQLQWHUSUHWDUVH LQGLUHFWDPHQWHXQDSDUWLFLSDFLyQHQODSURGXFFLyQMXQWRFRQODVDEVWLQHQFLDVRPHMRU
HTXLYRFDGDPHQWH FRPR LQWHUYDORV GH WLHPSR UHDOHV (Q RWUDV SDODEUDV 0DUVKDOO QR GLFKRODV HVSHUDV UHTXHULGDV SDUD DKRUUDU HO FDSLWDO XWLOL]DGR HQ HOODµ 0DUVKDOO >@
HVWiGLFLHQGRTXHXQDPHUFDQFtDDOFDQ]DUiHVRVSUHFLRVQRUPDOHVFRQHOFRUUHUGHORV DWUDG$.$FDVRHVWpH[SUHVDGRHQHVWDIyUPXODHOFRQWHQLGRPiVSUR
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OXJDU SRU DVt GHFLU VLPXOWiQHDPHQWH SXHV FXDQGR VH HVWXGLD HO SUHFLR GH XQD PHU VH HQFXHQWUDQ RFXOWRV VL HO DQiOLVLV VH OOHYD KDVWD VXV ~OWLPDV FRQVHFXHQFLDV ORV GRV
FDQFtD GHEHQ GLIHUHQFLDUVH HVWRV WUHV SUHFLRV GLVWLQWRV FRUUHVSRQGLHQWHV D KLSyWHVLV WLSRV GH VDFULILFLRV RULJLQDOHV TXH GHEHQ DWUDYHVDU ORV KRPEUHV SDUD SURGXFLUODV HO VD
GLVWLQWDV8QDPLVPDPHUFDQFtDWLHQHXQSUHFLRGHHTXLOLEULRGHPHUFDGRVXSRQLHQ FULILFLR GHO WUDEDMR \ HO VDFULILFLR GH OD HVSHUD
GR TXH VX FDQWLGDG HVWi GDGD XQ SUHFLR QRUPDO GH HTXLOLEULR GH FRUWR SOD]R GDGR /DLGHDGHTXHHOWUDEDMRHVXQDIXHQWHGHYDORUFRPRYLPRVWLHQHXQDDVFHQGHQ
FLD FOiVLFD DXQTXH 0DUVKDOO KDFH KLQFDSLp QR HQ HO WUDEDMR FRPR XQ FRVWR GHELGR DO
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SWGEQPUVKVW[GGNRWPVQEGPVTCNFGNCO¶ZKOCFKHKEWNVCFFGVQFQRTQDNGOCGEQPÎOKEQGUGPUÈOKUOQCDUQNWVCOGP 6TCFWEEKÎPRTQRKCGPGNQTKIKPCNŐ6JGGZGTVKQPUQHCNNVJGFKHHGTGPVMKPFUQHNCDQWTVJCVCTGFKTGEVN[QT
VGEQPVKPWQNC0CVWTCNG\CPQEQPQEGFKXKUKÎPCNIWPCFGNVKGORQGPRGTÈQFQUNCTIQU[EQTVQUCODQURTQ[GEVCP KPFKTGEVN[KPXQNXGFKPOCMKPIKVVQIGVJGTYKVJVJGCDUVKPGPEGUQTTCVJGTVJGYCKVKPIUTGSWKTGFHQTUCXKPIVJGECRKVCN
UQODTCUQUGUWRGTRQPGPGPVTGUÈEQPITCFCEKQPGUKORGTEGRVKDNGU[NQSWGGUWPRGTÈQFQEQTVQRCTCWPRTQDNGOC WUGFKPOCMKPIKVCNNVJGUGGHHQTVUCPFUCETKHKEGUVQIGVJGTYKNNDGECNNGFVJGTGCNEQUVQHRTQFWEVKQPQHVJGEQOOQFKV[ő
EQPUVKVW[GWPRGTÈQFQNCTIQRCTCQVTQő
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-XQWR DO VDFULILFLR GHO WUDEDMDGRU DSDUHFH HO GHO FDSLWDOLVWD ´(VSHUDµ ZDLWLQJV HQ LQ XQ DxR OD RIHUWD VLJQLILFD JHQHUDOPHQWH OR TXH SXHGH SURGXFLUVH DO SUHFLR HQ
JOpVHVODSDODEUDTXHVHHPSOHDSDUDVXVWLWXLUHOWpUPLQRDEVWLQHQFLDLGHDGRSRU:1 FXHVWLyQFRQORVHOHPHQWRVGHSURGXFFLyQSHUVRQDOHVHLPSHUVRQDOHVGLVSRQL
6HQLRU SDUD LQGLFDU TXH FXDQGR XQ KRPEUH GHVWLQD VX ULTXH]D D OD SURGXFFLyQ \ QR DO EOHVHQXQPRPHQWRGHWHUPLQDGR&RQUHVSHFWRDORVSUHFLRVQRUPDOHV FXDQGR
FRQVXPR H[SHULPHQWD XQ VXIULPLHQWR \ SRU WDQWR PHUHFH XQD UHWULEXFLyQ OD WDVD GH HOWpUPLQRQRUPDOVHUHILHUHDSHUtRGRVODUJRV GHYDULRVDxRVODRIHUWDVLJQLILFDOR
LQWHUpV $Vt VHJ~Q 0DUVKDOO HO WUDEDMR \ OD HVSHUD VRQ ODV GRV IXHQWHV RULJLQDOHV GHO TXHSXHGHSURGXFLUVHFRQODLQVWDODFLyQH[LVWHQWHFRQODD\XGDGHHOHPHQWRVTXH
YDORU HQ WDQWR UHSUHVHQWDQ ORV FRVWRV UHDOHV GH WRGD PHUFDQFtD (VWRV FRVWRV UHDOHV VH SXHGHQHOORVPLVPRVVHUSURGXFLGRVGHXQPRGRUHPXQHUDGRU\DSOLFDGRVGXUDQWH
H[SUHVDQFRPRFRVWRVPRQHWDULRV\EDMRODILJXUDGHOSUHFLRQRUPDOUHJXODQORVSUHFLRV HVDpSRFDGDGD3RU~OWLPRH[LVWHQPRYLPLHQWRVPX\JUDGXDOHVRVHFXODUHVGHOSUH
6DOWDDKRUDDODYLVWDTXHHQHOFUXFLDOWHUUHQRGHODWHRUtDGHOYDORUVHDOHMD0DUVKDOO FLRQRUPDORULJLQDGRVSRUHOGHVDUUROORJUDGXDOGHORVFRQRFLPLHQWRVGHODSREOD
GH PDQHUD PX\ GHILQLGD GH ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV FLyQ\GHOFDSLWDO\SRUODYDULDFLyQGHODVFRQGLFLRQHVGHODRIHUWD\ODGHPDQGDGH
(Q SULPHU WpUPLQR ²\ D GLIHUHQFLD GH ODUHODFLyQGHLQWHUFDPELRGHO PDUJLQDOLVPR² XQDDRWUDJHQHUDFLyQ0DUVKDOO>@D\VV
OD WHRUtD GH 0DUVKDOO HVWDEOHFH P~OWLSOHV FDWHJRUtDV SDUD HO DQiOLVLV GHO SUHFLR EDVDGDV
WRGDV HOODV HQ GLVWLQWRV ´VXSXHVWRVµ DQDOtWLFRV &DGD MXHJR GH VXSXHVWRV VH UHSUHVHQWD 5HWRPDQGR HO HMHPSOR GH OD SURGXFFLyQ GH DXWRPyYLOHV SRGHPRV HYDOXDU DKRUD
FRPR XQ SHUtRGR HO HTXLOLEULR GH PHUFDGR VXSRQH XQD FDQWLGDG ILMD \ VH DVHPHMD DO FyPR LQWHUYLHQHQ HVWDV FDWHJRUtDV HQ XQ FDVR SDUWLFXODU (Q SULPHU OXJDU HO HTXLOLEULR
SUHFLR LQVWDQWiQHR VL SRU LQVWDQWiQHR VH HQWLHQGH TXH QR SXHGH DXPHQWDUVH HO VWRFN HQWUH OD RIHUWD \ OD GHPDQGD TXH GD OXJDU DO SUHFLR GH PHUFDGR GHO DXWRPyYLO VXUJH GH
GLVSRQLEOH HO HTXLOLEULR QRUPDO GH FRUWR SOD]R DGPLWH OD SRVLELOLGDG GH PRGLILFDU OD XQ HMHUFLFLR TXH FRQVLVWH HQ VXSRQHU TXH ODV FDQWLGDGHV GH DXWRPyYLOHV GLVSRQLEOHV
FDQWLGDGSURGXFLGDSHURVXSRQHHQFDPELRTXHHOHTXLSRGHFDSLWDOSHUPDQHFHILMR\ DFWXDOPHQWHHQORVORFDOHVGHYHQWDVHHQFXHQWUDQGDGDV(QHVHFDVRVLGHSURQWRXQD
HOHTXLOLEULRQRUPDOGHODUJRSOD]RSRU~OWLPRWRPDHQFXHQWDHOHIHFWRVREUHORVFRVWRV PD\RU HVWLPD GH HVWD PHUFDQFtD SRU SDUWH GH ORV FRQVXPLGRUHV SURGXMHUD XQ V~ELWR
GH ORV FDPELRV HQ ODV LQVWDODFLRQHV SDUD DGDSWDUODV D ODV QHFHVLGDGHV GH OD GHPDQGD DXPHQWR GH OD GHPDQGD HO SUHFLR GH PHUFDGR WHQGHUtD D FUHFHU &RPR OD FXUYD GH
$GHPiV GH HVWDV GLVWLQFLRQHV DSDUHFH XQD ~OWLPD FLUFXQVWDQFLD TXH HQWUDUtD HQ HO GHPDQGDGHDXWRPyYLOHVVHREWLHQHDWUDYpVGHODXWLOLGDGPDUJLQDOTXHVHOHDWULEX\H
FDPSR GHO FUHFLPLHQWR HFRQyPLFR FXDQGR VXUWHQ HIHFWR ODV WUDQVIRUPDFLRQHV HFRQyPL D FDGD FDQWLGDG TXH XQ DXPHQWR DXWyQRPR GH OD XWLOLGDG DWULEXLGD SRU ORV FRQVXPL
FDVYLQFXODGDVDORVFDPELRVWpFQLFRV\SREODFLRQDOHVHVGHFLUXQPiVODUJRSOD]R GRUHV D ORV YHKtFXORV HV FDSD] GH SURGXFLU HO UHIHULGR FDPELR HQ OD FXUYD GH GHPDQGD
RFDVLRQDQGR HO FUHFLPLHQWR GHO SUHFLR 'H DKt TXH SXHGD DILUPDUVH TXH HO SUHFLR GH
3XHGHQFODVLILFDUVHORVSUREOHPDVGHOYDORUHQFXDWURJUXSRVVHJ~QORVSHUtRGRV PHUFDGR HVWi JREHUQDGR SULQFLSDOPHQWH SRU OD XWLOLGDG PDUJLQDO 6LQ HPEDUJR HVWH
D ORV TXH VH UHILHUHQ (Q WRGRV HOORV HO SUHFLR HVWi UHJXODGR SRU ODV UHODFLRQHV SUHFLRVHIXQGDHQXQDKLSyWHVLVHVSHFLDOFX\RREMHWLYRHVSUHFLVDPHQWHDLVODUODVUHSHU
HQWUHODRIHUWD\ODGHPDQGD&RQUHVSHFWRDORVSUHFLRVGHPHUFDGRVHHQWLHQGH FXVLRQHVGHODGHPDQGDSHURQRVHDJRWDQDTXtORVIDFWRUHVTXHGHWHUPLQDQHOSUHFLR
SRURIHUWDHOVWRFNGLVSRQLEOHGHODPHUFDQFtDHQFXHVWLyQRHQWRGRFDVRDTXH 6HJ~Q OD WHUPLQRORJtD GH 0DUVKDOO HO SUHFLR GH PHUFDGR VH KDEUi DVt GHVYLDGR WUDQVLWR
OODFDQWLGDGTXHVHWLHQHLQPHQWH&RQUHVSHFWRDORVSUHFLRVQRUPDOHVFXDQGR ULDPHQWH GH VX SUHFLR QRUPDO TXH HQ FDPELR UHIOHMD XQ HTXLOLEULR HVWDEOH +D\ TXH
SURVHJXLU FRQ HO HVWXGLR 1L ELHQ VH DEDQGRQD HO VXSXHVWR TXH GHMD ILMD OD FDQWLGDG
GLVSRQLEOHKD\TXHWHQHUHQFXHQWDTXHODVHPSUHVDVSURGXFWRUDVGHDXWRPyYLOHVVHJX
;CGPGNECRÈVWNQSWKPVQFG.CTKSWG\C5OKVJGZJKDÈCGUVCVGPUKÎPGPVTGFQUŐEQUVQUőFKUVKPVQUCUQEKCFQUCN UDPHQWH UHDFFLRQDUiQ DQWH HVWH LQFUHPHQWR FLUFXQVWDQFLDO GHO SUHFLR VL OR FRQVLGHUDQ
VTCDCLQGNVTCDCLQGPVGPFKFQEQOQWPICUVQFGGPGTIÈCJWOCPC
5OKVJ=?[GNVTCDCLQGPVGPFKFQEQOQ SHUPDQHQWH HOHYDQGR OD FDQWLGDG TXH HQYtDQ DO PHUFDGR OR TXH PRGLILFDUi HO SUHFLR
WPŐUCETKHKEKQFGNKDGTVCFEQOQFKFCF[NKDGTVCFő
5OKVJ=?
'UVCGUNCTC\ÎPSWGKPXQEC/CTUJCNNRCTCGNTGGORNC\QFGNVÃTOKPQŐCDUVKPGPEKCőRQTŐGURGTCőŐ'N KDVWDTXHVHHQFXHQWUHXQQXHYRHTXLOLEULRHQXQQXHYRSUHFLRQRUPDOFRUUHVSRQGLHQ
UCETKHKEKQFGWPRNCEGTRTGUGPVGGPCTCUFGWPRNCEGTHWVWTQJCUKFQFGPQOKPCFQRQTNQUGEQPQOKUVCUCDUVKPGPEKC WH D HVH QXHYR QLYHO GH SURGXFFLyQ VHJ~Q OD FXUYD GH RIHUWD &DEH SUHJXQWDUVH HQ
2GTQGUVGVÃTOKPQJCUKFQOCNKPVGTRTGVCFQ[CSWGCSWGNNQUSWGJCPCEWOWNCFQOC[QTGUECPVKFCFGUFGTKSWG\CUQP
RGTUQPCUOW[TKECUCNIWPCUFGNCUEWCNGUXKXGPEQPITCPNWLQ[ÃUVCUEKGTVCOGPVGPQRTCEVKECPNCCDUVKPGPEKCGPGN
WRQFHVFXiOHVHOHIHFWRGHHVWHLQFUHPHQWRGHODSURGXFFLyQVREUHORVFRVWRV(QSULPHU
UGPVKFQRTQRKQFGNVÃTOKPQSWGGUUKPÎPKOQFGUQDTKGFCF.QSWGNQUGEQPQOKUVCUSWGTÈCPUKIPKHKECTGUSWGEWCPFQ OXJDU VLHPSUH VLJXLHQGR D 0DUVKDOO KD\ TXH DQDOL]DU SRU VHSDUDGR HO FRUWR SOD]R GHO
WPCRGTUQPCUGCDUVKGPGFGCNIQSWGGUV¶GPUWUOCPQURQFGTEQPUWOKTEQPQDLGVQFGCWOGPVCTUWUTGEWTUQURCTC ODUJRSOD]R(OQXHYRSUHFLRQRUPDOGHFRUWRSOD]RHVLJXDODORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ
GNHWVWTQUWCDUVKPGPEKCFGFKEJQEQPUWOQRCTVKEWNCTCWOGPVCNCCEWOWNCEKÎPFGTKSWG\C5KPGODCTIQRWGUVQSWG
GNVÃTOKPQGUUWUEGRVKDNGFGWPCOCNCKPVGTRTGVCEKÎPRQFGOQUGXKVCTEQPXGPVCLCUWWUQ[FGEKTSWGNCCEWOWNCEKÎP GHO DXWRPyYLO FXDQGR HO LQFUHPHQWR GH OD SURGXFFLyQ VH UHDOL]D XWLOL]DQGR ODV LQVWDOD
FGNCTKSWG\CGUIGPGTCNOGPVGGNTGUWNVCFQFGWPCRNC\COKGPVQFGNCUCVKUHCEEKÎPFGNCUPGEGUKFCFGUQFGWPCGURGTC FLRQHVH[LVWHQWHV(OSUHFLRQRUPDOGHODUJRSOD]RSRUVXSDUWHREOLJDDWRPDUHQFRQ
FGFKEJCUCVKUHCEEKÎP1GPQVTQUVÃTOKPQUSWGFGRGPFGFGNCURGTURGEVKXCUFGNJQODTGGUFGEKTFGUWHCEWNVCFFG
RTGXGTGNHWVWTQő
/CTUJCNN=?C
VLGHUDFLyQ OD SRVLELOLGDG GH TXH HO DXPHQWR GH ORV SUHFLRV FRQGX]FD D XQD DPSOLDFLyQ
GHODSODQWDGHEHUiQ´VXPDUVHµDKRUDHVWDVQXHYDVLQYHUVLRQHVGHFDSLWDO²DVtFRPRODV $XQTXH 0DUVKDOO QR HVWi HQ FRQGLFLRQHV GH VRVWHQHU TXH HQ OD UHDOLGDG GH OD
DPRUWL]DFLRQHVGHOYLHMRFDSLWDO²SDUDREWHQHUORVFRVWRVGHSURGXFFLyQGHODUJRSOD]R LQGXVWULD SUHGRPLQHQ ORV UHQGLPLHQWRV GHFUHFLHQWHV GHELGR D OD FRQYHQLHQFLD DQDOtWL
(VWHH[DPHQSRGUtDGDUODIDOVDLPSUHVLyQGHTXHWRGRLQFUHPHQWRGHODGHPDQGD FDODWRPDFRPRODPiVKDELWXDOORTXHLPSOLFDTXHORVFRVWRVPDUJLQDOHVVRQFUHFLHQ
SURGXFHXQDYDULDFLyQHQHOSUHFLR SHURFRQWUDULDPHQWHFXDQGRVHFRQVLGHUDHOSUHFLR WHV VL ORV UHQGLPLHQWRV VRQ GHFUHFLHQWHV HO FRVWR GH SURGXFLU XQD XQLGDG DGLFLRQDO
GH HTXLOLEULR QRUPDO VH REVHUYD TXH OD GHPDQGD QR DIHFWD QHFHVDULDPHQWH HO SUHFLR WLHQGHDFUHFHU(VWDVLWXDFLyQSXHGHLOXVWUDUVHPHGLDQWHXQJUiILFRLGHDGRSRU0DUVKDOO
VLQRODVFDQWLGDGHVOOHYDGDVDOPHUFDGRSXHVHOSUHFLRGHHTXLOLEULRQRUPDOWHQGHUtDD \TXHVHFRQYHUWLUiHQRWUDGHVXVPDUFDVUHJLVWUDGDVODFUX]GHODRIHUWD\ODGHPDQGD
PDQWHQHUVHVLHPSUHILMRHQDTXHOQLYHOTXHFXEUHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQGHODUJRR TXH UHSUHVHQWD HO SUHFLR GH RIHUWD FUHFLHQWH \ HO SUHFLR GH GHPDQGD GHFUHFLHQWH
FRUWRSOD]R6HJ~QHVWDDSUHFLDFLyQODGHPDQGDPRGLILFDODFDQWLGDGPLHQWUDVODRIHU FRUUHVSRQGLHQWHV D FDGD FDQWLGDG WDO FRPR ODV TXH DSDUHFHQ HQ HO *UiILFR 1
WD ILMD ORV SUHFLRV 6LQ HPEDUJR HVWD LQWHUSUHWDFLyQ GH OD WHRUtD GH 0DUVKDOO EDVWDQWH
FRUULHQWHSRURWUDSDUWHHVHUUDGD'HKHFKRHQ/RVSULQFLSLRVGHHFRQRPtDVHDQDOL]D *UiILFR 1 5HSUHVHQWDFLyQ JUiILFD GH ODV FXUYDV GH RIHUWD \ GHPDQGD
HQ GHWDOOH OD HYROXFLyQ GH ORV FRVWRV FXDQGR VH PRGLILFD OD HVFDOD GH SURGXFFLyQ
¢4Xp RFXUUH FRQ ORV FRVWRV GH FRUWR \ ODUJR SOD]R FXDQGR VH PRGLILFD OD FDQWLGDG
SURGXFLGD"8QFDVRH[WUHPRHVDTXHOHQTXHHOFRVWRXQLWDULRGHSURGXFFLyQSHUPDQH Precio
FH FRQVWDQWH DQWH DXPHQWRV R UHGXFFLRQHV HQ OD HVFDOD GH IDEULFDFLyQ (Q HVWH FDVR Oferta
SHUR VyOR HQ HVWH FDVR VL DXPHQWDUD OD GHPDQGD OD SURGXFFLyQ GH DXWRPyYLOHV VH
HOHYDUtD VLQ TXH HVWH FDPELR GH HVFDOD VH WUDGXMHUD HQ DXPHQWRV QL HQ FDtGDV GH ORV
FRVWRV XQLWDULRV SRU FRQVLJXLHQWH HO SUHFLR QRUPDO SHUPDQHFHUtD ILMR 6LQ HPEDUJR
0DUVKDOO REVHUYD TXH GHEHQ FRQVLGHUDUVH WUHV VLWXDFLRQHV SRVLEOHV UHODFLRQDGRV FRQ OD
HYROXFLyQGHORVFRVWRV\ORVUHQGLPLHQWRVUHQGLPLHQWRVFRQVWDQWHV\FRVWRVFRQVWDQ Demanda
WHV UHQGLPLHQWRV GHFUHFLHQWHV FRVWRV XQLWDULRV FUHFLHQWHV \ UHQGLPLHQWRV FUHFLHQWHV

FRVWRV XQLWDULRV GHFUHFLHQWHV &XDQGR ORV UHQGLPLHQWRV VRQ FRQVWDQWHV R GHFUHFLHQ
WHVORVLQFUHPHQWRVHQODGHPDQGDSURYRFDQDXPHQWRVHQODFDQWLGDGQRUPDOSURGXFL Cantidad
GD SHUR PLHQWUDV HQ HO SULPHU FDVR HO SUHFLR QRUPDO QR FDPELD HQ HO VHJXQGR FDVR
WLHQGH D HOHYDUVH \D TXH HO FRVWR GH SURGXFLU XQD XQLGDG DGLFLRQDO VH HOHYD HO FRVWR
PDUJLQDO HV FUHFLHQWH /D WHUFHUD SRVLELOLGDG ORV UHQGLPLHQWRV FUHFLHQWHV SRU VX SDU
WHSRQHQHQXQJUDYHDSULHWRDODWHRUtDGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQSXHVHVWRVLJQLILFD $KRUDELHQSDUDFRQYHUWLUVHHQXQVLVWHPDWHyULFRODWHRUtDGHOYDORUEDVDGDHQORV
TXH D PHGLGD TXH FUHFH OD HVFDOD ORV FRVWRV XQLWDULRV VH UHGXFHQ \ SXHGH TXH QR VH FRVWRV GH SURGXFFLyQ GHEH YHQLU DFRPSDxDGD SRU XQD WHRUtD GH OD GLVWULEXFLyQ (O
HQFXHQWUHQLQJ~QQXHYRHTXLOLEULRHQWUHODRIHUWD\ODGHPDQGD'HELGRDHVWDGLILFXO SUHFLRQRUPDOVHGHWHUPLQDSRUODVXPDGHORVFRVWRVHVWRVFRVWRVHVWiQDVXYH]FRQIRU
WDG HQ JHQHUDO 0DUVKDOO VXSRQH TXH ORV UHQGLPLHQWRV VRQ GHFUHFLHQWHV \ GHGLFD DO PDGRV SRU ODV UHWULEXFLRQHV GH ORV ÍDFWRUHV GH SURGXFFLyQµ HV GHFLU SRU HO VDODULR OD
FDVR GH ORV UHQGLPLHQWRV FUHFLHQWHV XQ DSpQGLFH FRPSOHWR \D TXH DGPLWH TXH ´>O@D JDQDQFLD \ OD UHQWD 'HGLFDUHPRV HO VLJXLHQWH DSDUWDGR DO DQiOLVLV GH OD WHRUtD GH OD
WHRUtD HVWiWLFD GHO HTXLOLEULR QR HV SRU WDQWR DSOLFDEOH FRPSOHWDPHQWH D ORV DUWtFXORV GLVWULEXFLyQ TXH VH H[SRQH HQ /RV SULQFLSLRV GH HFRQRPtD
TXH REHGHFHQ D OD OH\ GHO UHQGLPLHQWR FUHFLHQWHµ 0DUVKDOO >@ D
'NJGEJQFGSWG/CTUJCNNJC[CEQPVTKDWKFQCFCTWPCGZRTGUKÎPOCVGO¶VKEC[IT¶HKECCNCGEQPQOÈCPQ
FGDGEQPHWPFKTUGEQPNCTGKXKPFKECEKÎPFGNŐOÃVQFQOCVGO¶VKEQőEQPSWGNQURTKOGTQUOCTIKPCNKUVCURTGVGPFKGTQP
5GJCXWGNVQJCDKVWCNRGPUCTSWGNCFKHGTGPEKCGPVTGGNCP¶NKUKUFG9CNTCU[GNFG/CTUJCNNUGWDKECGPGUVG GUVCDNGEGTQVTQSWKGDTGGPGNFGUCTTQNNQFGNCVGQTÈC'P.QURTKPEKRKQUFGGEQPQOÈCNCOCVGO¶VKECUGGORNGC
RWPVQ5GIÕPGUVCFKHWPFKFCNGEVWTCRCTC9CNTCUNQUECODKQUGPNCFGOCPFCUGTGUWGNXGPCVTCXÃUFGXCTKCEKQPGUGP GZENWUKXCOGPVGGPPQVCUCNRKG[GPCRÃPFKEGUOW[NGLQUFGNCJKRGTXCNQTCEKÎPFG,GXQPUQ9CNTCUŐ'NWUQRTKPEKRCN
NQURTGEKQUOKGPVTCURCTC/CTUJCNNNQUECODKQUGPNCFGOCPFCRTQFWEGPGZENWUKXCOGPVGXCTKCEKQPGUGPNCECPVKFCF FGNCOCVGO¶VKECRWTCGPNCUEWGUVKQPGUGEQPÎOKECURCTGEGUGTGNFGC[WFCTCGZRTGUCTT¶RKFCOGPVGEQPDTGXGFCF
FGGSWKNKDTKQ5KPGODCTIQVCPVQGPGNGSWKNKDTKQFGNKPVGTECODKQRWTQYCNTCUKCPQEQOQGPGNGSWKNKDTKQPQTOCN [GZCEVKVWFCNIWPQUFGNQURGPUCOKGPVQURCTCUWRTQRKQWUQ[GNFGCUGIWTCTSWGUGVKGPGPDCUVCPVGURTGOKUCURCTC
OCTUJCNNKCPQNQUECODKQUGPNCFGOCPFCGZEGRVWCPFQUKVWCEKQPGUGZVTGOCURTQXQECPECODKQUGPCODCUXCTKC NNGICTCNCUEQPENWUKQPGU
GUFGEKTSWGGNPÕOGTQFGGEWCEKQPGUGUKIWCNCNFGKPEÎIPKVCU2GTQEWCPFQGUPGEGUCTKQ
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PQHWGTQPRTQFWEKFCUOKGPVTCUSWGGPGNUGIWPFQNQSWGUGGUVWFKCGUEÎOQGXQNWEKQPCNCECPVKFCFHCDTKECFCRQT NGEVWTCFGNCTICUXGTUKQPGUFGNCUFQEVTKPCUGEQPÎOKECUGPWPCHQTOCOCVGO¶VKECCSWKGPGUPQUGNCUJC[CPJGEJQ
NCUHKTOCU[UWUEQUVQUFGRTQFWEEKÎP
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.CVGQTÈCFGNCFKUVTKDWEKÎPFG/CTUJCNN (VWDIDOWDGHDFXHUGROHSURSRUFLRQDD0DUVKDOOWDPELpQHQHOWHUUHQRGHODWHRUtD
GH OD GLVWULEXFLyQ OD RSRUWXQLGDG GH GHVHPSHxDU XQ SDSHO GHVWDFDGR HQ OD FRQIRUPD
&RPRVHPHQFLRQyPiVDUULEDHQORVOLEURVGHORVSULPHURVWUHVPDUJLQDOLVWDVQR FLyQ GH OD GRFWULQD PDUJLQDOLVWD 'HVSRMDGR GH ODV H[LJHQFLDV GH RULJLQDOLGDG TXH ODV
SXHGHHQFRQWUDUVHXQDH[SUHVLyQ~QLFDELHQFRQIRUPDGD\FRKHUHQWHGHODWHRUtDGHOD WDUHDV UHYROXFLRQDULDV KDEtDQ LPSXHVWR D -HYRQV 0HQJHU \ :DOUDV 0DUVKDOO UHJUHVD D
GLVWULEXFLyQ0X\SRUHOFRQWUDULR7RGRVHOORVVHHQIUHQWDURQFRQHOPLVPRSUREOHPD OD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ GH 0LOO SHUR IRUPXODGD DKRUD HQ XQ HVWLOR
VLQDFHUWDUHPSHURDUHVROYHUORHOSULQFLSLRVHJ~QHOFXDOORVSUHFLRVGHODVPHUFDQFtDV PDUJLQDOLVWD\DTXHHODQiOLVLVGHORVGLVWLQWRVWLSRVGHUHQGLPLHQWROROOHYDDVRVWHQHU
YLHQHQGHWHUPLQDGRVSRUODXWLOLGDGPDUJLQDOQRSXHGHVHUDSOLFDGRDORVELHQHVTXHQR TXHHOSUHFLRHVWiGHWHUPLQDGRSRUHOFRVWRGHOD~OWLPDXQLGDGSURGXFLGDHVGHFLUSRU
VRQ REMHWR GLUHFWR GH FRQVXPR HV GHFLU D ORV LQVXPRV ORV LQVWUXPHQWRV OD WLHUUD HO HOFRVWRPDUJLQDO'HEHPRVDKRUDH[DPLQDUODWHRUtDGHODGLVWULEXFLyQFRQODTXHVH
WUDEDMR D ORV TXH 0HQJHU OODPD ELHQHV GH RUGHQ VXSHULRU (Q HIHFWR WRGRV DTXHOORV FRPSOHWD VX VLVWHPD OR TXH QRV FRQGXFH QXHYDPHQWH D HYDOXDU ODV GLIHUHQFLDV GH
ELHQHV TXH FDUHFHQ GH XQD XWLOLGDG LQPHGLDWD DO QR VDWLVIDFHU GLUHFWDPHQWH XQD QHFH IRQGRHQWUH0DUVKDOO\ORVWUHVPDUJLQDOLVWDV
VLGDGVHTXHGDQVLQYDORUGDGRSRUODXWLOLGDGPDUJLQDOSHVHDORFXDOHYLGHQWHPHQ 0DUVKDOOH[SORUDKDVWDVXV~OWLPDVFRQVHFXHQFLDVODLGHDGHTXHORVSUHFLRVGHSHQ
WH WLHQHQ SUHFLR 6LJXLHQGR HVWD RULHQWDFLyQ OR Pi[LPR TXH SXHGH GHFLUVH HV TXH GHQGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQ&XDQGRpVWRVVRQGHVSRMDGRVGHVXIRUPDPRQHWDULDVH
VXSUHFLRVHGHULYDGHODXWLOLGDGTXHWLHQHQORVELHQHVGHFRQVXPRGLUHFWRHQFX\D FRQYLHUWHQ HQ OR TXH GHQRPLQD FRVWRV UHDOHV TXH QR VRQ RWUD FRVD TXH HO WUDEDMR \ OD
SURGXFFLyQ SDUWLFLSDQ $KRUD ELHQ FyPR VH UHDOL]D HVWD GHULYDFLyQ HV XQ YHUGDGH HVSHUD(QFRQVHFXHQFLDHOWUDEDMR\HOFDSLWDOUHVXOWDGRGHODHVSHUDVRQSXHVWRVHQ
URPLVWHULR¢TXpSDUWHGHODXWLOLGDGDWULEXLGDDOELHQGHSULPHURUGHQVHWUDQVILHUH SLHGHLJXDOGDG\VHFRQYLHUWHQHQGRVIXHQWHVVHPHMDQWHV\FRPSOHPHQWDULDVGHOYDORU
DORVELHQHVGHVHJXQGRWHUFHUFXDUWRRUGHQ"¢FyPRVHGLYLGHODXWLOLGDGWRWDOTXH GHORVELHQHV(OHVIXHU]RGHWUDEDMDU\HOVDFULILFLRGHHVSHUDUVRQORVHOHPHQWRVTXHHQ
UHIOHMDORVJXVWRVGHOFRQVXPLGRUHQWUHWRGRVVXVLQVXPRV"3DUDSHRUODFRPSOHMLGDG ~OWLPDLQVWDQFLDSURSRUFLRQDQYDORU\SUHFLRDORVREMHWRV'HWHQJiPRQRVHQHVWHSXQWR
DXPHQWD SRUTXH VDOWD D OD YLVWD TXH GLVWLQWDV FRPELQDFLRQHV GH ELHQHV GH RUGHQ SRUTXH HV DTXt GRQGH UDGLFD HQ UHDOLGDG OD GLIHUHQFLD HVHQFLDO HQWUH OD WHRUtD GHO
VXSHULRUSXHGHQHPSOHDUVHSDUDIDEULFDUXQPLVPRELHQGHSULPHURUGHQGHPDQH YDORUGHORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDV\ODWHRUtDGHOYDORUTXHHQVXUHHPSOD]RSURSRQH
UD TXH WDPSRFR SXHGHDGRSWDUVHXQDUHJODTXHVLPSOHPHQWHFRQVLVWDHQIUDFFLRQDU 0DUVKDOO$PERVHQIRTXHVVRVWLHQHQTXHHOYDORUHVXQIHQyPHQRIXQGDGRHQDSUHFLD
ODXWLOLGDGGHOELHQILQDOHQSURSRUFLRQHVPiVRPHQRVILMDVHQWUHWRGRVVXVLQVXPRV FLRQHV SVLFROyJLFDV QR HQ YDQR -HYRQV VH UHIHUtD D OD HFRQRPtD FRPR HO FiOFXOR GHO
(Q OD OHFFLyQ DQWHULRU GHMDPRV D ORV PDUJLQDOLVWDV HQ PHGLR GH HVWDV FDYLODFLRQHV SODFHU\HOGRORU6LQHPEDUJRSDUDORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVORGHWHUPLQDQWHORTXH
\D TXH GHVSXpV GH KDEHU FHUFHQDGR D ODV FRQGLFLRQHV GH SURGXFFLyQ GH OD GHWHU OHRWRUJDYDORUDORVREMHWRVHVODIRUPDHQODTXHORVKRPEUHVYDORUDQORVELHQHVFRPR
PLQDFLyQGHOSUHFLRVHHQFRQWUDURQFRQTXHpVWDVUHJUHVDEDQPiVWHPSUDQRTXH REMHWRV GHVWLQDGRV DO FRQVXPR FDSDFHV GH VDWLVIDFHU VXV JXVWRV \ QHFHVLGDGHV 'H DKt
WDUGH EDMR OD IRUPD GH ELHQHV GH RUGHQ VXSHULRU FX\R YDORU HUD SUHFLVR ILMDU /R TXH HO YDORU SURYHQJD tQWHJUDPHQWH GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO TXH HV XQD PHGLGD GHO
PiV LQFyPRGR GH HVWD VLWXDFLyQ HV TXH HQWUH ORV WDQWRV ELHQHV FX\R SUHFLR KDEtD SODFHU TXH SURSRUFLRQD VX FRQVXPR XQ SODFHU TXH VH UHGXFH FXDQGR DXPHQWD OD FDQ
TXHGDGR LQGHWHUPLQDGR \ TXH ILJXUDQ FRPR SDUWtFLSHV QHFHVDULRV HQ OD SURGXF WLGDGFRQVXPLGD3DUD0DUVKDOOHQFDPELRORSUHSRQGHUDQWHHQHOIHQyPHQRGHOYDORU
FLyQGHORVELHQHVGHFRQVXPRILQDOVHHQFRQWUDEDQQDGDPHQRVTXHHOWUDEDMR HV HO DVSHFWR YLQFXODGR FRQ ORV FRVWRV HV GHFLU GHVGH VX SHUVSHFWLYD FRQ HO VDFULILFLR
OD WLHUUD \ HO FDSLWDO DVRFLDGR D OD SURGXFFLyQ GH HVRV ELHQHV (V SRU HVR TXH HO YDORU HVWi GHWHUPLQDGR HQ
&RQ WRGDV HVWDV GLILFXOWDGHV VLQ UHVROYHU D FXHVWDV H[LVWH XQ SXQWR HQ HO TXH ORV ~OWLPD LQVWDQFLD SRU ORV VXIULPLHQWRV \ SULYDFLRQHV TXH SDGHFHQ ORV KRPEUHV FXDQGR
SULPHURV PDUJLQDOLVWDV FRLQFLGtDQ GH PDQHUD XQiQLPH D~Q FXDQGR QR KD\DQ FRQVH WUDEDMDQ\FXDQGRHPSOHDQVXULTXH]DFRQILQHVSURGXFWLYRV\SRUWDQWRVHYHQREOLJD
JXLGR SURSRUFLRQDUOH XQD H[SUHVLyQ WHyULFD FRPSDUWLGD D HVWD LQWXLFLyQ ORV SUHFLRV GH GRVDHVSHUDUSDUDDSURYHFKDUVXVIUXWRV6HWUDWDSXHVGHGRVYHUVLRQHVGLVWLQWDVGHOD
ORVVHUYLFLRVGHORVIDFWRUHVSURGXFWLYRVODWHUPLQRORJtDSHUWHQHFHDRULJLQDOPHQWHD6D\ WHRUtD GHO YDORU \D TXH XQD SULRUL]D HO FRQVXPR OD GHPDQGD \ OD XWLOLGDG \ OD RWUD OD
\IXHDGRSWDGDSRUORVPDUJLQDOLVWDVHVWiQGHWHUPLQDGRVSRUORVSUHFLRVGHORVSURGXF SURGXFFLyQORVFRVWRV\HOVXIULPLHQWR
WRV ILQDOHV \ QR DO UHYpV 'H HVWR WUDWDED OD DQKHODGD UXSWXUD FRQ OD WHRUtD FOiVLFD \D $Vt\WRGRKD\FRQWDFWRHQWUHDPEDV7DQWRSDUDORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVFRPR
TXH GH HVWD PDQHUD VH LQYHUWtD HO RUGHQ GH GHWHUPLQDFLyQ OD FDXVDOLGDG SURSXHVWR SDUD0DUVKDOOHOYDORUHVXQDWULEXWRQDWXUDO\HWHUQRGHORVELHQHVSUHVHQWHHQWRGDV
SRU 0LOO \ 5LFDUGR SDUD TXLHQHV ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ GHWHUPLQDEDQ ORV SUHFLRV
&DGD XQR GH ORV IXQGDGRUHV GHO PDUJLQDOLVPR SODQWHy HVWD PLVPD LGHD DXQTXH FDGD 'PGHGEVQUKNQUTGPFKOKGPVQU[NQUEQUVQUUQPEQPUVCPVGUCGUECNCRWGFGFGEKTUGSWGGNRTGEKQPQTOCNGUV¶
XQRGHHOORVSURSXVRXQDVROXFLyQGLVWLQWD\HQGHEOHSDUDHOSUREOHPDGHODGHWHUPL FGVGTOKPCFQRQTGNEQUVQWPKVCTKQSWGUKGORTGGUGNOKUOQ2GTQUKNQUTGPFKOKGPVQUUQPETGEKGPVGUQFGETGEKGPVGU
QDFLyQ GHO SUHFLR GH ORV IDFWRUHV SURGXFWLYRV GNEQUVQWPKVCTKQKT¶XCTKCPFQCOGFKFCSWGECODKCNCECPVKFCFRTQFWEKFCFGOQFQSWGNQSWGKORQTVCGUGNEQUVQ
OCTIKPCN
ODV HWDSDV GH OD KLVWRULD H LQFOXVR HQ ODV VRFLHGDGHV XQLSHUVRQDOHV SURGXFWR GH OD /DVROXFLyQGH0DUVKDOOVHIXQGDHQVXLGHDJHQHUDOGHTXHWRGRSUHFLRHVUHVXOWD
ILFFLyQ ´5RELQVRQ &UXVRH ²VRVWLHQH 0DUVKDOO² VyOR WXYR TXH YHU FRQ FRVWHV UHDOHV \ GRGHODDFFLyQUHFtSURFDGHODRIHUWD\ODGHPDQGD6LELHQHOWUDWDPLHQWRGHODFXHV
VDWLVIDFFLRQHV UHDOHV \ OD IDPLOLD GH ODEUDGRUHV GH OD HGDG DQWLJXD TXH FRPSUDED \ WLyQ HVWi FROPDGR GH REVHUYDFLRQHV VXWLOH]DV PDWLFHV \ DFODUDFLRQHV SXHGH GHFLUVH
YHQGtD SRFR GLVSRQtD FDVL HQ OD PLVPD IRUPD VXV LQYHUVLRQHV GHHVIXHU]R \ HVSHUD SUH TXH0DUVKDOOLQWHQWDUHVROYHUHOSUREOHPDDWUDYpVGHODFRQVWUXFFLyQGHGRVPHUFDGRV
VHQWHSDUDORVEHQHILFLRVIXWXURVµ0DUVKDOO>@D'HPDQHUDTXHWDQWR GLIHUHQFLDGRV HO PHUFDGR GH WUDEDMR \ HO PHUFDGR GH FDSLWDO TXH RSHUDQ D LPDJHQ \
OD WHRUtD GHO YDORU PDUJLQDOLVWD GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO FRPR OD WHRUtD GHO YDORU GH VHPHMDQ]D GHO PHUFDGR GH FXDOTXLHU RWUR ELHQ /DV QRYHGDGHV DSDUHFHQ FXDQGR GHEH
0DUVKDOO GH ORV FRVWRV UHDOHV GH SURGXFFLyQ VH DSR\DQ HQ DSUHFLDFLRQHV SVLFROyJLFDV GHGXFLUVHODFXUYDGHRIHUWD\ODFXUYDGHGHPDQGDGHFDSLWDO\GHWUDEDMRORVÍDFWR
DXQTXHODSULPHUDSRQHpQIDVLVHQORVSODFHUHVGHOFRQVXPR\ODVHJXQGDHQORVVDFULIL UHVµGHODSURGXFFLyQ/DRIHUWDVHGHULYDHQDPERVFDVRVGHODUHODFLyQHQWUHHOPRQWR
FLRV GH OD SURGXFFLyQ 3RGUtD GHFLUVH TXH SDUD ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV SUHYDOHFH HO GHODUHWULEXFLyQVDODULRRLQWHUpV\HOVDFULILFLRGHWUDEDMDURGHHVSHUDUDKRUUR/D
SODFHU²GHOFRQVXPR²FRPRIXHQWHGHOYDORUPLHQWUDVSDUD0DUVKDOOWLHQHSULPDFtDHO GHPDQGD VH REWLHQH D WUDYpV GH OD UHODFLyQ HQWUH OD UHWULEXFLyQ FRQVLGHUDGD DKRUD
GRORU GH OD SURGXFFLyQ FRPR HO ´FRVWRµ HQ TXH LQFXUUH HO HPSUHVDULR DO FRQWUDWDU WUDEDMR \ FDSLWDO \ HO UHQGL
(VQDWXUDOTXH0DUVKDOODODSR\DUVHHQXQDWHRUtDGHORVFRVWRVGHSURGXFFLyQVH PLHQWR TXH VH REWLHQH SRU HPSOHDUORV SURGXFWLYDPHQWH
YLHUDREOLJDGRDDYDQ]DUFRQPD\RUGHFLVLyQTXHORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVHQHOHVWX &RPHQFHPRV SRU HO PHUFDGR GH WUDEDMR /D FXUYD GH RIHUWD GH WUDEDMR WLHQH SHQ
GLRGHODVOH\HVGHODGLVWULEXFLyQSXHVORVSUHFLRVGHORVIDFWRUHVVHFRQYLHUWHQHQXQ GLHQWH SRVLWLYD /RV REUHURV RIUHFHUiQ PiV WUDEDMR FXDQWR PD\RU VHD HO VDODULR \D TXH
HOHPHQWRFHQWUDOGHODWHRUtDGHOYDORUSXHVGHHOORVGHSHQGHQORVFRVWRVTXHGHWHUPL SDUDHOORVWUDEDMDUXQDKRUDPiVFRQVWLWX\HXQVDFULILFLRFUHFLHQWHTXHVyORHVFRPSHQ
QDQORVSUHFLRVQRUPDOHVGHORVSURGXFWRV$XQTXHORVSULPHURVPDUJLQDOLVWDVVHYLHURQ VDGR FRQ HO SDJR GH XQD UHWULEXFLyQ PD\RU 'LFH 0DUVKDOO ²GHVDUUROODQGR XQD LGHD GH
DWUDSDGRVHQXQODEHULQWRFXDQGRDERUGDURQODWHRUtDGHOVDODULR\ODWHRUtDGHOLQWHUpV -HYRQV² ´(Q WpUPLQRV WpFQLFRV HVWR SRGUtD OODPDUVH OD GHVXWLOLGDG PDUJLQDO GHO WUDEDMR
HVWDVGLILFXOWDGHVQRKLFLHURQSHOLJUDUVXSULQFLSDOLGHDDFHUFDGHOSUHFLRFLUFXQVFULSWD SXHV GHO PLVPR PRGR TXH OD XWLOLGDG PDUJLQDO GH XQ DUWtFXOR GLVPLQX\H FRQ FDGD
D OD HVIHUD GHO FRQVXPR 3DUD 0DUVKDOO HQ FDPELR UHVXOWDED FUXFLDO DOFDQ]DU UHVXOWD DXPHQWRGHODFDQWLGDGGHOPLVPR\TXHVXSUHFLRGHVFLHQGHFRQFDGDGLVPLQXFLyQGH
GRVFODURVHQHVWDPDWHULDSXHVGHRWURPRGRVHKXELHUDTXHGDGRVLQXQDGHWHUPLQD VX GHVHDELOLGDG DVt OD GHVXWLOLGDG PDUJLQDO GHO WUDEDMR DXPHQWD JHQHUDOPHQWH FRQ
FLyQ JHQHUDO GH ORV FRVWRV 0iV DXQ HO VDODULR \ HO LQWHUpV QR VRQ RWUD FRVD TXH ODV FDGDLQFUHPHQWRGHVXFDQWLGDG>@(VFLHUWRSRUORJHQHUDOTXHHOWUDEDMRHIHFWXDGR
UHWULEXFLRQHVTXHVHSDJDQSRUHVRVGRVVDFULILFLRVRULJLQDULRVHOWUDEDMR\ODHVSHUDTXH SRUXQJUXSRGHREUHURVDXPHQWDUiRGLVPLQXLUiFRQODUHPXQHUDFLyQTXHVHOHVSDJXHµ
SDUD0DUVKDOOVRQHOIXQGDPHQWR~OWLPRGHWRGRSUHFLR 0DUVKDOO >@ D /D FXUYD GH RIHUWD GH WUDEDMR UH~QH HQWRQFHV ORV
5HFRUGHPRV SRU RWUD SDUWH TXH OD HVFXHOD FOiVLFD ²HQ OD YHUVLyQ GH 0LOO² D~Q SXQWRV HQ GRQGH HO VDODULR HV LJXDO D OD GHVXWLOLGDG PDUJLQDO GH WUDEDMDU
FXDQGR FRQWDED FRQ XQD WHRUtD GH ORV FRVWRV GH SURGXFFLyQ WDPSRFR KDEtD ORJUDGR /DFXUYDGHGHPDQGDGHWUDEDMRGHORVHPSUHVDULRVSRUVXSDUWHWLHQHSHQGLHQWH
FRQVWUXLUXQDWHRUtDGHODGLVWULEXFLyQVyOLGD\GHILQLGD'HKHFKRODWHRUtDFOiVLFDHQ QHJDWLYD GHELGR D TXH 0DUVKDOO DSOLFD DTXt OD OH\ GH ORV UHQGLPLHQWRV GHFUHFLHQWHV DO
OR TXH UHVSHFWD DO VDODULR DOWHUQDED HQWUH OD DQWLJXD \ GHVSUHVWLJLDGD WHRUtD GHO VDODULR
GH VXEVLVWHQFLD ²OODPDWLYDPHQWH UHxLGD FRQ ODV PHMRUDV TXH KDEtD FRQVHJXLGR XQD
SDUWH GH OD FODVH WUDEDMDGRUD² \ OD WDPELpQ IXHUWHPHQWH FXHVWLRQDGD WHRUtD GHO IRQGR
&QUCENCTCEKQPGUVGTOKPQNÎIKECU.CRTKOGTCGUSWGNCVGQTÈCOCTIKPCNKUVCFGWPOQFQECFCXG\O¶U
GH VDODULR LQVLQXDGD \D SRU $GDP 6PLWK 0DUVKDOO SRU VX SDUWH VXPLQLVWUD XQD
FGEKFKFQVKGPFGCNNCOCTKPVGTÃU[PQICPCPEKCCNCTGVTKDWEKÎPFGNECRKVCNRCTCFKUVKPIWKTNCTGOWPGTCEKÎPRWTCFGN
WHRUtDGHOVDODULR\GHODWDVDGHLQWHUpVTXHYLHQHDRFXSDUXQHVSDFLRYDFtRWDQWRHQ ECRKVCNFGNCICPCPEKCSWGUGQDVKGPGRQTNCXGPVCFGWPRTQFWEVQ.CUGIWPFCGUSWGNCVGQTÈCFGNCCDUVKPGPEKC
HO HVTXHPD FOiVLFR FRPR HQ HO PDUJLQDOLVWD UQUVKGPGSWGGNRCVTQPQFGLCFGEQPUWOKTRCTCGORNGCTUWECRKVCNGPGNRTQEGUQRTQFWEVKXQ2GTQGPTKIQTUQPFQU
CEVQUFKUVKPVQUFGLCTFGEQPUWOKT
CJQTTCT[CFGNCPVCTNQRCTCNCRTQFWEEKÎP
KPXGTUKÎP'NUCETKHKEKQCRCTGEGEQPGN
RTKOGTQFGGNNQUEQPGNCJQTTQ/¶UCFGNCPVGEQP-G[PGUGUVWFKCTGOQUNCUETÈVKECUCNCKFGPVKFCFGPVTGNCU
FGEKUKQPGUFGCJQTTQ[FGKPXGTUKÎP
2CTCGNOCTIKPCNKUOQNCHKIWTCFGNGORTGUCTKQGUUWOCOGPVGRTQDNGO¶VKECRWGUPQUGNQRTGUGPVCEQOQ
,QJP5VWCTV/KNNGPUWUKPHNW[GPVGU2TKPEKRKQUFGGEQPQOÈCJCDÈCCFJGTKFQCNCVGQTÈCFGNHQPFQFGUCNCTKQU WPECRKVCNKUVCUKPQEQOQWPPQRTQRKGVCTKQSWGŐCNSWKNCőNQUUGTXKEKQUFGNQUHCEVQTGUFGRTQFWEEKÎPGPVTGGNNQUGN
CWPSWGO¶UCFGNCPVGNCCDCPFQPCRÕDNKECOGPVGGPŐ5GUWRQPGSWGGZKUVGGPEWCNSWKGTKPUVCPVGFGVGTOKPCFQ ECRKVCN
WPCECPVKFCFFGTKSWG\CFGFKECFCKPEQPFKEKQPCNOGPVGCNRCIQFGUCNCTKQUFGVTCDCLQ=Ŗ?2GTQGZKUVGCNIQCUÈEQOQ 'NCTIWOGPVQRWGFGKNWUVTCTUGVQUECOGPVGFGNUKIWKGPVGOQFQVTCDCLCTNCUGIWPFCJQTCTGRTGUGPVCWP
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QDO VH YD UHGXFLHQGR DFRUGH DXPHQWD OD RFXSDFLyQ /D GHPDQGD WLHQH SHQGLHQWH QH QRHVSHFLDOL]DGDHWFWLHQGHDVHUDSOLFDGRHQODSURGXFFLyQKDVWDHOSXQWRHQ
JDWLYD SRUTXH XQ VDODULR PiV SHTXHxR KDFH TXH ORV HPSUHVDULRV HVWpQ GLVSXHVWRV D TXHSXHGDVHUORSURYHFKRVDPHQWH6LORVSDWURQRV\RWURVKRPEUHVGHQHJRFLRV
HOHYDU HO Q~PHUR GH WUDEDMDGRUHV DXQTXH OD SURGXFWLYLGDG VHD PHQRU /D FXUYD GH FUHHQ TXH SXHGHQ FRQVHJXLU XQ PHMRU UHVXOWDGR XWLOL]DQGR DOJXQD FDQWLGDG
GHPDQGDGHWUDEDMRUH~QHORVSXQWRVHQORVTXHHOVDODULRHVLJXDOVXODSURGXFWLYLGDG PiV GH GLFKRV DJHQWHV QR GHMDUiQ GH KDFHUOR &DOFXODQ HO SURGXFWR QHWR HV
GHO WUDEDMR (Q VtQWHVLV ´>«@ OD GHPDQGD \ OD RIHUWD HMHUFHQ LQIOXHQFLDV FRRUGLQDGDV GHFLUHOLQFUHPHQWRQHWRGHOYDORUPRQHWDULRGHODSURGXFFLyQWRWDOGHVSXpVGH
VREUHORVVDODULRVQLQJXQDGHHOODVSXHGHDVSLUDUDOSUHGRPLQLRFRPRQRSXHGHSUHWHQ GHGXFLU ORV JDVWRV LQFLGHQWDOHV TXH VH REWHQGUi GH XQ JDVWR DGLFLRQDO HQ HVH
GHUOR QLQJXQD GH ODV GRV UDPDV GH XQD WLMHUD R XQ SLODU GH XQD EyYHGDµ 0DUVKDOO VHQWLGRRHQRWURFXDOTXLHUD\VLSXHGHQJDQDUJDVWDQGRDOJRPHQRVGHXQR\
>@D(QHTXLOLEULRHOVDODULRUHDOFRQSUHFLRVILMRVHVDODYH]LJXDODOD DOJRPiVGHRWURQRGHMDUiQGHKDFHUOR>YRQ7KQHQDUJX\H@TXHSRUWDQWR
GHVXWLOLGDG GHO WUDEDMR \ D OD SURGXFWLYLGDG GHO WUDEDMR ´HO WLSR GH LQWHUpV HV HO HOHPHQWR SRU HO FXDO VH H[SUHVD OD UHODFLyQ HQWUH OD
3DUD FRQVWUXLU HO PHUFDGR GH FDSLWDO VH VLJXH HO PLVPR UD]RQDPLHQWR /D FXUYD GH HILFLHQFLD GHO FDSLWDO \ OD GHO WUDEDMR KXPDQRµ \ SRU ~OWLPR HQ SDODEUDV PX\
RIHUWD GH FDSLWDO ÓLEUHµ LQYHUWLEOH OLEUHPHQWH HQ FXDOTXLHU UDPD WLHQH WDPELpQ SHQ DQiORJDV D pVWDV TXH -HYRQV WUDEDMDQGR LQGHSHQGLHQWHPHQWH XQD JHQHUDFLyQ
GLHQWHSRVLWLYD\DTXHOD´GHVXWLOLGDGPDUJLQDOµGHODHVSHUDHVWDPELpQFUHFLHQWH&RPR PiVWDUGHDGRSWySDUDHOPLVPRREMHWRGLFHÓDXWLOLGDGGHOD~OWLPDFDQWLGDG
VH GLMR SDUD HPSOHDU FDSLWDO HQ XQ SURFHVR SURGXFWLYR HV SUHFLVR UHVLJQDU HO GLVIUXWH DSOLFDGD GH FDSLWDO GHILQH >EHVWLPPW@ HO WLSR GH LQWHUpVµ &RQ VX DPSOLWXG GH
LQPHGLDWRTXHVHREWHQGUtDVLHVDSRUFLyQGHULTXH]DIXHUDFRQVXPLGDSRUVXSURSLHWDULR PLUDV FDUDFWHUtVWLFD YRQ 7KQHQ HQXQFLy XQD OH\ JHQHUDO GH UHQGLPLHQWR GH
(O WpUPLQR HVSHUD UHILHUH SUHFLVDPHQWH DO KHFKR GH TXH WRGR SRVHHGRUGH ULTXH]D SXHGH FUHFLHQWH SDUD ODV GRVLV VXFHVLYDV GH FDSLWDO HQ FXDOTXLHU UDPD GH SURGXFFLyQ
GDUOH D pVWD GRV XVRV DOWHUQDWLYRV SXHGH SRU XQ ODGR FRQVXPLUOD HQ HO SUHVHQWH SHUR 0DUVKDOO>@DQ
SXHGHSRUHORWURGHVWLQDUODDODSURGXFFLyQSDUDREWHQHUVDWLVIDFFLRQHVIXWXUDVDOFRVWR
GHVDFULILFDUVH\HVSHUDUORVUHVXOWDGRV(OLQWHUpVYLHQHDVHUODUHFRPSHQVDTXHVHREWLHQH /D SURGXFWLYLGDG GHO FDSLWDO HV WDPELpQ GHFUHFLHQWH GH PRGR TXH VyOR XQD UH
SRUHVWHDFWRGHVXIULPLHQWR´VLHQGRODQDWXUDOH]DKXPDQDFRPRHVHVWDPRVMXVWLILFDGRV GXFFLyQGHODWDVDGHLQWHUpVSXHGHSURYRFDUXQLQFUHPHQWRGHODLQYHUVLyQ/DFXUYD
DOFRQVLGHUDUHOLQWHUpVGHOFDSLWDOFRPRODUHFRPSHQVDGHOVDFULILFLRTXHVXSRQHODHVSHUD GHGHPDQGDGHFDSLWDOOLEUHWLHQHSRUORWDQWRSHQGLHQWHQHJDWLYD&XDQGRODRIHU
GHOJRFHSURSRUFLRQDGRSRUORVUHFXUVRVPDWHULDOHVSRUTXHSRFDVSHUVRQDVWUDEDMDUtDQFRQ WD \ OD GHPDQGD VH HQFXHQWUDQ VH REWLHQH OD WDVD GH LQWHUpV GH HTXLOLEULR TXH HV
DKtQFRVLQHVSHUDQ]DVGHUHFRPSHQVDµ0DUVKDOO>@D/DSDUWHGHODULTXH VLPXOWiQHDPHQWHLJXDODODGHVXWLOLGDGGHODHVSHUDDKRUUR\DODSURGXFWLYLGDGGHO
]D TXH HQ OXJDU GH VHU FRQVXPLGD VH GHVWLQD D OD HVSHUD SXHGH GHQRPLQDUVH DKRUUR FDSLWDO LQYHUVLyQ
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ELpQHOVDFULILFLRSRUFDGDXQLGDGDGLFLRQDOTXHVHGHGLFDDODHVSHUDGHIRUPDWDOTXHÓD UHWULEXFLyQ GHO FDSLWDO \ GHO WUDEDMR (O SUHFLR GH RIHUWD GH FDGD YROXPHQ GH WUDEDMR \
RIHUWD GH FDSLWDO VH ULJH SRU HO KHFKR GH TXH FRQ HO REMHWR GH DFXPXODUOR ORV KRPEUHV GH DKRUUR HV LJXDO D OD GHVXWLOLGDG GH WUDEDMDU R GH HVSHUDU UHVSHFWLYDPHQWH PLHQWUDV
GHEHQ REUDU PLUDQGR KDFLD HO IXWXUR HV GHFLU GHEHQ VXIULU OD HVSHUD \ DKRUUDU GHEHQ HOSUHFLRGHODGHPDQGDVHLJXDODDODSURGXFWLYLGDGGHOWUDEDMRRGHOFDSLWDOUHVSHFWL
VDFULILFDUHOSUHVHQWHHQDUDVGHOIXWXURµ0DUVKDOO>@D YDPHQWH3RUHVWHH[SHGLHQWHORVGRVPiVLPSRUWDQWHVFRVWRVGHSURGXFFLyQVHFRQYLHU
/DFXUYDGHRIHUWDGHFDSLWDOUHODFLRQDHOYROXPHQGHDKRUURFRQODWDVDGHLQWHUpV WHQHQXQUHIOHMRGHODVFRQGLFLRQHVGHRIHUWD\GHPDQGDGHHVIXHU]R\HVSHUD
\ DO LJXDO TXH OD RIHUWD GH WUDEDMR WLHQH SHQGLHQWH SRVLWLYD GHELGR D VX GHVXWLOLGDG $QWHV GH DEDQGRQDU OD WHRUtD PDUVKDOOLDQD GH OD GLVWULEXFLyQ TXH FRPR VH SXHGH
PDUJLQDO FUHFLHQWH /D FXUYD GH GHPDQGD GH FDSLWDO SRU VX SDUWH VH FRQVWUX\H GH OD DSUHFLDU HQ FXDOTXLHU FXUVR LQWURGXFWRULR KD SDVDGR FDVL VLQ FDPELRV D ORV PRGHUQRV
PLVPD IRUPD TXH OD FXUYD GH GHPDQGD GH WUDEDMR OLEURV GH WH[WR GH 0LFURHFRQRPtD FRQYLHQH GHMDU FRQVWDQFLD GHO SDSHO TXH GHVHPSH
xDQ HVWDV H[SOLFDFLRQHV FXDQGR VH ODV XWLOL]D SDUD DERUGDU HO SUREOHPD GHO GHVHPSOHR
6CODKÃPCSWÈRWGFGUWOKPKUVTCTUGWPGLGORNQPWOÃTKEQUGPEKNNQFGNCUWRWGUVCNG[FGNQUTGPFKOKGPVQU
WDO FRPR RFXUULUi SRFR GHVSXpV HQ ODV SULPHUDV GpFDGDV GHO VLJOR ;; (Q OD WHRUtD
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VTCDCLCFQTRTQFWEGSWKPVCNGUFGVTKIQUGT¶EQPVTCVCFQEQPRTQXGEJQRCTCGNGORTGUCTKQ'NUGIWPFQVTCDCLCFQT LQWHUpV \ HO VDODULR GH HTXLOLEULR YDFtDQ UHVSHFWLYDPHQWH HO PHUFDGR GH WUDEDMR \ GH
ŋUQOGVKFQCNCNG[FGNQUTGPFKOKGPVQUFGETGEKGPVGUŋCRQTVCWPRTQFWEVQCFKEKQPCNFGUÎNQSWKPVCNGU[CUÈGN
RTQFWEVQOCTIKPCNUGKT¶TGFWEKGPFQEQPECFCCWOGPVQFGNCECPVKFCFFGQDTGTQU'NÕNVKOQVTCDCLCFQTEQPVTCVCFQ FDSLWDOHVGHFLUTXHDHVDVWDVDVVRQDEVRUELGRVSRUHOSURFHVRSURGXFWLYRODWRWDOLGDG
GUGNSWGTKPFGNQUOKUOQUSWKPVCNGUSWGQDVKGPGEQOQUCNCTKQ'NUKIWKGPVGQDTGTQPQUGT¶EQPVTCVCFQRQTSWG GH ORV IDFWRUHV GH SURGXFFLyQ RIUHFLGRV 'LFKR GH RWUR PRGR OD RIHUWD GH WUDEDMR HQ
CRQTVCOGPQUFGNQSWGUGNGRCIC
UWRTQFWEVQOCTIKPCNGUOGPQTSWGUWUCNCTKQ&GPVTQFGGUVCNÎIKECWPC
FRQGLFLRQHV GH HTXLOLEULR QRUPDO DO VDODULR GH HTXLOLEULR UHVXOWD VLHPSUH LJXDO D OD
TGFWEEKÎPFGNUCNCTKQNNGXCUKGORTGCSWGNCFGOCPFCFGGORNGQCWOGPVG
GHPDQGD GH WUDEDMR /D WDVD GH LQWHUpV SRU VX SDUWH HV HO ´SUHFLRµ GHO FDSLWDO TXH >/@D IHUWLOLGDG GH OD WLHUUD HV VHJ~Q VH GLFH LQKHUHQWH DO VXHOR (O KRPEUH QR
HTXLOLEUDHOPRQWRGHODKRUURFRQHOYROXPHQGHODLQYHUVLyQ(QVtQWHVLVHVWDWHRUtDGH SXHGHSURGXFLUODGHQLQJ~QPRGR\SRUWDQWRQRWLHQHFRVWRVGHSURGXFFLyQ\
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RIUHFLGRV VRQ HPSOHDGRV WULJR\VXVFRVWRVGHSURGXFFLyQHVWDPRVIRU]DGRVDHQIRFDUQRVHQHOWULJRSUR
(VWHSHUWXUEDGRUUHVXOWDGRVHHQFXHQWUDHQWUHORVSULQFLSDOHVUHFODPRVGH.H\QHVD GXFLGRHQHOPDUJHQGHOFXOWLYRSDUDXVDUODPHWiIRUDSXHVVyORHVXQDPHWi
OD RUWRGR[LD \D TXH VHJ~Q HVWD UHSUHVHQWDFLyQ H[LVWH XQD WHQGHQFLD DXWRPiWLFD TXH IRUDFRPRVLVHSDJDUDQ~QLFDPHQWHVXVJDVWRVGHSURGXFFLyQVLQSDJDUQLQJX
FRQGXFH DO SOHQR HPSOHR GHO FDSLWDO \ GHO WUDEDMR VLHPSUH \ FXDQGR DPERV PHUFDGRV QDUHQWD/DUHQWDSDJDGDSRUHOWULJRTXHFUHFLyHQFRQGLFLRQHVPiVIDYRUDEOHV
HVWpQ OLEUHV GH FXDOTXLHU WUDED TXH LPSLGD OD DFFLyQ GH ODV IXHU]DV HFRQyPLFDV TXH ORV HVWi GHWHUPLQDGD SRU HO SUHFLR ²HVWR HV EDMR FRQGLFLRQHV QRUPDOHV SRU VXV
OOHYDQ DO HTXLOLEULR 3RU HVR QR UHVXOWD H[WUDxR TXH OD FUtWLFD NH\QHVLDQD VH SURSRQJD FRVWRVGHSURGXFFLyQ²GHOWULJRFUHFLGRHQHOPDUJHQGHOFXOWLYR/DUHQWDHVWi
GHVEDUDWDU HVWRV PHFDQLVPRV 'XUDQWH OD *UDQ 'HSUHVLyQ HYLGHQWHPHQWH HVD SUHVXQ GHWHUPLQDGDSRUHOSUHFLRSHURODUHQWDQRGHWHUPLQDHOSUHFLR0DUVKDOO
WD WHQGHQFLD DO SOHQR HPSOHR KDEtD GHMDGR GH RSHUDU OR FXDO SRGtD UHVSRQGHU D OD WUDG$.
DSDULFLyQ GH XQ REVWiFXOR HQ HO PHFDQLVPR R ELHQ D TXH OD WHRUtD GH OD GHVRFXSDFLyQ
HVWDEDHUUyQHDPHQWHFRQFHELGD3HURHVRLPSOLFD²DOPLVPRWLHPSR²FXHVWLRQDUODWHR /DUHQWDHVHOLQJUHVRTXHSHUFLEHHOSURSLHWDULRGHODVWLHUUDVGHPD\RUIHUWLOLGDG
UtDPDUVKDOOLDQDGHOVDODULR\ODJDQDQFLDSXHVDPEDVFRQWULEX\HQDQHJDUODH[LVWHQFLD QRSRUTXHVXVWLHUUDVSURGX]FDQYDORUVLQRSRUXQD~QLFDUD]yQHOWHUUDWHQLHQWHGLVSRQH
GH GHVHPSOHR GH XQ PHGLR GH SURGXFFLyQ FX\DV FXDOLGDGHV QDWXUDOHV XELFDFLyQ IHUWLOLGDG GH ORV
&XDQGR HQ OD OHFFLyQ VLJXLHQWH VH HVWXGLH OD 7HRUtD*HQHUDO GH .H\QHV YROYHUHPRV VXHORV FOLPD GH OD UHJLyQ QR SXHGHQ UHSURGXFLUVH \ SRU WDQWR D GLIHUHQFLD GH ORV
VREUH HVWDV FUtWLFDV 1RV LQWHUHVD D FRQWLQXDFLyQ HVWDEOHFHU WRGDYtD WUHV ´SXHQWHVµ PiV LQVWUXPHQWRV \ PDTXLQDULDV TXH FRQIRUPDQ HO FDSLWDO OD FDQWLGDG H[LVWHQWH GH WLHUUD
HQWUH HO SHQVDPLHQWR GH 0DUVKDOO \ ODV FUtWLFDV GH .H\QHV OD QDWXUDOH]D GH ODV TXH JR]D GH GHWHUPLQDGDV FRQGLFLRQHV IDYRUDEOHV QR HV VXVFHSWLEOH GH VHU DPSOLDGD
JDQDQFLDVGHORVFDSLWDOLVWDVTXHFRUUHVSRQGHQDOFRUWRSOD]RPDUVKDOOLDQRODWHRUtD SDUD TXH VH DFRPRGH DO FUHFLPLHQWR HQ OD GHPDQGD GH DOLPHQWRV (Q FRQVHFXHQFLD
GHOGLQHUR\ORVOtPLWHVGHODDFXPXODFLyQGHOFDSLWDODVXQWRTXH\DKHPRVDERUGD FXDQGRODGHPDQGDDXPHQWDGHEHQHQWUDUHQSURGXFFLyQQXHYDVSDUFHODV²HQJHQHUDO
GRDQWHVPHGLDQWHHOGLVSRVLWLYRGHODOH\GH6D\(VWRVHOHPHQWRVVRQORVTXHFRPSOH GHPHQRUIHUWLOLGDG²\DVtVHHOHYDQORVFRVWRVGHSURGXFFLyQGHORVDOLPHQWRV4XLHQHV
WDQHOVLVWHPDPDUVKDOOLDQRFRQIRUPDGRHQWRQFHVSRUODWHRUtDGHOYDORUGHODGLVWULEX SURGXFHQHQODVWLHUUDVGRQGHVHREWLHQHXQPD\RUUHQGLPLHQWRREVHUYDQTXHORVSUH
FLyQ GHO GLQHUR \ OD DFXPXODFLyQ FLRV GH YHQWD WDPELpQ VH HOHYDQ SXHV KD\ XQ ~QLFR SUHFLR SDUD WRGD OD SURGXFFLyQ
PLHQWUDV TXH ORV FRVWRV SHUPDQHFHQ HQ VX QLYHO DQWHULRU JHQHUDQGR XQD JDQDQFLD H[
WUDRUGLQDULD DSURSLDGD SRU HO WHUUDWHQLHQWH PHGLDQWH HO DOTXLOHU GH OD WLHUUD
&GNCTGPVCFGNCVKGTTCCNCEWCUKTGPVCFGNECRKVCN (Q UHDOLGDG HQ HVWD WHRUtD GH OD UHQWD QR KD\ QDGD QXHYR WDO FRPR UHFRQRFH HO
PLVPR 0DUVKDOO FXDQGR DWULEX\H HVWD H[SOLFDFLyQ GLUHFWDPHQWH D 5LFDUGR $O QR WUD
$GLIHUHQFLDGHOVDODULRGHOWUDEDMR\GHOLQWHUpVGHOFDSLWDO0DUVKDOOQRFRQVLGHUD WDUVHGHXQFRVWRGHSURGXFFLyQODUHQWDQRGHWHUPLQDHOSUHFLRQRUPDOVLQRTXHFRPR
TXHODUHQWDGHODWLHUUDVHDXQ´FRVWRUHDOµGHODVPHUFDQFtDV6XWHRUtDGHODUHQWDVH VRVWLHQH 0DUVKDOO HQ HO IUDJPHQWR TXH UHSURGXMLPRV ´>O@D UHQWD HVWi GHWHUPLQDGD SRU
LQVFULEH DVt XQD YH] PiV HQ OD WUDGLFLyQ 0LOO5LFDUGR IXHUWHPHQWH FULWLFDGD SRU ORV HOSUHFLRSHURODUHQWDQRGHWHUPLQDHOSUHFLRµ
PDUJLQDOLVWDVHQVXLQWHQWRUHYROXFLRQDULR'HKHFKRSDUDHOPDUJLQDOLVPRIXQGDFLRQDO 6LQ HPEDUJR Vt SXHGH HQFRQWUDUVH HQ 0DUVKDOO XQ SODQWHR QRYHGRVR GHULYDGR GH
ODWLHUUD²RPiVHQJHQHUDOODQDWXUDOH]D²GHEHWRPDUVHFRPRRWURÍDFWRUGHODSUR HVWD WHRUtD GH OD UHQWD TXH KDFH VX DSDULFLyQ FXDQGR HVWDEOHFH OD GLVWLQFLyQ HQWUH ODV
GXFFLyQµ D ODGR GHO WUDEDMR \ GHO FDSLWDO 6L DVt IXHUD H[LVWLUtDQ WUHV FRVWRV GH SURGXF JDQDQFLDVGHOFDSLWDOLVWDHQHOFRUWR\HQHOODUJRSOD]R
FLyQ RULJLQDOHV HO VDODULR HO LQWHUpV \ OD UHQWD 6LQ HPEDUJR SDUD 0DUVKDOO WUDEDMR \ 2OYLGHPRVSRUXQPRPHQWRODUHQWDGHODWLHUUD\HQIRTXpPRQRVHQODUHWULEXFLyQ
HVSHUD GHEHQ WRPDUVH FRPR FRVWRV UHDOHV SRUTXH LQYROXFUDQ XQ ´VDFULILFLRµ FRVD TXH QRUPDO REWHQLGD SRU XQ HPSUHVDULR FXDOTXLHUD &RPR VH GLMR OD WDVD GH LQWHUpV HV OD
QR SXHGH GHFLUVH GHO XVR GH OD WLHUUD (V SRU HVR TXH OD UHQWD ²HQ OtQHD FRQ OD WHRUtD UHWULEXFLyQTXHREWLHQHHOSURSLHWDULRGHOFDSLWDOTXHHVTXLHQGHEHVXIULUSRUODHVSHUD
FOiVLFD² QR FRQILJXUD XQ YHUGDGHUR ´FRVWR GH SURGXFFLyQµ 1RV GHWHQGUHPRV XQ LQV \ DO PLVPR WLHPSR HVWD UHPXQHUDFLyQ HV HTXLYDOHQWH D OD SURGXFWLYLGDG ItVLFD GH HVH
WDQWH HQ OD WHRUtD GH OD UHQWD SDUD HVWDEOHFHU OXHJR OD UHODFLyQ HQWUH OD UHQWD GH OD HTXLSR GH FDSLWDO HO SURGXFWR TXH DSRUWD XQD XQLGDG DGLFLRQDO GH FDSLWDO &RPR VH
WLHUUD \ ODV JDQDQFLDV TXH REWLHQH HO FDSLWDOLVWD HQ HO FRUWR SOD]R VLJXLHQGR VLHPSUH HO GLMRHQFRQGLFLRQHVGHHTXLOLEULRQRUPDOHOSUHFLRGHWRGDPHUFDQFtDWLHQGHDLJXDODU
GHVDUUROOR GH 0DUVKDOO VHFRQORVFRVWRVGHSURGXFFLyQFRQIRUPDGRVSULQFLSDOPHQWHSRUHOVDODULRGHOWUDEDMR
\ HO LQWHUpV GHO FDSLWDO 'H HVWD H[SOLFDFLyQ VH GHVSUHQGHQ GRV UHVXOWDGRV (Q SULPHU WUDQVIRUPD DQDOtWLFDPHQWH HQ XQD FXDVLUHQWD 0DUVKDOO SUHVWy PXFKD DWHQFLyQ D HVWD
OXJDUFXDQGRHOSUHFLRVHLJXDODDOFRVWRVLVHGHVFXHQWDQODUHWULEXFLyQGHOSURSLHWDULR GLVWLQFLyQ HQ /RV SULQFLSLRV GH HFRQRPtD \ HQ DOJXQRV DUWtFXORV SRVWHULRUHV DO SXQWR GH
GHOFDSLWDOHOLQWHUpV\ORVVDODULRVGHGLUHFFLyQODJDQDQFLDGHODHPSUHVDSURSLDPHQ HQWDEODU PiV GH XQD SROpPLFD DO UHVSHFWR FRQ DOJXQRV GH ORV PDUJLQDOLVWDV GH OD ´VH
WH GLFKD HV SRU GHILQLFLyQ QXOD (Q VHJXQGR OXJDU OD PDJQLWXG GH ORV LQWHUHVHV GHO JXQGD JHQHUDFLyQµ FRPR &DVVHO
FDSLWDOGHEHUtDVHUSURSRUFLRQDODOPRQWRWRWDOGHOFDSLWDOLQYHUWLGRGHIRUPDWDOTXHD
OR ODUJR GH OD YLGD ~WLO GHO HTXLSR SURGXFWRU OD VXPD GH ORV LQWHUHVHV UHFLELGRV GHEHUtD /RVFRQFHSWRVHUUyQHRVTXHDSDUHFHQKDVWDHQODVREUDVGHHFRQRPLVWDVLQWHOL
DOFDQ]DU MXVWDPHQWH SDUD UHSRQHU FRPSOHWDPHQWH HO YDORU GHO FDSLWDO XQD YH] TXH VH JHQWHVDFHUFDGHODQDWXUDOH]DGHODVFXDVLUHQWDVSDUHFHQSURYHQLUGHQRKDEHU
KD GHVJDVWDGR tQWHJUDPHQWH SUHVWDGRODGHELGDDWHQFLyQDODVGLIHUHQFLDVTXHH[LVWHQHQWUHSHUtRGRVODUJRV\
6LQHPEDUJRHVWDH[SOLFDFLyQJHQHUDOGHEHPRGLILFDUVHFXDQGRVHHVWXGLDHOFRUWR FRUWRVHQUHODFLyQFRQHOYDORU\ORVFRVWHV$VtVHKDGLFKRTXHXQDFXDVLUHQWD
SOD]RGH0DUVKDOO(QHOFRUWRSOD]RODVKHUUDPLHQWDVODPDTXLQDULD\ODSODQWDWRGRHO HV XQ EHQHILFLR LQQHFHVDULR \ TXH QR FRQVWLWX\H SDUWH GHO FRVWH (V H[DFWR GHFLU
HTXLSR SURGXFWRU VH VXSRQH TXH HVWi GDGR HQ FLHUWD FDQWLGDG \ FDOLGDG OR TXH VLJQL TXH OD FXDVL UHQWD HV XQ EHQHILFLR LQQHFHVDULR FRQ UHVSHFWR D SHUtRGRV FRUWRV
ILFD TXH KD\ TXH VXSRQHU TXH ORV FDPELRV HQ OD GHPDQGD QR SXHGHQ LQGXFLU XQD H[ SRUTXHQRKD\FRVWHV HVSHFLDOHV R SULPDULRV SDUD OD SURGXFFLyQ GH XQD PiTXLQD
SDQVLyQQLXQDFRQWUDFFLyQHQODVLQVWDODFLRQHV3HURHVWRLPSOLFDWDPELpQTXHHOSUH TXHSRUKLSyWHVLV\DHVWiFRQVWUXLGD\HVSHUDQGRTXHVHODKDJDWUDEDMDU3HUR
FLRQRUPDOVHLQGHSHQGL]DGHOFRVWRGHSURGXFFLyQGHORVHTXLSRVGHFDSLWDOGHPDQHUD HV XQ EHQHILFLR QHFHVDULR FRQ UHVSHFWR D DTXHOORV RWURV FRVWHV VXSOHPHQWDULRV
TXH OD UHWULEXFLyQ TXH REWLHQH HO HPSUHVDULR GHMD GH HVWDU UHODFLRQDGD FRQ HO VXIUL TXHGHEHQUHDOL]DUVHDODUJRSOD]RDGHPiVGHORVSULPDULRV>«@1RFRQVWLWX\H
PLHQWR GH OD HVSHUD \ FRQ OD SURGXFWLYLGDG ItVLFD GHO FDSLWDO SXHVWR HQ SURGXFFLyQ XQDSDUWHGHOFRVWHHQQLQJXQDFLUFXQVWDQFLDSHURODH[SHFWDWLYDGHODREWHQ
&RQVHFXHQWHPHQWH GHEH DFHSWDUVH TXH OD UHWULEXFLyQ SRU HO XVR GHO FDSLWDO EDMR ORV FLyQGHXQDFXDVLUHQWDHVXQDFRQGLFLyQQHFHVDULDSDUDODLQYHUVLyQGHFDSLWDO
VXSXHVWRVGHOFRUWRSOD]RQRJXDUGDUHODFLyQGLUHFWDFRQHOLQWHUpV¢&yPRVHFRQIRUPD HQ XQD PDTXLQDULD \ HQ JHQHUDO SDUD LQFXUULU HQ FRVWHV VXSOHPHQWDULRV
ODJDQDQFLDGHOFDSLWDOLVWDFXDQGRVHHVWXGLDODUHODFLyQHQWUHHOSUHFLRGHPHUFDGR\HO 0DUVKDOO>@DQ
SUHFLRQRUPDOGHFRUWRSOD]R"
3XHV ELHQ FXDQGR ODV PiTXLQDV \ ODV LQVWDODFLRQHV H[LVWHQWHV VH WRPDQ FRPR XQ (OSUHFLRQRUPDORULJLQDOGHXQDGHWHUPLQDGDPDTXLQDULD²TXHYLHQHGDGRSRUVXV
GDWRTXHQRSXHGHPRGLILFDUVHFRUWRSOD]RHOFDSLWDOH[LVWHQWHVREUHHOFXDOVHUHDOL]D FRVWRV²VHGHVYLQFXODFRPSOHWDPHQWHGHOQLYHOGHODVFXDVLUHQWDVTXHpVWDSXHGHUHQ
OD SURGXFFLyQ VH FRQYLHUWH HQ DOJR PX\ SDUHFLGR D OD WLHUUD GLVSRQLEOH \D TXH SRU ODV GLUHQHOFRUWRSOD]R$VtSRUXQODGRXQDPiTXLQDTXHVHSURGXFHHQHOSHUtRGRDFWXDO
FRQGLFLRQHV GHO DQiOLVLV GH FRUWR SOD]R VX FDQWLGDG QR SXHGH VHU PRGLILFDGD \ ~QLFD WHQGUiXQSUHFLRLJXDODVXVFRVWRVGHSURGXFFLyQSHURTXHSXHGDQREWHQHUVHPHGLDQ
PHQWHHVWiVRPHWLGDDYDULDFLRQHVODSDUWHGHORVHTXLSRVGHFDSLWDOGLVSRQLEOHVTXHVH WHHOHPSOHRGHHVDPiTXLQDQRHVLJXDODOLQWHUpVTXHVHSDJDVREUHHOPRQWRRULJLQDO
HPSOHD SURGXFWLYDPHQWH 1R HV UDUR HQWRQFHV TXH 0DUVKDOO GHQRPLQH ´FXDVLUHQWDµ \ GHO FDSLWDO LQYHUWLGR VLQR XQD FXDVLUHQWD TXH JXDUGD SURSRUFLyQ ~QLFDPHQWH FRQ HO
QR LQWHUpV D ORV LQJUHVRV GHULYDGRV GHO XVR GHO FDSLWDO GLVSRQLEOH HQ HO FRUWR SOD]R ÓD SUHFLRDOTXHSXHGDQFRORFDUVHHQHOFRUWRSOD]RORVSURGXFWRVREWHQLGRVFRQVXVVHUYLFLRV
GLVWLQFLyQHQWUHUHQWDHLQWHUpVGHOFDSLWDOJLUDVREUHODORQJLWXGGHOSHUtRGRFRQVLGHUD
GR /R TXH HV HVWULFWDPHQWH FRQVLGHUDGR FRPR LQWHUpV GH XQ FDSLWDO OLEUH R IORWDQWH R 8QDPiTXLQDQRHVXQQ~PHURVXYDORUSXHGHVHUXQDFLHUWDVXPDGHOLEUDVR
VREUHQXHYDVLQYHUVLRQHVGHFDSLWDOHVPiVELHQXQDHVSHFLHGHUHQWD²FXDVLUHQWD VHUi GyODUHVSHURHVHYDORUVHFDOFXODDPHQRVTXHODPiTXLQDVHDQXHYDFRPROD
GHQRPLQDGDHQORVXFHVLYR²FXDQGRVHWUDWDGHLQYHUVLRQHVDQWLJXDVGHFDSLWDOµ0DUVKDOO VXPD GH ODV JDQDQFLDV GHVFRQWDGDV R FXDVL UHQWDV 6L OD PiTXLQD HV QXHYD VXV
>@D[[L3RUFRQVLJXLHQWH0DUVKDOOOODPDFXDVLUHQWDVDODGLIHUHQFLDTXHVH IDEULFDQWHV KDQ FDOFXODGR TXH HVWD VXPD VHUi FRQVLGHUDGD SRU ORV SUREDEOHV
DSURSLDHOHPSUHVDULRHQWUHORVSUHFLRVFRUULHQWHV\ORVFRVWRVSULPRVQRUPDOHVGHFRUWR FRPSUDGRUHVFRPRHOHTXLYDOHQWHGHXQSUHFLRTXHUHHPEROVDUiDORVIDEULFDQ
SOD]R8WLOL]DHVDGHQRPLQDFLyQSRUTXHHQHOFRUWRSOD]RHOHTXLSRGHFDSLWDOGLVSRQLEOH WHV ORV JDVWRV HIHFWXDGRV HQ VX IDEULFDFLyQ HQ HVH FDVR SRU WDQWR HV JHQHUDO
²FRPR RFXUUH FRQ OD WLHUUD GLVSRQLEOH² YLHQH GDGR PHQWHDOPLVPRWLHPSRXQSUHFLRGHFRVWH\XQSUHFLRTXHUHSUHVHQWDODVXPD
(VWD GLVWLQFLyQ HV VXPDPHQWH UHOHYDQWH FXDQGR VH GLVFXWH OD QDWXUDOH]D GH ORV GHODVIXWXUDVUHQWDVRLQJUHVRVGHVFRQWDGRV3HURFXDQGRODPiTXLQDHVYLHMD\
EHQHILFLRVGHOFDSLWDOHQHOFRUWRSOD]R(OSODQWHRGH0DUVKDOOERUUDODFRQH[LyQHQWUH HVWiSDUFLDOPHQWHDQWLFXDGDQRH[LVWHUHODFLyQDOJXQDHQWUHVXYDORU\VXFRVWH
HO FRVWR UHDO GHO FDSLWDO ²OD DEVWLQHQFLD² VX SURGXFWLYLGDG \ ODV JDQDQFLDV TXH HIHFWL GH SURGXFFLyQ VX YDORU HV HQWRQFHV VLPSOHPHQWH OD VXPD GH ORV YDORUHV GHV
YDPHQWHVHREWLHQHQSRUVXHPSOHRFXDVLUHQWDV'HPRGRTXHVLODGHPDQGDVHHOHYD FRQWDGRV GH ODV IXWXUDV FXDVL UHQWDV TXH VH HVSHUDQ JDQDU 0DUVKDOO >@
\ ODV LQVWDODFLRQHV QR SXHGHQ VHU PRGLILFDGDV FRUWR SOD]R HO LQWHUpV GHO FDSLWDO VH DQ
([DPLQHPRVDOJXQDVFRQVHFXHQFLDVGHHVWDGHILQLFLyQ(QHOFRUWRSOD]RHOEHQH HO GLQHUR QR WUDH GLIHUHQFLDV UHDOHV 1LQJ~Q IHQyPHQR PRQHWDULR VHJ~Q SDUHFH HVWi
ILFLRGHORVHPSUHVDULRVDOVHUHPSDUHQWDGRFRQODUHQWDGHODWLHUUDVHFRQYLHUWHHQOD HQ FRQGLFLRQHV GH DIHFWDU ODV UHODFLRQHV GH SUHFLR QL OD GLVWULEXFLyQ HQWUH ODV FODVHV
GLIHUHQFLD HQWUH HO SUHFLR REWHQLGR \ ORV FRVWRV SULPRV R GLFKR GH RWUR PRGR HQ XQ (OWUDWDPLHQWRFRQFHSWXDOTXHVHOHSURSRUFLRQDDOGLQHURHQ/RVSULQFLSLRVGHHFR
H[FHGHQWHTXHQRJXDUGDSURSRUFLyQFRQHOYDORUGHOFDSLWDOLQYHUWLGR(QRWURDUWtFXOR QRPtD HV HQ HIHFWR H[WUHPDGDPHQWH SREUH \ HQ OR HVHQFLDO UHVXOWD VHU VLPLODU DO TXH
SROpPLFR´2Q5HQWµ0DUVKDOOH[SRQHVXVFRQFOXVLRQHVFRQPD\RUGHWDOOH´HO UHDOL]DUD 5LFDUGR TXLHQ FRPLHQ]D /RV SULQFLSLRV HTXLSDUDQGR DO GLQHUR FRQ XQD PHU
LQJUHVRREWHQLGRSRUODPDTXLQDULD\RWUDVSODQWDVHQH[LVWHQFLDQRHVXQSRUFHQWDMHGH FDQFtD FXDOTXLHUD SDUD VRVWHQHU GH LQPHGLDWR ²UHFXUULHQGR D OD VLPSOLFLGDG H[SRVLWLYD
VX FRVWR GH SURGXFFLyQ VLQR XQD FXDVLUHQWD GHWHUPLQDGD SRU HO YDORU GH OR TXH pVWDV FRPR SUHWH[WR² TXH HO ´SUHFLRµ GHO GLQHUR VX SRGHU DGTXLVLWLYR VH PDQWHQGUi FRQV
SURGXFHQ6LHVWXYLHUDQREVROHWDVHVWDFXDVLUHQWDVHUtDSHTXHxD3HUR\DVHDSHTXHxD WDQWHDORODUJRGHODH[SRVLFLyQGHODWHRUtDGHOYDORU\ODGLVWULEXFLyQ3DUD5LFDUGRWDO
R JUDQGH VX YDORU VH REWLHQH FDSLWDOL]DQGR VX FXDVLUHQWD VL TXLVLpUDPRV LQYHUWLUOR \ VXSXHVWR UHVXOWD VXPDPHQWH SURYHFKRVR SRUTXH VLUYH SDUD FRQYHUWLU DO GLQHUR HQ XQD
GHFLUTXHVXFXDVLUHQWDUHWRUQDUiXQDFLHUWDWDVDGHLQWHUpVVREUHVXYDORUHVWDUtDPRV PHGLGDLQYDULDEOHGHOYDORUGHPDQHUDTXHVLHPSUHTXHFDPELDHOSUHFLRHQGLQHURGHXQ
UD]RQDQGRHQFtUFXORµ0DUVKDOOWUDG$. DUWtFXORGHEHVXSRQHUVHTXHORTXHYDULyHVHOYDORUGHGLFKRELHQ\QRHOYDORUGHOGLQHUR
4XHGD FODUR HQWRQFHV TXH HO YDORU GH ODV PiTXLQDV YLHMDV DO PHQRV HQ HO FRUWR FRQHOTXHVHORFRPSDUD\PLGH0DUVKDOOVLJXHHOHMHPSORGH5LFDUGRDSLHMXQWLOODV
SOD]R WDPSRFR JXDUGD XQD UHODFLyQ GLUHFWD FRQ VX FRVWR RULJLQDO QL FRQ OD WDVD GH
LQWHUpV<ODJDQDQFLDQRHVHTXLSDUDEOHDOLQWHUpVGHOFDSLWDOOLEUHVLQRTXHVHWUDQVIRU /RV SDtVHV FLYLOL]DGRV DGRSWDQ JHQHUDOPHQWH HO RUR R OD SODWD R DPERV FRPR
PD PiV ELHQ HQ XQ H[FHGHQWH FX\D PDJQLWXG YLHQH GDGD SRU OD GHPDQGD GLQHUR(QOXJDUGHH[SUHVDUORVYDORUHVGHOSORPRGHOHVWDxRGHODPDGHUDGHO
WULJR\GHRWUDVFRVDVHQWpUPLQRVGHXQDFXDOTXLHUDGHHOODVORVH[SUHVDPRVHQ
WpUPLQRV GH GLQHUR \ OODPDPRV DO YDORU GH FDGD FRVD DVt H[SUHVDGR VX SUHFLR
'NFKPGTQ[NCNG[FG5C[GPGNUKUVGOCOCTUJCNNKCPQ >@(OSUHFLRGHFDGDFRVDDXPHQWD\GLVPLQX\HGHXQOXJDUDRWUR\GHXQDDRWUD
IHFKD\FRQFDGDXQRGHWDOHVFDPELRVHOSRGHUDGTXLVLWLYRGHOGLQHURSRUORTXHVH
$Vt FRPR DERUGDPRV HO HVWXGLR GH OD WHRUtD FOiVLFD XWLOL]DQGR D OD H[SRVLFLyQ GH UHILHUH D DTXHOODV FRVDV FDPELD DVLPLVPR >@ >3RGHPRV HQ HVWD REUD $.@ GHMDU
5LFDUGRFRPRSODWDIRUPDSRUWUDWDUVHGHVXH[SUHVLyQPiVPDGXUD\FRPSOHWDFXDQGR GH WHQHU HQ FXHQWD ORV FDPELRV HQ HO SRGHU DGTXLVLWLYR JHQHUDO GHO GLQHUR $Vt
VH SUHWHQGH FDUDFWHUL]DU OD WHRUtD PRQHWDULD GHO PDUJLQDOLVPR HV FRQYHQLHQWH EDVDUVH SXHVHOSUHFLRGHFXDOTXLHUFRVDVHUiWRPDGRFRPRUHSUHVHQWDFLyQGHVXYDORUGH
HQ 0DUVKDOO HQ OXJDU GH WRPDU ODV LGHDV GLVSHUVDV GH ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV GH OD FDPELRHQUHODFLyQFRQODVFRVDVHQJHQHUDORHQRWURVWpUPLQRVFRPRUHSUHVHQWD
GpFDGD GH /R KDUHPRV DTXt PX\ VXPDULDPHQWH SXHV QXHYDPHQWH VH GHMD YHU WLYRGHVXSRGHUDGTXLVLWLYRJHQHUDO>@0DUVKDOO>@D
DTXt OD LQIOXHQFLD GLUHFWD GH OD WUDGLFLyQ ULFDUGLDQD TXH \D H[DPLQDPRV
3DUDHPSH]DUDQDGLHSXHGHHVFDSiUVHOHODOODPDWLYD²RPHMRUGLFKRVRVSHFKRVD² /RV GRV HOHPHQWRV FDUDFWHUtVWLFRV GH OD WHRUtD PRQHWDULD ULFDUGLDQD UHDSDUHFHQ HQ
DXVHQFLDGHGLQHURDORODUJRGHWRGDODH[SRVLFLyQTXH0DUVKDOOUHDOL]DGHODWHRUtDGHO HVWDFLWD&RPRSXQWRGHSDUWLGDVHVRVWLHQHTXHHOGLQHURHVXQDPHUFDQFtDFXDOTXLH
YDORU \ OD GLVWULEXFLyQ 6H DSOLFD ELHQ DTXt HO UHIUiQ ´D FRQIHVLyQ GH SDUWH UHOHYR GH UD ²HO RUR² TXH VLPSOHPHQWH IXH GHVWDFDGD SDUD GHVHPSHxDU HVH SDSHO HVSHFLDO 'H
SUXHEDVµ SXHV HO VyOR KHFKR GH TXH QR VHD QHFHVDULD XQD H[SRVLFLyQ GH OD WHRUtD GHO DTXtVHVLJXHTXHHOGLQHURFDUHFHGHSDUWLFXODULGDGHV\DTXHDOVHUXQDPHUFDQFtDVX
GLQHUR TXH SUHFHGD R DFRPSDxH D OD GHWHUPLQDFLyQ GHO SUHFLR GHO VDODULR \ GH OD YDORU YLHQH GDGR SRU OD OH\ JHQHUDO (Q HO FDVR GH 0DUVKDOO HVWR VLJQLILFD TXH HO RUR
JDQDQFLD SDUHFH GDUOH VLQ PiV WUiPLWH OD UD]yQ D TXLHQHV HTXLSDUDQ D OD WHRUtD FXHQWDFRQXQSUHFLRGHPHUFDGRGDGRIXQGDPHQWDOPHQWHSRUODXWLOLGDGPDUJLQDODVt
PDUJLQDOLVWDFRQXQD´HFRQRPtDGHWUXHTXHµHVGHFLUFRQXQVLVWHPDFX\DVOH\HVSXH FRPRWDPELpQFRQXQSUHFLRQRUPDOGHFRUWRSOD]R\XQSUHFLRQRUPDOGHODUJRSOD]R
GHQ H[SRQHUVH SHUIHFWDPHQWH VLQ QHFHVLGDG GH UHFXUULU DO GLQHUR 3HUR HVWR QR TXLWD GHWHUPLQDGRV SRU HO FRVWR PDUJLQDO GH SURGXFFLyQ 3RU FRQVLJXLHQWH HO SUHFLR QRUPDO
TXH HQ HO GHVDUUROOR GH 0DUVKDOO ORV SUHFLRV ORV VDODULRV \ ODV JDQDQFLDV VH HQFXHQWUHQ GHORURGHEHUtDIOXFWXDUWDQWRFRPRFXDOTXLHURWURSUHFLRDOFRPSiVGHODVYDULDFLRQHV
H[SUHVDGRVVLHPSUHHQXQLGDGHVPRQHWDULDV(VTXHKDVWDHOPRPHQWRHOGLQHURHVHQ HQVXVFRQGLFLRQHVGHSURGXFFLyQ&RPRHOGLQHURHVRURDOH[SUHVDUORVFDPELRVHQHO
WpUPLQRV HFRQyPLFRV DOJR FRPSOHWDPHQWH LQRFXR R QHXWUDO SXHV FRPR VXHOH GHFLUVH YDORUGHFXDOTXLHUELHQDWUDYpVGHVXUHODFLyQGHFDPELRFRQHORURKDEUtDTXHWRPDU
QHFHVDULDPHQWH HQ FRQVLGHUDFLyQ WDQWR ODV IOXFWXDFLRQHV HQ HO YDORU GHO ELHQ HQ FXHV
WLyQFRPRODVYDULDFLRQHVHQHOYDORUGHOGLQHUR(QRWUDVSDODEUDVHOSRGHUDGTXLVLWLYR
-G[PGUDCU¶PFQUGGPGNEQTVQRNC\QFG/CTUJCNNFGHKPGCNCICPCPEKCFGNECRKVCNKUVCRTGEKUCOGPVGFGGUVG GHO GLQHUR GHSHQGHUi GHO SUHFLR GH WRGRV ORV UHVWDQWHV YDORUHV SHUR WDPELpQ GH VX
OQFQEQOQWPCŐTGPVCFGGUECUG\őUQDTGGNECRKVCN[CRTQFWEKFQ5K/CTUJCNNJCDÈCTQVQEQPNCVGQTÈCOCTIKPCNKUVC
QTKIKPCNGPGUVGRWPVQNCUGRCTCEKÎPFG-G[PGUGUCWPO¶UFGHKPKFCEQOQXGTGOQUO¶UCFGNCPVG
SURSLRYDORUFRQORFXDOQRSXHGHQXQFDGHFLUVHTXHHVWpILMR1RREVWDQWHHQVHJXQGR
OXJDUWDOFRPRVHOHHHQHOIUDJPHQWRFLWDGR0DUVKDOODEDQGRQDHVWDLGHDDWUDYpVGH FXUYDV GH RIHUWD \ GH GHPDQGD ELHQ GHWHUPLQDGDV SUHFLVDPHQWH PHGLDQWH HO VXSXHVWR
XQ VXSXHVWR HVSHFLDO HQ OXJDU GH FRQVLGHUDU DO RUR FRPR XQD PHUFDQFtD FXDOTXLHUD GHTXHHOSRGHUDGTXLVLWLYRGHOGLQHURSHUPDQHFHFRQVWDQWH$OGHMDUILMRHOSUHFLRGHO
FX\RYDORUHVWiVXMHWRDRVFLODFLRQHVVHGHFUHWDD[LRPiWLFDPHQWHTXHVXYDORUHVFRQV GLQHUR HQ UHDOLGDG FRQWDJLD DXWRPiWLFDPHQWH HVWD PLVPD LQPRYLOLGDG D WRGRV ORV UHV
WDQWH (O GLQHUR VH FRQYLHUWH FRPR \D KDEtD RFXUULGR HQ OD WHRUtD ULFDUGLDQD HQ XQD WDQWHV ELHQHV \D TXH HO SRGHU DGTXLVLWLYR GHO GLQHUR QR HV RWUD FRVD TXH OD LQYHUVD GHO
´QRPHUFDQFtDµ \ FRPR WDO HQ XQD DGHFXDGD PHGLGD LQYDULDEOH GHO YDORU SDUD ODV SUHFLRSURPHGLRGHWRGRVORVUHVWDQWHVELHQHV 6LSHUPDQHFHILMRHOXQRSHUPDQHFHILMRHO
GHPiV ´>H@Q WRGD HVWD REUD HVWDPRV VXSRQLHQGR VDOYR LQGLFDFLyQ HVSHFLDO HQ FRQWUD RWUR (O GLQHUR HV XQ UHSUHVHQWDQWH GH WRGRV ORV GHPiV ELHQHV FX\RV SUHFLRV WDPELpQ VH
ULRTXHWRGRVORVYDORUHVVHH[SUHVDQHQWpUPLQRVGHGLQHURGHXQSRGHUDGTXLVLWLYRILMR VXSRQHQ ILMRV
GHOPLVPRPRGRTXHORVDVWUyQRPRVQRVKDQHQVHxDGRDGHWHUPLQDUHOSULQFLSLRRHOILQDO 3HUR SRU RWUR ODGR HO GLQHUR GH SRGHU DGTXLVLWLYR ILMR IDFLOLWD WDPELpQ HO HVWXGLR
GHO GtD FRQ UHIHUHQFLD QR DO YHUGDGHUR VRO VLQR D XQ VRO PHGLR TXH VH VXSRQH VH PXHYH ORVPHUFDGRVDLVODGRVQRVyORSRUTXHHOLPLQDHOSUREOHPDGHODUHODFLyQGHSUHFLRHQWUH
XQLIRUPHPHQWHDWUDYpVGHOILUPDPHQWRµ0DUVKDOO>@D XQELHQ\WRGRVORVGHPiVVLQRSRUTXHDGHPiVLPSOLFDVXSRQHUTXHHOSUHVXSXHVWRGHO
3RGUtD DUJXPHQWDUVH TXH HVWH VXSXHVWR HV LQRFHQWH \ TXH DO UHVXOWDU H[WUHPDGD FRPSUDGRU HVWi ILMR HQ WpUPLQRV UHDOHV &XDQGR VH PRGLILFD HO SUHFLR GH XQ ELHQ HO
PHQWH~WLOQRWLHQHPiVFRQVHFXHQFLDVTXHORVYHQWDMRVRVVHUYLFLRVSUHVWDGRVDOIDFLOL SUHVXSXHVWRGHOLQGLYLGXRFDPELDORTXHPRGLILFDHOFRPSRUWDPLHQWRGHVXGHPDQGD
WDUWRGDODH[SRVLFLyQ1RREVWDQWHSDUD0DUVKDOOHVWHUHFXUVRDQDOtWLFRUHVXOWDFUXFLDO (Q WpUPLQRV HVWULFWDPHQWH PDUJLQDOLVWDV HV FRPR VL HO LQWHUFDPELR GH XQ ELHQ SRU HO
HQPXFKRVVHQWLGRVELHQSURIXQGRVFX\DVFRQVHFXHQFLDVWHyULFDVQRGHEHQVHULJQRUD GLQHUR DIHFWDUD VyOR OD XWLOLGDG PDUJLQDO GHO ELHQ TXH VH HVWi DQDOL]DQGR \ QR OD GHO
GDV'LFKRGHRWURPRGRQRHV~QLFDPHQWHODVLPSOLFLGDGH[SRVLWLYDHOPRWLYRTXHOR GLQHUR 8WLOL]DQGR HO SURFHGLPLHQWR \D H[SOLFDGR GH -HYRQV FXDQGR VH FDPELD XQD
OOHYD D DGRSWDU HVWH VXSXHVWR 'H KHFKR OD SRVLELOLGDG PLVPD GH FRQVWUXLU OD FpOHEUH XQLGDGGHOELHQ$SRUXQDGHOELHQ%DXPHQWDODFDQWLGDGGH%\VHUHGXFHODFDQWL
FUX]GHODRIHUWD\ODGHPDQGDUHSRVDRFXOWDPHQWHVREUHHVWHVXSXHVWR&XDQGRHQOD GDG GH $ \ SRU WDQWR VH PRGLILFDQ ODV XWLOLGDGHV PDUJLQDOHV GH FDGD XQR GH HOORV
FLWD TXH UHSURGXMLPRV PiV DUULED VH DILUPD LQRFHQWHPHQWH TXH ´HO SUHFLR GH FXDOTXLHU UHGXFLpQGRVHODGHOELHQFX\DFDQWLGDGVHKDLQFUHPHQWDGR\DXPHQWDQGRODGHDTXHO
FRVDVHUiWRPDGRFRPRUHSUHVHQWDFLyQGHVXYDORUGHFDPELRHQUHODFLyQFRQODVFRVDV FX\D FDQWLGDG VH KD UHGXFLGR 6LQ HPEDUJR VHJ~Q HO DUWLILFLR GH 0DUVKDOO FXDQGR ORV
HQJHQHUDORHQRWURVWpUPLQRVFRPRUHSUHVHQWDWLYRGHVXSRGHUDGTXLVLWLYRJHQHUDOµ ELHQHVVHFDPELDQSRUGLQHURVyORFDPELDODXWLOLGDGPDUJLQDOGHDTXHOORV\QRODGHO
ORTXHHQUHDOLGDGVHFRQVLJXHFRQHVWHUHFXUVRHVTXHFXDQGRVHDQDOL]DODGHWHUPLQD GLQHURTXHSHUPDQHFHVLHPSUHFRQVWDQWHSDUDHOSURSLHWDULRSXHVGHRWURPRGRGHEH
FLyQ GHO SUHFLR GH XQD PHUFDQFtD DLVODGD VH LQWURGX]FD YHODGDPHQWH RWUR VXSXHVWR GH UtDPRGLILFDUVHVXSURSLRSUHFLR\FRQpOVXSRGHUDGTXLVLWLYR
PXFKDPD\RUJUDYLWDFLyQTXHWDPELpQSHUPDQHFHQFRQVWDQWHVORVSUHFLRVGHWRGDVODV 0DUVKDOOQRLJQRUDHVWHUHVXOWDGR\DTXHUHFRQRFHTXH´>«@PLHQWUDVPiVULFRHV
UHVWDQWHVPHUFDQFtDV(QHIHFWRHVWHVHJXQGRVXSXHVWRHVXQDFRQGLFLyQLQGLVSHQVDEOH XQ KRPEUH PHQRU HV SDUD pO OD XWLOLGDG PDUJLQDO GHO GLQHUR FDGD DXPHQWR HQ VXV
SDUD FRQVWUXLU ODV FXUYDV PDUVKDOOLDQDV GH RIHUWD \ GHPDQGD GH FDGD PHUFDQFtD ²\ UHFXUVRV KDFH TXH HVWp GLVSXHVWR D SDJDU PiV SRU XQ EHQHILFLR GHWHUPLQDGR < GH OD
WDPELpQGHOWUDEDMR\HOFDSLWDO²GRQGHODVFDQWLGDGHVRIUHFLGDV\GHPDQGDGDVSDUHFHQ PLVPD PDQHUD FDGD GLVPLQXFLyQ GH VXV UHFXUVRV DXPHQWD SDUD pO OD XWLOLGDG PDUJLQDO
GHSHQGHU H[FOXVLYDPHQWH GHO SUHFLR GH OD PHUFDQFtD HQ FXHVWLyQ (V pVWD OD EDVH GHO GHOGLQHUR\UHGXFHHOSUHFLRTXHHVWiGLVSXHVWRDSDJDUSRUXQEHQHILFLRGHWHUPLQDGRµ
DQiOLVLVGHQRPLQDGRGH´HTXLOLEULRSDUFLDOµHVGHFLUGHODGHWHUPLQDFLyQGHOSUHFLRGH 0DUVKDOO>@D1RREVWDQWHDOGHMDUILMDODXWLOLGDGPDUJLQDOGHOGLQHUR
FDGD PHUFDQFtD HQ VX SURSLR PHUFDGR FRQVLGHUDGR DLVODGDPHQWH FRQVLJXHHOLPLQDUHOOODPDGR´HIHFWRLQJUHVRµ\FRQpOODSRVLELOLGDGGHTXHODVFXUYDV
3RUWDQWRHVWHPRGRGHSURFHGHUHVFRPRPtQLPRHQJDxRVR(VTXHDVLPSOHYLVWD GH GHPDQGD WHQJDQ SHQGLHQWH SRVLWLYD FRPR RFXUUH HQ FpOHEUH FDVR HVWXGLDGR SRU
GHEH UHFRQRFHUVH TXH HO DXPHQWR HQ HO SUHFLR GH XQ ELHQ QR DIHFWD ~QLFDPHQWH VX 5REHUW*LIIHQ(OFDPELRHQHOSUHFLRGHFLHUWRVDUWtFXORVSXHGHDIHFWDUDWDOSXQWRHO
SURSLDGHPDQGD\RIHUWDVLQRTXHGHEHWDPELpQLQIOXLUVREUHODVGHPDQGDV\ODVRIHUWDV LQJUHVRTXHODXWLOLGDGPDUJLQDOGHOGLQHURVHPRGLILTXH\KDJDYDULDUDVXYH]ODIRUPD
GH ORV UHVWDQWHV ELHQHV VHDQ LQVXPRV R SURGXFWRV DOHGDxRV VHDQ FRVWRV R JDVWRV GHO GH OD GHPDQGD GH HVH DUWtFXOR 7DO SRVLELOLGDG TXHGD GHVFDUWDGD GH FXDMR DO VXSRQHU
LQJUHVR PRGLILFDQGR FRQVHFXHQWHPHQWH VXV SUHFLRV GH HTXLOLEULR FLUFXQVWDQFLD TXH TXH OD XWLOLGDG PDUJLQDO GHO GLQHUR HV FRQVWDQWH
DVXYH]GHEHUtDUHSHUFXWLUVREUHODRIHUWD\ODGHPDQGDGHOELHQTXHVHHVWDEDDQDOL]DQ
GR(OSUREOHPDHVJUDQGH\DTXHVLVHWLHQHQHQFXHQWDWRGDVHVWDVUHSHUFXVLRQHVUHFtSUR &KEG/CTUJCNNŐEQOQJCQDUGTXCFQUKT4)KHHGPWPCN\CGPGNRTGEKQFGNRCPQTKIKPCVCPVCGZVQTUKÎPGPNQU
FDVHQWUHORVPHUFDGRVHOHVWXGLRGHORVPHUFDGRVVHSDUDGRVGHFDGDPHUFDQFtDVHYXHO TGEWTUQUFGNCUHCOKNKCUFGNCDTCFQTGURQDTGU[CWOGPVCVCPVQNCWVKNKFCFOCTIKPCNFGNFKPGTQRCTCGNNQUSWGUGXGP
QDNKICFCUCTGFWEKTUWEQPUWOQFGECTPG[FGOWEJQCNKOGPVQUCDCUGFGJCTKPC[UKGPFQGNRCPCRGUCTFGVQFQGN
YH XQ VLQVHQWLGR \ FRQ HVWR SDUHFH GHUUXPEDUVH OD WHRUtD GHO YDORU TXH WLHQH FRPR CNKOGPVQO¶UDCTCVQSWGRWGFGPEQPUGIWKTEQPUWOGPOC[QTECPVKFCFFGNOKUOQ2GTQVCNGUECUQUUQPTCTQUEWCPFQ
IXQGDPHQWRODRIHUWD\ODGHPDQGDGHFDGDPHUFDQFtD0DUVKDOOVHDKRUUDHVWHLQFRQ UGRTGUGPVCPECFCWPQFGGNNQUFGDGUGTVTCVCFQUGIÕPUWURTQRKQUOÃTKVQUő
/CTUJCNN=?C
YHQLHQWH²RPHMRUGLFKRFRQVLJXHHOXGLUHOSUREOHPD²DLVODQGRFDGDPHUFDGRFRQVXV 'P,QJP4*KEMUTGHQTOWNCNCUEWTXCUFGFGOCPFCOCTUJCNNKCPCURCTCVGPGTGPEWGPVCGUVGŐGHGEVQő
Ő/CTUJCNN=Ŗ?FGUEWKFÎGNGHGEVQKPITGUQ'UVQHWGCUÈCECWUCFGUWUWRWGUVQFGSWGUGRQFÈCEQPUKFGTCTEQPUVCPVG
1RVHDFDEDQDTXtODVFRQVHFXHQFLDVGHODWHRUtDPRQHWDULDGH0DUVKDOO$VtFRPR VREUHHVWDVFXUYDVHVTXHDOUHSUHVHQWDUVXVRUGHQDGDVSUHFLRVHQWpUPLQRVGHGLQHURVH
VLPSOLILFD SRU VX LQWHUPHGLR VX WHRUtD GHO YDORU HO GLQHUR FRQ SRGHU DGTXLVLWLYR ILMR VXSRQHLPSOtFLWDPHQWHDOHPSOHDUODVHOXVRGHXQQXPHUDULRHVGHFLUGHXQDPHUFDQFtD
WLHQHWDPELpQVLJQLILFDWLYDVFRQVHFXHQFLDVHQHOWHUUHQRGHODWHRUtDGHODGLVWULEXFLyQ HQFX\RYDORUVHH[SUHVDQORVYDORUHVGHWRGDVODVGHPiV\FX\RSUHFLRHVFRQGLFLyQTXH
3DUDHGLILFDUHOPHUFDGRGHWUDEDMR\HOPHUFDGRGHFDSLWDOFRQVXVUHVSHFWLYDVFXUYDV LQWURGXFLGD GH HVWD IRUPD VLQ XQ DQiOLVLV SUHYLR UHYHOD XQ PpWRGR FLHQWtILFR LQFRUUHFWRµ
GHRIHUWD\GHPDQGDWDPELpQHVQHFHVDULRVXSRQHUTXHHOSRGHUDGTXLVLWLYRGHOGLQHUR :DOUDV>@'HVGHQXHVWURSXQWRGHYLVWDHOUHFODPRGH:DOUDVVHFRQ
\ SRU WDQWR WDPELpQ HO QLYHO JHQHUDO GH ORV SUHFLRV SHUPDQHFHQ FRQVWDQWHV 6L ORV YLHUWH DGHPiV HQ XQD LPSRUWDQWH HYLGHQFLD HQ OR TXH UHVSHFWD D OD FRQFHSFLyQ TXH
SUHFLRVVHHQFXHQWUDQLQPyYLOHVSRUGHFUHWRWRGRVORVFDPELRVHQHOQLYHOGHOVDODULR\ DPERVDXWRUHVRIUHFHQVREUHHOGLQHUR(OSURSLR:DOUDVFRQVLGHUDTXHVXWHRUtDGHOGLQHUR
HQODWDVDGHLQWHUpVQRPLQDOHVGHEHQWRPDUVHFRPRVLQyQLPRVGHFDPELRVHTXLYDOHQ FRPRQXPHUDULRHVGHFLUGRQGHHOSUHFLRGHOGLQHURQRVyORHVILMRVLQRDGHPiVLJXDOD
WHVHQHOVDODULR\HQODWDVDGHLQWHUpVUHDOHV'HHVWDIRUPDHQHOPHUFDGRGHWUDEDMR XQRWDPELpQSRUGHFUHWRFRLQFLGHFRQODGH0DUVKDOOHQORHVHQFLDODXQTXHUHSURFKDD
VHGHWHUPLQDQDODYH]ORVVDODULRVQRPLQDOHV\UHDOHV\DTXHVHVXSRQHTXHORVUHVWDQWHV HVWH~OWLPRSRUQRDGRSWDUODGHXQDIRUPDUD]RQDGDFLHQWtILFD$VtODWHRUtDPDUJLQDOLVWD
SUHFLRV QR FDPELDQ GHOGLQHURVHFRQYLHUWHHQXQD~QLFDWHRUtDPiVDOOiGHODVGLIHUHQFLDVFRQUHVSHFWRDOD
9HiPRVORHQVtPERORV6LGHILQLPRVHOVDODULRQRPLQDOFRPR:\GHFLPRVTXH3HV GLVWLQWD JUDYLWDFLyQ HQ OD WHRUtD GHO YDORU GHO FRVWR PDUJLQDO \ GH OD XWLOLGDG PDUJLQDO
HOQLYHOJHQHUDOGHORVSUHFLRV:3VLPEROL]DHQWRQFHVHOSRGHUGHFRPSUDGHOVDODULR :DOUDV SURVLJXH FRQ VXV REMHFLRQHV 7DPSRFR SXHGH DFHSWDUVH WDO FRPR KDEtD SUR
HVGHFLUHOVDODULRUHDO6HJ~QVHKDVXSXHVWRHOSRGHUDGTXLVLWLYRGHOGLQHURQRYDUtD SXHVWR0DUVKDOOTXHODFXUYDGHGHPDQGDGHXQELHQGHSHQGDH[FOXVLYDPHQWHGHOSUH
GH PRGR TXH 3 SHUPDQHFH ILMR \ ORV FDPELRV HQ HO VDODULR QRPLQDO : VH FRQYLHUWHQ FLRGHOSURGXFWRDQDOL]DGRUHVXOWDGRTXHVHDSR\DWDPELpQHQHVWDQRFLyQGHGLQHUR(Q
VLHPSUHHQFDPELRVSURSRUFLRQDOHVHQHOVDODULRUHDO:36LHVWHVXSXHVWRIXHUDDEDQ ULJRU 0DUVKDOO GHEHUtD KDEHU WHQLGR HQ FXHQWD ODV UHODFLRQHV UHFtSURFDV HQWUH WRGRV ORV
GRQDGR GHEHUtD WHQHUVH HQ FXHQWD VLHPSUH VLJXLHQGR OD WHRUtD GH 0DUVKDOO TXH ODV SUHFLRVSHURQRORKL]RSRUTXHWDOHQIRTXHDWHQWDFRQWUDVXWHRUtDGHOYDORUEDVDGDHQORV
YDULDFLRQHV HQ HO VDODULR QRPLQDO FRQOOHYDQ FDPELRV HQ ORV FRVWRV SULPRV GH WRGDV ODV FRVWRVGHSURGXFFLyQGHFDGDELHQWRPDGRGHPDQHUDLQGHSHQGLHQWH(OGLQHURGHFRVWR
PHUFDQFtDVORTXHQHFHVDULDPHQWHOOHYDUiDTXHVHHOHYHQORVSUHFLRVQRUPDOHV(QHVH PDUJLQDO\XWLOLGDGPDUJLQDOFRQVWDQWHVHUDHOGLVSRVLWLYRTXHXVDED0DUVKDOOSDUDDLVODU
FDVRODVYDULDFLRQHVHQHOVDODULRQRPLQDO:TXHUHVXOWDQGHORVFDPELRVHQODRIHUWD\ ODV FRQGLFLRQHV GH FDGD PHUFDGR VHJ~Q :DOUDV GH PDQHUD LQGHELGD
GHPDQGD GH WUDEDMR QR VH WUDQVPLWHQ GH PDQHUD SURSRUFLRQDO DO VDODULR UHDO :3 'H
HVWHPRGRHOVDODULRQRPLQDOGHMDGHVHUXQEXHQLQGLFDGRUGHOVDODULRUHDO\KDEUiTXH /D FXUYDGHGHPDQGD R FXUYDGHFDQWLGDGYHQGLGDHQIXQFLyQGHOSUHFLRGHYHQWD
VXVWLWXLU D OD WHRUtD GHO VDODULR SRU GRV WHRUtDV GLVWLQWDV XQD SDUD HO VDODULR QRPLQDO \ QR SXHGH DFHSWDUVH FRPR XQD FXUYD ULJXURVD /D FDQWLGDG YHQGLGD GH XQ SUR
RWUD SDUD HO VDODULR UHDO TXH HVWDUiQ FRQHFWDGDV SRU ODV PRGLILFDFLRQHV HQ HO QLYHO GXFWR HV IXQFLyQ QR VyOR GHO SUHFLR GH YHQWD GH GLFKR SURGXFWR VLQR WDPELpQ
JHQHUDO GH ORV SUHFLRV 3HUR FRQ HVWD VHQFLOOD REVHUYDFLyQ WRGD OD FRQVWUXFFLyQ GHOSUHFLRGHYHQWDGHWRGRVORVGHPiVSURGXFWRV\GHORVSUHFLRVGHWRGRVORV
PDUVKDOOLDQD GH ORV PHUFDGRV GH IDFWRUHV TXHGD SXHVWD HQ WHOD GH MXLFLR (V OD FRQVH VHUYLFLRVSURGXFWLYRV>@>6HVXSRQH@TXHORVSUHFLRVGHYHQWDGHORVUHVWDQWHV
FXHQFLD GH OHYDQWDU HO VXSXHVWR GHO SRGHU DGTXLVLWLYR ILMR GHO GLQHUR SURGXFWRV \ GH ORV VHUYLFLRV SURGXFWLYRV SXHGHQ FRQVLGHUDUVH FRQVWDQWHV PLHQ
6L ELHQ FRPR VH GLMR 0DUVKDOO OOHYy DO PDUJLQDOLVPR D XQD SRVLFLyQ KHJHPyQLFD WUDV TXH HO SUHFLR GH YHQWD GHO SURGXFWR HQ FXHVWLyQ YDUtD 7HyULFDPHQWH QR
GHQWURGHODHFRQRPtDRILFLDOHVWDVREMHFLRQHVQRVHOHHVFDSDURQHQWUHRWURVDOSURSLR WLHQHQGHUHFKRDKDFHUHVWR:DOUDV>@
:DOUDV TXLHQ UHDFFLRQy DO FRQRFHU OD WHRUtD GH 0DUVKDOO \ FXHVWLRQy VXV FXUYDV GH
RIHUWD\GHPDQGD(ODQiOLVLVGHODSROpPLFDHQWUHORVPDUJLQDOLVWDVHVGHSRUVtUHOHYDQ /DFXUYDGHRIHUWDWDPSRFRFXPSOHFRQHVWRVUHTXLVLWRV(QUHDOLGDG:DOUDVOHH[LJHD
WH D QXHVWURV ILQHV SXHV VDOWDQ DVt D OD YLVWD ODV GLIHUHQFLDV GH HQIRTXH TXH PHGLDQ 0DUVKDOOGHPXFKDVIRUPDVGLVWLQWDVVLHPSUHORPLVPRTXHVHDFRQVHFXHQWHFRQHOPRGHOR
HQWUH HOORV :DOUDV H[LJH HQ SULPHU OXJDU TXH VH KDJD H[SOtFLWD OD QRFLyQ GH GLQHUR GH LQWHUFDPELR SXUR 0iV DOOi GH HVWD GLVFXVLyQ SRGHPRV YHU FyPR HO GLQHUR GH SRGHU
VXE\DFHQWH HQ HVWH DQiOLVLV ´>O@D SULPHUD REVHUYDFLyQ ²GLFH :DOUDV² TXH FDEH KDFHU DGTXLVLWLYR ILMR HV HO LPSOHPHQWR TXH OH SHUPLWH D 0DUVKDOO SDVDU SRU DOWR OD LQWHUDFFLyQ
HQWUHWRGRVORVHOHPHQWRVTXHLQWHUYLHQHQHQXQVLVWHPDGHHTXLOLEULRJHQHUDO
NCWVKNKFCFOCTIKPCNFGNFKPGTQNQEWCNSWKGTGFGEKTSWGPQRTGUVÎCVGPEKÎPCNGHGEVQSWGRTQFWEGPUQDTGNCFGOCPFC
NQUECODKQUGPGNKPITGUQTGCNSWGTGUWNVCPFGNCUCNVGTCEKQPGUFGRTGEKQU=Ŗ?'PXGTFCFGUWPCFGGUCUUKORNKHKEC 2QFTÈCFGEKTUGSWGNCPQEKÎPFGFKPGTQFG9CNTCUGN[COGPEKQPCFQŐPWOGTCTKQőVCORQEQEWGPVCEQP
EKQPGUFGIGPKQFGNCUSWGUGGPEWGPVTCPXCTKQUGLGORNQUGPNCQDTCFG/CTUJCNN.QUGEQPQOKUVCUEQPVKPÕCP WPUÎNKFQCUKFGTQVGÎTKEQ'PUWECUQGNPWOGTCTKQUGKPVTQFWEGEQOQWPFKURQUKVKXQKFGCFQRCTCUQNWEKQPCTWPC
WU¶PFQNCURGTQRKUCTÈCPVGTTGPQOWEJQO¶UHKTOGUKUWRKGTCPEQPGZCEVKVWFSWÃGUNQSWGGUV¶PFGUEWKFCPFQő
*KEMU FKHKEWNVCFOCVGO¶VKECNCFGKORGFKTSWGUGTGCNKEGPVTCPUCEEKQPGUCRTGEKQUHCNUQU
HWGTCFGNGSWKNKDTKQNQSWGFCTÈC
=?*KEMURTQRQPGTGGORNC\CTGPVQPEGUGNOÃVQFQFG/CTUJCNNRQTWPCPWGXCŐVÃEPKECőSWGGORNGC NWICTCICPCPEKCUFGCTDKVTCLGGKORGFKTÈCCNECP\CTGNGSWKNKDTKQIGPGTCNGPVQFQUNQUOGTECFQU.COKUOCETÈVKEC
EWTXCUFGKPFKHGTGPEKCGPVTGRCTGUDKGPGUCRNKECPFQJCUVCEKGTVQRWPVQNCUKFGCUFG9CNTCU RWGFGCRNKECTUGCNNNCOCFQTGOCVCFQTYCNTCUKCPQ
/D FXUYD GH RIHUWD R FXUYD GHO FRVWH GH SURGXFFLyQ HQ IXQFLyQ GH OD FDQWLGDG HQ HO TXH UH~QH WRGDV VXV FRQWULEXFLRQHV HQ HO WHUUHQR GH OD WHRUtD PRQHWDULD 1RV
IDEULFDGD QR UHVXOWD PiV DFHSWDEOH TXH OD DQWHULRU (O FRVWH GH SURGXFFLyQ GH UHIHULUHPRVPX\EUHYHPHQWHDODWHRUtDGHOGLQHURFRQWHQLGDHQHVWH´VHJXQGRWUDWDGRµ
XQSURGXFWRHVIXQFLyQGHORVSUHFLRVGHORVVHUYLFLRVSURGXFWLYRVHPSOHDGRVHQ SXHVHQORSULQFLSDOVHREVHUYDQXHYDPHQWHXQDFRLQFLGHQFLDFRQODVLGHDVGH5LFDU
ODIDEULFDFLyQGHGLFKRSURGXFWR\GHELGRDTXHHOSUHFLRGHORVVHUYLFLRVSUR GRHQVXFDStWXOR
GXFWLYRVFUHFHRGHFUHFHORVFRVWHVGHSURGXFFLyQFUHFHQRGHFUHFHQUHVSHFWL (OSXQWRGHSDUWLGDGHHVWHDQiOLVLVPiVUHDOLVWDFRQVLVWHHQUHFRQRFHUTXHHOGLQH
YDPHQWHFRQODFDQWLGDGIDEULFDGD3HURVLORVSUHFLRVGHORVVHUYLFLRVSURGXFWL UR GHVHPSHxD XQD VHJXQGD IXQFLyQ DGHPiV GH DFWXDU FRPR PHGLGD GHO YDORU (VWD VH
YRV FUHFHQ R GHFUHFHQ ORV FRVWHV GH SURGXFFLyQ GH WRGRV ORV SURGXFWRV TXH JXQGDIXQFLyQHVODGHVHUHOPHGLRGHFDPELR8QDJUHJDGRHQDSDULHQFLDSHTXHxRWUDH
HPSOHDQSDUDVXIDEULFDFLyQHVWRVVHUYLFLRVWDPELpQFUHFHUiQRGHFUHFHUiQ\HO FRQVHFXHQFLDV QRWDEOHV OR TXH H[SOLFD KDVWD FLHUWR SXQWR HO PRWLYR TXH GLR OXJDU RUL
HTXLOLEULR HFRQyPLFR VH YHUi SHUWXUEDGR HQ VX WRWDOLGDG 1R HV WHyULFDPHQWH JLQDOPHQWHDODGLYLVLyQGHOHVWXGLRGHOGLQHURHQGRVWUDWDGRVVHSDUDGRV7DOFRPROH
SRVLEOHFRQVWUXLUODFXUYDGHFRVWHGHSURGXFFLyQGHXQSURGXFWRHQIXQFLyQGH KDEtD RFXUULGR D 5LFDUGR FXDQGR OH WRFy DQDOL]DU OD FLUFXODFLyQ PRQHWDULD 0DUVKDOO
ODFDQWLGDGIDEULFDGDGHOPLVPRVXSRQLHQGRTXHHOHTXLOLEULRHFRQyPLFRH[LVWL ´GHVFXEUHµTXHVLHOGLQHURIXQFLRQDFRPRPHGLRGHFDPELRHORURFRQWDQWH\VRQDQWH
Ui \ VXEVLVWLUi HQ OR TXH FRQFLHUQH DO FRVWH GH SURGXFFLyQ \ ODV FDQWLGDGHV SXHGHVHUVXVWLWXLGRSRUELOOHWHVLQFRQYHUWLEOHV8QDYH]DGPLWLGRHVWHUHHPSOD]RWRGR
IDEULFDGDVGHORVGHPiVSURGXFWRV:DOUDV>@ OR TXH VH KDEtD GLFKR VREUH HO YDORU GHO GLQHUR VH SRQH SDWDV SDUD DUULED \D TXH ORV
ELOOHWHVQRWLHQHQÝDORULQWUtQVHFRµFRPRVtORWHQtDHOGLQHURPHWiOLFRHORUR3RUHO
/RV UHFODPRV GH :DOUDV HVWiQ ELHQ IXQGDGRV 3RUTXH VL QR SXHGH FRQVWUXLUVH XQD FRQWUDULR HO YDORU GHO GLQHUR SDVD D HVWDU DKRUD GHWHUPLQDGR H[FOXVLYDPHQWH SRU OD
FXUYDGHGHPDQGD\XQDFXUYDGHRIHUWDGHFDGDELHQTXHGHSHQGD~QLFDPHQWHGHVX FDQWLGDG GH ELOOHWHV TXH HQWUDQ HQ OD HVIHUD GH OD FLUFXODFLyQ (VD FDQWLGDG HVWi ILMDGD
SURSLR SUHFLR \ OD PLVPD OLPLWDFLyQ VH KDFH H[WHQVLYD DO PHUFDGR GH WUDEDMR \ DO GH DUELWUDULDPHQWH SRU OD DXWRULGDG PRQHWDULD \ HO VLVWHPD EDQFDULR $ HVWD DOWXUD GH ORV
FDSLWDO HQWRQFHV OD SULQFLSDO FRQVWUXFFLyQ GH 0DUVKDOO EDVDGD HQ HO GLQHUR GH SRGHU DFRQWHFLPLHQWRV0DUVKDOORSWDSRUDGRSWDU²DOLJXDOTXHORKLFLHUD5LFDUGR²ODWHRUtD
DGTXLVLWLYR ILMR FDH SRU WLHUUD :DOUDV SURSRQH UHHPSOD]DUOD SRU OD VROXFLyQ GHO HTXLOL FXDQWLWDWLYD GHO GLQHUR VHJ~Q OD FXDO ORV FDPELRV HQ OD FDQWLGDG GH GLQHUR ²VXSRQLHQ
EULRJHQHUDOHQHOPRGHORGHLQWHUFDPELRSXURTXHpOPLVPRKDEtDLGHDGRSHURVDEH GR ILMD VX YHORFLGDG GH FLUFXODFLyQ \ HO YROXPHQ GH OD SURGXFFLyQ² GHVHQFDGHQDQ
PRV\DTXHHVDHVH[DFWDPHQWHODWHRUtDTXH0DUVKDOOVHKDEtDGHGLFDGRDFXHVWLRQDU YDULDFLRQHVGLUHFWDPHQWHSURSRUFLRQDOHVHQHOQLYHOJHQHUDOGHSUHFLRV6HFRQVXPDDVt
SDUD UHVFDWDU D 5LFDUGR 6HJ~Q 0DUVKDOO HO PRGHOR GH LQWHUFDPELR SXUR VLUYH SDUD ODVHSDUDFLyQHQWUHODDQWHULRUWHRUtDGHOGLQHUR²XQDPHUFDQFtDFRQYDORULQWUtQVHFR\
H[SOLFDU H[FOXVLYDPHQWH HO SUHFLR GH PHUFDGR SHUR QR WLHQH HQ FXHQWD HQ FDPELR SRGHU DGTXLVLWLYR ILMR² \ HVWD RWUD GRQGH HO GLQHUR QR WLHQH YDORU SHU VH VLQR TXH HO
ODV FRQGLFLRQHV GH SURGXFFLyQ \ SRU OR PLVPR LJQRUD ORV PRYLPLHQWRV GH OD RIHUWD SUHFLR GHO GLQHUR GHSHQGH tQWHJUDPHQWH GH OD FDQWLGDG HPLWLGD GH ELOOHWHV
JXLDGRV SRU OD UHQWDELOLGDG XQ DVSHFWR TXH SDUD OD WUDGLFLyQ FOiVLFD UHVXOWDED FHQ (VWDWHRUtDGXDOGHOGLQHURQRHVSDWULPRQLRH[FOXVLYRGH0DUVKDOOWDPELpQSXHGH
WUDO H LUUHYRFDEOH HQFRQWUDUVHHQHOOLEURGH:DOUDV,QLFLDOPHQWHHQ/RVHOHPHQWRVVHIRUPXODEDODWHRUtD
(QVtQWHVLVHOGLQHURSDUD0DUVKDOOWRGRDORODUJRGH/RVSULQFLSLRVGHHFRQRPtDHV GHO YDORU \ OD GLVWULEXFLyQ HO HTXLOLEULR GHO FDPELR \ GH OD SURGXFFLyQ WRPDQGR DO
~QLFD \ H[FOXVLYDPHQWH XQD PHUFDQFtD VLQ QLQJXQD SDUWLFXODULGDG GLJQD GH PHQFLyQ GLQHUR FRPR XQD PHUFDQFtD FXDOTXLHUD SDUD OXHJR ILMDU VX YDORU KDFLpQGROR LJXDO D OD
TXHIXQFLRQDFRPRPHGLGDLQYDULDEOHGHOYDORUJUDFLDVDOVXSXHVWRGHTXHVXSUHFLRVX XQLGDGORTXHDVXYH]SHUPLWtDREWHQHUXQD~QLFDVROXFLyQSDUDHOHTXLOLEULRVLPXOWi
FRVWR PDUJLQDO \ VX XWLOLGDG PDUJLQDO \ SRU HQGH VX SRGHU DGTXLVLWLYR SHUPDQHFHQ QHR\JHQHUDOGHWRGRVORVPHUFDGRV3HURSRVWHULRUPHQWHFDVLDOILQDOGHOOLEUR:DOUDV
FRQVWDQWHV0DUVKDOODGPLWHODVOLPLWDFLRQHVLPSXHVWDVSRUHVWHSRGHURVR\FXHVWLRQD DGKLHUH WDPELpQ D OD WHRUtD FXDQWLWDWLYD UHFRQRFLHQGR DGHPiV HO SHOLJUR TXH pVWD
EOHVXSXHVWRHQQXPHURVRVSDVDMHVGHODREUDFRPSURPHWLpQGRVHDWUDWDUODVFXHVWLR UHSUHVHQWD SDUD VX VLVWHPD
QHVYLQFXODGDVFRQHOGLQHURHQXQOLEURHVSHFLDOPHQWHFRQFHELGRDWDOHIHFWR´'HEH
PRVHPSH]DUSRUGDUXQDEUHYHLGHDSURYLVLRQDOGHORTXHVRQORVPHUFDGRVSXHVHOORHV (Q HIHFWR FXPSOLpQGRVH ODV FRQGLFLRQHV HVHQFLDOHV GH ORV WUHV HTXLOLEULRV GH OD
QHFHVDULR SDUD SUHFLVDU ODV LGHDV FRQ UHODFLyQ D HVWH \ D ORV VLJXLHQWHV OLEURV 'HFLPRV SURGXFFLyQGHODIRUPDFLyQGHFDSLWDO\GHODFLUFXODFLyQFRPRKHPRVYLVWRHO
EUHYH\SURYLVLRQDOSRUTXHODRUJDQL]DFLyQGHORVPHUFDGRVHVWitQWLPDPHQWHUHODFLRQD DXPHQWR R OD GLVPLQXFLyQ GH ORV SUHFLRV HV SURSRUFLRQDO DO DXPHQWR R OD GLV
GDFRPRFDXVD\HIHFWRFRQHOGLQHURHOFUpGLWR\HOFRPHUFLRH[WHULRU\SRUWDQWRHO PLQXFLyQ GH OD FDQWLGDG GH GLQHUR >@ eVWDV VRQ ODV FRQFOXVLRQHV GHO PpWRGR
HVWXGLRFRPSOHWRGHODPLVPDGHEHGHMDUVHSDUDXQYROXPHQSRVWHULRU>@µ0DUVKDOO>@
D/DSURPHVDIXHFXPSOLGDWUHVGpFDGDVPiVDGHODQWHFXDQGRHQ\D -G[PGUNNCOCŐ2TKOGT6TCVCFQőCNCVGQTÈCFGNXCNQT[NCFKUVTKDWEKÎP[Ő5GIWPFQ6TCVCFQőCNCVGQTÈCFGN
FKPGTQEQPGNRTQRÎUKVQFGUGÌCNCTSWGGPVTGCODCUGZRNKECEKQPGUGZKUVGWPCPQVQTKCKPEQPUKUVGPEKC&GDGOQU
DQFLDQR\DXQDxRGHVXPXHUWH0DUVKDOOSXEOLFD'LQHUR FUpGLWR\FRPHUFLRXQOLEUR GURGTCTCNCRTÎZKOCNGEEKÎPRCTCEQPQEGTUWUETÈVKECU
GHGXFWLYR HQ OR TXH FRQFLHUQH D OD OODPDGDWHRUtD FXDQWLWDWLYD HV GHFLU D OD OH\ ODDVLJQDFLyQGHORVUHFXUVRVHQWUHODVGLVWLQWDVUDPDV6LSRUHMHPSORHQODUDPD$VH
GH SURSRUFLRQDOLGDG LQYHUVD HQWUH HO YDORU GHO GLQHUR \ VX FDQWLGDG 9HUHPRV HQ LQFUHPHQWD OD SURGXFFLyQ SRU GHILQLFLyQ DO PLVPR WLHPSR GHEH UHJLVWUDUVH XQ LQFUH
QXHVWUR HVWXGLR GH HFRQRPtD SROtWLFD DSOLFDGD FXiOHV VRQ ODV HQRUPHV FRQVH PHQWR GH OD PLVPD PDJQLWXG HQ ODV QHFHVLGDGHV \ HQ ODV FDSDFLGDGHV GH FRQVXPR
FXHQFLDV GH HVWD OH\ TXH GHMD WRGR HO HTXLOLEULR GHO PHUFDGR HQ PDQRV GH ORV HTXLYDOHQWH WDPELpQ DO LQJUHVR DFUHFHQWDGR %LHQ SXHGH RFXUULU QR REVWDQWH TXH OD
H[SORWDGRUHVGHPLQDV\GHORVHPLVRUHVGHELOOHWHVGHEDQFR\FKHTXHV:DOUDV QXHYD GHPDQGD FUHDGD SRU HO DXPHQWR GH OD SURGXFFLyQ HQ OD UDPD $ QR VH GLULMD
>@ KDFLDODVPHUFDQFtDVSURGXFLGDVHQHVDUDPDVLQRKDFLDRWUDGLVWLQWDSRUFDVRODUDPD
%/RTXHRFXUULUiHQWRQFHVHVTXHHOSUHFLRGHORVSURGXFWRVGHODUDPD$FDHUiSRU
1R KDFH IDOWD UHSHWLU OR TXH \D VH GLMR FXDQGR VH DQDOL]y OD WHRUtD GHO GLQHUR GH GHEDMR GHO SUHFLR QRUPDO PLHQWUDV TXH HO SUHFLR GH ORV DUWtFXORV GH OD UDPD % VH
5LFDUGR7DPELpQHQ/RVSULQFLSLRVFRH[LVWtDQHVWDVGRVWHRUtDVRSXHVWDVSDUDH[SOLFDUHO LQFUHPHQWD DO PLVPR WLHPSR \ HQ OD PLVPD SURSRUFLyQ FUHDQGR GH HVWD PDQHUD ODV
SUHFLRGHOGLQHUR3HURWDPELpQHQDPEDVYHUVLRQHV\DVHDODGHOGLQHURPHUFDQFtDTXH FRQGLFLRQHV SDUD TXH WHQJD OXJDU XQD UHGLVWULEXFLyQ GH OD SURGXFFLyQ DFRUGH FRQ OD
IXQFLRQDFRPRPHGLGDGHORVYDORUHVRODGHOGLQHURGHSDSHOTXHIXQFLRQDFRPRPHGLR LQFOLQDFLyQGHODGHPDQGD(VGHFLUELHQSXHGHRFXUULUTXHHOSURGXFWRJOREDOQRWHQJD
GHFDPELRHOGLQHURFRPRWDOQRHVFDSD]GHDIHFWDUORVSUHFLRVUHODWLYRVQLORVVDODULRV ODFRPSRVLFLyQDGHFXDGDSHURORTXHQXQFDSXHGHGDUVHHQFDPELRHVHOFDVRGHTXHOD
QL ODV JDQDQFLDV HQ WpUPLQRV UHDOHV (O GLQHUR HV FRQVLGHUDGR ~QLFDPHQWH FRPR XQ GHPDQGD WRWDO VHD LQVXILFLHQWH FXDQGR VH OD FRQVLGHUD HQ VX FRQMXQWR $Vt OD RIHUWD
PHGLRSDUDDOFDQ]DUXQILQHOFDPELRGHPHUFDQFtDV1RH[LVWHSRUWDQWRXQDGHPDQ DJUHJDGDHVVLHPSUHLJXDODODGHPDQGDDJUHJDGD\ORPLVPRSDVDFRQORVLQFUHPHQWRVHQ
GD HVSHFtILFD GH GLQHUR FXDQGR QR VHD SDUD UHDOL]DU WUDQVDFFLRQHV (VWH DVSHFWR GH OD OD RIHUWD DJUHJDGD TXH GHEHQ VHU LJXDOHV D OD H[SDQVLyQ GH OD GHPDQGD DJUHJDGD
WHRUtDGHOGLQHURFRPRYHUHPRVRFDVLRQDUiJUDQGHVFRQWURYHUVLDV¢([LVWHXQDGHPDQ /D VHJXQGD SRVLELOLGDG GH ´HUURUµ HVWi YLQFXODGD D OR TXH SRGUtDPRV OODPDU XQ
GD GH GLQHURHQ WDQWRGLQHUR"/DWHRUtDFOiVLFD\ODPDUJLQDOLVWDVRVWLHQHQTXHQRTXH VKRFN QHJDWLYR GH FRQILDQ]D 6HJ~Q OD OH\ GH 6D\ D OD TXH DGKLHUHQ FOiVLFRV \
HO GLQHUR HV VyOR XQ YHKtFXOR GH SRGHU GH FRPSUD \ TXH SRU OR PLVPR QR H[LVWHQ PDUJLQDOLVWDV ORV SURGXFWRUHV VLHPSUH SXHGHQ FRORFDU FRQ YHQWDMD VXV DUWtFXORV SHUR
PRWLYRV SDUD GHPDQGDU GLQHUR TXH QR HVWpQ UHODFLRQDGRV FRQ HO LQWHUFDPELR SRGUtD RFXUULU TXH SRU DOJXQD UD]yQ ORV HPSUHVDULRV FUH\HUDQ HTXLYRFDGDPHQWH TXH
(VSRUHVRTXHHVWDPLVPDFRQFHSFLyQGHOGLQHURVHFRQYLHUWHHQODFROXPQDYHUWH WDOFRVDQRKDGHVXFHGHU\TXHSRUWDQWRGHFLGLHUDQFHVDU²RUHGXFLU²VXVDFWLYLGDGHV
EUDOGHODOODPDGDOH\ GH 6D\TXHWDPELpQLQWHJUDHOVLVWHPDPDUJLQDOLVWD7DQWRHQOD JHQHUDQGRGHHVWDPDQHUDXQDFULVLVFRPHUFLDODFRQWUDSHORGHOIXQFLRQDPLHQWRDUPy
WUDGLFLyQ FOiVLFD FRPR HQ OD PDUJLQDOLVWD QXHYDPHQWH DTXt :DOUDV \ 0DUVKDOO VH KD QLFRGHOVLVWHPDJXLDGRSRUODOH\GH6D\
FHQ XQR OD OH\ GH 6D\ HUD FRQYRFDGD FRQ DSUREDFLyQ HQ HO FRQWH[WR GH OD GLVFXVLyQ
DFHUFD GH ORV SRVLEOHV OtPLWHV GH OD H[SDQVLyQ GHO VLVWHPD HFRQyPLFR (V SRU HVR TXH (QVHQWLGRODWRHVFLHUWRTXHWRGDSURGXFFLyQHVSDUDHOFRQVXPRTXHHOGLYL
0DUVKDOOUHSURGXFHHQ/RVSULQFLSLRVGHHFRQRPtDHOFpOHEUHSDVDMHHQHOTXH0LOOFRLQ GHQGRQDFLRQDOHVHTXLYDOHQWHDOWRWDOGHODSURGXFFLyQQHWD\WDPELpQDOFRQ
FLGLHQGRFRQ5LFDUGR\FRQ6D\VRVWLHQHTXHÓRTXHFRQVWLWX\HORVPHGLRVSDUDSDJDU VXPR WRWDO (Q ODV FLUFXQVWDQFLDV QRUPDOHV GH OD LQGXVWULD OD SURGXFFLyQ \ HO
ODV PHUFDQFtDV VRQ VHQFLOODPHQWH ODV PHUFDQFtDV PLVPDV /RV PHGLRV GH TXH GLVSRQH FRQVXPRPDUFKDQGHDFXHUGRQRH[LVWHPiVFRQVXPRTXHDTXHOSDUDHOFXDOVH
FDGDSHUVRQDSDUDSDJDUORVSURGXFWRVGHRWUDVFRQVLVWHQHQORVSURGXFWRVTXHpOPLVPR KD SUHSDUDGR HO FDPLQR GH XQD SURGXFFLyQ DGHFXDGD \ WRGD SURGXFFLyQ HV
SRVHH7RGRYHQGHGRUHVDOSURSLRWLHPSRFRPSUDGRU6LSXGLpUDPRVGHSURQWRGREODUOD VHJXLGD GHO FRQVXPR SDUD HO FXDO IXH GHVWLQDGD 3XHGHQ RFXUULU YHUGDGHUD
SRWHQFLDSURGXFWLYDGHOSDtVGREODUtDPRVODRIHUWDGHDUWtFXORVHQFDGDPHUFDGRSHUR PHQWH HUURUHV GH FiOFXOR HQ DOJXQDV UDPDV HVSHFLDOHV GH OD SURGXFFLyQ \ XQD
GXSOLFDUtDPRV DO PLVPR WLHPSR HO SRGHU DGTXLVLWLYR &DGD XQR OOHYDUtD DO PHUFDGR IDOOD R FRODSVR GHO FUpGLWR FRPHUFLDO SXHGH OOHQDU FDVL WRGRV ORV DOPDFHQHV GH
XQDGHPDQGDGREOHSHURWDPELpQXQDGREOHRIHUWDFDGDXQRSRGUtDFRPSUDUGRVYHFHV DUWtFXORV LQYHQGLGRV GXUDQWH DOJ~Q WLHPSR SHUR WDOHV FDVRV VRQ H[FHSFLRQDOHV
PiV FRVDV SRUTXH FDGD XQR SRGUtD RIUHFHU GRV YHFHV PiV FRVDV HQ FDPELRµ 0DUVKDOO >«@0DUVKDOO>@D
>@D'LQHURQHXWUDO\OH\GH6D\VRQGRVFDUDVGHXQDPLVPDPRQHGD
3HUR ¢FyPR VH H[SOLFDQ HQWRQFHV ORV FRODSVRV FRPHUFLDOHV \ ODV FULVLV HFRQyPLFDV %LHQ PLUDGD OD WHRUtD GH OD FULVLV SRU HO ´GHVIDOOHFLPLHQWR GH OD FRQILDQ]Dµ HV
UHSHQWLQDV \ UHFXUUHQWHV" 3DUD 0DUVKDOO H[LVWH XQD OH\ JHQHUDO OD OH\ GH 6D\ TXH FRPSDWLEOHFRQODOH\GH6D\SXHVDWULEX\HODVFULVLVDFDXVDVSVLFROyJLFDVRSROtWLFDV
DVHJXUD TXH OD GHPDQGD GHEH VLHPSUH FUHFHU DO PLVPR ULWPR TXH OD SURGXFFLyQ GH SHURQRHFRQyPLFDV'HKHFKRGHVGHODpSRFDHQODTXHHVFULELy6D\ORVHFRQRPLV
PDQHUD TXH OD IDOWD GH GHPDQGD QR SXHGH FRQYHUWLUVH HQ XQ IDFWRU OLPLWDQWH GH OD WDV KDEtDQ VRVWHQLGR OD LGHD GH TXH ODV FULVLV HUDQ SURGXFWR GHO HVFHSWLFLVPR GH ORV
SHUPDQHQWHDPSOLDFLyQGHODRIHUWD(VWDFRQFHSFLyQDGPLWHVyORGRVFODVHVGHGLVFUH SURGXFWRUHVHVGHFLUGHXQDUHDFFLyQWDQV~ELWDFRPRLQMXVWLILFDGD²ORTXHKR\VH
SDQFLDVHQWUHODRIHUWD\ODGHPDQGD/DSULPHUDVHYLQFXODFRQORVSRVLEOHVHUURUHVHQ FRQRFHFRPRXQFDPELRHQHO´FOLPDGHQHJRFLRVµXQDH[SUHVLyQLPSUHFLVDEDMROD
FXDO SXHGHQ UHXQLUVH WRGR WLSR GH IDFWRUHV SVLFROyJLFRV \ SROtWLFRV² /D FULVLV SRU TXHORVUHFXUVRVGHORVSDWURQRVVDOHQHQJHQHUDOGHORVFRQVXPLGRUHVHQVXFRQMXQWR
WDQWRVHUtDHOUHVXOWDGRGHXQHUURUGHDSUHFLDFLyQ\QRGHODVOH\HVHFRQyPLFDV/R HVLQGXGDEOHPHQWHFLHUWR3HURHVVyORRWUDPDQHUDGHH[SUHVDUTXHWRGRVORVUHFXUVRV
FLHUWRHVTXHXQDYH]TXHVHKDLQLFLDGRODGHSUHVLyQHQORVQHJRFLRVHVWDVHFRQWDJLD FRQVWLWX\HQXQDSDUWHGHOGLYLGHQGRQDFLRQDOTXHKDQVLGRUHYHVWLGRVGHIRUPDVDSUR
KDVWDDEDUFDUDODHFRQRPtDHQVXFRQMXQWR SLDGDVSDUDXQXVRGLIHULGRHQYH]GHXQXVRLQPHGLDWR\VLDOJXQRGHHOORVVHDSOLFD
DKRUDDILQHVTXHQRVRQGHFRQVXPRLQPHGLDWRHVFRQODHVSHUDQ]DGHTXHVXSXHVWR
3HURHVSRVLEOHTXHDOJXQRVKRPEUHVTXHWLHQHQIDFXOWDGSDUDFRPSUDUQRKDJDQXVRGH VHUi RFXSDGR FRQ DXPHQWR R EHQHILFLR SRU OD FRUULHQWH GH LQJUHVRV GHO GLYLGHQGR
HOOD SXHVWR TXH FXDQGR OD FRQILDQ]D VH GHELOLWD D FDXVD GH ODV SLHGUDV HO FDSLWDO QDFLRQDOµ0DUVKDOO>@D9DOHGHFLUTXHVLXQDSDUWHGHOSURGXFWRQRVH
QRVHGHFLGHDLQLFLDUQXHYDVHPSUHVDVRDDPSOLDUODV\DH[LVWHQWHV/RVSUR\HFWRV HQFXHQWUD FRQ XQD GHPDQGD SDUD VX FRQVXPR LQPHGLDWR SRGUi GHVWLQDUVH VLHPSUH DO
GHQXHYRVIHUURFDUULOHVQRVHFRQVLGHUDQIDYRUDEOHVODVQDYHVSHUPDQHFHQRFLRVDV FRQVXPRIXWXURHVGHFLUSDVDDIRUPDUSDUWHGHODLQYHUVLyQ
\QRKD\QXHYRVSHGLGRVGHSHRQHV\FDUJDGRUHV\PX\HVFDVDGHREUHURVSHUWHQH $Vt OD OH\ GH 6D\ VRVWLHQH TXH HO VLVWHPD QXQFD WURSLH]D FRQ XQD LQHILFLHQFLD GH
FLHQWHV D ODV LQGXVWULDV GH FRQVWUXFFLyQ GH HGLILFLRV \ GH PDTXLQDULD HQ XQD GHPDQGD (Q WpUPLQRV DJUHJDGRV SXHGH GHFLUVH TXH VL OD SURGXFFLyQ DGLFLRQDO QR VH
SDODEUD KD\ PX\ SRFD RFXSDFLyQ HQ ODV LQGXVWULDV GHGLFDGDV D OD IDEULFDFLyQ GH DJRWD PHGLDQWH OD GHPDQGD GH FRQVXPR ORV UHFXUVRV VREUDQWHV GHEHUiQ GHVWLQDUVH DO
FDSLWDO ILMR $TXHOORV FX\R WUDEDMR \ FDSLWDO VH KDQ HVSHFLDOL]DGR HQ pVWDV JDQDQ DKRUUR D VX YH] HO DKRUUR VH WUDGXFH VLHPSUH HQ QXHYD LQYHUVLyQ (V UHFRPHQGDEOH
SRFR\SRUWDQWRFRPSUDQSRFRVSURGXFWRVIDEULFDGRVSRURWURV$OJXQDVLQGXV SUHVWDUOHDWHQFLyQDHVWRVPHFDQLVPRVTXHDVHJXUDQTXHODGHPDQGDVHDVLHPSUHLJXDO
WULDVDOHQFRQWUDUSRFRPHUFDGRSDUDVXVELHQHVSURGXFHQPHQRVJDQDQPHQRV DODRIHUWD\UHFtSURFDPHQWHTXHWRGRDXPHQWRGHODSURGXFFLyQVHHQFXHQWUHVLHPSUH
\ SRU FRQVLJXLHQWH FRPSUDQ PHQRV OD GLVPLQXFLyQ GH OD GHPDQGD GH VXV SUR FRQ XQD GHPDQGD HTXLYDOHQWH /D OH\ GH 6D\ VH DSR\D HQ OD FRQFHSFLyQ FOiVLFD \
GXFWRVGDOXJDUDTXHHOODVWDPELpQFRQVXPDQPHQRV'HHVHPRGRVHH[WLHQGH PDUJLQDOLVWDGHOGLQHUR\WDPELpQHQHOUD]RQDPLHQWRTXHGLFHTXHFXDQGRODSURGXF
ODGHVRUJDQL]DFLyQFRPHUFLDOODGHXQDLQGXVWULDGHVRUJDQL]DRWUD\DVtVXFHVLYD FLyQQRVHGHVWLQDDOFRQVXPRVHGHVWLQDIRU]RVDPHQWHDODLQYHUVLyQ
PHQWH0DUVKDOO>@DpQIDVLV$. &RQFOXLPRV DVt FRQ OD WHRUtD GHO GLQHUR 6L ELHQ KHPRV HQFRQWUDGR VLJQLILFDWLYDV
GLIHUHQFLDV WDQWR HQ HO WHUUHQR GH OD WHRUtD GHO YDORU FRPR HQ HO GH OD WHRUtD GH OD
1L ELHQ OD GHSUHVLyQ SVLFROyJLFD SULPHUR \ HFRQyPLFD GHVSXpV VH FXUH WDQ GLVWULEXFLyQ HQWUH HO VLVWHPD FOiVLFR HO GH ORV SULPHURV PDUJLQDOLVWDV \ HO GH 0DUVKDOO
PiJLFDPHQWH FRPR KDEtD DSDUHFLGR LQLFLDOPHQWH OD SURGXFFLyQ YROYHUi D DYDQ]DU VLQ HQ OR FRQFHUQLHQWH DO GLQHUR \ D OD OH\ GH 6D\ QR SXHGH PHQRV TXH VHxDODUVH XQD
WURSLH]RV\VLQPiVOtPLWHTXHODGLVSRQLELOLGDGGHFDSLWDO´>O@DFDXVDSULQFLSDOGHHVWH FHUUDGD FRLQFLGHQFLD &RPR PRVWUDPRV HVWD WHRUtD GHO GLQHUR FRPSDUWLGD HQ VXV Ot
PDO HV OD IDOWD GH FRQILDQ]D OD PD\RU SDUWH GHO GDxR FDXVDGR GHVDSDUHFHUtD HQ XQ QHDV SULQFLSDOHV SRU 5LFDUGR 0LOO :DOUDV \ 0DUVKDOO FRQGXFH QHFHVDULDPHQWH D OD
LQVWDQWHVLUHWRUQDVHODFRQILDQ]D\WRFDQGRWRGDVODVLQGXVWULDVFRQVXYDULWDPiJLFD GHIHQVD GH OD OH\ GH 6D\
KLFLHUD TXH VLJXLHVHQ SURGXFLHQGR \ FRQVXPLHQGR 6L WRGDV ODV LQGXVWULDV TXH IDEULFDQ
ELHQHVSDUWHHOFRQVXPRGLUHFWRFRQYLQLHVHQHQVHJXLUWUDEDMDQGR\HQFRPSUDUVHPX
WXDPHQWH VXV SURGXFWRV FRPR HQ WLHPSRV QRUPDOHV VH SURSRUFLRQDUtDQ ODV XQDV D ODV .C)TCP&GRTGUKÎP[NCVGQTÈCOCTIKPCNKUVCFGNCQEWRCEKÎP
RWUDV ORV PHGLRV GH REWHQHU XQ WLSR PRGHUDGR GH EHQHILFLRV \ GH VDODULRV /DV TXH
IDEULFDQ FDSLWDO ILMR WHQGUtDQ WDO YH] TXH HVSHUDU XQ SRFR PiV SHUR HOODV WDPELpQ HQ ¢3RUTXpODOH\GH6D\VHFRQYLHUWHHQXQDSUHRFXSDFLyQFHQWUDOGHODWHRUtDHFRQy
FRQWUDUtDQ WUDEDMR FXDQGR OD FRQILDQ]D VH KXELHVH UHVWDEOHFLGR KDVWD HO SXQWR GH TXH PLFD GXUDQWH OD FULVLV GH " /D UHVSXHVWD HV VHQFLOOD OD WHRUtD FOiVLFD \ OD WHRUtD
ORVSRVHHGRUHVGHFDSLWDOVHGHFLGLHVHQDLQYHUWLUORµ0DUVKDOO>@D/RV PDUJLQDOLVWDVRVWLHQHQTXH ODOH\GH6D\ULJHHQHOODUJRSOD]RHVGHFLUTXHJRELHUQDOD
HFRQRPLVWDVHQFRQWUDURQDVtODIRUPDGHH[SOLFDUODFULVLVFRPRSURGXFWRGHXQ´HUURU H[SDQVLyQGHOVLVWHPD3HURQDGDLPSLGHTXHHOPLVPRSULQFLSLRVHXWLOLFHWDPELpQHQHO
KXPDQRµ ²TXH PiV DGHODQWH VHUi DWULEXLGR KDELWXDOPHQWH D ODV HTXLYRFDGDV LQWHUYHQ FRUWRSOD]R(VWRTXLHUHGHFLUTXHWDOFRPR0DUVKDOOKDEtDVHxDODGRHQHO~OWLPRSDVD
FLRQHVGHOJRELHUQR²(OVLVWHPDHFRQyPLFRFRPRWDOQRGHEHVHUFXOSDGRSXHVIXQFLR MHFLWDGRFXDQGRODHFRQRPtDFDHHQXQDGHSUHVLyQVXVFDXVDVQRGHEHQEXVFDUVHHQ
QD D OD SHUIHFFLyQ ODVOH\HVHFRQyPLFDVVLQRIXHUDGHHOODVPiVSUHFLVDPHQWHHQHOHVWDGRGHFRQILDQ]DGH
(QUHVXPLGDVFXHQWDVFRPRUHJODJHQHUDOWRGRDXPHQWRGHODSURGXFFLyQHQFRQ ORVQHJRFLRV0iVDXQFXDQGRODHFRQRPtDVHHQFXHQWUDVXPHUJLGDHQHODELVPRGHOD
WUDUi FRPSUDGRUHV (VWH UD]RQDPLHQWR SDUHFH VRVWHQHUVH HQ OD LQJHQXD LGHD GH TXH ORV
DXPHQWRVHQHOSURGXFWR\HOLQJUHVRVHGHGLFDQIRU]RVDPHQWHDOFRQVXPR6LQHPEDU
-G[PGUGZRNQVCT¶GUVCEQOWPKÎPGPVTGFKUVKPVCUVTCFKEKQPGUFGPQOKPCPFQŐVGQTÈCEN¶UKECőVCPVQCNQU
JR 0DUVKDOO SUHVHQWD XQ GLVSRVLWLYR PiV VRILVWLFDGR SDUD DSR\DU OD OH\ GH 6D\ ´GHFLU EN¶UKEQUEQOQCNQUOCTIKPCNKUVCU
GHVRFXSDFLyQ GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD WHRUtD HFRQyPLFD WRGR LQGLFD TXH OD *UiILFR1'HVHPSOHRHQHOPHUFDGRGHWUDEDMR
UHDFWLYDFLyQ VH SURGXFLUi PiV WDUGH R PiV WHPSUDQR VLHPSUH GH PDQHUD DXWRPiWLFD
\D TXH WDQ SURQWR FRPR VH GLVLSH OD ROD GH LQFHUWLGXPEUH HO HQJUDQDMH TXH FRQYLHUWH
ORVDXPHQWRVGHRIHUWDHQLQFUHPHQWRVGHOLQJUHVR\SRUWDQWRGHODGHPDQGDYROYHUi Salario
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SOHV HSLVRGLRV GH GHVHTXLOLEULR \ FRPR WDOHV PHURV IHQyPHQRV SDVDMHURV TXH VH FXUDQ W1
SRUODDFFLyQGHORVDQWLFXHUSRVJHQHUDGRVSRUHOPLVPRVLVWHPDHFRQyPLFRTXHWDUGHR
WHPSUDQR GHEHUi YROYHU DO HTXLOLEULR WE
5HFRSLODQGR DOJXQRV GH ORV HOHPHQWRV TXH DFDEDPRV GH HVWXGLDU SXHGH HVWDEOH
FHUVHXQDFRQH[LyQHQWUHORVGLVWLQWRVPHFDQLVPRVTXHKDFHQRSHUDUDODOH\GH6D\HQ
HOFRUWRSOD]R\TXHDVHJXUDQTXHVHUHVWDXUHVLHPSUHHOSOHQRHPSOHR(OHVWXGLRGHO
VLVWHPD GH 0DUVKDOO DEUDFy ORV WUHV PHUFDGRV TXH HQ FRQMXQWR LQWHJUDQ VX WHRUtD GHO N1 NE N2 Empleo
YDORU \ VX WHRUtD GH OD GLVWULEXFLyQ HO PHUFDGR GH ELHQHV HO PHUFDGR GH WUDEDMR \ HO
PHUFDGR GH FDSLWDO ¢&yPR SXHGHQ HPSOHDUVH HVRV WUHV PHUFDGRV SDUD GHVFXEULU ODV
FDXVDV\ORVUHPHGLRVGHODGHVRFXSDFLyQ"(OSXQWRGHSDUWLGDVHXELFDREOLJDGDPHQWH 6L HO VDODULR IXHUD : GHO *UiILFR 1 HV GHFLU FXDQGR VX QLYHO HV PD\RU D OD
HQ HO PHUFDGR GH WUDEDMR GRQGH VH DORMD OD WHRUtD PDUJLQDOLVWD GH OD GHVRFXSDFLyQ SRVLFLyQGHHTXLOLEULR:(VHUHJLVWUDXQH[FHVRGHRIHUWDGHWUDEDMRGRQGHODFDQWLGDG
6LJXLHQGR OD WHRUtD GH 0DUVKDOO OD GHVRFXSDFLyQ HV HQ HVHQFLD XQ IHQyPHQR TXH GHWUDEDMDGRUHVGLVSXHVWRVDHPSOHDUVH1VREUHODFXUYDGHRIHUWDHVLQIHULRUDORVTXH
SHUWHQHFH DO PHUFDGR GH WUDEDMR SRUTXH HO GHVHPSOHR HV SRU GHILQLFLyQ XQ H[FHVR GH HIHFWLYDPHQWHHQFXHQWUDQWUDEDMR1VHJ~QHVWDEOHFHODFXUYDGHGHPDQGDGHWUDEDMR
RIHUWDGHWUDEDMR6HJ~QVHYLRHOPHUFDGRGHWUDEDMRUH~QHODFXUYDGHRIHUWDGHWUDED TXHVXUJHGHODVGHFLVLRQHVGHORVHPSUHVDULRV/DWHRUtDPDUVKDOOLDQDGHOVDODULR\GHOD
MRTXHUHSUHVHQWDGHORVSODQHVGHORVREUHURVGLVSXHVWRVDWUDEDMDUKDVWDHOSXQWRHQHO GHVRFXSDFLyQ SUHGLFH VLQ HPEDUJR TXH HO VDODULR FDHUi KDVWD DOFDQ]DU OD SRVLFLyQ GH
TXHHOVDODULRUHDOFRPSHQVHODGHVXWLOLGDGPDUJLQDOGHOWUDEDMR/DGHPDQGDGHWUDED HTXLOLEULR WHUPLQDQGR DVt FRQ OD GHVRFXSDFLyQ 'H DTXt VH GHVSUHQGH TXH HO GHVHP
MR SRU VX SDUWH UHSUHVHQWD ORV SODQHV GH ORV HPSUHVDULRV TXLHQHV GHFLGHQ HO QLYHO GH SOHR VyOR SXHGH SHUSHWXDUVH FXDQGR H[LVWH DOJXQD WUDED TXH LPSLGH OD UHGXFFLyQ GHO
HPSOHR PiV FRQYHQLHQWH FRPSDUDQGR HO VDODULR UHDO FRQ HO SURGXFWR PDUJLQDO GHO WUD VDODULR UHGXFFLyQ TXH GHEH FRQWLQXDU KDVWD DOFDQ]DU HO QLYHO HQ HO TXH OD RIHUWD VH
EDMR(QHTXLOLEULRSXHVWDPELpQSRUGHILQLFLyQKD\QHFHVDULDPHQWHSOHQRHPSOHR\D KDFH LJXDO D OD GHPDQGD ~QLFR SXQWR HVWDEOH :( 1(
TXHHQHOYROXPHQGHODRIHUWDGHWUDEDMRHVLJXDODODFDQWLGDGGHWUDEDMRGHPDQGDGD 1R UHVXOWD SDUD QDGD VRUSUHQGHQWH TXH OD RUWRGR[LD DSR\iQGRVH HQ HVWD H[SOLFD
\SRUWDQWRWRGRVORVREUHURVTXHGHVHDQWUDEDMDUFRQVLJXHQKDFHUOR(OGHVHPSOHRVH FLyQKD\DUHVSRQVDELOL]DGRSRUHOGHVHPSOHRDORVVLQGLFDWRVREUHURVTXHVHQHJDEDQD
KDFHSUHVHQWH~QLFDPHQWHFXDQGRHOVDODULRQRPLQDO\UHDOSXHVORVSUHFLRVSHUPDQH YHUUHGXFLGRVXVDODULR\DODOHJLVODFLyQODERUDOTXHWDPELpQSRQtDOtPLWHVDORVDMXVWH
FHQ ILMRV VH XELFD SRU HQFLPD GHO QLYHO GH HTXLOLEULR VDODULDOHV (Q SRFDV SDODEUDV VyOR FXDQGR HO VDODULR HV ÚtJLGRµ HV GHFLU FXDQGR DOJ~Q
IDFWRUH[WUDHFRQyPLFRLPSLGHTXHVHUHGX]FDOLEUHPHQWHHOGHVHPSOHRSXHGHVHUGXUD
GHUR (V SRU HVR TXH XQ FpOHEUH GLVFtSXOR GH 0DUVKDOO HQ &DPEULJGH $ $ 3LJRX
EDViQGRVH HQ OD WHRUtD PDUJLQDOLVWD GH VX PDHVWUR GHIHQGtD HVWH SXQWR GH YLVWD HQ
FXDQGR ,QJODWHUUD DWUDYHVDED \D XQD SURIXQGD UHFHVLyQ
/D SRVLFLyQ HV OD VLJXLHQWH 6L ORV DVDODULDGRV LQVLVWHQ HQ PDQWHQHU VX VDODULR
UHDOSRUHQFLPDGHOQLYHOHFRQyPLFRUHFLpQGHILQLGR\HO(VWDGRQRWRPDQLQ
JXQDPHGLGDVHUiLQHYLWDEOHTXHVHUHJLVWUHXQYROXPHQGHGHVHPSOHRDQRUPDO
2CTCWPCTGEQPUVTWEEKÎPO¶UFGVCNNCFCFGGUVQUOGECPKUOQUXGT-KEKNNQH
[UU6CNTGEQPUVTWE
FRQ WRGDV ODV SpUGLGDV PRUDOHV \ PDWHULDOHV TXH LPSOLFD >«@ &RQFOX\R SRU
EKÎPVQOCNQUGNGOGPVQUEGPVTCNGUFGNUKUVGOCOCTUJCNNKCPQSWGJGOQUFKUEWVKFQGPGUVCNGEEKÎPNQUTGÕPG[NQURQPG WDQWR TXH OD LQVLVWHQFLD GH ORV DVDODULDGRV SDUD PDQWHQHU XQ VDODULR
GPOWVWCKPVGTCEEKÎP7PCGZRNKECEKÎPEQOQGUVCPQQDUVCPVGPQRWGFGGPEQPVTCTUGGP.QURTKPEKRKQUFG/CTUJCNN DQWLHFRQyPLFDPHQWH HOHYDGR GHEH SURYRFDU XQ HOHYDGR GHVHPSOHR DVRFLDGR
RWGUGNRTQDNGOCFGNFGUGORNGQGUUÎNQOGPEKQPCFQNCVGTCNOGPVG
FRQGHVJUDFLDVVRFLDOHV\TXHHQXQDGHPRFUDFLDFRPRODQXHVWUDHVWDVGHVJUD $TXt HV GRQGH HQWUD HQ HVFHQD OD OH\ GH 6D\ SURSLDPHQWH GLFKD 7DO FRPR VH
FLDV QR SXHGHQ VHU HYLWDGDV 6H GHGXFH TXH OD LQVLVWHQFLD SDUD PDQWHQHU VDOD HQVHxDHQHO*UiILFR1XQLQFUHPHQWRGHODSURGXFFLyQLOXVWUDGRSRUXQGHVSOD]D
ULRV HOHYDGRV YD FRQWUD HO LQWHUpV GH OD FRPXQLGDG FRPR XQ WRGR (VH LQWHUpV PLHQWRGHODFXUYDGHRIHUWDKDFLDODGHUHFKDWLHQHFRPRUHVXOWDGRXQFUHFLPLHQWRGH
UHTXLHUH TXH HQ XQD IHFKD QR GLVWDQWH VH UHVWDXUH HO HTXLOLEULR HQWUH HO VDODULR ODGHPDQGDDFRQGLFLyQGHTXHVHUHGX]FDHOQLYHOGHSUHFLRVGHVGHVXYDORURULJLQDO3
\ODVFRQGLFLRQHVGHRIHUWD\GHPDQGD3LJRXWUDG$. KDVWD DOFDQ]DU XQ QXHYR QLYHO GH HTXLOLEULR 3( 'H PDQHUD TXH OD UHVWDXUDFLyQ GHO
SOHQR HPSOHR HQ HO PHUFDGR GH WUDEDMR HVWi VLHPSUH DFRPSDxDGD SRU XQ LQFUHPHQWR
%LHQYLVWRQRSXHGHFXOSDUVHD3LJRXSRUDVXPLUHVWDSRVLFLyQ(QODSUiFWLFDFXDO GHOFRQVXPRHQHOPHUFDGRGHELHQHVRGLFKRGHRWUDPDQHUDOD´RIHUWDFUHDVXSURSLD
TXLHU HFRQRPLVWD GH DTXHO HQWRQFHV ²\ WDPELpQ GH OD DFWXDOLGDG² VL IXH IRUPDGR H[FOX GHPDQGDµ $Vt QR H[LVWH YROXPHQ GH SURGXFFLyQ TXH QR SXHGD VHU DEVRUELGR HQ HO
VLYDPHQWHHQODWUDGLFLyQPDUVKDOOLDQDHVWiREOLJDGRDFUHHUHQHVWDH[SOLFDFLyQ\DTXH PHUFDGRGHELHQHVPDUVKDOOLDQRVLHPSUH\FXDQGRORVSUHFLRVVHUHGX]FDQHQODSUR
VHJ~QODUHSUHVHQWDFLyQGHOPHUFDGRGHWUDEDMRHOGHVHPSOHRHVDWULEXLEOHDODVÚLJLGH SRUFLyQ QHFHVDULD 6LQ HPEDUJR FRPR SXHGH YHUVH OD FRQGLFLyQ SDUD TXH HO LQFUH
FHVµ GHO VDODULR 6LHQGR HVWR DVt ORV UHVSRQVDEOHV VRQ ORV WUDEDMDGRUHV TXH VH QLHJDQ D PHQWR GH OD GHPDQGD VH HTXLSDUH DO FUHFLPLHQWR GH OD RIHUWD HV QXHYDPHQWH OD
UHGXFLUVXVVDODULRVHYLWDQGRTXHHOPHUFDGRDMXVWHKDFLDHOHTXLOLEULR\SRUFRQVLJXLHQ IOH[LELOLGDG GH ORV SUHFLRV $QWHV HUD HO VDODULR HO TXH QR GHEtD VHU UtJLGR DKRUD VRQ
WH LPSLGLHQGR WDPELpQ TXH VH DOFDQFH QXHYDPHQWH HO SOHQR HPSOHR ORV SUHFLRV GH ORV ELHQHV HQ JHQHUDO 6L HQ FDPELR HO QLYHO JHQHUDO GH SUHFLRV IXHUD
$XQTXH FRQ HVWD UHIHUHQFLD DO PHUFDGR GH WUDEDMR DOFDQ]D \D SDUD GLVSRQHU GH XQD UtJLGRODOH\GH6D\QRFRQVHJXLUtDRSHUDU/DIDOWDGHIOH[LELOLGDGSRGUtDGHEHUVHSRU
UHSUHVHQWDFLyQGHOGHVHPSOHRGHVGHODySWLFDPDUVKDOOLDQDHVQHFHVDULRSURIXQGL]DUDOJR HMHPSORDODDXVHQFLDGHSUiFWLFDVFRPSHWLWLYDVHQHOPHUFDGRPRQRSROLRXROLJRSROLR
PiVHQHOIXQFLRQDPLHQWRGHODOH\GH6D\7DPELpQODFRQILDQ]DHQORVDXPHQWRVDXWRPi R D FXDOTXLHU RWUD FLUFXQVWDQFLD TXH LPSLGLHUD XQD FDtGD GH ORV SUHFLRV
WLFRVGHODGHPDQGDGHVHPSHxDXQSDSHOGHVWDFDGRGHQWURGHOHVTXHPDPDUJLQDOLVWD(Q $XQ SXHGH SODQWHDUVH RWUD KLSyWHVLV TXH DWHQWD FRQWUD OD FUHDFLyQ GH GHPDQGD
HIHFWRVXSRQJDPRVTXHODHFRQRPtDVHHQFXHQWUDHQODSRVLFLyQ1GHO*UiILFR1HQ 6XSRQJDPRV TXH OD GHPDQGD GH ELHQHV GH FRQVXPR UHVXOWD LQVXILFLHQWH SDUD DEVRUEHU
XQDVLWXDFLyQGHGHVHPSOHR3DUHFHTXHHO~QLFRPRWLYRTXHKDFHTXHODRFXSDFLyQ\OD OD WRWDOLGDG GH OD SURGXFFLyQ UHVXOWDQWH GHO LQFUHPHQWR GH OD RFXSDFLyQ /D WHRUtD
SURGXFFLyQ SHUPDQH]FDQ HVWDQFDGDV HV OD UHVLVWHQFLD D OD EDMD GHO VDODULR 6LQ HPEDUJR PDUVKDOOLDQDGLVSRQHGHORVPHFDQLVPRVSDUDTXHLQFOXVRHQHVWHFDVRORVHPSUHVDULRV
SXHGHH[LVWLURWUDUD]yQ/RVHPSUHVDULRVSRGUtDQQHJDUVHDFRQWUDWDUPiVWUDEDMDGRUHVVL WDPSRFR WHPDQ OD SRVLELOLGDG GH XQ DEDUURWDPLHQWR GH ORV PHUFDGRV SRU DXVHQFLD GH
HVWXYLHUDQ FRQYHQFLGRV GH TXH QDGLH YD D FRPSUDU OD SURGXFFLyQ DGLFLRQDO TXH UHVXOWH GHPDQGD (O PHUFDGR PDUVKDOOLDQR GH FDSLWDO YLHQH DKRUD HQ DX[LOLR GH OD OH\ GH 6D\
GHOFUHFLPLHQWRHOHPSOHR(VTXHLQGXGDEOHPHQWHFXDQGRHOYROXPHQGHRFXSDFLyQVH
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Demanda Oferta
Tasa de interés
(inversión) (ahorro)
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Precio i1
Demanda Oferta
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I1 IE
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N1 NE Cantidad
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ALFRED MARSHALL ·
PROFESOR DE LA UNIVERSIDAD DE CAMBRIDGE
; )
St. _J
PRINCIPIOS
r·... : -~ t
\,,~_,./
[;···~"-J
DE ¡.
ECO
UN TRATADO DE INTRODUCCION
J.\latura· n.on facit sal.tum
TRADUCC!ON VIRECTA
DE LA 8.' EDlCION INGLES/\
POlt
EMILIO DE FIGUEROA
C;1 ~eddc.:i~o de E1.:onomfa y E:icadfati-ea: -di: la Escuela. de Comcrdo de VaJcnc.i;:,~
Pro!osor de h Facuhad de Cicnciu Pol/ticas y Fcondrnicu de la Uni~ersldad
de Madrid y del I n>tlt uto S,ncho Moneada. do Economfa ( C. S. de I. C.)
lNTR.ODUCCION
pon ;;~, ··'
';•,
'·..::::.,•'
MANUEL DE TORRES
Decano de la Fa,,.lrod d, Cloneias Política,, fcon6mica• y Cornerci,Jc,
de la Ünlvo,sid,d Ccntt,l
Catedrático- de Teoría f::conómic:a
)j
AGUILAR, S. A. DE EDICíONES - MADRID

La presente obra fué publicada originalmente en NOTA BIOBIBLIOGRAFICA
inglés, por za
Casa editorial MaeMillan and co.,
DE ALFREDO MARSHALL
Ltd., de Londres, con el título de ·
PRINClPLES OF ECONOMICS
Alfredo Marshall nació el 26 c!e jitliQ. IJ:g_j§{~, en C(q.pham, Y Juerqn. sus
padres WilUii:m Marshall, caJerq del Banco de Inglaterra, y Rebeca Oliver ..
Cursó sus primeros estudios, de letras y lengua$ clásicas, en la. Merchant
Taylar's School. En 1861 ingresó en el st. Joh-n!s College, de· Cambridge,
donde se licenció en Matemáticas, estudiando después Metafísica y Etica.
En 1868, y llevado de su d<Jseq dí; poder leer a Kant en su lengua original,
hizo un viaje a Alemania, y a-sí se puso en contacto con los economistas ,.
alemanes~ especialmente con Roscher. De f;sta fecha data StL nombramiento t
como lector de Economia en el colegiQ de St. John, cargo que desemp;:ñó

hasta 1877, en que p1µ;ó a ocupar los de '[Trincipal y .profesor de Ecqnomi,a
del University College, de Bristol.
En 1883 sucede a Awold__ TJ)Yn.b.e.~_en zqs
cargos de fellow de Bg)lü:¡l, O:c-
SEGUNDA EDICION fard, y de lector de Economía. Al quedar vacante en 1885 ra cátedra de Eco-
nomía de la Universiilad de Cambridge, por fallecimiento de Fawcett, MarsltaJ.l
fué llamado para desempfJñarla. En Cambridge enseñó Marshall durante
.veintitrés cursos, hg,st,;i, su jubilación en 1908; pero continuó viviendo allí
hasta 1924, en que fal_leció.
MarshaÜ casó en 1871 con miss Mary Plry, bisn,ieta del fq,moso archt-
diácono de Carlisle Willíam Paley. .. , · · · ·· · · · -- -
UNIVE~sm '.O N. c. ; DE CO~DOBA Ma:rinall, fuiül,acw( d;; la_ esqujlCL ecpn,ó.w,~cq: de C..<J/!Jll:g_i4g_e, ha quedado
indisolublemente· {'lgailo .a a'qur:;Há lílniversúlitd ito- sólo por el recuerdo impe-
FACUllA!J ~,,.. 1 ·
~ s; • ,· 'AS 'ECONOMICAS recedero de sus enseñar¡,zas_,.•si11!)• tam_bi~n por un nexo material, pero inapre-
H, W.IUTECA ciable: a su muertt; legó a l(f .lf7riv,er~ su archivo y bibliQteca, dotándolo~,
entre otras cosas, con los· detec1w4 de a,utor de su obra Principios de
Economía. ··
¡,:J :,1:. :t: 1t.
La bibliografíf1. de Alfredo Marshp,lt consta de los siguientes títulos;

u:·s,
L :;)
The EconomiCS of Industry (en eolabor¡µnóft' con
su $$pQ~Q,)_ (1879).
Pure Theory of Foreigu Trade, Pure Theóry of Domestic Values (1879).
The Present Position of Economics (1885); '
L<g¡ L!ilREmA
....__ ,, .................................... . Principles of Economics (1890). ·
l ·~;) PRECIO
Etemenw~or:ilícoñoiñlcsor:m:austry r1s92;. ·
. ..-................... &~~"' .......... ~4,. _____ · · - - -... .
Industry and Trade (1919).
Money Credi,t and Commerce (1923).
L 3:J
Publicó además 74 artwulos en distintas' irevtstas
9
y varios informe.s y.
L !JP conferencias. ··· ,.. · .,.. · ~·
L.< ;\(h
'~';_!:)
Re,ervado8, todo• lo• derecho:. f!echo el depó#.to que marca la ley.

Copyright@ t954, by Aguilar, S. A. de Edicionu, Madrid.
l:, ~j
Printed h~- Spain. Impreeo en España
L t.:)) por Gráfio,u Yaguos, plua del Conde de Baraja,, 3.
L •2,1)
L. '.~y
VH
'.'.:1
LIBRO PRIMERO
Examen preliminar
CAP_ITULO PR_IMERO
INTRODUCCION
§ 1. La ECONOMÍA POLÍTICA o ECONOMÍA es el estudio de las ac-

tividades del hom_bre en los actos corrientes de la vida; examina
aquella parte !ie ;ta acción individu~.l y social que está más ínti-
mamente r:eJaciona.da con la consecución y uso de los requisi.to,s
w.a.ter.ial~s deJ bienes_tar.
Así, pues, -es, por una parte, un -es:tudj.o de la riqueza, y por
¡¡ otra-sjendo ésta la má!:) j.rnporj;ante-un aspecto del es:tudjo ctei
j hombr:e. El •carácter dei hombre ha sido moldeado . ·
1 por su :traba~ o co.tidiano y por los recursos ma_teria- es L~:c~:tu11~
t 1es que con el ~ procura, mucho más que por cual- de la riqueza 11
.!íi: quier o.t:ª. influencJa, s.i se exceptúa la de sus cr.een- !i1~ ifJ?g ~;i
f cías r-el1g1osas; los dos grandes .agentes que han hombre.
-~ contrjbuído a formar la his_tor,ia del munq.o han sido,
:tt µidudableme;n_te, -el reUgioso y eJ -económico. Algunas v:eces, el es-
if píritu militar o :el sentimiento .artístico han predominádo durante
• · cierta époc;:t; pero los mo.ttvos religiosos y económico13, no ;han de-
·1 jii,do nun-c_a -de ocupar un Jugar pr~min-ent,e, siendo c;:tsj. ~empre
más impor.t;1ntes que .todos los demá¡:;; reun}dos. Los motivos reli-
., gtosos son más intensos que los -económicos; pero su acc;i.ón directa
r~r~ vez se ext;i.ende sobre un sector :tan -df!atado de Ja vi.da, ya
que las tareas me.diante las cuales una persona se procura sus
,-, medios -de v;i.da ocupa;n genera_lmen.te su pensanüento durant:e la
mayor p;1rt-e qe las horas en que su mente se halla El carácter del
más despierta; _durant:e ellas, su carácter se e.s.tá hombre se for-
1 formando -con arregJo a.l modo en que utiliza sus ma por su tra-
facultades en la ejecu-c;i.ón de sus :tareas, a causa bajo cotidiano.
. , de los sentim;i.en:tos que éstas le sugieren y por las relaeiones que
€n:tab}a con sus compañeros de _trabajo, con sus empleados o con
sus patronos.
~• Muy a menudo, .la influencia ej,ercid¡3, sobre una persona po-r e.l
niv·eL -de su renta es -escasamente menor---acuando no mayor-que
1a debida al modo _de obtener aquélla. A una familia Je puede ser
indiferen.te que el njyel de su renta sea de 1000 o de 5000 l;i.bras;
pero, •en -cambio, -existe una gran difer.encia entre que la renta
sea de 30 ó 150 libras, ya que ,con ,este último ingr.eso l.a famiUá
posee Jo suficiente para cublir las nece~_idades de su vjda nor-
mal, mientras que no ocurre así -con e.l pr,imero. Es ,cterto que la
religión, ios afee.tos famUiares y la amjstad pueden dar lugar a
3
n
i'
4 LIBRO I.-CAP. I; INTRODUCCIÓN § 3 ; LA ECONO!l'IÍ,\ CIENCih DE RECIE"'.::E DESARROLLO 5
que incluso Jos pobres encuentren sufictente campo para desarrollar ctes :masas de gentes_condenactas desde el nacimiento hasta la muer-
muchas de ,esas facultad-es que consti:tuyen la fu-ente a un duro trabaJo, Piira proporcionar, .con su esfuerzo, a otras
La pobreza es te de 1as mayores felicidades; pero las condiciones 105 requisitos de una vida culta y refinada, mientras que ellas se
~-:%erf:}ti8,J1ilt. 1ª que acompañan a la extrema pobreza, especialmen- ven imposibilitadas, por su pobreza y rudo trn.bajo, para disfrutar
te en los lugares densamente poblados, tienden a de una parte de esa misma vida. ·
embo.tar las facultades más elevadas. Aquellos a quien e¡, ,,a veces El constante progr~so que las clas-es :trabajadoras han -expe1i-
se llama la hez o escoria de nuestras grandes ciudades ·wfrien muy rµentado duran~e el s1g~o xrx hace concebir la esperanza de que
pocas opor,tunidades para gozar de la amistad; nada saben de la la pobreza Y la ignorancia puedan ir extinguiéndose paulatínamen-
decenc.ia ni de la tranquilidad, y muy poco: de la unión ,en la v.ida _te. La m~gt~~.1:~ª. ~e ~~por las h~ aliviado de muchas faenas agota-
familiar, y frecuentemente la religión no llega hastá ellos. Sin duda doras y degraaantes; los. salarios han subido· la educación se ha
' alguna, la falta de salud men:tal, moral y física es debida, '3n mejorado y generalizado; los fe;rr_ocaniles y lai3 niáqüínas de im-
parte, a caus?,s <lis:tintas de la pobreza, pero ésta es la p1incipa1 prürür han permitido a los miembros de una misma profesión en
de todas. 1as diferentes par.tes del país comunicarse fácilmente entre sí y
Apart.e de la escoria de nuestras grandes ciudades, e1.isten gran- emprender :j U.evar a cabo una política amplia y de dilatadas pers-
des núcleos de población, lp mismo €n la ciudad que en el campo, pectivas, mientras que la creciente demanda de mano de obra in-
que se crían con una alímentación deficiente y con escasez de ves- teligente ha sido la causa de que las clases artesanas hayan cre-
tidos y alojamiento, cuya educación se interrumpe en -edad tempra- cido tan_ rápidamente que hoy sobrepasan en nümero a las que
na para acudir a los lugareE> de :trabajo en busca de medios de vida, desempenan ~rabajos no especializad.os. Una gran parte de los ar-
quedando, por consiguiente, incorporados a partir de entonces a tesanos ha dej acto de p-ertenecer a las denominadas clases inf erio-
largas jornadas de ago:tadoras faena~, con el organismo deficiente- res, en el sentido qu-e s~ dió originalmente a esta frase, y algunos
mente nutrido, no :teniendo, por t.anto, oportunidad para desarro- de .ellos llevan ya una v1da más noble y refinada que la vivida por
llar sus facultades intelectuales más el-evadas. Su vida no es nece- la mayor parte de las clases superiores hasta hace -escasamente un
sariament-e ü1¡,ana ·o desgraciada. Si albergan nobles' sentimientos si_glo. ~st:e progreso h~- contribuído, más que nada, a dar un inte-
para con Dios y sus semejantes, y se ven alentados por algún noble res practico 2, la cu~st~10.n de si no sería r-ealmen te posible que todos
jdeal, pueden vivir de manera menos imperfecta que muchos qué los seres humanos m1ciaran su existencia con una reoular proba- G
poseen una mayor riqueza material; pero, a pesar p.e ello, la po- bil_idad de llevar ~na vida cutta, libre de los sufrimi~ntos que la
breza constituye su peor enemigo. Aun cuando gocBn de buena po?reza ll_ev_a cons1gC: Y de las influencias embotadoras de un tra-
salud, el :trabajo se convierte a menudo en una causa de agudo ba_Jo mecan1co excesiv<?; y -est;1 ,cuestión ha sido llevada ya a un 0
malestar, mientra¡:; que sus placeres son muy escasos; y, en caso pnmer plano con la sm_~ertdad que carac.teriza a nuestra época.
de enfermedad, la pobreza viene a agravar sus '!SUfrimt-entos. Y aun- Pe~o no P1;lede ser r~sue1_-ca, desde luego, de un modo plenamente
que un espíritu resignado puede hacer mucho por :amor:tiguar di- sat1sfactono por la c1en~ia -económica, ya que la respuesta depen-
chos males, hay algunos con los cuales no s,e debiera :transi,glr. Lle- de, en parte, de la capacidad moral y política de la naturaleza hu-
nos de trabajo y faltos qe t:g,strucción, abatid9s y .abrumados por ma:10, Y en :e.ste car:npo carece el -economis.ta de medios especiales
las preocupáctones diarias, sin tranquilidad y .. siri"un momeii:to de de mformac10n, teniendo que contentarse con meras presunciones
oc;io o :espa:tctniiento; carecen de las mínimas oportunidades para como hacen otros. Pero la resolución del problema depende er{ íJ
cultivar.sus. facultades inte1ectüales. · ·· · · · · ~. gran parte, d~ hechos y deducciones que caen dentro de la esfera
Si bien algunos de los males ·que acompañan por lo general a d~ la Econo1:m8:, Y es est~ cuestión la que da a los -estudios econó-
la pobreza no se derivan fatalmente de ésta sin micos su prmc1pal y mas elevado interés.
¿Puede man- . § 3. Pu<l~era esperarse _que una ci,encia que $-8 ocupa de pro-
t en e r se ia embargo, con frecuencia, la. P§[gjci6n del. pob~e es
creencia de que su. mJsma_pJ)br§Zch y el estudio de las causas de la olemas :tan v1~ale~ para el bienestar de la Humanidad det>iera haber
la pobreza ea llamado la_ awnc1on .de los mejores pensadores de ·
necesaria? misma viene a ser el de los motivos de la cteo-ra-
dación de una gran parte d,e ),a Humanidad. º .todas las epocas y que se encontrara ahora en un e a usas del
§ 2. La esclavitud fué considerada por Aristóteles como
;i.mpos~ción de la Naturaleza, y probablemente pensasen igual los
una .estad
. . o ·d e P l ena ma ct urez c1-entifica.
· tardio desen-
Pero el hecho ,es 7:olvimieJ)-to
q;1e el número de ¡os economistas .científicos ha sido rn ciencia eco-
de
mismos -esclavos de la antigüedad. La dignidad d-el hombre fué siempre muy reduciq.o -en proporción con las dificul- nómica.
,proclamada por l;:i. re}igión cristiana; ha sido mantenida con vehe- tad~s d-el trabajo a re~izar, de modo que la cienci:1 está ,todavía
mencia creciente durante los úl.timos cien años· pero sólo con la cas.1 en su es.tacto embno~~rio. Una de las causas de ello ha sido el
mayor difusión de la educación en ],os últimos tiempos empezamos h1ech? de 1la ,:;scasa ~tenc1on q~e se ha concedido a l.a importancia
a comprender, al fin, el v-erdadero sentido de dicha frase inv-esti- iª.
q_,le tiene .t!.:c_onom19: para el bienestar de la Humanidad. Una cien-
gando a fondo sobre si es necesaria, en real,idad, la existencia de ~1~ suy~ pnnc1pal obJ~to -es el -estt1di9 de la riqueza ha repugnado
las llamadas clases bajas; es decir, si es necesalio que haya gran- "'menuo.o, a pnmera vista, a muchos es.tudiosos, ya que aquellos que
6 LIBRO I.-CAP. l: INTRODUCCIÓN § 4: CARACTERÍSTICAS FUNDAMENTALES DE LOS NEGOCIOS MODERNOS '1
hacen más por penetrar en los Umj:tes del conocimiento científico ibre eJección por parte de_ cad;3, in{ijvic:l~<:>. ,df 1§: I~~-·:3. 9~ .~QI]._9:11cta
rara vez se preocupa.u por l_a po13,esión de la r,iqueza en sí misma. 1·ue·· después de- ·una cutdadosa :del1berac1on, le resul;ta. mas ~de-
O.tra ?8:~ª• todav1a :11-ás_;i.mpor:t.ante, consJ.,ste en que muchas de · quáctapara-atcanza.r sus fines, ¡;ean o no éstos de ca.meter e.g91sta.
l~s con~ilc1_orni~ _c::le la VJ.da mdus.tnal y de lqs métodos de produc~ . e ECt.?f1!1!gsL9~~1?fls:;tcia_.ha sjdo rodeado d~ u~ m~l a:1,11b1en~,
c1ón, dls_tr;tl:mc1on Y eon13,umo, de que :trata la -ciencia económka .·•• viniend.o · a jm.p1foar c;¡,er'j;ó egois:mo y una exces~va mdlferenc1a
moderna, son, a su vez, de fecha rnciente. Es cierto hacia el bienestar de los demás. Ciertamente, existe menos egoísmo
Inconstancia
ae las condicio- que Ia mo d'fi ·· d
~ cac~on opera a, en esencia, en algunos
· · ·
delibera-do en las formas antiguas de la ;industria La «compe-
nes económ1.cas. aspectos no es .tan grande como la efectuada en la que en las modernas; pero se manifiesta tam)Jién tencia» no sig-
. forma -ex.terna, y que gran parte :de la .teoría econó~ en e lla. s un menor desprendjmiento deli)Jerado.. ~!=L. sa nifica oran co-
m~ca mod_erna puede adaptarse: ~n un mayor grado de Jo que a en la bondad.
deliberación, y no el egqJ~lll(), .il/3:. IQ Cj_llf; ccn1st1tuye o maldad de zos
:p_nmera v~s_ta parece, a las condjc10nes de pueblos más rudimenta- 1a··:>cá:ra<:tfiii3:t}gtL #$er1cja1 . '.'-te la e.dad moderna; Por ~f 0,;07;:g;fn';;0
~os. Pero Ja unidad esencia1l, que se encuentra _bajo muchas diver- ejemp!o, mientras la c_os~umbre en un_a so-ciedad es hoy mas
~dades de forma, no e1:, fác:i.l :de desicubrjr, y los cambios de forma primitiva extiende Jos lnni:tes de la fa-mili¡:¡, Y pres- ¡~~~:~nq:t P~
han dado lugar ª· que los escrJtores de todas ilas épocas se apro:ve- c:r;ibe a los.• vec;i.nos determinados ~e~~res. Y obliga- sado.
chasen del .trabaJo de sus an:teoesol.'es de un modo mucho menos ciones que caen en de.suso en una c:1v1l1zac1ón poi:,te- .
eficaz de lo que pudjera haber sido. rtor, impone, sin embargo, una actitud de hos~il1dad hacia los ex-
Las c_ondicjone~ económtcas de la vida moderna, aunque bas- traños. En una sociedad moderna las obUgac1ones de la bondad
.tan:te mas c_ompleJas, so~, en muchos aspectos, má/'i, defintdas que familiar se hacen más intensas, a-u~que estén concentradas en _una
las de los t~empos anteriores. El comercio se destaca más clara.:. superficie más reducida, y los vecmos ~on colocados, poco m':'s o
mente .. ·. de otras . . actividades·
,. . ·. ... . , ..los·ct
. ~rec·· h······ct··
?S e cad~··-···.·J.Ud~viduo ..... ···:···-- ·· - ···--·
frente :menos, en el mismo pJano que los extran3eros. En los trato~ cornen-
a los ~emá~ Yft la co~un:1·9-act estan mas exactamente definidos tes con ambos, el nivel de justicia y de honradez es infenor al que
sobrt:J: todo, Ja emanc1pacJ,:on de la· c·o.stümbf-· ····· --•- . •· · · ... ' ..;-•-····- ,.y, alcanzaba en Jas relaciones de un pueblo primitivo con sus vecinos;
la activ;i.dad Iibre·ae 1a··p·· ,. v,.,, .............:a'r·-····,·~-X. . :§llJ;.r~Gmnento de
d a d o . una-····-·. , __ •. .r ...... ·á , r~v~~;c_>p. Y. --~· ;esp1r1_tu de empresa han pero, en cambio, es superj.or en los actos de este mjsmo pueblo con
nueva prec~.srón y preemmenc1a ·· · · · ·- ·· ······· · · ,.......... ···-··· ··•···-··-··---····- n-
• los extraños. Resulta, pues, que son únicamente los nexos de vecin-
gen .l.os·· va ores re a ivos de los d •t" · · · té · b;-a· las
· · · 1· ·· .. - ... 1 •·t· .• ·. . . .
'. ··· ·· causas
·· · · · · · que ·, dad los que se han relajado; los :de la familia son mucho más
t:r~bajq; -•-·
0 -~-.. •• ·-· .•. .- •.J <:JEen_ . ~ _}eg~g_y c,:3:tegq:ria,s de
:
fuertes que antes; los afectoi5 familiares dan lugar a mayores sacri-
§ ~- Se ~le~ a menudo que las formas modernas de la vida in- ficios y a una devoción más in.tensa que en épocas preté1itas, :y:_J.§,
dustnal se d~st1!1_guen de las antiguas en que dan una mayor oca- simpatía que sentimos. I?()r los e:z:trg~j:(:)rq~ .<;9_.g~H!:t-!:Y~ .1}!1::J._~~;l?.~t~..
La caracterís- SlOU para la competencia; pero esta a:firma-ción no défuen te· creciente· de. despJ:fAillJl.Ü~.:U!Q.9ª-lib~J.:ad,o, que J~ip::1s -exis-
i~ªd~1t~~~a8e~: !~ci~~~li~ª::pt:tesat~sfa,ctor,ia. E),_ .§.ig:nJ.!J..r2,i-lQ..._~-~ tii.'.ir:i'.asta'To·s ·:tíe:h\ífos·inoderrios. Aquel país en que naciera Aa oeom-
na v•aa " a · · · contra ....... I1GH'\.P¡:t.rece
- ·- .. ·- .······otra ser..··• la lucha de una· pefericia moderna •ded,ica a :fines car,itativos una parte mucho mayor
• .n us- persona
trial no es ia . .. _. _.. .
res ·ecto···T··• ·-;; · .. ,_.,..
. .. _.. _ .. JJ _ ¡:t. .a operac10n de com- de su renta que cualquier otro país, gastando treinta millones en
competencia... pra o venta de cúál" T y15·_"·••w .., · · · ·· · · ·. · · comprar la libertad de los :esclavos :de las Antillas.
. .. ·:e·s,- slii au~a; 'iii'as~írn~sa ~~11:x~~1iJJªte0 /eq~~c~~ En todas las épocas, los poetas y los reformadore,s sociales han
la 8:n:t1guedad, pero .cons.t1;tuye solamente una consecuencia secun- tratado de inducir al pueblo a llevar una vida más noble, refi.r,ién-
dana, Y hasta podna decirse que accidental, ·de las caraéterísticas · doles historias encan.tadoras de las virtudes que adornaban a los
fundamei:itales de 1~ yig.a_ µ:i<lus:tr,ial moderna. héroes de ¡a antigüedad. Pero ni las lecciones de la Hj.storia. ni la
0
No existe término afgüno· qu:e~·~exprese estas características de observación contemporánea de las razas atrasadas, cuando se las
un modo adecu_acto. Estas s'?n, -como veremos en seguida una cierta estud,i.a cuidadosamente, dan fundamento alguno a la doctrina de
... sino la con-
1~depen~enc1a
p10 dest1n y de_ seo
t de elegir uno mis~o su ·pr·o· _ que el hombre es hoy más duro y egoísta ·de lo que era en la anti-
fianza, la inde- - .· . ?, una c1er. a ,confianza en sí mismo una güedad, y de que haya exi;;tido un .tiempo en el que estuviera más
~!~fU;i°i1~lile~ acc~ó1:- :dellberad~, ?,Ilida a la rapidez de decisión y dispuesto a sa,crifica.r su propia felicjdad en beneficio de los demás
rqd_a y la pre- de Jmcic, Y,_ un hab1.t_o de prever ,el futuro y ajustar en todos aquellos casos en que la costumbre y la ley le dejaban
visión. su ac:tuac1on a ulteriores fines. Es.tas características en liberj:,ad para elegir su propia línea de conducta. Entre las razas
. pu~den, a menudo, dar lugar a que las personas cuya capacidad inte~ectual no parece haberse desarrollado en cual-
comp1.tan :3"ntre s~; pero, por otra parte, pueden tender, y actual- quier otro sentido, y que carecen del poder -creador q.el hombre de
n:-en t'? estan .tendiendo, a la cooperación y a la formación d-e com- negocios moderno, se encontrarán muchas que demuestran una per-
bmf:-c1ones de . .todas -clases, buenas y malas. Pero esas tendencias niciosa sagacidad al contratar •en un mercado, incluso con sus ve-
hacia la_ prop~edad y acción colectivas son muy diferentes de las cinos. Ningún comerciante es menos escrupuloso para beneficiarse
de antano, _Ya; que eon~tituyen el rBsultado, no -de la costumbre ni de las necesidades de los desgraciados que -el tratante en trigos y
de un sent1m1ento pasivo de asociación con los vecinos, sJ.:t1Q.. CJ? la el prestamlsta del Extremo Ortente.
LIIlRO !.--CAP. r: INTRODUCCIÓN § 4: COMPETENCIA CONSTRUCTIVA O DESTRUCTIVA
Por otra parte, la era moderna ha proporcton~do nuevas opo1:- se apij_que al término competencia,, pero, en realidad, así es. cuan-,
tunidades para 1a falta d-e honrad-ez e~ el co:m-ercro. ·El progr-eim o.e do la ,competencia se arraiga, sus formas antisociales se hacen pa-
la ciencia ha descubierto nuevos medros para lograr que las cosas tentes, y rara v,ez se ti-ene el cuidado d-e averiguar si no existen
c1,parezcan •en una fo:rma distinta de lo que, en realidad, son y ha otras formas de la miSina que sean tan esenc_iales para el mante-
hecho posibles muchas nuevas formas de a:dulteracjón. El produc- nimiento de la energía y de la •espontaneidad, que, con su desapa-
tor se halla ahora muy al-eJado deJ consumidor, y rteión, resultarían probablemente perjudiciales, en
EL hombre no ·sus malas ar.tes no reciben el castigo rápido y -ejem- última instancj_a, para el b¡enestar · social. Los ca- La modpna
;~!~ 1:i:feÍ~r- plar que era infligido a aquellas personas que,. oblt- nrerciantes o productor-es que se hallan frente a un ~~mJJ;e~f;t,s:.~
gadas a vivir y monr en su pueblo natal, jugab1=1-n competidor que ofrece mercancías :a un precio infe-
lll1a mala pa!,ada a uno de sus vecinos. Las oportunidad-es, para el rior a'l que puede proporcionarles un buen beneficio, se resienten
mal son, -ci-er_t¡llll-en:te, más numerosas hoy que en la antigüedad; de esta intromisión y se quejan de haber sido perjudicados, aun
pero no -existe razón alguna para supon,er que la ?e1:,te se aproveche cuando pudiera ser cier_to que los compradores de las m-ercancías
hoy de dichas oportunida:des de una manera mas mtensa que an- mas baratas estuviesen mucho más necesitados que ,ellos, con lo
tes. Por el contrario, los métodos comerciales modernos implican que la energía y sagacidad de su rival viene así a constituir una
hábitos de confianza, por un lado, y de resistencta para hacer frente ganancia social. En muchos casos, la dtmominada
a las tentaciones del mal, por otro; hábitos que no se m,anjfiestan reg_lamentación de la compete7!9ia -es una frase en- ii'ie~f;~~ygJJ~ª
en los puBbJos atrasados. En todos los estadios sociales se encuen- ganas.a que ·encubre la formac~on de una clase pri-
tran ejemplos de amor a la verdad y de buena fe personal; pero vilegiada de productores, quienes frecuentemente utilizan sus fuer-
aquellos que han _tratado de establecer un negocio d-e :tipo moderno zas ;combinadas para frustrar los esfuerzos, de un hombre capa-
en un país atrasado se han encontrado con que apenas podían fiarse citado para elevarse hasta ellos desde una clase inferior. Con el
de la población indígena para •el desempeño de cargos de confianza. pretexto de reprimir la •competencja antisocial le privan de la
Y todavía les resulta más difícil prescindir deJ personal extranjero libertad necesaria para crearse una nueva posición, -en la cual los
en los trabajos que requieren una gran moralidad que en aquellos servicios prestados por dicha persona a los consumidores de la
otros de carácter prác:tico y habilidad mental. La adulteractón Y el mercancía de quB se trate serí1=1,n mayores que los daños que pu-
fraude en el comercio se practjcaban •en la Edad Media en una for- diera ocasionar al ,grupo relativamente pequeño que se opone a
ma que resulta verdaderamBnte asombrosa cuando se consideran que les haga la -competencia. _
las dificul.tades que en aquella época existían para las malas accio- Si la competencia se opone a una -enérgica cooperación en un
nes sin recibir -el consigujente •casti,go. t_ipo de t~abajo desinte:esado, que s-e encamina a¡ bien público,
En -cada e:tapa -de la civilización en la que ,el poder del dinero entonces incluso las meJores formas de competencia son relativa-
ha alcanzado un lug;:i.r preeminente, los poetas y literatos se han · mente perniciosas, y sus .formas más egoístas y deplorables llegan
.complacido en pintar una época pretérita que de- a hacerse odiosas. En un mundo en el que todos los hombres fue-
Los sueños nominaban la Edad de Oro, en la que no se sen:tía sen perfectamente virtuosos, la •Competencia estaría fuera de lugar
ie una pasada
E d a d de Oro aún· la presión física del metal amarillo. Sus cua- pe~o también 9-ejarían de tener sentj_do la propiedad '
, o n hermosos, dros idílicos son verdaderamente hermosos y cons~ :ce•,,-,,,,,•.•.·. ··.• privada Y cada una de las. formas de derechos priva- 0 J::.$tf/n°cl~
pero JalSos.
ti tu.yenun estímulo para las actuaciones nobles, pero -dos. Los hombres sólo pensarían en sus deberes, y constructiva es
n_adie, por .ºt.ra parte, desearía tener una part1·.c1·pa- ciosa
carecen de v-eracidad histórica. Las pequeñas comunidades, con menos benefi-
que la co- f.
sus limitadas necesidades,' a la~ cuales la Naturaleza provee abun-- ClÓil supenor a la de sus semejantes ·en las -comodi- operación a z -
dantemente, se han visto, a veces, e~ cierto, casi -enteramente lidades Y lujos de la vid.a. Los grandes productores truista idear.
bres de preocupaciones en lo que se refiere ~ sµs necesidades ma-
teriales, lo que ha contribuído a que no se sintiesen acosadas
sórdidas ambiciones ma_teriales. P-ero siempre qmi es posible pe-
netrar en nuestra época moderna, Bn la vida íntima -de un pueblo .
podrían fá-ci~mente soportar alguna pérdida, con el propósito de
que sus semeJantes menos afor.tunados pudieran producir más para
poder .también aumentar su consumo. Se sentirían felices con este
pensamiento, trabajarían con toda la energía inventiva e iniciati--
.l.
'fL
f,
sujeto a las condiciones prjmitivas, hallamos mucha más carencia<

de comodidades, mayor es:trechez y superiores dificultades que las'
que se revelan a distancia. En ninguna parte es posible hallar ma-,>,
va dE:_ qu~ fuesen capaces por ·el bienestar g-eneral, y· ia Humanicfad
saldna l?lempre victoriosa de _todas sus luchas con la Naturaleza.
Esa. seria .la verdadera Edad de Oro que los poetas y pensadores
•
fe
yor número de -comod,idades, unj_das a menores sufrimientos, que/
en nuestras naciones occidentales de ~a época presente. No debe--
mas, por tanto, desa-creditar las fuerzas que han contribuído a edi...
ficar la civilización moderna por med_io de denominaciones que/
pu~1eran nnaginar; pero siguiendo el curso racional de los hechos,
sena una verdadera locura ignorar las imperfecciones de que ado-
lece la naturaleza humana.
La histor~a en general, y especialmente la de los hechos socia-
••
despierten una id-ea deplorable. · les, -dem~estra ~u.e los_ hombres. son rara vez_capac·es de abrigar du- t
Quizá no parezca razonable que es:ta sugerenct:.3, que rante mucho tiempo ideales puros de al:trmsmo y que sólo surgen
f
~%.,.
10 LIBRO I.--CAP. I: INTRODUCCIÓN § 5: INICIACIÓN DE LA LIBERTAD ECONÓMICA 11
excepciones a esta regla cuando un insólito fervor de algún peque- económ~ca y socja~ en J;a educaeión 1iberal. No •e:::üste hoy ya la ne-
ño grupo de religiosos -entusiastas lo~ra q~e aquél~os pospongan cesidad de µisjs:tir sobre :el hecho <le que muchas de las carac¼-
los bienes materiales a la fe en unl:I, ex1stenc~a super;i.or. ris.tjcas de los problemas económicos de ;J,a presente generación se
Indudablemente, los hombres, incluso en nuestros días, son ca- deben a los cambtos :técnicos y socjale¡s: acaecjdos en fBcha recit}ll-
paces de prestar ·un mayor número cie servicios o.e un modo des- te; y que de su forma y de la urgencia de su rBsolución depende
interesado -del que generalmente prestan, y e_I :fin ¡:;upremo del ec9- ia libertad eco-nóm}ca real de ta to:ta.lidad _de ,la poblacj,ón.
nomista será el descubrir en qué fo:runa podra ser desarrollada mas Las relacione¡; que ¡:;ostení;.m muchos de ¡os a;ntiguos griegos y
rápidamente esta cualidad social la.tente y cómo se la podrá hacer romanos con sus esclavos eran corctia1-es y humanas. Pero j,ncluso
surgir. Mas no se debe desacreditar la competencia de un ·modo en el Atica, el bienestar físico y moral de 113, mas¡i del pueblo no
general sin un previo análisis de la misma; es preciso mantenerse era acep,ta_do como el objetivo pr:i.ncjp!:1,1 del ciudadano. Los ideales.
en una' actitud neutra¡ frente a -cualquier manifestación particu- cte vida eran elevados, pero hacían referencia sólo a
lar de la competencia, hast~ que se adquiera la s-e,guridad de que, unos pocos fine¡;:¡, y la qoctrin;::t, del valor, tan llena de EL crecimien-
. d
teniendo en cuenta la naturaleza humana, la limitación de la com- compleJida es en Ia época moderna, podría haber tad to de la liber-
económica.
petencia no sería más -antisocial en sus efectos que la misma <:om- stdo :trazada entonces en un solo pla;n, de manera.
petencia. semejan.te a como podría concebirse hoy si la mayor parte del :tra-
Podemos, pues, concluir que el término competencia no es muy bajo manual fuer;::t, susU.tuido por máquinas automáticas que re-
adecuado para descubrir las caracteristicas especiales de la vida quiriesen só,lo una determinada cantidad de energía mecánica y ma-
industrial en la época actual. Necesitamos una -expresión que no ,. teriales y fue¡:;e comp¡etamen~ ;independj,en:te ·Qe la vida de los
implique cualquier tipo de cual~dades morales, sean buenas o ma- · · ciudadano~. Muchos .de los acontecimie:ntos -económicos modernos
las, sino que indique exclusivamente el hecho indiscutfüle de que el podrían, -ciert;:i..men,te, haber ;::t,p,arecido primero en las ciudades de
comercio y la industria modernos se caracterizan por el aumento la Ed;::i,d Mei:µa, en la que, por vez primera, se combinó el espíritu
de la confianza -en los ac.tos humanos, por la prevísión y por una inteligente de empresa con una industria naclen:te, pero no se les
deliberad~ Uhertad de elección. No existe térmjno ap_ropiaAo p~ra dBjó seguj,r pactentemente su curso, y el mundo :tuvo que esperar,
este objeto, pero :i,a -expresión libertad a·e iif<i.ü~{riq,j¡ ~fuprn§'.a, QJJJAs' para contemplar e,1 amanecer de l¡:i, nueva era económjca, a que
brevemente: libertcul. económica, parece acertada y puege utiH~.a:rs~ ... :toda un~ nacfón -estuvjese preparada para l;:t prueba de la libertad
. -- . ,,~,,,a""faita=aeogarr1ejoi:.·Naturalmente, -esta libre elec- económica.
f.,ib_ertad eco- éióil délíberada· puede dar lugar a apartarnos, en Inglaterra, espBcialme~¼,_ sf3 habi.a_ ido preparando poco a poco
nomica. cierto modo, de la libertad individual cuando la par;::t, esta tarea, pero hac;i.a f~ne;s de,1 siglo xvnr, ;as modificaciorn'!s,
cooper;::t,ción o la combinación parecen ofrecer el mejor camino para que habían sido hasta entonces J-entas y graduales, .$e · · ·
llegar al fin propuesto. No entra dentro del obj,eto de la presente hjcieron de pronto rápidas y vía-lentas. Los inventos mfüv~u1;z6;tft
obra estudiar en qué grado las formas deliberadas de asociación mecán~cos, la concentra-c¡ón de las industrias, y un bertad econó-
pueden destruir la libertad que dió lugar a su origen y en qué ex- ststema de manufactura en gran escala. para abaste- mica terra .
en Ingla-
tensión pueden contrjbuir al bienest~r social <1 >. .cer a los m-ercados lejanos, vjnieron a romper con
§ 5. En las ediciones anteri.ores de esta obra :figuraban a -conti- las ví,ejas :trad~ciones de la industria y á dejar a cada cua¡ el cui-
nuación dos breves bosquejos: uno- relacionado con el crecimiento ctar¿.o de su negocio como mejor supjera, al propio• tiempo que
de la empresa libre y, en general, de ¡a libertad eco- est;unulaban €11 crec.im~e;nto de una pob-1ación para la cual no se
E z bosquejo nómica, y el otro referente al desarrollo de la den~ había preparado nad?- más que un lugar en 1as fábrtcas y talleres.
general del cre-
cimiento de za cía -económic~. No pretendían dichos bosquejos ser 3?e e¡s:te mod?, se dejó a 1;::t, ljbre competencia, o ,mejor d~·cho, a la
libertad econó- unos desarrollos hjstórkos sistemátjeos; su objeto -era libertad de mdus.tr:ta y de empresa, segu;ir libremente su curso,
mica y del des-
arrollo d e l a solamente señalar algunos jaJones en la ruta se- .como un mons.truo .d~sencadenado. Los abusos que comerciantes
ciencia econó- guida por la es.tructura y el pensami,ento -económicos hábj!Bs, pero incul:tos, cometieron con su nuevo poder, produjBron
mica es trans-
ferido d e s d e hasta llega-r a su es_tado actual. Han sido :transfe- graves ma:\es. por ambos lado~i h~zo a la¡; madre,s µieptas para sus
este libro a ridos en esta edición a los apéndices A y B que figu- :deberes, dJ.,o lugar a que los n1nos cayeran postrados por el excesivo
l o s Apéndices
A YB. ran al final de la obra, en parte debido a que puede trabajo y Jas enfermedades, y en muchos lugares, a que degene-
apreciarse mejor su alcance -después de haber en- . rase la raza. Al mismo :tiempo, la benévola indiferenci;:¡, de la ley
trado en el conocimiento de la materia objeto de la ciencia eeonó~ para -7on, l?B pobre¡; ?Ontribuyó más todavía a rebajar la moral y
mica, y en pan-e, porque en los veinte años transcurr,idos desde · e:1e:g1a f1s1ca ~e los mgles,es que la indiferencia -egoíst~ de la -dis-
que fue~on -escrjtos se ha desarrollado mucho la opinión pública en c_1plma de los mdustrjales, y;::t, que, al prjvar al pueblo de Jas cua-
relación con el Jugar que deben ocupar los ,estudios_ de 1a ciencia hdades que le habrían hBcho ap_to para ei nuevo- orden de cosas
(1) Estas ocupan un lugar considerable en la obra en preparación sobre
aumen~ó el mal y dismµiuyó -el b~en causado por el advenimient¿
Industria y Comercio (lndustry and Trade). de la libertad de empresa.
(/'
l2 LIBRO l.-CA.P. I: INTRODUCCIÓN
§ 5: INICIACIÓN DE LA LIBERTAD ECONÓMICA.
t'
13
Y, sin embargo, la época -en la cual ésta hizo su apanc1on con
exttaordinar;l.a viotencia, fué pr-ectsamen:te aquella m}sma -en que.·· cte -carácter, de_ ilus:t;ra·ci.ón y de oportu.ni.dades, dan lug;a,r a que
los economi;,;.tas se mostraron más pródigos en lanzar elogios en s,u · cada uno __trabaJe en una fonna dtstin.ta y R que dedique su aten-
honor. Esto se :debió, princípallmen:te, a que vieron con gran cla- ción a diversas p;a,rtes de~ problema. Todos, en mayor o menor
ridg¡,d lo que ios que pertenecemos a esta generación hemos olvi- ·. grade>, han de recoger Y disponer hechos y •estadísti.cas refer-entes
dado ,en gran parte, e~ decir, la crue.ldad .del yugo de la costumbre a tiempos pasados Y modernos, y han de ocuparse asimismo más o
y del rígi-do orden de cosas que Ja libertad de empresa había venido menos,. de ~nalízar esos hechos y :tomarlos como base p~ra sus
a sust~:tuir, y también a que la :tendencia general <leducc1on:es; pero algu~os encuen.tran la primera tarea más agra-
El crecimien- de los ~gleses ,en aquella épocl1 fué ia de afirmar qú.e dable Y ~bsor):)en.te, m1en.tras que o.tros prefieren dedicarse a la
to de la ciencia s~g;uhda: Esta, dj~sión del t~abajo, sin embargo, no implica· opo-
económica. la libertad en todos ~os -asuntos, :tanto polítjcos como
sociales, merecía todos los sacrificios, excepto el de · s1c1ón, ~mo, mas b;ien, arrnoma q.e fines. El :trabajo de cada uno de
la pérdida de la segurj.dad. Pero ocurrió también que las fuerzas ellos anade algo a -ese conocimiento que nos capacita para com-
productivas que la libertad de empre~a ~;uminis:traba a ia nación p~ender la~ influencias ejercidas sobre ia calidad y el tono de la
eran el único medio con que Inglaterra podía ofre,cer una seria .. v1da de¡ hombre por la form~ en que gana sus subsistencias y por
resistencia a Napoleón. Por eso, los economistas consideraron la· su modo de vivir. ·
liber_tad de empre~, no como un b~en ~nnegable, sino como un
mal menor ·d-entro del orden de cosas existente en aquella época. ·
Adhitjéndose a los principios que habían 1>tdo ·e1>tablecidos por
mercaderes m€d~evales y mantenidos por los filósofos franceses
e ingleses de l;;i, segunda mitad del s}gJ,o xvrn, Ricardo y sus djs- ·
cípulos -expusieron una :teoría d.e la ¡;1.cción de la libre empresa
( o, como -ellos la llamaban, de la libr{:) competencia), que -con:t,enía ·
muchas ver-dades, las euales serán, probablemente, consideradas
de suma importaneia mientras el munq_o -exi13ta. Su trabajo fué ·
admtrablemente completo, :teniendo -en cuenta los es.trechos lími-
tes dentro de los cuaJ,es se hallaba comprendido. Pero la mejor
parte del mismo e13 la que se refjere a los problemas relacionados · f
con la renta de la tierra y el valor de. los c-ereales--problemas de
cuya solución parecia depender entonces el destino de Inglaterra_:; . f
pero muchos de los cuaJes, -en l;a, forma especiaJ, en que fueron ·
_tratados por Ricardo, sólo :tienen -escasa relación con el ·actual -es- @>
tado de cosas. · t:>
Una l)uena parte del resto de 13-u obra fué empequeñecida por
el hecho~de :t;ratar de una man•era demasiado exclusiva las condi- i:
ciones pecul:i,are~ de Inglaterra en aquella época, y -esta estrechez.·
de mi.r~s ha provocado una reacción. Hoy, que una mayor -expe- i
r;iencia y una superior abundanci.a de recursos matetjales nos han t
pe·rmi.:tido someter la -empres;:¡, libre a ciertas norma_S,..-..,disminuir
su facultad de producir daños y aumentar su poder de hacer el @;,
b}en-, va. creciendo -entre muchos economístas una especie de re.:.
pulsa hac;ia Ja obra ricardiana. Algunos ¡::¡e j.nclinan, incluso, a .· · t·
-exagerar sus defectos y le atribuyen la ignoranci.a y -el sufrimiento ·•·
que son -el r~sultado, ya sea de la :ti.ranía y opresión de los tiempos .
t:c·,
pasados, o b;i-en de un falso concepto o mala aplkación de la liber- · ~;
tad económiea ·,
.. Colocado -e~tre estos dos extremos, se halla un gran númBm d~/ te·
e~onomista/3, que, trabajando paralelamente en muchos países tiis... '; t:•
tm;tos, apor.tan a sus estudios un deseo i.n-equívoco de alcanzar la
verdad, y un.a buena dí1>posi.ción para llevar a cabo la ardua y pe-"\ f::
sa-da labor por medi.o de la cual únicrunente pueden obtenerse re-·a:
sul.tados .científicos de algún valor. Las modificaciones de opini.ón," f
t
§ 1 ; MÓVILES DE ACCIÓN Y RESISTENCI/1S EN ECONOMÍA 15
qui-er afecto de la men:te en sí mismo o d-e una manera directa

sino, ú;rücamente, 4:-e _:i:1n . modo . J.P-:dtr.~c.tJt, ..a,.JpJ!(~& ..,d~~.sJJJl-,_mc..t~'.,)"_
Nadie está en condw1ones de comparar y m,ed.j_r exactamen:te ·
CAP;ITUW II propios esta-dos mentales en distintos instantes, y mucho men
puede nadj~ ~edi-r los es_tad_os mental~s d-e otra per~ona, si no
NATURALEZA DE LA ECONOMIA de manera mdirecta Y aproxima.oda, temendo en cuenta sus efoc~
Naturalm-e:nte, diversos afeetos pertenecen a la naturaleza m ~
elevada del hombre, en tanto que otros son de _iµfertor estirpe m
§ 1. La- EcoNoMíA es un -estudj.o -de la Humanidad según -élla pres-en.tan, por tanto, un distinto carácter. Pero, aun t:"')·
.. vive, se mueve y piensa en los asuntos ordj.narjos de la vida; pero limitando nuestra a.tención a los meros placeres fí- ce:1e~n y 1~~ 1g~
trata prindpalm-eiite de aquellos móvil-es que af-ectan de un modo sicos y a las p~nas ~le -este carácter, encontramos comunes Pu~~ ·
más in.tenso y constante a la conducta del hombre en la parte que sólo pueden ser comparados tndirectamente por ~i:J0 ffers ~o¡rr;/°;,
.......... } medio de sus -efectos, siendo, -en realidad incluso través de
comercial de su vida. Toda persona de algún valor
1. ') -. iefº;;_§{/:O;iP:t; pone en sus negocios lo mejor de su naturaleza, y esta · comparac10n ·, •
necesanam-en. t e conJ-e
, t ural en incentivos
tuerza de l
q
fo vida de ios tanto en ese -campo como -en otros -está influida por cierto :modo, a no ser que tenga lugar sobr-e una pro!'!-ueven a
negocios
den u e-
SIJ"r.. Pmedi- sus J1f ec t os personal es, por su -con-cept o d el d e b er y misma persona y al mismo _tiempo. Así, por ejemplo, accion.
dos indirecta- por su respeto a -elevados ideales. Y no cabe duda los placer-es que dos personas experµnentan al fumar no puede~.
fil;'}:;~e en di- d-e que las -mejores energías de los inventores más ser directamen:te <:omparados, como _tampoco pueden serlo en mod® J
/ capacit¡:tdos y de los organizador-es de nuevos méto- alguno los que la mj.sma persona -experimen_ta al fumar •en dif~
. .Jlos y aplicaciones se v-en estimuladas por una noble emulación rentes épocas. Pero si encontramos que un hombre duda entr~· ,-,, .
·ri;?,_µcho más que por -eJ. amor a la riqueza -en sí misma. Pero, no gastar unos peniques en un cigarro o en una taza de té, o bien e '""""'
__ otistante, -el mo.tivo más frecuente del trabajo -comer-cj.al <:orri-ente regresar a casa en coche en lugar cte hacerlo a pi-e, entonces pode
·: es -el deseo de lucro, que consntuye la recompensa material deJ_ mos segujr un razonamiento natural y decir que -dj-cha person>
¡r trabaj.o. El lucro puede destinarse a ser gastado •en una forma espera ob_tener de esos penjques jguales placeres. ·
!¡i.' egoísta ,.o humanitatja, para fines nobles o bajos, y aquí es donde Si, pues, __ deseamo;s compa_qi;r-sa,ttsI~9S~!2!1~1Lf!sic~~1_debemos 1!.?-V'i-
-entra- :e~\juego la varjedad de la naturaleza humana; pero el motivo cerlo, .no d:i,rectamente, SÍ}l.O de un mod,o indtré-cto, · por medio de _
es suministrado por una determmada cantidad de dj.nero, y est~ Jgs .1nce1:1t~v:<?.s ~ q_-ue ~tl_áS. pgneµ,_~rj._ ~{-c~on. ·sTlosae~eos~dealcanza~1
i . posibilidad de medir de una manera exacta -en dj.nero, los móvj.1-es uno u o_tro pl;1<:-er J.11du-cen a personas que se -ep,cuentran en aná..,.,,.h~
¡ de la v~da de Jos negocios ha penni:t,ido- que la Economía haya logas circunstancig.s a realizar un;1 hora de trabajo extraordinario~.
o llevan -a homb11es que ocupan }a mi&ma pos~ción social y tienen l o ~
¡ :;' superado a todas las demás ramas ·de las ciencias socia¡es, si bien,
1 · •-naturalmente, la Economí~ no puede -compararse, en exactj:t,ud, mi&!llos medios de vida a pagar un chelín por uno u otro, podemo~
I: . · i;;on 1.as >Ciencias físicas, ya que tiene que habérselas -con las fuerzas decir que -esos-pl~cer-es son ig,ua'les para nll:es_tros fines, ya_g,ue los d e ª
, <siempre va¿#abl-es y sutjJes de la naturaleza humana O).
1. · . · L.a. y-en:t;a:í~. q-µ.eJ~ :fi:G9IL.QIDí?, _pre~n ta so brf las demás ramas de ~°,Jó;ediºf:eiYJfnf!r~~?zJ Jlrit1i;i6ii~t1.tal~fn¾Rfl~tixgiia~atte\~
·.· las ·c:t~Q~!slfL.§99t~tles, P~l'.~~; pu.es;_'4iiiyárse def"liécho·-ae·que·su As1, pues, al medjr un -es_tado mental, según los hombres 1 ~
hacen ":n la vida ordinaria, PO!-:Jl"!:!.}.11~:t;z~. motriz o el incentivo g u ~
.··• ,,f~~~;;~ó~c~~a~io~ra~~~J?af;g~~i6t?á
...... ••'"•·•••m,••,~•.•· ··-··••----.•·•···•~~,·•. ,."-'~(,L,.• ="•·~~·~.9.., .
k
~[iiid~ss~pógu~ida~~f~~
•· · - · " · · · •• · · · - · · · - .••• •• ••• •
mente,• de, aquellos..d€.$.BOtkJ\spiJ;'.8<CtPrJ.füLY. :g,_f§.<;ÍQ/?_:rt.~L}g_ Jl.~t:µ_r?,leza

p >p
• • p ·· pr~:e,?rc19~~--E.a.:~a obrar, no surge ninguna nueva
filf~cu1tad por -el· hecho de pertenecer algunos de los' recta
_
Y esta mdi'l" ~
:>
' ·1 comparu:;,.,,p't_'Q,,
huma-°:~ cuyas ,manif~st?,cion~s. , ext.eporfS ;CO:I,1stJÉJYffi_J.u~~:n,tivos mov1 -es que hemos de tener en cuenta a la natura- ción puede ser "- ·.·•
de ac-c10n tales que la fuerza o cantidad -de lo/3 mismos puede ser
0
ieza
· f ·
superior del hombre y otros a-
su naturaleza
· '
aplicada a toda
clase de deseos.
estim~t1_~:)·.:m1%1ttl:.f1:: m.'íl::!í1Lé.%~ctµ:ug;··y q'ife;··1:ror coñsigüwn- ~n enor. Supongamos que la persona a la que vimos
:te, son, en cierto mo , susceptib¡es de ser .tratados por medios dudar entre diversa¡, pequeñas satisfacciones propias se encuentra
científicos. Se presenta una· oportunidad para el -empleo de los después -en su camjno -con un pobre inválido y se pone a reflexionar
métodos y experi-mentos :c~entíficos en el momento -en que la fuerza acerca de si elegirá una satisfacción para sí misma o hará un acto
de-los. móviles ...ri~ ...'l.l,JJ,'.fl..Pt!:§.QJtf&, ...C21Q,.. t.Q§.•):!19Ytl:ª~-·mi:smosrpuede·s~r de c;1ndad, gozando con la satisfacción ajená. A medida que sus.
..medida .~J.)Xfll{:iirp,a,icI;,,p::i,~!1_~. pQr )a _fill'ffi.~ d~ ',4~rier,o ºqµ'e .es:tará dis- deseos van de uno a otro objeto, se efectúa un cambio en la calidad
py~i;;ta ~ :e.n1rng~g:J!",~g.m,1;üQ,A~L1§:,9@§fJ,i4..ª,§-ª!L~ticéióii; o también · de sus es.tactos mental-es, y -e). ftlósofo se ve obJigacfo a estudiar la
natura.leza de este ,cambio.
P,Q_l'.E1~-e~~ra:r%%llrfl?~W~~€f!6cin1~r1111~0ª:r;,t~l/ffa;~1ík1~1l,§ttJ!t Pero el e-conomis:ta -eitudia los estados men.tales por sus mani-
. ( 1) AlJsl!'.nas observaci~mes de la r~laqión de la Economía con el resto de las ·
f~stacio:r:ies, m~s bjen qu-e -en si mis~os, y sj. -encuentra que propor-
c1enc1as sociales se hallaran en el Apendlce e, § § 1 y 2. • c10nan mcent1vos para obrar -equivalen1;,e13, los cons~tjera, piima
14
16 LIBRO !.-CI\P. lI'. NATURALEZA DE LA ECONOMÍA
facie, como iguales para sus f}nes. Sigue, en verdad, de un modo , § 2; PB.EFER,E.NCI& POR LOS RESULTADOS GEN]i:RALES 17
más paciente y de_ten~do los hechos cottd~anos de cada uno en,_ la Un chelín pued-e medir un 1
vida corriente. No se trata de ponderar el valor rea,1 de los af.eCt,OS en una época que en otra, aun laacer m~.yor cu otra satisfacción)
más •elevadÓs de nuestra n.a:turaleza en comparación con los de ga mayor abundancia .de dinero ra a misma persona, porque ten-
caráieter inferior, ni poner en un platillo de la balanza el amor a la varíe Ol. Y personas cuyos antece~ a ~ausa de gue su sensibilidad
virtud y en e~ otro el -deseo de un aumento agradable. Aprecia los riornl:ente, se maniftestan de un me~. s son. anaJ.ogos, Y que, exte-
· incen.t.ivos a la acción por sus efectos del mismo una a la otra, son a menudo o o semeJante la
. La Econo.mí¡z
.sigue la practi-
modo que lo hace el vulgo en la vida normal. Sigue
•
el •curso · d o t an so·1o
l d.1·f·1nen
d e l a conversac1. 6 n usua, dmouypi:!J:le·tmopplor los mismos a~~~1~~~~e~~o~ C~~~~ ciftl ;;;f~:~cfiít
ca de/. razona- , -- o, un grupo de niñ d ren es satis¡40_
miénto ordinci- de él en que toma mayores precauciones para acla- d:e la ciudad sale a hace os _e_ las escuelas ciones aun en
· · b r una excurs1on al e personas e O n
rio. rar los límites de su conocimiento a medida que va es pro able que no exis_tan dos de -ellos t1:1P 0 , iguales rentas ...
avanzando. Llega a conclusJones provisionales por medto de las gan un placer de exactamente la. . ~ue o 1.,er_i-
observaciones de los hombres, bajo.condiciones determinadas, en ge- La misma operación quirúrgica O m~sma mdole o .1gua1 intensidad.
nera·l, sin el propósito de rnedir las caracteristicas mentales y es,piri- dolor a dis.tin.tas personas. De d /ªs1;1,na una cant1da:d diferente de
.tuales de los individuos. Sin embargo, no ignora el aspecto mental y mente amantes, uno sufrirá muºchpa r~s que son, aJ parecer, igual-
esp}rttual de la vida; al contrario, incluso para los fines más ,especia- de un hijo quertdo. Al unas O mas que el otro con la pérdida
~es de los e~tudios económicos, es importante saber si los deseos que manifi.estan, sin embargo personas que no ~on muy s-ensibles (
prevalecen son de tail índole que puedan ayudar a fonna·r un carác- sent:ir c.iertos placeres ygu;,la,ºr 10 genernJ, especial sensibilidad al
ter enérgico y honrado. Y en los fines más generales de estos estu- carácter y de educación h;ce::.' Y, PJ°r o.tra :parte, las diferencias de t
dios, -cuando se ¡os aplica a problemas práicttcos, -el economis:ta, como el placer o para el dolor sea m 9.:-e., ª ~apacidad de un hombre para {.
cualquier otro hombre de c~encia, debe ocuparse de los propósitos Por consiguiente, seria av:~t-~~an e q_1;1e la -de otros.
finales del hombre, y tener en cuenta. las -diferencias en el valor real con .1~ m:isma renta obtendrán i¿.ua~tº aff~ri:nar que dos hombre,s f
que existen en:tre satisfac·ciones que son incentivos igua•lmente po- sufr;man ¡o miS1Uo ante una :º : e!1_-e ic10 de su empleo, o que
derosos para la acción y que :tienen, por consiguiente, 1guailes medi- Cuando dos personas oue t1·en ~1sm1dnuc10n equivalente de aquélla
. de en caI"ba una una
t
ñas económicas. El es~udio de estas medidas no es más que el punto a I a~ . , "
_no, pagan un unpuesto una - r en.t a ·d e 300 hbras
. .
<le partida de Ja Economía, pero lo es .sin género alguno de dudas <I). v~ra, .al dar esa libra, de un· valor i :r ra, cada una de ellas se Pri- t
§ 2. Ex,isten otra;, v;:i.rias limitaciones a la medida en dinero de c1ón), de que pueda más fácilmentgu;:1 d-el placer (u otra satJsfa.c- t
lgs irltQY1ltíL económicos. La primera surge :de la necésfctácf ae-·l,eñer dades de la satisfacción de qu - - e . ;rspensarse; pero las intensi-
en cuenta las variaciones en la cantidad de placer u otra satisfac- e)i:actamente iguales. e una y 0:tra se privan pueden no ser f
ción, que r-epresente la misma suma de dinero a <liferentes perso- No obstante, si tomamos _ . .
nas, y bajo diferen_tes c,incunstancias. par~ que la.s particularidades q~~~1!1;~os suficientemente amplios f:
el dmero que las personas de l . ompensactas unas con otras (L
( 1) Las objeciones presentadas por algunos filósofos al hecho de que se hable
u_n bene~icio o ·evitar un dafio :e~;isma fort1;1na den para obtene;
.t1sfactona ~
de ~º1? placeres como iguales, en todas las circun.stanclas, parecen referirse sólo . . de dicho
. •iJennf· . . ~na medida sa-
~ "' 1c10 o aano s· t
· f
a d1stmt03 empleos .de la. frase ¡le los que interesan aJ economista. Sin embargo,
ha ocurrido, desgraciadamente, que los usos habituales de los términos económi-
un m11Iar de personas que viv · } . ornamos ... pero estas di-
cos han sugerido a veces la creencia de que los economistas se adhieren al sistema .tan.tas en Leeds que t• · en en Sheff1eld y otras ~e~encias pu e- f·
filosófico del hedonismo o del utilitarismo. En efecto, si bien han dado por sentado, anual -<ie 100 lib;as engan cada una un ingres'.) ~e~e g~~f;~!:
generalmen.te, que los mayores placeres son los que resultan ctel cumplimiento del _todas un impuesto' dy suponl~mos que &e J-es cobre a czars~ cuando f::.
deber, han hablado ¡le placeres y dolores como móviles de toda acción y se han . . e una 1bra pod te consideramos el
expuesto de ese modo a las censuras de aquellos filósofos para quienes constituye
una cuestión !ie _principio insistir en que el deseo de. cumplir con el deber propio
~e~ur,i.dad de que la é ct· . ' ... emo~ ner la promed,io de Un ~
es una cosa distinta. del deseo del placer que puede esperarse obtener de él (si es
dano que ·"1 impues·t p r .ida de sat1sfacc1ones o el gran numero de
, " . _o cause .PU Sheff'1 Id , · Personas.
que se piensa en ello), aunque, quizá, pueda ser descrito correctamente como un · ·
deseo de satisfacción propia o la satisfacción del «Yo» permanente. (Véase, por ·
l':' ffilS~a i~portancia que la e. . sera de casi ~·-·
ejemplo, T. H. GREEN: Prolegomena. to Ethics, págs. 165-6.) · ~1reunstanc:r.a que viniera a a que ongme en Le~ds; Y cualqui-er
Es evidente que no corresponde a los economistas tomar parte en una contro--
versia ética, Y puesto que está generalmente reconocido que todos los incentivos··
h.bra proporcionaría plac€r-es ~menta~ .todos los mgr,esos en una ~-
de acción, en cuanto son deseos conscientes, pueden, propiamente, ser designados cmdades. _Esta probabilidad se h:ce:1-efw1os equiv~len.tes en ambas
c::,i:no deseos de satisfacciones, quizá pueda, resultar conveniente utilizar esa expre- nas menc10nadas son hombre mayor aun s1 todas las perso- f:L••·
sión en lugar de la de deseos de placeres, cuando llegue la ocasión de referirse
PrC:fesión o negocio y ue s ad.?-Itos que se dedican a la misma f;¡;
a los fines de todos los deseos, ya provengan de la naturaleza superior del hombre, ...
ya. de la inferior. La. simple antítesis de satisfacción es disgusto; pero quizá seré, · ·
preferible emplear en su lugar la palabra detrimen.to. . .'
analogos, en gustos Y~n
--:--
'fct~ ta3:1~0, posean sensibilidad Y carácter
cac10n, como puede presumjrse. Y la fa:
Puede observarse, no obstante, que algunos discípulos de Bentham (aunque,
quizá, no él mismo) hicieron mayormente uso del dolor y placer que sirviera a un nnperativo e t - ·
manera de puente para pasar del hedonismo individualista a un credo ético coro· sea el ori en dºa. egonco, otros como una sim . ~:
pleto, sin reconocer la, necesidad de la introducción de una premisa mayor inde- :· iferienci~ de 'ía.n~~~~1~1;_~intos m?rales, s~;e i_;,1¿1~1;;,~t~n~e Que, ,cualquiera que
pendiente, Y, sin embargo, la necesidad de esa premisa parece ser absoluta, aunque :· ·
las opiniones difieran en cuanto a su forma, pues algunos la considerarán como · dec~~arse sin el respeto de sí ':m1i~o dicen qqe la verdader!' f~1~1~~adas por la
~
lsrºIF~só
(1) nv-:asiu~¡f~J~~;lt~ciÍl ~eq~; ~!~ sgt>n-i':n!:ene si se trat!:ºctl~?vi~
";. l'RI¡,¡c:rPros D:B ECONOMÍA.-2
Yc,.ics, de EOGEWOR'.t'R. f:'
f¿
18 . LIBRO !.-CAP. II: NATURALEZA DE LA ECONOMÍA
§ 3; LA COSTUMBRE, BASADA EN UNA ELECCIÓN DELIBERADA 19
probabilidad no queda disminuída grandemente, si tomamos ¡a como en todos los demás la w · •
familia como unidad y compararnos la pérdida de placBr que re- como es en la v.ida ordtna'ria =Cona.mi?, considera al hombre tal
sulta de disminuir en una libra las rentas de cada una de las mil cipado los resultados de toda'.
impulso hacia ell" d 1
rc!f. eS t a no se pon~eran por anti-
on, ya proceda {,,
familias que poseen ingresos anuales de 100 libras •en las dos ciu- -. d - . e a naturaleza superior O infe- La acción es·
nor e 1 homnr-e (Il. Ahora bien. el lad d 1 .
a..
dades. del ·cual la Rconom, · - · . . . o e a vida
mcqormente di•
rtgida p o r za
En segundo lug¡1r, debemos tener en cuenta el hecho de que
f" j se necesitará un incentivo mayor para inducir a un pobr-e a pagar aquel •en que=la co ~a te dcfpa ~i>J)t3:CiªJJ.nente e.s; costumbre .. .
un precio de.terminado por una cosa, que para inducir a un rico -Cual éste cdns1;a.'"'rari"'nUa;cs· 8: ...... ~·.. h?~1,Jre et; .:tnás deliberada y .en ... ei,.
1 J a hacer lo mismo. Un chelín mWe una m-enor c·an-
~ "º a menudo las v t · · ....... ·
·d.€: cual.quier acción" narÜc·u·l.-a...r. ·.·" ··· ,·· · d. · -en arns e incóiiv•e'r:itentes
¡ '' .:) La signifioa- tid¡:i,d de placer o satisfacción de cualqujer -clase para eS "que1···
"' ...... t·o..de·.• la- .vida
aspee . .· .dél lianees -·-~------- ·· v- , _soore
e acometerla
ii"'J:)"" ...... , .t o d o,
oión de un pre-
cio dado es ma- un peo que para un pobre. Un rico que vacila en con arreglo a los l1ábitos Y a la io~t:!-;n e¡ -cual, cuanao éste obra
t ·- _.:~) yor para el po- gastar un chelín en un solo cigarro t}ene en su momentáneamente • .1 1 _re_ Y procede
bre que para el t . b h . . sm ca cu _o, estos habitas y cos- ... d~ modo es-
rico. mente un placer más pequeño que el de un pobre um res an surg1do, con casi toda segmidad d pecwz por io
que vacila en gastar un chelín en una •cantidad de examen -detenido y cuidadoso d l· . , e .un que se refiere a
tabaco que ha de durarle un mes. El dependiente que ,gana 100 li- convenientes , , . . ' -- e as ven taJ as e in- za co~diwta co-
. o.e afst,ntas nm·rnas de conduct N mercwz.
bras al año estará dispuesto a irse a pilé! a la oficina bajo·una lluvia se habra est?,blecido por regla º a. o
más intensa que el que gana 300, Ya que el coste de un trayecto en ganancias; pero los hombres al ge1:--ral, un balance ele pérdidas y
el tranvía o en un t?-xi es la medida de un beneflcio mayor para bajo diari◊i, o en sus reunion~s s r-eigresar a su -c~sa ~espués del ~ra-
el pobre que para :el rtco. Si el pobre gasta el dtnero, sentirá más · los otros aue <<no tení" cuenta hoc~ales, se habran dicho los unos a
la falta de éste que el ri-co. El beneficio, medido por el coste, es esto otro)>~ y así sucesh'aménte .zcer esJo», que «serí?, _m-ejor hacer .
mayor en la men.te del pobre que en la del rico. ducta s~ considere me ·or ue . o que nace qu~ u,na lmea de con-
Pero esta fuente de error se reduce cuando estamos en condi- taja de ypo egoís:ta, ni ~n irove~ia dno •e\ ~rec~same:1,te, una ven-
eiones de •Considera!' l.as ·aeci6ñés y)6s n:ióvi¡e·s ge gi-arid~$-gfµpos se habra argumentado ue « t o e ,cai e er matenal; a menudo
qe pig§,onas. Si sabemos, por ejemplo, qu!3 lá quie- tra?ajo .º dinero, pero qi1e er!s i~ ·~st~uel proyecto a~10rraba al,gún
Pero e.s:to ca- bra de un Banco ha hecho perder 200000 libras a recia rmn», o q_ue <<haría sentirse J . . Pfr¡1 los demas» o que «pa- .
reoe de impor- b. . ~ Es cier.to que cuando' un hábit rum ª~ que lo llevase a ·cabo».
tanoia cuando los 1_ia Itantes de Leeds y 100000 a los de Sheffrnld,
se comparan
d os grupos com- podemos suponer, con justici.a, que -el daño origi• con arreglo a un conjunto de ci o o cfs~ur:nbre, .que se ha formado,
. · · , · -
puestos de ri- nado en Leeds ha s1-do unas nos v-eces mayor <;tue o_tras conct~ciones, no existe relarfins ancras, eJerce su influjo en
cos Y poo:,:es en el causado .en Sheffield, a no. ser que tengamos es- fm por éste alcanzado. . c n exac.ta entre el -esfuerzo Y el
prop orcwnes . . .
semeiantes. pec1ales razones para creer que los acc10mstas del En los países atrasados existen todaví . , .
tumbres_ análogos a los que obliO" b a mucno~ hab1tos y cos-
Banco residentes en una de las dos ciudades eran
más ricos que los de la otra, o que la pérdida de empleo motivada
por la quiebra recayó en proporciones desiguales sobre las clases
su pro.rna cárcel.: éstos son mut:u:n
deben ser .tenidos en cuenta ar
t los caut.1vos -ª construir
e~ ivos pa.ra el historiador Y
trabajadoras de ambas ciudades. negocios, dentro del mundo Pr.no~¡ legislador; l?e:o en asuntos de
La mayoría de los hechos con que &e relaciona la economía afec- aparecen. - erno, esos habitas pronto des-
tan en proporciones casi Jguales a todas las <ltversas clases de la Así, pues, la parte más sistemá · · d , -
sociedad; de modo que si las medidas •en dinero de los beneficios · general~ente aquella ue trat . t;ica e la V1da de las personas es
motivados por dos hechos son jguales, es racional, •·< sus subsv,tencias. El tribajo de~ó~el modo •en que se proporcionan
E i aumenw y está de acuerdo con el uso, el admitir que las c?,n- . ··.·.,.·• --- . os aquellos que se dedican a una
de medios ma-
teria!es signifi- t¡dades de los beneficios son equivalentes en ambos >.
ca a veces Unll
medida justa de
casos. Además, como lo más probable es que dos < \' ~lf~tris~e~2eeral, , . (1) Este es el caso especialmente de .
los pla.c,eres de la oom::Ie~~~º101e satisfacciones que se deno-
. .
progreso real. grandes grupos de personas tomadas al azar en dos · i rrer,as, sino la~\'ii;~~1~¡~n d~ los juegos y pasátiemJ,;;al~e 'j_~mprenden, no sólo
lugares cualesqui-era de¡ mundo occidental dediquen
la misma -cantidad de dinero a los usos más elevados de la vida, . r:i~?o:r;n1gª~!n~iicfo1;estrt0ft~t.c1Zn18éuvl~~l~~{~~f~~ii 1de 10/t~~iii:,. ~asoi~:
. . Algunas personas so1' 'Ydelast formas de, organización inctuasstrci·ªa1usas que ngen los
existe, prima facie, alguna posibilidad de que iguales incrementos · aun a s' - • emperamento i d ·
:. Y reflexivgi-1smas, de lo~ móviles de sus acci~e~c_1so Y no. poctrfa.n dar cuenta ni
·
€.Ji sus recursos materiales den lugar a iguales aumentos ,en la$) •. adoptado rná,fª;t~;;;1J8 ~f1\;lsosd serán el proctuétcfXi f~ u~~~%%~e es decidido
1
comodidades de la vida y en el progreso de la raza humana. :•f; i~snJuJaleza supe1:1or o ;,~~ y;m::;~~dKn YJe sl;~nmestos impulsos u~a ~~~r~fKi
.<'
· .· ~fitlr ~=J~!~1}tif~ff~:~~;~:1:l: !!~:1~~~:?rlli~~,~!;~t:idt gl;l!l~i~:ui!
§ 3. Pasemos -ahora a otro punto.· Cuando hablamos de la me~·
~ida d_el deseo por medio d-e la accJón para la cual constituye uf .: 1 1 1
mc~nt1vo, no debe suponerse que admitimos que toda acción sea;\ es el product , <>Unque no sea el resui~ d d~ 0 e eJecutar una
dBllberada y resulte de un determinado cálculo. En ,este aspecto/:; 'teriormente e'ii d¿as~';;t 0 ;f;~'ª<°?io~1.1es, más o mencs"¿¡e~ibe;·a~~s ci~~~ºct~~e momento,
"' s1mi ares. ' , ~ = por él an.-
20 LIBRO I.-CAP. II: NATURALEZA DE LA ECONOMÍ!\. § 5: LOS MOTIVOS ECONÓMICOS NO S~N EXCLUSIVAMENTE EGOÍSTAS 21
ocupación cualquiera puede s~r cuidadosamente. observa~o; PUt.=- s}gnifi~ar con esto que la mente del que la ejecuta e;',té cerrada a
den hacerse apreciaciones generales acerca del mrnm?; y és~as pue- cualqmer otra. eons1deración que no sea .la de la gana:ncia nu-es
den compararse con los .resultados d~ _otras observa,c_1ones, est~ble- has.ta las relaciones más mercantiles de la vida su- ' 1
ciéndose cákulos numéncos -en relac10n -con la can_c1dad de dinero ponen honradez y buena fe, y muchas ele ellas dan El df;seo de
o poder adqu~sitívo general que se requiere para proporcionarles por sen_ tacto, si no la generosidad, {'.Uando menos la , dinero no ex-
cl-J.1,yc otras in-
un motivo suficiente. a usenc1a d. e ruindad, y el orgullo que todo hombre fluencias. ta/es
La renuncia a privarse ele satisfacciones actuales, ahorrando así
para -el uso futuro, se mide por el mterés que produc-e la riqueza.
honrado s-1-en_te al cumplir como es debido. Por otra ~~~~uc'ítf1;c¡;;
parte, muchos de los trabajos con los cuales los el trabafo mis-
a{'.urnulada, que proporciona incentivo suficiente para ahorrar para ho_mbres ganan su sustento son agTadables- e11 •si- -mo v el insthi-
to de pocler.
el futuro. Sin -embargo, esta medición pres-enta algunas difieultades m1smos, Y es cierta la af¡rrnación de los socialistas
0
especiales, -cuyo ,estudio debe dejarse para más adelante. de que mucho? de ellos_ podrían hacerse todavía más agradables.
§ 4. Aquí, com.o en cualquier otra parte, debemos tener pre- Hasta el trabaJo -comercrn.l, que parece poco atrayente proporciona
sente que Bl deseo de hacer dinero no procede nec-csa1iamente de a_ 1':lenudo un gran placer porque ofrece ancho -campo para ,el -ejer-
móviles egoístas, aunque ese dinero esté d-estinado c1~10 de las faeultades del hmnbre y para sus instintos de emula-
L o s -rnóvites par 0 gastarlo ffü uno m}smo. El dinero es un medio c10n Y ele pod_eF, pues, así como un caballo de -carreras o un atleta
c¡ue llevan a ,a
consecución del para distintos fines, y si éstos son nobles el deseo p_one -~n _t8ns10n _todos sus nervios para adelantar a sus -contra-
cunero 1nwd,:n de conseguir el medio no será tampoco innoble. El nos, smtien~o gran plac,er. en ello, del propio modo un fabrican te
ser nobles en
sí mismos. muchacho que trabaja con ahinco y ahorra cuanto o un comerciante se siente a menudo estimulado mucho mús por
pued-e para poder entrar n:1ás tarde en la Universi- · la esperanza de ve.ncer a sus rívales que por el deseo de aumentar
dad, -está ansioso por ganar dln-ero, pero -este afán no -es de carác-. su fortuna Ol.
ter innoble. En una palabra, -el dinero es d pocl-er adquisitivo ge- § 5. SiempTe ha existido, realmente, la costumbre por parte
neral y se busca como un medio de alcanzar toda clase de fines, de los ~conom1st~s de estudiar culdados~mente las ventaja,<; que
ya sean éstos ·elevados o bajos, mat,eriales o espilituales <1). ~3:n lu~_ar a_ q,ue las. g:1ltes muestra1._ ~referencias por una ocupa-
Así, pues, aunque P% -cierto _eme__ c:.l_ dinero o, pocler adquisitivo cwn dct~rm1nada, ya ::;ean estas v-enLaJ as en forma
general, o el __ d07riir_iJ()_ _ )oI1T-f z0:,z:tqlf§?f1- jiiqJ~ffrIL;,,(j§jifs_:e~'gfo:_ifre:. monetana o no io sean. En igualdad de circunstan~ Los eeononds-
dedor ,del c1!,1J isira toda la ,ciencia económica, ,esto -es así, no por-- cias, prefieren una ocupación ,en la cual no necesi- t~JJ'.~~;;r:i:~~~'í,;1;;
y _ · . qué' el dinero o la riqueza rnaterial se consid-en:m ten -ensuciarse las manos, o que les proporcione una ·ventajas de nna
ta La ,;e.o opinión
es cier- como -e1 f".ln pnnc1pa
· · 1 ·d e1 esf uerzo l 1um.ano, rn· como buena posición social, y así sucesivamente. y toda -~7it~f!ó1éi ªg;¡~
cmn'(ln de '1!1e {~l objeto n1ás i!nnortante de -estudios para. el eco- vez que estas ventajas no ak)ctan exactamente del nancia 1n u, te -
za Ecunom1.a. . t ·. · . en es t e rnunüo , es- :()1 , 11n1co · ·
considera al norrns a, sino porque mismo modo a todos, pero sí a la mayoría de las riaL
hombre c, 0 m o
absono en la medio
.. aprnpíado pan1 medir los inóvúeS'hiimiños
· ........ · .... _, ...• -·------· .-------------••., .. ,.,_ .. .,,,., .......... , ... ,..,_._,__, pe~s?nas en, una foTI?a casi análoga,. su fuerza de atrac-ción PlH.~de
prosecución en gran escala. S1 los antiguos econormstas hubw- ser l;al-culada. Y. medida por los salanos -en dinero, a los cuales se
~?~~ia de la TÍ- rañ''a'clarádo este concepto, habrían -evitado muchas cons1d-eran eqmvalentes.
- .. · malas interpretaciones, y las espléndidas enseñan,: Ademá~, el deseo de._ obtener la aprobación ,general, de evitar
za.s de Carlyle y de Ruskin acerca de los rectos propósitos del es- el desprecr.o de los_ que nos rodean, es un estímulo que a menudo
fuerzo humano no habrían sido oscurecidas por los rudos aLaques obra_ con cr-e1·t~ uniformidad en cualquier clase de personas en UJl
dirigidos a los Bconomistas, ataques fundados en la falsa creencia lugar Y una epoca dados, si bi-en las condiciones
de que aquella. ciencia no se ocupaba d,e más móviles que el deseo l~cales Y temporal-es Influyen en gran fonná, no ... v adrnitiao
-egoísta _de 1iqueza. s y de que :in{'.Ulcaba una política de sórdido solC: _en 1~ mtensid_a_d del deseo <le obtener la apro- clase sí-rnvatías de
...
baclo . n, S1no .t am b 1en en el linaje de las personas
egoísmo (2).
Asimismo, ,cuando se die-e que -el móvil de una acción humana ;1:lYª aprobaci~n se desea. Un hombre d-e ,carrera o un artesano se-
es_tá en prnporc~ón con el dinero que se trata •d:e ganar, no se qui-ere -ª? muy sen~r_bles a la aproba-ción o desaprob]:l.ción de los de su
. 1 ffi1Sma P:ofe~10n Y se preocuparán poco del parecer de las demás.
(1) Véase el admirable ensayo de CLIF?E LESLIE sobre The Lave of Money. Se -· personas, existen n;-u-cho~ problemas -económkos cuyo -estudio sería
oye, en efecto, hablar de personas que buscan el dinero por lo que en sí significa, . con:-p1etam-e1;:t~ erroneo s;t no se _tuv~-ese el cuidado de observar se-
sin ·cuidarse de lo que con él pueden adquirir, especialmente al final de una larga .
vida dedicada a los negocios; pero en este caso, como en otros, se trata de un <lmeJ1ante~. mov:ües Y <:le calcular ·con suficiente exactitud la fuerza
eMnn~~ ·
hábito que se conserva aún después que el objeto que se proponían en ·un prlnc·
cipio ha dejado de existir. La posesión de riqueza da a tales personas un senti-, . Así como puede haber· un cierto :tono de egoísmo en un deseo
miento de poder sobre sus semejantes y les asegura una especie de respeto envi- · :
dioso en el que encuentran un gran placer, aunque mezclado de amargura. ,·
(2) En realidad, puede concebirse un mundo en el cual hubiese una ciencia·
económica muy parecida a la nuestra, pero en el que no habría dinero de ninguna (ll Algunas obse.rvaciones ace d
especie. Véanse los Apéndices B, § 8, y D, § 2. --. se concibe en Alemania se-hallar:i;ca e 1 g.ran_desarrollo de la Economía tal como
- , an en el Apendice D, § 3. '
§ 7;
•
LA ECONOMÍA SE OCUPA DEL HOMBRE COMO 1'1\L
22 LlBRO l,--CAP. II: NATURALEZA DE LA ECONOMÍA 23
que parece encaminado al bten del prójimo, del mismo modo puede n;3s, que la Econ_o~ía se ocupa, principalmente, con interés crn-
exis_tir un -elemento de orgullo personal -en €1 deseo del_ hombre qu-e ciente, de los movlles relacionados con la propiedad coJectiva de
anhela que su familia prospere mientras él v~Vl:l y bten~s Y con el. -cumplimiento colectivo de importantes fµies. La
••. y afeotos fa-
m"iiiares.
aun de,spué.s
·
de su muerte.·
Pero d-_e _todos modos, los creciente formalidad de nues:tra época, la _inteligencia cada día más
afectos familiares revisten generalmente una forma desarro!lada de las masas populares, y el creciente poder del telé-
tan pura de altruísmo, que su acc~ón podría presentar poc;:i, apa- grafo, ae la Prnnsa Y de otros medJ,os de ,comunicación, vienen a
riencia de r-egulari-dad si no fuese por la uniformidad que -existe ensancha~ -con~taT.1temente el radio 4e la acción colectiva encami-
en las relaciones -de familia. En realidad, su acción es bastan:te re- n:ad~ al b_i:en publ:c?, y esos ,cambios, unidos a la difusión del mo-
gular, y los economistas han contado siempre con eila, especial- 1 vimiento cooperat1v;i.sta Y de o:tras clases de asociación voluntaria
meni;te con resp!:3c:to a la distrjbución de los mgresos de la famµia van en aumento ~ebido a _la _influencJa de diversos :móviles, apar~
entre sus diversos miembros, los gastos de educación de los hijos del d-e ~a ganan-era pecurna1:1a, y proporcionan constan:temente al
y la acumulación de la riqueza que ha de dejar a los suyos el cabeza ... eco1;-om1s_ta .nuevas oportum.dades. de med_ir móv;iles cuya acción
de familia después de su muer:te. f habia par~c1do hasta ahora 1mpos;i.ble de reducir a leyes definidas.
No es, pues, la -carencia de des€o, sino la falta de posibilidad __ ·_-,_- -_ La -yanedad de esos móviles, ias -dificultades que s-e presentan
lo que impide a los -economjs_tas tener en -cuenta la acción de móvi- al medirlos Y la maner.a ~e vencer estas mtsmas dificultad-es figu-
les como -éstos, y ellos ven con agrado el hecho de que ,cj.ertos ac- -· ran ,-entre los :temas pnnc1pales que hemos de _tratar en esta obra.
tos ñlantrópicos puedan- ser consignados en estadísticas y hasta Casi .todos los punt?s que 1:3-emof :tocado en -el pres-ente capítulo
ser tomado~ como punto de part}da para establecer ley-es económi- 1 1
habran de ser estudiados mas de~alladamen:te con referencia a al-
cas, siempre que se tomen promedios sufi.<:Jentemente ampiJ,os. Ape- . · · guno o algunos de los principales problemas ,económicos.
nas existe, en verdad, móvil alguno :tan •caprichoso e irregular que no §. 7. Podem_os sentar, ~orno ,conclusión provisional, que los Bco-
pued_a servir de base para -es:tablecer una ley con r•especto al mis-. non:1stas e_studia? las acc1on€s de los individuos en relación con
mo por medio de la ayuda de una observación detenida y pacj.ente. la vida soc;i.al, mas bi-en que en relación con la vida -
Sería posible, por ,ejemplo, predecir con bastan:te exactitud las cuo- individual, Y que, por tanto, se ocupan muy poco Los eoonomú,·-
tas con que una población inglesa de cien mn habitantes de rique- de las p~r_t:icularidades
- t personales de temperamen- individuo
.t o Y carac er. Observan ,cuidadosamen:te el modo de miembro de un
tas estudian el
como
za media con:tribui:i:ía para soste;ner hospitales, iglesias y misiorn~s, -
y una vez sentado ,esto, existe una base suficiente para discutir des- obrar de toda una categoría de personas a veces gr u Po indus-
de el pun:to de vista ,económico acerca de la ofertll y 1;3,, demanda de toda una nacJón, frecuentemente sólo 'de todos, trtaz...
en relación con los servicios de enfermeras, misioneros y otros mi- los qu~ viven en un. de:t-ermJ,nad<? _lugar; más menudo de lós que
se dedican a una m1sm~ ~>eupac1on -en un mismo, lugar y época y,
a
nistros r.eligiosos. Sin embargo, siempre será probable el hecho de
que la mayor parte de aquellas acciones que se deben a un senti,- - C?n la ayuda de_ estad1s~1cas o -e.p.~.. .Q11:'."ª"~!Q~~1 __ ~y~_Jj.]'_l!an _cuánto
mlen:to de¡ deber y de amor al prójimo no pueden ser -clasificadas, d~ero, p~r M:-n1;1:i:10 meq.10, los,m_1gm,);)ros d.eLg:r;µp9___e§,:pj§"cffü·•estu-
ni medidas, ni reducidas a leyes jnmutab~es., y -esto a causa del.- . d¡ado estan clg,p-u:es:tos a,_ PJ,1.~g_ar como precio de determíii.ada~ cosa
motivo--y no porque dichas acciones no €s:tén basadas en el inte- ·•••· '· q;-1e d~sean, o cuánto debe ofrecéráeies para Iñeiüfrios·a,pro"ciiicir
rés propio--d-e que los principios económicos no pueden serles . '. c_1el'.to_ esfu:1:.i:~o ?,?:Jl9:l:l()I't~,:r:· .9..1.~~3:El,iJ:1._r,\cl~. mo_lest.i.a. La medida así
apli-c?,dos. · ·· - obtemda no e~, en v-e:dad, _perfe.ctamente -exacta, ya que si lo fue-
§ 6. Los primitivos ,economistas tngleses quizá concentraran se,_ l:a. Economia es_tana en el mismo plano que las ciencias físicas
excesivamen_te su atenc_ión en los móviles de la acción individuai; mas adelantadas, y no, como lo -está ahora, en el -de las meno-=;
pero el he-cho ,es que los economistas, como todos adelantadas. ·
Los móviles aquellos que -cctl:tivan alguna ciencia social, se ocu< . _ ~in embargo, la medida es lo si;tficientemente exacta para per-
para la aoción
coieotiva s o n pan princtpalmente ct,e los individuo¡; como mi-em" •·-. mitir a las personas -experim.en:tadas -establecer bastante bien los
de grand-e y
creciente i m -
bro_s d-e un organ_ismo social. Así como una catedral: · · r€su~.ta<los ~ue ha~rán de originar los cambios real.izados en -esos ·
portanoia. es algo más que las piedras que la forman, y que 'll1óvües. As1, por eJempl,o, pueden -calcular con bas-
una persona ,es algo más que una serte de pensa~ . tante exactitud la suma que se necesitará para ob- ... '1/ rri,i~en, a t
mientas y de sensacjones, análogamente la vida de una sociedad es ..tener · 1:1-n summ1s · ·· t ro apropia · d o d e mano -de obra · de pel_ principio el pa-
que fJ.esem-
-algo más que la suma de las vidas de sus mjembros individuales:, .. cualqu1er. •clase, desde la superior . hasta la inferio~ P!Jnan los mó-
~, viles en la de-
con de s t 1no a un nuevo negoc10 que se traw de. im- manda y za
Es cierto que la acción del conju:µ:to depende de la de sus partes;'
constituyentes, y que en la mayoría de los problemas €conómicos :\ _plantar en un lugar cualquiera. Cuando visitan una ofert.a en casos
el mejor punto de partida se halla en los móviies que afectan at,( fa'b1·1·ca
_ de Unf'), -especia . 1·d
1 a d para ellos desconocida
sencillos ...
jndividuo, consid-erado no como un átomo aislado, sino como un/; pueden d~cir, con una dife!encia de uno a dos cheli~es por semana,
miembro de a!gún grupo especjal, comercial e industrial; pero no; qué_ ~alar;i.o gana un trabaJador con sólo observar la clase de ocu-
es menos cierto, como lo han consignado algunos -escritores aJema=:-/: pac1on a que se dedica y el esfuerzo que supone para sus facul-
24 UBRO r.-CAP. II: NATURALEZA DE LA ECONOI\1:ÍA
§ 7; LA ECONOMÍA SE OCUPA DE;L HOMBRE COMO TAL 25
tacl:es físicas mentales y morales. Y pued-en predecir con bas:tante
seguridad qu'é aumento de ~rec~os 3;gui~á a una dismtr~ución dada para averiguar si una consideración de:terminada entra en Bl cam-
-en la producción de un ~rt1cul? d-e~ermmado,,, Y ~en que· forma ese , po de la Economía. si el asunto es de importancla, lo tendremos
aumento de precios venctrá a 1nflu_1r en la O2.erva. · en cuenta ,en la medida de lo posible. s~ se .trata de un punto acerca
Partlendo de sencillas consideraciones de es_ta _índ_ole, _l_os eco- del cuaL exis.ten opiniones div-ergentes, que no pued-en contrastarse
a la luz d-e -conocimientos exactos y b.ien -establecidos, si es un t
nomi.stas pasan a analizar las -causas que rige:3- _la d1stnbuc1?n local punto con respecto al cual }os principios generales del análisis y
· de diferentes clases de indus1.,na, los· térmmos en
... y de~ués en que los pueblos que viven en país~s leja:1os -cam- del razonamiento económico no pueden aplicarse, no lo tendremos
ªf<?8 bian sus mercancías con otros, y as1 suces1vam-ent-e. en cuenta en estos estudios, que son puramente económicos. P.ero
1 mas com-
P e os. y pueden -expncar y predecir_ la foD?a en que las obraremos de esa forma tan sólo porque el intento de ocupamos
fluctuaciones del crédito afectarán al comercio exter1or, o la Bxten- de ese punto disminuiría la ;:;eguridad y la -exactitud de nuestros t
sión en que la carga de un impuesto obrará sobre. aquellos que lo conocimientos eéonómicos sin ningún beneficio apreciable, y reeor-
pagan para recaer sobre -el consumidor, y a¡,;í ;:;uces1v~mente. dando sierhpre que ha de ser tenido en cuen_ta por nuestro inst;into
En todos -estos asuntos consideran al hombre :taLC.Ql'.I1:Q.J2.§, no €tiCO y nuestro sentido común, cuando ésto~, como árbitros final{;ls,
comó un enté· écanómicó abstracto, sino como un ser de carne y vengan a aplicar a fines prácticos el conocimiento obtenido y OT•·
hueso. Tra.tan con un hombr-e que es ~nfluído, en gr8:n manera, por denado por medio de la E.conomía y de otras ciencias.
móvil-es egoístas en su vida comercial; pero que,
Tratan prin- si obra a veces por vanidad y por cálculo, también
cipalmente un
aspecto de za vi- siente a menudo la satisfacc¡ón de cumplir bien su
da del hombre;
pero s e trata
cometido en su propio interés, o de sacrificarse por
siempre de la el bi•en de su familia, de sus convecinos o de su
vida de un ser
real, no de uno
pa_tria, y apr-ecia una vida virtuosa en lo que sig~
ficticio. nifica. Tratan con el hombre tal -como es; pero,
como se ocupan principalmente de aquellos aspectos
de la vida en que la acción de un móvil es tan r•egular que puede
predecirse y que el cálculo de las fuernas motrices puede compro-
barse con los resultados, han .establectdo su trabajo sob:re una base
-científica.
En primer lugar, tratan con. hechos . ,que,puBden .obser~arsey
con can ...-t···cr·-¡r··· . .-~-,.. · ··--··p· uedeii meffirse v regístrarse
1 a .. e¡:; que .,... ·--···-,······----•··--·········--'-·~- -·-·-·' •
de moao que ,
. .- - . . cuáiúio S.e suscitan diferencias de opmión con res- t;
. Los· derechos
de za Economía pecto a ellos, éstas pue d en ser co1; f r~mca , cta
s ~on 1os
. a ser considera- datos consignados en reg}s_tros pubhcos y bien es- t:
~gn~7:i.ª,ii~rd~ tablecidos, con lo ·CU.al la ciencia obtiene una s6lida {; .
de recurrir a base para su trabajo. En segundo lugar, los proble-
~~e~~~eftf~nt mas que se clasifican como económicos, porque s-e {¡;
su homogenei-
dad interna.
refieren especialmente al modo de obrar del hom-
bre bajo la Jnfluencia de móviles que pueden me-
dirse por medio de una suma de dinero, ~enen a constituir :,in
~.
{:,
grupo bast$.Ilte homogérn:!O. Naturalmente, tienen muchas matenas
comunés como se desprende de la naturaleza del .caso. Pero, aun-
que esto' no sea· tan evidente a priori, resulta que, en el fondo de
t
la mayoría de en.os, -ex;i.ste una un}dad fundamental de forma, y t:.
que, por -consiguiente, al estudiarlos en ,conjunto, se obtiene la
misma v-entaja qu-e al efectuar Ja ent:rega de todas las -cartas de t-
una -calle por medio de un único cartero, en lugar de ?acer qm. f;_..
cada una de ellas sea entregada por un m.ensaJero aislado. En
efec.to, los análisis y razonamientos que haya~ de aplicar&; a ca~a le•
grupo de problemas serán generalmente útiles para los demas
grupos. f,
Así, pues, no es preciso recurrir a disquisiciones escolásticas t
t
t
unidad 4
la teoría general de keynes: conceptos
básicos de macroeconomía
GUÍA DE LECTURA
(Unidad 4)
La Teoría general de Keynes: conceptos básicos de macroeconomía
Kicillof, Axel (2010). Lección 6: La contribución de Keynes. En De Smith a Keynes. Siete

lecciones de historia del pensamiento económico. Un análisis de los textos
originales. Bs. As.: Eudeba.
Prebisch, Raúl [1947] (1987). Capítulo IX: Esquema de la teoría keynesiana; Capítulo X:
Aplicación del esquema a los salarios y precios. En Introducción a Keynes. México:
FCE.
Keynes, John Maynard [1936] (1945). Capítulo 2: Los postulados de la economía clásica;
Capítulo 3: El principio de la demanda efectiva. En Teoría general de la ocupación, el
interés y el dinero. México: FCE.
► Claves y actividades orientadoras para la lectura
✓ Identifica los hechos más relevantes del contexto histórico de producción de la obra de
Keynes.
✓ ¿Cuál es la crítica de Keynes al análisis del mercado de trabajo que realiza la teoría
ortodoxa?
✓ Presenta los aspectos centrales de la teoría de la ocupación que propone Keynes en su

Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero ([1936] 1945).
✓ ¿Qué entiende el autor por «propensión a consumir» y por «incentivo para invertir»?
✓ ¿Cuáles son los determinantes de la «demanda agregada» según Keynes?, ¿cuál es la

importancia de esta categoría en la propuesta teórica de este autor?
✓ ¿Cuáles son las razones que fundamentan la intervención del Estado según Keynes?
✓ En el esquema de la teoría keynesiana que presenta Prebisch identifica: las condiciones, las
variables independientes y las variables dependientes. ¿Cuál es la importancia de estas
distinciones?
Les recordamos que estas preguntas y ejercicios son para facilitar el trabajo con los textos, para
que puedan registrar en qué haremos foco en las evaluaciones, y por lo tanto, para que vayan
precisando qué aspectos no les resultan claros, para poder profundizar en las consultas y foros.
1
deSMITHaKEYNES
SIETE LECCIONES
DE HISTORIA
DEL PENSAMIENTO
ECONÓMICO
Axel Kicillof
mudeba
252 Lección S. E l margi na l ismo de Marsha l l
representa a través d e un desplazamiento d e l a curva d e oferta hacia l a derecha. El

resultado de este movimiento es que el crecimiento del ahorro conduce siempre al
incremento de la inversión dado que la oferta de capital (ahorro) se iguala a la deman
da de capital (inversión) mediante la reducción de la tasa de interés, que pasa a ubi
carse en el nivel i E del Gráfico Nº 4. Pero el crecimiento de la demanda de inversión
como consecuencia del crecimiento del ahorro no se produce, en cambio, si la tasa La contr i b u c i ó n d e Key n es
de interés es rígida y, sea por disposiciones estatales o por fallas en las instituciones
crediticias , se resiste a bajar. Cuando la tasa de interés es flexible , el mercado de
capita:l se convierte en una nueva correa de transmisión que completa el circuito de
la ley de Say.
Si reunimos todos estos elementos llegamos al siguiente resultado. Partimos de una
situación de desempleo (como la que se registra durante una depresión) . Según e l
sistema marshalliano, l a desocupación tiende a caer siempre y cuando e l salario (real)
baje. La producción, por tanto, tiende a crecer. En tales circunstancias, o bien aumenta
la demanda de consumo en la misma proporción (siempre y cuando los precios bajen) , la época de Keynes
o bien una porción del ingreso se dedica al ahorro y es absorbida por la inversión (siem
pre f cuando la tasa de interés disminuya) . Si existe flexibilidad de los precios, de los Hacia finales de la década de 1 870, la economía mundial experimentó una fase de
salarios y de la tasa de interés el restablecimiento del pleno empleo está garantizado. prolongado estancamiento, bautizada entonces con un nombre que sería luego reutilizado :
Recíprocamente, p uede afirmarse que el desempleo es considerado por la teoría "Gran Depresión" . A la profunda caída siguió un rápido ascenso. Una vez superada l a
marginalista un estado de desequilibrio y que, por consiguiente, la explicación del larga recesión que se extendió por u n a década y media, s e abrió paso u n período de
desempleo duradero está siempre asociada con la rigidez de los precios. acelerado crecimiento económico, interrumpi do únicamente por el estallido de la Pri
Acabamos de reunir los elementos con los que puede conformarse una versión de mera Guerra Mundial en 1 9 1 4 . La vigorosa etapa expansiva pasó a la historia con el
corto plazo de la ley de Say, basada en el sistema de Marshall y que se apoya también en ilustrativo nli)mbre de Bdle Époque. Desde el punto de vista político, la prosperida d
su concepción sobre el dinero. En efecto, la idea de que el ingreso necesariamente se económic a de entresiglos estuvo acompaña da por un extenso periodo de paz, también
destina al consumo o al ahorro y, por tanto, a la inversión, no es otra cosa que un sin precedentes. El sistema capitalista pudo entonces expandirse aceleradamente hasta
corolario de la frase típicamente empleada por la teoría marginalista que dice que "si el abarcar regiones que hasta entonces habían permanecido marginadas como Rusia,
dinero no se gasta de una forma se gasta de otra" (pero siempre se gasta, p ues no hay Suecia y los Países Bajos, en Europa, y Canadá y Japón, fuera de ella.
motivos para conservar dinero como tesoro) . Algunos autores sostienen que durante este período se produjo además una segun
De esta manera, para emanciparse de los mecanismos de la ley de Say es necesario da revolución industrial vinculada a la difusión de relevantes inventos e innovaciones
las
rechazar la explicación basada en los tres mercados marshallianos. Esto significa, claro que modificaron radicalmente las formas técnicas de la producción. En el plano de
a reemplaza rse por el uso del petróleo; en el de
está, oponerse a la teoría marshalliana del valor ( mercado de bienes) , a la teoría fuentes energéticas, el carbón comenzó
el tendido telefónico ; en el transporte , si
marshalliana de la distribución (mercado de trabajo y mercado de capital) , a la teoría las comunicaciones, se extendió rápidamente
, el cambio vino de la mano de l a
marshalliana del dinero, y a la teoría marshalliana de la acumulación (ley de Say) . Es bien las redes ferroviari as continuar on creciendo
y las bicicletas; j unto a l o s barcos de
por eso que para Keynes, un marshalliano de origen, esta ruptura resultó s umamente aparición d e los automóvi les, l a s motocicle tas
del
trabajosa, pues implicó rechazar uno a uno cada uno de los mercados característicos larga distancia se ponían en servicio los primeros aviones. Finalmente, en la esfera
del sistema marginalista. Es por eso que las consecuencias de este quiebre se conocen entretenim iento, se conoció la gran novedad del cinematógrafo.
con el nombre de revolución keynesiana. Con la consolidación del mercado mundial irrumpieron en las ramas más dinámi
ión
cas las modalidades propias de la producción en masa, revolucionando la organizac
s a la organiza
de la industria y generalizando los intentos de aplicar criterios científico
ción de las empresas de cada vez mayor envergadura.
2 54 contri bución de Keynes
1 Lección6_._La_____________ _____________ ___ _ _____________ _____________ __A_xe_l Kicillo~ 2r;',
Estas transformaciones -basadas en la sostenida expansión de la producción- die debates económicos, que marchaban a la zaga de los acontecimientos históricos. Dos
ron lugar, por un lado, a una enorme absorción de mano de obra por parte de la indus de ellos deben ser mencionados: el debate monetario asociado con la caída del patrón
tria, el comercio y los servicios, lo que significó un crecimiento explosivo de la pobla oro, por un lado, y el problema de la desocupación masiva y prolongada durante la Gran
ción trabajadora. Por el otro, el cada vez más elevado grado de organización permitió a Depresión, por el otro. Nos referiremos brevemente a ambas circunstancias.
los obreros obtener algunas mejoras -que ciertamente no alcanzaron por igual al con Cuando comenzó la Primera Guerra Mundial. el comercio internacional sufrió una
junto de la fuerza de trabajo-, dando origen en algunos de los países más avanzados a abrupta interrupción. En este contexto, la mayoría de los países debió abandonar por
los partidos políticos de masas apoyados en la clase trabajadora, que se convirtieron en motivos de fuerza mayor la convertibilidad con el oro ya que el metal no podÍa ser
poderosas herramientas electorales. transportado. Al término del conflicto, se inició en Inglaterra una fuerte controversia
Estos cambios afectaron también fuertemente el balance de poder entre los países. acerca de la conveniencia de retomar al patrón oro, en la que Keynes, enfrentando a
Es la época en que el liderazgo industrial británico comenzó a ser cuestionado: ya en buena parte de los economis�as ortodoxos, tuvo una muy activa participación. Contri
1 9 1 3 la producción industrial de las cuatro principales potencias se repartía en un 46% buyó también a que la teoría ortodoxa del dinero fuera desacreditada la elevada infla
para los Estados Unidos, un 23,5% para Alemania, un 1 9,5% para el Reino Unido y un ción de la primera posguerra. A la cuestión de las causas de la inflación s e le agrega
1 1 % para Francia (Hobsbawm 1998: 59) . Gran Bretaña, no obstante, conservaba un pronto la discusión sobre los determinantes de la deflación y de la desocupación. En
amplio predominio en el mercado de capitales; la City de Londres era entonces, más Gran Bretaña, la década de 1920 viene a anticipar, hasta cierto punto, l as consecuen
que nunca, el corazón financiero del capitalismo mundial. Este predominio inglés se cias que pronto tendría a escala planetaria la crisis de 1930. Así, durante el período de
apoyó también en el funcionamiento del patrón oro, un sistema monetario que conser entreguerras, una cantidad considerable de economistas hizo manifiesto su desconten
vaba la estabilidad de las cotizaciones de las distintas monedas nacionales al hacerlas to con la teoría tradicional ya que el sistema marginalista no lograba dar cuenta de las
convertibles por el metal a una tasa relativamente fija. causas de la inflación, de la deflación y del desempleo, es decir, no contaba con res
En el terreno de la teoría económica, tal como se analizó en la lección anterior, la puestas para los dilemas de la época. Keynes formó parte de este amplio movimiento
escuela marginalista en su versión marshalliana alcanzó la hegemonía, con ayuda de la pero entre todos los esfuerzos que se realizaron, fue su Teoría general de la ocupación el
denominada segunda generación de marginalis tas, una verdadera legión de economis interés y el dinero de 1 93 6 la obra que consiguió plasmar la ruptura con el pensamiento
tas, consiguió presencia y pujanza en las principales potencias mundiales. ortodoxo de la manera más influyente.
No obstante, el final de esta época de paz política y de excepcional prosperidad
económica no pudo haber llegado de una forma más abrupta. El estallido de la Primera
Guerra Mundial dio inicio a la que Hobsbawm llamó, con acierto, la era de las catás la trayectoria intelectual de Keynes y su vinculación con la historia
trofes . El mundo no se había recuperado aún del trauma de la guerra cuando el 29 de
octubre de 1 929 el crack bursátil en Wall Street, conocido en adelante como Jueves Antes de iniciar este breve apartado es conveniente hacer una acl aración: en la
Negro, se convirtió en la referencia para el inicio de la más prolongada depresión de la primera lección se enfatizó la importancia de la vinculación entre el desarrollo de las
historia del capitalismo moderno, que pasa a llamarse, por derecho propio, Gran De teorías económicas -y, más en general, entre la evolución de las teorías en todos los
presión. En los ocho años que van desde 1 930 a 1 938, la tasa de desempleo en Estados campos- y las transformaciones que la sociedad atraviesa en cada etapa histórica. Al
Unidos promedió el 26%, en Alemania el 22% y en Reino Unido el 1 5 % (Eichengreen estudiar en detalle cada una las obras en las que se realizan contribuciones a la econo
y Hatton 1988) . En rigor, la recuperación de la producción y el empleo llegaría mucho mía se encuentra que estos dos planos no sólo interactúan entre sí, sino que ambos se
después y en circunstancias no demasiado gratas, vinculadas con el gigantesco proceso encuentran también condicionados por las circunstancias personales de cada uno de
de rearme de las potencias. Así, la Segunda Guerra Mundial que estalló en 1 939 y que los autores. Es así que algunas corrientes interpretativas le reconocen una relevancia
se cobraría más de 60 millones de muertes fue una de las principales fuentes para la decisiva a los aspectos biográficos. Otras, a su tumo, tienden a enfatizar el papel des
reactivación industrial luego de la crisis de la década de 1 930. Mientras esta sucesión empeñado por el contexto histórico. Finalmente, algunos autores subrayan la relación
de guerras y crisis agitaba al mundo moderno, en 19 1 7 estallaba la Revolución rusa que que existe entre las nuevas ideas y el pensamiento anterior, asumiendo implícitamente
cambió para siempre la fisonomía de la política mundiaL que las teorías progresan autónomamente como movidas por su propio impulso, un im�
El período durante el cual John Maynard Keynes ( 1 883- 1 946) desarrolló su produc pulso ajeno tanto a quienes las conciben como a los condicionantes históricas que
ción teórica estuvo plagado, como se ve, de grandes novedades en el terreno de los motivan su aparición.
2561 Lección 6. La contri bución de Keynes
'------ -----~ - Axe! KicillofJ 2 5 7
El caso de Keynes constituye una muestra de particular elocuencia sobre el modo durante una generación, de envilecer la vida de millones de seres humanos y de privar
en que estos tres planos interactúan, dando lugar a la producción teórica novedosa. Por a toda una nación de felicidad, sería odiosa y detestable, aunque fuera posible, aunque
un lado, a lo largo de su vida madura, Keynes se destacó siempre por sus intentos de nos enriqueciera a nosotros, aunque no sembrara la decadencia de toda la vida civíli,
proporcionar explicaciones originales para comprender los acontecimientos inéditos zada de Europa. Algunos la predican en nombre de la j usticia. En los grandes aconte,
que le tocó atestiguar. Por otro lado, a diferencia de muchos autores que suelen ocultar cimientos de la historia del hombre, en el desarrollo del destino complejo de las nacio�
sus propios cambios de opinión como si fueran vergonzantes defecciones, Keynes solía nes, la j usticia no es tan elemental. Y si lo fuera, las naciones no están autorizadas por
dejar expresa constancia de sus avances y mudanzas, empleando incluso a tal efecto los la religión ni por la moral natural a castigar en los hijos de sus enemigos por los críme,
prefacios de sus más importantes obras. Sobre la base de estas evidencias es posible nes de sus padres o de sus jefes" {Keynes [ 19 1 9] 1 997: 1 45, 1 46) .
reconstruir y hasta poner fechas precisas en el derrotero que siguió su evolución ínte� Fue así que muy tempranamente Keynes se convirtió en protagonista de la discu,
lectual identificando los momentos en los que se producen saltos, quiebres Y alterado� sión originada por el proceso de reconstrucción europea en la primera posguerra. Taro,
nes en el rumbo anterior. Su trayectoria intelectual res ulta aquí de interés ya que bién hizo escuchar sus opiniones en 1923 con su Breve tratado sobre la reforma moneta,
permite comprender el verdadero carácter �e la revolución keynesiana, sus alcances Y ría. En esta obra se enfrentó a las interpretaciones convencionales acerca de las causas
limitaciones. de la inflación, continuando luego con estas investigaciones -aunque en un plano más
Keynes se había formado en Cambridge bajo la tutela de Alfred Marshall, al que teórico y todavía más apartado de la visión convencional- en su ambicioso Tratado
admiraba sin disimulo. Cuando Marshall abandonó la enseñanza para dedicarse exclu, sobre el dinero ( 1 930) . Keynes se ubicó nuevamente en el centro de la escena al conver�
sivamente a la escritura, Keynes se convirtió en uno de los herederos de su cátedra tirse en uno de los más aguerridos partidarios del abandono definitivo del patrón oro
universitaria -impartía un curso sobre la teoría del valor y la distribución en el que se por parte de Inglaterra -la ccmvertibilidad se había suspendido durante la Primera
revisaba el Libro V de Los principios de economía-. En este sentido, puede decirse que Guerra-, cuestionando los intentos de retornar a la vieja paridad. Nuevamente la his,
era ya, a temprana edad, uno de los más importantes economistas marshallianos. Su toria le dio la razón: cuando llegó la Gran Depresión, el viejo sistema monetario basado
campo de especialización fue la economía monetaria, a la que dedicó tres de sus libros: en el oro finalmente colapsó por su propio peso.
Indian Currency and Finance ( 1 9 13) , Tract on Monetary Reform ( [ 1923] 1 996) Y Treatise
Las originales ideas de Keynes sobre los determinantes de la inflación, radicalmen,
on Money ( [ 1 930] 1 935) .
te enfrentadas a las de la ortodoxia, alcanzaron un lugar destacado. No es raro, enton,
Sin embargo, no debe olvidarse que prácticamente toda su etapa de madurez tras�
ces, que en 1 936 -en pleno desarrollo de la crisis de la década de 1 930- el autor
currió durante la que Hobsbawm bautizó como "la era de las catástrofes". Fuera de
presentara nuevamente una teoría novedosa encaminada a comprender otro acontecí,
otras muchas cualidades admiradas, Keynes contaba con un extraordinario sentido de
miento económico que, por su profundidad y duración, carecía de precedentes históri,
la oportunidad. A los 33 años renunció aparatosamente a su cargo de asesor económico
cos. El libro a través del cual dio a conocer sus ideas acerca de las causas y los remedios
del Primer Ministro en la delegación británica para la conferencia que sesionaba en
para la depresión se llamó Teoría general de la ocupación, el interés y el dinero (en adelan,
París, reunión en la que se discutía, una vez terminada la Primera Guerra, la letra
te, La teoría general) .
definitiva del tratado de paz. Poco después de abandonar la representación oficial,
Hay dos aspectos importantes de esta trayectoria teórica que deben ser destaca,
Keynes publicó las Consecuencias económicas de la paz, un polémico texto que le valió la
dos. El primero de ellos es que si bien Keynes inició su camino ocupando un importante
dura acusación de algunos compatriotas de ser un agente pro�alemán. No obstante,
lugar en la · escuela marginalista ortodoxa, al examinar sus trabajos puede apreciarse
con este intrépido libro logró llamar la atención de toda Europa. Se oponía entonces a
cómo, a medida que se v1o obligado a responder a nuevos desafíos teóricos como la
la imposición de duras cargas económicas {reparaciones) a la Alemania derrotada.
inflación extrema, la deflación prolongada, la profunda crisis y la duradera recesión, s u
Según su opinión, había triunfado en la negociación la posición impulsada por
pensa miento s e fue desemb arazando paulatinamente d e los resabios d e l a teoría
Francia que intentaba a toda costa y "hasta donde fue posible, parar el reloj Y deshacer
marshalliana. Este cambio de frente se produjo porque la vieja teoría oficial era incapaz
lo que desde 1 870 se había logrado en el progreso de Alemania" (Keynes [ 1 9 1 9 ] 1 997:
- de dar cuenta de estos fenómenos económicos. Sin embargo, recién con la publicación
29) . Las advertenc,j.as de Keynes sobre las consecuencias del Tratado que finalmente
de La teoría general queda consumada la ruptura definitiva con la ortodoxia. El Prefacio
fue firmado resultaron ser proféticas, a punto tal que se le atribuye haber vaticinado,
de su obra más famosa comienza afirmando que "si la economía ortodoxa está en des ,
por un lado, la hiperinflación alemana y, por el otro, el surgimiento del nazismo. El libro
gracia, la razón debe buscarse [ . . . ] en la falta de claridad y generalidad de sus premisas",
contenía severas advertencias: " [l ] a política de reducir a Alemania a la servidumbre
para luego admitir que "la redacción de este libro ha sido, para el autor [ . . . ] un force ,
258 Lección 6. La contribución de Keynes Axel Kicillof 12 5 9
j eo para huir de la tiranía de las formas de expresión y pensamiento habituales [ ]. La . . . ran ser asumidas por un solo individuo. Según Keynes, el capitalismo de su época se
dificultad reside no en las ideas nuevas, sino en rehuir de las viejas que entran rondan, caracteriza, por un lado, por la existencia de una clase empresaria, conformada por
do hasta el ú ltimo pliegue del entendimiento de quienes se han educado en ellas, quienes conocen en detalle y en la práctica dirigen las empresas. Existe otra "clase"
como la mayoría de nosotros" (Keynes [ 1936] 2 005: 1 7, 1 9) . vinculada con el mundo de los negocios, la "cl ase de los rentistas", compuesta mayor
Un segundo aspecto que distingue a Keynes de buena parte de los restantes econo mente por numerosísimos pequeños "inversionistas" que no son propietarios de una
mistas que se convirtieron en críticos de la teoría tradicional se vincula con su con, empresa completa ni pueden incidir sobre sus acciones sino que poseen una participa
cepción general acerca de las grandes transformaciones históricas ocurridas a princi ción en la propiedad de las decisiones que se compran y venden en la Bolsa. Quedan
pios del siglo XX. No sólo puede afirmarse que los cambios en la esfera económica eximidos de todas las tareas vinculadas a la administración del negocio pero -al mismo
condicionaron sus ideas, sino que -lo que es más importante- Keynes era absoluta tiempo- su alejamiento de la gestión los deja sumidos en la más completa de las igno
mente consciente de ello. Tanto en La teoría general como en sus obras anteriores rancias sobre los verdaderos movimientos de las empresas.
afirmó que a lrededor de 1 9 1 4 había comenzado una nueva fase en la historia del Las consecuencias de este cambio en la composición de la clase capitalista son
capitalismo, una etapa que difería en muchos aspecros de la que había dado lugar al fabulosas y repercuten en un plano muy concreto: a partir de esta separación se modi
surgimiento y al auge de la teoría económica dominante. Escribía en 1 925, diez años fica sustancialmente la forma en la que los capitalistas deciden y realizan s us inversio
antes de La teoría general: nes. Lo que ocurre es que las inversiones, aun cuando se apliquen a la compra de
instalaciones y de equipos duraderos, se transforman en riqueza "líquida", ya que los
[L] a mitad de la sabiduría de cuaderno de caligrafía de nuestros estadistas se títulos de propiedad -las acciones- pueden ser rápidamente vendidos en los " mercados
basa en supuestos que fueron ciertos, o parcialmente ciertos, en su momento, organizados de inversiones", es decir, en la bolsa de valores. El inversionista -a diferen
pero que ahora son cada vez menos ciertos a medida que pasan los días. Tenemos cia del empresario del siglo XIX que era también propietario- toma sus decisiones de
que descubrir una nueva sabiduría para una nueva época. Y entretanto , si hemos inversión día a día, utilizando criterios que poco tienen que ver con la rentabi lidad
de hacer algo bueno, debemos parecer heterodoxos, molestos, peligrases y des esperada en el largo plazo para cada negocio. Las operaciones bursátiles de inver
obedientes para con los que nos han engendrado (Keynes [ 1 925] 1997: 308) . sión medi ante la compra de acciones están sometidas a pautas especulativas, porque
lo que le interesa al comprador es anticipar si la cotización de los títulos ascenderá
En pocas palabras, más allá de las críticas teóricas que Keynes dirige a la teoría o se reducirá , movimiento que poco tiene que ver con el desempeño económico de
tradicional, sus reclamos apuntaban hacia los supuestos y las premisas históricas sobre las empresas. Para Keynes, ésta es la nueva realidad respecto a las decisiones de
los que se había erigido el edificio teórico de la ortodoxia, que ya no se correspondían i nve rsión. El problema está en que, como hemos vis to, el mercado de capital del
con la nueva realidad económica como consecuencia de las profundas transformacio sistema marshalliano describía el comportamiento de la inversión de un modo com
nes que habían tenido lugar al comienzo del siglo XX. La teoría económica oficial era, pletamente distinto, haciéndolo depender de la voluntad de ahorrar y de la pro
según Keynes, anacrónica. ductividad del capital . Era necesario escribir una nueva teoría de la inversión que
Aunque no podemos dedicarnos aquí a reconstruir en detalle la caracterización reflej e estos cambios económicos.
propuesta por Keynes para esa nueva etapa, es conveniente mencionar tres esferas que La segunda transformación que destaca Keynes es también resultado de la concen
se transformaron definidamente: la fisonomía de la clase empresaria, el poder de la tración del capital, que había proporcionado a la clase obrera un grado mucho más
clase trabajadora y el funcionamiento del sistema monetario mundial. elevado de organización. "Los sini:licatos -sostiene Keynes- son suficientemente fuertes
Keynes observa que, como consecuencia de una gigantesca concentración del ca para interferir en el libre juego de la oferta y la demanda , y la opinión pública, aunque a
pital, se produce la separación entre la propiedad de las e mpresas y la gestión. 1 A regañadientes y con algo más que la sospecha de que los sindicatos se están volviendo
diferencia del empresario del tipo antiguo que era a la vez dueño y gerente, el enorme peligrosos, les apoya en su principal contienda (Keynes [ 1925] 1997: 307) . Este cambio
crecimiento en el tamaño de las firmas determinó que esas dos funciones ya no pudie- determina nuevamente la incompatibilidad entre los hechos y la teoría convencional,
porque el mercado de trabajo marshalliano se basaba en la construcción puramente
1 . Keynes, claro está, no es el ni el único ni el más i nsistente entre los autores que sostienen que la aparición individual de la curva de oferta. Las organizaciones obreras se tomaban como una traba
de i n mensos capitales afecta las leyes económicas del capital ismo. En la m isma época aparecen algunas obras circunstancial y no como un actor que participaba normalmente en la fij ación del
sumamente influyentes que retratan de manera d iversa esta novedad: Imperialismo ( Hobson 1 902), El capital
salario y el empleo.
financiero ( H i l ferd i ng [ 1 9 1 0] 1 973) y El imperialismo (Lenin [1 9 1 7] 1 975).
260 Lecc ión 6. La contribución de Keynes Axel Kicíllof 261
Por otra parte, el mercado marshalliano de trabajo, según se mostró, se dirigía sacios: 110rtodoxia", "teoría tradicional" o también, en especial, "teoría clásica" o "ecorw,
siempre hacia ei equilibrio y el nivel de e mpleo de equilibrio i mplicaba la plena mistas clásicos". Sabemos ya que Keynes se oponía, antes que nada, a Marshall, su maes,
ocupación de los obreros. Así, el sistema marginalista en la versión de Marshall había tro. Siendo esto así, puede decirse entonces que la denominación de "clásicos" es
convertido a la ley de Say en uno de sus pilares fundamentales. Keynes, en cambio, -como mínimo- curiosa, ya que en este libro (siguiendo la práctica general) hemos
afirma que este falso dogma constituye un grave impedimento para el desarrollo la considerado a Adam Smith y David Ricardo -no a Alfred Marshall- los principales
teoría económica: exponentes de la escuela clásica. Por este motivo conviene esclarecer lo que se escon,
de detrás de denominación utilizada por Keynes. Escuchemos, antes que nada, la justi,
Nuestras ideas sobre economía, inculcadas en nosotros por la educación, el ficación del propio autor:
ambiente y la tradición, están empapadas, tanto si somos conscientes de ello
como si no, de presupuestos teóricos que sólo son adecuadamente aplicables a "Los economistas clásicos" fue una denominación inventada por Marx para re ,
una sociedad que esté en equilibrio, con todos sus recursos productivos emplea, ferirse a Ricardo, James Mill y sus predecesores , es decir, para los fundadores de
dos. Mucha gente está intentando solucionar el problema del desempleo con la teoría que culminó en Ricardo. Me he acostumbrado quizá cometiendo un
una teoría que se basa en el supuesto de que no hay desempleo (Keynes [ 1933] solecismo, a incluir en la "escuela clásica" a los continuadores de Ricardo, es
1997: 35 1 ) . decir, aquellos que adoptaron y perfeccionaron la teoría económica ricardiana,
incluyendo (por ejemplo) a J. S. Mill, Marshall, Edgeworth y el profesor Pigou
En tercer lugar, otro d e los evidentes puntos débiles d e l a ortodoxia se ubicaba en (Keynes [ 1 936] 2005: 23) .
el plano de la teoría monetaria. Ya en 1 923 Keynes advertía que " [lJ a mayoría de los
tratados académicos sobre teoría monetaria se han basado tan firmemente, hasta hace Empleando los términos que hemos manejado a lo largo de este libro es posible
poco, en el supuesto de un régimen de patrón oro, que es necesario adaptarlos al pre, decodificar esta explicación. Keynes llama "clásicos" a un grupo de economistas com,
sente régimen de p atrones de papel mutuamente inconvertibles" (Keynes [ 1923] 1996: puesto tanto por los clásicos como por los marginalistas marshallianos. El problema que
9 1 ) . La convertibilidad de todas las monedas por el oro era la base en la que se apoyaba presenta esta denominación es que, en rigor, como se ha demostrado en las lecciones
el comercio y el sistema financiero internacional. Su estrepitoso derrumbe no solo exi, anteriores, el sistema clásico y el sistema marginalista difieren entre sí y forman parte
gía una profunda discusión acerca de la fisonomía del nuevo régimen monetario sino de dos tradiciones distintas -en especial en lo que respecta a la teoría del valor y la
que debía realizarse también un cambio mucho más profundo en la teoría misma que distribución-, por lo que no parece aconsejable seguir la recomendación de Keynes de
había convertido al patrón oro en una de sus premisas. unificar ambas escuelas bajo un solo nombre (economía clásica) . Sin embargo, el pasaje
Como puede verse, el cuestionamiento de Keynes a la ortodoxia y, en particular, al que acabamos de citar contiene también una clave para comprender cuáles son los
mercado de capital, al mercado de trabajo, a su teoría monetaria y a la ley de Say tiene motivos que j ustifican la peculiar reunión de estas dos escuelas distintas.
un fundamento, además de teórico, empírico e histórico. Para Keynes el mundo había Apoyándose en el punto de vista de Marshall, Keynes alega que la escuela
cambiado, desvaneciéndose así el conjunto de premisas sobre las que se apoyaba la marginalista, lejos de haberse apartado de las ideas de Ricardo, no hizo más que adop ,
teoría ortodoxa. La sentencia, entonces, es inapelable: el desprestigio de los economís, tarlas y perfeccionarlas. Así, clásicos y marginalistas conformarían, en lo esencial, un
tas está ligado a su obstinada incapacidad para apreciar estas transformaciones y sus solo grupo. En el Prefacio que Keynes preparó para la primera edición alemana de La
consecuencias teóricas. teoría general se agregan más indicios que apoyan esta interpretación:
Alfred Marshall, cuyos Principios de econorrúa fueron la base de la formación de

la "teoría c l ásica" según Keynes todos los economistas ingleses contemporáneos, debió esforzarse particularmen,
te para enfatizar la COQ.tinuidad de su pensamiento con el de Ricardo. [ . ] En mi
. .
Es preciso realizar una aclaración, en apariencia puramente terminológica, que propio pensamiento y desarrollo por tanto, este libro representa una reacción,
está en realidad cargada de un hondo contenido conceptual. Keynes se propone esca, una transición que me lleva afuera de la tradición inglesa clásica (u ortodoxa) .
par de las viejas y anacrónicas teorías pero, la qué economistas puntualmente va dirigí, El énfasis que pongo en las siguientes páginas sobre los puntos de divergencia
da su crítica ? En La teoría general utiliza expresiones 'diversas para designar a sus adver, con la doctrina recibida ha sido visto en algunos reductos de Inglaterra como
2621 Lección 6. La contribución de Keynes
Axel Kicillof 12 6 3
inconvenientemente controversiales. Pero icómo puede alguien educado como
revisados. en la lección anterior. Es por eso que cada vez que Keynes se refiere a la teoría
un católico en la economía inglesa , siendo incl uso un sacerdote de esa Fe ,
clásica del valor y la teoría clásica de la distribución debe entenderse que alude a la teoría
evitar algún énfasis controversia!, cuando recién se ha convertido en un protes
marginalista en la versión marshalliana.
tante ? (Keynes [ 1 936] 1973; trad. y énfasis AK) .
M ás allá de una elección terminológica dudosa que induce a error, Keynes no se
equivoca cuando elige a su "adversario", porque si el propósito que perseguía era ata
Desde la perspectiva adoptada en estas lecciones, no obstante, esta unión resulta
car a la ortodoxia dominante a principios del siglo XX, debía dirigir sus dardos hacia la
sumamente problemática. En primer lugar, el análisis de primera mano del libro de
figura teórica de mayor prestigio. Y ese papel era desempeñado por su maestro Marshall,
Ricardo nos . ha llevado a cuestionar la interpretación ortodoxa a través de la cual,
quien se consideraba a sí mismo un seguidor de Ricardo. Por eso Keynes toma de
primero J. S. Mili y luego Marshall, acallaron y negaron b uena parte de los aportes
Marshall la expresión más acabada de la teoría tradicional (o "clásica") , incluyendo
esenciales de la teoría ricardiana del valor y la distribución. A contramano de esta
dentro de esa escuela a toda la tradición inglesa, desde los tiempos de Ricardo. Por
lectura, que parece más bien un intento de apropiarse de la figura de Ricardo en prove
esta razón, además, para estudiar La teoría general conviene dej ar de lado las diferen
cho propio, puede afirmarse que fue Marshall quien se distanció considerablemente de
cias que existen entre las teorías del valor y la distribución de Ricardo y Marshall,
las teorías ricardianas en lo que respecta a la explicación del precio, el salario y la ganan"
asumiendo por un momento como válida la unificación que propone Marshall y luego
cía. No obstante, la ortodoxia forjada por el propio Marshall sostiene lo contrario, ya que
Keynes asume como propia.
se presenta como una continuación de la teoría ricardiana. Fue esta última la línea
Estas aclaraciones son necesarias en el terreno de la teoría del valor y la distribu,
interpretativa que logró imponerse por doquier. La discusión acerca de cuál de las lectu
ción. Más arriba hemos comprobado que, en cambio, existe una continuidad mucho
ras de Ricardo es la más adecuada aporta poco a los propósitos que nos hemos planteado,
más definida entre la tradición clásica y los marginalista en lo que se refiere a la teoría
pero es en cambio de vital importancia comprender cuál es el contenido de la teoría
monetaria y a las explicaciones sobre las causas del desempleo. En este ámbito, ambas
clásica, ortodoxa o tradicional que Keynes rechaza con su intervención. Sin conocer clara
escuelas -clásica y marginalista- pueden tratarse como si fuesen una sola, sin por eso
mente cuál es el objeto de su crítica poco puede hacerse para comprender la naturaleza
tergiversar en lo fundamental sus principales ideas. Como sostuvimos en la lección
de su aporte.
anterior, ambas escuelas tamo la clásica como la marginalista disponen en realidad,
Por lo que hemos visto, pues, la teoría del valor correspondiente a la teoría clásica
cada una de ellas, de dos teorías distintas del dinero. Clásicos y marginalistas· utilizan
según Keynes no es otra que la teoría de los costos de producción. J. S. Mili se la atribuyó
el mismo procedimiento para exponerlas. Una primera versión de la teoría del dinero se
a Ricardo y luego la misma teoría fue adoptada y adaptada por la pluma de Marshall,
desarrolla bajo el supuesto de que el dinero es una mercancía cualquiera (en general,
quien la convirtió en una teoría del valor según la cual el precio nonnal está determinado
el oro) cuyo valor se toma como dado y fij o, para utilizar de este modo al dinero como
por los costos marginales de producción. No es ésta, claramente, la teoría del valor de
una medida invariable del valor. Ambas escuelas coinciden también en el ulterior aban
Ricardo, pero tampoco es una teoría genuinamente marginalista, ya que no coincide
dono de es �a explicación para echar mano de la teoría cuantitativa del dinero, una
con la teoría de la utilidad de los fundadores de la escuela. De hecho, la posición que
teoría en la que el dinero, lejos de ser una mercancía con valor propio se convierte en
adopta Keynes en el debate entre Marshall y los primeros marginalistas se inclina com
un simple medio de cambio cuyo valor viene dado exclusivamente por la cantidad de
pletamente a favor de su maestro: 11 [l] a estéril controversia producida por la oscuridad
billetes arrojados a la circulación por la a utoridad monetaria y por el sistema bancario.
de Ricardo y su repercusión sobre J evons -dice Keynes-, acerca de los papeles que
En efecto, en ambas versiones el dinero es considerado un simple vehículo o medio que
representan la demanda y el costo de producción en la determinación del valor quedó
no introduce ninguna diferencia sustancial en la determinación de las variables "rea
definitivamente esclarecida. Después del análisis de Marshall, no quedó nada por de
les" (precio, salario y ganancia) .
cir" (Keynes [ 1 926] 1 949: LV) . Es así que cuando Keynes se refiere a la teoría clásica del
Estas concepciones compartidas sobre la naturaleza del dinero son las que condu
valor está haciendo alusión al sistema marshalliano, en el que cree encontrar la síntesis
jeron tanto a los clásicos como a los marginalistas a concordar también, como se vio, en
entre las ideas de Ricardo y las teorías de los primeros marginalistas.
su incondicional adhesión a la l ey de Say. Si se cumple la ley de Say, el desempleo
En el ámbito de la teoría de la distribución, la teoría clásica según Keynes (es decir,
sostenido es una imposibilidad teórica, que solo se entiende por las imperfecciones que
la acepción de Keynes de la teoría clásica) se apoya nuevamente en las explicaciones
en la realidad caracterizan a la economía. Éste es un verdadero talón de Aquiles de la
ofrecidas por Marshall acerca de la determinación de la tasa de interés Y del salario;
ortodoxia: : " [a] unque la doctrina en sí [la ley de Say, AK] ha permanecido al márgen
reposa por tanto en el mercado de capital y el mercado de trabajo, tal como fueron
de roda duda para los economistas ortodoxos hasta nuestros días, su completo fracaso
2 64 Lección 6. La contribución de Keynes Axel Kicillof 265
en lo que atañe a la posibilidad de predicción científica ha dañado enormemente, a en la base misma del sistema, no en su superestructura lógica. lCuáles son las premisas
través del tiempo, el prestigio de sus defensores" (Keynes [ 1 936] 2005 : 46) . equivocadas que condujeron a la teoría clásica a la ruina, privándola de su influencia
Para facilitar la exposición y no plagarla de engorrosas aclaraciones, utilizaremos práctica? Mencionaremos dos de ellas, que servirán de patrón para medir los resultados
en adelante el término teoría clásica en el sentido en el que Keynes lo emplea. de la crítica de Keynes.
En primer término, Keynes señala en el mismo Prefacio que la teoría clásica "con
sidera la influencia del dinero como algo que debería tratarse separadamente de la
Nat uraleza p rofunda de las críticas de Keynes a la teoría c lásica2 teoría general de la oferta y la demanda " (Keynes [ 1 936] 2005: 18) . En efecto, tanto
Ricardo como Marshall -los dos principales representantes de la teoría clásica en el
lCuáles son los principales reclamos teóricos de Keynes a sus adversarios clásicos, sentido de Keynes- formularon sus teorías del valor y de la distribución suponiendo que
además de las ya mencionadas objeciones acerca de la ausencia de un correlato entre el dinero funcionaba exclusivamente como medida del valor. Por lo tanto, optaron por
la teoría clásica y las nuevas circunstancias históricas? La respuesta a esta pregunta, desarrollar sus teorías haciendo de cuenta que el dinero no existía, como si se tratara
p
aunque sin duda esencial, ha sido, según creemos, pasada or alto por algunas de las de una economía de trueque. Sin embargo, más adelante, la teoría clásica (clásica y
más difundidas corrientes interpretativa de La teoría general. Lo adecuado en este pun marginalista) ofrecía una nueva teoría del dinero, distinta de la anterior e incompati
to es repasar las afirmaciones del propio autor. ble con ella, cuando pasaba a adherir a la teoría cuantitativa convirtiendo al dinero en
No debe pasarse por alto que el debate acerca de la verdadera naturaleza y los un medio de circulación carente de valor.
reales alcances de las aportaciones de Keynes se convirtió en un encarnizado campo de Para destacar esta separación, así como las inconsistencias teóricas que de ellas se
batalla donde se produjeron algunos de los más feroces enfrentamientos entre los eco desprenden, Keynes sostenía que la teoría clásica se encontraba dividida en dos volú
nomistas a lo largo del siglo XX. Algunas de estas controversias, además, motivaron el menes, dos libros o dos tratados distintos, y que las teorías acerca de los precios, la tasa
nacimiento de las modernas escuelas de pensamiento inspiradas en La teoría general: de interés y otros fenómenos económicos que se alojaban en estos dos volúmenes eran
keynesianos, monetaristas, antikeynesianos, nuevos keynesianos, post keynesianos y un también diferentes e incompatibles entre sí. El Primer tratado se ocupaba de la teoría
sinfín de variaciones sobre el tema. Podría decirse que Keynes anticipó los desacuerdos del valor y la distribución; el Segundo, de la teoría del dinero. Con respecto a la tasa de
que durante décadas dividirían a los economistas interesados por su aporte: "Supongo interés afirmaba Keynes, por ejemplo, que "la escuela clásica ha tenido una teoría de la
que quienes se aferran demasiado a lo que llamaré 'la teoría clásica' vacilarán entre la tasa de interés en el volumen l, que trata de la teoría del valor, por completo diferente
creencia de que estoy completamente equivocado y la de que no estoy diciendo nada de la que ha sustentado en el volumen ll, que trata de la teoría monetaria. Parece que
nuevo" (Keynes [ 1 936] 2005: 1 7) . ha permanecido inconmovible ante el conflicto y, que yo sepa, no ha realizado intentos
lCuáles son las principales críticas a Marshall (los clásicos) , cuál es el objetivo de la para tender un puente entre ambas teorías" ( Keynes [ 1 936] 2005: 1 59) . Otro tanto
obra y dónde se ubican sus más relevantes aportes, según el propio Keynes? La primera pasaba nada más y nada menos que con la teoría clásica de los precios.
pista al respecto se encuentra en el Prefacio de La teoría general, donde se sostiene que
"si la economía ortodoxa está en desgracia, la razón debe buscarse no en la superestructu Mientras los economistas se ocupan de lo que se llama teoría del valor han
ra, que ha sido elaborada con gran cuidado por lo que respecta a su consistencia lógica, acostumbrado enseñar que los precios están regidos por las condiciones de la
sino en la falta de claridad y generalidad de sus premisas " (Keynes [ 1 936] 2005 : 1 7 ; oferta y la demanda; habiendo desempeñado un papel prominente, en particu
subr. AK) . E l diagnóstico, como s e observa, e s provocador, porque, d e ser así, se estaría lar, los cambios en el costo marginal y en la elasticidad de oferta en períodos
declarando una verdadera bancarrota de la teoría convencional cuyas consecuencias, cortos. Pero cuando pasan, en el Libro ll, o más frecuentemente en otra obra, a
prosigue Keynes , " han destruido casi toda la influencia práctica de la teoría económica la teoría del dinero y de los precios, ya no oímos hablar más de estos conceptos
y seguirán destruyéndola mientras no se llegue a un acuerdo" (ídem) . familiares pero inteligibles y nos trasladamos a un mundo en donde los precios
En lo que respecta a la cuestión estrictamente teórica, debe tenerse en cuenta que están gobernados por la cantidad de dinero, por su velocidad-ingreso, por la
el principal problema de la ortodoxia se localiza en el plano de las premisas. Puede velocidad de circulación relativa al volumen de transacciones, por el atesora
decirse, pues, que se trata de una cuestión eminentemente conceptual y que se encuentra miento, por el ahorro forzado, por la inflación y la deflación et hoc genus omne; y
se hace muy poco esfuerzo, o bien ninguno para ligar estas frases más vagas con
nuestras ideas anteriores de las elasticidades de oferta y demanda. [ . ] Todos
..
2. Se recomienda leer el Prefacio y el Capítulo 1 de La teoría general antes de abordar este apartado.
266 Lección 6. La contri bución de Keynes Axel Kicillof 12 6 7
estamos acostumbrados a colocamos algunas veces a un lado de la luna y otras Por esto mismo es que el desempleo es nulo, ya que se está suponiendo que todo el
en el contrario, sin saber qué ruta o trayecto los une, relacionándolos, aparen trabajo que se ofrece es demandado y adquirido por los empresanos.
temente, según nuestro modo de caminar y nuestras vidas soñadoras (Keynes Entre las premisas de la teoría clásica se encuentra, en consecuencia, esta otra: en
[ 1 936] 2005 : 247) . tanto el sistema se encuentre en equilibrio habrá pleno e mpleo. Y la teoría clásica
presupone que existe una tendencia automática y férrea que empuj a al sistema y no
Por tanto, según Keynes, los economistas clásicos disponen de dos teorías distintas descansa hasta que alcance ese estado. El equilibrio es sinónimo de pleno empleo. De
y opuestas para explicar la naturaleza y el comportamiento de los precios y de la tasa de esta manera, el pleno empleo se convierte en una verdadera premisa de la teoría 'clási
interés. Es ta dualidad teórica inadmisible proviene de una fuente más profunda: la ca. Esto es lo que Keynes resume mediante el único párrafo que compone el capítulo
separación entre la teoría del valor y la teoría del dinero. Es por esto que uno de los primero:
objetivos principales que se plantea Keynes es el de reconciliar lo que la teoría clásica
había separado indebidamente.3 Para unificar los dos Tratados de la teoría clásica, La Sostendré que los postulados de la teoría clásica sólo son aplicables a un caso
teoría general se propone construir una teoría monetaria de la producción, lo que con especial, y no en general, porque las condiciones que supone son un caso extre
trasta con la teoría clásica que poseía una teoría dd valor sin dinero y una teoría del mo de todas las posiciones posibles de equilibrio. Más aun, l as características
dinero sin valor. del caso especial supuesto por la teoría clásica no son las de la sociedad econó
La segunda premisa equivocada de la teoría clásica, a la que Keynes dedica ínte mica en que hoy vivimos, razón por la que sus enseñanzas engmí.an y son desas
gramente su breve pero incisivo Capítulo 1 , se refiere al abordaje tradicional de la trosas si intentamos aplicarlas a los hechos reales (Keynes [ 1 936] 2005: 23) .
teoría del desempleo. Según Keynes, tanto en el Primer tratado como en el Segundo
tratado, la teoría clásica presupone que la economía se encuentra siempre en un estado Así y todo, pese a la vital importancia teórica y práctica de esta premisa, la escuela
de plena ocupación, es decir, que todos los bienes y recursos que se ofrecen pueden ser clásica no se había tomado nunca el trabajo de analizar, a conciencia y sobre la base de
colocados en el mercado. En particular, esto implica que axiomáticamenre se está asu sus propias teorías, cuáles eran los mecanismos que hacen que la economía siempre
miendo la plena ocupación de la fuerza de trabajo. Sostiene Keynes al respecto: " [l] a alcance el estado de plena ocupación. No lo explicaba sino que simplemente lo daba
mayor parte de los tratados sobre la teoría del valor y de la producción se refieren, en por supuesto. Así, como por decreto, el pleno empleo se convertía en la única situación
primer término, a la distribución de un volumen dado de recursos empleados en diferen de reposo posible del sistema. En otras palabras, la plena ocupación de los recursos se
tes usos, y a las condiciones que, supuesta la ocupación de esta cantidad de recursos transformaba en el estado normal hacia el que la economía se dirigía automáticamente.
determinan su remuneración relativa y el relativo valor de sus productos" (Keynes [ 1936] Esta ausencia de un análisis pormenorizado obligó a Keynes a tomarse el trabajo, por vez
2005: 25) . Cuando la teoría clásica tomaba como dado el volumen de recursos para exami primera, de reconstruir la "teoría clásica de la desocupación" que se encontraba implí
nar cómo se determinaba el precio de los productos y de las remuneraciones (es decir, las cita en estas premisas. lCuáles son los mecanismos que operan en el sistema clásico y
teorías del valor y la distribución) , estaba asumiendo secretamente que la ocupación de que conducen a los economistas a adoptar el supuesto de que siempre existe una ten
los recursos era completa, es decir, que no había desempleo. dencia al pleno empleo?
La descripción de Keynes coincide con lo que hemos observado al estudiar el siste Lo mismo puede decirse de una forma distinta. La teoría de los precios de los
ma marshalliano, donde se sostenía que el precio de todos los productos y todos los clásicos presupone el pleno empleo, pues en equilibrio la oferta es igual a la demanda;
factores era tal que los respectivos mercados tendían siempre a una posición de equili de la misma manera, la teoría clásica del salario presupone el pleno empleo, pues el
brio. Ahora bien, en equilibrio, la oferta es igual a la demanda, lo que significa que salario se fija en el nivel en el que todos los trabajadores consiguen emplearse; la teoría
puede colocarse en el mercado la masa íntegra de los productos y la totalidad de los de la tasa de interés también presupone el pleno empleo, pues esta variable se ubica
factores que se ofrecen. Esto quiere decir, a su vez, que cualquiera que quiere vender donde todo el capital ofrecido es demandado y puesto en producción, haciendo que el
sus productos o sus servicios al precio vigente de equilibrio puede efectivamente hacerlo. ahorro sea igual a la inversión a través de los aj ustes de la tasa de interés. Otro tanto
ocurre con la teoría del dinero: la teoría cuantitativa presupone el pleno empleo, ya que
3. Para sim plificar, en adelante llamaremos a estos dos cuerpos teóricos en los que se separa la teoría clásica
los incrementos en la cantidad de dinero se traducen exclusivamente en variaciones
"Primer Tratado" -sobre el valor y la d istribución- y "Segundo Tratado" -sobre el dinero. En el caso d e Marsha l l, proporcionales de los precios . Y esto pasa porque el nivel de producción no puede
esta separación está plasmada en dos l ibros distintos con los que ya hemos trabajado, publ icados con más de treinta
aumentarse, es decir, cuando la economía funciona a su capacidad plena. Como afirma
años de diferencia: Principios de economía ([1 890] 1 948a) y Dinero, crédito y comercio ( 1 923).
Lección 6. La contri bución de Keynes Axel Kicillof 126()
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Keynes, los clásicos no comienzan su exposición diciendo "cuando la economía está en el desempleo es sinónimo de desequilibrio. La desocupación es el resultado del des
pleno empleo, los precios, la tasa de interés, el salario y los precios están gobernados por equilibrio en el mercado de trabajo, del desequilibrio en el mercado de capital, del
las siguientes leyes ", sino que, por el contrario, directamente postulan estas leyes ya desequilibrio en el mercado de bienes, o en todos los mercados a la vez. Las causas del
que presuponen que la economía se ubicará siempre en esta posición, suponiendo, por desempleo se asocian de manera inexorable a los obstáculos y dificultades que se pro
consiguiente, que el pleno empleo es el único estado de equilibrio posible. No obstante, ducen en algún mercado que provocan "rigideces" en los precios, los salarios o la tasa
al obrar de ese modo dejan sin explicar cómo se establecen los valores de estas mismas de interés y que colocan a la economía fuera de su posición de equilibrio. Esta forma de
variables cuando el sistema no se encuentra en pleno empleo. En efecto, todo lo que explicar el desempleo tiene, como señala Keynes, consecuencias teóricas y prácticas
ocurre fuera del equilibrio cae dentro del impreciso reino del desequilibrio, caracteriza� deplorables. En efecto, las teorías marshallianas de los precios, los salarios y la tasa de
do por la ausencia de toda ley que no sea la propia tendencia de la economía a regresar interés se rigen por leyes que hacen que la oferta se iguale la oferta con la demanda,
a su equilibrio normal (de pleno empleo) . vaciando los mercados. Cuando la oferta no se iguala a la demanda -de bienes, de
Según se dijo en la lección anterior, lo que permite enlazar entre sí todos estos trabajo o capital-, en cambio, habrá desequilibrio. Estos excesos de oferta son la causa
mecanismos y les proporciona una unidad es, ni más ni menos, que la ley de S ay. En el del desempleo. Pero los excesos de oferta se "solucionan" por sí mismos cuando los
prefacio para la primera edición francesa de La teoría general Keynes sostiene: precios son flexibles. Cuando no lo son, la causa debe buscarse fuera de la teoría econó
mica, ya que existe algún factor externo que impide que los mercados operen según lo
Creo que la economía ha estado dominada, en todos lados y hasta tiempos previsto por el sistema teórico. Como responsables por las rigideces suele señalarse a los
recientes, y en mayor medida de lo que se ha comprendido, por las doctrinas monopolios, los sindicatos, las leyes, el Estado. Pero lo cierto es que si no hay equilibrio,
asociadas con el nombre de J. B. Say. Es cierto que su "ley de los mercados" fue las variables quedan por completo indeterminadas.
abandonada hace tiempo por la mayoría de los economistas; pero no por ello se La teoría general que Keynes se propone construir debe estar exenta de estas limi
han librado de sus supuestos básicos y particularmente de la falacia de que la taciones y debe, por tanto, proporcionar un conjunto de leyes económicas que expli
demanda es creada por la oferta. Say estaba suponiendo implícitamente que el quen los precios, los salarios y la tasa· de interés también en condiciones de desocupa
sistema económico opera siempre a su plena capacidad, de manera que toda ción. Para eso, no puede tratar a estas situaciones como estados de desequilibrio del
actividad nueva s usti tuía y nunca se agregaba, a las otras actividades. Casi sistema, sino como posibles valores de equilibrio con desempleo. Como puede verse, no
todas las teorías económicas subsiguientes dependieron de estos mismos su� alcanza con sostener (como lo hacía la teoría marginalista) que si hubiera desequilibrio
puestos, en el sentido de que los tienen como requisito. Sin embargo, una teoría en uno o más mercados, la economía podría experimentar el desempleo. Este modo de
así fundada es claramente incompetente para abordar los problemas de la des� explicar la desocupación, en realidad, no implica escapar de la teoría clásica; al con
ocupación y del ciclo económico. [ . . ] Sostengo que este libro constituye una
.
trario, si la desocupación correspondiera al desequilibrio, podría afirmarse que el siste �
ruptura definitiva con las doctrinas de J. B. Say en la teoría de la producción ma cuenta con los anticuerpos -mecanismos automáticos- que le permiten regresar al
[ . ] (Keynes [ 1939] 1973; trad. AK) .
. .
equilibrio con pleno empleo. Y esta no es otra que la explicación típicamente clásica
del desempleo. La teoría general, en contraposición, se propone representar al desempleo
La teoría general viene a romper con la ley de Say. Se trata de una tarea compleja, como una situación de equilibrio.
porque hay dos elementos del sistema clásico que operan de manera simultánea y se De lo anterior se deduce que Keynes debe establecer un j uego distinto de leyes del
retroalimentan mutuamente para asegurar que se cumpla la ley de Say. En primer tér� valor y de la distribución donde no se presuponga la plena ocupación. Debe, por consí�
mino, habrá que abandonar la premisa que reza que el sistema está siempre en un guiente, criticar y descartar el mercado de bienes, e l mercado de trabajo y el mercado
estado de plena ocupación. En los términos planteados en el Capítulo 1 de La teoría capital de la teoría clásica. Como se analizó en el capítulo anterior, en el corto plazo, la ley
general, se trata de mostrar que el sistema tiene múltiples posiciones posibles de equili� de Say opera naturalmente a través del ajuste hacia el equilibrio en todos estos mercados,
brio y no una sola que coincide con el pleno empleo. Dicho esto, es convieniente acla� de manera que el abandono de la ley de Say obliga también a cuestionar la teoría clásica
rar un malentendido muy difundido: no es cierto que la teoría clásica (marginalista) sea del valor (precios) y la teoría clásica de la distribución (salario y ganancia) . Y obliga
por completo incapaz de representar en su lenguaje y con sus leyes una situación de también a descartar la teoría clásica del dinero (en especial, la teoría cuantitativa) .
desempleo. De hecho, puede hacerlo fácilmente. El inconveniente es que tal situación Hasta aquí, no hicimos más que examinar los objetivos que el propio Keynes se
es retratada por fuerza como un estado de desequilibrio. Para la teoría clásica, entonces, propone c u mp l i r en La teoría general , e x t rayéndolos de las páginas del libro .
2 70 Lección 6. La contri bución de Keynes Axe l Kici l lof 271
Sintéticamente, su argumento es el siguiente: el sistema clásica perdió su prestigio, Meade, Lange, Hicks y Harrod, hay razón para creer que el mismo Keynes no compren
cayó en desgracia, de manera que hay que reemplazarlo por otro distinto. Los errores día completamente su propio análisis" ( [ 1 946] 1967: 326) . Ni qué hablar de las aprecia
más importantes se encuentran en el terreno de las premisas y, según vimos, son tres: ciones de los detractores de Keynes.
l . la separación entre teoría del valor y teoría del dinero, separación que arrastra De este modo, se fue conformando una opinión prácticamente unánime según la
fuertes contradicciones conceptuales ; 2. el postulado según el cual la economía se cual La teoría general, pese a haber desencadenado una revolución teórica, es en reali
encuentra siempre en condiciones de plena ocupación; 3. la adhesión incondicional a dad un libro "poco claro, mal escrito y plagado de inconsistencias". En base a: este
la ley de Say, que a través del mercado de trabajo, del mercado de capital y del merca despectivo j uicio, pocos son los economistas que aconsejan su lectura; La teoría general
do de bienes que asegura que el sistema económico se desplace hacia el equilibrio en se convirtió así en una suerte de presencia fantasmagórica cuyo contenido real quedó,
todos los mercados y, por tanto, hacía la plena utilización de los recursos disponibles. paradójicamente, marginado por completo del debate sobre las contribuciones de Keynes.
Como vemos, estos objetivos son sumamente ambiciosos. Lo curioso, sin embargo, En su lugar se ubicaron rápidamente las diversas interpretaciones acerca de lo que el
es que a pesar de que estos propósitos se hacen explícitos en el Prefacio, en el primer autor de una obra presuntamente tan oscura realmente había querido decir, sin lograr
capítulo y repetidamente a lo largo de toda la obra, la imagen más difundida acerca del expresarlo adecuadamente para hacerse entender por sí mismo. Algo parecido ocurrió,
contenido de La teoría general sugiere que las metas de Keynes eran otras, mucho, más como hemos visto, con la obra de Ricardo, aunque en su caso debieron pasar décadas,
modestas desde el punto de vista conceptual. Desde el momento mismo en que apare mientras en el caso de Keynes la reacción fue inmediata. No deja de ser, pues, un giro
ció la obra se instaló entre los economistas una interpretación mucho más restrictivas sumamente curioso para la llamada revolución keynesiana: lcuáles son, pues, los méri
de sus aportes. tos que se le reconocen a La teoría general?
No podemos ocupamos aquí de las innumerables reacciones que produjo el libro. Entre tantas y tan generalizadas opiniones negativas hay dos que resultaron ser las
De hecho, ni bien fue dado a publicidad, la mayor parte de los economistas tomó parti más perjudiciales para el libro. La primera es la que afirma que La teoría general no es
do por la nueva teoría. Lo que no puede dejar de destacarse es un peculiar hecho sólo impenetrable por sus fallas de escritura sino que es también inconsistente por sus
relacionado con la recepción que tuvo el texto. Al poco tiempo, La teoría general se fallas lógicas y contradicciones. Un buen ejemplo de forma de pensar se encuentra en
convirtió en un libro escasamente visitado por los teóricos, situación que se extiende la siguiente afirmación de J. Hicks: "Incluso su libro más importante, La teoría general
hasta el presente. Incluso algunos de los más fervientes seguidores de Keynes, en todas de la ocupación, no es de ningún modo consistente; y mucho del material es inconsisten
las épocas, recomiendan a los estudiantes y colegas que desistan de la lectura directa te con otros escritos que contienen ideas que no parecen haber sido abandonadas"
de la obra originaL l Cuál es la causa de este generalizado rechazo? Examinemos algu ( 1 936: 5; trad. AK) . Lo mismo opina A. Leijonhufvud, también keynesfano: " [c]omo
nas de estas recomendaciones economista teórico Keynes no estuvo exento de errores ni de inconsistencias lógicas y,
Dice M. Blaug, un reconocido historiador de las ideas económicas: "La Teoría Ge fallos aparte, tuvo ciertas costumbres irritantes en el análisis y la presentación, que no
neral es simplemente un libro poco claro y mal escrito" ( [ 1 962] 1985: 797) . J. K. Galbraith, han sido en absoluto útiles para los estudiantes posteriores. Estos hecho no se pueden
uno de los más célebres keynesianos contemporáneos, comparte la apreciación: "Es una negar" ( [ 1966] 1 976: 1 3 ) . Las consecuencias que desencadenó este presunto defecto
obra profundamente oscura, mal escrita y publicada prematuramente [ . . . ] Una porción fueron desastrosas. Aceptando que la obra es inconsistente, los distintos economistas se
de su influencia se. debió a que era en gran parte incomprensible" ( [ 1975] 1983 : 257) . sintieron legítimamente autorizados para tomar sólo algunas de las teorías propuestas
Blanchard, autor de uno de los libros de texto de macroeconomía de orientación por Keynes en su libro, dejando todo el resto de su contenido de lado, sin siquiera
keynesiana actualmente más difundidos dice: "cuando se publicó la teoría general de someterlo a crítica.4 Es qut: si la obra fuera contradictoria, nada se perdería al descartar
Keynes en 1 936, casi todo el mundo coincidió en que era un libro fundamental pero, al una parte del razonamiento para conservar otra. De esta manera, se fueron construyen
mismo tiempo, casi impenetrable" ( 1 997: 97) . Schumpeter, sincero admirador del per do diversas versiones de la teoría de Keynes, todas ellas supuestamente keynesianas,
sonaje aunque severo crítico de sus teorías, sostiene que "su obra es un destacado según las inclinaciones de cada uno de sus intérpretes. De aquí se deriva la inmensa
ejemplo de lo que antes llamamos 'vicio ricardiano' , la costumbre de amontonar un diversidad de escuelas keynesianas.
büen cargamento de conclusiones prácticas sobre unos cimientos más bien débiles e Una segunda opinión, también muy difundida, es que uno de los defectos más
inadecuados, aunque atractivos y hasta convincentes en su aparente sencillez" ( [ 1954] graves de la obra de Keynes proviene de su ignorancia acerca de la teoría económica de
1 982: 1 267) . P. Samuelson, otro keynesiano actual -fallecido en 2009-, no ahorra co
mentarios despectivos hacia Keynes: "hasta la aparición de los modelos matemáticos de
4. Cfr. Prólogo, Kicil lof (2007).
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ Axe! Kic,llof 12 7 3
2 72 lección 6. La contri buc i ó n de Keynes
de bienes y el concepto marginalista de dinero. Entre los reclamos de Keynes que no

la época. Dice Schumpeter que su "conocimiento de la li teratura económica y, en fueron atendidos se encuentran, precisamente, todas sus críticas a la teoría marginalista.
particular, de la contemporánea y no inglesa, no era de primer orden" ( [ 1954] 1 982 : Esta indiferencia ante los componentes críticos no debe asombrarnos, pues fueron los
1 2 74) . Los efectos de esta apreciación fueron también devastadores. Si Keynes real � propios marginalistas quienes, al absorber la teoría keynesiana, tomaron a su cargo la
mente hubiera desconocido la teoría económica de su época, entonces no habría por tarea de dictaminar cuáles de los aportes contenidos en La teoría general debían ser
qué esperar que las críticas a sus contemporáneos fueran acertadas. A esta conclusión atendidos y cuáles eran "inconsistentes, poco claros y lógicamente erróneos".
arriba J. R. Hicks: "Incluso sí los lectores de la Teoría General fueran convencidos por los
argumentos del Sr. Keynes y asumieran modestamente haber sido 'economistas clásicos' en
el pasado, les resultaría difícil recordar que en los días previos a su regeneración habían Crítica al mercado de trabajo y nueva teoría de la ocupación5
pensado aquello que el Sr. Keynes dice que ellos creían [ . . . ] " ( 1937: 147; trad. AK) .
Estas pocas citas alcanzan para ilustrar el trato que le dieron a La teoría general los En el Capítulo 2 , Keynes denomina "teoría clásica de la ocupación" al mercado de
economistas de las más diversas orientaciones: descartar la obra, tomar sólo algunas de trabajo de los marginalistas.6 Tiene, sin lugar a dudas, derecho a hacerlo, porque sí un
sus partes, desoír sus objeciones. Todo esto basado en el prejuicio acerca de los errores, economista formado en el marginalismo se propusiera explicar las causas del desempleo
inconsistencias y embrollos que presuntamente pueblan el libro. No obstante, cuando se vería obligado a utilizar este instrumento analítico. En este mercado interactúan la
se dej an de lado todas estas advertencias y se abord a , en cambio, el estudio oferta y la demanda de trabajo para obtener el salario y la ocupación de equilibrio. En
desprej uiciado del libro, el lector se tropezará con un panorama bien distinto. En estado de equilibrio, el salario real es igual a la productividad marginal del trabajo (refle
primer lugar, en vez de las tan mentadas inconsistencias, el argumento que presenta j ada en la curva de demanda, a la que Keynes llama "primer postulado") y, a la vez, el
Keynes está llamativamente bien estructurado y carece de crasas incoherencias. O, salario real es igual a la desutilidad marginal del trabajo (retratada por la curva de oferta,
mejor dicho, para demostrar que el libr� es inconsistente se requiere un esfuerzo a la que Keynes denomina "segundo postulado") . Vale decir que, en equilibrio, la canti
considerable y no una simple y sumaria sentencia. Menos j ustificada aun es la acusa� dad de empleo ofrecida es igual a la cantidad demanda; hay, por tanto, plena ocupación.
ción que tacha a Keynes de ser poco menos que un ignorante. Esta imputación pare Conviene recordar el significado completo de esta explicación para luego abordar
ce tratarse, más bien, de un recurso para desembarazarse de todos los reproches diri la crítica de Keynes. La escuela marginalista sostiene que el salario real y la ocupación
gidos por Keynes hacia la teoría marginalista, valiéndose de un pueril pretexto. Por el efectivamente tienden a ubicarse en estos niveles, excepto que una fuerza exterior al siste
contrario, cu�ndo se recorre la obra se aprecia a simple vista que la teoría que Keynes ma impida el libre funcionamiento del mercado y convierta a la variable de ajuste, el
reconstruye y que se propone rechazar y reemplazar por una nueva no es otra que la salario real, en algo rígido en lugar de ser flexible. Según esta teoría, en consecuencia,
ortodoxia de la época, es decir, fundamentalmente el marginalismo en su versión el desempleo debe considerarse, simplemente, un exceso de oferta de trabaj o, un
marshalliana. De la misma manera, el lector actual podrá reconocer perfectamente desbalance que se produce toda vez que el salario real se encuentra por encima del
el obj eto de la crítica de Keynes: se trata del mercado de trabaj o, el mercado de nivel correspondiente al equilibrio. Desde la perspectiva marginalista, el desempleo es,
capital , el mercado de bienes y la teoría cuantitativa. por tanto, un caso de desequilibrio en el mercado de trabajo. Alguna fuerza impide que
Aunque, como se dijo, no nos ocuparemos en este libro de examinar las numerosas el salario descienda hasta alcanzar el nivel correspondiente al pleno empleo. Los res�
vertientes de seguidores y antagonistas que surgieron luego de la aparición de La teoría ponsables de aplicar esa fuerza que dificulta el aj uste del salario son habitualmente
general, lo que sí debemos tener en cuenta para medir sus repercusiones es que, después dos: el Estado y los trabajadores organizados. Ambos -separadamente o en complici
del embate de Keynes, la economía ortodoxa sufrió una verdadera fractura en su cuer dad- se resisten a las caídas del salario, sea por medio de la legislación o de las medidas
po teórico. Como resultado de la revolución keynesiana, la economía oficial debió dívi� de fuerza. De ahí que Pigou, seguidor de Marshall y profesor de Keynes, quien ocupó la
dírse en sus dos ramas hoy características: la microeconomía y la macroeconomía. Esta cátedra de Marshall desde 1 908 hasta 1 948, sostuviera en pleno auge de la Gran De
es una completa novedad cuyas causas analizaremos en esta lección. presión que:
También podemos afirmar que, a pesar del violento inclemente llamado de aten�
ción de Keynes, la ortodoxia, apoyada en las mencionadas interpretaciones de su obra,
no cambió demasiado. En la esfera de la microeconomía contemporánea se han conser 5. Se recomienda leer los capítulos 2 y 3 de La teoría general.
vado intactos los componentes fundamentales del sistema marginalista en ia versión 6. En este punto, queda m u y claro que Keynes está atacando al mercado de trabajo marginalista, aunque lo
denomine teoría clásica.
marshalliana (y walrasiana) : el mercado de trabajo, el mercado de capital, el mercado
2 74 6. La contri bución de Keynes Axel Kicillof 12 7 5
1 Lecci_ó_n_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _~ - - - - - - - - - - - - - - - -
Hay poderosas razones para cree r que en el período de la [primera , AK] pos necesidad de rechazar una teoría que afirma que el desempleo es un estado de des
guerra tuvo lugar un importante cambio; en parte a través de la acción directa equilibrio y que, por tanto, se trata de un fenómeno transitorio que cede cuando se
del Estado y en parte a través de la fuerza adicional obtenida por las organiza eliminan las rigideces que lo provocan. Sin embargo, las consecuencias conceptuales
ciones de los trabadores que participan de las negociaciones salariales por me que acompañan a esta crítica resultan ser devastadoras, ya que el mercado de trabajo
dio del desarrollo del seguro de desempleo, los salarios han sido fij ados en un es, al mismo tiempo, uno de los pilares de la teoría marginalista de la distribución (y
nivel que es muy elevado [ . . . ] y un muy elevado porcentaje del desempleo que también de la teoría del valor, al tener Marshall una teoría del precio fundada en los
ha prevalecido a lo largo de los últimos seis años se debió en una medida conside costos de producción) .
rable a este nuevo factor de nuestra vida económica (Pigou 1937: 3 5 5 ; trad. AK) . Keynes ofrece dos críticas fulMinantes al mercado de trabajo y a su correspondien
te teoría del salario y el empleo, t.;.n3 de naturaleza e mpírica y la otra teórica. Ambos
De esta apreciación puede deducirse la recurrente receta de la ortodoxia encami cuestionamientos están dirigidos a los supuestos que se encuentran implícitos en la
nada a remediar el desempleo: "cuando se recorta el salario real, el volumen de empleo construcción de la curva de ofeFa de trabajo, al que Keynes denomina segundo postu
debe expandirse" (Pigou 1 93 7 : 408 ; trad. AK) .7 Por eso el marginalismo concluye que la lado de la teoría clásica de la ocupación.8 lCuáles son las objeciones? En primer lugar,
única causa del desempleo prolongado es la resistencia de los propios trabajadores, con si fuera cierto que el salario real está siempre determinado por la oferta de trabajo,
el beneplácito del Estado, a las reducciones salariales. El desempleo se convierte así en cada vez que se produzca un aumento en los precios debería observarse que una por
un estado de desequilibrio del mercado de trabaj o y adicionalmente, como sostiene ción de los trabajadores ocupados hace abandono de su puesto de trabajo, ya que el
Keynes, en el resultado de una acción voluntaria de los propios trabaj adores. La des nuevo nivel del salario real reducido por el incremento de los precios no debería ahora
ocupación es, para los clásicos, eminentemente " voluntaria". En realidad, no puede alcanzar para compensar la desutilidad marginal de su trabajo. Si respetaran el segun
culparse a los economistas que insisten con este diagnóstico ya que, mientras los aca do postulado, éste debería ser el comportamiento de los obreros. Pero no es ésta la
démicos lleguen a sus conclusiones valiéndose del sistema marginalista (o, lo que es lo respuesta que se verifica en la práctica p ues, por regla general, los ·trabajadores no
mismo, de los actuales libros de texto de microeconomía) , no tendrán escapatoria y abandonan sus empleos en masa cuando los precios aumentan (ame la inflación) . De
volverán siempre a este mismo j uicio y a los típicos remedios que de él se desprenden. manera que puede decirse que el segundo postulado no gobierna la conducta real de
En La teoría general se denuncia esta encrucijada teórica: los trabaj adores; desde el punto de vista empírico, esta premisa queda refutada.
Mayor importancia reviste la crítica teórica al mercado de trabajo, pues apunta a
Un economista clásico puede simpatizar con el obrero cuando éste se niega a desbaratar el mecanismo a través del cual debería producirse el ajuste hacia el equili
aceptar una reducción de su salario monetario, y admitirá que puede no ser brio (y hacia el pleno empleo) , en el marco conceptual marginalista. lQué es lo que
inteligente obligarlo a sujetarse a condiciones transitorias; pero la integridad concretamente afirma la teoría clásica sobre el funcionamiento de este mercado? Cuando
científica lo fuerza a declarar que esta negativa es, a pesar de todo, el motivo hay desempleo (exceso de oferta) , ex definitione, se encuentran disponibles y deseosos
último de la dificultad (Keynes [ 1 93 6 ] 2005 : 33) . de trabajar más obreros que los que en la actualidad están empleados al salario real
vigente. Se supone que, tal como acontece en el mercado de un bien cualquiera, cada
Para romper con la caracterización del desempleo como un fenómeno puramente vez que los oferentes no logren colocar la totalidad de su producto, estarán dispuestos
voluntario, es decir, entendido como un desequilibrio por exceso de oferta, no queda a rebajar el precio. Así, los excesos de oferta se resuelven mediante la caída del precio.
otra salida que cues tionar los propios cimientos de la construcción teórica cuidadosa Del mismo modo, en situación de desempleo, los trabajadores deberían estar dispuestos
mente elaborada por Marshall, llamada mercado de trabajo. Ésta es, precisamente, la a rebajar su salario (esto es, precisamente, lo que Pígou les reclamaba para remediar la
tarea que emprende Keynes en su segundo capítulo. Puede decirse entonces que el desocupación) . Si los trabajadores estuvieran deseosos de reducir sus salarios y efectivamente
objetivo original que lo conduce a descartar el mercado de trabajo está asociado con la
8. La curva de oferta de trabajo establece que (la utilidad de) el salario real debe ser igual a la desutilidad
7. Es muy i mportante recordar aquí que el "precio" en el mercado de trabajo es, según Marshal l y el marginal del trabajo. Cada vez que un trabajador decide si desea o no trabajar "una hora más" procede a comparar
marginal ismo, el salario nominal. Como se considera que el poder adquisitivo del salario permanece constante, la satisfacción que obtiene del salario real horario (lo que le pagan) con la desutilidad de esa última hora de trabajo
porque los restantes precios están fijos, las modificaciones del salario nomi nal implican un cambio proporcional en (el sacrificio por el que debe atravesar). Cada hora adicional trabajada representa un sacrificio mayor (desutilidad
el salario real. Así, salario nom inal y real se mueven siempre en la misma dirección y quedan determinados por los marginal creciente), de manera que para lograr que un individuo trabaje más horas se le debe ofrecer un salario cada
"dos postulados" del mercado de trabajo. vez mayor, relación que se refleja en la pendiente positiva de la curva de oferta de trabajo.
2 76 L 6. _
ió_n_
Lecc__ contri
La_ __ bución
___ Keynes
de _ _ _ _ _"_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ __
Axe! Kicillof 12 7 7
lo hicieran, volvería a reinar el pleno empleo. Con este mecanismo en mente, l a
teoría clásica suele responsabilizar a los trabajadores por la desocupación al sostener aj uste es algo que escapa a sus posibilidades. Debe concl uirse entonces que el mer�
que son ellos quienes -ya sea por ignorancia, por obstinación o por fatuos intereses cado de trabajo, sencillamente, no cuenta con una forma automática para llegar al equi
corporativos- se niegan a realizar este aj uste: para la ortodoxia, el desempl ..:o (un librio. En otras palabras, este resultado implica que el mercado de trabaj o no sirve
estado de desequilibrio) perdura sencillamente porque los trabaj adores nu desean como base para una teoría adecuada del salario real y del nivel de ocupación. Porque
reducir sus salarios. si los trabaj adores y los empresarios son incapaces de reducir voluntariamente el
Para objetar esta representación del ajuste, Keynes retoma el razonamiento clásico: salario real , hay que concluir que el salario real se determina de una manera con1ple
supongamos que los obreros efectivamente aceptaran reducir sus salarios para conse tamente distinta.9 Así, para desentrañar el modo en el que se determinan el salario
guir emplearse. La pregunta es: lpodrán lograrlo? Digamos, por ejemplo, que la reduc� real y el volumen de ocupación deben formularse leyes económicas que difieren de
ción acordada ascendiera al 1 0%. Pues bien: lcómo debería implementar&� tal reduc� las proporcionadas por el sistema marginalista. Es por eso que, después de haber
ción? En realidad, hay una sola forma de hacerlo. Así como los vendedores de cual descartado al mercado clásico de trabajo, Keynes se vio obligado a ofrecer nuevas
quier artículo, sí un exceso de oferta que les impidiera colocarlo cambiarían la etiqueta teorías sobre el salario y el nivel de la ocupación, pues estas dos variables habían
con el antiguo precio por otra con un precio mencr, los trabajadores deberían firmar quedado sin explicación alguna l uego de su crítica . Comencemos p or la teoría
nuevos contratos en los cuales los salarios nominales se encuentren un 1 0% por debajo keynesiana del s alari o reaL
de su nivel anterior. Nadie puede negar que es éste el único procedimiento posible para "En un estado conocido de organización, equipo y técnica, el salario real que gana
reducir voluntariamente el salario y permitir así -siempre siguiendo las líneas indica una unidad de trabaj o tiene una correlación única (e inversa) con el vol umen de
das por la teoría clásica de la ocupación- que el empleo crezca hasta que todos los ocupación. Por esto, si esta última aumenta, entonces, en períodos cortos, la remunera
trabajadores se encuentren ubicados. Keynes lleva este razonamiento hasta sus últimas ción por unidad de trabajo, medida en mercancías para asalariados, debe, por lo gene�
consecuencias. Basándose en la teoría marshalliana de los precios argumenta que una ral, descender y las ganancias elevarse" (Keynes [ 1936] 2 005 : 34) . En La teoría general
reducción del 1 0% en todos los salarios de la economía representa una caída del costo se adopta una explicación eminentemente técnica para la determinación del salario,
primo marginal de todos los bienes que será aproximadamente de la misma proporn5n. equivalente a la que proporciona el primer postulado de la teoría clásica de la ocupa,
Según la teoría clásica (marshallíana) del valor debería esperarse, a su vez, que se prodL!7 ción y que está representada por la curva de demanda de trabajo marginalista: el sala�
ca una reducción proporcional de todos los precios. río real es igual al producto marginal del trabajo, que se supone, en períodos cortos,
Se concluye entonces que toda reducción del salario nominal provoca y viene decreciente . En esta teoría del salario real, la curva de oferta que refleja los "deseos"
acompañada por una reducción de los precios de aproximadamente la misma magnitud de los trabajadores, típica del marginalismo, brilla por su ausencia pues no desempe11a
porcentual, con lo que resulta que el salario real queda fijo aproximadamente en el ningún papel ensu determinación.10
mismo nivel que antes de la aplicación de la generosa reducción por parte de los obre Conviene detenerse un momento en este punto para resaltar una cualidad carac,
ros. Si el salario real es el mismo, el exceso de oferta, es decir, el volumen de desocupa terística del sistema de Keynes: todas las explicaciones se desenvuelven en un escena-
ción, sigue siendo también igual. En palabras de Keynes, "si los salarios nominales cam,
bian, debería esperarse que la escuela clásica sostuviera que los precios cambiarían casi
9. Se abre entonces un i n terrogante: s i los trabajadores y los capitalistas no pueden lograr, medi ante los
en la misma proporción, dejando el nivel de los salarios reales y el de la desocupación
cambios en e l salario nomi nal, elevar ni reducir el salario real, ¿cómo se expl ican los reclamos, las huelgas y las
prácticamente lo mismo que antes" (Keynes [ 1 936] 2 005: 3 1 ) . demás l u chas salariales? Una posible respuesta consiste en sostener que los obreros son poco avispados y sufren de
L a conclusión es lapidaria: los trabajadores pueden reducir sus salarios nominales una suerte de ingenua confusión l lamada por los economistas "ilusión monetaria" que los l l eva a creer. equivoca
damente, que al aumentar su salario nom i nal han obtenido una mejora simplemente porque ganan más di nero, sin
pero no pueden, en cambio, aun si quisieran hacerlo, provocar una disminución en el tener en cuenta lo que ha ocurrido con los precios. Para Keynes, e n cambio, l o s obreros n o sufren esta desafor
salario re al a través de estas reducciones consentidas en el salario en dinero. Este t u n ada confu s i ó n s i n o q u e obtienen beneficios d e l crec i m iento de s u s sal arios, au nque de otra naturaleza.
Cuando u n grupo de trabajadores consigue un aumento salarial, aunque los trabajadores como un todo no tengan
argumento obliga no solamente a rechazar la acti tud acusadora de los marginalistas
u n a mejora en térm i nos d e l salario real promedio, ese grupo parti c u l a r sí se ve benefi c i ado, por lo que l as
hacia los trabajadores, sino que acarrea, por añadidura, consecuencias teóricas mucho d isputas salariales se ven plenamente j ustificadas -si n atribuir un comportam iento estúpido a sus protagonistas
más muy hondas. Siguiendo la teoría marshalliana de los precios, debe aceptarse que (dr. con el Apartado 1 1 1 del Capítulo 2).
1 O. Por lo dicho, es claro que n i ngún autor posterior, por más que se autoproclame "keynesiano", permanecerá
no está en poder de los trabajadores la reducción de los salarios reales hasta el nivel de fiel a las ideas que se exponen en La teoría genera/ si decide "agregar" un mercado de trabajo marshalliano a su sistema
equilibrio con pleno empleo. Simplemente, poner en marcha el esperado proceso de económico. Sin embargo, la llamada "síntesis neoclásica keynesiana" que surge a partir de la contribución de j. Hicks,
primero, y de F. Modigliani (1 944) después adoptó -erróneamente- este procedimiento, sin siquiera molestarse e n
rechazar l a elaborada crítica al mercado de trabajo q u e figura en el segundo capítulo de La teoría general.
2 78 6. La contri buc i ón de Keynes Axel Kici llof 12 79
rio dominado por los s upuestos correspondientes al corto plazo marshalliano, en donde, definitivamente las ataduras de la ley de Say del sistema clásico. Define dos funciones
por consiguiente, se consideran como fijos y constantes a "la organización, el equipo y que dependen del nivel de ocupación (N) : la función de oferta global Z = O (N) y la
la técnica". En el corto plazo, por definición, no puede ampliarse ni reducirse el stock función de demanda global D =f(N) . La primera es, en realidad, una función de costos
existente de equipo de capital, ni modificarse su calidad. De esta manera, la principal que indica el costo total de la producción correspondiente a cada nivel de empleo; si se
decisión que deben tomar los empresarios es una sola: c uál es el volumen de trabajo emplean N personas, el costo total del producto obtenido será Z, también llamado
que les conviene "asociar" con las instalaciones de las que disponen y no pueden mo� precio de la oferta global. La función de demanda global, por su parte, representa el valor
difícar (en el corto plazo) . Puesto de otra manera, la teoría debe explicar cómo se total de las ventas (D) que los empresarios esperan poder realizar cuando en con)unto
es tablece el nivel de ocupación, vale decir, el grado de utilización de la capacidad contratan una determinada cantidad de trabajadores N. El costo de producción (Z)
instalada que permanece invariable. Este punto reviste una importancia teórica que es depende del nivel de empleo, así como las ventas (D) dependen también del nivel de
difícil de exagerar. En el corto plazo en el que opera el sistema de Keynes, cuánto mayor empleo. No obstante, como veremos, ambas magnitudes no tienen por qué coincidir
sea el nivel de empleo, menor será el rendimiento del trabajo realizado con el equipo para cada valor de N.
productor y, por ranto, menor será el salario real. La curva marshalliana de oferta de En primer lugar, estas dos funciones permiten sintetizar con claridad la idea que se
trabajo no desempleña aquí rol alguno: nada pueden hacer los trabajadores para elevar encuentra implícita en la teoría clásica. Si se piensa que la curva de demanda global
o reducir el nivel del salario real, por más que estén dispuestos a trabajar por menos coincide en todos sus puntos con la curva de oferta global, cada vez que se produzca un
{porque el salario actual es mayor que la desutilidad marginal del trabaj o) . El único aumento de la ocupación incrementando el valor de la producción Z, la demanda
.
momento en el que sus deseos de trabaj ar juegan un papel es aquel en el que el empleo global D deberá crecer exactamente en esa misma proporción (es decir, Z = D para todo
ha crecido tanto, reduciendo por tanto la productividad del trabaj o y el salario real, N) . Si así fuera, la producción, cualquiera sea su volumen, nunca quedaría sin vender
que los trabajadores ya no están dispuestos a emplearse. De este modo queda estable se Y los empresarios tendrían un incentivo para incrementar la ocupación hasta em�
cido un lími te s uperior para el crecimiento de la ocupación: esta es la definición plear plenamente los recursos de los que disponen (en el corto 'plazo) .
keynesiana del "pleno empleo". Ahora bien, el pleno empleo definido como el punto en
el que los trabajadores ya no desean trabajar más no es el único equilibrio posible del Si esto fuera cierto, la competencia entre los empresarios conduciría siempre a
sistema. Los niveles inferiores a la plena ocupación son también niveles de equilibrio en un aumento de la ocupación hasta el punto en el que la oferta dej ara de ser
donde no operan tendencias como las imaginadas por los marginalistas que modifiquen elástica [ . . . ] Evidentemente esto equivale a la ocupación plena [ . ] De este
. .
el salario y el empleo. modo, el principio de Say según el cual el precio de la demanda global de la
El otro de los elementos que hay que resaltar se refiere a la relación inversa que producción en conjunto es igual al precio de la oferta global para cualquier
existe entre los salarios reales y las ganancias. Cuando la ocupación crece -sostiene volumen Ae -producción, equivale a decir que no existe obstáculo para la ocu�
Keynes-, los salarios reales descienden al ritmo en que se reduce la productividad del pación plena. Sin embargo, si ésta no es la verdadera ley respecto de las fundo�
trabajo y las ganancias se elevan. lPor qué crecen las ganancias ? Simplemente porque la nes globalestde la demanda y la oferta, hay un capítulo de importancia capital
reducción del salario real implica que la porción del producto que reciben los asalaria� en la teoría económica que todavía no se ha escrito y sin el cual son fútiles
dos (la masa de bienes que conforman los salarios reales) debe estar reduciéndose. De todos los estudios relativos al volumen de la ocupación global (Keynes [ 1 936]
este modo, aunque Keynes adopta una teoría del salario -en parte- marginalista, se 2005: 4 1) .
alej a definitivamente de la teoría marginalistas de la ganancia, pues la ganancia, en el
corto plazo. se calcula como un "excedente". Es decir, se trata de la parte del produc� Éste es, precisamente, el "capítulo de l a teoría económica" que Keynes cree estar
to que no se destina a pagar los salarios, una porción que siempre crece cuando se escribiendo. Para hacerlo, debe analizarse el modo en el que se determina la función de
eleva l a ocupación. 1 1 demanda agregada una vez que se ha descartado la ley de Say que la hacía coincidir en
Ahora bien, el volumen de ocupación determina el salario real. lCómo se fij a, a su todos sus puntos con la oferta global. En La teoría general, la demanda agregada no
turno, el nivel de e mpleo de equilibrio? El tercer capítulo contiene la respuesta. La presenta un comportamiento subordinado al volumen de la oferta, sino que son otros
explicación se basa en la teoría de la demanda efectiva, mediante la cual Keynes rompe los factores que gobiernan su comportamiento. La oferta global viene determinada por
las condiciones técnicas de la producción (los costos asociados con cada nivel de em
pleo) y, en el corto plazo, deben considerarse fijos. La demanda agregada es una fun-
1 1 La explicación sencilla de esta ley aparece en nota al pie en La teoría general (Keynes [ 1 936] 2005: 34n).
280
l La contribución de Keynes
Lección 6_.- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Axel Kicillof 12 8 1
ción completamente distinta que depende de otros factores que sí pueden modificarse producción total sobre lo que la comunidad decide consumir cuando la ocupa
en el corto plazo para determinar el nivel de ocupación de equilibrio. ción se encuentra a dicho nivel. [ . . . ] Se desprende, por tanto, que, dado lo que
Es preciso, por tanto, descubrir e investigar los distintos elementos que componen llamaremos propensión a consumir de la comunidad, el nivel de equilibro de la
la demanda global. El punto de partida es distinguir en el estudio de la demanda que ocupación [ . . . ] dependerá de la magnitud de la inversión corriente (Keynes
los bienes que produce la economía tienen dos usos diferentes: o bien se destinan al [ 1936] 2005: 42) .
consumo inmediato de los particulares o bien son adquiridos por las empresas para
ampliar su equipo productor y formar parte de la inversión del período. Demanda de El razonamiento es extraordinariamente sencillo: la demanda de consumo se ·mue
consumo y demanda de inversión son los dos componentes en los que se divide la ve siempre en la misma dirección que los cambios en la producción y depende de ellos .
demanda global. Es necesario diferenciarlos porque las leyes que gobiernan al consumo Sin embargo, el consumo no basta para agotar los aumentos del producto, de modo que
y a la inversión, los dos componentes de la demanda, son distintas, y por lo tanto deben para alcanzar el equilibrio será necesario que exista siempre un determinado volumen
ser estudiadas separadamente. de demanda de inversión que cubra la diferencia. Empero, la demanda de inversión no
Para empezar, Keynes explica que los aumentos en la producción y, por consiguien depende de los cambios en la producción, así que tal incremento no está asegurado. De
te, en el ingreso, sólo influyen directamente en uno de estos componentes de la deman aquí se deducen dos consecuencias fundamentales en el sistema de Keynes: l. la mag
da: la demanda de consumo. En efecto, los clásicos -amparados en la ley de Say nitud de la demanda de inversión es la que "lleva la batuta", porque una vez que se
sostenían que cualquier aumento de la ocupación y la producción elevaba el ingreso y determina su nivel puede obtenerse el correspondiente nivel de equilibrio del empleo;
éste, por su parte, se canalizaba siempre hacia la demanda. 12 Pero si así fuera, no habría y 2. si la demanda de inversión es pequeña e insuficiente, el volumen de ocupación de
límite para que se incremente la ocupación hasta agotar todos los recursos disponibles. equilibrio puede perfectamente encontrarse por debajo del requerido para garantizar el
La teoría general sostiene, en cambio, que los aumentos en el ingreso producen un pleno empleo. El objetivo de Keynes, que se había anunciado en el capítulo 1, se ha
crecimiento únicamente de la demanda de consumo, pero no modifican la demanda de cumplido en el capítulo 3. Porque ahora, la ocupación plena no es el único estado de
inversión. Asimismo, las variaciones del consumo ocasionadas por el aumento del in equilibrio al que forzosamente tiende el sistema económico, tal como rezaba el sistema
greso (la producción y el empleo) son siempre menos que proporcionales a los cambios clásico, sino que
en el ingreso, ya que existe una "ley psicológica" según la cual "cuando el ingreso au
menta, el consumo total crece, pero no tanto como el ingreso" (Keynes [ 1 936] 2005: 42) . La demanda efectiva que trae consigo la plena ocupación es un caso especial
Keynes denomina a esta ley psicológica que gobierna los gastos de consumo "propen que sólo se realiza cuando la propensión a consumir y el incentivo para invertir
sión a consumir". se encuentran en una relación muta. Esta relación particular, que corresponde
De esta manera, queda interrumpida la correa de transmisión que aseguraba el a los supuestos de la teoría clásica [ . . . ] sólo puede darse cuando, por accidente
cumplimiento de la ley de Say: cada vez que crezca el empleo y, por tanto, la produc o por designio, la inversión corriente provea un volumen de demanda j usta
ción y el ingreso únicamente puede asegurarse que aumentará la demanda de consumo mente igual al excedente del precio de la oferta global de la producción resul
y siempre lo hará en menor proporción que el incremento original del ingreso. Es por tante de la ocupación plena, sobre lo que comunidad decidirá gastar en consu
eso que la demanda de consumo nunca alcanza por sí misma para agotar el incremento mo cuando la ocupación se encuentre en ese estado (Keynes [ 1 936] 2005: 42) .
total de la producción. De lo que se deduce que, si se contara únicamente con la
demanda de consumo, una parte de la oferta global quedaría siempre sin vender. La inversión debe siempre llenar la brecha entre el costo de cualquier nivel de
producción (la oferta global) y la demanda de consumo, siempre menor. Como se ve, el
De aquí que los empresarios resentirían una pérdida si el aumento total de la desempleo se transforma en una situación de equilibrio. Puede concluirse, además,
ocupación se destinara a satisfacer la mayor demanda de consumo. En conse que a partir de esta explicación se produce un giro con respecto a la interpretación
cuencia, para j ustificar cualquier cantidad dada de ocupación, debe existir clásica del desempleo, a la identificación de los responsables y a los remedios adecua
cierto volumen de inversión que baste para absorber el excedente que arroja la dos para sacar a la economía de ese estado. En efecto, para los marginalistas el desem
pleo se producía, principalmente, por la resistencia de los trabajadores (amparados
generalmente por un Estado permisivo) , quienes se negaban a reducir su salario real
1 2 . Los aumentos de la oferta global, por definición, elevan el ingreso global, que es lo que debe pagarse como hasta alcanzar el equilibrio con pleno empleo. Además de la rigidez de los salarios
costo para producir determinada cantidad de produdo.
282 1Lección 6. L a contri bución de Keynes Axel Kicillof 12 8 3
señalaban también a la rigidez de los precios y a la rigidez de la tasa de interés como la p ropensión a consumir y el incentivo para invertir1 3
otras tantas trabas para que se produzca el ajuste hacia el equilibrio con plena ocupa�
ción. No obstante, una vez que estos obstáculos fueran eliminados, el sistema clásico De los tres capítulos dedicados a examinar la función de consumo global (el octa�
confiaba en la ley de Say, un mecanismo automático que conducía a la restauración de vo, noveno y décimo) pueden extraerse dos conclusiones principales. La primera de
la plena ocupación: " [ t] al optimismo -dice un sarcástico Keynes- es el causante de ellas refiere a un elemento que Keynes recalca de manera explícita: la propensión a
que se mire a los economistas como Cándidos que, habiéndose apartado de este mundo consumir depende esencialmente de una sola variable (un "factor objetivo") : el ingreso
para cultivar sus j ardines, predican que todo pasa del mejor modo en el más perfecto corriente. 14 Esta versión de la función consumo ha ganado popularidad con el correr
posible de los mundos , a condición de que dejemos las cosas en libertad" (Keynes del tiempo, y en la actualidad está presente al comienzo de cualquier libro introductorio
[ 1 936] 2005 : 64) . de macroeconomía. Sin embargo, es necesario subrayar que esta explicación no es para
La imagen proyectada por el sistema de Keynes es muy distinta. Ahora, la causa nada trivial sino que implica un alejamiento sustantivo de la teoría clásica. Veamos.
principal del desempleo pasa a ser la debilidad de la demanda¡ más precisamente, de la Por definición, el ahorro es igual a la parte del ingreso que no se dedica al consu�
demanda de inversión. Muy lejos del espíritu de la ortodoxia, la responsabilidad por la mo. En el Capítulo 8 se enfatiza que el consumo no depende de la tasa de interés co�
desocupación recae sobre las espaldas de quienes establecen el volumen de la inver� rriente, lo que significa, a su vez, que el volumen del ahorro tampoco es función de la
sión, es decir, de los empresarios. El Estado, por su parte, en lugar de aparecer en el tasa de interés. Esta perspectiva se contrapone con la caracterización del ahorro que
ofrecía la teoría marginalista cuando afirmaba que la tasa de interés era la retribución
banquillo de los acusados al impedir el buen funcionamiento de los mercados, se convier�
que se pagaba para compensar el sufrimiento de la abstinencia o, como lo llama Marshall,
te ahora en una fuente alternativa de demanda, que viene a complementar o sustituir el
el sacrificio de la espera. El razonamiento de Marshall era el siguiente: para ahorrar es
decaído impulso de los empresarios que los lleva a invertir menos de lo suficiente para
necesario separar una parte de los recursos que no puede entonces dedicarse al consu�
proporcionar pleno empleo. Puede entenderse ahora por qué La teoría general se convirtió
mo, operación que sólo estará dispuesto a realizar quién reciba a cambio un "interés"
en un antídoto contra la rancia medicina de la ortodoxia clásica que ante el desempleo como retribución por este renunciamiento. M ás aun, cada unidad adicional ahorrada
recomienda reducir los salarios, reducir el gasto público, flexibilizar la legislación laboraL representa un sufrimiento mayor (por la desutilidad marginal creciente) y es por eso
Una vez realizada este primer avance, Keynes dedica el resto del libro principal� que la curva de ahorro individual, así como la curva agregada de ahorro, tienen pen�
mente a tres tareas que se desprenden de lo dicho hasta aquí. Como la demanda agre � diente negativa en relación con la tasa de interés. Una tasa de interés mayor produce
gada ya no es idéntica a la oferta agregada, es menester estudiar en detalle el compor� para la teoría marginalista un crecimiento del ahorro. Pero la curva de ahorro así con�
tamiento de sus componentes. El libro III de La teoría general se consagra al análisis de cebida no es otra que la curva de oferta del mercado marginalista de capital que, al
la propensión a consumir (la demanda de consumo) y el Libro IV a examinar los incen� enfrentarse con la curva de demanda de capital, vienen a determinar la tasa de interés
tivos para invertir (la demanda de inversión) . La tercera cuestión que debe tratarse es, de equilibrio. El mercado de capital, j unto con la teoría del salario contenida en el
por así decir, más profunda desde el punto de vista conceptuaL Una vez que se ha mercado de trabajo, son los pilares de la teoría marginalista de la distribución. Para
realizado una crítica del sistema clásico y se ha provisto una nueva explicación alterna� Keynes, en cambio, el nivel de ahorro no guarda una relación precisa con la tasa de
tiva para los mismos fenómenos (el salario, el empleo, la tasa de interés, etc.) , Keynes se interés:
aboca a discutir lo que vamos a denominar los fundamentos del nuevo sistema que está
proponiendo. Con estos nuevos fundamentos intenta dar respuesta a interrogantes teó�
ricos más profundos, porque en lugar de simplemente analizar las relaciones de causalidad
1 3 . Se recomienda leer l o s capítulos 8, 9, 10 y 1 1 , 1 3.
(qué variable o conjunto de variables determinan el comportamiento de qué otras 1 4. Insatisfecho con los procedi m ientos adoptados habitualmente por los economistas ortodoxos, Keynes
variables y de qué modo) se aboca a estudiar la naturaleza misma de los fenómenos y propone una unidad de medida diferente que permite comparar las variables en térm inos "reales": la "un idad de
salario". El procedimiento consiste en dividir tanto al consumo monetario como al ingreso monetario por el monto
categorías que utiliza. En el terreno de los fundamentos se plantean preguntas distintas: del salario "mínimo" de la economía. Supóngase que el salario fuera de $1 .000. Para expresar una variable en
l qué es el dinero? , l qué es el capital ? , lqué es la mercancía? De hecho, dos largos "unidades de salario" hay que tomar su valor monetario y dividirlo por 1 .000. El resultado es que cada magnitud así
calculada expresa la cantidad de "sueldos básicos"' que es capaz de comprar, es decir, la cantidad de trabajo que
capítulos, el capítulo 1 6 ("Especiales observaciones sobre la naturaleza del capital") y
puede adquirirse con ese ingreso. De esta forma, las variables se miden todas según la "cantidad de trabajo"' (qu e
el 17 ("Las propiedades esenciales del interés y el dinero") indagan en estas importan� pueden comprar}, lo q u e se encuentra en línea c o n l o s planteos de Smith y Ricardo. L a actual teoría económica
tes cuestiones. Una vez hecho esto, el alejamiento de la teoría clásica (del marginalismo convencional, particularmente la macroeconomía supuestamente keynesiana, para calcular su valor "real" divide las
variables por el nivel general de precios (por una canasta de bienes), incurriendo en un proced im iento que Keynes
marshalliano) resulta, si es posible, todavía más definitivo. rechaza enfáticamente en el capítulo 4.
·
284 Lección 6. La contribución de Keynes Axe! Kící llof J 2 H 5
Para la teoría clásica de la tasa de interés, que se basó en la idea de. que la tasa Se llama multiplieador k al factor [ 1 1( 1- e) ] . Según el sistema de Keynes cuando
de interés era el factor que ponía en equilibrio la oferta y la demanda de aho� crece la inversión, el ingreso también aumenta, y lo hace en una proporción mayor que
rros, era conveniente suponer que el gasto en consumo es, ceteris paribus, nega� el aumento original de la inversión (!JiY = 1( !Ji[) . Esta peculiaridad se debe a que k es
tivamente sensible a los cambios en la tasa de interés. [ . . . ] Se ha reconocido mayor que la unidad ya que, como sostiene Keynes, la propensión a consumir es tal que
desde hace mucho, no obstante, que el efecto total de los cambios en la tasa siempre se gasta sólo una parte del ingreso (e < 1 ) . De esta manera, cuanto mayor sea la
de interés sobre la inclinación a gastar en consumo presente es compleja e propensión a consumir, mayor será también el multiplicador.
incierta [ . . . ] [N] o es probable que la clase usual de fluctuaciones a corto plazo
. El significado económico de la relación que se establece entre los incrementos en
en la tasa de interés tenga mucha influencia directa sobre los gastos en tal o cual la inversión y los incrementos (mayores) en el ingreso (la producción y el empleo) es un
sentido. No hay mucha gente que altere su modo de vivir porque la tasa de corolario de la explicación que da Keynes sobre el principio de la demanda efectiva.
interés baje del 5 al 4 por ciento, si su ingreso global es el mismo q�e antes [ . . . ] Cuando la producción aumenta, el consumo también crece, pero menos. De modo que
(Keynes [ 1 936] 2005 : 92) . la inversión debe llenar la brecha. Esta relación debe leerse en sentido inverso, porque
la inversión es aquí el factor independiente: cada vez que aumenta la inversión, la
Como puede apreciarse, lo que se inició con la crítica del mercado marginalista de producción va a crecer en una proporción mayor, porque el consumo automáticamente
trabajo se extiend e ahora hasta convertirse también en una crítica del me rcado garantiza que una parte del nuevo producto sea vendida.15 También de aquí puede
marginalista de capital y, por tanto, de la determinación de la tasa de interés. extraerse un relato distinto al inspirado en la teoría clásica sobre las causas de la depre,
En el capítulo 9 se añade una más refinada fundamentación acerca de la conducta sión: si la inversión se reduce, el efecto de esta contracción sobre la desocupación
que se les atribuye a los consumidores. El consumo depende exclusivamente del ingre , también se verá multiplicado. La clave de todo el razonamiento se esconde en la idea
so corriente y no de la tasa de interés, pero lo hace de una forma muy especial: los de que -a diferencia del consumo- la inversión no depende del nivel de ingreso. Por
gastos de consumo crecen cuando el ingreso aumenta (junto con la producción y el eso mismo, para concluir está breve exposición del sistema de Keynes es preciso resolver
empleo) , pero en menor medida. La j ustificación de este comportamiento se estudia un último interrogante: kómo se determina el monto de la inversión corriente que
bajo el título "factores subjetivos" de la propensión a consumir. Lo que se quiere demos, tanta importancia tiene para la creación (y la destrucción) de empleo?
trar es que los individuos tienden a gastar siempre una proporción relativamente fij a de Comencemos por la explicación ortodoxa. La teoría marginalista sostenía que el
sus ingresos porque existen un conjunto de motivos subjetivos para ahorrar. Keynes se volumen de la inversión que los empresarios desean realizar depende de la relación
refiere a los siguientes motivos: "precaución, previsión, cálculo, mejoramiento, inde, entre el producto marginal físico del capital y la tasa de interés. Queda así establecida la
pendencia, empresa, orgullo y avaricia". Los individuos ahorran impulsados por estas curva de demanda de capital, o curva de inversión, que reúne los puntos en los que
razones. De manera que tanto el consumo como el ahorro dependen únicamente del estas dos magnitudes se igualan. En efecto, la representación clásica asumía que, para
ingreso corriente y de factores subjetivos y sociales que nada tienen que ver con la tasa definir su demanda de capital (el monto de lo que desean invertir) , los empresarios
de interés. compararían la tasa de interés con el producto marginal del capitaL En el capítulo 1 1
Sobre la base de la función de consumo así definida puede obtenerse el llamado de La teoría general se objeta esta teoría cuestionando, primeramente, la noción misma
multiplicador de la inversión. El célebre multiplicador se emplea para determinar cuál de productividad física del capitaL Para obtener el producto marginal del capital hay
será el incremento del ingreso (la producción y el empleo) correspondiente a un deter, que suponer que es posible determinar la cantidad de producto adicional que resulta
minado incremento de la inversión. Llamemos Y al ingreso, C al consumo, I a la inversión,
e al porcentaje del ingreso consumido (propensión marginal a consumir menor que la uni,
dad) y denotemos con el símbolo !Ji las variaciones del ingreso y de la inversión. En el 1 5. U n ejemplo numérico ayuda a aclarar esta relación. Su¡xmgamos, como hace Keynes, que l a propensión
equilibrio, el ingreso es igual a la suma de la demanda de consumo y la demanda de inver, marginal a consumir alcanza el 90% (c-0,9). De esta manera, si el ingreso creciera en $ 1 00 mil lones, $90 m i llones
se destinarían al consumo. Como se ve, los empresarios, con estos datos, nunca estarían dispuestos a incrementar
sión (Y = C +I) , mientras que la propensión a consumir es tal que sólo se destina al consumo la producción en $ 1 00 m i l l ones si debieran confiar únicamente en la demanda de consumo, ya que sus pérdidas
una porción dada del ingreso (C = cY) . Operando algebraicamente se deduce que -entendidas como la parte de la oferta que no puede ser vendida porque no encuentra demanda- ascenderían a $1 O
m i llones. Sólo estarían dispuestos a elevar la producción en este monto si la inversión fuera precisamente igual a l a
diferencia. Leyendo esta secuencia de atrás para adelante puede decirse que un incremento de la inversión de $1 O
Y= e Y + 1 ::::) �Y = e �y+ M ::::) �y- e � y + M ::::) �Y ( 1 - e) = M ::::) m i l lones genera un aumento de la producción por $ 1 00 m i llones, es decir, que los aumentos inducidos por l a
inversión s e "multiplican"' po r 1 0 (el m ultiplicador, k - [1/( 1 - e)], e s igual a 1 0). Si los empresarios deciden invertir
::::) � Y = M [ 1 /(1- e)]
$1 O m i llones, el ingreso crecerá en $ 1 00 m i llones. Lo contrario ocurre si la inversión se reduce en ese monto.
2861 Lección 6. La contribución de Keynes
Axe! Kicillof 12 8 7
del empleo de "una unidad más de capital". Sin embargo, según Keynes, la factibilidad
distinto. Por un lado, cuando se produce una cantidad mayor de un determinado equi
de realizar ese cálculo es, como mínimo, improbable. Más aun, la categoría producto
po, la demanda presiona sobre su costo de reposición, haciéndolo crecer; por d otro, las
marginal del capital es cuestionable también en términos conceptuales, porque, des,
anualidades esperadas tienden a reducirse a medid a que la oferta de los productos
pués de todo, no queda claro a qué se refiere la teoría clásica cuando habla del incre,
obtenidos con ese equipo se hace más abundante. Ambos factores, el descenso de las
mento de una cantidad marginal de unidades de capital. Dice Keynes:
anualidades Q y el aumento del precio de oferta CR, contribuyen a la reducción de la
eficiencia marginal del equipo.
Es posible por supuesto, decir que diez obreros cosecharán más trigo de un área
La determinación del volumen de inversión se resuelve mediante esta pregunta:
determinada cuando están en posibilidad de hacer uso de ciertas máquinas
lcuántas unidades se demandarán de cada equipo de capital? Cuando se produce una
adicionales; pero no sé de algún medio para reducir esto a una relación aritmé,
unidad adicional de un determinado bien de capital su eficiencia marginal desciende,
tica inteligible que no arrastre consigo valores. Sin embargo, muchos estudios
dándole así una pendiente negativa a la curva de eficiencia marginal o ·curva de de
sobre este tema parecen referirse en algún sentido, principalmente, a la produc,
manda de inversión. Los empresarios decidirán cuántos equipos de capital les conviene
tividad física del capital aunque los escritores no consiguen expresarse con
demandar comparando su eficiencia marginal con la tasa de interés. Así, mientras la
claridad (Keynes [ 1 936] 2005: 1 25) .
inversión aumenta la eficiencia marginal se reduce. Cuando esta última se iguala a la
tasa de interés, los empresarios dejarán de demandar equipo. De manera que el monto
Tampoco queda claro, prosigue Keynes, si la concepción clásica de la productivi
de la inversión depende de la tasa de interés. Por tanto, el último paso de esta teoría de
dad del capital se refiere a un porcentaje o a un valor absoluto. Por último, mediante
la inversión es, justamente, la determinación de la tasa de interés. La explicación de
esta definición suele suponerse que el rendimiento total de un bien de capital se agota
Keynes, como es de esperar, también difiere de la proporcionada por la teoría clásica. 16
en un solo período -o bien que rinde lo mismo durante toda la vida útil del equipo-.
La teoría clásica del interés reposaba íntegramente sobre el mercado de capital
asumiendo de esta manera una perspectiva equivocadamente es tática. En La teoría
"libre": la tasa de interés se establecía a través de la relación recíproca entre la oferta
general se rechaza, por todo lo dicho, el concepto de "producto marginal del capital"
y la demanda de capital. En La teoria general se impugna, siguiendo las líneas que
que había adoptado por la teoría clásica (marginalista y marshalliana) . Al hacer esto se
mencionamos más arriba, la construcción clásica de la curva de oferta de ahorro que
abandona también la determinación clásica de la inversión para adoptar una explica
dependía de la desutilidad de la espera y de la curva de demanda de inversión que
ción completamente distinta.
dependía de la productividad física del capital. Keynes sostiene que "debiera parecer
El sistema de Keynes asume, en primer lugar, que para decidir si adquiere o no un
evidente que la tasa de interés no puede ser recompensa al ahorro o a la espera como
nuevo equipo de capital, el comprador debe formarse una idea acerca de sus rendí, tales; porque sí un hombre atesora s us ahorros en efectivo no gana interés, aunque
mientas esperados. Esto lo consigue relacionando el precio de oferta (su costo de repo,
ahorre lo mismo que antes" (Keynes [ 1 936] 2005: 1 46) . El ahorro queda desvinculado
sición, CR) , que es lo que debe pagar para adquirirlo con los rendimientos probables a lo
entonces de la rasa de interés. La diferencia con el marginalismo, en rigor, es mucho
largo de toda su vida útil (las llamadas anualidades, que se calculan deduciendo los
más honda desde el punto de vista conceptual: "aunque existen fuerzas que hacen
gastos de operación del equipo, Q1, Q2, , QJ Supongamos, para simplificar, que el
subir o baj ar la tasa de inversión de modo que mantienen la eficiencia marginal del
• • •
equipo en cuestión tiene únicamente un año de duración. Su rendimiento en valo

capital igual a la tasa de interés, sin embargo, la eficiencia marginal del capital en sí
res porcentuales , al que se denomina eficiencia marginal del capital, se calcula como
misma es una cosa distinta de la tasa de interés prevaleciente. [ . . . ] La tasa de interés
(Q ,CR) !C R. La eficiencia marginal del capital así definida no involucra, contraria no es el 'precio' que pone en equilibrio la demanda de recursos para invertir con la
me�te a la productividad del marginalismo, ninguna estimación del rendimiento fisico
buena disposición a abstenerse del consumo presente" (Keynes [ 1 936] 2005 : 1 45) .
del equipo, porque relaciona únicamente las expectativas que el empresario se forma
En pocas palabras, la tasa de interés en sí no está relacionada con la preferencia en
acerca de su rendimiento futuro en términos monetarios con su costo corriente, tam
el tiempo (es decir, con la espera) , tampoco con la productividad del capital ni, en térmi
bién denominado en dinero.
nos más generales, -como postulaba la teoría clásica- con el capital y su rendimiento.
lCómo se comporta la eficiencia marginal del capital? Cuando crece la inversión
Por el contrario, para Keynes la tasa de interés es, estrictamente hablando, un fenómeno
dirigida a un determinado equipo de capital, su eficiencia marginal tiende a reducirse.
Esto no se debe, sin embargo, a que su productividad física -un valor imposible de
definir- sea decreciente, como sostenía la teoría clásica, sino que opera un mecanismo 1 6. N uevamente aquí se hace evidente que la denominacíón "'teoría clásica" que emp lea Keynes refiere
fundamentalmente a la teoría marginalísta marshal l iana.
288 1Lección 6. La contri b ución de Keynes Axel Kicillof 1239
monetario. lCómo se determina entonces la tasa de interés, ajena al rendimiento del lugar de comprar una deuda que devengue interés. Sin embargo, en cada circunstan
capital y a la postergación del consumo? cia particular estará disponible exclusivamente una determinada cantidad de dinero
El razonamiento es el siguiente: la decisión con respecto al monto del ingreso que en efectivo para cumplir con esta segunda función. De la oferta total de dinero M, una
un individuo -y la sociedad en su conjunto- dedica al ahorro se obtiene (por diferen parte se utilizará forzosamente para realizar las transacciones y el resto quedará libre
cia) una vez que se establece la propensión a consumir (el ahorro es igual al ingreso para cumplir con este otro propósito.
menos el consumo) . Pero una vez fijado el monto que ha de ahorrarse, se presenta una De aquí resulta una definición de la tasa de interés que escapa contundentemente
nueva disyuntiva referida a la forma en la que se conservará esa riqueza. Bien visto, de los alcances de la teoría clásica: la tasa de interés " [e]s el 'precio' que equilibra el
existen dos grandes alternativas para "almacenar poder de compra" (ahorrar) : o bien deseo de conservar dinero en forma de efectivo, con la cantidad disponible de este
puede conservarse efectivo o bien se puede comprar una "deuda" o " bono"Y La dife último" (Keynes [ 1936] 2005: 1 46� 1 47) .
rencia entre conservar poder adquisitivo de uno y otro modo es que el dinero no arroja Examinemos el mecanismo de determinación de la tasa de interés con más detalle.
interés mientras que el bono sí lo hace. La pregunta que debe responderse, por tanto, es lQuiénes son los que prefieren conservar efectivo antes que comprar títulos de deuda ?
la siguiente: Lpor qué razón alguien habría de conservar su riqueza en forma de dinero En primer lugar, el precio de las deudas se establece en el mercado, de modo que la tasa
en efectivo, que no rinde interés alguno, cuando dispone de una opción que en apa de interés está sujeta a cambios permanentes. Lo que importa para esta decisión es el
riencia es siempre más provechosa ? La respuesta de Keynes es taxativa: la causa por la precio futuro esperado de las deudas. 18 En cada momento, habrá un grupo de indivi�
cual los individuos atesoran dinero es la incertidumbre. No se trata de la incertidum� duos que crea que el precio de las deudas va a crecer en el futuro (los "alcistas") y otro
bre en general sino de la que está específicamente relacionada con el valor futuro de grupo que, en cambio, piensa que su precio está destinado a caer (los "bajistas") . Los
los títulos. En efecto, bien podría ocurrir que quien compra una deuda se encuentre bajistas se inclinarán por conservar dinero en efectivo y si tuvieran deudas en su poder
con que más adelante, cuando necesita hacerse del dinero en efectivo, el mercado preferirán desprenderse de ellas. Es lógico: si con el efectivo que poseen hoy compraran
paga por el título un precio que puede ser incluso menor que el que se ha pagado una deuda y si se cumplieran en el futuro sus perspectivas bajistas, sufrirían una pérdi�
originalmente para adquirirlo. Si esto ocurriera quedaría muy claro que le hubiera da al momento de venderla. Es por eso que prefieren utilizar el dinero como tesoro
convenido conservar dinero en efectivo desde un primer momento. Es esta incertidum guardándolo en efectivo. Los alcistas, en contrapartida, prefieren siempre comprar deu�
bre que pesa sobre el precio futuro de los títulos de deuda (el precio es la inversa de la das. Estas dos actitudes opuestas son las que determinan la tasa de interés, pues el
tasa de interés) la que lleva a que los individuos puedan preferir retener dinero antes precio de mercado de las deudas -y su inversa la tasa de interés- "se fijará en el nivel
que adquirir una deuda. en que las ventas de los 'bajistas' y las compras de los 'alcistas' se equilibren" (Keynes
Habrá por tanto en la economía algunos individuos que desean conservar dinero [ 1936] 2005 : 148) . Puede construirse así una curva de "preferencia por la liquidez" que
en efectivo al que utilizan como una reserva de valor o como tesoro. Se establece de relaciona la cantidad de efectivo que los individuos -específicamente, los bajistas
este modo una demanda específica de dinero o, en términos de Keynes, una determina desean conservar para cada precio posible de las deudas y el correspondiente nivel de
da modalidad de "preferencia por la liquidez", que es resultado de la "especulación" la tasa de interés: a una tasa de interés más baja corresponden precios más altos de las
sobre los precios futuros de las deudas. deudas, lo cual implica que la legión de bajistas deseosos de conservar efectivo en
De modo que hay dos fuentes distintas para la demanda de dinero, y no una sola lugar de deudas será mayor. La curva tiene pues, pendiente negativa en relación con la
como sostenían el sistema clásico y el marginalista. Así visto, los individuos tendrán tasa de interés.19
motivos para demandar dinero no sólo para realizar sus transacciones sino también para
"atesorarlo". A esta porción de la demanda de dinero Keynes la denomina "motivo
especulación", ya que es resultado de la decisión de guardar rique:n -:: a �>r�ctivo en 1 8. Siguiendo a Keynes llamamos "deudas" a todo tipo de títulos públicos, privados, bonos, etc.
1 9. Un ejemplo numérico puede contri b u i r a la comprensión de este pecul iar "'mercado" basado en las
expectativas sobre los precios futuros de las deudas. Si el precio de u n título de deuda es actualmente de $ 1 00 (y su
1 7. Keynes l lama "deudas" a i..:,s títulos que pueden comprarse y venderse en cada momento y cuyo valor se tasa de interés del l OOfo), son baji stas los que piensan que ese precio caerá hasta llegar, digamos, a $95 y son alcistas
determ i n a en el mercado. Tomemos como ejemplo un bono que el gobierno em ite (es un título de deuda del los que cree n que subirá a, por ejemplo, $1 05. Un bajista prefiere conservar su d inero en efectivo si lo tiene o vender
gobierno) con un valor nominal (VN) de $ 1 1 O y que vence dentro de un año. Esto implica que al cabo de un año el su cartera qe deudas, ya que no comprará a $1 00 lo que luego, según su opi nión, valdrá $95. Se genera así una
poseedor del bono recibirá $ 1 1 O. Ahora bien, cuando coloca el bono en el mercado antes de su vencimiento se demanda "especulativa" de d inero, conformada por los bajistas que están esperando que los precios de las deudas
establecerá obviamente u n precio (PO) menor al valor nominal. La tasa de interés que paga el bono se calcula como se reduzcan. Obviamente, si el precio cae a $94, nuestros bajistas se transforma en alcistas. Así, cada red ucción del
la d i ferencia entre el valor nom i nal y el precio (VN-PO)/PD. Si por el bono se pagan $ 1 00 un año antes del precio de las deudas hace que algunos bajistas se conviertan en alcistas. Es por eso que la demanda de di nero para
vencimiento, la tasa de interés es del 1 OOfo. Cuando sube el precio del bono, por tanto, la tasa de interés se reduce. especulación depende positivamente del precio de las deudas y negativamente del tipo de interés.
290 Lección 6 . la contri bución de Keynes Axe! Kic1llof 12 9 1
Como la tasa de interés corriente se fija en el nivel de equilibrio entre quienes (capítulos 8, 9 y 1 9) , la inversión (capítulo 1 1 ) y, por último, la tasa de interés (capítulo
13) . A partir de esa exposición puede establecerse ahora una cadena de relaciones
quieren conservar dinero y quienes prefieren retener deudas , las variaciones en la
causales que enlaza los distintos fenómenos económicos y que sigue, en realidad, por así
cantidad de dinero -una variable controlada por la autoridad monetaria- perturban
esa igualdad y, por lo mismo, alteran el nivel de la tasa de interés. Es que el grupo de los decir, un orden inverso al de la exposición de Keynes. Pueden identificarse cinco pasos
bajistas se convierte en demandante de dinero, j unto con la demanda transaccional, y que concluyen con la determinación del nivel de ocupación de equilíbrio:
es el gobierno el que lo abastece.
l. Entre la curva de preferencia por la liquidez L(i) y la cantidad de dinero M se 'fij a la
tasa de interés i;
[C] ada aumento en la cantidad de dinero debe elevar el precio de los valores [y
2. La tasa de interés así determinada (i*) , en conj unto con la curva de eficiencia
reducir la tasa de interés, AK] lo suficiente para rebasar las expectativas de
marginal del capital EMK (I), establece el volumen de la inversión I;
algunos "alcistas " e influir sobre ellos de tal manera que los vendan por efectivo
3. A través del multiplicador k, los cambios en la inversión (I*) repercuten sobre la
y se sumen a la brigada de los "bajistas'' (Keynes [ 1 936] 2005: 1 49) .
demanda agregada DA, que en conjunto con el precio de la oferta global Z fijan el
Para decirlo con s encillez: cada vez que se incrementa la cantidad de dinero, ingreso Y de equilibrio;
alguien debe quedárselo. Los alcistas desean tener títulos de de uda que devengan 4. Cada nivel de producto y de ingreso de equilibrio (Y*) se asocia, a su vez, con un
determinado volumen de ocupación N; por último,
interés mientras los bajistas prefieren guardar efectivo. Antes de que aumentara la
cantidad de dinero, las tenencias de ambos estaban en equilibrio. La aparición de una 5. Dada la productividad del trabajo, el nivel de ocupación de equilibrio (N*) está
cantidad adicional de dinero hace que los alcistas intenten Jesprenderse de él com asociado con un nivel determinado de salario real W/P*.
prando deudas cuyo precio tiende a elevarse. Este movimiento se detendrá sólo cuando
el precio más elevado de las deudas alcance para convertir en " baj istas" a algunos de Esta secuencia de cinco pasos puede reconstruirse empleando una serie de gráficos
los que antes formaban parte de la tropa de los alcistas, de forma tal que acepten ahora como los de la Figura N2 1 , que representan las principales vinculaciones entre los
conservar más efectivo. Este nuevo equilibrio en las tenencias se resuelve con una tasa distintos elementos del sistema.2 1
de interés más baja que la precedente.
És ta es la teoría de Keynes sobre la determinación de la tasa de interés. Y es tam
bién la pieza que faltaba para completar el sistema de Keynes que sirve ahora para
determinar los niveles de equilibrio de la tasa de interés, de la eficiencia marginal del
capital, de la inversión, del consumo, del ahorro, de la producción, el ingreso, del
empleo y d e l s a l ario real. Todas estas leyes difieren de las que p roporciona el
sistema clásico. En los siguientes apartados pondremos en relación todos estos ele
mentos pero, además, discuti remos dos as untos de enorme importancia: el papel
que sistema económico de Keynes tiene reservado para el Es tado y las consecuen
cias teóricas del abandono del sistema clásico.
El sistema completo de Keynes20
Al término del apartado anterior se concluyó la exposición del sistema económico

completo que se ofrece en La teoría general. El recorrido comenzó por la teoría del salario
y la ganancia (capítulo 2) , siguió con la demanda efectiva (capítulo 3) , el consumo
2 1 . El gráfico de la Figura N° 1 tiene que tomarse como una mera il ustración destinada a sintetizar algunos de
los resultados alcanzados, sin prestar demasiada atención a las formas específicas de l as funciones ni a ciertos
20. Se recomienda leer el capítulo 1 8. aspectos conceptualmente más delicados que están involucrados en cada uno de los pasos.
292 1 Lección 6. La contribución de Keynes
Axel Kicillof ' 2 9 !
Figura Nº l . Cadena causal del sistema económico de Keyncs cadena de relaciones causales. Keynes los denomina, respectivamente, factores dados
(o conocidos) , variables independientes (o exógenas) y variables dependientes (o
endógenas) .22
Podemos clasificar a las variables que hemos analizado en el sistema u tilizando esta
división. Los elementos dados son fundamentalmente dos: la cantidad y calidad de la
mano de obra y la cantidad y la calidad del equipo disponible -incluyendo la "tecnolo
j*
gía"-. Las variables independientes son, siguiendo a Keynes, " 1 ) los tres factores psico
lógicos fundamentales, es decir, la propensión psicológica a consumir, la actitud psico
lógica con respecto a la liquidez y b expectativa psicológica de rendimiento futuro de
M los bienes de capital; 2) la unidad de salarios, tal como se determina por los convenios
2 z celebrados entre patronos y obreros, y 3) la cantidad de dinero, según se fij a por la
acción del banco central" (Keynes [ 1 936] 2 005 : 208) . Las variables dependientes o
0 determinadas por el sistema son, simplemente, el ingreso nacional y el volumen de

ocupación de equilibrio.
01 DA*=Y*=kl*
1
-+ Debe hacerse una segunda observación sobre la cuestión metodológica. El proce
dimiento empleado en La teoría general difiere, en lo que respecta a la forma de exposi
ción, del que en la actualidad utilizan habitualmente los economistas (incluyendo a los
N*
actuales keynesianos) . Keynes -que en este plano sigue a Marshall- objetaba la cos
tumbre de exponer las leyes económicas a través de modelos matemáticos apoyados en
0 la determinación simultánea de todas las variables involucradas. Sostenía, en cambio,

que " [u ] na parte demasiado grande de la economía 'matemática' reciente es una sim
ple mixtura, tan imprecisa como los supuestos originales que la sustentan, que permite
al autor perder de vista las complejidades e interdependencias del mundo real en un
(W/P)* laberinto de símbolos pretenciosos e inútiles" (Keynes [ 1 936] 2005: 2 5 1 ) . Con esta des
(W/P)min
pectiva descripción de lo que en la actualidad se ha transformado en la moneda co�
rriente para la exposición de las teorías económicas, Keynes descarta el uso exclusivo
N* Pleno del lenguaje "matemático. Prefería, en cambio, utilizar en su exposición el razonamien
empleo
to y el lenguaje ordinarios, lo que implica exponer las relaciones económicas más im
portantes corno si se tratara de una secuencia causal (del tipo: A determina B que a su vez
determina "C", y así sucesivamente) , en lugar de enfatizar la causalidad múltiple y
recíproca de todos los fenómenos, es decir, la simultaneidad de la determinación y de
Es necesario introducir uno breves comentarios acerca de la cadena causal que se las vinculaciones que existen entre los diversos elementos. No debe olvidarse, sin em
ha representado en la Figura Nº l . La primera observación refiere a la cuestión del bargo, que se trata exclusivamente de un método de exposición, es decir; de un modo de
corto plazo marshalliano, dentro del cual se inscribe todo el análisis. El cono pla�o
configura un cuadro analítico muy particular que supone un determinado tipo d e cu m �
portamiento para cada una de las distintas variables involucradas en la cadena causal. 22. Keynes aclara que la separación entre variables dadas y variables independientes es '"completamente
arbitraria desde el punto de vista absoluto. la división debe basarse por completo en la experiencia, de manera que
En el corto plazo se distinguen tres clases de variables: las que se consid eran fij as y
corresponda, por una parte, a los factores en que las modificaciones parecen ser tan lentas o tan poco importantes
dadas; las variables que pueden adoptar distintos valores pero que, sin embargo, no se que sólo tengan influencia pequeña y comparativamente desdeñable a la corta en nuestro quaesitum; y por otra, a
encuentran determinadas por el sistema sino que se supone que vienen fijadas pur esos factores cuyas modificaciones ejercen en la práctica una influencia dominante en nuestro quaesitum" (Keynes
[1936] 2005: 208). El quaesitum, térmi no latino que puede ser traducido como '"pregunta", en el sistema de Keynes
factores externos; y, por úl timo, las variables cuya magnitud se obtiene empleando la es el nivel de ocupación de equil ibrio.
294 Lección 6. La contri bución de Keynes Axel Kicillof 12 9 5
comunicar las teorías o, por así decir, de una "forma de pensar" la economía más clara actuación del Estado en las esferas monetaria (emisión) y fiscal (gasto) . Pero no se trata
y ordenada. Hay un error de interpretación que debe evitarse. La cadena causal no exclusivamente de una cuestión de actitud. Además de sostener que toda interven
debe ser interpretada como el orden temporal en que las cosas ocurren realmente. Si el ción del Estado interfiere con los mecanismos automáticos y en general virtuosos de la
sistema sostiene que la variable A determina el valor de la variable B (como, por ejem economía, provocando catastróficas consecuencias, en el terreno estrictamente teórico
plo, cuando se afirma que el consumo depende exclusivamente del ingreso corriente) esta resultaba sumamente difícil (cuando no imposible) emplear el sistema clásico para es
relación de causalidad no debe traducirse como si fuera un orden cronológico (primero tudiar los efectos cuantitativos concretos de estas políticas. Al tiempo que, desde el
ocurre A y luego, más adelante, ocurre B} , sino, simplemente, como una forma de re punto de vista de sus principios, censuraba al Estado por su participación activa en la
presentar y comprender la relación que existe entre A y B. Esto nos conduce a un economía, la teoría clásica lo ignoraba completamente en el plano analítico.
último comentario. Sin embargo, en la etapa histórica iniciada con la Primera Guerra Mundial tuvo
Al emplear este método es necesario ocuparse de las " repercusiones secundarias" lugar una verdadera transformación en las modalidades y los alcances de la interven
una vez que se ha analizado la cadena causal principal, en donde dichas repercusiones ción económica del gobierno. Por un lado, se produjo un incremento gigantesco de la
están ausentes. Es decir, es necesario estudiar la manera en la que los cambios en las magnitud el gasto público, azuzado por la necesidad de sostener la contienda bélica.
variables que se examinaron al final del razonamiento afectan a las que aparecieron al Los estados europeos beligerantes se vieron obligados, en algunos casos, a tomar a su
comienzo. Esto implica que para obtener los resultados definitivos deben realizarse nuevas cargo secciones completas de la industria con el fin de abastecer a sus tropas (naciona
"iteraciones" que recorran nuevamente toda la cadena causal. lizaciones) , y debieron involucrarse como nunca en las negociaciones salariales a nivel
nacional. La provisión en gran escala de alimentos, materias primas, municiones, arma
El objetivo de nuestro análisis no es proveer un mecanismo o método de mani mento, quedó en manos de la planificación del Estado. Por otra parte, las vacilaciones
,
pulación ciega que nos dé una respuesta infalible, sino dotamos de un método y el posterior derrumbe del sistema monetario fundado en el patrón oro obligaron a los
organizado y ordenado de razonar sobre problemas concretos; y, después que gobiernos a hacerse definitivamente cargo de la administración de sus monedas mu
hayamos alcanzado una conclusión provisional, aislando los factores de compli tuamente inconvertibles, tarea que hasta entonces sólo habían asumido esporádicamente,
cación uno a uno, tendremos que volver sobre nuestros pasos y tener e r; cuenta, a regañadientes, y bajo la sospecha y la queja de la ortodoxia. Es por eso que Keynes
lo mejor que podamos, las probables interacciones de dichos factores. Esta es la sostiene que el sistema clásico es fundamentalmente anacrónico: sus supuestos se fun
naturaleza del pensamiento económico. Cualquier otro modo de aplicar nues dan en una realidad que había sido sepultada por el curso de la historia. No se trataba
tros principios formales de pensamiento (sin los que, no obstante, estaremos entonces de valorar positiva o negativamente la intervención del Estado, sino de pro
perdidos en el bosque) nos llevará a error (Keynes [ 1 936] 2005: 250-25 1 } . porcionar los instrumentos teóricos para evaluar analíticamente algunos de los resulta
dos de las novedosas acciones en la esfera monetaria y fiscal que necesariamente había
Aquí n o podemos examinar e n detalle todas estas relaciones y repercusiones de que tomar. El patrón oro se había derrumbado por su propio peso, los gobiernos durante
. segundo orden, tal como se hace en La teoría general. Evaluaremos, en cambio, algunas la guerra y la crisis debieron organizar la producción, asegurar el empleo, intervenir en
de las trascendentales consecuencias prácticas y teóricas que resultan del sistema de las disputas sobre precios y salarios. No se trataba, por tanto, de lamentarse y censurar
Keynes que terminamos de exponer. la realidad sino de comprenderla y administrarla. Para Keynes, el sistema teórico de la
ortodoxia no estaba a la altura de la nueva época.
La teoría general, por el contrario, no sólo ofrece un sistema teórico que, mediante
Política monetaria y fiscal el abandono de la ley de Say, establece las causas que determinan un nivel de ocupa
ción de equilibrio menor al de pleno empleo, sino que además introduce otra innova
Buena parte de la popularidad que logró el sistema de Keynes puede ser atribuida ción sustancial, que le proporcionó una innegable atractivo con respecto a la teoría
a su capacidad para proporcionar un "modelo" que permite evaluar los resultados de ortodoxa. Incluyendo tanto a la cantidad de dinero como al gasto público -en particu
distintas opciones de política económica. Ciertamente, este sistema puede utilizarse lar a la inversión pública- entre las variables independientes (exógenas) , es decir, en
para analizar tanto los efectos de la emisión monetaria como del aumento o reducción tre las variables cuya magnitud queda determinada por la libre voluntad del gobierno,
del gasto público -particularmente en relación con la producción y el e mpleo-. Ya nos posibilita el análisis de los efectos del incremento del gasto y de la emisión monetaria.
hemos referido a la actitud reticente adoptada por el sistema clásico con respecto a la El liberalismo económico asociado generalmente con la economía ortodoxa inglesa, si
2961 Lección 6. La contrib ución de Keynes
Axel Kicillof 1297
bien no negaba que el Estado debía desempeñar algunas pocas funciones (defensa, Puede parecer, pues, que el sistema de Keynes recomienda siempre la aplicación
salud, educación, etc.L rechazaba, en cambio, todas las fonnas de intervención que de remedios monetarios para curar el mal del desempleo. No obstante, si bien la emi
pudieran estar reñidas con la iniciativa privada.D sión no se resuelve (exclusivamente) en un incremento de precios sino, probablemen
U tilicemos, pues, el sistema de Keynes para estudiar los efectos de la acción
te, en un crecimiento de la ocupación, la receta está lejos de ser infalible. Por el con
del Estado. Comenc e mos evaluando las consecuencias de la emisión de dinero
. redu-
trario, sólo bajo ciertas condiciones, a veces muy restrictivas, el desempleo puede
inconvertible. Sabemos que la escuela clásica poseía dos teorías al ternativas e in cirse mediante la emisión de dinero. .
compa tibles sobre el dinero. En su Primer Tra tado, el dinero - oro funcioÍ1ab2. como
una medida invariable del valor y en su Segundo Trabajo, el dinero-billete actuaba
Si nos vemos tentados ·de asegurar que el dinero es el tónico que incita la
como medio de cambio y su valor dependía de l a teoría cuantitativa. Ambas versio actividad del sistema económico, debemos recordar que el vino se puede caer
nes , por distintas que sean, coincidían en un punto: el dinero debía ser considera entre la copa Y la boca¡ porque si bien puede esperarse que, ceteris paribus, un
do exclusivamente como un medio y no afectaba la teoría del valor (precios relati aumento en la cantidad de dinero reduzca la tasa de interés, esto no sucederá
vos) ni la distribución (salarios y ganancias) ; más lej os todavía estaba el dinero de si las preferencias por la liquidez del público aumentan más que la cantidad de
influir sobre el nivel de e mpleo que estaba considerado como un dato fij o e inamo dinero; Y mientras puede esperarse que, ceteris paribus, un descenso de la tasa
vible . Los clásicos sostenían que e l único efecto realmente durade ro del aumento de interés aumente el volumen de la inversión, esto no ocurrirá si la curva de la
en la cantidad de circulante podía obse rvarse en el nivel general de los pre cios , eficiencia marginal del capital baja con mayor rapidez que la tasa de interés; y
que c recía en la misma proporción que la emisión adicional. Ambas teorías del
mientras es de suponer que, ceteris paribus, un aumento en el volumen de inver
dinero, por otra parte, presuponían l a existencia de plena ocupación, actuando así
sión haga subir la ocupación, esto puede no suceder si la propensión a consumir
coordinadamente con la ley de Say. va en descenso (Keynes [ 1 9361 2005: 1 50) .
El sistema de Keynes, por su parte, arroja conclusiones diametralmente opuestas.
Cuando aumenta l a cantidad de efectivo, la tasa de interés tiende a reducirse, de
En consecuencia, en el terreno de la política monetaria, el análisis de Keynes tiene
manera que el volumen de inversión deberá crecer hasta que la eficiencia marginal del dos cualidades particulares que lo distinguen del sistema clásico: por un lado, recono
capital se iguale con la tasa de interés, ahora menor. El incremento de la inversión, a su
ce la influencia de la cantidad de dinero sobre la producción y el empleo, en lugar de
turno, activa el mecanismo del multiplicador y, de este modo, crecen el producto y el
atribuirle un efecto unilateral sobre los precios. Pero, por otro lado, una vez que ha
volumen de ocupación, mientras se reducen los salarios reales como resultado de la aceptado que el dinero es capaz de modificar el volumen de ocupación, sienta las bases
productividad decreciente del trabajo. De esta manera, Keynes retira el halo de sospe
para estudiar en detalle las condiciones bajo las cuales la cadena causal puede romper
cha que la ortodoxia había colocado sobre la emisión monetaria, acusándola siempre
se. Tanto es así que Keynes llega a decir que "por mi parte, soy ahora un poco escép
de tener consecuencias inflacionarias. 24
tico respecto al éxito de una política puramente monetaria dirigida a influir sobre la
tasa de interés" (Keynes [ 1 936] 2005 : 1 43) . Este sofisticado análisis que niega el
2 3. Al respecto, recuérdense las palabras de advertencia del "padre de la economía" Adam Sm ith: "Proscritos
carácter puramente inflacionario de l a emisión pero también cuestiona la efectividad
:
enteramente todos los sistemas de preferencia o de restricciones, no queda sino el senct l l o y obv1o de la l ibertad de su capacidad para expandir el empleo conduce a Keynes a una conclusión que se
natural, que se establece espontáneamente y por sus propios méritos. Todo hombre, con tal que no v i ole las leyes
. g1endo
. aleja todavía de un modo más radical del razonamiento clásico y, por tanto, de sus
de la j usticia, debe quedar en perfecta l ibertad para persegui r su propio interés como le plazca, d m su
actividad e invirtiendo sus capitales en concurrencia con cual q u i er otro i nd iv id uo o categoría de persona. El habituales recomendaciones.
Soberano se verá l iberado completamente de un deber, cuya prosecución forzosamente habrá de acarrearle nume
rosas desi l usiones, y cuyo cumpl i miento acertado no puede garantizar la sabiduría humana ni asegurar n mgún
orden de conocim iento, y es, a saber, la obligación de supervisar la actividad privada , d i rigiéndola hacia las
En condiciones de laissez faire, quizá sea imposible evitar las fluctuaciones am�
ocupaciones más ventajosas de l a sociedad" (Smith [1 776] 1 997: 61 2-61 3). plias en la ocupación sin un cambio trascendental en la psicología de los merca
. .
24. Cuando crece la producción, en el sistema de Keynes, los precios P tienden a crecer por la producttvtdad
dos de inversión, cambio que no hay razón para esperar que ocurra. En conclu
decreciente del trabajo aplicado al equipo producto existente. Es por eso que también, al considerar que el salan o
nom inal W permanece fijo, el crecim iento de la ocupación reduce el salario real WIP. Pero el incremento de los sión, afirmo que el deber de ordenar el volumen actual de inversión no puede
precios no responde proporcional y mecánicamente al aumento de la cantidad de d i nero. De es � a manera, l a dejarse con garantías de seguridad en manos de los particulares (Keynes [ 1 936]
expansión monetaria se "divide" entre u n aumento d e l a producción y u n aumento d e los prectos, � ten tras que l a
teoría cuantitativa postulaba que l a producción estaba fija (al nivel d e pleno empleo) y que todo e l tncremento 1ba
2005 : 320) . Espero ver al Estado, que está en situación de poder calcular la
a parar a los precios. eficiencia marginal de los bienes de capital a largo plazo sobre la base de la
298 L_
Lecc ión 6. La contri bución de Keynes
Axe! Kícillof 1299
conveniencia social general, asumir una responsabilidad cada vez mayor en la
mente diferentes. La tasa de interés pasa a depender aquí de la preferencia por la
organización directa de las inversiones [ . . . J (Keynes [ 1 936] 2005: 143) .
liquidez Y de la cantidad de dinero, mientras la eficiencia marginal del capital refleja
la relación entre el rendimiento probable de los equipos de capital y su costo de repo
La teoría clásica había predicado siempre a favor de la "prudencia financiera" del sición. Como puede verse, las relaciones de causalidad son por completo diferentes a
Estado, festejando también la austeridad y el ahorro privado y, más en gen ral, orto � 1� las que suministra el sistema clásico: las mismas variables dependen de factores com
doxia había recomendado al gobierno alejarse lo más posible de los negoc1o �nvados. �
Según el sistema de Keynes, en cambio, la inversión pú lica está en condic�ones de � pletamente distintos. Este alejamiento parece forzar a Keynes a trascender la simple
exposición de las relaciones causales proporcionadas por su sistema para abordar algu
.
poner en movimiento de la forma más directa que pueda � grnarse el mec Ismo del �� nas cuestiones conceptuales de mayor profundidad: lQué es el capital y por qué arroja
multiplicad or, fomentando así la reactivación de la producc10n Y el en�p eo. No obs- � un rendimiento? , lqué es el dinero y de dónde proviene el interés ?
tante, la insegurida d con respecto a los efectos expansivo s de la pohtr�a monetana Aunque podremos realizar aquí únicamente un exploración superficial de estos
hace que La teoría general abogue por una intervención mucho más ampha del E t�do. � complejos problemas teóricos, no podemos tampoco pasarlos por alto, ya que es en el
Esta opinión de Keynes, según la cual el gobierno debe "asumir una responsabilidad terreno de los fundamentos donde se presenta la posibilidad de cotejar de una manera
cada vez mayor en la organizaci ón directa de las inversione s" , que s des prende � mucho más definida las teorías de Keynes con las de sus predecesores clásicos (es decir,
direct amente de su sistema teórico, fue habitualm ente rechazada o s1 mpl mente � clásicos y marginalistas) . El sistema marginalista se había acostumbrado a suponer que
_
desconoc ida por la gran mayoría de sus seguidore s , pese a que le dedica mtegra el capital contribuía por sí mismo a la producción física (es considerado un factor produc�
mente el úl timo capítulo 24 de La teoría general, cuya lectura es muy recomend able tivo) y que, además, los bienes de capital eran el resultado directo y necesario de los
si se desea comprende r las intencione s de Keynes. actos de ahorro. Estos dos factores explicaban tanto la posibilidad como la necesidad de
Después de todo, ¿a qué se refiere exactamente Keynes con la eni mática consigna �
de la "organización directa de las inversiones" ? Esta propuesta , por cierto, va mu�
1o ! que el propietario del capital perciba una retribución a cambio de su uso productivo. El
capital era, en fin, un material adecuado para el ahorro (la forma que tomaba el aho�
más allá de la recomendación de aplicar políticas expansiva s en tiempos de depres10n.
rro) y era además un factor de la producción, al igual que el trabajo y la naturaleza.
Del mismo modo se aleja por completo de la interpretación de muchos de sus contmua
dores keynesianos que buscan limitar la intervención estatal a una "sintonía fina ' de
la � Según Keynes, en cambio
economía, destinada exclusivamente a reducir la amplitud las fluctua _

1on s eco om1cas, � � � Es mucho mejor hablar de que el capital da un rendimiento mientras dura,
incentivando la demanda cuando ésta se estanca y, recíprocamente, cnfnando la
ec � como excedente sobre su costo original, que decir que es productivo; pues la
nomía contractivamente cuando la demanda crece de manera acelerada. En e te sentl : � única razón por la cual un bien ofrece probabilidades de rendimiento mientras
do el estudio de sus propuestas más ambiciosas nos conduce a abordar los cap1tulos d 1 � dura, teniendo sus servicios un valor total mayor que su precio de oferta inicial,
�
lib o destinados a discutir lo que hemos llamado los fundamentos del sistema de Keynes.'ó
se debe a que es escaso; y sigue siéndolo por la competencia de la tasa de interés
del dinero. Si el capital se vuelve menos escaso, el excedente de rendimiento
disminuirá, sin que se haya hecho menos productivo -al menos en sentido físi�
Teorías no marginalistas del capital, del dinero y del valor co- (Keynes [ 1 936] 2005: 1 83 ) .
de la
Como vimos, Keynes rechazó íntegramente la teoría clásica (marginalista) Como s e observa e n e l pasaje citado, en e l campo d e l a teoría básica del capital la
tasa del interés, el dinero y el capitaL El interés, en La teoría general no es u � recom- � separación de los clásicos es completa. Para comprender a qué se refiere Keynes con la
pensa por e 1 sacn·f·lClO de la espera ni es tampoco equivalen te .a la productiv
·
el contrario , es algo separado y dtstmto del

idad del
_ to
rend1m1en
. . "escasez de capital" debemos re¿ordar la determinación de la eficiencia marginal del
capitaL La tasa de interés, por capital. El crecimiento de la inversión en un equipo determinado reduce su rendimien
to al incrementarse su costo de reposición y provocar una caída en las anualidades
f�llar d': varias r:n aneras, también la esperadas por la mayor oferta de los bienes que se producen con ese equipo. Cuando se
25 Del m ismo modo que el mecanismo activado por la em isión puede
(vease cap1tulo 1 O apartado 1 11).
inversió �
ública cuenta con ciertos factores que contrarrestan sus efectos expans1vos
� � lleva este razonamiento al extremo se deduce que si la inversión sigue creciendo, final
�
26 · or lo dicho, hemos insistido aquí en la distinción
sólo
entre
pueden
las ideas
señalarse
de Keynes
marcadas
_
� las InterpretaCio
d1ferenc1as
nes e l s
con las teonas e mente se alcanzará un punto en el cual el precio de oferta de los equipos será igual al
diversos grupos que se denominan keynesianos. No
.
su maestro, s i no que existen enormes d ivergencias entre cada uno de los
d1stmtos grupos. rendimiento futuro esperado, reduciendo a cero su eficiencia marginal. Es por eso que,
300 L __ __ __ _
Lección 6. La contribución de Keynes
___________________________Ax_e_l_Kic_i_llo_f J30 1
recíprocamente, puede afirmarse que el capital ofrece un rendimiento por encima de

ta y, en consecuencia, la del poder de opresión acumulativo del capitalista para
su precio de costo, vale decir, una eficiencia marginal positiva, únicamente cuando la
explotar el valor de escasez del capital. Hoy el interés no recompensa ningún
inversión se encuentra por debajo de ese nivel que hace cero su eficiencia marginal. Es
sacrificio genuino como tampoco lo hace la renta de la tierra. El propietario de
por eso que Keynes sostiene que el capital ofrece un rendimiento debido a su escasez.
capital puede obtener interés porque aquél escasea, lo mismo que el dueño de
De hecho, si la cantidad de equipo aumentara, su eficiencia tendería a reducirse y,
la tierra puede percibir renta debido a que su provisión es limitada; pero míen;
finalmente, cuando el equipo dejara de ser escaso, su rendimiento sería nulo. lPor qué
tras posiblemente haya razones intrínsecas para la escasez de la tierra, no las hay
entonces la inversión no alcanza aquel punto que hace nulo su rendimiento? En el mismo
para la de capital. [ . 1 Sería posible que el ahorro colectivo pudiera mantener;
. .
sistema se introduce una traba que impide que la producción de bienes de capital crezca
se, por medio de la intervención del Estado, a un nivel que permitiera el creci
hasta acabar con su situación de escasez: la eficiencia marginal debe siempre competir
miento del capital hasta que dejara de ser escaso (Keynes [ 1 936] 2005 : 309- 1 0) .
con la tasa de interés. Dicho de otro modo, nadie querrá comprar un equipo productivo
que ofrezca un rendimiento probable menor que la tasa de interés que se obtiene al
La "eutanasia del rentista" consiste sencillamente en l a desaparición de la porción
adquirir un título de deuda. De esta manera, la tasa de interés es la culpable de que no
de la clase empresaria que, sin dedicarse activamente a los negocios -pues la adminis
se produzca una mayor cantidad de equipos de capital. Ahora bien, la restricción en la
tración se ha separado de la propiedad- recibe los frutos del capital, cuyo rendimiento
inversión tiene, como sabemos, trágicos efectos en términos del volumen de ocupación.
no es genuino sino un simple pago originado en su escasez. Una vez que Keynes aban;
Esta forma de explicar la fuente de la ganancia es la que da origen a las propuestas
dona la teoría clásica que asociaba el retorno del capital con el sufrimiento del capita;
más osadas de Keynes, quien imagina que el Estado, mediante la "organización directa
lista (la espera) y con la productividad física de los equipos, la retribución al capitalista
de las inversiones", podría transformar de cuajo al sistema capitalista. Este tipo de
inactivo pierde toda su j ustificación. Prosigue Keynes:
intervención, claro está, rebasa ampliamente la simple aplicación de políticas moneta
rias, fiscales y distributivas.
Veo, por tanto, el aspecto rentista del capitalismo como una fase transitoria que
desaparecerá tan pronto como haya cumplido su destino y con la desaparición
[D] iría que una comunidad dirigida convenientemente y equipada con recur
del aspecto rentista sufrirán un cambio radical otras muchas cosas que hay en
sos técnicos modernos, cuya población no crezca rápidamente, debería ser ca;
éL Además, será una gran ventaj a en el orden de l os acontecimientos que
paz de reducir la eficiencia marginal del capital, en estado de equilibrio, aproxi
defiendo, que la eutanasia del rentista, del inversionista, que no tiene ninguna
madamente a cero en una sola generación; de tal manera que alcanzáramos las
misión, no será algo repentino, sino una continuación gradual aunque prolon;
condiciones de una comunidad cuasi;estacionaria, en la que los cambios Y el
gada de lo que hemos visto recientemente en Gran Bretaña, y no necesitará de
progreso resultarían únicamente de modificaciones en la técnica, los gustos, la
un movimiento revolucionario (Keynes [ 1936] 2005 : 3 1 0) .
población y las instituciones, verul.iéndose los productos del capital a un precio pro;
porcíonado al trabajo, etc., incorporado en ellos; de acuerdo precisamente con los
No podemos detenernos aquí a estudiar pormenorizadamente estas propuestas. _Basta
mismos principios que rigen los precios de los artículos de consumo que tienen
con dejar constancia de que las reformas del capitalismo sugeridas por el autor no se
costos insignificantes por concepto de capital (Keynes [ 1 9361 2005: 2 2 1 ) .
encuentran de ninguna manera desconectadas del resto de La teoría general. Al contra
rio, son el resultado de la aplicación de la teoría del capital que se corresponde con la
Las conclusiones teóricas que pueden extraerse d e este párrafo son sorprendentt'S,
eficiencia marginal del capital tal como se había definido más arriba.
ya aquí la teoría del capital se extiende a la esfera de la teoría del valor. Reflexionemos
primero acerca de los profundos cambios que, según Keynes, se producirían en el siste 1. Esta particular teoría sobre el rendimiento del capital se traduce además en una
nueva ruptura con la tradición clásica, ahora en el campo de la teoría del valor. Recor
ma capitalista si el Estado, mediante su participación directa en las inversiones, lograra
demos que para Marshall existían dos costos reales de la producción: el trabajo y la
reducir a cero la eficiencia marginal del capital. lSería esta situación equivalente a la
espera. Para Keynes, en cambio, el capital no es productivo y el capitalista no atraviesa
abolición de la propiedad privada? Keynes sostiene que no.
ningún sufrimiento cuando para ahorrar deja de consumir en el presente. Por lo tanto,
si la acción del Estado lograra reducir a cero la eficiencia marginal se llegaría a una
Ahora bien, aunque este estado de cosas sería perfectamente compatible con
situación en la que los productos del capital tendrían "un precio proporcionado al traba
cierto grado de individualismo significaría, sin embargo, la eutanasia del rentis;
jo, etc. , incorporado en ellos". En efecto, en el precio áe los bienes en cuya producción se
Axel Kicillof 1303
302 f Lección 6. la contri bución de Keynes
u� medí��· nadie sacaría ningún provecho cuando lo atesora y lo retiene fuera de la
s del costo asociado al trabajo reque
emplean equipos de capital debe incluirse, ademá ctrculactot;· Pero, entonces, ¿ por qué motivo los individuos desean conservar dinero en
esos equipo s originado por la escasez . Sin em
rido para produc irlos, el rendimiento de ��
efe ti o? Esta es la pregunta que debe responderse y que la teoría clásica pasó por alto,
precio de todos los bienes quedaría deter
bargo, si la eficien cia marginal fuera nula, el reststtendose as1_ a reflejar la verdadera naturaleza de los fenómenos monetarios. La
Y Por consig uiente , cuando el capital
minado únicam ente por sus costos de trabajo v_n
resp uesta de Ke es se encontraba implícita en la idea misma de preferencia por la
ción y como el producto del sacrificio
deja de ser considerado como un factor de produc _ .
hqmdez: las proptedades esenciales del dinero no se asocian con su función de medida
costos de produc ción los precios terminan
de absten erse o espera r, según la teoría de los de valores ni con el papel que cum pl e como me d'10 de ctrcu 1 ac10n, stno que provtenen
· · ' · ·
incorp orada en los bienes , pues el

reposando exclusi vamen te en la cantidad de trabajo .. .
del hecho de que tiene una tasa de interés".
trabajo pasa a ser el único "costo real". La explicación suministrada por Keynes se vuelve entonces algo confusa y polémi
versión de la teoría clásica del valor
Keynes se inclin a entonces por una particular ca, pues hace depender a la tasa de interés del dinero de su liquidez pero al mismo
-clásic a". Este alejamiento de Marshall
que, empleando sus categorías, debe llamar se "pre tie �lpo, la liquidez del dinero parece ser un fenómeno s ubordinado a su ta a de inte �
cido por él mismo en un pasaje que sus
en el terreno de la teoría del valor es recono � �
rés<8 Así Y t do, es pr ciso destacar dos cuestiones vinculadas al esfuerzo teórico que
iado enigmático y, en otros, un desagr a
seguidores consideran, en algunos casos, demas � ,
reahza. En nmer termmo, el sistema de Keynes es del todo incompatíble con los con
o.
dable y hasta embarazoso exabru pto del maestr ceptos de cimero, capital Y precio abrazados por la teoría clásica. En el sistema clásico el
dinero no se atesora Y ésta es en La teoría general la principal base de la determinación
Por eso simpatizo -dice Keynes- con la doctrina preclásica de que todo es pro
de la tasa de interés. En segundo l ugar, al discutir las propiedades esenciales del capital
ducido por el trabajo, ayudado por lo que acostumbraba llamarse arte y ahora se
Y del dinero, Keynes se aparta de las cost umbres es tablecidas por los modernos
llama técnica, por los recursos naturales libres o que cuestan una renta, según
�
macr economistas, que suelen limitar el alcance de sus debates al poder explicativo de
su escasez o abundancia, y por los resultados del trabajo pasado, incorporado en
�
los dt ersos modelos en el sentido más restringido del término, es decir, a la capacidad
los bienes que también tiene un precio de acuerdo con su escas ez o con s u
que tienen los distintos sistemas de ecuaciones para reflej ar los movimientos cuantita�
abundancia. Es preferible considerar a l trabajo, incluyendo, por supuesto, los ser
�
tivo observables de las diversas variables y sus mutuas relaciones. Keynes, en cambio,
vicios personales del empresario y sus colaboradores, como el único factor de la
dedtca una porción considerable de La teoría general a investigar los fundamentos que
producción que opera dentro de un determinado ambiente de técnica, recursos
se encuentran por detrás de esos modelos. Se pregunta, tal como lo habían hecho los
naturales, equipo de producción y demanda efectiva (Keynes [ 1 936] 2005: 1 83) .
: �
autor s clási os Y los primeros marginalis tas , cuál es el contenido de las categorías
.
� . �
e onomtcas t dtcadas por las distintas variables, en lugar de limitarse a representar
capita l de Keynes y, conse cuent emen te,
Se había ya señal ado que la teoría del como se relac10nan entre sí sus magnitudes. Las respuestas que encontró, según cree�
ahora
n de la teoría clásic a. Puede apreciarse
tambi én su teoría de la ganancia difiere
sobre ��
mos, no co igu eron resolver los problemas por él mismo planteados y, sin embargo, se
as de este alejam iento y su repercusión
cuáles son las hond as consecuencias teóric .
elevan stgntftcatlvamente por encima del restringido horizonte en el que se encerraron
la teoría del valor. las controversias de sus continuadores, los macroeconomistas.
la teoría del dinero de Keyne s. Nos referi-
Resta aún examinar los fundamentos de Como se observó al comienzo de este capítulo, inmediatamente después de la apa
pal
capítulo 1 7 de La teoría general. Su princi . .,
remos sólo superficialmente al intrincado nclOn de la obra de Keynes, la ortodoxia comenzó a adoptar y adaptar algunas de sus
ser consi derad o e xclus ivame nte una
no debe
mens aj e conce ptual es que el dinero teorías. N fruto de este intento se lo denominó "síntesis neoclásica-keynesiana". Para
, el
de circul ación . Tal como se analizó más arriba
medid a del valor o un simpl e medio
nda que le es propia Y exclu siva Y abs ��ber algunas de las ideas de Keynes sin poner en duda sus cimientos marginalistas
con una dema
dinero en el sistem a de Keynes cuent a s : �
debto p gar e un costo: la teoría económica oficial tuvo que dividirse en dos "departa�
de adqui rir otras merca ncías . Ambo
a al deseo
que no está exclu sivamente subordinad mentos , m1croeconom1a , y macroeconomía. Dentro del primero, pese a las incisivas
prefer encia por la liquid ez. Esto sig
rman la
motivos, transacción y espec ulación confo críticas de Keynes al mercado de trabajo, de capital y de bienes, a la teoría del valor,
las
diner o tiene cierta s partic ularid ades que lo diferencian del resto de .
nifica que el del capttal Y del dinero, la teoría marginalista s ubsistió intacta. En el terreno de la
homb res . Si el diner o fuera sóto
r el deseo de los
mercancías y que son capac es de atrae
1 . 28. En ot� �arte hemos realizado un examen y también u n a crítica pormenorizados a la teoría d e Keynes sobre
27. En un artículo "Salario, precio y ganancia en la Teoría general " (2009) estudio exhaustivamente esta poco e dmero (ver K1ollof 2007: 4 74 y ss.).
frecuentada conexión.
Keyn es
3 04 Lecc ión 6. La cont ri buci ón de
hast a el presente
ó un largo debate que se prolonga
macroeconOml'a en cam bio se inici
•
•
s y cua' 1 era s u
verd ader as cont ribuc ione s d e Keyne
acer ca de Cua' les habían sido las . as 1d eas de1
talmente marginahsta. N o obstan te, .
· ·
l 1' dez ' dentro de un marco fund amen uida s de am

siste ma económico fueron excl
;- e sobr e tos fundamentos teóricos dd
macroeconomía limitándose el deba
te a una
b��: partamentos de microeconomía y
.•
Karl Marx y la crítica de la economía pol ítica

versw
Finaliza aquí nues tro recor rido por La teona
,
. , n modificada de su sistema de determinación del mgre .
general Al .
so 29
term ,
mo de esta expostcmn
·
. .
,
·
d e¿·1cad o mu-
las preocupaciones a tas que había
han aparecido en esce na algunas de . , n: K ar1 M ·arx..
estudiaremos en la siguiente teccm
cho tiempo antes su obra el auto r que
De la filosofía del derecho a la crítica de la economía pol ít i ca
A lo largo de este libro hemos acometido un trabajo teórico que puede considerar
se indudablemente arduo, analizando y reflexionando sobre las difíciles cuestiones tra
tadas por algunas de las obras emblemáticas de la historia del pensamiento económico.
Pero los particulares obstáculos con las que tropiezan los intentos de estudiar dentro de
esta zaga la obra de Karl Marx son tales que nos vemos obligados a anteponer algunas
palabras aclaratorias antes de dar comienzo al estudio de su obra más importante, El
capital. Crítica de la economía política ( [ 1867] 1 986) .
En primer término, a los usuales enfrentamientos y polémicas que comúnmente
entablan los distintos intérpretes de obras de similar envergadura, en el caso de Marx
se suma además una disputa de carácter disciplinar. En efecto, se acepta habitualmen
te que el autor del Manifiesto Comunista no sólo realizó contribuciones relevantes para
la teoría económica sino que, además, proporcionó numerosos y sustanciales aportes en
otras ramas de lo que hoy se conoce como la familia de las ciencias humanas o sociales,
entre ellas la historia, la filosofía, la ciencia política, la psicología, e incluso la teoría
del derecho. A esta pluralidad de disciplinas que comparten y a veces se disputan las
contribuciones de Marx se agrega el problema para catalogar los denominados escritos
políticos, compuestos por algunas obras a las que habitualmente se les niega el es tarus
científico, pero que, por formar parte del corpus completo, son a veces inel uidas tam
bién dentro de los diversos análisis. Por este motivo proliferó un abordaje "escindido"
de la obra de Marx hasta alcanzar tal e xtremo que a veces implícita y otras veces
explícitamente se ha llegado a sostener que lo más adecuado es tratar a Marx no como
un único autor sino como si en realidad su obra fuera el producto de la actividad de
. •
a ver ' entre otros, The Rise and Fati of varios escritores distintos: Marx filósofo, Marx historiador, Marx político, Marx politólogo,
ción de 1a teona macroeco nómic
29. Para una descr ipción de la evolu . iw 1 990) y La Marx economista, etc.
Keynesian Economics (Biean ey 1 985),
"A_ � u ick refresher course In macroecono m l·es" (Mank
macroeconomía despu és de Lord Keynes (K1c111 of 2004) .
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economistas.., $1Js.a~(!ptos so.,i_>,n.um4fos0f,- -e:&p~~:i4~'
· en las n:u~~ gen:era4iQn:(Js; p_ er,e lá ·fr#icá.:-~~ ·~itiif?j:Z
tanto.- ·qe quierí:~s, #gtf,e11· sieiv(l.ofie-l ff á la.>~#-11, · '·r··
como ,de. .aqi,tf!{~o~ ¡~~rifa_'s-_iqtJ,,;,::-- ·,_..·· ·· · ., ·"'
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mer<is. ide{Js de hac~ v~i,nte -años van depurár_v
dose en .la éontroversia y tidquiriend,o la CQ'n#stetjcia 'de .
un sistema. Hasta 'que, ~in haber per.dido del to·do su f~r-
. -m.a polémi~a~·Lor~--l(~ynes' realiza con el_las,la vasta i:ons;.
trucci6n te6riéa de s'!' lib·r.o entre ,los fragmentos que, sif
ataqutJ implacf!,ble .había dt;jaqo en el .carr,,po ·ae.la econá-
. mía clásica. Es ·el libro t;apital del -insigne, ·economista, \·. ,.,1..
D. R. @ 1947, FOND9 DB CULTUM E?>NOMJCA .
D. R.. (i;) 1987, PoNDO l)li CULTURA EcoNOMlCA, S. A. oa, C. V.
· Av. de la Universidad, 975; 03100 Méxicq, D. F.
:~:;f~t,o:Jt:e~':,;:t~:i:::,: fa teoría general de Ja {i')
1 ·The .(;e~-eral Theory 91 Employment, .]r,_
terest. and Money, ~r John
ISJ3N 968-16-0537-3 Mayriard Keyhes, Nueva _York. Hay traducc;ión ~tella,ri~ de .Eduardo Hor-
nedo; Forido de Cultura iconóroica {México, 5f ed., )95,8).
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,,.. CAPttuLO IX
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ESQUE~A DE LA TEORfA KEYNESIAN_A
l. CÓMO LAS VARIABLES INDEPENDIENTES' DEn:RMÍNAN.' >:>

: .·EL INGRESO Y LA OCUPACIÓN .. . ' · · •'. ;}/;.~
•• •• • • • '. l~/.,-:-;1/t.~"
1. Estamos ahora en _condiciones de preseµtar ·. en _s-í~t,t ;··:;;,.
sis la teoría gene_ral de Lord Keynes. Agrup~m9s'. ptj.i~..~?\t_.
,......
ro los elementos determinan.tes del sistema·económico'.-eit.i~
• • ,. ·"'•,.,i';,;r
tres _?rdene~; las condi~iones, que· s~po~?~~ni?s -~~~ij¡;..f,;

por estar SUJ~t~ ª. c_a~b~?S lento~_gu~ np af~~'}~~-
. t l~s -varia.bles irJ,deper,,4.ien,_
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d~st~eza ,del- -~áf a.J~;·~~3P~~•i·1~-- , " .,sí -~

equJ,po .de .~ap1i~· ~~~~~~f t~~, _ _ j{t~iu~~---:,,. ;;,.
grado de co~pe_t~nc;,ia:; J~ _,,~ ~·.,,· :,. . _ ~ )·~s,. qé lQS -~:-t
consut¡nidores:}a- t~sisic~cia Jl ~ ~ f:~ :::S\tf<l_iferent~- .: :-.!~;_
clases, incluidas las activ1wi~e, ·de --or-~¡za_c uw y super- . ". r_-1
visión, .. y l+a estrúctura: social, qué ábarca todas las otras 0i
fuerz1ls. que determinan la distribución del ingreso na- . ·-:(:
cional fuera _de nuestras variables" (p. 245-235).
Las variables independientes son;

a) La propensión psicológica a consumir.
b) "Las eón jeturas. psicológicas sobre ~l futuro ren-
dimi~nto de -los capita~es." La tabla de la eficiencia mar-
ginal del capital depende,' en parte, de esta varial;>le y, en
parte, de la cantidad de equipo existente Y. de las condi-
ciones físicas de su producción, que están comprendidas
en las condiciones dadas. _
e) "La ac~itud psicológica hacia la liquidez." ·
d) "La cantidad de dinero determinada por los han- -
tog
110
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:s~GNÍFICADO Y PROYECCÍO~ES .
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ESQU~,J>E LA '.fEOR'(A: ~~$ÉSEA :A · .
·~os centrales.;1 De e~ta vari~ble y la precedente depende 't~s ~et~;min~rán ~n la mtsm~ _:

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la tasa de interés. ocupac1 n. . · · · · · - · · · , ,.;-~
Estas cuatro variables independientes determinan las . Cualquier alt~ración de estas variables, al influir so- . .:'~ ':~
variables dependientes, a saber: el volumen de ocupación bre las, inversio_nes o el multiplicador, mqdificará la. mag- -· ;"':f
, y el ingreso o -dividendo · nacional, cuyas vai;-iaciones s.on · niújd del .ingreso, llevándolo a ' una nueva. posición de . :· ~.':'fi:
concomitantes, aunque no de igual intensiqad. equilibrio. . _ _. __ '.; · .'.g
En v_erdad, habría también _que mencionar entre. las 3. Hay que tener t:n cuenta, ciertámente, algunas: re~. ' ·:::/ {(:/
variaoles independientes "la unidad de salarios resultantes percusiones del proceso que influyen so9re la posición de >t/..
de los. convenios entre empresarios y trabajadores". Pero equi·1·b . .
1 no. ,. . • ·--:,.... , .,.,,
.- ~,.:-".··;t
•·-~•,,;_
lo haremos en virtud de haber eliminado sus variacio- .Por ejemplo, al aumentar el ingreso y la cantidád:~ ;:\:\:,J
nes al expresar en unidades de salarios tanto la ocupación dinero, es probable que varíe también la tabla ·de pref~<:?/'
como el ingreso. renda dé liquidez por haberse alterado las con jet:uras -~f>fr,"·
La división que hemos hecho entre condiciones y va- bre el futuro. AsimisII).o, '-'un~ reducción, ea la·1.ra.s-á/ · ·~, \
riables es arbitraria desde un punto de vista absoluto; interés estimulará · las_invers~one.s: per~,_,•s$ baj:~:'.;~ ~-
tiene, sin embargo, la ventaja de permitirnos destacar los neamente y (:On l'l:lay.ott inllehs~!ia~Lla,:etwiéri,tjw,_" ...
elementos ·cuyas fluctuaci~nes influyen principalmente no -ocurrirá táfcosa.. Un:;áqníl:fbtQ.~ il~ t'f ' •,,n,. =.-:;: ,.· ·.
· sobre el ingreso nacional y "elegir los que pueden ser
, •
penderá a haé:~f<-1(:liec,e la,',p~u~cít»f

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deliberadamente . controlados o régulados por la auto.- tiempo •

disminuva
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:".~~ ·:~· '. ~:J··gf~~r,/'"t:
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ridad central en la clase de sistema en que vivimos" te, s1 au~~nta ~a o(rqpa~~~tJ,, 1-Q~;~ ·, .• / ,, / ~/ -·.. : ~~;~l ~/:~~"'
(pp. 246 ..r.-:235 s.). part~ por l<>& rendimiepies ~-ter;eci~ \ . · 'ÍCll ~rtt'J· ·.¡:;or-_ : ·:·<::.}. .
2. De las cuatro variables independientes, tres actúan · · el ascens0 de la uµidad 4e.salat.iofe-ni~ Y' euando, lá • . ;,: :\/~1
sobre las inversiones, y las inversiones, conjuntamente, producción ha aumentado y. los precios 1'a1f'.subido, será ·. · ·:'}
con la variab~e restante, determinan el ingresb nacional. necesario aumentar t~mbién la- cantidad de dinero para · ">•:: ·
La forma en: que t9das ellas se combinan es la siguiente: mantener una detennm~da tasa de interés" (p. 1.75-I72). : , , :,
. La cantidad de dinero y la actitud psicológica hacia . .Éstas _y otras repercusiones, y la, foFma imprevista y a ,,,/:,
la liquidez, por un lado, y las conjeturas psicológicas so- veces intensá en que se modifican las variables explicaµ .,.:- .'
bre el rendimiento probable del capital, por otro, hacen la extrema complejidad con que ocurren los hechos. Sin ··, · ¡
crecer o decrecer el volumen .de las inversiones hasta que embargo, encontraremos que esos hechos son más mane- ,.
el tipo de interés y la eficiencia marginal del capital co- jables s1 nos servimos de nuestro esquema de variables, ,; , ,
incidan aproximadamente. Y la propensión psicológica despejando así el terreno para que trabaje mejor "nues-
a consumir, al darnos la magnitud del multiplicador de tra intuición práctica, que puede tornar en cuenta un
inversiones, se conjuga con éstas para determinar la cuan- complejo más
detallado de hechos que los susceptibles de·
. tía del ingreso nacional. · tratarse mediante príncipios generales" (p. 249-239).
Finalmente, si suponemos, en una primera aproxima-
. ción, que el multipli<,:ador de inversiones es igual al mul-
tiplicador de ocupación, nuestras variables independien-
Y::·!i'< ~,·: ·._:..-L~: •, ·... .' \."
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•Ull . : STGNIFICADO . y PROYECCIONES
.. ~QUE~ ~:YNE.5IA A
DE LA· T.EOIUA
·II. .CARACI'ERÍSTÍCAS
,
DE LAS VARIABLES
. . .
QUE .PRO~~NDEN t.
consÚmo .se expande cuando aumenta ·el .. ingreso ~eal,
pero en- ~enor éantidad que este aúménto, y que se con~-
· ALA ESTABILIDAD DEL SISTEMA
trae cuando disminuye el ingreso real, pero 'e n menor ..
4. Tal es la síntesis de la teoría general de Keynes. Para · ·_·,;_ cantidad que esta disminución" (p. 251-.24z).
, explicar, sin embargo, los fenómenos .reales dél sistema ·. :, De suerte que esta característica. de la propensión a ·
económico debemos averiguar ciertas éaracterísticas de -~ consumir tiende a la estabilidad del sistema.
nuestras variables· independientes. que, si bien no son 6. En segundo lugar,.consideremos la eficiencia mar-·
lógicamente necesarias dentro del sistema, la experiencia ginal del capital y el tipo de interés, los cuales dependen ~· · ._ .:-~·~
nos demuestra que t-ienen importancia concreta. de sus respectivas variables psicológicas. La experiencia,,,'.: ./~ti.
Dentro de la.teoría general, en ·efecto, cabe hr posibi- también nos demuestra que un cambio m<?derad~-e~·esta:a.' ;, •·, \
,;, -~ . . lidad lógica de una yiolenta inestabilidad .del sistema eco- variables no provoca "un cambio indefinidamente gr~~cle.,.. · .:.i:_¡.~
:-
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.-~-~:•· ' nómico. Pero no sucede así en realidad. Las fluctuacio- en el volumen de inversiones" (p. 252-.24.2) .. E~to se .debe, .-;~}tf
nes tienden a agotar su propio impulso antes de llegar a pr~bablemente, a que al aumentar con intensidad Ia·•,p r~ l';,'';t.'·
grandes extremos, hasta invertir el sentido en que se ducción de equipas de capita), en ·re~puesta a dkha .•";~-',./
mueven. En esto se basa ·precisamente la explicación de inversiones, ·sube también stf costo, . por·-.~e.;r. lii~i.#a,.(hv,::1'-f l:f
las fases regulares del ciclo económico. cantidad de los-equiposipri.marios·-1qu~:s·lií:y~ji-,F~fa:•i r• ~ )f}(i,\\\>f,/1
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-Examinemos nuestras variabÍes, para vet si existen cirios·. No _ha_ ~e extra~~s~, ;p_or:. a,. '~-~~:~ zu~~-.; ~ t":·.~~i:~~:?f.
· características que nos· expliquen esta forma especial de 1~ gran vanab1h~ad en ~1' ren~1:m1fm~~ :P?.{~ijP,J]?l°f.',~~~ ': 1 -·; i.:-'t.· . . ~
los hecho$ en el ~mbito· de nuestra teoría . p1tal, a ca?sa ~e mpovaf1tme~ ~~él>;Í€~!(~:-~~ ~~ta~,{Qs ./.· .:)\~% ;·
. . 5. Tome~ps primeramen!e la propensión a consumir. · en las estunactones conietu~aj:~~; · 0 ~1-~ "éO,UMg(}l'·Un) . ·. .,. . J.1,r-. r :.
81 la propensión fuera muy grande y, en consecuencia, ines,tab.ilidad muy pronnndada -ear é}•siit~~a; ·· • · ,. · ·' ·. \ : ;:
muy elevado el multiplicador, "un aumento de las inver- 7. En tercer lugar, la exp.~riet\cia nos démuestra taQl- · ·~.. ; -·
siones, por pequeño que fuere, engendraría un ·movi- bién qtie ha de haber cierta ley psicológica según la cual
miento acm;nulativo ·de la demanda efectiva de tal "los trabajadores no tratan de conseguir. un salario en di-
amplitud que se llegaría a· Ia· plena ocupación; en tanto nero mucho mayor cuando mejora la ocupación, ni per- ' . .
·· que uná disminución de .las inversiones provocaría un miten una reducción muy grande en vez de sufrir alguna~
movimiento acumulativo de descenso hasta que no que- desocupación" (p. 253-243 ). Esto tiende más bien a mo- )
. dara nadie ocupado... La ocupaci<;>n fluctuaría, pues, derar las oscilaciones de los precios antes que las de la ·.
. entre cero y la plenitud. . . Sin embargo; la experiencia ocupación•. De no operar esa ley, habría tina violenta in- '' '
nos demuestra que nos encontramos en una posición inestabilidad de los precios a causa d_e las variacipnes de los
termedia . .. Por lo que es evidente que el multiplicador, . salarios. Volveremos más adelante sobre este punto (ca- .- _..
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aunque excede de la unidad, no es enormemente grande pítulo siguiente).
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e~ circunstancias normales" (p. 251-.24z). 8. Finalmente, mencionaremos otra característica que
. Esto nos demuestra que la propensión a consumir no influy~ en las .alternativas de receso y recuperación del
· es muy intensa, y que "incuestionablemente se cumple sistema. Es sabido que los bienes de capital tienen distin-
nuestra ley psicológica" (p. 252-.24z), según la cual "el tas edades y,se desgastan en un tiempo que no es muy
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ci!:-::,¡f/ .·. ·: .114 ·
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'. Sl~Nlló'leADO Y PI,tOYECCIONES' · ,. . .
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_I~rgo. "De manera que si el nivel de inversiones cae por
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t:V.:··_-, _: debajo de' un mín_imo, es sólo·· cuestión de tiempo la ele-
W(:- :\·. vatión de la eficiencia marginal del capital en la medida, . ~ . .·. ..: .:~J~ -.} ·.$;~
it.::\ .· · .sufici~nte para e$timular la recuperación de las ~nversi~- ·' APLICACióN DEL .E SQUEMA A. 'LO.S SALA RiOS _,-.-_.:-"/:,:~·
;/< nes,- siempre que no ocurran -grandes fluctuaciones en · Y- PRECIOS · :. · '· ··. ;.. ,,,,i:J;.
)¿·.. ·
f. ..
-o tros factorés. De igual modo, cuando crecen las inver-
siones, es sólo cuestión de tiempo el descenso de la efi-
,, · . . . . .. · ·.. _ - ! :·_--<i/;·:Ef
I. Los
f-,f ciencia marginal en la medida suficiente para probar un
CAMBIOS EN LOS SALARIOS y LA' OCUPACIÓN :.
.. . . , ,: _:,·: ~~_·t<.",f;':r,\Y'.
'' ·;-;;,(''
/f:<, ·receso si no sobrevienen factores compensadores" (p. 254- 1. En opinión de lós clási<;os, la flexibilidad .d~J(¡')~~;~ ~t(J
,. 244). Tal es la razón. por la que los movimientos de· larios es indispensable para ·que el ajuste espot?,táne·o ,'.g;~;~·:,
<.',' recuperació_n y receso tienden, con el tiempo, a transfor- sistema económico lo conduzca siempF.e alequil1I,:t.(ó;:· ~t
rigidez· de los sa~arios es ·causa -de-_desequiliht:i(?.,: .:, '.:)::··,~$~}.?"
l ·. •
'Jt
¡._ · i· ,.
-marse en movimientos de ~entido contrario en las alterna-
tivas del proceso cíclico. . .
. g·. Las cuatro características a que acab~mos de refe-
Cuándo hay desocupación,. la rebai~ ~le; i¡alár~-Si~.'.. ''· ~ •.f.
descender los- pteci0s: y estim~l~}a_~~Ifl~~d~,;y-l~t:
}H:;~,-. ·~ ·.. . . rirnos nos· explican este modo de ser de nuestra realidad: . é:ión. hasta..el·punta: -~z,. ,:q.l;le l.Qs:sa~li.1,_• •-é.~J i:l ,:.
•· , '.' oscila~os.alrededor de una. posición intermedia evitando oompensan ia piréq~éiiyi~d•:~ ~ gl~;,~ :.· ..
. se. sabe., la pro~µci¡ ~,~~~~Lt
1 .:_·_i_:.••.•· ·• ._·_. ~: :t:~;;:::se:u::i~!~~::i~:~:e;::a d;o!tci~~u1~~!~![ · . ocupaciórt> ~a:d4.~ ~~ :~.. - · · '•. ·
--~ dia se encuentra a una distancia tan ap;reciabl~ de la plen_a · · Esto sería.cótrfflri~·.
i\ ,. .:- ..ocupacióncomo del.mínimo de ocupación más allá del ·•~; 1 .r. • ' " • ·''(:,Z: a
mand a e1.ect1~;./ .St ,,'~ n;-.,.,.. . . , . i .,. ;:,: .•1•,,:1r ....
'..¡.:.F.}_.,:_:.. -
·
:~t:º.:::::p:::::::·:::.:~'.::: :.v~:~;ci: :5:~ :
consecuencia de u:ria ley natural. Que ocu:rra en el mún- .
ele la reb~ja de salárl~~t a_- , . . .. ... -- · ... , .:·,-~i~ia<por. ·.. -· ,-•· ·'f t,
sus ·efectos indire.ct-os,, y há<lif~ér":~s-':f, a~,~ ;upac:i.9n y el • /' :,-:(>,Z
ingreso con j~nto.
• • • '·.
. · · · - · .,. - · ·
•
,2. )?ara averiguarlo, Keynes tisa s:u esqu~i:na de .varia-

.
•
• .
- :. . · _- · ///.':
. , ··,/).; ·
• • , ' 1, ,s.,
~- .... '<• do .tal cual .es ·~- tal cual ha sido, no significa necesaria- • bles, se_gún el cual la ocupación sólo puede crecer si.. ~u- · · ,,-. '})'
m_e nte que ha de .ocurrir en el que pudiera ser. menta la propensión a consumir o .si -se estimulan las Jil· · ·... -:;/\
versiones; .¿Tiene tales efectos la. rebaja de salario&? · ·.- )j:
·En cuanto a la propensión a ~onsumir·es probable qmf ....,.
más bien disminuya, pues con la rebaja .de salarios se: ... .
benefician -l9s empresarios y rentistas que suelen· te~er . · }'.:f
más baja propensión que los trabajadores. ,;_·-}: :
· En cuanto a las inversiones, su aumento depende de ' · -, ·· '
conjeturas más favorables acerca del rendimiento futµro
del capital, o de la rebaja de la tasa de interés. . · ·
. Las conjeturas podrían volverse más favorables si los
~mpresarios supieran que, con la rebaja, los salarios llega~
115
. ,; .-
· .. _.:-.-·· ,_' .,. -. ;,_
116 · · ,. SIGNIFICADO Y PROYECCIONES
' . ,'. . . ·.,•:?'/'\/";;'~?~~t
SALARIOS Y' P-ruiµOS'' . ·. · . .· . '_,.11 7; , ·:,;, ,/
a su punto mínimo y que es probable que vuelvan <:l subir

más adelante encareciendo nuevamente los costos. Pero
iht~rés a largo 't é~ino, y un a~~entó i,nmoderado co'rre .
-el nesgo de neutralizar sus buenos efoct~· ~l perturbar el
1
'
í:·:
esto sólo es concebible en países con gobiernos autorita- estado de confianza. Del mismo tnodo, una rebaja mo-
rios,. en que todos los salarios pueden reducirse simultá- derada .de los~salarios en . dinero puede resultar inad1;1-. . _ _
neamente por decreto administrativo. -Pero en los otros cuada, mientras que una rebaja inmoderada, .aun ·cua.n~ · 1 • :-·::~'J{ri/
países las rebajas se operan por cambios graduales e irre- do fuera practicable, podría trastorn~r _la . confianza? ·. ·.:_.'{.'jfJ i
; gulares, sin que pueda saberse si $On o no finales; y es- (p . ·267-257). , ' ,., ·: ,._·;._-": r:JM
' . • • ¡, ' ......... .... 1 _
tán generalmente acompañadas de contiendas desastrosas 4. Sería gran necedad preferir una política f~ex~p~ / -. '~lfl ·
entre empresarios y trabajadores, que perturban la conde salarios a una política flexible del din~ro, mucho m.M }~;;;,·
fianza. Es, pues, poco probable que la rebaja de salarios fácil de aplicar. · _- · · "'. ':: · }:}·>
favorezca las conjeturas sobre el rendimiento del capital, Si los salarios en dinero fueran inflexibles, las varia:\f;;.
cÓntribuyendo a alentar las inversiones. ciones de los precios se deberían pr~cipalmente a. la ,•,4.e\~;.li
3. Sólo nos queda ~hora el posible efecto de la rebaja la productividad, conforme varía el. vol,l;imeJ! de .la p· ' ,r<: ,¿
sobre la tasa de interés. Habría aquí algún resultado des- ducción, _dado el equipo exis~_nte: SaJv~..,:.:és-,;éJ{n:(} . :_ •.
de el punto de vista lógico, si bien desde el punto de vista artículos admi~istrap~s ~ _tp,?n,QpP~;,. ~ ~-,1.-".~~~s-':; :: ·
practico tendríamos que rechazar ·asimismo esta política. obedecen ·a otras .cons1derac1.pnes, ~-_ -1 ,.
Lógicamente, si la cantidad de dinero es virtualmente marginal. En esta fórm.~i S)ai -dígrit · ·

fija y se contrae el ingreso nominal por la baja de los sala- dad afectaría _eq~i~at~~~k~"~}
rios y los precios, la cantidad de dinero viene a sobrepasar De donde se m6er~ ~ '-'1-~ ~ :'.
el monto de dicho -ingreso. Este aumento relativo de la rios flexibles, a tio~$ei ¡qúij~~ :·: " , _. . . gue; ..
cantidad de dinero haría bajar la tasa de interés. Por tan- no vemos. por ahéra. , . .' · ··: ,
to, lograríamos los mismos efectos sobre la tasa "redu- 5. Tal és la-posición keynesiana•si se trata de un sis~
ciendo los salarios y dejando intacta la cantidad de dine- tema económico cerrado. . En un
sistema abierto, como
·: ro, que aumentando el dinero y dejando intactos los existe en realidaq, sería necesario recurrir a las fluctuacio-
salarios" (p.266-.2 56). nes del cambio a fin de mantener el ~quiJibrio con el res-
Si fuera posible lograr la rebaja de salarios por acción to del ~undo y evitar que la rebaja de salarios en otros
concertada, evitando sus repercusiones desfavorables en el países perturbe el sistema interno de precios.
estado de confianza, obtendríamos, ciertamente, efectos 6. La poUtica de salarios inflexibles nos daría un gra-
similares a los de una política bancaria tendiente a influir do satisfactorio de estabilidad de los precios, mucho ma-
sobre la tasa de interés. Sólo que habríamos transferido yor, desfle luego, que con la_política contraria . .El nivel -
' (
la regulación monetaria del sistema bancario a los si~di- de precios sólo cambiaría en coi:tos periodos por infhien-
catos obreros. cia de la productividad sobre el costo primo marginal.
, Por lo demás, esta-política de salarios tendría las mis- Pero como la productividad marginal cambia intensa-
mas limitaciones que la política monetaria. "Un aumen~ mente con las fluctuaciones en la _ocÚpación, no habría .
to moderado en la cantidad de dinero puede ser fosufi- estabilidad de precios hasta que logremos prevenir estas
cien te para influir en forma adecuada sob~e la tasa de fluctuaciones.
.. ,
¡t!}(l:J'\\'"/'(tt l:J:{:PRin~::~~ ., .
r%> <· ' __\ .·'· ' Eh ·petíodoflargos;' los •prec.ios q~periderán de. _las mo- ·
.tl~ii ·\:_i:I~~;l~ ~-iiJ!!?ft,
. . ·.=-~~4?-.S S~S-:fespectivas cantÍdades:~:.j( i~s;iptec._i~s -·tle l~'s(p~e{;l;f
)t • · · ' · '" é;lifícacicines·.del cósto por la renovación y aumento de los ,duetos resu~tantts. En tanto que,,i;l:a- :segunda:.co~de.rneiiiWf\
~;~-_·_[::._••:-~' _.-~:::,_;:.-:_·.~/-. __ ,_· · equipos y las innovaciones· técnicas. Queda por, escoger ['t!,S .fbt.ctu~ctones ~e fa cantidad', d~ qcupación y fos - fádi Yié},:-
lf, la-política'a.seguir en este.caso: dejar.caer suave~ente 1os res que las deterrríman.
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. - ·.. . -. ·.:¡• .,,...:;:.:, '. .,... ~• ,, r•). , ..,.. ·. • ,.) ;~
~- . . precios manteniend.0 fijos _los ~alarios o dejar subir los sala- . La _teoría individual·_~s una teoría ~el eq.uilibrip.. esta: /:;/:}f
:,>'·.·: · dos· manteniendo fi1·0s fos precios. Keynes prefiere la · cionario a la cual n.o le mteresan las-características d.e· fa <;?,;'.:
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V·::"· · .última alternativa. Es más fádl mantener la ocupación moneda: .E°: tanto que la teoría conjunta es. u·n a .teori.li\ \.<
i·/: cercana a su plenitud cuando los -salarios tienden a subir, del _equilibrio cambiante en que es indispensable··in;tt~:_.it10,.
1
,1-'.'-i•_t . -·.·:·.
¡:_ por· su efecto sobre _los ,rendimientos conjeturales, y hay duc1r el concepto de moneda
• . . .
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. · · ·· · ·;:,/:>:::
• ~,. ' ¡l3°J,t.J':•• l •' .,•,.,
ade;más cierto estímulo psicológico en la tendencia mode- En_el m?1:1do ~eat . según r.mest:ro esquema,. dé_var,~ '::
L rada al aumento de salarios. Asimismo, el alza gradual b~es; las dec,1~1ones de los empresario's ;:tc;erca cle la,·.· :'H;J,,.
,!K, ·: ·: · de los precios disminuye la carga de las deudas, con evi- · mtud de ~a o~~pación. que 1;11~s les conv~n~,. cJe:p~~-'
\·i · dente ventaj~ social y facilita el ajuste entre las ~r:idus- de l~s -est1maf1ones p~1~ol~~1c;:as del -E-u.t_9:t0;_y ,~ski~.:~
·~:' · trias que decaen y prosperan. Pero no hay cuestiones n:1ac1o~es act~;tµ. .~<?hre. _la ocup~dón llledj'ª'ii,1;~P l;i~~:1' ..
ti!,:/;:. . esenciales de principio en esta discus~.ó n . . ClOnes de la. cant¡q_ácl de_m.one.di dé las :'ej:1:aleh ',. ··•i. ,.,,
la tasa de ir:iterés ppor ta-n~o.:el.~iÍj~~íiJi4~\~~~:_ :·
~-;_;._:,.:,.:_'1~,-.:.~·:":,.;_.... . :'.·
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~t . ,
E~~:: : ::;::1:::1:::~Ac::::~:::n::N;:.
curren sobre la teoría del valor y .la distribución no,s dicen
En .
ºfº . . eso. radica la
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p ottan
_. -cia;. de~
..., • . . ' iá:t
tl '1C10 sutil para .vincufaj;-.: e.f' ':pt:•' '
'(p. ·294-~83). Y._ no--• po~,: et :h~~o,;
f.icio 1a t~oría 'del: eq~ifüfift~Wíí
· · · · · · ,,.::\
~ ?~ f( ·.
<~~t
:,l, ..... . ;¡ ,
. . ,;#,,:.'t,;:-•.~i~té-iJi&:;:'.i~~"~-
. _ .': ~~-: s¡;:J~a:·.'fr;(~(·.
que los precios están determinados por las condiciones de teoría del ~al<?r y -la distrihU<t,:ó,h.:' ~á;á\::cittve~tirsJ~ ~ri·'· --';_;:~;Y1~_;
ft' >·: la demanda ·y de Ia·oferta, regida é~ta última por el costo una teor-ía _1nd,ependient~ .d~Vdin~-ro. . ·.. . · · · ·. , ·)•::~)!!~
•'·:.; marg~nal. Pero al pasar luego a la teoría de :la moneda y - 8. Va~os ª·examinar ahora cómo actúatdas variaéio- ._: ·r· ?:t•
los precios abandonan esos conceptos inteligibles y nos nes del d1~ero y qué ~fectos tienen sobre los precios. . · · •.· •.-·.-.:(; -j
sumergen en un mundo en que los precios dependen de . Un _determmado mcremento en la cantidad de dine- ... :_-,'.2'. :
· 'la cantidad de moneda y de la forma -en que ellas~ com- rf>, conJuntamente con la preferencia de liquidez, · modi- · : ·,;/,f'}; ',¡
porta. · - fica 1~ ~asá ~e interés. La conjunción de la nueva tasa con ! ·. '.",7!
· No se ha hecho el esfuerzo para reconciliar esas teo- la efic1enc1a. marginal del. capital determina el nuevo •. ·'
rías que responden, por lo. demás, a una ·falsa división. volume_n de mversiones. Y esto, unido al multiplicador,
Más' lógica pareciera la separación entre la teoría de la determma · el nuev.o nive-1 de ingreso. Suponga,mos, por.
industria o empresa individual y la teoría de la produc- · . un. momento, que durante· este proceso no se altera la
ción. y oc~pación de la industria considerarla en su con- umdad _de sa~aríos, mientra~ haya de~ocupado_s, y qu_e ·
junto. . . el, trabaJO de. estos e_s, homogene.o y aplicable a cualquier.
· Corre~ponde-a la primera averiguar la forma en que genero de producc1on. En. tal oaso, "un aumento · en
se distribuye una determinada cantidad de ocn.pación y se . la c~ntidad de _d inero ·no tendrá efecto alguno sobre. los
establee.en las r~muneraciones de los distintos factores, · precios y la cantidad de o~upación crece'rá en propor-
..
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SIGNÍFICÁlJO Y PROYECCIONES . : r..

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SALA}UOS 'Y•}>iurorós,·,,y · , ·': · . : · ·. IJ.'1i1;, .
·• • ' • ' ' • - •. . ,: _. -.~ .¡,:;: .,. • .,. ' •• . ,i. -~ ~~ -~
. ·ción· exacta al a~mento de 'demanda ·crea.do por ·el incre;- sobrantes y exc<;so ~e capa:cidact prqp:ucdva::en ~dá· f~s~.-\'. ii1;
. mento en la cantidad· de dinero". - . - .del p,roceso. Pero cuando se. agotan.los sobrantes fa pro.~ :,,··~1
"Pero tan pronto como se lleg~ a la plena ocupación, ducción no podrá. ampliar~e sin cierto retardo. "Poresta-s~ _•;·;f.
los salarios y precio~ aumentarán en proporción exacta al razones es imp_osible la perfecta estabilidad de 'los •precios /,/;,
aumento de demanda efectiva" (p. 295~284), por cuanto en una e<;:onom_ía sujeta a cambios; salvo que exista ~Igúñ , :-.:-;~?
ya no es posible seguir aumentando la producción. mecanismo peculiar que provoque fluctuaciones con;ipe~~'-:,.:}:(
· . Podríamos enunciar así una teoría cuantitativa de la sadoras en la propensión a consumir''. (p. 288-277). ·Lds' :-:;,,
moneda, si esos supuestos ~an simples no nos alejasen aumentos de · beneficios resultantes ·de . está inestabilidad::;.i;\
demasiado de la realidad. Para volvernos a acercar a ellá dé los precios no tienen, sin embargo, por qué ·est.µnttl~~?!/
debemos introducir varias complicaciones que hacen va- inversiones <:!xces.ivas que aumentan innecesái:i¡mie.rite.'1W;/.
riar los costos y precios e impiden que la demanda efec- capacidad productiva. Puesto que dichos ·aumentés: -~,~/i,
tiva crezca proporcionalmente a la cantidad .de dinero. rresponden sólo a aquellos empresarios..que ·han;ter.ii.d'o.:'._. · ·
9. Los costos, y, por -tanto los precios, varían ·prin- suerte de encontrarse con existencfas de•a.rtículos.•.en'..te:i ·
~ ,- - 1 .. ~.l
cipalmente en dos formas, a medid.a que aumenta la avanzada de producción, sin ..que )os •.ó:trqs:, .·e ~p¡t•~· ·
.ocupaci~n. · . puedan hacer nada .pa~a. atra~~ taJ.e~-~~~,:3.~~i~~~,;~!1,i:.
Primero, por la productividad decreciente del traba- empresas, por no.·es:ta,r en, ;~~L CmJ~-¡¡lf~~).·t
jo, dado el equipo de capital existe~te, ya sea por el me- En .cons~cuenda, no ha ·d'é ',<;tmd:i:411.sé( ...e J • ··- ,
. nor rend_imientó del trabajo en sí o por la limitación de_ que "toda desviación te-wpor~t ,d1t{)i\t . ' . _. ·\ ;1;ft~: , _ ·,: :, .
dicho equipo. Si suponemos un intervalo suficiente para cios prov~ca necesaiiámep.•te, -Uli'.• ~~e~~-'. , 1~,~ ~~.}<;J;§:,,
que aumente la cantidad de equipo, el decrecimiento de tivo" (p. 28_~-278), pues~Jos-.;beµcf.it{Q~·-q~~ .;~ veret e.,ÍV,i -' :, .'•::;?zj!¿: .
.....
_ la productividad será menos intenso. · los empresanos no son prec1s;wn~_n t-e . ~e J ndoJe ,-que · les , •·. q;f .
f;:~ ;; ~· Segundo, por la tendencia_de ·1a unidad de salarios a incite a exagerar .sus inversiepes c;ie eapfr;µ. ' . : .-J:'f !
subir; el aumento no ocurre continuamente sino de tiem- Por otra parte, -la disparidad de recursos productivo~ . ·>,s :',
po en tiempo, según la psicología ·de los trabajadores y la suele ser tal qüe así que se acrecienta la producción se •, \'' ·;i
política de los empresarios y los·sfndicatos; y podría con- . ~gotan _algunos de ellos y ciertos artículos no pueden ',·_.} l
siderarse, desde cierto punto de vista, como un fenómeno seguir aumentando en cantidad, mientras hay aún abun- · .,., '
de semi-inflación que tiene alguna analogía con el de in- dancia de otros recursos. Los precios de estos artículos -\::~ :;·
' ' flación que mencionaremos más adelante (punto 11 ). escasos suben en la medida necesaria para que la deman- · 1 ':.-):. :~
Además, los precios están sujetos a influenc~s de da se desvíe en .otro sentido. .. ': ;¡
otra índole, ya sea por el tie,mpo que la producción re- . El' alza de los precios originada en las distintas for- , ·. . , · l.
quiere para responder al incre~ento de la demanda, o por mas que acaban de verse absorbe una parte de la deman- \'
la disparidad en los recursos indispensables para hacerlo. da efectiva. ·. En otros términos, "la demanda efectiva se ·} ·~~
. _;:\~:~
ffitEI~t::§i:::!i.ffZ:]~~!i~": )il
El período de producción tiene importancia en lo ·
que respecta al tiempo. En algun6s_productos es prác-
ticamente imposible aumentar su producción con rapidez
cuand.o crece la demanda, a no ser que haya existencias ·
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SIGNIFICADO : ·.- PROYECci.pNES . '.

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- · e• .e SALARIOS Y•-~ O • ,. ,.., · , ,., .
~f :.-' ·•· . _. 10: A$iinismo
suceden otras repercl!siones que nos
• • • "• • f •~ .. ,,, .';-
ofert~, -al ·.mismo .tiempo que -' lt~cea' C;t~e'r 1a''dem~~d~;~:~-:-

-::.r'" ~- '•. ,~.. • •~ ., .¡-:;.;I~
~•.:__ · ~ alejan más del caso simple que expusimos como punto de efect1va hasta qu_e ~e alcanza .un nuevo punto de·equil~--.-:•:.:-;·,
~{~- '. : · _. pártída. La eficiencia marginal no permanece invariable, brío. En este punto de equilibrio 14 , deman<;la efocti~~ ->{;¡
~,.:;-;:··_. por·cuanto las conjeturas acerca de la política monetaria tie.ne una relación definida-co:n el inér':mento de -dirté~o/ _..:t
kf\·, . , futura, en las circunstancias en que ocurre el incremento que podríamos determinar si conociéramos todós los .he~--?"}
~/f.. ' .:·. ·. de dinero, puede influir sobre la estimación .de los ren- chos y sus mutu~ relaciones. ·- . · _ · · · ., ;~-·'.° _-t
k':..: :· :•, diini~ntos probables del capital, y el multiplicador se ve Cuando el incremento en el dinero y la d~marida ,~f«.~ :.;·. ;-·::
f' afectado por la forma en que el incremento de ingresos tiva ya no provocan un nuevo increment<? en 'hi-:pr<:>.~~ rf
~~--, ··:
,._
provocado por la mayor demanda efectiva se distribuye
entre las distintas clases de consumidores.
ción y se absorben por co_mpleto en el aumento-de:~~~~;$
tos y precios, nos encontramos en un estado· que·._ po~f, r j
·i
~::., La realidad nos obliga a considerar repercusiones llamarse correctamente infla-ci6n. "Hasta -~ste · piun,t0,,;·et '·/'
L ·: como éstas, emergentes del juego redp:roco de nuestras efectó de la expansión monetaria es c·ompletapaep:t~ ..ui'. ·, ·
;; · ·
···
variables. Pero conviene comenzar· con el esquema teó-
rico de Keynes, cuyo objeto no es otro que ayudarnos
cuestión de·grado y n~ ha~ -~un!q·antet~~t ~n ,el ~:1·, t:
sea dado _trazar una línea-dJVasona:.Y de~~r~:r ~iU~..~~
/ ·.'., a perisar metódicamei:ite, aislando uno a uno los distintos
eiementos de un·problema. Termina.da esta tarea preli-
zan las cor_idic~~nes ,de i~fl~Gíón·. 2 -9~, :~
:,~~,~t~
en la cantidad de d.in~r0~-.e n.c,Uanl<f-liti ~~:®t'~~~ ..
'.•;/ · ···. minar, será después indispensable examinar esas acciones da efectiva, será 'absorbj<iid~e~'. 1iíI ~ ~ ~J,
·_.;'.; y reacciones ·e_n tre las distinta~ variables. . dad de costos; ·y.- en· ,part / en ·.aum•~~: "'~
-i!11
3 ,i~A.~ ·r._\-J5;~
P.o r no hacerlo así "caen en gran falta aquellos méto- .1,.•-~.<." '· " ' ~' 1 ~~. ..-;,,,s.:
i;. , ' ; . ·, . ' ' . '-~, ~;,.;$'-'~¡.¡ ,, ,-.1.~.;~"'t<' ·: :•,;,s..,;,rt
• • J, • • '. 1-\ ·,
(p ao3-.29z)
• 1 2. Lo ~xpriesto ~~st~ ~h~~ ~ ~i~;~. ---~:-~!?.:~\~
, dos de análisis económico en que s~ abusa del simbolismo a.::~ ·.f~~a~-eh
pseudomatemático. Se supone expresamente una estricta que la cantidad de din.ero afecta:·· a_·los:; pteci.os· en. torro~ - :·?f'f.;ff-
~p ·• ~:~::~~::~: ~º1:J¡~e~~1~r:/;(J:~~~::\i~~::a: períodos. ¿Hay algunaj relación· má's ·simple en períodos ,·,:·r:\.::
largos? · .
~:-> a-ütoridad y fuerza de convicci~n. En el lenguaje ordi- Se trata inás bien·ae un asunto de generalización hi~- .
. nario no manipulamos ciegamente los datos; sabemos en tórica que de teoría. E~ posible que, a traYés de períodos .
todo momento lo que estamos haciendo y lo que signifi- de optimismo y pesimismo, haya una cierta estabilidad
can las palabras, y conservamos sie~pre en el fondo de en la preferencia de liquidez y que la gente no quiera
nuestra mente las reservas y calificacj.ones necesarias y guardar en forma de dinero inactivo más que una cier-_
los ajustes ·que tendremos que hacer más tarde". Pero no ta· proporción media del ingreso nacional. De manera que .
podemos hacer lo mismo en varias pági~.as de ál)rbra todo exceso de dinero tenderá a hacer . bajar la tasa de·
en que se pierde "la noción de las compleJ1dades e mter- in~erés hasta absoLber el dinero inactivo anormal en ma-
depeq.dencias del ·mundo real en un fárrago de símbolos yor producción y más altos precios. Esto, siempre que la
tan pretensiosos como inservibles" (p. 297-28~). . tasa de interés no baje hasta el mínimo convencional que
11. En-· síntesis, las-variaciones en la' cantidad de di-
conocemos (cap. v1). _
nero, obrando por intermedio de la _tasa de interés, au- En el caso contrario, de esca·sez de di:oero; el razona-
. mentan la ocupación y modifican las condicione_s de la miento es similar. Pero si la ·escasei se prolonga <lema-
~
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'•• .•.' ' . ·,.
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>.' \·- ' ' 1,24 . SIGNIFiCÁDO
. '
Y, PR()'fECCION'ES
. .. . , .:. -
•. i.,,. ,' '··< .. ~. " ~ ~- ~~ 'i
sia_élo, -la soludó~ .se .encontrará más -bien en ,reformas ._ .. ·- .

· mon_etarias que permitan aumentar la cantidad'. de dinero -. ,_. cAP1TuLO i ~
/: 4
• • ••
. · antes que forzar la rebaja de salarios. "Cuando .el dine-

. · to es rela-tivarnente abundante ..sube la_unidad de salarios,
. y cuando es_relativamente escaso, se encuentra algtmá
LA TEORfA DE KEYNES y su FlLOSOFtA\
SOCIAL 1 . . .·. •.!\:.::.~
· forma de aumentar su can_ti~ad efectíva" - (p. 30.7-295). . • .• r' •• '.~·.· .-~J~
13. En el siglo x1x el desarrollo del dinero bancario 1. El no haber podido lograr la plena ocupación yJk'',¿}
permitió satisfacer la preferencia normal de liquidez y distribución arbitraria . de las riqu,ezas · e ingresos; C-Qristi(r,)~
. hacer crecer gradualmente la unidad de salarios. "Pero tuyen las fallas salientes de la sociedad económi<:á én'\1tffl~:.,.,:
también crecía la eficienda del trabajo: De manera que vivimos. · ·· ·,.;.\ } ):.:{,.;.
el equilibrio de fuerzas permitía . un grado satisfactorio Muchos que quj~ieran aumentar.los-' ~nípuestos;•t,tir~:,ilífi
de estabilidad de precios. Los promedios quinquenales de tos para atenuar la desigualdad distpbtitiva._ éóclj'~ ~:!t
precios entre 1820 y 1914 registran apenas una difer~n- un ob_stáculo s~rio: la idea tan :a tr~gaqa '. de qu<fr~~tc_ i'_i''
cia de 50 % con respecto al promedio más bajo. Esto miento del c~pital depend~ especiahnehfe dd·•·_.tñ,d~ij'·
no fue accidental. Es correcto atribuirlo al equilibrio de las clases ricas • · · -.'. (,,. , , · • , · ,,, ,·. ·r ,·: •• ,. , .•:'.~ .i·, ··.;,.<::··,\,,:\.
-~- .• ;.~. :i \
fuerzas en una época en que los grupos de empresarios A la luz-de las teorías_k~yne~ia;~~,.iµj~f :~---,., . :.,.
eran suficientemente poderosos par~ evitar que la uni- justificando esa actitud~,\ ~ji'e·1tód~jf~~~- ',,' _. _ t:}1
., 1 . , dad de salarios sul;>iese más rápidamente .que la eficien- pensión al ·consumo, ·ta,ialtín;.té~€•iat1~ :1~t:·!1· ,_ .;/fi\
f 1;. · -·::._., da de la producción,· y cué;lndo los sistemas monetarios, P.rop'e nder· al .c recimiento
•. ..
de( fa~ ta1f1'fffel~Iffl' :'. ::,\yi:fi;:
.t"¡°1, ~ t ._. ....,,,,: .. , ... \.,. ·•,-- .,.'T Jf , '•.·" i,r ...,.?1{:,
, -li; :I:),,.;
~ \.:1. ; / · • · sufictente~~nte elásticos y cautelosos a la vez, permitían seguida, porque la experi¿h~ia ~~ajü,:<isfüi,qtjij•es;1ht·<ls:1éj~f:/',:'.·-;":l\, i
~: ; · : la .c reación de dinero en cantidades que, teniendo en suficien-~e el ahorrd · qué réáliian 'dertáf diisfitudóries' 'Y·,''; ·Y!'tL
¡1.f cue'nta las variaciones en la unidad de salarios, dejaban el que acumulan los· fondos an:h~rtizántés;,-: Por tanto,J as ·._ ·. : :·\(f¿;;
~-'': '. prevalecer las más bajas tasas de interés compatibles cpn .
medidas de
•
redistrióucióri
• .
de ingtesós que· aumentan J'a .. : ' /:i_>,:. ,\ - 1
,i. :, · las preferencias de liquidez de las clases ricas. _Desde propensión a consumir pueden resultar muy favorables · ·
.
lu~go, el término medio de ocupación estuvo muy por a fa acumulación de
capital. Todo ello hast.a que se lo- ·.'.·--';_/y
1
'
deba jo del estado pleno, pero no era tan intolerable que _gre un estado permanente .de 'plena ocupación en el que '\:
provocase cambios revolucionarios" (p. 308-296). el ahorro volverá a tener él papel que le atribuye la ., .: t( '.
Pasando ahora al futuro, "la relación entre el ingreso doctrina tradicional. · · -· ·. , -
: )
nacional y la cantidad de dinero dependerá de las prefe- Si at.Jnientan los impuestos a la herencia y disminuy~n ;-: /,'
rencias de liquidez. Y, a la larga, la' inestabilidad de .los los impuestos al co_n sumo, por ejemplo, se elevará la pro-
precios será el resultado de la intensidad con qu_e tiendan pensión a consúmir y, lejos de disminuir ia acumulación . ' ''i \}
'q() i
. ,·-:••
a sub.i r los salarios, o, más bien dicho, todos los costos, de capital, tenderá a ser más abundante. r: ~,
t'· ... , f
·. coµ:iparados con_el ritmo de aumento de la -eficiencia en >1

. ' .con ' ,· ' . <
1 .( '
fi
el sistema productivo" (p. 309-297). · · l En este _capítulo final ·de
Keynes, escrito gran claridad, hemos : .1 . , •· ·,:,_,.;; ,
1egui~o el ~exto original con 'más rigor que en el rest9 del libro; si bieµ . -_. -{;_;,r; "'
_abreviándolo en todo lo que no fuera comprometer su pensamiento. Hemoe ·· .,'... ::;
prescindido, pues, de las citas, que hubieran sido muy abundantes. • , _/(;
. , 1,¡h
125 ' .. ··r-;,
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-~;,./,, ·-.· ,.·.::"\~!--.'
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fNDICE GENERAL
Prefacio
PRIMERA PARTE
INTRODUCCIÓN AL SISTEMA KEYNESIANO
I. La insttficiencia de la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
I. Los salarios y los clásicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17
II. Posición de equilibrio y desocupación . . . . . . . . 21
III. El dogma de la economía ortodoxa . . . . . . . . . . 23
J,' ·, lI. El ingreso, el ahorro y las inversiones . . . . . . . . . . . . 26 ·

1-· . l. Concepto d~.• ingreso ... ~ ; • .... • ,1 • .- •• : . , • • • • • 26
II. Concepto de ahorro e irivérsión . : .......... ; 29
III. Aclaración de otros conceptos . . . . . . . . . . . . . . . 32
IV. Unid<1-des de medida . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
SEGUNDA PARTE
LA PROPENSióN A CONSUMIR Y LA TEORiA

DEL MULTIPLICADOR
,.t
III. La propensión a consumir ..................... . 39
l. El consumo y la insuficiencia de la demanda . 39
11. Factores objetivos y subjetivos de que depen.
de la propensión a consumir ....... .. ....... . 42
III. Las provisiones financieras y el con.sumo . ... . 44
IV. El multiplicador y las inversiones •............ .. 48

J. ·índole, magnitud y efectos del múltiplicaclor .. ·48 :
II. Aclaraciones sobre .el multiplicaclpr . ....... . 53 .i.
III. El multiplicador y los conceptos dásicos sobre
el ahorro ... , ..................... .... .... . 57 ..
151
·4~
<:
.. ,
,. ·:, ·:· i\,
.....•
1NDICE GE ERAL INDICE GEN!RÁL .1if
TERCERA PARTE · l. Cómo las variables independientes determinan el
ingreso y la ocupación . .. ·....... .. .. _. ..... . 109
LA EFICIENCIA DEL CAPITAL Y LA 11. Características de las variables que propenden a
TASA DE I TER.ÉS la estabilidad del sistema .................. . 112 ·
V. La eficiencia marginal del capital .. : ..... ..... . . X. Aplicación del -esquema a los salarios y precios . . . . 115
l. Factores de que depende la eficiencia ........ . l. Los cambios e~ los salarios y la ocupación . . . 1 15
U. La eficiencia del capital y los mercados finan. 11. La teoría de los precios y la caµtidad de mo-
cieros .. ... ................................ neda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
68
. VI. Teoría general de la tasa de interés .. .......... . . XI. La teoría de Keynes y su filoso/la social 125_
I. El tipo· de interés y la dqctrina clásica ..... .
II. La tasa de interés como fenómeno convencional
CUARTA PARTE
LA CONJUN~IóN DEL AHORRO CON LAS

1 VERSIO ES
VII. La tasa de interés, la eficiencia marginal de capital

y las inversiones .......................... . 85
I. La teoría keynesiana . ...... . ...... ......... . 85
11. El pasado histórico ....................... . 86
III. El sistema e~onómico presente ...... ....... . 87
IV. 1..._os síntomas actuales ... ................ . . . 94
V. El futuro .............. , ................. . 97
VllI. Por qué la tasa de interés_frena las inversiones ... . 100
l. Peculiaridades del interés ....... .. ..... . 100
11. Peculiaridades del -dinero .......... . . ...... . 103
QUINTA PARTE
t,
":'~ ,-.J
SIGNIFICADO TEóRICO Y PROYECCIONES SOCIALES ' ·'"')
·., r •.' ;-___,'!.~··/'
DEL l!SQUEMA KEYNESIANO
IX. Esquema de la teoria keynesiana ............... . 109

f:i:tw~x;i,,sgis;icí1LJng!_~ª'•·---I932
P'l'iméra edícihn española, 1943 JOHN MAYNARD KEYNES
Seguna:a:···@rétt'ií'1''españolir;· rg:¡g··· de la Universidad .de Cambridge
TEORIA GENERAL DE LA
OCUPACION, EL INTERES
Y EL DINERO
Versión española
de
Eduardo Horne<lo
Queda hecho el depósito que marca la ley

Copyright by Fondo de Cultura Económica
Impreso y hecho en México FONDO DE CULTURA ECONOMICA

Printed and made in Mexico ·
Pánuco, 63 - México
CAP. 2 LA ECO:\!OMÍA CLJ\.SlCA
A. mi modo de ver, la teoría clásica de la ocupación -(¡ue se

supone sencilla y fadl- descansa en dos postulados fondamen-
;:'J\les, que casi no se han discutido y son los siguientes:
LOS POSTULADOS DF L·1 FCO:VO,\IIA CLASlC/l I. El saicrio es igual a! fJroducio marginal del lrabafo.
· PARTE de los traLac¡os. ,o),.__

•.·]··•,a l·a l'"()l'l•-,
EsLo es, el salario real de una persona ocupada es igual al
LA MAYOR ,. . valor
._ ,. ele,) . .•v_1 de la
producción se refiere, en primer termino, a d1str1bu~wn de 1a \ alor que se perdería si la ocupación se redujera en una unidad
(después de deducir cualquier otro costo que se evitara con esta
un volumen dado de recursos enipleados en chlerentes usos_, )_ a
rebaja de la producción), lo que depende, sin embargo, de que
fos motivos que determinan sus correspondientes. rernuneracw-
la igualdad pueda alterarse, de acuerdo con cienos principios.
nes y· 1os valores relativos de sus prod1tctos, Pª:·ucnclo del ,u-
si la competencia y los mercados funcionan de una manera írn-
ptiesto de que se emplea ese volumen de r:cursos.• . . _ perfecta.
· También se ha sujetado con frecuencia a un _proc~d1rn1ento
descriptivo lo relativo al monto de los recms:'; cl1~pm~1b'.es (en- IT. La utilidad del salario, c1ianclo se usa determinado volumen
tendiendo por tales el volumen el.e poblac10n susceptible . de ele traba/o .. es igual a la desutilidad marginal de ese mismo
tomar empleo), los límites de la riqueza natural Y eqmpo d volumen de ocujJación.,
de producción acumulado; pero ra:a ':~z se ha exanu1tad~- d:te-
nidamente la teoría pura, la cxpltcaoon ele lo qt'.e determma Esto es, el salario real de una persona ocupada es el que
la ocupacíóri real de los recursos disponibles. Decir que no se basta precisamente (según la opinión de ésta) para provocai· la
ha considerado en absoluLo, sería absurdo, por supuesto: por~ue ocupacíón del volumen de mano de obra realmente ocupado,
todo estudio sobre los altibajos de ht ocupació~1, c¡ue !1an sido quedando esto sujeto a la condición ele que la igualdad para
muchos, ha tenido que ver con el tema. No qmero deor que se cada unidad individual ele trabajo (ecuación entre la utilidad
hava pasado por alto, sino que la teoría fundamental [4] en q.ue del salario real y la desutiliclad del trabajo) puede alterarse por
, . l ente que casi. no .. i ·a
h a,)1< combinaciones entre las unidades disponibles, de modo seme-
descansa se ha creído tan sencilla y ev1c
para qué mcncionarla. 2 jante a como las imperfecciones [5] de la competencia condi-
cionan el primer postulado. Por desutilidad debe entenderse
Esto, según la tradición ricarcliana; ¡)o_r;¡ue Rirn1·_do negó cxpre.sa- cualquier motivo que induzca a un hombre o a un grupo de
tc e tuviel·a interés el monto del d1vtc,endo nacwnal corno hec)to
mcn
independiente qu de 'su distribución. Con esto r·lp.Da · • .º';".Tcccamen t e e¡ e~, l,"te · hombres a retener su trabajo antes que aceptar un salario c¡ue
d
ter e su pro ia P . tcoi· 1'a· pei·o sus suce_ sores, con viswn menos c.Jara, han
' , ¡ 1 · . v•s represente para ellos una utilldad inferior a cierto límite.
usado la teoría cl.\sica en estudios sobre las causas ,\ e, a nquez,1. ea. e
la carta de Ricardo a Malthus de octubre g de ¡820: Lsted supone gue la Este postulado es compatible con lo que podría llamarse
E. · Pol'L•ca es una investicr,icíón de la natt1ralern y causas de la nqucz? desocupación "fricciona!" (o debida a resistencia), porque una
- conorma
·o estimo 1 , ue debería llamarse " • •,
invest,g'.1c10n e¡e ,,,1s 1e) •e s q l,~
,~ det· e¡·Jni
.. ·
nJn'.el rep.arto Je los productos del.a indu~tna entre .las :!ases que con_c\u1e:1 cuando se especifique lo contrario, se hace caso omiso de que algunos recursos
a. · su.
·· f orman· '6 n. No
, ptiecle · e·'1irnciars.e
' · ninguna • le,· 11c,¡Jecto ea dcant1c.ack.,
",
. '.. s· con
p.ern. ' 1
bastante exactitud para ]as. porcwnes i:e at1vas, '~ a. Gl,l me
· ás d e qtie 1a
se encuentren sin empleo contra la voluntad de sus propietarios. Esto no
ajecta c1 la esencia, del argumento, en tanto que simplifica su exp-0sición.''
convenzo m· " primera
• . ,- . ., es vana e ilusoria y que la
invcsticra.cíó.n
1\sí, mientras Ricardo rechazó expresamente cualquier intento de referirse
segti'ncti e.~ el verdadero objeto ele la c1ene1a. . .. , 1.- . , ~ cd al dividendo nacional como un todo. e1 profesor Pigou sostiene, en un libro
2 Por e'einplo, el. profesor P1<::ou en su Ec?11om1cs of ~f e.r~ie _\4 ., _ que se ocupa especialmente del problema del dividendo nacional, que tal
p.. 127) esciibe (las itálicas son mías): "A traYes de esta chscus1ón, exc~to. teoría es válida, tanto en los casos de desocupación im·oluntaria como en
)ll el de ocupación plena.
1
i
1
20 INTRODUCCIÓN LIB. 1
CAP. 2 LA ECONOMÍA CLÁSICA 21
interpretación realista del mismo admite legíti~amente vari<:s
desajustes que se oponen a un estado de ocupación total. c?n~1- (para usar el término adecuado del profesor Pigou aplicable
nua; por ejemplo, la desocupación debida a un deseJu.1ltbno a los artículos de cuyo precio depende la utilidad del salario
temporal de las cantidades relativa~ de r~curs?s especializados, nominal); o
a causa de cálculos erróneos o de mterrmtenc1as en la deman- d) un aumento en el precio de los artículos para no.asalariadas,
da· 0 bien de retardos debidos a cambios imprevistos o a que la relativamente al de los que sí lo son; acompañado por un
tr¡nsferencia de hombres de una ocupación a otra no ~ueda desplazamiento de los gastos ele quienes no ganan salarios,
efectuarse sin cierta dilación; de manera que en una sociedad de los artículos para asalariados a los otros.
dinámica siempre habrá algunos recursos n~ empleados por
hallarse "entre oficios sucesivos" (between JObs.) El Pº:tu- Esta es, según mi leal saber y entender, la esencia ele la
lado es también compatible, además de con la desocupación Teoría de la desocupación del profesor Pigou -la única des-
"friccíonal", con la desocupación "voluntaria" que resulta de cripción detallada que existe de la teoría clásica de la ocupa-
dón.8
la neo-ativa o incapacidad de una unidad de trabajo para acep-
tar l~la remuneración correspondiente al valor del P:odu_cto II
atribuible a su productividad marginal, a causa de la leg1s1ac~?n
0 las pnkticas sociales, del agrupamiento para la :ontratac101: ¿.Es cierto que las categorías anteriores son cabales debido a
colectiva de la lentitud para adaptarse a los cambws económi- que la pobla<:;ión rara vez desarrolla la caHtidad de trabajo que
cos, 0 si~plemente a consec~encia de. la ~~stinación humana. · desearía con el salariq corriente? Porque debe reconocerse que,
Estas dos clases de desocupación son mtehg1bles, pero los pos- por regla general, si se solicitara, se contaría con más mano de
tulados clásicos no admiten la posibilidad de una tercera, que obra al nivel existente de salario nominal. 4 La escuela chísica
definiré como "involuntaria". reconcilia este fenómeno con su segundo postulado aduciendo
Hechas estas salvedades, el volumen de recursos ocupados que, mientras la demanda de mano de obra [7J al nivel existente
está claramente determinado, conforme a la teoría clásica, pot· de salario nominal puede satisfacerse antes de que todos los que
los dos postulados. El pripiero nos da la curva de demanda. de deseen trabajar en estas condiciones estén ocupados, tal situa-
ocupación y el. segundo la de oferta; el volumen de ocupación ción se debe a un acuerdo tácito o expreso entre los trabajado·
se fija donde la utilidad margi~al de~ producto compensa la res para no trabajar por menos, y que si todos admitieran una
desutilidad de la ocupación margmaL [6] ... reducción de los salarios nominales aumentaría la ocupación.
De esto se deduciría que sólo hay cuatro pos1b1hdades de De ser así, tal desocupación, aunque aparentemente involunta-
aumentar la ocupación: ria, no lo sería en sentido estricto, y .debería incluirse en la clase
<le la "voluntaria", debido a los efectos de la contratación co-
a) un mejoramiento en la. org,~n~za~ión .~ en la previsión, que lectiva, etc.
disminuya la desocupación fncc10nal.; . .
b) una reducción de la desutilidad margmal de! tra1;>a10, expr.e- Esto amerita dos observaciones, la primera de las cuales, que
sada por el salario real para el que todavia ex_iste trabaJO se refiere a la actitud de los trabajadores hacia los salarios rea•
disponible, .-de .manera que baje la desocupación "volun- les y a los nominales, respectivamente, no es teóricamente fun.
damental, pero la segunda sí lo es.
taria"·
e) un au~ento de la productividad marginal física del trabajo Supongamos, por el momento, que los obreros no están dis-
en las industrias que producen artículos para asalariados ,¡¡o, puestos a trabajar por un salar.io nominal menor y que una
reducción del nivel existente de salarios monetarios conduciría,
" Wage-goods, artículos que entra~ en el presupuesto de los asalariados; /
los artículos en que se gastan los salanos. (T.) - 3 La Theory of Unemployment del profesor Prcou se examina más deta•
lladarnente en el Apéndice al cap. 19.
4 Cf. la cita.anterior del profesor Pigou en la nota 2 ante.
"CAP.· 2 LA ECONOMÍA CLr\SJCA ,23
INTRODUCCIÓN LIB> I
....... es muy exacto decir que la desocupación en Estados Unidos
mediante huelgas o por cualquier otro medio, a que parte de la en 1932 se debió a la obstinada negativa, del trabajo a aceptar
mano de obra realmente ocupada se retirara del mercado. ¿Se de- una rebaja en los salarios nominales o a la tenaz demanda de un
duce de esto que el nivel presente de salarios reales mide _con pre- . salario real superior al que consentía la productividad del sistc•
cisión la desutilidad marginal del trabajo? No necesariamente; ma económico. Son amplias las variaciones que sufre el volumen
porque aunque una reducción en el nivel existente de salarios de ocupación sin que haya ningi'.m c_ambio aparente en las exi-
nominales ocasionara retiro de traba jo, no se desprende de ello gencias mínimas reales de los obreros ni en su productividad.
que una baja en el valor del salario nominal, medido en artículos Los obreros no son -ni mucho menos- m11s obstinados en la
para asalariados, produciría el mismo resultado si fuera debida depresión que en el auge, ni flaquea su productividad física.
a un alza en el precio de las mercancías respectivas. En otras Estos hechos experimentales son, jYrima facie, un motivo para
palabras, puede suceder que, dentro de ciertos límites, lo que poner en tela de -juicio la propiedad del análisis clásico.
los obreros reclaman sea un mínimo de salario nominal y no de Sería interesante observar los resultados de una investigación
salario real. La escuela clásica ha supuesto tácitamente que esto estadística acerca de las verdad€ras relaciones entre [9] los cam-
no significa una variación importante en su teoría; pero no es bios del salario nominal y los del real. En el caso de una modifi-
así, porque si la oferta de mano de obra no es función del sala- caciótÍ privativa de una industria dada no podría esperarse que
rio real como única variable, su argumento se derrumba ente- el cambio en los salarios reales ocurriera en el mismo sentido
ramente y queda en pie el problema de cuál será la ocupación (}Ue en los nominales; pero cuando hay alteraciones e~ el nivel
real.IS Los autores de esta escuela no" parecen haberse. dado general de los salarios, se encontrará, segun creo, que la modi-
cuenta de que su curva [8] de oferta de :rriano de obra se des- ficación de los reales que va unida a la de los nominales, lejos
plazará con cada movimiento ele los precios, a ll!,enos que tal de presentarse normalmente en el mismo sentido, ocurrirá casi
oferta sea función dependiente sólo del salario real. De este siempre en el contrario. Es decir, que cuando los safaric:>s nomi-
modo, su método está supeditado a sus particulares suposiciones nales se elevan, los salarios reales bajan; y que cuando aquél}Qs
y no puede adaptarse para examinar el caso más general. descienden, éstos suben. Tal cosa se debe a que, a la corta, los
Ahora bien, la experiencia diaria nos dice, sin dejar_ lugar salarios nominales descendentes y los reales ascendentes sort,
a duda, que, lejos de ser mera posibilidad aquella situación en cada uno de ellos por razones privativas, fenómenos Jígados a fa
que los trabajadores esti¡mlan (dentro de ciertos límites) un sa- baja de la ocupación, pues aunque los- obreros están más dis-
lario nominal y no real, es el caso frecuente .. Si bi~n los trabaja- puestos a aceptar reducciones en su reinuneración al' bajar el
dores suelen resistirse a una reducción de su salario nomi.nal, empleo, los salarios reales suben inevitablemente, en las mismas
no acostumbran abandonar el trabajo cuando suben los precios circunstancias, debido al mayor rendimiento marginal -de un
de las mercancías para asalariados. Se ~ice algunas veces que determinado equipo productor, cuando la producción disminuye.
sería ilógico por parte de la mano de obra résistirse a una rebaja Si efec~ivamente fuera cierto que el salario-real txistente es
del salario nominal y no a otra del salario real. Por razones un mínimo por debajo del cual no pudiera contarse en E:úalquiér
que damos más. adelante (p. 27), y afortunadame_nte, como vere- circunstancia· con más trabajo que el empleado en'.-la -áctuáli-
mos después, esto puede no estar tan falto de lógica como parece .dad, no existiría la desocupación · involu.ntarii,. apaite -de· la
a primera vista; pero lógica o ilógica, ésta es la conducta real "fricciona!". Sin embargo, sería 1 absurdo ,sJponer- · q_ue siempre
de los obreros. es así,· porque generalmente hay más martd de :obra disponible
. Más aún, el aserto de que la falta de ocupadón que caracte- que la ahora empleada al salario nómin~l vigente, aun· cuan•
riza una depresión se debe a la negativa de los obreros a aceptar do el precio de las mercancías para asalariados• esté -subierido y,
una rebaja en el salario nominal, no se apoya en hechos. No en con6ecuencia, el salario real bajando, Si -esto es verdad, ·Ja
o Este tema se trata detalladamente en el Apéndice al cap. 19. ,
INTRODUCCIÓN LIB. I CAP. 2 '¾\l?,A ECONOMÍA CLÁSICA
equivalencia de tales mercancías con el salario nominal existente· salarios en términos monetarios sobre el sistema bancario y el
no es una indicación precisa de la desutilidad marginal del tra- .estado del crédito, efectos que examinaremos detalladamente
ba jo, y el segundo postulado no es válido. -en el capítulo 19. Las conclusiones se basan en la creencia de
Hay otra objeción más importante. El segundo postulado que, en un sistema cerrado, una· reducción [11] en el nivel
parte de la idea de que los salarios reales de los trabajadores de- o-eneral
o de los salarios nominales irá acom1)añacla, al menos en
penden de los contratos que éstos celebran con los empresarios. períodos cortos, y su jeta sólo a salvedades de poca monta, por
Se admite, por supuesto, que esos convenios se realizan de hecho -cierta reducción de los salados reales, que no siempre es pro-
,en términos monetarios e incluso que los salarios reales aceptables J)orcional.
por los obreros no son [ 10] enteramente independientes del co- Ahora bien, el supuesto de que el nivel general de los sala-
rrespondiente salario nominal. Sin embargo, se toma este salarios reales depende de los convenios entre empresarios y traba-
rio nominal, al que se ha llegado por dicho procedimiento, para jadores sobre la base de s,tlarios nominales, no es cierto de
determinar el real. De este modo la teoría clásica supone que manera evidente. En realidad, es extraño que se hayan hetho
los obreros tienen siempre la posibilidad de reducir su salario tan fr,í.giles intentos para dcrnostrarlo o refutarlo, porque está
real, aceptando una rebaja en el nomínal. El principio de que muy lejos de concordar con el sentido general de la teoría clá·
el salario real tiende a igualarse con la desutilidad marginal del -sica, la cual nos ha enseñado a creer que los precios están deter-
trabajo, claramente supone que los obreros están en ~posición minados por el costo primo marginal, medido en dinero, y que
de fijar por sí mismos su salario real, aunque no el volumen de los salarios nominales influyen sustancialmente en dicho cos-
ocupación que de él se deriva. to. De este modo, si los salarios nominales cambian, debería
La teoría tradicional sostiene, en pocas palabras, que {os -esperarse que la escuela clásica sostuviera que los precios cam-
convenios sobre salarios entre empresarios y trabajadores deter- biarían casi en la misma proporción, dejando el nivel de los
minan el salario real, de manera que, suponiendo la libre com- ,salarios reales y el de la desocupación prácticamente lo mismo
petencia entre los patrones y ninguna combinación restrictiva que antes, explicando que cualquier pequeña ganancia o pér.
entre los trabajadores, éstos pueden, si lo desean, hacer coinci- ,el.ida del trabajo, se efectuaría a expensas de las ganancias o de
rlir sus salarios reales con la desutilidad marginal del trabajo -otros elementos del costo marginal, que no han sido tocados. 6
resultante del empleo ofrecido por los empresarios con dicho Parece ser, sin embargo, que los clásicos se han desviado de este
salario. De _no ser cierto esto, no queda razón alguna para espe- punto de vista, en parte a causa de su arraigada convicción de
rar que exista tendencia a la igualdad entre el salario real y la ,que los obreros están en posibilidad de fijar su propio salario,
desutilidad marginal del trabajo. y en parte, quizá, por la preocupación de que los precios depen-
No debe olvidarse que las conclusiones clásicas pretenden ,den de la cantidad de dinero. La creencia en el principio de
ser aplicables al trabajo en su totalidad y no quieren decir sim- -que los obreros están siempre en posibilidad de poder determi-
plemente que un individuo aislado pueda obtener empleo acep- nar su propio salario real, una vez aceptada, se ha sostenido
tando una reducción de su salario nominal que sus compañeros porque se confunde con la afirmación de que tienen siempre a
rehusan. Se suponen aplicables lo mismo a un sis'tema cerrado .su disposición los medios para fijar qué salario real correspon-
que a otro abierto y que no depende de las características de derá a la ocupación plena, es decir, el volumen máximo de
un sistema económico abierto, ni de los efecto; de una reducción ,ocupación compatible con un salar;io real dado.
de los salarios nominales en un solo país sobre su comercio exte- Para resumir_: existen dos objeciones contra el segundo pos-
rior, que está, por supuesto, completamente fuera del campo de
.este estúdio. Tampoco se basan en las consecuencias indirectas 6 A mi modo de ver, este argumento contiene una gran dosis de verdad,
:aunque los resultados completos de un cambio en los salados nominales
de ciertas reacciones que tienen una reducción de las nóminas de 50n más complejos, como se verá en el cap. 19.
íl INTRODUCCIÓN
· CAP, 2 LA ECONOMÍA· CLÁSICA 2-7
tulado de la teoría clásica. La primera hace relación a ·la con-
ducta real de los obreros; una baja en los salarios reales debida el momento que existe movilidad imperfecta del trabajo y que
[ 12] a un alza de los precios, permaneciendo iguales los no mis los salarios no tienden a producir igualdad precisa de ventajas
nales, no produce_, por regla general, una disminución de la netas para diferentes ocupaciones, cualquier individuo o grupo
oferta de mano de obra disponible al nivel de salario corriente, de individuos que consienta una reducción de sus salarios no-
por debajo del volumen de ocupación anterior al alza de los minales en relación con otros, sufridt una disminución relativa
precios. Suponer lo contrario equivale a admitir que todos aque- de sus salarios reales, cosa que basta para justificar su resistencia
llos que por el momento estéin sin ocupación, aunque deseosos a ella. Por el contrario, sería impracticable oponerse a toda
de trabajar al salario corriente, retirarán su oferta de tra- reducción de los salarios reales debida a un cambio en el poder
bajo si el costo de la vida se eleva un poco. A pesar de todo, adquisitivo del. dinero, que afecta a todos los trabajadores por
esta extraña hipótesis parece servir de base a la Theory of Unem- igual; y, de hecho, por lo general no se opone resistencia a esta
ployment 7 del profesor Pigou y es la que todos los miembros de clase de fenómenos, a menos que sean extremos. Más aún, la
la escuela ortodoxa admiten tácitamente. oposición a las reducciones en los salarios nominales, aplicada
La otra y más importante objeción que desarrollaremos en a determinadas industrias, no levanta la misma barrera insu-
los capítulos siguientes surge de nuestra inconformidad con el perable a un aumento en la ocupación global que resultaría
supuesto de que el nivel general de los salarios reales está direc- de una oposición parecida a toda disminución de los salarios
tamente · determinado por el carácter de los convenios sobre reales.
salarios. ~l -su~oi'.e~- .tal cosa, la escuela clásica resbaló, cayendo En otras palabras, la lucha en torno a los salarios nominales
en una h~potes1s 1hota; porque los obreros en su conjunto no afecta primordialmente a la distríbuci6n del monto total de
pueden disponer de un medio que les permita hacer coincidir salarios reales entre los diferentes grupos de trabajadores y no
el equivalente del nivel general de los salarios nominales en ar- a su promedio por unidad de ocupación, que depende, como
tículos para asalariados, con la desutilidad marginal del volumen veremos, de un conjunto de fuerzas diferentes. El efecto de la
de. ocupación existente, Es posible que no exista un procedi- unión de un grupo de trabajadores consiste en proteger su sala-
miento para que el trabajador pueda reducir su salario real a rio real relativo. El nivel genernl de los salarios reales depende
una cantidad determínada, revisando los convenios monetarios de otras fuerzas del sistema económico.
con los empresarios. Este será nuestro caballo de batalla y tra- Así, tenemos la suerte de que los trabajadores, bien qúe
taremos de demostrar que, en primer término, son otras varias inconscientemente, son por instinto economistas más razonables
las fuerzas que déterminan el nivel general de los salarios reales. que la escuela clásica en la medida en que se resisten a permitir
El esfuerzo para dilucidar este problema será una de nuestras reducciones de sus salarios nominales, que nunca o rara vez
mayores preocupaciones. Vamos a sostener que ha existido una son de carácter general; aun cuando el equivalente real existente
con:usión fundamental respecto a la fonna en que opera en de estos salarios exceda la desutilidad marginal del volumen de
realidad a este respecto 1~ economía en que vivimos. ocupación correspondiente. Lo mismo que cuando, por otra
parte, no se oponen a las disminuciones del salario real que acom-
pañan a los aumentos. en el volumen total de ocupación, a me-
III nos que lleguen al extremo de amenazar con una reducción del
Aunque a menudo se cree que la lucha por los salarios - mo- [14] salario real por bajo de1 la desutilidad marginal del volu-
netarios entre individuos y grupos determina [13] el nivel ge- men existente de ocupación. Todo sindicato opondrá cierta
neral de los salarios reales, de hecho tiene otra finalidad. Desde resistencia, aunque sea pequeña, a una reducción de los sala-
7 Cf. cap. 19, Apéndice.
rios monetarios; pero como ninguno pensaría en declarar una
huelga cada vez que aumente el costo de la vida, no presentan
LA ECONOMÍA CLÁSICA
CAP. Z
INTRODUCCIÓN
temporal del trabajo del tipo de ''transición" o de una demanda
•obstáculos a un _aumenlo en el volumen total de ocupación, intermitente de factores altamente especializados, o ele una polí-
,como pretende la escuela clásica. tica intransigente de los sindicatos respecto al empleo de trabajo
libre. Por eso los escritores que siguen la tradicion clásica,.
pasando por alto el supuesto especial que cimenta su teoría, han
IV llegado inevitablemente a la conclusión, perfectamente lógica de,
ac_uerdo con su hipótesis, de que la desocupación visible (salvo
11 Debemos " - definir .ahora· la tercera clas-, ' e ele deso - · cu pac10n
·· 1
la las excepciones admitidas) tiene que ser consecuencia, a fin de
, am~~-ª. 1~voluntam_t" en sentido estricto, cuya posibílidad cuentas, ele que los factores no empleados se nieguen a aceptar
-de ex1~tcnc1a no admite la teoría clásica. una remuneración que corresponda a su productividad margi-
: Adví~nase que po~ desocupación "involuntaria" no quere- nal. Un economisw. clásico puede simpatizar con el obrero
:Uºs ~lecir .la ~tera exmencia de una utpacidacl inag,otabk ele cuando éste se niega a aceptar una reducción de su salario mo-
· rabaJo. Una ]Ornada ele ocho horas no sionífica desocupacíón netario., y admitid que puede no ser inteligente obligarle ;_:; -,
,porq.
- ue no esté más allá de la car)acidad · · - 11u0 11·1•1na
, , ti·a b·apr · · e1·tez· sujetarse 2. condiciones transitorias; pero la integridad científica
m tampoco consideraríamos co.mo (lc,ocL'!J·aci·o·n
'--• , • 1 · · >~•,
"i' nvo.untana· lo fuerza a declarar que esta negativa es, a pesar de todo, el mo-
,el ª,ba_ndon? del trabaj~ por un grupo de obreros porque les tivo último ele la dificultad.
,parez~~ me3or no trabaJar gue admitir menos ele cierta rerm,· Evidemernente, sin embargo, si la teoría clásica es aplicable
nernc10n.
·"f _ . ,,Más aún. ' sed' co 11' •emenre
., ·, · , e,nmnar
1• •
ht desocupación
· sólo al caso de la ocupación plena, es sofístico hacer lo pro-
_ ncc10~al de nuestra definición, la cual queda, por tanto. pio con los problemas de la desocupación involuntaria -si La1
,como sigue: los hombres re encuentran involuntariamente sin cosa existe (¿quién lo negará?)-. Los teóricos clásicos se ase-
:empleo cu~ndo, en el ~aso de que se produzca una j>eque11a alza mejan a los geómetras euclidianos en un mundo no euclidiano,
en el_j)recio. de los articulas para (1.salariadosi en relación con el que., al descubrir que en la realidad las líneas aparentemente
salario no7:1mal, tanto la_ oferta total de marzo de obra dispues- paralelas se encuentran con frecuencia, las crüican por no con-
,ta a traba¡ar por el salano nominal corriente como la deman ;i_ servarse derechas -como único remedio para los desafortunados,
' total
d
d l ·-
_ ~e .a• mi~ma
d· ¡ -
. a ic io salario son ma)'Ores qu e e z vo ¡umen . "'' tropiezos que ocurren-. No obstante, en verdad, no hay más
· e ocupación existente.. En el capítulo siguiente (p 8) d . remedio que tirar por la borda el axioma de las paralelas y ela--
, · d f · · •- ·3 aremos
otra e 1mc16n_ qu_e, sm embargo, equivale a lo mismo. borar una geometría no euclidiana. Hoy la economía exige algo•
_ De esta defm1oón . . se deduce que la igualdad entre el sa1ano · semejante; necesitamos desechar [ 16} el segundo postulado de
'.real y la desut1l_1dad m~rginal de la ocupación, presupuesta por la doctrina clásica y elaborar la teoría del comportamiento de un
-el segundo pDS~ulado, mterpretado de modo realista, correspon- sistema en el cual sea posible la desocupación involuntaria
•<le a la ausencia de la desocupación "involuntax·i·a" , . De sen·b·1• en su sentido riguroso.
¡remos este estado ~e cosas [15] como ocupación "plena", con
,_la que
• ,, son compatibles tanto la desocu¡)ación ''deb'd . 1 a a res1s- ·
V
. ,tencias como la "voluntaria", Esto está de acuerdo , cOmo \e- .·
,remos, con ·•otras características de la escuela cla·s;ca·
·b•. ' , , que mas ✓. Al recalcar nuestro punto de partida, divergente del sistema·
.1en se considera como una teoría de la distri'btl non · ' en conc¡·1- clásico, no debemos olvidar una concordancia importante; por•,
,c10nes ,d~ ocupación ?lena. En la medida en que los postula- que mantendremos el primer postulado como hasta aquí, sujeto-
•-Oos ~las1cos ~ean váh~os, la desocupación, que en el sentido_ únicamente a las mismas correcciones de la teoría clásica, y de-
::anterior es 1nvoluntana, no puede existir• La desocupac1·ón bernos detenernos un momento a considerar lo que entraña_
.-aparente debe, en consecuencia, ser resultado de una pérdida ·
.1
l
INTRODUCCIÓN LIB. I. LA ECONOMÍA· CLÁSICA
Quiere decir que; con una determinada organización, equipo desocupación. · La teoría de los salarios en relación con· el em 0
y técnica, los salarios reales y el volumen ele producción (y por pleo, a que· nos estamos refiriendo, n_o p_uede aclararse por entero
consiguiente de empleo) están relacionados en una sola forma, hasLa llegar al capítulo 19 y su apendice.
de tal manera que, en términos generales, un aumento de la
ocupación sólo puede ocurrir simultáneamente con un descenso
VI
del tipo de salarios reales. Así, pues, no discuto este hecho vital
que los economistas clásicos han considerado (con razón) como Desde los tiempos de Say y Ricardo l?s economistas clá~~cos
irrevocable. En un estado conocido de organización, equipo y han enseñado que la oferta crea su propia demanda -quenen-
técnica, el salario real que gana una unidad de trabajo tiene ' l · esto de alguna manera, aunque no claramenLc
üo e ecir c011 ., b ,
una correlación única (inversa) con el volumen de ocupación. . ·ct
e1e f 1m a, qu
e el total de los costos de producc10n
. .
de e nece-
Por eso, si esta última aumenta, entonces, en períodos cortos, la sariamente gastarse por completo, directa o mdirectamente, en
remuneración por unidad de trabajo, medida en mercancías para comprar los productos. . .
asalariados, debe, por lo general, descender y las ganancias ele- En los Principles of Polillcal Economy de J. S. Mili, la doc-
varse. 8 Este es simplemente el anverso de la proposición familiar Lrina está expresamente expuesta:
de que normalmente la industria trabaja en condiciones de ren-
dimientos decrecientes en períodos cortos, durante los cuales se Los medios de pago de los bienes son sencillamente otros
bienes. Los medios de que dispone cad'.1 persona para pagar 1~
supone que permanecen constantes el equipo, etc., en tal forma producción de otras consisten en los bienes que posee .. Tod3s
que el producto marginal de las industrias de artículos para los vendedores son, inevitablemente, y por el se1:t1do mismo. ,e
asalariados (que determinan el salario real) necesariamente [17] 1 alabra compradores. Si pudiéramos duplicar repenuna-
se reduce a medida que crece la ocupación. Sin duda, en la 1~elte las f~erzas productoras de un país, dup_Iicaría~os la ter?
medida que esta proposición sea válida, cualquier medio de au- de bienes en todos los mercados; pero a_l mismo tiempo up 1-
caríamos el poder adquisitivo. Todos e1ercerían una demanda
mentar la ocupación tiene que ocasionar al mismo tiempo una y una oferta dobles; todos podrían compra: ;l doble, porque
reducción del producto marginal y, en consecuencia, otra de la tendrían dos veces más que ofrecer en camb10. [18]
magnitud de los salarios, medida en dicho producto.
Pero una vez abandonado el segundo postulado, una baja Como corola~io de la misma doctrina, se ha supuesto _que
de la ocupación, aunque necesariamente asociada con el hecho de nialquier acto individual de abstenció~ de co~sumír cc:nduce
que la mano de obra perciba un salario de valor igual a una necesariamente a. que el trabajo y los bienes retir_ados as1. de la
cantidad mayor de bienes para asalariados, no se debe necesa- · · · del consumo se _inviertan en. la producción
prov1s10n . • de riqueza
,, f
riamente a que la mano de obra demande mayo"r cantidad de. -en forma de capital y eqmvale a lo mismo. El s1gu1ente p~rra o,
tales bienes; y el que la mano de obra esté dispuesta a acepta\· de Pure Theory of bomestic Values,1° de Marshall, ilustra
menores salarios nominales no es, por fuerza, un remedio a la el punto de vista tradicional:
s_ El arl?umento se_ desarr?ll~ de este modo: de n hombre~ empleados, el · · El in -reso total de una persona se gasta e1; la compra de
enés1~?. anade un qu~ntal d(ar(o a la cose9ha y los salarios tienen un poder bienes y ~ervicios. Cierto que generalmente se dice que un ~om-
adqu1S1t1vo de un qmntal diario. El enésimo-más-un hombre sin embargo, bre uasta parte de su ingreso y ahorra la otra; pero es u1: ax101:1a
añadiría solamente 0.9 de quintal por día y el empleo no pu~de, por tanto, ec.'Olfómico muy conocido que el hombe compra tra~a10 y bie-
aumentar a n+1 hombres, a menos que el precio del maíz suba con rela-
ció!1. ª. los salarios hasta q~1e los que se pag;in diariamen~e tengan un poder ad- nes con aquella parte de su ingreso que ahorra, del mismo modo
qmswvo de 0.9 de qumtal. El total de los salarios montaría entonces lo hace con la que gasta. Se dice _que gasta c1;1~ndo procura
a_ 9/10 (n+1) quintales, en comparación con n quintales a que llegaba pre~ útJ,teJlf·~·r satisfacción presente de los bienes y serv1c10s que coro•
vtamente .. De este modo, el empleo de 11n holllbre más, en caso de efec-
tuarse, supondrá necesariamente una transferencia de ingresos rle los que o Principies. of Political Economy, Lib, Ul, cap. x1v, § ~-
antes estaban empleaclós a los empresarios. . 10 J.>. 34•
INTRODUCCIÓN LIB. J
LA ECONOMÍA CLÁSCA
33
pra, y que ahorra cuando hace q~1e el t:abajo y los bi:ne$ que
compra se dediquen a la produccwn de riqueza de la cual espera han sacado consecuencias de bastante alcance, ni han modifica-
derivar medios de satisfacción en el futuro. do su teoría fundamental.
En primer lugar, estas conclusiones pueden haberse aplicado
Es verdad que no sería fácil citar párrafos semejantes en los
al tipo de economía en que vivimos actualmente por falsa ana-
trabajos posteriores de Marshall 11 o de Edgeworth o del profesor.
logía con alguna de trueque, como la de Robinsón Crusoc en
Pigou. En la actualidad la doctrina no .se expone e:1 forn:ia tan Ia cual los ingresos que los individuos consumen o retienen
cruda, pero, sin embargo, sirve de nervio a la teona clásica en como resultado de su actividad productiva son, real y exclusi-
conjunto, ya que de otro modo ésta se derrumbaría. Los econo- . vamente, la producción en especie resultante de dicha actividad.
mistas contemporáneos, que podrían titubear en estar de acuer-
Pero, fuera de esto, la conclusión de que los costos de produc-
do con Mill, no vacilan en aceptar conclusiones que tequieren ción se cubren siempre globalmente con los productos de las
su doctrina como premisa. La versión moderna ele la tradició~ ventas derivadas de la demanda, es muy aceptable, porque resul-
clásica consiste en la convicción, frecuente, por ejemplo, en casi ta difícil distinguirla de otra proposición semejante, que e~
todos los trabajos del profesor Pigou, de que el dinero no trae indudable: la de que el ingreso global percibido por todos los ele-
consigo diferencias reales, excepto las propias de la fricción, y mentos de la comunidad relacionados con una actividad produc-
de que la teoría de la producción y la ocupación pueden [19J tiva necesariament.e tiene un valor igual al valor de la pro-
·elaborarse (como la de Mill) como si estuvieran basadas en los ducción.
cambios "realei', y con el dinero engarzado ,superficialmente De manera semejante, es natural suponer que todo acto
en un capítulo posterior. El· pensamiento contemporáneo está de [20] un individuo que lo enriquece sin -que aparentemente
t0davía profundamente impregnado de la noción de que si la: quite nada a algún otro debe también enriquecer a la comu-
gente no gasta su dinero en una forma lo gastará en otra. 12 En nidad en conjunto; de tal modo que (como en el párrafo de
verdad, los economistas de la postguerra rara vez logran sostener Marshall que se acaba de citar) un acto de ahorro individual,
este punto de vista de una manera constante, porque su pens~- se convierte inevitablemente en otro paralelo de inversión, por-
miento de hoy está excesivamente permeado de la tendenoa que, una vez más, es indudable que la suma de los incrementos
contraria y con los hechos de la experiencia, que está demasiad(} netos de la riqueza de los individuos debe ser exactamente igual
claramente en desacuerdo con su opinión anterior; 13 pero no al total del incremento neto de riqueza de la comunidad.
Sin embargo, quienes piensan de este modo se engañan, como
· 11 El señor J. A. l-lobson, después de citar el párrafo ant_erior, 1e!'{ill,
resultado de una ilusión óptica, que hace a dos actividades esen-
en su Phy_siology o/ Industry (p. 102), advierte que ~arshall hizo el .siguient':
comentario en una de sus primeras obras, Econom,cs of lndustry, P·. 1 54· cialmente diversas aparecer iguales. Son sofísticos al suponer
.. Pero aunque los hombres tienen el poder de comprar, pueden decidir no,
11sar!o." "Sin embarao, continúa el señor Hobson, no parece haber capt¡¡do que existe un eslabón que Jiga las decisiones de abstenerse del
la importancia crític~ de este hecho y al pare~er limita su acción a períodos consumo presente con las que proveen al consumo futuro, sien-
de crisis." A mi modo de ver, este comentano es acertado, a la luz de los
trabajos posteriores de Marshall. " , do así que los motivos que determinan las segundas no se rela-
12 CE. Alfred y Mary MARSHALL, Economics of Indu.stry, .P· 17: ~o es. cionan en forma simple con los que determinan las primeras.
conveniente para el comercio tener vestidos hechos_ con material que se ~ca-
ba pronto; porque si la gente no gastara su~ medios de compra en ves1~1dos Por tanto, el supuesto de la igualdad entre el precio <le
nuevos, los gastaría en dar empleo al trab~JO de alguna, otra maner~. El demanda y el de oferta de la producción es, en conjunto, el que
lector notará que todavía estoy haciendo ellas de los pnmeros trabaJOS de
Marshall. El Marshall de los Principios se había hecho lo bastante d~con- debe considerarse como el "axúfrna de las paralelas" de la teoría
fiado para ser cauto y evasivo; P':ro las viejas idea~ nunca fueron rcpu<lrndasc clásica. Esto admitido, todo lo demás se deduce fácilmente -las
.o extirpadas de _los supuestos básicos de _su pensamiento.. . . •. · ventajas sociales de la frugalidad privada o nacional, la actitud
13 Es una virtud del profesor Robbms la, de ser cas1 el úmco que sigue
defendiendo un esquema sólido de pensamiento; concordando recomenda- tradicional hacia la tasa ele interés, la teoría clásica de la des-
·ciones prácticas con su sistema teórico. ocupación, la teoría cuantitatfra del dinero, las ventajas eviden-
INTRODUCCIÓN LIB. I
34
tes del laissez-faire con respecto al comercio exterior y muchas
otras cosas que habremos ele poner en tela de juicio.
VII CAPITULO 3
En· diversos lugares de este capítulo hemos hecho depender EL PRINCIPIO DE LA DEMANDA EFECT!V A
la teoría clásica, sucesivamente, de los siguientes supuestos:
I
r) Que el salario real es igual a la desutilidad marginal de la
ocupación existente; ANTE TODO NECESITAMOS adelantar el significado de algunos tér-
2) Que no existe eso que se llama desocupación involuntaria minos que serán definidos con precisión posteriormente. Cuando
en sentido riguroso; 1a técnica, los recursos y los costos corresponden a una situación
3) Que la oferta crea su propia demanda en el sentido [ 2 1] de determinada, el empleo ele un voiumen dado de mano de obra
. que el precio de la demanda global es igual al precio de la ·. hace incurrir al empresario en dos clases de gastos: en primer
oferta global para cualquier nivel de producción y de ocu: lugar, las cantidades que paga a los factores de la produccióú
pación. (excluyendo a los otros empresari<)s) por sus servicios habitua-
les, a los que denominaremos costo de factores del volumen de
Estos tres supuestos, no obstante, quieren decir lo mismo, O!'.'.upación de que se trate; y en segundo lugar, las sumas que
en el sentido de que todos subsisten o se desploman jumos, pues . paga a otros empresarios por lo que les compra, juntamente con
cualquiera de ellos supone lógicamente a los otros dos. [22] el sacrificio que hace al emplear su equipo en vez de dejarlo
inactivo, a lo que llamaremos costo de uso del nivel de ocupa-
ción dado. 1 El excedente de valor que da la producción resul-
tante sobre la suma del costo de factores y el costo de uso es la
ganancia, o, como lo llamaremos, el ingreso del empresario. Por
U~LJVU. el costo de factores es lo mismo que lo que los factores
producción consideran como su ingreso, pero desde el
de vista del empresario. Así, el costo de factores y las
·"-"""'""·'ª" juntos dan lo que definiremos como el ingreso total
derivado del empleo proporcionado por el empresario. Las ga-
de éste, así definidas, deben ser, y son, la cantidad que
elevar al máximo cuando decide qué volumen de
[23] ofrecerá. Conviene algunas veces, desde el punto
vista del empresario, llamar· importe de la ocu padón al
,nncN><•~ global (es decir, costo d9 factores más ganancias) que
de un volumen dado de la misma. Por otra parte, el
de oferta global 2 de la producción resultante de ese
1 En el cap. 6 se dará una definición precisa del costo de uso.
2 Que no debe confundirse (vide infra) con el precio de oferta de mm
··•"i"'•••· ....... unidad de producto en el sentido acostvmbrndo de este término.
35
CAP. 3 LA DEMANDA EFECTIVA
volumen determinado es precisamente el rendimiento que se 37
espera obtener y que hará costeable a los empresarios conceder D = f (N), a la que designaremos función de la demanda glo-
dicha ocupación.s bal.
De esto se deduce que, dados la técnica, los recursos y el />,llora bien, si para cierto rnlor de N el importe que se
costo de factores por unidad de empleo, el monto de éste, tanto espera recibir es mayor que el precio ele la oferta global, es de-
para cada firma individual como para la industria en conjunto, cir,_ sí D es ma?or que Z, habrá un estímulo para los emprc-
depende del importe que los empresarios esperan recibir de la ~anos en el sentido ele aumentar la ocupación por encima de .N
producción correspondiente; 4 porque éstos· [24] se esforzarán y, si es preciso, elevar los costos compitiendo entre sí por los
por fijar el volumen de ocupación al nivel del cual esperan factores de Ja producción, hasta el valor de N en que z es igual
recibir la diferencia máxima entre el importe de la renta y el ~ D. A~í: el volurnen. de ocupación está determinado po~- la
costo de factores. rnt.ersccc1011 de la función de la demanda global y la ele ofena
Sea Z el precio de oferta g~obal de la producción resultante global, yorque éste es el nivel preciso al cual las esperanzas de
del empleo de N hombres, y la relación entre ambos símbolos ganancia del empresario ak:an;-:an el rmlxirno. El valor de 1)
=
Z <I> (N), que puede denominarse función de la oferta global.'·' en el punto de intersección de la función de demanda global
Llamemos D al importe que los empresarios esperan recibir con la de oferta global se denominará la demanda efectiva.
con el empleo de N hombres, y a la relación correspondiente, Corno ésta. e~, la esencia. de la teor.ía gyncral de la ocupación,
c_uy~ expos1c10n es el obJeto que nos prOJ?Onemos, los capítulos
3 El lector observará que resto el costo de uso tanto del imj;orte como
del precio de oferta global de un volumen determínado de producción, en
s1gmences se ocupadn extensamente de examinar los varios fac-
tal forma que ambos términos deben interpretarse como libres del costo de tores de que dependen ambas funciones.
uso; en tanto que las sumas totales pagadas por los compradores incluyen, Por otra p,art~, la doctrina clásica, que se resumía categórica-
por supuesto, el costo de uso. Las razones para proceder así se darán en el
cap. !i. Lo esencial es que el importe total y el precio de oferta global, mente y en termmos generales con la expresión "la oferta crea
limpios del costo de uso, pueden definirse en una sola f~:irma y sin ambi• su ~mpia demanda" .Y que sigue siendo el sostén de toda la
giledad; en tanto que, como el costo de uso depende evidentemente tanto
clel grado de integración de la inclustrhl co1no de la extensión de las compras t~?na ortodoxa, implica un supuesto especial respecto a la rela-
que realizan los empresarios ent1·e sí, no puede haber una definición de las oon entr,: estas dos funciones; porque "la oferta crea su propia
sumas o-lobales pagadas por k)S compradores, incluyendo el costo de uso, el
cual es "'independiente de estos, factores. Una dificultad semejante existe aún ~lcmanda [25} debe querer decir que f (N) y (J? (N) son io·ua-
en la de precio de oferta en el sentido habitual, para un pr_oductor in1ividual; les para to~~s los valores_ de N, es decir, para cualquier volu~en
y et1 el caso del precio de la oferta global de la j1roducci6n en con1unto, se
corre el riesgo de serias dificultades de duplicación, que no siempre se han de producc1on y ocupaoón; y que cuando hay un aumento en
tomado en cuenta. Si el término se interpreta incluyendo el costo de uso,
los inconvenientes sólo pueden vencerse haciendo supuestos especiales con
Z (= ~ (N) correspondiente a otro en N, D (= f (N) crece
respecto a la integración de los empresarios en grupos, según que su pro· necesanamente en la misma cantidad que z. La teoría clásica
ducción sea de articulos de consumo o de capital, lo que es oscuro y sup<:ne, en otras palabras, q~1e el precio de la demanda global
complicado por sí mismo y no corresponde a los hechos. No obstante, si el
precio de oferta global se define como antes, sin el costo de uso, estas (o 1~11port.e de las ventas) siempre se ajusta por sí mismo al
difiwltades no se presentan. Se aconseja al lector, sin embargo, que espere precio de la oferta global, en tal forma que cualquiera que sea
el estudio m.ls completo en el cap. 6 y su apéndice,
,1 Un empresario que tiene que tomar una decisión práctica respecto a el v~lor de N,. el product? D adquiere un valor igual al del
la escala de .su producción, no sustentad, por supuesto, una sola previsión. preoo ele la oferta global Z que wrresponde a N, Es decir
indudable acerca de cuál será el importe de la venta de una producción
determinada, sino varias previsiones hipotéticas, consideradas según los 1u: la dernanda efcct~va'. ~n vez de tener un valor de cquilibric;
diversos grados de probabilidad y exactitud. Por su previsión del importe umc?,_ es una escala rnfmita de valores, todos ellos ig1.ialrnentc
probable quiero decir, pues, aquélla que, si fuese cierta, provocaría la misma
conducta que el conjunto de las posibí]ídades más variadas .y v~gas qu_e adm151bles, y que el volumen de ocupación es indeterminado
forman su esperanza en el momento que llega a tomar su resoluc1ón. . salvo en la medida en que la desutiliclacl marginal del trabaj(;
5 En el cap. 20 se designará con el nornbre de función del empleo a
una que esta íntimamente ligada con la anterior. marque un límite superior.
Si esto fuera cierto, la competencia entre los empresarios
LA DEMANDA EFECTIVA 39
facer la mayor demanda de artíndos de consumo inmediat◊.
conduciría siempre a un aumento de. la ocupac10n hasta el En consecuencia, para justificar cualquier cantidad dada de
punto en que la producción en conjunto cesara de ser elástica, ocupación, debe existir cierto volumen de inversión que baste
es decir, cuando un nuevo aumento en el valor de la demanda para absorber el excedente que arroja la producción total 50•
efectiva ya no fuera acompañado por un crecimiento de la pro 0
bre lo que la c~mur!idad dee:ide consumir cuando la ocupación se
ducción. Evidentemente esto equivale a la ocupación plena. encuentra al 111vel cte que se trate; porque a menos ele que exista
En el capítulo anterior dimos una definición de ésta, en térmi- este volumen de inversión, los ingresos de los empresarios serán
nos ele la conducta de los obreros; un criterio inverso, aunque menores que los requeridos para inducirlos a ofrecer la canti-
equivalente, es el que ahora hemos alcanzado, o sea, aquella
situación en que la ocupación total es inelástica frente a un
dad ele ocupación de que se trate. :e desprende, por tanto, que,
dado lo que llamaremos la propensión a consumir de la comuni-
au,mento en la demanda efectiva de la producción correspon· dad: el nivel de equilibrio_clc la ocu~ación, es decir, el nivel que
diente. De este modo el principio de Say, según el cual el pre· no mduce a los empresanos en conJunto a ampliar O contraei
cio de la demanda global de la producción en conjunto es igual la ocupación, depended de la magnitud de la inversión corrien-
al precio de la oferta global para cualquier volumen de produc- te .. El m~nto de és_ta de~enderá, a su vez, de lo que llamaremos
ción, equivale a decir que no existe obstáculo para la ocupación el mcenuvo para _i~vertir, que, como después [27 J se verá, de-
plena. Sin embargo, si ésta no es la verdadera ley respecto pen_de de la relac10? entre la curva de eficiencia marginal del
a las funciones globales de la demanda y la oferta, hay un c~p1tal y el compl~Jº de las tasas ele interés para préstamos de
capítulo de importancia capital en la teoría económica que diversos plazos y riesgos.
todavía no se ha escrito y sin el cual son fútiles todos los estudios Así, dada la propensión a consumir y el coeficiente de nueva
relativos al volumen de la ocupación global. [26) inversión, s~l_o ~uede existir un nivel de ocupación compatible
~on el eqmhbno, ya que cualquier otro produciría una des-
II 1gualda_d entre el precio de la oferta global de la producción
en con1unto y el precio de su demanda global. Este nivel no
Tal vez un breve resumen de la teoría de la ocupación que puede ser mayor que la ocupación plena, es decir, el salario
se desarrollará en el curso de los siguientes capítulos pueda ayu- :eal no puede s~r menor que la desutilidad marginal del traba-
dar al lector en esta etapa, aun cuando quizá no sea completa- ~o; pero no existe razón, en lo general, para esperar que sea
mente inteligible. Los términos usados se aclararán con mayor tgua~ a la ocupación plena. La demanda efectiva que trae
1 cuidado en su oportunidad. En este resumen supondremos que
el salario nominal y los otros elementos del costo son constantes
con~1go la plena ocupación es un caso especial que sólo se
real~za cuando la propensión a consumir y el incentivo para in-
por unidad de trabajo empleado; pero esta simplificación, de vert1:, se encuentran en una relación mutua particular. Est, 1
la que prescindiremos después,. se usa únicamente para facili- relac:on, que :orresponde a los supuestos de la teoría clásica, es.
tar la exposición. El carácter esencial del argumento es exacta- en cierto sentido: una relación óptima; pero sólo puede darse
mente igual, sin importar que los salarios nominales, etc., sean ... cuando, por accidente o por designio, la inversión corriente
o no susceptibles de modificarse. . provea 1:n volumen de der11anda justamente igual al excedente
El bosquejo de nuestra teoría puede expresarse como sigue: del pre_Cio de la oferta global de la producción resultante de la
cuando aumenta la ocupación aumenta también el ingreso real · ocupación plena, sobre lo que la comunidad decidirá gastar
de la comunidad; la psicología de ésta es tal que cuando el · en consumo cuando la ocupación se encuentre en ese estado.
ingreso real aumenta, el consumo total crece, pero no tanto ·• •·.··. · Esta
, teoría. puede . 1·e•1,.•m1·rse
~ '., en 1as siguientes
·· · proposiciones:
como el ingreso. De aquí que los empresarios resentirían una · r) En determinada s1tuac1on de la técnica, los recursos y los
pérdida si el aumento total de la ocupación se destinara a satis-
LIB. l LA DEMANDA EFECTIVA
INTRODUCCIÓN
costos, el ingreso (t;rnto monetario como real) depenc¡e del de la competencia entre los empresarios io eleve hasta dicho
-valor máximo. Sólo en este punto, según la teoría clásica,
volumen de ocupación N.
de la sociedad y lo que se puede puede existir equilibrio estable.
2 ) La relación entre el íng-reso d ,
<
esperar que gaste en consumo, designada por J?1, depcn era 8) Cuando Ir, ocupación aumenta, D 1 hará lo jJroJ;io, fJero ,10
ele las características psicológicas de la comumdad, que lla- tanto como D; ya que cuando el ingreso sube, el consumo
maremos su ¡;rnpensión a consumir. Es decir, que el consu- lo harú también, pc,·o menos. La clave de nuestro problcrna
mo depende del volumen ele ingreso global ;' por ta:1to, del práctico se encuemra en esu l29] ley pdcológica; porque
de ocupaci.ón N, excepto cuando ocurre algun cambio en la de aquí se sigue que cuanto mayor sea el volumen ele ocu-
propensión a consumir. [28} . . pación, más grande sed la diferencia entre el precio de la
J) El volumen de trabajo N que los empresarios deciden e1:1- oferta global (Z) de la producción correspondiente y la suma
plear, depende de la suma (D) de dos canti\lades, es deor, (D 1) que los ernpresarios esperan recuperar con los gastos
D 1 , la suma que se espera gastará la conrnmdad en consu- de los consumidores. Por tanto, si no ocurren cambios en
mo, y D 2, la que se espera que dedicará a nuevas i_nversio_nes. Ja propensión a consumir, la ocupación no puede aumentar,
D es lo que antes hemos llamado demanda efecti.va. a menos que al mismo tiempo D 2 crezca en tal forma que
4) Desde el momento que D 1 + D 2 =Do:::: /J;> (N), en donde <P. llene la díferencia ampliada entre Z y D 1 • Por consiguiente,
es la función de la oferta global, y como, según hcrnos visto el sistema económico puede encontrar un equilibrio estable
en 2), D 1 es función de N, que puede escribirse X (N), de- con N a un nivel inferior a la ocupación completa, es decir,
pendiendo de la propensión a consumir, se deduce que al nível dado por la intersección de la función de demanda
global y la función de oferta global -excepto en los supues-
<P. (N) - X (N) = D 2• _
tos especíales de la teoría clásica, de acuerdo con los cuales
5) De aquí se desprende que, en equilibrio, el volumen de ocu-
pación depende a) de la función de la oferta global, :I>• b) actúa alguna fuerza que, cuando la ocupación aumenta,
de la propensión a consumir, x, y e) del volumen de mver- siempre hace que D~ suba lo suficiente para cubrir la dis-
sión, D 2 • Esta es la esencia de la teoría general de la ocu- tancia creciente que separa a Z de D 1 .
pación. . . . El volumen de ocupación no está, pues, fijado por la des-
6) Para cada valor de N hay una product1v1dad marg-mal co- utilidad_ marginal del trabajo, medida en salarios reales, excep-
rrespondiente de la mano _de obra en las industrias de artícu- to en el caso de que la oferta disponible de mano de obra para
los para asalariados, la que determina el salarío real. El una magnitud dada de salarios reales señale un nivel máximo
párrafo 5) está sujeto, pür tanto, a la condición de ~¡ue N a la ocupación. La propensión a consumir y el coeficiente de
no puede exceder de aquel valor que reduce el salario real
inversión nueva determinan, entre ambas, el volumen de ocn•
hasta igualarlo con la desutilidacl marginal de_ la mano de
pación, y éste está ligado en una sola forma con un nivel deter-
obra. Esto quiere decir que no todos los cambios en D son
minado de salarios reales -no al revés-. Si la propensión a
compatibles con nuestro supuesto provisional de que los sa-
consumir y el coeficiente de inversión nueva se traducen en
larios nominales son constantes. Por esta razón será necesario,
insuficiencia de la demanda efectiva, el voluínen real de
para realizar una exposición más completa de nuestra teoría,
ocupación se reducirú hasta quedar por debajo de la oferta
renundar a esta hipótesis. de mano de obra potencialmente disponible al salario real
7) .En la teoría clásica, de acuerdo con la cual D = <P (N) para
cx!s~ente, y el_ salario real de equilibrio será mayor que la des-
todos los valores de N, el volumen de ocupación está en
ut1bdad marginal del nivel de ocupación de· equilibrio.
equilibrio ·neutral en todos los casos en que N sea inferior
Este análisis iws proporciona una explicación de la para-
al máximo, de manera que puede esperarse que la fuerza
I:'.'iTRODUCCIÓN LIB. !
CAP. 3 LA DEI\iANDA EFECTIVA
doja de la pobreza en medio de la ~bm:danc.i~; porque la simp~~
existencia de una demanda efectiva rnsuf1oente puede hai _1 su lugar apropiado como subsidiaría de nuestra teoría general.
q ue el aurnc:nto de ocupación se detenga ª. ntes ele qul: haya sido ·veremos después, sin embargo, que el dinero juega papel esen-
alcanzado el nivel [30] competo,
l como ocm-re fr"c ~ .c1<.;
· 11 temen
0 te • cial en nuestra teoría de la tasa de interés e intentaremos
1
La insuficil:ncia ele ]a demanda cfccti va frenará el pror:cs;l c,c 1~ desentraiiar las caracteristicas peculiares dd dinero que lo dh-
producción allnqne el producto mar?·~1;al de, la.·
man~ .• oc obt '~
tinguen ele otras cosas.
exceda wdavía en valor de la cksuulwad m,ugmal de la ocn
pación. , . , , ,. . . . d ... , nr
:\fas aún, cuanto más nea sea la comumda~, n1<1 )ü1 ten c.i.,
a ser 1a distancia que separa su producción real ele l~ potencial En la economía ricardiana, que sirve ele lx,sc a lo <1ue se nos
v, por tanto, más obvios y atroces los defectos del sistema eco- ha ensefiado por nds de un siglo, es esencial la idea de crue po-
~ómico; porque una comunidad pobre estará propensa a con- denws clcsdcfiar impunemente la función de demanda global.
sumir la mavor parte de su producción, de manera ~,ue una Es verdad que i\falthus se opuso con vehemencia a la doctrina
inversión modesta será suficiente para lograr la ocupac10n con.1- de Ricardo de c¡ue era imposible nna insuficiencia de la demanda
pleta; en tanto que una comunidad rica tend_1:á que descnbr!~- efectiva, pero en vano, porque como no pudo explicar darn-
oportunidades de itwcrsión mucho más ampuas para que k memc (fuera de una referencia a los hechos observados por
propens10n· · a a11orrar d e :-,tb
" - ,111em
• · b1·os, n1·\"
, , " OfJUlcntos
,. sea , com- todos) cómo j" por qué la demanda efectiva podría ser deficiente
patib!e con la ocupación ele los más pobres. ~1 en _una co~:1- o excesiva, no logró dar nn armazón que 1a sustituyera, y Ri-
nidad potencialmente rica el incenti\'.º _para rnve~t.1r es de~il, cardo conquis[ó a Inglaterra de una manera tan cabal como la
entonces, a pesar de su riqueza potenoal, la actua~1011 del pl m- Santa Inquisición a Espafia, Su teoría no fué aceptada sólo por
dpio de la demanda efectiva la empujará a reducir su procluc: la City, los estadistas y el mundo académico, sino que la contro-
cíón real hasta que haya llegado a ser tan pobre que su:s versia se detuvo y el punto de vista contrario desapareció com-
excedentes sobre c1 consumo se hayan reducido lo bastante para pletamente y dejó de estudiarse. El gran enigma 'Cle la demanda
corresponder a la debilidad del incentivo para invenir, a pesar efectiva, con el que ?vfalthus había luchado, se desvaneció de
de dicha riqueza potencial. ,, la litcramra económica. Ni una sola vez puede verse mencio-
Pero falta lo peor: no solamente es más débi.1 la propens~on nado en cualquiera de los trabajos de I\farshall, Edge,vorch y
marginal a consumir" en una comunidad rica, smo que,_ de~ido el profesor Pigou, de cuyas manos ha recibido su mayor madu-
a que su acumulación de capital es ya grand.e, las oportunida- rez la teoría clásica. Sólo pudo vivír furtivamente disfrazada,
des para nuevas inversiones son menos atractivas, a no ser que en las regiones del bajo mundo de Carlos I\farx, Silvio Gesell
y el rna yor Douglas.
la tasa de interés baje lo bastante de prisa, lo cual nos lleva a la
teoría del interés y a las razones por las cuales no baja auto- Lo cabal de la victoria de los ricardianos tiene algo de curio-
máticamente al nivel apropiado, de lo que nos ocuparemos en sidad y de rnisterio; probablementé se debió a un complejo de
el Libro IV. . conformaciones de la doctrina al medio ambiente en que fué
Eff esta forma, el análisis de la propensión a consumir, la proyectada. Creo que el hecho [32] de haber llegado a con-
definición de eficiencia marginal del capital y la teoría de la tas~ clusiones completamente distintas de las que una persona sin
de interés son las tres lagunas principales de nuestros conoci- instrucción del tipo medio podría esperar. contribuyó a su pres-
mientos actuales, que es necesario llena~. Cuando est? se haya tigio intelectual. Le dió virtud el hecho de que sus enseiíanzas,.
logrado [31] encontraremos que la teona de los prec10s ocupa transportadas a la práctica, eran austeras y a veces intragables;
o Definida en el cap. w.
. . belleza el poderse adaptar a una superestructura lógica
· consistente; le dió autoridad el hecho de que podía explicar
44 INTRODUCCIÓN LIB. I
muchas lllJUStlCJas sociales y crueldad como un incidente_ inevi-

table en la marcha del progreso, y que el intento de cambiar
estas cosas tenía, en términos generales, más probabilidades de
.causar daño que beneficio; y, por fin, el proporcionar cierta jus-
tificación a la libertad de acción ele los capitalistas individuales, LIBRO II
1c atrajo el apoyo de la fuerza social dominante que se hallaba
.tras la autoridad. DEFINICIONES E IDEAS
i\.unque la doctrina en sí ha permanecido ··a1 margen de· toda
-duda para los economistas ortodoxos hasta nuestros días, su ·
completo fracaso en lo que atañe a la posiblidad de predicción
científica ha dañado enormemente, al través del tiempo, el pres-
tigio de sus defensores; porque, al parecer, después de Malthus
los economistas profesionales permanecieron impasibles ante la
falta de concordancia entre los resultados de su teoría y los
hechos observados -una discrepancia que el hombre común y
-corriente no había dejado .de observar, con el resultado de una
.creciente renuencia a conceder a los economistas esa manifes-
tación de respeto que tiene con otros grupos científicos cuyas
.conclusiones teóricas son confirmadas por la observación cuando
se aplican a los hechos.
En mi opinión, el celebrado optimismo de la teoría econó-
mica tradicional puede encontrarse también en el hecho de no
haber tenido en cuenta la rémora que una insuficiencia de la
-demanda efectiva puede significar para la prosperidad; porque
es evidente que en una sociedad que funcionara de acuerdo con
los postulados clásicos debería existir una tendencia natural
.hacia el empleo óptimo de los recursos. [33] Puede suceder
muy bien que la teoría clásica represente el camino que nuestra
.economía debería seguir; pero suponer que en realidad lo hace
así es eliminar graciosamente nuestras dificultades. Tal opti-
mismo es el causante de que se mire a los economistas como
Cándidos que, habiéndose apartado de este mundo pai'a cul-
tivar sus jardines, predican que todo pasa del mejor modo en
.el más perfecto posible de los mundos, a condición de que de- ·
jemos las cosas en libertad. [34]

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Prof. Titular: Silvia MORÓN

Carreras: Lic. en Sociología y Lic. en Ciencia Política

En el marco de la situación excepcional que transitamos, la presente propuesta de

1 Tanto la bibliografía básica como la complementaria se consignan en el orden sugerido de lectura.

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Ester Gómez Parro

©Del Libro; Kari :Polanyí Levln

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§t. Las definiciones formal y substantiva

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► Claves orientadoras para la lectura

✓ Identifica y caracteriza el contexto histórico en el cual Adam Smith escribe su obra.

✓ ¿Cuál es el planteo de Smith ([1776] 1988) sobre el origen y la importancia del

El surgimiento de la Economía Política:

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LECCIÓN 5. EL MARGINALISMO DE MARSHALL . . . . . . .. . . . . . . . .. .

LECCIÓN 6. LA CONTRIBUCIÓN DE KEYNES . ...... . . . .. . . . . . . . . . .... .. . .. . . . . . . ... . ... . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .. . . . .. 253

La trayectoria intelectual de Keynes y su vinculación con la historia .. ... .. . ... . . .

Naturaleza profunda de las críticas de Keynes a la teoría clásica ......... .. .. .

El sistema completo de Keynes ..... .. ....... .. .. . .. . ..

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Edición patrocinada por:

INSTITUTO DE CRÉDITO OFICIAL

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