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Director
BERNARDO HENAO ARANGO
Contador Público
3
AGRADECIMIENTOS
A mis padres que fueron las personas que me apoyaron ética y moralmente durante
este proceso y también financieramente.
Por último, agradezco a Hidrofas Importaciones S.A.S, por permitirme realizar mis
pasantías y facilitarme y confiarme la información requerida para la elaboración de
los diversos proyectos, me permitió también conocer excelentes personas, quienes
aportaron mejoras en mi desarrollo personal y profesional.
4
CONTENIDO
RESUMEN 8
INTRODUCCIÓN 9
1 EL PROBLEMA DE LA INVESTIGACIÓN 10
1.1 SITUACIÓN PROBLÉMICA 10
1.2 DELIMITACIÓN DEL PROBLEMA 10
1.3 FORMULACIÓN DEL PROBLEMA 10
2 OBJETIVOS 11
2.1 OBJETIVO GENERAL 11
2.1.1 Objetivos Específicos 11
3 JUSTIFICACIÓN 12
4 MARCO DE REFERENCIA 13
4.1 MARCO TEÓRICO 13
4.2 MARCO CONCEPTUAL 16
4.3 MARCO CONTEXTUAL 19
4.4 MARCO LEGAL 22
5 METODOLOGÍA PROPUESTA 23
5.1 TIPO DE ESTUDIO 23
5.2 FUENTES Y TÉCNICAS PARA LA RECOLECCIÓN DE LA
INFORMACIÓN 23
5.3 DISEÑO DE MUESTRA 23
6 METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN 24
6.1 TRATAMIENTO DE LA INFORMACIÓN 24
8 CONCLUSIONES 53
9 RECOMENDACIONES 55
REFERENCIAS 56
5
LISTA DE FIGURAS
Figura 2. Establecimiento 20
6
Figura 22. Indicadores Financieros comparativos proyectados vs los del
año 51
7
RESUMEN
Palabras clave:
Análisis financiero, estado de situación financiera y de resultados, indicadores
financieros, presupuesto.
8
INTRODUCCIÓN
El presente trabajo se refiere al tema del análisis financiero, el cual se puede definir
como un proceso que comprende la recopilación, interpretación, comparación y
estudio de los estados financieros y datos operacionales de un negocio. Esto implica
el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias, indicadores y estados
financieros complementarios o auxiliares, los cuales sirven para evaluar el
desempeño financiero y operacional de la firma ayudando a los administradores,
inversionistas y acreedores a tomar sus respectivas decisiones. (Prieto, 2010, p. 15)
9
1 EL PROBLEMA DE LA INVESTIGACIÓN
10
2 OBJETIVOS
2.1 OBJETIVO GENERAL
11
3 JUSTIFICACIÓN
En la actualidad las finanzas corporativas tienen una alta relevancia, debido a que
contribuyen con la proyección a la empresa, haciendo posible estudiar los proyectos
de financiación e inversión a corto y largo plazo.
12
4 MARCO DE REFERENCIA
Con respecto a lo anterior, el tema financiero estudia la obtención y uso eficaz del
dinero, pues este ayuda en la toma de decisiones en cuanto al destino del recurso
financiero, por tanto, ayuda en decisiones como: cuánto dinero debo gastar, ahorrar,
prestar o invertir; así mismo, nos permite evaluar el nivel de riesgo a correr que se
incurre al tomar una decisión, afectando positiva o negativamente a los diferentes
individuos, empresas y Estados.
1 Muchas veces un pequeño cambio de perspectiva en el manejo financiero puede tener inmensas
repercusiones en el crecimiento de un emprendimiento. Así que es mejor que se vayan preparando a pensar
en términos de ingresos, costos flujos proyectado o costos de capital porque son herramientas necesarias para
asegurarse que su idea florezca.
13
Las empresas que requieren recursos son aquellas que han identificado alguna
oportunidad de inversión rentable, que pretenden desarrollar un proyecto de
expansión o, en ocasiones, aquellas que por alguna razón se les ha dificultado
mantener la operación financiera del negocio. Obtener los recursos suficientes
ayuda a las empresas a realizar proyectos productivos, a mantener su nivel de
operación y a lograr el crecimiento deseado (García, 2014, p.4)
Cuando una entidad financiera le presta dinero a una empresa, en este caso el
banco es el inversionista y la empresa el emisor, el mismo caso para con los socios,
cuando la empresa recibe dinero de los socios, los socios se convierten en
inversionistas, pero cuando la empresa cuenta con un excedente en los recursos y
los deja en manos de una entidad financiera, la empresa en este caso se convierte
en inversionista y el banco en el emisor. Vea la figura 1.
14
“Una empresa como entidad dinámica, se mueve y evoluciona en función de
cómo se gestiona. Y dentro de toda la estructura, la administración efectiva del
dinero es clave; y es ahí en dónde radica la importancia de las finanzas en la
empresa, ya que permite tener una panorámica bastante próxima a la realidad
del negocio, así como ser una herramienta fundamental en la toma de
decisiones. Es por ello que el llevar a cabo una buena gestión financiera, una
correcta administración de las deudas y de inversión en el negocio pueden lograr
el crecimiento y la consecución de objetivos de la empresa ya que en caso
contrario se puede presentar un proceso de estancamiento en el desarrollo
empresarial. Por tanto, existen unas directrices que ayudan a utilizar las finanzas
como una herramienta dentro de la estructura empresarial, partiendo de su
importancia y del valor que le aportan a la gestión general del negocio, las cuales
son:
En pocas palabras, el buen manejo del sistema financiero en una compañía puede
brindarle un mejor rumbo a la misma, debido a que se hace un buen uso de sus
recursos financieros, y así mismo, permite tomar decisiones, realizar proyecciones,
minimizar riesgos y reducir costos que pueden contribuir al crecimiento de la
compañía. Por tanto, es importante la siguiente definición:
15
del crédito concedido a sus clientes, la remuneración del personal de la empresa,
etc. (Mascareñas, 1999, p.2)
Para mantener un buen control de las finanzas en una compañía, se debe realizar
un análisis financiero que permita medir el rendimiento de la empresa y que sirva
para brindar proyecciones. Por tanto, es importante resaltar lo siguiente:
En conclusión, las finanzas son un gran pilar en una compañía, pues con el buen
control del sistema financiero facilita la toma de decisiones y permite realizar
proyecciones que contribuyan al logro de los objetivos estratégicos planteados por
la alta gerencia, bajo los análisis e indicadores financieros que permiten medir y
evaluar el sistema financiero de una compañía, conllevando a la consecución de la
planeación estratégica y los objetivos planteados por la alta gerencia.
16
Se puede definir como un proceso que comprende la recopilación, interpretación,
comparación y estudio de los estados financieros y datos operacionales de un
negocio. Esto implica el cálculo e interpretación de porcentajes, tasas, tendencias,
indicadores y estados financieros complementarios o auxiliares, los cuales sirven
para evaluar el desempeño financiero y operacional de la firma ayudando a los
administradores, inversionistas y acreedores a tomar sus respectivas decisiones.
(Prieto, 2010. p. 15)
La teoría financiera consta de una serie de conceptos que nos ayudan a organizar
nuestras ideas sobre cómo asignar recursos a través del tiempo y de un grupo de
modelos cuantitativos que nos permiten evaluar alternativas, adoptar decisiones y
realizarlas. Los mismos conceptos básicos y modelos cuantitativos se aplican a
todos los niveles de la toma de decisiones: desde la de alquilar un automóvil o iniciar
un negocio hasta la decisión del director financiero de una gran empresa de entrar
en la industria de las telecomunicaciones o la decisión del Banco Mundial acerca de
cuáles proyectos de desarrollo financiar. (Zvi y Robert, 1999, p. 3)
17
➢ Contabilidad: La contabilidad es una parte de las finanzas que analiza las
diferentes partidas que muestran los movimientos financieros de una compañía.
(Garcia, 2017)
➢ Balance general: Bajo las normas NIIF, este estado financiero se denomina
como Estado de Situación Financiera. Es un estado financiero básico que informa
en una fecha determinada la situación financiera de la empresa, al presentar en
forma clara el valor de sus propiedades y derechos, sus obligaciones y su
patrimonio, valuados y elaborados de acuerdo con los principios de contabilidad
generalmente aceptados. (Urueña, 2010, p. 109).
➢ Costos fijos: Los costos fijos son aquellos que se mantienen constantes
independientemente del nivel de actividad desarrollado por su negocio. (Navarro,
2017)
18
➢ Rentabilidad: Es la capacidad de producir o generar un beneficio adicional
(ganancia/utilidad) sobre la inversión o esfuerzo realizado. (SCAN, 2015, p. 4)
19
Figura 2. Establecimiento
Misión
Visión
Valores corporativos
20
➢ RESPETO: Disposición eficaz al servicio de nuestros clientes.
Debe tenerse en cuenta que todos los cargos que aparecen en el organigrama,
son de línea. El único cargo de staff es el asesor jurídico. Se sugiere que el cargo
de auxiliar de operaciones logísticas no se incluya como una operación de línea
21
sino de apoyo a las demás áreas y que haga parte del Departamento
Administrativo Y Contable.
22
5 METODOLOGÍA PROPUESTA
El tipo de estudio del proyecto es exploratorio, debido a que este busca un análisis,
evaluación, comparación y proyección de un tema relativamente desconocido en la
Empresa, bajo la recolección de información existente pero no usada para abordar
el problema de la investigación.
23
6 METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN
24
7 DESARROLLO DE LOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS
En las finanzas es importante que la información sea real, por tanto, cuando se
realizan los análisis bajo los indicadores financieros, es necesario restarle la
inflación a la información de los Estados Financieros de los diferentes periodos,
tomando como base el año que se quiere evaluar, a esto se le llama “Deflactar”.
Seg�n el Dane “Colombia cerró el 2018 con una inflación del 3,18 %, mientras que
en 2017 fue de 4,09 %, así lo reveló el Departamento Administrativo Nacional de
Estadística (DANE)” (Reda���Economía, 2019). Pero como se puede observar,
en el año 2018 solo hubo una inflación del 3,18%, razón por la cual para este
proyecto no será necesario deflactar, entonces los resultados no se van a ver tan
afectados hasta el punto que desvirtúen el análisis que quiera realizarse.
25
HIDROFAS IMPORTACIONES S.A.S
PERIODO ANTERIOR
DESCRIPCION PERIODO ACTUAL 2018
2017
ACTIVOS CORRIENTES
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO $ 172.620.837,00 $ 173.541.934,00
DEUDORES COMERCIALES $ 115.675.751,17 $ 130.834.534,00
INVENTARIO MCIAS DE C/VENTA $ 397.431.889,61 $ 634.006.756,00
AVANCES Y ANTICIPOS $ 68.952.460,00 $ 33.581.009,00
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 754.680.937,78 $ 971.964.233,00
ACTIVOS NO CORRIENTES
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO $ 122.766.284,00 $ 138.387.580,00
DEPRECIACION ACUMULADA $ 33.895.728,00 $ 29.581.471,00
INVERSIONES E INSTRUMENTOS DERIV. $ 2.713.425,00 $ 3.611.000,00
LICENCIAS Y DIFERIDOS $ 4.226.408,50 $ 2.702.003,00
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES $ 95.810.389,50 $ 115.119.112,00
TOTAL ACTIVOS $ 850.491.327,28 $ 1.087.083.345,00
PASIVOS CORRIENTES
CUENTAS POR PAGAR $ 276.964.024,56 $ 364.732.070,00
OBLIGACIONES FISCALES $ 6.799.000,00 $ 32.112.597,00
BENEFICIOS DE EMPLEADOS $ 33.792.200,00 $ 33.770.185,00
OTROS PASIVOS $ 35.346.601,90 $ 46.822.878,00
TOTAL PASIVOS CORRIENTES $ 352.901.826,46 $ 477.437.730,00
PASIVOS NO CORRIENTES
PASIVOS FINANCIEROS $ 381.297.018,47 $ 454.705.138,00
TOTAL PASIVOS $ 734.198.844,93 $ 932.142.868,00
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL $ 58.310.354,00 $ 58.310.354,00
RESERVAS $ 10.242.101,00 $ 14.507.180,00
RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES $ 27.004.959,15 $ 38.845.848,00
GANANCIAS RETENIDAS $ 1,00 $ 4.891.386,00
RESULTADOS DEL EJERCICIO $ 20.735.067,92 $ 38.385.709,00
TOTAL PATRIMONIO $ 116.292.483,07 $ 154.940.477,00
PASIVO + PATRIMONIO $ 850.491.328,00 $ 1.087.083.345,00
Figura 5. Estado de Situación Financiera comparativos (2017 - 2018)
26
DESCRIPCION 2017 2018
27
HIDROFAS IMPORTACIONES S.A.S
ANÁLISIS ANÁLISIS
DESCRIPCION 2017 2018
VERTICAL HORIZONTAL
ACTIVOS CORRIENTES
EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO $ 172.620.837,00 $ 173.541.934,00 15,96% 1%
DEUDORES COMERCIALES $ 115.675.751,17 $ 130.834.534,00 12,04% 13%
INVENTARIO MCIAS DE C/VENTA $ 397.431.889,61 $ 634.006.756,00 58,32% 60%
AVANCES Y ANTICIPOS $ 68.952.460,00 $ 33.581.009,00 3,09% -51%
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES $ 754.680.937,78 $ 971.964.233,00 89,41% 29%
ACTIVOS NO CORRIENTES
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO $ 122.766.284,00 $ 138.387.580,00 12,73% 13%
DEPRECIACION ACUMULADA $ 33.895.728,00 $ 29.581.471,00 2,72% -13%
INVERSIONES E INSTRUMENTOS DERIV. $ 2.713.425,00 $ 3.611.000,00 0,33% 33%
LICENCIAS Y DIFERIDOS $ 4.226.408,50 $ 2.702.003,00 0,25% -36%
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES $ 95.810.389,50 $ 115.119.112,00 10,59% 20%
TOTAL ACTIVOS $ 850.491.327,28 $ 1.087.083.345,00 100,00% 28%
PASIVOS CORRIENTES
CUENTAS POR PAGAR $ 276.964.024,56 $ 364.732.070,00 33,55% 32%
OBLIGACIONES FISCALES $ 6.799.000,00 $ 32.112.597,00 2,95% 372%
BENEFICIOS DE EMPLEADOS $ 33.792.200,00 $ 33.770.185,00 3,11% 0%
OTROS PASIVOS $ 35.346.601,90 $ 46.822.878,00 4,31% 32%
TOTAL PASIVOS CORRIENTES $ 352.901.826,46 $ 477.437.730,00 43,92% 35%
PASIVOS NO CORRIENTES
PASIVOS FINANCIEROS $ 381.297.018,47 $ 454.705.138,00 41,83% 19%
TOTAL PASIVOS $ 734.198.844,93 $ 932.142.868,00 85,75% 27%
PATRIMONIO
CAPITAL SOCIAL $ 58.310.354,00 $ 58.310.354,00 5,36% 0%
RESERVAS $ 10.242.101,00 $ 14.507.180,00 1,33% 42%
RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES $ 27.004.959,15 $ 38.845.848,00 3,57% 44%
GANANCIAS RETENIDAS $ 4.891.386,00 0,45% 0%
RESULTADOS DEL EJERCICIO $ 20.735.067,92 $ 38.385.709,00 3,53% 85%
TOTAL PATRIMONIO $ 116.292.482,07 $ 154.940.477,00 14,25% 33%
PASIVO + PATRIMONIO $ 850.491.327,00 $ 1.087.083.345,00 100,00% 28%
Figura 7. Análisis vertical y horizontal del Estado de Situación Financiera
28
cliente un pago máximo de 30 días y en casos especiales a 60 días. De acuerdo a
lo hablado con la Contadora de la Empresa, en promedio el 50% de las ventas
totales son de contado, el 45% son a crédito a 30 días y el 5% restante son a 60
días. Como ya se dijo, la mayor parte de los activos están representados en los
inventarios, cosa que tiene sentido, ya que esta es una empresa importadora y
distribuidora y en promedio realiza 4 importaciones al año. Adicionalmente, en el
año 2018 se incrementó el número de importaciones, ya que la Compañía consiguió
nuevos proveedores más económicos con la misma calidad, remplazando la compra
de productos nacionales. Por tanto, es lógico que la Firma tenga unos inventarios
elevados para poder suplir las ventas de varios meses.
Los avances y anticipos hacen parte de los inventarios que no se han causado, es
decir, en esta cuenta se les agregan los pagos anticipados a los proveedores del
exterior de un 30%, estos avances y pagos anticipados se convierten en inventarios
al momento en que la importación llegue a la planta.
En el caso de los activos no corrientes, ocupan una parte mínima de los activos
totales, pues estos solamente suman el 10% de la totalidad de los activos, por tanto,
la Empresa posee más activos de corto plazo que de largo plazo. Se puede concluir
entonces que el Negocio no requiere de una infraestructura muy grande en activos
no corrientes, orientando sus recursos principalmente al activo corriente y en
especial a las existencias.
En los pasivos, se deben de tener en cuenta dos puntos que son relevantes, en las
cuentas por pagar a corto plazo, están incluidos préstamos bancarios, cuentas por
pagar proveedores, costos y gastos por pagar y retenciones e impuestos por pagar.
En este caso, las cuentas por pagar corrientes equivalen al 33.55% de los pasivos.
Por otro lado, en los pasivos financieros no corrientes están agregados los
préstamos bancarios y cuentas por pagar a los socios, el cual posee una proporción
del 41.83%. Se encontró que la mayor fuente de financiación o endeudamiento de
la Compañía es a partir de préstamos otorgados por los socios. Comparando los
intereses esperados por los socios y accionistas con los intereses de los bancos,
los intereses de los préstamos de los socios y accionistas son más altos en casi el
doble del interés prestado por los bancos. En este caso, para la Empresa es más
costoso utilizar préstamos de los socios y accionistas que utilizar préstamos
bancarios. Se debe tener en cuenta que esta deuda que la Empresa tiene con los
socios y accionistas es una deuda de hace muchos años que sirvió para el
crecimiento de la Compañía en cuanto a temas de inversión e importación de
productos. Por tanto, cabe resaltar que la Compañía mantiene esta deuda con los
socios y paga los intereses como símbolo de agradecimiento por la confianza que
le tuvieron.
29
Entre los pasivos y el patrimonio, los pasivos tienen una proporción del 85,75%,
queriendo decir que el 85,75% de los activos están siendo financiados por los
pasivos, cabe resaltar que las cuentas de los pasivos se dividen en préstamos con
bancos, préstamos con socios y con particulares. Por tanto, se podría decir que la
Empresa no tiene una dependencia del patrimonio, pero sí una participación muy
importante de terceros, lo que significa que disminuye la autonomía de los socios
como tales, pero la autonomía la tendrían como terceros al estar la mayor parte de
los pasivos en cabeza de socios, como se afirmó anteriormente.
Se puede observar que los activos corrientes tuvieron una variación del 29%,
viéndolo desde el punto de vista financiero, la Empresa puede estar incrementando
sus niveles de flujo de efectivo. No siempre aumentar el efectivo en caja, es bueno,
pues desde el punto de vista financiero, no es buen negocio está práctica, debido a
que el dinero pierde valor en el tiempo, por tanto, el dinero debe ser invertido. La
cartera se incrementó en un 13%. Para una Empresa es importante buscar la
reducción de la cartera para incrementar su liquidez gracias a una buena gestión de
cobro, pero debe considerarse que el incremento en la cartera, como sucede en
este caso, puede obedecer a un aumento en ventas a crédito.
Por otro lado, hubo una reducción de avances y anticipos en un 51%, Por tanto, esta
cuenta varió en un 51% negativo, ya que en el periodo se causó la importación y
esta se convirtió en inventarios como se mencionó anteriormente. Lo que significa
que es un rubro que no tiene mayor relevancia, ya que esta hace parte de los
inventarios.
30
Las licencias y diferidos disminuyeron en un 36%. Esto se conversó con la
Contadora y se puede justificar que la Contadora reubicó las licencias del software
al rubro de gastos de administración.
ANÁLISIS ANÁLISIS
DESCRIPCION 2017 2018
VERTICAL HORIZONTAL
VENTAS OPERACIONALES $ 1.386.660.054,00 $1.775.666.074,00 100% 28,05%
DEVOLUCION EN VENTAS $ 24.485.596,00 $ 34.368.087,00 2% 40,36%
VENTAS NETAS $ 1.362.174.458,00 $1.741.297.987,00 98% 27,83%
COSTOS DE VENTAS $ 768.322.035,00 $1.038.504.237,00 58% 35,17%
MARGEN BRUTO $ 593.852.423,00 $ 702.793.750,00 40% 18,34%
GASTOS DE ADMINISTRACION $ 148.074.753,58 $ 206.933.592,00 12% 39,75%
GASTOS DE VENTAS $ 374.136.064,00 $ 407.532.141,00 23% 8,93%
UTILIDAD DE ACTIVIDADES $ 71.641.605,42 $ 88.328.017,00 5% 23,29%
OTROS INGRESOS $ 27.045.056,00 $ 53.573.624,00 3% 98,09%
UTILIDAD OPERATIVA $ 98.686.661,42 $ 141.901.641,00 8% 43,79%
INTERESES $ 63.779.140 $ 77.314.480,00 4% 21,22%
IMPUESTOS $ 14.172.454 $ 26.201.452,00 1% 84,88%
UTILIDAD NETA $ 20.735.067,92 $ 38.385.709,00 2% 85,12%
Figura 8. Análisis vertical y horizontal del Estado de Resultados
31
ventas operacionales. En este análisis, se puede observar que en el año 2018 gran
parte del valor de los ingresos por ventas, son restados por los costos de ventas,
gastos de administración y gastos de ventas con valores del 58%, 12% y 23%, en
el respectivo orden, siendo un total del 93%. Quiere decir que el 93% de los ingresos
se incurren en los costos y gastos. Al final se puede contemplar que la rentabilidad
de la operación de la Compañía como tal, fue positiva en un 2%, se puede inferir en
que las ventas totales generaron una utilidad neta del 2%.
En el análisis horizontal, se puede ver que las ventas netas tuvieron un incremento
del año 2017 al 2018 del 27,83%, es de esperar que debido al dicho incremento las
otras cuentas también varíen, pues en este caso los costos de ventas incrementaron
el 35%, gastos de administración el 40%, y gastos de ventas el 9%. Se puede
evidenciar que a medida que la Empresa incrementa sus ingresos, los costos y
gastos también aumentan. Pero en la realidad empresarial, los costos y gastos no
son proporcionales a los incrementos de ventas, con excepción de los gastos de
ventas, si se refieren a comisiones sobre ventas. En el caso del incremento del costo
de ventas, se puede decir que una de las razones de dicha variación, es que le
están comprando más caro a los productos a los proveedores. En el caso de los
gastos de administración, se puede decir que se han hecho unas remodelaciones
en la planta, se contrataron 2 colaboradores adicionales, contrataron un nuevo plan
de internet en la Compañía y se han hecho diferentes gestiones y estrategias de
ventas que han incrementado estos gastos administrativos. En los gastos de ventas
se dio un incremento del 9%, restándole la inflación, sería un incremento del 5 %.
Comparando el incremento en los gastos de administración, no obstante, las
justificaciones ya descritas, debe tenerse en cuenta que, con el aumento de los
ingresos por ventas, se deben aplicar medidas de corrección para la reducción de
estos gastos.
32
Un punto importante en este análisis son los ingresos no operacionales, ya que
tuvieron un incremento del 98%, generando un buen margen de contribución a la
Compañía. Cabe resaltar que como se mencionó anteriormente, los ingresos no
operacionales son los descuentos financieros por el pronto pago a los proveedores,
que según la Contadora de la Compañía, van ubicados en este rubro. Por tanto,
esta variación se debe al incremento de compras en el año. En el caso de la
Empresa, se evidenció que en el año 2018 incrementaron las compras de
importación, por tanto se han otorgado mayores descuentos por el pronto pago a
los proveedores.
Por otra parte, se observa también que utilidad antes de intereses e impuestos se
incrementó de un año a otro, viéndolo desde el punto de vista financiero, la
Compañía generó buena rentabilidad en los dos años, pero del 2017 al 2018
incrementó en un 43,79%. La utilidad neta tuvo un incremento del 85,12%, pues en
este punto se puede observar que a pesar del incremento de los costos y gastos de
ventas y administración, la rentabilidad y utilidad neta de la Compañía ha
incrementado, unas de sus causas pueden ser: el incremento de beneficios a partir
de descuentos financieros por el pronto pago a proveedores, es decir, por aumentar
las compras. Este es un medio muy riesgoso, ya que está generando un exceso de
inventarios en la Compañía. Otra razón puede ser que la Compañía generó mejor
rentabilidad a unos menores costos financieros y por eso pasó del 43,79% de UAII
al 85,12% de Utilidad Neta.
Desarrollar el análisis financiero de los dos últimos años mediante indicadores que
hagan posible medir la rentabilidad, la eficiencia y la eficacia en el manejo de los
recursos y en general en las actividades de financiamiento e inversión y de los
recursos.
33
INDICADORES FINANCIEROS
INDICADORES DE LIQUIDEZ FÓRMULA 2017 2018
ACTIVOS CORRIENTES
RAZÓN CORRIENTE $ 2,14 $ 2,04
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVOS CORRIENTES - INVENTARIOS
PRUEBA ACIDA $ 1,01 $ 0,71
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVO CTE - PASIVO CTE
RAZÓN CAPITAL TRABAJO $ 1,14 $ 1,04
PASIVOS CORRIENTES
Figura 9. Indicadores de liquidez
34
INDICADORES ACTIVIDAD FÓRMULA 2017 (Veces Año) 2018 (Veces Año) 2017 Rot Días 2018 Rot Días
VENTAS A CRÉDITO
ROTACIÓN CARTERA 11,05 14,13 32,57 25,48
CUENTAS X COBRAR PROMEDIO
COSTO DE VENTAS
ROTACIÓN DE INVENTARIOS 1,49 2,01 241,64 178,78
INVENTARIOS PROMEDIO
VENTAS TOTALES
ROTACIÓN ACTIVOS 1,60 1,60 224,77 224,75
ACTIVOS
En la figura 10, se pueden observar los indicadores de actividad. Cabe resaltar que
los indicadores de actividad denotan la capacidad de gestión de los diferentes
responsables.
35
dificultad en el control de inventarios, factores que afectan directamente los costos
del Negocio, las ventas y generación de utilidades. Es necesario que la Compañía
implemente estrategias para minimizar el riesgo.
● Rentabilidad sobre las ventas: representa la utilidad sobre las ventas antes
de intereses e impuesto, en otras palabras, es el rendimiento que se obtiene sobre
las ventas. En este caso, la Empresa generó en el año 2018 una rentabilidad del
8.15%, comparándolo con la rentabilidad del año 2017, la Empresa incrementó sus
indicadores de rentabilidad, asumiendo mayor ganancia por cada peso invertido en
ventas.
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● Rentabilidad del patrimonio (ROE): el ROE es el rendimiento que obtienen
los accionistas por sus inversiones, o el rendimiento de una empresa a partir de sus
recursos propios. En el año 2018 se puede observar un porcentaje del ROE del
91.58%, en pocas palabras, cada peso del patrimonio genera una rentabilidad del
91.58 centavos.
Tasa de Impuestos
Cuenta 2018 Valor % Participacion Tasa de Interés WACC
(40,57%)
BANCOS $ 75.000.000 11,73% 7,82% 59,43% 0,54%
SOCIOS $ 301.672.953 47,16% 13,73% 59,43% 3,85%
PARTICULARES $ 108.032.185 16,89% 14,65% 59,43% 1,47%
PATRIMONIO $ 154.940.477 24,22% 9,18% 2,22%
Total $ 639.645.615 100% 8,09%
Figura 12. Costo de capital
En la figura 12 se observan los préstamos con los que cuenta la Empresa, pues
se ve reflejado el monto del préstamo con su participación en la estructura de capital
total. Además, se halló la tasa interés correspondiente a lo que cobran los bancos,
socios prestamistas y los particulares por dichos préstamos. El monto de los
intereses es el resultado de aplicar al valor de cada préstamo la tasa de interés
respectiva. La tasa de impuestos se tomó de la información de los impuestos
pagados del año 2018 sobre la utilidad antes de impuestos. Debe recordarse que,
tratándose calcular el costo neto que asume la Compañía por la financiación de sus
activos, debe eliminarse el impacto de los impuestos, pues como se sabe los
mismos se traducen en un menor valor de impuesto a pagar y un alivio en los
intereses sobre los préstamos. En cuanto a la rentabilidad esperada por los socios
sobre el patrimonio invertido, la información suministrada por el departamento
contable dice que es del 9,18%; sin embargo, es preciso aclarar que el interés
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esperado como rentabilidad de los socios, debe ser superior al cancelado por los
préstamos, si se tiene en cuenta que son los socios quienes corren con los riesgos
operativos y financieros del negocio.
Después de haber hallado el costo de capital, facilita el cálculo del EVA, el cual
será representado en la siguiente formula:
EVA
𝑬𝑽𝑨 = 𝑨𝑪𝑻𝑰𝑽𝑶𝑺 ∗ (𝑹𝑶𝑨 − 𝑪𝑲) =
$ 𝟏. 𝟎𝟖𝟕. 𝟎𝟖𝟑. 𝟑𝟒𝟓 ∗ (𝟏𝟒, 𝟔% − 𝟖, 𝟎𝟗%) = $ 𝟕𝟎. 𝟕𝟔𝟗. 𝟏𝟐𝟓, 𝟕
Ebitda
38
EBITDA
U.NETA $ 38.385.709
IMPUESTO $ 26.201.452
INTERESES $ 77.314.480
DEPRECIACION $ 29.581.471,00
EBITDA $ 171.483.112
Figura 13. EBITDA
El Ebitda por sus siglas “Earns before interest, taxes, depreciation and amortization”
en español “Beneficio antes de intereses, impuestos, deprecia��y amortiza��”,
es un indicador financiero que le permite a las organizaciones conocer la utilidad
operativa en efectivo que queda en el período contable, efectivo generado en el
ciclo operacional para cancelar los egresos del negocio, en otras palabras, es el
rendimiento en efectivo teniendo en consideración únicamente los factores
operacionales, es decir, a los resultados del ejercicio se les descuenta los costos y
gastos en efectivo ya que las depreciaciones y amortizaciones no son
desembolsadas. Con el EBITDA se pretenden establecer la utilidad en efectivo,
generada exclusivamente por la Empresa, dejando de lado actores internos como
lo son las entidades financieras (intereses) y el gobierno (impuestos).
Como se observa en la figura 13, para el hallazgo del EBITDA a los resultados del
ejercicio del año 2018 se le sumaron los impuestos, intereses y depreciaciones para
que como resultado muestre la utilidad en efectivo de la Empresa en el periodo.
Cabe resaltar que el EBITDA no puede ser utilizado para medir el nivel de liquidez
generado por la Compañía, ya que no tiene en cuenta otros flujos de tesorería como
los pagos financieros o las ventas y compras que aún no se han efectuado.
Palanca de crecimiento
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Corresponde a la utilidad en efectivo generada por cada peso en ventas. Por tanto,
cada peso vendido deja 10 centavos de utilidad en efectivo. Si crece el margen
EBITDA, se aumenta el flujo de caja.
Punto de equilibrio
El punto de equilibrio es el punto donde las ventas cubren los costos y gastos fijos
de la Empresa, por tanto, cuando se cumple el punto de equilibrio la Empresa ni
gana ni pierde dinero. Una vez se alcanza el punto de equilibrio, cada unidad de
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ingreso adicional solo debe cubrir los costes variables, por tanto, existe un
apalancamiento operativo positivo.
PRODUCTOS
PRECIO DE MEZCLA DE PUNTO DE EQUILIBRIO EN
DESCRIPCION VENDIDOS EN COSTO MC%
VENTA VENTAS EQUILIBRIO VENTAS
EL MES
MANGUERA DIFUSORA 25MM 277 $ 2.457 $ 13.103 81% 13,01% 165 $ 2.163.416
OTROS PRODUCTOS 1394 $ 40.667 $ 98.081 59% 65,52% 831 $ 81.543.755
VALVULA DE CONTROL AIRE HJS-3171 129 $ 75 $ 461 84% 6,06% 77 $ 35.450
BOMBA SUMERGIBLE FILTRO HJ-752 1.1 MTS 600 LPH 93 $ 7.949 $ 19.399 59% 4,36% 55 $ 1.073.741
BOMBA SUMERGIBLE FILTRO HJ-311B 0.60 MTS 300 LPH 66 $ 5.252 $ 15.791 67% 3,10% 39 $ 621.383
BOMBA SUMERGIBLE FILTRO JP-022F 1 MTS 600 LPH 60 $ 8.169 $ 17.819 54% 2,80% 36 $ 633.900
BOMBA SUMERGIBLE HJ-211 0.45 MTS 200 LPH 58 $ 4.310 $ 12.461 65% 2,72% 35 $ 430.300
VALVULA DE CONTROL AIRE HJS-3172 51 $ 152 $ 524 71% 2,41% 31 $ 16.046
TOTAL 2128 100,00% 1269 $ 86.517.991
En este breve análisis se encontró que el producto con mayor participación en las
ventas del año fue la manguera difusora, la cual está representada en metros, es
decir, una unidad es igual a 1 metro. También se puede ver que en general los
productos tienen un margen de contribución mayor al 50% y que para alcanzar el
punto de equilibrio se deben de vender 1269 productos mensuales. Para aclarar,
los productos a vender varían dependiendo su participación en la mezcla de ventas,
entre mayor participación en la mezcla de ventas, más cantidades del producto se
debe vender al mes, como lo es en el caso de la manguera difusora que se deben
de vender 165 metros de manguera difusora para lograr el punto de equilibrio. Si se
convierten las unidades en ingresos mensuales, la Empresa debe de generar
ingresos de $ 86.517.991 de pesos al mes para alcanzar el punto de equilibrio.
41
Margen De Seguridad
Este indicador permite establecer si las ventas reales superan a las necesarias en
el punto de equilibrio. Para expresarlo porcentualmente, se divide dicha diferencia
entre las ventas reales.
El margen de seguridad es el porcentaje que representan las ventas por encima del
punto de equilibrio en relación al total de ventas y son las que permiten la generación
de beneficios. Cuanto mayor sea el porcentaje, menor es el riesgo de la Compañía
de entrar en pérdidas. Por tanto, la Empresa cuenta con un margen de seguridad
del 40%, valor que es muy bueno para la Organización, ya que permite conocer
hasta donde puede bajar la Empresa sin dejar de asumir los costos y gastos fijos.
Para concluir, viéndolo desde el punto de vista financiero, la Empresa cumple con
este punto de equilibrio, ya que en el año 2018 el promedio de las ventas mensuales
fue de $ 145.108.165 de pesos, lo cual quiere decir que la Compañía está
superando el punto de equilibrio, generando así un margen de seguridad. El punto
de equilibrio es de suma relevancia para la Empresa, ya que informa cual es el
mínimo de ventas para lograr el punto de equilibrio y así mismo poder plantear unas
metas de ventas para generar ganancias.
Presupuestos
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de un periodo determinado. Por tanto, al momento de ser concluido el tiempo
pactado, es necesario mirar el rendimiento de la Compañía con respecto a lo que
se planteó y tomar decisiones correctivas.
Presupuesto de ventas
43
60 días. En la figura 15 se puede observar el presupuesto de ventas de solo 3
meses, ya que, para la elaboración de dicho presupuesto, se tomaron las ventas
totales del año 2018 y se dividieron en 12 meses para promediarlas y se le realizó
el incremento del 20% a todos los meses, por tanto, no existe variación alguna para
cada mes. Se procedió de esta manera, pues las ventas tienen un comportamiento
permanente durante el año y no obedecen a comportamientos cíclicos. Este
presupuesto es de los 12 meses del año, pero no es necesario mostrar el
documento completo, por lo ya mencionado.
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Se puede observar que el total de las ventas presupuestadas son de $179.960.794
por mes y al final del año se esperan vender de $ 2.159.529.525. Equivaliendo al
incremento porcentual planteado por la Compañía.
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En cuanto a la fijación del pecio de venta por producto, las características de la
demanda (elástica o inelástica), del mercado en general, deben tenerse en cuenta
al momento de fijar los precios para evitar sorpresas desagradables que hagan
inviable el cumplimiento del presupuesto.
Presupuesto de gastos
Para realizar el presupuesto de gastos, hay que tener en cuenta todos los gastos
de la Empresa, los cuales son todos todas las partidas económicas que suponen
una erogación de dinero o el reconocimiento de amortizaciones, causaciones, etc.
por parte de la Compañía. Para este análisis hay que tener en cuenta todas las
variaciones en el año 2019, como lo son la inflación, aumento de la nómina,
inversión en los activos, entre otros. Los gastos de administración y ventas están
representados en la figura 16.
En este análisis, no fue necesario mostrar todos los meses ya que no existen
variaciones de un mes a otro. En el presupuesto se tomaron en cuenta los gastos
de administración y ventas del año 2018. En los gastos de administración se
presupuesta el incremento del SMLV del 6%, ya que la mayoría de la nómina está
vinculada bajo este término, adicionalmente, se tuvo en cuenta un SMLV que van a
vincular a la nómina en el año. Según la Gerencia y la Contadora, no se
46
presupuestan inversiones en los activos o gastos adicionales. Al final del periodo,
se presupuestan unos gastos totales de administración y ventas de $822.835.523.
Presupuesto de compras
Para la elaboración de este presupuesto, se tomaron en cuenta las compras del año
2018 y se les agregó el incremento porcentual de las cantidades de ventas
presupuestadas del año 2019. El pago a proveedores es totalmente de contado,
pues la Empresa se beneficia de los descuentos financieros que ofrecen los
proveedores. Por tanto, el presupuesto de compras de cada mes es de
$430.873.566, con un pago de contado. Y al final del periodo se presupuestan
$1.292.620.697 en compras.
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Estado de resultados
Flujo de caja
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CEDULA DE VENTAS ENERO FEBRERO NOVIEMBRE DICIEMBRE TOTAL
FLUJO DE CAJA
SALDO EN CAJA $ 38.385.709 $ 148.957.612 $ 305.821.234 $ 417.092.555 $ 2.798.047.962
INGRESOS PRESUPUESTADOS $ 211.744.299 $ 229.612.584 $ 212.443.717 $ 212.443.717 $ 2.565.794.054
TOTAL INGRESOS $ 250.130.008 $ 378.570.196 $ 518.264.951 $ 629.536.272 $ 5.363.842.017
EGRESOS
IVA 19% $ 34.192.551 $ 34.192.551 $ 34.192.551 $ 34.192.551 $ 410.310.610
TOTAL PAGO PROVEEDO $ - $ - $ - $ 430.873.566 $ 1.292.620.697
PAGO DE GASTOS $ 58.182.346 $ 58.182.346 $ 58.182.346 $ 58.182.346 $ 698.188.147
PRESTAMO SOCIOS Y ACCIONISTAS $ 6.135.000 $ 6.135.000 $ 6.135.000 $ 6.135.000 $ 73.620.000
PRÉSTAMO BANCO $ 2.662.500 $ 2.662.500 $ 2.662.500 $ 2.662.500 $ 31.950.000
DEPRECIACIÓN $ - $ - $ - $ 29.581.471 $ 29.581.471
PAGO IMPUESTOS $ - $ - $ - $ 37.351.018 $ 37.351.018
TOTAL EGRESOS $ 101.172.396 $ 101.172.396 $ 101.172.396 $ 598.978.451 $ 2.573.621.943
SALDO EN CAJA $ 148.957.612 $ 277.397.800 $ 417.092.555 $ 30.557.820 $ 2.790.220.074
Para la elaboración de este flujo de caja, se tomaron en cuenta todos los ingresos
y gastos del año 2019. Por tanto, se tuvieron en cuenta los ingresos presupuestados
y los pagos a proveedores, préstamos, pagos de intereses, pago de gastos de
administración y ventas y el pago de impuestos al final del periodo. Según lo
pronosticado, la Empresa cuenta con unos saldos en caja al final de cada mes
positivos.
ANÁLISIS ANÁLISIS
DESCRIPCION 2018 PROYECCCIÓN 2019
VERTICAL HORIZONTAL
VENTAS NETAS $ 1.741.297.987,00 $ 2.159.529.525,16 100% 24,02%
COSTOS DE VENTAS $ 1.038.504.237,00 $ 1.287.943.408,81 60% 24,02%
MARGEN BRUTO $ 702.793.750,00 $ 871.586.116,35 40% 24,02%
GASTOS DE ADMINISTRACION $ 206.933.592,00 $ 222.439.714,00 10% 7,49%
GASTOS DE VENTAS $ 407.532.141,00 $ 505.329.908,89 23% 24,00%
UTILIDAD DE ACTIVIDADES $ 88.328.017,00 $ 143.816.493,47 7% 62,82%
OTROS INGRESOS $ 53.573.624,00 $ 64.637.498,58 3% 20,65%
UTILIDAD OPERATIVA $ 141.901.641,00 $ 208.453.992,05 10% 46,90%
INTERESES $ 77.314.480,00 $ 95.883.110,92 4% 24,02%
IMPUESTOS $ 26.201.452,00 $ 37.351.018,36 2% 42,55%
UTILIDAD NETA $ 38.385.709,00 $ 75.219.862,77 3% 95,96%
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Análisis vertical del Estado de Resultados comparativo proyectado
Teniendo en cuenta las variaciones del año 2018 y 2019, estas se asemejan según
lo presupuestado, pues en el presupuesto de ventas se estima un incremento de
ventas del 24% y pues basándose con el año 2018 este incremento fue del 27%,
entonces se espera que para el 2019 las ventas sobrepasen el incremento del 24%
en las ventas. Para muchas empresas es difícil crecer en este ritmo, pero en este
caso, se puede evidenciar la Empresa está creciendo en un buen ritmo, generando
buenas utilidades y cumpliendo con lo presupuestado. A pesar de todas las
deficiencias ya planteadas en la elaboración de los presupuestos, se ha tratado, con
base en la información y recursos disponibles, de hacer proyecciones lo más
cercanas a la realidad. Como resultado de la proyección planteada por la Compañía,
la utilidad estimada se asemeja al crecimiento que tuvo la Compañía en el último
año.
50
La proyección del Estado de Situación Financiera no se elaboró cuenta por cuenta,
ya que sería un tema muy difícil de calcular debido a que la Compañía no cuenta
con la información suficiente para aplicar dicha proyección, por tanto, en los activos
solo se tomó en cuenta el aumento de la inflación porque la Empresa no espera
invertir o aumentar los activos y no tienen estrategias como tal. En el caso de los
pasivos, la Empresa no espera realizar nuevos préstamos y actualmente posee 3
deudas, con los socios, particulares y los bancos. Cabe resaltar que la deuda con
los socios y accionistas es a largo plazo y el abono solo es a los intereses. En
conversación con la Contadora, a los bancos se les paga mensualmente $2.500.000
de pesos a capital, por tanto, se convirtió este pago a 12 meses para calcular y
restar en el final del periodo el abono a la deuda. Por otro lado, el patrimonio se
calculó con la diferencia que tienen los activos con los pasivos, ya que los activos
son iguales al pasivo más patrimonio. Se puede observar entonces que en los
análisis horizontal y vertical no existe una variación relevante de un año a otro por
lo que se mencionó anteriormente.
INDICADORES FINANCIEROS
INDICADORES DE LIQUIDEZ FÓRMULA 2018 2019
ACTIVOS CORRIENTES
RAZÓN CORRIENTE $ 2,04 $ 2,17
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVOS CORRIENTES - INVENTARIOS
PRUEBA ACIDA $ 0,71 $ 0,75
PASIVOS CORRIENTES
ACTIVO CTE - PASIVO CTE
RAZÓN CAPITAL TRABAJO $ 1,04 $ 1,17
PASIVOS CORRIENTES
INDICADORES ACTIVIDAD FÓRMULA 2018 (Veces Año) 2019 (Veces Año) 2018 Rot Días 2019 Rot Días
VENTAS A CRÉDITO
ROTACIÓN CARTERA 14,13 16,24 25,48 22,16
CUENTAS X COBRAR PROMEDIO
COSTO DE VENTAS
ROTACIÓN DE INVENTARIOS 2,01 2,00 178,78 180,09
INVENTARIOS PROMEDIO
VENTAS TOTALES
ROTACIÓN ACTIVOS 1,60 1,92 224,75 187,11
ACTIVOS
INDICADORES DE RENTABILIDAD FÓRMULA 2018 2019
UAII
RENTABILIDAD 8,15% 9,65%
VENTAS
UAII
RENTABILIDAD DEL ACTIVO (ROA) 13,05% 18,57%
ACTIVOS
UAII
RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO(ROE) 91,58% 83,92%
PATRIMONIO
Figura 22. Indicadores Financieros comparativos proyectados vs los del año
La figura 22 resume los indicadores financieros comparativos del año 2018 vs los
del año 2019 proyectados. En este análisis se puede observar que en los
indicadores de liquidez se espera poseer un mayor nivel de solvencia, pues se
51
espera que la respuesta de pago mejore. Sin embargo, la prueba ácida aún está por
debajo de 1, lo que significa que, al igual que en el 2018, la Empresa debe conseguir
después de utilizar como pago los activos corrientes, fondos adicionales para
terminar de cancelar esa deuda. Por otra parte, en los indicadores de actividad se
puede observar una mejora de tiempos en la rotación de cartera, la rotación de los
activos y la rotación de inventarios se mantienen. En el caso de los indicadores de
rentabilidad, se puede observar que la rentabilidad mejora en casi un 2%, la
rentabilidad del activo mejora en un 6% y la rentabilidad del patrimonio disminuye
en un 6%.
52
8 CONCLUSIONES
Al hablar del WACC, el 76% de los activos son financiados por los pasivos
en los cuales se encuentran socios, particulares y bancos. Por otro lado, el 24%
está siendo financiado por el patrimonio. En este caso, la deuda que tiene mayor
costo de capital es la deuda con los socios, pero según lo hablado con la Contadora,
esta deuda con socios y particulares tiene un valor sentimental y estos no requieren
del retorno instantáneo, son flexibles al momento del cobro. Por otra parte, la
mayoría de la deuda es a largo plazo, quiere decir que las deudas se deben cancelar
en más de un año. Esto tiene sus pros y sus contras, en este caso, la Empresa está
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generando mayores flujos de liquidez, pero el pago de los intereses es más alto.
Comparando el ROA con el CK, existe una contribución financiera del 6,15%, por
tanto, se obtuvo una rentabilidad superior al 6,15% de los préstamos.
Por el lado del EVA, la Empresa está logrando el pago del costo de capital,
ya que la rentabilidad sobre los activos (ROA) es superior al costo de capital (CK),
lo cual se ve representado en el resultado del EVA, el cual fue positivo con un
importe de $ 66.855.625 pesos, es decir, la Compañía genera valor y por
consiguiente espera alcanzar el objetivo financiero básico, como lo es el
enriquecimiento de los socios.
54
9 RECOMENDACIONES
55
REFERENCIAS
Flórez, V. (2018). Qué son los análisis horizontal y vertical de los estados
financieros. Recuperado https://www.esan.edu.pe/apuntes-
empresariales/2018/02/que-son-los-analisis-horizontal-y-vertical-de-los-
estados-financieros/
56
Garcia, I. (2017). Definición de Contabilidad. Recuperado
https://www.economiasimple.net/glosario/contabilidad
57
Prieto, C. (2010). Análisis Financiero. Recuperado
https://www.sanmateo.edu.co/documentos/publicacion-analisis-
financiero.pdf
58