El Rey de Los Indicadores, Jonathan Heath
El Rey de Los Indicadores, Jonathan Heath
El Rey de Los Indicadores, Jonathan Heath
J O N AT H A N H E AT H
mexicana y sus perspectivas. En este tiempo ha sido Economista Principal de México en varias
cionados con la economía mexicana, su historia y sus perspectivas. De igual modo, ha impartido
más de 50 universidades en México y Estados Unidos. Es autor de “Lo que indican los indicadores”,
“Para entender al Banco de México”, “La Maldición de las Crisis Sexenales” y “El dinero”. Es el
7
Introducción
8
1.
El rey de los indicadores
consideraba el año calendario. Sin embargo, el tener dos series distintas del
PIB para un país era algo aberrante.4 Ante las críticas constantes de los usuarios
y las peticiones para unificar las dos series, finalmente el INEGI accedió a
un solo cálculo, que consiste en utilizar el año calendario.5 Aun así, el INEGI
argumenta que el cálculo anual es más robusto, ya que contiene la última
información disponible de las encuestas y los registros administrativos, además
de actualizaciones, ampliaciones y revisiones de la información correspondiente.
Por lo mismo, se pueden observar diferencias en las magnitudes y variaciones
en los datos que fueron oportunamente publicadas. Para eliminar estas dife-
rencias, los datos de corto plazo se alinean a las cifras anuales utilizando una
técnica de distribución proporcional.6
Los analistas y especialistas siempre buscan series históricas largas, para así
entender más los cambios estructurales de la economía, estudiar más a fondo
la evolución de la actividad económica y buscar patrones en el pasado que
puedan ayudar a anticipar las trayectorias futuras. Sin embargo, el INEGI ha
llevado a cabo cambios de año base en múltiples ocasiones, incorporando
recomendaciones, mejorías y sugerencias en forma constante, lo que implica
que no se cuenten con series homogéneas largas para la mayoría de los indicadores
económicos que produce la institución. En el caso específico del PIB, éste ha
sido un problema y queja casi permanente desde hace décadas, aunque
afortunadamente se ha ido mejorando en los últimos años con avances impor-
tantes al respecto, por lo menos para el PIB total. En la primera sección de
esta lectura se verán las diferentes series del PIB, primero trimestrales y
después anuales, para ver cómo se pueden encadenar para obtener una serie
más o menos homogénea, aunque agregada. En la segunda sección, se hará un
recuento de los cambios y mejorías que ha instrumentado el INEGI en sus últimos
tres cambios de año base (CAB). Enseguida, se examinará la estimación oportuna
del PIB que se introdujo en 2015 para contar con una cifra más oportuna (más de
tres semanas), aunque menos precisa que el cálculo tradicional. En la cuarta
sección se analizará el cálculo del PIB por el lado del gasto y su evolución de
1993 a la fecha. En la última sección, se terminará con una nota sobre las dife-
rentes tasas que se pueden utilizar para estudiar su crecimiento. Finalmente,
se presentarán las conclusiones.
4
Heath (2016).
5
Hasta el Fondo Monetario
Internacional (FMI) recomendaba
una sola serie del PIB como una
mejor práctica internacional.
6
Esta técnica proporcional se
llama Denton y es la recomendada
por el FMI. Véanse Bloem et al.
(2001, cap. VI) y Denton (1971).
9
1.
El rey de los indicadores
Cuadro 1
Series del Producto Interno Bruto
Manual de
Año base Año de difusión Serie original Serie disponible referencia
10
1.
El rey de los indicadores
Gráfica 1
PIB real trimestral ajustado por estacionalidad 1980-20201/
Millones de millones de pesos de 2013
I PIB
I Tendencia de ciclo
20
18
16
14
12
10
1/
Datos del primer trimestre
8 de 1980 al segundo
trimestre de 2020.
6
1980
1982
1985
1987
1989
1992
1994
1997
1999
2001
2004
2006
2009
2011
2014
2016
2018
Fuente: INEGI.
No obstante, cada vez que se presenta una actualización del año base, se
introduce una nueva serie a partir del año de referencia y se actualiza hasta
que haya un nuevo CAB. Esto significa que contamos con seis series del PIB,
cada una con una periodicidad distinta y que no son homogéneas, es decir, no
representan una continuidad en el tiempo. Por ejemplo, en 2008 se introdujo
una nueva serie con año base 2003, de tan solo cuatro años de largo y que
no era compatible con las series anteriores.10 Ante una crítica inmensa, el
INEGI realizó el esfuerzo por calcular sus series hacia atrás (desde 1993) para
proporcionar más historia cuando introdujo el CAB 2008 en 2013. Este
esfuerzo se mantuvo con el CAB 2013, por lo que ahora contamos con una
serie homogénea de 1993 a 2020 (27 años) en el PIB desglosado.
El CAB 2003 fue un rompimiento total con las series anteriores al cambiar del
sistema de clasificación económica denominado Clasificación Mexicana de Acti-
vidades y Productos (CMAP) al Sistema de Clasificación Industrial de América
del Norte (SCIAN), a raíz de la entrada en vigor del Tratado de Libre Comercio de
América del Norte (TLCAN).11 El cambio fue radical, ya que el CMAP con-
sistía de nueve grandes divisiones, nueve divisiones industriales y 73 ramas
de actividad, mientras que el SCIAN en su momento abarcaba 20 sectores,
94 subsectores, 304 ramas, 617 subramas y 1 049 clases de actividad económica.
Pero el cambio no se limitó a una desagregación más amplia, sino también a
10
Esto contrasta con la última
una lógica distinta. Ante la imposibilidad de calcular series homogéneas desa- serie del PIB de Estados Unidos,
gregadas con datos anteriores a 1993, el INEGI realizó recientemente un que existe con una periodicidad
trimestral desde 1947 a la fecha y
esfuerzo al calcular una sola serie del PIB total a partir de 1980, que incluye es compatible con su última serie
anual de 1929 a la fecha.
los tres grupos de actividad: primarias, secundarias y terciarias. Por lo tanto, 11
Heath (2012), pp. 129-133.
en la actualidad contamos con una serie trimestral homogénea para el 12
Dado que la lógica del SCIAN
es muy distinta a la CMAP, es
PIB total de 1980 a 2020 (gráfica 1) y series del PIB desagregado a partir imposible construir series del PIB
de 1993.12 desagregado más atrás de 1993.
11
1.
El rey de los indicadores
Gráfica 2
Variación trimestral del PIB real 1980-20201/
Porcentaje
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
1/
Datos del segundo trimestre
-5% de 1980 al primer
trimestre de 2020.
-6%
1980
1982
1985
1987
1989
1992
1994
1997
1999
2001
2004
2006
2009
2011
2014
2016
2018
Fuente:
INEGI.
Resulta interesante que a pesar de que el primer periodo tiene una propor-
ción mayor de tasas negativas y el estancamiento prolongado de los años
ochenta, la tasa promedio de 0.58% (2.3% anualizado) es mayor a la del
segundo periodo de 0.40% (1.6% anualizado). Sin embargo, la caída de -17.05%
del segundo trimestre de 2020 fue algo sin precedente. Si eliminamos nada
más ese trimestre del cálculo, el promedio del segundo periodo sube a
0.56% (anualizado 2.2%), ya no tan diferente (pero aún menor) al promedio
del primer periodo.
En cuanto a las series anuales del PIB, el cuadro 1 sugiere que se debería con-
tar con tasas anuales por lo menos desde 1970 -y posiblemente desde 1960-
ya que el INEGI calculó en su momento la serie base 1970 desde 1960. En 13
Para una mejor lectura de
principio, se pensaría que el INEGI debería aplicar la misma metodología para la gráfica, eliminamos la tasa
negativa de -17.05% del segundo
extender la serie hacia atrás por lo menos 20 años más. Sin embargo, se trimestre de 2020 de la gráfica
y así conservamos un rango más
pueden encontrar más series que el INEGI no incluye en el cuadro 1, pero que
amplio en el eje vertical.
provienen de su publicación “Estadísticas Históricas de México”.14 Resalta la 14
INEGI (2015a), cap. 8.
12
1.
El rey de los indicadores
Gráfica 3
Variación anual del PIB real 1896-2019
Porcentaje
I PIB real
I Promedio periodo presidencial
12%
9%
6%
3%
0%
-3%
-6%
-9%
-12%
-15% Fuente:
Elaboración propia con datos
1896
1901
1906
1911
1916
1921
1926
1931
1936
1941
1946
1951
1956
1961
1966
1971
1976
1981
1986
1991
1996
2001
2006
2011
2016
de INEGI, Banxico y Moreno.
La manera de ligar las series es tomar las tasas de crecimiento para cada año
para realizar una retropolación. En los casos en que las series se empalman, se
respetan las tasas de crecimiento de las series más recientes. Por tanto, ini-
ciamos con la serie anual del PIB de 1980 a 2019 que tiene el INEGI en su
Banco de Información Económica (BIE)15 y se va reconstruyendo mediante la
retropolación, primero con las tasas de crecimiento de la serie base 1980
hasta 1960, después con la serie base 1960 hasta 1950 y, finalmente, con
la serie larga (base 1970) hasta 1921. En este primer ejercicio, ya se tiene una
serie anual de 1921 a 2019 (98 años). Lástima que hubo una descontinuación de 15
https://www.inegi.org.mx/
las estimaciones del PIB iniciadas en 1895 durante los años de la Revolución sistemas/bie/
16
Para un recuento de su vida con
de 1911 a 1920. los indicadores económicos, véase
Moreno (2017).
17
Para una breve historia de las
Hace casi 40 años me topé con un economista, Juan Moreno Pérez, quien tenía estimaciones del PIB para México,
veáse Moreno (1992), cap. 2.
una todavía mayor obsesión que yo por las series históricas largas.16 Dentro 18
Moreno (1992), pp. 42-43.
de las joyas de sus investigaciones está la reconstrucción de series históricas 19
Este ejercicio de tratar de
armar una serie histórica larga
largas de la población, el PIB, la inflación y el tipo de cambio.17 En un primer intento, del PIB lo realizamos por primera
reconstruyó la trayectoria probable del PIB de 1911 a 1920 a partir de las vez, en 1991, en Macro Asesoría
Económica. A partir de entonces,
series disponibles. Él mismo lo describe “como un primer acercamiento, con la hemos ido actualizando año con
idea que, el paso de no tener nada a poseer una fotografía borrosa, es un año la serie. Juan Moreno hace el
mismo ejercicio de retropolación,
avance”.18 A partir de sus cálculos, retropolamos esa década para, finalmente, pero con datos desagregados
del PIB para, finalmente, sumar
con la serie del INEGI de 1895 a 1910, completar la serie de 124 años del
las partes y obtener el total. Véase
crecimiento real del PIB, de 1895 a 2019 (gráfica 3).19 Moreno (1992), cap. 3.
13
1.
El rey de los indicadores
Pero al final de cuentas, ¿qué tan confiable son los cálculos de esta serie? El
esfuerzo de Juan Moreno en reconstruir series largas de la población, el PIB, la
inflación y el tipo de cambio -que utilizó como tesis de licenciatura en 1992-
fueron parte de una de sus primeras investigaciones que hizo cuando realizaba
sus estudios doctorales en la Universidad de California Los Ángeles (UCLA) en
Estados Unidos, dentro del proyecto que se llamó “Ciclos y Tendencias en el
México del Siglo XX: una reinterpretación cuantitativa”. El libro fue aceptado
para su publicación en 1993 por el Instituto Latinoamericano de UCLA, sin
embargo, el autor decidió detener la publicación al encontrar que algunas de
las series estadísticas oficiales que había utilizado como base para el cálculo
del PIB tenían serias dudas, en especial para los datos anteriores a 1950.20 Al
recurrir a fuentes primarias, por ejemplo, encontró que el nivel registrado para
1910 había sido mayor a lo estimado, mientras que la contracción económica
de los años de la Revolución había sido mucho mayor a lo señalado.
Con estos comentarios en cuenta, parece ser una serie que brinda cierta idea
de la evolución de la actividad económica del país, aunque resulta menos
confiable entre más atrás se vea. Seguramente los primeros 50 años de nuestra
serie se parecen más a una pintura impresionista, mientras que avanzamos al
fotorrealismo a mediados del siglo y terminamos ya en el hiperrealismo en las
últimas décadas. Aquí, se tienen que reconocer los esfuerzos continuos del
INEGI para mejorar la confiabilidad, cobertura y ampliación de todas las
series que comprenden el SCNM.
Ante esto, ¿qué nos dice la serie acerca de la evolución del PIB? En la gráfica 3
se puede apreciar nuestra historia de estos 124 años. Las columnas verdes
muestran el crecimiento para cada año, mientras que la línea negra sólida
marca el promedio para cada periodo presidencial para facilitar su lectura. El
crecimiento promedio anual de los 124 años es de 3.4%, moviéndose dentro
de un rango de -14.0% que se registró en 1932 hasta 11.0% en 1962. En el
lapso, se observan 102 años (82.3% del total) con tasas positivas y 22 (17.7%)
con tasas negativas. La mayoría de las tasas negativas (13) se concentra al
principio de la serie, entre 1899 y 1932, mientras que ocho se registran en
las últimas cuatro décadas, entre 1982 y 2019. En cambio, entre 1933 y 1981
(49 años) solo se registró una tasa negativa de -0.2% en 1953. En ese periodo,
conocido como los años dorados, el crecimiento promedio anual fue de 6.2%.
En cambio, en los primeros 37 años de la serie el promedio fue de 1.0%, mientras
que en los últimos 38 años el crecimiento promedio fue de 2.1%.
20
Moreno (2017), p. 99.
14
1.
El rey de los indicadores
2. Los cambios de año base
Hemos visto que existen por lo menos ocho series distintas del PIB que cubren
diferentes periodos, aunque con traslapes importantes entre ellas. Lo que
hace cada serie distinta es el cambio de año base. El año base es crucial, ya
que representa una fotografía de la economía mexicana en un momento dado que
se construye mediante los Censos Económicos y otras fuentes de información
para construir las muestras de las encuestas que se utilizan en años posterio-
res. Con el tiempo, la realidad avanza de tal forma que la fotografía base
deja de ser representativa, por lo que se vuelve necesario la construcción de
una nueva fotografía. Sin embargo, se aprovecha el cambio de base no solo para
actualizar las muestras e incorporar cambios estructurales, sino también
para introducir mejoras continuas en el proceso de medición de la actividad
económica. En esta sección, examinamos algunas de estas mejoras en los últimos
tres CAB de 2003, 2008 y 2013.21
15
1.
El rey de los indicadores
El SCIAN divide a la economía en 20 sectores, mientras que las clases de acti-
vidad que forman tales sectores están agrupadas según su función de produc-
ción. De los 20 sectores, cinco son esencialmente productores de bienes y 15
son por completo productores de servicios. La primera versión del SCIAN fue
de 1997, que realmente no pudo ser aprovechado de inmediato por el INEGI,
ya que involucraba un rediseño de una gran cantidad de sus encuestas enca-
minadas a la construcción de indicadores económicos dentro y fuera del
SCNM. La segunda versión -de 2002- fue la primera que utilizó el INEGI para
el CAB 2003. Por ejemplo, el SCIAN 1997 introdujo el sector 51 Información
en medios masivos, que antes no existía como sector en ningún clasificador.
Para el SCIAN 2002, el sector 51 fue reestructurado al incluir los servicios
que tienen que ver con internet.
16
1.
El rey de los indicadores
gubernamentales, de impartición de justicia y de organismos internacionales y
extraterritoriales. Se introdujo una mayor desagregación de maquinaria y equipo
y de construcción en la IFB y, por primera vez, se presentó un indicador men-
sual del consumo privado.
Cuando el INEGI adaptó el esquema del SCIAN que clasifica el PIB en 20 sec-
tores, presentaba los dos sectores de comercio (el 43 de comercio al por
mayor y el 46 de comercio al por menor) como un solo sector: Comercio 43-46,
por lo que realmente presentaba 19 sectores. Con el CAB 2013 desagregó los
dos sectores por primera vez. Desde un comienzo, el SCIAN consideró la cla-
sificación de los dos sectores de comercio por su destino final: si la venta es a
un intermediario se clasifica como al por mayor, mientras que si es a un consu-
midor final se considera al por menor.23
17
1.
El rey de los indicadores
Cuadro 2
Clasificación del PIB base 1993 según sus nueve grandes divisiones
Cuadro 3
Cambios en la estructura con los CAB
Posiblemente una de las mejorías más importantes con el CAB 2013 fue la eli- 1/
Para obtener el
100% hay que descontar
minación del uso del año calendario que abarcaba tres años distintos por una 1.2% por servicios
medición del año calendario. Con este cambio, se eliminaron las diferencias bancarios imputados.
2/
Para los mismos fines, se
entre el PIB anual y el PIB trimestral para publicar una sola serie del PIB con- debe restar 1.7% de servicios
de intermediación financiera
sistente entre sus frecuencias trimestrales y anuales. Finalmente, se incorpo-
medidos indirectamente.
raron diez más de las recomendaciones del “Manual del Sistema de Cuentas
Fuente:
Nacionales (SCN)” de 2008 para alcanzar 55 de las 57 recomendaciones.24 INEGI. La estructura de
1993 no es comparable con
los años posteriores ante
El cuadro 2 presenta la desagregación del PIB en sus nueve grandes divisio- el cambio en el sistema de
nes antes de la introducción del SCIAN, mientras que el cuadro 3 presenta los clasificación industrial.
18
1.
El rey de los indicadores
Cuadro 4
Cambios en las ponderaciones de los 20 sectores del PIB a partir del SCIAN
Cuadro 5
Cambios en el PIB nominal con cada CAB
Año de
publicación Año base Variación
19
1.
El rey de los indicadores
El recuento de los últimos tres CAB resalta algunos de los cambios introducidos
en cada ocasión, pero no abarca su totalidad. El razonamiento es que no
es necesario conocer todos los cambios, pero sí estar conscientes de que los
CAB implican mucho más que una actualización de la estructura económica
del país. No obstante, cada cambio involucra la actualización de la estructura
productiva, eliminando o minimizando sectores que van perdiendo relevancia
y agregando o ampliando sectores que van ganando importancia. Por lo
mismo, cada CAB involucra un incremento en el PIB nominal calculado. En el
cuadro 5 se presentan los cambios registrados en el PIB cada vez que se intro-
dujo una actualización en los seis últimos CAB. Se puede observar que los
cambios en las últimas dos actualizaciones son más pequeños que las anterio-
res. En principio, esto se debe a la más corta distancia entre cada actualiza-
ción en estos casos y a la nueva estructura del SCIAN.
3. La estimación oportuna
20
1.
El rey de los indicadores
En cambio, en México se realiza lo que el INEGI llama el “cálculo tradicional”,
que espera a contar con prácticamente toda la información necesaria antes
de dar a conocer la cifra. De esta manera, el INEGI divulga el PIB del trimestre
aproximadamente 50 días después de haber concluido el trimestre. Sin
embargo, con la llegada de Eduardo Sojo a la presidencia del INEGI, en 2008,
se empezaron a investigar metodologías que pudieran proporcionar una esti-
mación adelantada y confiable del PIB. Después de varios años de investiga-
ción, experimentación y afinación, el INEGI logró introducir por primera vez
en 2015 una estimación oportuna, que sin sustituir al cálculo tradicional, ade-
lanta por 22 días el crecimiento probable del PIB y sus tres grupos de grandes
actividades (primarias, secundarias y terciarias).
21
1.
El rey de los indicadores
Este indicador se publicará tres semanas después de cierre de cada mes por lo
que, dado que el IGAE se publica a las ocho semanas de dicho cierre, el IOAE
se va anticipar en cinco semanas a la publicación del IGAE correspondiente a
un mes previo al periodo que está transcurriendo. En la publicación del IOAE
se incluirá la estimación para los dos meses posteriores al cierre de la última
cifra publicada. Por ejemplo, en su lanzamiento en octubre de 2020, el indicador
proveyó estimaciones para agosto y septiembre. Para la primera cifra mostró
oportunidad de una semana y para la segunda de cinco semanas, como se
mencionó antes. Algo que es muy importante mencionar es que la publicación
del IOAE no reemplaza a la publicación del IGAE ni a la de otro indicador,
como el crecimiento oportuno del PIB mencionado anteriormente, sino que
es un complemento que parte de la inferencia estadística.
Los componentes del PIB por el lado del gasto se describen mediante una de
las ecuaciones más conocidas de los libros de texto de macroeconomía:
PIB = C + I + G + V + X - M
Donde:
C = Consumo privado o de los hogares
I = Inversión Fija Bruta (tanto pública como privada)
G = Consumo del gobierno (gasto corriente)
V = Variación de inventarios (también conocida como cambio en existencias)
X = Exportación de bienes y servicios
M = Importación de bienes y servicios
Esta ecuación tan simple merece varios comentarios. De entrada, muchas per-
sonas la han interpretado en forma equivocada, pensando que las importacio-
nes le restan al crecimiento del PIB,29 siendo el caso justamente lo contrario;
entre más se importa más crecimiento se observa, ya que es un insumo que
complementa la producción interna. La única razón por la que se resta en la
ecuación es que nunca se debería haber contabilizado en un principio. Sin
embargo, no se cuenta con el desglose exacto de cada componente: de cuánto
proviene de origen nacional y cuánto de origen importado. Dado que nos refe-
rimos al producto interno, la suma debería ser el consumo de bienes y servicios
de origen interno, más la Inversión Fija Bruta de construcción, maquinaria y
29
El caso más notorio es el de
equipo de origen interno, más el consumo público de bienes y servicios de origen Donald Trump, expresidente de
nacional, más exportaciones netas de insumos importados, es decir, es la suma Estados Unidos (2016-2020),
quien manifestó, en numerosas
del gasto en bienes y servicios exclusivamente de origen interno. Por lo mismo, ocasiones, que había que minimizar
un crecimiento positivo de las importaciones responde a una demanda las importaciones para poder
tener mayor crecimiento en el PIB.
agregada mayor y complementa el crecimiento económico de un país.
22
1.
El rey de los indicadores
Cuadro 6
Producto Interno Bruto y componentes de la demanda agregada
Miles de millones de pesos de 2013
2019
Componente Monto Porcentaje
Oferta agregada $25 361 100.0
PIB $18 510 73.0
Importaciones $6 851 27.0
Demanda agregada $25 361 100.0
Consumo privado $12 522 49.4
Consumo de gobierno $2 175 8.6
Formación bruta de capital fijo $3 578 14.1
Variación en existencias $78 0.3
Exportaciones $6 859 27.0 Fuente:
Discrepancia estadística $148 0.6 INEGI con cálculos propios.
En este sentido, dado que cada uno de los componentes de la ecuación incluye
bienes importados, no es válido hablar de la relación del consumo privado como
proporción del PIB o la Inversión Fija Bruta (IFB) como proporción del PIB.
En cualquiera de esas relaciones, el denominador no es consistente con el
numerador. Por ejemplo, el consumo privado como porcentaje del PIB de
2019 es de 67.7%, sin embargo, el numerador incluye los bienes de consumo
importados, mientras que el denominador no los incluye. Por tanto, las
relaciones de estos componentes se deben reportar como proporción de la
demanda agregada, tal como se muestra en el cuadro 6.
Incluso, cuando hablamos de los componentes del PIB por el lado del gasto,
siempre debemos tener en mente que contienen importaciones. Así se puede
apreciar que el componente más grande de la demanda agregada es el consumo
privado (49.4%), seguido por las exportaciones (27.0%) y la IFB (14.1%).
23
1.
El rey de los indicadores
Cuadro 7
Comportamiento anual del PIB y los componentes del gasto
1993-2019: 27 observaciones
Consumo Consumo Inversión Inversión
PIB privado público pública privada Exportaciones
Cuadro 8
Comportamiento trimestral del PIB y los componentes del gasto
1993-2020: 109 observaciones
Consumo Consumo Inversión Inversión
PIB privado público pública privada Exportaciones
24
1.
El rey de los indicadores
Componentes de la demanda agregada
Miles de millones de pesos de 20131/
Gráfica 4 Gráfica 5
Consumo de los hogares Consumo del gobierno
I Consumo de los hogares I Consumo del gobierno
I Promedio anual I Promedio anual
12 000
2 150
11 000
1 950
10 000
9 000 1 750
8 000
1 550
7 000
6 000 1 350
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
Gráfica 6 Gráfica 7
Inversión privada Inversión pública
I Inversión privada I Inversión pública
I Promedio anual I Promedio anual
3 300
3 000 850
2 700 750
2 400 650
2 100 550
1 800 450
1 500 350
1200 250
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
Gráfica 8 Gráfica 9
Exportaciones Importaciones
I Exportaciones I Importaciones
I Promedio anual I Promedio anual
6 700 6 800
6 100 6 200
5 500 5 600
4 900 5 000
4 300 4 400
3 700 3 800
3 100 3 200
2 500 2 600
1 900 2 000
1 300 1 400
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
1993
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
de 2020.
Fuentes:
INEGI con cálculos propios.
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El rey de los indicadores
También resulta interesante observar que mientras las caídas trimestrales
más pronunciadas en el PIB, consumo privado y exportaciones ocurrieron
en el segundo trimestre de 2020 (y seguramente las anuales también), las
tasas negativas más pronunciadas por la inversión privada ocurrieron en el
primer trimestre de 1995 y la de la inversión pública en el segundo trimestre
de ese mismo año, por lo que no se espera que la disminución anual de los dos
componentes de la IFB sea mayor en 2020 de lo que fue en 1995. En cambio,
la caída trimestral más pronunciada para el consumo público se observó en el
primer trimestre de 2001 y para la anual en ese mismo año.
Los componentes del gasto son posiblemente los mejores indicadores analíti-
cos para entender el comportamiento del desenvolvimiento económico. Sin
embargo, pertenecen a la familia de indicadores de mayor rezago en cuanto a su
divulgación, ya que se da a conocer aproximadamente 79 días hábiles después de
haber concluido el trimestre. Los indicadores mensuales de consumo privado
y de IFB se publican después de que prácticamente todos los indicadores
mensuales ya se conocen, mientras que los componentes del PIB por el lado
del gasto se dan a conocer un mes después del cálculo tradicional del PIB.
Me gustaría terminar con una advertencia final, en cuanto a las tasas que
utilizamos para analizar el cambio en el tiempo del PIB. Muchos analistas usan
la tasa anual para describir el comportamiento del trimestre. Sin embargo, la
tasa anual abarca cuatro trimestres, no uno, por lo que una interpretación
descuidada puede llevar a un análisis equivocado. Lo recomendable es con-
centrarse en la tasa trimestral utilizando cifras ajustadas por estacionalidad
para analizar el comportamiento en el margen y después utilizar la compara-
ción anual para, simplemente, señalar qué tan arriba o abajo se ubica el PIB
del trimestre con relación al mismo trimestre del año anterior.
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1.
El rey de los indicadores
También es importante estar consciente de la diferencia entre una tasa anual y
una tasa anualizada. La primera mide el cambio relativo registrado en cuatro
trimestres, mientras que la segunda se refiere al cambio relativo hipotético que
pasaría en un año si todos los trimestres crecieran igual al trimestre bajo lupa.
El cálculo de la primera es el cambio absoluto entre el trimestre actual y el
mismo trimestre del año anterior con relación al trimestre de arranque, refe-
rido como trimestre base:
trimestret – trimestret-4
Tasa anual =
trimestret-4
En esta tasa resulta esencial poner cuidado en las bases de comparación (tri-
mestre t-4), ya que muchas veces el cambio se explica más por el cambio de
base que por el cambio en el trimestre t.
Donde:
trimestret– trimestret–1
Tasa trimestral =
trimestret–1
La tasa anualizada sirve muy bien para dimensionar una tasa trimestral. Si la
tasa trimestral es 1.0%, ¿cuánto sería el crecimiento en un año si todos los
trimestres crecieran al 1.0%? La respuesta, 4.06%, es más intuitiva ya que
podemos dimensionar mejor el alcance del crecimiento en su equivalencia
anual. Pero, ¿por qué es muy relevante en cuanto al crecimiento del PIB? Prin- 31
Heath (2014).
cipalmente, porque en Estados Unidos divulgan los datos trimestrales del PIB 32
Esto no es para nada trivial.
Me ha tocado a través de las
mediante tasas anualizadas, siendo que casi los demás países utilizan tasas últimas tres décadas corregir a un
trimestrales.31 Muchos analistas y periodistas, al no conocer esta diferencia sinnúmero de analistas que han
cometido este error, incluyendo
fundamental para divulgar la información, han cometido el error de pensar economistas que respeto mucho,
empezando por un subgobernador
que México creció más que Estados Unidos en un trimestre dado, cuando en
en turno del Banco de México
realidad ocurrió justo lo contrario.32 (hace más de 20 años).
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1.
El rey de los indicadores
Conclusiones
Buena parte del problema fue el cambio de año base de 1993 a 2003, ya que
involucró un rompimiento fundamental con el pasado al adoptar el Sistema
de Clasificación Industrial de América del Norte (SCIAN) en sustitución de la
Clasificación Mexicana de Actividades y Productos (CMAP) a raíz de la entrada
en vigor del Tratado de Libre Comercio de América del Norte. No obstante,
las modificaciones involucraron las desagregaciones del PIB, mas no la medi-
ción del PIB total. Ante la importancia de los cambios de base, se vio cuáles
han sido las mejoras introducidas en cada uno de los últimos tres.
Enseguida, se vio la estimación oportuna del PIB, una nueva medición intro-
ducida en 2015 para adelantar la divulgación del crecimiento de la actividad
económica cada trimestre por un espacio mayor a tres semanas. Mediante
técnicas econométricas, se estima aproximadamente 25% de la información
todavía no disponible para completar el retrato y así tener una cifra más oportuna
sin una pérdida importante de precisión. Gracias a esta estimación, México
publica la primera aproximación al PIB de cada trimestre en el mismo tiempo
que Estados Unidos, China y otros países. También se vio que el esfuerzo por
contar con información oportuna se ha extendido a la utilización de modelos
econométricos de nowcasting, los cuales permiten contar con inferencia
estadística complementaria sobre cuál será la variación del IGAE con una
mayor anticipación.
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El rey de los indicadores
Después se estudió la evolución del PIB desde 1993 a la fecha mediante el
examen de los componentes del PIB por el lado del gasto. En necesario recal-
car que cada uno de estos componentes contiene una parte de producción
importada, por lo que suman la demanda agregada y no el PIB. Se vio que la
evolución de las exportaciones de la balanza comercial no corresponde con
la del PIB, dado que la primera mide la cantidad de dólares recibida por lo que
se exporta, mientras que la segunda calcula la cantidad de bienes exportados
independientemente de cuántos dólares se recibieron.
Finalmente, concluyo con uno de mis temas recurrentes desde hace ya por lo
menos tres décadas: cuáles son las tasas que deberíamos utilizar para analizar
el cambio en el tiempo del PIB.
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El rey de los indicadores
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