Teoria y conceptos de mercado del dinero

Mercados Financieros
Los Oferentes y Demandantes de activos confuyen en un “lugar” llamado Mercados
Financieros. Ahí se llevan a cabo negociaciones e intercambios de los mismos. El propósito
de los Mercados Financieros es asignar eficientemente el ahorro de una economía a las
actividades productivas.
Mercado de Valores
Es una serie de mecanismos y disposiciones legales que permiten la oferta y la demanda
de Títulos de Valor, los cuales representan la parte alícuota del capital social o deuda de
corto y largo plazo, así como de otros títulos derivados. Eso permite a los entes
económicos tanto la inversión como la canalización de los recursos a través de agentes
especializados, en específico de las Casas de Bolsa y Especialistas Bursátiles.
El Mercado de Valores se puede dividir en dos grupos:
• Mercado de Capitales
• Mercado de Dinero

Mercado de Dinero en México

El objetivo principal del Mercado de Dinero es unir al conjunto de oferentes y
demandantes de dinero, conciliando las necesidades del público ahorrador con los
requerimientos de financiamiento para proyectos de inversión o capital de trabajo por
parte de empresas privadas, empresas paraestatales, Gobierno Federal y recientemente
Gobiernos Estatales. En lo general, se comercian Instrumentos Financieros de corto plazo
que cuentan con suficiente liquidez. Sin embargo, en los últimos años ha aumentado la
participación de Instrumentos de mediano y largo plazo.

El año 1978 marca el inicio del Mercado de Dinero Mexicano con la introducción de los
Certificados de la Tesorería de la Federación (CETES). Estos Títulos son Instrumentos de
financiamiento de corto plazo del Gobierno Federal. Antes de esta fecha, se podría
considerar como un Mercado muy elemental. Las empresas y el Gobierno obtenían
recursos a través de créditos bancarios tradicionales y se tenía un acceso limitado a los
Mercados Internacionales de Deuda. Por su parte, la banca captaba ahorros por medio de
Certificados de Depósitos (Cedes) y Pagarés de Ventanilla.

Un cambio de suma importancia para el Mercado de Dinero en México ocurrió con la

colocación de Bonos en tasa de interés fija conocidos como M’s.
El compromiso del Banco de México es establecer una mayr estabilidad macroeconómica.
Los ingredientes esenciales para el desarrollo del Mercado de Deuda Pública son lograr la
convergencia de inflación con los EUA y Canadá y la aparición de Inversionistas
Institucionales, como los fondos de pensiones obligatorias (Afores) y las Sociedades de
Inversión de Deuda. Así, el 27 de enero del 2000, se realizó la primera colocación de Bonos
en tasa fija a un plazo de tres años; después a cinco, 7, 10, 20, posteriormente a 30 años,
con intereses pagaderos cada 182 días.
Clasificación de los instrumentos del Mercado de Dinero

Existen diferentes formas de clasificar a los Instrumentos del Mercado de Dinero, las más
importantes son:
• Por su forma de cotización
• Por su forma de colocación
• Por su grado de riesgo

Por su forma de cotización

Los instrumentos del mercado de dinero por su forma de cotización son los que cotizan a
descuento y los que cotizan en precio.
• Instrumentos que cotizan a descuento
Cuando su precio de compra está determinado a partir de una tasa de descuento
que se aplica a su valor nominal; obteniéndose como rendimiento una ganancia de
capital derivada del diferencial entre el valor de amortización (valor nominal) y su
costo de adquisición (por ejemplo: CETES, Pagarés Bancarios, Papel Comercial,
etcétera).
• Instrumentos que cotizan en precio
Cuando su precio de compra puede estar por arriba o bajo par (valor nominal),
como resultado de sumar el valor presente de los pagos periódicos (intereses) que
ofrezca devengar (por ejemplo: Bondes, Udibonos, Bonos Gubernamentales y
Bancarios, etcétera).

Por su forma de colocación

Los instrumentos de mercado de dinero por su forma de colocación son los de Oferta
Pública de Valores y Colación Privada.
• Oferta pública de valores
Se ofrecen Valores a través de algún medio de comunicación masivo al público en
general, especificando cada una de las características de la emisión.
Los Valores se ofrecen al mejor postor. En México, los Valores Gubernamentales,
del IPAB y de Banxico se colocan bajo el procedimiento de subastas.
Sólo pueden presentar posturas y, por lo tanto, adquirir títulos en colocación
primaria, para su distribución entre el público conforme al procedimiento de
subastas: los Bancos, Casas de Bolsa, Compañías de Seguros, de Fianzas y
Sociedades de Inversión del país. Adicionalmente el Banco de México, agente
único de colocación y redención de Valores Gubernamentales, puede autorizar a
otras entidades para tales efectos.
• Colocación privada
Declaración unilateral de voluntad del oferente, pero en este caso dirigida a una
persona determinada utilizando medios que no se califican como masivos, lo que
la distingue de la oferta pública.
Por el grado de riesgo
Los instrumentos por el grado de riesgo, decir, de la capacidad de pago del emisor, son los
gubernamentales, bancarios comerciales o privados.
Gubernamentales
Estos instrumentos tienen la garantía del Gobierno Federal.
Bancarios
Instrumentos emitidos y con garantía del patrimonio mismo de las entidades financieras
como bancos, casas de bolsa, arrendadoras financieras, empresas de factoraje y
almacenes generales de depósito.
Comerciales o privados
Estos Valores cuentan con el respaldo del patrimonio de la empresa si son quirografarios o
con garantía específica.

Divisiones del Mercado de Dinero

El mercado de dinero se divide en mercado primario y mercado secundario.
Mercado primario
Lo constituyen las colocaciones nuevas. El Título es negociado directamente del emisor al
inversionista, resultando un movimiento de efectivo para el primero, para cubrir una
necesidad de financiamiento.
Mercado secundario
Es el mercado en el cual se ofertan y demandan Títulos o Valores que han sido emitidos y
cuyo objetivo consiste en dar liquidez a sus tenedores mediante la sesión de dichos títulos
o valores al comprador.
En el Mercado Secundario de Dinero pueden encontrarse las siguientes variantes de
operatividad:
• Operación en directo:
Es la operación a través de la cual el cliente solicita el monto de Títulos, el plazo
deseado para la operación y la fecha de liquidación (mismo día, 24, 48, 72 ó 96
horas). El intermediario revisa las posibilidades de cubrir la demanda del cliente en
el monto, plazo y fecha de liquidación solicitados, cotizando la tasa a la que está
dispuesto a realizar la operación.
• Operación en reporto:
Los reportos son ventas de Títulos en el presente con un acuerdo obligatorio de
recompra en el futuro, en una fecha preestablecida.

Principales instrumentos financieros del Mercado de Dinero en México

Es importante mencionar que, hasta el 2002, algunas de las emisiones de los Valores de
Deuda en México podían ser exentas fiscalmente para personas físicas. Sin embargo,
todos los Instrumentos emitidos a partir de enero de 2003 son gravables, es decir, los
rendimientos obtenidos por la adquisición de estos Títulos en reporto o directo son
acumulables al ingreso de personas físicas y morales.
Cabe mencionar que aún existen en circulación algunos instrumentos como Papeles
Bancarios, Udibonos, PIC´s, CBIC´s y algunos corporativos emitidos antes de la fecha
mencionada que resultan exentos para personas físicas.
Certificados de la Tesorería – CETES
Son los Instrumentos de Deuda Gubernamental emitidos por la Tesorería de la
Federación, denominados en moneda nacional, y cuyo objetivo es financiar el gasto
público y regular flujos monetarios.

Plazo: 28, 91, 182 y 364 días.

Rendimiento: a Descuento.
Forma de colocación: La SHCP (SECRETAEIA DE HACIENDA Y CREDITO PUBLICO) los coloca
semanalmente a través de Banco de México mediante subastas.
Amortización: Se liquidan a valor nominal ($10.00)
Garantía: Gobierno Federal.
Posibles adquirientes: Personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.
Forma de liquidación: mismo día, 24, 48, 72 ó 96 horas.

Bonos de Desarrollo – BONDES

Son los Instrumentos de Deuda Gubernamental de largo plazo, denominados en moneda
nacional, emitidos por la Tesorería de la Federación con el propósito de financiar
proyectos de mediano y largo plazo del Gobierno Federal, así como regular flujos
monetarios, promover el ahorro interno y proporcionar a las Sociedades de Inversión
Especializados de Fondos para el Retiro (SIEFORES), instrumentos de Inversión que les
permiten proteger el poder adquisitivo del ahorro de los trabajadores y enriquecer la
gama de Instrumentos a disposición de los inversionistas.

Rendimiento: a Descuento pagan intereses según el plazo del cupón, actualmente existen
con cupones de 182 días.
Periodos de colocación: Varían de acuerdo al calendario de colocación trimestral de la
SHCP quien coloca a través de BANXICO.
Garantía: Gobierno Federal.
Posibles adquirientes: Personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.
Forma de liquidación: mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.
Amortización: Se liquidan a valor nominal ( $100).

Bonos de Desarrollo - BONDES D

A partir del tercer trimestre del 2006, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP),
emite los Bonos de Desarrollo (BONDES D), en sustitución de los Bonos de Regulación
Monetaria (BREMS) emitidos por Banxico, exactamente con las mismas características. De
esta forma los nuevos instrumentos BONDES D surgen a partir de la reestructura de la
deuda del Gobierno Federal.

Garantía: Gobierno Federal.

Valor nominal: $100 M.N. cada Título.
Plazo: Cada emisión tendrá su propio plazo. Actualmente se colocan en plazos de 1, 3 y 5
años. Devengan intereses cada 28 días.
Tasa de referencia: Se revisará diariamente con base en la tasa ponderada de reporto a
un día de papel bancario, publicada por Banxico, misma que se capitalizará diariamente
para el pago de intereses del cupón.

Bonos IPAB (Institución de Protección al Ahorro Bancario)

Bonos para la Protección del Ahorro Bancario de largo plazo que pagan cupón cada 28, 91
o 182 días.

Emisor: Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB).

Plazo: 3, 5 y 7 años.
Rendimiento:El emitido a 3 años paga intereses cada 28 días, los bonos de 5 años pagan
intereses cada 91 días y los bonos de 7 años cada seis meses.
Referenciados al máximo entre la tasa anual de rendimiento de CETES (28, 91 y 182 días o
el plazo que sustituya a estos en caso de días inhábiles) y la Tasa Ponderada de Fondeo
Gubernamental.
Forma de colocación Son colocados mediante subastas semanales (todos los miércoles) a
través del SIAC-Banxico, en el cual los participantes presentan sus posturas por el monto
que desean y el precio que estan dispuestos a pagar.
Amortización: Se liquidan a valor nominal ($100.00).
Garantía: Gobierno Federal.
Posibles adquirentes: Personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.
Forma de liquidación: Mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.

UDIBONOS
Son Títulos de Crédito a mediano y largo plazo, emitidos por el Gobierno Federal que
pagan interés fijo cada 182 días (plazo del cupón) y amortizan el principal en la fecha de
vencimiento del Título.

Emisor: Gobierno Federal (Tesorería de la Federación).

Plazo: 3, 5, 10, 20 y 30 años actualmente
Pago de intereses:182 días.
Tasa real
Forma de liquidación: Los Títulos se colocan mediante subasta donde los intermediarios
presentan sus posturas por cuenta propia. El Gobierno Federal fijará la tasa de interés que
pagará cada emisión semestralmente y lo anunciará en las convocatorias
correspondientes.
Valor nominal: 100 Udis.
Garantía: Gobierno Federal.
Posibles adquirentes: Personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.
Forma de liquidación: Mismo día, 24, 48, 72 o 96 horas.

Bonos de Regulación Monetaria - BREMS

Banco de México, a partir del día 3 de agosto del 2001, emite Bonos de Regulación
Monetaria (BREMS) con el fin de facilitar la conducción de la política monetaria del Banco
Central. Se dejaron de emitir a partir del tercer trimestre del 2006.

Garantía: Gobierno Federal.

Valor nominal: $100 M.N. cada título.
Plazo: Cada emisión tendrá su propio plazo. Actualmente, se colocan en plazos de 1 y 3
años. Devengan intereses cada 28 días.
Tasa de referencia: Se revisará diariamente con base en la tasa ponderada de reporto a
un día de papel bancario, publicada por Banxico, misma que se capitalizará diariamente
para el pago de intereses del cupón.

Bonos M
Emitidos por el Gobierno Federal a través de la SHCP y Banco de México como agente
colocador.

Pago de intereses: 182 días

Valor nominal: $100
Tasa fija
En emisiones primarias se cuenta con Bonos de 3, 5, 7, 10, 20 y 30 años. Aunque en el
mercado secundario, el plazo ya es menor. Existen Bonos Exentos y Gravados: M y MI.

El mercado los ha clasificado con denominaciones como M3 corto, largo, etc.,

dependiendo del plazo de la emisión y el momento en que se emitieron. Se negocian en
grandes volúmenes en el Mercado Secundario, sobre todo los de mayor plazo. En el
Mercado de Derivados, MEXDER, ya se operan futuros de Bonos.

Instrumentos bancarios

Aceptaciones bancarias:
Letra de cambio en moneda nacional, a descuento, aceptada por los bancos, emitidas por
personas morales a su propia cuenta. Representan fuente de recursos a corto plazo para
empresas medianas y pequeñas y una opción más de inversión cuyo rendimiento se ubica
por arriba de otros instrumentos tradicionales. Representan una porción importante de la
captación bancaria, ya que proporcionan liquidez y rendimientos atractivos.

Emisor: Emitidos por personas morales y aceptadas por un banco.

Plazo: Entre 1 día y 1 año (existen un número reducido a más de un año).
Forma de Colocación: Oferta pública o privada.
Amortización: Se liquidan a valor nominal ($1.00)
Garantía: El mismo Banco emisor.
Posibles Adquirentes: Personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.
Pagaré Bancario:
Títulos de crédito expedidos por las instituciones de crédito, en los términos autorizados
por el Banco de México.
Emisor: Instituciones Bancarias.
Plazo: Entre 1 día y 1 año.
Forma de Colocación: Oferta pública o privada.
Amortización: Se liquidan a valor nominal ($1.00).
Garantía: El mismo Banco emisor.
Posibles Adquirientes: Personas físicas y morales, de nacionalidad mexicana o extranjera.
Forma de liquidación: Mismo día 24, 48, 72 o 96 horas. Régimen fiscal.

Papeles Corporativos
Tienen como característica que el emisor los coloca ofreciendo rendimientos a los
adquirentes a fin de hacerse de recursos para la empresa.

1) Certificado bursátil de corto plazo: Es un Título de crédito que se emite en serie o en

masa, destinado a circular en el Mercado de Valores, clasificado como un Instrumento de
Deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al amparo de un programa, cuyas
emisiones pueden ser en pesos, unidades de inversión o indizadas al tipo de cambio.

Emisor: sociedades anónimas, entidades de la administración pública federal paraestatal,

entidades federativas,municipios, y entidades financieras cuando actúen en su carácter de
fiduciarias.
Valor Nominal: Será determinado para cada emisión, en el entendido que será de $100.00
o 100 UDI s cada uno, o en sus múltiplos.
Plazo: La vigencia del programa es de 12 meses y cada emisión puede ser de hasta 360
días contados a partir de la fecha de cada emisión.
Rendimiento: La tasa de interés se determinará para cada emisión, pudiendo ser a
descuento o a rendimiento (fija o revisable).
Amortización anticipada: El emisor podrá establecer las causas de vencimiento anticipado
para cada emisión.
Garantía: La determina libremente el emisor.
Pagaré a mediano plazo: Título de deuda emitido por una sociedad Mercantil Mexicana
con la facultad de contraer Pasivos y suscribir Títulos de Crédito.
Valor Nominal: $100 pesos, 100 Udis, o múltiplos.
Plazo: Va de 1 a 7 años.
Rendimiento: A tasa revisable de acuerdo con las condiciones del Mercado, el pago de los
intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.
Garantía: Puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria.

2) Pagaré a mediano plazo: Tienen como característica que el emisor los coloca
ofreciendo rendimientos a los adquirentes a fin de hacerse de recursos para la empresa.

Pagaré a mediano plazo: Título de Deuda emitido por una Sociedad Mercantil Mexicana
con la facultad de contraer Pasivos y suscribir Títulos de Crédito.
Valor nominal: $100 pesos, 100 Udis, o múltiplos.
Plazo: Va de 1 a 7 años.
Rendimiento: A tasa revisable de acuerdo con las condiciones del Mercado, el pago de los
intereses puede ser mensual, trimestral, semestral o anual.
Garantía: Puede ser quirografaria, avalada o con garantía fiduciaria.

3) Certificado bursátil: Instrumento de Deuda de mediano y largo plazo, la emisión

puede ser en pesos o en Unidades de Inversión.

Valor nominal:$100 pesos o 100 Udis dependiendo de la modalidad.

Plazo: De un año en adelante.
Rendimiento: Puede ser a tasa revisable de acuerdo a condiciones de Mercado por mes,
trimestre o semestre, etc. Fijo determinado desde el inicio de la emisión; a tasa real, etc.
El pago de intereses puede ser mensual, trimestral, semestral, etc.
Garantía: Quirografaria, avalada, fiduciaria, etc.

Básicamente se dividen en cuatro grupos:

Certificado Bursátil de largo plazo Corporativo.
Certificado Bursátil de largo plazo Gubernamental.
Certificado Bursátil de corto plazo Corporativo.
Certificado Bursátil de corto plazo Gubernamental.

La diferencia principal entre uno y otro es que los Certificados que se refieren a plazos
menores a un año, son considerados corto plazo. Los denominados de largo plazo son
arriba de un año.

Los plazos de los Certificados mayores a un año pueden variar de acuerdo al emisor,
siendo desde un año hasta 7 años, sin ser esto el limite para su colocación.

Los papeles de corto plazo por lo mismo no tienen como regla ser de 365 días, los hay de
336, 168, y colocaciones de hasta 28 días, sin tener como regla un plazo en especifico.

La sobretasa en cada caso depende de la capacidad de la empresa para sustentar sus

obligaciones y en muchos de los casos los papeles son Quirografarios lo que significa que
no tienen una garantía específica.

Las calificaciones son ligadas a la sobretasa ya que entre más sobretasa, la calificación
suele ser menor. Entre más calificadoras avalen el papel, menor la sobretasa.

Las características anteriores no tienen ninguna relación con respecto a sí el Certificado

será o no de corto o largo plazo, ya que esto depende totalmente del emisor. Por
supuesto si entidades gubernamentales o empresas avaladas por el Gobierno emiten
Certificados, estos serán denominados Gubernamentales a menos que el prospecto
indique lo contrario, cualquier otra empresa que emita un Certificado será considerado
privado.
El marco legal al que está sujeto Mercado de Dinero, se encuentra contenido en
los términos y condiciones estipuladas en las siguientes leyes:

• Ley General de Títulos y Operaciones de Crédito.

• Ley de Mercado de Valores.

Además, las disposiciones vigentes que en materia de operaciones de valores ha

emitido Banxico a través de sus diferentes circulares, entre ellas:

• Circular 2019/95 de Banco de México, apartado M4 en todos sus numerales

y sus anexos 6, 7, 10 y 21.

• Circulares telefax adicionales a la circular 2019/95 dirigidas a las

instituciones de crédito:

o Circular telefax 35/99

o Circular telefax 10/2000

o Circular telefax 10/98

o Circular telefax 50/97

• Circulares 1/2003 y sus bises de Banco de México.

Asimismo las Disposiciones de Carácter General aplicables a Casas de Bolsa

(Circular Única) emitidas por la Comisión Bancaria y de Valores.