Fortaleza Leasing según su acta de constitución tiene como objeto principal realizar actividades y operaciones de arrendamiento financiero en sus

diferentes modalidades, pudiendo a este objeto con carácter indicativo y no

limitativo, suscribir contratos de arrendamiento financiero, suscribir contratos de retro-arrendamiento financiero (leaseback), adquirir bienes inmuebles y muebles, dentro del giro propio de la sociedad, emitir bonos y demás títulos
valor representativos de obligaciones, ceder, dar o pignorar los derechos provenientes de los contratos de arrendamiento financiero en entidades de titularización o de arrendamiento financiero, obtener financiamiento de
proveedores o entidades financieras nacionales o extranjeras y realizar todo acto jurídico o gestión permitida por la legislación boliviana y en especial por la Ley de Servicios Financieros. Para el cumplimiento de sus objetivos la
sociedad podrá, por cuenta propia o ajena o asociada a terceros, adquirir cualquier título valor, gestionar todos los beneficios que en razón de su giro le correspondan y, en suma, llevar a cabo todo acto o gestión relacionada
directa o indirectamente con la consecución del objetivo social.
Número de registro como emisor en el Registro del Mercado de Valores de ASFI: SPVS-IV-EM-FLE-108/2009 mediante Resolución Administrativa SPVS/IV/No. 238 de fecha 6 de abril de 2009
Número de Registro de la Emisión en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI: ASFI/DSVSC-ED-FLE-035/2020
PROSPECTO DE EMISIÓN
Denominación de la Emisión:
“BONOS FORTALEZA LEASING 2020”
Monto Autorizado de la Emisión:
BS 70.000.000.-
(Setenta millones 00/100 de Bolivianos)
TIPO DE VALOR A EMITIRSE Bonos obligacionales y redimibles a plazo fijo
CANTIDAD DE VALORES QUE COMPRENDE CADA SERIE Serie A con 2.450 bonos
Serie B con 4.550 bonos
VALOR NOMINAL DE CADA BONO BS 10.000.- (Diez mil 00/100 Bolivianos)
PRECIO DE COLOCACIÓN PRIMARIA Mínimamente a la par del valor nominal
SERIES EN LAS QUE SE DIVIDE LA EMISIÓN Serán dos series (Serie A y Serie B)
MONEDA DE LA EMISIÓN Bolivianos
GARANTÍA La Sociedad cumplirá con lo establecido por la Ley 393 de Servicios Financieros de fecha 21 de agosto de 2013.
FECHA DE EMISIÓN Serie A: 27 de agosto de 2020
Serie B: 27 de agosto de 2020
FECHA DE VENCIMIENTO DE LA EMISIÓN Serie A:12 de agosto de 2023
Serie B: 01 de agosto de 2025
TIPO DE INTERÉS Nominal, Anual y Fijo
TASA DE INTERÉS Serie A: 5,70%
Serie B: 6,10%
PLAZO DE LA EMISIÓN Para la serie A el plazo será de 1.080 días.
Para la serie B el plazo será de 1.800 días.
REGLAS DE DETERMINACIÓN DE PRECIOS O TASAS DE Tasa Discriminante: La Tasa de Cierre es la Tasa ofertada por cada postor dentro del grupo de Posturas que completen la
CIERRE EN COLOCACIÓN PRIMARIA cantidad ofertada
Sin detrimento de lo anterior, para el caso de Colocación Primaria bajo los procedimientos en Contingencia o Transitorios, se
aplicarán las reglas de adjudicaciones dispuestas en el Anexo 1 del Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la
Bolsa Boliviana de Valores S.A.
CLAVE DE PIZARRA Serie A: FLE-N1A-20
Serie B: FLE-N1B-20
PLAZO DE COLOCACIÓN PRIMARIA Ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de emisión establecida en la Resolución emitida por
ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la Emisión en el RMV de ASFI.
FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA DE LA EMISIÓN En efectivo y en Bolivianos.
FORMA DE PAGO DEL CAPITAL Y PAGO DE INTERESES DE LA En el día del vencimiento de cada cupón y/o bono: los pagos de capital y el pago de intereses correspondientes se realizarán
EMISIÓN contra la presentación de la identificación requerida en base a la lista emitida por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia
S.A., (en adelante “EDV”). A partir del día siguiente hábil de la fecha de vencimiento del cupón y/o bono: los pagos de capital
y el pago de intereses correspondientes se pagarán contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (“CAT”)
emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
En caso de que la fecha de vencimiento de un cupón y/o del bono fuera día feriado, sábado o domingo, el cupón y/o el bono
será cancelado el primer día hábil siguiente (fecha de pago) y el monto de intereses se mantendrá a la fecha de vencimiento
del cupón y/o bono.
FORMA DE REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV, de acuerdo a
regulaciones legales vigentes.
FORMA DE CIRCULACIÓN DE LOS VALORES A la Orden. La Sociedad reputará como titular de un Bono a quien figure registrado en el Sistema de Registro de Anotaciones
en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados
en el Sistema a cargo de la EDV.
PERIODICIDAD DE PAGO DE INTERESES Los intereses se pagarán cada ciento ochenta (180) días calendario.
PAGO DE CAPITAL Se efectuarán pagos parciales de capital cada 180 días calendario, de acuerdo al siguiente detalle:
Serie A: Desde el cupón N°4 hasta el cupón N°6
Serie B: Desde el cupón N°8 hasta el cupón N°10.
FORMA DE COLOCACIÓN PRIMARIA Mercado Primario Bursátil a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV).
MODALIDAD DE COLOCACIÓN PRIMARIA A mejor esfuerzo
FECHA Y LUGAR DE PAGO DE CAPITAL Y/O PAGO DE Los pagos correspondientes a capital y/o pago de intereses de los Bonos, se realizarán en la fecha de vencimiento de cada
INTERESES DE LOS BONOS A SER EMITIDOS bono y/o cupón, en las oficinas del Agente Pagador.

CALIFICACIÓN DE RIESGO DE LA EMISIÓN Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos
ENTIDAD CALIFICADORA DE RIESGO: y plazos pactados, la cual es susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en el sector al
AESA RATINGS S.A. que pertenece o en la economía.
A2
“La calificación de riesgo no constituye una sugerencia o recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni un aval o garantía de una emisión o su emisor; sino un factor complementario
para la toma de decisiones de inversión”.
“Véase la sección 3 “Factores de Riesgo”, páginas 19 y 20 la cual contiene una exposición de ciertos factores que deberán ser considerados por los potenciales adquirientes de los valores ofrecidos”
“LA AUTORIDAD DE SUPERVISION DEL SISTEMA FINANCIERO NO SE PRONUNCIA SOBRE LA CALIDAD DE LOS VALORES OFRECIDOS COMO INVERSIÓN NI POR LA SOLVENCIA DEL EMISOR.
LA INFORMACION CONTENIDA EN ESTE PROSPECTO DE EMISIÓN ES DE RESPONSABILIDAD EXCLUSIVA DEL EMISOR Y DEL O LOS RESPONSABLES QUE HAN PARTICIPADO EN SU
ELABORACIÓN, CUYOS NOMBRES APARECEN IMPRESOS EN ESTA CUBIERTA.”

La documentación relacionada con la presente Emisión, es de carácter público y se encuentra disponible para su consulta en la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, la Bolsa Boliviana de Valores
S.A., CAISA Agencia de Bolsa S.A. y FORTALEZA LEASING S.A.

Elaboración del Prospecto, Diseño, Estructuración y Colocación:

La Paz, Agosto de 2020

AGENCIA DE BOLSA ENCARGADA DE LA ESTRUCTURACIÓN
Compañía Americana de Inversiones S.A. — CAISA Agencia de Bolsa es la agencia de Bolsa
Responsable de la estructuración de la Emisión de valores descrita en este Prospecto.

RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DEL PROSPECTO

Las personas responsables de la elaboración de este Prospecto son:

 Juan Carlos Miranda Urquidi – Apoderado General – Fortaleza Leasing S.A.

 Marcelo Daniel Linares Linares – Apoderado Delegado – Fortaleza Leasing S.A.
 Miguel Terrazas – Vicepresidente Ejecutivo – CAISA Agencia de Bolsa S.A.

PRINCIPALES FUNCIONARIOS DEL EMISOR

Los principales funcionarios de Fortaleza Leasing S.A., a la fecha de elaboración de este Prospecto,
son:
 Juan Carlos Miranda Urquidi – Apoderado General
 Marcelo Daniel Linares Linares – Apoderado Delegado
 Juan Carlos Ríos Callejas – Gerente Producto Leasing

DOCUMENTACIÓN PRESENTADA A LA AUTORIDAD DE SUPERVISIÓN DEL SISTEMA

FINANCIERO
La documentación presentada a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI) como
parte de la solicitud de autorización e inscripción es de carácter público y puede ser consultada en
las siguientes oficinas:

Registro del Mercado de Valores Bolsa Boliviana de Valores S.A.

Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero Avenida Arce No. 2333
Av. Arce Condominio Torres del Poeta La Paz, Bolivia
Torre A, Piso 6
La Paz, Bolivia

Fortaleza Leasing S.A. Compañía Americana de

Avenida Arce N° 2799 Inversiones S.A.
Edificio Fortaleza Calle Campero No. 9
Zona San Jorge Edificio Señor de Mayo, Piso 3
La Paz, Bolivia La Paz, Bolivia

i
DEFINICIONES

Los términos que se detallan a continuación tendrán el siguiente significado para efectos del presente
Prospecto:

 ASAMBLEA GENERAL DE TENEDORES DE BONOS: Asamblea General de Tenedores de

Bonos.
 LA SOCIEDAD: Fortaleza Leasing S.A.
 ASFI: Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
 BBV: Bolsa Boliviana de Valores S.A.
 BCB: Banco Central de Bolivia.
 BONO: ¨BONOS FORTALEZA LEASING 2020¨
 CAT: Certificado de Acreditación de Titularidad emitido por la Entidad de Depósito de
Valores de Bolivia S.A.
 EDV: Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A.
 EMISIÓN: Emisión de Bonos Fortaleza Leasing 2020
 EMISOR: Fortaleza Leasing S.A.
 PROSPECTO: Prospecto de Emisión de Bonos Fortaleza Leasing 2020
 RMV: Registro del Mercado de Valores de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
 SOCIEDAD EMISORA: Fortaleza Leasing S.A.
 BS: Bolivianos

ii
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES
Declaración del estructurador por el contenido del Prospecto

iii
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES

Declaración jurada del representante legal del Emisor por la información contenida en el
Prospecto

iv
v
INDICE DE CONTENIDO
1. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS 1

1.1. Antecedentes legales de la Emisión 1

1.2. Delegación de Definiciones 1
1.3. Características de la emisión 1
1.4. Derechos que adquieren los titulares de los Bonos 3
2. RAZONES DE LA EMISIÓN Y DESTINO DE LOS RECURSOS 18

2.1. Razones de la Emisión 18

2.2. Destino específico de los recursos y plazo para la utilización 18
3. FACTORES DE RIESGO 19

3.1. Factores de riesgo macroeconómicos 19

3.2. Factores de riesgo relacionados al leasing 19
3.3. Factores de riesgo relacionados con la emisión de Bonos 20
3.4. Otros factores de riesgo 20
4. DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN 20

4.1. Inversionistas a los que va dirigida la Oferta Pública 20

4.2. Medios de difusión sobre las principales condiciones de la oferta 20
4.3. Tipo de oferta 20
4.4. Plazo de colocación 21
4.5. Modalidad de Colocación 21
4.6. Bolsa de Valores donde se transarán los valores 21
4.7. Precio de colocación de los valores 21
4.8. Moneda y Forma de Pago en Colocación Primaria de la presente Emisión 21
4.9. Condiciones bajo las cuáles la Oferta Pública quedará sin efecto 21
4.10. Reglas de determinación de tasa de cierre en colocación primaria 21
4.11. Agencia de Bolsa encargada de la estructuración y colocación de la presente Emisión 21
4.12. Relación Emisor y la Agencia de Bolsa Estructurador y Colocadora 21
5. DATOS GENERALES DE FORTALEZA LEASING S.A. 22

5.1. Estructuras públicas de constitución y sus modificaciones 23

5.2. Representantes Legales 23
5.3. Accionistas 23
5.4. Directorio y Ejecutivos 24
5.5. Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos 24

vi
5.6. Organigrama 26
5.7. Número de empleados 26
5.8. Entidades vinculadas a la Sociedad 26
6. DESCRIPCIÓN DE FORTALEZA LEASING S.A. 27

6.1. Hitos importantes 27

6.2. Descripción del sector, la competencia y posicionamiento en la industria 27
6.3. Principales Productos 28
6.4. Descripción de las actividades y negocios de Fortaleza Leasing S.A. 28
6.5. Principales Clientes 29
6.6. Modelo de Negocios 30
6.7. Licencias 30
6.8. Estrategia empresarial 30
6.9. Principales pasivos 31
6.10. Principales activos 32
6.11. Relaciones especiales entre el Emisor y el Estado 32
6.12. Relación Económica con otras empresas que comprometan más del 10% del Patrimonio de
Fortaleza Leasing S.A. 32
6.13. Procesos legales 32
6.14. Hechos Relevantes recientes de Fortaleza Leasing S.A. 33
7. ANÁLISIS FINANCIERO 36

7.1. Balance General 36

7.2. Estado de Resultados 41
7.3. Indicadores Financieros 45
7.4. Cambios en los Responsables de la Elaboración de los Reportes Financieros 57
7.5. Cálculo de Compromisos Financieros 58
7.6. Información Financiera 58

vii
INDICE DE TABLAS

Tabla 1: Cronograma de Cupones por Bono 4

Tabla 2: Destino de los Recursos 18
Tabla 3: Datos Generales de Fortaleza Leasing S.A. 22
Tabla 4: Representantes Legales de Fortaleza Leasing S.A. 23
Tabla 5: Accionistas de Fortaleza Leasing S.A. 23
Tabla 6: Miembros del Directorio de Fortaleza Leasing S.A. 24
Tabla 7: Principales Ejecutivos de Fortaleza Leasing S.A. 24
Tabla 8: Número de Empleados de Fortaleza Leasing S.A. 26
Tabla 9: Entidades Vinculadas de Fortaleza Leasing S.A. 26
Tabla 10: Principales Productos de Fortaleza Leasing S.A. 28
Tabla 11: Principales Clientes de Fortaleza Leasing S.A. 29
Tabla 12: Principales Pasivos de Fortaleza Leasing S.A. 31
Tabla 13: Principales Activos De Fortaleza Leasing S.A. 32
Tabla 14: Relación Económica Con Otras Empresas De Fortaleza Leasing S.A. 32
Tabla 15: Procesos Legales 32
Tabla 16: Hechos Relevantes 33
Tabla 17: Cálculo de Compromisos Financieros 58
Tabla 18: Balance General 58
Tabla 19: Análisis Vertical del Balance General 59
Tabla 20: Análisis Horizontal del Balance General 60
Tabla 21: Estado de Ganancias y Pérdidas por los Ejercicios Terminados 61
Tabla 22: Análisis Vertical del Estado de Ganancias y Pérdidas por los Ejercicios Terminados 62
Tabla 23: Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas por los Ejercicios Terminados 62
Tabla 24: Análisis de Indicadores Financieros 63

ANEXOS

ANEXO I: ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 CON INFORME DE AUDITORIA

EXTERNA.

ANEXO II: ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE ABRIL DE 2020 CON INFORME DE AUDITORIA

INTERNA.

ANEXO III: CALIFICACIÓN DE RIESGO OTORGADA A LA EMISIÓN POR LA CALIFICADORA DE

RIESGO AESA RATINGS S.A.

ANEXO IV: ACTUALIZACIÓN DEL PROSPECTO DE BONOS FORTALEZA LEASING 2020 (ABRIL 2021)

viii
1. DESCRIPCIÓN DE LOS VALORES OFRECIDOS
1.1. Antecedentes legales de la Emisión
Mediante Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada en la ciudad de La Paz en
fecha 2 de marzo de 2020 y protocolizada ante Notaría de Fe Pública No. 64 a cargo de Dr. Rodrigo
Calcina Quisbert, mediante Copia Certificada No. 23/2020 de fecha 16 de marzo de 2020, se
aprueban y establecen las condiciones y características generales de la Emisión.
Mediante Protocolización de la Declaración Unilateral de Voluntad, celebrada en la ciudad de La Paz
ante Notaría de Fe Pública No. 64 a cargo del Dr. Rodrigo Calcina Quisbert, Nº 61/2020 de fecha 30
de Julio de 2020, se aprueban y establecen las condiciones y características específicas de la
Emisión.
1.2. Delegación de Definiciones
Las siguientes condiciones de la Emisión de bonos y sus correspondientes características serán
delegadas y aprobadas actuando en forma conjunta por el Apoderado General y al Apoderado
Delegado Marcelo Linares:
 Tasa de interés.
 Fecha de Emisión.
 Fecha de Vencimiento de la Emisión y cronograma de cupones.
 Reglas de determinación de Precios o Tasas de Cierre en Colocación Primaria.
 Procedimiento, definición sobre la realización del rescate anticipado de los Bonos, la
modalidad de rescate, la cantidad de Bonos a ser rescatados, la fecha, la hora y cualquier
otro aspecto de rescate anticipado.
1.3. Características de la emisión
1.3.1. Denominación de los valores
BONOS FORTALEZA LEASING 2020
1.3.2. Monto Total de la Emisión
BS 70.000.000.- (Setenta millones 00/100 de Bolivianos).
1.3.3. Moneda de la emisión
Bolivianos
1.3.4. Valor Nominal
El valor nominal de cada bono será de BS. 10.000 (Diez mil 00/100 Bolivianos).
1.3.5. Forma de circulación de los Valores
A la Orden. Fortaleza Leasing S.A. reputará como titular de un Bono a quien figure registrado en el
Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la EDV. Adicionalmente, los gravámenes
sobre los Bonos anotados en cuenta, serán también registrados en el Sistema a cargo de la EDV.
1.3.6. Series en las que se divide la Emisión y número de valores que comprende
cada serie
Dos series:
 Serie A con 2.450 bonos.
 Serie B con 4.550 bonos.
1.3.7. Número de Registro y Fecha de Inscripción de la Emisión en el RMV de ASFI
En fecha 27 de agosto de 2020 mediante Resolución ASFI/374/2020, la Autoridad de Supervisión
del Sistema Financiero autorizó la Oferta Pública e inscripción en el RMV de la Emisión de Bonos
denominada “BONOS FORTALEZA LEASING 2020”, bajo el N° de Registro ASFI/DSVSC-ED-FLE-
035/2020.

1
 1.3.8. Fecha de Emisión y Fecha de Vencimiento de los valores
Serie A:
Fecha de emisión: 27 de agosto de 2020
Fecha de vencimiento: 12 de agosto de 2023
Serie B:
Fecha de emisión: 27 de agosto de 2020
Fecha de vencimiento: 01 de agosto de 2025
La fecha de vencimiento de cada uno de los cupones de los Bonos Fortaleza Leasing 2020, estará
señalada en el respectivo cronograma de pagos, de acuerdo a la periodicidad de pago de intereses
y de capital.
En caso de que la fecha de vencimiento de un Cupón (o Bono) coincida con día sábado, domingo o
feriado, el pago se trasladará automáticamente al primer día hábil siguiente.
Asimismo, cada fecha de vencimiento estará señalada en el documento emitido por la ASFI de
autorización de oferta pública e inscripción de la Emisión de Bonos Fortaleza Leasing 2020 en el
RMV de la ASFI.
1.3.9. Plazo de colocación primaria
Ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de emisión establecida en la
Resolución emitida por ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la Emisión en el RMV
de ASFI.
1.3.10. Forma de representación de los Valores
Mediante anotaciones en cuenta en el Sistema de Registro de Anotaciones en Cuenta a cargo de la
Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV), de acuerdo a regulaciones legales vigentes.
1.3.11. Reglas de determinación de tasa de cierre en colocación primaria
La regla de determinación de Tasa de cierre o adjudicación en colocación primaria para la emisión
de BONOS FORTALEZA LEASING 2020, será Tasa Discriminante.
La Tasa de Cierre es la tasa ofertada por cada postor dentro del grupo de Posturas que completen
la cantidad ofertada, conforme lo señalado en el Artículo VI. 22, punto I, inciso c), punto 1) del
Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV). Sin
detrimento de lo anterior, para el caso de Colocación Primaria bajo los procedimientos en
Contingencia o Transitorios, se aplicarán las reglas de adjudicaciones dispuestas en el Anexo 1 del
Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
1.3.12. Calificación de Riesgo
La Calificación de Riesgo para los Bonos Fortaleza Leasing 2020 fue realizada por la Calificadora
de Riesgo Aesa Ratings que en su comité de calificación de Junio 2020 asignó la calificación de A2
a la presente Emisión.
El informe de calificación de riesgo se encuentra en el Anexo III del presente Prospecto.
Razón Social de la entidad Calificadora de Riesgo: AESA Ratings
 Fecha de otorgamiento de la Calificación de Riesgo: Junio 2020
 Calificación de riesgo otorgada: A2
 Esta calificación está sujeta a una revisión trimestral y por lo tanto, es susceptible de ser
modificada en cualquier momento.
 Significado de la categoría de calificación A: Corresponde a aquellos Valores que cuentan
con una buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados,
la cual es susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en el
sector al que pertenece o en la economía.

2
  Significado del numeral 2: el valor se encuentra en el nivel medio de la calificación asignada.
 Perspectiva: En Desarrollo.
LAS CALIFICACIONES DE RIESGO NO CONSTITUYEN UNA SUGERENCIA O
RECOMENDACIÓN PARA COMPRAR, VENDER O MANTENER UN VALOR, NI UN AVAL O
GARANTÍA DE UNA EMISIÓN O SU EMISOR; SINO UN FACTOR COMPLEMENTARIO PARA LA
TOMA DE DECISIONES DE INVERSIÓN.
1.4. Derechos que adquieren los titulares de los Bonos
1.4.1. Tasa de interés
Serie A: 5,70%
Serie B: 6,10%
Cada tasa es nominal, anual y fija.
1.4.2. Forma de pago del capital y pago de intereses de la Emisión.
En el día del vencimiento de cada cupón y/o bono: los pagos de capital y el pago de intereses
correspondientes se pagarán contra la presentación de la identificación requerida en base a la lista
emitida por la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A., (en adelante “EDV”). A partir del día
siguiente hábil de la fecha de vencimiento del cupón y/o bono: los pagos de capital y el pago de
intereses correspondientes se pagarán contra la presentación del Certificado de Acreditación de
Titularidad (“CAT”) emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
En caso de que la fecha de vencimiento de un cupón y/o del bono fuera día feriado, sábado o
domingo, el cupón y/o el bono será cancelado el primer día hábil siguiente (fecha de pago) y el monto
de intereses se mantendrá a la fecha de vencimiento del cupón y/o bono.
1.4.3. Fecha y lugar de pago de capital y pago de intereses de los Bonos a ser
Emitidos
Los pagos correspondientes a capital y/o pago de intereses de los Bonos, se realizarán la fecha de
vencimiento de cada bono y/o cupón en las oficinas del Agente Pagador, en las direcciones
detalladas a continuación:
La Paz, Av. 16 de Julio No. 1440, Zona Central.
Cochabamba, Plaza 14 de Septiembre No. 205 esq. Calle Baptista, Zona Central.
Santa Cruz, Calle Gabriel René Moreno No. 140, Zona Central.
1.4.4. Forma de cálculo y moneda de pago de los intereses para la Emisión
El cálculo será efectuado sobre la base del año comercial de trescientos sesenta (360) días y
empleando la siguiente fórmula:

VCi = K * ( Tr * Pl / 360 )
Donde:
VCi = Valor del cupón en el periodo “i” expresado en la moneda de la Emisión.
K = Saldo de capital pendiente de pago expresado en la moneda de la Emisión.
Tr = Tasa de interés nominal anual.
Pl = Plazo del cupón (número de días calendario).
Donde i representa el periodo.
El pago de intereses será realizado en Bolivianos.
1.4.5. Forma de Cálculo del Pago de Capital y Moneda de Pago para la Emisión
El monto a pagar se determinará de acuerdo a la siguiente fórmula:

3
 MPi = VN *PA
Donde:
MPi = Monto a pagar en el periodo “i” expresado en la moneda de la Emisión.
VN = Valor nominal del Bono expresado en la moneda de la Emisión.
PA = Porcentaje de pago de capital establecido para el periodo “i” en el cronograma de pagos de la
Emisión.
Donde i representa el periodo.
Los pagos de capital serán realizados en Bolivianos.
1.4.6. Fecha desde la cual el Tenedor del Bono comienza a ganar intereses
Los Bonos de la presente emisión devengarán intereses a partir de la fecha de emisión establecida
en la Resolución emitida por ASFI que autoriza su Oferta Pública e inscripción en el RMV de ASFI,
y dejarán de generarse a partir de la fecha establecida para el pago del bono.
1.4.7. Reajustabilidad del Empréstito
El monto del empréstito no será reajustable.
1.4.8. Convertibilidad en Acciones
Los Bonos dentro de la presente Emisión no serán convertibles en acciones de la Sociedad.
1.4.9. Plazo para el pago total de los Bonos de la presente Emisión
No será superior, de acuerdo a documentos constitutivos, al plazo de duración de la Sociedad.
1.4.10. Periodicidad de pago de los intereses
Los intereses se pagarán cada ciento ochenta (180) días calendario.
1.4.11. Pago de capital
Se efectuarán pagos parciales de capital cada 180 días calendario, de acuerdo al siguiente detalle:
Serie A: Desde el cupón N°4 hasta el cupón N°6
Serie B: Desde el cupón N°8 hasta el cupón N°10

1.4.12. Cronograma de pago de intereses y pagos de capital.

Tabla 1: Cronograma de Cupones por Bono

SERIE A

Pago de
No de días Pago de Pago de Total Cupón
Cupón Fecha Capital en
calendario Capital (en Bs) intereses (en Bs) (en Bs)
porcentaje (%)

180 a partir de la
1 23/02/2021 0% 0,00 285,00 285,00
fecha de emisión

180 a partir de la
2 fecha de pago del 22/08/2021 0% 0,00 285,00 285,00
cupón precedente

180 a partir de la
3 fecha de pago del 18/02/2022 0% 0,00 285,00 285,00
cupón precedente

180 a partir de la
4 fecha de pago del 17/08/2022 30% 3.000,00 285,00 3.285,00
cupón precedente

4
 180 a partir de la
5 fecha de pago del 13/02/2023 35% 3.500,00 199,50 3.699,50
cupón precedente

180 a partir de la
6 fecha de pago del 12/08/2023 35% 3.500,00 99,75 3.599,75
cupón precedente

Total 1.080 100% 10.000,00 1.439,25 11.439,25

SERIE B

Pago de
No de días Pago de Pago de Total Cupón
Cupón Fecha Capital en
calendario Capital (en Bs) intereses (en Bs) (en Bs)
porcentaje (%)

180 a partir de la
1 23/02/2021 0% 0,00 305,00 305,00
fecha de emisión

180 a partir de la
2 fecha de pago del 22/08/2021 0% 0,00 305,00 305,00
cupón precedente

180 a partir de la
3 fecha de pago del 18/02/2022 0% 0,00 305,00 305,00
cupón precedente

180 a partir de la
4 fecha de pago del 17/08/2022 0% 0,00 305,00 305,00
cupón precedente

180 a partir de la
5 fecha de pago del 13/02/2023 0% 0,00 305,00 305,00
cupón precedente

180 a partir de la
6 fecha de pago del 12/08/2023 0% 0,00 305,00 305,00
cupón precedente

180 a partir de la
7 fecha de pago del 08/02/2024 0% 0,00 305,00 305,00
cupón precedente

180 a partir de la
8 fecha de pago del 06/08/2024 30% 3.000,00 305,00 3.305,00
cupón precedente

180 a partir de la
9 fecha de pago del 02/02/2025 35% 3.500,00 213,50 3.713,50
cupón precedente

180 a partir de la
10 fecha de pago del 01/08/2025 35% 3.500,00 106,75 3.606,75
cupón precedente

Total 1.800 100% 10.000,00 2.760,25 12.760,25

Fuente: Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa

1.4.13. Garantía
Para la emisión de los Bonos Fortaleza Leasing 2020, la Sociedad cumplirá con lo establecido por
la Ley 393 de Servicios Financieros de fecha 21 de agosto de 2013.

5
 1.4.14. Seguros contratados

Fortaleza Leasing S.A. tiene contratado un paquete integral de seguros para cubrir los riesgos de la
empresa y las operaciones que realiza. Entre ellos, se encuentran la póliza de Caución de Directores,
la póliza Banquera, Delitos Electrónicos y la póliza Multiriesgo para bienes y activos.
1.4.15. Procedimiento de rescate y/o redención anticipada
Los Bonos de la presente Emisión podrán ser rescatados y redimidos en forma anticipada, parcial o
totalmente, a iniciativa del Emisor, conforme lo siguiente: i) mediante sorteo de acuerdo a lo
establecido en los artículos 662 al 667 del Código de Comercio o ii) mediante compras en mercado
secundario, conforme lo siguiente:
(i) Rescate mediante sorteo. El sorteo se celebrará ante Notario de Fe Pública, quien levantará acta
de la diligencia indicando la lista de los Bonos que salieron sorteados para ser rescatados
anticipadamente, acta que se protocolizará en sus registros. La lista de los Bonos sorteados se
publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez en un periódico de
circulación nacional y en la gaceta electrónica a cargo de FUNDEMPRESA, incluyendo la
identificación de Bonos sorteados de acuerdo a la nomenclatura que utiliza la Entidad de Depósito
de Valores de Bolivia S.A., y con la indicación de que sus intereses cesarán de devengar y serán
pagaderos junto con el capital desde los quince (15) días calendario siguientes a la fecha de
publicación. Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejarán de devengar intereses desde la
fecha fijada para su pago. El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente
Pagador, el importe del Capital de los Bonos sorteados y los intereses generados a más tardar un
(1) día hábil antes de la fecha señalada para el pago.
Una vez sorteados los Bonos a redimir, el emisor pagará al inversionista el Precio de Rescate que
resulte mayor entre las siguientes opciones:
i. Precio a Tasa de Valoración; y el
ii. El monto de Capital + Intereses + Compensación por rescate anticipado.
Donde: El Precio a Tasa de Valoración corresponde al Precio del Bono (de acuerdo a la Metodología
de Valoración contenida en el Libro 8° de la Recopilación de Normas para el Mercado de Valores
emitido por la ASFI), a la fecha de pago, descontado a la Tasa de Valoración.
Tasa de Valoración: Es la tasa de rendimiento proporcionada por la BBV o por la EDV, según
corresponda, de acuerdo al correspondiente Código de Valoración de la presente Emisión según la
Metodología de Valoración de ASFI; vigente al día inmediatamente anterior al que se realizó el
sorteo.
Capital + intereses: Corresponde al capital pendiente de pago más los intereses devengados hasta
la fecha de pago.
La Compensación por rescate anticipado será calculada sobre una base porcentual respecto al
monto de capital pendiente de pago al momento de la realización del sorteo, en función a los días
de vida remanente de la Emisión, con sujeción a lo siguiente:
Plazo de Vida remanente % de compensación propuesto
1-360 1,15
361-720 1,50
721-1080 1,85
1081-1440 2,10
1441 o más 2,50

6
(ii) Rescate anticipado mediante compras en mercado secundario El emisor podrá realizar el rescate
anticipado mediante compras en mercado secundario a través de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
a un precio fijado en función a las condiciones de mercado a momento de realizar dicho rescate
anticipado.
(iii) Otros aspectos relativos al rescate anticipado. Cualquier decisión de rescatar anticipadamente
los Bonos ya sea por sorteo o a través de compras en el mercado secundario, deberá ser comunicada
como Hecho Relevante a ASFI, a la BBV y al Representante Común de Tenedores de Bonos. La
definición sobre la realización del rescate anticipado de los Bonos, la modalidad de rescate, la
cantidad de Bonos a ser rescatados, la fecha, la hora y cualquier otro aspecto que sea necesario en
relación al rescate anticipado será definido conforme la delegación de definiciones establecida en el
punto 1.2. anterior.
1.4.16. Posibilidad de que los Valores sean afectados o limitados por otros Valores.
Actualmente Fortaleza Leasing S.A. no cuenta con otros valores vigentes públicos.
Para revisar el detalle de deudas financieras de la Sociedad remitirse al punto 6.9. de este Prospecto
1.4.17. Restricciones, Obligaciones, Limitaciones y Compromisos Financieros
durante la vigencia de la Emisión.
Fortaleza Leasing S.A. tendrá en su condición de Emisor de Bonos, en tanto se encuentre pendiente
la redención total de los Bonos, las siguientes restricciones, obligaciones, limitaciones y
compromisos financieros.
1.4.17.1. Restricciones, Obligaciones y Limitaciones
a) De acuerdo a lo establecido por el artículo 648 del Código de Comercio, la Sociedad no
reducirá su capital sino en proporción al reembolso que haga de los Bonos en circulación.
Asimismo, no podrá cambiar su objeto, domicilio o su denominación sin el consentimiento
previo y expreso de la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
b) No fusionarse ni transformarse sin el previo consentimiento de la Asamblea de Tenedores.
En caso de una fusión de la Sociedad, la Emisión pasará a formar parte del pasivo de la
nueva empresa fusionada, la que asumirá el cumplimiento de todas las obligaciones
asumidas por la Sociedad conforme a la presente Acta y cualquier otro documento legal que
respalde la presente Emisión. Los balances especiales de una eventual fusión de la
Sociedad con otra sociedad serán puestos a disposición de los Tenedores de Bonos. Los
Tenedores de Bonos no podrán exigir que se otorguen garantías adicionales a las
establecidas en la presente Emisión y en todo caso, conforme a lo dispuesto por el artículo
406 del Código de Comercio, los Tenedores de Bonos podrán oponerse a la fusión, si es
que antes no son debidamente garantizados sus derechos. En caso de una transformación,
división, escisión, se seguirán las reglas contenidas en la normativa legal aplicable.
c) Si la Sociedad otorgara mayores garantías o restricciones a futuras Emisiones, ésta deberá
proveer garantías o restricciones adicionales similares a los Bonos vigentes de la presente
Emisión, hasta mantener las mismas en igualdad de condiciones de modo proporcional,
considerando los montos totales de emisión y el valor de las garantías otorgadas.
d) No podrá cambiar sus Estatutos ni su Escritura de Constitución de ninguna manera que
pudiera ser inconsistente con las provisiones o restricciones de la presente Emisión.
e) La Sociedad remitirá a ASFI, a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. y al Representante Común
de Tenedores de Bonos, dentro de un período de treinta días calendarios con posterioridad
a la finalización de cada trimestre (marzo, junio, septiembre y diciembre) de cada año
calendario, lo siguiente:
i. Información financiera de la Sociedad,
ii. Cálculo de los compromisos financieros asumidos para la presente Emisión y
iii. Cualquier información o Hecho Relevante que haya acontecido en el período. Si
se trata de un Hecho Relevante, se deberá informar al día siguiente hábil de

7
 conocido el mismo. Asimismo, ante requerimiento escrito del Representante
Común de Tenedores de Bonos, fundado en razones estrictamente relacionadas
con los intereses de los Tenedores de Bonos, la Sociedad deberá i) proporcionar
información adicional razonable sobre Fortaleza Leasing S.A. y ii) permitirle
acceso a los libros contables de la misma, previa coordinación de los objetivos
de la visita, de la información que se desee revisar y de la disponibilidad de
tiempo del área de la Sociedad que maneje dicha información, no pudiendo
exceder de diez (10) días hábiles el lapso entre la solicitud de la visita y la
realización de la misma.
En cualquier caso, la revisión se efectuará solamente respecto a información que no esté
disponible en registros o lugares de acceso público y/o no esté sujeta a reserva conforme a
Ley. Se aclara que ningún requerimiento o petición de información solicitada por el
Representante Común de Tenedores de Bonos, dentro del alcance del párrafo anterior, será
de tal naturaleza que precise de la elaboración o análisis de datos, que en todo caso deberán
ser obtenidos o realizados por el Representante Común de Tenedores de Bonos, a costo de
los Tenedores de Bonos.
La Sociedad podrá, en cualquier caso, objetar por escrito ante el Representante Común de
los Tenedores de Bonos el suministro de información, cuando considere que el requerimiento
o solicitud no sea a su juicio razonable. Si no hubiera acuerdo entre la Sociedad y el
Representante Común de Tenedores de Bonos, se remitirá el caso a Arbitraje a cargo de la
Cámara de Industria y Comercio de la ciudad de La Paz de conformidad con su reglamento.
Los costos del arbitraje, incluyendo los honorarios de los abogados, serán cubiertos por la
parte perdedora, sin perjuicio de que en tanto se obtenga el laudo arbitral final, cada parte
asuma sus propios costos con cargo a ser repagada en caso de vencer en el laudo arbitral.
Si el laudo arbitral declarara sólo parcialmente probada la demanda de cualquiera de las
partes, entonces cada una de ellas sufragará sus propios costos y honorarios de sus
abogados.
f) La Sociedad efectuará una auditoría externa anual de acuerdo a las normas legales
aplicables por una empresa de auditoría externa independiente debidamente inscrita en el
RMV de ASFI.
g) La Sociedad mantendrá archivos, registros contables y procedimientos adecuados para el
normal desarrollo de sus operaciones, con el objeto de identificar el uso de los fondos de la
presente Emisión.
h) La Sociedad permitirá al Representante Común de Tenedores de Bonos acceso directo a
los auditores externos en los siguientes casos:
i. Cuando el Representante Común de Tenedores de Bonos desee realizar
consultas específicas y puntuales sobre temas relacionados a Hechos
Potenciales de Incumplimiento o Hechos de Incumplimiento.
ii. Cuando existiese una controversia o un Hecho Potencial de Incumplimiento
relacionado con los Compromisos Financieros, la Sociedad se compromete
a instruir, y autorizar al auditor, al inicio de los trabajos de auditoría,
proporcionar toda la información y asistencia requerida por el Representante
Común de Tenedores de Bonos, exclusivamente en lo referente a los puntos
antes señalados.
iii. Cuando el Representante Común de Tenedores de Bonos desee solicitar
información y/o asistencia adicional, siempre y cuando no afecte el costo de
los servicios de auditoria ni el normal desenvolvimiento de la Sociedad.
Todos los aspectos antes mencionados vinculados al suministro de información por parte
del auditor externo de la Sociedad frente al Representante Común de Tenedores de Bonos
estarán única y exclusivamente vinculados con la presente Emisión. En consecuencia, todo
requerimiento de información o petición de información efectuada por el Representante

8
 Común de Tenedores de Bonos al auditor externo deberá circunscribirse a lo establecido en
este inciso.
i) Publicar anualmente sus Estados Financieros en concordancia al artículo 649 del Código de
Comercio.
j) La Sociedad no podrá dar a los recursos financieros obtenidos de la Emisión de Bonos, un
destino distinto a aquel establecido en la presente acta.
k) Durante el período de colocación de la Emisión, la Agencia de Bolsa responsable de la
colocación, deberá comunicar semanalmente a ASFI, el estado de la colocación de los
Bonos emitidos, siempre y cuando hayan existido modificaciones respecto a la semana
anterior. Concluido el plazo de colocación de los Bonos de la Emisión o una vez que éstos
hayan sido totalmente vendidos, la Agencia de Bolsa responsable de la colocación, deberá
remitir a ASFI, el estado final de colocación, al día siguiente hábil administrativo de ocurrido
el hecho.
l) La Sociedad convocará, a su costo, a las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos
conforme lo establecido en el punto 1.4.20., cubriendo los costos en los que se incurran,
hasta el vencimiento de la Emisión. Asimismo, convocará a su costo a las Asambleas
Generales de Tenedores de Bonos para tratar temas relacionados a un Hecho Potencial de
Incumplimiento o Hecho de Incumplimiento, modificación a las características y condiciones
de la Emisión cuando la modificación sea motivada por iniciativa del Emisor.
m) La Sociedad deberá depositar los fondos para el pago de capital y el pago de intereses en
una cuenta corriente, en coordinación con el Agente Pagador, al menos un día hábil antes
de la fecha de vencimiento del capital y/o intereses de los Bonos de acuerdo al cronograma
de pagos establecido al efecto.
n) La Sociedad no podrá celebrar acuerdos en virtud de los cuales estipule compartir con
terceros sus ingresos futuros o utilidades que puedan afectar en cualquier forma la
capacidad de honrar las obligaciones que ha asumido en la presente Emisión, salvo
autorización previa, expresa y escrita de la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
s) La Sociedad se obliga a no transferir a patrimonios autónomos, sociedades de titularización
o cualquier otra entidad facultada para realizar procesos de titularización en el país o el
exterior, activos o ingresos presentes o futuros, cualquiera sea su naturaleza, sin el
consentimiento, previo, expreso y por escrito de la Asamblea General de Tenedores de
Bonos.
t) Defender e interponer razonablemente cualquier acción legal, demanda u otros procesos
que pudieran ser instituidos por cualquier persona ante cualquier corte o tribunal competente
que pudieran afectar la normal operación de la Compañía.
La posibilidad de modificar las restricciones y obligaciones asumidas se establece en la sección
1.4.19.4 siguiente y que no deriven de obligaciones comerciales o regulatorias determinadas por el
Código de Comercio u otras normas vigentes.
1.4.17.2. Compromisos Financieros.
Durante la vigencia de la Emisión de Bonos, la Sociedad, en su condición de Emisor se obligará a
cumplir los siguientes compromisos financieros.
a) Índice de Cobertura de Cartera (¨ICC¨)
El promedio trimestral no podrá ser menor al 100%.
El índice de Cobertura de Cartera (ICC) será calculado trimestralmente (marzo, junio,
septiembre y diciembre) de la siguiente manera:

𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑇𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 (𝑃𝑟𝑒𝑣𝑖𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑏𝑙𝑒 + 𝑃𝑟𝑒𝑣𝑖𝑠𝑖ó𝑛 𝐺𝑒𝑛é𝑟𝑖𝑐𝑎 𝐶í𝑐𝑙𝑖𝑐𝑎)

≥ 100%
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑒𝑛 𝑚𝑜𝑟𝑎

9
Donde:
Previsión por cartera incobrable: Es la suma de la previsión genérica más la previsión específica
registradas en la cuenta contable 139.00 conforme al Manual de Cuentas para Entidades Financieras
de ASFI.
Previsión genérica cíclica: Según el Manual de Cuentas para Entidades Financieras de ASFI,
representa el importe necesario para la constitución de la previsión cíclica requerida, y se registran
en la cuenta contable 255.00 de dicho manual.
Cartera en mora: Es la sumatoria de cartera vencida total más cartera en ejecución total. La cartera
vencida total y la cartera en ejecución total incluye la cartera reprogramada en ambos casos.
b) Ratio de Liquidez
𝑆𝑢𝑚𝑎 𝑎𝑙 𝑐𝑖𝑒𝑟𝑟𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒 𝑑𝑒 (𝐷𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 + 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑇𝑒𝑚𝑝𝑜𝑟𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠)
≥ 15%
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑎𝑙 𝑐𝑖𝑒𝑟𝑟𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒

Donde:
Disponibilidades: Efectivo que la Sociedad Mantiene en caja o en depósitos a la vista en Bancos y
Corresponsales tanto del país como del exterior, así como los saldos a la vista en el Banco Central
de Bolivia. También representa la existencia de cheques u otros documentos mercantiles de cobro
inmediato. En general, todo lo registrado en la cuenta contable 110.00 de acuerdo con el Manual de
Cuentas para Entidades Financieras de ASFI.
Inversiones Temporarias: Inversiones en depósitos en otras entidades financieras y en valores de
deuda emitidos por otras entidades, que pueden ser convertidos fácilmente en efectivo en un plazo
no mayor a los 90 días y han sido adquiridos por la Sociedad con la intención de obtener una
adecuada rentabilidad de sus excedentes temporales de liquidez. En general, todo lo registrado en
la cuenta contable 120.00 de acuerdo con el Manual de Cuentas para Entidades Financieras de
ASFI.
Pasivo Corriente: Sumatoria de las obligaciones adquiridas por la Sociedad a un plazo de hasta 1
año.
c) Coeficiente de Adecuación Patrimonial
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑟𝑒𝑔𝑢𝑙𝑎𝑡𝑜𝑟𝑖𝑜 𝑎𝑙 𝑐𝑖𝑒𝑟𝑟𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒
≥ 11%
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑟𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝑎𝑙 𝑐𝑖𝑒𝑟𝑟𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒

Capital Regulatorio: Sumatoria del capital primario y secundario conforme lo establecido por la
Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero ASFI.
Total activo ponderado por riesgo: Sumatoria de los bienes y derechos de la entidad ponderados a
su factor de riesgo conforme las ponderaciones establecidas por la Ley No. 393 de Servicios
Financieros y la Reglamentación establecida por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
ASFI.
El cálculo de los compromisos financieros descritos precedentemente será enviado a ASFI, a la
Bolsa Boliviana de Valores S.A. y al Representante Común de forma trimestral, dentro de los
siguientes 30 días calendario de vencido cada trimestre, entendiéndose por trimestre el cierre de los
meses de marzo, junio, septiembre y diciembre.
Se entiende como fecha de cálculo relevante al último día del trimestre al que se desea realizar el
cálculo.
La posibilidad de modificar los compromisos financieros asumidos se establece en la sección
1.4.19.4 siguiente.

10
 1.4.18. Hechos Potenciales de Incumplimiento y Hechos de Incumplimiento.

Las restricciones, obligaciones, limitaciones y compromisos financieros de la Sociedad asumidos

mediante la presente emisión, otorgan a los Tenedores de Bonos el derecho de declarar
incumplimientos de los mismos en contra de la Sociedad conforme lo detallado a continuación, sin
perjuicio de los recursos que el marco jurídico vigente les otorgan en su calidad de acreedores de la
Sociedad.
Todo Hecho Potencial de Incumplimiento y Hecho de Incumplimiento deberá ser comunicado en
calidad de Hecho Relevante a ASFI, a la Bolsa Boliviana de Valores y al Representante Común de
Tenedores de Bonos.
Las definiciones que se detallan a continuación:
Hechos Potenciales de Incumplimiento: Significan todos aquellos hechos descritos en el punto
1.4.19.1. siguiente que implican un incumplimiento que infringen los compromisos asumidos por la
Sociedad aplicables a la Emisión y que, de no ser corregidos durante el Período de Corrección, se
convierten en Hechos de Incumplimiento conforme a lo previsto en el punto 1.4.19.2. siguiente.
Notificación del Hecho Potencial de Incumplimiento: Significa la notificación escrita que el
Representante Común de Tenedores de Bonos efectúe a la Sociedad en su domicilio legal, dentro
del primer día hábil siguiente de conocido el hecho, dando cuenta de la existencia de un Hecho
Potencial de Incumplimiento, momento a partir del cual correrá el Período de Corrección.
Notificación del Hecho de Incumplimiento: Significa la notificación escrita efectuada por el
Representante Común de Tenedores de Bonos al domicilio legal de la Sociedad, dentro del primer
día hábil siguiente de conocido el hecho, por lo cual, define y da cuenta de la existencia de la
ocurrencia de uno o más Hechos de Incumplimiento.
Período de Corrección: Significa el período con que la Sociedad cuenta a partir de la Notificación
del Hecho Potencial de Incumplimiento para subsanar el Hecho Potencial de Incumplimiento. El
Período de Corrección aplicable para cada Hecho Potencial de Incumplimiento será de noventa (90)
días hábiles, prorrogable hasta dos veces por periodos iguales por decisión de la Asamblea General
de Tenedores de Bonos. Durante el Periodo de Corrección y sus prórrogas, si hubiesen, los
Tenedores, la Asamblea General de Tenedores de Bonos y el Representante Común de Tenedores
de Bonos, no tendrán derecho a proseguir ningún recurso contra el emisor a causa del Hecho
Potencial de Incumplimiento.
Hechos de Incumplimiento: Significan todos aquellos hechos descritos en el punto 1.4.19.2.
siguiente que implican un incumplimiento a uno o más compromisos asumidos por la Sociedad
aplicables a la presente Emisión no sujetos a un Período de Corrección, así como todos aquellos
Hechos Potenciales de Incumplimiento que no fueron objeto de corrección por parte de la Sociedad
durante la vigencia del Período de Corrección.
1.4.19. Aspectos Generales Aplicables a los Hechos Potenciales de Incumplimiento y
a los Hechos de Incumplimiento mientras los Bonos estén pendientes de pago
En caso que ocurriese uno o más de los hechos especificados en el numeral 1.4.19.1 siguiente, el
Representante Común, dentro del primer día hábil siguiente de conocido el hecho, notificará por
escrito a la Sociedad en su domicilio legal la existencia de un Hecho Potencial de Incumplimiento,
citando cualquiera de las causales de Hecho Potencial de Incumplimiento contenidas en el punto
siguiente (la "Notificación del Hecho Potencial de Incumplimiento"). Con posterioridad a la recepción
de la Notificación del Hecho Potencial de Incumplimiento, la Sociedad tendrá un plazo para subsanar
el Hecho Potencial de Incumplimiento (El "Periodo de Corrección") antes de que la Asamblea
General de los Tenedores de Bonos pueda declarar que un Hecho Potencial de Incumplimiento se
ha convertido en un hecho de Incumplimiento con los efectos previstos en la Emisión.
El Periodo de Corrección para cada Hecho Potencial de Incumplimiento, será de noventa (90) días
calendario, computables a partir de la recepción de la comunicación del Hecho Potencial de
Incumplimiento por parte de la Sociedad. Para cualquier Hecho Potencial de Incumplimiento, si la

11
Sociedad ha comenzado a desarrollar esfuerzos significativos para corregir el Hecho Potencial de
Incumplimiento dentro del Período de Corrección aplicable y, posteriormente, prosigue en forma
diligente y continúa con la corrección del Hecho Potencial de Incumplimiento, entonces dicho periodo
de corrección podrá ser prorrogado hasta dos veces por periodos iguales de noventa (90) días
calendarios por decisión de la Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión para permitir
que la Sociedad concluya la corrección de dicho Hecho Potencial de Incumplimiento. La Sociedad
deberá presentar, adicionalmente, dentro de los treinta (30) días calendario de recibida la Notificación
del Hecho Potencial de Incumplimiento, un plan que exponga la forma de corregir este hecho. Este
plan será requisito para contar con el periodo de corrección.
Durante el periodo de corrección y sus prorrogas, si las hubiere, los Tenedores de Bonos, la
Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión y el Representante Común no tendrán
derecho a proseguir ninguna acción o recurso contra la Sociedad.
1.4.19.1. Hechos Potenciales de Incumplimiento
Se constituirá un Hecho de Incumplimiento si:
(i) la Sociedad no cumpliera con cualquiera de las restricciones, obligaciones, limitaciones y
compromisos financieros de la Emisión, conforme a lo señalado en el punto1.4.17. anterior,
y
(ii) existiese una sentencia final en contra de la Sociedad y las obligaciones liquidas y exigibles
emergentes de dicha sentencia no fueran pagadas por la Sociedad, así como si una
Autoridad Judicial competente instruyera la retención de fondos contra la Sociedad por un
monto igual o mayor a USD. 1.000.000 (un millón 00/100 Dólares de los Estados Unidos de
Norteamérica) y la Sociedad no tomará las medidas adecuadas legalmente para remediar
dicha retención; y estos incumplimientos continuaran más allá del Periodo de Corrección y
sus prorrogas, si existieren, y el Representante Común enviara una notificación a la
Sociedad que dicho Hecho Potencial de Incumplimiento se ha constituido en un Hecho de
Incumplimiento.
1.4.19.2. Hechos de Incumplimiento
Sin perjuicio de lo anterior y sin necesidad previa de la aprobación de la Asamblea General de
Tenedores de Bonos, lo siguiente constituirá un Hecho de Incumplimiento no sujeto a un Periodo de
Corrección, ni susceptible de controversia o arbitraje:
(i) Si la Sociedad no efectuara cualquier pago correspondiente al capital o intereses de los
Bonos en las fechas de vencimiento, sin importar el motivo o las razones del incumplimiento,
salvo caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida.
(ii) Si la instancia judicial competente probara, mediante resolución con calidad de cosa
juzgada, que cualquier declaración efectuada por el Emisor en esta Acta, en la(s)
Declaración(es) Unilateral(es) de Voluntad o en los Prospectos, fuese falsa y tal hecho hubiese
resultado en un efecto fundamental adverso para el Emisor y los Tenedores de Bonos hubieran
confiado en dicha declaración en detrimento suyo.
(iii) Si un juzgado competente emitiera contra la Sociedad, una declaración de quiebra, o la
designación de un liquidador o cualquier otro cargo similar para la liquidación de la totalidad o
una parte substancial de los activos importantes de la Sociedad que hiciera necesaria la
disolución de las operaciones comerciales de ésta.
(iv) Un hecho Potencial de Incumplimiento no corregido dentro del Periodo de Corrección y
sus ampliaciones, si corresponde.
1.4.19.3. Aceleración de plazos
Cuando se produzca un Hecho de Incumplimiento, los Tenedores de Bonos podrán dar por vencidos
sus Bonos y declarar la aceleración de los plazos de vencimiento del capital y los intereses
pendientes de pago de la Emisión de Bonos (conjuntamente con cualquier otro monto devengado,
exigible e impago adeudado bajo la presente Emisión), en cuyo caso, el capital y los intereses
pendientes de pago vencerán inmediatamente y serán exigibles, sin necesidad de notificación,

12
demanda o protesto alguno, salvo que dicha notificación, demanda o protesta, fuese exigida por
alguna ley aplicable. La omisión o demora en el ejercicio de cualquier derecho, facultad o recurso
reconocido al Representante Común o a los Tenedores de Bonos respecto a un Hecho de
Incumplimiento, no significará la renuncia a dicho derecho, facultad o recurso ni tampoco se
interpretará como un consentimiento o renuncia a las obligaciones de la Sociedad.
1.4.19.4. Modificaciones
La Sociedad tendrá la facultad de modificar las condiciones, restricciones, obligaciones, limitaciones,
compromisos financieros y características de la Emisión, con la aceptación y consentimiento de la
Asamblea General de Tenedores de Bonos con un quórum de 75% en primera convocatoria y 67%
en segunda y posteriores convocatorias, requiriéndose de la votación de al menos 67% de los votos
de los tenedores presentes para la aprobación de las modificaciones.
La Asamblea General de Tenedores de Bonos no podrá negarse, retrasarse ni condicionar dicho
consentimiento de manera no razonable cuando las modificaciones sean (i) necesarias para el
desarrollo de la Sociedad o por mandato de la ley, (ii) pudieran resultar en un incremento en los
ingresos de la Sociedad o (iii) pudieran resultar en una disminución de los costos de la Sociedad; y
dichas modificaciones se encuentren dentro de un marco de las prácticas generalmente aceptadas
en la industria del Leasing Financiero.
1.4.20. Asambleas Generales de Tenedores de Bonos
En virtud a lo determinado por el Artículo N° 657 del Código de Comercio, los Tenedores de Bonos
podrán reunirse en Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión correspondiente.
1.4.20.1. Convocatorias
La Asamblea General de Tenedores de Bonos podrá reunirse a convocatoria de la Sociedad, del
Representante Común de Tenedores de Bonos o a solicitud expresa de los Tenedores de Bonos de
la Emisión que representen al menos el veinticinco por ciento (25%) de los Bonos en circulación
computados por capitales remanentes en circulación a la fecha de realización de la Asamblea
convocada. En caso que exista una solicitud de convocatoria a cualquier Asamblea General de
Tenedores de Bonos que cumpla con los requisitos antes previstos, y la Sociedad no haya procedido
a tal convocatoria en un plazo de 30 días calendario, posteriores a la recepción de dicha solicitud, el
Representante Común de Tenedores de Bonos procederá a emitir la convocatoria respectiva.
La Asamblea General de Tenedores de Bonos se reunirá por lo menos una vez al año a convocatoria
del Emisor.
Adicionalmente, a solicitud de la Sociedad, del Representante Común de Tenedores de Bonos o de
los Tenedores de Bonos, de acuerdo a lo establecido en el párrafo anterior, se podrá efectuar otras
Asambleas Generales de Tenedores de Bonos. Cada Asamblea General de Tenedores de Bonos se
instalará previa convocatoria indicando los temas a tratar, mediante publicación en un periódico de
circulación nacional por lo menos una vez, debiendo realizarse al menos diez (10) días calendario y
no más de treinta (30) días calendario antes de la Asamblea. El orden del día en la convocatoria
deberá consignar los asuntos concretos a considerarse y no podrá contener expresiones en términos
generales, implícitos o que induzca a confusión a la Sociedad, al Representante de Tenedores o a
los propios tenedores.
La Asamblea General de Tenedores de Bonos, se llevará a cabo en la ciudad de La Paz, en un lugar
adecuado que la Sociedad designe al efecto.
Asimismo, la Sociedad se compromete a asumir el costo de no más de tres convocatorias por año a
las Asambleas Generales de Tenedores de Bonos, independientemente de si la convocatoria es
realizada por la Sociedad o por el Representante Común de Tenedores de Bonos o de los Tenedores
de Bonos. Adicionalmente, en caso de que este límite sea sobrepasado en virtud a que resulte
necesaria la realización de más Asambleas Generales de Tenedores de Bonos como efecto de algún
incumplimiento de la Sociedad a los compromisos asumidos en la Emisión o por la consideración de
modificaciones a la presente Emisión como iniciativa del Emisor, el costo de estas Asambleas
adicionales también será asumido por la Sociedad. El costo de convocatoria y realización de las

13
demás Asambleas Generales de Tenedores de Bonos correrá por cuenta de los tenedores de Bonos
o el Emisor según quien la convoque.
1.4.20.2. Consideraciones
La Asamblea General de Tenedores de Bonos de la emisión considerará y resolverá todos los
asuntos que el Código de Comercio le reconoce, siendo las decisiones que adopte, obligatorias para
los tenedores ausentes o disidentes, salvo el caso establecido en el artículo 660 del Código de
Comercio.
De acuerdo a lo establecido en el Artículo 658 del Código de Comercio, la Asamblea General de
Tenedores de Bonos podrá remover libremente al Representante Común de Tenedores de Bonos.
Asimismo, el Representante Común de tenedores de Bonos, actuará como mandatario del conjunto
de Tenedores de Bonos y representará a estos frente a la Sociedad y cuando corresponda, frente a
terceros, conforme al artículo 655 del Código de Comercio.
1.4.20.3. Quórum y votos necesarios
El quórum requerido para cada Asamblea General de Tenedores de Bonos será 51% (cincuenta y
uno por ciento) computado conforme lo establecido en el punto 1.4.20.6.
Todas las decisiones de la Asamblea General de Tenedores de Bonos, aún en segunda y posteriores
convocatorias, serán tomadas por el 51% (cincuenta u uno por ciento) de los Tenedores de Bonos
presentes, excepto en los puntos 1.4.19.4. y 1.4.20.5.
Las determinaciones asumidas por la Asamblea General de Tenedores de Bonos, tendrán un
carácter obligatorio para los Tenedores de Bonos ausentes o disidentes, salvo el caso previsto en el
artículo 660º del Código de Comercio.
1.4.20.4. Segunda convocatoria
En caso de no existir quórum suficiente para instaurar la Asamblea General de Tenedores de Bonos,
se convocará por segunda vez y el quórum suficiente será el número de representantes de Bonos
presentes en la Asamblea General de Tenedores de Bonos, cualquiera que fuese, excepto en caso
de lo establecido en el numeral 1.4.19.4. anterior. Si ningún Tenedor de Bonos asistiese, se
realizarán posteriores convocatorias con la misma exigencia de quórum que para la Asamblea
General de Tenedores de Bonos convocadas por segunda convocatoria. La Asamblea en segunda
convocatoria deberá llevarse a cabo dentro de los 15 días hábiles siguientes a la fecha inicialmente
convocada. Para posteriores convocatorias se seguirá la misma regla, corriendo el plazo
correspondiente a partir de la última fecha convocada.
1.4.20.5. Asamblea de Tenedores de Bonos sin necesidad de Convocatoria
La Asamblea General de Tenedores de Bonos podrá reunirse válidamente sin el cumplimiento de
los requisitos previstos para la convocatoria y resolver cualquier asunto de su competencia siempre
y cuando concurra el 100% de los Bonos de los Tenedores de Bonos en circulación dentro de la
Emisión. Para este caso, las resoluciones se adoptarán por el voto de Tenedores de Bonos que
representen el 67% de los Bonos en circulación dentro de la emisión, presentes y/o representados
en la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
1.4.20.6. Derecho de los Tenedores de Bonos a participar y tomar decisiones en las
Asambleas Generales de Tenedores de Bonos
El monto total de capital pendiente de pago (vigente) de esta Emisión, representará el 100% de la
Asamblea General de Tenedores. En consecuencia, corresponderá a cada Tenedor de Bonos un
porcentaje de participación en las decisiones de la Asamblea General de Tenedores de Bonos igual
al porcentaje que represente su inversión en el capital pendiente de pago de la Emisión. La referencia
a capital pendiente de pago significa el capital vigente al momento de la celebración de la Asamblea.
Los Bonos que no hayan sido puestos en circulación no podrán ser representados en Asamblea
General de Tenedores de la Emisión. Formarán parte de la Asamblea General de Tenedores de
Bonos únicamente los Tenedores de Bonos que hagan constar su derecho propietario sobre cada
bono con (1) un día hábil de anticipación al día de celebración de la Asamblea General de Tenedores
de Bonos mostrando el Certificado de Acreditación de Titularidad (CAT) emitido por la EDV.

14
 1.4.20.7. Postergación de la Votación
Por voto de por lo menos el 67% del capital vigente de los Bonos presentes o representados en
Asamblea General de Tenedores de Bonos, cualquier votación podrá ser postergada por una vez
para ser tomada en otra fecha hasta dentro de los siguientes diez (10) días hábiles. La postergación
descrita en este párrafo podrá solicitarse en cualquier momento, debiendo ser necesariamente
respetada por la Asamblea General de Tenedores de Bonos. Cualquier postergación adicional a la
primera vez deberá ser aprobada por al menos el voto favorable del 75% (setenta y cinco por ciento)
de los Bonos presentes o representados en la Asamblea General de Tenedores de Bonos.
1.4.21. Representante Común de Tenedores de Bonos
En conformidad al artículo 654º del Código de Comercio, los Tenedores de Bonos podrán designar
en Asamblea General de Tenedores de Bonos, un Representante Común de Tenedores de Bonos
(en adelante “Representante Común”), otorgándole para tal efecto las facultades correspondientes.
Al respecto, es necesario nombrar un Representante Provisorio de Tenedores de Bonos para la
presente emisión. En tal sentido, el Representante Provisorio de Tenedores de Bonos será Lic. Dunia
Verónica Barrios Siles con carnet de identidad 3349062 L.P.
El Representante Provisorio de Tenedores de Bonos de la Emisión podrá ser sustituido o ratificado
por la Asamblea General de Tenedores de Bonos una vez finalizada la colocación. Si transcurridos
treinta (30) días calendario de finalizada la colocación de la emisión, la Asamblea General de
Tenedores de Bonos no se hubiere pronunciado, el Representante Provisorio de la emisión quedará
tácitamente ratificado. Continuó informando que, de acuerdo con lo establecido en el artículo 658 del
Código de Comercio, la Asamblea General de Tenedores de Bonos de la Emisión podrá remover
libremente al Representante Común de Tenedores de Bonos, por lo que, en cualquier momento, los
Tenedores de bonos podrán designar un Representante diferente, por decisión de la Asamblea
General de Tenedores de Bonos.
Conforme el artículo 668 del Código de Comercio, la Sociedad es responsable por la remuneración
del Representante Común, siendo la misma una suma mensual de Bs. 1,000.- (Un mil 00/100
Bolivianos) que incluyen impuestos de ley, el cual corresponde al honorario acordado con el
Representante Común Provisorio. Asimismo, de común acuerdo entre los Tenedores de Bonos de
una Emisión y la Sociedad, se pueda modificar la remuneración del Representante Común de esta
Emisión, siendo el monto máximo que la Sociedad se comprometa a cancelar por este concepto el
promedio de tres cotizaciones de candidatos para el servicio que no podrá sobrepasar los Bs.
18,000.- (Dieciocho mil 00/100 Bolivianos) anuales, y al menos uno de los candidatos debe ser
presentado por la Sociedad.
1.4.21.1. Deberes y Facultades del Representante Común de Tenedores de Bonos
Asimismo, en cuanto a los deberes y facultades del Representante Común, además de los
establecidos en los artículos 654º y 655º del Código de Comercio, la Asamblea de Tenedores podrá
otorgarle las facultades que vea por conveniente, sin perjuicio de aquéllas que por las condiciones
de la Emisión, se le otorguen más adelante.
No obstante, se deja claramente establecido que el Representante Común de Tenedores de Bonos
deberá cerciorarse, en su caso, de comprobar los datos y registros contables manifestados por la
Sociedad y velar por el cumplimiento de las restricciones, obligaciones y compromisos financieros
asumidos por la misma. Actuará como mandatario del conjunto de Tenedores de Bonos y
representará a éstos frente a la Sociedad y cuando corresponda, frente a terceros.
Al mismo tiempo, la Sociedad tiene el deber de proporcionarle la misma información que se
encuentra obligada a presentar tanto a ASFI, como a la BBV, en los mismos formatos y plazos, así
como aquella referida al estado de colocación de los Bonos de la Emisión. Asimismo, sin perjuicio
de la información que debe ser remita por la Sociedad al Representante Común de Tenedores de
Bonos establecida anteriormente, la Sociedad deberá informar por escrito al Representante Común
de Tenedores de Bonos, lo siguiente:

15
 i.Cualquier modificación de la estructura accionaria que implique una transferencia de más del
10% (diez por ciento) de las acciones de la Sociedad, dentro de los 5 días calendario de
conocido el hecho;
ii.Cualquier incumplimiento de pago de cualquier deuda financiera de la Sociedad mayor al 10%
(diez por ciento) de su patrimonio, dentro de los 5 días calendario de la fecha en que tuvo que
realizarse el pago;
iii.Cualquier notificación escrita sobre cualquier demanda judicial o no judicial instituida contra la
Sociedad por un monto superior al 30% (treinta por ciento) de su patrimonio dentro de los 5
días calendario de conocido el hecho. Asimismo, deberá elaborarse un informe que contenga
un resumen de la demanda y de los actos que está adoptando el Emisor para contestar la
mencionada acción, el cual será enviado al Representante Común de Tenedores de Bonos
dentro de los treinta (30) días calendario siguientes a la fecha de la notificación.
El Representante Común de Tenedores de Bonos debe informar a los Tenedores de Bonos cualquier
información o Hecho Relevante que haya acontecido en el período. Asimismo, la Sociedad tendrá la
obligación hacía con el Representante Común de Tenedores de Bonos de i) proporcionarle
información adicional razonable sobre la Sociedad y ii) permitirle acceso a los libros contables de la
misma, previa coordinación de los objetivos de la visita, de la información que se desee revisar y de
la disponibilidad de tiempo del área de la Sociedad que maneje dicha información, no pudiendo
exceder de diez (10) días hábiles el lapso entre la solicitud de la visita y la realización de la misma.
El Representante Común de Tenedores de Bonos, tendrá la obligación de comunicar oportunamente
a los Tenedores de Bonos toda aquella información relativa a la emisión que considere pertinente
poner en conocimiento de éstos. De acuerdo a lo establecido en el artículo 656 del Código de
Comercio, cada Tenedor de Bonos puede ejercer individualmente las acciones que le corresponda,
pero el juicio colectivo que el Representante Común correspondiente pudiera iniciar, atraerá a todos
los juicios iniciados por separado por los Tenedores de Bonos. De acuerdo con lo establecido en el
artículo 659 del Código de Comercio, el Representante Común de Tenedores tendrá el derecho de
asistir con voz a las Juntas Generales de Accionistas de la Sociedad y deberá ser convocado a ellas.
El Representante Común de Tenedores de Bonos podrá solicitar información a los Auditores
designados por el Emisor y al Emisor cuando exista un Hecho Potencial de Incumplimiento o un
Hecho de Incumplimiento.
1.4.22. Caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida
La Sociedad no será considerada responsable, ni estará sujeta a la aplicación de los Hechos de
Incumplimiento, cuando dicho incumplimiento sea motivado por caso fortuito, fuerza mayor o
imposibilidad sobrevenida.
Se entiende como caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida cualquier evento de la
naturaleza, tales como, y sin que se limiten a: catástrofes, inundaciones, epidemias, o hechos
provocados por los hombres, tales como, y sin que se limiten a: ataques por, enemigo público,
conmociones civiles, huelgas (excepto la de su propio personal), actos del gobierno como entidad
soberana o persona privada, eventos no previstos o imposibles de prever por la Sociedad, no
imputable al mismo y que impidan el cumplimiento de las obligaciones contraídas en la presente
Emisión; de manera general, cualquier causa fuera de control por parte de la Sociedad que no sea
atribuible a ésta.
En tal caso, la Sociedad deberá comunicar al Representante Común, a más tardar al día siguiente
de conocido el hecho, de acuerdo a lo establecido en el artículo 3, Sección 4 Capítulo VI, del
Reglamento del Registro del Mercado de Valores, contenido en el Título I, Libro 1º de la Recopilación
de Normas para el Mercado de Valores (RMV), proporcionando la información disponible que permita
corroborar el mismo.
De presentarse situaciones de caso fortuito, fuerza mayor o imposibilidad sobrevenida, no imputable
a la Sociedad, la Asamblea de Tenedores asumirá las medidas para coadyuvar al Emisor a superar
el caso fortuito, la fuerza mayor o la imposibilidad sobrevenida y en su caso, podrá determinar otro
tipo de medidas que considere necesarias al efecto.

16
 1.4.23. Protección de derechos
La omisión o demora en el ejercicio de cualquier derecho, facultad o recurso reconocido al
Representante Común de Tenedores de Bonos o a la Asamblea General de Tenedores de Bonos
respecto a un Hecho Potencial de Incumplimiento o Hecho de Incumplimiento, no significará la
renuncia a dicho derecho, facultad o recurso ni tampoco se interpretará como un consentimiento o
renuncia a las obligaciones de la Sociedad que hiciera necesaria la disolución de las operaciones
comerciales de ésta.
1.4.24. Pago de Capital, pago de intereses y cumplimiento de otras obligaciones
inherentes a la emisión
El Apoderado General con un Apoderado Delegado, actuando en forma conjunta, serán quienes
efectúen todos los actos necesarios, sin limitación alguna, para llevar a buen término el pago de
capital de los Bonos, el pago de intereses a los Tenedores de Bonos, sostener y llevar a buen fin las
relaciones con los Tenedores de Bonos y su Representante Común y cumplir con otras obligaciones,
inherentes a la Emisión, como ser la publicación de los Estados Financieros auditados de la Sociedad
o proporcionar la información que sea requerida por los tenedores de Bonos; en cuanto a las
obligaciones, limitaciones y/o prohibiciones a las que se sujetará la Sociedad durante la vigencia de
la Emisión, éstas no serán otras que aquellas contempladas en el Código de Comercio, otras
disposiciones aplicables y el Acta.
1.4.25. Tribunales competentes
Los tribunales de Justicia del Estado Plurinacional de Bolivia son competentes para que la Sociedad
sea requerida judicialmente para el pago y en general para el ejercicio de todas y cualquiera de las
acciones que deriven de la obligación de dicho pago.
1.4.26. Arbitraje
En caso de discrepancia entre la Sociedad y el Representante Común de Tenedores de Bonos y/o
los Tenedores de Bonos, respecto de la interpretación de cualesquiera de los términos y condiciones
descritos en los documentos de Emisión, que no pudieran haber sido resueltas amigablemente,
serán resueltas en forma definitiva mediante arbitraje en derecho, conforme la Ley N° 708 de
Conciliación y Arbitraje de 25 de junio de 2015, administrado por el Centro de Conciliación y Arbitraje
de la Cámara de Industria y Comercio de La Paz con sede en la ciudad de La Paz, de conformidad
con su Reglamento.
No obstante, lo anterior, se aclara que no serán objeto de arbitraje los Hechos de Incumplimiento
descritos previamente.
1.4.27. Tratamiento Tributario
De acuerdo a lo dispuesto por los artículos 29 y 35 de la Ley de Reactivación Económica N°2064 de
fecha 3 de abril de 2000, el tratamiento tributario aplicable a los valores, de manera genérica, es el
siguiente:
 Las ganancias de capital generadas por la compra–venta de valores a través de los
mecanismos establecidos por las bolsas de valores, los provenientes de procedimiento de
valorización determinados por Autoridad de Supervisión del Sistema Financieros así como
los resultantes de la aplicación de normas de contabilidad generalmente aceptada, cuando
se trate de valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores no estarán gravadas
por el Impuesto al Valor Agregado (IVA), el Impuesto al Régimen Complementario al
Impuesto al Valor Agregado (RC–IVA) y el Impuesto a las Utilidades (IU), incluso cuando
se realizan remesas al exterior.
 No están incluidos (en el régimen del RC –IVA) los rendimientos de otros valores de deuda
emitidos a un plazo mayor o igual a tres años. Todos los demás impuestos se aplican
conforme a las disposiciones legales que los regulan.

17
2. RAZONES DE LA EMISIÓN Y DESTINO DE LOS RECURSOS
2.1. Razones de la Emisión
Fortaleza Leasing con el propósito de optimizar su estructura y el costo financiero de sus pasivos,
acude al mercado de valores, por las ventajas de financiamiento que ofrece este mercado.
2.2. Destino específico de los recursos y plazo para la utilización
El destino de los recursos será el pago de cualquiera de los siguientes pasivos financieros, de
acuerdo al siguiente detalle:

Tabla 2: Destino de los recursos

Tasa
Operación Fecha de Importe Original Fecha de Saldo de Capital
Moneda Interés
N° Desembolso en Bs. Vencimiento al 30/04/2020
%
BNB-
Bolivianos 26/06/2018 27,000,000 08/09/2021 16,108,684 6.00
1010750718

BNB-
Bolivianos 25/09/2019 6,600,000 13/12/2021 5,356,860 6.00
1010939119

BIS-1262730 Bolivianos 20/11/2018 10,000,000 09/11/2020 5,000,000 5.75

BIS-1265948 Bolivianos 30/11/2018 10,000,000 19/11/2020 5,0000,000 5.75

BIS-1271958 Bolivianos 24/12/2018 3,750,000 13/12/2020 1,875,000 5.80

BIS-1314907 Bolivianos 24/05/2019 5,000,000 13/05/2021 3,750,000 5.80

BIS-1323758 Bolivianos 27/06/2019 4,687,500 16/06/2021 3,515,625 5.80

BIS-1363009 Bolivianos 26/11/2019 6,250,000 15/11/2021 6,250,000 5.90

BIS-1368235 Bolivianos 17/12/2019 4,609,300 06/12/2021 4,609,300 5.90

BUN-
Bolivianos 12/01/2018 5,373,666 11/01/2021 1,791,222 5.50
2619142

BUN-
Bolivianos 27/12/2018 14,320,000 26/12/2021 9,546,667 5.50
2724548

BUN-
Bolivianos 27/06/2019 905,300 26/06/2022 905,300 5.50
2821376

BUN-
Bolivianos 05/07/2019 5,000,000 04/07/2022 5,000,000 5.50
2827181

BUN-
Bolivianos 04/12/2019 7,833,800 03/12/2022 7,833,800 5.99
2873424

BUN-
Bolivianos 10/01/2020 5,000,000 09/01/2023 5,000,000 5.99
2877748

BUN-
Bolivianos 05/02/2020 5,000,000 04/02/2023 900,000 5.99
2884705

BGA-
Bolivianos 30/11/2018 10,290,000 25/11/2021 6,860,000 5.75
101063103

18
 BGA-
Bolivianos 29/03/2019 4,287,500 25/03/2022 2,858,333 5.75
101069407

BGA-
Bolivianos 24/06/2019 1,715,000 21/06/2021 1,286,250 5.756
101073986

BGA-
Bolivianos 23/08/2019 4,287,000 14/08/2021 3,572,500 5.75
101077907

BEC-
Bolivianos 19/12/2018 3,950,000 11/01/2021 3,950,000 5.50
10047616

BEC-
Bolivianos 28/06/2019 3,293,750 01/07/2021 2,470,313 6.00
101626152

BEC-
Bolivianos 30/07/2019 656,250 02/08/2021 492,188 6.00
101640052

BEC-
Bolivianos 17/12/2019 668,750 04/01/2022 668,750 6.00
101697702

BEC-
Bolivianos 31/12/2019 1,479,000 04/01/2022 1,479,000 6.00
101703952

FIE-
Bolivianos 03/01/2020 7,000,000 28/12/2020 7,000,000 6.00
10005718622

Fuente: Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa

Se establece un plazo de utilización de los recursos de hasta 180 días calendario a partir de la fecha
de inicio de la colocación.
3. FACTORES DE RIESGO
3.1. Factores de riesgo macroeconómicos
El Riesgo Macroeconómico está relacionado con la posibilidad de cambios en la coyuntura política
o económica en Bolivia, que afecten el normal funcionamiento y cumplimiento de los objetivos de
Fortaleza Leasing, incluso ocasionando pérdidas a la institución.
Asimismo, la situación de emergencia nacional en la que se encuentra el país por el Coronavirus
(COVID-19) podría afectar a Fortaleza Leasing en cuanto a liquidez, calidad de la cartera y su
operativa.
3.2. Factores de riesgo relacionados al leasing
Riesgo de Crédito. Relacionado con la probabilidad de que alguna de las partes responsables por el
pago del servicio de Leasing, no respondan a sus obligaciones. En el leasing financiero, el
arrendador toma el riesgo sobre la capacidad del arrendatario de pagar el arriendo puesto que, en
caso de incumplimiento, Fortaleza Leasing procede a la recuperación del bien sin mayor trámite legal
ya que es de su propiedad.
Riesgo Operacional de los equipos dados en leasing. El Riesgo Operacional en una operación de
leasing se refiere a que la maquinaria arrendada sufra algún desperfecto no intencional o causado
por un mal uso del mismo, como ser: cortos circuitos o fallas eléctricas, defectos de engrase,
calentamiento, daños extremos como explosión o incendio, etc. Este riesgo se administra a través
de una evaluación minuciosa por parte de Fortaleza Leasing de los activos a ser dados en
arrendamiento y la contratación de seguros en base al activo.
Riesgo Operacional de las operaciones de la Institución. Se refiere al riesgo inherente de las
operaciones dentro de la institución, la posibilidad de ocurrencia de errores u omisiones en los
procesos internos como riesgo tecnológico, errores contables, deficientes procedimientos

19
 administrativos, etc. Este riesgo es administrado a través de la utilización de procedimientos de
control al interior de Fortaleza Leasing.
Riesgo Legal o Jurídico. El Riesgo Jurídico tiene su fundamento en las obligaciones contractuales
que se respaldan a través del uso de documentos legales y jurídicos. Bajo este parámetro, existirá
un riesgo jurídico relacionado con la no exigibilidad de los acuerdos contractuales, los procesos
legales o las sentencias adversas. Este tipo de riesgo se administra a través de procesos
administrativos específicos para las operaciones que desarrolla la Sociedad.
Riesgo de tasa de Interés. El comportamiento de tasas de interés en el mercado obedece a un
conjunto de variables macroeconómicas, cuyo control es ajeno a la Sociedad y es susceptible a
variación. Una variación en la tasa de mercado introducirá de inmediato una variación en las
condiciones bajo las cuales Fortaleza Leasing podrá realizar nuevas operaciones. A su vez este
cambio, tendrá incidencia directa en el futuro desempeño de la Sociedad.
Riesgo de tipo de cambio. Se define como la probabilidad de sufrir pérdidas por fluctuaciones en los
tipos de cambio de las monedas en las que están denominados los activos, pasivos y operaciones
fuera de balance de Fortaleza Leasing. Los movimientos en el tipo de cambio de las monedas
resultan de la oferta y demanda en los mercados de divisas, de efectos especulativos y de arbitraje
y pueden ser afectados por las políticas monetarias y cambiarias que aplican los bancos centrales.
En julio de 2008, la ASFI emitió el Reglamento para la Gestión de Riesgo por Tipo de Cambio, que
establece que el sector financiero debe diseñar políticas aprobadas por el Directorio de cada
institución, orientadas a delinear la gestión del riesgo cambiario en función al perfil de riesgo y a las
características de las operaciones de la entidad.
Riesgo de liquidez – descalce de plazos. Está relacionado con la dificultad de convertir del título valor
en dinero líquido, ya sea esto por las características del bien o por la falta de compradores o
interesados en el mercado.
Riesgo regulatorio. Está asociado a la incertidumbre de cómo será regulada una transacción, o con
los cambios en regulaciones.
3.3. Factores de riesgo relacionados con la emisión de Bonos
Riesgo relacionado al mercado bursátil. Existe la posibilidad de que el inversionista desee vender
los bonos de esta emisión y que el costo implícito sea elevado debido a la falta de liquidez en el
mercado de valores.
Riesgo calificación. Variaciones en la calificación de riesgo del Emisor pueden afectar el valor de los
bonos.
3.4. Otros factores de riesgo
Está relacionado al desempeño financiero de Fortaleza Leasing, mismo que podría verse afectado
por escenarios tales como: excesivo apalancamiento, baja liquidez, cartera en mora, descalce de
activos y pasivos, etc. los cuales podrían afectar la capacidad de pago de la Sociedad (obligaciones
financieras) y dañar las operaciones futuras de la empresa.
4. DESCRIPCIÓN DE LA OFERTA Y PROCEDIMIENTO DE COLOCACIÓN
4.1. Inversionistas a los que va dirigida la Oferta Pública
Los BONOS FORTALEZA LEASING 2020 estarán dirigidos personas naturales y/o jurídicas.
4.2. Medios de difusión sobre las principales condiciones de la oferta
Se darán a conocer las principales condiciones de la Oferta Pública Primaria de la emisión, a través
de avisos en un periódico de circulación nacional.
4.3. Tipo de oferta
La Oferta Pública Primaria de los BONOS FORTALEZA LEASING 2020 será bursátil, en la Bolsa
Boliviana de Valores S.A.

20
4.4. Plazo de colocación
Ciento ochenta (180) días calendario, computables a partir de la fecha de emisión establecida en la
Resolución emitida por ASFI que autorice la Oferta Pública y la inscripción de la Emisión en el RMV
de ASFI.
4.5. Modalidad de Colocación
A mejor esfuerzo.
4.6. Bolsa de Valores donde se transarán los valores
Bolsa Boliviana de Valores S.A.
4.7. Precio de colocación de los valores
Mínimamente a la par del valor nominal.
4.8. Moneda y Forma de Pago en Colocación Primaria de la presente Emisión
El pago se realizará en efectivo y en Bolivianos.
4.9. Condiciones bajo las cuáles la Oferta Pública quedará sin efecto
La Oferta Pública quedará sin efecto en los siguientes casos:
1. Que la Emisión no sea colocada dentro del plazo de colocación primaria y sus prorrogas, si
corresponde.
2. En caso de que la oferta pública sea cancelada por el ente regulador.
3. En caso que el emisor decida suspender la colocación antes de la finalización del periodo de
colocación y sus prórrogas, cuando corresponda.
En caso que la totalidad de los Bonos no fueran suscritos dentro del plazo de Colocación Primaria,
los Bonos no colocados quedarán automáticamente inhabilitados, perdiendo toda validez legal,
debiendo este hecho ser comunicado a la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI),
a la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV), a la Entidad de Depósito de Valores de Bolivia S.A. (EDV)
y al Representante Común de Tenedores de Bonos.
4.10. Reglas de determinación de tasa de cierre en colocación primaria
La regla de determinación de Tasa de cierre o adjudicación en colocación primaria para la emisión
de BONOS FORTALEZA LEASING 2020, será Tasa Discriminante.
La Tasa de Cierre es la tasa ofertada por cada postor dentro del grupo de Posturas que completen
la cantidad ofertada, conforme lo señalado en el Artículo VI. 22, punto I, inciso c), punto 1) del
Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (BBV). Sin
detrimento de lo anterior, para el caso de Colocación Primaria bajo los procedimientos en
Contingencia o Transitorios, se aplicarán las reglas de adjudicaciones dispuestas en el Anexo 1 del
Reglamento Interno de Registro y Operaciones de la Bolsa Boliviana de Valores S.A.
4.11. Agencia de Bolsa encargada de la estructuración y colocación de la presente
Emisión
Compañía Americana de Inversiones S.A. CAISA Agencia de Bolsa. (En adelante CAISA).

4.12. Relación Emisor y la Agencia de Bolsa Estructurador y Colocadora

Existe una relación comercial entre el Emisor y CAISA Agencia de Bolsa.

21
5. DATOS GENERALES DE FORTALEZA LEASING S.A.

Tabla 3: Datos Generales de Fortaleza Leasing S.A.

Nombre de la sociedad: Fortaleza Leasing S.A.

Rótulo Comercial: Fortaleza Leasing

Domicilio Legal: La Paz - Avenida Arce N° 2799 Edificio Fortaleza Zona San Jorge

Giro del negocio: Arrendamiento Financiero

Teléfono: 2147770

Casilla: -

Fax: 2147737

Correo electrónico: [email protected]

Página web: www.bancofortaleza.com.bo/memorias

www.bancofortaleza.com.bo/coeficiente-leasing
www.bancofortaleza.com.bo/producto/22

Objeto de la Sociedad: Fortaleza Leasing según su acta de constitución tiene como objeto principal
realizar actividades y operaciones de arrendamiento financiero en sus
diferentes modalidades, pudiendo a este objeto con carácter indicativo y no
limitativo, suscribir contratos de arrendamiento financiero, suscribir contratos
de retro-arrendamiento financiero (leaseback), adquirir bienes inmuebles y
muebles, dentro del giro propio de la sociedad, emitir bonos y demás títulos
valor representativos de obligaciones, ceder, dar o pignorar los derechos
provenientes de los contratos de arrendamiento financiero en entidades de
titularización o de arrendamiento financiero, obtener financiamiento de
proveedores o entidades financieras nacionales o extranjeras y realizar todo
acto jurídico o gestión permitida por la legislación boliviana y en especial por
la Ley de Servicios Financieros. Para el cumplimiento de sus objetivos la
sociedad podrá, por cuenta propia o ajena o asociada a terceros, adquirir
cualquier título valor, gestionar todos los beneficios que en razón de su giro
le correspondan y, en suma, llevar a cabo todo acto o gestión relacionada
directa o indirectamente con la consecución del objetivo social.

Número de matrícula en el Registro de

Comercio administrado por 00122012
FUNDEMPRESA

Número de inscripción en el Registro

SPVS-IV-EM-FLE-108/2009 mediante Resolución Administrativa
del Mercado de Valores de ASFI como
SPVS/IV/No. 238 de fecha 6 de abril de 2009
Emisor:

Número de Identificación Tributaria

141513024
(NIT):

Clasificación Internacional Industrial

7010
Uniforme (CIIU):

Capital Suscrito : Bs. 16,637,400.00 (Dieciséis millones seiscientos treinta y siete mil
cuatrocientos 00/100 bolivianos)

Capital Pagado : Bs. 16,637,400.00 (Dieciséis millones seiscientos treinta y siete mil
cuatrocientos 00/100 bolivianos)

Capital Autorizado: Bs. 20.000.000,00 (Veinte millones 00/100 bolivianos)

Número de acciones: 166.374 (Ciento sesenta y seis mil trescientos setenta y cuatro acciones)

Clase de acciones: Ordinarias

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

22
5.1. Estructuras públicas de constitución y sus modificaciones
Mediante Escritura Pública No. 86/2006, otorgada en fecha 17 de marzo de 2006, por Notaría de Fe
Pública No. 15 del distrito judicial de La Paz, se constituyó la empresa Fortaleza Leasing S.A.
Mediante Escritura Pública No. 260/2017, otorgada en fecha 1 de diciembre de 2017, por Notaría de
Fe Pública No. 64 del distrito judicial de La Paz, se realizó la última modificación de Escritura
Constitutiva con relación al aumento del capital autorizado, suscrito y pagado de Fortaleza Leasing
S.A.
Mediante Escritura Pública No. 244/2018, otorgada en fecha 04 de diciembre de 2018, por Notaría
de Fe Pública No. 64 del distrito judicial de La Paz, se realizó un contrato de donación por parte de
la Compañía Boliviana de Inversiones Financieras CBIFSA S.A. a favor de la empresa Fortaleza
Leasing S.A.
Mediante Escritura Pública No. 26/2019, otorgada en fecha 1ro de marzo de 2019, por Notaría de Fe
Pública No. 64 del distrito judicial de La Paz, se realizó una adenda al contrato de donación suscrito
entre la Compañía Boliviana de Inversiones Financieras CBIFSA S.A. a favor de la empresa
Fortaleza Leasing S.A.
5.2. Representantes Legales

Tabla 4: Representantes Legales de Fortaleza Leasing S.A.

Nombre Cargo Poder
Juan Carlos Miranda Urquidi Apoderado General 112/2019
Marcelo Daniel Linares Linares Apoderado Delegado 306/2018
Walter Fernando Orellana
Apoderado Delegado 307/2018
Rocha
Marco Antonio Monje Postigo Apoderado Delegado 305/2018
Bernardo Mario Ortiz Mercado Apoderado Delegado 664/2018
Wilson Zenon Enriquez Velasco Apoderado Delegado 75/2019
Juan Carlos Ríos Callejas Gerente Producto Leasing 233/2019
Jefe de Contabilidad y
Ingrid Susett Morales Ríos 313/2018
Operaciones
Liza Cayoja Alandia Jefe de Finanzas 314/2018
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

5.3. Accionistas

Tabla 5: Accionistas de Fortaleza Leasing S.A.

Accionistas Importe (Bs) Número de % de Participación
acciones
Grupo Financiero Fortaleza S.A. 9.898.200 98.982 59,4937%
Guido Edwin Hinojosa Cardoso 3.758.500 37.585 22,5907%
Corporación Fortaleza S.R.L. 2.980.300 29.803 17,9133%
Nelson Germán Gerardo Hinojosa
100 1 0,0006%
Jimenez
Patricio Marcos Jaime Max Hinojosa
100 1 0,0006%
Jimenez
Jorge Manuel Carmelo Hinojosa Jimenez 100 1 0,0006%
Rosario Hinojosa Jimenez 100 1 0,0006%
TOTAL 16.637.400 166.374 100,00%
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

23
 5.4. Directorio y Ejecutivos

Tabla 6: Miembros del Directorio de Fortaleza Leasing S.A.

Miembros del Directorio Profesión Cargo Fecha de ingreso
Guido Edwin Hinojosa Cardoso Auditor Financiero Presidente 17/03/2009
Carlos Ricardo Vargas Guzmán Economista Vicepresidente 17/03/2009
Kai Rehfeld Lorenzen Ingeniero Agrónomo Secretario 30/03/2015
Luis Alberto Guerra Carrillo Ingeniero Industrial Vocal 21/08/2013
Administrador de
Alejandro Zegarra Saldaña Vocal 21/08/2013
Empresas
Sergio Mauricio Medinaceli Monrroy Economista Suplente 24/03/2014
Javier Marcelo Mercado Badani Auditor Suplente 24/03/2014
Javier Fausto Cachi Vásquez Auditor Financiero Síndico 27/03/2018
Carlos Augusto Benavides Gisbert Auditor Financiero Síndico Suplente 27/03/2018
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Tabla 7: Principales Ejecutivos de Fortaleza Leasing S.A.

Fecha de
Ejecutivos Cargo Profesión
Ingreso
Juan Carlos Miranda Urquidi Administrador de
Apoderado General 10/04/2019
Empresas
Marcelo Daniel Linares Linares Apoderado Delegado
Economista 03/05/2018
Finanzas
Walter Fernando Orellana Rocha Apoderado Delegado
Economista 03/05/2018
Operaciones
Marco Antonio Monje Postigo Apoderado Delegado
Economista 03/05/2018
Comercial
Bernardo Mario Ortiz Mercado Apoderado Delegado Riesgos Ingeniero Comercial 03/08/2018
Claudia Andrea Donoso – Torres Apoderado Delegado Talento
Psicóloga 10/08/2018
González Humano
Álvaro Gabriel Gonzales Luna Apoderado Delegado Administrador de
07/10/2018
Orozco Regional – La Paz Empresas
Juan Pedro Villarroel Peñaranda Apoderado Delegado
Ingeniero Industrial 07/10/2018
Regional – Cochabamba
Juan Carlos Rau Flores Apoderado Delegado
Economista 07/10/2018
Regional – Santa Cruz
Juan Carlos Ríos Callejas Administrador de 05/07/2018
Gerente Producto Leasing
Empresas
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

5.5. Perfil Profesional de los Principales Ejecutivos

Juan Carlos Miranda Urquidi.
Licenciado en Administración de Empresas con mención en Mercadotecnia de la Universidad
Tecnológica de México. Cuenta con una amplia experiencia en la banca nacional y las microfinanzas.
Se desenvolvió como gerente en diferentes entidades financieras importantes del país. Actualmente
desempeña el cargo de Gerente General del Banco Fortaleza y Apoderado General de Fortaleza
Leasing S.A.
Marcelo Daniel Linares Linares
Licenciado en Economía de la Universidad Católica Boliviana ¨San Pablo¨ con una maestría en
Business Administration (MBA) en la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibañez de Chile.
Cuenta con experiencia en el mercado de inversiones, finanzas y seguros. Actualmente desempeña
el cargo de Gerente de División Finanzas del Banco Fortaleza y Apoderado Delegado Finanzas de
Fortaleza Leasing S.A.

24
Walter Fernando Orellana Rocha
Licenciado en Economía de la Universidad Católica Boliviana ¨San Pablo¨ con una maestría en
Gestión y Políticas Públicas de la Universidad de Chile. Cuenta con una amplia experiencia en
operaciones monetarias y de mercado abierto. Actualmente de Gerente División Operaciones del
Banco Fortaleza y Apoderado Delegado Operaciones de Fortaleza Leasing S.A.
Marco Antonio Monje Postigo
Egresado de la carrera de Economía de la Universidad Católica Boliviana ¨San Pablo¨. Cuenta con
una amplia experiencia en la banca nacional en el área comercial y crediticia. Actualmente
desempeña el cargo de Gerente División Negocios del Banco Fortaleza y Apoderado Delegado
Comercial de Fortaleza Leasing S.A.
Bernardo Mario Ortiz Mercado
Licenciado en Ingeniería Comercial de la Escuela Militar de Ingeniería (EMI) con una maestría en
Dirección y Administración de Empresas con mención en Finanzas de la Universidad Privada
Boliviana (UPB). Cuenta con una amplia experiencia en riesgos en entidades financieras públicas y
privadas. Actualmente desempeña el cargo de Gerente División Riesgos del Banco Fortaleza y
Apoderado Delegado Riesgos de Fortaleza Leasing S.A.
Claudia Andrea Donoso Torres González
Licenciada en Psicología de la Universidad Católica Boliviana con un doctorado en Psicología Social
y programas de formación gerencial. Cuenta con experiencia en el área de recursos humanos y
desarrollo organizacional en la banca nacional y empresas corporativas. Actualmente desempeña el
cargo de Apoderado Delegado Talento Humano de Fortaleza Leasing S.A.
Álvaro Gabriel González Luna Orozco
Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad del Valle con maestría en
Administración de Empresas Internacional del CELAF. Cuenta con experiencia en la banca nacional
y en una importante importadora boliviana. Actualmente desempeña el cargo de Apoderado
Delegado Regional de La Paz de Fortaleza Leasing S.A.
Juan Pedro Villarroel Peñaranda
Ingeniero Industrial de la Universidad Mayor de San Simón con un diplomado internacional de
Gestión y Administración Financiera del CEEDE. Cuenta con experiencia en la banca nacional.
Actualmente desempeña el cargo de Apoderado Delegado Regional de Cochabamba de Fortaleza
Leasing S.A.
Juan Calos Rau Flores
Licenciado en Economía de la Universidad Autónoma Gabriel René Moreno de Santa Cruz con una
maestría para el Desarrollo de la Universidad Católica Boliviana. Cuenta con experiencia en la banca
nacional y en el sector corporativo. Actualmente desempeña el cargo de Apoderado Delegado
Regional de Santa Cruz de Fortaleza Leasing S.A.
Juan Carlos Ríos Callejas
Licenciado en Administración de Empresas de la Universidad Privada Franz Tamayo con maestrías
en Administración de Empresas (MBA) de la Universidad de Chile y en Marketing y Finanzas de la
Universidad de La Plata de Argentina. Cuenta con experiencia en la banca nacional y en un
importante grupo financiero chileno. Actualmente desempeña el cargo de Gerente de Producto
Leasing de Fortaleza Leasing S.A.

25
5.6. Organigrama
Gráfico 1: Principales Ejecutivos de Fortaleza Leasing S.A.

DIRECTORIO

Responsable de APODERADO COMITÉ DE

Cumplimiento GENERAL AUDITORIA

APODERADO APODERADO APODERADO APODERADO

DELEGADO DELEGADO DELEGADO DELEGADO
OPERACIONES COMERCIAL FINANZAS RIESGOS

APODERADO APODERADO GERENTE

DELEGADO DELEGADO PRODUCTO LEASING
REGIONAL TALENTO HUMANO

Jefe de Negocios

Jefe de Contabilidad
y Operaciones Asesor Auditor Interno
Jefe de Finanzas
Legal

Oficial de Cartera Oficial de Oficial de Oficial de

Negocios Negocios Riesgos

Asistente
Contable Analista de Analista de
Tributario Negocios Negocios Asistente de Asistente de
Gerencia Punto de Auditoria
Reclamo

Auxiliar de
Servicios Equipo Comercial Banco
Fortaleza S.A.

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

5.7. Número de empleados

Tabla 8: Número de empleados de Fortaleza Leasing S.A.

Dic-17 Dic-18 Dic-19 Abr-20
Empleados 24 8 14 16
Ejecutivos 3 0 1 1
Empleados 21 8 13 15
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

5.8. Entidades vinculadas a la Sociedad

Tabla 9: Entidades Vinculadas de Fortaleza Leasing S.A.

Entidad Tipo de Vinculación
Banco Fortaleza S.A Relación de Propiedad
Fortaleza Seguros y Reaseguros S.A. Relación de Propiedad
Compañía de Seguros de Vida Fortaleza S.A. Relación de Propiedad
Compañía Americana de Inversiones S.A. Relación de Propiedad
Fortaleza Safi S.A. Relación de Propiedad
Grupo Financiero Fortaleza S.A. Relación de Propiedad
Corporación Fortaleza S.R.L. Relación de Propiedad
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Fortaleza Leasing es parte del Grupo Fortaleza, el cual se orienta principalmente a atender las
necesidades financieras de pequeñas y medianas empresas, además de personas naturales. El
Grupo está compuesto además por las siguientes empresas:
• Banco Fortaleza S.A., ofrece servicios financieros de depósitos (cajas de ahorros, DPFs), créditos
(consumo, capital de operaciones y capital de inversiones), cobranza de servicios, comercio exterior
y emisión de boletas de garantía a su base de clientes, compuesta principalmente por personas
naturales, pequeñas y medianas empresas a nivel nacional.

26
 El patrimonio del Banco Fortaleza al cierre de abril de 2020 asciende a USD 44,6 millones.
• Fortaleza Seguros y Reaseguros S.A., empresa que opera en el ramo de los seguros generales,
salud, accidentes y fianzas; con un patrimonio de USD 5,1 millones a abril de 2020.
• CAISA Agencia de Bolsa S.A., que se dedica a la intermediación de valores, inversiones y
servicios de consultoría financiera. Tiene un patrimonio a abril de 2020 de USD 7,2 millones.
• Fortaleza SAFI S.A., dedicada a la administración de Fondos de Inversión, tiene un patrimonio al
cierre de abril de 2020 USD 4,8 millones y su objeto recae en la administración de portafolios de
inversión (10 abiertos y 3 cerrados).
• Grupo Financiero Fortaleza S.A., tiene como objeto al dirección, administración, control y
representación del Grupo Financiero Fortaleza.
• Corporación Fortaleza S.A., Sociedad dedicada a actividades bancarias comerciales.
6. Descripción de FORTALEZA LEASING S.A.
6.1. Hitos importantes
En el año 2003, a raíz de una convocatoria del BID a un concurso internacional para proponer
innovaciones en microfinanzas, el Grupo Fortaleza presentó un proyecto de micro leasing, que fue
uno de los cinco ganadores entre más de 700 participantes. El premio del BID consistió en una
donación para desarrollar el proyecto de leasing y el estudio de mercado que fueron realizados por
LICO Leasing (4ta empresa de leasing en España), IKEI (firma consultora de España) y CAISA, la
agencia de bolsa del Grupo. Este equipo trabajó, junto con Banco Fortaleza, en el desarrollo del
proyecto, estudio de mercado, manuales y herramientas necesarias para arrancar la empresa de
leasing. En este proceso, varios ejecutivos del Banco Fortaleza recibieron una capacitación en
España. Después de cumplir con todos los requisitos exigidos por la ex Superintendencia de Bancos
y Entidades Financieras (actualmente ASFI), Fortaleza Leasing obtuvo su licencia de funcionamiento
el 11 de julio de 2007, fecha a partir de la cual inicia sus actividades.
6.2. Descripción del sector, la competencia y posicionamiento en la industria
La oferta de leasing en Bolivia se encuentra compuesta por tres empresas: Bisa Leasing, Fortaleza
Leasing y BNB leasing. Es un mercado que se expandió ampliamente en los últimos años, siendo
que la cartera bruta asciende a USD12,.2 millones a abril de 2020, monto que representa un
crecimiento del 46,19% en los últimos tres años.
Durante la gestión 2019, la cartera bruta de la industria de leasing presentó un crecimiento de USD
12,7 millones (11%), de los cuales el 21% se originó en el crecimiento de Fortaleza Leasing. Este
contexto de crecimiento moderado estuvo acompañado de una morosidad controlada, que en un año
se mantuvo alrededor del 2%, siendo Fortaleza Leasing la que contribuyó a mantener esta cifra ya
que cerró la gestión con un indicador de mora del 0,62%, el más bajo de la industria.
El mayor desafío de las entidades que operan en este segmento es generar una mayor
concientización en la población sobre las bondades que tiene el leasing, en especial para el sector
productivo.

27
 Gráfico 2: Evolución de Cartera de Leasing (miles de dólares americanos)

Elaborado por Fortaleza Leasing S.A.

6.3. Principales Productos

Los principales productos de Fortaleza Leasing S.A. tienen las siguientes características:

Tabla 10: Principales Productos de Fortaleza Leasing S.A.

PLAZO BIENES VALOR BIENES A
PRODUCTOS FINANCIAMIENTO MODALIDAD
MAXIMO USADOS RESIDUAL FINANCIAR

Maquinaria y del 1% al De construcción o Leasing /

80% 5 años Si
Equipos 20% Industrial Leaseback

Maquinaria del 1% al Nuevos o

80% 5 años Si Leasing
Agrícola 20% Certificados

del 1% al Nuevos o Leasing /

Equipos Médicos 80% 5 años Si
20% Certificados Leaseback

Equipos del 1% al
70% 3 años Si Solo Nuevos Leasing
Ofimática 20%

del 1% al Nuevos o Leasing /

Vehículos 80% 5 años Si
20% Certificados Leaseback

Inmobiliario del 1% al Bienes Inmuebles Leasing /

80% 10 años Si
Comercial 20% Comerciales Leaseback

Elaborado por Fortaleza Leasing S.A.

6.4. Descripción de las actividades y negocios de Fortaleza Leasing S.A.

El Leasing Financiero es una herramienta de financiamiento de activos que constituye una alternativa
para empresas, así como para personas naturales, permitiéndoles acceder a bienes de capital,
vehículos, bienes muebles e inmuebles, sin garantías adicionales y con una serie de beneficios
principalmente para empresas formalmente establecidas.
En relación al sistema financiero tradicional, el leasing financiero representa una opción más ágil y
rápida en materia crediticia. Entre las principales ventajas se destacan:
i) La no exigencia de garantías adicionales.

28
 ii) La cuota pagada por concepto de arrendamiento financiero es considerada un gasto, lo que
disminuye la base tributaria de la empresa.
iii) Cada cuota cancelada en el financiamiento de bienes muebles, vehículos y maquinaria se
constituye en crédito fiscal para el arrendatario.
iv) Estas operaciones se encuentran automáticamente respaldadas por un activo, por lo que no
se consideran operaciones de riesgo comercial a nivel bancario.
v) El pago del impuesto IVA, el mismo que es cancelado por el arrendador, es replicado al
cliente dentro de las cuotas mensuales de arrendamiento.
vi) Facilita la renovación tecnológica de las empresas.
Una vez concluido el contrato de arrendamiento, el arrendatario tiene la opción de comprar el bien
pagando un porcentaje del valor de compra del bien, es decir el valor residual que fue determinado
inicialmente en el contrato.
6.5. Principales Clientes
Fortaleza Leasing S.A. cuenta con una amplia cartera con diversos clientes entre personas naturales
y empresas pequeñas, medianas y grandes. EL 45% de la cartera está concentrada en el
financiamiento de maquinaria y equipo, el 33% en el financiamiento de automotores y el 22% en el
financiamiento inmobiliario. Los principales clientes de Fortaleza Leasing S.A. representan el 32%
de la cartera bruta.

Tabla 11: Principales Clientes de Fortaleza Leasing S.A.

SALDO A
PRINCIPALES CLIENTES CAPITAL
(En US$)
IRIARTE QUEZADA MARTHA GUADALUPE 498,398.94
PARQUEOSINTELIGENTES SRL 456,559.77
ANDEAN BUILDINGS S.R.L. 450,384.64
CIA.DE SERV.DE TRANS.AEREO AMASZONAS S.A. 439,309.31
MUNOZ ARANDIA MASSIEL VALERIA 356,488.61
EDITORIAL CANELAS S.A. 342,446.94
QUISPE PAYLLO EDGAR 338,496.58
W.W.J.D ADMINISTRACION PATRIMONIAL S.A. 311,004.14
CURTIEMBRES ARCUEL S.R.L. 297,045.81
COMPANIA DE PRODUCTOS DE CAMELIDOS S.A. COPROCA 272,239.06
ELIAS TIRADO NAIM 257,838.89
FABRICA LA ESTRELLA SRL. 231,730.55
AGRAMONT CARRILLO GLORIA CLEOFE 228,410.31
BOLTELA CERAMICA BOLIVIANA DE TEJAS Y LADRILLOS DE MARIA TEREZA YUJRA MENDOZA 219,808.26
PLASTICOS NOVAPLAS S.R.L. 218,109.44
RED UNO DE BOLIVIA S.A. 202,551.83
CONSTRUCTORA GESTOLVI S.A. 175,995.57
EMPRESA CONSTRUCTORA G&C SRL 163,166.72
CUBA RENT A CAR S.R.L. 148,696.79
TRATAMIENTO DE RESIDUOS DE BOLIVIA S.A. 115,387.77

Elaborado por Fortaleza Leasing S.A.

29
6.6. Modelo de Negocios
Fortaleza Leasing S.A. se constituye en una alternativa de financiamiento para la Micro, Pequeña,
Mediana y Gran Empresa, así como, para profesionales independientes, que vieron restringida su
posibilidad de acceder a este servicio en el pasado.
El producto es atractivo para estos segmentos de mercado, pues su acceso al financiamiento es
flexible, otorga plazos convenientes y su tratamiento contable brinda ventajas competitivas con
relación a un tradicional crédito bancario.
Si bien la naturaleza misma de las operaciones de arrendamiento financiero permite al arrendatario
no necesitar garantías reales, lo cual representa una ventaja importante para el acceso al
financiamiento. Fortaleza Leasing S.A. obtiene una cobertura a través de la cuota inicial en cada
operación, por lo general, la cuota inicial se encuentra entre el 20% - 30% del valor del bien
arrendado, es decir que el restante es efectivamente financiado, la cuota inicial tiene un efecto
reforzador del compromiso de pago de los clientes y, de esta manera, reduce la probabilidad de
incumplimiento y posterior mora.
Mediante la modalidad de Leaseback financiero, Fortaleza Leasing puede financiar necesidades de
capital de operaciones o bienes de capital y ajustar el pago al flujo de cliente, de la misma forma que
una operación de leasing, con el pago del valor residual el pago el arrendatario recupera el derecho
propietario.
6.7. Licencias
Fortaleza Leasing S.A. cuenta con la siguiente licencia de Funcionamiento:
 Licencia de Funcionamiento del Gobierno Municipal de La Paz No. 187765 - Vigencia del
06/03/2018 al 06/03/2020 (renovación en trámite)
 Licencia de Funcionamiento de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI),
habiendo sido incorporada dentro del ámbito de la Ley de Bancos y Entidades Financieras
para efectuar operaciones de arrendamiento financiero mediante Resolución: SB 002/2007
– No tiene vigencia, es una autorización única.
6.8. Estrategia empresarial
6.8.1. Misión
Brindamos servicios financieros especializados y personalizados de arrendamiento financiero,
acorde a las necesidades del sector de la Micro, pequeña y Mediana Empresa apoyando su
crecimiento económico social.
6.8.2. Visión
Ser una empresa motivada, consolidada y reconocida por su eficiencia y calidad de desempeño
generando valor y rentabilidad a nuestros clientes, accionistas, personal y la sociedad en su conjunto,
a través del compromiso de su equipo de trabajo.
6.8.3. Valores
 Honestidad
 Lealtad
 Disciplina
 Eficiencia
6.8.4. Valores de Negocio
 Transparencia
 Confianza
 Respeto
 Innovación

30
  Trabajo en equipo

6.9. Principales pasivos

Tabla 12: Principales Pasivos de Fortaleza Leasing S.A. al 30 de abril de 2020 (expresado en miles de USD)
Fecha Plazo Periodicidad
Saldo
Entidad Garantía remanente Moneda Destino
Inicio Vencimiento (miles USD) Interés Capital
(días)
Banco Bisa - No 1262730 Quirografaria 20/11/2018 09/11/2020 193 Bolivianos 728.9 Cartera Semestral Semestral
Banco Bisa - No 1265948 Quirografaria 30/11/2018 19/11/2020 203 Bolivianos 728.9 Cartera Semestral Semestral
Banco Bisa - No 1271958 Quirografaria 24/12/2018 13/12/2020 227 Bolivianos 273.3 Cartera Semestral Semestral
Banco Bisa - No 1314907 Quirografaria 24/05/2019 13/05/2021 378 Bolivianos 546.6 Cartera Semestral Semestral
Banco Bisa - No 1323758 Quirografaria 27/06/2019 16/06/2021 412 Bolivianos 512.5 Cartera Semestral Semestral
Banco Bisa - No 1363009 Quirografaria 26/11/2019 15/11/2021 564 Bolivianos 911.1 Cartera Semestral Semestral
Banco Bisa - No 1368235 Quirografaria 17/12/2019 06/12/2021 585 Bolivianos 671.9 Cartera Semestral Semestral
Banco Nacional - No 1010750718 Quirografaria 26/06/2018 08/09/2021 496 Bolivianos 2,348.2 Cartera Semestral Semestral
Banco Nacional - No 1010939119 Quirografaria 25/09/2019 13/12/2021 592 Bolivianos 780.9 Cartera Semestral Semestral
Banco Unión - No 2578200 Quirografaria 26/09/2017 25/09/2020 148 Bolivianos 24.3 Cartera Semestral Semestral
Banco Unión - No 2611841 Quirografaria 12/12/2017 11/12/2020 225 Bolivianos 133.8 Cartera Semestral Semestral
Banco Unión - No 2619142 Quirografaria 12/01/2018 11/01/2021 256 Bolivianos 261.1 Cartera Semestral Semestral
Banco Unión - No 2724548 Quirografaria 27/12/2018 26/12/2021 605 Bolivianos 1,391.6 Cartera Semestral Anual
Banco Unión - No 2821376 Quirografaria 27/06/2019 26/06/2022 787 Bolivianos 132.0 Cartera Semestral Anual
Banco Unión - No 2827181 Quirografaria 05/07/2019 04/07/2022 795 Bolivianos 728.9 Cartera Semestral Anual
Banco Unión - No 2873424 Quirografaria 04/12/2019 03/12/2022 947 Bolivianos 1,142.0 Cartera Semestral Anual
Banco Unión - No 2877748 Quirografaria 10/01/2020 09/01/2023 984 Bolivianos 728.9 Cartera Semestral Anual
Banco Unión - No 2884705 Quirografaria 05/02/2020 04/02/2023 1010 Bolivianos 131.2 Cartera Semestral Anual
Banco Ganadero - No 101057447 Quirografaria 31/08/2018 23/05/2020 23 Bolivianos 125.0 Cartera Semestral Semestral
Banco Ganadero - No 101063103 Quirografaria 30/11/2018 25/11/2021 574 Bolivianos 1,000.0 Cartera Semestral Semestral
Banco Ganadero - No 101069407 Quirografaria 29/03/2019 25/03/2022 694 Bolivianos 416.7 Cartera Semestral Semestral
Banco Ganadero - No 101073986 Quirografaria 24/06/2019 21/06/2021 417 Bolivianos 187.5 Cartera Semestral Semestral
Banco Ganadero - No 101077907 Quirografaria 23/08/2019 14/08/2021 471 Bolivianos 520.8 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 10045384 (*) Quirografaria 18/05/2018 08/06/2020 39 Bolivianos 97.5 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 10045852 (*) Quirografaria 29/06/2018 08/07/2020 69 Bolivianos 95.7 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 10047616 (*) Quirografaria 19/12/2018 11/01/2021 256 Bolivianos 575.8 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 101626152 (*) Quirografaria 28/06/2019 01/07/2021 427 Bolivianos 360.1 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 101640052 (*) Quirografaria 30/07/2019 02/08/2021 459 Bolivianos 71.7 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 101697702 (*) Quirografaria 17/12/2019 04/01/2022 614 Bolivianos 97.5 Cartera Semestral Semestral
Banco Económico - No 101703952 (*) Quirografaria 31/12/2019 04/01/2022 614 Bolivianos 215.6 Cartera Semestral Semestral
Banco FIE - No 10005718622 Quirografaria 03/01/2020 28/12/2020 242 Bolivianos 1,020.4 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2131 Quirografaria 10/04/2014 18/04/2022 718 Bolivianos 61.2 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2169 Quirografaria 28/05/2015 20/05/2020 20 Bolivianos 58.3 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2174 Quirografaria 30/07/2015 20/07/2020 81 Bolivianos 109.3 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2184 Quirografaria 17/11/2015 20/11/2020 204 Bolivianos 116.6 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2190 Quirografaria 30/12/2015 15/01/2021 260 Bolivianos 14.6 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2325 Quirografaria 14/05/2019 22/04/2024 1453 Bolivianos 1,500.0 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2329 Quirografaria 12/06/2019 20/05/2024 1481 Bolivianos 801.7 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2333 Quirografaria 11/07/2019 15/07/2024 1537 Bolivianos 291.5 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2364 Quirografaria 10/12/2019 16/12/2024 1691 Bolivianos 271.1 Cartera Semestral Semestral
BDP SAM - 2372 Quirografaria 30/12/2019 20/12/2024 1695 Bolivianos 139.2 Cartera Semestral Semestral
TOTAL 20,323.8

Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

31
 6.10. Principales activos

Tabla 13: Principales Activos de Fortaleza Leasing S.A. al 30 de abril de 2020 (Expresado en USD)
Activo Saldo USD
Cartera Vigente 20,959.21
Cartera Vigente
1,885.44
Reprogramada
Cartera Vencida 0.00
Cartera Vencida
0.00
Reprogramada
Cartera en Ejecución 250.14
Cartera en Ejecución
64.87
Reprogramada
Cartera Bruta 23,159.66
Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

6.11. Relaciones especiales entre el Emisor y el Estado

No existe una relación especial entre Fortaleza Leasing S.A. y el Estado.
6.12. Relación Económica con otras empresas que comprometan más del 10% del
Patrimonio de FORTALEZA LEASING S.A.
El patrimonio de la sociedad es de USD. 3.366.283,33, en este sentido las siguientes empresas
presentan una relación económica que comprometan más del 10% del Patrimonio:

Tabla 14: Relación económica con otras empresas de Fortaleza Leasing S.A. al 30 de abril de 2020 (Expresado en
USD)

% DE PATRIMONIO
DESCRIPCION
PARTICIPACION NETO

GRUPO FINANCIERO FORTALEZA S.A. 59.49% 13,738,697.09

CORPORACION FORTALEZA S.R.L. 17.91% 4,136,655.04

Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

6.13. Procesos legales

Fortaleza Leasing es una entidad de arrendamiento financiero que tiene una serie procesos judiciales
relacionados con la cartera en ejecución. Así también, lleva a cabo como demandante un proceso
estado es el siguiente:

Tabla 15: Procesos legales

PROCESOS
INSTANCIA EN LA RESULTADO DE
INICIADOS POR EL FECHA DE INICIO
POSIBLE IMPACTO TIPO DE PROCESO QUE SE INSTANCIAS
EMISOR (NO DEL PROCESO
ENCUENTRA ANTERIORES
RUTINARIOS)

PROCESO PERJUDICIAL PARA LA CONFIRMACIÓN DE

ADMINISTRATIVO OTORGACION DE LA RESOLUCIÓN ASFI
RECURSO
CONTRA NUEVAS ADMINISTRATIVO 1010/2019 EN EL 18/12/2019
JERÁRQUICO
RESOLUCIÓN OPERACIONES DE RECURSO DE
ASFI/1010/2019 ARRENDAMIENTO REVOCATORIA
FINANCIERO SOBRE

32
 BIENES SUJETOS A
REGISTRO

Elaborado por Fortaleza Leasing S.A.

6.14. Hechos Relevantes recientes de Fortaleza Leasing S.A.

Tabla 16: Hechos Relevantes

Fecha Descripción

Se comunica que en Reunión de Directorio de la Sociedad, realizada en fecha 31 de marzo de 2020,

se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General Extraordinaria de Accionistas, para tratar
el siguiente

ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.
06/04/2020 2. Aprobación del Acta de la Junta Extraordinaria anterior.
3. Modificación de Estatutos.
4. Aprobación del Acta y designación de dos Accionistas para la firma.

A este efecto, se ha delegado al Lic. Guido Hinojosa Cardoso, Presidente del Directorio, para que
determine la fecha y hora a llevarse a cabo dicha Junta, la misma que será informada oportunamente.

Se comunica que en Reunión de Directorio de la Sociedad, realizada en fecha 31 de marzo de 2020,

se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General Ordinaria de Accionistas, para tratar
el siguiente

ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.
2. Aprobación del Acta de la Junta Ordinaria anterior.
3. Consideración y Aprobación del Balance General y Estado de Resultados al 31 de
Diciembre de 2019.
4. Consideración del Informe del Síndico y del Informe de los Auditores Externos.
5. Consideración de la Memoria Anual.
06/04/2020 6. Consideración del Informe Anual de Gobierno Corporativo
7. Consideración del Informe de Gestión de los miembros del Directorio
8. Ratificación de documentos normativos de Gobierno Corporativo
9. Tratamiento de Resultados
10. Cumplimiento a Circulares de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
11. Elección del Directorio y Sindico titular y suplente, fijación de dietas y fianzas
12. Nominación de Auditores Externos
13. Aprobación del Acta y designación de dos Accionistas para la firma.

A este efecto, se ha delegado al Lic. Guido Hinojosa Cardoso, Presidente del Directorio, para que
determine la fecha y hora a llevarse a cabo dicha Junta, la misma que será informada oportunamente.

Se comunica que debido a los acontecimientos relacionados en el COVID-19, se ha dejado sin efecto
23/03/2020 la convocatoria a las Juntas Ordinaria y Extraordinaria de Accionistas de la Sociedad, señaladas para
el 25 de marzo de 2020.

Por la presente, se comunica que en Reunión de Directorio de la Sociedad, realizada en fecha 3 de

marzo de 2020, se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General Ordinaria de
Accionistas, delegándose al Presidente del Directorio la determinación de fecha y hora de la misma
12/03/2020 para tratar el Orden del día aprobado en la mencionada reunión.

Así mismo informa que mediante nota de fecha 12 de marzo de 2020, el Presidente del Directorio ha
comunicado que la Junta General Ordinaria de Accionistas se llevará a cabo el día miércoles 25 de

33
 marzo de 2020 a horas 09:30 a.m., en sus oficinas situadas en la Av. Arce No. 2799 esquina Cordero,
para tratar el siguiente

ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.
2. Aprobación del Acta de la Junta Ordinaria anterior.
3. Consideración y Aprobación del Balance General y Estado de Resultados al 31 de
Diciembre de 2019.
4. Consideración del Informe del Síndico y del Informe de los Auditores Externos.
5. Consideración de la Memoria Anual.
6. Consideración del Informe Anual de Gobierno Corporativo
7. Consideración del Informe de Gestión de los miembros del Directorio
8. Ratificación de documentos normativos de Gobierno Corporativo
9. Tratamiento de Resultados
10. Cumplimiento a Circulares de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
11. Elección del Directorio y Sindico titular y suplente, fijación de dietas y fianzas
12. Nominación de Auditores Externos
13. Aprobación del Acta y designación de dos Accionistas para la firma.
Por la presente, se comunica que en Reunión de Directorio de la Sociedad, realizada en fecha 3 de
marzo de 2020, se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General Extraordinaria de
Accionistas, delegándose al Presidente del Directorio la determinación de fecha y hora de la misma
para tratar el Orden del día aprobado en la mencionada reunión.

Así mismo informa que mediante nota de fecha 12 de marzo de 2020, el Presidente del Directorio ha
12/03/2020 comunicado que la Junta General Extraordinaria de Accionistas se llevará a cabo el día miércoles 25
de marzo de 2020 a horas 11:30 a.m., en sus oficinas situadas en la Av. Arce No. 2799 esquina
Cordero, para tratar el siguiente

ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.
2. Aprobación del Acta de la Junta Extraordinaria anterior.
3. Modificación de Estatutos.
4. Aprobación del Acta y designación de dos Accionistas para la firma.
Por la presente, se comunica que en reunión de Directorio del 3 de marzo de 2020, se determinó por
unanimidad lo siguiente:

04/03/2020  Revocar el Poder Nro. 544/2013 concedido en favor del Presidente del Directorio de la
sociedad y otorgar un nuevo poder en favor de éste con facultades sólo de representación
general conforme a los Estatutos de Fortaleza Leasing S.A.
 Revocar el Poder Nro. 112/2019 del Apoderado General y otorgarle un nuevo poder de
Administración.
Por la presente, se comunica que en fecha 3 de marzo de 2020, se llevó a cabo la Reunión de
Directorio de la Sociedad, en la cual se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General
Extraordinaria de Accionistas, para tratar el siguiente

ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.
04/03/2020 2. Aprobación del Acta de la Junta Extraordinaria anterior.
3. Modificación de Estatutos.
4. Aprobación del Acta y designación de dos Accionistas para la firma.

A este efecto, se ha designado al Lic. Guido Hinojosa Cardoso, Presidente del Directorio, para que
determine la hora y fecha a llevarse a cabo dicha Junta, la misma que será informada oportunamente.

Por la presente, se comunica que en fecha 3 de marzo de 2020, se llevó a cabo la Reunión de
Directorio de la Sociedad, en la cual se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General
Ordinaria de Accionistas, para tratar el siguiente
04/03/2020
ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.

34
 2. Aprobación del Acta de la Junta Ordinaria anterior.
3. Consideración y Aprobación del Balance General y Estado de Resultados al 31 de Diciembre
de 2019.
4. Consideración del Informe del Síndico y del Informe de los Auditores Externos.
5. Consideración de la Memoria Anual.
6. Consideración del Informe Anual de Gobierno Corporativo.
7. Consideración del Informe de Gestión de los miembros del Directorio.
8. Ratificación de documentos normativos de Gobierno Corporativo.
9. Tratamiento de Resultados.
10. Cumplimiento a Circulares de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.
11. Elección del Directorio y Sindico titular y suplente, fijación de dietas y fianzas.
12. Nominación de Auditores Externos.
13. Aprobación del Acta y designación de dos Accionistas para la firma.

A este efecto, se ha designado al Lic. Guido Hinojosa Cardoso, Presidente del Directorio, para que
determine la hora y fecha a llevarse a cabo dicha Junta, la misma que será informada oportunamente.

Por la presente, se comunica que en la Junta General Extraordinaria de Accionistas del 2 de marzo de
2020, realizada con el 99.99% de los socios, se determinó lo siguiente:

 Aprobar el Acta de la Junta General Extraordinaria de Accionistas de fecha 26 de febrero

de 2019.
 Aprobar y autorizar la Emisión de BONOS FORTALEZA LEASING 2020 por
03/03/2020
Bs70.000.000,00 (Setenta millones 00/100 de Bolivianos), así como sus características y
condiciones, para su negociación en el Mercado de Valores.
 Autorizar la inscripción de la Emisión de BONOS FORTALEZA LEASING 2020 en el Registro
del Mercado de Valores (“RMV”), de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero
(“ASFI”) y en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. (“BBV”), para su negociación en el Mercado
de Valores.
 Se designó a dos representantes de los accionistas para la firma del Acta de la Junta.
Por la presente, Fortaleza Leasing S.A. comunica que en reunión de Directorio de la Sociedad,
realizada en fecha 28 de enero de 2020, se determinó llamar mediante convocatoria a la Junta General
Extraordinaria de Accionistas, delegándose al Presidente del Directorio la determinación de fecha y
hora de la misma para tratar el Orden del día aprobado en la mencionada reunión.

Asimismo, informa que mediante nota de fecha 17 de febrero de 2020, el Presidente del Directorio ha
comunicado que la Junta General Extraordinaria de Accionistas se llevará a cabo el día lunes 2 de
marzo de 2020 a horas 11:00 a.m., para tratar el siguiente
18/02/2020
ORDEN DEL DIA

1. Lectura de la Convocatoria.
2. Aprobación del anterior Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas.
3. Consideración de una Emisión de Bonos, y sus características, términos y condiciones, para
su negociación en el Mercado de Valores.
4. Inscripción de la Emisión de Bonos en el Registro del Mercado de Valores de la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero y en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para su
negociación en el Mercado de Valores.
5. Designación de dos Accionistas para la firma del Acta de la Junta.
Por la presente, se comunica que en fecha 05 de febrero de 2020, se recibió un desembolso del
06/02/2020 Banco Unión S.A. por un importe de Bs. 900,000.- (Novecientos mil 00/100 bolivianos),
correspondiente a un préstamo con cargo a la Línea de Crédito que se mantiene en dicha entidad.

Por la presente, Fortaleza Leasing S.A. comunica que en fecha 28 de enero de 2020, se llevó a cabo
la Reunión de Directorio de la Sociedad, en la cual se determinó llamar mediante convocatoria a la
Junta General Extraordinaria de Accionistas, para tratar el siguiente

ORDEN DEL DIA

31/01/2020 1. Lectura de la Convocatoria.

2. Aprobación del anterior Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas.
3. Consideración de una Emisión de Bonos, y sus características, términos y condiciones, para
su negociación en el Mercado de Valores.
4. Inscripción de la Emisión de Bonos en el Registro del Mercado de Valores de la Autoridad
de Supervisión del Sistema Financiero y en la Bolsa Boliviana de Valores S.A. para su
negociación en el Mercado de Valores.
5. Designación de dos Accionistas para la firma del Acta de la Junta.

35
 A este efecto, el Directorio ha delegado al Presidente del Directorio determinar la fecha y hora a llevarse
a cabo dicha Junta, la misma que será informada oportunamente.

Por la presente, se comunica que en fecha 10 de enero de 2020, se recibió un desembolso del Banco
13/01/2020 Unión S.A. por un importe de Bs. 5,000,000.- (Cinco millones 00/100 bolivianos), correspondiente a un
préstamo con cargo a la Línea de Crédito que se mantiene en dicha entidad.

Por la presente, Fortaleza Leasing S.A. comunica que en fecha 03 de enero de 2020, recibió un
06/01/2020 desembolso del Banco FIE S.A. por un importe de Bs. 7,000,000.- (Siete millones 00/100 bolivianos),
correspondiente a un préstamo con cargo a la Línea de Crédito que mantiene en dicha entidad.

Por la presente, Fortaleza Leasing S.A. comunica que en fecha 31 de diciembre de 2019, recibió un
desembolso del Banco Económico S.A. por un importe de Bs. 1,479,000.- (Un millón cuatrocientos
02/01/2020 setenta y nueve mil 00/100 bolivianos), correspondiente a un préstamo con cargo a la Facilidad
Crediticia que mantiene en dicha entidad.

7. ANÁLISIS FINANCIERO
El análisis financiero fue realizado en base a los Estados Financieros de Fortaleza Leasing S.A. al
31 de diciembre de 2017 y al 31 de diciembre de 2018 auditados por KPMG S.R.L.; y al 31 de
diciembre de 2019 por Berthin Amengual y Asociados S.R.L.
Asimismo, se presentan de manera referencial los Estados Financieros al 30 de abril de 2020 los
mismos que fueron elaborados por la Sra. Ingrid Susett Morales Ríos, quien ocupa el cargo de
Subgerente de Contabilidad y Operaciones y auditados internamente por la Lic. Shirley Guibarra
Flores en su calidad de Auditora Interna de la sociedad.
La información financiera utilizada para la elaboración del presente análisis se encuentra descrita en
el punto 7.6. siguiente.
7.1. Balance General
7.1.1. Activo
El Activo de Fortaleza Leasing S.A. está compuesto por: disponibilidades, inversiones temporarias,
cartera, inversiones permanentes, otras cuentas por cobrar, bienes realizables, bienes de uso y otros
activos.
Al 31 de diciembre de 2017 se registró un total activo de Bs 153,09 millones, para el 31 de diciembre
de 2018 ascendió a Bs 167,61millones. Al 31 de diciembre de 2019 alcanzó Bs 174,27 millones.
Gráfico 3: Evolución de Activos de Fortaleza Leasing S.A. (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

36
El crecimiento entre 2017 y 2018 en el activo total de Bs 14,52 millones (9,49%) fue ocasionado
principalmente por el crecimiento de la cartera bruta en Bs 10,10 millones (7,65%), así como por el
aumento de la cuenta de inversiones temporarias en Bs 9,48 millones (360,06%).
Entre el 2018 y 2019 el incremento en el total activo fue de Bs 6,67 millones (3,98%) debido al
aumento de la cartera bruta en Bs 18,60 Millones (13,09%).
La cuenta más representativa del Total Activo en las gestiones analizadas de Fortaleza Leasing S.A.,
es la Cartera. En las gestiones 2017, 2018 y 2019 la cartera representa un 83,80%, 84,88% y 91,61%
del total activo respectivamente.
Al 30 de abril de 2020, el total activo de la Fortaleza Leasing S.A. es de Bs 174,98 millones.
Disponibilidades
Las disponibilidades están compuestas por el efectivo que mantiene la entidad en caja, bancos y
corresponsales del país.
Al 31 de diciembre de 2017 se registró disponibilidades de Bs 12,99 millones, representando un
8,49% del total activo; al 31 de diciembre de 2018 bajo a Bs 458,77 miles, representando un 0,27%
del total activo y al 31 de diciembre de 2019 ascendió a Bs 3,09 millones siendo un 1,77% del total
activo.
Es importante mencionar que la cuenta de disponibilidades muestra cambios considerables de una
gestión a otra de acuerdo a la dinámica en el manejo con las cuentas corrientes.
Al 30 de abril de 2020, las disponibilidades de la Fortaleza Leasing S.A. son de Bs 7,90 millones
representando 4,52% del total activo.
Cartera
La cartera de Fortaleza Leasing S.A. está compuesta por: cartera vigente, cartera vencida, cartera
en ejecución, cartera reprogramada o reestructurada vigente, cartera reprogramada o reestructurada
vencida, cartera reprogramada o reestructurada en ejecución, productos devengados por cobrar
cartera, previsión para cartera incobrable y previsión genérica otros riesgos.
El plazo promedio de las operaciones de cartera es de 6 años. 5,4 años para operaciones de leasing
automotor, 5,1 años para operaciones de arrendamiento de maquinaria y 8,7 años para operaciones
de leasing inmobiliario. Respecto a la calificación de la cartera, el 98,64% se concentra en
operaciones con calificación A, el 0,42% con calificación C y el 0,94% con calificación F.
La cartera al 31 de diciembre de 2017 fue de Bs 128,29 millones, representando un 83,80% del total
activo; al 31 de diciembre de 2018 ascendió a Bs 142,27 millones, representando un 84,88% del total
activo y al 31 de diciembre de 2019 ascendió a Bs 159,66 millones siendo un 91,61% del total activo.
Gráfico 4: Evolución de la Cartera de Fortaleza Leasing S.A. (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

37
 El crecimiento de la cartera bruta entre el 2017 y 2018 fue de Bs 10,10 millones (7,65%) debido
principalmente a la adopción de una nueva estrategia de negocios y a mayores colocaciones de
cartera a distintos sectores de la economía.
El crecimiento de Bs 18,60 millones (13,09%) entre 2018 y 2019 se debió principalmente a la
incursión en el segmento de leasing inmobiliario.
Al 30 de abril de 2020, el saldo de la cuenta es de Bs 158,92 millones representando 90,82% del
total activo.
Otras Cuentas por Cobrar
La cuenta otras cuentas por cobrar está compuesta por pagos anticipados, pagos anticipados del
impuesto a las transacciones, gastos por recuperar, crédito fiscal IVA, otras partidas pendientes de
cobro, importes entregados en garantía y previsión para cuentas por cobrar.
Al 31 de diciembre de 2017 se registró un nivel de Bs 7,42 millones, representando un 4,85% del
total activo; al 31 de diciembre de 2018 ascendió a Bs 8,64 millones, representando un 5,16% del
total activo y al 31 de diciembre de 2019 descendió a Bs 7,10 millones siendo un 4,08% del total
activo.
Es importante mencionar que esta cuenta comprende los derechos derivados de pagos anticipados
por desembolsos parciales realizados por la sociedad para la adquisición de bienes a ser dados en
arrendamiento financiero, crédito fiscal IVA, bienes facturados por proveedores nacionales a ser
dados en arrendamiento financiero y otras partidas de cobro registrados a su valor de costo.
El crecimiento entre 2017 y 2018 de Bs 1,22 millones (16,48%) se debe principalmente al incremento
del crédito fiscal IVA generado por mayores colocaciones de cartera.
Por otro lado, el decrecimiento entre 2018 y 2019 de Bs 1,54 millones (17,80%) se debe a mayores
previsiones.
Al 30 de abril de 2020, las cuentas por cobrar de la Fortaleza Leasing S.A. son de Bs 5,92 millones
representando 3,39% del total activo.
7.1.2. Pasivo
El Pasivo de Fortaleza Leasing S.A. está compuesto por: Obligaciones con bancos y entidades de
financiamiento, otras cuentas por pagar, previsiones y títulos valores en circulación.
El total pasivo al 31 de diciembre de 2017 fue de Bs 139,14 millones, siendo el 90,89% del total
pasivo y patrimonio neto. Al 31 de diciembre de 2018 el total pasivo fue de Bs 147,96 millones que
representan el 88,28% del total pasivo y patrimonio neto. Para el 31 de diciembre de 2019 el total
pasivo ascendió a Bs 152,47 millones que representan el 87,49% del total pasivo y patrimonio neto.
Gráfico 5: Evolución del Pasivo de Fortaleza Leasing S.A. (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

38
El crecimiento del total pasivo para los periodos analizados se debe en mayor parte al aumento de
la principal cuenta del total pasivo: obligaciones con bancos y entidades de financiamiento. Esta
composición se explica dado que Fortaleza Leasing S.A. no capta recursos del público directamente
y a la fecha no cuenta con títulos valores en circulación.
Entre el 2017 y el 2018 el total pasivo incrementó en Bs 8,82 millones (6,34%) por el incremento de
la cuenta obligaciones con bancos y entidades de financiamiento en Bs 19,42 millones (16,69%).
Para el periodo de 2018 a 2019 el total pasivo incrementó en Bs 4,50 millones (3,04%) por el
incremento de la cuenta obligaciones con bancos y entidades de financiamiento en Bs 5,75 millones
(4,24%).
Al 30 de abril de 2020, el total pasivo es de Bs 151,89 millones que representan el 86,80% del total
pasivo y patrimonio neto.
Obligaciones con Bancos y Entidades de Financiamiento
La cuenta de obligaciones con bancos y entidades de financiamiento están compuestas por deudas
contraídas por Fortaleza Leasing S.A. con el Banco Bisa, Banco Nacional, Banco Unión, Banco
Ganadero, Banco Económico, Banco FIE y Banco de Desarrollo Productivo S.A.M. con sus
respectivos cargos devengados por pagar.
Al 31 de diciembre 2017 esta cuenta fue de Bs 116,36 millones equivalentes al 76,01% del total
pasivo y patrimonio neto. Al 31 de diciembre 2018 fue de Bs 135,78 millones que representa el
81,01% del total pasivo y patrimonio neto y finalmente al 31 de diciembre 2019 fue de Bs 141,53
millones que representaban el 81,21% del total pasivo y patrimonio neto.
Gráfico 6: Evolución de las Obligaciones con bancos y entidades de financiamiento (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

El incremento entre el 2017 y 2018 fue de Bs 19,42 millones (16,69%) debido a nuevos préstamos
obtenidos con Banco Bisa S.A., Banco Nacional de Bolivia S.A., Banco Unión S.A. Banco Ganadero
S.A. y Banco Económico S.A. Por otro lado, el incremento entre el 2018 y 2019 de Bs 5,75 millones
(4,24%) se explica por nuevos créditos obtenidos con Banco Bisa S.A., Banco Nacional de Bolivia
S.A. Banco Unión S.A., Banco Ganadero S.A., Banco Económico S.A. y Banco de Desarrollo
Productivo S.A.M., que corresponden a un acompañamiento con el crecimiento de la cartera.
Es importante mencionar que Fortaleza Leasing S.A. a la fecha no cuenta con valores en circulación
por lo que el total pasivo se encuentra altamente concentrado en las Obligaciones con bancos y
entidades de financiamiento.
Al 30 de abril de 2020, las obligaciones con bancos y entidades de financiamiento son de Bs 142,22
millones que representan el 81,28% del total pasivo y patrimonio neto.

39
7.1.3. Patrimonio Neto
El patrimonio neto de Fortaleza Leasing S.A. está compuesto por: capital social, aportes pendientes
de capitalizar, donaciones no capitalizables, reservas y resultados acumulados.
Al 31 de diciembre de 2017 el patrimonio neto fue de Bs 13,95 millones siendo el 9,11% del total
pasivo total y patrimonio neto. Al 31 de diciembre de 2018 el patrimonio neto ascendió a Bs 19,64
millones equivalentes al 11,72% del total pasivo y patrimonio neto. Finalmente, al 31 de diciembre
de 2019 el patrimonio neto ascendió a Bs 21,81 millones representando el 12,51% del total pasivo y
patrimonio neto.
Gráfico 7: Evolución del Patrimonio Neto de Fortaleza Leasing S.A. (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Entre el 2017 y el 2018 el patrimonio neto registró un crecimiento de Bs 5,69 millones (40,86%)
debido principalmente a la importante recuperación registrada en los resultados acumulados, por Bs
3,66 millones (110,51%), así como al registro de donaciones no capitalizables en Bs 2,04 millones.
Para el periodo del 2018 y 2019 el patrimonio neto aumentó en Bs 2,16 millones (11,01%) debido al
incremento de los resultados acumulados en Bs 4,17 millones (1198,09%).
Al 30 de abril de 2020, el patrimonio neto es de Bs 23,09 millones, que representa el 13,20% de total
pasivo y patrimonio neto.
Capital Social
La cuenta más importante del patrimonio neto es la del capital social que representó en las gestiones
2017, 2018 y 2019; el 8,65%, 9,93% y 9,55% del total pasivo y patrimonio neto, respectivamente.
El capital pagado de la Sociedad al 31 de diciembre de 2017 es de Bs 13,24 millones. Al 31 de
diciembre de 2018 muestra un incremento importante de Bs 3,4 millones (25,68%) y permanece en
este nivel al 31 de diciembre de 2019.
Al 31 de diciembre de 2018 y 2019, el capital social de la sociedad es de Bs 16,64 millones y está
dividido en 166.374 acciones ordinarias para ambas gestiones. El valor patrimonial proporcional por
acción es de Bs 105,81 y 131,08 respectivamente.
Donaciones no Capitalizables
La cuenta de donaciones no capitalizables ha ocupado un rol muy importante en la recuperación de
la sociedad. La donación realizada en la gestión 2018 tuvo el objetivo de absorber las pérdidas de
gestiones anteriores.
Al 31 de diciembre de 2019 esta cuenta no tiene saldo.

40
 Resultados acumulados
La cuenta resultados acumulados representó -2,16%, 0,21% y 2,59% del total pasivo y patrimonio
neto en las gestiones 2017, 2018 y 2019 respectivamente.
Los resultados acumulados al 31 de diciembre de 2017 fueron de Bs -3,31 millones, para el 31 de
diciembre de 2018 ascendieron en Bs 3,66 millones (110,51%) hasta llegar a un nivel de Bs 347, 93
miles y finalmente para el 31 de diciembre de 2019 crecieron en Bs 4,17 millones (1198,09%) hasta
llegar a Bs 4,52 millones.
El ascenso de esta cuenta se explica directamente por el crecimiento registrado en el resultado neto
de las gestiones analizadas.
Al 30 de abril de 2020 los resultados acumulados de la sociedad ascienden a Bs 5,80 millones que
representa 3,32% de total pasivo y patrimonio.
7.2. Estado de Resultados
Ingresos Financieros
Los ingresos de Fortaleza Leasing S.A. están compuestos por: productos por disponibilidades,
inversiones temporarias, cartera e inversiones permanentes.
Los ingresos financieros en el periodo analizado han mostrado una tendencia creciente importante.
Al 31 de diciembre de 2017 los ingresos fueron de Bs 12,29 millones, al 31 de diciembre de 2018 los
ingresos fueron de Bs 15,19 millones y al 31 de diciembre de 2019 fueron de Bs 17,27 millones.
Gráfico 8: Evolución de los Ingresos Financieros de Fortaleza Leasing S.A. (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Entre el 2017 y 2018 los ingresos financieros ascendieron en Bs 2,90 millones (23,62%) debido
principalmente por el aumento de cartera registrada en la gestión 2018. Entre el 2018 y 2019 los
ingresos financieros ascendieron en Bs 2,07 millones (13,65%) debido al crecimiento de cartera en
la gestión 2019.
La composición de los ingresos financieros es la siguiente:

41
 Gráfico 9: Estructura de los Ingresos Financieros (millones de Bs)

*Otros compuesto por Disponibilidades, Inversiones temporarias e Inversiones permanentes}

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Al 31 de abril de 2020, los ingresos financieros son de Bs 6,34 millones.

Gastos Financieros
Los gastos financieros de Fortaleza Leasing S.A. están compuestos por los intereses por
obligaciones con bancos y entidades de financiamiento e intereses por obligaciones con entidades
financieras de segundo piso.
Los gastos financieros al 31 de diciembre de 2017 fueron de Bs 5,66 millones, equivalentes al
46,08% de los ingresos financieros, para el 31 de diciembre de 2018 fueron de Bs 6,94 millones
equivalentes al 45,68% de los ingresos financieros y para el 31 de diciembre de 2019 fueron de Bs
7,98 millones equivalentes al 46,23% de los ingresos financieros.
Gráfico 10: Evolución de los Gastos Financieros (millones de Bs)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Conforme al crecimiento de la cartera, los gastos financieros aumentaron entre las gestiones 2017 y
2018 en Bs 1,28 millones (22,56%) debido al aumento en los créditos obtenidos en la gestión 2018
para financiar el crecimiento de la cartera de dicha gestión. De igual manera, los gastos financieros
aumentaron entre las gestiones 2018 y 2019 en Bs 1,04 millones (15,02%) debido al aumento en los
créditos obtenidos en la gestión 2019.

42
Al 30 de abril de 2020, los gastos financieros son de Bs 2,79 millones siendo el 43,92% de los
ingresos financieros.
Resultado Financiero Bruto
El resultado financiero bruto representa la diferencia entre los ingresos financieros y los gastos
financieros.
Al 31 de diciembre de 2017, el resultado financiero bruto fue de Bs 25,71 millones igual al 53,92%
de los ingresos financieros; al 31 de diciembre de 2018 ascendió en Bs 1,63 millones alcanzando así
Bs 8,25 millones equivalente al 54,32% de los ingresos financieros y finalmente al 31 de diciembre
de 2019 ascendió en Bs 1,03 millones alcanzando así Bs 9,28 millones equivalente al 53,77% de los
ingresos financieros.
Al 30 de abril de 2020 es de Bs 3,56 millones representando el 56,08% de los ingresos financieros.
Otros Ingresos Operativos
La cuenta otros ingresos operativos está compuesta por: comisiones por servicios, ganancias por
operaciones de cambio y arbitraje, ingresos por bienes realizables, ingresos por gastos recuperados,
ingresos por la generación de crédito fiscal IVA y otros ingresos operativos diversos.
Los otros ingresos operativos al 31 de diciembre de 2017 fueron de Bs 4,08 millones equivalentes al
33,22% de los ingresos financieros, para el 31 de diciembre de 2018 ascendieron a Bs 5,55 millones
equivalentes a 36,54% de los ingresos financieros y para el 31 de diciembre de 2019 los otros
ingresos operativos descendieron a Bs 4,55 millones equivalentes a 26,37% de los ingresos
financieros.
El crecimiento registrado entre el 2017 y 2018 en Bs 1,47 millones (35,96%) se registra a
consecuencia del aumento de los ingresos por bienes realizables en Bs 2,25 millones (99,07%). Por
otro lado, la disminución entre el 2018 y 2019 en Bs 998,98 miles (18,00%) se debe a la reducción
de los ingresos por bienes realizables de Bs 586,35 miles (12,96%).
Al 30 de abril de 2020, la cuenta otros ingresos operativos es de Bs 169,06 miles equivalentes al
2,66% de los ingresos financieros.
Recuperaciones de Activos Financieros
La cuenta recuperaciones de activos financieros está compuesta por: disminución de previsión
especifica de cartera incobrable, disminución de previsión genérica otros riesgos, disminución de
previsión para otras cuentas por cobrar, disminución de previsión genérica cíclica y recuperación de
activos financieros castigados.
Al 31 de diciembre de 2017 fueron de Bs 4,16 millones equivalentes al 33,84% de los ingresos
financieros, para el 31 de diciembre de 2018 ascendieron a Bs 6,73 millones equivalentes a 44,30%
de los ingresos financieros y para el 31 de diciembre de 2019 descendieron a Bs 5,45 millones
equivalentes a 31,56% de los ingresos financieros.
El crecimiento registrado entre el 2017 y 2018 en Bs 2,57 millones (61,84%) se debe al aumento en
la subcuenta denominada disminución de previsión especifica de cartera incobrable en Bs 2,35
millones (66,02%). Por otro lado, la disminución entre el 2018 y 2019 en Bs 1,28 millones (19,03%)
se debe a la reducción en la subcuenta denominada disminución de previsión especifica de cartera
incobrable en Bs 3,36 millones (56,88%).
Al 30 de abril de 2020 la recuperación de activos financieros es de Bs 1,56 millones equivalentes al
25,14% de los ingresos financieros.
Cargos por Incobrabilidad y Desvalorización de Activos Financieros
La cuenta cargos por incobrabilidad y desvalorización de activos financieros está compuesta por:
cargos por previsión especifica de cartera incobrable, cargos por previsión genérica otros riesgos,
cargos por previsión para otras cuentas por cobrar, cargos por previsión genérica cíclica, cargos por
inversiones permanentes y castigo de productos financieros.

43
Al 31 de diciembre de 2017 estos cargos ascendieron a Bs 8,61 millones equivalentes al 70,04% de
los ingresos financieros, para el 31 de diciembre de 2018 ascendieron a Bs 11,06 millones
equivalentes a 72,82% de los ingresos financieros y para el 31 de diciembre de 2019 descendieron
a Bs 10,05 millones equivalentes al 58,19% de los ingresos financieros.
El crecimiento registrado entre el 2017 y 2018 en Bs 2,46 millones (28,53%) se debe al aumento en
la subcuenta denominada cargos por previsión específica de cartera incobrable en Bs 1,85 millones
(32,48%). Por otro lado, la disminución entre el 2018 y 2019 en Bs 1,01 millones (9,18%) se debe a
la reducción en la subcuenta denominada cargos por previsión específica de cartera incobrable en
Bs 4,81 millones (63,79%).
Asimismo, es importante resaltar que en la gestión 2019 esta cuenta incluye una previsión voluntaria
realizada por Bs 1,8 millones como soporte a operaciones susceptibles de deterioro.
Al 30 de abril de 2020 es de Bs 2,63 millones equivalentes al 41,55% de los ingresos financieros.
Gastos de Administración
La cuenta gastos de administración está compuesta por: gastos de personal, servicios contratados,
seguros, comunicaciones y traslados, impuestos, mantenimiento y reparaciones, depreciación y
desvalorización de bienes de uso, gastos notariales y judiciales, alquileres, energía eléctrica, agua y
calefacción, papelería, útiles y materiales de servicio, amortización de cargos diferidos, propagada y
publicidad, aportes a la ASFI, multas ASFI, gastos en comunicación y publicaciones en prensa y
gastos diversos.
Al 31 de diciembre de 2017 los gastos administrativos fueron de Bs 7,06 millones equivalentes al
57,46% de los ingresos financieros, para el 31 de diciembre de 2018 descendieron a Bs 4,44 millones
equivalentes a 29,23% de los ingresos financieros y para el 31 de diciembre de 2019 siguieron con
la tendencia a la baja llegando a Bs 3,63 millones equivalentes al 21,04% de los ingresos financieros.
El decrecimiento registrado entre el 2017 y 2018 en Bs 2,62 millones (37,12%) se debe
principalmente a la disminución en la subcuenta denominada gastos de personal en Bs 1,44 millones
(36,27%). Por otro lado, la disminución entre el 2018 y 2019 en Bs 807,96 miles (18,19%) se debe
en mayor parte a la reducción en la subcuenta denominada gastos de personal en Bs 523,45 miles
(20,64%).
Al 30 de abril de 2020 es de Bs 1,37 millones equivalentes al 21,65% de los ingresos financieros.
Resultado Neto del Ejercicio
El resultado neto del ejercicio de Fortaleza Leasing S.A. muestra una recuperación relevante en el
periodo analizado.
Al 31 de diciembre de 2017 el resultado neto del ejercicio fue negativo, siendo de Bs 2,81 millones
los mismos que representan el -22,87% respecto a los ingresos financieros. Al 31 de diciembre de
2018 fue de Bs 347 miles que representan el 2,29% respecto a los ingresos financieros. Para el 31
de diciembre de 2019 esta cuenta llega a Bs 4,52 millones que representan 26,16% respecto a los
ingresos financieros.

44
 Gráfico 11: Evolución del Resultado Neto (millones de Bs.)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Entre el 2017 y 2018 el resultado neto del ejercicio registró un incremento de Bs 3,16 millones
(112,38%), luego de haber implementado un plan de recuperación durante el segundo semestre de
2018, el cual consistía en una profunda reestructuración administrativa, el saneamiento de la cartera
que permitió reducir el índice de mora por debajo del promedio de la industria, y el crecimiento de la
cartera mediante la incursión en el segmento de leasing inmobiliario, entre otros. Entre el 2018 y
2019 el resultado neto del ejercicio continuó en crecimiento y ascendió a Bs 4,17 millones
(1198,09%), como efecto del crecimiento de la cartera e ingresos financieros, del control de la cartera
en mora y la estabilidad de los gastos administrativos.
Al 31 de abril de 2020, el resultado neto del ejercicio es de Bs 1,28 millones, que representan el
20,25% respecto a los ingresos financieros.
7.3. Indicadores Financieros
Se entiende como Cartera Neta a la suma de la cartera vigente más cartera vencida más cartera en
ejecución más cartera reprogramada o reestructurada vigente más cartera reprogramada o
restructurada vencida más cartera reprogramada o reestructurada en ejecución más productos
devengados por cobrar cartera menos previsión para cartera incobrable y genérica otros riesgos.
Se entiende como Cartera Bruta a la suma de la cartera vigente más cartera vencida más cartera en
ejecución más cartera reprogramada o reestructurada vigente más cartera reprogramada o
restructurada vencida más cartera reprogramada o reestructurada en ejecución. Por lo que esta
cartera no considera productos devengados por cobrar cartera vigente y cartera reprogramada ni
previsión para cartera incobrable y genérica otros riesgos.
Se entiende como Cartera en Mora a la suma de la cartera vencida más cartera en ejecución más
cartera reprogramada o reestructurada vencida más cartera reprogramada o reestructurada en
ejecución.
7.3.1. Liquidez y Solvencia
Los indicadores de liquidez y solvencia miden la capacidad de la sociedad de hacer frente a las
obligaciones financieras a corto y largo plazo.
Los indicadores de liquidez y solvencia son: Razón Corriente, Indicador de Liquidez, Patrimonio
sobre Activo, Solvencia Patrimonial y Coeficiente de Adecuación Patrimonial (CAP).
Razón Corriente
Este indicador mide la capacidad de la sociedad para cumplir con sus obligaciones financieras a
corto plazo y se calcula como el cociente entre activo corriente y el pasivo corriente.
La sociedad registró una razón corriente de 28,60%, 26,54% y 9,66% para las gestiones 2017, 2018
y 2019 respectivamente.

45
Al 30 de abril de 2020 la razón corriente es de 12,31%.
Gráfico 12: Evolución de la Razón Corriente (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Indicador de Liquidez
Este indicador mide la proporción de los activos más líquidos con relación al total activo y se calcula
como el cociente entre disponibilidades más inversiones temporarias más inversiones permanentes
realizables y el total activo.
La sociedad registró una razón corriente de 10,21%, 9,16% y 3,84% para las gestiones 2017, 2018
y 2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 la razón corriente es de 5,37%.
Gráfico 13: Evolución del Indicador de Liquidez (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Patrimonio sobre Activo

Este indicador mide la proporción de los activos que están financiados con recursos propios y se
calcula como el cociente entre el patrimonio neto y el activo total.
La sociedad registró una relación de 9,11%, 11,72% y 12,51% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 13,20%.

46
 Gráfico 14: Evolución Patrimonio sobre Activo (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Solvencia Patrimonial
Para a solvencia patrimonial existen dos ratios:
a) (Cartera vencida total + Cartera en ejecución total) / Patrimonio Neto
Este indicador mide la proporción del patrimonio comprometido con relación a la cartera en mora.
El análisis de este ratio puede reflejar la evolución del nivel patrimonial respecto a la calidad de
la cartera.
La sociedad registró una relación de 67,84%, 8,91% y 4,58% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 9,36%.
Gráfico 15: Evolución de la Solvencia Patrimonial (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

b) (Cartera vencida total + Cartera en ejecución total - Previsión para incobrabilidad de

cartera)/Patrimonio Neto
Este indicador mide la proporción del patrimonio comprometido con relación a la cartera en mora
sin considerar la previsión para incobrabilidad de cartera. El análisis de este ratio puede reflejar
la evolución del nivel patrimonial respecto a la calidad de la cartera.
La sociedad registró una relación de 30,81%, 0,12% y -2,64% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.

47
 Al 30 de abril de 2020 es de 0,21%.
Gráfico 16: Evolución de Solvencia Patrimonial sin considerar previsión (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Coeficiente de Adecuación Patrimonial (CAP)

El Coeficiente de Adecuación Patrimonial (CAP) de una entidad de intermediación financiera es la
relación porcentual entre el capital regulatorio y los activos y contingentes ponderados en función de
factores de riesgo, incluyendo a los riesgos de crédito, de mercado y operativo, utilizando los
procedimientos establecidos en la normativa emitida por la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (ASFI). El Reglamento de Control de Suficiencia Patrimonial y Ponderación de Activos
establece ponderación del 10% para operaciones vigentes de arrendamiento financiero de bienes
inmuebles y la ponderación del 20% para operaciones vigentes de arrendamiento financiero de
bienes muebles.
La sociedad registró un Coeficiente de Adecuación Patrimonial de 36,30%, 29,84% y 48,34% para
las gestiones 2017, 2018 y 2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 49,30%.
Gráfico 17: Evolución del Coeficiente de Adecuación Patrimonial – CAP (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

7.3.2. Calidad de Cartera

El análisis de la calidad de cartera requiere la utilización de indicadores adecuados para tales fines.
En este sentido, se consideran los niveles de la cartera neta, cartera vigente, cartera en mora y
previsiones relacionadas.

48
Los indicadores de Calidad de Cartera son: Cartera Neta, Cartera Vigente, Índice de Mora y Previsión
de Cartera.
Cartera Neta
Se calcula como el cociente entre Cartera Neta y Total Activo. Siendo que el activo más importante
es la Cartera, es importante analizar la proporción de la misma en relación al total activo.
La sociedad registró una relación de 83,80%, 84,88% y 91,61% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 90,82%.
Gráfico 18: Evolución de la Cartera Neta (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Cartera Vigente
Se calcula como el cociente entre Cartera vigente total y Cartera bruta. Esta relación ayuda a
entender la proporción de cartera vigente dentro de la cartera bruta sin considerar previsiones para
cartera incobrable o genérica ni los productos devengados por cobrar cartera.
La sociedad registró una relación de 92,83%, 98,77% y 99,38% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 98,64%.
Gráfico 19: Evolución de la Cartera Vigente (en porcentaje)

49
 Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Índice de Mora
Se calcula como el cociente entre la Cartera vencida total más cartera en ejecución total y Cartera
Bruta. Este es uno de los indicadores más utilizados para medir el riesgo de crédito de la cartera. Se
entiende como cartera en mora a la que se encuentra en incumplimiento de capital y/o intereses y
con riesgos potenciales en su recuperación.
La sociedad registró una relación de 7,17%, 1,23% y 0,62% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 1,36%.
Gráfico 20: Evolución del Índice de Mora (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Previsión de Cartera
Se calcula como el cociente de la previsión para cartera incobrable más previsión genérica y la
Cartera en Mora. Mide si las previsiones son adecuadas de acuerdo al nivel de mora.
La sociedad registró una relación de 0,55 veces, 0,99 veces y 3,20 veces para las gestiones 2017,
2018 y 2019 respectivamente.
El crecimiento en la gestión 2019 se debe al incremento en la previsión genérica.
Al 30 de abril de 2020 es de 1,71 veces.

50
 Gráfico 21: Evolución de Previsión de Cartera (en veces)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

7.3.3. Endeudamiento
El análisis de endeudamiento es importante para evaluar la estructura de capital de la sociedad en
cuanto a sus fuentes de financiamiento y el uso de recursos propios.
Los indicadores de endeudamiento son: Razón Deuda a Patrimonio y Financiamiento.
Razón Deuda a Patrimonio
Se calcula como el cociente del Total Pasivo y el Patrimonio Neto y mide el apalancamiento financiero
de la sociedad, es decir la relación que existe entre el financiamiento de la sociedad y sus recursos
propios.
La sociedad registró una relación de 9,98 veces, 7,53 veces y 6,99 veces para las gestiones 2017,
2018 y 2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 6,58 veces.
Gráfico 22: Evolución de la Razón Deuda a Patrimonio (en veces)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Financiamiento
Se calcula como el cociente entre Obligaciones con bancos y entidades de financiamiento y Total
Pasivo. Este indicador mide la concentración de financiamiento a través de bancos.

51
 La sociedad registró una relación de 83,62%, 91,76% y 92,83% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 93,63%.
Gráfico 23: Evolución del Financiamiento (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

7.3.4. Eficiencia
El análisis de eficiencia trata de medir la productividad de la sociedad a través de la relación de los
ingresos financieros, gastos, cartera bruta y total activo.
Los indicadores de eficiencia son: Margen de Intermediación, Eficiencia Administrativa y Eficiencia
Operativa.
Margen de Intermediación
Para el margen de intermediación existen dos ratios:
a) (Ingresos Financieros/Cartera Bruta)
Este indicador es una estimación de la rentabilidad promedio generada por el activo más
importante de la sociedad, la cartera bruta.
La sociedad registró una relación de 9,31%, 10,69% y 10,74% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Gráfico 24: Evolución del Margen de Intermediación - Ingresos (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

52
b) (Gastos Financieros/Cartera Bruta)
Este indicador es una estimación del costo de financiamiento promedio asumido por la sociedad
respecto al activo más importante de la sociedad, la cartera bruta.
La sociedad registró una relación de 4,29%, 4,88% y 4,97% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Gráfico 25: Evolución del Margen de Intermediación - Gastos (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Eficiencia Administrativa
Para la eficiencia administrativa existen dos ratios:
a) (Gastos Administrativos/Ingresos Financieros)
Este indicador muestra una aproximación de la proporción de los gastos administrativos en
relación a los ingresos financieros.
La sociedad registró una relación de 57,46%, 29,23% y 21,04% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Gráfico 26: Evolución de la Eficiencia Administrativa (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

b) (Gastos Administrativos/Cartera Bruta Promedio)

Este indicador muestra una aproximación de la proporción de los gastos administrativos en
relación a la cartera bruta promedio.

53
 La sociedad registró una relación de 6,65%, 3,31% y 2,34% para las gestiones 2017, 2018 y
2019 respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 2,59%.
Gráfico 27: Evolución de la Eficiencia Administrativa (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Eficiencia Operativa
Se calcula como el cociente de la suma de los gastos financieros y gastos administrativos y el total
activo. Este indicador es una estimación del costo de mantener el total activo de la sociedad.
La sociedad registró una relación de 8,31%, 6,79% y 6,66% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Gráfico 28: Evolución de la Eficiencia Operativa (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

7.3.5. Rentabilidad
El análisis de la rentabilidad permite realizar un adecuado seguimiento a la situación financiera de la
sociedad, en especial para determinar la manera en que los ingresos se convierten en utilidades.
Los indicadores de rentabilidad son: Retorno sobre Patrimonio (ROE), Retorno sobre Activos (ROA),
Margen Financiero Bruto y Margen Neto.
Retorno sobre Patrimonio (ROE)
Se calcula como el cociente del resultado neto y el patrimonio neto. Este indicador muestra la
rentabilidad que obtiene la sociedad en relación a la inversión realizada en el patrimonio.

54
La sociedad registró un nivel de -20,15%, 1,77% y 20,71% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Gráfico 29: Evolución del Retorno sobre Patrimonio – ROE (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Retorno sobre Patrimonio Promedio

Se calcula como el cociente del resultado neto y el patrimonio neto promedio. Este indicador muestra
la rentabilidad que obtiene la sociedad en relación a la inversión realizada en el patrimonio promedio.
La sociedad registró un nivel de -21,57%, 2,52% y 22,82% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 17,17%.
Gráfico 30: Evolución del Retorno sobre Patrimonio Promedio (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Retorno sobre Activos (ROA)

Se calcula como el cociente del resultado neto y el total activo. Este indicador muestra la rentabilidad
que obtiene la sociedad en relación a sus activos.
La sociedad registró un nivel de -1,84%, 0,21% y 2,59% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.

55
 Gráfico 31: Evolución del Retorno sobre Activos – ROA (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Retorno sobre Activos Promedio

Se calcula como el cociente del resultado neto y el total activo promedio. Este indicador muestra la
rentabilidad que obtiene la sociedad en relación a sus activos promedio.
La sociedad registró un nivel de -2,21%, 0,23% y 2,59% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 2,20%.
Gráfico 32: Evolución del Retorno sobre Activos Promedio– ROA (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Margen Financiero Bruto

Se calcula como el cociente del resultado financiero bruto y los ingresos financieros. Este indicador
es el porcentaje de utilidad obtenido por los ingresos financieros después de cubrir los gastos
directos relacionados a la actividad (gastos financieros).
La sociedad registró un nivel de 53,92%, 54,32% y 53,77% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 56,08%.

56
 Gráfico 33: Evolución del Margen Financiero Bruto (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Margen Neto
Se calcula como el cociente del resultado neto y los ingresos financieros. Este indicador es el
porcentaje de utilidad obtenido después de cubrir todos los gastos directos e indirectos además de
impuestos relacionados a la actividad.
La sociedad registró un nivel de -22,87%, 2,29% y 26,16% para las gestiones 2017, 2018 y 2019
respectivamente.
Al 30 de abril de 2020 es de 20,25%.
Gráfico 34: Evolución del Margen Neto (en porcentaje)

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

7.4. Cambios en los Responsables de la Elaboración de los Reportes Financieros

En las gestiones 2017 y 2018 la empresa encargada de auditar externamente los Estados
Financieros de Fortaleza Leasing S.A. fue KPMG S.R.L. habiendo emitido los respectivos informes
sin salvedades.
En la gestión 2019, y en observancia al Artículo 33 de la Ley N° 393 de Servicios Financieros, que
establece la rotación obligatoria para la contratación de los servicios de Auditoría Externa por un
periodo máximo de tres (3) años continuos en una entidad financiera, hubo un cambio en la empresa
auditora, siendo la responsable de la auditoria externa Berthin Amengual y Asociados S.R.L.

57
 Para el 30 de abril de 2020 se cuenta con Estados Financieros auditados internamente.
Para el periodo analizado (2017 al 30 de abril de 2020) la persona encargada de la elaboración de
los Estados Financieros de Fortaleza Leasing S.A. es la Sra. Ingrid Susett Morales Ríos, quien ocupa
el cargo de Subgerente de Contabilidad y Operaciones y la auditoría interna fue realizada por la Lic.
Shirley Guibarra Flores en su calidad de Auditora Interna de la sociedad.
7.5. Cálculo de Compromisos Financieros

Tabla 17: Cálculo de Compromisos Financieros

Compromisos Financieros

RATIOS Fórmulas Comprometido 2017 2018 2019 Abr-20

Promedio trimestral de
(previsiones por cartera
Indice de Cobertura de
incobrable + previsión ≥100% 66% 174% 303% 242%
Cartera (ICC)
genérica ciclica) / Promedio
trimestral de cartera en mora
Suma al cierre del trimestre de
(Disponibilidades +
Ratio de Liquidez (RL) Inversiones Temporarias) / ≥15% 28,60% 26,54% 9,66% 12,31%
Total Pasivo corriente al cierre
del trimestre
Capital regulatorio al cierre del
Coeficiente de
trimestre / Total activo
Adecuación ≥11% 36,30% 29,84% 48,34% 49,30%
ponderado por riesgo al cierre
Patrimonial (CAP)
del trimestre
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

7.6. Información Financiera

Tabla 18: Balance General

BALANCE GENERAL
(Expresado en Bolivianos)
2017 2018 2019 Abr-2020
ACTIVO
Disponibilidades 12.990.897 458.775 3.088.994 7.905.315
Inversiones temporarias 2.632.512 12.111.005 3.607.257 1.498.576
Cartera 128.294.979 142.267.400 159.659.792 158.922.832
Cartera Vigente 110.042.050 123.459.955 145.863.716 143.780.191
Cartera Vencida 943.015 336.843 21.003
Cartera en ejecución 3.232.568 1.105.312 744.961 1.715.943
Cartera reprogramada o reestructurada
vigente 12.495.538 16.889.141 13.833.242 12.934.138
Cartera reprogramada o reestructurada
vencida 2.351.018 - -
Cartera reprogramada o reestructurada
ejecución 2.934.668 307.932 233.696 445.005
Productos devengados por cobrar cartera
vigente 1.222.468 1.395.582 1.846.334 3.258.090
Productos devengados por cobrar cartera
reprogramada 238.118 499.157 317.004 474.361
Previsión para cartera incobrable (5.164.464) (1.726.522) (1.575.338) (2.111.839)
Previsión genérica otros riesgos (1.624.826) (1.573.056)
Inversiones permanentes 2.791.327
Otras cuentas por cobrar 7.419.015 8.641.720 7.103.840 5.925.688
Bienes realizables 1.542.042 1.258.282 626.965 546.952
Bienes de uso 207.073 81.670 149.889 141.891
Otros activos 1.618 - 37.688 41.339
Fideicomisos constituidos
TOTAL ACTIVO 153.088.136 167.610.179 174.274.425 174.982.593
PASIVO

58
 Obligaciones con bancos y entidades de
financiamiento 116.356.738 135.780.460 141.534.583 142.221.375
Otras cuentas por pagar 20.563.820 9.631.986 8.111.226 6.881.178
Previsiones 2.220.895 2.553.121 2.820.803 2.787.336
Titulos valores en circulación
TOTAL PASIVO 139.141.453 147.965.567 152.466.612 151.889.889
PATRIMONIO NETO
Capital social 3.237.400 16.637.400 16.637.400 16.637.400
Aportes pendientes de capitalizar 3.400.000
Donaciones no capitalizables 2.040.083
Reservas 619.200 619.200 653.993 653.993
Resultados acumulados (3.309.917) 347.929 4.516.420 5.801.311
TOTAL PATRIMONIO NETO 13.946.683 19.644.612 21.807.813 23.092.704
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 153.088.136 167.610.179 174.274.425 174.982.593
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Tabla 19: Análisis Vertical del Balance General

ANÁLISIS VERTICAL
2017 2018 2019 Abr-2020

ACTIVO
0
0 Disponibilidades 8,49% 0,27% 1,77% 4,52%
0 Inversiones temporarias 1,72% 7,23% 2,07% 0,86%
0 Cartera 83,80% 84,88% 91,61% 90,82%
0 Cartera Vigente 71,88% 73,66% 83,70% 82,17%
0 Cartera Vencida 0,62% 0,20% 0,01% 0,00%
0 Cartera en ejecución 2,11% 0,66% 0,43% 0,98%
Cartera reprogramada o reestructurada
0
vigente 8,16% 10,08% 7,94% 7,39%
Cartera reprogramada o reestructurada
0
vencida 1,54% 0,00% 0,00% 0,00%
Cartera reprogramada o reestructurada
0
ejecución 1,92% 0,18% 0,13% 0,25%
Productos devengados por cobrar cartera
0
vigente 0,80% 0,83% 1,06% 1,86%
Productos devengados por cobrar cartera
0
reprogramada 0,16% 0,30% 0,18% 0,27%
0 Previsión para cartera incobrable -3,37% -1,03% -0,90% -1,21%
0 Previsión genérica otros riesgos 0,00% 0,00% -0,93% -0,90%
0 Inversiones permanentes 0,00% 1,67% 0,00% 0,00%
0 Otras cuentas por cobrar 4,85% 5,16% 4,08% 3,39%
0 Bienes realizables 1,01% 0,75% 0,36% 0,31%
0 Bienes de uso 0,14% 0,05% 0,09% 0,08%
0 Otros activos 0,00% 0,00% 0,02% 0,02%
0 Fideicomisos constituidos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL ACTIVO 100% 100% 100% 100%
PASIVO
Obligaciones con bancos y entidades de
financiamiento 76,01% 81,01% 81,21% 81,28%
Otras cuentas por pagar 13,43% 5,75% 4,65% 3,93%
Previsiones 1,45% 1,52% 1,62% 1,59%
Titulos valores en circulación 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PASIVO 90,89% 88,28% 87,49% 86,80%
PATRIMONIO NETO
Capital social 8,65% 9,93% 9,55% 9,51%
Aportes pendientes de capitalizar 2,22% 0,00% 0,00% 0,00%
Donaciones no capitalizables 0,00% 1,22% 0,00% 0,00%
Reservas 0,40% 0,37% 0,38% 0,37%
Resultados acumulados -2,16% 0,21% 2,59% 3,32%
TOTAL PATRIMONIO NETO 9,11% 11,72% 12,51% 13,20%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 100% 100% 100% 100%
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

59
 Tabla 20: Análisis Horizontal del Balance General
ANÁLISIS HORIZONTAL
2017- 2018-
2017-2018 2018 2018-2019 2019
ACTIVO
0
0 Disponibilidades (12.532.122) -96,47% 2.630.219 573,31%
0 Inversiones temporarias 9.478.493 360,06% (8.503.748) -70,22%
0 Cartera 13.972.421 10,89% 17.392.392 12,23%
0 Cartera Vigente 13.417.905 12,19% 22.403.761 18,15%
0 Cartera Vencida (606.172) -64,28% (315.840) -93,76%
0 Cartera en ejecución (2.127.256) -65,81% (360.351) -32,60%
Cartera reprogramada o reestructurada
0
vigente 4.393.603 35,16% (3.055.899) -18,09%
Cartera reprogramada o reestructurada -
0
vencida (2.351.018) 100,00% -
Cartera reprogramada o reestructurada
0
ejecución (2.626.736) -89,51% (74.236) -24,11%
Productos devengados por cobrar cartera
0
vigente 173.114 14,16% 450.752 32,30%
Productos devengados por cobrar cartera
0
reprogramada 261.039 109,63% (182.153) -36,49%
0 Previsión para cartera incobrable 3.437.942 66,57% 151.184 8,76%
0 Previsión genérica otros riesgos (1.624.826)
0 Inversiones permanentes 2.791.327 (2.791.327) -100,00%
0 Otras cuentas por cobrar 1.222.705 16,48% (1.537.880) -17,80%
0 Bienes realizables (283.760) -18,40% (631.317) -50,17%
0 Bienes de uso 125.403) -60,56% 68.219 83,53%
-
0
Otros activos (1.618) 100,00% 37.688
0 Fideicomisos constituidos
TOTAL ACTIVO 14.522.043 9,49% 6.664.246 3,98%
PASIVO
Obligaciones con bancos y entidades de
financiamiento 19.423.722 16,69% 5.754.123 4,24%
Otras cuentas por pagar (10.931.834) -53,16% (1.520.760) -15,79%
Previsiones 332.226 14,96% 267.682 10,48%
Titulos valores en circulación
TOTAL PASIVO 8.824.114 6,34% 4.501.045 3,04%
PATRIMONIO NETO
Capital social 3.400.000 25,68% - 0,00%
Aportes pendientes de capitalizar (3.400.000) 100,00% -
Donaciones no capitalizables 2.040.083 (2.040.083) -100,00%
Reservas 0,00% 34.793 5,62%
1198,09
Resultados acumulados 3.657.846 110,51% 4.168.491 %
TOTAL PATRIMONIO NETO 5.697.929 40,86% 2.163.201 11,01%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 4.522.043 9,49% 6.664.246 3,98%
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

60
 Tabla 21: Estado de Ganancias y Pérdidas por los Ejercicios Terminados
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS
(Expresado en Bolivianos)
Abr-
2017 2018 2019 2020

Ingresos Financieros 12.289.858 15.193.241 17.266.477 6.344.596

Gastos Financieros 5.662.704 6.939.972 7.982.318 2.786.665

Resultado financiero bruto 6.627.154 8.253.269 9.284.159 3.557.930

Otros ingresos operativos 4.083.112 5.551.346 4.552.368 169.065

Otros gastos operativos 2.684.793 4.833.757 3.105.922 91.500

Resultado de operación bruto 8.025.473 8.970.858 10.730.605 3.635.495

Recuperaciones de activos financieros 4.158.465 6.729.982 5.449.300 1.595.321

Cargos por incobrabilidad y desvalorización de activo financieros 8.607.814 11.064.021 10.048.131 2.635.920

Resultado de operación después de incobrables 3.576.124 4.636.819 6.131.774 2.594.895

Gastos de administración 7.061.531 4.440.622 3.632.660 1.373.489

Resultado de operación neto (3.485.407) 196.197 2.499.114 1.221.407

Ajuste por diferencia de cambio y mantenimiento de valor - - 4.976 4.093

Resultado después de ajuste por diferencia de cambio y
mantenimiento de valor (3.485.407) 196.197 2.504.090 1.225.500

Ingresos extraordinarios 2.040.083

Gastos extraordinarios -
Resultado neto del ejercicio antes de ajustes de gestiones
anteriores (3.485.407) 196.197 4.544.173 1.225.500

Ingresos de gestiones anteriores 703.305 187.477 60.479 84.166

Gastos de gestiones anteriores 28.352 35.745 88.232 24.774

Resultado antes de ajuste contable por efecto de la inflación (2.810.454) 347.929 4.516.420 1.284.891

Ajuste contable por efecto de la inflación 0 0 0 0

Resultado neto del ejercicio (2.810.454) 347.929 4.516.420 1.284.891

Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

61
 Tabla 22: Análisis Vertical del Estado de Ganancias y Pérdidas por los Ejercicios Terminados
ANÁLISIS VERTICAL

2017 2018 2019 Abr-2020

Ingresos Financieros 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Gastos Financieros 46,08% 45,68% 46,23% 43,92%
Resultado financiero bruto 53,92% 54,32% 53,77% 56,08%
Otros ingresos operativos 33,22% 36,54% 26,37% 2,66%
Otros gastos operativos 21,85% 31,82% 17,99% 1,44%
Resultado de operación bruto 65,30% 59,05% 62,15% 57,30%
Recuperaciones de activos financieros 33,84% 44,30% 31,56% 25,14%
Cargos por incobrabilidad y desvalorización de activo financieros 70,04% 72,82% 58,19% 41,55%
Resultado de operación después de incobrables 29,10% 30,52% 35,51% 40,90%
Gastos de administración 57,46% 29,23% 21,04% 21,65%
Resultado de operación neto -28,36% 1,29% 14,47% 19,25%
Ajuste por diferencia de cambio y mantenimiento de valor 0,00% 0,00% 0,03% 0,06%
Resultado después de ajuste por diferencia de cambio y
mantenimiento de valor -28,36% 1,29% 14,50% 19,32%
Ingresos extraordinarios 0,00% 0,00% 11,82% 0,00%
Gastos extraordinarios 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Resultado neto del ejercicio antes de ajustes de gestiones
anteriores -28,36% 1,29% 26,32% 19,32%
Ingresos de gestiones anteriores 5,72% 1,23% 0,35% 1,33%
Gastos de gestiones anteriores 0,23% 0,24% 0,51% 0,39%
Resultado antes de ajuste contable por efecto de la inflación -22,87% 2,29% 26,16% 20,25%
Ajuste contable por efecto de la inflación 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Resultado neto del ejercicio -22,87% 2,29% 26,16% 20,25%
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

Tabla 23: Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas por los Ejercicios Terminados
ANÁLISIS HORIZONTAL

2017- 2018-
2017-2018 2018 2018-2019 2019
Ingresos Financieros 2.903.383 23,62% 2.073.236 13,65%
Gastos Financieros 1.277.268 22,56% 1.042.346 15,02%
Resultado financiero bruto 1.626.115 24,54% 1.030.890 12,49%
Otros ingresos operativos 1.468.234 35,96% (998.978) -18,00%
Otros gastos operativos 2.148.964 80,04% (1.727.835) -35,75%
Resultado de operación bruto 945.385 11,78% 1.759.747 19,62%
Recuperaciones de activos financieros 2.571.517 61,84% (1.280.682) -19,03%
Cargos por incobrabilidad y desvalorización de activo financieros 2.456.207 28,53% (1.015.890) -9,18%
Resultado de operación después de incobrables 1.060.695 29,66% 1.494.955 32,24%
Gastos de administración (2.620.909) -37,12% (807.962) -18,19%
-
Resultado de operación neto 3.681.604 105,63% 2.302.917 1173,78%
Ajuste por diferencia de cambio y mantenimiento de valor 4.976
Resultado después de ajuste por diferencia de cambio y -
mantenimiento de valor 3.681.604 105,63% 2.307.893 1176,31%
Ingresos extraordinarios 2.040.083
Gastos extraordinarios
Resultado neto del ejercicio antes de ajustes de gestiones -
anteriores 3.681.604 105,63% 4.347.976 2216,13%
Ingresos de gestiones anteriores (515.828) -73,34% (126.998) -67,74%
Gastos de gestiones anteriores 7.393 26,08% 52.487 146,84%
Resultado antes de ajuste contable por efecto de la inflación 3.158.383 112,38% 4.168.491 1198,09%
Ajuste contable por efecto de la inflación
Resultado neto del ejercicio 3.158.383 112,38% 4.168.491 1198,09%
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

62
 Tabla 24: Análisis de Indicadores Financieros
ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS
Interpreta
RATIOS Fórmulas ción 2017 2018 2019 Abr-2020

LIQUIDEZ Y SOLVENCIA
Razón Corriente (Activo Corriente/Pasivo Corriente) Porcentaje 28,60% 26,54% 9,66% 12,31%
(Disponibilidades+Inv.
Indicador de Liquidez Temporarias+Inv.Permanentes Porcentaje 10,21% 9,16% 3,84% 5,37%
Realizables)/Total Activo
Patrimonio sobre Activo (Patrimonio Neto/Total Activo) Porcentaje 9,11% 11,72% 12,51% 13,20%
(Cartera vencida total+Cartera en ejecución
Solvencia Patrimonial Porcentaje 67,84% 8,91% 4,58% 9,36%
total)/Patrimonio Neto
(Cartera vencida total+Cartera en ejecución
total-Previsión para cartera incobrable- Porcentaje 2,81% 0,01% -1,26% -0,87%
Previsión genérica)/Patrimonio Neto
Coeficiente de Adecuacion (Capital regulatorio/Total activo ponderado por
Porcentaje 36,30% 29,84% 48,34% 49,30%
Patrimonial (CAP) riesgo
CALIDAD DE CARTERA
Cartera Neta (Cartera Neta/Total Activo) Porcentaje 83,80% 84,88% 91,61% 90,82%

Cartera Vigente (Cartera vigente total/Cartera Bruta) Porcentaje 92,83% 98,77% 99,38% 98,64%
(Cartera vencida total + Cartera en ejecución
Indice de Mora Porcentaje 7,17% 1,23% 0,62% 1,36%
total/Cartera Bruta)
(Previsión para cartera incobrable + Previsión
Prevision de Cartera Veces 0,55 0,99 3,20 1,71
genérica / Cartera en Mora)
ENDEUDAMIENTO
Razón Deuda Patrimonio (Total Pasivo/Patrimonio Neto) Veces 9,98 7,53 6,99 6,58
(Obligaciones con bancos y entidades de
Financiamiento Porcentaje 83,62% 91,76% 92,83% 93,63%
financiamiento/Total Pasivo)
RATIOS DE EFICIENCIA
Margen de Intermediación (Ingresos Financieros/Cartera Bruta) Porcentaje 9,31% 10,69% 10,74%

(Gastos Financieros/Cartera Bruta) Porcentaje 4,29% 4,88% 4,97%

Eficiencia Administrativa (Gastos Administrativos/Ingresos Financieros) Porcentaje 57,46% 29,23% 21,04%

(Gastos Administrativos/Cartera Bruta
Porcentaje 6,65% 3,31% 2,34% 2,59%
Promedio)
(Gastos Financieros+Gastos
Eficiencia Operativa Porcentaje 8,31% 6,79% 6,66%
Administrativos/Total Activo)
RENTABILIDAD
Retorno sobre Patrimonio
(Resultado Neto/Patrimonio Neto) Porcentaje -20,15% 1,77% 20,71%
(ROE)
Retorno sobre Patrimonio
(Resultado Neto/Patrimonio Neto Promedio) Porcentaje -21,57% 2,52% 22,82% 17,17%
Promedio
Retorno sobre Activos
(Resultado Neto/Total Activo) Porcentaje -1,84% 0,21% 2,59%
(ROA)
Retorno sobre Activos
(Resultado Neto/Total Activo Promedio) Porcentaje -2,21% 0,23% 2,59% 2,20%
Promedio
(Resultado financiero bruto/Ingresos
Margen Financiero Bruto Porcentaje 53,92% 54,32% 53,77% 56,08%
Financieros)
Margen Neto (Resultado Neto/Ingresos Financieros) Porcentaje -22,87% 2,29% 26,16% 20,25%
Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa Fuente: Fortaleza Leasing S.A.

63
 ANEXO I:
ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2019 CON
INFORME DE AUDITORIA EXTERNA.
 ANEXO II:
ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE ABRIL DE 2020 CON
INFORME DE AUDITORIA INTERNA.
INFORME AI/23/NP-2020
La Paz, 27 de mayo de 2020

Informe del Auditor Interno sobre la Revisión de Estados Financieros

Señores
Directores y Accionistas
Fortaleza Leasing Sociedad Anónima
Presente

Introducción

Hemos revisado el estado de situación patrimonial adjunto de Fortaleza Leasing Sociedad

Anónima al 30 abril de 2020, y los correspondientes estados de ganancias y pérdidas, de cambios
en el patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, así como las
notas 1 a 12 que se acompañan. Estos estados financieros y sus respectivas notas son
responsabilidad de la Gerencia General de Fortaleza Leasing Sociedad Anónima, y fueron
preparados por dicha Gerencia de acuerdo con normas contables emitidas por la Autoridad de
Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), descritas en nota 2 a los estados financieros. Nuestra
responsabilidad es emitir un informe sobre dichos estados financieros basados en nuestra
revisión.

Alcance de la revisión

Efectuamos nuestra revisión de acuerdo con Normas de Auditoría Generalmente Aceptados en

Bolivia, aplicables a trabajos de revisión de estados financieros. Una revisión de estados
financieros consiste en hacer indagaciones, principalmente con las personas responsables de los
asuntos financieros y contables, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de
revisión. Una revisión es, sustancialmente, menor en alcance que una auditoría conducida de
acuerdo con las Normas de Auditoría Generalmente Aceptadas en Bolivia y, en consecuencia, no
nos faculta a obtener una seguridad sobre todos los asuntos importantes que pudieran
identificarse en una auditoría de estados financieros. Consecuentemente, no expresamos una
opinión de auditoría.

Conclusión

1
Basados en nuestra revisión, no ha llegado a nuestra atención nada que nos lleve a concluir que la
información financiera contenida en los estados financieros al 30 de abril 2020 que se
acompañan, no reflejan, respecto a todo lo importante, la situación patrimonial y financiera de
Fortaleza Leasing Sociedad Anónima al 30 de abril de 2020, el resultado de sus operaciones y los
flujos de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo a normas contables emitidas
por la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).

Párrafo informativo

Este informe es emitido para información y uso exclusivo de la Junta de Accionistas, Directorio y
Ejecutivos de Fortaleza Leasing S.A., para el trámite de registro y autorización del programa de
emisión de Bonos de Fortaleza Leasing 2020, ante la Autoridad de Supervisión del Sistema
Financiero (ASFI), y no deberá ser utilizado para otros propósitos.

Auditoría Interna – Fortaleza Leasing S.A.

Firmado Original:
Shirley Guibarra Flores
AUDITORA INTERNA a.i.
FORTALEZA LEASING S.A.

2
 ANEXO III:
CALIFICACIÓN DE RIESGO OTORGADA A LA EMISIÓN POR LA
CALIFICADORA DE RIESGO AESA RATINGS
 Instituciones Financieras
Arrendamiento Financiero / Bolivia

Fortaleza Leasing S.A.

Informe de Calificación – Nueva Emisión
Factores Clave de las Calificaciones
Soporte de Grupo Financiero: Fortaleza Leasing S.A. (LFO) forma parte del Grupo Financiero
Fortaleza, compuesto por empresas especializadas en diversos sectores de actividad financiera y
Calificaciones AESA de seguros. El Grupo cuenta con órganos de gobierno de amplia experiencia, sin embargo, debido
ASFI
Escala Nacional Ratings al volumen de operaciones de LFO, son los ejecutivos del banco los que dirigen la compañía, lo
que genera exposición a riesgos de autonomía. En el marco de la Ley de Servicios Financieros, la
Bonos Fortaleza
Leasing 2020 por Sociedad Controladora del Grupo se obliga a responder por las pérdidas de LFO hasta por el valor
A A2 de sus propios activos. En base a este compromiso explícito y al historial de soporte de los
Bs.70,0 millones
Series A y B accionistas, además de su integración administrativa, tamaño relativo de la subsidiaria, potenciales
sinergias y riesgo reputacional, entre otros, se considera que los accionistas tendrían la capacidad
Perspectiva En Desarrollo y la propensión para proveer soporte a LFO, lo cual se considera fundamental en su calificación.
Calidad de cartera presionada por entorno operativo: La cartera de LFO se concentra en
operaciones pyme y micro, con una tendencia creciente a empresariales, en los sectores de
servicios, construcción y comercio. A abr-20 presenta un crecimiento a 12 meses inferior al de la
gestión pasada (4,1% vs. 13,2%), debido a un entorno operativo menos dinámico y de paralización
de actividades por la crisis sanitaria. Se observa un incremento en la mora de LFO, aunque esta se
mantiene relativamente baja al igual que la reprogramación. El nivel de previsiones específicas de
la cartera es prudente, al igual que sus pares, debido a una cobertura regulatoria sobre el total de
la operación y no solo sobre el monto expuesto a riesgo de crédito.
Resumen Financiero Indicadores de capital razonables: El patrimonio, afectado anteriormente por pérdidas
(USD millones) abr-20 abr-19 acumuladas, fue recientemente fortalecido con soporte ordinario provisto por los accionistas, a
Total Activos 25,5 25,0 través de aportes de capital, lo que resulta en un indicador de solvencia (medido por patrimonio a
Total Patrimonio 3,4 2,7 activos) de 13,2% a abr-20. El apalancamiento de LFO es elevado, al igual que las demás
Resultado Neto 0,2 0,2 empresas del sector, para la naturaleza de su fondeo concentrado. No obstante, dada la baja
0,2 -0,1 exposición de riesgo de sus activos, se considera que sus niveles de capital podrían acompañar el
Resultado Operativo
2,2 3,0
crecimiento de cartera proyectado.
ROAA (%)
17,2 26,5
Considerable exposición a riesgo de liquidez: La liquidez de LFO a abr-20 se considera
ROAE (%)
ajustada con relación a sus obligaciones. Su fondeo a plazo permite programar su estructura de
Patrimonio / Activos (%) 13,2 10,8
pagos y reducir su exposición a riesgo de liquidez. Sin embargo, debido a su restringido acceso a
Endeudamiento (veces) 6,6 8,2
fuentes de financiamiento, concentrado en créditos bancarios de mediano plazo, LFO presenta
Fuente: AESA Ratings con información de descalces de plazos significativos. A la fecha de análisis, su ratio de liquidez se encuentra por
ASFI y del emisor. debajo del mínimo comprometido para la emisión en proceso de autorización. Se espera que sus
indicadores de liquidez mejoren con la emisión de bonos, ya que el objetivo de la misma es un
recambio de pasivos para mejorar su posición estructural de liquidez y calce de plazos.
Indicadores de rentabilidad razonables: El margen de intereses de LFO (6,1% en relación a
activos a abr-20) y de las entidades de arrendamiento financiero se ve afectado por un importante
costo de fondeo, concentrado en entidades financieras. LFO registra menores gastos
operacionales, relacionados al soporte que recibe del Grupo, lo que mejora la eficiencia de la
entidad, pero con exposición a riesgos de autonomía. La menor constitución de previsiones a
Daniela Pinell Ascarrunz abr-20 mejora los resultados finales. A abr-20, LFO reporta indicadores de ROE de 17,2% y ROA
Analista de Riesgo de 2,2%, que se encuentran por encima del promedio del sector y del sistema de intermediación.
+591 (2) 277 44 70
[email protected]
Nueva emisión de bonos: La entidad planea reingresar al mercado de valores con la emisión de
“Bonos Fortaleza Leasing 2020” por Bs. 70,0 millones, con el objetivo de diversificar sus fuentes de
Oscar Díaz Quevedo fondeo y mejorar el calce de plazos de su estructura financiera.
Director de Análisis
+591 (2) 277 44 70
Paralización de actividades podrían afectar el perfil financiero: Los eventos recientes de salud
[email protected] pública, que generaron una paralización en la dinámica de la economía y del sistema financiero
afectarán el perfil individual de los emisores. Específicamente por un menor crecimiento de cartera
Jaime Martínez Mariaca y potencial menor calidad crediticia de deudores hacia adelante. También se generan presiones en
Director General de Calificación
la liquidez por un menor flujo temporal de amortizaciones.
+591 (2) 277 44 70
[email protected] Sensibilidad de las Calificaciones
La perspectiva de las calificaciones cambia de Estable a En Desarrollo. Los cambios en la
calificación de LFO dependen principalmente de cambios en la calificación, capacidad o
propensión de su matriz para proveer soporte. La calificación supone la colocación total de la
emisión para el recalce de pasivos y una mejora de los indicadores de liquidez producto de la
emisión; en caso de que esto no suceda, la calificación podría ser afectada. Adicionalmente,
efectos en el perfil financiero generados por un entorno operativo adverso relacionado a la
dinámica de la economía y/o eventos de salud pública, podrían impactar la calificación.

www.aesa-ratings.bo Junio 2020

www.fitchratings.com
 Instituciones Financieras

Calificación de Emisiones
Deuda Senior

AESA Ratings califica la emisión “Bonos Fortaleza Leasing 2020” por Bs.70,0 millones, de acuerdo con
lo especificado en el anexo adjunto al presente informe.

Compromisos Financieros
En tanto los “Bonos Fortaleza Leasing 2020” por Bs.70,0 millones, se encuentren pendientes de
redención total, la sociedad se sujetará, para efectos del cumplimiento de las obligaciones emergentes
de los bonos emitidos, a los compromisos financieros siguientes:

a. Índice de Cobertura de Cartera [Promedio trimestral de (Previsiones por cartera incobrable +

Previsión Genérica Cíclica) /Promedio trimestral de cartera en mora] mayor o igual a 100,0%.

ICC a abr-20: 242,44%

b. Ratio de liquidez [Suma al cierre trimestral de (Disponibilidades + Inversiones Temporarias) /

Total pasivo corriente al cierre trimestral] mayor o igual a 15,0%.

RL a abr-20: 12,31% (incumplido a la fecha de corte)

c. Coeficiente de Adecuación Patrimonial [Capital regulatorio al cierre del trimestre / Total activo
ponderado por riesgo al cierre del trimestre] mayor o igual a 11,0%.

CAP a abr-20: 49,30%

*Cálculo de Compromisos Financieros reportado por el emisor.

Fortaleza Leasing S.A. 2

Junio 2020
 Instituciones Financieras

Nueva Emisión.

Denominación de la Emisión: “BONOS FORTALEZA LEASING 2020”

Monto Autorizado de la Emisión: Bs.70.000.000.-
(Setenta millones 00/100 Bolivianos)

Características de la Emisión “BONOS FORTALEZA LEASING 2020”:

DENOMINACIÓN DE LA EMISIÓN BONOS “FORTALEZA LEASING 2020”

MONEDA DE LA EMISIÓN BOLIVIANOS

TIPO DE VALOR A EMITIRSE BONOS OBLIGACIONALES Y REDIMIBLES A PLAZO FIJO

MONTO TOTAL DE LA EMISIÓN BS. 70.000.000 (SETENTA MILLONES 00/100 BOLIVIANOS)

TIPO DE INTERÉS NOMINAL, ANUAL Y FIJO

FECHA DE EMISIÓN 27 DE AGOSTO DE 2020

MEDIANTE ANOTACIONES EN CUENTA EN EL SISTEMA DE REGISTRO DE ANOTACIONES EN CUENTA A CARGO DE
FORMA DE REPRESENTACIÓN DE LOS VALORES LA ENTIDAD DE DEPÓSITO DE VALORES DE BOLIVIA S.A. (“EDV”), DE ACUERDO A REGULACIONES LEGALES
VIGENTES.

A LA ORDEN. LA SOCIEDAD REPUTARÁ COMO TITULAR DE UN BONO PERTENECIENTE A LA PRESENTE EMISIÓN

A QUIEN FIGURE REGISTRADO EN EL SISTEMA DE REGISTRO DE ANOTACIONES EN CUENTA A CARGO DE LA
FORMA DE CIRCULACIÓN DE LOS VALORES
EDV. ADICIONALMENTE, LOS GRAVÁMENES SOBRE LOS BONOS ANOTADOS EN CUENTA, SERÁN TAMBIÉN
REGISTRADOS EN EL SISTEMA A CARGO DE LA EDV.

PERIODICIDAD DE PAGO DE INTERESES LOS INTERESES SE PAGARÁN CADA CIENTO OCHENTA (180) DÍAS CALENDARIO.
SE EFECTUARÁN PAGOS PARCIALES DE CAPITAL CADA 180 DÍAS CALENDARIO, DE ACUERDO AL SIGUIENTE
DETALLE:
PERIODICIDAD DE PAGO DE CAPITAL
SERIE “A”: DESDE EL CUPÓN NO. 4 HASTA EL CUPÓN NO. 6.
SERIE “B”: DESDE EL CUPÓN NO. 8 HASTA EL CUPÓN NO. 10.
MODALIDAD DE COLOCACIÓN PRIMARIA A MEJOR ESFUERZO

FORMA DE PAGO EN COLOCACIÓN PRIMARIA EN EFECTIVO Y EN BOLIVIANOS

PRECIO DE COLOCACIÓN PRIMARIA MÍNIMAMENTE A LA PAR DEL VALOR NOMINAL

PLAZO DE COLOCACIÓN PRIMARIA CIENTO OCHENTA (180) DÍAS CALENDARIO, COMPUTABLES A PARTIR DE LA FECHA DE EMISIÓN

FORMA DE COLOCACIÓN PRIMARIA MERCADO PRIMARIO BURSÁTIL A TRAVÉS DE LA BOLSA BOLIVIANA DE VALORES S.A.

CLAVE DE MONTO TOTAL VALOR TASA DE CANTIDAD DE PLAZO DE FECHA DE

SERIE MONEDA
PIZARRA DE LA SERIE NOMINAL INTERES VALORES EMISIÓN VENCIMIENTO
1.080 DÍAS
A FLE-N1A-20 BOLIVIANOS BS.24.500.000.- BS.10.000.- 5,70% 2.450 BONOS 12 DE AGOSTO DE 2023
CALENDARIO
1.800 DÍAS
B FLE-N1B-20 BOLIVIANOS BS.45.500.000.- BS.10.000.- 6,10% 4.550 BONOS 1 DE AGOSTO DE 2025
CALENDARIO

Compromisos Técnicos

(i) 𝐼𝐶𝐶𝐴𝑀 = 𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 (𝑝𝑟𝑒𝑣𝑖𝑠𝑖ó𝑛 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑖𝑛𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 + 𝑝𝑟𝑒𝑣𝑖𝑠𝑖ó𝑛 𝑔𝑒𝑛é𝑟𝑖𝑐𝑎 𝑐í𝑐𝑙𝑖𝑐𝑎) ≥ 100%
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑐𝑢𝑜𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑚𝑝𝑎𝑔𝑎𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑟𝑡𝑒𝑟𝑎 𝑑𝑒 𝑎𝑟𝑟𝑒𝑛𝑑𝑎𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑒𝑛 𝑚𝑜𝑟𝑎
(ii) RL = Suma al cierre del trimestre de (Disponibilidades + Inversiones Temporarias) ≥ 15%
Total Pasivo Corriente al cierre del trimestre
(iii) 𝐶𝐴P = 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑅𝑒𝑔𝑢𝑙𝑎𝑡𝑜𝑟𝑖𝑜 𝑎𝑙 𝑐𝑖𝑒𝑟𝑟𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒 ≥ 11%
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑑𝑒 𝑅𝑖𝑒𝑠𝑔𝑜 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑢𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑎𝑙 𝑐𝑖𝑒𝑟𝑟𝑒 𝑑𝑒𝑙 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑒

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Fortaleza Leasing S.A.

BALANCE GENERAL
(millones de USD) abr-20 abr-19 dic-19 dic-18 dic-17 dic-16 dic-15

ACTIVOS
A. CARTERA
1. Cartera Vigente 22,8 21,9 23,3 20,5 17,9 13,2 16,3
2. Cartera Vencida 0,0 0,1 0,0 0,0 0,5 0,1 0,2
3. Cartera en Ejecución 0,3 0,2 0,1 0,2 0,9 0,6 0,4
4. Productos Devengados 0,5 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,4
5. (Previsión para Incobrabilidad de Cartera) 0,5 0,5 0,5 0,3 0,8 0,7 0,6
TOTAL A 23,2 22,0 23,3 20,7 18,7 13,5 16,7

B. OTROS ACTIVOS RENTABLES

1. Inversiones en el Banco Central de Bolivia 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Inversiones en Entidades Financieras del País 1,4 1,0 1,0 1,8 2,3 1,0 1,2
3. Inversiones en Entidades Financieras del Exterior 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Otras Inversiones Corto Plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
5. Inversiones Largo Plazo 0,0 0,4 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
6. Inversión en Sociedades 0,0 0,0 0,0 0,4 0,0 0,0 0,0
TOTAL B 1,4 1,4 1,0 2,2 2,3 1,0 1,2

C. TOTAL ACTIVOS RENTABLES (A+B) 24,5 23,5 24,3 23,0 21,0 14,5 18,0

D. BIENES DE USO 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,1

E. ACTIVOS NO REMUNERADOS
1. Caja 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Bienes realizables 0,1 0,1 0,1 0,2 0,2 0,0 0,1
3. Otros Activos 0,9 1,4 1,0 1,3 1,1 1,8 0,7

TOTAL ACTIVOS 25,5 25,0 25,4 24,4 22,3 16,3 18,9

PASIVOS
G. DEPÓSITOS Y FONDEO DE MERCADO
1. Cuenta Corriente 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Cuentas de Ahorros 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
3. Depósitos a Plazo Fijo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Interbancario 20,3 19,5 20,6 19,8 17,0 6,3 8,6
TOTAL G 20,3 19,5 20,6 19,8 17,0 6,3 8,6

H. OTRAS FUENTES DE FONDOS

1. Títulos Valores en Circulación 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 7,1 7,1
2. Obligaciones Subordinadas 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
3. Otros 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
TOTAL H 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 7,1 7,1

I. OTROS (Que no Devengan Intereses) 1,8 2,7 1,6 1,8 3,3 0,9 0,8

J. PATRIMONIO 3,4 2,7 3,2 2,9 2,0 1,9 2,5

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 25,5 25,0 25,4 24,4 22,3 16,3 18,9

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Fortaleza Leasing S.A.

ESTADO DE RESULTADOS
(millones de USD) abr-20 abr-19 dic-19 dic-18 dic-17 dic-16 dic-15

1. Ingresos Financieros 0,9 0,8 2,5 2,2 1,8 1,9 2,3

2. Gastos Financieros -0,4 -0,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,8
3. MARGEN NETO DE INTERESES 0,5 0,4 1,4 1,2 1,0 1,3 1,6
4. Comisiones 0,0 0,0 0,2 0,1 0,2 0,5 0,1
5. Otros Ingresos (Gastos) Operativos 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
6. Gastos de Personal -0,1 -0,1 -0,5 -0,6 -1,0 -1,4 -1,2
7. Otros Gastos Administrativos -0,1 -0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
8. Previsiones por Incobrabilidad de Cartera -0,1 -0,4 -0,7 -0,6 -0,6 -0,7 -0,4
9. Otras Previsiones -0,1 -0,1 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
10. RESULTADO OPERACIONAL 0,2 -0,1 0,4 0,0 -0,5 -0,3 0,1
11. Ingresos (Gastos) de Gestiones Anteriores 0,0 -0,0 -0,0 0,0 0,1 -0,2 -0,0
12. RESULTADO ANTES DE ITEMS EXTRAORDINARIOS 0,2 -0,1 0,4 0,1 -0,4 -0,5 0,1
13. Ingresos (Gastos) Extraordinarios 0,0 0,3 0,3 0,0 0,0 0,0 0,0
14. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS 0,2 0,2 0,7 0,1 -0,4 -0,5 0,1
15. Impuestos -0,0 -0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
16. RESULTADO NETO 0,2 0,2 0,7 0,1 -0,4 -0,5 0,1

PARTICIPACIÓN DE MERCADO
1. Cartera Bruta 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
2. Activos 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
3. Patrimonio 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
4. Cuenta Corriente 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
5. Cajas de Ahorro 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
6. Depósitos a Plazo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

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RATIOS
(en porcentaje) abr-20 abr-19 dic-19 dic-18 dic-17 dic-16 dic-15

I. CALIDAD DE ACTIVO
1. Crecimiento Activo 0,4 2,2 4,0 9,5 36,9 -13,7 -1,8
2. Crecimiento Cartera Bruta -1,1 7,4 13,1 7,7 38,4 -17,7 5,0
3. Crecimiento Cartera en Mora 116,2 17,9 -42,9 -81,5 102,1 18,5 39,5
4. Crecimiento Cartera Reprogramada -4,9 2,0 -18,2 -3,3 30,2 18,4 118,9
5. Crecimiento Cartera en Ejecución 120,8 -19,6 -30,8 -77,1 51,0 53,9 36,3
6. Cartera Neta / Activo 90,8 88,3 91,6 84,9 83,8 82,7 88,6
7. Contingente / Activo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
8. Cartera en Mora / Cartera Bruta 1,4 1,4 0,6 1,2 7,2 4,9 3,4
9. Cartera Reprogramada / Cartera Bruta 8,4 11,5 8,8 12,1 13,5 14,3 10,0
10. Cartera en Mora + Reprog. Vigente / Cartera Bruta 9,5 12,5 9,2 13,1 16,6 18,4 12,9
11. Cartera en Mora Reprog. / Cartera Reprog. 3,3 3,2 1,7 1,8 29,7 5,9 4,8
12. Cartera Castigada / Cartera Bruta 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
13. Cartera en Mora + Reprogramada Vigente +
9,5 12,5 9,2 13,1 16,6 18,4 12,9
Castigada / Cartera Bruta
14. Cartera en Ejecución Neta de Previsión / Patrimonio -6,6 -13,7 -10,2 -1,6 7,2 -3,5 -6,8
15. Previsión de Cartera / Cartera Bruta 2,3 2,4 2,0 1,2 3,9 4,8 3,3
16. Previsión de Cartera / Cartera en Mora 170,5 178,0 320,1 98,7 54,6 97,1 96,0
17. Previsión de Cartera + Cíclica / Cartera en Mora 286,2 297,2 320,1 98,7 54,6 97,1 96,0
18. Cartera en Mora Neta de Previsión / Patrimonio -6,6 -8,7 -10,1 0,1 30,8 1,0 0,9
II. CAPITALIZACIÓN Y ENDEUDAMIENTO
1. Crecimiento Patrimonio 5,9 -5,5 11,0 40,9 4,4 -20,8 3,7
2. Patrimonio / Activo 13,2 10,8 12,5 11,7 9,1 11,9 13,0
3. Pasivo / Patrimonio (x) 6,6 8,2 7,0 7,5 10,0 7,4 6,7
4. Activo Fijo / Patrimonio 0,6 0,4 0,7 0,4 1,5 2,9 2,5

III. FONDEO
1. Crecimiento Obligaciones con el Público 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
2. Crecimiento Obligaciones Estatales 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
3. Crecimiento Obligaciones con el Público + Estatales 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
4. Crecimiento Obligaciones con Entidades Financieras 0,5 0,7 4,2 16,7 168,4 -26,5 -25,1
5. Cuentas Corrientes Público + Estatales / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
6. Cajas de Ahorro Público + Estatales / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
7. Depósitos a Plazo Fijo Público + Estatales / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
8. Pasivo Corto Plazo / Pasivo 4,6 0,8 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
9. Obligaciones con el Público / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
10. Obligaciones Estatales / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
11. Obligaciones Entidades Financieras / Pasivo 93,6 89,5 92,8 91,8 83,6 44,0 52,3
12. Obligaciones Títulos Valores / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 49,4 43,1
13. Obligaciones Deuda Subordinada / Pasivo 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0

IV. LIQUIDEZ
1. Activo Líquido + Encaje Disp. / Oblig. Público + Ent. Fin.
6,6 5,0 4,7 9,3 13,4 15,4 14,2
+ Estatales
2. Activo Líquido + Encaje Disp. / Activo 5,4 4,0 3,8 7,5 10,2 6,0 6,5
3. Activo Negociable + Encaje Disp. / Oblig. Público + Ent.
6,6 7,1 4,7 9,3 13,4 15,4 14,2
Fin. + Estatales
4. Activo Negociable + Encaje Disp. / Activo 5,4 5,7 3,8 7,5 10,2 6,0 6,5
V. UTILIDADES Y RENTABILIDAD
1. Resultado Neto / Patrimonio (av) 17,2 26,5 21,8 2,1 -20,6 -23,2 3,7
2. Resultado Neto / Activo (av) 2,2 3,0 2,6 0,2 -2,1 -2,9 0,5
3. Resultado Operativo Bruto / Activo (av) 6,2 7,3 6,3 5,6 6,1 10,4 8,9
4. Gastos Administrativos / Resultado Operativo Bruto 37,8 31,3 33,9 49,5 88,0 79,2 69,6
5. Margen de Intereses / Resultado Operativo Bruto 97,9 89,6 86,5 92,0 82,6 71,1 93,1
6. Margen de Intereses / Activo (av) 6,1 6,5 5,4 5,1 5,0 7,4 8,2
7. Margen de Intereses / Activo Productivos (av) 6,6 7,1 5,8 5,7 5,8 8,4 9,5
8. Ingresos por Inversiones / Inversiones (av) 66,5 3,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
9. Gastos por Previsión Netos / Cartera Bruta (av) 0,8 6,9 3,0 3,2 3,9 4,3 2,5
10. Gastos por Previsión Netos / Margen de Intereses 12,7 91,9 49,5 52,5 67,1 50,7 26,6
11. Gastos Financieros / Pasivo (av) 5,5 6,6 5,3 4,8 4,8 4,2 4,6
12. Costos por Oblig. Ent. Financieras / Oblig. Ent.
5,9 7,3 5,8 5,5 7,1 8,6 7,6
Financieras (av)

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ANEXO
INFORMACIÓN DE LA CALIFICACIÓN

1. Información Empleada en el Proceso de Calificación

a) Estados Financieros auditados al 31 de diciembre de 2019 y anteriores.

b) Estados Financieros internos al 30 de abril de 2020 y 30 de abril de 2019.

c) Boletines del regulador.

d) Informes de inspección del regulador e informes de descargo del emisor.

e) Requerimiento de información enviado al emisor en el mes de abril y junio de 2020.

f) Contactos constantes con la gerencia del emisor durante el trimestre y el proceso de análisis.

2. Descripción General de los Análisis

La Metodología contempla el análisis de la fortaleza intrínseca del emisor y del potencial soporte extraordinario que recibiría del
Estado o de sus accionistas, en función de factores cuantitativos y cualitativos.

Fortaleza intrínseca basada en diversos factores: Al evaluar la calidad crediticia individual de un emisor se consideran cinco
factores clave: el entorno operativo, el perfil de la empresa, la administración y estrategia, el apetito de riesgo y el perfil financiero.
Cada factor se desglosa en varios sub-factores. La evaluación de la fortaleza intrínseca evalúa el riesgo de que una institución
financiera falle, ya sea por incumplimiento o por la necesidad de recibir soporte extraordinario o imponer pérdidas sobre
obligaciones subordinadas para restablecer su viabilidad.

Soporte institucional y soporte soberano: Una Calificación por Soporte de una institución financiera refleja la opinión de AESA
Ratings acerca de la probabilidad de que la entidad reciba soporte extraordinario en caso de ser necesario. El soporte
normalmente proviene de los accionistas de la institución financiera (soporte institucional) o de las autoridades nacionales del país
en donde tiene su domicilio el emisor. AESA Ratings considera tanto la capacidad como la propensión del soportador potencial
para prestar el apoyo.

Riesgo de incumplimiento, prospectos de recuperación: Las calificaciones de emisiones de corto o largo plazo de los emisores,
reflejan la opinión de AESA Ratings del nivel general del riesgo de crédito ligado a compromisos financieros específicos,
generalmente títulos. Este punto de vista incorpora una evaluación de la probabilidad incumplimiento (o riesgo de “impago”) de la
obligación específica y también sobre las recuperaciones potenciales para los acreedores en caso de incumplimiento/impago.

Más específicamente, los factores que se evalúan son los siguientes:

Fortaleza Intrínseca Soporte Soberano Soporte Institucional

• Entorno Operativo • Capacidad del soberano

• Capacidad de la matriz
para proveer soporte
• Perfil de la Empresa para proveer soporte
• Propensión del soberano a
• Administración y Estrategia • Propensión de la matriz a
proveer soporte al sector
proveer soporte
• Apetito de riesgo financiero
• Riesgos del país en la
• Perfil financiero • Propensión del soberano a
jurisdicción de la
proveer soporte a un
subsidiaria
emisor en específico

Es importante mencionar que de acuerdo al tipo de emisor o emisión se podría utilizar más de una Metodología que complemente el análisis
de los factores relevantes de calificación para Instituciones Financieras como Instituciones Financieras No Bancarias o Conglomerados
Financieros. Es así que de acuerdo a los criterios establecidos en estas Metodologías y en la evaluación realizada por el equipo de
profesionales de AESA Ratings, el Comité de Calificación asignará finalmente la Calificación de Riesgo de la entidad.

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3. Calificación de Riesgo: BONOS FORTALEZA LEASING S.A.

Calificaciones de Riesgo en base a Corto Plazo Largo Plazo Perspectiva

Emisor
Estados Financieros al 30/04/2020 M.N. M.E. M.N. M.E. (*)
Comité de Calificación del 30 de junio de 2020
“BONOS FORTALEZA LEASING 2020” por Bs.70.000.000.-
(Setenta millones 00/100 Bolivianos)
Series A y B
ASFI A2 --
AESA Ratings A En Desarrollo

Descripción de las Calificaciones:

Largo Plazo Moneda Nacional

ASFI: A2
AESA Ratings: A

Corresponde a aquellos Valores que cuentan con una buena capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos
pactados, la cual es susceptible a deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en
la economía.

Nota: Estas categorías y nomenclaturas de Calificaciones Nacionales corresponden a las definiciones incluidas en la Resolución
ASFI/No.033/2010 del 15 de enero de 2010. Para su asignación, AESA Ratings ha considerado que el Estado Boliviano tiene la
máxima calificación, AAA, a partir de la cual se otorgan las restantes calificaciones, las que reflejan un grado de riesgo relativo
dentro del país. Los numerales 1, 2 y 3 (categorías ASFI) y los signos “+”, “sin signo” y “–” (categorías AESA Ratings) indican que
la calificación se encuentra en el nivel más alto, en el nivel medio o en el nivel más bajo, respectivamente, de la categoría de
calificación asignada. Estos numerales y signos no se agregan a la Categoría AAA ni a las categorías bajo CCC ni a las de corto
plazo, excepto F1.

(*) Perspectiva
La Perspectiva indica la dirección que probablemente tomará la calificación en el corto plazo, la que puede ser positiva, negativa o
estable. La Perspectiva positiva o negativa se utilizará en aquellos casos en que se presenten cambios en la institución y/o el
sector y/o la economía que podrían afectar la calificación en el corto plazo. En el caso que existan los cambios antes señalados y
no se pueda identificar una Perspectiva, ésta se definirá como ‘en desarrollo’. Una Perspectiva positiva, negativa o en desarrollo no
implica que un cambio de calificación es inevitable. De igual manera, una calificación con Perspectiva estable puede subir o bajar
antes que la Perspectiva cambie a ‘positiva’ o ‘negativa’, si las circunstancias así lo justifican.

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TODAS LAS CALIFICACIONES DE AESA RATINGS ESTAN DISPONIBLES EN HTTP://WWW.AESA-RATINGS.BO LAS

DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN
EL MISMO SITIO WEB AL IGUAL QUE LAS METODOLOGÍAS. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE AESA RATINGS Y LAS
POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN,
CUMPLIMIENTO Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN ESTE SITIO BAJO CÓDIGO DE CONDUCTA.
La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la
asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, AESA RATINGS se basa en información factual que recibe de los emisores
y de otras fuentes que AESA RATINGS considera creíbles. AESA RATINGS lleva a cabo una investigación razonable de la
información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de
dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión
dada. La forma en que AESA RATINGS lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros
que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en que se
ofrece y coloca la emisión, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a la administración del
emisor, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de
procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes
proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto
a la emisión en particular y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de AESA RATINGS deben entender
que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que AESA
RATINGS se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor es responsable de la
exactitud de la información que proporciona a AESA RATINGS y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al
emitir sus calificaciones, AESA RATINGS debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con
respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son
intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su
naturaleza no se pueden comprobar cómo hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las
calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o
afirmo una calificación.
La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una
calificación de AESA RATINGS es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios
establecidos y metodologías que AESA RATINGS evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un
producto de trabajo colectivo de AESA RATINGS y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la
calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados al riesgo de crédito,
a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. AESA RATINGS no está comprometido en la oferta o venta de
ningún título. Todos los informes de AESA RATINGS son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de
AESA RATINGS estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los
individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de AESA RATINGS no es un
prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus
agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier
momento por cualquier razón a sola discreción de AESA RATINGS. AESA RATINGS no proporciona asesoramiento de
inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier título. Las
calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier título para
un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. La asignación,
publicación o diseminación de una calificación de AESA RATINGS no constituye el consentimiento de AESA RATINGS a usar
su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo la normativa vigente.
Esta Metodología o Informe está basado en información provista por Fitch®, sin embargo, su uso y aplicación es de exclusiva responsabilidad de
AESA RATINGS. Fitch® y Fitch Ratings® son marcas registradas de Fitch Ratings o sus afiliadas.

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 ANEXO IV:
ACTUALIZACIÓN DEL PROSPECTO DE BONOS FORTALEZA
LEASING 2020 (ABRIL 2021)
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES
Declaración jurada del estructurador por la información contenida en el anexo de actualización
del prospecto de emisión de los Bonos Fortaleza Leasing 2020
DECLARACIÓN DE RESPONSABILIDADES
Declaración jurada del representante legal del Emisor por la información contenida en el anexo de
actualización del prospecto de emisión de los Bonos Fortaleza Leasing 2020
1. RESPONSABLES DE LA ELABORACIÓN DE LA ACTUALIZACIÓN DEL PROSPECTO
La Agencia de Bolsa responsable de la elaboración de la presente actualización del Prospecto es
Caisa Agencia de Bolsa S.A. a través de:
 Miguel Terrazas Callisperis – Vicepresidente Ejecutivo
Los responsables de la elaboración del presente Prospecto por Fortaleza Leasing S.A. son:
 Juan Carlos Miranda Urquidi – Apoderado General
 Marcelo Daniel Linares Linares – Apoderado Delegado
2. ANTECEDENTES
En fecha 27 de agosto de 2020 mediante Resolución ASFI/374/2020, la Autoridad de Supervisión
del Sistema Financiero autorizó la Oferta Pública e inscripción en el RMV de la Emisión de Bonos
denominada “BONOS FORTALEZA LEASING 2020”, bajo el N° de Registro ASFI/DSVSC-ED-FLE-
035/2020.
Mediante Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas, celebrada en la ciudad de La Paz en
fecha y protocolizada ante Notaría de Fe Pública No. 64 a cargo de Dr. Rodrigo Calcina Quisbert,
mediante Testimonio Nº 44/2021 de fecha 12 de abril de 2021, se aprueba la modificación a la
característica de destino de los recursos y plazo de utilización de la Emisión.
Mediante Acta de Asamblea General de Tenedores de Bonos Fortaleza Leasing 2020 celebrada en
la ciudad de La Paz en fecha 13 de abril de 2021 y protocolizada ante Notaría de Fe Pública No. 64
a cargo de Dr. Rodrigo Calcina Quisbert, mediante Testimonio Nº 045/2021 de fecha 13 de abril de
2021, aprobó la modificación a la característica de destino de los recursos y plazo de utilización de
los Bonos Fortaleza Leasing 2020, misma que se encuentra inscrita en el Registro de Comercio
administrado por FUNDEMPRESA.
Mediante Protocolización de la Adenda a la Declaración Unilateral de Voluntad, celebrada en la
ciudad de La Paz ante Notaría de Fe Pública No. 64 a cargo del Dr. Rodrigo Calcina Quisbert,
mediante Testimonio Nº 124/2021 de fecha 13 de abril de 2021, la modificación a la característica
de destino de los recursos y plazo de utilización de la Emisión.
3. ACTUALIZACIONES
3.1. Modificación a la característica Destino específico de los recursos y plazo para la utilización
Se modificó la característica Destino específico de los recursos y plazo de utilización en el punto
2.2 del prospecto en las páginas 18 y 19 según lo siguiente:
El destino de los recursos será el pago de cualquiera de los siguientes pasivos financieros, de
acuerdo al siguiente detalle:
Tabla 2: Destino de los recursos
Importe Saldo de
Fecha de Fecha de Tasa
Operación N° Moneda Original en Capital al
Desembolso Vencimiento Interés %
Bs. 30/04/2020
BNB-1010750718 Bolivianos 26/06/2018 27,000,000 08/09/2021 16,108,684 6.00
BNB-1010939119 Bolivianos 25/09/2019 6,600,000 13/12/2021 5,356,860 6.00
BIS-1262730 Bolivianos 20/11/2018 10,000,000 09/11/2020 5,000,000 5.75
BIS-1265948 Bolivianos 30/11/2018 10,000,000 19/11/2020 5,0000,000 5.75
BIS-1271958 Bolivianos 24/12/2018 3,750,000 13/12/2020 1,875,000 5.80
BIS-1314907 Bolivianos 24/05/2019 5,000,000 13/05/2021 3,750,000 5.80
BIS-1323758 Bolivianos 27/06/2019 4,687,500 16/06/2021 3,515,625 5.80
BIS-1363009 Bolivianos 26/11/2019 6,250,000 15/11/2021 6,250,000 5.90
BIS-1368235 Bolivianos 17/12/2019 4,609,300 06/12/2021 4,609,300 5.90
BUN-2619142 Bolivianos 12/01/2018 5,373,666 11/01/2021 1,791,222 5.50
BUN-2724548 Bolivianos 27/12/2018 14,320,000 26/12/2021 9,546,667 5.50
BUN-2821376 Bolivianos 27/06/2019 905,300 26/06/2022 905,300 5.50
BUN-2827181 Bolivianos 05/07/2019 5,000,000 04/07/2022 5,000,000 5.50
BUN-2873424 Bolivianos 04/12/2019 7,833,800 03/12/2022 7,833,800 5.99
BUN-2877748 Bolivianos 10/01/2020 5,000,000 09/01/2023 5,000,000 5.99
BUN-2884705 Bolivianos 05/02/2020 5,000,000 04/02/2023 900,000 5.99
BGA-101063103 Bolivianos 30/11/2018 10,290,000 25/11/2021 6,860,000 5.75
BGA-101069407 Bolivianos 29/03/2019 4,287,500 25/03/2022 2,858,333 5.75
BGA-101073986 Bolivianos 24/06/2019 1,715,000 21/06/2021 1,286,250 5.756
BGA-101077907 Bolivianos 23/08/2019 4,287,000 14/08/2021 3,572,500 5.75
BEC-10047616 Bolivianos 19/12/2018 3,950,000 11/01/2021 3,950,000 5.50
BEC-101626152 Bolivianos 28/06/2019 3,293,750 01/07/2021 2,470,313 6.00
BEC-101640052 Bolivianos 30/07/2019 656,250 02/08/2021 492,188 6.00
BEC-101697702 Bolivianos 17/12/2019 668,750 04/01/2022 668,750 6.00
BEC-101703952 Bolivianos 31/12/2019 1,479,000 04/01/2022 1,479,000 6.00
FIE-10005718622 Bolivianos 03/01/2020 7,000,000 28/12/2020 7,000,000 6.00
Fuente: Elaborado por CAISA Agencia de Bolsa

Se establece un plazo de utilización de los recursos de hasta 270 días calendario a partir de la
fecha de inicio de la colocación.