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1.
Concepto de costo de capital Wren Manufacturing se encuentra analizando sus procedimientos de toma de decisi
inversión. Los dos proyectos que la empresa evaluó en los últimos meses fueron los proyectos 263 y 264. La siguie
resume las variables básicas relacionadas con el análisis de cada proyecto y las decisiones correspondientes.
Variables basicas Proyecto 263 Proyecto 264

Costo $64,000 $58,000
Vida 15 años 15 años
Rendimiento esperado 8% 15%
Financiamiento a menos
costos
Fuente Deuda Acciones
Costo (después de impuestos) 7% 16%
Decisión
Acción a tomar Aceptar Rechazar
Razón 8% > 7% del costo 15% < 16% del costo
dimientos de toma de decisiones de
yectos 263 y 264. La siguiente tabla
nes correspondientes.
a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por qué la

aceptación del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podrían no beneficiar a los
dueños.
R= La empresa decicio aceptar el proyecto 263 por que se obtendra un

rendimiento esperado del 8% que es mayor al costo de la deuda que es
del 7%, se rechazo el proyecto 264 porque al evaluar el procedimiento
no beneficiaria a la empresa aunque el rendimiento sea del 15% el
costo de las acciones seria del 16%.
b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y un

60% de capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos de la
tabla.
R= 40% 60%
12.40% Promedio Ponderado
c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el inciso

b), ¿qué acciones deberían emprenderse en relación con los proyectos 263 y 264?
R= La empresa con relacion al promedio ponderado tomaria la decision de aceptar

el proyecto 264 ya que es mayor su redimiento del 15% que el promedio
ponderado del 12.40%, por lo tanto rechazaria el proyecto 263 ya que el
rendimiento esperado es menor al costo promedio ponderado
d) Compare las acciones emprendidas por la compañía con los resultados que obtuvo
en el inciso c). ¿Qué método de decisión parece el más adecuado? Explique por qué.
R= El metodo más adecuado seria el del promedio ponderado, porque

me generaria una ganancia del 2.60% mayor que el del proyecto 263
con un 1%
2.Costo de la deuda usando ambos métodos Actualmente, Warren Industries puede vender bonos a 15 años, con u
$1,000 y que pagan un interés anual a una tasa cupón del 12%. Como resultado de las tasas de interés actuales, lo
vender a $1,010 cada uno; en este proceso, la empresa incurrirá en costos de flotación de $30 por bono. La empre
nivel fiscal del 40%.
Tasa cupon 12% Costo de flotacion

15 años se venden 30
Valor a la par 1,000 1,010 c/u
a) Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta del bono, Nd.
Bonos 980
b) Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el plazo del bono
Fin de año (s) Flujo de efectivo

0 $980
1 - 15 - 120
15 - 1,000
c) Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos

Calulo Antes de Impuesto
Ingreoss netos de la venta del banco $980
Pago de cupon 120
Años al vencimiento 15
Valor a la par (principal) 1,000
Costo de la deuda antes de impuestos 12.30%
Calculo Despues de Impuesto Ki
Ki= Kd * 1-T
Ki= 7.38%
d) Utilice la fórmula de aproximación para calcular los costos de la deuda antes y después de impuestos
Kd= I+ 1,000-Nd Kd= 120 + 1,000-980

n 15
Nd+1,000 980+1,000
2 2
Kd= 121.33333
990
Calculo Despues de Impuesto Ki

Ki= Kd * 1-T
Ki= 7.35%
e) Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c) y d). ¿Qué método prefiere? ¿Por qué?
Es mejor el metodo de aproximacion ya que se pagaria menos impuestos antes y despues

con este metodo
er bonos a 15 años, con un valor a la par de
sas de interés actuales, los bonos se pueden
$30 por bono. La empresa se encuentra en el
Costo de flotacion
de impuestos
12.26%
e? ¿Por qué?
11. Ganancias retenidas contra acciones comunes nuevas Con base en los datos de cada
empresa que se presentan en la siguiente tabla, calcule el costo de las ganancias retenidas y
el costo de una nueva emisión de acciones comunes, usando el modelo de valuación de
crecimiento constante.
Dividendo por
accion esperado
Precio actual Tasa de para el próximo Costo de
de mercado crecimiento año Infravaloración por flotación por
Empresa por accion de dividendos acción acción
A $50.00 8% $2.25 $2 $1.00
B 20.00 4 1.00 0.50 1.50
C 12.50 6 2.00 1.00 2.00
D 19.00 2 2.10 1.30 1.70
CALCULO DEL COSTO DE LAS GANANCIAS RETENIDAS CALCULO DEL COSTO DE UNA
Kr= Ks= D1 +g Kn=

Po
EMPRESA A EMPRESA A
Ks= D1 +g Kn=
Po
Ks= $2.25 + 0.08 12.50% Kn=

$50.00
EMPRESA B EMPRESA B
Ks= D1 +g Kn=
Po
Ks= $1.00 + 0.04 9.00% Kn=
$20.00
EMPRESA C EMPRESA C
Ks= D1 +g Kn=
Po
Ks= $2.00 + 0.06 22.00% Kn=

$12.50
EMPRESA D EMPRESA D
Ks= D1 +g Kn=
Po
Ks= $2.10 + 0.02 13.05% Kn=

$19.00
CULO DEL COSTO DE UNA NUEVA EMISIÓN DE ACCIONES COMUNES
D1 +g
Nn
D1 +g
Nn
$2.25 + 0.08 12.79%

$47.00
+
D1 g
Nn
$1.00 + 0.04 9.56%

$18.00
+
D1 g
Nn
$2.00 + 0.06 27.05%

$9.50
D1 +
g
Nn
$2.10 + 0.02 15.13%

$16.00
12.El efecto de la tasa impositiva sobre el CCPP Equity Lighting Corp. desea explorar
el efecto de la tasa impositiva de la compañía sobre su costo de capital. La empresa
desea mantener una estructura de capital integrada en un 30% por deuda, un 10% por
acciones preferentes y un 60% por acciones comunes. El costo de financiamiento con
ganancias retenidas es del 14%, el costo de financiamiento con acciones preferentes
es del 9%, y el costo de financiamiento de la deuda antes de impuestos es del 11%.
Calcule el costo de capital promedio ponderado (CCPP) considerando las tasas
impositivas que se indican en los incisos a) b c).
a) Tasa impositiva 40%. 40%

Ki= Kd*1-T Kd= 11%
Ki= 6.60% CALCULO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO CCPP
Kp= 9% Ki= 6.60% 30%
Ks= 14% Kp= 9% 10%
Ks= 14% 60%

100%
b) Tasa impositiva 35%. 35%
Ki= Kd*1-T Kd= 11%
Kp= 9% Ki= 7.15% 30%
Ks= 14% Kp= 9% 10%
Ks= 14% 60%

100%
c) Tasa impositiva 25% 25%
Ki= Kd*1-T Kd= 11%
Kp= 9% Ki= 8.25% 30%
Ks= 14% Kp= 9% 10%
Ks= 14% 60%

100%
d) Describa la relación entre los cambios en la tasa impositiva y el costo de capital promedio ponderado.
R=
Al poner la tasa impositiva de impuestos en la medida que va

disminuyendo del 40%, 35%, y 25%, mi costo promedio ponderado va
aumentando mi fuente de financiamiento para mi empresa
PONDERADO CCPP
CCPP
1.98%
0.90%
8.40%
11.28%
PONDERADO CCPP
CCPP
2.15%
0.90%
8.40%
11.45%
PONDERADO CCPP
CCPP
2.48%
0.90%
8.40%
11.78%
dio ponderado.

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Variables basicas Proyecto 263 Proyecto 264

a) Evalúe los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por qué la

R= La empresa decicio aceptar el proyecto 263 por que se obtendra un

b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y un

c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calculó en el inciso

R= La empresa con relacion al promedio ponderado tomaria la decision de aceptar

R= El metodo más adecuado seria el del promedio ponderado, porque

Tasa cupon 12% Costo de flotacion

Fin de año (s) Flujo de efectivo

c) Calcule los costos de la deuda antes y después de impuestos

Calculo Despues de Impuesto Ki

Kd= I+ 1,000-Nd Kd= 120 + 1,000-980

Calculo Despues de Impuesto Ki

Es mejor el metodo de aproximacion ya que se pagaria menos impuestos antes y despues

Kr= Ks= D1 +g Kn=

Ks= $2.25 + 0.08 12.50% Kn=

Ks= $2.00 + 0.06 22.00% Kn=

Ks= $2.10 + 0.02 13.05% Kn=

$2.25 + 0.08 12.79%

$1.00 + 0.04 9.56%

$2.00 + 0.06 27.05%

$2.10 + 0.02 15.13%

a) Tasa impositiva 40%. 40%

Kp= 9% Ki= 6.60% 30%

Ks= 14% Kp= 9% 10%

Ks= 14% 60%

Kp= 9% Ki= 7.15% 30%

Ks= 14% Kp= 9% 10%

Ks= 14% 60%

Kp= 9% Ki= 8.25% 30%

Ks= 14% Kp= 9% 10%

Ks= 14% 60%

Al poner la tasa impositiva de impuestos en la medida que va

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