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Instrumentos para el Análisis del Entorno Económico

2º Grado en Administración y Dirección de Empresas

Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales

Universidad de Cádiz

Reservados todos los derechos.

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
 Tem 5. Indicadore monetari financier

No se permite la explotación económica ni la transformación de esta obra. Queda permitida la impresión en su totalidad.
1.Los indicadores monetarios y financieros

1.1. La inflación
La inflación es el aumento sostenido del nivel general de precios de una economía. Es un
fenómeno dinámico, aludiendo al aumento (crecimiento) de precios y a que éste ha de ser
sostenido en el tiempo. Ha de ser un aumento que afecte al nivel general o medio de los
precios de un país.

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El interés por la evolución de los precios reside en las series de crecimiento y no tanto en
las series de nivel.

La deflación viene asociada generalmente a un importante descenso de la actividad

económica, y se ve acomàñada de una disminución de las rentas percibidas por los
ciudadanos y de la demanda. Como consecuencia de esto disminuye la inversión y la
producción.

Un aspecto a destacar es que siempre un dato de inflación es un dato relativo.

Los analistas del entorno y las autoridades públicas se preocupan por la estabilidad definida
como aquella cuyos precios evolucionen de acuerdo con una senda que se considere
aceptable por parte de las autoridades económicas. De hecho, los responsables del Banco
de la Reserva Federal de Estados Unidos definieron estabilidad de precios como aquella
situación en la que los agentes económicos no tienen en cuenta la inflación en su toma de
decisiones.

El Banco Central Europeo también se preocupa por la estabilidad de precios en la medida

en que estableció un objetivo de inflación, alcanzar a través de su política monetaria del 2%
de crecimiento anual a medio plazo.

Las subidas generalizadas de precios afectan a las decisiones de los agentes económicos.

Desde el punto de vista de la demanda externa, la inflación tiene claros efectos sobre las
exportaciones de una empresa. Una empresa que deba subir sus precios por encima de los
de sus competidores pierde. La primera consecuencia entonces es la pérdida de
competitividad de la empresa, lo que se traduce en una posible caída de su volumen de
ventas.

La pérdida de competitividad de las empresas guarda relación con los efectos de la

inflación sobre los costes de producción, costes financieros de la empresa, costes de menú
y puede afectar al valor real del patrimonio empresarial.

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 Los efectos sobre los consumidores y preceptores de rentas en general son también
importantes. La inflación mina la capacidad adquisitiva de una renta nominal que no
evolucione al mismo ritmo que los precios, y esto, por tanto, afecta a las decisiones de
consumo y de ahorro.

En relación con los efectos sobre acreedores y deudores, la inflación generalmente juega de
manera diferente para unos y otros. Influye más negativamente sobre los prestamistas que
sobre los prestatarios.

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Con impuestos progresivos, los contribuyentes tendrían que pagar proporcionalmente más
que antes sin tener más renta.

El dinero como activo o depósito de valor resulta menos atractivo, el público intentará
mantener la menor cantidad posible de efectivo.

Uno de los efectos más importantes que tiene la inflación es que “cuando existe tiende a
quedarse y posiblemente a aumentar”. Contribuye a alimentar la espiral precios-salarios y a
un posible inicio de la espiral precios-precios (indiciar).

Índice de Precios al Consumo (IPC)

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Tiene como objeto medir la evolución del nivel de precios de los bienes y servicios de
consumo adquiridos por los hogares residentes en España. Es un índice que tiene una
periodicidad mensual.

Para su elaboración se calcula un índice tipo Laspeyres encadenado, que consiste en referir
los precios del período corriente a los precios del año inmediatamente anterior.

El método de recogida: agentes entrevistadores en establecimientos y recogida centralizada

para artículos especiales.

“El IPC, base 2066, mantiene las principales características del IPC, base 2001, y, al igual
que este, revisará anualmente las ponderaciones para cierto nivel de desagregación
funcional. Para realizar esta actualización utilizará la información proporcionada por la
nueva Encuesta de Presupuesto Familiares (EPF) 2006, que INE. Instituto Nacional de
Estadística desde el año 2006 sustituye a la ECPF-97 y cuya principal característica es su
periodicidad anual. Asimismo la información proporcionada por esta nueva encuesta
también se utilizará en los cambios de base posteriores al año 2008”.

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 Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA)
Es un indicador estadístico cuyo objetivo es proporcionar una medida común de la inflación
que permita realizar comparaciones entre los países de la Unión Europea (UE), y entre
estos países que no pertenecen a la UE. Por ello, se utilizó para examinar el cumplimiento
que en esta materia exigía el Tratado de Maastricht para la entrada en la Unión Europea.

Índice de Precios Industriales (IPRI)

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Se obtiene del mismo modo que el IPC pero solo para el sector industrial. Es un indicador
adelantado, el que indica por donde va a ir la inflación.
Si en los últimos meses está creciendo, entonces el IPC también va a crecer.

Inflación subyacente
Inflación básica medida a través de un subconjunto de bienes y servicios cuyos precios son
poco volátiles. No entran respecto a la inflación ni productos energéticos ni productos sin
elaborar.

Seguimiento y predicción de la inflación medida por el IPC

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A través de indicadores adelantados:
Un aspecto importante para el análisis coyuntural es poder predecir el IPC con suficiente
antelación para poder anticipar sus posibles consecuencias. Mediante el enfoque
desagregado se sintetizan las alternativas posibles para solucionar el problema. Primero,
basando la predicción en el comportamiento anterior del IPC, predicción univariante; puede
realizarse mediante modelos ARIMA. La otra posibilidad, obtener indicadores adelantados;
estudiar la evolución de los precios de bienes y servicios muy ligados a aquellos incluidos
en el IPC y que se puedan obtener con la suficiente antelación para que nos permitan
prever qué va a suceder con el IPC. Podemos centrarnos en: a) índices de precios de los
correspondientes bienes, generados en mercados previos al mercado de los consumidores
individuales, y b) en indicadores de presión: exceso o caída de demanda.

Para predecir los distintos componentes del IPC tenemos los siguientes indicadores
adelantados:
- IPC alimentos elaborados: IPI de alimentos bebidas y tabaco.
- IPC bienes no alimenticios y no energéticos: IPI Manufacturas.
- IPC servicios: paro registrado no agrícola.
- IPC bienes no elaborados: precios percibidos por los agricultores en mercados de
abasto.

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 A través de sus orígenes:

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Inflación de demanda:
Cuando aumenta la cantidad de dinero en circulación, ésta acaba generando inflación. La
idea llega hasta nuestro días, y las medidas de política monetaria que adopta el Banco
Central Europeo para estabilizar los precios tienen como indicador prioritario M3
(disponibilidades líquidas).

A medida que se produce un aumento de dinero en manos del público, ese aumento de
capacidad de compra presiona sobre la demanda agregada de bienes y servicios, que a su
vez provoca aumentos de precios.

Uno de los indicadores más útiles del exceso de demanda es la diferencia entre los niveles
efectivo y potencial de producción de la economía, lo que llamamos brecha de la producción

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o output-gap. Si la diferencia entre la tasa de crecimiento potencial y la efectiva es positiva
significa que pueden producirse tensiones inflacionarias, y si es negativa lo contrario.

El componente más importante de la demanda, a efectos de la presión que puede generar

sobre la inflación coyuntural, es el consumo privado. Podemos entonces considerar los daos
de consumo privado como indicadores de presión de demanda y posibles generadores de
inflación.

El consumo público resulta también relevante para este análisis, aunque su impacto sobre
la inflación sobre la inflación es menor. El resto de factores que componen la demanda
agregada, Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF), inversión en existencias y exportaciones
netas, son también importantes.

Inflación de costes:
Los indicadores más comúnmente utilizados son el Índice de Precios Industriales (IPRI).
- Estructurales: Costes Laborales Unitarios, costes financieros.
- Exógenos: el precio de la energía y de las importaciones.

El mercado de dinero

El precio del dinero: el tipo de interés:

- Tipo de interés real: o TAE, es la suma del tipo de interés nominal con todo lo que
son comisiones, seguros, etc.
- Tipo de interés nominal: es el que publicita las entidades financieras.
- Punto básico: centésima parte del punto porcentual.

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 Mercados Monetarios:
- Tipos de interés del mercado abierto (aquel que se da entre el Banco Central
Europeo y todos los bancos):
- Mínimo, marginal y medio, son los tipos de interés de las subastas
semanales.
- FPC: Facilidades Permanentes de Crédito.

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- FPD: Facilidades Permanentes de Depósito.
- El mercado interbancario: préstamos que se hacen entre los bancos comerciales.
- EURIBOR: es el interés resultante de calcular la media de los tipos de interés
al que se prestan una lista seleccionada de 58 bancos, de los cuales hay 48
bancos de países de la UME, 4 bancos de otros países europeos y 6 grandes
bancos internacionales ajenos a la UE pero que realizan un volumen
importante de transacciones con la zona. Se trata de un tipo de interés de
oferta del que se proporcionan 13 cotizaciones: a una semana, y desde 1
mes a 12 meses. Siervo de referencia para indicar créditos bancarios a
interés variable.
- EONIA: tipo al que se presentan las entidades bancarias entre sí a un día.

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- Mercados de deuda pública: dentro de los mercados de deuda pública las
referencias de rentabilidades más utilizadas son los tipos a los que se remunera la
deuda pública, en nuestro país Letras del Tesoro, cuya rentabilidad está vinculada a
los tipos de los mercados de depósitos, así como los Bonos y Obligaciones del
Tesoro. Estos dos últimos activos son representativos de los tipos de interés a largo
plazo. También suele incluirse en los análisis de coyuntura el diferencial de tipos de
activos de deuda naciones con el de otros países. El país que puede permitirse
retribuir su deuda a un tipo más bajo es aquel que goza de mayor credibilidad en los
mercados. El que tiene menos riesgo es al que hay que dar el dinero.
- Prima de riesgo o riesgo país: diferencia entre los tipos de interés que tienen
las economías a la hora de lograr financiación.

Mercados de Capitales:
- Préstamos a medio y largo plazo.
- La bolsa de valores:
- Renta variable: ratio Capitalización bursátil/PIB, que mide la importancia
relativa del valor en el mercado de los activos negociados respecto al PIB, y
los índices de valor.
- IBEX-35: es un número índice que se confecciona con los precios de las 35
empresas españolas más importantes que cotizan en nuestra bolsa. Tiene
como valor base 3000 al cierre del mercado del día 29 de diciembre de 1989.

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 2.El sector público. Principales ratios
Estructura de los presupuestos generales del estado:

Ingresos Gastos

Impuestos directos y cotizaciones sociales Gastos de personal

Impuestos indirectos Gastos en bienes corrientes y en servicios

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Tasas, precios públicos y otros ingresos Gastos financieros

Transferencias corrientes Transferencias corrientes

Ingresos patrimoniales Fondo de contingencia y otros servicios

Enajenación de inversiones reales Inversiones reales

Transferencias de capital Transferencias de capital

Activos Financieros Activos Financieros

Pasivos Financieros Pasivos Financieros

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Significado de algunos ratios (sobre el PIB):

Gasto Ingreso

Tamaño Presupuestario: Presión Fiscal impositiva:

Tamaño Presupuestario Financiero: Presión Fiscal tributaria:

Tamaño del Gasto Público: Esfuerzo Fiscal (Índice de Fankel):

Gasto Corriente: Carga Fiscal:

Gasto de Inversión:

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 3.El presupuesto público

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Tipo de cambio:
En España no hay política de cambio, la tiene el Banco Central Europeo.

Tipo de cambio directo (europeo): relaciona el euro con el dólar.

Tipo de cambio indirecto (británico): relaciones el dólar con la libra, primero la otra
moneda y luego la nuestra.

Cambio fijo: viene determinado rígidamente por el Banco Central Europeo.

Cambios flexibles: son los que se originan en el mercado sin intervención.
Bandas de Fluctuación.

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Depreciación/Apreciación: se produce en el mercado libre.
Devaluación/Revaluación: viene dado directamente por el Banco Central Europeo.

Tipo de cambio nominal: relación a la que una persona puede intercambiar la moneda de
un país por el de otro.
Tipo de cambio real: relación a la que una persona puede intercambiar los bienes y
servicios de un país por otro.
Paridad del poder adquisitivo: en términos reales da igual comprar en un país o en otro.

Movimientos del tipo de cambio en los mercados de divisas: oferta y demanda. Viene
dada:
- Los factores reales: el comercio internacional. La compra y la venta se paga
normalmente en la moneda del país que vende. Si importo desde USA pago en
dólares.
- Los factores monetarios: factores financieros. Un país competitivo, su divisa se
aprecia.

¿Mejora una devaluación la Balanza Comercial? La devaluación la lleva a cabo el Banco

Central Europeo abonando en el mercado euros (mete muchos euros) con lo cual somos
más baratos y la gente comprará más. Es una medida que mejora la Balanza Comercial y
mejoran las exportaciones.

Una forma fácil de ver la evolución de las monedas es el índice Big-Mac, como es algo tan
constante, en función de lo que valga un BIg-Mac en un país se sabe el nivel de vida, el
poder adquisitivo.

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