Apalancamiento Financiero

APALANCAMIENTO
FINANCIERO
APALANCAMIENTO FR
El apalancamiento se refiere a los efectos que tienen los costos
fijos sobre el rendimiento que ganan los accionistas. Por “costos
fijos” queremos decir costos que no aumentan ni disminuyen con
los cambios en las ventas de la compañía. Las empresas tienen que
pagar estos costos fijos independientemente de que las
condiciones del negocio sean buenas o malas. Estos costos fijos
pueden ser operativos, como los derivados de la compra y la
operación de la planta y el equipo, o financieros, como los costos
fijos derivados de los pagos de deuda. Por lo general, el
apalancamiento incrementa tanto los rendimientos como el riesgo.
Una empresa con más apalancamiento gana mayores rendimientos,
en promedio, que aquellas que tienen menos apalancamiento, pero
los rendimientos de la empresa con mayor apalancamiento también
son más volátiles.
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FR
TIPOS DE APALANCAMIENTO
Apalancamiento operativo se
refiere a la relación entre los
ingresos por ventas de la empresa El apalancamiento financiero tiene que ver
y sus utilidades antes de intereses con la relación entre las utilidades antes de
e impuestos (UAII) o utilidades intereses e impuestos de la empresa (UAII) y
operativas. Cuando los costos de s u s g a n a n c i a s p o r a c c i ó n c o m ú n ( G PA ) . U s t e d
operación (como los costos de puede ver en el estado de resultados que las
bienes vendidos y gastos deducciones tomadas de las UAII para obtener
operativos) son fijos en buena l a s G PA i n c l u y e n e l i n t e r é s , l o s i m p u e s t o s y l o s
medida, pequeños cambios en los dividendos preferentes. Desde luego, los
ingresos traerán consigo cambios impuestos son variables, ya que aumentan y
mucho mayores en las UAII. disminuyen con las utilidades de la empresa,
pero los gastos por intereses y dividendos
El apalancamiento total es el preferentes normalmente son fijos. Cuando
efecto combinado del e s t o s r u b r o s f i j o s s o n g r a n d e s ( e s d e c i r,
apalancamiento operativo y el cuando la empresa tiene mucho
financiero. Se refiere a la apalancamiento financiero), cambios pequeños
relación entre los ingresos por en las UAII producen grandes cambios en las
v e n t a s d e l a e m p r e s a y s u s G PA G PA .
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ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Indica el nivel de operaciones que se requiere para cubrir
todos los costos y permite evaluar la rentabilidad relacionada
con diversos niveles de ventas; se conoce también como
análisis de costo, volumen y utilidad
punto de equilibrio operativo

El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de
ventas que se requiere para cubrir todos los costos
operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses e
impuestos (UAII) son iguales a $0.
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Punto de equilibrio operativo
El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en
clasificar el costo de los bienes vendidos y los gastos operativos en costos
operativos fijos y variables. Los costos fijos son aquellos que la empresa
debe pagar en un periodo determinado independientemente del volumen de
ventas durante ese periodo. Estos costos generalmente son contractuales;
por ejemplo, la renta es un costo fijo. Como los costos fijos no varían con las
ventas, usualmente los medimos en relación con el tiempo. Por ejemplo, la
renta suele medirse como una cantidad mensual. Los costos variables
cambian de manera directa con el volumen de ventas. Los costos de envío,
por ejemplo, son costos variables.2 Normalmente medimos los costos
variables en dólares por unidad vendida.
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Punto de equilibrio operativo
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fórmula para determinar las utilidades antes
de intereses e impuestos.
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Método gráfico
El punto de equilibrio operativo de la empresa es el
punto en el que su costo operativo total, es decir, la
suma de sus costos operativos fijos y variables,
iguala a los ingresos por ventas. En este punto, las
UAII son iguales a $0. La figura muestra que para las
ventas menores a 500 unidades, el costo operativo
total excede a los ingresos por ventas, y la UAII es
menor de $0 (lo que representa una pérdida). Para
las ventas por arriba del punto de equilibrio de 500
unidades, los ingresos por ventas exceden el costo
operativo total y la UAII es mayor de $0.(EXCEL)
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FR
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos fijos
q u e l a c o m p a ñ í a d e b e p a g a r p a r a o p e r a r. P o d e m o s d e f i n i r e l
apalancamiento operativo como el uso de los costos operativos
fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas sobre
las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía
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APALANCAMIENTO OPERATIVO FR
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FR
E n e l e j e m p l o a n t e r i o r, v e m o s q u e e l a p a l a n c a m i e n t o
operativo funciona en ambas direcciones. Cuando una
empresa tiene costos operativos fijos, el apalancamiento
operativo está presente. Un aumento en las ventas
provoca un incremento más que proporcional en las UAII;
una baja en las ventas provoca una disminución más que
proporcional en las UAII.
Medición del grado de FR
apalancamiento operativo
(GAO)
El grado de apalancamiento operativo (GAO) es una medida
numérica del apalancamiento operativo de la empresa. Se
determina con la siguiente ecuación
Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio

porcentual específico en las ventas es mayor que este último, existe
un apalancamiento operativo. Esto quiere decir que siempre que el
GAO es mayor que 1, existe apalancamiento operativo.
Medición del grado de FR
apalancamiento operativo
(GAO)
FR
Costos fijos y apalancamiento operativo
Los cambios en los costos operativos fijos afectan
significativamente el apalancamiento operativo. En algunas
ocasiones, las empresas alteran la mezcla de los costos fijos
y variables de sus operaciones. Por ejemplo, una empresa
podría realizar pagos de arrendamiento especificados en
dólares en vez de pagos especificados en un porcentaje
específico de ventas. O podría compensar a los
representantes de ventas con un salario fijo y un bono en
lugar de pagarles solo una comisión basada en un porcentaje
de ventas. Los efectos de los cambios en los costos
operativos fijos sobre el apalancamiento operativo se
ilustran mejor siguiendo con nuestro ejemplo.
Costos fijos y apalancamiento operativo
APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos financieros fijos que la empresa debe pagar. Si
usamos el esquema de la tabla 12.1, podemos definir el apalancamiento financiero como el uso de los costos
financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos
sobre las ganancias por acción de la empresa. Los dos costos financieros fijos más comunes son: 1. los intereses
de deuda y 2. los dividendos de acciones preferentes. Estos costos deben pagarse sin importar el monto de las
UAII disponibles para pagarlos.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Observe que la ecuación 12.7 ofrece un método más directo para calcular el grado de apalancamiento
financiero que el método ilustrado usando la tabla 12.6 y la ecuación 12.6

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