UPDS

FINANZAS I - FINANZAS EMPRESARIALES

LIC. MA. DEL CARMEN SEGOVIA RIVERA
TURNO: MEDIO DIA

UNIDAD III
ANALISIS DE APALANCAMIENTO

APALANCAMIENTO.- Es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para los
dueños de la empresa. En general los incrementos de apalancamiento san como resultado el incremento de rendimiento y
el riesgo y viceversa.

La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital ( combinación de deuda y capital a largo plazo) de una empresa
puede afectar de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y el riesgo, por lo que el administrador financiero
debe entender cómo medir y evaluar el apalancamiento, especialmente si desea tomar decisiones de estructura de capital.

Existe tres tipos de apalancamiento:

 Apalancamiento Operativo.- Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades
antes de intereses e impuestos, llamada también EBIT O UAII
 Apalancamiento Financiero.- Se refiere a la relación entre las EBIT de la empresa y sus utilidades por acción
Ordinaria , llamada también UPA o EPS
 Apalancamiento Total.- Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y las utilidades por
acción Ordinaria , llamada también UPA o EPS

FORMATO DE ESTADO DE RESULTADOS Y TIPOS DE APALANCAMIENTO

Ventas
(-) Costo de ventas
Utilidad bruta APALANCAMIENTO FINANCIERO
(-) Gastos de operación
Utilidad antes de intereses e impuestos (EBIT, UAII) APALANCAMIENTO
(-) Intereses
Utilidad antes de impuestos TOTAL
(-) Impuestos APALANCAMIENTO FINANCIERO
(-) Dividendos preferentes Utilidad para acciones comunes

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.- Indica el nivel de operaciones necesarias para cubrir todos los costos
operativos y la rentabilidad asociada con los diversos niveles de venta.

PUNTO DE EQUILIBRIO OPERATIVO.- Nivel de ventas necesario para cubrir todos los costos operativos, punto en el
que las utilidades antes de impuesto e intereses son igual a cero ( EBIT= 0)

El primer paso para encontrar el punto de equilibrio operativo es clasificar el costo de ventas y los gastos operativos en
costos operativos fijos y variables. Los costos fijos son una función de tiempo, no del volumen de ventas y por lo común
son contractuales, por ejemplo la renta, los costos variables varían directamente con las ventas y son una función de
volumen, no de tiempo, por ejemplo los costos de envío.

La fórmula para determinarlo es:

EBIT= (P * Q) - FC- ( VC * Q)

Y para obtener el volumen de equilibrio se tiene:

Q= FC
P - VC
APALANCAMIENTO OPERATIVO.- “Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operación para
aumentar al máximo los efectos de cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses e impuestos.” . Este tipo de
apalancamiento se presenta en compañías con elevados costos fijos y bajos costos variables, generalmente como
consecuencia del establecimiento de procesos de Producción altamente automatizados.

Debido a que el apalancamiento operativo mide la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo se concibe como un
cambio porcentual en las utilidades generadas en la operación excluyendo los cargos por financiamiento e impuestos. El
grado de apalancamiento operativo que tiene una empresa, se puede medir a través del uso de la fórmula siguiente: GAO,
DOL

GAO = CAMBIO PORCENTUAL EN EBIT

CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS

GAO A UN NIVEL DE VENTAS Q= Q* ( P - VC)NMMMM

Q* (P - VC) - FC

COSTOS FIJOS Y APALANCAMIENTO OPERATIVO .- Lo que las empresas registran en los costos fijos de
operación, afectan de una forma significativa el apalancamiento operativo, ya que éste funciona como un amplificador
tanto de las pérdidas como de las utilidades. Por lo tanto debe de considerarse que cuanto más alto es el grado de
apalancamiento operativo, mayor es el riesgo para las empresas, debido a que se requiere de una contribución marginal
mayor que permita cubrir los costos fijos. Debe de tomarse en consideración que cuando una empresa presenta un grado
alto de apalancamiento operativo, aumenta su riesgo, ya que se requiere de una contribución marginal mayor para poder
cubrir sus costos fijos.

RIESGO EMPRESARIAL.- El riesgo empresarial está relacionado con la sensibilidad o variabilidad de las utilidades
antes de intereses e impuestos, y el mismo consiste en el riesgo que se corre de no poder cubrir los costos de operación. A
medida que una empresa aumenta sus costos fijos de operación, se hace necesario un incremento en sus ventas, para
mantener el equilibrio. El riesgo empresarial aumentado debe de justificarse con base en los rendimientos incrementados
que se espera realizar, a medida que tiendan a aumentar las ventas.

APALANCAMIENTO FINANCIERO .- El apalancamiento financiero es el resultado de la existencia de gastos

financieros fijos en el flujo de ingresos de una compañía. Estos cargos fijos por su parte no son afectados por las
utilidades antes de intereses e impuestos de las empresas. Estos cargos deben de ser pagados independientemente de la
cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos disponibles para su pago. Los dos gastos financieros que
normalmente se pueden encontrar en un estado de resultados de una empresa son los intereses sobre la deuda de
préstamos y los dividendos sobre las acciones preferentes. El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que
ejercen los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades disponibles para los accionistas
comunes.

“El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos con el
fin de aumentar al máximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre las utilidades
o rendimientos por acción.”Los cargos fijos, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos, ya que
deben de ser pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e impuestos con las que se cuenta
para hacerles frente.

CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO

APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO

“Se dice que el apalancamiento financiero es positivo cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es
PRODUCTIVA. Esto quiere decir que la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es mayor a la
tasa de interés que se paga por los fondos obtenidos por préstamos.”
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO “Cuando la obtención de fondos provenientes de préstamos es
IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento alcanzada sobre los activos de la empresa es MENOR a la tasa
de interés por los fondos obtenidos en calidad de préstamo.”

APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO “Esta situación se presenta cuando la obtención de fondos provenientes
de préstamos llega al punto de INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos
de la empresa, es igual a la tasa de interés pagada por los fondos provenientes de préstamos.”

El grado de apalancamiento operativo que tiene una empresa, se puede medir a través del uso de la fórmula siguiente:
GAF, DFL

GAF = CAMBIO PORCENTUAL EN EPS

CAMBIO PORCENTUAL EN BIT

GAF A UN NIVEL DE EBIT= EBITNMMMM

EBIT - I - ( PD * 1 )
1-T

DONDE:
I= Intereses
PD= Dividendo de Acciones Preferentes
T= Tasa Impositiva
APALANCAMIENTO TOTAL .- El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de
la empresa puede determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de
los conceptos de apalancamiento. “Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la
utilización de costos fijos tanto operativos como financieros maximizando así el efecto de los cambios en las ventas sobre
las utilidades por acción.” Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos fijos sobre la estructura financiera y
operativa de la empresa.

Para poder medir el grado de apalancamiento total, se hace necesario combinar la palanca operativa y la financiera con la
finalidad de establecer el impacto que un cambio en la contribución marginal pueda tener sobre los costos fijos y la
estructura financiera en la rentabilidad de la empresa. La medición del grado de apalancamiento total es posible por medio
del uso de la siguiente fórmula: GAT, DTL

GAT = CAMBIO PORCENTUAL EN EPS

CAMBIO PORCENTUAL EN VENTAS

GAT A UN NIVEL DEVENTAS Q= Q* ( P - VC)NMMMM

Q* (P - VC) - FC - I - ( PD * 1 )
1-T

CONCLUSIONES

El entorno financiero de las empresas se ve tremendamente influenciado, tanto por factores de carácter interno, como
externo, situación que puede afectar de una forma positiva o bien negativa su curso normal de operaciones; en
consecuencia, el Contador Público y Auditor, en su calidad de asesor financiero debe tener un claro conocimiento del
sistema institucional en el cual opera la empresa, lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en los
diferentes niveles de la actividad económica y en los cambios de políticas económicas, en todo lo relacionado con sus
áreas de decisión. Así mismo debe de estar al tanto de la incidencia de políticas monetarias y fiscales; sobre la capacidad
de la empresa para generar ingresos y proveerse de fondos