Apalancamiento
Apalancamiento
Apalancamiento
CONTENIDO
Definición
Apalancamiento operativo
Apalancamiento financiero
Apalancamiento total
APALANCAMIENTO
Apalancamiento significa apoyarse en algo para lograr que un pequeño esfuerzo en una
dirección se traduzca en un incremento más que proporcional en los resultados.
Se denomina apalancamiento en el ámbito financiero empresarial, a la estrategia que se
utiliza para incrementar las utilidades de tal forma que se superen las utilidades que se
obtienen con el capital propio.
APALANCAMIENTO
El apalancamiento se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el
rendimiento que ganan los accionistas. Por “costos fijos” queremos decir costos que no
aumentan ni disminuyen con los cambios en las ventas de la compañía.
Las empresas tienen que pagar estos costos fijos independientemente de que las
condiciones del negocio sean buenas o malas. Estos costos fijos pueden ser operativos,
como los derivados de la compra y la operación de la planta y el equipo, o financieros,
como los costos fijos derivados de los pagos de deuda. Por lo general, el
apalancamiento incrementa tanto los rendimientos como el riesgo. Una empresa con
más apalancamiento gana mayores rendimientos, en promedio, que aquellas que tienen
menos apalancamiento, pero los rendimientos de la empresa con mayor apalancamiento
también son más volátiles.
APALANCAMIENTO
Dependiendo del tipo de coste fijo que se emplee, afectarán a distintos beneficios,
diferenciándose así dos tipos diferentes de apalancamiento:
Apalancamiento Operativo, que sería el efecto que los costes fijos operativos provocan
sobre el Beneficio Económico (Resultado de Operación).
Apalancamiento Financiero, que sería el efecto que los costes fijos financieros provocan
sobre el Beneficio Neto.
FORMATO GENERAL DEL ESTADO DE RESULTADOS Y TIPOS DE
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El apalancamiento operativo se debe a la existencia de costos fijos que la compañía debe pagar
para operar.
El uso de los costos operativos fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la compañía.
Una empresa que tenga un alto apalancamiento operacional tendrá una gran proporción de
costos fijos en sus operaciones y es una empresa de capital intenso.
Un escenario negativo para este tipo de empresa sería cuando sus altos costos fijos no
sean cubiertos por las ganancias debido a una disminución en la demanda del producto.
Un ejemplo de un negocio intenso en capital es una fábrica de automóviles.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
Los activos fijos actúan como una palanca, en el sentido que un pequeño cambio porcentual en
los ingresos operativos, se traducirá en un cambio porcentual más alto en el flujo de efectivo
operativo (FEO) y en el valor presente neto (VPN)
Lo ideal es mantener en GAO lo más bajo posible, esto proporcionará un punto de equilibrio
más cercano al origen.
APALANCAMIENTO OPERATIVO
El punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren todos los costos operativos
fijos y variables, es decir, el nivel en el que las UAII son iguales a $0.
Suponga que Cheryl’s Posters, una pequeña tienda de afiches, tiene costos operativos fijos de $2,500.
Su precio de venta por unidad es de $10, y su costo operativo variable es de $5 por afiche. Al aplicar
la ecuación a estos datos, obtenemos:
Al nivel de ventas de 500 unidades, las UAII de la empresa deberían ser iguales a $0. La empresa
tendrá una UAII positiva para ventas mayores de 500 unidades y una UAII negativa, o pérdida, para
ventas menores de 500 unidades.
Caso 1 Un incremento del 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) ocasiona un aumento del 100% en las utilidades
antes de intereses e impuestos (de $2,500 a $5,000).
Caso 2 Una disminución del 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades) ocasiona una disminución del 100% en las
utilidades antes de intereses e impuestos (de $2,500 a $0).
MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
OPERATIVO (GAO)
El apalancamiento financiero tiene que ver (Tabla 12.1) con la relación entre las
utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus ganancias por
acción común (GPA). Usted puede ver en el estado de resultados que las
deducciones tomadas de las UAII para obtener las GPA incluyen el interés, los
impuestos y los dividendos preferentes. Desde luego, los impuestos son variables, ya
que aumentan y disminuyen con las utilidades de la empresa, pero los gastos por
intereses y dividendos preferentes normalmente son fijos. Cuando estos rubros fijos
son grandes (es decir, cuando la empresa tiene mucho apalancamiento financiero),
cambios pequeños en las UAII producen grandes cambios en las GPA.
APALANCAMIENTO FINANCIERO
El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos financieros fijos que la empresa debe
pagar. Si usamos el esquema de la tabla 12.1, podemos definir el apalancamiento financiero como el
uso de los costos financieros fijos para acrecentar los efectos de los cambios en las utilidades antes de
intereses e impuestos sobre las ganancias por acción de la empresa.
Estos costos deben pagarse sin importar el monto de las UAII disponibles para
pagarlos.
EJEMPLO
Chen Foods, una pequeña empresa de alimentos asiáticos, espera UAII de $10,000 para el año en curso.
Posee un bono de $20,000 con una tasa de interés cupón del 10% anual y una emisión de 600 acciones
preferentes en circulación de $4 (dividendo anual por acción). Además, tiene 1,000 acciones comunes en
circulación.
El interés anual del bono es de $2,000 (0.10 * $20,000).
Los dividendos anuales de las acciones preferentes son de $2,400 ($4.00/acción * 600 acciones).
La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.
Se muestran dos situaciones:
Caso 1 Un incremento del 40% en las UAII (de $10,000 a $14,000) produce un aumento del 100% en las
ganancias por acción (de $2.40 a $4.80).
Caso 2 Una reducción del 40% en las UAII (de $10,000 a $6,000) produce una disminución del 100% en las
ganancias por acción (de $2.40 a $0).
MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO
FINANCIERO (GAF)
Cables, Inc., una empresa fabricante de cables para computadoras, espera vender
20,000 unidades a $5 cada una el próximo año y debe cumplir con las siguientes
obligaciones:
costos operativos variables de $2 por unidad,
costos operativos fijos de $10,000,
intereses de $20,000 y
dividendos de acciones preferentes de $12,000 y tiene 5,000 acciones comunes en circulación
La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.
La tabla 12.7 presenta los niveles de las ganancias por acción relacionados con las
ventas esperadas de 20,000 unidades y con ventas de 30,000 unidades.
• La naturaleza lineal de la relación del apalancamiento explica el hecho de que los cambios en las ventas de igual magnitud en
direcciones opuestas provoquen cambios en las GPA de igual magnitud en la dirección correspondiente. Ahora, debería ser evidente
que siempre que una empresa tiene costos fijos (operativos o financieros) en su estructura, existe apalancamiento total.
MEDICIÓN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL (GAT)
Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual específico
en las ventas es mayor que este último, existe apalancamiento total. Esto significa que
siempre que el GAT es mayor que 1, existe apalancamiento total. Como se observa en la
tabla 12.7 el GAT es de 6.
RELACIONES ENTRE APALANCAMIENTO, OPERATIVO,
FINANCIERO Y TOTAL
Se refiere a la cantidad de deuda que una compañía está utilizando para financiar sus
operaciones comerciales.
Por ejemplo, si hemos invertido de nuestro propio dinero 1.000 euros, pero el valor de nuestra inversión
es de 10.000 euros. El apalancamiento será de 1:10: