Opciones PDF
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MERCADO DE OPCIONES
Maestrandos:
27 DE ABRIL DE 2022
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INTRODUCCIÓN:
Los contratos de opción son una de las piezas fundamentales de un mercado financiero
moderno. La idea más generalizada entre los inversores y profesionales es que las opciones
tienen una corta vida y que constituyen uno de los elementos más representativos, quizá, el
más importante, del proceso de innovación financiera. En países como España o Francia,
por citar sólo dos ejemplos, las opciones se asocian con las reformas de los mercados de
valores, y su negociación es un síntoma de la modernización de los respectivos mercados.
MERCADO DE OPCIONES
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Una opción es un contrato que otorga a su comprador el derecho, pero no la
obligación a comprar o vender una determinada cuantía del activo subyacente, a un precio
determinado llamado precio de ejercicio, en un periodo de tiempo estipulado o
vencimiento.
1. OPCIONES
Las opciones son instrumentos que dan a su poseedor (titular) el derecho, pero no
la obligación, de comprar (en el caso de una opción de compra), o vender (en el caso de una
opción de venta) una cantidad determinada de un activo, a un precio establecido, antes de
una fecha determinada o en una fecha preestablecida. La contraparte se encuentra obligada
a cumplir lo pactado en el caso que la opción sea ejercida.
Así mismo nos encontramos con opciones sobre muy distintos activos:
Precio actual del activo: Cuando el precio actual del activo subyacente es alto, es
mas probable que su precio al vencimiento sea alto, lo que tiene un efecto positivo en la
opción de compra y negativo en la opción de venta.
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Tiempo de Vida: En las opciones americanas, a mayor tiempo de vida, mas vale
la opción, ya que da al titular mayor discrecionalidad sobre cuándo ejercerla. En las
europeas, el aumento de vida (1) aumenta la dispersión del valor del activo subyacente al
vencimiento (2) y reduce el valor presente del precio de ejercicio. El efecto (1) aumenta el
valor de las opciones de compra y de las de venta. Pero si la acción da dividendos
ordinarios, el aumento del tiempo de vida aumentaría el valor actual de los dividendos, con
un efecto negativo sobre las opciones de compra europeas. El efecto (2) aumenta el valor de
las opciones de compra y reduce el valor de las opciones de venta.
b. Tipos de Opciones
Cuando un inversor compra una opción call espera que el valor del subyacente
suba en los mercados; es decir tiene expectativas alcistas. Si llegada la fecha de
vencimiento, su apuesta resulta acertada y el precio del subyacente es superior al precio de
ejercicio fijado en el contrato, le interesará ejercer la opción, ya que puede comprar el
activo subyacente más barato. Por el contrario si el precio no sube como esperaba y el
precio de ejercicio es mayor que el del subyacente, no ejercerá la opción y perderá la
inversión realizada, es decir, la prima.
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Opciones de venta – Opciones Put
El vendedor de opciones asume mucho mas riesgo que el comprador, ya que sus
posibilidades de perdidas son ilimitadas (si el comprador desea ejercer su derecho, está
obligado a comprar o vender), y el importe de las ganancias es la prima.
d. Prima
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La opción europea solo puede ejercerse en la fecha de vencimiento mientras que la
opción americana puede ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. En
la actualidad la gran mayoría de las opciones negociadas son del tipo americano.
En todo caso, una vez que se ha comprado o vendido una opción y se ha pagado o
ingresado la prima correspondiente, es posible negociarla en todo momento sin necesidad
de esperar a que llegue la fecha de ejercicio. De hecho, es frecuente que las opciones no se
mantengan hasta su vencimiento.
En principio, a las empresas que tengan un descalce cambiario entre sus ingresos y
gastos, como los exportadores e importadores. Por ejemplo, un exportador que recibirá un
pago en tres meses más, y cree que entonces el dólar estará más bajo, puede asegurar el tipo
de cambio hoy a través de una opción. Así, acota la pérdida al monto de la prima y por otro
lado se beneficia si el tipo de cambio sube, porque en ese caso no ejerce la opción.
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No obstante, quienes hoy utilizan el sistema de opciones son principalmente las
grandes corporaciones, y es una alternativa lejana para las pequeñas y medianas empresas.
Pese a ello, quienes ofrecen el servicio confían en que este comience a masificarse y siga el
mismo proceso que alguna vez tuvieron los forward. De hecho, los montos transados
mensualmente en opciones se encuentran levemente sobre USD 50 millones.
Se trata de contratos entre dos partes, a través de los cuales se adquiere el derecho
a comprar o vender un bien subyacente, mediante el pago de una prima, de acuerdo con un
precio fijo convenido al inicio, un plazo determinado y una modalidad de ejercicio. Su
objetivo es limitar el efecto económico de las fluctuaciones de las variables elegidas en el
resultado de la empresa.
Los bienes subyacentes o variables más comunes sobre los que se producen
transacciones con opciones son:
Moneda Extranjera.
Títulos Publico.
Acciones
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Índices de precios.
Tasa de Interés.
Al igual que en los contratos a termino y futuros, hacen uso de estos contratos las
unidades económicas expuestas a riesgos financieros, a través de intermediarios y agentes;
y los inversores y especuladores, como asimismo los arbitrajistas.
Una vez contratada una opción esta cotiza en el mercado financiero pudiéndose
negociar la compra o la venta de dicha opción en función de la evolución del precio del
coste de contado del activo subyacente a que de derecho a comprar o vender.
Las opciones cotizan precios, así cuando compramos una opción de compra nos
aseguramos contra subidas de precios, sube el precio de la opción; y cuando compramos
una opción de venta esperamos que baje el precio.
Gráficos Leyenda:
- B; precio de ejercicio.
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- A; prima cobrada o pagada.
h. Opción CALL.
La compra de una opción CALL nos protege contra las subidas de precio del
activo subyacente. En este caso a partir del punto C entramos en beneficios.
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La venta de una opción CALL nos protege contra las bajadas del precio del activo
subyacente. En este caso a partir del punto C entramos en pérdidas, ya que el precio de
mercado es superior a la suma de la prima más el precio de ejercicio.
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i. Opción PUT
La compra de una opción PUT nos protege contra las bajadas en el precio del
activo subyacente.
La venta de una opción PUT nos protege contra las alzas en el precio del activo
subyacente.
En el caso de las opciones también existe una Cámara de Compensación que será
la contraparte de todas las compras y ventas de opciones. La diferencia con el mercado de
futuros radica en que el comprador de la opción no debe entregar garantía alguna, ni recibe
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liquidaciones diarias, ya que tiene el derecho, pero no la obligación de comprar o vender al
precio pactado. El lanzador de la opción, que es el que se compromete a respetar el precio
(y adquiere, por tanto, una obligación), debe liquidar diariamente las diferencias
(posiciones) con la Cámara de Compensación.
Una opción Put es un derecho a vender y la compra de una opción Put es la compra
del derecho a vender. A usted le interesa comprar una opción Put cuando prevea caídas de
precios en sus acciones, porque mediante la compra de Put usted fija el precio a partir del
cual gana dinero. Si la acción cae por debajo de ese precio usted gana dinero. Esta es la
función de la cobertura con la compra de Puts, en caso de caída de la cotización. Si usted
tiene acciones y cae su cotización, las ganancias obtenidas con la opción Put compensan en
todo o en parte la pérdida experimentada por la caída de la acción.
Cuando usted tenga acciones y crea que tienen grandes probabilidades de caer a
corto plazo, aunque sigue creyendo que la compañía tiene una tendencia alcista a largo
plazo, por lo que no desea vender dichas acciones.
Usted obtiene beneficios en la Put con la caída de precios y no tiene porque vender
sus acciones, de este modo se aprovechará de la futura subida de los precios de la acción. Es
la mejor forma de proteger beneficios no realizados cuando usted ya tiene acciones
compradas. Esta operación se llama PUT PROTECTORA, porque protege la inversión ante
las caídas, funcionando como un seguro a todo riesgo.
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En resumen, si sus expectativas sobre el mercado son bajistas, una de las
posibles estrategias a seguir es comprar opciones Put. Ninguna otra posición le ofrece
la posibilidad de ganar dinero con acciones bajando de precio, con el riesgo limitado
si sus previsiones sobre la dirección del mercado no son acertadas y se produce un
cambio brusco de tendencia.
Las pérdidas quedan limitadas al pago de la prima (precio que ha pagado por
la compra de la Put).
El vendedor de Put está vendiendo un derecho por el que cobra un precio (la prima
de la Put). Al vender el derecho y cobrar la prima contrae una obligación, la obligación de
comprar la acción en el caso de que el comprador de la Put ejerza su derecho a
vendercompra de Put).
En esta situación usted puede fijar un precio al cual le parezcan interesantes las
acciones, a partir del cual estaría dispuesto a comprar y mientras tanto usted tiene un ingreso
extra
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El precio límite es el precio de ejercicio al que usted venderá su Put.
m. Ejemplo
Supongamos un inversor que decide comprar una opción call sobre las acciones de
Telefónica para asegurarse un precio por las mismas de 20 Euros dentro de 1 mes. En el
momento de la compra de la opción, las acciones de Telefónica cotizan a 19 Euros. La
prima que tiene que pagar por la opción es de 5 Euros.
Podemos ver gráficamente cuáles son los pagos para el comprador de la opción
call, en función de cuál sea el precio del subyacente en el ejercicio:
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2. OPCIONES DE DIVISAS
Los requisitos de margen o garantía para las posiciones en opciones sobre Divisas
tienen en cuanta los cambios de: Volatilidad, precio al contado del activo subyacente y las
posiciones abiertas. Los márgenes para las opciones sobre divisas también están sujetos a
un factor de volatilidad que puede incrementar los requisitos de margen. Dicho factor será
más pronunciado cuando mayor sea la fecha de expiración de la opción sobre divisas.
Las Opciones son parte de los instrumentos derivados de inversión, ya que han
sido derivados de los títulos de acciones, es una manera de negociar otros instrumentos
pero que dependen del movimiento de las acciones a la cual están asociados.
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Las opciones son derechos. Comprar opciones significa comprar derechos. La
compra de una opción sobre acciones es una operación bursátil que otorga al comprador el
derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una cantidad determinada de acciones
a un precio fijo, durante un periodo de tiempo predeterminado, pagando un precio llamado
prima. A cambio de este precio o prima, el vendedor de la opción vende dicho derecho.
a.Call/Put
Usted se preguntará cuál es el contenido de ese derecho. Con una opción Call
usted tiene el derecho a comprar. Con una opción Put usted tiene el derecho a vender.
Existen pues dos tipos de opciones, Call y Put. Las opciones Call sobre acciones permiten
al poseedor comprar acciones y las opciones Put permiten al poseedor vender acciones. Ella
es la base para la realización de las estrategias con opciones financieras
b. Unidad de Negociación
c. Fecha de Vencimiento
d. Precio de Ejercicio
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En su derecho a comprar (Opciones Call) o vender (Opción Put) usted también
puede elegir el precio al que desea comprar o vender las acciones.
f. Compradores y Vendedores
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convertirse en comprador y recomprar la opción (que vendió) en el Mercado, cancelando
así su obligación.
Se ha comentado que las opciones tienen un vencimiento, por decirlo de una forma
coloquial, tiene una fecha de caducidad, pasada la cual dejan de existir. A vencimiento
puede ocurrir que la opción tenga un valor positivo o que no tenga valor. En definitiva, a
vencimiento el inversor en opciones tendrá ganancias o pérdidas.
Para negociar opciones en general y con mas razón de esta segunda forma
(vendiendo), tiene que tener un buen conocimiento de los factores que determinan el precio
de una opción. Estos factores se explican brevemente en el apartado 4 “La Prima (el Precio
de la Opción)”.
Las opciones sobre acciones de MEFF RV son del tipo llamado americano, que
quiere decir que pueden ser ejercidas en cualquier momento desde el día de la compra hasta
la Fecha de Vencimiento. La razón para ejercer una opción antes del vencimiento es que
aporte un beneficio a su poseedor.
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Ejercicio Anticipado
h. Ejercicio a Vencimiento
Al vencimiento de las opciones y salvo deseo expreso en contra, MEFF dará por
ejercitadas todas las Calls y Puts que resulten con beneficios.
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CONCLUSIONES:
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BIBLIOGRAFÍA
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