Facultad de Ciencias Empresariales y

Económicas

Decisiones financieras de largo

plazo: Flujos de Efectivo del
Presupuesto de Capital

Finanzas Corporativas I
2021-1
Contenido
• Definiciones
• Proceso de preparación del Presupuesto de Capital
• Técnicas para la preparación del Presupuesto de
Capital
Presupuesto de Capital

Las empresas para sostener o expandir su

negocio deben tomar decisiones que
involucran inversiones a largo plazo capaces
de generar ingresos como es el caso de los
activos fijos.

Gastos de Capital o
Capital Expenditures
(CAPEX)
Gasto de Capital (CAPEX)

• Es toda inversión que esperamos nos genere

beneficios en un plazo mayor a un año.

• Ejemplo clásico son las Propiedades, Planta y

Equipo (Activos Fijos).

• No son los únicos. Las inversiones en

intangibles también son considerados.
¿Por qué efectuar Gasto de Capital?

Renovación

Expansión

Reemplazo
Proceso preparación presupuesto de capital

Generación
Revisión y Toma de Implementa
de Seguimiento
análisis decisiones ción
propuestas

Se aceptará y
Diferentes áreas Se evalúan las
rechazarán los
incluyen sus propuestas en Una vez
proyectos de Etapa importante
propuestas con base al flujo de aprobado,
acuerdo al plan. pero olvidada.
finalidad de efectivo que manos
Las propuestas
Mejorar la generará a la obra.
pueden ser
rentabilidad. para el negocio
excluyentes.
Flujos de efectivo relevantes
Son utilizados para evaluar el gasto de capital.

Flujo negativo de
efectivo incremental
(inversión)

Flujo de efectivo incrementales (positivos o

negativos): Resultado de la inversión.
Componentes de los flujos de efectivo
Flujo de efectivo
terminal
$25,000

Flujos positivos de efectivo operativos

Inversión
Inicial
Componentes de los flujos de efectivo

Inversión
Inicial
Componentes de los flujos de efectivo

$25,000

Flujos positivos de efectivo operativos

Componentes de los flujos de efectivo

Flujo de efectivo
terminal
$25,000
Caso: Renovación de Equipo
BILLIONS SAC se encuentra evaluando la renovación de la maquinaria de planta. Como parte del análisis,
cuenta con la siguiente información:

• Costo de adquisición de las nuevas maquinas asciende a $320,000 más $15,000 de instalación, vida útil
sería de 5 años en línea recta y no se estimó valor residual.

• De acuerdo al análisis realizado por la Compañía, se estima que la maquinaria podría venderse a $20,000
luego de su vida útil.

• Las maquinarias a ser reemplazadas fueron adquiridas hace 3 años y el costo neto en libros es de
$120,000 (Costo histórico de $300,000) y tiene una vida útil de 5 años.

• La maquinaria actual puede ser vendida en el mercado local al precio de $150,000 en estos momentos
incluyendo todos los gastos necesarios para la transferencia.

• Se espera que este nuevo equipo proporcione un incremento del capital de trabajo neto ascendente a
$20,000

• Tasa I.Renta = 28%

• Determinar la Inversión Inicial

Caso: Renovación de Equipo
BILLIONS
MEME SAC SAC
Determinación de la Inversión Inicial
$
Costo histórico de la maquina propuesta 335,000
Costo de adquisición 320,000
Intalación 15,000
Total Costo del activo

(-) Beneficios después de impuesto por la

venta de las maquinas actuales (141,600)
Beneficio por la venta de la maquina actual 150,000
(-) Impuesto a la renta (8,400)
Precio de venta 150,000
Costo de venta (120,000)
Utilidad en venta 30,000
IR 28% 8,400

(+) Cambio en el Capital de Trabajo neto 20,000

Inversión Incial 213,400

Caso: Renovación de Equipo
La renovación de la maquinaria de planta, ayudará a
incrementar la rentabilidad de la empresa. A continuación la
proyección del equipo responsable de la propuesta:

BILLIONS
MEME SAC SAC
Ingresos y gastos (excluye depreciaciación)

Maquina Porpuesta Maquina Actual

Año Ingreso Gastos Año Ingreso Gastos
1 2,000,000 1,500,000 1 1,600,000 1,200,000
2 2,200,000 1,650,000 2 1,680,000 1,260,000
3 2,420,000 1,815,000 3 1,764,000 1,323,000
4 2,783,000 2,085,000 4 1,940,400 1,455,300
5 3,200,450 2,400,000 5 2,134,440 1,600,000

Determinación de los flujos positivos de efectivo operativos

Flujo positivo de Efectivo Operativo Maquina Propuesta

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Caso: Renovación de
Ingresos 2,000,000 2,200,000 2,420,000 2,783,000 3,200,450
Gastos (1,500,000) (1,650,000) (1,815,000) (2,085,000) (2,400,000)
Depreciación
Utilidad Operativa
(67,000)
433,000
(67,000)
483,000
(67,000)
538,000
(67,000)
631,000
(67,000)
733,450 Equipo
Impuesto a la renta (121,240) (135,240) (150,640) (176,680) (205,366)
Utilidad neta 311,760 347,760 387,360 454,320 528,084

+ Depreciación 67,000 67,000 67,000 67,000 67,000

FEO 378,760 414,760 454,360 521,320 595,084

Flujo positivo de Efectivo Operativo Maquina Actual

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Ingresos 1,600,000 1,680,000 1,764,000 1,940,400 2,134,440
Gastos (1,200,000) (1,260,000) (1,323,000) (1,455,300) (1,600,000)
Depreciación (60,000) (60,000) - - -
Utilidad Operativa 340,000 360,000 441,000 485,100 534,440
Impuesto a la renta (95,200) (100,800) (123,480) (135,828) (149,643)
Utilidad neta 244,800 259,200 317,520 349,272 384,797

+ Depreciación 60,000 60,000 - - -

FEO 304,800 319,200 317,520 349,272 384,797

Variación 73,960 95,560 136,840 172,048 210,287

Caso: Renovación de Equipo
BILLIONS
MEME SACSAC
Determinación del Flujo de Efectivo Terminal
$
(-) Beneficios después de impuesto por la 14,400
venta de las maquinas propuestas
Beneficio por la venta de la maquina actual 20,000
Total Costo del activo
(-) Impuesto a la renta (5,600)
Precio de venta 20,000
Costo de venta -
Utilidad en venta 20,000
IR 28% 5,600

(+) Cambio en el Capital de Trabajo neto 20,000

Inversión Incial 34,400
Caso: Renovación de Equipo

Flujos de efectivo positivos operativos (FEPO) 34,400 Flujo de Efectivo Terminal

210,287 FEPO
73,960 95,560 136,840 172,048 244,687

0 1 2 3 4 5

¿Qué decisión tomaría? y

213,400
Si tienes que elegir entre dos alternativas
Inversión Inicial
Técnicas para preparar el presupuesto de capital

• Periodo de Recuperación o Payback

• Valor Presente Neto (VPN o NPV)
• Tasa Interna de Retorno (TIR o IRR)
Periodo de Recuperación o Payback
Evalúa que alternativa logra recuperar rápidamente la inversión.
Gerencia fija un periodo de recuperación máximo (subjetivo)

Criterio:

Periodo de
Periodo de
Recuperación < Recuperación
Máximo

Periodo de
Periodo de
Recuperación > Recuperación
Máximo
Periodo de Recuperación o Payback
Proyecto X Proyecto Y

Inversión Inicial 100,000 100,000 Ventajas:

Flujos positivos de efectivo • Fácil (enfocado a proyectos

Año operativos pequeños).
1 50,000 25,000
2 50,000 35,000 Desventajas:
3 10,000 40,000
4 5,000 42,000 • Periodo de recuperación máximo
5 25,000 43,000 es subjetivo.
• No toma en cuenta el valor del
Periodo de Recuperación 2 años 3 años dinero en el tiempo.
• No considera los flujos posteriores
que genera el proyecto.
Periodo de recuperación máximo: 2.5
años
Valor Presente Neto (VPN o NPV)
Evalúa la(s) alternativa(s) considerando el valor del dinero en el tiempo,
descontando los flujos a un tasa de descuento, rendimiento requerido,
costo de capital o costo oportunidad.

Criterio:

NPV > 0

NPV < 0
Tasa Interna de Rendimiento (TIR, IRR)
Es la más usada y busca aquella tasa que lleve el NPV a cero. Una
vez determinada la tasa de retorno deberá evaluarse si es atractiva
o no para el negocio.

Criterio:

TIR > Costo de Capital

TIR < Costo de Capital

Comparación de las tres alternativas
¿Qué pasaría con BILLIONS SAC?

Flujos de efectivo positivos operativos (FEPO) 34,400 Flujo de Efectivo Terminal

210,287 FEPO
73,960 95,560 136,840 172,048 244,687

0 1 2 3 4 5

Periodo de Recuperación:
213,400 •Máximo 2 años
•No se aprueba el proyecto, Se recupera en más
Inversión Inicial
de 2 años
Comparación de las tres alternativas
¿Qué pasaría con BILLIONS SAC?

Flujos de efectivo positivos operativos (FEPO) 34,400 Flujo de Efectivo Terminal

210,287 FEPO
73,960 95,560 136,840 172,048 244,687

0 1 2 3 4 5

Flujo VP
0 (213,400) (213,400)
NPV:
1 73,960 67,236
•Tasa de descuento será el 2 95,560 78,975
213,400
Costo de capital: 10% 3 136,840 102,810
•Es atractivo el proyecto. 4 172,048 117,511
Inversión Inicial
NPV de $305,064 > $0 5 244,687 151,931
305,064
Costo Capital 10%
Comparación de las tres alternativas
¿Qué pasaría con BILLIONS SAC?

Flujos de efectivo positivos operativos (FEPO) 34,400 Flujo de Efectivo Terminal

210,287 FEPO
73,960 95,560 136,840 172,048 244,687

0 1 2 3 4 5
Flujo VP
0 (213,400)
TIR: 1 73,960 50,590
• Es atractivo el proyecto. 2 95,560 44,711
213,400
TIR > CoK 3 136,840 43,795
Inversión Inicial 4 172,048 37,664
5 244,687 36,640
213,400
TIR 46%