EMPRESA GG

ESTADO DE LA SITUACION FINANCIERA

A 31 DE DICIEMBRE DE 2018 - 2017

Cifras expresadas en pesos

CONCEPTO
ACTIVOS CORRIENTES
Efectivo y Equivalentes al Efectivo
Caja
Bancos
Moneda Nacional
Moneda Extranjera
Cuenta de Ahorros
Inversiones
CDT (certificado deposito a termino)
Cuentas Corrientes
Titulos de devolucion por Cobrar
de impuestos y Otras Cuentas por Cobrar
nacionales
Corrientes
CLIENTES
Clientes nacionales
Clientes exterior
Anticipo Proveedores
Inventarios Corrientes
mercancias no fabricadas por la empresa
Activos por Impuestos Corrientes
anticipo de impuestos de renta y complementarios
autoretencion CREE
sobrantes en liquidacion privada de impuestos
Total
Otros Activos Corrientes
Activos distintos deCorrientes
Financieros los activos no corrientes o grupo de activos para su
disposición clasificados como mantenidos para la venta o como mantenidos para
distribuir a los propietarios
ACTIVOS CORRIENTES TOTALES
Activos No Corrientes
PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO
Propiedad, Planta y Equipo
maquinaria y equipo
equipo de oficina
equipo de computacion y comunicación
flota y equipo de transporte
depreciacion acumulada

Cuentas Comerciales por Cobrar y otras cuentas por cobrar

no Corrientes
Otros Activos Financieros no Corrientes
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES

TOTAL DE ACTIVOS
Pasivos Corrientes
Provisiones Corrientes
Total de Provisiones Corriente
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar
proveedores
cuentas por pagar
honorarios
transportes fletes y acarreos
servicios aduaneros
retenciones y aportes de nomina
Pasivo por impuesto corrientes
Otros pasivos financieros corrientes
sobregriros
Otros pasivos no financieros corrientes
Total pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en
grupos de activos para su disposición clasificados como
mantenidos paraen
Pasivos incluidos la grupos
venta de activos para su disposición
clasificados como mantenidos para la venta
PASIVOS CORRIENTES TOTALES
Pasivos no corrientes
Pasivo por impuesto diferido
Otros pasivos financieros no corrientes
creditos bancarios

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES

TOTAL PASIVOS
Patrimonio
Capital Emitido
Otras Reservas
Adopción
Resultado del Ejercicio
Ganancia Acumulada
PATRIMONIO TOTAL
TOTAL PATRIMONIO + PASIVOS
 EMPRESA GG
DE LA SITUACION FINANCIERA
DICIEMBRE DE 2018 - 2017

VERTICAL VERTICAL
2020 %LV2017 2,018 %LV2018

46,271,231 210,620,682
15,790,355 0.78% 19,661,706 0.79%
24,427,561 1.21% 81,794,589 3.27%
5,789,761 0.29% 28,606,579 1.14%
18,637,800 0.92% 53,188,010 2.12%
2,409,287 0.12% 2,813,663 0.11%
3,644,029 0.18% 106,350,724 4.25%
0.00% 1,000,000 0.04%
3,644,029 0.18% 105,350,724 4.21%
1,160,760,429 57.33% 1,289,633,832 51.51%
1,155,885,665 57.09% 1,277,167,839 51.01%
1,050,000 0.05% - 0.00%
1,154,835,665 57.04% 1,277,167,839 51.01%
4,874,764 0.24% 12,465,993 0.50%
3,855,166 0.19% 13,507,000 0.54%
3,855,166 0.19% 13,507,000 0.54%
620,492,000 30.65% 676,281,988 27.01%
16,012,000 0.79% 29,151,000 1.16%
- 0.00% 9,316,988 0.37%
604,480,000 29.85% 637,814,000 25.48%

1,831,378,826 2,190,043,502
1,831,378,826 90.45% 2,190,043,502 87.48%

136,607,790 6.75% 218,284,685 8.72%

124,202,466 6.13% 205,879,361 8.22%
4,567,718 0.23% 11,724,452 0.47%
9,287,718 0.46% 9,661,452 0.39%
6,380,218 0.32% 6,753,952 0.27%
127,603,718 6.30% 217,977,452 8.71%
(23,636,907) (40,237,947)

56,750,086 2.80% 95,256,605 3.80%

 0.00%
193,357,876 9.55% 313,541,290 12.52%

2,024,736,702 2,503,584,792
- -
- -
- -
1,237,093,583 73.11% 1,374,571,345 67.03%
1,094,911,404 64.71% 1,203,415,765 58.68%
142,182,179 8.40% 171,155,580 8.35%
5,452,490 0.32% 8,236,017 0.40%
92,915,501 5.49% 65,352,372 3.19%
9,827,428 0.58% 6,864,295 0.33%
3,257,578 0.19% 4,102,000 0.20%
76,594,000 4.53% 67,847,000 3.31%
- 25,394,464 1.24%
- 25,394,464 1.24%
26,580,403 1.57% - 0.00%

1,340,267,986 1,467,812,809
71.57%
- - 0.00%
1,340,267,986 79.21% 1,467,812,809 71.57%
0.00% - 0.00%
- 0.00% - 0.00%
351,870,118 20.79% 582,924,932 28.43%
351,870,118 20.79% 582,924,932 28.43%

351,870,118 20.79% 582,924,932 28.43%

1,692,138,104 100.00% 2,050,737,741 100.00%
0.00%
80,000,000 24.05% 300,000,000 66.25%
10,614,685 3.19% 24,238,828 5.35%
12,405,324 3.73% 12,405,324 2.74%
136,241,426 40.96% 116,202,900 25.66%
93,337,164 28.06% - 0.00%
332,598,599 452,847,052
2,024,736,703 2,503,584,793
HORIZONTAL
%VARIACIÓN

24.52%
234.85%
394.09%
185.38%
16.78%
2818.49%

2791.05%
11.10%
10.49%
-100.00%
10.59%
155.73%
250.36%
250.36%
8.99%
82.06%

5.51%

19.58%
19.58%

59.79%
65.76%
156.68%
4.02%
5.86%
70.82%
70.23%

67.85%
 62.16%

23.65%

11.11%

9.91%
20.38%
51.05%
-29.66%
-30.15%
25.92%
-11.42%

-100.00%

9.52%

9.52%

65.66%
65.66%

65.66%
21.19%

275.00%
128.35%
0.00%
-14.71%
-100.00%
36.15%
23.65%
 EMPRESA GG
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
A 31 DE DICIEMBRE DE 2018 - 2017

Cifras expresadas en pesos

CONCEPTO 2017 2018

Ingreso de actividades Ordinarias 5,214,665,521.00 5,524,110,720.00
Costo de ventas 4,346,078,662.82 4,433,106,118.86
compra de flores para exportación 3,488,911,416.61 3,643,030,396.69
costo de transporte aereo 558,989,393.81 608,333,710.17
costo de alistamiento y empaque 298,177,852.40 181,742,012.00
Ganancia Bruta 868,586,858.18 1,091,004,601.14
Otros ingresos 1,143,851.00 141,842.00
Gastos De Ventas 336,405,245.00 430,684,332.51
gastos de personal 279,116,976.00 315,485,902.76
honorarios 9,083,883.00 34,674,192.28
servicios 5,314,000.00 8,317,030.41
gastos legales 37,037,801.00 35,899,543.27
gastos de viajes 4,000,650.00 23,256,731.20
diversos 1,851,935.00 13,050,932.59
Gastos Operacionales de Administración 231,722,723.00 355,295,224.00
honorarios 57,239,000.00 61,508,497.30
impuestos 2,325,316.00 29,384,073.53
arrendamientos 91,373,042.00 153,096,512.00
seguros 2,557,314.00 1,551,647.00
servicios publicos 7,667,645.00 9,903,666.83
gastos legales 15,870,505.00 9,638,692.00
adecuación e instalación 5,109,344.00 32,266,254.00
depreciaciones 4,826,500.00 16,601,039.85
diversos 44,754,057.00 41,344,841.49
Otros Gastos 12,240,953.06 24,843,046.70
impuestos asumidos 536,020.06 383,327.40
iva no deducible 1,340,933.00 226,756.30
sanciones por extemporaneidad 10,364,000.00 50,000.00
constitucion de garantias - 24,182,963.00
Otras Ganancias (Perdidas) - -
Ganancia (Perdida) Por Actividades de
289,361,788.12 280,323,839.93
Opéración
Ingresos Financieros 101,840,176.00 154,898,210.00
Costos Financieros 169,397,560.55 246,353,149.36
gastos bancarios 80,274,738.24 108,614,560.24
comisiones bancarias 10,982,646.50 9,366,255.78
diferencia al cambio 77,882,586.75 128,231,398.47
ajuste al peso 257,589.06 140,934.87
Ganancia (Perdida) Antes de Impuestos 221,804,403.57 188,868,900.57
Ingresos
Ganancia(Gastos) por impuestos
Procedente de Operaciones 85,562,978.00 72,666,000.00
Continuadas
Ganancia Procedente de Operaciones 136,241,425.60 116,202,900.00
Discontinuas - -
GANANCIA 136,241,425.60 116,202,900.00
Variacón Absoluta Variacón realtiva
309,445,199.00 5.93%
87,027,456.04 2.00%
154,118,980.08 4.42%
49,344,316.36 8.83%
(116,435,840.40) -39.05%
222,417,742.96 25.61%
(1,002,009.00) -87.60%
94,279,087.51 28.03%
36,368,926.76 13.03%
25,590,309.28 281.71%
3,003,030.41 56.51%
(1,138,257.73) -3.07%
19,256,081.20 481.32%
11,198,997.59 604.72%
123,572,501.00 53.33%
4,269,497.30 7.46%
27,058,757.53 1163.66%
61,723,470.00 67.55%
(1,005,667.00) -39.33%
2,236,021.83 29.16%
(6,231,813.00) -39.27%
27,156,910.00 531.51%
11,774,539.85 243.96%
(3,409,215.51) -7.62%
 12,602,093.64 102.95%
(152,692.66) -28.49%
(1,114,176.70) -83.09%
(10,314,000.00) -99.52%
24,182,963.00
-
(9,037,948.19) -3.12%
53,058,034.00 52.10%
76,955,588.81 45.43%
28,339,822.00 35.30%
(1,616,390.72) -14.72%
50,348,811.72 64.65%
(116,654.19) -45.29%
(32,935,503.00) -14.85%
(12,896,978.00) -15.07%
(20,038,525.60) -14.71%
-
(20,038,525.60) -14.71%
Rentabilidad Activos Neto
2017 2018
Ingresos Netos 5,214,665,521.00 5,524,110,720.00
Activos Fijos 147,839,373.00 246,117,308.00
Capital trabajo 491,110,840.00 722,230,693.20

Rentabilidad Activos Neto 8.16 5.70

 2017 2018
Resultado Neto 136,241,425.60 116,202,900.00
Intereses 10,982,646.50 9,366,255.78
Impuestos 85,562,978.00 72,666,000.00

Resultado operativo 39,695,801.10 34,170,644.22

Amortizacion 4,826,500.00 16,601,039.85

EBITDA 44,522,301.10 50,771,684.07 6,249,383.00

Capacidad financiera que generan las operaciones en cada periodo, el periodo 2018 fue mas rentable, y se puede
ver como los intereses o gastos financieros se redujeron en el año 2018 asi como los impuestos, y aunque el
resultado neto es menor es mucho mas rentable.
 EVA - VALOR ECONÓMICO AGREGADO

Fórmula EVA 1: EVA = UODI - (AON * WACC)

Fórmula EVA 2: EVA = (AON) *((UODI)/(AON)-(WACC))

CÁLCULO DEL EVA 2017 - Fórmula 1

CONCEPTO Valores
UODI 2017 2018 %Var.
Costo Capital Promedio P #REF! RONA 816.1% 570.5% -30.1%
Activo Neto Operativo WACC 9.71% 11.5% 18.0%
Activo Neto Operativo * #REF! EVA #REF! #REF! #REF!
EVA 2017 #REF!
Análisis: se evidencia RONA > WACC por año, lo que es
CÁLCULO DEL EVA 2017 - Fórmula 2 eficiente ya que el Valor de la Empresa fue mayor que la
Rentabilidad Mínima (Tas de descuento mínima) que
CONCEPTO Valores produjeron los Activos.
Activo Neto Operativo El comportamiento de la RONA fue eficiente (5%) ya que
a pesar de haberse incrementado el AON, el incremento
UODI $0 de la UODI tuvo mayor fuerza contando en el 2018 con
Costo Capital Promedio P #REF! mayor flujo de caja disponible para atender servicio de la
deuda, inversión y pago de dividendos.
EVA 2017 #DIV/0! Por su parte el WACC con un alza de 43% presenta
ineficiencia, producto principalmente del incremento de
deuda con socios, incrementándose el Costo del
Patrimonio. Esta situación puede deberse a una posible
negación de financiación de acreedores financieros, que
CÁLCULO DEL EVA 2018 - Fórmula 1 no dejó más alternativa que financiar inversión a través
CONCEPTO Valores de recursos propios.
El resultado negativo del EVA con descenso de 6%
UODI $ 272,100,000 demuestra que la empresa del ejemplo está
Costo Capital Promedio P #REF! DESTRUYENDO VALOR.
Activo Neto Operativo $ 520,000,000
Activo Neto Operativo * #REF!
EVA 2018 #REF!

CÁLCULO DEL EVA 2018 - Fórmula 2

CONCEPTO Valores
Activo Neto Operativo $ 520,000,000
UODI $ 272,100,000
Costo Capital Promedio P #REF!
EVA 2018 #REF!
 CAJA DE HERRAMIENTAS
Proyección Inflación Estados Unidos https://es.statista.com/estadisticas/598528/proyeccion-inflacion-en-ee-uu-2008-2020/

https://www.banrep.gov.co/es/proyecciones-macroeconomicas-analistas-locales-y-extranjeros
Proyecciones Inflación Colombia
Pronósticos Inflacion Colombia Banrepublica.xls

Betas Damodaran: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/Betas.html

https://www.ambito.com/contenidos/riego-pais-colombia.html
Índices EMBI Riesgo País:
Serie Historica Spread Indice EMBI Latinoamerica.xlsx

Tasa Libre de Riesgo - BONOS TES Estados Unidos: https://es.investing.com/rates-bonds/u.s.-30-year-bond-yield

https://datosmacro.expansion.com/bolsa

https://es.investing.com/indices/us-30-historical-data
Rentabilidad del Mercado:
https://es.statista.com/estadisticas/554531/rentabilidad-del-indice-bursatil-dow-jones-industria

Tomaremos la Beta de sector construccion

 2017
Obligación Banco de Bogotá LP
Tasa Interés EA Tasa Interés EA
Deuda Deuda
Patrimonio (Capital Social) Patrimonio (Capital Social)

2018
Obligación Banco de Bogotá LP
Tasa Interés EA Tasa interés EA
Deuda Deuda
Patrimonio (Capital Social) Patrimonio (Capital Social)

Cálculos WACC 2017

Impuesto Renta 33%
Bancolombia L.P Kdt1 0.0%
Banco de Bogotá L.P Kdt2 6.4%
Costo de Patrimonio Ke 13.25%
Deuda Bancolombia L.P DLPBancolombia $0
Deuda Banco Bogotá L.P DLPBancoBtá $ 351,870,118
Deuda Total DT $ 351,870,118
Patrimonio (Capital Social) P $ 332,598,599

Ejecutando la fórmula del WACC:

ESTRUCTURA DE CAPITAL 2017
Fuentes Financiación Monto Estructura
Bancolombia L.P $0 0.0%
Banco de Bogotá L.P $ 351,870,118 51.4%
Capital Social $ 332,598,599 48.6%
Totales $ 684,468,717 100.00%

ESTRUCTURA DE CAPITAL 2018

Fuentes Financiación Monto Estructura
Banco de Bogotá C.P. $0 0.00%
Banco de Bogotá L.P. $ 582,924,932 56.28%
Capital Social $ 452,847,052 43.72%
Totales $ 1,035,771,984 100.00%

ESTRATEGIAS REDUCCIÓN WACC

1. Tratar de identificar una Estructura de Capital Adecuada para distintos niveles de requerimiento de recursos financieros
2. Hacer uso de la protección fiscal sobre los intereses Kd (1-t)
3. Evaluar el riesgo que asume la empresa por su estructura operativa para determinar si le conviene asumir un nuevo riesgo
por deuda.
 Histórico
cion-inflacion-en-ee-uu-2008-2020/
Impuesto Renta 2017 34%
oeconomicas-analistas-locales-y-extranjeros
Impuesto de Renta 2018 33%

Impuesto de Renta 2019 33%

e_Page/datafile/Betas.html Impuesto de Renta 2020 32%
lombia.html

sx

bond-yield

ata

1/rentabilidad-del-indice-bursatil-dow-jones-industrial/

βL 2017 βL 2018
βu 0.95 βu
Tasa 2017 34% Tasa 2018
Deuda 51.41% Deuda
Patrimonio 48.59% Patrimonio
βL 1.6133 βL
β_L=β_U∗[1+(1-t)∗(D/P)]
 Cálculo Ke 2018 bajo
Método Manual de Rm
Obligación Banco de Bogotá LP Rf
9.5% Rm
$ 351,870,118 (Rm - Rf)
$ 332,598,599 βL
Rp

Ke2018
Obligación Banco de Bogotá LP
6.80% Ke=R_f+(R_m-R_f )
$ 582,924,932
$ 452,847,052

Cálculos WACC 2018

Impuesto Renta 33%
Banco de Bogotá C.P Kdt1 0.0%
Banco de Bogotá L.P Kdt2 4.6%
Costo de Patrimonio Ke 20.34%
Deuda Corto Plazo DCP $0
Deuda Largo Plazo DLP $ 582,924,932
Deuda Total DT $ 582,924,932
Patrimonio (Capital Social) P $ 452,847,052
 Costo (Kd - Ke) Costo Promedio
0.0% 0.00%
6.4% 3.27%
13.25% 6.44%
WACC - Ko 9.71% Este resultado indica la Tasa de Descuento Mínima esperada del Proyecto
Si RONA > WACC Creación de Valor
Si RONA< WACC Destrucción de Valor

Costo Costo Promedio

0.00% 0.00%
4.56% 2.56% WACC
20.34% 8.89% RONA
WACC - Ko 11.46%

ecursos financieros Concepto 2018 2019 %Variación

Kd1 0.00% 0.00% 0.0%
umir un nuevo riesgo Kd2 3.27% 2.56% -21.6%
Ke 6.44% 8.89% 38.1%
WACC 9.71% 11.46% 18.0%
 Fórmulas Cálculo Rm Método Manual

Paso 1: (Cierre Índice Dow Jones Año Actual -Cierre Índice Dow Jones Año
Inicio)/(Cierre Índice Dow Jones Año Inicio)

βL 2018 Paso 2: R_m=√(n&(1+Tasa rendimiento))-1

0.95
33%
56.28% Rm Paso 1 Año 2017 Rm Pa
43.72% DowJones Dic/2017 24,719.22 (1 + Tr) =
1.7693 DowJones Dic/2007 13,264.82 Tasa Rend.
Tasa Rendimientom2018 0.864 1.864
Rm2018
Cálculo Ke 2018 bajo Cálculo Ke 2018 bajo Cálculo Ke 2019 bajo
Método Manual de Rm Método Automático de Rm Método Manual de Rm
3.02% Rf 3.02% Rf 2.38%
6.42% Rm 6.42% Rm 10.27%
3.40% (Rm - Rf) 3.40% (Rm - Rf) 7.89%
1.6133 βL 1.6133 βL 1.7693
2.28% Rp 2.28% Rp 1.61%
10.79% Ke2018 10.79% Ke2019 17.95%

Ke=R_f+(R_m-R_f )∗β_L+R_p
Conversión Ke 2017 a Moneda Local Conversión Ke 2018 a Mon
Paso 1 Cálculo Devaluación Paso 2 Conversión Ke a Moneda Local Paso 1 Cálculo Devaluación
Inflación Proyectada 3.50% Ke m_extranjera 10.79% Inflación Proyectada 3.30%
Colombia Colombia
Inflación Proyectada 1.25% Devaluación 2.22% Inflación Proyectada 1.25%
Estados Unidos Estados Unidos
Devaluación 2.22% Ke m_local 13.25% Devaluación 2.02%

Devaluación = □(64&(1+Inflación
interna)/(1+Inflación externa)) - 1 Este resultado es el que finalmente se incorpora en la Estructura de Capital p
Ke-mlocal= 〖 [ (1+Ke-mextranjera 〗 _ )∗(1+Devaluación)] -1
nima esperada del Proyecto

ión de Valor

2018 2019 %Variación

9.71% 11.46% 17.96%
8.16% 5.70%

Se esta destruyendo valor en ambos años

aE
todo Manual

Rm Paso 2 Año 2017 Rm Paso 1 Año 2018 Rm Paso 2 Año 2

1.864 DowJones Dic/2018 23,327.46 (1 + Tr) =
Raíz Resultado DowJones Dic/2008 8,776.39 Tasa Rend.
10 1.064224714 Tasa Rendimientom 2019 1.658 2.658
6.42% Rm2019
 Cálculo Ke 2019 bajo
Método Automático de Rm
Rf 2.38%
Rm 10.27%
(Rm - Rf) 7.89%
βL 1.7693
Rp 1.61%

Ke2019 17.95%

onversión Ke 2018 a Moneda Local

Paso 2 Conversión Ke a Moneda Local

Ke m_extranjera 17.95%

Devaluación 2.02%

Ke m_local2019 20.34%

n la Estructura de Capital para el cálculo del WACC

Rm Paso 2 Año 2018
2.658
Raíz Resultado
10 1.102694362
10.27%
Rentabilidad Promedio Índice DowJones

Año Rentabilidad
2005 -0.61%
2006 16.29%
2007 6.43%

2008 -33.84%
2009 18.82%
2010 11.02%
2011 5.53%
2012 7.26%
2013 26.50%

2014 7.52%

2015 -2.23%
2016 13.42%
2017 25.08%
2018 -5.63%
2019 22.34%
Promedio 6.68%
23327.46

8776.39

24719.22

13264.82
2018 0.95%
EU Col
3.4% 3.3%
EU Col
4.0% 3.5%