Tema III - Finanzas de Empresas CF - BF I
Tema III - Finanzas de Empresas CF - BF I
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Deudas financieras
Ratio de endeudamiento =
Total pasivo
El valor del ratio de endeudamiento no debe ser mayor de 0,6, ya que, si no, se
trataría de una empresa con exceso de deudas. De todas maneras, hay que conocer las
características específicas de la empresa y que en algunos casos se puede funcionar sin
problemas con un volumen mayor de deudas.
Pasivo corriente
Ratio de calidad de la deuda =
Total Pasivo
Cuanto menor sea el valor de este ratio, mejor será la calidad de la deuda de la
empresa. Al pasivo corriente se le considera de poca calidad, ya que hay que devolverlo
antes que el pasivo no corriente.
Si el valor de este ratio es muy elevado, eso significa que la deuda que tiene la
empresa es de baja calidad, ya que predomina el pasivo corriente.
3- RATIO DE LIQUIDEZ
El ratio de liquidez se calcula dividiendo el activo corriente (activo circulante y la
tesorería activa) por el pasivo corriente (pasivo circulante y la tesorería pasiva) Su valor
debe ser superior a 1, ya que, en caso contrario, la empresa puede tener problemas de
liquidez.
44.000 000
Ratio de liquidez = = 1,1
40.000 000
Por lo tanto, esa empresa está dentro de los límites aceptables del ratio de liquidez
aunque está muy cerca de uno. Esto implica que puede hacer frente a los pagos más
inmediatos, pero tendría que disminuir el pasivo corriente a fin de estar en una posición
más holgada de liquidez.
Al saldo de clientes, hay que añadir todos aquellos importes que están pendientes de pago
por parte de los clientes (efectos por cobrar, efectos descontados pendientes de vencer, etcétera).
Su valor indica el número de días que la empresa tarda en cobrar, en promedio, de sus
clientes.
Cuanto menor sea el valor de este ratio, tanto mejor, porque así la empresa cobrará antes
de sus clientes
Ejemplo: Una empresa tiene un saldo de clientes de 125.000 000 y las ventas totales
han supuesto 3.000.000 000. El ratio de plazo de cobro será:
5- Morosidad
El plazo de cobro se puede complementar con el análisis de la morosidad en la
empresa. Para ello resulta útil calcular el ratio de morosidad, que divide los saldos que
han sido impagados por los clientes en un periodo determinado por los saldos que
vencían en dicho periodo.
Cuanto menor sea el valor del ratio, mejor, debido a los inconvenientes que
suponen los impagos de los clientes.
6- Antigüedad de saldos
Para estudiar de forma más completa la calidad de la clientela, se puede calcular el
cuadro de antigüedad de saldos de los clientes. Este cuadro divide los saldos pendientes
entre los que aún no han vencido y los que, a pesar de haber vencido, están pendientes
de cobro. En este caso se puede dividir la parte vencida en diferentes plazos como en el
siguiente cuadro:
En principio, cuanto mayor sea el plazo de pago, mejor, siempre que la empresa
atienda sus compromisos de pago en la fecha convenida.
Ventas
Ratio de rotación del activo =
Activo
Ventas
Ratio de rotación del activo =
Activo no corriente
no corriente
Ventas
Ratio de rotación del activo =
Activo corriente
corriente
Los ratios de rotación deben ser los más elevados posibles, ya que de esta forma
la empresa genera más ventas con el activo.
Ejercicio de aplicación
Les presenta el siguiente balance general de la empresa ROISA y se decide
realizar el análisis minucioso de su patrimonio.
Activo pasivo
Activo inmovilizado 40.000 Capital 32.500
Existencias 18.600 Deudas financieras a L/P 27.500
Realizable 12.000 Pasivo corriente 20.000
Disponible 9.400
80.000 80.000
Se sabe también que las ventas anuales ascienden a 730.000 y las compras
anuales a 600.000 El ratio de endeudamiento será igual a:
El ratio está rozando el 0,60, lo que implica que hay un buen equilibrio entre
deuda y patrimonio neto. De todas formas, si el pasivo aumentase más empezaría a
producirse cierta descapitalización.
El ratio de calidad de la deuda será igual a:
El valor de este ratio indica que el 42% de las deudas son a corto plazo.
El ratio de liquidez será:
El ratio de liquidez presenta un valor elevado. Por lo tanto, parce que no tiene
problemas de liquidez.
Si se parte de la base de que la totalidad del realizable corresponde a los
clientes, el plazo de cobro de esta empresa será:
Clientes 12.000
Plazo de cobro = x 365 = x 365dias = 6 días
Ventas 730.000
El valor de ratio indica que esta empresa tarda en cobrar seis días, en promedio, de
sus clientes. Por consiguiente, la empresa goza de un plazo muy reducido para cobrar sus
ventas de los clientes, lo cual es positivo.
El ratio del plazo de pago se calcula como sigue, considerando que la totalidad del
pasivo corriente son proveedores:
Proveedores 20.000
Plazo de pago = x 365 = x 365 días = 12 días
Compras 600 000
Por lo tanto, esta empresa paga a sus proveedores doce días después de
hacer la compra.
En resumen, la empresa analizada tiene un balance bastante equilibrado
aunque debería disminuir las deudas a corto plazo. Aunque el plazo de pago a
proveedores es mayor que el de cobro de clientes podría intentar aumentar el plazo
de pago, ya que este es bastante reducido. Todo ello se refleja en el siguiente
cuadro:
Ratio Valor Significado
Endeudamiento 0,59 La empresa está en un buen nivel de
endeudamiento
Calidad de la deuda 0,42 El 42% de la deuda es a corto plazo
Liquidez 2 Valor elevado
Plazo de cobro 6 días Los clientes pagan a 6 después de la venta
Plazo de pago 12 días La empresa paga a sus proveedores a los 12 días
de la compra
PASIVO
Capital 32.500 45.000
Deudas financieras 27.500 30.000
Pasivo corriente 20.000 22.000
80.000 97.000
Balance general de la empresa ROISA expresado en porcentajes
31 de diciembre del 31 de diciembre del
año 1 año 2
ACTIVO
Activo no corriente 50 51.55
Existencias 23.25 22.68
Realizable 15 15.46
Disponible 11.75 10.31
100 100
PASIVO
Capital 40.63 46.39
Deudas financieras 34.37 30.93
Pasivo corriente 25 22.68
100 100
En los porcentajes anteriores se puede apreciar que, mientras que el activo
casi no ha variado de un año a otro, en el pasivo se han producido variaciones
importantes. Así, el capital ha aumentado y, en cambio, han disminuido tanto el
pasivo corriente como el no corriente. En definitiva, han disminuido las deudas de la
empresa y ha disminuido su riesgo debido al aumento en el patrimonio neto.
B- Representación gráfica de los balances generales
La representación gráfica de dos o más balances se hace de la misma forma que
se ha estudiado para un solo balance.
En el ejemplo que estamos estudiando, la representación gráfica de los balances
será como se muestra en las figuras 8-1 y 8-2.
Activo pasivo
Activo pasivo
Pasivo no
corriente Deudas
Existencias 34,37% financieras
Existencias
23,25% 30,93%
22,68%
Realizable Realizable
15% 15,46%
Pasivo Pasivo
Disponible corriente Disponible corriente
11,75% 25% 10,31% 22,68%
Los gráficos de estas dos figuras permiten ver más claramente lo que los
porcentajes ya habían permitido detectar.
Existencias Existencias
23,25 % 22,68 %
Pasivo no Deudas
corriente financieras
Realizable Realizable
34,37% 30,93%
15 % 15,46 %
Evolución
comparativa
Pasivo Pasivo
del
Disponible Disponible corriente corriente
patrimonio
11,75% 10,31% neto más el 25% 22,68%
pasivo
A continuación se calculan los ratios de los balances anteriores tendremos en cuenta las
consideraciones siguientes:
Respecto al ratio de endeudamiento, las deudas de la empresa están disminuyendo, pues han pasado de 0,59
a 0,54. Recordemos que esta ratio conviene que no sea superior a 0,60. Por lo tanto, la empresa se está
capitalizando.
Por el ratio de calidad de la deuda, vemos que la situación se mantiene y el ratio en ambos años es 0,42. Es
decir, en los dos años el pasivo corriente supone el 42 % del pasivo total.
El ratio de liquidez muestra una tendencia creciente, y llega a 2,14 el segundo año. Por lo tanto, este valor tan
elevado puede significar que la empresa tiene suficiente liquidez. Sin embargo, al ser su valor bastante elevado
puede ser indicador de una infrautilización de los recursos ya que el activo corriente es más del doble del
pasivo corriente.
Por último, el plazo de pago a los proveedores ha disminuido, pasando de un promedio de doce días, en el año 1, a
11,5 días, en el año 2.
A modo de resumen del ejemplo estudiado, la empresa ROISA se ha capitalizado y mantiene un plazo de cobro
reducido. Sin embargo, la liquidez es muy elevada. En conjunto, se trata de una empresa con un balance bastante
equilibrado y sin problemas de liquidez ni de descapitalización.
Con este balance es más fácil que un banco le pueda dar un préstamo en caso de que lo necesite.