CASO 1.

TAURUS
Taurus, S.L. se dedica a la fabricación y comercialización de aparatos electrodomésticos, tanto en el
mercado nacional como en el mercado internacional. La sociedad pertenece a un grupo de empresas, en
el que la sociedad dominante es Polne, S.L.
La propuesta de distribución del resultado del ejercicio 2009 es destinarlo a reservas voluntarias.
La entidad ha registrado dentro del inmovilizado material las adquisiciones de moldes para la fabricación
de nuevos productos. A 31 de diciembre de 2009 existen elementos totalmente amortizados, pero en uso,
por un valor de coste de 10.911 miles de euros (10.384 miles de euros en 2008).
En relación a las inversiones en patrimonio de empresas del grupo y asociadas las bajas son debidas a la
liquidación de Taurus Alemania por importe de 12.500 euros y las altas a la ampliación de capital en
Taurus España, S.A. de capital variable (CV). Por su parte los créditos a empresas del grupo incluyen un
préstamo concedido a Domar, S.A. por 2.165 miles de euros en 2007. Además, otra sociedad del grupo le
ha cedido como pago otro préstamo a Domar, S.A. por importe de 3.901 miles de euros. El plazo de
devolución de este préstamo es de 10 años a contar desde el momento en el que Domar haya atendido
íntegramente sus pasivos concursales y posconcursales generados hasta la aprobación del convenio de
acreedores. Además existen 7.359 miles de euros de préstamos con Domar clasificados a corto o largo
plazo según las expectativas de cobro.
El importe total de deudas con entidades de crédito son deudas por efectos descontados. La sociedad
mantiene líneas de descuento con un límite de 33.050 miles de euros que se encontraban totalmente
disponibles a 31 de diciembre de 2009. La sociedad mantiene créditos documentarios a 31 de diciembre
de 2009 por importe de 17.600 miles de euros.
El 93% del consumo de mercaderías proviene de importaciones. Las ventas realizadas a empresas del
grupo suponen un 22% del importe total de las mismas. Por su parte las compras a empresas del grupo
suponen el 0.37% del total de las compras.
El informe de auditoría es favorable.
En el informe de gestión, la entidad considera que la trayectoria de la sociedad ha sido buena dadas las
circunstancias económicas e incertidumbres que han surgido en el ejercicio. La cifra de negocios ha sido
un 8% inferior a la del ejercicio anterior y para el ejercicio 2010 no se prevé un entorno económico muy
favorable, por lo que el objetivo de la empresa se centra en mantener el nivel de calidad de sus productos
y el crecimiento en las nuevas líneas de producto.
2009 2008
FONDO MANIOBRA TOTAL 22.817.404 24.151.834
Activo Corriente 43.610.285 51.088.079
Pasivo Corriente 20.792.881 26.936.245
NECESIDADES OPERATIVAS DE FINANCIACIÓN (NOF) 18.035.486 27.041.138
Activo Corriente Explotación 34.659.716 41.463.485
Existencias 7.421.617 12.288.312
Deudores comerciales 27.238.099 29.175.173
Pasivo Corriente Explotación 16.624.230 14.422.347
Acredores comerciales 16.624.230 14.422.347
RECURSOS LÍQUIDOS NETOS (RLN) 4.781.918 (2.889.304)
Activo corriente financiero 8.950.569 9.624.594
Efectivo 3.773.651 625.420
Otro activo corriente 5.176.918 8.999.174
Pasivo corriente financiero 4.168.651 12.513.898
Deudas a corto plazo 4.168.651 12.513.898
DESCRIPCION 2009 Peso 2008 Peso Variación
A) ACTIVO NO CORRIENTE 26.220.628 37% 19.639.028 28% 34%
I. Inmovilizado intangible. 1.201.455 2% 1.480.444 2% (19%)
1. Desarrollo 834.700 1% 1.034.903 1% (19%)
3. Patentes, licencias, marcas y similares. 316.859 0% 348.404 0% (9%)
5. Aplicaciones informáticas. 49.896 0% 69.417 0% (28%)
7. Otro inmovilizado intangible. 0 0% 27.720 0% (100%)
II. Inmovilizado material. 5.895.972 8% 6.602.600 9% (11%)
1. Terrenos y construcciones. 4.338.921 6% 4.480.385 6% (3%)
2. Instalaciones técnicas y otro inmovilizado material. 1.515.498 2% 2.084.576 3% (27%)
3. Inmovilizado en curso y anticipos. 41.553 0% 37.639 0% 10%
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo. 19.093.223 27% 11.554.311 16% 65%
1. Instrumentos de patrimonio. 5.475.811 8% 5.488.311 8% (0%)
2. Créditos a empresas 13.617.412 19% 6.066.000 9% 124%
V. Inversiones financieras a largo plazo. 29.978 0% 1.673 0% 1692%
1. Instrumentos de patrimonio. 1.000 0% 1.000 0% 0%
5. Otros activos financieros 28.978 0% 673 0% 4206%
B) ACTIVO CORRIENTE 44.238.245 63% 51.552.098 72% (14%)
II. Existencias. 7.847.068 11% 12.648.419 18% (38%)
2. Materias primas y otros aprovisionamientos. 906.083 1% 1.143.112 2% (21%)
3. Productos en curso. 233.464 0% 272.663 0% (14%)
4. Productos terminados. 6.282.070 9% 10.872.537 15% (42%)
6. Anticipos a proveedores. 425.451 1% 360.107 1% 18%
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 27.440.608 39% 29.279.085 41% (6%)
1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios 18.636.290 26% 19.077.606 27% (2%)
2. Clientes empresas del grupo y asociadas 8.738.258 12% 9.972.282 14% (12%)
3. Deudores varios. 34.922 0% 0 0%
6. Otros créditos con las Administraciones públicas. 31.138 0% 229.197 0% (86%)
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 5.176.918 7% 8.999.174 13% (42%)
2. Créditos a empresas 5.176.918 7% 8.999.174 13% (42%)
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. 3.773.651 5% 625.420 1% 503%
1. Tesorería. 3.773.651 5% 625.420 1% 503%
TOTAL ACTIVO (A + B) 70.458.873 100% 71.191.126 100% (1%)
A) PATRIMONIO NETO 48.304.306 69% 42.960.510 60% 12%
A-1) FONDOS PROPIOS 48.271.462 69% 42.927.666 60% 12%
I. Capital 19.778.610 28% 19.778.610 28% 0%
III. Reservas 23.149.056 33% 18.683.181 26% 24%
1. Legal y estaturias 3.955.722 6% 3.519.165 5% 12%
2. Otras reservas. 19.193.334 27% 15.164.016 21% 27%
VII. Resultado del ejercicio. 5.343.796 8% 4.465.875 6% 20%
A-3) SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS 32.844 0% 32.844 0% 0%
B) PASIVO NO CORRIENTE 733.726 1% 830.352 1% (12%)
I. Provisiones a largo plazo. 440.000 1% 330.000 0% 33%
4. Otras provisiones. 440.000 1% 330.000 0% 33%
II Deudas a largo plazo. 400 0% 71.938 0% -99%
2. Deudas con entidades de crédito. 0% 71.538 0% (100%)
5. Otros pasivos financieros 400 0% 400 0% 0%
IV. Pasivos por impuesto diferido. 293.326 0% 428.414 1% (32%)
C) PASIVO CORRIENTE 21.420.841 30% 27.400.264 38% (22%)
II. Provisiones a corto plazo. 1.991.464 3% 2.027.280 3% (2%)
III. Deudas a corto plazo. 1.284.618 2% 9.153.115 13% (86%)
2. Deudas con entidades de crédito. 1.277.273 2% 9.136.370 13% (86%)
3. Acreedores por arrendamiento financiero 0% 12.178 0% (100%)
5. Otros pasivos financieros 7.345 0% 4.567 0% 61%
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 2.884.033 4% 3.360.783 5% (14%)
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 15.260.726 22% 12.859.086 18% 19%
1. Proveedores 14.073.617 20% 11.589.165 16% 21%
2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas. 483.157 1% 569.684 1% (15%)
3. Acreedores varios. 137.724 0% 195.405 0% (30%)
4. Personal (remuneraciones pendientes de pago). 189.244 0% 214.534 0% (12%)
6. Otras deudas con las Administraciones P·blicas. 174.475 0% 186.386 0% (6%)
7. Anticipos de clientes. 202.509 0% 103.912 0% 95%
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A + B + C) 70.458.873 100% 71.191.126 100% (1%)
 ELECTRODOMESTICOS TAURUS, S.L. Tasa
Datos en euros 2009 Peso 2008 Peso variación
Importe neto de la cifra de negocios 76.544.326 105,7% 83.579.759 101,6% (8,4%)
Variación de existencias (4.629.666) (6,4%) (1.820.012) (2,2%) 154,4%
+ Otros ingresos de la explotación 483.699 0,7% 520.754 0,6% (7,1%)
= INGRESOS DE LA EXPLOTACIÓN 72.398.359 100,0% 82.280.501 100,0% (12,0%)
- Consumos de la explotación (37.815.566) (52,2%) (48.063.792) (58,4%) (21,3%)
- Otros gastos de la explotación (20.514.045) (28,3%) (20.754.123) (25,2%) (1,2%)
= VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA 14.068.748 19,4% 13.462.586 16,4% 4,5%
- Gastos de personal (4.876.065) (6,7%) (5.083.148) (6,2%) (4,1%)
= RESULTADO BRUTO EXPLOTACIÓN 9.192.683 12,7% 8.379.438 10,2% 9,7%
- Amortización del inmovilizado (1.283.815) (1,8%) (1.380.145) (1,7%) (7,0%)
- Deterioro y variación de provisiones (153.902) (0,2%) (119.145) (0,1%) 29,2%
= RESULTADO NETO DE LA EXPLOTACIÓN 7.754.966 10,7% 6.880.148 8,4% 12,7%
+ Ingresos financieros 79.489 0,1% 122.669 0,1% (35,2%)
- Gastos financieros (205.194) (0,3%) (906.055) (1,1%) (77,4%)
+/- Diferencias de cambio (325.721) (0,4%) (84.099) (0,1%) 287,3%
= RESULTADO ACTIVIDADES ORDINARIAS 7.303.540 10,1% 6.012.663 7,3% 21,5%
+ Imputación de subvenciones inmovilizado no financiero y otras 0 0,0% 23.000 0,0% (100,0%)
+/- Otros resultados 17.973 0,0% 57.722 0,1% (68,9%)
= RTDO. OPERACIONES CONTINUADAS ANTES DE IMPUESTOS 7.321.513 10,1% 6.093.385 7,4% 20,2%
- Impuesto sobre beneficios (1.977.717) (2,7%) (1.627.510) (2,0%) 21,5%
= RESULTADO DEL EJERCICIO 5.343.796 7,4% 4.465.875 5,4% 19,7%

INDICADORES FINANCIEROS 2009 2008 Tasa variación

Grado envejecimiento activo 71,26% 66,87% 6,57%

Nivel de endeudamiento 0,45 0,65 (31,05%)

Flujos Efectivo Actividades Explotación 10.699.102 10.322.985 3,64%

Capacidad devolución deuda c/p (con FEAE) 2,6 0,8

Subperiodo de almacenamiento 75,12 48,92 53,54%

Subperiodo de fabricación 2,86 2,70 6,05%

Subperiodo de venta 84,82 107,68 (21,23%)

Subperiodo de cobro a clientes 128,98 124,68 3,45%

Subperiodo cobro clentes grupo 202,97 206,16

Subperiodo cobro clentes ajenos al grupo 113,23 103,80

PMM 292 284 2,82%

Subperiodo de pago a proveedores 132,56 89,49 48,12%

PMM financiero 159,22 194,49 (18,13%)

 INDICADORES ECONÓMICOS 2009 2008 Tasa variación

Rentabilidad económica de explotación 16,21% 13,71% 18,18%

Margen 10,71% 8,36% 28,10%

Rotación del activo de explotación 1,51 1,64 (7,74%)

Rentabilidad económica total 10,71% 9,90% 8,22%

Coste del endeudamiento 0,83% 3,26% (74,49%)

Rentabilidad financiera 11,72% 10,40% 12,65%

Rendimiento actividad financiera 0,33% 0,60% -45,19%

tasa impositiva 27,01% 26,71% 1,13%
2009 2008
A) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES EXPLOTACIÓN 10.699.102 10.322.985
1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 7.321.513 4.465.875
2. Ajustes del resultado 1.963.327 2.366.394
a) Amortización del inmovilizado (+) (dotación a la amortización) 1.283.815 1.380.145
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-) 153.902 115863
c) Variación de provisiones (+/-) 74.184 110.000
d) Imputación de subvenciones (-) -23.000
g) Ingresos financieros (-) -79.489 -122.669
h) Gastos financieros (+) 205.194 906.055
i) Diferencias de cambio (+/-) 325.721
3. Cambios en el capital corriente 3.550.713 4.274.103
a) Existencias (+/-) 4.801.351 2.223.898
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-) -3.652.278 1.479.735
c) Otros activos corrientes(+/-) -11.494
d) Acreedores y otras cuentas a pagar(+/-) 2.401.640 2.720.359
e) Otros pasivos corrientes (+/-) -136.033
f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/-) -2.002.362
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación -2.136.451 -783.387
a) Pagos de intereses (-) -205.194 -906.056
b) Cobros de dividendos (+) 79.489 122.669
d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (-/+) -1.685.025
e) Otros pagos (cobros) (-/+) -325.721
= 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/-1+/-2+/-3+/-4) 10.699.102 10.322.985
B) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES INVERSIÓN -2.013.306 -6.124.113
6. Pagos por inversiones (-) -5.081.674 -6.124.113
a) Empresas del grupo y asociadas -4.755.171
b) Inmovilizado intangible -150.196 -387.542
c) Inmovilizado material -148.002 -302.806
e) Otros activos financieros -28.305 -1.534.728
g) Otros activos -3.899.037
7. Cobros por desinversiones (+) 3.068.368 0
a) Empresas del grupo y asociadas 3.068.368
= 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6) -2.013.306 -6.124.113
C) FLUJOS EFECTIVO ACTIVIDADES FINANCIACIÓN -5.537.565 -5.036.917
9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio 0 0
10 Cobros y pagos por Instrumentos de pasivo financiero -5.537.565 -3.361.917
b) Devolución y amortización de: -5.537.565 -3.361.917
2. Deudas con entidades de crédito (-) -4.633.035 -3.288.670
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-) -904.530
4. Otras deudas (-) -73.247
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrum. Patrim. 0 -1675000
a) Dividendos (-) -1.675.000
= 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/-9+/-10-11) -5.537.565 -5.036.917
E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO 3.148.231 -838.045
Efectivo al comienzo del ejercicio 625.420 1.463.465
Efectivo al final del ejercicio 3.773.651 625.420