Solucion FORO SEMANA 1 APALANCAMIENTOS

APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO: Se puede definir el apalancamiento como el fenó-

meno que surge por el hecho de la empresa incurrir en una serie de cargos o erogaciones fijas, ope-
rativas y financieras, con el fín de incrementar al máximo las utilidades de los propietarios.
El punto de partida para el análisis del apalancamiento, es el Estado de Resultados, presentado bajo
la metodología del sistema de costeo variable y en el cual deben quedar claramente identificados los
siguientes tres items:
* Las ventas
* La utilidad antes de intereses e impuestos o utilidad operativa (UAII) y
* La utilidad por acción (UPA)
El Estado de resultados tiene la siguiente presentación:

VENTAS
- Costos y Gastos variables
= Margen de Contribución
- Costos fijos de producción
- Gastos fijos de administración y ventas
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
- Gastos Financieros
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
= Utilidad Neta
Número de acciones comunes
= UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA)
En ésta presentación del estado de resultados, se pueden identificar los efectos de la Estructura
Operativa como de la Estructura Financiera de la empresa, y así todo lo que sucede desde las ventas
hasta la UAII refleja el efecto de la estructura operativa y todo lo que sucede entre la UAII y la utilidad
por acción (UPA) refleja el efecto de la estructura financiera. Así, el Apalancamiento Operativo relacio-
na las ventas con las UAII y el Apalancamiento Financiero relaciona las UAII con la Utilidad por accion
APALANCAMIENTO OPERATIVO:
Surge de la existencia de costos y gastos fijos de operación y se define como la capacidad de la em-
presa de utilizar dichas cargas fijas con el fin de incrementar al máximo el efeto que un incremento
en las ventas puede tener sobre las UAII.
El Apalancamiento Operativo como medida, muestra el impacto de un cambio en las ventas sobre las
UAII. Ejemplo: Partamos de la siguiente estructura de costos para una empresa hipotética:
Elabore el estado de resultado y calcule el GAO para un volumen de ventas de:

Precio de venta unitario
Ventas en unidades
Ventas en valores
Menos costos variables
Margen de contribuión
Costos fijos de producción
Gastos fijos de administración y ventas
Utilidad Operacional
Impacto sobre la utilidad operacional
GAO
Ventas en unidades
Ventas en valores
GAO
Ventas en unidades
Ventas en valores
GAO
12
10
0
0 2 4 6 8 1
100,000
5,000
ESTRUCTURA DE COSTOS Y GASTOS DE OPERACION
SITUACION
25%
ACTUAL
100,000 125,000
500,000,000 625,000,000
400,000,000 500,000,000
100,000,000 125,000,000
0 0
0 0
100,000,000 125,000,000
25.00%
1.0 1.0
SITUACION
25%
ACTUAL
100,000 125,000
500,000,000 625,000,000
297,500,000 371,875,000
202,500,000 253,125,000
100,000,000 100,000,000
35,000,000 35,000,000
67,500,000 118,125,000
75.00% Margen de cont/ UAII
2.14
SITUACION
25%
ACTUAL
100,000 125,000
500,000,000 625,000,000
100,000,000 125,000,000
400,000,000 500,000,000
300,000,000 300,000,000
75,000,000 75,000,000
25,000,000 125,000,000
400.00%
16.0 4.0
8 10 12
ESTRUCTURA DE GASTOS FINANCIEROS
EMPRESA NO EMPRESA EMPRESA MAS
APALANCADA A APALANCADA B APALANCADA C
ACTIVOS 2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000
POLITICA DE FINANCIAMIENTO 0% 20% 40%
PASIVOS FINANCIERO 0 400,000,000 800,000,000
PATRIMONIO 2,000,000,000 1,600,000,000 1,200,000,000
Costo de la deuda Kd 15% 15% 15%
Vr nominal por accion 2,000 2,000 2,000
Utilidad Operacional 250,000,000 250,000,000 250,000,000
= UTILIDAD OPERATIVA (UAII) 250,000,000 250,000,000 250,000,000

- Gastos Financieros 0 60,000,000 120,000,000
= Utilidad antes de impuestos 250,000,000 190,000,000 130,000,000
- Impuestos 82,500,000 62,700,000 42,900,000
= Utilidad Neta 167,500,000 127,300,000 87,100,000
Número de acciones comunes 1,000,000 800,000 600,000
= UTILIDAD POR ACCIÓN (UPA) 167.50 159.13 145.17
GAF 1.0 1.3 1.9
Incremento porcentual en la UPA 10%
Punto de indiferencia entra 300,000,000
UTILIDAD POR ACCION

UTILIDAD OPERACIONAL
APALANCADA A APALANCADA B APALANCADA C
167.50 159.13 145.17
200,000,000 134.00 117.25 89.33
220,000,000 147.40 134.00 111.67
240,000,000 160.80 150.75 134.00
260,000,000 174.20 167.50 156.33
280,000,000 187.60 184.25 178.67
300,000,000 201.00 201.00 201.00
320,000,000 214.40 217.75 223.33
340,000,000 227.80 234.50 245.67
360,000,000 241.20 251.25 268.00
380,000,000 254.60 268.00 290.33
400,000,000 268.00 284.75 312.67
350.00
300.00 EMPRESA NO APALANCADA A

EMPRESA APALANCADA B
250.00 EMPRESA MAS APALANCADA C
200.00
150.00
300.00 EMPRESA NO APALANCADA A
EMPRESA APALANCADA B
250.00 EMPRESA MAS APALANCADA C
200.00
150.00
100.00
50.00
0.00
150,000,000 200,000,000 250,000,000 300,000,000 350,000,000 400,000,000 450,00
APALANCADA APALANCADA APALANCADA
2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000
0% 20% 40%
0 400,000,000 800,000,000
2,000,000,000 1,600,000,000 1,200,000,000
15% 15% 15%
2,000 2,000 2,000
10% 10% 10%

275,000,000 275,000,000 275,000,000
0 60,000,000 120,000,000
275,000,000 215,000,000 155,000,000
90,750,000 70,950,000 51,150,000
184,250,000 144,050,000 103,850,000
1,000,000 800,000 600,000
184.25 180.0625 173.08333333333
1.0 1.3 1.9
10.00% 13.16% 19.23%

0,000 400,000,000 450,000,000

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CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO: Se puede definir el apalancamiento como el fenó-

El Estado de resultados tiene la siguiente presentación:

Elabore el estado de resultado y calcule el GAO para un volumen de ventas de:

ESTRUCTURA DE COSTOS Y GASTOS DE OPERACION

Costo de la deuda Kd 15% 15% 15%

Vr nominal por accion 2,000 2,000 2,000

Utilidad Operacional 250,000,000 250,000,000 250,000,000

= UTILIDAD OPERATIVA (UAII) 250,000,000 250,000,000 250,000,000

GAF 1.0 1.3 1.9

Incremento porcentual en la UPA 10%

Punto de indiferencia entra 300,000,000

UTILIDAD POR ACCION

EMPRESA NO EMPRESA EMPRESA MAS

300.00 EMPRESA NO APALANCADA A

15% 15% 15%

2,000 2,000 2,000

10% 10% 10%

1.0 1.3 1.9

10.00% 13.16% 19.23%

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