Bolsa+de+Valores+ +Notas+de+Clase+Adicionales

EL ABC DE BOLSA DE VALORES
DE LIMA Y NEW YORK
Kevin Zarabia
Introducción: ¿Por qué invertir en Bolsa?
1.1 Introducción: ¿Por qué invertir en Bolsa?
• La inversión en bolsa debe ser vista como alternativa interesante y fascinante de

inversión que a demostrado ser capaz de generar rentabilidad interesantes en el
tiempo.
• La bolsa nos abre la puerta para una gran variedad de instrumentos de inversión
que se pueden adecuar a nuestro perfil de riesgo.
• Incentiva al ahorro y la inversión a largo plazo, lo que favorece a la profundad del
mercado financiero.
• Asimismo, la inversión en bolsa ayuda a financiera nuevas empresas o proyectos
que llegan tener impactos positivos en la economía y en la sociedad.
Evolución en los últimos 11 años

Principales índices del mundo
Evolución en los últimos 11 años

Principales índices del mundo
1. CONCEPTOS BÁSICOS
1.1 Introducción: ¿Por qué invertir en Bolsa?

1.2 ¿Qué son los mercados Financieros?
1.2. ¿Qué son los mercados financieros?

MERCADO: Ambiente donde se reúnen personas que demandan y ofertan algún bien o servicio. No
necesariamente es un espacio físico sino que puede ser un mecanismo de interacción entre personas
(virtual). Así, el MF brinda condicionales necesarias para la transferencia de fondos.
Agente SUPERAVITARIO: Posee un exceso temporal de fondos y busca invertirlos racionalmente,

considerando el RETORNO (ganancia esperada) y el RIESGO (pérdida potencial) de las distintas
alternativas a su disposición.
Agente DEFICITARIO: Tiene insuficiencia temporal de fondos, sus necesidades Financieras son
superiores a su disponibilidad de recursos. Los agentes deficitarios netos (principalmente
corporaciones y gobiernos) recurren a los superavitarios netos (principalmente familias) para obtener
fondos.
Sistema Financiero
• Engloba un conjunto de entidades especializadas, oferentes,
demandantes e instrumentos que intervienen en el proceso de
transferencia de recursos.
Sistema Financiero
Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros Mercados
• Se negocian instrumentos • Instrumentos de mayor • Se negocian Divisas

financieros de muy corto plazo. • Operaciones
plazo. • Principalmente Bonos y Interbancarias. Se fija el
• Participan Acciones. Tipo de Cambio (TC).
mayoritariamente • También incluyen • Participan: Bancos
Bancos. Derivados. Comerciales, Empresas
• Depósitos Bancarios; multinacionales
Operaciones de Reporte Instituciones Financieras
del BCRP, CDBCRP, otros. no Bancarias, otros.
Tipos de intermediación financiera

Intermediario
SBS
Mercado de Depositan Colocan
intermediación Agentes Agentes Deficitarios
Indirecta superavitarios Banco (Empresas, Persona
“Sistema Bancario y (Ahorristas) Natural, Estado)
Tasa Pasiva Tasa Activa
No Bancario”
RIESGO
Intermediario SMV
Mercado de Fondos
Agentes Deficitarios
intermediación Agentes
S.A.B (Empresas, Entidades
Directa superavitarios
Financieras, Estado)
“Mercado de (Inversionistas)
Dividendos, Cupones, intereses
Valores”  Acciones
 Bonos
 Instrumentos de C/P
 Otros
BOLSA DE VALORES DE LIMA
Tema: Definición
Prof. Kevin Zarabia Loaiza
DEFINICIÓN
• Es una entidad, publica o privada, que reúne a ofertes y
demandantes de títulos valores. De esta manera, las Bolsa de Valores
brindan la infraestructura, los sistemas y mecanismos necesarios
para facilitar la negociación (compra y venta) de valores inscritos.
• Existe dos mecanismo para facilitar la negociación de valores:
• Rueda de bolsa (Mecanismo Centralizado de Negociación). Se
negocian:
• Valores de renta variable (acciones comunes, de inversión, otros)
• Valores de Renta Fija (bonos corporativos, subordinados, otros)
• Mecanismos Centralizados de Negociación de Instrumentos de
Emisión no Masiva donde se negocian pagares, letras de cambio,
facturas, otros.
NEGOCIACIÓN EN PISO
BOLSA ACTUAL
ELEX
MILLENNIUM
Tabla de cotización
Papeletas
Tabla de propuestas
Tabla de operaciòn
MILLENNIUM
Tema: Mercado primario y secundario
MERCADO DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA
“Mercado de Valores”
Tema: Participantes
PARTICIPANTES
Inversionistas
Emisores
Intermediarios: S.A.B.
Bolsa de Valores de Lima (BVL)
Registro Central de Valores y Liquidaciones
(CAVALI)
Clasificadoras de Riesgo
Superintendencia del Mercado de Valores
(SMV – antes CONASEV)
1. EMISORES
• Son entidades cuyos valores emitidos se encuentran
registrados en el RPMV y/o RBVL.
 RPMV: Registro Publico del Mercado de Valores
 RBVL: Registro de la Bolsa de Valores de Lima
• Tienen la obligación de informar periódica y eventualmente:
 Información Financiera (EEFF) y Memoria anual
 Hechos de importancia (HI)
 Información sobre el grupo económico
 Política de Dividendos
 Fecha de Registro, Corte y Entrega.
 Información sobre Ofertas Publicas
 Otros
2. INTERMEDIARIOS: Sociedades Agentes de Bolsa
• Las SAB’s son las únicas intermediarias del mercado bursátil autorizadas y supervisadas
por la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), encargadas de realizar las
operaciones de compra y venta que los inversionistas les solicitan; a cambio cobran una
comisión, determinada libremente por cada una de ellas en el mercado
Recaban ordenes de los comitentes, ya sea forma escrita o telefónica, y se encargan de
ejecutarlas.
• Facultades de las SAB:
a. Compra y venta de valores a cuenta de terceros y cuenta propia en los MCN
b. Prestar asesoría en materia de valores y operaciones de bolsa.
c. Colocar en el mercado nacional o internación valores.
d. Actuar como representante de los obligaciones
e. Prestar serivicos de administración de cartera.
f. Otros.
2. INTERMEDIARIOS: Sociedades Agentes de Bolsa
2.1 REPRESENTANTES
• Son personas naturales que actúan a nombre
de la SAB en actividades tales como comprar
y vender valores, prestar servicios de
asesoría y/o administrar cartera, entre otros.
• Son autorizados por la SMV, luego de rendir
un examen de conocimiento.
http://www.smv.gob.pe/Frm_RepresentantesS
ab2?data=64C6F8CFB6D4A29952E9B2725A214
43A45C89DBC8B
3. CAVALI – Registro Central de Valores y
Liquidaciones del Perú
• Se encarga de:
- Registra, anotando en una cuenta electrónica, los
valores emitidos por las empresas e instituciones y los
cambios de propiedad que éstos tienen a lo largo del
tiempo.
- Compensa y liquida las operaciones efectuadas en la
BVL y otros mecanismos centralizados de negociación.
- Brinda servicios vinculados que atienden las diversas
necesidades del mercado: pago de dividendos a
accionistas, procesos de reorganización corporativa,
entrega de acciones liberadas, entre otros.
3. CAVALI – Registro Central de Valores y
Liquidaciones del Perú
• Forma de representación de los valores:
- Valores materializados:
- Valores desmaterializados: cuando se elimina la
constitución física de los valores, para representarlo
mediante anotaciones electrónicas en un registro
contable.
o Se asigna un numero RUT.
o Ventajas: Permite incrementar la liquidez, Reduce
riesgo en la liquidación, elimina riesgo de
falsificación de títulos físicos, información en
tiempo real de la tenencia de valores, otros.
4. CLASIFICADORAS DE RIESGO
• Emite una opinión sobre la calidad crediticia de un valor
y/o su emisor en base a estudios, análisis y evaluación.
• Objetivo:
- Reducir la asimetría de información entre inversionistas,
emisores y otros participes.
• Las emisiones de valores deben tener al menos 2
clasificaciones de riesgo, salvo el emisor se encuentre
en otro régimen.
• En el Perú existen 5 clasificadoras de riesgo:
1. Accuratio Credit Rating Agency Empresa Clasificadora De
Riesgo S.A.
2. Apoyo Y Asociados Internacionales S.A.C. Clasificadora De
Riesgo
3. Clasificadora De Riesgo Pacific Credit Rating Sac.
4. Class Y Asociados S.A. Clasificadora De Riesgo.
5. Equilibrium Clasificadora De Riesgo S.A.
• Metodología:
Las clasificadoras tienen un metodología, aprobada por su
directorio, donde se establecen los criterios mínimos a tomar en
cuenta a la hora de emitir su opinión sobre el emisor.
• Metodología:
En forma general la clasificadora avalúa:
- Características de la industria
- Posición de la empresa en la industria
- Indicadores de situación financiera
- Características de la administración
- Garantías del instrumento
Fuente PCR
• Fuente: Pacific Credit Rating (PCR)

• http://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/2.Metodol%20Clasific%20%20Instrs%20de%20Corto%20Plazo.pdf
Fuente: Equilibrium
5. SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE
VALORES - SMV
Buscar la
eficiencia y
transparencia de
los mercados
bajo su
supervisión
Regulación
Velar por la La correcta Supervisión

protección de los
inversionistas,
Finalidad formación de
precios y
y Control Competencia
Difusión y
promoción
del mercado
Difusión de
información
5. SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES
- SMV
• Funciones:
1. Dictar las normas legales que regulen materias del
mercado de valores, mercado de productos y sistema de
fondos colectivos.
2. Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado
de valores, mercado de productos y sistemas de fondos
colectivos por parte de las personas naturales y jurídicas
que participan en dichos mercados.
3. Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado
de productos y el sistema de fondos colectivos.
5. SUPERINTENDENCIA DEL MERCADO DE VALORES
- SMV
• ¿Por qué la SMV vela pro la protección de los
inversionistas?
- Por el riesgo que enfrentan al adquirir títulos valores en un
mercado de intermediación directa.
- De esta manera, la SMV busca la adecuada difusión de
información al mercado tales como: Hechos de
Importancia, EEFF, Calificación de riesgo, otros. Dicha
información debe ser: i) veraz; ii) Suficiente y iii) Oportuna.
- La SMV en su portal, pone a disposición en su portal toda la
información relevante.
http://www.smv.gob.pe/
PARTICIPANTES
Tema: Acciones
Valor (Security)
• Se puede definir como un contrato que da lugar a un activo financiero (Agente
superavitario) y simultáneamente a un pasivo financiero o a un instrumento de
patrimonio (Agente deficitario).
 AF: efectivo, créditos, deuda, acciones, depósitos, etc.
 PF: Proveedores, deudas, préstamos, obligaciones
emitidas, etc.
 Un instrumento de capital o de patrimonio neto (IP) es un
negocio jurídico que evidencia o refleja una participación
residual en los activos de la a entidad que lo emite una vez
deducidos todos sus pasivos. (Ej. Acciones ordinarias
emitidas).
• En forma general se dividen en:
 Acciones.
 Bonos.
Acciones
• Representan un parte alícuota sobre

el capital social de la empresa. Sus
tenedores se denominan accionistas.
• Pueden estar representados por
títulos físicos o anotaciones en
cuenta.
• Su tenencia confiere al titular
derechos económicos y/o políticos.
Tipos de acciones:
a. Acciones comunes:
 Son las mas frecuentes.
 Brindan derechos políticos y económicos (aunque no garantizado).
 El pago de sus dividendos son variables y nunca garantizados.
 En caso de quiebra y liquidación de la firma, los tenedores cobran luego que los acreedores y
accionistas preferentes.
a. Acciones preferentes:
 No tienen derecho a voto.
 Tienen garantizado un dividendo fijo. Por esto a veces se les considera un hibrido entre Deuda y
Capital.
 En caso de liquidación cobran antes de los accionistas comunes.
 Pueden tener una clausula de recompra.
 Su razón de ser es que las empresas mantengan los derechos de decisión en un grupo
concentrado.
Tipos de acciones:
Pueden que se emita clases de acciones:
• Ley de sociedades, Artículo 88:
Pueden existir diversas clases de acciones. La diferencia puede consistir en los derechos que corresponden a
sus titulares, en las obligaciones a su cargo o en ambas cosas a la vez. Todas las acciones de una clase gozarán
de los mismos derechos y tendrán a su cargo las mismas obligaciones.
La creación de clases de acciones puede darse en el pacto social o por acuerdo de la junta general.
(…).
• Cuando existe estas clases de acciones se denominan por tipo A, B, C, etc.
• Por lo general una empresa que aún es privada y quiere salir a cotizar al público
puede optar por estas clases de acciones a fin de mantener el control sobre la
empresa y así sea difícil que alguien la adquiera.
• Estas clases de acciones se diferencian por el derecho a voto
Tipos de acciones:
• Caso Google: La empresa tiene emitido acciones
- Clase A: tiene 1 voto por acciones y está en manos del inversionista
regular.
- Clase B: tiene 10 votos por acción y esta mantenida por los fundadores.
Estas acciones esta en manos del Eric Schmidt, Sergey Brin y Larry Page.
- Clase C: es para trabajadores y empleados, sin derecho a voto.
• Caso VOLCAN COMPAÑIA MINERA S.A.A.
- Clase A: con derecho a voto.
- Clase B: sin preferencial a dividendo.
Tipos de acciones:
• Acciones de Inversión: denominados anteriormente acciones laborales, son valores
creados en los 70 por el gobierno de Velasco Alvarado para brindarles participación a
los trabajadores en las utilidades de la empresa. Fueron emitidos por empresas
industriales, pesqueras y mineras.
Según la LGS las acciones de inversión no son consideradas acciones.
• Beneficios:
- Participación en la distribución de dividendos.
- Participación en la distribución del saldo del patrimonio resultante de la liquidación de
la sociedad.
- Suscribir preferentemente acciones de inversión.
• No tiene derecho a voto.
Tickers / Nemonico:
• Es una serie de letras que se les asigna a un valor para fines comerciales. De esta manera el ticker es
una forma abreviada de describir las acciones de un empresa
• Si un emisor tiene diferentes clases de acciones, se agrega un sufijo al ticker. Ejemplo:
- GOOGLE: Posee acciones clase A y B
Clase A: GOOG
Clase B: GOOGL
- Berkshire Hathaway:
Clase A: BRK.A
Clase B: BRK.B
• Acciones comunes en la BVL: Generalmente su ticker se le asigna un subfijo C1 para acciones
comunes o subfijo I1 para acciones de inversión. En caso tengan diferentes clases de acciones se le
asigna un subjifo A, B, C, etc.
- UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.
BACKUSI1: Acciones de Inversión
BACKUBC1 : Acciones comunes clase B
BACKUAC1 : Acciones comunes clase A
Nota: Las clase A con derecho a voto. Las clase B tiene derecho preferencial de utilidades
consistente en el pago adicional de 10% por acción sobre el monto de los dividendos en efectivo
pagados a las acciones comunes Clase A.
Factores que influyen en el precio de las acciones:
1. Fundamentales: variables macro, noticias de la empresa, eventos corporativos, resultados
financieros.
2. Técnicos: Estudio de los datos históricos del precio. Se basa en que el pasado puede influir
en el precio actual del mercado. Se observan tendencias, medias móviles, osciladores,
otros.
3. Expectativas: comentarios, noticias, rumores, resultados, otros, pueden influir en las
expectativa de los inversores, no siempre de forma racional, y que pueden impactar
positiva o negativamente el precio de un valor.
Cambian diariamente ante nueva información.
El precio de un valor puede caer incluso ante resultados financieros positivos, en caso el
mercado estuviera esperando más.
4. Sentimientos del Mercado: es el consenso del mercado respecto a un activo o al mercado
en su conjunto. Esta puede afectar a la cotización de un valor independientemente de sus
fundamentos. Puede ser alcista, bajista o neutral.
Tema: Bonos
Bonos
• Es una promesa de pago donde un emisor se compromete a repagar el principal más los
interés (en forma de cupones) en una fecha especifica. El principal se paga en la fecha de
vencimiento.
USD, SOLES, Euros
Inversionista Emisor
(Superavitario) (Deficitario)
- Corporaciones Principal + Intereses

- Corporaciones
- Gobierno - Gobierno
- Bancos Vencimiento Periódica - Entidades supranacionales
- Fondos - Otros
- Personas retails
- Compañías de seguros
- Otros
Características:
- Nombre del emisor
- Monto emitido
- Valor nominal (Face Value)
- Moneda
- Yield
- Fecha de maduración (maturity date)
- Tasa cupón (% del valor nomina)
- Fechas: cupones y principal (vencimiento)
- Rating
Bonos - Calidad crediticia
• Se refiere a la probabilidad de que el emisor cumpla con el pago de sus interese y
principal en las fechas indicadas.
• Es asignada por agencias de rating o calificadoras de riesgo. Las principales en el
mundo son: Standard and Poors; Moody’s and Fitch.
• Existen dos principales categorías asignadas a los bonos:
- Grado de inversión (BBB-/Baa o mayor): Existe mayor grado de confianza en repagar la
deuda.
- Grado de no inversión:
Especulativo (menor a BBB-/Baa): bonos high yield. Existe mayor incertidumbre en
repago de deuda.
Bonos basura: existe un alto riesgo de impago. El emisor posiblemente no ha
cumplido con alguna cuota.
Bonos - Calidad crediticia
Fuente: CFA
Bonos - Curva de rendimiento (yield curve)
• Representa la relación entre el rendimiento
(yield) y vencimiento (maturity).
• Se usar como referencia para determinar el
precios de los bonos.
• Las curvas de rendimiento pueden distinguirse
por su forma. En gestión de portafolios la
habilidad para generar retornos depende de la
capacidad de proyectar cambios en la curva.
- Asimismo, la forma de la curva depende de
factores económicos tales como crecimiento,
expectativas de inflación, riesgo soberano.
Fuente: CFA
Bonos: Tipos
• Bullet:
- Paga cupones (intereses) regularmente + principal al vencimiento
- La mayoría de bonos tienen esta estructura.
• Cupón cero:
- El bono paga el principal al vencimiento
- No existe cupones y para compensar el bono se emite al descuento.
Bonos: Tipos
• Bonos con Cupones Diferidos: es una estructura mixta entre un bono con cupón fijo y un bono cero-cupón. Por lo
general, estos bonos no pagan intereses por los primeros años; sin embargo, el interés aún se genera. Por ello, la
tasa de estos bonos suelen ser mayores que para compensar a los inversionistas por el periodo donde no se
realizan pagos de intereses.
• Bonos con Tasa Flotante: Estos bonos tienen una tasa cupón que cambia en periodos predeterminados, y toman un
valor dependiendo del rendimiento de un instrumento o índice de referencia. ¿Qué son los Caps, Floors y Collars?
• Estructuras con Opción Call: Un bono callable otorga al emisor la posibilidad de redimir el bono a un valor
preestablecido o una serie de fechas incluidas en el indenture, antes del vencimiento del bono. El refinanciamiento
de una emisión reemplaza una emisión con un alto cupón por un bono con una tasa menor. Por ello, los bonos
callable ofrecen poca protección para los inversionistas, quieres son compensador al recibir una tasa de interés
mayor.
• Estructuras con Provisiones de Sinking Fund: Esta provisión requiere que el emisor pague una parte de la deuda en
ciertos periodos de tiempo, lo cual ayuda a reducir el riesgo de crédito (recibir principal adelantadamente deja
menor principal pendiente de pago que asume riesgo de incumplimiento).
• Bonos Convertibles: Esta estructura le permite al inversionista intercambiar el bono por acciones de la empresa u
otra (a través de exchangeable bonds). El inversionista se ve beneficiado pues podría intercambiar el instrumento
de renta fija por una de renta variable en caso el segundo haya tenido un rendimiento mayor
Bonos: Valoración
𝑇
𝐹𝐶𝑡
𝑃=෍
(1 + 𝑌𝑇𝑀)𝑡
𝑡=1
𝐹𝐶1 𝐹𝐶2 𝐹𝐶𝑇
𝑃= 1
+ 2
+⋯+
(1 + 𝑌𝑇𝑀) (1 + 𝑌𝑇𝑀) (1 + 𝑌𝑇𝑀)𝑇
Notas:
• Se puede observar la relación inversa entre la YTM y el P-bono.
• Asimismo, la emisión o cotización del bono puede ser:
A la Par YTM = Tasa cupón Precio = Valor nominal
Al descuento YTM > Tasa cupón Precio < Valor nominal
Sobre la par YTM < Tasa cupón Precio > Valor nominal
Bonos: Valoración
• Ejemplo:
- Un bono que tiene 10 años para su vencimiento, fue emitido a una tasa cupón de
4% con un valor nominal e 100 USD.
1. Estructure los flujos que debería pagar el bono en los siguientes 10 años:
2. Asumiendo que el bono tiene una YTM de 5.31%, cual es su precio actual?
5.31%
Tema: ADR’s
3. INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN
3.1 Valor
3.2 Acciones
3.3 Bonos
3.4 ADR’s
3.5 ETF’s
American Depositary Receipt (ADR)
• Son instrumentos americanos utilizados por empresas fuera de EEUU para
ofrecer y transar acciones en el mercado americano.
• Asimismo, son certificado negociable emitido por un banco estadounidense, que
representa la titularidad de un número específico (fracción o múltiplo) de
acciones de una empresa no estadounidense.
• Se denomina en USD
• Estas listadas en la NYSE, AMEX, NASDAQ, incluso operan en un mercado OTC
• Ventajas: La empresa emisora gana visibilidad en un mercado más grande; abre la
puerta para que la empresa pueda ampliar capital en un mercado distinto con
mayores participes.
Niveles
Niveles
Fuente: CFA
Instrumentos de Inversión: ADR’s
3.2 American Depositary Receipt (ADR)

ADR’s en el mercado local
Fuente: Boletín diario

3.2 American Depositary Receipt (ADR)
ADR’s en el mercado local
BUENAVENTURA (1 BUENAVC1 = 1BVN)

Original TC PEN USD % TDC USD/PEN 3.315
BUENAVC1 PEN 53.00 3.315 53.00 15.99 0.43% TDC USD/CAD 1.3192
BVN USD - BVL 15.92 3.315 52.77 15.92 -0.42%
BVN USD - NYSE 15.08 3.315 49.99 15.08 -5.68%
GRAÑA Y MONTERO (1GRAM = 5 GRAMONC1)

Original TC PEN USD %
GRAMONC1 PEN 2.28 3.315 2.28 3.44 -2.6%
GRAM USD 3.53 3.315 2.34 3.53 2.6%
CEMENTOS PACASMAYO (1CPAC = 5 CPACASC1*TC)

Original TC PEN USD %
CPACASC1 PEN 6.03 3.315 9.10 6.03 -0.6%
CPAC1 USD 9.15 3.315 9.15 6.07 0.6%
Proceso de creación
1. Un inversionista solicita a su Broker la compra de
Inversionista BVL acciones de una compañía local.
2. El Broker extranjero ordena la compra de acciones
1 3 de la empresa local en el mercado local (BVL) a
2 través de una SAB.
Bróker
S.A.B 3. La SAB compra las acciones en el mercado local.
internacional
4. Se realiza un traspaso de cuenta matriz de la SAB
6 4 a la del BC y un cambio de titularidad del inversor al
Depositaria Depositario BD. Los subyacentes se quedan en CAVALI.
internacional Local deposita las acciones en un ‘Banco Custodio’.
5. El Banco custodio comunica al ‘Banco Depositario’
6 4 el depósito de las acciones.
Banco 6. El Banco Depositario emite los ADR’s (respaldados
Banco Custodio por las acciones del emisor) y las remite a la DTC, la
depositario 5
cual registrara las registra a nombre del bróker
extranjero. El Broker extranjero registra los ADR a
Extranjero Local
nombre del Inversionista.
Tema: ETF’s
3. INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN
3.1 Valor
3.2 Acciones
3.3 Bonos
3.4 ADR’s
3.5 ETF’s
Índices Bursátiles
• Es un parámetro calculado matemáticamente que tiene por objeto reflejar la evolución en el
tiempo de los precios de las acciones cotizadas en Bolsa.
• Existen diferentes métodos de ponderación para estructurar índices.
a) Price weighting: Es una media aritmética de los precios que son incluidos en los índices.
Valores con mayor precio tendrán mayor ponderación. Ejemplo: Dow Jones (30), Nikkei Dow
Jones Stock Average (225).
b) Equal weighting: Es un promedio simple de los retornos de aquellos valores que conforman el
índice.
c) Market capitalization weighting: Se calcula sumando el market cap de todos los valores que
conforman el índice entre el market cap de un año base. Ejemplo: S&P 500.
d) Float-adjusted market capitalization weighting: En este caso los pesos se basan en la
proporción de acciones disponibles para los inversores. Market float, son las acciones en
circulación excluyendo las que se encuentran en manos de accionistas controladores.
e) Fundamental weighting: En este caso los pesos se determinan en los fundamentos de la
empresa como ingresos, dividendos o flujos de efectivo.
Instrumentos de Inversión: ETF’s
• Los principales proveedores de índices son:

- S&P Dow Jones Index: S&P 500, Dow Jones.
- MSCI Index: MSCI Perú, MSCI Wold, MSCI Emerging Markets,
MSCI Frontier Markets.
- FTSE Russell: Asociado con la LSE. FTSE 100 Index.
Índices Bursátiles: Bloomberg-WEI
• Existen índices que miden el rendimiento conjunto de una bolsa. También existen
índices sectoriales.
• De esta manera si se aprecia la variación diaria de un índice se tendrá una idea

rápida de lo sucedió en el mercado y si a la vez se aprecia las variaciones de los
índices sectoriales se tendrá una idea más general de lo acontecido.
• ¿Por qué son útiles?

- Refleja el sentimiento de mercado: refleja la confianza de los inversionistas sobre el
mercado en general o un sector.
- Sirve como benchmark para medir el desempeño de gestores.
- Son útiles para el calculo del WACC, a través del calculo del Beta y rendimiento esperado
del inversor (CAMP)
- Sirve como modelo de portafolio para la creación de ETF o fondos mutuos.
- Brinda una señal de los hechos económicos y políticos que influyen positiva o
negativamente en las empresas.
- Muestra una evolución histórica de la bolsa.
- Permiten hacer inferencias o estimaciones de la evolución futura del mercado.
• En el 2015 la BVL migró a una nueva cartera de índices en asociación con Standard & Poors.
• Los índices representan los valores más líquidos.
Peso Antes Desde abril del 2015

Indice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) S&P/BVL Lima 25 Index (SPBL25PT)
# de acciones variable 25 acciones
Liquidez
Indice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)
15 acciones
Indices de Capitalización (INCA) S&P/BVL Peru General Index (SPBLGPT)
Market Cap 20 acciones # de acciones variable
del free float S&P/BVL Peru Select Index (SPBLSPT)
15 acciones
Exchange-traded fund
• Los ETF’s o “Fondos que Cotizan en Bolsa” Son fondos de inversión mobiliaria que
cotizan permanentemente en los mercados electrónicos de acciones.
Normalmente las carteras que forman estos Fondos replican a un índice bursátil
conocido. No obstante pueden también replicar commodities, e incluso
estrategias especulativas (Short - Cortos y/o Leveraged - Apalancadas).
S&P500 SPY
• Brindan exposición a un mercado, sin la necesidad de realizar una asignación de
valores. De esta manera, la inversión en ETF’s es mas económica que realizar un
portafolio de inversión propio.
• Son considerados una inversión pasiva o indexada. El ETF replica la composición
de su benchmark.
S&P500 vs SPY
Principales ETF’s
Principales ETF’s por Capitalización Principales ETF’s por volumen

Características
Accesibilidad Diversificación Liquidez Inmediatez y

transparencia
Importe de Expone Cotiza en Bolsa La información

inversión es directamente al es inmediata
mínimo. mercado
Reduce riesgo
individual
¿Cómo se crean los ETF’s?
5 5 5
Gestor de fondos Participante
Inversor Bolsa de Valores
(sponsor) Autorizado 1
4 2
3
Depositaria local
1. El inversor adquiere los subyacentes en la bolsa.

2. El inversor presenta los subyacente al Participante Autorizado. Este ultimo tiene un acuerdo de exclusividad
con el Gestor de Fondos.
3. Los subyacentes quedaran en su cuenta matriz custodiado por CAVALI.
4. El Participante Autorizado solicita al Gestor de Fondos la creación de los ETF’s (cada unidad mínima de
creación equivalente a 50,000 títulos).
5. El Gestor de Fondo entrega los ETF’s al Participante autorizado, que posteriormente serán destinados al
inversor quien podrá quedárselos o negociarlos en bolsa.
ISHARE MSCI PERU ETF


Tema: Tipos de operación
TIPOS DE OPERACIÓN
4.1 Funcionamiento de la Subasta (Millennium)
4.2 Ordenes al contado
4.3 Libro de propuestas y operaciones
4.4 Operaciones de reporte
4.5 Composición de comisiones
Tipos de operación: Funcionamiento de la Subasta
¿Qué valores son susceptibles a ser colocados?

• Acciones de capital e Inversión
• Valores representativos de deuda
- Gubernamentales
- Corporativos
- Papeles comerciales
- Subordinados
- De arrendamiento financieros
- Certificados de deposito bancario
• Certificados de Participación de Fondos Mutuos y de Fondos de Inversión
• Otros.
Anuncio de subasta
• El anuncio debe ser colocado en el Boletín Diario de la BVL (anticipación mínima de tres
sesiones)
• Información:
 SAB colocadora
 Emisor
 Identificación del valor (denominación, clase, código ISIN, valor nominal, serie, pago de los intereses, beneficios tributarios,
fecha de emisión y fecha de vencimiento, derechos pendientes o por entregar), según se trate de valores de renta fija o
variable
 Cantidad a colocar con indicación del porcentaje que ésta representa del total de valores en circulación
 Clasificación de riesgo, de ser el caso
 Fecha y hora de inicio para la recepción de propuestas.
 Fecha y hora de adjudicación
 Mecanismo para la adjudicación: sistema de tasa y/o precio único o sistema de precios diferenciados; mecanismo de
prorrateo, condiciones para declarar la subasta desierta, entre otros.
 Precio y/o tasa de interés base, de ser el caso
 Fecha y modalidad de liquidación: fecha de emisión y entrega de valores, modalidad de pago, entre otras. Adicionalmente,
se deberá presentar un ejemplar del prospecto informativo, cuando corresponda.
Ejemplos de avisos de colocación

• Aviso de Oferta de instrumentos de corto plazo – CAMPOSUR INC SAC
https://www.bvl.com.pe/hhii/J40994/20190304165201/AVISO32DE32OFERTA32SE
RIE32A.PDF
• Aviso de Oferta Publica Primaria de Letras del Tesoro
https://www.mef.gob.pe/contenidos/deuda_publ/Letras/Aviso_Subasta_Letras_del
_Tesoro_10_19.pdf
Subastas
Modalidades – Subasta Holandesa
• Es un mecanismo del mercado, con reglas concretas, capaz de determinar a quien
adjudicar un bien y a que precio.
• Subasta Holandesa: Dutch Auction
- Denominada también subasta de precio uniforme, los inversores hacen oferta por el
monto que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio.
- Se puede subastar precio, en caso de una OPI, o tasa, en caso de una emisión primaria de
instrumentos de deuda.
- El precio de la oferta se establece luego de aceptar todas las ofertas.
- También hace referencia al tipo de subasta donde se designa un precio elevado
inicialmente y luego el precio se reduce hasta que se obtiene una oferta sobre la que se
dará la venta (asumiendo que el precio propuesta es mayor que el precio de reserva del
vendedor)
Subastas
• Ejemplo: Alimentos y Bebidas S.A. desea colocar 5 Mills de acciones comunes
cuyo valor nominal es de S/ 5.00. Sin embargo, el colocador de la subasta asigna
un precio de referencia de S/ 10.00 por acción. Asumiendo que el cuadro N°1
muestra las propuestas sobre la oferta inicial. ¿Cuántos de los inversores se
adjudicaran la oferta y cual sera el precio de corte?
Núme ro de Núme ro de
O fe rta nte s P re c io Adjudic a c ión O fe rta nte s Ac umula do P re c io Adjudic a c ión
a c c ione s a c c ione s
A 2,500,000 14.80 F 500,000 500,000 17.50 Adj
B 400,000 16.00 D 1,500,000 2,000,000 16.10 Adj
C 100,000 15.00 B 400,000 2,400,000 16.00 Adj
D 1,500,000 16.10 C 100,000 2,500,000 15.00 Adj
E 4,000,000 12.30 A 2,500,000 5,000,000 14.80 Adj

E 4,000,000 9,000,000 12.30 NO
F 500,000 17.50
G 2,000,000 11,000,000 10.00 NO
G 2,000,000 10.00
Precio de corte (S/) 14.80

Subastas
• Ejemplo:
- Supongamos que AGROINDUSTRIAS PAPAYA quiere colocar instrumentos de corto plazo con un valor nominal
de S/ 1000.00 y el monto máximo a colocar es de por un monto de S/ 9 Mills a 180 días. El valor es colocado
al descuento. Determine la tasa de corte de la subasta, asumiendo que se utiliza la modalidad de subasta
holandesa.
Ofertantes # de instrumentos Tasa Adjudicación Ofertantes # de instrumentos Tasa Acumulado
A 2,000 4.96% C 1,000 4.79% 1,000
B 3,000 5.07% E 2,500 4.85% 3,500
C 1,000 4.79% A 2,000 4.96% 5,500
D 5,000 5.50% G 1,500 5.00% 7,000
E 2,500 4.85% B 3,000 5.07% 10,000 2,000
F 1,000 5.10% F 1,000 5.10% NA
G 1,500 5.00% D 5,000 5.50% NA
- C, E, A, G y B recibirán una tasa de 5.07%.

- Precio de colocación será debajo de la par e igual a:
𝑉𝑁 1000
𝑃= 𝑡 = = 975.277
1 + 𝑇𝑁𝐴 ∗ 180
360 1 + 5.07% ∗
360
Subastas
Modalidades – Subasta Española
• También conocida como holandesa modificada o subasta hibrida. Combina
subasta de precio único y de precios múltiples.
• Tiene dos tipos de oferta: competitiva y no competitiva.
• La metodología de adjudicación implica calcular un rendimiento promedio
ponderado (RPP). Se evalúa todas aquellas propuestas con rendimientos
ingresados entre el rendimiento máximo marginal y el RPP y se adjudicada al
rendimiento que el inversor solicito. Asimismo, las propuestas con rendimiento
debajo del RPP se adjudicaran al RPP.
Subastas
• Se utiliza para la colocación de Tetras de tesoro:
• Letras de tesoro:
- Son emitidas cada martes (salvo el emisor disponga lo contrario) en formato de 3
y 9 meses o 6 y 12 meses.
- El rendimiento ingresado en la propuesta debe contener un máximo de 4
decimales.
- Salvo se indique lo contrario en el aviso, ningún participante podrá adjudicarse,
por cada letra que se subaste, más del 30% del monto referencial, ni más del 5%
por cuenta de cada tercero.
Subastas
• Ejemplo: El gobierno anuncia la subasta de letras te tesoro a 3 meses por un
monto de S/ 25 Mills bajo la modalidad de subasta hibrida. El valor nominal de
cada titulo es de S/ 100.00. El día de la colocación se supieron los siguientes
resultados:
ofertante Precio tasa # de papeles Monto
A 98.769 2.580% 55,000.00 S/. 5,500,000
B 98.830 2.450% 35,000.00 S/. 3,500,000
C 98.830 2.450% 41,000.00 S/. 4,100,000
D 98.713 2.700% 38,000.00 S/. 3,800,000
E 98.840 2.430% 45,000.00 S/. 4,500,000
F 98.667 2.800% 35,000.00 S/. 3,500,000
G 98.783 2.550% 50,000.00 S/. 5,000,000
S/. 29,900,000
• Señale los ofertantes que se adjudicaran las ofertas, la tasas que se

adjudicaran y sus montos. Calcule la tasa de rendimiento promedio
ponderada.
Subastas
ofertante Precio tasa # de papeles Monto Acumulado
E 98.840 2.430% 45,000 S/. 4,500,000 S/. 4,500,000 Tasa promedio Ponderada (2.5190%)
B 98.830 2.450% 35,000 S/. 3,500,000 S/. 8,000,000
C 98.830 2.450% 41,000 S/. 4,100,000 S/. 12,100,000
G 98.783 2.550% 50,000 S/. 5,000,000 S/. 17,100,000 Tasa promedio de rendimiento marginal maxima (2.7000%)
A 98.769 2.580% 55,000 S/. 5,500,000 S/. 22,600,000
D 98.713 2.700% 24,000 S/. 2,400,000 S/. 25,000,000
D 98.713 2.700% 14,000 S/. 1,400,000 S/. 26,400,000
F 98.667 2.800% 35,000 S/. 3,500,000 S/. 28,500,000
S/. 29,900,000
Rendimient
Monto Demandado S/. 29,900,000 Precio o Propuesto
Monto Adjudicado S/. 25,000,000 Ofertantes propuesto (RP) Monto adjudicado Precio adjudicado Tipo implicito
Ratio de Cobertura 1.196 E 98.8397% 2.4300% 4,500,000 98.80% 2.5190%
B 98.8303% 2.4500% 3,500,000 98.80% 2.5190%
Tasa min 2.4300%
C 98.8303% 2.4500% 4,100,000 98.80% 2.5190%
Tasa max 2.8000%
G 98.7834% 2.5500% 5,000,000 98.78% 2.5500%
Tasa de rendimiento marginal máxima 2.7000% 98.7133%
A 98.7694% 2.5800% 5,500,000 98.77% 2.5800%
Tasa prom pond 2.5190% 98.7980%
D 98.7133% 2.7000% 2,400,000 98.71% 2.7000%
2.430% ∗ 4.5′ + 2.450% ∗ 3.5′ + 2.450% ∗ 4.1′ + 2.550% ∗ 5.0′ + 2.580% ∗ 5.5′ + 2.70% ∗ 2.7% ∗ 2.4′
𝑅𝑃𝑃 = = 2.5190%
25.0′
TIPOS DE OPERACIÓN
Tipos de operación: Ordenes al contado
4.2. Ordenes al contado

• Tipos de ordenes por condición de precio:
1) Limit: propuesta que ingresa con precio determinado, y se ejecuta solo cuando encuentra un
propuesta de calce al mismo o a un mejor precio.
2) Market: propuesta ingresada sin especificar precio y calza en ese momento a las propuestas del
mercado a los mejores precios disponibles y el remanente expira.
3) Market to Limit: propuesta que ingresan sin precio, calza en ese momento las propuestas del
mercado a los mejores precios disponibles y permite que el remanente quede como una
propuesta límite al último precio calzado
4) Stop: propuesta en la cual se especifica un precio que activa su ingreso al libro de propuestas
(Precio Stop), este ingresa al libro sólo cuando la última operación alcanza el Precio Stop.
5) Stop to Limit: cuenta con dos precios, el precio Stop que la activa y el precio limite que es aquel
que la ejecuta sólo a precios iguales o mejores que a dicho precio y cuyo remanente se añade al
libro de propuestas.
6) Iceberg/Ocultas: propuesta que permite ir mostrando al mercado una cantidad parcial del total
de la propuesta, siendo la cantidad revelada como mínimo el 20% de la cantidad de la
propuesta total.
4.2. Ordenes al contado
• Tipos de propuestas por condición de vigencia
1) Diaria (DAY): Las propuestas permanecerán en el Libro de Propuestas hasta el final de la sesión de rueda en que hubieran sido ingresadas
al mercado, hasta sean aplicadas o bien hasta que sean retiradas por la SAB proponente; lo que ocurra primero.
2) Permanente (PERM o GTC): Las propuestas permanecerán en el Libro de Propuestas del Sistema Electrónico de Negociación hasta sean
aplicadas (*).
3) Vigencia hasta cierta fecha (GTD): Las propuestas permanecerán en el Libro de Propuestas del Sistema Electrónico de Negociación hasta
el final de la Sesión de Rueda correspondiente a la fecha que se hubiera indicado al ingresar la propuesta; hasta que sean aplicadas (*).
4) Vigencia hasta cierta hora (GTT): Las propuestas permanecerán en el Libro de Propuestas del Sistema Electrónico de Negociación hasta la
hora de vigencia indicada que se hubiera indicado al ingresar la propuesta; o hasta que sean aplicadas; (*).
5) Vigencia solo en subasta de apertura (OPG): Este tipo de propuesta solo participa en la subasta de apertura y podrán ser aplicadas
totalmente o parcialmente (en caso sea parcial, el remanente vencerá inmediatamente después de la subasta de apertura).
6) Vigencia solo en subasta de cierre (ATC): Este tipo de propuesta solo participa en la subasta de cierre y podrán ser aplicadas totalmente o
parcialmente (en caso sea parcial, el remanente vencerá inmediatamente después de la subasta de cierre).
7) Vigencia solo en subastas (GFA): Este tipo de propuesta participa en cualquier subasta de la sesión de rueda y podrán ser aplicadas
totalmente o parcialmente (en caso sea parcial, el remanente vencerá inmediatamente después de la subasta dada), sino se calzo
permanece hasta la próxima subasta siempre y cuando se encuentre dentro de una misma sesión de rueda.
8) Vigencia solo en Negociación a Precio de Cierre (CPX): Este tipo de propuesta puede ser ingresada durante cualquier sesión, pero
participará sólo en la sesión de precio de cierre.
9) Todo o Nada (TON / FOK).- Las Propuestas deberán ser aplicadas de inmediato, en su totalidad, luego de ser ingresadas al sistema
Electrónico de Negociación. En caso contrario serán canceladas automáticamente.
(*) o hasta que sean retiradas por la SAB proponente; o bien hasta que queden fuera de los márgenes del mercado, lo que ocurra primero.
TIPOS DE OPERACIÓN
Tipos de Operación: Libro de propuestas y operaciones
4.4 Libro de propuestas y operaciones rueda
Dos criterios:
1. Mejor precio
2. Mejor Hora
Hora: 11:51:49
Compra Venta
Fecha Hora SAB Cantidad Precio Bid Precio Ask Cantidad SAB Hora Fecha
+ 17/05/2018 11:51:49 A 10,000 5.000 5.300 4,500 A 08:59:47 18/05/2018 -
17/05/2018 11:00:39 B 5,000 4.800 5.500 15,000 A 08:22:19 18/05/2018
17/05/2018 11:03:39 C 100,000 4.800 5.600 15,000 C 08:22:19 18/05/2018
07/07/2017 10:03:40 B 10,000 4.000 5.650 25,000 B 08:39:59 18/05/2018
- 7.000 20,000 B 08:21:59 18/05/2018 +
La SAB A ingresa una propuesta de venta a S/4.80 por 20,000 acciones

Compra Venta
18/05/2018 11:51:49 A 10,000 5.000 4.800 20,000 A 12:00:00 18/05/2018
18/05/2018 11:00:39 B 5,000 4.800 5.300 4,500 A 08:59:47 18/05/2018
18/05/2018 11:03:39 C 100,000 4.800 5.500 15,000 A 08:22:19 18/05/2018
07/07/2017 10:03:40 B 10,000 4.000 5.600 15,000 C 08:22:19 18/05/2018
5.650 25,000 B 08:39:59 18/05/2018
7.000 20,000 B 08:21:59 18/05/2018
Se genera las siguientes operaciones
Hora SAB compra SAB venta Precio (S/) Cantidad
12:00:00 A A 5.000 10,000
12:00:00 B A 4.800 5,000
12:00:00 C A 4.800 5,000
El libro queda como

Compra Venta
18/05/2018 11:03:39 C 95,000 4.800 5.300 4,500 A 08:59:47 18/05/2018
07/07/2017 10:03:40 B 10,000 4.000 5.500 15,000 A 08:22:19 18/05/2018
5.600 15,000 C 08:22:19 18/05/2018
5.650 25,000 B 08:39:59 18/05/2018
7.000 20,000 B 08:21:59 18/05/2018

La SAB D ingresa una propuesta de compra a S/5.50 por 20,000 acciones
Compra Venta
18/05/2018 12:10:00 D 20,000 5.500 5.300 4,500 A 08:59:47 18/05/2018
18/05/2018 11:03:39 C 95,000 4.800 5.500 15,000 A 08:22:19 18/05/2018
07/07/2017 10:03:40 B 10,000 4.000 5.600 15,000 C 08:22:19 18/05/2018
5.650 25,000 B 08:39:59 18/05/2018
7.000 20,000 B 08:21:59 18/05/2018
Se genera las siguientes operaciones

Hora SAB compra SAB venta Precio (S/) Cantidad
12:10:00 D A 5.300 4,500
12:10:00 D A 5.500 15,000
El libro queda como
Compra Venta
18/05/2018 12:10:00 D 500 5.500 5.600 15,000 C 08:22:19 18/05/2018
18/05/2018 11:03:39 C 95,000 4.800 5.650 25,000 B 08:39:59 18/05/2018
07/07/2017 10:03:40 B 10,000 4.000 7.000 20,000 B 08:21:59 18/05/2018
TIPOS DE OPERACIÓN
Tipos de Operación: Operaciones de reporte
• Es una operación compuesta por una venta al contado, que será liquidada (FL1)
dentro del plazo de una operación al contado, y una segunda operación de recompra
(a plazo) que será liquidada en un plazo pactado (FL2) por la misma cantidad de
valores y a un precio de terminado.
 Tasa de interés: Pactada entre las partes y expresada en una Tasa Efectiva Anual (TEA).
 Plazo: no puede exceder los 360 días.
 Garantías:
• Dinero en efectivo.
• Acciones y valores dentro de la TVR.
• Valores representativos de deuda incluidos en la TVR.
• Carta fianza de bancos locales con clasificación igual o mayor a B+
• Póliza de caución emitida por compañías de seguros locales con clasificación igual o superior a B+
 Monto al contado (Principal):
Principal  PReporte
R
* QAcciones
 Monto a Plazo:
• Convertir el TEA a TED 1
TED  (1  TEA) 360
1
• Valor de descuento futuro sobre el Monto de la Operación al Contado.

Monto a Plazo  Principal*(1  TED) Plazo
¿Qué es la TVR?
Es una cartera de acciones que

pueden ser utilizados como
principal o marguen de garantía
en una operación de Reporte
Garantía Principal:
Es la primera garantía constituida por la primera venta al contado transferidos a
favor del agente reportante. También se denomina como “cobertura” en caso de
incumplimiento de la segunda venta (operación a plazo) de los valores sujetos en
la operación de reporte.
Se mantendrá durante la vigencia del reporte.
Principal  PReporte
R
* QAcciones
El valor monetario inicial debe ser mayor o igual al 100% del Monto Contado.
Precio en la operación al contado:
Valor de descuento BD:
Lista 1 TVR: 2%
Lista 2 TVR: 3%
Lista 3 TVR: 5%
Lista 4 TVR: 15%
• Marguen de Garantía:
Son los activos (acciones o dinero) que buscan proteger al principal frente a cualquier
caída del valor de mercado de los valores.
 Representa el 20% de la Monto a Plazo:
Margen = 20% * Monto a Plazo
 Margen de garantía de reportado (Garantía):
• Dinero en efectivo: Aquí la valorización es al 100% del monto en efectivo sin usar
algún castigo.
• En caso de acciones o valores representativos de derechos sobre acciones, se usa el %
de castigo de la TVR aplicado sobre el menor entre:
• En caso de valores de deuda:

PValorizacionMarguen= PC ;VN 
• Carta fianza: al 100% de su valor.
• Pólizas de caución emitidas por compañías de seguros al 100% de su valor
• Monto de cobertura:
=Principal + Marguen = Principal + PlazoVencimiento* 20%
(*) En el caso de una operación en Dólares, el porcentaje es 25%.
Liquidación:
• Primera Operación: Las partes pueden pactar liquidación en:
El mismo día de operación (hasta las 14:00 horas)
Hasta el tercer día hábil a la fecha que se ejecuto la operación (T+3)
• Segunda Operación:
La entrega de valores (o recompra de acciones) se realizara en la fecha pactada y
horario establecido por CAVALI.
Ventajas:
• Obtención de recursos monetarios: Beneficia a un agente deficitario.
• Alternativa adicional de inversión: Beneficia a una agente superavitario.
• Mayor liquidez.
Participantes:
• Agente reportado (deficitario) – Agente Reportante (superavitario)
• BVL: Brinda las mecanismo necesarios para realizar este tipo de operaciones.
• CAVALI: Encargado de la liquidación y valorización de estos activos.
TIPOS DE OPERACIÓN
• https://www.bvl.com.pe/
(3) La comisión es determinada libremente por cada Sociedad Agente de Bolsa.

(4) Tarifa mínima de S/ 5.00 por póliza o su equivalente en moneda extranjera, al tipo de cambio establecido por la BVL el día de la liquidación. La tarifa se
aplica sobre pólizas de montos menores o iguales a S/ 12,210.01 (…).
• Supongamos que un inversor compra 50,000 acciones de ALICORC1 a un precio S/
11.20 teniendo como intermediario a CREDICORP SAB (CRE). Según el tarifario de
CRE la comisión para operaciones al contado es 0.01% para montos superiores a
S/ 100,000. ¿Calcular cuanto es el monto bruto, el pago de comisiones y el monto
neto pagado? (asuma que el IGV es 18%).
Precio S/. 11.200
Cantidad 50,000
Monto Total Bruto S/. 560,000.00
Comisión BVL 0.02100% S/. 117.6

Fondo de Garantia 0.00750% S/. 42.0
Fondo de Liquidacion 0.00000% S/. -
Cavali 0.04095% S/. 229.3
SMV 0.01350% S/. 75.6
SAB 0.01000% S/. 56.0
IGV 18.00% S/. 80.1
Total comisiones y tributos S/. 600.6
Monto Neto S/. 560,600.61

5. LECTURA DEL BOLETIN INFORMATIVO
• https://www.bvl.com.pe/pubdif/boldia/20190510.pdf
Lectura del boletín informativo
Política de Dividendos:
• Determina la decisión de la empresa respecto a cuento de las utilidades destinara

a ser repartidas como Dividendos a sus accionistas y que parte será reinvertida.
• La empresa debe tomar tal decisión tomando en cuenta el objetivo de maximizar
el valor para los accionista y de dotar de suficiente financiamiento a la misma.
• Dividendo: Forma parte de los derechos económicos que posee los accionistas. Se
define como una parte de las ganancias de la empresa que es distribuida a sus
accionistas. Pueden ser distribuidos de dos formas:
- Cash
- Acciones (liberadas)
• Dividendo en efectivo:
- Son las mas comunes.
- Se pagan a partir de las ganancias actuales de la compañía o ganancias acumuladas.
• Acciones liberadas.
- Se pagan en acciones en lugar que en efectivo. Puede ser considerado como una
distribución de acciones.
- Puede ser utilizado por la compañía para compensar a los inversores mientras mantiene
su liquidez existente.
- Se expresa en como una fracción por acción existente.
• Las sociedades con valores mobiliarios inscritos en el Registro Público del
Mercado de Valores deberán contar con una Política de Dividendos, aprobada por
la Junta General de Accionistas, el cual debe incluir los criterios para la
distribución de las utilidades, de tal manera que sobre la base de dichos criterios,
un inversionista pueda estimar los dividendos a recibir y su oportunidad de pago,
de ser el caso.
• ¿Dónde puedo consultar la política de dividendos de las empresas?
http://www.smv.gob.pe/Frm_InformacionFinancieraPorPeriodo?data=16BF4C8EF4
99F678B5AE402C1CFE8FC16710365A6C
Dividend Yield
• Se puede medir el rendimiento de los dividendos pagados en un año mediante un
ratio que compara el dividendo respecto al precio de la acción. Este ratio se
denomina Divident Yield.
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑 =
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
• Ejemplo: las acciones de la empresa A cotizan a USD 20.0 y pagan un dividendo
anual de 1USD por acción; mientras que las acciones de la empresa B cotizan a
USD 40.0 y pagan también 1USD por acción. ¿Cuál es el Dividend Yield de ambas
empresas? ¿En cual empresa seria mas recomendable invertir?
1 1
𝐷𝑌𝐴 = = 5% 𝐷𝑌𝐵 = = 2.5%
20 40
Dividend Yield
El valor de BACKUSI1 cerró el 2017 en S/ 18.41, mientras que al 28 de diciembre del 2018 el
precio del valor fue de S/ 20.55. Asimismo, la empresa repartió los siguientes dividendos en
el 2018:
ACCIONES DIVIDENDO FECHA ULTIMO FECHA FECHA
VALORES LIBERADAS EFECTIVO CONCEPTO DE DIA CON DE DE
% S/ ACUERDO DERECHO REGISTRO ENTREGA
(20) A Cta. 201
BACKUSI1 -.- S/ 0.24510352 14/12/2017 02/01/2018 04/01/2018 05/01/2018
7
(20) A Cta. 201
BACKUSI1 -.- S/ 0.3041674 27/12/2017 15/01/2018 17/01/2018 30/01/2018
7
(20) Saldo 201
BACKUSI1 -.- S/ 0.22113251 02/03/2018 27/03/2018 02/04/2018 18/04/2018
7
BACKUSI1 -.- S/ 0.340422918 (20) a Cta.2018 28/06/2018 16/07/2018 18/07/2018 13/08/2018
(20) A cta. 201

BACKUSI1 -.- S/ 0.314901729 28/09/2018 16/10/2018 18/10/2018 (b)
8
(20) A cta. 201
BACKUSI1 -.- S/ 0.295697541 16/11/2018 03/12/2018 05/12/2018 20/12/2018
8
1.7214 20.55
𝐷𝑌 = = 8.38% 𝐶ℎ𝑔% = − 1 = 11.62%
20.55 18.41
𝐷𝑌 + 𝐶ℎ𝑔% = 8.38% + 11.62% = 20.00%

Procedimientos para el pago de dividendos

• Fecha de acuerdo:
- Fecha en la cual una empresa declaran los dividendos regulares
• Fecha de corte:
- El último día de negociación para un valor que permita se produzca la transferencia de su
titularidad hasta la fecha de registro, inclusive.
• Fecha de registro:
- El día establecido por el emisor para determinar a los titulares de los valores emitidos
por él para el propósito que sea especificado al momento de establecerla
• Fecha de entrega:
- El día establecido por el emisor para la entrega de los valores, beneficios y otros a los
titulares registrados.
Cotización Ex-Derecho
• Luego de la fecha de corte, la BVL difunde la cotización ex-derecho que remplaza
el precio de cierre previo. Esta se calcula como:
Si se entrega acciones liberadas:
Entrega de dividendo: PC
P c

(1  %accionesliberadas)
ExD
• Las propuestas vivas al cierre de la jornada de fecha de corte serán retiradas.

c
PExD  Pc  DividendoPorAccion.
Cotización Ex-Derecho
• Ejemplo: BBVA BANCO CONTINENTAL anuncia la entrega de acciones liberadas el

28 de marzo de 2018, bajo JGA, por un porcentaje 9.9420575%. El 19/06/2018
(fecha de corte) el valor CONTINC1 cierra a un precio de S/4.60 ¿Cuál será el
precio ex derecho? 4.60
𝑃𝑒𝑥 − 𝑑𝑒𝑟𝑒𝑐ℎ𝑜 = = 4.18
(1 + 9.9420575%)
• Ejemplo: Minera Santa Luisa anuncia el 23/03/18 la entrega de dividendos en

efectivo por un importe de S/23.0 por acción de inversión. El 03/04/2018 (fecha
de corte) la acción LUISAI1 cotizaba en S/244. ¿Cuál es el precio ex derecho?
𝑃𝑒𝑥 − 𝑑𝑒𝑟𝑒𝑐ℎ𝑜 = 244 − 23 = 241
Exoneración de ganancias de capital

• En setiembre del 2015 el Congreso de la República aprobó la LEY QUE FOMENTA LA LIQUIDEZ E INTEGRACIÓN DEL
MERCADO DE VALORES que exonera el impuesto a la renta (5%) a las ganancias de capital en la venta de acciones.
• La exoneración a las ganancias de capital estará vigente hasta el 31 de diciembre de 2019.
• Podrán estar exonerado del pago de ganancias de capital, la enajenación de valores tales como:
a) Acciones comunes y acciones de inversión.
b) American Depositary Receipts (ADR) y Global Depositary Receipts (GDR).
c) Unidades de Exchange Trade Fund (ETF) que tenga como subyacente acciones y/o valores representativos de
deuda.
d) Valores representativos de deuda.
e) Certificados de participación en fondos mutuos de inversión en valores.
f) Certificados de participación en Fondo de Inversión en Renta de Bienes Inmuebles (FIRBI) y certificados de
participación en Fideicomiso de Titulización para Inversión en Renta de Bienes Raíces (FIBRA).
g) Facturas negociables.
Condiciones:
• La enajenación deberá realizarse a través de un mecanismo centralizado de
negociación supervisado por la SMV.
• En un periodo de 12 meses el contribuyente o sus vinculados no deben transferir
la propiedad del 10% o más del total de valores emitidos por la empresa.
• Los valores deberán tener presencia bursátil.
- Se considera que un valor tiene presencia bursátil si dentro de 180 sesiones de
rueda anteriores a la venta, se negoció con este en 27 sesiones de rueda (27/180
=15%) por un monto superior a 4UIT o S/ 16,800 (considerando 1UIT = S/ 4,200,
al 2019).
¿Cómo saber que valores cumplen con la condición de

presencia bursátil?
• La BVL diariamente pone a disposición en su pagina web la lista de valores que
cumplen con presencia bursátil.
https://www.bvl.com.pe/mercpresencia.html
• También podemos encontrar esta lista en el boletín diario de la BVL:
¡GRACIAS!

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EL ABC DE BOLSA DE VALORES

DE LIMA Y NEW YORK

1.1 Introducción: ¿Por qué invertir en Bolsa?

• La inversión en bolsa debe ser vista como alternativa interesante y fascinante de

Evolución en los últimos 11 años

Evolución en los últimos 11 años

1.1 Introducción: ¿Por qué invertir en Bolsa?

1.2. ¿Qué son los mercados financieros?

Agente SUPERAVITARIO: Posee un exceso temporal de fondos y busca invertirlos racionalmente,

Mercado Monetario Mercado de Capitales Mercado de Divisas Otros Mercados

• Se negocian instrumentos • Instrumentos de mayor • Se negocian Divisas

Tipos de intermediación financiera

• Fuente: Pacific Credit Rating (PCR)

Velar por la La correcta Supervisión

• Representan un parte alícuota sobre

USD, SOLES, Euros

- Corporaciones Principal + Intereses

3.2 American Depositary Receipt (ADR)

Fuente: Boletín diario

BUENAVENTURA (1 BUENAVC1 = 1BVN)

GRAÑA Y MONTERO (1GRAM = 5 GRAMONC1)

CEMENTOS PACASMAYO (1CPAC = 5 CPACASC1*TC)

• Los principales proveedores de índices son:

• De esta manera si se aprecia la variación diaria de un índice se tendrá una idea

• ¿Por qué son útiles?

Peso Antes Desde abril del 2015

Principales ETF’s por Capitalización Principales ETF’s por volumen

Accesibilidad Diversificación Liquidez Inmediatez y

Importe de Expone Cotiza en Bolsa La información

¿Cómo se crean los ETF’s?

1. El inversor adquiere los subyacentes en la bolsa.

ISHARE MSCI PERU ETF

ISHARE MSCI PERU ETF

¿Qué valores son susceptibles a ser colocados?

Ejemplos de avisos de colocación

A 2,500,000 14.80 F 500,000 500,000 17.50 Adj

B 400,000 16.00 D 1,500,000 2,000,000 16.10 Adj

C 100,000 15.00 B 400,000 2,400,000 16.00 Adj

D 1,500,000 16.10 C 100,000 2,500,000 15.00 Adj

E 4,000,000 12.30 A 2,500,000 5,000,000 14.80 Adj

Precio de corte (S/) 14.80

- C, E, A, G y B recibirán una tasa de 5.07%.

• Señale los ofertantes que se adjudicaran las ofertas, la tasas que se

4.2. Ordenes al contado

4.4 Libro de propuestas y operaciones rueda

La SAB A ingresa una propuesta de venta a S/4.80 por 20,000 acciones

El libro queda como

4.4 Libro de propuestas y operaciones rueda

Se genera las siguientes operaciones

El libro queda como

4.4 Operaciones de reporte

• Valor de descuento futuro sobre el Monto de la Operación al Contado.

Es una cartera de acciones que

• En caso de valores de deuda:

(3) La comisión es determinada libremente por cada Sociedad Agente de Bolsa.

Comisión BVL 0.02100% S/. 117.6

Monto Neto S/. 560,600.61

• Determina la decisión de la empresa respecto a cuento de las utilidades destinara

𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑𝑜 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛

BACKUSI1 -.- S/ 0.340422918 (20) a Cta.2018 28/06/2018 16/07/2018 18/07/2018 13/08/2018