La Tasa de Interés

LA TASA DE INTERÉS
EL PRECIO DEL DINERO:

Algunas veces se asocia la tasa de interés con el precio del dinero y otras con el poder adquisitivo del
dinero. Precio significa la cantidad de unidades de una mercancía que hay que entregar para comprar
una unidad de otra. Para ser precisos le llamamos precio del dinero a su poder adquisitivo. El precio
del dinero sube cuando una unidad monetaria puede comprar mas bienes y servicios, y baja, cuando
puede comprar menos. Para que el dinero cumpla con sus funciones de facilitar el intercambio en la
forma mas eficiente es mejor que su precio sea relativamente estable. Para que esto ocurra la oferta
de dinero debe acompañar a los cambios en la demanda de dinero. Es la oferta la que tiene que
acompañar a la demanda y no viceversa. Es el mismo caso de cualquier otro bien o servicio.
Podemos decir que la demanda de dinero tiene dos componentes: 1) oferta de bienes y servicios, esto
es, producción y 2) atesoramiento. Quien ofrece un bien o servicio demanda dinero, cuantos mas
bienes y servicios se ofrezcan mas dinero se demanda. Por otra parte, atesorar dinero significa
guardar dinero líquido. Un mayor atesoramiento aumenta la demanda de dinero y un menor
atesoramiento la disminuye. Cabe aclarar que pedir un crédito no es demandar dinero, ya que al
solicitar un crédito lo que se demanda es ahorro (renuncia al consumo presente de terceros).
Demandar dinero es ofrecer bienes y servicios. La distinción es importante ya que una mayor
demanda de dinero afecta a su poder adquisitivo (precio), y una mayor demanda de ahorros afecta a
la tasa de interés. Atesorar no es lo mismo que ahorrar, ya que, quien atesora guarda dinero, no lo
presta, porque necesita liquidez.
La oferta de dinero es un poco más compleja de definir, pero podríamos decir que es el stock
monetario existente en un momento y lugar. Deberíamos distinguir lo que es una operación en
efectivo y una crediticia. Cuando se utiliza una tarjeta de crédito, cheque, pagare, hay alguien que
esta financiando, con su ahorro, la compra.
Entonces, podemos decir que, el precio del dinero, como cualquier otro bien económico, depende de
su oferta y demanda. Cuando hay inflación creciente el atesoramiento tiende a caer, al igual que la
inversión y la producción. De esta manera se juntan tres fuerzas en la misma dirección que deriva en
un menor poder adquisitivo del dinero.
LA TASA DE INTERÉS:
Podríamos decir que la diferencia entre las valoraciones de consumo presente y futuro es la causa
ultima de la tasa de interés. El principio general es que hay que renunciar al consumo presente para
acceder a un mayor consumo futuro. Dependiendo de cual sea preferencia mayor, es el modo en que
varia la tasa de interés.
Para entender esto mejor necesitamos definir el ahorro. El ahorro es la cantidad de producción que
cada individuo decida no gastar en la compra de otros bienes o servicios. Por eso, la cantidad de
dinero que una persona ahorra debe representar parte de los bienes y servicios que produjo para la
sociedad y decidido no consumir. Si las personas tienen una alta preferencia por el consumo presente
tenderán a ahorrar poco. En el mercado de capitales habrá poco dinero para prestar, la tasa de interés
será alta. Por el contrario, si la preferencia por el consumo presente es baja habrá mayor cantidad de
ahorros y la tasa de interés será mas baja.
Si los bancos operaran libremente hacen que tienda a haber equilibrio entre la oferta y la demanda de
los créditos. Ya que, los créditos disponibles deberán coincidir con los ahorros reales. Si levantamos
el “velo monetario”, en un crédito, lo que en ultima instancia se esta prestando son bienes reales,
detrás del dinero tiene que haber bienes. El dinero que se negocia en el mercado financiero no es mas
que un “vale” por “x” cantidad de bienes y servicios.
Por otra parte, hay dos factores mas que influyen sobre la tasa de interés en el mercado: 1) la perdida
de poder adquisitivo del dinero y 2) el riesgo.
Si la oferta de dinero crece más rápido que la demanda de dinero, los precios tienden a subir, se
provoca inflación. Se generan expectativas inflacionarias y esto hace que las tasas de interés
nominales tiendan a aumentar. Cabe recalcar que las expectativas inflacionarias es la consecuencia y
no la causa de la inflación.
Los bancos no determinan la tasa de interés como ninguna empresa determina los precios salvo que
se trate de un monopolio legal. La tasa de interés, como cualquier otro precio, se determina por al
oferta y demanda de ahorros. Los bancos simplemente unen oferta con demanda ahorrando una gran
cantidad de costos a los tomadores como a dadores de préstamos. El mercado financiero, si opera
libremente, es el más transparente y rápido de ajustar. Tal vez no exista un mercado tal sensible
(elástico) como éste. Si el mercado esta abierto internacionalmente no hay manera de que los bancos
puedan determinar la tasa de interés, ellos son simplemente tomadores de precios.
LOS GOBIERNOS Y LA TASA DE INTERES:
Los que si pueden distorsionar las tasas de interés son los gobiernos. Los gobiernos pueden provocar
esta distorsión de tres maneras fundamentales: 1) mediante la inflación, 2) controlando directamente
las tasas de interés y 3) controlando el tipo de cambio.
La inflación provoca distorsión en los precios relativos, disminuye la demanda del dinero, disminuye
la inversión y el crecimiento económico, el ahorro se desalienta, el mercado financiero se desordena
y opera muy ineficientemente.
A través de distintas técnicas monetarias como operaciones de mercado abierto, tasas de
redescuentos, encajes bancarios, legislación específica, etc., los gobiernos suelen controlar las tasas
de interés. Si la explicación anterior es cierta, entonces estas prácticas lo único que pueden hacer es
distorsionar el mercado financiero. De hecho, la crisis del 30´ y del 2008, se debió a la manera que la
reserva federal manejo la tasa de interés.
El control de tipo de cambio. El balance de pagos tiene dos componentes fundamentales: 1)
exportaciones e importaciones que se le llama cuenta corriente y 2) movimiento de capitales que se
le llama cuenta de capitales. Un tipo de cambio bajo desalienta a las exportaciones, estimula a las
importaciones, dando lugar a un déficit y un tipo de cambio alto da lugar a un superávit. Tasas de
interés altas provocan una entrada neta de capitales, tasas de interés baja, provocan una salida neta.
Si el gobierno retrasa el tipo de cambio, como es de costumbre en Argentina, da lugar a un déficit en
las transacciones corrientes. Con un déficit grande en la cuenta corriente hay un solo camino para
que el balance de pagos no de negativo, que la cuenta de capitales sea positiva en una magnitud
superior al déficit de la cuenta corriente. Para ello se requiere una alta tasa de interés, para provocar
una mayor entrada de capitales.

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