Grilla Dirección Financiera - Bernal - 17_07_20 - Stassi, Pablo Martín

Grilla Dirección Financiera – Bernal – 20/07/17 – Daniel Lauria
Parte I
Pregunta 1
Una empresa crea valor para sus accionistas en un año si
a) reparte dividendos
b) la cotización de la acción aumenta
c) la rentabilidad por dividendos más la rentabilidad derivada del aumento de precio, es superior a la
rentabilidad exigida
d) la rentabilidad por dividendos más la rentabilidad derivada del aumento de precio, es superior al
Costo de Capital Promedio Ponderado
e) la rentabilidad por dividendos más la rentabilidad derivada del aumento de precio, es positiva
Respuesta 1
c “la rentabilidad por dividendos más la rentabilidad derivada del aumento de precio, es superior a la
rentabilidad exigida”
RESPONDISTE:
d)
Pregunta 2
El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) que se debe aplicar a un proyecto es
a) un promedio ponderado de las rentabilidades exigidas a las acciones y a la deuda

b) una rentabilidad esperada
c) un costo de oportunidad
d) la rentabilidad histórica media de proyectos similares
Respuesta 2
a “un promedio ponderado de las rentabilidades exigidas a las acciones y a la deuda”
RESPONDISTE:
a)
Pregunta 3
Un incremento en la rotación de cuentas a pagar, ¿que incidencia tendrá sobre el ciclo operativo y
sobre el ciclo de efectivo?:
a) Aumenta el ciclo operativo, manteniéndose constante el ciclo de efectivo

b) Aumenta el ciclo de efectivo, manteniéndose constante el ciclo operativo
c) Disminuye el ciclo de efectivo, por la disminución del período de cuentas a pagar
d) El ciclo operativo y el ciclo de efectivo no se modifican ya que existe una compensación entre el
período de cuentas a pagar y de inventarios
e) ninguna es correcta
Respuesta 3
b “Aumenta el ciclo de efectivo, manteniéndose constante el ciclo operativo”
RESPONDISTE:
e)
Parte II
Primer Problema
Se están ofreciendo en el mercado bonos de una empresa de valor nominal $ 10.000 a dos años con
pago de capital por única vez al vencimiento, a una tasa de pago de cupones del 12% anual, con
pagos semestrales. El precio de mercado actual es de $ 9.497,60. Se estima que en un año los bonos
estarían cotizando al 105% de su valor nominal.
a.- ¿Cuál es la tasa anual de rendimiento si los espera al vencimiento?

b.- ¿Cuál es la tasa anual de rendimiento si los vende en un año?
Solución al Primer Problema:
Venta a 1
Períodos Espera al Vto. Períodos
año
0 -9.497,60 0 -9.497,60
1 600,00 1 600,00
2 600,00 2 11.100,00
3 600,00
4 10.600,00
TNA = 15,00% TNA = 22,62%
RESPONDISTE: Correctamente
Segundo Problema:
Un inversionista está considerando comprar acciones, cuyos dividendos en la actualidad son de $ 8

por acción, que se estima crecerán indefinidamente a la tasa del 9,75% anual. La beta de la empresa
en cuestión es de 2,10. La rentabilidad del mercado es del 16% y la prima de riesgo del mercado es
del 12,50%.
a) ¿Cuánto sería lo que pagaría por esas acciones el inversor?

b) ¿Sería un importe máximo o mínimo?
Solución al Segundo Problema:
II.2.a.
Dividendos en la actualidad $ 8,00

Tasa anual de crecimiento de dividendos 9,75%
Beta de la empresa 2,1
Rentabilidad del mercado 16,00%
Prima de riesgo del mercado 12,50%
Tasa libre de riesgo 3,50%

Tasa de rendimiento requerida 29,75%
Precio de la acción 43,90
II.2.b.
Máximo
Tercer Problema:
Información financiera de la empresa “Metas S.A.”
Año 2016 2015 2014

Ganancias antes de intereses e impuestos (millones de $) 44,52 42,75 41,12
Ganancias después de impuestos (millones de $) 27,72 26,25 24,96
Dividendos (millones de $) 10,36 10,05 9,28
Valor de mercado de las acciones (millones de $) 125,44 118,95 112,32
La empresa "Metas S.A." cuenta con veinte mil acciones ordinarias y no ha emitido nuevas acciones
en el período 2014 - 2016. La empresa está financiada íntegramente por acciones.
El informe anual de "Metas S.A." establece que la empresa tiene tres objetivos financieros:
• Objetivo 1: Lograr un crecimiento en ganancias antes de intereses e impuestos del 4,5%

anual"
• Objetivo 2: Lograr un crecimiento en las ganancias por acción del 5% anual
• Objetivo 3: Lograr una rentabilidad total para los accionistas del 15% anual
La empresa Metas S.A." tiene una tasa de costo de capital del 10%.
Se solicita:
Establezca si la empresa "Metas S.A." ha logrado cada uno de sus objetivos declarados.
Solución al Tercer Problema:
Objetivo 1
La empresa “Metas S.A.” ha declarado como objetivo lograr un crecimiento en ganancias antes de
intereses e impuestos del 4,5% anual. El análisis muestra que el crecimiento del beneficio antes de
intereses e impuestos fue del 4,14% en el período 2015 – 2016 [(44,52-42,75)/42,75] y 3,96% en el
período 2014 – 2015 [(42,75-41,12)/41,12]. La empresa “Metas S.A.” por lo tanto no ha logrado este
objetivo en el trienio.
Objetivo 2
Año 2016 2015 2014

Beneficio después de impuestos (en millones de $$$) 27,72 26,25 24,96
Número de acciones (miles) 20 20 20
Ganancias por acción 1.386,0 1.312,5 1.248,0
Crecimiento anual 5,60% 5,17%
La empresa “Metas S.A.” ha declarado como objetivo lograr un crecimiento en las ganancias por
acción del 5% anual. El análisis muestra que el crecimiento en las ganancias por acción fue del
5,60% en el período 2015 – 2016 [(1386-1312,5)/1312,5] y 5,17% en el período 2014 – 2015
[(1312,5-1248)/1248]. La empresa “Metas S.A.” por lo tanto ha logrado este objetivo en el trienio.
Objetivo 3
La empresa “Metas S.A.” ha declarado como objetivo lograr un crecimiento en la rentabilidad total
para los accionistas (RTA) del 15% anual. El análisis muestra que el crecimiento en la RTA fue del
14,17% en el período 2015 – 2016 y del 14,85% en el período 2014 – 2015. La empresa “Metas S.A.”
por lo tanto, no ha logrado este objetivo en el trienio.
Año 2016 2015 2014

Valor de mercado de las acciones (en millones de $$$) 125,44 118,95 112,32
Número de acciones (miles) 20 20 20
Precio por acción 6.272,0 5.947,5 5.616,0
Dividendos (en millones de $$$) 10,36 10,05 9,28
Dividendo por acción 518,0 502,5 464,0
Sobre la base por acción:
2015 – 2016 RTA = (6272 – 5947,5 + 518) / 5947,5 = 14,17%

2014 – 2015 RTA = (5947,5 – 5616 + 502,5) / 5616 = 14,85%
Como alternativa, utilizando los valores totales:
2015 – 2016 RTA = (125,44 – 118,95 + 10,36) / 118,95 = 14,17%

2014 – 2015 RTA = (118,95 – 112,32 + 10,05) / 112,32 = 14,85%

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Grilla Dirección Financiera – Bernal – 20/07/17 – Daniel Lauria

Una empresa crea valor para sus accionistas en un año si

a) un promedio ponderado de las rentabilidades exigidas a las acciones y a la deuda

a “un promedio ponderado de las rentabilidades exigidas a las acciones y a la deuda”

a) Aumenta el ciclo operativo, manteniéndose constante el ciclo de efectivo

a.- ¿Cuál es la tasa anual de rendimiento si los espera al vencimiento?

Solución al Primer Problema:

TNA = 15,00% TNA = 22,62%

Un inversionista está considerando comprar acciones, cuyos dividendos en la actualidad son de $ 8

a) ¿Cuánto sería lo que pagaría por esas acciones el inversor?

Solución al Segundo Problema:

Dividendos en la actualidad $ 8,00

Tasa libre de riesgo 3,50%

Información financiera de la empresa “Metas S.A.”

Año 2016 2015 2014

• Objetivo 1: Lograr un crecimiento en ganancias antes de intereses e impuestos del 4,5%

Solución al Tercer Problema:

Año 2016 2015 2014

Año 2016 2015 2014

Sobre la base por acción:

2015 – 2016 RTA = (6272 – 5947,5 + 518) / 5947,5 = 14,17%

Como alternativa, utilizando los valores totales:

2015 – 2016 RTA = (125,44 – 118,95 + 10,36) / 118,95 = 14,17%

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