Administración de Riesgos e Instrumentos Derivados

Por C.P.
Alicia Flores Vasconcelos
Administracin de Riesgos
Toma de decisiones financieras Variables bsicas Rendimiento Riesgo Riesgo Termino en ingles: RISK Etimologia: peligro Por cada decisin ---- riesgo inherente Se asocia con una perdida en el futuro Probabilidad (ejemplos)
1.2 TIPOS DE COBERTURA

SEGUROS
INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO CONTRATOS A LARGO PLAZO
CONTRATOS DE FUTUROS
COBERTURA BASADA EN LA DURACION COBERTURA BASADA EN SWAPS
Cuadro Sinptico de los Tipos de Cobertura

Riesgo General Seguros Cobertura de Integracin Vertical y Almacenamiento R en Cambios en Precio de Materia Prima Cobertura de Contratos a largo plazo
Tipos de Cobertura
Cobertura de contratos de futuros
Cobertura basada en duracin R en Variaciacin de tipos de inters Cobertura basada en swaps
R en fluctuacin del tipo de cambio
Otras Coberturas
SEGUROS
Son el mtodo ms habitual que utilizan las empresas
para reducir riesgos. Principales seguros

Seguro de responsabilidad civil Seguro de lucro cesante Seguro de personal clave
Prima de seguro: Es la cuota que una empresa paga a una compaa de seguros por la contratacin de una poliza.
SEGUROS
Clasificacin de riesgo para aseguradoras:
RIESGO COMN: Riesgo en el que todos los resultados estn vinculados RIESGO INDEPENDIENTE: Riesgos que no tienen relacin entre s. Si son independientes el resultado de uno no proporciona informacin sobre el otro.
SEGUROS
DIVERSIFICACIN: Promedio de riesgos independientes en una cartera grande. Ejemplo: Diversificacin del riesgo Si se lanza una moneda al aire y se apuesta X cantidad sobre su resultado, existe el riesgo de ganar un importe igual a lo invertido o perder la inversin en su totalidad. Cul caso ser menos riesgoso?: A) Lanzar la moneda 1 vez y apostar $100. B) Lanzar la moneda 100 veces y apostar $1 cada vez.
SEGUROS
Clasificacin de riesgo en trminos financieros:
RIESGO SISTEMICO: Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una accin que son propias del mercado y representan un riesgo comn para todas las acciones. Es un riesgo no diversificable. RIESGO NO SISTEMICO: Son las fluctuaciones de la rentabilidad de una accin que se deben a noticias especficas de la empresa o sector y que constituyen riesgos independientes no vinculados a otras acciones. Es un riesgo diversificable.
SEGUROS
RIESGO COMUN IGUAL A RIESGO SISTEMATICO
RIESGO INDEPENDIENTE
IGUAL A
RIESGO NO SISTEMATICO
COBERTURA DE INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO

INTEGRACIN VERTICAL Es la unin de dos empresas del mismo sector que elaboran productos necesarios en diferentes etapas del ciclo productivo. No es una cobertura perfecta. Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace acreedor a otros riesgos. Es invertir en otra empresa, si la materia prima aumenta, aumentan las acciones y nuestra inversin con ella compensando el alza de los precios.
COBERTURA DE INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO

ALMACENAMIENTO Es el almacenamiento de existencias a largo plazo para fijar el precio. No es una cobertura perfecta. Elimina el riesgo de materia prima, pero se hace acreedor a otros riesgos.
Cobertura con contratos a largo plazo

Tambin conocido como contrato de suministro a largo
plazo. Son contratos bilaterales negociados entre un comprador y un vendedor, donde se fija una cantidad del precio de los materiales, mismo que se respeta sin importar que el mercado suba o baje dicho precio. Se expone a riesgo crediticio. Exposicin al riesgo frente a la competencia por no ser contratos annimos.
Cobertura con contratos de futuros

Es un contrato de intercambio de un activo en una
fecha futura, a un precio que se fija a dia de hoy. Se negocian de forma annima en un mercado organizado y suelen ser muy lquidos. Tanto el comprador como el vendedor pueden abandonar el contrato en cualquier momento vendindolo a un tercero al precio de mercado de ese momento. Estn diseados para eliminar el riesgo crediticio

MARGEN: Fianza que se pide a los inversores cuando compran o venden valores que podran generar perdidas superiores a la inversin inicial. LIQUIDACIN DIARIA: Calculo diario de perdidas y ganancias basado en la variacin del precio de mercado de un contrato de futuros. Ejemplo: Se firma un contrato de futuros por la compra de petrleo a $130 el barril y dicho precio varia en 700 das de la siguiente forma:

Ejemplo de ajustes al valor de mercado y liquidacin diaria de los contratos de futuro del petrleo crudo ligero en diciembre 2010. Mes Da de contratacin 0 1 128 -2 -2 Mayo 2008 2 3 4 Diciembre 2010 698 105 -25 699 107 2 -23 700 108 1 -22
Precio Futuro 130 Liquidacin diaria Beneficio /Perdida, acumulado
129 127 126 1 -1 -2 -3 -1 -4
Fuente: Berk, J., DeMarzo, P., Hardford, J., Fundamentos de finanzas corporativas, Ed. Prentice Hall, 2010.

EJERCICIO A REALIZAR: Formar equipos que vendan o compren contratos futuros. Un equipo representa los compradores de jugo de naranja y otro, los productores (vendedores) Se fija el precio del litro de jugo de naranja en $10 mediante un contrato de futuros. Ambas partes dan una fianza de $1,000 y acuerdan firmar el contrato por 15 das. Decidan si desean continuar o abandonar el contrato segn las expectativas del mercado.

Noticias: Continuar la sequia en estados del norte productores de ctricos. Bajan los aranceles a la importacin de jugo de naranja Precio del litro de jugo de naranja en el mercado:
Dia 1.---$12 x litro

Dia 2.---$10 x litro
Cobertura basada en la duracin

Duracin: Es la sensibilidad a los cambios en el tipo de inters de un activo o pasivo Calculo de la duracin: Donde:

P: Valor presente F: Valor futuro i: Tasa de rendimiento n: Periodo de tiempo
Capitalizacin de la empresa Valor de mercado o patrimonio neto Se determina por la diferencia del valor de mercado de los sus activos y sus pasivos Para evaluar la sensibilidad de una empresa a los tipos de inters, se
analiza su balance. Si se reestructura su balance, se puede reducir su duracin cubriendo el riesgo
Cobertura basada en SWAPS

Los swaps de tipos de interes: Es un contrato en el que las dos partes acuerdan intercambiar los intereses de dos tipos de prestamos diferentes.

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Alicia Flores Vasconcelos

1.2 TIPOS DE COBERTURA

Cuadro Sinptico de los Tipos de Cobertura

Cobertura de contratos de futuros

Cobertura basada en duracin R en Variaciacin de tipos de inters Cobertura basada en swaps

R en fluctuacin del tipo de cambio

para reducir riesgos. Principales seguros

COBERTURA DE INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO

COBERTURA DE INTEGRACION VERTICAL Y ALMACENAMIENTO

Cobertura con contratos a largo plazo

Cobertura con contratos de futuros

Cobertura con contratos de futuros

Cobertura con contratos de futuros

Precio Futuro 130 Liquidacin diaria Beneficio /Perdida, acumulado

129 127 126 1 -1 -2 -3 -1 -4

Cobertura con contratos de futuros

Cobertura con contratos de futuros

Dia 1.---$12 x litro

Cobertura basada en la duracin

P: Valor presente F: Valor futuro i: Tasa de rendimiento n: Periodo de tiempo

analiza su balance. Si se reestructura su balance, se puede reducir su duracin cubriendo el riesgo

Cobertura basada en SWAPS

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