Les Operations Sur Le Marche Des Changes PDF
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Spculation :
Tirer profit dune volution anticipe dun taux
de change
Arbitrage :
Tirer un profit sans risque dune divergence
non justifie entre des taux de change
Couverture
Couverture
Spculation
Spculation
Arbitrage
1.3. La spculation
Exemple
A Varsovie : USD 1 = PLZ 4,2429
A Londres : USD 1 = PLZ 4,2450
Dcision :
Achat de dollar Varsovie et vente de dollar
Londres
Exemple
Cambiste charg de vendre 250 000 yen provenant
dexportations
Transaction directe :
(250 000 x 0,009190) - 8 = 2 289,5 euros
Transaction indirecte :
(250 000 x 0,009256 x 1,0110) - 16 = 2 323,5 euros
Transaction directe :
(1 000 000 x 0,009190) - 8 = 9 182 euros
Transaction indirecte :
(1 000 000 x 0,009256 x 1,0110) - 16 = 9 342 euros
1,0110 0,9928
Transaction indirecte :
(250 000 x 0,009256 x 0,9928) - 16 = 2 281 euros
Transaction indirecte :
(250 000 x 0,009372 x 1,0137) + 16 = 2 391 euros
Le 1er novembre :
Taux de change au comptant : EUR 1 = USD 1,10
Linvestisseur solde son opration
Finance internationale, 9me d. Y. Simon & D. Lautier 15
Dcisions
Le 1er octobre : vente deuro et achat de dollar
Le 1er novembre : achat deuro et vente de dollar
Rsultats financiers :
Achat de dollar : 10 000 000 x 1,20 = USD 12 000 000
Placement de dollar :
12 000 000 x 2% x (1/12) = USD 20 000
Vente de dollar :
12 020 000 / 1,1 = EUR 10 927 272,72
Perte en opportunit :
10 000 000 x 3% x (1/12) = - EUR 25 000
Gain : EUR 902 273
Finance internationale, 9me d. Y. Simon & D. Lautier 16
1.3.2. Linvestisseur ne dispose pas de trsorerie
En t + 30 :
Achat de DEM :
1 000 000 x 0,28 = DEM 280 000
Montant rembourser :
30
1 000 000 1 + 65 % = DKK 1 054 166 ,7
360
Rentabilit :
- 5%
Rentabilit :
- 10%
Hypothses
En t : EUR 1 = CHF 1,5968 au comptant
EUR 1 = CHF 1,5660 terme (t + n)
Un spculateur dispose dune limite de 10 000 000
deuros
Dcision en t :
Vente terme de 10 000 000 deuros
Hypothses
En t : EUR 1 = CHF 1,5968 au comptant
EUR 1 = CHF 1,5800 terme (t + n)
Un spculateur dispose dune limite de 10 000 000
deuros
Dcision en t :
Vente terme de 10 000 000 deuros
196 679,44
100 = 1,98 %
9 950 248,76
15 968 000
= EUR 10 106 329 ,11
1, 5800
Gain : + EUR 106 329,11
1,07%
Dfinition
Pertes considrables
Limites standards :
position intraday
position overnight
par cambiste
par devise
pour toute la table
Exemple
Le 15 septembre 2008
EUR 1 = USD 1,4050 pour le contrat chance
dcembre 2008
Anticipation de baisse de leuro
Vente de 10 contrats chance dcembre 2008
Le 8 octobre
EUR 1 = USD 1,3662 pour le contrat chance
dcembre 2008
Achat de 10 contrats chance dcembre 2008
Rsultat financier
125 000 x 10 x (1,4050 1,3662) = 48 500 USD
Finance internationale, 9me d. Y. Simon & D. Lautier 76
Section 5. Les oprations de spculation et
darbitrage avec des options de change
K 45
0 S
p K+p
Gain
p
K+p
0 S
K
Gain
K
0 K-p S
p
Gain
p
0 S
K-p K