Finance D'entreprise 2
Finance D'entreprise 2
Finance D'entreprise 2
2023/2024
L’analyse de la variation
de la trésorerie par les tableaux
de financement et de flux de trésorerie
Cours 2/4
Les auteurs :
Jean-Claude Coille : agrégé d’économie et de gestion au Cnam-Intec,
responsable pédagogique de l’UE de Finance du DSGC.
Emmanuelle Plot : agrégée d’économie et de gestion au Cnam-Intec,
responsable pédagogique de l’UE de Finance d’entreprise du DGC.
https://lecnam.net
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Sommaire
Objectifs du cours 2 5
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UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Conclusion 97
133
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Objectifs du cours 2
FOCus
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Tous les termes figurant comme suit (ex. : flux de fonds) sont définis dans le lexique en fin
d’ouvrage.
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Partie 2
L’analyse de la variation
de la trésorerie par les tableaux
de financement
et de flux de trésorerie
Le premier cours présente les outils essentiels de l’analyse financière (SIG, CAF, bilan fonc-
tionnel, analyse du risque et de la rentabilité). Ce deuxième cours apporte des compléments
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avec les tableaux de financement et de flux de trésorerie : l’objectif est de se focaliser sur
l’évolution de la trésorerie et ainsi de comprendre pourquoi la trésorerie a pu augmenter ou
diminuer au cours d’une période.
Rappelons que les deux premiers supports de cours concernent la partie du programme
offi- ciel intitulée « diagnostic financier ».
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ComPÉTEncES ATTEnduES
Analyser en dynamique les flux de fonds et les flux de trésorerie pour juger
de l’aptitude de l’entreprise à honorer ses engagements et à prévenir les
éventuelles défaillances.
section 1.
L’importance de la trésorerie
et de son évolution
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1. La trésorerie est un concept qu’il faudra préciser par la suite : il s’agit d’une trésorerie active, d’une tré- sorerie
passive ou d’une trésorerie nette (trésorerie active diminuée de la trésorerie passive).
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RAPPEL
Le cours 1 analyse essentiellement le compte de résultat et le bilan : les SIG et le bilan
fonctionnel ainsi étudiés permettent de comprendre la performance de l’entreprise et sa
situation financière à une date donnée. Le cours 2 permet de comprendre et d’utiliser à
bon escient les informations disponibles dans les états financiers pour en déduire la consé-
quence sur l’évolution de la trésorerie.
Le schéma ci-après résume le processus que nous allons étudier afin de déterminer
l’évolu- tion de la trésorerie sur une période : il est considéré que la trésorerie générée
provient soit de l’activité, soit de nouvelles ressources de financement. Ensuite, cette
nouvelle trésorerie permet soit de rémunérer les actionnaires, soit d’investir, soit de
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Excédents de trésorerie Apports de trésorerie
générés par l’activité hors activité
Cette vision est certes simplifiée mais c’est une première approche de la confrontation
des différentes opérations et de leurs effets sur le niveau de la trésorerie.
L’objectif général est donc de comprendre pourquoi la trésorerie inscrite au bilan a évolué
entre deux dates. Il existe deux raisonnements :
∙ celui à partir des flux de fonds : la trésorerie apparaît alors comme un résidu ; les
tableaux de flux de fonds analysent la variation du fonds de roulement et la variation
du BFR ; le tableau de financement du PCG (plan comptable général) en est la principale
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déclinaison ;
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∙ celui à partir des flux de trésorerie : la trésorerie est l’élément explicatif tout au long du
processus ; les tableaux de flux de trésorerie analysent la variation de la trésorerie.
Nous en étudierons les deux principaux modèles : le tableau de l’Ordre des experts-
comptables et celui de la Banque de France.
L’établissement de ces tableaux peut être décidé par l’analyste financier ou être obligatoire
comme avec :
∙ laobligatoire
er
loi du 1 mars 1984 relative à la prévention des difficultés d’entreprises qui rend
la publication du tableau de financement, pour les entreprises employant
plus de 300 salariés et réalisant un chiffre d’affaires supérieur à 18 millions d’euros ;
∙ leun règlement CRC 99-02 relatif à l’établissement des comptes consolidés qui impose
modèle de tableau de flux de trésorerie (modèles de l’Ordre des experts-
comptables ou de la Banque de France).
Précisons à présent les notions de flux de fonds et de flux de trésorerie qui sont à la base
de la construction de ces tableaux.
mÉTHODOLOGIE
Le cours 2 est un cours extrêmement technique qui pose généralement problème aux
étudiants : la démarche globale des tableaux est spécifique et il y a une accumulation de
points techniques.
Deux conseils :
1. Maîtrisez bien les notions et retraitements étudiés dans le cours 1 !
2. Si une analyse n’est pas comprise, ne l’apprenez pas par cœur. Revenez aux
fondamentaux : étudiez l’opération sous l’angle comptable. Une bonne maîtrise de la
comptabilité permet ensuite une meilleure compréhension de la finance.
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section 2.
Les flux de fonds et les flux de trésorerie
La plupart des opérations d’une entreprise peuvent être décomposées en deux étapes :
l’opération en elle-même qui se traduit par des flux de fonds (achat, vente, contraction d’un
emprunt, acquisition d’une immobilisation, cession, augmentation de capital, etc.), puis son
règlement (paiement de la dette aux fournisseurs, encaissement de la créance client,
etc.) qui engendrera un flux de trésorerie. Dans une opération au comptant, ces deux étapes
sont simultanées.
Ainsi, un flux de fonds est un flux de trésorerie potentielle encaissable s’il est positif, et
décaissable s’il est négatif, alors qu’un flux de trésorerie est un encaissement s’il est positif
ou un décaissement s’il est négatif.
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APPLICATION
Nº1
Au cours de l’exercice N, une entreprise a réalisé une vente de marchandises pour 1 000
€ ; 60 % ont été réglés immédiatement, le solde le sera en N1.
Pour l’exercice N, l’analyse de cette opération est la suivante :
∙ la: 1 vente correspond à un flux de fonds, c’est-à-dire un flux de trésorerie potentiel
000 € ;
∙ potentiel, car du fait du crédit accordé au client, la totalité de la somme n’a pas été
encore encaissée. Le décalage de trésorerie engendré par le crédit accordé au client
s’élève ainsi à 400 € ;
Pour l’exercice N1, il n’y a aucune opération nouvelle, donc aucun flux de fonds.
L’information du texte correspond à l’encaissement de la créance, soit 400 €.
REMaRQuE
La TVA n’a aucun impact dans cette analyse. Même s’il existe une différence entre le flux de fonds
(généralement HT) et le flux de trésorerie (généralement TTC), il ne s’agit que d’un décalage de
trésorerie temporaire (la TVA collectée donnant lieu à une dette fiscale et la TVA déductible à une
créance fiscale).
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section 3.
L’approche flux de fonds
et l’approche flux de trésorerie
L’objectif est de connaître l’évolution de la trésorerie entre deux dates. Néanmoins,
la connaissance de la différence du solde entre le début de la période et la fin de la période
ne permettrait pas de savoir quels sont les facteurs explicatifs de l’évolution.
En revanche, il serait possible de faire un suivi du compte 512. Banques.
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APPLICATION
Nº2
Sur une période déterminée, une entreprise a réalisé les opérations suivantes :
512
Banques (50 000 60 %) 30 000
411
Créances clients (50 000 40 %) 20 000
707 Vente de marchandises 50 000
Vente de marchandises
512
Banques 100 000
164 Emprunt auprès des établissements de 100 000
crédit
Contraction de l’emprunt
607
Achat de marchandises 30 000
512 Banques (30 000 80 %) 24 000
401 Dettes fournisseurs (30 000 20 %) 6 000
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Achat de marchandises
21
Acquisition d’une immobilisation 110 000
512
Banques 100 000
404
Dettes fournisseurs d’immobilisations 10 000
Achat d’une immobilisation
Ainsi, sur la période, la trésorerie augmente de 130 000 – 124 000 6 000 €.
Cette méthode est simple et directe mais peut être très longue à élaborer et n’est pas expli-
cite sur la provenance de ces variations. Il existe donc deux autres méthodes : l’approche par
1
les flux de fonds et l’approche par les flux de trésorerie.
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Nº2
APPLICATION SUITE
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• CAF : Ventes – Achats = 50 000 – 30 000 = 20 000
Variation du FRNG
• Emprunt contracté = 100 000
= 10 000 (nouvelle ressource)
Nouveaux emplois de la période : 110 000
• Achat d’immobilisation = 110 000
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Le fonds de roulement augmente de 10 000 sur la période, car les nouvelles ressources
durables augmentent plus vite que les nouveaux emplois stables.
Le BFR augmente sur la période de 4 000 du fait d’une augmentation plus rapide des créances
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Nº2
APPLICATION SUITE
La trésorerie augmente donc de 6 000 – 100 000 100 000 6 000 sur la période. Les
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inves- tissements génèrent un besoin de trésorerie qui est entièrement couvert par le
nouveau financement.
ATTEntion
En définitive, les deux versions des tableaux diffèrent surtout par le classement
de l’information. Néanmoins, l’approche flux de fonds est centrée sur la variation du fonds
de roulement et sa capacité à financer la variation du BFR. La variation de trésorerie n’est
qu’un résidu.
À l’inverse, dans l’approche flux de trésorerie, chaque opération est immédiatement corri-
gée des conséquences des décalages de règlement.
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section 4.
Déterminer des flux de fonds
ou de trésorerie à partir des états financiers
Il est indispensable de bien connaître les règles d’élaboration des bilans et des comptes
de résultat pour comprendre la construction des tableaux de flux.
FOCus
Toutes les sommes provenant de l’actif des bilans doivent être exprimées en valeurs
brutes afin de bien mettre en évidence le montant des emplois que l’entreprise doit
financer.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
ComPÉTEncES ATTEnduES
Il faut être capable de construire tout ou partie d’un tableau de financement
du PCG. Il faut pouvoir justifier un ou plusieurs éléments du tableau. Il faut
pouvoir conduire et rédiger un diagnostic à partir des tableaux de flux.
Les flux de fonds sont analysés par des tableaux de financement. Celui préconisé par le PCG
de 1982 est le plus largement utilisé.
section 1.
Présentation du tableau
de financement du PCG
I. Logique du tableau de financement
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Le tableau de financement est fondé sur l’approche fonctionnelle. Rappelons que la princi-
pale règle du bilan fonctionnel est la suivante :
Trésorerie FR – BFR
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∙ quelles sont les conséquences financières des décalages de trésorerie : ces derniers
contribuent-ils à dégrader ou à améliorer l’équilibre financier ?
La variation de la trésorerie est la résultante de l’ensemble des opérations de la période.
Elle est donc subie et correspond au résidu issu de l’ensemble des activités.
La variation de la trésorerie apparaît mécaniquement du fait du décalage entre l’évolution
du fonds de roulement (qui résulte des décisions d’investissement, de financement et de la
CAF) et l’évolution du BFR (qui résulte des délais de paiement et de stockage).
Exercice Exercice
EMPLOIS RESSOURCES
N N
Distributions mises en paiement Capacité d’autofinancement de l’exercice
Acquisitions d’éléments de l’actif Cessions d’immobilisations :
immobilisé : • incorporelles
• Immobilisations incorporelles • corporelles
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Exercice (N)
Variation du fonds de roulement net global
Besoins Dégagements Soldes
Variation « Exploitation »
Variation des actifs d’exploitation :
• Stocks et en-cours
• Avances et acomptes versés sur commandes
• Créances clients et autres créances
d’exploitation Variation des dettes d’exploitation :
• Avances et acomptes reçus sur commandes
• Dettes fournisseurs et autres dettes d’exploitation
Totaux
A. Variation nette exploitation
Variation « Hors exploitation »
Variation des autres débiteurs
Variation des autres
créditeurs Totaux
B. Variation nette hors exploitation
Variation « Trésorerie »
Variation des disponibilités
Variation des CBC et soldes créditeurs de banques
Totaux
C. Variation nette trésorerie
Variation du fonds de roulement net global :
(Total A B C) : emploi net ou ressource nette
mÉTHODOLOGIE
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Règles de lecture
Le tableau et ses libellés sont normalisés. Mais certains points méritent une attention
particulière :
∙ dans la première partie :
- total des emplois : cela correspond au total des nouveaux emplois stables,
- total des ressources : cela correspond au total des nouvelles ressources durables,
- si les nouveaux emplois sont supérieurs aux nouvelles ressources, il s’agit d’un nouvel
emploi stable net. Si les nouvelles ressources sont supérieures aux nouveaux emplois, il
s’agit d’une nouvelle ressource durable nette ;
∙ dans la seconde partie : par convention, les soldes sont toujours calculés par la différence
entre les dégagements et les ressources. Une augmentation du BFR apparaîtra alors avec
un signe « – » (ce qui peut paraître contre-intuitif…) ;
∙ les zones grisées ne sont pas renseignées.
RAPPEL
À l’examen (Intec, État), conformément au programme officiel, un modèle des tableaux à
compléter est systématiquement proposé en annexe.
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mÉTHODOLOGIE
Rédiger le commentaire d’un tableau de financement
∙ Le premier paragraphe concerne la trésorerie nette : son évolution au cours de la période
et son niveau en fin d’exercice.
∙ Le deuxième paragraphe explique l’évolution du fonds de roulement. Il faut confronter
l’évolution des ressources durables et l’évolution des emplois stables.
∙ Le troisième paragraphe explique l’évolution du BFR. Il faut commenter l’évolution des
créances, des stocks et des dettes et leur effet sur la trésorerie nette.
∙ Il est souhaitable de conclure en discutant de la règle fondamentale selon laquelle la
variation du fonds de roulement diminuée de la variation du BFR explique la variation de
la trésorerie nette.
Entraînez-vous à commenter un tableau de financement avec le sujet 2021 de l’État et le sujet 2021
de l’Intec, disponibles sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
section 2.
Calcul de la variation du fonds
de roulement et de la variation
du besoin en fonds de roulement
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∙
apacité d’autofinancement)
’autofinancement correspond au potentiel de trésorerie lié à l’activ uits de cessions d’éléments d’actifs cédés.
L
ité, hors pro-
d
Le détail de son calcul a été fourni dans le cours 1.
Entraînez-vous à calculer la CAF pour la première partie du tableau de financement avec le sujet 2019
de l’État et les sujets 2015 et 2016 de l’Intec, disponibles sur le site de l’Intec :
https://lecnam.net
2. Cessions d’immobilisations
Lors de la cession d’une immobilisation, deux écritures comptables sont nécessaires :
∙ les produits de la vente : il s’agit des produits de cessions d’éléments d’actifs (PCEA).
Ils sont potentiellement encaissés ou encaissables (s’il existe des créances sur
cessions d’immobilisations). Les PCEA sont donc des nouvelles ressources durables ;
∙ la sortie du patrimoine de l’immobilisation : il faut solder le compte en valeur brute
et le compte d’amortissements de l’immobilisation cédée. La différence entre ces
deux comptes est la valeur comptable d’éléments d’actifs cédés (VCEAC) : en aucun cas,
la VCEAC est une nouvelle ressource, ni même un nouvel emploi d’ailleurs, car c’est
une charge calculée.
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Pour la plupart des entreprises, les cessions d’immobilisations ont un caractère spécifique
; ceci explique pourquoi, bien qu’encaissables, elles sont éliminées de la CAF afin
d’obtenir la trésorerie générée par l’activité, hors opérations de désinvestissement. Les
cessions sont ainsi intégrées dans une ligne à part entière dans le tableau de financement.
ATTEntion
Le tableau des immobilisations (et notamment la colonne des diminutions) ne convient abso-
lument pas puisqu’il indique la valeur d’origine (et non le prix de cession) des biens cédés.
∙ 3. Augmentation de capital
La nouvelle ressource correspond au nouveau capital appelé sur la période.
L’augmentation de capital est calculée à partir de l’augmentation du capital social et de
la prime d’émission (prime toujours intégralement versée).
Le versement ou non de ce capital appelé apparaît dans la seconde partie du tableau de
financement (car il s’agit d’un décalage de paiements).
L’incorporation de réserves au capital est étudiée ultérieurement dans les cas complexes.
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APPLICATION
Nº3
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Il ne faut surtout pas indiquer que les nouvelles subventions sont de 120 – 100 20. Il
faut construire le tableau des subventions d’investissement et aller chercher
l’information sur les quotes-parts de subventions d’investissement au compte de résultat
de N.
Compte de résultat N
Quotes-parts des subventions
30
2. Les nouveaux autres capitaux propres correspondent aux nouvelles subventions d’investissement et aux
nouveaux quasi-fonds propres (variations des comptes courants d’associés, variations des emprunts obligataires
convertibles en actions ou encore variations des emprunts participatifs). Dans la grande majorité des énoncés, il
2
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s’agit des nouvelles subventions d’investissement.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Au bilan au 31/12/N–1, les emprunts sont de 10 000, et, au 31/12/N, elles sont de 16
000. Il serait erroné de dire que les nouveaux emprunts sont de 16 000 – 10 000 6 000.
Il s’agit uniquement d’une variation nette. Or, il faut distinguer les nouveaux emprunts
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et les rem- boursements. Aidons-nous du tableau des emprunts :
Augmentation : Diminution :
31/12/N–1 31/12/N
nouveaux emprunts remboursement des emprunts
Emprunts 10 000 ? ? 16 000
Il est impératif d’avoir une information complémentaire pour compléter ce tableau. L’énoncé
fournira soit la valeur des nouveaux emprunts, soit la valeur des remboursements.
Dans notre exemple, les nouveaux emprunts contractés en N sont de 7
000. Le tableau devient donc :
Augmentation : Diminution :
31/12/N–1 31/12/N
nouveaux emprunts remboursement des emprunts
Emprunts 10 000 7 000 ? 16 000
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Par la suite, une analyse particulière sera réalisée pour aboutir à la valeur des emprunts
(voir les cas complexes et le retraitement des intérêts courus non échus sur emprunts,
des concours bancaires courants et des primes de remboursement des emprunts
obligataires).
∙
1. Distribution de dividendes
ans le tableau de financement, la distribution de dividendes es
D t appelée distributions
mises en paiement.
Un dividende distribué correspond à une sortie de trésorerie sur la période (donc à un
nou- vel emploi). Pour connaître le montant des dividendes distribués en N, il faut
reconstituer l’affectation du résultat de N–1.
APPLICATION
Nº5
L’accroissement des réserves est de 200 alors que le résultat de N–1 est de 450 d’où une
distribution de dividendes de 250 en N, inscrite en emplois dans le tableau de financement.
Dividendes Résultat de N–1 – Augmentation des réserves 450 – 200 250
Par la suite, dans les cas complexes, l’effet d’une incorporation de réserves au capital et
∙
la variation des reports à nouveau seront intégrés dans le calcul des dividendes à verser.
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RAPPEL
Le tableau des immobilisations indique les immobilisations en valeur brute.
Nº6
APPLICATION
Dans les annexes des états financiers, le tableau des immobilisations d’une entreprise est le
suivant :
Augmentation : Diminution : sortie du bien
31/12/N–1 31/12/N
nouvel investissement du patrimoine
Immobilisations 100 000 80 000 20 000 160 000
Par la suite, les avances et acomptes sur immobilisations ainsi que les nouveaux biens
∙
utili- sés par un contrat de crédit-bail seront intégrés au calcul des acquisitions.
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fert de charges au titre des charges à répartir) est enregistré pour annuler l’effet initial
de la charge. Par la suite, à la clôture des exercices suivants, une dotation aux
amortissements des charges à répartir est enregistrée afin d’étaler l’effet de la charge
initiale dans le temps.
Depuis le décret CRC 2004-06 du 23 novembre 2004, seuls les frais d’émission des emprunts
peuvent être inscrits en charges à répartir.
ATTEntion
Le projet de règlement de l’ANC publié en février 2022 prévoit la suppression des transferts
de charges. Les nouvelles charges à répartir seraient immédiatement enregistrées comme
actif (mise en application à venir).
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Ainsi, pour obtenir uniquement la valeur des augmentations, il faut construire le tableau
des charges à répartir :
REMaRQuE
Les dotations aux amortissements des charges à répartir peuvent être obtenues par la
différence entre le total des dotations aux amortissements d’exploitation du compte de résultat et
le total des augmentations des amortissements du tableau des amortissements.
APPLICATION Nº7
Il ne faut surtout pas indiquer que les nouvelles charges à répartir sont de 600 – 500 100.
Ce serait oublier que ce poste est diminué des dotations aux amortissements des charges à
répartir.
Extrait du compte de résultat de l’exercice N :
∙ dotation aux amortissements des charges à répartir : 50 ;
∙ transfert de charges : 150.
Les nouvelles charges à répartir se calculent par différence :
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Augmentation : Diminution :
31/12/N–1 31/12/N
transferts de charge dotations des CAR
Charges à répartir 500 150 50 600
Entraînez-vous à calculer les nouvelles charges à répartir pour la première partie du tableau de
financement avec le sujet 2016 de l’Intec, disponible sur le site de l’Intec : https://lecnam.net
(rubrique « Annales »).
Entraînez-vous à calculer les remboursements des dettes financières avec le sujet 2019 de l’État,
disponible sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
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APPLICATION
Nº8
Bilan au 31/12/N
31/12/N 31/12/N–1
Actif Amortissements
Brut Net Net
et dépréciations
Capital souscrit – non appelé (0) 0 0 0
ACTIF IMMOBILISÉ 49 000 27 000 22 000 20 000
Total I 49 000 27 000 22 000 20 000
ACTIF CIRCULANT
Stocks de marchandises 11 000 0 11 000 7 000
Créances clients et comptes rattachés 2 000 0 2 000 7 000
Créances sur cessions d’immobilisations 1 000 0 1 000 0
Disponibilités 66 000 0 66 000 15 000
Charges constatées d’avance (exploitation) 4 000 0 4 000 1 000
Total II 84 000 0 84 000 30 000
TOTAL GÉNÉRAL (0 + I + II) 133 000 27 000 106 000 50 000
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Passif 31/12/N 31/12/N–1
CAPITAUX PROPRES
Capital social(a) 25 000 20 000
Primes d’émission 6 000 5 000
Réserves 3 000 3 000
Report à nouveau 3 000 1 000
Résultat de l’exercice 18 000 6 000
Total I 55 000 35 000
Provisions pour risques et charges 2 000 1 000
Total II 2 000 1 000
DETTES
Emprunts et dettes auprès des établissements de crédit(b) 27 000 10 000
Dettes fournisseurs et comptes rattachés 14 000 3 000
Dettes fiscales et sociales d’exploitation 5 000 0
Dettes sur immobilisations 3 000 1 000
Total III 49 000 14 000
TOTAL GÉNÉRAL (I + II + III) 106 000 50 000
a. L’entreprise a augmenté son capital en intégralité en numéraire au cours de la période.
b. L’entreprise a remboursé pour 3 000 de dettes financières au cours de la période.
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3
UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Compte de résultat de N
Produits d’exploitation
Ventes de marchandises 300 000
Reprises sur dépréciations et provisions 2 000
Total I 302 000
Charges d’exploitation
Achats de marchandises 220 000
Variation des stocks – 4 000
Autres achats et charges externes 7 000
Impôts, taxes et versements assimilés 3 000
Charges de personnel 30 000
Dotations aux amortissements, dépréciations et aux provisions 18 000
Total II 274 000
1. Résultat d’exploitation (I – II) 28 000
Produits financiers
Total III 0
Charges financières
Intérêts et charges assimilées 1 000
Total IV 1 000
2. Résultat financier (III – IV) – 1 000
3. Résultat courant avant impôts (I – II + III – IV) 27 000
Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion 0
Produits de cessions d’éléments d’actifs 3 000
Quote-part de subventions d’investissement virée au résultat 0
Total V 3 000
Charges exceptionnelles
Dotations aux amortissements, dépréciations et aux provisions 0
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Valeur Valeur
Augmentations Diminutions
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations corporelles 35 000 25 000 11 000 49 000
Total 35 000 25 000 11 000 49 000
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3
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Valeur Valeur
Augmentations Diminutions
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations corporelles 15 000 15 000 3 000 27 000
Total 15 000 15 000 3 000 27 000
Valeur Valeur
Augmentations Diminutions
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Provisions pour risques 1 000 3 000 2 000 2 000
Total 1 000 3 000 2 000 2 000
∙ le tableau des immobilisations de l’annexe présente les immobilisations pour leur valeur
∙ brute ; il est possible de retrouver la valeur nette des immobilisations de 20 000 au
31/12/N–1
par la différence entre la valeur brute au 31/12/N–1 et le cumul des amortissements
au 31/12/N–1 (pas de dépréciations des immobilisations) : 35 000 – 15 000 20 000 ;
∙ il est possible de retrouver la valeur comptable des éléments d’actifs cédés de 8 000 par
la différence entre la valeur brute des biens cédés (colonne diminution du tableau des
immobilisations) et le cumul des amortissements des biens cédés (colonne diminution
du tableau des amortissements) : 11 000 – 3 000 8 000.
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Exercice N
Ressources durables
Capacité d’autofinancement de l’exercice(a) 39 000
Cessions d’immobilisations incorporelles ou corporelles(b) 3 000
Cessions ou réductions d’immobilisations financières 0
Augmentation de capital(c) 6 000
Augmentation des autres capitaux propres 0
Augmentation des dettes financières(d) 20 000
Total des ressources (I) 68 000
Emplois stables
Distributions mises en paiement au cours de 4 000
l’exercice(e) Acquisitions d’immobilisations corporelles(f) 25 000
Acquisitions d’immobilisations incorporelles 0
Acquisitions d’immobilisations financières 0
Charges à répartir sur plusieurs exercices 0
Remboursements de dettes financières(d) 3 000
Total des emplois (II) 32 000
Variation du fonds de roulement net global
Ressource nette + 36 000
Emploi net
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Valeur Valeur
Augmentations Diminutions
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Emprunts auprès des établissements de crédit 10 000 27 000
= Dettes financières à long terme 10 000 20 000 (par différence) 3 000 (voir énoncé) 27 000
La valeur des nouveaux emprunts est obtenue par différence :
10 000 + nouveaux emprunts – 3 000 = 27 000
Soit des nouveaux emprunts de 27 000 – 10 000 + 3 000 = 20 000
e.Distributions mises en paiement
Il faut reconstituer l’écriture d’affectation du résultat net de N–1 pour calculer la valeur du dividende distribué en N. Le versement
d’un dividende est la seule opération de l’affectation du résultat net conduisant à un nouvel emploi stable.
Les nouvelles ressources durables sont de 68 000 et les nouveaux emplois stables de 32
000 : les ressources durables augmentent plus vite que les emplois stables. Le fonds de
roulement augmente de 36 000. Cela a pour conséquence une amélioration de la trésorerie
nette.
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3
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Par convention, le solde est calculé pour chaque rubrique de la façon suivante :
Ce calcul est donc inverse à celui habituellement effectué pour le calcul du besoin en
fonds de roulement. Une augmentation du BFR sera notée « – » ; et, inversement, une
diminution du BFR sera notée « ».
mÉTHODOLOGIE
Il est conseillé de compléter les lignes de la seconde partie du tableau de financement en
suivant une démarche en deux temps :
1. Calculer la variation de chaque poste : soit la valeur augmente, soit la valeur diminue.
2. Interpréter cette variation au regard de son effet sur le BFR : si la variation induit une
augmentation du BFR, le montant est inscrit en « Besoins », si la variation induit une
diminution du BFR, le montant est inscrit en « Dégagements ».
Il faut lire chaque ligne de l’actif circulant et du passif circulant, puis les classer en « exploi-
tation » ou en « hors exploitation ». Ce classement n’est pas nouveau : il reprend celui pré-
senté dans le bilan fonctionnel (voir cours 1).
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∙ avances et acomptes versés sur commandes (variation présentée sur une ligne à part) ;
∙ créances clients, comptes rattachés et autres créances d’exploitation (y compris les
charges constatées d’avance si elles sont liées à l’exploitation).
Des actifs d’exploitation en augmentation sont inscrits en besoin de financement et des
actifs d’exploitation en diminution en dégagement de ressources.
RAPPEL
Pour retrouver la valeur brute d’un poste de l’actif circulant au 31/12/N–1, il faut lire
la valeur nette au 31/12/N–1, puis ajouter le cumul des dépréciations au 31/12/N–
1 (lecture de la colonne « Début » du tableau des dépréciations).
Valeur brute au 31/12/N–1 Valeur nette au 31/12/N–1 Cumul des dépréciations
au 31/12/N–1
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
∙ avances et acomptes reçus sur commandes (variation présentée sur une ligne à part) ;
∙ dettes fournisseurs, comptes rattachés et autres dettes d’exploitation (y compris les
produits constatés d’avance s’ils sont liés à l’exploitation).
Des dettes d’exploitation en augmentation sont inscrites en dégagement de ressources et
des dettes d’exploitation en diminution en besoin de financement.
Le
d
∙1. Variations des autres débiteurs
s autres débiteurs concernent les postes du bilan présentant un so
∙
∙ VMP (si non cessibles à tout moment sans risque de perte, c’est-à-dire si non liquides).
2. Variation des autres créditeurs
Les autres créditeurs concernent les postes du bilan présentant un solde créditeur
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3
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Une trésorerie active qui augmente est considérée comme un besoin de financement et
une trésorerie active qui diminue comme un dégagement de ressources.
B. TRÉSORERIE PASSIVE :
CONCOURS BANCAIRES COURANTS
Il s’agit de la variation du poste de concours bancaires courants (et de la variation des effets
escomptés non échus, comme nous le verrons dans les cas complexes).
Une trésorerie passive qui augmente est considérée comme un dégagement de ressources
et une trésorerie passive qui diminue comme un besoin de financement.
La variation de la trésorerie nette doit être la même que celle obtenue par différence entre
la variation du fonds de roulement et la variation du BFR.
Nº8
APPLICATION SUITE
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Voici la seconde partie du tableau de financement de l’entreprise ABC qui explique la varia-
tion du BFR :
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3
UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
a. Les stocks (en valeur brute) augmentent de 11 000 – 7 000 = 4 000 au cours de l’exercice : c’est un besoin de financement.
b. Les créances d’exploitation (en valeur brute) sont les créances clients et les charges constatées d’avance :
– au 31/12/N : 2 000 + 4 000 = 6 000
– au 31/12/N–1 : 7 000 + 1 000 = 8 000
Les créances d’exploitation diminuent de 2 000 au cours de l’exercice : c’est un dégagement de ressources.
c. Les dettes d’exploitation sont les dettes fournisseurs et les dettes fiscales et sociales :
– au 31/12/N : 14 000 + 5 000 = 19 000
– au 31/12/N–1 : 3 000 + 0 = 3 000
Les dettes d’exploitation augmentent de 16 000 au cours de l’exercice : c’est un dégagement de ressources.
d. Les autres débiteurs sont les créances sur cessions d’immobilisations : elles augmentent de 1 000 au cours de l’exercice, c’est
un besoin de financement.
e. Les autres créditeurs sont les dettes sur immobilisations : elles augmentent de 3 000 au cours de l’exercice, c’est un
dégagement de ressources.
f.Variation des disponibilités : elles augmentent de 51 000 au cours de l’exercice. C’est un besoin de financement.
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3
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Les écarts de conversion actifs apparaissent en bas de l’actif du bilan : ils correspondent à
des moins-values latentes constatées à la clôture de l’exercice :
∙ sur les créances clients ou sur les prêts : cela signifie que l’encaissement devrait être plus
faible ;
∙ sur les dettes fournisseurs ou sur les emprunts : cela signifie que le décaissement devrait
être plus élevé.
Pour éliminer ces écarts de conversion actifs, il faut les ajouter aux créances clients et
aux prêts et les retrancher des dettes fournisseurs et des emprunts, avant d’en calculer la
variation.
Les écarts de conversion passifs apparaissent en bas du passif du bilan : ils correspondent
à des plus-values latentes constatées à la clôture de l’exercice :
∙ sur les créances clients ou sur les prêts : cela signifie que l’encaissement devrait être plus
élevé ;
∙ sur les dettes fournisseurs ou sur les emprunts : cela signifie que le décaissement devrait
être plus faible.
Pour éliminer ces écarts de conversion passifs, il faut les retrancher aux créances clients et
aux prêts et les ajouter des dettes fournisseurs et des emprunts, avant d’en calculer la
variation.
Le
t
∙
1. Les effets escomptés non échus
s effets escomptés non échus n’apparaissent pas au bilan des entreprises : les cr
éances,
ransformées en effets de commerce, ont été encaissées par anticipation, c’est-à-dir
échéance prévue.
e avant
Comme il y a toujours le risque de défaut du client, il est fréquent de retraiter les effets
escomptés non échus : Document de travail réservé aux élèves de l’Intec – Toute reproduction sans autorisation est interdite
ATTEntion
Le libellé du tableau de financement « Concours bancaires courants » doit être compris
comme la trésorerie passive (c’est-à-dire plus large que les seuls concours bancaires cou-
rants, car intégrant les effets escomptés non échus).
4
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
APPLICATION
Nº9
Les montants des créances clients à la fin des exercices N–1 et N s’élèvent respectivement à
1 000 et 1 300. Une information hors bilan nous indique que les montants des EENE à la
fin des exercices N–1 et N s’élèvent respectivement à 100 et 200.
31/12/N–1 31/12/N
Clients 1 000 1 300
EENE 100 200
Clients retraités 1 100 1 500
Besoins Dégagements
Clients et comptes rattachés 400
Trésorerie passive (EENE) 100
∙ 2. Le crédit-bail
L’utilisation des biens loués par un contrat de crédit-bail apparaît comme une charge de
redevances dans le compte de résultat. Le retraitement consiste à considérer ces biens
comme des acquisitions financées par emprunt (avec un remboursement par
amortissement constant, c’est-à-dire au rythme des dotations aux amortissements du
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bien loué).
La première étape est de vérifier la date de signature du contrat : la démarche ne sera pas la
même si le contrat est signé en N ou lors d’exercices précédents.
Si le contrat est signé lors de l’exercice de l’acquisition, l’immobilisation est inscrite
en acquisition d’immobilisations avec pour contrepartie un emprunt de même montant
en augmentation des dettes financières. Ainsi, les emplois stables augmentent pour la
valeur brute du bien et les ressources durables également.
APPLICATION
Nº10
4
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Pendant l’utilisation du bien, que le contrat soit signé en N ou lors d’exercices antérieurs,
le retraitement du crédit-bail consiste en deux opérations :
∙ tenir compte de la consommation du bien, c’est-à-dire considérer la réduction de
valeur de l’acquisition via une dotation aux amortissements ;
Nº10
APPLICATION SUITE
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période de 667.
Dans le tableau de financement de N1, il ne faut plus tenir compte de l’augmentation des
immobilisations (l’investissement ayant lieu en N) :
10 000
∙ une dotation fictive aux amortissements pour 5 2 000 ;
∙ un remboursement de l’emprunt fictif de N1 égal à la consommation du bien de la
période de 2 000.
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
On peut lire les informations suivantes dans les états comptables d’une entreprise :
Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion –
Sur opérations en capital :
• Produits cessions des d’actifs(a) 10 000
•Subvention d’investissement virée au résultat –
RADP –
TOTAL 10 000
a. L’annexe indique que les prix de cessions des immobilisations corporelles et financières s’élèvent respectivement à 7 000 € et 3 000 €.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Augmentations
Début N Diminutions N Fin N
N
Immobilisations incorporelles 10 000 2 000 – 12 000
Immobilisations corporelles 100 000 12 000 20 000 92 000
Immobilisations financières : 5 000 1 000 2 000 4 000
participations
TOTAL 115 000 15 000 22 000 108 000
Le compte de résultat indique que l’entreprise a réalisé des cessions au cours de l’exercice.
Le tableau de financement classe les cessions par catégorie : il faut savoir quelles sont les
immobilisations ayant donné lieu à des ventes.
Le tableau des immobilisations permet de connaître ces informations : la colonne
« Diminutions N » indique que les immobilisations corporelles et les participations ont
donné lieu à des ventes. Ce n’est pas la valeur qui importe mais bien la catégorie de ces
diminutions.
Dans le tableau de financement, nous aurons alors
∙ : cessions d’immobilisations :
- incorporelles : 0,
- corporelles : 7 000 ;
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Une réduction correspond à la sortie d’une immobilisation financière lorsque le montant
encaissé (ou encaissable) est exactement le même que le montant initialement investi
c’est-à-dire la valeur brute.
La réduction des immobilisations financières est constituée du remboursement des prêts
et des autres immobilisations financières (dépôt de garantie, par exemple) dont
l’entreprise a pu bénéficier au cours de l’exercice (et dont l’enregistrement ne recourt pas
au compte 775).
Ce montant est lu dans le tableau des immobilisations, dans la colonne diminution. C’est
le seul cas pour lequel cette colonne sera utilisée pour connaître la valeur des réductions.
Les nouveaux emplois stables sont constitués par les acquisitions d’immobilisations, c’est-à-
dire les nouvelles immobilisations en valeur brute. Ce sont les investissements de la période
qui nécessitent un financement. Deux points attirent notre vigilance.
4
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
APPLICATION
Nº12
Entraînez-vous à calculer les acquisitions d’immobilisations avec les sujets 2019 et 2021 de l’État,
disponibles sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
ATTEntion
Ne pas confondre les avances et acomptes versés sur immobilisations qui apparaissent dans
l’actif immobilisé avec les avances et acomptes versés sur commandes qui apparaissent
dans l’actif circulant et qui sont à rattacher aux créances d’exploitation.
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4
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
E. L’AUGMENTATION DE CAPITAL :
LES STADES DE LIBÉRATION DU CAPITAL ET L’INCORPORATIO
La nouvelle ressource durable est constituée par le nouveau capital appelé en numéraire et
la nouvelle prime d’émission.
L’augmentation de capital est calculée à partir :
∙ de l’augmentation du capital social et de la prime d’émission (prime toujours
intégralement versée) ;
∙ diminuée de la part correspondant à une incorporation de réserves (qui n’est pas une
nouvelle ressource durable) ;
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(dans la seconde partie du tableau de financement).
APPLICATION
Nº13
4
UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
En N, le capital souscrit non appelé augmente de 600 : comme ce n’est pas une nouvelle
ressource durable, il faut soustraire cette augmentation.
Augmentation de capital : 2 300 – 400 (incorporation des réserves) – 600 (augmentation
du capital souscrit non appelé) 1 300
Augmentation des autres débiteurs (CSANV) : 200 – 0 200
Dans le tableau de financement de l’exercice N, ces montants apparaîtront ainsi :
∙ augmentation des capitaux propres (1re partie) : 1 300 ;
∙ autres débiteurs (2e partie) : 200 (dans la colonne besoin).
Si, en N1, les postes CSNA et CSANV présentent un solde égal à zéro (toutes les sommes
dues par les actionnaires ont été payées), le tableau de financement N1 présentera
alors les montants suivants :
Entraînez-vous à calculer l’augmentation de capital avec le sujet 2022 de l’Intec, disponible sur le
site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »)
∙ il faut savoir quelle est l’évolution des réserves au cours de la période : si les réserves ont
période) ;
été incorporées au résultat, cela fausse le calcul des variations des réserves.
Dès lors que deux mouvements apparaissent sur un poste du bilan, il est conseillé de
construire le tableau des réserves :
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
APPLICATION
Nº14
Il est précisé que l’augmentation de capital s’est faite par incorporation de réserves à
hau- teur de 400.
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– Augmentation des réserves – 50
Distribution de dividendes (augmentation d’un emploi stable) 400
G. LES AUGMENTATIONS ET
REMBOURSEMENTS DE DETTES
FINANCIÈRES
La nouvelle ressource durable ne doit être calculée que sur la base de dettes financières
à long terme. Or, les lignes « emprunts auprès des établissements de crédit » ou «
emprunts obligataires » intègrent des dettes à court terme.
Il faut reconstituer le tableau des dettes financières à long terme à partir des
informations du bilan.
Les trois retraitements ci-après (intérêts courus non échus, écarts de conversion et
décou- verts bancaires) sont des opérations à réaliser à une date donnée, c’est-à-dire
dans les colonnes « Début » et « Fin » du tableau des dettes financières.
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
ATTEntion
Les dettes financières sont des ressources durables : il faut par conséquent éliminer
tous les éléments, comptablement enregistrés dans le poste « dettes financières », alors
même qu’ils ne correspondent pas à une ressource durable.
∙
variation du BFRHE) dans la seconde partie du tableau de financement.
∙
stade initial (soustraction des écarts actif et addition des écarts passif).
APPLICATION
Nº15
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Voici des extraits de bilans. Nous calculons la valeur des dettes contractées au cours de
l’année N.
Bilan 31/12/N–1 Bilan 31/12/N
ECA 10 Dettes financières(a)(b) 2 000 ECA 3 Dettes financières(a)(b) 1 900
ECP 15 ECP 20
Les ECA et ECP concernent les dettes financières. Le remboursement de la période est de 100.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
31/12/N–1 31/12/N
Dettes financières 2 000 1 900
Écarts de conversion actif – 10 –3
Écarts de conversion passif 15 20
Intérêts courus (à traiter en BFRHE) – 25 – 22
Découverts bancaires (à traiter en trésorerie passive) – 259 – 125
Dettes financières stables 1 721 1 770
Augmentation : Diminution :
31/12/N–1 31/12/N
nouvel emprunt remboursement
Dettes (a)
1 721 149 100 1 770
financières
a. 1 721 + Emprunt contracté – 100 = 1 770 s Emprunt contracté = 149
Entraînez-vous à calculer les nouveaux emprunts dans le tableau de financement avec le sujet 2022
de l’Intec, disponible sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
∙ 4. Emprunts obligataires
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Un nouvel emprunt obligataire est enregistré en comptabilité à sa valeur de
remboursement dans les dettes financières et à sa valeur d’émission en trésorerie, la
différence apparaissant en prime de remboursement.
La nouvelle ressource durable inscrite dans le tableau de financement est celle qui
permet de financer un nouvel emploi stable : il s’agit donc du nouvel emprunt
obligataire exprimé en valeur d’émission. Ce n’est pas l’information donnée dans les dettes
financières.
Par conséquent, le nouvel emprunt obligataire exprimé en valeur d’émission est obtenu par
différence entre le nouvel emprunt en valeur de remboursement diminué par la nouvelle
prime de remboursement.
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
APPLICATION
Nº16
Émission d’obligation
Soit l’émission d’un nouvel emprunt obligataire au nominal de 1 000 000 €, prix
d’émission 950 000 €, prix de remboursement 1 020 000 €.
L’écriture comptable simplifiée sera la suivante :
512
Banques 950 000
169
Prime de remboursement 70 000
163 Emprunt 1 020 000
Les calculs sont plus difficiles dès lors que les écritures au journal ne sont pas connues : il faut alors
reconstituer les mouvements pour déterminer la valeur du nouvel emprunt en valeur d’émission.
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APPLICATION
Nº17
Compte de résultat de N
DADP PRO 200
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5
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Augmentation : Diminution :
31/12/N–1 31/12/N
nouvel emprunt remboursement
Dettes (a)
3 000 1 650 450 4 200
financières
a. 3 000 + Emprunt contracté – 450 = 4 200 s Emprunt contracté = 1 650
Cette augmentation de 1 650 est exprimée en valeur de remboursement alors que la nou-
velle ressource doit l’être en valeur d’émission.
Augmentation : Diminution :
31/12/N–1 31/12/N
nouvelle PRO dotations de la PRO
PRO 500 400 (a) 200 700
a. 500 + Nouvelle prime – 200 = 700 s Nouvelle prime = 400
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Entraînez-vous à construire un tableau de financement avec le sujet 2021 de l’État et les sujets 2019
et 2020 de l’Intec, disponibles sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
REMaRQuE
La dotation aux amortissements de la prime de remboursement apparaît dans les dotations aux
amortissements, dépréciations et provisions financières du compte de résultat. En revanche, elle
n’apparaît pas dans le tableau des amortissements de l’annexe.
Par conséquent, pour obtenir la valeur des dotations aux amortissements de la prime de remboursement :
soit l’information est donnée directement dans l’énoncé ;
∙ soit elle est obtenue par différence entre le total des dotations aux amortissements, dépréciations
et provisions financières du compte de résultat et le total des dotations aux dépréciations et
provisions financières (colonne « Augmentation » du tableau des dépréciations et provisions de
l’annexe).
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5
UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
section 3.
Analyse des tableaux de financement
Les tableaux de financement permettent une analyse dynamique de la situation
financière de l’entreprise.
La variation de la trésorerie nette apparaît comme une variable d’ajustement, car il n’y
a aucune raison que la variation du fonds de roulement et que la variation du BFR
coïncident. À titre d’illustration :
∙ sitrésorerie
le fonds de roulement augmente de 100 et que le BFR augmente de 150, la
diminue de 50 ;
∙ augmente dede170.
si le fonds roulement augmente de 100 et que le BFR diminue de 70, la trésorerie
I. Interprétation de la variation
du fonds de roulement
Dans l’analyse de l’évolution du fonds de roulement, il est important de comprendre
d’où viennent les nouvelles ressources durables et quels sont les nouveaux emplois
stables. Cela permet de vérifier la cohérence des politiques d’investissement et de
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financement.
On peut classer les nouvelles ressources durables en fonction de deux critères : interne
ou externe, non exigible ou exigible.
Une ressource est dite « interne » si elle ne dépend que de la seule activité de l’entre-
prise. Plus cette part de financement est importante, plus l’autonomie de l’entreprise
est grande. L’appel aux actionnaires ou aux banques fait perdre à l’entreprise une partie de
son indépendance.
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UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
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Le tableau de financement privilégie l’étude de la variation du fonds de roulement (c’est-à-
dire des flux de fonds) à l’étude des flux de trésorerie. La mise en place de tableaux de flux
de trésorerie que nous étudierons dans le chapitre suivant de ce cours permet de
remédier à ce défaut.
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
ComPÉTEncES ATTEnduES
Il faut être capable de construire tout ou partie d’un tableau de flux de
trésorerie selon les méthodes indiquées. Il faut savoir justifier un ou
plusieurs éléments du tableau. Il faut pouvoir conduire et rédiger un
diagnostic à partir des tableaux de flux.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
section 1.
Les tableaux de flux de trésorerie de l’OEC
I. Principes généraux
Si le tableau de financement du PCG est construit autour de la relation entre la variation
du fonds de roulement et la variation du BFR, le tableau de l’OEC n’impose aucune
logique financière et met en évidence trois flux de trésorerie :
∙ le flux net de trésorerie lié à l’activité (A) ;
∙ le flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement (B) ;
∙ le flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C).
La variation de la trésorerie de l’exercice est ensuite calculée selon le schéma suivant :
Variation de trésorerie nette de l’exercice Flux net de trésorerie généré par l’activité (A)
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement (B)
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C)
Une vérification est possible à partir des bilans (par le calcul de la variation de la
trésorerie nette entre deux dates). Mais pour cela, il faut déjà disposer d’une définition de la
trésorerie nette. Il s’agit ici d’une trésorerie nette, car elle tient compte :
∙ des disponibilités ;
∙ des VMP si elles peuvent être rapidement transformées en liquidités (en l’absence de
précision, cette hypothèse sera retenue) ;
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REMaRQuE
Contrairement aux tableaux de financement du PCG et de la Banque de France (voir plus loin),
les EENE et le crédit-bail ne sont pas retraités. L’IS sur les plus-values de cessions fait l’objet d’un
reclassement dans les tableaux de flux de trésorerie de l’OEC.
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
APPLICATION
Nº18
Le tableau de flux de trésorerie de l’OEC pour l’exercice N d’une entreprise a été ébauché et
les soldes A, B et C s’élèvent respectivement à 1 000, – 1 500 et 600.
Grâce à ces informations, on peut déjà terminer le tableau de flux de trésorerie en calculant
la variation de la trésorerie nette pour l’exercice N, soit 1 000 – 1 500 600 100.
Par ailleurs, un extrait des deux derniers bilans fournit les informations suivantes :
Alors que pour le tableau de financement du PCG, il n’existe qu’une seule présentation pos-
sible, il y a deux possibilités pour le tableau de l’OEC :
∙ la première option fonde le calcul du flux de trésorerie d’activité sur le résultat net ;
∙ lad’exploitation.
seconde option fonde le calcul du flux de trésorerie d’activité sur le résultat
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Néanmoins, ces deux options ne portent que sur le flux lié à l’activité et pour les flux d’in-
vestissement et de financement, il n’y a qu’une présentation possible.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
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Dividendes versés
Incidence des variations de capital
Émission d’emprunts
Remboursement d’emprunts
Subventions d’investissements reçues
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C)
Variation de trésorerie (A + B + C)
Trésorerie d’ouverture (D)
Trésorerie de clôture (A + B + C + D)
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
mÉTHODOLOGIE
Règles de lecture
Le tableau et ses libellés sont normalisés. Mais certains points méritent une certaine
attention :
∙ amortissements : il faut comprendre les dotations aux amortissements, dépréciations
(sauf sur actifs circulants) et provisions nettes des reprises ;
∙ stocks, créances, dettes, etc. : il faut comprendre variations des stocks, variations des
créances, variations des dettes, etc.
L’effet des différents postes sur la trésorerie est directement inscrit dans le tableau :
∙ «augmentation
» : ce qui augmente la trésorerie (encaissement, diminution d’une créance,
d’une dette…) ;
∙ diminution d’une dette…).
« – » : ce qui diminue la trésorerie (décaissement, augmentation d’une créance,
RAPPEL
À l’examen (Intec, État), conformément au programme officiel, un modèle des tableaux à
compléter est systématiquement proposé en annexe.
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UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Entraînez-vous à calculer la MBA dans le tableau de flux de trésorerie de l’Ordre des experts-
comptables avec le sujet 2018 de l’Intec, disponible sur le site de l’Intec :
https://lecnam.net (rubrique
« Annales »).
a. Première particularité
Les dotations et reprises sont éliminées du résultat net sauf celles liées à l’actif circulant ;
cette pratique originale doit être justifiée.
APPLICATION
Nº19
Prenons l’exemple d’une vente à crédit de 2 000 € et dont la créance correspondante aurait
été dépréciée de 20 % (soit 2 000 20 % 400) au cours de l’exercice.
Comparons les approches du tableau de financement PCG et des tableaux de flux de tré-
sorerie OEC en considérant que cette vente et la dépréciation sont les seuls éléments qui
composent le résultat (celui-ci est donc égal à 1 600, soit 2 000 – 400).
∙ CAF 2 000 (Résultat DADP 1 600 400). La dotation pour dépréciation des
créances clients de 400 comprise dans le résultat est éliminée, car elle n’est pas
considérée comme une charge décaissable.
∙ MBA 1 600 (Résultat DADP sauf actif circulant). La dotation concerne l’actif circulant,
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et elle n’est donc pas éliminée du résultat.
L’approche de l’OEC nous paraît pertinente car la CAF, dans l’exemple ci-avant,
surestime le chiffre d’affaires encaissable. En effet, si le risque d’impayé est avéré, c’est
bien 1 600 que l’entreprise va encaisser et non 2 000. Aussi, la prise en compte des
dépréciations sur actif circulant (puisqu’elles ne sont plus éliminées du résultat) permet (si
la dépréciation est justifiée) de corriger le montant des ventes, des achats, etc., et de
constater leur véritable impact sur la trésorerie.
b. Deuxième particularité
Une autre particularité dans le calcul de la MBA concerne l’impôt sur les plus-values
de cession.
L’impôt sur les sociétés est une charge comprise dans le résultat net. Néanmoins, une partie
de son calcul ne relève pas de l’activité mais de l’investissement : il s’agit de l’impôt sur les
plus-values de cession.
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Il faut donc :
∙ calculer le montant de l’impôt sur les plus-values de cession : (PCEA – VCEAC) Taux d’IS
∙ l’éliminer du flux de trésorerie de l’activité : comme il n’est pas possible de l’éliminer
directement du résultat net, il faut l’éliminer de la plus-value :
∙ éliminer l’impôt sur les plus-values du flux net lié aux opérations d’investissement :
Cessions nettes d’impôts PCEA – (PCEA – VCEAC) Taux d’IS
Entraînez-vous à retraiter l’impôt sur la plus-value dans le tableau de flux de trésorerie de l’Ordre
des experts-comptables avec le sujet 2018 de l’Intec, disponible sur le site de l’Intec :
https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
APPLICATION
Nº20
Soit une entreprise qui cède un actif au prix de 9 000 (PCEA) alors que sa valeur
comptable (VCEAC) est de 6 000. L’entreprise réalise donc une plus-value de 3 000. Le
résultat net de l’entreprise est de 60 000 € (il est fait l’hypothèse que les DADP et les
reprises sont nulles).
Approche OEC :
On observe que, dans l’approche OEC, l’impôt sur la plus-value de 750 a été retiré du résultat
net et donc de la MBA pour être imputé sur les cessions du solde B.
c. Troisième particularité
Les nouvelles charges à répartir (les transferts de charges au compte des charges à
répartir) sont considérées comme des non-valeurs (remise en cause de l’enregistrement à
l’actif) et ne sont pas traitées comme des acquisitions d’immobilisations. Elles sont donc
éliminées du résultat et donc de la MBA (comme si elles avaient été enregistrées directement
en charges).
En définitive, on peut établir le lien suivant entre la CAF du PCG et la MBA de l’OEC.
6
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
CAF PCG
– Dotations aux dépréciations des actifs circulants
Reprises des dépréciations des actifs circulants
Impôt sur les plus-values de cession
– Transfert de charges au compte de charges à répartir
MBA OEC
ATTEntion
Dès lors que le nouveau règlement de l’ANC sera entré en vigueur, les transferts de charges
n’existeront plus (les nouvelles charges à répartir seront directement enregistrées comme
un actif).
ATTEntion
Même si les libellés sont « Stocks », « Créances d’exploitation », « Dettes d’exploitation »,
« Autres créances », il faut bien comprendre « Variation des stocks », « Variation des
créances d’exploitation » et « Variation des dettes d’exploitation ».
Dans le tableau de flux de trésorerie, les trois premières lignes (variations des stocks,
des créances d’exploitation et des dettes d’exploitation) permettent de calculer la variation
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du BFRE (même si un sous-total n’apparaît pas). En voici les particularités :
∙ leurs dépréciations n’ayant pas été supprimées dans le calcul de la MBA, les stocks
sont retenus pour leurs valeurs nettes ;
∙ les créances d’exploitation, exprimées également en valeurs nettes, ne sont pas
retraitées des EENE ; elles comprennent les avances et acomptes versés ainsi que les
créances clients et autres créances d’exploitation, les charges constatées d’avance et les
incidences de l’élimination des écarts de conversion ;
∙ les dettes d’exploitation sont totalement identiques à celles du tableau de
financement du PCG (avances et acomptes reçus et dettes fournisseurs et autres dettes
d’exploitation, les produits constatés d’avance ainsi que les incidences de
l’élimination des écarts de conversion).
La variation des autres créances et autres dettes liées à l’activité permet de prendre en
compte les décalages de paiement d’activité qui ne relèvent ni de l’exploitation (déjà
inté- grés) ni de l’investissement ni du financement :
∙ autres créances liées à l’activité : variation des postes des autres créances hors
exploitation, des VMP non liquides (en valeur nette), des intérêts courus non échus sur
∙ prêts ;
autres dettes liées à l’activité : variation des postes des autres dettes hors exploitation,
des dettes fiscales d’IS, des intérêts courus non échus sur emprunts.
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
ATTEntion
Les décalages de paiement, contrairement au tableau de financement, sont classés par
catégorie.
La variation des créances sur cessions d’immobilisations et la variation des dettes sur
immobilisations sont classées en flux d’investissement.
La variation du capital souscrit appelé non versé est classée en flux de financement.
Entraînez-vous à calculer la variation du BFR lié à l’activité en valeur nette dans le tableau de flux
de trésorerie de l’Ordre des experts-comptables avec le sujet 2018 de l’État, disponible sur le
site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
Nº8
APPLICATION SUITE
6
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
FOCus
Le retraitement de l’IS sur la plus-value de cession
Résultat de cession 3 000 – 8 000 – 5 000 (moins-value de
cession) IS sur résultat de cession – 5 000 25 % – 1 250 (crédit
d’IS)
Élimination de la plus-value de cession 5 000 – 1 250 3 750
Par conséquent, marge brute d’autofinancement 37 750 et flux net de trésorerie généré
par l’activité 51 750.
Entraînez-vous à calculer un flux de trésorerie d’activité avec le sujet 2022 de l’État, disponible sur
le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »)
APPLICATION
Nº21
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trésorerie de 10 000 €. Potentiellement, car cela dépend si cette acquisition a été réglée ou
∙ non…
… et justement, l’augmentation des dettes signifie que l’entreprise n’a pas payé 2 000 €.
En définitive, les opérations d’investissement ont entraîné seulement 8 000 € de
décaissements.
Opérations d’investissement
Acquisition d’immobilisations – 10 000
Cession d’immobilisations nettes d’IS -
Réductions d’immobilisations financières -
Variation des créances et dettes sur immobilisations 2 000
Flux de trésorerie provenant des opérations d’investissement (B) – 8 000
6
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
REMaRQuE
Le calcul est identique à celui du tableau de financement sur les acquisitions mais sans les classer
par cycle (à ceci près que les biens acquis en crédit-bail ne sont pas retraités dans les tableaux de
flux de trésorerie de l’OEC).
∙ sidiminue
les créances sur cessions augmentent, le flux de trésorerie d’investissement
; si elles diminuent, le flux de trésorerie d’investissement augmente ;
∙ augmente ; si elles
si les dettes sur immobilisations augmentent, le flux de trésorerie d’investissement
diminuent, le flux de trésorerie d’investissement diminue.
Voici maintenant le calcul du flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement
de l’entreprise ABC :
Flux de trésorerie liés aux opérations d’investissement
Acquisitions d’immobilisations(a) – 25 000
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FOCus
Le retraitement de l’IS sur la plus-value de cession
Résultat de cession 3 000 – 8 000 – 5 000 (moins-value de
cession) IS sur résultat de cession – 5 000 25 % – 1 250 (crédit
d’IS)
Cessions nettes d’IS 3 000 – (– 1 250) 4 250
Par conséquent, flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement – 19 750.
6
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UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
FOCus
Si, au cours d’un exercice, le capital souscrit non appelé diminue (sans apparition
d’une nouvelle créance vis-à-vis des actionnaires), cela correspond à un encaissement
lié au capital. Il en est de même pour le capital souscrit appelé non versé : s’il diminue,
c’est un encaissement lié au capital.
∙ s’il existe un emprunt obligataire, il faut veiller à ce que le nouvel emprunt obligataire
soit bien inscrit en valeur d’émission (et donc retrancher la nouvelle prime de
remboursement des nouveaux emprunts).
Entraînez-vous à calculer les remboursements d’emprunts (avec retraitement des intérêts courus non
échus) dans le tableau de flux de trésorerie de l’Ordre des experts-comptables avec le sujet 2016
de l’État, disponible sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
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UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Nº8
APPLICATION SUITE
Voici le détail du flux net de trésorerie lié aux opérations de financement de l’entreprise ABC :
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Dividendes versés(a) – 4 000
Incidence des variations de capital(b) 6 000
Émission d’emprunts(c) 20 000
Remboursement d’emprunts(c) – 3 000
Subventions d’investissements reçues 0
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement – Total 19 000
C
a. Dividendes versés : il faut reconstituer l’affectation du résultat N–1. Voir distributions mises en paiement du tableau de financement.
b. Incidence des variations de capital : augmentation du capital appelé et versé + augmentation de la prime d’émission : 5 000 + 1 000
c. Voir tableau des dettes financières à long terme.
Les opérations liées au financement ont donné lieu à une augmentation de trésorerie de
19 000.
La trésorerie nette est la différence entre la trésorerie active (les disponibilités et les
VMP liquides en valeur nette) et la trésorerie passive (les concours bancaires courants,
rappelons que les effets escomptés non échus ne sont pas retraités dans le tableau de flux de
trésorerie OEC).
mÉTHODOLOGIE
Rédiger le commentaire d’un tableau de flux de trésorerie
∙ Le premier paragraphe concerne le niveau de trésorerie en fin de période mais surtout son
évolution au cours de la période.
∙ Le deuxième paragraphe explique le flux de trésorerie de l’activité et insiste sur l’effet
des décalages de paiement sur la trésorerie.
Le troisième paragraphe explique le flux de trésorerie d’investissement.
∙ Le quatrième paragraphe revient sur la cohérence entre les différents flux : le flux
d’investissement devrait être couvert par le flux de trésorerie lié à l’activité. Si tel n’est
pas le cas, de nouveaux financements devraient apparaître (au risque de voir diminuer la
trésorerie).
∙ Le cinquième paragraphe explique le flux de trésorerie de financement.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Entraînez-vous à commenter un tableau de flux de trésorerie avec le sujet 2022 de l’État et le sujet
2021 de l’Intec, disponibles sur le site de l’Intec : https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
Nº8
APPLICATION SUITE
Le tableau ci-après présente la finalité du tableau de flux de trésorerie OEC de l’entreprise ABC :
Variation de trésorerie (A + B + C) 51 000
Trésorerie d’ouverture (D)(a) 15 000
Trésorerie de clôture (A + B + C + D)(b) 66 000
a. Trésorerie nette au 31/12/N–1 : 15 000 – 0 = 15 000
b. Trésorerie nette au 31/12/N : 66 000 – 0 = 66 000
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finan- cement sont cohérentes même si la trésorerie finale de 66 000 semble presque
trop élevée. L’entreprise dispose d’une trésorerie très excédentaire, peut-être anticipe-
t-elle une nou- velle politique d’investissement à venir qu’elle autofinancerait en totalité.
FOCus
Le retraitement de l’IS sur la plus-value de cession
Flux net de trésorerie généré par l’activité 51 750
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement – 19 750
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement 19 000
Variation de trésorerie nette 51 750 – 19 750 19 000 51 000
Le retraitement de l’IS sur la plus-value de cession n’a aucune incidence sur la variation de
la trésorerie nette.
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7
UE
COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Acquisitions d’immobilisations
Cessions d’immobilisations nettes d’impôts
Réductions d’immobilisations financières
Variation des créances et dettes sur immobilisations
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement (B)
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
Dividendes versés
Incidence des variations de capital
Émission d’emprunts
Remboursement d’emprunts
Subventions d’investissements reçues
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C)
Variation de trésorerie (A + B + C)
Trésorerie d’ouverture (D)
Trésorerie de clôture (A + B + C + D)
RAPPEL
À l’examen (Intec, État), conformément au programme officiel, un modèle des tableaux à
compléter est systématiquement proposé en annexe.
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7
UE
116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
Le résultat brut d’exploitation du tableau de flux de trésorerie de l’OEC est obtenu en éli-
minant du résultat d’exploitation les dotations d’exploitation nettes de reprises (sauf celles
qui concernent l’actif circulant). Cette notion est proche de celle de l’EBE (à deux
différences près : la non-élimination des dotations et reprises sur actif circulant ainsi que
l’élimination des transferts de charges au titre des charges à répartir).
La variation du BFRE (variation des stocks, créances et dettes d’exploitation) est
ensuite identique à celle calculée avec l’option n° 1.
Entraînez-vous à calculer la variation du BFRE en valeur nette dans le tableau de flux de trésorerie
de l’Ordre des experts-comptables avec le sujet 2015 de l’État, disponible sur le site de l’Intec :
https://lecnam.net (rubrique « Annales »).
avec l’option n° 1.
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Nº8
APPLICATION SUITE
Exercice N
Flux de trésorerie liés à l’activité
Résultat d’exploitation 28 000
Élimination des charges et produits d’exploitation sans incidence sur la
trésorerie : Amortissements, dépréciations (sauf sur actif circulant) et 16 000
provisions(a) Transferts de charges au compte des charges à répartir 0
Résultat brut 44 000
Moins : variation du BFRE(b)
Stocks – 4 000
Créances d’exploitation 2 000
Dettes d’exploitation 16 000
Flux net de trésorerie d’exploitation 58 000
0
Produits financiers encaissables
– 1 000
Charges financières décaissables(c)
0
Participation des salariés au résultat
– 4 000
Impôts sur les sociétés(d)
0
Charges et produits exceptionnels
0
Autres créances liées à l’activité
0
Autres dettes liées à l’activité
53 000
Total A
a. Il s’agit des dotations aux amortissements, dépréciations (sauf sur actif circulant) et provisions d’exploitation nettes des
reprises d’exploitation, soit 15 000 + 3 000 – 2 000 = 16 000 (il n’y a, dans cet exemple simple, aucune dotation ou reprise
financière ou exceptionnelle).
b. Voir tableau des flux de trésorerie OEC option 1.
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c. Les intérêts et charges assimilées sont des charges décaissables qui ne sont pas intégrées, par définition, au calcul du résultat
d’exploitation.
d. L’impôt sur les sociétés inscrit au compte de résultat (l’IS sur la plus-value de cession n’est pas retraité).
FOCus
Le retraitement de l’IS sur la plus-value de cession
Résultat de cession 3 000 – 8 000 – 5 000 (moins-value de
cession) IS sur résultat de cession – 5 000 25 % – 1 250 (crédit
d’IS)
Il faut donc éliminer le crédit d’IS sur la moins-value de l’impôt sur les sociétés : 4 000
1 250 5 250
Par conséquent, flux net de trésorerie généré par l’activité 51 750.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
section 2.
Le tableau de flux de trésorerie
de la Banque de France
I. Principes généraux
Le tableau de flux de trésorerie de la Banque de France explique la variation de la trésorerie
active à partir de trois flux :
∙ les flux de trésorerie liés à l’activité appelés flux de trésorerie interne ;
∙ les flux de trésorerie liés à l’investissement ;
∙ les flux de trésorerie liés au financement.
La démarche générale paraît très proche de celle du tableau de flux de trésorerie de
l’OEC, mais quelques différences de conception et de calculs apparaissent. Elles sont
développées plus loin.
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Exercice N
Flux de trésorerie interne
CA HT et autres produits d’exploitation
Variation « Clients » et autres créances d’exploitation
ENCAISSEMENTS SUR PRODUITS D’EXPLOITATION [a]
Achats et autres charges d’exploitation
Variation « fournisseurs » et autres dettes
d’exploitation DÉCAISSEMENTS SUR CHARGES
D’EXPLOITATION [b] [a] – [b]
Flux de trésorerie d’exploitation
Flux liés aux opérations hors exploitation
Charges d’intérêts décaissées
Impôts sur les bénéfices décaissés
Flux affecté à la participation des salariés
Distribution mise en paiement A
Flux de trésorerie interne
Flux de trésorerie lié à l’investissement
Investissement d’exploitation
Acquisitions de participations et titres immobilisés
Variation des autres actifs immobilisés
Subventions d’investissement reçues
Variation des dettes sur immobilisations
Encaissements sur cessions d’immobilisations et réduction de prêt
Flux lié à l’investissement I
Flux de trésorerie lié au
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financement
Augmentation du capital
Variation des créances sur capital appelé non versé
Flux lié au capital [c]
Nouveaux emprunts
Remboursements d’emprunts
Variation des emprunts [d]
Variation des crédits bancaires courants
Variation des créances cédées non échues
Variation des avances de trésorerie reçues des
associés Variation de la trésorerie passive [e]
Flux lié au financement [c] + [d] + [e] F
Variation de la trésorerie active
Variation des disponibilités
Variation des valeurs mobilières de placement
Variation des avances de trésorerie aux associés
Variation de la trésorerie active A–I+F
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mÉTHODOLOGIE
Règles de lecture
Le tableau et ses libellés sont normalisés. Mais un point mérite une certaine attention : un
investissement est noté avec un signe « + » et un désinvestissement avec un signe « – » :
le flux lié à l’investissement vient donc en diminution de la variation de la trésorerie active.
RAPPEL
À l’examen (Intec, État), conformément au programme officiel, un modèle des tableaux à
compléter est systématiquement proposé en annexe.
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∙ puis en intégrant les autres éléments d’activité ayant une incidence sur la trésorerie.
C ∙ 1. La logique du calcul
ontrairement au tableau de flux de trésorerie de l’OEC, le flux de trésorerie d’
exploitation
n’est pas calculé à partir d’un résultat d’exploitation puis d’un résultat brut d’ex
ploitation à
partir duquel on élimine la variation du BFRE.
Le flux de trésorerie d’exploitation est obtenu directement par la différence entre les encais-
sements d’exploitation et les décaissements d’exploitation.
Avant de détailler les encaissements d’exploitation et les décaissements d’exploitation,
il faut préciser l’analyse des stocks dans ce tableau de flux.
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APPLICATION
Nº22
Une variation de stocks de marchandises positive à hauteur de 10 000 est inscrite dans le
compte de résultat. Cela signifie qu’une partie du stock a été consommée au cours de l’exer-
cice ; ceci peut être confirmé dans le bilan avec une baisse des marchandises en stock de
10 000 (différence en valeur brute entre le stock fin de période et le stock début de période).
Cette consommation d’une partie du stock est :
Avec le tableau de flux de trésorerie de la Banque de France, on calcule directement les flux
de trésorerie (produits encaissés – charges décaissées) sans passer par l’étape du résultat, et
il n’est donc plus nécessaire de prendre en compte les stocks ni dans le compte de
résultat (variations) ni dans le bilan (stocks finaux). Cette modalité est donc plus simple
mais, néan- moins, déroutante.
Ainsi, la production stockée n’est pas dans les produits d’exploitation et les variations de
stocks ne sont pas dans les charges d’exploitation. Il n’y a donc aucune variation de
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∙
stocks non plus dans le tableau de flux.
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ATTEntion
Une augmentation des créances d’exploitation diminue les encaissements d’exploitation
et une diminution des créances d’exploitation augmente les encaissements d’exploitation.
APPLICATION
Nº23
Au cours de l’exercice N, une entreprise a réalisé 100 000 € de chiffre d’affaires HT. Le mon-
tant des créances clients était de 40 000 € au 31/12/N–1 et 60 000 € au 31/12/N. Ces
infor- mations sont prises en compte dans le tableau de flux de la Banque de France de la
manière suivante :
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FOCus
Une augmentation des dettes d’exploitation diminue les décaissements d’exploitation et
une diminution des dettes d’exploitation augmente les décaissements d’exploitation.
Nº8
APPLICATION SUITE
assi- milés et les charges de personnel sont des charges décaissées ou décaissables : 220 000 + 7 000 + 3 000 + 30 000
d. Les dettes d’exploitation sont les dettes fournisseurs et les dettes fiscales et sociales :
– au 31/12/N : 14 000 + 5 000 = 19 000
– au 31/12/N–1 : 3 000 + 0 = 3 000
Les dettes d’exploitation augmentent de 16 000 au cours de l’exercice : cela diminue les décaissements d’exploitation.
Ilest
d
∙ 1. Les flux liés aux opérations hors exploitation
conseillé de terminer le calcul du flux de trésorerie interne par cette ligne, car il s’agit e t
∙
Ce sont finalement tous les autres éléments de l’activité ayant une incidence sur la trésorerie.
∙
part des intérêts retraités du crédit-bail.
∙
qui diminue vient augmenter la charge d’IS décaissée.
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4. Le flux affecté à la participation des salariés
Il s’agit de la charge de participation des salariés au résultat qui apparaît en bas du
compte de résultat.
∙
Comme ce flux est décaissé, le signe sera « – ».
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Nº8
APPLICATION SUITE
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∙ les encaissements liés à la réduction des prêts et des autres immobilisations financières.
Nº8
APPLICATION SUITE
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Les opérations d’investissement entraînent une diminution de trésorerie de 21 000.
Nº8
APPLICATION SUITE
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REMaRQuE
Le tableau de flux de trésorerie de la Banque de France est le seul tableau qui explique la variation
de la trésorerie active (et non pas la variation de la trésorerie nette).
∙ Leévidence
principal avantage du tableau de flux de trésorerie de la Banque de France est de mettre en
les variations de trésorerie liées aux avances reçues des associés (en tréso-
rerie passive) et aux avances versées aux associés (en trésorerie active) (et
du groupe mais c’est un élément hors programme du DCG).
∙ Les comptes courants d’associés (compte 455) apparaissent généralement au bilan dans les
emprunts et dettes financières divers. Dans ce tableau de flux, il est donc possible de connaître
rapidement la situation financière des associés par rapport à leur entreprise.
La variation de la trésorerie active est la somme du flux de trésorerie interne et du flux lié au
financement diminué du flux lié à l’investissement.
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APPLICATION Nº8 SUITE
Le flux de trésorerie interne de l’entreprise ABC est de 49 000, le flux lié à l’investissement
de 21 000 et le flux lié au financement de 23 000.
La variation de la trésorerie active est donc de 49 000 – 21 000 23 000 51 000.
Vérifions-le en construisant le bas du tableau de flux de trésorerie de la Banque de France :
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section 3.
Analyse et limites des tableaux
de flux de trésorerie
Les tableaux de flux de trésorerie placent la trésorerie au centre de l’interprétation. Ils pré-
sentent aussi des limites liées à la construction de chaque modèle, mais également, de
manière plus générale, à la notion de flux de trésorerie.
L ∙ 1. L’activité
a marge brute d’autofinancement, qui est l’un des premiers éléments calculés dans le
tableau de flux de trésorerie OEC, mesure la capacité de l’entreprise à dégager des ressources
internes de son activité hors cessions. Elle permet de faire face en priorité aux décalages de
paiement induits par l’activité et mesurés par la variation du BFR lié à l’activité.
Le flux net de trésorerie généré par l’activité permet d’analyser la solvabilité de l’entreprise,
notamment sa capacité à :
∙ rembourser ses emprunts ;
∙ payer les dividendes ;
∙ réaliser de nouveaux investissements sans faire appel à des financements externes, donc
autofinancer sa croissance.
Au final, l’activité doit dégager de la trésorerie faute de fragiliser l’entreprise qui
dépend alors essentiellement de ressources externes pour survivre.
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∙ 2. L’investissement
Le flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissement, s’il est négatif, indique que
l’entreprise renouvelle son matériel productif, voire accroît sa capacité de production.
Ses investissements permettent le renouvellement et le développement de l’activité en vue
∙
de préserver ou d’accroître le niveau futur des flux de trésorerie.
3. Le financement
Le flux net de trésorerie lié aux opérations de financement permet de combler le besoin
de trésorerie résiduel découlant des opérations liées à l’activité et à l’investissement.
Au final, l’ensemble des opérations de la période ont une conséquence positive ou
négative sur la variation de trésorerie (et donc la liquidité) de l’entreprise.
De manière générale, notons que l’utilisation de la méthode directe permet de rendre l’ana-
∙
lyse plus proche des préoccupations de l’entreprise et plus facilement lisible.
1. L’activité
Le flux de trésorerie d’exploitation mesure la capacité de l’entreprise :
∙ à générer de la trésorerie à partir de son exploitation cyclique ;
∙ à transformer ses marges en liquidités.
Le flux de trésorerie interne est un indicateur important du risque de défaillance. Ce flux
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fournit les moyens d’autofinancer les investissements. S’il est négatif durant plusieurs exer-
∙
cices consécutifs, les capacités de croissance de l’entreprise seront largement réduites.
2. L’investissement
Le flux de trésorerie lié à l’investissement doit pouvoir être financé par le flux de trésorerie
∙
interne.
3. Le financement
Il est à noter que le cycle de financement inclut la trésorerie passive. De cette manière,
la Banque de France montre que les découverts peuvent être liés à des choix de
financement, pas seulement à des ajustements momentanés.
Le flux de trésorerie lié au financement permet de montrer comment l’entreprise a couvert
ses besoins de financement résiduels.
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De manièr
r
1.
∙ L’intérêt du concept de trésorerie pour l’analyse financière
e générale, la trésorerie est un indicateur satisfaisant. En premier lieu, la trésore- ie
APPLICATION
Nº24
∙ taux d’EBE : 15 % du CA ;
∙ BFRE : 60 jours de CA ;
∙ CAN–1 : 1 000 000 € ;
∙ CAN : 1 200 000 € (en augmentation de 20 % par rapport à N–1).
Les calculs suivants apprécient le supplément de trésorerie obtenue par l’entreprise en N
grâce à une activité supérieure de 20 % :
Variation EBE EBEN – EBEN–1 0,15 (1 200 000 – 1 000 000) 30 000 €
8
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Toute politique de croissance rapide n’est donc pas forcément positive pour la trésorerie… et
∙
peut même se traduire par un risque de faillite accru.
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L ∙ 1. Le tableau de l’OEC
a structure du tableau de l’OEC issue des recommandations internationales permet à son
∙
la comparaison interentreprises ou l’établissement de tableaux de flux pour les
multinationales.
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Application de la démarche
4.
du diagnostic f inancier pour l’analyse de la variati
ComPÉTEncES ATTEnduES
Il faut pouvoir conduire et rédiger un diagnostic à partir des tableaux de flux.
Nous appliquons l’ensemble des outils de cette deuxième partie à la société RÉFÉRENCE, dont
les états financiers sont reproduits ci-après (ces états sont identiques à ceux figurant dans le
cours 1).
section 1.
Synthèse des principaux classements
et retraitements des tableaux de flux
Postes Tableau de financement Tableau BdF Tableau OEC
Concours bancaires
En trésorerie passive En flux de financement En trésorerie passive
courants (519)
Effets escomptés Retraités en créances clients Retraitement en créances
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Non retraités
non échus et trésorerie passive clients et trésorerie passive
Poste de l’actif circulant Variation en valeur nette
Variation en valeur brute Variation en valeur brute
(classe 4) des dépréciations
Production stockée (71) Prise en compte dans la CAF Non prise en compte Prise en compte dans le résultat
Redevances
Retraité Retraité Non retraité
de crédit-bail (classe 6)
BFRHE
Valeurs mobilières En trésorerie, si liquides et sans
Ou trésorerie (si liquides et Toujours en trésorerie
de placement (50) risques de pertes
sans risques de perte)
En activité mais si plus-values
IS (695) Dans la CAF En flux de trésorerie interne importantes sur cessions
immobilisations en investissement
Transferts de charges
Non pris en compte Élimination du résultat dans le FT
au titre des charges Dans la CAF
dans le flux interne activité
à répartir (79)
Dans les nouveaux emplois
Dividendes (457) En activité En financement
stables
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section 2.
Analyse financière de la société RÉFÉRENCE
À partir des états financiers de la société RÉFÉRENCE, une analyse complète de la variation
de la trésorerie est réalisée.
Total des charges I à V 11 304 290 10 087 251 Total des produits I à III 11 894 109 10 709 139
Solde créditeur Bénéfice 589 819 621 888
TOTAL GÉNÉRAL 11 894 109 10 709 139 TOTAL GÉNÉRAL 11 894 109 10 709 139
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Bilan au 31/12/N
Immobilisations corporelles :
• Constructions 668 921 104 259 564 662 593 231
• Installations 1 345 065 298 000 1 047 065 801 000
• Avances et acomptes – – – 45 000
Immobilisations financières :
•Participations 378 500 – 378 500 –
•Prêts – – – 75 000
Actif immobilisé TOTAL I 2 950 470 402 259 2 548 211 1 982 731
Stock et en-cours :
• Matières premières 188 992 – 188 992 197 987
• Produits finis 532 668 – 532 668 374 500
• Marchandises 56 244 – 56 244 71 942
Avances et acomptes versés 15 924 – 15 924 –
Créances d’exploitation :
• Clients et comptes rattachés 1 832 656 98 632 1 734 024 1 312 475
•Autres créances d’exploitation 169 874 – 169 874 140 015
Créances diverses(b) 3 569 – 3 569 0
Capital souscrit appelé non versé – – – 50 000
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Valeurs mobilières de placement 5 015 – 5 015 99 021
Disponibilités 1 569 – 1 569 9 720
Charges constatées d’avance 20 987 – 20 987 21 256
Actif circulant TOTAL II 2 827 498 98 632 2 728 866 2 276 916
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Immobilisations corporelles :
• Constructions 668 921 – – 668 921
• Installations techniques, matériel 1 050 000 421 500 126 435 1 345 065
• Avances et acomptes 45 000 – 45 000 –
Immobilisations financières :
• Participations – 378 500 – 378 500
• Prêts 75 000 – 75 000 –
TOTAL 2 307 421 889 484 246 435 2 950 470
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Écarts de conversion passif IV 6 980 –
TOTAL GÉNÉRAL I à IV 5 432 077 4 281 336
a.
31/12/N 31/12/N–1
Dont soldes créditeurs de banques 125 325 9 954
31/12/N 31/12/N–1
ICNE sur emprunts 5 423 5 651
EENE 69 500 –
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Commentaires
La trésorerie nette de la société RÉFÉRENCE a diminué de 287 028 € au cours de l’exercice N
(fin de la seconde partie du tableau de financement).
Le fonds de roulement augmente de 231 505 € et ainsi, la gestion de haut de bilan n’ex-
plique pas la dégradation de la trésorerie. Ainsi, des ressources durables nouvelles ont
été obtenues avec un objectif de diversification :
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augmenta- tion du BFRE de 617 482 €, provoquée pour l’essentiel par l’accroissement de
535 932 € du poste créances clients. La nouvelle ressource générée par le BFRHE de 98
949 € n’a comblé qu’une partie du décalage.
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b. (DADP – RADP) d’exploitation sauf sur l’actif circulant : 180 903 + 44 742 – 37 253 (voir tableau des dépréciations)
c. Idem tableau OEC avec option 1.
d. En l’absence de reprise tous les produits financiers sont encaissables.
e.Le total des charges financières est réduit du montant des dotations (135 897 – 5 000).
f. 9 818 – 1 005
g. IS total – Impôt sur la plus-value = IS total – (PCEA – VCEAC)/3 = 362 858 – (74 159 – 23 101)/3
h. Idem tableau OEC avec option 1.
Commentaires
La trésorerie nette a diminué de 217 528 € au cours de la période.
Le flux de trésorerie lié à l’activité est de 202 994 € : la marge brute d’autofinancement est
très élevée (752 373 €), mais les décalages de paiement le sont également ! Le BFR augmente
de 549 379 €, ce qui dégrade la trésorerie d’activité.
Le flux de trésorerie lié à l’investissement de 650 016 € est généré par de nouvelles
acquisitions de 844 484 € mais l’effet sur la trésorerie est diminué grâce aux cessions et aux
nouvelles dettes sur immobilisations.
Comme le flux de trésorerie lié à l’activité ne permet pas de financer les investissements, de
nouvelles ressources sont obtenues. Ainsi, le flux lié aux financements est de 229 494 € :
il s’agit essentiellement d’une augmentation de capital et de nouveaux emprunts.
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d. Idem tableau de financement du PCG : 8 010 + 34 839 de dégagement. Ce dégagement est reporté avec un signe négatif, car
il vient diminuer le décaissement généré par la charge inscrite sur la ligne précédente.
e.Flux hors exploitation :
N
Produits financiers encaissables 51 886
Produits exceptionnels opérations de gestion 9 818
Charges financières décaissables (hors intérêts) – 9 874
Charges exceptionnelles opérations de gestion – 1 005
Variation des créances diverses hors cession –
Variation des dettes diverses (13 730 – 23 664) – 9 934
Variation des ICNE sur emprunts (5 423 – 5 651) – 228
TOTAL 40 663
f.121 023 + (150 000 – 500 000/4) (intérêt emprunt fictif crédit-bail)
g. 362 858 (charges d’impôt) + 3 217 (diminution dette d’IS : la diminution de la dette d’IS représente un décaissement qui
vient s’ajouter à la charge de l’exercice).
h. Idem acquisitions corporelles du tableau de financement PCG (89 484 + 376 500) + valeur bien loué (500 000). Ce
décaissement est repris dans le tableau sans mention du signe négatif.
i. Voir colonne augmentation du tableau des immobilisations.
j.Idem tableau de financement du PCG. Cette ressource vient diminuer l’effort d’investissement (en termes de trésorerie) et
apparaît ainsi avec un signe négatif.
k. 65 897 – 0. Il s’agit d’une ressource qui vient elle aussi diminuer l’effort d’investissement et qui apparaît ainsi avec un
signe négatif.
l. 74 159 (cessions d’immobilisations) + 75 000 (remboursement des prêts dans le tableau des immobilisations) – 3 569
(augmenta- tion des créances sur cessions qui vient diminuer la ressource générée par ces cessions).
m. Idem tableau de financement du PCG.
n. Diminution de 50 000 de la créance envers les actionnaires (poste CSANV). Cette somme représente une ressource.
o. Idem tableau de financement du PCG (600 762) + Emprunt crédit-bail (500 000).
p. Idem tableau de financement du PCG (369 852) + Remboursement emprunt crédit-bail (500 000/4).
q. 125 325 – 9 954. C’est une augmentation de dette, donc une ressource.
r.69 500 – 0. C’est une augmentation de dette, donc une ressource.
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Conclusion
Avec ce cours 2, nous terminons la partie Analyse financière du programme qui aboutit à
la réalisation d’un diagnostic financier.
À ce stade, il faut impérativement savoir quel outil construire pour répondre à un
objectif donné :
et des faiblesses de l’entreprise mises en évidence par le diagnostic financier, quels sont les
investissements qui doivent être réalisés ? Après avoir étudié le passé, les deux prochains
cours analyseront, pour l’essentiel, le futur.
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Exercices autocorrigés
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5. Au bilan au 31/12/N–1, les effets escomptés non échus sont de 300 et au bilan
au 31/12/N, de 100. Dans la seconde partie du tableau de financement, il est
inscrit :
a. un besoin pour 200.
b. un dégagement pour 200.
c. un solde pour 200.
6. La variation de la trésorerie nette est obtenue :
a. par différence entre la trésorerie active et la trésorerie passive.
b. par la somme des flux de trésorerie générés par l’activité, par les opérations d’inves-
tissement et par les opérations de financement.
c. par différence entre la trésorerie nette finale et la trésorerie nette initiale.
7. Dans le tableau de flux de trésorerie de l’OEC, la variation du capital souscrit
appelé non versé apparaît :
a. dans la variation des autres créances liées à l’activité.
b. dans la variation des autres dettes liées à l’activité.
c. dans la ligne « incidence des variations du capital ».
8. Une entreprise ne procède à aucune augmentation de capital au cours de l’exer-
cice N. Le poste de capital souscrit non appelé diminue de 10 000 en N et il n’y a
aucun capital souscrit non appelé ni au 31/12/N–1 ni au 31/12/N. À la ligne
« Incidence des variations de capital » :
a. Il faut inscrire « + 10 000 ».
b. Il faut inscrire « – 10 000 ».
c. Il ne faut rien inscrire.
9. Au 31/12/N–1, les créances sur cessions d’immobilisations sont de 4 000 et les
dettes sur immobilisations de 2 000. Au 31/12/N, les créances sur cessions
d’im- mobilisations sont de 1 000 et les dettes sur immobilisations de 3 000. À
la ligne
« Variations des créances et dettes sur immobilisations », il faut inscrire :
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a. + 2 000.
b. – 2 000.
c. + 4 000.
10. La ligne « Chiffre d’affaires HT et autres produits d’exploitation » n’intègre pas :
a. les transferts de charges.
b. la production stockée.
c. les subventions d’exploitation.
11. La ligne « Achats et autres charges d’exploitation » n’intègre pas :
a. les redevances pour crédit-bail.
b. le personnel extérieur.
c. les dotations pour amortissements, dépréciations et provisions.
12. La variation des dettes d’exploitation est inscrite dans le tableau de flux de
tréso- rerie de la Banque de France par :
a. un signe « + » si les dettes augmentent.
b. un signe « – » si les dettes augmentent.
c. un signe « + » si les dettes diminuent.
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Réponses
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8. a. Le capital souscrit non appelé, s’il a diminué en N, a fait l’objet d’un appel et d’un
versement (aucun capital appelé non versé au 31/12/N). Il s’agit donc d’un encaisse-
ment lié au capital.
9. c. Les créances sur cessions d’immobilisations ont diminué de 3 000 en N : cela amé-
liore la trésorerie d’investissement. Les dettes sur immobilisations ont augmenté
de 1 000 en N : cela améliore aussi la trésorerie d’investissement.
10. a. b. Les transferts de charges au titre des charges à répartir sont des charges calculées.
La production stockée n’est pas considérée, car sans incidence directe sur la
trésorerie.
11. a. c. Le crédit-bail doit faire l’objet d’un retraitement et être ainsi considéré comme
une acquisition financée par emprunt. Les dotations pour amortissements, déprécia-
tions et provisions sont des charges calculées. Le personnel extérieur, considéré
comme charge externe ou comme charge de personnel, reste une charge décaissée ou
décaissable d’exploitation.
12. b. c. Il ne faut pas analyser l’effet de la variation des dettes sur la trésorerie mais sur
les décaissements d’exploitation. Ainsi, une augmentation des dettes
d’exploitation vient diminuer les décaissements et une diminution des dettes vient
augmenter les décaissements.
13. a. Il ne faut pas oublier que l’investissement est inscrit avec un signe « + ». Ainsi,
l’acquisition est notée « + 20 000 ». L’augmentation des dettes sur immobilisations
vient diminuer l’effort d’investissement et doit être notée « – 5 000 ».
14. a. c. Le tableau de flux de trésorerie de l’OEC n’élimine pas les dotations et reprises
sur dépréciations de l’actif circulant : les postes de l’actif doivent donc être mesurés à
partir de leurs valeurs nettes.
15. a. c. Le crédit-bail ne fait pas l’objet d’un retraitement dans le tableau de flux de tré-
sorerie de l’OEC. Il en est de même pour les effets escomptés non échus.
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Vous réalisez un stage dans un cabinet d’expertise comptable qui vous demande d’effectuer
des travaux d’analyse financière concernant une PME, la société BALLAND.
TRAVAIL À FAIRE
Établissez le tableau de financement du PCG sans retraiter le crédit-bail.
Commentez le tableau (première et seconde parties) obtenu à la question précédente.
Chiffrez les conséquences (postes concernés, montants) sur les exercices N et N1 du retraitem
Le crédit-bail et l’impôt sur la plus-value de cession ne seront pas retraités dans les
ques- tions 4 et 5.
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ANNEXE 1
Documents de synthèse société BALLAND
Compte de résultat
Charges N Produits N
Charges d’exploitation Produits d’exploitation
Achats de marchandises – Ventes de marchandises –
•Variation de stocks de marchandises – Production vendue de biens et de services 31 239
Achats de matières premières 17 911 Sous-total A : chiffre d’affaires 31 239
•Variation de stocks matières premières – 110
Services extérieurs : Production stockée 360
• Personnel extérieur 150 Subventions d’exploitation 119
• Loyers crédit-bail 300 Reprises sur dépréciations et provisions 379
• Autres 7 550 Transferts de charges 90
Impôts et taxes 125 Autres produits 10
Salaires et traitements 1 200 Sous-total B : 958
Charges sociales 530
Dotations aux amortissements
dépréciations :
• immobilisations : dotations 1 560
amortissements
•actif circulant : dotations dépréciations 220
Dotations aux provisions 150
Autres charges 20
TOTAL I 29 606 TOTAL I (A + B) 32 197
Charges financières Produits financiers
Dotations 25 De participation 15
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Intérêts et charges assimilées 261 D’autres valeurs mobilières de placement 5
Différences négatives de change 37 Différences positives de change 11
Charges nettes sur cession de VMP 51 Produits nets sur cession de VMP 20
TOTAL II 374 TOTAL II 51
Charges exceptionnelles Produits exceptionnels
Sur opérations de gestion 231 Sur opérations de gestion 26
Sur opérations en capital : Sur opérations en capital :
• Valeur comptable éléments actifs cédés 185 • Produits cessions d’éléments d’actifs 21
• Dotations – • Subvention d’investis. virée résultat 25
Reprises sur dépréciations et provisions –
TOTAL III 416 TOTAL III 72
Participation des salariés aux résultats IV 103
Impôts sur les bénéfices V 450
Total des charges I II III IV V 30 949 Total des produits I II III 32 320
Solde créditeur Bénéfice 1 371
TOTAL GÉNÉRAL 32 320 TOTAL GÉNÉRAL 32 320
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Bilan
Immobilisations financières :
• Participations 430 155 275 290
• Prêts 200 – 200 180
Actif immobilisé TOTAL I 13 390 6 450 6 940 5 620
Stock et en-cours :
• Matières premières 1 430 40 1 390 1 266
•Produits finis 3 100 45 3 055 2 715
Avances et acomptes versés 90 – 90 –
Créances d’exploitation :
• Clients et comptes rattachés 3 450 145 3 305 3 510
•Autres créances d’exploitation 500 – 500 400
Créances diverses 100 – 100 –
Valeurs mobilières de placement – – – 15
Disponibilités – – – 5
Charges constatées d’avance 23 – 23 5
Immobilisations financières :
• Participations 420 60 50 430
• Prêts 180 40 20 200
TOTAL 10 950 3 560 1 120 13 390
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Dettes d’exploitation :
• Dettes fournisseurs et comptes rattachés 2 273 3 152
•Dettes fiscales et sociales 208 140
Dettes diverses :
• Dettes sur immobilisations – –
• Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) 145 120
Produits constatés d’avance 20 25
Dettes III 4 610 5 001
Écarts de conversion passif IV 47 45
TOTAL GÉNÉRAL I à IV 16 433 13 556
a.
31/12/N 31/12/N–1
Dont soldes créditeurs de banques 25 –
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ANNEXE 2
Informations complémentaires société BALLAND
Au cours de l’exercice N, la société BALLAND a :
• généré une CAF pour un montant égal à 3 086 ;
• cédé des titres de participation pour un montant égal à 10 ;
• souscrit un contrat de crédit-bail (à la date du 1er juillet N) :
– valeur du bien loué : 2 500,
– ce bien aurait fait l’objet d’un amortissement en linéaire sur 5 ans s’il avait été acquis
en pleine propriété ;
• émis des actions de numéraire ;
• incorporé des réserves au capital (poste autres réserves) pour 250 ;
• contracté des emprunts pour 541 (hors retraitement du crédit-bail).
Le tableau ci-après synthétise les intérêts courus non échus sur emprunts et les effets
escomptés non échus à la fin de chacun des exercices :
31/12/N 31/12/N–1
ICNE sur emprunts 64 44
EENE 105 5
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CORRIGÉ
Dossier 1 : Tableau de financement du PCG
1. Établissez le tableau de financement du PCG sans retraiter le crédit-bail.
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b. PCEA du compte de résultat, déduction faite des 10 de cession de titres de participation.
c. Cession des titres de participation indiquée en annexe (10) + Diminution des prêts du tableau des immobilisations (20).
d. Augmentation du capital social et de la prime d’émission (1 500 + 675) – Incorporation des réserves (250) – Variation du
CSNA (1 000 – 0)
e.Variation subvention d’investissement au passif (140 – 100) + Quote-part virée au résultat (25)
f.Voir annexe 2.
g. Résultat N–1 – Variation réserves et du report à nouveau – Incorporation des réserves au
capital : 700 – (450 + 1 785 + 5 – 450 – 1 350 – 10) – 250
h. Augmentation du tableau des immobilisations – Diminution des en-cours et des avances = 900 + 1 200 + 1 110 + 250 – 450.
i. Augmentation du tableau des immobilisations = 60 + 40
j.Tableau des emprunts :
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31/12/N–1 31/12/N
Créances clients 3 510 3 450
(+) Dépréciation fin N–1 110 –
(–) Écart de conversion passif – 45 – 47
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31/12/N–1 31/12/N
Dettes fiscales (IS) 120 145
(+) ICNE 44 64
TOTAL 164 209
i. Variation des disponibilités et des VMP : (0 + 0 – 15 – 5)
j.Variation des soldes créditeurs de banques et des EENE : (25 + 105 – 0 – 5)
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Flux net de trésorerie lié à l’activité (A) 1 719
a. (Total des produits – total des charges) d’exploitation : 32 197 – 29 606
b. (DADP – RADP) d’exploitation sauf sur l’actif circulant : 1 560 + 150 – 200
c. Idem tableau OEC avec option 1.
d. Dans notre cas, en l’absence de reprise tous les produits financiers sont encaissables.
e.Le total des charges financières est réduit du montant des dotations (374 – 25).
f. 26 – 231
g. Idem tableau OEC avec option 1.
Vous réalisez un stage dans un cabinet d’expertise comptable et vous êtes chargé(e) de réa-
liser des travaux d’analyse financière sur deux dossiers indépendants.
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TRAVAIL À FAIRE
À partir des annexes 1 et 2, complétez le bilan de la société ALPHA qui figure en annexe 4.
Commentez l’évolution de l’équilibre financier de la société ALPHA en vous basant uni- quem
À partir de l’annexe 3 :
3. Complétez le tableau de flux de trésorerie de l’Ordre des experts-comptables (option 2)
qui figure en annexe 5. L’impôt sur la plus-value de cession ne sera pas retraité.
4. Complétez le tableau de flux de trésorerie de la Banque de France qui figure en annexe 6.
ANNEXE 1
Documents de synthèse Société ALPHA – Exercice N–1
Bilan
a. Amortissements et dépréciations.
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PASSIF 31/12/N–1
Capital 6 000
Primes d’émission 820
Réserves 1 680
Résultat de l’exercice 1 500
Subventions d’investissement 240
Provisions réglementées 90
Capitaux propres I 10 330
Provisions risques et charges II 270
Autres emprunts obligataires(a) –
Emprunts auprès des établissements de crédit(b) 1 800
Avances et acomptes reçus 208
Dettes d’exploitation :
• Dettes fournisseurs et comptes rattachés 3 610
•Dettes fiscales et sociales 725
Dettes diverses :
• Dettes sur immobilisations –
• Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) –
Produits constatés d’avance –
Dettes III 6 343
Écarts de conversion passif IV –
TOTAL GÉNÉRAL I à IV 16 943
a. Dont intérêts courus non échus –
b. Dont soldes créditeurs de banques 600
ANNEXE 2
Informations société ALPHA – Exercice N
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Dépréciations – Provisions Début N Augment. N Diminut. N Fin N
Participations – – – –
Marchandises – – – –
Clients et comptes rattachés 210 63 – 273
Provisions réglementées 90 – 10 80
Provisions pour risques et charges 270 – 106 164
Total 570 63 116 517
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En plus des dotations inscrites dans les deux tableaux ci-avant, les charges à répartir et
la prime de remboursement des obligations ont été respectivement amorties au cours
de l’exercice N pour « 5 » et « 1 ».
Il n’y a pas de perte ou de gain de change latent sur les postes de bilan à la fin de
l’exercice N.
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ANNEXE 3
Documents de synthèse Société GAMMA
Compte de résultat
Charges N Produits N
Charges d’exploitation Produits d’exploitation
Achats de matières premières 5 425 Ventes de marchandises –
Variation de stocks de matières premières 23 Production vendue de biens et de services 8 872
Services extérieurs : Sous-total A : chiffre d’affaires 8 872
• Personnel extérieur 80
• Loyers de crédit-bail 250 Production stockée – 50
372 Subventions d’exploitation 55
• Autres
Impôts, taxes et versements assimilés 103 Reprises sur dépréciations et provisions 30
1 250 Transferts de charges –
Salaires et traitements
500 Autres produits –
Charges sociales
Sous-total B 35
Dotations aux amortissements
et dépréciations :
350
• Immobilisations :
dotations aux amortissements
25
• Actif circulant :
dotations aux dépréciations
10
Dotations aux provisions
40
Autres charges
Total 8 428 Total (A + B) 8 907
Charges financières Produits financiers
Dotations 10 De participation 10
Intérêts et charges assimilées 75 Autres intérêts 5
10
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Bilan
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Immobilisations Début N Augm. N Dim. N Fin N
Immobilisations corporelles :
• Installations techniques, matériel 2 524 441 180 2 785
•Autres immobilisations corporelles 913 140 – 1 053
Immobilisations financières :
• Participations – 120 – 120
• Prêts 40 – 20 20
• Autres immobilisations financières 42 10 – 52
Total 3 519 711 200 4 030
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ANNEXE 4 (À COMPLÉTER)
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Réserves 1 680
Résultat de l’exercice 1 500
Subventions d’investissement 240
Provisions réglementées 90
Capitaux propres I 10 330
Provisions risques et charges II 270
Autres emprunts obligataires(a) –
Emprunts auprès des établissements de crédit(b) 1 800
Avances et acomptes reçus 208
Dettes d’exploitation :
• Dettes fournisseurs et comptes rattachés 3 610
• Dettes fiscales et sociales 725
Dettes diverses :
• Dettes sur immobilisations –
• Dettes fiscales (impôts sur les bénéfices) –
Produits constatés d’avance –
Dettes III 6 343
Écarts de conversion passif IV –
TOTAL GÉNÉRAL I à IV 16 943
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ANNEXE 5 (À COMPLÉTER)
• Acquisition d’immobilisations
• Cessions d’immobilisations
• Réductions d’immobilisations financières
• Variation des créances et dettes sur immobilisations
Flux net de trésorerie lié aux opérations d’investissements (B)
Flux de trésorerie liés aux opérations de financement
• Dividendes versés
• Incidence des variations de capital
• Émissions d’emprunts
• Remboursements d’emprunts
• Subventions d’investissement reçues
Flux net de trésorerie lié aux opérations de financement (C)
Variation de la trésorerie (A + B + C)
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ANNEXE 6 (À COMPLÉTER)
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Variation des créances sur capital appelé non versé
() Flux lié au capital (c)
Nouveaux emprunts
Remboursement des emprunts
() Variation des emprunts (d)
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CORRIGÉ
Dossier 1 : Tableau de financement du PCG et bilan – Société ALPHA
1. À partir des annexes 1 et 2, complétez le bilan de la société ALPHA qui figure en
annexe 4.
Bilans actifs Brut A et D Net Net
Exercice 31/12/N 31/12/N 31/12/N 31/12/N–1
Capital souscrit non appelé TOTAL 0 – – – –
Immobilisations corporelles (a)
9 885 (b)
1 777 8 108 7 335
Immobilisations financières :
(c)
• Participations 3 400 (d)– 3 400 2 400
• Prêts (e)735 – 735 840
Actif immobilisé TOTAL I 14 020 1 777 12 243 10 575
Stocks de marchandises (f)
2 399 (g)– 2 399 2 400
Avances et acomptes versés – – – –
(h)
•Clients et comptes rattachés 5 507 (i)273 5 234 3 768
Créances diverses – – – –
Valeurs mobilières de placement – – – –
Disponibilités (j)335 – 335 200
Charges constatées d’avance – – – –
Actif circulant TOTAL II 8 241 273 7 968 6 368
Charges à répartir sur plusieurs exercices III (k)45 – 45 –
Prime de remboursement des obligations IV (l)39 – 39 –
Écarts de conversion actif V – – – –
TOTAL GÉNÉRAL 0 à V 22 345 2 050 20 295 16 943
a. Valeur brute bilan N–1 + Acquisitions corporelles tableau de financement N – Valeur brute des immobilisations vendues en N
: (9 240 + 3 200 – 2 555)
b. Amortissement bilan N–1 + Dotations aux amortissements de l’exercice N – Cumul des amortissements sur les
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Emprunt auprès des établissements de crédit (hors ICNE) + Augmentation des dettes financières – Remboursement d’emprunt
+ Variation des soldes créditeurs de banques : 1 800 + 0 – 300 – 200
i. Valeur au bilan fin N–1 + Variation tableau de financement (II) : 208 + (– 46 : il s’agit d’un besoin qui diminue la dette).
j.Valeur au bilan fin N–1 + Variation tableau de financement (II) : 3 610 + (455 : il s’agit d’un dégagement qui augmente la dette).
k. Valeur au bilan fin N–1 + Variation tableau de financement (II) : 725 + (813 – 455 : il s’agit d’un dégagement qui augmente la dette).
l. Aucun montant dans le bilan ni dans le tableau de financement.
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
(k)
• Acquisition d’immobilisations – 711
• Cessions d’immobilisations (l)50
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
d. Variation des créances d’exploitation en valeurs nettes et sans le retraitement des EENE ; l’augmentation de ce poste
d’actif représente un besoin (donc signe négatif) :
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COURS 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
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116 FINANCE D’ENTREPRISE COURS 2
c. Charges d’exploitation décaissables (sauf loyers de crédit-bail) : 5 425 + 80 + 372 + 103 + 1 250 + 500 + 40
d. Idem tableau OEC, mais avec un signe négatif pour signifier que la ressource vient réduire le décaissement.
e.
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Sigles et abréviations
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Lexique
Effet ciseaux : situation d’une entreprise dans laquelle la croissance du chiffre d’affaires
tend à réduire la trésorerie en raison d’une augmentation du BFR d’exploitation
supérieure à celle de l’excédent brut d’exploitation.
Flux de fonds : flux de ressources et d’emplois générés par les opérations de l’entreprise.
Ces emplois et ressources sont enregistrés sur la base du fait générateur, sans tenir
compte de leur date d’encaissement ou de paiement. Les flux de fonds correspondent alors à
des flux potentiels de trésorerie.
Flux de trésorerie : flux correspondant à des opérations ayant donné lieu à encaisse-
ment ou décaissement. Ils rendent compte des mouvements réels de trésorerie.
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2023/2024
UE 116 Finance d’entreprise
Devoir 2
REMaRQuE
Le devoir est noté sur 30 points. Après correction, la note finale sera ramenée sur 20 points.
Le devoir est conçu pour être réalisé sans calculatrice.
TRAVAIL À FAIRE
À l’aide des informations disponibles ci-après, complétez le compte de résultat de l’exercice N
Commentez brièvement l’évolution de la trésorerie nette. (3 points)
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116 FINANCE D’ENTREPRISE DEVOIR 2
Exercice N
Flux de trésorerie liés à l’activité
Résultat d’exploitation 60 000
Élimination des charges et produits d’exploitation sans incidence sur la trésorerie :
Amortissements, dépréciations (sauf sur actif circulant) et provisions 2 000
Transferts de charges au compte des charges à répartir 0
Résultat brut d’exploitation 62 000
Moins la variation du BFRE d’exploitation :
Stocks – 4 000
Créances d’exploitation 7 000
Dettes d’exploitation 10 000
Flux net de trésorerie d’exploitation 75 000
Produits financiers encaissables 10 000
Charges financières décaissables – 17 000
Produits et charges exceptionnels sur opérations de gestion – 3 000
Participation des salariés au résultat – 8 000
Impôts sur les sociétés – 15 000
Autres créances liées à l’activité 0
Autres dettes liées à l’activité – 4 000
Total A – Flux de trésorerie liés à l’activité 38 000
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Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations incorporelles 30 000 0 0 30 000
Immobilisations corporelles 250 000 30 000 12 000 268 000
Participations 10 000 0 0 10 000
Prêts 0 0 0 0
Total 290 000 30 000 12 000 308 000
Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations incorporelles 10 000 2 000 0 12 000
Immobilisations corporelles 45 000 10 000 5 000 50 000
Total 55 000 12 000 5 000 62 000
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DEVOIR 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations corporelles 0 0 0 0
Stocks de marchandises 0 0 0 0
Créances clients 3 000 4 000 2 000 5 000
Valeurs mobilières de placement 4 000 2 000 1 000 5 000
Provisions pour risques 10 000 0 10 000 0
Total 17 000 6 000 13 000 10 000
Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Subventions d’investissement 15 000 10 000 7 000 18 000
Informations complémentaires
∙ Les reprises et dotations pour provisions pour risques sont classées dans des comptes
d’exploitation.
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116 FINANCE D’ENTREPRISE DEVOIR 2
ANNEXE 1
Compte de résultat pour l’exercice N : à compléter
Total des charges d’exploitation À compléter Total des produits d’exploitation 180 000
Charges financières Produits financiers
DADP financières À compléter De participation À compléter
Intérêts et charges assimilées À compléter D’autres valeurs mobilières 2 000
Charges nettes sur cessions de VMP 10 000 Autres intérêts et produits assimilés 3 000
Reprises sur dépréciations
Charges exceptionnelles et provisions À compléter
DADP exceptionnelles À compléter Produits nets sur cessions de VMP 0
Sur opérations de gestion À compléter Produits exceptionnels
Reprises sur dépréciations
VCEAC À compléter et provisions À compléter
Participation des salariés aux
résultats À compléter Sur opérations de gestion 5 000
Impôts sur les bénéfices À compléter PCEA À compléter
Résultat net À compléter QPSI virée au résultat À compléter
ANNEXE 2
Extrait du bilan au 31/12/N : à compléter
31/12/N 31/12/N–1
Amortissements
Brut Net Net
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et dépréciations
ACTIF CIRCULANT
Marchandises 12 000 0 12 000 À compléter
Créances clients À compléter À compléter À compléter 23 000
Créances sur cessions d’immobilisations 5 000 0 5 000 0
Capital souscrit – appelé, non versé 8 000 0 8 000 0
Valeurs mobilières de placement 10 000 5 000 5 000 10 000
Disponibilités 21 000 0 21 000 16 000
Charges constatées d’avance 4 000 0 4 000 3 000
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DEVOIR 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
TRAVAIL À FAIRE
Complétez le tableau de financement fourni en annexe pour l’exercice N. (11,5 points)
Rédigez en quelques lignes une analyse de la variation de la trésorerie nette. (2 points)
Indiquez le montant (avec son signe) qu’il faudrait inscrire dans le tableau des flux de trésoreri
Incidence des variations du capital
Variation des créances et des dettes sur immobilisations
Cessions d’immobilisations nettes d’IS (taux d’IS à 25 %)
Bilan au 31/12/N
31/12/N 31/12/N–1
ACTIF Amortissements
Brut Net Net
et dépréciations
Capital souscrit – non appelé (0) 10 000 0 10 000 0
ACTIF IMMOBILISÉ
Immobilisations incorporelles 45 000 17 000 28 000 35 000
Immobilisations corporelles 750 000 185 000 565 000 270 000
Avances et acomptes 20 000 0 20 000 30 000
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116 FINANCE D’ENTREPRISE DEVOIR 2
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(a) Concours bancaires courants 0 0
(a) Intérêts courus non échus 16 000 7 000
(b) Dettes fiscales d’IS 6 000 4 000
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Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations incorporelles 45 000 0 0 45 000
Immobilisations corporelles 550 000 350 000 150 000 750 000
Avances et acomptes 30 000 20 000 30 000 20 000
Participations 90 000 0 0 90 000
Prêts 20 000 0 12 000 8 000
Total 735 000 370 000 192 000 913 000
Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations incorporelles 10 000 7 000 0 17 000
Immobilisations corporelles 280 000 25 000 120 000 185 000
Total 290 000 32 000 120 000 202 000
Valeur Valeur
Augmentation Diminution
au 31/12/N–1 au 31/12/N
Immobilisations incorporelles 0 0 0 0
Immobilisations corporelles 0 0 0 0
Immobilisations financières 2 000 2 000 0 4 000
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Stocks de produits finis 0 5 000 0 5 000
Créances clients 0 5 000 0 5 000
Valeurs mobilières de placement 8 000 0 6 000 2 000
Provisions pour risques 0 10 000 0 10 000
Total 10 000 22 000 6 000 26 000
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DEVOIR 2 FINANCE D’ENTREPRISE 116
ANNEXE
Tableau de financement : à compléter
Première partie
Seconde partie
Dettes d’exploitation
Variation « Exploitation »
Variation « Hors exploitation »
Variation des autres débiteurs
Variation des autres créditeurs
Variation « Hors exploitation »
Variation « Trésorerie »
Variation des disponibilités
Variation des concours bancaires courants
Variation « Trésorerie »
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