มาตรฐานทองคำ

มาตรฐานทองคำเป็นระบบการเงินซึ่งหน่วยบัญชี มาตรฐาน ทางเศรษฐกิจ นั้นขึ้นอยู่กับปริมาณทองคำ ที่แน่นอน มาตรฐานทองคำเป็นพื้นฐานของระบบการเงินระหว่างประเทศตั้งแต่ช่วงปี ค.ศ. 1870 ถึงช่วงต้นทศวรรษปี ค.ศ. 1920 และตั้งแต่ช่วงปลายทศวรรษปี ค.ศ. 1920 ถึงปี ค.ศ. 1932 ^{[1] [2]}รวมถึงตั้งแต่ปี ค.ศ. 1944 ถึงปี ค.ศ. 1971 เมื่อสหรัฐอเมริกายุติการแปลงดอลลาร์สหรัฐเป็นทองคำโดยฝ่ายเดียว ซึ่งส่งผลให้ระบบเบรตตันวูดส์สิ้นสุดลงโดยพฤตินัย[ ^3]อย่างไรก็ตาม หลายรัฐยังคงมีทองคำสำรอง อยู่เป็นจำนวนมาก ^{[4] [5]}

ในอดีตมาตรฐานเงินและสกุลเงินสองโลหะมีความแพร่หลายมากกว่ามาตรฐานทองคำ^{[6] [7]}การเปลี่ยนไปใช้ระบบการเงินระหว่างประเทศที่อิงตามมาตรฐานทองคำสะท้อนให้เห็นถึงอุบัติเหตุผลกระทบภายนอกของเครือข่ายและการพึ่งพาเส้นทาง [ ^6]สหราชอาณาจักรได้นำมาตรฐานทองคำโดยพฤตินัยมาใช้โดยไม่ได้ตั้งใจในปี ค.ศ. 1717 เมื่อไอแซก นิวตันซึ่งขณะนั้นเป็นเจ้านายของโรงกษาปณ์อังกฤษได้กำหนดอัตราการแลกเปลี่ยนเงินเป็นทองคำต่ำเกินไป จึงทำให้เหรียญเงินไม่หมุนเวียนในระบบ^{[8] เมื่อสหราชอาณาจักรกลายเป็น} มหาอำนาจทางการเงินและการค้าชั้นนำของโลกในศตวรรษที่ 19 รัฐอื่นๆ ก็นำระบบการเงินของอังกฤษมาใช้เพิ่มมากขึ้น^[8]

มาตรฐานทองคำถูกละทิ้งเป็นส่วนใหญ่ในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ ครั้งใหญ่ ก่อนที่จะถูกนำกลับมาใช้ใหม่ในรูปแบบจำกัดโดยเป็นส่วนหนึ่งของระบบเบรตตันวูดส์ หลัง สงครามโลกครั้งที่สอง มาตรฐานทองคำถูกละทิ้งเนื่องจากมีแนวโน้มที่จะผันผวน รวมถึงข้อจำกัดที่กำหนดให้กับรัฐบาล โดยรัฐบาลถูกจำกัดไม่ให้ใช้นโยบายขยายตัวเช่น ลดการว่างงานในช่วงเศรษฐกิจถดถอย[ ^{9] [10]}

ตามการสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ 39 คนในปี 2012 พบว่าคนส่วนใหญ่ (92 เปอร์เซ็นต์) เห็นด้วยว่าการกลับไปใช้มาตรฐานทองคำจะไม่ช่วยปรับปรุงเสถียรภาพด้านราคาและผลลัพธ์ด้านการจ้างงาน^[11]และนักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจสองในสามที่สำรวจในช่วงกลางทศวรรษ 1990 ปฏิเสธแนวคิดที่ว่ามาตรฐานทองคำ "มีประสิทธิภาพในการรักษาเสถียรภาพของราคาและควบคุมความผันผวนของวัฏจักรธุรกิจในศตวรรษที่ 19" [ ^12]นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่ามาตรฐานทองคำช่วยยืดเวลาและรุนแรงขึ้น[ ^{13] [14]}ในอดีตวิกฤตการณ์ธนาคารมักเกิดขึ้นบ่อยครั้งในช่วงเวลาที่ใช้มาตรฐานทองคำ ขณะที่วิกฤตการณ์สกุลเงินมักเกิดขึ้นน้อยกว่า^[2]ตามที่นักเศรษฐศาสตร์Michael D. Bordo กล่าว มาตรฐานทองคำมีประโยชน์สามประการที่ทำให้การใช้เป็นที่นิยมในช่วงเวลาประวัติศาสตร์บางช่วง ได้แก่ "ประวัติในฐานะจุดยึดที่มั่นคง ความเป็นอัตโนมัติ และบทบาทในฐานะกลไกการมุ่งมั่นที่น่าเชื่อถือ" ^[15]มาตรฐานทองคำได้รับการสนับสนุนจากผู้ติดตามแนวคิดออสเตรียเสรีนิยมตลาดเสรีและผู้สนับสนุนอุปทาน บาง ส่วน^[16]

สหราชอาณาจักรเข้าสู่มาตรฐานทองคำในปี ค.ศ. 1717 โดยให้มูลค่าทองคำสูงเกินจริงถึง15%-มีน้ำหนัก 1 ⁄ 5เท่าของน้ำหนักเงิน นับเป็นเอกลักษณ์ของประเทศต่างๆ ที่ใช้ทองคำร่วมกับชิลลิงเงินที่ตัดและมีน้ำหนักน้อย ซึ่งเริ่มมีการใช้แทนทองคำ เช่น เหรียญเงินและธนบัตรในช่วงปลายศตวรรษที่ 18

จากการยอมรับเงินกระดาษอย่างแพร่หลายในศตวรรษที่ 19 จึงเกิดมาตรฐานทองคำแท่งซึ่งเป็นระบบที่เหรียญทองคำไม่หมุนเวียน แต่หน่วยงานต่างๆ เช่นธนาคารกลางตกลงที่จะแลกเปลี่ยนสกุลเงินที่หมุนเวียนกับทองคำแท่งในราคาคงที่ เคนส์ (1913) สังเกตเห็นว่ามาตรฐานดังกล่าวกลายมาเป็นวิธีการหลักในการนำมาตรฐานทองคำไปใช้ในระดับนานาชาติในช่วงทศวรรษ 1870 ซึ่งเกิดขึ้นครั้งแรกในช่วงปลายศตวรรษที่ 18 ^[17]

การจำกัดการหมุนเวียนทองคำอย่างเสรีภายใต้มาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกตั้งแต่ช่วงปี 1870 ถึงปี 1914 นั้นมีความจำเป็นสำหรับประเทศที่ตัดสินใจนำมาตรฐานทองคำมาใช้ โดยรับประกันการแลกเปลี่ยนเหรียญเงินจำนวนมากเป็นทองคำในอัตราคงที่ (แทนที่จะประเมินค่าเงินที่ถือครองโดยสาธารณะตามมูลค่าที่เสื่อมลง) คำว่ามาตรฐานลิมป์มักใช้ในประเทศที่รักษาปริมาณเหรียญเงินจำนวนมากให้เท่ากับทองคำ ดังนั้นจึงมีองค์ประกอบเพิ่มเติมของความไม่แน่นอนในมูลค่าของสกุลเงินเมื่อเทียบกับทองคำ เหรียญเงินที่พบมากที่สุดที่รักษาไว้ตามมาตรฐานลิมป์ ได้แก่เหรียญ 5 ฟรังก์ของฝรั่งเศส เหรียญทา เลอร์ 3 มาร์กของเยอรมนี เหรียญกิลเดอร์ของเนเธอร์แลนด์ เหรียญรูปีอินเดียและเหรียญดอลลาร์มอร์แกน ของ สหรัฐฯ

สุดท้าย ประเทศต่างๆ อาจใช้มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำซึ่งรัฐบาลรับประกันอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ ไม่ใช่กับทองคำจำนวนที่กำหนด แต่เป็นกับสกุลเงินของประเทศอื่นที่อยู่ภายใต้มาตรฐานทองคำ ซึ่งกลายมาเป็นมาตรฐานสากลที่สำคัญภายใต้ข้อตกลงเบรตตันวูดส์ตั้งแต่ปี 1945 ถึงปี 1971 โดยการกำหนดค่าเงินตราทั่วโลกเป็นดอลลาร์สหรัฐซึ่งเป็นสกุลเงินเดียวหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 ที่ใช้มาตรฐานทองคำแท่ง

การใช้ทองคำเป็นเงินเริ่มขึ้นประมาณ 600 ปีก่อนคริสตศักราชในเอเชียไมเนอร์^[18]และได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา^[19]ร่วมกับสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ มากมายที่ใช้เป็นเงินโดยสินค้าที่สูญเสียมูลค่าน้อยที่สุดเมื่อเวลาผ่านไปกลายมาเป็นรูปแบบที่ได้รับการยอมรับ^[20]ในช่วงต้นและยุคกลาง ตอนปลาย ทองคำโซลิดัสหรือเบซันต์ของไบแซนไทน์ถูกใช้กันอย่างแพร่หลายทั่วทั้งยุโรปและเมดิเตอร์เรเนียน แต่การใช้งานลดลงเมื่ออิทธิพลทางเศรษฐกิจของจักรวรรดิไบแซนไทน์เสื่อมลง^[21]

อย่างไรก็ตาม ระบบเศรษฐกิจที่ใช้ทองคำเป็นสกุลเงินและหน่วยบัญชีเพียงอย่างเดียวไม่เคยปรากฏขึ้นมาก่อนจนกระทั่งศตวรรษที่ 18 เป็นเวลาหลายพันปีที่เงินไม่ใช่ทองคำที่เป็นรากฐานที่แท้จริงของเศรษฐกิจในประเทศ: รากฐานของระบบเงินบัญชีส่วนใหญ่ สำหรับการจ่ายค่าจ้างและเงินเดือน และการค้าปลีกในท้องถิ่นส่วนใหญ่^[22]ทองคำทำหน้าที่เป็นสกุลเงินและหน่วยบัญชีสำหรับธุรกรรมรายวันไม่ได้เนื่องมาจากอุปสรรคต่างๆ ซึ่งแก้ไขได้ด้วยเครื่องมือที่เกิดขึ้นในศตวรรษที่ 19 เท่านั้น เช่น:

• ความสามารถ ในการแบ่งแยก:ทองคำเป็นสกุลเงินที่มีขนาดเล็กและหายาก โดยดูกัต ขนาด 10 เซ็น ต์ซึ่งมีน้ำหนัก 3.4 กรัมนั้นถือเป็นเงินเดือน 7 วันของคนงานที่ได้รับค่าจ้างสูงที่สุด ในทางตรงกันข้าม เหรียญเงินและบิญง (เงินเกรดต่ำ)นั้นสามารถเทียบได้กับค่าแรงและค่าอาหารประจำวัน ทำให้เงินมีประสิทธิภาพมากขึ้นในการใช้เป็นสกุลเงินและหน่วยบัญชี ในอังกฤษช่วงกลางศตวรรษที่ 15 ช่างฝีมือที่มีทักษะสูงส่วนใหญ่ได้รับค่าจ้าง 6 เพนนีต่อวัน (6 เพนนี หรือเงิน 5.4 กรัม) และแกะทั้งตัวมีราคา 12 เพนนี ทำให้ดูกัต 40 เพนนีและครึ่งดูกัต 20 เพนนีนั้นไม่มีประโยชน์สำหรับการค้าภายในประเทศ^[22]
• การไม่มีเหรียญโทเค็นสำหรับแลกกับทองคำ: Sargent และ Velde (1997) อธิบายว่าเหรียญโทเค็นที่ทำจากทองแดงหรือบิลลอนที่แลกกับเงินหรือทองคำแทบไม่มีเลยก่อนศตวรรษที่ 19 เหรียญทอนจำนวนเล็กน้อยถูกออกให้โดยมีมูลค่าที่แท้จริงเกือบเต็มจำนวนและไม่มีข้อกำหนดในการแปลงเป็นสกุลเงิน เหรียญโทเค็นที่มีมูลค่าที่แท้จริงเพียงเล็กน้อยมักไม่น่าเชื่อถือ ถือเป็นปัจจัยนำหน้าการลดค่าเงิน และถูกปลอมแปลงได้ง่ายในยุคก่อนอุตสาหกรรม สิ่งนี้ทำให้มาตรฐานทองคำเป็นไปไม่ได้ในทุกที่ที่มีเหรียญโทเค็นเงิน ประเทศอังกฤษเองยอมรับเหรียญโทเค็นในศตวรรษที่ 19 เท่านั้น^[23]
• การไม่มีธนบัตร:ธนบัตรไม่น่าเชื่อถือในฐานะสกุลเงินในช่วงครึ่งแรกของศตวรรษที่ 18 หลังจากที่ฝรั่งเศสล้มเหลวในการออกธนบัตรในปี 1716 ภายใต้การนำ ของ นักเศรษฐศาสตร์ จอห์น ลอว์ธนบัตรได้รับการยอมรับทั่วทั้งยุโรปเมื่อสถาบันการธนาคารเติบโตขึ้น และเนื่องมาจากสงครามนโปเลียนในช่วงต้นศตวรรษที่ 19 ข้อกังวลเรื่องการปลอมแปลงยังเกิดขึ้นกับธนบัตรด้วย

มาตรฐานสกุลเงินยุโรปยุคแรกจึงอิงตามมาตรฐานเงินตั้งแต่เดนาริอุสของจักรวรรดิโรมันไปจนถึงเพนนี (เดนเยอร์) ที่ชาร์เลอมา ญนำมาใช้ ทั่วยุโรปตะวันตก ไปจนถึงดอลลาร์สเปน และ ไรชสทาเลอร์และคอนเวนชันสทาเลอร์ของเยอรมนีซึ่งคงอยู่มาจนถึงศตวรรษที่ 19 ทองคำทำหน้าที่เป็นสื่อกลางในการค้าระหว่างประเทศและธุรกรรมมูลค่าสูง แต่โดยทั่วไปแล้วราคาจะผันผวนเมื่อเทียบกับเงินที่ใช้ในชีวิตประจำวัน^[22]

มาตรฐานไบเมทัลลิกเกิดขึ้นภายใต้มาตรฐานเงินในกระบวนการกำหนดเหรียญทองยอดนิยม เช่นเหรียญดูกัต ให้ มีมูลค่าคงที่ในรูปของเงิน เมื่อคำนึงถึงอัตราส่วนทองคำต่อเงินที่ผันผวนในประเทศอื่นๆ มาตรฐานไบเมทัลลิกจึงค่อนข้างไม่เสถียร และโดยพฤตินัยแล้วจึงถูกแปลงเป็นมาตรฐานไบเมทัลลิกแบบขนาน (โดยที่ทองคำหมุนเวียนในอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวกับเงิน) หรือเปลี่ยนกลับเป็นมาตรฐานโมโนเมทัลลิก^[24]ฝรั่งเศสเป็นประเทศที่สำคัญที่สุดที่รักษามาตรฐานไบเมทัลลิกไว้ตลอดช่วงศตวรรษที่ 19

ปอนด์สเตอร์ลิงของอังกฤษถูกนำมาใช้ในราวปี ค.ศ.  800 โดยเดิมทีแล้วเป็นหน่วยมาตรฐานเงินที่มีมูลค่า 20 ชิลลิงหรือ 240 เพนนีเงิน ในตอนแรกหน่วยมาตรฐานหลังประกอบด้วยเงินบริสุทธิ์ 1.35 กรัม ลดลงเหลือ 0.464 กรัมในปี ค.ศ. 1601 (จึงถูกแทนที่ด้วยชิลลิง [12 เพนนี] ซึ่งมีน้ำหนัก 5.57 กรัม) ดังนั้น ปอนด์สเตอร์ลิงจึงมีน้ำหนักเดิม 324 กรัม แต่ลดลงเหลือ 111.36 กรัมในปี ค.ศ. 1601

ปัญหาของเงินเพนนีและชิลลิงที่ถูกตัดและมีน้ำหนักน้อยเป็นปัญหาที่ยังคงมีอยู่และยังไม่ได้รับการแก้ไขตั้งแต่ปลายศตวรรษที่ 17 จนถึงต้นศตวรรษที่ 19 ในปี ค.ศ. 1717 มูลค่าของทองคำกินี (ทองคำบริสุทธิ์ 7.6885 กรัม)ถูกกำหนดไว้ที่ 21 ชิลลิง ส่งผลให้มีอัตราส่วนทองคำต่อเงินที่ 15.2 ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วนที่ใช้ในยุโรปแผ่นดินใหญ่ ดังนั้น บริเตนใหญ่จึงอยู่ภายใต้มาตรฐานโลหะสองชนิดโดยกฎหมาย โดยทองคำเป็นสกุลเงินที่ถูกกว่าและเชื่อถือได้มากกว่าเมื่อเทียบกับเงินที่ถูกตัด ^[8] (เหรียญเงินที่มีน้ำหนักเต็มไม่ได้หมุนเวียนและถูกส่งไปยังยุโรป ซึ่งทองคำมีราคาขาย 21 ชิลลิงต่อหนึ่งกินี) ปัจจัยหลายประการช่วยขยายมาตรฐานทองคำของอังกฤษเข้าสู่ศตวรรษที่ 19 ได้แก่:

• การตื่นทองของบราซิลในศตวรรษที่ 18 ส่งผลให้โปรตุเกสและอังกฤษต้องส่งออกทองคำไปเป็นจำนวนมาก โดยเหรียญทองของโปรตุเกส ยังเป็นเงิน ที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายในอังกฤษอีกด้วย
• การขาดดุลการค้าอย่างต่อเนื่องกับจีน (ซึ่งขายให้กับยุโรปแต่ใช้ประโยชน์ได้น้อยมากสำหรับสินค้าจากยุโรป) ทำให้เงินไหลออกจากเศรษฐกิจของยุโรปส่วนใหญ่ ประกอบกับความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในธนบัตรที่ออกโดยธนาคารแห่งอังกฤษทำให้ทองคำและธนบัตรกลายมาเป็นสกุลเงินที่ยอมรับได้แทนเงิน
• การยอมรับเหรียญเงินโทเค็น/เหรียญรองเพื่อใช้แทนทองคำก่อนสิ้นศตวรรษที่ 18 ในช่วงแรก เหรียญนี้ออกโดยธนาคารแห่งอังกฤษและบริษัทเอกชนอื่นๆ ต่อมาโรงกษาปณ์หลวงได้เริ่มออกเหรียญรองอย่างถาวรหลังจากการผลิตเหรียญใหม่ครั้งใหญ่ในปี 1816

การประกาศของราชินีแอนน์ในปี 1704 ได้แนะนำให้หมู่เกาะเวสต์อินดีสของอังกฤษใช้มาตรฐานทองคำ อย่างไรก็ตาม การประกาศดังกล่าวไม่ได้ส่งผลให้มีการใช้สกุลเงินทองคำและมาตรฐานทองคำอย่างแพร่หลาย เนื่องจากนโยบายการค้า ของอังกฤษ ในการกักตุนทองคำและเงินจากอาณานิคมไว้ใช้ภายในประเทศ ราคาจะกำหนดเป็นทองคำปอนด์สเตอร์ลิงโดยชอบธรรม แต่ไม่ค่อยมีการจ่ายเป็นทองคำ สื่อกลางในการแลกเปลี่ยนรายวัน โดย พฤตินัยและหน่วยบัญชีของผู้ตั้งอาณานิคมคือ ดอลลาร์เงินสเปนเป็นหลัก[ ^{25] (มีคำอธิบายไว้ใน} ประวัติศาสตร์ของดอลลาร์ตรินิแดดและโตเบโกด้วย)

หลังจากสงครามนโปเลียน อังกฤษในศตวรรษที่ 19 ได้เปลี่ยนจากมาตรฐานโลหะสองชนิดเป็นมาตรฐานทองคำอย่างถูกต้องตามกฎหมายในหลายขั้นตอน ดังนี้:

• เหรียญกินีราคา 21 ชิลลิงถูกยกเลิกแล้ว และเปลี่ยนเป็นเหรียญทองคำโซเวอเรนราคา 20 ชิลลิงหรือเหรียญ 1 ปอนด์แทน ซึ่งมีทองคำบริสุทธิ์หนัก 7.32238 กรัม
• การออกเหรียญเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายแบบจำกัดอย่างถาวร โดยเริ่มต้นด้วยการผลิตเหรียญใหม่ครั้งใหญ่ในปี พ.ศ. 2359
• พระราชบัญญัติการกลับมาชำระเงินสด พ.ศ. 2362 ซึ่งกำหนดให้ พ.ศ. 2366 เป็นวันที่ธนาคารแห่งอังกฤษจะกลับมาแปลงธนบัตรเป็นทองคำแท่งอีกครั้ง
• พระราชบัญญัติกฎบัตรธนาคาร พ.ศ. 2387ซึ่งสถาปนามาตรฐานทองคำในอังกฤษโดยกำหนดอัตราส่วนระหว่างสำรองทองคำที่ธนาคารแห่งอังกฤษ ถือ ครองกับธนบัตรที่ธนาคารสามารถออกได้ และโดยการควบคุมสิทธิพิเศษของธนาคารอังกฤษอื่นๆ ในการออกธนบัตรอย่างมีนัยสำคัญ

ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของศตวรรษที่ 19 อังกฤษได้นำมาตรฐานทองคำมาใช้ในออสเตรเลีย นิวซีแลนด์ และหมู่เกาะเวสต์อินดีสของอังกฤษในรูปแบบของทองคำแท่งที่หมุนเวียนอยู่ รวมถึงธนบัตรที่แปลงเป็นทองคำแท่งหรือธนบัตรของธนาคารแห่งอังกฤษได้ตามราคาพาร์^[8]แคนาดาได้เปิดตัวดอลลาร์ทองคำของตนเองในปี พ.ศ. 2410 โดยมีราคาพาร์เท่ากับทองคำดอลลาร์ของสหรัฐและมีอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ต่อทองคำแท่ง^[26]

จนกระทั่งถึงปี 1850 มีเพียงบริเตนและอาณานิคมบางส่วนเท่านั้นที่ใช้มาตรฐานทองคำ ในขณะที่ประเทศอื่นๆ ส่วนใหญ่ใช้มาตรฐานเงิน ฝรั่งเศสและสหรัฐอเมริกาเป็นสองประเทศที่มีชื่อเสียงในด้านมาตรฐานโลหะสองชนิด การกระทำของฝรั่งเศสในการรักษาฟรังก์ฝรั่งเศสไว้ที่เงินบริสุทธิ์ 4.5 กรัมหรือทองคำบริสุทธิ์ 0.29032 กรัม ทำให้ราคาทองคำต่อเงินของโลกคงที่ใกล้เคียงกับอัตราส่วนของฝรั่งเศสที่ 15.5 ในช่วงสามไตรมาสแรกของศตวรรษที่ 19 โดยเสนอที่จะผลิตโลหะราคาถูกในปริมาณไม่จำกัด เช่น เหรียญทองคำ 20 ฟรังก์เมื่อใดก็ตามที่อัตราส่วนต่ำกว่า 15.5 และเหรียญเงิน 5 ฟรังก์เมื่อใดก็ตามที่อัตราส่วนสูงกว่า 15.5 ดอลลาร์สหรัฐอเมริกายังเป็นโลหะสองชนิดโดยชอบธรรมจนถึงปี 1900 โดยมีมูลค่าเป็นเงินบริสุทธิ์ 24.0566 กรัมหรือทองคำบริสุทธิ์ 1.60377 กรัม (อัตราส่วน 15.0) ภายหลังได้มีการแก้ไขเป็นทองคำบริสุทธิ์ 1.50463 กรัม (อัตราส่วน 15.99) ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2380 ถึง พ.ศ. 2477 โดยทั่วไปแล้วดอลลาร์เงินจะเป็นสกุลเงินที่ถูกกว่าก่อนปี พ.ศ. 2380 ในขณะที่ดอลลาร์ทองคำนั้นมีราคาถูกกว่าในช่วงระหว่างปี พ.ศ. 2380 ถึง พ.ศ. 2416

การตื่นทองในแคลิฟอร์เนียในปี 1849 และออสเตรเลียในปี 1851 ซึ่งเกิด ขึ้น โดยบังเอิญทำให้ปริมาณทองคำทั่วโลกเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ รวมถึงการผลิตทองคำฟรังก์และดอลลาร์ เนื่องจากอัตราส่วนทองคำต่อเงินลดลงต่ำกว่า 15.5 ทำให้ฝรั่งเศสและสหรัฐอเมริกาต้องใช้มาตรฐานทองคำร่วมกับบริเตนใหญ่ในช่วงทศวรรษปี 1850 กลุ่มประเทศขนาดใหญ่กลุ่มนี้เป็นกลุ่มแรกที่ได้ประโยชน์จากมาตรฐานทองคำ โดยบริเตนใหญ่และฝรั่งเศสเป็นมหาอำนาจทางการเงินและอุตสาหกรรมชั้นนำของโลกในศตวรรษที่ 19 ขณะที่สหรัฐอเมริกาเป็นมหาอำนาจที่กำลังก้าวขึ้นมา

เมื่ออัตราส่วนทองคำต่อเงินกลับมาอยู่ที่ 15.5 ในช่วงทศวรรษปี 1860 กลุ่มประเทศที่ใช้ทองคำเหล่านี้ก็ขยายตัวเพิ่มขึ้นและสร้างแรงผลักดันให้กับมาตรฐานทองคำสากลก่อนสิ้นศตวรรษที่ 19:

• โปรตุเกสและอาณานิคมของอังกฤษหลายแห่งเริ่มใช้มาตรฐานทองคำในช่วงทศวรรษปี ค.ศ. 1850 และ 1860
• ฝรั่งเศสเข้าร่วมกับเบลเยียม สวิตเซอร์แลนด์ และอิตาลีในสหภาพการเงินละติน ที่มีขนาดใหญ่กว่า โดยใช้ทั้งฟรังก์ฝรั่งเศส ที่เป็นทองคำและ เงิน
• การประชุมการเงินระหว่างประเทศหลายแห่งในช่วงสามส่วนสุดท้ายของศตวรรษที่ 19 เริ่มพิจารณาถึงคุณค่าของมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศ แม้ว่าจะมีความกังวลเกี่ยวกับผลกระทบต่อราคาของเงินหากหลายประเทศเปลี่ยนมาใช้มาตรฐานนี้ก็ตาม^[27]

มาตรฐานทองคำคลาสสิกสากลเริ่มต้นในปี 1873 หลังจากที่จักรวรรดิเยอรมันตัดสินใจเปลี่ยนจากเงินทาเลอร์ของเยอรมันเหนือและเงินกลูเดนของเยอรมันใต้เป็นทองคำมาร์กของเยอรมันซึ่งสะท้อนถึงความรู้สึกของการประชุมการเงินระหว่างประเทศครั้งแรกในปี 1867 และใช้ทองคำ 5 พันล้านฟรังก์ (มูลค่า 4.05 พันล้านมาร์กหรือ 1,451 เมตริกตัน ) เป็นค่าชดเชยที่เรียกร้องจากฝรั่งเศสเมื่อสิ้นสุดสงครามฝรั่งเศส-ปรัสเซียการเปลี่ยนแปลงนี้ซึ่งเกิดจากเศรษฐกิจขนาดใหญ่ที่ตั้งอยู่ใจกลางยุโรปยังกระตุ้นให้หลายประเทศในยุโรปเปลี่ยนมาใช้ทองคำในช่วงทศวรรษ 1870 และนำไปสู่การระงับการผลิตเหรียญเงิน 5 ฟรังก์แบบไม่จำกัดในสหภาพการเงินละตินในปี 1873 อีกด้วย^[28]

ประเทศต่อไปนี้เปลี่ยนจากสกุลเงินเงินหรือโลหะสองชนิดมาเป็นทองคำในปีต่อๆ มา (รวมอังกฤษด้วยเพื่อความสมบูรณ์):

• 1816 จักรวรรดิอังกฤษ : หนึ่งปอนด์ : จาก 111.37 กรัมของเงินถึง 7.32238 กรัมของทองคำ อัตราส่วน 15.21
• พ.ศ. 2416 จักรวรรดิเยอรมัน : หนึ่งทาเลอร์ของเยอรมนีตอนเหนือหรือ 1 3 ⁄ 4กิลเดนของเยอรมนีตอนใต้ มีน้ำหนักเงิน 16.67 กรัม แปลงเป็นมาร์กทองคำของเยอรมนี 3 อัน มีน้ำหนัก 3/2.79 = ทองคำ 1.0753 กรัม อัตราส่วน 15.5
• 1873 ฟรังก์ สหภาพการเงินละติน : จากเงิน 4.5 กรัมเป็นทองคำ 9/31 = 0.29032 กรัม อัตราส่วน 15.5
• 1873 ดอลลาร์สหรัฐอเมริกาตามพระราชบัญญัติเหรียญกษาปณ์ปี 1873 : จากเงิน 24.0566 กรัม เป็นทองคำ 1.50463 กรัม อัตราส่วน 15.99
• พ.ศ. 2418 สหภาพการเงินสแกนดิเนเวียเหรียญ เงิน ชนิด Rigsdalerหนัก 25.28 กรัม แปลงเป็น 4 โครน (หรือโครนา ) ของ 4/2.48 = 1.6129 กรัม อัตราส่วน 15.67
• พ.ศ. 2418 เนเธอร์แลนด์: กิลเดอร์ดัตช์เปลี่ยนจากเงิน 9.45 กรัมเป็นทองคำ 0.6048 กรัม อัตราส่วน 15.625
• 1881 จักรวรรดิออตโตมัน : เงินลีราออตโตมัน
• พ.ศ. 2435 ออสเตรีย-ฮังการี : ฟลอรินออสเตรีย-ฮังการีของเงิน 11.11 กรัม แปลงเป็น 2 โครนออสเตรีย-ฮังการีของ 2/3.28 = 0.60976 กรัม ทองคำ อัตราส่วน 18.22
• พ.ศ. 2440 จักรวรรดิรัสเซีย : รูเบิลตั้งแต่ 18 กรัมของเงิน ต่อ 0.7742 กรัมของทองคำ อัตราส่วน 23.25

มาตรฐานทองคำกลายมาเป็นพื้นฐานของระบบการเงินระหว่างประเทศหลังจากปี พ.ศ. 2416 ^{[29] [30]}ตามที่Barry Eichengreen นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจกล่าวไว้ ว่า "เมื่อนั้นประเทศต่างๆ จึงตกลงใช้ทองคำเป็นพื้นฐานในการจัดหาเงิน จากนั้นจึงกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนที่แน่นอนโดยอิงตามมาตรฐานทองคำ" ^[29]การนำและรักษาข้อตกลงการเงินแบบเอกเทศมาปฏิบัติส่งเสริมการค้าและการลงทุนระหว่างประเทศโดยทำให้ความสัมพันธ์ด้านราคาในระดับนานาชาติมีความมั่นคงและอำนวยความสะดวกในการกู้ยืมจากต่างประเทศ^{[30] [31]}มาตรฐานทองคำไม่ได้มีการจัดตั้งอย่างมั่นคงในประเทศที่ไม่ใช่ภาคอุตสาหกรรม^[32]

ตามที่การประชุมการเงินระหว่างประเทศต่างๆ เกรงกลัว การเปลี่ยนมาใช้ทองคำ ร่วมกับการผลิตเงินจากComstock Lode ของสหรัฐ ซึ่งเป็นสถิติสูงสุด ทำให้ราคาเงินดิ่งลงหลังจากปี 1873 โดยอัตราส่วนทองคำต่อเงินพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 18 ในปี 1880 ชาวยุโรปแผ่นดินใหญ่ส่วนใหญ่ตัดสินใจอย่างมีสติสัมปชัญญะในการเปลี่ยนไปใช้มาตรฐานทองคำ โดยปล่อยให้เหรียญเงินเก่า (และที่เคยมีค่าเสื่อมราคา) จำนวนมากยังคงเป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายอย่างไม่จำกัดและแปลงเป็นเงินตราทองคำใหม่ได้ตามมูลค่าที่ตราไว้ คำว่ามาตรฐานลิมป์ใช้เพื่ออธิบายสกุลเงินที่ความมุ่งมั่นของประเทศต่างๆ ที่มีต่อมาตรฐานทองคำถูกตั้งคำถามจากเหรียญเงินจำนวนมากที่ยังคงนำมาเสนอเพื่อชำระเงิน โดยเหรียญที่มากที่สุด ได้แก่เหรียญ 5 ฟรังก์ของฝรั่งเศส เหรียญ Vereinsthaler 3 มาร์กของเยอรมัน เหรียญกิลเดอร์ ของเนเธอร์แลนด์และเหรียญดอลลาร์มอร์แกน ของอเมริกา ^[33]

มาตรฐานทองคำชนิดดั้งเดิมของอังกฤษที่มีทองคำหมุนเวียนอยู่ไม่สามารถทำได้อีกต่อไป เนื่องจากส่วนอื่นๆ ของยุโรปแผ่นดินใหญ่ก็หันไปใช้ทองคำเช่นกัน ปัญหาทองคำหายากและเหรียญเงินเก่าได้รับการแก้ไขโดยธนาคารกลาง แห่งชาติ เข้ามาแทนที่เงินด้วยธนบัตรและเหรียญเงินแห่งชาติ รวมศูนย์อุปทานทองคำหายากของประเทศ จัดเตรียมสินทรัพย์สำรองเพื่อรับประกันการแปลงเหรียญเงินเก่า และอนุญาตให้แปลงธนบัตรเป็นทองคำแท่งหรือสกุลเงินมาตรฐานทองคำอื่นๆ สำหรับการซื้อจากภายนอกเท่านั้น ระบบนี้เรียกว่ามาตรฐานทองคำแท่งเมื่อใดก็ตามที่มีการเสนอทองคำแท่ง หรือมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำเมื่อมีการเสนอสกุลเงินแปลงทองคำอื่นๆ

จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์กล่าวถึงมาตรฐานทั้งสองข้างต้นว่าเป็นเพียงมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำในหนังสือIndian Currency and Finance ของเขาในปี 1913 เขากล่าวถึงมาตรฐานนี้ว่าเป็นมาตรฐานทองคำสากลที่โดดเด่นก่อนสงครามโลกครั้งที่หนึ่ง โดยมาตรฐานทองคำนั้นไม่สามารถนำไปใช้ได้ทั่วไปก่อนศตวรรษที่ 19 เนื่องจากไม่มีเครื่องมือที่พัฒนาขึ้นใหม่ (เช่น สถาบันการธนาคารกลาง ธนบัตร และสกุลเงินโทเค็น) และมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำยังเหนือกว่ามาตรฐานทองคำของอังกฤษด้วยซ้ำ เนื่องจากมีทองคำหมุนเวียนอยู่ ตามที่เคนส์ได้กล่าวถึง: ^[17]

มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำเกิดขึ้นจากการค้นพบว่า ตราบใดที่ทองคำยังสามารถใช้ชำระหนี้ต่างประเทศได้ในอัตราคงที่โดยประมาณตามสกุลเงินของประเทศ จึงไม่มีความแตกต่างมากนักว่าทองคำนั้นจะก่อให้เกิดสกุลเงินของประเทศได้จริงหรือไม่ ... มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำอาจกล่าวได้ว่ามีอยู่เมื่อทองคำไม่ได้หมุนเวียนในประเทศในขอบเขตที่ชัดเจน เมื่อสกุลเงินท้องถิ่นไม่จำเป็นต้องแลกคืนเป็นทองคำ แต่เมื่อรัฐบาลหรือธนาคารกลางทำการจัดการให้มีการส่งเงินต่างประเทศเป็นทองคำในอัตราสูงสุดคงที่ตามสกุลเงินท้องถิ่น โดยสำรองที่จำเป็นในการโอนเงินเหล่านี้จะถูกเก็บไว้ในต่างประเทศในระดับที่ค่อนข้างมาก

ข้อได้เปรียบทางทฤษฎีของริคาร์โด (หรือ เดวิด ริคาร์โด ค.ศ. 1824) ได้เสนอขึ้นเป็นครั้งแรกในช่วงที่เกิดการโต้เถียงกันระหว่างนักค้าทองคำกับนักค้าทองคำ เขาวางหลักการไว้ว่าสกุลเงินจะอยู่ในสภาพสมบูรณ์ที่สุดเมื่อประกอบด้วยวัสดุราคาถูก แต่มีมูลค่าเท่ากับทองคำที่อ้างว่าเป็นตัวแทน และเขาเสนอแนะว่าควรรับรองความสามารถในการแปลงสภาพเพื่อวัตถุประสงค์ในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศโดยเสนอให้ขายทองคำแท่ง (ไม่ใช่เหรียญ) ตามความต้องการเพื่อแลกกับธนบัตร เพื่อให้ทองคำสามารถส่งออกได้เท่านั้น และจะป้องกันไม่ให้ทองคำเข้าสู่ระบบการหมุนเวียนภายในประเทศ

ความพยายามอย่างหยาบๆ ครั้งแรกในช่วงไม่นานมานี้ในการกำหนดมาตรฐานประเภทนี้เกิดขึ้นโดยเนเธอร์แลนด์ การผลิตเหรียญเงินแบบเสรีถูกระงับในปี 1877 แต่สกุลเงินยังคงประกอบด้วยเงินและกระดาษเป็นหลัก ตั้งแต่นั้นมา สกุลเงินนี้ก็ยังคงมีมูลค่าคงที่ในแง่ของทองคำ เนื่องจากธนาคารจัดหาทองคำให้เป็นประจำเมื่อต้องการส่งออก และในขณะเดียวกัน ธนาคารยังใช้สิทธิอำนาจในการจำกัดการใช้ทองคำในประเทศให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ เพื่อให้นโยบายนี้เกิดขึ้นได้ ธนาคารแห่งฮอลแลนด์จึงได้สำรองเงินไว้เป็นจำนวนปานกลางและประหยัด โดยบางส่วนเป็นทองคำและบางส่วนเป็นธนบัตรต่างประเทศ

นับตั้งแต่ระบบของอินเดีย (มาตรฐานแลกเปลี่ยนทองคำที่นำมาใช้ในปี พ.ศ. 2436) ได้รับการพัฒนาจนสมบูรณ์แบบและข้อกำหนดต่างๆ เป็นที่รู้จักโดยทั่วไป ก็มีการเลียนแบบกันอย่างแพร่หลายทั้งในเอเชียและที่อื่นๆ ... มีสิ่งที่คล้ายกันอยู่ในเกาะชวาภายใต้อิทธิพลของเนเธอร์แลนด์มาหลายปีแล้ว ... มาตรฐานแลกเปลี่ยนทองคำเป็นวิธีการเดียวที่เป็นไปได้ในการนำจีนมาสู่พื้นฐานทองคำ ...

มาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 จึงไม่ใช่แค่การเปลี่ยนแปลงผิวเผินจากการหมุนเวียนของเงินเป็นทองคำหมุนเวียนเท่านั้น สกุลเงินเงินจำนวนมากถูกแทนที่ด้วยธนบัตรและสกุลเงินดิจิทัลซึ่งมูลค่าทองคำนั้นรับประกันโดยทองคำแท่งและสินทรัพย์สำรองอื่นๆ ที่ธนาคารกลางถือครอง ในทางกลับกัน มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำนั้นอยู่ห่างจากสกุลเงินเฟียต สมัยใหม่เพียงหนึ่งขั้นตอน โดยธนบัตรจะออกโดยธนาคารกลาง และมูลค่าของธนบัตรนั้นได้รับการคุ้มครองโดยสินทรัพย์สำรองของธนาคาร แต่มูลค่าการแลกเปลี่ยนนั้นถูกกำหนดโดย วัตถุประสงค์ของ นโยบายการเงิน ของธนาคารกลาง เกี่ยวกับอำนาจซื้อแทนที่จะมีค่าเท่ากับทองคำที่แน่นอน

บทสุดท้ายของมาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกซึ่งสิ้นสุดลงในปี 1914 ได้เห็นมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำขยายไปยังประเทศในเอเชียหลายประเทศโดยกำหนดค่าของสกุลเงินท้องถิ่นเป็นทองคำหรือเป็นสกุลเงินมาตรฐานทองคำของมหาอำนาจอาณานิคมตะวันตก กิลเดอร์ของหมู่ เกาะ อินเดียตะวันออกของเนเธอร์แลนด์เป็นสกุลเงินเอเชียแรกที่มีการผูกกับทองคำในปี 1875 ผ่านมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำซึ่งรักษาระดับเทียบเท่ากับกิลเดอร์ ทองคำของ เนเธอร์แลนด์

การประชุมการเงินระหว่างประเทศ ถูกเรียกประชุม หลายครั้งจนกระทั่งปี พ.ศ. 2435 โดยประเทศต่างๆ ต่างให้คำมั่นว่าจะรักษามาตรฐานการหมุนเวียนเหรียญเงินเก่าอย่างเสรีไว้ เพื่อป้องกันไม่ให้อัตราส่วนทองคำต่อเงินซึ่งเคยสูงถึง 20 ในช่วงทศวรรษปี พ.ศ. 2423 เสื่อมลงต่อไป อีก ^[33]อย่างไรก็ตาม หลังจากปี พ.ศ. 2433 การลดลงของราคาเงินไม่สามารถป้องกันได้อีกต่อไป และอัตราส่วนทองคำต่อเงินก็พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วเหนือ 30

ในปี 1893 เงินบริสุทธิ์ 10.69 กรัมของอินเดียถูกกำหนดค่าไว้ที่ 16 เพนนีอังกฤษ (หรือ 1 ปอนด์ = 15 รูปี อัตราส่วนทองคำต่อเงิน 21.9) โดยที่เงินรูปีดั้งเดิมยังคงเป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย ในปี 1906 ดอลลาร์สเตรตส์ซึ่งมีน้ำหนัก 24.26 กรัมของเงินถูกกำหนดค่าไว้ที่ 28 เพนนี (หรือ 1 ปอนด์ = 8 4 ⁄ 7ดอลลาร์ อัตราส่วน 28.4)

มาตรฐานทองคำที่เกือบจะคล้ายคลึงกันนี้ได้รับการนำไปใช้ในญี่ปุ่นในปี 1897 ในฟิลิปปินส์ในปี 1903 และในเม็กซิโกในปี 1905 เมื่อเงินเยนหรือเปโซ 24.26 กรัมก่อนหน้านี้ถูกกำหนดใหม่เป็นประมาณ 0.75 กรัมของทองคำหรือครึ่งดอลลาร์สหรัฐ (อัตราส่วน 32.3) ญี่ปุ่นได้รับทองคำสำรองที่จำเป็นหลังจากสงครามจีน-ญี่ปุ่นในปี 1894–1895 สำหรับญี่ปุ่น การเปลี่ยนมาใช้ทองคำถือเป็นสิ่งสำคัญในการเข้าถึงตลาดทุนของชาติตะวันตก^[34]

ในช่วงทศวรรษที่ 1920 จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์ได้พัฒนาวลี "กฎของเกม" ย้อนหลังไปเพื่ออธิบายว่าธนาคารกลางควรนำมาตรฐานทองคำมาใช้ในยุคคลาสสิกก่อนสงครามอย่างไร โดยถือว่ากระแสการค้าระหว่างประเทศปฏิบัติตามกลไกการไหลเวียนราคา-สกุล เงินในอุดมคติ อย่างไรก็ตาม การละเมิด "กฎ" ที่สังเกตได้จริงในยุคมาตรฐานทองคำคลาสสิกระหว่างปี 1873 ถึง 1914 เผยให้เห็นว่าธนาคารกลางแห่งชาติมีอำนาจมากกว่ามากในการมีอิทธิพลต่อระดับราคาและการไหลเวียนของสกุลเงินเมื่อเทียบกับการไหลเวียน "ที่ปรับตัวเอง" ตามที่กลไกการไหลเวียนราคา-สกุลเงินทำนายไว้^[35]

เคนส์ตั้งสมมติฐาน "กฎของเกม" บนแนวทางปฏิบัติที่ดีที่สุดของธนาคารกลางในการนำมาตรฐานทองคำสากลก่อนปี 1914 มาใช้ ดังต่อไปนี้:

• เพื่อทดแทนทองคำด้วยสกุลเงินเฟียตที่หมุนเวียนอยู่ ทำให้สำรองทองคำสามารถรวมศูนย์ได้
• เพื่อให้มีการกำหนดอัตราส่วนของสำรองทองคำต่อสกุลเงินเฟียตอย่างรอบคอบโดยแท้จริงที่น้อยกว่า 100% โดยส่วนต่างจะถูกชดเชยด้วยเงินกู้และสินทรัพย์ที่ลงทุนอื่นๆ โดยอัตราส่วนสำรองดังกล่าวจะต้องสอดคล้องกับแนวทางปฏิบัติด้านการธนาคารที่ใช้เงินสำรองเศษส่วน
• เพื่อแลกเปลี่ยนเงินหมุนเวียนเป็นทองคำหรือเงินตราต่างประเทศอื่น ๆ ในราคาทองคำคงที่ และอนุญาตให้นำเข้าและส่งออกทองคำได้อย่างอิสระ
• ธนาคารกลางได้รับอนุญาตให้กำหนดอัตราการแลกเปลี่ยนที่พอประมาณเพื่อสะท้อนต้นทุนการส่งมอบทองคำในขณะที่ยังคงยึดตามมาตรฐานทองคำ เพื่อแสดงให้เห็นประเด็นนี้ ฝรั่งเศสอาจอนุญาตให้เงินปอนด์สเตอร์ลิง (มูลค่า 25.22 ฟรังก์ตามอัตราส่วนของปริมาณทองคำ) ซื้อขายระหว่างจุดทองคำ ที่เรียกว่า 25.02 ฟรังก์ถึง 25.42 ฟรังก์ (บวกหรือลบ 0.20 ฟรังก์ต่อปอนด์ในต้นทุนการส่งมอบทองคำที่คาดไว้) ฝรั่งเศสป้องกันไม่ให้เงินปอนด์สเตอร์ลิงสูงขึ้นกว่า 25.42 ฟรังก์โดยส่งมอบทองคำมูลค่า 25.22 ฟรังก์หรือ 1 ปอนด์ (ใช้จ่าย 0.20 ฟรังก์ในการส่งมอบ) และไม่ให้ลดลงต่ำกว่า 25.02 ฟรังก์โดยกระบวนการย้อนกลับของการสั่งซื้อทองคำมูลค่า 1 ปอนด์ในฝรั่งเศสที่มีมูลค่า 25.22 ฟรังก์ (และลบต้นทุน 0.20 ฟรังก์อีกครั้ง)
• ในที่สุด ธนาคารกลางก็ได้รับอนุญาตให้ระงับมาตรฐานทองคำในช่วงสงครามจนกว่าจะสามารถกลับมาใช้มาตรฐานดังกล่าวได้อีกครั้งเมื่อสถานการณ์ฉุกเฉินคลี่คลายลง

ธนาคารกลางยังคาดว่าจะรักษามาตรฐานทองคำไว้ภายใต้สมมติฐานในอุดมคติว่าการค้าระหว่างประเทศดำเนินการภายใต้กลไกการไหลเวียนราคาและหน่วยสกุลเงินที่เสนอโดยนักเศรษฐศาสตร์เดวิด ฮูมซึ่งดังนี้:

• ประเทศที่ส่งออกสินค้าจำนวนมากจะได้รับเงินสกุลต่างๆ (ทองคำหรือเงิน) ที่ไหลเข้ามา โดยที่ประเทศที่นำเข้าสินค้าเหล่านั้นต้องเสียประโยชน์
• ยิ่งประเทศผู้ส่งออกมีสายพันธุ์มากขึ้น ราคาก็จะสูงขึ้นในประเทศนั้น และในทางกลับกัน ราคาในกลุ่มประเทศที่ส่งออกสายพันธุ์ของตนก็จะต่ำลงเช่นกัน
• ความแตกต่างของราคาจะปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากราคาที่ต่ำลงในประเทศที่มีสายพันธุ์หายากจะดึงดูดการจับจ่ายจากประเทศที่มีสายพันธุ์หายาก จนกระทั่งระดับราคาในทั้งสองพื้นที่สมดุลกันอีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม ในทางปฏิบัติ การไหลเวียนของสปีชีส์ในยุคมาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกนั้นไม่สามารถแสดงพฤติกรรมการแก้ไขตัวเองตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้นได้ ทองคำที่เคลื่อนตัวกลับจากประเทศที่มีเงินเกินดุลไปยังประเทศที่มีเงินขาดดุลเพื่อแสวงหาผลประโยชน์จากความแตกต่างของราคานั้นเป็นกระบวนการที่ช้ามาก และธนาคารกลางพบว่าการปรับขึ้นหรือลดระดับราคาในประเทศนั้นมีประสิทธิภาพมากกว่ามาก โดยการปรับลดหรือเพิ่มอัตราดอกเบี้ยในประเทศ ประเทศที่มีระดับราคาสูงอาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อลดอุปสงค์และราคาในประเทศ แต่ก็อาจกระตุ้นให้นักลงทุนไหลเข้าทองคำได้เช่นกัน ซึ่งขัดแย้งกับสมมติฐานที่ว่าทองคำจะไหลออกจากประเทศที่มีระดับราคาสูง เศรษฐกิจที่พัฒนาแล้วซึ่งตัดสินใจซื้อหรือขายสินทรัพย์ในประเทศให้กับนักลงทุนต่างประเทศยังมีประสิทธิภาพมากกว่าในการมีอิทธิพลต่อการไหลเวียนของทองคำมากกว่ากลไกการแก้ไขตัวเองที่ฮูมทำนายไว้^[35]

การละเมิดกฎของเกมอีกชุดหนึ่งเกี่ยวข้องกับธนาคารกลางที่ไม่เข้าแทรกแซงในเวลาที่เหมาะสมแม้ว่าอัตราแลกเปลี่ยนจะเกิน "จุดทองคำ" (ในตัวอย่างข้างต้น มีกรณีที่ค่าเงินปอนด์พุ่งสูงเกิน 25.42 ฟรังก์หรือต่ำกว่า 25.02 ฟรังก์) พบว่าธนาคารกลางมุ่งเป้าหมายอื่นนอกเหนือจากอัตราแลกเปลี่ยนคงที่เป็นทองคำ (เช่น ลดราคาในประเทศ หรือหยุดการไหลออกของทองคำจำนวนมาก) แม้ว่าพฤติกรรมดังกล่าวจะถูกจำกัดโดยความน่าเชื่อถือของสาธารณชนในการปฏิบัติตามมาตรฐานทองคำก็ตาม เคนส์อธิบายถึงการละเมิดดังกล่าวที่เกิดขึ้นก่อนปี 1913 โดยธนาคารฝรั่งเศสจำกัดการจ่ายทองคำให้อยู่ที่ 200 ฟรังก์ต่อคนและเรียกเก็บเงินเพิ่ม 1% และโดยไรชส์แบงก์ของเยอรมนีระงับการชำระเงินทองคำฟรีบางส่วน แม้ว่าจะ "ทำอย่างลับๆ และน่าละอาย" ก็ตาม^[17]

บางประเทศประสบความสำเร็จเพียงเล็กน้อยในการนำมาตรฐานทองคำมาใช้ แม้ว่าจะละเลย "กฎของเกม" ดังกล่าวในการแสวงหาเป้าหมายนโยบายการเงินอื่นๆ ก็ตาม ภายในสหภาพการเงินลาตินลีราของอิตาลีและเปเซตาของสเปนซื้อขายนอกระดับมาตรฐานทองคำทั่วไปที่ 25.02–25.42 ฟรังก์ต่อปอนด์เป็นระยะเวลานาน: ^[36]

• ในปี 1866 อิตาลียอมให้ออกคอร์โซฟอร์โซโซ (สกุลเงินกระดาษชำระที่ถูกบังคับตามกฎหมาย) ซึ่งมีมูลค่าต่ำกว่าฟรังก์ของสหภาพการเงินละติน นอกจากนี้ อิตาลียังยอมให้สหภาพมีเหรียญเงินรองที่มีมูลค่าต่ำกว่าฟรังก์ซึ่งมีมูลค่าต่ำกว่าฟรังก์อีกด้วย ตลอดช่วงที่เหลือของศตวรรษที่ 19 ลีราของอิตาลีซื้อขายในราคาที่ลดลงอย่างผันผวนเมื่อเทียบกับฟรังก์ทองคำมาตรฐาน
• ในปี 1883 เปเซตาของสเปนได้เลิกใช้มาตรฐานทองคำและซื้อขายต่ำกว่าค่าเงินฟรังก์ของฝรั่งเศสอย่างไรก็ตาม เนื่องจากการผลิตเงินอย่างเสรีถูกระงับไม่ให้สาธารณชนทั่วไปทำ ดังนั้น เปเซตาจึงมีอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวระหว่างค่าของฟรังก์ทองคำและฟรังก์เงิน รัฐบาลสเปนได้เก็บกำไรทั้งหมดจากการผลิตดูโร (เหรียญ 5 เปเซตา) จากเงินที่ซื้อมาในราคาต่ำกว่า 5 พอตา ในขณะที่การออกทั้งหมดถูกจำกัดเพื่อป้องกันไม่ให้เปเซตาตกต่ำกว่าฟรังก์เงิน แต่ดูโรที่หมุนเวียนอยู่มากมายทำให้เปเซตาไม่สามารถกลับมาเท่ากับค่าเงินฟรังก์ทองคำได้ ระบบของสเปนที่เงินดูโรซื้อขายในราคาพรีเมียมเหนือมูลค่าโลหะเนื่องจากหายาก เรียกว่ามาตรฐานของผู้ถือกรรมสิทธิ์และได้นำไปใช้ในฟิลิปปินส์และอาณานิคมอื่นๆ ของสเปนในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 ในลักษณะเดียวกัน^[37]

ในช่วงปี ค.ศ. 1780 โทมัส เจฟเฟอร์สันโรเบิร์ต มอร์ริสและอเล็กซานเดอร์ แฮมิล ตัน ได้เสนอต่อรัฐสภาว่าสหรัฐอเมริกาควรนำระบบสกุลเงินทศนิยมมาใช้ คำแนะนำเบื้องต้นในปี ค.ศ. 1785 คือมาตรฐานเงินที่อิงตามดอลลาร์ที่ผลิตในสเปน (ซึ่งสรุปได้ว่ามีน้ำหนัก 371.25 เกรนหรือ 24.0566 กรัมของเงินบริสุทธิ์) แต่ในพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญฉบับสุดท้ายในปี ค.ศ. 1792แฮมิลตันได้อนุมัติคำแนะนำให้รวมนกอินทรีทองคำมูลค่า 10 ดอลลาร์ด้วย โดยประกอบด้วยทองคำบริสุทธิ์ 247.5 เกรน (16.0377 กรัม) ดังนั้น แฮมิลตันจึงกำหนดให้ดอลลาร์สหรัฐฯเป็นมาตรฐานแบบสองโลหะโดยมีอัตราส่วนทองคำต่อเงินอยู่ที่ 15.0 ^[38]

เหรียญดอลลาร์และเซ็นต์ที่ออกโดยอเมริกายังคงหมุนเวียนน้อยกว่าเหรียญดอลลาร์และเรอัลของสเปน (1/8 ดอลลาร์)เป็นเวลาหกทศวรรษต่อมา จนกระทั่งสกุลเงินต่างประเทศถูกยกเลิกใช้ธนบัตรในปี ค.ศ. 1857 เหรียญทองคำ 10 ดอลลาร์ถูกส่งออกไปยังยุโรป ซึ่งสามารถขายได้กว่า 10 ดอลลาร์สเปน เนื่องจากมีอัตราส่วนทองคำที่สูงกว่าที่ 15.5 ดอลลาร์ เหรียญเงินของอเมริกายังเทียบได้กับเหรียญสเปนและสามารถใช้ซื้อของจากต่างประเทศได้ง่าย ในปี ค.ศ. 1806 ประธานาธิบดีเจฟเฟอร์สันได้ระงับการผลิตเหรียญทองและเหรียญเงินสำหรับส่งออก เพื่อเบี่ยงเบน ทรัพยากรที่มีจำกัดของ สำนักกษาปณ์สหรัฐให้ไปใช้เหรียญเศษส่วนที่หมุนเวียนอยู่ต่อไป

สหรัฐอเมริกาได้เริ่มก่อตั้งธนาคารแห่งชาติร่วมกับธนาคารแห่งแรกของสหรัฐในปี 1791 และธนาคารแห่งที่สองของสหรัฐในปี 1816 ในปี 1836 ประธานาธิบดีแอนดรูว์ แจ็กสันล้มเหลวในการขยายกฎบัตรของธนาคารแห่งที่สอง ซึ่งสะท้อนถึงความรู้สึกของเขาที่มีต่อสถาบันการธนาคาร รวมถึงความต้องการใช้เหรียญทองในการชำระเงินจำนวนมากมากกว่าธนบัตรที่ออกโดยเอกชน การคืนทองคำสามารถทำได้โดยการลดความเท่าเทียมกันของทองคำในดอลลาร์ และในพระราชบัญญัติการผลิตเหรียญปี 1834อัตราส่วนทองคำต่อเงินได้เพิ่มขึ้นเป็น 16.0 (อัตราส่วนดังกล่าวได้ข้อสรุปในปี 1837 เป็น 15.99 เมื่อปริมาณทองคำบริสุทธิ์ในเหรียญ 10 ดอลลาร์อีเกิลถูกกำหนดไว้ที่ 232.2 เกรนหรือ 15.0463 กรัม)

การค้นพบทองคำในแคลิฟอร์เนียในปี 1848 และต่อมาในออสเตรเลียทำให้ราคาทองคำลดลงเมื่อเทียบกับเงิน ส่งผลให้เงินที่เป็นเงินไม่สามารถหมุนเวียนได้ เนื่องจากเงินนั้นมีมูลค่าในตลาดมากกว่าในรูปของเงิน^[39]การผ่านพระราชบัญญัติกระทรวงการคลังอิสระในปี 1848 ทำให้สหรัฐอเมริกาต้องใช้มาตรฐานเงินแข็งที่เข้มงวด การทำธุรกิจกับรัฐบาลอเมริกาต้องใช้เหรียญทองหรือเหรียญเงิน

บัญชีของรัฐบาลถูกแยกออกจากระบบธนาคารตามกฎหมาย อย่างไรก็ตาม อัตราส่วนของโรงกษาปณ์ (อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ระหว่างทองคำและเงินที่โรงกษาปณ์) ยังคงทำให้ทองคำมีมูลค่าสูงเกินจริง ในปี ค.ศ. 1853 เหรียญเงินที่มีปริมาณเงิน 50 เซนต์หรือน้อยกว่านั้นถูกทำให้มีปริมาณเงินน้อยลง และประชาชนทั่วไปไม่สามารถขอผลิตเหรียญได้ (มีเพียงรัฐบาลสหรัฐฯ เท่านั้นที่สามารถขอได้) ในปี ค.ศ. 1857 สถานะเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายของเงินดอลลาร์สเปนและเหรียญต่างประเทศอื่นๆ ถูกยกเลิก ในปี ค.ศ. 1857 วิกฤตครั้งสุดท้ายของยุคธนาคารเสรีเริ่มขึ้นเมื่อธนาคารในอเมริการะงับการชำระเงินด้วยเงิน ส่งผลให้เกิดผลกระทบต่อระบบการเงินระหว่างประเทศที่กำลังพัฒนา

เนื่องมาจากมาตรการทางการเงินที่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อซึ่งดำเนินการเพื่อช่วยจ่ายเงินสำหรับสงครามกลางเมือง ของสหรัฐอเมริกา รัฐบาลพบว่าเป็นเรื่องยากที่จะชำระหนี้ของตนด้วยทองคำหรือเงิน และระงับการชำระหนี้ที่ไม่ได้ระบุเป็นชนิดตามกฎหมาย (พันธบัตรทองคำ) ส่งผลให้ธนาคารต่างๆ ระงับการแปลงหนี้สินของธนาคาร (ธนบัตรและเงินฝากธนาคาร) เป็นชนิดตามกฎหมาย ในปี ค.ศ. 1862 เงินกระดาษได้รับการทำให้เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย เงินกระดาษเป็นเงินที่ชำระหนี้ไม่ได้ (ไม่สามารถแปลงเป็นเงินสดได้ตามความต้องการในอัตราคงที่) ธนบัตรเหล่านี้จึงถูกเรียกว่า " ธนบัตรดอลลาร์ " ^[39]

หลังสงครามกลางเมือง รัฐสภาต้องการที่จะกำหนดมาตรฐานโลหะใหม่ตามอัตราก่อนสงคราม ราคาตลาดของทองคำในหน่วยดอลลาร์สหรัฐฯ อยู่เหนือราคาคงที่ก่อนสงคราม (20.67 ดอลลาร์ต่อออนซ์ของทองคำ) ซึ่งต้องใช้ภาวะเงินฝืดจึงจะถึงราคาเท่ากับก่อนสงคราม ซึ่งทำได้โดยการเพิ่มปริมาณเงินในคลังให้น้อยกว่าผลผลิตจริง ในปี 1879 ราคาตลาดของหน่วยดอลลาร์สหรัฐฯ เท่ากับราคาโรงกษาปณ์ของทองคำ และตามที่ Barry Eichengreen ระบุ สหรัฐอเมริกาได้ใช้มาตรฐานทองคำอย่างมีประสิทธิภาพในปีนั้น^[28]

พระราชบัญญัติการผลิตเหรียญปี 1873 (หรือที่เรียกว่า อาชญากรรมปี 1873) ได้ระงับการผลิตเหรียญเงินดอลลาร์มาตรฐาน (ขนาด 412.5 เกรน 90% บริสุทธิ์) ซึ่งเป็นเหรียญที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายเพียงชนิดเดียวที่บุคคลทั่วไปสามารถแปลงเงินแท่งเป็นเงินได้ไม่จำกัดจำนวน (หรือเงินฟรี ) และเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของการเร่งรุดแสวงหาเงินจาก Comstock Lode ในทศวรรษปี 1870 การประท้วงทางการเมืองเกี่ยวกับความไม่สามารถของคนงานเหมืองเงินในการสร้างรายได้จากผลผลิตของตนเอง ส่งผลให้เกิดพระราชบัญญัติBland–Allisonในปี 1878 และพระราชบัญญัติ Sherman Silver Purchaseในปี 1890 ซึ่งบังคับให้ผลิตเหรียญเงินดอลลาร์ Morganใน ปริมาณมาก

เมื่อกลับมาใช้การแปลงสกุลเงินอีกครั้งในวันที่ 30 มิถุนายน ค.ศ. 1879 รัฐบาลก็ชำระหนี้ด้วยทองคำอีกครั้ง รับเงินดอลลาร์เป็นค่าภาษีศุลกากร และแลกเงินดอลลาร์เป็นทองคำตามความต้องการ แม้ว่าเงินดอลลาร์จะถือเป็นสิ่งทดแทนเหรียญทองได้อย่างเหมาะสม แต่การนำมาตรฐานทองคำมาใช้ในอเมริกากลับถูกขัดขวางเนื่องจากมีการออกเงินดอลลาร์และใบรับรองเงิน มากเกินไปอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นผลมาจากแรงกดดันทางการเมือง ประชาชนไม่เชื่อมั่นในสกุลเงินเงินที่มีอยู่ทั่วไป ส่งผลให้มีการแห่ซื้อทองคำสำรองในสหรัฐฯ ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี ค.ศ. 1893

ในช่วงปลายศตวรรษที่ 19 การใช้เงินและการหันกลับมาใช้มาตรฐานโลหะสองชนิดเป็นประเด็นทางการเมืองที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งวิลเลียม เจนนิงส์ ไบรอัน พรรคประชาชนและ ขบวนการ เงินเสรีในปี 1900 ดอลลาร์ทองคำได้รับการประกาศให้เป็นหน่วยบัญชีมาตรฐาน และมีการจัดตั้งสำรองทองคำสำหรับธนบัตรกระดาษที่รัฐบาลออกให้ ธนบัตรกรีนแบ็ก ใบรับรองเงิน และดอลลาร์เงินยังคงเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย โดยสามารถแลกเป็นทองคำได้^[39]

สหรัฐอเมริกามีทองคำสำรองอยู่ 1.9 ล้านออนซ์ (59 ตัน) ในปี 1862 ทองคำสำรองเพิ่มขึ้นเป็น 2.6 ล้านออนซ์ (81 ตัน) ในปี 1866 ลดลงเหลือ 1.6 ล้านออนซ์ (50 ตัน) ในปี 1875 และเพิ่มขึ้นเป็น 2.5 ล้านออนซ์ (78 ตัน) ในปี 1878 การส่งออกสุทธิไม่ได้สะท้อนรูปแบบดังกล่าว ในทศวรรษก่อนสงครามกลางเมือง การส่งออกสุทธิค่อนข้างคงที่ หลังสงคราม การส่งออกผันผวนอย่างไม่แน่นอนที่ระดับก่อนสงคราม แต่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 1877 และติดลบในปี 1878 และ 1879 การนำเข้าทองคำสุทธิหมายความว่าอุปสงค์จากต่างประเทศสำหรับสกุลเงินสหรัฐในการซื้อสินค้า บริการ และการลงทุนเกินกว่าอุปสงค์จากต่างประเทศของสหรัฐที่เกี่ยวข้อง ในปีสุดท้ายของยุคเงินดอลลาร์ (1862–1879) การผลิตทองคำเพิ่มขึ้นในขณะที่การส่งออกทองคำลดลง การลดลงของการส่งออกทองคำนั้นบางคนมองว่าเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงของเงื่อนไขทางการเงิน ความต้องการทองคำในช่วงเวลาดังกล่าวเป็นความต้องการเพื่อเก็งกำไรและเพื่อการใช้งานหลักในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการค้าระหว่างประเทศ ผลกระทบหลักของความต้องการทองคำที่เพิ่มขึ้นของประชาชนและกระทรวงการคลังคือการลดการส่งออกทองคำและเพิ่มราคาทองคำในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับอำนาจซื้อ^[40]

รัฐบาลที่มีรายได้ภาษีไม่เพียงพอได้ระงับการแปลงสภาพซ้ำแล้วซ้ำเล่าในศตวรรษที่ 19 อย่างไรก็ตาม การทดสอบที่แท้จริงเกิดขึ้นในรูปแบบของสงครามโลกครั้งที่ 1ซึ่ง นักเศรษฐศาสตร์ ริชาร์ด ลิปซีย์กล่าวว่า "การทดสอบนั้นล้มเหลวโดยสิ้นเชิง" ^[19]มาตรฐานทองคำชนิดต่างๆ สิ้นสุดลงในสหราชอาณาจักรและส่วนอื่นๆ ของจักรวรรดิอังกฤษเมื่อสงครามโลกครั้งที่ 1 ปะทุขึ้น^[41]

ภายในสิ้นปี 1913 มาตรฐานทองคำแบบคลาสสิกอยู่ในจุดสูงสุด แต่สงครามโลกครั้งที่ 1 ทำให้หลายประเทศระงับหรือยกเลิกมาตรฐานนี้^[42]ตามคำกล่าวของ Lawrence Officer สาเหตุหลักที่ทำให้มาตรฐานทองคำไม่สามารถกลับสู่สถานะเดิมหลังสงครามโลกครั้งที่ 1 ได้คือ "สถานะสภาพคล่องที่ไม่มั่นคงของธนาคารแห่งอังกฤษและมาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ" การแห่ซื้อเงินปอนด์ทำให้สหราชอาณาจักรบังคับใช้การควบคุมการแลกเปลี่ยนซึ่งทำให้มาตรฐานนี้อ่อนแอลงอย่างร้ายแรง การแปลงสกุลเงินไม่ได้ถูกระงับตามกฎหมาย แต่ราคาทองคำไม่ได้มีบทบาทเหมือนอย่างที่เคยอีกต่อไป^[43]ในการระดมทุนสำหรับสงครามและการยกเลิกทองคำ ฝ่ายที่ทำสงครามจำนวนมากประสบกับภาวะเงินเฟ้อ อย่างรุนแรง ระดับราคาเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในสหรัฐอเมริกาและสหราชอาณาจักร เพิ่มขึ้นเป็นสามเท่าในฝรั่งเศสและเพิ่มขึ้นสี่เท่าในอิตาลี อัตราแลกเปลี่ยนเปลี่ยนแปลงน้อยลง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อของยุโรปจะรุนแรงกว่าของอเมริกา ซึ่งหมายความว่าต้นทุนสินค้าของอเมริกาลดลงเมื่อเทียบกับในยุโรป ระหว่างเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2457 ถึงฤดูใบไม้ผลิ พ.ศ. 2458 มูลค่าดอลลาร์ของการส่งออกของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นสามเท่า และการค้าเกินดุลเกิน 1 พันล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก^[44]

ในที่สุด ระบบก็ไม่สามารถจัดการกับการขาดดุลและส่วนเกิน จำนวนมากได้อย่างรวดเร็วเพียงพอ ซึ่งก่อนหน้านี้สาเหตุมาจากค่าจ้างที่ลดลงอันเนื่องมาจากการถือกำเนิดของสหภาพแรงงานแต่ปัจจุบันถือเป็นความผิดพลาดโดยธรรมชาติของระบบที่เกิดขึ้นภายใต้แรงกดดันจากสงครามและการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยีที่รวดเร็ว ไม่ว่าในกรณีใด ราคาก็ยังไม่ถึงจุดสมดุลในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ซึ่งส่งผลให้ระบบล่มสลายไปโดยสิ้นเชิง^[19]

ตัวอย่างเช่นเยอรมนีเลิกใช้มาตรฐานทองคำในปี 1914 และไม่สามารถกลับมาใช้มาตรฐานดังกล่าวได้อย่างมีประสิทธิผล เนื่องจากค่าปฏิกรรมสงครามทำให้เยอรมนีสูญเสียทองคำสำรองไปเป็นจำนวนมาก ในช่วงที่ยึดครองรูห์ธนาคารกลางของเยอรมนี ( Reichsbank ) ได้ออกมาร์กที่ไม่สามารถแปลงได้จำนวนมหาศาลเพื่อสนับสนุนคนงานที่หยุดงานประท้วงการยึดครองของฝรั่งเศส และเพื่อซื้อสกุลเงินต่างประเทศเพื่อชดเชยค่าปฏิกรรมสงคราม ซึ่งนำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อสูงในเยอรมนีในช่วงต้นทศวรรษปี 1920และชนชั้นกลางของเยอรมนีต้องตกต่ำลง

สหรัฐอเมริกาไม่ได้ระงับการใช้มาตรฐานทองคำระหว่างสงครามธนาคารกลางสหรัฐ ที่เพิ่งก่อตั้งขึ้น ได้เข้ามาแทรกแซงในตลาดสกุลเงินและขายพันธบัตรเพื่อ " ทำให้ปลอดเชื้อ " การนำเข้าทองคำบางส่วน ซึ่งมิฉะนั้นแล้วจะทำให้เงินมีปริมาณเพิ่มขึ้น^{[ จำเป็นต้องอ้างอิง ]}ในปีพ.ศ. 2470 หลายประเทศได้กลับมาใช้มาตรฐานทองคำ อีกครั้ง ^[39]ผลจากสงครามโลกครั้งที่ 1 สหรัฐอเมริกาซึ่งเคยเป็นประเทศลูกหนี้สุทธิ ได้กลายเป็นเจ้าหนี้สุทธิในปีพ.ศ. 2462 ^[45]

มาตรฐานทองคำชนิดต่างๆ สิ้นสุดลงในสหราชอาณาจักรและจักรวรรดิอังกฤษที่เหลือเมื่อสงครามโลกครั้งที่ 1 ปะทุขึ้น เมื่อธนบัตรของกระทรวงการคลังเข้ามาแทนที่การหมุนเวียนของทองคำโซเวอเรนและทองคำฮาล์ฟโซเวอเรน ตามกฎหมายแล้ว มาตรฐานทองคำชนิดต่างๆ ก็ไม่ได้ถูกยกเลิก ธนาคารแห่งอังกฤษประสบความสำเร็จในการยุติการใช้มาตรฐานทองคำโดยเรียกร้องให้ประชาชนไม่แลกเงินกระดาษเป็นทองคำชนิดต่างๆ จนกระทั่งในปี 1925 เมื่ออังกฤษกลับมาใช้มาตรฐานทองคำร่วมกับออสเตรเลียและแอฟริกาใต้ มาตรฐานทองคำชนิดต่างๆ จึงสิ้นสุดลงอย่างเป็นทางการ

พระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ พ.ศ. 2468
พระราชบัญญัติ
รัฐสภาแห่งสหราชอาณาจักร
ชื่อเรื่องยาว	พระราชบัญญัติเพื่ออำนวยความสะดวกในการกลับสู่มาตรฐานทองคำ และเพื่อวัตถุประสงค์ที่เกี่ยวข้อง
การอ้างอิง	15 และ 16 ภูมิศาสตร์ 5 . c. 29
วันที่
การยินยอมของราชวงศ์	13 พฤษภาคม 2468

ชาวอังกฤษพระราชบัญญัติมาตรฐานทองคำ พ.ศ. 2468นำเสนอมาตรฐานทองคำแท่งและยกเลิกมาตรฐานทองคำชนิดพร้อมกัน^[46]มาตรฐานใหม่ยุติการหมุนเวียนของเหรียญทองคำชนิดต่างๆ กฎหมายบังคับให้ทางการจำหน่ายทองคำแท่งตามความต้องการในราคาคงที่ แต่ "ต้องขายเป็นแท่งที่มีทองคำบริสุทธิ์ออนซ์[12 กิโลกรัม]"^[47][48]จอห์น เมย์นาร์ด เคนส์อ้างถึงอันตรายจากภาวะเงินฝืด และโต้แย้งว่าไม่ควรนำมาตรฐานทองคำกลับมา^[49]โดยกำหนดราคาในระดับที่ทำให้อัตราแลกเปลี่ยนก่อนสงครามกลับมาอยู่ที่ 4.86 ดอลลาร์สหรัฐต่อปอนด์สเตอร์ลิง ในฐานะรัฐมนตรีคลังเชอร์ชิลล์ถูกโต้แย้งว่าทำผิดพลาดซึ่งนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ การว่างงาน และการหยุดงานทั่วไปในปี พ.ศ. 2469แอนดรูว์ เทิร์นบูลอธิบายว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็น "ความผิดพลาดครั้งประวัติศาสตร์"^[50]

ปอนด์ออกจากมาตรฐานทองคำในปี 1931 และสกุลเงินหลายสกุลของประเทศต่างๆ ที่เคยซื้อขายเงินปอนด์เป็นจำนวนมากในอดีตก็ถูกผูกไว้กับเงินปอนด์แทนที่จะเป็นทองคำ ธนาคารแห่งอังกฤษตัดสินใจออกจากมาตรฐานทองคำอย่างกะทันหันและโดยฝ่ายเดียว^[51]

ประเทศอื่นๆ จำนวนมากเดินตามอังกฤษในการกลับมาใช้มาตรฐานทองคำ ทำให้เกิดช่วงเวลาแห่งเสถียรภาพโดยสัมพันธ์กันแต่ก็เกิดภาวะเงินฝืดด้วยเช่นกัน^[53]สถานการณ์นี้ดำเนินไปจนกระทั่งภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (ค.ศ. 1929–1939) บังคับให้ประเทศต่างๆ เลิกใช้มาตรฐานทองคำ^[32]ประเทศที่ผลิตสินค้าขั้นต้นเป็นกลุ่มแรกที่เลิกใช้มาตรฐานทองคำ^[32]ในช่วงฤดูร้อนของปี ค.ศ. 1931 วิกฤตการณ์ธนาคารในยุโรปกลางทำให้เยอรมนีและออสเตรียระงับการแปลงทองคำและบังคับใช้การควบคุมการแลกเปลี่ยน^[32] การแห่ซื้อธนาคารพาณิชย์ที่ใหญ่ที่สุดของออสเตรีย ใน เดือนพฤษภาคม ค.ศ. 1931 ทำให้ธนาคารล้มละลายการแห่ซื้อธนาคารดังกล่าวลามไปถึงเยอรมนี ซึ่งธนาคารกลางก็ล่มสลายเช่นกัน ความช่วยเหลือทางการเงินระหว่างประเทศสายเกินไป และในเดือนกรกฎาคม ค.ศ. 1931 เยอรมนีได้นำการควบคุมการแลกเปลี่ยนมาใช้ ตามด้วยออสเตรียในเดือนตุลาคม ประสบการณ์ของออสเตรียและเยอรมนี รวมถึงปัญหาทางงบประมาณและการเมืองของอังกฤษ เป็นปัจจัยหนึ่งที่ทำลายความเชื่อมั่นในเงินปอนด์ ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม ค.ศ. 1931 เกิดการแห่ซื้อและธนาคารแห่งอังกฤษสูญเสียเงินสำรองไปจำนวนมาก

ในวันที่ 19 กันยายน 1931 การโจมตีค่าเงินปอนด์โดยเก็งกำไรทำให้ธนาคารแห่งอังกฤษเลิกใช้มาตรฐานทองคำ โดยอ้างว่าเป็นการ "ชั่วคราว" ^[51]อย่างไรก็ตาม การเลิกใช้มาตรฐานทองคำโดยอ้างว่าเป็นการชั่วคราวกลับส่งผลดีต่อเศรษฐกิจอย่างไม่คาดคิด ทำให้มีการยอมรับการเลิกใช้มาตรฐานทองคำมากขึ้น^[51]เงินกู้จากธนาคารกลางของอเมริกาและฝรั่งเศสจำนวน 50 ล้านปอนด์ไม่เพียงพอและหมดลงภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์ เนื่องจากมีทองคำไหลออกจากมหาสมุทรแอตแลนติกเป็นจำนวนมาก^{[54] [55] [56]}อังกฤษได้รับประโยชน์จากการเลิกใช้มาตรฐานนี้ ปัจจุบันพวกเขาสามารถใช้การดำเนินนโยบายการเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจได้ ออสเตรเลียและนิวซีแลนด์เลิกใช้มาตรฐานแล้ว และแคนาดาก็ทำตามอย่างรวดเร็ว

มาตรฐานทองคำที่ได้รับการสนับสนุนบางส่วนในช่วงระหว่างสงครามนั้นไม่มั่นคงโดยเนื้อแท้เนื่องจากความขัดแย้งระหว่างการขยายตัวของหนี้สินต่อธนาคารกลางต่างประเทศและอัตราส่วนสำรองของธนาคารแห่งอังกฤษที่ลดลงอันเป็นผลตามมา ฝรั่งเศสกำลังพยายามทำให้ปารีสเป็นศูนย์กลางทางการเงินระดับโลกและได้รับกระแสทองคำจำนวนมากเช่นกัน^[57]

หลังจากเข้ารับตำแหน่งในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2476 ประธานาธิบดีแฟรงกลิน ดี. โรสเวลต์แห่งสหรัฐอเมริกาได้ละทิ้งมาตรฐานทองคำ^[58]

ภายในสิ้นปี พ.ศ. 2475 มาตรฐานทองคำก็ถูกยกเลิกในฐานะระบบการเงินระดับโลก^[58]เชโกสโลวาเกีย เบลเยียม ฝรั่งเศส เนเธอร์แลนด์ และสวิตเซอร์แลนด์ ยกเลิกมาตรฐานทองคำในช่วงกลางทศวรรษ 1930 ^[58]ตามที่ Barry Eichengreen กล่าว มีสาเหตุหลักสามประการที่ทำให้มาตรฐานทองคำล่มสลาย: ^[59]

1. การแลกเปลี่ยนระหว่างเสถียรภาพของสกุลเงินและเป้าหมายทางเศรษฐกิจในประเทศอื่นๆ:รัฐบาลในช่วงทศวรรษปี 1920 และ 1930 เผชิญกับแรงกดดันที่ขัดแย้งระหว่างการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินและการลดอัตรา การ ว่างงานสิทธิเลือกตั้งสหภาพแรงงานและพรรคแรงงานกดดันให้รัฐบาลเน้นที่การลดอัตราการว่างงานมากกว่าการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน
2. ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการเคลื่อนย้ายเงินทุนที่ไม่มั่นคง : การเงินระหว่างประเทศตั้งคำถามเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของรัฐบาลต่างๆ ในการรักษาเสถียรภาพของสกุลเงิน ซึ่งส่งผลให้เกิดการเคลื่อนย้ายเงินทุนในช่วงวิกฤติ ซึ่งทำให้วิกฤติเลวร้ายลง
3. สหรัฐอเมริกา ไม่ใช่อังกฤษ เป็นศูนย์กลางการเงินหลักในขณะที่อังกฤษมีความสามารถในการจัดการระบบการเงินระหว่างประเทศที่กลมกลืนกันในช่วงเวลาที่ผ่านมา แต่สหรัฐอเมริกาไม่สามารถทำได้

นักเศรษฐศาสตร์ เช่นBarry Eichengreen , Peter TeminและBen Bernanke ต่างโทษว่า มาตรฐานทองคำในช่วงทศวรรษ 1920 เป็นสาเหตุที่ทำให้เศรษฐกิจตกต่ำ อย่างน้อยก็ส่วนหนึ่งภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เริ่มขึ้นในปี 1929 และกินเวลานานประมาณหนึ่งทศวรรษ^{[60] [61] [62] [63] [64]}ทฤษฎีมาตรฐานทองคำในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้รับการอธิบายว่าเป็น "มุมมองตามฉันทามติ" ในหมู่นักเศรษฐศาสตร์^{[13] [14]}มุมมองนี้ขึ้นอยู่กับข้อโต้แย้งสองประการ: "(1) ภายใต้มาตรฐานทองคำ แรงกระแทกจากภาวะเงินฝืดได้แพร่กระจายไประหว่างประเทศ และ (2) สำหรับประเทศส่วนใหญ่ การยึดมั่นในทองคำอย่างต่อเนื่องทำให้หน่วยงานการเงินไม่สามารถชดเชยความตื่นตระหนกในระบบธนาคารได้ และขัดขวางการฟื้นตัวของประเทศเหล่านี้" ^[13]อย่างไรก็ตาม เอกสารปี 2002 โต้แย้งว่าข้อโต้แย้งข้อที่สองจะใช้ได้กับ "เศรษฐกิจเปิดขนาดเล็กที่มีทองคำสำรองจำกัดเท่านั้น ซึ่งไม่ใช่กรณีของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นประเทศที่ใหญ่ที่สุดในโลกที่มีทองคำสำรองมหาศาล สหรัฐฯ ไม่ถูกจำกัดให้ใช้นโยบายขยายตัวเพื่อชดเชยความตื่นตระหนกในระบบธนาคาร ภาวะเงินฝืด และกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลง" ^[13]ตามที่ Edward C. Simmons กล่าวไว้ ในสหรัฐอเมริกา การยึดมั่นในมาตรฐานทองคำทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่สามารถขยายอุปทานเงินเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจ จัดหาเงินทุนให้กับธนาคารที่ล้มละลาย และจัดหาเงินทุนให้กับการขาดดุลของรัฐบาลที่อาจ "กระตุ้น" ให้ขยายตัวได้ เมื่อออกจากมาตรฐานทองคำแล้ว ธนาคารกลางก็สามารถดำเนินการสร้างเงิน ดังกล่าว ได้อย่างอิสระ มาตรฐานทองคำจำกัดความยืดหยุ่นของนโยบายการเงินของธนาคารกลางโดยจำกัดความสามารถในการขยายอุปทานเงิน ในสหรัฐฯ ธนาคารกลางจำเป็นต้องค้ำประกันพันธบัตรอุปสงค์ 40% ตาม พระราชบัญญัติธนาคาร กลางสหรัฐฯ (1913) ^[65]การศึกษาวิจัยในAmerican Economic Review ในปี 2024 พบว่าการไม่ใช้มาตรฐานทองคำในกลุ่มตัวอย่าง 27 ประเทศช่วยให้รัฐต่าง ๆ ฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ได้^[66]

อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ดอลลาร์มีแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดมากขึ้น และทำให้การลงทุนในธนาคารของสหรัฐฯ ลดลง ธนาคารพาณิชย์แปลงธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐฯเป็นทองคำในปี 1931 ทำให้สำรองทองคำลดลงและบังคับให้ต้องลดปริมาณเงินหมุนเวียนตามไปด้วย การโจมตี ด้วยการเก็งกำไร นี้ สร้างความตื่นตระหนกในระบบธนาคารของสหรัฐฯ ผู้ฝากเงินจำนวนมากกลัวว่าค่าเงินจะลดลงในเร็วๆ นี้ จึงถอนเงินออกจากธนาคารของสหรัฐฯ^[67]เมื่อธนาคารแห่กันขายมากขึ้น ผลคูณย้อนกลับทำให้ปริมาณเงินหดตัว^[68]นอกจากนี้ ธนาคารกลางนิวยอร์กยังให้กู้ยืมทองคำมากกว่า150 ล้านดอลลาร์ (มากกว่า 240 ตัน) แก่ธนาคารกลางของยุโรป การโอนนี้ทำให้ปริมาณเงินของสหรัฐฯ ลดลง เงินกู้จากต่างประเทศกลายเป็นเรื่องน่าสงสัยเมื่ออังกฤษเยอรมนี ออสเตรีย และประเทศอื่นๆ ในยุโรปเลิกใช้มาตรฐานทองคำในปี 1931 และทำให้ความเชื่อมั่นในดอลลาร์ลดลง^[69]

การหดตัวของอุปทานเงินอย่างไม่เต็มใจส่งผลให้เกิดภาวะเงินฝืด แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นตัวเงินจะลดลง แต่ดอกเบี้ยจริงที่ปรับตามภาวะเงินฝืดยังคงสูงอยู่ โดยให้ผลตอบแทนแก่ผู้ที่ถือเงินไว้แทนที่จะใช้จ่าย ทำให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงอีก^[70]การฟื้นตัวในสหรัฐอเมริกาช้ากว่าในอังกฤษ ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความลังเลของรัฐสภาที่จะเลิกใช้มาตรฐานทองคำและปล่อยให้สกุลเงินของสหรัฐฯ ลอยตัวเหมือนอย่างที่อังกฤษทำ^[71]

ในช่วงต้นทศวรรษปี ค.ศ. 1930 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ปกป้องเงินดอลลาร์โดยการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อพยายามเพิ่มความต้องการเงินดอลลาร์ ซึ่งช่วยดึงดูดนักลงทุนต่างชาติที่ซื้อสินทรัพย์ต่างประเทศด้วยทองคำ^[67]

รัฐสภาผ่านพระราชบัญญัติสำรองทองคำเมื่อวันที่ 30 มกราคม 1934 โดยมาตรการดังกล่าวทำให้ทองคำทั้งหมดเป็นของรัฐ โดยสั่งให้ธนาคารของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่งมอบทองคำที่จัดหาให้ให้กับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เพื่อแลกเปลี่ยนกับธนาคารกลางสหรัฐฯ ใบรับรองทองคำที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะนำไปใช้เป็นเงินสำรองสำหรับเงินฝากและธนบัตรของธนาคารกลางสหรัฐฯ นอกจากนี้ พระราชบัญญัติดังกล่าวยังให้อำนาจประธานาธิบดีในการลดค่าของดอลลาร์ทองคำอีกด้วย ภายใต้การอนุมัติดังกล่าว ประธานาธิบดีได้เปลี่ยนค่าของดอลลาร์จาก20.67 ดอลลาร์ ต่อออนซ์ทรอยเป็น35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ทรอยเมื่อวันที่ 31 มกราคม 1934 ซึ่งเป็นการลดค่าลงมากกว่า 40%

ปัจจัยเชิงสาเหตุอื่นๆ หรือปัจจัยที่ทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ยืดเยื้อ ได้แก่สงครามการค้าและการลดลงของการค้าระหว่างประเทศอันเกิดจากอุปสรรคต่างๆ เช่นอัตราภาษี Smoot–Hawleyในสหรัฐอเมริกา^{[72] [73]}และ นโยบาย Imperial Preferenceของบริเตนใหญ่ ความล้มเหลวของธนาคารกลางในการดำเนินการอย่างรับผิดชอบ^[74]นโยบายรัฐบาลที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันไม่ให้ค่าจ้างลดลง เช่นพระราชบัญญัติ Davis–Baconในปี 1931 ในช่วงเวลาที่เกิดภาวะเงินฝืด ส่งผลให้ต้นทุนการผลิตลดลงช้ากว่าราคาขาย ส่งผลให้กำไรของธุรกิจลดลง^[75]และการเพิ่มภาษีเพื่อลดการขาดดุลงบประมาณและสนับสนุนโครงการใหม่ๆ เช่นประกันสังคม อัตราภาษีรายได้ส่วนเพิ่มสูงสุดของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 25% เป็น 63% ในปี 1932 และ 79% ในปี 1936 ^[76]ในขณะที่อัตราภาษีขั้นต่ำเพิ่มขึ้นมากกว่าสิบเท่า จาก 0.375% ในปี 1929 เป็น 4% ในปี 1932 [ ^77]ภัยแล้งครั้งใหญ่ที่เกิดขึ้นพร้อมกันส่งผลให้เกิดDust Bowl ในสหรัฐฯ

โรงเรียนออสเตรียแย้งว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เป็นผลมาจากการล่มสลายของสินเชื่อ^[78] อลัน กรีนสแปนเขียนว่าการล้มละลายของธนาคารในช่วงทศวรรษที่ 1930 เกิดจากการที่อังกฤษยกเลิกมาตรฐานทองคำในปี 1931 การกระทำนี้ "ทำลาย" ความเชื่อมั่นที่เหลืออยู่ในระบบธนาคาร^[79]นักประวัติศาสตร์การเงินไนออล เฟอร์กูสันเขียนว่าสิ่งที่ทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ "ยิ่งใหญ่" อย่างแท้จริงคือวิกฤตการณ์ธนาคารในยุโรปในปี 1931 [ ^80]ตามที่ประธานธนาคารกลางสหรัฐมาร์ริเนอร์ เอกเคิลส์กล่าว สาเหตุหลักคือการกระจุกตัวของความมั่งคั่ง ส่งผลให้มาตรฐานการครองชีพของคนจนและชนชั้นกลางซบเซาหรือลดลง ชนชั้นเหล่านี้มีหนี้สิน ส่งผลให้เกิดการระเบิดของสินเชื่อในช่วงทศวรรษที่ 1920 ในที่สุด ภาระหนี้ก็เพิ่มสูงเกินไป ส่งผลให้เกิดการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหญ่และความตื่นตระหนกทางการเงินในช่วงทศวรรษที่ 1930 ^[81]

ภายใต้ข้อตกลงการเงินระหว่างประเทศของเบรตตันวูดส์ในปี 1944มาตรฐานทองคำถูกคงไว้โดยไม่มีการแปลงภายในประเทศ บทบาทของทองคำถูกจำกัดอย่างรุนแรง เนื่องจากสกุลเงินของประเทศอื่นถูกกำหนดให้เท่ากับดอลลาร์ หลายประเทศเก็บสำรองทองคำและชำระบัญชีด้วยทองคำ อย่างไรก็ตาม พวกเขายังคงต้องการชำระยอดคงเหลือด้วยสกุลเงินอื่น โดยดอลลาร์สหรัฐฯ กลายเป็นสกุลเงินที่ได้รับความนิยมมากที่สุดกองทุนการเงินระหว่างประเทศถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อช่วยเหลือในกระบวนการแลกเปลี่ยนและช่วยให้ประเทศต่างๆ สามารถรักษาอัตราคงที่ได้ ภายใต้ข้อตกลงเบรตตันวูดส์ การปรับเปลี่ยนได้รับการบรรเทาโดยเครดิตที่ช่วยให้ประเทศต่างๆ หลีกเลี่ยงภาวะเงินฝืด ภายใต้มาตรฐานเดิม ประเทศที่มีสกุลเงินที่มีมูลค่าสูงเกินจริงจะสูญเสียทองคำและประสบกับภาวะเงินฝืด จนกว่าสกุลเงินนั้นจะได้รับการประเมินมูลค่าอย่างถูกต้องอีกครั้ง ประเทศส่วนใหญ่กำหนดสกุลเงินของตนเป็นดอลลาร์ แต่บางประเทศได้กำหนดข้อจำกัดในการซื้อขายเพื่อปกป้องสำรองและอัตราแลกเปลี่ยน ดังนั้น สกุลเงินของประเทศส่วนใหญ่จึงยังคงไม่สามารถแปลงได้ ในช่วงปลายทศวรรษปี 1950 ข้อจำกัดในการแลกเปลี่ยนถูกยกเลิกและทองคำกลายมาเป็นองค์ประกอบสำคัญในการชำระเงินทางการเงินระหว่างประเทศ^[39]

หลังสงครามโลกครั้งที่สองระบบที่คล้ายกับมาตรฐานทองคำและบางครั้งเรียกว่า "มาตรฐานการแลกเปลี่ยนทองคำ" ได้รับการจัดตั้งขึ้นโดยข้อตกลงเบรตตันวูดส์ ภายใต้ระบบนี้ หลายประเทศได้กำหนดอัตราแลกเปลี่ยนเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ และธนาคารกลางสามารถแลกเปลี่ยนการถือครองดอลลาร์เป็นทองคำที่อัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการที่35 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ตัวเลือกนี้ไม่มีให้สำหรับบริษัทหรือบุคคล สกุลเงินทั้งหมดที่ผูกกับดอลลาร์จึงมีมูลค่าคงที่ในแง่ของทองคำ^[19]เนื่องจากภาคเอกชนไม่สามารถแลกเปลี่ยนทองคำในอัตราอย่างเป็นทางการได้ ราคาตลาดจึงผันผวน การพุ่งสูงอย่างมากในราคาตลาดในปี 1960 นำไปสู่การสร้าง สระ ทองคำ ลอนดอน

ฝรั่งเศสเริ่มลดเงินสำรองดอลลาร์ลงในช่วงปี 1959–1969 ภายใต้การบริหารของประธานาธิบดีชาร์ล เดอ โกล และดำเนินต่อไปจนถึงปี 1970 โดยแลกเงินสำรองดอลลาร์เป็นทองคำตามอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการ ทำให้อิทธิพลทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ลดลง เหตุการณ์นี้ควบคู่ไปกับความตึงเครียดทางการคลังจากรายจ่ายของรัฐบาลกลางสำหรับ สงครามเวียดนามและการขาดดุลการชำระเงินอย่างต่อเนื่อง ทำให้ประธานาธิบดีริชาร์ด นิกสัน ของสหรัฐฯ ยุติการแปลงดอลลาร์สหรัฐเป็นทองคำระหว่างประเทศในวันที่ 15 สิงหาคม 1971 (" Nixon Shock ")

แผนนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นมาตรการชั่วคราว โดยให้ราคาทองคำของดอลลาร์และอัตราแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการคงที่ การปรับมูลค่าสกุลเงินเป็นจุดประสงค์หลักของแผนนี้ ไม่มีการปรับมูลค่าหรือไถ่ถอนอย่างเป็นทางการ ต่อมาดอลลาร์ก็ลอยตัว ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2514 ได้มีการบรรลุข้อตกลง " สมิธโซเนียน ตกลง " ในข้อตกลงนี้ ดอลลาร์ถูกปรับลดค่าจาก35 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ของทองคำเป็น38 ดอลลาร์สกุลเงินของประเทศอื่นๆ มีมูลค่าเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม การแปลงทองคำไม่ได้กลับมาเป็นปกติ ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2516 ราคาถูกปรับขึ้นเป็น42.22 ดอลลาร์การลดค่าเงินอีกครั้งไม่เพียงพอ ภายในสองสัปดาห์หลังจากการลดค่าเงินครั้งที่สอง ดอลลาร์ก็ถูกปล่อยให้ลอยตัว มูลค่าที่ตราไว้ 42.22 ดอลลาร์ประกาศใช้อย่างเป็นทางการในเดือนกันยายน พ.ศ. 2516 หลังจากที่ถูกยกเลิกไปในทางปฏิบัตินาน ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2519 รัฐบาลได้เปลี่ยนคำจำกัดความของดอลลาร์อย่างเป็นทางการ โดยไม่ได้กล่าวถึงทองคำในกฎหมาย ตั้งแต่นั้นมาระบบการเงินระหว่างประเทศก็ถูกสร้างขึ้นจากเงินเฟียต ล้วนๆ อย่างไรก็ตาม ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์สำรองที่สำคัญนับตั้งแต่การล่มสลายของมาตรฐานทองคำแบบคลาสสิก^[82]

จากข้อมูลของ GFMSเมื่อปี 2012 คาดว่า มีการขุดทองคำทั้งหมด 174,100 ตัน ในประวัติศาสตร์มนุษย์ ซึ่งเทียบเท่ากับ 5.6 พันล้าน ออนซ์ทรอยหรือคิดเป็นปริมาตรประมาณ 9,261 ลูกบาศก์เมตร (327,000 ลูกบาศก์ฟุต) หรือลูกบาศก์ด้านละ 21 เมตร (69 ฟุต) มีการประมาณปริมาณทองคำทั้งหมดที่ขุดได้แตกต่างกันออกไป เหตุผลประการหนึ่งที่ทำให้เกิดความแตกต่างก็คือมีการขุดทองคำมานานนับพันปี อีกเหตุผลหนึ่งก็คือบางประเทศไม่ได้เปิดเผยมากนักว่ามีการขุดทองคำมากเพียงใด นอกจากนี้ ยังยากที่จะอธิบายปริมาณทองคำที่ส่งออกจากกิจกรรมการขุดที่ผิดกฎหมาย^[83]

การผลิตทองคำทั่วโลกในปี 2011 อยู่ที่ประมาณ 2,700 ตันนับตั้งแต่ปี 1950 เป็นต้นมา การเติบโตของผลผลิตทองคำประจำปีนั้นเกือบจะเท่าเทียมกับ การเติบโต ของประชากรโลก (กล่าวคือ เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในช่วงเวลาดังกล่าว) ^[84]แม้ว่าจะตามหลังการเติบโตทางเศรษฐกิจโลกอยู่ก็ตาม (เพิ่มขึ้นประมาณแปดเท่าตั้งแต่ปี 1950 ^[85]และสี่เท่าตั้งแต่ปี 1980 ^[86]

ในปี 2024 ซิมบับเวกลายเป็นประเทศแรกในศตวรรษที่ 21 ที่ใช้มาตรฐานทองคำสำหรับสกุลเงินของตน เพื่อรับมือกับภาวะเงินเฟ้อและสร้างความเชื่อมั่นภายในเศรษฐกิจทองคำซิมบับเว (ZiG) ได้รับการหนุนหลังด้วยเงินดอลลาร์สหรัฐ 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐและทองคำ 2,522 กิโลกรัม ทำให้มีสินทรัพย์ถาวรมูลค่ารวม 575 ล้านดอลลาร์สหรัฐ พัฒนาการนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ Zimdollar ร่วงลงตามอัตราทางการจาก 1 ดอลลาร์ต่อ 2.50 ชิลลิงแอฟริกาใต้เมื่อเปิดตัวเป็น 1 ดอลลาร์ต่อ 30,672.42 ชิลลิงแอฟริกาใต้เมื่อวันที่ 5 เมษายน 2024 ในขณะที่ตลาดคู่ขนานซื้อขายที่ 1 ดอลลาร์ต่อ 42,500 ชิลลิงแอฟริกาใต้เมื่อถูกถอดออก^[87]

เงินสินค้าไม่สะดวกในการจัดเก็บและขนส่งในปริมาณมาก นอกจากนี้ เงินสินค้ายังไม่อนุญาตให้รัฐบาลควบคุมกระแสการค้าได้ง่ายดายเช่นเดียวกับสกุลเงินเฟียต ดังนั้น เงินสินค้าจึงถูกแทนที่ด้วยเงินตัวแทนและยังคงใช้ทองคำและสกุลเงิน อื่น เป็นฐานรองรับ

ทองคำเป็นรูปแบบของเงินที่นิยมใช้เนื่องจากหายาก ทนทาน แบ่งแยกได้ ใช้แทนกันได้และระบุได้ง่าย^[88]โดยมักจะใช้ร่วมกับเงิน เงินมักจะเป็นสื่อกลางหลักในการหมุนเวียน โดยมีทองคำเป็นเงินสำรอง เงินสินค้าไม่มีตัวตน เนื่องจากสามารถลบเครื่องหมายระบุตัวตนได้ เงินสินค้ายังคงมีมูลค่าแม้ว่าหน่วยงานการเงินจะมีปัญหาก็ตาม หลังจากการล่มสลายของเวียดนามใต้ผู้ลี้ภัยจำนวนมากนำความมั่งคั่งของตนไปยังตะวันตกในรูปแบบของทองคำ หลังจากที่สกุลเงินของประเทศไม่มีค่าอีกต่อไป^[89]

ภายใต้มาตรฐานสินค้าโภคภัณฑ์ เงินตราไม่มีมูลค่าในตัวเอง แต่ผู้ค้ายอมรับเพราะสามารถแลกเป็นเงินตราชนิดเดียวกันได้ทุกเมื่อ ตัวอย่างเช่น ใบรับรองเงิน ของสหรัฐฯ สามารถแลกเป็นเงินจริงได้

เงินตัวแทนและมาตรฐานทองคำช่วยปกป้องประชาชนจากภาวะเงินเฟ้อและการละเมิดนโยบายการเงินในรูปแบบอื่น ๆ ดังเช่นที่เกิดขึ้นในบางประเทศในช่วงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ ในทางกลับกัน เงินสินค้าโภคภัณฑ์ทำให้เกิดภาวะเงินฝืด^[90]

ประเทศที่เลิกใช้มาตรฐานทองคำเร็วกว่าประเทศอื่น ๆ ฟื้นตัวจากภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ได้เร็วกว่า ตัวอย่างเช่น สหราชอาณาจักรและประเทศสแกนดิเนเวียที่เลิกใช้มาตรฐานทองคำในปี 1931 ฟื้นตัวได้เร็วกว่าฝรั่งเศสและเบลเยียมมาก ซึ่งยังคงใช้ทองคำนานกว่ามาก ประเทศเช่นจีนซึ่งมีมาตรฐานเงิน หลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจตกต่ำได้เกือบทั้งหมด (เนื่องจากในขณะนั้น ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำแทบจะไม่ได้รวมเข้ากับเศรษฐกิจโลกเลย) ความเชื่อมโยงระหว่างการเลิกใช้มาตรฐานทองคำกับความรุนแรงและระยะเวลาของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำนั้นมีความสอดคล้องกันในหลาย ๆ ประเทศ รวมทั้งประเทศกำลังพัฒนา ซึ่งอาจอธิบายได้ว่าเหตุใดประสบการณ์และระยะเวลาของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำจึงแตกต่างกันในแต่ละประเทศ^[91]

มาตรฐานทองคำสำรองเต็ม จำนวนหรือ 100%มีอยู่เมื่อหน่วยงานการเงินถือทองคำเพียงพอที่จะแปลงเงินหมุนเวียนทั้งหมดเป็นทองคำตามอัตราแลกเปลี่ยนที่สัญญาไว้ บางครั้งมาตรฐานนี้เรียกว่ามาตรฐานทองคำเพื่อให้แยกแยะได้ง่ายขึ้น ฝ่ายต่อต้านมาตรฐานเต็มรูปแบบมองว่าการนำไปปฏิบัติเป็นเรื่องยาก โดยกล่าวว่าปริมาณทองคำในโลกมีน้อยเกินไปที่จะรองรับกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั่วโลกที่ราคาทองคำในปัจจุบันหรือใกล้เคียง การนำไปปฏิบัติจะทำให้ราคาทองคำเพิ่มขึ้นหลายเท่า^[92]ผู้สนับสนุนมาตรฐานทองคำกล่าวว่า "เมื่อเงินถูกสร้างขึ้นแล้ว สต็อกเงินใดๆ ก็จะเข้ากันได้กับการจ้างงานและรายได้จริงในปริมาณใดๆ ก็ได้" ^[93]แม้ว่าราคาจะต้องปรับตัวตามอุปทานทองคำ แต่กระบวนการดังกล่าวอาจส่งผลให้เกิดการหยุดชะงักทางเศรษฐกิจอย่างมาก ดังเช่นที่เคยเกิดขึ้นในการพยายามรักษามาตรฐานทองคำในช่วงก่อนหน้านี้^[94]

ในระบบมาตรฐานทองคำระหว่างประเทศ (ซึ่งจำเป็นต้องมีมาตรฐานทองคำภายในประเทศที่เกี่ยวข้อง) ^[95]ทองคำหรือสกุลเงินที่สามารถแปลงเป็นทองคำได้ในราคาคงที่จะถูกใช้เพื่อชำระเงินระหว่างประเทศ ภายใต้ระบบดังกล่าว เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนสูงเกินหรือต่ำกว่าอัตราการผลิตคงที่มากกว่าต้นทุนการขนส่งทองคำ จะมีการไหลเข้าหรือไหลออกจนกว่าอัตราจะกลับสู่ระดับทางการ มาตรฐานทองคำระหว่างประเทศมักจำกัดว่าหน่วยงานใดมีสิทธิ์แลกเงินตราเป็นทองคำ

ผลสำรวจนักเศรษฐศาสตร์ชื่อดัง 39 คนของสหรัฐฯ ซึ่งจัดทำโดยคณะผู้เชี่ยวชาญด้านเศรษฐศาสตร์ของ IGM ในปี 2012 พบว่าไม่มีใครเชื่อว่าการกลับไปใช้มาตรฐานทองคำจะช่วยปรับปรุงเสถียรภาพด้านราคาและผลลัพธ์ด้านการจ้างงานได้ โดยนักเศรษฐศาสตร์ถูกขอให้เห็นด้วยหรือไม่เห็นด้วยในเรื่องนี้ โดยระบุว่า "หากสหรัฐฯ เปลี่ยนระบบนโยบายการเงินตามดุลพินิจของตนเป็นมาตรฐานทองคำ โดยกำหนดให้ 'ดอลลาร์' เป็นทองคำจำนวนออนซ์ที่แน่นอน เสถียรภาพด้านราคาและผลลัพธ์ด้านการจ้างงานจะดีขึ้นสำหรับชาวอเมริกันทั่วไป" นักเศรษฐศาสตร์ 40% ไม่เห็นด้วย และ 53% ไม่เห็นด้วยอย่างยิ่งกับคำกล่าวนี้ ส่วนที่เหลือไม่ได้ตอบคำถามนี้ คณะนักเศรษฐศาสตร์ที่ทำการสำรวจประกอบด้วยอดีตผู้ได้รับรางวัลโนเบล อดีตที่ปรึกษาเศรษฐกิจของประธานาธิบดีทั้งพรรครีพับลิกันและพรรคเดโมแครต และคณาจารย์อาวุโสจากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด ชิคาโก สแตนฟอร์ด เอ็มไอที และมหาวิทยาลัยวิจัยที่มีชื่อเสียงอื่นๆ^[96]การศึกษาวิจัยในปี 1995 ได้รายงานผลการสำรวจในหมู่นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจ 2 ใน 3 ไม่เห็นด้วยว่ามาตรฐานทองคำ "มีประสิทธิภาพในการรักษาเสถียรภาพราคาและควบคุมความผันผวนของวัฏจักรธุรกิจในช่วงศตวรรษที่ 19" ^[12]

ตามที่นักเศรษฐศาสตร์ Michael D. Bordoกล่าวไว้มาตรฐานทองคำมีประโยชน์สามประการ: "มีประวัติในฐานะจุดยึดที่มั่นคง ความเป็นอัตโนมัติ และบทบาทในฐานะกลไกการมุ่งมั่นที่มีความน่าเชื่อถือ": ^[15]

• มาตรฐานทองคำไม่อนุญาตให้มีการปราบปรามทางการเงิน บาง ประเภท^[97]การปราบปรามทางการเงินทำหน้าที่เป็นกลไกในการถ่ายโอนความมั่งคั่งจากเจ้าหนี้ไปยังลูกหนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งรัฐบาลที่ใช้การปราบปรามทางการเงินจะประสบความสำเร็จมากที่สุดในการลดหนี้เมื่อมาพร้อมกับภาวะเงินเฟ้อ และสามารถถือเป็นรูปแบบหนึ่งของการเก็บภาษีได้ [ ^{98] [99]}ในปีพ.ศ. 2509 อลัน กรีนสแปนเขียนว่า " การใช้จ่ายเกินดุลเป็นเพียงแผนการยึดทรัพย์สิน ทองคำเป็นอุปสรรคต่อกระบวนการอันร้ายกาจนี้ ทองคำทำหน้าที่เป็นผู้ปกป้องสิทธิในทรัพย์สิน หากเข้าใจสิ่งนี้ ก็จะเข้าใจได้ไม่ยากว่าฝ่ายรัฐต่อต้านมาตรฐานทองคำอย่างไร" ^[100]
• เสถียรภาพราคาในระยะยาวได้รับการอธิบายว่าเป็นคุณธรรมประการหนึ่งของมาตรฐานทองคำ^[101]แต่ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าขนาดของการเปลี่ยนแปลงราคาในระยะสั้นนั้นสูงกว่ามาตรฐานทองคำมาก^{[102] [103] [101]}
• วิกฤตการณ์สกุลเงินเกิดขึ้นน้อยลงเมื่อมีมาตรฐานทองคำเมื่อเทียบกับช่วงที่ไม่มีมาตรฐานทองคำ^[2]อย่างไรก็ตาม วิกฤตการณ์ธนาคารเกิดขึ้นบ่อยครั้งกว่า^[2]
• มาตรฐานทองคำกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างประเทศที่คงที่ระหว่างประเทศที่เข้าร่วม จึงช่วยลดความไม่แน่นอนในการค้าระหว่างประเทศ ในอดีต ความไม่สมดุลระหว่างระดับราคาจะถูกชดเชยด้วยกลไกการปรับสมดุลการชำระเงินที่เรียกว่า " กลไกการไหลเวียนราคา-ชนิด " ^[104]ทองคำที่ใช้ชำระค่าสินค้านำเข้าทำให้ปริมาณเงินของประเทศผู้นำเข้าลดลง ส่งผลให้เกิดภาวะเงินฝืด ซึ่งทำให้ประเทศเหล่านี้มีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ในขณะที่การนำเข้าทองคำโดยผู้ส่งออกสุทธิจะช่วยเพิ่มปริมาณเงินของประเทศเหล่านี้ ส่งผลให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ประเทศเหล่านี้มีความสามารถในการแข่งขันน้อยลง^[105]
• ภาวะเงินเฟ้อสูงเกินปกติ ซึ่งเป็นปัจจัยที่สัมพันธ์กันกับการโค่นล้มรัฐบาลและความล้มเหลวทางเศรษฐกิจ จะยากขึ้นหากมีมาตรฐานทองคำอยู่ เนื่องจากภาวะเงินเฟ้อสูงเกินปกติตามนิยามแล้ว คือ การสูญเสียความไว้วางใจในเงินเฟียตที่ล้มเหลวและรัฐบาลที่สร้างเงินเฟียตขึ้นมา

• การกระจายแหล่งทองคำที่ไม่เท่าเทียมกันทำให้มาตรฐานทองคำเป็นประโยชน์ต่อประเทศที่ผลิตทองคำมากขึ้น^[106]ในปี 2010 ผู้ผลิตทองคำรายใหญ่ที่สุด ตามลำดับ ได้แก่ จีน ออสเตรเลีย สหรัฐฯ แอฟริกาใต้ และรัสเซีย^[107]ประเทศที่มีแหล่งทองคำที่ยังไม่ได้ขุดมากที่สุดคือออสเตรเลีย^[108]
• นักเศรษฐศาสตร์บางคนเชื่อว่ามาตรฐานทองคำทำหน้าที่เป็นข้อจำกัดต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ ตามที่เดวิด เมเยอร์กล่าวไว้ว่า "เมื่อความสามารถในการผลิตของเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น ปริมาณเงินในระบบก็ควรเพิ่มขึ้นตามไปด้วย เนื่องจากมาตรฐานทองคำกำหนดให้ต้องมีการหนุนเงินด้วยโลหะ ดังนั้นความขาดแคลนของโลหะจึงจำกัดความสามารถของเศรษฐกิจในการผลิตทุนเพิ่มเติมและการเติบโต" ^[109]
• นักเศรษฐศาสตร์กระแสหลักเชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยสามารถบรรเทาลงได้ในระดับหนึ่งโดยการเพิ่มปริมาณเงินหมุนเวียนในช่วงเศรษฐกิจตกต่ำ^[110]มาตรฐานทองคำหมายถึงปริมาณเงินหมุนเวียนจะถูกกำหนดโดยปริมาณทองคำหมุนเวียน ดังนั้น จึงไม่สามารถใช้การดำเนินนโยบายการเงินเพื่อรักษาเสถียรภาพของเศรษฐกิจได้อีกต่อไป^[111]
• แม้ว่ามาตรฐานทองคำจะทำให้เกิดเสถียรภาพด้านราคาในระยะยาว แต่โดยทั่วไปแล้ว มาตรฐานทองคำจะเกี่ยวข้องกับความผันผวนของราคาในระยะสั้น[ 101 ^{] [112]}ชวาร์ตซ์และคนอื่นๆ โต้แย้งว่าความไม่มั่นคงในระดับราคาในระยะสั้นอาจนำไปสู่ความไม่มั่นคงทางการเงิน เนื่องจากผู้ให้กู้และผู้กู้มีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับมูลค่าของหนี้^[112]ในอดีต การค้นพบทองคำและการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของการผลิตทองคำทำให้เกิดความผันผวน^[113]
• ภาวะเงินฝืดลงโทษลูกหนี้^{[114] [115]}ดังนั้นภาระหนี้จริงจึงเพิ่มขึ้น ทำให้ผู้กู้ต้องลดการใช้จ่ายเพื่อชำระหนี้หรือผิดนัดชำระหนี้ ผู้ให้กู้จะร่ำรวยขึ้น แต่ก็อาจเลือกที่จะเก็บความมั่งคั่งเพิ่มเติมบางส่วนไว้ ซึ่งจะทำให้ GDP ลดลง[ 116 ^]
• อุปทานเงินจะถูกกำหนดโดยอัตราการผลิตทองคำเป็นหลัก เมื่อปริมาณทองคำเพิ่มขึ้นเร็วกว่าเศรษฐกิจ จะเกิดภาวะเงินเฟ้อ และในทางกลับกันก็เป็นจริงเช่นกัน^{[101] [117]}ความเห็นโดยทั่วไปคือมาตรฐานทองคำมีส่วนทำให้ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่รุนแรงและยาวนานขึ้น เนื่องจากภายใต้มาตรฐานทองคำ ธนาคารกลางไม่สามารถขยายสินเชื่อได้เร็วพอที่จะชดเชยแรงกดเงินฝืดได้^{[118] [119] [120]}
• แฮมิลตันโต้แย้งว่ามาตรฐานทองคำอาจตกเป็นเป้าหมายการโจมตีด้วยการเก็งกำไรได้เมื่อสถานะทางการเงินของรัฐบาลดูอ่อนแอ ในทางกลับกัน ภัยคุกคามนี้ทำให้รัฐบาลไม่กล้าที่จะดำเนินนโยบายเสี่ยง(ดูความเสี่ยงทางศีลธรรม )ตัวอย่างเช่น สหรัฐฯ ถูกบังคับให้ลดอุปทานเงินและปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน พ.ศ. 2474 เพื่อปกป้องดอลลาร์ หลังจากนักเก็งกำไรบังคับให้สหราชอาณาจักรเลิกใช้มาตรฐานทองคำ^{[120] [121] [122]}
• การลดค่าเงินภายใต้มาตรฐานทองคำโดยทั่วไปจะส่งผลให้มีการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนกว่าการลดลงอย่างราบรื่นที่เห็นได้ในสกุลเงินเฟียต ขึ้นอยู่กับวิธีการลดค่าเงิน^[123]
• นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่สนับสนุนอัตราเงินเฟ้อที่ต่ำและเชิงบวกที่ประมาณ 2% ซึ่งสะท้อนถึงความกลัวต่อภาวะเงินฝืดและความเชื่อที่ว่านโยบายการเงินที่แข็งขันสามารถลดความผันผวนของผลผลิตและการว่างงานได้ อัตราเงินเฟ้อทำให้พวกเขามีช่องทางที่จะเข้มงวดนโยบายโดยไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินฝืด^[124]
• มาตรฐานทองคำกำหนดข้อจำกัดในทางปฏิบัติต่อมาตรการที่ธนาคารกลางอาจใช้ตอบสนองต่อวิกฤตเศรษฐกิจ^[125]การสร้างเงินใหม่ช่วยลดอัตราดอกเบี้ยและส่งผลให้ความต้องการหนี้ต้นทุนต่ำใหม่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้ความต้องการเงินเพิ่มขึ้น^[126]
• การเกิดขึ้นล่าช้าของมาตรฐานทองคำอาจเป็นผลมาจากมูลค่าที่สูงกว่าโลหะอื่น ซึ่งทำให้คนงานส่วนใหญ่ไม่สามารถใช้งานได้จริงในการทำธุรกรรมในชีวิตประจำวัน (เมื่อเทียบกับเหรียญเงินที่มีมูลค่าต่ำกว่า) ^[127]

คณะกรรมการทองคำของสหรัฐฯ พิจารณาที่จะกลับไปใช้มาตรฐานทองคำในปี 1982 แต่พบว่ามีเพียงกลุ่มน้อยเท่านั้นที่ให้การสนับสนุน^[128]ในปี 2001 นายกรัฐมนตรีมาเลเซีย มหาธีร์ โมฮัมหมัดเสนอสกุลเงินใหม่ที่จะใช้ในการค้าระหว่างประเทศมุสลิม โดยใช้ทองคำดีนาร์อิสลามสมัยใหม่ซึ่งกำหนดเป็นทองคำบริสุทธิ์ 4.25 กรัม (24 กะรัต ) มหาธีร์อ้างว่าสกุลเงินดังกล่าวจะเป็นหน่วยบัญชีที่มั่นคงและเป็นสัญลักษณ์ทางการเมืองของความสามัคคีระหว่างประเทศอิสลาม ซึ่งจะช่วยลดการพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และจัดตั้งสกุลเงินที่ไม่ได้รับการค้ำประกันด้วยหนี้ตามกฎหมายชารีอะห์ที่ห้ามการเรียกเก็บดอกเบี้ย^[129]อย่างไรก็ตาม ข้อเสนอนี้ยังไม่ได้รับการหยิบยกขึ้นมา และระบบการเงินโลกยังคงพึ่งพาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นสกุลเงินหลักในการซื้อขายและสำรอง[ ^130]

อดีต ประธาน ธนาคารกลางสหรัฐอลัน กรีนสแปน ยอมรับว่าเขาเป็นหนึ่งใน "กลุ่มคนส่วนน้อย" ในธนาคารกลางที่มีมุมมองเชิงบวกต่อมาตรฐานทองคำ^[131]ในบทความปี 1966 ที่เขาเขียนให้กับหนังสือของAyn Randชื่อGold and Economic Freedomกรีนสแปนได้โต้แย้งถึงเหตุผลในการกลับไปสู่มาตรฐานทองคำ "บริสุทธิ์" ในบทความนั้น เขากล่าวถึงผู้สนับสนุนสกุลเงินเฟียตว่าเป็น "นักรัฐสวัสดิการ" ที่ตั้งใจจะใช้การดำเนินนโยบายการเงินเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายเกินดุล^[132]เมื่อไม่นานมานี้ เขาอ้างว่าการมุ่งเน้นที่การกำหนดเป้าหมายเงินเฟ้อ "ทำให้ธนาคารกลางมีพฤติกรรมราวกับว่าเราใช้มาตรฐานทองคำ" ทำให้การกลับไปสู่มาตรฐานไม่จำเป็น^[133]ในทำนองเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์อย่างโรเบิร์ต บาร์โรโต้แย้งว่า แม้ว่า "รัฐธรรมนูญการเงิน" ในรูปแบบใดรูปแบบหนึ่งจะมีความจำเป็นสำหรับนโยบายการเงินที่มีเสถียรภาพและปราศจากการเมือง แต่รูปแบบของรัฐธรรมนูญนี้ - ตัวอย่างเช่น มาตรฐานทองคำ มาตรฐานสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ หรือสกุลเงินเฟียตที่มีกฎเกณฑ์ตายตัวในการกำหนดปริมาณเงิน - มีความสำคัญน้อยกว่ามาก^[134]

มาตรฐานทองคำได้รับการสนับสนุนจากผู้ติดตามหลายคนของโรงเรียนเศรษฐศาสตร์ออสเตรียนักเสรีนิยมตลาดเสรีและผู้สนับสนุนอุปทาน บาง ส่วน^[16]

อดีตสมาชิกสภาผู้แทนราษฎรรอน พอลเป็นผู้สนับสนุนมาตรฐานทองคำมาอย่างยาวนาน แต่ยังแสดงการสนับสนุนการใช้มาตรฐานที่อิงตามตะกร้าสินค้าโภคภัณฑ์ที่สะท้อนถึงสถานะของเศรษฐกิจได้ดีกว่าอีกด้วย^[135]

ในปี 2011 สภานิติบัญญัติ ของรัฐยูทาห์ได้ผ่านร่างกฎหมายที่จะยอมรับเหรียญทองและเหรียญเงินที่ออกโดยรัฐบาลกลางเป็นเงินที่ชำระภาษีได้ตามกฎหมาย^[136]เนื่องจากเป็นสกุลเงินที่ออกโดยรัฐบาลกลาง เหรียญเหล่านี้จึงถือเป็นเงินที่ชำระภาษีได้ตามกฎหมายอยู่แล้ว แม้ว่าราคาตลาดของโลหะที่บรรจุอยู่ในเหรียญจะเกินมูลค่าเงินในปัจจุบันก็ตาม ในปี 2011 กฎหมายที่คล้ายกันนี้กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาในรัฐอื่นๆ ของสหรัฐอเมริกา^[137]ร่างกฎหมายนี้ริเริ่มโดยสมาชิกสภานิติบัญญัติพรรครีพับลิ กันที่ได้รับการเลือกตั้งใหม่ ซึ่งเกี่ยวข้องกับขบวนการทีปาร์ตี้และขับเคลื่อนโดยความวิตกกังวลเกี่ยวกับนโยบายของประธานาธิบดีบารัค โอบามา^[138]

ในปี 2556 สภานิติบัญญัติแห่งรัฐแอริโซนาได้ผ่านร่างกฎหมาย SB 1439 ซึ่งจะทำให้เหรียญทองและเหรียญเงินเป็นเงินที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย แต่ร่างกฎหมายดังกล่าวถูกยับยั้งโดยผู้ว่าการรัฐ^[139]

ในปี 2558 ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานาธิบดีจากพรรครีพับลิกันบางคนสนับสนุนให้ใช้มาตรฐานทองคำ โดยอ้างความกังวลว่าความ พยายามของ ธนาคารกลางสหรัฐฯที่จะเพิ่มการเติบโตทางเศรษฐกิจอาจทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ นักประวัติศาสตร์เศรษฐกิจไม่เห็นด้วยกับคำกล่าวอ้างของผู้สมัครที่ว่ามาตรฐานทองคำจะส่งผลดีต่อเศรษฐกิจของสหรัฐฯ^[140]

• ธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ
• กองทุนการเงินระหว่างประเทศ
• การประชุมการเงินและการคลังแห่งสหประชาชาติ
• ธนาคารโลก

ฟังบทความนี้ ( 25นาที )

ไฟล์เสียงนี้สร้างขึ้นจากการแก้ไขบทความลงวันที่ 4 ธันวาคม พ.ศ. 2550 และไม่สะท้อนการแก้ไขในภายหลัง ( 2550-12-04 )

( ความช่วยเหลือด้านเสียง  · บทความที่พูดเพิ่มเติม )

• พ.ศ. 2468: เชอร์ชิลล์และมาตรฐานทองคำ - มรดกแห่งชีวิตแห่งรัฐสภาอังกฤษ
• มาตรฐานทองคำคืออะไร? ศูนย์การเงินระหว่างประเทศและการพัฒนา มหาวิทยาลัยไอโอวา
• ประวัติธนาคารแห่งอังกฤษ ธนาคารแห่งอังกฤษ
• ไทม์ไลน์: ประวัติศาสตร์ของทองคำในฐานะมาตรฐานสกุลเงิน