Chapter Pasar Saham
Chapter Pasar Saham
Chapter Pasar Saham
PASAR UANG
Kasmin B. Djafar, Suwirto K. Pegu, Ni Ketut Muliasari
Semester 5
Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi
Universitas Negeri Gorontalo
1. PENDAHULUAN
Pasar uang adalah keseluruhan permintaan dan penawaran dana-dana atau surat-surat berharga
yang mempunyai jangka waktu satu tahun atau kurang dari satu tahun dan dapat disalurkan melalui
lembaga-lembaga perbankan. Di pasar uang ini diperjualbelikan instrumen kredit jangka pendek.
Kredit yang dimaksud bisa berupa kredit harian (0n Call), kredit bulanan ( Prolongasi ) maupun kredit
tiga bulanan (Belening).
Adanya pasar uang ini beranjak dari kondisi prekonomian dunia yang tidak stabil, bahkan telah
terjadinya krisis moneter secara global, sehinga timbullah pemikiran untuk diadakannya sistem
simpan pinjam, kredit baik jangka pendek maupun jangka panjang seperti SBI, SBPU, Repurchase
Agrement, dan diharapkan dapat membantu di saat krisis moneter.
2. PENGERTIAN PASAR UANG
Pasar uang (money market) adalah pasar internasional untuk pelaku transaksi yang
memperdagangkan instrumen keuangan pemerintah dan perusahaan dalam jangka pendek seperti
bankers’ acceptance, surat komersial, sertifikat deposito yang dapat dinegosiasikan, dan surat
berharga bank sentral.
Pasar uang merupakan pertemuan antara pihak yang bersuplus dana dengan pihak yang
berdefisit dana, dimana dananya berjangka pendek (P3E Semarang, 1889).
Pasar uang adalah pasar yang menyediakan sumber pembelanjaan jangka pendek, (Hinsa
Siahan, 1990). Pembelanjaan dilakukan atas dasar pinjaman (loan).
Menurut Basjiruddin A. Sarida (1981), pasar uang menyediakan berbagai fasilitas untuk
memungkinkan pertukaran / pengalihan secara cepat dan dapat dipercaya, berbagai surat-surat utang
jangka pendek yang dipergunakan untuk membelanjai kebutuhan dunia usaha, pemerintah, dan para
konsumen.
Dapat diketahui bahwa pasar uang merupakan suatu tempat pertemuan abstrak dimana para
pemilik dana jangka pendek dapat menawarkan dananya kepada calon pemakai yang
membutuhkannya, baik secara langsung maupun melalui perantara. Sedangkan yang dimaksud
dengan dana-dana jangka pendek adalah dana-dana yang dihimpun dari perusahaan maupun
perorangan dengan batasan waktu dari satu hari sampai satu tahun, yang dapat diperjualbelikan
didalam pasar uang.
Pasar uang adalah pasar tempat aset-aset keuangan diperdagangkan. Pasar uang (money
market) berfungsi untuk memperdagangkan dana jangka pendek, yaitu dana berjangka waktu kurang
dari satu tahun.
Menurut Andri Soemitra, pasar keuangan dapat bermakna sebagai:
a. Sistem pasar yang memfasilitas terjadinya perdagangan antarproduk dan turunan keuangan,
misalnya bursa efek yang memfasilitasi perdagangan saham, obligasi dan waran.
b. Pertemuan antara pembeli dan penjual untuk memperdagangkan produk keuangan dalam berbagai
cara termasuk penggunaan bursa efek, secara langsung antara penjual dan pembeli (over-the-
counter).
3. CIRI-CIRI PASAR UANG
Dengan demikian pasar uang mempunyai ciri-ciri, yaitu:
a. Jangka waktu dana yang pendek.
b. Tidak terikat pada tempat tertentu.
c. Pada umumnya supply dan demand bertemu secara langsung dan tidak perlu guarantor /
underwriter.
4. FUNGSI DAN MANFAAT PASAR UANG
Pasar uang mempunyai fungsi sebagai sarana alternatif bagi lembaga-lembaga keuangan, bagi
perusahaan non-keuangan dan peserta-peserta lainnya, baik dalam memenuhi kebutuhan dana jangka
pendek maupun dalam rangka meminjamkan dana atas kelebihan liquiditasnya. Pasar uang juga
berfungsi sebagai sarana pengendali moneter dalam melaksanakan operasi pasar terbuka. Sertifikat
Bank Indonesia (SBI) sebagai instrumen dalam melakukan operasi pasar terbuka digunakan untuk
kontraksi moneter. Lembaga-lembaga yang aktif dipasar uang adalah bank komersial, bank dagang,
penyalur uang, dan bank sentral pemerintah.
Pasar uang secara tidak langsung berfungsi sebagai sarana pengendali moneter oleh penguasa
moneter dalam melaksanakan operasi pasar terbuka. Pelaksanaan pasar terbuka oleh Bank Indonesia
dilakukan dengan menggunakan Sertifikat Bank Indonesia (SBI) untuk bank konvensional atau
Sertifikat Bank Indonesia Syariah (SBIS) untuk bank syariah bagi tujuan kontaksi moneter dan Surat
Berharga Pasar Uang (SBPU) atau Surat Berharga Pasar Uang dengan prinsip syariah untuk bank
syariah sebagai instrumen ekspansi moneter.
Para peserta dalam pasar uang adalah lembaga keuangan, perusahaan besar, lembaga
pemerintah dan individu yang memerlukan dana jangka pendek dan biasanya pembelian surat-surat
berharga pasar uang hanya didasarkan pada kepercayaan. Hal ini disebabkan surat-surat berharga
pasar uang biasanya tanpa jaminan tertentu.
Adapun fungsi pasar uang adalah sebagai berikut:
a. Mempermudah masyarakat memperoleh dana-dana jangka pendek untuk membiayai modal kerja
atau keperluan jangka pendek lainnya.
b. Memberikan kesempatan masyarakat berparrtisipasi dalam pembangunan, dengan membeli
Sertifikat Bank Indonesia (SBI) dan Surat Berharga Pasar Uang (SBPU).
c. Menunjang program pemerataan pendapatan bagi masyarakat.
Dengan adanya pasar uang maka pihak yang mendapat manfaat ialah pihak yang kekurangan
dana dan pihak perbankan. Pihak yang berlebihan dana mendapat manfaat berupa berpeluang
menambah pendapatan, tetapi liquid dan dapat mengurangi risiko finansial. Sedangkan bagi pihak
perbankan manfaat yang diperoleh ialah membantu melaksanakan kebijakan moneter dan sebagai
sarana untuk memelihara secondary reserve.
Manfaat pasar uang adalah sebagai berikut:
a. Memacu suksesnya pembangunan ekonomi.
b. Menyerap tenaga kerja dan meningkatkan pendapatan masyarakat yang semakin berkualitas.
c. Terpenuhinya kebutuhan kredit jangka pendek untuk membiayai kebutuhan modal kerja
perusahaan, seperti bahan dasar, bahan pembantu untuk kelancaran proses produksinya.
d. Terpenuhinya kebutuhan barang dan jasa bagi masyarakat yang semakin berkualitas.
Manfaat menghimpun dana untuk perusahaan, antara lain:
a. Memenuhi kebutuhan jangka pendek.
b. Memenuhi kebutuhan likuiditas.
c. Memenuhi kebutuhan modal kerja.
d. Membayar karena kalah kliring.
Manfaat investor yang menanamkan dananya dipasar uang, yaitu:
a. Memperoleh penghasilan dengan tingkat suku bunga tertentu.
b. Membantu pihak-pihak yang benar-benar mengalami kesulitan keuangan.
c. Memperoleh keuntungan besar dalam jangka pendek dalam kondisi ekonomi tertentu.
Manfaat pasar uang bagi manajer keungan, antara lain:
a. Memperoleh dana dengan cepat.
b. Terpenuhinya kebutuhan kredit jangka pendek untuk membiayai kebuthan modal kerja
perusahaan, seperti bahan dasar, bahan pembantu untuk kelancaran fungsi produksinya.
5. JENIS-JENIS PASAR UANG
Pada pasar uang yang terorganisisr ada beberapa jenis pasar uang, meliputi:
a. Pasar uang antar-bank.
Pasar uang antar bank merupakan sarana pinjam-meminjam antar-bank yang diharapkan
mendorong meningkatkan efisiensi pengelolaan dana bank dan mendorong perekmbangan pasar uang.
b. Sertifikat deposito.
c. Sertifikat bank indonesia.
d. Surat berharga pasar uang.
Pasar keuangan dapat dibagi kedalam beberapa subjenis, sebagai berikut:
a. Pasar modal, yang terdiri atas pasar primer dan pasar sekunder, yang terbagi lagi menjadi:
1) Pasar saham, yaitu sarana pembiayaan melalui penerbitan saham dan merupakan sarana
perdagangan saham;
2) Pasar obligasi, yaitu sarana pembiayaan melalui penerbitan obligasi dan merupakan sarana
perdagangan obligasi.
b. Pasar komoditi, yaitu memfasilitasi perdagangan komoditi.
c. Pasar keuangan, yaitu sarana pembiayaan utang jangka pendek dan investasi.
d. Pasar derivatif, yaitu sarana yang menyediakan instrumen untuk mengelola risiko keuangan.
e. Pasar berjangka, yaitu sarana yang menyediakan standardisasi kontrak berjangka bagi
perdagangan suatu produk pada suatu tanggal pada masa mendatang.
f. Pasar asuransi, yaitu memfasilitasi redistribusi dari berbagai risiko.
g. Pasar valuta asing, yaitu memfasilitasi perdagangan valuta asing.
6. PIHAK PASAR UANG
Pasar uang melayani banyak pihak, seperti:
a. Pemerintah.
b. Bank.
c. Perusahaan asuransi.
d. Lembaga keuangan lainnya.
Dalam pasar uang ada dua pihak yang terlibat secara langsung ataupun tidak langsung. Tiap-
tiap pihak saling berkepentingan satu sama dan mempunya tujuan masing-masing pula. Pihak-pihak
yang terlibat dalam pasar uang, yaitu sebagai berikut:
a. Pihak yang membutuhkan dana, baik pihak bank maupun perusahaan nonbank, yang
membutuhkan dana yang segera harus dipenuhi untuk kepentingan tertentu.
b. Pihak yang menanamkan dana, yaitu pihak yang menyediakan dana atau pihak yang menjual
dana, baik bank maupun perusahaan non-bank dengan tujuan untuk investasi dipasar uang.
7. INSTRUMEN PASAR UANG
Instrumen yang diperdagangkan antara lain, ialah:
a. Surat-surat berharga pemerintah (bills and notes)
b. Sekuritas badan-badan pemerintah
c. Sertifikat deposito perjanjian imbal beli
d. Surat berharga perusahaan (company commersial paper)
8. LEMBAGA-LEMBAGA PASAR UANG
Lembaga-lembaga yang aktif dipasar uang adalah:
a. Bank komersial.
b. Merchant bank.
c. Bank dagang.
d. Penyalur uang.
e. Bank sentral pemerintah.
Lembaga-lembaga yang ikut dalam pasar uang adalah:
a. Bank-bank.
b. Perusahaan-perusahaan umum.
c. Perusahaan asuransi.
d. Yayasan.
e. Lembaga keuangan lainnya: koperasi dan rumah gadai.
9. PASAR UANG MENURUT SIFATNYA
Pasar uang dapat dibedakan menurut sifatnya, yakni:
a. Perdagangannya langsung (direct and negotiated) atau pasar uang bagi para nasabah (customer
money market).
Pasar uang bagi para nasabah dapat ditemui pada setiap tempat dimana bank dan lembaga
keuangan lainnya, termasuk didalamnya bank-bank koresponden (the bank correspondents)
menawarkan dana-dana kepada para nasabah setempat (local customers), dan turut menyalurkan dana
dan memberikan pinjaman langsung (dirrect lending).
b. Pasar uang yang sifatnya terbuka bagi siapa saja (impersonal) atau pasar uang terbuka (open
money market).
Pasar uang terbuka terutama merupakan suatu pasar uang yang fasilitasnya sangat kompleks,
dimana dana-dana yang menganggur (idle funds) dari berbagai propinsi / pelosok tanah air
dipertukarkan / dialihkan melalui berbagai perantara perdagangan efek (intermediaries). Bank sentral,
bank komersial / dagang, berbagai perusahaan asuransi, perusahaan-perusahaan asing termasuk bank
asing, lembaga keuangan non-bank, pemerintah pusat maupun daerah, dan perorangan, yang secara
keseluruhan menimbulkan tersedianya dana-dana jangka pendek bagi lembaga-lembaga lain yang
membutuhkan, yakni kepada kantor-kantor perbendaharaan negara, dan kepada perantara
perdagangan efek (broker dan dealer).
Berbagai perantara didalam perdagangan efek terutama adalah bank sentral, bank komersial
yang besar, para makelar, dan komisioner efek pemerintah. Berbagai instrumen yang menghasilkan
dana-dana jangka pendek terutama adalah excess reserves perbankan, surat-surat aksep / wesel bank,
dan surat-surat dagang (commersial paper).
10. ISTILAH JANGKA WAKTU DALAM PASAR UANG
Istilah jangka waktu yang lazim dipergunakan dalam perdagangan jangka pendek, yakni
sebagai berikut:
a. Call, yakni sesudah dana dijual atau istilah umumnya ditempatkan selama 1 hari, maka dana
tersebut dapat di “call” setiap waktu. Perbedaannya dengan rekening koran adalah bahwa dana ini
tidak dapat dicairkan oleh pemiliknya dengan menggunakan cek.
b. One day notice, yakni dana yang dapat ditarik setiap saat melalui pemberitahuan 1 hari
sebelumnya.
c. Seven day notice, yakni dana yang ditempatkan selama 7 hari dan sesudah jatuh tempo selalu
dapat diperpanjang (roll over) dengan jangka waktu yang sama, kecuali apabila pemilik dana
menghendaki pencarian dananya atau pemakai berkeinginan membayar kembali.
d. Seven day fixed, yakni dana-dana dengan jangka waktu 7 hari.
e. Dana-dana dengan jangka waktu 1 bulan.
f. Dana-dana dengan jangka waktu 2 bulan.
g. Dana-dana dengan jangka waktu 3 bulan.
h. Dana-dana dengan jangka waktu 6 bulan.
i. Dana-dana dengan jangka waktu 1 tahun.
11. JENIS ALAT PENUKAR DIPASAR UANG
Apabila seorang pemilik dana akan menawarkan dananya dipasar uang, maka langkah pertama
yang harus ditempuh adalah memilih alat penukar diinginkannya dan dianggap paling memenuhi
persyaratan. Alat-alat penukar inilah yang lazim disebut instrumen pasar uang (money market
instrument). Pada prinsipnya alat-alat penukar harus dapat dipindahtangankan (negotiable), sedangkan
perpindahan hak dilakukan dengan jalan membubuhkan endorsmen dibelakang isntrumen tersebut.
Beberapa jenis alat penukar yang lazim dipergunakan dipasar uang adalah sebagai berikut:
a. Commercial paper, yakni surat tanda bukti utang dilakukan oleh suatu perusahaan atas dasar
“clean” atau “unsecured” pada waktu perusahaan tersebut memerlukan dana jangka pendek.
b. Surat promes / promissory notes, yakni surat tanda bukti utang atau janji membayar kembali yang
dikeluarkan langsung oleh pemakai dana baik dari kalangan perusahaan, lembaga keuangan
perbankan, maupun lembaga keuangan non-bank.
c. Bill of exchange, yakni trade acceptance, yakni surat tanda bukti utang yang ditarik oleh kreditur
dan diaksep oleh suatu bank.
d. Banker’s Acceptance, yakni surat tanda bukti utang yang ditarik oleh kreditur dan diaksep oleh
suatu bank.
e. Sertifikat deposito, yaitu surat bentuk tanda bukti utang yang lazimnya dikeluarkan oleh lembaga
perbankan. Alat penukar ini boleh dikeluarkan atas unjuk, dengan demikian pemindahan hak
cukup dengan penyerahan sertifikatnya atau physical transfer. Dewasa ini lembaga-lembaga
keuangan hanya diperkenankan mengadakan transaksi-transaksi sertifikat yang telah beredar.
f. Repurchase Agreement, yakni perjanjian untuk membeli kembali instrumen pasar uang yang telah
dijual dalam jangka waktu yang ditentukan sebelum tanggal jatuh tempo sesungguhnya.
12. TATA CARA DALAM PASAR UANG
Adapun tata cara didalam pasar uang adalah sebagai berikut:
a. Memulai suatu transaksi.
Pemilik dana yang berminat untuk menempatkan dananya dapat menghubungi salah seorang
money market trader untuk menanyakan kurs atau rate yang diberikan untuk jangka waktu tertentu,
dan macam / jenis instrumen apa saja yang tersedia dalam portofolio penjual yang dianggap sesuai
dengan penempatan dananya. Setelah terjadi persesuain, maka transaksi tersebut ditutup. Untuk
transsaksi yang sudah dinyatakan ditutup tidak dapat dibatalkan lagi, meskipun salah satu pihak
merasa kurang puas atau menderita kerugian.
b. Melakukan transfer dana.
Setelah penutupan transaksi, maka pemilik dana akan mengeluarkan instruksi kepada bank-nya
untuk memindahkan dana tersebut ke dalam rekening yang ditunjuk penjual dengan cara memberikan
order tertulis maupun penarikan cek.
c. Cara perhitungan (method of computation).
Terdapat 2 (dua) cara perhitungan yang lazim dipergunakan dipasar uang, yakni:
1) true discount, dimana hasil-hasil return dapat dipotongkan langsung pada saat penempatan dana.
2) Add-on, hasil penempatan diperoleh pada waktu jatuh tempo.
d. Pengiriman dan penyimpanan (delivery and custody).
Pada umumnya surat-surat berharga yang sudah menjadi milik nasabah dapat diambil ataupun
diantar diatas persetujuan kedua belah pihak. Akan tetapi terdapat pula beberapa trader yang bersedia
menyimpan surat-surat berharga tersebut didalam suatu “safe keeping” dengan mengirimkan “advice”
kepada para nasabah.
e. Jatuh tempo dan perpanjangan (maturity and rollover).
Apabila dana yang ditetapkan oleh nasabah telah jatuh tempo, maka ada dua kemungkinan
penyelesaiannya, yakni dicairkan atau diperpanjang. Dalam kasus pertama nasabah akan mengirimkan
– memberikan surat yang berisi instruksi kepada trader untuk memindahkan dana tersebut kepada
rekening yang ditunjuk. Instruksi demikian sebaiknya disampaikan dua hari sebelum jatuh tempo.
Sedangkan untuk perpanjangan, cukup instruksikan melalui telepon, surat. Surat berharga yang lama
akan ditukar dengan yang baru setelah terjadinya persetujuan oleh kedua belah pihak, baik jenis
maupun tingkat bunganya.
13. SEJARAH KLASIFIKASI PASAR UANG
Sesuai dengan namanya, pasar uang adalah keseluruhan permintaan dan penawaran dana-dana
atau surat-surat berharga yang mempunyai jangka waktu satu tahun atau kurang dari satu tahun dapat
disalurkan melalui lembaga-lembaga perbankan.
Pada pasar uang ini diperjualbelikan instrumen kredit jangka pendek. Kredit yang dimaksud
dapat berupa kredit harian (on call), kredit bulanan (polongasi), ataupun kredit tiga bulanan
(belening). Karena diperjualbelikan kurang dari satu tahun, kredit tersebut disebut kredit jangka
pendek. Adapun jenis instrumen pada pasar uang, antara lain SBI, SBPU, SUN, repurchase
agreement, dan lain-lain. Para pelaku pasar uang, diantara bank, perusahaan asuransi, dan perusahaan
keuangan nonbank lainnya.
Dalam sejarahnya, pasar uang muncul karena dunia mengalami krisis moneter secara global,
yang memunculkan sebuah ide didunia perekonomian, yaitu diadakannya simpan pinjam, kredit, baik
jangka panjang maupun jangka pendek, seperti SBI, SBPU, SUN, repurchase agreement, yang dapat
membantu perekonomian pada saat krisis moneter.
Pada tahun 1968 Bank Indonesia membantu Tim Persiapan Pasar. Uang dan Modal tahun 1969,
yang diketuai Gubernur Bank Indonesia. Pada tahun 1972 tim ini diganti dengan Badan Pembina
Pasar Uang dan Modal yang masih diketuai oleh Gubernur Bank Indonesia. Pada akhir tahun 1967,
badan inilah yang melahirkan Badan Pelaksana Pasar Modal (Bapepam) dan PT Persero Danareksa.
14. KELEBIHAN DAN KELEMAHAN PASAR UANG
a. Kelebihan pasar uang.
1) Sarana untuk mencari pinjaman dana jangka pendek bagi perusahaan yang mengalami kesulitan
likuiditas.
2) Sarana untuk menempatkan kelebihan dana yang dimiliki badan usaha.
b. Kelemahan atau risiko pasar uang.
Risiko yang mungkin dihadapi dalam kegiatan investasi dipasar uang, antara lain:
1) Risiko pasar (market risk: risiko yang berkaitan dengan kenaikan tingkat bunga, mengakibatkan
investor mengalami capital loss.
2) Risiko reinvestment: risiko yang berkaitan dengan turunnya harga sekuritas.
3) Risiko gagal bayar: risiko yang terjadi akibat peminjam (debitur) tidak mampu memenuhi
kewajibannya sesuai dengan yang diperjanjikan.
4) Risiko inflasi: pemberi pinjaman menghadapi kemungkinan naiknya harga-harga barang dan jasa
yang menurunkan daya beli atas pendapatan yang diterimanya.
5) Risiko valuta (currency risk): risiko yang terjadi karena perubahan yang tidak menguntungkan
terhadap kurs mata uang asing.
6) Risiko politik: risiko yang berkaitan dengan perubahan undang-undang atau peraturan
pemerintah.
15. INDIKATOR-INDIKATOR PASAR UANG
Indikator-indikator pasar uang sangat diperlukan untuk mengukur atau mengamati
perkembangan pasar uang. Indikator pasar uang meliputi sebagai berikut:
a. Suku bunga pasar uang antar bank (Rp); tingkat bunga yang dikenakkan oleh bank terhadap bank
lain dalam hal pinjam-meminjam dana dalam bentuk rupiah.
b. Volume transaksi pasar uang antar bank (Rp); jumlah transaksi antara bank dalam hal pinjam-
meminjam dalam bentuk rupiah.
c. Suku bunga pasar uang antar bank (USS); tingkat bunga yang dikenakkan oleh bank terhadap
bank lain dalam hal pinjam-meminjam dana dalam bentuk USS.
d. Volume transaksi pasar uang antar bank (USS); jumlah transaksi antara bank dalam hal pinjam-
meminjam dalam bentuk USS.
e. JIBOR (Jakarta Interbank Offered); suku bunga yang ditawarkan untuk transaksi pinjam-
meminjam antarbank.
f. Suku bunga deposito rupiah (%/th); tingkat bunga yang diberikan para deposan yang
mendepositosikan uangnya dalam bentuk USS.
g. Suku bunga deposito USS (%/th); tingkat bunga yang diberikan para deposan yang
mendepositosikan uangnya dalam bentuk USS.
h. Nilai tukar rupiah (kurs); harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya atau nilai dari suatu
mata uang terhadap mata uang lainnya.
i. Suku bunga kredit; tingkat bunga kredit yang dikenakan bank atau lembaga keuangan lainnya
kepada para kreditor.
j. Inflasi; kenaikan tingkat harga barang dan jasa secara umum dan terus-menerus suatu waktu
tertentu.
k. Indeks Harga Konsumen (IHK); angka indeks yang menunjukkan tingkat harga barang dan jasa
yang harus dibeli konsumen dalam suatu periode tertentu.
l. Sertifikat Bank Indonesia (SBI); instrumen investasi jangka pendek yang bebas risiko.
16. KEBIJAKSANAAN PASAR UANG
Pembahasan pasar uang maka kita bisa melepaskan atau mengesampingkan dari peranan
lembaga moneter disuatu negara yaitu dalam hal ini adalah bank sentral dalam usahanya untuk
menciptakan suatu kondisi moneter yang kondusif. Naik turunnya berbagai kondisi dipasar uang suatu
negara adalah dipengaruhi oleh maksimal dan minimalnya peranan bank sentral sebagai otoritas
moneter. Bentuk pengendalian yang dilakukan oleh bank sentral disuatu negara adalah yang biasanya
dikenal dengan berbagai instrumen kebijakan moneter.
a. Definsi kebijakan moneter
Kebijakan moneter merupakan kebijaksanaan yang berhubungan dengan pengendalian jumlah
uang yang beredar, dalam hal ini pihak yang bertanggung jawab adalah bank sentral (central banking)
lebih tepatnya untuk Indonesia adalah Bank Indonesia yang biasa disebut dengan the last of resort.
Dalam Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 23 Tahun 1999 tentang Bank Indonesia dijelaskan
Kebijakan Moneter adalah kebijakan yang ditetapkan dan dilaksanakan oleh Bank Indonesia untuk
mencapai dan memelihara kestabilan nilai rupiah yang dilakukan antara lain melalui pengendalian
jumlah uang beredar dan atau suku bunga.
Adapun menurut Syamsi dalam Yuswar Zainul Basri dan Mulyadi Subri mengatakan bahwa
kebijaksanaan moneter adalah kebijaksaan yang dilakukan oleh pemerintah dibidang keuangan yang
berkenaan dengan jumlah uang yang beredar dalam masyarakat.
b. Instrumen kebijakan moneter
Dalam mengontrol jumlah uang beredar (JUB) maka Bank Indonesia sebagai otoritas moneter
melakukan beberapa kebijakan.
1) Kebijakan suku bunga ( interest rate policy).
Kebijakan suku bunga ini mencakup pada kebijaksanaan suku bunga kredit dan bunga deposit.
Pada kebijakan menaikkan dan menurunkan suku bunga kredit disebutkan bahwa itu bertujuan untuk
mengendalikan angka penyaluran kredit yang berlaku dimasyarakat. Pada saat tingkat suku bunga
kredit dinaikkan maka ini ditunjukkan agar uang yang keluar atau tersalurkan melalui kredit dapat
berlangsung secara sangat selektif, artinya pihak-pihak tertentu saja yang merasa mampu
mengembalikan pinjaman tersebut yang boleh menerimanya. Atau pada saat tingkat suku bunga kredit
diturunkan ini dimaksud agar timbulnya kegairahan publik dalam meminjam dan mempergunakan
dana tersebut dalam batas kemampuan yang memungkinkan bagi mereka untuk memperoleh
keuntungan dan tentunya mampu mengembalikan pinjaman.
Persoalan yang biasa timbul biasanya jika ternyata ia meminjam pada suku bunga kredit yang
murah namun pada penggunaan dana tersebut terjadi pada saat kondisi ekonomi sedang sangat tidak
kondusif atau mengalami kelesuan dan ditambah dengan jangka waktu kredit yang lama serta bentuk
investasi yang dilakukannya juga mengalami masalah secara nasional (seperti peternak ungas pada
kasus flu burung, walaupun ada kebijakan pemerintah untuk mengganti kerugian dalam bentuk
finansial namun tentunya dilapangan semua itu tidak terjadi seperti yang dikonsepkan) maka disinilah
timbulnya kredit macet.
Dan pada kebijakan pengendalian suku bunga deposito dapat dipahami sebagai tindakan
pemerintah (government) dalam hal ini Bank Sentral dalam turut serta juga menciptakan kestabilan
rupiah yang beredar dipasaran. Dimana jika bunga deposito dinaikkan maka ini akan menyebabkan
terserapnya dana masyarakat keperbankan atau masyarakat lebih cenderung mendepositokan uang
yang dimiliki dari pada dipakai untuk bisnis atau investasi, contohnya jika bunga deposito ditetapkan
oleh perbankan adalah 9,5% untuk tiga bulan sedangkan keuntungan investasi selama tiga bulan
setelah dikalkulasikan adalah hanya 7% maka ini artinya deposito lebih menguntungkan dan ditambah
dengan tingkat risiko yang jauh lebih rendah karena jaminan lebih tinggi. Apalagi jika misalnya
dibandingkan mendeposito dengan membeli saham. Dan begitu juga sebaliknya pada keadaan suku
bunga deposito diturunkan.
2) Kebijaksaan pasar terbuka (open market policy).
Kebijakan yang diterapkan disini adalah dengan menjual surat berharga yang dimiliki dengan
harga yang terjangkau oleh masyarakat dengan maksud untuk menarik jumlah uang yang beredar
(JUB) dimasyarakat karena dirasa jumlah yang beredar tersebut terlalu banyak. Dan pemerintah akan
membeli kembali surat berharga yang dijual tersebut dengan analisis bahwa JUB dimasyarakat
tersebut terlihat sedikit. Kebijakan open money market ini bertujuan untuk menyeimbangkan angka
peredaran uang ditengah masyarakat.
3) Penetapan cash ratio.
Penetapan cash ratio adalah suatu kebijakan yang menyangkut penetapan perbandingan antara
persentase uang dibank yang harus dijadikan cadangan dan yang boleh dioperasikan. Untuk uang
yang dijadikan cadangan atau yang dibutuhkan untuk cadangan dibank ini dinamakan Reserve
Requirement atau yang biasa disingkat dengan RR.
Kebijakan yang dilakukan oleh pemerintah dalam hal ini adalah Bank Sentral selaku otoritas
moneter juga bertugas untuk mengendalikan laju inflasi yang terjadi. Perlu dijelaskan bahwa
menciptakan suatu keadaan yang stabil dengan kondisi inflasi aktual (inflasi yang diharapkan) adalah
sulit dan berat. Pada negara seperti Indonesia untuk tahun 2006 ini diperkirakan biaya pengendalian
moneter tahun ini diperkirakan mencapai Rp 20 triliun atau naik dibandingkan dari tahun 2005 yaitu
sebesar Rp 18 triliun atau naik RP 2 triliun. Dimana dana Rp 20 triliun tersebut dijadikan sebagai alat
untuk menginterpensi pasar seperti menstabilkan inflasi dengan maksud agar selalu terciptanya
keseimbangan antara stabilitas dan pertumbuhan yang diharapkan.
Pada prinsipnya bank sentral menerapkan kebijakan tight money policy (uang ketat) dan easy
money policy (uang longgar), jika kebijakan sudah dilaksanakan namun tetap sulit untuk menekan
atau mengendalikan inflasi maka itu semua bisa mungkin disebabkan oleh faktor eksternal diluar
jangkauan kemampuan dalam negeri. Contohnya adanya permainan para spekulan atau adanya
interpensi dari pihak-pihak tertentu yang menginginkan situasi ekonomi dalam negeri suatu negara
mengalami kontraksi.
Sehingga memang setiap kebijakan moneter yang dibuat dengan tujuan yang diharapkan tidak
selalu bisa memberikan dampak positif kesetiap yang diinginkan. Hal ini seperti yang dikemukakan
oleh Frank J. Fabozzi Modigliani, dan Michael G. Ferry bahwa tujuan-tujuan dari kebijakan moneter
meliputi stabilitas tingkat harga, pertumbuhan ekonomi, pengangguran yang rendah, stabilitas suku
bunga, dan nilai tukar yang stabil atau nilai tukar aktual (yang diharapkan).
Perum peruri Bank Indonesia Bank-bank umum mendistribusikan
mengirim uang baru mendistribusikan uang uang kepada para nasabahnya, baik
ke bank sentral kertas dan logam ke lembaga perusahaan maupun
bank-bank umum perorangan
Uang lama ditarik dari Bank-bank umum dan bank Uang beredar melalui kegiatan eko-
peredaran dan diganti pemerintah mengumpulkan nomi, berpindah tangan terus mene-
dengan yang baru uang kertas dan uang rus karena orang membeli sesuatu.
٢٧٥ : البقرة
Artinya:
"...Allah telah menghalalkan jual beli dan mengharamkan riba…” (QS. Al-Baqarah [2]:275)
اَمُنوا اَل َتْأ ُك ُل وا َأ ْم َو اَلُك م َبْيَنُك م ِباْل َباِط بالباطل تَج اَر ٌة َع ْن َتَر اٍض ِم نُك ْم َيَأ ُّيَها اَّل ِذيَن إال أن َتُك وَن
۲۹ : النساء
Artinya
"Wahai orang orang yang beriman! Janganlah kamu saling memakan harta sesamu dengan jalan yang
batil (tidak benar), kecuali dalam perdagangan yang berlaku atas dasar suka sama suka di antara
kamu…” (QS. An-Nisa (429).
b. Hadis nabi
Ada beberapa hadis nabi yang berkaitan dengan pasar uang syariah, yaitu sebagai berikut.
1) Riwayat Tirmidzi dari 'Amr bin 'Auf, yaitu "Kaum muslimin terikat dengan syarat-syarat yang
mereka buat, kecuali syarat mengharan- kan yang halal atau menghalalkan yang haram."
2) Riwayat Muslim, Tirmidzi, An-Nasa'i, Abu Daud, dan Ibnu Majah dari Abu Hurairah "Rasulullah
SAW. melarang jual beli yang mengandung gharar
3) Riwayat Ibnu Majah dari 'Ubadah bin Shamit, riwayat Ahmad dari Ibnu 'Abbas dan riwayat Imam
Malik dari Yahya "Tidak boleh mem bahayakan orang lain dan menolak bahaya dengan bahaya."
c. Kaidah ushul
Kaidah yang menyatakan segala sesuatu urusan muamalah hukum- nya mubah sehingga ada
dalil yang mengharamkannya. Juga kaidah yang menyatakan bahwa tindakan seorang pemegang
otoritas harus mengikuti perkembangan maslahat yang berlaku, ataupun kaidah yang menyata kan
pencegahan dari kerusakan lebih diutamakan dari menolak suatu mafsadah. Oleh karena itu, Bank
Indonesia sebagai pemegang otoritas perbankan di Indonesia memiliki kewenangan untuk membatasi
jual beli instrumen sertifikat IMA di pasar sekunder untuk mencegah kesan terjadinya jual beli yang
dapat mengarah pada tindakan spekulatif.
d. Fatwa dewan syariah nasional tentang pasar uang
Berdasarkan prinsip syariah latar belakang dikeluarkan fatwa dewan syariah nasional
No.37/DSN-MUI/X/2002, pasar uang antarbank berdasarkan prinsip syariah adalah atas pertimbangan
berikut.
1) Bank syariah dapat mengalami kekurangan likuiditas disebabkan oleh perbedaan jangka waktu
antara penerimaan dan penanaman danan atau kelebihan likuiditas yang dapat terjadi karena dana
yang terhimpun belum dapat disalurkan kepada pihak yang memerlukan.
2) Dalam rangka peningkatan efisiensi pengelolahan dana, bank yang melakukan kegiatan usaha
berdasarkan prinsip syariah memerlukan adanya pasar uang antarbank.
3) Untuk memenuhi keperluan itu, dipandang perlu penetapan fatwa tentang pasr uang antarbank
berdasarkan prinsip syariah.
Di antara keputusan fatwa dewan syariah nasional No. 37/DSN-MUI/X/2002 tentang pasar
uang antarbankberdasarkan prinsip syariah adalah sebagai berikut.
a. Ketentuan umum
Ketentuan umum, meliputi:
1) Pasar uang antar bank yang tidak dibenarkan menurut syariah, yaitu pasar uang antar bank yang
berdasrkan bunga.
2) Pasar uang antar bank yang dibenarkan menurut syariah, yaitu pasar uang antar bank yang
berdasrkan prinsip-prinsip syariah.
3) Pasar uang antar bank berdasarkan prinsip syariah adalah kegiatan transaksi keuangan jangka
pendek antar perserta pasar berdasrkan prinsip-prinsip syariah.
4) Peserta oasar uang sebagaimana tersebut dalam butir 3 adalah: a) bank syariah sebagai pemilik
atau penerima dana; b) bank konvensional hanya sebagai pemilik dana.
b. Ketentuan khusus
Ketentuan khusus, meliputi:
1) Akad yang dapat digunakan dalam pasar uang antar bank berdasarkan prinsip syariah adalah
mudharabah (muqadharah)/qiradh;musyarakah;qard;wadi’ah;Ash-Sharaf.
2) Pemindahan kepemilikan instrumen pasar uang sebagaimana tersebut dalam butir (1)
menggunakan akad-akad syariah yang digunakan dan hanya boleh dipindahtangankan sekali.
Dari segi keputusan-keputusan yang tertuang dalam fatwa tersebut disebutkan bahwa pasar
uang antarbank yang dibenarkan adalah yang tidak menggunakan bunga, dan akad-akad yang
dianjurkan adalah mudharabah, musyarakah, qard, wadiah, dan sharf. Kepemilikan atas instrumen
pasar hanya dapat dipindahtangankan satu kali. Namun, dalam praktiknya akad yang sering digunakan
adalah mudharabah dan wadi’ah. Adapun akkad-akad seperti qard dan sharf jarang digunakan. Hal
ini terjadi karena pada bank syariah instrummen yang disediakan dalam pasar uang ini berupa
sertifikat investasi mudharabah antarbank (IMA), surat berharga pasar uang (SBPU) mudharabah dan
sertifikat wadi’ah bank indonesia (SWBI). Adapun instrumen yang digunakan dalam pasar uang
berprinsip syariah tidak dijelaskan dalam fatwa itu tentang mekanismenya jiaka dilakukan dalam
pasar uang. Namun, dalam islam, instrumen merupakan perwakilanj dari kepemilikan atau harta. Oleh
karna itu, instrumen dapat diperjualbelikan jika terdapat aset atau transaks yang mendasarinya. Ada
dua metode dalam penerbitan instrumen oleh bank syariah. Pertama, satu prinsip untuk berbagai
transaksi. Prinsip yang digunakan adalah bagi hasil (mudharabah/musyarakah) untuk berbagi
transaksi, seperti jual-beli, sewa, dan lain-lain. Kedua, satu prinsip untuk satu transaksi.
Prinsip bagi ahsil (mudharabah/musyarakah) mengakibatkan kepemilikan usa pada sisi pemilik
dana ketika aset-aset bank syariah di sekuritisasi dan instrumennya dijual ke pasar, maka pembeli
instrumen tersebut menjadi pemilik modal baru yang menggantikan pemilik modal yang lama.
Aset-aset tersebut apabila dikumpulkan akan menjadi harta gabungan (mal musytarak) yang
dapat didenominasi dalam bentuk pecahan dan dijual kepada pembeli. Penetapan harga dari
instrumen tersebut mengikuti hukum islam, artinya harga instrumen dapat dinegosiasikan antara
penjual dan pembeli sehingga menyebabkan naik turunya harga instrumen tersebut. Instrumen-
instrumen ini pun dapat menjadi alternatif investasi bagi bank syariah di indonesia, terutama ketika
mengalami kelebihan likuiditas.
Sementara itu, melalui transaksi pasar uang antarbank syariah, semua bank umum, tidak
terkecuali syariah dapat menempatkan dana dalam bentuk sertifikat investasi antarbank (IMA) yang
diterbitkan bank syariah yang mengalami kesulitan likuiditas. Dengan membeli IMA, pengembalian
investasi atau pinjaman akan dibayar ketika IMA jatuh tempo.
Dengan demikian, bank membeli profit sharing pembagian hasildan bukan bunga. Dalam islam,
yang diperbolehkan adalah penjualan bukti kepemilikan, bukan jual-beli sertifikat atas bukti
kepemilikan. Walaupun dalam fatwa ini masalah pasar uang, dalam masalah pasar uang ini muncul
permasalahn, yaitu dalam hal perjanjian pembeli kembali (repurchase agreement). Hal ini
menimbulkan kontroversi di kalangan ulama tentang perjanjian pembelian kembali (repuchase
agreement) karena transaksi pasar uang syariah menggunakan perjanjian tersebut ketika melakukan
penjualan, artinya penjual akan membeli kembali aset yang ia jual dalam jangka waktu tertentu.
Termasuk dalam kategori ini adalah jaminan pembeli kembali (redemption guarantee) jika dijanjikan
oleh penjual. Mayoritas ulama tidak memperkenankan perjanjaian bersyarat ini. Hanya sebagian
kecildari mazhab Hanafi yang membolehkannya denagn nama bai’al wafa. Untuk menyiasati ini,
bank penerbit menugaskan perusahaan lain untuk menjadi pembelli atas instrumen yang
diterbitkannya.
Implikasi adaya fatwa dewan syariah nasional No.37 tentang pasar uang antarbank berdasarkan
prinsip syariah ini adalah karena dalam pasar uang antarbank berdasarkan prinsip syariah
tidakdibenarkan menggunakan bunga, dapat diganti dengan menggunakan alternatif akad-akad lain
berikut
a. Mudharabah, yaitu akad kerja sama suatu usaha antara dua pihak yang pihak pertama (malik,
shahib al-maal) menyediakan seluruh modal, sedangkan pihak kedua (‘amil, mudharib, nasabah)
bertindak selaku pengelola, dan keuntungan usaha dibagi di antara mereka sesuai dengan
kesepakatan yang dituangkan dalam kontrak.
b. Musyarakah, Musyarakah, yaitu akad kerja sama antara dua pihak atau lebih untuk usaha tertentu,
yang masing-masing pihak memberikan kontribusi dana (modal) dengan ketentuan bahwa
keuntungan dan risiko akan ditanggung bersama sesuai dengan kesepakatan
c. C Al-Qardh, yaitu akad pembiayaan kepada nasabah tertentu dengan ketentuan bahwa nasabah
wajib mengembalikan dana yang di terimanya kepada lembaga keuangan syariah pada waktu
yang telah disepakati oleh lembaga keuangan syariah dan nasabah
d. Wadiah (titipan uang, barang dan surat-surat berharga), yaitu akad seseorang kepada yang lain
dengan menitipkan suatu benda untuk dijaga secara layak (sebagaimana halnya kebiasaan).
e. Ash-Sharf (jual beli valuta asing)
e. Hal-hal yang dilarang dilakukan dalam pasar uang syariah
Hal-hal yang dilarang dilakukan dalam pasar modal dan pasar uang syariah menurut Fatwa
DSN-MUI No. 80 tahun 2011 adalah sebagai berikut.
a. Manipulasi (Tadlis)
Manipulasi merupakan tindakan menyembunyikan kecacatan objek akad yang dilakukan oleh
penjual untuk mengelabui pembeli seolah-olah objek itu tidak cacat.
Praktik tadlis dapat dilakukan dengan dua cara, yaitu: (1) menyem- bunyikan cacat barang; (2)
menghiasi dan memperindahnya dengan sesuatu yang menyebabkan harganya bertambah. Tadlis di
pasar modal biasanya berkaitan dengan transparansi informasi dan emiten berisiko tinggi.
DSN-MUI mengklarifikasi tindakan yang termasuk dalam tadlis di pasar modal, yaitu sebagai
berikut.
1) Front running, yaitu tindakan anggota bursa efek yang melakukan transaksi lebih dahulu atas
suatu efek tertentu, atas dasar adanya informasi bahwa nasabahnya akan melakukan transaksi
dalam volume besar atas efek yang diperkirakan memengaruhi harga pasar, tujuannya untuk
meraih keuntungan atau mengurangi kerugian.
2) Misleading information (informasi menyesatkan), yaitu membuat per- nyataan atau memberikan
keterangan yang secara material tidak benar atau menyesatkan sehingga memengaruhi harga efek
di bursa efek
b. Taghir
Taghir merupakan upaya memengaruhi orang lain, baik dengan ucapan maupun tindakan yang
mengandung kebohongan, agar orang lain terdorong untuk melakukan transaksi Taghir dikaitkan
dengan perilaku spekulasi yang tidak wajar Hukum Islam menolak kontrak yang mengandung elemen
spekulasi yang signifikan (gharar fahish) karena tidak adanya pertukaran harta yang sepadan. Oleh
karena itu, Islam secara tegas melarang semua bentuk permainan undian dan perjudian.
Spekulasi dalam Islam sering diidentikkan dengan istilah gharar dan maisir/qimar
1) Gharar adalah setiap aktivitas yang di dalamnya mengandung elemen ketidakpastian, risiko
permainan, informasi yang tidak akurat, kontrak yang rumit, ketidakjelasan, atau tipu daya.
2) Maisir dan qaimar termasuk bagian dari transaksi yang mengandung gharar. Kata maisir/qimar
secara bahasa berarti perjudian.
25. KASUS
Kebangkrutan PT Bank Century Tbk tidak mungkin terjadi serta-merta. Penyimpangan
manajemen dan pengawasan BI yang tidak efektif diduga menjadi penyebab utama bank itu akhirnya
mengalami kebangkrutan. Modus kejahatan perbankan yang diduga dilakukan manajemen Bank
Century adalah penempatan dana yang sembrono di pasar uang (money market-red), kata Pengamat
ekonomi Ichsanuddin Noorsy, hal ini terlihat dari penyimpangan yang dilakukan manajemen Bank
Century yang memiliki kewajiban surat berharga valas sebesar US$ 210 juta. Kasus itu menunjukkan
manajemen Bank Century tidak mengindahkan prinsip kehati-hatian perbankan. Akibatnya, ketika
surat utang senilai US$ 56 juta jatuh tempo, tidak mampu dibayar, padahal pemegang saham
pengendali memiliki dana di bank luar negeri. Ia menyatakan kecurangan yang dilakukan manajemen
(pemegang saham pengendali), yakni menjamin surat utang itu dalam rekening penampung di Bank
Dresdner Luxemburg yang jumlahnya US$ 230 juta. BI seharusnya memerintahkan pemegang saham
pengendali untuk mencairkan uang dari rekening penampung untuk memenuhi kewajiban yang jatuh
tempo.
BI juga dinilai gagal dalam menciptakan tata kelola yang baik (good corporate governance dan
good governance) serta lemahnya pengawasan berbasis risiko. Pengamat perbankan Iman Sugema
mendesak agar kejahatan perbankan yang dilakukan pemegang saham pengendali dan manajemen
Bank Century segera dituntaskan. “Tidak mungkin Bank Century serta-merta bangkrut tanpa
didahului kecerobohan berbagai pihak,” tandasnya.
Kasus bank century merupakan kasus penyalahgunaan kebijakan dana talangan dari Bank
Indonesia kepada Bank Century yang totalnya mencapai Rp 6,7 triliun. Dana talangan ini di
indikasikan merugikan negara karena banyaknya trnasaksi-transaksi yang fiktif. Banyak dana talangan
bank century yang tidak sesuai dengan keadaan yang sebenarnya, dalam masalah century ini
sebenarnya adalah masalah krisis keuangan yang dialami oleh bank century dan anggap pemerintah
akan berdampak sistemik terhadap keuangan negara apabila tidak mendapatkan kucuran dana
talangan. Bank century adalah bank kecil sehingga banyak publik yang mempertanyakan dana
talangan yang sebesar Rp 6,7 triliun, sedangkan menurut pandangan para ahli keuangan yang ada,
bahwa krisis yang dialami oleh bank century tidak akan berdampak keuangan negara atau sistemik.
26. MASALAH DAN SOLUSI
a. Apa yang dimaksud dengan pasar uang?
Jawaban:
Pasar uang adalah suatu tempat atau mekanisme di mana terjadi jual beli instrumen keuangan
dengan jangka waktu pendek, umumnya kurang dari satu tahun. Instrumen keuangan yang
diperdagangkan di pasar uang meliputi sertifikat deposito, surat berharga pasar uang, dan instrumen-
instrumen lain yang memiliki jangka waktu singkat.
b. Sebutkan dua contoh instrumen pasar uang dan jelaskan fungsi masing-masing.
Jawaban:
Contoh instrumen pasar uang adalah sertifikat deposito dan surat berharga pasar uang.
Sertifikat deposito adalah simpanan pada bank dengan jangka waktu tertentu dan tingkat bunga tetap.
Surat berharga pasar uang, seperti Commercial Paper, adalah surat berharga yang diterbitkan oleh
perusahaan untuk memenuhi kebutuhan pendanaan jangka pendek. Keduanya berfungsi sebagai
investasi yang relatif aman dengan tingkat likuiditas yang tinggi.
c. Apa yang mempengaruhi tingkat suku bunga pasar uang?
Jawaban:
Tingkat suku bunga pasar uang dipengaruhi oleh beberapa faktor, termasuk kebijakan moneter
bank sentral, tingkat inflasi, keadaan ekonomi, dan permintaan dan penawaran uang. Saat bank sentral
menaikkan suku bunga acuan, suku bunga pasar uang cenderung naik. Selain itu, inflasi yang rendah
dan kondisi ekonomi yang stabil dapat menekan suku bunga pasar uang.
d. Jelaskan dua jenis risiko yang mungkin dihadapi oleh investor di pasar uang.
Jawaban:
Dua jenis risiko di pasar uang adalah risiko suku bunga dan risiko kredit. Risiko suku bunga
muncul karena perubahan suku bunga dapat mempengaruhi nilai pasar instrumen keuangan. Risiko
kredit terkait dengan kemungkinan pihak yang berhutang tidak dapat memenuhi kewajibannya,
sehingga investor menghadapi risiko kehilangan sebagian atau seluruh investasinya.
e. Apa peran utama bank dalam pasar uang?
Jawaban:
Bank memiliki peran penting dalam pasar uang sebagai penyedia likuiditas dan fasilitator
transaksi. Mereka menawarkan berbagai produk pasar uang, seperti sertifikat deposito dan surat
berharga, untuk memenuhi kebutuhan likuiditas pelanggan. Selain itu, bank berpartisipasi dalam
kegiatan pasar uang sebagai pihak yang memfasilitasi transaksi antara peminjam dan pemberi
pinjaman.