Esta obra um livro de exerccios, um auxiliar de estudo que permite

recapitular conceitos e consolidar e aprofundar conhecimentos em

Gesto Financeira. Todos os captulos possuem exerccios propostos
e resolvidos
Trata-de de um obra de apoio a duas outras publicadas pela Vida
Econcmica, a saber: Gesto Financeira: Anlise de Fluxos Financei-
ros e Gesto Financeira: Anlise de Investimentos
Inclui, com autorizao do IAPMEI, um esquema de elaborao
de um plano de negcios.
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Gesto Financeira
Exerccios Resolvidos
Inclui esquema de elaborao de um plano de negcios.
EDUARDO S SILVA
EDUARDO S SILVA
Eduardo Manuel Lopes de S e Silva
doutorado em Cincias Econmicas
e Empresariais, pela Universidade da
Corunha, Espanha, licenciado e mes-
tre pela Faculdade de Economia da
Universidade do Porto.
Exerce funes de docente no Ensino
Superior, sendo orientador de diver-
sas dissertaes de teses de Mes-
trado e Doutoramento, nas reas de
Contabilidade e Gesto Financeira.
tcnico oficial de contas e revisor ofi-
cial de contas.
Obras do autor publicadas
pela Vida Econmica:
- Normas Internacionais de
Contabilidade: da Teoria Prtica
- Modelos para a Determinao
do Risco da Taxa de Juro
- Gesto Financeira: Anlise
de Fluxos Financeiros
- Gesto Financeira: Anlise
de Investimentos
- Classe 1: Meios Financeiros
Lquidos
- Classe 2: Contas a Pagar e a
Receber
- Gesto Financeira: Opes Reais
- Custo Amortizado e Imparidade
Obras orientadas pelo autor
e publicadas pela Vida Econmica:
- A Contabilizao dos Contratos
de Construo
www.vidaeconomica.pt
ISBN: 978-972-788-434-6
Visite-nos em
livraria.vidaeconomica.pt
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9 789727 884346
ISBN 978-972-788-434-6
Gesto Financeira
Exerccios Resolvidos
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ndice Geral
Agradecimentos ...................................................................................................7
Nota .....................................................................................................................9
CAPTULO I Finanas Empresariais ...............................................................11
CAPTULO II Anlise de Investimentos ..........................................................39
CAPTULO III Finanas Internacionais
Futuros/FRA ...............................................................................................97
SWAP ........................................................................................................109
Opes .....................................................................................................119
Risco Cambial ..........................................................................................129
Outros .........................................................................................139
CAPTULO IV - Anexos (provenientes do IAPMEI)
Anexo A ...................................................................................................155
(Regras para elaborao de um Plano de Negcios, de acordo com o IAPMEI/FINICIA)
http://www.finicia.pt.
Anexo B ...................................................................................................199
(Modelo de elaborao de um Projecto de Investimento, de acordo com as regras
definidas pelo IAPMEI/FINICIA) http://www.finicia.pt.
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Agradecimentos
Esta edio contou com a participao de diversos docentes da rea de Gesto
Financeira do ISCAP, que deram o seu contributo para a melhoria geral da apre-
sentao desta obra e a quem quero deixar aqui os meus agradecimentos.
Nesse conjunto, no quero deixar de enderear um agradecimento muito especial
ao colega Carlos Moreira Carneiro, pelo empenho demonstrado na preparao
desta edio, bem como a toda a equipa da rea cientfica da Gesto Financeira
(Carlos Mota, Adalmiro Pereira, Mrio Queirs e Gonalves da Silva).
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9
Nota
A presente obra contm uma srie de exerccios leccionados no ISCAP (Instituto
Superior de Contabilidade e Administrao do Porto) relativos s disciplinas da
rea de Gesto Financeira da licenciatura em Contabilidade e mestrados em Con-
tabilidade e Finanas e Gesto das Organizaes. As disciplinas consideradas so
as seguintes: Finanas Empresariais, Gesto Financeira, Projectos de Investimento
e Finanas Internacionais
Estes exerccios resolvidos constituem, por outro lado, o suporte prtico das seguintes
obras publicadas pela Vida Econmica:
Gesto Financeira Anlise de Fluxos Financeiros (Finanas Empresariais);
Gesto Financeira Anlise de Investimentos
Contm dois Anexos que foram includos com a permisso do IAPMEI (Instituto de
Apoio s Pequenas e Mdias Empresas), a saber:
Anexo A regras para elaborao de um Plano de Negcios;
Anexo B modelo de elaborao de um Projecto de Investimento. Este modelo
tem a particularidade de estar em SNS (sistema de normalizao contabilstica).
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CAPTULO I
Finanas Empresariais
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Captulo I Finanas Empresariais
Gesto Financeira - Exerccios Resolvidos
Caso 1
Os irmos Vitorinos so donos de uma indstria de calado que vende
directamente a vrias lojas comerciais. No sentido de promover a ven-
da dos seus produtos, os Vitorinos colocam, no cliente, os expositores
para o calado da sua marca, debitando -os pelos respectivos valores.
Este equipamento cedido a ttulo de emprstimo ao cliente, sendo
abatido dvida do cliente quando devolvido, e totalizam 100 000
euros nos dois anos em anlise.
Desde que iniciada a produo de uma encomenda at que o produto
sai para o cliente, demora cerca de 1 ms. Os clientes beneficiam de 1
ms para pagamento da mercadoria, pois este prazo o mesmo de que
os Vitorinos beneficiam para pagar aos seus fornecedores de matrias.
Por seu lado, a empresa possui matrias em armazm suficientes para
1 ms e meio de produo. Os FSE so pagos a pronto.
Para os prximos trs meses, a empresa prev vir a realizar vendas no
montante de 20 000 em Janeiro, 36 000 em Fevereiro e 30 000 em
Maro. O consumo de matrias-primas representa cerca de 40% do
valor do produto final.
As demonstraes financeiras so as que se seguem e, para 2010,
merecem as notas posteriores.
p

31-12-09 31-12-10 2009 2010
Vendas de produtos 480 000 360 000
Activos fixos tangveis 500 000 450 000 Variao invent. produo 20 000 -5 000
Matrias-primas 24 000 18 000 Custo mat. consumidas 192 000 144 000
Produtos acab. e intermd. 30 000 25 000 Resultado bruto 308 000 211 000
Clientes 140 000 138 000 Fornecimentos e serv. externos 12 000 12 600
Gastos a reconhecer 5 000 6 000 Gastos c/ pessoal 180 000 200 000
Caixa e depsitos 7 500 0 RADGFI (EBITDA) 116 000 -1 600
Total Activo 706 500 637 000 Depreciaes e amortizaes 60 000 50 000
Resultado operacional (EBIT) 56 000 -51 600
Capital realizado 300 000 300 000 Juros e rend. similares obtidos 0 0
Reservas e result. transitados 32 000 69 500 Juros e gastos similares suport. 6 000 5 500
Resultados lquidos 37 500 -57 100 Resultado antes impostos (EBT) 50 000 -57 100
Total Capital Prprio 369 500 312 400 Imposto s/ rendim. do perodo 12 500 0
Resultado lquido 37 500 -57 100
Emprstimos bancrios 110 000 84 600
Locaes financeiras 35 000 30 000
Suprimentos 175 000 175 000
Fornecedores 16 000 34 000
Diferimentos 1 000 1 000
Total Passivo 337 000 324 600
Total Cap. Prpr. + Passivo 706 500 637 000
Demonstrao Resultados
Activo
Capital Prprio
Passivo
Balano
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Finanas Empresariais
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Captulo I
a) O valor acumulado das depreciaes de A 250 000.
b) Na conta corrente de clientes est includa uma dvida da Sa-
pataria Socas, no valor de A 8000, relativa a uma encomenda
entregue em 30 de Setembro. Deve ser liquidada brevemente.
c) H um valor de A 17 000 de dvida ao fornecedor Curtumes
Modernos que j deveria ter sido paga.
d) Os gastos a reconhecer dizem respeito actividade de explora-
o.
e) Prev-se a amortizao de emprstimos bancrios de mdio e
longo prazo de A 10 000 e de locaes financeiras de A 5000
no incio de 2011.
f) A empresa tem um descoberto bancrio de A 9600, includo no
valor Emprstimos bancrios.
Pedidos:
1. Construa o Balano Funcional para 2010.


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Captulo I Finanas Empresariais
Gesto Financeira - Exerccios Resolvidos
2. Calcule os indicadores de equilbrio financeiro para 2010 (Fundo
de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida).
Elabore os comentrios que considere pertinentes sabendo que em
2009 temos (em euros): FM = 74 500 e NFM = 82 000.
Para 2010 os indicadores so: FM = 27 400; NFM = 61 000; TL =
33 600; em 2009 temos TL = 7 500. O facto de o Fundo de Maneio
ser sempre positivo um indicador de equilbrio financeiro nos mdio
e longo prazos, pois os capitais permanentes cobrem na totalidade o
Activo no corrente. Tambm reparamos que a actividade operacio-
nal deficitria em fundos, o que pode ser considerado normal neste
tipo de actividade. O problema poder estar quando se verifica que
os fundos libertos pela actividade de Investimento no so suficientes
para cobrir as necessidades da actividade de explorao, gerando
assim uma tesouraria lquida negativa.
A empresa dever substituir dvida de curto prazo por capitais per-
manentes, por exemplo, atravs de aumento de capital social ou de
emprstimo de mdio/longo prazo.
3. Com base na evoluo do quadro de indicadores que se segue,
elabore os comentrios que considere pertinentes relativamente
situao da empresa e sua evoluo.
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Finanas Empresariais
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Captulo I
INDICADOR 2009 2010
Variao Volume Negcios 10,0% 25,0%
Variao Resultados Lquidos 64,2% 252,3%
Rendibilidade bruta das Vendas 64,2% 58,6%
Rendibilidade operacional do Activo 7,9% 8,1%
Rendibilidade Capitais Prprios 10,1% 18,3%
A diminuio da actividade da empresa, medida pela variao do Volu-
me de Negcios, foi a principal causa da diminuio dos Resultados
Lquidos, pois a diminuio da rendibilidade bruta das vendas no
suficiente para explicar essa variao.
Tambm, por causa da diminuio da actividade da empresa, a
rendibilidade dos capitais nela investidos passa de 7,9% para 8,1%,
levando a que o Resultado Lquido s possa ser negativo, e assim a
rendibilidade dos Capitais Prprios tambm.
4. Preencha os quadros relativos aos saldos e fluxos previsionais apre-
sentados abaixo. Relativamente aos fluxos financeiros dos quais no
possua dados, considere que os correspondentes gastos mensais so
duodcimos dos valores verificados em 2010 e so pagos a pronto.
a) Mapa de Clientes e recebimentos
RUBRICA Jan Fev Mar
Saldo inicial 38.000 20.000 30.000
Volume de negcios 20.000 36.000 30.000
Recebimentos 38.000 20.000 36.000
Saldo final 20.000 36.000 30.000
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Captulo I Finanas Empresariais
Gesto Financeira - Exerccios Resolvidos
b) Mapa das Matrias-Primas
RUBRICA Jan Fev Mar
Saldo inicial 18.000 12.000 21.600
Compras de mercadorias 2.000 24.000 8.400
Custo mercadorias vendidas 8.000 14.400 12.000
Saldo final 12.000 21.600 18.000
c) Mapa de Fornecedores e pagamentos
RUBRICA Jan Fev Mar
Saldo inicial 34.000 2.000 24.000
Compras de mercadorias 2.000 24.000 8.400
Pagamentos 34.000 2.000 24.000
Saldo final 2.000 24.000 8.400
d) Mapa de Fluxos de Caixa
RUBRICA Jan Fev Mar
Saldo inicial 0 -13.717 -13.433
Recebimentos de clientes 38.000 20.000 36.000
Pagamentos a fornecedores 34.000 2.000 24.000
Outros pagamentos 17.717 17.717 17.717
Saldo final -13.717 -13.433 -19.150
5. Comente a seguinte afirmao:
Esta empresa tem uma autonomia financeira muito reduzida, o que
origina grandes custos de financiamento, o que prejudica os seus
resultados operacionais, contribuindo assim para os resultados
lquidos negativos de 2010.
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Finanas Empresariais
18
Captulo I
Esta afirmao apresenta alguns erros. Em primeiro lugar, a autonomia
financeira da empresa alta (52,3% em 2009 e 49,0% em 2010). Por
outro lado, os gastos financeiros no so relevantes na estrutura de
custos, apenas representando 1,33% do total dos gastos totais.
Por ltimo, os gastos financeiros de financiamento nunca influenciam
os resultados operacionais, pois esto afectos actividade de investi-
mento e no operacional.
Assim, tal como j foi possvel identificar anteriormente, a principal
causa da diminuio dos resultados operacionais, e, consequentemen-
te, dos resultados lquidos, foi a diminuio da actividade da empresa.
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Captulo I Finanas Empresariais
Gesto Financeira - Exerccios Resolvidos
Caso 2
A REDFISH uma empresa que se dedica criao e comercializao
de peixes ornamentais. A criao de peixes obriga seleco de raas
apuradas de progenitores que, depois de cruzadas, originam indivduos
com caractersticas pouco comuns. Por isso, um dos seus principais
activos o dos peixes seniores reprodutores.
A criao de uma nova populao de peixes pronta a ser vendida
aos grossistas demora, em mdia, dois meses, dado que os peixes
so comercializados com idades diferentes. Os gastos relacionados
directamente com a produo so a alimentao, produtos qumicos
e electricidade cujos valores representam praticamente a totalidade
dos Fornecimentos e Servios Externos.
Actualmente, os clientes pagam, em mdia, a 45 dias, enquanto a
empresa paga os seus consumos a um ms.
As demonstraes financeiras so as que se seguem e, para 2010,
merecem as notas posteriores.

31-12-09 31-12-10 2009 2010
Vendas de produtos 120 000 130 000
Activos fixos tangveis 200 000 190 000 Variao invent. produo 10 000 5 000
Activos biolgicos 50 000 60 000 Fornecimentos e serv. externos 12 000 13 000
Clientes 15 000 16 000 Gastos c/ pessoal 35 000 36 000
Caixa e depsitos 2 550 19 100 RADGFI (EBITDA) 63 000 76 000
Total Activo 267 550 285 100 Depreciaes e amortizaes 10 000 10 000
Resultado operacional (EBIT) 53 000 66 000
Capital realizado 80 000 120 000 Juros e rend. similares obtidos 0 0
Reservas e result. transitados 14 000 50 750 Juros e gastos similares suport. 4 000 3 000
Resultados lquidos 36 750 47 250 Resultado antes impostos (EBT) 49 000 63 000
Total Capital Prprio 130 750 218 000 Imposto s/ rendim. do perodo 12 250 15 750
Resultado lquido 36 750 47 250
Financ. obtidos em bancos 50 000 45 000
Locaes financeiras 30 000 15 000
Financ. obtidos em scios 50 000 0
Fornecedores 1 000 1 100
Diferimentos 5 800 6 000
Total Passivo 136 800 67 100
Total Cap. Prpr. + Passivo 267 550 285 100
Demonstrao Resultados
Activo
Capital Prprio
Passivo
Balano
a) O valor acumulado das depreciaes de: A 50 000.
b) Existe um montante de letras descontadas e no vencidas (activo/
passivo) de A 4000.
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Finanas Empresariais
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Captulo I
c) Na conta corrente de clientes est includa uma dvida da Lojas
dos Animais, no valor de A 10 000, relativa a uma encomenda
entregue em 15 de Outubro. Deve ser liquidada brevemente.
d) Os diferimentos dizem respeito actividade de explorao.
e) Prev-se a amortizao de emprstimos bancrios de A 10 000 e
de locaes financeiras de A 5 000 em 2011. Os valores restantes
sero amortizados posteriormente.
f) O valor dos peixes reprodutores (classificados em Activos biol-
gicos) ascende a A 35 000.
Nos clculos a efectuar ignore a existncia de IVA.
Pedidos:
1. Construa o Balano Funcional para 2010.

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Captulo I Finanas Empresariais
Gesto Financeira - Exerccios Resolvidos
2. Calcule os indicadores de equilbrio financeiro para 2010 (Fundo
de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida).
Elabore os comentrios que considere pertinentes sabendo que, em
2009, temos (em euros): FM = 34 250 e NFM = 28 200.
Para 2010 os indicadores so: FM = 38 000; NFM = 27 900; TL=10100;
em 2009 temos TL = 62 450.
O Fundo de Maneio apresentava um valor negativo em 2009 e passa
a positivo em 2010.
Esta alterao deve-se ao facto de a empresa ter aumentado as suas fon-
tes de capitais permanentes, nomeadamente, um aumento de Capital
Realizado e a reteno de dividendos. Ao contrrio do que aconteceu
em 2009, em 2010, a empresa j apresenta equilbrio financeiro a
mdio e longo prazos. Como a actividade de explorao deficitria
em fundos e o seu valor pouco se altera, a Tesouraria Lquida passa de
um valor negativo e de grande dimenso para um valor positivo. O que
indicia que os problemas de liquidez identificados em 2009 devero
ter sido solucionados com o aumento dos capitais permanentes.
3. Complete o quadro de indicadores que se segue. Elabore os comen-
trios que considere pertinentes relativamente situao da empresa
e sua evoluo.
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Finanas Empresariais
22
Captulo I
INDICADOR 2009 2010
Variao Volume Negcios 10,0% 8,3%
Variao Resultados Lquidos 43,2% 28,6%
Rendibilidade bruta das Vendas 52,5% 58,1%
Rendibilidade operacional do Activo 19,8% 23,1%
Rendibilidade Capitais Prprios 28,1% 21,7%
Registando-se uma melhoria ligeira na rendibilidade bruta das vendas,
o aumento do volume de negcios vai fazer aumentar os resultados
lquidos, porque os custos fixos pouco se alteram.
Tambm por causa do aumento de actividade da empresa, a rendibi-
lidade da totalidade dos capitais melhora. O mesmo j no acontece
com a rendibilidade dos capitais prprios porque se regista um au-
mento significativo do capital social e um acumular de resultados que
elevam os capitais prprios mais que proporcionalmente. No entanto,
este aumento dos capitais prprios torna-se necessrio por questes
de equilbrio financeiro de mdio e longo prazo.
4. Para se decidir por uma poltica comercial mais proveitosa, a
REDFISH pretende analisar o impacto nos resultados da adopo de
polticas alternativas. Para alm de poder manter a hiptese actual, est
a ponderar (Hiptese B) conceder um desconto de pronto pagamento
de 2%, reduzindo o prazo mximo de pagamento para 30 dias, ou
(Hiptese C) conceder um desconto de pronto pagamento de 2% e
um prazo de pagamento de 60 dias. As consequncias previsveis so
as que constam na seguinte tabela:
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Esta obra um livro de exerccios, um auxiliar de estudo que permite
recapitular conceitos e consolidar e aprofundar conhecimentos em
Gesto Financeira. Todos os captulos possuem exerccios propostos
e resolvidos
Trata-de de um obra de apoio a duas outras publicadas pela Vida
Econcmica, a saber: Gesto Financeira: Anlise de Fluxos Financei-
ros e Gesto Financeira: Anlise de Investimentos
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EDUARDO S SILVA
EDUARDO S SILVA
Eduardo Manuel Lopes de S e Silva
doutorado em Cincias Econmicas
e Empresariais, pela Universidade da
Corunha, Espanha, licenciado e mes-
tre pela Faculdade de Economia da
Universidade do Porto.
Exerce funes de docente no Ensino
Superior, sendo orientador de diver-
sas dissertaes de teses de Mes-
trado e Doutoramento, nas reas de
Contabilidade e Gesto Financeira.
tcnico oficial de contas e revisor ofi-
cial de contas.
Obras do autor publicadas
pela Vida Econmica:
- Normas Internacionais de
Contabilidade: da Teoria Prtica
- Modelos para a Determinao
do Risco da Taxa de Juro
- Gesto Financeira: Anlise
de Fluxos Financeiros
- Gesto Financeira: Anlise
de Investimentos
- Classe 1: Meios Financeiros
Lquidos
- Classe 2: Contas a Pagar e a
Receber
- Gesto Financeira: Opes Reais
- Custo Amortizado e Imparidade
Obras orientadas pelo autor
e publicadas pela Vida Econmica:
- A Contabilizao dos Contratos
de Construo
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