Administrao Financeira

e Oramentria

Material Terico
O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Responsvel pelo Contedo:

Prof. Ms. Walter Franco Lopes Silva
Reviso Textual:
Profa. Dra. Patrcia Silvestre Leite Di Irio

O Processo de Desenvolvimento do
Modelo Oramentrio
Projetando Vendas, Volumes e Preos
Projees Macroeconmicas
Projetando os Volumes de Vendas, Preos e Faturamento
As Projees e o Oramento de Vendas da Indstria
ABC Alimentos Ltda.
Definindo a Demonstrao de Resultados do Exerccio - DRE
A Anlise e a Projeo dos Custos das Vendas:
CPV, CMV, CSP
A Anlise dos Impostos sobre as Vendas
A Anlise e a Projeo das Despesas Operacionais

Nesta unidade, estudaremos alguns modelos oramentrios e

os mecanismos que nos permitem compreender e desenvolver o
processo de planejamento oramentrio nas empresas. Na verdade,
o processo de desenvolvimento de uma cultura de oramento
exige, primeiramente, o conhecimento da metodologia que rege
a elaborao das projees econmico-financeiras atravs dos
nmeros projetados e representativos de cada um dos itens que
compem a receitas de vendas - como os volumes vendidos e os
preos estimados - ao longo do perodo de tempo analisado.

Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

O planejamento oramentrio das Organizaes tema importante e recorrente para todos os

profissionais e estudantes de finanas da atualidade. Portanto, o profundo conhecimento a respeito
de oramento fator essencial para um correto entendimento a respeito dos nmeros reportados
pelas empresas em seus demonstrativos financeiros.
Como parte do trabalho de planejamento oramentrio caber sempre ao analista, ou profissional
de finanas, saber efetuar as projees e analisar os diversos itens (contas) que compem a
Demonstrao de Resultados do Exerccio como, por exemplo, os nmeros referentes aos Custos
das Vendas, os Impostos incidentes sobre as Vendas, as Despesas e os demais redutores dos
resultados corporativos no perodo analisado.
Nesta Unidade, estaremos assim focando nossos estudos no sentido de executarmos cada uma
das etapas necessrias para a elaborao do Demonstrativo de Resultados do Exerccio (DRE),
incluindo as projees dos indicadores macroeconmicos necessrios, as projees e anlises
dos volumes de vendas, preos e faturamento, as projees e anlises dos custos das vendas, dos
impostos incidentes e das despesas operacionais.

Contextualizao
A base para qualquer modelo de oramentos de uma negcio so as projees de suas
receitas a partir dos volumes efetivamente vendidos nos mais variados nveis de preos e
condies concedidas aos clientes. O trabalho de abertura, se podemos assim chamar, de um
modelo de oramento , portanto este conhecimento dos nmeros que integraro a primeira
linha do Demonstrativo de Resultados do Exerccio (DRE). Nmeros estes que apresentam
e espelham o desempenho dos negcios e que exigem do analista de investimentos ou de
qualquer profissional de finanas uma anlise criteriosa e importante. Isto porque, a correta
anlise das vendas (item Receitas de Vendas) nos permite determinar um primeiro parmetro
de anlise comparativo seja contra exerccios passados, ou seja, em comparao aos nmeros
projetados (orados) para o perodo em questo ou exerccios futuros.
Nesta Unidade II, voc ver que a atividade de montagem de uma DRE funo essencial e
crtica no trabalho do financista, e que a cada dia ganha mais destaque e importncia. Analisadas
as vendas, o financista precisa conseguir fazer o mesmo exerccio para as demais linhas do
DRE, compreendidas pelos impostos diretos, indiretos sobre vendas, os custos incorridos e as
despesas (sejam estas operacionais ou no-operacionais).
Assim sendo, ser importante neste momento de seu estudo perceber a sistemtica deste
trabalho de montagem do DRE que permite e oferece ao mercado uma importante viso do
negcio no perodo analisado. Compreender e entender o papel da DRE na anlise a nas
projees oramentrias dos exerccios futuros ser assim nosso objetivo neste momento.

Projetando Vendas, Volumes e Preos

Quando falamos em projees de desempenho futuro de uma empresa, estamos tratando de
tema de extrema importncia para o profissional de finanas, seja ele analista de investimentos,
analista financeiro ou Controller. Isso porque o trabalho de entendimento do desempenho
futuro de uma empresa depende de profundo conhecimento do negcio, do mercado no
qual a empresa se encontra inserida e das caractersticas econmicas do perodo analisado.
As projees econmico-financeiras e o trabalho de oramento empresarial so instrumentos
valiosssimos que exigem profundo entendimento de princpios de finanas corporativas, aliado
a uma capacidade de anlise e de entendimento do negcio, e de suas variveis de desempenho,
que muitas vezes extrapolam o simples entendimento da empresa analisada.
Assim, quando iniciamos o estudo de projees econmico-financeiras, sempre importante
atentarmos para o fato de que essas projees exigem uma viso do profissional altamente
voltada s questes macroeconmicas do pas, do mercado no qual a empresa se encontra
inserida e do potencial que a organizao detm, a partir de sua estrutura, para enfrentar os
enormes desafios envolvidos nas tarefas de qualquer empresa que deseje comprar, produzir,
vender e se desenvolver no mercado.
Nesse sentido, vamos iniciar este Unidade definindo o conceito de Planejamento Oramentrio
e estudando a sua importncia no dia a dia do profissional de finanas da atualidade.

Ateno
O Planejamento Oramentrio o trabalho peridico mensal, trimestral, semestral ou anual desenvolvido pelo profissional de finanas no sentido de analisar o desempenho passado, presente e
futuro estimado da empresa, de forma a facilitar o profundo entendimento do negcio. Atravs do
Planejamento Oramentrio, torna-se possvel uma administrao mais eficiente e eficaz, provendo a
empresa dos recursos necessrios para que atinja suas metas de desempenho, bem como corrigindo
eventuais desvios em seus objetivos, com vistas sempre a atender s expectativas de desempenho
financeiro de seus acionistas e controladores.

Quando nos referimos ao Oramento Empresarial, estamos na verdade pensando na capacidade

de anlise de desempenho e de resultados, bem como na projeo desses mesmos nmeros com o
objetivo de maximizar o planejamento financeiro da organizao em questo. Segundo Hoji (2008,
p. 423) o oramento geral composto pelos seguintes oramentos especficos:

Oramento de vendas;
Oramento de produo;
Oramento de matrias-primas;
Oramento de mo-de-obra direta;
Oramento de custos indiretos de fabricao;
Oramento de custo de produo;
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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Oramento de despesas de vendas e administrativas;

Oramento de investimentos;
Oramento de aplicao financeira e financiamentos;
Anlise das movimentaes financeiras;
Demonstrao do fluxo de caixa descontado;
Demonstrao do resultado projetado.

Nesta Unidade, estudaremos apenas as projees e as anlises econmico-financeiras,

primeiramente, voltadas s Receitas de Vendas, aos Volumes de Vendas e seus Preos.
importante lembrar que cada item destacado acima exige um trabalho detalhado de anlise,
organizao e clculos em planilhas eletrnicas, de forma a facilitarem sua apurao, visualizao,
entendimento e execuo de ajustes futuros. Com essas projees efetuadas, possvel iniciarmos
a montagem das demonstraes financeiras representadas pela Demonstrao de Resultados,
Demonstrao de Fluxo de Caixa e Balano Patrimonial da empresa analisada.
Todo planejamento oramentrio exigir do profissional de finanas a correta utilizao de
dados econmicos do pas no qual a empresa esteja inserida. Ou seja, a fim de projetarmos
os nmeros de uma empresa operando no Brasil, torna-se necessria a elaborao de uma
projeo de cenrios econmicos que, de uma forma ou de outra, impactam decisivamente na
operao, nos custos, nas receitas de vendas e, portanto, nos resultados da empresa como um
todo, no curto, mdio e longo prazo.

Ateno
O Cenrio Econmico de um pas consiste na montagem e organizao de nmeros relativos
inflao, taxas de juros, taxas de cmbio, e demais dados relativos ao crescimento econmico. Na
elaborao dos cenrios econmicos que serviro de base s projees econmico-financeiras da
empresa, ser necessrio um profundo conhecimento dos negcios e do setor econmico no qual
a organizao esteja inserida, bem como o conhecimento dos indicadores que mais impactam os
negcios ou influenciam suas operaes.

Pense
Voc j acompanhou a publicao de resultados de uma empresa pelo site ou pelos jornais? Verifique
um balano anual de uma empresa que seja de seu interesse. Veja como, normalmente, o cenrio
macroeconmico utilizado para justificar parte do desempenho desta empresa refletido no balano
e no demonstrativo de resultados do perodo analisado.

Vamos, agora, iniciar nossas projees macroeconmicas?

Projees Macroeconmicas
Como o nosso principal interesse o de projetarmos nesta Unidade os nmeros referentes aos
volumes, preos e custos de vendas, crucial a montagem de planilhas que permitam a projeo
de ndices e taxas que diretamente influenciem esses desempenhos. importante mais uma vez
destacarmos que, juntamente com o profundo entendimento do negcio, caber sempre ao
profissional de finanas ligado rea de oramento e de anlise financeira um entendimento da
importncia da correta projeo de dados econmicos como inflao, cmbio, juros, Produto
Interno Bruto (PIB), dentre outros. Uma incorreta ou imprecisa projeo de tais premissas
macroeconmicas pode acarretar na elaborao de oramentos imprecisos e distorcidos que,
consequentemente, no refletiro a realidade da empresa nem do mercado onde esta atua.

Explore
Na pgina do site do Banco Central do Brasil (www.bacen.gov.br) existe um campo chamado
Economia e Finanas, nele voc ver toda uma completa srie histrica de nmeros da economia
brasileira, perspectivas e outras informaes relevantes para serem utilizadas nas planilhas de premissas das projees econmico-financeiras. Verifique!

A seguir, um exemplo de projeo macroeconmica (premissas econmicas) a ser efetuada pelo

profissional de finanas. Na realidade, no exemplo abaixo, imaginamos uma projeo de oramento
mensal em um curto perodo de tempo, exigindo apenas a projeo de um trimestre, vejamos:

Com base nestas premissas macroeconmicas, possvel ao financista efetuar as projees

para o segundo trimestre (abril-junho de 2011) dos nmeros reportados pela empresa referentes
ao primeiro trimestre do ano 2011. Assim, por exemplo, torna-se possvel projet-los pela
inflao, preos da matria prima, expectativa de correes salariais, ou mesmo variaes
cambiais, dependendo do tipo de indexador que afeta cada item.

Nesse sentido, vejamos um exemplo:

Imaginemos uma empresa que tenha adquirido matrias primas para a sua produo de
produtos acabados no ms de maro de 2011, conforme abaixo:
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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Compra de Matrias Primas: R$ 600.000,00

Caso o financista queira projetar esse valor para os prximos trs meses do segundo semestre
e tendo como premissa a compra dos mesmos volumes fsicos dessas matrias primas, como
projetar o valor a ser desembolsado pela empresa?
Primeiro, ser necessrio, a partir da Tabela acima, verificar as estimativas de aumento mensal
dos custos dessas matrias primas na segunda linha no item Variao Preo Matria Prima.
Assim, de posse das estimativas de aumentos dos custos no perodo abril a junho, podemos
projetar os seguintes desembolsos previstos com compras de matrias primas, ms a ms, no
segundo trimestre:

Assim, sempre com base nos valores histricos reais j publicados, no exemplo acima, o
ms de maro de 2011, e a partir das premissas macroeconmicas das variaes nos preos
desenvolvidas, nos possvel efetuar os clculos dos valores futuros. Importante destacarmos que
toda projeo apresenta um grau de incerteza e, portanto, de risco. Nesse sentido, o profissional
de finanas somente executar uma boa projeo caso consiga avaliar o mais, precisamente,
possvel os volumes e os preos projetados, bem como os ndices macroeconmicos que
influenciam suas projees. S assim seus nmeros reais futuros ficaro bem prximos da
projeo efetuada anteriormente.
Portanto, uma vez estabelecidos os cenrios macroeconmicos com base em fontes seguras
de informaes como Banco Central, Instituies Financeiras e Consultorias Especializadas, por
exemplo, bem como as premissas bsicas das contas a serem projetadas, podemos dar incio do
Oramento. Importante lembrarmos que as Projees Econmico-Financeiras e o Oramento
Empresarial so sempre sujeitos a ajustes pontuais e peridicos. Assim, como so passveis de
serem ajustados sempre que algo de incomum ou de excepcional ocorra com a empresa, com o
mercado, ou com a economia, cabe sempre ao responsvel as revises necessrias.

Dilogo com o Autor

A finalidade do Oramento de Vendas determinar a quantidade e o
valor total dos produtos a vender, bem como calcular os impostos, a partir
de projees de vendas elaboradas pelas unidades de vendas e/ou executivos e especialistas em marketing. Esse Oramento complementado
com o Oramento de Despesas de Vendas. (HOJI, 2008, p. 430).

Vamos, agora, iniciar as projees dos Volumes de Vendas, Preos e Faturamento?

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Projetando os Volumes de Vendas, Preos e Faturamento

Antes de voc iniciar o trabalho de projeo de qualquer conta de uma Demonstrao
Financeira de uma empresa, necessrio ter ateno especial para alguns detalhes
importantssimos a respeito dos nmeros j reportados pela empresa e as premissas que voc ir
utilizar para fazer as estimativas futuras, evitando assim uma anlise equivocada e um trabalho
de projeo impreciso.
Nesse sentido, vamos, agora, rapidamente destacar alguns os passos importantes a serem
seguidos para a efetiva anlise dos nmeros reportados por uma empresa, antes de partirmos
para a projeo. Vamos l:
necessrio conhecer bem o negcio no qual a empresa est inserida, os produtos (ou
servios) que ela oferece, o seu mercado de atuao, suas estratgias neste mercado
e seus objetivos de curto, mdio e longo prazos, caso seja fcil obt-los junto aos seus
administradores. Torna-se, portanto, muito importante entender bem a dinmica deste
mercado, quais so seus concorrentes diretos, seus principais fornecedores, produtos
semelhantes oferecidos pelas outras empresas.
Procure levantar o mximo de informaes possveis a respeito da empresa, permitindo
entender melhor os nmeros apresentados nos balanos, demonstrativos e demais
relatrios gerenciais. E, tambm, conforme relatamos, anteriormente, entender
profundamente quais premissas macroeconmicas efetivamente impactam nos valores
reportados por cada conta.
Procure entender profundamente, atravs de leitura de relatrios e informaes
financeiras, a estratgia de operao da empresa, seu plano de investimento, projetos de
novas fbricas, mquinas, tecnologias, lanamento de novos produtos ou servios. Na
verdade, pesquise toda informao que possa contribuir para uma anlise mais detalhada
de suas aes e permitir a projeo mais precisa dos nmeros analisados.
Como os demonstrativos de resultados, balanos patrimoniais e demais relatrios
publicados ou disponibilizados pelas empresas foram gerados por decises e aes
tomadas no passado, sabemos que todos os nmeros apresentados so sempre um
reflexo de decises j tomadas pelos administradores. Mas, apesar de refletirem decises
j tomadas, esses demonstrativos sero sempre um ponto de partida para voc projetar
decises e padres de comportamentos futuros. Sempre que for possvel, pesquise nos
jornais (especialmente nos cadernos de economia ou negcios) ou revistas especializadas,
uma reportagem sobre uma empresa bem conhecida no mesmo mercado de atuao da
organizao com que voc esteja trabalhando.
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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Dilogo com o Autor

Segundo Copeland (2000, p. 142-162) A primeira etapa para avaliar
uma empresa analisar o seu desempenho histrico. Uma noo slida
do desempenho da empresa no passado oferece uma perspectiva essencial para o desenvolvimento de projees criteriosas sobre o desempenho
futuro...Tente elaborar essa anlise a partir de uma perspectiva integrada,
que combine a anlise financeira com uma anlise da indstria (oportunidades de diferenciao, barreiras entrada/sada, etc.) e uma avaliao
qualitativa das foras e fraquezas da empresa...

Pense
Muitas reportagens em jornais ou sites especializados de finanas ou economia oferecem informaes
preciosas a respeito das operaes de empresas do mesmo setor de atuao onde voc trabalha.
Verifique e compare as informaes destas empresas concorrentes do seu mercado de atuao com
os nmeros apresentados no Balano Patrimonial ou Demonstrativo de Resultados de sua empresa.
Perceba que conhecer melhor a concorrncia e o mercado facilitar a anlise financeira de seus
nmeros. Relate suas reflexes no seu caderno!

As Projees e o Oramento de Vendas da Indstria ABC Alimentos Ltda.

Vamos, agora, trabalhar juntos em um exemplo de projeo de volumes de vendas, variaes
de preos e faturamentos necessrios para a execuo de um Oramento de nossa Indstria
ABC Alimentos Ltda. Imaginemos, a princpio, que esta empresa fabrica dois produtos: Produto
Tradicional e Produto Premium. Abaixo, apresentamos os desempenhos das vendas e resultados
apresentados no primeiro trimestre o Ano 2011:

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Agora, a partir desses nmeros publicados acima, com base nas informaes abaixo, e nos
dados macroeconmicos da Tabela 3.1, vamos projetar o desempenho da Indstria ABC
Alimentos Ltda. para os meses de abril a junho do Ano 2011:
Produto Tradicional
O departamento de marketing e vendas estima que as quantidades vendidas do produto
Tradicional cresam a uma taxa de 10% ao ms, o que nos permite manter essa
expectativa para o futuro prximo com base nos volumes de Maro de 2011.
Os preos vo subir em linha com a inflao entre abril e junho do Ano 2011 com base
no preo de Maro de 2011 (R$ 13,00).
Produto Premium
O departamento de marketing e vendas estima que as quantidades vendidas do produto
Premium cresam a uma taxa de 5% ao ms, o que nos permite manter essa expectativa
para o futuro prximo com base nos volumes de Maro de 2011.
Os preos vo subir em linha com a inflao entre abril e junho do Ano 2011 com base
no preo de Maro de 2011 (R$ 18,00).
Logo, teremos os seguintes nmeros projetados para os volumes de vendas, preos e
faturamento para o prximo trimestre de 2011:

Agora, podemos elaborar o Oramento de Vendas (Projetado) do segundo trimestre do Ano

2011, sabendo que o ICMS incidente sobre as vendas de 18%:

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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Trocando Ideias
Veja, no exemplo de Oramento acima como a varivel inflao afeta diretamente o Faturamento.
No nosso exemplo, os preos de venda dos dois produtos vendidos pela Indstria ABC Alimentos
Ltda. so corrigidos pela inflao e, consequentemente, precisam ser ajustados pelas suas
expectativas futuras nos trs meses subsequentes da Projeo Econmico-Financeira. Converse
no frum virtual sobre este tema e veja se h outros tipos de indexadores para os preos nas
empresas nas quais trabalham. Vamos l?

Pense
Voc sabia que muitas Projees Econmico-Financeiras se utilizam do crescimento do Produto
Interno Bruto (PIB) do pas para efetuar as estimativas de Volumes de Vendas?

Importante lembrar que o Produto Interno Bruto mede a riqueza produzida em determinado
pas em um ano, em moeda corrente, no caso do Brasil em Reais (R$). Assim, as empresas, para
estimarem o crescimento de suas unidades vendidas, ou o crescimento dos servios prestados,
baseiam-se em estimativas de crescimento do PIB calculadas pelo mercado financeiro ou
governo. Logo, se um produto sempre crescer em linha com o crescimento do PIB, o analista de
investimento utilizar as estimativas de mercado ou do Banco Central! para projetar os
valores ms a ms, trimestral ou anualmente. Vamos imaginar um exemplo hipottico de um
pas, conforme mostrado a seguir:

Para voc, interessado em ler mais a respeito das projees de vendas e a questo
do planejamento e suas caractersticas, sugiro, na nossa biblioteca virtual, ver, no
livro Princpios da Administrao Financeira, de Lawrence J. Gitman, o Unidade 3:
Fluxos de Caixa e Planejamento Financeiro, p. 83-121.

Definindo a Demonstrao de Resultados do Exerccio - DRE

A Demonstrao de Resultados do Exerccio (DRE) de uma empresa uma forma de apresentao
ordenada da receita e das despesas do exerccio. Normalmente, a DRE apresenta o desempenho
econmico-financeiro de perodos especficos referentes s operaes fabris ou do negcio exercido

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por uma empresa. Esse demonstrativo pode, portanto, refletir o desempenho mensal, trimestral,
semestral ou mesmo anual de uma empresa analisada, e assim atender s demandas de seus
acionistas e controladores ou mesmo, s exigncias da Comisso de Valores Mobilirios (CVM) para
as empresas de capital aberto. A DRE apresenta-se de forma dedutiva (uma anlise vertical), onde
das receitas subtraem-se as despesas gerando-se o resultado (lucro ou prejuzo).

Glossrio
A Comisso de Valores Mobilirios CVM uma autarquia ligada ao Governo Federal
que trata do desenvolvimento de regras, prazos e formatos dessas publicaes financeiras
das empresas de capital aberto no Brasil, exercendo o papel de vigilncia, de controles e de
estabelecimento de normas a respeito das publicaes que monitoramos resultados financeiros das empresas.

importante destacar que a DRE pode ser feita de forma simples ou completa. Quando
o administrador est trabalhando em uma empresa de menor porte, ou seja, micro ou pequena,
a DRE pode ser mais simplificada. Quando tratar-se empresa de grande porte ou mesmo uma
S.A., a Lei exigir que seja elaborada a DRE na sua forma completa, com o total detalhamento
de cada conta de receita, despesas, custos e dedues que impactam na apurao do resultado
final. A seguir, na Figura 1, um modelo de DRE simplificada da Indstria ABC Alimentos Ltda.:
DRE da Indstria ABC Alimentos Ltda.

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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

A Anlise e a Projeo dos Custos das Vendas: CPV, CMV, CSP

Antes de iniciarmos a anlise e a projeo dos custos, precisamos lembrar que estes dependem
do tipo de atividade efetivamente desenvolvido pela empresa. Assim, antes de compreendermos
os nmeros reportados, ou mesmo efetuarmos um Planejamento Financeiro com base nesses
valores, devemos saber classificar os Custos das Vendas segundo os seguintes critrios:
Comrcio: Custo das Mercadorias Vendidas (CMV)
Prestao de Servios: Custo dos Servios Prestados (CSP)
Indstrias: Custo dos Produtos Vendidos (CPV)
Assim, quando nos referimos aos custos em uma empresa comercial, ou seja, que compra
mercadorias para a sua posterior venda, o custo espelhar na sua totalidade o valor das baixas
dos estoques destas mercadorias no momento de sua venda aos clientes. J os custos em uma
empresa prestadora de servios, estes espelharo os custos (gastos) com mo-de-obra, custos
de materiais, e demais gastos gerais diretamente ligados atividade de prestaes deste servio.
Enquanto que os custos de uma empresa industrial, os valores apurados desses gastos referemse em sua totalidade aos valores que integram os custos de produo de cada perodo. Nesse
sentido, esses custos sero compostos pelos gastos de:
Matrias Primas utilizadas no processo produtivo;
Mo-de-Obra diretamente ligada produo;
Demais Materiais Auxiliares ligados produo;
Gastos Gerais de Fabricao como, por exemplo, energia eltrica, gs natural, gua, entre outros.

Pense
Voc j havia percebido essa diferena nas apuraes e classificaes dos custos entre uma empresa
comercial, prestadora de servios e industrial? E, mais importante ainda, aprendermos como
analisar e projetar esses valores como parte do trabalho de Planejamento Financeiro. Discuta com
seus colegas no frum virtual quais as principais diferenas na apurao de resultados entre empresas
de ramos de atividades to diferentes.

Mas, como ento efetuarmos as projees destes custos de forma a procedermos com o
Planejamento Financeiro de uma Organizao?
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Vejamos o que dizem os estudiosos no tema:

Dilogo com o Autor

Antes de definir os critrios para a projeo, deve-se classificar os custos
em fixos, variveis e semivariveis. Os custos fixos so aqueles que independem do nvel de vendas e, por isso, so previamente conhecidos pelos
administradores (salrio dos funcionrios da fbrica, seguro das mquinas, aluguel da fbrica etc.). Os custos variveis esto diretamente relacionados com o nvel de produo e vendas (matria prima). Os custos
semivariveis so fixos at determinados patamares de produo. Acima
desses, assumem a caracterstica de variveis, por exigirem desembolsos
complementares a cada unidade excedente (necessidade de novos espaos para armazenar estoque, por exemplo). (SANTOS, 2012, p. 61).

A Anlise dos Impostos sobre as Vendas

sempre importante que o profissional de finanas saiba executar uma anlise dos custos
das vendas efetuadas pela empresa, pois so esses, juntamente com os impostos, os itens
que normalmente mais impactam (positiva ou negativamente) nos resultados ao final do
perodo de apurao. E, conforme destacamos anteriormente, dependendo do mercado
de atuao da empresa, faz-se necessrio ao administrador classificar os custos e apurar os
impostos incidentes de forma diferente.
Nesse sentido, vamos agora analisar em maiores detalhes cada um destes custos como
parte dos resultados reportados pelas firmas, levando em considerao a questo dos impostos
incidentes sobre cada um deles.

Vamos iniciar pelo Custo das Mercadorias Vendidas (CMV):

Sabemos que Custo das Mercadorias Vendidas (CMV), por exemplo, o valor das mercadorias
vendidas que foram compradas prontas para serem comercializadas. Quando, por exemplo,
uma empresa comercial compra determinado produto pronto para revenda, ela paga ICMS na
Nota Fiscal que a fbrica envia pra junto com o produto.
Quando esta mesma empresa revende o produto ao cliente final, esse ICMS incluso no preo
(da fbrica) abatido do ICMS a recolher sobre a venda ao consumidor.

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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Ateno
Este raciocnio do ICMS j ser um pouco diferente para o caso do IPI, Frete e Seguros pagos pela
empresa comercial quando compra o produto para revenda. Nesses casos, esses custos so efetivamente incorridos e integram o custo da mercadoria comprada por esta empresa para ser revendida.
Vejamos, agora, a equao do clculo do Custo das Mercadorias Vendidas (CMV):
CMV = Estoque Inicial + Compras Estoque Final

Vamos agora analisar o Custo dos Servios Prestados (CSP):

Quando analisamos uma firma prestadora de servios, como uma escola de idiomas, por
exemplo, sabemos que os custos para o seu funcionamento so bastante diferentes dos de uma
fbrica. Em uma escola de idiomas, os principais custos so a mo-de-obra, os materiais e os
demais gastos do dia a dia da operao. Nesses casos, existem tambm os custos decorrentes
da depreciao dos materiais e demais itens utilizados na prestao do servio, que exigem um
cuidado bem especial do profissional de finanas na sua anlise e no planejamento financeiro
de curto, mdio e longo-prazos.

Vamos agora analisar o Custo do Produto Vendido (CPV):

Os Custos dos Produtos Vendidos (CPV) representam a soma de todos os custos necessrios
para a fabricao do produto pela fbrica. Quando o produto vendido, esse custo vai
aparecer na Demonstrao de Resultados do Exerccio (DRE), reduzindo o Faturamento (as
Vendas da Empresa) efetuado.
Para fabricar um produto, a fbrica ter custos de matrias primas, mo-de-obra de fabricao
e demais custos diretos ligados produo. Vejamos abaixo a equao do clculo do Custo do
Produto Vendido (CPV):
CPV = EIPA + CP EFPA
Onde,
EIPA - Estoque Inicial de Produto Acabado
CP - Custo de Produo do Produto
EFPA - Estoque Final de Produto Acabado

Somado a isso, caso o produto seja fabricado (ou seja, incorreu nestes custos) e no seja
vendido, esse custo aparecer ser somado na conta Estoques de produtos acabados e/
ou em processo.

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Outro detalhe importante: o CPV tem os valores de IPI (Imposto sobre Produto
Industrializado) referentes s suas compras de matria prima e semiacabado abatidos
do IPI sobre suas vendas. Trata-se de um incentivo concedido pelo governo, que oferece
uma desonerao ao fabricante neste caso.

Glossrio
Matria Prima: Bens primrios utilizados na produo de outros produtos como, por exemplo, farinha, acar, fermento e cacau utilizados na fabricao e biscoitos.
Produto Semiacabado: Produtos com certo grau de manufatura que servem de base para a produo de outros bens. Por exemplo, chapas de ao que sero utilizadas para a fabricao de veculos.
Estoque de Produto em Processo: Valores que a fbrica detm sob a forma de estoque de produto semi-industrializado, por exemplo, peas e componentes para a produo de veculos.
Estoque de Produto Acabado: Valores que a empresa detm sob a forma de estoque no final
do perodo analisado de produto acabado, por exemplo, veculos produzidos ou estoque de
biscoitos prontos para a venda.

No processo de Planejamento e Gesto Financeira destes nmeros representados pelos

Custos importante que o profissional de finanas fique atento aos seguintes aspectos:
Primeiro, necessrio que o volume de itens produzidos atenda previso de vendas
presente no Oramento (ou Budget) do perodo analisado.
Segundo, importante analisar a capacidade de produo instalada, de forma a executar
um planejamento de produo em linha com as possibilidades da planta fabril e poder,
eventualmente, propor maiores investimentos em expanso, se for o caso.
Terceiro, estar atento s demandas de departamentos da empresa conectados com as
novas e futuras demandas do mercado por novos produtos, inovaes e novidades.

Assim, a empresa poder se preparar para novos lanamentos, investimentos e estratgias
de produo e vendas. de responsabilidade do financista a correta administrao das fontes
de fornecimento de matrias primas, produtos em processo ou produtos acabados (dependendo
de cada caso), de forma a evitar interrupo de fornecimento e paralisao das atividades em
linha com o planejamento. Por fim, cabe ao Planejamento Financeiro considerar sempre os
ganhos de eficincia e produtividade decorrentes dos investimentos e inovaes tecnolgicas e
seu impacto nas operaes e nos resultados da empresa.
Isso observado, a projeo desses custos deve atender s estimativas de vendas (Receita
Lquida Projetada), sendo muitas vezes estimada a partir de uma porcentagem sobre essa Receita,
porcentagem esta que variar exatamente em razo das variveis discutidas anteriormente que
pode, de uma maneira ou de outra, afetar os nmeros projetados.

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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Exemplo
No DRE da Indstria ABC Alimentos Ltda. (Figura 1) vemos que o Custo dos Produtos
Vendidos (CPV) no Ano 2011 representa 63% da Receita Bruta: R$ 300.000 para receita de R$
475 mil no perodo, ou seja:
CPV / RL (Ano 2011) = 300.000 / 475.000 = 0,63

Enquanto que, no Ano 2012, o CPV eleva-se para 71% da Receita Bruta: R$ 350.000 para
receita de R$ 495 mil, ou seja:
CPV / RL (Ano X2) = 350.000 / 495.000 = 0,71

Podemos ter diversas justificativas para essa elevao relativa dos custos na Indstria
ABC Alimentos Ltda. de um ano para outro:
Uma explicao para a variao o crescimento de 17% do CPV no perodo (R$ 350 mil
contra R$ 300 mil), comparado a uma variao de apenas 4% (R$ 495 mil contra R$ 475 mil)
na Receita Lquida. Esse fato explica o crescimento de 12% do indicador CPV sobre a Receita
Lquida (de 63% para 71% em 2012), no perodo analisado.
Esse tipo de anlise primria dos nmeros reportados pela empresa em muito auxilia o
profissional de finanas na elaborao tanto de projees econmico-financeiras, como no
Planejamento Financeiro de curto, mdio e longo prazo. Isso porque, ao buscar explicaes para
tais variaes, percebem-se mudanas de comportamento dos custos, dos nveis de vendas,
ganhos ou perdas de eficincia e produtividade, cruciais para o planejamento das operaes da
empresa analisada.
Veja abaixo o link para o site de Relao com Investidores da PETROBRAS:
www.investidorpetrobras.com.br

A Anlise e a Projeo das Despesas Operacionais

Tanto quanto os Custos, anlise e a projeo das Despesas so cruciais no trabalho de
planejamento financeiro de uma Organizao. Cabe, portanto, ao profissional de finanas,
um trabalho cuidadoso no trato com estes nmeros e na anlise de seu comportamento ao
longo do perodo de sua publicao ou projeo futura de desempenho. Sabemos que as
Despesas Operacionais decorrem dos gastos necessrios para que haja as vendas dos produtos,
a administrao da empresa e o financiamento de suas operaes. As Despesas Operacionais
permitem, portanto, a manuteno da atividade operacional da empresa.
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Segundo Iudcibus (2009, p.42), as Despesas Operacionais podem ser classificadas

em trs grupos distintos: os representados pelas Despesas de Vendas, pelas Despesas
Administrativas e por fim, pelas Despesas Financeiras.
Quando nos referimos s Despesas de Vendas, temos as representas pela soma de todas
as despesas incorridas desde o incio da produo do produto, somada aos gastos para sua
colocao nas mos do distribuidor, na prateleira do comrcio. Essas despesas compem-se das
despesas de pessoal e vendas, comisses sobre vendas, propaganda e publicidade, marketing e,
eventualmente, proviso para devedores duvidosos.
Quando nos referimos s Despesas Administrativas, estamos nos referindo s representadas pelos
gastos necessrios para a administrao do negcio, como, por exemplo, os honorrios administrativos,
salrios e encargos, aluguel e materiais de escritrio, entre demais gastos dirios da empresa.
J as Despesas Financeiras so as representadas pelos desembolsos decorrentes das linhas de
crdito em bancos e demais instituies financeiras, ou seja, despesas com juros, encargos e taxas.
Importante destacarmos que o profissional de finanas encarregado pela contabilizao e
anlise dos nmeros pode deparar, muitas vezes, com despesas que no se enquadram nas
categorias descritas acima, sendo obrigado, ento, a classific-las como Outras Receitas
e Despesas Operacionais, cujas caractersticas e origens so as mais diversas. Assim, no
processo de Planejamento e Gesto Financeira desses nmeros representados pelas Despesas
Operacionais, importante que o profissional de finanas observe:
Primeiro, a classificao destas despesas entre as representadas pelos processos de vendas
do produto ou do servio prestado. Em seguida, necessrio que saiba segreg-las (ou seja,
classific-las) entre despesas administrativas e despesas de vendas (comerciais), assim:
Despesas Administrativas: representadas pelos gastos pagos ou incorridos para a direo
ou gesto do negcio. Algumas despesas administrativas so fixas e, portanto, no variam
com o volume de vendas como, por exemplo, aluguel do escritrio, despesas de pessoal
administrativo, entre outros.
Despesas Vendas (Comerciais): representadas pelos gastos pagos ou incorridos
resultantes da promoo e distribuio dos produtos da empresa no mercado. As
despesas comerciais so, normalmente, variveis, por dependerem diretamente do
nvel de atividade e de vendas da empresa.
Segundo, importante analisar o nvel de vendas projetado de forma a poder projetar as
despesas em linha com estes montantes. Isso observado, a projeo destas despesas deve
atender s estimativas de vendas (Receita Lquida Projetada), sendo muitas vezes estimadas a
partir de uma porcentagem sobre essa Receita, porcentagem esta que variar exatamente em
razo das variveis discutidas anteriormente que podem, de uma maneira ou de outra, afetar
os nmeros projetados.

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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Exemplo:
No DRE da Indstria ABC Alimentos Ltda. vemos que as Despesas de Vendas no Ano 2011
atingem 11% da Receita Bruta: R$ 80.000 para receita de R$ 475 mil no perodo, ou seja:
Despesa Vendas / RL (Ano 2011) = 80.000 / 475.000 = 0,17

Enquanto no Ano 2012 a Despesa Vendas eleva-se para 18% da receita: R$ 90.000 para
vendas de R$ 495 mil, ou seja:
Despesa Vendas / RL (Ano X2) = 90.000 / 495.000 = 0,18

Podemos ter diversas justificativas para esta elevao relativa das despesas na Indstria
ABC Alimentos Ltda. de um ano para outro.
Na nossa Biblioteca Virtual, procure o livro do GITMAN, L.J. Princpios de
Administrao Financeira, 12. ed. So Paulo: Pearson, 2009. Veja, na pgina
116, a Demonstrao de Resultado da Vectra Manufacturing para o ano
encerrado em 31 de dezembro de 2009, e observe como o autor apresenta as
Receitas, os Custos, e as Despesas.

Ideias Chave

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A importncia das projees de volumes de vendas, preos futuros e faturamento.

As principais premissas macroeconmicas para a projeo de vendas e faturamento.
Como preparar e apresentar um oramento de vendas e faturamento.
A Demonstrao de Resultados do Exerccio DRE.
As projees e anlise representadas pelos Custos das Vendas.
A anlise dos Impostos sobre as Vendas.
A projeo e anlise dos nmeros referentes s Despesas.

Material Complementar
Sugesto de Leitura
Caso voc queira ler um pouco mais a respeito da importncia do Planejamento
Estratgico nas empresas, bem como a relao destes temas com as outras reas
das empresas, sugiro ler as pginas 93-94, no Captulo 3, do livro Princpios de
Administrao Financeira, L.J. Gitman, disponvel em nossa biblioteca virtual.
Na nossa Biblioteca Virtual, procure o livro Princpios de Administrao
Financeira de L.J. GITMAN, 12 ed. So Paulo: Pearson, 2009. Veja, na pgina 116, a
Demonstrao de Resultado da Vectra Manufacturing para o ano encerrado em 31 de
dezembro de 2009, e observe como o autor apresenta e analisa os nmeros referentes s
Receitas, Custos e Despesas da empresa.

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Unidade: O Processo de Desenvolvimento do Modelo Oramentrio

Referncias
Bsica
GITMAN, L.J. Princpios de Administrao Financeira, 10 ed. So Paulo: Pearson, 2007.
GROPPELLI, A.A. ; NIKBAKHT, E. Administrao Financeira. 3a ed. So Paulo: Saraiva, 2010.
HOJI, M. Administrao Financeira e Oramentria. So Paulo: Atlas, 2008.
MARION, J.C. Anlise das Demonstraes Contbeis. Contabilidade Empresarial,
So Paulo: Atlas, 2009.
SANTOS, J.O. Valuation. Um Guia Prtico. So Paulo: Saraiva, 2012.

Complementar
IUDCIBUS, S. Anlise da Balanos. So Paulo: Editora Atlas S.A., 2009.
MLAGA, F.K. Anlise de Demonstrativos Financeiros e da Performance Empresarial
Para Empresas No Financeiras. So Paulo: Saint Paul, 2009.

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Anotaes

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