FUNDAO GETLIO VARGAS MBA EM GESTO DE COMRCIO EXTERIOR E NEGCIOS INTERNACIONAIS ANDERSON BASTOS JLIO CSAR XAVIER SILVANA

ALINE SOARES SIMON VICTOR RODRIGO ROLIM GOMES

FINANAS CORPORATIVAS TRABALHO FINAL

PORTO ALEGRE 2010

1)

A firma violeta apresenta um Beta de 2,5 em suas aes. Possui

estrutura de capital com 50% de capital prprio e 50% de dvida sem risco. A taxa RF 8% e o ERm 18%. Calcule o custo de capital da Violeta. =2,5 RF=8% ERm=18% K=RF+ .(ERm-RF) K=0,08+2,5.(0,18-0,08) K=0,08+0,45-0,20 K=0,08+0,25 K=0,33 ou 33%. CMPC=Ks.Cs+Kd.Cd (1-IR) CMPC=0,33.0,50+O,O8.0,50 CMPC=0,1650+0,040 CMPC=0,205 ou 20,50% O custo de capital da empresa violeta de 20,50%.

2)

Suponha que sua empresa apresente uma estrutura de capital com 45%

de dvida e com beta igual a zero. A taxa de juros Rf 8%. Calcule o custo de capital da empresa. Assuma que ERm de 18% e o beta das aes de 0,6%. =0 RF=8% ERm=18% aes=0,6 Capital de terceiros=45% Capital prprio=55% K=RF+ .(ERm-RF) K=0,08+0.6.(0,18-0,08) K=0,08+0,108-0,048 K=0,08+0,060 K=0,14 OU 14%. CMPC=Ks.Cs+Kd.Cd(1-IR) CMPC=0,14.0,45+0,08.0,55 CMPC=0,063+0,044 CMPC=0,107 ou 10,7% O custo de capital da empresa de 10,7%.

3)

A firma Vermelha pagar dividendos de $65,00 por ao no prximo

perodo. O valor de cada ao $425,00. Tambm pagar $33.000,00 de juros este ano sobre suas dvidas. Esta firma possui 1.000 aes. O valor do principal da dvida da firma Vermelha de 350.000,00. A alquota de IR zero. Assuma condies de perpetuidade. Calcule o CMPC. Dividendos por ao=65,00 Cada ao=425,00 Ks=15,29% Juros sobre dvidas=33.000,00 Kd=9,42 CMPC=Equity .Ks+Debt (1-IR) E+D 775.000 CMPC=0,08387 + 0,042541 CMPC=0,1264 ou 12,64% O CMPC de 12,64%. 4) Considere duas oportunidades de investir $1.000.000,00 por um longo E+D 775.000 CMPC= 425.000 . 0,15,29 + 350.000 . 0,942 CMPC= 0,5483.0,1529 + 0,4516.0,0942 Total dvidas=350.000,00 Total de aes=1.000 425.000,00

perodo. A primeira uma aplicao em Renda Fixa, sem risco, que pagar uma taxa de 6,5% a.a. A segunda oportunidade uma aplicao em um investimento mais arriscado: um projeto hoteleiro na regio sul do pas. Dado este risco elevado, a taxa requerida de retorno pelos investidores de 14% a.a. Qual deve ser o esperado fluxo de caixa proveniente de cada investimento no primeiro ano? Primeira Oportunidade: VP=1.000.000,00 i= 6,5% a.a. n=12 PMT=122.568,166

Segunda Oportunidade: VP=1.000.000,00 i= 14% a.a. n=12 PMT=176.669,326 O Fluxo de Caixa proveniente do investimento A ser de 122.558,166, ao passo que o Fluxo de Caixa do investimento B ser de 176.669,326. 5) Voc deseja avaliar o valor de uma ao negociada na bolsa de valores.

Suponha que voc quer avaliar (preo justo terico) o valor das aes da Cia. Azul, firma estatal, negociadas em bolsa de valores. Assuma que o valor dos dividendos (dividendo o fluxo de caixa para o investidor em aes) esperados para os prximos exerccios sejam de $2,40 por ao. Assuma tambm que o risco Beta para essas aes seja 1,0. O ERm 10% a.a. A taxa RF 4% a.a. Qual deve ser o valor desta ao? Dividendos=2,40/ao =1,0 ERm=10% RF=4% K=RF+ .(ERm-RF) K=0,04+1,0.(0,10-0,04) K=0,04+0,10-0,040 K=0,04+0,06 K=0,10 ou 10% Po*= Div1 = 2,40 = 24,00 Ks-g 0,10-0

O Valor desta ao deve ser $24,00. 6) Se a ao da Cia Azul estiver sendo negociada na bolsa cotada a

$26,00, voc compra ou vende? Neste caso, eu venderia, pois o preo justo da ao $24,00, ento eu venderia, pois o valor subiu.

7)

Suponha agora que voc ficou sabendo que a Cia Azul fechou novos

contratos que permitiriam que os dividendos possam crescer 2% a.a., ou seja, D1=$2,10; D2=$2,448; e D3=2,497, e assim sucessivamente, Qual deve ser o valor das aes da Cia. Azul? Po*= Div = Ks-g 2,40 0,10-0,02 = 2,4 = 30,00 0,08

O valor da aes da Cia Azul, nesse caso, deve ser $30,00. 8) Novamente, se a ao estiver sendo negociada na bolsa cotada a

$26,00, voc compra ou vende? Certamente compro, pois ela valia $30,00. 9) Suponha agora que seja anunciado que a Cia Azul ser privatizada este

ano. Analistas calculam que o crescimento dos dividendos poder ser de 4% a.a. aps a privatizao. Qual dever ser o novssimo valor da aes da Cia Azul? Po*=Div = 2,40 = 2,40 = 40,00 0,06 Ks-g 0,10-0,04

O novo valor das aes da Cia Azul ser $40,00. 10) O que voc acha que vai acontecer com a cotao das aes da Cia

Azul, cotadas ontem a $26,00, aps o anncio da privatizao? A cotao vai subir, isto , o preo das aes deve aumentar. 11) Determine a taxa apropriada de retorno para os acionistas da empresa

NEWTONS. Considere que a ERm seja 16% a.a., a taxa RF seja de 5% a.a. e o beta das aes da NEWTONS de 2,3. ERm=16% RF=5% =2,3 K=RF+ .(ERm-RF) K=0,05+2,3.(0,16-0,05) K=0,05+0,368-0,115 K=0,05+0,253 = 0,0303 ou 30%. A taxa de retorno apropriada 30%.

12)

Determine a taxa apropriada de retorno para os credores (capital de

terceiros) da firma NEWTONS. Considere que a ERm seja 16%a.a., a taxa RF seja de 5% a.a. e o beta das dvidas de NEWTONS de 0,4. Kd? ERm=16% RF=5% =0,4 K= RF+ .(ERm-RF) K=0,05+0,4.(0,16-0,05) K=0,05+0,064-0,20 K=0,05+0,0440 K=0,094 ou 9,40%. A taxa apropriada para os credores da firma NEWTONS de 9,40%. 13) Determine o CMPC da NEWTONS. Considere que a proporo de

dvidas de 30% e o restante de capital prprio. Considere que a alquota de IR pode ser zero. Capital de terceiros=30% Capital prprio=70% IR=0 CMPC=Ks.Cs+Kd.Cd. (1-IR) CMPC= 0,30.0,70+0,094.0,30 CMPC=0,2121+0,0282 CMPC=0,2403 ou 24,03% O CMPC da empresa NEWTONS ser de 24,03%. 14) Determine o valor do projeto NEWTONS. Considere que o LAJIR do

projeto NEWTONS de $1.000,00, pagos em regime de perpetuidade. Considere que a alquota do IR poder ser zero. LAJIR=1.000,00 IR=0 LAJIR-IR=FCO FCO-1.000,00 E+D=24,03

CMPC=FCO = 1.000 = 4.161,464 E+D 0,2403 O valor do projeto NEWTONS ser de $4.161,464.

15)

Determine o VPL de investir-se na NEWTONS. Considere que o custo

para construo do projeto NEWTONS de $2.500. VLP=Io-VP do FC VPL=4.161,464-2.500 VPL=1.661,464. O VPL de investir na NEWTONS de $1.661,464. 16) Qual dever ser o dividendo que o projeto ALDRIN deve pagar

periodicamente, em regime de perpetuidade, a seus acionistas, dado que o seu valor presente justo de $1.000.000,00. Outras informaes: a taxa RF 5%, ERm 17%, Beta da ALdrin de 2,0, o crescimento dos dividendos zero. PV=1.000.000,00 RF=5% ERm=17% =2,0 Crescimento=0 K=RF+ .(ERm-RF) K=0,05+2.(0,17-0,05) K=0,05+0,34-0,10 K=0,05+0,24 K=0,29 ou 29% Div=Equity.ks Div=1.000.000,00.0,29 Div=290.000,00 O dividendo do projeto ALDRIN dever ser de $290.000,00.

17)

Uma firma de produtos de software, Salvaware, espera distribuir parte de

seus lucros sob a forma de dividendos aos acionistas. O total do dividendo a ser distribudo de $1.500.000,00. O nmero de aes da firma 1.000.000. No existe crescimento no valor dos dividendos pagos. O custo de capital apropriado para o investimento de 15%. Calcule o valor da ao. Total dividendo=1.500.000,00 Nmero de aes=1.000.000 Crescimento=o Div/ao=1.500.000/1.000.000=1,5 Ks=15% Po*= Div = 1,5 Ks-g 0,15-0 = 10,00

O valor da ao ser $10,00. 18) Uma firma de produtos de software, Salvaware, espera distribuir parte de

seus lucros sob a forma de dividendos aos acionistas. O total do dividendo a ser distribudo de $1.500.000,00. O nmero de aes da firma 1.000.000. Os dividendos dessa firma tradicionalmente crescem, de ano para ano, em termos reais, taxa de 6%. O custo de capital apropriado para o investimento de 15%. Calcule o valor da ao. Total do dividendo=1.5000.000,00 Nmero de aes=1.000.000 Div/ao=1,5 Crescimento=6% Ks=15% Po*= Div = 1,5 Ks-g = 1,5 =16,666

0,15-0,06 0,09

O valor da ao ser $16,666.

19)

A empresa de equipamentos cirrgicos Medicall projeta os dividendos

que sero pagos no prximo perodo a $10,00 por ao. O custo de capital 15% e os dividendos apresentam uma taxa de crescimento de 5% ao perodo. Calcule o valor da ao. Div/ao=10,00 Ks=15% Crescimento=5% Po*= Div = Ks-g 10 = 10 = 100,00 0,10

0,15-0,05

O valor da ao ser $100,00. 20) Uma grfica da Bahia projeta dividendos esperados de $10,00 por ao

para o prximo perodo. A taxa de reinvestimento dos lucros de 40% e o retorno sobre os novos projetos da firma de 15%. O custo de capital apropriado para o risco 14%. Calcule o valor justo da ao. Div/ao=10,00 Reinvestimento=40% (Valor pago ser, portanto $6,00) Retorno=15% Ks=14% Po*= Div = Ks-g 6,00 = 600,00 0,14-0,15

O valor justo da ao ser $600,00.