Universidade

Estadual de Londrina

Disciplina: Finanças e Mercado de Capitais

Professor:
Dr. Sidnei Pereira do Nascimento

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 1 - Políticas Econômicas

1.1 Política Monetária

1.2 Política Fiscal

1.3 Política Cambial

1.4 Formação dos Juros

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 Políticas Econômicas

POLÍTICA
POLÍTICA POLÍTICA POLÍTICA
DE
MONETÁRIA FISCAL CAMBIAL
RENDAS

•PLENO EMPREGO
•DISTRIBUIÇÃO DE RIQUEZA
•ESTABILIDADE DE PREÇOS
•CRESCIMENTO ECONÔMICO

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 1.1 - Política Monetária
ENFATIZA SUA ATUAÇÃO SOBRE OS MEIOS DE PAGAMENTO,
TÍTULOS PÚBLICOS E TAXAS DE JUROS, MODIFICANDO O
CUSTO E O NÍVEL DE OFERTA DE CRÉDITO.
ESTA POLÍTICA É EXECUTADA PELO BACEN, QUE POSSUI
PODERES E COMPETÊNCIA PRÔPRIOS PARA CONTROLAR
A QUANTIDADE DE MOEDA NA ECONOMIA.

Recolhimentos compulsórios

Instrumentos Operações Mercado Aberto

de controle
monetário Redesconto Bancário

Empréstimos de liquidez
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 Política Monetária
POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIONISTA É AQUELA
QUE ELEVA A LIQUIDEZ DA ECONOMIA, INJETANDO
MAIOR VOLUME DE RECURSOS NOS MERCADOS E
ELEVANDO, EM CONSEQÜÊNCIA, OS MEIOS DE
PAGAMENTO.

ATRAVÉS DE UMA POLÍTICA MONETÁRIA RESTRITIVA,

AS AUTORIDADES MONETÁRIAS PROMOVEM REDUÇÕES
DOS MEIOS DE PAGAMENTO DA ECONOMIA,
RETRAINDO A DEMANDA AGREGADA (CONSUMO E
INVESTIMENTO) E A ATIVIDADE ECONÔMICA.

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 Política Monetária
A POLÍTICA MONETÁRIA EXPANSIONISTA SE APLICA PARA
DINAMIZAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO
AGREGADOS, COM REFLEXOS POSITIVOS SOBRE A
EXPANSÃO DA ATIVIDADE ECONÔMICA. APLICA-SE EM
MOMENTOS DE RETRAÇÃO ECONÔMICA.

A POLÍTICA MONETÁRIA RESTRITIVA, VISA A RESTRIGIR

A OFERTA DE CRÉDITO E ELEVAR SEU CUSTO, DE FORMA
A ADEQUAR O CONSUMO E O INVESTIMENTO
AGREGADOS À OFERTA MONETÁRIA DA ECONOMIA.

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 Recolhimentos Compulsórios
• Percentual incidente sobre os depósitos captados
pelos bancos comerciais, que deve ser colocado a
disposição do Banco Central.
• Instrumento de controle monetário que atua sobre
os meios de pagamento através do multiplicador
bancário.
• Pode incidir sobre depósitos a vista e sobre os
diferentes tipos de depósitos a prazo.
• A alteração das taxas de recolhimento compulsório
determina a expansão ou a retração da atividade
econômica.
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 Operações de Mercado Aberto
• Estas operações funcionam como instrumento ágil de
política monetária para melhorar o fluxo monetário da
economia e influenciar os níveis das taxas de juros a
curto prazo.
• Fundamentam-se na compra e venda de títulos da
dívida pública no mercado, processadas pelo Bacen na
qualidade de agente monetário do governo.
• Para aumentar os meios de pagamento o governo
resgata títulos públicos, injetando dinheiro.
• Para reduzir os meios de pagamento e aumentar a taxa
de juros, o governo emite e coloca novos títulos da
dívida em circulação.

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 Operações de Mercado Aberto
• Principais objetivos possíveis de serem alcançados
com operações de mercado aberto:
– Controle diário do volume de oferta de moeda, adequando
a liquidez da economia à programação monetária do
governo.
– Manipulação das taxas de juros a curto prazo.
– Permite que as instituições utilizem suas disponibilidades
monetárias ociosas em diversas operações financeiras de
curto e curtíssimo prazo.
– Criação de liquidez para os títulos públicos.

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 Operações de Mercado Aberto
• Mercado primário: corresponde a negociação direta
e (primária) entre o emitente dos títulos (governo) e
seus adquirentes (instituições financeiras).
• Mercado secundário: realiza a transferência ou
renegociação para terceiros dos títulos adquiridos no
mercado primário.
• Leilões: utilizam-se para a colocação primária dos
títulos públicos e são coordenados pelo BC. Podem ser:
– Formais: permitem a participação das instituições
financeiras interessadas.
– Informais (Go around): só para dealers, que depois
repassam os títulos para as outras instituições.

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 Operações de Mercado Aberto
• Dealers: São as instituições financeiras mais ativas no
mercado de títulos públicos credenciadas pela Secretaria do
Tesouro Nacional e Banco Central do Brasil. As instituições
têm acesso às operações especiais do Tesouro Nacional
• Brokers: corretoras e distribuidoras de títulos e valores
mobiliários legalmente habilitadas a operar pelo Banco
Central, que têm por função básica promover a
intermediação dos títulos entre os dealers e os demais agentes
do mercado.
• Overnight: operações que se desenvolvem dentro do
mercado aberto, pelas quais os poupadores adquirem títulos
no mercado secundário com o compromisso de negocia-lhos
no dia seguinte. Esta modalidade apresenta prazo e preço de
recompra predeterminados, sendo sua característica o seu
curtíssimo prazo.
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 Operações de Mercado Aberto
Banco
Central

Leilão Leilão Mercado

Aberto Go Around Primário
Todas as IF Dealers
interessadas
BROKERS

Mercado Secundário
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 Redesconto Bancário e
Empréstimo de Liquidez
O BANCO CENTRAL COSTUMA REALIZAR EMPRÉSTIMOS DE
ASSISTÊNCIA DE LIQUIDEZ ÀS INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS
VISANDO EQUILIBRAR SUAS NECESSIDADES DE CAIXA NO
CASO DE AUMENTO ACENTUADO DA DEMANDA DE RECURSOS
DOS DEPOSITANTES.

A TAXA DE JUROS COBRADA PELO BC NESSAS OPERAÇÕES

CHAMA-SE TAXA DE REDESCONTO. ESTA TAXA AGE SOBRE
O NÍVEL DE LIQUIDEZ MONETÁRIA DA ECONOMIA E SOBRE
AS TAXAS DE JUROS PRATICADAS PELOS BANCOS.

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 Redesconto Bancário e
Empréstimo de Liquidez
O REDESCONTO PERMITE REDUZIR OU EXPANDIR M1

Para Para
REDUZIR o M1 AUMENTAR o M1

•Aumento taxa redesconto

•Redução prazos resgate
•Redução limites operacionais
•Maior restrição s/títulos redescontáveis

•Redução taxa redesconto

•Aumento prazos resgate
•Aumento limites operacionais
•Menor restrição s/títulos redescontáveis

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 Redesconto Bancário e
Empréstimo de Liquidez
As Instituições
SE A TAXA DE Financeiras são
REDESCONTO incentivadas a
< TAXA MERCADO elevar a oferta
de crédito

As Instituições
SE A TAXA DE Financeiras são
REDESCONTO incentivadas a
> TAXA MERCADO reduzir a oferta
de crédito

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 1.2 - Política Fiscal
• Centraliza suas preocupações nos gastos do setor
público e nos impostos cobrados da sociedade.
• Procura o equilíbrio entre a arrecadação tributária e as
despesas governamentais.
• Objetiva atingir determinadas metas sociais e macro-
econômicas.
• Através da modificação da carga tributária, influencia a
renda disponível e o consumo agregado. Assim, um
aumento de impostos gera uma redução do consumo.
• Haverá também uma redução dos investimentos das
empresas.

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 Dívida Pública
Governo
Estas medidas
criam dívidas
ao Tesouro
comprometendo
parte da
Financia suas Necessidades arrecadação

Aumento Colocação
Emissões Empréstimos
de Internacionais
de Títulos
Monetárias
Impostos no Mercado

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 Dívida Pública
Receitas Receitas
Brutas de - Transferências
do Governo = Líquidas de
Impostos Impostos

Receitas Gastos Correntes Poupança

Líquidas de - de consumo = em
Impostos do Governo Conta Corrente

Poupança
em - Investimento
Governamental = Superávit/Déficit
Público
Conta Corrente

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 Dívida Pública
Financiamento das
Necessidades do Governo

Aumento Colocação
Emissões Empréstimos
de Internacionais de Títulos
Monetárias
Impostos no Mercado

Desvia
Acompanha recursos do
FREIO AO Efeito Dívida setor privado
Aumento de
CONSUMO Inflacionário Externa Juros e desestimula
a atividade
produtiva
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 Círculo Vicioso

TÍTULOS PROMOVEM
JUROS MAIORES

AMORTIZADOS COM
NOVAS EMISSÕES DE
TÍTULOS OU COM
EMISSÕES MONETÁRIAS DESEQUILÍBRIO DO
SISTEMA ECONÔMICO

NOVO DESEQUILÍBRIO
DO SISTEMA ECONOMICO

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 1.3 - Política Cambial
• Baseada na administração das taxas de câmbio,
promovendo alterações das cotações cambiais e no
controle das transações internacionais de um país.
• Taxa de câmbio: estabelece a conversibilidade de uma
moeda em outra. É a quantidade de moeda nacional
necessária para adquirir outra moeda.
• Taxas fixas: têm seu valor atrelado a um ativo padrão
(ouro, dólar ou similar). Para manter as taxas fixas, se
altera a quantidade de moeda negociada no mercado.
• Taxas flutuantes: as taxas acompanham as oscilações da
economia. Ajustam-se mediante alterações em seus
valores.
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 Mercado livre de Câmbio

Taxa de
Câmbio
Oferta de
Divisas

E1
E = equilíbrio
E E1 = oferta > demanda
Demanda
de Divisas E2 = oferta < demanda
E2

Quantidade
de Moeda

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 Variação Cambial
A DESVALORIZAÇÃO CAMBIAL ESTIMULA AS EXPORTAÇÕES
E ENCARECE AS IMPORTAÇÕES, DESESTIMULANDO ESTA
FORMA DE COMÉRCIO.

COM A DESVALORIZAÇÃO, OS INVESTIMENTOS ESTRANGEIROS

NO PAÍS GANHAM INCENTIVOS, DADO QUE COM O MESMO
VOLUME DE MOEDAESTRANGEIRA É POSSÍVEL ADQUIRIR
MAIOR NÚMERO DE RECURSOS NACIONAIS.

COM A DESVALORIZAÇÃO, OS EMPRÉSTIMOS DO EXTERIOR

SE ENCARECEM, DIFICULTANDO O PAGAMENTO DA DÍVIDA.

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 Balanço de Pagamentos
• A. Balança Comercial
– Exportações
– Importações
• B. Balança de Serviços
– Viagens internacionais, fretes, seguros, lucros, juros
e dividendos, serviços governamentais e diversos
• C. Transferencias Unilaterais
• D. Saldo em Conta Corrente (A+B+C)
• E. Movimento de Capitais
– Investimentos, re-investimentos, empréstimos,
financiamentos, amortizações, outros
• F. Erros e Omissões
• G. Saldo do Balanço de Pagamentos (D+E+F)

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 1.4 - Formação dos Juros
O JURO EXPRIME O PREÇO DE TROCA DE ATIVOS
DISPONÍVEIS EM DIFERENTES MOMENTOS DO TEMPO.
TRATA-SE DE UMA REMUNERAÇÃO PELA ALOCAÇÃO
DE CAPITAL.

TAXA DE REFERÊNCIA: AS DECISÕES FINANCEIRAS SÃO

CONSIDERADAS ATRAENTES SOMENTE SE HOUVER
EXPECTATIVA DE RETORNO SUPERIOR A TAXA DE JUROS
DO DINHEIRO UTILIZADO.

NUM MERCADO LIVRE, A TAXA DE JUROS É FORMADA COM

BASE NAS TAXAS DE PREFERÊNCIAS TEMPORAIS DOS
AGENTES APLICADORES E NO RETORNO ESPERADO
PELOS TOMADORES.

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 Formação dos Juros
O GOVERNO TEM O CONTROLE EXCLUSIVO DOS MEIOS
DE PAGAMENTO E DA EMISSÃO DE TÍTULOS PÚBLICOS,
ADMITIDOS COMO ATIVOS SEM RISCO.

TAXA PURA OU LIVRE DE RISCO: É AQUELA QUE PRECIFICA

OS ATIVOS DO GOVERNO NO MERCADO, CONSTITUÍNDO-SE
NA TAXA DE JUROS BASE DO SISTEMA ECONÔMICO.

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