Balance of Payments Exchange Rates International Competitiveness 4.1.7 4.1.8 4.1.9

r EXPERT
L TUITION
Economics Questions By Topic:
Balance of Payments, Exchange

Rates & International
Competitiveness ( 4.1.7, 4.1.8, 4.1.9)
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'B> The Foundry, 77 Fulham Palace Road, W6 8JA
Table Of Contents
Section A .................................................. Page 1

Section B ................................................. Page 7
Section C ................................................. Page 62
SECTION A
Write your answers in the spaces provided.
1 British pound to US dollar exchange rate (value of one pound in dollars), June 2017 to
June 2019.
1.40
1.35
Value of one
pound in
dollars
1.30
1.25
1.20
1st Jan 2018 1st Jan 2019
(Source adapted from: https://www.xe.com/currencycharts/?from=GBP&to=USD&view=2Y)
(a) Which one of the following has been the overall change in the British pound to
US dollar exchange rate from 1st January 2018 to 1st January 2019?
(1)
A Appreciation
B Depreciation
C Devaluation
D Revaluation
1
(b) Explain the likely impact of the change in the exchange rate of the pound shown
in the graph from 1st January 2018 to 1st January 2019 on the UK current account
of the balance of payments.
(4)
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(Total for Question 1 = 5 marks)
2
2 Unit labour costs for selected European countries, 2017, base year 2010 = 100.
Country Unit labour

costs
Austria 113
Hungary 120
Estonia 129
France 107
(Source: http://www.oecd-ilibrary.org/economics/data/labour/unit-labour-
cost-quarterly-indicators-early-estimates_data-00607-en)
(a) Explain one likely reason for Estonia’s unit labour costs rising faster than in other
European countries.
(2)
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3
(b) Explain how Estonia’s competitiveness could be affected by rising unit labour
costs.
(2)
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4
3 United States current account of the balance of payments, 1993–2015
0
–100
–200
–300
–400
US$
(billions)
–500
–600
–700
–800
–900
–1000
1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Year
(Source: http://data.worldbank.org/indicator/BN.CAB.XOKA.
CD?end=2015&locations=US&start=1993)
(a) Calculate the percentage change in the United States current account deficit on
the balance of payments between 1998 and 2006.
(2)
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5
(b) Explain the term ‘current account of the balance of payments’.
(2)
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(c) Using the chart on page 6, which one of the following may be inferred about the
United States balance of payments?
(1)
A The current account deficit decreased between 2001 and 2006
B The current account surplus increased between 2001 and 2006
C There was a current account deficit for the entire period shown
D There was a current account surplus for the entire period shown
END OF SECTION A
6
SECTION B
Read all extracts/figures before answering.
Question 4
The UK economy since the financial crisis
Figure 1: Pound sterling to US$ exchange rate, 2016-17
$ per £
1.50
UK votes to
leave the EU
1.40
UK general election
announced
1.30
Price of £1
in US dollars
1.20
1.10
1.00
0
Sep 2016
Jan 2016
Feb 2016
Mar 2016
Apr 2016
May 2016
June 2016
July 2016
Aug 2016
Oct 2016
Nov 2016
Dec 2016
Jan 2017
Feb 2017
Mar 2017
Apr 2017
May 2017
(Source: adapted from https://www.ft.com/content/
d50ce580-3968-11e7-ac89-b01cc67cfeec)
7
Extract A
UK companies use forward currency market
The Norfolk-based picture frames maker Nielsen Bainbridge recently made forward
contracts in the foreign exchange market to reduce the impact of currency fluctuations.
The pound’s post-Brexit referendum depreciation has been a test of nerve for Nielsen
Bainbridge and many other importers. At present the company’s suppliers are located 5
in Europe or China. “Currency therefore has a big impact on our business and the
margins we can obtain,” says Ms Burdett, the Finance Director. Forward contracts enable
institutions, businesses and individuals to lock in an exchange rate over a certain period
of time regardless of how the rate moves during that time. Ms Burdett buys currency as
soon as Nielsen Bainbridge confirms a large order as a way to fix costs. One third of UK 10
business managers are considering shifting from EU to UK suppliers.
(Source: adapted from ’UK companies use pound strength to hedge forex risk’ by
Roger Blitz, Markets, © FT.com, 16 May 2017. https://www.ft.com/content/
d50ce580-3968-11e7-ac89-b01cc67cfeec)
Extract B
Bank of England seeking to prevent future bank bailouts
The Bank of England has ordered big lenders in the UK to find £116 billion of funding
to ensure that taxpayers will never again have to bail out the banking sector. The Bank
intends to publish details of how each of the big lenders would cope in the event they
find themselves in a situation similar to Royal Bank of Scotland and Lloyds Banking 5
Group, which needed £65 billion of taxpayer bailouts during the 2008 Global Financial
Crisis. This had a significant negative impact on the UK government’s national debt and,
many would argue, increased the need for contractionary fiscal policy. Having said that,
the UK government sold all its shares in Lloyds Banking Group in 2017 and, according to
the Chancellor of the Exchequer, “recovered every penny of its investment in Lloyds”. 10
Sir Jon Cunliffe, the deputy governor at the Bank responsible for financial stability, said
regulators needed to let banks fail in a similar way that traditional companies collapse.
This has not been possible in the past because of the risk that savers lose their money
and because a system did not exist to allow banks to be put into insolvency.
“Just like when other businesses fail, losses arising from bank failure would be imposed 15
on shareholders and investors. This protects the public from loss and incentivises banks
to operate more prudently,” said Cunliffe.
(Source: adapted from ‘Bank of England tells lenders to find £116bn to help prevent
bailouts’, by Jill Treanor, 02 October 2017, Copyright The Guardian News and Media
Ltd https://www.theguardian.com/business/2017/oct/02
/bank-of-england-bailouts-rbs-lloyds and ‘Lloyds bank bailout repaid in full,
Philip Hammond claims’, by Jill Treanor, Larry Elliott, 21 April 2017, Copyright
Guardian News & Media Ltd 2017 https://www.theguardian.com/business/
2017/apr/21/lloyds-bank-bailout-repaid-in-full-philip-hammond-claims)
8
Extract C
Bank of England tells lenders to increase capital reserves
The Bank of England has told lenders they will need to build a special reserve worth
£11.4 billion by the end of 2018 as it tries to make banks more resilient to the risk posed
by mounting consumer debt. This reserve of assets that can be readily turned into cash is
a way of forcing banks to set aside capital reserves in good times in order to keep lending 5
to the wider economy at a steady level, even during an economic downturn. In 2017 the
Bank of England told UK banks it would raise the reserve ratio, relative to all assets, from
zero to 0.5% and also forecast a further increase to 1% by the end of 2017.
The move is not intended to directly reduce consumer demand for credit, which in 2017
grew by 10.3% on an annual basis, but it may well lead to banks becoming less willing 10
to lend to consumers. Since the Bank of England has recently become increasingly
concerned about consumer borrowing, including rising car loans and credit card debt,
this may be no bad thing as far as the Bank of England is concerned, even if it does have
a negative impact on the wider economy.
Analysts are concerned about the impact on consumer confidence of rising inflation, 15
partly caused by a falling pound. With falling real incomes consumers could become
more vulnerable to falling behind with their credit card and personal loan repayments.
Despite these concerns the UK economy recently recorded the lowest rate of
unemployment since 1975.
(Source: adapted from ‘Bank of England tells lenders to increase capital buffers by £11.4bn’
by Caroline Binham, Gemma Tetlow and Martin Arnold © Financial Times 2017
https://www.ft.com/content/9bc99294-5b1b-11e7-9bc8-8055f264aa8b)
9
4 With reference to Extract A and Figure 1, examine the likely impact of the change
in the sterling exchange rate on the UK economy.
(8)
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10
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11
Question 5
The Eurozone economy

Figure 1: Exchange rate of the euro (€) to the British pound (£)
1.00
0.95
0.90
price of
0.85
one euro
in pounds
0.80
0.75
0.70
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Year
(Source: https://www.ecb.europa.eu/stats/exchange/eurofxref/html/
eurofxref-graph-gbp.en.html#)
12
Figure 2: Eurozone inflation rate as measured by the Consumer Prices Index (CPI)
3.25
2.75
2.5
2.25
Annual 2
percentage
change 1.75
in prices
1.5
1.25
1
0.75
0.5
0.25
0
2011 2012 2013 2014 2015
Year
(Source: adapted from http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/

2015/02/weodata/download.aspx)
13
Extract A
European Central Bank disappoints markets with weaker than expected stimulus
Mario Draghi, president of the European Central Bank (ECB), surprised financial markets
in November 2015 with a less ambitious package of monetary stimulus than many had
anticipated.
The ECB cut its base interest rate by 0.1% to minus 0.3% in order to encourage private 5
banks to lend funds to companies and households rather than deposit them at the
central bank. The central bank agreed to extend its €60 billion (£45 billion) monthly
bond-buying quantitative easing (QE) programme for a further six months. The ECB’s
€1.1 trillion QE scheme had originally been due to end in September 2016.
“We are doing more because it works,” Mr Draghi said. Yet the ECB did not increase the 10
size of its monthly asset purchases and also disappointed those expecting that it would
cut interest rates more aggressively.
The euro rose almost 3% against the dollar to $1.08 after the announcement. Italian and
Spanish bond yields both jumped by 0.27% to 1.62% and 1.72% respectively.
The ECB’s economists reduced their inflation forecasts for the next two years. They now 15
predict consumer prices in the Eurozone rising by just 1% in 2016 and 1.6% in 2017 – still
below the central bank’s ceiling of 2%. In November 2015, the inflation rate was just 0.1%
and core inflation, excluding volatile items such as fuel and food, dropped to 0.9%.
Mr Draghi stressed again that monetary policy alone could not restore the Eurozone
to economic health. He called for looser fiscal policy among member states to support 20
aggregate demand and more rapid implementation of supply-side reforms. “In order
to reap the full benefits from our monetary policy measures, other policy areas must
contribute decisively,” he said.
(Source: http://www.independent.co.uk/news/business/news/ecb-disappoints-traders
-with-weaker-than-expected-stimulus-a6759786.html, 4th December 2015)
14
5 Since mid-2015 the euro has appreciated. Assess the likely impact of an
appreciation of the euro on the current account of the balance of payments for
Eurozone countries.
(10)
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15
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16
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17
6 Ghana’s Economy
Figure 1 GDP growth rate 2004–2013 (annual % change in GDP)
15
10
0
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Ghana
Sub-Saharan Africa (excluding South Africa)
(Source: http://www.worldbank.org/en/country/ghana)
18
Figure 2 Ghana’s current account of the balance of payments as a proportion of
GDP, 2005–2014
0
–2
–2.5
–4
–4
–6 –5.1
–6.5
% –8
–8.2
–10
–12 –10.8
–11.6
–12.1 –12.3
–14
–14.6
–16
2004 2006 2008 2010 2012 2014
(Source: http://www.tradingeconomics.com/ghana/current-account-to-gdp)
Figure 3 Ghana’s government budget balance as a proportion of GDP 2005–2014
0
–0.4
–2.7
–5
–4.2 –5
–10 –8.1 –7.5

–9.5 –10.1
%
–11.8
–15
–20
–24.2
–25
2004 2006 2008 2010 2012 2014
(Source: http://www.tradingeconomics.com/ghana/government-budget)
19
Figure 4 Exchange rate: US dollars per 1 Ghana cedi, July 2007 to September 2014
1.25
1.05
0.85
US$
0.65
0.45
0.25
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
(Source: http://www.xe.com/currencycharts/?from=GHS&to=USD&view=10Y)
Figure 5 Central Government expenditure, 2009-2014 (% of GDP)
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Total Government expenditure of which: 24.8 25.7 25.1 33.1 31.8 31.1
Wages and salaries 6.8 8.7 7.5 10.0 10.4 9.7
Interest payments 2.7 3.0 2.7 3.4 4.7 6.8
Transfers to other Government units 3.5 4.2 4.2 6.0 4.9 4.6
Capital expenditure 6.8 6.7 6.2 6.6 5.1 4.8
Other 5.0 3.1 4.5 7.1 6.7 5.2
(Source: http://ifsghana.org/images/pdfs/ghana_a_review_of_the_2015_national_budget_final.pdf )
20
Extract 1 Ghana seeks International Monetary Fund (IMF) help after its currency
depreciates by 40%
Ghana, the country that was the prime example of the ‘Africa rising’ story of strong
economic growth and improved governance, is to seek help from the IMF. The
reversal of fortunes underlines the challenges the continent still faces. The West
African nation will turn to the IMF for financial assistance after its currency (the cedi)
plunged by 40% in value against the US dollar, making the cedi the worst performing 5
currency in the world in 2014. Ghana is the second sub-Saharan African country to
turn to the IMF for help in 2014, after Zambia announced its intention to do so
in June.
Ghana’s request for a bailout is likely to shake some investors, as Ghana was seen as
a model of economic and political development in the continent. In 2007 it became 10
the first country in sub-Saharan Africa, apart from South Africa, to raise $750 million
through the issue of 10-year government bonds.
Although the continent still has some of the world’s fastest-growing economies,
issues including conflict, strikes, overspending by the state and the slow pace of
reforms have put a brake on expansion. 15
The opening of talks with the IMF about a financial rescue is a policy reversal for
John Mahama, Ghana’s president, who has long insisted that his country would
resolve its economic problems using home-grown solutions. Critics said Mr Mahama’s
government has been slow to cut public spending to bring down the double-digit
fiscal deficit, although some of its policies have also been praised. For example, the 20
President said that the Government had introduced new taxes to increase revenues.
Further, to reduce the current account deficit, Mr Mahama plans to provide “stimulus
and incentives” such as investment grants and the removal of export taxes to
encourage agricultural businesses to produce foodstuffs domestically – including rice,
sugar and poultry – that currently cost the country $1 billion per year to import. He 25
also said he wanted to create a system to incentivise cocoa traders through subsidies
to process more beans within the country into raw materials for chocolate production
such as cocoa powder, rather than simply exporting the commodity.
Seth Terkper, Ghana’s finance minister, said the president had “directed [the
government] to open discussion with the IMF” to support the country’s growth 30
programme, adding that the most immediate concern was “to stabilise the cedi and
reduce the [fiscal] deficit”.
Nearly three years after the start of oil production in Ghana, which was meant to
strengthen the country’s fiscal position, the country faces a double-digit fiscal deficit
after a 75% increase in public sector salaries over two years. Inflation is rising rapidly as 35
the cedi plunges.
Ghana ran a fiscal deficit equal to 11.8% of gross domestic product in 2013. The
Government has promised to cut the deficit to 8.5% in 2014 but observers believe it
would struggle to reduce it below 10%. The IMF warned, in its annual review of the
Ghanaian economy in May 2014, that under current policies the fiscal deficit would 40
stay at about 10.2% this year and 9.3% in 2015.
21
Mr Terkper said: “We would like to have a complementary plan with the World Bank
and the African Development Bank [in addition to the IMF programme] to achieve
our objective to become an upper- middle-income economy.”
(Source: adapted from www.ft.com/cms/s/0/195ce3ec-1a5f-11e4-8131-00144feabdc0.
html#axzz3EgzRL7Xqid Last updated: August 3, 2014 3:16 pm By Javier Blas in London
and from http://www.ft.com/cms/s/0/3c9d1018-97d1-11e3-8dc3-00144feab7de.html#axzz3H4SBcfSN
‘Mahama vows to diversify economy as Ghana tackles fiscal turmoil’ 17 February 2014)
22
(a) With reference to the information provided, examine two factors which might
have caused the depreciation of Ghana’s currency, the cedi.
(10)
. . . . . . . . . . . . ................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ............................................................................................................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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24
*(b) Assess the likely effects of the fall in the external value of the cedi on Ghana’s
economy.
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34
8 The Lion Kings
Figure 1 External debt of selected African countries as a % of Gross Domestic Product (GDP),
1995-2009
150
125
100
% of GDP
75
50
25
0
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Burkina Faso Uganda Ghana Ethiopia
(Source: © 2012 African Economic Outlook)
Figure 2 The World’s Fastest-Growing

Economies 2001-2010: Figure 3 Forecast Annual Average GDP
Annual Average GDP Growth (%) Growth (%), 2011-2015
Angola 11.1 China 9.5

China 10.5 India 8.2
Myanmar 10.3 Ethiopia 8.1
Nigeria 8.9 Mozambique 7.7
Ethiopia 8.4 Tanzania 7.2
Kazakhstan 8.2 Vietnam 7.2
Chad 7.9 Congo 7.0
Mozambique 7.9 Ghana 7.0
Cambodia 7.7 Zambia 6.9
Rwanda 7.6 Nigeria 6.8
(African countries in bold italics) (African countries in bold italics)
35
Extract 1 Africa on the point of take-off
The World Bank says Africa “could be on the brink of an economic takeoff much like China
was thirty years ago”. Jeffrey Sachs, one of the leading experts on developing countries,
says the continent could become “the surprise winner of the coming decade”. The scale
and extent of Africa’s economic boom is unprecedented: from 2001 - 2010 six out of the
ten fastest growing countries were African. In eight of the last ten years, Africa’s lion states 5
have grown faster than Asia’s tigers. The fastest-growing economy in the world in 2011
was Ghana at 13%, compared with barely 1% in most European countries and just over 1%
in America. Thanks to external debt relief in Africa and the massive increase in borrowing
in Europe, many European countries are now more indebted than African nations.
New African billionaires and multi-millionaires are being created at an astonishing 10
rate and the wealth is trickling down. Some 313 million people, 34% of the continent’s
population, spend $2.20 a day, a 100% rise in less than 20 years, according to the African
Development Bank Group (AfDB).
Some African firms are now so big they are buying global rivals. South African Breweries
has bought America’s Miller, to become SAB Miller, the world’s second largest brewer. 15
The world’s leading multinationals are rushing to invest in Africa. For example, America’s
Walmart, the world’s biggest retailer, recently spent $2.4 billion acquiring a majority stake
in South African firm Massmart. Overall foreign investment in Africa has grown more
than 600% in the last decade.
Why is Africa suddenly shaking off decades of decline? Traditional industries of mining 20
and agriculture are now more valuable and more productive. Africa has about half of
the world’s gold deposits, 10% of its oil reserves, and a third of its diamonds, copper,
platinum and “rare earth” minerals used in smartphones, tablet computers and flat-screen
TVs. Prices for these commodities are high, having risen significantly over the last decade.
Furthermore, some of the old problems which have held Africa back are easing: the birth 25
rate is falling and infrastructure is slowly improving, largely thanks to investment from
China. Thousands of miles of roads and railways, oil and gas pipelines and new ports are
being built in Kenya, Ghana, Nigeria and Mozambique.
While many macro factors are creating the right conditions for growth, micro factors,
such as technology, are also generating prosperity. Until as recently as 2005, Africa was 30
almost isolated from a technological perspective with most countries only having a
few ancient landline telephone systems. Today, thanks to vast new underground fibre-
optic cables that run from the east and west coasts of Africa, and millions of mobile
phone masts, the continent is plugged into the world. The 400 000 landline subscribers
in Nigeria have become 60 million mobile phone subscribers. The continent is the 35
world’s fastest-growing mobile phone market, expanding by 20% per year since 2006.
Internet speeds have risen 100-fold in the last few years while connection costs have
fallen 40-fold. Internet usage grew by 2 527% between 2000 and 2011. The real effects
of the technological boom are felt beyond the high-tech companies themselves. These
improvements in communication have created the one thing Africa lacked: a consumer 40
society. In Kenya, for example, around 41% of the population use mobile phones to pay
for goods by transferring credits from one handset to another in seconds. McKinsey &
Company, a research consultancy, predicts that African consumer spending will rise from
$869 billion in 2008 to $1.3 trillion by 2020.
Nevertheless, Africa is still the poorest continent on earth. Most of its one billion 45
population live on less than $2 a day and average life expectancy in some countries
36
is as low as 46. Education may have improved but is very weak by international
standards. Deforestation and desertification are rising, causing conflicts over access
to land and water. South Africa, which used to be a model for the continent, is tainted
with corruption – a problem common in many other African countries. Despite all the 50
advances in technology, only 12% of Africans are regular internet users, compared
with a world average of 30%. All the new infrastructure has done little to overcome
the problems of excessive bureaucracy, congested roads and over-crowded ports
and airports. Basic services, such as power supplies, are inadequate with power cuts a
common occurrence. Internal security is a major problem in countries such as Nigeria. 55
(Source for Extract 1 and Figures 2 and 3: © The Sunday Times 26 February 2012)
37
8 With reference to Figure 1 and the first paragraph of Extract 1, outline the effect
of ‘external debt relief’ (line 8) on a country’s balance of payments.
(5)
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38
9 Brazil
Figure 1 Brazil’s Gross Domestic Product (GDP) per capita (PPP) in US dollars ($)
Figure 2 Population of Brazil (millions)
(Source for Figure 1 and Figure 2: © Index Mundi)
Figure 3 Annual Foreign Direct Investment in Brazil (billion US$)
*estimate
(Source: © Brasmari )
39
Extract 1 Brazil’s economy overtakes UK
Brazil has claimed the UK’s spot as the world’s sixth largest economy after official figures
showed its economy grew 2.7% in 2011 against the UK’s 0.8%. France remains in fifth
place behind Germany, Japan, China and the US. The per capita income of Brazilians
remains less than a third of that enjoyed in the UK at approximately $11 900 (£7 400) per
head, but the gap is narrowing all the time while developed economies largely stagnate. 5
Brazil's dash for growth can be traced back to the mid-1990s when a series of
privatisations ended the state's dominance of commercial life. China became a big
customer, with a particular liking for soya beans and iron ore. The US also began to
invest heavily in the country. Top of the list of economic attractions is agriculture and the
processing of foodstuffs, which account for about a quarter of Brazilian GDP and 36% 10
of exports. In the last 20 years it has become the world's largest producer of sugarcane,
coffee and tropical fruits. It also has the world's largest commercial cattle herd (50%
larger than that of the US) at 170 million animals, according to official figures. Oil is
expected to become the next big commodity for export, especially if a way can be found
to drill safely in the Atlantic's deep waters. Reserves are believed to equal those shared by 15
Norway and the UK in the North Sea.
President Lula da Silva brought in social policies to raise the incomes of Brazil's poorest
people after his election in 2002. Dilma Rousseff, his successor, oversees a country where
most people are considered middle class. Absolute poverty has dropped dramatically
from 10% of the population in 2004 to 2.2% in 2009 and inequality, as measured by the 20
Gini coefficient, has fallen to a 50-year low of 0.519. Key factors in these trends have been
low inflation, consistent economic growth, social programmes and real increases in the
minimum wage.
Rousseff is a strong advocate of tackling corruption and increasing transparency in
government. Within the first year of her government, several cabinet ministers resigned 25
after accusations of bribery in awarding contracts. Yet bribery and the politicisation of
the civil service continue to cause problems, with many overseas companies complaining
that contracts are only signed and completed after bribes have been paid to civil
servants.
The combination of huge natural resources and significant growth in manufacturing and 30
services has attracted foreign direct investment while high interest rates have meant
Brazil is one of the most attractive places for the world's super-rich to save their money.
One of the knock-on effects has been to push up the value of the real, Brazil’s currency,
which has appreciated 40% since the financial crisis of 2008. For Brazil's wealthy it is a
bonus because it increases their wealth and foreign buying power. It has also allowed the 35
government to embark on a spending spree.
But for exporters it is a huge headache because if the commodity boom ends, the
high value of the real could mean the country has little in the way of business to fall
back on. Guido Mantega, Brazil’s finance minister, blames the US, UK and continental
Europe for driving investors towards Brazil. He argues that quantitative easing schemes 40
have cheapened the world's major currencies, leaving his as one of the few attractive
ones around. However, he is trapped because domestic savings are not sufficient to
sustain long-term high growth rates. That means Brazil must continue to attract foreign
investment, especially as the government plans to cover the cost of oil extraction, nuclear
power and other infrastructure sectors over the next few years. 45
(Source: Adapted from Philip Inman, © Guardian News and Media Limited, 6 March 2012 and © World Bank)
40
(a) With reference to Extract 1, analyse two reasons why the value of the real, Brazil’s
currency, has appreciated.
(8)
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41
(b) Examine the likely effects of the appreciation of the real, Brazil’s currency, on its
Balance of Payments accounts.
(10)
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48
11 Trade Imbalances
Figure 1: Value of Chinese renminbi against the US Dollar
Aug 2004 Jan 2005 Jan 2006 Jan 2007 Jan 2008 Jan 2009 Aug 2009
8.75
Chinese renminbi/US Dollar
8.50
8.25
China re-pegs the
8.00
renminbi to the dollar
7.75
7.50
7.25
7.00
6.75
Source: http://www.marketskeptics.com/2010/04/cracks-appearing-in-us-financial-system.html
Figure 2: US trade deficits with China since 1990

90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
1990: $10 billion.
1991: $13 billion.
1992: $18 billion.
1993: $23 billion.
1994: $30 billion.
1995: $34 billion.
1996: $40 billion.
1997: $50 billion.
1998: $57 billion.
1999: $69 billion.
2000: $84 billion.
2001: $83 billion.
2002: $103 billion.
2003: $124 billion.
2004: $162 billion.
2005: $202 billion.
2006: $234 billion.
2007: $259 billion.
2008: $268 billion.
2009 (until August): $144 billion.
TOTAL: $2,009 billion

Source: http://www.census.gov/foreign-trade/balance/c5700.html
49
Extract 1 US trade disputes
President Obama has promised that two million of the jobs which America needs to
create in the next five years are to come from doubling US exports. The US is to have
a National Export Initiative which will include an export promotion cabinet and a
policy of getting tough with trading partners who “have not played by the same set
of rules” as the US. A major problem is the undervaluation of China’s currency, the 5
renminbi, against the dollar.
President Obama will also have to settle several trade disputes, especially the one
with Mexico. Mexico imported $129 billion in American exports in 2009. In response
to trade union pressure, the US Congress cancelled a trial programme that allowed
Mexican trucks to travel more freely into the US. In retaliation, Mexico imposed 10
$2.4 billion in tariffs on a variety of American goods, resulting in a loss of $2.6 billion
in US exports and 25 000 jobs.
Additionally, in 2009, Brazil persuaded the World Trade Organisation (WTO) that
American government subsidies and loan guarantees to cotton growers violated WTO
rules. This ruling allows Brazil to impose $560m in retaliatory tariffs on cotton goods, 15
beauty products and cars. More importantly, Brazil is free to impose other penalties,
most notably ignoring US patents in the media, pharmaceutical and technology
industries. This retaliation by Brazil could result in thousands of American workers
losing their jobs.
Source: The Sunday Times, 14 March 2010 and the Financial Times, 12 March 2010.
Extract 2 The Chinese currency

The undervaluation of China’s currency, the renminbi, against the dollar has been a
source of tension between the US and China for some time. The Chinese government
has kept the renminbi at 6.83 per dollar since mid-2008 to protect its exporters from
the global recession and a contraction in world trade. China has accumulated a record
$2.4 trillion of reserves and $889 billion of US government debt, partly as a result of 5
its exchange rate policy. Global growth would be about 1.5% higher if China stopped
undervaluing its currency and running trade surpluses, according to Paul Krugman,
a leading economist. If China did not start to appreciate the renminbi over the
next few weeks, there was a good chance that the US would label China a ‘currency
manipulator’. That could allow the US to impose new tariffs on Chinese products. 10
Stephen Roach, Chairman of Morgan Stanley Asia said Paul Krugman’s call for a
stronger renminbi is “very bad” advice because the US trade deficit is due to a low
level of savings in the US. Boosting Chinese spending and increasing savings in the
US is a better way of reducing trade imbalances, according to Roach.
Source: http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=aaDhEg_mZprU
50
(a) With reference to Figures 1 and 2 and to Extract 2, analyse the effects of an
undervaluation of the Chinese currency, the renminbi, for the US economy.
(8)
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51
(b) To what extent might a higher level of savings in the USA be sufficient to eliminate
trade imbalances between China and the USA?
(10)
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53
*(c) To what extent are large trade imbalances a cause for concern?
(12)
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54
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55
12 Public Finance
Figure 1: The UK’s fiscal deficits 2001/02–2013/14 (% of GDP)
14
HM TREASURY
12.4% FORECAST
12
10
% of GDP 6
-2
02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
0 1/ 02/ 03/ 04/ 05/ 06/ 07/ 08/ 09/ 10/ 11/ 12/ 13/
20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20 20
Source: The Independent, 23 April 2009 Sean O’Grady ‘So much for balancing the books: this is worse than
we ever imagined’
Figure 2: Fiscal deficits in selected countries as a percentage of GDP 2009/10

(OECD forecasts)
12
10
8
3.5 Cyclical
7.0
% of GDP 6
3.3 Structural
3.8
5.1
4 4.5
3.2 3.6
3.0 3.2
2
5.1
0 0.8
Italy Canada Germany France Japan UK
Source: The Independent, 23 April 2009.
56
N36990A_paper_GCE_Economics_Pape25 25 16/11/2009 11:30:01

Figure 3: UK Public Sector Net Debt (the National Debt) as a percentage of GDP:
2002–2014
80
70
79%
60
% of GDP 50
40
FORECAST
30
20
2
2
8
4
4
/0
/0
/1
/0
/0
/1
/1
01
05
11
07
03
09
13
20
20
20
20
20
20
20
Source: The Independent, 23 April 2009 Sean O’Grady ‘So much for balancing the books: this is worse than
we ever imagined’.
Figure 4: Public Sector Net Debt as Figure 5: Sterling’s (£) trade-weighted

a percentage of GDP in index; 2005 = 100
Selected countries (2008
forecasts) 130
120
Country % of GDP 110
Italy 105 100
Canada 58 90
80
Germany 77
70
France 67 1975 80 85 90 95 2000 05 09
Japan 201 Source: The Economist, 25 April 2009 ‘Hubris and

UK 44 nemesis’.
USA 65
Source: http://www.imf.org/external/pubs/
weo
57
Extract 1 Fiscal deficits
The UK Budget is traditionally thought of as an exercise in showing how the nation’s
books can be balanced. In this case, it is more a case of demonstrating to the world
how difficult, if not impossible, it will be to pull public finances back into balance.
The fiscal deficit for 2008–09 was £90bn. It is predicted that in 2009–10 it will soar to
£175bn or 12.4% of GDP, one of the highest in the western world. Nor will it decline 5
very rapidly. It will still be £173bn in 2010–11 and £97bn in 2012–13.
The annual growth in public spending will be limited to just 0.7% in real terms for the
five years after 2010. Given the inevitable rise in the bill for unemployment benefits,
plus an additional £2bn for training, announced in the 2009 budget, and the rise in
the cost of servicing a national debt, such a small increase in public spending can 10
only mean deep cuts in other government departments. Other countries have tackled
similar problems in the past. For example, Canada had a budget out of control in the
1990s. It faced the need to cut public expenditure by around 20% in real terms. It now
has one of the best records in coming through the global recession. At the same time,
it has kept its position near the top of the Human Development Index ranking. 15
Sources: adapted from The Independent, 23 April 2009 Sean O’Grady ‘So much for balancing the books: this
is worse than we ever imagined’ and The Independent, 6 May 2009 ‘The huge experiment that failed’ by
Hamish McRae.
Extract 2 The UK economy and recession

Since the financial crisis broke in 2007, the UK economy has looked weak. It was at
the Northern Rock bank, after all, that depositors lined up in the streets to withdraw
their money – the first run on a bank since 1866. The UK appeared vulnerable for
three reasons. First, the economy was exposed to the credit crisis through its own big
banks and London’s importance as an international financial centre. Second, during 5
the housing boom, UK households had run up the biggest debt, relative to disposable
income, in the G7 (the world’s richest countries). Thirdly, the rise in UK house prices
had been among the most extreme internationally.
Although the UK economy looked set to suffer a severe recession, other big
economies, notably Japan and Germany, were falling further: their export driven 10
economies were particularly exposed to the global downturn that followed the
financial panic resulting from the collapse of Lehman Brothers in late 2008. The UK
has been less affected because manufacturing makes up only 13% of the economy,
compared with around 20% for Germany and Japan.
Further, a fall in sterling caused by a general loss of confidence in the UK is now 15
helping to stabilise the economy. However, the collapse of foreign markets has
limited the impact of the 27% decline in sterling’s trade-weighted index, measured
against other leading currencies, between July 2007 and March 2009. UK exports
fell in volume by almost 14% in the year to February 2009. But other countries have
suffered far more: in Japan the volume of exports fell by 45% over the same period. As 20
important, the falling pound is helping to guard the UK against deflation which could
be lethal in an economy in which household debt and public sector debt is very high.
The economy is also getting a lot of help from a looser monetary policy. First, the Bank
of England cut the interest rate progressively from 5% in early October 2008 to 0.5%
in March 2009. Second, it used quantitative easing – buying assets (mainly gilt-edged 25
securities) – to boost the money supply and encourage lending. By contrast, the
UK is getting a smaller discretionary fiscal stimulus than other countries to fight the
recession. However, automatic stabilisers are also supporting the economy.
Source: The Economist, 25 April 2009 ‘Hubris and nemesis’.
58

*12 Assess the likely economic implications of ‘the 27% decline in sterling’s trade-
weighted index... between July 2007 and March 2009’ (Extract 2, lines 17–18).
(15)
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SECTION C
13 The British pound fell by over 10% to a 30-year low against the US dollar after the UK
voted to leave the European Union.
To what extent will this depreciation impact on future economic growth in the UK? (25)
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*14 The trade-weighted exchange rate of the US dollar appreciated by over
20 percentage points between January 2013 and January 2016.
(a) Assess the possible causes of this increase in the exchange rate of the US dollar.
(20)
(b) Evaluate the possible economic effects of the appreciation of the US dollar. (30)
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78
*15 In 2015 Switzerland was ranked first in the Global Competitiveness Index while the
UK was ranked tenth, Portugal was ranked thirty-eighth and Greece eighty-first.
(a) Assess the factors influencing a country’s competitiveness.
(20)
(b) Evaluate measures by which the competitiveness of the goods and services
produced by the UK, Greece and Portugal might be increased. (30)
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*16 UK productivity, as measured by output per worker, was 25 percentage points below
the average for the rest of the major G7 economies in 2012, the widest gap since 1992.
(a) Assess the view that productivity is the most significant factor influencing the
international competitiveness of an economy’s goods and services.
(20)
(b) Evaluate the impact of a fall in productivity on an economy. (30)
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102
*17 (a) In 2011, Germany recorded a trade in goods surplus of €146.1 billion whereas the
USA recorded a trade in goods deficit of $737 billion and the UK a deficit of £99.7
billion. Assess the possible causes of such differences in trade balances.
(20)
(b) Evaluate means by which trade imbalances could be reduced.
(30)
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111
18 *(a) The UK fell from 9th to 12th place in The Global Competitiveness Index between
2007 and 2008. Examine the factors which might have caused a decrease in the
international competitiveness of the UK’s goods and services.
(20)
*(b) Evaluate strategies which may be used by businesses and governments to
improve the competitiveness of a country’s goods and services.
(30)
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END OF SECTION C (Total for Question 18 = 50 marks)
119

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Balance of Payments, Exchange

A-Level Edexcel Theme 4

� 0207 060 4494

Section A .................................................. Page 1

(Source adapted from: https://www.xe.com/currencycharts/?from=GBP&to=USD&view=2Y)

(Total for Question 1 = 5 marks)

Country Unit labour

(Total for Question 2 = 4 marks)

A The current account deficit decreased between 2001 and 2006

B The current account surplus increased between 2001 and 2006

(Total for Question 3 = 5 marks)

(Total for Question 4 = 8 marks)

The Eurozone economy

(Source: adapted from http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/

(Total for Question 5 = 10 marks)

Figure 3 Ghana’s government budget balance as a proportion of GDP 2005–2014

–10 –8.1 –7.5

Figure 5 Central Government expenditure, 2009-2014 (% of GDP)

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Wages and salaries 6.8 8.7 7.5 10.0 10.4 9.7

Interest payments 2.7 3.0 2.7 3.4 4.7 6.8

Capital expenditure 6.8 6.7 6.2 6.6 5.1 4.8

Other 5.0 3.1 4.5 7.1 6.7 5.2

(Total for Question 6 = 22 marks)

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(Total for Question 7 = 12 marks)

Burkina Faso Uganda Ghana Ethiopia

(Source: © 2012 African Economic Outlook)

Figure 2 The World’s Fastest-Growing

Angola 11.1 China 9.5

(African countries in bold italics) (African countries in bold italics)

(Total for Question 8 = 5 marks)

Figure 2 Population of Brazil (millions)

(Source for Figure 1 and Figure 2: © Index Mundi)

Figure 3 Annual Foreign Direct Investment in Brazil (billion US$)

(Total for Question 9 = 18 marks)

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(Total for Question 10 = 12 marks)

Figure 2: US trade deficits with China since 1990

TOTAL: $2,009 billion

Extract 2 The Chinese currency

(Total for Question 11 = 30 marks)

Figure 2: Fiscal deficits in selected countries as a percentage of GDP 2009/10

Source: The Independent, 23 April 2009.

N36990A_paper_GCE_Economics_Pape25 25 16/11/2009 11:30:01

Figure 4: Public Sector Net Debt as Figure 5: Sterling’s (£) trade-weighted

Japan 201 Source: The Economist, 25 April 2009 ‘Hubris and

Extract 2 The UK economy and recession

N36990A_paper_GCE_Economics_Pape27 27 16/11/2009 11:30:05

N36990A_paper_GCE_Economics_Pape37 37 16/11/2009 11:30:23

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Figure 2: Fiscal deficits in selected countries as a percentage of GDP 2009/10

Figure 4: Public Sector Net Debt as Figure 5: Sterling’s (£) trade-weighted