Caso de Estudio

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Caso de Estudio

ndice

Breve historia de CARREFOUR, S.A. .......................................................................... 4


Problemtica de CARREFOUR, S.A. ............................................................................ 5


Marco Contextual .......................................................................................................... 5


Jugadores ..................................................................................................................... 6

Elementos de Ventaja Sostenible ................................................................................ 6


PESTEL.......................................................................................................................... 7


Anlisis Vertical y Horizontal de Estados Financieros ............................................. 8-9


Razones Financieras ................................................................................................... 10


Anlisis del Caso de Estudio ....................................................................................... 11-13


Conclusin .................................................................................................................... 14








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Caso de Estudio
Breve Historia de CARREFOUR, S.A.


CARREFOUR, S.A. es un grupo minorista francs que fue fundada en 1959 e
inicio sus operaciones en el verano de 1960 con un nico supermercado situado
en Annecy (Francia).
En 1963 abre su primer hipermercado en Francia, situado en las afueras de Paris
y tuvo una acogida entusiasta por parte de los consumidores franceses, y la
empresa comenz a crecer con rapidez.
A partir de 1970, comenzaron a inaugurar nuevos establecimientos, llamados
Centros Comerciales y hacia finales de 1971, haba construido y tena en
funcionamiento 16 hipermercados de su entera propiedad y tena participaciones
en el capital de otros cinco hipermercados, fue as como Carrefour fue creciendo
bajo varias modalidades.
Carrefour compite contra sus rivales sobre la base de precio, conveniencia, y la
experiencia del cliente.
Actualmente Carrefour es el segundo minorista ms grande en el mundo y
nmero uno en Europa y su objetivo es "convertirse en el comerciante favorito" en
todos sus formatos:
Hipermercados
Tiendas de Comestibles
Empeos Duros
Tiendas de Conveniencia

Actualmente Carrefour opera 15.661 tiendas en 34 pases y gener unas ventas
de 85,360,000,000 en 2009.





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Problemtica de Carrefour, S.A.
Sistemas de distribucin se haban quedados retrasados con relacin a
otros sectores en la incorporacin de tcnicas modernas.
Pequeos detallistas tenan fuerza poltica en Francia.
La Administracin y los organismos regionales de casi todos los pases
europeos dificultaron la concesin de permisos de construccin para
hipermercados debido a los problemas de cierre de negocios de los
pequeos detallistas.
La Asamblea Nacional Francesa aprob mediante una ley que estableca
impuestos obligando a que las grandes minoristas cargaran con el mayor
pago de impuestos.
Obtener nuevos permisos de construccin en zonas atractivas se fue
haciendo cada vez ms duro.
Competencia de grandes detallistas fuera de Francia.

Marco Contextual
2.- Marco Contextual
2.1 Escenario
El desarrollo del caso de anlisis de la empresa Carrefour, S.A., se lleva a cabo
por asignacin en la clase de Seminario de Finanzas. Dicha asignatura forma
parte del plan de estudio de la Carrera de Contadura Pblica y Finanzas en la
UNAH-VS.

2.2 Diseo Metodolgico
El diseo de investigacin no es experimental debido a que somos estudiantes
universitarios que estamos realizando un anlisis e investigacin sin manipular ni
tener control sobre las variables de inters, nicamente solo las vamos a medir. El
estudio se considera transversal y descriptivo ya que el propsito es describir o
dar cuenta de lo que le sucedi a Carrefour, S.A.



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Jugadores

Alta Direccin
Socios
Consumidores
Proveedores
Instituciones financieras
Directores
Pequeos detallistas
Grandes detallistas
La Asamblea Nacional Francesa
La Administracin y los organismos regionales de casi todos los pases
europeos


Elementos de Ventajas Sostenibles


Direccin de calidad y desarrollo sostenible
Genera fuentes de trabajo a gran escala
Cultura corporativa
Tiene filiales en lugares estratgicos
Desarrollo comunitario
Contribuye con impuestos al pas
Diversificacin de productos y servicios
Ha expandido la formula todo bajo el mismo techo y precios descontados







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PESTEL


POLTICO
Pequeos detallistas tenan fuerza poltica en Francia.
La Administracin y los organismos regionales de casi todos los pases
europeos dificultaron la concesin de permisos de construccin para
hipermercados.


ECONMICO
Carrefour financiaba sus inversiones por el esquema de pago a los
proveedores en periodos prolongados. El esquema de negocio permite
cobrar por las ventas de forma inmediata y apalancarse con los
proveedores hasta con 54 das en promedio.
Carrefour tena una carga mayor de impuestos.
Carrefour financiaba sus inversiones mediante la emisin de acciones.
Carrefour poda competir en precios reduciendo su utilidad bruta en relacin
a sus competidores.


SOCIAL
Desarrollo social comunitario.
Carrefour genera muchas fuentes de empleo.
Carrefour ofreca acciones de la empresa tambin a sus empleados.


TECNOLGICO
Sistemas de distribucin obsoletos.


ECOLGICO
Carrefour cuenta con un Plan de Gestin Integral de sus residuos para
reducir los daos al medio ambiente.


LEGAL
La Asamblea Nacional Francesa aprob a mediados de 1972 una ley que
estableciera impuestos al comercio al por menor, pero la carga mayor
recaera sobe aquellos grandes establecimientos construidos con
posterioridad a 1962.

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Anlisis de los Estados Financieros de Carrefour, S.A.


1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971
Anlisis
Vertical
1971
Anlisis
Horizontal
1971-1970
1 Activo intangible - - - - 4 1 1 0% 0%
2 Terrenos 5 8 8 14 20 25 28 5% 12%
3 Edificios y equipo 11 22 26 50 82 136 202 32% 49%
4 Otros activos inmovilizados 6 9 14 21 38 52 49 8% -6%
5 Total activo inmovilizado 22 39 48 85 140 213 279 45% 31%
6 Menos: Amortizacin 5 8 12 10 22 35 63 10% 80%
7 Inmovilizado neto 17 31 36 75 118 178 216 35% 21%
8 Inversiones y adelantos a filiales 2 3 4 5 10 12 19 3% 58%
9 Inventario 6 14 17 30 65 72 107 17% 49%
10 Deudores - - 1 2 2 3 4 1% 33%
11 Otro activo circulante 1 9 19 58 54 76 125 20% 64%
12 Caja 9 5 8 18 51 116 151 24% 30%
13 Total activo circulante 16 28 45 108 168 266 386 62% 45%
14 Total activo 35 62 85 188 300 457 622 100% 36%
15
16 Recursos propios 11 14 17 39 89 98 112 18% 14%
17 Previsiones especiales - - - - - 1 1 0% 0%
18 Deuda a largo 3 9 14 26 25 64 64 10% 0%
19 Acreedores - - - - 48 61 77 12% 26%
20 Proveedores 16 33 39 100 79 147 244 39% 66%
21 Otros pasivos a corto 5 6 15 23 59 86 124 20% 44%
22 Total pasivo a corto 21 39 54 123 186 294 445 72% 51%
23 Total pasivo y recursos propios 35 62 85 188 300 457 622 100% 36%
Balance General Carrefour, S.A.
En millones de Francos

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1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971
Anlisis
Vertical
1971
Anlisis
Horizontal
1971-1970
1 Ventas (Incluyendo todos los impuestos) 156 220 339 524 1,025 1,445 2,234 100% 55%
2 Menos: Impuesto sobre el valor aadido 3 5 7 11 147 195 298 13% 53%
3 Ventas netas 153 215 332 513 878 1,250 1,936 87% 55%
4 Inventario inicial 6 6 14 17 34 65 72 3% 11%
5 Ms: compras 133 194 291 454 782 1,063 1,670 75% 57%
6 Menos: Inventario final 6 14 17 30 65 72 107 5% 49%
7 Costo de mercancas vendidas 133 186 288 441 751 1,056 1,635 73% 55%
8 Margen bruto de explotacin
20 29 44 72 127 194 301 13% 55%
9 Salarios 8 11 16 26 56 82 119 5% 45%
10 Amortizacin 2 5 4 8 15 19 32 1% 68%
11 Otros gastos 3 7 11 17 26 41 61 3% 49%
12 Beneficio de explotacin
7 6 13 21 30 52 89 4% 71%
13 Beneficios atpicos (perdidas) -1 - 1 1 4 -5 1 0% -120%
14 Previsin para inversiones - - - - -4 -7 -10 0% 43%
15 Beneficios antes de impuestos
6 6 14 22 30 40 80 4% 100%
16 Impuesto sobre el beneficio 3 3 7 12 14 17 36 2% 112%
17 Beneficios despus de impuestos 3 3 7 10 16 23 44 2% 91%
Estado de Resultados Carrefour, S.A.
En millones de Francos

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Razones Financieras 1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971
1 Razn de liquidez 0.76 0.72 0.83 0.88 0.90 0.90 0.87
2 Das de cobro a clientes - - 1 1 1 1 1
3 Das de pago a los proveedores 43 64 49 82 38 50 54
4 Rotacin de inventarios 22 13 17 15 12 15 15
4.1 Das promedio de inventario 16 27 21 24 31 25 24
5 Ciclo econmico -27 -37 -26 -56 -6 -25 -29
6 Rotacin de activos 4 3 4 3 3 3 3
7 Capital de trabajo -5 -11 -9 -15 -18 -28 -59
8 Margen de utilidad Bruta 13.1% 13.5% 13.3% 14.0% 14.5% 15.5% 15.5%
9 Margen de utilidad Neta 2.0% 1.4% 2.1% 1.9% 1.8% 1.8% 2.3%
10 Rentabilidad sobre patrimonio ROE 27.3% 21.4% 41.2% 25.6% 18.0% 23.5% 39.3%
11 Rentabilidad sobre Activo ROA 8.6% 4.8% 8.2% 5.3% 5.3% 5.0% 7.1%
12 Concentracin de endeudamiento a corto plazo 87.5% 81.3% 79.4% 82.6% 88.2% 82.1% 87.4%
13 Concentracin de endeudamiento a largo plazo 12.5% 18.8% 20.6% 17.4% 11.8% 17.9% 12.6%
14 Apalancamiento total 218% 343% 400% 382% 237% 365% 454%
15 Endeudamiento sobre el activo total 69% 77% 80% 79% 70% 79% 82%

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La alta direccin de Carrefour, S.A. tena que tomar unas importantes
decisiones a mediados de 1972.
Estas decisiones se centraban en:
1. La direccin y magnitud del crecimiento futuro de la empresa
2. Cmo debe financiarse este crecimiento?

La direccin y magnitud del crecimiento futuro de la empresa
Carrefour, S.A., pretenda extender sus operaciones a otros pases debido al
auge que tom su modelo de negocios en Francia, para ello contaba con
estrategias administrativas y financieras de la alta direccin, entre ellas que los
Directores tomaran decisiones independientes en la gestin administrativa del
Hipermercado que dirigan; por ejemplo uno de los muchos problemas que tenan
era que para comprar un lpiz necesitaban una autorizacin que duraba 15 das,
lo que atrasaba la gestin de procesos, por lo que la alta direccin decidi darles
independencia hasta de contratar personal.
Carrefour, S.A., estaba financiando su crecimiento a partir del manejo de efectivo
que le proporciona su modelo de negocio, crecimiento en el manejo de caja
apalancada por los prolongados periodos de pago a proveedores, crecimiento por
expansin horizontal y adicionalmente a partir de estrategias de reduccin de
costos en el momento de la inversin.
Carrefour, S.A., sabia competir con sus contrincantes de aquella poca al bajar
su margen de utilidad bruta a 15%, mientras que sus competidores manejaban
una utilidad bruta entre un 20% y un 25%
Cmo debe financiarse este crecimiento?, Cules son los riesgos de su
estrategia financiera?

A) Crecimiento con el efectivo de la operacin
B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversin
C) Crecimiento por expansin horizontal



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A) Crecimiento con el efectivo de la operacin

Segn el anlisis de razones financieras hecho a los estados financieros,
Carrefour, S.A., utilizaba una estrategia de apalancamiento con los
proveedores, este esquema de negocios permite cobrar por las ventas
obteniendo el efectivo operativo de inmediato y pagando a los proveedores en un
promedio de 54 das en el ao 1971.

A medida que la empresa Carrefour iba creciendo, la cuenta proveedores
acompa al crecimiento del negocio, su rotacin de inventarios era de 24 das y
su rotacin de cuentas por cobrar de 1 da, con ello se obtiene un ciclo econmico
negativo y en consecuencia su capital de trabajo tambin es negativo por lo que
Carrefour no requiere inversin en capital de trabajo.

Finalmente segn el anlisis vertical y horizontal nos damos cuenta que el rengln
de Edificios y equipo que representa el 32% del total de activo increment un 49%
en el ao de 1971 en relacin al ao 1970, esto nos indica que la empresa trabaja
con el efectivo operativo obtenido del apalancamiento con los proveedores.

Para concluir sabemos plenamente que las mayores ventas al contado y la mejora
en el apalancamiento con proveedores permiten a la empresa solventar en forma
propia todas sus inversiones y necesidades de capital.

A.1) Riesgo de utilizar la estrategia de apalancamiento con los proveedores

Al analizar su razn de liquidez de 0.87 nos damos cuenta que Carrefour no puede
recuperar ni siquiera 1 de su inversin, esto debido a que la mayor parte de los
recursos con los que cuenta son originados de los proveedores.

El riesgo de esta estrategia estar vinculado con una cada de la demanda como
consecuencia de una crisis generalizada cuyo impacto resultante afectar la
posibilidad del repago de las obligaciones corrientes teniendo en cuenta que los
flujos generados han sido utilizados para financiar parte de las inversiones de la
compaa.

Su apalancamiento total es de un 454% en el ao de 1971, por lo que tomar una
mala decisin pondra en riesgo la vida econmica de la empresa si no se
implementan estrategias de reduccin de costos y aumento en las ventas, esto
debido a la expansin horizontal que ha tenido la empresa a lo largo de los aos
de 1965 al ao 1971.



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B) Crecimiento con el ahorro de costos de inversin
Carrefour basaba su estrategia de ahorro en costos de inversin al construir sus
hipermercados en las afueras de las ciudades, en lugares donde:

1) Las autopistas garantizaban un fcil acceso y
2) Los terrenos pudiesen ser adquiridos a muy buen precio.

La empresa optaba por una construccin barata que, junto con un bajo coste del
terreno, esto daba a Carrefour una inversin total por metro cuadrado de superficie
de ventas, para un establecimiento totalmente equipado, de aproximadamente
igual a la tercera parte del correspondiente a los supermercados y grandes
almacenes convencionales.

C) Crecimiento por expansin horizontal
El aumento de las ventas estuvo impulsado por un incremento en un mayor
nmero de establecimientos, que era posible gracias a los permisos obtenidos
para construir.

La empresa Carrefour financia sus inversiones para la ampliacin de sus locales a
travs de la colocacin de acciones en el mercado, cabe destacar que la
colocacin de acciones se hace, tambin entre los empleados de la compaa con
el probale propsito de involucrar a los mismos en el objetivo de incrementar
permanentemente el valor de las acciones.

C.1) Riesgo de utilizar la estrategia por expansin horizontal
Pequeos detallistas tenan fuerza poltica en Francia y sus consecuentes cierres
debido a la construccin de Hipermercados, por lo que Carrefour corra riesgo de
frenar su crecimiento debido a las polticas tomadas por entes gubernamentales
de Francia y otros pases europeos.

Un elemento esencial dentro de la estructura financiera es el hecho de otorgar
concesiones y/o participaciones en nuevos proyectos con lo cual se logra mitigar
el riesgo.

Si bien disminuye los riesgos financieros al financiarse mediante la emisin de
acciones para la adquisicin y/o participacin de nuevos locales al tiempo que
traslada el riesgo financiero a los proveedores, no es menos cierto que la
operacin conjunta con terceros acarrea riesgo adicionales que puede acabar
afectando el intangible principal que es la marca.


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Conclusin






Concluimos con el caso de estudio de Carrefour, S.A., valorando que contaban
con buenas estrategias financieras para obtener un crecimiento acelerado del
negocio, segn al anlisis hecho a los estados financieros la empresa utilizaba la
estrategia o esquema de negocios del apalancamiento con proveedores, este
modelo de negocios le permita pagar a largos periodos y cobrar de forma
inmediata debido al incremento de las ventas ya que hubo una fuerte ampliacin
en locales estratgicos disminuyendo sus costos de inversin; adems se fue
financiando mediante la emisin de acciones y tambin mediante concesiones y/o
participaciones con otras empresas.

Sin olvidar los riesgos de tomar esas estrategias financieras que a lo largo pueden
desequilibrar a cualquier empresa si no se toman buenas decisiones y se
administra con eficacia y eficiencia as como lo hizo Carrefour, S.A.

Tambin analizamos el caso utilizando la tcnica de PESTEL ya que nos
proporcion las variables que se presentaron en el mbito Poltico, Econmico,
Social, Ecolgico y Legal y as conocer y determinar los problemas que podan
afectar su crecimiento futuro a largo plazo.

Algo importante de esta empresa es denotar su Cultura Corporativa ya que hasta
los empleados formaban y forman parte de Carrefour, S.A., tal vez para incentivar
a cuidar ms el patrimonio de su misma empresa para as disminuir riesgos.

Actualmente Carrefour, S.A., es el minorista nmero 1 en Europa y nmero 2 en
el mundo, sus ventas superan los cien mil millones de euros anuales a nivel
mundial.

Sin duda Carrefour, S.A., es un caso de estudio permanente ya que actualmente
cuenta con filiales en 34 pases y su principal competidor es Walmart otro gigante
de ventas minoristas en el mundo.