3 Administracion Activa

Los principios de las inversiones
La fórmula de los 7 pasos para invertir con éxito
3.3 - La administración activa
El segundo enfoque para realizar el trabajo de predecir los ciclos y los

ganadores del proceso de destrucción creativa es aprender a utilizar las
herramientas y las técnicas disponibles para hacer este trabajo puntualmente.
Los que utilizan estas herramientas son conocidos como inversores activos.
Las herramientas que utiliza el inversor activo son tres:
1. Análisis económico
2. Análisis Fundamental
3. Análisis Técnico
El análisis económico se ocupa principalmente de analizar las variables

macroeconómicas para tratar de predecir cuando un ciclo va a comenzar y cuando
va a terminar. Los especialistas en esta materia son los economistas, pero
cualquier inversor podrá también hacer análisis económico, simplemente
aprendiendo las variables más importantes de la economía y así aprender a
interpretar los informes económicos hechos por consultoras y economistas.
No es necesario que todos estudiemos economía, pero si que sepamos interpretar
los análisis que los economistas realizan. Temas como el impacto de la tasa de
interés sobre la marcha de la economía, del tipo de cambio, de las funciones de
producción, de las políticas económicas y su impacto sobre los activos financieros e
inmobiliarios van a ser algunos de los temas que se van a abordar en esta área.
El análisis fundamental (AF) se ocupa de intentar predecir los ganadores en el

proceso de destrucción creativa. Analizando los negocios y los balances de las
empresas, intentan calcular el precio de una acción en función a las perspectivas y
futuros de los negocios de las empresas. Si el análisis fundamental detecta
empresas que tienen un precio actual que es menor al precio teórico calculado en
función al estudio, deciden recomendar la compra de esa empresa. Esta herramienta
se basa en suponer que el mercado es ineficiente, es decir que no tiene toda la
información disponible acerca de la acción en el precio. En base a esto se ocupan
de detectar situaciones anómalas y explotarlas en beneficio propio.
La definición exacta de esta herramienta es la siguiente: El análisis fundamental es

un método de valuación de acciones basado en el examen exhaustivo de los
aspectos financieros y operativos de la empresa emisora, en donde se hace especial
hincapié en las ventas, ganancias, potencial de crecimiento, activos, deuda,
management, productos y competencia.
El análisis fundamental puro toma en consideración mayoritariamente aquellas

variables que están directamente relacionadas con la compañía en particular, en vez
del estudio del mercado en general o la información obtenida por el análisis técnico
de las cotizaciones.
Página nro. 11
De la definición anterior se desprende que un título puede estar sobrevaluado o

subvaluado por el mercado, de tal manera que los mercados no siempre se
comportan de manera eficiente.
La metodología general de este enfoque buscará determinar el valor intrínseco de la

empresa basado en factores fundamentales como ser: ganancias esperadas, tasa
de crecimiento, ventas, deuda, liquidez, market share, activos intangibles,
management, etc…
Para tal fin se realizará un estudio de la evolución pasada de la empresa analizada y

una proyección de la actividad futura, buscando compararla con otras similares a
nivel local o internacionales.
Existen sin duda infinidad de información y datos que pueden ser agregados a un
análisis, y por tal motivo puede ser complicado determinar todo lo que debe tener un
AF correctamente realizado. Pero si es posible arriesgar que es lo que no puede
faltar dentro de cualquier AF que pretenda ser medianamente serio:
1. Las proyecciones futuras macro (país) y macroeconómicas (sector),

2. Las proyecciones futuras de la empresa.
3. La tasa de descuento relevante.
4. El riesgo de la empresa respecto del mercado donde opera.
5. Entender cuál es el negocio principal (core bussines) de la empresa.
Por ultimo, tenemos al análisis técnico, que se ocupa de en base a series de precios
históricas de los activos y en base a cálculos estadísticos y matemáticos, predecir
los futuros movimientos de los activos.
Así, el Análisis Técnico proporciona diversas herramientas que tienen como uno de
sus objetivos reducir los dificultosos análisis de estados financieros y contables
como a su vez su significado e influencia en las expectativas futuras. Este tipo de
herramienta trata de arrojar de manera pragmática, diversas señales que son
de suma ayuda para las decisiones de inversión.
Al Análisis Técnico (AT), se lo conoce como una técnica de análisis más que
como una metodología de valuación como lo es el análisis de estados
financieros contables. Esta técnica tiene como objetivo analizar la posible
evolución futura del precio de un activo, dada la serie histórica de precios pasados.
Los postulados del AT se centran básicamente en que los precios descuentan

toda la información conocida y existente en el mercado, así como las
expectativas de los inversores. Otros de los fundamentos de AT son que los
precios de los activos suelen tener una tendencia definida a lo largo de un período
apreciable y que la interacción entre la oferta y la demanda son gobernados por un
número importante de factores racionales como irracionales. Esta debilidad no se
encuentra en el análisis fundamental, dado que su estudio es más tangible a los ojos
de la Eficiencia del Mercado, aunque no del todo robusta como parece.
Página nro. 12
Dentro del AT a su vez, se encuentran distintas herramientas o instrumentos que

son usados para determinar tanto señales de compra venta, como para encontrar
niveles críticos de precios dadas divergencias de indicadores, establecer tendencias
o ciclos de movimientos, etc. Así podemos desarrollar diferentes ramas dentro de
este tipo de análisis.
Chartismo: La primera rama más conocida dentro del análisis técnico recibe el
nombre de Chartismo. Como dijimos anteriormente, a través de los precios
podemos analizar el comportamiento de los activos, sus causas y su posible
evolución. El chartismo se basa exclusivamente en el estudio de las figuras
geométricas que trazan las cotizaciones históricas en un gráfico.
Análisis cuantitativo: Pasando a la segunda rama del AT, el análisis

cuantitativo llegó con la evolución del análisis chartista. Sin entrar en el detalle
de cada uno de ellos, los más conocidos son los indicadores técnicos derivados de
la misma serie de datos de precios y volumen históricos de un activo. Puntualmente
un indicador es formado por fórmulas matemáticas que contemplan diferentes ratios
por los cuales un analista puede aumentar su poder de análisis y de toma de
decisiones.
Página nro. 13

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La fórmula de los 7 pasos para invertir con éxito

3.3 - La administración activa

El segundo enfoque para realizar el trabajo de predecir los ciclos y los

Las herramientas que utiliza el inversor activo son tres:

El análisis económico se ocupa principalmente de analizar las variables

El análisis fundamental (AF) se ocupa de intentar predecir los ganadores en el

La definición exacta de esta herramienta es la siguiente: El análisis fundamental es

El análisis fundamental puro toma en consideración mayoritariamente aquellas

De la definición anterior se desprende que un título puede estar sobrevaluado o

La metodología general de este enfoque buscará determinar el valor intrínseco de la

Para tal fin se realizará un estudio de la evolución pasada de la empresa analizada y

1. Las proyecciones futuras macro (país) y macroeconómicas (sector),

Los postulados del AT se centran básicamente en que los precios descuentan

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