USO DE LAS RAZONES FINANCIERAS, CONTINUACIÓN

Razones de deuda o endeudamiento

Apalancamiento financiero
Aumento del riesgo y el rendimiento mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como el endeudamiento y las
acciones preferentes.

La situación de deuda de una empresa indica la cantidad de dinero ajeno a la misma, que está siendo utilizado para generar
utilidades.

En general, un analista financiero le interesa sobre todo estar al tanto de las deudas a largo plazo, porque constituyen un
compromiso contractual que se extiende por largos períodos. Entre mayor es la deuda contraída por la empresa, mayor
es el riesgo de caer en incapacidad para cumplir su compromiso contractual de pago.

En vista de que el adeudo con los acreedores deben ser cubiertos antes de distribuir las utilidades entre los accionistas,
tanto éstos, como todo aquel interesado en adquirir participación en la compañía, prestan mucha atención a la capacidad
de la organización para saldar sus deudas. Los prestamistas también suelen interesarse por el endeudamiento de la
empresa.

En general, entre más deuda es utilizada por una compañía en relación con sus activos totales, mayor es su
apalancamiento financiero. Existen dos tipos generales de medidas de apalancamiento: Las que evalúan el grado de
endeudamiento y las que calculan la capacidad de pagar deudas.

Grado de endeudamiento
Mide el monto de deuda en relación con otras cifras significativas del balance general.

Dos mecanismos para evaluar el grado de endeudamiento son la razón de endeudamiento y la razón deuda-capital
patrimonial.

El segundo tipo de medidas de apalancamiento es:

Capacidad de pago de deudas

Capacidad de una empresa para cubrir los pagos requeridos de acuerdo con lo programado durante la vigencia de una
deuda.

El término pago de deudas se refiere tan solo a cubrir los adeudos a tiempo.

Razones de cobertura
Son razones que miden la capacidad de la empresa para pagar ciertos costos fijos.

Por lo general es preferible tener razones de cobertura elevadas (sobre todo por los prestamistas de la empresa), pero
una razón demasiado alta, podría indicar que la administración de la empresa es demasiado conservadora y está
renunciado a la posibilidad de obtener mejores rendimientos mediante mayor endeudamiento.

En general, entre más bajas son las razones de cobertura de la empresa, menos certidumbre existe que sea capaz de pagar
sus obligaciones fijas. Si una empresa no es capaz de pagar estas obligaciones, sus acreedores podrían exigirle la
liquidación completa de la deuda, lo cual siempre implica hacerla caer en bancarrota. Dos razones de cobertura usados
con frecuencia son: la razón de cargos de interés fijo y el índice de cobertura de pagos fijos.
RAZÓNDE ENDEUDAMIENTO
Mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa.

Cuanto más alta es la razón, mayor la cantidad de dinero de otras personas que se utilizando para generar utilidades. Se
calcula como sigue:

Este valor indica que la compañía ha financiado casi la mitad de sus activos con deuda. Entre más alta es esta razón,
mayores son el grado de endeudamiento y el apalancamiento financiero de la empresa.

RAZÓN DEUDA-CAPITAL PATRIMONIAL

Mide la proporción relativa de los pasivos totales y del capital accionario utilizados para financiar los activos totales de la
empresa.

Al igual que en el caso de la razón de endeudamiento, entre más alta es esta razón mayor es el uso que hace la compañía
del apalancamiento financiero. La razón deuda-capital patrimonial se calcula como sigue:

Este resultado nos dice que por cada dólar invertido por los accionistas comunes en Bartlett Company, la empresa debe a
sus acreedores más o menos 94 centavos. El valor del capital en acciones comunes ($1’754,000) se determinó restando
los 200,000 dólares de capital en acciones preferentes del capital total de los accionistas ($1’954,000).

RAZÓN DE CARGOS DE INTERÉS FIJO

Mide la capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales; en ocasiones se denomina razón de
cobertura de intereses.

Entre más alto es su valor, más capacidad tiene la compañía para cumplir sus obligaciones de intereses. La razón de cargos
de interés fijo se calcula como sigue:
La cifra de utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) es la misma de utilidades operativas que se incluye en el estado
de pérdidas y ganancias. Al aplicar esta razón a Bartlett Company encontramos que en 2015 tiene un valor de

La razón de cargos de interés fijo de Bartlett Company parece aceptable. La recomendación es un valor de por lo menos
3.0 y de preferencia cercano a 5.0.

Razones de rendimiento
Existen muchas medidas de rendimiento. En conjunto, tales medidas permiten que los analistas evalúen las utilidades de
la empresa en relación con un nivel dado de ventas, un cierto nivel de activos o en función de la inversión de los
propietarios. Sin utilidades, la empresa no podría atraer capital externo. Los propietarios, los acreedores y la
administración ponen mucha atención en el incremento de utilidades, porque el mercado da gran importancia a las
ganancias.

Tres razones de rendimiento citadas con frecuencia que se derivan directamente del estado de pérdidas y ganancias son:
(1) el margen de utilidad bruta, (2) el margen de utilidad operativa y (3) el margen de utilidad neta.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

Mide el porcentaje que queda de cada unidad monetaria de ventas después de que la empresa ha pagado lo que vendió.

Se prefiere tener un margen de utilidad bruta más alto posible. El margen de utilidad bruta se calcula como sigue:

El margen de utilidad bruta de Bartlett Company en 2015 es:

El resultado nos muestra que Barttlett Co. Obtiene el 32.1% de Utilidades brutas, para cubrir gastos administrativos,
financieros e impuestos. Desde un 25% a más de se considera un margen bruto aceptable.

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA

Mide el porcentaje que queda de cada unidad monetaria de ventas después de deducir todos los costos y los gastos,
excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes; las utilidades “puras” ganadas por una unidad
monetaria de venta.

Las utilidades operativas son “puras” porque miden exclusivamente la ganancia generada por la operación, ignorando los
intereses, los impuestos y los dividendos de acciones preferentes. Es recomendable tener un margen de utilidad operativa
alto. Esta razón se calcula como sigue:

El margen de utilidad operativa de Bartlett Company en 2015 es:

MARGEN DE UTILIDAD NETA
Mide el porcentaje que queda de cada unidad monetaria de ventas después de deducir todos los costos y los gastos,
incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.

. Entre más alto es el margen de utilidad neta de la empresa, mejor. El margen de utilidad neta se calcula como sigue:

El margen de utilidad neta de Bartlett Company en 2015 es:

El margen de utilidad neta es una medida muy utilizada para determinar el buen desempeño empresarial en relación con
los ingresos producidos por las ventas.

GANANCIAS POR ACCIÓN (GPA)

Las ganancias por acción (GPA) de la empresa suelen ser un indicador de interés para la administración y para los
accionistas actuales o los que quieren llegar a serlo. Como comentamos antes, las GPA representan el número de unidades
monetarias ganadas durante el periodo a favor de cada acción común en circulación. Las ganancias por acción se calculan
como sigue:

Las ganancias por acción de Bartlett Company en 2015 son:

Este valor indica que la compañía ganó 6.1 centavos por cada dólar de inversión en activos de acciones comunes.

Cuando una empresa tiene acciones preferentes en circulación, el rendimiento sobre los activos puede calcularse para
todos los accionistas dividiendo las utilidades netas después de impuestos entre los activos totales. En este caso,
obtendríamos un RSA de 6.42 por ciento.

Utilidades netas después de impuestos / activos totales = 231/3,597 = .0642 = 6.42%.

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RSP)

Mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa.

Por lo general, a mayor rendimiento sobre el patrimonio, los propietarios tienen mejores resultados. Este indicador se
calcula como sigue:
El RSP de Bartlett Company en 2015 es:

El RSP de 12.6% que acabamos de calcular indica que durante 2015 Bartlett ganó 12.6 centavos por cada dólar de capital
en acciones comunes. Una vez más, algunos analistas preferirán calcular el RSP incluyendo a todos los accionistas, en caso
de que existan acciones preferentes en circulación. En tal situación, las utilidades netas después de impuestos (231,000
dólares) se dividen entre el capital aportado por la totalidad de los accionistas (1’954,000 dólares), para llegar a un
rendimiento sobre el patrimonio total de 11.8 por ciento.

Razones de mercado
Relacionan el valor de mercado de una empresa, medido por el precio de mercado de sus acciones, con ciertos valores
contables.

Estas razones permiten sondear cómo creen los inversionistas que se está desempeñando la empresa en términos de
riesgo y rendimiento. Son indicadores que tienden a reflejar, con relativa frecuencia, la evaluación de los accionistas
comunes respecto de todos los aspectos del desempeño actual y futuro de la organización. Aquí consideraremos dos
razones de mercado muy utilizadas, una que se enfoca en las ganancias y otra que lo hace en el valor en libros.

RAZÓN PRECIO/GANANCIAS (P/G)

Mide la cantidad que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada unidad monetaria de las ganancias de una
empresa; cuanto mayor sea la razón P/G, mayor será la confianza de los inversionistas. La razón P/G se calcula como sigue:

Si las acciones comunes de Bartlett Company se vendían a 32.25 dólares a finales del año 2015, empleando las GPA de
2.90 dólares, la razón P/G al término del periodo es:

Esta cifra indica que los inversionistas pagaron 11.12 dólares por cada dólar de ganancias.

RAZÓN MERCADO/LIBRO (M/L)

Permite evaluar cómo ven los inversionistas el desempeño de la empresa. Por lo general, las compañías de las que se
esperan altos rendimientos en relación con su riesgo venden a los múltiplos M/L más elevados.

Para calcular la razón M/L primero necesitamos determinar el valor en libros por acción común:

Haciendo la sustitución de los valores correspondientes a Bartlett Company, los cuales fueron tomados de su balance
general de 2015, obtenemos:

La fórmula para obtener la razón mercado/libro es:

Sustituyendo en la fórmula de la razón M/L con el precio de las acciones comunes de Bartlett Company, que a finales de
2015 era de $32.25, y su valor en libros por acción común ($23.00, según acabamos de calcular), obtenemos:
Esta razón M/L implica que los inversionistas actualmente están pagando 1.40 dólares por cada dólar de valor en libros de
las acciones de Bartlett Company. Las acciones de las empresas cuyo desempeño tiene buen pronóstico —en términos de
mejores ganancias, aumento de su participación de mercado o lanzamiento de productos exitosos— siempre se venden a
razones M/L más altas que las acciones de las compañías con perspectivas menos prometedoras. s. Es evidente que los
inversionistas ven bastante positivo el futuro de Bartlett, así que están dispuestos a pagar algo más que el valor en libros
por sus acciones. Al igual que las razones P/G, por lo general las razones M/L se evalúan con base en una muestra
representativa para obtener una idea general del rendimiento y el riesgo de la empresa en comparación con otras
similares.