Tesis, Diseño de Una Estrategia de Inversion para Operar en El Mercado de Divisas Al Contado (116 Paginas)

DISEÑO DE UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN PARA OPERAR EN EL
MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO
HOOVER ENRIQUE ARCE PANQUEVA

ANDREA CAROLINA ARCHILA RODRÍGUEZ
UNIVERSIDAD INDUSTRIAL DE SANTANDER

FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
ESCUELA DE ESTUDIOS INDUSTRIALES Y EMPRESARIALES
ESPECIALIZACIÓN EN EVALUACIÓN Y GERENCIA DE PROYECTOS
BUCARAMANGA
2014
DISEÑO DE UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN PARA OPERAR EN EL
MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO
HOOVER ENRIQUE ARCE PANQUEVA

Monografía para optar al título de Especialista en evaluación y gerencia de

proyectos
Director:
JUAN BENJAMÍN DUARTE DUARTE
Ph D. en Finanzas de Empresa
UNIVERSIDAD INDUSTRIAL DE SANTANDER

FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL
ESCUELA DE ESTUDIOS INDUSTRIALES Y EMPRESARIALES
ESPECIALIZACIÓN EN EVALUACIÓN Y GERENCIA DE PROYECTOS
BUCARAMANGA
2014
3
4
CONTENIDO
Pág.
INTRODUCCIÓN 15
1. ANTECEDENTES 17
2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 22
3. OBJETIVOS 24
3.1 OBJETIVO GENERAL 24
3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS 24
4. JUSTIFICACIÓN 25
5. MARCO DE REFERENCIA 26
5.1 INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS FINANCIEROS 26
5.1.1 Definición 26
5.1.2 Clasificación de los mercados financieros 28
5.1.3 Características 30
5.2 MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO “SPOT” 32
5.2.1 Definición 32
5.2.2 Tipos de operaciones en el mercado de divisas 34
5.2.2.1 Transacciones de contado “Spot” 34
5.2.2.2 Transacciones de plazo 34
5.2.3 Funciones y características del mercado de divisas 35
5.2.4 Productos negociados 37
5.2.5 Participantes 38
5
5.3 ESTILOS DE INVERSIÓN EN EL MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO 39
5.3.1 Análisis fundamental 39
5.3.1.1 Principales indicadores en el análisis fundamental en el Forex 40
5.3.2 Análisis técnico 41
5.3.2.1 Análisis con indicadores 42
5.3.2.2 Trading algorítmico 44
6. CONCEPTO DEL NEGOCIO 47

6.1 DESCRIPCIÓN DEL CONCEPTO DEL NEGOCIO 47
6.2 DESCRIPCIÓN DEL PROCESO 48
6.2.1 Descripción del proceso, metodología Scrum 50
6.3 DESARROLLO DE LA METODOLOGÍA SCRUM 55
6.4 RECURSOS NECESARIOS 57
6.5 ESTUDIO LEGAL DEL PROYECTO 59
6.5.1 Constitucional 59
6.5.2 Regulaciones del sistema financiero. 60
6.5.3 Conclusiones del estudio legal 64
7. DESARROLLO DEL ALGORITMO 65

7.1 REQUISITOS 65
7.1.1 Requisitos del algoritmo, Product Backlog 65
7.1.2 Requisitos de prueba histórica del algoritmo (Backtesting) 67
7.1.2.1 Pares a probar con la estrategia 67
7.1.2.2 Ventana de prueba y temporalidad. 68
7.1.2.3 Resultados del “Backtesting” 68
7.1.3 Requisitos del análisis estadístico inicial 68
7.2 PROGRAMACIÓN DEL ALGORITMO 68
7.2.1 Entregable principal 69
7.2.2 Video de operación 73
7.3 “BACKTESTING” 74
6
7.3.1 Resultados iniciales tabulados 74
7.3.2 Resultados finales en Pips 77
7.4 ANÁLISIS PARÁMETROS TEMPORALES. 78
7.4.1 Ejemplo de aplicación 79
7.4.2 Resultados generales. 81
8. ANÁLISIS DE LA INVERSION 84
8.1 SELECCIÓN DE PARES A EVALUAR. 84
8.2 ESCENARIOS DE INGRESOS RENTABILIDAD. 86
8.3 CALCULO DE CAPITAL INICIAL Y RIESGO DE LA INVERSION. 87
8.3.1 “Draw Down” máximo 88
8.3.2 Riesgo de ruina 89
8.3.3 Ratio de Sharpe 92
8.4 FLUJO DE INGRESOS Y COSTOS OPERATIVOS. 94
8.4.1 Ingresos operativos 94
8.4.2 Costos de operación (comisiones) 95
8.4.3 Flujo de rentabilidad operativa final 97
8.4.4 Inversiones y otros costos 99
8.4.5 Rentabilidad del portafolio final 101
8.4.6 Estado de pérdidas y ganancias. 102
8.5 COMPARACIÓN DE INVERSIÓN ACTIVA-PASIVA 104
9. ANÁLISIS DE RESULTADOS 107
10. CONCLUSIONES 112
BIBLIOGRAFÍA 115
7
LISTA DE FIGURAS
Pág.
Figura 1 Clasificación mercado financiero 28
Figura 2 Clasificación mercado de divisas spot 30
Figura 3 Funciones mercado de divisas 35
Figura 4. Características del mercado de divisas 36
Figura 5 Estilo de inversión en el mercado de divisas 39
Figura 6. Indicadores análisis fundamental 40
8
LISTA DE FORMATOS
Pág.
Formato 1. Product Backlog 54
Formato 2 Daily Scrum Meeting 54
Formato 3 Sprint Backlog 55
Formato 4 Sprint del Algoritmo 56
Formato 5 Product Backlog del algoritmo 66
9
LISTA DE ILUSTRACIONES
Pág.
Ilustración 1 Proceso de creación del algoritmo con Scrum 51
Ilustración 2 Algoritmo en Visual JForex 71
Ilustración 3 Código Java de algoritmo 72
Ilustración 4 Resultado Backtesting 75
Ilustración 5 Resultados de la simulación 76
Ilustración 6 Evaluación de pares y balance en pips 77
Ilustración 7 Selección de los mejores pares 82
10
LISTA DE GRÁFICAS
Pág.
Gráfica 1 Burndown 57
Gráfica 2 Operación del algoritmo 73
Gráfica 3 Draw Down 88
Gráfica 4 Rendimientos del portafolio 89
Gráfica 5 Riesgo Ruina 91
11
LISTA DE CUADROS
Pág.
Cuadro 1 Descripción del proceso Scrum 51
Cuadro 2 Recurso humano 57
Cuadro 3 Equipos 59
Cuadro 4 Pares a probar 67
Cuadro 5 Resultados obtenidos en el Backtesting para el par GBP/NZD 79
Cuadro 6 Ejemplo de análisis de temporalidad 80
Cuadro 7 Resultados de Análisis de temporalidad 81
Cuadro 8 Pares seleccionados 83
Cuadro 9 Pares con mejor comportamiento para el algoritmo 83
Cuadro 10 Correlación 85
Cuadro 11 Cuatro Mejores pares 86
Cuadro 12 Resultado en Pips de los mejore pares 86
Cuadro 13 Mejores fondos de inversión Europeos 93
Cuadro 14 Utilidad mes a mes 95
Cuadro 15 Costo por comisiones 97
Cuadro 16 Resultados operativos para evaluación del portafolio por dos años,
en USD. 98
Cuadro 17 Utilidad Operacional 99
Cuadro 18 Inversiones y costos 100
Cuadro 19 Utilidad Neta 102
Cuadro 20 P&G 103
Cuadro 21 Costos de Producción. 104
Cuadro 22 Comparación Activa Pasiva 105
12
RESUMEN
TITULO: DISEÑO DE UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN PARA OPERAR EN EL MERCADO DE

*
DIVISAS AL CONTADO
AUTORES: HOOVER ENRIQUE ARCE PANQUEVA

**
PALABRAS CLAVES: Mercado de divisas, Trading Algorítmico, Análisis técnico, Inversión

activa-pasiva, Scrum
CONTENIDO
El diseño de una estrategia de inversión en el mercado de divisas al contado se realizó con la

aplicación de una herramienta ágil de gestión de proyectos (Scrum); a través de ello se realizó la
creación, prueba y puesta en operación de un algoritmo de inversión operable en el mercado de
divisas al contado; planteado dentro de un proceso de inversión metódico y objetivo en un
escenario de alta incertidumbre. Este planteamiento se utilizó para la creación de un algoritmo de
inversión específico como ejemplo de aplicación real de la metodología, buscando finalmente que
el inversionista particular pueda contar con criterios de decisión sobre las posibilidades financieras
en este tipo de activos y los riesgos asociados a la inversión.
En esta monografía se desarrolló el proceso completo de creación del algoritmo de inversión,

desde su concepción a partir del análisis técnico de mercados hasta su programación como
herramienta automatizada de inversión. Esta herramienta así creada se probó y mejoro a partir de
datos históricos reales de mercado, permitiendo calcular y analizar las posibilidades de éxito de la
estrategia con diferentes pares de divisas; todo planteado y desarrollado en el marco de una
metodología ágil de gestión de proyectos (Scrum). Con base a la información adquirida por las
pruebas del algoritmo, se realizó un análisis de la inversión, calculando los costos y gastos
asociados, los riesgos financieros involucrados y las rentabilidades esperadas; finalmente se
realizó un comparativo de rentabilidad de la inversión contra otros activos del mercado, mediante
un análisis de inversión activa-pasiva.
*
Monografia
**
Facultad de ingenierías físico mecánicas, Escuela de Estudios Industriales y Empresariales.
Especialización en Evaluación y Gerencia de Proyectos. Director Juan Benjamín Duarte Duarte
13
ABSTRACT
TITLE: DESIGN OF AN INVESTMENT STRATEGY FOR MANAGING THE FOREIGN EXCHANGE

*
MARKET SPOT
AUTHORS: Hoover Enrique Arce Panqueva

**
Andrea Carolina Archila Rodriguez
KEY WORDS: Foreign Exchange market, algorithmic trading, technical analysis, active-passive
investment, Scrum
CONTENT
Design of an investment strategy for managing the foreign exchange market in cash was performed
by applying a versatile project management tool (Scrum). Through this tool, an investment algorithm
was conceived, started up and tested on a methodical and objective investment process within a
high uncertainty investment environment. This approach was used for conceiving a specific
algorithm that works as example where the proposed methodology can be used with the goal that
the private investor can have judgment criteria about the financial possibilities of these assets and
the associated investment risks.
In this monograph, the entire creating process of the investment algorithm from its conception by
using a technical market analysis to its programming as an automated investment tool was
developed. This tool was tested and improved using actual historical market data allowing the
calculation and analysis the success likelihood of the selected strategy with different foreign
exchange market pairs. This was performed by applying a versatile project management
methodology (Scrum). Based on the acquired information from the test, an investment analysis was
performed by calculating the associated costs, financial risks and the expected return rates. Finally,
a comparison of return of investment (ROI) against other market assets was performed by using an
active-passive investment analysis
*
Monography
**
Faculty of Physical and mechanical engineering, School of Industrial and Business Studies.
Specializing in Evaluation and Project Management. Director Juan Benjamín Duarte Duarte
14
INTRODUCCIÓN
El avance en los sistemas informáticos y de comunicación, permite hoy en día al

inversor promedio, un acceso pleno a los mercados financieros globales. Los
sistemas de cotización de activos como acciones, bonos, divisas, futuros y
derivados están al alcance de un click para quien se interese en este tipo de
inversiones. Este acceso extendido y sencillo, no minimiza, por el contrario pone
en evidencia los riesgos financieros que representa la participación activa en estos
mercados; los cuales tienen un carácter marcadamente especulativo,
especialmente en el corto plazo, y con un componente cada vez mayor de
automatización por parte de los actores del mercado.
El reto que se impone al inversor promedio que busca obtener rentabilidades

activas, es afrontar el mercado con un sistema metódico de inversión, que controle
la operativa en un ambiente de incertidumbre; este tipo de metodología, implica un
sistema de esperanza matemática positiva, no buscando obtener ganancias en
todas las oportunidades, sino que el balance sea positivo para el inversor, es decir
que brinde una ventaja estadística.
Dicha ventaja estadística es posible si el sistema de inversión, ha sido probado

históricamente con datos reales bajo distintos escenarios y el análisis de
resultados es riguroso y objetivo. Si el sistema de inversión arroja beneficios
estadísticos positivos, su ejecución en el mercado debe ser repetitivo, respetando
los parámetros de operación, buscando la ventaja estadística obtenida, y es en
este punto que la automatización de la inversión, a través de algoritmos
computacionales son una opción para intervenir en el mercado, eliminando en
gran parte, la subjetividad y los criterios emocionales del inversor, que son un
15
factor clave dentro de las pérdidas o ganancias que se pueden obtener en los
mercados financieros.
Bajo este contexto se plantea en el presente documento una metodología

orientada a la creación y mejoramiento de algoritmos para inversión automatizada
en el mercado de divisas al contado comúnmente conocido como FOREX (Foreign
Exchange). Este proceso, en este caso se estructura como un proyecto
planificado y ejecutado bajo la metodología de proyectos agiles SCRUM. Con un
caso práctico se analiza la viabilidad de esta idea de inversión, planteado como
una opción para un inversionista particular que busque retornos sobre sus
excedentes de capital
16
1. ANTECEDENTES
Los mercados financieros, entendidos como la confluencia entre el ahorro y la

inversión de diferentes entes económicos; tienen un origen remoto perdido entre
las negociaciones de materias primas en diferentes culturas prehistóricas. En el
sentido clásico, los mercados financieros organizados están directamente
relacionados con la formación de los primeros bancos en la Italia del siglo XIV. La
expansión y evolución de la banca especialmente en Europa, con importantes
centros financieros en ciudades como Amsterdan, Londres o Florencia en los
siglos XVI y XVII, hicieron del sistema financiero internacional el motor que
impulsó la economía mundial hacia la modernidad, permitiendo el crecimiento de
las empresas industriales, comerciales y de expansión geográfica que han
significado los principales avances de la humanidad. Estrechamente ligada a la
historia de la banca evolucionó en paralelo la de las bolsas de valores, como
lugares físicos de intercambio de instrumentos de inversión, registrándose la
creación de la primera bolsa como institución en Amsterdan a principios del Siglo
XVII.
Dentro de este contexto histórico, el mercado de divisas, ha estado implícito como

un elemento necesario para el comercio internacional, permitiendo establecer una
razón de cambio entre las monedas de las diferentes economías nacionales. El
valor de la moneda, hasta mediados del Siglo XX, se establecía con relación a las
reservas de oro de cada país, condición que causaba inestabilidad económica
porque permitía ciclos de profundas recesiones y exagerados crecimientos. Como
un intento de regular este mercado, en el año de 1944 se firmó el acuerdo
Bretton-Woods, en el cual se fijaba una tasa de cambio de todas las monedas
respecto al dólar, y del dólar a su vez respecto al oro; Este intento falló en el
momento que la reconstrucción de Europa después de la II guerra mundial, generó
17
un flujo inmenso de capitales que rompió la estabilidad del sistema regulado;
llevando al mercado de divisas a fluctuar en razón de las leyes de la oferta y la
demanda, calculándose las razones de cambio a diario e incorporando un flujo
creciente de capitales acompañados de velocidad y volatilidad en las
transacciones.
En los años 80 con la implementación de las herramientas de sistemas y

comunicación, se propició la globalización y descentralización de este mercado,
así como su carácter de ininterrumpido, debido a las diferencias horarias entre las
principales plazas de negociación. La participación en este mercado estaba, hasta
ese momento, restringida a grandes capitales propios de la banca multilateral, de
los fondos de inversión, y de empresas de intermediación financiera. En los años
90 con la masificación de los sistemas computacionales, y de acceso a internet; el
mercado de divisas al igual que los demás mercados financieros se convirtió en
una posibilidad real de inversión para capitales de todos los tamaños y
nacionalidades.
“Actualmente el mercado de divisas es un mercado abierto, global,

descentralizado, de alto componente especulativo y con una alta liquidez; un alto
porcentaje de las operaciones que se realizan a diario en el mercado de divisas
actualmente están generadas por sistemas automatizados de algoritmos”*.
La orientación del presente documento está dirigida hacia la inversión por medio
de análisis técnico y específicamente hacia la creación de algoritmos
computacionales que utilicen análisis técnico como base de análisis.
El análisis técnico tuvo su origen formal con los trabajos de Charles Dow, quien
entre 1899 y 1902 publicó en el Wall Street Journal los conceptos originales de
*
Esto se puede evidenciar en el Articulo de RIME, Dagfinn y SCHRIMPF, Andreas. Anatomía del
mercado mundial de divisas a través de la Encuesta Trienal de 2013. [P 19] Ed. Informe Trimestral
del BPI, diciembre de 2013
18
seguimiento del precio de las acciones bursatiles a través de gráficos y creando
así la teoría de Dow. Posteriormente Ralph Nelson Elliot en la década de 1930
con base en los trabajos de Dow, formulo la teoría de Ondas de Elliot, quien
estructuró los movimientos del mercado en una serie de ondas de impulsos y
retrocesos, su trabajo permaneció en el olvido durante varios años, hasta que
con la publicación de A.J. Frost y Robert Prechter quien con su libro Principio de
las Ondas de Elliot t(1978) la hizo popular.
Hacia 1950 con los trabajos de W. Gann se incorporan los primeros indicadores
técnicos que buscan aprovechar los principios matemáticos, estadísticos y
geométricos para interpretar y proyectar el precio; hacia los años 1960 se
incorporan la mayoría de osciladores técnicos que se conocen hoy día y se
sientan las bases completas de lo que se denomina análisis técnico 1.
Con los avances en informática y programación se ha ido incorporando la

automatización en las operaciones de los mercados financieros, este tipo de
operativa también conocida como “Quantitative trading” tuvo su origen a
mediados del siglo XX en los mercados Norteamericanos.
El trabajo del Premio Nobel de Economía Harry Markowitz (1952) para

selección de carteras fue uno de los primeros trabajos que utilizo modelos
matemáticos en las finanzas, Markowitz, establece la racionalidad del
inversionista a la hora de seleccionar portafolios y la búsqueda de la utilidad,
intentando reducir el riesgo. Plantea la idea de la diversificación de productos y
mercados como mecanismo de manejo de riesgo2.
La evolución del “trading algorítmico” ha ido a pasos agigantados paralelo a la

evolución de la informática y de los lenguajes de programación. Los principales
1
RANKIA. ¿Qué es análisis técnico? [En línea] Disponible en <http://www.rankia.cl/blog/analisis-
ipsa/1617629-para-principiantes-que-analisis-tecnico>[citado el 3 de enero de 2013]
2
MARKOWITZ, Harry M. "Portfolio Selection"; The Journal of Finance 7 (1): 77–91. 1952
19
avances se han dado desde la década de 1980; algunos trabajos que se han
realizado son: Refenes and Zaidi (1993), realizaron su investigación con base al
USD/DEM, evaluaron entre 1984 y 1992, desarrollaron un sistema híbrido para
la gestión de estrategias de tipo de cambio. Usaron un modelo de red neuronal
para predecir que cartera del portafolio tenía más probabilidad de obtener
mejores resultados La evaluación se basó en la rentabilidad y concluyó que un
sistema de trading híbrido es superior a las técnicas tradicionales por si solas
como los promedios móviles y procesos de reversión a la media.
En 1999 Bellgard and Goldschmidt examinó los pronósticos y el rendimiento de

trading con base en varias de técnicas tradicionales, incluyendo “random
walking”, suavizado exponencial, ARMA (autoregression and moving average),
y modelos de redes neuronales recurrentes (RNN). Se basó en el par dólar
australiano y el dólar estadounidense (AUD/USD), en un marco de 30 minutos
durante el año de 1996. Concluyendo que las medidas de precisión estadística
de previsión no tienen influencia directa en la rentabilidad, y que la serie en el
marco de tiempo muestra patrones no lineales que tienen mejor rendimiento
mediante un modelo de red neuronal3.
Dentro de la evolución del “trading algorítmico” actualmente se ha generado un

nuevo tipo de inversión automatizada, conocida con HFT "High Frequency
Trading" o "Comercio de Alta Frecuencia". Que consiste en la utilización de
algoritmos de gran capacidad y software de alto desempeño que generan
operaciones automatizadas de grandes volúmenes de capital y de duración
menor a un segundo, aprovechando irregularidades del mercado, anticipando
por milésimas de segundo los movimientos del mercado y generando
rendimientos atados a la efectividad probabilística de sus cálculos. Este tipo de
inversiones de carácter altamente especulativo han sido objeto de polémica y
3
LAWS, Jason y NAÏM, Patrick. Applied Quantitative Methods for Trading and Investment, Edited
by Christian L. Dunis
20
vigilancia por las autoridades financieras, al generar movimientos
descontrolados del mercado por breves instantes. Esta condición nos da la idea
que la bolsa clásica y los operadores de piso son algo del pasado la evolución
hacia la automatización de las operaciones esta dominando la mayoría de los
mercados financieros globales4
4
ARENILLAS, Carlos. Mercados financieros sin límites de velocidad [En línea]
<http://elpais.com/diario/2011/12/04/negocio/1323008066_850215.html > [Citado 4 de dic de 2011]
21
2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
El mercado financiero de divisas al contado, es de especial atractivo para aquellos

inversionistas particulares que buscan obtener rentabilidades sobre sus
excedentes de capital; características como:
 Altos niveles de apalancamiento.
 Operación continúa 24 horas.
 Mercado Descentralizado y no regulado.
 No necesita grandes capitales para invertir.
 Información abundante y de gran impacto comercial.
 Acceso al mercado en cualquier momento y a cualquier hora a través de
internet.
Los beneficios reales de este tipo de negocios, son relativos y están

condicionados a la forma en que el inversionista asuma su participación en el. La
realidad práctica es que una gran parte de los inversionistas particulares pierden
dinero en su operativa en el mercado de divisas. Mientras los inversionistas
institucionales mantienen crecimientos continuos en sus portafolios.
Las razones que están detrás del alto nivel de pérdidas para los inversionistas
individuales, pasan por aspectos de formación financiera, valoración de riesgo,
sesgos sicológicos al momento de invertir y principalmente a la ausencia de
procesos de inversión metódicos que permitan una operativa organizada, similar a
los procesos de inversión institucional.
Los intentos de formalizar una estrategia que permita obtener rendimientos en

este tipo de mercados, han sido objeto de múltiples estudios y análisis;
entendiéndose de todos ellos, que no es posible una solución general, sino que
22
cada inversor individual tiene su manera particular de acercarse al mercado y de
operar en él.
Es en este contexto que la presente monografía busca plantear una propuesta

particular de inversión en el mercado de divisas al contado, direccionada
especialmente al diseño y mejoramiento de sistemas algorítmicos de inversión, y
aplicando en ello algunas herramientas metodológicas y de gestión que se han
adquirido en el desarrollo de la Especialización en Evaluación y Gerencia de
Proyectos.
23
3. OBJETIVOS
3.1 OBJETIVO GENERAL
Diseñar una estrategia para operar en el mercado de divisas al contado,

realizando un estudio técnico y la comparación financiera de inversión activa-
pasiva.
3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Realizar una revisión de trabajos académicos que hayan tenido como objetivo
la utilización de herramientas de inversión automatizada.
 Plantear una metodología para programación y mejoramiento de sistemas
automatizados de inversión, aplicando la herramienta de proyectos agiles
“SCRUM”.
 Crear un Sistema Automatizado de Inversión, aplicando la metodología
planteada, para su diseño y mejoramiento.
 Realizar la simulación con datos reales de mercado del Sistema Automatizado
de Inversión creado y plantear un escenario de inversión.
 Realizar un análisis financiero de la inversión simulada, incluyendo
comparación de inversión activa – pasiva.
24
4. JUSTIFICACIÓN
La búsqueda de inversiones que permitan obtener rendimientos sobre el capital y

que supere los retornos de los depósitos bancarios tradicionales es una creciente
necesidad para el ciudadano promedio; dentro de las múltiples opciones que se
tienen para invertir, los mercados financieros, ofrecen hoy en día una alternativa
más, con ventajas y desventajas propias. Unas de las principales ventajas es que
gracias al internet estos mercados están al alcance de cualquier persona a través
de plataformas transaccionales y por lo tanto la infraestructura requerida para su
operación es mínima.
Los autores, dentro de esa búsqueda de alternativas de inversión, encontraron en

el mercado de divisas al contado un escenario atractivo para obtener ingresos
adicionales, diferentes al ámbito laboral particular de cada uno; el acercamiento
teórico a este mercado y las experiencias prácticas obtenidas del mismo, dieron el
sustento para plantear la pertinencia de un sistema metódico y racional de
inversión, a partir de su propia visión del mercado.
Lo que busca este planteamiento es darle forma a una serie de ideas generales de
inversión bajo una metodología técnica coherente, que permita un acercamiento
realista a las posibilidades de inversión en este tipo de instrumentos, es un trabajo
enfocado a las necesidades y capacidades de capital de un inversor individual
con un nivel de ingreso de clase media profesional colombiano; que es el perfil de
los autores, quienes buscan a través de este documento plantear y evaluar una
alternativa de su propio interés.
25
5. MARCO DE REFERENCIA
El presente marco de conceptual, busca sentar las bases generales, que permitan
un acercamiento a los mercados financieros y en especial al mercado de divisas
al contado, que es finalmente el mercado al que está enfocado la idea de
negociación de la presente monografía.
Siendo esta una temática excesivamente extensa, se busca en esta breve reseña
llevar al lector a conceptos muy puntuales, pero de gran importancia para el
entendimiento de nuestro tema de estudio.
5.1 INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS FINANCIEROS
5.1.1 Definición. Las definiciones de mercado, son muy variadas, pero en esencia
se podría definir como:
Mecanismo mediante el cual los compradores y los vendedores pueden

determinar los precios e intercambiar bienes y servicios
Otras definiciones complementarias son:

 Cualquier conjunto de transacciones o acuerdos de negocios entre
compradores y vendedores.
 El término mercado también designa el lugar donde se compran y venden
bienes, y para referirse a la demanda potencial o estimada.
26
 El mercado surge desde el momento en que se unan grupos de vendedores
y compradores, y permite que se articule el mecanismo de la oferta y la
demanda*.
Mercado financiero
“Un mercado financiero es donde se intercambian activos financieros. Aunque la

existencia de un mercado financiero no es condición necesaria para la creación y
el intercambio de un activo financiero, en la mayoría de las economías los activos
financieros se crean y posteriormente se comercian en algún tipo de mercado
financiero. Se llama mercado spot o de efectivo, al mercado donde se comercia
un activo financiero para su entrega inmediata5”.
Un mercado financiero proporciona la interacción de compradores y vendedores,

determinando el precio del activo comerciado y el rendimiento requerido de un
activo financiero, facilitando el proceso de venta de activos.
*
MERCADO FINANCIERO [PPT]
5
FABOZZI Frank, MODIGLIANI Franco y FERRI Michael. Mercados e instituciones financieras.:
Ed. Pearson Educación, 1996 ISBN 9789688806791
27
5.1.2 Clasificación de los mercados financieros
Figura 1 Clasificación mercado financiero
Fuente: Información tomada de libro Mercado e Instituciones financieras
Existen varias formas de clasificar los mercados financieros. Por el tipo de

obligación financiera, tal como mercados de deuda y mercados de acciones. Otra
28
es por el vencimiento de la obligación; por ejemplo, hay un mercado financiero
para instrumentos de deuda a corto plazo llamado mercado de dinero y otro, para
los activos financieros de vencimiento a un plazo más largo denominado mercado
de capitales.
Los mercados financieros pueden ser categorizados como aquellos que tratan con
obligaciones financieras recientemente emitidos, llamados mercados primarios, y
aquellos para intercambiar obligaciones financieras previamente emitidas,
conocidos como mercados secundarios o mercado para instrumentos derivados.
Un mercado puede ser clasificado por su estructura de organización como
mercado de subastas, de mostrador o mercado intermediado.
Según la forma de funcionamiento de los mercados se puede distinguir entre

Mercados directos y mercados intermediados; los primeros son aquellos donde
se realiza directamente el intercambio de activos financieros entre los
demandantes últimos de financiación y los oferentes últimos de fondos; por el
contrario en los mercados intermediados, en la venta de activos existe la
consideración de intermediario en al menos uno de los participantes (ofertante o
demandante)
Según el grado de intervención de las autoridades monetarias en los mercados

se puede distinguir entre mercados libres, que se caracterizan por que la
formación de precios libre, es decir, el precio de los activos financieros se
determina por la libre concurrencia de la oferta y la demanda, y mercados
regulados, donde las autoridades monetarias influyen en el proceso de
formación de los precios. Las formas de intervención son múltiples, pudiendo
citarse como ejemplos los siguientes: fijar un tipo de interés mínimo o máximo;
establecer límites a los precios; mediante la existencia de un coeficiente
obligatorio de inversión; etc.
29
Según el grado de formalización se puede distinguir entre mercados
organizados y no organizados, en el primero existen un conjunto de normas que
determinan el funcionamiento de los mercados y el último es un mercado donde
las transacciones no siguen reglas, depende de lo que se acuerde entre las
parte
Dentro de este esquema de clasificación, el mercado al contado de divisas

“spot”, que es el objeto de este estudio, se clasificaría, como6:
Figura 2 Clasificación mercado de divisas spot
5.1.3 Características Las características del mercado financiero solo se dan en su

máximo grado cuando el Mercado Financiero es Perfecto o de competencia
perfecta, donde hay libertad de entrada y salida, el precio viene fijado desde fuera.
Estas cinco características son: amplitud, profundidad, transparencia, libertad y
flexibilidad.
6
GACETA FINANCIERA. Análisis de inversiones. [En línea] Disponibles en <
http://www.gacetafinanciera.com/ING_ECCA.htm>
30
Amplitud: Se habla de amplitud para hacer referencia al volumen de activos
financieros negociados en un mercado. Un mercado financiero es tanto más
amplio cuanto mayor es el volumen de activos financieros negociados o
intercambiados en él. Un mercado amplio permite la satisfacción de los deseos
de los oferentes y demandantes potenciales, al proporcionar una gama de
activos variada y acorde con las necesidades de los mismos.
Profundidad: Hace referencia al número de órdenes de compra y de venta

existentes para cada tipo de activo financiero. Un mercado es tanto más
profundo cuanto mayor sea el número de órdenes de compra y venta que
existen para cada tipo de activo financiero.
Transparencia: Hace referencia a la facilidad con la que los inversores pueden

acceder a información relevante para la toma de decisiones. Un mercado es
tanto más transparente cuanto mejor y más barata de obtener resulta la
información para la toma de decisiones que pueden lograr los agentes
económicos que participan en él.
Libertad: En el contexto de un mercado financiero la libertad significa que no

existe ningún tipo de intervención por parte de las autoridades monetarias o
económicas que pudiera influir sobre el proceso de formación de precios. Los
precios de los activos financieros se determinan por la libre concurrencia de la
oferta y de la demanda, es decir, existe libertad en el proceso de formación de
los precios.
Flexibilidad: La flexibilidad hace referencia a la rapidez con la que los agentes

económicos (compradores y vendedores de títulos) reaccionan ante cambios en
las condiciones del mercado. Un mercado es tanto más flexible cuanto más
31
facilidad exista para la rápida reacción de los agentes ante variaciones en los
precios de los activos u otras circunstancias significativas del mercado7.
En la práctica, el mercado que más se aproxima a un Mercado Financiero Perfecto

es el mercado de divisas aunque, con unas ciertas matizaciones.
En resumen, cuando un mercado es más amplio, más profundo y más flexible

suele ocurrir que esto sucede porque es un mercado bastante libre y transparente.
5.2 MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO “SPOT”
5.2.1 Definición. Actualmente se puede definir un mercado como el espacio, la

situación o el contexto donde se lleva a cabo el intercambio, la venta y la
compra de bienes, servicios o mercancías por parte de unos compradores que
demandan esas mercancías y tienen la posibilidad de comprarlas, y unos
vendedores que ofrecen éstas mismas.
“Se denomina divisa al dinero real y a cualquier medio de pago cifrado en una
moneda distinta a la domestica”8. Es decir, hace referencia al grupo de monedas
extranjeras que se utilizan en un país para llevar a cabo, actividades o
transacciones a nivel internacional.
Teniendo en cuenta la definición de mercado y de divisas, se puede decir que

el mercado de divisas es el espacio, situación o el contexto donde se lleva a
cabo el intercambio, la venta y la compra de monedas extranjeras llamadas
7
ELERONOMISTA. Mercados Financieros. [En línea] Disponibles en<
http://www.elergonomista.com/if08.html>
8
BRUN, Xavier, ELVIRA, Oscar y PUIG, Xavier. Mercado de renta variable y mercado de divisa.:
Ed Profit. Barcelona, España. ISBN 978-84-96998-73-5
32
divisas. Al ser un mercado, el precio de las divisas está determinado por la
oferta y la demanda que existan sobre ellas.
El mercado de divisas (también conocido como Forex, abreviatura del término

inglés (FOReign Exchange Market) es un mercado interbancario y
descentralizado, donde se intercambia una divisa por otra.
En general es un conjunto de transacciones con volúmenes y precios

determinados entre los agentes del mercado internacional de divisas, que
intercambien una moneda por otra. El tipo de cambio es determinado por los
factores de mercado – la demanda y oferta.
Forex, se caracteriza por tener un alto grado de liquidez, gracias a que el

volumen diario de transacciones en el mercado es equivalente a 3 trillones de
dólares (USD), este número de operaciones en el mercado internacional de
divisas crece constantemente debido al desarrollo del comercio internacional y
eliminación de restricciones monetarias en muchos países.
Adicionalmente Forex no tiene ninguna ubicación física. Todo funciona a

través de la red electrónica de bancos, corporaciones y personas que
negocian una determinada divisa; gracias a esta característica, el mercado
Forex puede funcionar las 24 horas del día, pasando de una zona horaria a
otra de esta manera cubriendo los principales mercados financieros.
El mercado de divisas FOREX es la base para las transacciones

internacionales de capitales y su liquidez y volumen son mucho mayores
que cualquier otro mercado financiero9.
9
. IFCMARKETS. ¿Qué es Forex? [En línea] Disponible en <http://www.ifcmarkets.com/es/about-
forex/what-is-forex>
33
5.2.2 Tipos de operaciones en el mercado de divisas
5.2.2.1 Transacciones de contado “Spot” En términos del mercado de

divisas, las operaciones al contado o spot son aquellas en las que una divisa se
intercambia por otra a un precio determinado, con la obligación para ambos
participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda, no más tarde
de dos días hábiles (los sábados no son considerados como tales), después de
haberse efectuado la operación.
Es decir, las operaciones al contado son aquéllas que se liquidan a más tardar
dos días hábiles posteriores a su fecha de contratación.
5.2.2.2 Transacciones de plazo Cualquier transacción en el mercado de

divisas que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos días
hábiles después de haberse efectuado la operación es denominada operación a
plazo. Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro
o a plazo (forward price), influyendo en esta disparidad dos factores
principalmente:
a) la diferencia de los tipos de interés de las respectivas divisas

b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas
Los precios forward o futuros normalmente son diferentes a los precios spot o
contado; puede suceder que el precio a plazo sea superior al de contado, lo
que se conoce como que la divisa cotiza con prima a plazo, o por el contrario,
que el precio ha contado, es superior al precio a plazo, y se diría que la divisa
cotiza con descuento.
34
Normalmente, las monedas débiles cotizan con descuento frente a las fuertes,
cotizando éstas con prima frente a las débiles10.
5.2.3 Funciones y características del mercado de divisas
Figura 3 Funciones mercado de divisas
Fuente: Información tomada de http://www.expansion.com/diccionario-

economico/mercado-de-divisas.html
10
. LÓPEZ DOMÍNGUEZ, Ignacio. Mercado de divisas [En línea] Disponible en
<http://www.expansion.com/diccionario-economico/mercado-de-divisas.html>
35
Figura 4. Características del mercado de divisas
Características
Homogeneidad de la Alto grado de transparencia y

mercancía: para que esto se perfección, con gran número
cumpla debe existir la "ley del de oferentes y demandantes,
precio único", es decir, una acercándose al ideal de
misma mercancía se cotiza al mercado perfecto.
mismo precio
independientemente del lugar
donde se efectúe la La información se puede
transacción. El mecanismo difundir rápidamente, en
que posibilita esto es el tiempo real, a todos los
arbitraje. actuantes del mercado
(eficiencia).
El mercado opera con
grandes cantidades de La oportunidad de operar
dinero y proporciona una durante las 24 horas al día, sin
completa libertad para abrir o depender de la posición
cerrar posiciones al precio geográfica: para acceder al
vigente de la cotización. Una mercado sólo se necesita
elevada liquidez es una tener un ordenador que tenga
poderosa ventaja atractiva conexión con Internet. Ahora
para cualquier inversor, ya con el gran desarrollo
que le permite abrir y cerrar tecnológico, se puede operar
posiciones de cualquier en el mercado desde su
volumen. ordenador de bolsillo o
teléfono móvil.
El apalancamiento en el mercado Forex se determina sólo en el

acuerdo entre el cliente y el banco o una compañía broker, que
le ofrecen acceso al mercado de divisas y normalmente es de
1:100. El margen al depositar $1000, el cliente puede hacer
operaciones con volumen total $100 mil. El uso de un
apalancamiento considerable y la volatilidad de monedas
generan un alto nivel de ganancias en el mercado, pero
conllevan altos riesgos. Sin embargo es un mecanismo
regulado y ajustado por el mismo trader según su
consideración.
36
5.2.4 Productos negociados En la compra y venta de capital no se compran
activos a cambio de dinero, como se hace en un mercado de acciones, en este
caso, se está comprando simultáneamente una divisa y vendiendo otra, es
decir, haciendo un cambio.
En el mercado de valores, los traders compran y venden acciones; en el

mercado de futuros, los traders compran y venden contratos; en el mercado de
divisas, los traders compran y venden "lotes". Cuando se compra un lote, está
especulando sobre el valor de una divisa frente a otra, es decir, el tipo de
cambio en sí.
Para poder diferenciar las divisas existentes se utiliza el código ISO. Este
código suele utilizar tres siglas donde las dos primeras suelen hacer referencia
al país y la última al nombre de la divisa. Una excepción es el euro, cuyo código
es EUR
Las divisas se cotizan en pares. Cada compra de una divisa implica una venta
recíproca de la otra moneda, y viceversa. Esto significa que la compra es igual
a la venta Pero el hecho es que estamos comprando y vendiendo el tipo de
cambio, no una única moneda.
El valor de una moneda no cambia en sí mismo, lo que cambia es su valor en

relación a otras monedas. Esta es una característica de un sistema de tipo de
cambio flotante. El primer miembro de cada par se conoce como la divisa
"base”, y el segundo miembro se denomina divisa "cotizada" o "contra" divisa.
El tipo de cambio muestra cuánto vale la divisa base medida en términos de la
contra divisa. Por ejemplo, si el tipo EUR/ USD es igual a 1,358, quiere decir
que euro vale 1,358 dólares11.
11
FXSTREET. Tipos de cambio y pares [En línea] Disponible
<http://www.fxstreet.es/educacion/curso-forex/unit-1/chapter-3/tipos-de-cambio-y-pares/>
37
Divisas más negociadas
USD (Dólar estadounidense)
EUR (Euro)
JPY (Yen Japonés)
GBP (Libra Esterlina)
CHF (Franco Suizo)
CAD (Dólar Canadiense)
AUD (Dólar Australiano)
NZD (Dólar de Nueva Zelanda)
5.2.5 Participantes. Los intercambios de divisas generalmente se hacen en

grandes centros financieros del mundo: Londres, Nueva York y Singapur, son
unos de los más importantes.
Los principales participantes en el mercado de divisas son los bancos, las

multinacionales, las instituciones financieras no bancarias y los bancos
centrales.
Para el caso de los bancos, éstos efectúan transacciones entre cuentas de

clientes a nivel internacional y realizan operaciones con divisas como negocio,
los clientes de los bancos pagan un precio mayor al cual los bancos compran
(pues los bancos las compran “al por mayor”). La diferencia en los precios es la
compensación que reciben los bancos por desarrollar esta actividad.
Las instituciones financieras no bancarias, como los fondos de pensiones, al

manejar grandes sumas de dinero, también negocian con monedas diferentes.
Los bancos centrales también participan activamente en el mercado de divisas.

Las reservas internacionales de los países están invertidas, en su mayoría, en
divisas. Dependiendo de las economías, el dinero en circulación en éstas y las
38
políticas económicas, los bancos centrales deciden entrar o no en el mercado
de divisas para comprar o vender.12
5.3 ESTILOS DE INVERSIÓN EN EL MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO
Figura 5 Estilo de inversión en el mercado de divisas
5.3.1 Análisis fundamental. Consiste en el estudio y efecto de los datos

Macroeconómicos, eventos Sociales, Políticos & Financieros en los precios de los
Activos Financieros.
 Monitoreo de la Tasa de Interés.
 Monitoreo de los Precios de los Bienes Estratégicos (Petróleo, Oro, etc.)
 Contempla todos los eventos y anuncios económicos mundiales programados.
 Mercados Financieros disciplinados.
 Indica datos previos, más el consenso del mercado con respecto a los datos13.
12
BANCO DE LA REPUBLICA. Mercado de divisas [En línea] Disponible en <
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/econo41.htm>
13
LÓPEZ, H Alberto. Análisis Técnico & Fundamental de los Mercados Financieros [en línea]
Disponible en< www.auladeeconomia.com>
39
En el mercado de las divisas, el análisis fundamental se concentra en las
teorías financieras y económicas, así como también en los desarrollos políticos,
para determinar las fuerzas de la oferta y la demanda de divisas. Comprende la
revisión de los indicadores macroeconómicos, los mercados de valores y las
consideraciones políticas (éstas últimas influyen en la confianza en los
gobiernos y el clima de estabilidad de los países). Entre los indicadores
macroeconómicos más importantes destacan las tasas de crecimiento, las
mediciones del Producto Interior Bruto, los tipos de interés, la inflación, la tasa
de desempleo, la masa monetaria, las reservas de divisas extranjeras y la
productividad
El Mercado Forex recoge las expectativas que los inversores tienen sobre la
evolución de los precios de las divisas. Los factores macroeconómicos, las
noticias respecto a una divisa, o los sucesos que ocurren en el país de dicha
divisa son determinantes en la evolución de su cotización. Los inversores
buscan constantemente pistas en los datos macroeconómicos para predecir el
comportamiento de las divisas y adelantarse al Mercado. Sin embargo, muchas
veces, cuando salen, las noticias ya están "descontadas" por el Mercado y no
producen el efecto esperado. De ahí el popular consejo: "Compra con el rumor
y vende con la noticia"
5.3.1.1 Principales indicadores en el análisis fundamental en el Forex
Figura 6. Indicadores análisis fundamental
40
Fuente: Infoemación tomada de: LÓPEZ, H Alberto. Análisis Técnico & Fundamental de los
Mercados Financieros [en línea] Disponible en< www.auladeeconomia.com>
5.3.2 Análisis técnico. Estudio de los precios utilizando Gráficos y Modelos
Estadísticos. Se utiliza para determinar puntos de compra o venta de un activo
financiero.
41
Tres Principios Fundamentales: el grafico lo descuenta todo, los precios se
mueven en tendencias y la historia se repite
El análisis técnico engloba varias formas de trabajar con el movimiento de los

precios: el análisis de las figuras y el uso de osciladores e indicadores. La
manera más antigua es interpretar las figuras, soportes, resistencias y
tendencias de los precios.
Con el análisis técnico se intenta recopilar información exclusivamente por

el movimiento de los precios. Su principio más firme es que los mercados
actúan por tendencias y que el estado de ánimo, la información de la que
disponen los agentes, en resumen, todo lo que influye en el comportamiento de
los precios está expresado en el gráfico14.
Los Precios solo de mueven en tres tipos de Tendencia; es muy importante

conocer la tendencia actual del Mercado, ya que desconocer la tendencia es
altamente riesgoso.
Tipos De Tendencia
Tendencia Alcista
Tendencia Bajista
Tendencia Neutral
5.3.2.1 Análisis con indicadores Los inversionistas y especuladores del

mercado utilizan una gran variedad de indicadores para confirmar o reforzar
sus estrategias de trading, las cuales derivan del análisis de los gráficos.
En la actualidad existen gran cantidad de indicadores, algunos fáciles de usar y
14
ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN. Manual de análisis técnico. [pdf][en línea] [2010] disponible en
< http://www.estrategiasdeinversion.com/>
42
otros más complejos que envuelven cálculos matemáticos que se han venido
desarrollando gracias a los profesionales que operan en los mercados.
Por otra parte es notable que a partir del desarrollo de la computación,

los mercados se han expandido considerablemente así como las técnicas
de trading y el número de indicadores, algunos nuevos y otros como
adaptaciones de los existentes. De acuerdo a la teoría sobre el tema, los
indicadores se pueden clasificar en dos tipos:
Indicadores de Confirmación o Divergencia
Como su nombre lo indica, son indicadores que confirman una tendencia.

La divergencia ocurre cuando la línea del indicador se mueve fuera de la línea
del precio, en dirección opuesta, de tal manera que divergencia es una no
confirmación, y es vista como una señal de advertencia.
Indicadores de momentum u osciladores
Este tipo de indicadores mide la tasa, porcentaje de cambio, o la velocidad de

los movimientos de precios en oposición los niveles actuales, y se utilizan
para ayudar a determinar una estrategia de trading. El concepto de
divergencia es igualmente importante en la aplicación de esta clase de
indicadores.
Ahora bien, de acuerdo a la rápida y creciente innovación en las

herramientas informáticas, desde hace algunos años se han venido
desarrollando estrategias o modelos de trading llamados mecánicos,
conocidos también como sistemas de contratación, los cuales hacen uso de
una plataforma ofimática, usualmente de una computadora para ser testeados y
ejecutados en operaciones reales dentro del mercado.
43
Este tipo de sistemas o modelos de trading se basan en los datos históricos de
una cotización para determinar estrategias que puedan haber funcionado en el
pasado en un mayor número de ocasiones, lo anterior de acuerdo a un
conjunto de directrices preestablecidas para la negociación.
De acuerdo a Murphy (2003, p. 513) lo ideal, sería un enfoque que fuera cien
por ciento mecánico, debido a que esto incrementaría la posibilidad de que el
funcionamiento del pasado pudiese repetirse en el futuro. Según este autor,
mecánico hace referencia a objetivo es decir que si un conjunto determinado de
personas sigue las mismas reglas o directrices y alcanzan los mismos
resultados, se dice que esas directrices son objetivas.
Dentro de los principales beneficios de utilizar un enfoque mecánico se

encuentran:
 Que se pueden realizar pruebas antes de ponerlas en práctica, ya
que un computador permite probar ideas con datos históricos antes de
hacerlo con dinero real en el mercado.
 Permite al operador ser más objetivo que emotivo, un sistema de
negociación mecánico está libre de la emotividad humana, es decir está libre
de los miedos y de la avaricia del operador.
 Permite realizar más trabajo e incrementa las oportunidades. Un enfoque de
éste tipo necesita menos tiempo de aplicación que uno subjetivo, de esta
manera el operador puede cubrir más mercados, operar con más
sistemas y analizar más marcos de tiempo cada día15.
5.3.2.2 Trading algorítmico Básicamente el trading algorítmico se puede
definir como la aplicación de cálculos matemáticos y trading automatizado para
15
RONCANCIO, Carlos Andres y VALENZUELA, Andres Felipe. Desarrollo de un modelo de
Trading algorítmico para índices bursátiles y divisas [PDF] [Tesis] [En línea] Disponible en <
www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/economia/tesis350.pdf>
44
negociar de manera eficiente diferentes activos, mediante cantidades
determinadas. Este enfoque es también conocido como de modelos
cuantitativos de negociación.
De acuerdo a Allen Zaydlin director ejecutivo de InfoReach, los algoritmos son

la automatización de los procesos de negociación, los cuales se pueden
clasificar en dos categorías generales, la primera consiste en la automatización
del trading y se concentra en revisar que es lo que se va a negociar; la segunda
consiste en la ejecución automática de las decisiones de negociación. Mientras
que la primera clase de algoritmos se relaciona con las decisiones, la segunda
hace referencia a su forma de implementación.
Para una cantidad definida, los modelos de trading algorítmico determinan el

precio, monto, tiempo y demás parámetros definidos usando cálculos
matemáticos. Un modelo se puede considerar como efectivo cuando permite
minimizar la ejecución por parte del operador y los resultados de las
operaciones son como mínimo los obtenidos mediante el análisis y ejecución
manual por parte del mismo.
Según Allen cuando se usan apropiadamente los algoritmos, se puede mejorar

considerablemente la faceta del ciclo de las inversiones, pues le dan al
operador la habilidad para manejar grandes conjuntos de valores.
Los algoritmos eliminan los aspectos emocionales en el proceso de

negociación, dando como resultado un rendimiento más consistente
Ahora bien, debido a que los objetivos principales de un modelo son definidos
en términos matemáticos, existen diversas formas de llegar a éstos, por lo cual
45
se hace aún más compleja la tarea de combinar los parámetros para encontrar
la manera en la que se maximicen los resultados16.
16
Ibid
46
6. CONCEPTO DEL NEGOCIO
6.1 DESCRIPCIÓN DEL CONCEPTO DEL NEGOCIO
La idea de negocio consiste en realizar una inversión con fondos propios y

particulares de los autores, a título de persona natural; en el mercado de divisas al
contado. Esta inversión se haría a través de un bróker internacional con base en
Suiza (Dukascopy Bank).
La negociación se hará con un Sistema Automatizado de inversión, un algoritmo

creado con base en análisis técnico como herramienta de inversión.
El proceso de negocio tiene básicamente cinco etapas.

1. Creación y mejoramiento del Sistema Automatizado de Inversión, la cual se
hará a modo de un proyecto específico gestionado por la metodología ágil
SCRUM. Se harán simulaciones históricas para el proceso de mejoramiento.
2. Con el algoritmo probado y mejorado hasta que se considere operable, se

seleccionan los instrumentos con los cuales operara, a partir de los resultados
históricos.
3. Se determina el capital a invertir, y se analizan los parámetros financieros

propios de la inversión, esto a partir del análisis histórico de los resultados.
4. Una vez se considere que la inversión tiene expectativas favorables se procede

a realizar la capitalización de la cuenta en el bróker y se pone en operación el
algoritmo, haciendo seguimiento a los parámetros de operación y a la gestión
de riesgo y capital.
47
5. Una vez se concluya el horizonte de negocio se procede al retiro del capital
invertido más los rendimientos (o perdidas) que se puedan tener.
Este planteamiento de negocio es para una inversión auto gestionada y manejada

por los mismos aportantes del capital, no requiere infraestructura comercial ni
empresarial para su ejecución. Aunque para la creación del algoritmo, requiere un
proyecto específico con interacción de otros participantes y que hace parte de la
inversión inicial de todo el proceso.
El capital requerido para el negocio planteado es de inversión directa de los

interesados, no se buscara financiación externa y no se gestionara dinero de
terceros ya que esto constituiría captación ilegal de dinero, que es un delito en la
legislación colombiana.
En este contexto el inversor conoce y asume todo el riesgo inherente al negocio,

entendiendo además que el bróker internacional en el cual deposita su inversión
no está sujeto a vigilancia de la Superfinanciera.
Por lo tanto el proyecto se direcciona hacia el desarrollo y evaluación del

software, como una inversión privada e individual, generando unos ingresos
representados en puntos de cambio referenciados para este mercado,
denominados PIPS (Un pip es el mínimo cambio posible en el valor de las
divisas).
6.2 DESCRIPCIÓN DEL PROCESO
Para el desarrollo del algoritmo, implementará Scrum, una metodología ágil de

gestión de proyectos, que permite facilita la ejecución de procesos de ejecución
48
rápida, y con equipos de trabajo pequeños como es el desarrollo de software y
este caso los autores consideran adecuado para la creación del algoritmo
El proceso a desarrollar tiene cuatro etapas específicas que son:

 Fase creativa,
 Fase de programación,
 Backtesting.
 Análisis de datos.
Además de algunas etapas necesarias dentro de la metodología Scrum.
En la fase creativa, se realiza el análisis de información de mercado, con el fin

de buscar mediante Análisis Técnico, oportunidades o esquemas de inversión
que tengan probabilidad de éxito. De esta fase se obtiene una serie de
requisitos, estrategias y condiciones de operación, que serán evaluadas por el
equipo para tener un acercamiento a su probabilidad de éxito y saber si pueden
ser programables o no.
En la fase de programación, una vez la idea se determina programable como

algoritmo computacional; se procede a realizar su respectiva codificación. El
algoritmo se programaría en lenguaje JForex que es una extensión de
lenguaje JAVA para inversiones; Esta etapa consiste en convertir a un lenguaje
computacional ejecutable la idea de inversión planteada en la Etapa Creativa.
Backtesting, una vez se considera que el algoritmo cumple con las

condiciones operativas exigidas por la etapa creativa, se procede a realizar las
pruebas para identificar el comportamiento del algoritmo en las condiciones del
mercado. Consiste en hacer correr el algoritmo en las condiciones pasadas del
mercado. Es decir identificar los resultados del algoritmo con los datos
históricos del mercado (datos reales). De esta forma se tiene un primer
49
acercamiento a la eficacia y eficiencia de las operaciones realizadas. Se
obtiene información que permite proyectar y analizar diferentes escenarios.
Análisis de resultados, con los datos obtenidos a través del BACKTESTING

se realizan análisis estadísticos planteando diferentes escenarios futuros del
mercado, con el fin de analizar y optimizar e ir llenando los criterios y
parámetros que permitan una posible selección del algoritmo para su ejecución
real.
Estas cuatro etapas de desarrollo del algoritmo se ejecutaran en el marco

metodológico de Scrum. Cada una constituye hitos o entregables dentro del
proceso Scrum, descrito a continuación.
6.2.1 Descripción del proceso, metodología Scrum Se escogió a Scrum como

metodología ágil para la gestión, programación y mejoramiento de las “Expert
Advisor¨ o Sistemas automatizados de inversión, por su ventaja en la creación de
proyectos o desarrollo de productos, ya que su enfoque iterativo e incremental
genera una capacidad de reacción ante el mercado, impulsa la innovación y
creatividad de los equipos de trabajo, mejorar su forma de trabajar y los hace ser
más productivos.
A continuación se muestra la descripción gráfica la aplicación de la metodología

Scrum para la creación de los algoritmos de inversión.
50
Ilustración 1 Proceso de creación del algoritmo con Scrum
Fuente: Imagen editada
Cuadro 1 Descripción del proceso Scrum
Etapa Descripción
Product Owner: Patrocinador, es la persona

responsable de generar los requisitos,
requerimientos y características que va a tener
la estrategia de operación que se va a
programar.
En esta etapa, el patrocinador evaluará algunas

estrategias de análisis técnico para intervenir en
el mercado de divisas. En este proceso el
patrocinador debe conocer a profundidad el
mercado y los sistemas de análisis técnico para
plantear unos requerimientos específicos y de
alto contenido técnico al equipo de trabajo.
51
Etapa Descripción
Product Backlog: Son las órdenes o lista de

requerimientos debidamente ordenada
Es el resultado de la primera etapa y es
responsabilidad del Product Owner, ya que
debe estar completo y descrito claramente y en
el orden adecuado, para que el producto pueda
cumplir plenamente con lo que requiere el
product owner en el algoritmo.
Es una reunión que se lleva a cabo para

seleccionar el trabajo que se hará para el
siguiente sprint, donde se explica el product
backlog.
Después de esto el Scrum Master - que es el

director del proyecto- y el development team -
que son el equipo de trabajo- se reúnen para
diseñar el cómo lo harán, discuten los
requerimientos para evaluar si es programable
o no la estrategia y si es así generarán las
tareas necesarias para el sprint
Daily Scrum Meeting: es una reunión corta (de

15 minutos) que se hace todos los días a la
misma hora; y todos los miembros del equipo
responden a las siguientes preguntas, con el fin
de evaluar el proceso y ver cuánto se ha
avanzado en el proyecto
¿Qué hice ayer?
¿Qué haré hoy?
¿Qué inconvenientes he tenido?
52
Etapa Descripción
Sprint: es el tiempo durante el cual se va a

realizar las tareas para llegar al producto
terminado “ sprint goal”
Al final de cada sprint debe haber un entregable
del proyecto o el producto terminado.
Se planteó un solo sprint con una duración de

una semana, donde se realizarán tres procesos:
Programación, Backtesting y Análisis de datos.
Este sprint aplica para todos los algoritmos que
se vayan a programar
Sprint Review: es una reunión donde se

presenta y revisa el producto terminado (el
algoritmo). Además de eso se evalúa el
cumplimiento de los requisitos y expectativas
del product owner y se decide si vale o no la
pena operar el algoritmo
Sprint retrospective: Si el algoritmo no cumple

con las expectativas de product owner y puede
ser mejorado, se evalúa y plantea mejoras en la
estrategia y vuelve a empezar el ciclo
Si el algoritmo es aceptado, es decir que

cumple con las expectativas del product owner
y genera las suficientes ganancias como para
entrar a operar con él se considera como
Producto terminado.
Adicional a estos procesos, para llevar un seguimiento y control del proyecto, se

requieren de algunos formatos característicos de Scrum, que se crearon para este
objetivo.
53
Formato 1. Product Backlog
Product Backlog
Organization A+ Inversiones Ágiles

Project Algoritmo Monografia
Scrum Master Andrea Archila
Product Owner Hoover Arce
Story ID Title Descripción del requerimiento Priority Sprint #
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
En el Product Backlog se hace la descripción de los requerimientos del algoritmo
Formato 2 Daily Scrum Meeting
Daily Scrum Meeting
Asistentes
¿Qué hice ayer?
Preguntas ¿Qué haré hoy?
¿Qué inconvenientes he tenido?
Tareas
Responsable Por hacer (¿Qué hare En proceso (¿Qué Hechas (¿Qué hice
Por verificar
hoy?) hice ayer?) ayer?)
En el formato 2 se lleva el control de las actividades diarias, según lo descrito en

cada Daily Scrum Meeting
54
Formato 3 Sprint Backlog
Sprint #1Tracking Sheet

Sprint # 1
Start date
Semana 1 Semana 2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Task ID Story ID Descrpción Responsable Estimaci sáb 00/01 dom 01/01 lun 02/01 mar 03/01 mié 04/01 sáb 07/01 dom 08/01 lun 09/01 mar 10/01 mié 11/01
ón
Remaining units 0 0 0 0 0 0 0 0 0
0
Remaining units 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
En el Sprint Backlog, formato 3, se organizan las tareas, responsables y se estima

el tiempo de duración de cada tarea
6.3 DESARROLLO DE LA METODOLOGÍA SCRUM
Para la creación del Algoritmo que se desarrolló para la monografía, se

implementó la metodología Scrum.
En el formato 4 se muestran las tareas a desarrolladas, el tiempo que se estimó

para cada una de ellas y el tiempo real, en que se realizaron las actividades.
55
Formato 4 Sprint del Algoritmo
Sprint #1Tracking Sheet

Sprint # 1
Start date 24/03/2014
Semana 1 Semana 2
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Task ID Story ID Description Initial lun 24/03 mar 25/03 mié 26/03 jue 27/03 vie 28/03 lun 31/03 mar 01/04 mié 02/04 jue 03/04 vie 04/04 Real
estimate
Tarea 1 Desarrollar el diagrama de flujo para 8 4 4 8

la visualizar la estrategia
Tarea 2 Programar en VisualJFOREX 8 8 4 12
Tarea 3 Verificar el funcionamiento del 8 2 6 8
algoritmo
Tarea 4 Correr el algoritmo en los pares y 16 2 8 8 18
periodo de tiempo especificado
Tarea 5 Organizar los datos del Backesting en 4 6 6
los formatos de análisis
Tarea 6 Descartar pares en los que no haya 4 6 6
éxito
Tarea 7 Analizar los datos según su 4 8 8
temporalidad
Tarea 8 Analizar los datos según su acción 4 4 4
(Buy, sell)
Tarea 9 Hallar los indicadores: Drawdown, 4 6 6
profitfactor, etc
Tarea 10 Hallar el riesgo de ruina 4 6 6
Real 8 12 8 18 6 6 8 4 6 6
64
Estimado 8 8 8 16 4 4 4 4 4 4
De la relación tiempo estimado y real, se genera la siguiente grafica 1 donde se

muestra el progreso del trabajo según lo planeado, y cuanto trabajo se ha
consumido para la realización del sprint.
56
Gráfica 1 Burndown
6.4 RECURSOS NECESARIOS
Los recursos para este proyecto está determinado por dos factores iniciales;
el número de personas que llevarán a cabo el proyecto (recurso humano).
Además de equipos tecnológicos que se requieren para una ejecución óptima
del proceso.
Por el tipo de proceso que se plantea no se requiere nada adicional a una oficina
de condiciones cómodas para el trabajo de máximo 5 personas. Estas condiciones
solo se darán durante 2 meses, tiempo que se tiene para la creación del algoritmo,
el recurso humano será contratado por prestación de servicios
Cuadro 2 Recurso humano
Cargo Requisitos
Analistas/programadores (1) Profesional en áreas de Ingenierías,
economía, estadística, matemáticas,
competencias en programación C++.
JAVA y habilidades en herramientas
57
Cargo Requisitos
informáticas.
Coordinador /Analista (1) Profesional en Ingeniería financiera,
Industrial, sistemas y afines, con
conocimientos en inversiones
financieras, análisis técnico.
Conocimientos en metodologías agiles,
Scrum. Para manejar los sistemas de
control. Que garanticé un sistema
metódico de control de riesgo
permitiendo que la inversión sea
tolerable
Recursos Tecnológicos
Se debe contar con acceso a internet banda ancha (mínimo 8 Megas).

Computadores portátiles de alta capacidad y resolución gráfica.
Un sistema analítico y metódico, para crear, evaluar y poner en operación

sistemas automatizados de inversión es el principal activo tecnológico de
este proyecto. Utilizando para ello el software y herramientas necesarias para
control y medición de riesgo durante todas las etapas del proceso. Sistemas
para protección de la información y esquemas de métodos ágiles para la creación
de los algoritmos, hacen parte del esquema propuesto como innovación
tecnológica.
Estas herramientas serán necesarias durante el proceso de creación del algoritmo

y en el proceso de operación del algoritmo.
58
Cuadro 3 Equipos
EQUIPOS CANTIDAD
LAPTOP LENOVO W 540 2
Monitor LG 22M35A-B 21.5" LED 2
Servidor THINKSERVER TS430 1
Multifuncional Samsung Láser Color CLX- 1
6260FD
SOFTWARE REQUERIDO CANTIDAD

Licencia Windows 8/8.1 Pro 32Bit/64Bit Caja 2
LICENCIAS CAMTASIA STUDIO 8 2
Licencia Office Profesional 2013 Caja 32/64Bits 2
The Decision tools suite (Palissade) 1
6.5 ESTUDIO LEGAL DEL PROYECTO
Este tipo de inversiones, que implican operaciones de riesgo financiero, así sean
para gestión particular, se deben confrontar con la legislación vigente con el fin de
asegurar su legalidad.
Haciendo énfasis en el tipo de inversión que se plantea: con recursos propios,

auto gestionada y con colocación del capital en una entidad bancaria extranjera.
Se realizó un estudio de legalidad de la inversión.
6.5.1 Constitucional
ARTICULO 333. Indica la libre iniciativa privada, teniendo para nuestro caso
especial relevancia el último párrafo: La ley delimitará el alcance de la
libertad económica cuando así lo exijan el interés social, el ambiente y el
patrimonio cultural de la Nación
59
ARTICULO 334. Indica que la dirección general de la economía está en manos del
estado y que intervendrá de acuerdo a la ley
ARTICULO 335 Las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquier otra

relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos de
captación a las que se refiere el literal d) del numeral 19 del artículo 150 son de
interés público y sólo pueden ser ejercidas previa autorización del Estado,
conforme a la ley, la cual regulará la forma de intervención del Gobierno en estas
materias y promoverá la democratización del crédito. Las actividades financiera y
bursátil son de interés público y no se pueden realizar sin autorización del estado y
deben ser reguladas conforme a la ley. El congreso es el encargado de hacer las
leyes que regulen el ejercicio de esta actividad
ARTICULO 150. “Corresponde al Congreso hacer las leyes. Por medio de ellas
ejerce las siguientes funciones:
d) Regular las actividades financiera, bursátil, aseguradora y cualquiera otra
relacionada con el manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados
del público”. Respecto a la protección de los derechos de autor del algoritmo que
se desarrolla, la constitución contempla lo siguiente.
ARTICULO 61. “El Estado protegerá la propiedad intelectual por el tiempo y

mediante las formalidades que establezca la ley”.
6.5.2 Regulaciones del sistema financiero. El Decreto 663 de 1993 es el

“Estatuto Orgánico del Sistema Financiero”.
Art. 46. Determina los objetivos de la intervención estatal en el sistema financiero,

de resaltar:
60
a) Que el desarrollo de dichas actividades esté en concordancia con el
interés público;
b) Que en el funcionamiento de tales actividades se tutelen adecuadamente

los intereses de los usuarios de los servicios ofrecidos por las entidades
objeto de intervención y, preferentemente, el de ahorradores, depositantes,
asegurados e inversionistas;
c) Que las entidades que realicen las actividades mencionadas cuenten con
los niveles de patrimonio adecuado para salvaguardar su solvencia;
d) Que las operaciones de las entidades objeto de la intervención se realicen en

adecuadas condiciones de seguridad y transparencia.
Se complementó el análisis legal con algunos conceptos de la

Superintendencia Financiera al respecto, de los cuales se extraen unos apartes
para hacer una síntesis de la legalidad de la idea de negocio.
Concepto 2008031228-001 del 24 de noviembre de 2008
Síntesis: Requisitos para la prestación de servicios del Mercado Forex. El

ofrecimiento de negociación y/o registro de operaciones sobre divisas a través de
plataformas, y en particular el ofrecimiento del servicio FOREX, está sujeto a las
reglas del Decreto 2558 de 2007 y sólo puede ser promocionado en Colombia a
través de oficinas de representación, sociedades comisionistas de bolsa o
corporaciones financieras, entidades que requieren de la autorización de
esta Superintendencia para entrar a operar.
61
Concepto 2011035013-001 del 17 de junio de 2011.
Síntesis: El ofrecimiento y publicidad en Colombia de servicios financieros y del

mercado de valores, incluido el mercado forex y en general el acceso a sistemas
de negociación de valores o divisas, debe realizarse únicamente a través
del establecimiento de una oficina de representación en Colombia o la celebración
de un contrato de corresponsalía con un comisionista de bolsa o una
corporación financiera. Excepción cuando la iniciativa para requerir el producto o
la prestación del servicio del mercado de valores del exterior, proviene del cliente
local y que la relación se presente únicamente entre el cliente y la entidad del
exterior, bajo el supuesto de que la inversión se realice con recursos propios del
inversionista.
El inversionista debe conocer los riesgos y asumir las consecuencias de las

decisiones, pues la sociedad del exterior con la que contrata no está sujeta
a ningún tipo de inspección, vigilancia o control por parte de esta
Superintendencia.
De este mismo concepto se resalta:
Inversiones financieras y en activos en el exterior Conforme a la regulación

cambiaria, un residente en el país puede, sin límite temporal o de cuantía,
poseer en efectivo en el país las divisas o utilizarlas para realizar inversiones
financieras y en activos en el exterior, así como constituir depósitos en
cuentas fuera del país.
Así mismo, puede utilizarlas excepcionalmente para el pago de

determinadas operaciones internas (artículo 76 de la R.E 8/00).
62
En este contexto, conforme a lo dispuesto en los artículos 36 y 37 de la resolución
externa 8 de 2000, es posible efectuar inversiones financieras y en activos en el
exterior con divisas que no deban canalizarse a través del mercado cambiario. La
obligación de canalización de estas inversiones existe cuando tales inversiones se
efectúan con divisas que deben canalizarse obligatoriamente a través de
dicho mercado.
En cualquier evento, las inversiones están sujetas a registro en el Banco

de la República si su monto acumulado sea igual o superior a US$500.000
o su equivalente en otras monedas. El registro debe efectuarse en la forma
señalada en la circular reglamentaria DCIN 083 del Banco de la República.
La institución del exterior a la que un residente en el país le haya

requerido la prestación de servicios financieros, de reaseguro o del mercado de
valores, y solo para efectos de los servicios requeridos, siempre y cuando la
relación se haya iniciado por iniciativa o a petición del residente y sin que haya
mediado, para el efecto, algún acto de promoción o de publicidad por parte
de la institución del exterior en territorio colombiano o dirigida a sus residentes.”
Lo anterior, supone que la relación se presenta únicamente entre el cliente y

la entidad del exterior. Se debe aclarar que lo expuesto en precedencia se
debe entender bajo el supuesto de que la inversión se realice con recursos propios
del inversionista.
Así mismo, esta Dirección advierte que el inversionista debe conocer los riesgos y
asumir las consecuencias de las decisiones que decida adoptar, toda vez que la
sociedad del exterior con la que contrata no está sujeta a ningún tipo de
inspección, vigilancia o control por parte de esta Superintendencia.
63
Sobre el particular, la Junta Directiva del Banco de la República a través
del concepto JDS 10679 de junio de 2008, ha señalado lo siguiente:
“(…) las inversiones en el mercado FOREX entrañan riesgos importantes para los
clientes considerando que no todos los agentes que ofrecen estos productos
y las plataformas de negociación se encuentran autorizados o sujetos a
supervisión en el exterior lo cual promueve o facilita la comisión de fraudes”.
En tal sentido debemos señalar que a la fecha ninguna sociedad se

encuentra autorizada para prestar los servicios de que trata el artículo 31 de la
Resolución 4 de 2009 de la Junta Directiva del Banco de la República.
6.5.3 Conclusiones del estudio legal La operación especulativa en divisas con

corredoras extranjeras bróker es legal siempre y cuando la inversión se haga
con recursos propios, conociendo y asumiendo todo el riesgo inherente a la
misma. Ya que las entidades financieras internacionales no están sujetas a
vigilancia de la Superfinanciera.
Por lo tanto el proyecto se direccionara hacia el desarrollo y evaluación del

software para utilización de los proponentes del proyecto, como una
inversión privada e individual..
64
7. DESARROLLO DEL ALGORITMO
Para el desarrollo de la metodología planteada de creación y evaluación de

algoritmos; se creó un caso bajo la metodología de seguimiento de proyectos
Scrum; en este capítulo se muestran los resultados de este proceso hasta obtener
las condiciones operativas del algoritmo.
7.1 REQUISITOS
7.1.1 Requisitos del algoritmo, Product Backlog El Product Backlog indica los
requerimientos técnicos formulados por el patrocinador (Product Owner) donde
claramente se especifican las condiciones técnicas requeridas del algoritmo; en
otras palabras se expresan las expectativas del Product Owner respecto al
producto final.
Para este ejercicio, los requerimientos se plantearon en el formato 5 que sigue.

Donde se plantea detalladamente los requisitos técnicos del algoritmo a
desarrollar dentro del proceso Scrum
65
Formato 5 Product Backlog del algoritmo
Product Backlog
Organization A+ Inversiones Ágiles

Scrum Master Andrea Archila
Product Owner Hoover Arce
Story ID Title Descripción del requerimiento Priority Sprint #
El algoritmo se diseña a partir de una idea clásica de análisis técnico para inversiones a corto plazo, que
busca aprovechar las zonas entre promedios móviles exponenciales (EMA) de una serie de datos como
1 REQUISITOS DEL ALGORITMO. 5 1
zonas de soporte o resistencia del precio y por lo tanto como áreas de impulso dentro de una tendencia
definida.
• Los sistemas de trading basados en la utilización Promedios Móviles tienen buenos resultados
especialmente en fuertes tendencias del mercado.
• Su mayor rentabilidad se genera en las “rupturas de precio” que generan extensos movimientos
2 CONSIDERACIONES GENERALES alcistas o bajistas. 5 1
• La estrategia se plantea indistintamente para movimientos alcistas y bajistas.
• El algoritmo se debe crear en el lenguaje JForex, utilizando para ello la herramienta Visual JForex
• Precios de ultima Vela (apertura, cierre, Precio Máximo, Precio Mínimo).. Precio de oferta(BID)
• Promedio Móvil Exponencial de 20 periodos (EMA 20) .. Precio de oferta (BID)
• Promedio Móvil Exponencial de 55 periodos. (EMA 55).. Precio de oferta (BID)
• Promedio Móvil Exponencial de 25 periodos. (EMA 25).. Precio de oferta (BID)
3 INDICADORES TECNICOS REQUERIDOS 5 1
• Promedio Móvil Exponencial de 20 periodos (EMA 20) .. Precio de demanda (ASK)
• Promedio Móvil Exponencial de 55 periodos. (EMA 55).. Precio de oferta (ASK)
• Promedio Móvil Exponencial de 25 periodos. (EMA 25).. Precio de oferta (ASK
Para que se dé una operación de compra se deben cumplir tres parámetros técnicos. Todos deben quedar
definidos con precios BID (oferta):
• TENDENCIA: Debe haber una tendencia definida Alcista, dada por la posición de las EMAS de 20 y 55
periodos.
Si EMA 20 > EMA 55 entonces TENDENCIA ALCISTA
• CONFIGURACION DE LA VELA: La Ultima Vela debe tener una configuración Alcista, dada por las
PARAMETROS DE OPERACIÓN, REGLAS diferencias de los precios de apertura, mínimo y máximo.
4 5 1
DE ENTRADA DE COMPRA Si (P Apertura – P Mínimo) > (P Máximo – P Apertura) Entonces VELA ALCISTA
• POSICION DE LA VELA: La ultima Vela debe tener su precio Mínimo en el canal formado entre la EMA
20 y la EMA 55
Si EMA 20 > P Mínimo > EMA 55. Entonces VELA EN POSICION
Si se dan completas estas tres condiciones operativas el algoritmo debe abrir una posición de compra.
66
Para que se dé una operación de compra se deben cumplir tres parámetros técnicos. Todos deben quedar
definidos con precios ASK (demanda):
• TENDENCIA: Debe haber una tendencia definida Bajista, dada por la posición de las EMAS de 20 y 55
periodos.
Si EMA 20 < EMA 55 entonces TENDENCIA BAJISTA
• CONFIGURACION DE LA VELA: La Ultima Vela debe tener una configuración Bajista, dada por las
PARAMETROS DE OPERACIÓN,REGLAS
5 diferencias de los precios de apertura, mínimo y máximo. 5 1
DE ENTRADA DE VENTA
Si (P Apertura – P Mínimo) < (P Máximo – P Apertura) Entonces VELA BAJISTA
• POSICION DE LA VELA: La ultima Vela debe tener su precio Máximo en el canal formado entre la EMA
20 y la EMA 55
Si EMA 20 > P Máximo < EMA 55. Entonces VELA EN POSICION

Si se dan completas estas tres condiciones operativas el algoritmo debe abrir una posición de venta.
• Operaciones de Compra: Debe cerrar todas las operaciones abiertas de compra, cuando la EMA 20 se
ubique por debajo de la EMA 25.
EMA 20 < EMA 25.

PARAMETROS DE OPERACIÓN, REGLAS
6 5 1
DE CIERRE. • Operaciones de Venta: Debe cerrar todas las operaciones abiertas de venta, cuando la EMA 20 se
ubique por encima de la EMA 25.
EMA 20 > EMA 25.
• Lote por Operación: El algoritmo debe trabajar con tamaño de lote estándar para todas las
operaciones, y modificable en el momento que se inicie a operar.
• Pares a Operar: Debe operar en cualquier producto par de divisas, modificable al momento que se
7 OTRAS CONSIDERACIONES OPERATIVAS. ponga en operación el algoritmo. 5 1
• Temporalidad de la Operativa: El “time frame”, también puede ser ajustado al momento de iniciar la
operación el algoritmo y puede operar en cualquiera de ellos
7.1.2 Requisitos de prueba histórica del algoritmo (Backtesting)
7.1.2.1 Pares a probar con la estrategia. Se debe probar la estrategia en los 28

principales pares de divisas, que se pueden ver en el cuadro 4 con las
combinaciones entre las 8 principales divisas de negociación.
Cuadro 4 Pares a probar
EUR GBP CHF JPY CAD AUD NZD

USD EUR/USD GBP/USD USD/CHF USD/JPY USD/CAD AUD/USD NZD/USD
EUR EUR/GBP EUR/CHF EUR/JPY EUR/CAD EUR/AUD EUR/NZD
GBP GBP/CHF GBP/JPY GBP/CAD GBP/AUD GBP/NZD
CHF CHF/JPY CAD/CHF AUD/CHF NZD/CHF
JPY CAD/JPY AUD/JPY NZD/JPY
CAD AUD/CAD NZD/CAD
AUD AUD/NZD
67
7.1.2.2 Ventana de prueba y temporalidad. Se debe probar para cada uno de los
pares en una ventana temporal de 2 años desde Abril de 2012 a Abril de 2014.
Realizar el “backtesting” en temporalidad de 4 Horas.
7.1.2.3 Resultados del “Backtesting” Los resultados provenientes de la

plataforma de simulación, se deben organizar en Excel, tabulados para su análisis
con una tabla resumen final que muestre los resultados de todos los pares en
pips, únicamente.
7.1.3 Requisitos del análisis estadístico inicial
 Calcular los indicadores de desempeño operativo para cada uno de los pares.
 Graficar en el tiempo los pips acumulados para cada uno de los pares.
 Para cada uno de los pares hacer un análisis de los factores temporales (día
de la semana, hora del día) de la operación, que puedan afectar
negativamente los resultados.
 Filtrar la información con base en el punto anterior y determinar cuáles pares

por su comportamiento histórico se pueden seleccionar como pares operables
con este algoritmo; entregar resultados filtrados para los pares seleccionados.
7.2 PROGRAMACIÓN DEL ALGORITMO
EJECUTADO POR PROGRAMADOR

LENGUAJE JFOREX (BASE JAVA)
SOFTWARE UTILIZADO VISUAL J FOREX.- PLATAFORMA
JFOREX- CAMTASIA STUDIO
68
INPUTS PRODUCT BACKLOG
ENTREGABLES ESQUEMA VISUAL DEL
ALGORITMO/ CODIGO DE
PROGRAMACION/ PRUEBA EN
PLATAFORMA.
NOMBRE DEL ALGORITMO PROT2B25
7.2.1 Entregable principal Las ideas de inversión basadas en análisis técnico,

tienen como principal insumo el precio de los productos financieros y como
complementos los indicadores técnicos que permiten visualizar gráficamente
análisis estadísticos de diversa índole que buscan ayudar a entender el
comportamiento actual del precio y con el identificar los probables movimientos
futuros del activo.
Para el desarrollo de este algoritmo se plantea una idea básica dentro del
repertorio de estrategias y técnicas. Se requiere para esta idea de inversión un
solo indicador técnico solo que con tres parámetros diferentes: tres Medias
Móviles Exponenciales (EMA) una de 20 periodos, la segunda de 25 periodos y
una tercera de 55 periodos.
El algoritmo debe ejecutar lo siguiente.
 Identificar tendencia, esto es si la EMA (20) > EMA (25) > EMA (55), es una
tendencia alcista. Si EMA (20) < EMA (25) < EMA (55), tendencia bajista.
 Abrir operaciones Si hay tendencia alcista y el precio abre la última vela en el
canal formado entre la EMA (20) y EMA (55), se abrirá una operación de
compra. Si la tendencia es bajista y el precio abre en este canal, igual se abre
una operación de venta.
 Cerrar operaciones, si la tendencia es alcista, hay operaciones abiertas y la
EMA (20) cruza con la EMA (25), es decir EMA (20) = EMA (25); entonces se
69
cierran todas las operaciones; igual sucede con la tendencia bajista y las
operaciones de venta.
Las especificaciones adicionales de operación se encuentran en el Formato 5

Product Backlog del Algoritmo.
El algoritmo se crea inicialmente en una plataforma visual – lógica que permite

desarrollar el esquema de los argumentos, funciones y variables antes de
convertirlo en lenguaje ejecutable de programación. Este esquema modificable se
entrega en medio magnético en un archivo (.vfs) ejecutable en la plataforma Visual
JForex, que está representado en la ilustración 2
70
Ilustración 2 Algoritmo en Visual JForex
Fuente: Tomado de la herramienta visual JForex
La Ilustración 2 es una imagen del esquema visual de programación del algoritmo

creado, se realiza con corrientes de flujo cajas de variables y creación de
indicadores. Es el medio de diseño que se realiza antes de entrar a escribir el
código de programación. Se realiza en una herramienta llamada Visual JForex
propiedad de Dukascopy Bank
71
El código del algoritmo, en lenguaje de programación JAVA está disponible e
implícito en el archivo .vfs, del entregable principal. En la ilustración 3 se ve
reflejado parte del código del algoritmo en JAVA
Ilustración 3 Código Java de algoritmo
Fuente: Tomado de Visual JForex
72
La Ilustración 3. Corresponde a una imagen de aproximadamente el 10% del
código completo de programación.
7.2.2 Video de operación Como evidencia que el algoritmo realiza los procesos
de compra-venta de acuerdo a los requerimientos del product- Backlog inicial, se
realiza como entregable un video en formato .mp4 / .avi. Que demuestre en forma
suficiente la ejecicion de las operaciones. En la Grafica 2, se evidencias algunas
operaciones del algoritmo. Se muestra en esta grafica como opera el algoritmo,
arriba una vez definida la tendenciay cumplida la condicion de apertura de la
ultima vela, el algoritmo abre las operaciones, en este caso se visualizan cuatro
(encerradas en azul); abajo cuando se cumple la condicion de cierre se observa
como cierra las cuatro operaciones en simultanea (encerrado en rojo)
Gráfica 2 Operación del algoritmo
73
Fuente: Tomado del proceso de prueba del algoritmo en plataforma JForex
7.3 “BACKTESTING”
7.3.1 Resultados iniciales tabulados Las corridas de pruebas históricas

“Backtesting” se realizan en la plataforma de operaciones JForex, de acuerdo a los
parámetros solicitados en el Product Back Log; los resultados son entregables en
Excel para el posterior análisis, aunque se debe conservar el registro original
emitido por la plataforma, formato (html). Para verificaciones posteriores
En la ilustración 4 se muestra un reporte de prueba que genera la plataforma

JForex en el proceso de backtesting, y parte de las operaciones que se realizaron
en la corrida del algoritmo. En este caso para el par NZD/JPY, arriba, indicando
los parámetros de prueba y el resumen de la simulación. Abajo se tiene una
muestra de las operaciones realizadas en esta simulación y los parámetros delas
mismas.
74
Ilustración 4 Resultado Backtesting
Fuente: Tomado de plataforma JForex, proceso de backtesting
75
Los resultados de las pruebas de cada uno de los pares escogidos son
entregables en Excel bajo el modelo que se muestra en la ilustración 5, a partir de
los resultados de la simulación en la plataforma.
Ilustración 5 Resultados de la simulación
PAR GBP/NZD CAPITAL INICIAL (USD) 5000

TEMPORALIDAD 4 HORAS CAPITAL FINAL (USD) 4900,43 Numero %
PERIODO EVALUADO 28/04/2012 G/ P neta (USD) -100 TOTAL TRADE 372 100
28/04/2014 G/ P neta (%) -2,0 WIN TRADE 96 25,8
DIAS EVALUADOS 730 LOSS TRADE 287 77,2
G/P PIPS
-839
Cuenta BALANCE
No Operación Label Amount Direction Open prices Closed Price Profit/Loss USD Profit/Loss in pips Open date Close date
(USD) EN PIPS
1 IVF20120429_18595158257534 0,001 BUY 1,98159 2,06815 65,62 865,6 30/04/2012 00:00 25/05/2012 12:00 5065,62 865,6
2 IVF20120430_06595938018605 0,001 BUY 1,98694 2,06815 61,56 812,1 30/04/2012 12:00 25/05/2012 12:00 5127,18 1677,7
3 IVF20120430_1859597107472 0,001 BUY 1,98766 2,06815 61,02 804,9 01/05/2012 00:00 25/05/2012 12:00 5188,2 2482,6
4 IVF20120510_02595944273053 0,001 BUY 2,04768 2,06815 15,52 204,8 10/05/2012 08:00 25/05/2012 12:00 5203,72 2687,4
5 IVF20120511_06595933893848 0,001 BUY 2,05265 2,06815 11,75 155 11/05/2012 12:00 25/05/2012 12:00 5215,47 2842,4
6 IVF20120511_10595941601354 0,001 BUY 2,04625 2,06815 16,6 219 11/05/2012 16:00 25/05/2012 12:00 5232,07 3061,4
7 IVF20120516_10595964385260 0,001 BUY 2,08199 2,06815 -10,49 -138,4 16/05/2012 16:00 25/05/2012 12:00 5221,58 2923
8 IVF20120517_02595928205755 0,001 BUY 2,07752 2,06815 -7,1 -93,7 17/05/2012 08:00 25/05/2012 12:00 5214,48 2829,3
9 IVF20120517_06595915113522 0,001 BUY 2,07455 2,06815 -4,85 -64 17/05/2012 12:00 25/05/2012 12:00 5209,63 2765,3
10 IVF20120517_1059593259344 0,001 BUY 2,06802 2,06815 0,1 1,3 17/05/2012 16:00 25/05/2012 12:00 5209,73 2766,6
11 IVF20121225_22595867669950 0,001 BUY 1,96469 1,95805 -5,5 -66,4 26/12/2012 04:00 01/01/2013 12:00 5204,23 2700,2
12 IVF20121226_02595820338484 0,001 BUY 1,96513 1,95805 -5,87 -70,8 26/12/2012 08:00 01/01/2013 12:00 5198,36 2629,4
13 IVF20121227_14595973642661 0,001 BUY 1,96493 1,95805 -5,7 -68,8 27/12/2012 20:00 01/01/2013 12:00 5192,66 2560,6
14 IVF20121227_18595955212983 0,001 BUY 1,96340 1,95805 -4,44 -53,5 28/12/2012 00:00 01/01/2013 12:00 5188,22 2507,1
15 IVF20121228_06595950074410 0,001 BUY 1,96075 1,95805 -2,24 -27 28/12/2012 12:00 01/01/2013 12:00 5185,98 2480,1
16 IVF20121230_18595995777962 0,001 BUY 1,96480 1,95805 -5,6 -67,5 31/12/2012 00:00 01/01/2013 12:00 5180,38 2412,6
17 IVF20120517_14595945026194 0,001 BUY 2,07067 2,06815 -1,91 -25,2 17/05/2012 20:00 25/05/2012 12:00 5178,47 2387,4
La Ilustración 5, muestra el formato creado por los autores con el cual se procesan
los resultados del back testing, en la parte superior muestra los parámetros de la
prueba y los resultados en resumen de la misma. Y en la parte inferior algunas
operaciones de este caso con todos sus parámetros e identificada con verde como
operación ganadora y en rojo como perdedora.
Estas hojas de cálculo son la base para todo el trabajo de análisis posterior, para
este ejercicio se realizaron pruebas en 28 pares, generando con ello 28 hojas de
cálculo de idénticas características.
76
7.3.2 Resultados finales en Pips. Los resultados acumulados de las pruebas
para los pares solicitados, se muestran en una tabla resumen, que constituye el
entregable final de la etapa de “backtesting”. Para el caso de aplicación, se
obtuvieron los siguientes resultados. Todos los resultados en el backtesting se dan
en pips, es decir no son valores monetarios, el valor monetario se da en la
evaluación de la inversión.
Ilustración 6 Evaluación de pares y balance en pips

TEMPORALIDAD 4 HORAS
PERIODO EVALUADO 28/04/2012 PARES PROBADOS 28
28/04/2014 PARES POSITIVOS 8 29%
"EA" PROBADO PROT2B25 PARES NEGATIVOS 20 71%

USD EUR/USD GBP/USD USD/CHF USD/JPY USD/CADAUD/USD NZD/USD
EUR EUR/GBP EUR/CHF EUR/JPY EUR/CAD EUR/AUD EUR/NZD
GBP GBP/CHF GBP/JPY GBP/CADGBP/AUD GBP/NZD
CHF CHF/JPY CAD/CHF AUD/CHF NZD/CHF
JPY CAD/JPY AUD/JPY NZD/JPY
CAD AUD/CAD NZD/CAD
AUD AUD/NZD

USD -5471 -4674 -1340 604 -4165 -3920 -7702
EUR -5650 -3557 -4466 -9233 33848 13133
GBP -12730 16970 -5722 44072 -839
CHF -4487 -11098 18973 -2856
JPY -4460 610 2107
CAD -1196 -2811
AUD -1686
BALANCE EN PIPS
DE TODA LA
MUESTRA
32256
La Ilustración 6. Es el consolidado de todo el proceso de backtesting, un formato

de elaboración propia de los autores que en la parte superior muestra los
parámetros de las pruebas resultados finales en cuanto a los pares que arrojaron
resultados positivos o negativos. El cuadro intermedio muestra los diferentes
cruces de monedas que se probaron y el cuadro inferior muestra los resultados
obtenidos para cada uno de ellos en pips, los de color verde corresponde a pares
77
con resultados positivos y los rojos, pares que reportan perdidas en el periodo
evaluado. Como se puede observar se obtuvieron 8 pares ganadores y 20
perdedores. Finalmente en la esquina inferior derecha se tiene el balance de pips
de todas las pruebas, que en este caso arroja un resultado de +32.256 pips para
el periodo evaluado.
7.4 ANÁLISIS PARÁMETROS TEMPORALES.
Con los datos operativos históricos que se obtienen en la etapa anterior, se realiza
un proceso de mejoramiento de resultados, en este caso se optó por buscar
patrones temporales que perjudiquen la efectividad del algoritmo.
Para cada par de divisas se identificó y elimino el día de la semana y hora del día
con mayores resultados negativos históricos, se ajustó el algoritmo eliminando
estos parámetros y se probó nuevamente, evidenciándose en algunos pares
mejora en resultados.
Se hace en este numeral un ejemplo del proceso realizado en los 28 instrumentos

probados.
EJECUTADO POR ANALISTA

SOFTWARE UTILIZADO EXCEL
INPUTS PRODUCT BACK LOG /
BACKTESTING
ENTREGABLES RESULTADOS TABULADOS –
TABLA FINAL CON PARES
ESCOGIDOS
NOMBRE DEL ALGORITMO PROT2B25.
PARES A ANALIZAR 28 PARES PRINCIPALES (VER
REQUERIMIENTOS)
TIPO DE ANALISIS FACTORES TEMPORALES DE
78
ENTRADA
TIME FRAME DE PRUEBA 4 HORAS
El análisis inicial aplicado en este caso, busca identificar los días de la semana y
horas de operación; en los cuales se generan mayor cantidad de pips perdidos.
Con dos objetivos iniciales:
 Identificar de esta manera filtros operativos que se aplicarían al momento de

ejecutar el algoritmo y de esta manera mejorar los resultados obtenidos.
 Escoger los pares que presentan mejor comportamiento y resultado para este
algoritmo entregando para ello una tabla de resultados final.
7.4.1 Ejemplo de aplicación Para este documento se plantea el proceso de

análisis realizado para un par especifico (GBP/NZD), a partir de los datos
obtenidos en la etapa previa del backtesting
Cuadro 5 Resultados obtenidos en el Backtesting para el par GBP/NZD
PAR GBP/NZD G/P PIPS Numero %

TEMPORALIDAD 4 HORAS -839 TOTAL TRADE 372 100
PERIODO
EVALUADO 28/04/2012 WIN TRADE 96 25,8
28/04/2014 LOSS TRADE 287 77,2
DIAS EVALUADOS 730
El algoritmo para este par, tiene unos resultados degativos acumulados; hizo 372
operaciones de las cuales obtuvo beneficios en 96 de ellas (25,8%). finalmente
cierra la prueba con un balance negativo de 839 pips.
El análisis temporal busca encontrar patrones de perdida relacionados con la

fecha y hora de entrada de las operaciones.
79
DIA: Miércoles
HORA: 8:00 GMT
Cuadro 6 Ejemplo de análisis de temporalidad
Suma de Profit/Loss in Etiquetas de

pips columna -HORA-
Total
Etiquetas de fila –DIA- 0 4 8 12 16 20 general
lunes 729 930,3 -592,4 1456,6 -533,7 75,3 2065,1
martes 1053,8 -347,5 80,8 -297,6 517,9 -958,5 48,9
miércoles -723,3 -1849,5 -585,9 -810 262 -854,7 -4561,4
jueves -5,4 -237,9 -401,2 -1201,8 -81,2 240,7 -1686,8
viernes 791,3 2062,1 -476,1 -753,9 906,5 765,7 3295,6
Total general 1845,4 557,5 -1974,8 -1606,7 1071,5 -731,5 -838,6
El cuadro 6 muestra los resultados en pips del GBP/NZD, organizado por horas de
apertura de operación y por días, se resalta con color amarillo, el día y la hora del
día de operación con mayores resultados negativos, el día miércoles reporta
pérdidas por -4561 pips, mientras la hora de las 8 todos los días arroja 1975 pips.
Estos son los parámetros a eliminar del algoritmo. Día: miércoles / Hora: 8:00
GMT
Aplicando estos filtros, y eliminando las operaciones de los miércoles y las 8:00
horas todos los días, se obtienen los resultados del Cuadro 7:
80
Cuadro 7 Resultados de Análisis de temporalidad
Etiquetas de
Suma de Profit/Loss in columna -
pips HORA-
Total
Etiquetas de fila –DIA- 0 4 12 16 20 general
lunes 729 930,3 1456,6 -533,7 75,3 2657,5
martes 1053,8 -347,5 -297,6 517,9 -958,5 -31,9
jueves -5,4 -237,9 -1201,8 -81,2 240,7 -1285,6
viernes 791,3 2062,1 -753,9 906,5 765,7 3771,7
Total general 2568,7 2407 -796,7 809,5 123,2 5111,7
El filtro aplicado de no operar los miércoles y eliminar las operaciones a las 8:00
GMT, mejoro el par GBP/NZD, pasándolo de -839 pips a 5112 pips.
7.4.2 Resultados generales. El procedimiento descrito de filtros temporales se

aplicó a los 28 pares evaluados inicialmente; se descartaron definitivamente,
aquellos que una vez realizado el filtro no arrojaron resultados positivos.
Para todos los pares se eliminó el peor día y la peor hora, como criterio de
filtración.
Finalmente se obtuvieron los resultados presentados en la ilustración 7.
81
Ilustración 7 Selección de los mejores pares
TEMPORALIDAD 4 HORAS
PERIODO EVALUADO 28/04/2012 TOTAL TRADE 28
28/04/2014 PARES POSITIVOS 11 39%
"EA" PROBADO PROT2B25 PARES DESCARTADOS 17 61%

USD USD/JPY
EUR EUR/AUD EUR/NZD
GBP GBP/JPY GBP/AUD GBP/NZD
CHF AUD/CHF
JPY AUD/JPY NZD/JPY
CAD AUD/CAD
AUD AUD/NZD
NZD

USD 2350
EUR 33799 14374
GBP 16970 44072 5112
CHF 18973
JPY 2539 3723
CAD 654
AUD 1197
NZD
BALANCE EN
PIPS DE TODA LA
MUESTRA
143763
Los pares que no están subrayados no fueron objeto de ninguna filtración, ya que
todos los días y horas arrojan resultados positivos.
Cuadro 8, Para los pares a los cuales se les aplico los filtros se tiene los pips
ganados por la mejora en cada uno de ellos por la eliminación del día y la hora
especificada. Se describe el día y hora eliminado para cada par. En total se obtuvo
un incremento de 17216 pips.
82
Cuadro 8 Pares seleccionados
PIPS BACKTESTING PIPS FILTRADOS PIPS GANADOS DIA ELIMINADO HORA ELIMINADA
GBP/NZD -839 5112 5951 MIERCOLES 8
AUD/NZD -1686 1197 2883 JUEVES 0
AUD/JPY 610 2539 1929 VIERNES 16
AUD/CAD -1196 654 1850 JUEVES 0
USD/JPY 604 2350 1746 MIERCOLES 12
NZD/JPY 2107 3723 1616 VIERNES 8
EUR/NZD 13133 14374 1241 MARTES 8
TOTAL 17216
Como entregable final del análisis temporal esta la lista de pares con mejor
comportamiento para el algoritmo en la ventana de tiempo evaluada. Incluyendo
los ajustes que se deben hacer al algoritmo en cuanto a día y hora para los pares
que aplique.
El cuadro 9. Muestra los 11 pares que finalmente después del backtesting y el

análisis temporal arrojaron resultados positivos, adicionalmente se describe el
filtro aplicado para los que tuvieron lugar.
Cuadro 9 Pares con mejor comportamiento para el algoritmo
PARES PIPS BACKTESTING PIPS FILTRADOS PIPS GANADOS DIA ELIMINADO HORA ELIMINADA
GBP/AUD 44072 44072 0
EUR/AUD 33848 33848 0
AUD/CHF 18973 18973 0
GBP/JPY 16970 16970 0
EUR/NZD 13133 14374 1241 MARTES 8
GBP/NZD -839 5112 5951 MIERCOLES 8
NZD/JPY 2107 3723 1616 VIERNES 8
AUD/JPY 610 2539 1929 VIERNES 16
USD/JPY 604 2350 1746 MIERCOLES 12
AUD/NZD -1686 1197 2883 JUEVES 0
AUD/CAD -1196 654 1850 JUEVES 0
83
8. ANÁLISIS DE LA INVERSION
8.1 SELECCIÓN DE PARES A EVALUAR.
De los once (11) pares de divisas que se mencionaron en capítulo de análisis de

parámetros temporales, en la ilustración 7 y que arrojaron resultados positivos en
número de “pips” para la operación del algoritmo, se escogieron cuatro (4),
teniendo en cuenta dos criterios básicos.
 Resultado positivo en número de “pips” superior a 3000 pips. Para los dos años
evaluados.
 Baja correlación técnica entre sí con el fin de evitar multiplicación de riesgo,
para ello se utilizó las correlaciones calculadas para las últimas 120 semanas
de los pares que cumplieron la primera condición.
84
Cuadro 10 Correlación
El cuadro 10 muestra el índice de correlación para las últimas 120 semanas entre
los pares seleccionados en el Cuadro 9, este índice, si es cercano a 100, indica
una alta correlación, es decir que los instrumentos tienen un comportamiento de
precio muy similar, lo cual es negativo porque si se aplica la misma estrategia en
dos pares altamente correlacionados, el riesgo se duplica, perjudicando el
principio de la diversificación como método para mitigar el riesgo.
En este caso se escogieron los cuatro pares con menor correlación para armar de
esta manera un portafolio con mayor diversificación.
Con estos criterios se seleccionaron 4 pares para conformar el portafolio a analizar

con el algoritmo creado.
85
Cuadro 11 Cuatro Mejores pares
GBP/AUD Libra esterlina Britanica / Dólar Australiano

EUR/NZD Euro / Dólar Neozelandes
NZD/JPY Dólar Neozelandes / Yen Japones
GBP/NZD Libra esterlina Britanica / Dólar Neozelandes
8.2 ESCENARIOS DE INGRESOS RENTABILIDAD.
Los resultados en pips para los dos años evaluados en el portafolio conformado
por los cuatro pares escogidos, fueron.
Cuadro 12 Resultado en Pips de los mejore pares

PERIODO EVALUADO 28/04/2012
28/04/2014
PIPS GANADOS PARA EL PORTAFOLIO DE PARES TOTAL PROMEDIO DIARIOS PROMEDIOS MENSUAL
GBP/AUD 44072 60,4 1811,2
EUR/NZD 14374 19,7 590,7
NZD/JPY 3723 5,1 153,0
GBP/NZD 5112 7,0 210,1
PIPS TOTALES PORTAFOLIO EN EL PERIODO 67280,7 92,2 2765,0
El ingreso monetario que representa la obtención de estos resultados, está

directamente relacionado con el valor del pip (USD/PIP). Y este a su vez es un
factor del tamaño del lote de cada una de las operaciones, que es un variable y es
un parámetro de operación del algoritmo.
La relación general en el mercado de divisas para estos dos factores es.
86
TAMAÑO DEL LOTE VALOR DEL
(millones de divisa PIP
base) (USD/PIP)
1 100
0,1 (estándar) 10
0,01 1
0,001 0,1
Se calculó el valor monetario de los pips obtenidos por todo el portafolio, con
distintos precios del pip, de esta manera se determina el nivel de rentabilidad para
el ejercicio.
PERIODO EVALUADO 28/04/2012

28/04/2014
RENTABILIDAD EN DOS AÑOS DEL PORTAFOLIO EN DOLARES AMERICANOS (USD) PARA

VARIOS VALORES DE PIP
TOTAL PROMEDIO DIARIO PROMEDIO MENSUAL
0,1 USD/PIP USD 6.604 USD 9,05 USD 271,40
0,5 USD/PIP USD 33.020 USD 45,23 USD 1.356,98
1 USD/PIP USD 67.281 USD 92,17 USD 2.764,96
El valor del pip está relacionado con el tamaño de la inversión inicial, el riesgo por
operación y en general con el nivel de riesgo del inversionista. Para el perfil de
inversión en este ejercicio, se escoge el nivel de rentabilidad para dos años
correspondiente a un valor de pip de 1 USD/PIP.
8.3 CALCULO DE CAPITAL INICIAL Y RIESGO DE LA INVERSION.
Para el cálculo del capital inicial requerido para operar el portafolio con el
algoritmo programado, se aplican criterios estadísticos relacionados con el riesgo
total de la inversión.
87
8.3.1 “Draw Down” máximo En la gráfica 3 de rendimiento de la inversión en el
tiempo; El “draw down” se define como la caída desde el ultimo máximo, hasta que
este vuelve a ser superado, el mayor “draw down” es una medida estadística del
mayor riesgo que puede afrontar el inversor.
Gráfica 3 Draw Down
Fuente: TRADING CON SISTEMAS. Draw Down [en línea] disponible en:
http://www.tradingconsistemas.com/category/tecnica/page/2/.
Para los rendimientos acumulados del portafolio, tenemos
88
Gráfica 4 Rendimientos del portafolio
En la Grafica 4 de rendimiento del portafolio, la caída DD2* con un valor de

21.657 USD, aún no ha sido superado el ultimo máximo y siendo rigurosos no se
consideraría un drawdown, pero al ser la mayor caída, representativa del
comportamiento del portafolio, se tomara como Draw down máximo.
El capital de inversión inicial, debe ser suficiente para cubrir el DDmax; más un
margen de operación del 50%, que permita continuar la operativa en caso que
ocurriese este evento.
8.3.2 Riesgo de ruina Definido como el riesgo de perder una cantidad de dinero,
a partir del rendimiento mensual. Este parámetro es un indicador del riesgo de que
89
se presente el DDmax y por lo tanto del riesgo de perder la totalidad del capital
calculado en el paso anterior.
La ecuación utilizada para calcular el riesgo de ruina establece la relación entre el

retorno mensual (puede ser de otro periodo también) de la estrategia, la
desviación típica de dicho retorno, saldo que se desea arriesgar y la probabilidad
de que ocurra el evento (que se pierda ese capital).
R: riesgo de ruina
RP: Rendimiento Promedio Mensual
K: Capital calculado
δ: Desviación estándar de los rendimientos mensuales.
Donde:
RP= Utilidad Mensual Promedio / Capital Calculado
Para este caso:

RP: 2.691 USD / 32.500 USD = 8,3%
K: Capital calculado: 32.500 USD
δ: Desviación estándar de los rendimientos mensuales: 9.615 USD
Se obtiene un
90
Gráfica 5 Riesgo Ruina
El Riesgo de Ruina, es el riesgo que se presente una caída total de 32.500 USD
es del 15,1r
La Grafica 5, Riesgo de Ruina; esta grafica representa el riesgo de ruina calculado

para varios capitales, teniendo en cuenta los parámetros específicos del portafolio;
se evidencia que el riesgo de ruina tiende a cero a mayor capital invertido, se
calcula acá con el capital calculado para la cuenta a partir del Draw down en el
numeral 8.3.1 que es 32.500 USD y relacionando con el eje vertical, se tiene
15,1% de probabilidad.
Aumentar el capital invertido para disminuir el riesgo de ruina, seria

sobredimensionar el tamaño de la cuenta y por lo tanto no optimizar los recursos
que se podrían utilizar en otras inversiones.
91
8.3.3 Ratio de Sharpe La ratio de Sharpe17, es una medida del exceso de
rendimiento por unidad de riesgo de una inversión. La cantidad se define como:
Donde
S: Ratio sharpe
R: Rendimiento Esperado del portafolio
Rf: Rendimiento de una inversión libre de riesgo
: Volatilidad de los rendimientos del portafolio (Desviación Estándar)
 El Rendimiento Esperado del Portafolio (R), para este caso, se usa la media
geométrica anualizada del rendimiento mensual, por ser un valor más
confiable que la media aritmética, especialmente por la alta volatilidad de los
datos de rendimiento mensual.
 El Rendimiento de Inversión Libre de Riesgo Rf. Para este caso se toma el

rendimiento anual para un Titulo de Deposito Cavipetrol que actualmente está
en 9% EA. Se utiliza este instrumento de inversión, por ser una de las
inversiones libre de riesgo (o en todo caso con riesgo muy bajo) a las que
puede tener acceso el inversionista promedio.
 Para , como medida de volatilidad, se utiliza la Desviación Estándar

anualizada de los rendimientos mensuales del portafolio.
 Para los rendimientos obtenidos por el portafolio
17
BAUTISTA MENA, Rafael. Incertidumbre y riesgos en decisiones financieras. 1 ed. Bogotá D.C.:
Ecoe Ediciones, 2013. p. 181 ISBN 978-958-648-801-3
92
Media Geométrica Anualizada del Rendimiento Mensual (%) 87,08%
Rendimiento Anual Inversión Libre de Riesgo (%) 9%
Desviación Estándar Anualizada del Rendimiento Mensual (%) 102,48%
SHARPE RATIO (S) 0,762
 El Sharpe Ratio, es indicativo del nivel de riesgo que conlleva esta inversión,
un S menor a 1 indica que el rendimiento del activo es inferior al riesgo del
mismo.
 Si bien se identifica como una inversión de alto riesgo, estos niveles de Sharpe
Ratio son frecuentes en este tipo de activos de inversión, no se esperan S
mayores a 1, por el alto nivel de volatilidad de estos instrumentos.
Cuadro 13 Mejores fondos de inversión Europeos
Fuente: DUNS PEOPLE Los fondos de bolsa europea con major ratio de sharpe a tres años [en
linea] disponible en: http://www.fundspeople.com/noticias/los-fondos-de-bolsa-europea-con-mejor-
ratio-de-sharpe-a-tres-anos-130542
93
En el cuadro 13 se muestra la clasificación de mejores Fondos de inversión
europeos con mejor Sharpe Ratio a 3 años, como referencia de los Sharpe Ratio
característicos del mercado.
8.4 FLUJO DE INGRESOS Y COSTOS OPERATIVOS.
Este flujo inicial, tiene que ver con los ingresos y costos propios de la operación
comercial del algoritmo. Este flujo se hace en dólares americanos (USD), porque
todas las transacciones se realizan en esta moneda.
8.4.1 Ingresos operativos Con los resultados obtenidos en la etapa de prueba y

mejoramiento del algoritmo para dos años de operaciones, en los pares
escogidos, y aplicando el capital inicial calculado se obtuvo el siguiente flujo bruto
de la inversión que se puede visualizar en el cuadro 14.
94
Cuadro 14 Utilidad mes a mes
CAPITAL INICIAL USD 32.500
RENDIMIENTO RENDIMIENTO RENDIMIENTO RENDIMIENTO RENDIMIENTO RENDIMIENTO VALOR DEL

GBP/AUD EUR/NZD NZD/JPY GBP/NZD PORTAFOLIO MENSUAL (%) PORTAFOLIO
abr-12 953 - 552 1.596 3.101,40 9,54 35.601
may-12 547 651 232 1.691 3.121,00 9,60 38.722
jun-12 2.675 14.034 (395) 8.099 24.412,90 75,12 63.135
jul-12 77 68 (433) (560) (848,40) (2,61) 62.287
ago-12 1.540 2.278 (211) 2.293 5.899,70 18,15 68.187
sep-12 (546) (581) (568) (1.027) (2.721,90) (8,38) 65.465
oct-12 (126) (418) (280) (301) (1.123,90) (3,46) 64.341
nov-12 (185) (353) 1.667 (253) 875,30 2,69 65.216
dic-12 (1.135) (1.128) 370 (751) (2.643,60) (8,13) 62.573
ene-13 343 (1.195) 572 1.525 1.245,50 3,83 63.818
feb-13 51 (890) (566) (1.075) (2.479,10) (7,63) 61.339
mar-13 (333) 990 (364) (660) (366,90) (1,13) 60.972
abr-13 21.242 (960) - (508) 19.773,20 60,84 80.745
may-13 19.349 8.537 4.811 1.901 34.598,60 106,46 115.344
jun-13 (1.534) (1.517) 890 (360) (2.521,20) (7,76) 112.823
jul-13 2.483 (793) (490) (212) 988,80 3,04 113.811
ago-13 (1.775) (1.803) (775) (1.333) (5.685,40) (17,49) 108.126
sep-13 (220) (136) (228) (307) (890,70) (2,74) 107.235
oct-13 (863) (493) (1.177) (807) (3.340,40) (10,28) 103.895
nov-13 536 (611) (202) (458) (734,80) (2,26) 103.160
dic-13 (379) (490) 704 (1.605) (1.769,00) (5,44) 101.391
ene-14 (1.443) (286) 64 (1.557) (3.222,10) (9,91) 98.169
feb-14 (2.451) (836) (868) (328) (4.482,40) (13,79) 93.687
mar-14 5.052 668 700 653 7.073,40 21,76 100.760
abr-14 214 (365) (281) (547) (979,30) (3,01) 99.781
TOTAL 44.072 14.374 3.723 5.112 67.280,70 207,02
PROMEDIOS DIARIOS 60,4 19,7 5,1 7,0 92
PROMEDIOS MENSUALES 1.811 591 153 210 2.764,96 8,28
Fuente: partir de los datos de backtesting y mejoramiento del algoritmo
8.4.2 Costos de operación (comisiones) Los costos directos de operación tienen

como único componente las comisiones que cobra el “bróker” por cada una de las
operaciones que se realicen en la plataforma JForex. Para la plataforma que se
utiliza en este caso el costo de comisión está directamente relacionada con el
volumen de negociación, independiente de los resultados de la operación.
La tarifa es variable dependiendo del estado de la cuenta en tres aspectos:
95
 Depósitos realizados a la cuenta, en este caso se calcula para un único
depósito al inicio de las operaciones por 32.500 USD.
 Capital neto en la cuenta al momento de la operación.
 Volumen negociado en el mes anterior es decir la suma de los lotes adquiridos
en todas las operaciones del mes anterior.
Estos tres factores tienen tarifas por rango y finalmente para cada operación el
bróker cobra el precio más bajo de las tres tarifas.
Cada tarifa está formulada por millón de dólares negociado; estos volúmenes son
posibles por el apalancamiento que para este caso es 100:1.
Con estos criterios se calculan los cobros por comisión mes a mes para el
portafolio.
96
Cuadro 15 Costo por comisiones
LOTE POR OPERACIÓN 0,1
SALDO AL CIERRE TARIFA POR COMISION

OPERACIONES OPERACIONES OPERACIONES OPERACIONES NUMERO DE VOLUMEN DE MES TARIFA POR TARIFA POR VOLUMEN MENSUAL
GBP/AUD EUR/NZD NZD/JPY GBP/NZD OPERACIONES NEGOCIADO DEPOSITO EQUIDAD NEGOCIADO PORTAFOLIO
abr-12 3 - 1 3 7 700.000 35.601 25 25 35 17,50
may-12 20 14 8 12 54 5.400.000 38.722 25 25 33 135,00
jun-12 18 20 14 17 69 6.900.000 63.135 25 18 33 124,20
jul-12 20 8 7 7 42 4.200.000 62.287 25 18 35 75,60
ago-12 13 13 11 14 51 5.100.000 68.187 25 18 33 91,80
sep-12 18 7 10 9 44 4.400.000 65.465 25 18 35 79,20
oct-12 11 13 15 4 43 4.300.000 64.341 25 18 35 77,40
nov-12 11 13 18 3 45 4.500.000 65.216 25 18 35 81,00
dic-12 17 10 9 11 47 4.700.000 62.573 25 18 35 84,60
ene-13 20 9 13 12 54 5.400.000 63.818 25 18 33 97,20
feb-13 16 9 9 13 47 4.700.000 61.339 25 18 35 84,60
mar-13 10 7 5 9 31 3.100.000 60.972 25 18 35 55,80
abr-13 20 9 8 37 3.700.000 80.745 25 18 35 66,60
may-13 22 11 15 19 67 6.700.000 115.344 25 18 33 120,60
jun-13 23 13 18 10 64 6.400.000 112.823 25 18 33 115,20
jul-13 13 5 9 7 34 3.400.000 113.811 25 18 35 61,20
ago-13 22 14 14 11 61 6.100.000 108.126 25 18 33 109,80
sep-13 7 1 6 10 24 2.400.000 107.235 25 18 35 43,20
oct-13 28 10 16 17 71 7.100.000 103.895 25 18 33 127,80
nov-13 9 5 4 10 28 2.800.000 103.160 25 18 35 50,40
dic-13 24 13 19 19 75 7.500.000 101.391 25 18 33 135,00
ene-14 15 12 10 10 47 4.700.000 98.169 25 18 35 84,60
feb-14 16 16 13 11 56 5.600.000 93.687 25 18 33 100,80
mar-14 18 13 12 12 55 5.500.000 100.760 25 18 33 99,00
abr-14 15 4 13 6 38 3.800.000 99.781 25 18 35 68,40
TOTAL 409 249 269 264 1.191,00 119.100.000 TOTAL COMISIONES (USD) 2.187
PROMEDIOS DIARIOS 0,6 0,3 0,4 0,4 1,6
PROMEDIOS MENSUALES 17 10 11 11 49 4.764.000,00 PROMEDIO MENSUAL COMISION 87,46
8.4.3 Flujo de rentabilidad operativa final. Aplicando los costos de las

comisiones al flujo de rentabilidad en dólares, se tiene la siguiente tabla de
resultados operativos.
97
Cuadro 16 Resultados operativos para evaluación del portafolio por dos
años, en USD.
UTILIDAD UTILIDAD RENDIMIENTO RENDIMIENTO

MES UTILIDAD ACUMULADA COMISIONES UTILIDAD ACUMULADA RENDIMIENTO ACUMULADO RENDIMIENTO ACUMULADO
BRUTA (USD) BRUTA (USD) (USD) NETA(USD) NETA (USD) BRUTO(%) BRUTO (%) NETO(%) NETO (%)
abr-12 3.101 35.601 17,50 3.084 35.584 9,5 9,5 9,5 9,5
may-12 3.121 38.722 135,00 2.986 38.570 9,6 19,1 9,2 18,7
jun-12 24.413 63.135 124,20 24.289 62.859 75,1 94,3 74,7 93,4
jul-12 (848) 62.287 75,60 (924) 61.935 -2,6 91,7 -2,8 90,6
ago-12 5.900 68.187 91,80 5.808 67.743 18,2 109,8 17,9 108,4
sep-12 (2.722) 65.465 79,20 (2.801) 64.941 -8,4 101,4 -8,6 99,8
oct-12 (1.124) 64.341 77,40 (1.201) 63.740 -3,5 98,0 -3,7 96,1
nov-12 875 65.216 81,00 794 64.534 2,7 100,7 2,4 98,6
dic-12 (2.644) 62.573 84,60 (2.728) 61.806 -8,1 92,5 -8,4 90,2
ene-13 1.246 63.818 97,20 1.148 62.955 3,8 96,4 3,5 93,7
feb-13 (2.479) 61.339 84,60 (2.564) 60.391 -7,6 88,7 -7,9 85,8
mar-13 (367) 60.972 55,80 (423) 59.968 -1,1 87,6 -1,3 84,5
abr-13 19.773 80.745 66,60 19.707 79.675 60,8 148,4 60,6 145,2
may-13 34.599 115.344 120,60 34.478 114.153 106,5 254,9 106,1 251,2
jun-13 (2.521) 112.823 115,20 (2.636) 111.516 -7,8 247,1 -8,1 243,1
jul-13 989 113.811 61,20 928 112.444 3,0 250,2 2,9 246,0
ago-13 (5.685) 108.126 109,80 (5.795) 106.649 -17,5 232,7 -17,8 228,1
sep-13 (891) 107.235 43,20 (934) 105.715 -2,7 230,0 -2,9 225,3
oct-13 (3.340) 103.895 127,80 (3.468) 102.247 -10,3 219,7 -10,7 214,6
nov-13 (735) 103.160 50,40 (785) 101.461 -2,3 217,4 -2,4 212,2
dic-13 (1.769) 101.391 135,00 (1.904) 99.557 -5,4 212,0 -5,9 206,3
ene-14 (3.222) 98.169 84,60 (3.307) 96.251 -9,9 202,1 -10,2 196,2
feb-14 (4.482) 93.687 100,80 (4.583) 91.668 -13,8 188,3 -14,1 182,1
mar-14 7.073 100.760 99,00 6.974 98.642 21,8 210,0 21,5 203,5
abr-14 (979) 99.781 68,40 (1.048) 97.594 -3,0 207,0 -3,2 200,3
TOTAL 67.281 2.186,50 65.094 207,02 200,29

PROMEDIOS DIARIOS 92,165 3,00 89,170 0,284 0,27
PROMEDIOS MENSUALES 2.765 89,86 2.675 8,508 8,23
En el cuadro 16, se muestran las utilidades que genera el portafolio mes a mes y
el efecto de las comisiones al Broker sobre las mismas, se optiene un rendimiento
bruto al final de los dos años de 207 %.. Y al aplicar el descuento por comisiones
queda en 200% para el mismo periodo.
98
Cuadro 17 Utilidad Operacional
TOTAL PROMEDIOS DIARIOS PROMEDIOS MENSUALES
67.281 92,165 2.765

UTILIDAD BRUTA OPERACIONAL(USD)
COMISIONES (USD) 2.186,50 3,00 89,86
65.094 89,170 2.675

UTILIDAD NETA OPERACIONAL (USD)
RENTABILIDAD BRUTA(%) 207,0 0,284 8,508
RENTABILIDAD NETA(%) 200,3 0,274 8,231
8.4.4 Inversiones y otros costos Para la realización de este modelo de negocio,

se requieren inversiones que soporten, tres aspectos:
 La creación del algoritmo
 El manejo y análisis de datos durante la creación del algoritmo y durante la
gestión de la cuenta
 La operación de la cuenta durante el periodo de inversión.
La inversión inicial está orientada a la adquisición de los equipos y “software”

requeridos para la creación del algoritmo y la operación de la cuenta
Los costos de la creación del algoritmo, están relacionados con el proyecto, (ver
capítulo 6- Concepto del negocio) gestionado por la metodología de trabajo
“scrum” y que por un proceso iterativo para la programarse realiza la programación
del sistema automatizado de inversión.
Una vez se ha decidido poner en operación el algoritmo y determinado el tamaño

del capital inicial, se involucran los costos de capitalizar la cuenta y la misma
inversión inicial de operación.
99
Cuadro 18 Inversiones y costos
TASA DE CAMBIO
ADQUISICIONES INICIALES (COP/USD)
1881,19
Valor Unitario Valor Unitario Inversion

Cantidad
(USD) (COP) Valor Total (COP) Acumulada(COP)
COMPRA EQUIPO DE COMPUTO LAPTOP LENOVO W 540 2 $ 3.617.847 $ 7.235.694 $ 7.235.694
COMPRA EQUIPO DE COMPUTO Monitor LG 22M35A-B 21.5" LED 2 $ 305.000 $ 610.000 $ 7.845.694
COMPRA SOFTWARE Licencia Office Profesional 2013 Caja 32/64Bits 2 $ 890.000 $ 1.780.000 $ 9.625.694
COMPRA SOFTWARE Licencia Windows 8/8.1 Pro 32Bit/64Bit Caja 2 $ 480.000 $ 960.000 $ 10.585.694
Multifuncional Samsung Láser Color CLX-6260FD
COMPRA EQUIPO DE COMPUTO 4 en 1 1 $ 1.250.000 $ 1.250.000 $ 11.835.694
COMPRA SOFTWARE The Decision tools suite (Palissade) 1 USD 3.195 $ 6.010.402 $ 6.010.402 $ 17.846.096
COMPRA SOFTWARE CAMTASIA STUDIO (Tech Smih) 1 USD 299 $ 562.476 $ 562.476 $ 18.408.572 USD 9.786
COSTOS DEL PROYECTO SCRUM (CREACION DEL ALGORITMO)

Valor Unitario Inversion
ADQUISICIONES INICIALES Cantidad Unidades
(COP) Valor Total (COP) Acumulada(COP)
OFICINA CON MOBILIARIO PARA 5 PERSONAS
ALQUILER INMOBILIARIO (INTERNET BANDA ANCHA . ASEO) 2 Mensualidad $ 2.100.000 $ 4.200.000 $ 4.200.000
PROGRAMADOR JAVA-JFOREX CON EQUIPO DE
CONTRATO POR OBRA PERSONAL COMPUTO 1 Entregable $ 2.300.000 $ 2.300.000 $ 6.500.000
CONTRATO POR TIEMPO PERSONAL ANALISTA TECNICO DE DATOS (ESTADISTICA) 2 Mensualidad $ 1.800.000 $ 3.600.000 $ 10.100.000
SUMINISTRO VARIOS PAPELERIA Y VARIOS 2 Global $ 150.000 $ 300.000 $ 10.400.000 USD 5.528
COSTOS PUESTA EN OPERACIÓN DEL ALGORITMO

Valor Unitario Inversion
CAPITAL INICIAL Y COSTOS ASOCIADOS Cantidad Valor(USD)
(COP) Valor Total (COP) Acumulada(COP)
CUENTA EN USD PARA OPERACIÓN EN JFOREX

CAPITAL CUENTA EN BROKER 1 USD 32.500 $ 61.138.675 $ 61.138.675 $ 61.138.675
(DUKASCOPY BANK)
COSTO TRANSACCIONO A TRAVES DEL SISTEMA

COSTO BANCARIO TRANSFERENCIA 3 USD 30 $ 56.436 $ 169.307 $ 61.307.982
BANCARIO COLOMBIANO
IMPUESTO GMF GRAVAMEN DE MOVIMIENTOS FINANCIEROS 4 x 1000 $ 245.232 $ 245.232 $ 61.553.214 USD 32.720
TOTAL INVERSION INICIAL (COP) COP 90.361.786

TOTAL INVERSION INICIAL (USD) USD 48.034
Toda la inversión inicial se toma como amortizable en el tiempo de evaluación de

la operación, es decir dos años.
La naturaleza de la inversión y como se plantea su operación en este caso, implica

que el algoritmo en su operación diaria requiere una mínima interacción con el
inversor, quien solo debe atender aspectos de seguimiento y control por lo tanto
no se requiere personal operativo permanente ya que esta labor la realiza el
mismo inversor.
100
Los gastos operacionales no van más allá de la tarifa del internet, y un margen
para gastos de mantenimiento y actualización de computadores.
El algoritmo opera desde servidores propios del “bróker” externos a los equipos
del inversor, independiente que los equipos del inversor estén conectados.
COSTOS MENSUALES DE OPERACIÓN

Valor Unitario Valor Total Costo Mensual
COSTOS MENSUALES OPERACIONALES Cantidad
(COP) (COP) Acumulado(COP)
INTERNET BANDA
CONTRATO ANCHA Banda Ancha 10MB 1 $ 102.000 $ 102.000 $ 102.000
MANTENIMIENTO
OTROS Mantenimiento computadores y software 1 $ 200.000 $ 200.000 $ 302.000 USD 161
8.4.5 Rentabilidad del portafolio final Incorporando los costos asociados a la

inversión inicial, la creación del algoritmo, la operación y los impuestos
correspondientes; la utilidad y rentabilidad de la inversión para los dos años
consolidados se muestra en la siguiente tabla.
101
Cuadro 19 Utilidad Neta
CAPITAL DE CUENTA DE INVERSION 32.500
COSTOS TOTALES (INCLUYENDO CAPITAL DE CUENTA) 54.246
RENTABILIDAD
RENTABILIDAD SOBRE
SOBRE INVERSION MARGEN DE UTILIDAD
INVERSION DE CUENTA
TOTAL
UTILIDAD BRUTA (USD) 67.281 207,0% 83,9% 67,43%
VALOR DEL PORTAFOLIO BRUTO (USD) 99.781
COMISIONES 2.186,50
UTILIDAD NETA OPERACIONAL 65.094 200,3% 79,9% 65,24%
VALOR DE PORTAFOLIO NETO OPERACIONAL (USD) 97.594
COSTO FIJO MENSUAL 4.025,00
UTILIDAD OPERACIONAL 61.069 187,9% 72,5% 62,57%
VALOR DE PORTAFOLIO OPERACIONAL (USD) 93.569
COSTO AMORTIZACION INV INICIAL 15.534,00
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTOS 45.535 140,1% 43,9% 45,64%
VALOR DE PORTAFOLIO ANTES DE IMPUESTOS (USD) 78.035
IMPUESTOS DE RENTA (33%) 15.026,62
UTILIDD NETA 30.509 93,9% 16,2% 30,58%
VALOR DE PORTAFOLIO NETO (USD) 63.009
8.4.6 Estado de pérdidas y ganancias. Con el flujo de resultados se calculó un

estado de pérdidas y ganancias para los dos años de análisis, el cual se muestra a
continuación.
102
Cuadro 20 P&G
P&G MES UNO A 2 Años

Total Ingresos brutas USD 4.157,53 USD 99.780,70
TOTAL ingresos brutos USD 4.157,53 USD 99.780,70
Costo de producción USD 2.260,23 USD 54.245,50
UTILIDAD BRUTA USD 1.897,30 USD 45.535,20
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA 46% 45,6%
GASTOS OPERACIONALES:
GASTOS DE ADMINISTRACION y ventas
TOTAL GASTOS OPERACIONALES USD 0,00 USD 0,00
UTILIDAD OPERACIONAL USD 1.897,30 USD 45.535,20
MARGEN DE UTILIDAD OPERACIONAL 46% 45,6%
GASTOS FINANCIEROS:
USD 0,00 USD 0,00
TOTAL GASTOS FINANCIEROS USD 0,00 USD 0,00
UTILIDAD ANTES DEL IMPUESTO USD 1.897,30 USD 45.535,20
MARGEN DE UTILIDAD ANTES DEL IMPUESTO 45,6% 45,6%
IMPUESTO DE RENTA USD 626,11 USD 15.026,62
UTILIDA NETA USD 1.271,19 USD 30.508,58
MARGEN DE UTILIDA NETA 30,58% 30,58%
El cuadro 20, presenta el estado de pérdidas y ganancias total de la inversión,

para los dos años evaluados. El origen de las cifras acá referenciadas, viene de
tablas relacionadas anteriormente así:
 Ingresos Brutos es el valor total del portafolio al final de los dos años de
evaluación, tomado del Cuadro 14.
 Los costos de producción Cuadro 21. salen del total de la inversión inicial del
Cuadro 18; sumado a los costos por comisiones tomado del Cuadro 17;
Sumando los costos fijos mensuales para los dos años tomado del Cuadro 19.
103
Cuadro 21 Costos de Producción.
CAPITAL DE CUENTA DE INVERSION USD 32.500

COMISIONES USD 2.187
COSTO FIJO MENSUAL USD 4.025
COSTO AMORTIZACION INV INICIAL USD 15.534
TOTAL COSTOS DE PRODUCCION USD 54.246
8.5 COMPARACIÓN DE INVERSIÓN ACTIVA-PASIVA
Con el fin de evaluar comparativamente la rentabilidad del algoritmo y su portafolio

asociado; se plantea una comparación de la rentabilidad del mismo, contra la
rentabilidad de tres inversiones de referencia y que no requieren para su
realización de gestión activa del inversor.
Para este ejercicio se tomara el rendimiento del portafolio antes de impuestos,

partiendo del supuesto que la tarifa impositiva para cualquier inversión es
porcentualmente la misma.
104
Cuadro 22 Comparación Activa Pasiva
28/04/2012 28/04/2014 UTILIDAD RENTABILIDAD
TRM A LA FECHA (COP/ USD) 1.761,20 1.942,37
CAPITAL DE CUENTA DE INVERSION (USD) 32.500
28/04/2012 CAPITAL + COSTOS (USD) 54.246 COP 95.537.834,83
PORTAFOLIO ALGORITMO 28/04/2014 VALOR DE PORTAFOLIO ANTES DE IMPUESTOS (USD) 78.035 COP 151.573.231
INVERSION ACTIVA GANACIA TOTAL COP 56.035.397 58,65%
28/04/2012 INVERSION INICIAL (USD) 54.246 COP 95.538.055,20

COMPRA DE DOLARES 28/04/2014 VALOR DE LA INVERSION ANTES DE IMPUESTOS (USD) 54.246 COP 105.365.803
INVERSION PASIVA GANACIA TOTAL COP 9.827.748 10,29%
VALOR DE LA ACCION DE ECOPETROL EN BVC COP 5.420,00 COP 3.450,00
ACCION DE ECOPETROL 28/04/2014 VALOR DE LA INVERSION ANTES DE IMPUESTOS (USD) 17627 Acciones COP 60.812.969
INVERSION PASIVA GANACIA TOTAL -COP 34.725.086 -36,35%

CDT CAVIPETROL 28/04/2014 VALOR DE LA INVERSION ANTES DE IMPUESTOS (USD) 9% COP 112.734.905
INVERSION PASIVA GANACIA TOTAL COP 17.196.850 18,00%
Para las cuatro inversiones referenciadas, se tomó como capital inicial el valor
total que se invirtió para la creación y ejecución del algoritmo en los dos años
evaluados, es decir 54.246 USD, de los cuales fueron de inversión efectiva
32.500 USD. Para todos los casos este capital inicial se convirtió a pesos
colombianos a la TRM de inicio de la inversión (28 de Abril de 2012)
Para el caso de la inversión activa el valor final al cabo de los dos años es el valor
del portafolio antes de impuestos, tomado del cuadro 19, y convertido a pesos
Colombianos a la TRM del día (28 de Abril de 2014).
Para las inversiones pasivas los valores al final del periodo evaluado están dados
en el caso de la compra de dólares como el mismo valor de la inversión convertido
a pesos con la TRM del día.
105
Para la acción de Ecopetrol se simulo una inversión en acciones de Ecopetrol al
precio de cierre en la Bolsa de Valores de Colombia para la fecha de inicio y
cierre.
Para el CDT de Cavipetrol se calculó la rentabilidad a una tasa de retorno del 9%

para dos años de inversión.
Las utilidades salen de la diferencia entre los valores final e inicial de cada una de
las inversiones y sus rentabilidades de la relación entre la utilidad y la inversión
inicial en pesos colombianos COP.
La inversión activa es evidentemente desde la rentabilidad una inversión favorable

con una rentabilidad del 58,65%. Sin desconocer los riesgos que tiene asociados y
que son un fuerte criterio de aceptación o rechazo de la misma.
106
9. ANÁLISIS DE RESULTADOS
 La aplicación de la metodología ágil de gestión de proyectos Scrum, en la

creación y puesta punto del algoritmo para inversión, permitió una ejecución del
mismo en un tiempo satisfactorio (84 horas de 64 programadas), y obtener un
producto con las especificaciones requeridas; a pesar de que no se contó con
todos los recursos planteados, en el proceso teórico descrito. Este tipo de
metodología muestra sus beneficios en la ejecución de este tipo de proyectos,
como en este caso: algoritmo para un inversionista particular, porque permite
trabajar con equipos de trabajo reducidos, a un bajo costo y posibilidades de
entrega muy rápidas.
 El algoritmo creado para este trabajo de monografía, desde el punto de vista del
análisis técnico de mercados, es una estrategia conocida y común, que consiste
básicamente en abrir y cerrar operaciones con base en el cruce grafico de
Medias Móviles Exponenciales (EMA); la efectividad de esta estrategia es
variable en diferentes mercados e instrumentos y sus resultados pueden ser
discutibles desde la visión de mercado. Lo que se plantea en este documento
es una metodología que involucre la automatización de la estrategia, las
pruebas de los mismos y los criterios para realizar o no la inversión. Esta
metodología puede ser aplicada a cualquier estrategia de negociación
automatizada.
 El proceso de Backtesting aplicado al algoritmo, que consiste en probar su

ejecución con datos reales del mercado (en este caso se probó por 2 años),
permite la adquisición de los datos requeridos para evaluar la probabilidad de
éxito del sistema; en este caso se realizaron pruebas de dos años para los 28
principales pares de divisas y se obtuvieron resultados positivos para 8 de ellos
107
(equivalente al 28% de los pares). Pese a esta proporción baja, de pares
positivos, el balance de los pips obtenidos para los 28 pares fue +32.256 pips;
estos resultados indican de que el algoritmo permite un manejo del riesgo
beneficio adecuado; aunque pierde en la mayoría de los instrumentos probados,
los beneficios obtenidos en los 8 positivos, compensa las perdidas y permite un
balance beneficioso al inversionista en los dos años probados. Aunque estos
datos en ningún momento constituyen una garantía o proyección del
comportamiento futuro, si permiten visualizar el comportamiento estadístico del
sistema que es lo que busca este tipo de inversiones, la ventaja estadística.
 Con los resultados del Backtesting, se realizó un proceso de mejoramiento del

algoritmo y de su operación, con un criterio particular de los autores que
consiste en identificar días de la semana y horas de operación en los cuales los
resultados fueran especialmente negativos, esto con el fin de ajustar el
algoritmo para no realizar operaciones en esos parámetros temporales (elimino
el día de la semana y la hora del día con mayores resultados negativos). Con
estos criterios se ajustó el algoritmo y se probaron los pares, eliminando los
factores identificados. Se seleccionaron entonces los instrumentos arrojaron
resultados positivos quedando finalmente 11 de 28 pares (39,2%). Estos 11
pares generan un balance final de +143.763 pips obtenidos en los dos años; los
restantes 17 pares se descartan para operación con este algoritmo. Este
mejoramiento del algoritmo pudiera utilizarse con cualquier otro criterio técnico
o estadístico, lo que se busca es filtrar instrumentos y colocar parámetros a la
operación que beneficien los resultados.
 La selección final de instrumentos para evaluar su viabilidad financiera se hace

en base al factor de correlación entre los 11 pares finales, se verifico una baja
correlación entre ellos, para evitar duplicar el riesgo. Permitiendo una mayor
diversificación en la inversión, con este criterio quedaron finalmente
seleccionados 4 pares de divisas que representaban en las pruebas un
108
acumulado para los dos años de +67281 pips. El pip es la unidad base para
calcular los posibles rendimientos de la inversión, y su valor monetario depende
del capital que se invierta y el nivel de riesgo del inversionista; con estos
resultados para dos años y teniendo en cuenta el perfil de inversión de los
autores se decidió calcular con un precio de pip de 1 USD/PIP, que implica un
valor de la inversión al final de los dos años de 67.281 USD.
 Para este tipo de inversiones donde hay un alto nivel de incertidumbre, la

proyección de ingresos por métodos tradicionales no arroja resultados
confiables, porque el resultado de cada operación tiene un carácter estadístico
independiente, para efectos de evaluar financieramente la inversión, en este
caso se planteó a partir de los datos históricos obtenidos en las pruebas; un
cálculo y análisis del capital requerido y del riesgo calculado para la inversión.
Se evaluaron los 4 pares seleccionados como una única inversión, como un
portafolio y se calculó:
 El capital requerido para soportar la mayor caída histórica de valor del
portafolio (dram down) seria 32.500 USD, teniendo en cuenta que el valor
de portafolio al final de los dos años es 67.281 USD; El ROI para los dos
años es 207%.
 El riesgo de ruina de la inversión, es decir el riesgo de perder el capital
invertido, arrojo un valor de 15,1%.
 Otro indicador calculado para evaluar la inversión fue el Sharp Ratio que
calcula el exceso de rendimiento por unidad de riesgo de la inversión; en
este caso 0,762. Indicando un rendimiento del activo inferior al nivel de
riesgo del mismo.
Con estos tres criterios podemos ubicar esta inversión como de alta rentabilidad
y de alto riesgo; que es una tipología típica de las inversiones a corto plazo en
divisas. Estos parámetros son indicadores de la inversión bruta; es decir sin
incluir los costos y gastos adicionales. Son indicadores de la inversión como tal.
109
 La inclusión de los costos y gastos necesarios para llevar a cabo la inversión,
da la dimensión apropiada de los rendimientos y utilidades esperadas. Los
costos se identificaron como.
 Costo de equipos y software requerido
 Costo de creación del algoritmo; (costo del proyecto)
 Costos operativos de inversión (comisiones del Bróker)
 Costos asociados al capital de operación.
La inversión total, con todos los costos, incluyendo el capital de inversión, es

de 54.246 USD.
 Para la inversión total de 54.246 USD el ROI inicial es 83,9% y el ROI
antes de impuestos queda en 43,9%, para los dos años evaluados.
Al revisar estos resultados, se hace evidente que es necesaria una evaluación

completa de los gastos y costos asociados, las altas rentabilidades calculadas
sobre el valor bruto de la inversión son un indicio muchas veces equivocado
para el inversionista. Además teniendo en cuenta el nivel de riesgo que la
inversión representa.
 La comparación de inversión activa – pasiva, busca comparar la utilidad y

rentabilidad de la inversión con el algoritmo; contra otras inversiones
consideradas pasivas, en el sentido que no requieren participación activa del
inversionista y que buscan beneficiarse únicamente del paso del tiempo. En
este contexto se comparó contra inversiones típicas para el perfil de inversión
de los autores. Se evaluaron en el mismo periodo de tiempo y con un tamaño
de inversión igual en monto. Teniendo en cuenta que para el algoritmo no todo
el monto incluido es capital rentable; mientras para los otros tres casos se
considera el monto como capital bruto. (los cálculos se hicieron con valor de la
inversión antes de impuestos)
110
El portafolio con el algoritmo presenta una ventaja en cuanto a rentabilidad
(58,65%) con respecto a cualquiera de los otros tres escenarios, pero
necesariamente ese solo factor no puede ser determinante a la hora de invertir,
el factor riesgo es preponderante a la hora de decidir la inversión en este tipo de
activos.
111
10. CONCLUSIONES
 La metodología para programación y mejoramiento de sistemas

automatizados de inversión, aplicando la herramienta de proyectos agiles
“SCRUM”. Es una herramienta válida para utilizar en este tipo de proyectos,
donde se requiere un alto nivel de especialización técnica y donde los
desarrollos se deben ejecutar con equipos reducidos de trabajo y en periodos
cortos de tiempo. En este caso el desarrollo del algoritmo fue posible con esta
metodología, aunque su implementación no fue completa; sin embargo es una
alternativa para organizar este tipo de proyectos financieros particulares,
cuando no se tiene una estructura empresarial, permitiendo aplicar criterios de
control y seguimiento.
 La idea de negocio aquí planteada es, en la legislación Colombiana un modelo

viable de inversión particular, haciendo énfasis en que en ningún momento se
plantea gestionar dinero de terceros y que la entidad con quien se hace la
intermediación financiera no está bajo vigilancia de la Superintendencia
Financiera. Por lo tanto este debe ser un modelo el donde el inversor tiene
claro el riesgo que asume y las consecuencias financieras del mismo. Requiere
para su ejecución un inversor informado y activo en la gestión de su capital.
 El algoritmo creado para este trabajo de monografía cumplió las condiciones y

requerimientos indicados al inicio del proceso; es un algoritmo completamente
operable, con parámetros técnicos claros para abrir y cerrar operaciones,
puede trabajar con cualquier instrumento de la plataforma operacional y se
puede variar sus montos de operación y la temporalidad bajo la cual opera
112
 El algoritmo creado se probó con datos reales de mercado por un periodo de
dos años (desde Abril de 2012 a Abril de 2014); dentro del proceso de ajustes
del algoritmo y de la evaluación financiera, se hizo evidente que para un
análisis suficiente, con una perspectiva de inversión real se requeriría pruebas
en periodos mucho más amplios; de cinco a diez años, para detectar patrones
estadísticos multianuales y evaluar efectos como las meses de estaciones y
de fiesta. El presente trabajo tiene un enfoque más metodológico que
estadístico - financiero y para este efecto dos años se consideró un periodo de
tiempo suficiente para plantear la estrategia y la metodología.
 Los resultados obtenidos con el algoritmo con las pruebas realizadas y luego
los que se obtuvieron en el proceso de mejoramiento, son positivos desde el
punto de vista de rentabilidad; pero solo cuando se hace un acercamiento al
riesgo de la inversión, se evidencia el grado de incertidumbre y de volatilidad
de los datos. Esta gestión medible del riesgo es un importante referente para el
inversionista que se interesa por este tipo de mercados; la metodología
planteada en este documento está enfocada a llevar una idea de inversión de
tipo técnico hacia unos escenarios de evaluación objetivos y reales, yendo más
allá del retorno de la inversión.
 El mercado de divisas es un mercado ampliamente especulativo, volátil y de

una gran liquidez; condiciones especialmente atractivas para capitales de
riesgo; las rentabilidades pueden ser atractivas para el inversionista promedio;
pero es necesario un conocimiento pleno de los riesgos implícitos y si el perfil
de riesgo de cada persona se acomoda a estos mercados.
 El análisis financiero de inversión activa-pasiva realizado para este caso,

plantea unos rendimientos sobre la inversión bastante favorables, y para el
corto plazo (2 años) y comparando con las tres inversiones pasivas; la
inversión activa evaluada tuvo unos rendimientos de cerca del 59%: mientras
113
que la inversión pasiva con mejor resultado fue un CDT con el 18%. Esto
nuevamente teniendo en cuenta únicamente la rentabilidad.
 La estrategia aquí planteada permite: la creación de un sistema automatizado

de inversión, sus pruebas, análisis estadístico, mejoramiento del algoritmo y
análisis financiero. Las herramientas de análisis estadístico – financiero y
evaluación de riesgo; son particulares para este caso, y cada proceso con un
nuevo algoritmo exige herramientas particulares de análisis y gestión; el
proceso planteado quiere dejar la idea general, que es posible para un
inversionista particular mantener un esquema de gestión y operación de sus
recursos; con un proceso metódico y riguroso de análisis de parámetros. La
falta de esta rigurosidad y proceso es quizá la causa base de las malas
experiencias que muchas personas tienen con los mercados financieros,
especialmente el de divisas.
114
BIBLIOGRAFÍA
ANÁLISIS DE INVERSIONES. [En línea] Disponibles en <

http://www.gacetafinanciera.com/ING_ECCA.htm>
ARENILLAS, Carlos. Mercados financieros sin límites de velocidad [En línea] [4 de

dic de 2011] http://elpais.com/diario/2011/12/04/negocio/1323008066_850215.html
BANCO DE LA REPUBLICA. Mercado de divisas [En línea] Disponible en <

http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/econo41.htm>
BAUTISTA MENA, Rafael. Incertidumbre y riesgos en decisiones financieras. 1 ed.

Bogotá D.C.: Ecoe Ediciones, 2013. p. 181 ISBN 978-958-648-801-3
BRUN, Xavier, ELVIRA, Oscar y PUIG, Xavier. Mercado de renta variable y

mercado de divisa.: Ed Profit. Barcelona, España. ISBN 978-84-96998-73-5
ELERONOMISTA. Mercados Financieros. [En línea] Disponibles en<

http://www.elergonomista.com/if08.html>
ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN. Manual de análisis técnico. [Pdf] [En línea]

[2010] disponible en < http://www.estrategiasdeinversion.com/>
FABOZZI Frank, MODIGLIANI Franco y FERRI Michael. Mercados e instituciones

financieras.: Ed. Pearson Educación, 1996 ISBN 9789688806791
115
FXSTREET. Tipos de cambio y pares [En línea] Disponible
http://www.fxstreet.es/educacion/curso-forex/unit-1/chapter-3/tipos-de-cambio-y-
pares/
IFCMARKETS. ¿Qué es Forex? [En línea] Disponible en

<http://www.ifcmarkets.com/es/aboutforex/what-is-forex>
LAWS, Jason y NAÏM, Patrick. Applied Quantitative Methods for Trading and
Investment, Edited by Christian L. Dunis
LÓPEZ DOMÍNGUEZ, Ignacio. Mercado de divisas [En línea] Disponible en

http://www.expansion.com/diccionario-economico/mercado-de-divisas.html
LÓPEZ, H Alberto. Análisis Técnico & Fundamental de los Mercados Financieros

[en línea] Disponible en< www.auladeeconomia.com>
MARKOWITZ, HARRY M. Portfolio Selection"; The Journal of Finance 7 (March

1952).p 77–91.
RANKIA. ¿Qué es análisis técnico? [En línea] [3 de enero de 2013] Disponible en

http://www.rankia.cl/blog/analisis-ipsa/1617629-para-principiantes-que-analisis-
tecnico
RIME, Dagfinn y SCHRIMPF, Andreas. Anatomía del mercado mundial de divisas

a través de la Encuesta Trienal de 2013. [P 19] Ed. Informe Trimestral del BPI,
diciembre de 2013
RONCANCIO, Carlos Andres y VALENZUELA, Andres Felipe. Desarrollo de un

modelo de Trading algorítmico para índices bursátiles y divisas [PDF] [Tesis] [En
línea] Disponible en < www.javeriana.edu.co/biblos/tesis/economia/tesis350.pdf>
116

Tesis, Diseño de Una Estrategia de Inversion para Operar en El Mercado de Divisas Al Contado (116 Paginas)

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Tesis, Diseño de Una Estrategia de Inversion para Operar en El Mercado de Divisas Al Contado (116 Paginas)

Cargado por

Información del documento

Descripción original:

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Tesis, Diseño de Una Estrategia de Inversion para Operar en El Mercado de Divisas Al Contado (116 Paginas)

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

DISEÑO DE UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN PARA OPERAR EN EL

MERCADO DE DIVISAS AL CONTADO

HOOVER ENRIQUE ARCE PANQUEVA

UNIVERSIDAD INDUSTRIAL DE SANTANDER

HOOVER ENRIQUE ARCE PANQUEVA

Monografía para optar al título de Especialista en evaluación y gerencia de

UNIVERSIDAD INDUSTRIAL DE SANTANDER

2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 22

6. CONCEPTO DEL NEGOCIO 47

7. DESARROLLO DEL ALGORITMO 65

9. ANÁLISIS DE RESULTADOS 107

10. CONCLUSIONES 112

TITULO: DISEÑO DE UNA ESTRATEGIA DE INVERSIÓN PARA OPERAR EN EL MERCADO DE

AUTORES: HOOVER ENRIQUE ARCE PANQUEVA

PALABRAS CLAVES: Mercado de divisas, Trading Algorítmico, Análisis técnico, Inversión

El diseño de una estrategia de inversión en el mercado de divisas al contado se realizó con la

En esta monografía se desarrolló el proceso completo de creación del algoritmo de inversión,

TITLE: DESIGN OF AN INVESTMENT STRATEGY FOR MANAGING THE FOREIGN EXCHANGE

AUTHORS: Hoover Enrique Arce Panqueva

El avance en los sistemas informáticos y de comunicación, permite hoy en día al

El reto que se impone al inversor promedio que busca obtener rentabilidades

Dicha ventaja estadística es posible si el sistema de inversión, ha sido probado

Bajo este contexto se plantea en el presente documento una metodología

Los mercados financieros, entendidos como la confluencia entre el ahorro y la

Dentro de este contexto histórico, el mercado de divisas, ha estado implícito como

En los años 80 con la implementación de las herramientas de sistemas y

“Actualmente el mercado de divisas es un mercado abierto, global,

Con los avances en informática y programación se ha ido incorporando la

El trabajo del Premio Nobel de Economía Harry Markowitz (1952) para

La evolución del “trading algorítmico” ha ido a pasos agigantados paralelo a la

En 1999 Bellgard and Goldschmidt examinó los pronósticos y el rendimiento de

Dentro de la evolución del “trading algorítmico” actualmente se ha generado un

El mercado financiero de divisas al contado, es de especial atractivo para aquellos

Los beneficios reales de este tipo de negocios, son relativos y están

Los intentos de formalizar una estrategia que permita obtener rendimientos en

Es en este contexto que la presente monografía busca plantear una propuesta

3.1 OBJETIVO GENERAL

Diseñar una estrategia para operar en el mercado de divisas al contado,

3.2 OBJETIVOS ESPECÍFICOS

La búsqueda de inversiones que permitan obtener rendimientos sobre el capital y

Los autores, dentro de esa búsqueda de alternativas de inversión, encontraron en

5.1 INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS FINANCIEROS

Mecanismo mediante el cual los compradores y los vendedores pueden

Otras definiciones complementarias son:

“Un mercado financiero es donde se intercambian activos financieros. Aunque la

Un mercado financiero proporciona la interacción de compradores y vendedores,

Figura 1 Clasificación mercado financiero

Fuente: Información tomada de libro Mercado e Instituciones financieras

Existen varias formas de clasificar los mercados financieros. Por el tipo de

Según la forma de funcionamiento de los mercados se puede distinguir entre

Según el grado de intervención de las autoridades monetarias en los mercados

Dentro de este esquema de clasificación, el mercado al contado de divisas

Figura 2 Clasificación mercado de divisas spot

5.1.3 Características Las características del mercado financiero solo se dan en su

Profundidad: Hace referencia al número de órdenes de compra y de venta

Transparencia: Hace referencia a la facilidad con la que los inversores pueden

Libertad: En el contexto de un mercado financiero la libertad significa que no

Flexibilidad: La flexibilidad hace referencia a la rapidez con la que los agentes