CASO 1

Ahold versus Tesco – Análisis de desempeño

Lote 13-Equipo 3

Albán Loayza Christian Xavier

Chávez Cedeño Dana Milena

Granada Paspuel Allison Valeria

Naranjo Argudo Estephania

Segovia Tapia Martín Paul

Universidad Internacional de la Rioja

Finanzas en un Entorno Digital

José Luis Martin

Octubre 2023
 1.- Realiza una valoración razonada de la situación de liquidez de las

empresas. Identifique problemas en relación con este indicador, e identifique las

posibles causas.

La importancia de la liquidez en una empresa radica en el equilibrio de activo fijo y

activos corrientes, por ende, según la página web de bbva, “la liquidez de un negocio no es el

dinero en efectivo, sino la capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus compromisos

de pago a corto plazo (facturas, cuotas de préstamos, etc.) a partir de sus activos corrientes”.

Ahold tiene una posición de liquidez más fuerte y tiene más activos circulantes para

cubrir los pasivos circulantes en comparación con Tesco. A través de los años del 2008 al 2011 el

ratio de liquidez se ha mantenido superior a 1, lo que nos indica que si puede cubrir sus pasivos

corrientes. En cuanto a Tesco, el ratio de liquidez se ha mantenido en menos de 1, valor que en

los dos últimos años ha decrecido, por lo tanto, Tesco no tendría la liquidez suficiente para

satisfacer sus pasivos corrientes u obligaciones a corto plazo. También nos da a entender que la

empresa enfrenta un capital de trabajo negativo. Una de las principales causas que generaron un

problema de liquidez en Tesco pueden deberse a un exceso de producción. En base al análisis

vertical en la cuenta de inventario podemos visualizar como del 2009 al 2010 se refleja un

aumento del 5.9% al 6.7% y del 2010 al 2011 aumenta de 6.7% a 7.1% generando un alza de 1.2

puntos porcentuales del primer al último año de comparación. Es probable que esta mercadería

no se esté vendiendo con la rapidez necesaria y aparte de volverse obsoleta está generando

costos por almacenaje. Otra causa podría ser el rubro de otras cuentas por cobrar. A través del

análisis vertical podemos observar un aumento en el 2009 de 2.7% al 4.1% en el 2010 y 4.4% en

2011 en esta cuenta. El pago atrasado o no pago genera un problema para la empresa sobre el

flujo de caja.
 A continuación, se muestra los cálculos comparativos de liquidez de cada empresa:

Tabla 1

Ratios de Liquidez

Razones de Liquidez
Razones AHOLD TESCO
2008 2009 2010 201 2008 200 2010 2011
1 9
Ratio de liquidez (AC/PC) 1,24 1,27 1,27 1,13 0,77 0,73 0,68 0,67

Ratio liquidez 0,89 0,85 0,83 0,70 0,55 0,51 0,45 0,43
(Efectivo+inver. Temp+
cuentas por cobrar) /PC

Nota Fuente: Elaboración propia,2023

2.-Identifique medidas de mejora del fondo de maniobra o working capital

en ambas empresas.

Según Solunion, “El working capital o fondo de maniobra es uno de los mejores

indicadores para conocer la liquidez de tu empresa. Te muestra si puedes aprovechar nuevas

oportunidades o si necesitas ahorrar tu dinero”. En base a los cálculos realizados del fondo de

maniobra se podrá determinar si las empresas son solventes o no; así como también analizar

cuál de las dos empresas posee los recursos para hacer frente a sus deudas más próximas. A

continuación, se muestra la tabla con los cálculos:

Tabla 2

Working capital
WORKING CAPITAL
AÑOS AHOLD TESCO
2008 999,00 -4116,00
2009 1080,00 -4250,00
2010 1102,00 -5692,00
2011 579,00 -6332,00

Nota Fuente: Elaboración propia,2023

 AHOLD:

El working capital de Ahold del 2008 al 2011 se mantiene en positivo lo que nos indica
que la situación de la empresa se encuentra en condiciones óptimas. Posee un menor riesgo de
insolvencia ya que sus activos corrientes se están financiando con los recursos a largo plazo, lo
que le permite a la empresa cumplir con todas sus obligaciones a corto plazo.

Algunas medidas de mejora para Ahold son:

 Controlar la partida de existencias para asegurar que ese stock tenga rotación y si se
venda.
 Mantener la cuenta por cobrar en clientes con pagos al contado o vencimiento a corto
plazo (poco crédito).
 Llegar a mejores acuerdos con sus proveedores para aumentar los días de crédito y poder
apalancarse en ellos.
 Analizar los costos fijos y variables para ejercer una posible reducción y evitar el pago de
gastos adicionales innecesarios.

TESCO:

El working capital de Tesco del 2008 al 2011 se mantiene en negativo, lo que significa
que el pasivo corriente es superior al activo corriente. En teoría la empresa no cuenta con los
recursos para poder cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Sin embargo, no se le puede
atribuir que esto sea un problema de liquidez ya que en base al sector empresarial de Tesco es
normal que su fondo de maniobra sea negativo.

Las medidas de mejora para Tesco serian:

 Optar por realizar una ampliación de capital.

 Vender parte del activo inmovilizado para conseguir activo corriente.
 Retrasar algunos pagos a proveedores mediante la negociación de mayores plazos de
pago.
 Gestionar el anticipo de cobros a través del factoring, para que las entidades financieras
les adelanten el pago de las facturas de sus clientes.
 3.- Cuál de las empresas se encuentra mejor desde el punto de vista

económico-financiero. Justifique su conclusión en base a indicadores o ratios

(rentabilidad económica, eficiencia operativa (PMA, PMC, PMP), estructura de

endeudamiento, y de forma cualitativa.

Según Euncet, “Las ratios de rentabilidad económica y rentabilidad financiera son

indicadores que miden la rentabilidad teniendo en cuenta diferentes elementos económicos”. En
su gran mayoria , las empresas de servicio poseen una alta rotacion de activos y un bajo margen
de utilidad. Es el volumen de ventas su gran fuente de ganancia. Ambas empresas deberian
buscar el aumento de la rotacion de activos para asi aumentar su ROE. Tesco a parte de ofrecer
servicios de supermercado , ofrece servicios bancarios , hipotecarios , entre otros. Y aun asi , su
rotacion de activos es menor que Ahold , quien ofrece menos cantidad de servicios. Por lo tanto
se puede deducir que Ahold realiza un mejor uso de los activos que posee.

Tabla 3

SISTEMA DUPONT AHOLD TESCO

2008 2009 2010 2011 2008 2009 2010 2011

ROS 4,22% 3,20% 2,89% 3,36% 3,97% 4,10% 4,59% 4,58%

ROTACION DE 1,89 2,00 2,01 2,02 1,18 1,24 1,28 1,27

ACTIVOS
APALANCAMIENTO 2,90 2,56 2,49 2,55 3,53 3,13 2,84 2,85

ROE=ROS*ROT.ACT 23,09% 16,43% 14,43 17,30% 16,57% 15,91% 16,71% 16,61%

IVOS*APALANCAMI %
ENTO
Sistema Dupont

Nota Fuente: Elaboración propia,2023

Ambas empresas tienen un ROE similar , Ahold en 2011 tuvo un ROE de 17,30% , el cual
es mayor al de Tesco que fue 16,61%. El menor ROE de Tesco se explica por su baja rotación de
activos,y esto a su vez se debe a que su inversión total fue aumentando año a año. En el balance
general se puede evidenciar como hay un aumento en inventarios , cuentas por cobrar y
disminución en la caja. Ahold en cambio, presenta pequeñas variaciones en estos mismos
rubros, por lo que su rotación de activos no se vio mayormente afectada. En conclusión, el
desempeño de Ahold ha sido mejor que el de Tesco en cuanto a rentabilidad y proyeccion hacia
el futuro.

En cuanto al apalancamiento financiero , en el balance general de ambas empresas se

observa como la deuda a largo plazo ha ido reduciendo lo que indica que se estan financiando

con el capital de los inversionsitas. Ahold deberia apalancarse mas , ya que sus ventas han

aumentado y la gran mayoria de cobros son al contado , tiene suficiente liquidez para cubrir con

todas sus obligaciones. Por el contrario , Tesco , se encuentra mas apalancado ya que vende a

crédito y puede tener riesgo de contraer cuentas incobrables.

Tabla 4

Eficiencia operativa

AHOLD
2008 2009 2010 2011
PCI (PM DE 25,29 21,40 22,17 23,61
EXISTENCIAS)
RCP (PM CLIENTES) 11,37 9,19 9,55 9,25
PDP (PM PROVEEDORES) 43,79 37,83 38,70 39,24

Nota Fuente: Elaboración propia,2023

La rotación del inventario proyecta una disminución desde el 2008 hasta el 2011. Sin
embargo, la salida de mercancías es demorada en comparación con Tesco donde su rotación del
inventario es de menos días. Con respecto a los periodos de cobro, Ahold durante los últimos 3
años de estudio ha mantenido un periodo de cobros que ronda los 09 días. El periodo de pagos a
créditos de la empresa Ahold se ha mantenido contante en los últimos cuatro años, llegando al
año 2011 a una rotación de pago a sus proveedores de aproximadamente 39 días.

Tabla 5

Eficiencia operativa
TESCO
2008 2009 2010 2011
PCI (PM DE EXISTENCIAS) 19,32 18,82 20,57 21,85
RCP (PM CLIENTES) 32,52 25,11 26,56 26,47
PDP (PM PROVEEDORES) 35,53 35,06 37,62 35,93
Nota Fuente: Elaboración propia,2023

La empresa Tesco ha tenido un aumento de días de rotación de inventario desde 2008

hasta el 2011, sin embargo, se mantiene por debajo de Ahold, cuyos días de rotación de

inventario son mayores. Lo que refleja que Tesco mantiene una salida más rápida de sus

productos. El periodo de cobros ha disminuido hasta 2011 con 26 días aproximadamente. Tesco

ha mantenido su periodo de aplazamiento de pagos a proveedores entre 35 días durante los

últimos cuatro años.

El tiempo en que Ahold se demora en recuperar capital entre la compra de existencias y

el cobro de créditos se ha mantenido en sus últimos tres años, dándole a la empresa 6,40 días de
libertad de su capital antes del pago sus deudas. Para Ahold es un elemento de suma
importancia ya que tendrá la libertad de buscar nuevos sectores de inversión, reinvertir capital o
guardar reservas, sin que sus finanzas peligren.

Tabla 6

Conversión de Efectivo

2008 200 2010 2011

9
AHOL -7,1 -7,2 -7,0 -6,4
D
TESCO 16,31 8,87 9,51 12,39

Nota Fuente: Elaboración propia,2023

Para Tesco, desde el 2009 al 2011 su CCE ha ido en aumento, hasta llegar a los 12,40
días. La empresa necesitara cubrir con capital propio las responsabilidades financieras
adquiridas hasta que logre vender su inventario, obligando a la empresa en caso extremo a
adquirir un nuevo préstamo.

Conclusión:

Para el análisis del ciclo de conversión de efectivo la empresa Ahold tiene una gran
ventaja frente a Tesco, esta no necesitará adquirir nuevos préstamos para cubrir sus
obligaciones; con el margen de seis a siete días recuperará su capital antes de pagar sus deudas.
A diferencia de Tesco que tiene que incurrir en la búsqueda de financiación para cubrir sus
deudas.

A pesar de que Tesco es una empresa que maneja volúmenes de venta de casi el doble

que su competencia. Ahold mantiene un ciclo de conversión de efectivo más eficiente y estable,

convirtiéndola en una empresa más segura para una inversión. El ciclo de efectivo es esencial

para garantizar que una empresa tenga los recursos financieros necesarios para operar de

manera efectiva, mantener su liquidez, tomar decisiones estratégicas y minimizar los riesgos

financieros. Su gestión adecuada es crucial para el éxito y la sostenibilidad a largo plazo de una

empresa.

Bibliografía
bbva. (27 de 09 de 2023). ¿Que es el ratio de Liquidez? Obtenido de

https://www.bbva.com/es/salud-financiera/que-es-y-como-calcular-la-ratio-de-

liquidez-en-una-empresa/

Euncet. (s.f.). Obtenido de https://blog.euncet.com/ratios-de-rentabilidad-economica-y-

financiera/#:~:text=La%20ratio%20de%20rentabilidad%20econ%C3%B3mica,cuenta

%20el%20tipo%20de%20financiaci%C3%B3n.

Solunion. (30 de 08 de 2022). Obtenido de https://solunion.com/que-es-el-working-capital-de-

una-empresa-y-cual-es-un-buen-ratio/