UNIVERSIDAD AUTONOMA GABRIEL RENE MORENO

FACULTAD INTEGRAL DEL CHACO

CARRERA ADMINISTRACION DE EMPRESAS

FINANZAS

DOCENTE: MARTIN MICHAGA

MATERIA: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA III
SIGLA: FIN 450
ESTUDIANTE: RICHARD MUNZON QUISPE

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 Camiri – Bolivia

UNIDAD 1.........................................................................................................................................3
MERCADO DE CAPITALES.........................................................................................................3
1. CONCEPTO DEL MERCADO DE CAPITALES............................................................3
UNIDAD 2.......................................................................................................................................14
BOLSA DE VALORES ELEMENTOS GENERALES DE FUNCIONAMIENTO.................14
1.CONCEPTO DE BOLSA DE VALORES ELEMENTOS GENERALES DE FUNCIONAMIENTO............14
8.FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES..............................................20
UNIDAD 3.......................................................................................................................................22
TITULOS DE LA RENTA VARIABLES....................................................................................22
UNIDAD 4.......................................................................................................................................32
RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ DE UNA ACCIÓN................................................32
UNIDAD 5.......................................................................................................................................36
INSTRUMENTO DE RENTA FIJA.............................................................................................36
UNIDAD 6.......................................................................................................................................42
PREDICCIÓN DE PRECIOS DE LAS ACCIONES: ANÁLISIS TÉCNICO..........................42
1. Tasa de Variación Porcentual (TVP):...............................................................................50
2. Tasa de Variación Anual Compuesta (TVC):..................................................................50
UNIDAD 7.......................................................................................................................................52
PREDICCIÓN DE PRECIOS DE LAS ACCIONES: ANALISIS FUNDAMENTAL.............52
UNIDAD 8.......................................................................................................................................57
CARTERA DE INVERSIONES...................................................................................................57

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UNIDAD 1

MERCADO DE CAPITALES

1. CONCEPTO DEL MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales es una “herramienta” básica para el Desarrollo económico de una Sociedad,
ya que, mediante él, se hace la transición del ahorro a la inversión; moviliza recursos
principalmente de mediano y largo plazo, desde aquellos sectores que tienen dinero en exceso
(ahorradores o inversionistas) hacia las actividades productivas (empresas, sector financiero,
gobierno) mediante la compra y venta de títulos valores.

Es el conjunto de mecanismo a disposición de una economía para cumplir la función básica de

asignación y distribución en el tiempo y en espacio de capital.

El mercado de capitales se refiere a un segmento del sistema financiero en el que se negocian

instrumentos financieros a largo plazo. Estos instrumentos representan una forma de financiamiento
para empresas y gobiernos, y también ofrecen a los inversionistas la oportunidad de comprar y
vender valores financieros..

El mercado de capitales se divide a menudo en dos segmentos principales:

Mercado Primario: Es donde se emiten y se colocan por primera vez los nuevos valores
financieros. Las empresas, gobiernos u otras entidades emiten estos valores para recaudar fondos.
Los inversionistas compran estos valores directamente de los emisores en este mercado.

Mercado Secundario: Es donde los valores financieros ya emitidos se negocian entre

inversionistas. En este mercado, los inversionistas compran y venden valores entre ellos, y las
transacciones no afectan directamente a la entidad emisora. La bolsa de valores es un ejemplo
común de un mercado secundario.

El mercado de capitales desempeña un papel crucial en la economía al facilitar la asignación

eficiente de recursos financieros y al proporcionar a las empresas acceso a fuentes de
financiamiento a largo plazo. También contribuye a la formación de precios de los activos
financieros y a la creación de liquidez, lo que permite a los inversionistas comprar y vender valores
con relativa facilidad.

2.OBJETIVOS DE MERCADO DE CAPITAL

Los objetivos del mercado de capital son variados y pueden depender de la perspectiva de los
diferentes participantes en dicho mercado, como inversionistas, emisores, intermediarios financieros
y reguladores. Aquí hay algunos objetivos generales que se buscan en el mercado de capital:

 Permite la trasferencia de recursos de los ahorradores a inversiones en el sector productivo

de la economía.

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  Establece eficientemente recursos a la financiación de empresas de sector productivo.
 Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades productivas.
 Posibilita la variedad de riesgo para los agentes participantes.
 Establece recursos a la financiación de empresas del sector productivo de la economía.
 Ofrece una amplia gama de productos con diferente riesgo asociado de acuerdo con las
necesidades de inversión o financiación de los participantes en el mercado.
 Reduce los costes de selección y asignación de recursos a actividades productivas.

3.IMPORTANCIA DEL MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales desempeña un papel crucial en el desarrollo económico al facilitar la

movilización de recursos financieros y proporcionar un entorno para la inversión y el crecimiento.
Aquí hay algunas razones que destacan la importancia del mercado de capitales:

Financiamiento a Largo Plazo: El mercado de capitales facilita la obtención de financiamiento a

largo plazo para empresas, gobiernos y otras entidades. Esto es esencial para proyectos de inversión
a largo plazo, como la expansión de negocios, desarrollo de infraestructuras y programas
gubernamentales.

Inversión y Crecimiento Económico: Proporciona a los inversionistas la oportunidad de canalizar

sus recursos hacia instrumentos financieros, permitiéndoles participar en el crecimiento económico.
La inversión en el mercado de capitales estimula la actividad económica al financiar nuevas
empresas y proyectos.

Diversificación de Inversiones: Los mercados de capitales ofrecen una amplia gama de

instrumentos financieros que permiten a los inversionistas diversificar sus carteras. La
diversificación ayuda a reducir el riesgo al distribuir las inversiones en diferentes activos y clases de
activos.

Transferencia de Riesgos: Facilita la transferencia de riesgos financieros. Los participantes pueden

utilizar instrumentos derivados y otros productos financieros para gestionar y mitigar riesgos, lo que
contribuye a la estabilidad del sistema financiero.

Eficiencia en la Asignación de Recursos: Los mercados de capitales promueven la eficiencia al

asignar recursos financieros de manera óptima. La competencia y la transparencia en el mercado
permiten que los recursos fluyan hacia aquellas inversiones que ofrecen mejores perspectivas de
rendimiento.

Desarrollo del Mercado Financiero: El mercado de capitales contribuye al desarrollo general del
sistema financiero al ofrecer una variedad de productos y servicios financieros. Esto incluye
acciones, bonos, derivados, fondos de inversión, entre otros.

Liquidez del Mercado: Proporciona liquidez, permitiendo a los inversores comprar y vender
activos financieros con relativa facilidad. La liquidez es esencial para el buen funcionamiento de los
mercados y la formación de precios eficiente.

Formación de Capital: Facilita la formación de capital al permitir a las empresas y gobiernos

recaudar fondos para financiar proyectos a través de la emisión de acciones y bonos. Esto
contribuye al crecimiento económico y la generación de empleo.

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Innovación Financiera: El mercado de capitales impulsa la innovación financiera al fomentar el
desarrollo de nuevos instrumentos financieros y servicios, adaptándose a las cambiantes
necesidades y demandas de los participantes del mercado.

Estabilidad y Regulación: Un mercado de capitales bien regulado contribuye a la estabilidad

financiera al establecer normas y prácticas que protegen a los inversores, promueven la integridad
del mercado y evitan conductas financieras inapropiadas.

En resumen, el mercado de capitales desempeña un papel esencial en la movilización eficiente de

recursos financieros, la facilitación de inversiones y el impulso del crecimiento económico. Su buen
funcionamiento es vital para el desarrollo sostenible de una economía.

4. MERCADO DE CAPITALES PERFECTO

Es aquellos activos financieros (por ejemplo, bonos o acciones) que tengan similares niveles de
flujos y liquidez tendrán el mismo nivel de riesgo por lo cual deberán ser transados por el mismo
precio. Los inversores pueden prestar y pedir prestado a una Tasa libre de riesgo.

 No hay extra por acceder a la información.

 No hay costes de transacción ni impuestos.
 Los agentes no tienen poder para fijar precios, son tomadores de precio.

Es importante destacar que un mercado de capitales perfecto es un modelo teórico y

simplificado que se utiliza como referencia. En la realidad, los mercados financieros están
sujetos a imperfecciones, fricciones y limitaciones que pueden afectar su funcionamiento. Sin
embargo, el concepto de mercado de capitales perfecto sigue siendo valioso para comprender
los principios fundamentales que subyacen en la teoría financiera y económica.

5.MERCADO DE CAPITALES EFICIENTE

Es aquel en que los precios reflejan absolutamente toda la información relevante de los valores
tanto pública como privada.

 Toda información esta incluida.

 Todo inversor puede acceder a dicha información.
 Dicha información es interpretada sin divergencias.

Existen tres formas de eficiencia en el mercado de capitales, conocidas como las "formas" de la
hipótesis de mercado eficiente:

Forma Débil de Eficiencia:

Sostiene que toda la información pasada sobre los precios de los activos ya está reflejada en los
precios actuales. En otras palabras, la información histórica de precios no proporciona una
ventaja para predecir futuros movimientos de precios.

Forma Semi-fuerte de Eficiencia:

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 Implica que toda la información pública, tanto la pasada como la presente, está reflejada en los
precios de los activos. Por lo tanto, el análisis de información pública, como informes
financieros y noticias, no debería permitir obtener ganancias consistentes.

Forma Fuerte de Eficiencia:

Sostiene que toda la información, pública y privada, está completamente reflejada en los precios
de los activos. En este caso, ni siquiera la información privilegiada permitiría obtener
rendimientos superiores al promedio de manera sostenida.

La hipótesis de mercado eficiente (HME) implica que los precios de los activos se ajustan de
manera instantánea y precisa a cualquier nueva información relevante. Sin embargo, es
importante tener en cuenta que la hipótesis de mercado eficiente ha sido objeto de críticas y
debates, y algunos argumentan que los mercados pueden experimentar períodos de ineficiencia
debido a varios factores, como comportamientos irracionales de los inversores, asimetría de
información y limitaciones en la capacidad de procesamiento de información.

6.MERCADO PRIMARIOS DE CAPITAL

El mercado primario de capitales se refiere al lugar donde se emiten y se negocian por primera vez
valores financieros, como acciones y bonos, directamente entre emisores y compradores. Este
mercado es esencial para la obtención de financiamiento inicial por parte de las empresas y otras
entidades.

Bolsas de Valores:

Las acciones emitidas en el mercado primario pueden ser posteriormente negociadas en el mercado
secundario en una bolsa de valores. Esto proporciona liquidez a los inversores que deseen comprar
o vender acciones después de la emisión inicial.

En resumen, el mercado primario de capitales es fundamental para el proceso de obtención de

financiamiento por parte de las empresas y otras entidades. Facilita la emisión inicial de valores,
permitiendo a los emisores recaudar capital necesario para financiar proyectos y operaciones.

7.MERCADO SECUNDARIOS DE CAPITAL .

El mercado secundario de capitales es aquel en el que los valores financieros que han sido
previamente emitidos en el mercado primario son comprados y vendidos entre inversores, sin la
participación directa de la entidad emisora. Este mercado proporciona liquidez a los inversores al
permitirles comprar o vender valores después de la emisión inicial. Aquí hay algunas características
clave del mercado secundario de capitales:

Compra y Venta de Valores:

En el mercado secundario, los inversores compran y venden valores financieros entre ellos. Estos
valores pueden incluir acciones, bonos, participaciones en fondos de inversión, entre otros.

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En resumen, el mercado secundario de capitales desempeña un papel fundamental en la dinámica
global de los mercados financieros al proporcionar un entorno para la compraventa continua de
valores emitidos en el mercado primario. Esta liquidez contribuye a la eficiencia y estabilidad del
sistema financiero.

8.DIFERENCIAS DE MERCADO DE CAPITAL PRIMARIO Y SECUNDARIO.

El acceso al mercado primario es más cerrado y generalmente acceden a él inversionistas

institucionales a través de una Oferta Pública. En el mercado secundario, los inversionistas
acceden a través de una casa de bolsa.

En resumen, el mercado primario se centra en la emisión inicial de valores, mientras que el mercado
secundario se centra en la compraventa de esos valores después de su emisión. Ambos mercados
desempeñan roles fundamentales en el sistema financiero y ofrecen oportunidades de inversión y
financiamiento a diferentes tipos de participantes.

9.CLASIFICACIÓN DE INSTITUCIONES FINANCIERAS EN EL MERCADO DE

CAPITALES

Están el gobierno federal, los gobiernos estatales o locales y las empresas paraestatales o privadas
que necesitan financiamiento, ya sea para realizar un proyecto de inversión o para mantener sus
propias actividades.

1.GOBIERNO FEDERAL

El Gobierno general es el sector institucional comprendido por todas aquellas entidades

de gobierno cuyas funciones principales son: la producción de bienes y servicios no de mercado
proporcionados a la comunidad en su conjunto, de manera individual o colectiva, y la redistribución
del ingreso y/o riqueza a través de

2.GOBIERNOS ESTATALES O LOCALES

Son estados libres y soberanos tienen su propio gobierno, sus propias leyes y autonomía, pero se
rigen por la constitución y el gobierno federal no puede intervenir en asuntos estatales.

3.EMPRESAS PARAESTATALES O PRIVADAS

Son una parte del sector público que tiene mayor autonomía y colabora con los objetivos del
gobierno, compuesta por organismos descentralizados, empresas que tienen una participación
estatal mayoritaria, instituciones nacionales de crédito, instituciones nacionales de seguros y
finanzas.

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UNIDAD 2

BOLSA DE VALORES ELEMENTOS GENERALES DE

FUNCIONAMIENTO

1.CONCEPTO DE BOLSA DE VALORES ELEMENTOS GENERALES DE

FUNCIONAMIENTO

La bolsa de valores es el ambiente donde se brindan los mecanismos que permiten conectar a los
demandantes (empresas emisoras) con los oferentes de recursos (ahorristas o inversionistas),
determinándose en ellas los precios públicos de los valores que se transan y donde los corredores de
bolsa pueden edemas efectuar otras actividades de intermediación.

Elementos Generales de Funcionamiento de una Bolsa de Valores:

Listado de Valores:

Las empresas emisoras de acciones y bonos pueden listar sus valores en la bolsa para que estén
disponibles para la compraventa. Este proceso se conoce como "cotización en bolsa".
Emisión y Colocación:

Las bolsas buscan proporcionar un entorno líquido, donde los inversores puedan comprar o vender
valores con facilidad. La profundidad de mercado se refiere a la cantidad de órdenes de compra y
venta disponibles a diferentes precios.
Horario de Negociación:

Las bolsas de valores tienen horarios de negociación establecidos durante los cuales se pueden
realizar transacciones. Estos horarios varían según la bolsa y el tipo de instrumento financiero.
Liquidación y Compensación:

Los procesos de liquidación y compensación garantizan que las transacciones se ejecuten

correctamente y que los valores y el dinero involucrados se transfieran de manera segura entre las
partes.

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El conjunto de estos elementos permite que una bolsa de valores funcione como un mercado
ordenado y eficiente para la compraventa de valores, contribuyendo así a la formación de precios
justos y a la asignación eficiente de recursos financieros.

2.OBJETIVOS DE LA BOLSA DE VALORES

 Canalizar el ahorro hacia la inversión productivas.

 Optimizar la asignación de los recursos financieros.
 Brindar liquidez a los títulos valores.
 Contribuir con la fijación de precios de mercado.
 Facilita las transacciones con valores, así como ejercer las funciones de autorización,
conferidas por la ley sobre los puestos y agentes de bolsa.

3.IMPORTANCIA DE LA BOLSA DE VALORES

La importancia de la bolsa de valores en la Economía en los recursos invertidos por medio de

mercado bursátil, permiten tanto a las empresas como a los gobiernos financiar proyectos
productivos y de Desarrollo, así como la generación de empleos.

 Constituye unos instrumentos de gran importancia en el mercado, ya que si tienes

un capital lo puede invertir y comenzar a crear ahorros a largo plazo.
 Las bolsas de valores son movilizadoras de Grandes volumes de inversión lo que posibilita
que pequeños ahorradores acceden a coparticipar de los beneficios y riesgos, iniciativas
empresariales.
 La bolsa proporciona alternativas de financiemiento e inversión lo cual fortelece la
Economía de los países.
 La bolsa de valores permite centralizar la oferta y la demanda de los titulos de los valores,
promoviendo la participación de interesados e invertir mediante la oferta pública.

4.CONTEXTO ECONÓMICO

Se deriva de Economía y hace referencia al coste accessible de un bien. No obstante, También se

utiliza para hablar de sector económico es decir la actividad monetaria y flujo de dinero de una
localidad o sector productivo determinado.

5.CONTEXTO FINANCIERO

Se deriva de Finanzas y se utiliza para atribuir la relación con las finanzas a un elemento. Así
mismo Podemos definir financiero como el manejo de las finanzas y los bienes económicos.

El término "contexto financiero" se refiere al entorno o marco en el cual se desenvuelven las

actividades financieras, incluyendo la gestión de recursos, la toma de decisiones financieras y las
transacciones en los mercados financieros. Este contexto es influido por una variedad de factores
económicos, políticos, sociales y tecnológicos que afectan directa o indirectamente las condiciones
financieras en un momento y lugar determinados.

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6.DIFERENCIA DEL CONTEXTO ECONÓMICO Y CONTEXTO FINANCIERO

La diferencia entre económico y financiero Podemos decir que mientras lo económico abarca la
cantidad de dinero que se le puede atribuir a un bien o persona, lo financiero abarca la fluidez con la
que se moviliza un dinero o cuenta bancaria es decir la liquidez.

En resumen, mientras que el contexto económico aborda aspectos más amplios de la actividad
económica en una nación o región, el contexto financiero se enfoca específicamente en los
elementos monetarios y financieros que afectan las decisiones y transacciones financieras. Ambos
son esenciales para comprender la salud y el funcionamiento de una economía.

7.PARTICIPANTE DE LA BOLSA DE VALORES

Los participantes de la Bolsa son básicamente los demandantes de capital (empresas, organismos
públicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los
intermediarios.

Los principales participantes de la bolsa del mercado de valores son:

 Emisores.
 Inversionistas.
 Entidad privada autorizada para la custodia física y la administración, compensación y
liquidación de activos financieros de forma electrónica.
 Calificadoras de riesgo.
 Agencias de bolsa.
 Deficitarios de liquidez.

8.FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES

Entre las funciones están:

 Promueve un mercado de capitales proporcionando la participación del mayor número de

personas, a través de la compra y venta de toda clase de títulos de valores objeto de
transacción
 Celebra secciones de negociación diariamente, proporcionando la infraestructura
tecnológica necesaria y facilitando la comunicación entre agentes representantes de la casa
de corredores de bolsa y los emisores de títulos valores e inversionistas.
 Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y seguridad a
las transacciones que se realicen por medio de ella con base de reglamento interno.
 Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los títulos valores y tiene la
disposición del público.

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UNIDAD 3

TITULOS DE LA RENTA VARIABLES

1.CONCEPTO DE LOS TITULOS DE LA RENTA VARIABLES

Los títulos de renta variable son instrumentos financieros que representan una participación en la
propiedad de una empresa y otorgan derechos residuales sobre los activos y beneficios de la
empresa. A diferencia de la renta fija, donde los inversores prestan dinero y reciben pagos de
intereses fijos, los titulares de renta variable tienen una participación en el capital de la empresa y su
rendimiento está vinculado al éxito financiero de la misma.

En resumen, los títulos de renta variable, como las acciones, representan una forma de inversión en
la que los inversores adquieren una participación en la propiedad de una empresa. Este tipo de
inversión conlleva riesgos, pero también ofrece la posibilidad de beneficios significativos si la
empresa tiene éxito en sus operaciones.

2.OBJETIVOS DE LOS TITULOS DE LA RENTA VARIABLES

Entre los objetivos tenemos:

 Generar riquezas participando de las ganancias de capital a largo plazo en el valor de la

empresa (ganancias de capital)
 Generar ingresos participando de las rentabilidades (rendimiento por dividendo)

Los objetivos de los títulos de renta variable, especialmente de las acciones, pueden variar según la
perspectiva del inversor y sus metas financieras.

Es importante destacar que los objetivos de inversión pueden variar según la tolerancia al riesgo, el
horizonte temporal y las preferencias individuales de cada inversor. Además, es esencial llevar a
cabo una planificación financiera sólida y ajustar la estrategia de inversión en función de los
cambios en las metas y condiciones del mercado.

3.IMPORTANCIA DE LOS TITULOS DE LA RENTA VARIABLES

Expresa ante el mundo el estatus de la compañía, un sector industrial e incluso de un país o región.
La renta variable por definición son instrumentos represantivos de capital que suelen tener un
retorno (ganancias o perdida).

En resumen, los títulos de renta variable desempeñan un papel esencial en la economía al

proporcionar financiamiento a las empresas, permitir la participación en el crecimiento empresarial

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y ofrecer oportunidades de inversión y generación de riqueza a los inversores. La dinámica de las
acciones influye en la salud y el funcionamiento de los mercados financieros y, por ende, en la
economía en su conjunto.

4. VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE LOS TITULOS DE LA RENTA VARIABLE

Las ventajas son estas:

Potencial rentabilidad:

El valor de las acciones junto con los dividendos puede alcanzar un valor muy superior al
previamente invertido si la compañía es exitosa.

No están sujetas a largo plazo

Tú decides cuánto tiempo quieres permanecer con dicho instrumento, según tus objetivos y metas
de inversión. No dependen del plazo para generar rendimientos.

Entre las desventajas tenemos:

Rentabilidad incierta

No existe seguridad de que la empresa tenga un buen desempeño en el mercado, por lo tanto, no se
sabe cuál sería el rendimiento a obtener.

Alto riesgo

Podría generar rendimientos negativos, por esto es muy importante recibir asesoramiento
financiero e información sobre la empresa en la que se está depositando el dinero y qué planes
tienen para que siga creciendo.

5. LAS ACCIONES

Las acciones es activo financiero que representa una parte de la alícuota del capital social de una
sociedad anónima (S.A).

Al comparar acciones se reciben unos derechos sobre la empresa y se obtiene la categoría de socio.
De esta forma el comprador de la acción se convierte en dueños de la empresa en una proporción
acorde a las acciones que se haya comprado. Es decir, mediante la compra de una acción nos
convertimos en dueño de la sociedad.

6. MOVIMIENTO QUE SE PRODUCEN CAMBIOS EN LOS PRECIOS DE LAS

ACCIONES

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Los actores principales que determinan el precio de una acción son la oferta y la demanda.
Básicamente, si existen más personas queriendo comprar una acción que venderla, el precio de esta
subirá porque la demanda supera a la oferta. Por otro lado, si la oferta es mayor que la demanda, el
precio bajará.

Los cambios en los precios de las acciones están influenciados por varios factores y eventos que
afectan la oferta y la demanda en el mercado. Los movimientos en los precios de las acciones son
dinámicos y pueden ser el resultado de una combinación de factores.

Es importante destacar que los movimientos en los precios de las acciones son a menudo el
resultado de la interacción de varios de estos factores y pueden ser difíciles de predecir con
precisión. Los inversores utilizan análisis fundamental y técnico, junto con una comprensión de los
eventos del mercado, para tomar decisiones informadas sobre inversiones en acciones.

7.INDICE DE PRECIOS DE LAS ACCIONES

Un índice de precios de acciones es una medida estadística que refleja el comportamiento general
del mercado de valores o de un segmento específico del mismo. Estos índices proporcionan una
forma de seguir y evaluar el rendimiento de un grupo de acciones representativas del mercado
financiero.

Estos índices sirven como indicadores del estado general del mercado financiero y son utilizados
por inversores, analistas y profesionales financieros para evaluar el rendimiento y la dirección del
mercado. Cabe destacar que la composición y el cálculo de los índices pueden variar, y cada uno
tiene su propia metodología específica.

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UNIDAD 4

RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ DE UNA ACCIÓN

1.CONCEPTO DE RENTABILIDAD

Es la ganancia que una persona recibe por poner sus ahorros en una institución financiera y se
expresa a través de los intereses que corresponden a un porcentaje del monto de dinero ahorrado. A
estos se agregan los reajustes que permiten mantener el valor adquisitivo del dinero que se haya
ahorrado.

2.CONCEPTO DE RIESGO

Es la probabilidad de que una amenaza se convierta en un desastre, la vulnerabilidad o las amenazas

por separado no representan un peligro, pero si se juntan se convierten en un riesgo ósea en la
probabilidad de que ocurra un desastre. Sin embargo, los riesgos pueden reducirse o manejarse.

3.CONCEPTO DE LIQUIDEZ

Es un concepto financiero que hace referencia a la capacidad que tiene un activo para ser convertido
en dinero sin pérdida significativa a su valor.

4.OBJETIVOS DE LA RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ DE UNA ACCIÓN

Estos son los objetivos:

 Conocer el rendimiento de lo invertido al realizar una serie de actividades en un

determinado periodo de tiempo.
 Reducir o mitigar los riesgos que pueden afectar negativamente a una empresa.
 Proporciona una base estratégica y congruente para tomar decisiones para cada tipo de
riesgo
 Nos permite comprobar si la empresa se encuentra con una buena salud financiera y poder
atender las deudas contraídas a largo plazo.

Los objetivos de la rentabilidad, riesgo y liquidez de una acción son aspectos clave que los
inversionistas y las empresas consideran al tomar decisiones financieras.

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Es importante destacar que estos objetivos pueden variar según el perfil de riesgo y los objetivos de
inversión de cada individuo o entidad. Algunos inversionistas pueden tener una tolerancia más alta
al riesgo y estar dispuestos a aceptar mayor volatilidad a cambio de mayores posibilidades de
rendimiento, mientras que otros pueden priorizar la estabilidad y la liquidez. Además, las empresas
emisoras de acciones también consideran estos objetivos al gestionar sus operaciones y tomar
decisiones financieras.

5.IMPORTANCIA DE LA RENTABILIDAD, RIESGO Y LIQUIDEZ EN UNA ACCIÓN

Es importante que en una empresa sea rentable para tener participación en el mercado pues sino se
produce ganancias su capacidad de generar liquidez se vería afectado.

La triangulación entre el riesgo, rentabilidad y liquidez debe ser considerado como pieza importante
al momento de realizar un análisis rápido en el escenario por recorrer, si realizamos analogía con un
vehículo.

 El vehículo seria la rentabilidad

 La gasolina seria la liquidez.
 El camino por recorrer sería el riesgo.

6.RENTABILIDAD DE UNA ACCIÓN

La rentabilidad de una acción se podría definir como la relación entre el beneficio económico que
proporciona una acción (precio y dividendos) el capital invertido del accionista en un periodo de
tiempos es decir los flujos obtenidos por tener la acción y el flujo de capital invertido en la
adquisición de la acción.

7.COMO SE CALCULA LA RENTABILIDAD ANUAL DE UNA ACCIÓN

Paso 1. Sumas lo que has ganado.

Paso 2. Restas los gastos y la inversión inicial.
Paso 3. Divides la cifra obtenida entre el valor de la inversión inicial y lo multiplicas por
100 para tener el tanto por ciento.

8.RENTABILIDAD NOMINAL

La rentabilidad nominal es aquella mide el rendimiento de un capital invertido en términos de unidades

monetarias, en lugar de hacerlo en términos de poder adquisitivo. Es decir, no tiene en cuenta la
variación del poder de compra.

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No tiene en cuenta factores externos como la inflación o los impuestos. Por lo que no tiene en cuenta la
variación real que se produce en el poder adquisitivo del inversor.

En los últimos años hablar la rentabilidad nominal no era un problema ya que hemos vivido
bastantes años de inflación muy baja, muchos años cercana a cero o inclusiva negativa.

Pero en el momento en que la inflación se dispara, vuelve a tener importancia hablar de rentabilidad
real y rentabilidad nominal.

9.RENTABILIDAD REAL

Es aquella que corrige la rentabilidad nominal por el efecto de la inflación. Para obtener la
rentabilidad real una vez descontado el efecto pernicioso de la pérdida de poder adquisitivo que
provoca la inflación.

10.RIESGO DE UNA ACCIÓN

 Las acciones no tienen una rentabilidad conocida ni predecible.

 El comportamiento de la acción en el pasado no garantiza su evolución futura.
 La evolución de una acción depende además de la propia compañía de factores ajenos como
la situación de la economía.
 No tienen plazo de vencimiento por lo que la inversión solo puede deshacerse mediante la
venta de las acciones.

11.COMO SE CALCULA EL RIESGO DE UNA ACCIÓN

Se calcula dividiendo la rentabilidad histórica de un fondo en un periodo determinado menos el tipo

de interés sin riesgo entre la volatilidad o desviación estándar de esa rentabilidad en el mismo
periodo. Cuanto mayor es la ratio, mejor es la rentabilidad del fondo en relación al riesgo asumido.

12.LIQUIDEZ DE UNA ACCIÓN

La liquidez de una acción se mide por la rapidez y facilidad con que se puede convertir en efectivo.
Si es difícil convertir un activo en efectivo se considera ilíquido. Una forma de evaluar el nivel de
liquidez del mercado es observar el spread o diferencial entre el precio vid y el precio ask.

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También la liquidez es un concepto financiero que hacer referencia a la capacidad que tiene un
activo para ser convertido en dinero efectivo sin pérdida significativa de su valor.

Cuando se aplica a una empresa engloba el conjunto de activos incluyendo el dinero efectivo de que
dispone para hacer frente a sus gastos y deudas más a corto plazo, por lo que se trata de una
cuestión fundamental para la salud financiera de cualquier persona o negocio.

Uno de los indicadores más importantes en relación con la liquidez financiera, especialmente en las
empresas, es la ratio de una liquidez. Se trata de una métrica que indica la capacidad de una
empresa para satisfacer sus obligaciones a largo plazo.

UNIDAD 5

INSTRUMENTO DE RENTA FIJA

1.CONCEPTO DE LOS INSTRUMENTOS DE RENTA FIJA

Son instrumentos que implican la creación de un valor, típicamente un bono o papel comercial, que
se representa el compromiso de una empresa de una empresa de pagar el capital que obtenga en
préstamos más un rendimiento específico en un plazo determinado.

2.OBJETIVOS DE LOS INSTRUMENTOS DE LA RENTA FIJA

Los objetivos de los instrumentos de la renta fija son:

 Los activos financieros o títulos de valores tales como los bonos, las obligaciones, las letras
y los pagarés, los bienes de raíces en alquiler y los sistemas de ahorros tales como los
depósitos a plazo y las cuentas de ahorro.
 Liquidez fija que depende de las condiciones que el emisor promete de antemano, como el
valor nominal, precio, plazo de vencimiento y rentabilidad.

3.IMPORTANCIA DE LOS INSTRUMENTOS DE LA RENTA FIJA

 La importancia es que son instrumentos de baja volatilidad y riesgo, ideal para los
inversores más conservadores.
 Esto tiene como contrapartida una rentabilidad más baja en relación con otros productos de
inversión.
 Permite obtener una renta periódica por el capital invertido.

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  Esto se debe a que los activos de renta Fija suelen ser menos sensible a los riesgos
macroeconómicos, como las recesiones económicas y los acontecimientos geopolíticos.

4.INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO

Son herramientas que tienen una fecha de vencimiento de máximo doce meses. Estos instrumentos
se financian a través de fondos que son emitidos a Cambio de reembolso en un periodo previamente
establecido y a una rentabilidad acordada con anterioridad.

Los instrumentos de corto plazo son activos financieros diseñados para tener un vencimiento
relativamente breve, generalmente menos de un año. Estos instrumentos son utilizados por
inversores y empresas para gestionar la liquidez y obtener rendimientos en el corto plazo.

Estos instrumentos son atractivos para aquellos que buscan preservar capital, mantener liquidez y
obtener rendimientos modestos en el corto plazo. La elección entre estos instrumentos dependerá de
los objetivos específicos y la tolerancia al riesgo de cada inversor o entidad.

5.CÁLCULO DEL PRECIO

El cálculo de precio es sumar todos los gastos que se han realizado para producir la mercancía que
vendes y dividir esta suma entre el número total de bienes que podrás a la venta.

Esto definirá el precio mínimo que Deberá tener tu producto sin significar una Perdida para tu
empresa.

6.REPARTO

Es un-Sistema en el que los trabajadores en activo realizan aportaciones con las que se genera un
fondo económico conjunto que sirve para atender las prestaciones de los trabajadores retirados y
jubilados.

7.INSTRUMENTOS DE LARGO PLAZO

Son aquellos representativos de deuda, emitidos por empresas, bancos, entidades gubernamentales y
el Banco Central. Sus títulos tienen asociado un interés conocido a un plazo de tiempo determinado
que puede ser mediano o largo..

Los instrumentos de largo plazo son activos financieros diseñados para tener vencimientos que
superan generalmente un año. Estos instrumentos son utilizados por inversores y empresas para

18
inversiones a largo plazo, financiamiento a largo plazo o para acumular activos durante períodos
extendidos.

Estos instrumentos son adecuados para aquellos que buscan inversiones a largo plazo y están
dispuestos a comprometer su capital durante períodos extendidos. La elección entre estos
instrumentos dependerá de los objetivos financieros, la tolerancia al riesgo y la estrategia de
inversión de cada individuo o entidad.

8.REPORTO

Es una operación de compra y venta de corto plazo del mercado de bienes de dinero, en el cual se
negocia a un precio determinado pactado simultáneamente su recompra, a un plazo y precio
determinado.

Tipos de Reporto:

 Reporto Directo: Involucra dos partes directamente.

 Reporto de Intermediarios Financieros: Implica la participación de un intermediario
financiero, como un banco o una casa de valores, que facilita la transacción entre el
reportador y el reportatario.

Es importante destacar que, aunque los acuerdos de reporto pueden proporcionar financiamiento a
corto plazo, también conllevan riesgos. Los movimientos en los precios de mercado y otros factores
pueden afectar la rentabilidad y la seguridad de la transacción. Por lo tanto, las partes involucradas
deben entender los términos del acuerdo y evaluar los riesgos antes de participar en un reporto.

19
UNIDAD 6

PREDICCIÓN DE PRECIOS DE LAS ACCIONES: ANÁLISIS

TÉCNICO

1.CONCEPTO DE LA PREDICCIÓN DE LAS ACCIONES: ANÁLISIS TÉCNICO

Es el estudio de la acción del mercado mediante el manejo de distintos tipos gráficos, osciladores e
indicadores (análisis matemático) que reflejen los precios de una acción, su volumen, etc., con el fin
de determinar las futuras tendencias de los precios.

Es una de las dos principales escuelas de análisis de mercado, siendo la otra el análisis fundamental.
Mientras que el análisis fundamental se centra en el valor real de un activo, teniendo en cuenta tanto
el significado de los factores extremos como el valor intrínseco, el análisis técnico se basa
exclusivamente en los gráficos de precios de un activo.

2.OBJETIVOS DE LA PREDICIÓN DE LAS ACCIONES: ANÁLISIS TÉCNICO

Los objetivos son:

 Predecir los precios futuros de las acciones utilizando nada más que precios pasados.
 Ocupando máximos. Mínimos, cierres y volúmenes de transacción se construyen técnicas
para predecir los patrones y los futuros movimientos de las acciones.
 Representan lo que se considera el valor justo por cada acción derivado de nuestro análisis,
de acuerdo al valor teórico que debería tener la acción de una empresa, en relación a sus
resultados trimestrales, salud financiera, perspectivas a futuro y variables económicas.

3.IMPORTANCIA DE LA PREDICIÓN DE LAS ACCIONES

Es un aspecto fundamental en el análisis técnico porque permite a los inversores a tomar decisiones
en base a información que te va a permitir saber cuándo comprar o vender activos financieros.
También funciona el comportamiento del precio y como interactúa con otros factores del mercado,
vas a poder tomar decisiones más sólidas y mejorar tú operativa en el mercado.

La predicción de las acciones, también conocida como pronóstico o análisis predictivo en el

contexto financiero, es un tema crucial en el mundo de las inversiones y finanzas.

Es importante señalar que la predicción de acciones no es infalible y está sujeta a incertidumbres.

Los mercados financieros son dinámicos y están influenciados por una variedad de factores,
incluyendo eventos económicos, políticos y sociales. Por lo tanto, los inversionistas deben usar la

20
información predictiva como una herramienta, pero también deben ser conscientes de los riesgos
inherentes y diversificar sus estrategias de inversión.

4. FILOSOFÍA DEL ANÁLISIS TÉCNICO

Se centra en el estudio de los movimientos del mercado, principalmente mediante el uso de gráficos
con el propósito de pronosticar las futuras tendencias de los precios. Se basa en tres premisas
básicas: los movimientos del mercado lo descuentan todo.

La filosofía del análisis técnico se basa en la idea de que los movimientos de precios pasados y las
tendencias del mercado pueden proporcionar información valiosa para prever los movimientos
futuros de los precios de los activos financieros. Los analistas técnicos utilizan gráficos y otros
indicadores técnicos para analizar el comportamiento del mercado y tomar decisiones de inversión.

Es importante destacar que, si bien el análisis técnico es ampliamente utilizado, también tiene sus
críticos. Algunos argumentan que no tiene en cuenta adecuadamente los fundamentales y que puede
ser propenso a la interpretación subjetiva. Los inversionistas a menudo eligen una combinación de
análisis técnico y fundamental para tomar decisiones de inversión más informadas.

5.TEORÍA DE DOW

La Teoría de Dow establece que cualquier cambio en la oferta y la demanda estará reflejado en el
gráfico de trading, o sea, en el precio del activo en cuestión. El volumen debe ir a la par con la
tendencia, si la tendencia es alcista, el volumen debe aumentar cuando el precio sube y disminuir
cuando el precio baja.

La Teoría de Dow es un enfoque fundamental en el análisis técnico y fue desarrollada por Charles
Dow, quien es considerado uno de los padres del análisis técnico y cofundador del Dow Jones &
Company. La teoría se basa en observaciones sobre los movimientos del mercado y establece
algunos principios fundamentales para comprender las tendencias del mercado. Aunque fue
desarrollada a fines del siglo XIX, muchos de sus conceptos siguen siendo relevantes hoy en día.

Es importante señalar que la Teoría de Dow es una guía general y no es infalible. Los inversionistas
y analistas a menudo utilizan estos principios junto con otros enfoques de análisis técnico y
fundamental para tomar decisiones de inversión informadas.

6. FASES DE LA TEORÍA DE DOW

Dow dice que hay tres fases para cada tendencia primaria, en una Tendencia Primaria alcista son la
fase de acumulación, la fase de tendencia y la fase de distribución, en una Tendencia Primaria
bajista están la fase de distribución, la fase de tendencia y una fase de pánico.

La Teoría de Dow describe tres fases que pueden observarse en los movimientos de los precios en
el mercado financiero. Estas fases proporcionan un marco conceptual para entender las tendencias y
los cambios en la dirección del mercado.

Estas fases proporcionan una guía general para los inversores y analistas en la identificación de
cambios en las tendencias del mercado y la toma de decisiones informadas sobre compra o venta de
activos financieros. La Teoría de Dow es una herramienta valiosa, pero muchos inversores la

21
combinan con otros enfoques de análisis técnico y fundamental para obtener una visión más
completa del mercado.

7.FIGURAS CHARTISTAS

Son aquellas formaciones de velas que forman ciertos patrones que nos permiten presagiar hacia
donde podría ir la tendencia de un activo.

La palabra chartista hace referencia a gráfico.

Las figuras chartistas, también conocidas como patrones gráficos, son formaciones visuales que
aparecen en los gráficos de precios y son utilizadas por analistas técnicos para prever posibles
movimientos futuros del mercado. Estas figuras pueden aparecer en diversos marcos temporales y
se dividen generalmente en dos categorías: patrones de continuación y patrones de reversión.

Estos patrones chartistas son herramientas que los analistas técnicos utilizan junto con otros
indicadores para tomar decisiones de inversión. Es importante recordar que, aunque estos patrones
pueden proporcionar señales valiosas, ningún patrón es infalible, y siempre hay riesgos asociados
con la inversión en los mercados financieros.

8.METODOLOGÍA DE ANÁLISIS

Es un método estructurado para definir o revisar un proceso interno o servicio prestado asegurando
con el mínimo coste el desempeño de todas las funciones que el usuario desea a cumpliendo con
todas las exigencias legales impuestas internamente.

9.ANÁLISIS DE LAS COTIZACIONES

Es aquel basado en los aspectos de gestión y estrategia de la empresa por lo que está enfocado hacia
la toma de decisiones de inversión a medio y largo plazo.

10. ANÁLISIS DE LOS INDICADORES

Son unidades de medición que permiten evaluar el rendimiento de los procesos internos de la firma
ya sea para medir la rentabilidad, productividad, calidad de servicio, gestión de tiempo entre otros.

Es una herramienta excelente que proporciona una idea de la situación financiera de la empresa, las
ventajas competitivas de su desarrollo.

11. PROMEDIO

El promedio es un numero representativo que puede obtenerse a partir de una lista de cifras.

Un rendimiento o promedio se entiende como una cantidad de beneficios equivalente a la que un

inversionista espera obtener de inversiones similares que representan el mismo grado de riesgo.

También se define como una media matemática de una serie de rendimientos generados durante un
periodo específico de tiempo. El rendimiento promedio se calcula de la misma manera que se
calcula un promedio simple. Los números se suman y luego la suma se divide por el conteo de los
números en el conjunto.

22
12.TASA DE VARIACIÓN

Es el aumento o disminución que experimenta una función al pasar la variable independiente de un

valor a otro.

Variación alude a los cambios que se registran en los genes de una especie o de una población.

La tasa de variación es una medida que indica la velocidad o la magnitud con la que una variable
cambia en relación con otra variable. Puede aplicarse a diversas situaciones, como la economía, las
finanzas, las ciencias físicas y sociales. La tasa de variación se expresa comúnmente como un
porcentaje y se calcula de diferentes maneras según el contexto.

las tasas de variación pueden calcularse de manera diferente según el contexto específico. Es
importante comprender la naturaleza de los datos y la relación entre las variables al aplicar la tasa
de variación. En finanzas, la tasa de variación se usa comúnmente para analizar el rendimiento de
las inversiones o para evaluar el crecimiento de los ingresos y los gastos.

13.REGRESIÓN

La regresión es una línea que traza en un gráfico que muestra la relación entre dos variables.

La regresión es un término utilizado en estadísticas y análisis de datos para describir la relación

entre una variable dependiente y una o más variables independientes. Se utiliza comúnmente para
prever o modelar la relación entre las variables y entender cómo una variable afecta a otra.

Existen varios tipos de regresión, pero los dos tipos principales son la regresión lineal y la regresión
no lineal:

Regresión Lineal:

 Simple: Se utiliza cuando hay una relación lineal entre una variable dependiente (respuesta)
y una variable independiente (predictora).
 Múltiple: Se extiende a más de una variable independiente. En este caso, se intenta
modelar la relación entre la variable dependiente y múltiples variables independientes.

Regresión No Lineal:

Este tipo de regresión se utiliza cuando la relación entre las variables no puede ser modelada de
manera lineal. Puede tener formas más complejas, como curvas, exponenciales, logarítmicas, etc.

La regresión se utiliza en diversas áreas, como la economía, la biología, la ingeniería, la psicología

y muchas otras disciplinas, para analizar datos y hacer predicciones basadas en patrones
observados. En términos sencillos, la regresión busca encontrar la mejor "línea" o "curva" que se
ajusta a los datos disponibles.

23
El proceso de regresión implica seleccionar un modelo adecuado, estimar los parámetros del
modelo a partir de los datos y evaluar la calidad del ajuste. Se utilizan métricas como el error
cuadrático medio (ECM) o el coeficiente de determinación (R²) para evaluar el rendimiento del
modelo.

En resumen, la regresión es una herramienta fundamental en estadísticas y análisis de datos para

comprender y modelar las relaciones entre variables, y para hacer predicciones basadas en estas
relaciones.

14.OTROS

En ella están

 Modelo de regresión lineal simple

 Modelo de regresión lineal múltiple

 Modelo de regresión no lineal

24
Mercado de Capitales en Bolivia

En Bolivia, el mercado de capitales comenzó a tomar forma con la institución del Mercado de
Valores en 1989. Desde entonces, ha habido un desarrollo gradual, aunque el mercado ha
experimentado un avance lento. Las primeras transacciones en la Bolsa Boliviana de Valores se
centraron en operaciones de compra-venta de certificados de depósito negociables del Banco
Central de Bolivia. Con el tiempo, se han incluido instrumentos de corto plazo y de renta fija, como
Certificados de Depósito, Letras del Tesoro General de la Nación y Depósitos a Plazo Fijo emitidos
por el Sistema Bancario Financiero.

El mercado de capitales en Bolivia ha tenido ciertas limitaciones, como un mercado

predominantemente de renta fija, con escasa variedad de títulos valores y transacciones
concentradas en depósitos a plazo fijo. Además, ha habido una participación limitada de emisores y
la inexistencia de inversionistas institucionales, junto con una insuficiencia de ahorro interno y
rigidez en el marco regulatorio.

El mercado de capitales en Bolivia es una parte integral del sistema financiero del país,
proporcionando un medio para la intermediación de recursos financieros entre oferentes y
demandantes. La Bolsa Boliviana de Valores S.A. es la principal institución que facilita este
intercambio, ofreciendo diversas funciones como la formación de precios y la provisión de liquidez
a los valores.

Importancia del mercado de capitales en Bolivia

El mercado de capitales en Bolivia juega un papel crucial en la economía del país. Es una parte
integral de los mercados financieros y contribuye al sistema financiero facilitando la intermediación
de recursos para financiar a quienes lo requieran. Aquí hay algunos puntos clave sobre su
importancia:

Intermediación de Recursos: Permite poner en contacto a oferentes y demandantes de valores,

proporcionando un mecanismo eficiente para la formación de precios y la obtención de capital.

Financiamiento Directo: Ofrece a las empresas y otros agentes económicos una alternativa al
crédito bancario para financiar sus proyectos o actividades mediante la emisión de valores como
acciones u obligaciones.

Liquidez y Riesgo: Proporciona liquidez a los valores y permite la transferencia de riesgos entre los
emisores de instrumentos financieros y los inversores.

25
Crecimiento Económico: Aunque el mercado de capitales en Bolivia es aún incipiente, tiene el
potencial de contribuir significativamente al crecimiento económico al canalizar ahorros hacia
inversiones productivas

El mercado de valores boliviano permite tanto la intermediación directa, donde los emisores de
valores como acciones u obligaciones captan recursos directamente de los inversionistas, como la
intermediación indirecta, donde los intermediarios como bancos y fondos de inversión juegan un
papel central.

El desarrollo del mercado de capitales en Bolivia es considerado incipiente, pero con un potencial
significativo para contribuir al crecimiento económico del país3. Las perspectivas son
prometedoras, especialmente en el contexto de la reactivación económica post-pandemia.

Principales objetivos se encuentran:

Intermediación de recursos: Facilitar la canalización de recursos financieros hacia aquellos que

requieren financiamiento, como empresas o proyectos productivos..

Formación de precios: Proveer mecanismos transparentes y eficientes para la formación de precios

de los valores que se negocian en el mercado.

Proporcionar liquidez: Permitir que los valores puedan ser comprados y vendidos con facilidad,
otorgando liquidez a los inversionistas1.

Diversificación de instrumentos: Ofrecer una variedad de instrumentos financieros que permitan a

los inversionistas elegir según sus preferencias de riesgo y rendimiento1.

Desarrollo de un mercado sólido: A pesar de las turbulencias políticas y económicas, se busca

desarrollar un mercado de capitales robusto que pueda captar recursos e inyectarlos en la inversión
productiva.

Conclusión

los mercados de capitales sirven para que los inversionistas pongan a trabajar su dinero en mercados
regulados, con normas y estándares claros, y que tengan agentes para regular y fiscalizar el
cumplimiento de las normas por parte de los participantes para garantizar su correcta actuación en
el mercado.

26
Práctica N°2

BOLSA DE VALORES EN BOLIVIA

Las PYMES en el Mercado de Valores Boliviano

El Mercado de Valores Boliviano se caracteriza principalmente por ser un mercado de renta fija,
con una importante participación de instrumentos emitidos por Bancos, Tesoro General de la
Nación y oferta pública primaria de empresas privadas. Los principales inversionistas del Mercado
de Valores son institucionales, entre los que destacan las Administradoras de Fondos de Pensiones,
Compañías de Seguros y Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión

El acceso a financiamiento para las PYMES en Bolivia, se encuentra en pleno desarrollo, sin
embargo como cualquier empresa legalmente constituida, una PYMES puede obtener
financiamiento a través de una emisión de bonos, pagarés, valores de titularización o vía emisión de
acciones.

A pesar de la disponibilidad de estos mecanismos de financiamiento, son muy pocas las PYMES
que han acudido a la Bolsa, por diversos factores entre los que destacan:

desconocimiento del Mercado de Valores como alternativa de financiamiento, (ii) estructura

societaria PYMES, bajo la figura de empresa unipersonal

falta de transparencia y confiabilidad de información (informalidad) (iv) costos asociados a una

emisión de valores, principalmente relacionada a la contratación de la calificadora de riesgo

falta de una política de incentivos desarrollada por parte del estado.

PROPUESTA

En base al desarrollo para mejorar “La Bolsa de Valores y las PYMES en Bolivia”, se formulan las
siguientes propuestas:

1. Es importante que las PYMES deben abrir sus empresas a nuevos socios, en función de una
proyección inmediata. Deberá superarse la forma de organización jurídica de las PYMES. El
Unipersonalismo y la Sociedad de Responsabilidad Limitada, se constituyen en una limitante para
el ingreso de las PYMES al Mercado de Valores.

2. Las PYMES deberán promover agresivamente la actividad empresarial, eliminar los sistemas
anacrónicos y burocráticos. Dotarse gradualmente de recursos humanos calificados, introducir

27
sistemas de innovación tecnológica, de inteligencia de mercados y servicios de infraestructura
básica.

3. A pesar de la disponibilidad de mecanismos de financiamiento en la Bolsa Boliviana de Valores,

son muy pocas las PYMES que recurren a la Bolsa. Entre los factores que limitan esta opción,
podemos señalar:

a. Desconocimiento del Mercado de Valores, como alternativa de financiamiento.

b. Estructura societaria PYMES, bajo la figura de empresa unipersonal.

c. Falta de transparencia y confiabilidad de información.

d. Costos asociados a una emisión de valores, relacionados a la contratación de la calificación de

riesgo.

e. Falta de una política de incentivos desarrollados por parte del estado.

4. Planteados los objetivos de las PYMES para acceder al financiamiento en la Bolsa de Valores, e
identificadas las limitaciones, es necesario implementar una serie de tareas que demandan la
participación activa de un conjunto de instituciones. Estas acciones de carácter estratégico para el
desarrollo del mercado de valores, deben estar relacionados con:

a. La necesidad de liquidez y capital de trabajo, es fundamental para fortalecer las actividades del
negocio.

b. Incorporación de nuevos emisores e inversores al mercado de valores.

c. Incentivar la transparencia y formalidad de las PYMES. Por Ejemplo, las PYMES deben
presentar información financiera periódica al mercado Bursátil

4. Creación de un departamento de PYMES dependiente de la Bolsa Boliviana de Valores, esta

incorporación de las PYMES al mercado de valores, requiere de un cambio de estrategia por parte
de la Bolsa Boliviana de Valores, sujeto a la aprobación del nuevo Código de Comercio, donde se
establece la denominación de PYMES pequeña y mediana empresa, sus modalidades de razón
social y estructura orgánica.

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Conclusiones

En Bolivia, el segmento de las PYMES es pequeño en cuanto al número de Empresas que lo

componen, particularmente en el sector manufacturero, pero es importante su potencialidad para
generar empleo decente y sostenible, y para insertarse en mercados internacionales
(principalmente). Esta potencialidad no está siendo suficientemente explotada, tanto por falta de
políticas que faciliten el ambiente de negocios como por debilidades internas de las propias
empresas.

El hecho que la mayoría de las PYMES sean unipersonales, está relacionado con dos aspectos
importantes, primero en el tamaño de las mismas ya que se trata de capitales individuales con
limitada capacidad de inversión, segundo, con la visión de los empresarios, que consideran que
deben tener el control total de sus empresas a través de ser los únicos propietarios. Sin embargo,

28
muchas de las empresas unipersonales están dispuestas a transitar hacia formas de constitución
societaria con el objetivo de mejorar las condiciones en que acceden a financiamiento.

Al otorgarle a las PYMES información sobre los mecanismos de acceso al Mercado de Valores, sus
requisitos y ventajas, es viable que la mayoría de ellas están dispuestas a cumplir con los requisitos
de acceso, inclusive con los que implican un cambio en la forma de organización jurídica (de
empresa unipersonal a sociedad). Esta predisposición es relevante, ya que demuestra una

actitud positiva de las PYMES a explorar nuevas opciones de financiamiento realizando los
cambios que sean necesarios para ello.

La inestabilidad del entorno en lo económico, político y social es en el ámbito macro, la principal

limitante para el crecimiento de las empresas. A este factor, le siguen dos obstáculos importantes
que corresponden a los ámbitos macro y micro:

a) La competencia desleal, entendida como la diferencia de las reglas de juego entre empresas
formales e informales y la tolerancia con el contrabando.

b) El acceso al financiamiento.

La importancia del acceso al financiamiento motiva la predisposición de las empresas a optar por
nuevas fuentes y mecanismos, confirmando su predisposición a cumplir con requisitos que el
Mercado de Valores exige para su incorporación.

Recomendaciones

Se debe incorporar nuevos emisores al Mercado de Valores, con especial énfasis en la pequeña y
mediana empresa, mediante la estructuración de mecanismos e instrumentos adecuados a las
necesidades y requerimientos, tanto de demandantes de recursos como de inversionistas.

Debe existir transparencia y formalidad de las PYMES, mediante la difusión de los beneficios y
ventaja de participar y obtener financiamiento a través de los mecanismos disponibles existentes en
el Mercado de Valores.

Se debe adecuar el marco legal de manera que promueva, viabilice y no obstaculice la canalización
de recursos hacia las PYMES.

29
UNIDAD 3

TITULOS DE RENTA VARIABLE

Los instrumentos de Renta Variable son parte de un capital, como las acciones de las empresas
(sociedades anónimas).

La denominación “variable” se relaciona con la variación que puede haber en los montos percibidos
por concepto de dividendos. En la bolsa de valores en Bolivia se negocian mayormente valores de
renta fija (99%).

Acciones

Las acciones son uno de los instrumentos más difundidos en los mercados financieros; son un típico
valor de participación. Representan una de las fracciones iguales en que se divide el capital social
de una sociedad anónima y convierten a quien las adquiere en accionista o socio de la misma. Las
acciones no cuentan con un plazo de vigencia determinado y dependiendo del tipo de acción de que
se trate, confieren a sus titulares derechos a participar en las ganancias de la empresa emisora
(dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las juntas de accionistas) y en
la división del patrimonio (en caso la empresa se liquide). La clase y el número de acciones que
posee una persona definen sus derechos y la magnitud de su propiedad.

Clases de Acciones

Existen dos clases típicas de acciones:

30
Acciones ordinarias. Confieren necesariamente derecho de voto por acción de acuerdo a la
legislación boliviana, tanto en las asambleas ordinarias como extraordinarias.

Acciones preferidas. Las acciones preferidas se emiten con ciertas características especiales.
Generalmente pagan a su poseedor un determinado interés fijo, siempre y cuando la empresa
obtenga utilidades.

Valores de las Acciones

Valor nominal: El precio o valor nominal de una acción es el valor contable y aparece impreso en el
título físico al momento de la emisión.

Valor de libros: Es el valor resultante de dividir el patrimonio entre el número de acciones

existentes.

Valor de mercado: El valor que los inversionistas están dispuestos a pagar por las acciones. En otras
palabras está determinado por la oferta y la demanda.

Hoy en día, hablar del Mercado de Valores, de la Bolsa de valores, específicamente sobre el
mercado de acciones (denominados valores de renta variable), es un tema muy poco conocido para
las empresas en Bolivia, y menos conocido aún para los inversionistas.

Para los emprendedores y dueños de empresas, su desconocimiento se debe a una falta de cultura
emprendedora, puesto que se considera que la única fuente de financiamiento es el préstamo
bancario, desconociendo el financiamiento mediante la emisión de acciones. Y aún si existe el
conocimiento de esta alternativa de financiamiento, también es cierto que existen algunos
“temores”, como la poca disposición a tener socios “desconocidos”, temor a que esos socios puedan
designar a miembros “complicados” en el Directorio, temor a que otros aprendan el “know how” de
la empresa y se vayan a la competencia, temor a que la empresa sea transparente en sus actividades
y en sus estados financieros, temor a la pérdida de control de la empresa, temor a recibir menos
utilidades, entre otros, cuando estos temores no podrían estar más alejados de la realidad.

Estos temores se manifiestan en los actos de constitución de las sociedades anónimas, en los que es
común que los abogados establezcan cláusulas otorgando el derecho preferente a los accionistas
fundadores para la suscripción de nuevas emisiones de acciones, en proporción a sus aportes, lo que
limita el ingreso de nuevos accionistas salvo la eventualidad de que todos los socios fundadores
rechacen su derecho preferente de suscripción.

En mercados accionarios más desarrollados (Perú, Chile, Argentina, Brasil o Colombia para no ir
más lejos), los temores fueron vencidos por el conocimiento y las ventajas del financiamiento en las
Bolsas de Valores. Por ejemplo, mediante la emisión de series de acciones con diferentes privilegios
como las acciones preferentes (o preferidas), que tienen derecho a voz, pero no a voto en las
asambleas de los accionistas, a cambio de una rentabilidad preestablecida y no variable como las
acciones ordinarias. Otro ejemplo, la atomización de la propiedad en miles de accionistas, de
manera que se puede controlar la empresa con porcentajes incluso menores al 50%. Por otro lado, la
transparencia y la provisión de información mejoran la imagen de la empresa, mejora la posibilidad
de endeudamiento, mejora la confianza de los inversionistas, aumenta las posibilidades de
crecimiento, y obliga a la empresa a ser más eficiente y a tener mejores prácticas de gobierno
corporativo. Asimismo, la posición financiera de la empresa mejora al lograr un balance entre
financiamiento mediante deuda y financiamiento mediante capital (emisión de nuevas acciones).

31
Por el lado de los inversionistas (los accionistas y propietarios de la empresa), que la empresa
decida listarse en Bolsa les permite acceder a un mercado transparente, con información
permanente, dinámica y regulada para negociar sus propias acciones. Adicionalmente, una mayor
liquidez en el mercado de valores puede conllevar a una mejor valoración para las acciones frente a
la que se puede alcanzar en transacciones privadas.

Las acciones de algunas empresas nacionales se negocian de forma privada. Quién no ha visto
alguna vez en los periódicos, anuncios de venta de las acciones de la Cervecería Boliviana Nacional
(CBN). Esta gran empresa nacional (aunque de propiedad mayoritaria internacional), es conocida
por dar buenas rentabilidades, por lo que existe una demanda permanente de sus acciones.

Sin embargo, surgen ciertas cuestiones como:

• ¿Cuál es el precio de las acciones de la CBN hoy?

• ¿Cómo puedo saber si el precio que están pidiendo es el correcto?

• El vendedor, ¿cómo sabe a qué precio vender? ¿Quién tiene el dato?

• Tal vez conocer los estados financieros de la CBN ayudaría, pero ¿quién los tiene?, ¿dónde puedo
averiguar?, ¿y si los tuviera, qué precio debo pedir o esperar que me pidan?, ¿hay algún registro de
las ventas privadas que se hacen de estas acciones?

Si esas acciones se negociaran en la Bolsa de Valores, habría un registro de los precios anteriores,
habría la información financiera de la CBN, habría varios compradores cuando quiero vender, o
varios vendedores cuando quiero comprar, y se formaría un precio de mercado.

Actualmente se encuentran listadas en la Bolsa Boliviana de Valores, las acciones de 51 empresas,

de varios sectores de la economía como los bancos, compañías de seguros, empresas industriales,
empresas comerciales y también las empresas estatales constituidas como sociedades anónimas. El
valor de las acciones de todas las empresas inscritas en Bolsa alcanza a un equivalente de $us.
14.591.017.420 (quince mil millones de dólares americanos aprox.). Cualquier persona puede en
este momento acudir a la Agencia de Bolsa de su preferencia -existen actualmente doce (12)
Agencias de Bolsa autorizadas por ASFI-, y ofrecer a la venta sus acciones del Banco Bisa, por
ejemplo, o también puede hacerse cliente de una Agencia de Bolsa para comprar acciones de
Bodegas y Viñedos La Concepción como otro ejemplo. Toda la infraestructura operativa, legal y
administrativa está lista para atender esas inversiones, incluso la Bolsa Electrónica SMART BBV
permite que los inversionistas estén en cualquier parte del territorio nacional. El tema es que, como
las personas no están permanentemente comprando y vendiendo acciones, es poco probable que se
logre comprar o vender en el mismo día, tal vez suceda en algunos días, o tal vez en muchos días…
dependiendo de las acciones de que se trate y de los precios que se busque.

Para cubrir de alguna manera esta deficiencia, la Bolsa Boliviana de Valores tiene previsto un
mecanismo de subastas públicas de acciones no registradas en Bolsa, en el que se han venido
realizando negociaciones de acciones como de la CBN, o de ENTEL.

Tenemos que lograr que las empresas busquen emitir acciones y venderlas en Bolsa para
financiarse, permitiendo a los potenciales inversionistas ávidos de realizar inversiones y ganancias,
acceder a un mercado regulado y transparente para realizar dichas inversiones. Esto permitiría al
mismo tiempo, que los accionistas actuales y futuros de las empresas, puedan vender y comprar

32
acciones en cualquier momento de acuerdo a sus expectativas respecto de las empresas, o respecto
de sus necesidades de liquidez o de su capacidad de realizar nuevas o mayores inversiones.

VENTAJAS DE INSCRIBIR Y EMITIR ACCIONES EN LA BOLSA DE VALORES

Algunas de las ventajas de inscribir y emitir acciones en la bolsa son:

- Es una manera de financiar proyectos productivos sin aumentar el endeudamiento (préstamos,

pasivo).

- Se transparenta la imagen de la empresa ante los inversionistas, porque una vez que se emitan
acciones, la empresa debe presentar información periódica al mercado.

- Mejora la imagen ante el mercado porque la empresa debe adecuarse a los principios de buen
gobierno corporativo (especialmente si se trata de pymes).

- Al cotizarse las acciones en bolsa, la empresa puede valorizarse, en mayor proporción a su valor
contable, debido a las expectativas optimistas del mercado. Aunque también puede ocurrir lo
contrario si la empresa atraviesa por dificultades.

- Eventualmente se pueden usar las acciones como moneda de cambio para adquirir otra empresa.

- El ser una empresa transparente y tener sus acciones una actividad dinámica en bolsa, baja el costo
de la deuda.

- Volverse empresa que cotiza en bolsa otorga más confianza al sector bancario, el costo financiero
baja, las operaciones de crédito se hacen más ágiles y las capacidades de la institución para crecer
mejoran.

Dependiendo del tipo de necesidad, las empresas pueden financiarse de distintas formas. Haciendo
énfasis en la duración de la deuda a contraer, una empresa se puede financiar a corto y a largo
plazo, a través de distintos instrumentos como vemos a continuación:

FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

- Cuentas por pagar

- Préstamos bancarios

- Líneas de crédito bancarias

- Pagarés bursátiles

- Pagarés en mesa de negociación

FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO

- Préstamos bancarios

- Arrendamiento financiero o leasing

- Pagarés y bonos privados adquiridos por fondos de inversión cerrados (FICs)

33
- Bonos bursátiles

- Emisión de acciones (ordinarias y/o preferidas)

- Reinversión de utilidades no distribuidas

CASOS DE ÉXITO DE EMISORES DE ACCIONES EN BOLIVIA

Como experiencia en el mercado de valores nacional, se pueden citar muy pocos casos de emisiones
de acciones por las razones expuestas. Sin embargo, no dejan de ser casos exitosos que marcaron un
hito dentro del mercado de valores boliviano.

En marzo del año 2011, el Banco Nacional de Bolivia (BNB) realizó una venta pública de acciones
ordinarias por un valor de Bs.30.303.000, el precio de venta mínimo de cada acción fue de Bs.15
por cada acción. Debido a la demanda originada por la venta de estas acciones, los inversionistas
estuvieron dispuestos a pagar más por obtener este valor, llegando a Bs.16 por acción. Las acciones
del BNB tuvieron una venta exitosa en la Bolsa Boliviana de Valores, todas las acciones ofertadas
tuvieron compradores y el BNB se financió el equivalente a Bs.48.401.842. El destino de estos
recursos fue dirigido al otorgamiento de créditos a fin de incrementar su participación en el
mercado, así como en mejorar los indicadores de rentabilidad y solvencia.

En octubre del mismo año, el Banco Ganadero también puso a disposición del público inversionista
sus acciones por un monto equivalente a Bs.14.000.000, el precio de venta mínimo de cada acción
fue de Bs.155 por cada acción. Dado que los precios que se determinan en la Bolsa son precios de
mercado, los inversionistas estuvieron dispuestos a pagar por este valor hasta Bs.170 por cada
acción del Banco Ganadero. La venta de estos valores fue exitosa y el Banco llegó a obtener un
financiamiento de Bs.23.216.613. Los recursos monetarios obtenidos con la venta de estas acciones
fueron destinados al giro normal de las actividades de la Sociedad, sobre todo, al otorgamiento de
créditos, con el objetivo de incrementar su participación en el mercado, y también en mejorar los
indicadores de rentabilidad y solvencia de la entidad financiera.

En ambos casos, tanto en la venta de las acciones del BNB como del Banco Ganadero, el público
interesado pudo participar de estas Ofertas Públicas a través de sus Agencias de Bolsa, presentando
propuestas de compra de las acciones de dichas instituciones, pues se trata de títulos de renta
variable transables y líquidos. La transferencia se realizó bajo el marco institucional de la Bolsa
Boliviana de Valores, expresado a través de un mercado centralizado, regulado, formal y
transparente.

CONCLUSIONES

La Renta Variable, permite el financiamiento empresarial ampliando la base de accionistas, donde

el rendimiento está en función a la generación de utilidades de la empresa; no existe un costo de
financiamiento explícito, no genera presiones de endeudamiento y mejora la relación deuda capital.
Al cierre de noviembre de 2021, existen en la Bolsa 75 emisores de Valores de Renta Variable,
entre los cuales se tienen acciones de sociedades anónimas y cuotas de fondos de inversión
cerrados.

El desempeño de la Bolsa Boliviana de Valores y la actividad económica generada durante la

gestión pasada y lo que va de ésta, mostraron resultados positivos, tras la crisis político social (y en
medio de la crisis sanitaria), en cuanto a volúmenes operados, monto colocado en mercado primario
y emisiones inscritas.

34
En esta línea, la Bolsa tiene planificado proyectos que permitirán un fortalecimiento institucional y
el crecimiento del mercado, otorgando atención a la difusión y profundización de la educación
financiera bursátil a nivel nacional, con el fin de captar nuevos emisores e inversionistas,
focalizados estos últimos en el público ahorrista del sistema financiero tradicional, convirtiéndolo
en un público inversionista. El desarrollo del sector financiero está relacionado a la identificación y
creación de nuevos productos bursátiles, que permitan a los inversionistas acceder al mercado de
valores de manera segura, fácil y rápida.

La Bolsa Boliviana de Valores está comprometida con impulsar el desarrollo económico del país,
generando oportunidades de financiamiento tanto para las empresas privadas como públicas.
Consideramos importante que la empresa privada realice mayores apuestas por el desarrollo
nacional, analizando la posibilidad de financiar sus actividades y planes de crecimiento a través de
la emisión de acciones representativas del capital de sus empresas, cambiando el pensamiento de
ganancia por volumen en vez de margen, el cual es el pensamiento que manda en países con
mercados y economías desarrolladas.

El desarrollo del mercado de renta variable permitirá la adecuada diversificación de cartera para los
distintos tipos de inversionistas en nuestro país. Sin embargo, a la vez representa una oportunidad
para captar a nuevos participantes que deseen invertir sus recursos en este tipo de emisiones, por tal
motivo, la Bolsa Boliviana de Valores tiene como fin ser el puente para que nuevos y actuales
inversionistas se constituyan en principales actores para el desarrollo del mercado accionario en
Bolivia.

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