KEGIATAN BELAJAR 1

Tinjauan Atas Manajemen Keuangan

a. Tujuan Kegiatan Pembelajaran

Adapun tujuan pembelajaran pada sub kompetensi ini adalah :
1. Memberikan pemahaman kepada mahasiswa mengenai apa yang
dimaksud manajemen keuangan.
2. Memberikan pemahaman kekuatan yang akan mempengaruhi manajemen
keuangan di masa depan.
3. Memberikan pemahaman bagaimana para manajer keuangan dapat
memberikan kontribusinya dalam pencapaian tujuan perusahaan.
b. Materi
Manajemen keuangan membicarakan pengelolaan keuangan, yang pada
dasarnya dapat dilakukan beik oleh individu, perusahaan maupun pemerintah.
Hanya saja dala mata kuliah ini, pembicaraan akan banyak diterapkan dalam
konterks perusahaan. Teori keuangan yang diterapkan pada konteks perusahaan
dikenal sebagai keuangan perusahaan (corporate finance). Keputusan-keputusan
keuangan yang diambil oleh ”manajer keuangan” dapat dikelompokkan menjadi
tiga jenis keputusan, yaitu keputusan investasi, keputusan pendanaan dan
kebijakan deviden.
Keputusan investasi merupakan keputusan untuk menggunakan dana.
Penggunaan dana yang tepat adalah penggunaan dana yang apat membuat pemilik
dan tersebut menjadi lebih makmur, atau menjadi lebih kaya. Keputusan
pendanaan merupakan keputusan untuk memilih jenis dana yang dipergunakan
oleh perusahaan. Kpeutusan tersebut dinyatakan benar apabila dapat menurunkan
biaya modal yang dipergunakan perusahaan. Sedangkan kebijakan deviden
merupakan keputusan untuk membagikan laba ataukah menahan laba tersebut
(untuk diinvestasikan kembali). Kebijakan deviden yang tepat adalah kebijakan
yang akan membuat pemilik perusahaan menjadi lebih makmur. Karena itu secara
normatif dikatakan bahwa tujuan pengambilan keputusan keuangan adalah untuk
meningkatkan kemakmuran pemilik perusahaan. Ini ditunjukkan oleh
 meningkatkanya nilai perusahaan, atau harga saham berbagai perusahaan yang go
public.
Ketika manajemen keuangan muncul sebagai satu bidang studi yang
terpisah di awal tahun 1900-an, penekanannya adalah pada aspek-aspek hukum
dari penggabungan usaha, pembentukan perusahaan-perusahaan baru, dan
beragam jenis sekuritas yang dapat diterbitkan oleh perusahaan untuk
menghimpun modal. Selama masa depresi di tahun 1930-an, penekana tersebut
bergeser ke arah kebangkrutan dan reorganisasi, likuiditas perusahaan, dan
peraturan-peraturan bursa saham. Selama tahun 1940-an dan awal 1950-an,
keuangan terus disejajarkan sebagai subyek yang deskriptif dan institusional, yang
lebih dilihat dari sudut pandang pihak luar daripada dari sudut pandang seorang
manajer. Akan tetapi, suatu pergerakan ke arah analaisis teoritis telah dimulai di
akhir tahun 1950-an, dan fokusnya berpindah ke arah keputusan-keputusan
manajerial yang dirancang untuk memaksimalkan nilai perusahaan.
Tujuan memaksimumkan kemakmuran (wealth) pemilik perusahaan
disebut juga sebagai tujuan keuangan perusahaan. Disebut tujuan klasik karena
sebenarnya ada beberapa asumsi yang mendasari penggunaan tujuan tersebut,
sehingga apabila asumsi-asumsi tersebut tidak terpenuhi, maka akan muncul
ketidak-konsistenan keputusan keuangan dengan tujuan yang akan dicapai.
Asumsi-asumsi tersebut dapat dikelompokkan menjadi empat kelompok, yaitu :
1. Berbagai asumsi yang menyangkut hubungan antara pemegang saham dan
para manajer.Pengambil keputusan keuangan dalam perusahaan adalah para
manajer. Sejauh mereka (para manajer tersebut) mengambil keputusan
berdasarkan pertimbangan untuk kepentingan terbaik para pemegang saham,
maka tujuan normatif akan tercapai dengan pengambilan keputusan-keputusan
keuangan yang dilakukan oleh para manajer. Pertanyaannya adalah, apakah para
manajer selalu megambil keputusan keuangan untuk kepentingan terbaik para
pemegang saham, ataukah justru untuk kepentingan para manajer sendiri?
2. Berbagai asumsi yang menyangkut hubungan antara pemegang saham dan
pemilik obligasi (kreditor). Apabila para kreditor terlindungi dari kemungkinan
kerugian karena keputusan yang diamblil oleh perusahaan, maka keputusan-
 keputusan keuangan tersebut akan mengarah pada pencapaian peningkatan wealth
pemilik perusahaan tanpa harus mengorbankan kepentingan para kreditor.
Masalahnya adalah bahwa keputusan keuangan mungkin dipilih dengan
mengakibatkan para kreditor menanggung dampak negatif keputusan (kalau
keputusan ternyata terbukti tidak berhasil), sedangkan dampak positif (kalau
berhasil) hanya akan dinikmati pemegang saham. Dua asumsi yang pertama ini
sering disebut agency problem, yaitu agency problem dalam artian konflik anatara
manajer dengan pemegang saham dan agency problem dalam artian konflik antara
pemegang saham dan kreditor.
3. berbagai asumsi yang menyangkut hubungan antara manajer dengan pasar
keuangan. Apabila tujuan pengambilan keputusan keuangan adalah untuk
memaksimumkan harga saham, maka pasar modal haruslah efisien. Dengan
demikian semua informasi akan tercermin dengan benar dan cepat pada harga
saham tersebut. Masalahnya adalah, apakah tidak mungkin pasar bereaksi dengan
salah, ataupun overract terhadap suatu informasi?
4. Berbagai asumsi yang menyangkut hubungan anatara perusahaan dengan
masyarakat. Perusahaan dapat mengambil keputusan yang menguntungkan
perusahaan atas biaya masyarakat (misalnya yang menyangkut masalah
penanganan limbah). Sejau social cost tersebut dapat diperhitungakan dalam
keputusan yang diambil, maka pengambilan keputusan-keputusan keuangan tidak
akan menimbulkan konflik antara perusahaan dengan masyarakat. Apabila tidak,
maka tujuan memaksimumkan nilai perusahaan menjadi tidak tepat.
Penerapan teori keuangan pada level perusahaan menimbulkan beberapa
kekhususan. Kekhususan-kekhususan tersebut diantaranya adalah :
1. perusahaan dapat dimiliki oleh satu orang
2. Ada peraturan-peraturan yang berlaku untuk perusahaan tetapi tidak untuk
individu.
3. Penggunaan-pengunaan prinsip-prinsip akuntansi untuk mencatat transaksi
keuangan dalam perusahaan.
Kekhususan pertama menunjukkan arti pentingnya tujuan normatif keputusan
keuangan. Apabila peusahaan dimiliki oleh lebih dari satu orang , maka dapat saja terjadi
ketidak-sepakatan antar pemilik perusahaan. Miasalnya pemilik yang satu menginginkan
agar perusahaan memusatkan pada produk-produk lama saja, sedangkan pemilik lainnya
menginginkan perusahaan meluncurkan produk baru. Konflik ini akan teratasi kalau
semua pemilik sepakat bahwa alternatif yang dipilih adalah alternatif yang akan
menaikkan kekayaan pemilik perusahaan yang terbesar.
Kekhususan yang kedua ditunjukkan antara lain dari peraturan pajak. Bagi
perorangan yang mempunyai hutang dan membayar bunga, pembayaran bunga
tersebut tidaklah dapat dipergunakan sebagai pengurang pajak. Batas penghasilan
bebas pajak telah ditentukan oleh peraturan, besarnya sama (sejauh jumlah keluarga
yang dapat diperhitungkan sama besarnya) baik individu tersebut mempunyai hutang
ataupun tidak. Sebaliknya bagi perusahaan, pembayaran bunga hutang dapat
dipergunakan untuk mengurangi beban pajak. Dengan kata lain, perusahaan yang
lebih basar, akan membayar pajak dalam jumlah yang lebih kecil, apabila
dibandingkan dengan perusahaan yang menggunakan hutang yang lebih kecil. Karena
pembayaran pajak pada dasarnya merupakan transfer kemakmuran dari penyedia
dana (kreditor dan pemegang saham) kepada pemerintah, maka semakin kecil yang
ditransfer semakin besar yang dinikmati penyedia dana.
Kekhususan yang ketiga ini sering menyebabkan mereka yang belajar keuangan
perusahaan berkesimpulan bahwa keuangan perusahaan sarat dengan akuntansi.
Kesimpulan tersebut tentu saja tidak benar. Masalah-masalah keuangan pada
dasarnya hanya menyangkut tentang kegiatan untuk menggunakan dan memperoleh
dana. Hanya saja keuangan perusahaan menggunakan informasi keuangan yang
disusun menurut prinsip-prinsip akuntansi, sehingga mereka yang ber-kecimpung
dalam bidang keuangan perlu memahami prinsip-prinsip tersebut. Perhatikan juga
bahwa dalam memperlajari laporan keuangan perusahaan, kita hanyalah sebagai
pemakai laporan keuangan, bukan penyusun laporan keuangan. Pihak akuntansilah
yang akan menyediakan insformasi keuangan yang kita perlukan.
Seperti yang disebutkan diatas, pengambilan keputusan keuangan dilakukan oleh
manajer. Khusus untuk manajer keuangan dan staf keuangannya bertanggung jawab
dalam mendapatkan dan membantu mengoperasikan sumber-sumber daya sehingga
dapat memaksimalkan nilai perusahaan. Berikut adalah beberapa aktivitasnya yang
spesifik :
1. Peramalan dan perencanaan. Divisi keuangan harus mengoorinasi proses
perencanaan. Artinya mereka harus berinteraksi dengan orang-orang dari
departemen-departemen lain ketika mereka memandang ke depan dan meletakkan
rencana yang akan membentuk masa depan perusahaan.
2. Keputusan-keputusan investasi dan pendanaan utama. Sebuah perusahaan
yang sukses biasanya memiliki pertumbuhan penjualan yang pesat, yang
membutuhkan investasi pada pabrik, peralatan dan persediaannya. Staf keuangan
harus membantu menentukan tingkat pertumbuhan penjualan yang optimal,
membantu memutuskan aset spesifik apa yang harus diperoleh, dan kemudian
memilih cara terbaik utnuk mendanai aset-aset tersebut. Sebagai contoh, apakah
sebaiknya perusahaan mendanainya dengan utang, ekuitas, atau beberapa
kombinasi dari keduanya, dan jika utang yang dipergunakan, berapa banyak
sebaiknya merupakan utang jangka panjang dan berapa banyak utang jangka
pendek.
3. Koordinasi dan kontrol. Staf keuangan harus bertindak dengan karyawan-
karyawan yang lain untuk memastikan bahwa perusahaan telah beroperasi
seefisien mungkin. Seluruh keputusan bisnis memiliki implikasi keuangan, dan
seluruh manajer – keuangan maupun tidak – perlu untuk mempertimbangkan hal
ini. Sebagai contoh, keptusan-keputusan pemasaran akan mempengaruhi
kebutuhan investasi. Jadi, para pembuat keputusan pemasaran harus
mempertimbangkan bagaimana tindakan-tindakan yang mereka lakukan akan
mempengaruhi dan dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti ketersediaan dana,
kebijakan persediaan, dan utilisasi kapasitas pabrik.
4. Bertransaksi dengan pasar keuangan. Staf keuangan harus bertransaksi
dengan pasar uang dan modal. Setiap perusahaan mempengaruhi dan dipengaruhi
oleh pasar keuangan umum di mana modal dihimpun, di mana sekuritas
perusahaan diperdagangkan dan di mana investor mendapatkan atau kehilangan
uang.
 5. Manajemen resiko. Suatu bisnis menghadapi resiko, termasuk bencana alam
seperti kebakaran dan banjir, ketidak pastian dalam komoditas dan pasar
sekuritas, tingkat suku bunga yang naik turun, serta kurs mata uang asing yang
fluktuatif. Namun, kebanyakan resiko di atas dapat dikurangi dengan membeli
asuransi atau dengan lindung nilai di dalam pasar derivatif. Divisi keuangan
bertanggung jawab untuk program manajemen resiko-resiko yang sebaiknya
dikelola dan kemudian mengelola mereka dengan cara yang paling efisien.
Kesimpulannya manajemen keuangan adalah bidang ilmu yang mempelajari
pengelolaan keuangan yang dalam hal ini dilakukan oleh perusahaan melalui manajer
keuangan dan seluruh jajaranm staf keuangan yang dimiliki. Seseorang yang bekerja
dalam manajemen keuangan membuat keputusan-keputusan yang berhubungan
dengan aset-aset yang seharusnya diperoleh oleh perusahaan, bagaimana aset tersebut
sebaiknya dibiayai dan bagaimana perusahaan sebaiknya menjalankan operasinya.
Jika bermacam tanggung jawab ini dapat dilakukan secara optimal, manajer keuangan
akan dapat membantu memaksimalkan nilai perusahaan mereka dan hal ini akan juga
memberikan kontribusi pada kesejahteraan pelanggan dan karyawannya.

c. Tugas Pembelajaran 1 Studi Kasus

Willem membuka ”Take it!” 17 tahun yang lau; took itu terletak di Gauro,
Lombok, dan menjual peralatan yang berhubungan dengan olah raga selancar. Kini,
Take it! Memiliki 50 karyawan termasuk Willem dan putrinya Michele, yang bekerja
paruh waktu di tiko itu untuk membantu membayar biaya kuliahnya.
Bisnis Willem telah mengalami booming di tahun-tahun terakhir, dan ia sedang
mencari cara-cara baru untuk mengambil keuntungan dari peningkatan peluang bisnis ini.
Meskipun illem memiliki pelatihan bisnis formal yang terbatas, Michele sebentar lagi
akan lulus dengan gelar di bidang keuangan. Willem telah menawarkannya kesempatan
untuk bergabung dalam bisnis ini sebagai seorang mitra penuh. Michelemerasa tertarik,
tetapi ia juga sedang mempertimbangkan peuang karier lain di bidang keuangan.
Saat ini , Michele lebih condong untuk tetap bersama bisnis keluarganya,
sebagian karena ia merasa bisnis ini menghadapi sejumlah tantangan dan kesempatan
yang menarik. Michele khususnya tertarik untuk memperluas bisnis ini lebih jauh dan
kemudian menjadikannya sebagai perseroan terbatas.Willem berminat pada ide-ide
Michele, tetapi ia juga khawatir bahwa rencana tersebut akan mengubah caranya
berbisnis. Lebih tepat lagi, Willem memiliki suatu komitmen yang kuat untuk aktivitas-
aktivitas sosial, dan ia selalu mencoba untuk mendapatkan keseimbangan antara bekerja
dan bermain. Ia khawatir bahwa tujuan-tujuan tersebut akan dikorbankan jika
perusahaannya menjadi perseroan terbatas dan memasukkan para pemegang saham dari
luar.
Willem dan Michele berencana berlibur di akhir minggu yang panjang untuk
duduk bersama dan memikirkan seluruh permasalahn ini. Wichele, yang sangat
terorganisasi, telah membuat kerangkan dari serangkaian pertanyaan yang harus dijawab
mereka berdua :
a. Jenis-jenis peluang karier apa saja yang terbuka bagi lulusan jurusan
keuangan?
b. Apa sajakah kewajiban utama dari seorang staf keuangan perusahaan?
c. Masalah manajemen keuangan apa saja yang penting saat ini?
d. Apa saja alternatif bentuk dari organisasi bisnis? Apa saja keunggulan dan
kelemahannya?
d. Tes Formatif 1
1. Dalam organisasi, apakah keutusan-keputusan keuangan hanya dilakukan oleh
para manajer keuangan?
2. Jelaskan perbedaan antara pasar modal dan pasar uang. Diantara dua jenis pasar
tersebut mana yang lebih sering dihubungi oleh manajer keuangan? Mengapa?
3. Mana diantara keputusan-keputusan ini yang merupakan keputusan investasi dan
mana yang merupakan keputusan pendanaan?
a. Menerbitkan obligasi
b. Membeli saham BUMN yang go public
c. Membuka jaringan distribusi baru
d. Mengganti mesin lama dengan mesin yang baru
e. Menjual piutang yang dimiliki dengan harga lebih rendah dari nilai
bukunya.
4. Mana diantara aset berikut ini yang merupakan real asset dan financial asset?
 a. Selembar saham
b. Surat tanda hutang pribadi
c. Merek dagang
d. Sebuah mobil
e. Tanah yang belum dikerjakan
f. Saldo rekening giro perusahaan
g. Tenaga penjual yang berpengalaman
h. Sebuah obligasi perusahaan
5. Apa yang dimaksud dengan nilai perusahaan dan bagaimana menaksirnya?
6. Mengapa kita menggunakan tujuan memaksimumkan nilai perusahaan sebagai
tujuan yang harus dicapai?
7. Mengapa meningkatkan nilai perusahaan identik dengan meningkatkan harga
saham, padahal nilai perusahaan tidak sama dengan harga saham? Jelaskan
dengan contoh.

e. Kunci Jawaban tes formatif 1

1. Tidak. Manajer produksi, manajer pemasaran, dan lain-lain manajer mungkin
saja mengambil keputusan-keputusan keuangan. Setiap keputusan yang dapat
mempengaruhi kondisi dan prospek perusahaan merupakan keputusan
keuangan.Karena itu keputusan keuangan tidak hanya diambil oleh manajer
keuangan.
2. Pasar modal merupakan pasar (yaitu pertemuan antara demand dan supply)
dana jangka panjang, sedangkan pasar uang merupakan pasar dana jangka
pendek. Perusahaan mungkin lebih sering berhubungan dengan pasar uang,
lebih-lebih untuk perusahaan keuangan. Hal tersebut disebabkan karena pasar
modal umumnya dimanfaatkan oleh perusahaan pada waktu memerlukan dana
eksternal jangka panjang, yang tidak setiap tahun dilakukan. Seangkan dana
jangka pendek lebih sering diperlukan untuk keperluan likuiditas.
3. a dan e merupakan keputusan pendanaan, sedangkan b,c, dan d merupakan
keputusan investasi.
4. a, b, f, h adalah financial asset sedangkan c,d,e,g adalah real asset.
5. Nilai perusahaan adalah harga perusahaan seandainya perusahaan tersebut
dijual dan pembelinya bermaksud mengoperasikan perusahaan tersebut. Nilai
tersebut dapat berarti bahwa (calon) pembeli akan membayar hutang-hutang
perusahaan dan hutang-hutang tersebut menjadi tanggung jawab pemilik lama.
Apabila (calon) pembeli akan membayar hutang-hutang perusahaan, maka
yang dibayar adalah nilai ekuitas perusahaan tersebut, sedangkan apabila
pemilik lama bertanggung jawab atas hutang-hutang perusahaan , maka yang
dibayar adalah seluruh nilai perusahaan. Sebagai missal nilai akuitas ditaksir
sebesar Rp 200 milyar dengan hutang sebesar Rp 100 milyar. Apabila calon
pembeli hanya membayar Rp 200 milyar, maka berarti hutang perusahaan
menjadi tanggung jawab calon pembeli. Apabila pembeli membayar Rp 300
milyar maka hutang tersebut menjadi tanggung jawab pemilik lama. Nilai
perusahaan pada dasrnya merupakan present value manfaat yang akan diterima
oleh calon pembeli. Cara yang paling mudah adalah mencoba menaksir nilai
ekuitas kemudian menambahkan nilai hutang (apabila ada) yang dipergunakan
oleh perusahaan. Nilai ekuitas merupakan present value kas yang akan diterima
oleh pemilik perusahaan. Kas yang diterima biasanya dalam bentuk deviden
kalau perusahaan berbentuk PT.
6. Pertimbangannya adalah para pemilik perusahaan tentunya akan lebih suka
kalau menjadi lebih makmur (lebih kaya). Peningkatan nilai perusahaan berarti
peningkatan kemakmuran pemilik perusahaan. Kalau setiap orang lebih suka
untuk menjadi lebih makmur, maka nilai peningkatan perusahaan tepat
dipergunakan sebagai tujuan yang seharusnya dicapai.
7. Kalau harga saham meningkat maka nilai ekuitas juga meningkat (dengan
sumsi jumlah lembar saham tidak berubah). Nilai perusahaan sama dengan
nilai ekuitas ditambah dengan nilai hutang. Apabila perusahaan tidak
menambah hutang, maka peningkatan nilai ekuitas juga meningkatkan nilai
perusahaan. Sebagai misal harga saham sebesar Rp 8.000 per lembar dengan
jumlah lembar saham sebanyak 100 juta lembar. Nilai hutang sebesar Rp 200
milyar. Dengan demikian maka nilai perusahaan adalah (100 juta x Rp 8000) +
Rp 200 milyar = Rp 1.000 milyar. Sekarang misalkan harga saham naik
menjadi Rp. 10.000. dengan demikian maka nilai perusahaan akan berubah
menjadi (100 juta x Rp. 10.000) + Rp. 200 milyar = Rp. 1.200. milyar.