Skripsi Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Profitabilitas 2016-2021

SKRIPSI
PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, STRUKTUR

MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPEMILIKAN
MANAJERIAL TERHADAP PROFITABILITAS PADA
INDUSTRI PROPERTY DAN REAL ESTATE
YANG TERDAFTAR DI BEI
PERIODE 2016-2020
Cherriel Vebyolla Rondonuwu

NIM. 18061102212
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SAM RATULANGI
MANADO
2022
MODAL, UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPEMILIKAN
PERIODE 2016-2020
SKRIPSI
Sebagai Syarat Memperoleh Gelar Sarjana
Dalam Bidang Ilmu Manajemen
Pada Program Studi Manajemen (S1)
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sam Ratulangi
Hari: Rabu, Tanggal: 23, Bulan: November, 2022
Diajukan Oleh:
NIM. 18061102212
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS SAM RATULANGI
MANADO
2022
i
PENGESAHAN SKRIPSI

MODAL,UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPEMILIKAN
PERIODE 2016-2020
Yang Diajukan Oleh

18061102212
SKRIPSI TELAH DISETUJUI UNTUK DINILAI PADA UJIAN

SKRIPSI/KOMPREHENSIF
TANGGAL: 23 NOVEMBER 2022
Pembimbing I Pembimbing II
Paulina Van Rate, SE.,MP Dr. Indrie Debbie Palandeng, SE.,M.Si

NIP. 19584201987032002... NIP. 197603122008012006...
Menyetujui
Ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Dr. Lucky O. H. Dotulong, SE.,M.Si

NIP. 1974042002003121001
Manado, 23 November 2022

Plt. Dekan Fakultas Ekonomi dan Bisnis
Universitas Sam Ratulangi Manado
Prof. Dr. Ir. Grevo Soleman Gerung, M.Sc

NIP. 196503181990031002
ii
PERNYATAAN ORINSINALITAS SKRIPSI
Dengan ini saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang
pengetahuan saya, di dalam naskah skripsi dengan judul:
“PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, STRUKTUR MODAL,
UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL
TERHADAP PROFITABILITAS PADA INDUSTRI PROPERTY DAN REAL
ESTATE YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2016-2020”
Tidak terdapat karya ilmiah yang pernah diajukan orang lain untuk
memperoleh gelar akademik di suatu perguruan tinggi dan tidak terdapat karya atau
pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan oleh orang lain, kecuali yang secara
tertulis dikutip dalam naskah ini dan disebutkan dalam sumber kutipan dan daftar
pustaka.
Apabila ternyata di dalam naskah skripsi ini dapat di buktikan terdapat unsur-
unsur plagiarisme, saya bersedia skripsi ini dan gelar SARJANA dibatalkan, serta
proses sesuai dengan peraturan perundang-undnagan yang berlaku (UU No. 20
Tahun 2003, Pasal 25 Ayat 2 dan Pasal 70).
Manado, November 2022

Mahasiswa…………………

NIM. 18061102212
iii
KATA PENGANTAR
Puji dan syukur penulis ucapkan kepada Tuhan Yesus Kristus atas segala
berkat, tuntunan, rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis bisa menyelesaikan
skripsi dengan judul “Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas pada Industri
Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI Periode 2016-2020”. Penulisan
skripsi ini diajukan untuk memenuhi salah satu syarat kelulusan dalam memperoleh
gelar Sarjana Ekonomi pada jurusan Manajemen Universitas Sam Ratulangi
Manado. Penulis menyadari bahwa penulisan skripsi ini tidak lepas dari
kekurangan, namun berkat bantuan, motivasi dan bimbingan dari berbagai pihak
secara langsung maupun tidak langsung maka penulis dapat menyelesaikan
penulisan skripsi ini. Oleh karena itu, dengan segala hormat dan ketulusan hati
penulis hendak menyampaikan ucapan terima kasih kepada:
1. Prof. Dr. Ir. Ellen J. Kumaat, M.Sc., DEA selaku Rektor Universitas Sam
Ratulangi Manado.
2. Prof. Dr. Grevo Soleman Gerung, M.Sc selaku Plt. Dekan Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas Sam Ratulangi Manado.
3. Dr. Hendrik Gamaliel, SE., M.Si., Ak., CA selaku Wakil Dekan Bidang
Akademik dan Kerjasama Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
4. Dr. Joubert B. Maramis, SE., M.Si selaku Wakil Dekan Bidang Umum dan
Keuangan Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
5. Dr. Ivonne S. Saerang, SE., MM selaku Wakil Dekan Bidang
Kemahasiswaan Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
iv
6. Dr. Lucky O. H. Dotulong, SE, M.Si selaku Ketua Jurusan Manajemen
Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
7. Dr. Indrie Debbie Palandeng, SE, M.Si selaku Sekretaris Jurusan
Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis.
8. Dr. Imelda W. J. Ogi, SE, MM selaku Ketua Laboratorium Jurusan
9. Michael Rantung, SE, MM selaku Asisten Kepala Laboratorium Jurusan
10. Rotinsulu Jopie Jorie, SE., M.Si selaku Dosen Wali/Pembimbing Akademik
yang telah memberikan arahan selama menjalankan proses perkuliahan.
11. Paulina Van Rate, SE.,MP selaku Dosen Pembimbing I yang telah
memberikan motivasi, dukungan serta telah meluangkan waktunya dalam
memberikan arahan untuk membimbing sampai akhir penulisan skripsi ini.
12. Dr. Indrie Debbie Palandeng, SE., M.Si selaku Dosen Pembimbing II yang
telah memberikan motivasi, dukungan serta telah meluangkan waktunya
dalam memberikan arahan untuk membimbing sampai akhir penulisan
skripsi ini.
13. Dr. Maryam Mangantar, SE., M.Si selaku Dosen Penguji I.
14. Dr. Ivonne S. Saerang, SE., MM selaku Dosen Penguji II.
15. Merlyn Mourah Karuntu, SE., MT selaku Dosen Penguji III.
16. Seluruh Dosen pengajar Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sam
Ratulangi yang telah mengajar dan memberikan ilmu selama masa
perkuliahan.
v
17. Seluruh Staff dan Pegawai Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Sam
Ratulangi yang sudah membantu selama masa perkuliahan.
18. Untuk Mama dan Papa kedua orang tua yang penulis kasihi yang senantiasa
selalu memberi dukungan baik itu dalam doa, moral, materi, memberikan
kasih sayang, semangat dan motivasi dari awal masa perkuliahan hingga
akhirnya sampai pada tahap terselesainya penyusunan skripsi ini.
19. Untuk kakak dan adik penulis yakni Bella dan Larry yang selalu membantu,
mendukung dan memberikan semangat selama penyusunan skripsi ini.
20. Untuk seluruh keluarga besar yang selalu memberi dukungan dan semangat.
21. Untuk teman-teman Brenda, Grace, Laras, Dini dan Celine yang telah
bersama-sama dengan penulis dari awal masa perkuliahan yang selalu
menemani, memberikan dukungan, semangat dan motivasi hingga sampai
penulis dapat penyusunan skripsi ini.
22. Untuk teman-teman Kaleb, Tian Kaligis, Tian Danie, Angga yang telah
membantu, mendukung dan menyemangati dalam peneyusunan skripsi ini.
23. Untuk Geogre Memah telah menjadi support system terbaik, yang sabar
mendengarkan keluh kesah penulis, selalu membantu, memberikan
dukungan dan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.
24. Untuk teman-teman seperjuangan B4 Manajemen 2018 yang sudah saling
membantu selama masa perkuliahan.
25. Untuk Zarah teman penulis dari masa PK2MB yang masih ada sampai
sekarang dengan penulis yang juga turut selalu memberikan dorongan serta
semangat dalam penyusunan skripsi ini.
vi
26. Untuk teman-teman masa SMP dan masa SMA Zefanya, Karyn, Angely,
Ave dan Kiki yang sudah memberikan dukungan dan semangat.
27. Untuk semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu yang selama
ini telah memberikan bantuan, dukungan sehingga skripsi ini boleh
terselesaikan dengan baik.
28. Last but not least, I wanna thank me, I wanna thank me for believing in me,
I wanna thank me for doing all this hard work, I wanna thank me for never
quitting, I wanna thank me for just being me at all times.
Menyadari atas segala keterbatasan kemampuan penulis bahwa skripsi ini
masih jauh dari kata sempurna, maka penulis mengharapkan saran dan kritik yang
bersifat membangun dari para pembaca sebagai bahan masukan bagi penulis di
masa yang akan dating. Penulis berharap semoga skripsi ini dapat bermnafaat bagi
para pembaca.
Manado, November 2022
Penulis
vii
MOTTO
“Tetapi kamu ini, kuatkanlah hatimu, janganlah

lemah semangatmu, karena ada upah bagi usahamu”.
(2 Tawarikh 15 : 7)
“Jika jatuh adalah hujan dan bangkit adalah matahari,

maka kita butuh keduanya untuk melihat pelangi”.
(zh)
Skripsi ini dipersembahkan untuk :

Kemuliaan nama Tuhan Yesus Kristus
dan Mama, Papa serta Keluarga Besar.
viii
RIWAYAT HIDUP
Nama : Cherriel Vebyolla Rondonuwu
NIM : Manado, 21 Februari 2001
Agama : Kristen Protestan
Orang Tua
Nama Ayah : Ari Berty Rondonuwu
Nama Ibu : Sandra Lingkan Rotti
Alamat : Malalayang II, Lingkungan 8
No. Telepon / HP : 0895804043072
Email : [email protected]
Pendidikan
SD : SD Inpres Malalayang Dua
SMP : SMP Santa Theresia Malalayang
SMA : SMA Katolik Rex Mundi Manado
Universitas : Universitas Sam Ratulangi
ix
DAFTAR ISI
Halaman
SAMPUL LUAR
SAMPUL DALAM ..................................................................................................i
PENGESAHAN ..................................................................................................... ii
PERNYATAAN ORISINALITAS ...................................................................... iii
KATA PENGANTAR ...........................................................................................iv
MOTTO .............................................................................................................. viii
RIWAYAT HIDUP ...............................................................................................ix
DAFTAR ISI ........................................................................................................... x
DAFTAR TABEL............................................................................................... xiii
DAFTAR GAMBAR ...........................................................................................xiv
ABSTRAK ............................................................................................................ xv
ABSTRACT .........................................................................................................xvi
BAB I PENDAHULUAN .................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang.................................................................................. 1
1.2 Rumusan Masalah........................................................................... 11
1.3 Tujuan Penelitian ............................................................................ 12
1.4 Manfaat Penelitian .......................................................................... 12
1.4.2 Manfaat Praktis .................................................................... 12
1.4.2 Manfaat Akademik............................................................... 13
BAB II TINJAUAN PUSTAKA ...................................................................... 14
2.1 Kajian Teoritik................................................................................ 14
2.1.1 Manajemen Keuangan ......................................................... 14
2.1.1.1 Tujuan Manajemen Keuangan ............................... 15
2.1.2 Kinerja Keuangan ................................................................ 16
2.1.2.1 Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan .................. 17
2.1.3 Profitabilitas ....................................................................... 18
2.1.3.1 Tujuan dan Manfaat Rasio Profitabilitas .............. 19
2.1.3.2 Jenis-jenis Rasio Profitabilitas............................. 20
2.1.3.3 Hasil Pengembalian Ekuitas ................................ 21
x
2.1.4 Modal Kerja ..............................................................................21
2.1.4.1 Konsep Modal Kerja............................................. 23
2.1.4.2 Sumber Modal Kejra ............................................ 24
2.1.4.3 Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Moda Kerja.. 25
2.1.4.4 Perputaran Modal Kerja........................................ 26
2.1.5 Struktur Modal .........................................................................28
2.1.5.1 Teori Struktur Modal .................................................29
2.1.5.2 Debt to Equity Ratio (DER) ......................................32
2.1.6 Ukuran Perusahaan ...................................................................33
2.1.7 Kepemilikan Manajerial ..................................................... 33
2.2 Kajian Empirik ............................................................................... 35
2.3 Hipotesis dan Model Penelitian ...................................................... 50
2.3.1 Pengembangan Hipotesis .................................................... 50
2.3.2 Model Penelitian ................................................................ 54
BAB III METODE PENELITIAN.................................................................... 55
3.1 Pendekatan Penelitian ..................................................................... 55
3.2 Populasi, Teknik Sampling dan Sampel ......................................... 55
3.2.1 Populasi .............................................................................. 55
3.2.2 Teknik Sampling................................................................. 58
3.2.3 Sampel ................................................................................ 60
3.3 Data dan Sumber Data .................................................................... 61
3.4 Teknik Pengumpulan Data ............................................................. 61
3.5 Definisi Operasional Variabel ........................................................ 61
3.6 Teknik Analisis Data ...................................................................... 63
3.6.1 Uji Asumsi Klasik............................................................... 63
3.6.1.1 Uji Normalitas ...................................................... 63
3.6.1.2 Uji Multikolinieritas ............................................ 64
3.6.1.3 Uji Heteroskedastisitas ........................................ 64
3.6.2 Analisis Regresi Linear Berganda ...................................... 65
3.6.3 Uji Hipotesis ....................................................................... 65
3.6.3.1 Uji Statistik T....................................................... 66
3.6.3.2 Uji Statistik F ....................................................... 66
xi
3.6.4 Uji Koefisien Determinasi .................................................. 67
BAB IV HASIL DAN PEMBAHASAN ............................................................ 68
4.1 Deskripsi Objek Penelitian ............................................................. 68
4.1.1 Deskripsi Statistik Variabel Penelitian ............................... 70
4.2 Hasil Analisis Data ......................................................................... 72
4.2.1 Uji Asumsi Klasik .............................................................. 72
4.2.1.1 Uji Normalitas ...................................................... 72
4.2.1.2 Uji Multikolinearitas............................................. 73
4.2.1.3 Uji Heteroskedastisitas ......................................... 74
4.2.2 Analisis Regresi Linier Berganda ....................................... 75
4.2.3 Uji Hipotesis ....................................................................... 78
4.2.3.1 Uji Statistik T (Uji Parsial) ................................... 78
4.2.3.2 Uji Statistik F (Uji Simultan)................................ 80
4.2.4 Uji Koefisien Determinasi .................................................. 81
4.3 Pembahasan Hasil........................................................................... 82
4.3.1 Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas . 82
4.3.2 Pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Profitabilitas.... 83
4.3.3 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas ........ 85
4.3.4 Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas. 86
4.3.5 Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal (DER),
Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap
Profitabilitas........................................................................ 87
BAB V PENUTUP ............................................................................................ 89
5.1 Kesimpulan ..................................................................................... 89
5.2 Keterbatasan Penelitian .................................................................. 91
5.2 Saran…. .......................................................................................... 92
DAFTAR PUSTAKA ........................................................................................... 93
LAMPIRAN………… .......................................................................................... 98
xii
DAFTAR TABEL
Halaman
Tabel 2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................ 44
Tabel 3.1 Populasi Indusrti Property dan Real Estate ......................................... 56
Tabel 3.2 Kriteria Pemilihan Sampel ................................................................... 59
Tabel 3.3 Sampel Perusahaan Penelitian ............................................................. 60
Tabel 4.1 Sampel Perusahaan Penelitian ............................................................. 69
Tabel 4.2 Statistik Deskripsi Variabel Penelitian ................................................ 70
Tabel 4.3 Hasil Uji Normalitas ............................................................................ 72
Tabel 4.4 Hasil Uji Multikolinearitas................................................................... 73
Tabel 4.5 Hasil Analisis Regresi Linier Berganda ............................................... 76
Tabel 4.6 Hasil Uji T............................................................................................ 78
Tabel 4.7 Hasil Uji Statistik F .............................................................................. 80
Tabel 4.8 Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2) .................................................. 81
xiii
DAFTAR GAMBAR
Halaman
Gambar 1.1 Grafik Rata-rata Return on Equity (ROE) Periode 2016-2020 ..........4
Gambar 2.1 Model Penelitian ..............................................................................54
Gambar 4.1 Uji Heteroskedastisitas .....................................................................75
xiv
ABSTRAK
Cherriel Rondonuwu, Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran

Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profiabilitas pada Industri
Property dan Estate yang Terdaftar di BEI Periode 2016-2020.
(Dibawah bimbingan Paulina Van Rate dan Indrie Debbie Palandeng)
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh Perputaran Modal Kerja,

Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap
Profitabilitas pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI periode
2016-2020. Penelitian ini menggunakan jenis data asosiatif dengan pendekatan
kuantitatif. Sampel yang digunakan 16 perusahaan dengan menggunakan metode
purposive sampling. Sumber data dalam penelitian ini adalah data sekunder.
Metode analisis yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda dengan
menggunakan alat analisis program SPSS versi 26. Hasil penelitian ini
menunjukkan bahwa secara parsial perputaran modal kerja berpengaruh positif dan
signifikan terhadap profitabilitas (ROE), secara parsial struktur modal (DER)
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas (ROE), secara
parsial ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas
(ROE), secara parsial kepemilikan manajerial berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap profitabilitas (ROE) dan secara simultan perputaran modal kerja, struktur
modal (DER), ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial berpengaruh
signifikan terhadap prorfitabilitas (ROE). Dikarenakan adanya keterbatasan pada
penelitian ini, disarankan untuk melakukan kajian lebih lanjut dengan
menambahkan variabel bebas lainnya yang tidak teliti dalam panelitian ini yang
diduga mempengaruhi profitabilitas.
Kata kunci : Perputaran Modal Kerja, Debt to Equity Ratio (DER), Ukuran
Perusahaan, Kepemilikan Manajerial dan Return on Equity
(ROE).
xv
ABSTRACT
Cherriel Rondonuwu, The Effect of Working Capital Turnover, Capital Structure,

Firm Size and Managerial Ownership on Profitability in Property and Real Estate
Industry Listed on IDX 2016-2020 Period.
(Under guidance Paulina Van Rate and Indrie Debbie Palandeng)
This study aims to determine the effect of Working Capital Turnover, Capital
Structure, Firm Size and Managerial Ownership on Profitability in Property and
Real Estate Industry Listed on IDX 2016-2020 for the period 2016-2020. This study
uses associative data types with a quantitative approach. The sample used is 16
companies by using purposive sampling method. The source of data in this study is
secondary data. The analytical method used is multiple linear regression analysis
using SPSS program version 26. The results of this research shows partially
working capital turnover has positive and significant effect on profitability (ROE),
partially capital structure (DER) has negative and no significant effect on
profitability (ROE), partially firm size has positive and significant effect on
profitability (ROE), partially managerial owner ship has negative and significant
effect on profitability (ROE) and simultaneously working capital turnover, capital
structure (DER), firmt size and managerial ownership has a significant effect on
profitability. Due to limited of this research, it is recommended to conduct further
studies by adding other independent variables that are not used in this research
which are thought to affect profitability
Keywords : Working Capital Turonver (WCTO, Debt to Equity Ratio (DER),

Firm Size, Managerial Ownership and Return on Equity (ROE).
xvi
BAB I
PENDAHULUAN
1.1. Latar Belakang
Pasar modal mempunyai peran penting dalam perekonomian. Pasar modal
menjadi salah satu faktor pembiayaan dan alternatif sumber dana operasional bagi
perusahaan-perusahaan untuk menjaga kelangsungan hidup dan mampu bersaing
dengan perusahaan lain. Dari pasar modal ini perusahaan harus berusaha agar
investor bersedia menanamkan modalnya kedalam perusahaan. Investor merupakan
orang atau pihak tertentu yang menanamkan uang atau modal untuk suatu bidang
usaha dengan harapan mendapatkan dividen yang dibagikan perusahaan.
Indonesia memiliki lembaga pasar modal yaitu Bursa Efek Indonesia.
Industri property dan real estate merupakan salah satu sub sektor industri yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang bergerak di bidang ekpansi jasa dengan
memfasilitasi pembangunan kawasan-kawasan yang dinamis dan terstruktur.
Industri property dan real estate bermunculan diawal tahun 1968 dan mulai pada
tahun 1980-an industri ini terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adapun jumlah
perusahaan pada industri property dan real estate yang terdaftar pada tahun 2003
sampai 2017 adalah sebanyak 48 perusahaan. Sampai pada tahun 2020 bertambah
sebanyak 29 perusahaan property dan real estate sehingga totalnya sebanyak 77
perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Perkembangan sektor property dan real estate di suatu negara dapat mencerminkan
peningkatan akan kebutuhan infrastruktur baik infrastuktur perumahan maupun
1
infrastruktur kebutuhan bisnis seperti hotel, perkantoran, pusat perbelanjaan dan
lainnya.
Industri property dan real estate banyak diminati oleh masyarakat sebagai
tempat untuk melakukan investasi. Alasan investor memilih industri property dan
real estate menjadi pilihan untuk penanaman modal, diantaranya karena properti
merupakan aset yang cukup besar dan mampu dijadikan jaminan yang layak untuk
meminjam uang di bank, dapat disewakan hal ini menjadikan harta yang dimiliki
mampu berkembang, cukup stabil terhadap inflasi yang terjadi pada suatu negara.
Selain itu pertumbuhan industri property dan real estate menarik minat para
investor dikarenakan bisnis pada industri ini dikenal memiliki karakteristik cepat
berubah (volatile) persaingan yang ketat, harga tanah dan bangunan yang cenderung
terus meningkat, penawaran tanah bersifat tetap sedangkan permintaan selalu
bertambah besar seiring dengan pertumbuhan penduduk yang terus mengalami
peningkatan setiap tahunnya serta bertambahnya kebutuhan manusia akan tempat
tinggal, perkantoran, pusat perbelanjaan, gedung perkuliahan, resort dan lain-lain.
Tingginya minat masyarakat akan investasi pada sektor property dan real
estate akan membuat setiap perusahaan yang berada dalam sektor tersebut
berlomba untuk menjadi yang terbaik guna menarik minat investornya sehingga
perusahaan dapat terus melakukan ekspansi. Salah satu cara yang digunakan adalah
mempertahankan ataupun meningkatkan profitabilitasnya sehingga perusahaan
tersebut dapat terus dipercaya oleh investornya (Astivasari dan Siswanto, 2018).
Keberhasilan suatu perusahaan seringkali dinilai dari besarnya
profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan suatu perusahaan dalam
2
menghasilkan laba selama periode tertentu. Profitabilitas juga mempunyai arti
penting dalam usaha mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka
panjang, karena profitabilitas menunjukkan apakah perusahaan tersebut
mempunyai prospek yang baik dimasa yang akan datang. Dengan demikian setiap
perusahaan akan selalu berusaha meningkatkan profitabilitasnya.
Bagi perusahaan masalah profitabilitas sangat penting. Bagi pimpinan
perusahaan, profitabilitas digunakan sebagai tolak ukur berhasil atau tidak
perusahaan yang dipimpinnya, sedangkan bagi karyawan perusahaan semakin
tinggi profitabilitas yang diperoleh oleh perusahaan, maka ada peluang untuk
meningkatkan gaji karyawan (Rosalia, 2021). Profitabilitas suatu perusahaan akan
mempengaruhi kebijakan para investor atas investasi yang dilakukan. Profitabilitas
yang tinggi menunjukkan baiknya kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
laba, ini mencerminkan kinerja perusahaan yang baik dan akan dapat menarik para
investor untuk menanamkan dananya guna memperluas uasahanya, sebaliknya
tingkat profitabilitas yang rendah akan menyebabkan para investor menarik
dananya. Sedangkan bagi perusahaan itu sendiri profitabilitas dapat digunakan
sebagai evaluasi atas efektivitas pengelolaan badan usaha tersebut (Ikhsan, 2019).
Dalam penelitian ini profitabilitas diukur dengan menggunakan Return On
Equity (ROE). Return on Equity (ROE) merupakan rasio profitabilitas yang
digunakan untuk mengukur seberapa baik perusahaan dalam memanfaatkan modal
(ekuitas) untuk menghasilkan laba (profit). Alasan peneliti menggunakan Return on
Equity (ROE) karena rasio ini merupakan ukuran profitabilitas dari sudut pandang
pemegang saham. Rasio ini mengukur kemampuan perusahaan suatu perusahaan
dalam menghasilkan laba dari investasi yang dilakukan pemegang saham pada
3
suatu perusahaan. Tingkat Return on Equity (ROE) yang tinggi menunjukkan
bahwa perusahaan mampu memperoleh tingkat laba yang tinggi dibandingkan
dengan tingkat ekuitasnya dengan kata lain kemampuan manajemen dalam
memanfaatkan modal untuk kegiatan operasinya sehingga akan menghasilkan
tambahan laba bagi perusahaan dan hal ini juga menunjukkan semakin tinggi pula
tingkat pengembalian terhadap investasi yang dilakukan pemegang saham.
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan sub sektor property dan real estate,
dikarenakan sub sektor property dan real estate profitabilitasnya mengalami
penurunan. Berikut disajikan grafik profitabilitas sub sektor property dan real
estate.
Gambar 1.1
Grafik Return on Equity (ROE) Pada Perusahaan Sub Sektor Property
dan Real Estate periode 2016-2020.
Sumber : Hasil olahan data sekunder (MS. Excel 2016)
4
Berdasarkan Gambar 1.1 tersebut menunjukkan bahwa rata-rata Return on
Equity (ROE) pada perusahaan sub sektor property dan real estate setiap tahunnya
mengalami penurunan terus menerus yakni dari 6,23% turun menjadi 5,23% dan
terus turun sampai pada titik terendahnya di tahun 2020 menjadi -1,25%.
Puncaknya terjadi di tahun 2020 dimana kinerja emiten properti hampir seluruhnya
tertekan. Adanya pandemi Covid-19 membuat pasar atau konsumen lebih
mengutamakan kebutuhan pokok seperti makanan dibanding aset properti. Hal ini
menyebabkan turunnya daya beli masyarakat yang menyebabkan kurangnya
pendapatan pada perusahaan property dan real estate sehingga mempengaruhi
rendahnya perolehan laba. Ini dikarenakan sebagian orang yang terkena Covid-19
akan memenuhi kebutuhan esensial food terlebih dahulu, meski begitu setelah
pandemi berakhir konsumen akan kembali menyerbu sektor properti
(katadata.co.id, 2020).
Dengan adanya fenomena diatas, perusahaan property dan real estate akan
berusaha untuk meningkatkan profitabilitasnya karena tujuan berdirinya
perusahaan yaitu memperoleh laba. Adanya penurunan profitabilitas, perusahaan
akan meningkatkan kinerjanya agar dapat bangkit kembali. Untuk itu perlu
dilakukan analisis faktor apa saja yang mempengaruhi peningkatan atau penurunan
tingkat profitabilitas. Terdapat beberapa faktor yang dapat mempengaruhi tingkat
profitabilitas suatu peruahaan. Penelitian mengenai profitabilitas telah banyak
dilakukan seperti yang dilakukan oleh Natnadiandi dan Yuliandhari (2018) yang
menyatakan bahwa profitabilitas dipengaruhi oleh perpuataran modal kerja,
struktur modal dan ukuran perusahaan. Penelitian oleh Alviani dan Sufyani (2020)
menyatakan bahwa profitabilitas dipengaruhi oleh peluang tumbuh, strukur modal,
5
dan kepemilikan manajerial dan penelitian Lontoh, Van Rate dan Saerang (2019)
menemukan bahwa profitabilitas dipengaruhi oleh struktur modal, kepemilikan
institusional dan ukuran perusahaan. Dalam penelitian ini digunakan variabel
perputaran modal kerja, struktur modal, ukuran perusahaan dan kepemilikan
manajerial yang diduga mempengaruhi profitabilitas perusahaan pada industri
property dan real estate.
Menurut Kasmir (2016), modal kerja didefinisikan sebagai modal yang
digunakan untuk membiayai operasional perusahaan sehari-hari, terutama yang
memiliki jangka waktu pendek. Modal kerja sangat penting, karena digunakan
sebagai sarana penunjang dalam melaksanakan operasional perusahaan yang selalu
berputar dalam periode tertentu, dimana investasi yang digunakan tersebut
diharapkan akan kembali dalam waktu kurang dari satu tahun dan dapat
menghasilkan laba secara maksimal. Pentingnya modal kerja didalam perusahaan
maka manajer keuangan harus dapat merencanakan dengan baik besarnya jumlah
modal kerja yang tepat dan sesuai dengan kebutuhan perusahaan, karena jika terjadi
kelebihan atau kekurangan hal ini akan mempengaruhi tingkat profitabilitas
perusahaan. Dalam mengukur kondisi modal kerja di perusahaan, terdapat beberapa
indikator yang digunakan, yaitu salah satunya perputaran modal kerja.
Perputaran modal kerja merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur
keefektifan modal kerja dalam suatu perusahaan atau dengan kata lain seberapa
banyak modal kerja berputar dalam suatu periode tertentu untuk menghasilkan laba
dengan perbandingan penjualan bersih dengan modal kerja (Yunita dkk, 2019).
Dalam mempertahankan siklus operasi agar tetap berjalan, perusahaan
membutuhkan dana yang harus selalu tersedia untuk membiayai seluruh kegiatan
6
operasionalnya. Perputaran modal kerja harus dikelola seefektif mungkin agar
profitabilitas perusahaan dapat ditingkatkan. Kebijakan perusahaan dalam
mengelola jumlah modal secara tepat akan mengakibatkan keuntungan, sedangkan
akibat dari perputaran modal kerja yang kurang tepat akan mengakibatkan kerugian.
Penelitian yang dilakukan oleh Desi Wulandari (2021) menyatakan secara parsial
perputaran modal kerja berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Sedangkan
pada penelitian Lovi dan Tony (2018) menemukan hasil bahwa perputaran modal
kerja tidak memiliki pengaruh terhadap profitabilitas.
Perusahaan yang baik menunjukkan manajemen struktur modal yang baik
pula, karena struktur modal berdampak langsung terhadap posisi keuangan
perusahaan yang pada akhirnya akan mempengaruhi profitabilitas perusahaan.
Struktur modal merupakan konsep yang membicarakan komposisi bagaimana
suatu perusahaan dibiayai baik dengan modal sendiri maupun modal pinjaman .
Struktur modal merupakan proporsi paduan sumber yang berasal dari dana jangka
panjang yang terdiri dari dua sumber utama yakni yang berasal dari dalam dan luar
perusahaan (Rodoni dan Ali, 2010). Sumber dana internal berasal dari modal
saham, cadangan, dan laba ditahan. Sedangkan untuk sumber dana eksternal berasal
dari para kreditur. Dana yang berasal dari pemilik merupakan modal sendiri,
sedangkan dana yang berasal dari para kreditur akan menjadi hutang bagi
perusahaan.
Bagi sebagian besar perusahaan, sumber pendanaan dari modal sendiri
seringkali dirasakan kurang karena keterbatasan modal yang dimiliki oleh internal
perusahaan. Dengan adanya keterbatasan tersebut banyak perusahaan yang
menjadikan hutang sebagai sumber pendanaan karena sifatnya yang tidak
7
permanen. Pengukuran hutang dalam penelitian ini menggunakan Debt to Equity
Ratio (DER). Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk
membandingkan antara hutang dengan modal sendiri. Semakin tinggi persentase
Debt to Equity Ratio (DER) menunjukkan bahwa jumlah hutang yang dimiliki oleh
perusahaan lebih besar daripada modal, maka biaya yang ditanggung oleh
perusahaan untuk pemenuhan kewajiban akan semakin besar, sehingga berdampak
pada menurunnya perolehan profitabilitas perusahaan.
Penggunaan hutang dalam kegiatan pendanaan perusahaan tidak hanya
memberikan dampak baik bagi perusahaan. Jika porsi struktur modal tidak
diperhatikan perusahaan, hal tersebut akan menyebabkan turunnya profitabilitas
karena penggunaan hutang menimbulkan beban bunga yang bersifat tetap. Dengan
demikian, adanya penggunaan hutang akan mempengaruhi resiko dan keuntungan
diperoleh perusahaan. Semakin meningkatnya penggunaan hutang oleh perusahaan
maka profitabilitas akan menurun, begitupun sebaliknya. Penelitian oleh Gladys,
Paulina dan Ivonne (2019) menemukan hasil bahwa struktur modal (DER)
berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas sedangkan pada penelitian Adrianus,
Sri dan Sjendry (2020) menemukan bahwa secara parsial struktur modal (DER)
tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Ukuran perusahaan merupakan suatu penetapan besar kecilnya perusahaan.
Semakin tinggi total asset yang menunjukkan harta yang dimiliki perusahaan
mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut tergolong perusahaan besar. Dan
sebaliknya, semakin rendah total asset mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut
tergolong perusahaan kecil (Nurdiana, 2018). Perushaan-perusahaan yang memiliki
ukuran lebih besar memiliki dorongan yang kuat untuk menyajikan tingkat
8
profitabilitas yang tinggi dibandingkan dengan perusahaan perusahaan yang lebih
kecil karena perusahaan yang lebih besar diteliti dan dipandang dengan lebih kritis
oleh para investor (Munawir, 2007). Ukuran perusahaan yang tinggi memberikan
kontribusi nyata dalam meningkatkan keuntungan perusahaan. Hal ini disebabkan
karena ukuran perusahaan menunjukan aset yang dimiliki perusahaan, semakin
besar aset yang dimiliki perusahaan, maka semakin tinggi kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan laba (Brigham dan Houston, 2006 dalam Lorenza dkk, 2020).
Penelitian oleh Lovi dan Tony (2018) menyatakan bahwa ukuran perusahaan
berpngaruh terhadap profitabilitas. Sedangkan pada penelitian Dinda dan Dini
(2020) mengemukakan hasil bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap
profitabilitas perusahaan.
Kepemilikan manajerial merupakan salah satu struktur corporate
governance dimana manajer terlibat dalam kepemilikan saham atau dengan kata
lain manajer juga sebagai pemegang saham. Menurut Rizki (2020), kepemilikan
saham oleh manajemen dapat mensejajarkan kepentingan manajemen dan
pemegang saham. Hal ini merupakan insentif bagi pihak manajemen untuk
meningkatkan kinerja perusahaan. Perusahaan yang memiliki kepemilikan
manajerial tinggi akan mengurangi konflik kepentingan sehingga akan
meningkatkan kinerja perusahaan yang berdampak pada meningkatnya profit
perusahaan. Penelitian oleh Suci dan Rachma (2019) menunjukkan bahwa
kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Ini
bertentangan dengan penelitian Agung dan Nila (2017) bahwa kepemilikan
manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
9
Industri property dan real estate merupakan salah satu sektor terpenting
dalam sebuah negara. Hal ini dapat digunakan sebagai indikator untuk menganalisis
kesehatan ekonomi suatu negara. Menurut Santoso (2009), indusrti property dan
real estate merupakan salah satu sektor yang memberikan sinyal jatuh atau sedang
bangunnya perekonomian suatu negara. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin
banyak industri yang bergerak di sektor property dan real estate menandakan
bahwa semakin berkembangnya perekonomian suatu negara.
Menurut Thomsett (2009), ada berbagai jenis investasi di bidang property
dan real estate yang secara umum dibagi menjadi tiga yaitu, 1) Residental property,
yang meliputi apartemen, perumahan dan bangunan multi unit. 2) Commercial
property, yaitu properti yang dirancang untuk keperluan bisnis misalnya pusat
perbelanjaan, gudang penyimpanan barang, area parkir dan tanah. 3) Industrial
property, yaitu investasi di bidang properti yang dirancang untuk keperluan industri
misalnya bangunan-bangunan pabrik. Berinvestasi pada bidang property dan real
estate pada umumnya bersifat jangka panjang dan akan bertumbuh seiring dengan
pertumbuhan ekonomi serta diyakini merupakan salah satu investasi yang paling
menjanjikan dan memiliki keuntungan yang besar karena pada sub sektor bisnis ini
dipercaya akan terus berkembang dari tahun ke tahun.
Berdasarkan uraian permasalahan di atas, peneliti tertarik untuk melakukan
penelitian mengenai profitabilitas dengan judul : “Pengaruh Perputaran Modal
Kerja, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap
Profitabilitas pada Industri Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2016-2020”.
10
1.2. Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang penelitian maka rumusan masalah pada penelitian
ini adalah sebagai berikut:
1. Bagaimana pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas pada
Industri Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode
2016-2020?
2. Bagaimana pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas pada Industri
Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-
2020?
3. Bagaimana pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas pada Industri
2020?
4. Bagaimana pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap profitabilitas pada
Industri Property Dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2016-2020?
5. Bagaimana pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran
Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas pada Industri
2020?
1.3. Tujuan Penelitian
Berdasarkan rumusan masalah penelitian, maka penelitian ini bertujuan
sebagai berikut:
11
1. Untuk mengukur dan menganalisis pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap
Profitabilitas pada Industri Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2016-2020.
2. Untuk mengukur dan menganalisis pengaruh Struktur Modal terhadap
3. Untuk mengukur dan menganalisis pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap
4. Untuk mengukur dan menganalisis pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap
5. Untuk mengukur dan menganalisis pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur
Modal, Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
pada Industri Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
periode 2016-2020.
1.4. Manfaat Penelitian

1.4.1. Manfaat Praktis
1. Bagi penulis, bermanfaat untuk menambah pengetahuan dan wawasan
pemikiran penulis tentang profitabilitas dan faktor-faktor yang
mempengaruhinya.
12
2. Bagi perusahaan, penelitian ini diharapkan dapat dijadikan sebagai bahan
pertimbangan perusahaan dalam meningkatkan profitabilitas dan dapat
berguna sebagai bahan masukkan dan sebagai informasi lebih lanjut.
3. Bagi peneliti selanjutnya, penelitian ini diharapkan dapat menambah
wawasan dan dapat berguna dalam memberikan tambahan referensi jika
akan meneliti masalah sejenis khususnya mengenai faktor-faktor yang
mempengaruhi profitabilitas.
4. Bagi investor, sebagai salah satu bahan masukkan dan evaluasi atas
informasi keuangan dalam melakukan pengambilan keputusan untuk
berinvestasi di pasar modal dengan tujuan memperkecil risiko investasi
yang mungkin dapat terjadi.
1.4.2. Manfaat Akademik
Manfaat akademik dari penelitian ini yaitu, sebagai penerapan dari ilmu
manajemen keuangan serta menambah wawasan dan pengetahuan khususnya
dalam hal perputaran modal kerja, struktur modal, ukuran perusahaan dan
kepemilikan manajerial terhadap profitabilitas.
13
BAB II
TINJAUAN PUSTAKA
2.1 Kajian Teoritik

2.1.1 Manajemen Keuangan
Manajemen keuangan merupakan salah satu fungsi operasional perusahaan
yang berkaitan dengan pengolahan keuangan yang pada dasarnya dilakukan oleh
individu, perusahaan, maupun pemerintah. Manajemen keuangan adalah ilmu yang
mempelajari tentang perencanaan, pemeriksaan, penganggaran, pengelolaan,
pencarian, pengendalian dan penyimpanan dana yang dimiliki oleh suatu
perusahaan dengan tujuan menyeluruh.
Menurut Sutrisno (2013), manajemen keuangan atau sering disebut
pembelanjaan dapat diartikan sebagai semua aktivitas perusahaan yang
berhubungan dengan usaha-usaha mendapatkan dana perusahaan dengan biaya
yang murah serta usaha untuk menggunakan dan mengalokasikan dana tersebut
secara efesien.
Menurut Harjito dan Martono (2012), manajemen keuangan (financial
management) adalah segala aktivitas perusahaan yang berhubungan dengan
bagaimana memperoleh dana, menggunakan dana dan mengelola aset sesuai tujuan
perusahaan secara menyeluruh.
Menurut Handini (2020), manajemen keuangan adalah aktivitas perusahaan
yang berhubungan dengan cara memperoleh dana, dan mengelolah asset sesuai
dengan tujuan perusahaan secara menyeluruh.
14
Dari beberapa pengertian diatas dapat disimpulkan bahwa manajemen
keuangan merupakan rangkaian proses yang menyeluruh, berisi semua kegiatan
yang berhubungan dengan cara memperoleh, mengelolah dan memanfaatkan dana
suatu perusahaan dengan tujuan untuk membiayai setiap aktivitas usaha yang
dilakukan perusahaan yang bersangkutan guna mencapai tujuan perusahaan yaitu
memperoleh keuntungan.
2.1.1.1 Tujuan Manajemen Keuangan
Dalam rangka mencapai tujuan perusahaan semua pihak yang terlibat dalam
organisasi baik departemen keuangan, produksi, pemasaran maupun sumber daya
manusia harus bekerja sama. Tanpa kerja sama yang baik, tentu sulit untuk
mencapai tujuan perusahaan seperti yang diharapkan. Sebagai ujung tombak untuk
mencapai tujuan perusahaan, maka departemen keuanganlah yang paling
berkepentingan terhadap pengelolaan keuangan perusahaan dan memiliki tugas
yang cukup berat (Kasmir, 2016).
1. Profit risk approach
Dalam hal ini manajer keuangan tidak hanya sekedar mengejar
maksimalisasi profit, akan tetapi juga harus mempertimbangkan risiko yang
dihadapi. Bukan tidak mungkin harapan profit yang besar tidak tercapai akibat
risiko yang dihadapi juga besar. Di samping itu, manajer keuangan juga harus
terus melakukan pengawasan dan pengendalian terhadap seluruh aktivitas yang
dijalankan. Kemudian seorang manajer keuangan dalam menjalankan
aktivitasnya harus menggunakan prinsip kehati-hatian. Secara
15
garis besar profit risk approach terdiri dari: memaksimalisasi profit, minimal
risk, maintain control, dan achive.
2. Liquidity and Profitability
Merupakan kegiatan yang berhubungan dengan bagaimana seorang
manajer keuangan mengelola likuiditas dan profitabilitas perusahaan. Dalam
hal likuiditas manajer keuangan harus sanggup untuk menyediakan dana (uang
kas) untuk membayar kewajiban yang sudah jatuh tempo secara tepat waktu.
Kemudian manejer keuangan juga dituntut untuk mampu me-manage
keuangan perusahaan, sehingga mampu meningkatkan laba perusahaan dari
waktu ke waktu. Manajer keuangan juga dituntut untuk mampu mengelola dana
yang dimiliki termasuk pencarian dana serta mampu mengelola aset
perusahaan sehingga terus berkembang, dari waktu ke waktu.
2.1.2 Kinerja Keuangan
Perusahaan sebagai salah satu bentuk organisasi pada umumnya memiliki
tujuan tertentu yang ingin dicapai. Keberhasilan dalam mencapai tujuan perusahaan
merupakan prestasi manajemen. Penilaian prestasi atau kinerja suatu perusahhaan
diukur karena dapat digunakan sebagai dasar pengambilan keputusan baik pihak
internal maupun eksternal.
Menurut Sutrisno (2009), kinerja keuangan perusahaan merupakan prestasi
yang ingin dicapai perusahaan dalam suatu periode tertentu yang mencerminkan
tingkat kesehatan perusahaan tersebut.
Menurut Hery (2016), kinerja keuangan meruapakan suatu usaha untuk
mengevaluasi efisiensi dan efektivitas perusahaan dalam menghasilkan laba dan
16
posisi kas tertentu. Dengan pengukuran kinerja keuangan dapat dilihat prospek
pertumbuhan dan perkembangan keuangan perusahaan dari menganadalkan sumber
daya yang dimilikinya. Perusahaan dikatakan berhasil apabila perusahaan telah
mencapai suatu kinerja tertentu yang telah ditetapkan.
Kinerja perusahaan merupakan suatu gambaran tentang kondisi keuangan
suatu perusahaan yang dianalisis dengan alat-alat analisis keuangan, sehingga dapat
diketahui mengenai baik buruknya keadaan keuangan suatu perusahaan yang
mencerminkan prestasi kerja dalam periode tertentu.
2.1.2.1 Tujuan Pengukuran Kinerja Keuangan
Menurut Munawir (2015) pengukuran kinerja keuangan perusahaan
mempunyai beberapa tujuan diantaranya :
1. Untuk mengetahui tingkat likuiditas, yaitu kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban keuangannya yang harus segera dipenuhi pada saat
ditagih.
2. Untuk mengetahui tingkat solvabilitas, yaitu kemampuan perusahaan dalam
memenuhi kewajiban keuangannya apabila perusahaan dilikuidasi.
3. Untuk mengetahui tingkat profitabilitas dan rentabilitas, yaitu kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan laba selama periode tertentu yang
dibandingkan dengan penggunaan aset atau ekuitas secara produktif.
4. Untuk mengetahui tingkat aktivitas usaha, yaitu kemampuan perusahaan dalam
menjalankan dan mempertahankan usahanya agar tetap stabil, diukur dari
kemampuan perusahaan dalam membayar pokok utang dan beban bunga tepat
17
waktu, serta pembayaran dividen secara teratur kepada para pemegang saham
tanpa mengalami kesulitan atau krisis keuangan.
2.1.3 Profitabilitas
Tujuan akhir yang ingin dicapai suatu perusahaan yang terpenting adalah
memperoleh laba atau keuntungan yang maksimal, di samping hal-hal lainnya.
Dengan memperoleh laba yang maksimal seperti yang telah ditargetkan,
perusahaan dapat berbuat banyak bagi kesejahteraan pemilik, karyawan, serta
meningkatkan mutu produk dan melakukan investasi baru. Untuk mengukur tingkat
keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio keuntungan atau yang dikenal juga
dengan nama rasio profitabilitas.
Menurut Sartono (2010), profitabilitas adalah kemampuan perusahaan
memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva maupun
modal sendiri.
Menurut Harahap (2009), profitabilitas menggambarkan kemampuan
perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber daya yang
ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang
perusahaan, dan lain sebagainya.
Menurut Kasmir (2016), rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai
kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan
ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh
laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Intinya adalah
penggunaan rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan. Rasio ini mengukur sejauh
mana tingkat efektivitas daripada manajemen perusahaan yang tercermin dari hasil
18
yang dicapai atas penjualan dan investasi perusahaan (Sumardi dan Suharyono,
2020).
Berdasarkan beberapa pendapat parah ahli, dapat disimpulkan bahwa rasio
profitabilitas adalah rasio untuk mengukur efektivitas pengelolaan (manajemen)
perusahaan yang ditunjukkan oleh jumlah keuntungan yang dihasilkan dari
penjualan dan investasi. Intinya adalah penggunaan rasio ini menunjukkan efisiensi
perusahaan.
2.1.3.1 Tujuan dan Manfaat Rasio Profitabilitas
Rasio profitabilitas juga mempunyai tujuan dan manfaat, tidak hanya bagi
manajemen atau pemilik usaha saja, tetapi juga bagi pihak di luar perusahaan,
terutama pihak-pihak yang memiliki hubungan atau kepentingan dengan
perusahaan.
Menurut Hery (2016) mengungkapkan bahwa tujuan dan manfaat rasio
profitabilitas adalah sebagai berikut:
1. Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun
sekarang.
2. Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.
3. Untuk mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan dari
setiap rupiah dana yang tertanam dalam total ekuitas.
4. Untuk mengukur marjin laba kotor atas penjualan bersih.
5. Untuk mengukur marjin laba operasional atas penjualan bersih.
6. Untuk mengukur marjin laba atas penjualan bersih.
19
2.1.3.2 Jenis-jenis Rasio Profitabilitas
Sesuai dengan tujuan yang hendak dicapai, terdapat beberapa jenis rasio
profitabilitas yang dapat digunakan. Masing-masing jenis rasio profitabilitas
digunakan untuk menilai serta mengukur posisi keuangan perusahaan dalam suatu
periode tertentu atau untuk beberapa periode.
Menurut Kasmir (2016), jenis-jenis rasio profitabilitas yang dapat
digunakan perusahaan untuk mengukur kemampuan, adalah:
1. Profit margin (Profit Margin on Sales).
2. Return on investment (ROI).
3. Return on equity (ROE).
4. Laba per lembar saham
5. Rasio Pertumbuhan
Menurut Irawati (2006), dalam rasio keuntungan atau profitability ratio ini
ada beberapa rumusan yang digunakan di antaranya adalah:
1. Grow Profit Margin
2. Operating Profit Margin
3. Operating Ratio
4. Net Profit Margin
5. Return on Assets
6. Return on Equity
7. Return on Investment
8. Earning Per Share (Eps)
20
2.1.3.3 Hasil Pengembalian Ekuitas (Return on Equity/ROE)
Penghasilan yang tersedia atas pemilik suatu modal yang diinvestasikan
pada suatu perusahaan diukur dengan Return on Equity (ROE). Rasio tersebut
bertujuan untuk mengetahui serta mengukur seberapa besar tingkat pengembalian
modal sendiri dari saham yang diinvestasikan keperusahaan melaui laba yang
dihasilkan perusahaan. Return on Equity mengukur kemampuan perusahaan
memperoleh laba yang tersedia bagi pemegang saham.
Menurut Kasmir (2016), hasil pengembalian ekuitas atau Return on Equity
atau rentabilitas modal sendiri, merupakan rasio untuk mengukur laba bersih
sesudah pajak dengan modal sendiri.
Menurut Hery (2016), Return on Equity merupakan rasio yang menunjukan
seberapa besar kontribusi ekuitas dalam menciptakan laba bersih. Semakin tinggi
hasil pengembalian atas ekuitas artinya semakin tinggi jumlah laba bersih yang
dihasilkan dari setiap rupiah dana yang tertanam dalam ekuitas.
Menurut Suad Husnan (2019), rumus untuk mencari Return on Equity
(ROE) dapat digunakan sebagai berikut:
Laba Setelah Pajak

ROE = (Rata−rata) Modal Sendiri x 100%
2.1.4 Modal Kerja
Modal kerja sangat penting membiayai biaya operasional perusahaan sehari-
hari, misalnya untuk membayar gaji karyawan, upah, pembelian bahan baku,
produk atau barang dagangan dan biaya operasional perusahaan lainnya.
21
Menurut Kasmir (2016), modal kerja didefinisikan sebagai modal yang
digunakan untuk membiayai operasional perusahaan sehari-hari, terutama yang
memiliki jangka waktu pendek. Modal kerja juga diartikan seluruh aktiva lancar
yang dimiliki suatu perusahaan atau setelah aktiva lancar dikurangi dengan utang
lancar. Atau dengan kata lain modal kerja merupakan investasi yang ditanamkan
dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, bank, surat berharga,
piutang, sediaan, dan aktiva lancar lainnya. Biasanya modal kerja digunakan untuk
beberapa kali kegiatan dalam satu periode.
Menurut Arifin (2018), modal kerja adalah harta yang dimiliki perusahaan
yang dipergunakan untuk menjalankan kegiatan usaha atau membiayai operasional
perusahaan tanpa mengorbankan aktiva yang lain dengan tujuan memperoleh laba
yang optimal.
Menurut Anwar (2019), modal kerja adalah dana yang dialokasikan untuk
keperluan pembiayaan operasional perusahaan yang jangka waktu pengeluaran
dana tersebut maksimal satu tahun.
Tujuan manajemen modal kerja bagi perusahaan menurut Kasmir (2016)
yaitu :
1. Modal kerja digunakan untuk memenuhi kebutuhan likuiditas perusahaan,
artinya likuiditas suatu perusahaan sangat tergantung kepada manajemen
modal kerja.
2. Dengan modal kerja yang cukup perusahaan memiliki kemampuan untuk
memenuhi kewajiban pada waktunya.
22
3. Memungkinkan perusahaan untuk memiliki sediaan yang cukup dalam rangka
memenuhi kebutuhan pelanggannya.
4. Memungkinkan perusahaan untuk memperoleh tambahan dana dari para
kreditor, apabila rasio keuangannya memenuhi syarat seperti likuiditas yang
terjamin.
5. Memungkinkan perusahaan memberikan syarat kredit yang menarik minat
pelanggan, dengan kemampuan yang dimilikinya.
6. Guna memaksimalkan penggunaan aktiva lancar guna meningkatkan penjualan
dan laba.
7. Perusahaan mampu melindungi diri apabila terjadi krisis modal kerja akibat
turunnya nilai aktiva lancar.
8. Dan tujuan lainnya.
2.1.4.1 Konsep Modal Kerja
Menurut Kasmir (2016), secara umum konsep modal kerja dibagi menjadi
3 (tiga) macam, yaitu :
1. Konsep Kuantitatif
Konsep kuantitatif menyebutkan bahwa modal kerja adalah seluruh aktiva
lancar. Dalam konsep ini yang perlu mendapat perhatian adalah bagaimana
mencukupi kebutuhan dana untuk membiayai operasi perusahaan dalam jangka
pendek. Konsep ini sering disebut dengan modal kerja kotor (gross working
capital).
23
2. Konsep Kualitatif
Konsep kualitatif meruapakan konsep yang menitikberatkan kepada kualitas
modal kerja. Dalam konsep ini adalah melihat selisih antara jumlah aktiva
lancar dengan kewajiban lancar. Konsep ini disebut modal kerja bersih atau
(net working capital).
3. Konsep Fungsional
Konsep fungsional menekankan kepada fungsi dana yang dimiliki perusahaan
dalam memperoleh laba. Artinya, sejumlah dana yang dimiliki dan digunakan
perusahaan untuk meningkatkan laba perusahaan. Makin banyak dana yang
digunakan sebagai modal kerja seharusnya dapat meningkatkan perolehan
laba, demikian pula sebaliknya, jika dana yang digunakan sedikit, maka laba
pun akan menurun. Akan tetapi dalam kenyataannya terkadang kejadiannya
tidak selalu demikian.
2.1.4.2 Sumber Modal Kerja
Kebutuhan akan modal kerja mutlak disediakan perusahaan dalam berbagai
bentuk. Dalam memenuhi kebutuhan tersebut dibutuhkan sumber modal kerja yang
dapat dicari dari berbagai sumber yang ada. Menurut Kasmir (2016), berikut ini
beberapa sumber modal kerja yang dapat digunakan, yaitu:
1. Hasil operasi perusahaan.
2. Keuntungan penjualan surat berharga.
3. Penjualan saham.
4. Penjualan aktiva tetap.
5. Penjualan obligasi.
24
6. Memperoleh pinjaman.
7. Dana hibah.
8. Dan sumber lainnya.
2.1.4.3 Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Modal Kerja
Modal suatu perusahaan harus cukup jumlahnya, atau dalam arti harus
mampu membiayai pengeluaran-pengeluaran atau operasi perusahaan sehari-hari.
Penentuan besarnya jumlah modal kerja yang cukup bagi suatu perusahaan
merupakan hal yang tidak mudah. Menurut Kasmir (2016), hal ini disebabkan
terpenuhi tidaknya kebutuhan modal kerja sangat tergantung kepada berbagai faktor
yang memengaruhinya.
Menurut Kasmis (2016), dalam praktiknya terdapat beberapa faktor yang
dapat memengaruhi modal kerja antara lain tergantung dari :
1. Jenis Perusahaan
Kebutuhan modal dalam perusahaan industri lebih besar jika dibandingkan
dengan perusahaan jasa. Di perusahaan industri, investasi dalam bidang kas,
piutang, dan persediaan relatif lebih besar jika dibandigkan dengan perusahaan
jasa. Oleh karena itu, jenis kegiatan perusahaan sangat menentukan kebutuhan
akan modal kerjanya.
2. Syarat Kredit
Syarat kredit atau penjualan yang pembayarannya dilakukan dengan cara
mencicil (angsuran) juga sangat memengaruhi modal kerja. Syarat-syarat
dalam hal ini adalah syarat untuk pembelian bahan atau barang dagangan dan
syarat penjualan barang. Untuk syarat pembelian barang atau bahan yang akan
25
digunakan untuk memproduksi barang memengaruhi modal kerja.
Pengaruhnya berdampak terhadap pengeluaran kas, jika persyaratan kredit
lebih mudah, maka akan sedikit uang kas yang keluar, demikian pula
sebaliknya. Dalam syarat penjualan, apabila syarat kredit diberikan relatif
lunak seperti potongan harga, maka makin besar modal kerja yang dibutuhkan
dalam sektor piutang.
3. Waktu Produksi
Waktu produksi artinya jangka waktu atau lamanya memproduksi suatu
barang. Makin lama waktu yang digunakan untuk memproduksi suatu barang,
maka akan makin besar modal kerja yang dibutuhkan. Demikian pula
sebaliknya makin pendek waktu yang dibutuhkan untuk memproduksi modal
kerja, maka makin kecil modal kerja yang dibutuhkan.
4. Tingkat Perputaran Persediaan
Pengaruh tingkat perputaran persediaan terhadap modal kerja cukup penting
bagi perusahaan. Makin kecil atau rendah tingkat perputaran, maka kebutuhan
modal kerja makin tinggi, demikian pula sebaliknya. Dengan demikian,
dibutuhkan perputaran persediaan yang cukup tinggi agar memperkecil risiko
kerugian akibat penurunan harga serta mampu menghemat biayai penyimpanan
dan pemeliharaan persediaan.
2.1.4.4 Perputaran Modal Kerja (Working Capital Turnover)
Perputaran modal kerja menjadi salah satu alat ukur untuk menentukan
keberhasilan manajemen modal kerja. Dengan diketahuinya perputaran modal kerja
dalam satu periode, maka akan diketahui seberapa efektif modal kerja suatu
perusahaan. Jadi dapat dikatakan bahwa perputaran modal kerja merupakan salah
26
satu rasio untuk mengukur efektivitas perusahaan dalam menggunakan modal kerja
untuk menghasilkan penjualan selama periode tertentu.
Menurut Suryanto (2021), perputaran modal kerja adalah rasio keuangan
yang dihitung dengan membagi pendapatan terhadap rata-rata modal kerja. Rasio
ini menunjukkan seberapa efisien perusahaan menghasilkan pendapatan dari modal
kerjanya. Rasio perputaran modal kerja yang lebih tinggi menunjukkan efisiensi
operasi yang lebih tinggi.
Menurut Kasmir (2016), perputaran modal kerja atau working capital turn
over merupakan salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur atau menilai
keefektifan modal kerja perusahaan selama periode tertentu. Untuk mengukur rasio
ini, perlu membandingkan antara penjualan dengan modal kerja yang merupakan
jumlah dari aktiva lancar. Rumus yang digunakan untuk mencari perputaran modal
kerja adalah sebagai berikut :
Penjualan Bersih
Perputaran Modal Kerja =
Modal Kerja
Dalam rumus penjualan modal kerja ini dapat disimpulkan beberapa hal
penting yaitu, penjualan meningkat atau modal kerja menurun disebabkan oleh
kenaikan rasio perputaran modal kerja. Sebaliknya, penjualan menurun atau modal
kerja meningkat disebabkan oleh penurunan rasio perputaran modal kerja. Rasio
perputaran modal kerja yang baik adalah yang mengalami peningkatan setiap tahun.
Artinya perusahaan dapat memaksimalkan modal kerja untuk menghasilkan
penjualan yang lebih tinggi.
27
2.1.5 Struktur Modal
Manajemen keuangan mempunyai tujuan dalam memaksimalkan nilai
perusahaan yang bergantung pada arus dana dimasa dan tingkat pendapatan untuk
mengkapitalisasi arus dana, sehingga perusahaan diharapkan dapat meningkatkan
kesejahteraan para pemilik perusahaan.
Menurut Riyanto (2008), struktur modal adalah perimbangan atau
perbandingan antara modal asing (jangka panjang) dengan modal sendiri. Struktur
modal merupakan cermin dari kebijakan perusahaan dalam menentukan “jenis”
securities yang ditentukan. Menurut Harjito dan Martono (2012), struktur modal
adalah perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan yang
ditunjukkan oleh perbandingan hutang jangka panjang terhadap modal sendiri.
Sedangkan menurut Kamaludin (2011), Struktur modal atau capital
structure adalah kombinasi atau bauran sumber pembiayaan jangka panjang.
Menurut Mamay dan Tabroni (2019), struktur modal mengacu pada utang
dan/atau ekuitas yang digunakan oleh perusahaan untuk mendanai operasinya dan
membiayai asetnya. Struktur modal perusahaan biasanya dinyatakan sebagai rasio
utang terhadap ekuitas atau utang terhadap modal. Menurut Umar H. Nasution
(2020), Untuk melakukan kegiatan operasional dan investasi jangka panjang
perusahaan memerlukan modal. Yang perlu diperhatikan adalah seberapa besar
kemampuan perusahaan dalam memenuhi kebutuhan modalnya. Besarnya modal
yang diperlukan oleh perusahaan diperoleh dengan mempertimbangkan berbagai
sumber pendanaan.
28
Sumber dana dapat diperoleh dengan berbagai macam cara, namun pada
dasarnya ada dua sumber dana, yaitu dana yang berasal dari sumber asing (eksternal
perusahaan) atau biasa disebut modal asing, dan dana yang berasal dari dalam
perusahaan (internal perusahaan). Modal asing diartikan dalam hal ini adalah
hutang baik jangka panjang maupun dalam jangka pendek. Sementara modal
sendiri dibagi menjadi laba ditahan dan kepemilikan perusahaan. Jika dalam
pendanaan perusahaan yang berasal dari modal sendiri masih mengalami
kekurangan (defisit) maka perlu dipertimbangkan pendanaan perusahaan yang
berasal dari luar, yaitu utang (debt financing).
Dari beberapa pengertian atas maka dapat disimpulkan bahwa struktur
modal merupakan bauran atau perbandingan antara modal asing dengan modal
sendiri yang digunakan perusahaan untuk membiayai aktivanya.
2.1.5.1 Teori Struktur Modal
Menurut Hanafi (2012) teori mengenai struktur modal terdiri dari:
1. Pendekatan Tradisional
Menurut teori pendekatan tradisional terdapat struktur modal yang optimal.
Dengan kata lain struktur modal mempunyai pengaruh terhadap nilai suatu
perusahaan. Struktur modal bisa diubah-ubah agar bisa diperoleh nilai perusahaan
yang optimal.
2. Pendekatan Modigliani dan Miller (MM)
Pada pendekatan Modigliani dan miller (MM), tahun 1960-an kedua
ekonomi tersebut memasukan faktor pajak ke dalam analisis mereka. Dalam teori
29
MM, terdapat berbagai asumsi yang dirasa tidak realistis, hasil ketidakrelevanan
MM memiliki arti yang sangat penting dengan menunjukkan kondisi-kondisi
dimana struktur modal tersebut tidak relevan. Mereka sampai pada kesimpulan
bahwa nilai perusahaan dengan utang lebih tinggi adalah tidak relevan
dibandingkan nilai perusahaan tanpa utang. Kenaikan tersebut dikarenakan adanya
penghematan pajak dari penggunaan utang.
3. Teori Trade-Off
Teori trade off merupakan gabungan antara teori struktur modal Modigliani
dan miller dengan memasukkan biaya kebangkrutan dan biaya keagenan yang
mengindikasikan adanya penghematan pajak dari utang dengan biaya
kebangkrutan.
4. Model Millern dengan Pajak Perusahaan dan Personal
Modigliani dan miller mengembangkan model struktur modal tanpa pajak
dan dengan pajak. Nilai perusahaan dengan pajak lebih tinggi dibandingkan dengan
nilai perusahaan tanpa pajak. Selisih tersebut diperoleh melalui penghematan pajak
karena bunga bisa dipakai untuk mengurangi pajak. Miller kemudian
mengembangkan model struktur modal dengan memasukkan pajak personal.
Pemegang saham dan pemegang utang harus membayar pajak jika mereka
menerima dividen (untuk pemegang saham) atau bunga (untuk pemegang utang).
Menurut model tersebut, tujuan yang ingin dicapai adalah tidak hanya
meminimalkan pajak perusahaan, tetapi meminimalkan total pajak yang harus
dibayarkan (pajak perusahaan, pajak atas pemegang saham, dan pajak atas
pemegang utang).
30
5. Pecking-Order Theory
Teori pecking order bisa menjelaskan kenapa perusahaan yang mempunyai
tingkat keuntungan yang tinggi justru mempunyai tingkat utang yang lebih kecil.
Tingkat utang yang kecil tersebut tidak dikarenakan perusahaan mempunyai target
tingkat utang yang kecil, tetapi karena mereka tidak membutuhkan dana eksternal.
Tingkat keuntungan yang tinggi menjadikan dana internal mereka cukup untuk
memenuhi kebutuhan investasi.
6. Teori Asimetri: Informasi dan Signaling
Konsep signaling dan asimetri informasi berkaitan erat. Teori asimetri
mengatakan bahwa pihak-pihak yang berkaitan dengan perusahaan tidak
mempunyai informasi yang sama mengenai prospek dan risiko perusahaan. Pihak
tertentu mempunyai informasi yang lebih baik dibandingkan pihak lainnya.
Manajer biasanya mempunyai informasi yang lebih baik dibandingkan dengan
pihak luar (investor). Karena itu bisa dikatakan terjadi asimetri informasi antara
manajer dengan investor.
Teori signaling adalah model dimana struktur modal (penggunaan utang)
merupakan signal yang disampaikan oleh manajer ke pasar. Perusahaan yang
meningkatkan utang bisa dipandang sebagai perusahaan yang yakin dengan prospek
perusahaan di masa mendatang. Karena cukup yakin, maka manajer perusahaan
tersebut berani menggunakan utang yang lebih besar. Investor diharapkan akan
menangkap signal tersebut, signal bahwa perusahaan mempunyai prospek yang
baik. Dengan demikian utang merupakan tanda atau signal positif.
31
2.1.5.2 Debt to Equity Ratio (DER)
Menurut Suad Husnan (2019), Debt to Equity Ratio (DER). Rasio ini
menunjukkan perbandingan antara utang dengan modal sendiri. Sama seperti rasio
utang, maka debt to equity ratio (DER) mungkin dihitung berdasarkan atas semua
kewajiban atau hanya utang saja (yaitu kewajiban yang menimbulkan beban
bunga).
Menurut Kasmir (2017), Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang
digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Rasio ini dicari dengan cara
membandingkan antara seluruh hutang, termasuk hutang lancar dengan seluruh
ekuitas. Rasio ini digunakan untuk mengetahui jumlah dana yang disediakan
peminjam (kreditor) dengan pemilik perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini
berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk
jaminan hutang.
Menurut Hani (2015), Debt to Equity Ratio (DER) adalah menunjukkan
berapa bagian dari setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan jaminan untuk
keseluruhan hutangnya. Makin tinggi rasio ini berarti semakin tinggi jumlah dana
dari luar yang dijamin dengan jumlah modal sendiri.
Berdasarkan beberapa definisi yang telah diuraikan, dapat disimpulkan
bahwa debt to equity ratio (DER) merupakan rasio yang mengukur seberapa jauh
perusahaan dibiayai oleh hutang dan kemampuan perusahaan untuk memenuhi
kewajibannya dengan ekuitas yang dimiliki. Semakin tinggi rasio utang terhadap
modal, maka semakin tinggi pula jumlah hutang atau kewajiban perusahaan untuk
melunasi hutang yang harus dibayar.
32
Rumus Debt To Equity Ratio (DER) menurut Kasmir (2017) yaitu sebagai
berikut:
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 (𝐷𝑒𝑏𝑡)

𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 e𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 r𝑎𝑡𝑖𝑜 = x 100%
𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
2.1.6 Ukuran Perusahaan
Ukuran Perusahaan adalah salah satu variabel yang dipertimbangkan dalam
memutuskan nilai suatu perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan suatu skala
yang bisa dihitung dengan tingkat total aset dan penjualan yang dapat
memperlihatkan kondisi perusahaan dimana perusahaan lebih besar akan memiliki
kelebihan dalam sumber dana yang diperoleh untuk membiayai investasinya dalam
meraup laba.
Menurut Brigham & Houston (2010), Ukuran perusahaan merupakan ukuran
besar kecilnya sebuah perusahaan yang ditunjukan atau dinilai oleh total asset, total
penjualan, jumlah laba, beban pajak dan lain-lain.
Menurut Torang (2012), Ukuran organisasi adalah menentukan jumlah
anggota yang berhubungan dengan pemilihan cara pengendalian kegiatan dalam
usaha mencapai tujuan. Menurut Hartono (2008), besar kecilnya perusahaan dapat
diukur dengan total aktiva/ besar harta perusahaan dengan menggunakan
perhitungan nilai logaritma total aktiva.
Ukuran perusahaan = Ln Total Aktiva
2.1.7 Kepemilikan Manajerial
Adanya kepemilikan manajerial dalam sebuah perusahaan akan menimbulkan
dugaan yang menarik bahwa nilai perusahaan yang meningkat sebagai akibat dari
33
meningkatnya kepemilikan manajerial. Besarnya proporsi kepemilikan oleh
manajer akan efektif dalam memonitoring setiap aktivitas yang dilakukan
perusahaan.
Menurut Perdana (2014), kepemilikan manajerial merupakan proporsi
pemegang saham dari pihak manajerial secara aktif ikut dalam pengambilan
keputusan perusahaan (direktur dan komisaris).
Menurut Jensen dan Meckling dalam Rahmawati (2012) kepemilikan
manjerial merupakan sebuah mekanisme penting untuk meluruskan insentif para
manajer dengan para pemegang saham. Kepemilikan manajerial dapat diukur dari
jumlah presentasi saham yang dimiliki oleh manajer.
Menurut Christiawan dan Tarigan (2007), kepemilikan manajerial adalah
situasi dimana manajer memiliki saham perusahaan atau dengan kata lain manajer
tersebut sekaligus sebagai pemegang saham perusahaan oleh manajer. Dalam
perusahaan dengan kepemilikan manajerial, manajer yang sekaligus pemegang
saham tentunya akan menselaraskan kepentingannya dengan kepentingannya
sebagai pemegang saham.
Dengan adanya kepemilikan manajerial ini, perusahaan memberikan
kesempatan manajer terlibat dalam kepemilikan saham sehingga dengan
keterlibatan ini kedudukan manajer akan sejajar dengan pemegang saham.
Kedudukan manajer bukan hanya sebagai pihak yang digaji untuk kepentingan
perusahaan tetapi juga diperlukan sebagai pemegang saham. Sehingga dengan
adanya keterlibatan manajer pada kepemilikan saham diharapkan dapat
meningkatkan kinerja manajer dalam menghasilkan profitabilitas perusahaan
34
(Handayani dan Widyawati, 2020). Kepemilikan manajerial dapat diukur
menggunakan rasio antara jumlah saham yang dimiliki manajer atau direksi dan
dewan komisaris terhadap total saham yang beredar (Rustendi dan Jimmy dalam
jurnal Handayani dan Widyawati, 2020).
Jumlah saham yang dimiliki pihak manajemen

MAN = x 100%
Total saham beredar
2.2 Kajian Empirik

2.2.1 Penelitian Dolongseda E.A, Murni S dan Loindong R.S.S (2020)
“Pengaruh Struktur Modal dan Assets Size Terhadap Profitabilitas Industri
Property dan Real Estate Periode 2014-2017”. Penelitian ini bertujuan untuk
membuktikan dan menganalisis pengaruh struktur modal dan assets size secara
parsial dan simultan terhadap profitabilitas industri property dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode analisis data menggunakan analisis
regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukan secara parsial DAR
berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas, DER tidak berpengaruh
terhadap profitabilitas dan assets size juga tidak berpengaruh terhadap
profitabilitas. Hasil penelitian secara simultan struktur modal dan assets size tidak
berpengaruh terhadap profitabilitas.
2.2.2 Penelitian Kamalia A dan Sugiyono (2020)
“Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Piutang dan Persediaan Terhadap
Profitabilitas Pada Industri Otomotif”. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis
ada tidaknya pengaruh dari variabel perputaran modal kerja, perputaran piutang,
perputaran peseediaan tehadap profitabilitas Industri Otomotif yang terdaftar di
35
Bursa Efek Indonesia. Teknik analisis data adalah analisis regresi linier berganda.
Hasil penelitian ini adalah secara parsial. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa
variabel perputaran modal kerja berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap
profitabilitas dan perputaran piutang berpengaruh positif tidak signifikan dan
perputaran persediaan berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas.
2.2.3 Penelitian Maryanto D dan Rafif I (2021)
“Pengaruh Perputaran Modal Kerja Terhadap Return on Equity (ROE) Di Pt.
Unilever Tbk, Jakarta”. Penelitian ini bertujuan untuk menghasilkan informasi
berupa penjelasan yang lebih mendalam tentang pengaruh perputaran modal kerja
terhadap return on equity. Dan memperoleh hasil dari olahan data tentang seberapa
besar pengaruh perputaran modal kerja terhadap return on equity (ROE). Metode
analisis data menggunakan analisis regresi linier sederhana. Hasil penelitian
menunjukkan berdasarkan perhitungan dengan persamaan regresi linier sederhana
Y = 0.058 + 0,182X artinya jika nilai perputaran modal kerja sebesar 0 maka nilai
return on equity (ROE) sebesar 0.058% dan jika perputaran modal kerja naik Rp.
1,- maka return on equity akan bertambah 0,182 9%. Nilai R = 0,730 mengandung
maksud bahwa hubungan perputaran modal kerja dengan return on equity (ROE)
tinggi. Sedangkan nilai R2 = 0,533 atau 53.3% artinya return on equity dipengaruhi
oleh perputaran modal kerja sebesar 53.3% sisanya sebesar 46.7% dipengaruhi oleh
variabel lain yang tidak diteliti. Sedangkan dari uji T menghasilkan sig 0,000 > 0,05
maka H0 itu akan diterima, dan berdasarkan uji T thitung sebesar (6,230) yang
artinya variabel nilai T thitung lebih besar dari Ttabel yaitu (2,03224) membuktikan
bahwa perputaran modal kerja berhubungan secara signifikan dengan return on
equity (ROE).
36
2.2.4 Penelitian Lorenza D, Kadir A.M dan Sjahruddin H (2020)
“Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Pada Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Penelitian ini
bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal dan ukuran perusahaan
terhadap profitabilitas pada perusahaan otomotif yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2015-2018. Alat analisis yang digunakan adalah analisis regresi
linear berganda yang bertujuan untuk menganalisis hubungan antara variabel
struktur modal dan ukuran perusahaan terhadap profitabilitas dengan menggunakan
software SPSS v.25. Hasil penelitian menunjukkan bukti bahwa struktur modal
(DER) berpengaruh negatif dan ukuran perusahaan berpengaruh tidak signifikan
terhadap profitabilitas.
2.2.5 Penelitian Anggarsari L dan Aji S. T (2018)
“Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Likuiditas, Perputaran Modal
Kerja dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Profitabilitas(Sektor Industri Barang
dan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016)”.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan, leverage,
likuiditas, perputaran modal kerja dan pertumbuhan penjualan pada profitabilitas.
sampel perusahaan yang digunakan adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI) periode 2013 sampai 2016. Penelitian ini menggunakan metode
partial least square (PLS) untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan,
leverage, likuiditas, perputaran modal kerja dan pertumbuhan penjualan pada
profitabilitas (ROA). Teknik yang digunakan dalam menganalisis penelitian ini
adalah teknik analisis jalur (Path Analysis) yaitu dengan menggunakan software
37
Partial least square (PLS). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa ukuran
perusahaan berpengaruh terhadap profitabilitas, variabel leverage tidak
berpengaruh terhadap profitabilitas, variabel likuiditas tidak berpengaruh terhadap
profitabilitas, variabel perputaran modal kerja tidak berpengaruh terhadap
profitabilitas dan variabel pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh berpengaruh
pada profitabilitas. Jadi hanya ukuran perusahaan yang berpengaruh terhadap
profitabilitas perusahaan di sektor Industri Barang dan Konsumsi yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2013-2016.
2.2.6 Penelitian Wulandari D (2021)
“Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan
Penjualan, Likuiditas, Dan Struktur Modal Terhadap Profitabilitas”. Penelitian ini
bertujuan untuk mengetahui pengaruh perputaran modal kerja, ukuran perusahaan,
pertumbuhan penjualan, likuiditas, dan struktur modal terhadap profitabilitas pada
perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di BEI tahun
2015-2018. Metode analisis data menggunakan uji asumsi klasik, analisis regresi
linier berganda, dan uji hipotesis dengan SPSS versi 25. Hasil penelitian
menunjukkan perputaran modal kerja dan ukuran perusahan secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, sedangkan pertumbuhan penjualan,
likuiditas, dan struktur modal secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap
profitabilitas. Perputaran modal kerja, ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan,
likuiditas, dan struktur modal secara simultan berpengaruh signifikan terhadap
profitabilitas.
38
2.2.7 Penelitian Handayani Y. D dan Widyawati D (2020)
“Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Leverage, dan Firm Size Terhadap
Profitabilitas Perusahaan”. Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji dan
menganalisis pengaruh kepemilikan manajerial terhadap profitabilitas, leverage
terhadap profitabilitas, firm size terhadap terhadap profitabilitas pada perusahaan
sektor property and real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun
2016-2018. Metode analisis data penelitian ini yaitu analisis regresi berganda, Hasil
penelitian ini menunjukan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh negatif
terhadap profitabilitas, leverage tidak berpengaruh terhadap profitabilitas, firm size
2.2.8 Penelitian Natnadiandi A dan Yuliandhari S.W (2018)
“Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan
Terhadap Profitabilitas (Studi Empiris pada Perusahaan Real Estate & Property
yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016)”. Penelitian ini
bertujuan utuk mengukur profitabilitas melalui perputaran modal kerja, struktur
modal, ukuran perusahaan berpengaruh secara simultan dan parsial pada
perusahaan Real Estate & Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun
2012 – 2016. Metode analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis
regresi data panel dengan menggunakan software Eviews versi 9. Hasil penelitian
uji t menunjukkan bahwa perputaran modal kerja berpengaruh positif signifikan,
struktur modal berpengaruh negative signifikan, dan ukuran perusahaan
berpengaruh positif signifikan. Hasil penelitian uji F menunjukkan bahwa secara
39
simultan perputaran modal kerja, struktur modal, dan ukuran perusahaan
berpengaruh terhadap profitabilitas dengan adjusted R2 sebesar 0.791227.
2.2.9 Penelitian Lontoh I.C.G, Van Rate P dan Saerang S.I (2019)
“Pengaruh Struktur Modal, Kepemilikan Institusional dan Ukuran
Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Industri Keuangan Non Bank Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis
pengaruh struktur modal, kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan
terhadap profitabilitas. Struktur modal diukur dengan DER, kepemilikan
institusional diukur dengan persentase kepemilikan saham oleh institusi, ukuran
perusahaan diukur dengan total aset, dan profitabilitas diukur dengan ROA. Metode
analisis regresi berganda digunakan untuk menganalisis pengaruh variabel
independen terhadap variabel dependen. Hasil penelitian menunjukan secara parsial
struktur modal berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas, kepemilikan
institusional berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas dan ukuran perusahaan
juga berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas. Hasil penelitian secara simultan
struktur modal, kepemilikan institusional dan ukuran perusahaan berpengaruh
signifikan terhadap profitabilitas.
2.2.10 Penelitian Alviani T dan Sufyani A. M (2020)
“Peluang Tumbuh, Struktur Modal, Kepemilikan Manajerial Terhadap
Profitabilitas dan Nilai Perusahaan”. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui
pengaruh peluang tumbuh, struktur modal, dan kepemilikan manajerial terhadap
profitabilitas serta dampaknya terhadap nilai perusahaan. Metode kuantitatif
digunakan dengan populasi 82 perusahaan jasa sektor properti, real estate, dan
40
konstruksi bangunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012 - 2018.
Data yang digunakan adalah data sekunder dengan analisis data menggunakan
model regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara simultan
peluang tumbuh, strukur modal, dan kepemilikan manajerial berpengaruh
signifikan terhadap profitabilitas sebesar 49,2%. Secara parsial, peluang tumbuh,
strukur modal, dan kepemilikan manajerial berpengaruh positif dan signifikan
terhadap profitabilitas. Profitabilitas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap
nilai perusahaan.
2.2.11 Penelitian Siregar R. Q dan Harahap D. D (2021)
“Influence Current Ratio, Debt to Equity Ratio and Total Asset Turnover on
Return on Equity in the Transportation Sector Industry”. Penelitian ini bertujuan
untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio,
dan Total Assets Turnover terhadap Return On Equity pada perusahaan sektor
transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode penelitian ini
menggunakan metode analisis regresi linier berganda, uji asumsi klasik, uji t (uji
parsial), uji f (uji simultan) dan koefisien determinasi dengan bantuan software
SPSS V.20 (Statistical Product and Service Solutions). Hasil penelitian
disimpulkan bahwa secara parsial Total Assets Turnover berpengaruh signifikan
terhadap Return On Equity, sedangkan Current Ratio, Debt To Equity Ratio tidak
berpengaruh dan tidak signifikan terhadap Return On Equity. Dan secara simultan
Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Total Assets Turnover berpengaruh
signifikan terhadap Return On Equity pada perusahaan sektor Transportasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
41
2.2.12 Penelitian Jasmani (2019)
“The Effect of Liquidity and Working Capital Turnover on Profitability at PT.
Sumber Cipta Multiniaga, South Jakarta”. Penelitian ini bertujuan untuk
mengetahui pengaruh antara likuiditas dan perputaran modal kerja terhadap
profitabilitas pada PT. Sumber Cipta Multiniaga. Alat analisis yang digunakan
adalah analisis deskriptif dan verifikatif dengan asumsi dengan analisis statistik
berupa uji regresi, uji koefisien korelasi, uji koefisien determinasi dan uji hipotesis.
Hasil studi menunjukkan current ratio berpengaruh signifikan terhadap determinasi
sebesar 32,6%. Pengujian hipotesis diperoleh nilai 0,000 < 0,05. Perputaran modal
kerja berpengaruh signifikan terhadap return on assets, dengan determinasi sebesar
29,6%. Pengujian hipotesis diperoleh nilai 0,000 < 0,05. Rasio lancar dan
Perputaran modal kerja secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return on
assets dengan determinasi sebesar 49,2%. Hipotesa pengujian diperoleh nilai 0,000
< 0,05.
2.2.13 Penelitian Purba T. J dan Africa A. L (2019)
“The effect of capital structure, institutional ownership, managerial
ownership, and profitability on company value in manufacturing companies”.
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur modal, kepemilikan
institusional, kepemilikan manajerial, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
Analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda dengan bantuan SPSS
23. Hasil menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER), kepemilikan
institusional, dan kepemilikan manajerial tidak berpengaruh signifikan terhadap
42
nilai perusahaan, sedangkan Return on Equity (ROE) berpengaruh signifikan
terhadap nilai perusahaan.
2.2.14 Penelitian Bintara R (2020)
“The Effect of Working Capital, Liquidity and Leverage on Profitability”.
Penelitian ini dilakukan dengan tujuan untuk: 1) Menganalisis pengaruh perputaran
modal kerja terhadap profitabilitas; 2) Untuk menganalisis pengaruh likuiditas
terhadap profitabilitas; 3) Menganalisis pengaruh leverage terhadap profitabilitas.
Metode analisis yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah analisis regresi
berganda. Hasil studi menunjukkan bahwa: 1) Perputaran modal kerja tidak
berpengaruh terhadap profitabilitas; 2) Likuiditas tidak berpengaruh terhadap
profitabilitas; dan 3) Leverage memiliki efek negatif pada profitabilitas.
2.2.15 Penelitian Pardanawati L. S (2021)
“Effect of Working Capital Turnover, Leverage and Sales Growth on
Profitability of Consumption Industry Companies in IDX”. Penelitian ini bertujuan
untuk melihat bagaimana perputaran modal, leverage, dan pertumbuhan
pendapatan mempengaruhi profitabilitas pada perusahaan barang konsumsi di BEI.
Uji asumsi klasik digunakan untuk analisis, regresi linier berganda digunakan untuk
pengujian lain, dan pengujian hipotesis dengan menggunakan uji F, uji t, dan uji
R2. Pengaruh vektor working capital turnover berpengaruh besar terhadap kinerja,
sedangkan variabel Debt to Equity Ratio (DER) dan Growth Ratio (GR) tidak
berpengaruh signifikan. Selanjutnya, hasil tersebut menghasilkan nilai R square
termodifikasi sebesar 0,283 yang menunjukkan bahwa Working Capital Turnover
(WCT) sedang meningkat.
43
Tabel 2.1
Penelitian Terdahulu
Peneliti dan Tujuan Metode

No Hasil Penelitian
Judul Penelitian Penelitian Penelitian
1 Dolongseda E.A, Penelitian ini Regresi Hasil penelitian
Murni S dan bertujuan untuk Linier menunjukan secara parsial
Loindong R.S.S membuktikan dan Berganda DAR berpengaruh positif
(2020). Pengaruh menganalisis dan signifikan terhadap
Struktur Modal pengaruh struktur profitabilitas, DER tidak
dan Asset Size modal dan assets berpengaruh terhadap
Terhadap size secara parsial profitabilitas dan assets
Profitabilitas dan simultan size juga tidak
Industri Property terhadap berpengaruh terhadap
dan Real Estate profitabilitas profitabilitas. Hasil
Periode 2014- Industri Property penelitian secara simultan
2017. dan Real Estate struktur modal dan assets
yang terdaftar di size tidak berpengaruh
Bursa Efek terhadap profitabilitas.
Indonesia.
2 Kamalia A dan Penelitian ini Regresi Hasil penelitian ini
Sugiyono bertujuan untuk Linier menunjukkan bahwa
(2020). Pengaruh menganalisis ada Berganda variabel perputaran modal
Perputaran tidaknya kerja berpengaruh negatif
Modal Kerja, pengaruh dari tidak signifikan terhadap
Piutang dan variabel profitabilitas dan
Persediaan perputaran modal perputaran piutang
Terhadap kerja, perputaran berpengaruh positif tidak
Profitabilitas piutang, signifikan dan perputaran
Pada Industri perputaran persediaan berpengaruh
Otomotif. peseediaan negatif signifikan
tehadap terhadap profitabilitas.
profitabilitas
industri otomotif
yang terdaftar di
Bursa Efek
Indonesia.
3 Maryanto D dan Penelitian ini Regresi Hasil penelitian

Rafif I (2021). bertujuan untuk Linier menunjukkan, bahwa
Pengaruh menghasilkan Sederhana perputaran modal kerja
Perputaran informasi berupa berhubungan secara
Modal Kerja penjelasan yang signifikan dengan Return
Terhadap Return lebih mendalam on Equity (ROE).
on Equity (Roe) tentang pengaruh
Di Pt. Unilever perputaran modal
Tbk, Jakarta. kerja terhadap
Return on Equity.
Dan memperoleh
hasil dari olahan
44
data tentang
seberapa besar
pengaruh
perputaran modal
kerja terhadap
Return on Equity
(ROE).
4 Lorenza D, Penelitian ini Regresi Hasil penelitian

Kadir A.M dan bertujuan Linier menunjukkan bukti bahwa
Sjahruddin H menganalisis Berganda. struktur modal (DER)
(2020). Pengaruh pengaruh struktur berpengaruh negatif dan
Struktur Modal modal dan ukuran ukuran perusahaan
Dan Ukuran perusahaan berpengaruh tidak
Perusahaan terhadap signifikan terhadap
Terhadap profitabilitas pada profitabilitas.
Profitabilitas perusahaan
Pada Perusahaan otomotif yang
Otomotif Yang terdaftar di Bursa
Terdaftar Di Efek Indonesia
Bursa Efek periode 2015-
Indonesia. 2018.
5 Anggarsari L Penelitian ini Analisis Hasil penelitian ini

dan Aji S. T bertujuan untuk Jalur. menunjukkan bahwa
(2018). Pengaruh mengetahui ukuran perusahaan
Ukuran pengaruh ukuran berpengaruh terhadap
Perusahaan, perusahaan, profitabilitas, variabel
Leverage, leverage, leverage tidak
Likuiditas, likuiditas, berpengaruh terhadap
Perputaran perputaran modal profitabilitas, variabel
Modal Kerja dan kerja dan likuiditas tidak
Pertumbuhan pertumbuhan berpengaruh terhadap
Penjualan penjualan profitabilitas, variabel
Terhadap pada perputaran modal kerja
Profitabilitas(Se profitabilitas. tidak berpengaruh
ktor Industri sampel terhadap profitabilitas dan
Barang dan perusahaan yang variabel pertumbuhan
Konsumsi Yang digunakan adalah penjualan tidak
Terdaftar Di perusahaan yang berpengaruh berpengaruh
Bursa Efek terdaftar di Bursa pada profitabilitas. Jadi
Indonesia Efek Indonesia hanya ukuran perusahaan
Periode 2013- (BEI) periode yang berpengaruh
2016). 2013 sampai terhadap profitabilitas
2016. perusahaan di sektor
Industri Barang dan
Konsumsi yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia
(BEI) periode 2013-2016.
45
6 Wulandari D Penelitian ini Regresi Hasil penelitian
(2021). Pengaruh bertujuan untuk Linier menunjukkan perputaran
Perputaran mengetahui Berganda. modal kerja dan ukuran
Modal Kerja, pengaruh perusahan secara parsial
Ukuran perputaran modal berpengaruh signifikan
Perusahaan, kerja, ukuran terhadap profitabilitas,
Pertumbuhan perusahaan, sedangkan pertumbuhan
Penjualan, pertumbuhan penjualan, likuiditas, dan
Likuiditas, Dan penjualan, struktur modal secara
Struktur Modal likuiditas, dan parsial tidak berpengaruh
Terhadap struktur modal signifikan terhadap
Profitabilitas. terhadap profitabilitas. Perputaran
profitabilitas pada modal kerja, ukuran
perusahaan perusahaan, pertumbuhan
manufaktur sektor penjualan, likuiditas, dan
industri barang struktur modal secara
konsumsi yang simultan berpengaruh
terdaftar di BEI signifikan terhadap
tahun 2015-2018. profitabilitas.
7 Handayani Y. D Tujuan penelitian Regresi Hasil penelitian ini

dan Widyawati ini adalah untuk Linier menunjukan bahwa
D (2020). menguji dan Berganda. kepemilikan manajerial
Pengaruh menganalisis berpengaruh negatif
Kepemilikan pengaruh terhadap profitabilitas,
Manajerial, kepemilikan leverage tidak
Leverage, dan manajerial berpengaruh terhadap
Firm Size terhadap profitabilitas, firm size
Terhadap profitabilitas, tidak berpengaruh
Profitabilitas leverage terhadap terhadap profitabilitas.
Perusahaan. profitabilitas, firm
size terhadap
terhadap
profitabilitas pada
perusahaan sektor
property and real
estate yang
terdaftar di Bursa
Efek
Indonesia (BEI)
tahun 2016-2018.
8 Natnadiandi A Penelitian ini Regresi Hasil penelitian uji t

dan Yuliandhari bertujuan untuk Data Panel. menunjukkan bahwa
S.W (2018). mengukur perputaran modal kerja
Pengaruh profitabilitas berpengaruh positif
Perputaran melalui signifikan, struktur modal
Modal Kerja, perputaran modal berpengaruh 46egative
Struktur Modal, kerja, struktur signifikan, dan ukuran
Dan Ukuran modal, perusahaan berpengaruh
Perusahaan ukuran positif signifikan. Hasil
Terhadap perusahaan penelitian uji F
46
Profitabilitas berpengaruh menunjukkan bahwa
(Studi Empiris secara simultan secara simultan
Pada Perusahaan dan parsial pada perputaran modal kerja,
Real Estate & perusahaan Real struktur modal, dan
Property Yang Estate & Property ukuran perusahaan
Terdaftar Di yang terdaftar di berpengaruh terhadap
Bursa Efek Bursa Efek profitabilitas dengan
Indonesia Tahun Indonesia Tahun adjusted R2 sebesar
2012-2016). 2012 – 2016. 0.791227.
9 Lontoh I.C.G, Penelitian ini Regresi Hasil penelitian

Van Rate P, bertujuan untuk Linier menunjukan secara parsial
Saerang S.I menganalisis Berganda. struktur modal
(2019). Pengaruh pengaruh struktur berpengaruh signifikan
Struktur Modal, modal, terhadap profitabilitas,
Kepemilikan kepemilikan kepemilikan institusional
Institusional Dan institusional dan berpengaruh signifikan
Ukuran ukuran terhadap profitabilitas dan
Perusahaan perusahaan ukuran perusahaan juga
Terhadap terhadap berpengaruh signifikan
Profitabilitas profitabilitas. terhadap profitabilitas.
Pada Industri Hasil penelitian secara
Keuangan Non simultan struktur modal,
Bank Yang kepemilikan institusional
Terdaftar Di dan ukuran perusahaan
Bursa Efek berpengaruh signifikan
Indonesia. terhadap profitabilitas.
10 Alviani T dan Penelitian ini Regresi Hasil penelitian

Sufyani A. M bertujuan untuk Linier menunjukkan bahwa
(2020). Peluang mengetahui Berganda. secara simultan peluang
Tumbuh, pengaruh peluang tumbuh, strukur modal,
Struktur Modal, tumbuh, dan kepemilikan
Kepemilikan struktur modal, manajerial berpengaruh
Manajerial dan kepemilikan
signifikan terhadap
Terhadap manajerial
profitabilitas sebesar
Profitabilitas dan terhadap
Nilai profitabilitas serta 49,2%. Secara parsial,
Perusahaan. dampaknya peluang tumbuh, strukur
terhadap nilai modal, dan kepemilikan
perusahaan. manajerial berpengaruh
positif dan signifikan
Profitabilitas berpengaruh
negatif dan signifikan
47
11 Siregar R. Q dan Penelitian ini Regresi Hasil penelitian
Harap D. D bertujuan untuk Linier disimpulkan bahwa secara
(2021). Influence mengetahui Berganda. parsial Total Assets
Current Ratio,, apakah terdapat Turnover berpengaruh
Debt to Equity pengaruh Current signifikan terhadap Return
Ratio and Total Ratio, Debt To On Equity, sedangkan
Asset Turnover Equity Ratio, dan
Current Ratio, Debt To
on Return on Total Assets
Equity Ratio tidak
Equity in the Turnover
Transportation terhadap Return berpengaruh dan tidak
Sector Industry. On Equity pada signifikan terhadap Return
perusahaan sektor On Equity. Dan secara
transportasi yang simultan Current Ratio,
terdaftar di Bursa Debt To Equity Ratio, dan
Efek Indonesia. Total Assets Turnover
berpengaruh signifikan
terhadap Return On Equity
pada perusahaan sektor
Transportasi yang
terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2015-
2019.
12 Jasmani (2019). Penelitian ini Regresi Hasil studi menunjukkan

The Effect of bertujuan untuk Linierr current ratio berpengaruh
Liquidity and mengetahui Berganda. signifikan terhadap
Working Capital pengaruh antara determinasi sebesar
Turnover on likuiditas dan 32,6%. Pengujian
Profitability at perputaran modal hipotesis diperoleh nilai
PT. Sumber kerja terhadap
0,000 < 0,05. Perputaran
Cipta profitabilitas pada
modal kerja berpengaruh
Multiniaga, PT. Sumber Cipta
South Jakarta. Multiniaga. signifikan terhadap return
on assets, dengan
determinasi sebesar
29,6%. Pengujian
hipotesis diperoleh nilai
0,000 < 0,05. Rasio lancar
dan Perputaran modal
kerja secara simultan
berpengaruh signifikan
terhadap return on assets
dengan determinasi
sebesar 49,2%. Hipotesa
pengujian diperoleh nilai
0,000 < 0,05.
13 Purba T. J dan Penelitian ini Regresi Hasil menunjukkan bahwa

Africa A. L bertujuan untuk Linierr Debt to Equity Ratio
(2019). The menguji pengaruh Berganda. (DER), kepemilikan
effect of capital struktur modal, institusional, dan
structure,
48
institutional kepemilikan kepemilikan manajerial
ownership, institusional, tidak berpengaruh
managerial kepemilikan signifikan terhadap nilai
ownership, and manajerial, dan perusahaan, sedangkan
profitability on profitabilitas Return on Equity (ROE)
company value terhadap nilai berpengaruh signifikan
in manufacturing perusahaan.
companies.
14 Bintara R Penelitian ini Regresi Hasil studi menunjukkan
(2020). The dilakukan dengan Linier bahwa: 1) Perputaran
Effect of tujuan untuk: 1) Berganda modal kerja tidak
Working Capital, Menganalisis berpengaruh terhadap
Liquidity and pengaruh profitabilitas; 2)
Leverage on perputaran modal Likuiditas tidak
Profitability. kerja terhadap
berpengaruh terhadap
profitabilitas; 2)
profitabilitas; dan 3)
Untuk
menganalisis Leverage memiliki efek
pengaruh negatif pada profitabilitas.
likuiditas
terhadap
profitabilitas; 3)
Menganalisis
pengaruh leverage
terhadap
profitabilitas.
15 Pardanawaru L.S Penelitian ini Regresi Hasil penelitian ini

(2021). Effect of bertujuan untuk Linier menunjukkan pengaruh
Working Capital melihat Berganda. vektor working capital
Turnover, bagaimana turnover berpengaruh
Leverage and perputaran modal, besar terhadap kinerja,
Sales Growth on leverage, dan sedangkan variabel Debt
Profitability of pertumbuhan
to Equity Ratio (DER) dan
Consumption pendapatan
Growth Ratio (GR) tidak
Industry mempengaruhi
Companies in profitabilitas pada berpengaruh signifikan.
IDX. perusahaan Selanjutnya, hasil tersebut
barang konsumsi menghasilkan nilai R
di BEI. square termodifikasi
sebesar 0,283 yang
menunjukkan bahwa
Working Capital Turnover
(WCT) sedang meningkat.
49
2.3 Hipotesis dan Model Penelitian
2.3.1 Pengembangan Hipotesis
2.3.1.1 Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Perputaran modal kerja merupakan salah satu rasio untuk mengukur
efektivitas perusahaan dalam menggunakan modal kerja untuk menghasilkan
penjualan selama periode tertentu.. Perputaran modal kerja akan berpengaruh
kepada tingkat profitabilitas. Tingkat profitabilitas yang rendah bila dihubungkan
dengan modal kerja dapat menunjukkan kemungkinan rendahnya volume penjualan
dibanding dengan ongkos yang digunakan. Sehingga untuk menghindari itu,
diharapkan adanya pengelolaan modal kerja yang tepat di dalam perusahaan.
Perusahaan yang dikatakan memiliki tingkat profitabilitas tinggi berarti tinggi pula
efisiensi penggunaan modal kerja yang digunakan. Hal ini sesuai dengan penelitian
yang dilakukan oleh Gatot dan Alex (2020) serta Maryanto dan Rafif (2021) yang
menyatakan bahwa perputaran modal kerja berhubungan secara signifikan terhadap
Return on Equity (ROE).
Berdasarkan uraian tersebut, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian
ini adalah:
H1 : Diduga terdapat pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas
(ROE) pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek
2.3.1.2 Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Profitabilitas
Debt to Equity Ratio (DER), rasio ini menunjukkan perbandingan antara
utang dengan modal sendiri (Suad Husnan, 2019). Perusahaan dengan tingkat
50
hutang yang tinggi akan mempengaruhi laba bagi perusahaan, yang mencerminkan
kemampuan perusahaan dalam memenuhi semua kewajibannya yang ditunjukkan
oleh beberapa bagian modal sendiri yang digunakan untuk membayar seluruh
kewajibannya (Adrianus dkk, 2020). Semakin tinggi Debt to Equity Ratio (DER)
menunjukkan komposisi jumlah hutang lebih besar dibandingkan dengan jumlah
seluruh modal sendiri sehingga mengakibatkan beban perusahaan terhadap pihak
luar (kreditur) juga menjadi besar. Ketika rasio utang meningkat beban bunga juga
akan ikut meningkat sehigga dapat mengurangi keuntungan yang diperoleh
perusahaan yang mana hal ini mempengaruhi profitabilitasnya. Penelitian
sebelumnya yang dilakukan oleh Gladys, Paulina dan Ivonne (2019) serta Dhea,
Muh. Akob dan Herman (2020) yang menyatakan bahwa struktur modal (DER)
berpengaruh secara signifikan terhadap profitabilitas.
ini adalah:
H2 : Diduga terdapat pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Profitabilitas
(ROE) yang pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2016-2020.
2.3.1.3 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Ukuran perusahaan dapat diartikan sebagai suatu skala yang
mengklasifikasikan besar kecilnya suatu perusahaan. Besar kecilnya ukuran suatu
perusahaan dapat dilihat dari total aset yang dimiliki oleh perusahaan tersebut.
Semakin besar aset yang dimiliki suatu perusahaan hal ini mengindikasikan bahwa
besar juga harta yang dimiliki perusahaan. Perusahaan dengan aset yang besar akan
51
memanfaatkan sumber daya yang ada semaksimal mungkin untuk menghasilkan
laba usaha. Apabila perusahaan mampu meningkatkan aset, maka diperkirakan
hasil operasional perusahaan juga akan meningkat sehingga semakin besar pula
tingkat kepercayaan pihak luar terhadap suatu perusahaan. Penelitian yang
dilakukan Natnadiandi dan Yuliandhari (2018) serta Oszcan, Esra dan Yener
(2017) menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan
ini adalah:
H3 : Diduga terdapat pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas (ROE)
pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek
2.3.1.4 Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
Fungsi serta peranan kepemilikan manajerial merupakan pemilik dan
pengelola sebuah perusahaan. Kepemilikan manajerial merupakan salah satu
struktur kepemilikan yang diharapkan dapat menjamin manajer untuk bertindak
sesuai dengan kepentingan pemegang saham karena manajer juga menjadi salah
satu pemilik saham perusahaan. Apabila proporsi kepemilikan manajerial besar
akan mengurangi konflik internal, karena pemilik dan juga sebagai pengelola
perusahaan akan bertindak cepat dalam mengambil keputusan dengan sangat hati-
hati agar tidak merugikan perusahaan (Chandradewi & Sedana, 2016 dalam Suci
dan Rachma, 2019). Semakin tinggi kepemilikan manajerial perusahaan akan
mendorong pihak manajer melakukan upaya untuk memaksimalkan profitabilitas
52
perusahaan sebagai pengembalian atas dana yang diinvestasikan. Penelitian yang
dilakukan oleh Alviani dan Sufyani (2020) yang menyatakan bahwa kepemilikan
manajerial berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
ini adalah:
H4 : Diduga terdapat pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
(ROE) pada industri property dan real estate Industri Property dan Real
Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020.
2.3.1.5 Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal (DER), Ukuran
Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
Perputaran modal kerja, struktur modal, ukuran perusahaan dan kepemilikan
manajerial merupakan beberapa faktor-faktor yang diteliti oleh peneliti-peneliti
sebelumnya dalam kaitannya dengan profitabilitas dikarenakan faktor-faktor
tersebut lebih mudah dan lebih detail dalam penggunaannya. Oleh karena itu,
beberapa variabel tersebut masing-masing mempunyai hubungan terhadap
profitabilitas perusahaan yang mana telah dijelaskan sebelumnya.
ini adalah:
H5 : Diduga terdapat pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal (DER),

Ukuran Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
(ROE) pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek
53
2.3.2 Model Penelitian
Gambar 2.1
Model Penelitian
Perputaran Modal Kerja / WCTO

(X1)
H1
Struktur Modal / DER H2

(X2)
Profitabilitas / ROE
H3 (Y)
Ukuran Perusahaan / Size
(X3)
H4
Kepemilikan Manajerial / KM
(X4)
H5
Sumber : Kajian Empiris, 2022
54
BAB III
METODE PENELITIAN
3.1 Pendekatan Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian asosiatif dengan pendekatan
kuantitatif. Menurut Sugiyono (2018), penelitian asosiatif adalah suatu pertanyaan
penelitian yang bersifat menanyakan hubungan antara dua variabel atau lebih.
Penelitian ini dilakukan dengan cara menekankan pada pengujian teori
melalui pengukuran variabel dengan angka dan melakukan analisis dengan
prosedur statistik untuk mengetahui pengaruh perputaran modal kerja, struktur
modal, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial sebagai variabel bebas
terhadap profitabilitas sebagai variabel terikat.
3.2 Populasi, Teknik Sampling dan Sampel

3.2.1 Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas: obyek/subyek yang
mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk
dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya (Sugiyono, 2018).
Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahaan Property dan Real Estate
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2020. Jumlah populasi adalah
sebanyak 77 perusahaan dan tidak semua populasi ini akan menjadi objek
penelitian, sehingga perlu dilakukan pengambilan sampel lebih lanjut. Berikut
nama-nama perusahaan yang dijadikan populasi dalam penelitian ini:
55
Tabel 3.1
Perusahaan Industri Property dan Real Estate yang
Menjadi Populasi Penelitian
No Kode Perusahaan Nama Perusahaan

1 AMAN Makmur Berkah Amanda Tbk.
2 APLN Agung Podomoro Land Tbk.
3 ARMY Armidian Karyatama Tbk.
4 ASPI Andalan Sakti Primaindo Tbk.
5 ASRI Alam Sutera Realty Tbk.
6 ATAP Trimitra Prawara Goldland Tbk.
7 BAPA Bekasi Asri Pemula Tbk.
8 BAPI Bhakti Agung Propertindo Tbk.
9 BBSS Bumi Benowo Sukses Sejahtera Tbk.
10 BCIP Bumi Citra Permai Tbk.
11 BEST Bekasi Fajar Industrial Estate
12 BIKA Bumi Benowo Sukses Sejahtera Tbk.
13 BIPP Bhuwanatala Indah Permai Tbk.
14 BKDP Bukit Darmo Property Tbk
15 BKSL Sentul City Tbk.
16 BSDE Bumi Serpong Damai Tbk.
17 CITY Natura City Developments Tbk.
18 COWL Cowell Development Tbk.
19 CPRI Capri Nusa Satu Properti Tbk.
20 CSIS Cahayasakti Investindo Sukses
21 CTRA Ciputra Development Tbk.
22 DADA Diamond Citra Propertindo Tbk.
23 DART Duta Anggada Realty Tbk.
24 DILD Intiland Development Tbk.
25 DMAS Puradelta Lestari Tbk.
26 DUTI Duta Pertiwi Tbk
27 ELTY Bakrieland Development Tbk.
56
28 EMDE Megapolitan Developments Tbk.
29 FMII Fortune Mate Indonesia Tbk
30 FORZ Forza Land Indonesia Tbk.
31 GAMA Aksara Global Development Tbk.
32 GMTD Gowa Makassar Tourism Developm
33 GPRA Perdana Gapuraprima Tbk.
34 GWSA Greenwood Sejahtera Tbk.
35 HOMI Grand House Mulia Tbk.
36 INDO Royalindo Investa Wijaya Tbk.
37 INPP Indonesian Paradise Property T
38 JRPT Jaya Real Property Tbk.
39 KBAG Karya Bersama Anugerah Tbk.
40 KIJA Kawasan Industri Jababeka Tbk.
41 KOTA DMS Propertindo Tbk.
42 LAND Trimitra Propertindo Tbk.
43 LCGP Eureka Prima Jakarta Tbk.
44 LPCK Lippo Cikarang Tbk
45 LPKR Lippo Karawaci Tbk.
46 LPLI Star Pacific Tbk
47 MDLN Modernland Realty Tbk.
48 MKPI Metropolitan Kentjana Tbk.
49 MMLP Mega Manunggal Property Tbk.
50 MPRO Maha Properti Indonesia Tbk.
51 MTLA Metropolitan Land Tbk.
52 MTSM Metro Realty Tbk.
53 MYRX Hanson International Tbk.
54 NIRO City Retail Developments Tbk.
55 NZIA Nusantara Almazia Tbk.
56 OMRE Indonesia Prima Property Tbk
57 PAMG Bima Sakti Pertiwi Tbk.
58 PLIN Plaza Indonesia Realty Tbk.
57
59 POLI Pollux Hotels Group Tbk.
60 POLL Pollux Properties Indonesia Tb
61 POSA Bliss Properti Indonesia Tbk.
62 PPRO PP Properti Tbk.
63 PUDP Pudjiadi Prestige Tbk.
64 PURI Puri Global Sukses Tbk.
65 PWON Pakuwon Jati Tbk.
66 RBMS Ristia Bintang Mahkotasejati T
67 RDTX Roda Vivatex Tbk
68 REAL Repower Asia Indonesia Tbk.
69 RIMO Rimo International Lestari Tbk
70 ROCK Rockfields Properti Indonesia
71 RODA Pikko Land Development Tbk.
72 SATU Kota Satu Properti Tbk.
73 SMDM Suryamas Dutamakmur Tbk.
74 SMRA Summarecon Agung Tbk.
75 TARA Agung Semesta Sejahtera Tbk.
76 TRIN Perintis Triniti Properti Tbk.
77 URBN Urban Jakarta Propertindo Tbk.
Sumber : Bursa Efek Indonesia
3.2.2 Teknik Sampling
Dalam menentukan sampel, dalam penelitian ini menggunakan teknik yang
didasarkan pada teknik purposive sampling.
Sampling purposive adalah teknik penentuan sampel dengan pertimbangan
tertentu (Sugiyono, 2013). Alasan pemilihan sampel dengan menggunakan teknik
Purposive Sampling adalah karena tidak semua sampel memiliki kriteria yang
sesuai dengan yang telah penulis tentukan. Oleh karena itu, penulis memilih teknik
Purposive Sampling dengan menetapkan perimbangan-pertimbangan dan kriteria-
58
kriteria tertentu yang harus dipenuhi oleh sampel-sampel yang digunakan dalam
penelitian ini.
Adapun kriteria perusahaan menurut teknik purposive sampling yang
terpilih untuk dijadikan sebagai sampel penelitian adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan sub sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada periode 2016-2020.
2. Perusahaan sub sektor property dan real estate yang mempublikasikan laporan
keuangan secara lengkap di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016-2020.
3. Perusahaan sub sektor property dan real estate yang memiliki kepemilikan
manajerial dalam laporan kuangan selama periode 2016-2020.
Tabel 3.2
Kriteria Pemilihan Sampel dengan Purposive Sampling
Keterangan Jumlah Perusahaan
1. Perusahaan sub sektor property dan real

estate yang terdaftar di BEI periode 2016- 77
2020.
2. Perusahaan sub sektor property dan real estate

yang tidak mempublikasikan laporan (32)
keuangan secara lengkap di BEI
pada periode 2016-2020.
3. Perusahaan sub sektor property dan real estate

yang tidak memiliki kepemilikan (29)
manajerial dalam laporan keuangan selama
periode 2016-2020.
Jumlah perusahaan yang dijadikan sampel 16
Sumber : Data olahan, 2022
59
3.2.3 Sampel
Sampel adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang dimiliki oleh
populasi tersebut. Bila populasi besar, dan peneliti tidak mungkin mempelajari
semua yang ada pada populasi, misalnya karena keterbatasan dana, tenaga dan
waktu, maka peneliti dapat menggunakan sampel yang diambil dari populasi itu
(Sugiyono, 2013). Sampel dalam penelitian ini berjumlah 16 perusahaan.
Daftar yang menjadi sampel dalam perusahaan property dan real estate
yang terdaftar di BEI disajikan pada tabel dibawah ini.
Tabel 3.3
Daftar Perusahaan yang dijadikan Sampel Penelitian
No Kode Saham Nama Perusahan

13 RBMS Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk
60
3.3 Data dan Sumber Data
Penelitian ini menggunakan jenis data sekunder, berupa data laporan
keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan industri property dan real estate
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020 yang diunduh melalui
situs Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id).
3.4 Teknik Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dimana
sumber data tidak langsung memberikan datanya. Data sekunder untuk penelitian
ini diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia, yaitu www.idx.co.id. Data
sekunder yang dibutuhkan yaitu informasi keuangan dari laporan keuangan
perusahaan yang termasuk dalam sampel sesuai dengan variabel yang diteliti.
Metode pengumpulan data dalam penelitian ini menggunakan metode
dokumentasi dari Indonesia Stock Exchange (IDX) pada tahun 2016-2020 dengan
mengambil data laporan keuangan dari perusahaan industry property dan real estate
yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia tahun 2016-2020.
3.5 Definisi Operasional Variabel
Variabel yang digunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel
independen yang meliputi perputaran modal kerja, struktur modal, ukuran
perusahaan dan kepemilikan manajerial dan variabel dependen yaitu profitabilitas.
Agar penelitian mempunyai batas pengertian yang jelas dalam melakukan
pengukuran, maka perlu dijabarkan arti setiap variabel tersebut dalam suatu definisi
operasional yang dapat dilihat pada tabel berikut:
61
Tabel 3.4
Definisi Operasional Variabel
No Variabel Definisi Variabel Indikator Skala

1 Profitabilitas Profitabilitas adalah Dalam penelitian ini profitabilitas Rasio
(Y) kemampuan diukur dengan Return on Equity
perusahaan dalam (ROE) yang dirumuskan sebagai
memperoleh laba berikut:
dalam hubungannya
dengan penjualan, Return on Equity (ROE) =
total aktiva maupun 𝑘𝑘
Laba Setelah Pajak
modal sendiri x 100%
Modal Sendiri
(Sartono, 2010).
2 Perputaran Menurut Kasmir Rumus yang digunakan untuk Rasio
Modal Kerja (2016), perputaran mengukur perputaran modal
(X1) modal kerja kerja adalah sebagai berikut:
merupakan rasio yang
digunakan untuk Perputaran Modal Kerja =
mengukur atau
Penjualan Bersih
menilai keefektifan
Modal Kerja
modal kerja
perusahaan selama
periode tertentu dalam
menghasilkan
penjualan.
3 Struktur Struktur modal adalah Dalam penelitian ini struktur Rasio
Modal (X2) perbandingan atau modal diukur dengan Debt to
imbangan pendanaan Equity Ratio (DER) yang
dirumuskan sebagai berikut:
jangka panjang
perusahaan yang Debt to Equity Ratio (DER) =
ditunjukkan oleh
perbandingan hutang Total Hutang (𝐷𝑒𝑏𝑡)
x 100%
jangka panjang Ekuitas (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦)
terhadap modal
sendiri (Harjito dan
Martono, 2012).
4 Ukuran Ukuran perusahaan Indikator yang digunakan untuk Rasio
Perusahaan merupakan ukuran mengukur ukuran perusahaan
(X3) besar kecilnya sebuah adalah sebagai berikut:
perusahaan yang
ditunjukkan atau Size = Ln Total Aset
dinilai oleh total aset,
total penjualan,
jumlah laba, beban
62
pajak dan lain-lain
(Brigham & Houston,
2010). Dalam
penelitian ini ukuran
perusahaan diukur
dari total aset
perusahaan.
5 Kepemilikan Menurut Perdana Indikator yang digunakan untuk Rasio
Manajerial (2014), kepemilikan mengukur ukuran perusahaan
(X4) manajerial merupakan adalah sebagai berikut:
proporsi pemegang
saham dari pihak Kepemilikan Manajerial =
manajerial yang
secara aktif ikut Jumlah kepemilikan saham manajerial
Total saham beredar
dalam pengambilan
x 100%
keputusan
perusahaan.
Sumber: Peneliti, 2022
3.6 Teknik Analisis Data

3.6.1 Uji Asumsi Klasik
3.6.1.1 Uji Normalitas
Menurut Ghozali (2018), uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah
dalam model regresi, variabel independen dan variabel dependennya berdistribusi
normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data yang
normal atau mendekati normal yaitu distribusi tidak menyimpang ke kiri atau ke
kanan. Cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi normal atau tidak dapat
dilakukan dengan uji statistik non-parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) tes yang
terdapat di program SPSS. Distrbusi data dapat dikatakan normal apabila nilai
signifikasi > 0,05.
63
3.6.1.2 Uji Multikolinieritas
Menurut Ghozali (2018), menyatakan bahwa uji multikolinieritas bertujuan
untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi antar variabel
bebas (independen). Model regresi yang baik adalah yang tidak terjadi korelasi
antara variabel independen dan bebas dari gejala multikolinearitas. Mengetahui ada
atau tidaknya gejala multikolinieritas yaitu dengan melihat besaran dari nilai VIF
(Variance Inflation Factor) dan jugal nilai Tolerance. Tolerance mengukur
variabilitas variabel terpilih yang tidak dijelaskan oleh variabel independent
lainnya. Nilai yang dipakai untuk menunjukkan adanya gejala multikolinieritas
yaitu adalah nilai VIF < 10,00 dan nilai Tolerance > 0,10.
3.6.1.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam sebuah modal
regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke
pengamatan lain. Apabila varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan
lain tetap, maka disebut homoskedastisitas dan apabila berbeda disebut
heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau
tidak terjadi heteroskedastisitas (Ghozali, 2018). Pengujian heteroskedastisitas
dapat dengan melihat grafik scatterplot antara SRESID dan ZPRED yaitu ada atau
tidaknya pola tertentu. Dasar analisisnya adalah (Ghozali, 2018) :
1) Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola tertentu yang
teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan
telah terjadi heteroskedastisitas.
64
2) Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah
angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
3.6.2 Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis regresi linear berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh atau
hubungan secara linear antara dua atau lebih variabel independen dengan satu
variabel dependen (Purnomo, 2017). Bentuk model analisis regresi linier berganda
diformulasikan sebagai berikut:
Y = 𝛼 + 𝑏1 𝑥1 + 𝑏2 𝑥2 + 𝑏3 𝑥3 + 𝑏4 𝑥4
Keterangan:
Y = Profitabilitas Perusahaan (ROE)
X1 = Perputaran Modal Kerja
X2 = Struktur Modal (DER)
X3 = Ukuran Perusahaan
X4 = Kepemilikan Manajerial
𝛼 = konstanta
𝑏1 𝑏2 𝑏3 𝑏4 = koefisien regresi
3.6.3 Uji Hipotesis
Uji hipotesis digunakan untuk mengetahui ada tidaknya pengaruh dari
variabel independen dan variabel dependen. Pengujian hipotesis dalam penelitian
ini menggunakan pengujian hipotesis secara parsial (Uji T) dan secara simultan (Uji
F).
65
3.6.3.1 Uji Statistik T (Uji Signifikansi Parameter Individual)
Uji statistik t ini digunakan untuk menguji tingkat signifikansi pengaruh
masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial.
Dasar pengambilan uji t:
1. Jika nilai sig < 0,05 atau t hitung > t tabel, maka terdapat pengaruh variabel
X terhadap Y.
2. Jika nilai sig > 0,05 atau t hitung < t tabel, maka tidak terdapat pengaruh
variabel X terhadap variabel Y.
Keterangan: Sig = Signifikansi
3.6.3.2 Uji Statistik F (Uji Signifikansi Simultan)
Uji statistik F dilakukan dengan tujuan untuk menunjukkan semua variabel
bebas dimasukkan dalam model yang memiliki pengaruh secara bersama terhadap
variabel terikat (Ghozali, 2018).
Dasar pengambilan keputusan uji F:
1. Jika nilai sig < 0,05 atau F hitung > F tabel, maka terdapat pengaruh variabel
X secara simultan terhadap variabel Y.
2. Jika nilai sig > 0,05 atau F hitung < F tabel, maka tidak terdapat pengaruh
variabel X secara simultan terhadap variabel Y.
Keterangan: Sig = Signifikansi.
66
3.6.4 Uji Koefisien Determinasi (R2)
Uji koefisien determinasi bertujuan untuk mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali, 2018).
Nilai koefisien determinasi adalah antara nol hingga satu. Nilai R2 = 0. Nilai R²
yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan
variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-
variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variasi variabel dependen.
Nilai koefisien determinasi dapat diukur oleh nilai R Square atau Adjusted R
Square. R Square digunakan apabila variabel independen hanya satu saja,
sedangkan Adjusted R Square digunakan pada saat variabel independen lebih dari
satu.
67
BAB IV
HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Deskripsi Objek Penelitian
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh perputaran modal kerja,
struktur modal, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap
profitabilitas pada Industri Property dan Real estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2016. Perusahaan property dan real estate merupakan sektor
perusahaan yang bergerak di bidang ekpansi jasa dengan memfasilitasi
pembangunan kawasan-kawasan yang dinamis dan terstruktur. Ada berbagai jenis
investasi di bidang property dan real estate yang secara umum dapat dibagi menjadi
tiga yaitu, residental property, yang meliputi apartemen, perumahan, dan bangunan
multi unit; commercial property, yaitu properti yang dirancang untuk keperluan
bisnis misalnya gedung penyimpanan barang dan area parkir, pusat perbelanjaan,
dan hotel; industrial property, yaitu investasi di bidang properti yang dirancang
untuk keperluan industri misalnya, bangunan-bangunan pabrik.
Berdasarkan data yang diperoleh dari www.idx.co.id terdapat sebanyak 77
perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama
tahun 2016-2020. Namun tidak semua perusahaan digunakan sebagai sampel dalam
penelitian ini. Pengambilan sampel pada penelitian ini menggunakan teknik
purposive sampling yaitu penentuan sampel berdasarkan kriteria-kriteria tertentu.
Adapun kriteria yang digunakan sebagai pengambilan sampel sebagai berikut:
1. Perusahaan sub sektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia pada periode 2016-2020.
68
2. Perusahaan sub sektor property dan real estate yang mempublikasikan
laporan keuangan secara lengkap di Bursa Efek Indonesia pada periode 2016-
2020.
3. Perusahaan sub sektor property dan real estate yang memiliki kepemilikan
manajerial dalam laporan keuangan selama periode 2016-2020.
Berdasarkan kriteria-kriteria tersebut, maka dari total populasi sebanyak 77
perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini diperoleh sampel berjumlah 16
perusahaan. Sampel perusahaan dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 4.1
dibawah ini:
Tabel 4.1
Daftar Perusahaan yang dijadikan Sampel Penelitian
No Kode Saham Nama Perusahan

13 RBMS Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk
Data dalam penelitian ini akan diuji menggunakan perangkat statistik SPSS
versi 26 dengan melakukan uji asumsi klasik yang meliputi uji normalitas, uji
multikolinearitas, uji autokorelasi, uji heteroskedastisitas, uji koefisien determinasi
69
serta uji regresi berganda yang menguji 4 variabel bebas yang berpengaruh terhadap
1 variabel terikat, uji t parsial dan uji f simultan.
4.1.1 Deskripsi Statistik Variabel Penelitian
Variabel penelitian ini adalah variabel dependen dan variabel independen.
Variabel independen adalah perputaran modal kerja, struktur modal yang diukur
dengan debt to equity ratio (DER), ukuran perusahhaan dan kepemilikan
manajerial. Variabel depedennya yaitu profitabilitas yang diukur dengan return on
equit (ROE). Berikut ini dijelaskan statistik deskriptif yaitu menjelaskan deskripsi
data seluruh variabel yang akan dimasukkan dalam model penelitian. …
Tabel 4.2
Statistik Deskripsi Variabel Penelitian
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROE 80 -11.35 32.87 5.5249 8.66320
WCTO 80 -11.33 5.42 .3693 1.87746
DER 80 3.47 174.31 62.0290 45.33414
Sz 80 12.03 17.23 15.4644 1.27032
KM 80 .00 64.91 7.0728 15.19529
Valid N (listwise) 80
Sumber : Data hasil olahan SPPS Versi 26.

…
Pada Tabel 4.2 di atas menunjukkan bahwa variabel perputaran modal kerja
memiliki nilai minimum sebesar -11,33 dan nilai maksimum sebesar 5,42 serta rata-
rata sebesar 0,3693 dengan standar deviasi 1,87746. Nilai minimum perputaran
modal kerja pada sampel penelitian ini terdapat pada PT Mega Manunggal Property
Tbk (MMLP) tahun 2016. Nilai maksimum perputaran modal kerja terdapat pada
PT Indonesian Paradise Property Tbk (INPP) tahun 2018.
70
Variabel struktur modal yang diukur dengan debt to equity ratio (DER)
memiliki nilai minimum sebesar 3,47 dan nilai maksimum sebesar 174,31 serta nilai
rata-rata sebesar 62,0290 dengan standar deviasi 45,33414. Nilai minimum DER
pada sampel penelitian ini terdapat pada PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk
(RBMS) tahun 2016 dan nilai maksimum DER terdapat pada PT Summarecon
Agung Tbk (SMRA) tahun 2020.
Variabel ukuran perusahaan memiliki nilai minimum sebesar 12,03 dan nilai
maksimum sebesar 17.23 serta nilai rata-rata sebesar 15,4644 dengan standar
deviasi 1,27032. Pada sampel perusahaan penelitian ini nilai minimum ukuran
perusahaan terdapat pada PT Ristia Bintang Mahkotasejati Tbk (RBMS) tahun
2016 dan nilai maksimum ukuran perusahaan terdapat pada PT Agung Podomoro
Land Tbk (APLN) tahun 2020.
Variabel kepemilikan manajerial memiliki nilai minimum sebesar 0,00 dan
nilai maksimum sebesar 64,91 serta nilai rata-rata sebesar 7,0728 dengan standar
deviasi 15.19529. Nilai minimum kepemilikan manajerial dalam sampel ini
terdapat pada PT Intiland Development Tbk (DILD) tahun 2016-2017 dan pada PT
Pikko Land Development Tbk (RODA) tahun 2016. Nilai maksimum kepemilikan
manajerial terdapat pada PT Pikko Land Development Tbk (RODA) tahun 2020.
Variabel profitabilitas yang diukur dengan return on equity (ROE) memiliki
nilai minimum sebesar -11,35 dan nilai maksimum sebesar 32,87 serta nilai rata-
rata sebesar 5.5249 dengan standar deviasi 8.66320. Nilai minimum ROE pada
sampel penelitian ini yaitu terdapat pada P PT Pikko Land Development Tbk
(RODA) tahun 2019 dan nilai maksimum ROE terdapat pada PT Metropolitan
Kentjana Tbk (MKPI) tahun 2016.
71
4.2 Hasil Analisis Data
4.2.1 Uji Asumsi Klasik
4.2.1.1 Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,
variabel independen dan variabel dependennya berdistribusi normal atau tidak.
Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data yang normal atau
mendekati normal yaitu distribusi tidak menyimpang ke kiri atau ke kanan. Uji
normalitas yang digunakan dalam penelitian ini yaitu pengujian statistik non-
parametrik Kolmogorov-Smirnov (K-S) dengan menggunakan bantuan aplikasi
program software SPSS versi 26. Hasil uji normalitas dengan pengujian
Kolmogorov-Smirnov (K-S) dapat dilihat pada Tabel 4.3 dibawah ini:
…
Tabel 4.3
Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 80
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation 7.34914554
Most Extreme Differences Absolute .099
Positive .099
Negative -.073
Test Statistic .099
Asymp. Sig. (2-tailed) .052c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber : Data hasil olahan SPSS Versi 26.
Dari hasil pengujian normalitas dengan uji Kolomogorov-Smirnov yang
tersaji pada Tabel 4.3 diatas dapat diketahui bahwa nilai residual asymp. sig (2-
72
tailed) sebesar 0,052 atau 5,2%. Data dapat dikatakan berdistribusi normal apabila
nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 atau 5%. Hasil uji data yang telah dilakukan
menunjukkan nilai asymp. Sig (2-tailed) lebih besar dari 0,05, maka dapat dikatakan
bahwa data pada penelitian ini berdistribusi normal.
..
4.2.1.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas dilakukan untuk menguji apakah model regresi
memiliki korelasi antar variabel bebas. Untuk medeteksi adanya multikolinearitas
adalah dengan melihat nilaii tolerance dan nilai variance inflation factor (VIF).
Nilai dasar pengambilan keputusan yang dipakai untuk menunjukkan adanya
multikolinearitas adalah nilai tolerance > 0,10 dan nilai VIF < 10. Hasil uji
multikolinieritas dapat dilihat pada Tabel 4.4 dibawah ini:…
Tabel 4.4
Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficientsa
Unstandardized Standardized Collinearity
Coefficients Coefficients Statistics
Model B Std. Error Beta t Sig. Tolerance VIF
1 (Constant -27.532 12.610 -2.183 .032
)
WCTO 1.020 .457 .221 2.230 .029 .977 1.024
DER -.042 .022 -.218 -1.882 .064 .717 1.394
Sz 2.347 .847 .344 2.770 .007 .622 1.609
KM -.146 .060 -.256 -2.424 .018 .859 1.164
a. Dependent Variable: ROE
Sumber : Data hasil olahan SPSS versi 26..
Dari hasil pengujian multikolinearitas pada Tabel 4.4 di atas dapat dilihat
bahwa nilai tolerance dari masing-masing variabel bebas > 0,10 dimana nilai
perputaran modal kerja sebesar 0,977, struktur modal (DER) sebesar 0,717, ukuran
73
perusahaan sebesar 0,622 dan kepemilikan manajerial sebesar 0,859. Nilai VIF dari
masing-masing variabel bebas menunjukkan nilai < 10 dimana nilai perputaran
modal kerja sebesar 1,024, debt to equity ratio (DER) sebesar 1,394, ukuran
perusahaan sebesar 1,609 dan kepemilikan manajerial sebesar 1,164. Berdasarkan
hasil data yang diuji dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas antara
variabel bebas dalam model regresi sehingga persamaan regresi ini layak untuk
analisa selanjutnya.
4.2.1.3 Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam sebuah modal
regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke
pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah yang homoskedastisitas atau tidak
terjadi heteroskedastisitas. Pengujian heteroskedastisitas menggunakan grafik
scatterplot. Dasar analisis grafik scatterplot adalah jika ada pola tertentu yang
teratur (bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka mengindikasikan
telah terjadi heteroskedastisitas. Jika tidak ada pola yang jelas dan titik-titik
menyebar diatas dan dibawah angka nol pada sumbu Y, maka tidak terjadi
heteroskedastisitas. Hasil uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada gambar 4.1
berikut ini:
74
Gambar 4.1
Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data olahan SPSS versi 26

…
Berdasarkan Gambar 4.1 menunjukkan bahwa hasil uji heteroskedastisitas
pada grafik scatterplot terlihat bahwa tidak ada pola yang jelas dan titik-titik
menyebar di atas dan dibawah angka nol pada sumbu Y, maka dapat disimpulkan
bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.
..
4.2.2 Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis linier berganda digunakan untuk menguji pengaruh dua atau lebih
variabel independen (terikat) terhadap satu variabel dependen (bebas). Model yang
digunakan dalam regresi berganda bertujuan untuk menguji pengaruh variabel
independen yaitu perputaran modal kerja, struktur modal, ukuran perusahaan dan
kepemilikan manajerial terhadap variabel dependen yaitu profitabilitas Berikut
hasil output analisis regresi linier berganda :
75
Tabel 4.5
Hasil Analisis Rcgresi Linier Berganda
Coefficientsa
1 (Constant) -27.532 12.610 -2.183 .032
WCTO 1.020 .457 .221 2.230 .029 .977 1.024
DER -.042 .022 -.218 -1.882 .064 .717 1.394
Sz 2.347 .847 .344 2.770 .007 .622 1.609
KM -.146 .060 -.256 -2.424 .018 .859 1.164
Sumber : Hasil olahan data SPSS 26.
..
Berdasarkan Tabel 4.5 diatas menunjukkan model analisis linier berganda
yang digunakan dalam penelitian ini diformulasikan sebagai berikut:
Y = 𝛼 + 𝑏1 𝑥1 + 𝑏2 𝑥2 + 𝑏3 𝑥3 + 𝑏4 𝑥4
atau
Y = -27,532 + 1,020x1 - 0,042x2 + 2,347x3 – 0,146x4
Dari hasil persamaan regresi linier berganda masing-masing variabel dapat
dijelaskan pengaruhnya terhadap profitabilitas sebagai berikut:
1. Nilai konstanta memiliki nilai negatif sebesar -27,532. Tanda negatif artinya
menunjukkan pengaruh yang berlawanan arah antara variabel independen dan
dependen. Hal ini menunjukkan bahwa jika semua variabel independen yang
meliputi perputaran modal kerja , struktur modal (DER), ukuran perusahaan
dan kepemilikan manajerial bernilai 0 atau tidak ada perubahan, maka nilai
profitabilitas (Y) sebesar -27,532.
76
2. Nilai koefisien regresi perputaran modal kerja (X1) adalah sebesar 1,020. Nilai
tersebut menunjukkan pangaruh positif antara variabel perputaran modal kerja
dan profitabilitas. Hal ini artinnya jika variabel perputaran modal kerja
mengalami kenaikan sebesar satu satuan dengan asumsi variabel lainnya adalah
tetap, maka akan menaikkan profitabilitas sebesar 1,020.
3. Nilai koefisien regresi struktur modal (DER) adalah sebesar -0,042. Nilai
tersebut menunjukkan pangaruh negatif antara variabel struktur modal (DER)
dan profitabilitas. Hal ini artinnya jika variabel struktur modal (DER)
mengalami kenaikan sebesar satu satuan dengan asumsi variabel lainnya adalah
tetap, maka akan menurunkan profitabilitas sebesar -0,042.
4. Nilai koefisien regresi ukuran perusahaan adalah sebesar 2,347. Nilai tersebut
menunjukkan pangaruh positif antara variabel ukuran perusahaan dan
profitabilitas. Hal ini artinnya jika variabel ukuran perusahaan mengalami
kenaikan sebesar satu satuan dengan asumsi variabel lainnya adalah tetap,
maka akan menaikkan profitabilitas sebesar 2,347.
5. Nilai koefisien regresi kepemilikan manajerial adalah sebesar -0,146. Nilai
tersebut menunjukkan pangaruh negatif antara variabel kepemilikan
manajerial (X4) dan profitabilitas (Y). Hal ini artinnya jika variabel
kepemilikan manajerial (X4) mengalami kenaikan sebesar satu satuan dengan
asumsi variabel lainnya adalah tetap, maka akan menurunkan profitabilitas (Y)
sebesar 0,146.
77
4.2.3 Uji Hipotesis
4.2.3.1 Uji Statistik T (Uji Parsial)
Uji statistik t digunakan untuk menguji tingkat signifikansi pegaruh masing-
masing variabel bebas perputaran modal kerja, debt to equity ratio (DER), ukuran
perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap return on equity (ROE) secara
parsial. Pengujian ini dijalankan dengan menggunakan tingkat signifikansi (𝑎 =
5%) atau 0,05.
Dasar pengambilan uji t :
1) Jika nilai Sig. < 0,05 atau t hitung > t tabel, maka variabel bebas berpengaruh
signifikan terhadap variabel terikat.
2) Jika nilai Sig. > 0,05 atau t hitung < t tabel maka variabel bebas tidak
berpengaruh signifikan terhadap variabel terikat.
Hasil analisis statistik data menggunakan program SPSS 26.0 for windows,
diperoleh output yang terlihat pada Tabel 4.8 di bawah ini.
Tabel 4.6
Hasil Uji t
Coefficientsa
Standardized
Unstandardized Coefficients Coefficients
Model B Std. Error Beta t Sig.
1 (Constant) -27.532 12.610 -2.183 .032
WCTO 1.020 .457 .221 2.230 .029
DER -.042 .022 -.218 -1.882 .064
Sz 2.347 .847 .344 2.770 .007
KM -.146 .060 -.256 -2.424 .018
Sumber : Hasil olahan data SPSS 26.
78
Berdasarkan hasil Tabel 4.6 di atas, dapat disimpulkam beberapa keputusan
sebagai berikut:
1. Variabel perputaran modal kerja memiliki t hitung 2,230 dan bertanda positif.
Nilai tersebut lebih besar dari t tabel (2,230 > 1,99210) dengan nilai
signifikansi 0,029 < 0,05 yang artinya secara parsial perputaran modal kerja
berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas (ROE) pada Industri
Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia, sehingga hipotesis diterima.
2. Variabel struktur modal (DER) memiliki t hitung -1.882 dan bertanda negatif.
Nilai tersebut lebih kecil dari t tabel (-1.882 < 1,99210) dengan nilai
signifikansi 0,064 > 0,05 yang artinya secara parsial struktur modal (DER)
berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas (ROE) pada
Industri Property dan Real Estate di Bursa Efek Indonesia, sehingga hipotesis
ditolak.
3. Variabel ukuran perusahaan memiliki t hitung 2,770 dan bertanda positif. Nilai
tersebut lebih besar dari t tabel (2,770 > 1,99210) dengan nilai signifikansi
0,007 < 0,05 yang artinya ukuran perusahaan berpengaruh positif dan
signifikan terhadap profitabilitas (ROE) pada Industri Property dan Real Estate
di Bursa Efek Indonesia, sehingga hipotesis diterima.
4. Variabel kepemilikan manajerial memiliki t hitung -2,424 bertanda negatif.
Nilai tersebut lebih kecil dari t tabel (-2,041 < 1,99210) dengan nilai
signifikansi 0,018 < 0,05 yang artinya kepemilikan manajerial berpengaruh
negatif dan signifikan terhadap profitabilitas (ROE) pada Industri Property dan
Real Estate di Bursa Efek Indonesia, sehingga hipotesis diterima.
79
4.2.3.2 Uji Statistik F (Uji Simultan)
Uji F digunakan untuk menunjukkan apakah keseluruhan variabel
independen berpengaruh terhadap variabel dependen dengan menggunakan derajat
keyakinan sebesar 95% atau 𝑎 = 5%. Dasar keputusan pengujian uji f adalah sebagai
berikut:
1. Jika hasil nilai sig < 0,05 maka menunjukkan bahwa variabel independent secara
simultan berpengaruh terhadap variabel dependen.
2. Jika hasil nilai sig > 0,05 maka menunjukkan bahwa variabel independent secara
simultan tidak berpengaruh terhadap variabel dependen.
Tabel 4.7
Hasil Uji Statistik F (Uji Simultan)
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1662.244 4 415.561 7.305 .000b
Residual 4266.785 75 56.890
Total 5929.029 79
b. Predictors: (Constant), KM, WCTO, DER, Sz
Sumber : Data hasil olahan SPSS versi 26.

..
Hasil uji statistik f pada Tabel 4.7 diatas, menunjukkan bahwa nilai
signifikansi sebear 0,000. Nilai tersebut lebih kecil dari 0,05 yang artinya variabel
independen perputaran modal kerja, struktur modal (DER), ukuran perusahaan dan
kepemilikan manajerial secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap
profitabilitas (ROE), sehingga hipotesis diterima.
80
4.2.4. Uji Koefisien Determinasi (R2)
Uji koefisien determinasi bertujuan untuk mengukur seberapa jauh
kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai R² yang
kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi
variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-
variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk
memprediksi variasi variabel dependen. Karena dalam penelitian ini variabel
independen lebih dari satu maka digunakan Adjusted R Square. Adapun hasil uji
koefisien determinasi (R2) disajikan pada tabel berikut ini.
Tabel 4.8
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R2)
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .529a .280 .242 7.54258 1.553
a. Predictors: (Constant), KM, WCTO, DER, Sz
b. Dependent Variable: ROE
Sumber : Data hasil olahan SPSS versi 26.
Tabel 4.8 menunjukkan milai koefisien determinasi (adjusted R2) yang
dihasilkan sebesar 0,242 atau 24,2%. Hal ini menjelaskan bahwa variabel dependen
profitabilitas (ROE) dipengaruhi oleh variabel independen yaitu perputaran modal
kerja, debt to equity ratio (DER), ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial
sebesar 24,2%. Sedangkan sisanya sebesar 75,8% dipengaruhi oleh variabel-
variabel lain diluar penelitian ini. Dengan kata lain kemampuan variabel
independen sangat terbatas dalam menjelaskan variabel dependen
81
4.3 Pembahasan Hasil
4.3.1 Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas
Hasil dari uji statistik ditemukan bahwa variabel perputaran modal kerja
berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas yang diukur dengan
Return on Equity (ROE). Hal tersebut ditunjukkan dengan nilai signifikansi sebesar
0,029 yang artinya lebih besar dari signifikansi yang diharapkan yaitu 0,05 dengan
koefisien regresi 1,020 bertanda positif, sehingga hipotesis yang menyatakan
terdapat pengaruh perputaran modal kerja terhadap perofitabilitas (ROE) diterima.
Perusahaan menggunakan modal kerja dalam mendanai kegiatan
operasionalnya. Dana yang dikeluarkan perusahaan diharapkan cepat kembali
untuk kegiatan operasional selanjutnya. Hasil penelitian ini membuktikan semakin
tinggi tingkat penjualan yang dihasilkan maka modal kerja berputar semakin cepat
sehingga modal cepat kembali ke perusahaan yang disertai keuntungan yang tinggi
pula, adanya keuntungan yang tinggi menyebabkan profitabilitas perusahaan juga
meningkat. Profitabilitas yang mengalami peningkatan akan mampu menarik minat
pemodal untuk berinvestasi pada perusahaan sehingga modal kerja mengalami
peningkatan. Begitupun sebaliknnya semakin rendah tingkat penjualan maka modal
kerja berputar semakin lambat yang disertai dengan kurangnya perolehan
keuntungan sehingga hal ini dapat menyebabkan turunnya profitabilitas
perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian oleh Natnadiandi dan
Yuliandhari (2018) serta penelitian Desi Wulandari (2021) yang menunjukkan hasil
bahwa perputaran modal kerja berpengaruh positif dan signifikan terhadap
profitabilitas. Sedangkan hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian
82
Anggarsari dan Aji (2018) serta Bintara (2020) yang menunjukkan bahwa
perputaran modal kerja tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
4.3.2 Pengaruh Struktur Modal (DER) terhadap Profitabilitas
Hasil dari uji statistik ditemukan bahwa variabel struktur modal yang diukur
dengan Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap profitabilitas yang diukur dengan return on equity (ROE). Hal tersebut
ditunjukkan dengan nilai signifikansi sebesar 0,064 yang artinya lebih besar dari
signifikansi yang diharapkan yaitu 0,05 dengan koefisien regresi -0,042 bertanda
negatif, sehingga hipotesis yang menyatakan struktur modal (DER) berpengaruh
terhadap profitabilitas (ROE) ditolak.
Hasil penelitian yang menunjukkan arah hubungan negatif artinya semakin
tinggi struktur modal (DER) akan menurunkan profitabilitas (ROE). Hal ini
menunjukkan penggunaan komposisi hutang yang lebih besar daripada total modal
sendiri sehingga berdampak pada beban hutang yang meningkat sehingga
profitabilitas yang dihasilkan menurun. Sebaliknnya semakin rendah struktur modal
(DER) akan meningktakan profitabilitas (ROE). Hal ini disebabkan oleh
penggunaan total modal sendiri yang lebih besar dibanding penggunaan total
hutang sehingga beban hutang akan menurun yang mengakibatkan profitabilitas
yang dihasilkan meningkat. Pihak manajemen perusahaan dalam keadaan ini perlu
meningkatkan prinsip kehati-hatian dalam penggunaan hutang untuk memperoleh
keuntungan.
Hasil ini sejalan dengan pecking order theory yang menyatakan bahwa
penggunaan hutang yang semakin besar menunjukkan semakin besar biaya yang
83
harus ditanggung perusahaan untuk memenuhi kewajiban yang dimiliki sehingga
dapat menurunkan profitabilitas perusahaan yang mana hal ini disebabkan oleh
penggunaan utang yang relatif tinggi menimbulkan biaya tetap berupa beban bunga
dan angsuran pokok pinjaman yang harus dibayar, yang semakin besar biaya tetap
dapat berakibat menurunnya laba perusahaan (Halim, 2015).
Pengaruh tidak signifikan diartikan bahwa perusahaan dengan struktur modal
(DER) yang rendah tidak menjamin memiliki profitabilitas yang tinggi pula. Hal
ini disebabkan presentase perubahan yang tidak sejalan antara struktur modal
(DER) dengan profitabilitas (ROE). Terdapat beberapa perusahaan pada Industri
Property dan Real Estate yang memiliki tingkat hutang yang tinggi dengan tingkat
profitabilitas yang tinggi, ada perusahaan yang memiliki tingkat hutang tinggi
dengan tingkat profitabilitas yang rendah dan ada juga perusahaan yang memiliki
tingkat hutang yang rendah dengan tingkat profitabilitas yang tinggi. Oleh karena
itu dapat dikatakan tinggi rendahnya struktur modal (DER) tidak memiliki pengaruh
yang berarti terhadap tingkat profitabilitas perusahaan. Di sisi lain, struktur modal
(DER) yang tinggi mengindikasikan adanya dana besar dari pihak pemberi hutang
yang dapat dimanfaatkan dalam operasional perusahaan dalam meningkatkan
profitabilitas. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa penggunaan hutang yang
sangat tinggi akan menurunkan profitabilitas perusahaan karena biaya bunga yang
meningkat dan terdapat risiko gagal bayar, namun jika pengunaan hutang
meningkat dengan wajar dapat membantu kemampuan pendanaan operasional
perusahaan tersebut dengan tujuan meningkatkan profitabilitas. Hasil penelitian ini
sejalan dengan penelitian Wulandari (2021) yang menyatakan bahwa struktur
modal yang diukur dengan debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap
84
profitabilitas. Penelitian oleh Siregar dan Harahap (2021) juga menunjukkan hasil
yang sama bahwa debt to equity ratio (DER) tidak memiliki pengaruh terhadap
profitabilitas. Sedangkan penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Lontoh dkk
(2019) serta Natnadiandi dan Yuliandhari (2018) yang menyatakan bahwa struktur
modal diukur dengan debt to equity ratio (DER) berpangruh signifikan terhadap
profitabilitas.
4.3.3 Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Hasil dari uji statistik ditemukan bahwa variabel ukuran perusahaan
berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas yang diukur dengan
Return on Equity (ROE). Hal tersebut ditunjukkan dengan nilai signfikansi sebesar
0,007 yang artinya lebih kecil dari nilai signifikansi yang diharapkan yaitu 0,05
dengan koefisen regresi yang nilainya positif sebesar 2,347, sehingga hipotesis yang
menyatakan terdapat pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas (ROE)
diterima.
Hasil penelitian ini membuktikan bahwa semakin besar aset yang dimiliki
suatu perusahaan hal ini mengindikasikan bahwa besar juga harta yang dimiliki
perusahaan. Perusahaan dengan aset yang besar akan memanfaatkan sumber daya
yang ada semaksimal mungkin dalam kegiatan operasionalnya untuk menghasilkan
laba perusahaan. Apabila perusahaan mampu meningkatkan aset, maka hasil
operasional perusahaan juga akan meningkat yang mempengaruhi profitabilitas
perusahaan sehingga semakin besar pula tingkat kepercayaan pihak luar terhadap
suatu perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Lovi dan Tony
(2018), Natnadiandi dan Yuliandhari (2018) serta Lontoh, dkk (2019) yang
85
menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap
profitabilitas namun tidak sejalan dengan penilitian Lorenza dkk (2020) dan
Dolongseda dkk (2020) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan tidak
berpengaruh terhadap profitabilitas.
4.3.4 Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
Hasil dari uji statistik ditemukan bahwa variabel kepemilikan manajerial
berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas yang diukur dengan
Return on Equity (ROE). Hal tersebut ditunjukkan dengan nilai signfikansi sebesar
0,018 yang artinya lebih kecil dari nilai signifikansi yang diharapkan yaitu 0,05
dengan koefisen regresi -0,146 bertanda negatif, sehingga hipotesis yang
menyatakan bahwa terdapat pengaruh kepemilikan manajerial terhadap
profitabilitas (ROE) diterima.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa jika kepemilikan manajerial
meningkat maka akan menurunkan tingkat profitabilitas. Menurut teori keagenan
(agency theory) Jensen Meckling (1976) dijelaskan bahwa pemisahan antara
kepemilikan dan pengelolaan perusahaan akan menimbulkan masalah keagenan.
Konflik keagenan ini terjadi disebabkan adanya kepentingan yang berbeda antara
principal (pemilik) dan agen (manajer) untuk memaksimalkan kepentingannya
masing-masing. Salah satu cara untuk mensejajarkan kepentingan manajemen dan
pemegang saham adalah dengan kepemilikan saham oleh manajerial (Tri
Wulandari, 2018). Kepemilikan manajerial yang terlalu tinggi dapat menimbulkan
masalah pertahanan, ini maksudnya tingkat kepemilikan manajerial yang tinggi
menyebabkan pihak manajemen memiliki posisi yang kuat untuk melakukan
86
kontrol terhadap perusahaan, dimana pihak pemegang saham eksternal akan
mengalami kesulitan untuk mengendalikan tindakan manajerial. Kepemilikan
manajerial yang tinggi yang dimiliki oleh manajer dapat mempengaruhi keputusan
yang akan diambil, sehingga dikhawatirkan manajer dapat bertindak yang
menguntungkan demi kepentingan diri sendiri atau tujuan-tujuan tertentu yang
mana dapat berdampak pada kinerja keuangan persahaan yang berarti hal ini juga
dapat disertai dengan turunnya profitabilitas perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan
dengan penelitian Handayani dan Widyawati (2020) yang menunjukkan bahwa
kepemilikan manajerial berpengaruh negatif signifikan terhadap profitabilitas
sedangkan penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian oleh Agung dan Nila
(2017) serta Purba dan Africa (2019) menyatakan bahwa kepemilikan manajerial
4.3.5 Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal (DER), Ukuran
Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas
Berdasarkan hasil Uji F pada tabel 4.8 menunjukkan bahwa, nilai signifikansi
sebesar 0,000 yang mana nilai tersebut lebih kecil dari signifikansi 0,05. Dengan
demikian diperoleh kesimpulan bahwa perputaran modal kerja, struktur modal yang
diukur dengan debt to equity ratio (DER), ukuran perusahaan dan kepemilikan
manajerial secara bersama-sama berpengaruh terhadap profitabilitas yang diukur
dengan return on equity (ROE) pada perusahaan Industri Property dan Real Estate
yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2017, sehingga hipotesis yang
diajukan diterima.
87
Salah satu tujuan didirikannya suatu perusahaan yaitu untuk memperoleh
laba. Perusahaan dalam upaya untuk mencapai tujuannya dalam memaksimalkan
laba perlu memperhatikan beberapa faktor-faktor yang dapat mempengaruhi
profitabilitas perusahaan. Pada penelitan ini faktor-faktor seperti perputaran modal
kerja, struktur modal, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial secara
bersama-sama memiliki pengaruh yang signifikan terhadap profitabilitas
perusahaan. Oleh karena itu perusahaan diharapkan mampu dalam mengatur
strategi yang tepat dengan memperhatikan perputaran modal kerja, struktur modal,
ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial dalam upaya memaksimalkan laba
perusahaan yang mencerminkan tingkat profitabilasnya guna memakmurkan
investor dan dapat meyakinkan bagi para calon investor.
88
BAB V
PENUTUP
5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data mengenai pengaruh perputaran modal kerja,
struktur modal, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap
profitabilitas pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia periode 2016-2020 dengan menggunakan sampel sebanyak 16
perusahaan maka penulis dapat menarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Perputaran Modal Kerja secara parsial berpengaruh positif dan signifikan
terhadap Profitabilitas (ROE) pada Industri Property dan Real Estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Hal ini ditunjukkan
dengan nilai signifikansi sebesar 0,029 yang berarti lebih kecil dari nilai
signifikansi yang disyaratkan yaitu 0,05. Sehingga hipotesis 1 (H1) yang
menyatakan bahwa Perputaran Modal Kerja berpengaruh terhadap
Profitabilitas (ROE) terbukti. Hasil ini berarti cepat lambatnya perputaran
modal kera pada Industri Property dan Real Estate mempengaruhi tinggi
rendahnya profitabilitas perusahaan.
2. Struktur Modal (DER) secara parsial berpengaruh negatif dan tidak signifikan
terhadap Profitabilitas (ROE) pada Industri Property dan Real Estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Hal ini ditunjukkan
dengan nilai signifikansi sebesar 0,064 yang berarti lebih besar dari nilai
menyatakan bahwa Struktur Modal (DER) berpengaruh terhadap Profitabilitas
89
(ROE) tidak terbukti. Hasil ini menunjukkan bahwa penggunaan utang yang
besar pada beberapa perusahaan dalam Industri Property dan Real Estate
sehingga hal ini menurunkan profitabilitas perusahaan tersebut. Namun hasil
tidak signifikan berarti penggunaan utang yang besar belum tentu dapat
menurunkan profitabilitas, sebaliknya penggunaan utang yang lebih kecil juga
belum tentu menghasilkan profitabilitas yang besar.
3. Ukuran perusahaan secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap
Profitabilitas (ROE) pada Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di
Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Hal ini ditunjukkan dengan nilai
signifikansi sebesar 0,007 yang berarti lebih kecil dari nilai signifikansi yang
disyaratkan yaitu 0,05. Sehingga hipotesis 3 (H3) yang menyatakan bahwa
Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROE) terbukti. Hasil
ini berarti besar kecilnya aset yang dimiliki perusahaan pada Industri Property
dan Real Estate mempengaruhi tingkat profitabilitas perusahaannya.
4. Kepemilikan Manajerial secara parsial berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap Profitabilitas (ROE) Industri Property dan Real Estate yang terdaftar
di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020. Hal ini ditunjukkan dengan nilai
signifikansi sebesar 0,018 yang berarti lebih kecil dari nilai signifikansi yang
disyaratkan yaitu 0,05. Sehingga hipotesis 4 (H4) yang menyatakan bahwa
Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap Profitabilitas (ROE) terbukti.
Hasil ini menunjukkan bahwa tingginya kepemilikan saham oleh pihak
manajemen dapat menurunkan profitabilitas perusahaan dikarenakan
kepemilikan manajerial yang tinggi mempengaruhi keputusan yang diambil
sehingga membuat manajer bertindak yang menguntungkan demi kepentingan
90
diri sendiri atau tujuan tertentu yang berdampak pada kinerja keuangan
perusahaan.
5. Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal (DER), Ukuran Perusahaan dan
Kepemilikan Manajerial secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap
Profitabilitas (ROE) Industri Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa
Efek Indonesia periode 2016-2020. Hal ini ditunjukkan dengan nilai
signifikansi sebesar 0,000 yang berarti nilai tersebut lebih kecil dari nilai
menyatakan bahwa Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal (DER), Ukuran
Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial berpengaruh terhadap profitabilitas
(ROE) terbukti.
5.2 Keterbatasan Penelitian
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan, penelitian ini memiliki
keterbatasan yang perlu diperhatikan yaitu:
1. Terdapat beberapa perusahaan property dan real estate yang tidak memenuhi
kriteria purposive sampling, sehingga mengakibatkan eliminasi data yang
banyak.
2. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan property dan real estate yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia sehingga hasil yang diperoleh tidak dapat
digeneralisasi pada semua jenis perusahaan di Bursa Efek Indonesia.
3. Hasil penelitian yang menunjukkan bahwa variabel independen dalam
penelitian ini yakni perputaran modal kerja, struktur modal, ukuran perusahaan
dan kepemilikan manajerial mempengaruhi profitabilitas hanya sebesar 24,2%
91
sehingga sisanya sebesar 75,8% dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian
ini.
5.3 Saran
Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan pada penelitian ini, maka dapat
disampaikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan, informasi tentang pengaruh perputaran modal kerja, ukuran
perusahaan dan kepemilikan manajerial dapat menjadi landasan bagi pihak
perusahaan dalam pengambilan keputusan untuk meningkatkan profitabilitas
perusahaan.
2. Bagi investor, dengan hasil penelitian ini diharapkan sebelum berinvestasi ke
kiranya dapat memperhatikan struktur modal dalam suatu perusahaan demi
mendapatkan keuntungan yang baik. Hal ini dikarenakan variabel tersebut
memiliki pengaruh negatif terhadap profitabilitas yang mana artinya
perusahaan dengan penggunaan utang yang tinggi dapat menurunkan
profitabilitas, sebaliknya penggunaan utang yang rendah dapat meningkatkan
profitabilitas perusahaan.
3. Bagi peneliti selanjutnya diharapkan dapat memperbaiki keterbatasan yang ada
pada penelitian ini dengan menambahkan atau mengganti variabel-variabel lain
yang dapat mempengaruhi profitabilitas perusahaan yang tidak diteliti dalam
penelitian ini. Peneliti selanjutnya juga diharpakan menambah sampel
penelitian serta menggunakan periode penelitian yang lebih panjang untuk
memperluas penelitian.
92
DAFTAR PUSTAKA
Abdul H & M. Hanafi. 2012. Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM
YKPN.
Alviani, T., & Sufyani, M. A. (2020). Peluang Tumbuh , Struktur Modal ,

Kepemilikan Manajerial Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan. Jurnal
Riset Bisnis Dan Manajemen, 13(1), 41–51.
Anggarsari, L., & Aji, T. S. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage,

Likuiditas, Perputaran Modal Kerja Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap
Profitabilitas (Sektor Industri Barang Dan Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa
Efek Indonesia Periode 2013-2016). Jurnal Ilmu Manajemen (JIM), 6(4), 542–
549.
Anwar M. 2019. Dasar-dasar Manejemen Keuangan. Edisi Pertama.

Jakarta:Kencana.
Astivasari, N., & Siswanto, E. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran
Perusahaan Terhadap Profitabilitas Perusahaan Indonesia (Studi Pada
Perusahaan Sektor Properti dan Real Estate yang Listing di BEI Periode 2012
2014). Ekonomi Bisnis, 23(1), 35–42.
https://doi.org/10.17977/um042v23i1p35-42
Bintara, R. (2020). The Effect of Working Capital, Liquidity and Leverage on

Profitability. Saudi Journal of Economics and Finance, 04(01), 28–35.
https://doi.org/10.36348/sjef.2020.v04i01.005
Christiawan J, Y., & Taringan, J. (2007). Kepemilikan Manajerial: Kebijakan

Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1),
1-8.
Dolongseda, E, A., Murni, S., & Loindong, R, S, S. (2020). Pengaruh Struktur

Modal Dan Assets Size Terhadap Profitabilitas Industri Property Dan Real
Estate Periode 2014-2017. Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen,
Bisnis Dan Akuntansi, 8(1), 2158–2168.
Eugene F, Brigham dan Joel F, Houston. 2010. Manajemen Keuangan. Edisi

Sebelas. Jakarta:Selemba Empat.
Ghozali I. 2018. Aplikasi Analisa Multivariate dengan Program IBM SPSS 25.
Semarang:Badan Penerbit Universitas Diponegor
Hajisaaid, A, S, M, A. (2020). The Effect of Capital Structure on Profitability of

Basic Materials Saudi Arabia Firms. Journal of Mathematical Finance,
10(04), 631–647. https://doi.org/10.4236/jmf.2020.104037.
93
Halim & Abdul. (2015). Manajemen Keuangan Bisnis : Konsep dan Aplikasinya.
Edisi Pertama. Jakarta:Mitra Wacana Media.
Handayani, D. Y., & Widyawati, D. (2020). Pengaruh Kepemilikan Manajerial,

Leverage, Dan Firm Size Terhadap Profitabilitas Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan
Riset Akuntansi, 9(6), 1–19.
Handini S. 2020. Buku Ajar:Manajemen Keuangan. Surabaya:Scopindo Media

Pustaka.
Hani, S. 2015. Teknik Analisa Laporan Keuangan. Medan:UMSU Press.
Harjito A & Martono. 2012. Manajemen Keuangan. Edisi Kedua.

Yogyakarta:Ekonisia.
Hartono, J. 2008. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Hery. 2016. Analisis Laporan Keuangan Integrated and Comprehensive Edition.

Jakarta: Grasindo.
Husnan S & Pudjiastuti E. 2012. Dasar – Dasar Manajemen Keuangan. Edisi

Keenam. Cetakan Pertama. Yogyakarta : UPP STIM YPKN.
Husnan S. 2019. Manajemen Keuangan. Edisi 3. Jakarta:Universitas Terbuka.
Irawati S. 2006. Manajemen Keuangan. Bandung:Pustaka.
Isik, O., Unal, A, E., & Unal, Y. (2017). the Effect of Firm Size on Profitability:
Evidence From Turkish Manufacturing Sector. Journal of Business,
Economics and Finance, 6(4), 301–308.
https://doi.org/10.17261/pressacademia.2017.762.
Jasmani. (2019). The Effect of Liquidity and Working Capital Turnover on

Profitability at PT. Sumber Cipta Multiniaga, South Jakarta. PINISI Discretion
Review, 3(1), 29–38. https://doi.org/10.26858/pdr.v3i1.13269
Kamalia, A. (2020). Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Piutang, dan Persediaan

Terhadap Profitabilitas pada Industri Otomotif. Jurnal Ilmu Dan Riset
Manajemen, 9(5), 1–16
Kamaludin. 2011. Manajemen Keuangan, Konsep Dasar Dan Penerapannya.

Bandung:Mandar maju.
Kasmir. 2016. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Kedua. Jakarta:Kencana.
Kasmir. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Edisi Kedelapan. Jakarta:PT

Rajagrafindo Persada.
94
Komarudin, Mamay & Tabroni. 2019. Manajemen Keuangan Struktur Modal.
Tasikmalaya:Perkumpulan Rumah Cemerlang Indonesia.
Lontoh, I, C, G., Rate, Van, P., & Saerang, S, I. (2019). Pengaruh Struktur Modal,
Kepemilikan Institusional Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas
Pada Industri Keuangan Non Bank Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal EMBA: Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi, 7(3),
4154–4163.
Lorenza, D., Kadir, M. A., & Sjahruddin, H. (2020). Pengaruh Struktur Modal dan
Ukuran Perusahaan Terhadap Profitabilitas Pada Perusahaan Otomotif Yang
Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Manajemen, 6(1), 13–20.
Maryanto, D., & Rafif, I. (2021). Pengaruh Perputaran Modal Kerja Terhadap
Return on Equity (Roe) Di Pt. Unilever Tbk, Jakarta. Jurnal Lentera
Akuntansi, 6(1), 13–30. https://plj.ac.id/ojs/index.php/jrakt/article/view/436
Munawir. 2015. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan Kelima Belas.

Yogyakarta:Liberty.
Nainggolan, E. P., & Abdullah, I. (2019). Pengaruh Dana Pihak Ketiga dan
Likuiditas Terhadap Profitabilitas Bank Milik Pemerintah tahun 2015 – 2018.
Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis, 19(2), 151–158.
https://doi.org/10.30596/jrab.v19i2.4601
Nasution U. 2020. Struktur Modal. Medan:Undhar Press.
Natnadiandi, A., & Yuliandhari, W, S. (2018). Pengaruh Perputaran Modal Kerja,

Struktur Modal, dan Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas (Studi Empiris
pada Perusahaan Real Estate & Property yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Tahun 2012-2016). E-Proceeding of Management, 5(3), 3551–
3558.
Nurdiana, D. (2018). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Likuiditas Terhadap

Profitabilitas. MENARA Ilmu, 12(6), 77–88.
Pardanawati, S. L. (2021). Effect of Working Capital Turnover, Leverage and

Sales Growth on Profitability of Consumption Industry Companies in IDX.
Annals of R.S.C.B, 25(6), 5770–5781. http://annalsofrscb.ro
Purnomo A.R. 2017. Analisis Statistik Ekonomi dan Bisnis Dengan SPSS. Edisi 2.
CV. Wade Group:Ponorogo.
Putra, A. S., & Nuzula, N. F. (2017). Pengaruh Corporate Governance Terhadap

Kinerja Keuangan (Studi Kasus Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar
di Bursa Efek Indonesia). Administrasi Bisnis, 47(1), 103–112.
Rahmawati. 2012. Teori Akuntansi Keuangan. Yogyakarta:Graha Ilmu.
95
Riyanto. 2008. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi 4.
BFPE:Yogyakarta.
Rodoni A & Ali H. 2010. Manajemen Keuangan. Jakarta:Mitra. Wacana Media.
Sartono. 2010. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi keempat.

Yogyakarta:BPFE.
Simangunsong, R. R. (2021). Pengaruh Perputaran Modal Kerja Terhadap

Profitabilitas Pada Pt. Anabatic Technologies Tbk Periode 2012-2019. Jurnal
Ekonomi Efektif, 3(2), 277–284. https://doi.org/10.32493/jee.v3i2.8748
Siregar, Q. R., & Harahap, D. D. (2021). Influence Current Ratio, Debt to Equity
Ratio and Total Asset Turnover on Return on Equity in the Transportation
Sector Industry. International Journal of Business Economics (IJBE), 2(2),
99–112. https://doi.org/10.30596/ijbe.v2i2.6644
Subiyanti, S., & Zannati, R. (2019). Pengaruh Good Corporate Governance

Terhadap Profitabilitas Kinerja Perbankan. Jurnal Manajemen Strategi Dan
Aplikasi Bisnis, 2(3), 127–136.
https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/JMSAB
Sugiyono. 2013. Metode Penelitian Kuantiatif, Kuliatitatif, dan R&D.

Bandung:Alfabeta.
Sugiyono. 2018. Metode Penelitian Bisnis, Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif,

Kombinasi, dan R&D. Bandung:Alfabeta.
Sumardi R, Suharyono. 2020. Dasa-dasar Manajemen Keuangan. Jakarta

Selatan:Lembaga Penerbitan Universitas-universitas Nasioanal.
Suryanto W, Nainggolan D. C. 2021. Dasar-dasar Manajemen Keuangan.

Bandung:Penerbit Media Sains Indonesia.
Sutrisno. 2013. Manajemen Keuangan: Teori, Konsep & Aplikasi.

Jakarta:Ekonisia.
Torang S. 2012. Metode Riset Struktur & Perilaku Organisasi. Bandung:Alfabeta.
Trafalgar, J., & Africa, L. A. (2019). The effect of capital structure, institutional
ownership, managerial ownership, and profitability on company value in
manufacturing companies. The Indonesian Accounting Review, 9(1), 27–38.
https://doi.org/10.14414/tiar.v9i1.1619
Vinasithamby, S. (2018). Firm Size Influence on Profitability of Sri Lankan

Diversified Holdings Firms. International Journal of Advanced Research in
Management and Social Sciences, 6(6), 201–207.
96
Widianingsih, D. (2018). Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,
Komisaris Independen, serta Komite Audit pada Nilai Perusahaan dengan
Pengungkapan CSR sebagai Variabel Moderating dan Firm Size sebagai
Variabel Kontrol. Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 19(1), 38–52.
https://doi.org/10.29040/jap.v19i1.196
Wulandari, D. (2021). Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan,

Pertumbuhan Penjualan, Likuiditas, Dan Struktur Modal Terhadap
Profitabilitas. Jurnal Ekonomi Mahasiswa (JEKMa), 1(2), 1–12.
http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/267/272
Wulandari P. D (2018). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan

Insitusional, Profitabilitas, Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai
Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia). Jurnal Ilmiah Mahasiswa FEB (JIMF), 7(1), 1-18.
http://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/view/5286
Yunita, Y., Shelly, S., Ariani, N., Chandra, E., Selvia, S., Pane, A., & Putra, S. K.
(2019). Pengaruh Times Interest Earned Ratio, Total Asset Turnover dan
Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Sub Sektor
Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-
2017. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah), 2(2), 253–264.
https://doi.org/10.36778/jesya.v2i2.93
97
LAMPIRAN
98
Lampiran 1. Data Penelitian
Perputaran Asset Kepemilikan

KODE DER ROE
NO Tahun Modal Size Manajerial
SAHAM (X2) (Y)
Kerja (X1) (X3) (X4)
2016 1.81 157.87 17.06 0.05 9.42
2017 0.85 150.41 17.18 0.04 16.37
1 APLN 2018 0.47 142.34 17.20 0.04 1.59
2019 0.04 129.51 17.20 0.03 0.94
2020 0.90 167.64 17.23 0.02 1.59
2016 0.26 53.51 15.47 0.07 9.92
2017 0.37 48.62 15.56 0.07 12.56
2 BEST 2018 0.18 50.77 15.65 0.07 10.13
2019 0.16 43.21 15.67 0.07 8.51
2020 -0.05 44.20 15.65 0.07 -2.64
2016 -0.15 43.81 13.57 8.78 -5.30
2017 -0.50 56.77 13.57 8.78 -8.64
3 BKDP 2018 -0.35 64.77 13.55 8.78 -7.91
2019 -0.59 62.30 13.63 8.30 -6.05
2020 -0.37 64.30 13.58 8.30 -6.45
2016 -1.15 134.11 16.29 0.00 5.88
2017 -0.55 107.54 16.39 0.00 4.30
4 DILD 2018 4.04 118.18 16.47 10.17 2.98
2019 0.69 104.25 16.51 10.17 6.04
2020 0.35 159.57 16.57 10.17 1.14
2016 0.29 7.38 15.76 0.04 3.24
2017 0.24 7.85 15.79 0.04 2.82
5 GWSA 2018 0.21 8.67 15.83 0.04 3.05
2019 0.14 9.50 15.86 0.04 1.81
2020 -0.05 8.25 15.84 0.04 -0.82
2016 0.74 26.09 15.46 0.09 4.44
2017 -0.66 57.20 15.71 0.09 3.49
6 INPP 2018 5.42 59.88 15.76 0.09 2.82
2019 4.10 26.19 15.89 0.09 32.87
2020 -0.88 32.66 15.85 0.05 -8.38
2016 0.07 90.36 16.19 0.01 7.56
2017 0.02 90.95 16.24 3.11 2.54
7 KIJA 2018 0.01 94.69 16.28 2.97 1.11
2019 0.02 93.19 16.32 2.97 2.24
2020 0.01 94.88 16.32 2.95 0.72
99
2016 5.03 77.99 15.70 2.47 32.29
2017 1.53 50.01 15.74 4.72 26.22
8 MKPI 2018 1.34 33.96 15.76 5.65 19.47
2019 3.15 32.19 15.80 5.65 11.17
2020 -3.86 35.95 15.85 5.76 4.12
2016 -11.33 20.75 15.19 0.70 12.16
2017 3.05 14.85 15.50 1.03 6.28
9 MMLP 2018 2.77 14.75 15.62 1.03 5.30
2019 2.81 20.06 15.73 0.66 4.87
2020 -0.07 16.72 15.72 0.58 -1.55
2016 0.24 57.15 15.18 0.40 12.65
2017 0.35 60.67 15.39 0.40 18.37
10 MTLA 2018 0.27 51.04 15.46 0.31 14.75
2019 0.40 58.64 15.63 0.22 12.67
2020 0.21 45.51 15.60 1.27 7.02
2016 0.21 61.19 13.18 3.99 6.96
2017 0.10 50.87 13.13 3.99 1.80
11 PUDP 2018 0.05 44.76 13.10 5.27 1.69
2019 0.02 58.29 13.20 8.27 1.27
2020 -0.11 64.37 13.16 8.27 -7.39
2016 1.18 87.61 16.84 0.02 16.16
2017 0.58 82.61 16.97 0.02 15.83
12 PWON 2018 0.53 63.39 17.04 0.02 18.46
2019 0.52 44.21 17.08 0.02 17.90
2020 0.26 50.35 17.09 0.02 6.36
2016 -0.20 3.47 12.03 37.91 -4.15
2017 0.24 24.19 12.30 38.72 8.24
13 RBMS 2018 0.03 42.71 13.71 21.85 0.86
2019 -0.26 33.47 13.60 22.41 -3.92
2020 -0.85 35.85 13.54 22.41 -8.11
2016 0.66 14.95 14.56 2.66 14.22
2017 0.57 10.97 14.64 2.50 12.02
14 RDTX 2018 0.63 9.21 14.74 2.43 11.56
2019 1.52 10.74 14.84 2.43 9.22
2020 1.21 8.57 14.90 2.44 8.63
2016 0.06 23.95 15.05 0.00 2.21
2017 0.02 41.10 15.17 64.59 1.49
15 RODA 2018 0.00 46.03 15.20 64.59 0.00
2019 -0.22 60.83 15.18 64.73 -11.35
2020 -0.18 78.78 15.19 64.91 -7.63
16 SMRA 2016 0.14 154.85 16.85 0.14 7.41
100
2017 0.18 159.32 16.89 0.61 6.37
2018 0.21 61.11 16.96 0.99 2.96
2019 0.29 158.60 17.01 1.08 6.49
2020 0.17 174.31 17.03 1.08 6.75
101
Lampiran 2. Hasil Penelitian
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation
ROE 80 -11.35 32.87 5.5249 8.66320
WCTO 80 -11.33 5.42 .3693 1.87746
DER 80 3.47 174.31 62.0290 45.33414
Sz 80 12.03 17.23 15.4644 1.27032
KM 80 .00 64.91 7.0728 15.19529
Valid N (listwise) 80
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized
Residual
N 80
Normal Parametersa,b Mean .0000000
Std. Deviation 7.34914554
Most Extreme Differences Absolute .099
Positive .099
Negative -.073
Test Statistic .099
Asymp. Sig. (2-tailed) .052c
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Coefficientsa
1 (Constant) -27.532 12.610 -2.183 .032
WCTO 1.020 .457 .221 2.230 .029 .977 1.024
DER -.042 .022 -.218 -1.882 .064 .717 1.394
Sz 2.347 .847 .344 2.770 .007 .622 1.609
KM -.146 .060 -.256 -2.424 .018 .859 1.164
102
Model Summaryb
Adjusted R Std. Error of the
Model R R Square Square Estimate Durbin-Watson
1 .529a .280 .242 7.54258 1.553
a. Predictors: (Constant), KM, WCTO, DER, Sz
b. Dependent Variable: ROE
ANOVAa
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.
1 Regression 1662.244 4 415.561 7.305 .000b
Residual 4266.785 75 56.890
Total 5929.029 79
b. Predictors: (Constant), KM, WCTO, DER, Sz
103

Skripsi Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Profitabilitas 2016-2021

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Profitabilitas 2016-2021

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Deskripsi Asli:

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Skripsi Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Profitabilitas 2016-2021

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

SKRIPSI

PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, STRUKTUR

Cherriel Vebyolla Rondonuwu

PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, STRUKTUR

Yang Diajukan Oleh

SKRIPSI TELAH DISETUJUI UNTUK DINILAI PADA UJIAN

Paulina Van Rate, SE.,MP Dr. Indrie Debbie Palandeng, SE.,M.Si

Dr. Lucky O. H. Dotulong, SE.,M.Si

Manado, 23 November 2022

Prof. Dr. Ir. Grevo Soleman Gerung, M.Sc

Dengan ini saya menyatakan dengan sebenar-benarnya bahwa sepanjang

pengetahuan saya, di dalam naskah skripsi dengan judul:

“PENGARUH PERPUTARAN MODAL KERJA, STRUKTUR MODAL,

UKURAN PERUSAHAAN DAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL

TERHADAP PROFITABILITAS PADA INDUSTRI PROPERTY DAN REAL

ESTATE YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2016-2020”

proses sesuai dengan peraturan perundang-undnagan yang berlaku (UU No. 20

Tahun 2003, Pasal 25 Ayat 2 dan Pasal 70).

Manado, November 2022

Cherriel Vebyolla Rondonuwu

berkat, tuntunan, rahmat dan karunia-Nya sehingga penulis bisa menyelesaikan

Perusahaan dan Kepemilikan Manajerial terhadap Profitabilitas pada Industri

gelar Sarjana Ekonomi pada jurusan Manajemen Universitas Sam Ratulangi

secara langsung maupun tidak langsung maka penulis dapat menyelesaikan

penulis hendak menyampaikan ucapan terima kasih kepada:

Ekonomi dan Bisnis Universitas Sam Ratulangi Manado.

Akademik dan Kerjasama Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

Keuangan Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

5. Dr. Ivonne S. Saerang, SE., MM selaku Wakil Dekan Bidang

Kemahasiswaan Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

7. Dr. Indrie Debbie Palandeng, SE, M.Si selaku Sekretaris Jurusan

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

8. Dr. Imelda W. J. Ogi, SE, MM selaku Ketua Laboratorium Jurusan

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

9. Michael Rantung, SE, MM selaku Asisten Kepala Laboratorium Jurusan

Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis.

yang telah memberikan arahan selama menjalankan proses perkuliahan.

memberikan motivasi, dukungan serta telah meluangkan waktunya dalam

memberikan arahan untuk membimbing sampai akhir penulisan skripsi ini.

telah memberikan motivasi, dukungan serta telah meluangkan waktunya

dalam memberikan arahan untuk membimbing sampai akhir penulisan

13. Dr. Maryam Mangantar, SE., M.Si selaku Dosen Penguji I.

14. Dr. Ivonne S. Saerang, SE., MM selaku Dosen Penguji II.

15. Merlyn Mourah Karuntu, SE., MT selaku Dosen Penguji III.

Ratulangi yang telah mengajar dan memberikan ilmu selama masa

Ratulangi yang sudah membantu selama masa perkuliahan.

akhirnya sampai pada tahap terselesainya penyusunan skripsi ini.

mendukung dan memberikan semangat selama penyusunan skripsi ini.

bersama-sama dengan penulis dari awal masa perkuliahan yang selalu

menemani, memberikan dukungan, semangat dan motivasi hingga sampai

penulis dapat penyusunan skripsi ini.

membantu, mendukung dan menyemangati dalam peneyusunan skripsi ini.

mendengarkan keluh kesah penulis, selalu membantu, memberikan

dukungan dan semangat dalam menyelesaikan skripsi ini.

24. Untuk teman-teman seperjuangan B4 Manajemen 2018 yang sudah saling

membantu selama masa perkuliahan.

semangat dalam penyusunan skripsi ini.