2.4.

Analiza ratelor de structur ale capitalului

2.4.1. Ratele de echilibru

a)Rata de finanare a activelor fixe (RFR)

CapitalPer manent
RFR= Active Im obilizateN ete
Capital permanent = Capital propriu + Datorii pe termen mediu i lung + Provizioane

RFR 0=

208.200.219
= 1.0298
202.347.567

RFR 1=

207.054.636
= 1.0345
200.118.985

O rat supraunitar reflect existena unui fond de rulment pozitiv, adic faptul c activele
fixe sunt finanate numai din surse permanente, iar societatea se afl n echilibru financiar pe
termen lung. O rat subunitar reflect un fond de rulment negativ, adic societatea se afl n
dezechilibru financiar pe termen lung.
n perioada analizat, rata de finanare a activelor fixe este .....supraunitar.........................
i prezint o tendin .....favorabil de cretere......

b)Rata de finanare a nevoii de fond de rulment (RNFR)

RNFR=

FR
NFR

RNFR 0=

5.852.652
= 7,72
757.990

RNFR 1=

6.935.651
= 3.00
2.308.818

Rata de finanare a fondului de rulment evideniaz proporia corespunztoare din fondul

de rulment ce finaneaza NFR pozitiv. Dac NFR este negativ, nu are relevan calculul acestei
rate, deoarece:
NFR = Nevoi temporare - Surse temporare
NFR negativ nseamn c Sursele temporare > Nevoile temporare, adic societatea nu mai are
nevoie de finanare
1

n general, dac rata de finanare a nevoii de fond de rulment < 1, nseamn c TN este
negativ, adic se manifest dezechilibru financiar.
Dac rata de finanare a nevoii de fond de rulment > 1, nseamna c TN este pozitiv,
adic se manifest echilibru financiar.
n cazul analizat, RNFR este negativ, deoarece NFR este negativ, situaie n care nu este
relevant calculul acestui indicator. n acest caz valoare surselor permante acoper integral nevoile
permante, prin urmare nu exist nevoie de finantare.
2.4.2. Ratele de lichiditate
a)Rata lichiditatii generale (RLG)

RLg=

ActiveCirculante
DatoriiTer menScurt

RLG 0=

10.392.490
= 2.407
4.327.185

RLG 1=

11.277.082
= 2.6117
4.317.833

Rata lichiditii generale compar ansamblul activelor circulante cu cel al datoriilor pe

termen scurt. Aceast rat reflect capacitatea sau incapacitatea societii de a-i achita datoriile
scadente pe termen scurt numai din activele circulante deinute n patrimoniu. Cu ct aceast rat
este mai mare dect 1, cu att societatea este mai protejat de o insuficien de trezorerie, care ar
putea fi cauzat de rambursarea datoriilor pe termen scurt la cererea creditorilor.
Aceasta rat este supraunitar n ambele perioade, fiind un aspect economic pozitiv pentru
societate i reflect capacitatea acesteia de a-i achita datoriile scadente pe termen scurt numai
din activele circulante deinute n patrimoniu.
b)Rata lichiditii reduse (RLr)

RLr=

Creante + DisponibilitatiBanesti
DatoriiTermenScurt

RLr 0=

2.910.602 + 6.610.642
= 2.235
4.327.185

RLr 1=

279.224 + 9.244.469
= 2.437
4.317.833

Rata lichiditii reduse exprim capacitatea firmei de a-i onora datoriile scadente pe
termen scurt numai din creane i disponibiliti baneti. Teoria economico-financiara sugereaz
c o valoare optim a acestei rate s-ar situa n intervalul [0,8; 1]
n cazul analizat, societatea nregistreaz valori mult peste intervalul recomandat, n
ambele perioade analizate, cu tendina de cretere n 2010 fa de 2009, aspect economic pozitiv
pentru societate.
c)Rata lichiditii imediate (RLi)

RLi=

Disponibil itatiBanesti
DatoriiTer menScurt

RLi 0=

6.610.642
= 1.52
4.327.185

RLi 1=

9.244.469
= 2.141
4.317.833

Rata lichiditii imediate reflect capacitatea societii de a-i rambursa datoriile scadente
pe termen scurt din disponibilitile bneti existente n conturile bancare i cas. Nivelul minim
recomandat pentru aceasta rat este de 0,3.
n cazul analizat, societatea nregistreaz valori mult peste valoarea recomandat, cu
tendin de cretere n 2010, aspect favorabil pentru societate.
2.4.3. Capacitatea de autofinanare (CAF)

Metoda adiional
CAF = Rezultatul net + Ch calculate cu amortizri si provizioane - Venituri calculate cu
amortizri si provizioane
CAF0= 7.814.850+5.235.266-5.511 - 231= 13.044.374
CAF1= 5.032.298+4.776.588+6.261-5.096 = 9.810.051
Capacitatea de autofinanare reprezint potenialul financiar de cretere economic a
societii comerciale, surs intern de finanare, generat de activitatea comercial a unitii dup
deducerea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Ea este un surplus financiar
degajat de activitatea rentabil a ntreprinderii.
n perioada analizat, firma are o capacitate de autofinantare pozitiv, nregistrnd valori
semnificative, nregistrndu-se o tendin de cretere de la o perioad la alta.

Metoda deductiv

CAF = EBE + Alte venituri din exploatare - Alte cheltuieli de exploatare(cont

652+658) + Venituri financiare - Cheltuieli financiare+Venituri extraordinare Cheltuieli extraordinare Impozitul pe profit
CAF0= 14.910.686 +204.357 211.847+ 2.082.039 1.902.555 2.038.306 = 13.044.374
CAF1= 13.007.249 + 273.780 164.085+295.974 2.554.483 1.048.384 = 9.810.051
Capacitatea de autofinanare reprezint potenialul financiar de cretere economic a
societii comerciale, surs intern de finanare, generat de activitatea comercial a unitii dup
deducerea tuturor cheltuielilor pltibile la o anumit scaden. Ea este un surplus financiar
degajat de activitatea rentabil a ntreprinderii.
n perioada analizat, firma are o capacitate de autofinanare pozitiv, nregistrndu-se o
tendin nefavorabil descresctoare.

2.4.4. Ratele de indatorare

a)Rata levierului (RL)

RL=

DatoriiTot ale
Capital Pr opriu

Datorii totale=datorii termen scurt +datorii termen lung + provizioane +venituri in avans
RL 0 =

31.989.474
= 0.177
180.871.533

RL 1=

25.638.846
= 0.138
185.903.831

Rata levierului compar mrimea datoriilor totale cu cea a capitalului propriu. Normele
bancare impun o rat a levierului < 1, pentru acordarea de credite cu garanie sigur.
Societatea analizat nregistreaz o rat a levierului sub limita recomandat, astfel c n
general, valoarea capitalului propriu depeste cu mult nivelul datoriilor, aspect economic
favorabil pentru societate.

b)Rata datoriilor financiare (RDF)

RDF=

DatoriiTermenMediuSiLung
CapitalPermanent

RDF 0=

27.267.117
= 0.130
208.200.219

RDF 1=

21.094.332
= 0.102
207.054.636

Rata datoriilor financiare exprim ponderea datoriilor financiare n totalul capitalurilor

permanente. Msoar gradul de ndatorare pe termen mediu i lung a societii. Normele bancare
impun o valoare maxim de 0,5 pentru aceast rat.
Societatea analizat se ncadreaz n aceast limit, astfel c ar putea solicita un nou credit
bancar pe termen mediu i lung.
c) Rata creditelor de trezorerie (RCT)

RCT=

CrediteTer menScurt
NFR

RCT 0=

0
=0
757.990

RCT 1=

6.977
= 0.0030
2.308.818

Caracterizeaz gradul de ndatorare bancar a activitii de exploatare.

n perioada 2009, rata creditelor de trezorerie este 0, prin urmare societatea nu are
contractat niciun credit pe termen scurt n perioada analizat pentru a-i finana activitatea. Rata
creditelor de trezorerie are tendina cresctoare n 2010, fa de 2009, nregistrnd o valoare de 0.0030, ceea ce reflect faptul c societatea are credite pe termene scurt contractate de la instituii
de credit.
d)Rata de rambursare a datoriilor financiare prin capacitatea de autofinanare (RCAF)

RCAF=

DatoriiTermenMediuSiLung
CAF

RCAF 0=

27.267.117
= 2.0903
13.044.374

RCAF 1=

21.094.332
= 2.1502
9.810.051

Aceast rat exprim n numr de ani capacitatea unitii de a-i rambursa datoriile pe
termen lung contractate, pe baza capacitii de autofinanare. Normele bancare impun un maxim
de 3 ani pentru rambursarea datoriilor pe seama capacitii de autofinanare.
Societatea analizat nregistreaz valori foarte optime, n ambele perioade analizate, aspect
favorabil pentru societate.
e) Rata de prelevare a cheltuielilor financiare (RCF)

RCF = ChFinancia re
EBE
RCF 0=

1.902.555
= 0.1276
14.910.686

RCF 1 =

2.554.483
= 0.1964
13.007.249

Rata de prelevare a cheltuielilor financiare este reprezentat n special de comisioane i

dobnzi. Limita maxim stabilit de normele bancare pentru acest indicator este de 0,6.
Societatea se ncadreaz n aceast limit n ambele perioade analizate, aspect economic pozitiv
pentru societate.

2.5 Analiza ratelor cinetice( de gestiune)

a)Durata de rotatie a stocurilot (Dst)

Dst=

Stocuri
x360
CA

Dst 0 =

718.646
x360= 4,973 zile
52.019.303

Dst 1=

753.115
x360= 5,59 zile
48.499.100

Durata de rotaie a stocurilor arat numrul de zile cuprinse ntre momentul achiziiei
mrfurilor de la furnizori i momentul livrrii lor ctre clieni sau distribuiei pe pia. n cazul
societilor care desfoar comer, durata de rotaie a stocurilor e recomandat s fie sub 30 zile.
n cazul analizat, durata de rotaie a stocurilor se situeaz sub limita recomandat dovedind o
excelent capacitate de rotaie a stocurilor.

b)Durata de ncasare a creanelor (Dcr)

Dcr=

Creante
360
CA

Dcr 0=

2.910.602
x360= 20,143 zile
52.019.303

Dcr 1=

1.279.224
x360= 9,495 zile
48.499.100

Durata de ncasare a creanelor arat numrul de zile necesar pentru ncasarea creanelor
de la teri. Se dorete ca acest durat s fie mai mic de 30 de zile.
Societatea nregistreaz valori sub limit recomandat i n scdere n perioada analizat.
c)Durata de achitare a furnizorillor (Dfz)
Furnizori
360
CA
OBS. Soldul furnizorilor = Se calculeaza astfel: ct. 401+403+404+405+408+419

Dfz=

!Atenie la semn ! C(+) D(-)

Dfz 0=

1.786.967
x360= 12,36 zile
52.019.303

Dfz 1=

2.375.714
x360= 17,63 zile
48.499.100

Durata de achitare a furnizorilor exprim numrul de zile n care se face plata furnizorilor.
Societatea dorete ca aceast durat s fie ct mai mare, ns nu ar fi bine s se depeasc 30
zile.
n perioada analizat, durata de plat a furnizorilor este mai mic dect durata de ncasare
a clienilor, n anul 2009 aspect economic relativ negativ pentru societate, deoarece ncasarea
clienilor se face mai lent dect plata furnizorilor.
n anul 2010, acest aspect se corecteaz durata de plat a furnizorilor fiind mai mare dect
durata de ncasare a clienilor.

2.6 Analiza rentabilitii

7

2.8.1.Ratele de rentabilitate economice brute

a) Rata nominal a rentabilitii economice brute (Rneb)

Rneb=

EBE
100
CapitalInvestit

Capital investit = Active fixe brute (r.12 din situatia activelor imobilizate-formular 40) + NFR +
Disponibilitati banesti
Capital investit 0= 219.437.376-910.590+6.610.642= 225.137.428
Capital investit 1= 221.615.475-2.302.115+9.244.469= 228.557.829
14.910.686
100 = 6,62%
225137428
13.007.249
Rneb 1=
100 = 5,69%
228557829

Rneb 0=

b) Rata reala a rentabilitii economice brut (Rreb)

Rneb Ri
, ,dac Ri>10
1 + Ri
Rreb=Rneb-Ri
, dac Ri10

Rreb=

Ri=rat inflaie Ri0= 5,59%

Ri1= 6,09%

Rreb 0= 6,62% - 5,59%= 1,03%

Rreb 1= 5,69% - 6,09%= -0,40%
Ratele de rentabilitate ec. brute msoar gradul societii de a-i rennoi capitalul investit.
E bine ca rezultatul obinut s fie ct mai mare pt a semnifica o perioad de rennoire a capitalului
ct mai scurt.
n cazul analizat, rezultatele obinute sunt negative n anul 2010, manifestndu-se o
tendin de scdere, aspect economic nefavorabil pentru societate.

2.8.2.Ratele rentabilitii economice nete

a) Rata nominal a rentabilitii economice nete (Rnen)

Rnen=

Re zultatul.din. exp loatare

100
Capital .Investit

Rnen 0=

Rnen 1=

9.673.672
100 = 4,29%
225137428
8.339.191
100 = 3,64%
228557829

b) Rata reala a rentabilitii economice nete (Rren)

Rren = Rnen - Ri
Rren 0= 4,29% - 5,59%= -1,30%
Rren 1= 3,64% - 6,09%= -2,45%
Rnen trebuie s fie superioar ratei inflaiei, pt. ca societatea s-i poat recupera integral
eforturile depuse pt. desfurarea activitii, meninndu-i astfel activul sau economic. n cazul
analizat se observ o evoluie nefavorabil a acestui indicator.

2.8.3.Rata rentabilitii financiare (Rf)

Pr ofitNet
100
Rf= Capital Pr opriu

7.814.850
100
Rf 0= 180.871.533
= 4,32%

5.032.298
100
Rf1= 185.903.831
= 2,70%

Rata rentabilitatii financiare msoar capacitatea firmei de a realiza profit n urma

utilizrii capitalului propriu. Rentabilitatea financiar remunereaz acionarii societii fie prin
acordarea de dividende, fie prin majorarea rezervelor, care de fapt reprezint o cretere a valorii
intrinseci a aciunilor societii.
S-a manifestat o tendin de scdere a ratei rentabilitii financiare de la o perioad la alta.

6. Analiza pragului de rentabilitate din exploatare

1) Cheltuieli fixe (CF)

CF=20% (consumuri externe de la teri + ch privind mrfurile) + 20% ch cu personalul + ch cu
amortizarea si provizioanele din exploatare + ch cu alte impozite i taxe

CF0= 20%*(11.668.085+6.780.808)+20%*17.049.597+5.235.266-231-

5.511+1.693.946 = 14.023.168
CF1= 20%*(11.698.016+5.827.314)+20%*16.228.049+4.776.588 +6261-

5096+1.814.661 = 13.343.090

2) Cheltuieli variabile
CV = 80% (consumuri externe de la teri + ch privind mrfurile) + 80% ch. personal + ch. cu
despgubiri,donaii i active cedate

CV0= 80%*(11.668.085+6.780.808)+80%*17.049.597+211.847= 28.610.639

CV1= 80%*(11.698.016+5.827.314)+80%*16.228.049+164.085= 27.166.788
OBS: CF+CV= Total Cheltuieli de exploatare
3) Marja asupra cheltuielilor variabile (MCV)
MCV=CA-CV

MCV0= 52.019.303 - 28.610.639 = 23408664

MCV1= 48.499.100 - 27.166.788 = 21332312
4) Marja asupra ch variabile exprimata in procente (MCV%)
MCV
MCV%=
100
CA

MCV% 0 =

23.408.664
100 = 44,99%
52.019.303

MCV% 1=

21.332.312
100 = 43,98%
48.499.100

5) Pragul de rentabilitate din exploatare (CApr)

CF
CApr=
MCV %

CApr 0=

14.023.168
= 31.169.522
44,99%

CApr 1=

13.343.090
= 30.338.995
43,98%
10

Pragul de rentabilitate din exploatare se mai numete i punct mort i evideniaz nivelul
minim de activitate la care trebuie s se situeze societatea pt a nu lucra n pierdere. Peste acest
punct, activitatea societii devine rentabil.
6) Rata riscului de exploatare (Rre)
CApr
Rre =
100
CA
31.169.522
100 = 59,91%
52.019.303

Rre 0 =

Rre 1 =

30.338.995
100 = 62,55%
48.499.100

Aceast rata e preferabil s fie ct mai mic, pentru a evidenia un risc de exploatare
minim. Cu ct rata riscului de exploatare e mai mic, cu att, i pragul din rentabilitate e mai mic.
7) Indicele de securitate (IS)
CA CApr
IS=
CA

Is 0 =

Is 1 =

52019303 31169522
= 0,40
52019303
48.499.100 30.338.995
= 0,37
48.499.100

Indicele de securitate evideniaz marja de securitate de care dispune societatea. Cu ct

valoarea acestui indice este mai mare, cu att riscul de exploatare va fi mai redus.
8) Poziia absolut fa de CApr (flexibilitatea absolut) ()
= CA-CAPR
0 = 52019303 31169522 = 20.849.781
1 = 48.499.100 30.338.995 = 18.160.105

9) Pozitia relativa fata de CApr (coeficientul de volatilitate) (

=

CApr

0 =

100

20.849.781
100 = 66%
31.169.522

11

1 =

18.160.105
100 = 59%
30.338.995

Flexibilitatea absolut i coeficientul de volatilitate evideniaz capacitatea societii de ai adapta producia la cerinele pieei. E de dorit ca valorile nregistrate s fie ct mai mari.
INTERPRETARE
Societatea analizat prezint un risc de exploatare ridicat, deoarece rata riscului de exploatare
este de 62,55% n anul 2010. Se observ o tendin de cretere a acesteia n anul 2010. Aceast
cretere a valorilor ratei, corelat cu scderea indicelui de securitate cresc riscul de exploatare al
societii.

Poziia absolut a societii este n scdere, acest lucru evideniind incapacitatea societ ii
de a-i adapta producia la cerinele pieei i indicnd un risc de exploatare n cretere. Pozitia
relativ nregistreaz valori mai mari cand riscul este minim, aa cum nu este cazul societ ii
analizate unde poziia relativ are valori reduse i n scdere n perioada analizat.
In raport cu pragul de rentabilitate, situaia societii este una satisfctoare, deoarece
cifra de afaceri net depete punctul critic.

12

ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT

7.1 Metoda lui Altman
Z=1,2*R5+1,4*R4+3,3*R1+ 0,6*R3+ R2
R1 =

RC
AT

RC=rezultatul curent

R2 =

CA
AT

AT=active totale

R3 =

Valoarea.de. piata.a.capitalurilor . proprii

Valoarea.datoriilor .totale

R4 =

Pr ofitul.reinvestit
AT

R5 =

AC
AT

R 12009 =

9.853.156
= 0,047
212.861.007

CA=cifra de afaceri

R12010 =

6.080.682
= 0,029
211.542.677

R1 are semnificaia unei rate de rentabilitate economic, sau de eficien a utilizrii

activelor i este de dorit sa fie ct mai mare i s creasc.

R2 2009 =

52.019.303
= 0,245
212.861.007

R 22010 =

48.499.100
=0,230
211.542.677

R2 este un indicator de eficien a utilizrii activelor care exprim rotaia activului

prin cifra de afaceri. Cu ct activitatea societii este mai eficient, cu att vnzrile
sunt mai mari, iar activele se vor rennoi mai rapid prin cifra de afaceri.
R3 2009 =

180.871.533
= 5,654
31.989.474

R 32010 =

185.903.831
=7,251
25.638.846

R3 semnific gradul de ndatorare al ntreprinderii prin mprumuturi pe

termen scurt, mediu sau lung. Se recomand ca aceast rat s fie de o valoare ct
mai mare.

13

R4 2009 =

7.814.850 - 492.658
= 0,035 (0,034)
212.861.007

R 42010 =

5.032.298 - 304.034
=
211.542.677

0,023 (0,022)
R4 are semnificaia capacitii de finanare intern a societii i se
recomand ca valoarea sa fie ct mai mare.
R5 2009 =

10.392.490
=0,049
212.861.007

R 52010 =

11.277.082
=0,054 (0,053)
211.542.677

R5 are semnificaia flexibilitii societii i arat ponderea activului circulant

n activul total i se recomand ca acest raport sa fie ct mai mare.
Z2009=1,2*0,049+1,4*0,035+3,3*0,047+ 0,6*5,654+ 0,245= 3,90
Z2010=1,2*0,054+1,4*0,023+3,3*0,029+ 0,6*7,251+ 0,230= 4,77
Interpretare n funcie de valorile lui Z:
Z < 1,8 starea de faliment este iminent;
Z > 3

situaia financiar este bun; bancherul poate avea ncredere n

ntreprinderea respectiv, aceasta fiind solvabil;

1,8 < Z < 3 situaia financiar este dificil, cu performane vizibil diminuate i
apropiate de pragul strii de faliment;

Deoarece Z este n anul 2009 3,90 iar n anul 2010 4,77, situaia societatii este
bun. Din punct de vedere bancar societatea are un grad bun de ncredere fiind
solvabil i putnd accesa noi credite bancare.
7.2 Metoda Conan-Holder

Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5
AC stocuri
AT
Cheltuieli. financiare
R3 =
CA
EBE
R5 =
Datorii.totale

R1 =

Capitaluri. permanente
AT
Cheltuieli.cu. personalul
R4 =
Valoarea.adaugata

R2 =

14

R 12009 =

10.392.490 718.646
=0,045
212.861.007

R12010 =

11.277.082 753.115
=0,049
211.542.677

R 22009 =

208.200.219
=0,978
212.861.007

R 22010 =

207.054.636
=0,978
211.542.677

R 32009 =

1.902.555
=0,036
52.019.303

R 32010 =

2.554.483
=0,052
48.499.100

R 42009 =

17.049.597
=0,506
33.654.229

R 42010 =

16.228.049
=0,522
31.049.959

R 52009 =

14.910.686
=0,466
31.989.474

R 52010 =

13.007.249
=0,507
25.638.846

Z=0,16*R1+0,22*R2-0,87*R3-0,10*R4+0,24*R5
Z2009=0,16*0,045+0,22*0,978-0,87*0,036-0,10*0,506+0,24*0,466= 0,252
Z2010=0,16* 0,049+0,22*0,978-0,87*0,052-0,10*0,522+0,24*0,507= 0,247
Interpretare:

Deoarece Z este n anul 2009 ____________________________ iar n anul 2010

_____________
________,
situaia
societatii
este
_________________
_______________________________.
Riscul
de
faliment
se
situeaz
___________________________________.

15