머니마켓펀드

Money market fund
이 기사는 뮤추얼 펀드의 종류에 관한 것이다.은행 예금 계좌의 종류는 머니마켓 계좌를 참조해 주세요.

머니마켓펀드(money market mutual fund라고도 함)는 미국 재무부 어음 및 상업용 [1]어음 등의 단기 채무 증권에 투자하는 개방형 뮤추얼 펀드입니다.머니마켓펀드는 유동성 투자를 통해 자산가치를 매우 안정적으로 유지하면서 투자자에게 배당금 형태로 수익을 지급하는 것을 목표로 운용된다.그들은 손해보험에 가입되어 있지 않지만 실제 손해보험은 매우 드물었다.

미국에서는 1940년의 투자회사법에 따라, 유럽에서는 규칙 2017/1131에 [2]따라 규제되며, 머니마켓 펀드는 금융 [3]중개업자에게 중요한 유동성 공급자이다.

설명.

머니마켓 펀드는 신용, 시장 및 유동성 리스크로 인한 손실의 노출을 제한하려고 한다.미국의 머니마켓 펀드는 1940년 투자회사법에 따라 증권거래위원회(SEC)에 의해 규제된다.이 법의 규칙 2a-7은 머니마켓 펀드에 의한 투자의 질, 성숙도 및 다양성을 제한한다.이 법에 따르면 머니펀드는 13개월 이내에 만기가 돌아오는 최고 등급의 부채를 주로 매입한다.포트폴리오는 60일 이하의 가중평균만기(WAM)를 유지해야 하며, 정부 유가증권 및 환매 [4]계약을 제외하고 한 발행사에 5% 이상 투자해서는 안 됩니다.

금융시장이 투자할 수 있는 유가증권에는 상업어음, 환매조건부, 단기채권 및 기타 머니펀드가 포함된다.머니마켓 증권은 유동성이 높고 품질이 최고여야 한다.

역사

1971년, 브루스 R. Bent와 Henry B. R. Brown은 최초의 머니마켓 [5]펀드를 설립했습니다.이 펀드는 적립식 펀드로 명명되었으며 현금을 보존하고 적은 수익률을 얻는 데 관심이 있는 투자자들에게 제공되었습니다.곧 몇 개의 펀드가 추가로 설립되었고 이후 몇 년 동안 시장은 크게 성장했다.머니마켓 펀드는 뮤추얼 펀드를 대중화한 것으로 알려져 있지만, 그 당시에는 널리 [6]활용되지 않았다.

미국의 머니마켓 펀드는 당시 요구불 예금 계좌의 이자 지급을 금지하고 다른 유형의 은행 계좌의 이자율을 5.25%로 상한한 규정 [7]Q의 한계에 대한 해결책을 만들었다.따라서, 머니마켓 펀드는 은행 계좌를 대체하기 위해 만들어졌다.

1990년대 일본의 은행 금리는 장기간 제로(0)에 가까웠다.은행 예금의 낮은 이자율로부터 더 높은 수익률을 찾기 위해, 투자자들은 대신 단기 예금으로 머니마켓 펀드를 사용했다.그러나 2001년 엔론의 부도로 몇몇 머니마켓 펀드가 안정 가치를 밑돌면서 투자자들은 정부 보험 계좌로 빠져나갔다.그 이후, 머니 마켓의 총 가치는 [7]낮게 유지되고 있다.

유럽의 머니마켓펀드는 미국이나 일본보다 투자자본이 훨씬 낮다.EU의 규제는 투자자들이 단기 예금을 [7]위해 머니마켓 펀드보다는 은행을 사용하도록 항상 장려해왔다.

돈을 벌다

머니마켓 펀드는 안정적인 주당 순자산가치(NAV)를 추구하며(미국에서는 일반적으로 1.00달러), 손실을 입지 않는 것을 목표로 합니다.1달러는 보통 매일 주주들에게 배당금 신고를 통해 펀드의 순이익과 동일한 금액으로 유지된다.펀드의 NAV가 1.00달러 아래로 떨어지면 그 펀드는 "Broke the back"이라고 한다.SEC 등록 머니 펀드의 경우, 보통 $1.00의 고정 NAV를 유지하는 것은 특정 조건이 유지된다면 펀드가 시장가치가 아닌 상각된 비용으로 투자를 가치로 평가할 수 있도록 하는 40법 규칙 2a-7에 따라 이루어집니다.그러한 조건 중 하나는 펀드 투자의 시장 가치를 사용하는 NAV의 사이드 테스트 계산을 포함한다.기금의 공시된 상각가치는 일반적으로 매주 비교되는 주당 1/2퍼센트 이상의 시장가치를 초과할 수 없다.변동이 주당 0.005달러를 초과할 경우 펀드는 부채를 탕감한 것으로 간주될 수 있으며 감독 당국은 강제로 청산할 수 있습니다.

책임 깨기는 거의 일어나지 않았다.2008년 금융위기까지 머니펀드 37년 역사상 단 3개의 머니펀드만이 수익을 올렸다.

주의할 점은 머니마켓 펀드는 일반적으로 상당히 안전한 방법으로 운용되지만 머니마켓 펀드를 제공하는 기업이 자금을 지원(보안손실을 보상하기 위해 자본을 투입하는 방법)할 때 개입하지 않았다면 이 기간 동안 더 많은 실패가 있었을 것이라는 점이다.빚을 갚다이는 펀드의 가치를 떨어뜨리는 것으로 인한 기업의 예상 비용(고객과 평판 손실)이 이를 [8]구제하는 데 필요한 금액보다 크기 때문입니다.

이 자금을 타파한 최초의 머니마켓 뮤추얼 펀드는 1978년 First Multifund for Daily Income(FMDI)으로 NAV를 주당 94센트로 청산하고 재정립했다.청산 당시 FMDI는 증권 포트폴리오의 평균 만기가 2년을 [9]넘었기 때문에 기술적으로 머니마켓 펀드가 아니었다는 주장이 제기됐다.다만, FMDI가 「단기(30-90일)의 머니마켓 의무에 단독으로 투자한다」라고 하는 통지가 있었다.또한, 머니마켓 펀드의 만기를 제한하는 규정인 1940년 투자회사법 규칙 2a-7은 1983년에야 공포되었다.이 규정이 도입되기 전에는 뮤추얼 펀드는 FMDI가 했던 것처럼 머니마켓 펀드로 제시하는 것 외에는 할 일이 거의 없었다.FMDI는 높은 수익률을 추구하며 점점 더 긴 만기 증권을 매입했고, 금리 상승은 포트폴리오의 가치에 부정적인 영향을 미쳤다.증가하는 상환에 대응하기 위해, 펀드는 3%의 손실로 예금 증서를 팔도록 강요당했고, NAV의 재작성과 첫 번째 머니마켓 펀드의 "break the back"[10] 사례가 촉발되었다.

커뮤니티 뱅커스 미국 정부 기금은 1994년에 투자자들에게 주당 96센트를 지급하면서 자금을 회수했다.이는 23년 머니펀드 역사상 두 번째 실패일 뿐 14년 동안 더 이상의 실패는 없었다.그 펀드는 자산의 상당 부분을 변동금리 증권에 투자했다.금리가 오르면서 변동금리 증권은 가치가 떨어졌다.이 펀드는 소매금융펀드가 아닌 제도적 머니펀드였기 때문에 개인이 직접적인 영향을 받지 않았다.

2008년 9월까지 머니펀드에 대한 혼란스러운 사건이 일어날 때까지 더 이상의 실패는 일어나지 않았다.다만, 상술한 바와 같이, 그 외의 실패는,[11] 펀드 스폰서로부터의 자금 유입에 의해서만 회피되었다.

2008년 9월

다음 항목도 참조하십시오.2007-08년 금융위기

머니마켓 펀드는 도매금융시장에 점점 더 중요해져 위기를 초래했다.그들의 자산유동화증권 매입과 외국은행들의 단기 미국표시 부채에 대한 대규모 자금조달은 [7]펀드를 시장에서 중추적인 위치에 놓이게 했다.

2008년 9월 15일부터 9월 19일까지의 한 주는 머니펀드와 금융시장의 [12]중요한 부분으로 인해 매우 혼란스러웠다.

이벤트

2008년 9월 15일 월요일, 리먼 브라더스 홀딩스는 파산 신청을 했다.2008년 9월 16일 화요일, 리먼 [13]브라더스가 발행한 부채를 탕감한 후, 예비 프라이머리 펀드는 주가가 97센트로 떨어졌을 때 자금을 회수했다.

리먼브러더스 파산 및 기타 자금난으로 인한 투자자들의 불안이 지속되면서 투자자들은 보유 자산과 펀드를 상환하거나 상환 제한을 가해야 하는 등 전반적으로 머니펀드로부터 상당한 상환을 초래했다.2008년 9월 17일 수요일까지 프라임 기관 펀드는 상당한 [14]상환을 받았다.소매 자금의 순유입은 40억달러로, 전체 자금의 순유출은 1690억달러에서 3조4000억달러(5%)에 달했다.

이에 대해 미국 재무부는 2008년 9월 19일 금요일에 "프로그램에 참여하기 위해 수수료를 지불하는, 소매 및 기관 모두, 공개 제공 적격 머니마켓 뮤추얼 펀드의 보유를 보증하는 옵션 프로그램"을 발표했다.보험은 보장된 펀드가 그 돈을 깼다면, 그것은 1 [14][15]NAV달러까지 회복되었을 것이라고 보장했다.이 프로그램은 FDIC와 비슷했는데, 예금과 같은 보유 자산을 보장하고 [12][16]은행에서의 운용을 막기 위한 것이었다.이 보증은 재무성 외환안정기금의 자산으로 최대 500억달러까지 지원됐다.이 프로그램에서는 2008년 9월 19일 이전에 펀드에 투자된 자산만 대상으로 하고 있으며, 예를 들어 시장 붕괴 시 주식을 매각하여 머니 펀드에 자산을 보관한 사람들은 위험에 처했다.이 프로그램은 즉시 시스템을 안정시키고 유출을 막았지만, 미국 독립 공동체 은행가 협회와 미국 은행가 협회 등 은행 조직들로부터 비판을 받았다. 그들은 이 은행들이 높은 수익률과 새로운 보험 가입 자금으로 자금을 빼낼 것이라고 예상했기 때문이다.nce.[12][16] 보증 프로그램은 2009년 9월 18일에 아무런 손실 없이 종료되었으며 참가비에서 [17]12억 달러의 수익을 창출했습니다.

분석.

비상 경제 안정에 관한 법률 2008년으로 그 촉매인 위기는 거의 돈을 펀드에 대해에 침투:redemptions 상업 paper,[12]들은 단기 부채에 걸쳐 기업을 완벽한 발급해 줄 수 없잠재적으로: 심각한 유동성 위기를 일으키고의 회사들을 방지하기 위해 수요의 하락 원인을 개발했다.w드b 만기가 도래한 채무를 상환하기 위해 수중에 현금이 없기 때문에 채무불이행으로 파산신청을 해야 할 수 있다.따라서 대공황 [citation needed]때처럼 대규모 파산, 부채 디플레이션 스파이럴, 실물 경제에 심각한 타격을 줄 수 있다는 우려가 있었다.

수요 감소는 머니펀드가 상업용 어음을 살 수 없거나(환매에 대한 두려움 때문에) 매입하지 않고 수익률을 크게 상승시켜(전주 약 2%에서 8%[12]로), 펀드는 채권에 돈을 넣어 수익률을 0% 가까이 끌어올리는 '매수자 파업'을 초래했다.

이는 만기가 일치하지 않는다는 의미에서 운영되는 은행으로 머니펀드는 '가상은행'이다.머니펀드의 자산은 단기적으로는 일반적으로 수개월의 만기를 가지지만 투자자는 채무의 도래를 기다리지 않고 언제든지 상환을 요구할 수 있다.따라서 갑작스런 상환 요구가 있는 경우, 자산이 매각으로 청산되어 매각가격이 하락이 발생할 수 있다.

앞서 2007-2008년 자산유동화 상업용 어음 수요가 감소하면서 일부 구조화된 투자 수단이 붕괴된 위기가 발생했다.그 결과, 준비 기금은 주주들에게 [18]주당 99.1센트를 지급하면서 청산되었다.

통계 정보

Investment Company Institute는 뮤추얼 펀드 통계의 일부로 기관 및 소매 펀드에 대한 총 자산 및 순 흐름을 포함한 업계 통계의 일부로 매주 머니 펀드 통계를 보고합니다.또한 ICI 팩트북에 연차 보고서를 제공합니다.

2011년 말 현재 632개의 머니마켓 펀드가 [19]운용 중이며 총자산은 약 2조7000억달러입니다.[19]이 2조7000억달러 중 소매금융시장펀드는 9400억달러의 자산관리(AUM)를 보유하고 있으며 기관펀드는 [19]1조7500억달러의 운용을 받고 있다.

자금의 종류와 규모

미국의 펀드업계와 최대 무역기관인 Investment Company Institute는 일반적으로 머니펀드를 Prime, Fisher, Tax Exempt 및 유통채널/투자자로 분류하고 있습니다.기관 또는 소매.

프라임 머니 펀드

일반적으로 미국 정부 및 기관의 기업 및 증권의 변동금리 부채 및 상업용 어음에 투자하는 펀드입니다.재무성 또는 비과세 펀드가 아닌 모든 머니 펀드로 간주할 수 있습니다.

정부 및 국고 자금

정부 자금 기금(SEC의 2014년 7월 24일 규칙 발표 기준)은 총 자산의 99.5% 이상을 "완전 담보"된 현금, 정부 증권 및/또는 환매 계약(즉, 현금 또는 정부 증권에 의해 담보)에 투자하는 펀드입니다.재무성 펀드는 미국 재무성 어음, 채권 및 채권에 투자하는 정부 자금의 한 종류입니다.

비과세자금

이 기금은 주로 미국 연방 소득세(및 어느 정도 주 소득세)를 면제하는 주 및 지방 관할권("지방 증권")의 의무에 투자한다.

기관화폐기금

기관 머니 펀드는 기업, 정부 또는 수탁자에게 판매되는 높은 최소 투자, 낮은 비용 분담 등급입니다.그들은 종종 회사의 주요 운영 계정에서 하룻밤 사이에 그들에게 돈이 흘러들어가도록 설정됩니다.대형 전국 체인점들은 종종 전국에 은행과 많은 계좌를 가지고 있지만, 전자적으로 예치된 자금의 대부분을 집중된 머니마켓 펀드로 끌어당긴다.

리테일 머니 펀드

리테일 머니 펀드는 주로 개인에게 제공됩니다.소매 머니마켓 펀드는 전체 머니마켓 펀드 자산의 약 33%를 보유하고 있습니다.

펀드 수익률은 일반적으로 은행 예금 [citation needed]계좌보다 다소 높지만, 물론 리스크가 다른 상품이다(예: 머니 펀드 계좌는 보험에 가입되어 있지 않고 예금 계좌도 아니다).소매 펀드는 일반적으로 기관 펀드보다 서비스 요구와 비용이 높기 때문에 수익률은 기관 펀드보다 낮습니다.

2014년 7월 24일에 발표된 SEC 규칙 개정에서는 소매 자금의 정의를 자연인으로 주주를 제한하도록 합리적으로 설계된 정책 및 절차가 있는 펀드로 '개선'했습니다.

머니펀드 사이즈

최근 미국 펀드업계의 총 순자산은 다음과 같습니다: 총 순자산 2조 6천억 달러: 프라임 머니 펀드 1조 4천억 달러, 재무성 머니 펀드 9070억 달러, 비과세 2570억 달러.기관의 총자산은 소매업보다 약 2:1 [20]더 많다.

가장 큰 기관 머니 펀드는 JP모건 프라임 머니마켓 펀드로 1000억 달러 이상의 자산을 보유하고 있습니다.기관 자금 펀드를 제공하는 가장 큰 기업으로는 BlackRock, Western Asset, Federated Investors, Bank of America, Dreyfus, AIM 및 Evergreen(와코비아)이 있습니다.

가장 큰 머니마켓 뮤추얼 펀드는 Vanguard Federal Money Market Fund(NASDAQ:VMFXX)의 자산 규모가 1,200억 달러를 [21]넘습니다.가장 큰 소매 자금 제공업체는 다음과 같습니다.피델리티, 뱅가드, 슈밥.

유사한 투자

머니마켓 어카운트

주요 기사:머니마켓계정

미국의 은행들은 저축과 머니마켓 예금 계좌를 제공하지만, 이것들은 머니 뮤추얼 펀드와 혼동해서는 안 된다.이러한 은행 계좌는 기존의 통장 저축 계좌보다 높은 수익률을 제공하지만, 종종 최소 잔액 요구사항이 높고 거래가 제한적입니다.머니마켓 어카운트는 머니마켓 뮤추얼펀드, 은행 머니마켓예금어카운트(MMDA) 또는 중개스위프프리크레디트 잔액을 참조할 수 있다.

초단사채펀드

초단채펀드는 머니마켓펀드와 비슷한 뮤추얼펀드로 이름 그대로 만기가 극히 짧은 채권에 투자하는 펀드다.그러나 머니마켓펀드와 달리 보유하고 있는 투자의 질에는 제한이 없다.대신 초단채 펀드는 수익률을 높이기 위해 위험성이 높은 증권에 투자하는 것이 일반적이다.이들 고위험증권은 가격이 크게 오르거나 채무불이행(채무불이행)이 발생할 수 있기 때문에 머니마켓펀드와 달리 안정적인 1.00달러 NAV를 유지하려 하지 않고 [22]단기적으로 손실을 보거나 1.00달러 밑으로 떨어질 수 있다.마지막으로, 초단기 채권 펀드는 저품질 증권에 투자하기 때문에, 2007-2010년의 금융 위기등의 시장 악재에의 영향을 받기 쉽다.

강화된 현금 자금

강화현금펀드는 유동성과 원금보전을 목적으로 한다는 점에서 머니마켓펀드와 유사한 채권펀드를 말한다.[23]

  • 보다 다양한 자산에 투자하고 SEC 규칙 2a-7의 제한을 충족하지 않는다.
  • 보다 높은 수익률을 목표로 한다.
  • 유동성 감소
  • 안정적인 NAV를 노리지 마십시오.

강화된 현금 펀드는 일반적으로 포트폴리오의 일부를 머니마켓 펀드와 동일한 자산에 투자하지만, 다른 [23]펀드는 다음과 같이 위험성이 높고 수익률이 높으며 유동성이 낮은 자산에 투자합니다.

일반적으로 NAV는 1달러에 근접하지만 상하로 요동칠 것으로 예상되며,[24][25][26] 더 자주 가격이 하락할 것으로 예상된다.관리자에 따라 위험 대 강화된 현금 수익에 대해 서로 다른 강조점을 두고 있습니다. 즉, 일부는 원금의 보존을 [24]가장 중요하게 여기기 때문에 위험을 거의 감수하지 않는 반면, 일부는 원금을 보존하지 않고도 수익률을 높일 수 있는 기회로 보고 있습니다.일반적으로 개인 투자가가 아닌 기관 투자가만 이용할 수 있습니다.

강화된 현금 자금의 목적은 자금 시장을 대체하는 것이 아니라, 현금과 채권 사이의 연속체, 즉 보다 영구적인 현금을 위한 높은 수익률을 제공하는 것입니다.즉, 자산배분 내에서 현금투자와 장기투자의 연속성을 갖는다.

  • 현금 – 유동성이 가장 높고 위험도가 가장 낮지만 수익률은 낮다.
  • 금융시장/현금성자산
  • 강화된 현금
  • 장기채권 및 기타 비현금 장기투자– 최소 유동성과 가장 위험성이 높지만 수익률이 가장 높습니다.

기존 현금성 [24]자산의 스프레드가 낮기 때문에 강화된 현금자금이 개발되었습니다.

또한 "머니마켓 펀드"로 청구되지만 2a-7 펀드는 아니다(규칙 요건을 충족하지 [23]않음).이들 펀드는 2a-7 적격증권에 더해 유로화 및 레포지트(환매조건부)에 투자하고 있으며, 유로화 및 레포지트(환매조건부)는 2a-7 적격증권과 유사하게 유동적이고 안정적이지만 규정상 허용되지 않는다.

시스템 리스크와 글로벌 규제 개혁

미국의 규제 개혁

2008년 9월 머니마켓 펀드를 중심으로 일어난 사건들의 해체, 그 결과 공포, 패닉, 전염, 고전적인 뱅크런, 실질적인 외부 버팀목의 긴급성 등, 기본적인 신용 연장을 커버하는 미국의 규제 시스템에 적어도 20년 전의 중대한 결함이 있는 것이 밝혀졌다.

신용 연장에 관한 규제는 시스템 전체의 상당한 수준의 무결성을 필요로 한다는 것은 오랫동안 이해되어 왔다.규제가 대출자에서 대출자까지 체인 전체에 걸쳐 기본 수준의 무결성을 유지하는 데 도움이 될 수 있고, 전반적인 신용 확장을 합리적인 수준으로 축소할 수 있는 범위에서는 일시적인 금융위기가 회피될 수 있다.

1970년대에 머니마켓 펀드는 은행들이 저축자와 대출자 사이의 전통적인 개입을 중단하기 시작했다.그 자금들은 간접비를 줄이면서 보다 직접적인 연결고리를 제공했다.대형 은행들은 연방준비제도이사회와 통화감사국(Office of the Currency)에 의해 규제된다.특히, FRB는 그 자체로 대형 민간 은행들이 소유하고 있으며, 미국의 전반적인 자금 공급을 통제하고 있다.OCC는 재무부 내에 있으며, 재무부는 미국 정부의 수조 달러 부채의 발행과 유지를 관리합니다.전체 부채는 물론 현재 진행 중인 연방정부 지출 대 실제 진행 중인 세금 수입과 관련이 있다.의심할 여지 없이, 민간 은행 산업, 은행 규제, 국가 부채, 그리고 진행 중인 정부 지출 정치는 실질적으로 상호 연관되어 있다.국가 부채에 대해 발생하는 금리는 연방준비제도이사회에 의해 금리 설정이 적용되며, 인플레이션은 달러를 얻기 위해 오늘날의 고정 부채 채무를 그 어느 때보다 저렴하게 갚을 수 있게 해준다.파산하는 은행을 신속하게 제거하기 위해 고안된 세 번째 주요 은행 규제 기관은 연방예금보험공사입니다. 연방예금보험공사는 파산하는 은행을 은행 산업 자체의 혼란을 최소화하면서 제거할 수 있는 구제 자금이자 결의 기관입니다.그들은 또한 예금자들의 예금을 보증함으로써 그러한 실패 후에도 예금자들이 은행과 계속 거래할 수 있도록 돕는다.

처음부터 머니마켓 펀드는 예금과 대출(은행가의 영역인 현금과 현금에 상당하는 자산)보다 투자(기존 주식과 채권과 가장 유사)에 가까웠기 때문에 SEC의 관할에 속했다.머니마켓펀드는 현금성자산에 매우 가깝고 종종 현금성자산으로 회계처리되지만, SEC는 화폐공급의 통제, 전반적인 신용확장 제한, 호황과 불황의 완화에 대한 권한을 전혀 가지고 있지 않다.SEC는 재무보고 및 거래시장에서 리스크의 적절한 공개, 정직성 및 무결성에 초점을 맞추고 있다.적절한 공개 후 SEC는 손을 떼고 구매자가 태도를 조심하도록 한다.

많은 개인 투자자들에게 머니마켓 펀드는 전통적인 은행 요구불 예금과 혼동스러울 정도로 유사하다.사실상 모든 대형 머니마켓 펀드는 수표 발행, ACH 이체, 자금 배선, 관련 직불 및 신용 카드, 모든 현금 거래에 대한 상세한 월별 명세서, 취소된 수표 사본 등을 제공한다.이것은 현금이 실제로 개인의 계좌에 있는 것처럼 보이게 한다.순자산가치가 1.00달러로 제자리걸음을 하고 있는 가운데, 실제 기초자산의 시장가치 변동에도 불구하고, 견고한 안정성은 유지되고 있다.이러한 인상을 유지하기 위해 머니마켓 펀드매니저는 종종 합법적인 펀드비용을 상환받는 것을 포기하거나 안정성을 유지하기 위해 임시 및 비공식적으로 관리수수료를 인하한다.

전통적인 은행 업무와 머니마켓 펀드의 투자 활동 간의 다양한 기능 혼합과 모호성을 설명하기 위해 단순화된 예가 도움이 될 것입니다.한쪽 끝에는 소매 "예금자"가 있고 다른 한쪽 끝에는 S&P 500 기업이 상업용 종이 시장을 통해 차입하고 있다고 상상해 보십시오.예금자는 다음과 같이 가정한다.

  • 극히 짧은 기간(60일 이내)
  • 매우 폭넓은 다양화(수천직은 아니더라도 수백명)
  • 매우 높은 수준의 투자입니다.

10-20년 동안 안정을 유지한 후, 이곳의 "예금자"들은 안전을 가정하고, 높은 금리를 누리며 모든 현금을 금융 시장으로 이동시킨다.

차입 측에서는 10~20년 후 S&P 500 기업은 매우 안정적인 금융시장을 통해 자금을 조달하는 데 매우 익숙해졌다.처음에는 계절성이 높은 현금 수요를 위해 이들 시장에서 빌렸을 뿐이며, 연간 90일 동안만 순차입자가 될 수 있었다.그들은 영업 사이클 동안 재고와 수취채권의 단기적 증식 자금을 일시적으로 조달하기 위해 가장 심각한 현금 수요를 경험했기 때문에 여기에서 돈을 빌릴 것이다.아니면, 그들은 필요에 따라 이용할 수 있는 이전 은행 회전 신용 한도에서 이 자금 시장으로 이동했지만, 연중 최소 60일 동안 제로 잔액까지 청소해야 했습니다.이러한 상황에서 기업은 일반적인 자본 요구를 모두 충족시킬 수 있는 충분한 기타 지분 및 채무 융자를 보유하고 있었습니다.그러나 그들은 필요에 따라 즉시 매일 이용할 수 있는 이러한 소스에 의존했다.

시간이 지남에 따라 머니마켓 펀드의 "예금자"는 점점 더 안전해졌고 실제로 위험에 처하지는 않았다고 느꼈습니다.이와 마찬가지로 기업은 매력적인 금리와 단기 상업용 어음을 지속적으로 발행할 수 있는 매우 쉬운 능력을 보았습니다.그들은 롤오버를 이용하여 금융시장을 통해 장기간에 걸친 채무를 조달했다.이로 인해 신용이 확대됩니다.또한 장기차입은 장기차입으로 분명합니다.다른 한쪽은 주문형 예금자에 의해 자금을 지원받습니다.그리고 최종적으로 그 사이에 무슨 일이 일어나고 있는지에 대해서는 상당히 애매모호합니다.

위기가 닥친 후 두 가지 해결책이 제시되었다.하나는 GAO 등의 장기간에 걸쳐 미국 금융업 감독기관을 통합하는 것이다.이 노선을 따라 금융안정감독위원회가 창설된 것은 과거 금융시장펀드 위기에서 충분히 알 수 있듯이 고립된 금융감독당국의 틈새에 깔끔하게 끼어든 시스템 리스크 문제에 대처하기 위한 것이다.SEC와 CFTC를 합병하는 제안도 있었다.

머니마켓 펀드에 직접 초점을 맞춘 두 번째 해결책은 일반적인 오해를 해소하기 위해 머니마켓 펀드를 다시 규제하고, 더 큰 금리를 누리고 있는 머니마켓 '예금자'가 그들이 떠안고 있는 실제 위험을 완전히 이해하도록 하는 것이다.이러한 리스크에는, 머니 마켓의 참가자와 참가자의 사이에 상당한 상호 관련성이 있는 것, 및 그 외의 다양한 중요한 시스템 리스크 요인이 포함됩니다.

한 가지 해결책은 실제 변동 순자산 가치를 금융 시장에 "예금자" 보고하는 것입니다.이번 공개는 피델리티 인베스트먼트, 뱅가드 그룹, 블랙록, 미국 상공회의소 [27]등으로부터 거센 반발을 사고 있다.

SEC는 통상 머니마켓 펀드에 의한 투자자에 대한 리스크에 대처하는 감독기관이지만, 지금까지 SEC는 내부적으로 정치적으로 정체되어 왔다.SEC는 5명의 위원들에 의해 통제되며, 그 중 3명 이상은 같은 정당일 수 없다.그들은 또한 현재의 뮤추얼 펀드 산업과 강하게 연계되어 있으며, 전통적인 은행 산업 규제와 크게 분리되어 있다.따라서 SEC는 전반적인 신용 확장, 통화 공급, 효과적인 신용 규제의 규제 산하에 섀도 뱅킹을 도입하는 것에 대해 우려하지 않는다.

SEC가 교착상태에 빠지자 금융안정감독위원회는 자체적으로 제안한 금융시장 개혁을 발표했으며 SEC가 적절한 시기에 수용할 수 있는 해결책을 제시하지 않으면 앞으로 나아가겠다고 위협했다.SEC는 "그들의 영역"이며 FSOC는 로데릭 힐스, 데이비드 루더, 리처드 브리든, 하비 피트 전 SEC 위원장 4명과 로엘 캄포스와 폴 S 전 커미셔너 2명이 공유하는 견해를 철회하고 이를 처리하도록 해야 한다고 목소리를 높였다. 앳킨스.[27]

미국 개혁: SEC 규칙 개정 2014년 7월 24일 발표

SEC(Securities and Exchange Commission)는 금융펀드가 스트레스를 받을 때 심한 상환에 민감하고, 그러한 상환에 의한 잠재적 감염을 관리 및 완화하는 능력을 향상시키고, 가능한 한 그 이익을 유지하면서 리스크의 투명성을 높이기 위한 최종 규칙을 발표했다.

주요 컴포넌트는 다음과 같습니다.

기관의 비정부 자금에 필요한 유동 NAV

SEC는 안정적인 NAV를 유지하기 위해 이들 펀드(역사적으로 가장 무거운 상환을 한 투자자)를 허용했던 평가 면제를 삭제하고 있다. 즉, 그들은 판매 및 상환을 시장 가치 기반 또는 "부동형" NAV로 거래해야 할 것이다(예: $1.00).

요금 및 게이트

SEC는 펀드의 주간 유동성 수준이 규제 기준치를 밑돌 경우 유동성 수수료를 부과할지 여부 및/또는 같은 상황에서 펀드에 대한 상환을 일시 중단할지를 자금 이사회에 재량권을 부여하고 있다.이 개정안에 따르면 펀드의 주간 유동성 수준이 지정된 기준치 이하로 떨어지면 모든 비정부 머니펀드가 유동성 수수료를 부과해야 한다.단, 기금 이사회가 이러한 수수료를 부과하는 것이 기금에 최선의 이익이 되지 않는다고 판단하지 않는 한 말이다.

기타 규정

또한 SEC는 포트폴리오의 다양화, 스트레스 테스트 강화, 머니마켓 펀드가 SEC와 투자자에게 추가 정보를 보고하도록 함으로써 머니마켓 펀드의 탄력성을 높이기 위한 개정안을 채택하고 있다.또한 스트레스 테스트가 필요하며 매주 최소 [28]10%의 유동 자산을 유지할 수 있는 자금 능력에 중점을 둘 것입니다.마지막으로, 개정안은 머니마켓 펀드와 동일한 경제적 특징을 많이 가질 수 있는 특정 대형 미등록 유동성 펀드의 투자 조언자가 [29]SEC에 해당 펀드에 대한 추가 정보를 제공하도록 요구한다.

EU의 규제 개혁

미국의 개혁과 병행하여, EU는 머니마켓 펀드 상품에 대한 유사한 규제의 초안을 완성했다.

2017년 6월 30일, 유럽 연합 공식 저널에 머니마켓 펀드에[30] 대한 규제(EU) 2017/1131이 발표되었으며, 유럽 연합에 거주, 관리 또는 판매되는 MMF에 대한 새로운 규칙이 소개되었다.이는 2019년 3월부터 시행되었다.이 규정은 MMF를 [31]위한 4가지 새로운 펀드 구조를 도입하고 있다.

  • 공적부채 고정순자산가치(CNAV) MMF는 단기 MMF입니다.펀드는 정부 자산에 99.5% 투자해야 합니다.펀드의 단위는 가장 가까운 퍼센티지 포인트로 반올림된 일정한 가격으로 구매 또는 상환됩니다.
  • 저휘발성 순자산가치(LVNAV) MMF는 단기 MMF입니다.기본 자산의 가치가 액면(예: 1.00)에서 0.2%(20bit/s) 이상 차이가 나지 않는 한 주변의 펀드는 일정한 가격으로 구입 또는 상환됩니다.
  • 단기변동NAV – 단기변동순자산가치(VNAV) MMF는 주로 머니마켓상품, 예금 및 기타 MMF에 투자됩니다.펀드는 공적채무 CNAV 및 LVNAV 펀드보다 유동성 규칙이 느슨합니다.펀드의 단위는 적어도 4개의 유효 수치(예: 10,000.00)에 상당하는 변동 가격으로 구입하거나 상환한다.
  • 표준 가변 NAV VNAV – 표준 MMF는 VNAV 자금이어야 한다.펀드는 주로 머니마켓 상품, 예금 및 기타 단기 자산에 투자된다.펀드는 공채 CNAV 및 LVNAV 펀드보다 유동성 규칙이 느슨하고 만기가 훨씬 긴 자산에 투자할 수 있다.펀드의 단위는 적어도 4개의 유효 수치(예: 10,000.00)에 상당하는 변동 가격으로 구입하거나 상환한다.

초기 제품은 비슷했지만, 현재는 미국과 EU의 MMF 사이에 상당한 차이가 있다.EU의 MMF 투자자들은 대부분 후계 펀드 타입으로 옮겨갔지만, 미국 MMF 투자자들은 프라임에서 정부 MMF로의 크고 지속적인 전환에 착수했다.

EU MMF 규정은 펀드 또는 포트폴리오의 외부 신용등급 요구사항을 언급하지 않는다.이행기간 내내 EU의 MMF는 압도적으로 기존 등급을 유지하고 있으며 신용평가기관은 각각 MMF 고유의 등급기준에 대한 약속을 확인했다.

적용범위의 주요 차이는 유사 기준으로 US MMF를 EU의 단기 MMF와만 비교할 수 있다는 것이다.

「 」를 참조해 주세요.

레퍼런스

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외부 링크