순자산가치

Net asset value

순자산가치(NAV)는 미국 증권거래위원회에 등록된 그러한 자금의 주식은 순자산가치로 상환되기 때문에 종종 오픈엔드나 뮤추얼펀드와 관련하여 기업의 자산에서 부채가치를 뺀 값이다. 투자자가 이들 펀드에 대한 기초투자의 가치를 계산할 때 헤지펀드와 벤처캐피털펀드에 관한 핵심 인물이기도 하다. 이것은 또한 장부가치나 사업의 지분가치와 동일할 수 있다. 순자산가치는 전체 자본의 가치를 나타낼 수도 있고, 투자자가 보유하고 있는 주식의 수로 나누어 주당 순자산가치를 나타낼 수도 있다.[1]

일반적으로

순자산가치와 기타 회계 및 기록관리활동은 펀드회계(증권회계, 투자회계, 포트폴리오 회계라고도 한다)의 과정의 결과물이다. 펀드회계시스템은 펀드 내외의 투자자 자본흐름, 투자의 매입 및 판매, 펀드의 관련 투자수익, 이익, 손실, 운용비용 등을 설명하기 위해 사용되는 정교한 전산시스템이다. 펀드의 투자 및 기타 자산은 펀드와 관련 규제 또는 스폰서 요건에 따라 매일, 매주 또는 매월 정기적으로 평가된다. 전 세계에서 사용되는 순자산가치를 계산할 목적으로 자산과 부채를 평가하는 보편적인 방법이나 기준은 없으며, 평가에 사용되는 기준은 상황, 평가 목적, 적용할 수 있는 규제 및/또는 회계원칙에 따라 달라질 것이다. 예를 들어, 미국 등록 오픈 엔드 펀드의 경우, 일반적으로 뉴욕 증권거래소가 매일 개점하며 일반적으로 오후 4시([2]보통 오후 4시)에 종가(공정가치를 나타내기 위해 필요함)를 사용한다. 동부 표준시 미국 등록 머니마켓 펀드의 경우 다양한 요건을 지속적으로 충족한다면 편의성 및 기타 목적을 위한 시장가치와는 달리 "변화된 비용"으로 투자이행 또는 평가되는 경우가 많다.[3] 인도증권거래위원회는 2020년 9월 17일 오후 1시 이전에 뮤추얼펀드 단위를 매입할 경우 실현일(투자금액이 AMC에 도달하는 날)부터 NAV를 적용할 수 있다는 내용의 공고를 냈다. [4]

평가절차가 완료되고 다른 모든 적절한 회계처리가 게시되면 회계장부는 "폐쇄"되어 주당 순자산가치를 포함한 다양한 정보를 계산하고 생산할 수 있다.

오픈엔드 펀드

순자산가치는 일반적으로 오픈 엔드 펀드의 맥락에서 사용된다. 이러한 펀드에 대한 주식과 이자는 투자자 간에 거래되는 것이 아니라 펀드가 신규 투자자에게 각각 발행하고 투자자가 인출할 때 펀드가 상환한다. 펀드는 신규 투자자가 펀드의 공정한 비율을 받고 상환하는 투자자는 펀드 가치의 공정한 비율을 현금으로 받는다는 취지로 펀드의 NAV를 참고하여 산정된 가격으로 주식과 이자를 발행하고 상환한다.

예를 들어 펀드가 특정일에 2억 달러, 100만 주를 발행하는 경우, 주식을 발행하는 가격인 '주당 NAV'는 200달러가 된다. 따라서 이날 4000만 달러를 투자한 사람에게는 20만 주가 주어진다. 그들의 투자 직후 펀드의 총 NAV는 2억 4천만 달러가 될 것이다. 새로운 투자자의 현금이 펀드의 일부가 되고 펀드가 투자할 수 있기 때문이다. 만약 투자자가 투자를 철회할 때, 만약 그 사이에 그들의 1/6 소유권이 기금에 대한 더 이상의 인출이나 투자에 의해 변경되지 않는다면, 투자자는 펀드 가치의 6분의 1을 받을 자격이 주어질 것이다.

그러므로 개방형 펀드의 자산과 부채의 평가는 투자자들에게 매우 중요하다. 위의 사례에서 NAV가 동일한 자산으로 1억 6천만 달러(주당 NAV는 160달러)로 계산되었다면 투자자는 25만주를 주었을 것이고 펀드 가치의 1/5을 받을 자격이 주어졌을 것이다.

이와는 대조적으로, 폐쇄형 펀드는 투자자 간에 공개 시장에서 거래되기 때문에 폐쇄형 펀드의 주식이나 지분의 가격은 당사자들이 동의하는 대로 될 것이며, 이는 펀드의 NAV에 해당하지 않을 수도 있다. 그러한 펀드의 공매도 주식은 일반적으로 NAV 이하의 가격으로 거래된다.

미스매칭

증권평가 불일치는 고의적인 부정행위로 인해 증권에 배정된 가치가 실제 유가증권의 가치를 반영하지 못할 때 발생한다.[5][6][7] 미스매칭은 거래자가 관리하는 증권 포트폴리오의 증권의 가치가 얼마인지(증권의 순자산가치)에 대해 투자자와 펀드 임원을 오인해 실적을 잘못 표시한다.[8][9][10] 불량 딜러가 미스매칭에 관여할 경우, 그것은 그들이 일하는 금융회사로부터 더 높은 보너스를 받을 수 있게 하고, 여기서 그들의 보너스는 그들이 관리하고 있는 증권 포트폴리오의 성과에 의해 계산된다.[8][9][11]

오픈 엔드 펀드 및 헤지 펀드의 자산 가치 평가

집합적 투자계획(예: 미국 뮤추얼펀드 또는 헤지펀드)의 NAV는 펀드 포트폴리오(자산)의 총 가치에서 발생한 부채(대여은행에 대한 채무, 투자관리자와 서비스 제공자에 대한 수수료 및 기타 부채)를 차감한 값을 참조하여 계산한다.[12]

펀드의 수익 및 비용 발생액 산정과 유가증권의 현재 시장가치로 가격을 산정하는 등 헤지펀드의 순자산가치를 계산하는 것은 투자자가 펀드의 주식을 사고파는 가격이기 때문에 핵심 펀드매니저 과제다.[13] 관리자가 NAV를 정확하고 적시에 계산하는 것은 필수적이다.[13][14]

2003년 랜서 그룹의 투자자들은 헤지펀드 운용사인 시티코를 고의로 '잘못된' 순자산가치(NAV) 진술을 유포한 혐의로 고소했다.[15][16] 씨트코는 결국 란서 펀드 운용사직을 사임한다는 사실을 투자자들에게 알렸지만 별다른 해명을 내놓지 않았다. 시트코는 랜서 이사회의 적절성에 대한 진술을 구했다는 점을 지적한 반면 시라 쉰들린 뉴욕 남부 지방 판사는 "이러한 행동들이 시트코 그룹의 수치에 대한 의문을 증명하고 있지만, 시트코 그룹이 나를 보호하려는 노력으로도 해석될 수 있다"고 썼다.진행 중인 nt".[15] 결국 씨트코는 투자자들과 자리를 잡았다.[15]

안와르 대 페어필드 그리니치 사건(SDNY)은 NAV 관련 의무를 제대로 처리하지 못한 것에 대한 기금 관리자 책임과 관련된 주요 사건이다.[17][18] 피고인들은 2016년 안와르 원고에게 2억3500만 달러를 지급하며 합의를 보았다.[17][18] 법원은 이 사건에서 "행정부는 투자자들에게 보낸 기금 NAV의 진술서에 원고들이 (그들이) 그럴 것이라는 것을 알고 있었고, 실제로 그렇게 했다는 것을 추론하는 것이 타당하다"고 판결했다. 따라서, 법원은 원고가 투자자와 행정관 사이의 관계를 주장하여 주의의무를 발생시킨다고 판결했다.[19]

비즈니스

투자회사(상호펀드)와 반대로 운용회사로 눈을 돌리면, 공기업의 주식이 값싼 투자인지 비싼 투자인지를 판단할 때 투자자가 사용하는 한 가지 도구는 회사의 현재 시가총액(시장이 기업을 중시하는 가격)을 NAV와 비교한 것이다. NAV는 다음과 같은 이유로 시장가격보다 낮을 수 있다.

  • 재무제표상 금액의 표시기준과 회계원칙은 전 세계적으로 다르며, 다양한 국가에서 기업의 비교가능성을 흐리게 한다. 재무제표의 가치는 일반적으로 지방 관할구역의 관련 회계원칙에 기초하여 기록되며, 이는 아래의 나머지 모든 포인트에 영향을 미친다.
  • 기업 자산의 현재 가치는 NAV 계산에 사용된 재무제표에 반영된 과거 원가와 다를 수 있다.
  • NAV는 회사의 현재 자산 및 책임 위치를 설명한다. 투자자들은 그 회사가 상당한 성장 전망을 가지고 있다고 믿을 수 있는데, 이 경우 그들은 그 회사에 NAV보다 더 많은 돈을 지불할 준비가 되어 있을 것이다.
  • 영업권과 같은 특정 자산(대부분적으로 기업의 미래 이익 창출 능력을 나타냄)은 대차대조표에 반드시 포함되지는 않으므로 NAV 계산에는 나타나지 않을 것이다.

기업의 시장 가치가 항상 NAV보다 크지는 않을 것이다. 예를 들어, 분석가와 경영진은 리버티 미디어 주식회사가 2007년 6월 순자산 가치(또는 "핵심자산 가치")보다 30-50% 낮은 가격에 거래되고 있다고 추정했다.[citation needed] 기업의 시장가치가 NAV보다 낮은 경우, 회사를 계속 경영하기 보다는 회사를 감산하고 자산을 개별적으로 매각하는 것이 더 수익성이 있다고 간주될 수 있다.

펀드 평가와는 대조적으로, 회사의 자산은 일반적으로 장부금액, 과거원가 또는 회사 자산의 상각후원가를 이용한 NAV 계산의 목적상 평가되거나, 세 가지 자산의 적절한 결합으로 평가될 것이다.

부동산투자신탁

NAV는 부동산 투자 신탁(REITs, "리츠"로 발음)의 평가 지수 중 하나이다. NAV는 일반적으로 "투자 단위당"으로 인용되며, 여기서 가치는 총 미결 투자 단위 수로 나눈다. 간단히 말해서 NAV는 투자법인이 보유한 부동산의 시장가치를 반영하여 조정된 순자산가치다. 단위당 NAV에 대한 개별 투자 단가의 할증/할인 정도는 평가의 척도 역할을 한다. NAV 지수는 미실현된 손실/소유 재산의 보유 및 브랜드 가치와 같은 요인이 반영된 조정된 가격 대 장부의 비율과 동의어다. PropertyMall과 같은 뉴스 회사들은 보통 회사가 그것을 보도할 때 REIT의 NAV에 대해 보도한다.[20]

변액보험 및 변액연금계약

변액유니버설생명보험과 변액연금계약은 뮤추얼펀드와 다소 유사하게 구조화되는 경우가 많고, 유가증권과 시장이 요동치면서 가치가 달라질 수 있다. 일반적으로 이러한 보험 또는 연금상품은 보험계약자/유니티 가입자에게 뮤추얼 펀드의 주식과 유사한 투자 대가로 "유닛" 소유권을 발행한다. 또한 펀드와 유사하게, 이들 상품기업의 자산, 부채, 순자산은 주기적으로 평가되어 자산단위가치나 주당 AUV 또는 UAV가 발생하는데, 이는 펀드의 NAV와 유사하다.

참고 항목

참조

  1. ^ Raymond James (August 9, 2011). "Glossary of Investment Terms". raymondjames.com.
  2. ^ AICPA 감사 및 회계 지침 - 2007년 5월 1일 투자 기업
  3. ^ "A Guide To Understanding Mutual Funds" (PDF). Investment Company Institute.
  4. ^ "SEBI Modifies NAV value rules for mutual Funds - Economic Times".
  5. ^ "1QIS 2 - 운영 위험 손실 데이터 – 2001년 5월 4일," 국제결제은행(Bank of International Country)
  6. ^ Daniel Strauss (November 29, 2019). "Morgan Stanley reportedly fires or places on leave at least 4 traders while investigating millions in hidden losses Markets Insider". Business Insider.
  7. ^ Eugene Ingoglia, Todd Fishman, Mark Daniels (April 22, 2020). "Amid falling markets, valuation challenges and mis-marking fraud risks rise". Investigations Insight.CS1 maint: 여러 이름: 작성자 목록(링크)
  8. ^ a b Aziz Abdel-Qader (January 31, 2020). "Morgan Stanley Names Two New Heads for FX Options Desk; Silverman and Jeurissen are replacing Thiago Melzer, who was fired in November amid allegations of mismarking securities". Finance Magnates.
  9. ^ a b George J. Benston (2006). "Fair-value accounting: A cautionary tale from Enron". Journal of Accounting and Public Policy.
  10. ^ 켄트 오즈 (2009년). Fordham Journal of Company & Financial Law, "Hedge Fund Fraud의 솔루션으로서의 독립 기금 관리자"
  11. ^ Atanasov, Vladimir A.; Merrick, Jr; Schuster, Philipp (2019-07-11). "Mismarking Fraud in Mutual Funds". Rochester, NY. SSRN 3395430. Cite 저널은 필요로 한다. journal= (도움말)
  12. ^ CFA 연구소. (2008). 파생상품과 대체투자. 페이지 177. 보스턴: Pearson Custom Publishing. ISBN 0-536-34228-8.
  13. ^ a b Hedge Fund 관리자를 위한 사운드 프랙티스 가이드
  14. ^ "인섬의 경험 있는 투자자금을 포함한 대체기금 운용자를 위한 건전한 실천 지침"
  15. ^ a b c Scharfman, Jason (2014). Hedge Fund Governance: Evaluating Oversight, Independence, and Conflicts. Academic Press. ISBN 978-0128025123 – via Google Books.
  16. ^ Katie Benner (May 9, 2011). "Pulling the veil on the veil pullers". Fortune.
  17. ^ a b "2억 3천 5백만 달러의 합의금을 받은 안와르 부인 사건은 마침내 종결되었다."
  18. ^ a b "PwC를 위한 시트코 정착과 앞에 놓여 있는 것," 로360.
  19. ^ 안와르 대 페어필드 그리니치 사건(SDNY)
  20. ^ "Hammerson - General". Propertymall.com. Archived from the original on 2012-03-20. Retrieved 2012-04-17.