주식 시장의 거품
Stock market bubble| 시리즈의 일부 |
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주식시장 버블은 시장 참여자들이 주식 평가 시스템과 관련하여 주가를 가치 이상으로 끌어올릴 때 주식시장에서 일어나는 경제적 버블의 한 종류이다.
행동 금융 이론은 주식 시장의 거품을 집단 사고와 집단 행동을 일으키는 인지적 편견 탓으로 돌린다.버블은 고유의 불확실성과 소음과 함께 실제 시장뿐만 아니라 매우 예측 가능한 [1]실험 시장에서도 발생한다.실험실에서, 불확실성은 제거되고 기대 수익의 계산은 간단한 수학적 연습이 되어야 한다. 왜냐하면 참가자들은 유한한 수명과 알려진 배당[clarification needed][citation needed] 확률 분포를 가지도록 정의된 자산을 가지고 있기 때문이다.주식시장 거품에 대한 다른 이론적 설명은 거품이 합리적이고,[2] [3]내재적이며,[4] 전염성이 있다는 것을 시사했다.
역사
역사적으로 초기 주식시장의 거품과 붕괴는 [5][6][7][8][9]최초의 공식 주식거래소이자 시장의 발상지인 17세기 네덜란드 공화국의 금융활동에 뿌리를 두고 있다.1630년대의 네덜란드 튤립 마니아는 일반적으로 세계 최초로 기록된 투기 거품(또는 경제 거품)[citation needed]으로 여겨진다.
예
초기 주식시장의 거품은 프랑스의 미시시피 계획과 영국의 남해 거품이었다.두 버블 모두 1720년에 갑자기 끝나 수천 명의 불우한 투자자들을 파산시켰다.그 이야기들과 다른 많은 이야기들은 찰스 맥케이의 1841년 유명한 설명인 "초대중 망상과 군중들의 광기"에 언급되어 있다.
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20세기의 가장 유명한 두 가지 거품, 1929년 월가 붕괴 직전인 1920년대 미국 주식의 거품, 그리고 그 다음 대공황과 1990년대 후반의 닷컴 버블은 새로운 기술의 개발을 둘러싼 투기 활동에 바탕을 두고 있다.1920년대에는 라디오, 자동차, 항공 및 전력망의 배치를 포함한 다양한 기술 혁신이 널리 도입되었다.1990년대는 인터넷과 전자상거래 기술이 등장한 10년이다.
다른 주목할 만한 주식시장 거품은 1880년대 후반과 1890년대 초반에 브라질에서 발생한 엔실하멘토, 1970년대 초반 니프티 파이브 주식, 1987-89년 대만 주식, 1980년대 후반 일본 주식 등이다.
주식시장의 거품은 투자은행가들과 그들의 고객들이 새로운 주식 발행들을 부풀린 가격에 유동화할 기회를 보기 때문에 종종 주식 공개에서 뜨거운 시장을 만들어낸다.이러한 뜨거운 IPO 시장은 오랜 경제적 가치를 창출하는 기업이 아니라 투기 추세에 의해 지시된 분야에 투자 자금을 잘못 배분하고 있다.통상, 버블 시장에 IPO가 넘쳐나면, IPO 기업의 상당수는 완전히 실패하거나, 투자자에게 약속된 것을 결코 달성하지 못하거나, 심지어 사기를 위한 수단이 될 수도 있다.
합리적이든 비합리적이든
감정과 인지적 편견(행동 금융 참조)이 거품의 원인인 것처럼 보이지만, 종종, 이러한 현상이 나타날 때, 전문가들은 군중에게 반대하지 않기 위해 근거를 찾으려 한다.따라서 때때로 사람들은 오래된 주식 평가 규칙이 더 이상 적용되지 않을 수 있는 새로운 경제를 언급함으로써 과도한 가격 시장에 대한 우려를 일축할 것이다.이러한 사고방식은 거품을 더욱 확산시키는 데 도움이 되며, 거품은 모든 사람이 더 큰 바보를 찾기 위한 의도로 투자하고 있다.그러나 일부 분석가들은 군중의 지혜를 인용하며 가격 움직임이 근본적인 수익에 대한 합리적인 기대를 반영한다고 말한다.대형 트레이더들은 시장 [10]거품을 일으키며 판도를 흔들 만큼 강력해진다.
행동 금융과 효율적인 시장 이론가 사이의 경쟁적인 주장을 정리하기 위해, 관찰자들은 기본적인 가치의 즉시 이용 가능한 측정도 관찰할 수 있을 때 발생하는 거품을 발견할 필요가 있다.1980년대 후반 폐쇄국 펀드의 버블은 실험적인 자산시장에서 일어나는 버블과 마찬가지로 여기에서 유익하다.효율적인 시장 가설에 따르면, 이러한 일은 일어나지 않으며, 따라서 어떤 데이터도 [11]잘못된 것입니다.폐쇄형 국가 펀드의 경우, 관찰자는 주가를 주당 순자산가치(펀드 총보유액의 순가치를 발행주식수로 나눈 값)와 비교할 수 있다.실험 자산 시장의 경우, 관찰자는 주가를 (실험자가 결정하고 거래자에게 전달) 주식을 보유함으로써 얻을 수 있는 기대 수익과 비교할 수 있다.
폐쇄형 국가 펀드와 실험 시장, 두 경우 모두 주가는 기본 가치와 분명히 다르다.노벨상 수상자인 버논 스미스 박사는 1989년과 1990년 물가 [12]거품에 대한 연구에서 스페인펀드의과 순자산 가치를 보여주는 차트를 통해 폐쇄형 국가 기금 현상을 설명했다.최고조에 달했을 때 스페인 펀드는 주당 순자산 가치인 약 12달러의 거의 세 배에 달하는 35달러에 거래되었다.동시에 스페인 펀드와 다른 폐쇄국 펀드는 매우 큰 프리미엄으로 거래되었고, 많은 발행자들이 새로운 국가 펀드를 만들고 높은 프리미엄으로 IPO를 팔았기 때문에 이용 가능한 폐쇄국 펀드의 수는 폭발적으로 증가하였다.
폐쇄형 국가 펀드의 프리미엄이 폐쇄형 펀드가 거래되는 보다 전형적인 할인폭으로 사라지기까지 불과 몇 개월이 걸렸다.프리미엄을 주고 샀던 사람들은 "더 큰 바보들"이 바닥난 상태였다.하지만 한동안 '더 위대한 바보들'의 공급은 두드러졌다.
긍정적인 피드백
어떤 주식이든 가격이 오르면 투자자들의 관심을 끌 것이다.그러한 투자자들 모두가 주식의 본질에 대해 연구할 의향이 있거나 관심이 있는 것은 아니며 그러한 투자자들에게는 가격 상승 자체가 투자하기에 충분한 이유가 된다.결과적으로, 추가 투자는 가격에 부력을 제공하여 긍정적인 피드백 루프를 완성할 것이다.
모든 동적 시스템과 마찬가지로 금융시장은 항상 변화하는 균형 속에서 작동하며, 이는 가격 변동으로 해석됩니다.다만, 자기 조정(부정 피드백)은 통상적으로 행해집니다.가격이 상승하면, 매도를 권유하는 사람은 많아지지만, 구입을 권유하는 사람은 적어집니다.이것은 변동성을 제한한다.그러나 일단 긍정적인 피드백이 이어지면 시장은 긍정적인 피드백을 가진 모든 시스템과 마찬가지로 불균형이 증가하는 상태로 들어갑니다.이는 자산가격이 합리적인 "경제적 가치"로 간주될 수 있는 범위를 훨씬 넘어 빠르게 상승했다가 이후 급격히 하락하는 금융 버블에서 볼 수 있다.
인센티브 효과
주식 뮤추얼 펀드 매니저와 같은 투자 매니저는 동료에 대한 실적에 따라 부분적으로 보상받고 유지된다.보수적 또는 반대 입장을 취하는 것은 거품이 형성되면서 동료들에게 불리한 결과를 초래한다.이로 인해 고객이 다른 곳으로 이동할 수 있으며 투자 매니저의 고용 또는 보상에 영향을 미칠 수 있습니다.미국 주식시장의 전형적인 단기 초점은 거품 구축 단계, 특히 장기간에 걸쳐 건설되는 투자 매니저의 위험을 악화시킨다.고객의 수익률을 극대화하고 고용을 유지하려고 할 때, 고객이 형성하고 있다고 생각하는 거품에 합리적으로 참여할 수 있습니다.그렇게 [13]하지 않는 것의 리스크보다 이점이 더 크기 때문입니다.
「 」를 참조해 주세요.
- 경기 사이클
- 집단 행동
- 다양화(금융)
- 가공자본
- 재무 모델링
- 비이성적인 융기
- 시장 동향
- 주식 시장의 폭락
- Histoire des bours de valeurs (프랑스어)
- 그린 버블
레퍼런스
- ^ Smith, Vernon L.; Suchanek, Gerry L.; Williams, Arlington W. (1988). "Bubbles, Crashes, and Endogenous Expectations in Experimental Spot Asset Markets". Econometrica. 56 (5): 1119–1151. CiteSeerX 10.1.1.360.174. doi:10.2307/1911361. JSTOR 1911361.
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- ^ Blodget-The Atlantic-Why Wall St.항상 실패하다
외부 링크
- South Sea Bubble, John Law 및 미시시피 회사에 대한 설명은 Project Gutenberg에서 구할 수 있는 Charles Mackay의 고전적인 Excellary Popular Delusions and the Madness of Crowdes (1843년)에서 찾을 수 있습니다.경고: 이 언급은 역사학자들에 의해 널리 비판되어 왔다.
