Leasing 96

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO
DEL PERÚ
FACULTAD DE CONTABILIDAD
TESIS
EL LEASING COMO ALTERNATIVA DE
FINANCIAMIENTO PARA REDUCIR EL COSTO
FINANCIERO EN LAS EMPRESAS DISTRIBUIDORAS
DE GAS
PRESENTADA POR LA:

BACH.: MARIA INES FLORES HURTADO
PARA OPTAR EL TITULO PROFESIONAL DE:

CONTADOR PÚBLICO
HUANCAYO – PERÚ
2015
0
ASESOR
C.P.C. HUGO CARLOS PEÑA HERRERA
i1
A mis queridos padres.
María
2 ii
AGRADECIMIENTO
Mi agradecimiento sincero al Señor Decano de la Facultad de Contabilidad de

la Universidad Nacional del Centro del Perú.
A todos los docentes de la Facultad de Contabilidad quienes con su destreza y

habilidades me conduce por el camino exitoso de la investigación.
3
iii
ÍNDICE
ASESOR i
DEDICATORIA ii
ÍNDICE iii
RESUMEN vii
INTRODUCCIÓN viii
CAPITULO I
PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN
1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 10
1.2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA 11
1.3 OBJETIVOS 12
1.4. FORMULACIÓN DE HIPÓTESIS 12
1.5. JUSTIFICACIÓN 13
1.6. VARIABLES E INDICADORES DE LA INVESTIGACIÓN 14
CAPITULO II
FUNDAMENTOS TEÓRICOS
2.1. ANTECEDENTES TEÓRICOS DE LA INVESTIGACIÓN 16
2.2 FUNDAMENTOS O BASES TEÓRICAS DE LA INVESTIGACIÓN 19
2.2.1. EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) 19
2.2.1.1 El costo de capital 25
2.2.1.2 El Flujo De Caja 33
2.2.1.3 Alternativa de Financiamiento 37
2.2.2. Costos financieros 37
2.2.2.1 Sistema financiero bancario 41
2.2.2.2 Tasa de interés 44
2.3 MARCO CONCEPTUAL 47
4iv
CAPITULO III
METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN
3.1. TIPO Y NIVEL DE INVESTIGACIÓN 55
3.1.1 Descripción del Tipo de Investigación 55
3.1.2 Descripción del Nivel de Investigación 56
3.2 MÉTODO Y DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN 56
3.2.1 Descripción del Método de Investigación 56
3.2.2 Descripción del Diseño de Investigación 58
3.3 UNIVERSO, POBLACIÓN Y MUESTRA DE LA INVESTIGACIÓN 59
3.3.1 Descripción del Universo 60
3.3.2 Descripción de la Población 60
3.3.3 Descripción De La Muestra 60
3.4 TÉCNICAS, INSTRUMENTOS Y FUENTES DE RECOLECCIÓN
DE DATOS 62
3.4.1 Descripción De Las Técnicas De Investigación 62

v
3.4.2 Descripción De Las Fuentes De Investigación 63
3.4.2.1 Fuentes Primarias 63
3.4.2.2 Fuentes Secundarias 64
3.5 TÉCNICAS DE PROCESAMIENTO Y ANÁLISIS DE DATOS 64
3.5.1 Procesamiento De Los Datos 64
3.5.2 Pasos Para El Procesamiento De Datos 65
3.6 RECOLECTADOS 65
3.6.1 Utilización Del Procesador Sistematizado Computadorizado 65
3.6.2 Pruebas Estadísticas 67
3.6.2.1 Estadística Descriptiva 67
v 5
CAPITULO IV
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS DE LAS MUESTRAS
OBJETIVAS
4.1 LA EMPRESA MOVILGAS SRL 68
4.1.1 Análisis de la Empresa MOVILGAS SRL 68
4.1.2. Análisis del Flujo de Caja Proyectado de la Empresa
MOVILGAS SRL en el Arrendamiento financiero. 68
4.1.3. Análisis de la Empresa COMPAÑÍA ENVASADORA EXACTO
GAS EIRL 72
4.1.4 RESULTADOS DE LOS INSTRUMENTOS DE
INVESTIGACIÓN 74
4.1.5. PRUEBA DE HIPÓTESIS 85
CONCLUSIONES
RECOMENDACIONES
BIBLIOGRAFÍA
ANEXOS
6vi
RESUMEN
El trabajo titulado EL LEASING COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO
PARA REDUCIR EL COSTO FINANCIERO EN LAS EMPRESAS
DISTRIBUIDORAS DE GAS, se realizó con la identificación de gran parte de
empresas distribuidoras de gas, que no conocen adecuadamente la alternativa
de financiamiento llamado leasing, que coadyuva a reducir el costo financiero.
Bajo esta idea se planteó el siguiente problema: ¿Cómo se establece la
reducción del costo financiero mediante el leasing como opción de
financiamiento en las empresas distribuidoras de gas?. Esta interrogante fue el
pilar básico para el trabajo, el cual dio lugar al siguiente objetivo de trabajo:
Analizar como el leasing influye en la reducción del costo financiero en las
empresas distribuidoras de gas, precisando las variables, sus instrumentos y
mecanismos, de acuerdo a su realidad y necesidades. Objetivo con el cual se
ha trabajado, para responder al problema con la hipótesis: El leasing influye
positivamente en la reducción del costo financiero en las empresas
distribuidoras de gas. Luego de la información obtenida de las muestras
objetivas de investigación se elaboró un análisis de los resultados obtenidos,
teniendo en cuenta la información financiera de los periodos pasados y de los
proyectados, en base a dicha información se realizó el análisis de los datos de
la empresa llegando a concluir que favorece en el costo financiero; también los
ingresos y egresos proyectados no dan una referencia adecuada del costo
financiero. La perspectiva de la importancia del Leasing como alternativa de
financiamiento para reducir el costo financiero, demanda para este tipo de
empresas un fuerte compromiso con la modernización de sus unidades y la
rentabilidad de sus operaciones. La autora
vii7
INTRODUCCIÓN
El presente trabajo denominado “EL LEASING COMO ALTERNATIVA DE
FINANCIAMIENTO PARA REDUCIR EL COSTO FINANCIERO EN LAS EMPRESAS
DISTRIBUIDORAS DE GAS”, trata del leasing como fuente principal de reducción del
costo financiero; la búsqueda de financiamiento constituye uno de los aspectos vitales
para la actividad de las empresas distribuidoras de gas, en este caso para la
adquisición de activos fijos.
Para el efecto el presente estudio se encuentra compuesto por cuatro
capítulos, siendo el Capitulo I, sobre el Planteamiento metodológico en cuanto
a la determinación de síntomas y causas del problema de investigación, el
planteamiento de objetivos y la respuesta que contempla la hipótesis
correspondiente, descripción sobre las dificultades presentadas, mencionamos
las variables y sus indicadores.
El capítulo II, trata sobre el marco teórico de las variables y sus indicadores que
nos permitió tener conocimiento de los temas tratados y lograr el objetivo del
trabajo de investigación.
El capítulo III, está compuesto por el marco metodológico, en el que se
menciona el tipo y nivel de investigación, el método y diseño, la población y
muestra, técnicas, fuentes y fuentes de recolección de datos.
El capítulo IV, trata sobre el análisis e interpretación de resultados obtenidos de
las muestras objetivas y de las encuestadas aplicadas a las empresas de
distribuidoras de gas de la Provincia de Huancayo.
La trascendencia del presente estudio radica en sentar las bases para que las
empresas distribuidoras de gas, cambien de una manera proactiva, y flexible su
viii8
cultura financiera y emprendan una gestión dinámica apoyado en herramientas
que sea permisible su implantación de acuerdo a su realidad actual.
La autora.
ix9
CAPITULO I
PROBLEMA DE INVESTIGACIÓN
1.3. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
El financiamiento de nuevos proyectos, como la ampliación de capacidad
de producción, la sustitución de maquinaria es una constante en la
industria y comercio de nuestro país, dichos financiamientos se realizan
tradicionalmente por préstamos bancarios, compra plazo o inversión de
los accionistas. En la actualidad el mercado financiero ofrece nuevas y
modernas formas de financiamiento tal es el caso del Leasing
Financiero, como alternativa para la adquisición de Maquinaria,
Vehículos, Equipo de Oficina, Montacargas, Computadoras, etc.
Se puede afirmar que se cataloga como una herramienta que presenta
muchas ventajas, al momento de inclinarse por su aplicación en una
determinada empresa u organización. Aunque a primera vista surge
como una opción que cuenta con valores más altos que un crédito a
10
plazo conseguido en cuotas para sustentar una determinada inversión,
nos daremos cuenta que a medida que se estudia y profundiza posee
muchos más beneficios.
Generalmente es muy usado debido a que ante un mundo tan cambiante
en el cual vivimos día a día, la tecnología se hace cada vez más
necesaria y muchas veces la maquinaria que debe emplearse se torna
un tanto cara y por lo que definitivamente el alcance de esta se torna un
tanto difícil o simplemente no se cuenta con los m edios necesarios para
adquirirla, por este método la empresa que consigue la maquinaria o
inmovilizado puede llevarlo a cabo aun cuando no se encuentre en una
situación financiera óptima, pues no se genera un desembolso de altas
dimensiones, sino un pago en cuotas tanto a la empresa que efectúa el
arriendo como los impuestos pertinentes al ente regulador y finalmente
con cláusulas que van regulando el proceder para su prórroga, la
devolución del bien que genero el contrato o la compra de este último.
1.4. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA
PROBLEMA GENERAL
¿Cómo influye la reducción del costo financiero mediante el leasing,
siendo este una alternativa de financiamiento en las empresas
distribuidoras de gas?
PROBLEMAS ESPECÍFICOS
 ¿Cuáles son las ventajas del financiamiento con leasing, respecto
al préstamo bancario en las empresas distribuidoras de gas?

11
 ¿Cuáles son las ventajas del financiamiento con leasing, respecto a
compra a plazos en las empresas distribuidoras de gas?
1.3 OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Analizar como el leasing influye en la reducción del costo financiero en las
empresas distribuidoras de gas.
OBJETIVOS ESPECÍFICOS
 Determinar las ventajas del leasing frente al préstamo bancario en las
 Establecer las ventajas del financiamiento de leasing frente a compra
a plazos para la adquisición de activos fijos en las empresas
distribuidoras de gas.
1.7. FORMULACIÓN DE HIPÓTESIS
HIPÓTESIS GENERAL
El leasing influye positivamente en la reducción del costo financiero en las
HIPÓTESIS ESPECÍFICOS
 Las ventajas del leasing son: tributarios y de costo financiero frente al
préstamo bancario en las empresas distribuidoras de gas.
 Las ventajas del financiamiento con Leasing son: liquidez y garantía
del activo frente a compra a plazos en las empresas distribuidoras de
12
gas.
1.8. JUSTIFICACIÓN
Justificación metodológica
Para lograr el cumplimiento de los objetivos de estudio, la investigación
utilizó su propia metodología (descriptivo); planteando al leasing como
una mejor alternativa para el financiamiento.
Se ha establecido los propósitos que persigue el trabajo por intermedio
de los objetivos. Los elementos se han formado en base a las variables
e indicadores de la investigación. Todo lo anterior tiene el sustento en
una metodología de investigación que identifica el tipo, nivel y diseño de
investigación, la población y muestra a aplicar; así como también las
técnicas e instrumentos para recopilar, analizar e interpretar la
información.
Justificación teórica
La investigación propuesta busca describir, cómo a partir del
conocimiento de los tipos de financiamiento tales como leasing,
préstamo bancario, compra a plazo y recursos propios de la empresa; se
podrá optar para un mejor inversión; el cual se ha diseñado para ser
utilizado como herramienta para la decisión de una inversión basada en
las ventajas de los tipos de financiamiento
Leasing, indica que a través de ello, un empresario puede disponer del
uso de un bien, mueble o inmueble, pagando una renta periódica a modo
de alquiler por un tiempo determinado a un arrendador, propietario de
13
dicho bien, que adquiere en su propio nombre para cederlo al
arrendatario. Una vez finalizado el contrato, el empresario –arrendatario
tiene tres posibilidades: Adquirir la propiedad del bien financiado
ejecutando una opción de compra por un valor residual similar a las
cuotas mensuales, Suscribir un nuevo contrato leasing sobre el mismo
material, devolverlo a la entidad que se lo ha prestado.
Justificación social
Teniendo en cuenta los objetivos trazados, se analizó que mecanismo
de financiamiento es más apropiado de acuerdo a cada empresa y al
giro del negocio, brindándoles alternativas de financiamiento de la cual
cada empresa podrá coger cualquier modelo
1.9. VARIABLES E INDICADORES DE LA INVESTIGACIÓN
Variable independiente:
Leasing X
Indicadores:
Costo de la deuda X1
Alternativa de financiamiento X2
Flujo de caja X3
Variable dependiente:
Costo financiero Y
Indicadores:
Préstamo bancario Y1
14
Prestamos No bancarios Y2
Tasa de interés Y3
15
CAPITULO II
FUNDAMENTOS TEÓRICOS
2.1. ANTECEDENTES TEÓRICOS DE LA INVESTIGACIÓN
Habiendo indagado sobre el trabajo de investigación y la correspondiente
revisión de bibliografías realizada en nuestro medio a la fecha, se
encontró tesis relacionados al tema a investigar de Marco Antonio Vargas
Pacheco, sobre Ël financiamiento como estrategia de desarrollo en las
medianas empresas en Lima metropolitana¨, llegando a la conclusión
´´que el financiamiento en las empresas mejora su capacidad de gestión,
desarrollo y actualmente es el principal generador de puestos de trabajo´´,
otra tesis es de RICHARD ANTONY ZÁRATE, sobre ¨ EL LEASING, UNA
ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA LAS EMPRESAS
PROCESADORAS DE PRODUCTOS HIDROBIOLOGICOS DE LA
REGION TUMBES ¨, llegando a la conclusión que ´´ Las empresas de
productos hidrobiológicos en Tumbes expresan tener cada vez mayores
expectativas de financiamiento a través del arrendamiento financiero, a
16
pesar de la modificación de los beneficios tributarios establecidos por la
Ley 27394 y el Decreto Legislativo 915 ´´, también la tesis de Javier del
Carpio Gallegos Ësquema y Alternativas de Financiamiento de las
PYMES¨, llegando a la conclusión ´Úno de los cuellos de botella para el
desarrollo de las PYMES es la falta de FINANCIAMIENTO, tanto para
capital de trabajo como para activos fijos. Por lo tanto el micro
financiamiento se constituye en una palanca del desarrollo de las micro y
pequeñas empresas. La falta de información y de conocimiento no
permite a las PYMES poder tener acceso a fuentes de financiamiento del
sector financiero formal y de esta manera reducir sus costos´´. Además la
tesis ¨Propuestas de alternativas estratégicas y la eficiencia en la gestión
financiera de las empresas de la provincia de Huancayo¨, de Dennis
Orellana Aguilar, que llego a la conclusión ´´Todas las organizaciones ya
sean pequeñas, medianas y grandes necesitan en un momento dado de
financiamiento para su desarrollo en el mercado, dicho financiamiento
tiene un costo de capital que es el costo de oportunidad, desde esta
perspectiva el costo de capital de una empresa es una medida de la
eficiencia con la que se gestiona la estructura de la financiación para
crear y mantener valor mediante la toma de decisiones´´.
En los últimos 30 años hemos presenciado el desarrollo de un entorno
empresarial cada vez cambiante y volátil. La naturaleza cíclica de los
mercados y de las economías ha hecho de la previsión precisa de los
cash flow dinámico la herramienta de gestión más importante de todas
para evitar contratiempos y para la marcha controlada de los resultados
empresariales.
17
Como sabemos, los recursos de la empresa son bastante fundamentales
para su funcionamiento, la obtención de efectivo en el corto plazo puede
de alguna manera significar que la empresa siga o no vigente en el
mercado. Es por ello que surge la necesidad de conseguir efectivo
rápidamente, es decir, encontrar la manera más beneficiosa de financiar a
la empresa.
Bajo este orden de ideas se presenta el contrato de arrendamiento
financiero o leasing que tiene su origen en 1952 en los estados unidos y
en Europa, como una alternativa para que la empresa pueda financiar sus
propias actividades. El Dr. Juan Alberto Davila Canicota, dice como la
imaginación puede concebir para satisfacer las necesidades
empresariales, mediante el uso, goce y disfrute de un bien determinado,
independientemente de su propiedad.(1)
En el Perú el C.P.C. Mario Apaza Meza estipula que el leasing es una
operación cuyo objeto es la cesión del uso de bienes muebles e
inmuebles, adquiridos para dicha finalidad a cambio del pago periódico de
una cuota. Este tipo de contrato incluye una opción de compra a su
término a favor del usuario.(2)
1
Dr. Juan Alberto Davila Canicota, Arrendamiento Financiero como Fuente de Financiamiento, Revista
Actualidad Empresarial, Primera Quincena – Enero 2005, Nº 78.
2
C.P.C. Mario Apaza Meza, Op.cit., Pág. 412.
18
2.2 FUNDAMENTOS O BASES TEÓRICAS DE LA INVESTIGACIÓN
2.2.1. EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING)
La búsqueda de financiamiento constituye uno de los aspectos
vitales para la actividad de toda la empresa. Ya sea para la
adquisición de activos fijos, materia prima o el cumplimiento de
otras obligaciones, es innegable que toda empresa requiere en
algún momento del financiamiento de terceros.
En la actualidad, uno de los mecanismos más utilizados para la
financiamiento destinado a la adquisición de activos es el contrato
leasing. (3)
Marco Legal (4)
El contrato de leasing se encuentra regulado por:
 Decreto legislativo Nº 299 – considera arrendamiento
financiero, el contrato mercantil que tiene por objeto la
locación o alquiler de bines muebles o inmuebles por una
empresa locadora para el uso por la arrendataria, mediante
pago de cuotas periódicas y con opción a comprar dichos
bienes. (29-07-1984)
 D.S. Nº 179-2004-EF – Texto Único Ordenado de la ley del
Impuesto a la Renta (08-12-2004).
 Norma internacional de contabilidad (NIC 17) –
Arrendamiento.
3
Dr. Cristhian Norticote Sandoval, Análisis sobre el Contrato de Leasing, Revista de Investigación y
Negocios Actualidad Empresarial, Segunda Quincena – Abril 2006.
4
C.P. Marco Roca Peña, Tratamiento Contable de los Contratos de Arrendamiento Financiero, Revista de
Investigación y Negocios Actualidad Empresarial, Segunda Quincena – Julio 2005.
19
Definición (5)
El contrato de arrendamiento financiero es aquel contrato
nominado y típico que tiene por objeto el alquilar bienes muebles o
inmuebles de propiedad de una empresa arrendadora para el uso
de la arrendataria, mediante el pago de cuotas periódicas y con
opción de compra de dichos bienes por un valor pactado
previamente.
Sujetos del Contrato (6)
a. La Arrendadora
Las arrendadoras siempre deben ser empresas del sistema
financiero, según lo establece la normatividad peruana, las
mismas que deben ser autorizadas por la SBS.
La arrendadora es quien concede el financiamiento a la
arrendataria y adquiere el bien para cedérselo en uso a esta
última.
Por disposición del artículo 2 del decreto legislativo Nº 299,
cuando la arrendadora se una empresa domiciliada en el país,
deberá ser una empresa bancaria, financiera u otra empresa
autorizada por la superintendencia de banca y seguro para
realizar operaciones de arrendamiento financiero, teniendo
que estar constituida como sociedad anónima según lo
5
Dr. Juan Alberto Davila Canicota, El Arrendamiento Financiero Como Fuente de Financiamiento,
Revista de Investigación y Negocios Actualidad Empresarial, Primera Quincena – Enero 2005.
6
Dr. Cristhian Norticote Sandoval, Op.cit., Segunda Quincena – Abril 2006.
20
dispuesto por el decreto supremo Nº 559-84-EFC (30-09-
1984).
b. La Arrendataria
Aquella empresa con necesidad económica que no puede
atender en forma directa a través de sus recursos
provenientes de sus flujos del negocio. Requieren de activos
para mantener o incrementar sus actividades.
c. El proveedor de los bienes.
Aunque interviene de modo indirecto en el contrato, es la
persona natural o jurídica designada por la arrendataria por el
cual la arrendadora obtiene los bienes que otorgara en
arrendamiento financiero.
d. La empresa aseguradora.
Es la empresa con la que contrata la póliza de seguro sobre el
bien otorgado en arrendamiento. El decreto establece la
obligación por parte de la arrendadora que en todo contrato
de arrendamiento financiero debe contratarse dicha póliza de
seguro ante cualquier eventualidad que pueda afectar el bien
cedido a la arrendataria.
21
Características (7)
Dentro de las características más importantes del contrato de
arrendamiento financiero se tienen las siguientes:
 Se requiere de escritura pública para su formalización.
 El riesgo se trasfiere al igual que la propiedad hasta la fecha
en que surte efecto la opción de compra.
 La ejecución se inicia con el desembolso o con la entrega a la
arrendataria del bien, lo que ocurra primero.
 Se requiere como elemento accesorio al contrato, una vez
transferido el riesgo, la suscripción de una póliza de seguro
que garantice el bien.
Clases de Leasing
Las clases de leasing que existen son las siguientes:
a. Leasing Mobiliario
Tiene por objeto el arrendamiento de bienes muebles.
Duración mínima de dos años para efectos tributarios.
b. Leasing Inmobiliario
Tiene por objeto el arrendamiento de un bien inmueble que
tendrá que estar destinado obligatoriamente a actividades
empresariales o profesionales. Duración mínima de cinco
años para efectos tributarios.
7
Dr. Juan Alberto Davila Canicota, El Arrendamiento Financiero Como Fuente de Financiamiento,
Revista de Investigación y Negocios Actualidad Empresarial, Primera Quincena – Enero 2005.
22
c. Leasing Financiero
El arrendamiento financiero es aquel mediante el cual una
empresa (arrendadora financiera), se obliga a comprar un
bien para conceder el uso de este a un cliente (arrendatario),
durante un plazo forzoso, el arrendatario a su vez se obliga a
pagar una renta, que se puede fijar desde un principio entre
las partes, siempre y cuando esta sea suficiente para cubrir el
valor de adquisición del bien, y en su caso los gastos
accesorios aplicables.
Al término de la relación contractual, el arrendatario puede
optar por comprar el activo a un precio inferior al del mercado,
el mismo que se puede fijar desde el inicio del contrato,
prolongar el plazo del contrato a rentas inferiores a las
anteriores o bien participar con la arrendadora de la venta del
bien a un tercero.
En este caso, la sociedad de leasing se compromete a
entregar un bien, pero no a su mantenimiento y reparación
quedando el usuario obligado a pagar el alquiler durante toda
la vida del contrato. Al final existe la opción de compra.
d. Leasing Operativo
Sigue los principios básicos del arrendamiento financiero con
la salvedad de que otorga la posesión, pero no establece un
mecanismo para otorgar la propiedad. En esta modalidad del
arrendamiento, el arrendatario no tiene la opción de comprar
23
el bien al término del contrato, por lo que la arrendadora le
dará aviso de la terminación del contrato, en dicha
notificación, se establecerá el valor de mercado del bien, ello
a efecto de que en su caso, el arrendatario manifieste su
deseo de adquirir el bien al valor indicado.
En caso de que el arrendatario no compre el bien, la
arrendadora podrá venderla a un tercero a valor de mercado o
darlo a un tercero en arrendamiento puro o financiero, sin que
estas se consideren opciones terminales.
Además el leasing operativo consiste en el arrendamiento de
un bien que garantiza por parte del arrendador el
mantenimiento y reparación del mismo.
e. Lease bank o retro leasing (Retro arrendamiento
financiero)
Consiste en la venta de un bien propiedad del arrendatario a
una arrendadora financiera y esta a su vez posteriormente se
lo arrienda al arrendatario.
Es decir el propietario de un bien lo vende a una entidad de
leasing con el propósito asumido por esta de que de forma
inmediata se le arrienda mediante un contrato de leasing
financiero.
Ello mejora las condiciones de liquidez de este último, ya que
le permite disfrutar de los servicios del bien a cambio de
pagos sucesivos por el mismo durante la vigencia del contrato

24
e incluso haber recibido una suma de dinero por el mismo
bien al haberlo vendido.
Se deberá consultar con cada arrendadora, cuales son los
bienes susceptibles de este tipo de financiamiento.
En términos contables el leasing representa un gasto por el
cual en varios países del mundo puede deducirse de sus
ingresos con el consecuente alivio fiscal.
2.2.1.1 El costo de capital (8)
Cualquier factor de producción empleado en el proceso
productivo de una empresa tiene un costo.
El costo de capital es la tasa de rentabilidad mínima para
satisfacer la rentabilidad esperada del inversionista. La
aplicación más importante del costo de capital es el
presupuesto de capital, además de que sirve para
determinar la decisión o de comprar o alquilar, para el
reembolso de bonos y en las decisiones de uso de deudas
o capital contable.
El costo de capital corresponde a la retribución que reciben
los inversionistas por proveer fondos a la empresa, es
decir, el pago que obtienen tanto los acreedores como
accionistas.
8
Javier García Sánchez y la asistenta de investigación Valeria L. Romero, Una Visión Intuitiva del Costo
del Capital, Escuela de Dirección y Negocios de la Universidad Austral., Agosto 2002 – Argentina.
25
Los acreedores reciben intereses a cambio de proveer
fondos a la empresa en forma de deuda; los accionistas
reciben dividendos a cambio del capital que aportan en su
empresa (Capital propio o Equity).
Pero no es el monto del pago lo que interesa para evaluar
el costo de capital, sino su precio. Y el precio del dinero se
mide en términos de tasa. El costo del capital será
entonces la tasa que se paga por los recursos.
Sin embargo hay dos tipos de recursos (Deuda y Capital
Propio), cada uno con su tasa.
A. Tipos de Recursos
Hay dos tipos de recursos:
a. El Costo de la Deuda.
Es la tasa de interés que paga la empresa por el
préstamo que adquiere para financiarse. El costo de
la deuda (Kd) es entonces simplemente la tasa que
pide el banco por el dinero que presta.
Una forma estimativa de conocer esta tasa seria
observar los intereses que la empresa paga: ¿Qué
porcentaje de la deuda representa los intereses?
Este porcentaje es una tasa que responde al costo
de la deuda.
26
Si, por ejemplo, tenemos una empresa que, en lugar
de tomar deuda bancaria, genera fondos con la
emisión de bonos, para conocer el Kd bastaría con
calcular el TIR del bono emitido por esa empresa.
b. El Costo del Capital Propio
Es la tasa que se les paga a los accionistas por su
capital que aportan en su empresa (Capital propio o
Equity), por el cual reciben dividendos a cambio del
capital invertido.
El accionista gana dinero con la apreciación de la
acción, y el costo que se genera para la empresa es
el de mantener a los accionistas en esta, evitando
que provean de fondos a otra empresa que les
resulte más rentable. Este costo se paga haciendo
buenas inversiones que, indirectamente, le darán al
accionista la rentabilidad que el espera obtener.
Sin embargo, este costo que es la rentabilidad
esperada por el accionista (Ke) no se conoce con
certeza.
En suma, los inversores estarán dispuestos a
mantener sus acciones o bonos en una empresa
solo si la rentabilidad asociada con estos títulos es
competitiva con la ofrecida por los títulos de otras
empresas. Esta rentabilidad que esperan obtener
27
los inversores es la mínima aceptable por su
inversión. Esta es la tasa que hay que pagar
anualmente a los suministradores de recursos por el
empleo de ellos, por lo que es también llamada con
toda propiedad el costo del capital de la empresa.
Así como los sueldos representan el pago necesario
para mantener a los empleados en la empresa, el
costo de capital es el pago a los inversores para
inducirlos a que empleen sus recursos (deuda y
capital propio) en la compañía en vez de emplearlos
en otro lugar de la economía.
Es importante aclarar que, no solo a los accionistas
hay que pagarles una rentabilidad para que estén
contentos con lo que recibieron, sino también a los
acreedores. Sin embargo, estos últimos expresan su
rentabilidad esperada de manera más concreta que
los accionistas. Los acreedores, simplemente,
imponen la tasa de interés por los fondos que
prestan, mientras que los accionistas lo expresan
con sus actitudes.
Lo importante es que ambos tipos de inversiones
deben estar satisfechos, de lo contrario proveerán
de recursos a otra empresa y será cada vez más
difícil conseguir fondos para reemplazarlos. Los
28
costos de oportunidad de ambos deben ser tomados
en cuenta.
 El Costo Promedio Ponderado de Capital.
El denominado Weiglited Average Cost of Capital
(WACC) que se calcula a un monto especifico y
al comprender costos de financiamientos que
continuamente están variando en el mercado, es
un valor dinámico. Que en la empresa se
describe en la estructura de financiamiento.
El costo de capital es el promedio de ambas
tasas de rentabilidad esperada: el costo de la
deuda (Kd) y el costo del capital propio (Ke).
Este promedio de tasas debe ser tal que alcance
para pagar tanto a los accionistas como a los
acreedores.
El costo de capital será entonces, el costo de
este conjunto de recursos formado por la
combinación de los dos tipos de financiamiento
(deuda y capital propio).
Se halla la media de estos dos costos ponderada
de acuerdo con la proporción de cada tipo de
financiación en el total. Así, para que alcance a
proveer de fondos a ambas fuentes de recursos,
se calculara de esta manera:
29
WACC = E Ke + D Kd
D+E D+E
Donde:
WACC = Costo promedio ponderado de capital
D = Deuda
E = Capital propio aportado por los accionistas
Ke= Costo del capital propio o tasa de costo de
oportunidad.
Kd= Costo de la deuda financiera.
El costo de la deuda (Kd), es decir los interese
que la duda genera están exentos del pago de
impuestos. De esta manera, tener deuda en la
empresa hace que esta ahorre dinero que si
estuviera totalmente financiada con capital
propio. Por tanto, si bien el costo de la deuda es
Kd, como la deuda genera un ahorro de
impuestos, podrá decirse que a su costo se le
debe descontar el ahorro de impuestos.
WACC = E Ke + D Kd ( 1- T)
D+E D+E
30
Dónde:
T = tasa de impuesto a las ganancias
Entonces el costo de capital es la tasa de
descuento que permite igualar las corrientes de
efectivo futuras con las actuales para tomar
decisiones financieras apropiadas.
Esto supone utilizar un promedio entre el costo
de la deuda con el costo del patrimonio,
ponderando la participación de cada uno de ellos
en la estructura de financiamiento de la empresa.
El costo de la deuda, por principio, es más
económico que el patrimonio en razón de que
nadie se endeudaría a una tasa superior a la que
espera recibir por su propia inversión.
Claro que esto tiene un límite dado por el riesgo
que la empresa quiere soportar, ya que a mayor
deuda habrá mayor riesgo de no poder honrar
sus obligaciones y puede fácilmente terminar en
un proceso de reestructuración previo a su
liquidación; pero en definitiva, al costar menos la
deuda que el patrimonio la rentabilidad de la
empresa se expande par los propietarios, aun
cuando aumenta el riesgo de insolvencia.
31
Si el endeudamiento es manejado con
prudencia, la empresa incrementara su
rentabilidad y los propietarios serán
beneficiados.
 El Costo de Oportunidad del Capital
El costo de oportunidad se constituye como el
rendimiento de la mejor alternativa que los
inversionistas dejan de hacer por invertir en el
negocio, más una cobertura adecuada de riesgo
o variabilidad futura esperada. El costo de
oportunidad depende del tipo de inversionista,
tipo de negocio y de situación y perspectiva del
país. El tema de costo de oportunidad requiere
de mucha reflexión.
Por costo de oportunidad del capital entendemos
lo que el accionista quiere recibir como mínimo
por su inversión, a partir del costo de
oportunidad del capital las empresas generan
valor para el propietario, ya que los retornos de
los proyectos de inversión deberán ser iguales o
mayores.
El costo de oportunidad del capital tiene implícito
la relación riesgo retorno que existe en el
mercado, en este caso el retorno esperado está
32
en función a los rendimientos en el mercado que
tiene la empresa y el riesgo es la variación que
existe entre el retorno real y el esperado. En un
conjunto de posibilidades de inversión, el
inversionista debe comparar todas las
posibilidades que tiene, con un portafolio que
mida el riesgo retorno de cada elección, esto
implica obtener un cartera optima que depende
de la variación conjunta de los activos.
2.2.1.2 EL FLUJO DE CAJA
En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o
flujo de fondos (en inglés cash flow) los flujos de entradas y
salidas de caja o efectivo, en un período dado.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa,
puede ser utilizado para determinar:
1. Problemas de liquidez. El ser rentable no significa
necesariamente poseer liquidez. Una compañía
puede tener problemas de efectivo, aun siendo
rentable. Por lo tanto permite anticipar los saldos en
dinero.
2. Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión,
los flujos de fondos son la base de cálculo del valor
actual neto y de la tasa interna de retorno.
33
4. Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio
cuando se entienda que las normas contables no
representan adecuadamente la realidad económica.
El término CASH FLOW se aplica con diferentes matices,
entre los cuales tenemos:
A. El Cash Flow Estático
Son recursos obtenidos o generados deducidos de una
contemplación estática del balance general, como la
suma de las utilidades más las depreciaciones habidas
en un periodo determinado.
B. El Cash Flow Dinámico
Considerado en su acepción dinámica de flujos de fondos
y representado por la diferencia entre entradas (In-flow) y
salidas (Out-flow) durante un determinado tiempo futuro.
CLASIFICACIÓN DEL CASH FLOW (FLUJO DE CAJA)
1. Flujos de Caja Operacionales: Efectivo recibido o
expendido como resultado de las actividades económicas
de la empresa.
2. Flujos de Caja de Inversión: Efectivo recibido o
expendido considerando los gastos en inversión de
capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ejemplo: la
compra de inmueble, maquinaria y equipo, acciones,
inversiones, bonos, etc.)
34
3. Flujos de Caja de Financiamiento: Efectivo recibido o
expendido como resultado de actividades financieras,
tales como recepción o pago de préstamos, emisiones o
recompra de acciones y/o pago de dividendos, prestamos
financieros.
COMO ELABORAR UN CASH FLOW (FLUJO DE CAJA)
Usualmente se trata de una matriz con columnas y filas. En
las columnas se disponen los períodos, por lo general,
meses; y en las filas los ingresos y los egresos de dinero.
Ingresos: Es todo el dinero que ingresa a la empresa
producto de su actividad productiva o de servicios, o
producto de la venta de activos.
Egresos: Es todo el dinero que sale de la empresa y que son
necesarios para llevar a cabo su actividad productiva.
Incluye los costes variables y fijos.
Para su elaboración es útil usar una planilla de cálculo.
CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA
El flujo de caja aborda un tema de gran importancia para el
manejo empresarial, puesto que el flujo de caja es el único
informe que reporta los posibles escenarios de una empresa
35
en un futuro. Es una alternativa de gran ayuda para todos los
gerentes que toman decisiones.(9)
Teóricamente, calcular el flujo de caja de una empresa no
debería ser difícil, siempre que se disponga de las cifras
exactas de ingresos y de gastos. En la práctica, resulta un
proceso más complejo porque se generan más beneficios y
gastos de los que quedan impresos en facturas y demás
documentos comerciales. Por eso llevar una cartera de
ingresos y gasto diario y actualizado dará al final del periodo
estipulado las cifras que se buscan.
Calcular el flujo de caja dinámico y obtener el gráfico de
movimientos durante periodos de tiempo largos nos dará una
visión global de dónde se genera nuestro dinero y a qué se
destina a largo plazo, cuándo son las épocas que se
generan más gastos y cuando más beneficios, y lo más
importante: saber el estado final de la cantidad de dinero con
que contará la empresa.
Flujo de caja Estático = Beneficios netos + Amortizaciones +
Provisiones
Flujo de caja Dinámico = Ingresos – Egresos
9
Hector Ortiz Anaya, Flujo de Caja Con Proyecciones Financieras, [Sitio en Internet], disponible:
http/www.gestiopolis.com
36
2.2.1.3 Alternativa de Financiamiento
Un sistema financiero sólido y eficiente es imprescindible
para alcanzar tasas de crecimiento económico adecuadas y
sostenidas. El objetivo de este trabajo de investigación es el
de dar a conocer al leasing como una alternativa de
financiamiento que existen en nuestro país, que se puede
realizar a través de las Instituciones Bancarias y entidades
especializadas, que son Instituciones financieras, que
operan como agente de transferencia y registros de las
operaciones o transacciones del ámbito comercial y
financiero. Estas empresas de arrendamiento financiero son
organizaciones cuya especialidad consiste en la adquisición
de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en
uso a una persona natural o jurídica, a cambio de pago de
una renta periódica y con la opción de comprar dichos
bienes por un valor predeterminado.
En los últimos años y a pesar de ser de vital importancia
para el desarrollo económico de Perú, las empresas se han
visto privadas de uno de los principales motores para su
desarrollo, el financiamiento.
2.2.2. Costos financieros
El costo financiero es la principal variable que se debe tener en
cuenta al elegir un préstamo personal, prendario o hipotecario, ya
que es el mejor indicador del costo global que deberá afrontar el
37
cliente. El Costo Financiero está compuesto por la tasa de interés
nominal anual (TNA) o tasa efectiva y por todos aquellos cargos
asociados a la operación que no implican la retribución de un
servicio efectivamente prestado o un genuino reintegro de gastos.
Estos cargos pueden ser periódicos, por una única vez, un monto
fijo o una tasa calculada sobre el monto del préstamo, el capital
adeudado o la cuota.
Si bien la tasa nominal anual o tasa efectiva es una variable
importante, cuando se eligen alternativas de financiación es mejor
comparar los Costos Financieros, ya que al incluir los costos
adicionales en el cálculo, una tasa de interés baja en el sistema
financiero puede traducirse en un mayor Costo Financiero.
Para aclarar más este punto, sigamos el siguiente ejemplo para un
préstamo de $20.000 a 3 años de plazo, de acuerdo al sistema de
amortización francés y pagos periódicos mensuales.
Banco A Banco B
Tasa de interés
11% 10%
“básica”
Gastos de evaluación y $500 (al momento de

Sin cargo
otorgamiento otorgar el crédito).
Gastos de mantenimiento Sin cargo $11 mensuales
38
de la cuenta y asociados
Seguro de vida mensual

0,04% 0,09%
sobre saldo de deuda
Costo Financiero Total 12,10% 14,96%
En este ejemplo, si bien el banco A ofrece una mayor tasa de
interés, los menores gastos asociados hacen que este préstamo
sea más conveniente.
Aunque no se explicite en el ejemplo, hay que tener en cuenta la
influencia temporal. Las diferencias en el cronograma de pagos,
aún cuando todo lo demás permanezca constante, determinarán
que los costos financieros sean diferentes. Realizar un pago hoy o
hacerlo más adelante tiene efectos diferentes. A mayor
postergación del momento del pago, menor será el costo
financiero, y viceversa.
Por lo tanto, al consultar por un préstamo se deben tener en cuenta
todos los gastos, las fechas de los diferentes pagos, y optar por el
de menor costo financiero total.
El Banco Central establece ciertos componentes del Costo
Financiero Total, entre los que se encuentran los siguientes:
- La Tasa Nominal Anual, dados el número de cuotas, la
periodicidad y el sistema de amortización, determina la cuota
“pura”.
39
- Gastos de evaluación del cliente que solicita el préstamo.
- Gastos de evaluación de los solicitantes de las financiaciones.
- Gastos de contratación de seguros (de vida, de incendio, etc.).
- Gastos de apertura y mantenimiento de cuentas de depósitos y
los vinculados a tarjetas de crédito y/o compras asociadas a las
financiaciones.
- Erogaciones por envío de avisos de débito y otras notificaciones.
Los costos financieros se expresan en forma de tasa efectiva
anual, en tanto por ciento con dos decimales. Los bancos están
obligados a exponer en pizarras, colocadas en sus sucursales,
información sobre tasas de interés de las líneas de crédito
ofrecidas como así también el costo financiero.
Además, cuando los bancos hacen publicidad de sus créditos
deben adjudicarle al costo financiero mayor o igual importancia -en
términos de tamaño y tiempo- que la asignada a la TNA, la
cantidad de cuotas y/o su importe. Para el caso de operaciones
pactadas a tasa variable, el costo financiero se calcula en base a la
tasa vigente al momento de su concertación, y deberá quedar claro
que este costo se modificará cada vez que varíe la tasa de interés.
El costo financiero debe analizarse para cada caso, porque hay
factores que varían según cada persona. Por ejemplo, la edad del
cliente determina una variación debido al seguro que paga. Los
costos de envío de la documentación, los antecedentes del cliente
40
y los costos de averiguación de esos antecedentes, o el menor
riesgo que tiene el préstamo por la presentación de una garantía,
son ejemplos de factores que hacen variar el costo final del
préstamo. El plazo, el monto, el sistema de amortización, y el cobro
o la exención de cargos, son otros elementos que determinan el
costo financiero.
En síntesis, el costo financiero es el resultado de todas las pautas y
los gastos que se fijen en la relación entre el banco y el cliente. La
diferencia de costos financieros entre préstamos refleja, además de
eventuales diferencias de costo, condiciones particulares de la
operatoria o del propio cliente. Por esta razón, el Banco Central
incluyó en el Régimen de Transparencia préstamos “tipo”
(personales, hipotecarios y prendarios) para ofrecer al público
información sobre un producto homogéneo que permita una
efectiva comparación.
2.2.2.1 Sistema financiero bancario
Este sistema está constituido por el conjunto de
instituciones bancarias del país. En la actualidad el sistema
financiero Bancario está integrado por el Banco Central de
Reserva, el Banco de la Nación y la Banca Comercial y de
Ahorros. A continuación examinaremos cada una de éstas
instituciones
41
Banca comercial
Instituciones financieras cuyo negocio principal consiste en
recibir dinero del público en depósito o bajo cualquier otra
modalidad contractual, y en utilizar ese dinero, su propio
capital y el que obtenga de otras cuentas de financiación
en conceder créditos en las diversas modalidades, o a
aplicarlos a operaciones sujetas a riesgos de mercado es
una de las instituciones del sistema financiero que se
encarga de realizar contratos de arrendamiento financiero
(leasing).
Entre estos bancos tenemos:
Banco de Crédito
Banco Internacional del Perú – INTERBANK
Banco Continental
Banco Financiero del Perú
Banco Azteca
Banco Interamericano de Finanzas
El Financiamiento bancario
Dentro de las distintas alternativas que existen para
financiar al sector empresarial de nuestro medio esta el
financiamiento bancario que desempeña una función
crucial en el desarrollo de las actividades productivas de las
empresas, especialmente en los países emergentes donde
42
los mercados de dinero y capitales todavía no están muy
desarrollados.
Los créditos bancarios que otorgan los bancos son
préstamos para financiar el proceso de producción y
comercialización de bienes y servicios en las diferentes
fases también abarca al leasing.
Pues las empresas necesitan financiamiento no solo para
la implementación de su infraestructura, compra de
maquinarias sino también para unidades de transporte
entre otros, que permita financiar el activo fijo con el fin de
realizar sus operaciones comerciales de una forma más
fluida.
El Financiamiento no bancario
Son los financiamientos concedidos por las empresas del
sistema financiero que no son los bancos, ellos son las
cajas de ahorro y crédito, EDPYMES, financieras, y otras
instituciones crediticias que dan financiamiento a las
empresas privadas, en este caso no abarcan el
financiamiento para leasing.
Empresas especializadas
Son las Instituciones financieras, que operan como agente
de transferencia y registros de las operaciones o
transacciones del ámbito comercial y financiero.
43
a. Empresa de arrendamiento financiero
Organización cuya especialidad consiste en la adquisición
de bienes muebles e inmuebles, los que serán cedidos en
uso a una persona natural o jurídica, a cambio de pago de
una renta periódica y con la opción de comprar dichos
bienes por un valor predeterminado.
- Wiese Leasing SA
- Leasing Total SA
- América Leasing SA
2.2.2.2 Tasa de interés
Es el costo de capital y varía de acuerdo, con la
importancia del dinero como recurso productivo, entonces
se puede definir como la suma de dinero pagada por el uso
del dinero prestado. También tiene que ver con el riesgo.
Pues el dueño de los fondos aspirará a un rédito
(rendimiento) mayor entre menores sean las posibilidades
de recuperar lo invertido.
Tasa de descuento
Es la tasa de interés por la que a descontar al valor
presente todos los valores futuros de los montos de caja
neta. Con esta tasa se evalúan inversiones usando el
método del valor actual neto (VAN).
44
2.2.2.2.1 Instrumentos de financiamiento
La evaluación financiera es un proceso que busca calificar
el éxito o fracaso de la gestión financiera de la empresa;
pues la supervivencia de esta depende de la habilidad de la
administración para concebir, analizar y elegir las
oportunidades de inversión más rentables, proyectos que
maximicen los objetivos de la empresa, por lo tanto hacerla
atractiva para los inversionistas. Para lo cual existen
criterios de evaluación y decisión con los cuales se
compara la rentabilidad o algún otro aspecto potencial de
los proyectos siendo los más utilizados en el mercado:
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Llamada también valor presente neto, es la suma
algebraica de los valores actualizados de los costos y
beneficios generado por el proyecto durante el horizonte de
planeamiento, dado una tasa de interés.
VAN = - I0 + ∑B + CT + VR
(1+i)n
I0 = Inversión inicial.
B = Beneficios.
CT = Costos operativos.
VR = Valor residual.
45
Bn = Beneficios netos.
REGLAS DE DECISION
 si el VAN > 0 entonces se acepta el proyecto.
Los ingresos son mayores a los costos desembolsados.
 cuando el VAN = 0 entonces se posterga el proyecto
Los ingresos son iguales a los costos; Optimizar (revisar los
gastos e ingresos) o rechazar el proyecto.
 si el VAN < 0 entonces se rechaza el proyecto.
El VAN (VPN) es la técnica más correcta para medir
inversiones de todo tipo y que su maximización es el fin
último de la labor del gerente financiero ya que ella
aumenta el valor agregado de la inversión de los socios de
la empresa. (10)
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Llamada también tasa de rendimiento o tasa de retorno de
efectivo; se define como aquella tasa de descuento para el
cual el VAN resulta igual a cero (VAN = 0).
VAN = - I0 + ∑ Bn = 0
(1+R)n
La tasa interna de retorno de un proyecto se calcula a
través del método de tanteos el cual consiste en ensayar
10
Luís F. Gutiérrez Marulanda, Finanzas Practicas para Países en Desarrollo, Pág. 17.
46
sucesivamente tasas de descuento que conlleven a igualar
el VAN a cero.
Para ello se recurre a las técnicas de interpolación de
valores de VAN.
TR = i1 + VAN1 ( i 2 – i1)
VAN1 + VAN2
i1 = Tasa de interés más baja del mercado.
i2 = Tasa de interés más alta del mercado.
VAN1 = Valor actual neto positivo.
VAN2 = valor actual neto negativo.
REGLAS DE DECISIÓN
 Si la tasa de rendimiento es mayor que la tasa de
interés de mercado (TIR > i entonces se acepta el
proyecto.)
 Si el TIR =i entonces se posterga el proyecto.
 Si el TIR < i entonces se rechaza el proyecto.
2.3 MARCO CONCEPTUAL
Análisis
Dirección y separación de las partes de un todo hasta llegar a conocer un
todo.
47
Amortización
Devolución del principal de un préstamo, en un solo pago o en cuotas. No
incluye el pago de intereses. Puede ser ordinaria cuando se efectué en el
plazo acordado; o extraordinaria cuando se produce antes de este.
Banco múltiple
Aquel autorizado a desarrollar la casi totalidad de operaciones
contempladas en el ámbito financiero, incluyendo aquellas de corto,
mediano y largo plazos, de leasing, factoring, aquellas propias de los
bancos de inversión y sociedades agentes de bolsa, etc. Posee una gran
variedad de diversificación de cartera, mediante la cual reduce su
concentración y riesgo crediticio.
Capital de inversión
El que destina a financiar operaciones e inversiones de largo plazo
Capital de trabajo
El que se destina a financiar las operaciones corrientes o cotidianas de la
empresa. Equivale a la diferencia entre el activo corriente y el pasivo
corriente.
Colocaciones
Créditos concedidos por entidades financieras. Están constituidos por los
sobregiros y avances en cuenta corriente, documentos descontados,
préstamos directos y contingentes, arrendamiento financieros y otras
colocaciones.
Costo
48
El costo se define como el valor sacrificado para adquirir bienes o servicios
mediante la reducción de activos o al incurrir en pasivos en el momento en
que se obtienen los beneficios.
Costos Financieros
Estos se relacionan con la obtención de fondos para la operación de la
empresa. Incluyen el costo de los intereses que la compañía debe pagar
por los préstamos, así como el costo de otorgar crédito a clientes
Costo de oportunidad
Es el rendimiento de la mejor alternativa que los inversionistas dejan de
hacer por invertir en un negocio
Costo de capital
Es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus
inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado
teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las
utilidades empresariales futuras, es por ello que el administrador de las
finanzas empresariales debe proveerse de las herramientas necesarias
para tomar las decisiones sobre las inversiones a realizar y por ende las
que más le convengan a la organización.
Crédito
En términos generales, un crédito es un préstamo concedido a un cliente a
cambio de una promesa de pago en una fecha futura indicada en un
contrato. Dicha cantidad debe ser devuelta con un monto adicional
(intereses), que depende de lo que ambas partes hayan acordado. El
49
monto del préstamo y los intereses que debemos pagar dependerá que
factores diversos, como nuestra capacidad de pago en la fecha pactada, si
anteriormente hemos sido buenos pagadores o si hay alguien que pueda
responder por nosotros en caso que no podamos pagar, por citar algunos
puntos que analizan las instituciones antes de efectuar un desembolso.
Deuda a corto plazo
La que vence en un plazo menor o igual a un año
Deuda a mediano plazo
La que vence en un plazo mayor a un año pero mayor o igual a cinco años
Deuda de largo plazo
La que vence en un plazo mayor a cinco años.
Estructura financiera
Características de la forma en que se financia una empresa. Puede estar
referida a costos, plazos, fuentes de financiamiento, etc.
Financiamiento
Es la forma como una persona, empresa o institución se agencia de fondos
para el desarrollo de sus actividades, los términos y condiciones de un
crédito.
Toda decisión financiera es una comparación de beneficios y costos
expresados en tiempos iguales y que razonablemente expresen el mismo
riesgo.
50
Flujo de caja
Es el incremento o reducción de una cantidad de dinero o equivalentes de
caja como consecuencia de una transacción.
Gasto financiero
El que se origina en el pago de intereses por los créditos recibidos
Institución de crédito
Persona jurídica cuyo negocio consiste en actuar como intermediario del
crédito realizando operaciones activas y pasivas.
Interés
Renta que percibe el prestamista por sus créditos y el ahorrista por sus
depósitos.
Línea de crédito
Monto de crédito que una entidad del sistema financiero pone a disposición
del cliente y sobre el cual este puede girar libremente.
Leasing
Es un contrato que tiene por objetivo alquilar bienes muebles e inmuebles.
Con opción de compra.
Mercado Financiero
Transacciones en que tiene lugar la creación y transferencia de activos y
pasivos financieros.
51
Mercado Informal
Dícese del sector de la economía que funciona al margen del marco
jurídico o institucional establecido, en especial aquellas instituciones y
operaciones que no están registradas legalmente.
Operaciones bancarias activas
Son las que realizan las entidades bancarias las cuales prestan dinero y
realizan inversiones.
Operaciones financieras
Todas aquellas transacciones originadas en déficit o superávit financieros,
por ejemplo, empréstitos, emisión de valores, descuentos, compra y venta
de acciones, depósitos, etc.
Pago
Se incurre en un pago cuando se realiza un desembolso económico en
concepto del pago por la compra de algún bien o servicio.
Periodo de gracia
Tiempo transcurrido computable entre la primera entrega del crédito e inicio
de la amortización.
Préstamo
Contrato por la cual una de las partes llamada prestatario, recibe de otra
llamada prestamista, una suma de dinero, bienes o valores, obligándose a
su restitución después de cierto tiempo o la devolución de otros bienes
equivalentes.
52
Refinanciación
Operación por la cual, a solicitud del deudor, el acreedor acepta firmar c on
éste un nuevo contrato de préstamo, bajo nuevos plazos y condiciones.
Puede ir acompañada por la entrega de nuevos créditos.
Rentabilidad
La rentabilidad mide la eficiencia en la administración del capital y los
recursos.
La rentabilidad es uno de los objetivos que se traza toda empresa para
conocer el rendimiento de lo invertido al realizar una serie de actividades
en un determinado período de tiempo. Se puede definir además, como el
resultado de las decisiones que toma la administración de una empresa.
Sistema de intermediación financiera
Conjunto de instituciones que canalizan recursos de los sectores
superavitarios de la economía hacia los sectores deficitarios de la misma.
Sistema de intermediación financiera directa
Parte del sistema de intermediación financiera que canaliza recursos en
forma directa a través de la utilización de los instrumentos financieros
(bonos, acciones y otros valores) que permiten poner en contacto
inmediato a los sectores superavitarios con los deficitarios. Se realiza a
través del mercado de valores.
Sistema de intermediación financiera indirecta
Parte del sistema de intermediación financiera que moviliza recursos a
través de las instituciones bancarias y no bancarias que fungen de
53
intermediarios entre los otorgantes de recursos y aquellos que han de
utilizarlo. Se le denomina también sistema financiero nacional.
Tasa interna de retorno (TIR).- También llamada ¨Rendimiento sobre el
capital invertido¨ es la tasa efectiva promedio por periodo que gana el
capital invertido en un proyecto en todo el plazo de inversión11.
11
Fernando Effio Pereda, Finanzas Para Contadores, pág. 223
54
CAPITULO III
METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN
4.1. TIPO Y NIVEL DE INVESTIGACIÓN
En esta sección se presentan los aspectos metodológicos más
importantes que se siguieron en el estudio. Se hace una descripción del
tipo y nivel de investigación, el diseño utilizado, las variables, las
características de la población de estudio, las técnicas de recolección y
análisis de datos.
3.1.1 Descripción del Tipo de Investigación
El presente trabajo es una investigación aplicada que se va a
desarrollar en las empresas del sistema financiero y las
Empresas Distribuidoras de Gas.
La investigación aplicada, que de acuerdo a (Gomero G, 1997).
Dice ¨La investigación aplicada tiene por objetivo resolver
problemas prácticos para satisfacer las necesidades de la
55
sociedad. Estudia hechos y fenómenos de posible utilidad
práctica. Esta utiliza conocimientos obtenidos en las
investigaciones básicas, pero no se limita a utilizar estos
conocimientos, sino busca nuevos conocimientos especiales de
posibles aplicaciones prácticas. Estudia problemas de interés
social¨.
3.1.2 Descripción del Nivel de Investigación
La Investigación tendrá un nivel Descriptivo (Hernandez, 2003)
nos precisa que: Es aquellas que busca especificar propiedades,
características y rasgos importantes de cualquier fenómeno que
se analice. Gomero nos dice que: Consiste en medir o evaluar
diversos aspectos, dimensiones o componentes del fenómeno a
investigar
El nivel de estudio descriptivo trata en describir un fenómeno o
una situación mediante el estudio del mismo en una circunstancia
temporal espacial. Son las investigaciones que tratan de recoger
información sobre el estado actual del fenómeno. Los estudios
descriptivos nos llevan al conocimiento actualizado del fenómeno
tal como se presente.
3.2 MÉTODO Y DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN
3.2.1 Descripción del Método de Investigación
La investigación tendrá el método científico que, Ës el camino
56
planeado o la estrategia que se sigue para descubrir o determinar
las propiedades del objeto de estudio. En cierto modo, es el
camino que se efectúa al recorrer el trayecto de cada
investigación. En el método científico se encuentra el conjunto de
formas que se utilizan en la adquisición y elaboración de nuevos
conocimientos. El método científico opera con conceptos,
definiciones, hipótesis, variables e indicadores que son elementos
básicos que proporcionan los recursos e instrumentos
intelectuales con los que se ha de trabajar para construir el
sistema teórico de la ciencia.
Dentro del método científico se relaciona con el método
descriptivo que nos permite describir los sucesos en las
Empresas Distribuidoras de Gas.
Método Comparativo. Tiene por finalidad descubrir las
conexiones internas y externas que existen entre los objetos. Su
aplicación es a través de la contrastación (consistente en
establecer la semejanza o diferencia que existe entre los objetos
de la realidad conforme a una relación determinada). Este método
no solo se reduce al análisis, sino es una operación sintética.
Método Inductivo. Obtención de conocimientos de lo particular a
lo general. Establece proporciones de carácter general inferidas
de la observación y el estudio analítico de hechos y fenómenos
particulares. Se complementa mutuamente con el método
deductivo. Establece conclusiones empíricas.
57
Método Deductivo. Razonamiento mental que conduce de lo
general a lo particular. Parte de proposiciones o supuestos
generales que se deriva a otra proposición o juicio particular. Se
complementa mutuamente con el método inductivo. Establece
conclusiones lógicas.
Método Experimental.
Consiste en comprobar, medir las variaciones o efectos que sufre
una situación cuando ellas se introduce una nueva causa dejando
las demás causas en igual estudio.
Método Estadístico.
Recopilar, elaborar, interpretar datos numéricos por medio de la
búsqueda de los mismos.
Método de Observación.
Es la acción de mirar detenidamente una cosa para asimilar en
detalle la naturaleza investigada, su conjunto de datos, hechos y
fenómenos.
3.2.2 Descripción del Diseño de Investigación
El diseño es el descriptivo correlacional porque se describen
relaciones entre dos variables.
Según Hernández y otros sostienen que diseño, es el plan o
estructura para obtener la información que se requiere en una
investigación. El diseño sirve para analizar la corteza de las
hipótesis formuladas.
En el presente proyecto de investigación se aplicará el diseño
58
correlacional, ya que se orienta a la determinación del grado de
relación existente entre dos o más variables de interés en una
misma muestra de sujetos o el grado de relación existente entre
dos fenómenos o eventos observados. Y su diagrama es el
siguiente:
X Y
Donde:
X: Leasing
Y: Costo financiero
La relación de las variables X en Y nos lleva a la siguiente
interpretación: La X influye favorablemente en la variable Y.
3.7 UNIVERSO, POBLACIÓN Y MUESTRA DE LA INVESTIGACIÓN
Al respecto Hernández Sampieri (2003),” en los estudios cualitativos, por
lo común la población o el universo no se delimita a priori. En los
cuantitativos casi siempre sí. En los enfoques mixtos ello depende de la
situación de investigación “.
Para la población y el universo es lo mismo, pero por otro lado, Buendía
y otro (2002) “Población es un conjunto definido, limitado y accesible del
universo que conforma el referente para la elección de la muestra”. Es el
grupo al que se intenta generalizar los estudios.
Para la muestra estudio asumiremos la posición de Buendía, por lo que
a continuación detallaremos universo, población y muestra.
59
3.3.1 Descripción del Universo
El universo está formado por todas las Empresas Distribuidoras
de Gas de la provincia de Huancayo.
3.3.2 Descripción de la Población
La población de estudio está constituida por todas las Empresas
Distribuidoras de Gas, siendo el número total de 377.
3.3.3 Descripción De La Muestra
La Muestra es el subgrupo de la población del cual se recolectan
los datos y debe ser representativo de dicha población.
Muestra Probabilística
Son esenciales en los diseños de investigación descriptivos como
causales, donde se pretende hacer estimaciones de variables en
la población. Estas variables se miden y se analizan con pruebas
estadísticas en una muestra, donde se presupone que esta es
probabilística y todos los elementos de la población tienen una
misma probabilidad de ser elegidos.
Tamaño De La Muestra
Cuando se hace una muestra probabilística, uno debe
preguntarse: dado que una población es de n, ¿cuál es el menor
número de unidades muéstrales (las Empresas Distribuidoras de
Gas.) que necesito para conformar una muestra(n) que me
asegure un determinado nivel de error estándar, digamos menor
de 0.5? la respuesta a esta pregunta busca encontrar la
60
probabilidad de ocurrencia de y, así como que mi estimado de y
se acerque a y, el valor real de la población si establecemos el
error estándar y lo fijamos en 0.5, sugerimos que esta fluctuación
promedio de nuestro estimado y con respecto los valores reales
de la población y no sea > 0.01, es decir, que de 100 casos, 95
veces mi predicción sea correcta y que el valor de y se situé en
un intervalo de confianza que comprenda el valor de y.
En nuestro caso delimitamos una población para el estudio del
costo financiero para el rendimiento de las Empresas
Distribuidoras de Gas, se precisó que la población es de N= 377
empresarios ¿Cuál es entonces el número de empresarios a
encuestar, para tener un error estándar menor de 0.05, y dado
que la población total es de 377?
Para definir el tamaño de la muestra existen varias fórmulas
siendo la más eficaz la formula proporcionada por la Asociación
Interamericana de Desarrollo (AID) a través del Programa de
Asistencia Técnica, la fórmula que vamos aplicar
Simbología:
n= Número de elementos de la muestra
N= Número de elementos del universo
p/q= Probabilidad con las que se presenta el fenómeno
Z= Es la normal estándar y se calcula del nivel de confianza
E= Error estándar (varía entre 0% y 10%)
61
N = Tamaño de la población de 377 empresas.
E = error estándar = 0.05, determinado por nosotros.
Z = 1.96
p = 0.95
q = 0.05
n = tamaño de la muestra
Reemplazando
n = 1.96x1.96x0.95x0.05x377 68.79 = 61
0.05x0.05 (377-1) + 1.96x1.96x0.95x0.05 1.12
Es decir, que para la investigación necesitare una muestra de 61
empresas distribuidoras de gas de la Provincia de Huancayo.
3.8 TÉCNICAS, INSTRUMENTOS Y FUENTES DE RECOLECCIÓN DE
DATOS
3.8.1 Descripción De Las Técnicas De Investigación
En investigación científica hay gran variedad de técnicas o
instrumentos para la recolección de información en el trabajo de
campo de una determinada investigación. De acuerdo con el
método y el tipo de investigación a realizar, se utilizan unas u otras
técnicas.
62
Según Muñoz Giraldo, la investigación descriptiva utiliza
generalmente los siguientes instrumentos y técnicas para la
recolección de información:
Técnica más usada, se fundamenta en

Encuesta un cuestionario o conjunto de preguntas
para obtener información
Técnica con contacto directo, tiene el

Entrevista
propósito de obtener información más
espontánea y abierta (profundizar)
TECNICAS DE
INVESTIGACION Permite obtener información directa y
CUANTITATIVA Observación
confiable, mediante un procedimiento
Directa
sistematizado (medios audiovisuales)
Análisis de Basada en fichas bibliográficas, se usa

Documentos en la elaboración del marco teórico.
Principal medio para recabar

Internet información como técnica para obtener
información.
3.8.2 Descripción De Las Fuentes De Investigación
De acuerdo con Cerda Hugo, usualmente se habla de dos tipos de
fuentes de recolección de información:
3.8.2.1 Fuentes Primarias
Son todas aquellas de las cuales se obtiene información
directa, es decir, de donde se origina la información. Estas
fuentes son las personas, las organizaciones, los
acontecimientos, el ambiente natural, etc.
63
Se obtiene información primaria cuando se observan
directamente los hechos, cuando se entrevista
directamente a las personas que tienen relación directa
con la situación objeto de estudio.
3.8.2.2 Fuentes Secundarias
Son todas aquellas que ofrecen información sobre el tema
por investigar, pero que no son la fuente original de los
hechos o situaciones. Las principales fuentes secundarias
para la obtención son los libros, las revistas, los
documentos escritos y los documentales.
En investigación, cualquiera de estas fuentes es válida
siempre y cuando el investigador siga un procedimiento
sistematizado y adecuado a las características del tema y
a los objetivos, al marco teórico, a las hipótesis, al tipo de
estudio y al diseño seleccionado.
3.9 TÉCNICAS DE PROCESAMIENTO Y ANÁLISIS DE DATOS
3.9.1 Procesamiento De Los Datos
Esta parte del proceso de investigación consiste en procesar datos
(dispersos, desordenados, individuales) obtenidos de la población
objeto de estudio durante el trabajo de campo, y tiene como
finalidad generar resultados (datos agrupados y ordenados), a
64
partir de los cuales se realizará el análisis según los objetivos y las
hipótesis o preguntas de la investigación realizada, o de ambos.
3.9.2 Pasos Para El Procesamiento De Datos
Para efectuar un procesamiento de datos se deben seguir los
siguientes pasos:
a. Obtener la información de la población o muestra objeto de
la investigación.
b. Definir las variables o los criterios para ordenar los datos
obtenidos del trabajo de campo.
c. Definir las herramientas estadísticas y el programa de
cómputo que va a utilizarse para el procesamiento de datos.
d. Inducir los datos en la computadora y activar el programa
para que procese la información.
e. Imprimir los resultados.
3.10 RECOLECTADOS
3.10.1 Utilización Del Procesador Sistematizado
Las aplicaciones de la informática a la investigación son
importantes teniendo en cuenta que cada vez más la cantidad de
datos que se manejan y la variedad de análisis que se realizan
rebasan la capacidad del cálculo simple manual. Sin embargo,
hemos de advertir que "disponer de un buen ordenador y de un
65
potente programa informático no cubre las lagunas que el
investigador posea acerca de las cuestiones metodológicas y
estadísticas. La información que introducimos en un ordenador es
solamente útil si se hace de forma significativa. Los análisis que se
hagan serán también útiles si responden al problema de
investigación y a los objetivos e hipótesis planteadas. Un ordenador
y un programa estadístico es útil, funcional, rápido, exacto, etc.,
pero no sustituye al investigador.
Si se dispone de un ordenador es interesante saber qué pasos
seguir a la hora de crear la base de datos para su posterior
análisis. En primer lugar se deberá familiarizar con el programa
informático y seguidamente realizar las tareas siguientes:
o Diseño de la hoja de datos.
o Definición de las variables (numéricas y alfanuméricas).
o Introducción de los datos.
o Depuración de la base de datos para detectar fallos y
corregirlos.
o Identificación del análisis que se debe realizar.
o Selección del módulo o los módulos necesarios.
o Grabación de los análisis.
o Realización de los análisis e interpretación.
Programas para el análisis de datos cuantitativos tenemos el
Excel.
66
3.10.2 Pruebas Estadísticas
El análisis estadístico es el procedimiento objetivo por medio del
cual se puede aceptar o rechazar un conjunto de datos como
confirmatorios de una hipótesis, conocido el riesgo que se correen
función de la probabilidad al tomar tal decisión.
3.10.2.1 Estadística Descriptiva
Es una gran parte de la estadística que se dedica a
analizar y representar los datos. Este análisis es muy
básico. Aunque hay tendencia a generalizar a toda la
población, las primeras conclusiones obtenidas tras un
análisis descriptivo, es un estudio calculando una serie de
medidas de tendencia central, para ver en qué medida los
datos se agrupan o dispersan en torno a un valor central.
67
CAPITULO IV
ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS DE LAS
MUESTRAS OBJETIVAS
4.1 LA EMPRESA MOVILGAS SRL
4.1.1 Análisis de la Empresa MOVILGAS SRL
La empresa MOVILGAS SRL con domicilio en el jirón Santa Isabel
N° 2100 Junín-Huancayo-El Tambo, con numero de RUC
20486107902, con fecha de inscripción del 11/09/2003, su
actividad es la de realizar la venta de gas, con distribución a
domicilio, por ello es necesario la adquisición de unidades de
transporte para cumplir eficientemente con sus clientes.
4.1.2. Análisis del Flujo de Caja Proyectado de la Empresa
MOVILGAS SRL en el Arrendamiento financiero.
68
La empresa debe de analizar las inversiones que desean realizar;
para ello pueden utilizar indicadores financieros como el costo
financiero, el flujo de caja, valor actual neto o la tasa interna de
retorno, ya que la rentabilidad de una inversión debe ser mayor al
costo de capital.
La Empresa MOVILGAS SRL, tiene la oportunidad de invertir S/.
81,600, en un proyecto de compra de una unidad de transporte, a
una tasa de interés efectiva del 10.50% anual o una tasa efectiva
mensual 0.8355% durante un periodo de tres años, con opción de
compra.
Se realizó un análisis para el financiamiento, en el cual se ha
podido identificar claramente las utilidades diarias que obtendrá
multiplicados por los días del mes, además de los gastos que
ocasionara la generación de los ingresos, para ello nos hemos
ayudado del flujo de caja que nos muestra los flujos de ingresos y
egresos proyectados por el periodo de tres años que dura el
arrendamiento financiero.
Si tenemos presente entonces que para evaluar este tipo de
proyectos se utiliza una tasa de referencia (tasa de descuento
para el cálculo del VAN) que representa la tasa mínima exigida,
entonces la tasa de referencia no puede ser menor que el costo
de capital para que los inversores se lleven la rentabilidad
esperada.
69
La Tasa Interna de Retorno llamada también tasa de rendimiento
o tasa de retorno de efectivo; se define como aquella tasa de
descuento para el cual el VAN resulta igual a cero (VAN = 0).
Se define como la tasa de descuento o tipo de interés que iguala
el VAN a cero. En otras palabras, es la tasa de descuento que
equipara el valor presente de las entradas de efectivo con la
inversión inicial de un proyecto.
ANÁLISIS DEL FLUJO DE CAJA
El flujo de caja de la empresa nos describe los pronósticos de
ingresos y egresos en efectivo referidos a periodos mensuales
que nos permiten apreciar como fluye el dinero, tanto su entrada
como su salida y el saldo que queda. De acuerdo a lo observado
podemos decir que después de pagar todos los egresos y la cuota
Leasing, todavía tenemos efectivo en caja.
ANÁLISIS CON EL VALOR ACTUAL NETO
De acuerdo a este instrumento de evaluación, llegamos a los
siguientes resultados:
Formula:
VAN = -Inversión Inicial + Valor Presente de los Flujos Netos
VAN = - I0 + ∑B + CT + VR
(1+i)n
70
VAN = - 81,600 + 108,121.17
VAN = 26,521.17
Después de invertir S/ 81,600, bajo la modalidad del
arrendamiento financiero, se ha obtenido una rentabilidad de S/
26,521.17, a un costo financiero del 10.50%.
Según anexo 1
ANÁLISIS CON LA TASA INTERNA DE RETORNO
El VAN debe de ser igual a Cero, para poder saber la tasa interna
de retorno (TIR), con qué estamos recuperando la inversión.
Formula:
VAN = - I0 + ∑ Bn = 0
(1+R)n
VAN = 0
VAN = - 81,600 + 81,600
VAN = 0
Después de aplicar la función financiera en el Excel, podemos
decir que la inversión ha sido recuperada a una tasa efectiva
mensual del 2.21% o a una tasa efectiva anual del 30.06%.
71
Según anexo 1
4.1.3. Análisis de la Empresa COMPAÑÍA ENVASADORA EXACTO
GAS EIRL
La empresa COMPAÑÍA ENVASADORA EXACTO GAS EIRL con
domicilio en el Avenida Jacinto Ibarra N° 248 Junín-Huancayo-
Huancayo, con numero de RUC 20443435680, con fecha de
inscripción del 20/06/1999, su actividad es la de realizar la venta
de gas, con distribución a domicilio, por ello es necesario la
adquisición de unidades de transporte para cumplir
eficientemente con sus clientes.
ANÁLISIS CON EL VALOR ACTUAL NETO
Formula:
VAN = - I0 + ∑B + CT + VR
(1+i)n
VAN = - 136,816 + 245,247.72
VAN = 68,431.72
Después de invertir S/ 136,816, bajo la modalidad del
arrendamiento financiero, se ha obtenido una rentabilidad de S/
72
68,431.72, a un costo financiero del 9.50% anual o mensual al
0.7592%.
Según anexo 2
ANÁLISIS CON LA TASA INTERNA DE RETORNO
El VAN debe de ser igual a Cero, para poder saber la tasa interna
de retorno (TIR), con qué estamos recuperando la inversión.
Formula:
VAN = - I0 + ∑ Bn = 0
(1+R)n
VAN = 0
VAN = - 136,816 + 136,816
VAN = 0
Después de aplicar la función financiera en el Excel, podemos
decir que la inversión ha sido recuperada a una tasa efectiva
mensual del 2.83% o a una tasa efectiva anual del 39.84%.
Según anexo 2
73
4.1.4 RESULTADOS DE LOS INSTRUMENTOS DE INVESTIGACIÓN
Se realizó un estudio sobre el leasing como alternativa de
financiamiento para reducir el costo financiero y el desarrollo de
las empresas distribuidoras de gas de la provincia de Huancayo,
en este estudio se recopilo opiniones de este tipo de
financiamiento que apoyan al desarrollo de las mismas.
Nos remitimos a los resultados de esta investigación para resaltar
el lugar que hoy en día ocupa el financiamiento a través del
leasing y su operatividad dentro del proceso de gestión de las
empresas distribuidoras de gas de la Provincia de Huancayo.
74
Análisis Específico
1. ¿La empresa que usted dirige realiza financiamiento?
CUADRO Nº 1
Tabla de Frecuencia
Frecuencia Frecuencia Porcentaje
Descripción
Absoluta Relativa
SI 61 1.00 100.00%
NO 0 - 0.00%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios de las distribuidoras de gas mencionaron que si
realizan financiamiento en un 100%. Consideran que el
financiamiento en este tipo de actividades es muy importante, las
finanzas que realizan sirve para que puedan realizar el
arrendamiento financiero, también reduce el costo financiero y
existe mayor rentabilidad.
75
2. ¿Por su importancia cuales de las alternativas de financiamiento
es la más relevante para su empresa?
CUADRO Nº 2
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
ARRENDAMIENTO
FINANCIERO 51 0.84 83.61%
CREDITO BANCARIO 7 0.11 11.48%
CREDITO NO
BANCARIO 3 0.05 4.92%
OTRAS
FINANCIAMIENTOS 0 - 0.00%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios de las distribuidoras de gas por su importancia
utilizan el arrendamiento financiero en un 83.61%, el 11.48% el
crédito bancario, con un 4.92% como una alternativa de
financiamiento al crédito no bancario y en otras formas no se
realiza financiamiento.
76
3. ¿Qué beneficio le da obtener financiamiento a través del Leasing?
CUADRO Nº 3
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
COSTO FINANCIERO 48 0.79 78.69%

BENEFICIO
TRIBUTARIO 3 0.05 4.92%
PAGO EN CUOTAS 10 1.00 16.39%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios manifiestan que el financiamiento a través del
leasing les da beneficio; nos dicen que es beneficioso el costo
financiero en un 78.69%, respecto al beneficio tributario nos
manifiestan que es favorable en un 4.92% y como beneficio el
pago en cuotas del 16.39%, que le permite obtener mayor liquidez
en dicho periodo.
77
4. ¿En los financiamientos de la empresa que entidad del sistema
financiero tiene el costo financiero más bajo?
CUADRO Nº 4
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
ENTIDADES
BANCARIAS 54 0.89 88.52%
CAJAS MUNICIPALES 7 0.11 11.48%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios dicen que el financiamiento a través de las
entidades bancarias tiene un costo financiero bajo; nos
manifiestan en un 88.52% que en las entidades bancarias el costo
financiero es más bajo y un 11.48% de empresarios nos
manifiestan que las cajas municipales tienen el costo financiero
más bajo.
78
5. ¿La empresa analiza el costo financiero en un leasing?
CUADRO Nº 5
| Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
SI 55 0.90 90.16%
NO 6 0.10 9.84%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios dicen que si analizan el costo financiero del
leasing en un 90.16% y un 9.84% de empresarios nos
manifiestan que no analizan el costo financiero porque ya
saben que este tipo de contrato es a un bajo costo financiero y
en cómodas cuotas, con opción de compra.
79
6. ¿Cómo evalúa el costo financiero?
CUADRO Nº 6
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
CON EL VAN 6 0.10 9.84%
CON LA TIR 29 0.48 47.54%
TASA DE INTERES 26 2.60 42.62%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios dicen que el costo financiero es evaluado con la
tasa interna de retorno en un 47.54%, otros manifiestan que
analizan con la tasa de interés en un 42.62% y un 9.84% evalúa
con el valor actual neto.
80
7. ¿El leasing influye positivamente en la reducción del costo
financiero?
CUADRO Nº 7
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
SI 60 0.98 98.36%
NO 1 0.02 1.64%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios dicen que el leasing influye positivamente en la
reducción del costo financiero en un 98.36% y en un 1.64% dice
que no influye en la reducción del costo financiero.
81
8. ¿Cuándo toma decisiones de inversión con leasing y opera con
acciones claves busca?
CUADRO Nº 8
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
RENTABILIDAD 12 0.20 19.67%

COSTO FINANCIERO
BAJO 48 0.79 78.69%
DESARROLLARSE EN
EL MERCADO 1 0.10 1.64%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios en un 78.69% dicen que cuándo toma
decisiones de inversión en leasing y opera con acciones claves
buscan obtener un costo financiero bajo, un 19.67% dice que
busca tener rentabilidad y un 1.64% nos dice que busca
desarrollarse en el mercado.
82
9. ¿Al realizar el leasing de una unidad de transporte lo realiza con
una cuota inicial o todo con financiamiento de terceros?
CUADRO Nº 9
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
CUOTA INICIAL 29 0.48 47.54%
SIN CUOTA INICIAL 32 0.52 52.46%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios en un 47.54% dicen que cuándo realizan el
leasing pagan una cuota inicial y un 52.46% nos dice que lo
realizan sin cuota inicial.
83
10.¿Realiza en forma consecutiva financiamiento vía leasing?
CUADRO Nº 10
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
SI 44 0.88 88.00%
NO 6 0.12 12.00%
50 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios en un 88% dicen que realizan en forma
consecutivamente financiamiento vía leasing y un 12% nos dice
que no. Este proceso de financiamiento a través del
arrendamiento financiero es muy beneficioso para este tipo de
empresa, es por ello que realizan este tipo de contrato en forma
constante.
84
11.¿El flujo de caja es importante para obtener financiamiento?
CUADRO Nº11
Tabla de Frecuencia
Descripción
Absoluta Relativa
SI 59 0.97 96.72%
NO 2 0.03 3.28%
61 1.00 100.00%
INTERPRETACIÓN
Los empresarios en un 96.72% dicen que si es importante el flujo
de caja para obtener financiamiento y un 3.28% nos manifiesta
que no es importante.
4.1.5. PRUEBA DE HIPÓTESIS
Respecto a la prueba de hipótesis se ha sometido a contrastación
de acuerdo a los resultados obtenidos, verificando en los hechos
lo mencionado en la afirmación de que el leasing como alternativa
de financiamiento influye positivamente en la reducción del costo
85
financiero de las empresas distribuidoras de gas, la declaración
afirmativa expresada en la hipótesis ha sido verificado en los
hechos.
La comprobación de la hipótesis supone realizar los siguientes
pasos:
a). Primer paso:
Determinación plena de la afirmación principal de la hipótesis,
en el cual se menciona que: El leasing influye positivamente
en la reducción del costo financiero en las empresas
distribuidoras de gas.
El investigador, como primer paso en la prueba de hipótesis,
debe tener la idea cierta y cabal de la respuesta probable que
contiene la hipótesis.
b). Segundo paso:
Para poder contrastar lo mencionado en la Hipótesis se ha
diseñado y elaborarlos instrumentos de investigación, de
acuerdo a los datos que se deseaba recoger.
Se tuvo mucho cuidado en la elaboración de los instrumentos
de recolección de datos, ya que de ellos dependía probar la
hipótesis adecuadamente. Estos deben se elaboraron
teniendo como matriz el cuadro de operacionalizacion de
variables.
c). Tercer paso :
86
Se aplicó los instrumentos de investigación y recogimos los
datos que nos proporcionaron de acuerdo a la muestra que
tomamos en las empresas distribuidoras de gas.
d). Cuarto paso:
Procesamiento y análisis de datos.
Luego pasamos a procesarlos en el Excel, analizamos y
comentamos el resultado de esta labor.
e). Quinto paso:
Procesados y analizados los datos se elaboran las
conclusiones y estás se comparan o contrastan con la
afirmación conjetural contenida en la hipótesis de
investigación.
87
CONCLUSIONES
1) Las empresas distribuidoras de gas, realizan el Leasing (Arrendamiento
Financiero) como alternativa de financiamiento, logrando tener mayor
rentabilidad, dicho financiamiento reduce el costo financiero que han sido
evaluado de acuerdo a los instrumentos del VAN y la TIR, estos
indicadores de evaluación nos orientan a una buena toma de decisiones.
2) Las empresas distribuidoras de gas que realizan financiamiento vía leasing
(Arrendamiento Financiero) para adquirir activos fijos, tienen un costo
financiero bajo, tributariamente le es más beneficioso respecto al préstamo
bancario.
3) .El flujo de caja se constituye en un instrumento o herramienta
importantísima por la función que cumple para realizar las evaluaciones de
los financiamientos de la empresa, que mediante los pronósticos que arroja
permite un análisis adecuado tanto para el Valor Actual Neto y la Tasa
Interna de Retorno.
4) La aplicación del Arrendamiento Financiero (Leasing) en esta investigación
influyeron significativamente en la eficiente gestión financiera de la muestra
objetiva, constituyéndose así en una herramienta de financiamiento
sumamente importante en la actividad de las empresas distribuidoras de
gas.
5) Las empresas distribuidoras de gas dentro de sus financiamientos eligen el
Leasing, por ser el más adecuado para adquirir activos fijos y permite tener
el costo financiero más bajo.
88
RECOMENDACIONES
1) Las empresas distribuidoras de gas, deberían hacer uso del
Arrendamiento Financiero (Leasing) para su crecimiento empresarial,
dicho financiamiento tiene un costo financiero bajo y es fundamental
como alternativa de conseguir recursos financieros.
2) Las empresas distribuidoras de gas para poder desarrollarse
sustancialmente en los mercados globales deben planificar la parte
financiera para anticiparse al futuro, esto asegurara la consecución de
los objetivos que la organización se traza, ya que el financiamiento es la
fuente de capital más importante de las empresas.
3) Es muy importante que para pedir un financiamiento las empresas deben
de evaluar el costo financiero sin ello no se debe financiar, ya que en
muchos casos es por recomendación del sectorista o analista de crédito.
4) Es necesario conocer el manejo del flujo de caja, porque se constituye
en un instrumento o herramienta importantísima por la función que
cumple para realizar las evaluaciones de las inversiones de las
empresas distribuidoras de gas, que mediante los pronósticos que arroja
permite un análisis adecuado tanto para el Valor Actual Neto y la Tasa
Interna de Retorno.
5) Es necesario aplicar esta alternativa de financiamiento (Leasing), que
permite tener una eficiente gestión financiera de las empresas
distribuidoras de gas a un bajo costo financiero.
89
BIBLIOGRAFÍA
1. Apaza M. M., 2008, Análisis e Interpretación de los Estados Financieros y
Gestión Financiera, Edición Tercera, Editorial Instituto Pacifico S.A.C. Lima
- Perú.
2. Apaza M. M., 2010, Flujo de Caja y Estados Financieros Proyectado,
Edición Cuarta, Editorial Instituto Pacifico S.A.C. Lima - Perú.
3. Apaza M. M., 2006, Como Elaborar el Flujo de Caja, Actualidad
Empresarial, Primera Quincena. Lima - Perú.
4. Amat O., 2003, Análisis de Los Estados Financieros, Edición Primera,
Editorial Gestión. Lima - Perú.
5. Effio P. F., 2009, Finanzas Para Contadores, Edición Tercera, Editorial
Entrelineas SRL,. Lima - Perú.
6. Estupiñan R. G., 2004, Análisis Financiero y de Gestión, Edición Cuarta,
Editorial San José EIRL, Lima – Perú.
7. Flores S. J., 2009, Cash Flow y El Estado de Flujo de Efectivo, Edición;
Tercera, Editorial CECOF EIRL, Lima – Perú.
8. Gutiérrez L. M, Finanzas Practicas Para Países en Desarrollo, Edición;
Primera, Editorial Norma 1995 – Bogotá-Colombia.
9. Martin A. F., 2002, Diccionario de Contabilidad y Finanzas, Edición;
Tercera, Editorial; Los Ángeles, Madrid-España.
10. Pascual Ch. A., 2003, La Contabilidad Para la Toma de Decisiones,
Edición; Segunda, Editorial; San Marcos, Lima-Perú.
90
11. Wikipedia, La Enciclopedia Libre (Sitio en Internet), disponible:
http/w.w.w.gestiopolis.com.
91
ANEXOS
92
MATRIZ DE CONSISTENCIA
“EL LEASING COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA REDUCIR EL COSTO FINANCIERO EN LAS EMPRESAS DISTRIBUIDORAS DE GAS "
PROBLEMAS OBJETIVOS HIPÓTESIS VARIABLES TÉCNICAS E POBLACIÓN

METODOLOGÍA
E INDICADORES INSTRUMENTOS MUESTRA
Problema Principal: Objetivo Principal: Hipótesis Principal: V. INDEPENDIENTE: POBLACIÓN
V. INDEPENDIENTE: Tipo de Investigación
¿Cómo influye la Analizar como el leasing El leasing influye X: Leasing. La población de
reducción del costo influye en la reducción del positivamente en la X: Leasing. Aplicada está constituida
financiero mediante el costo financiero en las reducción del costo Técnica Empresas de
leasing, como alternativa empresas distribuidoras de financiero en las empresas INDICADORES Nivel de Investigación -Encuesta. Provincia de Hua
gas. distribuidoras de gas. X1- Costo de la deuda -Entrevista
de financiamiento en las X2- Flujo de caja Descriptivo -Observación MUESTRA
empresas distribuidoras Hipótesis especifico: X3-Alternativa de La muestra
de gas? financiamiento Método Instrumentos: constituyen una p
Objetivo Específico: Las ventajas del leasing -Cuestionario. las empresas
permitirán reducir el V. DEPENDIENTE: Descriptivo -Guía de entrevista Provincia de Hua
Problema Específico Determinar las ventajas del costo financiero y Y:Costo financiero -Guía de observación
leasing en reducir el costo beneficiarlo Diseño de la
financiero y beneficiarlo tributariamente frente al INDICADORES investigación Variable dependiente
¿Cuáles son las ventajas tributariamente frente al préstamo bancario, en Y1-Prestamo bancario
del financiamiento con préstamo bancario, en las las empresas Y2- Préstamo no No Experimental Costo financiero
leasing, respecto al empresas distribuidoras de distribuidoras de gas. bancario
préstamo bancario en las gas. Y3-.Tasa de interés Técnica
empresas distribuidoras . Hipótesis especifico: -Análisis de resultados
de gas? Instrumentos
Objetivo Específico: Las ventajas del El valor actual neto
financiamiento con (VAN) y la tasa interna
Establecer las ventajas del Leasing permitirán tener de retorno (TIR)
Problema Específico: financiamiento de leasing liquidez y garantía del
frente a compra a plazos activo frente a compra a
¿Cuáles son las ventajas para la adquisición de plazos en las empresas
del financiamiento con activos fijos en las distribuidoras de gas.
leasing, respecto a empresas distribuidoras de
compra a plazos en las gas.
empresas distribuidoras
de gas?
0
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL PERÚ
EL LEASING COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO PARA REDUCIR EL COSTO FINANCIERO

EN LAS EMPRESAS DISTRIBUIDORAS DE GAS
Encuesta dirigido a los señores gerentes de las Empresas de Distribuidoras de Gas la Provincia
de Huancayo
I. HOJA DE VIDA EMPRESARIAL
Razón social:
Cargo que desempeña: Gerente general Gerente financiero Gerente de ventas
Profesión: Administrador Contador Economista otros………………..
II. OBJETIVO
Analizar como el leasing influye en la reducción del costo financiero.

El leasing influye positivamente en la reducción del costo financiero
III. INSTRUCCIONES
Por favor señor gerente responder y/o marcar las preguntas con sinceridad,
porque esto influirá en el objetivo y en la demostración de la Hipótesis de
investigación realizada.
12. ¿La empresa que usted dirige realiza financiamiento?

Si No
13. ¿Por su importancia cuales de las alternativas de financiamiento es la más

relevante para su empresa?
Crédito Bancario Crédito no Bancarios
financiamiento
14. ¿Qué beneficio le da obtener financiamiento a través del Leasing?

Costo financiero Beneficio tributario Pago en cuotas
15. ¿En los financiamientos de la empresa que entidad del sistema financiero tiene
el costo financiero más bajo?
Entidades bancarias Cajas municipales Otros
16. ¿La empresa analiza el costo financiero en un leasing?

Si No
17. ¿El leasing reduce el costo financiero respecto a otro tipo de financiamiento?
Si No
0
18. ¿Cómo compara o evalúa el costo financiero?
Con el VAN Con la TIR La tasa de interés
19. ¿El leasing influye positivamente en la reducción del costo financiero ?

Si No
20. ¿Cuándo toma decisiones de inversión en leasing y opera con acciones claves
busca?
- Rentabilidad -
21. ¿Al realizar el leasing de una unidad de transporte lo realiza con una cuota
inicial o todo con financiamiento de terceros?
Cuota inicial Sin cuota inicial
22. ¿Realiza en forma consecutivamente financiamiento vía leasing?
Si No
23. ¿El flujo de caja es importante para evaluar el costo financiero?
Si No

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UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO

PRESENTADA POR LA:

PARA OPTAR EL TITULO PROFESIONAL DE:

C.P.C. HUGO CARLOS PEÑA HERRERA

Mi agradecimiento sincero al Señor Decano de la Facultad de Contabilidad de

A todos los docentes de la Facultad de Contabilidad quienes con su destreza y

1.1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA 10

1.2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA 11

1.4. FORMULACIÓN DE HIPÓTESIS 12

1.6. VARIABLES E INDICADORES DE LA INVESTIGACIÓN 14

2.1. ANTECEDENTES TEÓRICOS DE LA INVESTIGACIÓN 16

2.2 FUNDAMENTOS O BASES TEÓRICAS DE LA INVESTIGACIÓN 19

2.2.1. EL ARRENDAMIENTO FINANCIERO (LEASING) 19

2.2.1.1 El costo de capital 25

2.2.1.2 El Flujo De Caja 33

2.2.1.3 Alternativa de Financiamiento 37

2.2.2. Costos financieros 37

2.2.2.1 Sistema financiero bancario 41

2.2.2.2 Tasa de interés 44

2.3 MARCO CONCEPTUAL 47

3.1. TIPO Y NIVEL DE INVESTIGACIÓN 55

3.1.1 Descripción del Tipo de Investigación 55

3.1.2 Descripción del Nivel de Investigación 56

3.2 MÉTODO Y DISEÑO DE LA INVESTIGACIÓN 56

3.2.1 Descripción del Método de Investigación 56

3.2.2 Descripción del Diseño de Investigación 58

3.3 UNIVERSO, POBLACIÓN Y MUESTRA DE LA INVESTIGACIÓN 59

3.3.1 Descripción del Universo 60

3.3.2 Descripción de la Población 60

3.3.3 Descripción De La Muestra 60

3.4 TÉCNICAS, INSTRUMENTOS Y FUENTES DE RECOLECCIÓN

3.4.1 Descripción De Las Técnicas De Investigación 62

3.4.2.1 Fuentes Primarias 63

3.4.2.2 Fuentes Secundarias 64

3.5 TÉCNICAS DE PROCESAMIENTO Y ANÁLISIS DE DATOS 64

3.5.1 Procesamiento De Los Datos 64

3.5.2 Pasos Para El Procesamiento De Datos 65

3.6.1 Utilización Del Procesador Sistematizado Computadorizado 65

3.6.2 Pruebas Estadísticas 67

3.6.2.1 Estadística Descriptiva 67

ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE LOS RESULTADOS DE LAS MUESTRAS

4.1 LA EMPRESA MOVILGAS SRL 68

4.1.1 Análisis de la Empresa MOVILGAS SRL 68

4.1.2. Análisis del Flujo de Caja Proyectado de la Empresa

MOVILGAS SRL en el Arrendamiento financiero. 68

4.1.3. Análisis de la Empresa COMPAÑÍA ENVASADORA EXACTO

4.1.4 RESULTADOS DE LOS INSTRUMENTOS DE

4.1.5. PRUEBA DE HIPÓTESIS 85

El trabajo titulado EL LEASING COMO ALTERNATIVA DE FINANCIAMIENTO

PARA REDUCIR EL COSTO FINANCIERO EN LAS EMPRESAS

DISTRIBUIDORAS DE GAS, se realizó con la identificación de gran parte de

empresas distribuidoras de gas, que no conocen adecuadamente la alternativa

de financiamiento llamado leasing, que coadyuva a reducir el costo financiero.

Bajo esta idea se planteó el siguiente problema: ¿Cómo se establece la

reducción del costo financiero mediante el leasing como opción de

financiamiento en las empresas distribuidoras de gas?. Esta interrogante fue el

Analizar como el leasing influye en la reducción del costo financiero en las

empresas distribuidoras de gas, precisando las variables, sus instrumentos y

mecanismos, de acuerdo a su realidad y necesidades. Objetivo con el cual se